090529 Der Fondsbrief Nr 90 - Der Immobilienbrief

Meiner Meinung nach… 

Nr. 90, 22. KW, 29.05.2009, Seite 1 

Nr. 90 22. KW/ 29.05.2009 ISSN 1860-6369 kostenlos per E-Mail 

Inhaltsverzeichnis 

Editorial 1 

Fonds-Check: Fairer 

Schiffsfonds von Oltmann 

Macquarie: Schafe 

scheren in Australien 

IVG: KPMG mietet 15 

Jahre Neubau in Holland 

Fonds-Check: ZBI hofft 

auf Ergebnisse wie früher 

ILG: Handels-Spezialist 

bringt Pflegeheim-Fonds 

Fonds-Check: Prosperity: 

Boomt die Finanzbranche? 

KGAL: EK-Fonds in 

London schnell platziert 

Steuern: Urteile zu 

Schiffen und Windanlagen 

Leistungsbilanz: Sachsenfonds 

lockt Mehrfachtäter 

Auf ein Wort: Stefan 

Wiegand will Euro-Fonds 

Zweitmarkt: Umsätze steigen 

trotz Feiertag 

2 

2 

4 

5 

6 

7 

8 

10 

14 

16 

16 

Personalia 17 

Recht einfach 19 

Impressum 19 

Noch das Pokal-Finale am kommenden Samstag, und dann ist die Fußball-Saison 

wieder vorbei. Und? Alles zur Zufriedenheit gelaufen? Nicht für alle. Die Hamburger 

Fraktion vor allem der Schiffsfonds-Initiatoren wird nicht glücklich sein. Sie hat am 

Rande der Wanschka-Veranstaltung auf Mallorca miterleben müssen, wie der HSV 

gegen den Erzrivalen Werder Bremen das erste von zwei Halbfinals vergeigt hat. Danach 

ging nichts mehr. Aus auch im UEFA-Pokal-Halbfinale, und aus den Meisterträumen 

sind die Hamburger ebenfalls mit dickem Kopf aufgewacht. 

Und die Anbieter aus München? Die Bayern-Fans unter ihnen haben den Schuldigen 

schnell gefunden. Der Trainer war´s! Vom ersten Spieltag an haben sie über Grinsi- 

Klinsi geschimpft. Wohl nicht zu unrecht. Nicht ein einziges Mal Tabellenführer! Wann 

gab es das zum letzten Mal? 

Wo haben wir sonst noch Fondsinitiatoren? In Köln zum Beispiel. Hier gab es keine 

Überraschungen. Zwar haben die FC-Fans zwischenzeitlich vom UEFA-Pokal 

geträumt, doch am Ende kickte Köln im Niemandsland der Tabelle. 

Da ist letztlich auch Dortmund gelandet. Am letzten Spieltag haben die Borussen das 

internationale Geschäft verpasst. So bleibt nur die Freude darüber, vor Schalke 04 in 

der Abschlusstabelle zu stehen. Deren Saison war eine einzige Katastrophe. Positiv 

in Erinnerung bleibt einzig der Auswärtssieg gegen Bayern. Aber Meistermacher 

Felix Magath wird die Schale in der nächsten Saison für den S04 holen. So sicher 

wie in den vergangenen 51 Jahren ohne Meisterschaft. (Aus Gelsenkirchen 

kommen zwar keine Fondsanbieter, aber Fonds-Journalisten.) 

Magath, Meister? Genau! Wolfsburg. Dieses Team hatte wohl niemand auf der Rechnung. 

Wer weiß, vielleicht ist das ja der Beginn der Wachablösung. Die Parallelen zur 

Fondsbranche sind nicht zu übersehen. Die drei großen, Börsen notierten Emissionshäuser 

haben schwer zu kämpfen. Bei Eigenkapital-Umsätzen zwischen 7,5 

Millionen Euro (Lloyd Fonds) und 30 Millionen Euro (HCI) im ersten Quartal wird die 

Lage bedrohlich. MPC mit elf Millionen Euro kann ebenfalls nicht zufrieden sein. 

Sie und andere müssen auf die neue Saison hoffen. Nach der Sommerpause wird es 

ernst. Dann zeigt sich, ob geschlossene Fonds im Jahr 2009 nur ein Nischendasein 

fristen oder doch die Wende zum Massengeschäft für vermögende Kunden schaffen. 

Die Entscheider in der Deutschen Bank immerhin glauben daran und arbeiten sogar 

an einem eigenen Fonds. Bislang haben die Banker aus Frankfurt zwar ordentlich 

Fonds anderer Anbieter umgesetzt, spielten aber als Initiator keine große Rolle mehr. 

Ähnlich wie die Kicker der Eintracht in der Bundesliga. 

Lassen Sie sich die Fußball freie Zeit nicht zu lang werden. 

Viel Spaß beim Lesen 

Markus Gotzi 

Chefredakteur 

Der Fondsbrief

Macquarie 

Farmer in Australien 

Mit dem Fonds „Macquarie 

9: Agrar Direktinvest“ beteiligen 

sich Anleger ab 20.000 

australische Dollar oder 

10.000 Euro plus fünf Prozent 

Agio als Farmer in 

Australien: Der Fonds erwirbt 

Grund und Boden, 

komplette Betriebe und Wasserrechte. 

In Frage kommen 

Getreide- und Milchfarmen, 

Mandelplantagen und Weinanbaubetriebe. 

Macquarie 

rechnet bei einer Laufzeit 

von zehn Jahren mit Gesamtausschüttungen 

von rund 200 

Prozent. 

Schafe in Australien. Down Under 

züchten Farmer rund jedes vierte 

Schaf weltweit. 

Hamburg Trust 

Fonds abgewickelt 

Wie jetzt bekannt wurde, hat 

Hamburg Trust seinen US- 

Fonds „Domicilim 2“ rückabgewickelt. 

Die Vorbehalte 

waren zu groß, nachdem 

HGA Capital bei seinem 

ähnlich gestrickten Fonds 

über Probleme mit dem selben 

US-Partner Alliance 

berichtet hatte. Anleger erhielten 

ihren Einsatz plus 

Agio zurück und zusätzlich 

eine jährliche Verzinsung 

von sieben Prozent anteilig 

für die Zeit ihres Beitritts. 

Fonds-Check 

Schnäppchenjäger mit Erfahrung 


Oltmann-Gruppe hat erstes Schiff bereits weit unter Baupreis eingekauft 

Krise als Chance, die besonderen Marktmöglichkeiten nutzen. Manche Initiatoren 

wirken einfach nur hilflos bei dem Versuch, gerade jetzt mit Chancenfonds Anlegerkapital 

einzusammeln. Auch über den Begriff „Schnäppchenfonds I 2009“ des Schiffsfonds-Anbieters 

Oltmann lässt sich diskutieren. Anders als andere Initiatoren hat die 

Oltmann-Gruppe seit 2000 bereits fünf mal bestätigt, dass sie Schiffe günstig 

einkaufen und wenig später mit Gewinn wieder veräußern kann. 

Konzept: Auf- und Abschwünge sind in der Schifffahrt nichts außergewöhnliches – 

auch wenn die aktuelle Entwicklung zweifellos eine Sondersituation darstellt. Die 

Preise sind teilweise stark gefallen, ebenso wie die Betriebskosten. Die Zeiten, in denen 

Offiziere und Mannschaften sich beim Poker um die Heuer den Höchstbietenden 

aussuchen konnten, sind vorbei. Diese Lage will die Oltmann-Gruppe ausnutzen 

und mit ihrem Blind-Pool Secondhand-Schiffe, Neubauten und Resales günstig erwerben. 

Das sind Schiffe, die kurz vor der Ablieferung stehen, die der Besteller aber 

auf Grund von Zahlungsschwierigkeiten nicht abnehmen kann. 

