Magazine22ndIssue-EGY web

mubasheri

مباشر إنترناشيونال لتداول اوراق المالية

مباشر برو 11

وأسهل تكنولوجيا

أسرع

للتداول

علية مجاناً‏ وأحصل

16699

mubashertrade.com

المركز الرئيسي:‏ مبنى طيبة ٢٠٠٠ اداري،‏ مدينة نصر،‏ القاهرة

الفروع:‏ اسكندرية،‏ دمياط،‏ طنطا،‏ المنصورة،‏ المنيا،‏ بورسعيد،‏

ملوي،‏ سوهاج،‏ الغردقة


أين ‏»البضاعة»؟

كنا وما زلنا نتحدث عن طرح شركات حكومية في البورصة المصرية منذ ما يقرب من

عامين بهدف دعم سوق المال بأوراق مالية تحمل قيمة تنافسية لمستثمري سوق المال،‏

وكذلك توفير سيولة تشغيلية تدعم تطوير وتشغيل تلك الشركات.‏ وتمر األيام واألشهر

وتستمر معها اإلجراءات ولكن لم نرَ‏ تداول تلك الشركات على شاشات التداول.‏

ربما كنا نعتقد أن الحكومة ما زالت تتحين الوقت المناسب للطرح حتى تضمن نجاح عمليات

االكتتاب والتغطية الكاملة لتلك الطروحات،‏ ولكن تثبت لنا األيام أن الحكومة في منأى

عن تحين الفرص واقتناصها،‏ فنشاط البورصة المصرية منذ بداية العام الجاري وحجم

السيولة المتداولة وقيمة المؤشرات الرئيسية للبورصة التي تواصل مسيراتها اإليجابية لم

تلق لها الحكومة باالً‏ لتنفيذ جزء ولو صغير من خطة الطرح لحصص من شركاتها.‏

وبالرغم من التوجهات الحكومية الرسمية وتخصيص وزارة لقطاع األعمال والتعاون

المشترك بينها وبين وزارة االستثمار من أجل استغالل البورصة لتمويل برنامج اإلصالح

االقتصادي،‏ فإن الوقت يمر دون أن نرى نتائجَ‏ ملموسة الستغالل هذه األداة التمويلية التي

ربما تكون الحصان الرابح في خطط التمويل للمشروعات الحكومية.‏

فتجاوز مؤشر البورصة الرئيسي لمستويات 14 ألف نقطة،‏ وتجاوز متوسطات التداول

اليومية لنحو مليار جنيه،‏ يؤكد أن السوق على استعداد لتقبل إدراج شركات جديدة،‏ ووجود

الشركات الحكومية التي تحمل قيمة استثمارية لمتداولي سوق المال المصري هو كمثل

البضاعة ذات السمعة الجيدة التي دائمًا ما تكون األسواق متعطشة لها،‏ والتي قد يكون

تأخرها هو في صالح بضاعة حالية ليست بالجودة العالية ولكن يضطر الناس إليها لعدم

وجود بديل،‏ وهو ما يجعلها تتداول بقيمة أعلى مما تستحقه.‏

وتأخر الوزارات المعنية في اتخاذ إجراءات الطرح والتعلل باستمرار عمليات التقييم أصبح

مبالغًا فيه وال يتماشى مع الخطوات اإلصالحية الخاصة بالشأن االقتصادي الذي تنتهجه

الدولة المصرية،‏ خاصة وأن التباطؤ وعدم تحين فرصة نشاط السوق يضيفان فرصة

ضائعة أخرى للفرص التي يكون الوقت هو العامل الرئيسي فيها.‏

محمود موي

رئيس تحرير مجموعة مباشر


مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا

المنطقة الحرة ، اإلمارات العربية المتحدة

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

52

18

24

26

تراجع نشاط القطاعات القيادية في بورصة مصر بالربع الثالث من ٢٠١٧

أسواق واتجاهات

وزير المالية ينفي زيادة المحروقات خلال العام المالي الجاري

اقتصاد كلي

الشمول المالي..‏ طموحات حكومية ومصاعب تنفيذية

بنوك

Phone: 0097142259996

Fax: 0097142251153

P.O. Box: 26730, Dubai, UAE

Group Editor-in-Chief: Mahmoud Mekkawy

mahmoud.mekkawy@mubasher.info

Managing Editor: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

Managing Editor: Amr Foad

amr.fouad@directfn.com

Deputy Managing Editor: Ahmed Allam

ahmed.allam@mubasher.info

Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

مصر تواجه أزمة الإسكان بسلاح المدن الجديدة والتوسع العمراني

عقارات

أبحاث ودراسات

مقابلة

30

ارتفاع الأسعار ومصادر الطاقة الرخيصة يقودان شركات الأسمنت لأرباح فصلية

34

‏»رئيس بورصة مصر»:‏ جار ٍ التفاوض مع ٩ شركات لطرح أسهمها في السوق الرسمي

36

Correspondents

Cairo Office

Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info

Mostafa Adel

mostafa.adel@mubasher.info

Waleed Abdel Salam

waleed.abdelsalam@mubasher.info

Proofreader: Ahmed Eissa

Ahmed Abdel Rasheed

Magdy Abdel Hamid

48

54

66

70

سوق المحمول..‏ منافسة شرسة تنتظر المصرية للاتصالات

قطاع االتصاالت

كيف تطورت صناعة ‏»آيفون»‏ منذ وفاة مؤسسها؟

اقتصاد عالمي

مؤسسات التصنيف الدولية..‏ مصر تحافظ على تصنيفها الائتماني

ائتمان

طابا عروس سيناوية..‏ وتاج على رأس خليج العقبة

سياحة وسفر

Graphic Designer: Eman Abdelkader

eman.abdelkader@directfn.com

Subscription and Advertising

Abeer waly

abeer.attya@mubasher.info

16717

Egypt-Sales@directfn.com

تصدر في اإلمارات العربية المتحدة،‏ بترخيص من

المجلس الوطني لإلعالم

Published in UAE under license from National

Media Council (NMC)

Printed at

International Printing House


5


إسم بالمختصر القسم

زيادة المبيعات ورد مخصصات يدعمان

أرباح موبكو في النصف الأول

مع تحقيق مصر إلنتاج األسمدة-‏ موبكو نموًا في صافي األرباح

المحققة خالل النصف األول من العام 2017، والذي تزامن مع

طفرة في أسهمها بالبورصة المصرية خالل ذات الفترة،‏ والتي

شهدت ارتفاع السهم بنحو %123، مدعومًا باألخبار اإليجابية

الخاصة بافتتاح الشركة لخطي إنتاج لمضاعفة الطاقة اإلنتاجية

للشركة إلى مليوني طن سنويًا.‏

وكان سهم موبكو حقق ارتفاعات خالل النصف األول من العام

الجاري،‏ بنسبة %122.7 ليغلق عند 73.41 جنيه في نهاية يونيو 2017،

مقابل إغالق عند 32.96 جنيه في نهاية تداوالت ديسمبر 2016.

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ١٠«

هل يؤتي قرار المركزي برفع نسبة

الاحتياطي الإلزامي للبنوك ثماره في

كبح مستويات التضخم؟!‏

تباينت آراء المحللين وخبراء أسواق المال،‏ حول نجاح قرار المركزي

بزيادة االحتياطي اإللزامي لدى البنوك في كبح جماح مستويات

التضخم وارتفاع السيولة المحلية.‏

وأوضح محللون ل«مباشر«‏ أن القرار من شأنه خفض متوسط

مستويات التضخم إلى %17 بحلول عام 2018، وذلك كحل بديل لرفع

أسعار الفائدة مرة أخرى لمواجهة ارتفاع حجم السيولة الداخلية

الذي بدأ منذ برنامج اإلصالح االقتصادي في نوفمبر الماضي.‏

وقرر البنك المركزي المصري،‏ في خطوة مفاجئة،‏ رفع نسبة

االحتياطي اإللزامي للبنوك من %10 إلى %14، وعلى أن يسري هذا القرار

اعتبارًا من 10 أكتوبر 2017.

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ١٤«

تراجع نشاط القطاعات القيادية في

بورصة مصر بالربع الثالث من ٢٠١٧

رغم العقبات التي يضعها قرار المركزي بتثبيت أسعار الفائدة

على مستوياتها العالية،‏ وتأثيره على تقديم فرص استثمارية

للمستثمرين في أذون وسندات الخزانة دون المخاطر التي قد

يتعرضون لها بالبورصة المصرية،‏ فإن سوق األوراق المالية تمكن

من تحقيق ارتفاعات تاريخية خالل سبتمبر ومطلع أكتوبر.‏

يشار إلى أن لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي قررت في

اجتماعها األخير في سبتمبر الماضي،‏ اإلبقاء على أسعار الفائدة

الرئيسية دون تغيير.‏

وأبقت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي،‏ على سعري فائدة

اإليداع واإلقراض لليلة واحدة دون تغيير عند %18.75 و‎%19.75‎ على

الترتيب،‏ كما أبقت أيضًا على سعر الخصم دون تغيير عند %19.25.

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ١٨«

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

6


ميزان المدفوعات يعكس نجاح السياسات

النقدية بعد عام على التعويم

بعد محاوالت مضنية من الحكومة التي تسلمت قيادة أكبر بلد

عربي من حيث السكان،‏ وعقب ثورتين متعاقبتين أطاحتا باألخضر

واليابس،‏ يبدو أن االقتصاد المصري يسير على الطريق الصحيح،‏

وذلك بعد التحسن الملموس في ميزان المدفوعات الذي أبدى

تعافيًا ليتحول للمرة األولى من العجز إلى الفائض.‏

وترى الحكومة المصرية أن هذا التحول يعكس مدى صحة

القرارات التي اتخذتها في األشهر القليلة الماضية،‏ والتي جاء

التعويم عالمة فاصلة فيها،‏ وهو ما تأكد بتزايد ثقة المؤسسات

الدولية في االقتصاد المصري،‏ وخاصة صندوق النقد،‏ الذي يؤكد

عقب كل مراجعة دورية أن االقتصاد المصري يسير إلى األمام

رغم الضغوطات التضخمية وبعض العثرات،‏ لكنه يتحرك صوب

مزيد من النمو.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٢٠«

مصر تواجه أزمة الإسكان بسلاح المدن

الجديدة والتوسع العمراني

يسعى بلد ال‎100‎ مليون مواطن إليجاد حل ناجز ألزمة اإلسكان

التاريخية،‏ والتي تعد واحدة من أبرز المشكالت التي واجهت

الحكومات المصرية المتعاقبة على مدى السنين األربعين األخيرة.‏

ولم تجد الحكومة الحالية بدًا من العودة للتجارب السابقة،‏ والتي

سعت لحل تلك األزمة،‏ وكان سالحها األبرز في تلك المعركة

هو المدن الجديدة،‏ حيث تقف مدن السادات والسالم والعبور

والعاشر عالمات بارزة على أن الحل لن يأتي إال بالتوسع األفقي

وتوسيع االمتداد العمراني تدريجيًا،‏ ليزحف رويدًا رويدًا صوب

الصحراء الشاسعة مترامية األطرف.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٣٠«

الثقافة المجتمعية ومخاوف الانكشاف

على الجهات الرسمية أبرز معوقات

الشمول المالي

الشمول المالي مصطلح مصرفي ليس بالحديث،‏ لكنه بات األبرز

على مسامع المصريين،‏ حتى أن الحكومة استضافت مؤخرًا

مؤتمرًا دوليًا يناقش قضايا الشمول المالي،‏ وكذلك رأس النظام

المصري ممثال في الرئيس عبد الفتاح السيسي كان حريصًا على أال

يفوت تلك المناسبة للحديث عن هذا األمر الذي يبدو أنه أمر جلل

جعلته الحكومة التي تدير أكبر بلد عربي من حيث السكان هدفًا

نصب أعينها.‏

يقول خبراء ومصرفيون،‏ استطلعت مباشر آراءهم،‏ إنه في الوقت

الذي تعد فيه مصر أكبر بلد عربي من حيث السكان بأكثر من 100

مليون نسمة،‏ ويمتلك أكثر من 55 مليون مواطن الحق في فتح

حسابات بنكية،‏ نجد أن أقل من ثلث هذا العدد فقط يتعامل مع

القطاع المصرفي،‏ فيما يتسرب أغلب المصريين ويذوبون في

االقتصاد الموازي.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٢٦«

7


إسم بالمختصر القسم

زيادة أسعار كروت الشحن مع دخول

المصرية للاتصالات سوق المحمول

في باكورة دخول الشركة المصرية لالتصاالت سوق المحمول،‏ بادر

الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت بالموافقة لشركات المحمول

العاملة بالسوق:‏ فودافون،‏ وأورانج،‏ واتصاالت مصر،‏ على خفض

قيمة الرصيد الذي تقدمه كروت الشحن بنسبة %36 مع اإلبقاء

على أسعارها الحالية،‏ بالتزامن مع إطالق خدمات الجيل الرابع 4G

رسميًا.‏

الزيادة جاءت وفقًا لطلب شركات المحمول الثالث،‏ التي طلبت

زيادة أسعار كروت الشحن بأكثر من %50 والتي رفضها الجهاز،‏

وفقًا لتصريحات نائب رئيس الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت،‏

الدكتور السيد عزوز،‏ إال أنها تقدمت بدراسة تظهر حجم الخسائر

التي تتعرض لها جراء ارتفاع تكلفة التشغيل خاصة بعد ارتفاع

أسعار الوقود والكهرباء،‏ وتحرير سعر الصرف،‏ ليصب القرار في

صالح الناشئ الجديد شبكة .“we”

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٤٨«

البيانات الاقتصادية والبنوك المركزية

تعبر بالأسواق العالمية محنة التوترات

السياسية

منح قرار الفيدرالي األمريكي وبيانات االقتصاد العالمي التي جاءت

في مجملها إيجابية خالل الربع الثالث من العام الجاري،‏ لسوق

األسهم العالمية طوق النجاة من محنة التوترات السياسية التي

بدت كأنها ستجذب معدالت النمو االقتصادي التي أخذت في

التعافي نحو القاع مجددًا.‏

وتماسكت أسواق األسهم العالمية فوق مستوياتها القياسية

خالل تعامالت الربع الثالث من العام الجاري بعدما نجحت في

المحافظة على مكاسبها السابقة،‏ وتالفي المخاوف من تصاعد

حدة التوترات الجيوسياسية بعد إطالق تجربة صاروخية جديدة

لكوريا الشمالية.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٥٦«

كيف تطورت صناعة ‏»آيفون»‏ بعد

وفاة مؤسسها؟

أطلقت شركة ‏»آبل«‏ مجموعة جديدة من منتجاتها الذكية في

سبتمبر الماضي،‏ في توقيت يقارب ذكرى وفاة مؤسسها وواحد

من أبرز العقول التي ساهمت في طفرة تكنولوجيا الهواتف حول

العالم..‏ ‏»ستيف جوبز«.‏

وكان لوفاة مؤسس شركة آبل ‏»ستيف جوبز«‏ صدى كبير سواء

على صعيد االستثمار،‏ أو على مستوى خسارة أحد العقول التي

ساهمت في تطوير قطاع الهواتف الذكية.‏

وتفصلنا اآلن 6 سنوات عن شهر أكتوبر 2011 الذي شهد وفاة

مؤسس عمالقة ‏»اآليفون«‏ شركة ‏»آبل«،‏ حيث راهن البعض على

ضياع الشركة بعد وفاة مؤسسها،‏ فيما توقع آخرون أن تستمر

‏»آبل«‏ في إحراز التقدم.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٥٤«

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

8


3 عوامل تدفع النفط لتسجيل عودة

قوية في سبتمبر

مكاسب قوية سجلها النفط خالل األسابيع الماضية،‏ قفز معها

ألعلى مستوياته في عامين تقريبًا،‏ مع تراجع المعروض وتكهنات

متفائلة بشأن ارتفاع الطلب العالمي على الخام،‏ باإلضافة إلى

التوترات السياسية في الشرق األوسط.‏

وسجل النفط ارتفاعًا بنحو %10 منذ بداية سبتمبر وحتى 27 من

نفس الشهر،‏ بعد أن المس أعلى مستوى في عامين ونصف تقريبًا

خالل التعامالت.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٦٠«

الدولار يشهد رحلة تعاف ٍ من الخسائر

الحادة في سبتمبر

مسيرة من التعافي النسبي خاضتها العملة األمريكية على مدار

أول 3 أسابيع من شهر سبتمبر الماضي؛ بفضل تطورات اقتصادية

وسياسية في أكبر اقتصاد عالمي.‏

وتلقت العملة الخضراء دعمًا من إشارات مجلس االحتياطي

الفيدرالي بشأن رفع جديد لمعدل الفائدة قبل نهاية العام

الحالي،‏ وبيانات التضخم التي جاءت قريبة من المستهدف،‏

ويتوقع المحللون استمرار رحلة تعافي الدوالر من خسائره

المسجلة خالل األشهر الماضية.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٦٢«

مصر تحافظ على تصنيفها الائتماني

والفائدة تتراجع والتضخم ينخفض

‏»مصر تحافظ على تصنيفها االئتماني«،‏ و«توقعات بتراجع معدالت

التضخم«،‏ و«استبعاد زيادة معدالت الفائدة«،‏ و«الجنيه المصري قد

ينخفض مجددًا أمام الدوالر«..‏ كانت تلك العبارات محور حديث

مؤسسات التصنيف الدولية موديز وكابيتال إيكونوميكس

وميريس عن االقتصاد المصري خالل سبتمبر.‏

لقراءة الموضوع كامال ً ‏»ص ٦٦«

9


إسم أسواق القسم واتجاهات

زيادة المبيعات ورد مخصصات يدعمان

أرباح موبكو في النصف الأول

مع تحقيق مصر إلنتاج األسمدة-‏ موبكو نمواً في صافي األرباح المحققة خالل النصف

األول من العام ٢٠١٧، والذي تزامن مع طفرة في أسهمها بالبورصة المصرية خالل ذات

الفترة،‏ والتي شهدت ارتفاع السهم بنحو ١٢٣%، مدعومًا باألخبار اإليجابية الخاصة بافتتاح

الشركة لخطي إنتاج لمضاعفة الطاقة اإلنتاجية للشركة إلى مليوني طن سنويًا.‏

من:‏ أحمد عالم

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

10


وكان سهم موبكو حقق ارتفاعات خالل النصف األول من العام

الجاري،‏ بنسبة %122.7 ليغلق عند 73.41 جنيه في نهاية يونيو 2017،

مقابل إغالق عند 32.96 جنيه في نهاية تداوالت ديسمبر 2016.

وخالل فترة التسعة األشهر األولى من العام الجاري قفز سهم

‏»موبكو«‏ ليغلق عند 94.52 جنيه،‏ محققًا ارتفاعًا بنسبة %187 عن

مستوياته بنهاية عام 2016.

وأظهرت القوائم المالية المجمعة لشركة مصر إلنتاج األسمدة-‏

موبكو،‏ خالل النصف األول من 2017، ارتفاع أرباحها بنسبة %33.2

على أساس سنوي؛ نتيجة قفزة مبيعاتها،‏ لتحقق أرباحًا بلغت

538.5 مليون جنيه خالل الستة األشهر المنتهية في يونيو الماضي،‏

مقابل أرباح بلغت 404.17 مليون جنيه بالفترة المماثلة من 2016، مع

األخذ في االعتبار حقوق األقلية.‏

وكشفت القوائم المالية للشركة،‏ خالل النصف األول من العام

الجاري،‏ ارتفاع المبيعات المحققة إلى 3.67 مليار جنيه،‏ مقابل

مبيعات بلغت 481.9 مليون جنيه بالنصف المقارن من العام المالي

.2016

وبحسب البيانات المالية،‏ بلغت تكلفة المبيعات خالل الفترة نحو

1.9 مليار جنيه،‏ مقابل تكلفة بقيمة 211.3 مليون جنيه خالل الفترة

المناظرة قبل عام.‏

وحققت الشركة مجمل ربح قدره 1.77 مليار جنيه خالل

النصف األول من 2017، مقابل 270.8 مليون جنيه خالل النصف

األول من 2016، محققة نموًا قدره %553 على أساس سنوي.‏

وأظهرت القوائم المالية المجمعة خالل النصف األول من العام

المالي 2017، إضافة نحو 100 مليون جنيه تحت بند مخصصات انتفى

الغرض منها،‏ وهو ما ساهم في نمو أرباح الفترة عن المحققة

قبل عام.‏

وقالت فاروس لألبحاث في مذكرة بحثية حديثة إن أسعار اليوريا

وصلت إلى أعلى قمة سعرية في سنتين خالل األيام القليلة

الماضية،‏ بعدما عقدت الهند مناقصة طرحت فيها كمية تفوق

توقعات السوق،‏ وهذا االرتفاع الكبير في السعر نجم عن عدة

عوامل تواتر حدوثها واحدًا بعد اآلخر،‏ من ضمنها:‏ االضطراب الذي

أصاب شحنات الواليات المتحدة األمريكية بعد إعصاري هيرفي

وإرما،‏ وإغالق المنتجين في الشرق األوسط للمصانع بغرض

الصيانة المخطط لها،‏ وتلميحات الصين بتخفيض اإلنتاج لدواعٍ‏

بيئية،‏ ناهيك عن العوامل الموسمية المرتبطة بالوضع السعري

مع االقتراب من موسم الشتاء.‏

وكشفت فاروس أنه في ضوء زيادة أسعار اليوريا عالميًا خالل الربع

الثالث من 2017، نتوقع أداءً‏ أقوى على مستوى نتائج الربع الثالث

للشركات المنتجة لليوريا في مصر،‏ متمثلة في موبكو،‏ وأبو قير

لألسمدة،‏ وكيما،‏ واألسكندرية لألسمدة..‏ نرى أن أعلى المكاسب

ستحققها الشركات التي تمتلك نسبة صادرات مرتفعة مثل

موبكو واألسكندرية لألسمدة.‏

11


إسم أسواق القسم واتجاهات

وتابعت:‏ ‏»ما زالنا نؤمن أن سوق اليوريا العالمي سيواجه ضغوطًا

نتيجة الفائض في المعروض الذي أغرق السوق في السنتين

الماضيتين،‏ ونتوقع أن يستمر هذا الضغط على خلفية الزيادة

اإلنتاجية المحتملة في الشرق األوسط والواليات المتحدة

األمريكية..‏ نرى،‏ بعد التفكير في الزيادة الوشيكة الحتياج الصين

إلى الفحم مع اقتراب الشتاء،‏ أن أسعار الفحم ستستمر عند

المستويات الحالية،‏ إذا لم ترتفع قليالً،‏ مما سيحافظ على ارتفاع

أسعار اليوريا حتى نهاية فصل الشتاء في مارس 2018. ومن ثم،‏

نتوقع أن تصدر الشركات المنتجة لليوريا نتائج مالية أقوى خالل

الربعين الثالث والرابع من هذا العام«.‏

وقالت فاروس،‏ بحسب المذكرة،‏ إنه مما ال شك فيه أن زيادة أسعار

اليوريا ستعود بالنفع على جميع المنتجينن،‏ حيث نرى،‏ مع وضع

مضاعفات السوق الراهنة في موطن االعتبار،‏ أن شركتي موبكو

واألسكندرية لألسمدة،‏ التابعة للمصرية الكويتية،‏ يقدمان أفضل

القيم عند المقارنة مع منافسيها من داخل القطاع.‏

وتابعت:‏ ‏»النشاط الذي دب في سعر سهم أبوقير لألسمدة ثمنها

وفقً‏ ا ألوضاع الشركات العالمية المماثلة،‏ كما تعد قيمة سهم

كيما مرتفعة جدًا لشرائه،‏ خاصة أن قيمة المنشأة إلى األرباح قبل

الفوائد والضريبة واالستهالك وإطفاء الدين تبلغ 140 مرة،‏ مع وجود

%8 كنسبة هامش األرباح قبل الفوائد والضريبة واالستهالك«.‏

وأظهرت القوائم المستقلة خالل النصف األول من 2017، ارتفاع

األرباح إلى 753.5 مليون جنيه،‏ بزيادة %99.5، مقابل أرباح بقيمة

377.67 مليون جنيه خالل الفترة المقارنة من العام المالي السابق.‏

وقالت برايم لألبحاث،‏ في مذكرة بحثية حديثة،‏ إنه مع بداية العام

افتتحت شركة موبكو خطين إنتاجيين جديدين بطاقة إنتاجية

تبلغ 1.3 مليون طن لكليهما،‏ ليصل إجمالي الطاقة اإلنتاجية

لشركة موبكو إلى مليوني طن سنويًا.‏ يتطلب من منتجي

األسمدة النيتروجينية تزويد بنك التنمية واالئتمان الزراعي بحوالي

%55 من إنتاجهم ليتم بيعها محليًا بأسعار مدعمة،‏ بحيث يبيع

المنتجون باقي الكمية المقدرة بحوالي %45 باألسعار العالمية إما

محليًا أو القيام بتصديرها.‏

وتابعت برايم،‏ بحسب المذكرة البحثية:‏ ‏»على الرغم من

ذلك،‏ فإن اإليرادات المعلنة لشركة موبكو المقدرة بحوالي

3.67 مليار جنيه في النصف األول من عام 2017، تفيد بعكس ذلك.‏

فمع عمل الشركة بمعدل تشغيل %90، وفقًا لإلدارة،‏ فإن حجم

اإليرادات المحقق في النصف األول يفيد بأن الشركة تبيع أكثر من

%90 من إنتاجها باألسعار العالمية.‏ وبناء على ذلك،‏ فإن السيناريو

األساسي لنا يفترض أن شركة موبكو تعمل بمعدل تشغيل %90

وتبيع %90 من إنتاجها من اليوريا باألسعار العالمية خالل فترة

توقعاتنا.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

12


وبحسب برايم،‏ تحتفظ موبكو حاليًا بميزة من حيث تكاليف اإلنتاج

مقارنة بمعظم نظرائها،‏ حيث يتم تحديد تكلفة موبكو من

الغاز الطبيعي من خالل معادلة سعرية،‏ حيث ترتبط تكلفة الغاز

الطبيعي بالسعر العالمي لليوريا.‏ ومع وصول السعر العالمي

الحالي لليوريا إلى 200 دوالر أمريكي للطن،‏ فإن تكلفة الغاز

الطبيعي لشركة موبكو تبلغ 2.5 دوالر أمريكي لكل مليون وحدة

حرارية بريطانية أي أقل من 4.5 دوالر لكل مليون وحدة حرارية

بريطانية،‏ السعر الذي تسعره الحكومة المصرية لباقي منتجي

األسمدة النيتروجينية.‏ وأدى ذلك إلى الحفاظ على هامشي مجمل

الربح واإليرادات قبل اإلهالك وفوائد الدين والضرائب مرتفعين

نسبيًا مقارنة بنظرائها في القطاع.‏

وأوضحت المذكرة البحثية أن موبكو توصلت مؤخرًا إلى اتفاق مع

البنوك إلعادة جدولة قرضها البالغ 630 مليون دوالر أمريكي،‏ حيث

سيتم تمديد فترة السداد لمدة سنتين،‏ حيث ستدفع الشركة

أقساطًا منخفضة خالل العامين األولين وتزيد تدريجيًا بعد ذلك.‏

ومن جانبها قامت البنوك برفع أسعار الفائدة على القرض بنسبة

.%0.25

وقالت برايم:‏ ‏»قمنا بإعادة تغطية لشركة مصر إلنتاج األسمدة

‏)موبكو(‏ ووصلنا إلى قيمة عادلة بنحو 107.16 جنيه/سهم،‏ بتصنيف

‏»شراء تراكمي«،‏ مع نمو متوقع بنسبة %14.30.. وقد شهدت أسهم

الشركة ارتفاعًا كبيرًا في الفترة األخيرة،‏ مرتفعة بنحو %187 منذ

بداية العام«.‏

وقالت برايم إن هناك سيناريوهات للتقييم الستكشاف تأثير

المتغيرات المختلفة على قيمة موبكو.‏

السيناريو األول

تحرير أسعار اليوريا واألمونيا ابتداء من يناير 2018.. تتبنى الحكومة

المصرية حاليًا برنامجًا إصالحيًا شامالً‏ يهدف إلى رفع الدعم عن

السلع وتحويلها إلى نظام دعم نقدي،‏ ومع انخفاض أسعار

اليوريا واألمونيا العالمية لتصل إلى أقل من 200 دوالر أمريكي للطن

لكل منهما،‏ وهو أدنى مستوياتهما منذ عقد من الزمان،‏ مما

أدى إلى أن الفرق بين سعر اليوريا العالمي والسعر المدعم محليًا

ينخفض إلى نحو 500 جنيه مصري للطن.‏

وترى ‏»برايم«‏ أن الحكومة لن تجد وقتًا أفضل لتحرير أسعار

األسمدة النيتروجينية،‏ مما دفعنا إلى افتراض أن هذا سيحدث

في بداية عام 2018.. وقد نتج عن هذا السيناريو قيمة عادلة بلغت

117.37 جنيه مصري،‏ مع نمو متوقع بنسبة %23.5 وتصنيف ‏»شراء«..‏

وهو أعلى بنسبة %9 فقط من السيناريو األساسي،‏ حيث يفترض

السيناريو األساسي أن شركة موبكو تقوم حاليًا ببيع %90 من

إنتاجها باألسعار العالمية.‏

السيناريو الثاني

يفترض هذا السيناريو أن الشركة تقوم حاليًا ببيع %100 من إنتاجها

من اليوريا واألمونيا باألسعار العالمية.‏ هذا السيناريو سيدفع

القيمة العادلة إلى 118.47 جنيه للسهم،‏ مع نمو متوقع بنسبة

%24.2 وتصنيف ‏»شراء«.‏

وقالت مباشر لألبحاث إنها بدأت تغطيتها لسهم مصر إلنتاج

األسمدة موبكو،‏ مع توصية بشراء متوسط المخاطر.‏

وأوضحت مباشر،‏ في مذكرة بحثية حديثة،‏ أنها حددت السعر

المستهدف لسهم موبكو عند 111.33 جنيه،‏ مما يعني عائدًا

إجماليًا متوقعًا بنسبة %17.

وأرجعت مباشر توصيتها لسهم موبكو لألداء التشغيلي القوي

والمتوقع بعد إطالق ‏»أي أن بي سي«‏ بمصانعها الجديدة،‏ فضالً‏

عن النجاح في إعادة جدولة الدين.‏

13


إسم أسواق القسم واتجاهات

بعد قرار المركزي برفع نسبة الاحتياطي الإلزامي للبنوك..‏

يؤتي القرار ثماره في كبح مستويات التضخم؟

هل

آراء المحللين وخبراء أسواق المال،‏ حول نجاح قرار المركزي بزيادة االحتياطي تباينت

لدى البنوك في كبح جماح مستويات التضخم وارتفاع السيولة المحلية.‏ اإللزامي

من:‏ مصطفى عادل

14


أوضح محللون ل«مباشر«‏ أن القرار من شأنه خفض متوسط

مستويات التضخم إلى %17 بحلول عام 2018، وذلك كحل بديل لرفع

أسعار الفائدة مرة أخرى لمواجهة ارتفاع حجم السيولة الداخلية

الذي بدأ منذ برنامج اإلصالح االقتصادي في نوفمبر الماضي.‏

وقرر البنك المركزي المصري،‏ في خطوة مفاجئة،‏ رفع نسبة

االحتياطي اإللزامي للبنوك من %10 إلى %14، وعلى أن يسري هذا القرار

اعتبارًا من 10 أكتوبر 2017.

