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Schiffsfonds in der Konsolidierung? - Scope

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<strong>Schiffsfonds</strong> <strong>in</strong> <strong>der</strong> <strong>Konsolidierung</strong>?<br />

Steffen Möller, Manag<strong>in</strong>g Director, <strong>Scope</strong> Analysis<br />

SCOPE CIRCLES<br />

Schiffs<strong>in</strong>vestments


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Historie<br />

• Schiffsf<strong>in</strong>anzierung gibt es <strong>in</strong> Deutschland seit über 100 Jahren.<br />

• Wandlung von Verlustzuweisungen über Kombimodell h<strong>in</strong> zu re<strong>in</strong>er Tonnagesteuer<br />

• Das anteilige Fondsvolumen <strong>der</strong> <strong>Schiffsfonds</strong> von 1999 – 2008 beträgt 51,66 Mrd. EUR.<br />

• Dabei konnte im gleichen Zeitraum e<strong>in</strong> Eigenkapital von 20,97 Mrd. EUR e<strong>in</strong>gesammelt werden.<br />

Entwicklung des platzierten Eigenkapitals und des Fondsvolumens<br />

1999-2008<br />

2


Oktober 2009<br />

Anteil am platzierten<br />

Eigenkapital 2008<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

Anteil am platzierten<br />

Eigenkapital 1. HJ 2009<br />

• <strong>der</strong> Marktanteil <strong>der</strong> <strong>Schiffsfonds</strong> am e<strong>in</strong>gesammelten Eigenkapital ist deutlich geschrumpft<br />

3


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

Anzahl <strong>der</strong> emittierten Fonds und des Fondsvolumens pro Monat<br />

• Zahl <strong>der</strong> Neuemissionen im Monatsvergleich ist weiterh<strong>in</strong> auf sehr niedrigem Niveau<br />

• die emittierten Fondsvolum<strong>in</strong>a bleiben deutlich h<strong>in</strong>ter den Rekor<strong>der</strong>gebnissen <strong>der</strong><br />

vergangenen Jahre zurück<br />

4


Oktober 2009<br />

Fondsstruktur 2008<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

• Zahl <strong>der</strong> E<strong>in</strong>zelobjektfonds geht drastisch zurück<br />

• zunehmend Zweitmarkt- und Dachfonds, aber auch Mischfonds<br />

Fondsstruktur Jan - Sep 2009<br />

5


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Kennzahlen <strong>Schiffsfonds</strong><br />

*Jan - Sep *Jan - Sep<br />

• durch die Zunahme von emittierten Eigenkapitalfonds ist die Fremdkapitalquote rückläufig<br />

• ebenso gehen <strong>der</strong> Anteil <strong>der</strong> Weichkosten am Eigenkapital strukturbed<strong>in</strong>gt zurück<br />

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Rendite-Risiko-Relation<br />

<strong>Scope</strong> Rat<strong>in</strong>g 2009<br />

Rat<strong>in</strong>g <strong>Schiffsfonds</strong><br />

Analysierte Fonds<br />

Aufteilung nach Noten<br />

Stand: 30.09.2009; Quelle: <strong>Scope</strong> Analysis Stand: 30.09.2009; Quelle: <strong>Scope</strong> Analysis<br />

• Schiffe weisen im Vergleich zu Immobilienfonds<br />

e<strong>in</strong>e höhere Volatilität auf.<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

• Geschlossen <strong>Schiffsfonds</strong> weisen aktuell im<br />

Marktdurchschnitt tendenziell schlechtere<br />

Investmentbewertungen als an<strong>der</strong>e<br />

Investments mir realen Assets aus.<br />

Oktober 2009 7


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Gesamtmarktvergleich Jan – Sep 2009<br />

Rendite nach Steuern <strong>in</strong> Prozent<br />

• Schiffe weisen vergleichsweise hohe<br />

prospektierte Renditen auf.<br />

Fondsvolumen (exkl. Agio) <strong>in</strong><br />

TEUR<br />

• Das Volumen pro Fonds ist im Vergleich<br />

zum Gesamtmarkt zurückgegangen.<br />

8


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Gesamtmarktvergleich Jan – Sep 2009<br />