Objekte: Solch eine Resale-Transaktion hat der Fonds vor wenigen Tagen getätigt 

und ergänzt den Verkaufsprospekt mit einem Nachtrag. Mit 500.000 Euro beteiligt 

sich der „Schnäppchenfonds I“ an der „BBC Dansk“. Ein Neubau, der für einen russischen 

Reeder gedacht war und nach Angaben des Initiators nur rund 70 Prozent des 

ursprünglichen Baupreises kostete. Den Rest der Summe von 12,9 Millionen Euro 

finanziert Oltmann mit drei weiteren Fonds und einer Hypothek. Die Dansk ist ein 

Multipurpose Schiff mit einer Tragfähigkeit von 7.500 Tonnen. Der Charterer BBC 

Chartering & Logistic zahlt ein Jahr lang 6.900 Euro täglich und nutzt das Schiff 

unter anderem, um sperrige Güter wie Teile für Windkraftanlagen zu transportieren. 

Konzept: Mit Eigenkapital zwischen 20 Millionen Euro und 50 Millionen Euro will Oltmanns 

ähnliche Schnäppchen jagen. In Frage kommen vor allem kleinere Schiffe: 

Minibulker, kleine Mehrzweckfrachter und Containerschiffe, die eher zwischen europäischen 

Häfen reisen und weniger auf den Rennstrecken Richtung Asien. Besondere 

Chancen sieht der Anbieter im Markt der Handy-Size-Bulker. Hier sind zahlreiche 

Aufträge storniert worden, 

viele der teils über 25 Jahre 

alten Schiffe stehen vor der 

Verschrottung. So wurden 

etwa im November 2008 

und im Januar dieses Jahres 

jeweils bis zu sechs 

mal so viel Tonnage 

verschrottet als in manchen 

Monaten zuvor. 

Der Fonds sammelt ausschließlich 

Eigenkapital ein. 

Die jeweiligen Schiffe 

des Blind-Pools werden 

allerdings teilweise 

über Schiffshypotheken Mehrzweckfrachter. Ein ähnliches Schiff hat der Fonds gekauft. 

finanziert. 

Kalkulation: Ziel ist es, ab 2011 Ausschüttungen zu leisten und innerhalb der geplanten 

Laufzeit bis 2020 Überschüsse aus Verkaufsgewinnen zu erwirtschaften. Viel 

mehr werden Leser des Verkaufsprospekts zu diesem Punkt nicht viel finden – ein 

Blind-Pool eben, bei dem sich die Anleger auf die Fähigkeiten aller Beteiligten verlassen 

müssen. Ohne viel Geschwafel kommt der Prospekt daher auch mit 48 Seiten

IVG Immobilien AG 

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Büroimmobilien und Kavernen 

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IVG 

KPMG in Amstelveen 

IVG hat den Vertrieb seines 

Fonds „EuroSelect 17 Office 

Center Amstelveen“ gestartet. 

KPMG hat den Neubau 

mit einer Fläche von rund 

37.500 Quadratmetern 15 

Jahre lang angemietet. Er 

liegt direkt an der Autobahn 

A9 zwischen Amsterdam und 

dem Flughafen Schiphol. 

Zeichner sind ab 10.000 Euro 

plus fünf Prozent Agio dabei 

und sollen Ausschüttungen 

von im Schnitt 5,15 Prozent 

nach Steuern erhalten. Geplante 

Laufzeit: 12 Jahre. 

Nordcapital Offshore Fonds 4 

9 % p.a. und Meer. 

Große Decksfläche (1.000 m 2 ) 

Zwei Pod-Antriebe 

vom Typ Aquamaster 

Azipull CP 120 


aus. Eine wohltuende Ausnahme bei manchmal Telefonbuch dicken Unterlagen. Potenzielle 

Investoren können sich an den Ergebnissen der Vergangenheit orientieren, 

ohne Gewähr auf künftige Resultate. Alles geht an die Fondszeichner, auch der Verkaufserlös. 

Weil Oltmann zudem sparsam mit der Verwaltungsgebühr umgeht, hat 

der Initiator kein Interesse daran, gute Verkaufsgelegenheiten auszuschlagen. Im 

Gegenteil. Er verdient erst wieder an der Platzierung von Nachfolgefonds. 

Weiche Kosten: Es gibt sie tatsächlich: Schiffsfonds, die außerordentlich schlank 

und sparsam konzipiert sind. Anleger sind ab 15.000 Euro dabei und zahlen kein 

Agio. Dennoch kommt der Fonds mit einer Kostenquote von nur 14 Prozent des 

Eigenkapitals aus. Das ist sehr günstig. 

Anbieter: Oltmann hat bis Ende des vorigen Jahres 137 von 215 platzierte Fonds 

wieder aufgelöst. Die durchschnittliche Laufzeit dabei betrug 5,6 Jahre. Anleger erzielten 

eine Rendite von im Schnitt knapp 27 Prozent per anno. Die lineare Rendite, 

die zwischenzeitliche Kapitalflüsse etwa aus Ausschüttungen und Steuerbelastungen 

nicht berücksichtigt, kommt über die Laufzeit auf einen Wert von 43 Prozent. 

Steuern: Auch dieser Fonds erfüllt die Voraussetzungen der Tonnagesteuer. 

Meiner Meinung nach... Wer jetzt günstig einkaufen kann, ist im Vorteil. Dass die 

Oltmann-Gruppe solch ein Geschäft versteht, hat sie mehrfach bewiesen. Die im 

Durchschnitt erzielten Vermögenszuwächse sind bemerkenswert. Eine erste Investition 

rund 30 Prozent unter dem Baupreis belegt, dass beim „Schnäppchenfonds I“ 

mehr dahinter steckt als heiße Luft. Auch die niedrigen weichen Kosten sprechen für 

den Fonds. Ein sehr faires Angebot, hier verdienen tatsächlich die Zeichner, auch 

beim Verkauf der Schiffe. Geeignet für Anleger, die weiterhin auf die Schifffahrt 

setzen, und kein Problem damit haben, einem Initiatoren blind vertrauen zu müssen. 

Tanks für Zement, Bohrschlamm / Salzlake, 

Methanol /Spezialflüssigkeiten; Oil-Recovery; 

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Wölbern Invest 

Tom Tailor als Mieter 

Der Gewerbeimmobilienfonds 

Deutschland 03“ von 

Wölbern Invest finanziert 

ein Bürogebäude in Hamburg. 

Mieter ist der Bekleidungshersteller 

Tom Tailor. 

Der Mietvertrag läuft 15 Jahre. 

Besonderheit: Der Mieter 

trägt alle Kosten für Instandhaltung 

und Wartung, so 

lange sie zehn Prozent der 

Nettokaltmiete nicht übersteigen. 

Wölbern nennt eine 

jährliche Nachsteuerrendite 

für Anleger mit Spitzensteuersatz 

von 6,6 Prozent bei 

einer Laufzeit von elf Jahren. 

Fonds-Check 

Spezialist für Wohnungsfonds 


Zentral Boden Immobilien kauft Objekte zu höchstens elf Jahresmieten ein 

Wohnungen entwickeln sich zu gefragten Investitionsobjekten. Die Vorteile liegen auf 

der Hand: Wohnen müssen wir alle, und obwohl Deutschland seit Jahren einen 

Bevölkerungsrückgang beklagt, wächst die Zahl der Haushalte. Zentral Boden 

Immobilien ZBI hat sich vor Jahren auf geschlossene Fonds mit Wohnobjekten spezialisiert. 

Zeichner des Fonds Nummer fünf setzen darauf, dass ZBI Wohnungen 

günstig einkaufen, erfolgreich vermieten und mit Gewinn wieder veräußern kann. 

Objekte: Der aktuelle Fonds folgt dem Konzept seiner Vorgänger. Im Prospekt listet 

ZBI beispielhaft frühere Investitionen auf. Die Quadratmeterpreise liegen zwischen 

630 und 960 Euro. An ähnlichen Wohngebäuden sollen sich Zeichner des fünften 

Fonds beteiligen. Die Häuser dürfen dabei beispielsweise grundsätzlich nicht teurer 

sein als elf Jahresmieten, was eine Objektrendite von neun Prozent bedeutet. 