وعلى النقيض يرى آخرون أن القرار لن يتمكن من خفض التضخم؛

بسبب استمرار الفجوة بين مستويات التضخم والعائد على

القروض حتى بعد القرار.‏

كبح مستويات التضخم

وتوقع هاني فرحات،‏ محلل االقتصاد الكلي لدى سي أي كابيتال،‏

تراجع مستوى التضخم متأثرًا بقرار المركزي المصري بزيادة

االحتياطي اإللزامي لدى البنوك ليصل متوسط التضخم %17

بمطلع 2018.

وأضاف فرحات أنه كان من المتوقع أن يتجه البنك المركزي إلى

هذا القرار في ظل ارتفاع حجم السيولة الداخلية منذ بدأ برنامج

اإلصالح االقتصادي في نوفمبر الماضي؛ مما يدفع المركزي إلى

امتصاص هذه الزيادة.‏

وأوضح محلل االقتصاد الكلي لدى سي أي كابيتال،‏ أن هذا القرار

يأتي كوسيلة ضمن استراتيجية البنك المركزي في التركيز خالل

العام المالي على كبح مستويات التضخم المرتفعة التي أعقبت

قرار تحرير سعر الصرف؛ وبالتالي التصدي لنمو السيولة النقدية.‏

واستقرت نسبة االحتياطي اإللزامي عند %14 منذ عام 2001 وحتى

2012، حيث تم خفضها تدريجيًا بعد ثورة يناير 2011 بنسبة %4 لتصل

إلى ‎10‎‏%؛ بغرض دعم القطاع المصرفي،‏ ولتمكين البنوك من

مواجهة زيادة الطلب على السيولة.‏

سالح ذو حدين

وفي المقابل،‏ قال سعيد زكي،‏ عضو مجلس إدارة سابق لدى بنك

مصر الخليجي،‏ إن قرار زيادة االحتياطي اإللزامي ال يؤتي ثماره في

خفض مستويات التضخم؛ بسبب استمرار الفجوة بين مستويات

التضخم الحالية والعائد على الودائع.‏

وأوضح زكي أن الفجوة ستظل كما هي ألن القرار من شأنه أن

يؤدي إلى تراجع أسعار العائد على الودائع،‏ وباألخذ في االعتبار

مستوى التضخم المتوقعة بالفترة المقبلة،‏ فتظل الفجوة كما

هي.‏

وأضاف عضو مجلس إدارة بنك مصر الخليجي السابق،‏

أن قرار زيادة االحتياطي اإللزامي سيؤدي إلى زيادة

تكاليف العائد؛ ومن ثم اتجاه البنوك لتراجع أسعار العائد على

الودائع.‏

وأوضح سعيد زكي أن القرار سيؤدي إلى تراجع استثمار البنوك في

الودائع من %90 إلى %86، متوقعًا أن تتجه البنوك إلى خفض أسعار

العائد على الودائع الجديدة خالل أسبوع من القرار.‏

وفي المقابل يرى عضو مجلس إدارة بنك مصر الخليجي السابق،‏

أن القرار من شأنه أن يشجع مزيدًا من االستثمارات الجديدة؛ وذلك

من خالل اتجاه البنوك لخفض العائد على اإلقراض.‏

15


إسم أسواق القسم واتجاهات

ومن جانبها،‏ قالت إسراء أحمد،‏ محلل االقتصاد الكلي لدى

مباشر إنترناشيونال للخدمات المالية،‏ إن قرار المركزي لن يتمكن

من خالله في خفض مستويات التضخم،‏ موضحة أن مستويات

التضخم تحتاج إلى وقت الستيعابها وليست لقرار من السياسة

النقدية.‏

وأوضحت محللة االقتصاد الكلي أن المركزي بهذا القرار اتجه إلى

سبل أخرى لمحاولة خفض التضخم بخالف زيادة أسعار الفائدة

للتحكم في السيولة باعتبارها أحد أسباب التضخم،‏ مشيرة إلى

أنها سبب هامشي،‏ والسبب الرئيسي في التضخم يكمن في

ارتفاع تكلفة اإلنتاج.‏

ويواصل التضخم قفزاته منذ تحرير سعر الصرف يوم 3 نوفمبر

الماضي،‏ وخفض دعم الطاقة.‏

قال محافظ البنك المركزي:‏ إنه يستهدف الوصول إلى معدل

تضخم نحو %7 على المدى المتوسط.‏

يُذكر أن البنك المركزي يستهدف الوصول إلى معدل تضخم نحو

%13، بزيادة أو خفض %3، بحلول الربع الرابع من 2018.

مخاوف المستثمرين بالبورصة

وتجلى التأثير السلبي لقرار البنك المركزي بزيادة االحتياطي

اإللزامي لدى البنوك على أداء أسهم القطاع بالبورصة المصرية،‏

والذي ظهر في أول يوم تداول بعد القرار.‏

وخيم التراجع على أسهم قطاع البنوك بالبورصة المصرية خالل

جلسة تداول يوم 4 أكتوبر،‏ ليتراجع البنك التجاري الدولي صاحب

أكبر وزن نسبي في السوق ألدنى مستوياته في 4 أشهر ونصف

‏)منذ جلسة 28 مايو 2017(.

وأوضح هاني عامر،‏ محلل قطاع البنوك لدى مباشر لألبحاث،‏ أن

القرار سيؤثر بالسلب على أداء أسهم القطاع على المدى القصير،‏

موضحًا أن هذا التأثير تجلى في تراجع األسهم بسبب المخاوف

التي تسبب بها القرار.‏

وأكد محلل قطاع البنوك لدى مباشر،‏ على عدم استمرار األداء

الهبوطي لألسهم على المدى الطويل.‏

وأضاف عامر أن القرار سيؤدي أيضًا إلى تراجع أرباح البنوك خاصة

البنوك صاحبة الودائع القليلة والتي ستتحمل النصيب األكبر من

األثر السلبي للقرار،‏ الفتًا إلى أن البنك التجاري الدولي،‏ وبنك قطر

الوطني سيكونان أقل تأثيرًا من غيرهما.‏

وأشار عامر إلى أن المركزي اتجه إلى زيادة االحتياطي اإللزامي

وجاء كأحد وسائل مواجهة التضخم بدالً‏ من االتجاه إلى رفع

أسعار الفائدة مرة أخرى.‏

وقرر البنك المركزي المصري باجتماع لجنة السياسة النقدية،‏ في

سبتمبر الماضي،‏ اإلبقاء على أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير.‏

وعزا المركزي قراره لنجاح معدالت الفائدة الحالية في تحقيق

المستهدف من تحجيم مؤشرات التضخم،‏ حيث انخفض

المعدل السنوي للتضخم العام من %33.0 في يوليو إلى %31.9، في

حين انخفض المعدل الشهري للتضخم العام من %3.2 إلى %1.1،

وقد كان التضخم في أغسطس مدفوعًا أساسًا بارتفاع أسعار

السلع المحددة إداريًا نتيجة ارتفاع أسعار الكهرباء.‏

طاولة الضغوط

توقعت فاروس لألبحاث،‏ أن تقع أسهم البنوك تحت طاولة

الضغوط لسببين؛ األول يتمثل في توقعات انخفاض هامش

صافي الفائدة.‏

وأضافت فاروس في مذكرة بحثية،‏ أن نشاط قطاع البنوك خالل

الثالثة أسابيع الماضية يمثل ضغطًا آخر على البنوك؛ مما يشير

باتجاه المستثمرين لجني أرباحهم وظهور فرص جديدة إلعادة

الدخول ألسهم القطاع.‏

وخالل األسبوع األخير من سبتمبر،‏ غلب االرتفاع على قطاع البنوك،‏

بدعم المؤشرات اإليجابية التي أعلنها صندوق النقد الدولي.‏

وتوقع محللون ل«مباشر«‏ أن يقود قطاع البنوك البورصة المصرية

في الفترة المقبلة بجانب قطاعي األسمدة والسياحة.‏

وأظهرت بيانات البنك المركزي المصري ارتفاع صافي االحتياطات

الدولية بقيمة 391 مليون دوالر بنهاية سبتمبر ‎2017‎؛ لتسجل 36.535

مليار دوالر،‏ مقابل 36.143 مليار دوالر في أغسطس السابق له.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

16


17


إسم أسواق القسم واتجاهات

تراجع نشاط القطاعات القيادية في بورصة مصر بالربع الثالث من ٢٠١٧

‏»السبعيني»‏ يحرز مستويات تاريخية..و»الثلاثيني»‏

من:‏ هبة الكردي

يمر بمرحلة محورية

رغم العقبات التي يضعها قرار المركزي بتثبيت أسعار الفائدة

على مستوياتها العالية،‏ وتأثيره على تقديم فرص استثمارية

للمستثمرين في أذون وسندات الخزانة دون المخاطر التي قد

يتعرضون لها بالبورصة المصرية،‏ فإن سوق األوراق المالية تمكن

من تحقيق ارتفاعات تاريخية خالل سبتمبر ومطلع أكتوبر.‏

يشار إلى أن لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي قررت في

اجتماعها األخير في سبتمبر الماضي،‏ اإلبقاء على أسعار الفائدة

الرئيسية دون تغيير.‏

وأبقت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي،‏ على سعري فائدة

اإليداع واإلقراض لليلة واحدة دون تغيير عند %18.75 و‎%19.75‎ على

الترتيب،‏ كما أبقت أيضًا على سعر الخصم دون تغيير عند %19.25.

وارتفع المؤشر الرئيسي للبورصة المصرية إيجي إكس 30 خالل

الربع الثالث من 2017 بنسبة %3.68 عند مستوى 13889 نقطة.‏

وفي مطلع أكتوبر،‏ تمكن المؤشر من كسر مستوى 14000 نقطة،‏

محققًا أعلى ارتفاع في تاريخه.‏

وتوقع محللون ل«مباشر«‏ استهداف البورصة المصرية لمستويات

تاريخية جيدة عند مستوى 15000 نقطة،‏ وذلك في حالة استقرار

المؤشر الثالثيني أعلى مستوى 14 ألف نقطة خالل أكتوبر،‏ وذلك

في انتظار أخبار محفزة لالرتفاع،‏ مؤكدين على أن البورصة ما زالت

انعكاسًا ألداء التعويم،‏ وليس الوضع االقتصادي الحقيقي.‏

وسجلت تعامالت المصريين خالل الربع الثالث من العام الجاري،‏

نسبة %73.24 من إجمالي تعامالت السوق،‏ بينما استحوذ األجانب

على نسبة %17.61، والعرب على %9.15.

وبلغت مشتريات األجانب نحو 1.53 مليار جنيه خالل الثالثة أشهر

المنتهية في سبتمبر 2017، بينما سجل العرب صافي شراء بقيمة

274.57 مليون جنيه،‏ مقابل مبيعات المصريين بصافي نحو 1.8

مليار جنيه خالل الفترة.‏

تثبيت الفائدة وجاذبية البورصة

قال هشام حسن،‏ رئيس التحليل الفني لدى بنك االستثمار

أكيومن،‏ إن قرار المركزي بشأن تثبيت الفائدة ال يأتي في صالح

البورصة على الرغم من أنه ثبت جاذبية البورصة للمستثمرين رغم

المخاطر التي تمثلها مقارنة بالعائد على السندات وأذون الخزانة

ذات العائد اآلمن.‏

وأوضح رئيس قسم التحليل الفني لدى أكيومن،‏ أن البورصة

تمكنت من تحقيق أعلى مستوى في تاريخها بعد قرار تثبيت

الفائدة بكسر مستوى 14000 نقطة ألعلى،‏ فضالً‏ عن تحقيق قيم

تداول مرتفعة.‏

وأضاف حسن،‏ أن استقرار إيجي إكس 30 فوق مستوى 14000 نقطة

يشير إلى استهدافه لمستوى 15000 نقطة بالفترة المقبلة.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

18


وبلغ إجمالي قيمة التداول خالل الثالثة أشهر نحو 57.3 مليار

جنيه،‏ في حين بلغ حجم التداول نحو 19.132 مليون سهم منفذة

على 1.485 ألف عملية،‏ وذلك مقارنة بنحو 79.6 مليار جنيه،‏ بحجم

تداوالت نحو 16.050 مليون سهم منفذة على 1.462 ألف عملية خالل

الثالثة أشهر السابقة.‏

مرحلة محورية

وأشار هشام حسن،‏ إلى أن البورصة منذ قرار تحرير سعر الصرف

وهي انعكاس ألداء التعويم وليست انعكاسًا للوضع االقتصادي

الحقيقي،‏ مضيفًا أنها في انتظار ارتفاع حقيقي في استثمارات

األجانب،‏ لتبدأ في عكس الحالة االقتصادية.‏

وأكد رئيس قسم التحليل الفني لدى أكيومن،‏ أن الفترة التي تمر

بها البورصة تُعد مرحلة محورية في تاريخ البورصة،‏ موضحًا أن

سوق األوراق المالية يشهد تنافسية عالية بين مؤشر إيجي إكس

30 ونظيره إيجي إكس 70 في جذب المزيد من السيولة.‏

وأوضح حسن أن إيجي إكس 70 يتفوق على إيجي إكس 30 في

جاذبيته لقيم التداول،‏ مشيرًا إلى أنه في حالة استمرار تفوق

السبعيني،‏ تتمكن األسهم الصغيرة والمتوسطة من تحقيق

ارتفاعات تاريخية خاصة أسهم قطاع البتروكيماويات بالمؤشر.‏

وعن مؤشر إيجي إكس 70، فقد سجل ارتفاعًا خالل الثالثة أشهر

المنتهية في سبتمبر 2017 بنسبة %19.11 عند مستوى 774 نقطة.‏

غياب القطاعات القيادية

وعلى مستوى القطاعات،‏ أشار محلل بنك االستثمار،‏ إلى أن الربع

الثالث من 2017 شهد تراجع نشاط القطاعات القيادية،‏ موضحًا أن

قطاع السياحة جاء على رأس القطاعات النشطة بارتفاع قدره %16.

ويتصدر قطاع البنوك األسهم القيادية بالبورصة المصرية بنحو

%39.41 من الوزن النسبي للسوق،‏ ويليه قطاع العقارات بنحو %16.9،

ثم االتصاالت بنحو %11.14.

وتراجع مؤشر قطاع البنوك بنسبة %4.66 بقيمة تداول بلغت 4.9

مليار جنيه خالل الربع الثالث من العام الجاري،‏ مقابل ارتفاع %17.59

بقيمة تداول بلغت 6.9 مليار جنيه بالربع السابق له.‏

وفي المقابل ارتفع مؤشر قطاع السياحة بنسبة %24.6 بالربع

الثالث،‏ بقيمة تداول بلغت 1.8 مليار جنيه.‏

وعلى أساس شهري،‏ دعم قطاع االتصاالت البورصة

المصرية خالل سبتمبر 2017، بارتفاع قدره %8، يليه قطاع

الموارد األساسية بنسبة %6، وذلك وسط غياب نشاط قطاعي

البنوك والعقارات.‏

وفي نفس السياق،‏ قال عمرو األلفي،‏ رئيس قطاع البحوث المالية

لدى مباشر انترناشيونال للخدمات المالية،‏ إن القطاع العقاري

سيتمكن خالل الفترة المقبلة من تحقيق مكاسب تاريخية لم

يتمكن من تحقيقها منذ بداية العام،‏ متوقعًا تعافي قطاعي

البنوك والغاز والطاقة.‏

وأضاف األلفي،‏ أن البورصة المصرية خالل الربع الرابع من 2017، في

انتظار أداء أفضل بدعم الطروحات الحكومية المنتظرة،‏ متوقعًا

مزيدًا من التدفقات األجنبية.‏

السبعيني يحقق ارتفاعًا تاريخيًا

وعلى مستوى مؤشر األسهم الصغيرة والمتوسطة،‏ قال أحمد

عياد،‏ رئيس قطاع البحوث الفنية لدى مباشر،‏ إنه وصل إلى

مستويات تاريخية خالل سبتمبر الماضي،‏ مرتفعًا ألعلى مستوياته

منذ 2011، متوقعًا أن يستكمل اتجاهه الصاعد بالفترة المقبلة

مستهدفًا مستويات جديدة.‏

وخالل شهر سبتمبر،‏ صعد إيجي إكس 70 بنسبة %11.29 عند مستوى

773.5 نقطة،‏ رابحًا 81 نقطة،‏ بقيمة تداول بلغت 4.2 مليار جنيه.‏

وأوضح عياد أن المؤشر الرئيسي للبورصة سيستمر خالل شهر

أكتوبر في اتجاهه العرضي في انتظار كسر أحد مستويي 13000

نقطة و‎14000‎ نقطة،‏ ليحدد االتجاه الذي يسلكه في الفترة المقبلة.‏

وتوقع رئيس قطاع البحوث الفنية لدى مباشر،‏ اتجاهًا صاعدًا

لعدد من القطاعات يأتي على رأسها قطاع الكيماويات،‏ الذي

سجل أعلى مستوى منذ 5 سنوات خالل سبتمبر،‏ متوقعًا ارتفاعه

بنسبة %5 خالل أكتوبر.‏

وعن السياحة الذي حقق أداءً‏ تاريخيًا،‏ أوضح عياد أن المؤشر

يستهدف الصعود إلى مستوى 290 نقطة،‏ وفي حالة اختراقه

يتمكن من استهداف مستوى جديد يصل إلى 315 نقطة على

المدى المتوسط.‏

ومنذ مطلع سبتمبر،‏ صعد مؤشر قطاع السياحة بنسبة %23.3 عند

مستوى 281.32 نقطة،‏ بدعم من األخبار اإليجابية الخاصة بالقطاع

وعودة السياحة الروسية.‏

وفيما يخص سهم التجاري الدولي،‏ صاحب أكبر وزن نسبي في

السوق،‏ فيتوقع عياد أن يستمر في حركته العرضية خالل الفترة

الحالية بين مستويات 80 جنيهًا،‏ و‎83‎ جنيهًا،‏ موضحًا أنه إذا تمكن

من اختراقهما يستهدف مستوى 85 جنيهًا في أكتوبر.‏

انتظار أخبار محفزة

من جانبه أوضح أحمد الباجوري،‏ رئيس قطاع التحليل

الفني في عكاظ لتداول األوراق المالية،‏ أن السوق خالل الربع

الثالث من 2017 يمر بحركة عرضية،‏ مضيفًا أنه في انتظار أخبار

إيجابية أو سلبية ليخرج من مستوى المقاومة بين 12900 نقطة و‎14000‎

نقطة.‏

وعلى مستوى األسهم القيادية،‏ قال الباجوري إن األسهم القيادية

في انتظار استكمال االتجاه العرضي الذي بدأته في سبتمبر،‏ فيما

عدا المصرية لالتصاالت الذي ينتظر اتجاهًا صاعدًا مستهدفًا كسر

مستوى 13 جنيهًا في مطلع أكتوبر.‏

وأضاف رئيس التحليل الفني،‏ أن المؤشر إيجي إكس 70 ينتظر

مستويات أعلى،‏ على الرغم من تحقيق مستوياته المستهدفة،‏

وذلك بعد المرور بعمليات جني أرباح بسيطة بنحو 60 نقطة،‏

ليسجل مرة أخرى مستوى تاريخيًا جديدًا.‏

19


إسم اقتصاد كلي القسم

بعد سنة أولى تعويم..‏

ميزان المدفوعات يعكس نجاح السياسات

من:‏ مصطفى عادل

النقدية

بعد محاوالت مضنية من الحكومة التي تسلمت قيادة أكبر بلد عربي من حيث السكان،‏ وعقب ثورتين

متعاقبتين أطاحتا باألخضر واليابس،‏ يبدو أن االقتصاد المصري يسير على الطريق الصحيح،‏ وذلك بعد

التحسن الملموس في ميزان المدفوعات الذي أبدى تعافيًا ليتحول للمرة األولى من العجز إلى الفائض.‏

وترى الحكومة المصرية أن هذا التحول يعكس مدى صحة القرارات التي اتخذتها في األشهر القليلة

الماضية،‏ والتي جاء التعويم عالمة فاصلة فيها،‏ وهو ما تأكد بتزايد ثقة المؤسسات الدولية في

االقتصاد المصري،‏ وخاصة صندوق النقد،‏ الذي يؤكد عقب كل مراجعة دورية أن االقتصاد المصري يسير

إلى األمام رغم الضغوطات التضخمية وبعض العثرات،‏ لكنه يتحرك صوب مزيد من النمو.‏

20


وغير بعيد عن رأي الحكومة تأتي آراء الخبراء الذين استطلعت

مباشر آراءهم،‏ لكنهم يرون أن التحسن الحقيقي لم يظهر بعد،‏

ويحتاج إلى مزيد من الوقت لظهور األثر على تحسن قطاعات

أبرزها االستثمار األجنبي،‏ والسياحة،‏ وزيادة اإلنتاج والتصدير للخارج.‏

وتابع المحللون:‏ ‏»الطفرة لم تكن حقيقية كما تدعي الحكومة

في ظل تركز ارتفاع تدفقات األجانب في أدوات الدين الحكومية،‏

ولم ينعكس في شكل استثمارات حقيقية دخلت البالد،‏ أو طفرة

في أي من الروافد األساسية المكونة لميزان المدفوعات،‏ فمثالً‏

ارتفع فائض ميزان الخدمات بنحو %4 فقط«.‏

أضاف المحللون أن التعويم كان له دور كبير في رواج سوق الدين

بمصر،‏ وساهم في ارتفاع استثمارات األجانب في أذون الخزانة إلى

17.6 مليار دوالر حتى منتصف سبتمبر 2017، مقابل نحو 900 مليون

دوالر فقط قبل التعويم.‏

وقالوا إن قانون االستثمار الجديد وحده ال يكفي بغرض جذب

استثمارات مباشرة،‏ في ظل معوقات مازالت موجودة،‏ كفرض

اإلتاوات من كافة جهات الدولة،‏ فيما يلوح في األفق تحسنًا بطيئًا

لقطاع السياحة،‏ لكنه قادم ومرهون بالحالة األمنية.‏

السياسات النقدية

وتقول بسنت فهمي،‏ الخبيرة المصرفية وعضو اللجنة االقتصادية

بمجلس النواب المصري،‏ إن تحسن ميزان المدفوعات يعد

انعكاسًا للسياسات النقدية التي مارسها البنك المركزي خالل

العام المالي الماضي.‏

وأوضحت أن سياسات المركزي ساهمت في إزالة القيود على

الصادرات وخفض أعبائها المالية مع تراجع القوة الشرائية للعملة

المحلية،‏ إضافة إلى تراجع الواردات مع ارتفاع تكلفتها بعد

التعويم.‏

وحول أداء قطاع االستثمارات األجنبية المباشرة،‏ أشارت إلى أنها

تحتاج إلى مزيد من الوقت حتى تحقق الحكومة تطلعاتها

والوصول لمستويات 13 و‎15‎ مليار دوالر.‏

وترى عضو اللجنة االقتصادية أن تحسن مؤشرات السياحة يعتمد

في األساس على الحالة األمنية في منطقة الشرق األوسط،‏ وليس

مصر فقط،‏ مضيفة:‏ ‏»في الغالب يفضل السائحون عند زيارة مصر

الذهاب إلى األردن وإسرائيل أو أكثر من دولة أخرى«.‏

وذكرت أن حالة استقرار سوق الصرف في مصر ساهمت في نمو

تحويالت المصريين من الخارج،‏ والتي تعتبر مصدرًا رئيسيًا للعملة،‏

لتبلغ نحو 17.5 مليار دوالر خالل العام الماضي.‏

الصادرات السلعية

وتقول عالية المهدي،‏ أستاذ االقتصاد والعلوم السياسية جامعة

القاهرة،‏ إن الصادرات السلعية هي أهم مصدر للعملة األجنبية

والعامل األبرز في السيطرة على عجز الميزان التجاري،‏ مضيفة أن

إيرادات الصادرات قد تراجعت خالل العامين الماضيين،‏ ثم بدأت

في التعافي ببطء بعد تحرير سعر صرف الجنيه.‏

وتابعت المهدي:‏ ‏»يجب التفكير جديًا في إطالق برنامج تحفيزي

أكثر فاعلية لتشجيع الصادرات المصرية لألسواق الخارجية،‏

وتقديم حوافز متنوعة سواء مالية أو ضريبية لتحقيق مستوى

أفضل«.‏

21


إسم اقتصاد كلي القسم

ويستهدف برنامج الحكومة المقدم نمو الصادرات السلعية

بنسبة %5، ونمو صادرات الصناعات الصغيرة %10 خالل عامين.‏

وحصلت مصر على قرض من صندوق النقد الدولي بقيمة 12 مليار

دوالر على مدى 3 سنوات،‏ وتسلمت الشريحة األولى منه بقيمة

2.75 مليار دوالر،‏ ونفذت بعض اإلجراءات اإلصالحية الفترة الماضية

عقب قرار التعويم في 3 نوفمبر 2016، منها تخفيض دعم الوقود

وزيادة التعريفة الجمركية.‏

تباطؤ أثر التعويم

وقالت إسراء أحمد،‏ محلل االقتصاد الكلي لدى مباشر العالمية،‏ إن

ميزان المدفوعات يعكس تحسنًا متوقعًا كنتيجة لتعويم الجنيه

المصري،‏ بانخفاض في العجز التجاري وفائض أعلى في الحساب

المالي.‏

وتابعت إسراء أحمد:‏ ‏»كذلك تُبدي السياحة تعافيًا تدريجيًا،‏ وهو

ما يحتاجه االقتصاد المصري على الصعيدين المالي والحقيقي

‏)التشغيلي واإلنتاجي(،‏ وكذلك ارتفع االستثمار األجنبي المباشر«.‏

وأشارت إلى أن استجابة الميزان التجاري المصري ال زالت هي التحدي

األكبر والنقطة المحورية بما يعكس تحسن روافد االقتصاد.‏

وتوقعت محلل االقتصاد لدى مباشر أن يشهد النصف األول من

العام المالي الحالي تباطؤ تأثير ‏»التعويم«‏ على تحسن العجز

التجاري،‏ لكن على المدى المتوسط والطويل ستعمل آليات

السوق وتأقلم النشاط االقتصادي مع المعطيات الجديدة نحو

تحسن أكثر بطؤًا لكنه أكثر استدامة.‏

وقالت إسراء:‏ ‏»الزالت الصادرات في مستويات أقل كثيرًا من

مستوياتها الصحية،‏ والتي قاربت على ال 27 مليار دوالر في سنوات

مالية سابقة«.‏

تحسن غير حقيقي

وقال الرئيس السابق للجمعية المصرية لالستثمار المباشر،‏ هاني

توفيق،‏ إن تحسن ميزان المدفوعات ربما ال يعكس تحسنًا حقيقيًا

باالقتصاد المصري في ظل تحسن التدفقات النقدية من أدوات

الدين الحكومية بشكل أكبر مقارنة بالفترة المماثلة من العام

السابق.‏

وتابع رئيس الجمعية بأن استثمارات األجانب في أدوات الدين

قصيرة األجل ‏)أذون الخزانة(‏ ستظل لها دور في حركة سعر

الصرف على القريب،‏ بحيث تنشط مع انخفاض قيمة الجنيه،‏

لتستفيد من عائد إضافي يصل %12.5 بخالف العائد المقرر في

طروحات الحكومة.‏

وأضاف توفيق:‏ ‏»ال شك أن ضعف العملة يزيد من قابلية تحسن

أداء االقتصاد خالل الفترة المقبلة،‏ ويساعد على دعم الصادرات

المصرية ونفاذها لألسواق العالمية«.‏

وأشار إلى أن %60 من الزيادة باالستثمارات األجنبية المباشرة في

مصر تحققت بسبب استثمارات شركات البحث عن البترول والغاز

األجنبية،‏ مضيفًا أن تلك االستثمارات تُسترد مستقبالً‏ قبل أن

تقاسم الدولة نسبة %50 من العائد،‏ فيما لم تظهر استثمارات

أجنبية مباشرة كإقامة مصانع أو زيادة الطاقة اإلنتاجية

والتشغيلية للكيانات األجنبية الموجودة داخل مصر.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

22


ً

وتابع:‏ ‏»ال سبيل أمام مصر إال زيادة مصادر العملة األجنبية بالعمل

واإلنتاج والتصدير والسياحة واالستثمارات األجنبية المباشرة،‏ وهو ما

لم يتحقق بالقدر المطلوب الستيعاب معدالت البطالة الموجودة

أو تحسن قيمة الجنيه لخفض مستويات أسعار المرتفعة«.‏

ويرى توفيق أن قانون االستثمار الجديد وحده ال يكفي،‏ في ظل

معوقات مازالت موجودة كفرض اإلتاوات من كل جهات الدولة،‏

كالبيئة والرقابة على الصادرات والواردات واألمن الصناعي،‏ إضافة

إلى الضرائب والرسوم غير المباشرة،‏ وبطء إجراءات التقاضي.‏

وأجرت مصر تعديالت على قانون االستثمار في ديسمبر الماضي

بعد إصداره في مارس 2015، قبل مؤتمر دعم وتنمية االقتصاد

المصري في شرم الشيخ،‏ قبل أن يتم عمل مشروع قانون جديد

مؤخرًا،‏ وأقر مجلس الوزراء المصري في 17 أغسطس الماضي،‏

الالئحة التنفيذية لقانون االستثمار الجديد،‏ على أن يتم إحالته إلى

مجلس الدولة،‏ وتوقعات بخضوعه لمراجعة قانونية نهائية قبل

أن يصبح ساري المفعول.‏

وارتفع صافي التدفق الداخل لالستثمار المباشر في مصر خالل

العام المالي 2017-2016 بنسبة %14.5 إلى 7.9 مليار دوالر،‏ مقابل 6.9

مليار دوالر خالل العام المالي السابق له،‏ وتضمنت نحو 4 مليارات

دوالر في قطاع البترول.‏

وبحسب بيانات البنك المركزي،‏ ساهم قرار تحرير سعر الصرف في

التحسن الملحوظ،‏ حيث سجل فائض ميزان المدفوعات نحو 12.2

مليار دوالر بالفترة من نوفمبر 2016 إلى يونيو 2017، فيما حقق ميزان

المدفوعات فائضًا كليًا بلغ نحو 13.7 مليار دوالر خالل العام المالي

2017-2016، مقابل عجز سجل 2.8 مليار دوالر بالسنة السابقة.‏

وقررت مصر تحرير أسعار الصرف في 3 نوفمبر 2016، وترك حرية

تحديد األسعار وفقًا آلليات العرض والطلب.‏

وشهدت عوائد السياحة ارتفاعًا ب %16 من 3.7 مليار دوالر إلى 4.4

تعكس تحسنا الأرقام

وسط توقعات بوتيرة

نمو أفضل خلال السنوات

المقبلة

مليار دوالر خالل العام المالي الماضي،‏ وعلى الرغم من أنها ال

تزال منخفضةً‏ كثيرًا على مستويات ال 11 مليار دوالر التي كانت

تحققها في سنوات سابقة فإن استمرار االرتفاع المتوالي خالل

العام المالي الماضي يتضمن تعافيًا مستمرًا وإن كان بطيئًا من

آثار حادث الطائرة الروسية،‏ والذي وقع في أكتوبر 2015.

