النسخة المصرية - العدد السادس عشر

mubasheri

مباشر إنترناشيونال لتداول اوراق المالية

مباشر برو 11

وأسهل تكنولوجيا

أسرع

للتداول

علية مجاناً‏ وأحصل

16699

mubashertrade.com

المركز الرئيسي:‏ مبنى طيبة ٢٠٠٠ اداري،‏ مدينة نصر،‏ القاهرة

الفروع:‏ اسكندرية،‏ دمياط،‏ طنطا،‏ المنصورة،‏ المنيا،‏ بورسعيد،‏

ملوي،‏ سوهاج،‏ الغردقة


دلالات الاحتياطي النقدي

ال شك أن ارتفاع االحتياطي النقدي األجنبي لدى البنك المركزي المصري فوق مستويات

36 مليار دوالر وتطوره بنسبة تجاوزت %100 خالل أقل من عامين دليل ٌ على الرؤية المستقبلية

اإليجابية لالقتصاد المصري بالرغم من ظهور التشكيكات التي تربط بين هذا االرتفاع وبين

حجم الدين الخارجي وتطوره خالل نفس الفترة.‏

ولعل الرؤية المستقبلية اإليجابية التي أكدتها وكاالت التصنيف االئتماني العالمية

ومؤسسات التمويل الدولية لها دالالتها أو مبرراتها باعتبار أن اقتراض الدول من الخارج هو

أمر طبيعي،‏ ونجاح عقود أو مشروعات التمويل دليل على ثقة المقرض في استرداد تلك

األمول،‏ وهو ما يقودنا للمقارنة بين الوضع الحالي وبين محاوالت سابقة لصفقات تمويل

من الخارج لم تكلل بالنجاح.‏

وهنا تظهر دالالت ومؤشرات يمكن استنباطها من الظروف االقتصادية القائمة،‏ ولعل

أهمها هو نجاح خطوة تحرير سعر صرف العملة في إيقاف نزيف االحتياطي من النقد

األجنبي والذي كان يستخدم في دعم الجنيه أمام العمالت األجنبية،‏ وكذلك هناك إشارة

لعدم وجود إشكالية في طلب مصر ألي قروض خارجية،‏ والدليل هو التغطيات المكررة

الكتتابات السندات الدوالرية التي يتم إصدارها بالخارج بالعملة األجنبية.‏

ولكن يبقى هدف جديد للحكومة المصرية ويجب أن تنجح في تحقيقه وهو خفض

تكلفة تلك القروض،‏ حيث إن ارتفاع العائد عليها يحمل الموازنة ضغوطًا كبيرة تقلل

من مخصصات الخدمات واإلنفاق االستثماري؛ لذا لم يشعر المواطن حتى اآلن بتلك

المؤشرات اإليجابية التي ما زالت بالنسبة له مجرد أرقام لم تنعكس على حياته المعيشية

ومتطلباته اليومية.‏

محمود موي


مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا

المنطقة الحرة ، اإلمارات العربية المتحدة

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

54

ارتفاع الاحتياطي النقدي يعزز ثقة المؤسسات األجنبية في سوق األسهم

أسواق واتجاهات

14

Phone: 0097142259996

Fax: 0097142251153

P.O. Box: 26730, Dubai, UAE

Group Editor-in-Chief: Mahmoud Mekkawy

mahmoud.mekkawy@mubasher.info

24

26

30

34

العائد على أذون الخزانة ً عائقا أمام تدفق مزيد من الاستثمارات األجنبية

اقتصاد كلي

المركزي ينتهي من إعداد قانون يضم 1٧0 مادة

بنوك

األمان واألسعار يحددان اتجاه بوصلة المصريين في شراء الوحدات السكنية

عقارات

الصدمات وراء التداعيات السلبية للقرارات الاقتصادية

أبحاث ودراسات

Managing Editor: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

Deputy Managing Editor: Ahmed Allam

ahmed.allam@mubasher.info

Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

Correspondents

Cairo Office

Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info

Mostafa Adel

mostafa.adel@mubasher.info

Waleed Abdel Salam

waleed.abdelsalam@mubasher.info

Proofreader: Ahmed Eissa

Ahmed Abdel Rasheed

42

‏«أحمد صبور»:‏ 2٫٥ مليار جنيه استثمارات األهلي في 201٧

مقابلة

Graphic Designer: Eman Abdelkader

eman.abdelkader@directfn.com

50

58

68

70

مصر بين األقل ً عالميا في سرعات الإنترنت..‏ والبنية التحتية كلمة السر

قطاع االتصاالت

الاقتصاد العالمي..‏ زخم منتظر ومخاطر تلوح في األفق

اقتصاد عالمي

أبرز توقعات مؤسسات التصنيف الدولية للاقتصاد المصري

ائتمان

الصحراء البيضاء..‏ قطعة من الفردوس وتوأم المريخ

سياحة وسفر

Subscription and Advertising

Abeer waly

abeer.attya@mubasher.info

16717

Egypt-Sales@directfn.com

تصدر في اإلمارات العربية المتحدة،‏ بترخيص من

المجلس الوطني لإلعالم

Published in UAE under license from National

Media Council (NMC)

Printed at

International Printing House


5


إسم بالمختصر القسم

زيادة األسعار تقود الدلتا للسكر

لمضاعفة أرباحها النصفية نحو ٥ مرات

رب ضارة نافعة..‏ في الوقت الذي تعالت فيه أنات المصريين من

ارتفاع أسعار السلع،‏ كان هناك ما يبدو أنه حقق مكاسب من تلك

األنات،‏ فرغم ارتفاع معدالت التضخم التي انسحبت على مبيعات

الشركات وخاصة الغذائية،‏ إال أن ارتفاع األسعار أفلت بشركة الدلتا

للسكر من تراجع األرباح رغم انخفاض المبيعات وارتفاع التكاليف.‏

بنسبة زيادة %466 في أرباحها خالل النصف األول من 2017، وارتفاع

في سهمها بنسبة %111 منذ نهاية 2016، حتى مطلع أغسطس

الماضي،‏ من 12.9 جنيه،‏ إلى 27.2 جنيه،‏ أنهت شركة الدلتا للسكر،‏

النصف األول من العام،‏ متأثرة إيجابيًا بزيادة أسعار السكر.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص 1٠«

بورصة مصر تستهدف مستويات

قياسية خلال أغسطس

العائد على أذون الخزانة عائق أمام

تدفق مزيد من الاستثمارات األجنبية

حقيقة ال موطئ إلنكارها..‏ لقد عادت تدفقات االستثمارات األجنبية

لشرايين االقتصاد المصري،‏ والتي كادت أن تدخل في مرحلة

الموات،‏ نتيجة موجة من النزوح اجتاحت المؤسسات والمستثمرين

األجانب في مصر عقب ثورة يناير،‏ إال أن عودة االستثمارات األجنبية

لم تعد بالكيفية المأمولة لتحقيق التنمية المستدامة،‏ حيث

جاءت أغلب التدفقات في أدوات الدين الحكومية.‏

ويرى خبراء،‏ استطلعت ‏»مباشر«‏ آراءهم،‏ أنه على الرغم من أن

قطاعات كالنفط والغاز تشهد طفرة ملموسة في تدفقات

االستثمار األجنبي،‏ فإن قطاعات أخرى تنتظر إشارة البدء لتفتح

ذراعيها لتلك االستثمارات،‏ وما يحول بين تلك القطاعات ووصول

االستثمارات،‏ ذاك العائد الكبير الذي تمنحه مصر مقابل االستثمار

في أذون وسندات الخزانة.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٢٤«

رغم التراجعات التي منيت بها األسهم المصرية في الجلسات

األخيرة من شهر يوليو،‏ والتي سلبت المؤشر الرئيسي معظم

مكاسبه،‏ فإن حالة من التفاؤل ما زالت تسيطر على نفسية

المتعاملين،‏ سواء األفراد أو المؤسسات،‏ والتي جاءت بعد اإلعالن

عن زيادة قوية في االحتياطيات األجنبية لدى البنك المركزي؛ وهو

ما عزز من زيادة احتماالت استقبال البورصة مزيدًا من التدفقات

األجنبية بعد مؤشرات الثقة التي تتخذ اتجاهًا صاعدًا بشأن تحسن

المناخ العام لالستثمار في مصر.‏

وأظهرت بيانات البنك المركزي المصري ارتفاع صافي االحتياطيات

الدولية بقيمة 4.731 مليار دوالر خالل شهر يوليو الماضي،‏ لتصل إلى

36.036 مليار دوالر،‏ مقابل نحو 31.305 مليار دوالر بنهاية يونيو،‏ لتصل

إلى مستويات ما قبل ثورة يناير 2011.

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص 1٤«

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

6


المركزي ينتهي من إعداد قانون يضم

1٧0 مادة وينتظر موافقة البرلمان

حالة من الجدل أثارها قانون البنوك الجديد المزمع إقراراه من

البرلمان المصري،‏ بعدما انتهى البنك المركزي من صياغة مواده ال

170 والتي تحمل بين طياتها 6 من المواد الجدلية،‏ لعل أبرزها المادة

التي تحدد فترة بقاء مجلس إدارة البنوك الخاصة؛ وهو ما يمهد

الطريق إلحداث تغيرات جذرية في مجالس إدارة أغلب البنوك

العاملة في القطاع.‏

ورغم نجاح القطاع المصرفي المصري في اجتياز العديد من

العقبات والتحديات خالل السنوات الماضية،‏ بدءًا من األزمة المالية

العالمية في 2008 مرورًا بتداعيات ما بعد ثورة يناير،‏ إال أن القائمين

على القطاع وواضعي السياسات النقدية في البالد،‏ يبررون

تفاصيل القانون الجديد بأنها ليست بمستحدثة عالميًا،‏ وأن عددًا

من البنوك المركزية في العالم يطبقها.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٢٦«

أبحاث مباشر تداول..‏ الصدمات وراء

التداعيات السلبية للقرارات الاقتصادية

التضخم..‏ الفائدة..‏ أسعار الوقود..‏ التعويم..‏ كانت تلك المحاور

الرئيسية التي دفعت محركات البحث لدى أبحاث مباشر تداول

خالل شهر يوليو،‏ سواء على صعيد االقتصاد الكلي أو الشركات،‏

وانعكاس تلك المحركات على األداء التشغيلي والتوجهات

االستثمارية للشركات التي تقوم شركة األبحاث بتغطيتها،‏ ولفتت

إلى أن أغلب القرارات االقتصادية يشترك أغلبها في أن مجمل آثار

السلبية يأتي نتيجة المفاجأة والصدمة من اتخاذ القرار،‏ إال أنه ومع

مُ‏ ضي الوقت تبدأ المؤسسات في استيعاب آثار القرار.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٣٤«

األمان واألسعار يحددان اتجاه بوصلة

المصريين في شراء الوحدات السكنية

وسط سعيها لتعظيم مواردها واالستفادة القصوى من

اإلمكانات المتاحة لزيادة اإليرادات،‏ بدأت الحكومة المصرية تطرق

أبواب مشروعات اإلسكان الفاخر بعد سنوات من اقتصار دور

الدولة على مشروعات محدودي الدخل،‏ ولم تعد تكتفي بدور

الشريك الذي يحصل على هامش ضئيل من اإليرادات تاركا الجانب

األكبر للمطور العقار،‏ وذلك من خالل مجموعة من المشروعات

الكبرى على غرار المزمع إنشاؤها في العاصمة اإلدارية الجديدة.‏

ولكن هذا التغيير الجذري في توجهات الحكومة المصرية

يطرح مجموعة من التساؤوالت حول مستقبل القطاع العقاري

، وانعكاس تلك التوجهات على أداء شركات القطاع،‏ ومدى

استفادة المواطن من استعار المنافسة بين الحكومة بما تملكه

من إمكانات كبيرة بخالف الثقة التي تتمتع بها المشروعات

الحكومية،‏ وشركات القطاع الخاص وما لها من سجل حافل من

المشروعات العمالقة.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٣٠«

7


إسم بالمختصر القسم

‏«أحمد صبور»:‏ 2٫٥ مليار جنيه استثمارات

األهلي في 201٧

قال أحمد صبور،‏ نائب رئيس مجلس إدارة والعضو المنتدب

لشركة األهلي للتنمية العقارية،‏ إن حجم استثمارات الشركة

وصل خالل العام الجاري إلى 2.5 مليار جنيه،‏ مشيرًا إلى

تحقيق 3.5 مليار مبيعات.‏

وأضاف ‏»صبور«،‏ في حوار ل«مباشر«،‏ أنه يتوقع وصول الحد

األدنى إليرادات مشروع الشراكة مع شركة المستقبل للتنمية

إلى 35 مليار جنيه،‏ الفتًا إلى استهداف الشركة التوسع في

الدلتا والصعيد والعاصمة اإلدارية الجديدة.‏

وأوضح العضو المنتدب أن الشركة تخطط لطرح أسهمها

بالبورصة،‏ لزيادة رأس المال،‏ وأنها باتت بصدد تحديد نسبة

األسهم المطروحة،‏ موضحًا أنه يتم التفاوض مع تحالف

بنكي للحصول على 500 مليون جنيه خالل العام الجاري 2017.

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص‎٤٢‎‏«‏

رئيس المستقبل للتنمية العمرانية:‏ 10

مليارات جنيه إيرادات المرحلة األولى من

‏«مستقبل سيتي»‏

مصر بين األقل عالميا ً في سرعات

الإنترنت..‏ والبنية التحتية كلمة السر

الزالت بلد الشبكات األربع تعاني من تباطؤ رهيب في خدمات

اإلنترنت،‏ الزالت األبطأ،‏ الزالت بين األعلى سعرًا رغم سوء الخدمات

المقدمة،‏ الزالت البنية التحتية تحتاج إلى تحديث،‏ وفيما يبدو أنه

على الرغم من تزايد المتنافسين في القطاع،‏ فإن تلك المنافسة

باتت تنحصر في زيادة األسعار،‏ دون النظر إلى تحسين جودة

الخدمات.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص 5٠«

صرح المهندس عصام ناصف،‏ رئيس مجلس إدارة شركة

المستقبل للتنمية العمرانية بأنه سيتم تسكين أولى وحدات

مستقبل سيتي في 2020، متوقعًا انتهاء تطوير المرحلة الثانية من

المشروع نهاية العام الجاري.‏

وأضاف ‏»ناصف«،‏ في حوار ٍ ل«مباشر«،‏ أن مبيعات المشروع بالكامل

سوف تصل إلى 23 مليارًا كحد أدنى بنهاية 2017، متوقعًا مبيعات

بأكثر من 13 مليارًا من الشراكة األخيرة مع شركة األهلي للتنمية

العمرانية،‏ التي تأتي ضمن المرحلة الثانية من مشروع مستقبل

سيتي.‏

وأوضح رئيس الشركة أن قرب العاصمة اإلدارة من مستقبل سيتي

يخدم المشروع بعد تنفيذ الدولة طريقًا بطول 11 كيلومترًا خلف

المدينة،‏ مشيرًا إلى دارسة طرح أسهم الشركة في البورصة

المصرية.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٤٦«

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

8


قرار الفيدرالي ونتائج الشركات تقود

األسواق العالمية لمواصلة ماراثون

الارتفاعات

حسم األداء المالي القوي للشركات وقرار تثبيت الفيدرالي

األمريكي لمعدالت الفائدة نتيجة تداوالت شهر يوليو لصالح

المستثمرين،‏ بعد تحسن المعنويات حيال تزايد شهية المخاطرة

لالستثمار في األسهم،‏ لتتجاهل إخفاقات ترامب المتكررة ورعونة

كوريا الشمالية التي تزيد من حدة التوترات الجيوسياسية على

الصعيد العالمي.‏

ورغم األداء اإليجابي خالل الشهر الماضي ألغلب البورصات

العالمية،‏ فإن توقعات بعمليات جني أرباح بدأت تلوح في األفق

بعد انحسار موسم النتائج التي فاقت في أغلبها التوقعات،‏ تزامنًا

مع توجهات بدأت تطفو في فرنسا بشأن تقييم تجربة االنضمام

لمنطقة اليورو.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص 5٦«

الاقتصاد العالمي..‏ زخم منتظر

ومخاطر تلوح في األفق

انقضى النصف األول من 2017 وسط أحداث سياسية واقتصادية

متنوعة لعبت دورًا في التأثير على اقتصادات دول العالم،‏ ورسمت

تصورًا لما سيشهده الوضع على مدى ما تبقى من العام.‏

وفي تقرير صندوق النقد الدولي توقعت المنظمة أن يشهد

العالم مزيدًا من التعافي خالل الفترة المقبلة،‏ على الرغم

من تخفيض تكهناته بشأن أداء بعض أكبر اقتصاديات العالم

كالواليات المتحدة،‏ وبريطانيا.‏ وبالرغم من النظرة اإليجابية للوضع

االقتصادي العالمي ذلك العام،‏ وفي 2018، فإن هناك مخاوف التزال

تسيطر على صندوق النقد الدولي،‏ وتتنوع بين المخاوف السياسية،‏

وسياسة بنك االحتياطي الفيدرالي.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص 5٨«

العقوبات األمريكية الجديدة على

روسيا تهدد بحرب تجارية

صعّ‏ د الكونجرس األمريكي في الخامس والعشرين من يوليو

الماضي العقوبات المفروضة على االقتصاد الروسي المنكمش،‏

الذي يعاني بالفعل من تراجع أسعار النفط وارتفاع التضخم

وانهيار في قيمة العملة،‏ األمر الذي أدى بدوره لهروب رؤوس

األموال.‏

وردًا على تدخل موسكو في االنتخابات الرئاسية األمريكية،‏ العام

الماضي،‏ صوّ‏ ت مجلس الشيوخ األمريكي بأغلبية ساحقة على

تشديد العقوبات االقتصادية المفروضة منذ عام 2014 عقب

استيالء روسيا على شبه جزيرة القرم والتدخل في شرق أوكرانيا.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص‎٦٦‎‏«‏

9


إسم أسواق القسم واتجاهات

رغم انخفاض المبيعات..‏

زيادة األسعار تقود الدلتا للسكر لمضاعفة أرباحها

من:‏ محمود صالح

النصفية نحو ٥ مرات

رب ضارة نافعة..‏ في الوقت الذي تعالت فيه أنات المصريين من ارتفاع أسعار السلع،‏

كان هناك ما يبدو أنه حقق مكاسب من تلك األنات،‏ فرغم ارتفاع معدالت التضخم

التي انسحبت على مبيعات الشركات وخاصة الغذائية،‏ إال أن ارتفاع األسعار أفلت

بشركة الدلتا للسكر من تراجع األرباح رغم انخفاض المبيعات وارتفاع التكاليف.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

10


وبنسبة زيادة %466 في أرباحها خالل النصف األول من 2017، وارتفاع

في سهمها بنسبة %111 منذ نهاية 2016، حتى مطلع أغسطس

الماضي،‏ من 12.9 جنيه،‏ إلى 27.2 جنيه،‏ أنهت شركة الدلتا للسكر،‏

النصف األول من العام،‏ متأثرة إيجابيًا بزيادة أسعار السكر.‏

وعزت الشركة ارتفاع أرباحها النصفية إلى زيادة كميات بيع

السكر،‏ باإلضافة إلى تحرير سعر الصرف؛ مما أدى إلى زيادة أسعار

المنتجات،‏ وأخيرًا حصول الشركة على عائد من استثماراتها في

شركة الفيوم للسكر.‏

وبلغت إيرادات الدلتا للسكر نحو 1.4 مليار جنيه خالل النصف األول

من 2017، مقابل إيرادات قدرها 955 مليون جنيه،‏ محققة نموًا

قدره %47 على أساس سنوي.‏

وجاء االرتفاع في اإليرادات مدعومًا بزيادة األسعار،‏ بعد أن

استطاعت الشركة رفع صافي سعر منتجها األساسي - السكر،‏

‏)صافي السعر هو سعر البيع بعد خصم مبلغ يتم توريده لوزارة

التموين(‏ إلى 8000 جنيه للطن منذ بداية 2017، مقابل متوسط سعر

قدره 4347 جنيهًا للطن خالل 2016 بارتفاع قدره 84% على أساس

سنوي.‏

وقالت برايم لألبحاث في مذكرة بحثية حديثة:‏ ‏»إذا أخذنا في

االعتبار أن سعر المنتج األساسي للشركة قد ارتفع بنحو %84 خالل

النصف األول من 2017، وأن اإليرادات قد ارتفعت خالل النصف األول

من 2017 بمقدار %47 فقط،‏ فهذا يشير إلى أن الكميات المبيعة قد

انخفضت بنسبة كبيرة خالل النصف األول من 2017«.

وتابعت:‏ ‏»من الممكن تبرير هذا االنخفاض في الكميات المبيعة

بضعف القوة الشرائية للمستهلكين؛ نتيجة المناخ التضخمي الذي

تمر به البالد منذ تعويم العملة المحلية«.‏

من ناحية أخرى،‏ فقد ارتفعت التكلفة اإلنتاجية للشركة خالل

النصف األول من 2017، بنسبة طفيفة نحو %2.

وبلغت التكلفة اإلنتاجية للشركة خالل النصف األول من 2017 نحو

868 مليون جنيه،‏ مقابل 851 مليون جنيه خالل النصف األول من

2016. بالرغم من ارتفاع تكلفة توريد بنجر السكر ‏)المادة الخام

األساسية للشركة(‏ بنسبة %61 على أساس سنوي )655 جنيهًا للطن

خالل النصف األول من 2017، مقابل 407 جنيهات للطن خالل النصف

األول من 2016(، فزيادة التكلفة اإلنتاجية بمجرد %2 تؤكد وجهة

النظر بانخفاض الكميات المبيعة بنسبة كبيرة خالل النصف األول

من 2017.

وقالت برايم،‏ كان لتطبيق األسعار الجديدة تأثير إيجابي على

مجمل الربح وهامش مجمل الربح للشركة،‏ وحققت الشركة

مجمل ربح قدره 536 مليون جنيه خالل النصف األول من 2017،

مقابل 104 ماليين جنيه خالل النصف األول من 2016، محققة نموًا

قدره 414% على أساس سنوي.‏

11


أسواق القسم واتجاهات

إسم

وتحسن هامش مجمل الربح بحوالي 2.727 نقطة أساس،‏ حيث

بلغ هامش مجمل الربح حوالي %38.18 خالل النصف األول من 2017،

مقابل %10.91 خالل النصف األول من 2016.

واستطاعت الدلتا للسكر أيضًا تحسين صافي الربح بنسبة فائقة،‏

بحوالي %466 على أساس سنوي،‏ حيث حققت الشركة صافي ربح

قدره 351 مليون جنيه خالل النصف األول من 2017، مقابل صافي

ربح قدره 61.9 مليون جنيه خالل النصف األول من 2016.

وتحسن أيضًا هامش صافي الربح بحوالي 1.849 نقطة أساس،‏

حيث بلغ هامش صافي الربح خالل النصف األول من 2017 حوالي

%25، مقابل %6 خالل النصف األول من 2016.

من الجدير بالذكر،‏ أن أداء الشركة خالل الربع الثاني من 2017 كان

أفضل من الربع األول من 2017 من عدة جوانب.‏ بالرغم من قيام

الشركة بتطبيق األسعار الجديدة منذ بداية العام،‏ فحققت

الشركة إيرادات قدرها 504 ماليين جنيه خالل الربع األول من 2017،

حينما بلغت إيرادات الشركة خالل الربع الثاني من 2017 نحو 900

مليون جنيه.‏

ويؤكد ذلك أن نسبة انخفاض الكميات المبيعة في الربع األول

كانت أكبر من الربع الثاني من 2017. أما من ناحية الربحية،‏ فكان

أداء الشركة في الربع الثاني من 2017 أفضل من أدائه في الربع

األول من 2017، حيث حققت الشركة صافي ربح قدره 136 مليون

جنيه خالل الربع األول من 2017، مقابل صافي ربح قدره 215 مليون

جنيه خالل الربع الثاني من 2017.

وتحولت التدفقات النقدية للشركة من أنشطة التشغيل إلى

قيمة سالبة خالل النصف األول من 2017، وبلغت التدفقات النقدية

للشركة من أنشطة التشغيل حوالي سالب 325 مليون جنيه خالل

النصف األول من 2017، مقابل 586 مليون جنيه خالل النصف األول

من 2016.

الشركة خلال الربع أداء

الثاني من 201٧ كان أفضل

من الربع األول من 201٧

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

12


وقالت برايم لألبحاث:‏ تحولت التدفقات النقدية للشركة من

أنشطة التشغيل إلى قيمة سالبة؛ نتيجة شراء الشركة كميات

كبيرة من البنجر،‏ وزيادة كميات المخزون من المواد الخام.‏

قامت الشركة بشراء مواد خام خالل 2017 بكميات أكبر من التي

قامت بشرائها خالل 2016، حيث كانت الشركة لديها كميات

كبيرة من اإلنتاج التام في بداية 2016، ولم تستطع بيعه؛ لذا قامت

الشركة بشراء كميات أقل خالل 2016.

باإلضافة إلى ذلك،‏ فمن المؤكد أن رفع أسعار سكر البنجر بنسبة

%61 كان له تأثير كبير على المركز المالي للشركة خالل النصف األول

من 2016.

وقالت شركة األبحاث:‏ إن توقعات المستثمر تؤثر بخصوص سعر

الصرف بشكل كبير جدًا على تحديد القيمة العادلة لسهم

الدلتا للسكر،‏ ولقد افترضت برايم لألبحاث،‏ في السيناريو األول

أن الشركة ستخفض أسعار بيع السكر خالل 2018 بنسبة %15،

لسببين،‏ األول ارتفاع قيمة الجنيه بحوالي %14، وتوقع انخفاض

السعر العالمي للسكر بحوالي %3، في حال توقع أي مستثمر ثبات

وزيادة المخزون ً سلبا على التدفقات

البنجر

يؤثران

التشغيلية

سعر الصرف خالل 2018 على نفس مستوى اآلونة األخيرة )17.5 – 18

جنيهًا للدوالر(،‏ فسوف تصبح القيمة العادلة للسهم حوالي 28.09

جنيه للسهم.‏

وحددت شركة فاروس،‏ في مذكرة بحثية،‏ القيمة العادلة لسهم

الدلتا للسكر،‏ عند 30 جنيهًا للسهم،‏ مع توصية بزيادة الوزن

النسبي للسهم في المحافظ االستثمارية.‏

وأضافت المذكرة،‏ أن أداء الشركة يتأثر بأسعار السكر العالمية؛

حيث تستورد مصر %30 من حاجتها من السكر،‏ الفتة إلى أن أسعار

السكر ارتفعت بقرار الرسوم الجمركية بنسبة %86 من 4.3 ألف

جنيه للطن إلى 8 آالف جنيه.‏

وتطرقت المذكرة إلى سعر البنجر المحلي مؤكدة إلى أنه ارتفع

%42.2 أيضًا،‏ متوقعة أن تكون مبيعات الشركة أكثر مرونة من

نظيراتها في مجال األغذية والمشروبات.‏

وكانت الشركة تحولت للربحية في الربع األول من العام على

أساس سنوي،‏ لتصل إلى 135.6 مليون جنيه،‏ مقابل خسائر قيمتها

11.5 مليون جنيه،‏ في الفترة ذاتها من العام الماضي.‏

13


أسواق القسم واتجاهات

إسم

بورصة مصر تستهدف مستويات قياسية خلال أغسطس

ارتفاع الاحتياطي النقدي يعزز ثقة المؤسسات

األجنبية في سوق األسهم

من:‏ هبة الكردي

رغم التراجعات التي منيت بها األسهم المصرية في الجلسات األخيرة من شهر يوليو،‏ والتي سلبت المؤشر الرئيسي

معظم مكاسبه،‏ فإن حالة من التفاؤل ما زالت تسيطر على نفسية المتعاملين،‏ سواء األفراد أو المؤسسات،‏ والتي جاءت

بعد اإلعالن عن زيادة قوية في االحتياطيات األجنبية لدى البنك المركزي؛ وهو ما عزز من زيادة احتماالت استقبال البورصة

مزيدًا من التدفقات األجنبية بعد مؤشرات الثقة التي تتخذ اتجاهًا صاعدًا بشأن تحسن المناخ العام لالستثمار في مصر.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

14


المصرية مرشحة البورصة

لاجتياز مستويات ال‎1٤‎ ألف

نقطة بدعم من استثمارات

المؤسسات األجنبية

وأظهرت بيانات البنك المركزي المصري ارتفاع صافي االحتياطيات

الدولية بقيمة 4.731 مليار دوالر خالل شهر يوليو الماضي،‏ لتصل إلى

36.036 مليار دوالر،‏ مقابل نحو 31.305 مليار دوالر بنهاية يونيو،‏ لتصل

إلى مستويات ما قبل ثورة يناير 2011.