Markt: Die Zahl der Haushalte steigt. Die Prognose des Statistischen Bundesamtes 

geht von 40,5 Millionen Haushalten im Jahr 2025 aus – ein Plus von drei Prozent 

gegenüber heute. Die Zeit für Gelegenheitskäufe ist zudem günstig. In den vergangenen 

Jahren haben etliche Investoren Wohnungen mit hohem Fremdkapital-Hebel 

erworben und stehen nun vor dem Problem, die Darlehen zu verlängern. 

Konzeption: Anleger wählen zwischen zwei Varianten aus. Entweder erhalten sie 

laufende Ausschüttungen von 7,5 Prozent, oder sie thesaurieren ihre Einkünfte. Der 

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2 

2,5 

3 

3,5

ILG 

Pflege-Premiere 

Mit Seniorenheimen will 

Initiator ILG aus München 

ein zweites Standbein aufbauen. 

Bislang hat sich das 

Unternehmen auf Fonds mit 

Einzelhandelsimmobilien 

spezialisiert und damit rund 

150 Millionen Euro ausgeschüttet. 

Der „ILG Fonds 34“ 

investiert in ein Pflegeheim 

in Geretsried bei München. 

Das Objekt ist 20 Jahre lang 

an Compassio verpachtet, 

einen mittelständischen 

Betreiber. Der Fonds schüttet 

sechs Prozent aus, sieben 

Jahre lang wird das steuerliche 

Ergebnis bei null liegen. 


Fonds berücksichtigt bei den Einnahmen eine Instandhaltungsquote von zehn Prozent 

der Mieten – das ist konservativ angesetzt. Beim Verkauf rechnet ZBI mit einem 

Faktor von 14 Jahresmieten. Daran müssen Anleger glauben. 

Kalkulation: Der Fonds will 40 Millionen Euro Eigenkapital einsammeln. Hinzu kommen 

bis zu 70 Millionen Euro Bankdarlehen. Zeichner sind ab 25.000 Euro plus Agio 

dabei und sollen je nach Konzept innerhalb von elf Jahren ein Plus zwischen 73 Prozent 

und 98 Prozent nach Steuern machen – bei höchster Progression. Überschüssige 

Gewinne werden Fifty/Fifty zwischen Anlegern und Anbieter geteilt. 

Weiche Kosten: Die Vergütungen summieren sich auf rund 26 Prozent des Eigenkapitals. 

Das ist viel im Vergleich herkömmlicher Immobilienfonds. Allerdings ist der 

Verwaltungsaufwand erheblich höher. 

Steuern: Der Fonds ist gewerblich konzipiert. Die Ausschüttungen werden mit den 

Anfangsverlusten verrechnet und sind daher Steuer frei. Verkaufsgewinne dagegen 

müssen mit dem Finanzamt geteilt werden. 

Anbieter: Die Geschäftsführung um Dieter Lahner und Peter Groner hat langjährige 

Erfahrung in der Immobilienbranche gesammelt. Die Vorgängerfonds laufen weitgehend 

wie geplant. 

Meiner Meinung nach... Investitionen in Wohnungen haben Potenzial. ZBI hat in den 

vergangenen Jahren Erfahrungen mit Wohnimmobilien gesammelt. Bei sorgfältiger 

Auswahl sind größere Wertverluste nicht sehr wahrscheinlich. Ob die kalkulierten 

Verkaufspreise erzielt werden können, ist die entscheidende Frage. Bislang ist es 

ZBI mehrfach gelungen, sogar besser zu verkaufen als prognostiziert. 

Die weichen Kosten sind nicht ohne. 

Unsere Kompetenz 

Es ist ganz einfach, innovative Immobilienanlagekonzepte zu entwickeln, die zugleich ein 

Höchstmaß an Sicherheit und hervorragende Erträge bieten: Man braucht lediglich 

umfassendes Know-how und langjährige Erfahrung im Immobiliensektor, in strukturierten 

Immobilienfinanzierungen und in Beteiligungsangeboten. Und mit dem richtigen Gespür 

macht sich der Rest beinahe von allein. Ja, beinahe. www.signa-funds.de

Seehandlung 

Flusskreuzer Nr. 9 

Die neuen Schiffe MS 

„Mosel“ und MS „Saar“ 

fahren im Schiffsfonds 

„Flussfahrt 09“ der 

Hamburgischen Seehandlung. 

Beide Passagierschiffe 

im Vier-Sterne-Plus-Segment 

reisen rund sechs Jahre im 

Auftrag der Globus-Gruppe, 

einem der größten Veranstalter. 

Der Mietvertrag dabei 

ähnelt einer Bareboat- 

Charter: Der Schiffsmanager 

trägt überwiegend die laufenden 

Kosten. Zeichner schippern 

ab 20.000 Euro plus drei 

Prozent Agio mit und sollen 

Überschüsse von jährlich 

neun Prozent erwirtschaften. 

Fonds-Check 


Boombranche Finanzdienstleister?????????? 

Prosperity-Private-Equity-Blind-Pool beschränkt sich auf eine Branche 

Private Equity hat es bei deutschen Privatanlegern schwer. Nach den Boomjahren 

2006 und 2007 halten sich Initiatoren und Vertriebe derzeit eher zurück. Horrorstories 

über Heuschrecken, die traditionsreiche Unternehmen wie Hertie und Märklin in die 

Pleite treiben, belasten unabhängig von ihrem Realitätsgehalt das fragile Verhältnis 

des Otto Normalanlegers zur Unternehmensbeteiligung. Der hohe Beratungsaufwand, 

den der Vertrieb der überwiegend als Dachfondskonstrukte mit Blind Pool- 

Charakter aufgelegten Produkte verursacht, lässt viele Anbieter auf „gängigere“ Assets 

ausweichen. Dennoch (oder gerade deswegen?) finden sich am Markt bisweilen 

Angebote, die derlei Bedenken Lügen zu strafen scheinen. So ein unbekümmerter 

Vertreter ist der „Prosperity Finance Select I“, der zweite geschlossene Fonds der 

Prosperity Investment Beteiligungs GmbH aus Bad Homburg. 

Investitionsobjekt: Dem klassischen Muster eines direktinvestierenden Private Equity-Fonds 

entsprechend, plant die Fondsgesellschaft Beteiligungen an 15 bis 20 deutschen 

Unternehmen in der Rechtsform einer Kapitalgesellschaft aus den Bereichen 

Finanzdienstleistung und Finanzdienstleistungsvertrieb. Vorgesehen sind Wachstumsfinanzierungen 

und die aktive unternehmerische Begleitung von Unternehmen, 

die über eine Vermögensschadenshaftpflichtversicherung verfügen müssen. Alle weiteren 

Investitionskriterien sind lediglich qualitativer Art. Während der Laufzeit von 

zehn bis elf Jahren sollen die Unternehmen durch Kapitalspritzen und unternehmerische 

Unterstützung im Wert steigen und an institutionelle oder private Investoren, 

Wettbewerber oder über die Börse verkauft werden. 

PRIVATE SHIPPING I 

BREIT GESTREUTES PORTFOLIO 

STARKE FONDSPARTNER 

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Hesse Newman 

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Profitieren Sie von den niedrigsten Schiffspreisen der letzten zehn Jahre. 

Der HESSE NEWMANN PRIVATE SHIPPING I füllt derzeit sein Schiffsportfolio sukzessiv mit Zukäufen auf 

und kann daher die aktuelle Marktchance voll ausnutzen. Mit an Bord sind erfahrene Reeder, die als Co- 

Investoren einsteigen. Vorrang bei Auszahlungen hat jedoch der Privatanleger. Je nach Anlegerpräferenz 

werden zwei Varianten der Beteiligung angeboten: Klassisch oder sicherheitsorientiert mit Vorzugskapital. 

