العدد الخامس- النسخة المصرية

mubasheri

إسم أسواق وآراء القسم

الفساد والتكنولوجيا

مكافحة الفساد مصطلح رنان يطالب به الكثيرون من رئيس الدولة ورئيس الحكومة وأحيان بعض الوزراء

والمحافظين،‏ ولعل واقعة فساد توريد القمح للصوامع كانت أكثر القضايا التي تتم مناقشتها ومتابعتها في

الوقت الحالي،‏ وقام النائب العام بإصدار قرارات بخصوص بعض المتهمين في هذه الواقعة.‏

والسؤال الذي نطرحه هنا هو..‏ وماذا بعد؟

هل سنظل نكتشف وقائع جديدة وتتبارى الصحف وبرامج التوك شو في البحث عن عناوين تجذب القارئ

والمشاهد لها،‏ أم نبدأ في مقاومة هذا الفساد باستخدام التكنولوجيا والتي أصبحت ان هي اساس في

الحياة العادية،‏ والتي يمكن من خلال استخدامها القضاء على العديد من أوجه الفساد والمشكلات التي تواجه

المجتمع المصري.‏

ومن هنا أطالب بمشروع قومي للتكنولوجيا على غرار المشاريع القومية التي قامت بها مصر خلال الفترة

الماضية،‏ مثل المشروع القومي للطاقة الكهربائية،‏ والذي يتم من خلاله بناء العديد من محطات انتاج،‏ وأيض

المشروع القومي للطرق والذي سيمتد إلى حوالي ٧٠٠٠ كيلو عند الانتهاء منه.‏

وعلى الرغم من التكلفة التي يمكن أن يتم صرفها على المشروع والبنية اساسية التكنولوجية التي سوف

يتطلبها،‏ والوقت الخاص بالتدريب والتطوير المتوقع أن يستغرقهما،‏ إلا أننا سوف نصل إلى نتائج ملموسة سوف

تنعكس على المجتمع المصري.‏

فعلى سبيل المثال ماذا لو تم إنشاء بنية أساسية تكنولوجية وشبكة موحدة لجميع المصريين في جميع

المحافظات،‏ ويكون الرقم القومي هو المرجع اساسي لها مع تطوير بطاقة الرقم القومي بإضافة الشريحة

الذكية والتي تتضمن جميع بيانات حاملها،‏ مع السماح بترخيص مكاتب قطاع خاص تكون المهمة اساسية

لها هي استقبال المواطنين الراغبين في التعامل مع الوحدات الحكومية،‏ مثل:‏ احياء،‏ والمرور،‏ والسجل المدني،‏

والجوازات،‏ والضرائب،‏ وغيرها من الخدمات اساسية التي يحتاج إليها أي مواطن،‏ ويتجه إليها لتسجيل طلباته بها،‏

ويتم إرسال هذه الطلبات مستوفاة عن طريق نظام إلكتروني إلى الجهة مقدمة الخدمة على أن تقوم هذه

الجهة بإرسال المستند المطلوب إلى العنوان الذي يدونه طالب الخدمة.‏

وبالتالي؛ نكون قد فصلنا بين طالب الخدمة ومقدمها والتي ينشأ عنها البيئة الخصبة للفساد،‏ مع فتح المجال

أمام تشغيل قوة بشرية هائلة في هذا المجال،‏ وتم فتح المجال أمام القطاع الخاص للدخول في مجال جديد

يستطيع عن طريقه استيعاب جزء من البطالة المنتشرة بين الشباب.‏

بقلم/‏ إيهاب رشاد

الرئيس التنفيذي لمباشر تداول مصر

العدد العاشر | سبتمبر 2016

82


10

باتيك فيليب 1943

تحفة فنية تعود لعام 1943, وهي ضمن

أغلي ساعتين بسلسلة للجيب,‏ وبها قطع

ذهبية من عيار 18 قيراط‏,‏ وقطع من الفضة,‏

وبها جهاز تقويم التاريخ الدائم,‏ وشوهدت

آخر مرة في مزاد كريستيز في جنيف عام

.2010

ساعة الجيب

باتيك فيليب

كالبير 89

11

في المركز الثاني بقيمة 6 ملايين دولار من

عائلة باتيك فيليب وتعود لعام 1989, ولا

تزال تلك التحفة الفنية الساعة اكثر تعقيدً‏ ا

وسط أقرانها من ساعات الجيب,‏ واستغرق

فريق باتيك فيليب 5 أعوام من ابحاث و‎4‎

سنوات من التصنيع لتخرج تلك الساعة

للواقع,‏ وتتكون من 1728 قطعة

ميكانيكية لتؤدي كل المهام,‏ حتى عرض

درجة الحرارة.‏

12 ساعة جيب باتيك فيليب هنري جريفز بالغة التعقيد

المركز اول

الساعة اغلى في

العالم وسعرها 11

مليون دولار,‏ وهي

اكثر تعقيدً‏ ا

في العالم,‏

واستغرقت

صناعاتها 4

سنوات,‏ بوجهين

من الذهب و‎24‎

تعقيدة ميكانية,‏

وتوقع خبراء

مزاد سوثبي أن

يصل سعرها إلى

5 ملايين إلا أن

زيادة المنافسة,‏

دفعتها إلى

11002500 دولار.‏

81


القسم

إسم رفاهية

باتيك فيليب

1939 البلاتينية

ذات التوقيتات

الدولية

7

وهي ثالث من يقابلنا من مجموعة

باتيك فيليب ونحن نصعد تدريجيًا لتصل

قيمتها إلى 4 ملايين دولار,‏ في واحدة

من أندر الساعات في العالم,‏ وفاقت

ذلك السعر إلى 4026524 دولار في مزاد

أنيكريوم للتحف عام 2002, ويعتقد

البعض أنها النسخة الوحيدة الباقية من

ذلك الموديل,‏ وتعمل على تحديد الوقت

بنظام ال 24 ساعة,‏ وتحدد التوقيتات

الدولية.‏

ساعة لويس

موينت

ميترويس

8

قيمتها 4.6 مليون دولار,‏ وتنتمي لمخترع

جهاز الشرينكوجراف للتوقيت الدقيق,‏

وكان آخر سعر لها بمزاد هو 4599487

دولار‏,‏ وأكثر ما يجعل هذه الساعة فريدة

جدً‏ ا هي خامات صناعاتها,‏ وتعمل الساعة

في شكل يشبه النظام الشمسي.‏

بريجيت

أند فيلس

الدقيقة

9

قيمتها 4.7 مليون دولار وتنتمي

لمجموعة سواتش بريجيت

السويسرية الصنع,‏ وتحتوي

على قطع ذهبية من عيار 18

قيراط‏,‏ والغريب أنها كانت تباع

بسعر 5000 فرنك عام 1814,

وتقترب في الوقت الحالي من

ال 5 ملايين دولار.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

80


فراك مولر

إيترنايتس

ميجا 4

3

بقيمة 2.7 مليون دولار,‏ ظهرت إيترنايتس

ميجا 4 السويسرية في جنيف تحديدً‏ ا مع

36 تعقيدة ميكانية تحرك 1483 قطعة,‏

لتفوق السابقة من حيث التعقيد.‏

باتيك فيليب موديل 1953, هيوريس ينوفيرسيليس 2523

4

ساعة فاخرة بقيمة

2.9 مليون دولار,‏

سويسرية,‏ وجاءت

لتكمل عقد الساعات

الراقية,‏ باتك فيليب

تأسست عام 1839,

وهي للباحثين عن

التحف الفنية,‏ وتضم

قطع من الذهب عيار

18 قيراط وتم بيعها

آخر مرة في مزاد علني

عام 2006.

باتيك فيليب 1895 بمؤشر

5 الدقيقة الواحدة

ساعة رائعة من مجموعة باتيك فيليب بقيمة 3 ملايين دولار,‏

تحديدً‏ ا 2.994 مليون دولار,‏ برغم أنها قبل أن تدخل مزاد سوثبي,‏

كانت تقدر بنحو 600 ألف فقط,‏ إلا إنها اكتسبت صفة التاريجية.‏

بلانكبين

لوبراسوس,‏

توربيون كاروسيل

6

وتقدر قيمتها ب 3.85 مليون دولار من مصانع

بلانكبين المالك لعلامة سواتش التي حاذت

على احترام وإعجاب الكثيرين وجمعت بين

الدقة والميكانيكا المعقدة والجاذبية.‏

79


القسم

إسم رفاهية

أغلى 12 ساعة في العالم

ثمنها مكون من 7 أرقام

... في الوقت الذي يحلم فيه أحدنا بامتلاك ساعة قيمة وغالية الثمن ليس من السهل على الكثيرين دفع ثمن ساعة

مكون من 7 أرقام,‏ ما يعني أنها تفوق المليون دولار,‏ إلا أن الواقع يشير إلى أن هناك 12 ساعة فاق ثمنها المليون دولار,‏

فهل يمكن حد أن يرتدي ساعة قيمتها تعادل منزلاً‏ كبير وجميلاً‏ في مكان رائع,‏ إن تلك الساعات من أفضل اصول

للاستثمار ويزيد ثمنها مع كل حركة من عقاربها,,‏ دعونا نبدأها من اقل لعلى ثمنًا..‏

جراند سونير من مصنع جيجر

1 لوكولتر

ساعة سويسرية قيمتها 2.5 مليون دولار من مصنع جيجر

لوكولتر المتخصص في صناعة الساعات رفيعة الجودة,‏ وفاز

بالميدالية الذهبية عماله المتعلقة بدقة الساعات آلياتها,‏

وتعتمد الساعة على ميكانيكا ال هيبريس المجهزة بتعقيدات

كبيرة.‏

لانج آند سونيس البالغة

2 التعقيد

الساعة المانية المقدرة ب 2.6 مليون دولار , ماكينة قياس

الوقت بالغة التعقيد ذات ال 867 جزء ميكانيكي دقيق وأقل

ما يمكن أنا يقال عن صناعة تلك الساعة إنها مهمة شاقة,‏

وتعود لشركة لانج أند سونيس التي تأسست عام 1845, وقامت

بصناعة القطعة اولى منها عام 2013.

العدد العاشر | سبتمبر 2016

78


مازدا 6 موديل 2017 بتجهيزات مطورة

أكثر هدوء

مازدا ٣ الموديل ليست الوحيدة التي طورتها الشركة كموديل

لعام ٢٠١٧، فقرينتها مازدا ٦ تم تحديثها لهذا العام ٢٠١٧، وكانت

مازدا ٦ حصلت على نسخة محسنة العام الماضي؛ لذا ظل

شكلها دون تغيير مع تحديثات في تجهيزاتها الداخلية فقط،‏

وحصلت السيارة على نظام جي فيكتوري كنترول.‏

ومن بين النظم الجديدة في السيارة سكاي أكتيف دايناميك

المنسق بين المحرك وناقل الحركة والتعليق؛ لتقديم استجابة

مميزة وتحسين التوجيه وتسريعه،‏ كما زادت جودة تصنيع السيارة

لزيادة الهدوء والحد من الضوضاء والاهتزاز لسيارة أكثر راحة،‏ وتوفير

مزيد من الرقي في السيارة السيدان.‏ وزودت بفرش جلدي مع

لمسات فاخرة.‏

وتأتي السيارة بشاشة عرض أكتيف للقيادة،‏ وشاشة عدادات

رقمية قياس ٤٫٦ بوصة،‏ متناسقة مع نظام التعرف على إشارات

الطرق،‏ ومساعد الحفاظ على المسار،‏ ونظام رصد البقع العمياء

المتطور لتلافي مشكلات المرآة الجانبية.‏

وتم تزويد السيارة بمحرك ٢٫٥ لتر بقوة ١٨٤ حصان‏،‏ مع ناقل حركة

مانيوال،‏ أو أوتوماتيك،‏ وستكون متاحة في سبتمبر القادم.‏

77


أوتو القسم

إسم تكنو

بورشة 911 تارجا إكسكلوسيف

الحصرية بتصميم 4S

جميعنا يعرف أن نسخة ٩١١ تارجا من أكثر موديلات بورشة

المثيرة للجدل مع ظهورها ول مرة من عدة سنوات،‏ وحتى

ان،‏ فبعودتها مع موديل إكسكلوسيف الحصري في سباق إيه

في دي جراند بريكس،‏ في أغسطس من كل عام،‏ تطلق بورشة

السيارة العصرية الكلاسيكية باللون ازرق.‏

وجاء معظم أجزاء السيارة الخارجية بنفس اللون حتى اسبويلر

امامي والشعار،‏ بمصابيح LED وأجزاء باللون الفضي اللامع،‏ مع

عجلات RS سبايدر قياس ٢٠ بوصة.‏

وزودت بورشة السيارة بواقيات لبواب من الصلب اسود،‏ وفرش

جلد أزرق اللون للمقاعد الرياضية،‏ ومقعد للسائق قابل للتعديل

ل ١٨ وضعية.‏

وجاءت بورشة إكسكلوسيف ٩١١ بمحرك بوكسر بشاحنين توربيني

بقوة ٤٢٠ حصان‏،‏ واستهلاك وقود من ٨ إلى ٩ لترات ١٠٠ كم.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

76


رولزرويس تُطلق Dawn Bespoke باللون

ازرق والقطع الخشبية

في نسخة غير تقليدية رولزرويس تطور أحد موديلاتها الفارهة،‏

وعلى الرغم من علامة رولزرويس متألقة بذاتها،‏ إلا أنها تضيف

لمسات خاصة للتفرد الكامل وفق رغبة عملائها.‏

وقدمت رولزرويس نسخة ،Dawn Bespoke ووصفت هذه السيارة

بأنها سيارة مكشوفة وعصرية والفاخرة الوحيدة بأربعة مقاعد

في العالم.‏

وتضيف رولزرويس:‏ أن هذه النسخة الخاصة باللون ازرق الجميل

تعتمد السيارة على سقف يوفر لها الصمت والهدوء الخاص

بموديل ريث لتكون بذلك أكثر سيارة مكشوفة هادئة في العالم،‏

وتحمل السيارة مكابس ومكابح سوداء اللون ومراكز عجلات

بنفس لون السيارة.‏

وفي الداخل توجد تغييرات محدودة تشمل لون برتقالي يختلف

مع لون السيارة الخارجي ازرق خاصة عجلة القيادة التي تأتي

بلونين ولوحة القيادة من خشب الورد.‏

75


أوتو القسم

إسم تكنو

بي إم دبليو تزيح الستار عن 740 إي

إكس درايف آي بيرفورمانس 2017

كشفت BMW عن النسخة الجديدة المهجنة من موديل بي

إم دبليو 740e إكس درايف آي بيرفورمانس ٢٠١٧، والتي ستصبح

متاحة للبيع في خلال أقل من شهر،‏ وستقدم السيارة بإصدار

الدفع امامي والخلفي والكلي.‏

وتحتوي السيارة على منظومة دفع هجينة بالبنزين والكهرباء،‏

فهي تشمل محرك رباعي اسطوانات يعمل بالبنزين بسعة

٢ لتر بقوة ٢٥٥ حصان‏،‏ وآخر كهربائي بقوة ١١١ حصان لتكون

قوة السيارة اجمالية ٣٢٢ حصان‏،‏ وعزم دورانها ٥٠٠ نيوتن متر.‏

ويعمل ناقل الحركة اوتوماتيكي من خلال ٨ سرعات على

نقل القوة للعجلات اربع،‏ التي يمكنها دفع السيارة بتسارع

حتى ١٠٠ كم/‏ ساعة في ٥٫١ ثانية،‏ مع سرعة قصوى تبلغ ٢٥٠

كم/‏ ساعة.‏

وباستخدام السيارة على الوضعية الكهربائية فقط،‏ يمكنها

الوصول لسرعة ٧٥ ميلاً‏ في ساعة،‏ لتقطع قطع ١٤ ميلاً‏

على المحرك الكهربائي فقط،‏ والبطارية التي تقدم كبطارية

ليثيوم أيون بقوة ٩٫٢ كيلووات/‏ ساعة،‏ وتوجد أسفل المقاعد

الخلفية للسيارة،‏ ويمكن شحنها كاملة في أقل من ٧

ساعات وباستخدام الشحن السريع في ٣ ساعات.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

74


73


القسم وسفر إسم سياحة

وتعد مرتفعات أيدر أشهر معالم الجذب

السياحي هنا،‏ وتمتاز هذه المنطقة

بهطول امطار في أي وقت طوال العام،‏

مع انخفاض ملحوظ في معدل الهطول

بدء من الربيع وحتى بداية الخريف،‏ وتطول

قائمة اماكن الخلابة التي تستحق الزيارة

في ريزة؛ حيث الشلالات وانهار التي

ينطلق السائحون في رحلات تجديف

بالقوارب المطاطية عليها.‏

وهناك أيض قلعة ‏«زيل كالي»‏ التي تجتذب

آلاف السائحين سنوي‏،‏ الذين ينطلقون في

مغامرة إلى وادي ‏«فيرتينا»‏ الخرافي بجماله

اخاذ،‏ وبتذكرة دخول ٢,٥٠ ليرة تركية

للشخص،‏ يمكن التجول حول القلعة التي

تعود إلى القرون الوسطى.‏

ستجد أيض في ترابزون الكثير من اماكن

الخلابة على ساحل البحر اسود،‏ والتي

يمكنكم زيارتها انطلاق من فنادق

ترابزون،‏ ويتوفر أماكن للمبيت وفنادق في

هذه المدن الهادئة التي ربما لم تسمعوا

عنها من قبل.‏

ومن المدن القريبة التي ينصح بزيارتها

أوردو،‏ التي تبعد قرابة ١٥٥ كم عن ترابزون،‏

وتشتهر هذه المدينة بالكثير من الشلالات

والبحيرات الساحرة والمناظر الخضراء التي

تبهج النفس،‏ كما يُعد ركوب التلفريك من

أهم انشطة السياحية فيها.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

72


وتشير أرقام موقع تريب أدفيسور،‏ إلى أن

نحو ٢٥٠ ألف ليلة سياحية قد تم حجزها

من الدول العربية في المدينة التركية على

مدى الشهرين الماضيين.‏

وتمتاز المدينة بالهدوء والجمال الربّاني

والطقس المعتدل اللطيف حتى في

أشهر الصيف الحارة،‏ وهي أقل ازدحام من

أنطاليا والمدن التركية الغربية.‏

وما إن تطأ قدم الزائر أرض مطار ترابزون

حتى يخطف ناظريه المناظر الطبيعة

الخلابة،‏ وخرير المياه الذي سيلازمك طوال

رحلتك حتى الفندق.‏

وتملك فنادق ترابزون بخيارات مناسبة

لكافة الميزانيات،‏ مثل فندق نازار هوتل

‏(فئة ٣ نجوم)‏ مع موقع ممتاز وسط

المدينة،‏ وبتكلفة تبدأ من ٦٠ دولار لليلة،‏

وفندق ياليبارك هوتل ‏(فئة ٤ نجوم)‏

وأسعار تبدأ من ١٥٠ دولار للغرفة،‏ أو اختيار

حجز شقة فندقية في طرابزون في فندق

بروج في آي بي ١ وسعر يبدأ من ٣٢٠ دولار

لليلة.‏

ويمكنك أن تبدأ رحلتك بزيارة المعالم

القريبة في المدينة،‏ مثل متحف آيا صوفيا،‏

وبحيرة سيرا الجميلة،‏ وقصر أتاتورك المام

على هضبة عالية وموقع ممتاز ويتمتع

بإطلالة خلابة،‏ ويبعد دقائق قليلة عن

مركز المدينة،‏ وتُحيطه حديقة غنّاء

واسعة وجميلة ومثالية للتنزه.‏

وهناك أيض دير سوميلا أو صوميلا؛ حيث

ذهب البعض إلى وصفه بأنّه أجمل دير

مقام على الجبال في العالم،‏ ويبعد الدير

قرابة ساعة ونصف عن ترابزون.‏

71


القسم وسفر إسم سياحة

ترابزون لؤلؤة

البحر اسود

في تركيا..‏

وجهة مفضلة

للسائحين

العرب

ربما يتعين عليك التفكير في الذهاب إلى تلك المدينة الساحلية

التي يُطلق عليها لؤلوة البحر اسود في تركيا؛ حيث تمتزج

الطبيعة الخلابة مع المساحات الخضراء الشاسعة والطبيعة

المناخية الجيدة ما يجعلها واحدةً‏ من أفضل الوجهات

السياحية للعرب.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

70


وأعلن صندوق النقد الدولي في ١١ أغسطس الجاري،‏ أنه توصل

لاتفاق مع الحكومة المصرية حول تقديم قرض بقيمة ١٢ مليار

دولار لها على ٣ سنوات.‏

ولفتت فيتش إلى أنه من خلال دعم الوضع المالي الخارجي لمصر

سيمهد الاتفاق الطريق أمام المزيد من الخفض الضروري للعملة،‏

كما سيسرع وتيرة اصلاح المالي،‏ ويعزز الثقة في الاقتصاد الذي

يعاني حالي من عجز في الموازنة يقارب ١٢٪ من الناتج المحلي

اجمالي،‏ ونمو اقتصادي متوسط ومعدل تضخم في خانة

العشرات».‏

كابيتال إيكونوميكس:‏ اتفاق الصندوق يمهد

لخفض وشيك للجنيه

وترى مؤسسة كابيتال ايكونوميكس،‏ أن اعلان عن التوصل

لاتفاق مبدئي مع صندوق النقد الدولي يمهد لخفض وشيك

للجنيه من قبل البنك المركزي المصري.‏

وأضافت كابيتال في مذكرتها البحثية مؤخر‏:‏ ‏«من بين الشروط

التي تم الاتفاق عليها اتباع سياسة صرف أكثر مرونة؛ وهو ما

يعني أن خطوة رفع القيود المفروضة على سحب النقد اجنبي

سترفع قريب أيض‏».‏

وتوقعت كابيتال إيكونوميكس أن يتراجع الجنيه إلى مستويات

٩٫٥ جنيه بنهاية العام الجاري من مستواه الحالي البالغ ٨٫٨٨

جنيه،‏ وتوقعت أيض أن يتفاعل سوق المال المصري بإيجابية مع

أنباء الاتفاق».‏

‏«موديز»‏ تُصنف أميج للتأمين عند «B1» مع نظرة

مستقبلية مستقرة

حددت وكالة التصنيف الائتماني موديز،‏ تصنيف المجموعة العربية

المصرية للتأمين ‏«أميج»‏ عند مستوى ‏«بي ١»، بنظرة مستقبلية

مستقرة،‏ وفق لمذكرة بحثية اليوم.‏

وقالت المؤسسة في تقرير لها،‏ إن التصنيفات الائتمانية

الممنوحة للمجموعة تعكس الوضع القوي لساسيات المالية

القائمة بذاتها لعملياتها،‏ علاوة على الدعم الذي تتلقاه المجموعة

من الشركة ام ‏(مجموعة الخليج للتأمين).‏

وتابعت موديز:‏ أن تصنيف الشركة يمكن أن يتحسن مع تحسن

تصنيف مصر السيادي،‏ أو اتجاه الشركة نحو الاستثمار في اصول

ذات المخاطر المتوسطة.‏

تابعت المذكرة:‏ ‏«النظرة المستقبلية ايجابية للشركة

تعكس جودة اصول المملوكة لها مع حصة جيدة من سوق

أقساط التأمين في مصر تتراوح بين ١٠-١٥٪.

وأميج للتأمين:‏ هي شركة تابعة لمجموعة الخليج للتأمين

التي تمتلك فيها نحو ٩٤٫٤٪، وتصنفها موديز عند مستوى ‏«إيه ٣»

مع نظرة مستقبلية مستقرة.‏

وأشارت موديز إلى أن الدعم الذي تقدمه الشركة

ام للمجموعة العربية المصرية هو من العوامل الرئيسية

وراء منح المجموعة تصنيف يرتفع بمقدار درجتين

عن تصنيف مصر السيادي (B3، مع نظرة مستقبلية

مستقرة).‏

69


القسم

إسم ائتمان

ستاندرد آند بورز تخفض التصنيف الائتماني لمصر

عدلت وكالة التصنيف الائتماني ستاندرد أند بورز،‏ نظرتها

المستقبلية لتصنيف مصر السيادي طويل اجل من مستقرة إلى

سلبية،‏ في مطلع أغسطس.‏

وأكدت الوكالة على أن التصنيف الائتماني طويل وقصير اجل

بالعملة اجنبية والمحلية لمصر وصل لمستوى ،(-B/B) مؤكدة

أن الاقتصاد المصري يعاني من نقص العملة اجنبية والضغوط

الخارجية والمالية.‏

وتوقعت ستاندرد آند بورز زيادة العجز في الحساب الجاري إلى ٦٫٢٪

في المتوسط بالفترة من ٢٠١٧ إلى ٢٠٢٠، كما توقعت المؤسسة

أن يسهم ضعف الصادرات وتراجع إيرادات السياحة في مواصلة

الضغط على احتياطات العملة اجنبية بمصر.‏

وقالت المؤسسة:‏ إن ضبط اوضاع المالية العامة يسير

بوتيرة أبطأ مما كان متوقع‏،‏ مشيرة إلى أن النظرة السلبية

تعكس وجهة نظرها بأن عوامل الضعف المالية والخارجية

على ارجح ستزيد على مدى ال‎١٢‎ شهر المقبلة،‏ وهو ما قد يعوق

التعافي الاقتصادي ويفاقم التحديات السياسية والاجتماعية فى

البلاد.‏

الاتفاق مع صندوق النقد إيجابي على التصنيف

الائتماني

قالت مؤسسة فيتش للتصنيف الائتماني:‏ إن قرض صندوق النقد

الدولي سيساهم في التأثير على التصنيف الائتماني لمصر إيجاب‏.‏

وأضافت الوكالة مؤخر‏:‏ أن مصر تواجه العديد من التحديات

الاقتصادية خلال الفترة الراهنة.‏

وأوضحت أن الحكومة بدأت المفاوضات مع بعثة صندوق النقد

الدولي،‏ ٣٠ يوليو الماضي،‏ ولمدة أسبوعين،‏ حول قرض بقيمة ١٢

مليار دولار؛ لدعم الاقتصاد المصري لمدة ٣ سنوات،‏ ويمكن أن يتم

الانتهاء من المفاوضات بحلول شهر سبتمبر المقبل.‏

وتابعت فيتش:‏ أن صندوق النقد سيتفهم على ارجح المخاوف

المصرية من تطبيق ‏«إصلاحات مالية أقوى من اللازم»‏ في ضوء

المخاطر السياسية والحاجة لنمو اقتصادي.‏

وقالت وكالة التصنيف الائتماني:‏ إن هذا التمويل لا يزال أقل من

إجمالي الاحتياجات التمويلية لمصر التي تقدرها الوكالة بما يقارب

عشرة مليارات دولار سنوي‏،‏ لكن من المرجح أيض أن يحفز تقديم

حزمة ‏(تمويل)‏ عودة بعض تدفقات استثمارات المحافظ على

البلاد.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

68


أثارت مفاوضات الحكومة المصرية مع بعثة صندوق النقد الدولي

خلال منتصف أغسطس،‏ وكالات التصنيف الائتماني بإصدار أبحاث

في هذا الشأن،‏ متوقعة أن يؤدي الاتفاق إلى تخفيض وشيك

للجنيه المصري،‏ كما أنه سيكون إيجابي على التصنيف الائتماني

للبلاد،‏ فيما قامت وكالة ستاندرد آند بورز بتعديل نظرتها لمصر

من مستقرة لسلبية في نظرة متشائمة للاقتصاد المصري

مجدد؛ بسبب ضعف ضبط اوضاع المالية العامة.‏

توقعات بنمو الاقتصاد المصري %4.2 بحلول

2020

توقعت مؤسسة موديز للتصنيف الائتماني،‏ نمو الاقتصاد

المصري بمتوسط ٤٫٢٪ في الفترة من ٢٠١٦ إلى ٢٠٢٠.

