Verdensøkonomiens akilleshæl er sort, fedtet og ... - Danske Bank

20Aktier - Strategi & PerspektivRåolie, risiko, Rusland og revolutionVi kommer heller ikke uden om smartphones, og hvorforApples største fordel også er selskabets største risiko.Money makes the world go around, sangLiza Minelli i Cabaret, men hun kunne ligeså godt have sunget om olie. Olie er det modernesamfunds uundværlige brændstof,og derfor er det ganske forståeligt, at verdensøjne med nervøsitet er rettet mod Mellemøstenlige nu, hvor revolutioner er kommetpå mode – og Japan, hvor en forfærdeligulykke får atomkraft til at gå af mode. Serman tilbage på de seneste fem store globalenedture, så har der i øvrigt i alle tilfældeværet en markant top i oliepriserne umiddelbartfør…Situationen i Mellemøsten og Japan skrigerrisiko til himlen. Hvad skal investor gøre isådan en situation – også skrige?Det er endnu et eksempel på, at investorhele tiden kommer ud for vigtige valg. Nårtingene spidser til, føler vi, at vi som investorerskal gøre noget. Det var det sammesidste år med eurozonen. Men hvis manhavde solgt ud, hver gang aktierne var faldetpga. usikkerhed om eurozonen, havdeman tabt penge. Man skal passe med ikke atgøre noget på et forkert grundlag, siger senioranalytikerLars Skovgaard Andersen iDanske Bank, der har en del af ansvaret forat identificere vigtige trends og tendenser –helst før alle andre.Men Mellemøsten er jo i høj grad en reel risiko,eurokrisen er stadig uafklaret og kan iværste fald udløse en ny bankkrise i Europa,de udviklede lande har et stort gældsproblem,så er der den med ældrebyrden, fødevarerne,råvarerne, manglende jobs i USAosv. Listen er lang. Hvordan skal jeg forholdemig til al den risiko?Du skal prøve at definere summen af risikoog gøre op med dig selv, hvad du forventerog kan tåle af tab – og så lave en allokeringderudfra på forskellige aktiver. Når først duhar gjort det, skal du ikke lade dig forvirreaf risikoen en gang til. Men sker der nogetafgørende nyt, så må du revurdere densamlede risiko og se din portefølje igennem.Når du handler med enkeltpapirer påegen hånd, har du selv et ansvar for din risikoprofil.Og hvad er det så konkret, jeg som investorskal gøre nu, hvor Mellemøsten og upopulæratomkraft og dermed en potentiel oliekriseer en ny risiko oven i alle de andre?Du kan starte med at se på nøgletallene,som lige nu fortæller, at den økonomiskemotor er ok. Derefter overvejer du den nyerisiko, og hvordan det kan ændre billedet.Tag et ekstra kig indad for at se om du harsamme risikoappetit som tidligere. Hvisden er ændret, så må du i gang. Hvis det betyder,at du gerne vil have lidt færre aktier,så behold dem du tror på, og sælg de svagestehistorier. Køb evt. forsikring på de godehistorier via optioner – dvs. en strategi kaldetProtective Put, hvor du køber put-optionerpå udvalgte aktier. Det er godt, hvis manhar rustet porteføljen til et tilbagefald i aktiemarkedet,men det er kun en halv succes,hvis man ikke får købt igen.Når situationen lige nu er så oliefikseret,skal man så hedge sin risiko ved at gå ud ogkøbe olieaktier i stor stil?Nej, så enkelt er det ikke. Stiger olien formeget, vil det kvæle væksten i økonomien,det vil ramme alle aktier over en bredkam og i sidste ende svække efterspørgselenpå olie og dermed også olieprisen igenog i sidste ende indtjeningen for olieselskaberne.Ved det olieprisniveau, vi har nu, harde rene olieselskaber det godt, og det gælderogså olieserviceselskaber som f.eks.Technip og Diamond Offshore. De er i øvrigtogså begyndt at investere igen efter enpause som følge af ulykken i den mexicanskegolf, der gav forventning om skrapperereguleringer. Men de kom aldrig.Der er nogle, der mener, at snakken om PeakOil – at den globale olieproduktion topper idisse år, fordi den tilbageværende olie bliverstadig vanskeligere at få fat i – er nogetbavl. De hævder, at der er olie til mange årtierendnu. Hvad mener du om det?I teorien kan de have ret. Men det nytterbare ikke noget, hvis olien ikke er til at fåfat i. ”Anti-Peak Oil-teorien” er problematisk,fordi den er blevet en sovepude for nogen,eksempelvis regeringer, der har ansvaretfor fremtidens energipolitik. Som det er idag, kan opdyrkningen af nye oliefelter sletikke følge med væksten i efterspørgselen, såenkelt er det.Du er flere gange i medierne citeret for atsige, at det der skulle til for, at der for alvorkom fokus på udviklingen af alternativeenergikilder, var en krise som i 70’erne. Nuhar vi den. En logisk følgeslutning må vel såvære, at man skal investere i selskaber, derarbejder med teknologier til udnyttelse afvedvarende energi, f.eks. sol og vind?Ja, det skulle man umiddelbart mene, mender er flere årsager til, at sådanne aktierikke på kort sigt vil ryge til himmels. Mangevestlige lande har budgetproblemer ogikke råd til storstilede investeringer i alternativenergi, men udviklingen i Mellemøstenog Japan tror jeg får mange stater til atindføre fornyede subsidier. Det holder ogsåmange lande og virksomheder tilbage, atde alternative energiformer ikke er så godeendnu, at de kan levere elektricitet til sammepris som de traditionelle kraftværker.En lang række teknologier er endnu også pået så tidligt stadie i deres udvikling, at ingenved, hvilken bliver den bedste, og detholder også mange tilbage. Ydermere harman også stadig et problem med at kunnelagre energi fra f.eks. sol og vind tilstrækkeligteffektivt. Generelt kan man sige, atmange teknologier simpelthen ikke er godenok endnu til, at vi vil opleve omstillingenfra fossile brændstoffer til vedvarende energii stor skala. Det kommer, men ikke ligenu. Lige nu er det mest oplagte at skyde genvejved energieffektivitet. ABB og Siemenser eksempler på selskaber, som begge bl.a.arbejder med forsyningsselskaberne om at