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KGAL 

London platziert 

Anfang März aufgelegt, jetzt 

bereits platziert. Das reine 

Eigenkapital-Konzept des 

London-Fonds von KGAL 

ging offenbar auf. Anleger 

investierten insgesamt 24,75 

Millionen Pfund in das 

„Francis House“ im Stadtteil 

West End. Entscheidend war 

offenbar auch der Mieter. 

Der Vertrag mit dem staatlichen 

Fernsehsender Channel 

4 läuft bis zum Jahr 2020. 

KGAL sieht weiterhin Chancen 

in London und prüft derzeit 

neue Investments. 


Markt: Der Mittelstand in Deutschland ist sozusagen prädestiniert als gefundenes 

Fressen für Finanzinvestoren. Traditionell niedrige Eigenkapitalquoten führen mit der 

im Zuge der Finanzkrise erschwerten althergebrachten Finanzierung über die vertraute 

Hausbank zu einem Kapitalbedarf, dessen Deckung ins Geschäft von Private 

Equity-Investoren passt. Sie könnten im Idealfall zusätzlich die häufigen Nachfolge- 

und Expansionsprobleme der Unternehmen zu lösen helfen. Ob Finanzvertriebe allerdings 

angesichts anschwellender Diskussionen über Offenlegung von Gebühren und 

Provisionen in den nächsten Jahren tatsächlich zur Boombranche werden, darf 

dennoch bezweifelt werden. Wer die in Frage kommenden Portfoliounternehmen 

beurteilt und während der Haltedauer die für die Wertsteigerung erforderlichen 

Optimierungsmaßnahmen begleitet, bleibt offen – der Prospekt spricht vage 

von einem „Expertenkreis“. 

Kalkulation: Prosperity-Geschäftsführer Slobodan Cvetkovic plant ein Emissionsvolumen 

von fünf bis 50 Millionen Euro, darunter droht Frühzeichnern eine Rückabwicklung 

mit Kostenrisiko. Mit 5.000 Euro sind sie dabei, ein Agio wird nicht erhoben. 

Die Investitionsquote liegt bei knapp 90 Prozent des Fondsvolumens. Ehrgeizig allerdings 

die Zielrendite: Mindestens zwölf Prozent p.a. prognostiziert der Prospekt und 

fügt hinzu: „Den Ertragschancen sind letztlich nach oben keine Grenzen gesetzt.“ 

Dennoch ist Cvetkovic selbst nur mit mageren 1.000 Euro an dem Modell beteiligt. 

Kosten: Die laufenden Kosten für Haftungsvergütung, Fondsverwaltung, Geschäftsführung, 

Treuhänder, Mittelverwendung, Steuer- und Rechtsberatung summieren sich 

auf moderate 0,9 Prozent des Kommanditkapitals, hinzu kommt die Vergütung des 

vierköpfigen Anlageausschusses, die jährlich 100.000 Euro nicht übersteigen soll. 

Alle Aufwendungen und Auslagen werden dem Ausschuss, der erst nach Platzierung 

der ersten fünf Millionen Euro installiert wird, außerdem ersetzt.

Märklin 

Nordcapital 

Fonds nur für Fans 

Nachträglich Mit einem geschlossenen besser 

Nordcapital Fonds will die MLT Modelleisenbahnen-Beteiligungsgesellschaft 

um Norbert 

Scholz und Stefan Göttlich 

den Modelleisenbahn-Bauer 

Märklin retten. Vor allem 

Händler und Kunden sollen 

sich ab 2.500 beteiligen und 

insgesamt 100 Millionen 

Euro aufbringen. Gibt es 

etwas zu verteilen, sollen 

Anleger einen bevorrechtigten 

Gewinn von vier Prozent 

ihrer Einlage erhalten. Vom 

Gewinn bekommen sie die 

Hälfte. Ein Fonds nur für 

Märklin-Fans. 


Anbieter: Im Jahr 2007 hat die Prosperity ihren ersten geschlossenen Fonds, den 

Renditefonds USA aufgelegt – er sollte zu 50 Prozent in amerikanische Zerobonds 

und zur anderen Hälfte in Unternehmen aus dem Dunstkreis der Firma des USamerikanischen 

Ex-Footballspielers Reginald Fowler investieren. Hinsichtlich der 

Prospektierung ist Prosperity seitdem auf der Lernkurve fortgeschritten, seinerzeit 

mussten Ungenauigkeiten in der Nomenklatur und einige andere Fehler in zwei 

Nachträgen ausgemerzt werden. Der interessierte Leser erfährt allerdings weder zum 

Platzierungsvolumen noch zum Geschäftsgang des Vorgängerfonds irgendetwas aus 

dem Prospekt. Erwähnt wird lediglich, dass die Anbieterin keinerlei Erfahrungen mit 

direkten Private Equity-Investments hat. Auch auf Nachfragen gibt Cvetkovic das 

Platzierungsvolumen nicht preis, die Platzierung des Fonds bei Privatanlegern wurde 

ihm zufolge zugunsten institutioneller Investoren gestoppt. 

Meiner Meinung nach… Für ihren neuen Fonds prägt die Prosperity die Bezeichnung 

„Determinate Blind Pool“, doch handelt es sich ganz banal um einen Private 

Equity-Fonds mit dezidiertem Branchenfokus. Damit steigt das Risiko gegenüber breit 

diversifizierten Angeboten deutlich. Insbesondere zunehmende Regulierungsbestrebungen 

für Finanzvertriebe, Haftungsauflagen und der steigende Druck auf die Höhe 

der Vergütungen und Provisionen würden ungefiltert auf den Wert des Portfolios 

durchschlagen. Ein derart spezialisiertes Investment mit einem Anbieter ohne nachgewiesene 

Kompetenz einzugehen, ist leichtsinnig – und nur durch blindes Vertrauen 

in den einzig bekannten Verantwortlichen, Slobodan Cvetkovic, zu rechtfertigen. Seine 

Qualifikation bleibt allerdings im Dunkeln, ein Lebenslauf und Hinweise zu seinem 

beruflichen Werdegang fehlen im Prospekt ebenfalls. Die fehlende Gewinnbeteiligung 

des Fondsmanagements widerspricht allen Marktusancen und dürfte wenig 

zur Motivation beitragen. 

Stephanie von Keudell, Wirtschaftsjournalistin 

IMMOBILIENFONDS I HGA/COLONIA CareConcept I 

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Alpha Patentfonds 

Krisengewinner? 

Als Krisengewinner sieht die 

Alpha Patentfonds Management 

GmbH ihren Fonds 

Nummer drei. Zeichner finanzieren 

mit ihrem Einsatz 

die Beschaffung, Bewertung, 

Auswahl und Verwertung 

von Patenten deutscher Inhaber. 

Das Fondsvolumen beträgt 

mindestens 50 Millionen. 

Bei einer Laufzeit von 

geplanten fünf Jahren kalkuliert 

der Anbieter einen jährlichen 

Wertzuwachs von 

stattlichen 14,4 Prozent 

nach Steuern. 

ARGUMENTE FÜR 

GHF GLOBAL BULKER IV 

• Attraktive Auszahlung schon für 2009 vorgesehen: 

7 % p. a. (anteilig). Steigend bis 

auf 22 % p. a. (Gesamt rd. 277 %) 

• Durch Tonnagesteuer-Konzept geringe 

laufende Besteuerung und steuerfreie 

Veräußerungserlöse 

• Hohe Substanzquote von über 92 % (Kaufpreise 

und Anschaffungsnebenkosten bezogen 

auf Gesamtinvestment ohne Berücksichtigung 

von Agio) 

• Einsatz in der „Freien Fahrt“ im erfolgreichen 

GHF GLOBAL BULKER-Erlöspool 


Von Robert Kracht, Steuer-Fachjournalist 

Bei alten Schiffsfonds verpufft das Anfangsminus 

Aktuelle Urteile zu Kombi-Modellen und Fonds mit Windanlagen 

Die Finanzgerichte (FG) beschäftigen sich derzeit erstaunlich oft mit dem Treiben der 

Fondsgesellschaften. Nachdem ich in der vergangenen Ausgabe vor zwei Wochen 

Urteile zu geschlossenen Immobilienfonds und ihren Problemen mit dem gewerblichen 

Grundstückshandel vorgestellt habe, geht es diesmal um Schiffe und Windanlagen. 

