Konjunktur aktuell 1/2013 - Institut für Wirtschaftsforschung Halle

Konjunktur aktuell 

Institut für 

Wirtschaftsforschung 

Halle 

Arbeitskreis Konjunktur des IWH 

Konjunkturelle Flaute zum 

Jahresende 2012 – aber auch 

Anzeichen für eine mäßige Brise 

im neuen Jahr 

Nach konjunktureller Flaute zum Jahresende 2012 könnte die 

Weltwirtschaft im Jahr 2013 wieder frischen Wind in den Segeln 

verspüren. Ein kräftiger Aufschwung bleibt jedoch aus. Im Euroraum 

dürfte die Produktion im Jahr 2013 um 0,2% zurückgehen, bevor sie im 

Jahr 2014 wieder moderat zulegt. In Deutschland wird die Wirtschaft 

nach einem Rückgang im Schlussquartal des Jahres 2012 wieder Fahrt 

aufnehmen; das Bruttoinlandsprodukt dürfte im Jahr 2013 um 0,7% 

zulegen und im Jahr 2014 um 1,5%. 

1/2013 

31.01.2013, 1. Jahrgang

Inhaltsverzeichnis 

Konjunkturelle Flaute zum Jahresende 2012 – 3-32 

aber auch Anzeichen für eine mäßige Brise im neuen Jahr 

Arbeitskreis Konjunktur des IWH 

Nach konjunktureller Flaute zum Jahresende 2012 könnte die Weltwirtschaft im 

Jahr 2013 wieder frischen Wind in den Segeln verspüren. Ein kräftiger Aufschwung 

bleibt jedoch aus. Im Euroraum dürfte die Produktion im Jahr 2013 um 0,2% 

zurückgehen, bevor sie im Jahr 2014 wieder moderat zulegt. In Deutschland wird 

die Wirtschaft nach einem Rückgang im Schlussquartal des Jahres 2012 wieder 

Fahrt aufnehmen; das Bruttoinlandsprodukt dürfte im Jahr 2013 um 0,7% zulegen 

und im Jahr 2014 um 1,5%. 

Mittelfristige Projektion der wirtschaftlichen Entwicklung 33-37 

und der Staatsfinanzen in Deutschland 

Oliver Holtemöller, Katja Drechsel, Brigitte Loose, Götz Zeddies 

Unter Berücksichtigung der Prognose des IWH für die Jahre 2013 und 2014 ist 

zwischen 2011 und 2017 mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate des 

Bruttoinlandsproduktes von 1¼% pro Jahr zu rechnen. Zwar wird der nicht um 

die konjunkturelle Komponente bereinigte gesamtstaatliche Haushalt keine 

Defizite aufweisen. Ohne weitere Konsolidierungsbemühungen dürfte der Abbau 

des strukturellen Defizits jedoch nicht vollständig gelingen. 

Zur Wirtschaftspolitik: Haushaltsrisiken berücksichtigen, 38-46 

Lösung der Griechenlandkrise voranbringen 

Oliver Holtemöller, Martin Altemeyer-Bartscher, Tobias Knedlik, 

Axel Lindner, Götz Zeddies 

Der Ausgleich des gesamtstaatlichen Haushaltes in Deutschland im Jahr 2012 

unterlag Sonderfaktoren. Sowohl die günstige Verzinsung deutscher Staatsschuldtitel 

als auch die kalte Progression können allerdings keinen langfristigen Beitrag 

zur strukturellen Haushaltskonsolidierung und zur Erfüllung der Vorgaben aus der 

Schuldenbremse leisten. Die Wirtschaftspolitik ringt gegenwärtig um eine Lösung 

für die Probleme Griechenlands. Die privaten und öffentlichen Gläubiger 

Griechenlands müssen auf einen Teil ihrer Forderungen verzichten, sodass der 

Gesamtschuldenstand auf ein Maß sinkt, das eine dauerhaft nachhaltige 

Staatsfinanzierung ermöglicht. Zudem sollte die europäische Wirtschaftspolitik 

jetzt auch Maßnahmen zur Institutionalisierung eines Verfahrens zum Umgang mit 

Staatsinsolvenzen in der Währungsunion angehen. 

IWH-Bauumfrage zum Jahresauftakt 2013: 47-50 

Nach schwachem Produktionsverlauf im Jahr 2012 

wieder große Zuversicht im Hoch- und Ausbau 

Brigitte Loose 

Im Jahr 2012 hat die Bauproduktion in Ostdeutschland einen Rückschlag erlitten. 

Verantwortlich ist eine rückläufige Nachfrage im Wirtschaftsbau und im 

öffentlichen Bau. Die Ertragslage der Bauunternehmen stellt sich für das Jahr 2012 

alles in allem etwas ungünstiger dar als noch vor einem Jahr. Für das Jahr 2013 

ist die Stimmung unter den vom IWH befragten Unternehmen verhalten 

optimistisch. Es zeigt sich allerdings eine deutliche Spreizung zwischen den 

Sparten. 

2 

Konjunktur aktuell, Jg. 1 (1), 2013

IWH, Konjunktur aktuell, Jg. 1 (1), 2013, S. 3-32 

Konjunkturelle Flaute zum Jahresende 2012 – aber auch Anzeichen für 

eine mäßige Brise im neuen Jahr ∗ 

Arbeitskreis Konjunktur des IWH ∗∗ 

Im Jahr 2012 war die konjunkturelle Dynamik fast Tabelle: 

überall in der Welt gering. Die Hauptursache dafür Gesamtwirtschaftliche Eckdaten der Prognose des IWH 

liegt in den Konsolidierungsnotwendigkeiten, die im 

für Deutschland in den Jahren 2012 bis 2014 

Gefolge der Finanz- und Wirtschaftskrise in vielen 

2012 2013 2014 

fortgeschrittenen Volkswirtschaften entstanden sind. 

reale Veränderung gegenüber 

Schon seit dem Spätherbst gibt es allerdings Hinweise 

dem Vorjahr in % 

darauf, dass die wirtschaftlichen Aktivitäten im Lauf private Konsumausgaben 0,5 0,4 1,2 

des Jahres 2013 wieder stärker zunehmen könnten. Ein Staatskonsum 1,1 1,3 1,1 

kräftiger Aufschwung wird sich aber vorerst nicht einstellen, 

denn die Finanzpolitik wird vielerorts weiter- 

Bauten −0,8 2,0 2,2 

Anlageinvestitionen −2,4 0,3 3,6 

Ausrüstungen −5,5 −3,0 5,6 

hin restriktiv wirken. 

sonstige Anlagen 3,0 4,0 5,0 

In Deutschland hat die Auslandsnachfrage im September 

und Oktober 2012 an Schwung verloren, und Verwendung 

inländische 

−0,4 0,4 1,8 

Exporte 4,3 4,0 5,6 

die Produktion im Verarbeitenden Gewerbe ist zuletzt Importe 2,3 3,7 6,6 

deutlich zurückgegangen. Auch die privaten Käufe und Bruttoinlandsprodukt 0,8 0,7 1,5 

der Wohnungsbau haben im Herbst geschwächelt. dar.: Ostdeutschland * −0,2 0,5 0,9 

Alles in allem dürfte die Produktion im vierten Quartal nachrichtlich: 

USA 2,2 1,7 2,7 

um 0,2% gesunken sein, sodass sich im Jahresdurchschnitt 

ein Zuwachs des Bruttoinlandsproduktes (BIP) 

Veränderung gegenüber 

Euroraum −0,5 −0,2 1,1 

von 0,8% ergibt. Allerdings haben sich die Geschäftsaussichten 


und die Auftragseingänge in der Industrie Arbeitsvolumen, geleistet 0,4 −0,3 0,3 

Tariflöhne je Stunde 2,6 2,7 2,3 

wieder verbessert. Sofern die Eindämmung der Eurokrise 

gelingt, dürfte sich die konjunkturelle Lage wie- 

Lohnstückkosten a 2,6 1,8 1,5 

Effektivlöhne je Stunde 3,3 3,1 2,7 

der aufhellen und das BIP im Jahr 2013 um 0,7% und Verbraucherpreisindex 2,0 2,0 1,8 

im Jahr 2014 um 1,5% zunehmen. Die Beschäftigung 

in 1 000 Personen 

wird im Jahr 2013 in etwa stagnieren und erst im Jahr Erwerbstätige (Inland) 41 557 41 580 41 677 

dar.: Ostdeutschland * 5 825 5 825 5 828 

darauf mit 0,2% leicht steigen. Die Verbraucherpreisinflation 

verharrt im Jahr 2013 bei 2% und wird im dar.: Ostdeutschland * 679 664 650 

Arbeitslose b 2 900 3 009 3 007 

Jahr 2014 mit 1,8% etwas darunter liegen. 

in % 

Für das Jahr 2013 reicht das 66%-Prognoseintervall 

für die Wachstumsrate des BIP von −0,2% bis 

Arbeitslosenquote c 6,5 6,7 6,7 

dar.: Ostdeutschland * 10,4 10,2 10,0 

% in Relation zum nominalen 

1,6% und für das Jahr 2014 von −0,1% bis 3,2%. Die 

Bruttoinlandsprodukt 

wesentlichen Risiken gehen von der Fiskalklippe in den Finanzierungssaldo 

0,0 −0,3 −0,1 

USA und der andauernden Krise in einigen Ländern des des Staates 

Euroraums aus. 

Nach einem nahezu ausgeglichenen Haushalt im 

a Berechnungen des IWH auf Stundenbasis. – b Nationale Definition. – 

c 

Arbeitslose in % der Erwerbspersonen (Inland). – * Ohne Berlin. 

Jahr 2012 wird sich der Finanzierungssaldo des Quellen: Statistisches Bundesamt; Eurostat; Bureau of Economic 

Staates im Jahr 2013 wieder leicht verschlechtern; 

Analysis; Prognose des IWH (Stand: 13.12.2012). 

das Finanzierungsdefizit beläuft sich auf 0,3% in 

Relation zum nominalen BIP. Im Jahr 2014 dürfte sich der negative Finanzierungssaldo etwas verringern. 

Ansprechpartner: 

JEL-Klassifikation: 

Schlagwörter: 

Oliver Holtemöller (Oliver.Holtemoeller@iwh-halle.de) 

E17, E27, E37, E50, E60 

Konjunktur, Prognose, öffentliche Finanzen, Weltwirtschaft, Deutschland, Arbeitsmarkt 

∗ Dieser Beitrag wurde bereits als IWH-Pressemitteilung 43/2012 am 13. Dezember 2012 veröffentlicht. Aktuellere Daten des 

Statistischen Bundesamtes weisen für das Jahr 2012 eine Zunahme des Bruttoinlandsproduktes in Deutschland um 0,7% aus. Das 

vierte Quartal 2012 dürfte somit geringfügig schwächer ausgefallen sein als in der Prognose vom Dezember unterstellt. Die 

Prognose für die Jahre 2013 und 2014 bleibt davon jedoch unberührt. 

∗∗ Oliver Holtemöller, Hans-Ulrich Brautzsch, Katja Drechsel, Sebastian Giesen, Martina Kämpfe, Tobias Knedlik, Axel Lindner, 

Brigitte Loose, Jan-Christopher Scherer, Birgit Schultz, Götz Zeddies. 

Konjunktur aktuell, Jg. 1 (1), 2013 3

Internationale Konjunktur 

Leichte Belebung der Weltkonjunktur im Jahr 

2013 

Im abgelaufenen Jahr 2012 war fast überall in der 

Welt die Dynamik von Produktion und Nachfrage 

gering. Im Euroraum sinkt die Produktion seit Ende 

des Jahres 2011, und die Wirtschaft Großbritanniens 

hat im Jahr 2012 wohl nicht mehr als stagniert. In 

den USA hat das Warten auf die zur Jahreswende 

zu fällenden finanzpolitischen Entscheidungen die 

zwischenzeitlich kräftigere Konjunktur am Ende 

des Jahres wieder gedämpft. In Japan kühlte sich 

die Konjunktur schon seit dem Frühjahr immer 

mehr ab. In den großen Schwellenländern, zumal 

in China, aber auch in Indien und Brasilien, hatte 

sich das Expansionstempo schon im Lauf des Jahres 

2011 verlangsamt. Besonders schwach ist die Dynamik 

des Welthandels; er hat im Jahr 2012 wohl 

nur um etwa 2½% zugenommen und dürfte auch 

im Herbst kaum Fahrt aufgenommen haben. 

Zuletzt sind aber die Chancen für eine leichte 

Belebung der Weltkonjunktur gestiegen. Schon seit 

dem Spätherbst gibt es Hinweise darauf, dass die 

wirtschaftlichen Aktivitäten im Lauf des Jahres 

2013 wieder stärker zunehmen könnten. In wichtigen 

Schwellenländern, allen voran China, deuten Umfragen 

darauf hin, dass sich das wirtschaftliche 

Vertrauen der Unternehmen im Herbst wieder gefestigt 

hat. 

Moderates Anziehen der Konjunktur in den 

Schwellenländern 

Die Unternehmen in China haben gute Gründe dafür, 

für das Jahr 2013 mit einer etwas kräftigeren 

Konjunktur in ihrem Land zu rechnen. Zwar ist die 

Auslandsnachfrage weiterhin schwach, die Belastung 

der Exportindustrien vonseiten einer wechselkursbedingten 

Minderung der Wettbewerbsfähigkeit 

läuft aber aus, denn der real effektive Wechselkurs 

des Renminbi, der Ende 2011 um 10% aufgewertet 

hatte, ist seither in etwa konstant. Auch der Abschwung 

im Immobiliensektor dürfte langsam auslaufen; 

darauf deutet hin, dass sich der Rückgang 

der Häuserpreise im Herbst (gemessen am amtlichen 

Häuserpreisindex für ganz China) deutlich verlangsamt 

hat. Schließlich ist damit zu rechnen, dass die 

wirtschaftspolitischen Stimulierungsmaßnahmen anschlagen 

werden: So sind Infrastrukturprojekte zuletzt 

verstärkt in Angriff genommen worden, und 

die Geldpolitik hat die Bedingungen für die Kreditvergabe 

gelockert. Freilich darf auch kein kräftiger 

Aufschwung erwartet werden, denn freie Kapazitäten, 

die zur Befriedigung einer steigenden Nachfrage 

rasch mobilisiert werden könnten, sind zurzeit 

wohl nicht in großem Umfang vorhanden. Die 

Wachstumsdynamik hat sich in den vergangenen 

Jahren verringert, nicht zuletzt, weil die Spielräume 

für Produktivitätsgewinne in einer immer entwickelteren 

Volkswirtschaft enger werden. Die chinesische 

Wirtschaft dürfte im Jahr 2013 mit 8½% expandieren. 

Auch in vielen anderen Schwellenländern verfügt 

die Wirtschaftspolitik über Instrumente, die sie 

zur Glättung der wirtschaftlichen Aktivität wirksam 

einsetzen kann. So haben deutliche Zinssenkungen 

dazu beigetragen, dass der Abschwung der brasilianischen 

Wirtschaft im zweiten Halbjahr 2012 zum 

Stehen gekommen ist. Allerdings wird die Konjunktur 

in den Schwellenländern auch im Jahr 2013 von 

der schwachen Nachfrage aus den fortgeschrittenen 

Volkswirtschaften und einem trägen Welthandel 

gedämpft; das gilt insbesondere für die kleineren 

und sehr exportabhängigen ostasiatischen Volkswirtschaften. 

Fortgeschrittene Volkswirtschaften im Bann der 

Konsolidierungszwänge 

Die Hauptursache für die gegenwärtige Schwäche 

der Weltwirtschaft liegt in den Konsolidierungszwängen, 

wie sie im Gefolge der Finanz- und 

Wirtschaftskrise in den meisten fortgeschrittenen 

Volkswirtschaften entstanden sind. Sie haben sich 

von den privaten Haushalten und Unternehmen 

mehr und mehr zu den öffentlichen Haushalten 

verlagert, denn die durch die Krise ausgelösten hohen 

Defizite sind nicht lange tragbar. Die Finanzmärkte 

haben besonders drastische Konsolidierungskurse 

in den südeuropäischen Krisenländern des 

Euroraums erzwungen. Dort stecken die Volkswirtschaften 

in tiefen und anhaltenden Rezessionen, in 

Spanien und Italien seit Mitte 2011. Weil eine denkbare 

Staatsinsolvenz oder ein Austritt aus der Währungsunion 

die einheimischen Banken erheblich 

treffen würden, ist deren Refinanzierung über private 

Kapitalmärkte seit Mitte 2011 außerordentlich 

schwierig. Die Finanzierungsprobleme wandern von 

den Banken zu ihren Kunden, den privaten Haushalten 

und Unternehmen in den Krisenländern. 

Eine systemische Bankenkrise hat sich im Jahr 

2012 nur deshalb nicht eingestellt, weil das Eurosystem 

einen Großteil des Kapitalbedarfs der Finanzinstitute 

in den Krisenländern über die langfristige 

4 


und unbegrenzte Bereitstellung von Liquidität und 

damit über eine Aufblähung der Geldbasis gedeckt 

hat. Die Notenbanken der USA, Großbritanniens 

und Japans versuchen schon seit dem Jahr 2009 der 

Wirtschaft über Geldmengenexpansion Impulse zu 

geben, nachdem Leitzinssenkungen an der Nullzinsschranke 

ihr natürliches Ende gefunden haben. 

Auch die Ankündigung der EZB vom September, 

den Marktwert von Staatstiteln der Krisenstaaten 

notfalls und unter bestimmten Bedingungen durch 

Käufe (OMT-Geschäfte) zu stützen, ist aus internationaler 

Perspektive nichts Neues: Die Notenbanken 

der USA, Großbritanniens und Japans sind 

schon lange wichtige Käufer der Schuldtitel ihrer 

Regierungen. Die sehr expansive Geldpolitik stützt 

die von Konsolidierungsdruck schwer belasteten 

fortgeschrittenen Volkswirtschaften. 

Geringe Zunahme der weltwirtschaftlichen 

Dynamik im Jahr 2013 

Anzeichen dafür, dass die expansive Geldpolitik in 

den fortgeschrittenen Volkswirtschaften kurzfristig 

Inflation auslösen könnte, fehlen gegenwärtig. Die 

Produktionskapazitäten sind unterausgelastet, und 

die Inflationserwartungen bleiben vorerst verankert; 

die Renditen von als sicher geltenden langfristigen 

Staatstiteln waren (mit deutlich unter 2% für USamerikanische 

oder deutsche zehnjährige Bonds) 

nie niedriger. Auch ist es auf den Rohstoffmärkten 

im Jahr 2012 zu keinen Blasenbildungen gekommen; 

die Preise sind vielmehr leicht rückläufig – 

was Erdöl und Nahrungsmittel betrifft, freilich auf 

weiterhin hohem Niveau. 

Was die Finanzpolitik betrifft, wird in der vorliegenden 

Prognose unterstellt, dass es der Politik 

in den USA zur Jahreswende gelingt, einen Kompromiss 

über die Verlängerung einiger in den Jahren 

zuvor verabschiedeter expansiver Maßnahmen 

zu finden, sodass ein drastischer Konsolidierungsschock 

(Fiskalklippe) zu Beginn des Jahres 2013 

ausbleibt. Trotzdem wird die Finanzpolitik in den 

USA aber noch einmal restriktiver ausgerichtet sein 

als im Jahr 2012. Deshalb wird die konjunkturelle 

Dynamik in den USA trotz der deutlichen Erholung 

des Immobiliensektors verhalten bleiben. Auch 

in Großbritannien und in Japan nimmt der Restriktionsgrad 

der Finanzpolitik zu, im Euroraum fällt 

er allerdings geringer aus als im Jahr 2012. Dort 

dürfte die Konjunktur auch nach und nach von der 

Stabilisierung der Erwartungen durch die Selbstverpflichtung 

der EZB, „im Notfall“ den Krisenstaaten 

beizustehen, profitieren. Die Euroraum-Rezession 

dürfte im Sommer 2013 zu Ende gehen; ein Aufschwung 

findet aber auch danach nicht statt. Immerhin 

stützt die leichte Belebung der Wirtschaft 

in den Schwellenländern Asiens und Lateinamerikas 

die Konjunktur in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften. 

Die Weltproduktion expandiert nach 

vorliegender Prognose im Jahr 2012 um 2,2%, im 

Jahr 2013 um 2,4% und im Jahr 2014 mit gut 3%. 1 

(vgl. Kasten 1). 

Kasten 1: 

Weltwirtschaftliche Annahmen für die Prognose 

Der Prognose liegen folgende Annahmen zugrunde: 

− Der US-Dollar-Kurs des Euro liegt in den Jahren 

2012 und 2013 bei 1,29. 

− Die Europäische Zentralbank senkt den maßgeblichen 

Leitzins Anfang 2013 um einen viertel Prozentpunkt 

auf 0,5% und belässt ihn auf diesem 

Niveau bis zum Frühjahr 2014. Danach hebt sie 

den Leitzins schrittweise an. Ende 2014 liegt er 

bei 1,25%. 

− Der Welthandel steigt im Jahr 2012 um 2½%, im 

Jahr 2013 um 4% und im Jahr 2014 um 6%. 

− Der Ölpreis (Sorte Brent) liegt im vierten Quartal 

2012 bei 110 US-Dollar, im Durchschnitt des 

Jahres 2013 bei 111,5 Dollar und im Durchschnitt 

des Jahres 2014 bei 113,5 Dollar. 

Zu den Risiken 

Trotz Eurokrise und Fiskalklippe in den USA 

scheinen die Finanzinvestoren die ökonomischen 

Risiken gegenwärtig vergleichsweise niedrig zu 

beurteilen. Viel beachtete Maße für die Unsicherheit 

über die künftige Entwicklung an den Aktienmärkten 

sind die Risikoindizes VIX (für die USA) 

und VSTOXX (für den Euroraum), die basierend 

auf Optionspreisen die erwartete Volatilität der 

Kurse widerspiegeln. Beide Indizes waren zu keiner 

1 Die Rate bezieht sich auf den auch von der Projektgruppe 

Gemeinschaftsdiagnose betrachteten Länderkreis, wobei 

die Zuwachsraten mit dem nominalen Bruttoinlandsprodukt 

des Jahres 2011 in US-Dollar gewichtet wurden. Sie ist 

nicht unmittelbar vergleichbar mit anderen Angaben für die 

Expansion der Weltwirtschaft, beispielsweise denen des 

Internationalen Währungsfonds (IWF), die Kaufkraftparitäten 

bei der Gewichtung zugrunde legen und auch hier 

nicht berücksichtigte Länder einschließen. Vgl. etwa Projektgruppe 

Gemeinschaftsdiagnose: Eurokrise dämpft Konjunktur 

– Stabilitätsrisiken bleiben hoch, Herbst 2012. Kiel 

2012, 9. 


Kasten 2: 

Mögliche Auswirkungen der fiskalischen Klippe auf die deutsche Konjunktur 

Der Wirtschaft der USA droht im Jahr 2013 ein dämpfender Impuls von knapp vier Prozentpunkten relativ zum 

Bruttoinlandsprodukt, falls entsprechend der derzeitigen Gesetzeslage die in den Jahren zuvor beschlossenen expansiven 

Maßnahmen auslaufen. Der in der vorliegenden Prognose unterstellte Impuls von minus zwei Prozentpunkten 

entspricht der gegenwärtig verbreiteten Erwartung, dass es zur Jahreswende zu einer Verständigung 

zwischen dem Präsidenten und dem Kongress über die Verlängerung eines Teils der Maßnahmen kommen wird. 

Alternativ zu diesem Basisszenario werden in diesem Kasten sowohl die Effekte eines vollständigen Aufschubs 

als auch eines vollständigen Umsetzens der restriktiven fiskalischen Maßnahmen analysiert. Dabei wird der 

Fokus nicht nur auf die konjunkturellen Auswirkungen in den USA gelegt, sondern auch die jeweilige Bedeutung 

für die deutsche Konjunktur eingehender untersucht. a 

Die Prognosen für diese „Risikoszenarien“ werden aus einem makroökonometrischen Modell für die internationale 

Konjunktur gewonnen. Das Modell hat in der kurzen Frist einen neukeynesianischen Charakter und einen 

neoklassischen Wachstumskern. Es basiert auf dem am IWH entwickelten Halle Economic Projection Model b , 

das für den hiesigen Einsatzzweck in einer Reduzierte-Form-Variante mit klassischen ökonometrischen Methoden 

geschätzt worden ist. In dem Modell sind die Länder Brasilien, Deutschland, Frankreich, Indien, Italien, Japan, 

Polen, Spanien und die USA enthalten. Damit werden etwa 50% des Welt-Bruttoinlandsproduktes abgebildet. 

Somit werden nicht nur direkte Effekte eines restriktiven fiskalischen Schocks in den USA auf die deutschen 

Exporte, sondern auch indirekte, über dritte Länder laufende Effekte abgebildet. 

Für die beiden Risikoszenarien wird jeweils ein Impuls von null bzw. von vier Prozentpunkten relativ zum 

Bruttoinlandsprodukt der USA unterstellt. In Deutschland ist dagegen die Finanzpolitik im Jahr 2013 in allen 

drei Szenarien annähernd neutral ausgerichtet. c 

Sollte im Jahr 2013 kein restriktiver fiskalischer Impuls die amerikanische Wirtschaft belasten (die expansiven 

Maßnahmen werden also vollständig verlängert), so wird das BIP in den USA nach dem Modell um 2,2% zulegen 

(vgl. Tabelle 1). Die Arbeitslosenquote würde dementsprechend um 0,2 Prozentpunkte geringer ausfallen 

Tabelle 1: 

Simulationsergebnisse des internationalen makroökonometrischen Modells 

für die Konjunktur in den USA und in Deutschland im Jahr 2013 

- Veränderungsraten gegenüber Vorjahr in % bzw. Arbeitslosenquote in % (standardisiert, 

ILO-Konzept) - 

expansive fiskalische 

Maßnahmen werden 

vollständig verlängert 

Basisszenario 



hälftig verlängert 



nicht verlängert 

USA 

Bruttoinlandsprodukt 2,2 1,7 1,1 

Industrieproduktion 2,6 1,9 1,2 

Verbraucherpreise 2,1 2,0 1,8 

Arbeitslosenquote 8,0 8,2 8,5 

Deutschland 

Bruttoinlandsprodukt * 1,1 0,8 0,6 

Industrieproduktion 2,2 1,7 1,3 



* Ohne Arbeitstageeffekt. 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Bureau of Economic Analysis; Bureau of Labor 

Statistics; Eurostat; Prognosen des IWH. 

und die Verbraucherpreise etwas 

stärker anziehen (auf 2,1%). Von 

der stärkeren Dynamik in den 

USA würde auch die deutsche 

Wirtschaft profitieren und um ca. 

0,3 Prozentpunkte stärker zulegen 

als im Basisszenario. Der Effekt 

auf die hiesigen Verbraucherpreise 

und auf die Arbeitslosenquote 

ist eher klein. 

Sollten die expansiven fiskalischen 

Maßnahmen hingegen vollständig 

auslaufen – und somit 

ein restriktiver fiskalischer Impuls 

in Höhe von vier Prozentpunkten 

die US Wirtschaft erschüttern, so 

würde sich für das Jahr 2013 eine 

jährliche Wachstumsrate des US- 

Bruttoinlandsprodukts von 1,1% 

ergeben. Dementsprechend würde 

sich auch der US-amerikanische 

Arbeitsmarkt nicht erholen 

und es wäre eine höhere Arbeitslosenquote 

(8,5%) zu erwarten. 

Durch die stärkere Unterauslastung der amerikanischen Wirtschaft würde dann auch der Inflationsdruck nachlassen, 

sodass die Verbraucherpreise nur noch um 1,8% steigen würden. Die schwächere Dynamik in den USA 

hätte dann auch negative Konsequenzen für die deutsche Wirtschaft, welche nur noch um 0,6% im Jahr 2013 

expandieren würde. 

a Siehe hierzu auch: Gutachten des Sachverständigenrats vom November 2012. – b Siehe hierzu Giesen, S.; Holtemöller, O.; Scharff, J.; 

Scheufele, R.: The Halle Economic Projection Model, in: Economic Modelling, Vol. 29 (4), 2012, 1461-1472. – c Die Simulationsergebnisse 

des makroökonometrischen Modells unterscheiden sich in einzelnen Größen leicht von der Prognose im Text. 

6 


Zeit nach Ausbruch der Finanz- und Wirtschaftskrise 

2008 niedriger (vgl. Abbildung 1). Am Jahr 

2008 zeigt sich aber auch, wie abrupt solche Einschätzungen 

revidiert werden können. Mit einer 

solchen Revision wäre für die nächsten Wochen zu 

rechnen, wenn es in den USA wider Erwarten nicht 

zu einem politischen Kompromiss über die Verlängerung 

einiger expansiver Maßnahmen der Finanzpolitik 

käme. Die dann automatisch in Kraft tretenden 

umfangreichen einnahmesteigernden und 

ausgabensenkenden Gesetzesänderungen würden 

die US-Wirtschaft wohl wieder in den Abschwung 

treiben und auch die Weltkonjunktur deutlich 

dämpfen (vgl. Kasten 2). Ein ebenfalls politisches 

Risiko für die vorliegende Prognose geht von der 

angespannten Sicherheitslage im Nahen und Mittleren 

Osten aus. Der Ausbruch größerer militärischer 

Konflikte würde den ohnehin schon recht 

hohen Ölpreis abrupt steigen lassen und die gesamtwirtschaftliche 

Nachfrage in den Verbraucherländern 

deutlich dämpfen. 

Abbildung 1: 

Maße für die implizite Volatilität auf den Aktienmärkten 

in den USA und im Euroraum 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 

VIX 

VSTOXX 

IWH 

Quellen: Chicago Board Options Exchange; STOXX; Datastream; 

Darstellung des IWH. 

Der wichtigste Risikofaktor für die Weltkonjunktur 

bleibt die Schulden- und Vertrauenskrise 

im Euroraum und insbesondere die Möglichkeit, 

dass es auch im Verlauf des Jahres 2013 nicht zu 

der hier prognostizierten Stabilisierung der Nachfrage 

in den südeuropäischen Krisenländern kommt. 

Die Prognose einer allmählichen Besserung der 

Konjunktur vor allem in Spanien und Italien leitet 

sich zum einen aus dem etwas geringeren Restriktionsgrad 

der Finanzpolitik in den Ländern her. 

Dies allein dürfte aber für eine Wende nicht ausreichen. 

Zum anderen geht die vorliegende Prognose 

davon aus, dass die durch die Maßnahmen 

der EZB bewirkte Stabilisierung des Finanzsektors 

in Südeuropa anhält; dazu dürfte auch die Rekapitalisierung 

spanischer Banken durch den Europäischen 

Rettungsfonds beitragen. Dies sollte im 

Jahr 2013 die Finanzierungsbedingungen auch der 

privaten Haushalte und nichtfinanziellen Unternehmen 

allmählich verbessern. Tatsächlich hat die Ankündigung 

der EZB, die Bewertung von Staatstiteln 

notfalls mit definitiven Offenmarkt-Geschäften zu 

stützen, die Renditen gegenüber ihren Höchstwerten 

vom Sommer um etwa eineinhalb Prozentpunkte 

fallen lassen. Die Risikozuschläge für südeuropäische 

Banktitel sind zwar immer noch hoch, aber ebenfalls 

deutlich gesunken. Vor allem scheint die Flucht 

ausländischer Investoren (etwa US-amerikanischer 

Geldmarktfonds) aus Anlagen bei spanischen und 

italienischen Finanzinstituten erst einmal gestoppt. 

Das Eurosystem hat seit Mai keine Löcher bei der 

Finanzierung des italienischen Bankensektors mehr 

zu stopfen, im September und im Oktober galt das 

auch für Spanien (vgl. Abbildung 2). Die Erwartungen 

auf den Finanzmärkten können sich aber 

rasch wieder eintrüben, denn Häuserpreise und 

Kreditvolumina werden in Südeuropa auch im Jahr 

2013 weiter nachgeben, und die sozialen Belastungen 

des Reform- und Konsolidierungsprozesses 

Abbildung 2: 

Saldo der Vermögenspositionen nationaler Zentralbanken 

von Euroraum-Krisenstaaten gegenüber dem 

Eurosystem 

- in Mrd. Euro - 

100 

0 

-100 

-200 

-300 

-400 

-500 

01 04 07 10 01 04 07 10 01 04 07 10 01 04 07 10 01 04 07 10 

2008 2009 2010 2011 2012 

Irland Griechenland Spanien Italien Portugal 

IWH 

Quellen: Institute of Empirical Economic Research (Universität 

Osnabrück); Darstellung des IWH. 


werden zunächst noch weiter zunehmen. Ein deutlicher 

Wiederanstieg der Kapitalflucht aus Spanien 

und Italien hätte wohl negative Auswirkungen auf 

die Finanzierungsbedingungen in den betroffenen 

Ländern. Er wäre auch nur durch die Bereitstellung 

von Zentralbankgeld durch das Eurosystem zu finanzieren. 

