AKTIELÃNSSEMINAR - Kromann Reumert

AKTIELØNSSEMINAR 

KØBENHAVN DEN 26. OKTOBER 2009

PROGRAM 

• Aktieløn - værktøjskassen efter skattereformen og 

selskabsreformen 

• Krisetid og aktieløn – muligheder og udfordringer 

• Nye regler om rammer og grænser for 

incitamentsaflønning for børsnoterede 

virksomheder og finansielle virksomheder 

• Indberetningspligter efter skattereformen 

• Tendenser i udlandet 

• Praktisk implementering -anbefalinger 

• Update – seneste afgørelser og erfaringer 

• Debat og erfaringsudveksling

AKTIELØN 

- VÆRKTØJSKASSEN EFTER SKATTEREFORMEN 

OG SELSKABSREFORMEN

VÆRKTØJSKASSEN - 4 REGELSÆT 

”Skattebegunstigede”: 

”Almindelige”: 

(2) LL §7A, generelle ”skattefri” 

medarbejderordninger 

(1) SL §4, jf. LL § 16, lønbeskatning 

v/ retserhvervelse 

(3) LL §28, lønbeskatning 

v/ udnyttelse/afståelse 

(4) LL §7H, aktieavancebeskatning 

(5) Bonus, fantomaktier mv. 

v/afståelse

VÆRKTØJSKASSEN - 4 REGELSÆT 

• LL §28 

Lønskat ved udnyttelse/afståelse 

(+ avanceskat) 

• LL §7A 

Skattefrihed (+ avanceskat) 

• LL §7H 

Skattefrihed (+ avanceskat) 

• LL §16, jf. SL §4 

Lønskat ved retserhvervelse 

(+ avanceskat)

VÆRTØJSKASSEN – LL § 7H 

• Led i ansættelsesforhold samt attesteret aftale 

• Vederlag i form af aktier, købe- eller tegningsretter 

• I samme år enten 

a) modtager aktier og købe- og tegningsretter, hvor værdien af 

de modtagne aktier m.v. ikke overstiger 10% af årsløn, eller 

b) modtager købe- eller tegningsretter, hvor udnyttelseskursen 

maksimalt er 15% lavere end markedskursen på de aktier, 

som de modtagne retter giver ret til at erhverve eller tegne, 

og aktier, hvor værdien heraf ikke overstiger 10 pct. af årsløn 

• Ydes af arbejdsgiverselskab eller koncernforbundet selskab

VÆRTØJSKASSEN – LL § 7H 

• Aktier i arbejdsgiverselskab eller koncernforbundet selskab, der 

ikke udgør særlig aktieklasse 

• Optioner må ikke overdrages 

• Medarbejder eller selskabet skal kunne kræve levering af aktier

VÆRTØJSKASSEN – OPHÆVELSE AF ”15%-REGLEN” 

• Skattereformen ophæver 15%-reglen under § 7H, og for fremtiden 

kan der alene tildeles optioner til en værdi svarende til 10% af 

medarbejderens årsløn, hvis den favorable beskatning skal finde 

anvendelse 

• 15%-reglen ophæves med virkning for optioner, som 

retserhverves den 1. januar 2010 eller senere 

• Ophævelsen af 15%-reglen får dermed virkning også for 

tildelinger, der er sket flere år tilbage i tiden, hvis der ikke er sket 

retserhvervelse af de tildelte optioner inden den 1. januar 2010 

• Denne tilbagevirkende kraft blev udsat for en massiv kritik 

under lovgivningsprocessen 

• Det samlede skatteprovenu falder ved indgrebet, idet 

arbejdsgiverselskabet pludselig får fradrag!


Er der sket retserhvervelse i 2010? 