Bei Tankern und Bulkern dreht es sich vor allem um die Kombi-Modelle, die ihren 

Besitzern in der Startphase noch Verlustzuweisungen bescheren durften. Hinzu 

kommen aus meiner Sicht interessante Entscheidungen zur Windenergie. 

Keine Verlustverrechnung beim Kombi-Modell (Az. 5 K 242/05) 

Bei den vor 2006 aufgelegten Kombimodellen konnten Schiffsfonds ihren Anlegern zu 

Beginn noch Verluste zuweisen. Beim Übergang auf die Tonnage mussten die Fonds 

für die vorhandenen stillen Reserven des Schiffs eine Rücklage bilden, die dann 

später beim Verkauf des Schiffs oder der Anteile steuerpflichtig aufgelöst wird. 

Anleger können Verluste aus solchen alten Schiffsfonds nicht mit späteren Gewinnen 

verrechnen, die der Fonds im Rahmen der Tonnagebesteuerung erzielt. Nach dem 

Urteil des FG Schleswig-Holstein ist das Minus aus der Investitionsphase nämlich 

stur von den Bilanzgewinnen der Gesellschaft abzuziehen. Das klingt gut, ist es 

aber nicht. Denn das Plus laut der Buchführung spielt für den Fiskus keine Rolle, 

weil die moderate Tonnagesteuer pauschal und unabhängig vom tat- 

sächlichen Jahresergebnis berechnet wird. Somit verpufft das Anfangsminus 

ohne jegliche Auswirkung. 

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Umweltschutz 

Das Emissionshaus GHF aus 

Leer investiert u. a. in New- 

Energy-Fonds, setzt den Umweltschutz-Gedanken 

aber 

auch im Geschäftsalltag um. 

Seit November 2008 verschickt 

es die Post mit dem 

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der Deutschen Post. Bei 

GOGREEN errechnet die 

Post, wie viel vom Treibhausgas 

Kohlendioxid durch 

den Versand ausgestoßen 

wird und neutralisiert 

die Emissionen nach den 

Grundsätzen des Kyoto- 

Protokolls. 


Folge: Den realisierten Buchgewinn aus dem ehemaligen Umstieg auf die Tonnage 

müssen Fondssparer versteuern, während sich der Anfangsverlust bis dahin vollständig 

in Luft aufgelöst hat. Denn das verrechenbare Minus wurde bis dahin längst von 

den im Wege einer Schattenrechnung ermittelten Steuerbilanzgewinnen abgezogen. 

Kein Gewerbesteuerabzug bei Tonnagefonds (Az. IV C 6 - S 2296-a/08/10002) 

Die von der Fondsgesellschaft an die Kommunen bezahlte Gewerbesteuer lässt sich 

beim Anleger grundsätzlich von der persönlichen Einkommensteuerschuld abziehen, 

so dass die Gemeindeabgabe keine wirkliche Belastung darstellt. Anleger in geschlossene 

Schiffsfonds können diesen Vorteil allerdings nicht nutzen. Nach einem 

Erlass des Bundesfinanzministeriums entfällt diese Entlastung bei der Tonnagebesteuerung, 

welche von den seit 2006 aufgelegten Schiffsfonds regelmäßig angewendet 

wird. Somit belastet die von den Fonds gezahlte Gewerbesteuer endgültig die 

Rendite. Dies lässt sich aber wohl noch verschmerzen. Da der pauschal ermittelte 

Steuergewinn unabhängig vom tatsächlichen erzielten Jahresertrag nur äußerst moderat 

ausfällt, erhalten die Gemeinden nur geringe Einnahmen aus den Schiffsfonds. 

Allerdings tröpfelt die Steuer auch in Verlustjahren, während die Kommunen hier bei 

normalen Unternehmen leer ausgehen. 

Zügige Abschreibung von Windanlagen (Az. 10 K 333/07) 

Ein geschlossener Windenergiefonds kann seine Anlagen über 16 Jahre hinweg abschreiben, 

jährlich also mit 6,25 Prozent oder alternativ degressiv mit 15,63 Prozent. 

Nach dem Urteil des Finanzgerichts Niedersachen darf der Fiskus nicht einfach einen 

deutlich längeren Zeitraum ansetzen, nur weil der Fonds nach seinem eigenen Betriebskonzept 

von einer erheblich längeren Nutzungsdauer im Praxiseinsatz ausgeht. 

E-Plus Unternehmenszentrale, Düsseldorf 

Neuer Core-Immobilienfonds der CFB 

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DCM 

Portfolio-Fonds 2 

Weiterer Job für Prof. Dr. 

Franz-Joseph Busse. Er 

leitet einen Beirat, der beim 

DCM-Fonds „Vorsorge- 

Portfolio 2“ auswählt, in welche 

Zielfonds das Anlegerkapital 

fließt. Zur Auswahl 

stehen Angebote aus den 

Bereichen Immobilien, 

Schiffe, Flugzeuge, Solar 

und Container. In Frage 

kommen 20 bis 30 Fonds von 

Mitgliedern des Verbands 

Geschlossene Fonds (VGF). 

Einmalzahler und Ratensparer 

sind willkommen. 

Wir bedanken uns bei allen Investoren und Geschäftspartnern für das in uns gesetzte 

Vertrauen und die aktuell guten Platzierungsergebnisse. Wir sind stolz darauf, dass 

alle TSO-DNL Fonds auch in diesen wirtschaftlich turbulenten Zeiten wie prognostiziert 

vierteljährlich 2% (8% p.a.) aus unseren Ertrag bringenden Gewerbeimmobilien 

ausschütten. 

Mehr als 20 Jahre Erfahrung im wachstumsstarken Südosten der USA und die einzigartige 

Investmentstrategie der TSO, bilden ein solides Fundament für Kapitalanlagen 

mit größtmöglichem Sicherheitspotenzial und überdurchschnittlichen Ertragschancen. 

Das Gesamtinvestitionsvolumen betrug seit 1988 mehr als USD 2 Milliarden. TSO und 

die Anleger haben bei keinem dieser Investments Geld verloren! TSO investiert immer 

eigenes Geld zusammen mit den Anlegern - für uns eine Selbstverständlichkeit! 


Maßgebend ist die amtliche Abschreibungstabelle der Finanzverwaltung und nicht 

der Wunsch von Finanzbeamten. 

Nett klingt die Argumentation der Richter aus Hannover: Der Versuch des Finanzamts, 

die aus energiepolitischen Gründen vom Gesetzgeber gewährten Ertragsvorteile 

durch die Verlängerung des Abschreibungszeitraums hinterrücks teilweise wieder 

abzuschöpfen, findet nach geltendem Recht keine Grundlage. Deshalb darf der 

Fonds die Anschaffungskosten für seine Windkraftanlagen schneller von der Steuer 

absetzen und muss den Anlegern weniger steuerpflichtigen Gewinn zuweisen. 

Steuerfreier Verkauf der Windanlage (Az. 8 K 2247/07) 

Generell ist ein Verkaufserlös bei gewerblichen Fonds unabhängig von der Haltedauer 

steuerpflichtig, da es für Unternehmen keine Spekulationsfrist gibt. Eine Ausnahme 

gilt nur bei Betriebsaufgabe. Dann gibt es bei der Einkommensteuer Tarifentlastungen, 

und bei der Gewerbesteuer fällt die Abgabe ganz aus. Denn die Kommunalabgabe 

greift nur auf laufende Gewinne zu. 