يقول خبراء ومحللون،‏ ل مباشر،‏ إن بورصة مصر مرشحة الجتياز

مستويات ال‎14‎ ألف نقطة بدعم من استثمارات المؤسسات

األجنبية،‏ التي من المتوقع أن تستقطبها قطاعات العقار

والخدمات المالية،‏ إضافة إلى سهم المؤسسات المفضل البنك

التجاري الدولي،‏ أكبر األسهم من حيث القيمة السوقية والوزن

النسبي.‏

وانتزعت أسهم الخدمات المالية والعقارات النصيب األكبر من

تداوالت يوليو،‏ بعد التداول على 2.18 مليار سهم في قطاع

الخدمات المالية بقيمة 3.6 مليار جنيه،‏ فيما جرى التداول على 1.9

مليار سهم في قطاع العقارات بقيمة 2.9 مليار جنيه.‏

ويتوقع عمرو األلفي،‏ رئيس أبحاث مباشر تداول،‏ أن تبدأ سوق

األسهم في استقبال مزيد من التدفقات األجنبية سواء على

صعيد األفراد أو المؤسسات بعد هدوء حالة الزخم التي أحدثتها

الفائدة المرتفعة ألدوات الدين التي تصدرها الحكومة.‏

واتسمت تعامالت المؤسسات خالل يوليو بالتوجهات الشرائية

بعد تسجيل 46 مليون جنيه صافي تعامالت شرائية،‏ واستحوذت

المؤسسات على نحو %41 من إجمالي تداوالت البورصة المصرية.‏

وعلى مستوى تأثر تعامالت األجانب خالل الفترة المقبلة خاصة

بعد قفزة االحتياطي النقدي ليصل إلى مستوى ما قبل ثورة

25 يناير،‏ يقول األلفي إن تلك الزيادات تعطي رسائل طمأنة

المستثمرين األجانب عن قدرة البالد على الوفاء بالتزاماتها تجاه

الشركاء األجانب،‏ مما يمهد الطريق أمام مزيد من االستثمارات

في الفترة المقبلة.‏

وسجلت تعامالت األجانب خالل يوليو الماضي 267.9 مليون جنيه

صافي مشتريات،‏ بما يعادل نحو %16.95 من تعامالت السوق

خالل الشهر،‏ فيما سجلت تعامالت العرب نحو 91.33 مليون

جنيه كصافي بيع مستحوذة على %9.04 من تعامالت السوق،‏ أما

مشتريات األجانب منذ بداية العام،‏ فبلغت 7.18 مليون جنيه،‏ فيما

بلغت مشتريات العرب نحو 38.41 مليون جنيه.‏

وتوقع األلفي أداءً‏ جيدًا للمؤشر الرئيسي خالل الستة األشهر

المقبلة بداية من أغسطس الجاري،‏ مشيرًا إلى أن تلك الفترة تعد

األفضل تاريخيًا للمؤشر مقارنة بالسنوات الماضية،‏ خاصة بعد

الوصول إلى مستويات قياسية غير مسبوقة.‏

15


إسم أسواق القسم واتجاهات

وعن أداء القطاعات في شهر أغسطس،‏ توقع أحمد ثابت،‏ محلل

مالي بالجزيرة كابيتال،‏ أن يقود قطاعا العقارات والخدمات

المالية،‏ خالل أغسطس،‏ أداء السوق المصري،‏ مرجحًا نجاح أسهم

القطاعين في دعم المؤشر الرئيسي الختراق مستويات ال‎14‎ ألف

نقطة،‏ وهو ما يحمل إشارات إيجابية للمستثمرين طويلي األجل.‏

وتابع ثابت بأن أسهم البنوك ستحافظ على اجتذاب الجزء األكبر

من تدفقات السيولة في السوق المصري بفضل التداوالت على

سهم البنك التجاري الدولي من جانب المؤسسات،‏ وعلى النقيض

ستشهد أسهم األسمنت والبناء والتشييد تراجعًا في معدالت

السيولة.‏

قال توني كمال،‏ خبير األسواق،‏ إن المؤشر الرئيسي للبورصة إيجي

إكس 30 يستهدف مستويات دعم تتراوح بين 13.65 ألف نقطة،‏

و‎13.7‎ ألف نقطة،‏ مشيرًا إلى تمكن المؤشر من تخطي النموذج

السلبي الذي حققه في ختام يوليو الماضي.‏

وقلصت تراجعات النصف الثاني من يوليو الماضي من ارتفاعات

المؤشر التي سجلها مطلع الشهر،‏ لينهي المؤشر الرئيسي

للبورصة المصرية إيجي إكس 30 تداوالت الشهر على ارتفاعات

هامشية بنسبة %0.18، ليصل إلى مستوى 13419.38 نقطة،‏ رابحًا

23.57 نقطة.‏

وتابع توني بأنه على الرغم من االرتفاعات التي شهدها كل من

إيجي إكس 70، وإيجي إكس 100 فإن جني األرباح الذي سيطر على

أداء األسهم القيادية بنهاية يوليو قد سلب المؤشر الرئيسي

معظم مكاسبه على مدى الشهر.‏

وتوقع توني أن يسيطر االتجاه العرضي المائل للهبوط على أداء

التجاري الدولي،‏ وهيرمس،‏ وطلعت مصطفى،‏ خالل تعامالت

أغسطس،‏ وذلك وسط تحرك إيجابي لباقي أسهم المؤشر،‏

تزامنًا مع استمرار ارتفاعات أسهم مؤشر الشركات الصغيرة

والمتوسطة.‏

وصعد مؤشر األسهم الصغيرة والمتوسطة إيجي إكس 70 بنسبة

%7.72 خالل يوليو 2017 إلى 699.53 نقطة،‏ رابحًا 50.11 نقطة،‏ فيما زاد

مؤشر إيجي إكس 100 بنسبة %5.24، إلى مستوى 1588.34 نقطة.‏

وقالت مي مصطفى،‏ المحللة الفنية بالمجموعة األفريقية

وعضو اللجنة العلمية بالمجلس االقتصادي األفريقي،‏ إنه من

المتوقع استمرار تباين أداء السوق خالل أغسطس الجاري،‏ وسط

استمرار االتجاه الشرائي واتجاه المؤسسات لبناء مراكزهم

الشرائية الجديدة استعدادًا لموجة جديدة صاعدة مدعومة

بارتفاع معدالت السيولة.‏

وأضافت مصطفى أن المؤشر يحتاج مزيدًا من االرتفاعات

المدعومة بالزخم الشرائي والسيولة المرتفعة،‏ للتأكد من القدرة

على تحقيق موجة صعود حقيقية لتكوين مستويات مقاومة

جديدة تستهدف مستويات سعرية عالية.‏

وشهدت وتيرة السيولة تراجعًا هامشيًا خالل يوليو لتصل إلى 19.5

مليار جنيه مقابل 19.8 مليار جنيه،‏ فيما ارتفعت أحجام التداول

لتصل إلى 6.42 مليار ورقة مالية عبر 494 ألف صفقة،‏ مقابل 4.73

مليار ورقة مالية من خالل 344 ألف صفقة،‏ في إشارة النحسار

التداوالت على األسهم ذات القيمة المرتفعة والتوجه لألسهم

الصغيرة والرخيصة.‏

وتابعت مصطفى بأن التراجعات التي شهدها المؤشر حتى

اآلن ال تعدو كونها عمليات جني أرباح وتصحيح مطلوب لتجنب

الفقاعات السعرية،‏ وأن االتجاه الصاعد ما زال الغالب حتى اآلن

في ظل سيطرة حالة من التفاؤل على نفسية المستثمرين األفراد

والمؤسسات.‏

وعن مقاومة المؤشر السبعيني،‏ فتتوقع المحللة أن يكون

مستوى المقاومة لديه عند ال‎710‎ نقاط،‏ على أن يظل المستهدف

على األجل المتوسط عند ال 780 نقطة،‏ أما مستوى الدعم فترى

أنه عند ال – 690 670 نقطة.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

16


17


إسم أسواق القسم واتجاهات

بعد المراجعة الدورية لمؤشر الكبار..‏

الطروحات الجديدة قد تزيح التجاري الدولي عن

قيادة السوق

وسط توقعات بأن تنجح الطروحات الجديدة في إعادة رسم خارطة األوزان النسبية لمؤشر البورصة الرئيسي،‏

وإزاحة أو حتى انتزاع جانب من هيمنة ونفوذ التجاري الدولي على مؤشر الكبار،‏ قامت بورصة مصر بالمراجعة

الدورية لمكونات مؤشراتها،‏ والتي أسفرت عن عدد ٍ من التغيرات الشكلية،‏ إال أن عصا القيادة ما زالت في يد

البنوك،‏ والقطاع العقاري احتفظ بصدارته للقطاعات األكثر تواجدًا في المؤشر الرئيسي من حيث عدد الشركات.‏

من:‏ هبة الكردي

يقول محللون ل«مباشر«:‏ إنه رغم استيعاب األسهم لتعديالت

مكونات المؤشرات سريعًا،‏ إال أن توجهات صناديق االستثمار

والمؤسسات تتحدد وفقًا لمكونات المؤشر الرئيسي؛ وبالتالي فإن

هيكل مساهمي األسهم ما بين المضاربين والمستثمرين طويلي

األجل يتم اتخاذه على أساس أي المؤشرات ستنهي األسهم

المستهدفة بعمليات الشراء.‏

وفي نهاية يوليو الماضي،‏ أظهرت المراجعة الدورية لمؤشرات

البورصة المصرية خروج 4 شركات من مؤشر إيجي إكس 30، مقابل

دخول 4 أخرى،‏ على أن يتم العمل بها اعتبارًا من مطلع أغسطس،‏

وانضمت شركات:‏ اإلسكندرية للزيوت،‏ ومصرف أبوظبي اإلسالمي،‏

والمالية والصناعية المصرية،‏ والصناعات الكيماوية كيما مقابل

خروج بنك كريدي أجريكول،‏ وجهينة،‏ وجي بي أوتو،‏ وأوراسكوم

كونستراكشون ليميتد.‏

وعن الوزن النسبي لمكونات المؤشر الرئيسي يقول عمرو األلفي،‏

رئيس قسم البحوث أبحاث مباشر تداول،‏ إن تأثير خروج أو دخول

األسهم من المؤشر الرئيسي يعد محدودًا،‏ مشيرًا إلى أن المتابعة

الدورية التي تجريها البورصة على المؤشرات وفقًا ألحجام التداول،‏

والسيولة ال تؤثر على اتجاهات المستثمرين بشكل كبير.‏

وأشار األلفي إلى أن الطروحات الحكومية الجديدة خاصة بنك

مصر سيؤثر على تحكم سهم البنك التجاري الدولي في المؤشر

الرئيسي،‏ ويقتطع جزءًا من قيادته للمؤشر،‏ والذي يستحوذ على

ما يقرب %39 من إجمالي الوزن النسبي لمؤشر البورصة الرئيسي.‏

ورغم اختيار 7 من شركات القطاع العقاري ضمن مكونات المؤشر

الرئيسي،‏ إال أن الوزن النسبي لألسهم السبعة ال يتجاوز ال %17،

بصدارة مجموعة طلعت مصطفى،‏ ومدينة نصر،‏ وبالم هيلز،‏

وسوديك،‏ ومصر الجديدة لإلسكان،‏ وإعمار مصر،‏ وبورتو جروب.‏

وعن األسهم التي تستحوذ على المؤشر،‏ يتصدرها التجاري الدولي

أحد أكبر وزن نسبي في المؤشر بنسبة %38.95، ويليه جلوبال

تيلكوم بنسبة %8.01، ثم الشرقية إيسترن كومباني بنسبة 7.25،

والهيرمس بنسبة %5.95، وطلعت مصطفى نحو %4.91.

وعن مدى تأثر السوق باألسهم األربعة التي خرجت من المؤشر

الرئيسي،‏ يقول سعيد الفقي،‏ مدير فرع لدى أصول لتداول األوراق

المالية:‏ إن تأثير المراجعة سلبًا أو إيجابًا ينحصر على األسهم التي

خرجت أو دخلت من المؤشر فقط،‏ مضيفًا أن التأثير يستمر فترة

وجيرة،‏ والتي تبدأ منذ إعالن خروج أو دخول السهم،‏ وبدء التداول

في المؤشر الجديد له.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

18


وأضاف الفقي أن سوق بورصة مصر بصفة عامة ال يتأثر بالمراجعة

الدورية مثلما تتأثر األسواق العالمية،‏ مشيرًا إلى أن خروج أو دخول

سهم من مورجان ستانلي يؤثر بشكل كبير على السوق ككل؛

لوجود طلب حقيقي على تلك األسهم،‏ عكس الطلب الظاهري

على نظيرتها المصرية.‏

وقول محلل أسواق المال توني كمال:‏ إن التأثير الجوهري الذي

يعقب خروج أو دخول األسهم من المؤشر الرئيسي،‏ هو خروج

صناديق االستثمار من األسهم التي خرجت من المؤشر إلى

األسهم التي انضمت إليه،‏ مشيرًا إلى أن هذا التخارج يتم بشكل

تدريجي،‏ ولكنه يؤثر على األسهم هبوطًا وصعودًا في أولى

جلسات تداوله بعد الخروج أو االنضمام.‏

وعقب خروج سهم جهينة من المؤشر الرئيسي للبورصة،‏ هبط

السهم ألدنى مستوياته في 4 أشهر ‏)منذ جلسة 20 مارس 2017(،

وخالل أولى جلسات التداول بعد إعالن خروجه هبط سهم جهينة

بنسبة %0.8 عند سعر 7.47 جنيه،‏ بقيمة تداول بلغت 2.2 مليون جنيه.‏

وأضاف توني أن األسهم المتخارجة من المؤشر تستطيع أن

تستعيد اتجاهها الصعودي بشكل سريع لقوة الورقة المالية

حتى بعد خروجها من المؤشر،‏ وارتفاع حجم تداوالتها مقارنة

بأسهم المؤشر الذي انضمت إليه،‏ مؤكدًا على أن األسهم القوية

ستستمر في اتجاهها الصعودي خاصة صاحبة نتائج األعمال

اإليجابية.‏

وعن المعايير المحددة للمراجعة،‏ أوضح توني أن أبرزها حجم

السيولة،‏ وذلك باستخدام إجمالي قيمة التداول خالل الستة

أشهر السابقة للتعديالت الدورية،‏ ويتمثل المعيار الثاني في عدد

الوزن النسبي لأكبر ٥ أسهم بالمؤشر الرئيسي

أيام التداول،‏ حيث إنه يجب لكل سهم أن يكون قد تم التداول

عليه بنسبة %50 من إجمالي عدد أيام التداول خالل آخر ستة أشهر.‏

وتابع توني أن المعيار الثالث تتحكم به نسبة األسهم حرة التداول

والتي يجب أن تكون على األقل %15 بالنسبة ألسهم مؤشر إي جي

إكس 30، و‎%5‎ ألسهم مؤشر إي جي إكس 70.

وشهدت األسهم األربعة التي انضمت للمؤشر الرئيسي ارتفاعات

ملحوظة في أداء األسهم،‏ وقيم التداول خالل الستة أشهر

األخيرة الماضية؛ مما أهلها لالنضمام،‏ علمًا بأن المراجعة الدورية

لمؤشرات البورصة،‏ تجري في شهري فبراير وأغسطس من كل

عام.‏

وارتفع سهم أموك خالل الستة أشهر الماضية بنسبة

%1.76، بقيمة تداول بلغت 2.47 مليار جنيه،‏ كما صعد سهم

مصرف أبوظبي اإلسالمي بنسبة %31.3، وبلغ حجم تداوالته نحو

1.67 مليار جنيه،‏ وبلغ تداول المالية والصناعية 1.26 مليار جنيه،‏

ليرتفع السهم بنسبة %88، وعن سهم كيما فبلغت تداوالت

السهم نحو 1.19 مليار جنيه،‏ وصعد بنسبة %23.5 خالل الستة أشهر

الخاصة بالمتابعة.‏

وعن المتابعة الدورية لمؤشر إيجي إكس 70، فشهد خروج 17

شركة،‏ انضم 4 منها للمؤشر الثالثيني،‏ وشهد مؤشر إيجي إكس

100 خروج 13 شركة،‏ ودخول 13 أخرى،‏ وفيما يخص مؤشر إيجي إكس

50 متساوي األوزان،‏ استبعد 9 شركات،‏ ولم يشهد مؤشر النيل

تغييرًا في الشركات المكونة له؛ ليصبح عدد الشركات المدرجة

بالمؤشر 26 شركة،‏ وشهد مؤشر االستدامة استبعاد 4 شركات

مقابل انضمام 4 شركات أخرى.‏

الوزن النسبي للقطاعات

BANK

$

٪٣٨,٩٥

العقارات

٪١٦,٩

البنوك

٪٣٩,٤١

٪٨,٠١

٪٧,٢٥

الاتصالات

٪١١,١٤

٪٥,٩٥

٪٨,٦٢

٪١٠,٨

إيمان عبدالقادر جرافيك:‏

المنتجات المنزلية

الخدمات المالية

٪٤,٩١

19


إسم اقتصاد كلي القسم

بعد ارتفاع أسعار البنزين والبوتاجاز..‏

الغاز هو الحل..‏ ولكن!!‏

و تحول

نظم السداد وعوامل األمان

دون انتشاره في السيارات

خطط الحكومة ونقص الإنتاج

والتكاليف تمنع طرق أبواب المنازل

من:‏ نوريهان سيف الدين

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

20


وسط استعار لهيب أسعار الطاقة يطل الغاز الطبيعي وكأنه

طوق النجاة،‏ رغم أنه ليس طوقًا من النوع المحبب لالرتداء،‏ فلم

يسلم هو اآلخر من الزيادات األخيرة التي أقرتها الحكومة المصرية

في إطار خفض دعم الطاقة،‏ لكنه ما زال األرخص مقابل أسعار

البنزين والبوتاجاز والديزل،‏ ولكن هل مهدت الحكومة الطريق

لمن يرغب في البحث عن بديل؟ يبدو أن اإلجابة ستكون بال،‏ فما

زال إنتاج البالد من الغاز ال يكفي االستهالك المحلي.‏

مع نهاية يونيو الماضي وبدء ساعات العد التنازلي الستقبال

الحكومة المصرية عامًا ماليًا جديدًا،‏ قرر مجلس الوزراء اتخاذ

مجموعة إجراءات لتحرير األسعار ورفع الدعم عن بعض السلع،‏

من بينها رفع أسعار الوقود لألفراد والمنازل،‏ سواء كان ‏»بنزين«‏

السيارات،‏ أو غازًا طبيعيًا أو أسطوانات البوتاجاز.‏

ورفعت الحكومة المصرية أسعار الوقود بنسب تراوحت بين 40

و‎%60‎‏،‏ وارتفعت أسعار الغاز من 160 قرشًا للمتر المكعب إلى 200

قرش،‏ فيما قفزت أسعار البوتاجاز بنحو %100.

وعلى الرغم من أن مصر تشهد طفرة في اكتشافات الغاز

الطبيعي،‏ حيث تؤكد مؤسسات دولية أن مصر ستتحول لقبلة

لتجارة الغاز في غضون عامين أو ثالثة على األكثر،‏ فإن أكبر بلد

عربي من حيث السكان ما زال يلجأ الستيراد الغاز الطبيعي لتلبية

االحتياجات المحلية،‏ سواء لتشغيل المصانع ومحطات الكهرباء،‏

أو في إطار خطة توصيل الغاز للمنازل،‏ والتي التزال في مهدها.‏

عماد..‏ ‏»عِ‏ شرة«‏ مع مشاكل البنزين وخوفه الوحيد

هو ‏»انفجار أنبوبة الغاز«‏

لم يستغرق األمر مع عماد الدين الفولي،‏ سائق تاكسي،‏ أكثر

من ‏»كوباية شاي«،‏ انتهى منها وهو ال يزال في سيارته،‏ في طابور

انتظار إحدى البنزينات بحي مدينة نصر،‏ يحسب كم يكلفه األمر

ل«تفويل تانك«‏ مركبته ذات الموديل الحديث.‏

يقول عماد،‏ الشريك في ملكية السيارة مع أخيه:‏ ‏»كان زماني

قلبتها غاز بس بخاف تنفجر من الحر والركنة في الشمس«،‏ فعلى

الرغم من استطاعته توفير نفقات تحويل سيارته لكي تسير بالغاز

الطبيعي بدالً‏ من البنزين أو بجانبه،‏ فإنه يخشى ضغط األنبوبة

المثبتة داخل شنطة السيارة وانفجارها،‏ خاصة أنه يتركها في

منطقة مكشوفة طول النهار حتى ينتهي من عمله.‏

مشكلة أخرى تقف عائقًا أمامه لتحويل السيارة ‏»التاكسي«‏ لتسير

بالغاز الطبيعي،‏ أال وهي ‏»وزن أنبوبة الغاز«،‏ التي وصفها عماد

بقوله:‏ ‏»حِ‏ مل زيادة على الشنطة كأني شايل كاوتشين ‏)إطارين(‏

بالجنوط«.‏

وعلى الرغم من مخاوف السائق القاهري الخمسيني فإنه يفكر

جديًا في اتخاذ خطوة ‏»الغاز بدل البنزين«،‏ خاصة بعد الزيادات

المتكررة في أسعار البنزين،‏ واختفاء بنزين 90 من األسواق وظهور

92 و‎95‎ بدالً‏ عنه،‏ إضافة إلى المزايا األخرى التي يوفرها الغاز

الطبيعي في تسيير المركبات.‏

21


إسم اقتصاد كلي القسم

ويقول أحد مسؤولي الفحص البيئي باإلدارة العامة للمرور

بالقاهرة إن كل ما يتم تركيبه في أي سيارة لتبدأ العمل بالغاز

الطبيعي هو:‏ محبس التموين،‏ منظم،‏ جهاز الحقن،‏ عداد ضغط

الغاز،‏ خط ضغط الغاز العالي،‏ مجموعة تصريف تسريب الغاز،‏

أسطوانة الغاز،‏ محبس األسطوانة،‏ تجهيزة تثبيت األسطوانة،‏

مفتاح اختيار الوقود،‏ محبس غلق وقود البنزين،‏ مؤكدًا أن عامل

األمان عال ٍ للغاية،‏ نافيًا أي إمكانية لحدوث انفجار في أسطوانة

الغاز بسبب عدم احتواء تصميمها على لحامات،‏ واحتوائها على

عدة طبقات حماية.‏

أحمد:‏ سعة األنبوبة ال تكفي المسافات الطويلة

على بعد خطوات من سائق األجرة،‏ وقف في نفس الطابور شاب

ثالثيني تعمل سيارته ‏»المالكي«‏ بالغاز الطبيعي.‏

يقول أحمد شاهين،‏ موظف بشركة خاصة:‏ ‏»منذ اشتريت سيارتي

وهي تسير بالغاز الطبيعي بجانب البنزين،‏ وأستخدمها لعامين

حتى اآلن وال أجد مشاكل في توفير الوقود،‏ لكن المشكلة

الوحيدة أمامي هي عدم كفاية سعة أنبوبة الغاز لتقضية

شركات تحويل السيارات توفر

للغاز سعتين ألسطوانات الغاز

المثبتة في شنطة السيارة واحدة

سعة ٦0 ً لترا وأخرى ٧0 ً لترا .