• Typisk er der ikke tidligere taget stilling til tidspunktet for 

retserhvervelse, hvis der f.eks. er udstedt optioner under 15%-reglen 

• Hvis udnyttelse er betinget af fremtidige mål for virksomhedens 

overskud, eller mål for medarbejderens performance mv. er 

retserhvervelsen typisk udskudt 

• Optionsaftaler indeholder typisk bestemmelser om, at medarbejderen 

mister optioner ved opsigelse. Overvejende opfattelse, at denne 

betingelse ikke udskyder retserhvervelsen 

• Skatteministers opfattelse blev tilkendegivet under lovforarbejder. 

Udskydelse ved modningsperiode på tre år eller mere. Afklaring ved 

domstolene 

• Retningslinjer og praktiske eksempler fra SKAT


• Aktielønsordninger, hvor tildelingerne ikke er retserhvervet inden 

den 1. januar 2010, kan som nævnt ikke inkluderes under 15%- 

reglen: 

• Hvis § 7H-aftalerne med attest endnu ikke er indleveret til 

SKAT, skal disse dokumenter tilrettes forinden indlevering 

• Er § 7H-aftalerne med attest allerede indleveret til SKAT, skal 

der indsendes en ny attest efter 10%-reglen. Er der henvist 

til 15%-reglen i selve 7H-aftalerne, bør der tillige laves et 

tillæg hertil


• Der er generelt grund til at overveje ændringerne i forhold til 

bestående aktielønsprogrammer 

• Fremskyndelse af retserhvervelsen? 

• Tilbagekøbe program? 

• Parallel tildeling? 

• Kompensere ved yderligere tildeling? 

• For fremtidige programmer – som ikke kan rummes under 10%- 

regel – kan det overvejes at købe tegningsretter. Udløber 

tegningsretterne uudnyttet er der fradrag, jf. SKM 2007,844

VÆRKTØJSKASSEN - SKATTEREFORMEN 

P P P 

100% 100% 100% 

P 

(3%) 25% (3%) 25% (3%) 25% 

Medarbejderinvest 

A/S 

12% 

88% 

25% 

Holding 

A/S


• Aktieavancer fra 

datterselskabsaktier og 

koncernselskabsaktier gøres 

skattefrie, uanset ejertid. Tab 

kan ikke fradrages 

• Tegningsretter indgår ikke 

i opgørelsen af, hvorvidt 

der er tale om 

koncernselskabsaktier 

eller datterselskabsaktier, 

men de kan blive omfattet 

af reglerne for 

koncernselskabsaktier og 

datterselskabsaktier 

Mindst 10% 

Person 

DKK A 

DKK B


• Aktieavancer fra aktier, som 

ikke er datterselskabsaktier 

eller koncernselskabsaktier 

undergives løbende 

lagerbeskatning, hvis aktierne 

er noterede (optaget til handel 

på et reguleret marked eller en 

multilateral handelsfacilitet). 

Lagerbeskatningen er frivillig 

for unoterede aktier, men 

realisationsbeskatning kan ikke 

anvendes hvis lagerprincippet 

tidligere har været anvendt 

(aldrig nogensinde?) 

Mindre end 

10% 

Person 

DKK A 

DKK B


• Indgående udbytte 

• Udbytte fra 

datterselskabsaktier og 

koncernselskabsaktier er 

skattefrit 

• I begge tilfælde er det en 

betingelse, at det 

udbytteudloddende 

selskab ikke har fradrag 

for udlodningen, 

medmindre moderdatterselskabsdirektiv 

Mindst 10% 

Person 

DKK A 

Udenlandsk/DKK


Porteføljeudbytter 

• Udbytte fra aktier, som ikke er 

datterselskabsaktier eller 

koncernselskabsaktier, 

beskattes fuldt ud. I dag 

medregnes udbytter kun med 

66% 

• Skattesatsen bliver derved 

56,5% (først 25% efterfulgt af 

42% af resten). Medregnes 

beskatningen i DKK B bliver 

skatten 67,375 

Mindre end 

10% 

Person 

DKK A 

DKK B


• Ikke længere attraktivt at 

oprette et selskab for at 

investere i porteføljeaktier 

igennem dette 

43,50 

Person 

32,62 

• Direkte investering 

• Person netto 43,50 

DKK A 

• Investering via selskab 

• Person netto 32,62 

< 10% 

DKK B 

100


• Kan investeringen ikke blot 

• Puljes (”clustering”) ?