وسجل عجز الميزان التجاري تراجعًا بنسبة %8.4، إلى نحو 35.4 مليار

دوالر خالل العام المالي المنتهي في يونيو الماضي،‏ مقابل‎38.7‎

مليار دوالر في العام المالي السابق له.‏

وأرجع البنك المركزي انخفاض العجز إلى ارتفاع حصيلة الصادرات

السلعية بمعدل %15.9 لتصل إلى 21.7 مليار دوالر،‏ مقابل 18.7 مليار

دوالر.‏

وأشار المركزي إلى زيادة حصيلة الصادرات السلعية غير البترولية

بنحو %16.2 لتسجل 15.1 مليار دوالر مقابل 13 مليار دوالر نتيجة تحسن

درجة التنافسية للصادرات المصرية بعد تحرير سعر الصرف،‏

باإلضافة إلى ارتفاع حصيلة الصادرات البترولية بمعدل %15.4

ليسجل نحو 6.5 مليار دوالر مقابل 5.7 مليار دوالر.‏

23


إسم اقتصاد كلي القسم

وزير المالية ينفي زيادة المحروقات خلال العام المالي الجاري..‏

وخبراء:‏ رفع الدعم عن الطاقة لا بديل عنه

من:‏ مصطفى عادل

يلوح في األفق زيادة جديدة في أسعار الوقود في مصر،‏ ففي ظل الحرص الحكومي على استكمال

برنامج اإلصالح االقتصادي،‏ ستقوم الحكومة برفع الدعم الكامل عن المواد البترولية بحلول العام

المالي المقبل الذي يبدأ في يوليو،‏ بحسب التوصيات التي أعلنها الصندوق في تقريره األخيرة.‏

وقال محللون،‏ ل«مباشر«،‏ إن مصر يجب أن تتفاوض مع صندوق

النقد لجدولة زيادة أسعار الوقود على مرتين أو أكثر،‏ وذلك مخافة

موجات تضخمية جديدة،‏ أو التأجيل لحين تحسن قيمة الجنيه.‏

وتابع المحللون بأن الحكومة ستؤجل زيادة أسعار الوقود،‏ لحين

تحسن سعر صرف العملة المحلية،‏ وفي ظل عدم قدرة كثير

من الشركات على تمرير الزيادة الجديدة في األسعار والتكلفة

العالية للمستهلكين،‏ ألن القدرة الشرائية ضعفت لدرجة كبيرة

ولن تتحمل تلك الزيادة.‏

الزيادة على مرحلتين

ويقول نعمان خالد،‏ محلل االقتصاد الكلي لدى سي أي كابيتال،‏

إنه يجب على الحكومة إجراء مزيد من المفاوضات مع الصندوق

لرفع أسعار الوقود على مرحلتين أو ثالث مراحل وليس مرة واحدة

كما أوضح الصندوق،‏ ألن االقتصاد لن يستوعب الزيادة بنحو - 60

%70 مرة واحدة.‏

وأضاف خالد أن منظومة تحرير أسعار الوقود ليست مرتبطة بأداء

الموازنة العامة،‏ موضحًا أنه حال حصول مصر على منح وقروض

خارجية لسد عجز الموازنة فإن ذلك ال يعطيها العذر لكي تتخذ

إجراءات تبطئ رفع األسعار.‏

وأشار إلى أن صندوق النقد طالب مصر ببيع منتجات

الوقود بالتكلفة الحقيقية في العام المالي المقبل،‏ متوقعًا

أن يتم رفع أسعار الوقود بشكل تدريجي حتى نهاية العام

المالي المقبل.‏

وتابع بأن ارتفاع سعر الدوالر عند مستوياته الحالية خالف توقعات

الحكومة عند مستوى 13 و‎14‎ جنيهًا خالل العام الجاري،‏ وهو ما

يزيد الضغوط على الموازنة،‏ مضيفًا:‏ ‏»إجمالي الزيادة في أسعار

الوقود تقترب من %100 وهي النسبة التي انخفضت بها العملة

المحلية مما يضع الحكومة في نقطة الصفر«.‏

وقال محلل االقتصاد الكلي إن السيناريو األول بالخفض التدريجي

أفضل من الناحية االقتصادية خالل عامين،‏ فيما قد يشكل

السيناريو الثاني الذي يشمل تأجيل رفع األسعار خالل العام الجاري

على أن يتم تحميل كامل الزيادة للعام المالي المقبل صدمة

لالقتصاد،‏ وينذر بموجة تضخمية جديدة في ظل تأثر جميع

السلع بأسعار الوقود بشكل مباشر.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

24


وذكر نعمان خالد أن كثيرًا من الشركات ليس لديها قدرة على

تمرير الزيادة الجديدة في األسعار والتكلفة العالية للمستهلكين،‏

ألن القدرة الشرائية ضعفت لدرجة كبيرة ولن تتحمل تلك الزيادة.‏

وتابع محلل االقتصاد لدى سي أي كابيتال:‏ ‏»صندوق النقد نصح

مصر برفع األسعار قبل نهاية العام المالي القادم،‏ وهناك

احتمالية أن تتم الزيادة قبل االنتخابات الرئاسية«،‏ متوقعًا أن تتم

خالل شهر ديسمبر أو يناير رغم نفي وزير المالية.‏

المراجعة الثانية

وقال فخري الفقي،‏ أستاذ التمويل الدولي بجامعة القاهرة،‏ إن

مصر تجاوزت الفترة األصعب من برنامج اإلصالح االقتصادي،‏ والتي

كان أبرزها تحرير سعر الصرف ورفع الفائدة وزيادة أسعار الوقود

واستوعب السوق آثارهم نسبيًا،‏ الفتًا إلى أن الحكومة ستطلب

مزيدًا من الوقت قبل استكمال رفع أسعار الوقود لحين تراجع

معدالت التضخم لمستويات منخفضة.‏

وتابع بأن البعثة التي ستحضر لمصر خالل الشهر المقبل لن تطالب

برفع األسعار،‏ ولكنها ستركز على مراجعة معدالت البطالة

والتضخم والنمو وإصدار التوصيات الالزمة بشأنها.‏

وتوقع الفقي – الذي شغل منصب مساعد المدير التنفيذي

لصندوق النقد الدولي سابقًا - أن تؤجل الحكومة زيادة أسعار

الوقود وتكتفي بالعمل على تحسين سعر صرف العملة المحلية

بما يساعد على خفض األسعار،‏ فضالً‏ عن زيادة المنتج المحلي من

الغاز والمواد البترولية،‏ وبعدها تقوم برفع أسعار الوقود.‏

ومن المقرر أن يجري صندوق النقد المراجعة الثانية ألداء االقتصاد

المصري مطلع نوفمبر 2017، ومن المتوقع بعد ذلك استالم

شريحة أخرى قدرها مليارا دوالر بعد موافقة المديرين التنفيذيين

في ديسمبر.‏

نفي حكومي

وفي مؤتمر بمجلس الوزراء عقب اإلعالن عن تقرير صندوق النقد،‏

نفى وزير المالية عمرو الجارحي،‏ اتجاه الحكومة لتحريك أسعار

المنتجات البترولية خالل العام المالي الجاري 2018-2017، موضحًا:‏

‏»رفع أسعار الوقود ليس ضروريًا العام المالي الجاري،‏ في ضوء

أسعار النفط عالميًا،‏ وسعر الصرف الحالي«.‏

وقال الجارحي إن الحكومة اتفقت مع صندوق النقد على أن ما

قامت به من تخفيض للدعم كافٍ‏ خالل العام المالي الجاري.‏

وأشار الوزير إلى أن زيادة سعر الوقود يخضع لدراسة وزارة المالية

كل عام مالي،‏ في ضوء مستهدفات تخفيض عجز الموازنة

الكلي واألولي.‏

وأضاف الجارحي أن تراجع معدل التضخم الشهري يشير إلى أن

معدالت التضخم السنوية ستبدأ في التراجع لتصل إلى معدالتها

الطبيعية التي تتراوح بين 12 و‎%13‎ خالل 6 إلى 9 أشهر.‏

وأجرت الحكومة موجة من تخفيض الدعم للمحروقات في

نوفمبر 2016 بالتزامن مع تحرير سعر الصرف،‏ أعقبها رفع آخر نهاية

يونيو الماضي.‏

وقال وزير البترول إن تكلفة دعم المواد البترولية ارتفعت %90.2

خالل التسعة األشهر المنتهية في مارس 2017، على أساس سنوي؛

نتيجة لتحرير سعر الصرف،‏ حيث بلغت تكلفة دعم المحروقات

نحو 78 مليار جنيه خالل الفترة من يوليو إلى مارس بالعام 2016-

2017، مقابل 41 مليار جنيه في الفترة المماثلة من العام المالي

السابق.‏

ويتداول الدوالر في السوق المصري عند متوسط سعر شراء 17.6

جنيه،‏ فيما يبلغ متوسط سعر البيع 17.70 جنيه.‏

رأي الصندوق

وقد كشف الصندوق عن نتائج المراجعة األولى،‏ والتي قام بها

في 13 يوليو 2017، والذي أتاح لمصر سحب الشريحة البالغة 1.25

مليار دوالر من إجمالي 12 مليار دوالر،‏ ليصل إجمالي المدفوعات

إلى 4 مليارات دوالر.‏

وقال الصندوق في تقريره الصادر نهاية سبتمبر:‏ ‏»مصر تسير على

الطريق الصحيح ببرنامج اإلصالح االقتصادي،‏ وفقًا لتقرير خبراء

صندوق النقد الخاص بالمراجعة األولى لبرنامج اإلصالح االقتصادي

الذي تتبناه مصر التي حققت بداية جيدة فيما يتعلق بالسيطرة

على اإلنفاق العام،‏ ودعم ثقة المستثمرين،‏ والتعامل مع معدالت

التضخم التي ارتفعت عقب تطبيق السياسات المالية الجديدة«.‏

وحول إصالح دعم الطاقة قال ‏»النقد الدولي«‏ إن مصر اتخذت

خطوات جريئة لتخفيض دعم الطاقة الذي يذهب معظمه إلى

األثرياء،‏ كما يتسبب في تحيز اإلنتاج للصناعات ذات االستخدام

الكثيف للطاقة،‏ مضيفًا أن الحكومة أعادت توزيع جزء من

مواردها لدعم اإلنفاق االجتماعي،‏ بما في ذلك اإلنفاق على

الصحة والتعليم،‏ والتحويالت النقدية الموجهة للمستحقين.‏

25


إسم بنوك القسم

الشمول المالي..‏ طموحات حكومية ومصاعب تنفيذية

الثقافة المجتمعية ومخاوف الانكشاف على

الجهات الرسمية أبرز المعوقات

من:‏ محمود صالح الدين

الشمول المالي مصطلح مصرفي ليس بالحديث،‏ لكنه بات األبرز على مسامع المصريين،‏

حتى أن الحكومة استضافت مؤخراً مؤتمراً دوليًا يناقش قضايا الشمول المالي،‏ وكذلك

رأس النظام المصري ممثال في الرئيس عبد الفتاح السيسي كان حريصًا على أال يفوت

تلك المناسبة للحديث عن هذا األمر الذي يبدو أنه أمر جلل جعلته الحكومة التي تدير

أكبر بلد عربي من حيث السكان هدفًا نصب أعينها.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

26


يقول خبراء ومصرفيون،‏ استطلعت مباشر آراءهم،‏ إنه في

الوقت الذي تعد فيه مصر أكبر بلد عربي من حيث السكان

بأكثر من 100 مليون نسمة،‏ ويمتلك أكثر من 55 مليون مواطن

الحق في فتح حسابات بنكية،‏ نجد أن أقل من ثلث هذا

العدد فقط يتعامل مع القطاع المصرفي،‏ فيما يتسرب

أغلب المصريين ويذوبون في االقتصاد الموازي.‏

وتسعى مصر عبر عدد من المحاور لتحقيق الشمول المالي،‏

بما يسهم في جذب االقتصاد غير الرسمي إلى االقتصاد

الرسمي،‏ وتعزيز ثقافة التعامل البنكي،‏ وهو ما سينعكس

إيجابًا على حجم االقتصاد الوطني،‏ حيث سيقفز من 2.8

تريليون جنيه قيمة االقتصاد الرسمي إلى أكثر من 5 مليارات

جنيه بعد إضافة حجم االقتصاد غير الرسمي.‏

واستضافت مصر،‏ األربعاء 13 سبتمبر 2017، المؤتمر السنوي

التاسع للتحالف الدولي للشمول المالي‎الذي ينظمه التحالف

بالتعاون مع البنك المركزي المصري حتى 15 سبتمبر 2017.

والشمول المالي في أبسط معانيه هو توفير جميع

المنتجات والخدمات المالية والمصرفية ألكبر عدد من األفراد

والمؤسسات،‏ السيما الفئات ذات الدخل المحدود،‏ ومن خالل

القنوات الرسمية.‏

ويتضمن ابتكار خدمات مالية مالئمة وبتكاليف منافسة

وعادلة،‏ وذلك لتفادي لجوء تلك الفئات إلى القنوات والوسائل

غير الرسمية مرتفعة التكاليف،‏ والتي ال تخضع للرقابة

واإلشراف.‏

وقالت سهر الدماطي،‏ عضو مجلس إدارة بنك اإلمارات

دبي الوطني،‏ إن الشمول المالي يمكن تقديره في مصر،‏

عن طريق حساب عدد الناخبين،‏ وهو 53 مليون نسمة،‏ ومع

احتساب معدل األمية به،‏ وحذف من تقل أعمارهم عن

21 سنة،‏ وهم من يستطيعون التعامل مع البنوك طبقا

للقانون،‏ ستكون نسبة نمو الشمول المالي ليست باألرقام

المبالغ فيها حاليًا.‏

وأضافت الدماطي،‏ المرشحة لتولي منصب نائب رئيس بنك

مصر،‏ أن عدد العمالء الحالي في البنوك 17 مليون عميل،‏

في حين أن حجم القطاع غير الرسمي يقدر بنحو %50 : 40

من الناتج المحلي اإلجمالي،‏ وبالتالي تطبيق الشمول المالي

سيجذب عددًا أكبر من العمالء،‏ السيما المشروعات الصغيرة

ومتناهية الصغر.‏

وتابعت:‏ جذب %50 أو %25، من القطاع غير الرسمي للقطاع

البنكي سيحقق معدل نمو جيدًا للبنوك.‏

وأوضحت أن البنوك تعمل على االنتشار في المحافظات،‏

وتوفير الخدمات البنكية كافة من ودائع وشهادات وتحويل

األموال عبر المحمول،‏ وغيرها من الخدمات،‏ تحقيقًا للشمول

المالي.‏

27


إسم بنوك القسم

وتختلف تقديرات االقتصاد غير الرسمي في مصر،‏ في ظل

غياب معلومات دقيقة عنه،‏ منها تقديره بنحو 2.2 تريليون

جنيه في دراسة التحاد الصناعات،‏ إال أن الحكومة تعمل

تدريجيًا على ضمه لالقتصاد الرسمي عبر قوانين وحوافز.‏

وتقول عاليا المهدي،‏ العميد األسبق لكلية االقتصاد بجامعة

القاهرة،‏ إنها أجرت دراسات ميدانية على االقتصاد غير

الرسمي،‏ وتشير تقديراتها إلى أنه يعمل به من 9 إلى 10 ماليين

عامل،‏ بين أصحاب مشروعات أو عاملين،‏ في حين تُقدر قوة

المشتغلين في مصر بنحو 25 مليون عامل.‏

وعن قيمة النشاط تقول المهدي:‏ تتراوح بين 17 و‎%20‎ من الناتج

المحلي اإلجمالي،‏ ووفقًا للتقرير الشهري للمالية فإنه تم

مراجعة تقديرات الناتج المحلي ليبلغ 2.4 تريليون جنيه في

– 2014 ،2015 و‎2.77‎ تريليون جنيه في – 2015 .2016

وقال هاني عامر،‏ محلل قطاع البنوك لدى ‏»مباشر لألبحاث«،‏

إن الشمول المالي له تأثير إيجابي على البنوك،‏ عبر نمو أكثر

في الحسابات المصرفية،‏ وزيادة في القروض والودائع،‏ وباقي

الخدمات.‏

وأضاف أن معظم البنوك في الخارج تركز في تعامالتها حاليًا

على اإلنترنت بدالً‏ من ماكينات الصراف اآللي،‏ وهو ما يجب

على البنوك المصرية أن تطبقه حاليًا،‏ حتى لو كان عدد قليل

من المتعاملين يجيد مثل تلك العمليات،‏ ولكنها ستنتشر

على المدى الطويل.‏

وأوضح أن الشمول المالي له تأثير إيجابي على القطاع

المصرفي بصفة العامة،‏ واتجاه البنوك لزيادة االنتشار والتوسع

في المحافظات كافة،‏ يوفر خدمات إيجابية ويصب في

صالح المواطنين.‏

ويقدر عدد ماكينات الصراف اآللى التابعة للبنوك العاملة في

السوق المحلية المصرية بنحو 9832 ماكينة،‏ بنهاية ديسمبر

2016، وفقًا لبيانات البنك المركزي المصري.‏

وقال رمضان إسماعيل،‏ الموظف بأحد المصالح الحكومية

بالقاهرة،‏ إنه يواجه صعوبات في الحصول على راتبه من

ماكينات أحد البنوك الحكومية بعد تحويلهم للحصول عليه

من البنك،‏ فتارة عطل أو ازدحام نتيجة قربها من مقر العمل.‏

وأضاف أنه كان يجب زيادة عدد الماكينات قبل تحويل الرواتب

إلى البنوك،‏ وبدالً‏ من الحصول عليها يدويًا فور إرسالها

للمصلحة،‏ يمكن أن تتأخر يومًا أو أكثر لعدم الحصول عليها

من الصراف اآللي.‏

وأوضح أن بعض كبار السن من الموظفين،‏ أو البعض ممن ال

يجيد التعامل مع الماكينات،‏ يواجه صعوبات في الحصول

على راتبه،‏ وقد يتعرض للسرقة إذا طلب من أحد مساعدته.‏

وقال السفير جمال بيومي،‏ أمين عام اتحاد المستثمرين

العرب،‏ إن الشمول المالي في مصر،‏ يواجه عقبتين،‏ األولى

هي تمسك بعض األفراد بعدم التعامل مع البنوك باعتباره

‏»ربا«،‏ وفقًا لنظرهم،‏ والثانية هي كسل األفراد في الذهاب

إلى البنوك.‏

وأضاف أن الحصول على الرواتب عبر ماكينات الصراف اآللي،‏

وبالتالي يتعامل الجميع معها،‏ وهو ما سيمثل مواجهة

لذلك الفكر.‏

وأشار إلى أن %80 من المعامالت تتم خارج البنوك،‏ وتوجد

دراسات تشير إلى أن %40 من األنشطة في مصر غير مسجلة،‏

وتنفيذ الشمول المالي سيقلل من تلك النسبة.‏

وتقول دراسة للبنك الدولي إن الهند لديها أكبر عدد من

األفراد غير المتعاملين مع البنوك في العالم،‏ ولكنها حققت

في الوقت نفسه أفضل النتائج مقارنة بأي بلد في زيادة

المتعاملين مع البنوك،‏ وتظهر بيانات مؤشر تعميم الخدمات

المالية أن نسبة البالغين الذين يمتلكون حسابات قد ارتفعت

من %35 عام 2011 إلى %53 عام 2014.

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

28


ووفقًا للبنك الدولي فإن نصف البالغين في أنحاء العالم،‏

أو نحو 2.5 مليار نسمة،‏ ال يحصلون على خدمات مالية

رسمية،‏ و‎%75‎ من الفقراء ال يتعاملون مع البنوك بسبب ارتفاع

التكاليف،‏ وبُعد المسافات،‏ والمتطلبات المرهقة في غالب

األحيان لفتح حساب مالي.‏

وال يدخر سوى نحو %25 من البالغين في العالم الذين

يكسبون أقل من دوالرين للفرد في اليوم أموالهم في

مؤسسات مالية رسمية.‏

وفي كلمته أمام مؤتمر الشمول المالي،‏ المنعقد في شرم

الشيخ منتصف مارس 2017، قال الرئيس عبد الفتاح السيسي

إن مصر تتطلع لتكون دولة رائدة في مجال الشمول المالي،‏

وتعمل على بدء مرحلة جديدة يتم خاللها تضمين المواطنين

ماليًا بما يسهم في تقليص االقتصاد غير الرسمي،‏ وتولي

عناية كبيرة لتذليل العقابات التي تحول دون وصول الخدمات

المالية الرسمية لكل شرائح الشعب والفئات المستبعدة ماليًا،‏

وخاصة المرأة والشباب.‏

البنك الأهلي:‏ رئيس

الشمول المالي يسهم فى

رفع كفاءة حركة الأموال

المنظومة الاقتصادية داخل

وتابع:‏ ‏»إنني على يقين من قدرة البنك المركزي على القيام

بدور ريادي في التنسيق بين كل األطراف المعنية بالدولة

للعمل على تحقيق الشمول المالي ليتحول من مفاهيم

وسياسات إلى إجراءات تنفيذية وواقع عملي نجني جميعًا

ثماره«.‏

وقال هشام عكاشة،‏ رئيس البنك األهلي،‏ إن الشمول المالي

يعزز من استدامة االقتصاد،‏ ويساهم فى رفع كفاءة

حركة األموال داخل المنظومة االقتصادية،‏ إلى جانب جذب

االقتصاد غير الرسمى في المنظومة الرسمية

وأضاف أن بنكه ساهم البنك في إرساء فكر الشمول المالي

بين الشرائح المستهدفة،‏ ومنها إصدار البنك نحو 4 ماليين

كارت مدفوع مقدمًا ومليوني محفظة إلكترونية و‎2.8‎ مليون

كارت مرتبات ومليون بطاقة ائتمانية،‏ وجذب 200 ألف عميل من

طلبة الجامعات.‏

ورشحت مؤسسة بيل وميليندا جيتس،‏ مصر،‏ للحصول على

الدعم المخصص للمبادرة العالمية للشمول المالي،‏ وفقًا

لبيان سابق لوزارة االستثمار.‏

واختارت مجموعة البنك الدولي 3 دول،‏ هي:‏ مصر،‏ الصين،‏

والمكسيك،‏ كدول نموذجية للمشاركة بمبادرة الشمول

المالي العالمي.‏

كان البنك الدولي أطلق المبادرة مع االتحاد الدولي لالتصاالت

السلكية والالسلكية ‏)إيتو(،‏ والمبادرة العالمية الجديدة

للشمول المالي بلجنة المدفوعات والبنية التحتية للسوق

،CPMI ومؤسسة بيل وميليندا جيتس.‏

وتستعين المبادرة التي تمتد إلى 3 أعوام بمساري عمل،‏

أحدهما تشغيلي واآلخر معرفي؛ لتحسين قدرة المواطنين

على الوصول والتعامل مع الخدمات المالية.‏

وتوفر المبادرة للدول الثالث المساعدة التقنية الالزمة

المتعلقة بالشمول المالي،‏ خاصة المرتبطة بالجوانب القانونية

والتنظيمية.‏

وتشير بيانات مجموعة البنك الدولي إلى أن مصر لديها القدرة

على ضم أكثر من 44 مليون شخص،‏ ولديها قوانين وأنظمة

وتكنولوجيا معلومات واتصاالت كافية.‏

29


عقارات وبناء القسم إسم

١٠ مدن جديدة على مساحة مليار متر مربع

مصر تواجه أزمة الإسكان بسلاح

المدن الجديدة والتوسع العمراني

من:‏ عبداالله بدير

يسعى بلد ال‎١٠٠‎ مليون مواطن إليجاد حل ناجز ألزمة اإلسكان التاريخية،‏

والتي تعد واحدة من أبرز المشكالت التي واجهت الحكومات المصرية

المتعاقبة على مدى السنين األربعين األخيرة.‏

ولم تجد الحكومة الحالية بداً من العودة للتجارب السابقة،‏ والتي

سعت لحل تلك األزمة،‏ وكان سالحها األبرز في تلك المعركة هو المدن

الجديدة،‏ حيث تقف مدن السادات والسالم والعبور والعاشر عالمات

بارزة على أن الحل لن يأتي إال بالتوسع األفقي وتوسيع االمتداد العمراني

تدريجيًا،‏ ليزحف رويداً رويداً صوب الصحراء الشاسعة مترامية األطرف.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

30


وتنفذ الحكومة في الوقت الحالي العديد من المدن الجديدة

كتوسع عمراني للمحافظات،‏ التي رآها عقاريون فرصة الستيعاب

زيادة التعداد السكاني وتخفيف العبء عن المناطق المزدحمة،‏

والحد من هجرة المواطنين إلى محافظات أخرى،‏ ومنع ظهور

العشوائيات والزحف العمراني على األراضي الزراعية،‏ فضالً‏

عن جذب استثمارات جديدة في هذه المدن من المستثمرين

والمطورين ورجال األعمال.‏

وفي 2014، أعلنت الحكومة إنشاء عاصمة إدارية الجديدة،‏ وإنشاء

مدينة اإلسماعيلية الجديدة،‏ وفي 2015 أُعلن إنشاء مدينتي

العلمين الجديدة والجاللة،‏ وفي 2016 أعلن إنشاء مدينتي السويس

الجديدة والعبور الجديدة،‏ وفي 2017 أُعلن بدء العمل في المدينة

المليونية شرق بورسعيد،‏ وصدرت قرارات بإنشاء مدينة المنصورة

الجديدة وغرب قنا و«ناصر«‏ غرب سوهاج.‏

وتقع العاصمة اإلدارية الجديدة في المنطقة المحصورة بين

طريقي القاهرة/‏ السويس والقاهرة/‏ العين السخنة شرق الطريق

الدائري اإلقليمي مباشرة،‏ أي بعد القاهرة الجديدة ومشروع

مدينتي ومدينة المستقبل،‏ ويبعد الموقع نحو ٦٠ كم من

مدينتي السويس والعين السخنة.‏

أما عن مدينة العلمين الجديدة فإنها تقع في الساحل الشمالي

الكيلو 34 غرب محافظة اإلسكندرية حتى الحدود الغربية لمصر،‏

وهي تقع أيضًا شرق طريق الساحل الدولي طريق إسكندرية-‏

مطروح.‏

وتقع مدينة اإلسماعيلية الجديدة في الكيلو 72 ترقيم القناة،‏

جنوب الطريق األوسط وحتى جبل مريم،‏ وتبعد نحو 500 متر من

شاطئ القناة الجديدة،‏ وتحديدًا من معدية نمرة 6 بطول 1.5

كيلومتر في اتجاه الشمال إلى بورسعيد،‏ و‎9.5‎ كيلومتر في اتجاه

الجنوب إلى السويس،‏ وبعمق واحد كيلومتر تقريبًا داخل شبه

جزيرة سيناء.‏

أما عن مدينة الجاللة العالمية فإنها تقام أعلى هضبة الجاللة

التي تقع بين العين السخنة والزعفرانة على ارتفاع 700 متر من

سطح البحر،‏ كما تقع مدينة السويس الجديدة قرب عيون

موسى،‏ وتتصل تلك المنطقة بالسويس عن طريق نفق الشهيد

أحمد حمدي.‏

وتقع المدينة المليونية ‏»شرق بورسعيد«‏ في المدخل الشمالي

لقناة السويس،‏ ويحدها من الشمال البحر المتوسط،‏ ومن الغرب

تفريعة قناة السويس،‏ ومن الشرق مدينة رمانة وبالوظة،‏ ومن

الجنوب ظهير زراعي ومنطقة القنطر.‏

وتسعى مصر من خالل المدن الجديدة التي تقوم بإنشائها حاليًا

على مساحة أكثر من 289 ألف فدان،‏ أي أكثر من مليار متر مربع،‏

الستيعاب ماليين السكان،‏ وتوفير فرص عمل ضخمة.‏

31


إسم عقارات وبناء القسم

وقامت مصر حتى اآلن بإنشاء 22 مدينة جديدة على 3 أجيال،‏

ويشمل الجيل األول مدن ‏)العاشر من رمضان - 15 مايو - 6 أكتوبر

- السادات - برج العرب الجديدة - الصالحية الجديدة - دمياط

الجديدة(،‏ أما الجيل الثاني فيشمل مدن ‏)بدر - العبور - بني

سويف الجديدة - المنيا الجديدة - النوبارية الجديدة - الشيخ

زايد(،‏ ويضم الجيل الثالث مدن ‏)الشروق - القاهرة الجديدة -

أسيوط الجديدة - طيبة الجديدة - سوهاج الجديدة - أسوان

الجديدة - قنا الجديدة - الفيوم الجديدة - أخميم الجديدة(.‏

وكان وزير اإلسكان،‏ مصطفى مدبولي،‏ قال في تصريحات له

إن مصر تحتاج على األقل إلى 40 مدينة جديدة في ال‎40‎ سنة

القادمة،‏ الستيعاب الزيادة السكانية،‏ مشيرًا إلى أن المدن الجديدة

الموجودة تستوعب ما يزيد على 6 ماليين نسمة.‏

وأوضح الوزير،‏ أن عدد السكان اقترب من ال‎95‎ مليون نسمة،‏ وهذا

يفرض على الدولة أن تتيح أراضي للتنمية الستيعاب هؤالء السكان،‏

مؤكدًا أن هناك العديد من المدن الجديدة تخطط وتنفذ في

الوقت الحالي الستيعاب الزيادة السكانية ومنع النمو العشوائي.‏

وأشار مصطفى مدبولي،‏ إلى أنه على القطاع الخاص أن يدخل

مع الدولة،‏ ويشارك في تنمية هذه المدن،‏ مطالبًا الشركات بتنفيذ

مشروعات عقارية للمستوى المتوسط،‏ مؤكدًا أن الدولة ستقدم

األراضى بتسهيالت للمستثمرين،‏ وفي أماكن مختلفة لكي يحدث

هناك توازن في التنمية.‏

وشدد الوزير على ضرورة أن يكون هناك دور للقطاع الخاص في

التنمية مع الدولة لمضاعفة الرقعة المعمورة في الفترة المقبلة.‏

واستطلعت ‏»مباشر«‏ آراء بعض المتعاملين في القطاع العقاري،‏

حول مدى الفائدة التي ستعود على الدولة والمواطنين من إنشاء

هذه المدن،‏ ومدى جذبها للمطورين العقاريين لالستثمار بها،‏

وما المطلوب من الحكومة تقديمه في هذه المدن حتى يُقبل

المستثمرون عليها.‏

يقول فتح االله فوزي،‏ رئيس لجنة التشييد والبناء بجمعية رجال

األعمال،‏ إن اتجاه الدولة حاليًا لتنفيذ مدن جديدة وزيادة عددها

خطوة ضرورية مطلوبة بسبب حاجة الدولة إلى تطوير العديد من

األراضي لخلق مادة خام الستيعاب الزيادة السكانية،‏ وفتح فرص

عمل للمواطنين عن طريق تنفيذ مشروعات بها.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