Würde die Finanzierung eine ähnliche 

Dimension wie im Jahr 2012 erreichen, 2 wäre 

wohl das Vertrauen nicht nur in die regionalen 

Reformprozesse, sondern in die Stabilität der 

Währungsunion insgesamt gefährdet. 

Trotz fiskalischer Klippe Fortsetzung des 

verhaltenen Produktionsanstiegs in den USA 

Nach recht kräftigen Zuwachsraten des Bruttoinlandsprodukts 

in den ersten drei Quartalen des 

Jahres 2012 dürfte die US-Konjunktur im letzten 

Quartal wieder deutlich an Dynamik verloren haben. 

In der Jahresbetrachtung bleibt mit einem Produktionszuwachs 

von 2,2% dennoch eine wirtschaftliche 

Erholung (vgl. Tabelle 2). Auch die Arbeitslosenquote 

ist erkennbar zurückgegangen. Die Produktionskapazitäten 

sind aber nach wie vor unterausgelastet; 

inflationärer Druck ist gegenwärtig 

nicht zu erkennen, und die Verbraucherpreise sind 

weiterhin stabil. Positiv entwickelte sich auch der 

Immobilienmarkt. Hier zeigen steigende Häuserpreise 

und höhere Ausgaben für Bauvorhaben eine 

robuste Erholung an. 

Für den weiteren Verlauf der Konjunktur kommt 

der Finanzpolitik eine entscheidende Bedeutung 

zu. Sollten sich die Parteien im Kongress nicht bis 

Jahresende auf einen Kompromiss verständigen, 

werden am 1. Januar 2013 automatisch Steuererhöhungen 

und Kürzungen der Staatsausgaben in 

Höhe von bis zu 600 Mrd. US-Dollar in Kraft treten. 

Dieser restriktive fiskalische Impuls wird als 

fiscal cliff bezeichnet und entspricht ca. 4% des 

Bruttoinlandsprodukts. Bereits im Jahr 2012 hat 

sich die Unsicherheit bezüglich der Höhe der fiskalischen 

Kontraktion wohl negativ auf Investitionen 

und Beschäftigung ausgewirkt. Sollte keine 

Einigung erzielt werden, so wird die Produktion im 

ersten Quartal des Jahres 2013 schrumpfen. Die beteiligten 

Parteien dürften sich jedoch auf eine 

Verminderung der Kürzungen einigen, sodass ein 

2 In den ersten drei Quartalen stiegen die Verbindlichkeiten 

der Zentralbanken Spaniens und Italiens gegenüber dem 

Eurosystem um 315 Mrd. Euro, das sind, relativ zu dem in 

diesem Zeitraum erwirtschafteten Bruttoinlandsprodukt des 

Euroraums, deutlich mehr als 4%. 

scharfer Einbruch der Konjunktur vermieden wird. 

Trotz der über die nächsten Jahre angestrebten Defizitreduzierung 

und den damit verbundenen negativen 

fiskalischen Impulsen dürfte sich die Konjunktur 

ab dem zweiten Quartal wieder erholen. 

Insbesondere wird der Abbau der Unsicherheit im 

Zuge einer politischen Einigung aufgeschobene 

Investitionen anregen und so die Wirtschaft stimulieren. 

Tabelle 2: 

Eckdaten zur Wirtschaftsentwicklung in den USA 

2012 2013 2014 

Veränderung gegenüber dem 

Vorjahr in % 

reales Bruttoinlandsprodukt 2,2 1,7 2,7 

privater Konsum 1,8 1,9 2,8 

Staatskonsum und 

-investitionen 

−1,4 −1,6 −1,2 

private Bruttoanlageinvestitionen 

8,1 4,6 7,3 

inländische Verwendung 2,2 1,6 2,8 

Exporte 3,6 4,2 6,2 

Importe 2,9 3,2 6,3 

Außenbeitrag a 0,0 0,1 −0,1 




Budgetsaldo b −7,8 −4,9 −4,0 

Leistungsbilanzsaldo −3,2 −3,0 −3,0 

in % der Erwerbspersonen 


a Wachstumsbeitrag. – b Bundesstaat, Fiskaljahr. 

Quellen: Bureau of Economic Analysis; Prognose des IWH. 

Die Verbraucherpreisinflation ist im Verlauf des 

Jahres 2012 um rund einen Prozentpunkt auf etwa 

2% im Herbst gesunken. Inflationsgefahren zeichnen 

sich für die nächste Zeit nicht ab. Die US-Notenbank 

hat im Dezember 2012 angekündigt, dass sie 

den Leitzins so lange nahe null halten wird, wie ihre 

Inflationsprognose nicht höher als einen halben Prozentpunkt 

über ihrem langfristigen Inflationsziel von 

2% liegt, die längerfristigen Inflationserwartungen 

fest verankert bleiben, und die Arbeitslosenquote höher 

als 6,5% ist. Darüber hinaus will sie das so genannte 

Quantitative Easing III, also die dritte Runde 

des Ankaufs von Vermögenstiteln, im Jahr 2013 

mittels zusätzlicher Ankäufe von US-Staatstiteln mit 

längerer Fristigkeit noch ausweiten. 

Die robuste Expansion des privaten Konsums 

wird wohl weiterhin eine Stütze der vorsichtigen 

wirtschaftlichen Erholung im Jahr 2013 sein. Auch 

8 


die Nachfrage nach Investitionsgütern dürfte nach 

Auflösung der Unsicherheit über den finanzpolitischen 

Kurs wieder auf ihren Expansionspfad zurückkehren. 

Investitionen werden auch deshalb an 

Attraktivität gewinnen, weil die Exporte von der 

leichten wirtschaftlichen Erholung in wichtigen 

Absatzländern profitieren werden. 

Insgesamt dürfte das reale Bruttoinlandsprodukt 

2013 um 1,7% zunehmen, nach 2,2% im Jahr 2012 

(vgl. Abbildung 3). Entsprechend dem nur mäßigen 

Anstieg der Produktion dürfte die Arbeitslosenquote 

mit 8,0% im Schnitt des Jahres 2013 etwa so 

hoch sein wie Ende 2012. Da die Produktionskapazitäten 

weiterhin nicht voll ausgelastet sind, liegt 

die Teuerungsrate nahezu unverändert bei 2,2%. 

Im Jahr 2014 wird aufgrund des Wiederanziehens 

der Konjunktur ab dem Sommer 2013 die Zuwachsrate 

des Bruttoinlandsprodukts bei 2,7% liegen. 

Dadurch sinkt die Arbeitslosenquote auf 7,6%, und 

die Inflation steigt tendenziell leicht an. Bis zum 

Ende des Prognosezeitraums wird der Aufschwung 

allerdings von der restriktiven Finanzpolitik gedämpft. 

Abbildung 3: 

Reales Bruttoinlandsprodukt in den USA 

- saisonbereinigter Verlauf - 

Index 

112 

110 

108 

106 

104 

102 

100 

98 

-3,1 

2,4 

1,8 

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III 

2009 2010 2011 2012 2013 

IWH 

1 Zahlenangaben: Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %. 

Quellen: Bureau of Economic Analysis; Berechnungen und 

Darstellung des IWH; ab 4. Quartal 2012: Prognose 

des IWH. 

2,2 

Veränderung gegenüber Vorquartal (rechte Skala) 

1. Quartal 2009 = 100 (linke Skala) 

Jahresdurchschnitt¹ (linke Skala) 

1,7 

IV 

% 

1,5 

1,0 

0,5 

0,0 

-0,5 

-1,0 

-1,5 

-2,0 

Europäische Union 

Rezession treibt Anpassungsprozesse im Euroraum 

voran 

Im Euroraum schrumpft die gesamtwirtschaftliche 

Produktion nun schon seit einem Jahr. Im dritten 

Quartal 2012 fiel der Rückgang mit knapp 0,1% 

allerdings geringer aus als vielfach befürchtet (vgl. 

Abbildung 4). Das Bruttoinlandsprodukt in den 

großen Krisenländern Spanien und Italien ging langsamer 

zurück als zuvor (um 0,3% bzw. 0,2%), und 

in Frankreich legte es sogar leicht zu (um 0,2%). 

Abbildung 4: 

Reales Bruttoinlandsprodukt im Euroraum 

- saisonbereinigter Verlauf - 

Index 

106 

105 

104 

103 

102 

101 

100 

99 

98 

97 

-4,3 

1,9 

1,5 

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 

2009 2010 2011 2012 2013 

IWH 

1 Zahlenangaben: Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %. 

Quellen: Eurostat; Berechnungen und Darstellung des IWH; 

ab 4. Quartal 2012: Prognose des IWH. 

Was die einzelnen Nachfrageaggregate betrifft, 

haben sich schon länger währende Trends fortgesetzt: 

Aufgrund der Schwäche der Binnennachfrage 

legen die Exporte seit Sommer 2010 stärker zu als 

die Importe. Die Bruttoanlageinvestitionen sind seit 

Sommer 2011 rückläufig, der Verbrauch des Staates 

geht seit Anfang 2011 im Trend zurück; ebenso 

der Verbrauch der privaten Haushalte, der zuletzt 

aber nahezu stagnierte. Ursache für die Konsumschwäche 

sind die real gerechnet sinkenden verfügbaren 

Einkommen. In Reaktion darauf sparen 

die Haushalte weniger: Ihre Sparquote ist im ersten 

Halbjahr 2012 das erste Mal seit Gründung der 

Währungsunion unter 13% gefallen. Dass die verfügbaren 

Einkommen im Gesamtjahr real deutlich 

-0,5 


1. Quartal 2009 = 100 (linke Skala) 


-0,2 

Prognosezeitraum 


% 

1,5 

1,0 

0,5 

0,0 

-0,5 

-1,0 

-1,5 

-2,0 

-2,5 

-3,0 


sinken, liegt auch an dem recht kräftigen Anstieg 

der Verbraucherpreise. Sie lagen im Jahr 2012 um 

2½% höher als 2011, nicht zuletzt wegen teurerer 

Energie und der Erhöhung der indirekten Steuerbelastung 

im Zuge der Konsolidierung. Die verfügbaren 

Nominaleinkommen wurden vielfach 

durch Erhöhungen der direkten Steuern geschmälert. 

Auch stiegen die Verdienste vor Steuern nur 

wenig, vor allem, weil die Summe der geleisteten 

Arbeitsstunden schon seit Sommer 2011 sinkt. Seit 

dieser Zeit steigt auch die Arbeitslosigkeit, von 

etwa 10% auf 11,7% im Oktober 2012. Es ist bemerkenswert, 

dass seit dieser Zeit auch die Partizipationsquote 

steigt (vgl. Abbildung 5). Sinkende 

Haushaltseinkommen haben wohl viele Menschen, 

die bisher keiner Erwerbsarbeit nachgehen wollten, 

zum Eintritt in den Arbeitsmarkt bewegt. Auch hat 

der Übergang in den Ruhestand durch Reformen 

der Pensionssysteme in einigen Krisenländern, 

etwa in Italien, an Attraktivität verloren. 

Abbildung 5: 

Bevölkerung, Erwerbsbevölkerung und Beschäftigung 

im Euroraum 

- Zuwachsraten gegenüber dem Vorjahresquartal - 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 

0,0 

-0,5 

-1,0 

-1,5 

-2,0 

-2,5 

2006 2007 2008 2008 2010 2011 2012 

Beschäftigung 

Erw erbsbevölkerung 

Bevölkerung (15 bis 74 Jahre) 

IWH 

Quellen: Eurostat; Berechnungen und Darstellung des IWH. 

Ein weiterer Effekt der Rezession ist der rasche 

Rückgang der außenwirtschaftlichen Ungleichgewichte 

aufgrund des Rückgangs der heimischen 

Nachfrage in den Krisenländern. Von diesen wies 

im zweiten Quartal 2012 nur noch Griechenland 

ein saisonbereinigtes Defizit der Handels- und 

Dienstleistungsbilanz auf. Werden zu dieser Größe 

die Einkommensströme und laufenden Übertragungen 

hinzugenommen, ergeben sich die Leistungsbilanzsalden. 

Sie betrugen im zweiten Quartal 2012 

für Italien saisonbereinigt nur etwa −½% im Verhältnis 

zum Bruttoinlandsprodukt, für Spanien 

etwa −2%. Beide Länder dürften schon im Winterhalbjahr 

2012/2013 keine saisonbereinigten Defizite 

mehr aufweisen, aber die Gründe dafür sind 

nicht identisch: Während in beiden Ländern die 

Importnachfrage stark rückläufig ist, hilft in Spanien 

zusätzlich die im Trend recht hohe Dynamik 

der Exporte. 

Monetäre Rahmenbedingungen im Euroraum 

Die Geldpolitik im Euroraum ist weiterhin expansiv 

ausgerichtet. So wurde im Juli 2012 der maßgebliche 

Leitzins der EZB um 0,25 Prozentpunkte 

auf 0,75% gesenkt. Zudem weitete die EZB ihre 

außergewöhnlichen Maßnahmen aus. Im September 

reagierte die EZB mit der Ankündigung eines 

neuen Instruments zum Aufkauf von Staatsanleihen 

am Sekundärmarkt auf die Zuspitzung der Schuldenund 

Vertrauenskrise. Die anhaltend trüben konjunkturellen 

Aussichten für den Euroraum werden 

dazu führen, dass die EZB zu Beginn des Jahres 

2013 den Leitzins erneut, um 0,25 Prozentpunkte, 

senken wird. Im Zuge der konjunkturellen Erholung 

ab dem zweiten Halbjahr 2013 und allmählich 

ansteigenden Preisdrucks wird der Leitzins im Jahr 

2014 langsam wieder erhöht und beträgt in der 

vorliegenden Prognose am Ende des Jahres 2014 

1,25%. 

Die Leitzinssenkung im Juli 2012 wirkte sich 

unmittelbar auf die Geldmärkte aus. Seit dieser 

Zeit liegen die Zinsen für besichertes Geld am Interbankenmarkt 

(EUREPO) praktisch bei null. Auch 

die Zinsen für unbesicherte Geldmarktgeschäfte 

(EONIA und EURIBOR) fielen. Dadurch verringerte 

sich der Zinsabstand zwischen besicherten 

und unbesicherten Geldmarktkrediten deutlich. So 

gingen etwa die Risikoaufschläge für unbesichertes 

Dreimonatsgeld von 1,2 Prozentpunkten auf 0,2 Prozentpunkte 

zurück. Der Rückgang der Risikoaufschläge 

kann zum Teil auf eine leichte Entspannung 

an den Interbankenmärkten zurückgeführt werden, 

die sich in zeitlichem Einklang mit den Beschlüssen 

der EZB zum Aufkauf von Staatsanleihen ergab. 

Sollte sich die Entspannung weiter fortsetzen, 

so ist auch wieder mit einer Annäherung der Geldmarktsätze 

an den Leitzins zu rechnen, die sich in 

leicht steigenden Zinssätzen für besicherte Geldmarktkredite 

ausdrücken würde. Im Jahr 2014 wird 

dann auch der steigende Leitzins eine erhöhende 

Wirkung auf die Geldmarktsätze entfalten. 

10 


Auch die Zinsen für Kredite an nichtfinanzielle 

Unternehmen und private Haushalte sind im Jahresverlauf 

2012 weiter gesunken. Dennoch stiegen die 

Ausleihungen an private Haushalte kaum mehr, 

und die an nichtfinanzielle Unternehmen sanken 

sogar. Eine Befragung der Banken im Euroraum 

(Bank Lending Survey) ergab, dass dafür auch eine 

geringere Nachfrage von Unternehmen und Haushalten 

nach Krediten verantwortlich sein dürfte. 

Zudem verschärfen sich derzeit die Kreditbedingungen, 

vor allem für Unternehmen, was sowohl 

auf die schwachen Konjunkturaussichten als auch 

auf verschärfte Regulierung zurückzuführen sein 

dürfte. Die Banken rechnen mit sich weiter verschärfenden 

Kreditbedingungen und weiter sinkender 

Nachfrage nach Krediten. Damit dürfen im Jahr 

2013 die Kreditvolumen trotz weiterhin sehr niedriger 

Zinsen zurückgehen. Im Jahr 2014 werden 

Kreditvolumen und Zinsen wieder leicht ansteigen. 

Die Lage an den Kapitalmärkten hat sich im 

Verlauf des Jahres 2012 merklich entspannt. Die 

Umlaufsrenditen von Staatsanleihen gingen deutlich 

stärker zurück als die Leitzinsen. Das gilt sowohl 

für AAA-bewertete Staatsanleihen, als auch für die 

Staatsanleihen der Krisenländer. Auch die Umlaufsrenditen 

nichtfinanzieller Kapitalgesellschaften 

unterschiedlicher Bonität gingen stark zurück und 

markierten neue Tiefststände. Gegenwärtig zeichnet 

sich jedoch eine Bodenbildung ab, was nicht ausschließt, 

dass mit der weiterhin expansiven Geldpolitik 

die Umlaufsrenditen im Jahr 2013 nochmals 

sinken. Im Zuge einer Entspannung der Schuldenund 

Vertrauenskrisen könnte sich jedoch insofern 

eine Normalisierung einstellen, als die zunehmende 

Sicherheit über den Fortbestand der Währungsunion 

zu einem leichten Anstieg der Renditen 

bei sicheren Anleihen führt. Im Jahr 2014 werden 

auch aus diesem Grund die Umlaufsrenditen leicht 

steigen. 

Der Wechselkurs des Euro zeigte sich im Jahr 

2012 relativ stabil und liegt zum Ende des Jahres 

wieder in etwa bei den Werten vom Anfang des 

Jahres. Für die Jahre 2013 und 2014 wird von einem 

konstanten Euro-US-Dollar-Kurs ausgegangen. 

Euroraum-Konjunktur stabilisiert sich im Lauf 

des Jahres 2013 

Im Jahr 2013 werden die finanzpolitischen Konsolidierungsbemühungen 

in den meisten Ländern des 

Euroraums fortgesetzt. Der negative finanzpolitische 

Impuls dürfte mit etwa 1% im Verhältnis zum 

Bruttoinlandsprodukt nicht ganz so groß ausfallen 

wie im Jahr 2012, als er etwa 1½% betrug. Ein 

moderat positiver Impuls ist vom Außenhandel zu 

erwarten: Zwar ist die preisliche Wettbewerbsfähigkeit 

der Wirtschaft nach der Aufwertung des 

Euro im Herbst nicht viel höher als zu Beginn des 

Jahres, unabhängig davon wird aber die moderate 

weltwirtschaftliche Belebung die Absatzchancen 

von Produzenten aus dem Euroraum verbessern. 

Auch dürften private Haushalte und Unternehmen 

mit dem Fortschreiten des Konsolidierungs- und 

Reformprozesses langsam wieder mehr Vertrauen 

in die wirtschaftliche Zukunft des Euroraums fassen. 

Eine rasche Besserung wird sich aber nicht einstellen. 

Im September ist die Industrieproduktion im 

Euroraum erst einmal wieder zurückgegangen, und 

die Vertrauensindikatoren signalisieren auch für die 

„Kernländer“ wie Deutschland und die Niederlande, 

dass der Abschwung im Winterhalbjahr noch weitergehen 

wird (vgl. Tabelle 4). Erst im Sommer 

wird die Rezession im Euroraum wohl auslaufen, 

ein kräftiger Aufschwung wird sich aber auch im 

Jahr 2014 noch nicht einstellen, denn auch dann 

wirkt die Konsolidierung der öffentlichen Finanzen 

noch deutlich restriktiv. Alles in allem dürfte die 

gesamtwirtschaftliche Produktion im Jahr 2012 um 

0,5% und im Jahr darauf um 0,2% zurückgehen, 

Tabelle 3: 

Eckdaten zur Wirtschaftsentwicklung im Euroraum 

- in % - 

2012 2013 2014 



reales Bruttoinlandsprodukt −0,5 −0,2 1,1 

privater Konsum −1,1 −0,3 0,9 

öffentlicher Konsum −0,2 −0,3 0,3 

Bruttoanlageinvestitionen −3,8 −1,6 2,7 

inländische Verwendung −2,0 −0,7 1,0 

Exporte a 3,0 3,2 5,0 

Importe a −0,4 1,9 4,7 

Außenbeitrag b 1,5 0,5 0,2 

Verbraucherpreise c 2,5 1,8 1,4 

Lohnstückkosten d 1,3 1,0 0,9 



Budgetsaldo e −3,3 −2,7 −2,5 

Leistungsbilanzsaldo 0,9 1,3 1,4 

in % der Erwerbspersonen 

Arbeitslosenquote f 11,4 12,0 12,1 

a 

Einschließlich Intrahandel. – b Wachstumsbeitrag. – c Harmonisierter 

Verbraucherpreisindex. – d Bruttowertschöpfung je Beschäftigten. – 

e Gesamtstaatlich. – f Standardisiert. 

Quellen: Eurostat; Prognose des IWH. 


Tabelle 4: 

Reales Bruttoinlandsprodukt, Verbraucherpreise und Arbeitslosenquote im Euroraum 

- 2012 bis 2014 - 

Bruttoinlandsprodukt a Verbraucherpreise b Arbeitslosenquote c 

Veränderung gegenüber dem Vorjahr in % in % 

2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 

Deutschland 0,8 0,7 1,5 2,1 2,1 1,9 5,5 5,8 5,7 

Frankreich 0,1 0,0 0,9 2,2 1,6 1,5 10,4 10,6 10,7 

Italien −2,0 −1,1 0,5 3,3 1,8 1,0 10,6 11,4 11,7 

Spanien −1,3 −1,3 0,7 2,4 1,9 0,8 25,1 26,9 26,9 

Niederlande −0,8 0,3 1,2 2,8 2,1 1,5 5,3 5,8 5,8 

Belgien −0,2 0,4 1,4 2,5 1,7 1,7 7,4 7,5 7,5 

Österreich 0,5 0,9 1,4 2,3 1,9 1,9 4,3 4,7 4,7 

Griechenland −6,0 −4,0 0,5 1,0 −0,7 −0,8 24,3 27,0 27,2 

Finnland 0,3 0,7 1,3 2,9 2,3 2,3 7,7 8,0 7,8 

Portugal −3,0 −1,5 0,7 2,9 1,1 1,1 15,7 16,7 16,6 

Irland 0,2 1,0 2,0 1,9 1,1 1,2 14,9 14,7 14,6 

Slowakei 2,5 2,2 3,0 3,7 1,8 1,9 13,9 13,9 13,2 

Luxemburg 1,0 1,0 2,0 2,8 2,0 2,1 5,0 5,5 5,5 

Slowenien −2,2 −1,5 1,0 2,7 1,7 1,7 8,4 9,7 9,8 

Zypern −2,5 −1,5 −0,5 3,4 1,8 2,0 11,7 13,0 13,9 

Estland 3,0 3,5 3,8 4,2 3,4 3,2 10,1 9,1 8,7 

Malta 1,0 1,5 2,0 3,0 2,2 2,2 6,4 6,4 6,2 

Euroraum ohne Deutschland −0,9 −0,5 0,9 2,6 1,6 1,2 13,5 14,4 14,3 

Euroraum −0,5 −0,2 1,1 2,5 1,8 1,4 11,4 12,1 12,0 

a 

Die Zuwachsraten sind untereinander nicht voll vergleichbar, da sie für einige Länder um Arbeitstageeffekte bereinigt sind, für andere – wie für 

Deutschland – nicht. – b Harmonisierter Verbraucherpreisindex. – c Standardisiert. 

Quelle: Prognose des IWH. 

um im Jahr 2014 sehr moderat (mit 1,1%) zuzulegen 

(vgl. Tabelle 3). Die Verbraucherpreise steigen im 

Jahr 2013 mit 1,8% deutlich langsamer als 2012. 

Die Arbeitslosigkeit nimmt noch weiter zu, auf 

12,1% im Jahresdurchschnitt 2014. 

Schwache Produktivitätsentwicklung in Großbritannien 

Im dritten Quartal 2012 legte die gesamtwirtschaftliche 

Produktion in Großbritannien mit 1% 

recht kräftig zu, nachdem sie die drei Quartale zuvor 

stetig gefallen war. Der Anstieg geht vor allem 

auf temporäre Faktoren zurück: War das Bruttoinlandsprodukt 

aufgrund der Feierlichkeiten zum 

sechzigsten Thronjubiläum der Königin im Juni 

gedrückt worden, erhielt es durch die Olympischen 

Spiele in London im Juli und August einen kurzlebigen 

Impuls. Die Wirtschaft ist aber nach wie 

vor in keiner guten Verfassung. Seit Sommer 2011 

stagnieren die Exporte in etwa, nicht zuletzt wegen 

der Rezession im Euroraum. Die Binnennachfrage 

ist schwach, weil die recht hoch verschuldeten privaten 

Haushalte und Unternehmen um die Verbesserung 

ihrer Vermögensposition bemüht sind und 

der Staat versucht, sein hohes Defizit (von etwa 

6½% im Jahr 2012) zurückzuführen. Trotz der 

schwachen Konjunktur und obwohl der Effekt der 

Mehrwertsteuererhöhung vom Anfang des Jahres 

2011 ausgelaufen ist, hält sich die Inflationsrate mit 

2,7% im Oktober deutlich über dem 2%-Zielwert 

der Bank von England. Die Zentralbank schließt 

daraus, dass die gesamtwirtschaftliche Unterauslastung 

nicht allzu groß sein kann. Schwach ist auch 

die Produktivitätsentwicklung: Während die Beschäftigung 

aktuell wieder etwas höher ist als vor 

Ausbruch der Krise im Jahr 2008, liegt das Bruttoinlandsprodukt 

immer noch etwa 3% unter seinem 

damaligen Maximalwert. Ein Teil der Erklärung 

dafür ist wohl, dass die Produktion des in Großbritannien 

besonders wichtigen Finanzsektors vor 

Ausbruch der Krise erheblich überzeichnet war. 

Die Bank von England versucht seit dem vergangenen 

Sommer, mit dem „Funding for Lending“- 

12 


Programm den Banken einen Zinsanreiz dafür zu 

geben, die nach wie vor stagnierende Kreditvergabe 

wieder auszuweiten. Die Notenbank wird ihre expansive 

Ausrichtung weiter aufrecht erhalten, obwohl 

die Verbraucherpreisinflation auch im Schnitt 

des Jahres 2013 mit 2,2% über der 2%-Marke liegen 

dürfte. Die Finanzpolitik wird dagegen im (mit dem 

April beginnenden) Fiskaljahr 2013 ihren Restriktionsgrad 

noch einmal verschärfen. Eine Stütze 

dürfte die Konjunktur aber im Außenhandel finden, 

denn die Weltkonjunktur zieht im Lauf des 

Jahres wohl etwas an. Alles in allem ist mit einem 

Zuwachs der gesamtwirtschaftlichen Produktion 

von 1,1% im Jahr 2013 zu rechnen, nach Stagnation 

im Jahr 2012. Im Jahr 2014 dürfte die Produktion 

um knapp 1½% zulegen. 

Konjunktur in den mittel- und osteuropäischen 

Ländern durch Krise im Euroraum gedämpft 

Vor dem Hintergrund einer schwachen weltweiten 

wirtschaftlichen Entwicklung, insbesondere der 

anhaltenden Krise im Euroraum, flachte der Konjunkturverlauf 

in den mittel- und osteuropäischen 

Ländern im Jahr 2012 deutlich ab. Aufgrund der 

geringeren Außenhandelsumsätze wurde die Konjunktur 

auch in den Ländern mit einer bis dahin 

recht dynamischen wirtschaftlichen Expansion abgebremst, 

also etwa in Polen, der Slowakei und den 

baltischen Ländern. In Bulgarien und Rumänien kam 

das Wachstum nahezu zum Stillstand, in Ungarn, 

Slowenien und der Tschechischen Republik ging 

es zurück. Neben der schwachen außenwirtschaftlichen 

Nachfrage blieben nun vielerorts auch die 

Impulse von der Binnennachfrage aus. Hier machten 

sich niedrigere reale Einkommenszuwächse, 

pessimistischere Erwartungen bei Haushalten und 

Unternehmen, sowie der restriktive finanzpolitische 

Kurs bemerkbar. 

Die Konsolidierung der öffentlichen Finanzen 

ist vielerorts voran gekommen, aufgrund der schwachen 

Konjunktur, insbesondere der niedrigeren 

Steuereinnahmen, fällt der Defizitabbau aber teilweise 

bescheidener aus als geplant oder er blieb 

ganz aus. Die seit längerer Zeit bestehenden übermäßigen 

Haushaltsdefizite in Polen und Ungarn 

konnten jedoch im Jahr 2012 voraussichtlich weiter 

zurückgeführt werden. 

Die Inflation ist nach einer Beruhigung zu Beginn 

des Jahres in den letzten Monaten vielfach 

wieder gestiegen, wofür die Anhebung regulierter 

Preise und Verbrauchsteuern, Lebensmittelpreissteigerungen 

sowie die Volatilität des Ölpreises verantwortlich 

sind. Die Geldpolitik ist angesichts der 

konjunkturellen Abschwächung vielerorts gelockert 

worden. Eine Ausnahme bildete vorübergehend 

Ungarn, wo die Notenbankzinsen in den Jahren 2011 

und 2012 um insgesamt 125 Basispunkte auf 7% – 

den höchsten Satz in der Region – gestiegen waren. 

Im Herbst 2012 wurden aber auch sie wieder 

gesenkt (auf 6% im Dezember). Auf den Arbeitsmärkten 

zeichnet sich keine weitere Entspannung 

ab, die Arbeitslosenquoten liegen nach wie vor 

meist im zweistelligen Bereich. Auch vor diesem 

Hintergrund wird sich der Zuwachs des Bruttoinlandsprodukts 

der Region im Jahr 2012 mit etwa 

1,1% im Vergleich zum Vorjahr mehr als halbieren. 

Die Konjunktur wird sich in den kommenden 

zwei Jahren nur nach und nach in dem Maße verbessern, 

wie sich die weltwirtschaftliche Lage und 

insbesondere die im Euroraum als dem wichtigsten 

Absatzmarkt der Region verbessert. Allerdings werden 

die verbreiteten Konsolidierungsanstrengungen 

der Regierungen fortgesetzt werden und die Binnennachfrage 

weiter dämpfen. Alles in allem wird die 

wirtschaftliche Dynamik im Prognosezeitraum mit 

rund 1,7% im Jahr 2013 bzw. 2,8% im Jahr 2014 

nur allmählich an Fahrt gewinnen. 

Deutsche Konjunktur 

Konjunktur in Deutschland erreicht im Winter 

ihren Tiefpunkt 

In Deutschland hat sich die wirtschaftliche Lage 

im Jahr 2012 nach und nach immer weiter verschlechtert. 

Die Zuversicht von Unternehmen und 

Haushalten sank stetig bis in den Spätherbst hinein. 

Die Binnennachfrage schrumpft nun schon seit einem 

Jahr, obwohl der Beschäftigungsstand hoch 

ist, die monetären Rahmenbedingungen günstig sind 

und die deutsche Finanzpolitik im Jahr 2012 sich 

einen im internationalen Vergleich nur mäßig restriktiven 

Kurs erlauben konnte. Zwar haben recht 

kräftige Lohnzuwächse dafür gesorgt, dass die privaten 

Haushalte ihren Konsum im Sommerhalbjahr 

moderat ausweiteten. Die Unternehmen nahmen 

aber das ganze Jahr über ihre Investitionen in Ausrüstungen 

und Läger zurück. Zuletzt haben sie 

auch kaum noch Beschäftigung aufgebaut. 