VÆRKTØJSKASSEN – MELLEMHOLDINGSELSKABER 

P P P 

100% 100% 100% 

P 

(3%) 25% (3%) 25% (3%) 25% 


A/S 

12% 

88% 

25% 

Holding 

A/S


• Der indføres et værn mod ”clustering-strukturer”. Reglen siger, at 

der ikke er tale om ”datterselskabsaktier” mv., såfremt 

mellemholdingselskabet af dets aktionærer er indsat som ejer af 

datterselskabsaktierne med henblik på at opnå mindst 10% 

ejerskab. 

• Datterselskabsaktierne mv. anses således for ejet direkte af 

mellemholdingselskabets danske skattepligtige 

selskabsaktionærer: 

• mellemholdingselskabets primære funktion er ejerskab af 

aktier i datterselskabet, og 

• mellemholdingselskabet ikke udøver reel økonomisk 

virksomhed vedrørende aktiebesiddelsen, og


• mere end 50% af mellemholdingselskabets aktiekapital 

direkte eller indirekte ejes af dansk skattepligtige 

selskaber, der ikke ville kunne modtage udbytte 

skattefrit fra datterselskabet ved direkte ejerskab af 

det enkelte datterselskab, og 

• aktierne i mellemholdingselskabet ikke er noterede


P P P 

100% 100% 100% 

P 

(3%) 25% (3%) 25% (3%) 25% 

25% 


12% 

A/S 

88% 

Hvis Medarbejderinvest er et mellemholdingselskab må reaktionsmuligheder 

klarlægges!

VÆRKTØJSKASSEN – SELSKABSREFORMEN 

• Mulighed for stemmeløse aktier og anparter 

• Hidtil har kun anparter kunnet udstedes stemmeløse. For 

aktier har der være en maksimal begrænsning på 1/10 

• Kan være relevant, hvor en investor skal deltage i 

værdistigning mv., men ikke have indflydelse 

• Stemmeløsheden kan være stedsevarende eller f.eks.: 

• Tidsbegrænset 

• Afhængig af selskabet egenkapital 

• Afhængig af ejertiden (loyalitetsaktier)


• Mulighed for stemmeløse aktier og anparter 

• Det skal afklares, om de stemmeløse aktier eller anparter skal 

have repræsentationsret. Hvis vedtægterne er ”tavse” har 

stemmeløse aktier hhv. anparter ingen repræsentationsret 

• Ingen adgang og andre rettigheder til 

generalforsamlingen 

• Tæller ikke med ved dobbelt majoritetskrav


• Øget anvendelighed af køberetter 

• Hidtil har anpartsselskabet ikke kunnet købe egne anparter, 

mens aktieselskaber højst har kunnet erhverve op til 10 % af 

aktiekapitalen 

• Fremtidigt ingen øvre grænse. Dog er minimumskapital 

urørlig og alene erhvervelse for frie midler. Samtidig er det 

ikke muligt at eje aktier eller anparter, hvor kapitalen ikke er 

fuldt indbetalt 

• Ikke generalforsamlingsanliggende, ændring af vedtægter 

osv. 