وأبقت موديز على التصنيف الائتماني طويل اجل لمصر وإصدار

السندات عند مستوى B3، مع نظرة مستقبلية مستقرة،‏ كما

أشادت بتحسن فعالية الحكومة،‏ وتضاؤل المخاطر في صنع

السياسات،‏ واستقرار الوضع السياسي العام على نطاق واسع.‏

وترى موديز أنه رغم تباطؤ زخم اصلاح منذ أبريل العام الماضي،‏

فإن تطبيق الحكومة لجولة أخرى من رفع أسعار الكهرباء جنب

إلى جنب مع قانون الخدمة المدنية،‏ سيساعد على إبقاء معدل

انفاق الحالي تحت السيطرة.‏

ونوهت موديز بأن تطبيق ضريبة القيمة المضافة وإجراءات تحسين

الامتثال الضريبي سيسهمان في زيادة ايرادات الحكومية،‏

ويدعم تقليص العجز المالي تدريجي إلى ١٠٪ بحلول العام ٢٠١٩،

وفق لتقديرات موديز.‏

وترى موديز أن انخفاض مستوى الديون الخارجية والمقومة

بالعملة اجنبية يخفف من المخاطر المالية،‏ لافتة إلى أن القطاع

المصرفي المصري أظهر القدرة على توفير التمويل اللازم حتى

في اوقات العصيبة،‏ مما يحد من مخاطر ازمة المالية.‏

ولفتت موديز إلى أن الوضع الاقتصادي المصري ما زال في مرحلة

الخطر؛ حيث من المتوقع ارتفاع العجز في الحساب الجاري كثر

من ٥٪ من الناتج المحلي خلال العام المالي الحالي،‏ وذلك مدفوع

بالتأثير السلبي على السياحة من الحوادث امنية اخيرة،‏ وضعف

عائدات قناة السويس،‏ والاختلاف بين أسعار الصرف الرسمية

والموازية،‏ باضافة إلى التباطؤ الاقتصادي في اقتصادات مجلس

التعاون الخليجي مما ساهم في تباطؤ الدعم الخليجي لمصر.‏

وذكرت أن استمرار المخاطر امنية في سيناء،‏ لا سيما في شمال

سيناء،‏ وتعرض مصر للعنف الطائفي اقليمي،‏ وارتفاع معدل

البطالة يخلق ضغوط اجتماعية تترجم إلى الطلب المستمر على

مستويات عالية من انفاق الحكومي،‏ وهو ما قد يشكل مخاطر

على تنفيذ اصلاحات المالية والاقتصادية.‏

67


إسم ائتمان القسم

وكالات التصنيف الائتماني:‏ ضبط اوضاع المالية

بمصر أبطأ من المتوقع..‏ واتفاق صندوق النقد

يمهد لخفض الجنيه

من:‏ بدور الراعي

العدد العاشر | سبتمبر 2016

66


وقال ستيفين لويس،‏ كبير الاقتصاديين لدى إيه.دي.إم.‏ إنفستورز،‏

ل»مباشر»:‏ تذبذب أداء الدولار خلال الفترة اخيرة يرجع بصورة

رئيسية إلى تراجع احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي

امريكي.‏

ويشير مؤشر القرارات المستقبلية للفيدرالي امريكي المنشور

على موقع البنك إلى انخفاض نسب توقعات رفع الفائدة خلال

الاجتماع المقبل إلى ٤٣٪ من نسب المستطلعة آراؤهم مقابل

نحو ٤٩٪ في مطلع يوليو الماضي.‏

تابع لويس:‏ ‏«أعتقد أن أي رفع سعار الفائدة لن يتم قبل الربع

اخير من العام الجاري،‏ أو ربما أكثر في انتظار ما ستؤول إليه

اوضاع الاقتصادية في الدول الكبرى التي يعاني اقتصادها

بالوقت الحالي».‏

ويظهر محضر البنك الفيدرالي لشهر يوليو أيض تخوف لدى أعضاء

البنك بشأن معدلات التضخم التي تتحرك تحت هدف البنك حول

مستوى ٢٪.

ويحوم مستوى التضخم بالولايات المتحدة حول مستوى ١٫٢٪

بعيد عن المستوى الذي عادة ما تستهدفه البنوك المركزية

لتحفيز الاقتصاد وهو ٢٪.

ويتوقع وارن بافيت،‏ رجل اعمال امريكي الشهير ورئيس مجلس

إدارة شركة بيركشير هاثاواي،‏ أن لا يقوم بنك الاحتياط الفيدرالي

برفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في اجل القريب،‏ وهذا

بحسب ما جاء في تصريحاته لقناة فوكس بيزنس امريكية.‏

وقال:‏ إندريو سكوت،‏ كبير الخبراء الاقتصاديين لدى كيه.بي.إم.‏

جي:‏ ‏«الفيدرالي امريكي ليس بمعزل عما يحدث في الاقتصادات

الكبرى؛ فهو يتابع عن كثب ويخشى من ردود افعال».‏

يتابع:‏ ‏«أزمة على غرار تلك التي تمر بها منطقة اليورو بعد خروج

بريطانيا ومخاوف من انفراط عقد المنطقة بأسرها تحتم على

صناع السياسة امريكية التريث لمعرفة ما ستؤول إليه امور».‏

وتواجه منطقة اليورو أزمة طاحنة مع تجدد المخاوف في أعقاب

خروج بريطانيا من الاتحاد اوروبي في استفتاء تاريخي خلال يونيو

الماضي.‏

وتراجع الدولار أمام اليورو،‏ خلال شهر أغسطس الماضي ١٫٧٪ إلى

مستويات ١٫١١٨٣ يورو.‏

فيما هبطت العملة امريكية أيض أمام الجنيه استرليني الذي

بدأ في استرداد عافيته بنحو ٠٫٩٪ إلى مستويات ١٫٢٨٧ جنيه.‏

فيما تراجعت العملة الخضراء أمام الروبل الروسي خلال تعاملات

الشهر الماضي ٢٫٢٪ إلى مستويات ٦٣٫٩١ روبيل.‏

وتقول مذكرة بحثية صادرة عن بنك أوف أمريكا ميريل لينش:‏

إن العملة امريكية قد تواصل اتجاهها الهبوطي حتى يقبل

الفيدرالي امريكي على رفع أسعار الفائدة مرة أخرى؛ وهو امر

المرهون بعلامات واضحة على تعافي الاقتصاد اكبر في العالم.‏

تتابع المذكرة:‏ ‏«ربما يغض الفيدرالي امريكي الطرف عن الضعف

الذي يعانيه الدولار بالوقت الحالي،‏ مع توقعات بأن يستفيد

الاقتصاد امريكي من هذا التراجع من خلال اكتساب الصادرات

لميزة التنافسية التي فقدتها في أوقات ارتفاع سعر العملة

امريكية لصالح منتجات أقل سعر من أسواق أخرى».‏

وارتفاع الدولار يزيد من الضغوط السلبية على معدلات التضخم

امريكية؛ نظر لارتفاع القيمة الشرائية للعملة،‏ كما أنه يؤثر

سلب أيض على صادرات البلاد أحد المحركات الرئيسية للاقتصاد

امريكي.‏

65


وطاقة القسم وأسواق نفط إسم سلع

مؤشرات على مزيد من الصبر قبل رفع

أسعار الفائدة مرة أخرى

من : السيد سليمان

لا يزال الفيدرالي امريكي يطالب بمزيدٍ‏ من التريث فيما يتعلق

بخطوته المقبلة لرفع أسعار الفائدة في علامة جديدة تتعلق

بانطواء تلك الرغبة على مخاوف بشأن وتيرة النمو في الاقتصاد

اكبر بالعالم ما نال من أداء العملة امريكية.‏

وفي محضر البنك لشهر يوليو الماضي،‏ لا توجد ثمة إشارة واضحة

على اقبال على تلك الخطوة الهامة التي ستعتبر ثاني تحريك

سعار الفائدة بعد التحريك اول في ديسمبر الماضي.‏

وتراجع مؤشر الدولار خلال تعاملات الشهر الماضي وحتى

منتصف أغسطس بنحو ٠٫٧٥٪ عند مستوى ٩٥٫٥ نقطة،‏ وهو أقل

مستوياته في ٣ أشهر،‏ بحسب بيانات منشورة على موقع البنك

الفيدرالي امريكي.‏

ويقيس مؤشر الدولار امريكي أداء العملة امريكية مقابل سلة

من العملات اجنبية،‏ ويقارن المؤشر العملة الخضراء باليورو،‏ والين

الياباني،‏ والجنيه استرليني،‏ والدولار الكندي،‏ والكورونا السويدية،‏

والفرنك السويسري.‏

ويقول محللون ل»مباشر»:‏ إن التريث الذي يُبديه الفيدرالي امريكي

في رفع أسعار الفائدة يؤشر على عدم وجود رفع فعلي قبل

الربع اخير من العام الجاري؛ وهو ما ينعكس بالسلب على أداء

الدولار الذي ينتظر أن يتحرك على نطاق ضيق حتى نهاية الربع

الثالث،‏ بحسب المحللين.‏

وتراجع الدولار أمام الين الياباني نحو ١٫٢٥٪ منذ مطلع أغسطس

الماضي حول مستويات ١١٠ ينات يابانية.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

64


ومنذ مطلع العام الجاري،‏ ارتفعت أسعار المعدن النفيس رغم

موجة التراجعات اخيرة نحو ٢٥٪ مع إغلاقها عند مستويات ١٠٦٦

دولار لوقية بنهاية العام الماضي،‏ ومستويات تحوم حول ١٣٥٥

دولار لوقية بالوقت الحالي.‏

وقال خبير أسواق السلع لدى ستاندرد تشارترد،‏ أوباه أوفن،‏

ل»مباشر»:‏ إن حالة التذبب التي شهدها الذهب خلال الفترة

الماضية هي مؤشر واضح على عزوف المستثمرين عن المعدن

النفيس الذي يبرز كملاذ آمن في أوقات ازمات.‏

يتابع:‏ ‏«على سبيل المثال فإن المخاطر الجيوسياسية التي تشهدها

منطقة الشرق اوسط والمخاوف أيض بشأن خروج بريطانيا من

الاتحاد اوروبي كانت من المفروض أن تأخذ اسعار إلى أعلى

وهذا لم يحدث بالزخم المنتظر.»‏

يضيف أوفن:‏ ‏«ففي ذلك التوقيت تحديد برزت عوامل أخرى حدت

من جاذبية المعدن من بينها مخاوف رفع الفائدة امريكية».‏

وتجدد الحديث في الفترة الماضية عن إمكانية رفع الفيدرالي

امريكي سعار الفائدة،‏ بعد أن رفعها أواخر العام الماضي مع

مؤشرات على قوة سوق العمل امريكي.‏

ويتأثر الذهب بالسياسة النقدية امريكية؛ إذ إن ارتفاع أسعار

الفائدة يعزز الدولار المقوم به المعدن اصفر،‏ بينما يزيد من

تكلفة حيازة المعدن الذي لا يدر فائدة.‏

وعادة ما يؤثر الدولار امريكي على الذهب؛ نه يخفف من حدة

جاذبية المعدن كأصل بديل ويجعل السلع المسعرة بالدولار أكثر

تكلفة لحائزي العملات اخرى.‏

لكن منذ مطلع العام الجاري يتحرك كلاهما جنب إلى جنب

صعود أو هبوط‏،‏ مع تراجع قيمة اصول اخرى.‏

يختتم فان:‏ ‏«انظر أيض إلى أداء اسهم العالمية،‏ هناك حالة من

اقبال من قبل المستثمرين مع نتائج قوية لكبرى الشركات ما

فتح شهية المستثمرين على المخاطرة؛ وهو ما ينعكس سلب

بكل تأكيد على الملاذات امنة.‏ تلك المرحلة هي مؤشر واضح

على أن الذهب كسلعة قد دخل سوق الدببة في انتظار محفزات

الشراء».‏

وسجلت اسهم اوروبية أعلى مستويات لها في نحو ٧ سنوات

خلال الشهر الماضي،‏ فيما واصلت أسواق اسهم امريكية

ارتفاعتها مع اقتراب موعد رفع أسعار الفائدة.‏

ويقول بيل هوتر،‏ كبير المحللين لدى جلوبال ريسييرش،‏ ل»مباشر»:‏

منذ أن بدأ الذهب يفقد بريقه العام قبل الماضي،‏ فإن العوامل

الفنية كلها كانت تؤشر على دخول المعدن النفيس في مرحلة

سوق الدببة التي يعرف عنها التقلب الشديد في اسعار هبوط

وصعود‏».‏

وتراجع الذهب العام الماضي ١٢٪، وفي ٢٠١٤ نحو ١٫٤٪ بعد أن فقد

نحو ٢٨٪ في ٢٠١٣ في أول تراجع لثلاثة أعوام متتالية منذ ١٤ عام‏،‏

وفق لبيانات عمدت ‏«مباشر»‏ إلى تحليلها من موقع بورصة لندن

للمعادن.‏

يضيف:‏ ‏«كان هناك إقبال شديد على المعدن بعد ازمة المالية

العالمية في ٢٠٠٨ وحتى وصل إلى قمة لم يعرفها من قبل في

٢٠١١، أمّ‏ ا ان فإن المخاطر تبدو أقل فيما يتعلق بوتيرة نمو الاقتصاد

العالمي».‏

ويتوقع صندوق النقد أن يبلغ النمو العالمي ٥٫٣٪ في ٢٠١٥ و‎٢٠١٦‎

دون تغير يُذكر عن العام الماضي.‏

ويشير آخر تقرير للصندوق إلى أن المخاطر المحيطة بالنمو

العالمي أصبحت أكثر توازن مقارنة بالستة أشهر الماضية،‏ لكن

مخاطر التطورات السلبية لا تزال هي الغالبة.‏

63


القسم وأسواق إسم سلع

الذهب يدخل سوق الدببة مع وقوعه بين

مطرقة مخاطر النمو العالمي وسندان الفائدة

امريكية

من : السيد سليمان

يعطي تذبذب أسعار الذهب خلال الشهر الماضي،‏ إشارات على دخول المعدن النفيس لمرحلة ‏«سوق الدببة»،‏

مع وقوعه بين مطرقة العوامل الجيوسياسية والاقتصادية وسندان رفع أسعار الفائدة المحتمل من قبل

الفيدرالي امريكي في وقت لاحق من العام.‏

فحينما كان الحديث يدور عن مخاطر جيوسياسية،‏ أو مؤشرات

اقتصادية سلبية،‏ لطالما سال لعاب المستثمرين على شراء

الذهب الذي ينظر إليه كأداة تحوط هامة في أوقات ازمات،‏ إلا

أن الوضع الحالي يثير كثير من التساؤلات حول تغير جذري في

العادات الشرائية للمستثمرين،‏ حيث لم يعد الذهب هو خيارهم

المفضل في عالم يحفل بالاضطرابات السياسية والاقتصادية

على حد سواء.‏

وتشير حسابات ل»مباشر»‏ إلى تراجع أسعار المعدن اصفر بنحو ٤٪

على مدار تعاملات الشهر الماضي.‏

ومنذ مطلع العام الجاري،‏ ارتفعت أسعار المعدن

النفيس رغم موجة التراجعات اخيرة نحو ٢٥٪ مع إغلاقها

عند مستويات ١٠٦٦ دولار لوقية بنهاية العام الماضي،‏

ومستويات تحوم حول ١٣٥٥ دولار لوقية بالوقت الحالي.‏

ويقول محللون ل»مباشر»:‏ إن دخول المعدن النفيس لمرحلة ‏«سوق

الدببة»‏ يعزز اقتراب موعد رفع أسعار الفائدة امريكية والتي تكبح

أي مكاسب قد يحققها المعدن نتيجة للاضطرابات في منطقة

الشرق اوسط،‏ والمخاوف المتعلقة بشأن آثار خروج بريطانيا من

الاتحاد اوروبي.‏

ومصطلح سوق الدببة هو مصطلح اقتصادي يطلق على السوق

الذي تتأرجح فيه اسعار هبوط وصعود مع غلبة للانخفاض في

نهاية امر.‏

وعادة ما يصاحب تلك المرحلة حالة من عدم اليقين والخوف،‏

وانعدام الثقة في النظام المالي،‏ وتقلبات حادة في التوجهات

الاستثمارية سواء بالشراء أو البيع.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

62


ويقول:‏ ‏«ستشهد الفترة المقبلة عمليات بيع على نطاق واسع

لسندات تلك الشركات مع الاحتفاظ بالجيد منها وخصوص

من قبل صناديق مؤشرات الدخل الثابت.‏ وحينما أتحدث

عن السندات الجيدة لشركات الطاقة هنا فإنني بكل تأكيد

أقصد الشركات ذات تكاليف انتاج المنخفضة والمشروعات

المتنوعة والتي يمكنها تحمل المزيد من الانهيار في أسعار

الخام دون أن تلجأ إلى تقليص أنشطتها».‏

ووفق لبيانات بلومبيرج،‏ من عام ٢٠٠٤ حتى عام ٢٠١٣، تضاعف

انفاق الرأسمالي السنوي الخاص من قبل ١٨ أكبر شركة نفط

في العالم بمعدل أربعة أضعاف تقريب‏،‏ من ٩٠ مليار دولار إلى

٣٥٦ مليار دولار.‏

وخفض صندوق باركليز لعوائد السندات المرتفعة،‏ والذي

يعرف عنه الاستثمار بقوة في سندات شركات الطاقة،‏ من

حيازته بالفعل خلال العام المنصرم إلى ١٣٪ من مستويات

سابقة بلغت نحو ١٨٪ في ٢٠١٤، بحسب بيانات ل فيرست بريدج

داتا،‏ والتي تتبع أداء صناديق المؤشرات حول العالم.‏

يضيف:‏ ‏«ارتفاع تكلفة التأمين على ديون الشركات النفطية

يعني مزيد من المصاعب في السداد خلال الفترة المقبلة».‏

وترى وكالة موديز في تقريرها،‏ الذي وضعت فيه سندات

١٢٠ شركة عاملة بمجال النفط تحت المراجعة بالخفض،‏ أن

مستوى تكلفة التأمين على ديون شركات النفط عند أسوأ

مستوياتها منذ ازمة المالية العالمية في ٢٠٠٨.

ولشركات عملاقة على غرار اكسون موبيل ورويال داتش شيل

وشيفرون،‏ تشير بيانات ل»مورنينج ستار»‏ أن تلك النوعية من

الشركات العملاقة واصلت إصدار الديون خلال العام الجاري

لتبلغ نحو ٣٧ مليار دولار،‏ حتى نهاية يوليو الماضي.‏

ويقول تقرير مورنينج ستار:‏ ‏«استمرار الشركات العملاقة في

إصدار الديون حتى مع انخفاض تصنيفتها الائتمانية ربما

يرجع إلى الموارد المالية لتلك الشركات التي كونتها في

ذروة أسعار النفط،‏ ولكن قدرتها على تحمل هبوط اسعار

قد تتراجع إذا لم تقم بتخفيض أنشطتها».‏

وأصدرت عملاق صناعة النفط،‏ رويال داتش شيل،‏ سندات

جل خمس سنوات بقيمة ١٫٥ مليار دولار الشهر الماضي وبلغ

العائد عليها ١٫٩٩٪، فيما بلغ العائد على سندات خمسية أيض

أصدرتها الشركة بنفس الفترة العام الماضي ٢٫١٣٪، بحسب

بيانات ل»بلومبرج»،‏ اطلعت عليها ‏«مباشر».‏

ويشير تقرير صارد عن بنك التسويات الدولي في مطلع العام

الجاري،‏ إلى أن ديون قطاع النفط والغاز بالعالم من عام ٢٠٠٦

حتى عام ٢٠١٥، قد ارتفعت تقريب من نحو ١٫١ تريليون دولار إلى

ثلاثة تريليونات دولار.‏

ووفق لتقرير البنك،‏ فإن الشركات اصغر حجم والمتوسطة

الحجم،‏ التي قادت طفرة الزيت الصخري امريكي،‏

والمجموعات الكبيرة التي تسيطر عليها الدول في

الاقتصادات الناشئة،‏ متحمسة بشكل خاص إزاء اقتراض المزيد

من المال.‏

ومنذ مطلع العام الجاري،‏ أعلنت نحو ٥٢ شركة أمريكية

بمجال صناعة النفط عن إفلاسها وطلبها للحماية من

الدائنين،‏ وفق لما يقضي به التعديل اول من الدستور

امريكي،‏ بحسب تقرير صدر عن شركة المحاماة ‏«هاينز آند

بون».‏

وحذرت شركات أخرى في أغسطسي الماضي،‏ من أنها

تتوقع اخلال بتعهداتها المتعلقة بالديون.‏

ولدى الشركة صافي ديون يبلغ ٣٫٦ مليار دولار،‏ ومليون دولار

فقط في القدرة على الاقتراض.‏

وكثير من شركات انتاج امريكية بلغت ان منتهاها من

حيث قدرتها على الاقتراض،‏ التي تستند إلى قيمة احتياطياتها

التي جمعتها في ذروة ارتفاع اسعار،‏ والتي يعاد تحديدها

من قبل المصارف التي تتعامل معها بعد كل ثلاثة أشهر.‏

61


إسم سلع وطاقة القسم وأسواق

نفط

وخفض البنك الدولي،‏ مطلع يونيو الماضي،‏ من توقعاته

سعار النفط في ٢٠١٦ إلى مستوى ٣٧ دولار للبرميل بانخفاض

نحو ١٤ دولار عن المستهدف السابق الذي حدده البنك للخام.‏

وعزا البنك في تقريره تخفيض توقعات أسعار النفط إلى

ضعف الطلب من الاقتصادات الناشئة.‏

تابعت أمرتا:‏ ‏«هناك المزيد من الديون التي ستتحق في الربع

المقبل ومطلع العام الجاري،‏ واحتمالية تخلف الشركات عن

سداد ديونها تبقى مرتفعة إذا ما واصلت اسعار مسارها

الهبوطي».‏

وتقدر مورنينج ستار،‏ حجم سندات شركات النفط التي

تستحق الربع المقبل بنحو ٨ مليارات دولار،‏ فيما يقدر إجمالي

الديون المستحقة في ٢٠١٧ بنحو ٢١ مليار دولار.‏

تستطرد:‏ ‏«إذا ما تعافت اسعار ربما تجد تلك الشركات القدرة

على إعادة إصدار سندات جديدة لتمويل الديون القديمة،‏ أم َّ ا

إذا ما حاولت التمويل في تلك الظروف القائمة فإن هذا

يعني فشل تلك اصدارات مع عزوف المستثمرين وارتفاع

العائد عليها».‏

والعلاقة عكسية بين العائد على السند والطلب عليه؛

فانخفاض الطلب يعني ارتفاع العائد والذي يدلل في النهاية

على مخاطرة مرتفعة.‏

تضيف سين:‏ ‏«كان مديرو صناديق الاستثمار يتهافتون على

شراء تلك النوعية من السندات ولكن تبدل الوضع ان بصورة

تامة؛ حيث يقلل عدد كبير من الصناديق من استثمارته في

تلك السندات في أكبر موجة تخارج ربما منذ ازمة المالية

العالمية».‏

وارتفع العائد على مؤشر مورنينج ستار،‏ الذي يتتبع سندات

لشركات النفط العالمية تبلغ قيمتها ٩٩ مليار دولار،‏ إلى

مستوى ١٧٪ بحلول ١٠ أغسطس الماضي،‏ مقارنة ب ٧٫٥٪ لنفس

الفترة من العام الماضي.‏

فيما تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ الذي يقيس أداء سندات

شركات النفط امريكية ١١٫٦٪ العام المنصرم،‏ فيما انخفض

المؤشر نحو ٨٫٨٪ بنهاية يوليو الماضي.‏

وتظهر دراسة حديثة لشركة ‏«بي.إم.أي»,‏ التابعة لوكالة

ستاندرد آند بورز,‏ أن شركات النفط العالمية سيتعين عليها

دفع قروض تقدر بنحو ٨٥ مليار دولار في ٢٠١٦ و‎١٢٩‎ مليار دولار

في عام ٢٠١٧

ووفق لوكالة موديز للتصنيف الائتماني،‏ فقد تراجعت ربحية

١٠٨ شركات مدرجة في مؤشر قطاع الطاقة العالمي ،«MSCI»

من بينها ‏«أكس موبيل»‏ و»شيفرون كورب»،‏ إلى أدنى مستوى

لها منذ عام ١٩٩٥.

ويتوقع نادير لوفيسيتي،‏ محلل أدوات الدخل الثابت لدى

دويتشه بنك،‏ أن تشهد الفترة المقبلة عملية بيع على نطاق

واسع لسندات تلك الشركات مع تصدر صناديق الاستثمار في

أدوات الدخل الثابت للمشهد».‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

60


مع تذبذب أسعار النفط في اونة اخيرة بين الصعود

والهبوط،‏ تتعرض شركات النفط العالمية لمزيد من الضغوط

تتعلق بسداد ديونها؛ إذ يقول تقرير حديث صادر عن موديز،‏ إن

تلك الشركات تخلفت عن سداد مديونيات بنحو ٤٫٨ مليار دولار

في يوليو الماضي.‏

وفي أوج ارتفاع أسعار النفط حينما كان سعر البرميل يلامس

مستوى ١٥٠ دولار للبرميل،‏ عرف الطلب على السندات أو الديون

التي تصدرها شركات النفط العالمية إقبالاً‏ هائلاً‏ مع تمتع

تلك الشركات بقوائم مالية صحية مكنتها من جمع التمويل

اللازم لتوسعاتها مقابل أقل التكاليف.‏

واليوم،‏ وبعد أن أصبحت أسعار الخام تدور في فلك ٤٠ دولار

للبرميل،‏ بات المستثمرون في هذا النوع من السندات كمن

يمتطي صهوة جواد جامح يسير بخطى متسارعة نحو التعثر

والتخلف عن السداد.‏

ويقول تقرير حديث صادر عن مونينج ستار،‏ إن عدد شركات

النفط التي تخلفت عن سداد ديونها منذ مطلع العام

الجاري وحتى نهايية يوليو،‏ قد بلغ ٧٥ شركة،‏ مقارنة ب ٢٢

شركة لنفس الفترة من العام الماضي.‏

وفي يناير الماضي،‏ وضعت موديز لبحاث في يناير سندات

١٢٠ شركة تحت المراجعة الدورية بالخفض في أحدث علامة

على إمكانية تعثر تلك الشركات وتخلفها عن سداد ديونها.‏

ويقول محللون استطلعت ‏«مباشر»‏ آراءهم:‏ إن تخلف الشركات

على سداد ديونها ربما يواصل ارتفاعه المطرد خلال الربع

المقبل من العام الجاري إذا لم تتلقى أسعار الخام دفعة

حقيقية إلى امام.‏

فيما يقول تقرير حديث صادر عن مورنينج ستار،‏ المتخصصة

في تصنيفات أدوات الدخل الثابت،‏ إن ٢٩ شركة عاملة بالمجال

قد عجزت عن سداد ديونها بالفعل في ‎٢٠١٥‎؛ ما يمثل نحو

٢٦٪ من إجمالي الشركات المتعثرة بالكامل خلال العام.‏

وتتوقع الشركة امريكية أن تصل نسبة الشركات المتعثرة

والتي ينتظر أن تتخلف عن سداد ديونها لنحو ٦٪ بنهاية ٢٠١٦.