Der Hauptgrund für das zunehmend vorsichtigere 

Ausgabeverhalten von Unternehmen und privaten 

Haushalten sind sicher die Sorgen um die 

Eurokrise und die Rezession in vielen europäischen 

Nachbarländern. Skepsis gegenüber der au- 


Tabelle 5: 

Quartalsdaten zur wirtschaftlichen Entwicklung a 

- Veränderung in % gegenüber dem Vorquartal - 

2011 2012 2013 

I II III IV I II III IV I II III IV 

private 

Konsumausgaben 

0,7 −0,5 1,3 −0,3 0,0 0,1 0,3 −0,1 0,1 0,1 0,3 0,3 

öffentlicher Konsum 0,1 0,6 0,2 0,5 0,4 −0,2 0,4 0,3 0,4 0,4 0,3 0,3 

Ausrüstungen 0,9 1,1 1,6 −0,3 −0,9 −4,0 −2,0 −2,3 −0,7 0,0 1,8 1,8 

Bauten 7,2 −0,4 −0,7 1,4 −0,7 −1,1 1,5 −0,1 0,6 0,6 0,7 0,7 

sonstige Anlagen 0,9 0,2 1,6 2,0 −1,0 1,1 1,3 0,7 0,9 1,0 1,1 1,2 

Vorratsinvestitionen b −0,2 1,3 −0,8 −0,1 0,0 0,0 −0,3 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 

inländische 

Verwendung 

0,9 1,2 0,1 −0,1 −0,2 −0,4 0,0 −0,2 0,2 0,2 0,5 0,6 

Außenbeitrag b 0,3 −0,7 0,3 0,0 0,7 0,7 0,3 0,0 0,1 0,1 −0,1 −0,1 

Exporte 2,7 0,5 2,1 −0,5 0,7 3,3 1,4 0,3 0,6 1,0 1,2 1,4 

Importe 2,3 2,2 1,7 −0,4 −0,7 2,2 1,0 0,3 0,5 0,8 1,6 1,7 

Bruttoinlandsprodukt 1,2 0,5 0,4 −0,1 0,5 0,3 0,2 −0,2 0,2 0,3 0,4 0,5 

a Saison- und arbeitstägliche bereinigte Werte; in Vorjahrespreisen. – b Beitrag zur Veränderung des Bruttoinlandproduktes in Prozentpunkten 

(Lundberg-Komponenten). 

Quellen: Statistisches Bundesamt; ab 4. Quartal 2012: Prognose des IWH. 

ßenwirtschaftlichen Entwicklung wurde auch durch 

die Auftragseingänge aus dem Ausland genährt, die 

schon seit Mitte 2011 im Trend nur noch stagnieren. 

Diese Sorgen erklären auch neben den sehr günstigen 

Finanzierungsbedingungen die recht schwungvolle 

Wohnungsbaukonjunktur, denn deutsche Immobilien 

werden verbreitet als sichere Wertanlage angesehen. 

Trotzdem schien die deutsche Konjunktur bis 

zum Herbst 2012 der Schulden- und Vertrauenskrise 

im Euroraum gut widerstehen zu können. Die 

Produktion wurde bis in den Herbst hinein deutlich 

ausgeweitet, und das ausgerechnet dank einer lebhaften 

Exportkonjunktur. Obwohl die Weltwirtschaft 

als Ganzes im Jahr 2012 schwächelte, haben 

hohe Zuwächse der Ausfuhren vor allem in Länder 

außerhalb Europas den Rückgang der Nachfrage 

aus dem übrigen Euroraum mehr als ausgleichen 

können. Allerdings hat die Auslandsnachfrage im 

September und Oktober an Schwung verloren, und 

die Produktion im Verarbeitenden Gewerbe ist in 

der Zeit sehr deutlich zurückgegangen. Auch die 

privaten Käufe und der Wohnungsbau scheinen im 

Herbst zu schwächeln, wie die zuletzt berichteten 

Einzelhandelsumsätze und die Bauproduktion signalisieren. 

Alles in allem dürfte die gesamtwirtschaftliche 

Produktion im vierten Quartal um 0,2% 

sinken (vgl. Abbildung 6 und Tabelle 5), sodass 

sich im Jahresdurchschnitt ein Zuwachs des Bruttoinlandsproduktes 

von 0,8% ergibt (arbeitstäglich 

bereinigt um 1%, vgl. Tabelle 6). 

Abbildung 6: 

Reales Bruttoinlandsprodukt in Deutschland 

- saisonund arbeitstäglich bereinigter Verlauf - 

Mrd. Euro 

640 

630 

620 

610 

600 

590 

580 

570 

560 

550 

I 

-5,1 

4,2 

II 

2009 

III IV I II 

2010 

III IV I II 

2011 

III IV I II 

2012 

III IV I II 


III 


verkettete Volumenangaben (linke Skala) 


IWH 

1 

Ursprungswerte: Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %. 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen und Darstellung 

des IWH; ab 4. Quartal 2012: Prognose des IWH. 

Allerdings zeigen sich am Jahresende Anzeichen 

dafür, dass sich die deutsche Konjunktur im 

ersten Halbjahr 2013 wieder etwas beschleunigen 

dürfte. Die Geschäftsaussichten und die aktuellen 

Auftragseingänge der Industrie, die produktionsseitig 

in das Jahr 2013 reichen, sind wieder gestiegen, 

vor allem dank wieder zunehmender Bestellungen 

aus dem Ausland. Die Produktionsdynamik 

3,0 

0,8 

0,7 


IV 

% 

4 

3 

2 

1 

0 

-1 

-2 

-3 

-4 

-5 

14 


leibt im ersten Halbjahr 2013 insgesamt aber noch 

schwach, da sich die Weltkonjunktur nur allmählich 

kräftigt und die inländische Nachfrage noch 

von der Investitionszurückhaltung der Unternehmen 

belastet wird. 

Tabelle 6: 

Statistische Komponenten der BIP-Wachstumsrate 

- in % bzw. Prozentpunkten - 

2012 2013 2014 

statistischer Überhang a 0,2 0,0 0,6 

Jahresverlaufsrate b 0,8 1,4 1,5 

jahresdurchschnittliche 

BIP-Rate, 

1,0 0,8 1,5 

kalenderbereinigt 

Kalendereffekt c −0,2 −0,1 0,0 

jahresdurchschnittliche 

BIP-Rate, 

0,8 0,7 1,5 

kalenderjährlich d 

a Saison- und kalenderbereinigtes reales BIP im vierten Quartal des 

Vorjahres in Relation zum kalenderbereinigten Quartalsdurchschnitt 

des Vorjahres. – b Jahresveränderungsrate im vierten Quartal, saisonund 

kalenderbereinigt. – c In % des realen BIP. – d Abweichungen in 

der Summe rundungsbedingt. 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Prognose des IWH. 

Im späteren Verlauf von 2013 und bis in das Jahr 

2014 hinein dürfte sich, sofern die Eindämmung der 

Schuldenkrise im Euroraum gelingt, die konjunkturelle 

Lage deutlicher aufhellen; dann dürften auch 

wieder Zuwachsraten in Höhe des Potenzialwachstums 

möglich werden. Die Impulse kommen dabei 

zunächst zu gleichen Teilen vom Außenhandel und 

von der inländischen Nachfrage, wobei der Konsum 

und die Baunachfrage treibend wirken (vgl. Tabelle 

7). Die Ausrüstungsinvestitionen dürften erst 

im späteren Verlauf des Jahres 2013 wieder anziehen, 

wenn die Investoren das Vertrauen in die zukünftige 

Entwicklung zurückgewonnen haben. 

Einen positiven Wachstumsbeitrag leisten sie allerdings 

erst im Jahr 2014. Mit der insgesamt erstarkenden 

inländischen Nachfrage legen auch die Importe 

wieder stärker zu, sodass der Außenhandel 

die gesamtwirtschaftliche Produktion wohl dämpfen 

wird, wenngleich nur schwach. Insgesamt dürfte 

das Bruttoinlandsprodukt in Deutschland im Jahr 

2013 mit 0,7% nochmals eher mäßig zunehmen, 

sich aber im Jahr 2014 mit 1,5% erneut beschleunigen. 

Folglich sind die gesamtwirtschaftlichen 

Produktionskapazitäten im Jahr 2013 unterausgelastet 

(vgl. Abbildung 7); im Verlauf des Jahres 

2014 schließt sich die Produktionslücke. Die Beschäftigung 

wird angesichts der schwachen Produktionsentwicklung 

im Jahr 2013 in etwa stagnieren 

und erst im Jahr darauf mit 0,2% leicht steigen. 

Die Verbraucherpreisinflation verharrt im Jahr 

2013 bei 2% wie im Jahr 2012 und wird im Jahr 

2014 mit 1,8% etwas darunter liegen. 

Tabelle 7: 

Beiträge der Nachfragekomponenten zur Veränderung 

des Bruttoinlandsproduktes 

- in Prozentpunkten - 

2012 2013 2014 

Konsumausgaben 0,5 0,5 0,9 

private Konsumausgaben 0,3 0,2 0,7 

Konsumausgaben des 

Staates 

0,2 0,2 0,2 

Bruttoanlageinvestitionen −0,4 0,0 0,6 


Bauten −0,1 0,2 0,2 


Vorratsveränderung −0,4 −0,1 0,1 

inländische Verwendung −0,4 0,4 1,6 

Außenbeitrag 1,1 0,3 −0,1 

Exporte 2,1 2,0 3,0 

Importe −1,0 −1,7 −3,1 

Bruttoinlandsprodukt 0,8 0,7 1,5 


Abbildung 7: 

Produktionslücke in Deutschland 

% in Relation zum Produktionspotenzial 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 

IWH 



Die Prognoseunsicherheit ist allerdings recht 

groß. Für das Jahr 2013 reicht das 66%-Prognoseintervall 

für die Wachstumsrate des Bruttoinlandsproduktes 

von −0,2% bis 1,6% und für das Jahr 


2014 von −0,1% bis 3,2% (vgl. Abbildung 8). 3 

Dieses Intervall beziffert die mit dem Basisszenario, 

dessen Rahmenbedingungen im nächsten Absatz 

beschrieben werden, verbundene Prognoseunsicherheit; 

es beinhaltet keine Extremrisiken (zum Beispiel 

eine erhebliche Verschärfung der Schulden- und 

Vertrauenskrise im Euroraum, vgl. dazu Abschnitt 

„Zu den Risiken“). 

Abbildung 8: 

Prognoseunsicherheit 1 

- Veränderung gegenüber Vorjahr in % - 

5,0 

4,0 

3,0 

2,0 

1,0 

0,0 

-1,0 

-2,0 

2011 2012 2013 2014 


Konfidenz 85% O 

Konfidenz 85% U 

Konfidenz 66% O 

Konfidenz 66% U 

IWH 

1 

Zur Berechnung werden die Prognosefehler der Vergangenheit herangezogen 

und Risikoszenarien ausgeblendet, d. h., die tatsächliche 

Prognoseunsicherheit unter Einbeziehung extremer Risiken ist höher 

als hier angegeben. 


des IWH. 

In Ostdeutschland wird die gesamtwirtschaftliche 

Entwicklung wohl erheblich verhaltener als 

in Deutschland insgesamt verlaufen. Dämpfend wirken 

weiterhin die rückläufige Einwohnerzahl und 

die Ausrichtung der Produktion in Ostdeutschland 

auf Standardprodukte und Regionen in Euroraum. 4 

So erhält die Industrie seit geraumer Zeit deutlich 

weniger Aufträge, und die Konsolidierung der 

öffentlichen Haushalte belastet die Bereitstellung 

3 Das 66%-Prognoseintervall überlagert die Wachstumsrate 

mit einer Wahrscheinlichkeit von 66% – sofern das Basisszenario 

zutreffend ist. Zur Berechnung werden die Prognosefehler 

der an der Gemeinschaftsdiagnose beteiligten 

Institute (ifo, IfW, IWH, RWI) aus der Vergangenheit 

herangezogen und Risikoszenarien ausgeblendet, d. h., die 

tatsächliche Prognoseunsicherheit unter Einbeziehung extremer 

Risiken ist höher als hier angegeben. 

4 Vgl. Ludwig, U.; Brautzsch, H.-U.; Loose, B.; Exß, F.: 

Ostdeutsche Wirtschaft im Jahr 2012: Im Sog der allgemeinen 

Abkühlung der Konjunktur, in: IWH, Wirtschaft im 

Wandel, Jg. 18 (8-9), 2012, 268 f. 

5,0 

4,0 

3,0 

2,0 

1,0 

0,0 

-1,0 

-2,0 

an staatlich finanzierten Dienstleistungen. Das Baugewerbe 

und der Handel stemmen sich zwar der 

Abwärtstendenz entgegen, ein Abrutschen der gesamtwirtschaftlichen 

Aktivität in den Minusbereich 

scheint hier im Jahr 2012 aber wahrscheinlich. 

Rahmenbedingungen für die Prognose 

Die im Jahr 2012 noch einmal expansiver ausgerichtete 

Geldpolitik der EZB verbesserte die monetären 

Bedingungen in Deutschland. Aufgrund der 

Divergenzen im europäischen Bankensystem können 

sich deutsche Banken weiterhin zu besseren 

Konditionen am Interbankenmarkt finanzieren als 

bei der EZB, auch wenn sich die Differenz aufgrund 

des Erreichens der Null-Grenze bei Interbankenmarktzinsen 

und gesunkenem Leitzins verringerte. 

So sind die Kreditzinsen für private Haushalte und 

nichtfinanzielle Unternehmen im Jahresverlauf 2012 

weiter gesunken. Allerdings haben sich die Kreditrichtlinien 

(insbesondere Beleihungsquoten) für 

Wohnungsbaukredite der privaten Haushalte zuletzt 

verschärft und werden sich laut Bank Lending 

Survey weiter verschärfen. Während die Nachfrage 

nach Wohnungsbaukrediten weiterhin deutlich zunehmen 

dürfte, erwarten die Banken zum ersten 

Mal nach drei Jahren wieder einen Rückgang der 

Nachfrage nach Unternehmenskrediten. Die Umlaufsrenditen 

am Kapitalmarkt sind nach einem 

Rückgang in den ersten beiden Quartalen des Jahres 

2012 stabil auf historisch niedrigem Niveau. Der 

reale effektive Wechselkurs für Deutschland sank 

in der ersten Jahreshälfte und legte dann wieder 

leicht zu, sodass die deutsche Volkswirtschaft am 

Ende des Jahres 2012 preislich etwas wettbewerbsfähiger 

ist als zu Beginn des Jahres. Angesichts der 

sich verschärfenden Kreditrichtlinien, aber weiter 

sinkender Leitzinsen, werden sich die Finanzierungsbedingungen 

insgesamt im Jahr 2013 in Deutschland 

wenig ändern, wobei der Kapitalmarkt gegenüber 

der Kreditfinanzierung für Unternehmen an 

Bedeutung gewinnen dürfte, da sich hier die Leitzinssenkung 

auswirken dürfte und die Kapitalmärkte 

nicht von den zusätzlichen Restriktionen 

bei der Kreditvergabe durch Banken betroffen sind. 

Im Jahr 2014 werden die Finanzierungsbedingungen 

etwas restriktiver, da sich dann sowohl Leitzinserhöhungen 

und verschärfte Regulierung auswirken. 

Nach einer im Jahr 2012 nochmals restriktiv 

ausgerichteten Finanzpolitik wird die Haushaltskonsolidierung 

im Jahr 2013 zunächst nicht weiter 

fortgeführt und die Finanzpolitik schwenkt auf einen 

16 


Tabelle 8: 

Änderung von Steuern, Sozialabgaben und Staatsausgaben durch diskretionäre Maßnahmen a 

- Haushaltsentlastungen (+) und Haushaltsbelastungen (−), in Mrd. Euro gegenüber 2011 - 

2012 2013 2014 

Alterseinkünftegesetz –0,8 –1,7 –2,3 

Steuervereinfachungsgesetz 2011 –0,8 –0,6 –0,6 

Rücknahme der Kürzung des Weihnachtsgeldes für Bundesbeamte –0,5 –0,5 –0,5 

Einführung eines Betreuungsgeldes –0,1 –0,5 

Änderungen bei der Kfz-Steuer –0,1 –0,3 –0,2 

Erhöhung der Tabaksteuer 0,3 0,5 0,6 

Einführung einer Kernbrennstoffsteuer 0,6 0,4 0,4 

Wegfall der Heizkostenkomponente beim Wohngeld 0,2 0,2 0,2 

Lkw-Maut auf Bundesstraßen 0,1 0,1 

Auslaufen der degressiven Abschreibung aus dem Konjunkturpaket 1,8 4,0 4,0 

ältere Maßnahmen b 1,8 2,5 2,5 

Gesetz zur Verbesserung der Eingliederungschancen am Arbeitsmarkt 1,7 2,0 2,0 

Einsparungen bei disponiblen Ausgaben 1,0 1,6 1,6 

diskretionäre Maßnahmen von Ländern und Gemeinden 0,5 1,0 1,5 

Eingriffe in die Rentenformel 3,7 5,8 6,0 

Erhöhung des gesetzlichen Beitragssatzes zur Krankenversicherung zum 01.01.2011 

von 14,9% auf 15,5% 

Senkung des Beitragssatzes zur gesetzlichen Rentenversicherung zum 01.01.2012 

um 0,3 Prozentpunkte auf 19,6% 

Senkung des Beitragssatzes zur gesetzlichen Rentenversicherung zum 01.01.2013 


Erhöhung des Beitragssatzes zur Pflegeversicherung zum 01.01.2013 


0,2 0,3 0,4 

–2,7 –2,8 –2,9 

–6,8 –6,9 

1,1 1,2 

Anhebung der Minijobgrenze von 400 auf 450 Euro –0,3 –0,3 

Versorgungsstrukturgesetz –0,2 –0,3 –0,3 

Neuausrichtung der Pflegeversicherung –1,0 –1,2 

Abschaffung der Praxisgebühr –1,9 –1,9 

Umsetzung von EuGH-Urteilen zur Dividendenbesteuerung –1,5 –1,5 

Wegfall von Investitionsimpulsen aus den Konjunkturpaketen 8,0 8,0 8,0 

insgesamt c 14,7 9,9 9,4 

nachrichtlich: d 

Gesetz zum Abbau der kalten Progression –1,9 –5,7 

Jahressteuergesetz 2013 –0,2 –0,2 

Vereinfachung Unternehmensbesteuerung und steuerliches Reisekostenrecht –0,2 –0,3 

Lebensleistungsrente –0,1 –0,3 

a Ohne makroökonomische Rückwirkungen; ohne Berücksichtigung der Stützungsmaßnahmen für Finanzinstitute und EWU-Mitgliedstaaten. – 

b Schrittweise Abschaffung der Eigenheimzulage, Aufschiebung des Wiederaufbaus des Berliner Stadtschlosses, Jahressteuergesetz 2010. – c Differenzen 

durch Rundungsfehler. – d Die unter „nachrichtlich“ ausgewiesenen Positionen gehen nicht in die Prognose der öffentlichen Finanzen ein. 

Quellen: Bundesministerium der Finanzen; Berechnungen und Schätzungen des IWH. 

leicht expansiven Kurs ein (vgl. Tabelle 8). Belastungen 

ergeben sich für die öffentlichen Haushalte 

insbesondere aus der Absenkung des Beitragssatzes 

zur Rentenversicherung, der Leistungsausweitung 

für Demenzkranke im Rahmen der Neuausrichtung 

der Pflegeversicherung sowie durch die Abschaffung 

der Praxisgebühr. Der expansive fiskalische Impuls 

beläuft sich nach dieser Prognose auf 0,2% in Relation 

zum Bruttoinlandsprodukt. Im Jahr 2014 wird 

die Finanzpolitik bei gegebener Gesetzeslage konjunkturneutral 

ausgerichtet sein. Würden bis dahin 

jedoch, anders als in dieser Prognose unterstellt, 

die in der Tabelle nachrichtlich genannten weiteren 

Gesetzesvorhaben zur Entlastung von Unternehmen 

und privaten Haushalten umgesetzt, etwa das Gesetz 

zum Abbau der kalten Progression, ergäbe sich 


im Jahr 2014 nochmals ein leicht expansiver finanzpolitischer 

Impuls. Dieser beliefe sich auf 0,2% in 

Relation zum Bruttoinlandsprodukt. 

Beschäftigungsaufbau vorerst ausgelaufen 

Die konjunkturelle Abschwächung macht sich mittlerweile 

auch auf dem Arbeitsmarkt bemerkbar. 

Die Zahl der Erwerbstätigen stieg im dritten Quartal 

des Jahres 2012 mit 0,1% nur noch leicht. Auch 

die sozialversicherungspflichtige Beschäftigung nahm 

nur um 0,2% zu. 5 Die von den Erwerbstätigen 

durchschnittlich geleistete Arbeitszeit ging um 0,7% 

zurück. Dies ist darauf zurückzuführen, dass infolge 

der schwachen Produktionsentwicklung in den Unternehmen 

die bezahlten Mehrarbeitsstunden reduziert 

sowie die Arbeitszeitkonten abgeschmolzen wurden. 

6 Insgesamt sank das gesamtwirtschaftliche Arbeitsvolumen 

das zweite Quartal in Folge um 0,6%. 

Die registrierte Arbeitslosigkeit steigt seit dem 

zweiten Quartal des Jahres 2012 leicht an. Dass sich 

die Entwicklung der Arbeitslosigkeit nicht spiegelbildlich 

zur Beschäftigung entwickelt, ist zum einen 

durch den Anstieg des gesamtwirtschaftlichen 

Arbeitsangebots bedingt. Dies ist auf eine steigende 

Erwerbsbeteiligung vor allem von Älteren 

sowie die kräftige Zunahme der Nettozuwanderung 

(vgl. Kasten 3) zurückzuführen. 7 Zum anderen beeinflusst 

der Rückgang der arbeitsmarktpolitischen 

5 In welchem Umfang davon Vollzeit- bzw. Teilzeitbeschäftigte 

betroffen sind, kann zurzeit nicht exakt beurteilt werden. 

Infolge einer Statistikumstellung liegen aktuelle Daten 

zur Entwicklung der Zahl der sozialversicherungspflichtig 

Beschäftigten in der Unterteilung nach Voll- und Teilzeitbeschäftigten 

nur bis zum Berichtstermin Juni 2011 vor. 

Vgl. hierzu Bundesagentur für Arbeit: Beschäftigungsstatistik 

– Umstellung der Erhebungsinhalte bei den Merkmalen 

„ausgeübte Tätigkeit“ (Beruf), „Arbeitszeit“ und 

„Ausbildung“. Nürnberg, März 2012. 

6 Vgl. Institut für Arbeitsmarkt- und Berufsforschung Nürnberg: 

Wochenarbeitszeit wieder auf Vorkrisen-Niveau. 

Presseinformation des IAB vom 11.09.2012. Zu einer spürbaren 

Ausweitung der Kurzarbeit ist es bislang noch nicht 

gekommen. Die Zahl der Bezieher von konjunkturellem 

Kurzarbeitergeld lag im September des Jahres 2012 – neuere 

Daten liegen nicht vor – bei 58 000 Personen. Im Vorjahresmonat 

waren es 65 000 Personen. Im September 2012 

waren in den Anzeigen zur Kurzarbeit bei der Bundesagentur 

für Arbeit 47 000 Personen genannt. Im Vorjahresmonat 

waren es 24 000. Vgl. Bundesagentur für Arbeit: 

Arbeitsmarkt in Zahlen. Kurzarbeit – angezeigte Kurzarbeit 

– Kurzarbeitergeld. Online-Statistikangebot. Nürnberg, 

Oktober 2012. 

7 Vgl. Fuchs, J.; Hummel, M.; Hutter, C.; Klinger, S.; Vallé, J.; 

Weber, E.; Zapf, I.; Zika, G.: IAB-Prognose 2012/2013: 

Neue Herausforderungen für den deutschen Arbeitsmarkt, 

in: IAB-Kurzbericht, 14/2012, 7 f. 

Maßnahmen die Entwicklung der registrierten Arbeitslosigkeit. 

So wurden im dritten Quartal des 

Jahres 2012 knapp 140 000 Personen weniger gefördert 

als im Vorjahreszeitraum. 8 

Infolge der rückläufigen Produktionsentwicklung 

wird die Beschäftigung im vierten Quartal des 

Jahres 2012 leicht abnehmen. Die Zahl der offenen 

Stellen sank bereits im dritten Quartal 2012 deutlich. 

9 Die Leiharbeit, mit der die Unternehmen 

kurzfristig auf konjunkturelle Veränderungen reagieren, 

ist seit drei Quartalen rückläufig. Infolge des 

in einigen Bereichen spürbaren Fachkräftemangels 

werden die Unternehmen bestrebt sein, durch die 

verstärkte Flexibilisierung der Arbeitszeit ihren 

Fachkräftebestand über die konjunkturelle Schwächephase 

hinweg zu halten. Im Durchschnitt des 

Jahres 2012 wird die Zahl der Erwerbstätigen mit 

393 000 Personen bzw. 1,0% deutlich über dem 

Vorjahresquartal liegen. Im Jahresdurchschnitt werden 

76 000 Personen weniger arbeitslos registriert 

sein als im Vorjahr. 10 

Im Jahr 2013 wird die Arbeitsnachfrage schwach 

bleiben. Die Unternehmen werden die Ausweitung 

der Produktion zunächst durch Überstunden bzw. 

durch den Abbau von Kurzarbeit bewältigen, bevor 

sie zusätzliches Personal einstellen. Im Durchschnitt 

des Jahres 2013 dürften etwa 0,1% mehr 

Personen erwerbstätig sein als im Vorjahr (vgl. 

Abbildung 10). Im Jahr darauf dürfte die Beschäftigung 

mit 0,2% leicht steigen. Inwieweit sich dies 

auf die registrierte Arbeitslosigkeit auswirkt, hängt 

vor allem von der Entwicklung des gesamtwirtschaftlichen 

Arbeitsangebots ab. Dabei sind zwei 

gegenläufige Entwicklungen zu beobachten: Einerseits 

dürfte auch im Jahr 2013 infolge der schlech- 

8 Zu diesen werden hier die Maßnahmen zur Förderung der 

Aufnahme einer Erwerbstätigkeit sowie die Beschäftigung 

schaffenden Maßnahmen gezählt. 

9 Nach Angaben des Instituts für Arbeitsmarkt- und Berufsforschung 

Nürnberg gab es im dritten Quartal des Jahres 

2012 ca. 56 000 bzw. 6,1% weniger Stellenangebote im ersten 

Arbeitsmarkt als vor einem Jahr. Vgl. Institut für Arbeitsmarkt- 

und Berufsforschung Nürnberg (IAB): IAB-Erhebung 

zum gesamtwirtschaftlichen Stellenangebot: Presseinformation 

des IAB vom 08.11.2012. 

10 Obwohl ab dem zweiten Quartal des Jahres 2012 die Zahl 

der registrierten Arbeitslosen saisonbereinigt zunimmt, liegt 

im Durchschnitt des Jahres 2012 die Arbeitslosenzahl unter 

dem Wert des Vorjahres. Die Ursache dieses statistischen 

Effekts liegt im höheren Niveau der Arbeitslosenzahl am 

Ende des Jahres 2011. 

18 


Kasten 3: 

Zur aktuellen Entwicklung der Nettozuwanderung in Deutschland 

Seit dem Jahr 2010 nimmt die Nettozuwanderung a nach Deutschland sehr stark zu: Überstieg im Jahr 2010 die 

Zahl der Zuwanderer die der Auswanderer um 128 000 Personen, so waren es im Jahr 2011 schon 279 000 (vgl. 

Abbildung 9). b Im Jahr 2012 könnten es – sofern die Zuwachsrate des ersten Halbjahres auch im zweiten Halbjahr 

erreicht wird – sogar etwa 370 000 Personen sein. Ein so hoher Wert wurde zuletzt Mitte der 1990er Jahre 

erreicht. Bezogen auf 1 000 Einwohner würde dies einen Wanderungsgewinn von 4,6 Personen bedeuten. 

Abbildung 9: 

Wanderungssaldo zwischen Deutschland und dem Ausland im Zeitraum von 1991 

bis 2011 1 

1 000 Personen je 1 000 Einw ohner 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

- 100 

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 

Deutsche Ausländer je 1 000 Einw ohner (rechte Skala) 

IWH 

1 

Wanderungssaldo (Zuzüge abzüglich Fortzüge) in 1 000 Personen (linke Skala) sowie Wanderungssaldo 

(in Personen) je 1 000 Einwohner (rechte Skala). 

Quellen: Statistisches Bundesamt: Bevölkerung und Erwerbstätigkeit: Vorläufige Wanderungsergebnisse 

2011; Berechnungen und Darstellung des IWH. 

Die Ursachen für den 

starken Anstieg der Nettozuwanderung 

seit dem Jahr 

2010 unterscheiden sich 

erheblich von denen in den 

1990 Jahren. Damals resultierten 

die Wanderungsgewinne 

vor allem aus der 

Zunahme von (Spät-)Aussiedlern 

aus Mittel- und 

Osteuropa, Asylbewerbern 

und Bürgerkriegsflüchtlingen. 

c Einen relativ geringen 

Anteil hatten Arbeitsmigranten 

aus Mittel- und 

Osteuropa, die im Rahmen 

vertraglich geregelter 

Bestimmungen in Deutschland 

eine Beschäftigung 

aufnehmen konnten. d 

Der starke Anstieg der 

Nettozuwanderung seit 

dem Jahr 2010 wird hingegen 

stärker von der Arbeitsmigration 

getragen. 

Dabei spielen unter anderem 

zwei Prozesse eine große Rolle: das Auslaufen der Einschränkungen der Arbeitnehmerfreizügigkeit gegenüber 

acht mittel- und osteuropäischen EU-Staaten e ab dem 1. Mai 2011 sowie die wirtschaftliche Schwäche in den südeuropäischen 

Krisenländern Griechenland, Italien, Spanien und Portugal. Begünstigt durch die gute Arbeitsmarktlage 

in Deutschland nahm die Nettozuwanderung aus diesen Staaten deutlich zu (vgl. Tabelle 9). Hinzu kommt ein 

starker Wanderungsgewinn aus den Beitrittsländern Rumänien und Bulgarien, für die die Einschränkungen bei 

der Arbeitnehmerfreizügigkeit erst im Jahr 2014 wegfallen. Ein Grund für diesen starken Anstieg dürfte die 

schwere Krise in Spanien und Italien sein, die zu den traditionellen Migrationsländern für rumänische und bulgarische 

Bürger zählen. f Insgesamt entfallen fast vier Fünftel der Nettozuwanderung auf diese mittel- und osteuropäischen 

Beitrittsländer sowie die vier südeuropäischen Krisenländer. 

Bemerkenswert ist die günstige Altersstruktur der Nettowanderung: Im Jahr 2010 – neuere Daten liegen noch nicht 

vor – waren 86,9% der (Netto-)Zuwanderer im Alter von 18 bis 65 Jahren. g In Deutschland betrug im Jahr 2010 

der Anteil dieser Altersgruppe an der Bevölkerung 63,0%. h Betrachtet man nur die Zuwanderer, so zeigt sich folgendes 

Bild: Im Zeitraum von 1999 bis 2009 ist der Anteil der Zugewanderten im erwerbsfähigen Alter um etwa 

fünf Prozentpunkte gestiegen. i Im Schnitt waren die zwischen 1999 und 2009 zugewanderten Personen 32,9 

Jahre alt und damit mehr als zehn Jahre jünger als die Gesamtbevölkerung in Deutschland. j 

Die hohe Nettozuwanderung hat sich auch in der Zahl der Erwerbstätigen in Deutschland niedergeschlagen. Der Anteil 

ausländischer Staatsbürger an der Zahl der sozialversicherungspflichtig Beschäftigten hat im Jahr 2011 deutlich 

zugenommen. Besonders kräftig stieg dabei die Zahl der Beschäftigten aus den wichtigsten Netto-Zuwanderungsländern 

(vgl. Tabelle 10). k Diese Entwicklung hat sich im Jahr 2012 fortgesetzt: So lag im September 2012 

die Zahl der sozialversicherungspflichtig Beschäftigten aus den neuen EU-Staaten in Deutschland um etwa 

86 000 Personen und die aus den vier südeuropäischen Krisenländern um 29 000 über dem Wert im Vorjahresmonat. 

l Der Anteil der sozialversicherungspflichtig Beschäftigten aus den acht neuen EU-Staaten und den vier 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 

-10 

-12 


südeuropäischen Krisenstaaten an der Beschäftigung in Deutschland hat sich im Verlauf eines Jahres von 2,0% 

auf 2,4% erhöht. 

Tabelle 9: 

Nettozuwanderung nach Ländern 

2009 2010 2011 

1. Hj. 

2012 

2010 2011 

in 1 000 Personen Anteil in % 

Beitrittsländer (2004) 1 7 40 103 69 31,5 37,0 37,6 

südeuropäische Krisenländer 2 –12 9 39 30 7,4 13,9 16,4 

Rumänien/Bulgarien 21 41 58 44 32,4 20,9 24,4 

übrige Staaten –29 38 79 39 28,7 28,2 21,6 

insgesamt –13 128 279 182 100,0 100,0 100,0 

1 

Slowenien, Slowakei, Tschechien, Polen, Ungarn, Litauen, Lettland, Estland. – 2 Griechenland, Italien, Spanien, Portugal. 

Quellen: Statistisches Bundesamt: Bevölkerung und Erwerbstätigkeit: Vorläufige Wanderungsergebnisse 2011; Berechnungen 

des IWH. 

