Als PDF speichern - Märkte & Zertifikate

Anleihemonitor
Poli tik der überzogenen Konso lidierung
in eine Defl ation münden könnte.“ In Krisen
werde leider häufi g an der Zukunft gespart,
warnt er. „Die Sozialaus gaben bleiben
gleich, aber die Investi tionen sinken“,
erklärt Lewandowski.
In der Tat stellt sich die Frage, wie vor
allem die westlichen Industrienationen auf
ihren Wachstumspfad zurückkehren wollen.
Denn angesichts der von zahlreichen
Staaten beschlossenen Sparmaßnahmen
könnte das Wachstum durchaus auf der
Strecke bleiben. Die Gefahr eines „ Double
Dip“ – also ein erneutes Abdriften in die
Rezession – ist durchaus vorhanden.
Zwar sind die Wachstums raten diesseits
und jenseits des Atlantiks wieder im positiven
Bereich, und auch zahlreiche Konjunkturindikatoren
signalisieren einen Aufschwung.
Allerdings sollte nicht vergessen
werden, dass die Konjunktur derzeit
auch von den gigantischen staatlichen
Rettungspaketen gestützt wird, die 2009
geschnürt wurden – und nun mit zeitlicher
Verzögerung ihre Wirkung entfalten.
Über kurz oder lang werden die
Sparbemühungen jedoch die Erholung
gefährden. Schließlich wirken sich höhere
Steuern dämpfend auf den Konsum und
die Investitionen aus. Hinzu kommt, dass
niedrigere Staatsausgaben mit einem
Rückgang der Wirtschaftsleistung einhergehen.
Schlimmstenfalls zeigen die Sparmaßnahmen
überhaupt keine Wirkung für
die Staatshaushalte, da in einer Rezession
die Staatseinnahmen schrumpfen.
Mittelfristig droht Inflation. Aus gutem
Grund erwarten zahlreiche Investoren
mittel- und langfristig einen Anstieg
der Inflation. Sie befürchten vor allem,
dass es den Staaten nicht gelingt, die
Schuldenproblematik durch vernünftiges
Haushalten wieder in den Griff zu bekommen.
Mit einer hohen Infl ation könnten die
Schuldenberge hingegen zumindest ein
Stück weit abgetragen werden, so die
allgemeine Vermutung. Nicht nur die hohen
Staatsschulden könnten die Teuerungsrate
in die Höhe treiben, sondern
auch die enorme Liquidität, die Notenbanken
zur Bekämpfung der Krise in
die Märkte pumpten. Zudem befürchten
eini ge Experten, dass vor allem die EZB
56
Industrieproduktion
Punkte
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
Indexiert: Juni 2005 = 100
70
01.2005 09.2005 03.2006 09.2006 03.2007 09.2007 03.2008 09.2008 03.2009 09.2009 03.2010
Deutschland
USA Japan
Wenig Preisauftrieb von der Angebotsseite
Noch hat die Industrieproduktion nicht das Niveau aus Zeiten vor der Lehman-Krise erreicht. Zusätzliche
Nachfrage kann daher mit den bestehenden Kapazitäten rasch befriedigt werden. Knappheitsbedingte Preissteigerungen
sind wenig wahrscheinlich.
Arbeitslosigkeit in USA, Japan, Deutschland
Arbeitslosenzahl in % der Erwerbspersonen
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
06.2005 04.2006 10.2006 04.2007 10.2007 04.2008 10.2008 04.2009 10.2009 04.2010
Deutschland
USA Japan
Hohe Arbeitslosigkeit dämpft Nachfrage
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
Quelle: Bloomberg; Stand: Juni 2010
Die Wirtschafts- und Finanzkrise hat sowohl in den USA als auch in Deutschland und Japan zu einer höheren
Arbeits losigkeit geführt. Das dämpft die Nachfrage, gleichzeitig wird die Macht der Gewerkschaften eingeschränkt,
Lohnerhöhungen durchzusetzen. Die Situation am Arbeitsmarkt und die Sparprogramme vieler Regierungen belasten
den Konsum, was gegen höhere Infl ationsraten spricht.
Quelle: Bloomberg; Stand: Juni 2010
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.