وقالت امارتا سين،‏ محللة أسواق الطاقة لدى اسبيكت إنرجي،‏

ل»مباشر»:‏ ‏«تراجع أسعار النفط وهبوط ايرادات وارتفاع التكلفة

انتاجية وضع ديون شركات النفط على المحك على اقل

خلال الفترة الحالية مع تصنيف الكثير من تلك الديون عند

أقل الدرجات الاستثمارية».‏

ومن بين ٧٨ شركة تصنفها ستاندرد آند بورز،‏ يوجد ٥٥ شركة

تصنف سنداتها البالغة قيمتها ٨٨ مليار دولار عند مستوى

«Junk» أو ‏«خردة»،‏ وهو أقل الدرجات الاستثمارية لجميع

شركات التصنيف الائتماني.‏

تابعت:‏ ‏«الشركات تواجه مزيد من الصعوبات في إصدار

الديون خلال تلك الفترة الحالية،‏ واحتمالية تعثر تلك الشركات

عن سداد ديونها أصبحت قائمة أكثر من وقت مضى؛ حيث

يظهر في افق المزيد من الانخفاض في أسعار الخام».‏

59


إسم وطاقة القسم

نفط

تخلفت عن سداد ديون بنحو 4.8 مليار دولار في يوليو..‏

شركات النفط العالمية على طريق

التعثر في سداد ديونها مع تذبذب

أسعار النفط

من:‏ السيد سليمان

العدد العاشر | سبتمبر 2016

58


وقال شعيب عابدي،‏ المحلل المالي ومدير آي سي إم كابيتال

البريطاني:‏ إن القوة التي تشهدها اسهم امريكية حالي

والتي بدأت منذ بداية تداولات شهري يونيو ويوليو الماضيين

ومرور بأغسطس،‏ تأتي نتيجة تراجع التوقعات برفع الفائدة

امريكية،‏ والنظر إلى موسم أرباح سنوية قوي.‏

وأوضح عابدي:‏ أن بيانات العقود اجلة أظهرت تراجع

التوقعات برفع الفائدة مرتين خلال هذا العام،‏ لافت إلى أن

التراجع في تلك التوقعات كان دافع لتحول المستثمرين نحو

البدائل التي تحقق عائد أعلى والمتمثلة بأسواق اسهم.‏

وقال شعيب عابدي:‏ إن هذا اقبال من قبل مديري المحافظ

باسهم على اسهم امريكية دفع مؤشراتها خلال الفترة

الماضية إلى تسجيل أعلى مستويات لم نرها منذ أكثر من

٤٠ عام؛ امر الذي يؤكد النظرة ايجابية القوية للمؤشرات

امريكية بالفترة القادمة.‏

وأكد المحلل المالي ومدير آي سي إم كابيتال البريطاني،‏

على أنه في حال استمرار ما يمكن وصفه باستراتيجية

الانتظار والترقب التي تتبعها البنوك المركزية وبخاصة

الفيدرالي امريكي وبنك اليابان،‏ فإن التركيز في الفترة

القادمة سيكون بشكل كبير في اسواق على إعلانات ارباح

للشركات كمحرك رئيسي لسواق،‏ مع اقتراب موعد إعلان

نتائج الربع الثالث والتي سيكون من شأنها أن تعكس الكثير

حول الشركات التي يمكن الاستثمار بها؛ وهو ما يرسم فعلي

الاتجاه العام لسواق على المدى الطويل.‏

وعن مسار المؤشرات امريكية خلال النصف الثاني من

هذا العام،‏ توقع عابدي،‏ أن تستمر المؤشرات كقمم فنية

جديدة مع اقبال الشرائي على أسهم الشركات التشغيلية

والمصرفية التي ستحقق أرباح سنوية جيدة بحسب

التوقعات.‏

من جانبه قال جورج البتروني،‏ مدير الشرق اوسط لدى أكتيف

تريدس:‏ إن تحول الدولار إلى الاتجاه الهابط وتحول النظرة

الفنية حالي لسلبية من أسباب صعود اسهم العالمية في

أغسطس.‏

وأضاف البتروني:‏ أن الدولار فقد قوته الكبيرة التي حصل عليها

كعملة أمان خلال شهر يونيو،‏ بعد اعلان عن نتيجة الاستفتاء

البريطاني لخروج بريطانيا من الاتحاد اوروبي.‏

وأكد البتروني،‏ على أن بيان الفيدرالي امريكي اخير الذي

لم يقدم على تغيير الموقف حيال رفع الفائدة،‏ واكتفى

بتطمينات حول الاقتصاد امريكي من امور التي ساهمت

بشكل كبير في فتح شهية المتعاملين للاستثمار باسهم.‏

ونال التعافي من بعض اسهم اوروبية خلال تعاملات

اسابيع الثلاثة اولى من أغسطس وخصوص البريطانية

والمانية،‏ وزاد مؤشر فوتسي ١٠٠ البريطاني ٢٪ بربحية قدرت ب

١٣٤٫٥٢ نقطة بالغ ٣٨٥٨٫٩٥.

كما ارتفع داكس الماني بنحو ٢٪ ما يعادل ٢٠٦٫٨٦ نقطة،‏

بالغ ١٠٥٤٤٫٣٦ نقطة في أغسطس.‏

وقال حسن العمري،‏ المحلل لدى إنجوت للاستشارات-‏

البحرين:‏ إن اسهم اوروبية بدأت في تعويض خسائرها

اللافتة جراء خروج بريطانيا من الاتحاد اوروبي،‏ وخصوص

اسهم انجليزية والمانية والتي مُ‏ نيت بخسائر تقارب

ال ١٠٪ من قيمتها السوقية منذ اعلان عن نتائج الاستفتاء

البريطاني.‏

وأوضح العمري،‏ أن ارتفاع أسعار النفط كان مؤثر رئيسي في

تلك ايجابية التي عاشتها تلك اسواق في أغسطس بدعم

من صعود أسهم قطاع الطاقة بشكل لافت.‏

وبين المحلل لدى إنجوت للاستشارات-‏ البحرين،‏ أن إطلاق بنك

إنجلترا لحزمة حوافزه بعد خروج بريطانيا من الاتحاد اوروبي،‏

والتي تضمنت خفض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية،‏

واعلان عن برنامج شراء السندات،‏ من العوامل التي ساهمت

بشكل كبير في ذلك التعافي باسهم البريطانية.‏

وعن اسهم المانية أوضح حسن العمري،‏ المحلل لدى

إنجوت للاستشارات-‏ البحرين،‏ أن الداعم اكبر لارتفاعها بعد

صدمة قرار تصويت خروج بريطانيا من الاتحاد اوروبي ارباح

التي جاءت أفضل من التوقعات للشركات ذات الوزن الثقيل

بمؤشرات السوق الماني وفي صدارتها شركات:‏ ميونيخ ري،‏

وفولكس واجن،‏ وسيمنز،‏ والتي استطاعت جلب أكثر من ٢١٠

مليارات دولار كسيولة لسهم المانية في الفترة الماضية.‏

وأظهرت إحصائية ‏«مباشر»،‏ أن باقي المؤشرات اوروبية ما زالت

قيد الخسائر منذ صدمة بريطانيا،‏ وخصوص خلال تعاملات

أغسطس.‏ وهبط مؤشر ستوكس ٥٠ لسهم القيادية

بمنطقة اليورو بنسبة ٠٫٦٨٪، وانخفض مؤشر يوروفرست ٣٠٠

سهم الشركات اوروبية الكبرى ٠٫٦٪، فيما تراجع مؤشر كاك

الفرنسي ويورو ستوكس ٦٠٠ بنسبة ٠٫٨٨٪، و‎٠٫٥‎‏٪‏ على التوالي.‏

واستفادت اسهم اسيوية في أغسطس أيض من تعافي

أسهم البورصات العالمية المجاورة،‏ وزاد مؤشر توبكس

الياباني اكثر نطاق ٦٫٢٪ عند ١٣٢٢٫٧٤ نقطة،‏ بينما ارتفع مؤشر

شنغهاي المركب ٤٫٧٣٪ ليصل إلى ٤٢٦٫٥١ نقطة.‏

وعوض مؤشر هانج سانج خسائره التي مُ‏ نيَ‏ بها في النصف

اول من العام الجاري خلال أغسطس،‏ حيث ارتفع ٤٫٨٪، فيما

تراجع مؤشر نيكاي طفيف بنحو ٠٫١٤٪.

ونوه المحلل لدى إنجوت للاستشارات-‏ البحرين،‏ بأن اجتماع

الاحتياطي الفيدرالي امريكي في ٢١ سبتمبر،‏ واجتماع بنك

إنجلترا في ١٥ سبتمبر سيحددان اتجاه المستثمرين بشكل

قاطع خلال اشهر المتبقية حيال اسهم.‏

وأشار حسن العمري،‏ إلى أن رفع الفائدة سيكبد اسهم

العالمية خسائر كبيرة وسيدفع المستثمرين إلى تصفية

المراكز والاستثمار بسوق العملات التي ستصبح عوائده أفضل.‏

57


القسم عالمي إسم اقتصاد

أسواق اسهم العالمية

تواصل التعافي خلال

تعاملات أغسطس

قال محللون وخبراء أسواق المال:‏ إن أغلب أسواق اسهم العالمية واصلت التعافي خلال تعاملات شهر

أغسطس الماضي بدعم من التوقعات القوية؛ بعدم اقدام على رفع الفائدة امريكية.‏

وأضاف المحللون والخبراء ل»مباشر»:‏ أن من بين العوامل الداعمة سواق اسهم،‏ الشهر الماضي،‏ صعود

أسعار النفط بعد موجة هبوط حادة في النصف اول من العام الجاري.‏

وسجلت مؤشرات بورصة وول ستريت امريكية أداءً‏ إيجابي خلال اسابيع الثلاثة اولى من شهر

أغسطس؛ إذ ارتفع مؤشر ناسداك المجمع %1.6 بالغ 4806.14 نقطة،‏ كما زاد مؤشر داو جونز الصناعي

بنسبة %0.65 إلى 18552.57 نقطة،‏ وربح مؤشر ستاندرد آند بورز %0.65، بالغ 2182.25 نقطة،‏ وفق

لحسابات ‏«مباشر».‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

56


يتابع هاونج:‏ ‏«امر هنا يتعلق بالعائد؛ ففي اسواق الناشئة

عوائد جيدة حتى وإن كانت هناك نسبة مخاطرة».‏

وتظهر بيانات معهد التمويل الدولي أن حجم التدفقات

النقدية في أدوات الدخل الثابت باسواق الناشئة يبلغ ١١٫١ مليار

دولار.‏

وتركزت التدفقات في أسواق آسيا الناشئة،‏ تلتها أمريكا

اللاتينية؛ ثم أوروبا،‏ وأخير منطقة الشرق اوسط.‏

وتقدم اسواق الناشئة في آسيا عوائد للسندات تتراوح ما

بين - ٥ ١٣٫٥٪، بحسب بيانات معهد التمويل الدولي.‏

وفي سوق ناشئ أوروبي على غرار السوق الروسي،‏ يصل

العائد على السندات الروسية المحلية جل عشر سنوات إلى

.٪١٥٫٣٨

وفي فنزويلا،‏ أحد بلدان مجموعة أوبك،‏ يبلغ العائد على

السندات جل ٢٠ عام ٢٧٫٣٦٪.

وتقول سيسليا جلين،‏ مديرة صندوق استثماري في أدوات

الدخل الثابت لدى سيتي جروب:‏ ‏«إن هناك إقبالاً‏ بالوقت الحالي

على سندات اسواق الناشئة،‏ ونلحظ ذلك في انخفاض

منحنى العائد عليها».‏

والعلاقة عكسية بين العائد على السند والطلب عليه؛ فإذا

ارتفع الطلب تراجع العائد.‏

وفي أسواق المال الناشئة،‏ حيث بلغ حجم التدفقات النقدية

عليها نحو ١٤٫٦ مليار دولار،‏ تظهر البيانات التي اطلعت عليها

‏«مباشر»‏ أداءً‏ إيجابي لتلك اسواق خلال تلك الفترة.‏

وارتفع مؤشر مورغان ستانلي لسواق الناشئة نحو ٨٪، منذ

مطلع يوليو وحتى منتصف أغسطس الماضي.‏

وإضافة إلى مؤشر مورجان ستانلي لسواق الناشئة،‏ يسجل

المؤشر المصري ثاني أفضل أداء منذ مطلع العام الجاري

بنسبة ارتفاع تبلغ نحو ١٨٫٧٪، بعد مؤشر تايلاند الذي ارتفع

بنسبة تبلغ ٢٢٪ بختام تعاملات اربعاء الماضي.‏

وقالت جي بيتر،‏ محللة أسواق المال لدى كريدي سويس،‏

ل»مباشر»:‏ عمليات الشراء الجماعية في اسواق الناشئة تفسر

رغبة المستثمرين في البحث عن عائد أفضل،‏ مع المزيد من

التريث الذي يُبديه الفيدرالي امريكي قبل رفع أسعار الفائدة

مرة أخرى».‏

ويظهر محضر الفيدرالي امريكي للشهر الماضي مطالبة

أعضاء البنك الفيدرالي امريكي بمزيد من التريث قبل رفع

أسعار الفائدة للمرة اولى في ٢٠١٦، بعد أن رفعها البنك في

أواخر العام الماضي.‏

تضيف بيتر:‏ ‏«قد تستمر عمليات الشراء خلال الفترة المقبلة

في انتظار ما ستؤول إليه أسعار النفط العالمية،‏ ولكن ذلك

سيكون على المدى المتوسط».‏

وتتوقع كابيتال إيكونوميكس لندن،‏ معدل نمو كلي في

اسواق الناشئة عند ٤٫٣٪ خلال العام الجاري،‏ بحسب مذكرة

بحثية صدرت الشهر الماضي.‏

وفي شهر يونيو الماضي،‏ بلغ حجم التدفقات النقدية إلى

اسواق الناشئة نحو ٢٢ مليار دولار،‏ فيما بلغ حجم اموال

النازحة نحو ١٣ مليار دولار.‏

ويأتي التعافي في حجم التدفقات النقدية إلى اسواق

الناشئة على مدى اشهر الماضية،‏ بعد فترة طويلة من

تسجيلها تخارج من تلك اسواق منذ منتصف العام

الماضي مع أزمة سوق المال الصيني.‏

وفي عام ٢٠١٥ بأسره،‏ بلغ حجم اموال النازحة من اسواق

الناشئة ٨١ مليار دولار،‏ مقارنة بذروة بلغت نحو ٩٦ مليار دولار

إبان ازمة المالية العالمية في ٢٠٠٨.

55


القسم عالمي إسم اقتصاد

التدفقات بلغت نحو 25 مليار دولار في

الفترة من يوليو وحتى منتصف أغسطس

رؤوس اموال اجنبية تتدفق إلى اسواق الناشئة مع بحث

المستثمرين عن عوائد مجزية

من:‏ السيد سليمان

في وقت تتراجع فيه العوائد على ادوات الاستثمارية

باسواق المتقدمة،‏ يتوجه المستثمرون نحو ضخ أموالهم

في اسواق الناشئة بعد أشهر من نزوح رؤوس اموال؛ إذ

تشير البيانات الصادرة عن معهد التمويل الدولي إلى تدفق

نحو ٢٥ مليار دولار إلى تلك اسواق في ٤٥ يوم فقط.‏

وتشير البيانات التي اطلعت عليها ‏«مباشر»،‏ على الموقع

الكتروني لمعهد التمويل الدولي،‏ إلى تدفق نحو ٢٥ مليار

دولار إلى اسواق الناشئة منذ مطلع يوليو وحتى منتصف

أغسطس الماضي،‏ في وقت بلغ فيه حجم اموال النازحة

نحو ٨ مليارات دولار فقط.‏

ويقول محللون ل»مباشر»:‏ إن عودة المستثمرين إلى

اسواق الناشئة تأتي في إطار حرصهم للحصول على

عوائد أكبر مع بعض البوادر على استقرار تلك اسواق،‏

وانخفاض حاد في عوائد الاستثمار باسواق المتقدمة.‏

ووفق لبيانات معهد التمويل الدولي،‏ فقد بلغ حجم

التدفقات النقدية في أسواق اسهم الناشئة ١٤٫٦ مليار دولار

خلال تلك الفترة من إجمالي قيمة التدفقات البالغة ٢٥ مليار

دولار.‏

وقال فريد هاونغ،‏ خبير اسواق الناشئة لدى دويتشه بنك،‏

ل»مباشر»:‏ ‏«عودة المستثمرين لضخ أموالهم في اسواق

الناشئة يعود إلى رغبة حقيقية تتعلق بتحقيق عائد استثماري

أفضل مع عوائد تكاد تكون صفرية،‏ إذا ما تحدثنا عن أسواق

السندات على سبيل المثال باسواق المتقدمة».‏

وتقدم سندات أسواق متقدمة على غرار اليابان وألمانيا عوائد

سالبة بالفعل على السندات العشرية بحسب بيانات ل»ماركت

ووتش».‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

54


يعتبر محمد فريد خميس أحد أبرز رجال اعمال والصناعة

المصرية؛ لما أضافه للاقتصاد المصري على مدار السنوات

الماضية عبر تأسيس أحد أكبر الصروح الاقتصادية في مصر

والعالم،‏ مجموعة ‏«النساجون الشرقيون»،‏ والتي تنتشر

مبيعاتها من السجاد والموكيت في أكثر من ١٥٠ دولة حول

العالم.‏

وُ‏ لد محمد فريد خميس في أبريل ١٩٤٠، بمحافظة كفر الشيخ

مركز بيلا،‏ وله ابن وبنتان.‏

وتخرج محمد فريد خميس في كلية التجارة بجامعة عين

شمس بالقاهرة،‏ وحصل على دبلومة في المنسوجات،‏ ثم

الدكتوراه الفخرية من جامعة لافبرا بإنجلترا في ٢٠٠٨، ويحظى

بخبرة تبلغ ٢٠ عام في قطاعي البنوك والاستيراد والتصدير.‏

ومحمد فريد خميس مؤسس ورئيس مجلس إدارة مجموعة

متكاملة باسم مجموعة ‏«الشرقيون»،‏ التي تأسست عام

١٩٧٨، وتشمل هذه المجموعة عدة شركات مختلفة تعمل

في تصنيع السجاد والياف وخيوط الغزل والبتروكيماويات،‏

باضافة إلى النشاط العقاري،‏ والسياحة العقارية،‏ والتعليم

العالي،‏ والنشاط الزراعي،‏ والتجارة الدولية.‏

كما أنه يشغل حالي منصب رئيس مجلس أمناء الجامعة

البريطانية في مصر،‏ باضافة إلى عدة مناصب أخرى،‏ فضلاً‏

عن نشاطه الاجتماعي والخيري من خلال عدة مؤسسات

أنشأها لخدمة المجتمع المدني.‏

وعن نشاطاته في مجال المساهمة المجتمعية؛ بهدف دعم

المهارات بقطاع التعليم والبحث العلمي من خلال تبنيه

فضل ٢٠٠ طالب في مختلف الجامعات والمدارس بجميع

محافظات الجمهورية ودعمهم حتى نيل شهادة الدكتوراه.‏

وأنشأ مؤسسة خميس للمساهمة المجتمعية،‏ ومؤسسة

خميس للرعاية الصحية؛ لدعم محدودي الدخل والمرضى،‏

كما أسس مدارس بعدد من محافظات الجمهورية.‏

وتحت قيادته شهدت شركة ‏«النساجون»‏ معدلات نمو

قياسية دفعتها للتحول إلى الكيان اكبر واسرع نمو في

صناعة السجاد والموكيت في العالم؛ حيث تعد الشركة

الرائدة في طرح أحدث التصميمات والمنتجات المبتكرة عالية

الجودة بشهادة كبار اللاعبين في صناعة السجاد والموكيت.‏

وتحظى ‏«النساجون»‏ بالتكامل الرأسي في العملية انتاجية؛

امر الذي يمنحها ميزة تنافسية استثنائية تمكنها من

معالجة وإنتاج الياف الدقيقة،‏ وتصنيع السجاد والموكيت

الذي يتربع على عرش التصميمات المبتكرة عالمي‏.‏ وتنتج عبر

مصانعها المتواجدة في مصر وأمريكا والصين.‏

تقوم الشركة بتوزيع منتجاتها عبر مراكز تابعة لها في

كلٍ‏ من:‏ الولايات المتحدة امريكية،‏ والمملكة المتحدة،‏

وألمانيا،‏ وامارات العربية المتحدة،‏ ومصر.‏

وتولى محمد فريد خميس رئاسة لجنة الصناعة والطاقة

بمجلس الشورى لمدة ١٥ عام‏،‏ ويعد المؤسس والرئيس

السابق لجمعية مستثمري العاشر من رمضان،‏ كما شغل

رئيس مجلس ادارة السابق لاتحاد الصناعات المصرية

لمدة ٦ أعوام.‏

53


بروفايل القسم

إسم

محمد فريد خميس..‏

سفير مصر إلى العالم في صناعة السجاد

العدد العاشر | سبتمبر 2016

52


وقال أحمد رمضان،‏ محلل قطاع الاتصالات لدى مباشر لتداول

اوراق المالية،‏ إن قطاع الاتصالات المصري شهد معدلات

تشبع عالية،‏ فيما يتعلق بالخدمات الصوتية بلغت نحو ١١٢٪

بالربع اول من ٢٠١٦.

وأضاف محلل قطاع الاتصالات لدى ‏«مباشر»،‏ أن معدل انفاق

الشهري على خدمات المحمول في تناقص مستمر بفعل

عروض اسعار التنافسية التي تقدمها الشركات للعملاء،‏

والتي تؤثر على ربحيتهم؛ وهو ما يقلل من جاذبية السوق

المصري في الوقت الراهن لمشغلين جدد.‏

وأوضح رمضان،‏ أن السوق المصري سيشهد تواجد ٤ مشغلين

لخدمات المحمول:‏ ‏«فودافون،‏ وأورانج،‏ واتصالات،‏ والمصرية

للاتصالات»‏ مع دخولها السوق من خلال رخصة الجيل الرابع؛

وهو ما يفوق استيعاب السوق المصري والذي يشهد معدلات

إنفاق منخفضة على الاتصالات عكس اسواق الخليجية على

سبيل المثال والتي تتميز بالقوة الشرائية العالية،‏ ويتواجد بها

نحو ٣ مشغلين على اكثر.‏

وفيما يتعلق بدراسة شركات مثل:‏ زين الكويتية،‏ وتشاينا

تيليكوم،‏ والاتصالات السعودية،‏ في سوق الاتصالات المصري،‏

قال أحمد رمضان:‏ ‏«أراها ورقة مناورة من جانب الحكومة

المصرية ليس أكثر في إطار تهديد للشركات العاملة بالسوق

على قبول شروط رخصة خدمات الجيل الرابع».‏

كان الجهاز القومي لتنظيم الاتصالات المصري حدد قيمة

الحصول على ترخيص لتقديم خدمات الجيل الرابع ب ٣٫٥٤

مليار جنيه (٣٩٧ مليون دولار)،‏ ويتم تحصيل نحو ٥٠٪ منها

بالدولار امريكي.‏

وتتيح خدمات الجيل الرابع سرعات فائقة،‏ وتستخدم عدد

من الدول العربية خدمات الجيل الرابع منها:‏ الجزائر،‏ وتونس،‏

والمغرب،‏ والسودان،‏ ودول الخليج العربي،‏ ولبنان،‏ واردن.‏

ويوفر الجيل الرابع من خدمات المحمول سرعة أكبر في نقل

البيانات بنحو ٥ إلى ٧ مرات من سرعة الجيل الثالث.‏

وتعمل في مصر ٣ شركات محمول:‏ ‏«فودافون،‏ وأورنج،‏

واتصالات»‏ بجانب المصرية للاتصالات،‏ مشغل التليفون ارضي

الوحيد.‏

كانت وزارة المالية قدرت في موازنة العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦،