32


ويضيف فوزي أن الحكومة وضعت مخططًا لتنفيذ المدن

الجديدة،‏ ولكن يجب تحويل المخطط ألرض الواقع في وقت

زمني مناسب لجذب االستثمار،‏ مشيرًا إلى أن أي خلق الستثمارات

جديدة يحتاج إلى سرعة تهيئة األراضي.‏

ويشير رئيس لجنة التشييد إلى أن جذب االستثمار يحتاج إلى تهيئة

أراض بأسعار رمزية لكل من يريد تنفيذ مشروعات،‏ مستشهدًا

بطرح أراضي مدينة السادات بأسعار رخيصة منذ سنوات عديدة.‏

ويؤكد فوزي أنه يجب دخول القطاع الخاص للمشاركة مع

الحكومة كمطور عام ألراضي المدن الجديدة التي يتم اإلعالن

عن تنفيذها،‏ وذلك لسرعة القطاع الخاص أكثر من الحكومة.‏

ويوضح رئيس اللجنة أن الزيادة في معدل السكان سنويًا بلغت 2.5

مليون نسمة،‏ األمر الذي يتطلب تهيئة 16 ألف فدان سكني بخالف

األراضي الخدمية المطلوبة لتنفيذ مشروعات لزيادة فرص العمل

أمام هذه الزيادة السنوية،‏ ولكن ما يتم تنفيذه أقل من المطلوب.‏

ورأى المهندس حسين صبور،‏ الرئيس الشرفي لجمعية رجال

األعمال المصريين،‏ الدولة ال تُنشئ المدن الجديدة،‏ ولكنها تقوم

بتوصيل المرافق لها وتترك المدن لينفذها المطورون العقاريون

والمستثمرون ورجال األعمال.‏

وأشاد صبور باتجاه الدولة لبناء العديد من المدن

الجديدة لجذب شركات القطاع الخاص لتنفيذ مشروعات

جديدة،‏ وتنمية الصحراء،‏ وتقليل األزمة السكانية.‏

وأكد الرئيس الشرفي للجمعية أنه باإلضافة لجذب االستثمار فإن

المدن الجديدة تساعد على حل مشكلة األزمة السكانية التي

بدأت منذ عشرات السنوات،‏ لذلك تم بناء األجيال األول والثاني

والثالث من المدن الجديدة الستيعاب التزايد المستمر للمواطنين

لعدم هجرة المواطنين لمدن أخرى،‏ ولكن مع الزيادة األخرى في

التعداد السكاني لجأت لتنفيذ الجيل الرابع من المدن الجديدة

خالل الفترة الحالية.‏

وقال عبد الناصر طه،‏ رئيس االتحاد الدولي للعقار،‏ إن إنشاء المدن

الجديدة خطوة جيدة الستيعاب النمو السكاني حتى ال يلجأ

المواطنون للبناء العشوائي والتعدي على األراضي الزراعية.‏

وطالب طه بضرورة وجود نموذج اقتصادي مع كل مدينة يتم

التخطيط إلنشائها وتحديد نشاطها،‏ سواء سكني أو سياحي.‏

وأضاف رئيس االتحاد أن هذه المدن تجذب المستثمرين،‏ ولكنها

بحاجة إلى توفير أنشطة اقتصادية مثل المناطق الصناعية

والمناطق اللوجستية واألسواق التجارية لتقديم فرص عمل

ودخل للسكان في هذه المناطق.‏

وأكد طه أن وجود أنشطة اقتصادية في المدن الجديدة مصاحب

للنمو يؤدي إلى إقبال المستثمرين،‏ مشيرًا إلى أن سرعة تنمية

أراضي المدينة خطوة ضرورية.‏

33


إسم أبحاث القسم ودراسات

أبحاث وتقارير..‏

ارتفاع الأسعار ومصادر الطاقة الرخيصة يدعمان

أرباح شركات الأسمنت في الربع الثالث

من:‏ نوريهان سيف الدين

هيمنة الشركات على تقارير المؤسسات البحثية خالل شهر سبتمبر إال أن أنباء ً إيجابية تنتظر االقتصاد رغم

المصري.‏

صعيد الشركات فقد تنوعت التقارير إال أن قطاعات البتروكيماويات واألسمنت كانت لها الغلبة في وعلى

النصيب األكبر من تقارير وأبحاث شهر سبتمبر.‏

‏»أبحاث مباشر تداول«‏ تحدد سعر ‏»موبكو«‏ عند

111.33 جنيه

أوضحت ‏»أبحاث مباشر تداول«،‏ أنها حددت السعر المستهدف

لسهم موبكو عند 111.33 جنيه؛ مما يعني عائدًا إجماليًا متوقعًا

بنسبة %17.

وعزت مباشر في مذكرة بحثية،‏ توصيتها لسهم موبكو،‏ لألداء

التشغيلي القوي والمتوقع بعد إطالق ‏»أي أن بي سي«‏ بمصانعها

الجديدة،‏ فضالً‏ عن النجاح في إعادة جدولة الدين.‏

وبلغت أرباح موبكو نحو 538.5 مليون جنيه خالل النصف األول من

العام الجاري،‏ مقابل أرباح بلغت 404.17 مليون جنيه بالفترة المماثلة

من 2016، مع األخذ في االعتبار حقوق األقلية.‏

وتحدد سعر ‏»المالية والصناعية المصرية«‏ عند

26.43 جنيه

كما حددت ‏»أبحاث مباشر تداول«‏ السعر المستهدف لسهم

‏»المالية والصناعية المصرية«‏ عند 26.43 جنيه؛ وذلك نظرًا للمشاريع

الزراعية واالستراتيجية الجديدة التي تعزز أرباح الشركة.‏

وتتوقع ‏»أبحاث مباشر تداول«‏ زيادة مبيعات شركة المالية

والصناعية المصرية نتيجة اتجاه المزارعين صوب مزيج األسمدة

الموصى بها كالفوسفات مما يؤكد زيادة الطلب عليها.‏

وارتفعت أرباح ‏»المالية والصناعية المصرية«‏ خالل النصف األول من

2017، لتبلغ 86.57 مليون جنيه،‏ مقابل أرباح بلغت 20.7 مليون جنيه

بالنصف المقارن من ‎2016‎؛ نتيجة نمو المبيعات.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

34


‏»فاروس«‏ ترفع القيمة العادلة ل«القابضة

الكويتية المصرية«‏ بدعم تحسن أداء ‏»اإلسكندرية

لألسمدة«‏

ورفعت ‏»أبحاث فاروس المالية«،‏ القيمة العادلة لسهم ‏»القابضة

الكويتية المصرية«،‏ إلى 0.83 دوالر أمريكي من 0.7 دوالر في آخر

تقرير لها أغسطس الماضي.‏

وعزت ‏»فاروس«‏ تقييمها الجديد لسهم القابضة الكويتية إلى عدة

مؤشرات،‏ أهمها تحسن أداء ‏»اإلسكندرية لألسمدة«،‏ بعد التسوية

المبرمة مع الحكومة بشأن إمدادات الغاز.‏

وأضافت:‏ أن خطة الحكومة المصرية لتحرير قطاع الطاقة

بشكل كامل على مدى السنوات القليلة القادمة مبشرة بالنسبة

إلى كل من ‏»شركة نات إنرجي لتأسيس الغاز«،‏ فضالً‏ عن أعمال

‏»توزيع الكهرباء«.‏

وتتفاوض شركة ‏»نات إنرجي«‏ مع الحكومة على زيادة أسعار

تركيب األنابيب لتعكس الزيادة في التكلفة،‏ بعد تخفيض قيمة

الجنيه المصري.‏

وأشارت ‏»فاروس«‏ إلى تخفيف األثر السلبي لتخفيض قيمة الجنيه

المصري على الشركات التابعة ل«لقابضة الكويتية«‏ باإليرادات

القائمة على الجنيه،‏ بعد التحسن الكبير في قطاع البتروكيماويات

واألسمدة خالل الربعين الماضيين.‏

وقالت:‏ إن تعويم الجنيه المصري أدى إلى تحسن سيولة المخزون

نتيجة تحسن توافر العمالت األجنبية،‏ وهو ضعف السيولة التي

كانت معلقة على حصة لبعض الوقت.‏

وترفع القيمة العادلة ل«مصرف أبوظبي اإلسالمي«‏

مع توقعات بنمو سنوي %29

كما رفعت ‏»فاروس لألبحاث«‏ القيمة العادلة لسهم ‏»مصرف

أبوظبي اإلسالمي«‏ عند 24 جنيهًا،‏ مع البقاء على توصيتها بزيادة

الوزن،‏ مع توقعات بارتفاع معدل النمو السنوي للبنك بنحو %29،

بعد استبعاد الضريبة المؤجل بنهاية 2017.

وعزت ‏»فاروس«‏ توصيتها إلى زيادة نشاط اإلقراض السنوي المركب

بنسبة %16 خالل الفترة من - 2017 2021، باإلضافة إلى تراجع معدل

الفائدة من %52 إلى %30 اعتبارًا من الربع األول من 2018.

لشركات السويدي لألسمنت،‏ ومصر لألسمنت،‏ وأسمنت جنوب

الوادي.‏

وأشار التقرير إلى ارتفاع نشاط التصدير بعد تحرير سعر الصرف؛

وهو ما يعوض تراجع الطلب المحلي،‏ الفتة إلى أن العربية

لألسمنت استحوذت على نحو‎%40‎ من النشاط لقربها من الموانئ.‏

وتوصي بزيادة وزن ‏»العربية لألسمنت«‏ و«بني

سويف لألسمنت«‏

أوصت ‏»أبحاث فاروس«‏ بزيادة وزن سهم العربية لألسمنت عند

القيمة العادلة 9.6 جنيه،‏ وأضافت فاروس أنها تفضل سهم

‏»شركة العربية لألسمنت«،‏ وتعتبرها أحد الالعبين األكثر كفاءة في

سوق األسمنت بدعم من قربها من الموانئ وهو ما يظهر في

انتعاش نشاط التصدير بالشركة.‏

كما أوصت ‏»فاروس«‏ بزيادة وزن ‏»مصر بني سويف لألسمنت«‏ عند

القيمة العادلة 39 جنيهًا،‏ موضحة أن السعر السوقي لسهم بني

سويف يتداول عند 22.43 جنيه.‏

وقالت فاروس إنه على الرغم من قرب الشركة من المناطق األكثر

طلبًا،‏ فإنها ال تُعد العبًا فعاالً‏ في مجال األسمنت،‏ مشيرة إلى أن

موقع الشركة يُعد فرصة كبيرة للشركة.‏

توقعات بنمو أداء ‏»اإلسكندرية للحاويات«‏

توقعت ‏»فاروس لألبحاث«،‏ نمو األداء المالي لشركة ‏»اإلسكندرية

لتداول الحاويات«‏ حتى نوفمبر 2017، مع الحفاظ على توصياتها

بتساوي الوزن عند القيمة العادلة 220 جنيهًا للسهم.‏

وعزت ‏»فاروس«‏ توقعتها لتأثير تحرير سعر الصرف،‏ على الرغم من

تراجع الرسوم المقومة بالدوالر منذ أغسطس الماضي،‏ وأشارت

إلى أنها حافظت على توصيتها بالرغم من تراجع عدد الحاويات

وخفض الرسوم.‏

‏»فاروس«‏ تتوقع تحسن األرباح الفصلية لشركات

‏»قطاع األسمنت«‏

توقعت ‏»فاروس لألبحاث«‏ تحسن هوامش أرباح شركات قطاع

األسمنت خالل الربع الثالث من ‎2017‎؛ نتيجة ارتفاع أسعار األسمنت،‏

فضالً‏ عن اتجاه الشركات لمصادر طاقة أرخص،‏ مع اعتماد

الشركات على مصادر طاقة أرخص كالفحم بدالً‏ من البنزين

والمازوت،‏ وتوقعات بالتركيز على تغطية احتياجات السوق

المحلية.‏

وأشارت إلى زيادة الطاقة اإلنتاجية للشركات إلى 91.7 مليون طن

بحلول 2021، عبر الشركات التابعة للجيش،‏ والخطوط الجديدة

35


القسم

إسم مقابلة

رئيس بورصة مصر:‏

٩

ٍ جار التفاوض مع شركات لطرح أسهمها

في السوق الرسمي

من:‏ أحمد عالم

قال رئيس البورصة المصرية،‏ محمد فريد،‏ إن هناك نحو ٨ إلى ٩ شركات في مراحل متفاوتة الستيفاء

متطلبات القيد بالسوق،‏ وأوضح في مقابلة مع مجلة مباشر أن هناك خطة ترويجية لجذب استثمارات

جديدة لسوق األوراق المالية المصري في الواليات المتحدة واالتحاد األوروبي ودول أوروبا وآسيا والخليج،‏

نص الحوار..‏ وإلى

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

36


في البداية ما هي خطة العمل ورؤيتك

لسوق األوراق المالية؟

سوق األوراق المالية عنصر مهم جدًا بالنسبة للدولة

والشركات والمستثمرين،‏ حيث يسهم في عملية النمو

االقتصادي وتحفيز المدخرات واستثمارها في إطار خطة

الدولة،‏ حيث يعد سوق المال أحد آليات التمويل لتلك الخطط.‏

خطة العمل أو المنهج التي نتبناه له عدة محاور تتركز في

توفير المنتجات ‏)الشركات المقيدة(،‏ والشق الثاني هو آليات

التداول،‏ والشق الثالث مرتبط بالطلب على هذه األوراق المالية

‏)المنتجات(‏ تحفيز المستثمرين.‏

هناك 3 محاور رئيسية نعمل عليها على مستوى العرض،‏

هناك جزء متعلق بالشركات،‏ حيث نستهدف تحفيزهم على

التوافق مع قواعد القيد،‏ وباألخص الشركات الكبيرة،‏ مما

يساعد في عملية ارتفاع الرؤية والشفافية لالقتصاد.‏

هذا باإلضافة إلى العمل مع الشركات من خالل دورات تدريبية

لمديري عالقات المستثمرين في التعامل مع المستثمرين،‏

فضالً‏ عن توفير آليات التداول الخاصة بالسوق والعمل على

تذليل كل المعوقات الخاصة بالمنظومة.‏

ماذا عن خططكم بالنسبة للشركات

ا لجد يد ة ؟

الموضوع متفرع،‏ فهناك شركات عندها الرغبة في أن تقيد

نفسها في البورصة،‏ وشركات ليس لديها الرغبة،‏ هنا يكون

دورنا في التنسيق مع مختلف مجتمع األعمال على مستوى

جمعيات رجال األعمال والشركات لشرح وتوضيح فوائد الطرح.‏

بالفعل عندنا طلبات كثيرة في مرحلة المناقشات تصل إلى 8

أو 9 شركات تدرس حاليًا متطلبات القيد،‏ تلك الشركات ليست

في مرحلة واحدة،‏ ولكنها في مراحل متفاوتة من التوافق

مع إجراءات القيد،‏ ولكن نعمل معهم على تبسيط اإلجراءات

بقدر االستطاعة.‏

يشار إلى أن أبرز الشركات التي تم قيدها ببورصة األوراق

المالية خالل السنوات الماضية إعمار مصر وإيديتا الغذائية

ودومتي وأوراسكوم كونستراكشون وإم إم جروب وراية

لخدمات مراكز االتصاالت.‏

وتستهدف شركات مثل رؤية العقارية القابضة والشركة

الهندسية للصناعات البترولية ‏)إنبي(‏ قيد أسهمها في

البورصة قبل نهاية العام.‏

ما هي أبرز اإلجراءات التي تنفذها البورصة

لمساعدة الشركات؟

البورصة تعمل على توفير آلية جديدة من شأنها تقليل

االعتماد على العنصر البشري في توفير متطلبات القيد

للشركات،‏ من خالل منظومة إلكترونية تتيح من خاللها كل

األوراق واالشتراطات الالزمة،‏ ويتم تقديمها إلكترونيًا.‏

نتوقع االنتهاء من الميكنة اإللكترونية ما بين الربع األول

والربع الثاني من 2018.

37


القسم

إسم مقابلة

ماذا عن الشركات غير المتوافقة مع قواعد

القيد؟

البورصة منفذة لقواعد القيد ومجلس إدارة الهيئة العامة

للرقابة المالية..‏ البورصة تخاطب الشركات،‏ وأن أغلبها اجتمع

مع مسؤولي البورصة لبحث إجراءات ومتطلبات التوافق مع

قواعد القيد.‏

أغلب الشركات التي تحدثنا معها كان عندهم الرغبة في

االلتزام مع قواعد القيد وكل االشتراطات الالزمة.‏

ماذا عن آخر تطورات بورصة العقود والسلع؟

نعمل على تفعيل العقود المستقبلية وعقود الخيارات خالل

عام،‏ على أن تقوم بإنشاء بورصة للسلع خالل 2 إلى 4 سنوات.‏

بورصة العقود والسلع البد من توافر الغطاء التشريعي لها،‏

والمقترح صدوره في أكتوبر خالل دورة البرلمان الجديدة،‏ هذه

العقود ليست على سلع فقط،‏ وإنما من الممكن أن تكون

عقودًا على أدوات مالية أيضًا.‏

وفيما يتعلق بالعقود المالية،‏ ندرس حاليًا التجارب العالمية

والتطورات السابقة على مستوى البورصات،‏ وبعدها نرى ما

هو مرتبط ومتوافق معنا.‏

هل هناك نماذج معينة؟

النموذج الهندي،‏ وقد يكون في بعض األحيان النموذج

الصيني على قدر من التشابه على مستوى السلع والتجارة

وأساليب التخزين،‏ هو ليس تشابهًا %100.. في النهاية ستكون

تجربة مصرية،‏ فالبد من دراسة كل التجارب العالمية.‏

بالنسبة للصكوك؟

إضافتها تتيح تنوعًا للمستثمر،‏ ويجذب شريحة جديدة من

المتعاملين.‏

ماذا عن خطة البورصة فيما يتعلق ببيع

واقتراض األسهم؟

الهدف الرئيسي تعميق السوق من خالل إتاحة آلية جديدة

للمستثمرين يتعاملون عليها..‏ تشمل تفعيل آلية بيع

األوراق المالية المقترضة قبل نهاية العام،‏ وليس البيع على

المكشوف غير المغطى..‏ تفعيل آلية اقتراض األسهم بغرض

البيع سيزيد مستويات السيولة بالسوق بنحو 15 إلى %25.

ويسمح الشورت سيلينج ببيع ورقة مالية ال يملكها المستثمر

بهدف شرائها في وقت الحق بقيمة أقل؛ ومن ثَمَّ‏ تحقيق

ربح مساوٍ‏ للفرق بين سعر البيع المكشوف،‏ وسعر الشراء

ناقص الفائدة التي يدفعها نظير اقتراض الورقة المالية في

الفترة ما بين البيع والشراء.‏

نتوقع تفعيل آلية اقتراض األسهم بغرض البيع ‏»الشورت

سيلينج«‏ قبل نهاية العام الجاري.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

38


هل هناك جديد فيما يتعلق بإجراءات

ا لقيد ؟

بصفة عامة،‏ كل قواعد القيد ننظر فيها كمستخدم لهذه

القواعد،‏ وكل ما فيه احتياج أو يؤثر سلبًا نعمل عليه..‏ ال يوجد

شيء محدد حتى اآلن.‏

ماذا عن سوق خارج المقصورة وبورصة النيل؟

نحتاج لعمل تقييم الشركات التي لها رغبة في التداول داخل

السوق من عدمه.‏

سوق المشروعات المتوسطة ‏»بورصة النيل«‏ هدفه توفير

تمويل للتوسعات المتتالية للشركات ومساندتها في تمويل

استثماراتها وفق خطط عمل محددة،‏ هذا يفعل دور بورصة

النيل في مساعدة الشركات على النمو،‏ ويحول الشركة من

صغيرة الحجم إلى كبيرة.‏

ومع التجارب الناجحة سوف نصل لهذا الهدف،‏ وهذا يتوقف

على الرعاة ومتابعة أداء الشركات الراعية،‏ ومتابعة مدى

قيامهم بالمتطلبات فيما يتعلق بهذه األوراق المالية.‏

مصاريف قيد بورصة النيل هل سيتم إعادة

النظر فيها؟

بصفة عامة،‏ كل قواعد القيد تدرس أيضًا..‏ مصاريف القيد

تدرس حتى يخرج الموضوع في إطار أشمل والتعديالت

الجديدة نظر فيها ضمن قانون سيعرض على البرلمان.‏

ماذا عن خطط البورصة لزيادة قيم التداول

والسيولة؟

هذا األمر يتطلب حزمة متكاملة تتضمن عدة محاور

تشمل العقود واآلليات وزيادة األسهم حرة التداول وتوعية

المستثمرين والثقافة المالية والشمول المالي،‏ وهو ما يصب

في النهاية نحو زيادة التعامالت قصيرة األجل.‏

أيضًا تقرر خفض زمن إيقاف األسهم وزيادة معدالت اإلفصاح

والتعامل مع مسؤولي عالقات المستثمرين لزيادة معدالت

اإلفصاح للشركات.‏

الهيئة العامة للرقابة المالية وافقت على قرار مجلس إدارة

البورصة بتقليص زمن اإليقاف المؤقت على األسهم إلى 15

دقيقة بدالً‏ من 30 دقيقة.‏

هل هناك خطة ترويجية للبورصة؟

نعمل حاليًا على خطة ترويجية تتضمن مراكز األعمال في

الواليات المتحدة واالتحاد األوروبي ودول أوروبا وآسيا والخليج..‏

هذه مراكز سوف نستهدفها تدريجيًا،‏ باإلضافة لتلك المراكز

التي لها تعامل معنا بصورة أكبر.‏

أهمية الترويج أن هناك العديد من المؤسسات ليس عندها

دراية كاملة بما يتم في االقتصاد المصري وسوق األوراق

المالية وتطوراته.‏

39


القسم مقابلة

إسم

العضو المنتدب ب ‏»مصر لتأمينات الحياة»:‏

نستهدف حصيلة أقساط مباشرة ٤ مليارات

جنيه بحلول يونيو ٢٠١٨

من:‏ فهد عمران

قال الدكتور أحمد عبد العزيز،‏ رئيس مجلس اإلدارة والعضو المنتدب بشركة مصر لتأمينات الحياة،‏

إحدى الشركات التابعة لمصر القابضة للتأمين،‏ إن الشركة تخطط لزيادة حصيلة أقساطها المباشرة

التي تمثل حجم أعمالها بنسبة تقارب ال‎٣٠‎‏%‏ لتالمس أربعة مليارات جنيه بنهاية العام المالي الجاري،‏

وأضاف في حوار مع ‏»مباشر«‏ أنه على عكس المتوقع خالل العام المالي ٢٠١٦-٢٠١٧ الشركة حققت

نمواً يقارب ال‎٢٦‎‏%‏ على مستوى اإلصدارات الجديدة من بوالص تأمينات الحياة.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

40


حدثنا عن خطة الشركة للعام المالي ٢٠١٧-

‎٢٠١٨‎؟

نستهدف تحقيق أقساط مباشرة بنحو 4 مليارات جنيه عبر

الوثائق الجديدة والسارية بنهاية العام المالي الجاري،‏ مقابل

3.3 مليار جنيه محققة بنهاية يونيو 2017، والتي زادت بنحو %18

عنها بنهاية العام المالي السابق.‏

والمزايا المنصرفة للعمالء ‏–التعويضات-‏ العام الماضي

بلغت 2.5 مليار جنيه،‏ مقارنة ب 2.4 مليار جنيه،‏ خالل فترة

المقارنة،‏ بنسبة نمو %4.2.

ما حصيلة األقساط الجديدة خالل العام

المالي الماضي ومعدل نموها؟

الشركة حققت %14 نموًا باألقساط المحصلة عن العقود

الجماعية،‏ فيما بلغت أقساط العقود الفردية نحو 450 مليون

جنيه،‏ نعمل على مضاعفتها خالل السنوات المقبلة من خالل

خطة التطوير التي تنفذها الشركة حاليًا.‏

ماذا عن أقساط إعادة التأمين الوارد؟

مصر لتأمينات الحياة نجحت في جلب 21 مليون جنيه أقساطًا

بنشاط إعادة التأمين الوارد من السوق المحلي،‏ كمتلقٍ‏

للخطر نيابة عن شركات التأمين المتعاملة معنا،‏ ونخطط

لمضاعفتها بحلول يونيو 2018 استنادًا إلى المالءة المالية

القوية للشركة وتصنيفها االئتماني.‏

ماذا عن مؤشرات العام المالي الجاري؟

النتائج المحققة خالل شهري يوليو وأغسطس مبشرة

جدًا،‏ واألقساط الجديدة بالشركة زادت %30 بنهاية أغسطس

الماضي،‏ بفضل زيادة اإلصدارات والعمالء الجدد وليس

األقساط.‏

ما القيمة اإلجمالية الستثمارات الشركة

بنهاية العام المالي الماضي؟

استثمارات الشركة اإلجمالية بلغت نحو 26 مليار جنيه،‏ تمكنت

الشركة خالل العام المالي الماضي من زيادة عوائدها بنحو

%27 عن العام السابق.‏

فيما تتوزع استثمارات مصر لتأمينات الحياة؟

استثماراتنا في أدوات الدين الحكومي تصل إلى 8.5 مليار

جنيه،‏ بين سندات حكومية وأذون خزانة،‏ باإلضافة إلى

استثمارات مباشرة في نحو 214 شركة تختلف عوائد االستثمار

عليها بحسب نوعية النشاط.‏

هل هناك نية لدى الشركة لزيادة رأسمالها

المدفوع خالل العام المالي الجاري؟

نخطط لضخ 250 مليون جنيه زيادة برأس المال المدفوع

للشركة ليصل إلى 1.5 مليار جنيه بنهاية العام المالي الجاري،‏

يتم تمويلها من أرباح واحتياطات الشركة،‏ بقرار من الجمعية

العمومية.‏

هل هناك قنوات محددة الستثمار الزيادة

الجديدة برأس المال؟

نخطط لريادة السوق خالل السنوات الثالث المقبلة في

استخدام التطبيقات التكنولوجية بمختلف المجاالت من

اإلصدار وخدمة العمالء والتسويق وميكنة البيانات داخل

الشركة،‏ فضالً‏ عن افتتاح فروع جديدة والتوسع بتعاقدات

التأمين البنكي.‏

كما تعاقدت ‏»مصر لتأمينات الحياة«‏ مع شركة DXC األمريكية

لتنفيذ خطة تطوير البنية التكنولوجية بالشركة،‏ يتم االنتهاء

منها خالل فترة ال تتجاوز عام من اآلن.‏

41


القسم

إسم مقابلة

العام المالي الماضي شهد العديد من

المتغيرات أهمها تعويم الجنيه،‏ والذي أعقبه

ارتفاع تاريخي في معدالت التضخم،‏ فضال ً عن

زيادة أسعار الفائدة،‏ فما أثر تلك المتغيرات

على نشاط الشركة؟

الشركة أبلت بالءً‏ حسنًا في ظل المتغيرات االقتصادية،‏

بدليل المؤشرات المالية التي خالفت التوقعات،‏ كما تراوحت

معدالت النمو المحققة على مستوى السوق بين %12 و %14.