مشاويري،‏ خاصة أن عملي بمنطقة النزهة بمصر الجديدة،‏ وأسكن

بالشيخ زايد بمدينة السادس من أكتوبر«.‏

ويضيف أحمد:‏ ‏»بمشي بالعربية حوالي 150 كيلو بس،‏ وبكون

مضطر إما أموّ‏ ن غاز تاني أو أكمل مشاويري بنزين«،‏ موضحًا أنه

يذهب لشحن أسطوانة الغاز مرتين أو ثالث مرات أسبوعيًا.‏

ملحوظة أخرى أضافها الشاب الثالثيني قائالً:‏ ‏»سرعة السيارة

وقدرة المحرك مع استعمال الغاز الطبيعي أبطأ نسبيًا عنها

مع استعمال البنزين،‏ وهو أمر أشعر به في الطرق المفتوحة

والسرعات العالية نسبيًا«.‏

لكن مشكلة قد تواجهه بين الحين واآلخر،‏ وهي عدم توافر

محطات وقود كافية،‏ توفر خدمات الغاز الطبيعي للسيارات،‏

مما يضطره لتموينها بالبنزين خاصة مع المشاوير الطويلة أو عند

السفر لخارج القاهرة،‏ بحسب قوله.‏

وتوفر شركات تحويل السيارات للغاز سعتين ألسطوانات الغاز

المثبتة في شنطة السيارة،‏ واحدة سعة 60 لترًا،‏ وتزن حوالي 12

كجم،‏ وتكفي ل‎40‎ مترًا مكعبًا من الغاز المضغوط،‏ وأخرى سعتها

شيماء..‏ أولى خطوات السواقة تبدأ ب«أقلبها غاز

بكام وإزاي؟«‏

على باب اإلدارة العامة للمرور وقفت ‏»شيماء«‏ تسأل عن إجراءات

ترخيص سيارتها الصغيرة التي اشترتها مؤخرًا لترحمها وطفليها

الصغيرين من زحام الطرق،‏ ولتوفر عليها نفقات شهرية كبيرة

تدفعها للميكروباصات ووسائل النقل األخرى.‏

تقول شيماء:‏ ‏»لسه ماعرفش تفاصيل غير إنها بتبدأ من حوالي 4

آالف جنيه«..‏ الناحية المادية ومصاريف التحويل إن كانت متاحة

لسيارتها؛ هي أكثر ما يشغل بال ربة المنزل الشابة،‏ مضيفة أنها

على عِ‏ لم بإمكانية تقسيط جزء من المبلغ بدالً‏ من دفعه دفعة

واحدة،‏ لكنها تجهل المعلومات عن األوراق المطلوبة وفحص

السيارة.‏

5 شركات لتحويل السيارات للغاز الطبيعي

أحد مسؤولي الفحص البيئي باإلدارة العامة للمرور بالقاهرة،‏ قال

إن طلبات تحويل تسيير المركبات من البنزين للغاز الطبيعي في

تزايد،‏ خاصة مع فترة تجديد تراخيص السيارات حاليًا.‏

70 لترًا.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

22


يضيف:‏ ‏»ميزة تسيير المركبات بالغاز الطبيعي،‏ هي إعفاؤها من

إجراء فحص العادم عند تجديد التراخيص الدورية«،‏ مرجعًا السبب

لعدم خروج عوادم في ظل العمل بأسطوانات الغاز الطبيعي.‏

أما ما يتعلق باألمور الفنية واإلجرائية،‏ فقد وضحها مسؤول

بشركة الغاز الطبيعى للسيارات ‏»كارجاس«‏ بأنه ال توجد مشاكل

في تحويل أي نوع وموديل سيارة لتعمل بالغاز الطبيعي بجانب

البنزين،‏ بشرط إجراء كشف فني مبدئي أوالً،‏ لمعرفة نوع السيارة

‏»كاربراتير أو انجيكشن«.‏

وعن األسعار وأنظمة السداد يقول مسؤول كارجاس:‏ تكاليف

التحويل تبدأ من 4300 جنيه وحتى 6000 جنيه،‏ حسب نوع السيارة،‏

وهناك أنظمة تقسيط تمتد لمدة سنة بدون فوائد.‏

أما عن األوراق المطلوبة فهي:‏ صور ضوئية لبطاقة الرقم القومي،‏

ورخصة سارية للسيارة،‏ وإيصال مرافق كهرباء أو غاز أو مياه بمحل

سكن المقدم على الطلب،‏ واستمارة فحص مجانية من مركز

التحويل،‏ مع اشتراط وجود ‏»ضامن من الدرجة األولى«‏ في حالة

التقسيط.‏

ويعمل في مجال تحويل السيارات للغاز الطبيعي خمس شركات

تابعة لقطاع البترول،‏ هي:‏ كار جاس،‏ غاز تك،‏ توتال إيجيبت،‏ ماستر

جاز،‏ العربية للغاز.‏

غاز المنازل..‏ األزمة عند الحكومة ومناطق غير

مشمولة في الخطة

مع القرار األخير بزيادة أسعار الغاز للمنازل وفقًا لشريحة

االستخدام،‏ كان لمستخدمي ‏»األنبوبة«‏ انطباع وصدمة أخرى أشد

وطأة،‏ بعد قرار مضاعفة سعر أنبوبة البوتاجاز بنسبة %، 100 ليتحرك

سعرها من 15 جنيهًا إلى 30 جنيهًا عند باب المستودع.‏

ورغم توقعات وزارة البترول بزيادة اإلقبال على توصيل الغاز

الطبيعي للمنازل،‏ خاصة مع إحصائية قدمتها الوزارة،‏ تقول إن

استهالك الوحدة السكنية الواحدة من البوتاجاز يصل إلى 1.7

أنبوبة شهريًا،‏ إضافة إلى أن الدولة ما زالت تدعم األنبوبة بحوالي

120 جنيهًا،‏ وقال وكيل وزارة البترول لمشروعات الغاز الطبيعي،‏

محمد حسنين رضوان،‏ إن الوزارة قررت خفض عدد المنازل

المستهدفة بتوصيل الغاز الطبيعي إليها لنحو 600 ألف وحدة

خالل العام الحالي.‏

وأعلنت وزارة البترول في وقت سابق عن عزمها توصيل الغاز لنحو

مليون وحدة سكنية،‏ حيث قامت برصد 1.2 مليار جنيه من موازنة

العام المالي 2018-2017 لهذا الغرض،‏ لكن ارتفاع التكاليف قلص

عدد الوحدات المستهدفة إلى النصف تقريبًا.‏

ويقول وكيل البترول لمشروعات الغاز إن الشركات المنفذة تطالب

بزيادة أسعار التوصيل نظرًا الرتفاع التكلفة في ظل ارتفاع أسعار

الخامات التي يتم استيراد نحو % 75 منها من الخارج،‏ مضيفًا أن

الوزارة كانت تستهدف في البداية توصيل الغاز الطبيعي لمليون

وحدة سكنية،‏ بتكلفة تصل إلى 4.2 مليار جنيه.‏

وبين مطرقة القرارات الحكومية الخاصة برفع الدعم

وتحرير األسعار،‏ وسندان مستهدفات وزارة البترول بشأن خطط

إمداد الغاز والمنازل،‏ يقف المواطنون الذين يحاولون بشتى

السبل كبح جماح النفقات بعد القفزات الجنونية ألسعار السلع

والخدمات.‏

23


إسم اقتصاد كلي القسم

الصراع المحموم بين أدوات الدين الحكومية والاستثمارات المباشرة

العائد على أذون الخزانة يقف عائقا ً أمام تدفق

مزيد من الاستثمارات األجنبية

من:‏ مصطفى عادل وإيمان غالي

حقيقة ال موطئ لإنكارها..‏ لقد عادت تدفقات االستثمارات األجنبية لشرايين االقتصاد المصري،‏ والتي كادت أن

تدخل في مرحلة الموات،‏ نتيجة موجة من النزوح اجتاحت المؤسسات والمستثمرين األجانب في مصر عقب

ثورة يناير،‏ إال أن عودة االستثمارات األجنبية لم تعد بالكيفية المأمولة لتحقيق التنمية المستدامة،‏ حيث جاءت

أغلب التدفقات في أدوات الدين الحكومية.‏

ويرى خبراء،‏ استطلعت ‏»مباشر«‏ آراءهم،‏ أنه على الرغم من أن

قطاعات كالنفط والغاز تشهد طفرة ملموسة في تدفقات

االستثمار األجنبي،‏ فإن قطاعات أخرى تنتظر إشارة البدء لتفتح

ذراعيها لتلك االستثمارات،‏ وما يحول بين تلك القطاعات ووصول

االستثمارات،‏ ذاك العائد الكبير الذي تمنحه مصر مقابل االستثمار

في أذون وسندات الخزانة.‏

تقول سارة سعادة،‏ محللة من بنك االستثمار إتش سي،‏ إن

االستثمارات الخارجية سواء األجنبية أو الخليجية تمثل دوافع النمو

الرئيسية للناتج المحلي اإلجمالي لالقتصاد المصري،‏ الذي يعاني

من فجوة تمويلية 34 مليار دوالر على مدى 3 سنوات.‏

وتابعت سعادة بأن االستثمارات المباشرة تعد المعول الرئيسي

لتحقيق التنمية المستدامة التي تأمل الحكومة المصرية في

تحقيقها.‏

وقالت إيمان نجم،‏ محللة االقتصاد الكلي في بنك استثمار

برايم،‏ إن ضعف قيمة الجنيه يعد من أهم محفزات جذب

االستثمارات األجنبية المباشرة للبالد،‏ فيما تعد الفائدة المرتفعة

من أهم عوامل جذب التدفقات األجنبية صوب االستثمار في

أدوات الدين.‏

وتابعت نجم بأن ارتفاع معدالت الفائدة الحكومية،‏ والذي يناهز

مستوى %20 على بعض اإلصدارات الحكومية،‏ يحول دون ضخ مزيد

من االستثمارات في المشروعات التنمية،‏ نظرًا الرتفاع عامل األمان

في االستثمار في أدوات الدين،‏ مقابل هامش من المخاطر في

االستثمارات المباشرة.‏

وأضافت محللة االقتصاد الكلي في بنك استثمار برايم أن نجاح

منظومة االستثمار ككل خالل الفترة المقبلة مرهون بالتطبيق

السليم لقانون االستثمار الجديد وسرعة إصدار الالئحة التنفيذية،‏

مشيرة إلى أن القانون قد يسهم في تخفيف وطأة البيروقراطية

الحكومية.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

24


.%60

ويقول هشام توفيق،‏ رئيس مجلس إدارة شركة عربية أون الين،‏

إن أداء االستثمارات األجنبية رغم أنه شهد ارتفاعات في الفترة

األخيرة،‏ فإن عنصر التنوع القطاعي الزال غائبًا عن تلك االستثمارات،‏

في ظل االهتمام الذي توليه مصر لمشروعات الطاقة،‏ والذي

انعكس على االستثمارات األجنبية ليأتي أغلبها في هذا المجال.‏

وتابع توفيق بأن مزيدًا من االستثمارات األجنبية في قطاعات أخرى

بخالف الطاقة،‏ سيظل مرهونًا بمعدالت الفائدة التي تمنحها

مصر مقابل االستثمار في أدوات الدين،‏ تزامنًا مع تفعيل حقيقي

لقانون االستثمار وتذليل المعوقات التي تواجه المستثمرين في

مصر.‏

وخالل الربع الثالث من العام المالي المنتهي في 30 يونيو،‏ حاز

االتحاد األوروبي على النصيب األكبر من االستثمارات األجنبية

بقيمة 2.4 مليار دوالر،‏ وتصدرت المملكة المتحدة باستثمارات تقدر

ب 1.8 مليار دوالر،‏ وهو أعلى مستوى منذ الربع الثالث للعام المالي

الماضي -2016 2015 البالغ 1.9 مليار دوالر.‏

وجاء بالمرتبة الثانية من خارج منطقة اليورو الواليات المتحدة

األمريكية باستثمار 482.2 مليون دوالر،‏ مقابل استثمارات في الربع

األول من العام المالي الحالي بقيمة 499.1 مليون دوالر منخفضة

.%3.4

وتراجعت استثمارات الدول العربية في مصر خالل الربع الثالث

بنسبة %57.5 مقارنة بقيمتها في الربع األول من العام المالي

الحالي 2017-2016.

وبلغت قيمة االستثمارات العربية في مصر بالثالثة األشهر

المنتهية في مارس الماضي 300.8 مليون دوالر مقابل 707.3 مليون

دوالر بالربع األول.‏

وأثر على التراجع الكبير لالستثمارات العربية انخفاض

استثمارات قطر بنسبة %92.1 إلى 9.7 مليون دوالر،‏ مقابل 123.5

مليون دوالر بالربع األول من نفس العام المالي الماضي.‏

وتقلصت استثمارات اإلمارات إلى 161.1 مليون دوالر،‏ علمًا أنها كانت

تبلغ 328.6 مليون دوالر في بداية العام المالي الحالي بانخفاض

وتراجعت استثمارات السعودية بالربع الثالث بنسبة إلى 37.7

مليون دوالر مقابل 74.7 مليون دوالر في الربع األول.‏

وانخفضت استثمارات البحرين في مصر خالل الربع الثالث إلى 28.4

مليون دوالر،‏ مقابل استثمارات الربع األول من العام المالي الحالي

البالغة 34.3 مليون دوالر بتراجع %17.2.

ومن المالحظ نمو حجم االستثمارات من تركيا إلى 11 مليون دوالر

بالربع الثالث مقابل 6 ماليين دوالر بالربع األول من العام المالي

.2017–2016

وتتوقع مصر ارتفاع االستثمارات األجنبية المتوقعة خالل العام

المالي المنتهي في يونيو 2017 إلى 8.7 مليار دوالر بارتفاع %26 ‏)على

أساس سنوي(،‏ فيما ترتفع إلى أكثر من 10 مليارات دوالر في العام

المالي الجاري،‏ على أن تسجل االستثمارات األجنبية في مشروعات

البنية التحتية نحو 30 مليار دوالر خالل 5 سنوات.‏

وشهد صافي االستثمار األجنبي المباشر نموًا منذ مطلع العام

المالي 2017-2016 وحتى مارس الماضي بنسبة %11.9 على أساس

سنوي.‏

وطبقًا لبيانات البنك المركزي المصري،‏ بلغ صافي االستثمار

األجنبي المباشر 6.6 مليار دوالر خالل التسعة األشهر األولى من

العام المالي الجاري،‏ مقابل 5.9 مليار دوالر لنفس الفترة من العام

المالي 2015–2016.

وعلى مستوى الربع الثالث المنتهي في مارس الماضي فقد ارتفع

صافي االستثمارات األجنبية بنسبة %21.9 ليصل إلى 2.28 مليار دوالر

مقارنة ب 1.87 مليار دوالر في الربع األول.‏

25


إسم بنوك القسم

قيادات البنوك المصرية في مهب الريح

المركزي ينتهي من إعداد قانون يضم 1٧0

مادة وينتظر موافقة البرلمان

من:‏ مصطفى عادل

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

26


حالة من الجدل أثارها قانون البنوك الجديد المزمع إقراراه

من البرلمان المصري،‏ بعدما انتهى البنك المركزي من صياغة

مواده ال 170 والتي تحمل بين طياتها 6 من المواد الجدلية،‏ لعل

أبرزها المادة التي تحدد فترة بقاء مجلس إدارة البنوك الخاصة؛

وهو ما يمهد الطريق إلحداث تغيرات جذرية في مجالس

إدارة أغلب البنوك العاملة في القطاع.‏

ورغم نجاح القطاع المصرفي المصري في اجتياز العديد من

العقبات والتحديات خالل السنوات الماضية،‏ بدءًا من األزمة

المالية العالمية في 2008 مرورًا بتداعيات ما بعد ثورة يناير،‏ إال أن

القائمين على القطاع وواضعي السياسات النقدية في البالد،‏

يبررون تفاصيل القانون الجديد بأنها ليست بمستحدثة عالميًا،‏

وأن عددًا من البنوك المركزية في العالم يطبقها.‏

وقال طارق عامر محافظ البنك المركزي:‏ إنه استطلع رأي

خبراء صندوق النقد والبنك الدوليين بخصوص مشروع تحديث

قانون البنك المركزي والجهاز المصرفي،‏ موضحًا أن القانون

تم إعداده ضمن الممارسات الدولية،‏ بعد زيارات ميدانية

لعدة بنوك مركزية مثل البنك المركزي البريطاني.‏

ويقول محللون:‏ إن القانون الجديد إذا تم إقراره بالمسودة

المقترحة سيسبب أزمة داخل القطاع،‏ رغم أنه سيعزز من

كفاية رأسمال البنوك التابعة لسلطة البنك المركزي،‏ تزامنًا

مع إحداث حالة من الرواج للبنوك المدرجة في البورصة

المصرية والبالغ عددها 13 بنكًا،‏ تأتي 4 بنوك دون الحد األدنى

لرأس المال الذي حدده البنك المركزي بواقع 1.5 مليار جنيه

مقابل 500 مليون جنيه في القانون القديم.‏

وعن المادة األبرز في القانون تأتي المادة 109 التي تنص على

أن يكون لكل بنك مجلس إدارة يشكل برئيس مجلس إدارة

مستقل،‏ ونائب أو أكثر للرئيس،‏ وعدد من األعضاء التنفيذيين

وغير التنفيذيين،‏ بين 2 على األقل من المستقلين،‏ على أن

يحدد البنك المركزي بدالت ومكافآت والمعامالت المالية

لرئيس مجلس اإلدارة ونوابه،‏ واألعضاء غير التنفيذيين،‏ وفقًا

لما تقرره الجمعية العامة للبنك،‏ بعد الحصول على موافقة

البنك المركزي.‏

27


إسم بنوك القسم

يقول هاني عامر،‏ محلل قطاع البنوك لدى مباشر العالمية:‏

‏»إن مادة المدد الزمنية الخاصة بفترة تولي مجلس اإلدارة

ستكون خطوة جيدة على صعيد حوكمة الشركات،‏

مشيرًا إلى ضرورة النظر فيها بعناية لتجنب حدوث أي

صراعات«.‏

وعن مادة رأسمال البنوك،‏ يقول سعيد زكي عضو مجلس

إدارة بنك مصر الخليجي السابق:‏ ‏»القانون الجديد من شأنه

تقوية المركز المالي للبنوك،‏ مشيرًا إلى أن رأس المال الذي كان

ينص عليه القانون السابق عند 500 مليون جنيه بات ال يتناسب

مع قيمة الجنيه الحالية،‏ في ظل ارتفاع قيمة الدوالر«.‏

ووفقًا لحسابات ‏»مباشر«‏ يوجد 4 بنوك مدرجة بالبورصة في

حاجة إلى زيادة رأسمالها،‏ وهي:‏ ‏)االتحاد الوطني - بنك البركة

- كريدي أجريكول - التعمير واإلسكان(،‏ فيما يستكمل بنكا

المصري لتنمية الصادرات،‏ والكويت الوطني إجراءات الزيادة

التي بدأهما في وقت سابق.‏

وفي وقت سابق،‏ قرر كل من:‏ بنك الكويت الوطني مصر،‏

وبنك تنمية الصادرات زيادة رأس المال عبر التوزيعات المجانية،‏

بواقع 500 مليون جنيه لألول،‏ و‎260‎ مليون جنيه للثاني،‏ ليرتفع

رأسمال الوطني إلى 1.5 مليار جنيه،‏ وتنمية الصادرات إلى 1.7

مليار جنيه.‏

وعن السبل التي يمكن للبنوك اتباعها لزيادة رأسمالها،‏ قال

سعيد زكي،‏ إن المراكز المالية للبنوك جيدة،‏ واألرباح المحتجزة

مرتفعة يمكن استخدامها في الزيادة،‏ وقد تلجأ بعض

البنوك إلى االعتماد على االكتتاب أو القروض المساندة.‏

وتبلغ األرباح المحتجزة لبنك الكويت الوطني نحو 1.76 مليار

جنيه،‏ فيما يملك كريدي أجريكول نحو 2.23 مليار جنيه،‏

والتعمير واإلسكان نحو 1.2 مليار جنيه،‏ فيما يملك بنك البركة

نحو 468 مليون جنيه،‏ فيما يملك االتحاد الوطني نحو 291

مليونًا،‏ وتنمية الصادرات نحو 734 مليون جنيه.‏

وتوقعت رانيا يعقوب،‏ المحللة المالية ورئيسة مجلس إدارة

ثري واي للسمسرة،‏ أن تشهد البورصة المصرية خالل الفترة

المقبلة عددًا من توزيعات أسهم مجانية لما يتراوح بين 3 إلى

4 بنوك في محاولة للوصول للحد األدنى لرأس المال الذي

حدده البنك المركزي في القانون الجديد،‏ مشيرة إلى أنه من

الممكن أن يتجه بنك البركة لزيادة رأسماله عبر زيادة حصة

المساهم الرئيسي.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

28


يلزم البنوك القانون

بزيادة رأس المال..‏ ومساهمو

البورصة يترقبون التفعيل

وعن تأثير القانون على أداء القطاع البنك في بورصة مصر،‏

قالت يعقوب:‏ إن أسهم القطاع ستشهد إقباالً‏ كبيرًا في

انتظار االكتتابات والتوزيعات المجانية خاصة بعد األرباح

المرتفعة التي حققتها بنوك القطاع في الفترة األخيرة.‏

وقال هاني عامر،‏ محلل قطاع البنوك لدى مباشر العالمية،‏

عن النص الخاص باقتطاع %5 من أرباح البنوك لصالح صندوق

تحديث القطاع في قانون القطاع المصرفي الجديد،‏ وأوضح

عامر أنه سيؤدي إلى خفض العائد على حقوق المساهمين.‏

وتابع عامر:‏ أنه رغم أن التعديل ينعكس إيجابيًا على النظام

البنكي،‏ إال أنه يمكن تعديله لتحديد نسبة معينة في

المجمل تتناسب مع النظام المصرفي،‏ بدالً‏ من احتجاز نسبة

ال تزيد عن %5 من األرباح كل عام.‏

فيما يرى عامر أنه من غير المناسب أن يراقب البنك المركزي

المصري رؤى وأفكار مجالس إدارات البنوك من خالل حضور

ممثل ٍ عنه في اجتماعات مجلس إدارة أي بنك.‏

وتابع عامر:‏ أنه يمكن تطبيق ذلك فقط على البنوك

المضطربة التي تعاني من العديد من الصعوبات والمشاكل

التي تحتاج إلى دعم مالي من البنك المركزي.‏

وعلى مستوى التعديل الخاص بسلطة البنك المركزي

على الخدمات المالية غير المصرفية،‏ فيتوقع التقرير أن

يوفر التعديل المركزي مزيدًا من السيطرة على مؤسسات

الخدمات المالية غير المصرفية التي عانت لفترة طويلة من

غياب الرقابة والسيطرة.‏

29


إسم عقارات وبناء القسم

بعد دخول الحكومة كمنافس لمطوري العقار..‏

األمان واألسعار يحددان اتجاه بوصلة المصريين

في شراء الوحدات السكنية

من:‏ عبد االله بدير

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

30


وسط سعيها لتعظيم مواردها واالستفادة القصوى من

اإلمكانات المتاحة لزيادة اإليرادات،‏ بدأت الحكومة المصرية تطرق

أبواب مشروعات اإلسكان الفاخر بعد سنوات من اقتصار دور

الدولة على مشروعات محدودي الدخل،‏ ولم تعد تكتفي بدور

الشريك الذي يحصل على هامش ضئيل من اإليرادات تاركا الجانب

األكبر للمطور العقار،‏ وذلك من خالل مجموعة من المشروعات

الكبرى على غرار المزمع إنشاؤها في العاصمة اإلدارية الجديدة.‏

ولكن هذا التغيير الجذري في توجهات الحكومة المصرية

يطرح مجموعة من التساؤوالت حول مستقبل القطاع العقاري

، وانعكاس تلك التوجهات على أداء شركات القطاع،‏ ومدى

استفادة المواطن من استعار المنافسة بين الحكومة بما تملكه

من إمكانات كبيرة بخالف الثقة التي تتمتع بها المشروعات

الحكومية،‏ وشركات القطاع الخاص وما لها من سجل حافل من

المشروعات العمالقة.‏

واستطلعت ‏»مباشر«‏ آراء بعض المتعاملين في القطاع العقاري

حول تأثير هذه الطروحات على شركات االستثمار والتطوير

العقاري في القطاع الخاص،‏ وكذا تأثيرها على المواطنين وعمالء

الشركات الراغبين في شراء وحدات سكنية بأقل األسعار وأعلى

المواصفات.‏

يقول محمد فاضل،‏ مدير المبيعات بشركة بناء لإلنشاء والتعمير،‏

إن الوحدات التي تطرحها وزارة اإلسكان رغم أسعارها الجيدة

مقارنة بإمكانياتها،‏ التي قد تكون منافسة لبعض الشركات

العقارية التي تقدم منتجًا لنفس الشريحة،‏ فإنها لن تؤثر على

السوق.‏

ويضيف فاضل أن هناك شريحة معينة من المواطنين تعتمد كليًا

على الوحدات التي تطرحها وزارة اإلسكان وتنتظرها من الحين

إلى اآلخر،‏ مؤكدًا أن هذه الشريحة ال تستهدفها شركات القطاع

الخاص.‏

وأوضح فاضل أن هذه الشريحة ال تنجذب إلى الشركات

العقارية حتى وإن طرحت وحدات بأسعار أقل من وحدات وزارة

اإلسكان،‏ وذلك يرجع إلى ثقة العديد من المواطنين في الدولة

واعتبار مشروعات الحكومة أكثر أمانًا من مشروعات القطاع

الخاص.‏

وتابع فاضل بأن متوسط سعر المتر في مشروعي سكن مصر

ودار مصر التي تطرحهما الدولة يصل إلى 4000 جنيه،‏ باإلضافة إلى

التشطيب الكامل،‏ مضيفًا أن هناك معظم الشركات العقارية

توفر وحدات بأسعار أعلى،‏ لذلك يعتقد البعض أن وحدات

الحكومة أفضل.‏

31


إسم عقارات وبناء القسم

ويشير ‏»فاضل«‏ إلى أن المواطن الذي يدرس جميع الجوانب

قبل الشراء يعلم أن وحدات القطاع الخاص أفضل رغم ارتفاع

سعرها بسبب جودة التشطيبات وسرعة التسليم،‏ فإن عوامل

األمان والثقة وانخفاض القيمة يحسمان القرار لصالح مشروعات

الحكومة.‏

وقال عبد الناصر طه،‏ رئيس االتحاد الدولي للعقار،‏ إن الوحدات

السكنية التي ستطرحها الوزارة في العاصمة اإلدارية الجديدة،‏

سوف تنافس جميع الشركات العقارية الموجودة في السوق

حاليًا،‏ سواء كانت استثمارًا عقاريًا أو تطويرًا عقاريًا.‏

وأضاف رئيس االتحاد أن توقع منافسة وحدات العاصمة اإلدارية

الجديدة يرجع إلى العديد من األسباب،‏ منها ضخامة المشروع

واتساع مساحة الوحدات،‏ باإلضافة إلى سرعة التسليم.‏

وعن الوحدات السكنية التي يتم طرحها في مشروعي سكن

مصر ودار مصر،‏ أوضح ‏»عبد الناصر«‏ أن المنافسة بين الوزارة

والشركات التي تستهدف الشريحة نفسها سوف تكون شديدة.‏

وأكد رئيس االتحاد أن المواطنين سوف يقعون في حيرة االختيار

بين وحدات الدولة والقطاع الخاص بسبب قرب األسعار بين

الوحدات المطروحة من الوزارة والشركات العقارية.‏

رمضان،‏ مدير المبيعات أحمد

بشركة أملاك للتسويق العقاري:‏

القطاع الخاص لن يتأثر بالطروحات

الجديدة لوزارة الإسكان

ويرى أحمد رمضان،‏ مدير المبيعات بشركة أمالك للتسويق

العقاري،‏ أن القطاع الخاص لن يتأثر بالطروحات الجديدة لوزارة

اإلسكان،‏ مؤكدًا أن الشركات العقارية تستهدف شريحة خاصة

من العمالء الذين ال ينتبهون إلى مشروعات الدولة.‏

ويضيف رمضان أن غالبية الشركات في الوقت الحالي تستهدف

الطبقة فوق المتوسطة،‏ ولكن يوجد شركات صغيرة في المدن

الجديدة هي التي سوف تتأثر بطروحات الوزارة.‏

يقول فتح االله فوزي،‏ رئيس لجنة التشييد والبناء بجمعية رجال

األعمال،‏ إن سعر المتر تقريبًا من 3000 جنيه وحتى 5000 لوحدات

مشروعي سكن مصر ودار مصر،‏ هي أسعار رخيصة مقارنة بما

تقدمه الشركات.‏

ويضيف فوزي أن سعر المتر لدى الشركات العقارية يبدأ من 10

آالف جنيه بدون تشطيب،‏ وهو ما يجذب المواطنين إلى وحدات

الحكومة المطروحة.‏

وأوضح فوزي أن الحكومة ستنافس بقوة بعض شركات القطاع

الخاص،‏ ألن األسعار التي تقدمها وزارة اإلسكان تعتبر مدعمة

مقارنة بأسعار السوق حتى لو لم يُعلن ذلك من قبل الوزارة.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

