Danske Research - Danske Analyse - Danske Bank

StrategiDe 3- og 5-årige flexere er gået på -3 til +2bp til swaps ved auktionen i september relativttil -1bp til -10bp ved april-auktionen. Så her har investorerne fået obligationerne lidtbilligere i september. De 5-årige flexlånsobligationer er blevet en anelse dyrere vedseptember-auktionen, hvor de gik på 15bp.De absolutte niveauer for renten på både 1-, 3- og 5-årige flexer er dog faldet pænt iforhold til auktionen i februar/marts, men Nationalbanken har jo også nedsat den korterente med 50bp i perioden.Vi forventer, at et eventuelt provenu vil blive placeret i flexere og floatere, hvilket vil føretil en indsnævring i rentespændet mod hhv. Cita og swaps.Appendiks. Uddrag af regler for Nationalbankens 3-årigeudlånsfacilitetNationalbankens midlertidige 3-årige udlånsfacilitet tilbydes fredag den 30. marts 2012og fredag den 28. september 2012.Renten på 3-årige udlån vil være variabel og følge Nationalbankens 7-dages pengepolitiskeudlånsrente plus et rentetillæg. Indtil den 31. juli 2013 vil rentetillægget værenul. Såfremt Nationalbanken efter dette tidspunkt vurderer, at der er sket en normaliseringaf adgangen til finansiering på penge- og kapitalmarkedet, vil tillægget blive forøget.Lånet kan førtidsindfries, helt eller delvis, på ugebasis, dog tidligst seks måneder efteroptagelse. Træk på faciliteten er ubegrænset og mod sikkerhed. Udlånene foretages modsikkerhed i Nationalbankens sikkerhedsgrundlag, jf. "Bestemmelser for sikkerhedsstillelsefor kredit i danske kroner i Danmarks Nationalbank".Pengeinstitutter med hjemsted i Danmark, ekskl. Grønland, kan belåne udlån. Depantsatte udlåns belåningsgrundlag fratrækkes et haircut på 25 %.Lånene forfalder fredag den 27. marts 2015 og fredag den 25. september 2015.3 | 10. september 2012www.danskeresearch.com

StrategiDisclosureDenne analyse er udarbejdet af Danske Research, som er en afdeling i Danske Markets, en division af DanskeBank. Danske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet.Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og Dendanske Børsmæglerforenings anbefalinger.Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdedeanalyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af DanskeBanks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse,der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til BankensCompliance afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til DanskeBanks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlederegnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikernemodtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med tilknytning til specifikke corporate finance- ellerkredittransaktioner.Danske Bank er market maker og kan i sin egenskab heraf have positioner i de finansielle instrumenter, der ernævnt i denne analyse.For yderligere information se venligst www.danskebank.com/Research.DisclaimerDenne publikation er udarbejdet af Danske Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt,udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fraDanske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælgeværdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt ogretvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget påbaggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføreforretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumentereller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt ipublikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af denpågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet tilbrug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Markets er en division af Danske BankA/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevantemyndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/Sunderlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Services Authority (FSA). Enkelthedervedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright © Danske Bank A/S. DanskeBank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres udenforudgående tilladelse.4 | 10. september 2012www.danskeresearch.com