Vor diesem Hintergrund kann ein geschlossener Fonds seine Windkraftanlage ohne 

Belastung mit Gewerbesteuer verkaufen, selbst wenn er weiterhin andere Windräder 

betreibt. Nach dem Urteil des Hessischen Finanzgerichts handelt es sich um die Aufgabe 

eines Teilbetriebs, dessen separate Veräußerung nicht der Kommunalabgabe 

unterliegt. Das Finanzamt hatte argumentiert, eines von mehreren Energieanlagen 

sei nur ein unselbstständiger Betriebsteil vom Ganzen und wäre nicht privilegiert. Die 

Richter wiesen die übereifrigen Beamten allerdings in ihre Schranken. Die Steuerbegünstigung 

können die Fondsgesellschaften nämlich unter vier in der Praxis 

erfüllbaren Bedingungen verwenden: 

TSO-DNL FUND III L.P. USA 

8% Vorzugsrendite p.a. + 85% Gewinnbeteiligung 

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Ocean Partners 

Noch´n Schnäppchen 

Auch Ocean Partners Shipping 

will die „sich im aktuellen 

Marktumfeld der Containerschifffahrt 

abzeichnenden 

Opportunitäten“ nutzen, wie 

es in einer Pressemeldung 

heißt. Geplant sind Angebote 

auch für institutionelle Großinvestoren 

und Private Placements. 

Zuständig dafür ist 

Christina Bülow, seit Mitte 

Mai in der Geschäftsführung 

des Initiators. Neu im Unternehmen 

ist auch Carsten 

Herzog. Eik Schuppan 

dagegen scheidet auf 

eigenen Wunsch aus der 

Geschäftsführung aus. 

 


1. Es wurden getrennte Wartungsverträge für die einzelnen Anlagen geschlossen 

2. Zwischen den einzelnen Windkraftanlagen besteht keine technische Verbindung 

3. Die Räder stehen auf verschiedenen Grundstücken und nicht im Verbund 

4. Jede Anlage besitzt eigene Transformatoren 

Das Urteil kommt übrigens gerade ideal. Denn seit diesem Jahr müssen die Windfonds 

auch an die Kommune Gewerbesteuer zahlen, in der die Anlage steht. Zuvor 

konnten sie sich der Belastung noch dadurch entziehen, dass sie ihren Verwaltungssitz 

in einer Gemeinde mit einem geringen Hebesatz wählten. Jetzt halten sowohl die 

Kommune am Verwaltungssitz des Fonds als auch der Stadtkämmerer die Hand auf, 

in dessen Gemeinde die Anlage steht. 

Steuer-Keule trifft Medienfonds-Zeichner hart 

Die Betriebsprüfung des KGAL-Fonds 131 ist abgeschlossen und wird bei Anlegern 

des leasingähnlichen Medienfonds für ruhelose Nächte sorgen. Ergebnis der Prüfer: 

Die anfänglichen Verlustzuweisungen für das Jahr 2001 reduzieren sich von 100 Prozent 

auf 13 Prozent. Das bedeutet für die Zeichner hohe Einkommensteuernachzahlungen 

und Zinsen darauf. Der Fonds kann beantragen, die Vollziehung der Steuerbescheide 

zunächst auszusetzen. KGAL schlägt außerdem vor, Klage gegen die geänderten 

Steuerbescheide einzureichen. Im schriftlichen Umlaufverfahren sollen die 

betroffenen Anleger bis zum 23. Juni über diese Punkte abstimmen. Ähnlich strukturierte 

Fonds hatten seinerzeit auch LHI und Hannover Leasing platziert (siehe auch 

Fondsbrief Nr. 86, Seite 18: „Horror für Zeichner von Leasing-Medienfonds“). 

Meiner Meinung nach… Völlig falsches Steuer-Signal für den Investitionsstandort 

Deutschland. 

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Leistungsbilanz-Check 

Bei Mehrfachtätern beliebt 

Sachsenfonds überzeugt mit Transparenz 

Erfahrenes Unternehmen. Das Münchner Emissionshaus 

Sachsenfonds wurde 1998 gegründet, 

gehörte ursprünglich zur SachsenLB und 

beschäftigt etwa 120 Mitarbeiter. Seit dem Ausstieg 

der Sächsischen Landesbank im Jahr 2007 

ist der ebenfalls in München ansässige Fondsanbieter 

KanAm mehrheitlich an Sachsenfonds beteiligt. 

Geschäftsführer sind Jürgen Göbel, 

Klaus Schmidt und Thomas Schober. Bis zum 

Stichtag 31. Dezember 2007 hat Sachsenfonds 

49 eigene Beteiligungsangebote aufgelegt. Am 

Gesamtinvestitionsvolumen von rund 3,4 Milliarden 

Euro beteiligten sich etwa 28.000 Anleger. 

Viele davon vertrauten den Münchnern ihr Geld 

als Mehrfachzeichner an. Der Eigenkapitalanteil 

beträgt ungefähr 1,8 Milliarden Euro. Weitere 

Fonds wurden mit Partnern konzipiert, sie sind 

aber nicht Gegenstand der Sachsenfonds- 

Leistungsbilanz. 

Immobilienfonds. Zehn der zwölf klassischen 

Immobilienbeteiligungen investieren in Europa. 

Insgesamt hat sich die Immobiliensparte bislang 

gut entwickelt, wenngleich die noch recht kurze 

Laufzeit zu berücksichtigen ist. Bei kumulierter 

Betrachtung wurden die Überschüsse vor Tilgung 

zu rund 91 Prozent erreicht. Fünf Fonds lagen 

unter, sechs im und einer über Plan. Bei den Ausschüttungen 

unterliefen drei Beteiligungen die 

Prognose, neun konnten sie erfüllen. Die Zielerreichung 

beläuft sich auf gut 93 Prozent. In puncto 

Rücklagen wurden die Prospektwerte mit insgesamt 

gut sieben Prozent übertroffen, bei den 

Restdarlehen haben die Immobilien in Summe 

eine Punktlandung hingelegt. Eine Beteiligung in 

Tschechien ist nach dem Verkauf von drei der 

vier Immobilien nicht mehr vergleichbar. 

Die Entwicklung verlief bis zum Stichtag 

allerdings einwandfrei. 

Erneuerbare Energien. Vier von fünf vergleichbaren 

Windkraftfonds entwickelten sich branchenüblich 

schlecht. Immerhin sind aber leichte 

Verbesserungen auszumachen. Bei den kumulierten 

Überschüssen vor Tilgung beträgt die Zielerreichung 

knapp 75 Prozent, bei den Ausschüttungen 

nur 30 Prozent. Nahezu planmäßig wurde 

der Schuldendienst geleistet, die kumulierten 

Verlustzuweisungen wurden meist deutlich 

übertroffen. Im Jahr 2008 wurde ein Solarfonds 

voll platziert. 

Flugzeuge. Die zehn als Leasingmodell aufgelegten 

Gesellschaften weisen, wie für diese

Real I.S. 

Besser als gedacht 

Die Zeichner der BestAviation-Flugzeugfonds 

von Real 

I. S. erhalten für das Geschäftsjahr 

2008 mit 8,25 

Prozent höhere Ausschüttungen 

als kalkuliert. Geplant 

waren acht Prozent. Für das 

laufende Jahr werden ihnen 

sogar neun Prozent in Aussicht 

gestellt. Mieter der Airbus-Maschinen 

vom Typ A- 

320 ist die italienische Fluggesellschaft 

AirOne. Insgesamt 

schüttet Real I. S. zum 

30. Juni knapp 67 Millionen 

Euro an seine Investoren aus. 


Konstruktion üblich, so gut wie keine Abweichungen auf. Die Performance ist damit 

plangemäß. Vier der Beteiligungen haben Lehman-Unternehmen als Partner. Ob 

sich bei der Fondsauflösung daraus Probleme ergeben werden, ist laut 

Leistungsbilanz derzeit noch offen. 

