Flere lande jagter Gripen - Jyske Bank

SAAB - STÆRKT KØB
Flere lande jagter Gripen
SAABs nyeste skud på stammen Gripen NG (Next
Generation), er i øjeblikket drevet af et stærkt
momentum, hvor flere lande viser sin interesse i SAABs
svar på et moderne kampfly. Det tyder altså på, at SAAB
med Gripen er blevet en seriøs spiller på det attraktive
marked for kampfly. Derudover viser de fortsat styrke
indenfor serviceydelser.
SAAB forstår at udnytte mulighederne i markedet:
Det er ingen hemmelighed at flere landes forsvarsbudgetter står overfor
besparelser, hvilket er en af de bærende årsager til Gripens store
popularitet. Set i forhold til to af Gripens store konkurrenter F35 og
Eurofighter, koster Gripen cirka det halve at erhverve med en stykpris på
USD 60 millioner. Derudover er flyet langt billigere i drift. At have Gripen i
luften en time koster i omegnen af 4.700 dollars, mens Eurofighter og F35
koster henholdsvis 18.000 og 21.000 dollars. SAAB har altså forstået at
udnytte markedsmulighederne i at flere lande skal spare på
forsvarsbudgettet.
Gripen tilfredsstiller kundernes behov:
Med Gripen har SAAB specielt haft en ting for øje – at tilfredsstille
kundernes behov uden at omkostningerne eksploderede. Det betyder
også, at selvom Gripen har svagheder (bl.a. en motor fremfor to) i forhold
til eksempelvis Eurofighter, leverer den stadig samme motorkraft pr.
vægtenhed. SAAB har formået med Gripen at komme med et stærkt
alternativ til et moderne kampfly, hvor kombinationen af en meget lavere
pris og en kvalitet tæt på konkurrenternes, gør flyet til et attraktivt
alternativ for mange landes mindre forsvarvsbudgetter. Det er altså svært
at forsvare købet af et lidt bedre fly (Eurofighter) når livstids-
omkostningerne er over det dobbelte.
Q uant infor m ation
Shar e infor m ation
Q uant scor e 5,9 Number of stocks (mill.) 107,2
Fundamental 7,1 High/Low last 12 months 144/103
Fundamental relative 8,0 Price movements 3/12 months 5%/14%
Financial strength 7,1 - relative to index 4%/10%
Quality 4,5 Market cap (mill. EUR) 15265
Momentum 3,9 Free float 100%
Performance 5,1 Avr. daily volume (mill.) 14
21.03.2013
Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant.
Jyske Quant er en model, som giver selskaber
karakter på baggrund en en lang række faktorer.
Herigennem udregner modellen en samlet
karakter, som indikerer, hvorvidt aktien pt. er en
god investering eller ej.
Sector Industrials
Fundamental valuation Undervalued
Risk Medium
News Flow Negative
12-month target price 172,3
Current price 142,4
Reuters SABB SS Equity
Bloomberg SAABb.ST
JB sec. code 9840128
Pr ice tr end
160
150
140
130
120
110
100
f m a m j j a s o n d j
Source: Jyske Bank & Datastream
---------------------------------------
Jyske Markets, Vestergade 8-16
DK-8600 Silkeborg
Senior Aktieanalytiker, Robert Jakobsen
+45 89 89 70 44 - jrj@jyskebank.dk
Analytikerassistent, Christoffer Thimsen
christoffer.thimsen@jyskebank.dk
-----------------------------------
Vigtig investor information: Se venligst
sidste side
SAAB DJ EURO STOXX