Tabelle 10: 

Sozialversicherungspflichtig Beschäftigte mit ausländischer Staatsangehörigkeit 1 

1. Hj. 

2012 

Staatsangehörigkeit 

2009 2010 2011 2009 2010 2011 

in 1 000 Personen Anteil in % 

Beitrittsländer (2004) 2 146 156 197 7,8 8,1 9,6 

Südeuropäische Krisenländer 3 340 344 361 18,1 17,8 17,5 

Rumänien/Bulgarien 49 56 71 2,6 2,9 3,4 

übrige Staaten 1 344 1 370 1 432 71,5 71,2 69,5 

insgesamt 1 879 1 925 2 061 100,0 100,0 100,0 

nachrichtlich: 

Anteil an den SV-pflichtig 

Beschäftigten insgesamt 

6,9 6,9 7,3 

1 Stichtag 30.06. des jeweiligen Jahres. – 2 Slowenien, Slowakei, Tschechien, Polen, Ungarn, Litauen, Lettland, Estland. – 3 Griechenland, Italien, 

Spanien, Portugal. 

Quellen: Bundesagentur für Arbeit: Beschäftigungsstatistik: Sozialversicherungspflichtig Beschäftigte nach Staatsangehörigkeit 

und Geschlecht; Berechnungen des IWH. 

a Unter Nettozuwanderung wird der Saldo aus Zuzügen und Fortzügen verstanden. – b Hinter diesen Angaben zum Wanderungssaldo stehen 

große Ströme von Zuzügen und Fortzügen. So standen im Jahr 2011 958 000 Zuzügen etwa 679 000 Fortzüge gegenüber. Bemerkenswert ist 

auch, dass der größte Teil der Zuzüge (2010: 842 000) und der Fortzüge (2010: 539 000) auf Ausländer entfällt. – c Vgl. hierzu die ausführliche 

Darstellung bei Dietz, B.: Die Immigration aus Mittel- und Osteuropa nach Deutschland: Wanderungsdynamik, Integrationsmuster und 

politische Implikationen, in: R. Schomaker, C. Müller, A. Knorr (Hrsg.), Migration und Integration als wirtschaftliche und gesellschaftliche 

Ordnungsprobleme. Schriften zu Ordnungsfragen der Wirtschaft, Band 95, 26 ff. – d Ebenda, 24, 26 ff. – e Dies betrifft die mittel- und osteuropäischen 

Staaten Slowenien, Slowakei, Tschechien, Polen, Ungarn, Litauen, Lettland und Estland. – f Vgl. European Commission: Report 

from the Commission to the Council on the Functioning of the Transitional Arrangements on Free Movement of Workers from Bulgaria and 

Romania. SEC(2011) 1343. Brüssel, 11.11.2011, 5. – g Vgl. Statistisches Bundesamt: Fachserie 1, Reihe 1.2 (Wanderungen). – h Berechnet nach 

Statistisches Bundesamt: Fachserie 1, Reihe 1.3 (Bevölkerungsfortschreibung). – i Vgl. Geis, W.: Der Beitrag der Zuwanderung zur Fachkräftesicherung, 

in: IW-Trends, Jg. 39 (2), 2012, 6. – j Vgl. ebenda, 5. Vgl. hierbei auch die neueren Untersuchungen zur Qualifikationsstruktur 

der Zuwanderer von Geis, W., a. a. O., und Seibert, H.; Wapler, R.: Zuwanderung nach Deutschland: Aus dem Ausland kommen 

immer mehr Akademiker, in: IAB-Kurzbericht 21/2012, sowie Demary, M.; Erdmann, V.: Fachkräfteengpässe und Arbeitslosigkeit in Europa – 

Wanderung als kurzfristiger Ausgleichsmechanismus, in: IW-Trends, Jg. 39 (3), 2012. – k Diese Angaben unterschätzen das Ausmaß der 

Erwerbstätigkeit von ausländischen Staatsbürgern in Deutschland. Beispielsweise können diese auch einer selbstständigen Tätigkeit nachgehen 

oder eine ausschließlich geringfügige Beschäftigung aufnehmen. – l Vgl. hierzu Bundesagentur für Arbeit: Auswirkungen der uneingeschränkten 

Arbeitnehmerfreizügigkeit ab dem 1. Mai auf den Arbeitsmarkt. Berichtsmonat: August 2012. Nürnberg, November 2012. – 

Bundesagentur für Arbeit: Auswirkungen der EU-Schuldenkrise auf den deutschen Arbeitsmarkt. Nürnberg, November 2012, 2. 

20 


ten Arbeitsmarktlage in vielen Ländern der EU die 

Nettozuwanderung hoch bleiben. Andererseits 

schrumpft das Erwerbspersonenpotenzial aufgrund 

der demographischen Entwicklung erheblich. 11 Hinzu 

kommt, dass erneut weniger Personen durch arbeitsmarktpolitische 

Maßnahmen gefördert werden. 

Insgesamt dürfte die registrierte Arbeitslosigkeit 

um 109 000 Personen über dem Wert des Jahres 

2012 liegen. Im Jahr 2014 wird die Zahl der Arbeitslosen 

in etwa so hoch sein wie im Jahr zuvor. Die 

auf die Erwerbspersonen bezogene Arbeitslosenquote 

12 wird im Jahr 2012 6,5% betragen. Im Jahr 

2013 sowie im Jahr darauf dürfte sie auf 6,7% 

steigen. 

Abbildung 10: 

Erwerbstätige 

- Inlandskonzept, saisonbereinigter Verlauf - 

Millionen Personen 

42,5 

42,0 

41,5 

41,0 

40,5 

40,0 

39,5 

39,0 

22 

233 


-50 

-100 

I II 

2009 

III IV I II 

2010 

III IV I II 

2011 

III IV I II 

2012 

III IV I II 


III IV 

Veränderung gegenüber Vorquartal in tausend Personen (rechte Skala) 

Millionen Personen 


IWH 

1 

Ursprungswerte: Veränderung gegenüber dem Vorjahr in tausend 

Personen. 



Im dritten Quartal 2012 lag der Tariflohnanstieg 

bei 2,8% im Vergleich zum Vorjahr. Insbesondere 

die ausgehandelten kräftigen Lohnsteigerungen von 

über 4% bei mehreren Tarifabschlüssen dürften 

dafür ursächlich sein. 13 Auch wurden in einigen Be- 

11 Vgl. Fuchs, J.; Hummel, M.; Hutter, C.; Klinger, S.; Vallé, J.; 

Weber, E.; Zapf, I.; Zika, G., a. a. O., 7. 

12 Dabei wird die Zahl der registrierten Arbeitslosen auf die 

Zahl der Erwerbstätigen, zu denen die registrierten Arbeitslosen 

und die Erwerbstätigen (Inland) gehören, bezogen. 

13 So lagen beispielsweise die Tariflohnabschlüsse für die 

Chemische Industrie bei 4,5%, bei der Deutschen Post AG 

bei 4,0% oder der Metall- und Elektroindustrie in Baden- 

Württemberg bei 4,3%. 

561 

393 23 

tausend Personen 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

reichen die unteren Lohngruppen überproportional 

angehoben beziehungsweise ganz abgeschafft. Bei 

Tarifverträgen, die mehr als ein Jahr laufen, fiel ein 

vereinbarter zweiter Stufenanstieg der Tariflöhne 

zumeist geringer aus als der Anstieg zu Beginn der 

Laufzeit des Tarifvertrages. Damit ist ein Teil des 

Tariflohnanstiegs, der bis zum Ende des Prognosezeitraums 

wirksam wird, bereits vorbestimmt. Die 

zuletzt abgeschlossenen Tarifverträge deuten zudem 

darauf hin, dass der Tariflohnanstieg wieder etwas 

zurückgehen könnte, da inzwischen auch wieder 

mehr Erhöhungen in der Größenordnung von 2% 

bis 3% vereinbart wurden. Insgesamt dürfte der 

Tariflohnanstieg im Jahr 2012 bei 2,6% liegen, im 

Jahr danach bei 2,7% und im Jahr 2014 bei 2,3%. 

Im dritten Quartal 2012 lag der monatliche Tariflohnanstieg 

erstmalig nach mehr als zwei Jahren 

über dem Effektivlohnanstieg je Arbeitnehmer. 

Gleichzeitig sank die geleistete Arbeitszeit. Dies 

dürfte zum Teil über einen Abbau von Zeitguthaben 

auf den Arbeitszeitkonten erfolgt sein, der auf den 

Effektivlohn je Arbeitnehmer keinen direkten Effekt 

hat, jedoch rechnerisch dazu führt, dass die Stundenlöhne 

zulegen. Die Verringerung der geleisteten 

Arbeitszeit je Beschäftigten dürfte noch bis in das 

erste Quartal des Jahres 2013 anhalten. 

Insgesamt wird der Anstieg der Löhne und Gehälter 

je Beschäftigten durch die konjunkturell bedingte 

geringere Arbeitsnachfrage vorübergehend 

etwas gedämpft, sodass sie im Jahr 2012 um 2,7% 

und in den beiden Jahren danach um 2,8% und um 

2,9% zulegen. Die sich damit ergebenden Stundenverdienste 

steigen im Jahr 2012 um 3,3% und im 

Jahr 2013 um 3,1%, die Lohnstückkostenbelastung 

der Produktion nimmt in diesen Jahren um 2,6% 

und um 1,8% zu. Im Jahr 2014 werden die Stundenlöhne 

wieder ähnlich schnell wie die Löhne je Beschäftigten 

zunehmen, die Lohnstückkosten steigen 

um 1,5%. 

Schwacher Euroraum bremst Exportwachstum 

Im dritten Quartal 2012 wurden in Deutschland 

Waren und Dienstleistungen im Wert von 327 Mrd. 

Euro ausgeführt. Gleichzeitig betrug der Wert der 

Importe 278 Mrd. Euro. Damit stiegen die Ausfuhren 

um 1,4% und die Einfuhren um 1,0% im Vergleich 

zum Vorquartal. Auch im Oktober stiegen die Ausfuhren 

um 0,3% im Vergleich zum Vormonat. Trotz 

der weiterhin angespannten Lage im Euroraum 

entwickelten sich die Exporte demnach unerwartet 

gut, bei gleichzeitig schwacher Entwicklung der 

inländischen Verwendung. Der Außenhandel trug 


im dritten Quartal 0,3 Prozentpunkte zur gesamtwirtschaftlichen 

Produktionsausweitung bei, nach 

0,7 Prozentpunkten im Vorquartal. Er erweist sich 

somit weiterhin als wesentliche Stütze der deutschen 

Konjunktur. Die starke Zunahme der Exporte ist 

wohl auf die recht günstigen Entwicklungen des 

Wechselkurses und der Wettbewerbsfähigkeit der 

deutschen Wirtschaft zurückzuführen. Vor allem 

der Zuwachs von Warenlieferungen in die Länder 

außerhalb des Euroraums setzte sich robust fort. 

Insbesondere stiegen zuletzt die Ausfuhren in 

die USA, nach Großbritannien, und Japan stark an. 

Auch die Ausfuhren nach Russland und in die 

Länder des Nahen und Mittleren Ostens legten in 

den letzten Monaten stark zu. Innerhalb des Euroraums 

sanken die Warenlieferungen nach Frankreich, 

Italien, und Spanien im August hingegen stark. 

Für die nächsten Monate weisen die Auftragseingänge 

aus dem übrigen Euroraum nicht auf eine 

weitere Schwächung der Nachfrage hin. Der entsprechende 

Index (ohne sonstigen Fahrzeugbau) ist 

im Oktober sogar gestiegen. Die Auftragseingänge 

außerhalb der Eurozone entwickelten sich ebenfalls 

positiv. 

Im Prognosezeitraum werden die Exporte von 

der Schulden- und Vertrauenskrise und der Schwäche 

des Welthandels gedämpft. Im Jahr 2012 werden 

die Exporte voraussichtlich um 4,3% zunehmen, 

nach 7,8% im Vorjahr. Im Jahr 2013 dürften die 

Ausfuhren weiter unter der schwachen Nachfrage 

aus dem Euroraum und der schwachen Weltkonjunktur 

leiden. Auch aus der preislichen Wettbewerbsfähigkeit 

werden wohl keine stimulierenden 

Impulse zu erwarten sein. Somit werden die 

Ausfuhren im Jahr 2013 wohl um 4,0% zulegen 

und erst im Jahr 2014 wieder etwas an Schwung 

gewinnen (vgl. Abbildung 11). 

Die Importe expandierten in der ersten Jahreshälfte 

2012 deutlich schwächer als die Ausfuhren. 

Dies ist wohl vor allem der schwachen Entwicklung 

der Ausrüstungsinvestitionen geschuldet. 

In der zweiten Jahreshälfte 2012 wird sich diese 

Entwicklung vermutlich fortsetzen und erst im Jahr 

2013 von den anziehenden Investitionen wieder 

stimuliert werden. Insgesamt ist von einem Zuwachs 

von 2,3% im Jahr 2012 und 3,7% im Jahr 

2013 auszugehen. Für das Folgejahr 2014 wird 

eine erneute Beschleunigung bei den Importen erwartet, 

da sich sowohl die inländische Nachfrage 

als auch die Exporte wieder beleben dürften (vgl. 

Tabelle 11). 

Die Preise für Waren und Dienstleistungen werden 

im Zuge der Belebung des Welthandels wieder 

leicht zunehmen. Aufgrund der nur leicht steigenden 

Lohnstückkosten dürfte der Preisauftrieb bei 

den Ausfuhren im Prognosehorizont aber weiterhin 

moderat ausfallen. Angesichts der schwachen Entwicklung 

der Rohstoffpreise dürften die Importpreise 

ebenfalls nur leicht ansteigen. Nachdem die 

Terms of Trade im Jahr 2012 um voraussichtlich 

0,6% zurückgehen, werden sie sich in 2013 nur 

noch um 0,2%, bzw. um 0,4% im Jahr 2014 verschlechtern. 

Abbildung 11: 

Reale Exporte 


Mrd. Euro 

360 

340 

320 

300 

280 

260 

240 

I 

-12,8 

13,7 

II 

2009 

III IV I II 

2010 

III IV I II 

2011 

III IV I II 

2012 

III IV I II 


III 




IWH 

1 




Tabelle 11: 

Indikatoren zur Außenwirtschaft 

2012 2013 2014 



Exporte, real 4,3 4,0 5,6 

Importe, real 2,3 3,7 6,6 



Exporte, nominal 51,8 53,0 55,0 

Importe, nominal 46,0 46,9 49,4 

In Mrd. Euro, nominal 

Außenbeitrag 155,2 163,4 157,0 


7,8 

4,3 

4,0 


IV 

% 

12 

8 

4 

0 

-4 

-8 

-12 

22 


Gespaltene Investitionskonjunktur löst sich erst 

im Verlauf des Jahres 2013 auf 

Die Unternehmen haben ihre Investitionen im 

Sommerhalbjahr 2012 kräftig zurückgeschraubt, 

insgesamt gaben sie gegenüber dem vorangegangenen 

Halbjahr um etwa 4% nach. Bei den Ausrüstungen 

fiel der Rückgang mit 5,4% besonders 

drastisch, bei den Wirtschaftsbauten mit 2,3% etwas 

moderater aus. Ausschlaggebend dürften die 

weltweite konjunkturelle Abschwächung und die 

von der Staatsschuldenkrise einiger Euro-Länder 

ausgehende Unsicherheit sein, die zu einer Investitionszurückhaltung 

der Unternehmen führte. Die 

Investitionen in Wohnbauten wurden dagegen zuletzt 

deutlich ausgeweitet. Sowohl die privaten Haushalte 

als auch die Wohnungsunternehmen und Kapitalanleger 

haben vermehrt in den Neubau und die 

Modernisierung von Wohnimmobilien investiert. 

Die Unternehmensinvestitionen dürften im bevorstehenden 

Winterhalbjahr angesichts der immer 

noch schwächelnden Weltkonjunktur zunächst rückläufig 

bleiben. Die Bestellungen von Investitionsgütern 

aus dem Inland sind am aktuellen Rand sogar 

stark zurückgegangen. Im Verarbeitenden Gewerbe 

ist die Kapazitätsauslastung in den letzten 

Quartalen deutlich gesunken; sie befindet sich inzwischen 

in allen Hauptgruppen unter dem langfristigen 

Durchschnitt, im Schnitt um etwa zwei 

Prozentpunkte. Auch hinsichtlich der über die Nachfrage 

erwarteten Kapazitätsauslastung in den nächsten 

Monaten spricht in allen Industriebranchen per 

Saldo eine eindeutige Mehrheit der Betriebe von 

ausreichenden technischen Kapazitäten. 14 Damit 

stehen nur dringend notwendige Ersatz- und Rationalisierungsinvestitionen 

auf der Tagungsordnung. 

Erst im späteren Verlauf des Jahres 2013 und bis in 

das Jahr 2014 hinein dürften sich mit der anziehenden 

Weltkonjunktur und den greifenden Reformund 

Konsolidierungsmaßnahmen im Euroraum die 

Absatz- und Gewinnaussichten deutlicher aufhellen. 

Die Zuversicht der Unternehmen in die Zukunft 

kehrt zurück und dürfte dann wieder vermehrt Investitionen 

in Ausrüstungen und Wirtschaftsbauten 

auslösen, zumal Investitionen zuvor zurückgestellt 

worden waren und die Finanzierungsbedingungen 

14 Die Salden der Betriebsmeldungen mit mehr als ausreichenden 

gegenüber denen mit nicht ausreichenden technischen 

Kapazitäten reichen laut ifo Konjunkturtest von 12% im 

Ledergewerbe bis 54% in der Metallerzeugung und 

-bearbeitung. In den gewichtigen Branchen Maschinenbau, 

Kraftfahrzeugherstellung und Elektrotechnik liegt dieser 

Saldo bei einem Fünftel bis einem Viertel. Vgl. CESifo 

Gruppe: ifo Konjunkturperspektiven, 10/2012. 

bei niedrigen Zinsen und nur wenig verschlechterten 

Kreditbedingungen relativ gut bleiben. Die Ausrüstungsinvestitionen 

gehen nach dieser Prognose 

um 5,5% im Jahr 2012 und um 3% im Jahr darauf 

zurück (vgl. Abbildung 12), im Jahr 2014 ziehen 

sie dagegen mit knapp 5½% an. Der gewerbliche 

Bau profitiert zunächst noch von bereits eingeleiteten 

Baugenehmigungen, sodass die Rückgänge im 

Winterhalbjahr geringer ausfallen als bei den Ausrüstungen. 

Alles in allem sinken die Unternehmensinvestitionen 

im Jahr 2013 wohl um 1,9% 

nach 3,8% im Jahr zuvor. Im Jahr 2014 dürften sie 

um 4½% zunehmen (vgl. Tabelle 12 und Kasten 4). 

Abbildung 12: 

Reale Investitionen in Ausrüstungen 


Mrd. Euro 

55 

50 

45 

40 

35 

30 

25 

I 

-22,5 

10,3 

II 

2009 

III IV I II 

2010 

III IV I II 

2011 

III IV I II 

2012 

III IV I II 


III 




IWH 

1 




Tabelle 12: 

Reale Anlageinvestitionen in Deutschland 

- Veränderung gegenüber dem Vorjahr in % - 

2012 2013 2014 

Anlageinvestitionen insgesamt −2,4 0,3 3,6 



Bauinvestitionen insgesamt −0,8 2,0 2,2 

Wohnbauten 2,6 3,3 2,0 

Nichtwohnbauten insgesamt −5,1 0,2 2,6 

gewerbliche Bauten −2,1 −1,5 2,5 

öffentliche Bauten −12,1 4,5 2,7 


Unternehmensinvestitionen −3,8 −1,9 4,6 


7,0 

-5,5 

-3,0 


IV 

% 

10 

5 

0 

-5 

-10 

-15 

-20 


Kasten 4: 

Sektorkonten 

Die Sektorkonten sind neben dem Input-Output-System und anderen mit dem Bruttoinlandsprodukt zusammenhängenden 

Rechnungen ein wesentlicher Teil der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen (VGR). Die Sektorkonten, 

die im Rahmen des Europäischen Systems der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen 1995 (ESVG 95) a 

erstellt werden, stellen die gesamtwirtschaftliche Entwicklung und den Wirtschaftskreislauf getrennt nach den verschiedenen 

Sektoren Kapitalgesellschaften, Staat, Private Haushalte und private Organisationen sowie die übrige Welt 

dar: angefangen bei der Produktion, über die Einkommensentstehung, -verteilung, -umverteilung und -verwendung 

sowie letztlich der Änderungen von finanziellem und nichtfinanziellem Vermögen. Im Ergebnis zeigen die Sektorkonten 

die realwirtschaftliche (nichtfinanzielle) Entstehung des nominalen Finanzierungssaldos. Dieser stimmt mit 

dem Finanzierungssaldo aus dem finanziellen Kontensystem überein. b Der Finanzierungssaldo der Sektoren ist 

der Teil des Sparens der jeweiligen Sektoren in einer Periode, welcher um die Vermögenstransfers und die zur Bildung 

von Sachvermögen (Investitionen und Nettozugang an Land und anderem nichtproduzierten Sachvermögen) 

benötigten Finanzmittel bereinigt ist. 

Deutschland insgesamt wird im Jahr 2012 einen Finanzierungsüberschuss in Höhe von 182,6 Mrd. Euro aufweisen. 

Dieser korrespondiert mit dem Leistungsbilanzüberschuss Deutschlands. Die Finanzierungsüberschüsse kommen 

dabei hauptsächlich von den privaten Haushalten und von den Kapitalgesellschaften. Der Staatshaushalt ist im 

Jahr 2012 in etwa ausgeglichen (vgl. Abbildungen 13 und 14). 

Ein wesentlicher Teil des deutschen Finanzierungsüberschusses lässt sich durch den Exportüberschuss erklären. 

Das Ausland verschuldet sich dadurch gegenüber Deutschland. Im Jahr 2013 wird der Finanzierungsüberschuss 

weiter steigen. Ursächlich dafür dürften unter anderem die geringeren Bruttoinvestitionen der Kapitalgesellschaften 

sein. Auch wenn die Bruttoinvestitionen der privaten Haushalte (häufig Wohnbauinvestitionen) im Jahr 2013 

weiter steigen werden und der Staat etwas mehr als im Vorjahr investieren wird, so reicht dies jedoch nicht aus, um 

den Rückgang der Investitionen in Ausrüstungen zu kompensieren. Im Folgejahr investieren – mit anziehender 

Konjunktur – dann auch die Kapitalgesellschaften wieder kräftiger. Insgesamt sinkt dadurch der Finanzierungsüberschuss 

Deutschlands. 

Abbildung 13: 

Jährliche Beiträge der Sektoren zum nominellen 

Finanzierungssaldo Deutschlands 


Abbildung 14: 

Jährliche Beiträge der Sektoren zu den nominellen 

Bruttoinvestitionen in Deutschland 


300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

-50 

-100 

500 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

-150 

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 

Kapitalgesellschaften 

Private Haushalte u. priv. Organisationen 

Staat 

Finanzierungssaldo für die gesamte Volksw irtschaft 

0 

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 


Private Haushalte u. priv. Organisationen 

Staat 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen und Darstellung des IWH; ab 2012: Prognose des IWH. 

IWH 

a 

Vgl. auch Verordnung (EG) Nr. 1161/2005 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 6. Juli 2005 über die Erstellung von vierteljährlichen 

nichtfinanziellen Sektorkonten. – b Vgl. Deutsche Bundesbank: Ergebnisse der gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsrechnung 

für Deutschland – 2006 bis 2011. Statistische Sonderveröffentlichung 4. Juni 2012. Frankfurt am Main. 

24 


Die Wohnungsbauinvestitionen bleiben im Prognosezeitraum 

tendenziell aufwärtsgerichtet. Der 

Arbeitsmarkt ist stabil, die real verfügbaren Einkommen 

steigen, die Finanzierungsbedingungen 

bleiben angesichts außerordentlich niedriger Zinsen 

und nur wenig schärferer Kreditbedingungen immer 

noch gut. Zwar waren die Auftragseingänge und die 

Bauproduktion am aktuellen Rand rückläufig. Die 

Auftragsbestände sind aber immer noch hoch. Diese 

hohen Auftragsreserven und die weiter gestiegenen 

Baugenehmigungen dürften somit zu einer Ausweitung 

der Neubauinvestitionen führen, wenngleich 

eine tendenziell abnehmende Dynamik zu erwarten 

ist. So steigen die Baugenehmigungen der privaten 

Haushalte zuletzt etwas verhaltener, bei den Unternehmen 

konnte das im zweiten Quartal erreichte 

hohe Genehmigungsniveau nicht wieder erreicht 

werden. Zwar lassen die gestiegenen Angebotsmieten 

besonders in expandierenden Großstädten 

gute Vermarktungsaussichten erwarten, aber auch 

die Baukosten sind in den vergangenen zwei Jahren 

kräftig gestiegen und eine weitere Verteuerung ist 

mit der geplanten Energiesparverordnung im Neubau 

zu erwarten. Anregungen werden im Prognosezeitraum 

auch von Ausbau und Modernisierung 

des Wohnungsbestandes kommen. Hier dürften 

allerdings die überdurchschnittlich zunehmenden 

Preise für energetisch relevante Baumaterialien 15 

ebenfalls dämpfend wirken. Die Wohnungsbauinvestitionen 

steigen im Jahr 2013 um 3,3% nach 

2,6% im Jahr zuvor, im Jahr 2014 dürfte der Zuwachs 

bei etwa 2% liegen. 

Der öffentliche Bau hat sich nach der außergewöhnlichen 

Zäsur von knapp −13% im ersten 

Halbjahr 2012, die vor allem den ausgelaufenen 

Konjunkturpaketen geschuldet sein dürfte, zuletzt 

wieder etwas erholt. Die Belebung dürfte sich angesichts 

der relativ entspannten Finanzlage der 

öffentlichen Haushalte im Prognosezeitraum fortsetzen, 

auch wenn die Zuwächse wegen der extrem 

divergierenden Finanzausstattung der Kommunen, 

die Hauptträger der Investitionen sind, eher moderat 

sein dürften. Die öffentlichen Bauinvestitionen 

sinken im Jahr 2012 vor allem aufgrund der Investitionsschwäche 

zu Jahresbeginn um gut 12%. Im 

Jahr 2013 zieht die Investitionstätigkeit mit 4½% 

und im Jahr darauf mit 3% aber wieder an. Die 

15 Vgl. Simons, H.: Energetische Sanierung von Ein- und 

Zweifamilienhäusern: Energetischer Zustand, Sanierungsfortschritte 

und politische Instrumente. Im Auftrag des Verbandes 

der Privaten Bausparkassen e. V. Empirica Forschung 

und Beratung. Berlin 2012, 4 und 59 ff. 

Bauinvestitionen insgesamt dürften nach einem 

Rückgang um 0,8% im Jahr 2012 in den beiden 

folgenden Jahren wieder um etwa 2% zulegen (vgl. 

Abbildung 15). 

Abbildung 15: 

Reale Bauinvestitionen 


Mrd. Euro 

60 

58 

56 

54 

52 

50 

48 

I 

-3,2 

3,2 

5,8 -0,8 

II 

2009 

III IV I II 

2010 

III IV I II 

2011 

III IV I II 

2012 

III IV I II 


III 




IWH 

1 



des IWH; ab 4. Quartal 2012: Prognose des 

IWH. 

Privater Konsum schwächt sich vorübergehend ab 

Nach der Konsumschwäche zu Beginn des Jahres 

2012 kauften die privaten Haushalte im dritten 

Quartal wieder kräftiger ein. Insbesondere wurden 

langlebige Konsumgüter angeschafft. Dazu beigetragen 

haben dürften auch die recht hohen Einkommenszuwächse 

(vgl. Tabelle 13). So stiegen 

die Bruttolöhne und -gehälter in den beiden ersten 

Quartalen des Jahres recht kräftig an und auch im 

dritten Quartal gab es nochmals eine Zunahme bei 

der Lohnsumme. Die vergangenen Zuwächse resultierten 

aus einem Anstieg sowohl der Beschäftigung 

als auch der Effektivlöhne. Dieser Trend 

schwächt sich aufgrund der konjunkturellen Lage 

ab. Insgesamt werden die Bruttolöhne und -gehälter 

im Jahr 2012 um 3,7% steigen. Im Folgejahr wird 

der Zuwachs mit 2,8% aufgrund einer leicht sinkenden 

Beschäftigung geringer ausfallen und im 

Jahr 2014 dann wohl bei 3,1% liegen. Zum Anstieg 

der Nettolöhne trägt im Prognoszeitraum geringfügig 

auch die Verringerung des kumulierten Beitragssatzes 

zu den Sozialversicherungen bei. 

2,0 


IV 

% 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 


Tabelle 13: 

Verfügbare Einkommen und Konsumausgaben der 

privaten Haushalte a in Deutschland 

- Veränderung gegenüber dem Vorjahr in % - 

2012 2013 2014 

verfügbare Einkommen, nominal 2,1 2,1 2,9 

darunter: 

Nettolöhne und -gehälter 

(Summe) 

3,6 2,7 2,5 

monetäre Sozialleistungen 1,6 2,4 2,0 

Selbstständigen-, Vermögenseinkommen 

1,8 0,6 3,7 

Sparen 2,4 2,1 2,9 

private Konsumausgaben, 

nominal 

2,1 2,1 2,9 


Bruttolöhne und -gehälter 3,7 2,8 3,1 

(Summe) 

Sparquote (in %) 10,4 10,4 10,4 

Preisindex des privaten Konsums 1,6 1,7 1,8 

private Konsumausgaben, real 0,5 0,4 1,2 

a Einschließlich der privaten Organisationen ohne Erwerbszweck. 


Vor allem durch die Erhöhung der gesetzlichen 

Renten nahmen die monetären Sozialleistungen im 

dritten Quartal 2012 um 1,8% zu. Auch im Jahr 

2013 ist nochmals von einer kräftigen Rentenerhöhung 

auszugehen. Zudem wird das Betreuungsgeld 

eingeführt. Dies beides und der Anstieg der 

Arbeitslosigkeit dürften im Jahr 2013 zu weiter steigenden 

Transfereinkommen führen. Im Jahr 2014 

werden diese dann wohl nicht mehr ganz so kräftig 

zulegen. Die Masseneinkommen werden im Jahr 

2012 um 3,0% und in den beiden folgenden Jahren 

um 2,6% und 2,3% zunehmen. Die Selbstständigenund 

Vermögenseinkommen steigen im Jahr 2012 

vergleichsweise geringfügig um 1,8%. Im Jahr 2013 

schwächt sich ihr Anstieg noch weiter ab und erst 

im Jahr 2014 werden sie wieder aufholen und dann 

schneller als die Masseneinkommen steigen. 

Alles in allem nehmen die verfügbaren Einkommen 

der privaten Haushalte voraussichtlich in 

den Jahren 2012 und 2013 jeweils um nominal 2,1% 

zu. Erst im Jahr 2014 gibt es wieder einen stärkeren 

Anstieg. Der Preisanstieg in den Jahren 2012 bis 

2014 dürfte jeweils niedriger sein, 16 sodass leichte 

16 Dieser Preisanstieg wird mit dem Konsumdeflator gemessen, 

der etwas niedriger als der Anstieg der Verbraucherpreise ist. 

Seit einigen Quartalen hat sich der Abstand zwischen dem 

Anstieg des Konsumdeflators und der Verbraucherpreise 

merklich vergrößert. Dies ist insbesondere auf statistische 

reale Einkommenszuwächsen zu erwarten sind. Die 

Sparquote, die bereits seit dem Jahr 2011 unverändert 

ist, wird wohl auch weiterhin annähernd konstant 

bleiben. 

Die im Oktober 2012 deutlich verringerten Einzelhandelsumsätze 

deuten darauf hin, dass die privaten 

Käufe im vierten Quartal des Jahres 2012 

niedriger als im dritten Quartal ausfallen werden. 

Allerdings sind die realen verfügbaren Einkommen 

bis zuletzt gestiegen. Auch deshalb dürften die privaten 

Haushalte in den ersten beiden Quartalen des 

Jahres 2013 wieder etwas mehr konsumieren. Mit 

den sich wieder verbessernden Arbeitsmarkt- und 

Einkommensaussichten ab Mitte des Jahres 2013 

dürften die privaten Käufe dann wieder stärker zulegen. 

Alles in allem werden die privaten Konsumausgaben 

im Jahr 2012 um 0,5%, im Jahr 2013 um 

0,4% und danach um 1,2% zunehmen. Damit tragen 

sie im Jahr 2012 und 2013 mit 0,3 bzw. 0,2 Prozentpunkten 

und im Folgejahr mit 0,7 Prozentpunkten 

zum Anstieg des Bruttoinlandprodukts bei (vgl. 