32


وعن أسعار الوحدات التي سوف تطرحها وزارة اإلسكان في

العاصمة اإلدارية الجديدة،‏ أكد ‏»فوزي«،‏ أنها ستنافس الشركات

العقارية التي لديها مشروعات في العاصمة اإلدارية.‏

وأشار رئيس اللجنة إلى أن الشركات لديها تخوف من األسعار التي

سوف تطرحها الوزارة،‏ والتي يمكن أن تقلل من ربح الشركات التي

تريد زيادة أسعار الوحدات بسبب ارتفاع تكاليف البناء واألراضي بعد

األحداث االقتصادية الماضية.‏

وتوقع فوزي توفير العديد من المزايا في الوحدات التي سيتم

طرحها مثل التسليم،‏ وتسهيالت في السداد على أقساط،‏ إضافة

إلى تمويل بنكي قد يصل إلى 15 سنة،‏ وهي مزايا تنافس شركات

القطاع الخاص.‏

يقول لطفي كامل،‏ مدير مبيعات شركة رؤية جروب العقارية،‏ إنه

على عكس ما يتردد عن تأثير الطروحات الجديدة بالسلب على

الشركات العقارية،‏ يرى أن هذه الطروحات سوف تحفز للشركات

بالتوسع في مشروعاتها والدخول في مشروعات جديدة.‏

وأضاف أن المنتج الجيد للشركات والذي يثق به العمالء هو العامل

األساسي في المنافسة بين المعروض من الوحدات السكنية،‏

الفتًا إلى أن ثقة الشركات في جودة المنتج الذي تقدمه،‏ وكذا

ثقتها في عمالئها تجعلها ال تتخوف من الطروحات الجديدة

لوزارة اإلسكان.‏

وتوقع مثمنون عقاريون وصول سعر المتر المربع في وحدات

سكن مصر إلى 5 آالف جنيه في القاهرة الجديدة،‏ وفي مدينة

المنيا الجديدة 3700 جنيه،‏ وفي مدينة 6 أكتوبر 4200 جنيه،‏ وفي

مدينة دمياط الجديدة 4400 جنيه،‏ وفي مدينة العبور 4000 جنيه.‏

وأعلنت وزارة اإلسكان والمرافق والمجتمعات العمرانية،‏ يوليو

الماضي،‏ طرح 40 ألف وحدة سكنية ضمن مشروعها الجديد

‏»سكن مصر«‏ لإلسكان المتميز،‏ في 6 مدن جديدة،‏ وتطرح الوزارة

18 ألف وحدة في القاهرة الجديدة،‏ و‎15‎ ألف وحدة في 6 أكتوبر،‏

وألفي وحدة في دمياط الجديدة،‏ و‎3‎ آالف وحدة في العبور،‏ وألف

وحدة في كل من مدينتي المنيا الجديدة،‏ وبدر.‏

33


إسم أبحاث القسم ودراسات

أبحاث مباشر تداول..‏

الصدمات وراء التداعيات السلبية للقرارات الاقتصادية

التضخم..‏ التعويم..‏ الفائدة..‏ أسعار الوقود

من:‏ بدور الراعي

التضخم..‏ الفائدة..‏ أسعار الوقود..‏ التعويم..‏ كانت تلك المحاور الرئيسية التي دفعت محركات البحث لدى أبحاث

مباشر تداول خالل شهر يوليو،‏ سواء على صعيد االقتصاد الكلي أو الشركات،‏ وانعكاس تلك المحركات على

األداء التشغيلي والتوجهات االستثمارية للشركات التي تقوم شركة األبحاث بتغطيتها،‏ ولفتت إلى أن أغلب

القرارات االقتصادية يشترك أغلبها في أن مجمل آثار السلبية يأتي نتيجة المفاجأة والصدمة من اتخاذ القرار،‏ إال

أنه ومع م ُ ضي الوقت تبدأ المؤسسات في استيعاب آثار القرار.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

34


التضخم ينخفض خالل عام

توقعت أبحاث مباشر تداول تراجع معدالت التضخم السنوي

ليصل إلى %15.3 بحلول النصف الثاني من العام المالي الجاري 2017

- 2018، لكنها أشارت في الوقت نفسه إلى أن التضخم قد يرتفع

في الربع األول من العام المالي لما يقارب ‎34.6‎‏%؛ نتيجة لقرارات

رفع الدعم على المحروقات وزيادة ضريبة القيمة المضافة،‏ ثم

انخفاضه تدريجيًا ليصل إلى %20.8 بحلول ديسمبر المقبل.‏

وتابعت أنه من المتوقع ارتفاع عجز الموازنة من 418 مليار جنيه بما

يعادل )%10.1 كنسبة للناتج المحلي(،‏ إلى 431 مليار جنيه بما يعادل

%10.5 من الناتج المحلي اإلجمالي.‏

وأوضحت أبحاث مباشر تداول أن الجزء األكبر الذي يتراوح بين

%50 - 45 من المعدالت المرتفعة خالل الفترة األخيرة يعود إلى

تأثير القرارات األخيرة،‏ حيث يتصدر عامل ‏»الصدمات«‏ التأثير األعلى

على التضخم واالقتصاد بشكل عام في مصر،‏ وأشارت إلى أنها

ال تتوقع حدوث صدمات بنفس شدة صدمة نوفمبر 2016، والتي

شهدت تحرير سعر الصرف.‏

وأشارت أبحاث مباشر تداول إلى أن الحكومة هي المقترض األكبر

من الجهاز المصرفي،‏ مضيفة أن تزايد مدفوعات الفوائد يؤدي

إلى ابتالع ما يتم ترشيده من منظومة الدعم وغيره؛ مما يمثل أثرًا

سلبيًا يعاكس أي أثر إيجابي محتمل على التضخم.‏

وترى مباشر أن قدرة أسعار الفائدة على السيطرة على التضخم

تظل محدودة؛ ألن التضخم ناتج عن التكلفة وليس عن تسارع

الطلب؛ ولذلك فإن ارتفاع العائد على االدخار لن يستطيع أن

يمتص تأثير ارتفاع تكلفة الطاقة األخير.‏

وتابعت أن سعر الصرف هو الرابح الوحيد من زيادة أسعار الفائدة،‏

متوقعة أن تشهد السوق المصرية مزيدًا من التدفقات األجنبية

مع زيادة تنافسية العوائد على أدوات الخزانة،‏ خاصة أذون الخزانة

الرتفاع عائدها.‏

الدوالر يتأرجح بين 15.7 إلى 17.5 جنيه

وتوقعت بنوك استثمار أن يتأرجح سعر الدوالر خالل

العام المالي 2018/2017 ما بين 15.72 و‎17.5‎ جنيه،‏ وذلك

وفقًا لدراسات أعدتها رينسانس كابيتال واتش سي

وبلتون.‏

وحددت رينيسانس كابيتال تقديراتها لقيمة الجنيه المصري أمام

الدوالر عند 18 جنيهًا بنهاية 2017، و‎17.5‎ جنيه بنهاية يونيو 2018،

وأوضح كبير االقتصاديين،‏ لدى ‏»رينيسانس«،‏ تشارلي روبرتسون أنه

عدل تقيمه لقيمة الجنيه أمام الدوالر البالغة 15.5 جنيه قبل شهر،‏

إلى 18 جنيهًا بنهاية العام الجاري.‏

وأضاف روبرتسون أن تقديرات الحكومة للقيمة العادلة للجنيه

تبلغ 14.2 جنيه للدوالر،‏ والتي قد تكون مضطرة للمحافظة على

قيمة أقل عند 16 جنيهًا للدوالر؛ بهدف المساعدة على خلق

وظائف جديدة.‏

فيما توقع بنك االستثمار إتش سي،‏ أن يتراجع سعر صرف الدوالر

إلى 15.72 جنيه في العام المالي الجاري،‏ وأنه يتوقع تراجع سعر

صرف الدوالر مقابل الجنيه ليصل إلى 15.38 في العام المالي 2018

.2019 -

وتوقعت بلتون لألبحاث ارتفاع قيمة الجنيه ما بين 16.6

و‎17.1‎ مقابل الدوالر بحلول ديسمبر 2017، مسجالً‏ 16.8 جنيه

مقابل الدوالر في العام المالي - 2017 2018.

35


إسم أبحاث القسم ودراسات

وعزت بحوث بلتون توقعاتها حول ارتفاع قيمة الجنيه إلى دعم

العائدات االستثنائية إلى جانب انخفاض قيمة العملة والتدفقات

االستثمارية المستقرة،‏ حيث بلغت حصيلة التدفقات النقدية 54

مليار دوالر منذ قرار تحرير سعر الصرف في نوفمبر؛ مما يدعم

صافي األصول األجنبية لدى القطاع المصرفي.‏

تنمية الصادرات..‏ األرباح تنمو والتوزيعات تتراجع

تتوقع مباشر لألبحاث ارتفاع أرباح البنك المصري لتنمية الصادرات

بنسبة %44 خالل العام المالي - 2016 2017 ليصل إلى 496.6 مليون

جنيه.‏

وأضافت مباشر في مذكرة أنها تتوقع زيادة النمو السنوي

المركب لألرباح %13 ليصل إلى 712.9 مليون جنيه بحلول العام المالي

.2022 - 2021

ورفعت مباشر لألبحاث تقيمها للسعر المستهدف للبنك من 10.4

جنيه للسهم إلى 11.5 جنيه للسهم بزيادة %11 خالل مدة 12 شهرًا

القادمة،‏ مع تخفيض التوصية من االحتفاظ إلى البيع بنفس

معدل المخاطرة العالية؛ بناء على ارتفاع سعر السهم في الفترة

األخيرة.‏

وترى ‏»مباشر«،‏ أن ارتفاع الرسوم والعموالت الفترة المقبلة مدفوعة

بزيادة النشاط االئتماني،‏ موضحة أن تحرير سعر الصرف سينعكس

على قدرة العمالء على فتح اعتمادات جديدة لالستيراد.‏

وذكر التقرير أن رفع رأسمال البنك أمر ال بد منه بعد تراجع كفاية

رأسمال البنك المحددة من البنك المركزي في مارس 2017، مشيرة

إلى أن ذلك يحد من توزيعات أرباح البنك في العام المالي - 2016

2017، ويؤثر بالسلب على التوسع في اإلقراض.‏

وذكر التقرير أن البنك يخطط لزيادة رأسماله المصدر بنسبة %90

ليصل إلى 2.73 مليار جنيه؛ للمساعدة في تنفيذ استراتيجيته

التوسعية التي تستهدف زيادة أنشطة البنك؛ بهدف زيادة نمو

أعماله بنسبة %300 على مدى السنوات العشر المقبلة.‏

القاهرة للدواجن تقود السوق وسط إمكانات كبيرة

للنمو

خفضت أبحاث مباشر توصياتها بشراء سهم القاهرة للدواجن،‏

مع بقاء المخاطر عند حدود معتدلة لتقترب القيمة العادلة

للسهم من 8.13 جنيه،‏ ما لم يبق سوى ارتفاع بنسبة %10.

وقالت أبحاث مباشر:‏ إنه بالرغم من النتائج المثيرة لإلعجاب،‏ فإن

نتائج الربع الثاني لشركة القاهرة للدواجن تؤكد وجهة نظرها

اإليجابية مع القيم الرئيسية التي تتمثل في قيادة السوق،‏

وتكامل األعمال وإمكانات النمو الكبيرة.‏

وأظهرت المؤشرات المالية المجمعة لشركة القاهرة للدواجن

خالل النصف األول ‏)يناير - يونيو(‏ من 2017 ارتفاع أرباحها بنسبة %121

على أساس سنوي؛ نتيجة زيادة نصيب مساهمي الشركة القابضة

في نتائج الشركات التابعة.‏

وأوضحت الشركة،‏ في بيان لبورصة مصر،‏ أنها حققت أرباحًا بلغت

221.54 مليون جنيه خالل الفترة من يناير إلى يونيو 2017، مقابل أرباح

بلغت 100.23 مليون جنيه بالفترة المماثلة من 2016.

وتعتقد أبحاث مباشر أن النمو في المبيعات يُعز َى في معظمه

إلى نمو األسعار خاصة في قطاعي التسمين والدواجن.‏

وعزت أبحاث مباشر ذلك إلى نمو إيرادات قطاع الدواجن بنسبة

%62 ‏)أكبر مساهم في المبيعات بنسبة %61 في الربع الثاني من

عام 2017 مقابل %65 في الربع الثاني 2016( إلى 730.7 مليون جنيه

في الربع الثاني من عام 2017 مقابل 449.7 مليون جنيه في الربع

الثاني من عام 2016، مع تقديراتها البالغة 776.6 مليون جنيه

مصري.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

36


العربية لألسمنت..‏ مستقبل مشرق بعد التخلي

عن الغاز

توقعت أبحاث مباشر في تقرير لها أن يتخطى العائد على العربية

لألسمنت %27 خالل 12 شهرًا،‏ ليكون السعر المستهدف للسهم

عند 11.13 جنيه مصري.‏

وتوقعت أبحاث مباشر في تقريرها،‏ أن تحافظ سياسة العربية

لألسمنت على هوامش األرباح من التدهور الشديد بعد التعويم

بالنظر إلى التوقعات القاتمة ألسعار الفحم العالمية،‏ وانخفاض

تكلفة المشتقات من الفحم لكل مليون وحدة حرارية بريطانية

في مصر مقابل الغاز الطبيعي.‏

وأضافت:‏ ‏»الشركة استمرت في التخلي عن اعتمادها على الغاز

الطبيعي؛ لذلك سيكون الوضع أكثر إشراقًا«.‏

وقالت:‏ إنه لم يكن من الممكن بالنسبة لمنتجي األسمنت

المصريين تصدير جزء من إنتاجهم قبل التعويم؛ ألن أسعار

التصدير كانت أقل من األسعار المحلية بالجنيه المصري؛ نظرًا

للطبيعة التنافسية العالية.‏

وأوضح تقرير أبحاث مباشر أنه بعد تعويم الجنيه المصري،‏ تحولت

األمور لصالح الصادرات،‏ حيث بلغ سعر التصدير 40 دوالرًا أمريكيًا

للطن أكثر ربحية من السعر المحلي بالجنيه المصري؛ وبالتالي فإن

لجنة التنسيق اإلدارية تشجع اآلن على تخصيص جزء من إنتاجها

لسوق التصدير،‏ مستفيدة من زيادة القدرة التنافسية للصادرات

المصرية بعد التعويم.‏

أوراسكوم كونستراكشون..‏ ال مزيد من الخسائر

في الفترة المقبلة

حددت أبحاث مباشر تداول السعر المستهدف لسهم أوراسكوم

كونستراكشون ليميتد عند 7.82 دوالر للسهم،‏ مع توصيتها

بشراء السهم،‏ وتوقعت أن يرتفع السهم بنحو %18 من السعر

وقت التقييم عند مستويات 6.66 دوالر للسهم.‏

وعزت أبحاث مباشر تداول رفع تقييمها إلى مواصلة انتعاش

أرباحها خالل الربع األول من عام 2017، بعد تحولها للربحية بنهاية

عام 2016، وتتوقع أنه ال مزيد من الخسائر في الفترة المقبلة؛ نتيجة

تحسن في عملياتها التشغيلية وهوامش الربحية.‏

ومن المتوقع أن يزداد إجمالي األرباح إلى 345 مليون دوالر بنهاية

عام 2017، مقابل 247 مليون دوالر بنهاية عام 2016، بحسب تقديرات

المذكرة البحثية.‏

كما أنه تقدر أبحاث مباشر تداول أن يبلغ صافي الدخل نهاية

العالم الحالي إلى 144 مليون دوالر،‏ مقابل 49 مليون دوالر بالعام

الماضي.‏

أبوقير لألسمدة تلجأ لالقتراض لتمويل االستثمارات

المرتقبة

حددت برايم لألبحاث القيمة العادلة لسهم أبوقير عند 247.26

جنيه للسهم في ظل إجراءات اإلصالح االقتصادي،‏ وتحرير سعر

الصرف،‏ مع انخفاض %1.

وعزت برايم،‏ في مذكرة بحثية،‏ تقييمها إلى افتراض التحرير

الكامل ألسعار البيع المحلية بدءًا من يناير 2018 في ظل خطة

الحكومة إللغاء الدعم.‏

وتفترض برايم احتمال ارتفاع القيمة العادلة للسهم نحو %6.7 عند

266.54 جنيه في حالة استقرار سعر الصرف عند مستوى 15 جنيهًا

خالل فترة التوقعات؛ مما يعود بالنفع على الشركة من حيث

عائدات التصدير.‏

وأشارت برايم إلى أن فترة التوقعات تمتد خالل الفترة من 2018 إلى

2022، وقد تتأثر الشركة سلبًا بارتفاع معدل الخصم بسبب زيادة

الديون الحرة التي تتبعها الشركة.‏

وقالت برايم:‏ إن اإلدارة تعتزم التماس القروض لتمويل عدة

مشروعات قيد الدراسة،‏ بنفقات رأسمالية متوقعة بقيمة 6

مليارات جنيه.‏

37


القسم

إسم مقابلة

العضو المنتدب لشركة أرضك للتنمية والاستثمار العقاري:‏

٣ مليارات جنيه استثمارات مستهدفة في زيزنيا

المستقبل .. والمبيعات تتجاوز ال ٤ مليارات

من:‏ عبداالله بدير

كشف المهندس أشرف دويدار،‏ العضو المنتدب لشركة أرضك للتنمية واالستثمار العقاري،‏ عن تفاوض الشركة على ٣ قطع

أراض ٍ لتنفيذ مشروعات سكنية وصناعية بمدينة الشيخ زايد،‏ والمنيا،‏ ومحور قناة السويس،‏ راهناً طرح األسهم في البورصة

المصرية بالتعاقد على تلك المشروعات.‏

وأضاف العضو المنتدب في حوار ل«مباشر«،‏ أنه يتم استثمار ٣ مليارات جنيه في مشروعها الحالي ‏»زيزنيا المستقبل«،‏ مشيراً

إلى وصول مبيعاتها من الوحدات بالمشروع إلى ملياري جنيه حتى الآن.‏

ولفت ‏»دويدار«،‏ إلى ارتفاع أسعار الوحدات بالشركة بنسبة ٣5٪ منذ تعويم الجنيه في نوفمبر ٢٠1٦، والتي زادت إلى ٪5٠ بنهاية

العام الجاري،‏ ليرتفع متوسط سعر المتر من 1٠ آالف إلى 1٢ ألف جنيه.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

38


في البداية ما المشروعات التي تنفذها

الشركة في الوقت الحالي؟

ننفذ حاليًا مشروعًا تحت اسم زيزنيا المستقبل،‏ على مساحة

70 فدانًا في مدينة المستقبل سيتي عند مدخل العاصمة

اإلدارية الجديدة،‏ وينقسم المشروع إلى جزء سكني لتنفيذ

1800 وحدة سكنية،‏ وجزء آخر تجاري.‏

متى تم بدء التنفيذ في المشروع وما نسبة

التنفيذ حتى الآن؟

بدأنا التنفيذ في شهر نوفمبر من العام الماضي 2016، ومعدل

التنفيذ وصل إلى %10 حتى اآلن.‏

كم تبلغ استثمارات الشركة في المشروع

وما المبيعات المتوقعة؟

االستثمارات المقدرة للمشروع تتراوح بين - 2.5 3 مليارات جنيه،‏

ومن المتوقع أن تصل المبيعات إلى 4 مليارات جنيه.‏

وما االستثمارات المقدر ضخها خالل الفترة

المقبلة؟

تخطط الشركة لضخ حوالي ملياري جنيه بدءًا من 2017 وحتى

ديسمبر 2020، منها حوالي 450 مليون جنيه خالل 2017، وباقي

المبلغ موزع على الثالثة أعوام المقبلة بالتساوي،‏ وإذا حصلنا

على أراض ٍ خالل الفترة القادمة بالتأكيد سيتم زيادة ضخ

استثمارات جديدة.‏

ما إجمالي مبيعات المشروع حتى الآن؟

المشروع سيتم تنفيذه على 4 مراحل،‏ 3 منها وحدات سكنية،‏

واألخيرة وحدات تجارية،‏ حققنا مبيعات بإجمالي ملياري

جنيه من بيع 900 وحدة سكنية »%50« من إجمالي 1800 وحدة،‏

حيث قمنا ببيع %20 من الوحدات في العام الماضي،‏ و‎%30‎ من

الوحدات خالل العام الجاري 2017.

وتهدف الشركة إلى ارتفاع مبيعات المشروع بنسبة %10 فقط

حتى نهاية العام؛ لكي تصل نسبة المبيعات اإلجمالية إلى

.%60

متى سيصبح المشروع جاهزاً للتسليم؟

من المخطط االنتهاء من المرحلة األولى بنهاية 2018، والثانية

بنهاية 2019، والثالثة بنهاية 2020، ولكننا مرتبطون بتوصيل

شركة المستقبل للتنمية العمرانية لمرافق المشروع،‏ ونخطط

للتسليم في 2020.

39


القسم

إسم مقابلة

وماذا عن أسعار الوحدات السكنية بالمشروع؟

عندما أطلقنا المشروع،‏ كان سعر المتر حينها 4500 جنيه،‏ ثم

ارتفع على فترات تخللها تعويم الجنيه في نوفمبر 2016،

حينها قررت الشركة بسبب ارتفاع التكلفة زيادة األسعار

تدريجيًا حتى يستوعب العمالء تلك الزيادة،‏ ليصل حاليًا

متوسط سعر المتر إلى 10 آالف جنيه بزيادة حوالي %35.، ونتوقع

ارتفاع متوسط سعر المتر إلى 12 ألف جنيه لتصل إجمالي

الزيادة منذ التعويم إلى %50.

كيف تأثرت الشركة بتعويم الجنيه؟

ارتفعت تكلفة التنفيذ بمقدار الضعف بعد التعويم؛ ما كبد

الشركة خسائر كبيرة،‏ وزيادة سعر المتر من قبل الشركة

ال يعوض الخسائر،‏ ومن مصلحتنا عدم بيع عدد كبير من

الوحدات السكنية حتى تقل الخسارة المادية الواقعة علينا

وتحقيق ربحية تعوض ارتفاع التكلفة؛ ولكن هذا ال يعني

رفض البيع،‏ فأي عميل يستطيع أن يتقدم لشراء وحدة

سكنية لدينا.‏

وكيف تعاملتم مع المقاولين بعد التعويم؟

اتفقنا مع المقاولين على عدم التعويض الكلي على العقود،‏

حيث يتم تعويض البنود التي تُنفذ فقط،‏ وتحديد سعره

القديم والجديد،‏ مع تقديم المقاول لفواتير تُثبت رفع سعر

هذا البند.‏

هل اكتفت الشركة برفع األسعار فقط

لتغطية الزيادة في التكلفة؟

بالطبع ال،‏ الشركة قدمت بعض التسهيالت منها إطالة مدة

التقسيط إلى 8 سنوات بعدما كانت 4 سنوات قبل التعويم؛

حتى يتمكن المشتري من سداد ثمن الوحدة.‏

وما الآثار التي ألحقها تعويم الجنيه على

السوق العقاري؟

عام 2017 يعتبر من أصعب األعوام التي مرت على شركات

العقارات والمقاوالت والتي تخارج منها العديد بسبب عدم

قدرتها على االستكمال ومنافسة الشركات الكبيرة،‏ بعد

ارتفاع الخسائر لديها.‏

وماذا عن المشروعات المستقبلية للشركة؟

نتفاوض حاليًا حول أسعار ومساحات 3 قطع أراض ٍ على

مستوى الجمهورية؛ لتنفيذ مشروعات سكنية وتجارية؛ لذلك

سحبنا كراسة شروط أراضي الشراكة التي طرحتها هيئة

المجتمعات العمرانية بوزارة اإلسكان للحصول على قطعة

أرض في مدينة الشيخ زايد لتنفيذ مشروع سكني متكامل.‏

كما نتفاوض حاليًا على قطعة أرض في الصعيد،‏ وبالتحديد

في المنيا الجديدة لتنفيذ مشروع سكني متكامل أيضًا،‏ أما

عن القطعة الثالثة فهي تقع في محور قناة السويس،‏ ومن

المستهدف الحصول عليها لتنفيذ مشروع صناعي.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

40


هل تخطط الشركة مستقبلياً لطرح أسهم

في البورصة؟

الشركة لن تطرح أسهمًا في البورصة إال وبحوزتها مشروعات

جديدة،‏ حيث تعد البورصة وسيلة تمويل ضرورية؛ لذلك

سنقوم بدراسة القيد في 2019، واالنضمام خالل 2021، بسبب

طول مدة اإلجراءات المتبعة في هذا الشأن.‏

وما نسبة التمويالت البنكية من إجمالي

مشروع زيزنيا المستقبل؟

الشركة تعتمد على التمويل الذاتي في تنفيذ مشروعاتها،‏

ولكننا حصلنا على تمويل بقيمة 120 مليون جنيه من البنك

األهلي،‏ ويمثل هذا المبلغ نسبة %4.8 من تمويل مشروع زيزنيا

المستقبل؛ ولذلك فإن الفائدة لم تؤثر بنسبة كبيرة علينا،‏

مشيرًا إلى أن االرتفاع في الفائدة مؤقت وسينخفض مرة

أخرى،‏ وهدفه مواجهة التضخم.‏

لماذا لم تشاركوا في أراضي العاصمة الإدارية

الجديدة؟

قامت الشركة بسحب كراسات الشروط،‏ ولكن ْ واجهتنا

تحديات في شروط التنفيذ في المدينة،‏ وكانت الشركة

ستقع تحت ضغط شديد في التدفقات النقدية إذا وافقنا

على التنفيذ خالل عامين فقط.‏

41


القسم

إسم مقابلة

العضو المنتدب للأهلي للتنمية العقارية في حوار ل»مباشر»..‏

2٫٥ مليار جنيه استثمارات األهلي في 201٧

من:‏ عبداالله بدير

قال أحمد صبور،‏ نائب رئيس مجلس إدارة والعضو المنتدب لشركة األهلي للتنمية العقارية،‏ إن حجم استثمارات

الشركة وصل خالل العام الجاري إلى 5.٢ مليار جنيه،‏ مشيراً إلى تحقيق 5.٣ مليار مبيعات.‏

وأضاف ‏»صبور«،‏ في حوار ل«مباشر«،‏ أنه يتوقع وصول الحد األدنى لإيرادات مشروع الشراكة مع شركة المستقبل

للتنمية إلى ٣5 مليار جنيه،‏ الفتاً إلى استهداف الشركة التوسع في الدلتا والصعيد والعاصمة الإدارية الجديدة.‏

وأوضح العضو المنتدب أن الشركة تخطط لطرح أسهمها بالبورصة،‏ لزيادة رأس المال،‏ وأنها باتت بصدد تحديد

نسبة األسهم المطروحة،‏ موضحاً أنه يتم التفاوض مع تحالف بنكي للحصول على 5٠٠ مليون جنيه خالل العام

الجاري ٢٠17.