والذي ينتهي في يونيو الجاري،‏ تحقيق عائد بنحو ٢٫٨ مليار

جنيه من خلال طرح رخص الاتصالات الجديدة.‏

وعن تأثير طرح خدمات الجيل الرابع،‏ قال محلل قطاع

الاتصالات لدى ‏«مباشر»:‏ إن نتائج أعمال المصرية للاتصالات ستتأثر

سلب بالرخصة الجديدة؛ نهم مطالبون بضخ استثمارات

ضخمة تتخطى ال ١٦ مليار جنيه،‏ موزعة بين ٧ مليارات جنيه

قيمة الرخصة،‏ باضافة إلى نفقات البنية التحتية،‏ ومصاريف

إدارية وتسويقية،‏ مثل شركات المحمول اخرى.‏

وتابع رمضان:‏ ‏«فودافون واتصالات وأورانج من المتوقع تأثرها

أيض بفعل المصروفات واعباء الخاصة بالرخصة والتي تتراوح

من ٣٫٥ إلى ٤٫٥ مليار جنيه،‏ ولكن تأثرها أقل حدة من المصرية

للاتصالات».‏

51


إسم אאא اتصالات القسم

الرأسمالي في البنية التحتية للشبكات،‏ وسيكون لذلك أضرار

على جودة الخدمات المقدمة».‏

وقال أحمد عادل،‏ محلل قطاع الاتصالات لدى بلتون المالية

القابضة،‏ إن السوق المصري فيما يتعلق بالخدمات الصوتية

للهاتف المحمول،‏ قد وصل إلى حالة التشبع بمعدل اختراق

رسمي بنسبة ١١١٫٢٪ بنهاية مارس ٢٠١٦، بينما لا تزال خدمات

انترنت عبر الهاتف المحمول عند معدل اختراق منخفض

حيث بلغت ٢٧٫٢٪ بنهاية مارس ٢٠١٦، وهو القطاع الذي يسعى

حالي لدخول جميع المشغلين للاستحواذ على النصيب اكبر

منه،‏ حيث إن انخفاض معدل الاختراق في تلك الخدمات

يجعل من متوسط العائد لكل مستخدم لها عند معدلات

مرتفعة مقارنة بالخدمات الصوتية.‏

وأوضح محلل قطاع الاتصالات لدى بلتون،‏ أنه من الملاحظ

مؤخر أن العديد من اسواق التي كانت تستضيف عدد كبير

من مشغلي خدمات الهاتف المحمول قد بدأت في إعادة

هيكلة نفسها لتقلل عدد المشغلين لما لا يزيد على ثلاثة

مشغلين في المتوسط،‏ ويرجع ذلك إلى صعوبة تحقيق

هوامش ربحية مرضية مع تعدد المشغلين في اسواق

ذات معدلات الاختراق التي تقترب أو تتجاوز نسبة ١٠٠٪ في ظل

التكاليف المرتفعة لتطوير الشبكات وتكاليف الاستحواذ على

العملاء مع الانخفاض المستمر في متوسط العائد لكل

مستخدم بسبب احتدام المنافسة.‏

وفيما يتعلق بتأثير طرح خدمات الجيل الرابع على نتائج

شركات الاتصالات،‏ قال أحمد عادل:‏ ستتأثر القوائم المالية

للشركات سلب بعدة عوامل نوجزها في اتي:‏

١- تكاليف الحصول على رخص أو ترددات الجيل الرابع وحصة

الدولة من ايرادات السنوية للشركات من خدمات الجيل

الرابع.‏

- ٢ تكاليف رأسمالية لتطوير الشبكات لتتفق مع متطلبات

تقنية وترددات الجيل الرابع.‏

- ٣ تكاليف حملات دعائية مكثفة للاستحواذ على النصيب

اكبر من العملاء المستخدمين لتلك الخدمات الجديدة.‏

وتابع عادل:‏ ‏«من المتوقع أن تُقدَ‏ م خدمات الجيل الرابع

للعملاء بأسعار مرتفعة وهوامش ربحية مرتفعة في

المراحل اولى؛ وبالتالي ستتأثر إيرادات الشركات إيجابي بمدى

نجاحها في استقطاب النسبة اكبر من المستخدمين لتلك

الخدمات،‏ وتجدر اشارة إلى أن تأخر أي شركة في الحصول

على ترددات الجيل الرابع أو تقديم تلك الخدمات لعملائها؛

سينعكس بشدة على حصتها السوقية ومعدل العائد لكل

المستخدم وبالتالي هوامش ربحيتها».‏

مباشر:‏ المصرية للاتصالات اكثر تأثر

بخدمات الجيل الرابع‎2016‎

العدد العاشر | سبتمبر 2016

50


مع اقتراب الشركة المصرية للاتصالات،‏ المشغل والمقدم

الوحيد لخدمات التليفون الثابت في مصر بأكبر البلدان

العربية في تعداد السكان،‏ من اقتحام سوق المحمول

بشكل مباشر،‏ يرى محللون أن السوق المصري متشبع بنسب

تفوق ال‎١٠٠‎‏٪‏ فيما يتعلق بالخدمات الصوتية،‏ بعدد مشتركين

تخطى ٩٥ مليون مشترك،‏ منوهين بأن السوق المصري ما زال

يمتلك فرص نمو كبيرة في خدمات الداتا وانترنت.‏

قال عمر ماهر،‏ محلل قطاع الاتصالات بالمجموعة المالية

هيرميس القابضة:‏ لا شك أن هناك حالة تشبع مرتفعة نسبي

في عدد المشتركين،‏ ولكننا نعتقد أنه ما زالت هناك فرص

بلتون:‏ 111.2% معدل تشبع الخدمات

الصوتية للهاتف المحمول في مصر

بالربع اول من 2016

للنمو في قطاعي انترنت ونقل البيانات،‏ حيث إنه ما زالت

معدلات اختراق خدمات انترنت في مصر منخفضة نسبة

إلى متوسط معدلات منطقة الشرق اوسط - لا سيما دول

الخليج - وأسواق الدول النامية في العالم.‏

وأوضح عمر طاهر،‏ أن خدمات الجيل الرابع هي في اساس

خدمات نقل بيانات وإنترنت عريض النطاق؛ مما يتيح سرعات

أعلى بكثير من الجيل الثالث،‏ وبطبيعة الحال فإن هذه

الخدمات تكلفتها أعلى للمستهلك وبالتالي فإن هوامش

الربحية فيها أعلى بالنسبة لمشغلي المحمول.‏

وقال محلل قطاع الاتصالات بهيرميس:‏ ‏«بما أن الحكومة

المصرية ممثلة في الجهاز القومي لتنظيم الاتصالات بصدد

طرح تراخيص خدمات الجيل الرابع للمحمول،‏ سيتيح ذلك

سرعات أعلى في خدمات انترنت عريض النطاق،‏ وسيشكل

هذا فرص نمو جديدة في القطاع».‏

وتابع طاهر:‏ ‏«من وجهة نظرنا في المجموعة المالية

هيرميس أن دخول شركات جديدة في قطاع المحمول في

الوقت الحالي سيتسبب في زيادة شدة المنافسة بشكل

غير صحي،‏ وعلى الرغم من أن ذلك قد يؤدي إلى انخفاض

اسعار؛ مما يفيد المستهلك المصري في اجل المتوسط،‏

إلا أننا نرى أنه على المدى الطويل قد تتأثر ربحية شركات

المحمول سلب؛ وبالتالي ستتأثر قدرة الشركات على انفاق

49


إسم אאא اتصالات القسم

دخول شركات جديدة في

قطاع المحمول المصري يهدد ب

‏«منافسة غير صحية»‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

48


مباشر:‏ هل يفكر مصرفكم في عمليات استحواذ

على أنشطة قائمة بالفعل في السوق المصري؟

نحن منفتحون على كافة الخيارات الاستثمارية التي تضمن

نمو أعمالنا في مصر بما فيها بكل تأكيد البحث عن فرص

استثمارية،‏ والاستحواذ على أنشطة مصرفية قائمة بالفعل،‏

ولكن بالوقت الحالي لا يوجد شيء على وجه التحديد نسعى

للاستحواذ عليه.‏

مباشر:‏ هناك فرص قائمة بالفعل مثل صفقة باركليز

مصر ألا تفكرون في الاستحواذ عليه؟

كما ذكرت نحن في حالة تقييم مستمرة لوضعنا بالسوق

وكافة الخيارات الاستثمارية هي بمثابة أهداف محتملة لنا،‏

ونقيم جميع الفرص المتاحة بالسوق.‏

مباشر:‏ ماذا عن خطط البنك طلاق بنك استثمار

بالسوق المصري؟

نعم هناك مخطط لدينا لاقتحام نشاط بنوك الاستثمار

بالسوق المصري من خلال شركة عربية أون لا ين التي

استحوذنا عليها في ٢٠١٠.

مباشر:‏ ولكن كان هناك مخطط لبيع تلك الشركة مع

حصتها الصغيرة في سوق المال المصري؟

بالفعل كنا نخطط للتخارج من تلك الشركة،‏ ولكننا تخلينا

عن فكرة البيع واتجهنا إلى الاهتمام بالخدمات المالية غير

المصرفية خلال الفترة الماضية،‏ وهو ما جعلنا نفكر أكثر

في أن تكون تلك الشركة بمثابة نواة لبنك استثمار بالسوق

المصري.‏

مباشر:‏ محفظة القروض والودائع لدى مصرفكم ماذا

عنها؟

محفظة الوائع بالوقت الحالي تبلغ نحو ٢٤ مليار جنيه،‏ وفق

خر ارقام المتاحة،‏ بنمو قدره ٧٫٧ مليار جنيه؛ أي ما يوازي

نحو ٢٤٪ بنهاية العام الماضي،‏ وفي مجال القروض بلغت

قيمة المحفظة بنهاية سبتمبر الماضي نحو ١٦ مليار جنيه

بزيادة نسبتها نحو ١٢٫٥٪ على أساس سنوي.‏

مباشر:‏ ننتقل إلى محفظة المشروعات الصغيرة

و ا لمتو سطة

محفظة تلك النوعية من المشروعات صغيرة نوع ما لدينا

وتبلغ نحو ٣٨٦ مليون جنيه،‏ ولكننا نسعى بكل تأكيد

نحو ضخ المزيد من السيولة في ذلك القطاع بعد التوجه

الحكومي المصري الذي أكد على ضرورة تخصيص قدر من

سيولة البنك لذلك القطاع الهام الذي يمثل العمود الفقري

للاقتصاد المصري من وجهة نظري.‏

مباشر:‏ هل ترون أن هناك فرص استثمارية بالسوق في

ظل تلك الاضطرابات الاقتصادية التي تلم بالبلاد؟

نعم هناك العديد من الفرص الكامنة التي تكمن في السوق

المصري على المدى المتوسط فلدينا البرنامج الحكومي لطرح

شركات بالبورصة والعودة المحتملة للمستثمرين اجانب إلى

السوق بعد الانتهاء من برنامج اصلاح الاقتصادي.‏ فالسوق

المصري سوق واعد في المجمل.‏

نبذة عن بنك عوده ‏(المجموعة ام)،‏ من المصارف المالية

الكبرى في لبنان،‏ يضم ٧٣ فرع موزع في كافة المناطق

اللبنانية،‏ باضافة إلى انتشاره في ١٣ دولة عربية وأجنبية.‏

تعود جذور هذا المصرف إلى العام ١٨٣٠، عندما ورث حنا عوده

شركة الصيرفة العائدة لوالده.‏

بلغت أصول المجموعة ام نحو ٤١٫٩ مليار دولار بنهاية ٣٠ يونيو

الماضي،‏ يتركز منها نحو ٤٨٪ خارج لبنان.‏

وحققت المجموعة ام للبنك أرباح بالنصف اول من العام

الجاري تبلغ نحو ٢٢٦ مليون دولار،‏ بنمو تبلغ نسبته ١١٫٧٪ على

أساس سنوي بالفترة المقارنة من ٢٠١٥.

47


إسم مقابلة القسم

مباشر:‏ دعنا نبدأ مع وضع البنك الحالي في السوق

المصري؟

دخلنا السوق المصري في العام ٢٠٠٦، وكنا ندرك جيد صعوبة

المهمة مع منافسة مشتعلة بين بنوك القطاعين ‏(العام

والخاص)‏ في سوق له آفاق واسعة للنمو مع أعداد سكان

تبلغ نحو ٩٠ مليون نسمة،‏ وخلال تلك المدة نجحنا في زيادة

حجم اصول المملوكة للبنك لتبلغ بالوقت الحالي نحو ٣٨

مليار جنيه.‏

مباشر:‏ هل هناك خطة لزيادة رأسمال البنك طالما أن

هناك حديث عن زيادة القاعدة الرأسمالية؟

نعم بالفعل نتحدث ان عن قاعدة رأسمالية للبنك تبلغ نحو

٢ مليار جنيه،‏ وسيكون هناك حاجة بكل تأكيد لزيادة رأس

المال خلال الفترة المقبلة بما يتواكب مع الخطط الطموحة

للتوسع بالسوق المصري،‏ واطار الزمني لعملية زيادة رأس

المال ربما يتم خلال السنوات اربع المقبلة على مراحل

متتابعة.‏

مباشر:‏ هل هناك خطة لزيادة تلك اصول؟

بالفعل نسعى جاهدين لمضاعفة أصولنا بالسوق المصري خلال

السنوات المقبلة لتصل إلى ٨٠ مليار جنيه،‏ ما سينعكس بايجاب

على ربحية البنك التي نتضطلع أن تصل هي اخرى لنحو مليار

جنيه بحلول ٢٠١٨، وهناك خطة أيض لزيادة القاعدة الرأسمالية

للبنك تتزامن مع عمليات التوسع في السوق المصري.‏

مباشر:‏ ما هو تقديركم لحصة البنك في المجمل

بالقطاع المصرفي المصري؟

أعتقد أن تلك الحصة تبلغ نحو ٢٪، وهي نسبة جيدة إلى حد

ما بالنظر إلى الموعد الذي دخلت فيه البنوك الخاصة إلى

السوق المصري،‏ ولكننا بكل تأكيد نعمل على اقتناص المزيد

من الحصة السوقية خلال السنوات المقبلة.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

46


يرسم رئيس مجلس إدارة بنك عوده مصر،‏ أحد أكبر

البنوك العاملة بالسوق المصري،‏ صورة مشرقة لمستقبل

البنك الذي ينشط في عدة أسواق عربية أخرى؛ إذ يسعى

مصرفه لاقتحام نشاط بنوك الاستثمار وزيادة إجمالي

اصول المملوكة له.‏

ويقول حاتم صادق،‏ في مقابلة مع ‏«مباشر»،‏ إن مصرفه

يتطلع لزيادة اصول المملوكة له إلى نحو ٧٠ مليار

جنيه على مدى السنوات القليلة المقبلة ما يمكنه من

مضاعفة أرباح البنك إلى نحو مليار جنيه في ٢٠١٨، بالتزامن

مع اقتحام عالم بنوك الاستثمار بالسوق المصري من

خلال شركة عربية أون لاين.‏

واستحوذ بنك عوده،‏ الذي بلغت أصوله نحو ٤٠ مليار

جنيه،‏ بنهاية ديسمبر الماضي،‏ على ٩٠٪ من أسهم عربية

أون لاين في أغسطس ٢٠١٠، واحتلت المركز العاشر في

قائمة ترتيب شركات السمسرة،‏ وفق لتعاملاتها في

البورصة المصرية بنهاية النصف اول من العام الحالى،‏

بعد أن حققت تداولات قيمتها ٤٫٠٦٨ مليار جنيه،‏ وحصة

سوقية بلغت ٢٫٥٪.

وبنك عوده مصر تابع لبنك عوده اللبناني الذي يعمل

في لبنان وفرنسا واردن وقطر والسعودية وسويسرا

وسوريا وتركيا،‏ والذي استحوذ على كامل أسهم عوده

مصر في مارس ٢٠٠٦.

وإلى نص المقابلة:‏

45


القسم

إسم مقابلة

بنك عَوده يتطلع لاقتحام نشاط بنوك

الاستثمار وزيادة إجمالي اصول لنحو

70 مليار جنيه

من:‏ السيد سليمان

العدد العاشر | سبتمبر 2016

44


كيف ترى التوجه لتأسيس كيانات كبيرة في مجال

الخدمات المالية وانعكاس ذلك على سوق المال؟

الكيانات الكبيرة في أي نشاط،‏ وليس فقط سوق المال،‏ تقود

السوق سواء في التأمين أو التأجير التمويلي أو غيره.‏ وطالما

التزمت بقواعد المنافسة الشريفة فهي مرحب بها،‏ ولا شك

يتوافر بها من الكوادر وامكانات الفنية ما قد يصعب توافره

بالشركات الصغيرة.‏

ماذا عن معايير عمليات التقييم المالي والقيم العادلة

سهم الشركات؟

لم تنتهِ‏ الهيئة بعد من إعداد معايير التقييم المالي،‏ وسيتم

طرحها لحوار مجتمعي بمجرد أن يتم الانتهاء منها،‏ وفي

جميع احوال هناك منهجيات في التقييم تعارف عليها

العالم،‏ وهي مطبقة في مصر،‏ وقد أصدرت الهيئة العام

الماضي أول معايير مصرية للتقييم العقاري،‏ كما عملت على

إصدار نسخة محدثة من معايير المحاسبة المصرية،‏ حيث

كان آخر تحديث سابق عليها منذ عام ٢٠٠٦.

ماذا عن آخر التطورات الخاصة بتنشيط سوق السندات؟

البنك المركزي يعمل حالي على تطوير منظومة حفظ

وتداول وتسوية التعامل على أذون الخزانة والسندات

الحكومية،‏ وأتصور أنها ستكون خطوة إيجابية نحو توفير

سيولة أكبر لسوق السندات،‏ فلا نتجاهل أن النسبة

الغالبة من السندات الصادرة في مصر هي سندات

حكومية.‏

كم يبلغ حجم التمويل العقاري طبق حدث إحصائيات

الهيئة؟

نشاط التمويل العقاري خلال النصف اول من عام ٢٠١٦ بلغ ما

قيمته ٥٤٠ مليون جنيه كتمويل ممنوح من الشركات مقابل

٥٤٢ مليون جنيه خلال الفترة نفسها من عام ٢٠١٥، وجاء

إجمالي أرصدة التمويل القائمة لدى شركات التمويل العقاري

بنهاية يونيو ٢٠١٦ بما قيمته ٢٫٧ مليار جنيه بزيادة ٥٪ عن العام

السابق.‏

هناك انتقادات بسبب زيادة إيقاف التداول على بعض

اسهم..‏ كيف تتعامل الهيئة مع امر؟

إيقاف التداول على سهم يكون بسبب غياب افصاح،‏ ووجود

أسباب تستدعي حماية المتعاملين حتى تكون الحقائق

واضحة أمامهم.‏

ولجأت الهيئة لذلك مرتين هذا العام فيما يخص شركتين،‏

بعد أن رأت وجود مخالفات في افصاحات،‏ أو القوائم المالية

المعلنة،‏ وأي شكوى تتلقاها الهيئة يتم فحصها وإبداء الرأي

فيها.‏

وماذا عن إلغاء التعاملات لبعض اسهم؟

إلغاء التعاملات على ورقة مالية جاء بعد ورود شكوى بشأن

إعمال البورصة صلاحيتها وفق للمادة (٢١) من قانون سوق

رأس المال،‏ ورأت الهيئة أن للبورصة أسباب مبررة،‏ وتم التظلم

من هذا امر أمام لجنة تظلمات سوق المال التي تتضمنت

ثلاثة قضاة،‏ ورفضت اللجنة التظلم.‏

43


القسم

إسم مقابلة

الهيئة تعكف على

إصدار قانون جديد

للتأمين

ماذا عن قانون الضمانات المنقولة؟

بعد صدور القانون أحالت الهيئة مشروع أول لائحة تنفيذية

لقانون تنظيم الضمانات المنقولة لوزيرة الاستثمار بصفتها

الوزيرة المختصة،‏ ونأمل أن تصدر قريب بعد مراجعته بمجلس

الدولة،‏ وهو سيتيح إنشاء أول سجل إلكتروني في مصر

شهار حقوق الضمان للدائنين؛ مما سيمثل طفرة في تيسير

منح التمويل وتخفيض مخاطره لا سيما للمشروعات الصغيرة

والمتوسطة.‏

العامة وإحالة التفصيلات إلى لائحة تنفيذية أو إلى قرارات

الجهة المسؤولة عن القطاع مثل الهيئة العامة للرقابة

المالية كان ذلك أفضل؛ ن انشطة المالية تتطور سريع

والمسار التشريعي لتعديل قانون عادة ما يتطلب وقت‏.‏

وقد حرصت الهيئة عند إعداد قانون تنظيم نشاط التمويل

متناهي الصغر ألا يكون له لائحة،‏ وإنما صدرت الضوابط

المختلفة بقرارات من مجلس إدارة الهيئة.‏

ما هو موقف اسهم لحاملها التي يمتلكها

المستثمرون حالي بعد اتجاه القانون لغائها؟

هي شركة واحدة،‏ وستكون هناك فترة توفيق أوضاع

لتحويلها إلى أسهم اسمية مثل بقية الشركات.‏

ما هي آخر التطورات بشأن إصدار قانون التأمين؟

الهيئة حريصة على الانتهاء من إعداد مشروع قانون جديد

لشراف والرقابة على التأمين،‏ إضافة إلى قانون جديد للتأجير

التمويلي والتخصيم.‏ كما ستعمل الهيئة بعد صدور اللائحة

التنفيذية لقانون تنظيم الضمانات المنقولة على البدء في

إنشاء سجل إلكتروني للضمانات على شبكة المعلومات

الدولية ‏(انترنت).‏

ما هي أبرز بنود القانون؟

ينظم القانون اشهار بالسجل بأن يتم من خلال قيام

الدائن بتعبئة النموذج الكتروني المعد لهذا الغرض على أن

يتضمن وصف المنقول وصف عام أو خاص‏،‏ وجواز أن يكون

عقد الضمان في شكل مستند عادي،‏ أو رسمي،‏ أو محرر

إلكتروني لشخاص المرخص لهم بالتوقيع الكتروني،‏

والسماح طراف عقد الضمان بوضع الشروط التجارية التي

يرونها مناسبة للتعاقد.‏

كما يتناول تنظيم حالة إخلال المدين بالتزاماته سواء بسداد

اقساط،‏ أو أصل الدين،‏ أو في حالة افلاس بما يكفل الحماية

الكاملة لحقوق الدائن المسجلة ضماناتهم في السجل،‏

وكذلك حماية المدين من تعسف الدائن،‏ وفي حالة إشهار

إفلاس المدين،‏ أو إعلان إعساره،‏ أو اتخاذ إجراءات التصفية،‏ لا

تدخل المنقولات المشهرة في السجل في أموال التفليسة،‏

ولا في الضمان العام للدائنين.‏

رئيس الهيئة:‏ إيقاف التداولات لحماية

المتعاملين وإلغاء العمليات وفق

سباب مبررة من البورصة

وما هي أولويات الهيئة في ذلك؟

اولوية في الانتهاء من سجل الضمانات المنقولة،‏ وسيبدأ

في العمل على تصميمه وتطويره وصولاً‏ إلى إطلاقه عقب

صدور اللائحة التنفيذية له.‏

ما هي أبرز التغيرات التي شملها قانون اشراف والرقابة

على التأمين في مصر..‏ رقم ٩٨ لسنة ‎٢٠١٥‎؟ وتوقعاته

لسوق التأمين بالفترة المقبلة؟

القانون رقم ٩٨ لسنة ٢٠١٥ تضمن تعديل مادة واحدة في

قانون اشراف والرقابة على التأمين رقم ١٠ لسنة ١٩٨١ وهي

المادة ٢٤ وتتعلق بصناديق التأمين الحكومية،‏ وتهدف

إلى إضفاء الشخصية الاعتبارية المستقلة عليها بما يعزز

استقلاليتها وحوكمتها من خلال مجالس إدارة تشرف على

إدارتها.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

42


قال شريف سامي،‏ رئيس الهيئة العامة للرقابة المالية،‏ إن

الهيئة تستعد لطرح معايير التقييم المالي للحوار المجتمعي

خلال الفترة المقبلة،‏ في وقت تترقب فيه دخول تعديلات

قانون سوق المال إلى مجلس النواب قراره.‏

وأضاف رئيس الهيئة في مقابلة مع ‏«مباشر»،‏ أن قرار الهيئة

بإيقاف التداول على سهم ما يرجع إلى وجود أسباب

تستدعي حماية المتعاملين.‏ ودافع عن إلغاء العمليات على

بعض اسهم بأن البورصة أعملت صلاحياتها في ذلك وفق

سباب مبررة كما رأت الهيئة،‏ وإلى تفاصيل الحوار:‏

ما هي أبرز القوانين التي استحدثتها الهيئة لدعم سوق

المال المصري خلال الفترة الماضية؟

تم إجراء تعديلات على قانون سوق المال الصادر منذ عام

١٩٩٢، ولكن توجد تشريعات أخرى تتضمن اللائحة التنفيذية،‏

وقرارات مجلس ادارة ومن ضمنها قواعد قيد وشطب اوراق

المالية بالبورصة المصرية.‏

وآخر تعديلات شهدتها اللائحة التنفيذية لقانون سوق

رأس المال صدرت في الربع اول من هذا العام،‏ وبموجب

تلك التعديلات التي اقترحتها الهيئة العامة للرقابة المالية،‏

وأصدرها وزير الاستثمار تم إضافة مواد استحدثت السندات

المغطاة،‏ وكذلك السماح بإصدار سندات تكون غير حاصلة

على تصنيف ائتماني،‏ وشملت التعديلات أيض إضافة نوع

جديد من صناديق الاستثمار الخيرية التي لا توزع أرباح على

حملة الوثائق.‏

وتمت إعادة تعديلات قانون سوق المال لتعديله،‏ وجرت

إحالته لوزيرة الاستثمار للنظر في عرضه على مجلس الوزراء؛

تمهيد ن يأخذ مساره التشريعي من مراجعة قانونية

بمجلس الدولة ثم التصويت عليه في مجلس النواب.‏

ما هي أبرز تعديلات قانون سوق المال بعد تحديث

المشروع؟

مشروع تعديل قانون سوق رأس المال الذي تمت صياغته

ترقب لمناقشة مجلس

النواب لتعديلات قانون

سوق المال

على مدى نحو عام والتشاور بشأنه مع الخبراء من مختلف

جمعيات اوراق المالية والاستثمار يتضمن إلغاء اوراق المالية

لحاملها؛ استجابة للتوجهات العالمية لمكافحة غسيل

اموال،‏ وكذلك تنظيم قواعد الطرح الخاص لوراق وادوات

المالية،‏ كما ينظم إصدار وتداول الصكوك من خلال إضافة

مواد ضمن الباب اول للقانون الخاص بإصدار اوراق المالية؛

وذلك في ضوء أهمية تفعيل الصكوك كأداة مالية في سوق

المال بمصر.‏

ومن ضمن المشروع المقدم تعديل رسوم قيد اوراق المالية

بالبورصة المصرية؛ تاحة مرونة أكبر للبورصة في تحديدها

وبما لا يتجاوز حد أقصى ‎٢‎‏٪؛ وهو ما يسمح بتمييز الشركات

الصغير والمتوسطة،‏ وتشجيع قيد أسهمها بتخفيض الرسوم

المطلوبة منها.‏

كما تطرقت التعديلات إلى القواعد المنظمة للمسؤولية

الجنائية للمدير الفعلي للشركة العاملة في مجال اوراق

المالية بتحديد المسؤولية الجنائية للمدير الفعلي بثبوت

علمه بتلك الجرائم وكون اخلال بالواجبات الوظيفية قد

تسبب في وقوع الجريمة،‏ وهو مطلب عام للكثير من

الشركات العاملة في مجال اوراق المالية.‏

ما هي فلسفة إحالة عدد كبير من اجراءات في

تعديلات قانون سوق المال إلى اللائحة التنفيذية منها

على سبيل المثال ‏«نشاط الاستحواذ»؟

بصفة عامة كلما اقتصر أي قانون اقتصادي على القواعد

41


القسم

إسم مقابلة

الرقابة المالية تطرح معايير التقييم

المالي للحوار الفترة المقبلة

من:‏ أحمد علام

العدد العاشر | سبتمبر 2016

40


مباشر:‏ ماذا عن موقف السيولة بالشركة؟

السيولة جيدة للغاية وتكفي لكافة التوسعات التي تم

إقرارها بالفترة اخيرة،‏ والسيولة لدينا تتمثل في تمويل أموال

من المساهمين،‏ ومبيعات العملاء،‏ وتمويل البنوك.‏

مباشر:‏ ماذا عن محفظة أراضي الشركة؟

محفظة اراضي لدينا تختلف عن أي شركة عقارية؛ فاصل

هنا قيمة المحفظة،‏ فعلى سبيل المثال لدينا ٣٦ ألف متر

في منطقة النزهة يصل سعر المتر فيها إلى نحو ١٧ ألف

جنيه.‏

مباشر:‏ وهل أخذت الشركة هذا امر في

الاعتبار خلال المبيعات القائمة والمستقبلية؟

نعم،‏ تعلمنا الدرس بكل تأكيد وتم تحميل الزيادة

المستقبلية المنتظرة على أسعار الوحدات.‏

مباشر:‏ كم تبلغ تلك الزيادات؟

الزيادات السنوية المعتادة التي تتراوح ما بين - ١٥ ٢٠٪.