وبالنسبة لألقساط الجديدة والمجددة،‏ بلغ معدل النمو نحو

%17 خالل العام المالي الماضي،‏ ونستهدف النمو بنحو %20 في

العام المالي الجاري.‏

كيف كانت توقعات شركات التأمين لآثار

برنامج اإلصالح االقتصادي على القطاع؟

قرارات اإلصالح االقتصادي التي تبنتها الحكومة منذ العام

الماضي تأخرت كثيرًا،‏ وتعد بمثابة توطئة النطالقة كبيرة

على مستوى االقتصاد بشكل عام،‏ ومن المتوقع أن تظهر

آثار اإلصالح اإليجابية على المديين المتوسط والبعيد،‏ خاصة

بعد االنتهاء من اآلثار السلبية من ارتفاع التضخم ومعدالت

الفائدة.‏

وما أود تأكيده أن مصر لتأمينات الحياة لم تتعرض لزيادة

معدل اإللغاءات أو التصفية على الوثائق التي أصدرتها بعد

الزيادات األخيرة في الفائدة والتضخم،‏ ونسبة اإللغاءات ثابتة

خالل السنوات الثالث الماضية،‏ وتراوحت بين 9 و‎%10‎‏.‏

وال نغفل أن األوضاع االقتصادية وارتفاع التضخم رفع قيمة

األقساط،‏ مع ثبات معدل اإللغاءات،‏ والذي يرجع إلى التنب ّه

إلى الحاجة للتأمين حفاظًا على مستوى معيشة األسرة،‏

والشركات توفر الحماية لألسرة من خالل تغطية نفقات

التعليم والزواج،‏ على العكس من البنوك التي تقدم عوائد

االدخار فقط.‏

هل تأثر الطلب على الوثائق الجديدة بارتفاع

التضخم ومعدالت الفائدة؟

على العكس تمامًا،‏ فإن أداء الوثائق الجديدة لدى مصر

لتأمينات الحياة خالف التوقعات،‏ لترتفع حصيلة األقساط

المحصلة عن الوثائق الجديدة العام المالي الماضي %26،

مقارنة بالعام السابق عليه.‏

كم عدد عمالء الشركة حاليًا؟

الشركة لديها نحو 3 ماليين عميل من المستفيدين بعقود

التأمين الجماعية،‏ باإلضافة إلى مليون عميل من أصحاب

العقود الفردية.‏

وبالنظر إلى معدالت الزيادة السكانية فإن السوق المصري

واعد على مستوى تأمينات الحياة خالل السنوات المقبلة؛

كما أن استحداث قنوات تسويقية سيزيد من انتشار التغطيات

والوصول لشرائح جديدة من العمالء.‏

والالفت لالنتباه أن محافظات الصعيد من أفضل وأعلى

المحافظات نموًا بانتشار تأمينات الحياة،‏ من حيث عدد

العمالء وحجم األقساط الجديدة؛ نظرًا إلى طبيعة المنتجات

المقدمة،‏ خاصة االدخارية منها.‏

الحكومة تتبنى تنشيط المشروعات الصغيرة

ومتناهية الصغر خالل الفترة الحالية،‏ فكيف

استفادت الشركة من هذا التوجه؟

التأمينات متناهية الصغر في تعريفها القانوني تشمل

الوثائق التي تقل قيمتها عن 100 ألف جنيه،‏ وهي تمثل نحو

%50 من السوق المصري،‏ كما تمثل الضوابط الجديدة للتوزيع

اإللكتروني الصادرة عن الرقابة المالية بداية االنطالق بالنسبة

لتلك النوعية من التأمينات،‏ من حيث تسهيالت اإلصدار

والتحصيل وغيرها.‏

أضف إلى ذلك المساعي الحكومية لنشر مفاهيم الشمول

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

42


المالي،‏ والتي حتمًا سيستفيد منها قطاع التأمين،‏ واستخدام

التكنولوجيا اعتمادًا على الدفع اإللكتروني والبطاقات

االئتمانية.‏

وتلك التغيرات ستتطلب من السوق أساليب جديدة تخالف

االعتماد على البيع المباشر من خالل المقابالت الشخصية مع

العمالء والتي تمثل أغلبية األقساط المحصلة بالسوق.‏

كيف تستفيد شركات التأمين من تحقيق

الشمول المالي؟

االستفادة من مبادرة الشمول المالي التي طرحتها الحكومة

مرهونة بقدرة شركات التأمين على طرح منتجات منخفضة

التكلفة تلبي احتياجات العمالء،‏ واستخدام تطبيقات الموبايل

في تحصيل األقساط.‏

والشركة تسير حاليًا في هذا االتجاه من خالل إتاحة تطبيق

إلكتروني للدفع عن طريق بطاقات االئتمان خالل شهر،‏

والسداد من خالل تحويالت المحافظ اإللكترونية للعمالء.‏

والالفت أن عدد أصحاب المحافظ اإللكترونية في مصر بلغ

نحو 8.5 مليون مصري،‏ وهذا العدد يزيد بنحو 160 ألف مشترك

شهريًا وفقًا للبيانات المنشورة،‏ ونعمل على إتاحة السداد

للعمالء من خالل بطاقات االئتمان في أي وقت وبصورة أسرع.‏

هل تعتزم الشركة إطالق وثائق تأمين

جديدة خالل العام الجاري؟

بالطبع،‏ فمصر لتأمينات الحياة حصلت مؤخرًا على موافقة

الرقابة المالية على منتج خاص بالتأمين الطبي باسم ‏»تسلم«‏

للتعويض عن اإلصابة بالسرطان للرجال والسيدات تحت سن

55 عامًا،‏ بمبلغ مقطوع يتدرج من 100 إلى 500 ألف جنيه،‏ على أن

يتم إصداره أون الين.‏

ما قيمة القسط المستحق عن وثيقة اإلصابة

بالسرطان؟

هو عبارة عن قسط سنوي،‏ يتم تحصيله دفعة واحدة بقيمة

تصل إلى نحو 1700 جنيه للوثيقة المحددة بقيمة 500 ألف جنيه

على سبيل المثال،‏ كما يتم تحصيل قسط ثابت حال امتداد

التغطية ألكثر من عام.‏

ما آخر التطورات في عقود التأمين البنكي

بالشركة؟

الشركة متعاقدة مع عدة بنوك تشمل ‏»الشركة المصرفية«،‏

و«التعمير واإلسكان«،‏ و«مصر إيران«،‏ كما بدأت منذ أيام بيع

الوثائق عبر فروع البنك المصري الخليجي.‏

هل هناك مفاوضات مع بنوك أخرى الفترة

الحالية؟

بالطبع نتفاوض مع بنكين آخرين لضمهما لقائمة البنوك

المتعاقدة مع الشركة،‏ ومن المنتظر توقيع العقود مع

أحدهما قبل نهاية العام الجاري.‏

ما طبيعة الوثائق التي تبيعها الشركة

بفروع البنوك حاليًا؟

الشركة تتيح جميع تغطيات التأمين من خالل فروع

البنوك المتعاقدة معها،‏ مثل المعاشات والتأمين الطبي

على العاملين وأسرهم،‏ والتأمين على حياة الموظفين

وخالفه.‏

تعاقدت الشركة مع هيئة البريد لتوزيع

وثائق التأمين متناهية الصغر،‏ فما آخر

التطورات بشأن التعاقد؟

نعمل حاليًا على تطوير منظومة العمل مع البريد إلصدار

الوثائق النمطية التي ال تحتاج إلى خبرات لالكتتاب بها إلكترونيًا،‏

باالعتماد على قاعدة من البيانات الخاصة بالعمالء لدى مصر

لتأمينات الحياة.‏

43


القسم

إسم مقابلة

في مقابلة حصرية..‏ رئيس قطاع الكهرباء والطاقة في البنك الأوروبي

لإعادة الإعمار والتنمية

مصر تتمتع بموارد لا تضاهى لتوليد الطاقة النظيفة

وستحصل على أضخم تمويل في تاريخ البنك بقطاع

الطاقة بقيمة ٥٠٠ مليون دولار

من:‏ مسلم علي

البنك األوروبي إلعادة اإلعمار والتنمية مؤخراً عن تخصيص التمويل األكبر في تاريخه لدعم مشروعات أعلن

في دولة واحدة،‏ بعد موافقة مجلس إدارته على االلتزام بتقديم ٥٠٠ مليون دوالر لدعم مشروعات الطاقة

المتجددة في مصر.‏ الطاقة

جاء اإلعالن عن التمويل بعد اتفاق البنك على التعاون مع صندوق المناخ األخضر المشارك بمبلغ ١٥٥

وقد

دوالر،‏ لتدبير استثمارات إجمالية تصل إلى مليار دوالر،‏ بالتعاون مع عدد من الشركاء الدوليين.‏ مليون

حوار حصري لمجلة ‏»مباشر«‏ حول الدوافع وراء قرار البنك،‏ ومستقبل قطاع الطاقة المتجددة في وفي

أكد رئيس قطاع الكهرباء والطاقة في البنك األوروبي إلعادة اإلعمار والتنمية،‏ هاري بويد كاربنتر،‏ مصر،‏

هذا االلتزام ي ُعد األكبر في تاريخ البنك من حيث حجم التمويل وكذلك الطاقة اإلنتاجية المستهدفة.‏ أن

بولندا هي البلد الوحيد الذي يمكن مقارنة ما حصل عليه من دعم بما قرر البنك توجيهه وت ُعد

الطاقة في مصر،‏ حيث قام البنك بتمويل عدد من المشروعات البولندية لطاقة الرياح خالل لمشروعات

الماضيين.‏ العامين

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

44


لماذا أقر البنك األوروبي إلعادة اإلعمار

والتنمية هذا التمويل الضخم لمصر..‏ ولماذا

الآن؟

مصر تتمتع بموارد ال تُضاهى لتوليد الطاقة النظيفة،‏ حيث

يتوافر الطقس المشمس خالل أغلب أيام العام،‏ كما

تملك مصر األراضي الشاسعة غير المأهولة،‏ والتي تُعد

عامالً‏ أساسيًا لبناء محطات الطاقة الشمسية والتي تحتاج

لمساحات عمالقة،‏ وهي عوامل ال تتوافر لجميع بلدان العالم.‏

وباستثناء السد العالي،‏ فقد اعتمدت مصر تاريخيًا على

الوقود األحفوري في توليد الطاقة،‏ ولكن ذلك يتغير اآلن،‏

خاصة مع ما تملكه مصر من قدرات مهولة لالعتماد على

مصادر الطاقة المتجددة،‏ مستفيدة من عدة عوامل داخليًا

وخارجيًا تساعدها على تحقيق أقصى استفادة من توليد

الكهرباء من الطاقة الشمسية.‏

ما هي المشروعات التي يمولها البنك حاليًا؟

مبلغ التمويل الذي تم إقراره مؤخرًا لن يُستخدم بالكامل

خالل العام الحالي؛ إذ يتوقع أن يقدم البنك نحو 380 مليون

دوالر في عام 2017، لتمويل مشروعات على رأسها مجمع

‏»بنبان«‏ للطاقة الشمسية في أسوان،‏ هذا المشروع المذهل

يمتد على مساحة 37 كيلومترًا في صحراء أسوان،‏ وسيكون

عند اكتماله األكبر في الشرق األوسط وأفريقيا،‏ وواحدًا من

ضمن األكبر على مستوى العالم.‏

ويأتي التركيز على هذا المشروع استجابةً‏ لخطط الحكومة

المصرية المراعية للحجم العمالق لمثل تلك المشروعات،‏ وما

تحتاجه من بنية تحتية كخطوط الضغط العالي؛ ما يصع ّ ب

من بنائها في أي مكان؛ إذ قررت الحكومة المصرية التركيز

على هذا المشروع في المرحلة األولى،‏ لتوافر البنية األساسية

وتركيزًا للجهود نحو إنجاز هذا المشروع العمالق.‏

ما هي العوامل األخرى التي تدعم تحول

مصر لالعتماد على الطاقة الشمسية؟

شهدت األعوام الماضية انخفاض تكلفة الطاقة

الشمسية عالميًا بقدر كبير؛ بفعل التطور التقني

المتسارع الناتج عن العديد من األبحاث التي طورت من

التكنولوجيا المستخدمة،‏ كما ساهمت االستثمارات

الكبيرة التي دخلت مجال الطاقة الشمسية في

جعلها أرخص سعرٍ،‏ خاصة في الصين،‏ حيث نمت صناعة

المحطات والخاليا الشمسية بشكل ملحوظ خالل العامين

الماضيين.‏

ويوجد في الصين حاليًا العديد من المحطات الشمسية

العمالقة،‏ والتي ساهمت في خفض الكلفة إلى حد كبير،‏

والجميع في تلك المنظومة يسعى للتطوير المستمر،‏ وهذا

التطوير يشمل جميع مراحل اإلنتاج،‏ من تصميم المحطات

إلى الخاليا الشمسية،‏ مرورًا بالمحوالت،‏ ووصوالً‏ إلى األعمال

الهندسية والمدنية؛ وهو ما ينطبق كذلك على طاقة الرياح

التي انخفضت كلفتها كذلك.‏

وال شك أن صناعة الطاقة الشمسية تُعد حديثة نسبيًا؛ إذ لم

تظهر إال خالل العقدين أو الثالثة عقود الماضية،‏ في حين بدأ

استخدام المحركات البخارية قبل نحو مائتي عام مع الثورة

الصناعية في أوروبا،‏ وكأي تقنية وليدة،‏ فإن أمام الطاقة

الشمسية فرصًا أكبر للنمو والتطور.‏

45


القسم

إسم مقابلة

بالعودة لدعم مشروعات الطاقة في مصر..‏

ما حجم المشروعات الممولة..‏ وما الذي

ستضيفه لشبكة الكهرباء المصرية؟

يمول البنك األوروبي إلعادة اإلعمار والتنمية حاليًا مشروعات

تضيف 100 ميجاوات لشبكة الكهرباء المصرية،‏ ونأمل للوصول

لنحو 750 ميجاوات بنهاية العام،‏ ولكن مصر ال تزال تملك

القدرة على توليد آالف الميجاوات من المصادر الجديدة

والمتجددة،‏ وهو األكثر أهمية.‏

إن المحور الحقيقي ليس فقط ما نهدف إلى تمويله من 100

أو 750 ميجاوات،‏ ولكن األكثر أهمية هو عشرة آالف ميجاوات

تهدف مصر إلنتاجها من المصادر المتجددة خالل األعوام

الخمسة المقبل،‏ وتهدف مصر لتوليد نحو %20 من إجمالي

الكهرباء من المصادر المتجددة بحلول العام 2022، بحسب

استراتيجية المجلس األعلى للطاقة والتي تهدف لرفع النسبة

ذاتها إلى %37 بحلول 2035.

أقرت مصر مؤخراً اتفاق باريس للمناخ والذي

يهدف إللزام الدول كافة بالعمل على خفض

االنبعاثات المسببة لالحتباس الحراري..‏ هل

سيؤثر ذلك على السياسات العامة لمنظومة

الطاقة في مصر؟

تقوم مصر حاليًا بتوليد نحو %92 من طاقتها من النفط والغاز،‏

وهي نسبة عالية خاصة مع الوضع في االعتبار القدرات

الهائلة لتوليد الطاقة من المصادر المتجددة،‏ وكذلك مراعاة

الجهود العالمية الساعية لتقليل االنبعاثات الكربونية المسببة

للتغيرات المناخية وخاصة االحتباس الحراري،‏ والتي تُعد مصر

من بين الدول األكثر عرضة للتضرر من آثاره السلبية.‏

بطيئة،‏ وخاصة مع ما تشمله مثل تلك الخطط من عديد

من اإلجراءات والتفاصيل الفرعية،‏ والتي تحتاج دون شك إلى

وقت إلنجازها.‏

قياسًا بالمعايير الدولية ال يمكن اعتبار ثالث سنوات فترة

طويلة؛ إذ تحتاج مثل تلك البرامج لبعض الوقت لبناء الثقة

في السوق،‏ ولتذليل العقبات أمام االستثمارات،‏ ولوضع اإلطار

العام لتحقيق األهداف.‏

ويُعد األردن نموذجًا ناجحًا في المنطقة،‏ وقد احتاجت

مشروعات الطاقة الجديدة هناك إلى وقت مقارب؛ وهو ما

ينطبق كذلك على العديد من الدول حول العالم،‏ كبريطانيا،‏

والتي قامت الحكومة فيها بإعادة هيكلة قطاع الطاقة

إلدماج المصادر المتجددة،‏ في عملية احتاجت كذلك إلى

سنوات.‏

كيف ساهم تعديل تعريفة التغذية في

مصر مؤخراً في دعم قطاع الطاقة الشمسية؟

تغيير تعريفة التغذية للطاقة المتجددة يلعب دورًا كبيرًا في

دعم االستثمار في الطاقة الجديدة في مصر،‏ ولقد أصابت

الحكومة المصرية في خفض التعريفة،‏ في خطوة أرى أنه

كان وال بُدَّ‏ منها.‏

ما هو دور الغاز الطبيعي في منظومة

الطاقة المصرية بعد اكتشافات المتوسط؟

سيظل الغاز الطبيعي على المدى القريب يلعب دورًا أساسيًا

في منظومة الطاقة في مصر؛ وذلك العتباره مصدرًا

للطاقة يمكن االعتماد عليه في جميع األوقات،‏ خاصة

مع االكتشافات العمالقة التي أعلن عنها مؤخرًا في البحر

المتوسط،‏ وعلى رأسها حقل ظهر.‏

ولكن يمكن لمصر كذلك أن تستفيد دومًا من الغاز

الطبيعي عبر التصدير للحصول على النقد األجنبي،‏ فضالً‏

عن استخدامه في المجاالت الصناعية المختلفة،‏ وخاصة في

الصناعات البتروكيماوية.‏

هل يسير برنامج الطاقة الشمسية في

مصر ببطء؟

مثل تلك الخطط والبرامج تحتاج لوقت طويل لتنفيذها،‏ وقد

أعلن عن استراتيجية مصر للطاقة الجديدة في عام ‎2014‎؛ ما

يجعل من الصعب القول بأن تقدم البرنامج يجري بوتيرة

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

46


كيف تأثر قطاع الطاقة الجديدة بوضع

االقتصاد المصري في السنوات األخيرة؟

لقد ساهم رفع القيود عن تحويل العملة في العام الماضي

في تشجيع المزيد من االستثمارات،‏ بعد تنامي شكوك

المستثمرين حول القدرة على تغيير العملة وتحويل األرباح،‏

وذلك قبل قرار البنك المركزي المصري تحرير سعر صرف

العملة المحلية؛ وهو ما شكل بالطبع تحديًا كبيرًا.‏

من الممكن للمستثمرين التأقلم مع انخفاض قيمة العملة،‏

أو التقلبات المستمرة في أسعار الصرف،‏ ولكن ال يمكنهم

قبول فكرة عدم قدرتهم على تحويل األموال واألرباح.‏

ورغم ما حمله تحرير سعر صرف الجنيه من آثار سلبية في

الداخل المصري،‏ فإن القرار ساهم في زيادة ثقة المستثمرين

في االقتصاد.‏

وقد خفض تعويم الجنيه من قيمة التعريفة عند حسابها

بالدوالر،‏ ولكن األهم من ذلك هو ثقة المستثمرين أن

بإمكانهم الحصول على أموالهم،‏ وقد تكون محصلة األرباح

أقل،‏ ولكن األمر يُعد مقبوالً‏ ما دام في اإلمكان سحب

وتحويل األموال بحرية.‏

وماذا عن أسعار الفائدة؟

تشكل أسعار الفائدة المرتفعة قضية أكثر أهمية؛ إذ وصلت

معدالت الفائدة على العملة المصرية لمستويات مرتفعة،‏

بيد أن األمر ال يُعد إشكالية كبرى للبنك األوروبي إلعادة اإلعمار

والتنمية؛ ألننا حاليًا نقدم تمويالت بالدوالر األمريكي وبمعدالت

فائدة تُعد منخفضة لدرجة كبيرة عن أوقات مضت.‏

وتكمن المشكلة في أن المستهلك المصري يدفع بالجنيه

مقابل الحصول على الكهرباء،‏ فيما يكون تمويل تلك

المشروعات بالعملة األجنبية؛ ما يعد تحديًا للمنظومة

بأكملها،‏ ونحن نسعى في المستقبل لتوفير تمويالت بالجنيه

المصري للتوافق مع السوق بشكل أفضل،‏ في جميع

القطاعات وليس في قطاع الطاقة المتجددة وحسب،‏ ولكن

األمر سيحتاج لبعض الوقت.‏

ويعمل البنك األوروبي إلعادة اإلعمار والتنمية مع الحكومة

المصرية لوضع إطار لتوفير تمويالت طويلة المدى بمعدالت

فائدة أقل،‏ وبشكل عام فإن المحادثات بيننا وبين مؤسسات

الحكومة المصرية إيجابية للغاية،‏ وهي مستمرة بشكل

دائم.‏

م َ ن هم الشركاء الدوليون الذين يشاركونكم

في دعم مشروعات الطاقة في مصر؟

رغم االلتزام الكبير الذي يوليه البنك تجاه مصر بشكل عام،‏

وخاصة فيما يتعلق بدعم مشروعات الطاقة المتجددة،‏ فإن

البنك ال يمكنه العمل بمفرده؛ ولذلك فإنه يحتاج للعديد من

الشركاء الدوليين،‏ كصندوق المناخ األخضر ومؤسسة التمويل

الدولية.‏

ولقد جاء أول مشروعين وقعهما البنك في مصر بتمويل

مشترك من مؤسسة بروباركو الفرنسية.‏

وفي المشروعات القادمة،‏ سيقوم البنك األوروبي إلعادة

اإلعمار والتنمية بشراكات مع عدد من المؤسسات مثل البنك

اإلسالمي للتنمية،‏ المؤسسة اإلسالمية لتنمية القطاع الخاص،‏

والبنك الهولندي للتنمية،‏ كما نتطلع كذلك للتعاون مع

البنك الصناعي والتجاري الصيني في المشروعات المستقبلية.‏

ويشارك صندوق المناخ األخضر في تمويل المشروع،‏ وكان

قد أعلن في وقت سابق أن التمويل الذي يقدمه لمصر يعد

األكبر في تاريخه كذلك.‏

تأسس البنك األوروبي إلعادة اإلعمار والتنمية في

عام ‎١٩٩١‎؛ بهدف دعم دول شرق أوروبا في التحول

إلى اقتصاد السوق الحر،‏ وقد بدأ منذ عام ٢٠١٢ في

االستثمار في دول شرق وجنوب المتوسط،‏ وقد أطلق

في عام ٢٠١٥ استراتيجية جديدة للتحول لالقتصاد

صديق البيئة تهدف لتوجيه ٤٠% من االستثمارات

السنوية لذلك القطاع بحلول عام ٢٠٢٠.

47


إسم قطاع القسم الاتصالات

سوق المحمول..‏ منافسة شرسة تنتظر المصرية للاتصالات

وتوقعات بتحقيق الشركة الجديدة خسائر خلال

الخمس سنوات الأولى

من:‏ فهد عمران

باكورة دخول الشركة المصرية لالتصاالت سوق المحمول،‏ بادر الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت في

لشركات المحمول العاملة بالسوق:‏ فودافون،‏ وأورانج،‏ واتصاالت مصر،‏ على خفض قيمة بالموافقة

الذي تقدمه كروت الشحن بنسبة ٣٦% مع اإلبقاء على أسعارها الحالية،‏ بالتزامن مع إطالق الرصيد

الجيل الرابع 4G رسميًا.‏ خدمات

الزيادة جاءت وفقًا لطلب شركات المحمول الثالث،‏ التي طلبت

زيادة أسعار كروت الشحن بأكثر من %50 والتي رفضها الجهاز،‏

وفقًا لتصريحات نائب رئيس الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت،‏

الدكتور السيد عزوز،‏ إال أنها تقدمت بدراسة تظهر حجم الخسائر

التي تتعرض لها جراء ارتفاع تكلفة التشغيل خاصة بعد ارتفاع

أسعار الوقود والكهرباء،‏ وتحرير سعر الصرف،‏ ليصب القرار في

صالح الناشئ الجديد شركة .“we”

وتواجه الشركة الجديدة اختبارات صعبة،‏ مع شدة منافسة

الشركات األخرى،‏ ويتوقع محللون أن تواجه خسائر في السنوات

األولى لعملها،‏ مع توقعات بجذبها %2 من شريحة المحمول خالل

السنة األولى.‏

وبدأت المصرية لالتصاالت المنافسة بسوق المحمول وسعيها

لجذب العمالء،‏ عبر تقديم أقل سعر للدقيقة في مصر بقيمة 12

قرشًا،‏ فضالً‏ عن تقديم باقات اإلنترنت بسعات تصل إلى ضعف

الباقات في الشركات المنافسة.‏

وتوقع عمرو األلفي،‏ رئيس بحوث مباشر المالية،‏ أن تتمكن

المصرية لالتصاالت من االستحواذ على نحو %2 من سوق المحمول

في مصر في فترة تتراوح بين 9 أشهر إلى عام.‏

ورهن األلفي قدرة الشركة على اقتناص حصة مقبولة من سوق

المحمول مع بداية تشغيل الخدمة بالتعامل مع خدمة المحمول

على أنها وحدة من منظومة الشركة وليست وحدة منفصلة مما

يسهل توسعها في السوق المصرية.‏

وأضاف األلفي،‏ أن توفير التكاليف والخدمات من خدمة العمالء

واألنظمة بالقدر الكافي سيدعم شبكة المحمول،‏ فضالً‏ عن

قدرتها على تقديم محتوى خدمي منافس للشركات الموجودة

في السوق.‏

في المقابل توق ّ ع محلل قطاع االتصاالت بالمجموعة المالية

هيرميس،‏ عمر ماهر،‏ أن تتكبد المصرية لالتصاالت خسائر بقطاع

المحمول خالل أول أربع أو خمس سنوات من تقديمها للخدمة

بالسوق؛ بسبب إهالك الرخصة،‏ واستهالك الشبكة،‏ وفوائد القرض

الذي تعتزم الشركة الحصول عليه.‏

ووقعت المصرية لالتصاالت خالل يوليو الماضي اتفاقًا مع تحالف

مصرفي للحصول على قرض بقيمة 13 مليار جنيه،‏ لتمويل رسوم

رخصة الجيل الرابع البالغة 7.08 مليار جنيه،‏ والتي دفعت الشركة

منها نحو خمسة مليارات جنيه حتى اآلن،‏ كما قد ّ رت تكلفة إنشاء

الشبكة الخاصة بها بنحو 400 مليون دوالر.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

48


ولم تفصح الشركة عن قيمة التعاقد الذي أبرمته مع شركة

اتصاالت مصر يونيو الماضي لتقديم خدمات التجوال المحلي

وخدمات الصوت الدولية لمدة خمس سنوات.‏

وفي الوقت الذي القى قرار خفض قيمة الرصيد معارضة واسعة

وحمالت لمقاطعة شركات المحمول على مواقع التواصل

االجتماعي،‏ قال نائب رئيس الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت،‏

الدكتور السيد عزوز،‏ إن نسبة الزيادة الجديدة تقسم بواقع %22

لضريبة المبيعات،‏ وتحصلها الشركات لخزينة الدولة،‏ وباقي نسبة

الزيادة هي التي ستعوض تكلفة التشغيل للشركات.‏

ويتحمل مشتركو خدمات المحمول حاليًا كامل قيمة الضريبة

دون تعويضهم بدقائق مجانية من قبل الشركات،‏ باستثناء

المصرية لالتصاالت التي قدمت عرضًا للعمالء بتقديم كامل

قيمة كروت الشحن لفترة محدودة.‏

وأكد القائم بأعمال الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت،‏ المهندس

مصطفى عبدالواحد،‏ عدم زيادة أسعار الباقات من الدقائق

واإلنترنت التي يحصل عليها مستخدمو المحمول.‏

ويقد ّ ر حجم اإلنفاق على االتصاالت بمصر بما يتراوح بين 40 و‎45‎

مليار جنيه سنويًا،‏ فضالً‏ عن شراء أجهزة محمول ذكية تصل في

بعض األحيان 2.9 مليار دوالر سنويًا،‏ وفقًا لتقديرات التجار.‏

وتصل نسبة تشبع سوق المحمول إلى %111.5 بعدد مستخدمين

يصل إلى 100.3 مليون مستخدم بنهاية يوليو المقبل؛ ما يقل ِّص

فرص النمو المتوقعة بالقطاع من زيادة عدد المشتركين،‏ كما

توف ّ ر المصرية لالتصاالت دون غيرها تحديثات الشبكات من البنية

التحتية التي تعتمد عليها شركات المحمول ومقدمو اإلنترنت.‏

وقدر مسؤولون بالحكومة إيرادات قطاع االتصاالت بما يتراوح بين

40 و‎42‎ مليار جنيه،‏ ال يتجاوز نصيب المصرية لالتصاالت %13 منها.‏

وقال تجار كروت الشحن إن السوق شهد تضاربًا لم يقتصر على

التجار وحسب،‏ بل يمتد إلى الوكالء والموزعين أيضًا سعيًا للتربح

بعد القرار األخير بتخفيض رصيد الكروت بنحو %36، ليضيف التجار

ما ال يقل عن 3 جنيهات على أسعار الكروت في ظل عدم توافرها

لحين توزيع الكروت الجديدة والتخلص من القديمة التي تم

بيعها قبل القرار.‏

وأضاف التجار أن وكالء الشركات الثالث،‏ ارتفعت أرباحهم من بيع

كروت الشحن القديمة باألسعار الجديدة لنحو %40، وليس‎%7‎ كما

أقرها الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت.‏

وتباع كروت الشحن حاليًا،‏ بستة جنيهات لشحن رصيد 5 ويعطى

قيمة 3.5 جنيه رصيد،‏ وتباع كروت ال‎10‎ جنيهات ب 11 جنيهًا وتعطي

قيمة 7.5 جنيه رصيد،‏ كما يباع رصيد 25 ب 27 جنيهًا ويعطى قيمة

شحن ب 17.5 رصيد،‏ ويتم شحن رصيد ال‎20‎ ب 21 جنيهًا ويمنح 14

جنيهًا،‏ ورصيد ال‎15‎ جنيهًا ب 16 جنيهًا ويمنح 9.5 جنيه.‏

من جانب آخر،‏ كشف وكالء لشركات المحمول عن تخزين التجار

لكميات كبيرة من الكروت القديمة التي طبعت قبل القرار بغرض

تحقيق أكبر استفادة منها،‏ فمثالً‏ كروت الشحن فئة ال‎100‎ جنيه

والتي كانت تباع ب‎110‎ جنيهات يتم بيعها حاليًا بما ال يقل عن 140

جنيهًا،‏ حيث تمنح رصيد بقيمة 100 جنيه صافية،‏ وهكذا بالنسبة

لبقية الفئات.‏

وطلب جهاز حماية المنافسة ومنع الممارسات االحتكارية

االجتماع مع الجهاز القومي لتنظيم االتصاالت لتوضيح تعديالت

أسعار كروت شحن المحمول.‏

وألمح المحللون إلى شبهة تضارب المصالح في مساهمة المصرية

لالتصاالت في أحد المنافسين بسوق المحمول فودافون مصر

بنحو %45، لتتباين سيناريوهات التعامل مع تلك الحصة بعد

تشغيل الشركة خدمة المحمول رسميًا.‏

وقاطع المهندس أحمد البحيري العضو المنتدب والرئيس

التنفيذي بالشركة،‏ تكهنات المحللين مستبعدًا تخارج المصرية

لالتصاالت من فودافون خالل الفترة المقبلة.‏

ورجح محللون لقطاع االتصاالت اتجاه المصرية لالتصاالت لبيع

حصتها في فودافون مصر لتمويل عمليات إنشاء الشبكة

الخاصة بها والتي من المقدر أن تتكلف نحو 400 مليون دوالر،‏ فضالً‏

عن تمويل تكلفة تقديم خدمات المحمول.‏

49


مقابلة القسم إسم

المهندس ‏»محمود لاشين»‏ رئيس مجلس إدارة شركة سبيد ميديكال

للخدمات الطبية المتكاملة:‏

نستهدف الوصول ل ٢ مليار جنيه حجم استثمارات

من:‏ إسالم فضل

خلال عامين

قال المهندس محمود الشين رئيس مجلس إدارة شركة سبيد ميديكال للخدمات الطبية المتكاملة،‏ إن شركته

تنفذ خطة توسعية خالل الفترة الحالية،‏ حيث تهدف إلى الوصول ألكثر من ٤ مستشفيات خالل ال ٥ سنوات

المقبلة.‏

وأضاف أن الشركة تدرس خالل الفترة الراهنة الدخول في إنشاء معامل جديدة في عدد كبير من الدول األفريقية

مثل:‏ الخرطوم،‏ وليبيا،‏ وكينا،‏ وأوغندا،‏ وتشاد.‏

وأوضح الشين،‏ أن سبيد ميديكال للخدمات الطبية المتكاملة تعمل منذ فترة قصيرة في قطاع الخدمات الطبية،‏

وبدأت تعمل على انتشار فروعها بشكل كبير على مستوى الجمهورية،‏ وإلى نص الحوار:‏

في البداية نود التعريف بشركة سبيد

ميديكال للخدمات الطبية المتكاملة.‏

بدأت شركة سبيد العمل منتصف عام 2015، بمساهمة

مجموعة من المهندسين واألطباء ذوي الخبرة في نشاط

الخدمات الطبية ألكثر من 30 عامًا.‏

وتم إنشاء أكثر من معمل طبي في أنحاء الجمهورية خالل

عام 2015، والقت نجاحًا كبيرًا في فترة قصيرة،‏ وعملت بعد

ذلك على التوسع في افتتاح عدة فروع أخرى.‏

كم يبلغ عدد فروع المعامل التابعة

للشر كة ؟

بلغ عدد فروع المعامل خالل الفترة الحالية نحو 23 فرعًا،‏

ونستهدف الوصول لعدد أفرع المعامل الكلية لسبيد إلى 31

فرعًا بنهاية 2017.