Abbildung 16). 

Abbildung 16: 

Reale Konsumausgaben der privaten Haushalte 1 


Mrd. Euro 

354 

350 

346 

342 

338 

334 

330 

I 

0,1 

0,9 

1,7 

II 

2009 

III IV I II 

2010 

III IV I II 

2011 

III IV I II 

2012 

III IV I II 


III 



Jahresdurchschnitt² (linke Skala) 

IWH 

1 

Einschließlich Organisationen ohne Erwerbszweck. – 2 Ursprungswerte: 

Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %. 


des IWH; ab 4. Quartal 2012: Prognose des 

IWH. 

Sondereffekte bei der indirekten Messung des Wertes von 

Finanzserviceleistungen (FISIM) zurückzuführen, bei der es 

aufgrund der Eurokrise zu Verzerrungen kommt. Dies wirkt 

sich auf den Konsumdeflator aus, der ohne die Preiseffekte 

der FISIM im dritten Quartal 2012 wohl um ca. 0,3 Prozentpunkte 

höher wäre. 

0,5 

0,4 


IV 

% 

1,5 

1,0 

0,5 

0,0 

-0,5 

-1,0 

-1,5 

26 


Energiewende lässt Preise steigen 

Nachdem sich die Inflation zu Beginn des Jahres 

2012 aufgrund der Preisanstiege bei Energie und 

Nahrungsmitteln kurzzeitig recht kräftigt beschleunigt 

hatte, ging im Sommerhalbjahr der Anstieg 

wieder etwas zurück. Im Oktober 2012 lag die Inflationsrate 

bei 2,0% im Vorjahresvergleich. Die 

Kernrate der Inflation (Anstieg der Verbraucherpreise 

ohne Preise für Energie und saisonabhängige 

Nahrungsmittel) hat dabei nur moderat zugelegt 

und lag bei 1,4%. Insgesamt werden die Preise im 

Jahr 2012 um 2,0% ansteigen. Dies ist nicht zuletzt 

darauf zurückzuführen, dass sich die Wohnungsmieten 

(einschließlich Mietwert von Eigentümerwohnungen), 

die ein Gewicht von etwa 20% im 

Verbraucherpreisindex haben, kaum verteuert haben. 

Sie stiegen im Jahr 2012 lediglich um 1,2% und 

liegen damit im langjährigen Mittel der Preisentwicklung 

bei den Wohnungsmieten. Etwaige Auswirkungen 

der Vermögenspreissteigerungen für (Wohn-) 

Immobilien auf die durchschnittlichen Mieten sind 

bislang nicht sichtbar. Im Prognosezeitraum dürften 

die Wohnungsmieten erst sehr langsam an Fahrt 

gewinnen, da Preiserhöhungen primär nur bei Neuvermietungen 

in bestimmten Regionen durchsetzbar 

sind und diese nur einen geringen Anteil des 

Gesamtbestandes der Wohnungen betreffen. 

Die Inflationsrate wird auch weiterhin deutlich 

durch die Preisentwicklung bei Energie bestimmt. 

So werden zu Beginn des Jahres 2013 aufgrund der 

um fast 50% erhöhten Umlage nach dem Erneuerbare-Energien-Gesetz 

(EEG-Umlage) 17 in Höhe 

von 5,277 Cent pro Kilowattstunde 18 die Preise für 

elektrische Energie im Durchschnitt wohl um mehr 

als 10% steigen. Davon sind insbesondere die privaten 

Haushalte betroffen, da energieintensive Betriebe 

unter gewissen Voraussetzungen nur eine 

reduzierte EEG-Umlage zahlen müssen und zudem 

von niedrigen Preisen an der Strombörse infolge 

der Energiewende partizipieren können. 19 Auch 

dürften die Gaspreise von den Versorgern vielfach 

17 Vgl. dazu das Gesetz für den Vorrang Erneuerbarer Energien 

(Erneuerbare-Energien-Gesetz – EEG) abrufbar unter 

http://www.gesetze-im-internet.de/bundesrecht/eeg_2009/ 

gesamt.pdf. 

18 Vgl. dazu beispielsweise http://www.eeg-kwk.net/de/file/ 

20121015_PM_EEG-Umlage.pdf. 

19 Vgl. auch Bundesministerium für Umwelt, Naturschutz und 

Reaktorsicherheit (BMU): Einfluss der Umwelt- und Klimapolitik 

auf die Energiekosten der Industrie – mit Fokus auf 

die EEG-Umlage. Berlin, März 2011. 

erhöht werden. Hinzu kommt der weitere Anstieg 

der Tabaksteuer. 

Die Preisentwicklung wird vom Auslastungsgrad 

der Produktion mit beeinflusst. Dieser verringert 

sich zum Jahreswechsel 2012/2013 aufgrund 

der konjunkturellen Schwächephase und dürfte auf 

die Preise eher entlastend wirken. Dies zeigt sich 

auch in den kurzfristigen Inflationserwartungen. 20 

Alles in allem dürften die Verbraucherpreise 

unter der Annahme in etwa konstanter Ölpreise 

und eines stabilen Wechselkurses im Jahr 2013 um 

2,0% und im Jahr 2014 um 1,8% steigen. 

Öffentliche Finanzen: Staatshaushalt 2013 

wieder mit Defizit 

Im Jahr 2012 war der gesamtstaatliche Haushalt 

nahezu ausgeglichen. Auf der Einnahmeseite trugen 

hierzu insbesondere die Einkommen- und Vermögensteuern 

bei, die vor allem aufgrund deutlich steigender 

Bruttolöhne und -gehälter nochmals recht 

kräftig zulegten. Demzufolge erhöhten sich auch 

die Beiträge an die Sozialversicherungen spürbar, 

wenngleich hier die Senkung des Beitragssatzes zur 

gesetzlichen Rentenversicherung dämpfend wirkte. 

Der Haushaltsausgleich war jedoch nicht allein 

konjunkturbedingt. Nach offizieller Berechnung war 

der gesamtstaatliche Haushalt auch strukturell nahezu 

ausgeglichen. Die Staatsausgaben nahmen, nach 

einem Rückgang im Jahr 2011, wieder leicht zu. 

Dies gilt aufgrund des Auslaufens von Sparmaßnahmen 

im Gesundheitswesen insbesondere für die 

sozialen Sachleistungen und die sonstigen laufenden 

Transfers, die infolge höherer Abführungen an 

die Europäische Union deutlich ausgeweitet wurden. 

Dagegen gingen die Zinsausgaben aufgrund 

der günstigen Refinanzierungskonditionen insbesondere 

des Bundes deutlich zurück. Gleiches gilt, 

aufgrund sinkender Investitionszuschüsse an Unternehmen 

und der Abschaffung der Eigenheimzulage, 

für die geleisteten Vermögenstransfers. Bedingt 

durch das Auslaufen der Konjunkturpakete entwickelten 

sich auch die öffentlichen Investitionen 

rückläufig. 

Im Prognosezeitraum wird sich die Situation der 

öffentlichen Haushalte zunächst wieder etwas verschlechtern. 

Zwar werden auf der Einnahmeseite die 

hohen Lohnabschlüsse das Lohnsteueraufkommen 

20 Beispielsweise abgelesen an der Differenz der Renditen 

zwischen Bundesanleihen mit fixem Zinscoupon und der 

Rendite inflationsindexierter Bundesanleihen. Bloomberg, 

Market Data. 


weiter steigern, jedoch kommt der Beschäftigungsaufbau 

im Jahr 2013 zum Stillstand. Bei den Sozialbeiträgen 

wirkt dann zusätzlich die deutliche Absenkung 

des Beitragssatzes zur gesetzlichen Rentenversicherung 

einnahmemindernd. Die Gewinnsteuereinnahmen 

werden vor dem Hintergrund der 

nur schwach expandierenden Nachfrage nahezu stagnieren. 

Dagegen dürften die Zinseinnahmen und 

damit die Vermögenseinkommen des Staates wieder 

zulegen. Gleiches gilt, auch infolge von Gebührenerhöhungen 

vieler Kommunen, für die Verkäufe 

des Staates. Im Jahr 2014 legen die Staatseinnahmen 

wieder stärker zu. Dies ist im Wesentlichen auf die 

mit der zu erwartenden konjunkturellen Erholung 

stärker expandierenden Einnahmen aus Steuern und 

Sozialbeiträgen zurückzuführen. 21 Alles in allem 

werden die Staatseinnahmen im Jahr 2013 um 2% 

und damit deutlich schwächer zunehmen als in den 

beiden Jahren zuvor; im Jahr 2014 erhöhen sich die 

staatlichen Einnahmen um 3%. 

Die Staatsausgaben werden im Jahr 2013, auch 

vor dem Hintergrund nachlassender Konsolidierungsbemühungen 

und einer expansiv ausgerichteten 

Finanzpolitik, stärker ausgeweitet als in den 

Vorjahren. So fallen etwa Mehrausgaben im Zuge 

der Neuausrichtung der Pflegeversicherung oder 

durch das neu eigeführte Betreuungsgeld an. Die 

monetären Sozialleistungen werden aber vor allem 

aufgrund deutlicher Rentenerhöhungen, insbesondere 

infolge kräftiger Lohnzuwächse in den vergangenen 

beiden Jahren, wieder stärker zulegen. 

Bei den Arbeitnehmerentgelten schlagen die kräftigen 

Gehaltssteigerungen der Beschäftigten von 

Bund und Kommunen zu Buche; zudem sind durch 

die im Laufe des Jahres 2013 anstehenden Tarifabschlüsse 

für die Landesbediensteten weitere Ausgabensteigerungen 

zu erwarten. Die Zinsausgaben 

des Staates werden im Jahr 2013 aufgrund des wieder 

stärker gestiegenen Schuldenstandes nur noch leicht 

sinken. Schließlich werden die öffentlichen Investitionen, 

die nach dem Auslaufen der Konjunkturpakete 

stark rückläufig waren, wieder ausgeweitet. 

Alles in allem werden sich die Ausgaben des Staates 

im Jahr 2013 um 2,8% erhöhen. Im folgenden Jahr 

fällt der Ausgabenanstieg etwas geringer aus. Nach 

einem nahezu ausgeglichenen Haushalt im Jahr 

2012 wird sich der Finanzierungssaldo des Staates 

im Jahr 2013 wieder leicht verschlechtern. Das 

Finanzierungsdefizit beläuft sich auf 0,3% in Relation 

zum nominalen Bruttoinlandsprodukt. Im Jahr 

2014 dürfte sich der negative Finanzierungssaldo 

etwas verringern. 22 

21 Sollten, anders als in dieser Prognose unterstellt, im Prognosezeitraum 

Maßnahmen zum Abbau der kalten Progression 

umgesetzt werden, würde dies die Steuereinnahmen mindern. 

22 In dieser Prognose wird unterstellt, dass ein zweiter Schuldenschnitt 

für Griechenland unausweichlich ist. Da derzeit 

aber nicht vorhersehbar ist, wann und in welcher Form ein 

Schuldenschnitt erfolgen wird, ist dieser in der Prognose 

der öffentlichen Finanzen nicht quantifiziert. 

28 


Hauptaggregate der Sektoren 


Gesamte 

Volkswirtschaft 


Staat 

2011 2012 2013 2014 

Priv. 

Haushalte 

und priv. 

Organisationen 

o. E. 

übrige Welt 

Gesamte 



Staat 

1 = Bruttowertschöpfung 2 317,4 1 541,7 239,6 536,2 - 2 363,1 1 565,9 245,1 552,1 - 2 421,4 1 603,8 254,9 562,7 - 2 498,5 1 654,2 261,9 582,4 - 

2 – Abschreibungen 390,2 224,8 44,5 120,9 - 400,5 229,2 45,8 125,4 - 410,7 233,6 47,1 130,0 - 420,5 236,5 49,2 134,9 - 

3 = Nettowertschöpfung 1 1 927,2 1 316,9 195,1 415,2 - 131,7 1 962,6 1 336,6 199,2 426,8 - 155,2 2 010,7 1 370,3 207,8 432,7 - 163,4 2 077,9 1 417,6 212,8 447,5 - 157,0 

4 – Geleistete Arbeitnehmerentgelte 1 326,3 928,8 199,7 197,8 10,4 1 372,4 963,4 203,9 205,2 10,5 1 407,0 986,9 209,9 210,2 10,2 1 450,5 1 018,5 215,1 216,9 10,1 

5 – Geleistete sonstige Produktionsabgaben 17,7 8,7 0,1 9,0 - 18,9 9,3 0,1 9,6 - 18,0 8,8 0,1 9,1 - 18,1 8,9 0,1 9,2 - 

6 + Empfangene sonstige Subventionen 26,2 23,6 0,4 2,2 - 28,1 25,4 0,4 2,3 - 29,0 26,2 0,4 2,4 - 29,1 26,3 0,4 2,4 - 

7 = Betriebsüberschuss/Selbständigeneinkommen 609,4 403,1 - 4,3 210,6 - 142,0 599,4 389,5 - 4,4 214,3 - 165,7 614,7 400,7 - 1,8 215,7 - 173,6 638,4 416,6 - 2,0 223,8 - 167,2 

8 + Empfangene Arbeitnehmerentgelte 1 328,0 - - 1 328,0 8,7 1 374,3 - - 1 374,3 8,6 1 408,9 - - 1 408,9 8,3 1 452,4 - - 1 452,4 8,2 

9 – Geleistete Subventionen 26,9 - 26,9 - 5,7 28,2 - 28,2 - 5,6 29,3 - 29,3 - 5,6 29,4 - 29,4 - 5,6 

10 + Empfangene Produktions- und Importabgaben 292,9 - 292,9 - 6,3 300,1 - 300,1 - 6,6 306,2 - 306,2 - 6,9 310,2 - 310,2 - 8,9 

11 – Geleistete Vermögenseinkommen 872,2 755,2 65,9 51,2 192,6 872,7 757,5 63,2 52,0 194,0 892,2 777,1 62,7 52,4 188,8 927,9 809,2 64,3 54,4 185,6 

12 + Empfangene Vermögenseinkommen 919,5 476,0 27,3 416,3 145,3 926,8 477,8 25,2 423,8 139,9 943,4 491,3 25,7 426,4 137,6 983,2 515,0 25,9 442,3 130,2 

13 = Primäreinkommen (Nettonationaleinkommen) 2 250,7 123,8 223,2 1 903,7 - 180,0 2 299,6 109,8 229,5 1 960,4 - 210,1 2 351,6 114,9 238,1 1 998,6 - 215,2 2 426,9 122,4 240,4 2 064,1 - 211,0 

Priv. 

Haushalte 

und priv. 


o. E. 

übrige Welt 

Gesamte 



Staat 

Priv. 

Haushalte 

und priv. 


o. E. 

übrige Welt 

Gesamte 



Staat 

Priv. 

Haushalte 

und priv. 


o. E. 

übrige Welt 

Geleistete Einkommen- und 

14 – Vermögensteuern 291,9 66,2 - 225,7 5,0 313,5 70,5 - 243,0 5,0 322,0 69,2 - 252,8 5,5 338,5 72,2 - 266,2 6,0 

Empfangene Einkommen- und 

15 

+ Vermögensteuern 296,6 - 296,6 - 0,3 318,2 - 318,2 - 0,3 327,2 - 327,2 - 0,3 344,2 - 344,2 - 0,3 

16 – Geleistete Sozialbeiträge 524,4 - - 524,4 2,9 536,6 - - 536,6 3,1 544,3 - - 544,3 3,2 559,2 - - 559,2 3,2 

17 + Empfangene Sozialbeiträge 525,4 87,9 436,9 0,6 1,9 537,8 90,0 447,2 0,6 1,9 545,5 92,2 452,8 0,6 1,9 560,4 94,7 465,1 0,6 1,9 

18 – Geleistete monetäre Sozialleistungen 479,3 53,3 425,4 0,6 0,4 486,9 54,2 432,1 0,6 0,4 498,4 55,8 442,0 0,6 0,4 508,2 56,9 450,7 0,6 0,4 

19 + Empfangene monetäre Sozialleistungen 473,2 - - 473,2 6,5 480,7 - - 480,7 6,6 492,1 - - 492,1 6,7 501,8 - - 501,8 6,8 

20 – Geleistete sonstige laufende Transfers 200,5 76,3 53,8 70,4 5,0 193,7 65,2 58,1 70,5 4,9 198,5 70,2 59,2 69,2 4,8 202,5 73,4 60,4 68,7 4,7 

21 + Empfangene sonstige laufende Transfers 166,8 76,1 17,0 73,7 38,7 167,9 76,5 17,3 74,1 30,8 169,7 76,7 17,6 75,5 33,6 172,9 76,7 17,9 78,3 34,3 

22 = Verfügbares Einkommen (Ausgabenkonzept) 2 216,6 92,1 494,4 1 630,1 - 145,9 2 273,4 86,4 522,0 1 665,0 - 184,0 2 323,0 88,5 534,5 1 699,9 - 186,5 2 397,9 91,4 556,5 1 750,1 - 182,0 

23 – Konsumausgaben 1 987,4 - 499,8 1 487,7 - 2 033,1 - 513,8 1 519,2 - 2 086,3 - 535,1 1 551,2 - 2 147,7 - 550,9 1 596,9 - 

24 + Zunahme betrieblicher Versorgungsansprüche - - 30,1 - 30,1 - - - 30,8 - 30,8 - - - 31,6 - 31,6 - - - 32,3 - 32,3 - 

25 = Sparen 229,2 61,9 - 5,4 172,6 - 145,9 240,4 55,6 8,2 176,7 - 184,0 236,7 56,9 - 0,6 180,3 - 186,5 250,2 59,0 5,6 185,5 - 182,0 

26 – Geleistete Vermögenstransfers 39,3 6,1 27,2 6,0 3,8 38,1 6,7 25,4 6,0 3,4 36,6 6,0 24,6 6,0 2,6 36,3 5,7 24,5 6,1 3,0 

27 + Empfangene Vermögenstransfers 38,3 16,0 9,7 12,6 4,7 37,1 16,2 9,8 11,0 4,4 35,7 16,3 9,9 9,5 3,5 35,3 16,4 10,0 9,0 4,0 

28 – Bruttoinvestitionen 473,5 267,6 42,7 163,2 - 456,9 245,7 39,5 171,7 - 460,8 236,7 41,7 182,4 - 488,7 254,4 43,4 190,9 - 

29 + Abschreibungen 390,2 224,8 44,5 120,9 - 400,5 229,2 45,8 125,4 - 410,7 233,6 47,1 130,0 - 420,5 236,5 49,2 134,9 - 

Nettozugang an nicht produzierten 

30 

– Vermögensgütern - 0,5 - 1,4 1,0 - - 0,5 - 1,4 1,0 - - 0,5 - 1,4 0,9 - - 0,5 - 1,4 0,9 - 

31 = Finanzierungssaldo 144,9 28,6 - 19,7 136,0 - 144,9 183,0 48,2 0,3 134,5 - 183,0 185,6 63,6 - 8,5 130,5 - 185,6 181,1 51,4 - 1,7 131,4 - 181,1 

nachrichtlich: - - - - - 

32 Verfügbares Einkommen (Ausgabenkonzept) 2 216,6 92,1 494,4 1 630,1 - 145,9 2 273,4 86,4 522,0 1 665,0 - 184,0 2 323,0 88,5 534,5 1 699,9 - 186,5 2 397,9 91,4 556,5 1 750,1 - 182,0 

33 – Geleistete soziale Sachtransfers 319,0 - 319,0 - - 327,7 - 327,7 - - 341,1 - 341,1 - - 351,9 - 351,9 - - 

34 + Empfangene soziale Sachtransfers 319,0 - - 319,0 - 327,7 - - 327,7 - 341,1 - - 341,1 - 351,9 - - 351,9 - 

35 = Verfügbares Einkommen (Verbrauchskonzept) 2 216,6 92,1 175,4 1 949,1 - 145,9 2 273,4 86,4 194,3 1 992,7 - 184,0 2 323,0 88,5 193,5 2 041,0 - 186,5 2 397,9 91,4 204,6 2 101,9 - 182,0 

36 – Konsum 2 1 987,4 - 180,8 1 806,7 - 2 033,1 - 186,2 1 846,9 - 2 086,3 - 194,0 1 892,3 - 2 147,7 - 199,0 1 948,7 - 

37 + Zunahme betrieblicher Versorgungsansprüche - - 30,1 - 30,1 - - - 30,8 - 30,8 - - - 31,6 - 31,6 - - - 32,3 - 32,3 - 

38 = Sparen 229,2 62,0 - 5,4 172,6 - 145,9 240,4 55,6 8,2 176,7 - 184,0 236,7 56,9 - 0,6 180,3 - 186,5 250,2 59,0 5,6 185,5 - 182,0 

nachrichtlich: Saldo d. lfd. Transfers - 34,1 - 31,8 271,2 - 273,5 34,1 - 26,2 - 23,4 292,5 - 295,3 26,2 - 28,7 - 26,4 296,4 - 298,7 28,7 - 29,0 - 31,0 316,1 - 314,0 29,0 

Für den Sektor übrige Welt Importe abzüglich Exporte aus der bzw. an die übrige(n) Welt. – 2 Für den Sektor Staat Kollektivkonsum, für den Sektor private Haushalte, private Organisationen ohne Erwerbszweck 

Individualkonsum (einschließlich Konsumausgaben des Staates für den Individualverbrauch, d. h. einschließlich sozialer Sachtransfers). 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Jahreswerte 2012, 2013 und 2014: Prognose des IWH. 

1 


Die wichtigsten Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung für Deutschland 

Vorausschätzung für die Jahre 2012 bis 2014 

2011 2012 2013 2014 2012 2013 

1. Hj. 2. Hj. 1. Hj. 2. Hj. 

1. Entstehung des Inlandsproduktes 

Veränderung in % gegenüber dem Vorjahr 

Erwerbstätige 1,4 1,0 0,1 0,2 1,2 0,7 0,1 0,0 

Arbeitsvolumen 1,4 0,4 - 0,3 0,3 1,3 - 0,5 - 1,0 0,4 

Arbeitsstunden je Erwerbstätige 0,0 - 0,6 - 0,4 0,1 0,1 - 1,2 - 1,1 0,4 

Produktivität 1 1,6 0,4 1,0 1,2 - 0,2 0,9 1,2 0,9 

Bruttoinlandsprodukt, preisbereinigt 3,0 0,8 0,7 1,5 1,1 0,4 0,2 1,2 

2. Verwendung des Inlandsproduktes in jeweiligen Preisen 

a) in Mrd. Euro 

Konsumausgaben 1 987,4 2 033,1 2 086,3 2 147,7 992,0 1 041,0 1 013,3 1 073,0 

Private Haushalte 2 1 487,7 1 519,2 1 551,2 1 596,9 742,1 777,1 754,2 797,0 

Staat 499,8 513,8 535,1 550,9 249,9 263,9 259,0 276,1 

Anlageinvestitionen 469,9 465,0 471,7 495,2 224,2 240,8 222,6 249,1 

Ausrüstungen 183,2 173,5 168,0 177,9 85,8 87,6 79,2 88,8 

Bauten 258,1 262,4 273,5 285,7 124,4 138,0 128,9 144,6 

Sonstige Anlageinvestitionen 28,5 29,1 30,2 31,6 14,0 15,2 14,5 15,7 

Vorratsveränderung 3 3,7 - 8,1 - 10,9 - 6,5 5,1 - 13,2 1,6 - 12,5 

Inländische Verwendung 2 460,9 2 490,0 2 547,1 2 636,4 1 221,4 1 268,6 1 237,5 1 309,6 

Außenbeitrag 131,7 155,2 163,4 157,0 78,5 76,8 87,9 75,5 

Exporte 1 300,8 1 371,3 1 435,9 1 536,6 675,3 696,0 705,4 730,5 

Importe 1 169,2 1 216,1 1 272,5 1 379,5 596,8 619,3 617,5 655,0 

Bruttoinlandsprodukt 2 592,6 2 645,2 2 710,5 2 793,4 1 299,9 1 345,3 1 325,4 1 385,1 

b) Veränderung in % gegenüber dem Vorjahr 

Konsumausgaben 3,5 2,3 2,6 2,9 2,7 2,0 2,1 3,1 

Private Haushalte 2 3,8 2,1 2,1 2,9 2,6 1,7 1,6 2,6 

Staat 2,5 2,8 4,1 2,9 2,8 2,8 3,7 4,6 

Anlageinvestitionen 7,9 - 1,0 1,4 5,0 0,6 - 2,5 - 0,7 3,5 

Ausrüstungen 7,3 - 5,3 - 3,2 5,9 - 1,1 - 9,1 - 7,7 1,3 

Bauten 9,0 1,7 4,3 4,5 1,7 1,6 3,6 4,8 


Inländische Verwendung 4,4 1,2 2,3 3,5 1,8 0,6 1,3 3,2 

Exporte 10,9 5,4 4,7 7,0 5,5 5,3 4,5 5,0 

Importe 13,0 4,0 4,6 8,4 4,9 3,2 3,5 5,8 

Bruttoinlandsprodukt 3,9 2,0 2,5 3,1 2,3 1,8 2,0 3,0 

3. Verwendung des Inlandsproduktes, verkettete Volumenangaben (Referenzjahr 2005) 


Konsumausgaben 1 837,6 1 850,0 1 861,6 1 882,7 909,0 940,9 911,4 950,3 

Private Haushalte 2 1 371,3 1 378,7 1 384,3 1 400,4 675,4 703,3 675,1 709,3 

Staat 466,2 471,2 477,2 482,2 233,6 237,6 236,3 241,0 


Ausrüstungen 187,1 176,7 171,4 181,1 86,6 90,1 80,1 91,3 

Bauten 219,3 217,7 222,0 226,9 103,7 114,0 105,2 116,8 


Inländische Verwendung 2 292,9 2 284,0 2 293,3 2 333,5 1 128,6 1 155,5 1 123,7 1 169,6 

Exporte 1 233,6 1 286,3 1 337,1 1 412,2 634,8 651,5 659,4 677,7 

Importe 1 074,8 1 099,1 1 139,9 1 214,7 537,9 561,2 554,4 585,6 

Bruttoinlandsprodukt 2 451,5 2 470,2 2 488,0 2 526,4 1 225,1 1 245,1 1 227,6 1 260,4 



Private Haushalte 2 1,7 0,5 0,4 1,2 0,9 0,1 - 0,1 0,9 

Staat 1,0 1,1 1,3 1,1 1,2 0,9 1,1 1,4 

Anlageinvestitionen 6,2 - 2,4 0,3 3,6 - 0,8 - 3,8 - 1,8 2,2 

Ausrüstungen 7,0 - 5,5 - 3,0 5,6 - 1,4 - 9,2 - 7,6 1,4 

Bauten 5,8 - 0,8 2,0 2,2 - 0,9 - 0,6 1,5 2,5 


Inländische Verwendung 2,6 - 0,4 0,4 1,8 0,2 - 1,0 - 0,4 1,2 

Exporte 7,8 4,3 4,0 5,6 4,2 4,3 3,9 4,0 

Importe 7,4 2,3 3,7 6,6 2,8 1,7 3,1 4,3 


30 


noch: Die wichtigsten Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung für Deutschland 



1. Hj. 2. Hj. 1. Hj. 2. Hj. 

4. Preisniveau der Verwendungsseite des Inlandsproduktes (2005 = 100) 

Veränderung in % gegenüber dem Vorjahr 

Private Konsumausgaben 2 2,1 1,6 1,7 1,8 1,6 1,5 1,7 1,7 

Konsumausgaben des Staates 1,5 1,7 2,8 1,9 1,6 1,9 2,5 3,1 


Ausrüstungen 0,3 0,2 - 0,2 0,2 0,2 0,2 - 0,1 - 0,1 

Bauten 3,0 2,4 2,2 2,2 2,6 2,2 2,1 2,3 

Exporte 2,8 1,1 0,7 1,3 1,2 1,0 0,6 0,9 

Importe 5,2 1,7 0,9 1,7 2,0 1,4 0,4 1,4 


5. Einkommensentstehung und -verteilung 


Primäreinkommen der privaten Haushalte 2 1 903,7 1 960,4 1 998,6 2 064,1 967,7 992,7 982,1 1 016,5 

Sozialbeiträge der Arbeitgeber 244,1 249,9 253,3 261,0 121,2 128,7 123,0 130,3 

Bruttolöhne und -gehälter 1 083,9 1 124,3 1 155,7 1 191,4 537,1 587,2 552,0 603,7 

Übrige Primäreinkommen 4 575,7 586,1 589,7 611,7 309,4 276,7 307,1 282,6 

Primäreinkommen der übrigen 

Sektoren 347,0 339,3 353,0 362,8 150,9 188,4 154,3 198,7 

Nettonationaleinkommen 

(Primäreinkommen) 2 250,7 2 299,6 2 351,6 2 426,9 1 118,6 1 181,0 1 136,4 1 215,2 

Abschreibungen 390,2 400,5 410,7 420,5 199,4 201,1 204,6 206,1 

Bruttonationaleinkommen 2 640,9 2 700,1 2 762,3 2 847,4 1 318,0 1 382,1 1 341,0 1 421,3 


Volkseinkommen 1 984,6 2 027,7 2 074,7 2 146,1 982,4 1 045,3 998,2 1 076,5 

Unternehmens- und Vermögenseinkommen 656,7 653,4 665,8 693,7 324,1 329,4 323,2 342,6 

Arbeitnehmerentgelt 1 328,0 1 374,3 1 408,9 1 452,4 658,3 715,9 675,0 733,9 


Primäreinkommen der privaten Haushalte 2 4,5 3,0 2,0 3,3 3,6 2,3 1,5 2,4 

Sozialbeiträge der Arbeitgeber 3,0 2,4 1,3 3,1 2,5 2,3 1,5 1,2 

Bruttolöhne und -gehälter 4,8 3,7 2,8 3,1 4,0 3,5 2,8 2,8 

Bruttolöhne und -gehälter je Beschäftigten 3,4 2,7 2,8 2,8 2,7 2,7 2,7 2,8 

Übrige Primäreinkommen 4 4,5 1,8 0,6 3,7 3,4 0,0 - 0,7 2,1 

Primäreinkommen der übrigen Sektoren 0,5 - 2,2 4,1 2,8 - 1,3 - 3,0 2,3 5,5 

Nettonationaleinkommen 

(Primäreinkommen) 3,9 2,2 2,3 3,2 2,9 1,5 1,6 2,9 

Abschreibungen 2,8 2,6 2,5 2,4 2,5 2,8 2,6 2,5 

Bruttonationaleinkommen 3,7 2,2 2,3 3,1 2,9 1,7 1,7 2,8 


Volkseinkommen 3,4 2,2 2,3 3,4 3,0 1,4 1,6 3,0 

Unternehmens- und Vermögenseinkommen 1,3 - 0,5 1,9 4,2 1,4 - 2,3 - 0,3 4,0 

Arbeitnehmerentgelt 4,5 3,5 2,5 3,1 3,7 3,3 2,5 2,5 

6. Einkommen und Einkommensverwendung der privaten Haushalte 2 


Masseneinkommen 1 109,8 1 142,8 1 172,7 1 199,9 549,2 593,5 564,4 608,3 

Nettolöhne und -gehälter 725,8 751,9 772,5 791,8 354,8 397,1 364,9 407,5 

Monetäre Sozialleistungen 473,2 480,7 492,1 501,8 239,0 241,6 245,3 246,7 

abz. Abgaben auf soziale Leistungen, 

verbrauchsnahe Steuern 89,2 89,8 91,8 93,8 44,6 45,2 45,8 46,0 

Übrige Primäreinkommen 4 575,7 586,1 589,7 611,7 309,4 276,7 307,1 282,6 

Sonstige Transfers (Saldo) 5 - 55,4 - 63,8 - 62,5 - 61,5 - 31,8 - 32,0 - 31,0 - 31,5 