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

42


في البداية..‏ ما تفاصيل الشراكة األخيرة مع

شركة المستقبل للتنمية العمرانية؟

العمل مع شركة المستقبل للتنمية العمرانية بدأ من 3 أعوام

من عام 2014، وحصلنا على 3 أراض ٍ من الشركة منفصلة،‏

بمساحة إجمالية تبلغ 300 فدان،‏ وتم تنفيذ 5500 وحدة سكنية.‏

ودفعتنا الثقة المتبادلة والمصداقية لمشاركة شركة

المستقبل في مشروع جديد على مساحة 600 فدان،‏ أي

ضعف التعامالت السابقة للشركتين،‏ وتم التفاوض على

المشروع في اجتماعات يومية مكثفة.‏

وتم االتفاق على تخصيص 100 فدان لنشاط خدمي ترفيهي

وال 500 فدان لنشاط سكني،‏ وسيتم توزيع إيراد الجزء السكني

على الشركتين،‏ على أن يكون % 62 لشركة األهلي للتنمية

العقارية و‎38‎ % لشركة المستقبل للتنمية العمرانية.‏

أما بالنسبة للنشاط الخدمي،‏ فسوف يكون هناك شركتان

مساهمتان إلنشاء هذه المشروعات،‏ وذلك في خالل الشهر

ونصف الشهر المقبل،‏ ويتم حاليًا دراسة رأس المال المتوقع

للشركتين،‏ ودراسة احتمالية دخول شريك ثالث للشركتين

لتولي الجزء اإلداري.‏

ما الحد األدنى للإيراد المتوقع من المشروع؟

من المتوقع وصول الحد األدنى لإليراد إلى 35 مليار جنيه،‏

إضافة إلى أن العائد على االستثمار من اإليراد سيصل إلى 40

% بالنسبة لشركة األهلي.‏

ما محفظة الشركة من األراضي حتى الآن؟

شركة األهلي تمتلك أكثر من 1.25 مليون متر في طور

التنمية،‏ إضافة إلى 5 ماليين متر لم يتم البدء في

تنميتها.‏

وتخطط الشركة حاليًا للتوسع في محفظة األراضي التي

بحوزتها،‏ حيث تقدمت الشركة لشراء كراسة شروط األراضي

األخيرة التي طرحتها وزارة اإلسكان،‏ وهدفنا التوسع في 6

أكتوبر والشيخ زايد والقاهرة الجديدة والمنصورة وطنطا

وكفر الشيخ والمنيا وأسيوط،‏ والمشاركة في أراضي العاصمة

اإلدارية التي تطرحها الدولة.‏

ما حجم استثمارات ومبيعات الشركة خالل

العام الجاري ‎٢٠17‎؟

وصل حجم استثمارات الشركة في العام الجاري إلى 2.5 مليار

جنيه،‏ وبلغت المبيعات 3.5 مليار جنيه،‏ وفي العام الماضي 2016

بلغ حجم االستثمارات 1.8 مليار جنيه،‏ وبلغ حجم المبيعات 2.4

مليار جنيه،‏ ونتوقع قفرة في استثمارات ومبيعات الشركة

خالل العام المقبل.‏

43


القسم

إسم مقابلة

هل تنوي الشركة التوسع خارج مصر؟

هناك مفاوضات لتنفيذ مشروع سكني ضخم يضم 3000

وحدة سكنية بالمشاركة في المملكة العربية السعودية،‏

وتم توقيع برتوكول تعاون العام الماضي بخصوص المشروع

بحضور الرئيس عبد الفتاح السيسي وملك السعودية أثناء

زيارته إلى مصر،‏ ومن المتوقع دخول المشروع في حيز

التنفيذ خالل عام.‏

كيف أثر تعويم الجنيه على شركة األهلي؟

ارتفعت تكلفة التنفيذ بعد تعويم الجنيه العام الماضي

بنسبة وصلت %، 42 وهو رقم ضخم،‏ وقررت الشركة زيادة

أسعار البيع بنسبة % 25 فقط،‏ حيث تتحمل الشركة الجزء

اآلخر من زيادة التكلفة.‏

ال تخطط شركة األهلي لزيادة األسعار مرة أخرى،‏ ألن

ارتفاع أسعار البيع يجب أن يرتبط بتقبل السوق العقاري،‏

ولكني أتوقع ارتفاع أسعار العقارات بنسبة بين 20 و

.% 25

كما أن تعويم الجنيه أدى لزيادة مبيعات الشركة وإقبال

المواطنين على الشراء،‏ وذلك لسببين،‏ األول:‏ التغيرات

االقتصادية دائمًا تدفع المواطنين إلى شراء العقارات للحفاظ

على استثماراتهم،‏ والثاني:‏ أسعار العقارات انخفضت إلى

النصف بالنسبة للمصريين المقيمين في الخارج.‏

ما مصدر تمويل الشركة وكم يبلغ رأس

مالها؟

هناك 3 مصادر تمويل لشركة األهلي،‏ أولها رأس مال الشركة

الذي يبلغ 300 مليون جنيه مدفوعًا ومليارًا مرخصًا،‏ والمصدر

الثاني التمويل من جهات أخرى،‏ والمصدر الثالث من مقدمات

وأقساط حجز الوحدات السكنية.‏

وتخطط الشركة وتدرس حاليًا زيادة رأس المال عن طريق

الطرح العام في البورصة المصرية.‏

ما الإجراءات التي اتخذتها الشركة بشأن

الطرح في البورصة المصرية؟

هناك اجتماعات مستمرة بين رئيس مجلس إدارة الشركة

والجمعية العمومية والمساهمين التخاذ قرار الطرح،‏ وتلقينا

حتى اآلن عروضًا من 3 شركات معتمدة من الهيئة العام

للرقابة المالية للطرح،‏ وسيتم االختيار منها بنهاية الشهر

الجاري،‏ لتحديد نسبة األسهم التي سيتم طرحها خالل

الشهر المقبل .

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

44


هل تتفاوض الشركة للحصول على قروض

خالل الفترة المقبلة؟

نتفاوض مع تحالف بنكي للحصول على 500 مليون جنيه

خالل العام الجاري 2017.

ما تقييمك للقطاع العقاري خالل الفترة

األخيرة؟ وكيف تراه في الفترة المقبلة؟

أي تغيرات تحدث سواء على الوضع االقتصادي أو السياسي،‏ ال

تؤثر على القطاع العقاري والدليل على ذلك االرتفاع الدائم

ألسعار العقارات،‏ ومصر لديها عجر يتخطى 4 ماليين وحدة

سنويًا،‏ وهناك زيادة سنوية في طلبات الوحدات السكنية

تتخطى 500 وحدة،‏ تنتج الدولة منهم 150 ألفًا،‏ وينتج القطاع

الخاص نسبة أقل.‏

ماذا عن الشراكات في الدول الخليجية؟

لدينا شراكة مع شركة منازل الكويتية،‏ وشركة دار المعالي

السعودية،‏ وشركة هائل سعيد اليمنية،‏ ومؤخرًا في مصر

شركة المستقبل للتنمية العمرانية،‏ وجميع الشراكات لتنفيذ

مشروعات داخل مصر.‏

ما األضرار التي وقعت على شركة األهلي

من تأخر رخصة المرحلة الثالثة من مشروع

أمواج؟

ما حدث أن الشركة بدأت في تسويق وبيع وحدات المرحلة

الثالثة من مشروع أمواج الساحل الشمالي،‏ ولكن تأخرت

الرخصة حوالي 5 سنوات ونصف،‏ وهو ما أدى إلى زيادة

تكلفة التنفيذ خالل تلك المدة عن تكلفة البيع،‏ ولكننا التزمنا

بالسعر المعلن،‏ ولذلك أضع اللوم على الحكومة في ‏»خراب

بيت الشركة في المرحلة دي«.‏

45


القسم

إسم مقابلة

رئيس المستقبل للتنمية العمرانية في حوار ل»مباشر»..‏

10 مليارات جنيه إيرادات المرحلة األولى من ‏«مستقبل

سيتي»..‏ و‎1٣‎ مليارا ً متوقعة من تعاقد ‏«األهلي

للتنمية»‏

من:‏ عبداالله بدير

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

46


صرح المهندس عصام ناصف،‏ رئيس مجلس إدارة شركة المستقبل للتنمية العمرانية بأنه سيتم تسكين أولى وحدات

مستقبل سيتي في ٢٠٢٠، متوقعاً انتهاء تطوير المرحلة الثانية من المشروع نهاية العام الجاري.‏

وأضاف ‏»ناصف«،‏ في حوار ٍ ل«مباشر«،‏ أن مبيعات المشروع بالكامل سوف تصل إلى ٢٣ ملياراً كحد أدنى بنهاية ٢٠17،

متوقعاً مبيعات بأكثر من 1٣ ملياراً من الشراكة األخيرة مع شركة األهلي للتنمية العمرانية،‏ التي تأتي ضمن المرحلة

الثانية من مشروع مستقبل سيتي.‏

وأوضح رئيس الشركة أن قرب العاصمة الإدارة من مستقبل سيتي يخدم المشروع بعد تنفيذ الدولة طريقاً بطول 11

كيلومتراً خلف المدينة،‏ مشيراً إلى دارسة طرح أسهم الشركة في البورصة المصرية.‏

في البداية..‏ ما عدد مراحل تطوير مشروع

مستقبل سيتي؟

يتم تطوير المشروع على 5 مراحل،‏ تشمل كل مرحلة بين 1500

و‎2000‎ فدان،‏ تم توقيع المرحلة األولى كاملة مع الشركات،‏

ومازالت تحت المراجعة الزمنية،‏ وتم طرح األراضي الخاصة

بهذه المرحلة بمزايدات المظاريف المغلقة.‏

أما عن المرحلة الثانية،‏ فتم توقيع أول عقد شراكة مع

شركة المستقبل للتنمية العمرانية،‏ ومن المتوقع االنتهاء من

خطة تطوير هذه المرحلة بنهاية العام الجاري 2017.

ما آخر المستجدات في تنفيذ مرافق المدينة؟

تم التعاقد مع الدولة ممثلة في وزارة اإلسكان والمرافق

والمجتمعات العمرانية إلمداد مدينة مستقبل سيتي بالمياه

بتكلفة بلغت 1.7 مليار جنيه،‏ حتى اآلن تم سداد 900 مليون

لينتهي سداد كامل المبلغ بعد عام ٍ ونصف،‏ كما يتم

تنفيذ محطة معالجة صرف صحي باستثمارات تبلغ حوالي 3

مليارات جنيه على 3 مراحل.‏

كما تم تخصيص 3.5 مليار جنيه لتنفيذ الكهرباء ‏»شبكات

وخطوط ضغط عال ٍ من مدينة بدر ومحطات محوالت رئيسية

وفرعية«،‏ وشبكات الصرف الصحي،‏ وسيتم توقيع العقد

األخير لهذه المرافق خالل 3 شهور أي بنهاية 2017، ليبدأ التنفيذ

في منتصف عام 2019 حتى يتم تسكين أول مشروع بالمدينة،‏

والذي تطوره شركة األهلي للتنمية العمرانية عام 2020.

ما حجم المبيعات التي حققتها الشركة

حتى الآن؟

بلغ حجم المبيعات حتى اآلن حوالي 10 مليارات جنيه،‏ ومن

المتوقع إن التزمت الشركة بعقود نصف المرحلة الثانية

تحقيق 10 مليارات جنيه مبيعات أيضًا،‏ وبعد الشراكة مع

شركة المستقبل للتنمية العمرانية من المتوقع تحقيق 23

مليارًا مبيعات كحد أدنى.‏

47


القسم

إسم مقابلة

ما تفاصيل الشراكة مع شركة األهلي للتنمية

العمرانية؟

الشراكة مع األهلي للتنمية العقارية تأتي ضمن المرحلة

الثانية من تنمية مدينة مستقبل سيتي،‏ وهي أول مطور

عقاري يبرم عقدًا مع شركة المستقبل،‏ ووقع االختيار

على شركة األهلي بسبب امتالكها 3 مشروعات ناجحة

يتم التسويق لها والعمل بها في الوقت الحالي على أرض

مستقبل سيتي.‏

وتبلغ مساحة المشروع 578 فدانًا تقريبًا منها 100 فدان لنشاط

خدمي ترفيهي رياضي،‏ حيث يشمل المشروع ناديًا رياضيًا

على 50 فدانًا ومركزًا طبيًا على 4 أفدنة،‏ ومكونات أخرى

ترفيهية.‏

وتتكون الشراكة من قسمين،‏ األول يتعلق باإليراد،‏ ومن

المتوقع وصول الحد األدنى منه إلى 35 مليار جنيه قابل

للزيادة،‏ نصيب المستقبل منه حوالي % 38 أي أكثر من 13 مليارًا.‏

القسم الثاني هو تأسيس شركات مساهمة خالل 60 يومًا

من اآلن بقيادة الشركتين المطورة والمالكة إلدارة الخدمات

المتوفرة في المشروع،‏ أما المساهمون اآلخرون فلهم حق

اإلدارة لضمان نجاح المشروع،‏ وسيتم تحديد المساهمين

والشركتين خالل هذه الفترة.‏

كيف أثر تعويم الجنيه على شركة المستقبل؟

أدى تعويم الجنيه إلى ارتفاع األسعار بشكل كبير على

المستوى الخدمي والسكني،‏ وفي شركة المستقبل ارتفعت

أسعار البيع بنسبة ال تتجاوز ال %، 15 ولكن المطور قد يرفع

هذه النسبة إلى % 30 عند البيع للعمالء حتى يستوعب الزيادة

في أسعار تكلفة اإلنشاء الواقعة عليه ولضمان عدم وقوعه

في خطر الخسارة.‏

وأرى أن تعويم الجنيه خاصة والتغيرات األخيرة عامة هدفها

اإلصالح اإلداري للدولة.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

48


ما الجديد لدى شركة المستقبل في الفترة

المقبلة؟

تخطط الشركة للقيام بدور المطور على أرضها،‏ وذلك

إلعطاء شركات التطوير بالمدينة مثاالً‏ على تسليم الوحدات

كاملة التشطيب بدالً‏ من األسلوب الذي تتبعه الشركات في

تسليم الوحدات نصف تشطيب.‏

كيف ترى قرب العاصمة الإدارية من المستقبل

سيتي؟

لم نكن نخطط لهذا،‏ ولكن قرب العاصمة من المدينة قيمة

مضافة لنا،‏ حيث إن أول استفادة حصلت عليها المدينة من

هذا القرب هو شبكة الطرق التي تم تنفيذها على أعلى

مستوى ألول مرة،‏ ونالت المدينة من هذه الحصة طريقًا

بطول 11 كيلومترًا جنوب المدينة،‏ والذي يبدأ من مدينة

القاهرة الجديدة إلى العاصمة اإلدارية مرورًا بمستقبل سيتي.‏

وهل تخطط الشركة لطرح أسهمها في

البورصة؟

بالتأكيد يتم دراسة طرح أسهم الشركة في البورصة،‏ ومن

الوارد خالل السنوات المقبلة تطبيقه.‏

49


إسم قطاع القسم الاتصالات

رغم اشتعال المنافسة بين شركات القطاع..‏

مصر بين األقل عالميا ً في سرعات الإنترنت..‏ والبنية

التحتية كلمة السر

من:‏ فهد عمران

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

50


الزالت بلد الشبكات األربع تعاني من تباطؤ

رهيب في خدمات اإلنترنت،‏ الزالت األبطأ،‏

الزالت بين األعلى سعرًا رغم سوء الخدمات

المقدمة،‏ الزالت البنية التحتية تحتاج إلى

تحديث،‏ وفيما يبدو أنه على الرغم من

تزايد المتنافسين في القطاع،‏ فإن تلك

المنافسة باتت تنحصر في زيادة األسعار،‏

دون النظر إلى تحسين جودة الخدمات.‏

عقبات وتحديات عدة تواجه خدمات

اإلنترنت في أكبر بلد عربي من حيث

السكان،‏ والذي يأتي بين األكبر من حيث

عدد الشركات العاملة في القطاع

االتصاالت،‏ التي تتنوع بين العالمية

والخليجية والمحلية،‏ ولعل أبرزها أن تحتل

مصر المرتبة ال 130 عالميًا في سرعات

اإلنترنت،‏ تزامنًا مع ارتفاع أسعار الخدمات،‏

لتأتي في مرتبة متأخرة عالميًا وعربيًا.‏

ترتفع والخدمات األسعار

تتراجع والحكومة تعد باألفضل

قبل نهاية العام

واحتلت مصر المرتبة ال‎130‎ في قائمة الدول

من حيث سرعة اإلنترنت وفقًا لبحث أجراه

مركز Technologies» »Akamai األمريكي

حول سرعات اإلنترنت الموجودة في الدول

حول العالم خالل النصف األول من عام

2016، بمتوسط سرعة بلغ 2.4 ميجا بايت في

الثانية الواحدة.‏

وعلى مستوى الدول العربية،‏ احتلت دولة

اإلمارات المركز ال‎49‎ بمتوسط سرعة بلغ

8.8 ميجا بايت في الثانية،‏ وقطر المركز

ال‎53‎ بمتوسط سرعة بلغ 8.4 ميجا بايت

في الثانية،‏ كما جاءت الكويت في المركز

ال‎72‎ بمتوسط سرعة بلغ 6.6 ميجا بايت في

الثانية،‏ والسعودية في المركز ال‎91‎‏.‏

وقال خبراء استطلعت ‏»مباشر«‏

آراءهم حول قدرة الحكومة على الوصول

بسرعات اإلنترنت في مصر إلى المعدالت

العالمية،‏ أو على األقل تحقيق وعود

الحكومة بشأن زيادة السرعات إلى 4

ميجا في الثانية:‏ ‏»إن ذلك يأتي رهنًا

بتحسين البنية التحتية للشركة المصرية

لالتصاالت«.‏

وقال وزير االتصاالت وتكنولوجيا

المعلومات،‏ المهندس ياسر القاضي،‏ إن

سرعة خدمات اإلنترنت في مصر لن تقل

عن 4 ميجابايت بنهاية العام الحالي،‏

وأضاف أن %47 من خطوط شبكات

االتصاالت األرضية قادرة على تشغيل

سرعات تصل إلى 4 ميجابايت،‏

و‎%53‎ منها يمكنها تشغيل سرعات 16

ميجابايت.‏

وتابعوا:‏ ‏»الوصول بسرعات اإلنترنت إلى 4

ميجا في الثانية ال يشترط تشغيل ترددات

الجيل الرابع التي تعاقدت عليها الشركات

خالل 2016، فالترددات األقل منها تسمح

بوصول سرعات اإلنترنت إلى 16 ميجا،‏

ولكن مع توافر البنية التحتية القادرة على

التشغيل«.‏

51


إسم قطاع القسم الاتصالات

ومن المنتظر أن تقدم شركات المحمول

الثالث،‏ أورانج وفودافون واتصاالت،‏ خدمات

الجيل الرابع رسميًا خالل أسابيع،‏ تزامنًا مع

سعيها إلقناع الجهاز القومي لتنظيم

االتصاالت بزيادة أسعار الخدمات،‏ وهو

الطلب الذي قوبل من الجهاز بطلب آخر،‏ أال

وهو تبرير الزيادة.‏

وأعلنت مصر تطبيق ضريبة القيمة

المضافة على ADSL بنسبة %14 على

أسعار اإلنترنت لجميع الشركات المقدمة

للخدمة مطلع يوليو 2017.

وتبلغ أسعار اإلنترنت المتوقعة بعد تطبيق

القيمة المضافة:‏ سرعة 1 ميجا بتحميل

10 جيجابايت 57 جنيهًا بدال من 50 جنيهًا،‏

وسرعة 1 ميجا بتحميل 100 جيجابايت 108

جنيهات بدالً‏ من 95 جنيهًا،‏ وسرعة‎1‎ ميجا

بتحميل 100 جيجابايت بسرعة 512 ميجابايت

بعد انتهاء التحميل 114 جنيهًا بدال من 100

جنيه.‏

فيما تبلغ سرعة 2 ميجا بتحميل 150

جيجابايت 160 جنيهًا بدالً‏ من‎140‎ جنيهًا،‏

وسرعة 4 ميجا بتحميل 200 جيجابايت 250

جنيهًا بدالً‏ من 220 جنيهًا،‏ وسرعة 8 ميجا

بتحميل 300 جيجابايت 400 جنيهًا بدالً‏ من

.350

ويقول رئيس مجلس إدارة جمعية

إنترنت مصر،‏ المهندس حسام صالح،‏ إن

سرعات اإلنترنت في مصر لم تتغير منذ

نحو 5 سنوات،‏ بالرغم من تضاعف أعداد

المستخدمين،‏ وإن الحد األدنى لسرعات

اإلنترنت يجب أال يقل عن 20 ميجا،‏ ‏»ولكن

األمر مرهون بتحسين المصرية لالتصاالت

لبنيتها التحتية«.‏

ويتجاوز عدد مشتركي خدمات

اإلنترنت في مصر 4 ماليين مشترك،‏

وتستحوذ ‏»تي إي داتا«،‏ التابعة للمصرية

لالتصاالت،‏ على أكثر من %78 من الحصة

السوقية،‏ تليها أورانج ب‎%15‎‏،‏ فيما تتوزع

النسبة المتبقية على باقي الشركات.‏

وأشار رئيس جمعية إنترنت مصر إلى ضرورة

تحديث ألياف نقل البيانات،‏ تزامنًا مع

تعديل األسعار،‏ فتزايد أعداد المستخدمين

له القدرة على تغطية نفقات التحديث

بالنسبة للشركات.‏

واقترضت الشركة المصرية لالتصاالت

منتصف يونيو نحو 13 مليار جنيه

تسدد خالل 8 سنوات بهدف االستثمار

في البنية التحتية وخدمات اإلنترنت

والمحمول،‏ وإحالل وتجديد ألياف نقل

البيانات.‏

ويقول أمين عام جمعية مهندسي

االتصاالت،‏ محمد أبو قريش:‏ ‏»إن المحقق

على أرض الواقع من تحسين وتطوير

خدمات اإلنترنت وسرعاتها خالل ال‎20‎ عامًا

الماضية لم يرق لتجاوز %30 مما تم اإلفصاح

عنه أكثر من مرة بأنه من مستهدفات

الحكومة«.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

52


وأضاف أبوقريش:‏ ‏»الوضع الحالي للبنية

التحتية في قطاع اإلنترنت واالتصاالت

والشكاوى المستمرة من سوء الخدمة

ال تدعو إلى التفاؤل بإعالنات الحكومة

الوصول بسرعات اإلنترنت إلى 4 ميجا

بنهاية العام بعد تشغيل ترددات ال‎4G‏«.‏

وتابع أبوقريش:‏ ‏»الترددات الحالية األقل

من ال‎4G تسمح بتجاوز سرعات اإلنترنت ال

4 ميجا المستهدفة،‏ وعلى الرغم من ذلك

لم نصل لها خالل السنوات الماضية!«.‏

وقال أبوقريش:‏ ‏»إن ما يتردد حول أسعار

خدمات االتصاالت في مصر من كونها

األرخص عالميًا مجرد عبث،‏ حيث إن

ترتيب مصر وفقًا لتقارير االتحاد الدولي

لالتصاالت بالنسبة للخدمة وجودتها

وأسعارها متأخر«.‏

وتابع أمين عام جمعية مهندسي

االتصاالت:‏ ‏»المتعارف عليه عالميًا أنه مع

تقدم التكنولوجيا تنخفض أسعار الخدمة

في ظل زيادة أعداد المستخدمين،‏ وما

يحدث في مصر العكس،‏ بل مستوى

الخدمة يسوء بضغط من تزايد أعداد

المستخدمين«.‏

أضاف أبوقريش:‏ ‏»عالميًا أسعار اإلنترنت

في الفترة من 2008 إلى 2012 انخفضت إلى

النصف بسبب تطور تكنولوحيا االتصاالت،‏

والسوق في مصر لم يتأثر،‏ بل على

العكس األسعار في تزايد مستمر،‏ ولم

يستبعد اتجاه الشركات لزيادة األسعار

خالل الفترة المقبلة«.‏

ويقول مدير عام شركة نور لإلنترنت،‏

فادي جندي:‏ ‏»إن السرعات الحالية لإلنترنت

تصل إلى 1 ميجا،‏ والتي اعتبرها حاليًا غير

مالئمة الحتياجات األفراد وأقل بكثير من

طموحات المستخدمين بالسوق المصري«.‏

واتفق الجندي مع آراء سابقيه في رهن

زيادة سرعات اإلنترنت بالقدرة على تطوير

وتحديث البنية التحتية من المصرية

لالتصاالت،‏ خاصة أنها لن تتحمل الكثير

من النفقات في ظل تبديلها للوصالت

النحاس بكبائن ووصالت ضوئية.‏

وقال الجندي:‏ ‏»إن مغاالة شركات اإلنترنت

في تسعير خدماتها سيقلص من النمو

المنتظر بعدد المستخدمين والمعوّ‏ ل

عليه في تغطية نفقات التحديث،‏

ومنها شراء ترددات الجيل الرابع،‏ كما أن

كبائن msn تنتشر في نسبة كبيرة من

الجمهورية حاليًا«.‏

وأضاف مدير نور لإلنترنت:‏ ‏»زيادة السرعات

تزيد من استخدام التطبيقات،‏ كما تزيد

من عمليات ابتكار التطبيقات الجديدة،‏

وبالطبع سيتقبلها المواطنون،‏ بدليل

كثافة االستخدام الحالية لعدد كبير من

التطبيقات«.‏

53


ً

إسم بروفايل القسم

محمد فريد..‏

ترك البورصة نائبا ً وعاد إليها رئيسا

من:‏ محمود صالح الدين

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

54


بعد ما يقرب من 6 سنوات على ترك

منصبه كنائب لرئيس البورصة المصرية،‏

يعود محمد فريد صالح لرئاستها،‏ لمدة 4

سنوات،‏ خلفًا لمحمد عمران.‏

تولى فريد منصب النائب لمدة 14 شهرًا،‏

في الفترة من 11 يوليو ، 2010 وحتى أكتوبر

2011، وهي المدة التي شهدت أطول فترة

إغالق لسوق المال المصري )38 جلسة(،‏

بعد ثورة 25 يناير 2011، إثر قرار رئيس البورصة

حينئذ خالد سري صيام بتجميد التداول

في 30 يناير 2011، لتشهد البورصة وأطراف

المنظومة أصعب المشكالت من توقف

تام للتداول،‏ وخسائر مستمرة.‏

وترك فريد منصبه بعد خبرات اكتسبها

خالل عمله مع محمود محيى الدين،‏

وزير االستثمار األسبق،‏ وتولى منصب مدير

وحدة أسواق رأس المال في وزارة االستثمار

في الفترة بين عامي 2004 و‎2010‎‏،‏ وكان

األصغر سنًا بين مسؤولي الوزارة.‏

وفي عام 2012 أسس محمد فريد شركة

‏»دي كود لالستشارات االقتصادية والمالية«،‏

وتولى رئاسة مجلس إدارتها،‏ ويسعى،‏

وفقًا لتصريحات له،‏ إلى التخارج منها بعد

توليه رئاسة البورصة.‏

وفي أول تصريحاته بعد توليه رئاسة

البورصة المصرية قال فريد إنه سيعمل

على استحداث أدوات مالية جديدة

وتعميق السوق،‏ وزيادة طرح الشركات

في البورصة وتوسيع قاعدة ملكيتها،‏ بما

يسمح للمستثمر بإعطاء اتجاهات مختلفة

لعملية التداول،‏ مشيرًا إلى أنه سيتم

العمل على تكامل مع مؤسسات الدولة.‏

وعمل فريد خالل توليه منصب النائب

على تدشين أول مؤشر محدد األوزان في

السوق المصري،‏ وساهم في وضع خطة

تفصيلية إلنشاء سوق للمشتقات المالية

والمساهمة في إعداد القواعد التشريعية

المنظمة لهذا السوق.‏

وعمل محاضرًا غير متفرغ في الجامعة

األمريكية بالقاهرة،‏ ومحاضرًا غير

متفرغ في األكاديمية العربية للعلوم

والتكنولوجيا والنقل البحري بمصر منذ

عام 2008، باإلضافة إلى منصب خبير

اقتصادي في وزارة االقتصاد والتجارة

الخارجية منذ عام 1999 وحتى 2002.