• Ingen kapitalforhøjelse ved udnyttelse


• Øget anvendelighed af køberetter 

• Salg til udstedende selskab beskattes som udgangspunkt som 

udbytte 

• Salget kan eventuelt i stedet ske til et koncernselskab 

• Så længe køberetterne tildeles vederlagsfrit, sker der ikke 

beskatning efter reglerne om finansielle kontrakter


• ”Kreditaktier” 

• Hidtil krav om fuld indbetaling af kapital 

• For fremtiden alene krav om at 25% af kapitalen indbetales. I 

anpartsselskaber, skal der dog ske indbetaling af DKK 80.000 

• Ikke indbetalt selskabskapital kan af kapitalselskabets 

centrale ledelsesorgan kræves indbetalt på anfordring. Fristen 

for betaling er mindst 2 uger. Der kan i vedtægterne 

fastsættes et længere varsel, der dog ikke kan overstige 4 

uger 

• Mulighed for anvendelse heraf i stedet for optioner 

• Mindsker likviditetstræk ved ”differenceafregning” 

• Beskatning af fordel?

KRISETID OG AKTIELØN 

– MULIGHEDER OG UDFORDRINGER


• Optioner mv. ”out of money” 

• Disincentive - det kan have negativ virkning på medarbejderes 

engagement i virksomheden, hvis udnyttelseskursen på deres 

optioner er langt over aktiernes markedskurs: 

• Gøre ingenting! 

• Tildele nyt program 

• Tilbagekøbe eksisterende program 

• Reducere udnyttelseskurs 

• Parallel tildeling 

• Gratisaktier


• Optioner mv. ”out of money” 

• Hvis der allerede er tegnet aktier, kan arbejdsgiverselskab 

købe aktierne tilbage til overpris 

• Put option 

• Skattekonsekvenser?


• I en krisetid kan aktieløn hjælpe på likviditetspresset i 

virksomheden 

• ”Løn uden penge” 

• Særligt attraktivt at få medarbejderaktier lige nu pga. lave 

kurser 

• Fradrag for favørelement 

• Der er ikke adgang til fradrag, når ligningslovens § 7H 

anvendes 

• Anvendes ligningslovens § 7A eller § 28 er der adgang til 

fradrag i henhold til statsskattelovens § 6

NYE REGLER OM RAMMER OG GRÆNSER 

FOR INCITAMENTSAFLØNNING FOR 

BØRSNOTEREDE VIRKSOMHEDER OG 

FINANSIELLE VIRKSOMHEDER

BØRSNOTEREDE SELSKABER 

• Retningslinjer for incitamentsaflønning for bestyrelse og direktion 

• Forbud mod bonus ved overtagelsestilbud 

• Anbefalinger for god selskabsledelse

RETNINGSLINJER FOR INCITAMENTSAFLØNNING 

• Aktieselskabslovens § 69b 

• Krav om generalforsamlingsgodkendte retningslinjer for 

incitamentsaflønning inden aftaleindgåelse 

• Fortolkningsbidrag: 

• Forarbejderne 

• Vejledning fra Erhvervs- og Selskabstyrelsen


• Loven: ”Incitamentsaflønning” 

• Forarbejder: ”Enhver variabel aflønning...” 

• ”...hvor den endelige aflønning ikke er kendt på forhånd”. 

• Følgende elementer nævnes specifikt: 

• Aktieoptioner 

• Warrants 

• Fantomaktier 

• Bonusordninger 

• Resultatkontrakter 

• Ikke fast løn, uanset om den er meget høj


• Pensions-, fratrædelses- og opsigelsesordninger 

• ikke omfattet medmindre ordningen er variabel (afhængig af 

direktørens/selskabets performance) 

• Værdiansættelse 

• Den anslåede nutidsværdi 

• Kan angives relativt (som en %-del) f.eks. ift fast løn 

• Tilnærmet værdi under enkle, anerkendte principper, frem for 

komplicerede beregninger og en mængde forudsætninger

HVILKE ELEMENTER ER TAGET MED I PRAKSIS? 