Verfügbares Einkommen 1 630,1 1 665,0 1 699,9 1 750,1 826,8 838,2 840,6 859,4 

Zunahme betrieblicher 

Versorgungsansprüche 30,1 30,8 31,6 32,3 15,2 15,6 15,6 16,0 

Konsumausgaben 1 487,7 1 519,2 1 551,2 1 596,9 742,1 777,1 754,2 797,0 

Sparen 172,6 176,7 180,3 185,5 99,9 76,8 102,0 78,4 

Sparquote (%) 6 10,4 10,4 10,4 10,4 11,9 9,0 11,9 9,0 


Masseneinkommen 2,3 3,0 2,6 2,3 2,7 3,2 2,8 2,5 

Nettolöhne und -gehälter 4,0 3,6 2,7 2,5 3,7 3,5 2,9 2,6 

Monetäre Sozialleistungen - 0,7 1,6 2,4 2,0 0,6 2,5 2,6 2,1 

abz. Abgaben auf soziale Leistungen, 

verbrauchsnahe Steuern 0,0 0,7 2,3 2,2 - 0,6 1,9 2,7 1,8 

Übrige Primäreinkommen 4 4,5 1,8 0,6 3,7 3,4 0,0 - 0,7 2,1 

Verfügbares Einkommen 3,2 2,1 2,1 2,9 2,6 1,7 1,7 2,5 


Sparen - 1,2 2,4 2,1 2,9 2,8 1,9 2,1 2,1 


noch: Die wichtigsten Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung für Deutschland 



1. Hj. 2. Hj. 1. Hj. 2. Hj. 

7. Einnahmen und Ausgaben des Staates 7 


Einnahmen 

Steuern 589,5 618,3 633,4 654,3 309,9 308,4 318,1 315,4 

Sozialbeiträge 436,9 447,2 452,8 465,1 217,6 229,7 220,4 232,4 

Vermögenseinkommen 27,3 25,2 25,7 25,9 12,0 13,2 12,3 13,4 

Sonstige Transfers 17,0 17,3 17,6 17,9 7,7 9,6 7,8 9,7 

Vermögenstransfers 9,7 9,8 9,9 10,0 4,6 5,2 4,6 5,3 

Verkäufe 74,1 74,6 77,2 79,7 35,4 39,2 36,6 40,6 

Sonstige Subventionen 0,4 0,4 0,4 0,4 0,1 0,2 0,2 0,2 

insgesamt 1 154,9 1 192,7 1 216,8 1 253,3 587,3 605,4 599,9 616,9 

Ausgaben 

Vorleistungen 8 334,3 343,4 357,4 368,7 166,3 177,2 173,4 184,0 


Vermögenseinkommen (Zinsen) 65,9 63,2 62,7 64,3 31,5 31,8 31,0 31,7 

Subventionen 26,9 28,2 29,3 29,4 11,7 16,5 12,7 16,6 

Monetäre Sozialleistungen 425,4 432,1 442,0 450,7 215,1 217,0 220,6 221,4 

Sonstige laufende Transfers 53,8 58,1 59,2 60,4 31,2 26,9 31,7 27,5 

Vermögenstransfers 27,2 25,4 24,6 24,5 9,6 15,8 9,2 15,4 

Bruttoinvestitionen 42,7 39,5 41,7 43,4 16,8 22,8 17,5 24,2 

Nettozugang an nichtprod. Vermögensgütern - 1,4 - 1,4 - 1,4 - 1,4 - 0,7 - 0,8 - 0,7 - 0,8 

insgesamt 1 174,5 1 192,4 1 225,3 1 255,0 579,3 613,1 596,3 629,0 

Finanzierungssaldo - 19,7 0,3 - 8,5 - 1,7 8,0 - 7,7 3,6 - 12,1 


Einnahmen 

Steuern 7,4 4,9 2,4 3,3 4,2 5,5 2,6 2,3 

Sozialbeiträge 3,7 2,4 1,2 2,7 2,6 2,1 1,3 1,2 

Vermögenseinkommen 36,1 - 7,8 2,0 1,0 - 16,0 1,3 2,6 1,4 

Sonstige Transfers - 2,4 1,5 1,8 1,7 1,2 1,7 2,1 1,6 

Vermögenstransfers 1,2 0,8 0,5 1,0 - 4,0 5,5 0,6 0,4 

Verkäufe 6,1 0,7 3,5 3,3 0,9 0,5 3,5 3,4 

Sonstige Subventionen – – – – – – – – 

insgesamt 6,2 3,3 2,0 3,0 2,8 3,7 2,2 1,9 

Ausgaben 

Vorleistungen 8 3,1 2,7 4,1 3,2 3,0 2,4 4,3 3,9 


Vermögenseinkommen (Zinsen) 3,9 - 4,0 - 0,8 2,6 - 5,5 - 2,5 - 1,4 - 0,3 

Subventionen - 3,6 4,8 4,0 0,3 - 9,7 18,3 9,2 0,3 

Monetäre Sozialleistungen - 1,0 1,6 2,3 2,0 0,6 2,6 2,6 2,0 

Sonstige laufende Transfers - 0,5 7,9 1,9 2,1 10,8 4,6 1,5 2,3 

Vermögenstransfers - 54,9 - 6,5 - 3,2 - 0,5 - 13,6 - 1,5 - 4,0 - 2,7 

Bruttoinvestitionen 2,0 - 7,6 5,6 3,9 - 8,7 - 6,8 4,7 6,3 

Nettozugang an nichtprod. Vermögensgütern – – – – – – – – 

insgesamt - 1,4 1,5 2,8 2,4 0,7 2,3 2,9 2,6 


Defizitquote in % in Relation zum BIP - 0,8 0,0 - 0,3 - 0,1 0,6 - 0,6 0,3 - 0,9 

Außenbeitrag in % in Relation zum BIP 5,1 5,9 6,0 5,6 6,0 5,7 6,6 5,5 

1 Preisbereinigtes Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigenstunde. 

2 Einschließlich privater Organisationen ohne Erwerbszweck. 

3 Einschließlich Nettozugang an Wertsachen. 

4 Selbstständigeneinkommen/Betriebsüberschuss sowie empfangene abzüglich geleistete Vermögenseinkommen. 

5 Empfangene abzüglich geleistete sonstige Transfers. 

6 Sparen in % des verfügbaren Einkommens (einschließlich der Zunahme betrieblicher Versorgungsansprüche). 

7 Gebietskörperschaften und Sozialversicherung. 

8 Einschließlich sozialer Sachleistungen und sonstiger Produktionsabgaben. 

Quellen: 

Statistisches Bundesamt (Fachserie 18: Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen); Berechnungen des IWH; ab 

2012: Prognose des IWH. 

32 



Mittelfristige Projektion der wirtschaftlichen Entwicklung 

und der Staatsfinanzen in Deutschland * 

Oliver Holtemöller, Katja Drechsel, Brigitte Loose, Götz Zeddies 

Die konjunkturelle Schwächephase im Winterhalbjahr 2012/2013 hat auch ein niedrigeres mittelfristiges Wirtschaftswachstum 

in Deutschland zur Folge als noch im Herbst unterstellt. Unter Berücksichtigung der Prognose 

für die Jahre 2013 und 2014 des IWH vom Dezember 2012 ist zwischen 2011 und 2017 mit einer durchschnittlichen 

Wachstumsrate des Bruttoinlandsproduktes von 1¼% pro Jahr zu rechnen. Hierbei wird angenommen, 

dass die Kapazitäten der deutschen Wirtschaft nach der vorübergehenden konjunkturellen Schwächephase überdurchschnittlich 

ausgelastet sein werden, unter anderem, weil die einheitliche europäische Geldpolitik in 

Deutschland noch längere Zeit expansiv wirken dürfte. Die Lage der öffentlichen Haushalte wird sich mittelfristig 

nur noch geringfügig verbessern. Zwar wird der gesamtstaatliche Haushalt nominal keine Defizite 

aufweisen. Ohne weitere Konsolidierungsbemühungen dürfte der Abbau des strukturellen Defizits jedoch nicht 

vollständig gelingen. 





C53, E17, E27, E37, E66, H68 

wirtschaftliche Entwicklung in Deutschland, Konjunktur, mittelfristige Projektion, Produktionspotenzial, 

Potenzialwachstum, öffentliche Finanzen, Finanzpolitik, Wirtschaftswachstum 

Realwirtschaftliche Entwicklung 

Die Mittelfristprojektion des IWH erfolgt nach einem 

zweistufigen Verfahren. Im Einklang mit dem 

Vorgehen bei der Gemeinschaftsdiagnose wird zunächst 

das Produktionspotenzial mit der von der 

Europäischen Kommission vorgeschlagenen Methode 

geschätzt und als exogen unterstellt. 1 Anschließend 

wird die wirtschaftliche Entwicklung 

im mittelfristigen Projektionszeitraum bis 2017 mit 

Hilfe des makroökonometrischen Modells des IWH 

geschätzt. 

Zur Schätzung des Produktionspotenzials 

Unter den im Kasten vorgestellten weltwirtschaftlichen 

Rahmenbedingungen und Annahmen ergibt 

die ökonometrische Schätzung für den Zeitraum 

von 2011 bis 2017 einen durchschnittlichen Anstieg 

des Produktionspotenzials von 1,3% (vgl. Tabelle 1). 

Dabei wird unterstellt, dass das Trendwachstum 

des technologischen Fortschritts im Projektionszeitraum 

mittelfristig wieder zunimmt − auf durch- 

∗ Dieser Beitrag wurde bereits als IWH-Pressemitteilung 

43/2012 am 13. Dezember 2012 veröffentlicht. 

1 Vgl. dazu Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose: Eurokrise 

dämpft Konjunktur – Stabilitätsrisiken bleiben hoch. Gemeinschaftsgutachten 

Herbst 2012. Kiel 2012, 44 ff. 

schnittlich 0,7% −, nachdem es in den Jahren vor 

der Rezession insbesondere durch den Beschäftigungsaufbau 

im Niedriglohnsektor abgeschwächt 

wurde. Der Kapitalstock dürfte im Projektionszeitraum 

um 1,2% pro Jahr ausgeweitet werden. Für das 

Arbeitsvolumen ist mit einer Zunahme um durchschnittlich 

0,2% zu rechnen. 

Trotz der derzeit sehr hohen Zuwanderung am 

aktuellen Rand dürfte der Rückgang der Bevölkerung 

im erwerbsfähigen Alter anhalten und sich 

sogar durch die abklingende Zuwanderung verstärken 

(−0,6%). Ebenso wird sich die Verringerung 

der durchschnittlichen Arbeitszeit je Erwerbstätigen 

fortsetzen (−0,2%). Durch die neue Abgrenzung 

der erwerbsfähigen Personen auf die Gruppe 

der 15- bis 74-Jährigen ergibt sich ex post für das 

unveränderte tatsächliche Arbeitsvolumen eine 

niedrigere Partizipationsrate als bisher angenommen. 

Die Partizipationsrate wird im Projektionszeitraum 

jedoch um 0,6% und die Erwerbsquote 

um 0,3% leicht steigen, da die Bedeutung der Teilzeitarbeit 

wohl auch in Zukunft noch zunehmen 

wird. Am aktuellen Rand deuten Schätzungen auf 

einen weiteren Anstieg der Erwerbsquote hin, für 

den gesamten Projektionszeitraum wird allerdings 

in Übereinstimmung mit der EU-Methode annähernd 

Konstanz unterstellt. 

Insgesamt lässt sich am Verlauf der Wachstumsbeiträge 

zeigen, dass sich der Anteil des technologi- 


Kasten: 

Rahmenbedingungen und Annahmen der Projektion 

Für den Projektionszeitraum bis 2017 wird unterstellt, dass die konjunkturelle Dynamik in den fortgeschrittenen 

Volkswirtschaften nur langsam wieder zunimmt und dass die Produktionszuwächse in den Schwellenländern 

etwas geringer ausfallen als im Durchschnitt der vergangenen zehn Jahre. Der durchschnittliche Zuwachs des 

Welthandels liegt dementsprechend mit knapp 6% etwas unter dem langjährigen Durchschnitt vor der Wirtschafts- 

und Finanzkrise. Der Ölpreis (Sorte Brent) liegt nach einem temporären Höchststand im ersten Quartal 

2012 von durchschnittlich 118 US-Dollar aktuell bei 110 US-Dollar. Es wird angenommen, dass der Ölpreis in US- 

Dollar im Zeitraum von 2014 bis 2017 mit einer Jahresrate von 2% steigt. Demnach gilt die technische Annahme 

der realen Konstanz der Ölpreise. Der Euro-Dollar-Wechselkurs beträgt ab dem vierten Quartal 2012 im gesamten 

Projektionszeitraum 1,29 US-Dollar je Euro. Ferner wird unterstellt, dass die preisliche Wettbewerbsfähigkeit 

der deutschen Wirtschaft bei annahmegemäß unveränderten nominalen Wechselkursen leicht sinkt. In vielen 

Partnerländern des Euroraums werden strukturelle Probleme fortwirken, sodass dort kaum Dynamik bei den Preisen 

und Löhnen zu erwarten ist. Demnach ist mit einem leichten Rückgang des Außenbeitrags in Relation zum 

Bruttoinlandsprodukt zu rechnen. 

Für die Inlandsnachfrage dürfte die für Deutschland anhaltend wirkende expansive Geldpolitik der EZB stimulierende 

Effekte mit sich bringen. Basierend auf der Annahme, dass die wirtschaftliche Entwicklung im übrigen 

Euroraum schwach bleibt sowie die Arbeitslosigkeit in diesen Ländern weiterhin relativ hoch sein dürfte, ist bei 

langfristig konstant bleibenden Inflationserwartungen davon auszugehen, dass der Leitzins bis zum Ende des 

Prognosezeitraums unter dem langfristigen neutralen Niveau liegt. 

Im Einklang mit den Annahmen der Bundesregierung in ihrer Projektion vom Herbst 2012 umfasst die Bevölkerung 

im erwerbsfähigen Alter die Gruppe der 15- bis 74-Jährigen (früher 15- bis 64-Jährige). Dadurch wird auch 

die Anhebung des Renteneintrittsalters in der Projektion berücksichtigt. 

Im Jahr 2011 fiel der Wanderungssaldo deutlich höher aus, als in der im Jahr 2009 veröffentlichten 12. koordinierten 

Bevölkerungsvorausberechnung unterstellt wurde (40 000 vs. 279 207). a Neben der seit Mai 2011 geltenden 

uneingeschränkten Arbeitnehmerfreizügigkeit für die acht neuen EU-Mitgliedstaaten in Mittel- und Osteuropa ist 

dafür vor allem die verstärkte Zuwanderung aus EU-Staaten, die von der Schulden- und Vertrauenskrise besonders 

stark betroffen sind, verantwortlich. b Es ist davon auszugehen, dass sich diese Entwicklung vor allem zu Beginn 

des Projektionszeitraums verstärkt fortsetzen wird: Im ersten Halbjahr 2012 war bereits eine Nettozuwanderung 

von etwa 182 000 Personen zu verzeichnen. c Es wird unterstellt, dass der Wanderungssaldo für die Jahre 2012 

bis 2017 deutlich höher liegt als in der Variante 1-W1 der 12. koordinierten Bevölkerungsvorausberechnung 

unterstellt. Jedoch wird angenommen, dass sich die Nettozuwanderung bis zum Ende des Projektionszeitraums 

linear an den unterstellten Wert von 100 000 Personen annähert. 

a 

Vgl. Statistisches Bundesamt: Bevölkerung Deutschlands bis 2060. 12. koordinierte Bevölkerungsvorausberechnung. 

Wiesbaden 2009. – Statistisches Bundesamt: Statistische Wochenberichte, 35. Kalenderwoche 2012. – b Ausführlich zur 

Nettozuwanderung vgl. Kasten 3 in „Konjunkturelle Flaute zum Jahresende 2012 – aber auch Anzeichen für eine mäßige 

Brise im neuen Jahr“, in diesem Heft, 19. – c Vgl. Statistisches Bundesamt: Pressemitteilung Nr. 397 vom 15.11.2012. 

Tabelle 1: 

Das Produktionspotenzial und seine Determinanten 

- 1995 bis 2017; a jahresdurchschnittliche Veränderung in % - 

1995 bis 2011 b 1995 bis 2011 2011 bis 2017 

Produktionspotenzial 1,4 1,3 1,3 

Kapitalstock 1,8 (0,6) 1,8 (0,6) 1,2 (0,4) 

Solow-Residuum 0,7 (0,7) 0,7 (0,7) 0,7 (0,7) 

Arbeitsvolumen 0 (0) −0,1 (−0,1) 0,2 (0,2) 

Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter 0 0 −0,6 

Partizipationsrate 0,4 0,4 0,6 

Erwerbsquote 0,1 0,1 0,3 

durchschnittliche Arbeitszeit −0,5 −0,5 −0,2 


Arbeitsproduktivität 1,4 1,4 1,0 

a 

Differenzen in den aggregierten Werten durch Rundung. In Klammern: Wachstumsbeiträge. – b Tatsächliche Entwicklung des Bruttoinlandsproduktes 

und seiner Determinanten. 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen und Projektion des IWH. 

34 


schen Fortschritts am Potenzialwachstum im Projektionszeitraum 

verdoppeln dürfte (vgl. Abbildung). 

Abbildung: 

Wachstumsbeiträge der Produktionsfaktoren zum 

Produktionspotenzial 

- Prozent, Prozentpunkte - 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 

0,0 

TFP = totale Faktorproduktivität. 

IWH 


des IWH; ab 2012: Projektion des IWH. 

Mittelfristige Projektion 

Projektion 

-0,5 

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 

Arbeitsvolumen Kapitalstock TFP Produktionspotenzial 

In dem makroökonometrischen Modell des IWH, 

das für die mittelfristige Projektion verwendet wird, 

ist die Nachfrageseite so modelliert, dass langfristig 

das zuvor beschriebene Produktionspotenzial erreicht 

wird. Die Anpassung der Produktion an das 

Produktionspotenzial geschieht im ökonometrischen 

Modell in theoretisch fundierter Weise; der Abbau 

von Unter- oder Überauslastungen der Kapazitäten 

muss nicht zwangsläufig innerhalb des mittelfristigen 

Projektionszeitraums bis 2017 erfolgen. 

Unter den genannten Rahmenbedingungen wird 

die deutsche Wirtschaft bis zum Ende des Projektionszeitraums 

mit durchschnittlich 1¼% wachsen; 

das nominale Bruttoinlandsprodukt wird um durchschnittlich 

3% zunehmen (vgl. Tabelle 3). 

Die Produktionskapazitäten werden ab der zweiten 

Jahreshälfte 2014 mittelfristig wieder überausgelastet 

sein, d. h. es wird eine leicht positive Produktionslücke 

entstehen. Die Impulse von Seiten 

der Geldpolitik werden jedoch im Projektionszeitraum 

schwächer, sodass die Produktionslücke ab 

2016 leicht zurückgeht. Aufgrund der anhaltenden 

Schwächephase, insbesondere im Euroraum, dürften 

die konjunkturellen Impulse mehr und mehr von 

der Inlandsnachfrage ausgehen (vgl. Tabelle 2). 

Die Investitionen werden mittelfristig durch die für 

Deutschland anhaltend expansiv wirkende einheitliche 

Geldpolitik der EZB zulegen. Vor allem wird 

das Wachstum durch die Zunahme bei den Ausrüstungs- 

und Bauinvestitionen getragen. Ebenso 

wird der Konsum wohl die Inlandsnachfrage stimulieren. 

Der Anteil des Außenbeitrags am nominalen 

BIP dürfte bis zum Jahr 2017 leicht zurückgehen. 

Tabelle 2: 

Verwendung des nominalen Bruttoinlandsproduktes (BIP) 

Jahr 

Konsumausgaben 

private 

Haushalte Staat insgesamt 

in Mrd. Euro 

Bruttoinvestitionen 


Bruttoanlageinvestitionen 

Vorratsveränderung 

Außenbeitrag 

2005 2 224,4 1 307,0 417,3 384,1 384,5 −0,3 116,0 

2011 2 592,6 1 487,7 499,8 473,5 469,9 3,7 131,7 

2017 3 074 1 765 587 569 567 1,7 154 

Anteile am BIP in % 

2005 100 58,8 18,8 17,3 17,3 0,0 5,2 

2011 100 57,4 19,3 18,3 18,1 0,1 5,1 

2017 100 57½ 19 18½ 18½ 0,1 5 

Veränderung insgesamt in % 

2011/2005 16,6 13,8 19,8 23,3 22,2 - - 

2017/2011 18½ 18½ 17½ 20¼ 20¾ - - 

jahresdurchschnittliche Veränderung in % 

2011/2005 2,6 2,2 3,1 3,5 3,4 - - 

2017/2011 3 3 2¾ 3 3¼ - - 



Tabelle 3: 

Erwerbstätige, Produktivität und Wirtschaftswachstum 


Jahr 

Erwerbstätige 

(Inland) 

beschäftigte 

Arbeitnehmer 

(Inland) 

Arbeitszeit 

je Erwerbstätigen 

preisbereinigt, verkettete Volumenwerte 

insgesamt 

je Erwerbstätigen 

je Erwerbstätigenstunde 

in jeweiligen 

Preisen 

Deflator 

in Mio. in Mio. in Stunden in Mrd. Euro in Euro in Euro 

in Mrd. 

Euro 

2005 = 100 

2005 38 976 34 559 1 431,0 2 224,4 57 071 39,9 2 224,4 100,0 

2011 41 164 36 625 1 406 2 451,5 59 555 42,3 2 592,6 105,8 

2017 41 899 37 357 1 404 2 626 62 676 45 3 074 117 

Veränderung insgesamt in % 

2011/2005 5,6 6,0 −1,7 10,2 4,4 6,2 16,6 5,8 

2017/2011 1¾ 2 −¼ 7 5¼ 5½ 19 11 

jahresdurchschnittliche Veränderung in % 

2011/2005 0,9 1,0 −0,3 1,6 0,7 1,0 2,6 0,9 

2017/2011 ¼ ¼ 0 1¼ 1 1 3 1¾ 


Bedingt durch die Zunahme des Auslastungsgrads 

wird sich bis zum Jahr 2016 der Preisauftrieb 

verstärken. Insgesamt dürfte mit einem durchschnittlichen 

jährlichen Anstieg des BIP-Deflators von 

1¾% zu rechnen sein (vgl. Tabelle 3). Der Anstieg 

der Konsumentenpreise dürfte mit gut 2% darüber 

liegen. Im Projektionszeitraum ist auch mit einem 

stabilen Arbeitsmarkt zu rechnen, wenngleich sich 

der Zuwachs der Erwerbstätigen abschwächt. 

Öffentliche Finanzen 

Im Jahr 2012 waren die öffentlichen Haushalte nahezu 

ausgeglichen. Selbst der strukturelle Finanzierungssaldo 

war bei geringfügig überausgelasteten 

Produktionskapazitäten nur leicht negativ. In der 

mittleren Frist wird sich die Lage der öffentlichen 

Haushalte nur noch leicht verbessern. Bereits im 

Jahr 2012 legten die Staatseinnahmen mit gut 3% 

nur noch halb so stark zu wie noch im Jahr 2011, 

und die öffentlichen Ausgaben wurden, nach einem 

Rückgang im Vorjahr, im Jahr 2012 wieder leicht 

ausgeweitet. Zwar expandierten einnahmeseitig die 

Einkommen- und Vermögensteuern, insbesondere 

die Gewinnsteuern, nochmals recht kräftig; die 

Produktions- und Importabgaben, und hier vor allem 

das Umsatzsteueraufkommen, schwächten sich im 

Jahresverlauf jedoch bereits deutlich ab. Mit der 

prognostizierten konjunkturellen Abkühlung wird 

sich die Expansion der Steuereinnahmen und Sozialbeiträge 

im Jahr 2013 weiter verlangsamen, und 

der gesamtstaatliche Haushalt wird wieder ein Defizit 

aufweisen. Ausgabeseitig tragen hierzu die kräftig 

steigenden Arbeitnehmerentgelte, höhere monetäre 

Sozialleistungen – nicht zuletzt infolge kräftiger 

Rentenerhöhungen –, wieder steigende öffentliche 

Investitionen sowie eine deutliche Ausweitung der 

sozialen Sachleistungen bei. 

Tabelle 4: 

Jahresdurchschnittliche Veränderung ausgewählter 

Kennziffern der Einnahmeseite a 

- in % - 

2005 2011 2011/ 

2005 

2017/ 

2011 

Einnahmen 

insgesamt 

1,9 6,2 2,8 3,3 

darunter: 

Steuern 2,5 7,4 3,6 3,9 

Sozialbeiträge −0,1 3,7 1,4 2,4 

a In Abgrenzung der VGR. 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen und Projektion 

des IWH. 

Im Jahr 2014 dürfte sich die Schuldenkrise im 

Euroraum zunehmend entspannen, und auch in der 

übrigen Welt ist die Nachfrageschwäche dann 

überwunden. Mit der daraufhin einsetzenden konjunkturellen 

Belebung in Deutschland wird sich die 

Lage der öffentlichen Haushalte ab diesem Jahr 

wieder entspannen. So legen die Steuereinnahmen 

36 


Tabelle 5: 

Jahresdurchschnittliche Veränderung ausgewählter 

Kennziffern der Ausgabenseite a 

- in % - 

2005 2011 2011/ 

2005 b 

2017/ 

2011 b 

Ausgaben insgesamt c 1,0 −1,4 1,9 1,9 

darunter: 

Arbeitnehmerentgelte 

−0,2 2,3 1,7 2,4 

Vorleistungen 4,3 4,6 5,2 3,6 

soziale 

Sachleistungen 

2,4 2,2 3,5 3,1 

monetäre 

Sozialleistungen 

0,4 −1,0 0,5 1,6 

sonstige Transfers 6,6 −0,5 5,1 3,4 

Subventionen −5,8 −3,6 0,1 0,9 

Bruttoinvestitionen −3,5 2,0 4,0 2,3 

Zinsausgaben 0,1 3,9 0,7 1,8 

a In Abgrenzung der VGR. – b Durchschnittliche Entwicklung. – c Bereinigt 

um die Einnahmen aus der Versteigerung von UMTS-Lizenzen 

steigen die Ausgaben im Jahr 2010 um 1,2% und im Jahr 2011 um 

0,4%. 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen und Projektion 

des IWH. 

wieder kräftiger zu, und auch die Sozialbeiträge, 

deren Aufkommen im Jahr 2013 auch durch die deutliche 

Senkung des Beitragssatzes zur gesetzlichen 

Rentenversicherung gedämpft wird, expandieren in 

den Folgejahren wieder stärker (vgl. Tabelle 4). 

Ausgabeseitig dürfte der Anstieg der monetären 

Tabelle 6: 

Nominale und strukturelle Defizitquote a 

- % in Relation zum BIP - 

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 

nominale Defizitquote 2 −0,8 0,0 −0,3 −0,1 0,1 0,2 0,0 

strukturelle Defizitquote −1,1 −0,1 −0,2 0,0 −0,1 −0,1 −0,1 

a In Abgrenzung der VGR. 


Sozialleistungen, die den größten Ausgabeposten 

darstellen, ab dem Jahr 2014 durch die kontinuierlich 

zurückgehende Arbeitslosigkeit gebremst werden. 

Dem wirken jedoch recht kräftige Rentenerhöhungen 

entgegen. Die Arbeitnehmerentgelte im 

öffentlichen Dienst dürften nach den zuletzt deutlichen 

Erhöhungen im weiteren Verlauf etwas weniger 

zunehmen. Dagegen werden die Zinsausgaben 

des Staates aufgrund des insbesondere im Zuge der 

Bankenrettungen gestiegenen Schuldenstandes und 

der nach der Entspannung der Eurokrise anziehenden 

Renditen für deutsche Staatsanleihen wieder 

stärker zunehmen (vgl. Tabelle 5). 

Alles in allem dürfte sich der staatliche Finanzierungssaldo, 

nach einer neuerlichen Verschlechterung 

im Jahr 2013, mit der konjunkturellen Belebung 

in den Folgejahren zunächst verbessern, sodass 

zwischenzeitig leichte Haushaltsüberschüsse 

erzielt werden. Mit dem allmählichen Abflauen des 

konjunkturellen Aufschwunges im Jahr 2016 wird 

sich die Finanzlage des Staates wieder etwas verschlechtern. 

Im Jahr 2017 dürfte der gesamtstaatliche 

Haushalt dann in etwa ausgeglichen sein (vgl. 

Tabelle 6). 

Der strukturelle Finanzierungssaldo dürfte sich 

in der mittleren Frist etwas ungünstiger entwickeln 

als das nominale Defizit. Zwar wird einerseits die 

Finanzpolitik im Prognosezeitraum annähernd 

konjunkturneutral ausgerichtet sein, und einige 

Bundesländer müssen mit Blick auf die Schuldenbremse 

ihre Konsolidierungsbemühungen forcieren. 

Andererseits entfallen jedoch Faktoren, die in 

jüngerer Vergangenheit zur strukturellen Konsolidierung 

beigetragen haben. So dürften sich die 

Zinsausgaben, nach einer rückläufigen Entwicklung 

in den Jahren 2012 und 2013, in den Folgejahren 

wieder erhöhen. Zudem haben in den Jahren 

nach der Großen Rezession der starke Aufbau sozialversicherungspflichtiger 

Beschäftigung und der 

Rückgang der Arbeitslosigkeit die Sozialversicherungen 

konjunkturbedingt entlastet. Mittelfristig 

kommen auf die Sozialversicherungen durch den 

demographischen Wandel jedoch strukturelle Belastungen 

zu, die die derzeitigen Überschüsse aufzehren 

werden. Vor diesem Hintergrund wird sich 

der strukturelle Finanzierungssaldo nicht weiter 

verbessern und mittelfristig leicht negativ sein. 2 

2 In dieser Projektion sind mögliche Steuerrechtsänderungen, 

die zu dauerhaften Mehr- oder Mindereinnahmen führen, 

etwa die Wiedererhebung der Vermögensteuer oder steuerliche 

Entlastungen durch den Abbau der kalten Progression, 

nicht berücksichtigt. Zudem ist derzeit nicht absehbar, 

welche Mehrausgaben/Mindereinnahmen sich durch die 

Griechenlandpolitik mittelfristig ergeben. 



Zur Wirtschaftspolitik: Haushaltsrisiken berücksichtigen, 

Lösung der Griechenlandkrise voranbringen * 

Oliver Holtemöller, Martin Altemeyer-Bartscher, Tobias Knedlik, Axel Lindner, Götz Zeddies 

Der grundsätzlich positiv zu bewertende Ausgleich des gesamtstaatlichen Haushaltes in Deutschland im Jahr 

2012 unterlag Sonderfaktoren. Hier ist zum einen die Verringerung des Schuldendienstes durch die historisch 

niedrige Verzinsung deutscher Staatsschuldtitel zu nennen, zum anderen die Zuwächse beim Steueraufkommen 

durch die kalte Progression. Unter Berücksichtigung des Prinzips der Vorsicht muss darauf hingewiesen werden, 

dass sowohl die günstige Verzinsung als auch die kalte Progression keinen langfristigen Beitrag zur strukturellen 

Haushaltskonsolidierung und zur Erfüllung der Vorgaben aus der Schuldenbremse leisten können. In 

langer Frist könnte die Berechenbarkeit und Transparenz staatlicher Konsolidierungspolitik durch konsequente 

Beseitigung der kalten Progression, etwa durch eine Indexierung der Tarifparameter, die langfristige Effektivität 

der Schuldenbremse sogar steigern. 

Die Wirtschaftspolitik ringt gegenwärtig um eine Lösung für die Probleme Griechenlands. Die Tragfähigkeit 

der Staatsverschuldung in Griechenland kann nur dadurch wiederhergestellt werden, dass die Staatsverschuldung 

spürbar sinkt. Dies gelingt nicht, indem neue Kredite vergeben werden. Vielmehr müssen die privaten und 

öffentlichen Gläubiger Griechenlands auf einen Teil ihrer Forderungen verzichten, sodass der Gesamtschuldenstand 

auf ein Maß sinkt, das eine dauerhaft nachhaltige Staatsfinanzierung ermöglicht. Der enorme Reputationsverlust 

Griechenlands durch den dann zweiten Schuldenschnitt in Folge sollte durch die Euroländer mit einer an 

Bedingungen geknüpften Übernahme von Garantien bei der Emission von neuen griechischen Staatsschuldpapieren 

abgemildert werden. Die bedingte Gewährung von Garantien ermöglicht den europäischen Partnerländern, 

auch weiterhin Einfluss auf die Reformen in Griechenland zu nehmen. 

Zudem sollte die europäische Wirtschaftspolitik jetzt auch Maßnahmen zur Institutionalisierung eines Verfahrens 

zum Umgang mit Staatsinsolvenzen in der Währungsunion angehen. Mit dessen Hilfe könnte nicht nur 

der Umgang mit Staatsinsolvenzen deutlich verbessert und vereinfacht werden. Es würde zudem ein Instrument 

geschaffen, das eine Risikobeurteilung bezüglich der Solvenz von Staaten erleichtert. Dadurch reduziert sich die 

Unsicherheit, und eine effektive Marktsanktionierung wäre möglich. 