وعمل فريد خالل الفترة من يوليو 2013 إلى

يوليو 2016 مستشارًا خارجيًا ألنشطة رأس

المال المخاطر والتأجير التمويلي بالبنك

الدولي بمصر.‏

وحصل فريد على بكالوريوس التجارة

واالقتصاد من جامعة حلوان عام

1999، باإلضافة إلى العديد من درجات

الماجيستير منها في إدارة األعمال من

األكاديمية العربية للعلوم والتكنولوجيا

والنقل البحري عام 2002، وماجيستير في

العلوم االقتصادية والمالية واالستثمار

من جامعة يورك بالمملكة المتحدة عام

2003، وماجيستير في الرياضيات المالية من

كلية ‏»كاس«‏ إلدارة األعمال في المملكة

المتحدة عام 2008.

ويواجه فريد مطالب من مستثمرين

وسماسرة،‏ بالحفاظ على ارتفاعات السوق

الناتجة عن التعويم،‏ وجذب استثمارات

خارجية،‏ في حين أن دوره تنظيمي في

المقام األول.‏

وبدأ رئيس البورصة أول قراراته بتشكيل

لجنة لبحث األوضاع الوظيفية للعاملين؛

مؤكدًا أن فريق العمل بالبورصة هو

رأسمالها الحقيقي

55


إسم اقتصاد القسم عالمي

قرار الفيدرالي ونتائج الشركات تقود األسواق

العالمية لمواصلة ماراثون الارتفاعات

من:‏ محمود جمال

حسم األداء المالي القوي للشركات وقرار تثبيت الفيدرالي األمريكي لمعدالت الفائدة نتيجة تداوالت شهر

يوليو لصالح المستثمرين،‏ بعد تحسن المعنويات حيال تزايد شهية المخاطرة لالستثمار في األسهم،‏ لتتجاهل

إخفاقات ترامب المتكررة ورعونة كوريا الشمالية التي تزيد من حدة التوترات الجيوسياسية على الصعيد العالمي.‏

ورغم األداء اإليجابي خالل الشهر الماضي ألغلب البورصات

العالمية،‏ فإن توقعات بعمليات جني أرباح بدأت تلوح في األفق

بعد انحسار موسم النتائج التي فاقت في أغلبها التوقعات،‏ تزامنًا

مع توجهات بدأت تطفو في فرنسا بشأن تقييم تجربة االنضمام

لمنطقة اليورو.‏

وواصلت أسواق األسهم العالمية مسيرة االرتفاعات القياسية

خالل تداوالت شهر يوليو الماضي،‏ بالتزامن مع تصاعد رغبة

المستثمرين في زيادة المراكز باألسهم،‏ وإعالن نتائج أعمال

الشركات الفصلية.‏

وتأتي تلك االرتفاعات رغم تزايد المخاطر الجيوسياسية التي

تنوعت بين سياسات الرئيس األمريكي دونالد ترامب غير الواضحة

حتى اآلن،‏ وتفاقم التهديدات النووية من كوريا الشمالية.‏

وقال محللون إن االنتعاش الذي شهدته أسواق األسهم العالمية،‏

الشهر الماضي،‏ جاء بفعل اإلبقاء على مستويات الفائدة،‏ وتزايد

التكهنات بشأن استمرار تحسن أرباح الشركات المدرجة.‏

وأضاف المحللون الذين استطلع ‏»مباشر«‏ آراءهم أن معنويات

المستثمرين حيال المخاطرة باألسهم مازالت تشهد تحسنًا

بعد تزايد عمليات االقتناص لألسهم،‏ وسط توقعات باستمرار

ارتفاعاتها القوية.‏

وشهدت المؤشرات في بورصة وول ستريت ارتفاعًا،‏ إذ صعد مؤشر

ناسداك %4.4 إلى 5908.92 نقطة،‏ بدعم بعض األسهم الكبرى التي

كان أبرزها سهم فيسبوك الذي ارتفع %14.2 بعد ارتفاع األرباح خالل

الربع الثاني بنسبة %71 إلى 3.89 مليار دوالر مدفوعًا بالزيادة الكبيرة

في مبيعات إعالنات الفيديو على الهواتف الذكية.‏

وزاد مؤشر داو جونز الصناعي %2.2 إلى 21830.31 نقطة

مع صعود سهم شركة بوينج %22، والتي أعلنت عن

تحول إيجابي في النتائج خالل الربع الثاني من العام الجاري

وتحقيق أرباح تبلغ 2.53 مليار دوالر،‏ إضافة إلى ارتفاع سهم إنتل

%4.6 مع ارتفاع أرباحها الفصلية %111 إلى 2.8 مليار دوالر،‏ وصعود

سهم آبل %4..

وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو %2 إلى 2472 نقطة مع

صعود سهم فيرست سوالر %22.5، وإكسبيديا %7، وميرفي أويل

كورب %6، وفقًا لحسابات ‏»مباشر«.‏

وأرجع رائد الخضر،‏ رئيس قسم الدراسات االقتصادية في

مجموعة أمانة كابيتال،‏ االرتفاع الذي شهدت األسواق األمريكية

خالل يوليو إلى النتائج القوية التي تحققها شركات التكنولوجيا

التي أثبتت جدراتها المالية في جذب مستثمرين جدد ألسهمها

على المدى الطويل.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

56


وقال الخضر إن المستثمرين أصبحوا يتجهون بشدة للشراء

في هذه الفترة بأسعار مرتفعة،‏ وسط توقعات بمواصلة زيادة

مكاسبها.‏

وكان مؤشر ‏»في إي إكس«‏ لألسهم األمريكية،‏ الذي يطلق عليه

‏»مؤشر الخوف«،‏ سجل أدنى مستوى على اإلطالق عقب قرار

السياسة النقدية لمجلس االحتياطي الفيدرالي في النصف األخير

من يوليو.‏

ويمثل مؤشر الخوف ‏»في إي إكس«‏ توقعات السوق من تقلبات

ومخاوف المستثمرين لمدة 30 يومًا،‏ ويشهد انخفاضًا منذ وصول

الرئيس األمريكي دونالد ترامب إلى سدة الحكم.‏

ومن جانبه،‏ توقع محمد مهدي،‏ المحلل المالي باألسواق العالمية،‏

أن تستكمل المؤشرات األمريكية االرتفاعات القوية التي تشهدها،‏

وأن يقترب مؤشر داو جونز من مستوى 22100 نقطة خالل النصف

األول من أغسطس في ظل تزايد شهية المستثمرين للمخاطرة

باألسهم واإلعالن عن نتائج جيدة.‏

ونوه مهدي بأن إخفاقات ترامب الداخلية والخارجية،‏

والتي تبدأ من صعوبة إسقاط مشروع الرعاية الصحية،‏ وتنامي

االتهامات بتدخل روسيا باالنتخابات األمريكية،‏ واستمرار التجارب

النووية لكوريا الشمالية وتخارج واشنطن من االتفاقيات

االقتصادية الدولية،‏ من الممكن أن يدفع األسواق بعد انتهاء

فترة إعالنات األرباح إلى عمليات تصحيح ووصول داو جونز إلى 20700

نقطة.‏

وعلى صعيد األسهم األوروبية،‏ فقد شهد أغلبها ارتفاعًا،‏ وزاد

مؤشر فوتسي البريطاني بنسبة %0.7 إلى 7,368.37 نقطة،‏ مع

صعود سهم أنجلو أمريكان للتعدين %20، وقفز سهم شركة

‏»ورلد باي«‏ العاملة في قطاع المدفوعات %19.2.

وقال مصطفى النحاس،‏ محلل األسواق لدى إيكونمك مارجن:‏

إن إحياء صفقات االستحواذ بالبورصة البريطانية،‏ إضافة إلى

التكهنات الجيدة بأداء مالي فصلي جيد للشركات من العوامل

التي دعمت أسهمها في تلك الفترة.‏

ولفت النحاس إلى أن مؤشر فوتسي قد يشهد تراجعًا تصحيحيًا

خالل الشهر المقبل،‏ واستهداف مستوى 7130 نقطة في ظل

مضي بريطانيا في إجراءات التنفيذ الفعلي لالنفصال من االتحاد

األوروبي.‏

وشهد مؤشر ‏»يورو ستوكس 50« في يوليو ارتفاعًا %0.75 إلى

3467.73 نقطة مع صعود سهم شركة ‏»تليفونيكا«‏ لالتصاالت،‏

ثاني أكبر شركة هواتف في أوروبا بنسبة %6.5، وصعود سهم

نوكيا %0.6 بعد أن ارتفعت أرباحها التشغيلية في الربع الثاني من

عام 2017 بنسبة %90.

وخالل الشهر الماضي ارتفع ‏»كاك«‏ الفرنسي بنحو %0.21 إلى 5131.39

نقطة بالتزامن مع صعود سهم سوسيته جنرال %6، أكسا،‏ بيجو

للسيارات %5، وأورانج لالتصاالت %3.

ولفت النحاس إلى أن التخوفات من عودة المطالب من حزب

الجبهة الوطنية اليميني بإعادة هيكلة فرنسا والتخلي عن عملة

اليورو ربما يعيد إلى الرأي العام بباريس االقتراح بِشأن الخروج من

االتحاد األوروبي،‏ والذي ربما يدفع المستثمرين لجني األرباح مؤقتًا

باألسهم.‏

وقال النحاس إن مستهدفات مؤشر كاك التي تقع عند مستويات

4900 - 5000 نقطة تؤكد إشارة خروج السيولة بقوة على المدى

المتوسط.‏

وبالنسبة لمؤشر داكس األلماني الذي خالف حركة األسهم

األوروبية وتراجع %1.3 إلى 12162.7 نقطة مع هبوط سهم ‏»بي.‏

إم.دبليو«‏ و«دويتشه بورصة«‏ و«سيمنس«‏ %4..

وأشار النحاس إلى أن اقتراب االنتخابات التشريعية في ألمانيا والتي

ستنعقد في سبتمبر القادم وتهيئة البالد لذلك الحدث المهم،‏

من الممكن أن يؤثر سلبًا على األسهم ويدفع مؤشر البورصة

للمزيد من التراجع.‏

جاء أداء أغلب مؤشرات األسهم اآلسيوية مرتفعًا كباقي أداء

البورصات العالمية بالشهر الماضي،‏ وارتفع مؤشر توبكس الياباني

األكثر نطاقًا %0.6 إلى 1621.2 نقطة،‏ فيما انخفض نيكاي الياباني %0.4

ليصل إلى 19959.8 نقطة.‏

وقال عالء الدين فرحان،‏ المحلل لدى تراست كابيتال،‏ إن ما تعرض

له مؤشر ‏»نيكاي«‏ في يوليو عمليات جني أرباح طبيعية،‏ وذلك

مع اقترابه لمستوى 20 ألف نقطة،‏ والذي بتجاوزه يؤهله للمزيد

من المكاسب والصعود إلى 21000 نقطة في ظل تثبيت معدالت

الفائدة عند مستويات متدنية وصدور بيانات اقتصادية قوية

لالقتصاد الياباني في الفترة القادمة.‏

وارتفع مؤشر هانج سانج %4.5 إلى 26979.39 نقطة،‏ وزاد مؤشر

شنغهاي المركب بنسبة %1.9 إلى 3253.24 نقطة.‏

وبين فرحان أن استقرار مؤشر شنغهاي الصيني الشهير فوق

مستويات 3000 نقطة سيدفعه خالل الجلسات القادمة إلى

استهداف مستويات 3630 نقطة في ظل التوقعات بتحسن

االقتصاد الصيني،‏ بدعم القطاع المصرفي الذي من المرجح أن

يشهد تحررًا أكبر لسعر الصرف أمام الدوالر في الفتره المقبلة.‏

57


إسم اقتصاد القسم عالمي

الاقتصاد العالمي..‏

زخم منتظر ومخاطر تلوح في األفق

من:‏ نهى النحاس

انقضى النصف األول من ٢٠17 وسط أحداث سياسية واقتصادية متنوعة لعبت دوراً في التأثير على

اقتصادات دول العالم،‏ ورسمت تصوراً لما سيشهده الوضع على مدى ما تبقى من العام.‏

وفي تقرير صندوق النقد الدولي توقعت المنظمة أن يشهد العالم مزيداً من التعافي خالل الفترة المقبلة،‏

على الرغم من تخفيض تكهناته بشأن أداء بعض أكبر اقتصاديات العالم كالواليات المتحدة،‏ وبريطانيا.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

58


وبالرغم من النظرة اإليجابية للوضع االقتصادي العالمي

ذلك العام،‏ وفي 2018، فإن هناك مخاوف التزال تسيطر

على صندوق النقد الدولي،‏ وتتنوع بين المخاوف السياسية،‏

وسياسة بنك االحتياطي الفيدرالي.‏

ومن بين 14 دولة رصد صندوق النقد وضعها االقتصادي،‏

خفض توقعاته المستقبلية لثالث دول فقط،‏ فيما رفعها ل‎11‎

دولة أخرى.‏

إلى أين يتجه االقتصاد العالمي؟

يتوقع صندوق النقد أن يحقق العالم نموًا اقتصاديًا نسبته

%3.5 خالل العام الجاري،‏ ثم يرتفع إلى مستوى %3.7 في

العام القادم.‏

ويقول التقرير إنه في الوقت الذي تبدو فيه المخاطر حول

توقعات النمو العالمي متوازنة بشكل عام في المدى القريب،‏

فهي ال تزال تميل إلى الجانب السلبي على المدى المتوسط.‏

ويعتقد الصندوق أن االنتعاش االقتصادي يمكن أن يكون أقوى

وأكثر استدامة في أوروبا،‏ حيث تتقلص المخاطر السياسية.‏

أما على مستوى االقتصاديات الغنية،‏ فتوقع التقرير أنها

ستشهد فترة تصحيح مع حالة عدم اليقين السياسة

المرتفعة،‏ مما يؤدي في النهاية إلى كبح جماح النمو والثقة،‏

حيث يتوقع أن يصل النمو االقتصادي في الدول المتقدمة

إلى مستوى %1.9 خالل العام الجاري.‏

وفي األسواق الناشئة فإن مخاطر االستقرار المالي بحاجة

للرصد الدقيق في عديد من االقتصادات الناشئة،‏ حيث يتوقع

الصندوق أن تحقق نموًا اقتصاديًا بنسبة %4.9 خالل العام

الجاري.‏

ويرى صندوق النقد الدولي أن العالم استطاع أن يحرز تقدمًا

في عدد من المجاالت،‏ فعلى صعيد أسواق المال فإن أسعار

األسهم في االقتصادات المتقدمة ال تزال قوية،‏ في إشارة

إلى استمرار تفاؤل الشركات بشأن األرباح،‏ كما أنه متفائل

بشأن األداء داخل األسواق الناشئة،‏ فيما يتعلق بتعزيز حقوق

المساهمين.‏

واستطاع نمو اإلنتاج الصناعي والتجاري العالمي أن يصل إلى

مستويات أعلى من عامي 2015 و‎2016‎‏.‏

ورفع األداء القوي للنمو االقتصادي على مدى الربع األول

من العام الجاري في الدول المتقدمة والنامية على السواء،‏

والذي جاء أكثر من التوقعات،‏ آمال صندوق النقد نحو

المستقبل.‏

توقعات سلبية تجاه الواليات المتحدة

سلبية األداء تُخيم على توقعات صندوق النقد الدولي تجاه

االقتصاد األمريكي خالل العام الجاري،‏ حيث خفض تكهناته

حول النمو لديها خالل العام الجاري من مستوى %2.3 إلى %2.1.

أما بالنسبة لألداء االقتصادي في الواليات المتحدة خالل 2018،

فخفض الصندوق توقعاته بشأنها بشكل قوي من %2.5 إلى

.%2.1

ويقول الصندوق إن معدل نمو الناتج اإلجمالي المحلي

األمريكي خالل الربع األول من العام الجاري وراء خفض

توقعاتها إلجمالي 2017.

وسجل النمو االقتصادي في الواليات المتحدة تباطؤًا

ملحوظًا ليسجل %1.4 خالل الثالثة األشهر األولى من 2017.

كما أن انخفاض فروض السياسة المالية التوسعية،‏ وعدم

اليقين تجاه السياسة الضريبية والعملة األمريكية،‏ أبرز أسباب

النظرة السلبية لالقتصاد خاصة في 2018.

59


إسم اقتصاد القسم عالمي

وتابع تقرير المنظمة العالمية بأن االقتراحات الخاصة باإلنفاق

في الموازنة األمريكية قد يؤدي تنفيذها إلى خفض تقديرات

الطلب المحلي ونمو الناتج اإلجمالي المحلي.‏

كما أن لسياسة البيت األبيض دورًا في تأجيج مخاوف صندوق

النقد الدولي،‏ حيث إن مخاطر عدم اليقين بشأن السياسات

المتبعة التزال مرتفعة مع إمكانية صعودها أكثر في الفترة

المقبلة.‏

وعلى الرغم من ذلك يرى التقرير أن حدة تأثير المخاطر

المتعلقة باالنتخابات األمريكية والتقارير حول عالقة حملة

الرئيس ‏»دونالد ترامب«‏ بمسؤولين روس،‏ بدأت تتراجع.‏

الدول األوروبية األكثر زخماً

الدول األوروبية هي األوفر حظًا بشأن توقعات النمو العام

الجاري،‏ بفضل ارتفاع األداء االقتصادي لعدد من دول المنطقة

منها ألمانيا،‏ وإيطاليا،‏ وإسبانيا،‏ حيث سجلت أداءً‏ اقتصاديًا

أعلى من التوقعات خالل الربع األول من العام الجاري.‏

ويتوقع الصندوق أن تحقق دول منطقة اليورو ارتفاعًا في

مستوى النمو بنسبة %1.9، خالل العام الجاري،‏ حيث رفع

تقديراته بنسبة %0.2 عن التقديرات السابقة.‏

وعلى مستوى العام القادم،‏ تشير التوقعات إلى أن اقتصاد

أوروبا سيحقق نموًا بمستويات أقل عند %1.7، لكنها أعلى من

مستويات التقديرات السابقة بنسبة %0.1، وتشير تلك التكهنات

إلى أقوى زخم للطلب المحلي عن المتوقع سابقًا.‏

وعلى مستوى االقتصادات الناشئة داخل أوروبا،‏ فيعتقد

التقرير أنها ستحقق تقدم خالل العام الجاري،‏ خاصة في

تركيا بدعم من تعافي االقتصاد في الربع األخير في 2016،

والربع األول من العام الجاري.‏

استمرار تقدم االقتصادات الناشئة

توقع صندوق النقد الدولي أن تستمر االقتصادات الناشئة في

معدالت النمو،‏ حيث رفعت تقديراتها ألدائها االقتصادي خالل

العام الجاري بنسبة %0.1 إلى %4.9، ثم إلى %5.2 في 2018.

وذكر التقرير أن النمو جاء مدعومًا من جانب المستوردين

للسلع األساسية،‏ إلى جانب التحسن التدريجي في أوضاع

البالد المصدرة للسلع،‏ وذلك بعد الركود خالل العامين

الماضيين،‏ نتيجة انخفاض أسعار السلع األساسية.‏

وفي الهند على سبيل المثال من المتوقع أن يشهد االقتصاد

مزيدًا من التحسن عند معدالت نمو اقتصادي %8، مقابل %7.1

في 2016.

وفي الصين رفع الصندوق من توقعات النمو عند مستوى

%6.7 خالل العام الجاري،‏ بعد سعي الصين نحو خفض الطاقة

اإلنتاجية الفائضة في القطاع الصناعي،‏ وتخفيف السياسات

السابقة.‏

ورفع الصندوق توقعاته حول مستوى النمو في 2018 بنسبة

%0.2، وأشار التقرير إلى أن ذلك اإلجراء يعكس توقعات تأخر

السلطات في إجراءات التعديل المالي الالزم،‏ خصوصًا

في مستويات االستثمار العالية،‏ مما يؤخر من التعديالت

المالية.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

60


وتسعى الصين نحو مضاعفة الناتج المحلي اإلجمالي

الحقيقي الذي سُ‏ جل في عام 2010 بحلول عام 2020.

لكن على الجانب اآلخر،‏ يعتقد صندوق النقد أن فشل الصين

المحتمل في استمرار التركيز الحالي على التعامل مع

المخاطر المالية،‏ والحد من النمو الكبير في االئتمان من شأنه

أن يهدد بتباطؤ النمو االقتصادي.‏

وعلى مستوى شمال أفريقيا والشرق األوسط،‏ خفّ‏ ض

الصندوق توقعاته،‏ وأشار إلى أنه من المتوقع أن يشهد النمو

االقتصادي تباطؤًا في العام الجاري،‏ نتيجة استمرار انخفاض

أسعار النفط.‏

وأشار التقرير إلى أن تلك الدول ستبدأ في رفع معدل النمو

لديها بداية من 2018، مع تعافي سعر الخام،‏ لكن إذا استمر

االنخفاض األخير في سعر النفط،‏ فإنه سيمارس مزيدًا من

الضغط على أداء دول المنطقة.‏

وفي السعودية على اعتبار أنها أكبر دولة منتجة للنفط على

مستوى العالم،‏ خفض الصندوق توقعات النمو لديهًا في

2017 و‎2018‎ بنسبة %0.3 و‎%0.2‎ على الترتيب.‏

تحديات أمام االقتصاد العالمي

يرى التقرير أن سياسات التنظيم والتغيرات المالية في الواليات

المتحدة،‏ والمفاوضات بشأن اتفاق خروج المملكة المتحدة

من االتحاد األوروبي ‏»البريكست«،‏ والمخاطر الجيوسياسية،‏ أبرز

التحديات التي تواجه االقتصاد العالمي.‏

وذكر الصندوق أن من شأن مخاطر عدم اليقين بشأن

السياسات اإلضرار بثقة المستهلكين والمستثمرين على

حد سواء،‏ وتقليص استثمارات القطاع الخاص،‏ باإلضافة إلى

إضعاف النمو االقتصادي.‏

وتابع بأن حالة عدم اليقين بشأن السياسات،‏ أو الصدمات

األخرى قد تؤدي إلى عملية تصحيحية بشأن تقييمات األسواق

الغنية،‏ كما قد تتسبب في ارتفاع التقلبات من مستواها

المنخفض حاليًا،‏ خاصة أسواق األسهم.‏

كما أن الخالفات السياسية الداخلية،‏ والصدمات الناجمة عن

الفساد،‏ قد تؤثر سلبيًا على النشاط االقتصادي العالمي.‏

ويرى الصندوق أن حدوث مثل هذه االحتمالية قد يؤدي إلى

آثار سلبية على اإلنفاق والثقة،‏ خاصة في الدول التي تعاني

من مواطن ضعف مالية مرتفعة.‏

وعلى المدى الطويل من شأن الفشل في رفع النمو

المحتمل،‏ وجعله أكثر شموالً‏ في أن يولد حمائية اقتصادية،‏

ويعوق اإلصالحات الداعمة للسوق.‏

وفيما يخص أسواق السلع،‏ يرى التقرير أن هبوطها قد يؤدي

إلى مزيد من اختالالت في تكيف االقتصاد الكلي في العديد

من الدول المصدرة للسلع األساسية حول العالم.‏

وبحسب الصندوق،‏ فإن النتائج قد تشمل تعثر سالسل

التوريد العالمية،‏ وانخفاض اإلنتاجية العالمية،‏ وهبوط أسعار

السلع االستهالكية القابلة للتداول،‏ ما يضر باألسر ذات الدخل

المنخفض.‏

كما أن االتجاه السريع نحو تشديد السياسة النقدية في

الواليات المتحدة قد يؤدي إلى تشديد األوضاع المالية

العالمية،‏ وتراجع التدفقات الرأسمالية إلى االقتصادات

الناشئة.‏

61


إسم وطاقة القسم

نفط

الذهب األسود..‏

تفاؤل يواجه ٣ عقبات محتملة

اليزال النفط يثير عالمات استفهام كبيرة في أوساط أسواق الطاقة حول العالم،‏ مع

استمرار عدم اليقين بشأن المعروض والطلب وبالتبعية مستوى األسعار المتوقع.‏

ورغم تسجيل الذهب األسود مكاسب قوية منذ منتصف شهر

يوليو الماضي،‏ ليتجاوز خام برنت األوروبي مستوى 52 دوالرًا

للبرميل،‏ فإنه اتخذ مسارًا هبوطيًا في األسبوع األول من أغسطس

مع تكهنات بتزايد اإلمدادات من ‏»أوبك«‏ والواليات المتحدة بوتيرة

تفوق نمو الطلب على الخام.‏

ويعاني النفط من ثالثة مخاطر تهدد بإبقاء األسعار عند مستويات

متدنية،‏ وهي:‏ إمدادات الخام الصخري،‏ وارتفاع اإلنتاج من جانب

دول أعضاء في ‏»أوبك«،‏ باإلضافة إلى الهبوط البطيء للمخزونات.‏

كما سجل خام برنت ارتفاعًا من مستوى 46.88 دوالر في العاشر

من يوليو الماضي إلى ذروة بلغت 52.65 دوالر في نهاية نفس

الشهر،‏ قبل أن يتراجع دون 52 دوالرًا.‏

ورغم المكاسب القوية التي سجلها الخام في يوليو الماضي،‏

انتاب المستثمرون حالة من القلق حيال اإلنتاج العالمي من النفط،‏

خاصة مع فشل ‏»أوبك«‏ في تقييد اإلمدادات بالشكل المتوقع،‏ ما

ألقى بظالل قاتمة على األسعار في األسبوع األول من أغسطس،‏

والذي شهد هبوطًا نسبيًا.‏

مكاسب يشوبها الحذر

وسجل النفط مكاسب ملحوظة منذ خالل شهر يوليو الماضي،‏

لكنه شهد هبوطًا في األسبوع األول من أغسطس قرب أعلى

مستوى في 9 أسابيع.‏

وسجل سعر العقود اآلجلة للخام األمريكي ‏»نايمكس«‏ ارتفاعًا

بنسبة %8.9 خالل يوليو الماضي،‏ وهو أكبر معدل للمكاسب

الشهرية منذ بداية عام 2017، لكنه عاد وهبط في األسبوع األول

من أغسطس بنحو %0.3.