هل تتميز معامل شركة سبيد عن غيرها؟

تمتلك الشركة مميزات كثيرة الرتفاع قاعدة عمالئها خالل

الفترة المقبلة،‏ مثل الحجز عن طريق اإلنترنت،‏ ومتابعة من

الدكتور للمريض عن طريق اإلنترنت،‏ حيث تولي الشركة

تطوير نفسها بشكل كبير عن طريق التكنولوجيا خالل الفترة

المقبلة.‏

هل تمتلك الشركة معامل خارج مصر؟

افتتحت الشركة معمل في دولة الخرطوم خالل الفترة

الحالية،‏ كما تخطط الفتتاح أكثر من معمل في عدد من

الدول األفريقية.‏

ما هي الدول التي تدرس الشركة الدخول

فيها؟ ولماذا؟

تدرس الشركة خالل الفترة الحالية اختراق أسواق:‏ ليبيا،‏

وكينا،‏ وأوغندا،‏ وتشاد؛ وذلك بسبب قلة المنافسة في الدول

األفريقية.‏

هل الشركة تدرس الدخول في دول الخليج؟

نستهدف افتتاح معامل خالل ال 3 سنوات المقبلة في

دول الخليج،‏ ولن نقوم بالدخول خالل الفترة الراهنة لشدة

المنافسة في الخليج.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

50


وندرس حاليًا الدخول في المملكة السعودية مع قرار

المملكة بإلغاء الكفيل من الخدمات الطبية؛ مما يساعد

الشركة على التواجد هناك بداية في الدخول لدول الخليج.‏

ما خطة الشركة في افتتاح المعامل خالل

العامين المقبلين؟

الشركة تمتلك خطة كبيرة خالل الفترة الحالية في

افتتاح المعامل ونستهدف افتتاح 105 معامل على مستوى

الجمهورية،‏ ونمتلك 5 فروع للعيادات التخصصية و‎10‎ فروع

لألشعة التشخيصية.‏

هل الشركة تقوم بإنشاء مستشفيات خالل

الفترة الحالية؟

تقوم الشركة بإنشاء مستشفيين بتكلفة استثمارية تتخطى

ال 550 مليون جنيه؛ لتقديم جميع الخدمات الطبية،‏ األول في

القاهرة الجديدة على مساحة 2500 متر مربع بتكلفة تبلغ

نحو 250 مليون جنيه،‏ وتم إنهاء أكثر من %60 منها،‏ وسننتهي

من التشطيبات بنهاية عام 2018، ونعمل حاليًا على استخراج

تصاريح بإنشاء دور جديد.‏

المستشفى الثاني على أول طريق اإلسماعيلية على مساحة

3000 متر مربع،‏ بتكلفة استثمارية تصل ل 300 مليون جنيه،‏

وسيتم االنتهاء منها بحلول عام 2021.

هل الشركة تتفاوض حاليًا مع بنوك لتمويل

تلك المستشفيات؟

تتفاوض الشركة خالل الفترة الحالية مع أكثر من بنك

القتراض حوالي %20 من التكلفة االستثمارية البالغة 550 مليون

جنيه،‏ ومن أبرز تلك البنوك بنك قطر الوطني.‏

هل تستهدف الشركة إنشاء مستشفيات

خارج مصر؟

في الوقت الحالي ال نستهدف إنشاء مستشفيات خارج مصر،‏

وتركيزنا ينصب على السوق المحلي.‏

مثل المهندسين واألطباء والمهن التمثيلة؛ لتقديم الخدمات

الطبية للعاملين بها.‏

كم حصة الشركة بسوق المعامل الطبية

والمستشفيات داخل مصر خالل الفترة

ا لمقبلة ؟

نستهدف الوصول بحصة تصل ل %20 للمعامل الطبية خالل

العاملين المقبلين؛ وذلك عن طريق انتشار الفروع،‏ ونستهدف

الوصول ل %5 في المستشفيات داخل مصر خالل 5 سنوات.‏

كم حجم استثمارات الشركة داخل مصر؟

والمستهدف خالل عامين؟

بلغ حجم استثمارات الشركة داخل مصر خالل الفترة الحالية

نحو 88 مليون جنيه،‏ ونستهدف الوصول ل مليار جنيه خالل

العامين المقبلين.‏

هل الشركة تستهدف رفع رأسمالها خالل

الفترة الحالية؟

قامت الشركة برفع رأس المال أكثر من 4 مرات منذ إنشائها،‏

حتى وصلت ل 52 مليون جنيه،‏ ونستهدف رفع رأس المال مع

بداية العام الجديد؛ وذلك لتمويل المستشفيات الجديدة.‏

ماذا عن تأثير ارتفاع سعر الدوالر على

ا لشر كة ؟

ارتفاع سعر صرف الدوالر األمريكي أمام الجنيه المصري أثر

بشكل كبير على الشركة في شراء األجهزة الطبية؛ ألنها

ارتفعت بأكثر من %100 حتى اآلن.‏

هل أسعار الخدمات الطبية ارتفعت بعد

التعويم؟

ارتفعت الخدمات الطبية في المعامل الطبية بنحو ‎50‎‏%؛ وذلك

نتيجة ارتفاع سعر الدوالر.‏

ماذا عن خطط الشركة في إنشاء المستشفيات

خالل ال ٥ سنوات المقبلة؟

تدرس الشركة حاليًا إنشاء أكثر من 4 مستشفيات خالل ال 5

سنوات المقبلة.‏

هل الشركة تعاقدت مع بنوك أو شركات

لتقديم الخدمات الطبية خالل الفترة الماضية؟

تعاقدنا مع البنك التجاري الدولي،‏ والبنك العربي األفريقي،‏

وهيئة التأمينات الحكومية،‏ وشركة المصرية لالتصاالت،‏

وبعض شركات البترول مثل بدر وبالعيم،‏ ونقابات جديدة

51


القسم

إسم بروفايل

أحمد البحيري..‏

يقود المصرية للاتصالات في اختبار صعب

بقطاع المحمول

من:‏ محمود صالح الدين

‏»سنعمل على بذل المزيد من الجهد لتقديم خدماتنا التي ترضي طموحات عمالئنا،‏ ليس هذا فحسب ولكننا

نتطلع إلى أن نفوق توقعاتهم المستقبلية؛ سعيًا للحفاظ على ريادة المصرية لالتصاالت داخل سوق االتصاالت

المصري على مدار أكثر من ١٦٠ عامًا«،‏ كانت تلك كلمات المهندس أحمد محمد حمدي البحيري الرئيس التنفيذي

للمصرية لالتصاالت،‏ في وقت تستعد فيه الشركة إلطالق شركتها الجديدة للتليفون المحمول .“WE”

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

52


يمثل إطالق الشركة الجديدة،‏ الرابعة

للمحمول في مصر،‏ ال سيما مع الحصول

على خدمات الجيل الرابع اختبارًا صعبًا

للبحيري،‏ الذي تولى مهام منصبه في

مارس 2017، ممثالً‏ عن الحكومة المصرية.‏

وبخبرة نحو 22 عامًا،‏ يقود البحيري

المصرية لالتصاالت،‏ في فترة تحول جذرية

للشركة الحكومية،‏ ضمن منافسة مع

3 شركات بالسوق المحلي،‏ تتبع شركات

عالمية.‏

وكان البحيري قد شغل منصب عضو

مجلس إدارة المصرية لالتصاالت في

مارس 2016.

تساؤالت عديدة بشأن ،“WE” تتمثل بمدى

إمكانية نجاحها في جذب شريحة مناسبة

من العمالء،‏ في سوق تعداد سكانه يصل

ألكثر من 100 مليون نسمة،‏ وهل تلبي جودة

الخدمة طموحات العمالء،‏ وهل تمتلك

موارد بشرية تمكنها من منافسة شركات

عالمية لديها من الخبرات واإلمكانات ما

يفوق المصرية لالتصاالت؛ وهو ما يضع

البحيري في اختبار حقيقي في فترة

تُعد بمثابة التأسيس الجديد للشركة.‏

بدأ البحيري حياته العملية مهندسًا

لتصميم شبكات المحمول في شركة

الكاتيل الفرنسية،‏ وساهم في إنشاء

البنية األساسية ألول شبكة محمول

في مصر خالل الفترة من 1995 وحتى

عام 1998، ثم التحق بالعمل في شركة

موبينيل مديرًا لتطوير الشبكات،‏ وتدرج في

المناصب المختلفة حتى شغل منصب

رئيس قطاع الشبكات والتجوال قبيل البدء

في عمله الخاص.‏

وفي 2007، أسس البحيري،‏ مجموعة

شركات:‏ تليكومكس،‏ جروب لالستثمار

والتنمية،‏ وهي تتكون من مجموعة

شركات تعمل في مجاالت خدمات

االتصاالت وتكنولوجيا المعلومات

المختلفة في مصر،‏ وأفريقيا والشرق

األوسط.‏

وشغل منصب رئيس مجلس إدارة

مجموعة شركات تليكومكس حتى

مارس 2016.

ومن بين خبرات البحيري أنه ساهم

في تأسيس شركة إيديا لالستثمار

في أفريقيا 2014، وهي شركة تعمل

على إيجاد الحلول التكنولوجية لتطوير

المجتمعات األفريقية في مجاالت البنية

التحتية والطاقة والمياه،‏ وشغل منصب

المدير التنفيذي للشركة حتى ديسمبر

.2015

وبجانب الخبرة العملية كان للبحيري

خبرات أكاديمية تمثلت في عددٍ‏ من

اإلسهامات البحثية في مجال هندسة

اتصاالت المحمول،‏ تم نشرها في المؤتمر

العالمي لالتصاالت بكاليفورنيا عام 1997،

وفي إصدار المعهد العالمي لتكنولوجيا

االتصاالت والمعلومات .IEEE

وحصل أحمد البحيري على بكالوريوس

هندسة االتصاالت من جامعة اإلسكندرية

عام 1994 بتقدير جيد جدًا مع مرتبة

الشرف،‏ وأكمل دراسته النظرية فحصل

على ماجيستير هندسة اتصاالت المحمول

عام 1997، وماجستير إدارة األعمال من

األكاديمية العربية للعلوم والتكنولوجيا

بالتعاون مع جامعة .Rennes

53


القسم عالمي إسم اقتصاد

سنوات ٦

سنوات على وفاة مؤسس ‏»آبل»..‏

كيف تطورت صناعة ‏»آيفون»؟

من:نهى النحاس

شركة ‏»آبل«‏ مجموعة جديدة من منتجاتها الذكية في سبتمبر الماضي،‏ في توقيت يقارب ذكرى وفاة أطلقت

وواحد من أبرز العقول التي ساهمت في طفرة تكنولوجيا الهواتف حول العالم..‏ ‏»ستيف جوبز«.‏ مؤسسها

لوفاة مؤسس شركة آبل ‏»ستيف جوبز«‏ صدى كبير سواء على صعيد االستثمار،‏ أو على مستوى خسارة وكان

العقول التي ساهمت في تطوير قطاع الهواتف الذكية.‏ أحد

الآن ٦ سنوات عن شهر أكتوبر ٢٠١١ الذي شهد وفاة مؤسس عمالقة ‏»الآيفون«‏ شركة ‏»آبل«،‏ حيث راهن وتفصلنا

على ضياع الشركة بعد وفاة مؤسسها،‏ فيما توقع آخرون أن تستمر ‏»آبل«‏ في إحراز التقدم.‏ البعض

كيف كان أداء ‏»آبل«‏ عند وفاة مؤسسها؟

تُوفي ‏»ستيف جوبز«‏ عن عمر يناهز 56 عامًا،‏ وذلك بعد أكثر من 35

عامًا على تأسيس شركة ‏»آبل«‏ حيث أسسها في عام 1976.

وفي عام 1985 باع ‏»جوبز«‏ أسهمه داخل شركة ‏»آبل«‏ بعد صراع

على السلطة مع الرئيس التنفيذي ‏»جون سكولي«،‏ لكنه عاد إليها

مرة أخرى في عام 1996.

وفي 2006 دخل صاحب ‏»آبل«‏ كأكبر مساهم في شركة ‏»ديزني«‏

حيث امتلك نحو 4.47 مليار سهم داخل الشركة.‏

وفي شهر أغسطس من عام 2011 سلم ‏»جوبز«‏ إدارة الشركة إلى

‏»تيم كوك«‏ ليُصبح رئيسًا لشركة ‏»آبل«‏ أي قبل شهرين من وفاته،‏

حيث ترك وقتها منصبه كمسؤول عن العمليات والمبيعات داخل

الشركة بما فيها سلسلة التوريد وأنشطة المبيعات والخدمات

والدعم في كافة األسواق.‏

وتسلم ‏»كوك«‏ شركة ‏»آبل«‏ على أعتاب نهاية الربع الثالث من عام

2011، وعند وفاة ‏»جوبز«‏ كانت الشركة تتمتع بمركز مالي قوي.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

54


وكانت آخر بيانات تم اإلفصاح عنها في عهد ‏»ستيف جوبز«‏ هي

بيانات الربع المالي الثالث للشركة،‏ حيث حققت خالله إيرادات

بقيمة 28.57 مليار دوالر،‏ وأرباحًا بقيمة 7.32 مليار دوالر.‏

وعلى مستوى هوامش األرباح فسجلت خالل ذلك الربع نموًا بنحو

.%41.7

هل تطور أداء ‏»آيفون«‏ بعد ‏»ستيف جوبز«؟

بعد وفاة ‏»ستيف جوبز«‏ توقع كثيرون أن شركة ‏»آبل«‏ لن تستطيع

مواصلة تطورها وأدائها القوي تحت إدارة ‏»تيم كوك«‏ لكن منذ

2012 أنتجت ‏»آبل«‏ 7 إصدارات جديدة ‏»آليفون«‏ كان آخرها هواتف

‏»آيفون 8«، و«آيفون 8 بلس«.‏

وكان عام 2007 هو العام الذي ظهر فيه هاتف ال«آيفون«‏ ألول

مرة معلنًا بدء عصر الهواتف الذكية،‏ وكانت الطفرة األولى في

صناعة ال«آيفون«‏ هي التوصل إلى تقنية ال«‏‎3‎ جي«،‏ التي تمكن

مستخدميها من االتصال باإلنترنت بشكل أسرع.‏

وفي العام األول إلطالق ‏»آيفون«‏ باعت ‏»آبل«‏ 1.39 مليون وحدة،‏

وتمكنت بعد عام واحد من تسجيل قفزة بالمبيعات من خالل بيع

11.63 مليون وحدة.‏

على مستوى المبيعات خالل عام 2011 استطاعت شركة ‏»آبل«‏ أن

تقفز بمبيعاتها بأكثر من 30 مليون وحدة،‏ لتبلغ 72.29 مليون

وحدة.‏

وفي 2012 تجاوزت مبيعات ‏»آيفون«‏ مستوى ال‎100‎ مليون وحدة للمرة

األولى،‏ عبر بيع 125.05 مليون وحدة،‏ ثم 150.26 مليون وحدة في

2013، و‎169.22‎ مليون وحدة في 2014.

وفي 2015 تخطت مبيعات ال«آيفون«‏ مستوى ال‎200‎ مليون وحدة عبر

بيع 231.22 مليون وحدة.‏

واستطاع ‏»كوك«‏ بذلك أن يحافظ على المستويات المرتفعة التي

حققها نظيره ‏»جوبز«‏ حتى جاء عام 2016، التي حققت فيه ‏»آبل«‏

تراجعًا بالمبيعات ألول مرة على اإلطالق عبر بيع 211.88 مليون

وحدة.‏

آما عن آخر إصدارات شركة ‏»آبل«‏ والتي تم اإلعالن عنها في شهر

سبتمبر الماضي فهي ‏»آيفون 8«، و«آيفون 8 بلس«‏ ويتميز األول بأنه

بسعة تخزينية تتراوح بين 64 و‎256‎ جيجا،‏ وتبدأ أسعاره من 699

دوالرًا،‏ أمَّ‏ ا الثاني فهو بنفس السعة التخزينية ويبدأ من سعر 799

دوالرًا.‏

كما أطلقت ‏»آبل«‏ هاتف ‏»آيفون إكس«‏ بسعر يبدأ من 999 دوالرًا،‏

لكنها أجلت إمكانية الشحن للعمالء حتى شهر نوفمبر المقبل،‏

مع بدء الحجز المسبق في أكتوبر.‏

هل صمدت أرباح الشركة أمام التغيرات الجذرية؟

يعد عام 2012 هو المقياس الحقيقي ألداء شركة ‏»آبل«‏ بعد وفاة

مؤسسها،‏ على اعتبار أن ‏»ستيف جوبز«‏ تُوفي في نهاية 2011.

وعلى مدار 4 أعوام تمكنت ‏»آبل«‏ من تحقيق نموٍّ‏ في المبيعات

واإليرادات،‏ حيث ارتفعت من عامي 2012 وحتى 2015 بنحو %48.6 إلى

231.28 مليار دوالر.‏

وفي 2016 تراجعت ‏»إيرادات«‏ آبل للمرة األولى تحت إدارة ‏»تيم كوك«‏

إلى 214.23 مليار دوالر.‏

أما على مستوى األرباح،‏ ففشلت ‏»آبل«‏ أن تحقق نموًا مطردًا فكان

األداء متذبذبًا على مدار السنوات الخمس الماضية،‏ حيث تراجعت

في 2013 إلى 37.04 مليار دوالر.‏

كما تراجعت األرباح في 2016 من مستوى 53.39 مليار دوالر إلى

45.69 مليار دوالر.‏

كيف تغير سهم ‏»آبل«؟

في أكتوبر عام 2011 كان سعر سهم ‏»آبل«‏ يبلغ 57 دوالرًا،‏ ومنذ ذلك

التاريخ ارتفع سهم الشركة بمقدار 100 دوالر أو بنحو %179.

وفي العام الجاري تحديدًا شهد سهم شركة ‏»آبل«‏ ارتفاعات

واسعة،‏ فارتفع مند بداية 2017 بنسبة %37.9، حيث تبلغ القيمة

السوقية للشركة في منتصف شهر سبتمبر الماضي نحو 825

مليار دوالر.‏

وفي بداية 2012 كانت القيمة السوقية آلبل تبلغ 417 مليار دوالر؛ أي

أنها ارتفعت بمقدار الضعف تقريبًا منذ ذلك التاريخ.‏

وشهد سهم ‏»آبل«‏ تراجعًا بنحو %7 منذ إطالق مجموعة منتجاتها

الجديدة في 12 سبتمبر الماضي وحتى 25 من نفس الشهر،‏ مع

إحباط المستثمرين جراء تأجيل بيع ‏»آيفون إكس«‏ والذي قد يلقي

بظالل قاتمة على نتائج أعمال الربع األخير من 2017.

55


إسم اقتصاد القسم عالمي

البيانات الاقتصادية والبنوك المركزية..‏

تعبر بالأسواق العالمية محنة التوترات السياسية

من:‏ محمود جمال

قرار الفيدرالي األمريكي وبيانات االقتصاد العالمي التي جاءت في مجملها إيجابية خالل منح

الثالث من العام الجاري،‏ لسوق األسهم العالمية طوق النجاة من محنة التوترات السياسية الربع

بدت كأنها ستجذب معدالت النمو االقتصادي التي أخذت في التعافي نحو القاع مجدداً.‏ التي

أسواق األسهم العالمية فوق مستوياتها القياسية خالل تعامالت الربع الثالث وتماسكت

العام الجاري بعدما نجحت في المحافظة على مكاسبها السابقة،‏ وتالفي المخاوف من من

حدة التوترات الجيوسياسية بعد إطالق تجربة صاروخية جديدة لكوريا الشمالية.‏ تصاعد

وقال محللون وخبراء مختصون في أسواق األسهم العالمية

ل«مباشر«،‏ إن استمرار ارتفاعات األسهم العالمية وفي صدارتها

األمريكية منذ نهاية شهر يونيو الماضي وحتى نهاية جلسة

22 من سبتمبر 2017 جاء بفعل تراجع الفيدرالي عن رفع الفائدة،‏

وانخفاض المخاوف حيال التصعيد الذي قادته كوريا الشمالية

ضد الواليات المتحدة األمريكية.‏

وخالل اجتماعه األخير في سبتمبر من العام الجاري صوت أعضاء

مجلس األمن باإلجماع لصالح مشروع قرار فرض عقوبات جديدة

على كوريا الشمالية تقدمت به الواليات المتحدة ردًا على تجربتها

النووية السادسة األكبر في تاريخها.‏

وأضاف المحللون الذين استطلعت ‏»مباشر«‏ آراءهم،‏ إن التصريحات

والبيانات بشأن قوة االقتصاد األمريكي وخاصة القطاع المصرفي

دفع المستثمرين لمواصلة المخاطرة باألسهم رغم الضغوط

التي تعرضت لها األسواق ودفع قطاع البنوك لالرتفاعات الالفتة.‏

مكاسب األسواق األمريكية

ووفق حسابات ‏»مباشر«،‏ ارتفعت مؤشرات بورصة وول ستريت

األمريكية؛ إذ زاد مؤشر داو جونز الصناعي خالل الربع الثالث بنسبة

%4.5 بالغًا 22349.5 نقطة،‏ فيما زاد %1.8 خالل شهر سبتمبر الماضي.‏

وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز %3.1 إلى 2502.2 نقطة،‏ بينما ارتفع %1.2

خالل سبتمبر،‏ كما صعد مؤشر ناسداك المجمع %4.4 إلى 6426.9

نقطة.‏ فيما سجل استقرارًا خالل شهر سبتمبر الماضي.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

56


وحقق القطاع المالي خالل الربع الثالث أعلى االرتفاعات باألسواق

األمريكية،‏ مع صعود سهم جولدمان ساكس %4.1 ليبلغ 231.03

دوالر،‏ وارتفاع جي بي مورجان بنسبة %4 بالغًا 94.83 دوالر.‏

وقال فادي الغطيس،‏ الرئيس التنفيذي لشركة مايند كرافت

لالستشارات المالية:‏ إن األسواق األمريكية مازالت متماسكة فوق

المستويات القياسية التي سجلتها منذ بداية العام الجاري،‏ على

الرغم من سيطرة األجواء السلبية على معنويات المتداولين

بسبب تصاعد المخاوف الجيوسياسية.‏

وأضاف الغطيس أن األسواق شهدت دعمًا قويًا خالل الربع الثالث

من قبل القطاع المالي وأسهم قطاع الطاقة التي شهدت

ارتفاعات قياسية في تلك الفترة.‏

وقال الغطيس إن استقرار أسعار النفط وثباته فوق مستويات

جيدة فنيًا وراء الدعم الكبير الذي قدمته أسهم قطاع الطاقة

للمؤشرات األمريكية خالل التداوالت الشهرية.‏

ومنذ نهاية يونيو الماضي وحتى جلسة 22 سبتمبر قفز خام برنت

القياسي %18.6 بالغًا 56.8 دوالر،‏ وارتفع النفط األمريكي %10 إلى 50.6

دوالر للبرميل.‏

وعلى وقع ارتفاع أسعار النفط،‏ سجلت أسهم مجموعة شيفرون

المدرجة بقطاع الطاقة ارتفاعًا بنسبة %12.4 بالغًا 117.3 دوالر،‏ وارتفاع

أناداركو بتروليوم %7.7 إلى 48.8 دوالر،‏ إضافة إلى ارتفاع أكسيدنتال

بتروليوم %5.1 بالغًا 62.9 دوالر.‏

التقلبات المناخية

وقال فادي الغطيس إن أسهم قطاع التأمين تأثرت سلبًا بالفترة

األخيرة من الربع الثالث وذلك بعد اندالع التقلبات المناخية التي

تعرضت لها الواليات المتحدة منذ نهاية أغسطس التي رفعت

التكهنات بشأن خسائر تلك الشركات.‏

وسجلت أغلب أسهم القطاع وأبرزها مجموعة برينسيبال،‏

والوطنية األمريكية للتأمين تراجعًا خالل الفترة بنسبة %1 وذلك

بعد أن اندلع إعصار ‏»ماكس«،‏ إضافة إلى إعصاري ‏»هارفي«،‏ و«إيرما«‏

والتي قدرت خسائر شركات القطاع بسببها بين 10 إلى 30 مليار دوالر.‏

آبل و«آيفون إكس«‏

وخالل سبتمبر،‏ جاء أداء قطاع التكنولوجيا مختلفًا عن االرتفاعات

الكبيرة التي حققها خالل العام 2017 وذلك بضغط كبير من

التراجع الذي شهده سهم ‏»آبل«‏ بعد اإلحباط الذي أصاب مستثمري

الشركة إثر الكشف عن منتجات جديدة.‏

وتراجع سهم شركة ‏»آبل«‏ منذ نهاية أغسطس الماضي بنسبة

%7.4 ليصل إلى دون مستوى 160 دوالرًا بالغًا 151.9 دوالر بنهاية جلسة

22 سبتمبر.‏

وأعلن الرئيس التنفيذي للشركة األمريكية العاملة في قطاع

التكنولوجيا ‏»تيم كوك«،‏ طرح شركته لعدة منتجات تشمل:‏ ‏»آبل

وتش 3«، وهواتف ‏»آيفون 8«، و«آيفون 8 بلس«،‏ و«آيفون إكس«.‏

وقال محمد مهدي المحلل بأسواق المال إن التراجعات التي

لحقت بسهم آبل كانت مفاجأة،‏ مشيرًا إلى أن السهم شهد

زخمَ‏ بيعٍ‏ منذ اإلعالن عن هاتفها الجديد ‏»آيفون إكس«.‏

وأوضح مهدي أن المستثمرين عبروا عن استيائهم من

تأجيل موعد طرح هاتف ‏»آيفون إكس«‏ وارتفاع أسعاره،‏

وعدم توافره باألسواق قبل موسم األعياد السنوية بالخروج من

السهم.‏

57


إسم سلع اقتصاد القسم وأسواق عالمي

وذكرت الشركة أن هاتف ‏»آيفون إكس«‏ سيكون متاحًا بسعر

999 دوالرًا،‏ على أن تبدأ الطلبات عليه في 27 أكتوبر المقبل،‏ بينما

الشحن سيكون بدءًا من 3 نوفمبر العام الجاري.‏

وأشار مهدي أن عدم ظهور اإليرادات المتوقعة من الهاتف

الجديد في نتائج الفصل األخير من العام المالي الحالي زاد دوافع

البيع لدى المستثمرين.‏

وفي ذات التوقيت،‏ نالت التراجعات من بعض أسهم القطاع،‏ حيث

انخفض سهم شركة ألفابيت ‏)المالكة لجوجل(‏ %1.1، وأمازون دوت

كوم %2.6، فيما قفز سهم فيسبوك %13، وارتفع سهم تويتر‎%7.7‎‏.‏

تراجع مرتقب

من جانبه،‏ قال محمد رضوان،‏ عضو االتحاد الدولي للمحللين

الفنيين،‏ على الرغم من أن االتجاه العام لألسواق األمريكية صاعد

على المدى المتوسط إال أنه يظهر العديد من عالمات الضعف

على المؤشرات الفنية التي تعكس ضعف حركة التداوالت.‏

وأشار رضوان إلى أن هناك تراجعات مرتقبة مع األخذ في االعتبار

أن هناك العديد من األخبار السلبية التي تحيط السوق األمريكية

أهمها إصدار وكالة موديز تقريرًا عن احتمالية تخفيض التصنيف

االئتماني للواليات المتحدة في شهر أكتوبر.‏

توجهات الفيدرالي

وأكد كريم راغب المحلل بأسواق المال أن التهديدات الكورية

األخيرة بإطالق قنبلة هيدروجينية من الممكن أن تكبح جماح

تلك االرتفاعات التي المسها أغلب األسهم األمريكية.‏

وكان االحتياطي الفيدرالي قد أعلن بدء عملية خفض ميزانيته

البالغة 4.5 تريليون دوالر في أكتوبر المقبل،‏ مع إشارات حول زيادة

جديدة في معدل الفائدة قبل نهاية العام الحالي.‏

ولفت راغب إلى أن التوجهات التي أقرها المركزي األمريكي بشأن

تخفيض حيازته من السندات من شأنها تقوية سوق سندات الدين

مجددًا؛ ومن ثم جذب مستثمري األسهم في الربع الرابع من

العام الجاري.‏

وأشار راغب إلى أن ارتفاع القيم السوقية لألسهم الكبرى

األمريكية على أرباحها يؤهلها في الفترة القادمة للدخول في

مرحلة تصحيح قد تطول حال اشتعال األوضاع الجيوسياسية.‏

وأضاف راغب أن عدم إعالن دونالد ترامب الرئيس األمريكي عن

خطط ضريبة متوازنة رغم الوعود المتكررة سيظل من العوامل

الضاغطة على أداء بعض الشركات األمريكية.‏

األسواق األوروبية

وعلى صعيد األسهم األوروبية،‏ فقد شهدت أغلبها ارتفاعًا خالل

الربع الثالث،‏ وزاد مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة %2.8 إلى 3541.56

نقطة.‏

من جهته،‏ قال علي الحمودي الرئيس التنفيذي السابق لشركة

‏»أداء«‏ للخدمات المالية،‏ إن االرتفاعات القوية التي سجلتها مؤشرات

األسواق األوروبية في تلك الفترة تؤكد أن منطقة اليورو بدأت في

التعافي وتحقيق النمو.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

58


وتوقع الحمودي أن تستمر النبرة اإليجابية بأسواق منطقة اليورو

حتى تتضح نوايا المركزي األوروبي في أكتوبر القادم بخصوص

تخفيض برنامج التيسير الكمي.‏

وأضاف الحمودي أن نتائج االنتخابات األلمانية التي تشير إلى فوز

المستشارة أنجيال ميركل من جديد ستدفع األسواق األوروبية

وخاصة بورصة برلين لتحقيق مكاسب كبيرة.‏

وخالل الربع الثالث،‏ قفز داكس األلماني %2.12 إلى 12592.3 نقطة

بالتزامن مع ارتفاع سهم اديداس األلمانية للمستلزمات الرياضية

.%15

من جانبه،‏ أوضح أحمد مراد المحلل الفني بأسواق األسهم،‏ أن

مؤشر داكس على مشارف اجتياز مقاومة هامة عند مستوى 12600

نقطة والتي بتجاوزها يرتفع إلى - 12650 12700 نقطة.‏

وبالنسبة لمؤشر كاك الفرنسي،‏ قال مراد:‏ مستهدفات المؤشر

التي تقع عند مستويات - 5225 4250 نقطة تؤكد إشارة دخول

السيولة بقوة على المدى المتوسط في ظل االستقرار السياسي

الذي أصبحت تنعم به باريس.‏

وارتفع مؤشر كاك الفرنسي بنسبة %3 بالغًا 5281.2 نقطة بدعم

من صعود أسهم شركات السيارات وفي مقدمتها بيجو الذي

ارتفع %12.2، ورينو الذي صعد %3.6.