Statistisk grundlag 

• C20 (19 selskaber), samt Københavns Lufthavne A/S, GN Store Nord 

og Forstædernes bank A/S 

• 17 C20-selskaber har udarbejdet incitamentsretningslinjer 

• 2 C20-selskaber har ikke retningslinjer (William Demant og 

Sydbank)


Selskab 

Bonus – kortsigtet Bonus – langsigtet Aktiebaseret program Ekstraordinær ventil 

A.P. Møller-Mærsk 

● 

● 

Carlsberg 

● 

● 

● 

Coloplast 

● 

● 

D/S Norden 

● 

● 

● 

● 

Danisco 

● 

● 

● 

Danske Bank 

● 

● 

DSV 

● 

● 

FLSmidth 

● 

● 

Forstædernes Bank 

● 

● 

GN Store Nord 

● 

● 

Genmab 

● 

● 

● 

H. Lundbeck 

● 

● 

●


Selskab 

Aktiebaseret 

Bonus – kortsigtet Bonus – langsigtet Ekstraordinær ventil 

program 

Kbh. Lufthavne 

● 

● 

NKT 

● 

● 

● 

Nordea Bank 

● 

● 

● 

Novo Nordisk 

● 

● 

Novozymes 

● 

● 

● 

Topdanmark 

● 

Trygvesta 

● 

● 

● 

Vestas 

● 

●

TYPER AF INCITAMENTSAFLØNNING I PRAKSIS 

• Kontantbonus, kortsigtet: 16 af 17 OMXC20 selskaber 

• (NB: Nordea udbetaler ikke variabel løn i 2009) 

• Kontantbonus, langsigtet: 4 af 17 OMXC20 selskaber 

• Aktiebaseret program: 17 af 17 OMXC20 selskaber 

• (NB: Danske Bank opretter og/eller fornyr ikke aktiebaserede 

programmer i perioden indtil 30/9 2010 pga. garantiordningen, jf. lov 

om finansiel stabilitet.)

ANSLÅET NUTIDSVÆRDI I PRAKSIS – BONUS (C20) 

• Kortsigtet bonus maksimum som %-del af årsløn (15 selskaber) 

350 

300 

Median 

250 

% af årsløn 

200 

150 

100 

50 

0 

Selskaber

NUTIDSVÆRDI I PRAKSIS - C20 (FORTSAT) 

• Aktieprogrammers nutidsværdi som %-del af årsløn pr. tildeling på 

tildelingstidspunktet 

250 

200 

Median 

%-del af årsløn 

150 

100 

50 

0 

Selskaber

TIDSMÆSSIGE PERSPEKTIV I PRAKSIS – AKTIER 

(C20) 

• Aktieprogrammers udnyttelsesperiode 

12 

10 

8 

Udløb, år 

6 

4 

2 

0 

0 1 2 3 4 5 

Start, år

FORBUD MOD BONUS VED OVERTAGELSES- 

TILBUD 

• Værdipapirhandelslovens § 32, stk. 4, og bekendtgørelse 1228/2007 

• Forbud mod indgåelse af aftaler med målselskabets bestyrelse og 

direktion ved overtagelsestilbud 

• Bonus og lignende ydelser 

• kontantbonus, transaktionsbonus, stay-on bonus 

• anden incitamentsaflønning 

• næppe andre rettigheder, f.eks. forlænget opsigelsesvarsel, ret 

til opsigelse m.v. 

• Karensperioden 

• Fra indledning af forhandlinger til afbrud/gennemførelse

ANBEFALINGER FOR GOD SELSKABSLEDELSE 

• Anbefalingerne for God Selskabsledelse pkt. VI – Bestyrelsens og 

direktionens vederlag 

• www.corporategovernance.dk 

• Der bør vedtages og offentliggøres en vederlagspolitik 

• Samlede vederlag bør være konkurrencedygtigt og rimeligt og 

afspejle ledelsens selvstændige indsats og værdiskabelse for 

selskabet 

• Direktionens optionsprogrammer bør gøres revolverende og have 

en udnyttelseskurs over markedskursen på tildelingstidspunktet 

• Bestyrelsen bør ikke aflønnes med aktieoptionsprogrammer, men 

evt. med bonusprogrammer og aktier til markedskurs

FINANSSEKTOREN 

• Lov om finansiel virksomhed § 77a 

• Finansielle virksomheder (penge- og realkreditinstitutter, 

forsikringsselskaber m.v.) 

