Schiffsfonds in der Konsolidierung? - Scope
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<strong>Schiffsfonds</strong> <strong>in</strong> <strong>der</strong> <strong>Konsolidierung</strong>?<br />
Steffen Möller, Manag<strong>in</strong>g Director, <strong>Scope</strong> Analysis<br />
SCOPE CIRCLES<br />
Schiffs<strong>in</strong>vestments
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Historie<br />
• Schiffsf<strong>in</strong>anzierung gibt es <strong>in</strong> Deutschland seit über 100 Jahren.<br />
• Wandlung von Verlustzuweisungen über Kombimodell h<strong>in</strong> zu re<strong>in</strong>er Tonnagesteuer<br />
• Das anteilige Fondsvolumen <strong>der</strong> <strong>Schiffsfonds</strong> von 1999 – 2008 beträgt 51,66 Mrd. EUR.<br />
• Dabei konnte im gleichen Zeitraum e<strong>in</strong> Eigenkapital von 20,97 Mrd. EUR e<strong>in</strong>gesammelt werden.<br />
Entwicklung des platzierten Eigenkapitals und des Fondsvolumens<br />
1999-2008<br />
2
Oktober 2009<br />
Anteil am platzierten<br />
Eigenkapital 2008<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
Anteil am platzierten<br />
Eigenkapital 1. HJ 2009<br />
• <strong>der</strong> Marktanteil <strong>der</strong> <strong>Schiffsfonds</strong> am e<strong>in</strong>gesammelten Eigenkapital ist deutlich geschrumpft<br />
3
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
Anzahl <strong>der</strong> emittierten Fonds und des Fondsvolumens pro Monat<br />
• Zahl <strong>der</strong> Neuemissionen im Monatsvergleich ist weiterh<strong>in</strong> auf sehr niedrigem Niveau<br />
• die emittierten Fondsvolum<strong>in</strong>a bleiben deutlich h<strong>in</strong>ter den Rekor<strong>der</strong>gebnissen <strong>der</strong><br />
vergangenen Jahre zurück<br />
4
Oktober 2009<br />
Fondsstruktur 2008<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
• Zahl <strong>der</strong> E<strong>in</strong>zelobjektfonds geht drastisch zurück<br />
• zunehmend Zweitmarkt- und Dachfonds, aber auch Mischfonds<br />
Fondsstruktur Jan - Sep 2009<br />
5
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Kennzahlen <strong>Schiffsfonds</strong><br />
*Jan - Sep *Jan - Sep<br />
• durch die Zunahme von emittierten Eigenkapitalfonds ist die Fremdkapitalquote rückläufig<br />
• ebenso gehen <strong>der</strong> Anteil <strong>der</strong> Weichkosten am Eigenkapital strukturbed<strong>in</strong>gt zurück<br />
6
Rendite-Risiko-Relation<br />
<strong>Scope</strong> Rat<strong>in</strong>g 2009<br />
Rat<strong>in</strong>g <strong>Schiffsfonds</strong><br />
Analysierte Fonds<br />
Aufteilung nach Noten<br />
Stand: 30.09.2009; Quelle: <strong>Scope</strong> Analysis Stand: 30.09.2009; Quelle: <strong>Scope</strong> Analysis<br />
• Schiffe weisen im Vergleich zu Immobilienfonds<br />
e<strong>in</strong>e höhere Volatilität auf.<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
• Geschlossen <strong>Schiffsfonds</strong> weisen aktuell im<br />
Marktdurchschnitt tendenziell schlechtere<br />
Investmentbewertungen als an<strong>der</strong>e<br />
Investments mir realen Assets aus.<br />
Oktober 2009 7
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Gesamtmarktvergleich Jan – Sep 2009<br />
Rendite nach Steuern <strong>in</strong> Prozent<br />
• Schiffe weisen vergleichsweise hohe<br />
prospektierte Renditen auf.<br />
Fondsvolumen (exkl. Agio) <strong>in</strong><br />
TEUR<br />
• Das Volumen pro Fonds ist im Vergleich<br />
zum Gesamtmarkt zurückgegangen.<br />
8
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Gesamtmarktvergleich Jan – Sep 2009<br />