وبدأ النفط موجة مكاسبه القوية في 10 يوليو الماضي،‏ ليرتفع

‏»نايمكس«‏ من 44.40 دوالر للبرميل ليصل إلى مستوى 50.17 دوالر

في نهاية يوليو،‏ قبل أن يهبط دون 50 دوالرًا،‏ ويفشل في استعادة

هذا المستوى خالل األسبوع األول من أغسطس.‏

هل نقترب من التوازن؟

يرى األمين العام لمنظمة أوبك ‏»محمد باركيندو«‏ أن توازن سوق

النفط يتقدم على نحو أبطأ من التوقعات،‏ لكنه سوف يتسارع

في النصف الثاني من العام الحالي،‏ بحسب تصريحاته في مدينة

‏»بطرسبرج«‏ الروسية في نهاية يوليو.‏

ويعتقد ‏»باركيندو«‏ أن توازن السوق سيحدث نتيجة النمو

القوي للطلب على النفط،‏ وخفض اإلنتاج مع االلتزام باتفاقية

تقليص اإلمدادات،‏ باإلضافة إلى تراجع المخزونات األمريكية من

الخام.‏

وواصلت مخزونات النفط في الواليات المتحدة هبوطًا المتواصل،‏

لكنها التزال قرب مستويات تتجاوز متوسط 5 سنوات،‏ ما يضع

مزيدًا من الضغوط السلبية على األسعار.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

62


وأظهرت بيانات إدارة معلومات الطاقة األمريكية أن مخزونات

النفط تراجعت لمستوى 475.4 مليون برميل بنهاية األسبوع األول

من أغسطس،‏ بهبوط قدره 6.5 مليون برميل مقارنة باألسبوع

السابق له.‏

وأظهرت بيانات شركة ‏»بيكر هيوز«‏ أن عدد منصات التنقيب عن

النفط في الواليات المتحدة قد تراجع مرتين خالل األسابيع

الخمس الماضية والمنتهية في 4 أغسطس،‏ في إشارة إلى هبوط

محتمل لإلمدادات النفطية.‏

وكانت منصات التنقيب األمريكية عن النفط قد سجلت ارتفاعًا

لثالثة وعشرين أسبوعًا متتاليًا،‏ قبل أن تشهد هبوطًا واحدًا أعقبه

3 أسابيع من االرتفاعات ثم هبوط جديد في األسبوع األول من

أغسطس.‏

وعلى صعيد الطلب،‏ كشفت بيانات رسمية أن الصين تجاوزت

الواليات المتحدة في قائمة أكبر مستوردي النفط الخام خالل

النصف األول من 2017، وسط توقعات باستمرار الطلب المتزايد من

جانب بكين خالل إجمالي العام الجاري.‏

وقامت الصين باستيراد 8.55 مليون برميل يوميًا في أول 6 أشهر

من العام الجاري،‏ مقابل 8.12 مليون برميل للواليات المتحدة خالل

نفس الفترة.‏

وقال ‏»جولدمان ساكس«‏ إن البيانات الخاصة بالفترة بين مايو حتى

يونيو الماضي تشير إلى أن الطلب على النفط يظل قويًا،‏ بفضل

النمو االقتصادي القوي.‏

وأشار البنك،‏ عبر مذكرة بحثية صادرة في 7 أغسطس،‏ إلى أن

البيانات تشير إلى نمو الطلب على النفط عالميًا بمقدار 1.63 مليون

برميل يوميًا في إجمالي العام الحالي،‏ بعد نشاط ملحوظ في

الربع الثاني.‏

من داخل المنظمة إلى 32.6 مليون برميل يوميًا،‏ بزيادة بلغت 390

ألف برميل على أساس شهري،‏ مع زيادة 5 دول إلنتاجها أبرزهم

السعودية والجزائر وأنجوال ونيجيريا.‏

وكان مسح لوكالة ‏»رويترز«‏ قد أظهر ارتفاع صادرات ‏»أوبك«‏ لمستوى

قياسي خالل شهر يوليو عند 22.11 مليون برميل يوميًا،‏ بزيادة قدرها

370 ألف برميل مقارنة بمستويات يونيو،‏ بفعل صعود صادرات

نيجيريا رغم هبوط متوسط اإلمدادات الخاصة بالسعودية.‏

ويرى بنك ‏»باركليز«‏ عبر مذكرة في األسبوع األول من أغسطس أن

هناك احتمالية لحدوث عملية تصحيح هبوطية في أسعار النفط

خالل الربع الثالث من العام الجاري،‏ لكن األسعار قد تتعافى

بنهاية 2017.

ويرى البنك أن األساسيات المتعلقة بالنفط التزال هشة،‏ وأن أي

ارتفاع قد يحدث في األسعار قبل تراجع قوي للمخزونات سيكون

قصير األجل،‏ لكنه توقع وصول سعر خام برنت لمستوى 54 دوالرًا

للبرميل خالل الربع األخير من العام الحالي بفضل االلتزام النسبي

من جانب ‏»أوبك«‏ بخفض اإلنتاج،‏ مع هبوط المخزونات األمريكية.‏

في حين خفضت إدارة معلومات الطاقة األمريكية السعر

المتوقع للخام األمريكي بنهاية 2017 عند 48.88 دوالر للبرميل،‏

مقارنة بتقديرات سابقة بلغت 48.95 دوالر،‏ كما قلصت توقعات

سعر خام برنت إلى 50.71 دوالر من 50.79 دوالر.‏

بينما يعتقد ‏»براين جيلفري«،‏ المدير المالي لشركة ‏»بي بي«،‏ أن

أسعار النفط ستظل في نطاق سعري يتراوح بين 45 و‎55‎ دوالرًا

خالل عام 2018، مع النمو المتواصل إلنتاج الخام الصخري.‏

مخاوف وتوقعات

اليزال النفط الصخري يمثل ‏»الكابوس األبرز«‏ ألسعار الخام،‏ مع

استفادة الشركات األمريكية من خفض ‏»أوبك«‏ وبعض المنتجين

من خارجها لمستوى اإلمدادات.‏

وكشفت بيانات إلدارة معلومات الطاقة أن اإلنتاج األمريكي من

النفط قد سجل ارتفاعًا إلى 9.17 مليون برميل في مايو الماضي

مقابل 9.11 مليون برميل في أبريل.‏

وتتوقع اإلدارة األمريكية في تقرير صادر في األسبوع الثاني من

أغسطس أن إنتاج الواليات المتحدة من النفط قد يسجل متوسط

9.91 مليون برميل يوميًا في عام 2018، وهو أعلى مستوى على

اإلطالق.‏

وكانت ‏»أوبك«‏ قد توقعت ارتفاع المعروض العالمي النفطي من

خارجها بنحو 1.1 مليون برميل يوميًا في عام 2018، مع استمرار نمو

إمدادات النفط الصخري.‏

وعلى صعيد ‏»أوبك«،‏ التزال إمدادات منظمة الدول المصدرة للنفط

في ارتفاع بشكل شهري،‏ بسبب اإلنتاج المتزايد من جانب نيجيريا

وليبيا والعراق.‏

وكشفت بيانات المنظمة عن شهر يونيو الماضي ارتفاع اإلمدادات

63


إسم سلع القسم وأسواق

ضغوط السياسة النقدية والانتعاش األوروبي..‏

الفرنك السويسري أكبر الخاسرين بين

العملات الكبرى

من:‏ نهى النحاس

تراجع حاد يشهده الفرنك السويسري منذ بداية شهر يوليو حتى

بداية األسبوع الثاني من أغسطس،‏ جعلته يتصدر قائمة أكبر

الخاسرين بين أكبر 10 عمالت رئيسية.‏

وفي شهر يوليو هبط الفرنك بنحو %5 أمام اليورو،‏ حيث تقف

عملة سويسرا عند أدنى مستوى في 18 شهرًا أمام اليورو،‏ كما

انخفضت قيمة الفرنك أمام العملة األمريكية عند أدنى مستوى

في عام.‏

وتداخلت عوامل عديدة لتدفع العملة المحلية لسويسرا للهبوط

الحاد،‏ بين سياسة البنك المركزي التي تسعى في األساس إلى

خفض قيمة العملة،‏ وبين االزدهار الذي تمر به منطقة اليورو،‏

باإلضافة إلى مكاسب أسواق األسهم العالمية.‏

أداء متباين لالقتصاد

شهد االقتصاد السويسري حالة من التباين في أداء المؤشرات

االقتصاد المعلنة والمتوقعة خالل الفترة المقبلة،‏ خاصة مع

معاناة قطاع التصدير في الربع األول من العام الجاري جراء ارتفاع

قيمة الفرنك.‏

وسجل اقتصاد سويسرا نموًا بلغت نسبته %1.1 في الربع األول من

العام الجاري على أساس سنوي،‏ ونحو %0.3 على أساس فصلي.‏

وخفضت الحكومة السوسرية،‏ في مارس الماضي،‏ توقعاتها

بشأن نمو الناتج المحلي اإلجمالي إلى %1.6 في عام 2017، مقابل

تقديرات سابقة عند %1.8.

وسجل اإلنتاج الصناعي في سويسرا خالل شهر يوليو أقوى معدل

نمو في أكثر من 6 سنوات،‏ بفضل ارتفاع الطلبيات الجديدة على

السلع،‏ وتراجع الضغوط الواقعة على الشركات المحلية والخاصة

بالتكاليف مع هبوط قيمة العملة.‏

وأظهر مؤشر مديري المشتريات الصناعي في سويسرا تسجيل

مستوى 60.9 نقطة في يوليو،‏ وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2011.

وعلى جانب آخر،‏ أعلن مكتب اإلحصاءات الفيدرالي في سويسرا

ارتفاع مبيعات التجزئة في البالد بنسبة %1.5 في يونيو على أساس

سنوي.‏

تحسن األوضاع في أوروبا

يعد التحسن الذي تشهده منطقة اليورو،‏ سواء بالنسبة لالستقرار

السياسي أو االقتصادي،‏ السبب في إضعاف قيمة الفرنك،‏ حيث

تتجه األنظار بعيدًا نحو العملة األوروبية الموحدة.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

64


وكان النمو االقتصادي في منطقة اليورو سجل ارتفاعًا خالل الربع

الثاني بنسبة %0.6 على أساس فصلي،‏ و‎%2.1‎ على أساس سنوي.‏

كما تراجع معدل البطالة في منطقة اليورو خالل شهر يونيو

الماضي ألدنى مستوى منذ 8 سنوات ونصف،‏ عند %9.1 من إجمالي

القوى العاملة.‏

على الجانب اآلخر،‏ فإن بيانات التضخم في سويسرا غير مواتية

لدعم الفرنك،‏ حيث سجل معدل التضخم مزيدًا من التراجع

خالل شهر يوليو عند -%0.3، مقابل -%0.1 في يونيو السابق له.‏

كما أن التحسن الذي يشهده اليورو كعملة يمارس مزيدًا من

الضغط على الفرنك،‏ حيث تشهد العملة الموحدة ارتفاعًا أمام

جميع العمالت الرئيسية،‏ وسجلت أعلى مستوى في أكثر من

عامين أمام الدوالر.‏

سياسة البنك المركزي

يستهدف البنك المركزي في سويسرا إضعاف قيمة العملة

المحلية بشكل خاص،‏ في مسعى لتحفيز الطلب الخارجي على

السلع السويسرية،‏ ودعم النمو االقتصادي.‏

ومن شأن تراجع قيمة العملة أن تدعم جاذبية المنتجات في

األسواق الخارجية بسبب تراجع أسعارها،‏ ما يزيد من الصادرات

واإلنتاج والنمو االقتصادي.‏

وكان المركزي السويسري قد ألغى في يناير 2015 سياسة ربط

الفرنك باليورو،‏ نتيجة رهانات واسعة من قبل مضاربين على

العملة المحلية،‏ ما تسبب في خسائر حادة للبنك المركزي الذي

اضطر إلنفاق أموال طائلة لتفادي االرتفاع الكبير في قيمة الفرنك،‏

مع ما قد يعنيه ذلك من آثار اقتصادية سلبية.‏

وذكر ‏»ألفين تان«،‏ المحلل المالي ببنك ‏»سوسيتيه جنرال«،‏ أن تراجع

قيمة الفرنك عند أدنى مستوى منذ 2015 خالل شهر يوليو الماضي

يبرز وجود سياسة نقدية ‏»غير عادية«‏ تؤثر على استقرار أسعار

الصرف.‏

وتابع بأن الجمع بين أسعار الفائدة السلبية خالل فترة عشر سنوات

الماضية،‏ وميزانية البنك المركزي المزدهرة في سويسرا فشل

تمامًا في إضعاف الفرنك السويسري.‏

وتطبق سويسرا معدل ‏»فائدة سالبة«‏ عند مستوى – %0.75،

في مسعى لتحفيز االقتصاد ودعم اإلقراض والنمو،‏ ما يسبب

ضغوطًا هبوطية واضحة على العملة المحلية.‏

ومع انتشار اللهجة المؤيدة لبدء تشديد السياسة النقدية في

منطقة اليورو،‏ تأتي تصريحات رئيس البنك المركزي في سويسرا

على النقيض،‏ حيث يؤكد أنه قد يلجأ إلى خفض معدل الفائدة

لمزيد من االتجاه السالب،‏ لمواجهة التحديات االقتصادية.‏

كما أن البنك يرفض التعليق على سياسته النقدية أو على مسألة

صلته باالنخفاض األخير في قيمة الفرنك.‏

وقال ‏»بيتر روزنستريتش«،‏ محلل بشركة ‏»سويسكوت«،‏ لوكالة

‏»رويترز«،‏ إن بنوك مجموعة ال‎10‎‏،‏ بما فيها البنك المركزي األوروبي،‏

تتحول كلها نحو التطبيع في حين أن البنك المركزي الوحيد

الذي لن يشدد السياسة النقدية في أي وقت قريب هو البنك

السويسري.‏

كما ذكر ‏»أولريش ليوشتمان«،‏ خبير استراتيجي في ‏»كوميرز

بنك«،‏ للوكالة:‏ ‏»قد يكون البنك الوطني السويسري سعيدًا بنهج

السياسة النقدية الحالية،‏ حيث تعمل اآلن بشكل أفضل بكثير،‏

لكن ليس لديهم أي حافز لتغيير المسار على المدى القريب«.‏

االتجاه نحو أسواق األسهم

يعد االزدهار الذي تشهده أسواق األسهم العالمية سببًا في

ابتعاد التعامالت عن المالذات اآلمنة،‏ ومنها الفرنك.‏

وفي خالل شهر يوليو سجلت األسهم األمريكية مستويات

قياسية غير مسبوقة،‏ وسارت على نهجها األسهم األوروبية

واآلسيوية.‏

وقفز مؤشر ‏»داو جونز«‏ لألسهم األمريكية أعلى مستوى 22 ألف

نقطة في بداية شهر أغسطس،‏ محققًا مستوى قياسيًا مرتفعًا،‏

بدعم نتائج األعمال الفصلية للشركات،‏ وتكهنات تباطؤ وتيرة رفع

الفائدة في الواليات المتحدة.‏

وفي سويسرا نفسها يقف مؤشر ‏»إس.بي.أي«،‏ عند أعلى مستوى

منذ 5 سنوات،‏ متخطيًا حاجز ال‎10‎ آالف نقطة،‏ كما يرتفع مؤشر

‏»سويس ماركت«‏ عند أعلى مستوى منذ منتصف 2015.

65


إسم سلع القسم وأسواق

العقوبات األمريكية الجديدة على روسيا

تهدد بحرب تجارية

من:‏ نهى مكرم

صعّ‏ د الكونجرس األمريكي في

الخامس والعشرين من يوليو الماضي

العقوبات المفروضة على االقتصاد

الروسي المنكمش،‏ الذي يعاني

بالفعل من تراجع أسعار النفط وارتفاع

التضخم وانهيار في قيمة العملة،‏ األمر

الذي أدى بدوره لهروب رؤوس األموال.‏

وردًا على تدخل موسكو في االنتخابات

الرئاسية األمريكية،‏ العام الماضي،‏

صوّ‏ ت مجلس الشيوخ األمريكي

بأغلبية ساحقة على تشديد العقوبات

االقتصادية المفروضة منذ عام 2014

عقب استيالء روسيا على شبه جزيرة

القرم والتدخل في شرق أوكرانيا.‏

وجمّ‏ دت تلك اإلجراءات األصول ومنعت

المعامالت المالية مع شركات وأفراد

روسيين بعينهم.‏ كما أنها حظرت

بعض صادرات المعدات التي تُستخدم

في التنقيب عن الغاز والنفط أو ذات

استخدامات عسكرية.‏

واقترنت تلك العقوبات األمريكية

بأخرى فرضها االتحاد األوروبي وضعت

قيودًا على األعمال التجارية مع

قطاعات الطاقة والدفاع والمالي

الروسية.‏

واليوم اليزال االقتصاد الروسي يعاني

وطأة تلك العقوبات التي تزامنت مع

انهيار أسعار النفط العالمية،‏ ما قلل

بشدة عائدات المصدر الرئيسي للتصدير

بالبالد.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

66


وأفاد التقرير الصادر عن خدمة أبحاث

الكونجرس لعام 2017 بأن خسائر عائدات

النفط،‏ التي تراجعت بنحو %60، أدت إلى

انهيار العملة الروسية ‏»الروبل«،‏ مما دفع

أسعار السلع االستهالكية لالرتفاع.‏

وتهاوت أسعار النفط من مستوى 115

دوالرًا في منتصف عام 2014 إلى حوالي

50 دوالرًا في الوقت الحالي،‏ ما شكل

أزمة للدول المصدرة للخام مثل روسيا.‏

وتضرر االقتصاد الروسي أيضًا من موجة

هروب رؤوس األموال خارج البالد،‏ إذ

سعى الروس إلى نقل أموالهم للخارج

وتحويلها من الروبل المنهار إلى الدوالر

أو اليورو لحماية ثرواتهم.‏ ففي عام

014، بلغت قيمة رؤوس أموال المتدفقة

خارج البالد 152.5 مليار دوالر،‏ وهو ما يعد

رقمًا قياسيًا،‏ في حين بلغت في عام

2015 نحو 57 مليار دوالر.‏

وأوضحت محطة ‏»سي إن بي سي«‏

األمريكية أنه على الرغم من أن

العقوبات األمريكية وضعت ضغوطًا

على االقتصاد الروسي،‏ فإن تأثيرها على

األعمال التجارية األمريكية محدود؛ ألن

روسيا تشكل أقل من %1 من الصادرات

األمريكية.‏

وأضاف الموقع أن ست واليات أمريكية

فقط تعتبر روسيا سوقًا مهمًا للسلع

والخدمات،‏ إذ تبيع واشنطن %1 تقريبًا

من إجمالي صادراتها إلى روسيا،‏ وهو

ما يعد نصف المستوى قبل فرض

العقوبات عام 2014.

وفرضت الدول األوروبية،‏ التي يعد

حجم صادراتها إلى روسيا أكبر من

الواليات المتحدة،‏ مجموعة من

العقوبات الخاصة بها ردًا على ضم

روسيا لجزيرة القرم.‏

ولكن تلك العقوبات االقتصادية

لن تؤتي ثمارها على األرجح،‏ إذ قال

جاري هافباور لدى معهد بيترسون

لالقتصاد الدولي إنه عندما تكون

العقوبات االقتصادية ذات أهداف

متواضعة وتستهدف دوالً‏ غير قوية

وتتمتع بالديمقراطية طفيفًا وتربطها

روابط اقتصادية وثيقة مع التحالف

الذي يفرض عليها عقوبات،‏ فإنها

تنجح في تغيير سلوك الدولة.‏ أما إذا

استهدفت دول قوية وديكتاتورية ليس

لها روابط اقتصادية قوية،‏ مثل روسيا،‏

فحينئذ،‏ نجاح تلك العقوبات يكاد ال

يُذكر.‏

وعلى صعيد متصل،‏ ذكر موقع

‏»روسيا اليوم«‏ أن العقوبات اإلضافية

على موسكو قد توجه ضربة قوية

لالقتصاد األمريكي وتجعل ألمانيا

ترتمي في أحضان روسيا،‏ إذ ألمح وزير

االقتصاد األلماني ‏»بريجيت زيبريز«‏ إلى

احتمالية اندالع حرب تجارية كاملة

بين أوروبا والواليات المتحدة إذا فرضت

األخيرة عقوبات على الشركات األوروبية.‏

وقال كبار مسؤولي االقتصاد في

العديد من دول االتحاد األوروبي إنهم

لن يتراجعوا عن االنتقام من الواليات

المتحدة إذا وقّ‏ ع الرئيس األمريكي

‏»دونالد ترامب«‏ على العقوبات التي

من شأنها إلحاق الضرر بقطاع الطاقة

الروسي وشركائهم األوروبيين،‏ كما

يرجح البعض أن يرفع االتحاد األوروبي

العقوبات على روسيا.‏

والجدير بالذكر أن مشروع قانون

العقوبات الذي وافق عليه مجلس

الشيوخ األمريكي وأُرسل إلى ترامب

لتوقيعه سيؤثر على مشروعات روسيا

واالتحاد األوروبي مثل مشروع خط

أنابيب ‏»نورد ستريم 2« البالغة قيمته 11

مليار دوالر،‏ والذي سينقل الغاز الطبيعي

الروسي عبر بحر البلطيق.‏

وتتضمن الشركات التي تعمل مع

شركات النفط والغاز الروسية شركات

رائدة أمثال ‏»باسف«،‏ ‏»شل«،‏ ‏»إنجي«،‏ ‏»أو إم

إف«،‏ ‏»وينترشال«‏ و«يونيبر«.‏

وأفادت وكالة ‏»رويترز«‏ لألنباء أن هناك

العديد من اإلجراءات التي يمكن أن

يتخذها االتحاد األوروبي،‏ فقد تلجأ

أوروبا لبعض القواعد التنظيمية الخاصة

باالتحاد األوربي لحماية نفسها من

السياسات األمريكية،‏ أو طرح المسألة

في منظمة التجارة الدولية،‏ أو حتى

فرض حظر صريح على التعامل مع

بعض الشركات األمريكية.‏

وردًا على العقوبات األمريكية الجديدة،‏

قرر الرئيس الروسي،‏ فالديمير بوتين،‏

خفض عدد الدبلوماسيين والعاملين

في السفارة األمريكية بموسكو،‏ طالبًا

مغادرة 755 شخصًا.‏

وقال ‏»بوتين«‏ عقب القرار:‏ ‏»انتظرنا وقتًا

طويالً‏ على أمل أن تتحسن األمور،‏ أو

تتغير نوعًا ما،‏ ولكن جميع المؤشرات

تشير إلى أنها حتى إذا تغيرت،‏ فذلك لن

يكون قريبًا«.‏

67


إسم ائتمان القسم

معدلات الفائدة..‏ عجز الموازنة..‏ التضخم

أبرز توقعات مؤسسات التصنيف الدولية

من:‏ بدور الراعي

للاقتصاد المصري

الزالت معدالت الفائدة ومستويات التضخم المحرك الرئيسي لتقارير مؤسسات التصنيف الدولية التي تصدر عن

االقتصاد المصري،‏ وخالل يوليو الماضي أصدرت مجموعة من مؤسسات التصنيف عدداً من الدراسات،‏ تناولت

التوقعات بشأن معدالت الفائدة في ظل ارتفاع معدالت التضخم عقب قرارات خفض دعم الطاقة التي اتخذتها

الحكومة المصرية،‏ وانعكاس تلك القرارات على عجز الموازنة ومعدالت النمو المتوقعة.‏

موديز:‏ مصر تحرز تقدماً في الإصالحات

االقتصادية

ترى وكالة موديز للتصنيف االئتماني أن االقتصاد المصري

يواصل إحراز مزيد من التقدم في ظل مضي الحكومة قدمًا

في تنفيذ برنامج اإلصالح االقتصادي،‏ وهو ما يعزز من تصنيف

البالد االئتماني.‏

وتوقعت وكالة موديز للتصنيف االئتماني أن ينكمش العجز

في الحساب الجاري للمدفوعات في مصر تدريجيًا إلى نحو

%3 من الناتج المحلي اإلجمالي بحلول نهاية العام المالي

2020، مدعومًا بارتفاع في الصادرات والتحسن الملحوظ في

المؤشرات االقتصادية المصرية.‏

وأبقت وكالة موديز التصنيف االئتماني لمصر عند مستوى

مستقر ، B3 في تقرير لها مؤخرًا،‏ ويأتي ذلك عقب انتهاء

المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي من المراجعة األولى

لبرنامج اإلصالح االقتصادي المصري في إطار تسهيل الصندوق

الممدد الذي يتيح لمصر الحصول على 1.25 مليار دوالر،‏ ضمن

الشريحة الثانية من القرض،‏ بقيمة 12 مليار دوالر على مدى

ثالث سنوات.‏

وقالت الوكالة إن النتيجة اإليجابية للمراجعة تدعم التصنيف

االئتماني لمصر ألنها ترسخ من حجم التقدم الذي أحرزته

السلطات المصرية في تنفيذ اإلصالحات التي يتضمنها

البرنامج.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

68


وأشادت الوكالة بقرار تحرير أسعار صرف العمالت األجنبية

الذي اتخذته الحكومة المصرية في نوفمبر 2016، خاصة أنه

ساهم في الحد من ضغوط ميزان المدفوعات ودعم وضع

السيولة الخارجية للدولة،‏ كما قضى على السوق الموازية،‏

وساهم في زيادة االحتياطيات.‏

فيتش واتش سي..‏ توقعات بارتفاع النمو

وتراجع التضخم

توقعت وكالة فيتش للتصنيف االئتماني نمو الناتج المحلي

اإلجمالي لمصر بنسبة %4.6 خالل العام المالي الجاري،‏

متوافقة مع تقديرات الحكومة المصرية.‏

وأضافت فيتش،‏ في تقرير صدر مؤخرًا،‏ أنها تتوقع انخفاض

نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي اإلجمالي إلى %87.9

بحلول 2019، مع زيادة معدالت النمو االقتصادي،‏ مقابل %100

خالل العام المالي السابق بعد تعويم الجنيه.‏

وقالت فيتش إنها تتوقع أن يتعرض النمو االقتصادي للخطر

قبل االنتخابات الرئاسية المقررة في مايو 2018، مثلما حدث

في االنتخابات الرئاسية السابقة.‏

وعن معدالت التضخم،‏ تتوقع فيتش ارتفاع التضخم إلى أكثر

من %30 بعد قرارات خفض الدعم للمواد البترولية والكهرباء.‏

وقال البنك المركزي المصري إن معدل التضخم األساسي

السنوي ارتفع إلى %31.94 في يونيو 2017، مقابل %30.57 في مايو

الماضي.‏

وتوقع بنك االستثمار إتش سي نمو الناتج المحلي اإلجمالي

لالقتصاد المصري إلى %4.4 في العام المالي 2018-2017، ورفع

تقديرات النمو من %3.5 إلى %4 في العام المالي 2017-2016.

ويتوقع بنك االستثمار تزايد النمو الحقيقي للناتج المحلي

اإلجمالي إلى %4.9 مدفوعًا بتعافي االستهالك الخاص مع

اعتدال التضخم وانخفاض البطالة.‏

ويقول بنك االستثمار إن العجز في الحساب الجاري قد

ينخفض إلى 14.3 مليار دوالر،‏ بما يعادل %5.4 من الناتج المحلي

خالل العام المالي 2018-2017.

وأضاف التقرير أن التراجع بالحساب الجاري سيصل إلى 12.1 مليار

دوالر بما يعادل %3.8 من الناتج المحلي بالعام المالي 2019-2018.