مباشر:‏ ولكن ألا ترى أن هناك مبالغة في

التسعير قد تؤدي في النهاية إلى حدوث

فقاعة أسعار؟

الفقاعة العقارية لم تحدث منذ ٢٠ عام‏،‏ الطلب قد يهدأ مثل

الفترة من ٢٠١١ إلى ٢٠١٣، والطلب كان موجود لكنه مؤجل،‏ كان

يوجد تخوف من الظروف السياسية والاقتصادية،‏ والفقاعة

العقارية تحدث إذا ما تم الشراء بأموال البنوك كما حصل

في أمريكا،‏ وبعض المناطق حصل فيها زيادات غير منطقية

مثل التجمع الخامس.‏

مباشر:‏ هل تبحثون عن مزيد من اراضي

بالفترة المقبلة لتمويل المشروعات

ا لمستقبلية ؟

نعم بكل تأكيد نبحث عن أراضٍ‏ جديدة في العين السخنة

التي ينتظر أن يكون بها نمو متوقع كبير الفترة المقبلة،‏ مع

مشروعات الطرق وتطوير جبل الجلالة،‏ وقد تفوق الساحل

الشمالي مستقبلاً.‏

مباشر:‏ ما هي إمكانية الدخول في شراكات

مستقبلية مع شركات تمتلك اراضي في

وقت تمتلك فيه شركتكم السيولة الكافية؟

نفكر بكل تأكيد في ذلك امر،‏ ونبحث عن فرص استثمارية

بالتوقيت الحالي يكون فيها نظام الشراكة هو اساس،‏

سيكون امر بمثابة شيء جيد للنمو والتوسع في السوق

المصري.‏

مباشر:‏ أخير‏..‏ ما هو تقييمكم لوضع السوق

العقاري المصري؟

امور جيدة على نحو كبير،‏ هناك طلب مرتفع بالتوزاي مع

ارتفاع معدلات التضخم والتي ينظر إلى العقارات في مثل

هذا التوقيت كاستثمار آمن ومخزن للقيمة.‏

مباشر:‏ ما هو ثأثير ارتفاع مستويات التضخم

على حركة البيع؟

هناك حركة بيع خلال التوقيت الحالي؛ نه استثمار آمن،‏ ومن

عنده سيولة بالعملة المحلية تذهب للاستثمار العقاري بشراء

الوحدات حتى لا تقل قيمة اموال بسبب التضخم.‏ والسوق

العقاري بينمو ويتطور وزيادة حركة المبيعات في الصيف مع

وجود منافسة شديدة بعد دخول شركات جديدة،‏ ودخل

السوق عدد كبير من المشروعات والمنافسة تفيد السوق لا

تضره.‏

39


القسم

إسم مقابلة

مباشر:‏ كان هناك توجه معلن من قبل

حول لجوء الشركة إلى سوق المال المصري

للتوسع..‏ ما الموقف الحالي للشركة في هذا

امر؟

نعم كان هناك خطة بالفعل للطرح خلال العام

الجاري وتم تأجيلها؛ بسبب الوضع الراهن للسوق،‏ وننتظر

التوقيت المناسب للطرح الذي من الممكن أن يتم خلال

العام المقبل،‏ وتم تأجيل القرار من جانب عدد من الشركات

العقارية في الوقت الحالي بسبب ظروف السوق والسياسة

النقدية.‏

مباشر:‏ ما هو حجم رأس المال المصدر

والمدفوع لشركة أبراج؟

أبراج كمجموعة قابضة ينبثق منها ٣ شركات وهي شركة

أبراج برأسمال يبلغ ١٥٠ مليون جنيه ، وشركة الشرق اوسط ١٥

مليون ، وشركة ذاشور ١١٠ ملايين جنيه.‏

مباشر:‏ هل عودتكم للبورصة هدفها زيادة

رأس المال؟

نعم،‏ البورصة إدارة تمويلية هامة نسعى إليها،‏ ولكن كما

ذكرت من قبل،‏ امر كله يتعلق باستقرار أوضاع السوق

واتضاح الرؤية.‏

مباشر:‏ هل تم تحديد النسبة التي سيتم

طرحها من أسهم الشركة في البورصة؟

تحديد النسبة سيكون من خلال توصية مدير الطرح الذي

سيتم اختياره دارة الطرح،‏ ولكن أعتقد أنها ستكون في

حدود ١٥٪ من أسهم شركة أبراج مصر.‏

مباشر:‏ هل يعتزم أحد المساهمين في

الشركة التخارج منها من خلال الطرح في

البورصة؟

جميع المساهمين متوافقون على أن الطرح في البورصة هو

وسيلة وأداة من أدوات دعم توسعات الشركة في السوق

المصري،‏ والجميع متفق على أن النسبة التي سيتم طرحها

ستكون من إجمالي أسهم الشركة وليست من حصة

مساهم معين،‏ كما أنه لا يوجد أي عضو في الملاك يُريد أن

يتخارج من الشركة.‏

مباشر:‏ كم تبلغ استثمارات المشروع الجديد

لشركتكم؟

استثمارات Gate” “The تبلغ ٢ مليار جنيه،‏ تُنفذ على ٤ مراحل

خلال فترة من ٣ إلى ٥ سنوات،‏ وتستهدف المصريين ودول

الخليج،‏ وأسعار الوحدات تبدأ من ٦٥٠ ألف جنيه بمساحات تبدأ

من ١١٥ متر إلى ١٨٠ متر‏.‏

مباشر:‏ كيف ثؤثر أزمة الدولار التي تضرب

السوق المصري على الشركة؟

أزمة الدولار بكل تأكيد أثرت بعض الشيء على سياسات

التسعير مع الزيادة المطردة في أسعار المكونات المستوردة

من الخارج،‏ كل الوحدات تشطيب كامل،‏ وبعض المشروعات

وقعت عقودها منذ ٤ سنوات،‏ ولم يتخيل أحد أن الدولار

سيتضاعف مقابل العملة المحلية،‏ ولكن الشركة ملتزمة

بالعقود رغم زيادة تكلفة التشطيب نتيجة استيراد أغلبها

من الخارج.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

38


قال رئيس مجلس إدارة شركة أبراج مصر العقارية،‏ إن شركته

تتحين التوقيت المناسب للطرح في بورصة مصر،‏ مع توجه

الشركة إلى مضاعفة استثماراتها بالسوق المصري البالغة

نحو ٧ مليارات جنيه.‏

وفي مقابلة مع ‏«مباشر»،‏ أضاف علي ربيع،‏ الذي تأسست

شركته عام ٢٠١٠، أنه يتابع عن كثب تطورات الوضع في

السوق المصري من أجل عملية الطرح بحلول العام المقبل

.٢٠١٧

وتابع:‏ ‏«نسعى لمضاعفة استثماراتنا إلى ١٤ مليار جنيه في

غضون العامين المقبلين».‏

وللشركة ٥ مشروعات قائمة بالسوق المصري تشمل ٥

مشروعات هي:‏ Gate” ،“The و”‏Shore ،“The و»فلورتنا»،‏ و»لافاندا»‏

و»مونتانامول»،‏ وإلى نص الحوار:‏

مباشر:‏ كم تبلغ استثمارات الشركة الحالية

بالسوق المصري؟

تبلغ استثماراتنا الحالية بالسوق نحو ٧ مليارات جنيه،‏ موزعة

على ٥ مشاريع رئيسية للشركة.‏

مباشر:‏ هل هناك خطة لزيادة تلك

الاستثمارات؟

الشركة تطمح في زيادة استثماراتها إلى ١٤ مليار جنيه

خلال ٢٠١٧ و‎٢٠١٨‎‏،‏ عبر الدخول في مشروعات جديدة بثلاث

مناطق هي شرق وغرب القاهرة والعين السخنة،‏

عبر الشراكة مع آخرين،‏ وفي ٢٠١٧ سيتم اعلان عن

المشروعات وإجمالي المشروعات بمراحلها المختلفة

خلال سنتين.‏

37


القسم

إسم مقابلة

‏”أبراج مصر“‏ تسعى لمضاعفة استثمارتها

إلى 14 مليار جنيه في عامين

الشركة تتحين التوقيت المناسب للطرح في بورصة مصر

من:‏ السيد سليمان ومحمود صلاح الدين

العدد العاشر | سبتمبر 2016

36


وأشارت المذكرة إلى أن المواد الغذائية ساهمت في التضخم

السنوي باستثناء العناصر المتقلبة نسبي والفاكهة والخضروات،‏

وتراجعت بشكل طفيف من ٤٫٩٪ في يونيو إلى ٤٫٧٪ في يوليو،‏

وكذلك تراجعت المواد غير الغذائية من ٥٫٣٪ في يونيو إلى ٥٫١٪

في يوليو الماضي.‏

تحسن بالقطاع الخاص غير النفطي في يوليو

قالت أبحاث مباشر تداول،‏ إن مؤشر مديري المشتريات أظهر

تحسن في قراءات شهر يوليو بمصر والسعودية وامارات على

أساس شهري،‏ بالرغم من أن مصر لا تزال في مستويات الانكماش.‏

وأضاف التقرير:‏ أن مؤشر مديري المشتريات في مصر ارتفع على

مستوى له منذ سبتمبر عام ٢٠١٥ ليسجل القطاع الخاص غير

النفطي مستوى ٤٨٫٩ نقطة في يوليو،‏ مقارنة ب ٤٧٫٥ في يونيو،‏

مع تراجع انتاج والطلبيات الجديدة،‏ إلا أنها لا تزال في مستويات

أقل من مستوى ال ٥٠ نقطة الذي يفصل بين النمو والانكماش.‏

من ناحية أخرى،‏ زاد تدهور الصادرات مع خفض الوظائف بوتيرة

سريعة وقياسية في يوليو،‏ فضلاً‏ عن ذلك،‏ أظهر التقرير تجدد

ضغوط التكاليف مع الزيادة في سعر صرف الجنيه أمام الدولار

بالسوق الموازي في يوليو.‏

السعر المستهدف ل إعمار مصر عند ٤٫٠٤ جنيه

حافظت مباشر لبحاث على السعر المستهدف لسهم شركة

إعمار مصر،‏ عند ٤٫٠٤ جنيه،‏ مع توصية بالشرء،‏ في مذكرة بحثية

لها اليوم اربعاء.‏

وقالت مباشر في مذكرتها:‏ إن أرباح الشركة نمت ٢٥٪ في الربع

الثاني بعد ارتفاع ايرادات ‎٤٦‎‏٪؛ نتيجة زيادة تسليمات مشروعات أب

تاون كايرو مراسي.‏

وأضافت مباشر أن الشركة لا تزال تنتظر وضوح الوضع الاقتصادي

المصري لضخ استثمارات كبيرة في مشروعاتها العقارية.‏

السعر المستهدف لطلعت مصطفى عند

١٣٫٠٦ جنيه

حددت مباشر لبحاث السعر المستهدف لسهم طلعت

مصطفى ب‎١٣٫٠٦‎ جنيه،‏ مع توصية بالشراء.‏

وأضافت مباشر:‏ أن أرباح الشركة نمت ١٠٪ في الربع الثاني على

أساس سنوي؛ نتيجة ارتفاع مجمل الربح،‏ مدعوم بارباح غير

التشغيلية،‏ وذلك رغم تراجع المبيعات بسبب تباطؤ السوق.‏

وأظهرت نتائج اعمال غير المدققة لمجموعة طلعت مصطفى

نمو صافي أرباحها المجمعة خلال الربع الثاني من ٢٠١٦، بنسبة

.٪٩٫٤١

وأشارت مباشر في مذكرتها،‏ إلى ضعف الطلب على العقارات

من قبل الشريحة العليا من الدخل المتوسط؛ بسبب النمو القوي

في اسعار خلال السنوات الماضية،‏ وتراجع تحويلات المصريين

في الخارج،‏ التي دعمت أداء القطاع الفترة الماضية،‏ باضافة

إلى ارتفاع أسعار الفائدة وتأثيرها بالسلب على الاستثمار العقاري

وزيادة المنافسة بين المطورين العقاريين.‏

مباشر توصي بشراء إم بي للهندسة بعد

نتائج تفوق التوقعات

قالت مباشر لبحاث في مذكرة بحثية،‏ اليوم الثلاثاء:‏ إنها أبقت

على توصية بشراء أسهم إم بي للهندسة والمقاولات،‏ بعد نتائج

جاءت أفضل من التوقعات بالربع الثاني من ٢٠١٦.

و حققت الشركة صافي ربح بلغ ٥٫٠٢ مليون جنيه خلال النصف

اول،‏ مقارنة ب ٣٫٦ مليون جنيه خلال الفترة المقارنة العام الماضي،‏

بزيادة ٣٩٫٤٪.

وأضافت مباشر في مذكرتها:‏ أن ايرادات جاءت أفضل من

التوقعات بنحو ٤٥٪، بعد أن حققت الشركة ٤٫١ مليون جنيه خلال

الربع الثاني،‏ مقارنة بتوقعات بقيمة ٢٫٨ مليون جنيه خلال الفترة.‏

وحددت مباشر لبحاث السعر المستهدف للسهم ب‎٧٫٤‎ جنيه.‏

مباشر توصي بشراء أسهم مدينة نصر

لسكان

قالت بحوث مباشر في مذكرة بحثية،‏ إنها أبقت على توصيتها

بشراء أسهم مدينة نصر مع تحديد سعر مستهدف عند ٢١٫٠٣

جنيه للسهم.‏

وأضافت مباشر في مذكرة للتعليق على نتائج مدينة نصر بالربع

الثاني من ٢٠١٦، أن نمو ايرادات جاء مدفوع بارتفاع تسليمات

مشروع تاج سلطان،‏ والبدء في تحصيل إيرادات مشروع كابيتال

جاردنز.‏

وارتفعت إيرادات الشركة المجمعة في الربع الثاني من ٢٠١٦ إلى

٢٩٥٫٩ مليون جنيه بزيادة ٤١٫١٪ عن الربع الثاني من العام الماضي،‏

بحسب النتائج المالية المجمعة.‏

وأظهرت النتائج المالية المجمعة لشركة مدينة نصر لسكان

والتعمير،‏ ارتفاع صافي ارباح خلال الربع الثاني من ٢٠١٦، بنسبة ١٤٪

على أساس سنوي،‏ بدعم من نمو ايرادات بنسبة ٤١٪، وفق لبيان

للشركة.‏

مباشر لبحاث توصي بالاحتفاظ بسهم

ليسيكو

أوصت مباشر لبحاث،‏ اليوم احد،‏ بالاحتفاظ بسهم ليسيكو-‏

مصر،‏ مع تثبيت سعر المستهدف عند مستوى ٣٫٢٤ جنيه.‏

وأضافت مباشر في مذكرة بحثية،‏ أن الضغوط التنافسية أثرت

سلب على نتائج أعمال الشركة؛ ما دفعها إلى تحقيق خسائر خلال

الربع الثاني،‏ رغم أن التوقعات كانت تشير إلى تحقيقها أرباح في

حدود ٥ ملايين جنيه.‏

وبلغ صافي خسائر الشركة نحو ٤٠٫٤ مليون جنيه (٤٫٦ مليون دولار)‏

بالربع الثاني من ٢٠١٦، مقارنة بصافي ربح ٤٫٢ مليون جنيه (٤٧٤ ألف

دولار)‏ خلال الفترة المقارنة العام السابق.‏

35


إسم أبحاث ائتمان القسم ودراسات

أبحاث مباشر...‏ توقعات بعودة الضغوط

التضخمية بمصر في اشهر القادمة

ومزيد من المرونة بسعر الصرف

من:‏ بدور الراعي

قامت أبحاث مباشر تداول بإصدار العديد من ابحاث خلال أغسطس،‏ تناولت من خلالها تراجع

الاحتياطي اجنبي بمصر دنى مستوياته في نحو عام ونصف،‏ متوقعة أن يتعرض الجنيه

لمزيد من الهجمات أكثر مضاربية في ايام المقبلة،‏ كما قيمت عدد من الشركات وعلقت

على النتائج المالية لها خلال الربع الثاني أبرزها إعمار مصر،‏ وطلعت مصطفى.‏

وقالت أبحاث مباشر:‏ إن الاحتياطي اجنبي بمصر قد تراجع دنى

مستوياته في ١٧ شهر‏،‏ وتحديد في شهر مارس ٢٠١٥.

وأضافت في مذكرة بحثية:‏ أنه من المتوقع أن يتعرض الجنيه

لمزيد من الهجمات أكثر مضاربية في ايام المقبلة.‏

وأكدت أبحاث مباشر أن المزيد من تصاعد الضغوط على القطاع

الخارجي في مصر يعني المزيد من المرونة في سعر الصرف،‏ كما

توقعت التوصل لاتفاق مع فريق صندوق النقد الدولي بحلول

منتصف أغسطس،‏ وتلقي المساعدات التي وعدت بها المملكة

العربية السعودية ودولة امارات لتخفيف بعض الضغط مؤقت‏.‏

وأعلن صندوق النقد الدولي في ١١ أغسطس الجاري،‏ أنه توصل

لاتفاق مع الحكومة المصرية،‏ حول تقديم قرض بقيمة ١٢ مليار

دولار لها على ٣ سنوات.‏

وقالت أبحاث مباشر:‏ إن الاحتياطي اجنبي بمصر تراجع لعدة

أسباب خلال شهر يوليو ‎٢٠١٦‎؛ منها سداد السندات الدولارية

المستحقة لدولة قطر بمبلغ ١٫٠٢ مليار دولار،‏ و‎٧١٥‎ مليون دولار

لسداد المديونية القائمة في إطار نادي باريس،‏ و‎٢٥٠‎ مليون دولار

لسداد الشريحة اولى للوديعة الليبية لدى البنك المركزي.‏

توقعات بعودة الضغوط التضخمية بمصر

في اشهر القادمة

قالت أبحاث مباشر تداول:‏ إن الضغوط التضخمية توقفت في

يوليو الماضي،‏ متوقعة أن لا يدوم ذلك لفترة طويلة،‏ وأن تجدد

تلك الضغوط في اشهر التالية.‏

وأضافت أبحاث مباشر تداول،‏ بحسب مذكرة بحثية:‏ أن معدل

التضخم السنوي في مصر بلغ ١٣٫٩٩٪ في يوليو الماضي دون

تغيير عن يونيو السابق،‏ وفي الوقت ذاته واصل معدل التضخم

اساسي السنوي استقراره عند ١٢٫٣١٪ بنهاية يوليو،‏ مقارنة ب ١٢٫٣٧٪

في نهاية يونيو الماضي.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

34


وسجلت أسعار العقار في مصر قفزات كُ‏ برى خلال السنوات

اخيرة،‏ سواء كانت هذه الوحدات العقارية للفئات متوسطة

الدخل،‏ أو وحدات فاخرة،‏ لتتجاوز بذلك التدرج الطبيعي

لسعار بالدول المشابهة.‏

وشهد السوق العقاري في مصر واقع مشابه لحالة الارتفاع

الجنوني،‏ قبل أن تنتهي بحالة ركود في اسعار؛ وذلك خلال

الفترة ما بين ٢٠٠٤ و‎٢٠٠٨‎؛ إذ تسبت ازمة المالية في انفجار

فقاعة عقارية.‏

فجوة باسكان المتوسط

يرى منصور الجمال،‏ رئيس شركة الجيزة الجديدة للاستثمار

والتطوير العقاري ‏«نيو جيزة»،‏ أن السوق في حالة تشبع من

اسكان الفاخر،‏ وهناك فجوة كبيرة في اسكان المتوسط

ومحدودي الدخل؛ ولمواجهة ذلك يجب أن تسهل الدولة

تملك المستثمرين لراضي في ظل وفرات اراضي غير

المستغلة بمختلف أنحاء الجمهورية.‏

وأضاف الجمال في اتصال هاتفي ل»مباشر»:‏ أن دعم الدولة

مطلوب لسد الفجوة الحالية بكافة اليات المتاحة،‏ مطالب

بتفعيل نظام الشراكة بين القطاعين العام والخاص ما

يحقق التكامل المطلوب بين الطرفين.‏

وأشار رئيس نيو جيزة،‏ إلى أن السوق العقاري هو القطاع

الوحيد الذي احتفظ بقوامه وجاذبيته ولم يحدث به أي انهيار،‏

بل حدث به طفرات كبيرة جد خلال العامين الماضيين.‏

وشهدت انشطة العقارية نمو قدره ٣٫٩٪ في التسعة

أشهر اولى من العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦، مقارنة ب ٢٫٦٪ بالفترة

نفسها من العام المالي السابق،‏ ويتوقع أن يحقق قطاع

العقارات نمو يبلغ ٤٫٦٪ بنهاية العام المالي،‏ مقارنة ب‎٢٫٧‎‏٪‏ في

العام المالي السابق له،‏ وفق لبيانات حكومية.‏

33


وبناء القسم

إسم عقارات

بشكل كبير،‏ مع مضاربة الشركات جنب لفكرة المضاربة عن

طريق اقساط من جانب المستهلكين؛ فهناك شريحة كبيرة

من المصريين يستثمرون في العقارات بهدف بيعها بعد

سداد عدد من اقساط».‏

وأوضح طه،‏ أن مصر ما زالت تعاني من انعدام الرؤية لجذب

المستثمرين العرب واجانب لشراء العقارات في مصر؛ امر

الذي سيُنعش حصيلة الدولة من العملة الصعبة.‏

غياب الحلول

وترى برايم للبحوث في مذكرة بحثية،‏ أن غياب الحلول

السريعة للحالة الاقتصادية في مصر سيؤدي إلى تدهور

قدرة المواطن الشرائية،‏ وخاصة حصوله على مسكن يتناسب

مع الحالة الاجتماعية،‏ إضافة إلى استمرار ارتفاع أسعار مواد

البناء سيؤدي لنفس النتيجة غير المرغوبة من ارتفاعات كبيرة

في تكلفة البناء؛ وبالتالي ارتفاع أسعار العقارات.‏

وأوضحت برايم أن انخفاض قيمة الجنيه قد يؤثر سلب على

مبيعات العقارات،‏ حيث ستكون اسعار معرضة للارتفاع أكثر

من الوضع الحالي في الوقت الذي قد لا يرتفع دخل الفرد

بالقدر المماثل.‏

وخفض البنك المركزي في مارس الماضي،‏ من قيمة العملة

المحلية بنحو ١١٢ قرش دفعة واحدة في محاولة لجلب

الاستثمارات،‏ والوصول بالجنيه لقيمته العادلة أمام الدولار.‏

وهناك توقعات بخفض جديد للجنيه خلال الفترة المقبلة

قبل حصول مصر على قرض صندوق النقد.‏

وتعاني مصر من شح في العملة الصعبة مع وصول

الاحتياطات اجنبية لمستويات بلغت نحو ١٥٫٥ مليار دولار

بنهاية يوليو الماضي،‏ مقارنة بنحو ٣٦ مليار دولار قبل ثورة

يناير ٢٠١١.

العدد العاشر | سبتمبر 2016

32


المصرية خفض معدلات التضخم لتبلغ - ١٠ ١١٪ في - ٢٠١٥ ٢٠١٦،

فقاعة عقارية تنتظرها مصر خلال السنوات المقبلة في

ظل الارتفاع الجنوني سعار العقارات،‏ مع تزايد الضغوط

التضخمية،‏ وأثر ذلك في خلق حالة من الركود التي

ستصيب جميع القطاعات الاقتصادية.‏

ويرى محللون استطلعت ‏«مباشر»‏ آراءهم،‏ أن ارتفاع

اسعار بشكل كبير؛ نتيجة للسياسات النقدية،‏ وغياب

الحلول السريعة للحالة الاقتصادية في مصر سيؤدي إلى

تدهور قدرة المواطن الشرائية وسيؤثر على الاستثمار

بالقطاع العقاري.‏

رأي آخر يقول:‏ إن حالة الركود التي تجتاح السوق المصري

وانخفاض قيمة الجنيه سيدفعان مدخرات افراد إلى

الاستثمار بالعقارات كمخزن للقيمة.‏

وما بين - ٧ ٨٪ بحلول عام - ٢٠١٨ ٢٠١٩، وفق لبيانات رسمية.‏

وأضاف طه في اتصال هاتفي مع ‏«مباشر»،‏ أن الحكومة

يجب أن تطرح عدد من المحفزات لدفع افراد للاستثمار

في قطاعات أخرى غير الاستثمار العقاري؛ وهو ما سيخلق

حالة من الرواج العقاري،‏ ويزيد من حركة التداول للوحدات

السكنية،‏ وعدم الاحتفاظ بها في ظل توافر قطاعات أخرى

تحقق عوائد أكبر.‏

مخزون القيمة

وتابع رئيس الاتحاد العقاري:‏ ‏«رغم ذلك ما زال القطاع العقاري

مخزن للقيمة في ظل تراجع قيمة الجنيه أمام الدولار؛ نظر

للارتفاع الطبيعي لسعار،‏ والذي كان عاملاً‏ رئيسي في تطوره

أسعار الفائدة

يقول عبدالناصر طه،‏ رئيس مكتب الاتحاد العقاري الدولي

بالقاهرة:‏ إن ارتفاع أسعار الفائدة يرفع تكلفة العقارات،‏

ويزيد من الضغوط التضخمية التي تحد من القدرة الشرائية

للمواطنين.‏

ورفع البنك المركزي المصري أسعار الفائدة بواقع ٢٥٠ نقطة

خلال فترة لا تجاوز ٣ أشهر ‏(مارس - يونيو)؛ للسيطرة على

ارتفاع معدلات التضخم المرتفعة.‏

وارتفع الرقم القياسي سعار المستهلكين ‏(التضخم)‏ خلال

شهر يوليو إلى ١٤٫٨٪ على أساس سنوي،‏ وتتوقع الحكومة

31


وبناء القسم

إسم عقارات

الغموض يُحيط بمستقبل القطاع

العقاري في مصر

من:‏ مصطفى عادل

العدد العاشر | سبتمبر 2016

30


علاء فاروق:‏ التنظيم حماية للاقتصاد

من الممارسات الضارة

وخفض البنك العربي افريقي الدولي حدود سحب الدولار

نقدي ببطاقات الخصم من الخارج إلى ٢٠٠ دولار يومي بحد

أقصى ٧٥٠ دولار شهري‏.‏

وخفض البنك اهلي المتحد حدود استخدامات بطاقات

الخصم والائتمان خارج مصر،‏ بجانب رفع العمولة المفروضة

عليها للمسافرين،‏ لتصل حدود السحب النقدي للبطاقة

الكلاسيكية إلى ألف جنيه يومي‏،‏ ٣ آلاف جنيه أسبوعي‏،‏ و‎٩‎

آلاف جنيه شهري‏،‏ وألفي جنيه يومي للبطاقة الذهبية،‏ و‎٦‎ آلاف

نقدي خلال اسبوع،‏ و‎١٢‎ ألف جنيه شهري؛ وذلك بدلاً‏ من ألف

جنيه يومي‏،‏ و‎٧‎ آلاف جنيه أسبوعي‏،‏ و‎٢٨‎ ألف جنيه شهري في

السابق.‏

ورفع البنك عمولة تدبير العملة للمشتريات إلى ٤٪، بدلاً‏ من

٢٫٥٪ في السابق،‏ ومن ٤٪ لعمولة السحب النقدي إلى ٧٪ حالي‏.‏

وتواجه مصر شح بالعملة الصعبة؛ نتيجة تراجع السياحة،‏

والصادرات،‏ وتحويلات المصريين في الخارج.‏

وبلغ صافي احتياطي النقد اجنبي ١٥٫٥ مليار دولار في

نهاية يوليو ٢٠١٦، وفق لبيانات البنك المركزي المصري.‏ وكانت

الاحتياطات اجنبية في مصر تبلغ نحو ٣٦ مليار دولار قبل

ثورة ٢٥ يناير ٢٠١١.

29


القسم

إسم بنوك

ويضيف:‏ أن البنوك عليها أن تراجع وتراقب المعاملات دون

تخفيض للحد اقصى؛ ن الجميع يسافرون ويرغبون في

شراء سلع وخلافه من الخارج وفق لرغباتهم.‏

وقرر البنك التجاري الدولي مصر - أكبر البنوك الخاصة

في مصر - خفض حد السحب والشراء ببطاقات الخصم

والائتمان خارج البلاد للمرة الثانية خلال أغسطس ٢٠١٦، بحسب

رسالة نصية للعملاء.‏

وفي مطلع الشهر ذاته،‏ خفض البنك حد السحب والشراء

نحو ٥٠٪ خارج مصر مع أزمة عملة طاحنة تضرب البلاد.‏

ونصت الرسالة التي أرسلها البنك لعملائه على تخفيض

جديد للحد اقصى للشراء والسحب بالخارج،‏ اعتبار من ١٥

أغسطس المقبل.‏

وأوقف بنك المصرف المتحد استخدام البطاقات الائتمانية

بنوعيها العادية والذهبية في السحب النقدي خارج مصر،‏

ورفع عمولة معاملات البطاقات بالعملة اجنبية إلى ٨٪

مقابل ٣٫٥٪ نهاية يوليو الماضي.‏

المركزي:‏ التلاعب وسحب ملايين

الدولارات عن طريق البطاقات وراء

القرار

وخفض البنك اهلي الكويتي مستويات الشراء بالبطاقات

الائتمانية بين ٥ آلاف و‎٢٥‎ ألف جنيه،‏ ورفع البنك عمولة تدبير

العملة للمشتريات إلى ٤٪ بدلاً‏ من ٢٫٥٪ في السابق،‏ ومن ٤٪

إلى ٧٪ حالي للسحب النقدي.‏

وخفض بنك البركة - مصر الحد اقصى للسحب النقدي

على بطاقات الائتمان بما يعادل ٨٠٠ جنيه يومي و‎٤٩٠٠‎ جنيه

شهري‏،‏ بعمولة ٢٥ جنيه + ٢٪ + ٣٫٥٪ عمولة تغيير العملة.‏

كان البنك يتيح سحب نقدي بالدولار من خلال بطاقات الائتمان

يعادل ١٠ آلاف جنيه يومي قبل التخفيض.‏

وحدد البنك الحد اليومي والشهري للمشتريات ما يعادل ٧٥٠٠

جنيه،‏ بعمولة ٣٫٥٪ لتغيير العملة.‏

ورفع البنك نسبة عمولة تغيير العملة ١٪، حيث كانت تبلغ ٢٫٥٪.

