J A H R E S B E R I C H T 1 9 9 9 - DSW

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J A H R E S B E R I C H T 1 9 9 9
Aus Sicht des Anlegerschutzes
ist erstens festzustellen,
daß der Einsatz und die
zunehmende Verfügbarkeit des
Internets die Informationseffizienz
des Aktienmarktes erhöht.
Informationsnachteile privater
Anleger gegenüber institutionellen
Investoren werden vermindert.
Hierdurch und durch den
direkten und kostengünstigen
Handelszugang können Privatanleger
weit professioneller
agieren. Der Griff zum Hörer
verhilft den Fondsmanagern
immer weniger zu Informationsvorsprüngen.
Auf der anderen
Seite muß klar sein: Echtzeitkurse
und das unerschöpfliche
Informationsangebot verleiten
den Privatanleger zu prozyklischem
Verhalten und der
Illusion, schneller als der Markt
zu agieren. Daß nachhaltiger
Erfolg an der Börse aber erfordert,
Fakten zu interpretieren
und die Börsenpsychologie
– neudeutsch behavioural
finance – zu begreifen, tritt in
den Hintergrund.
Zweitens steht meines Erachtens
die neuerliche Ausbildung
einer Aktienkultur in
Deutschland – im ersten
Halbjahr 1999 wurde die Marke
von 5 Millionen Aktionären überschritten
– und die durch Neue
Medien verbesserte Informationseffizienz
des deutschen
Aktienmarktes in einem komplementären
Verhältnis. Börsensegmente
wie der Neue Markt
beziehen einen großen Teil ihrer
Attraktivität aus dem Einsatz
dieser Medien. Wegen der für
Wachstums- und Nebenwerte
typischen Informationsdefizite
wirkt sich die höhere Transparenz
und Informationsversorgung
der Investoren in besonderem
Maß liquiditätsfördernd
aus. Daß gerade die
Neuer-Markt-Werte das Internet
stärker als andere Unternehmen
als Instrument des Investor
Relations nutzen, wird in
Studien bestätigt. Aber auch
die Vorstände der Nebenwerte
täten besser daran, den Auftritt
im Netz als Chance zu
begreifen, Privatanleger zu
werben.
Gefahr lauert
in den Broker Boards
Es wird deutlich, daß das
erweiterte Informationsangebot
lediglich dem Anleger Nutzen
stiftet, der einerseits zur Nutzung
in der Lage ist und andererseits
sich auf die Seriosität
und Unabhängigkeit dieses Angebots
verlassen kann. Was die
Gewährleistung einer hinreichenden
Informationsqualität
betrifft, besteht nachgerade im
Internet Handlungsbedarf. Zwar
zeigt sich, daß führende Wirtschaftsverlage
ihre Marktstellung
ausbauen können. Diese
zunehmende Ausbildung von
und Orientierung an Marken
ist aus Sicht des Anlegerschutzes
wünschenswert. Ist
aber diese wettbewerbsgesteuerte
Qualitätssicherung, die
eher langfristig Wirkung zeigt,
hinreichend?
Gefahren für den Anleger
bergen etwa sogenannte Broker
Boards. Es handelt sich hierbei
um offene Gesprächsforen im
Internet, in denen sich Nutzer
ohne Preisgabe ihrer Identität
zu bestimmten Aktientiteln äußern
können. Manche Foren
über Werte des Neuen Marktes
haben geradezu einen „Kultstatus“
erlangt. Verschiedene
Fälle sind aufgetreten, in denen
Marktteilnehmer Broker Boards
gezielt dazu benutzten, um mit
Falschmeldungen Aktienkurse
zu ihren Gunsten zu manipulieren.
Diese Beispiele reichen von
der makaberen Meldung vom
tödlichen Unfall eines Vorstandsvorsitzenden
bis zu
gefälschten Gewinnschätzungen.
Die Betreiber der Boards
übernehmen regelmäßig weder
die Haftung für derartige Falschmeldungen
noch leisten sie aus
Kostengründen eine durchgehende
und erschöpfende Kontrolle
der Teilnehmerbeiträge.