وأشار البنك إلى أنه يعتمد في تقديراته على حدوث تطور

في الميزان التجاري للمواد البترولية المصري وارتفاع الصادرات

والتعافي الجزئي في إيرادات السياحة إلى المستويات ما

قبل 2011.

كما توقع إتش سي أن يبلغ متوسط التضخم %24 في العام

المالي الجاري،‏ إلى جانب انخفاض عجز الموازنة إلى %10 من

% 11.5 في السنة المالية – 2016 2017، متوقعًا أن يبلغ متوسط

التضخم %12 مع انخفاض عجز الموازنة مرة أخرى إلى % 8.3

في العام المالي المقبل.‏

كابيتال إيكونوميكس ترجح خفض معدالت

الفائدة

وتوقعت مؤسسة كابيتال إيكونوميكس أن تشهد أسعار

الفائدة في مصر تراجعًا إلى مستوى %12.75 بنهاية 2018، بعد

قرار لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي األخير رفع

معدالت الفائدة بواقع %2 بما يعادل 200 نقطة أساس،‏

ليصل إلى %18.75 لإليداع،‏ و‎%19.75‎ لإلقراض لليلة واحدة على

التوالي.‏

ورجحت المؤسسة أن تشهد معدالت التضخم زيادة طفيفة

في األشهر المقبلة مع قرار الحكومة بخفض قيمة الدعم،‏

وتوقعت ارتفاع معدل التضخم الرئيسي نحو %1.5، نتيجة

لقرارات رفع الدعم األخيرة.‏

لكن في الوقت نفسه أشارت كابيتال إيكونوميكس إلى أنها

تتوقع تراجع معدل التضخم بشكل كبير بنهاية 2017، مما

يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة بنهاية العام.‏

وذكرت المؤسسة أن قرارات رفع الدعم سيكون تأثيرها على

التضخم محدودًا،‏ مشيرة إلى االرتفاعات في األسعار التي

شهدتها مصر في تلك الفترة من العام الماضي.‏

69


القسم وسفر إسم سياحة

الصحراء البيضاء..‏

قطعة من الفردوس وتوأم المريخ

ال

تطلق أحكاماً سريعة عندما تطأ قدماك تلك البقعة النادرة من األرض،‏ ال تتعجب

من وجود الجليد في منتصف الصحراء القاحلة،‏ تريث قليال ً فإنك تقف فوق ما كان

بحراً منذ أكثر من مائة مليون عام،‏ لكن عوامل الزمن فعلت أفاعيلها لتنحسر المياه،‏

تاركة وراءها بقايا المخلوقات البحرية واألمالح التي تحولت إلى مواد طباشيرية،‏ لتبدع

تلك القطعة من الفردوس بدون معاول نحاتين.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

70


تقع الصحراء البيضاء في مصر على بعد

45 كيلومترًا إلى الشمال من واحة الفرافرة

بمحافظة الوادي الجديد،‏ وعلى بعد 500

كيلومتر من القاهرة،‏ وسُ‏ ميت بالصحراء

البيضاء ألنها تملك اللون األبيض الذي

يغطي معظم أرجائها،‏ وتبلغ مساحتها

اإلجمالية 3010 كيلومترات مربعة.‏

تلك القطعة من األرض التي اختارتها وكالة

الفضاء األمريكية ‏)ناسا(‏ إلجراء أبحاثها

الخاصة بالرحالت المزمع إرسالها إلى

كوكب المريخ،‏ وذلك لشدة التقارب في

سمات السطح بينهما،‏ تضم بين جنباتها

لوحة أخرى،‏ حيث الصحراء السوداء،‏ التي

تبعد 50 كيلومترًا جنوب مدينة البويطي

بالواحات البحرية،‏ حيث تآكلت الجبال

لتغطي الصحراء بطبقة من المسحوق

األسود والصخور .

وليس التحيز أو االنتماء هو ما يدفع

المتداحها،‏ فقد قال موقع Trip Advisor

بأنها من أفضل وأغرب عشرين موقعًا

سياحيًا فريدًا على مستوى العالم،‏ واصفًا

إياها بالجانب الخفي للسياحة المصرية

الممتعة،‏ لما تتميز به من هدوء ساحر،‏

وطبيعة خالبة،‏ وتناغم رائع بين الصخور

والرمال البيضاء في أشكال نادرة.‏

لن تتوقف دهشتك عند حدود المكان

الذي يشع نورًا وبهاءً‏ في الليل الساحر

بسبب احتفاظ الصخور الطباشيرية بضوء

الشمس،‏ لتشع سناءً‏ ، وكأنها أقمار مضيئة

تناثرت على رمال تلك البقعة،‏ بل سترى

عيون الماء وكأنها تفجرت من جنات عُ‏ ال

تعود إلى العصر الروماني،‏ لتتلفت قليالً،‏

ثم لتقع عيناك على الوديان وأشهرها

العقبات،‏ ثم الصخور وأشهرها الدجاجة،‏

وبين هذا وذاك الحيوانات النادرة،‏ وأهمها

على اإلطالق ثعلب الصحراء األبيض أو

ثعلب الفنك،‏ الذي يأخذ اللون الثلجي أو

األبيض وينتشر بصورة كبيرة في ربوعها.‏

71


القسم وسفر إسم سياحة

وتعد الصحراء البيضاء من أكثر الوجهات

الصحراوية شهرة في مصر ألسباب

عديدة،‏ فالطبيعة نحتت الصخور بفعل

الرياح على شكل فطر عمالق أو بلّور،‏

وجعلتها تحفة غريبة ال مثيل لها في أي

صحراء في العالم.‏

وواحة ‏»الفرافرة«‏ أقرب إلى هذه المحمية،‏

التي تبلغ مساحتها 300 كيلومتر مربع،‏

من واحة ‏»البحرية«،‏ لكنها تقدم خيارًا من

الجوالت ورحالت السفاري،‏ وبالرغم من

ذلك،‏ ال تزال نقطة انطالق مثالية لرحلة

ليلية في بياض ال نهائي.‏

وكانت منطقة الصحراء البيضاء مقصدًا

مهمًا للسياحة غير المقننة وسياحة

اللصوص الذين تمكنوا من نصب أهم

المواقع الفريدة بالمنطقة،‏ وهو جبل

الكريستال الذى يتكون من الصخور

الجاية وتكوينات الكريستال النادر بألوانه

الفريدة،‏ حتى تم سرقة أغلب تلك األحجار

والتكوينات.‏

والمناظر الخالبة التي نشهدها اليوم في

الصحراء البيضاء تعد نتاج انهيار الهضبة

تاركة الصخور الصلبة واقفة في شموخ،‏

أما الصخور الضعيفة فتآكلت بسبب الرياح

والرمال،‏ وفي بعض األجزاء من األسطح

الطباشيرية نجد بعض تأثير الرياح التي

تظهر كأنها موجات ماء خفيفة.‏

وفي نهاية اللوحة البيضاء تطل حواف

الصحراء السوداء التي تقع إلى الشمال

قليالً‏ من الصحراء البيضاء،‏ وهي أقرب إلى

الواحات البحرية من الفرافرة،‏ وقد تكونت

بفعل تآكل الجبال لتغطي سطح الصحراء

بطبقة من المسحوق والصخور السوداء،‏

ولهذا سميت بالصحراء السوداء.‏

ومع انتهاء الصحراء السوداء توجد التالل

البركانية السوداء التي تؤرخ بتاريخ اندالع

المواد البركانية داكنة اللون التي يطلق

عليها ‏»دوليرايت«،‏ وهو ما يرجع إليه تكوين

الصخور السوداء،‏ وبالتسلق أعلى جبل

اإلنجليز،‏ حيث أعلى نقطة في الصحراء

السوداء،‏ يمكن رؤية أجمل وأروع منظر

لهذه الصحراء.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

72


73


أوتو القسم

إسم تكنو

بيجو ٣01 موديل 2018

بيجو 301 طورتها شركة بيجو الفرنسية لتكون مناسبة لدول

الشرق األوسط وظروفها االقتصادية الراهنة،‏ فهي سيارة سيدان،‏

اقتصادية وتتحلى باألناقة في الوقت نفسه.‏

فالسيارة في نسختها المحدثة بها خطوط أكثر حدة لغطاء

المحرك،‏ لتكون أكثر رياضية من حيث الشكل مع شبكة تهوية

أمامية جديدة بلمسات فضية المعة،‏ وتضمها المصابيح الجديدة

مع أضواء ال LED األكثر شراسة،‏ وكل ذلك يعتلي المصد األمامي

االنسيابي.‏

وتمتد الخطوط الحادة لجانبي السيارة وتصل للمصابيح الخلفية،‏

في انسيابية للتصميم تتناسب مع المرايا والعجالت المعدنية

األكثر رياضية في الشكل الجديد،‏ وحتى خلفية السيارة تجد

مصابيح ال LED ذات تصميم أكثر عصرية ورياضية.‏

وفي الداخل تفاجأ بعجلة القيادة الرياضية والعدادات بمؤشرات

حمراء تظهر حدتها بالطبع خاصة مع القيادة الليلية،‏ وأضافت

الشركة المزيد من باقات الرفاهية والراحة بالسيارة وكسوة

جديدة للمقاعد بجودة أفضل،‏ ومقاعد أكثر راحة من سابقتها.‏

ويجر بيجو 301 ذات نظام الجر األمامي محرك رباعي األسطوانات

اقتصادي من حيث استهالك الوقود،‏ بسعة 1600 سي سي،‏ وبقوة

115 حصان،‏ وعزم 150 نيوتن لكل متر،‏ بناقل حركة أوتوماتيكي ذي

6 سرعات.‏

وتصل السيارة لسرعة 100 كم في الساعة في 9.4 ثانية،‏ وبسرعة

قصوى 188 كم في الساعة،‏ مع معدل استهالك للوقود 6.5 لتر

لكل 100 كم.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

74


جراند شيروكي 2018..

تصل في أكتوبر المقبل

تستعد جيب جراند شيروكي تراك هاوك موديل 2018 بمحرك هيل

كات،‏ لظهور في سبتمبر أو أكتوبر مع ظهورها ببعض األسواق

الدولية في الشرق األوسط،‏ وهي األقوى بين فئة السيارات

المتعددة االستخدامات.‏

وتأتي السيارة بقوة 707 أحصنة،‏ بمحرك V8 يعمل بتقنية في

ومزود ب 8 أسطوانات مائلة،‏ وبسعة 6200 سي سي،‏ إضافة إلى

تطوير شاحن التيربو.‏

والسيارة متعددة االستخدامات وقادرة على التسارع من الثبات

لسرعة 100 كيلومتر في الساعة في 3.5 ثانية،‏ لتجعل جراند

شيروكي SRT بطيئة،‏ حيث تصل لتلك السرعة في 4.8 ثانية.‏

ولم تغير جيب الكثير في شكل تراك هاوك فقط أزالت مصابيح

الضباب األمامية،‏ وأضافت تطعيمات المعة لفتحات التهوية،‏

وجنوط سوداء مع مكابح صفراء اللون.‏

75


أوتو القسم

إسم تكنو

رينو كابتشر 2018.. الشبابية الموفرة للوقود

السيارة بالفعل تتفوق في أسواق متعددة على فئة الكروس أوفر،‏

وتصدرت المبيعات في أوروبا خالل 2016 بأكثر من 215 ألف سيارة،‏ بما

يجعلها منافسًا قويًا حال دخولها ألسواق المنطقة.‏

وتتمتع كابتشر بتصميم جذاب وزادت جاذبيته في الشكل

الجديد،‏ فالمصابيح أكثر عصرية ورياضية،‏ وزادت الشركة حجم

شبكة التهوية وشعارها في منتصفها كذلك.‏

وعدلت رينو العجالت لتصبح أكثر رياضية،‏ مع إضافة لمسات

كروم الجديدة،‏ وفي الخلف عدلت المصابيح مع إضاءة ال ،LED

ومصد الجديد بخطوط بارزة.‏

وفي الداخل تجد لوحة العدادات بتصميم عصري،‏ وبنظام

معلومات يسهل الوصول للكثير من وظائف السيارة،‏ وأزرار

التحكم في مكيف الهواء.‏

وتأتي كابتشر بمحرك سعة 1200 سي سي رباعي

األسطوانات مزود بشاحن توربيني،‏ ليوازن بين االقتصادية

واألداء الجيد وقادر على تحقيق القوة والعزم،‏ حيث تبلغ قوته

120 حصانًا،‏ وبعزم 205 نيوتن لكل متر عند 2000 لفة في الدقيقة،‏

والسيارة تعمل بنظام الجر األمامي بناقل حركة ثنائي القابض

ذي 6 سرعات أوتوماتيكي.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

76


سوزوكي سويفت 2018 اليابانية األنيقة

تحتفظ بالحلة الحمراء

ال أحد يعرف حدودًا لطموح تلك السيارة،‏ ملكة الجمال األنيقة

اليابانية،‏ بالرغم من تاريخ شركتها الطويل فإن مسيرة سويفت

كانت نقطة فارقة في ذلك التاريخ،‏ وانطلقت من السوق المحلي،‏

لكل األسواق العالمية،‏ بحجمها الصغير قدمت نموذجًا جذابًا،‏

وخاصة في أسواق الشرق األوسط.‏

وحول الشكل الجديد نبدأ بشبكة التهوية الجديدة ذات الخطوط

الجذابة وتحمل شعار الشركة المعًا،‏ ومصد أمامي جديد يحمل

على طرفيه مصابيح الضباب،‏ والمصابيح الرئيسية بتصميم أنيق

بإضاءة ،LED وغطاء صغير للمحرك.‏

وفي جانبي السيارة خطوط بارزة لتضيف بعض القوة للتصميم

مع مساحات زجاجية أقل،‏ وأخفت األبواب الخلفية في حافتها،‏

وجعلت سقف السيارة يبدو منفصالً‏ عن جسم السيارة.‏

وفي خلفية السيارة يغلب اللون األحمر على اإلضاءة مع شريط

مضيء في المنتصف.‏

وفي الداخل عدلت الشركة عجلة قيادة لتكون أكثر رياضية،‏

مع العدادات ذات التصميم الرياضي،‏ مع كونسول ذي شاشة

بنظام معلومات مع أدوات تحكم أنيقة بمكيف الهواء،‏ ومقاعد

خلفية مريحة مع مساحات تخزين مناسبة للشباب في التنقالت

البسيطة.‏

وتعمل سويفت بمحرك اقتصادي يقدم أداءً‏ جيدًا يناسب المدن،‏

ويحقق معدل استهالك جيد للوقود،‏ فهو بسعة 1400 سي سي،‏

رباعي األسطوانات،‏ وبقوة 94 حصانًا وعزم 130 نيوتن لكل متر.‏

وتعمل السيارة بنظام الجر األمامي مع اختيارين لناقل حركة

عند الشراء،‏ األول يدوي ذو 5 سرعات،‏ أو آخر تتابعي ،CVT لتنطلق

السيارة من الثبات لسرعة 100 كم في الساعة خالل 12.3 ثانية،‏

وبسرعة قصوى 165 كم في الساعة،‏ وبمتوسط استهالك للوقود

بين 5.5 و 6.2 لتر لكل 100 كيلومتر.‏

77


القسم

إسم رفاهية

النظارات األغلى في العالم

قد تبدو للبعض مجرد نظارات،‏ لكنها في عالم الثراء الفاحش عالمة على الثروة والنفوذ والتميز،‏

وهذا هو المحرك الرئيسي لظهور مثل تلك السلع باهظة الثمن.‏

والمجموعة التي نتحدث عنها ال تفكر في اقتناء إحداها،‏ إال إذا كنت تمتلك من المال ما يربو كثيراً

على مليون جنيه،‏ حيث إن ثمن النظارة األرخص في تلك المجموعة يزيد على ثمانمائة ألف جنيه.‏

وإن كنت من هواة التفرد وعشاق األغلى واألفضل،‏ فعليك توقيع شيك مقبول الدفع بأكثر من 7

ماليين جنيه للحصول على النظارة األغلى في العالم.‏

1 نظارة ‏«تشوبارد دي ريغو فيسيون»‏

وهي النظارة األغلى ثمنًا في العالم،‏

وتم تصنيعها في أحد أشهر مصانع

الساعات والمجوهرات السويسرية

‏»شوبارد«.‏

وما يجعلها رقم واحد أنها تضم 60

جرامًا من الذهب 24 قيراطًا في اإلطار،‏

باإلضافة إلى الذهب في ذراعي النظارة،‏

وتوقيع الشركة يحيطه 51 ألماسة،‏

لتصل قيمتها إلى نحو 410 آالف دوالر.‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

78


2 نظارة ‏«دولتشي آند غابانا»‏

وهي العالمة التجارية اإليطالية

المعروفة،‏ والتي تعد بين أشهر

العالمات التجارية في العالم،‏ وتعرف

بمنتجاتها األنيقة والمكلفة للغاية،‏

ومنها ثاني أغلى النظارات الشمسية

في العالم.‏

والنظارة 2027B - DG تأتي بعدسات بنية

اللون مع قطع الذهب،‏ ومكتوب عليها

اسم العالمة التجارية باأللماس على

ذراعي النظارة،‏ ويتراوح سعر النظارة في

حدود 384 ألف دوالر.‏

3 نظارة ‏«جاك شيلز»‏

مجوهرات شيلز األسترالية الشهيرة،‏

التي أسسها جاك شيلز عام 1945،

قررت أن تنتج واحدة من أغلى النظارات

الشمسية في العالم.‏

وتمثل النظارة واحدة من أكثر النظارات

إثارة لالهتمام حتى اآلن،‏ وتصميمها

مستوحى من اإلمبراطور الروماني

نيرو،‏ الذي كان يهوى استخدام الزمرد،‏

لترتفع قيمة النظارة لنحو 200 ألف دوالر.‏

واستغرق األمر 5 سنوات للشركة

إليجاد ذلك التصميم وقطع وتلميع

الزمرد لعدسات النظارة،‏ وإطارها من

الذهب الخالص مع األلماس،‏ علمًا أنها

ال تمكنك كنظارة من الرؤية الواضحة،‏

فهي تعامل بشكل كبير كقطعة

فنية.‏

نظارة ‏«كارتييه بانثير»‏

4

وهي العالمة التجارية المعروفة في

عالم األزياء الفاخرة،‏ وقدمت بانثير

نموذجًا خاصًا جدًا للنظارات الشمسية.‏

والنظارة من الذهب عيار 18 قيراطًا،‏

والذهب األبيض في جزء من اإلطار،‏

باإلضافة إلى األلماس والياقوت األزرق،‏

وتحصل على تصميم جميل،‏ ويرتفع

ثمن النظارة لنحو 160 ألف دوالر.‏

79


إسم رفاهية القسم

5

يمتد تاريخ تلك النظارة ألكثر من 30

نظارة ‏«كليك جولد»‏

عامًا،‏ و«كليك جولد«‏ هي عالمة تجارية

شعبية في تلك الصناعة،‏ ومعروفة

بصناعة أغلى نظارات القراءة في

العالم،‏ ودخلت في شراكة مع ‏»هيو

باور«‏ لصناعة أغلى النظارات الشمسية

في العالم.‏

وأثمرت الشراكة عن جوهرة جديدة

هي قيراط 18 الذهبية الرياضة،‏ فإلى

جانب العدسات،‏ مع طبقة عاكس

للضوء من طالء كارل زايس سوبر إت،‏

تأتي جميع أجزاء النظارة من الذهب

عيار 18 قيراطًا،‏ بإطار ذي تصميم فريد

من نوعه،‏ وتتجاوز قيمة النظارة ال‎75‎

ألف دوالر

نظارة ‏«كناري ألماس»‏

6

وهي ضمن مجموعة كبيرة جدًا

من النظارات الشمسية،‏ التي تنتجها

شركة عريقة ومتخصصة في تصنيع

المجوهرات بوالية لوس أنجلوس،‏ وهي

مجوهرات فرانكو.‏

والنظارة بإطار من الذهب عيار 18 قيراطًا،‏

يبرز تصميمها وسط ماليين النظارات

بسهولة،‏ وتأتي بعدسات لونية تغير

لونها بحسب الضوء ودرجة سطوعه،‏

ويصل سعرها إلى أكثر من 65 ألف

دوالر.‏

7

يبدو أن صانعي السيارات مصرون على

الحضور في عالم البصريات،‏ حيث

انتزعت نظارة ذي ديبلومات المركز

السابع،‏ والتي تعود لمصنعي السيارات

األلمانية الشهيرة مايباخ.‏

واسم النظارة يعني ‏»الدبلوماسي األول«،‏

نظارة ‏«مايباخ ذي ديبلومات»‏

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

ويعبر عن هيبة وقيمة ال تقل عن تلك

التي تظهر في تلك السيارة ألمانية

الصنع،‏ والنظارة في نسخ محدودة،‏

هي 50 قطعة فقط من الذهب عيار 18

قيراطًا ومرصعة يدويًا ب 174 قطعة من

األلماس،‏ ويتجاوز ثمنها ال 60 ألف دوالر.‏

80


نظارة ‏«بولغاري فلورا»‏

8

وهي نظارة من إنتاج العالمة التجارية

اإليطالية الفاخرة ‏»بولغاري«،‏ وتعد من

بين النظارات األكثر جذبًا للمشاهير

ونجوم المجتمع حول العالم.‏

والنظارة مناسبة جدًا للمناسبات

الرسمية،‏ وتأتي في إطار مصنوع من

الذهب الخالص عيار 18 مع قطع من

األلماس المرصع والياقوت األزرق،‏ وتصل

قيمتها لنحو 59 ألف دوالر.‏

نظارة ‏«جولد أند وود ذات ال 2٥٣ ألماسة»‏

9

وهي ضمن مجموعة فاخرة من

النظارات لشركة النظارات الشهيرة

جولد أن وود،‏ وتضم 22 قطعة من

األلماس واألحجار الكريمة،‏ وهي فقط

لهواة التفرد بقطع فنية غير متكررة،‏

بقيمة تصل إلى 55 ألف دوالر.‏

10 نظارة ‏«بنتلي بلاتينيوم»‏

اسمها يشبه واحدة من أغلى السيارات

في العالم،‏ وليس التشابه في األسماء

فقط هو ما يجمع بين نظارة المركز

العاشر وبنتلي للسيارات،‏ حيث يعود

سبب التسمية في أن شركة بنتلي

لصناعة السيارات قررت الحصول على

مزيد من التفرد لزبائنها من خالل

تصميم نظارة يتم ارتداؤها من مالكي

السيارة الفارهة.‏

وقامت الشركة بالتعاون مع شركة

متخصصة في النظارات الفاخرة،‏ وهي

‏»إستيد«،‏ إلنتاج مجموعة محدودة،‏

والنظارة مصنوعة من البالتين النقي،‏

ويمكنك الحصول على نسخة منها

من الذهب األصفر أو الذهب األبيض

أيضًا،‏ وبسعر أقل،‏ وإطار النظارة متوازن

مع تصميم متطور،‏ ليعبر عن الشركة،‏

ويبلغ سعر النظارة نحو 46 ألف دوالر.‏

81


إسم أسواق وآراء القسم

سنة أولى استثمار

االستثمار - في رأيي - هو أحد العلوم اإلنسانية التي تتطور مع مرور الزمن.‏ فأصل كلمة ‏»االستثمار«‏ هو

‏»ثمر«‏ ولكي نحصل على هذه الثمرة البد من ثالثة عناصر أساسية:‏ البذرة،‏ الماء،‏ والوقت.‏ فبدون الوقت لن

تتحول البذرة إلى ثمرة.‏ أيعقل أن نزرع البذرة اليوم ونتوقع الثمرة في اليوم التالي؟!‏ إنها الطبيعة الكونية

وحكمة الخالق.‏ وأيضًا االستثمار يتأثر بنفس العوامل فليس من المنطقي توقع الحصول على األرباح

‏)الثمرة(‏ في اليوم التالي لالستثمار ‏)البذرة(.‏ فالبد من الصبر ومرور بعض الوقت حتى يتحول االستثمار إلى

أرباح.‏

كانت أول مرة استثمر فيها بحياتي في السوق األمريكي،‏ حيث كنت أدرس بالجامعة في الواليات المتحدة

وشرعت بدراسة األسهم المتاحة أمامي قبل أن أقرر شراء سهم معين.‏ فبدأت في جمع المعلومات

المتاحة أمامي من خالل اإلنترنت من حيث القوائم المالية للشركات،‏ وآخر األخبار واألبحاث المنشورة عن

األسهم.‏

وبدأت في تكوين ملف يشمل البيانات التي رأيتها مهمة لقراري االستثماري.‏ وبالفعل وقع اختياري على

أول سهم أشتريه في البورصة في حياتي وكان سهم شركة ‏»نايكي«،‏ إحدى أكبر منتجي األحذية الرياضية

في العالم.‏

وال أستطيع وصف شعوري وقت تنفيذ صفقة الشراء عن طريق نظام التداول اإللكتروني إلحدى شركات

السمسرة؛ إذ شعرت يومها بأنني قد قمت بالعمل المطلوب متمنيًا النجاح.‏ وكان ارتفاع السهم فيما بعد

سببًا في سعادتي الشخصية،‏ كما كان تأكيدًا على نجاح عملية القرار االستثماري التي تبنيتها.‏ بالطبع لو

كنت قد خسرت في أول صفقة لي كنت سأعود لطاولة التخطيط ألراجع موقفي وما كان ينقصني

التخاذ القرار االستثماري السليم،‏ ثم العودة مرة أخرى لشاشات التداول لشراء سهم آخر.‏

واليوم أ َ جِ‏ د نفسي مذهوالً‏ أمام المتداولين بسوق األسهم الذين يستهدفون عوائد َ خيالية من االستثمار

بالبورصة في وقت قصير جدًا ‏)وهو ما يُعرف بالمضاربة(.‏ فالمستثمرين األفراد ‏)مقارنة بالمؤسسات(‏ لهم

صفات معينة تتسم بالقرار السريع غير المبني على أسس علمية.‏ فتجد أحد المستثمرين األفراد ينفذ أم َر

الشراء لمجرد أن مدير حسابه قد نصحه بالشراء بعد أن سمع ‏»كالمًا حلوًا«‏ عن السهم!‏ فمن الواضح أن

الدافع األساسي وراء االستثمار هنا هو الربح السريع بغض النظر عن الطريقة طالما لن تكون هناك خسارة.‏

وقد يربح المستثمر من صفقة أو صفقات سريعة بالفعل،‏ ولكن العبرة ليست بسرعة الربح ولكن

باستمراريته.‏ ولكي تكون هناك استمرارية ال بد من وضع منهجية لالستثمار لتكون بمثابة ‏»دليل للمستثمر«‏

يعود إليه كلما احتاج لتحييد مشاعره الشخصية،‏ مع االلتزام الكامل بدرجة المخاطر التي يستطيع

المستثمر تحملها.‏ فكما يريد المستثمر أن يربح كثيرًا،‏ يجب أن يعلم جيدًا أن الخسارة واردة وينبغي أن تكون

مخاطرتها محسوبة.‏

الألفي عمرو

الرئيس التنفيذي لمباشر تداول مصر

العدد الحادي والعشرون | أغسطس 2017

82

More magazines by this user
Similar magazines