E17, E27, E37, E50, E60 

Wirtschaftspolitik, Finanzpolitik, Geldpolitik, Eurokrise, Griechenland 

Zur deutschen Finanzpolitik 

Haushaltskonsolidierung nicht nachhaltig 

Nachdem die Finanzpolitik in der Wirtschafts- und 

Finanzkrise auf einen stark expansiven Kurs eingeschwenkt 

war, der die Neuverschuldung in den 

Jahren 2009 und 2010 rapide ansteigen ließ, hat 

sich die Situation der öffentlichen Haushalte seit 

dem Jahr 2011 deutlich entspannt. Im Jahr 2012 

dürfte der gesamtstaatliche Haushalt sogar strukturell 

nahezu ausgeglichen sein. Dabei ist allerdings 

zu bedenken, dass der ausgeglichene Haushalt vor 

allem aus hohen Überschüssen bei den Sozialversicherungen 

infolge der kräftigen Ausweitung sozial- 

∗ Dieser Beitrag wurde bereits als IWH-Pressemitteilung 

43/2012 am 13. Dezember 2012 veröffentlicht. 

versicherungspflichtiger Beschäftigung und sinkender 

Arbeitslosigkeit resultiert. Die Haushalte von 

Bund und Ländern weisen dagegen nach wie vor 

Defizite auf, und die Konsolidierungsbemühungen 

– insbesondere von Seiten des Bundes – haben nachgelassen. 

Erst jüngst wurde von der Bundesregierung 

eine Reihe zusätzlicher Maßnahmen beschlossen, 

welche die öffentlichen Haushalte belasten. 

Für die wirtschaftspolitische Beurteilung ist von 

Bedeutung, welche Faktoren im Einzelnen zur Reduktion 

des strukturellen Defizits beigetragen haben 

und wie nachhaltig diese sind. Hierzu wird die 

Entwicklung einzelner öffentlicher Einnahme- und 

Ausgabearten 1 im Zeitverlauf betrachtet, die, je 

1 Auf der Einnahmeseite werden Einkommen- und Vermögensteuern, 

Produktions- und Importabgaben, Sozialbeiträge, 

empfangene Vermögenseinkommen, Verkäufe, sowie emp- 

38 


nach Einnahme- und Ausgabeart, um konjunkturelle 

Einflüsse zu bereinigen sind. Auf der Einnahmeseite 

sind die Steuereinnahmen und die Sozialversicherungsbeiträge, 

auf der Ausgabeseite die 

Ausgaben der Sozialversicherungen (im Einzelnen 

der Arbeitslosen- und Rentenversicherung) sowie 

die Personalausgaben für die Beschäftigten im öffentlichen 

Dienst als konjunkturreagibel einzustufen. 

2 Zudem können die öffentlichen Investitionen, 

bei denen für die zurückliegenden Jahre, mit Ausnahme 

der Großen Rezession, ein gewisser 

Gleichlauf mit den als äußerst zyklisch geltenden 

privaten Investitionen zu beobachten war, als 

konjunkturabhängig betrachtet werden. 3 

Auf der Ausgabeseite zeigt sich, dass sich der 

jährliche Anstieg der Staatausgaben nach der Jahrtausendwende 

deutlich verlangsamt hat. Ähnliches 

gilt für die Staatseinnahmen, wenngleich bei diesen 

seit 2004 wieder ein leicht beschleunigter Zuwachs 

zu verzeichnen ist. Ein genauerer Blick auf 

die Entwicklung der Staatseinnahmen zeigt, dass in 

der jüngeren Vergangenheit insbesondere die Einkommen- 

und Vermögensteuern zunehmend zu deren 

Anstieg beigetragen haben. Zudem trugen die 

Verkäufe des Staates ab dem Jahr 2005, dem Jahr 

der Einführung der Lkw-Maut, deutlicher zum Einnahmeanstieg 

bei als zuvor. Die jährlichen Beiträge 

der Sozialabgaben zum Einnahmezuwachs waren 

in den zurückliegenden zehn Jahren deutlich geringer 

als noch in den 1990er Jahren, was auf einen in 

jener Dekade von Jahr zu Jahr steigenden kumulierten 

Beitragssatz zurückgeführt werden kann. 

Der seit der Jahrtausendwende verlangsamte Anstieg 

der Staatsausgaben geht auf geringere Zuwächse 

der monetären Sozialleistungen zurück. 

Dies dürfte zum einen auf den Rückgang der 

fangene sonstige laufende Übertragungen betrachtet. Auf der 

Ausgabeseite finden Vorleistungen, Arbeitnehmerentgelte, 

monetäre Sozialleistungen, soziale Sachleistungen, geleistete 

Vermögenseinkommen, die Bruttoinvestitionen des Staates, 

Subventionen sowie die sonstigen laufenden Transfers Berücksichtigung. 

Unberücksichtigt bleiben aufgrund hoher 

Volatilität auf der Einnahmeseite empfangene Vermögenstransfers 

und auf der Ausgabeseite geleistete Vermögenstransfers 

sowie der Nettozugang an nichtproduzierten Vermögensgegenständen. 

2 Vgl. Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen 

Entwicklung: Widerstreitende Interessen – 

ungenutzte Chancen. Jahresgutachten 2006/2007. Wiesbaden 

2006, 468. 

3 Die Konjunkturbereinigung erfolgt für alle Größen individuell 

mit dem Hodrick-Prescott-Filter. Vgl. Hodrick, R. J.; 

Prescott, E. C.: Postwar US Business Cycles: An Empirical 

Investigation, in: Journal of Money, Credit and Banking, 

Vol. 29 (1), 1997, 1-16. 

strukturellen Arbeitslosigkeit, zum anderen auf Reformen 

bei der Rentenversicherung, die dämpfend 

auf die Rentenanpassung wirkten, zurückzuführen 

sein. Gedämpft wurden die Staatsausgaben zudem 

durch mehr oder weniger stagnierende Subventionen 

und Zinsausgaben. Letzteres ist bemerkenswert, 

weil sich der Schuldenstand in den vergangenen 

fünf Jahren weiterhin deutlich erhöht hat. 4 Zunehmend 

getrieben wurden die Staatsausgaben dagegen 

durch die Arbeitnehmerentgelte sowie durch 

Vorleistungskäufe, also durch den Staatsverbrauch. 

Im Ergebnis zeigt sich, dass in den zurückliegenden 

Jahren einnahmeseitig offenbar Einkommen- und 

Vermögensteuern und ausgabeseitig die derzeit 

günstigen Refinanzierungskosten insbesondere des 

Bundes, aber auch die Rückführung der Sozialausgaben 

wesentlich zur strukturellen Konsolidierung 

beigetragen haben. Letzterer Effekt dürfte jedoch 

nicht anhalten, weil auf die Sozialversicherungen 

infolge des demographischen Wandels mittelfristig 

strukturelle Belastungen zukommen werden. 

„Konsolidierung“ durch kalte Progression und 

geringe Zinsbelastung 

Die Zuwächse bei den Steuereinnahmen wurden in 

den vergangenen Jahren zu einem wesentlichen 

Teil durch die so genannte kalte Progression erreicht, 

die sich auf den progressiven Verlauf des 

deutschen Einkommensteuertarifs zurückführen lässt. 

Der Umfang der kalten Progression hängt von der 

Steueraufkommenselastizität ab, welche den prozentualen 

Zuwachs des Lohnsteueraufkommens bei 

einer Einkommenssteigerung um 1% angibt. Die 

folgenden Berechnungen sollen das Ausmaß der 

gegenwärtigen inflationsbedingten Zuwächse bei der 

Einkommenssteuer verdeutlichen (vgl. Tabelle). Die 

Zeilen [1] bis [4] enthalten die vom IWH prognostizierte 

Entwicklung wichtiger Rahmendaten. Die 

Elastizität des Lohnsteueraufkommens liegt in 

Deutschland bei etwa 1,8. 5 Bei unveränderter Beschäftigtenzahl 

ergibt sich der Anstieg des Lohnsteueraufkommens 

aus der Nominallohnveränderung 

und der Aufkommenselastizität (Zeile [7]). Dabei 

wird unterstellt, dass die Nominallöhne in dem Maße 

4 Die Schuldenstandquote in Maastricht-Abgrenzung lag im 

Jahr 2007 noch bei 65,2% und dürfte im Jahr 2012 auf ungefähr 

83% angestiegen sein. 

5 Vgl. Boss, A.: Heimliche Steuererhöhungen vermeiden! 

Kiel Policy Brief Nr. 41, 2011. Institut für Weltwirtschaft, 

Kiel 2011. Im Folgenden wird im Prognosezeitraum mit 

den vom Arbeitskreis Steuerschätzungen verwendeten 

Elastizitäten gerechnet. 


Tabelle: 

Steuermehreinnahmen durch kalte Progression 

Jahr t 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 

Veränderung in % 

[1] Bruttolohn- und -gehaltssumme 4,8 3,7 2,7 3,1 2,6 2,6 2,6 

[2] Beschäftigte 1,4 1,1 −0,1 0,2 0,9 −0,1 0,0 

[3] Bruttolohn- und -gehaltssumme pro Beschäftigten 3,3 2,7 2,8 2,9 1,7 2,7 2,6 

[4] Verbraucherpreise 2,3 2,0 2,0 1,8 2,1 2,0 1,9 

[5] Beschäftigte (Millionen) 36,6 37,0 37,0 37,1 37,4 37,4 37,4 

[6] Elastizität des Lohnsteueraufkommens bezüglich der 

Bruttolohn- und -gehaltssumme 

1,82 1,80 1,79 1,77 1,76 1,75 

Mrd. Euro 

[7] Lohnsteueraufkommen bei Beschäftigtenzahl und Reallöhnen 

wie im Jahr 2011 [7] t−1 *(1+([4] t *[6] t )/100) 

180,5 187,1 193,8 200,0 207,5 214,8 221,9 

[8] Lohnsteueraufkommen bei Beschäftigtenzahl, Reallöhnen und 

Durchschnittssteuersätzen wie im Jahr 2011 [8] t−1 *(1+[4] t /100) t 

180,5 184,1 187,8 191,2 195,2 199,1 202,9 

[9] Steuermehreinnahmen durch kalte Progression gegenüber 

2011 bei jeweiliger Beschäftigtenzahl ([7] t −[8] t )*([5] t /[5] t0 ) 

3,0 6,1 9,0 12,6 16,0 19,4 

[10] Lohnsteueraufkommen [10] t−1 *(1+([3] t *[6] t )/100)*(1+[2] t /100) 180,5 191,2 200,6 211,3 219,6 229,8 240,3 

Quellen: Bundesministerium der Finanzen, Arbeitskreis Steuerschätzungen; Berechnungen des IWH. 

steigen wie die Verbraucherpreise. Bliebe die individuelle 

tarifliche Steuerbelastung dagegen konstant, 

wie es bei einem proportionalen Einkommensteuertarif 

der Fall wäre, würde sich das Lohnsteueraufkommen 

lediglich in dem Maße erhöhen, wie die 

Nominallöhne steigen (Zeile [8]). Aus Zeile [9] der 

Tabelle geht das zusätzliche Steueraufkommen 

hervor, welches sich bei Konstanz der Reallöhne, 

also einer ausschließlich die Verbraucherpreisinflation 

kompensierenden Lohnentwicklung, und bei 

der in der Prognose unterstellten Beschäftigungsentwicklung 

ergäbe. Im dargestellten Zeitraum bewirkt 

die kalte Progression jährliche Steuermehreinnahmen 

von über drei Mrd. Euro. Seit dem Jahr 2010, 

in dem zuletzt eine „kleine“ Einkommensteuerreform 

vorgenommen wurde, bis zum Jahr 2012 dürften 

folglich nahezu neun Mrd. Euro der Steuermehreinnahmen 

aus der kalten Progression resultieren. 

Bei einer kontinuierlichen Beseitigung der kalten 

Progression wäre im Jahr 2012 der Ausgleich des 

Staatshaushaltes mit weitaus größeren Konsolidierungserfordernissen 

verbunden gewesen. Die Ergebnisse 

zeigen, dass bei den für die mittlere Frist 

prognostizierten, im langjährigen Vergleich recht 

kräftigen Lohn- und Preissteigerungen die inflationsbedingten 

Zuwächse der Lohnsteuereinnahmen 

erheblich wären. Ausgehend vom Basisjahr 2011 

beliefen sich im Jahr 2017 die Steuermehreinnahmen 

durch die kalte Progression auf über 19 Mrd. 

Euro. In Zeile [10] der Tabelle ist der Vollständigkeit 

halber die seit dem Jahr 2011 prognostizierte 

Entwicklung des gesamten Lohnsteueraufkommens 

dargestellt. Dieses ergibt sich aus der tatsächlichen 

Lohnentwicklung, der Elastizität des Lohnsteueraufkommens 

6 und der Beschäftigungsentwicklung. 

Die Erfahrungen aus den vergangenen Jahrzehnten 

zeigen, dass die kalte Progression stets in 

gewissen zeitlichen Abständen im Rahmen von Einkommensteuerreformen 

beseitigt wurde. Im März 

2012 hat der Bundestag erneut ein Gesetz zum Abbau 

der kalten Progression beschlossen. Der Bundesrat 

hatte diesem Gesetz zwar vorerst nicht zugestimmt, 

allerdings besteht in dieser Sache wohl 

eher eine Uneinigkeit hinsichtlich der konkreten 

Ausgestaltung des Steuerentlastungspakets. 7 Eine 

Milderung der derzeitigen Steuerlastverschärfung 

durch ein geeignetes Reformpaket ist trotz Dissens 

zwischen Bundestag und Bundesrat in naher Zukunft 

zu erwarten – nicht zuletzt, weil mit zunehmendem 

zeitlichem Abstand zur letzten Anpassung 

der Tarifparameter der Reformdruck steigt. 

Im Allgemeinen führen die in Deutschland praktizierten 

diskretionären Anpassungen an die kalte 

Progression zu einem Zyklus, bestehend aus einer 

Phase mit inflationsbedingten Steuermehreinnahmen 

und einem nachfolgenden steuerlichen Entlastungsprogramm. 

Es ist fraglich, ob dieser Zyklus mit einer 

reibungsfreien Umsetzung der Schuldenbremse 

in den kommenden Jahren verträglich ist. Die 

Effektivität der Schuldenbremse wird nämlich im 

6 Die tatsächliche Entwicklung des Lohnsteueraufkommens 

wird zudem durch Steuerrechtsänderungen determiniert, 

die hier nicht berücksichtigt sind. 

7 Im Vermittlungsausschuss wurde am 12. Dezember 2012 in 

dieser Angelegenheit keine Einigung erzielt. 

40 


Wesentlichen davon abhängen, inwieweit Konsolidierungserfolge, 

die direkt auf eine gute Haushaltspolitik 

zurückzuführen sind, von Faktoren, die von 

der Regierung nicht beeinflussbar sind, getrennt 

bewertet werden können. 8 In diesem Zusammenhang 

würde eine generelle Beseitigung der kalten 

Progression durch eine geeignete Indexierung der 

relevanten Tarifparameter im Einkommensteuertarif 

ein deutlicheres Bild der Haushaltslage vermitteln. 9 

Des Weiteren können Steuerzahler und Wähler bei 

unsystematischer Korrektur der kalten Progression 

in zeitlichen Abständen einer fiskalischen Illusion 

erliegen. Das wird insbesondere der Fall sein, 

wenn ein inflationsbedingtes Hineinwachsen in einen 

höheren Progressionsbereich des Tarifs von den 

Steuerzahlern weniger deutlich wahrgenommen 

wird als eine explizite Änderung des Steuerrechts. 10 

Bei derartigen heimlichen Steuererhöhungen werden 

ausbleibende Konsolidierungsbemühungen der 

Regierung dann möglicherweise nur eingeschränkt 

durch den Wähler diszipliniert. Auch in dieser 

Hinsicht würde eine Indexierung der Tarifparameter 

die erfolgreiche Umsetzung der Schuldenbremse 

unterstützen. Denn so könnte man einer Fehleinschätzung 

von realen und nominalen Größen durch 

Steuerzahler und Wähler vorbeugen. 

Neben der kalten Progression hat die sinkende 

Zinsbelastung in den vergangenen Jahren zur strukturellen 

Konsolidierung beigetragen. Seit dem Beginn 

der Großen Rezession im Sommer 2008 sind 

die Refinanzierungskosten des deutschen Staates 

deutlich gesunken, so etwa die Renditen für zehnjährige 

deutsche Staatsanleihen (vgl. Abbildung). 

Folglich hat sich auch die durchschnittliche Verzinsung 

der deutschen Staatsschulden kontinuierlich 

verringert. Wäre die durchschnittliche Verzinsung 

auf dem Niveau des Jahres 2008 verharrt, wären 

die Zinszahlungen im Jahr 2011 um gut 20 Mrd. 

Euro höher ausgefallen. Für das Jahr 2012 hätten 

sich demzufolge um ungefähr 25 Mrd. Euro höhere 

Zinsausgaben ergeben. 11 Inwieweit die Zinserspar- 

8 Vgl. von Hagen, J.: Fiscal Rules and Fiscal Performance in 

the EU and Japan. CEPR Discussion Paper No. 5330, 2005. 

9 Vgl. Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose: Deutsche Konjunktur 

im Aufwind – Europäische Schuldenkrise schwelt 

weiter. Gemeinschaftsdiagnose Frühjahr 2012. München, 61. 

10 Vgl. Oates, W.: On the Nature and Measurement of Fiscal 

Illusion: A Survey, in: G. Brennan et al. (eds), Taxation 

and Fiscal Federalism: Essays in Honour of Russel 

Mathews. Australian National University Press: Canberra 

1988, 65-82. 

11 Vgl. zu diesem Ansatz Broyer, C.; Petersen, A.-K.; 

Schneider, R.: Impact of the Euro Crisis on the German 

Abbildung: 

Rendite zehnjähriger Staatsanleihen, durchschnittliche 

Verzinsung und Zinsquote in Deutschland 

% 

5,50 

5,00 

4,50 

4,00 

3,50 

3,00 

2,50 

2,00 

1,50 

1,00 

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 

durchschnittliche Verzinsung der deutschen Staatsschulden¹ 

Rendite zehnjähriger Staatsanleihen 

Zinsquote² 

IWH 

1 

Zinsausgaben Jahr t in Relation zum Mittelwert aus Schuldenstand 

am Ende des Jahres t und am Ende des Jahres t−1. – 2 Zinsausgaben in 

Relation zum Bruttoinlandsprodukt. 

Quellen: Europäische Zentralbank; Statistisches Bundesamt; 

Berechnungen und Darstellung des IWH. 

nis als nachhaltig anzusehen ist oder nicht, hängt 

von deren Determinanten ab. Sofern die Verbesserung 

der Refinanzierungskonditionen auf Fundamentalfaktoren, 

etwa trendmäßig rückläufigen Inflationsraten 

oder Produktionszuwächsen beruht, 

wären die sinkenden Zinsausgaben, solange sich 

diese Trends fortsetzen, nachhaltig. Ökonometrische 

Untersuchungen zeigen, dass die derzeit günstigen 

Refinanzierungskonditionen Deutschlands zum Teil 

auf die Entwicklung derartiger Fundamentalfaktoren 

zurückzuführen sind. 12 Hinzu kommt, dass Deutschland 

in der Eurokrise für viele Anleger als sicherer 

Hafen gilt und deutsche Staatstitel deshalb stark 

nachgefragt werden. Unter Berücksichtigung veränderter 

Fundamentalfaktoren dürfte die daraus resultierende 

Zinsersparnis im Jahr 2012 (gegenüber 

2008) bei ungefähr 15 Mrd. Euro (im Vergleich zu 

25 Mrd. Euro bei Nichtberücksichtigung der Veränderung 

von Fundamentalfaktoren) gelegen haben. 

Im Falle einer Entspannung oder gar vollständigen 

Lösung der Eurokrise dürften sich die Refinanzierungskonditionen 

jedoch rasch wieder verschlechtern. 

Vor diesem Hintergrund sind weiterhin Konsolidierungsbemühungen 

erforderlich, nicht nur mit 

Blick auf die sich abschwächende konjunkturelle 

Dynamik, sondern auch vor dem Hintergrund, dass 

bestimmte Faktoren, die zuletzt zur strukturellen 

Economy. Allianz-Group Working Paper No. 154/2012. 

München 2012. 

12 Vgl. ebenda, 5. 


Konsolidierung beigetragen haben, nicht nachhaltig 

sind. 13 Gleichwohl wurden jüngst haushaltsbelastende 

Maßnahmen beschlossen, die einer weiteren 

Konsolidierung entgegenstehen. 

Steuererhöhungen sind der falsche Weg 

Im Falle eines Abbaus der kalten Progression in 

naher Zukunft wäre zur Fortführung der strukturellen 

Konsolidierung eine Gegenfinanzierung erforderlich. 

Auch durch die kürzlich beschlossenen 

neuen Sozialleistungen, wie Betreuungsgeld und 

Lebensleistungsrente, sowie durch die Abschaffung 

der Praxisgebühr werden die öffentlichen Haushalte 

strukturell belastet. Von einer Gegenfinanzierung 

über Mehreinnahmen, auf die derzeit vieles 

hindeutet, ist jedoch abzuraten. Zwar ist die Abgabenquote 

Deutschlands im internationalen Vergleich 

nicht außerordentlich hoch; in vielen anderen 

fortgeschrittenen Volkswirtschaften ist sie in 

den zurückliegenden Jahren aber, anders als in 

Deutschland, weiter gesunken. 14 Derzeit wird über 

die Wiedererhebung der Vermögensteuer diskutiert, 

zudem wurden bereits erste Schritte zur Einführung 

einer Finanztransaktionssteuer eingeleitet. 

Berechnungen zufolge würden beide Steuerarten 

jährliche Mehreinnahmen von bis zu 20 Mrd. Euro 

generieren. 15 

Die Finanztransaktionssteuer soll Planungen zufolge 

in mehreren europäischen Ländern, darunter 

Deutschland, eingeführt werden. Das politische Ziel 

dieser Steuer besteht neben der Einnahmeerzielung 

vor allem darin, Spekulationsgeschäfte an den Finanzmärkten 

durch höhere Transaktionskosten einzu- 

13 Zudem sind natürlich mögliche Einnahmeausfälle im Zusammenhang 

mit der Staatsschuldenkrise in der EU zu 

berücksichtigen, die den deutschen Staatshaushalt erheblich 

belasten würden. Siehe hierzu den folgenden Abschnitt 

„Zur Staatsschuldenkrise Griechenlands und der Rolle der 

Geldpolitik“. 

14 Vgl. Bundesministerium der Finanzen, Monatsbericht November 

2012, Berlin 2012. 

15 Vgl. Schäfer, D.; Karl, M.: Finanztransaktionssteuer – 

Ökonomische und fiskalische Effekte der Einführung einer 

Finanztransaktionssteuer für Deutschland, DIW Politikberatung 

Kompakt 64, 2012. Berlin 2012. – Bach, S.; 

Beznoska, M.: Vermögensteuer: Erhebliches Aufkommenspotential 

trotz erwartbarer Ausweichreaktionen. DIW Wochenbericht 

Nr. 42, 2012, 12-17. – Vgl. auch Pollin, R.; 

Baker, D.; Schaberg, M.: Securities Transaction Taxes for 

U.S. Financial Markets, in: Eastern Economic Journal, Vol. 

29, 2001, 527-558. – Schulmeister, S.; Schratzenstaller, 

M.; Picek, O.: A General Financial Transaction Tax: 

Motives, Revenues Feasibility and Effects. Österreichisches 

Institut für Wirtschaftsforschung. Wien 2008. 

dämmen, um dadurch in Zukunft Finanzkrisen zu 

verhindern. Grundsätzlich ist jedoch anzumerken, 

dass Spekulationen nicht per se wohlfahrtsmindernd 

sind, sondern auch eine disziplinierende Wirkung 

haben. Dies ist zumindest solange der Fall, wie 

Spekulationen nicht Ursache, sondern Folge makroökonomischer 

oder wirtschaftspolitischer Fehlentwicklungen 

sind. Zudem wird häufig argumentiert, 

dass Spekulationen zur Blasenbildung beitragen. 

Allerdings kommt der Großteil der Literatur zu 

dem Ergebnis, dass nicht Spekulationen, sondern 

eine ungezügelte Kreditvergabe häufig die Ursache 

der Blasenbildung sind. 16 Hinzu kommt, dass sich 

gerade risikoreiche Geschäfte, die hohe Gewinne 

versprechen, trotz der durch eine Finanztransaktionssteuer 

ausgelösten Erhöhung der Transaktionskosten 

weiterhin lohnen dürften. Da die Finanztransaktionssteuer 

somit den beabsichtigten Lenkungszweck 

vermutlich nicht erfüllt, sollte bei makroökonomischen 

Fehlentwicklungen eher auf makroprudenzielle 

Maßnahmen zurückgegriffen werden. 17 

Zudem existieren Pläne zur Wiedererhebung der 

Vermögensteuer, die nach einem Urteil des Bundesverfassungsgerichts 

ausgesetzt wurde. Neben der einnahmeseitigen 

Konsolidierung werden mit Vermögensteuern 

im allgemeinen Umverteilungsziele 

verfolgt. Eine Erhöhung des bereits durch die progressive 

Lohnsteuer realisierten Umverteilungsvolumens 

ist allokationspolitisch jedoch problematisch. 

Zum einen mindert die Vermögensteuer die Kapitalrendite 

der Unternehmen und kann auf diese Weise 

die Investitionstätigkeit dämpfen. Alternativ könnten, 

im Falle einer Steuerüberwälzung, Preiserhöhungen 

oder (Real-)Lohnsenkungen die Folge sein. 18 Auch 

hierdurch würde letztlich der Produktionszuwachs 

geschmälert. 19 Zum anderen ginge die Erhebung ei- 

16 Vgl. z. B. Allen, F.; Gale, D.: Bubbles and Crises, in: The 

Economic Journal, Vol. 110 (460), 2000, 236-255. – Akerlof, 

G. A.; Shiller, R. J.: Animal Spirits. Princeton University 

Press: Princeton 2008. 

17 Vgl. Arbeitskreis Konjunktur des IWH, Kiel Economics: 

Konjunktur aktuell: Eurokrise nimmt deutscher Konjunktur 

den Wind aus den Segeln, in: IWH, Wirtschaft im Wandel, 

Jg. 18 (8-9), 2012, 228-258. 

18 Selbst wenn Privatvermögen erst ab einer bestimmten 

Höhe besteuert wird und selbst genutzte Immobilien nicht 

besteuert werden, ist beispielsweise zu befürchten, dass 

Immobiliengesellschaften die durch die Vermögensteuer 

entstehenden Zusatzbelastungen in die Mieten überwälzen. 

19 Häufig wird zudem argumentiert, dass Vermögensteuern 

substanzvernichtende Wirkungen haben können, wenn die 

besteuerten Unternehmen keine Gewinne erwirtschaften 

und die Steuer durch die Auflösung von Vermögensbeständen 

finanzieren müssen. Die derzeitigen Planungen sehen 

jedoch vor, nur profitable Unternehmen zu besteuern. 

42 


ner Vermögensteuer mit einer Art Doppelbesteuerung 

einher, wenn Vermögen, das aus erwirtschaftetem 

und bereits besteuertem Einkommen entstanden 

ist, nochmals besteuert wird. Die häufig geforderte 

Verschonung von Betriebsvermögen durch die 

Trennung vom Privatvermögen dürfte – insbesondere 

bei Familienbetrieben – nur mit erheblichem 

Aufwand umzusetzen sein. Letztlich verfügen gerade 

größere, international aufgestellte Unternehmen 

über Möglichkeiten, die Besteuerung von Vermögen 

durch Ausweichreaktionen zu umgehen, zumal 

in Europa nur noch in Frankreich, Norwegen und 

der Schweiz Vermögensteuern erhoben werden. In 

vielen anderen europäischen Ländern wurden Vermögensteuern 

im vergangenen Jahrzehnt abgeschafft. 

Finanzpolitische Implikationen 

Abschließend lässt sich festhalten, dass der grundsätzlich 

positiv zu bewertende Ausgleich des gesamtstaatlichen 

Haushalts in Deutschland im Jahr 

2012 Sonderfaktoren unterlag. Hier ist zum einen 

die Verringerung des Schuldendienstes durch die 

historisch niedrige Verzinsung deutscher Staatsschuldtitel 

zu nennen, und zum anderen die Zuwächse 

beim Steueraufkommen durch die inflationsbedingte 

Verschärfung der Einkommensteuerlast. 

Unter Berücksichtigung des Prinzips der Vorsicht 

muss darauf hingewiesen werden, dass sowohl die 

günstige Verzinsung als auch die kalte Progression 

keinen langfristigen Beitrag zur Haushaltskonsolidierung 

leisten. Grundsätzlich betrachtet, könnte 

eine konsequente Beseitigung der kalten Progression 

durch eine Indexierung der Tarifparameter die 

langfristige Effektivität der Schuldenbremse sogar 

steigern. Ein indexierter Steuertarif, der fiskalischer 

Illusion auf Seiten der Steuerzahler vorbeugt 

und die gegenwärtigen Zyklen bei den Steuereinnahmen 

beseitigt, steigert nämlich nachhaltig die 

Berechenbarkeit und Transparenz staatlicher Konsolidierungspolitik. 

Eine einnahmeseitige Konsolidierung 

durch die Einführung einer Finanztransaktionssteuer 

und einer Vermögenssteuer ist aus ökonomischer 

Sicht kritisch zu beurteilen. Die Akzeptanz 

einer Finanztransaktionssteuer in Deutschland und 

anderen europäischen Staaten wird nicht zuletzt 

davon abhängen, inwieweit positive Lenkungseffekte 

auf den Finanzmärkten zu erwarten sind. 

Zukünftige Konsolidierungserfolge können in Zeiten 

mit weniger günstigen Rahmenbedingungen 

daher wohl nur durch eine stärkere Rückführung 

der Ausgaben erreicht werden. 

Zur Staatsschuldenkrise Griechenlands 

und der Rolle der Geldpolitik 

Lösungsverweigerung in der Griechenlandkrise 

gefährdet Stabilität von Geld- und Finanzpolitik 

Während sich viele wirtschaftspolitische Berater 

immer wieder für einen Schuldenschnitt als notwendige 

Maßnahme zur Überwindung der Krise in 

Griechenland ausgesprochen haben, verfolgt die 

Politik weiterhin einen anderen Kurs. Die begrenzte 

Größe der griechischen Wirtschaft mag eine Erklärung 

dafür sein, dass auch eine anhaltende Krise in 

Griechenland für den Rest der Europäischen Union 

„tragfähig“ erscheint. In der Tat vermag die anhaltend 

tiefe Rezession der griechischen Wirtschaft 

die Konjunktur in Deutschland kaum mehr zu tangieren 

– die Krisen in anderen Ländern, vor allem 

in Spanien und Italien, wirken sich viel stärker aus. 

Ein anderer Grund könnte sein, dass die europäischen 

Regierungen hoffen, mit der andauernden 

Abhängigkeit Griechenlands von Hilfen ein hohes 

Maß an Einflussnahme auf den Reformprozess zu 

wahren. Allerdings könnte die Einflussnahme auch 

nach einem Schuldenschnitt gewährleistet bleiben. 

Zudem treten die zu erwartenden geldpolitischen 

und finanzpolitischen Kosten der ungelösten Krise 

in Griechenland immer stärker zutage. 

Während des Sommers 2012 wartete die Öffentlichkeit 

auf den Bericht der Troika aus Europäischer 

Kommission, Europäischer Zentralbank und 

Internationalem Währungsfonds, da die politischen 

Entscheidungsträger nur auf Grundlage dieses Berichtes 

das weitere Vorgehen beschließen wollten. 

Die immer wieder neuen Verzögerungen bei der 

Berichtserstellung führten nicht nur in Griechenland 

zu Verunsicherung. Seit dem 12. November 

2012 liegt der Bericht den Entscheidungsträgern 

vor. 20 Auf dessen Grundlage beschloss die Eurogruppe 

am 27. November 2012 grundsätzlich, die 

nächste Tranche des zweiten Rettungspakets für 

Griechenland in Höhe von 43,7 Mrd. Euro auszuschütten. 