• Variable løndele må maksimalt udgøre 50% af direktionens faste 

løn, inkl. pension 

• Variable løndele: ”...hvor den endelige aflønning ikke er kendt på 

forhånd” 

• F.eks. performancebonus, stay-on bonus, aktieoptioner 

• Grænsetilfælde: sign-on bonus, aktieinvesteringsprogrammer 

• Nye aftaler om variable løndele (efter 4. februar 2009)

FINANSSEKTOREN 

• Særregel for kreditinstitutter, der modtager lån i medfør af 

Bankpakke II 

• Kreditinstitutter (penge- og realkreditinstitutter) 

• Variable løndele må maksimalt udgøre 20% af direktionens faste 

løn, inkl. pension 

• Ingen nye aftaler om aktieoptionsprogrammer til direktionen, ej 

heller forlængelser eller fornyelser 

• Lov om finansiel virksomhed § 77b 

• Bestyrelsen skal redegøre for aflønning af direktion på 

generalforsamlingen

GRÆNSER FOR INCITAMENTSAFLØNNING 

• Under bankpakke 1 må de pengeinstitutter, der deltager i 

garantiordningen ikke i ordningens levetid i gangsætte nye 

aktieoptionsprogrammer, og eksisterende programmer må ikke 

forlænges eller fornys 

• Ordninger omfattet af ligningslovens § 7A? 

• Ordninger omfattet af ligningslovens § 7H?

INDBERETNINGSPLIGTER EFTER 

SKATTEREFORMEN 

- COMPLIANCE

COMPLIANCE - AKTIELØN 

• Ikke væsentlige ændringer vedrørende erhvervelse og tildeling 

• Ændringer vedrørende udbytter, beholdninger samt køb og salg


• Købe- eller tegningsret til aktier, jf. LL § 28 

• + Værdi 

• + AM-bidrag 

• Udnyttelses-/afståelsestidspunktet 

• Hver måned 

• Koncernforhold – indberetningspligten påhviler dansk 

arbejdsgiverselskab


• Købe- eller tegningsret til aktier, jf. LL § 16 

• + Værdi - hvis ikke muligt, så krydsmarkering 


• Retserhvervelsestidspunktet 



arbejdsgiverselskab


• Aktier, jf. LL § 16 

• + Værdi 


• Retserhvervelsestidspunktet 



arbejdsgiverselskab


• Aktier eller købe- og tegningsretter til aktier som er valgt omfattet 

af LL § 7 H 

• % Værdi, + krydsmarkering 

• % AM-bidrag 

• Aktier = Retserhvervelsestidspunktet 

• Købe- og tegningsretter til aktier = Udnyttelsestidspunktet 


• Særskilt attest fra advokat eller revisor 


arbejdsgiverselskab


• Tegnings- og køberetter til aktier og aktier, jf. LL § 7 A, stk. 1, nr. 

1 og 2 

• Ingen indberetningspligt – heller ikke efter de nye 

bestemmelser 

• Pligt til indsendelse af oplysninger med attestation af 

virksomhedens revisor eller advokat 

• Senest den 20. januar i året efter udlodning m.v.


• ”Fantomaktier” 

• Beskattes og indberettes som almindelig løn (A-indkomst) 


• + Indeholdelses- og indberetningspligt 

• Hver måned

TENDENSER I UDLANDET

TENDENSER I UDLANDET 

SAR 

Indeholdelse 

Indberetning 

RSU 

RS 

Overvejelse 

FCPE 

Kvalifikation 

Matching aktier 

Skat på ikke 

definerede 

instrumenter 

CFC 

Grænseoverskridende 

tildeling 

Retserhvervelse


• Beskatning af SAR og FCPE, SKM 2009.538. 