Eigenkapitalquote<br />
<strong>in</strong> Prozent<br />
• Durch die Zunahme von Dach- und<br />
Eigenkapitalfonds ist die Eigenkapitalquote<br />
im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen.<br />
Investition <strong>in</strong> Prozent zum<br />
Fondsvolumen (<strong>in</strong>kl. Agio)<br />
• Die Investitionsquote bei <strong>Schiffsfonds</strong> liegt<br />
oberhalb des Branchendurchschnitts.<br />
9
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Gesamtmarktvergleich Jan – Sep 2009<br />
Weichkosten <strong>in</strong> Prozent des FV<br />
(<strong>in</strong>kl. Agio)<br />
• Die Weichkosten <strong>in</strong> Prozent des Fondsvolumens<br />
s<strong>in</strong>d im Vergleich zum Vorjahr<br />
gestiegen.<br />
Weichkosten <strong>in</strong> Prozent des EK<br />
(<strong>in</strong>kl. Agio)<br />
• Durch die Zunahme von Dach- und<br />
Eigenkapitalfonds s<strong>in</strong>d die Weichkosten am<br />
Eigenkapital rückläufig.<br />
10
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Gesamtmarktvergleich 2008 und Jan – Sep 2009<br />
Aufteilung nach Segmenten<br />
2008<br />
Aufteilung nach Segmenten<br />
Jan - Sep 2009<br />
• klassische Segmente wie Conta<strong>in</strong>erschiffe, Tanker und Bulker nur noch vere<strong>in</strong>zelt (17,8%)<br />
• zunehmend Nischensegmente wie Offshore-, Multipurpose- und Kreuzfahrtschiffe<br />
• Opportunity-Angebote und Zweitmarktfonds als Reaktion auf die Krise<br />
11
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
Entwicklung <strong>der</strong> Charterraten<br />
Quelle: Clarkson Research / <strong>Scope</strong> (Conta<strong>in</strong>erschiffe, Tanker, Bulker); Stand September 2009<br />
• dramatischer E<strong>in</strong>bruch <strong>der</strong> Charterraten bei den gängigen Schiffstypen hält an<br />
• schätzungsweise s<strong>in</strong>d 10% <strong>der</strong> Conta<strong>in</strong>erschiffsflotte aktuell ohne Beschäftigung<br />
• teilweise reichen die aktuell erzielten E<strong>in</strong>nahmen nicht e<strong>in</strong>mal um betriebskostendeckend zu<br />
fahren<br />
12
Oktober 2009<br />
Tanker Total<br />
Bulker Total<br />
Conta<strong>in</strong>er Conta<strong>in</strong>er<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
Auftragsbestand und Flotte<br />
Quelle: Clarkson Research / <strong>Scope</strong>; Stand September 2009<br />
Flotte Or<strong>der</strong>buch % <strong>der</strong> Flotte<br />
Anzahl 3.769 936 24,8%<br />
<strong>in</strong> Mio. tdw 396 127 32,1%<br />
Anzahl 7.131 3.288 46,1%<br />
<strong>in</strong> Mio. tdw 440,7 287,2 65,2%<br />
Anzahl 4.801 962 20,0%<br />
<strong>in</strong> Mio. TEU 12,7 5,2 40,4%<br />
• <strong>in</strong> allen wichtigen Segmenten beträgt das aktuelle Or<strong>der</strong>buch mehr als 30% <strong>der</strong> Kapazität <strong>der</strong><br />
fahrenden Flotte, während die Nachfrage nach Schiffstonnage stagniert<br />
• trotz Stornierungen und Aufschübe von Ablieferungen als Reaktion würde das Or<strong>der</strong>buch bei<br />
planmäßiger Ablieferung zusätzlich den Druck auf die Märkte verstärken<br />
13
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
<strong>Scope</strong>-Studie zur aktuellen Lage bei Schiffs<strong>in</strong>itiatoren*<br />
• mehr als 120 Fondsschiffe s<strong>in</strong>d <strong>der</strong>zeit grundsätzlich ohne Beschäftigung, auch wenn sie<br />
kurzfristig für e<strong>in</strong>zelne Reisen gechartert werden, und potentiell von e<strong>in</strong>er Insolvenz bedroht<br />
