Corporate Finance Letter 01/2010 - BHF-BANK Aktiengesellschaft

Corporate Finance Letter 01/2010
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | Marktgeschehen | Zum Schluss
Mezzanine-Kapital – dem Mittelstand droht eine Finanzierungslücke in Milliardenhöhe
Vor der Finanzkrise wurde Mezzanine als
Herausforderung.
Non-Investmentgrade
In dieser Situation sind die betroffenen
hybrides Finanzierungsinstrument gerne
geratete Unternehmen haben nur limitierte
Unternehmen gezwungen, sich mit
von Mittelständlern als „billiges Eigen-
Möglichkeiten, neue Mezzanine-Mittel oder
Optionen zur Aufnahme von reinem Eigen-
kapital“ eingesetzt, um damit die Eigen-
klassisches Fremdkapital aufzunehmen.
kapital vertraut zu machen. Denkbar sind
kapitalbasis zu stärken. Je nach Ausge-
Aber auch Investmentgrade geratete
die Aufnahme von Eigenkapitalfinan-
staltungsform unterscheidet man zwischen
Unternehmen müssen ihre Anschluss-
zierungen bei Private Equity Investoren
Equity-Mezzanine und Debt-Mezzanine.
finanzierung rechtzeitig sicherstellen, da
oder Family Offices (Mehrheiten und
Mezzanine wird über eine befristete Dauer
die baldige Fälligkeit der Mittel zu einer
Minderheiten), IPOs oder Sekundärmarkt-
überlassen (i.d.R. 3-10 Jahre) und ent-
veränderten bilanziellen Behandlung von
transaktionen. Möglich sind auch „Debt to
weder gegenüber dem gesamten oder
Mezzanine durch den zunehmenden Ver-
Mezzanine Swaps“ oder „Debt to Equity
einem Teil des Fremdkapitals nachrangig
lust des Eigenkapitalstatus führt.
Swaps“. Eine weitere strategische Option:
gestellt. Die Kapitalkosten liegen zwischen
die Veräußerung von Unternehmensteilen.
Eigen- und Fremdkapitalkosten. Sie be-
Refinanzierungs- und Lösungsansätze
inhalten mehrere Renditekomponenten:
Aus Sicht der betroffenen Unternehmen
Die BHF-BANK als starker Partner
feste Verzinsung über die Laufzeit (Basis-
sollte die Refinanzierung der Mezzanine-
Die BHF-BANK als kompetenter Partner
zins und Marge), aufgelaufene Zinsen bei
Tranchen im Wesentlichen auf der neuen
für individuelle Finanzierungslösungen
Rückzahlung und eine performance-
Aufnahme von Fremdkapital beruhen.
bietet mit einem interdisziplinären Team aus
abhängige Prämie für den Mezzanine-
Jedoch sind Finanzinstitute bei der
M&A-, ECM- und DCM-Spezialisten die
geber (Equity- / Non-Equity-Kicker).
Kreditvergabe sehr zurückhaltend – dies
individuelle Beratung zur Refinanzierung
gilt nicht nur bei der Neukreditvergabe,
und zu den verschiedenen strategischen
Erste Tranchen der „standardisierten“
sondern auch in Refinanzierungs-
Optionen aus einer Hand an. Durch Re-
Mezzanine-Programme, die 2004 verbrieft
situationen. Gleichzeitig ist die Aufnahme
strukturierung der Passiva wird die Kapital-
wurden, laufen 2011 aus – mehrere Milliarden
von „frischem Mezzanine“ aufgrund des
struktur optimiert und individuell auf Unter-
Euro stehen zur Refinanzierung an. Dies
geringen Investoreninteresses schwer
nehmensbedürfnisse zugeschnitten. Durch
wird für viele der betroffenen Unternehmen
realisierbar. „Individuell“ ausgestaltetes
den Zugang zu den relevanten Investoren-
Die Autoren des Beitrags: Johannes von
vor dem Hintergrund der Implikationen
Mezzanine bedeutet für Unternehmen
gruppen werden so maßgeschneiderte
Neipperg, Leiter M&A, BHF-BANK (oben)
durch Basel II, der individuellen Bonität
„teures Geld“ mit einer Gesamtverzinsung
Lösungen entwickelt, die die Anschluss-
und Cornelius Clotten, Leiter Equity Capital
sowie der sich verschlechternden
zwischen 15 und >20 Prozent auf die ge-
finanzierung sicherstellen und hohe operative
Markets, BHF-BANK
Branchen-Ratings zu einer sehr großen
samte Laufzeit.
Flexibilität langfristig gewährleisten.
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u Meinung
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