وأوضح أحمد مراد أن مؤشر فوتسي قد يشهد تراجعًا واستهداف

مستويات - 7200 7100 نقطة في ظل المرحلة االنتقالية التي

تشهدها بريطانيا،‏ والمضي قدمًا في إجراءات االنفصال عن

االتحاد األوروبي.‏

وخالف مؤشر فوتسي البريطاني ارتفاعات األسواق األوروبية

خالل ذات الفترة من العام الجاري،‏ حيث تراجع طفيفًا %0.03 إلى

7310.64 نقطة بفعل هبوط سهم جالكسو لألدوية %10، ومجموعة

فودافون ب %4.4.

ماذا عن آسيا؟

ومن أوروبا إلى آسيا،‏ حيث ارتفع مؤشر نيكاي الياباني %1.3 ليصل

إلى 20296.4 نقطة بدعم قوي من صعود سهم باناسونيك %7،

وهيتاشي %15.

وزاد مؤشر توبكس الياباني األكثر نطاقًا %3.7 إلى 1664.61 نقطة بعد

ارتفاع سهم فوجي أويل %3.

كما ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة %4.8 إلى 3352.53

نقطة،‏ فيما قفز مؤشر هانج سانج %7.6 إلى 27880.53 نقطة.‏

وقال سعد العتيبي المحلل الفني باألسواق:‏ استطاعت األجواء

السياسية التي التهبت الفترة الماضية بين أمريكا وكوريا أن توجه

استثمارات المتداولين باألسواق العالمية إلى األسهم اليابانية،‏

وذلك بعد أن شهد الدوالر بعض التراجعات.‏

وبين العتيبي أن التوقعات بارتفاع الين وعدم ثباته عند المستويات

الحالية يؤهل األسهم اآلسيوية واليابانية للدخول في مرحلة

تصحيح وهبوط خالل األشهر القادمة.‏

وأشار العتيبي إلى أن االستقرار السياسي الذي من المرجح أن

تشهده اليابان في الفترة القادمة بعد دعوة رئيس وزراء اليابان

‏»شينزوا آبي«‏ إلى إجراء انتخابات مبكرة،‏ والتوقعات بفوز الحزب

الحاكم؛ ومن ثم زيادة النمو االقتصادي التي ستنعكس إيجابًا

على األسواق وخصوصًا عملة الين.‏

59


نفط إسم سلع وطاقة القسم وأسواق

3

تدفع النفط لتسجيل عودة قوية في عوامل

سبتمبر

من:‏ محمد سليمان

مكاسب قوية سجلها النفط خالل األسابيع الماضية،‏ قفز

معها ألعلى مستوياته في عامين تقريبًا،‏ مع تراجع المعروض

وتكهنات متفائلة بشأن ارتفاع الطلب العالمي على الخام،‏

باإلضافة إلى التوترات السياسية في الشرق األوسط.‏

وسجل النفط ارتفاعًا بنحو %10 منذ بداية سبتمبر وحتى 27 من

نفس الشهر،‏ بعد أن المس أعلى مستوى في عامين ونصف

تقريبًا خالل التعامالت.‏

وتمكن خام ‏»برنت«‏ القياسي من التسوية أعلى مستوى 59

دوالرًا في جلسة 25 سبتمبر الماضي،‏ وذلك ألول مرة منذ

يوليو 2015.

وتلقى النفط دعمًا خالل الشهر الماضي من التقرير الشهري

لمنظمة الدول المصدرة للخام أوبك،‏ والذي أشار إلى تراجع

إنتاج الدول األعضاء في أغسطس الماضي للمرة األولى منذ

مارس 2017.

وهبط إنتاج أوبك بنحو 79.1 ألف برميل يوميًا في شهر

أغسطس الماضي،‏ ليسجل 32.75 مليون برميل يوميًا.‏

وساهمت ليبيا والجابون والعراق واإلمارات بالنصيب األكبر من

الهبوط في إمدادات أوبك خالل أغسطس الماضي،‏ لتعوض

الزيادة القوية بنحو 138.3 ألف برميل يوميًا في إمدادات

نيجيريا.‏

وأشار المنتجون من داخل وخارج أوبك خالل اجتماعهم األخير

في ‏»فيينا«،‏ إلى أن معدل االلتزام باتفاق خفض اإلنتاج بلغ

مستوى قياسيًا عند %116 في شهر أغسطس الماضي.‏

وقال وزير النفط الكويتي عصام المرزوقي،‏ في ‏»فيينا«،‏ إن

سوق النفط شهدت تحسنًا واضحًا،‏ حيث يسير األمر في

اتجاه استعادة التوازن.‏

ويتجه النفط لتسجيل مكاسب بنحو %20 خالل الربع الثالث من

العام الحالي،‏ مرتفعًا من مستوى 47 دوالرًا في نهاية يونيو

الماضي.‏

ورغم عدم بحث االجتماع لمدى إمكانية تمديد اتفاق خفض

اإلنتاج لما بعد مارس 2017، فإن التزام الدول بقرار تقليص

اإلمدادات أظهر دعمًا ألسعار النفط خالل الجلسات التالية

ليصعد لنحو 59.30 دوالر،‏ قبل أن يشهد هبوطًا في الجلسات

التالية.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

60


وذكر وزير الطاقة الروسي إلكسندر نوفاك،‏ أن الحديث عن

تمديد اتفاق خفض إنتاج النفط حاليًا يعتبر ‏»مبكرًا للغاية«،‏

مشيرًا إلى حتمية انتهاء االتفاق ‏»في وقت ما«.‏

ولم تتوقف العوامل الداعمة ألسعار النفط في سبتمبر عند

حد تراجع المعروض بسبب اتفاق خفض اإلنتاج،‏ حيث تسببت

األعاصير التي ضربت الواليات المتحدة في تعطيل إمدادات

نفطية أمريكية.‏

وقالت أوبك في تقريرها الشهري،‏ إن إعصار ‏»هارفي«‏ تسبب

في تعطل اإلنتاج األمريكي من النفط بمقدار 0.8 مليون برميل

يوميًا.‏

وكان ‏»جولدمان ساكس«‏ قد أشار إلى أن تأثير إعصار ‏»إيرما«‏

الذي ضرب والية ‏»فلوريدا«‏ أقل من ‏»هارفي«،‏ بسبب ارتفاع

معدل االستهالك في والية تكساس.‏

كما دعم الهبوط الذي شهدته أنشطة التنقيب عن النفط

في الواليات المتحدة أسعار الخام عالميًا،‏ مع آثاره السلبية

على اإلنتاج والمعروض.‏

وكشفت بيانات شركة ‏»بيكر هيوز«‏ تراجع عدد منصات

التنقيب عن النفط في الواليات المتحدة خالل 3 أسابيع

متتالية من شهر سبتمبر.‏

وعلى جانب آخر،‏ ساهمت التوترات السياسية في الشرق

األوسط في دعم أسعار النفط،‏ مع قيام ‏»كردستان«‏ بإجراء

استفتاء على االستقالل عن العراق،‏ ومخاوف تأثير الصراع على

إمدادات الخام.‏

وهدد الرئيس التركي رجب طيب أردوغان بوقف إمدادات

النفط من شمال العراق،‏ والتي تمر من األراضي التركية،‏ رافضًا

انفصال اإلقليم عن العراق،‏ ما قد يهدد بسحب 500 ألف

برميل يوميًا عن السوق العالمية.‏

ومنذ بداية العام وحتى 28 سبتمبر،‏ سجل خام برنت القياسي

مكاسبَ‏ طفيفة بلغت نحو %1، بعد أن شهد هبوطًا قويًا خالل

شهر يونيو وصل معه لمستوى 45 دوالرًا.‏

وعلى جانب الطلب،‏ تلقت أسعار النفط دعمًا إضافيًا من

توقعات انتعاش شهية العالم للحصول على الخام،‏ مع

تعافي النمو االقتصادي العالمي بصفة عامة وتوقعات

تسارع التجارة العالمية.‏

ورفعت أوبك توقعاتها لنمو الطلب على النفط بنحو 50 ألف

برميل يوميًا إلى 1.42 مليون برميل في عام 2017.

كما توقعت وكالة الطاقة الدولية أن ينمو الطلب العالمي

على النفط بمقدار 1.6 مليون برميل يوميًا في 2017، مشيرة

إلى أن الطلب زاد 2.3 مليون برميل في الربع الثاني من العام

الجاري.‏

وتأتي التوقعات لتسارع نمو الطلب العالمي على النفط مع

التعافي الملحوظ ألداء االقتصاد العالمي والتجارة الدولية،‏ ما

يدعم ارتفاع النشاط الصناعي الذي يزيد الطلب من الخام.‏

ورفعت منظمة التعاون االقتصادي والتنمية تقديراتها

للنمو العالمي،‏ مؤكدة وجود حالة من الزخْ‏ م عبر توسع

االستثمارات والعمالة والتجارة.‏

وتوقعت المنظمة التي تضم االقتصادات األكثر تقدمًا عبر

تقريرها الفصلي الصادر في 20 سبتمبر،‏ نمو االقتصاد العالمي

بنحو %3.5 في العام الجاري،‏ و %3.7 في 2018، بزيادة %0.1 عن

توقعاتها السابقة.‏

وتمكن االقتصاد األمريكي من تسجيل نمو بلغت نسبته %3.1

في القراءة النهائية لبيانات الربع الثاني من العام الحالي،‏ مع

صعود إنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات.‏

ويسعى الرئيس األمريكي دونالد ترامب للحصول على

موافقة الكونجرس لتمرير إصالحات ضريبية كبيرة،‏ زاعمًا

قدرتها على زيادة نمو االقتصاد األكبر في العالم.‏

ورفعت منظمة التجارة العالمية توقعاتها لنمو حجم التجارة

إلى %3.6 في العام الحالي،‏ مقابل %2.4 في تقديرات سابقة،‏

ومقارنة ب‎%1.3‎ في عام 2016.

ودفعت العوامل اإليجابية واألداء القوي للنفط في الشهر

الماضي إلى ظهور توقعات متفائلة لألسعار خالل الفترة

المقبلة،‏ مع توقعات بنقص المعروض بفعل عمليات خفض

اإلنفاق التي قامت بها الشركات في األشهر الماضية.‏

وتوقعت جودي غونزبرغ،‏ رئيسة قطاع السلع واألصول في

مؤسسة ‏»ستاندرد آند بورز داوجونز«‏ تراوح سعر خام برنت بين

80 إلى 85 دوالرًا.‏

كما أشار إيد مورس،‏ محلل ‏»سيتي بنك«‏ في حوار مع محطة

‏»بلومبيرج«،‏ إلى إمكانية حدوث نقص في معروض النفط في

العام المقبل،‏ مع وصول بعض الدول للحد األقصى لإلنتاج.‏

وكانت شركات النفط قد قلصت عمليات التنقيب

واالستكشافات الجديدة في األشهر الماضية،‏ مع هبوط

أسعار الخام من مستوى 115 دوالرًا في منتصف عام 2014.

61


نفط إسم سلع وطاقة القسم وأسواق

الدولار يشهد رحلة تعاف ٍ من الخسائر الحادة

من:‏ نهى النحاس

في سبتمبر

مسيرة من التعافي النسبي خاضتها العملة األمريكية على مدار أول ٣ أسابيع من شهر سبتمبر

الماضي؛ بفضل تطورات اقتصادية وسياسية في أكبر اقتصاد عالمي.‏

وتلقت العملة الخضراء دعمًا من إشارات مجلس االحتياطي الفيدرالي بشأن رفع جديد لمعدل الفائدة

قبل نهاية العام الحالي،‏ وبيانات التضخم التي جاءت قريبة من المستهدف،‏ ويتوقع المحللون استمرار

رحلة تعافي الدوالر من خسائره المسجلة خالل األشهر الماضية.‏

عوامل تعافي الدوالر

تمكن الدوالر من االرتفاع أمام اليورو بنحو %0.8 منذ بداية

سبتمبر وحتى 24 من نفس الشهر،‏ كما ارتفع أمام الين

بنسبة %1.6.

وساهمت بيانات اقتصادية على درجة كبيرة من األهمية في

ارتفاع الدوالر،‏ أبرزها بيانات النمو االقتصادي األمريكي الذي

ارتفع عند المستوى الذي يستهدفه الرئيس األمريكي بنحو

%3 خالل الربع الثاني من 2017.

كما ساهمت قرارات الفيدرالي األمريكي األخيرة حول

تخفيض ميزانيته البالغة 4.5 تريليون دوالر في شهر أكتوبر

بمعدل 10 مليارات دوالر شهريًا،‏ في كسب ثقة المستثمرين

وارتفاع الورقة الخضراء،‏ مع إشارات حول رفع جديد لمعدل

الفائدة قبل نهاية 2017.

وعلى الصعيد السياسي،‏ اتُخذت مجموعة من القرارات

السياسية من جانب الرئيس ‏»دونالد ترامب«،‏ ومسؤولين

سياسيين صبت في النهاية في مصلحة الدوالر.‏

وكان اتفاق ‏»ترامب«‏ والكونجرس على تمديد سقف الديون

وتمويل الحكومة حتى الثامن من شهر ديسمبر المقبل

أبرز تلك األسباب،‏ حيث شهدت فترة ما قبل االتفاق مخاوف

توقف الحكومة األمريكية بسبب الجدال على بنود الموازنة

العامة بين الجمهوريين والديمقراطيين.‏

كما مثل تأكيد الرئيس األمريكي،‏ األسبوع الماضي،‏ على قرب

التوصل التفاق مع قادة الكونجرس بشأن حماية األطفال

المهاجرين من الترحيل سببًا إضافيًا في مكاسب الدوالر

خالل الشهر الماضي.‏

وعلى اعتبار أن برنامج خفض الضرائب أحد أبرز بنود برنامج

‏»ترامب«‏ االنتخابي فإن أي تصريحات له حول ذلك البرنامج تؤثر

على الدوالر بطريقة أو بأخرى.‏

وفي الشهر الماضي،‏ قال ‏»ترامب«:‏ سوف تبدأ قريبًا إجراءات

الموافقة على أكبر حزمة تخفيض وإصالح ضريبي في تاريخ

الواليات المتحدة«؛ مما كان له صدى إيجابي على أداء الدوالر.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

62


الخسائر تلوح في األفق

ورغم المكاسب التي سجلها الدوالر في سبتمبر الماضي،‏

فإن العملة األمريكية ال تزال تسجل خسائر قوية منذ بداية

عام ‎2017‎؛ بفعل التوترات الجيوسياسية والمخاوف االقتصادية.‏

وسجلت العملة األمريكية هبوطًا بنحو %14.3 أمام اليورو منذ

بداية العام الجاري وحتى جلسة 24 سبتمبر الماضي،‏ كما

انخفضت مقابل الين الياباني بنسبة 4.7.

وتنوعت األسباب التي ساهمت في ممارسة الضغط على

الدوالر األمريكي منذ بداية العام الجاري،‏ بين عوامل سياسية

وبيانات اقتصادية،‏ وثالثة بفعل تهديد الكوارث الطبيعية.‏

وتسبب إعصارا ‏»إيرما«‏ و«هارفي«‏ اللذان ضربا الواليات

المتحدة في تكبد الدوالر مزيدًا من الخسائر؛ نتيجة مخاوف

المستثمرين من تأثير األعاصير على االقتصاد األمريكي.‏

وتوقع المحللون ببنك ‏»جولدمان ساكس«‏ بأن يتراجع النمو

االقتصادي في الواليات المتحدة بنحو %1 خالل الربع الثالث من

العام الجاري بفعل األعاصير.‏

كما ساهمت المخاوف الجيوسياسية في التأثير على الدوالر

األمريكي بشكل حاد؛ نتيجة اتجاه تعامالت المستثمرين نحو

المالذات اآلمنة،‏ مع التوترات المتتالية مع كوريا الشمالية

بشأن تجارب الصواريخ البالستية واألسلحة النووية.‏

وكان للصراعات السياسية بين ‏»ترامب«‏ ودوائر سياسية دور في

إخفاق الورقة الخضراء في تحقيق مكاسب منذ بداية العام،‏

وتنوعت بين إقالة ‏»ترامب«‏ لمدير مكتب التحقيقات الفيدرالية

السابق المفاجئة له،‏ وأخرى نتيجة العقبات التي كانت تواجه

قانون الرعاية الصحية األمريكي ‏»أوباما كير«،‏ فضالً‏ عن الخالف

بين أقطاب الحزب الجمهوري والديمقراطي بشأن برنامج

تمويل الحكومي.‏

أما على مستوى العالقات األمريكية الدولية،‏ فدخل ترامب

في صدام مع دول العالم مع إعالن انسحابه من اتفاقية

باريس للمناخ،‏ كما دخل في خالف مع روسيا؛ بسبب شبهة

تورط حملته االنتخابية مع روسيا.‏

كما لعبت البيانات االقتصادية األمريكية السلبية دورًا في

أداء الدوالر على مدار العام الجاري،‏ مع فشل التضخم في

الوصول للمستهدف والبالغ %2، رغم اقترابه من هذا الهدف

في أغسطس الماضي مسجالً‏ %1.9.

ماذا عن التوقعات؟

في شهر يوليو الماضي توقع بنك ‏»جي.بي.مورجان«‏ أن يرتفع

الدوالر األمريكي في النصف الثاني من العام الجاري بدعم

من رفع متوقع لبنك االحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة.‏

أما في بنك ‏»جولدمان ساكس«،‏ فأشار إلى أنه ال يزال يُبقي

على توقعات الدوالر األمريكي اإليجابية الذي حددها منذ

عدة سنوات.‏

وذكر البنك األمريكي،‏ في مذكرة بحثية في سبتمبر الماضي،‏

أن االقتصاد المحلي الصحي،‏ والبنك المركزي النشط،‏ وانخفاض

عدم اليقين السياسي مقارنة مع المملكة المتحدة ومنطقة

اليورو عوامل تدعم الورقة الخضراء.‏

وعلى الجانب اآلخر،‏ توقع محللون بشركة ‏»نومورا«‏ للخدمات

المالية أن يُسجل الدوالر األمريكي أداءً‏ اقتصاديًا متواضعًا

خالل العام الجاري؛ نتيجة تراجع توقعات رفع سعر الفائدة

وجهود البنوك المركزية العالمية في اللحاق بالفيدرالي

األمريكي عبر رفع مستويات الفائدة لديها.‏

وكان مجلس االحتياطي الفيدرالي قد ثبت معدل الفائدة

في اجتماعه األخير خالل سبتمبر،‏ لكنه ألمح إلى زيادة جديدة

في معدالت الفائدة قبل نهاية العام الحالي.‏

كما يرى محللو الشركة اليابانية أن المخاطر السياسية

األمريكية ستستمر في التأثير على الدوالر،‏ في الوقت الذي

تستمر فيه منطقة اليورو في االنتعاش.‏

63


نفط إسم سلع وطاقة القسم وأسواق

الذهب في سبتمبر..‏

رحلة من التقلبات تنتهي بخسائر حادة

من:‏ مصطفي رضا

يعاني الذهب من حالة ‏»غياب اتزان«‏ خالل الفترة الحالية،‏ مع تسجيله تقلبات قوية في أول ٣ أسابيع من شهر

سبتمبر الماضي،‏ بفعل عوامل معاكسة على الصعيدين السياسي واالقتصادي.‏

وانقسم أداء المعدن األصفر إلى صعود منذ نهاية أغسطس وحتى األسبوع األول من شهر سبتمبر بدعم المخاوف

الجيوسياسية،‏ ما دفع المستثمرين إلى أسواق المالذات الآمنة.‏

ولكن سرعان ما تحول الذهب للهبوط القوي ليخسر أكثر من ٥٠ دوالراً في غضون أيام،‏ بالتزامن مع ترقب وصدور

قرار السياسة النقدية بالواليات المتحدة،‏ وإشارات المركزي األمريكي حول زيادة ثالثة للفائدة خالل عام العام الجاري.‏

رحلة التقلبات

وسجل المعدن النفيس مكاسب خالل األسبوع األول من شهر

سبتمبر،‏ حيث بدأ التعامالت عند مستوى 1322.2 دوالر لألوقية،‏

ليرتفع مع نهاية األسبوع األول بمقدار %2.2 عند مستوى 1351.2

دوالر لألوقية،‏ مكتسبًا 29 دوالرًا،‏ ومحققًا ارتفاعًا لألسبوع الثالث

على التوالي.‏

في حين تحول المعدن النفيس إلى االنخفاض بشكل ملحوظ

في األسبوعين التاليين لينخفض من مستوى 1351.2 دوالر لألوقية

إلى مستوى 1297.5 دوالر لألوقية عند إغالق 22 سبتمبر،‏ ليفقد أكثر

من 53 دوالرًا خالل 15 يومًا.‏

وحقق الذهب مكاسب منذ بداية الربع الثالث من

العام الجاري وقبل أسبوع واحد من نهايته بنحو %4.4،

بعد أن كان قد سجل ارتفاعًا بنسبة %7.9 في النصف األول من

.2017

ورغم الخسائر األخيرة للمعدن األصفر،‏ اليزال الذهب يحقق

مكاسب منذ بداية العام الحالي بنحو %12.6، حيث ارتفع من

مستوى 1151.7 دوالر في بداية 2017.

المخاوف الجيوسياسية تصعد بالذهب

تأثر سعر المعدن النفيس صعودًا بالمخاوف الجيوسياسية الناتجة

عن التهديدات المتبادلة بين ‏»واشنطن«‏ و«بيونج يانج،‏ والتي تجددت

في مطلع أغسطس بالتزامن مع تجربة نووية لكوريا الشمالية،‏

لتصل لحد تهديدات باستهداف الدولة اآلسيوية لمنطقة ‏»غوم«‏

األمريكية.‏

ورد رئيس األمريكي«دونالد ترامب«‏ بأن الواليات المتحدة لديها

قدرة الرد ‏»بالنار والغضب«،‏ ليسجل الذهب في يوم 8 سبتمبر

مستوى 1351.2 دوالر لألوقية،‏ بالتزامن مع تراجع مؤشر الدوالر أمام

سلة العمالت الرئيسية بنحو %1.5 خالل األسبوع األول من سبتمبر.‏

واستمر ارتباط أداء الذهب بالمخاوف الجيوسياسية التي تهدأ

وتتصاعد مع تبادل التهديدات التي بلغت حد تصريح الرئيس

األمريكي أمام الجمعية العامة لألمم المتحدة خالل شهر

سبتمبر بإمكانية ‏»التدمير الكلي«‏ لكوريا الشمالية،‏ إذا كان هذا

الخيار الوحيد لبالده للتخلص من تهديدات ‏»بيونج يانج«،‏ ليرد

زعيم الدولة اآلسيوية بإعالن السعي إلجراء أقوى اختبار لقنبلة

هيدروجينية في المحيط الهادي،‏ ضمن تجارب بالده العسكرية.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

64


كما تلقى الذهب في األسبوع األول من سبتمبر دعمًا من التوترات

السياسية التي تحيط بإدارة الرئيس األمريكي،‏ حيث كسر الذهب

مستوى 1300 دوالر في نهاية أغسطس الماضي.‏

وأعلن ‏»ترامب«‏ إلغاء مخطط بإنشاء مجلس استشاري رئاسي خاص

بتطوير البنية التحتية،‏ بعد إلغاء مجلسين استشاريين آخرين نتيجة

موجة استقاالت وصلت ل‎7‎ أعضاء اعتراضًا على أحداث عنف بوالية

‏»فيرجينيا«،‏ باإلضافة إلى إعفاء كبير المستشارين االستراتيجيين

بالبيت األبيض من منصبه بدون إبداء أسباب.‏

كما تأثر الذهب إيجابًا بالخالفات التي دارت بين الكونجرس

والرئيس األمريكي حول تمديد سقف الديون،‏ وتهديد وكاالت

ائتمانية بإمكانية خفض تصنيف ديون الواليات المتحدة في حال

العجز عن سداد التزاماتها المالية.‏

هدوء سياسي وتحول االتجاه

مع بداية األسبوع الثاني من سبتمبر تحول أداء الذهب إلى الهبوط

القوي،‏ مع تراجع المخاوف الجيوسياسية،‏ وانتهاء بعض التوترات

السياسية في الواليات المتحدة،‏ باإلضافة إلى إشارات لمجلس

االحتياطي الفيدرالي حول زيادة جديدة لمعدل الفائدة.‏

وتوصل البيت األبيض والكونجرس إلى اتفاق بتمديد سقف ديون

الواليات المتحدة لمدة ثالثة أشهر تنتهي في 8 ديسمبر القادم،‏

كما وافق المشرعون األمريكيون على تمويل الحكومة بقيمة 1.2

تريليون دوالر خالل الربع المالي األول من عام 2018، والذي يبدأ مع

مطلع أكتوبر.‏

وأعلن مجلس االحتياطي الفيدرالي في 20 سبتمبر بيان السياسة

النقدية،‏ حيث قرر تثبيت معدل الفائدة،‏ وهو قرار وافق التوقعات،‏

ولكن مع تلميحات إلمكانية زيادة جديدة للفائدة فبل نهاية عام

2017، مع وضع خطة لتقليص ميزانية المجلس بواقع 10 مليارات

دوالر شهريًا بداية من أكتوبر.‏

وهبط الذهب عند تسوية اليوم التالي الجتماع االحتياطي

الفيدرالي دون 1300 دوالر للمرة األولى منذ 28 أغسطس،‏ ليفقد في

أقل من 24 ساعة نحو 22 دوالرًا،‏ بفعل إشارات لمزيد من التشديد

للسياسة النقدية خالل العام الجاري.‏

كما تواصلت الصدمات في الضغط على الذهب مع إعالن الرئيس

‏»ترامب«‏ خططًا لخفض الضرائب على الشركات إلى %20 بدالً‏ من

%35 حاليًا،‏ وتقليص الضريبة على األفراد.‏

توقعات متباينة للمعدن

وفيما يخص التوقعات المستقبلية للمعدن النفيس،‏ توقع

بنك ‏»في تي كابيتال«‏ أن تصعد أسعار الذهب مع نهاية العام

الجاري إلى مستوى 1400 دوالر لألوقية،‏ بدعم من تزايد المخاوف

الجيوسياسية والتوترات السياسية المحيطة بالبيت األبيض،‏ فضالً‏

عن ارتفاع الطلب العالمي على المعدن.‏

وكانت الجمعية الصينية للذهب والفضة قد توقعت ارتفاع

واردات البالد من المعدن األصفر بنحو %50 خالل عام 2017، مع

سعي المواطنين لحماية ثرواتهم من مخاطر تقلبات اليوان

وتباطؤ سوق العقارات.‏

كما اتفقت شركة ‏»ويسدم تري«‏ لالستثمار مع تلك التوقعات،‏

حيث ذكرت أن استمرار األحداث الجارية من حالة عدم اليقين

السياسي بالواليات المتحدة وعمليات الشراء بصناديق التحوط،‏

فضالً‏ عن الظروف السياسية المتطرفة،‏ قد تدفع سعر المعدن

إلى مستوى 1400 دوالر بنهاية العام،‏ ولكنها أضافت أن المخاطر

الهبوطية التزال قائمة.‏

وعلى الجانب اآلخر،‏ قال ‏»روبن بهر«،‏ محلل المعادن في ‏»سوستيه

جنرال«‏ في مذكرة بحثية،‏ إن الذهب يتجه للهبوط إلى مستوى

يتراوح بين 1250 و‎12000‎ دوالر لألوقية.‏

وأشار إلى أن الهبوط المتوقع للذهب يعود بالدرجة األولى إلى

تطورات السياسة النقدية في الواليات المتحدة،‏ والتي تتجه إلى

التشديد الواضح خالل الفترة المقبلة.‏

وكان مجلس االحتياطي الفيدرالي قد رفع معدل الفائدة مرتين

منذ بداية العام الحالي،‏ ملمحًا لزيادة ثالثة قبل نهاية 2017، مع بدء

تقليص حيازته من السندات في أكتوبر المقبل.‏

65


إسم ائتمان القسم

مؤسسات التصنيف الدولية..‏

مصر تحافظ على تصنيفها الائتماني والفائدة

تتراجع والتضخم ينخفض

‏»مصر تحافظ على تصنيفها االئتماني«،‏ و«توقعات بتراجع معدالت التضخم«،‏ و«استبعاد زيادة معدالت

الفائدة«،‏ و«الجنيه المصري قد ينخفض مجدداً أمام الدوالر«..‏ كانت تلك العبارات محور حديث مؤسسات

التصنيف الدولية موديز وكابيتال إيكونوميكس وميريس عن االقتصاد المصري خالل سبتمبر.‏

من:‏ نوريهان سيف الدين

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

66


‏»موديز«‏ تبقي على تصنيف ائتماني لمصر عند

B3

أبقت وكالة موديز للتصنيف االئتماني على تصنيفها لالقتصاد

المصري عند )B3( مع نظرة مستقبلية مستقرة،‏ وقالت

الوكالة في تقريرها،‏ إن تصنيفها يعكس كبر االقتصاد

المصري وتنوعه،‏ فضالً‏ عن الزخْ‏ م الذي يحظى به،‏ خاصة بعد

اإلصالح،‏ والذي يتعارض مع القيود التي تشمل ضعف المالية

الحكومية،‏ لكن مع توقعات بزيادة العجز المالي في مصر

ومستويات الديون الحكومية تدريجيًا.‏

وأشارت تقديرات موديز إلى أن العجز األولي قد انخفض إلى

%1.8 من الناتج المحلي اإلجمالي في العام المالي 2017-2016،

من %3.7 في العام السابق،‏ وستبدأ في إظهار فوائض صغيرة

خالل العام المالي الجاري.‏

وتوقعت موديز أن تصل نسبة العجز %10 من الناتج المحلي

اإلجمالي خالل العام المالي 2018-2017، وهي نسبة أعلى

بقليل من %9.2 المتوقعة بالميزانية،‏ ولكنها انخفضت من %12.1

في عام 2016.

كما توقعت الوكالة أن يصل معدل النمو باالقتصاد المصري

إلى %5 خالل العام المالي 2019-2018، بدعم من اإلصالحات

الهيكلية التي تجريها الحكومة،‏ باإلشارة إلى األرقام الرسمية

األولية التي أظهرت نموًا ب %4.2 بإجمالي الناتج المحلي

الحقيقي في عام 2017.