• bei mehr als 130 Fondsschiffen läuft <strong>der</strong> laufende Chartervertrag <strong>in</strong> den nächsten zwölf<br />
Monaten aus, dazu gehören auch größere E<strong>in</strong>heiten wie VLCC-Tanker und Conta<strong>in</strong>erschiffe<br />
über 4.000 TEU<br />
• bei m<strong>in</strong>destens 33 Fondsgesellschaften wurden den Anlegern Sanierungskonzepte<br />
vorgestellt beziehungsweise s<strong>in</strong>d <strong>in</strong> Planung<br />
• viele Fondsgesellschaften können ke<strong>in</strong>e Z<strong>in</strong>s- und Tilgungszahlungen leisten und haben mit<br />
den Banken e<strong>in</strong>e Stundung bis m<strong>in</strong>destens Ende 2010 vere<strong>in</strong>bart<br />
• 13 <strong>Schiffsfonds</strong> haben bereits Insolvenz angemeldet<br />
• das Or<strong>der</strong>buch <strong>der</strong> deutschen Schiffs<strong>in</strong>itiatoren beträgt schätzungsweise m<strong>in</strong>destens 9-10<br />
Mrd. USD<br />
•*Die Ergebnisse <strong>der</strong> <strong>Scope</strong>-Studie basieren auf den Antworten von 23 Initiatoren sowie zusätzlichen Schätzungen<br />
von <strong>Scope</strong><br />
14
• e<strong>in</strong>gebrochene Charterraten<br />
• zunehmend beschäftigungslose Fondsschiffe<br />
• Aussetzung von Z<strong>in</strong>s- und Tilgungszahlungen<br />
• erste Insolvenzen von Schiffsgesellschaften<br />
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Aktuelle Situation<br />
• Sanierungskonzepte unter E<strong>in</strong>bezug <strong>der</strong> Anleger werden zur Tagesordnung<br />
• Prall gefülltes Or<strong>der</strong>buch bei vielen Emissionshäusern<br />
• mangelnde F<strong>in</strong>anzierungsbereitschaft <strong>der</strong> Banken durch die F<strong>in</strong>anzkrise<br />
15
Oktober 2009<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
Kennzahlen Ausblick Immobilienfonds<br />
• im 1. HJ 2009 konnten <strong>Schiffsfonds</strong> circa 160 Mio. Eigenkapital e<strong>in</strong>sammeln<br />
• die Platzierungsergebnisse im 2. HJ 2009 werden sich kaum vom 1. HJ 2009<br />
unterscheiden<br />
• viele Marktteilnehmer rechnen frühestens ab 2011 mit e<strong>in</strong>em Aufwärtstrend<br />
16
Oktober 2009<br />
Aktuelle Fragestellung<br />
• Ist <strong>der</strong> Geschlossene <strong>Schiffsfonds</strong> als Instrument für die F<strong>in</strong>anzierung von Schiffen e<strong>in</strong><br />
Auslaufmodell o<strong>der</strong> wird sich <strong>der</strong> Markt erholen?<br />
• Werden die vorgestellten Sanierungskonzepte mit zusätzlichen Kapitalbeteiligungen <strong>der</strong><br />
Anleger bzw. Rückzahlung geleisteter Auszahlungen e<strong>in</strong>en bleibenden Imageschaden<br />
h<strong>in</strong>terlassen?<br />
• Mit welchen Produkten o<strong>der</strong> Maßnamen kann man <strong>der</strong> Krise begegnen?<br />
• Können sich Nischenprodukte dauerhaft etablieren o<strong>der</strong> s<strong>in</strong>d sie nur e<strong>in</strong>e vorübergehende<br />
Ersche<strong>in</strong>ung bis sich die konventionellen Schiffssegmente erholen?<br />
• Ab wann kann mit e<strong>in</strong>er Erholung <strong>der</strong> Schiffsmärkte und Stabilisierung <strong>der</strong> Charterraten<br />
gerechnet werden?<br />
• Welche Märkte werden sich zuerst erholen?<br />
<strong>Schiffsfonds</strong><br />
• Ist das Or<strong>der</strong>buch <strong>der</strong> Emissionshäuser f<strong>in</strong>anzierbar?<br />
17
E<strong>in</strong>e Präsentation <strong>der</strong><br />
SCOPE ANALYSIS
SCOPE CIRCLES<br />
Schiffs<strong>in</strong>vestments<br />
07. Oktober 2009