وأبقى البركة على وقف السحب النقدي والمشتريات من

خلال بطاقات الخصم المباشر بالخارج.‏

35 بنك تخفض الحد

اقصى لبطاقات الخصم

في الخارج

العدد العاشر | سبتمبر 2016

28


وضعت أغلب البنوك المصرية خلال الفترة الماضية حدود

لاستخدامات بطاقات الخصم والائتمان في الخارج،‏ على

خلفية تراجع موارد البلاد من العملة الصعبة،‏ وشح السيولة

الدولارية،‏ وسط انتقادات من عملاء.‏

وفي مسح ل»مباشر»،‏ بلغ عدد البنوك المنفذة لخفض حد

بطاقات الخصم نحو ٣٥ بنك‏.‏

ووفق لمسؤول بالمركزي،‏ فإن البنك أصدر تعليمات للبنوك

لرقابة وتنظيم كروت الدفع خارج مصر،‏ وليس وقفها؛ نتيجة

استخدام بعض المضاربين لها.‏

ويقول علاء فاروق،‏ رئيس قطاع التجزئة المصرفية بالبنك

اهلي،‏ إن التحكم في بطاقات الدفع والائتمان قلل الضغط

على العملة اجنبية وأوقف التلاعب،‏ في إطار من وضع

كل بنك لحدود في التعامل بالبطاقات ومراجعة التعاملات

عليها أولاً‏ بأول للتحكم بها بما يصب في مصلحة الاقتصاد.‏

ويضيف رئيس قطاع التجزئة بالبنك اهلي،‏ أكبر البنوك

الحكومية:‏ القرارات جاءت في حدود المسموح به في البنك

اهلي،‏ بحد أقصى ٢٥ ألف جنيه لبطاقة الخصم البلاتنيوم،‏

و‎١٠‎ آلاف جنيه للبطاقة الكلاسيك،‏ ويصل الحد اقصى ببطاقة

الائتمان إلى ١٠٠ ألف جنيه،‏ وفق لنوع البطاقة.‏

ويوضح أن استخدام بطاقات الخصم في غير الغرض

المخصص لها تسبب في التلاعب والضغط على العملة

اجنبية،‏ وقرار تنظيمها حماية للعميل والاقتصاد من

الممارسات الضارة.‏

وقال محافظ البنك المركزي،‏ طارق عامر،‏ في تصريحات

صحفية:‏ إن القرار جاء بعد ملاحظة سحب مئات الملايين من

الدولارات عند استخدام البطاقات في الخارج؛ ما يُشير إلى

وجود تلاعب واستخدام مبالغ فيه من البعض في أغراض

مختلفة عن السفر والسياحة،‏ واستخدامها في أمور تجارية،‏

لكنه أضاف أن بطاقات الخصم بالعملة اجنبية ما زالت

سارية ولكنها حُ‏ ددت بمبلغ سنوي قد لا يتجاوز ١٠٠ ألف دولار».‏

ويقول الدكتور تامر ممتاز،‏ المدير بأحد البنوك الخاصة:‏ إن

وضع حدود لبطاقات الخصم سيجعل المسافرين للخارج

يلجأون للبنوك والسوق السوداء لتدبير العملة الصعبة؛

وبالتالي ستحدث ضغوط على الدولار.‏

ويضيف:‏ أن بطاقات الخصم أساس تعاملات كثيرة،‏ ويجب

لكل مسافر للخارج أن يستهلك الضروري فقط،‏ واستغلال

البطاقة في الاستثمار بدلاً‏ من الاستهلاك.‏

ويوضح تامر ممتاز،‏ أن القرارات التنظيمية للبطاقات تقلل

الضغط خلال فترة قصيرة،‏ ويجب أن تكون هناك إجراءات

لزيادة الموارد الدولارية،‏ منها السياحة عبر فتح أسواق جديدة.‏

ويقول علاء عبدالهادي،‏ أحد المستوردين:‏ إن وضع حد

لبطاقات الخصم قابله اللجوء للسوق السوداء للحصول

على الدولار؛ وبالتالي مزيد من الضغط على العملة الصعبة،‏

وتراجع في قيمة الجنيه مقابل الدولار.‏

27


القسم

إسم بنوك

بطاقات الخصم والائتمان بين تخفيض

الحدود القصوى وانتقادات العملاء

من:‏ محمود صلاح الدين

العدد العاشر | سبتمبر 2016

26


٢٠١٥، في حين أشارت التقديرات إلى أنه يحتاج ٣ أعوام.‏

كما تم إطلاق مشروع مليون ونصف فدان لتحسين الاكتفاء

الذاتي من الغذاء وزيادة الصادرات،‏ وتم تحديد مواقع

المشروع في الصعيد وجنوب الوادي وسيناء والدلتا،‏ وتبلغ

تكاليف البنية اساسية اللازمة نحو ٣٣ مليار جنيه،‏ وبدأت

المرحلة اولى بالفرارة خلال ٢٠١٦ بزراعة ١٠ آلاف فدان فقط.‏

وطالب رئيس المصرية للاستثمار بضرورة تشكيل ‏«لجان عليا»‏

من خبراء مصريين وأجانب ذوي باع طويل وخبرة دولية

وتجارب مثبتة في مختلف المجالات؛ لوضع سياسات طويلة

اجل،‏ وهذه السياسات يُستفتى عليها الشعب،‏ وتصبح

كالدستور واجبة التنفيذ،‏ ولا تتغير بتغير الحكومات.‏

وانتقدت وكالة بلومبيرج امريكية،‏ في تحليل عن الاقتصاد

المصري حمّ‏ لت فيه الرئيس المصري عبدالفتاح السيسي

مسؤولية ما وصفته بالفشل الاقتصادي الذي تعيشه البلاد».‏

ورأى مجلس تحرير الوكالة في التحليل أن:‏ ‏«الكثير من اللوم

يقع على عاتق السيسي الذي أنفق حزم المعونات السابقة

على مشروعات عملاقة مشكوك في جدواها،‏ ومنها قناة

السويس الجديدة،‏ ولم يتبق َّ من هذه المعونات سوى النذر

اليسير لنفاق على البنية اساسية الحيوية».‏

برنامج اقتصادي واضح

ورد على بلومبيرج،‏ قال عمرو الجارحي وزير المالية:‏ إن مصر

تملك رؤية مستقبلية ممثلة في برنامج اقتصادي له محاور

واضحة،‏ تستهدف تحقيق النمو الاقتصادي الشامل.‏

وأضاف الوزير رد على سؤال ل»مباشر»‏ بأحد المؤتمرات في

القاهرة:‏ أنه ليس هناك أزمة في تدبير الفجوة التمويلية،‏

والدولة حريصة على تمويل المشروعات الاقتصادية التي

تستهدف تحقيق النمو الاقتصادي المستدام وخلق القيمة

المضافة.‏

زيادة نمو الناتج المحلي

من جانبه يؤكد الدكتور فخري الفقي،‏ أستاذ التمويل الدولي

بجامعة القاهرة ومساعد المدير التنفيذي لصندوق النقد

اسبق،‏ أن المشروعات القومية كان لها دور كبير في نمو

الناتج المحلي اجمالي خلال العام المالي المنتهي في ٣٠

يونيو ٢٠١٥، إضافة أنها مهدت الطريق أمام عودة الاستثمارات

اجنبية خلال الفترة المقبلة.‏

وأضاف الفقي في اتصال هاتفي مع ‏«مباشر»،‏ أن تحقيق

معدلات النمو المستهدفة بنحو ٥٪ خلال العام المالي

الحالي صعب وسط تقلبات اسواق العالمية،‏ إلا أنه قابل

للتحقيق في ظل برنامج اصلاح المتفق عليه مع صندوق

النقد الدولي.‏

وتتوقع الحكومة المصرية ارتفاع معدل النمو عند ٥٪ خلال

العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦، مقابل نحو ٤٫٢٪ بالعام المالي السابق

له،‏ ونحو ٢٫٢٪ بالعام المالي - ٢٠١٣ ٢٠١٤.

ويضيف أستاذ التمويل الدولي،‏ أن مصر مطالبة باستكمال

إجراءات الضبط المالي بما ينعكس إيجابي على تراجع

معدلات الدين كنسبة من الناتج المحلي،‏ وتحسن مناخ

اعمال وزيادة الاستثمارات،‏ وإيجاد فرص عمل جديدة،‏ واتفاق

مع برنامج صندوق النقد الدولي والذي يسهل الحصول على

١٢ مليار دولار تساعد جزئي في سد عجز الموازنة.‏

وتابع أستاذ التمويل الدولي:‏ أن الحل امثل لتحقيق الطفرة

الاقتصادية المرجوة لن يتحقق دون وجود خطة لاستيعاب

الزيادة السكانية السنوية والتي تتجاوز ‎٢٫٥‎‏٪؛ فالموازنة بوضعها

الحالي لا تستطيع أن تلبي تطلعات ٩٠ مليون نسمة وتوفر

لهم حياة كريمة.‏

وهناك مشروعات قومية أخرى

– ١ مشروع المحطة النووية

ويستهدف إنشاء محطة للطاقة النووية في مصر يتم

تمويله من خلال قرض من الجانب الروسي بقيمة ٢٥ مليار

دولار.‏

ووقعت مصر مع روسيا اتفاقية في نوفمبر ٢٠١٥ تحصل

بموجبها مصر على قرض روسي لتمويل محطة نووية نتاج

الكهرباء،‏ ويتوقع الانتهاء من إنشاء أول مفاعلين من المحطة

في غضون تسع سنوات من بدء التنفيذ،‏ وفق لبيان رئاسة

الجمهورية.‏

- ٢ العاصمة ادارية الجديدة

ووقعت العاصمة ادارية الجديدة ضمن فعاليات مؤتمر

دعم وتنمية الاقتصاد المصري الذي عقد بمدينة شرم الشيخ

في مارس الماضي،‏ وتبلغ تكلفة انشاء نحو ٤٥ مليار دولار،‏

وتخطط الحكومة نشائها خلال ما بين ٥ إلى ٧ سنوات،‏

وتتضمن ١٫١ مليون وحدة سكنية.‏

- ٣ المشروع القومي للكهرباء لمضاعفة إنتاج الكهرباء،‏ وتم

إنفاق نحو ٤٠٠ مليار جنيه خلال عامين لزيادة إنتاج الكهرباء من

٢٦ ألف ميجا إلى ٥٢ ألف ميجا.‏

- ٤ مشروع تنمية شبه جزيرة سيناء،‏ ويتضمن مشروعات

لسكان الاجتماعي،‏ واستصلاح اراضي،‏ وإنشاء مجمعات

بدوية،‏ بتكلفة ١٥٠ مليار جنيه.‏

- ٥ المركز اللوجستي العالمي لتخزين وتداول الغلال

والحبوب في ميناء دمياط،‏ بتكلفة مبدئية ١٥ مليار جنيه،‏

وتبلغ الطاقة التخزينية ٧ ملايين طن،‏ وسيسهم في تحقيق

امن الغذائي لمصر ودول المنطقة؛ مما يمكن مصر من

التحكم الاستراتيجي في الغذاء،‏ ومن المقرر أن يتم الانتهاء

من العمل في المركز اللوجسيتي خلال عامين.‏

- ٦ الانتهاء من المرحلتين اولى والثانية من مشروع حي

اسمرات بالمقطم،‏ بإجمالي وحدات ١٠١٨٠ وحدة،‏ على مساحة

٦٥ فدان‏،‏ وبتكلفة ١٫٥ مليار جنيه،‏ وتم تدشين المرحلة الثالثة

في يناير ٢٠١٦، وسيتم تنفيذه خلال عام واحد،‏ حيث تم

تخصيص ٨٠ فدان قامة ١٢٤ عمارة سكنية بتكلفة تبلغ ٥٠٠

مليون جنيه يتحملها صندوق تحيا مصر.‏

25


كلي القسم

إسم اقتصاد

المشروعات القومية بين الجدوى

الاقتصادية وازمة المالية

من:‏ مصطفى عادل

في ظل ارتفاع معدلات الدين العام وتزايد عجز الموازنة،‏ يرى

محللون استطلعت ‏«مباشر»‏ آراءهم،‏ أن الحكومة المصرية

جانبها الصواب في اختيار توقيت تنفيذ المشروعات القومية

في ظل معاناة الخزانة العامة،‏ وعدم قدرتها على الوفاة

بالتزاماتها،‏ فضلاً‏ عن حاجة قطاعات أخرى للتمويل بصورة

ملحة كقطاع المشروعات الصغيرة والصناعة.‏

ودفع البعض إلى أن المشروعات القومية كانت سبب في

ارتفاع معدلات الدين العام بقيمة ٦٨٠ مليار جنيه خلال عامين؛

وهو ما أثقل اعباء على الموازنة العامة،‏ ورفع تكلفة سداد

الديون؛ ما دعا البعض إلى التساؤل عن انجاز المحقق في

ظل موازنة تعاني من العجز والدين بمعدلات قياسية.‏

وارتفع الدين العام المحلي إلى ٢٫٤٩ تريليون جنيه بنهاية

مارس ٢٠١٦ من ١٫٨١ تريليون جنيه في يونيو ٢٠١٤، بارتفاع ٦٨٠ مليار

جنيه،‏ منذ تولي الرئيس عبدالفتاح السيسي مقاليد امور في

مصر،‏ بحسب بيانات البنك المركزي المصري.‏

فيما يبلغ عجز الموازنة العامة المقدر بموازنة العام الحالي

نحو ٣١٩ مليار جنيه،‏ مقابل توقعات ببلوغ العجز ٣٣٠ مليار

جنيه خلال العام المالي الماضي.‏

وفي بيان للحكومة المصرية تؤكد أن حجم انجاز في

المشروعات غير مسبوق،‏ ويمهد لانطلاقة اقتصادية حقيقية،‏

ويكللها حصول مصر على قرض الصندوق لاستكمال برنامج

اصلاح المصري.‏

الجدوى الاقتصادية

يقول هاني توفيق،‏ رئيس الجمعية المصرية للاستثمار المباشر

السابق:‏ إنه يجب ترتيب أولويات انفاق الحكومي في مصر

من الناحية الاقتصادية في ظل معاناة قطاعات حيوية من

نقص التمويل كالقطاع الصناعي،‏ والذي يعاني إغلاق عدة

آلاف من المصانع منذ ثورة يناير.‏

وأضاف توفيق في تصريحات ل»مباشر»،‏ أن مشروع قناة

السويس لم تدرس جدواها الاقتصادية،‏ وتم توجيه نحو ٦٤

مليار جنيه من مدخرات المصريين للمشروع في ظل معاناة

قطاعات أخرى من نقص التمويل،‏ وأيض مشروع استزراع

مليون ونصف فدان دون دراسات اقتصادية أو فنية عن طرق

توفير المياه والطاقة.‏

ونجحت مصر في الانتهاء من تنفيذ مشروع قناة

السويس الجديدة خلال عام واحد في ٦ أغسطس

العدد العاشر | سبتمبر 2016

24


ويضيف رئيس بعثة صندوق النقد الدولي إلى مصر:‏ أن

الدفعة اولى للقرض ستكون في حدود ٢٫٥ مليار جنيه،‏

والثانية بقيمة ١٫٥ مليار دولار في غضون ٦ إلى ٨ أسابيع،‏ وهو

ما يُحدث انتعاشة بالسوق،‏ ويساعد زيادة المعروض،‏ وتقليل

عمليات المضاربة على العملة.‏

وأشار بيان الصندوق إلى أن صرف القرض على ثلاث شرائح،‏

وكل شريحة سيتم صرفها على دفعتين كل عام على مدار

ثلاث سنوات،‏ وتصل مدة سداد القرض إلى عشر سنوات.‏

وزير المالية عمرو الجارحي يقول:‏ إن قرض صندوق النقد

فرصة جيدة لمصر،‏ ويساهم بشكل كبير في سد عجز

الموازنة العامة للدولة،‏ ويساعد في السيطرة على ارتفاع

اسعار،‏ ويسد فجوة تراجع إيرادات السياحة إلى ٥ مليارات

دولار في ٢٠١٦، بحسب بيان رسمي.‏

وأضاف كريس جارفيس:‏ أن البرنامج المصري يتضمن التحكم

في اجور وارتفاع المصروفات الحكومية وخفض الدعم

وتعظيم العائد من القنوات الضريبية المتاحة بتطبيق ضريبة

القيمة المضافة.‏

وتستهدف مصر تطبيق ضريبة القيمة المضافة خلال الربع

اخير من ٢٠١٦، وتبلغ الحصيلة المتوقعة في حدود ٣٠ مليار

جنيه تعادل ١٪ من الناتج المحلي اجمالي،‏ وفق لبيانات وزارة

المالية.‏

كما تهدف الحكومة الانتهاء من برنامج رفع الدعم عن

الطاقة بحلول ٢٠١٩ وفق للبرنامج الزمني الموضوع من ٢٠١٤،

والذي يهدف إلى خفض النفقات الحكومية للسيطرة على

العجز.‏

ويرى مركز بحوث برايم القابضة أن مصر ستتبنى نظام أكثر

مرونة للتعامل مع رصيد مصر من العملات اجنبية وسعر

الصرف سيكون خطوة ضرورية من أجل تأمين قرض صندوق

النقد الدولي بشكل فعلي.‏

وقالت برايم في مذكرة بحثية:‏ ‏«ليس هناك استعداد

للتعويم الكامل للعملة في الوقت الراهن،‏ وسيتم التعويم

تدريجي مع العمل على زيادة مصادر ورصيد العملات الصعبة

لمواجهة الطلب المحلي على العملة اجنبية،‏ خاصة أن مصر

تقوم باستيراد معظم احتياجاتها من الخارج».‏

الترويج الشعبي للقرض

وقال مصدر حكومي رفيع المستوى في تصريحات ل»مباشر»:‏

إن الحكومة تستعد للترويج للقرض على المستوى الشعبي،‏

لتعريف المواطنين بأهمية القرض ودوره في حل بعض

مشاكل الاقتصاد المصري،‏ ولنفي الشبهات التي صاحبت

الحديث عن الاقتراض من الصندوق خلال الفترة التي تلت ٢٠١١.

يُذكر أن مفاوضات القرض في الفترة التي تلت ثورة يناير

صاحبتها شائعات عن رهن أصول الدولة،‏ وتوريط مصر في

مصير يشابه مصير الاقتصاد اليوناني.‏

23


كلي القسم

إسم اقتصاد

مليار جنيه)‏ يعادل ١٢٫٣٪ من الناتج المحلي بالفترة المماثلة من

العام المالي السابق.‏

وتضغط تكلفة الدين على الاحتياطي النقدي وعجز الموازنة؛

إذ يبلغ صافي احتياطي النقد اجنبي ١٥٫٥ مليار دولار في

نهاية يوليو ٢٠١٦، وفق لبيانات البنك المركزي المصري،‏ وكانت

الاحتياطات اجنبية في مصر تبلغ نحو ٣٦ مليار دولار قبل

ثورة ٢٥ يناير ٢٠١١.

فيما يقدر عجز الموازنة العامة ٣٢٠ مليار جنيه ‏(يعادل ٣٦ مليار

دولار)‏ خلال العام المالي الجاري - ٢٠١٦ ٢٠١٧، مقارنة بتوقعات

ببلوغ العجز ٣٢٥ مليار جنيه خلال العام المالي السابق.‏

ويرد نائب وزير المالية أحمد كوجك،‏ قائلاً:‏ ‏«ليس هناك خطورة

على الدين الخارجي في ظل استهداف الحكومة سداد ٨

مليارات دولار بالجدول الزمني للدين خلال العام المقبل».‏

ويقول كوجك في تصريحات ل»مباشر»:‏ إن الوزارة تدرس

تخفيض الدين الخارجي في حالة توافر السيولة والتدفقات

نقدية،‏ والتي سيدعمها قرض صندوق النقد الدولي.‏

وأوضح نائب وزير المالية،‏ أن مصر طالبت بنوع من القروض

يسمى ‏«تسهيل الصندوق الممدد ‏(‏EFF‏)»؛ وهو تسهيل

تمويلي يهدف إلى مساعدة البلاد التي تشهد اختلالات كبيرة

في المدفوعات بسبب معوقات هيكلية،‏ ويسمح هذا الاتفاق

بفترة سداد أطول مقارنة بمعظم الاتفاقات اخرى التي

يُتيحها الصندوق.‏

ويستهدف البرنامج المصري المقدم لصندوق النقد خفض

معدل الدين العام من مستوياته الحالية والتي تمثل ٩٨٪

من الناتج المحلي اجمالي إلى ٨٨٪ بحلول - ٢٠١٨ ٢٠١٩، وفق

للبيانات الحكومية المنشورة.‏

سوق الصرف

ويضيف جودة عبدالخالق،‏ أن الصندوق يضغط لتعويم الجنيه

أمام الدولار لتحقيق الموازنة المطلوبة لتسهيل دخول

التدفقات النقدية من استثمارات مباشرة وغير مباشرة،‏ ولكن

تحريك سعر الصرف من شأنه إرباك اسواق ويرفع مستويات

التضخم ويضر بالطبقة الفقيرة،‏ إلى جانب اضرار بصناعات

تعتمد في مكوناتها على الاستيراد من الخارج.‏

وفي بيان ل»مباشر»،‏ يقول كريس جارفيس،‏ رئيس بعثة

صندوق النقد الدولي إلى مصر:‏ إن البنك المركزي المصري

عرض خطة لتوازن سعر الصرف من خلال المساواة بين

المطلوب والمعروض،‏ دون أن تشمل الخطة تدخل المركزي

بطرح عطاءات للعملة كما يحدث ان،‏ كما ستكون البنوك

قادرة على تحديد سعر البيع والشراء بحرية.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

22


يراها البعض نقطة فارقة بتاريخ الاقتصاد المصري وتكليلاً‏

جراءات اصلاح التي بدأتها مصر على مدار عامين،‏ ويساعدها

في تجاوز ازمة التي تعصف بسوق الصرف؛ إذ تتوقع دخول

نحو ٢٣ مليار دولار خلال الثلاث سنوات المقبلة،‏ منها ١٢ مليار

دولار قرض من صندوق النقد الدولي.‏

فصيلٌ‏ آخر يرى الاتفاق ‏«ورطة»‏ ويضعف اسواق حال الالتزام

بشروطه غير المعلنة سواء تعويم الجنيه وفرض ضرائب

إضافية،‏ تثقل كاهل الفقراء وترفع معدلات التضخم وتزيد

قيمة الدين الخارجي.‏

ونجحت مصر في التوصل لاتفاق على صعيد الخبراء يمهد

حصولها على قرض بقيمة ١٢ مليار دولار،‏ تصل أول دفعة

منه خلال أسابيع،‏ مقابل التزامها ببرنامج إصلاحي اقتصادي.‏

حسبما صرح وزير المالية المصري عمرو الجارحي.‏

ويتبع الاتفاق تصديق المجلس التنفيذي لصندوق النقد

الدولي،‏ على موافقة مجلس النواب المصري،‏ وفق لقواعد

الصندوق في تقديم القروض.‏

تاريخ العلاقات

ولم تكن هذه المرة اولى التي تلجأ فيها مصر لصندوق

منذ ثورة ٢٠١١، فقد حاولت مصر الحصول على قرضين من

صندوق النقد الدولي،‏ وتوصلت إلى اتفاقين على مستوى

الخبراء بشأن هذا امر،‏ إلا أنه لم يتم مناقشتهما في

المجلس التنفيذي للصندوق.‏

ففي ٥ يونيو ٢٠١١، توصل المجلس العسكري إلى اتفاق

للاستعداد الائتماني على مستوى الخبراء مدته ١٢ شهر

للحصول على قرض قيمته ٣ مليارات دولار،‏ وهو ما لاقى

وقتها اعتراضات شعبية كبيرة حالت دون الحصول على

القرض.‏

كما توصلت في ٢٠ نوفمبر ٢٠١٢، أثناء حكم اخوان،‏ إلى اتفاق

الاستعداد الائتماني على مستوى الخبراء للحصول على قرض

بقيمة ٤٫٨ مليار دولار مدته ٢٢ شهر‏،‏ لكن لم ينفذ الاتفاق

بسبب عزل محمد مرسي عن الحكم.‏

وفي الفترة - ١٩٩١ ١٩٩٣، عُ‏ قد اتفاق استعداد ائتماني آخر مع

مصر بقيمة ٣٧٥ مليون دولار نظر لتزايد عجز الميزان التجاري؛

مما أثار القلق بشأن قدرة مصر على تمويل وارداتها من

المواد الغذائية والوفاء بالتزامات خدمة الديون.‏ واستطاع

رئيس وزراء مصر اسبق عاطف صدقي،‏ استغلال القرض

بتحرير سعر الصرف،‏ وإفساح المجال لمشاركة القطاع الخاص

بشكل أكبر.‏

مخاطر القرض

يرى الدكتور جودة عبدالخالق،‏ وزير التضامن اسبق،‏ أن اتفاق

مصر للحصول على القرض من أصعب القرارات،‏ وقد تكون

تبعاته السلبية على الاقتصاد بشكل عام والدين الخارجي

بشكل خاص.‏

وأوضح عبدالخالق،‏ في اتصال هاتفي مع ‏«مباشر»،‏ أن مصر

تستهدف بجانب القرض طرح سندات دولية بقيمة ١٠ مليارات

دولار؛ وهو ما يزيد قيمة الدين الخارجي بما يقرب من ٥٠٪

خلال ٣ سنوات المقبلة.‏

وأنهت وزارة المالية إجراءات اختيار المكتب الاستشاري الذي

سيتولى طرح سندات دولارية بقيمة ٣ مليارات دولار خلال الربع

اخير من ٢٠١٦، بحسب بيانات رسمية.‏

وارتفع الدين الخارجي بنسبة ٣٤٪ خلال الفترة من يوليو

- مارس من العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ ليبلغ ٥٣٫٤ مليار دولار

‏(يعادل ٤٧٥ مليار جنيه)‏ ما يعادل ١٦٫٥٪ كنسبة للناتج المحلي

اجمالي خلال الفترة،‏ مقابل نحو ٣٩٫٨٥ مليار دولار (٣٥٤٫٧

21


كلي القسم

إسم اقتصاد

قرض صندوق النقد بين متطلبات اصلاح

والحاجة الملحة

من:‏ مصطفى عادل

العدد العاشر | سبتمبر 2016

20


للخدمات المالية،‏ انخفاض إجمالي توزيعات ارباح المقترحة

للعام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ لشركة مطاحن مصر الوسطى إلى

١٢٫٦ مليون جنيه،‏ عبر اقتراح توزيع كوبون نقدي ٠٫٨٦ جنيه

للسهم،‏ مقابل توزيعات بقيمة ١٧٫٦ مليون جنيه،‏ بتوزيع

كوبون نقدي ١٫٢ جنيه العام السابق - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

وتوقعت الجزيرة تحقيق شركة مطاحن مصر الوسطى

ارتفاع في صافي أرباحها إلى ٤٤ مليون جنيه خلال العام

المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦، مقابل ٤٣٫٦٢ مليون جنيه خلال السنة المالية

.٢٠١٥ - ٢٠١٤

ويبلغ رأسمال مطاحن مصر الوسطى المصدر والمدفوع

نحو ١٤٧٫٢٣ مليون جنيه،‏ موزع على ١٤٫٧٢ مليون سهم،‏ بقيمة

اسمية ١٠ جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات البورصة

المصرية.‏

وتوقعت بحوث الجزيرة،‏ تراجع إجمالي توزيعات أرباح شركة

مطاحن ومخابز اسكندرية عن العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ إلى

١١٫٨٤ مليون جنيه عبر توزيع كوبون ١٫٤٨ جنيه للسهم الواحد،‏

مقابل إجمالي توزيعات قدره ١٣٫٦ مليون جنيه عبر توزيع

كوبون نقدي بواقع ١٫٧٠ جنيه بالعام السابق - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

وارتفعت أرباح مطاحن اسكندرية بنسبة ٤٫٦٪ خلال السنة

المالية - ٢٠١٥ ٢٠١٦، لتحقق ٣٩٫٨٥ مليون جنيه،‏ مقابل ٣٨٫٠٩

مليون جنيه خلال السنة المالية السابقة - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

ويبلغ رأسمال مطاحن ومخابز اسكندرية المصدر والمدفوع

نحو ٤٠ مليون جنيه،‏ موزع على ٨ ملايين سهم،‏ بقيمة اسمية

٥ جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات البورصة المصرية.‏

وفي سياق متصل،‏ من المتوقع أن تصل توزيعات شركة

مطاحن ومخابز جنوب القاهرة والجيزة عن العام

المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ نحو ٢٫٣٤ مليون جنيه عبر توزيع كوبون

نقدي ٠٫٣٩ جنيه للسهم،‏ مقابل توزيعات بقيمة ٦ ملايين

جنيه عبر توزيع كوبون نقدي جنيه واحد عن العام السابق

– ٢٠١٤ ٢٠١٥، وفق لتقديرات الجزيرة للخدمات المالية.‏

وحققت مطاحن جنوب القاهرة خسائر خلال السنة المالية

المنتهية في ٣٠ يونيو ٢٠١٦ بقيمة ١٧٫٩ مليون جنيه،‏ مقابل أرباح

بقيمة ٩٫٢٤ مليون جنيه خلال العام المقارن - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

يبلغ رأسمال مطاحن ومخابز جنوب القاهرة والجيزة المصدر

والمدفوع نحو ٣٠ مليون جنيه،‏ موزع على ٦ ملايين سهم،‏

بقيمة اسمية ٥ جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات البورصة

المصرية.‏

وأشارت تقديرات بحوث الجزيرة،‏ إلى بلوغ توزيعات أرباح شركة

مطاحن شمال القاهرة عن العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ إلى ١٤٫٠٢

مليون جنيه عبر توزيع كوبون نقدي بواقع ١٫٣١ جنيه للسهم،‏

مقابل توزيعات بقيمة ١٧٫١٢ مليون جنيه عبر توزيع كوبون

نقدي ١٫٦ جنيه بالعام السابق - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

وحققت مطاحن شمال القاهرة أرباح سنوية خلال العام

المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ بقيمة ٢٠٫١٣ مليون جنيه،‏ بتراجع ٣٧٪، مقارنة

بأرباح العام المالي المنتهي في يونيو ٢٠١٥، بقيمة ٣٢٫١ مليون

جنيه.‏

ويبلغ رأسمال مطاحن شمال القاهرة المصدر والمدفوع نحو

١٠٧ ملايين جنيه،‏ موزع على ١٠٫٧ مليون سهم،‏ بقيمة اسمية ١٠

جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات البورصة المصرية.‏

يشار إلى أن نسبة مساهمة الشركة القابضة للصناعات

الغذائية في رأسمال كلٍ‏ من:‏ مطاحن شمال القاهرة،‏

ومطاحن ومخابز جنوب القاهرة والجيزة،‏ ومطاحن مصر

الوسطى،‏ تبلغ ما يقرب من ٥١٪، فيما تبلغ مساهمتها في

رأسمال كلٍ‏ من مطاحن وسط وغرب الدلتا،‏ ومطاحن مصر

العليا؛ ما يقرب من ٢٧٪، وتصل مساهمة القابضة

الغذائية في رأسمال مطاحن شرق الدلتا نحو ٢٥٫٥٪،

في حين تبلغ مساهمتها في رأسمال مطاحن ومخابز

اسكندرية ٦٠٫١٪.