ولم تستبعد الوكالة أن يؤدي أيضًا عدم االستقرار االجتماعي

والسياسي المتجدد أو التدهور المادي في الحالة األمنية إلى

إجراء تقييم سلبي.‏

‏»ميريس«‏ تستبعد بقاء ارتفاع مستويات الفائدة

واستبعدت شركة ‏»ميريس«‏ للتصنيف االئتماني أن تبقى أسعار

الفائدة في مصر عند مستوياتها المرتفعة حاليًا،‏ وذلك

بعد لجوء المركزي المصري إلى رفعها لمواجهة مستويات

التضخم،‏ مع توقعات أن تبدأ أسعار الفائدة في االنخفاض

تدريجيًا.‏

وقالت ‏»ميريس«‏ إن اإلصالحات االقتصادية التي أجريت في

مصر،‏ وعلى رأسها تعويم الجنيه المصري،‏ ستسهم في رفع

الصادرات بشكل جذري وتحسين االقتصاد بصفة عامة،‏ الفتة

إلى نقاط قوة لالقتصاد المصري ‏)االقتصاد المتنوع،‏ والقاعدة

التمويلية المحلية قوية،‏ ووجود الجهات المانحة لمساعدة

الحكومة المصرية(.‏

67


إسم ائتمان القسم

BMI تتوقع معدالت تضخم %28.7 بنهاية 2017

وتتوقع ‏»بي.‏ أم . أي«‏ للبحوث التابعة لمجموعة فيتش للخدمات

المالية،‏ أن يسجل متوسط التضخم في مصر مستوى %28.7

بنهاية 2017، بنتائج أعلى من توقعات ‏»بلومبرج«‏ البالغة %0.24،

وتوقعات باستمرار ارتفاع متوسط التضخم لتصل إلى %14.5

في 2018.

وكان البنك المركزي المصري قد أعلن أن معدل التضخم

األساسي السنوي تراجع إلى %34.86 في أغسطس 2017، مقابل

%35.26 في يوليو السابق له.‏

وتتوقع الوكالة نمو الناتج المحلي الحقيقي لمصر بنسبة

%3.4 خالل العام المالي الجاري،‏ مقارنة بنمو %3 بالعام المالي

السابق،‏ بأقل مما تستهدفه الحكومة ‏)تستهدف الحكومة

نموًا %5 بنهاية العام المالي 2018-2017(.

‏»كابيتال إيكونوميكس«‏ تتوقع تخفيض ‏»المركزي«‏

للفائدة بأكثر من المتوقع

وتوقعت ‏»كابيتال إيكونوميكس«‏ لألبحاث تخفيف لجنة

السياسات النقدية بالبنك المركزي المصري السياسة النقدية

بحلول نهاية العام،‏ عبر تخفيض الفائدة بأكثر من المتوقع

‏)نحو %12.75 بحلول نهاية 2018 و‎%10.50‎ بحلول نهاية 2019(.

وأضافت ‏»كابيتال«‏ أن قرار لجنة سياسات المركزي اإلبقاء

على سعري عائد اإلقراض واإليداع دون تغيير عند

مستوى %18.75 لإليداع و‎%19.75‎ لإلقراض لليلة واحدة،‏ جاء مع

احتمالية حدوث انخفاض حاد في التضخم خالل 6 إلى 9

أشهر مقبلة.‏

وأوضحت أن قرار المركزي بتثبيت الفائدة جاء على الرغم من

الزيادة الكبيرة في معدل التضخم خالل الشهر الماضي،‏ على

أساس سنوي؛ نظرًا ألن لجنة السياسات لم ترَ‏ حاجة لمزيد

من تشديد السياسة،‏ وكان آخر رفع لسعر الفائدة بمقدار 200

نقطة أساس،‏ جاء توقعًا للزيادة األخيرة في التضخم،‏ والتي

توشك على االنخفاض بسرعة أكبر من التوقعات.‏

توقعات بانخفاض بوصول سعر الدوالر ل‎19‎ جنيهًا

وتوقعت ‏»كابيتال إيكونومكس«‏ انخفاض قيمة الجنيه أمام

الدوالر ليبلغ 19 جنيهًا بنهاية 2019، وأشارت المؤسسة،‏ إلى أن

الحكومة تدخلت منذ مارس الماضي للحفاظ على استقرار

الجنيه أمام الدوالر عند 18 جنيهًا.‏

وأضاف التقرير أنه في األسابيع القليلة الماضية وصل الدوالر

إلى 17.7 جنيه،‏ متوقعة استمرار الضغط التصاعدي على

العملة.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

68


االستثمارات األجنبية بمصر ترتفع ل‎10‎ مليارات

جنيه بدعم ‏»استقرار الصرف«‏

تتوقع ‏»برايم لألبحاث«‏ ارتفاع االستثمارات األجنبية المباشرة

خالل العام المالي 2018-2017 إلى 10 مليارات جنيه،‏ بفضل

استقرار سعر الصرف،‏ وتفعيل قانون االستثمار الجديد،‏ فضالً‏

عن التوسع في السياسة النقدية خالل 2018.

وأوضح البنك المركزي المصري،‏ أن إجمالي االستثمار األجنبي

المباشر بلغ نحو 13.3 مليار دوالر خالل العام المالي المنتهي

في يونيو الماضي،‏ مقابل استثمار قدره 12.5 مليار دوالر خالل

العام المالي السابق له.‏

وتستهدف مصر جذب استثمارات بقيمة 15-13 مليار دوالر،‏

خالل العام المالي الجاري،‏ فيما كانت تستهدف الحكومة

الوصول باالستثمارات لمستوى 10 مليارات دوالر بالعام الماضي.‏

وتتوقع المذكرة أن يساهم تحرير سعر الصرف في زيادة

متحصالت الصادرات غير البترولية في العام المالي 2018-2017

إلى 18.7 مليار دوالر،‏ خاصة مع مساهمة ارتفاع أسعار البترول

العالمية في زيادة متحصالت الصادرات البترولية الى 6.8 مليار

دوالر بنهاية العام المالي 2017-2018.

توقعات بوصول مدفوعات الواردات إلى 60.9

مليار دوالر بفعل ارتفاع البترول

تتوقع ‏»برايم لألبحاث«‏ ارتفاع مدفوعات الواردات خالل 2017-

2018 إلى 60.9 مليار دوالر بسبب ارتفاع أسعار البترول العالمية،‏

مع توقعات بمزيد من االنخفاض في العجز التجاري في

األجل المتوسط عندما تعود االستثمارات األجنبية المباشرة

وتنهض االستثمارات الخاصة ومساهمة كل منهما في

التصدير.‏

وقالت ‏»برايم«،‏ إن ارتفاع العجز في الميزان التجاري سيعود

هامشيًا خالل العام المالي 2018-2017 بنسبة %1، ليرتفع إلى

35.3 مليار دوالر بنهاية العام المالي الجاري،‏ مقابل عجز بقيمة

35.1 مليار دوالر خالل 2017-2016.

كابيتال إنتليجانس تتوقع خفض أسعار

الفائدة على الودائع ل‎%12.75‎ بحلول 2018

توقعت وكالة كابيتال إنتليجانس للتصنيف االئتماني،‏ أن يتم

تخفيض سعر الفائدة على الودائع بين عشية وضحاها إلى

%12.75 بحلول 2018 و‎%10.50‎ بنهاية 2019.

وقالت الوكالة في تقرير حديث،‏ إنه من المتوقع أن يكون أول

خفض ألسعار الفائدة من قِ‏ بل لجنة السياسة النقدية في

اجتماعها،‏ ديسمبر المقبل،‏ حيث ينبغي توجيه أسعار الفائدة

الحقيقية إلى منطقة إيجابية قريبًا.‏

واستبعدت كابيتال إنتليجانس،‏ خفض لجنة السياسات النقدية

بالبنك المركزي المصري ألسعار الفائدة في اجتماعها المقرر

له نوفمبر المقبل.‏

وقالت الوكالة إنه مع انخفاض التضخم بنحو %10 على مدى

األشهر المقبلة،‏ يجب أن تبدأ دورة التخفيف من حدة ارتفاع

أسعار الفائدة لتنخفض أكثر من التوقعات المعقودة لعام

.2019-2018

وأشارت كابيتال إنتليجانس إلى ثالثة مؤشرات تدفع

في اتجاه تراجع التضخم بنحو %20 خالل األشهر الستة

المقبلة؛ تتمثل في تراجع الجنيه وتخفيض الدعم وارتفاع

الضرائب.‏

69


القسم وسفر إسم سياحة

طابا...‏

عروس سيناوية..‏

وتاج على رأس خليج العقبة

الرحلة قد تكون بعيدة بعض الشيء لكن الغاية غالية،‏ في الجانب

الشرقي من شبه جزيرة سيناء،‏ طابا العروس السيناوية الجميلة

الساحرة،‏ أجمل سواحل خليج العقبة وتحتضنها سلسلة من الجبال

غير العالية،‏ وساحل ليس كأي ساحل آخر فهو يضم مجموعة

جميلة من الخلجان،‏ والبحيرات الصغيرة،‏ والمناظر الطبيعية الرائعة.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

70


وتقع طابا على رأس خليج العقبة بين

سلسلة جبال وهضاب طابا الشرقية من

جهة،‏ ومياه خليج العقبة من جهة أخرى.‏

يبلغ تعداد سكان تلك المدينة نحو 3 آالف،‏

وتبلغ مساحتها 509 أفدنة تقريبًا،‏ وتبعد

عن مدينة شرم الشيخ نحو 240 كيلومترًا.‏

وتطل شواطئ المدينة الجميلة على

الحدود السعودية،‏ كما أنها تقابل ميناء

العقبة،‏ الميناء البحري الوحيد لألردن.‏

وقبل اإلبحار بين أمواج طابا كمنطقة

سياحية،‏ ال بد أن نذكر أنها تمثل رمزًا إلرادة

الشعب المصري،‏ ولقد أصر المصريون على

استردادها ورفضوا التنازل عن شبر واحد

من أراضيها،‏ فهي مدينة مصرية ذات

جمال طبيعي منفرد،‏ وموقع متميز بداية

من منصة العلم المصري الرمز التذكاري

لرفع العلم المصري عام 1989.

وعود لجمال الطبيعة لنجد خليج فيورد

يتألق كأجمل خلجان العالم،‏ ويقع الخليج

في الجزء الجنوبي من المدينة،‏ وعلى بعد

15 كيلومترًا تقريبًا،‏ ويجذب ذلك المكان

الرائع عشاق الغطس وهواة الحياة تحت

الماء.‏

ويتمتع زوار ذلك الخليج بالشعاب

المرجانية،‏ فالخليج مكان مذهل للغطس

سواء للهواة أو المحترفين،‏ فبينما يعتقد

البعض أنه رأى أروع ما يمكن أن يراه أحد،‏

في عمق نحو 16 مترًا بين الشعب المرجانية،‏

يغطس المحترفون لعمق يفوق ال‎24‎ مترًا

في وادٍ‏ من الشعاب المرجانية بين ثنايا

الخليج،‏ ويضم الوادي أسماكًا مختلفة

نادرة.‏

أما الهواة والمبتدئون في الغطس وبعض

من يخافون األعماق،‏ فيتجهون إلى

منطقة ‏»الموزة«‏ حيث ال يزيد العمق هناك

عن 12 مترًا،‏ ويمكنك أن ترى وأنت فوق الماء

مناظر لن تراها في مكان آخر من الشعب

المرجانية واألسماك الجميلة.‏

71


القسم وسفر إسم سياحة

متحف طابا

وتحافظ المدينة المصرية الجميلة على

تاريخها منذ الفراعنة،‏ ففي متحف طابا

صندوق ذكريات العروس السيناوية،‏

ويضم 700 قطعة أثرية،‏ تحكي كل واحدة

منها تاريخ المدينة وتفاصيل األحداث،‏

ويسجل المتحف كل حياة عاشها

سكانها منذ العصر الفرعوني.‏

الكانيون ‏»وادي طيبة الملون«‏

وتأخذك الخطوات لتجد نفسك في

‏»الكانيون«،‏ أو الوادي الملون وهو من

عجائب الطبيعة،‏ فهو وادٍ‏ مليء باأللوان،‏

يستمد ألوانه من الطبيعة المحيطة،‏

ويتكون من صخور رملية ملونة ومرتفعة

بنحو 40 مترًا عن األرض المحيطة بها،‏

وتظهر صخور الوادي ملونة وعروق

األمالح المعدنية في شكل خطوط

لألحجار الرملية والجيرية في تنوع أللوانها

بين فضية،‏ وذهبية،‏ وحمراء،‏ وصفراء،‏

وأرجوانية،‏ وبرتقالية،‏ وقرمزية.‏

جزيرة فرعون والقلعة

وبعد الوادي نذهب في رحلة لجزيرة

فرعون،‏ وهو مكان له سحر تاريخي خاص،‏

ويضم قلعة صالح الدين األيوبي األثرية

التي بناها عام 1171 ميالديًا لتأمين طريق

الحجاج المصرين،‏ واستخدمها في صد

غارات الصليبيين،‏ وفي القلعة آثار إسالمية

تمثل شاهدًا على تلك الحقبة،‏ وتضم

ورشة لتصنيع األسلحة،‏ وغرفًا للجنود،‏

ومسجد األمير حسام الدين بأجل بن

حمدان،‏ وبنيت القلعة بتصميم رائع اتُخذ

من الحجر الجرانيتي.‏

وأخيرًا،‏ تقف حائرًا في مكان جمع السالم

والحرب،‏ جمع بين جمال المياه بحرًا وألوان

الصخور برًا،‏ وجمع بين نظرته للمستقبل

وعمق تاريخه؛ ليكون من أكثر األماكن جذبًا

للسياح،‏ يتجولون بين الكهوف والممرات

الجبلية والوديان الجميلة،‏ مثل:‏ ونير،‏ ووادي

الصوانة،‏ ويأكلون من نخيله في واحة عين

خضراء،‏ ويشاهدون مجموعة نادرة من

الحيوانات والطيور والنباتات.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

72


73


أوتو القسم

إسم تكنو

فولفو ..«XC٦٠«

الأكثر فخامة بفئة المهام المتعددة

طور العمالق السويدي فولفو السيارة إكس سي ،XC60 60 من

فئة سيارات المهام المتعددة والفاخرة في الوقت ذاته،‏ بعد أن

حققت نجاحًا كبيرًا في موديالتها السابقة بالفئة ذاتها.‏

وعدلت فولفو التصميم الخارجي بشبكة تهوية أمامية بإطار

فضي المع يحمل عالمة فولفو في المنتصف،‏ وخطوطًا رأسية

فضية،‏ وفي غطاء المحرك زادت البروز بخطوط التصميم،‏ كما

غيرت المصابيح لتصميم أكثر تطورًا بخط يتوسطها،‏ وتعمل

بتقنية ليد،‏ وحتى المصد األمامي أصبح مرتفعًا ويحمل مصابيح

للضباب أسفله.‏

ومن الجانب تظهر عجالت السيارة المعدنية الكبيرة بتصميمها

الجديد،‏ مع إضافة خط فضي أسفل األبواب،‏ وفي الخلف طورت

فولفو المصابيح الطولية الكبيرة في جانبي السيارة وتصل إلى

السقف وتمتد على الباب الخلفي من الجانبين،‏ وزادت الخطوط

البارزة بالمصد الخلفي مع فتحات كبيرة لطارد العادم.‏

وفي داخل فولفو إكس سي 60 خامات عالية الجودة وتصاميم

متميزة،‏ تؤكد فخامة السيارة،‏ مع تطعيمات فضية اللون على

فتحات التهوية ولوحة القيادة،‏ وتوفر السيارة مساحة كبيرة

بالمقصورة والمقاعد الخلفية.‏

ويدفع السيارة محرك قوي،‏ وتسمح الشركة بأكثر من حجم له،‏

غير أن الكثير يؤكد قوة محرك T8 بقوة 320 حصانًا،‏ ومزود بشاحن

توربيني وسوبر تشارجر،‏ مع ناقل حركة أوتوماتيكي ب‎8‎ سرعات..‏

وتعمل السيارة بنظام الدفع الكلي للعجالت،‏ وتأتي كذلك

بمحرك أصغر رباعي األسطوانو بسعة 2000 سي سي أو ثالث هجين

للباحثين؛ لتوفير الوقود وتكاليف االنتقال.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

74


3

هيونداي آيونيك .. طرازات صديقة للبيئة

كشفت هيونداي عن 3 طرازات من أيونيك،‏ الهجين والكهربائية

وثالث قابل للشحن المنزلي،‏ ويعنى ذلك أن كوريا ستكون من

أول المتسابقين في مضمار السيارات النظيفة في المستقبل،‏

وتصل السيارة لسرعة قصوى 185 كم في الساعة،‏ وفي النسخة

الكهربائية تصل إلى 120 كم في الساعة.‏

وتعتمد أيونيك على انسيابية التصميم وعدم مقاومة الهواء

لتوفير الوقود أو الطاقة بشكل عام،‏ إال أن ذلك لم يؤثر على أناقة

السيارة أو حجمها،‏ ومن حيث الشكل فالسيارة بشبكة تهوية

تحمل شعار هيونداي،‏ وهي مفتوحة بالنسخة الهجينة ومغلقة

للنسخة الكهربائية.‏

والمصابيح الرئيسية بعدسات إضاءة كبيرة الحجم مع تقنية ليد،‏

وخط أزرق على مصد السيارة األمامي وفتحات التهوية،‏ باإلضافة

إلى إضاءة ليد على جانبيه.‏

ومن الجانب تظهر عجالت معدنية بشرائح مسطحة تسمح

بانسياب الهواء حول السيارة،‏ ومن الخلف نجد باب تحميل خلفي

مرتفعًا ليوفر مساحة أكبر للتخزين الكبيرة،‏ ومصابيح خلفية

متطورة،‏ ومصدًا خلفيًا كبيرًا.‏

وفي الداخل تجمع أيونيك بين الرفاهية والعملية،‏ مع إطار أزرق

حول فتحات التهوية وعجلة القيادة،‏ ولوحة عدادات متطورة توفر

معلومات حول الطاقة واألداء،‏ والسيارة مزودة بنظام معلومات

من خالل شاشة الكونسول الكبيرة،‏ ومقاعد كبيرة مريحة،‏

ومساحة مناسبة للعائالت.‏

وتأتي أيونيك الهجين بمحرك رباعي األسطوانات سعة 1600 سي

سي،‏ وبعمل بالحقن المباشر للوقود،‏ وبقوة 105 أحصنة وعزم

147 نيوتن لكل متر،‏ مع ناقل حركة أوتوماتيكي ثنائي القابض ب‎6‎

سرعات،‏ والمحرك الثانوي بالسيارة كهربائي،‏ والمحرك الكهربائي

يعطي قوة 43.5 حصان مع عزم 170 نيوتن لكل متر.‏

75


أوتو القسم

إسم تكنو

ميتسوبيشي ميراج..‏

نظام ترفيهي جديد

كشفت ميتسوبيشي عن تحديثات جديدة بموديالت ميراج،‏ وميراج

G4 للعام الجديد،‏ حيث زودت ميراج ES القياسية بنظام ترفيهي

جديد يتضمن شاشة بقياس 7 بوصات جديدة،‏ تعمل باللمس،‏

ومدعمة بخاصية البلوتوث،‏ وكاميرا خلفية،‏ وكذلك عجلة قيادة

بأزرار جديدة للتحكم في البلوتوث.‏

وعلى الجانب اآلخر،‏ زودت ميراج SE وGT بإضافات بسيطة،‏ مثل

مسند ذراع وسطي،‏ ومدخل USB في الكونسول الوسطي.‏

وفي ميراج ES G4 تزود السيارة بكافة مزايا نظيرتها الهاتشباك،‏

مثل الحقيبة الخلفية،‏ ومدخل لدعم ،USB ومسند ذراع متطور،‏

وباقة سمارت فون ES المطورة،‏ وعجالت من ألمنيوم بقياس 15

بوصة.‏

والسيارة بموديليها يدفعها محرك 1200 سي سي،‏ ذو

3 أسطوانات،‏ وتتمتع معه بأداء جيد وتسارع كبير وكفاءة

اقتصادية في استهالك الوفود،‏ والسيارة بقوة 78 حصانًا،‏ وعزم

دوران 100 نيوتن لكل متر،‏ واستهالك الوقود يصل إلى 43 ميالً‏ لكل

جالون.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

76


ً

رينو كانجو..‏

الخيال يصبح واقعا

تطلق شركة رينو الفرنسية الشهيرة نسخة جديدة من

كانجو في أوروبا في نوفمبر المقبل،‏ تحت اسم زد إي .Z.E« 33

33«، بقدرة سير لمسافة 170 ميالً،‏ أو 274 كيلومترًا من خالل الشحن.‏

ويرى البعض أن تلك المسافة قد تقل في الواقع العملي لتصبح

124 ميالً،‏ أو 200 كيلومتر لكل مرة تقوم فيها بالشحن.‏

ويبدو ذلك التطور جيدًا عن نموذج سابق للسيارة بقدرة لم تتعدَّ‏

ال 171 كيلومترًا،‏ غير أن الشركة أضافت بطارية جديدة بقدرة تخزين

لطاقة 33 كيلو واط في الساعة،‏ وهو تقريبًا ضعف سعة التخزين

السابقة،‏ باإلضافة لشحن مدة 6 ساعات.‏

وتقدم رينو من السيارة ذاتها 4 أشكال عملية مثل:‏ ال

‏»فان«،‏ وال ‏»ماكسيفان«،‏ وال ‏»ماكسي كريو فان«‏ وال

‏»ماكسي كريو فان كاب«،‏ يأتي األول والثاني منها بمقاعد

أمامية،‏ ومساحة خلفية كبيرة،‏ فيما تجد في الثالث والرابع 5

مقاعد.‏

وتبدو السيارة رائجة بعالم السيارات الكهربائية،‏ فهي بقوة 59

حصانًا،‏ وعزم الدوران 225 نيوتن لكل متر،‏ وتنطلق في 20.6 للتسارع

على 100 كم في ساعة،‏ وتصل السرعة القصوى إلى 130 كم/‏ ساعة

في كل الحاالت.‏

77


القسم

إسم رفاهية

أغلى ٥ مدن في تكلفة المعيشة

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

78


1 مدينة ‏»لوس أنجلوس«‏

يتعلق األمر بمعايير أخرى بعيدة عن عوامل الجذب،‏ فمدينة

لوس أنجلوس المشهورة بارتفاع األسعار،‏ جاءت في المركز

الخامس.‏

قد يكلفك استئجار شقة صغيرة مكونة من غرفة نوم

واحدة نحو 1.9 ألف دوالر في الشهر،‏ وللبحث عن مكان أكبر

أو أفضل،‏ توقع أن يكلفك أكثر من 3.5 ألف دوالر في الشهر.‏

وحول المرافق العامة ووسائل النقل فهي تضيف على

مصروفاتك الشهرية نحو 250 دوالرًا،‏ باإلضافة للنفقات الخاصة

بك.‏

ولن تكون طوال الوقت بين المنزل والعمل،‏ بل بالطبع

ستنفق الكثير على الترفيه خاصة بمدينة المالئكة الشهيرة،‏

مع فرصة لرؤية بعض النجوم والشخصيات الهامة.‏

79


إسم رفاهية القسم

مدينة ‏»طوكيو«‏

2

وعلى الرغم من إطالق لقب أغلى مدينة في العالم على

طوكيو في العامين الماضيين إال أنها جاءت في المركز

الرابع.‏

ولعل السبب في ارتفاع تكلفة المعيشة بها هو ارتفاع

أسعار المساكن بشكل كبير خاصة بالقرب من وسط المدينة،‏

ويتفوق سعر المتر المربع بها على أي منطقة أخرى في

العالم؛ وبالتالي فلن تتمكن بمبلغ معقول من تأجير عقارات.‏

وللحصول على شقة متوسط تسمح للحياة بشكل جيد،‏ قد

تكلفك 4 آالف دوالر شهريًا،‏ وأضف إلى ذلك تكلفة الطعام،‏

وخاصة الفواكه،‏ فهي مكلفة جدًا،‏ وكذلك ركوب سيارة

األجرة،‏ وحتى المكالمات الهاتفية،‏ ومشاهدة السينما،‏ أو

الذهاب لنادي اللياقة البدنية

3 مدينة ‏»سيدني«‏

وسيدني التي جاءت في المركز الثالث معروفة في جميع

أنحاء العالم بأسعار السكن الخيالية،‏ حيث إن شقة صغيرة

مكونة من غرفة نوم واحدة،‏ على مقربة من وسط المدينة

سوف تكلفك ألفي دوالر في الشهر.‏

وللحصول على شيء أكبر من ذلك،‏ يجب أن تتوقع أن تكلفك

على األقل 3.5 ألف دوالر شهريًا،‏ وأضف إلى ذلك المرافق

وإن كانت ليست مكلفة للغاية،‏ ولكن تكاليف المواصالت،‏

ورعاية األطفال عالية جدًا،‏ وعلى الرغم من التكاليف فمدينة

أستراليا رائعة وال مجال للملل هناك،‏ وبها الكثير من فرص

العمل.‏

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

80


مدينة ‏»زيورخ«‏

4

تلك المدينة الساحرة التي حلت في المركز الثاني،‏ تكتظ

بالعديد من الكنوز الثقافية،‏ باإلضافة إلى كونها مركزًا ماليًا

عالميًا،‏ إال أن العيش فيها مكلف للغاية،‏ وتضم فقط من

يستطيع تحمل تلك التكاليف.‏

والعاملون في زيورخ يتقاضون أجورًا كبيرة،‏ فعليك أن تعرف

قبل أن تقرر السفر أن أسعار المطاعم بتلك المدينة هي

األعلى في العالم.‏

وتكاليف رعاية األطفال كذلك خيالية،‏ وكذلك محالت البقالة

والمالبس والنقل،‏ والتفكير في شراء أو استئجار منزل في تلك

المدينة يمثل تحديًا حقيقيًا.‏

مدينة ‏»هونج كونج«‏

5

انتزعت آسيا لقب األغلى على مستوى العالم بسبب

هونج كونج التي تصدرت قائمة الدول التي تشهد تكاليف

باهظة للعيش فيها،‏ وهونج كونج تحديدًا مدينة تجذب

السكان،‏ ويصفها البعض بالمغناطيس،‏ وبعد أن تنجذب

لها ستصبح وجهتك المقبلة بشرط واحد فقط،‏ ‏»أن تكون

مليونيرًا«.‏

وقبل التفكير في السكن هناك؛ تحقق من ذلك الشرط

فسعر المتر المربع حوالي 2.32 ألف دوالر،‏ وإن كان الطموح

يدفعك لشراء شقة قريبة من وسط المدينة،‏ حتى وإن كانت

صغيرة بمساحة 40 مترًا فسوف تتجاوز ال مليون دوالر،‏ وحتى

فكرة استئجار عقار،‏ لن تكون رخيصة على أية حال،‏ فبالكاد

ستدفع أكثر من 5 آالف دوالر بدون أثاث!‏

81


إسم أسواق وآراء القسم

التطور الطبيعي للمحلل المالي

لتصبح محلالً‏ ماليًا مخضرمًا يلزم أكثر من مجرد شهادة على الحائط في مكتبك الصغير،‏ فالرحلة تستغرق

سنوات من الخبرة المتراكمة،‏ حيث يمر المحلل المالي من خالل بعض االرتفاعات واالنخفاضات على طول

الطريق..‏ قبل عشرين عامًا كان أول عمل لي محلالً‏ ماليًا في صندوق تحوط يدير أصوالً‏ بماليين الدوالرات.‏ كان هذا

هو المكان الذي بدأت حياتي المهنية فيه وتطورت أخالقيات العمل لدي به.‏

إن الرحلة تبدأ أوالً‏ مع جمع البيانات التي يتعلم من خاللها المحلل المالي أمرين رئيسيين،‏ األول هو عدم القبول

ب ‏»ال«‏ كإجابة،‏ واآلخر هو أن ‏»العجلة التي تصدر صريرًا ستحصل على الزيت«..‏ وخالصة القول،‏ يعني هذا أن المحلل

المالي الذكي ال يستريح،‏ ولكنه يكون دائمًا مطلعًا على المزيد من البيانات لتحسين التحليل،‏ بالتأكيد،‏ ال يمكن

للمرء أن يستنفد جميع مصادر البيانات الممكنة،‏ ولكن كلما جمع الواحد بيانات أكثر،‏ ارتفعت فرص الوصول

لخالصة ثاقبة.‏

يأتي بعد ذلك الجزء تحليل البيانات،‏ حيث يقوم المحلل المالي بفعل ما يدعيه:‏ التحليل،‏ فال توجد مجموعة

شاملة من المبادئ التوجيهية لتعليم كيفية أو نوعية التحليل.‏ في الواقع،‏ التحليل هو موهبة تغذيها الخبرة.‏

أتذكر أن أول مدير لي كان يطلب مني أن أكتب كلمة مكونة من أربعة أحرف،‏ وأن أجعلها نصب عيني في كل

وقت.‏ الكلمة كانت ‏»فك ّ ر«،‏ وهي التي ستحول البيانات التي تم تحليلها إلى معلومات ذات مدلول.‏

أما الخطوة الثالثة لتصبح محلالً‏ ماليًا فتتضمن التنبؤ باألداء المستقبلي استنادًا إلى االتجاهات التاريخية وخطط

األعمال التفصيلية.‏ وفي هذه المرحلة يبدأ المحلل المالي في ربط النقاط ببعضها البعض.‏ فكأنه يضع قطع

األحجية معًا لخلق صورة ذات معنى،‏ وهو مثل المهندس الذي يحاول فهم ميكانيكية آلة معينة يستخدمها،‏

وللقيام بذلك يفك المهندس اآللة لقطع صغيرة،‏ ثم يحاول وضع كل القطع معًا مرة أخرى،‏ عندئذ فقط

سوف يفهم المهندس حقًا كيف تعمل اآللة.‏

والهدف األسمى ألي محلل مالي هو تنفيذ التحليل على أرض الواقع باستخدام أموال حقيقية،‏ وهو ما يُعرف

باسم ‏»إدارة األموال«،‏ ويمكن القيام بذلك شخصيًا عن طريق إدارة المال الخاص أو أموال اآلخرين..‏ وفي نهاية

المطاف،‏ يجب أن يشتمل ذلك على مقارنة المخاطر بالعائد المستهدف قبل تخصيص األموال بفئات األصول

المختلفة بالعالم.‏

وطوال هذه الرحلة ال يمكن للمرء أن ينسى أبدًا تأثير بعض المديرين على حياته المهنية وتوجيههم المستمر

باعتبارهم نموذجًا يُحتذى به،‏ ففي مرحلة ما من حياة المرء يجب أن تنتقل الشعلة أيضًا إلى الجيل التالي،‏ وهذا

هو جوهر التطور الذي ننشده في مجال التحليل المالي.‏

عمرو الألفي

CFA، MBA

العدد الثاني والعشرون | أكتوبر 2017

82

More magazines by this user
Similar magazines