Eigenkapitalquote<br />

<strong>in</strong> Prozent<br />

• Durch die Zunahme von Dach- und<br />

Eigenkapitalfonds ist die Eigenkapitalquote<br />

im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen.<br />

Investition <strong>in</strong> Prozent zum<br />

Fondsvolumen (<strong>in</strong>kl. Agio)<br />

• Die Investitionsquote bei <strong>Schiffsfonds</strong> liegt<br />

oberhalb des Branchendurchschnitts.<br />

9


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Gesamtmarktvergleich Jan – Sep 2009<br />

Weichkosten <strong>in</strong> Prozent des FV<br />

(<strong>in</strong>kl. Agio)<br />

• Die Weichkosten <strong>in</strong> Prozent des Fondsvolumens<br />

s<strong>in</strong>d im Vergleich zum Vorjahr<br />

gestiegen.<br />

Weichkosten <strong>in</strong> Prozent des EK<br />

(<strong>in</strong>kl. Agio)<br />

• Durch die Zunahme von Dach- und<br />

Eigenkapitalfonds s<strong>in</strong>d die Weichkosten am<br />

Eigenkapital rückläufig.<br />

10


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Gesamtmarktvergleich 2008 und Jan – Sep 2009<br />

Aufteilung nach Segmenten<br />

2008<br />

Aufteilung nach Segmenten<br />

Jan - Sep 2009<br />

• klassische Segmente wie Conta<strong>in</strong>erschiffe, Tanker und Bulker nur noch vere<strong>in</strong>zelt (17,8%)<br />

• zunehmend Nischensegmente wie Offshore-, Multipurpose- und Kreuzfahrtschiffe<br />

• Opportunity-Angebote und Zweitmarktfonds als Reaktion auf die Krise<br />

11


Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

Entwicklung <strong>der</strong> Charterraten<br />

Quelle: Clarkson Research / <strong>Scope</strong> (Conta<strong>in</strong>erschiffe, Tanker, Bulker); Stand September 2009<br />

• dramatischer E<strong>in</strong>bruch <strong>der</strong> Charterraten bei den gängigen Schiffstypen hält an<br />

• schätzungsweise s<strong>in</strong>d 10% <strong>der</strong> Conta<strong>in</strong>erschiffsflotte aktuell ohne Beschäftigung<br />

• teilweise reichen die aktuell erzielten E<strong>in</strong>nahmen nicht e<strong>in</strong>mal um betriebskostendeckend zu<br />

fahren<br />

12


Oktober 2009<br />

Tanker Total<br />

Bulker Total<br />

Conta<strong>in</strong>er Conta<strong>in</strong>er<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

Auftragsbestand und Flotte<br />

Quelle: Clarkson Research / <strong>Scope</strong>; Stand September 2009<br />

Flotte Or<strong>der</strong>buch % <strong>der</strong> Flotte<br />

Anzahl 3.769 936 24,8%<br />

<strong>in</strong> Mio. tdw 396 127 32,1%<br />

Anzahl 7.131 3.288 46,1%<br />

<strong>in</strong> Mio. tdw 440,7 287,2 65,2%<br />

Anzahl 4.801 962 20,0%<br />

<strong>in</strong> Mio. TEU 12,7 5,2 40,4%<br />

• <strong>in</strong> allen wichtigen Segmenten beträgt das aktuelle Or<strong>der</strong>buch mehr als 30% <strong>der</strong> Kapazität <strong>der</strong><br />

fahrenden Flotte, während die Nachfrage nach Schiffstonnage stagniert<br />

• trotz Stornierungen und Aufschübe von Ablieferungen als Reaktion würde das Or<strong>der</strong>buch bei<br />

planmäßiger Ablieferung zusätzlich den Druck auf die Märkte verstärken<br />

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Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

<strong>Scope</strong>-Studie zur aktuellen Lage bei Schiffs<strong>in</strong>itiatoren*<br />

• mehr als 120 Fondsschiffe s<strong>in</strong>d <strong>der</strong>zeit grundsätzlich ohne Beschäftigung, auch wenn sie<br />

kurzfristig für e<strong>in</strong>zelne Reisen gechartert werden, und potentiell von e<strong>in</strong>er Insolvenz bedroht<br />

• bei mehr als 130 Fondsschiffen läuft <strong>der</strong> laufende Chartervertrag <strong>in</strong> den nächsten zwölf<br />