Sonstige Fonds. Von zwei rein mit Eigenkapital finanzierten unternehmerischen 

Filmbeteiligungen läuft eine über Plan, die andere jedoch nachhaltig schlecht. Zu den 

beiden Private Equity Fonds sind Aussagen bislang noch kaum sinnvoll. Eine erste 

Ausschüttung ist bereits geflossen. 2007 wurde zudem ein Angebot emittiert, das in 

die Vergabe von Mikrokrediten investiert. 

Auflösungen. Vier Fonds wurden bislang vollständig aufgelöst. Die durchweg 

deutlich zweistelligen Ergebnisse lesen sich für die Anleger sehr überzeugend. In der 

Leistungsbilanz werden jährliche Durchschnittsverzinsungen vor Steuer von rund 12 

bis 32 Prozent angegeben. Zwei Rückabwicklungen gingen zu fairen Konditionen für 

die Anleger vonstatten. 

Leistungsbilanz. Sachsenfonds geht auch dieses Mal wieder mit seinem testierten 

Zahlenwerk deutlich über das hinaus, was die VGF-Leistungsbilanzleitlinien als Minimum 

fordern. Abweichungen werden transparent kommentiert und unerfreuliche Entwicklungen 

auch über den Stichtag hinaus offen und ungeschönt angesprochen. 

Meiner Meinung nach… Die Münchner überzeugen bisher mit einer vorbildlichen 

Transparenz und einer insgesamt guten Performance. Das, in Verbindung mit der 

Fairness bei den beiden rückabgewickelten Fonds, dürfte auch die ansehnliche 

Quote an Mehrfachzeichnern erklären. 

Hannes Nickl, Wirtschaftsjournalist 

GUTE NACHRICHTEN AUS UNSEREN FONDS. 

SEACLASS 11: Chartereinnahmen mit Charterausfallversicherung abgesichert ++ 5% höhere 

Ausschüttungen prognostiziert +++ SKYCLASS 52: Leasing nehmer Flybe 2008 mit 

Umsatzwachstum und Gewinn ++ Flybe gewählt zur „Regional Airline of the Year 2009“ 

+++ TIMBERCLASS 1: 9,52% Plus für Timberland Index NCREIF im Krisenjahr 2008 ++ Zusätz 

liche Einnahmequellen für Waldportfolio des Fonds +++ PROPERTYCLASS ENGLAND 1: 

Eigenkapitalfonds mit London-Immobilie in kürzester Zeit platziert +++ SKYCLASS 51: 

Bombardier, Hersteller der Fonds flugzeuge, 2008 mit deutlichem Umsatzplus und verdreifachtem 

Jahresgewinn ++ Grund (u.a.): starke Nachfrage nach effizienten Regionalflugzeugen 

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Zweitmarkt 

Umsatz steigt 

Trotz Feiertag Christi Himmelfahrt 

setzte die Fondsbörse 

Deutschland in der 

verkürzten Woche Fonds im 

Einlagevolumen von 1,1 Millionen 

Euro um. Den 

Schwerpunkt bildeten Immobilienfonds. 

Gefragt waren 

die Mitteleuropa-Fonds I bis 

III von HGA Capital. Verkäufer 

erzielten zwischen 

106,5 Prozent und 115 Prozent. 

Der Policenfonds 

BVT Life Dynamic wurde 

zum Kurs von 60 Prozent 

verkauft. 

Nachgefragt 


“Konservativ konzipiert ohne Währungsrisiko“ 

Stefan Wiegand wählt Angebote für Fondsvertrieb der Deutschen Bank aus 

Stefan Wiegand ist bei Initiatoren geschlossener Fonds ein begehrter Mann. Er entscheidet, 

welche Angebote die Deutsche Bank über ihren Schalter vertreibt. In den 

ersten Monaten des Jahres zählte die Bank zu den umsatzstärksten Fonds- 

Vertrieben. Vor allem ein Australien-Fonds von Real I. S. kam gut bei Bankberatern 

und ihren Kunden an. 

Der Fondsbrief: Herr Wiegand, wie sieht Ihrer Ansicht nach der ideale geschlossene 

Fonds aus? 

Stefan Wiegand: Der ideale Fonds ist konservativ in seiner Prognose, kann mindestens 

zehn Jahre lang sicher ausschütten und umgeht Währungsrisiken. 

FB: Das heißt, Sie stehen vor allem auf Angebote, die im Euro-Raum investieren. 

Wiegand: Das ist so, auch wenn wir natürlich wissen, dass wir nicht in einer idealen 

Welt leben. Daher bieten wir jetzt und künftig nicht zwingend nur Euro-Fonds an. Bis 

Ende des Jahres stehen solche Produkte allerdings auf unserer Prioritätenliste. 

FB: Den bislang überwiegenden Umsatz in diesem Jahr haben Sie mit einem 

Australien-Fonds gemacht. 

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will mit 

einer neuen Vertriebsgesellschaft 

seine Aktivitäten professionalisieren.Geschäftsführender 

Gesellschafter 

wird Siegfried de Witt (40), 

bislang Leiter Vertrieb beim 

Emissionshaus Ownership. 

Christoph Husmann (43) ist 

Geschäftsführer der Hochtief 

Projektentwicklungs 

GmbH. Er übernimmt die 

Verantwortlichkeit von Matthias 

Steinhauer, der für 

internationale Aufgaben innerhalb 

des Konzerns 

zuständig sein wird. 


Wiegand: Sie haben Recht. Und wir haben auch in diesem Fall ausgiebig über das 

Thema Währung diskutiert, sahen und sehen hier aber mehr die Chancen als die Risiken. 

Außerdem haben wir die Auslandswährung nur in Kombination mit anderen 

Parametern akzeptiert. So ist etwa der Staat Australien 15 Jahre lang Mieter im 

Fondsobjekt, was die Einnahmen des Fonds stabilisiert. 

FB: Also hat vor allem der Mieter gezogen und weniger der Standort Australien? 

Wiegand: Der Mieter war ganz wichtig, das stimmt. Aber auch die Lage im Regierungsviertel 

der Hauptstadt Canberra hat uns überzeugt. Und Australien ist grundsätzlich 

positiv besetzt, das verbindet niemand mit negativen Assoziationen. Der 

Standort Australien hat den Vertrieb daher keinesfalls erschwert. 

FB: Nach welchen Kriterien wählen sie die Fonds aus. Wie bedeutend ist dabei das 

aktive Anlegerinteresse? 

Wiegand: Über unsere Berater erreicht mich das Feedback unserer Kunden. Bei ihnen 

steht eines ganz klar im Vordergrund: Die Sicherheit. „Bietet mir einen Fonds, mit 

dem ich mich sicher fühlen kann!“ Die Auswahl solcher Angebote war und ist sehr 

begrenzt, weil die finanzierenden Banken sich weiterhin sehr zurückhalten. Aber im 

dritten und vierten Quartal erwarte ich eine steigende Auswahl geeigneter Fonds. 

FB: Wir haben bislang ausschließlich über Immobilien gesprochen. Erfüllen auch 

andere Fonds Ihre Kriterien? 

Wiegand: Solarfonds zum Beispiel. Auch sie bieten eine hohe Stabilität durch regelmäßigen 

Cash-Flow. Mit Abstrichen sehe ich auch Chancen beim Umsatz von Flugzeugfonds. 

Allerdings sind die Anleger hier zurückhaltend, weil die Medien derzeit 

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Das Essener Unternehmen 

Hochtief Projektentwicklung 

(HTP) steht im Fokus 

zahlreicher Fondsinitiatoren. 

Sie interessieren sich für eine 

Kooperation in Sachen Projektentwicklungsfonds. 

Das 

berichtete HTP-Chef Rainer 

Eichholz am Rande einer 

Presseveranstaltung in Wien. 