19


אאא אא

إسم القسم

فيما زاد إجمالي التوزيعات المقترحة لشركة مطاحن شرق

الدلتا،‏ خلال العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ إلى ٣٦٫٢٤ مليون جنيه،‏ عبر

توزيع كوبون نقدي ٦٫٠٤ جنيه للسهم،‏ مقابل توزيعات بقيمة

٣١٫٥ مليون جنيه عبر توزيع كوبون نقدي ٥٫٢٥ جنيه العام

السابق - ٢٠١٤ ٢٠١٥، وفق لبحوث الجزيرة للخدمات المالية.‏

وحققت مطاحن شرق الدلتا نمو في أرباحها السنوية بنهاية

٣٠ يونيو ٢٠١٦ بنسبة ٣٩٫٥٪، لتحقق صافي أرباح قدره ٥٩٫٧ مليون

جنيه،‏ مقابل ٤٢٫٨ مليون جنيه خلال السنة المالية المنتهية

في ٣٠ يونيو ٢٠١٥.

‏”الجزيرة“:‏ زيادة العمالة أهم التهديدات

التي تواجه شركات القطاع

وأظهرت القوائم المالية لشركة مطاحن وسط وغرب الدلتا

عن السنة المالية المنتهية في ٣٠ يونيو ٢٠١٦، ارتفاع ارباح

بنسبة ١٦٪ إلى ٩٤٫٧٣ مليون جنيه،‏ مقابل صافي أرباح ٨١٫٧١

مليون جنيه خلال العام المالي - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

ويبلغ رأسمال مطاحن وسط وغرب الدلتا المصدر

والمدفوع نحو ٧٥ مليون جنيه،‏ موزع على ٧٫٥ مليون سهم،‏

بقيمة اسمية ١٠ جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات

البورصة المصرية.‏

ويبلغ رأسمال مطاحن شرق الدلتا المصدر والمدفوع نحو

٦٠ مليون جنيه،‏ موزع على ٦ ملايين سهم،‏ بقيمة اسمية ١٠

جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات البورصة المصرية.‏

وفي ذات السياق أظهرت إحصائيات خاصة بشركة الجزيرة

العدد العاشر | سبتمبر 2016

18


أظهرت القيمة اجمالية للكوبونات النقدية المقترحة عن

أرباح العام المالي - ٢٠١٤ ٢٠١٥، وفق حصائيات ‏«مباشر»،‏ ارتفاع

بنسبة ١٫١٪ إلى نحو ١٧٦٫١٩ مليون جنيه،‏ مقابل توزيعات أرباح

فعلية للعام المالي - ٢٠١٤ ٢٠١٥ بقيمة ١٧٤٫٣٢ مليون جنيه.‏

وقالت بحوث الجزيرة لتداول اوراق المالية:‏ إن قطاع المطاحن

يتناسب مع المستثمرين الراغبين في كسب عوائد وكوبونات

سنوية شبه ثابتة.‏

وأضافت الجزيرة في مذكرة بحثية:‏ أن الزيادة السكانية في

مصر،‏ وعدم مرونة الطلب على شركات الطحن الاستراتيجية

من أهم مقومات قطاع المطاحن في مصر،‏ فيما أن زيادة

العمالة في شركات مطاحن القطاع العام مقارنة بشركات

القطاع الخاص من أهم التهديدات التي تواجه شركات

القطاع العام.‏

ويضم قطاع المطاحن ٧ شركات مدرجة بسوق اسهم

العليا،‏ في ٣٠ يونيو ٢٠١٦، زيادة في أرباحها السنوية بنسبة تبلغ

٢٫٥٪، محققة صافي ربح بلغ ١٠٧٫٥١ مليون جنيه،‏ مقارنة ب ١٠٤٫٩٢

مليون جنيه قبل عام،‏ فيما أظهرت القوائم غير المجمعة

للشركة تحقيق صافي ربح بلغ ١٠٧٫٥١ مليون جنيه،‏ بزيادة ١٤٫٦٨٪

مقارنة ب ٩٣٫٧٥ مليون جنيه قبل عام.‏

ويبلغ رأسمال مطاحن مصر العليا المصدر والمدفوع نحو

٧٠ مليون جنيه،‏ موزع على ٧ ملايين سهم،‏ بقيمة اسمية ١٠

جنيهات للسهم الواحد،‏ وفق لبيانات البورصة المصرية.‏

وتوقعت بحوث الجزيرة،‏ ارتفاع توزيعات أرباح شركة مطاحن

وسط وغرب الدلتا المقترحة خلال العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ إلى

٤٦٫٦٥ مليون جنيه،‏ بتوزيع كوبون ٦٫٢٢ جنيه للسهم،‏ مقابل

توزيعات بقيمة ٤١٫٢٥ مليون جنيه عبر توزيع كوبون نقدي ٥٫٥

جنيه العام السابق - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

المصرية.‏

وأظهرت احصائيات ارتفاع قيمة توزيعات أرباح شركة

مطاحن مصر العليا خلال العام المالي - ٢٠١٥ ٢٠١٦ إلى ٥٢٫٥

مليون جنيه باقتراح توزيع كوبون ٧٫٥ جنيه للسهم الواحد،‏

مقابل ٤٧٫٢٥ مليون جنيه عبر توزيع كوبون نقدي ٦٫٧٥ جنيه

خلال العام السابق - ٢٠١٤ ٢٠١٥.

وأظهرت القوائم المالية المستقلة لشركة مطاحن مصر

العليا،‏ في ٣٠ يونيو ٢٠١٦، زيادة في أرباحها السنوية بنسبة تبلغ

١٤٫٦٨٪، محققة صافي ربح بلغ ١٠٧٫٥١ مليون جنيه،‏ مقارنة ب

٩٣٫٧٥ مليون جنيه قبل عام.‏

وأظهرت القوائم المالية المجمعة لشركة مطاحن مصر

17


אאא אא

إسم القسم

من:‏ أحمد علام

بيانات..‏ توقعات بارتفاع طفيف

في توزيعات أرباح شركات

المطاحن لعام - 2015 2016

العدد العاشر | سبتمبر 2016

16


اكتسبتها مع تلك المحفزات يجعل الاتجاه العام لها لا يزال

صاعد‏.‏

وأوضح فودة:‏ أن المؤشر الرئيسي ما زال يستهدف مقاومة

عند - ٨٤٨٠ ثم ٨٥٥٠ نقطة خلال الفترة المقبلة على طريق

الوصول لمستوى – ٨٧٠٠ ٨٩٠٠ نقطة على المدى المتوسط،‏

مع إعلان اخبار ايجابية القوية سالفة الذكر تباع؛ لتعطي

العزم الكافي لسهم القيادية والمؤشرات الرئيسية

لمواصلة الصعود لمستهدفاتها اعلى،‏ على أن يكون الدعم

عند – ٨٢٠٠ ثم ٨٠٥٠ نقطة،‏ والتي تعد نقطة يقاف الخسائر.‏

وأضاف أيمن فودة:‏ أن النظرة التفاؤلية ما زالت هي اقوى؛

حيث إنه من المتوقع صدور قرارات مرنة بشأن السياسة

النقدية للدولة تدفع المؤسسات وصناديق الاستثمار عادة

تقييم محافظهم الاستثمارية،‏ والاستحواذ الفعلي للمصرية

للاتصالات على الرخصة الرابعة للمحمول،‏ ليشهد معها

السوق طفرات سعرية تصل به لمناطق جديدة لم تطأها

منذ سنوات؛ لذا ننصح المستثمر متوسط وطويل المدى

الاستفادة من التراجعات على اسهم القيادية القوية والتي

تظهر بها حركة تجميعية نشطة ببناء مراكز شرائية عندها

للاستفادة من موجة الارتداد على خلال الفترة القادمة.‏

وعن أبرز احداث التي أثرت على البورصة المصرية خلال

أغسطس الماضي،‏ إعلان وكالة فيتش للتصنيف الائتماني

عن احتمالية رفع التصنيف الائتماني لمصر؛ نتيجة الجهود

الحثيثة التي تنتهجها الدولة على طريق اصلاح الاقتصادي،‏

وكذا إعلان موافقة مجلس إدارة المصرية للاتصالات بالمضي

قدم في الاستحواذ على رخصة الجيل الرابع للمحمول

بنفس الشروط التي أعلنتها الحكومة المصرية،‏ كما ينتظر

السوق المصري باكورة طروحات القطاع العام بالبورصة بعد

تعيين شركة إن آي كابيتال،‏ إحدى الشركات المملوكة لبنك

الاستثمار القومي،‏ كمستشار لوزارة الاستثمار في إعداد برنامج

الطروحات العامة للشركة الحكومية،‏ ثم يأتي ترقب سعر

الفائدة على طرح السندات الدولارية خلال الربع الرابع من

العام الحالي والتي تقدر ب – ٣ ٥ مليارات دولار.‏

وقال سامح غريب،‏ رئيس قسم البحوث الفنية لدى الجذور

لتداول اوراق المالية:‏ استمر المؤشر الرئيسي في الارتفاعات

القوية خلال تعاملات هذا الشهر،‏ ليتمكن من الوصول

لمستوى ٨٤٨١ نقطة،‏ وهو المستوى الذي لم يصل له منذ ما

يزيد على العام ‏(منذ يوليو ٢٠١٥).

وأوضح سامح غريب،‏ أن ارتفاعات المؤشر الثلاثيني السابقة

جاءت مصحوبة بارتفاع اسهم القيادية،‏ حيث حقق سهم

البنك التجاري الدولي مستوى ٥٢٫٩٠ جنيه،‏ وهو أعلى سعر

للسهم،‏ وكذلك وصل سهم هيرمس لمستوى ١٣٫٧٣ جنيه

وهو أعلى مستوى له منذ ما يزيد على العام ‏(يونيو ٢٠١٥)،

وكان سهم جلوبال تليكوم قد سبقهم في الصعود،‏

وتمكن من الوصول لمستوى ٤٫٣٠ جنيه وهو أعلى مستوى له

منذ ما يزيد على العام والنصف ‏(فبراير ٢٠١٥).

وأضاف سامح غريب:‏ أن قوة مستوى المقاومة ٨٥٠٠ نقطة

وظهور ضغوط بيعية عنده،‏ سرعان ما ارتد بالمؤشر الثلاثيني

سفل مرة أخرى؛ لذا يتوقع أن نرى تباين في حركة المؤشر

ومروره بعملية تصحيحية سفل قبل تمكنه من تجاوز هذا

المستوى،‏ حيث يحتاج قوى شرائية كبيرة لتمكنه من تجاوزه.‏

وتابع رئيس قسم البحوث الفنية لدى الجذور:‏ ‏«المؤشر

الرئيسي يجد في الفترة الهبوطية الحالية أول مستوى دعم

له عند ٨٢٠٠ نقطة،‏ ثم يجد مستوى الدعم التالي عند ٧٩٠٠

نقطة،‏ في حين نجاحه في تجاوز مستوى ٨٥٠٠ نقطة على

يدفعه نحو مستوى المقاومة التالي عند ٨٧٥٠ نقطة».‏

وارتفع مؤشر إيجي إكس ٧٠، منذ مطلع أغسطس ٢٠١٦، وحتى

١٨ من الشهر،‏ بنسبة ٠٫٩٩٪، تعادل ٣٫٦ نقطة وصولاً‏ لمستوى

٣٦٥٫١٦ نقطة،‏ مقابل ٣٦١٫٥٦ نقطة إغلاق يوليو الماضي.‏

وصعد مؤشر إيجي إكس ١٠٠، بنهاية مايو ٢٠١٦، بنسبة ٣٫٥٧٪

رابح ٢٧٫٩٢ نقطة،‏ عند مستوى ٨١٠٫٧٥ نقطة من ٧٨٢٫٨٣ نقطة

بنهاية يوليو الماضي.‏

الجدير بالذكر أن صافي تعاملات اجانب غير العرب قد سجل

صافي شراء قدره ٦١٧٫٨٦ مليون جنيه منذ بداية العام،‏ بينما

سجل العرب صافي شراء قدره ١٫١١٧ مليار جنيه خلال الفترة

نفسها؛ وذلك بعد استبعاد الصفقات،‏ بحسب بيانات البورصة.‏

وارتفع مؤشر إيجي إكس ٥٠ متساوي اوزان منذ بداية الشهر

وحتى جلسة ١٨ أغسطس،‏ عند مستوى ١٤٠٤٫٣٥ نقطة رابح

‎٢٫١٦‎‏٪؛ ما يعادل ٢٩٫٦٣ نقطة،‏ مقابل ١٣٧٤٫٧٢ نقطة إغلاق يوليو

.٢٠١٦

قال أحمد ثابت،‏ المحلل الفني بشركة تايكون لتداول اوراق

المالية:‏ استطاع السوق المصري خلال شهر أغسطس الحالي

اختراق حاجز المقاومة - ٨٠٠٠ ٨١٠٠ نقطة،‏ والتي كانت تمثل

حاجز مقاومة أسبوعية وشهرية لفترة كبيرة زادت على ١٠

أشهر،‏ وصولاً‏ لمستويات بالقرب من ٨٤٥٠ نقطة خلال الشهر.‏

وأضاف أحمد ثابت:‏ أنه على الرغم من التباين الكبير داخل

اسهم في السوق خصوص القيادية منها،‏ حيث إن بعض

اسهم استطاع اختراق مقاومات هامة تزامن مع اختراق

السوق،‏ والبعض اخر لم يحدث فيه جديدٌ‏ ، إلا أن الطمأنينة

في السوق زادت بنسبة كبيرة مع التوقعات بثبات المؤشر

الرئيسي فوق مستويات ٨١٠٠ نقطة الفترة القادمة.‏

وأوضح المحلل الفني لدى تايكون،‏ أنه على المدى القصير

نجد أن جني ارباح خلال شهر أغسطس الحالي لا نتوقع أن

يزيد على مستويات ٨٢٠٠ نقطة؛ ليجد المؤشر فرصة جديدة

للارتفاعات حتى مستويات ٨٦٥٠ كمحطة أولى،‏ وأمّ‏ ا على

المدى المتوسط فقدرة المؤشر على الثبات فوق مستويات

٨١٠٠ نقطة يستهدف معها السوق مستوى ٨٧٠٠ نقطة،‏ ومنها

إلى ٩٤٠٠ نقطة خلال اسابيع القادمة،‏ مع توقعات بحركات

أسهم وقطاعات جديدة خلال حركة السوق القادمة.‏

15


אאא אא

إسم القسم

النظرة التفاؤلية مستمرة لبورصة

مصر خلال سبتمبر

في الوقت الذي يترقب فيه سوق المال المصري الموافقة

النهائية لصندوق النقد الدولي على اتفاق بعثة الصندوق

مع القاهرة على قرض ال ١٢ مليار دولار على ٣ سنوات،‏ ووصول

الشريحة اولى منه في غضون أسابيع،‏ ربح رأس المالي

السوقي لسهم المقيدة بالبورصة منذ مطلع أغسطس

وحتى ١٨ من الشهر،‏ نحو ٢٫٨ مليار جنيه ليغلق عند ٤١٦٫٦٥

مليار جنيه،‏ مقابل نحو ٤١٣٫٨٥ مليار جنيه إغلاق يوليو الماضي،‏

وفق لبيانات البورصة المصرية.‏

وتراجع المؤشر الرئيسي للبورصة المصرية إيجي إكس ٣٠،

منذ مطلع أغسطس وحتى ١٨ أغسطس،‏ ليغلق عند ٨٣١٧٫١٧

نقطة،‏ خاسر نحو ٣٣٤٫٠٢ نقطة تُمثل نسبة ٤٫١٨٪ مقابل

٧٩٨٣٫١٥ نقطة إغلاق يوليو الماضي.‏

ويقول أيمن فودة،‏ رئيس لجنة أسواق المال بالمجلس

الاقتصادي افريقي،‏ إن المؤشرات الرئيسية استهلت تداولات

شهر أغسطس بحركة عرضية شملت جميع اسهم

والمؤشرات بعد موجة الصعود القوي الذي شهدته متأثرة

بالعديد من العوامل ايجابية على صعيد الاقتصاد الكلي،‏

كان أهمها الاتفاق المبدئي مع صندوق النقد الدولي قراض

مصر ١٢ مليار دولار على ثلاث سنوات،‏ والذي يعد شهادة ضمان

لخطة إصلاح الاقتصاد المصري التي تبلغ تكلفتها نحو ٢١

مليار جنيه.‏

وأوضح أيمن فودة،‏ أن حالة من التفاؤل بأوساط المتعاملين

في سوق المال دفعت المستثمرين وخاصة المؤسسات

وصناديق الاستثمار ببناء مراكز شرائية استباقية لخبار

ايجابية الداعمة للسوق،‏ مطلع شهر أغسطس،‏ ليستهل

المؤشر الرئيسي تداولات الشهر عند ٧٩٨٣٫١٥ نقطة.‏

وأضاف فودة،‏ مع استيعاب نتائج موافقة صندوق النقد

الدولي على القرض المصري الذي تفاعل معه السوق

بوصوله إلى مستويات مقاومة جديدة على اسهم القيادية

والمؤشرات الرئيسية ليخترق المؤشر الرئيسي منطقة ال ٨٠٠٠

إلى ٨٤٨٠ نقطة،‏ لتقابل عندها بضغط بيعي على معظم

اسهم التي ظهر بها هامش ربح مُ‏ رْضٍ‏ بعد وصول بعضها

لمستويات جديدة لم تصلها منذ العام.‏

وكشف أيمن فودة،‏ أن قيم التداول سجلت ارتفاع نسبي

خلال تداولات أغسطس مقارنة باشهر السابقة،‏ حيث بلغت

٨٠٠ مليون جنيه كمتوسط للجلسة الواحدة مع تحقيق جلسة

مليارية واحدة تجاوز فيها الرئيسي منطقة ال ٨٠٠٠ نقطة

على.‏

وقال رئيس لجنة أسواق المال بالمجلس الاقتصادي افريقي:‏

إنه مع التشبع الشرائي الذي حل على معظم اسهم

القيادية والمؤشرات الرئيسية وانتظار الدفعة اولى من قرض

صندوق النقد الدولي واستمرار أزمة اتساع الفجوة التمويلية

من الدولار،‏ وعدم توافر الخامات المستوردة اللازمة لنتاج،‏

وترقب أخبار إيجابية من قبل المركزي تم طرحها على مائدة

مفاوضات صندوق النقد في إطار برنامج إصلاح الاقتصاد

تساعد على حل ازمة،‏ لتتوالى اسهم القيادية في عمليات

جني أرباح جزئي تراجعت على إثرها المؤشرات الرئيسية

بشكل مؤقت،‏ إلا أن تمسك المؤشرات باراضي الخضراء التي

العدد العاشر | سبتمبر 2016

14


13


אאא אא אא א

إسم القسم

عوني:‏ الحكومة يجب أن تطرح أسهم

ذات ربحية عالية

ووقعت وزارة الاستثمار وشركة إن آي كابيتال عقد للقيام

بالدور الاستشاري في الطروحات،‏ ويتضمن العقد مرحلتين،‏

اولى مرحلة اعداد وتستغرق حوالي ثلاثة أشهر يتم خلالها

التعاون مع بنوك الاستثمار المحلية والدولية كمستشارين؛

بهدف التوصل إلى قائمة مبدئية من الشركات المقترحة،‏

كأولى الخطوات التنفيذية نحو إجراء الطروحات في التوقيت

المناسب.‏

وتشمل المرحلة اولى تحديد أولويات الطرح للشركات

المدرجة في القائمة النهائية مع دراسة وتحديد الهيكل

المقترح لكل طرح على حدةٍ‏ ، بما في ذلك إمكانية ادراج

المزدوج في البورصات الدولية بجانب البورصة المصرية

والتوصية بالتوقيتات المثلى للطروحات،‏ ومن المقرر أن يتم

تعيين مستشارين قانونيين محليين ودوليين ومراجعي

حسابات للشركات؛ لاتخاذ اجراءات التنفيذية،‏ واستكمال

جميع المتطلبات واجراءات اللازمة عداد الشركات التي تم

اختيارها للطرح.‏

وتتضمن المرحلة الثانية،‏ أن تقوم إن آي كابيتال بالتنسيق

مع بنوك الاستثمار المعينين كمديري الطرح ومديري سجل

الاكتتاب عداد جدول زمني للبرنامج،‏ طبق لظروف السوق

ومتطلبات إدراج،‏ وطرح اسهم،‏ وإجراءات القيد وافصاح،‏

وفق للقواعد واجراءات القانونية الحاكمة.‏

وعن دور الرقابة المالية والبورصة خلال الفترة المقبلة،‏ يقول

نادي عزام المحلل المالي:‏ إنه يجب تغيير سياسة العداء

والحرب التي يشنها رئيس البورصة بمساندة الهيئة العامة

للرقابة المالية على افراد،‏ خلال الفترة الحالية.‏

ويضيف نادي عزام:‏ ‏«البورصة تشهد أسوأ فترة في تاريخها

أقامها رئيس البورصة بينه وبين المساهمين افراد ومجالس

إدارات الشركات»،‏ وفق لقوله.‏

ويوضح عزام:‏ هناك عدم ثقة وعدم مصداقية بين المتعاملين

افراد ورئيس البورصة من إجراءاته التعسفية،‏ وتسببه في

إحالة عدد كبير من المتعاملين للنيابة والمحاكم،‏ وتحطيم

أسهم شركات ومحافظ الكثير من المستثمرين.‏

ويقول:‏ ‏«هناك مشكلة يجب حلها وهي ‏«المارجن»‏ ‏(اموال

المقرضة من شركات السمسرة للعملاء)؛ وذلك بفائدة

مرتفعة تصل في بعض احيان إلى ٤٠٪ دون رقابة،‏ ويجب

إعادة النظر في هذا النظام بالكامل.‏

ويطالب نادي عزام،‏ بالفصل بين الخلافات الشخصية والقرارات

التنظيمية للسوق.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

12


وأضاف عمرو الجارحي،‏ على هامش مؤتمر صحفي،‏ أن توجه

الدولة لطرح نسب تتراوح بين - ٢٠ ٣٠٪ من أسهم شركات

القطاع العام يهدف ظهار القيمة الحقيقية لحجم أصول

الدولة وليس بيع أصولها.‏

ويقول شريف سامي،‏ رئيس الهيئة العامة للرقابة المالية:‏

إن نجاح الطروحات الحكومية يتمثل في اختيار التوقيت

المناسب وطرح أسهم قوية جاذبة وغير مغالى فيها،‏ ولا

تستهدف الحكومة مكاسب كبيرة في الطروحات اولى؛

عادة الثقة للمتعاملين.‏

ويقول عوني عبدالعزيز،‏ رئيس شعبة اوراق المالية بالاتحاد

العام للغرف التجارية:‏ إن نجاح الطروحات الحكومية يتمثل

في قيام الهيئة العامة للرقابة المالية،‏ والبورصة المصرية،‏

بمراجعة السعر المناسب للطرح،‏ والتأكد من مدى ملائمته.‏

ويضيف رئيس الشعبة:‏ أن الحكومة يجب أن تختار أسهم

ذات ربحية عالية لطرحها،‏ ويكون لديها فائض قابل للتوزيع،‏

وتطبيق ذلك يشجع المستثمرين والمتعاملين على الدخول

في الطروحات ونجاحها.‏

ويقول محسن عادل،‏ نائب رئيس الجمعية المصرية للتمويل

والاستثمار:‏ إن طرح الشركات الكبرى الحكومية الرابحة في

البورصة المصرية ضرورة اقتصادية،‏ ويجب أن يشمل الطرح

في أسواق مالية دولية لجذب سيولة بالعملات اجنبية.‏

ويضيف:‏ أنه يجب التعامل مع البورصة كمصدر تمويل

للمشروعات التنموية والاقتصادية وليس كسوق للمضاربات.‏

ويقول حسين الصوالحي،‏ العضو المنتدب لشركة الجزيرة

لتداول اوراق المالية:‏ إن نجاح الطروحات ودعم السوق

مرتبطان بالاقتصاد الكلي،‏ ولا تختلف آليات نهوض وتعميق

الاثنين،‏ متمثلة في وضوح السياسة الضريبية،‏ وحل مشكلة

النقد اجنبي عبر الحصول عليه من السوق الرسمي ولا خلاف

على سعر صرف الدولار مقابل الجنيه،‏ باضافة إلى وجود

بيئة تشريعية جيدة تحدد آليات فض المنازعات والتحكيم.‏

ويتابع الصوالحي:‏ ‏«يجب أن توضح الحكومة موقف ضريبة

ارباح الرأسمالية على تعاملات البورصة،‏ في إطار وضع

سياسة ضريبية مستقرة لنحو ١٠ سنوات مقبلة.‏

وقال نائب وزير المالية للسياسات الضريبية،‏ في مايو ٢٠١٦: إن

تأجيل الضريبة على ارباح الرأسمالية للشركات المسجلة في

البورصة سيظل مستمر حتى تاريخ انتهاء العمل بالقانون في

سامي:‏ اختيار التوقيت وجاذبية

اسهم أبرز عوامل نجاح الطروحات

في أغسطس ٢٠١٥، قرار بتعطيل العمل بقانون ضريبة ارباح

الرأسمالية لمدة عامين.‏

وفرضت مصر ضريبة على أرباح الشركات المدرجة في سوق

المال في يوليو ٢٠١٤.

