30-årige kontra 60-årige aktieejere - Sydbank Schweiz AG

Emerging Markets
plads til de kræfter i arbejderpartiet, der
ønsker en lempeligere finanspolitik.
Mantega har dog efter sin udnævnelse
udtalt sin støtte til regeringens finanspolitik,
hvorimod han har været mere
lunken i sin støtte til centralbankens
stramme pengepolitik. Indtil nu har
udnævnelsen af Mantega dog ikke ført
til højere inflationsforventninger i centralbankens
ugentlige markedsundersøgelser.
Inflationsforventningerne for
2006 ligger nu på 4,43 % mod 4,57 %
ved Mantegas tiltrædelse. Lavere inflationsudsigter
har også fået centralbanken
til at sænke styringsrenten med 75
bp til 15,75 %. Samlet er vi dog ikke
bekymret over ændringerne i finansministeriet
og forventer, at Brasilien vil
fortsætte de seneste års fornuftige
finans- og pengepolitik.
Dødt løb i Mexico
I Mexico er valgkampen noget mere
spændende, efter at Andres Obradors –
Mexico Citys tidligere borgmester – forspring
i meningsmålingerne er svundet
ind. Præsidentvalget ser nu ud til at
kunne blive et meget tæt løb mellem
Obrador og Calderon fra præsident
Fox’ regeringsparti, PAN. Fra et investorsynspunkt
er udviklingen interessant,
da Calderon er mere markedsvenlig.
Yderligere fremgang til Calderon
Figur 6
USD/BRL og USD/MXN
4,00
3,80
3,60
3,40
3,20
3,00
2,80
2,60
2,40
2,20
2,00
2002 2003 2004 2005
22 Investering – april 2006
USD/BRL
USD/MXN
12,00
11,50
11,00
10,50
10,00
9,50
9,00
kan derfor styrke MXN. Til gengæld
kan det tætte løb føre til en beskidt og
hård valgkamp og føre til populistiske
budskaber, som kan skabe uro på markedet.
En vigtig understøttende faktor
for MXN er de høje oliepriser, da
Mexico eksporterer olie.
Ny tyrkisk centralbankdirektør
Hvad der ikke burde have ført til nogen
nævneværdige problemer for en ellers ret
handlekraftig tyrkisk regering, endte
næsten som en farce. I seneste udgave af
”Investering” fortalte vi om valget af ny
centralbankdirektør i Tyrkiet, men det
var lidt for hurtigt. For selv om vicedirektør
Basci blev valgt som midlertidig
direktør, var det ikke ham, der blev den
endelige direktør. Regeringens første
valg, Adnan Buyukdeniz, blev afvist af
præsidenten, formodentlig fordi han –
som direktør for den islamiske bank Al
Baraka Turk – har været uacceptabel for
den ikke-religiøse præsident Sezer. At det
kunne komme så langt, at kandidaten
blev afvist af præsidenten, tyder på, at
regeringen enten ikke har gjort forarbejdet
godt nok, eller at der pønses på et
fremskudt valg, og at regeringen derfor
ville vise det islamiske flag. Uanset årsagen
til, at man ikke på forhånd har en
afløser klar til så vigtig en post, er der
grund til panderynken hos investorerne.
Figur 7
EUR/TRY
2,00
1,90
1,80
1,70
1,60
1,50
1,40
1,30
1,20
1,10
2002 2003 2004 2005
Som endelig centralbankdirektør blev
valgt Durmus Yilmaz – en erfaren
mand, der har arbejdet i centralbanken
siden 1980, og som har været medlem
af den pengepolitiske komité siden maj
2004. Eftersom Yilmaz er en insider
med erfaring fra arbejdet i centralban-
Figur 8
EUR/PLN og EUR/HUF
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
EUR/PLN
EUR/HUF
J F M A M J J A S O N D J F M A
270
265
260
255
250
245
240