Stigende interesse for Gripen:
Af lande der allerede har meldt sin interesse for Gripen er Sverige, som
har indlagt en ordre på 47 milliarder svenske kroner for levering af 60 fly.
Ligeledes har det Schweiziske folketing stemt for køb og fremtidig
vedligeholdelse af 22 fly.
Derudover har SAAB flirtet med flere lande, herunder bl.a. Danmark (som
overvejer udskiftning af F-16 til Gripen), Canada, Brasilien (den
brasilianske præsident har udtalt at hans favoritfly er Gripen) og Holland.
I Canada skal SAAB fremlægge tilbud på levering af fly til at erstatte
Canadas CF18 fly. Der er flere årsager til at Gripen især er attraktiv for
Canada, heriblandt de ovennævnte lavere omkostninger. Canada har dog
traditionelt købt amerikanske/canadiske mærker, og det gør derfor
Gripens muligheder mindre gode end ellers.
Stor optisme hos SAAB:
SAAB mærker tydeligt den store interesse for Gripen, og lederen af
Gripens eksport Eddy de la Motte har udtalt, at SAABs mål er at sælge
mindst 300 styk indenfor de næste 10 år. Det tyder på stor optimisme hos
SAAB, da et sådant salg vil medføre at SAAB opnår en markedsandel på
10%.
SAAB viser stadig gode takter i andre divisioner:
SAAB har den seneste tid øget deres fokus på services til deres kunder, da
det bl.a. gør det muligt at tjene en højere margin. I den forbindelse har
SAAB netop fået en ordre på SEK 1,1 milliarder, for opgradering og
servicering af en kundes radarsystem. Det er positivt for SAAB at det i
højere grad lykkedes at sælge services til kunderne, da det bidrager til et
tættere kundeforhold såvel som en højere indtjening.
Fastholder Stærkt Køb:
SAAB har en Quant-score på 5,9 og er dermed et af de højest scorende
selskaber i hele Sverige. Scoren er især drevet af de fundamentale værdier,
hvilket betyder at selskabet er attraktivt prisfastsat. Vi anser især SAAB
som attraktivt prisfastsat givet vores og selskabets forventninger til
fremtiden. Vi fastholder vores Stærkt Køb anbefaling baseret på en høj
Quant-score såvel som en attraktiv investeringscase og en stærk
produktportefølje.
21.03.2013

21.03.2013

Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure)
Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet.
Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets
rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og
anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres.
Denne analyse er en investeringsanalyse.
Interessekonflikter
Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af
analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter aktieanalyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en
forretningsenhed i Jyske Bank.
Herudover må aktieanalytikere i Jyske Bank ikke handle i de aktier, hvor de har ansvaret for udarbejdelse af analyser. Dækker en
analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretningsrejser o.l. så må denne ikke handle den pågældende aktie på
dagen for publicering af analysen og dagen efter.
Jyske Bank kan dog have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til det selskab, der analyseres. Analysen er ikke blevet
forelagt selskabet forud for offentliggørelse. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen.
Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo.
Jyske Banks aktieanbefalinger - aktuel fordeling
21.03.2013
Fordeling af anbefalinger for danske aktier (antal) Fordeling af anbefalinger for alle aktier (antal)
12
10
8
6
4
2
0
Stærkt Køb Køb Reducer Sælg
Finansielle modeller
20
15
10
5
0
Stærkt Køb Køb Reducer Sælg
Kilde: Jyske Bank
Jyske Bank anvender en eller flere af følgende modeller: Discounted cash flow (fri likviditet), Economic Value Added og dividendemodel til bestemmelse
af selskabets fundamentale værdi. Den fundamentale værdi sammenholdes med en relativ værdiansættelse ud fra nøgletal såsom P/E og EV/EBITA.
Anbefalingen og kursmålet justeres endvidere for den forventede nyhedsstrøm og markedsstemning baseret på branchekendskab samt
selskabsspecifikke forhold. Jyske Bank tager højde for den forventede udvikling i aktiemarkedet, sektorer samt selskabsforhold i anbefalingerne.
Risiko
Investering i denne aktie er behæftet med risiko. Bevægelser i aktiemarkedet, sektoren og/eller nyhedsstrøm mv. om selskabet kan påvirke
kursdannelsen i aktien. Se analysens forside for vores syn på risikoen for aktien. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan
ikke ses som udtømmende. Handles aktien i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko. Er der tale om ADR e.l.,
er valutarisikoen forbundet med den valuta, som moderselskabet handles i.
Opdatering af analysen
Den planlagte opdatering af analysen følger regnskabsmeddelelser fra selskabet. Der ud over kan der udarbejdes temaanalyser specifikt for selskabet
eller i sammenhænge, hvor selskabet indgår i temaanalysen. Disse analyser udgives på ad hoc basis.
Se forsiden for dato for analysens første offentliggørelse.
Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført.

Anbefaling Risikojusteret afkast
Stærkt Køb >20%
Køb 10-20%
Reducer 0-10%
Sælg