وعن آليات نجاح الطروحات الحكومية،‏ يقول العضو المنتدب

بالجزيرة لتداول اوراق المالية:‏ إن البورصة والهيئة يجب أن

تكون أكثر حدة وشدة مع الطروحات الحكومية لا سيما في

رفع مستوى افصاح والشفافية،‏ وهو ما ينقص الطروحات

الحكومية في العادة.‏

وصرحت وزيرة الاستثمار داليا خورشيد،‏ في ٥ يونيو الماضي،‏

بأن الحكومة تستهدف جذب استثمارات غير مباشرة من ٥

إلى ١٠ مليارات دولار من برنامج الطروحات للشركات الحكومية

بالبورصة.‏

وأضافت داليا خورشيد،‏ رد على سؤال ل»مباشر»‏ حينئذ:‏ أن

البرنامج يستمر لمدة ٣ إلى ٥ سنوات عبر طرح جزئي،‏ وأن

المرحلة اولى تشمل طروحات في قطاعات الطاقة والبترول

والقطاع المصرفي.‏

وأشارت الوزيرة إلى أن شركة أن آي كابيتال،‏ التابعة لبنك

الاستثمار القومي،‏ ستقوم بالتعاقد مع مكاتب الاستشارات

المحلية واجنبية لتنفيذ الطروحات بالبورصة.‏

كان المتحدث باسم رئاسة الجمهورية،‏ أعلن في يناير ٢٠١٦، عن

طرح حصص من الشركات والبنوك الحكومية ‏«الناجحة»‏ في

البورصة المصرية خلال الفترة المقبلة.‏

وقال علاء يوسف،‏ حينئذ:‏ إن المرحلة المقبلة ستشهد طرح

نسب من رأسمال الشركات والبنوك المصرية الناجحة في

البورصة المصرية.‏

وكان آخر طرح لشركات حكومية في البورصة في عام ٢٠٠٥،

حينما تم طرح أسهم المصرية للاتصالات،‏ وأموك،‏ وسيدي

كرير للبتروكيماويات.‏

وقال طارق عامر،‏ محافظ البنك المركزي المصري،‏ في ٢٧

مارس ٢٠١٦: إن المركزي يعتزم تنفيذ طرح ٢٠٪ من أسهم بنكي

العربي افريقي و»القاهرة»‏ بالبورصة المصرية قبل نهاية ٢٠١٦.

وتمتلك الحكومة المصرية بنوك:‏ ‏(اهلي،‏ ومصر،‏ والقاهرة،‏

والمصرف المتحد،‏ ونحو ٥٠٪ في البنك العربي افريقي،‏ ونحو

١٠٪ من أسهم بنك اسكندرية).‏

١٧ مايو .٢٠١٧

كان الرئيس عبدالفتاح السيسي رئيس الجمهورية،‏ قد أصدر

الصوالحي:‏ وضوح السياسة الضريبية

وسعر الصرف أمور ضرورية لدعم

البورصة

11


אאא אא

إسم القسم

التسعير الجيد يتصدر مطالب

سوق المال المصري نجاح

الطروحات الحكومية

من:‏ محمود صلاح الدين

تباينت مطالب مسؤولي وخبراء سوق المال المصري بشأن

آليات دعم البورصة المصرية خلال الفترة المقبلة،‏ وإنجاح

طروحات الشركات الحكومية المرتقبة.‏

وطالب مسؤولو الشركات بضرورة التسعير الجيد والملائم

لسهم المزمع طرحها،‏ مع تشديد مراجعة الهيئة العامة

للرقابة المالية والبورصة لسعر الطرح،‏ وزيادة مستوى افصاح

والشفافية.‏

وشهدت الفترة الماضية ارتفاع في قيمة تداولات البورصة

المصرية،‏ لتصل إلى ١٣٫٨ مليار جنيه خلال شهر يوليو ٢٠١٦،

بكمية تداول ٣٫٨٥١ مليون ورقة منفذة على ٣٦٣ ألف عملية.‏

ووقعت مصر اتفاق مبدئي مع صندوق النقد الدولي،‏

للحصول على قرض بقيمة ١٢ مليار دولار على مدار ٣ سنوات،‏

في وقت أعلنت الحكومة المصرية تنفيذ برنامج لطرح

شركات حكومية في البورصة المصرية،‏ لجذب استثمارات ما

بين - ٦ ٨ مليارات جنيه.‏

ووفق لمسؤولي شركات تداول أوراق مالية بالسوق المصري،‏

استطلعت ‏«مباشر»‏ آراءهم،‏ أجمعوا على الارتباط الوثيق بين

تحسن أداء البورصة المصرية خلال الفترة الراهنة،‏ وقرض

صندوق النقد المرتبط بتنفيذ خطة إصلاح اقتصادي حقيقي.‏

ويقول هشام حسن،‏ رئيس قسم التحليل الفني لدى

أكيومن لتداول اوراق المالية:‏ إن الاتفاق المبدئي مع صندوق

النقد الدولي انعكس مباشرةً‏ على أداء البورصة المصرية

بايجاب،‏ والموافقة النهائية على القرض،‏ والسير الحقيقي

في إجراء إصلاح اقتصادي سيدعم البورصة بشكل أكبر.‏

وتنفذ مصر برنامج إصلاح اقتصادي ينتهي في ٣٠ يونيو ٢٠١٨،

تستهدف فيه خفض عجز الموازنة العامة إلى نحو - ٩ ١٠٪

بنهاية العام المالي ٢٠١٨ ٢٠١٧/ مقارنة ب ١١٫٥٪ حالي‏.‏

وقالت الحكومة في برنامجها المعتمد من مجلس النواب،‏

إنها تخطط للسيطرة على تفاقم الدين العام والنزول

بمعدلاته لنحو - ٩٢ ٩٤٪ من الناتج المحلي اجمالي بنهاية

العام المالي ٢٠١٨. ٢٠١٧/

وقال وزير المالية،‏ في ٤ أغسطس ٢٠١٦: إن بلاده تستهدف

حصيلة إيرادات سنوية تتراوح بين - ٦ ٨ مليارات جنيه من طرح

أسهم شركات حكومية بالبورصة المصرية.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

10


مصر تستهدف زيادة إنتاجها من الغاز

إلى 6 مليارات قدم/يوم بنهاية 2019

قال وزير البترول،‏ يجري حالي تنفيذ ١٣ مشروع لتنمية حقول الغاز

باستثمارات ٣٣ مليار دولار (٢٩٣٫٢ مليار جنيه)،‏ وبمعدل إنتاج يتزايد

تدريجي ليصل بنهاية ٢٠١٩ إلى - ٥٫٥ ٦ مليار قدم مكعب يومي‏،‏

و‎٢٨٫٥‎ ألف برميل من المتكثفات يومي‏.‏

وأضاف طارق الملا،‏ أن قطاع البترول أبرم نحو ٦٧ اتفاقية بترولية

خلال العامين الماضيين باستثمارات حدها ادنى ١٤٫٣ مليار دولار

(١٢٧ مليار جنيه)‏ بعد توقف أكثر من ٣ سنوات.‏

وتابع الوزير:‏ ‏«تلك الاتفاقيات ساهمت في زيادة ثقة الشركات

العالمية بمناخ الاستثمار في مصر وتحقيق أكبر مشروعين للغاز

الطبيعي في البحر المتوسط ‏(شمال اسكندرية)»،‏ ويبلغ عدد

الشركات العالمية العاملة في مصر ٤٤ شركة.‏

وكشف الملا،‏ أنه تم تنفيذ ١٨ مشروع خلال العامين الماضيين،‏

لتنمية حقول الغاز باستثمارات ٤٫٥ مليار دولار بمعدل إنتاج ١٫٧

مليار قدم مكعب غاز يومي‏،‏ ساهمت في تعويض جزء من

التناقص الطبيعي للحقول،‏ باضافة إلى ١٧ ألف برميل يومي من

المتكثفات.‏

مشروعات اسكان ترتفع بأرباح بنك

التعمير النصفية 22.6%

قال بنك التعمير واسكان،‏ إن أرباح مشروعاته اسكانية ارتفعت

بنسبة ٤٦٫٤٪، خلال النصف اول من ٢٠١٦ لتصل إلى ١٤٥٫٩ مليون

جنيه بالنصف اول،‏ مقارنة بنحو ٩٩٫٦ مليون جنيه بنفس الفترة

من العام السابق.‏

وارتفعت أرباح البنك خلال النصف اول من ٢٠١٦ بنسبة ٢٢٫٦٪ ليبلغ

٣٩٥ مليون جنيه،‏ مقابل أرباح بلغت ٣٢٢ مليون جنيه بالفترة

المماثلة من العام الماضي.‏

وأوضح أن صافي الدخل من العائد بلغ ٦٣٨٫٥ مليون جنيه خلال

الفترة،‏ بزيادة قدرها ٦٠٫٥٪، مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.‏

وبلغ عائد القروض وايرادات المشابهة خلال الفترة نحو ١٫١ مليار

جنيه بزيادة قدرها ٤٤٫٣٪، مقارنة بنفس الفترة من العام السابق،‏

وذلك نتيجة زيادة اصول،‏ وفق للبيان.‏

‏”موديز“‏ تؤكد تصنيف مصر الائتماني

عند B3

أكدت مؤسسة موديز الدولية،‏ التصنيف الائتماني لجمهورية مصر

العربية عند B3 مع نظرة مستقرة،‏ وفق لتقرير لها.‏

وأضاف المؤسسة في تقريرها،‏ أن ابقاء على التصنيف الائتماني

لمصر عند B3 يجسد على التحديات المتمثلة في ضعف المالية

العامة،‏ وضعف السيولة الخارجية،‏ واستمرار المخاطر امنية على

مناخ الاستثمار واداء الاقتصادي.‏

وأوضحت وكالة التصنيف الائتماني،‏ أن العوامل السابقة تلقي

بظلالها على مناخ الاستثمار،‏ واداء الاقتصادي لمصر،‏ بحسب

التقرير.‏

كانت مؤسسة موديز،‏ رفعت درجة التصنيف الائتماني لمصر،‏ في

أبريل ٢٠١٥، بدرجة واحدة للاقتراض طويل اجل بكل من العملتين

اجنبية والمحلية،‏ ليصل كل منهما إلى درجة B3‎؛ وذلك مع

ابقاء النظرة المستقبلية للاقتصاد المصري عند ‏«مستقر».‏

9


א

إسم القسم

حسين سالم:‏ ‏”أعود لمصر خلال أسابيع“‏

قال رجل اعمال المصري حسين سالم،‏ في اتصال هاتفي مع

‏«مباشر»،‏ من إسبانيا:‏ إنه سيعود لمصر خلال أسابيع عقب التصالح

معه،‏ ورفع اسمه هو وأسرته من قوائم ترقب الوصول.‏

كان سالم (٨٢ عام‏)،‏ أحد مؤسسي شركة غاز شرق البحر

المتوسط،‏ المتمثل نشاطها في بيع الغاز سرائيل،‏ وأقيمت

ضدها دعاوى قضائية تتهما بالبيع بأقل من أسعار السوق،‏ عقب

ثورة ٢٥ يناير ٢٠١١، وأقيمت ضده دعاوى قضائية أخرى تتهمه بالتربح

والفساد.‏

وقال مساعد وزير العدل لشؤون جهاز الكسب غير المشروع

التابع لوزارة العدل،‏ المستشار عادل السعيد،‏ إن الجهاز انتهى من

إجراءات التصالح مع رجل اعمال حسين سالم،‏ عقب سداده ٥٫٣

مليار جنيه.‏

مصر تختار 4 بنوك استثمار دولية لطرح

سندات دولارية

قالت وزارة المالية المصرية،‏ إنها اختارت ٤ بنوك استثمار دولية هي:‏

‏(بنك ناتيكسيس - وسيتي بنك - وبنك جي بي مورجان - وبنك بي

أن بي باريبا)؛ لتولي عملية طرح سندات دولارية في اسواق الدولية.‏

وبحسب بيانات رسمية اطلعت ‏«مباشر»‏ عليها،‏ فإن وزارة المالية

أنهت اجراءات التنفيذية الخاصة بالمناقصة رقم ١ لسنة ٢٠١٦

- ٢٠١٧ لاختيار مديري الطرح ‏(بنوك الاستثمار الدولية)‏ لعملية

طرح السندات الدولارية في اسواق الدولية،‏ وتم اختيار ‏(بنك

ناتيكسيس - وسيتي بنك - وبنك جي بي مورجان - وبنك بي أن

بي باريبا).‏

مصر تغلق 53 شركة صرافة لتلاعبها دولار.‏

بالسوق السوداء

قال نائب محافظ البنك المركزي،‏ إن مصر أغلقت ٥٣ شركة

صرافة منذ بداية العام لتلاعبها في أسعار بيع الدولار،‏ باضافة

لمخالفات أخرى.‏

وأضاف جمال نجم،‏ في تصريحات للصحفيين على هامش مؤتمر:‏

‏«أن عدد الشركات التي تم إغلاقها منذ مطلع العام ٥٣ شركة،‏

منها ٢٦ شركة أُغلقت إغلاق نهائي‏،‏ والباقي إغلاقها ما بين - ٣ ١٢

شهر‏».‏

وعدد شركات الصرافة العاملة بالسوق قبيل قرارات اغلاق بلغ ١١٥

شركة،‏ بحسب بيانات للبنك المركزي.‏

وقال اللواء عصام سعد،‏ مدير ادارة العامة لمباحث اموال

العامة بوزارة الداخلية،‏ في تصريحات ل»مباشر»،‏ اسبوع الماضي:‏

إن الجهات امنية تتابع تنفيذ قرارات البنك المركزي بشأن غلق

شركات الصرافة،‏ وسط تكثيف الجهود لمواجهة السوق السوداء

للعملة اجنبية.‏

ونجحت مصر في التوصل إلى اتفاق مع صندوق النقد الدولي

بشأن الحصول على ١٢ مليار دولار على مدار ٣ سنوات،‏ فيما تعتزم

الحكومة إصدار سندات دولارية بقيمة تتراوح بين ٣ إلى ٥ مليارات

العدد العاشر | سبتمبر 2016

8


رئيس اقتصادية قناة السويس:‏ تمويل

البنية اساسية بقروض طويلة اجل

قال رئيس الهيئة الاقتصادية لتنمية منطقة قناة السويس،‏ إن

الهيئة مستعدة لتمويل مشروعات البنية اساسية للمنطقة

بقروض طويلة اجل.‏

وأضاف الدكتور أحمد درويش،‏ في تصريح ل»مباشر»،‏ عبر الهاتف:‏ أن

إجمالي التمويل سيتحدد وفق لكل مشروع،‏ عقب انتهاء دراسة

الجدوى المنفصلة له.‏

وأوضح رئيس الهيئة أن محطة كهرباء ومياه السخنة تبلغ

تكلفتها ٥٠٠ مليون دولار،‏ وتبلغ تكلفة محطة مياه شرق بورسعيد

١٢٥ مليون دولار.‏

كان الرئيس عبدالفتاح السيسي،‏ أصدر في أغسطس ٢٠١٥،

مرسوم بإنشاء منطقة اقتصادية لقناة السويس على مساحة

٤٦٠ كيلومتر مربع حول القناة.‏

الامارات تقدم وديعة لمصر بقيمة

مليار دولار

قالت وكالة أنباء امارات في منتصف الشهر الماضي إن امارات

وقعت على تقديم وديعة لمصر بنحو مليار دولار لمدة ٦ سنوات.‏

وجاء في تقرير الوكالة اماراتية:‏ ‏«يأتي هذا الدعم في إطار

التعاون والتنسيق الاستراتيجي بين البلدين ومن منطلق موقف

دولة امارات الثابت في دعم مصر وشعبها الشقيق لتعزيز

مسيرة البناء والتنمية وتقديرا لدورها المحوري في المنطقة.»‏

ووقع الاتفاقية محمد سيف السويدي المدير العام لصندوق

أبوظبي للتنمية،‏ وطارق عامر محافظ البنك المركزي المصري،‏

بحضور مجموعة من المسؤولين من الجانبين اماراتي والمصري،‏

بحسب ‏«وام».‏

كانت دولة امارات العربية المتحدة تعهدت في أبريل الماضي،‏

بتقديم مساعدات جديدة لمصر قيمتها أربعة مليارات دولار

بواقع ملياري دولار كوديعة في البنك المركزي المصري لدعم

الاحتياطي النقدي ومليارين آخرين استثمارات في عدد من

المجالات التنموية في مصر.‏

مصر تستهدف 6 إلى 8 مليارات جنيه

من الطروحات الحكومية بالبورصة

قال وزير المالية،‏ إن بلاده تستهدف حصيلة إيرادات سنوية تتراوح

بين - ٦ ٨ مليارات جنيه من طرح أسهم شركات حكومية بالبورصة

المصرية.‏

وأضاف عمرو الجارحي،‏ على هامش مؤتمر صحفي،‏ أن توجه

الدولة لطرح نسب تتراوح بين - ٢٠ ٣٠٪ من أسهم شركات القطاع

العام يهدف ظهار القيمة الحقيقية لحجم أصول الدولة؛ وليس

بيع أصولها.‏

وصرحت وزيرة الاستثمار،‏ داليا خورشيد،‏ في يونيو الماضي،‏ بأن

الحكومة تستهدف جذب استثمارات غير مباشرة من ٥ إلى ١٠

مليارات دولار من برنامج الطروحات للشركات الحكومية بالبورصة.‏

وأضافت داليا خورشيد،‏ رد على سؤال ل»مباشر»‏ حينئذ:‏ أن

البرنامج يستمر لمدة ٣ إلى ٥ سنوات عبر طرح جزئي،‏ وأن المرحلة

اولى تشمل طروحات في قطاعات الطاقة والبترول والقطاع

المصرفي.‏

7


א

إسم القسم

وزيرة:‏ 22.5 مليار دولار

محفظة مصر من

المنح والقروض

قالت وزيرة التعاون الدولي،‏ إن حجم محفظة الوزارة من منح

وقروض يبلغ ٢٢٫٥ مليار دولار حالي‏.‏

وأضافت سحر نصر،‏ خلال مؤتمر مشترك مع وزير المالية،‏ أن

المحفظة تتوزع على ١١٫٥ مليار دولار تم الحصول عليها خلال ال ١٠

أشهر اخيرة،‏ وتمثل المنح ٣٥٪ منها تعادل ٣٫٨ مليار دولار،‏ والباقي

تم الحصول عليه في فترات سابقة.‏

ووقعت وزارتا المالية والتعاون الدولي،‏ بروتوكول تعاون في ضوء

المنحة الممولة من قبل صندوق التحول لدول الشرق اوسط

وشمال أفريقيا،‏ بقيمة ٢٫٥ مليون دولار،‏ موجه لوحدة دعم

الشراكة بين القطاعين العام والخاص.‏

وقال وزير المالية عمرو الجارحي،‏ خلال المؤتمر:‏ إنه ناقش مع

الوزيرة ادوات المتاحة أمام مصر لتوفير نحو ٦ مليارات دولار

في ضوء مفاوضات مصر للحصول على قرض من صندوق النقد

الدولي.‏

وقالت سحر نصر:‏ إن مصر تستهدف بجانب قرض الصندوق

الحصول على الدفعة اولى من قرض البنك الدولي بقيمة مليار

دولار،‏ إضافة للحصول على الدفعة الثانية من قرض بنك التنمية

افريقي بقيمة ٥٠٠ مليون دولار.‏

سوديك في مفاوضات

غير رسمية للاستحواذ

على 250 فدان بدريم لاند

قال العضو المنتدب والمدير التنفيذي لشركة السادس من أكتوبر

للتنمية والاستثمار - سوديك،‏ إن شركته دخلت في مفاوضات

تتسم بالطابع غير الرسمي من أجل الاستحواذ على ٢٥٠ فدان في

أرض دريم لاند بمدينة السادس من أكتوبر.‏

وأضاف ماجد شريف،‏ في تصريحات على هامش مؤتمر عبر

الهاتف للتعليق على نتائج الربع الثاني:‏ ‏«المفاوضات ما زالت تتسم

بالطابع غير الرسمي حتى ان،‏ وفي حال وجود أي تطورات في

هذا امر سيتم اعلان عنها بمجرد الانتهاء منها».‏

وارض التي تسعى سوديك للاستحواذ عليها محل نزاع بين

رجل اعمال أحمد بهجت وبنكي اهلي ومصر،‏ بعد أن آلت تلك

اصول لملكيتهما في ٢٠٠٤ بعد الاتفاق على تسوية مديونية تقدر

بنحو ٣٫٦ مليار دولار.‏

العدد العاشر | سبتمبر 2016

6


5


مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا

المنطقة الحرة ، امارات العربية المتحدة

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

52

Phone: 0097142259996

Fax: 0097142251153

P.O. Box: 26730, Dubai, UAE

10

24

26

التسعير الجيد يتصدر مطالب سوق المال المصري نجاح الطروحات الحكومية

أسواق واتجاهات

المشروعات القومية بين الجدوى الاقتصادية وازمة المالية

اقتصاد كلي

بطاقات الخصم والائتمان بين تخفيض الحدود القصوى وانتقادات العملاء

بنوك

General Manager: Yousef Rafayah

yousef.rafayah@mubasher.info

Group Editor-in-Chief: Mahmoud Mekkawy

mahmoud.mekkawy@mubasher.info

Managing Editor: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

Deputy Managing Editor: Elsayed Solyman

elsayed.solyman@mubasher.info

Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

& Mohamed Solyman

34

44

54

58

أبحاث مباشر تتوقع المزيد من المرونة في سعر الصرف

أبحاث ودراسات

بنك عَوده يتطلع لاقتحام نشاط بنوك الاستثمار

مقابلة

رؤوس اموال اجنبية تتدفق إلى اسواق الناشئة

اقتصاد عالمي

شركات النفط العالمية على طريق التعثر في سداد ديونها مع تذبذب أسعار النفط

نفط وطاقة

Correspondents

Abu Dhabi Office: Ramy Sameeh

ramy.sameeh@mubasher.info

Kuwait Office: Ahmed Awad

ahmed.awad@mubasher.info

Cairo Office

Ahmed Allam

ahmed.allam@mubasher.info

Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info

Mostafa Adel

mostafa.adel@mubasher.info

Waleed Abdel Salam

waleed.abdelsalam@mubasher.info

Proofreader: Ahmed Eissa

Ahmed Abdel Rasheed

64

66

70

مؤشرات على مزيد من الصبر قبل رفع جديد سعار الفائدة امريكية

سلع ومعادن

وكالات التصنيف الائتماني تؤكد تباطؤ ضبط اوضاع المالية في مصر

ائتمان

ترابزون لؤلؤة البحر اسود في تركيا..‏ وجهة مفضلة للسائحين العرب

سياحة وسفر

Art Director: Shaimaa Gamal Ateto

shaimaa.gamal@mubasher.info

Senior Graphic Designer: Asmaa Ahmed

Graphic Designer: Nourhan El Shemerly

Subscription and Advertising

Moataz Gad

Advertising Manager

moataz.gad@directfn.com

تصدر في امارات العربية المتحدة،‏ بترخيص من

‏.المجلس الوطني لعلام

Published in UAE under license from National

Media Council (NMC)

Printed by


اصلاح الاقتصادي والفرص الضائعة!!‏

لا شك أن هناك نية صادقة على انتهاج سياسات إصلاحية للاقتصاد المصري تتبناها

الحكومة الحالية،‏ وتحديد فيما يتعلق بمنظومة الدعم التي لا ينتج عنها بصورتها

الحالية سوى عدم وصول الدعم لمستحقية،‏ وتكبد موازنة الدولة فوق طاقتها بما

يوسع الفجوة بين نسبة الناتج اجمالي إلى الدين العام،‏ واهم في تلك السياسات هو

تحول منظومة الدعم للنقدي بدلاً‏ من العيني.‏

ولكن النية وحدها لا تكفي،‏ والقرارات في ذاتها لا تحمل قيمة إلا في توقيتها المناسب،‏

وربما اتخاذ قرارات برفع دعم تدريجي عن الطاقة هو في ذاته قرار صائب من الناحية

الاقتصادية ولكنه لم يلتفت بأي صورة للناحية المجتمعية من حيث اختيار التوقيت

المناسب.‏ وسنكتفي في هذا امر بمثالي رفع دعم تدريجي عن الكهرباء وكذلك

المحروقات والتي تمثل اخيرة منها فرص ذهبية خسرتها الحكومة الحالية والسابقة

أيض؛ فتراجع أسعار النفط دنى مستوياتها في يناير الماضي قرب ٢٥ دولار للبرميل كان

يمثل نقطة فيصلية في تحرير أسعار الوقود وانتهاء مشكلة دعمه بلا رجعة.‏

فتحرير أسعار الوقود في يناير الماضي،‏ كان يضمن فرحة شعبية عارمة ن المواطن

سيفاجأ بتراجع أسعار البنزين والسولار،‏ وسيكون متقبلاً‏ ي زيادة تدريجية مستقبلية

نها سترتبط بالسعر العالمي للنفط،‏ والتي ذاق حلاوتها في بداية امر،‏ أمّ‏ ا أن يأتي

الحديث عن رفع تدريجي مرتقب سعار الوقود متزامن مع مفاوضات قرض صندوق

النقد الدولي،‏ وبرغم ما يحمله من سياسة إصلاحية للاقتصاد المصري إلا أنه يظهر

وكأنه إملاءات خارجية لا تنبع من قناعة داخلية.‏

المثال الثاني برفع دعم جزئي عن الكهرباء واختيار توقيت يوليو،‏ أي ذروة الاستهلاك

المنزلي المرتبط بفصل الصيف،‏ سيجعل المواطن بلا شك يشعر وكأن الحكومة

تستهدفه فماذا لو كان هذا القرار اعتبار من نهاية فصل الشتاء الماضي أو نهاية الصيف

الحالي،‏ فهل درست الحكومة توقيت القرار أم أن امر يتعلق بأرقام مستهدفة بعيد

عن أي تأثيرات مجتمعية؟ فهل يتساوى تأثير رفع فاتورة الكهرباء في الصيف عنه في

الشتاء؟.‏

محمود موى

..

More magazines by this user
Similar magazines