In der österreichischen 

Hauptstadt errichtet Hochtief 

derzeit ein großes Büro- 

Center, das bereits das 

Fondshaus Hamburg 

erworben hat. 


verstärkt über sinkende Fracht- und Passagierzahlen berichten. Die Vorteile eines 

Leasingvertrages mit zehnjähriger Laufzeit dringen oft nicht bis zum Kunden durch. 

FB: Ihre Meinung zu Schiffsfonds? 

Wiegand: Das Thema halte ich mindestens bis Ende des Jahres für sehr schwierig. 

Die Meldungen über sinkende Charterraten sind zu negativ. 

FB: Wie stark hat die Bedeutung geschlossener Fonds als Asset-Klasse gelitten? 

Wiegand: Die Bedeutung bleibt weiterhin groß. Wir empfehlen jedem Private- 

Banking-Kunden mit entsprechendem Vermögen, in strukturierte Beteiligungen, wie 

wir das nennen, zu investieren. Bei der richtigen Zielgruppe behalten geschlossene 

Fonds in der Deutschen Bank ihren Stellenwert. Wir arbeiten sogar an einem Produkt, 

mit dem diese Kunden in diese Anlageklasse einsteigen können. 

FB: Was wird das sein? 

Wiegand: Ein Fonds aus unserem eigenen Hause, den wir selbst strukturieren. Eine 

Art Hybrid-Fonds, eine Mischung aus vordefinierten Direktinvestitionen und Fondsbeteiligungen. 

Es wird ganz sicher kein Dachfonds mit Blind-Pool-Struktur sein. Meiner 

Kenntnis nach gibt es solch ein Produkt noch nicht am deutschen Anlagemarkt. 

FB: Wann kommen Sie damit auf den Markt? 

Wiegand: Wir benötigen noch etwas Zeit für den Feinschliff. Der Fonds kommt im 

vierten Quartal. 

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Tel. 0221.94 20 94-0 

Fax 0221.94 20 94-25

Impressum 

Redaktionsbüro 

Markus Gotzi 

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Lippstädter Straße 133, 

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F.: 05242 - 901-251. 

Vorstand: Werner Rohmert 

eMail: info@rohmert.de 

Aufsichtsrat: Prof. Volker Hardegen 

(Vorsitz), Univ. Prof. Dr. 

jur. habil. Karl-Georg Loritz, 

(Bayreuth), Petra Rohmert. 

Bank: KSK Wiedenbrück (BLZ 

478 535 20) Kto.-Nr.: 53 207 

Namens-Beiträge geben die Meinung 

des Autors und nicht unbedingt der 

Redaktion wieder. 

Aktuelle Anzeigen– und 

Kooperationspartner: 

Commerz Real AG 

Doric Asset Finance 

Fairvesta AG 

GHF mbH 

Hesse Newman Capital AG 

HCI Gruppe 

HGA Capital 

HSBC Trinkaus Real Estate GmbH 

IVG Private Funds GmbH 

KGAL-Gruppe 

Nordcapital GmbH 

Real I.S. AG 

Rechtsanwälte Klumpe, Schroeder 

& Partner 

SIGNA Property Funds 

TSO Europe Funds Inc. 

Voigt & Coll. GmbH 


Von Ulrich Nastold, Rechtsanwalt 

Recht einfach: Was verbirgt sich hinter einem 

Vertrag mit Schutzwirkung zu Gunsten Dritter? 

Das Bürgerliche Gesetzbuch (BGB) kennt den Vertrag zugunsten Dritter. Bei einer 

solchen Vertragskonstellation vereinbaren zwei Vertragsparteien, dass der Schuldner 

die Leistung an einen vom Gläubiger verschiedenen Dritten zu erbringen hat. 

Die Rechtsprechung hat als besondere Art der Drittberechtigung den Vertrag mit 

Schutzwirkung zu Gunsten Dritter herausgebildet. Liegt ein solches Verhältnis vor, ist 

der Dritte in der Weise in die vertraglichen Sorgfalts- und Obhutspflichten einbezogen, 

dass er bei deren Verletzung selbst vertragliche Schadenersatzansprüche geltend 

machen kann. Da sich hierdurch Ersatzansprüche sehr schnell potenzieren 

können, ist diese Rechtsfigur äußerst restriktiv anzuwenden. 

Wird ein Steuerberater von einer Kapitalgesellschaft beauftragt, um die Gesellschafter 

vor den steuerlich nachteiligen Folgen einer verdeckten Gewinnausschüttung 

zu bewahren, liegt ein Fall vor, in dem der Gesellschafter in den Schutz- 

bereich des Steuerberatungsvertrages mit einbezogen ist (vgl. BGH, Urt. v. 

29.09.1983, IVa ZR 309/80). 

Im Rahmen der Abschlussprüferhaftung kann regelmäßig nicht angenommen 

werden, dass der Abschlussprüfer ein so weites Haftungsrisiko übernehmen will, wie 

es sich aus der Einbeziehung einer unbekannten Vielzahl von Gläubigern, 

Gesellschaftern oder Anteilserwerbern in den Schutzbereich ergäbe (BGH, Urt. v. 

15.12.2005, III ZR 424/04). 

In einem vor kurzem vom OLG Köln entschiedenen Fall ging es ebenfalls um die 

Frage, ob ein Steuerberatungsvertrag mit einer Kommanditgesellschaft Schutzwirkungen 

zugunsten der Kommanditisten entfaltet. Der Kläger, einer von mehr als 100 

Kommanditisten einer als Steuersparmodell konzipierten Kommanditgesellschaft, 

nahm die Steuerberatungsgesellschaft aus eigenem sowie aus abgetretenem Recht 

der Gesellschaft auf Schadenersatz in Anspruch. Er begehrte die Erstattung von 

Nachzahlungszinsen im Zusammenhang mit Einkommensteuerfestsetzungen aus 

seiner persönlichen Steuererklärung. 

Auch wenn die Steuerberatungsgesellschaft in diesem Fall nur von der Kommanditgesellschaft 

mandatiert war und für diese Steuererklärungen abzugeben hatte, bejahte 

das Gericht sowohl die Vertragsnähe (sie ist gegeben, wenn der Dritte typischerweise 

mit der geschuldeten Leistung in Berührung kommt) als auch die Gläubigernähe 

(das Interesse am Schutz des Dritten). Eine Haftung des Steuerberaters nach 

der Rechtsfigur des Vertrages mit Schutzwirkung zu Gunsten des Dritten wurde deshalb 

bejaht (OLG Köln, Urt. v. 13.11.2008, 8 U 26/08). 

Auch im Falle der Auskunftserteilung, die eine Bank abgibt, kann ein Dritter in den 

Schutzbereich einbezogen sein, wenn die Bank wusste, dass die Auskunft für den 

Dritten bestimmt war und dieser die Auskunft zur Grundlage wesentlicher Vermögensdispositionen 

machen will (BGH, Beschl. v. 18.06.1991, XI ZR 282/90). Auch 

der Lieferant eines Kontoinhabers fällt in den Schutzbereich, wenn sich die Bank diesem 

oder einem Dritten gegenüber zur Überweisung bestimmter eingehender Beträge 

an den Lieferanten verpflichtet hat (vgl. OLG Düsseldorf, Urt. v. 16.11.2007, I-17 

U 3/07). Dagegen fällt ein einem Versicherungsnehmer zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses 

noch nicht nahestehender Dritter nicht in den Schutzbereich eines 

vom Versicherungsnehmer abgeschlossenen Lebensversicherungsvertrages 

(LG München I, Urt. v. 13.02.2004, 25 O 15565/03). 

Nähere Informationen zu den Rechtsthemen finden Sie im Newsletter der Rechtsanwaltskanzlei 

Klumpe, Schroeder + Partner GbR, www.rechtsanwaelte-klumpe.de

090529 Der Fondsbrief Nr 90 - Der Immobilienbrief

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