• Anvendelse af FCPE 

• Fonds commun de placement d'entreprise (herefter "FCPE") er 

en kollektiv enhed for investering i medarbejderaktier, og 

enheden er således ikke åben for offentligheden. Enheden, 

giver medarbejdere mulighed for at eje en portefølje af 

værdipapirer i et moderselskabet i fællesskab. Enheden er 

ledet af et management selskab, som er godkendt af det 

franske finanstilsyn. 

• Betydning af anvendelse af FCPE?


• Beskatning af SAR og FCPE, SKM 2009.538. 

• SAR 

• Til hver aktie, som tegnes knyttet en SAR. Denne SAR er et 

kontraktuelt løfte om betaling af en bonus pr. en given 

fremtidig dato. Der er ikke knyttet en SAR til aktier, som 

medarbejderne eventuelt måtte modtage efterfølgende, f.eks. 

i form af fondsaktier 

• Det beløb, som vil blive udbetalt under SAR, kan opgøres som 

(1) 400 % af kursstigningen på aktier i moderselskabet i 

forhold til købesummen og (2) i tilfælde af kursfald til under 

købesummen det beløb, hvormed kursen er faldet 

• Behandling skatteretligt?


• Ydes aktielønnen af f.eks. et udenlandske selskab, anses dette for 

ydet på vegne af datterselskabet i Danmark, og det danske 

selskab har derfor fradrag 

• Eventuel tilskudsbeskatning af danske selskab, medmindre der 

etableres en kompensationsordning

PRAKTISK IMPLEMENTERING 

- ANBEFALINGER


• Vi ser ofte, at det overses, at det kan have negative skatteretlige 

konsekvenser, såfremt optioner mv. differenceafregnes – dvs. der 

ikke sker levering af de underliggende aktier 

• Når LL § 28 anvendes, er det et krav, at det er muligt at opfylde 

optionen med aktier 

• Anvendelse af § 7H kræver blot, en af parterne kan kræve levering 

af underliggende aktier. Sker der rent faktisk differenceafregning, 

følger beskatningen reglen i LL § 28 

• Kvalifikation af udenlandske ordninger


• Hvornår er det sker levering af underliggende aktier? 

• SKM 2009.77 Cashless Exercise - This method allows you to 

receive the value of your stock options shares or obtain 

shares of company stock without any cash payment. With a 

cashless exercise, you purchase shares of company stock at 

the grant price and simultaneously sell them at the market 

price. You can either receive cash or use the proceeds to 

purchase shares of company stock 

• Landskatteretten finder det ikke dokumenteret, at der er sket 

levering af aktier. Citigroup SmithBarney's notering på 

bankens hjemmeside, Confirmation, eller email af 16. april 

2008 mv. anses således ikke i sig selv for at indeholde sådan 

dokumentation


• Pensionsmidler kan generelt anvendes til tegning, såfremt: 

• medarbejderen investerer mindst kr. 100.000, og 

medarbejderens ejerandel ikke overstiger 25 % (inklusiv 

ejerandele erhvervet for andet end pensionsmidler og visse nærtstående 

parters ejerandele), 

• værdien af unoterede aktier etc. højest udgør 20 % af den del 

af medarbejderens pensionsmidler i samme pengeinstitut, der 

ligger under kr. 2.000.000, 



ligger mellem kr. 2.000.000 og kr. 4.000.000, 



ligger over kr. 4.000.000.


• Investering for pensionsmidler 

• Investering for ubeskattede midler 

• Tab på aktier giver større fradragsværdi 

• Samlede beskatning af aktieavance bliver højere 

• Men hvis investeringen geares, er det, mere attraktivt at 

investere for pensionsmidler


Aktiekøb finansieret via: 

Pensionsindskud 

Lån 

Sparet skat af pensionsindskud, 

59% 

Salgspris for aktier 

(100) (245) 

59 145 

300 735 

(100) 

300 

PAL skat, 15% af 200/490 

(30) (74) 

Indkomstskat, 59% af 270/661 

(159) (390) 

Aktieavancebeskatning 45% 

(90) 

Netto efter skat 

70 171 

110

UPDATE 

– SENESTE AFGØRELSER OG ERFARINGER

UPDATE 

• Medarbejderobligationer afskaffet pr. 1. januar 2010 

• Erstatning for medarbejderobligationer? 