Monaten aus, dazu gehören auch größere E<strong>in</strong>heiten wie VLCC-Tanker und Conta<strong>in</strong>erschiffe<br />

über 4.000 TEU<br />

• bei m<strong>in</strong>destens 33 Fondsgesellschaften wurden den Anlegern Sanierungskonzepte<br />

vorgestellt beziehungsweise s<strong>in</strong>d <strong>in</strong> Planung<br />

• viele Fondsgesellschaften können ke<strong>in</strong>e Z<strong>in</strong>s- und Tilgungszahlungen leisten und haben mit<br />

den Banken e<strong>in</strong>e Stundung bis m<strong>in</strong>destens Ende 2010 vere<strong>in</strong>bart<br />

• 13 <strong>Schiffsfonds</strong> haben bereits Insolvenz angemeldet<br />

• das Or<strong>der</strong>buch <strong>der</strong> deutschen Schiffs<strong>in</strong>itiatoren beträgt schätzungsweise m<strong>in</strong>destens 9-10<br />

Mrd. USD<br />

•*Die Ergebnisse <strong>der</strong> <strong>Scope</strong>-Studie basieren auf den Antworten von 23 Initiatoren sowie zusätzlichen Schätzungen<br />

von <strong>Scope</strong><br />

14


• e<strong>in</strong>gebrochene Charterraten<br />

• zunehmend beschäftigungslose Fondsschiffe<br />

• Aussetzung von Z<strong>in</strong>s- und Tilgungszahlungen<br />

• erste Insolvenzen von Schiffsgesellschaften<br />

Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Aktuelle Situation<br />

• Sanierungskonzepte unter E<strong>in</strong>bezug <strong>der</strong> Anleger werden zur Tagesordnung<br />

• Prall gefülltes Or<strong>der</strong>buch bei vielen Emissionshäusern<br />

• mangelnde F<strong>in</strong>anzierungsbereitschaft <strong>der</strong> Banken durch die F<strong>in</strong>anzkrise<br />

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Oktober 2009<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

Kennzahlen Ausblick Immobilienfonds<br />

• im 1. HJ 2009 konnten <strong>Schiffsfonds</strong> circa 160 Mio. Eigenkapital e<strong>in</strong>sammeln<br />

• die Platzierungsergebnisse im 2. HJ 2009 werden sich kaum vom 1. HJ 2009<br />

unterscheiden<br />

• viele Marktteilnehmer rechnen frühestens ab 2011 mit e<strong>in</strong>em Aufwärtstrend<br />

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Oktober 2009<br />

Aktuelle Fragestellung<br />

• Ist <strong>der</strong> Geschlossene <strong>Schiffsfonds</strong> als Instrument für die F<strong>in</strong>anzierung von Schiffen e<strong>in</strong><br />

Auslaufmodell o<strong>der</strong> wird sich <strong>der</strong> Markt erholen?<br />

• Werden die vorgestellten Sanierungskonzepte mit zusätzlichen Kapitalbeteiligungen <strong>der</strong><br />

Anleger bzw. Rückzahlung geleisteter Auszahlungen e<strong>in</strong>en bleibenden Imageschaden<br />

h<strong>in</strong>terlassen?<br />

• Mit welchen Produkten o<strong>der</strong> Maßnamen kann man <strong>der</strong> Krise begegnen?<br />

• Können sich Nischenprodukte dauerhaft etablieren o<strong>der</strong> s<strong>in</strong>d sie nur e<strong>in</strong>e vorübergehende<br />

Ersche<strong>in</strong>ung bis sich die konventionellen Schiffssegmente erholen?<br />

• Ab wann kann mit e<strong>in</strong>er Erholung <strong>der</strong> Schiffsmärkte und Stabilisierung <strong>der</strong> Charterraten<br />

gerechnet werden?<br />

• Welche Märkte werden sich zuerst erholen?<br />

<strong>Schiffsfonds</strong><br />

• Ist das Or<strong>der</strong>buch <strong>der</strong> Emissionshäuser f<strong>in</strong>anzierbar?<br />

17


E<strong>in</strong>e Präsentation <strong>der</strong><br />

SCOPE ANALYSIS


SCOPE CIRCLES<br />

Schiffs<strong>in</strong>vestments<br />

07. Oktober 2009

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