• ”Gratisaktier” 

• Kontanter? 

• Andre personalegoder? 

• ”Hurdle rates” – seneste nyt

UPDATE 

• Fradrag for udgifter der i årets løb er anvendt til at erhverve, sikre 

og vedligeholde indkomsten: 

• SKM 2007.534, ikke fradrag for bonusbeløb udbetalt til to 

direktionsmedlemmer, eftersom bonussen var betinget af salg 

af virksomheden og størrelsesmæssigt afhang af salgssum. 

Efterfølgende afgjort i Højesteret 

• TfS 2008.142, ikke fradragsret for lønudgifter i et 

ventureselskab udbetalt i forbindelse med salg af 

datterselskab, idet lønudgifter ikke anvendt til at erhverve 

skattepligtig indkomst. De omhandlede udgifter til 

bonus/tantieme måtte anses for at vedrøre selskabets 

formue. I så fald må almindelige lønomkostninger vel også 

nægtes? Afklaring ved Højesteret

UPDATE 

Højesteret har nu afsagt dom i sagen, SKM 2007.534 

Efter indholdet af aftalen om direktørbonus og efter de afgivne 

forklaringer lagde Højesteret til grund, at aftalen havde til formål 

at vederlægge de to direktører for at udføre arbejde i forbindelse 

med salgsbestræbelserne og at sikre, at de forblev ansat, indtil 

endeligt salg var aftalt, begge dele med henblik på at opnå den 

højst mulige salgspris for selskaberne. Den udbetalte bonus 

havde derfor ikke den tilknytning til selskabernes drift – dvs. til at 

erhverve, sikre og vedligeholde indkomsten – der måtte kræves 

for at anse udgiften som en driftsomkostning omfattet af 

statsskattelovens § 6, stk. 1, litra a. 

Højesteret stadfæstede derfor dommen!

UPDATE 

• Fradrag for udgifter der i årets løb er anvendt til at erhverve, sikre 

og vedligeholde indkomsten: 

• SKM 2008.709, ikke fradrag for fantomaktieprogram til ikke 

ledende medarbejdere i den situation, hvor bonusudlodningen 

skyldes salg af virksomheden. Sker udbetalingen undervejs i 

programmet i form af udbyttekompensation, vil der være 

fradrag 

• Endnu ikke afgørelser om nægtelse af fradrag, når 

ligningslovens § 28 anvendes. Eventuel ændre til § 7H

DEBAT OG ERFARINGSUDVEKSLING

DEBAT OG ERFARINGSUDVEKSLING 

Ordet er frit!

KONTAKT 

Arne Møllin Ottosen, Partner 

Tel.: +45 38 77 44 66 

Mobil: +45 20 19 74 62 

E-mail: 

ao@kromannreumert.com 

Claus Juel Hansen, Partner 

Tel.: +45 38 77 44 45 

Mobil: +45 21 26 90 70 

E-mail: 

cjh@kromannreumert.com

KONTAKT 

Lene Juel, Advokat 

Tel.: +45 38 77 46 18 

Mobil: +45 61 61 30 01 

E-mail: 

lej@kromannreumert.com 

Henrik Stig Lauritsen, Advokat 

Tel.: +45 38 77 43 47 

Mobil: +45 61 63 54 35 

E-mail: 

hsl@kromannreumert.com

AKTIELÃNSSEMINAR - Kromann Reumert

Transform your PDFs into Flipbooks and boost your revenue!

Delete template?

Save as template ?

AKTIELÃNSSEMINAR - Kromann Reumert