Zusätzlich wurde eine Reihe von Maßnahmen, 

die die Nachhaltigkeit der Staatsschulden 

in Griechenland sichern sollen, beschlossen. 21 

Der Troika-Bericht konstatiert die Verzögerungen 

bei den Reformen im Zuge der Parlamentswahlen 

in Griechenland, die aufgrund schwieriger 

Regierungsbildung die Handlungsfähigkeit be- 

20 Siehe Bundestagsdrucksache 17-11649, 28.11.2012. 

21 Siehe Erklärung der Euro-Gruppe vom 27.11.2012: 

http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/press 

data/en/ecofin/133857.pdf. 


grenzten. Allerdings bestätigen die Prüfer nun die 

Erfüllung der wesentlichen Bedingungen. Zugleich 

entwickelte sich die griechische Wirtschaft jedoch 

deutlich schlechter als noch im Frühjahr von der 

Troika prognostiziert. Folglich wurden die bisherigen 

Programmziele, insbesondere das Erzielen eines 

Primärüberschusses von 4,5% im Jahr 2014 und 

die Erreichung eines Schuldenstandes von 120% in 

Relation zum Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2020, 

als nicht haltbar angesehen. Entsprechend wurde 

die Zielerreichung auf die Jahre 2016 beziehungsweise 

2022 vertagt. 

Rückkaufprogramm für Staatsschulden reicht 

nicht aus 

Die nunmehr grundsätzlich beschlossene Auszahlung 

der zweiten Tranche in Höhe von 43,7 Mrd. 

Euro soll in Teilen erfolgen. Der Löwenanteil in 

Höhe von 34,4 Mrd. Euro soll am 13.12.2012 freigegeben 

werden. Allerdings muss zuvor die Schuldentragfähigkeitsanalyse 

aufgrund eines bis dahin 

abzuschätzenden Ertrags aus einem Rückkaufprogramm 

für Staatsschuldtitel überarbeitet werden. 

Das Rückkaufprogramm wurde als wichtigste zusätzliche 

Maßnahme beschlossen. Die griechische 

Regierung bot dazu ihren privaten Gläubigern einen 

Umtausch ihrer Staatsschuldtitel an. Diese werden 

zu einem Kurs in der Höhe von 30% bis 40% des 

Nennwertes aus Mitteln der dann freizugebenden 

Teiltranche in Höhe von etwa zehn Mrd. Euro zurückgekauft. 

Damit reduziert sich die Verschuldung 

um ca. 20 Mrd. Euro (oder 6% in Relation 

zum Bruttoinlandsprodukt). Während die Reduktion 

des Schuldenstandes zu begrüßen ist, offenbart 

der Erfolg des Rückkaufprogramms auch die anhaltenden 

Probleme. Da es sich hierbei nicht um 

einen einseitig erklärten Ausfall, sondern um eine 

freiwillige Transaktion handelt, lässt sich aus dem 

Erfolg des Programms schließen, dass an den 

Märkten weiter mit einem Schuldenschnitt gerechnet 

wird. Wären die Marktteilnehmer davon ausgegangen, 

dass der Rückkauf und die damit ausgelösten 

weiteren Hilfszahlungen die Zahlungsunfähigkeit 

abwenden könnten, dann hätten sie die 

Papiere zum angebotenen Preis nicht verkauft. Bedenklich 

ist zudem, dass die Transaktion zwar die 

Schuldenlast für den Staat mindert, gleichzeitig 

aber zur Realisierung von Verlusten aus dem Erwerb 

griechischer Staatsanleihen für die griechischen 

Banken und damit zu einer Verschiebung des 

Problems in diesen Sektor führt. Der Erfolg des 

Rückkaufprogramms ermöglicht nun jedoch die 

Auszahlung der ersten Teiltranche. Die verbleibenden 

Mittel der Tranche sollen nach weiteren Prüfungen 

im ersten Quartal 2013 freigegeben werden. 

Weitere Maßnahmen führen kaum zu Entlastungen 

Neben dem Rückkaufprogramm sind weitere neue 

Maßnahmen vorgesehen, um die Tragfähigkeit der 

Staatsverschuldung in Griechenland zu verbessern: 

Die Zinsen auf Hilfen aus dem ersten – noch 

bilateral organisierten – Rettungspaket werden um 

100 Basispunkte gesenkt (allerdings nicht für die 

Anteile von Ländern, die nunmehr selbst Hilfen 

beziehen). Diese Reduktion senkt den durchschnittlich 

zu zahlenden Zins auf griechische Staatsschulden 

um 0,17 Prozentpunkte. Das bedeutet eine jährliche 

Einsparung von 0,5 Mrd. Euro gegenüber der 

bisherigen Planung. 

Die Kreditzinsen aus dem zweiten Rettungspaket, 

das durch die Europäische Finanzmarktstabilisierungsfazilität 

(EFSF) bereitgestellt wird, werden für 

zehn Jahre gestundet. Allerdings werden die gestundeten 

Zinszahlungen ebenfalls verzinst, sodass 

längerfristig keine positiven Auswirkungen auf die 

Schuldentragfähigkeit erwartet werden können, es 

reduziert sich lediglich der aktuelle Finanzierungsbedarf. 

Wirksam ist jedoch der Erlass von Avalgebühren 

auf die EFSF-Kredite in Höhe von 0,1 

Prozentpunkten. Daraus ergeben sich Einsparungen 

in Höhe von etwa 0,1 Mrd. Euro pro Jahr. 

Zudem sollen griechische Banken Maßnahmen 

zur Erhöhung des Eigenkapitals ergreifen. Davon 

erhofft sich die Troika eine Reduktion der notwendigen 

Unterstützung für den Bankensektor. Dies soll 

kurzfristig zu Einsparungen in Höhe von 0,6 Mrd. 

Euro (0,3% in Relation zum Bruttoinlandsprodukt) 

führen. 

Die durch die EZB realisierten Gewinne aus dem 

nunmehr auslaufenden Anleihenaufkaufprogramm 

(SMP), die sich sowohl aus Zinszahlungen als auch 

Rückzahlungen aus gehaltenen griechischen Staatsschuldtiteln 

ergeben, sollen an Griechenland transferiert 

werden. Die Troika setzt hier für die Jahre 

2012 bis 2016 zusätzliche Einnahmen in Höhe von 

7,1 Mrd. Euro (3,6% in Relation zum Bruttoinlandsprodukt) 

an und geht dabei davon aus, dass die kompletten 

Gewinne an Griechenland transferiert werden. 

Weitere Maßnahmen umfassen die Verschiebung 

der noch im Frühjahr geplanten Reduktion 

der Bestände an kurzlaufenden Staatsschuldtiteln 

(T-Bills), der gegenüber der ursprünglichen Planung 

verzögerte Aufbau eines Liquiditätspuffers und die 

Laufzeitverlängerungen von Krediten aus den bei- 

44 


den Rettungspaketen. Diese Maßnahmen wirken 

lediglich aufschiebend, senken den kurzfristigen 

Finanzierungsbedarf, haben aber auf die langfristige 

Schuldentragfähigkeit nur begrenzten Einfluss. 

Schuldentragfähigkeit in Griechenland weiterhin 

nicht gegeben 

Zur Ermittlung der Schuldentragfähigkeit wird 

eine statische Projektion der Schuldenstände verwendet. 

22 Dazu werden folgende Annahmen getroffen. 

Ausgangspunkt ist der aktuelle Schuldenstand 

von 345 Mrd. Euro. Dieser wird um die jetzt 

anfallenden Einsparungen in Höhe von 11,6 Mrd. 

Euro (elf Mrd. Euro aus dem Rückkaufprogramm, 

0,6 Mrd. Euro aus der verringerten Bankenhilfe) 

reduziert. Die Zins- und Gebührenreduktionen 

werden bei der Abschätzung des jährlich durchschnittlich 

zu zahlenden Zinssatzes berücksichtigt. 

Der Transfer der EZB-Gewinne reduziert die von 

der Troika erwarteten Primärdefizite bis zum Jahr 

2015 um jährlich einen Prozentpunkt. Der Anstieg 

des realen Bruttoinlandsproduktes ist wie von der 

Troika erwartet ab dem Jahr 2013 wieder positiv 

und beschleunigt sich bis zum Jahr 2016 auf 3,7%. 

Das gesamtwirtschaftliche Preisniveau steigt wie 

von der Troika erwartet noch im Jahr 2013 und 

mündet dann in eine Deflation, die bis zum Jahr 

2020 anhält. Daraus ergeben sich bei dieser rein 

statischen Projektion Schuldenstände in Höhe von 

163% in Relation zum Bruttoinlandsprodukt im 

Jahr 2020 und in Höhe von 150% in Relation zum 

Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2022. Nach dieser 

Projektion wäre die Zielgrenze von 120% in Relation 

zum Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2027 erreicht. 

Allerdings kann mit hoher Wahrscheinlichkeit davon 

ausgegangen werden, dass eine Verschuldung 

in dem projektierten Umfang in Griechenland nicht 

bis ins Jahr 2017 trägt. Der Schuldenstand Griechenlands 

ist auch nach den beschlossenen Maßnahmen 

deutlich zu hoch. Die Programmmittel aus 

dem zweiten Rettungspaket sind im Jahr 2014 erschöpft. 

Danach müsste die Finanzierung wieder 

über den Markt erfolgen. Es ist aber nicht absehbar, 

wie der Marktzugang gelingen soll. 

Geldpolitik: Staatsfinanzierung stoppen 

Je länger die griechische Staatsschuldenkrise verschleppt 

wird, desto höher werden die Kosten für 

22 Zum Vorgehen siehe Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose, 

a. a. O. München, 62 ff. 

die europäische Finanz- und Geldpolitik. Geldpolitisch 

relevant ist vor allem die Ankündigung, dass 

die Finanzierung Griechenlands durch kurzlaufende 

Staatsschuldpapiere (so genannte T-Bills) nicht 

– wie noch im März vorgesehen – reduziert werden 

soll. Im Gegensatz dazu erhöhten sich diese Bestände 

an kurzlaufenden Staatsschuldpapieren im 

Jahr 2012 deutlich. Die Europäische Kommission 

geht davon aus, dass durch den Fortbestand der T- 

Bill-Finanzierung die Finanzierungslücke in Griechenland 

um neun Mrd. Euro in den Jahren 2012 

bis 2014 sinkt. Die geldpolitische Bedeutung wird 

dann klar, wenn man sich verdeutlicht, wie diese 

T-Bills platziert werden. Die nationalen Notenbanken 

haben im Eurosystem die Möglichkeit, Banken 

mit Notkrediten zu versorgen, für die Sicherheiten 

akzeptiert werden, die für normale Refinanzierungsgeschäfte 

nicht infrage kommen, z. B. griechische 

T-Bills. Die EZB hat dabei ein Vetorecht. Die für 

notleidende Banken vorgesehenen Möglichkeiten 

werden im Fall Griechenlands nunmehr zur direkten 

Staatsfinanzierung durch die Notenbank verwendet. 

Der griechische Staat gibt an die griechischen 

Banken T-Bills aus, die Banken hinterlegen die T- 

Bills bei der griechischen Notenbank als Sicherheiten 

für Notkredite. Mit diesem Notenbankgeld 

können die griechischen Banken den Staat für die 

ausgegebenen T-Bills bezahlen. Für die Banken 

ergibt sich ein Gewinn in Höhe der Zinsdifferenz 

zwischen T-Bill und Notkreditzins; der Staat kann 

sich über ein Papier finanzieren, das zu diesen 

Konditionen am Markt unverkäuflich wäre. Während 

die große T-Bill/Notkreditaktion im August 

2012 noch mit dem verzögerten Troika-Bericht 

und der dringend notwendigen Zwischenfinanzierung 

bis zu einer Lösung der Krise durch die europäischen 

Länder und den IWF (wenn auch als Sündenfall) 

hinzunehmen war, so wird jetzt deutlich, 

dass das Eurosystem durch Duldung dieser Refinanzierungsgeschäfte 

dauerhaft in die Staatsfinanzierung 

einsteigt. Aus guten Gründen ist der EZB 

die direkte Staatsfinanzierung jedoch untersagt, 

und auch Umgehungstatbestände sollten auf jeden 

Fall vermieden werden. Zwar dürften die unmittelbaren 

Auswirkungen der Notkredite in Griechenland 

auf die Preisentwicklung im Euroraum sehr 

begrenzt sein, aber der Tabubruch weckt Begehrlichkeiten 

in anderen Ländern und gefährdet damit 

schon mittelfristig die geldpolitische Stabilität. 

Diese Notkreditpraxis des Eurosystems sollte deshalb 

sofort eingestellt werden – auch weil dadurch 

die Lösung der Krise weiter verschleppt und die 

Risiken für die Steuerzahler verschleiert werden. 


Finanzpolitik: Kosten der Griechenlandkrise jetzt 

berücksichtigen 

Im Bereich der deutschen Finanzpolitik werden 

derzeit die haushälterischen Mindereinahmen aus 

den aktuellen Beschlüssen zu Griechenland diskutiert. 

Hier geht es lediglich darum, inwieweit die 

Gewinne aus den Rettungsmaßnahmen für Griechenland 

sinken. Diese Diskussion ignoriert, dass 

die eigentliche Belastung für den Haushalt in der 

Abschreibung von Krediten an Griechenland besteht, 

die im Zuge eines notwendigen Schuldenschnittes 

fällig werden. Geht man davon aus, dass 

die bisher im Rahmen der beiden Rettungspakete 

geleisteten Zahlungen ausfallen, was den Schuldenstand 

Griechenlands unmittelbar auf 112% in 

Relation zum Bruttoinlandsprodukt senken würde, 

dann kämen auf den deutschen Staatshaushalt Belastungen 

in Höhe von 36,7 Mrd. Euro zu. Dabei 

wird angenommen, dass sowohl die Kredite vom 

IWF als auch die Staatsanleihen, die von der EZB 

gehalten werden, weiter bedient werden. Belastungen 

in mindestens dieser Höhe sollten bei der 

Haushaltsplanung bereits jetzt berücksichtigt werden. 

Es ist dabei unerheblich, ob die notwendige 

Reduktion der griechischen Schulden dann letztendlich 

Schuldenschnitt genannt wird oder durch 

anderweitige Zuwendungen geschieht. Die Berücksichtigung 

der Kosten verschärft die derzeit aufgrund 

von Sonderfaktoren recht positiv anmutende 

Haushaltssituation nachhaltig (siehe Abschnitt „Zur 

deutschen Finanzpolitik“). Eine weitere Verzögerung 

der Krisenlösung mit neuen Krediten führt zu 

immer weiter steigenden Kosten auch für den deutschen 

Steuerzahler. Dies ist vor allem deshalb der 

Fall, weil die andauernde Unsicherheit über die 

Umsetzung des unausweichlichen Schuldenschnitts 

den wirtschaftlichen Wiederaufbau Griechenlands 

und damit die Reduktion des Schuldenstandes in 

Relation zum Bruttoinlandsprodukt verzögert. Damit 

sinkt die Effektivität der eingesetzten Hilfsgelder 

mit der Dauer der Krise. Ferner belastet die 

fortbestehende Unsicherheit auch die konjunkturelle 

Dynamik. Zudem führt der anhaltende Ersatz 

von privaten Gläubigern durch öffentliche Gläubiger 

dazu, dass im Falle eines künftigen Schuldenschnittes 

der durch die öffentlichen Gläubiger zu 

tragende Anteil immer weiter steigt. 

Was jetzt zu tun ist 

Die Tragfähigkeit der Staatsverschuldung in Griechenland 

kann nur dadurch wiederhergestellt werden, 

dass die Staatsverschuldung spürbar sinkt. Dies 

gelingt nicht, indem neue Kredite vergeben werden. 

Vielmehr müssen die privaten und öffentlichen 

Gläubiger Griechenlands auf einen Teil ihrer Forderungen 

verzichten. 23 Da ein europäischer Insolvenzmechanismus 

noch nicht installiert wurde, muss für 

den Schuldenschnitt eine Einzelfallregelung unter 

Beteiligung der öffentlichen Gläubiger getroffen 

werden. Da der IWF aufgrund seiner Senioritätsregeln 

kaum an einem Schuldenschnitt teilnehmen 

dürfte und auch die EZB dazu nicht eingespannt 

werden sollte, bleiben die bilateralen öffentlichen 

Gläubiger aus dem ersten Hilfspaket, der EFSF für 

das zweite Hilfspaket sowie die privaten Gläubiger. 

Die Eurogruppe sollte deshalb mit Griechenland 

die Modalitäten für den Schuldenschnitt verhandeln. 

Er sollte so umfangreich sein, dass der 

Gesamtschuldenstand dadurch auf ein Maß sinkt, 

das eine dauerhaft nachhaltige Staatsfinanzierung 

ermöglicht. Der enorme Reputationsverlust Griechenlands 

durch den dann zweiten Schuldenschnitt 

in Folge sollte durch die Euroländer durch die an 

Bedingungen geknüpfte Übernahme von Garantien 

bei der Emission von neuen griechischen Staatsschuldpapieren 

abgemildert werden, um den Marktzugang 

schnell wiederherzustellen. Die bedingte 

Gewährung von Garantien ermöglicht den europäischen 

Partnerländern, auch weiterhin Einfluss auf 

die Reformen in Griechenland zu nehmen. 

Zudem sollte die europäische Wirtschaftspolitik 

jetzt – nach dem Ergreifen vielfältigster Maßnahmen 

zur Verbesserung der Überwachung und zur 

Stabilisierung des Bankensystems – auch Maßnahmen 

zur Institutionalisierung eines Verfahrens zum 

Umgang mit Staatsinsolvenzen in der Währungsunion 

angehen. 24 Mit dessen Hilfe könnte nicht nur 

der Umgang mit Staatsinsolvenzen deutlich verbessert 

und vereinfacht werden. Es würde zudem ein 

Instrument geschaffen, dass eine Risikobeurteilung 

bezüglich der Solvenz von Staaten erleichtert. Dadurch 

reduziert sich die Unsicherheit, und eine 

effektive Marktsanktionierung wäre möglich. 

23 Warum ein substanzieller Schuldenschnitt vorteilhaft ist, 

wurde schon in Dietrich, D.; Holtemöller, O.; Linder, A.: 

Wege aus der Schulden- und Vertrauenskrise in der Europäischen 

Wirtschafts- und Währungsunion, in: IWH, 

Wirtschaft im Wandel Jg. 16 (8), 2010 beschrieben. 

24 Vgl. Holtemöller, O.; Knedlik, T.: Prävention und Management 

von Staatsinsolvenzen in der Europäischen Währungsunion, 

in: Wirtschaftsdienst, Jg. 91 (3), 2011, 173-178. 

46 



IWH-Bauumfrage zum Jahresauftakt 2013:* 

Nach schwachem Produktionsverlauf im Jahr 2012 wieder große 

Zuversicht im Hoch- und Ausbau 

Brigitte Loose 

Im Jahr 2012 hat die Bauproduktion in Ostdeutschland einen Rückschlag erlitten. Verantwortlich ist eine 

rückläufige Nachfrage im Wirtschaftsbau und im öffentlichen Bau, was zum einen der im Jahr 2012 weltweit 

schwachen Konjunktur und zum anderen dem Auslaufen der Konjunkturpakete im Jahr 2011 geschuldet sein 

dürfte. Zudem hat sich im Jahresverlauf die außergewöhnlich hohe Nachfrage in Wohnungsneubau und -ausbau 

normalisiert. Diese Entwicklung spiegelt sich auch in der Ertragslage der Bauunternehmen für das Jahr 2012 

wider, die sich alles in allem etwas ungünstiger darstellt als noch vor einem Jahr. 

Für das Jahr 2013 ist die Stimmung unter den vom IWH befragten Unternehmen verhalten optimistisch. 

Insgesamt überwiegen bei den Umsatzerwartungen für das Baugewerbe die Hoffnungen auf eine Expansion 

gegenüber der Furcht vor Rückgängen. Es zeigt sich allerdings eine deutliche Spreizung zwischen den Sparten. 

Sie reicht von einem eindeutigen Übergewicht expansionsgewillter Unternehmen im Ausbau bis zu einem klaren 

Übergewicht von Firmen mit rückläufigen Umsatzerwartungen im Tiefbau. 

Ansprechpartnerin: 



Brigitte Loose (Brigitte.Loose@iwh-halle.de) 

L74 

Ostdeutschland, Baugewerbe, Konjunktur, Investitionen, Handwerk 

Das hohe Niveau vom Jahreswechsel 2011/2012 

konnte nicht gehalten werden 

Zum Jahresende 2011 war es angesichts einer über 

alle Sparten reichenden hohen Nachfrage und eines 

im längerfristigen Vergleich außerordentlich milden 

Winters zu deutlichen Zuwächsen bei der Bauproduktion 

gekommen. Im Verlauf des Jahres 2012 

konnte diese hohe Dynamik allerdings nicht gehalten 

werden (vgl. Abbildung 1). Einen erheblichen 

Einbruch der Bauleistungen gab es im Wirtschaftsbau 

und im öffentlichen Bau. Die gewerbliche 

Wirtschaft hielt sich angesichts der Eurokrise und 

der weltweiten Konjunkturabschwächung mit Investitionen 

zurück. Die öffentlichen Haushalte reduzierten 

mit dem Auslaufen der Konjunkturpakete 

ihre Aufträge deutlich. Zudem hat sich im Jahresverlauf 

die außergewöhnlich hohe Nachfrage im 

Wohnungsneubau und -ausbau, die durch die gestiegenen 

Einkommen, die niedrigen Zinsen und 

∗ Neben den regelmäßigen Konjunkturdaten erhebt das IWH 

zum Jahresende bei ca. 300 Unternehmen auch Daten zur 

Umsatz- und Beschäftigungsentwicklung für das abgelaufene 

und zu den Erwartungen für das neue Kalenderjahr, 

u. a. zur regionalen Absatzstruktur und zur Ertrags- und 

Liquiditätssituation. Dieser Beitrag wurde bereits als IWH- 

Pressemitteilung 2/2013 am 16. Januar 2013 veröffentlicht. 

Abbildung 1: 

Umsatz und Geschäftslage des Baugewerbes der 

Neuen Bundesländer 

- preis- und saisonbereinigt, Abweichung vom Trend 

in % - 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 

1. Qu. 

2007 

1. Qu. 

2008 

1. Qu. 

2009 

1. Qu. 

2010 

1. Qu. 

2011 

Umsatz Bauhauptgewerbe 

Umsatz Ausbaugewerbe 

dar. Umsatz Wohnungsbau 

Geschäftslage Baugewerbe 

1. Qu. 

2012 

IWH 

Quellen: Statistisches Bundesamt; Bauumfragen des IWH; 

Berechnungen und Darstellung des IWH. 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

-5 

-10 

-15 

-20 

-25 


durch die geringe Attraktivität anderweitiger Anlagemöglichkeiten 

getrieben war, weitgehend normalisiert. 

Laut amtlicher Statistik befand sich hier das 

Umsatzniveau im Herbst in etwa auf dem Trendniveau. 

Zum Jahresende 2012 dürfte sich die Abwärtsbewegung 

alles in allem aber etwas abgeflacht 

haben, wie der Indikator der vom IWH durchgeführten 

Bauumfragen 1 signalisiert. Zwar haben die 

Unternehmen und die öffentlichen Haushalte wohl 

weiterhin nur sehr verhalten investiert, die Bauleistungen 

im Wohnungsbau dürften dagegen zuletzt 

wieder zugenommen haben. Darauf deuten 

auch die Auftragseingänge im Bauhauptgewerbe, 

die wieder aufwärtsgerichtete Umsatztendenz im 

Ausbaugewerbe und die Baugenehmigungen hin. 

Zusätzliche Impulse von der gestiegenen Wohnungsbaunachfrage 

in den Alten Ländern ergaben sich 

aber laut Umfrage nicht. Da das westdeutsche Baugewerbe 

aufgrund der schwachen gewerblichen und 

öffentlichen Impulse Baukapazitäten in den Wohnungsbau 

umleiten konnte, sind die Bauleistungsströme 

von Ost nach West im Wesentlichen auf 

dem Niveau des Vorjahres verblieben. Im Jahr 2012 

insgesamt wird die Bauproduktion in den ostdeutschen 

Flächenländern einen deutlichen Rückgang 

gegenüber dem Vorjahr vollzogen haben. Nur 35% 

der Unternehmen haben ihre Produktion ausweiten 

können, während 44% Verluste gegenüber dem 

Vorjahr hinnehmen mussten. Reichlich ein Fünftel 

konnte die Produktion stabil halten. Die vor Jahresfrist 

geäußerten Erwartungen haben sich damit 

nicht erfüllt. Das trifft vor allem für den Tiefbau 

zu; hier haben 56% der Unternehmen Umsatzrückgänge 

zu verbuchen, erwartet hatte dies nur etwa 

ein Viertel. 

Ertragssituation hat sich im Jahr 2012 etwas verschlechtert 

Im Schlepptau der schwächeren Konjunktur stellte 

sich auch die Ertragslage der ostdeutschen Bauunternehmen 

im Jahr 2012 nicht mehr so gut dar 

wie ein Jahr zuvor (vgl. Tabelle 1). Der Anteil der 

Unternehmen mit Gewinn reduzierte sich von 70% 

auf 66%. Eine Kreuztabellierung der Ertragslage 

von 2010 bis 2012 zeigt die Übergänge zwischen 

den Ertragstypen. So ist den Unternehmen im Jahr 

2012 die Sicherstellung einer Gewinnsituation in 

deutlich geringerem Maße als im Jahr zuvor gelungen. 

Zudem konnten deutlich weniger Unternehmen 

mit zuvor kostendeckender bzw. verlust- 

1 Vgl. IWH-Pressemitteilung 1/2013 vom 3. Januar 2013. 

bringender Produktion den Aufstieg in den Gewinnbereich 

vollziehen (vgl. Tabelle 2). Mit 43% 

konnten auch außergewöhnlich viele Unternehmen 

nichts an ihrer Verlustsituation ändern. 

Tabelle 1: 

Entwicklung der Ertragslage in den Ende 2012 

befragten ostdeutschen Bauunternehmen 

- in % der befragten Unternehmen - 

2010 2011 

voraussichtlich 

2012 

Baugewerbe insgesamt 

Gewinn 61 70 66 

Kostendeckung 24 21 26 

Verlust 15 9 8 

dar.: Hochbau 

Gewinn 52 68 74 



dar.: Tiefbau 

Gewinn 66 73 55 


Verlust 9 8 6 

dar.: Ausbau 

Gewinn 63 70 69 



jeweils insgesamt 100 100 100 

Fälle: 2010: 252; 2011: 257; 2012: 257. 

Quelle: IWH-Bauumfrage vom Dezember 2012. 

Tabelle 2: 

Veränderung der Ertragssituation im Zeitraum von 

2010 bis 2012 im Baugewerbe Ostdeutschlands 

- in % der Unternehmen gemäß der Ertragslage im Vorjahr 

- 

2011 

2010 Gewinn Kostendeckung Verlust 

Gewinn 90 6 4 



insgesamt 70 21 9 

2012 

2011 Gewinn Kostendeckung Verlust 

Gewinn 84 14 2 



insgesamt 66 26 8 

Fälle: 2010/2011: 251; 2011/2012: 254. 


48 


Allerdings zeigen sich deutliche Unterschiede 

zwischen den Sparten. In erheblichem Maße verschlechterte 

sich die Ertragssituation im Tiefbaubereich, 

was wohl vor allem der Zurückhaltung der 

öffentlichen und gewerblichen Investoren geschuldet 

sein dürfte. Gewinnbringend produzierten hier 

nur 55% der Unternehmen, nach 73% im Vorjahr. 

Im Gegenzug nahm der Anteil der Betriebe mit 

kostendeckender Produktion zu. Die vorwiegend 

im Hochbau tätigen Unternehmen konnten dagegen 

ihre Ertragslage im Durchschnitt verbessern; 

im Ausbaubereich blieb die vergleichsweise gute 

Ertragsstruktur von knapp 50% unveränderten bzw. 

knapp 40% günstigeren Ertragsverhältnissen aus 

dem Jahr 2011 im Wesentlichen erhalten. Bei nur 

mäßig gestiegenen Rohstoffpreisen und immer noch 

trendmäßig steigender Nachfrage konnte in diesen 

beiden Bereichen eine deutliche Mehrheit nach wie 

vor zufriedenstellende Gewinne erwirtschaften. 

Die Liquiditätssituation der Unternehmen ist 

alles in allem gut und stellt sich gegenüber 2011 

sogar etwas günstiger dar. Im Durchschnitt des 

Jahres 2012 gehen zwei Drittel der Unternehmen 

von einer „guten“ bzw. „eher guten“ Bonität aus 

(2011: 61%). Im Spartenvergleich heben sich der 

Tiefbau mit einer unterdurchschnittlichen und der 

Ausbau mit einer überdurchschnittlich guten Finanzausstattung 

hervor. 

Das Zahlungsverhalten der Kunden hat sich im 

Vergleich zum Vorjahr nur etwas verschlechtert. 

Dies spiegelt sich in der Entwicklung der Forderungsverluste 

wider. So ist der Anteil der Unternehmen, 

die mit Forderungsausfällen von mehr als 

0,5% des Umsatzes zu kämpfen haben, mit 20% geringfügig 

gestiegen. Dafür ist der Anteil der Unternehmen 

mit Einbußen aus Forderungen von bis zu 

0,5% im Verhältnis zum Umsatz leicht auf 45% 

gesunken. Der Anteil der Unternehmen, die von 

solchen Verlusten im Jahr 2011 generell verschont 

geblieben sind, ist mit einem Drittel in etwa auf 

Vorjahresniveau geblieben. Die Situation scheint 

im Tiefbau, wie bereits in den Jahren zuvor, am 

günstigsten zu sein. Hier klagen mit knapp 57% nur 

etwas mehr als die Hälfte der Unternehmen über 

Forderungsverluste (2011: 55%). Im Hochbau betrifft 

dies 63%, wobei es hier aber zu einer leichten 

Verbesserung gegenüber dem Vorjahr gekommen 

ist (2011: 70%). Indessen weist im Ausbau nach 

wie vor ein erheblicher Teil der Unternehmen 

(74%) Forderungsausfälle aus, auch wenn eine 

leichte Rückbildung gegenüber Jahresfrist stattfand 

(2011: 78%). 

Wohnungsmodernisierung auch im Jahr 2013 an 

der Spitze 

Die Frage nach den Auftragstrends für das Jahr 2013 

zeigt, dass der Wohnungsmodernisierung wie bereits 

in den Jahren zuvor die besten Aussichten zugeschrieben 

werden (vgl. Abbildung 2), auch wenn 

die Aufwärtserwartung hier nicht mehr so dominiert 

wie im Jahr zuvor. So gehen 54% der Befragten 

von einer unverändert hohen und 20% von 

einer weiter zunehmenden Aktivität bei der Wohnungsmodernisierung 

aus (vor einem Jahr: knapp 

50% mit unveränderter bzw. knapp 40% mit steigender 

Tendenz). Dazu gehören sowohl erforderliche 

Instandhaltungsarbeiten als auch werterhöhende 

Baumaßnahmen an bestehenden Gebäuden, 

von denen vor allem die im Ausbau tätigen Unternehmen 

profitieren. Aber auch im Wohnungsneubau 

werden die Auftragsaussichten vergleichsweise 

gut bewertet: 49% der Unternehmen erwarten in 

etwa gleichbleibende Aufträge und 22% einen Anstieg. 

Damit ergibt sich hier sogar ein günstigeres 

Bild als im Vorjahr (2012: 43% mit unveränderter 

bzw. 24% mit steigender Tendenz). Dies kommt 

den Hochbauunternehmen und mit zeitlicher Verzögerung 

auch den Ausbauunternehmen zugute. 

Abbildung 2: 

Auftragstrends für das Jahr 2013 

- in % der befragten Unternehmen - 

Öffentlicher 

Bau 

Wohnungsneubau 

Wirtschaftsbau 

Wohnungsmodernisierung 

10 

6 

18 

1 12 

19 


23 

31 

IWH 

Die Nachfrage aus der gewerblichen Wirtschaft 

(Wirtschaftsbau) ist nach Meinung der befragten 

Unternehmen deutlich schwächer. Nur ein Sechstel 

der Unternehmen geht von weiter steigenden Auf- 

48 

44 

43 

39 

31 

19 

28 

10 2 

0 50 100 

deutlich fallend 

unverändert 

deutlich steigend 

etwas fallend 

etwas steigend 

8 

5 

3 


Tabelle 3: 

Umsatz- und Beschäftigungserwartungen für 2013 im ostdeutschen Baugewerbe 

über 

5% 

Zunahme 

bis 

5% 

insgesamt 

Gleichstand 

insgesamt 

Abnahme 

bis 

5% 

über 

5% 

Saldo aus 

Zu- und 

Abnahme 

in % der Unternehmen je Bausparte 

Prozentpunkte 

Umsatzerwartungen für 2013 gegenüber 2012 

Bauhauptgewerbe 23 5 28 45 27 8 19 1 

dar.: Hochbau 26 4 30 47 23 5 18 7 

Tiefbau 19 7 26 41 33 12 21 −7 

Ausbaugewerbe 23 8 31 54 15 1 14 16 

Baugewerbe insgesamt 23 6 29 48 23 6 17 6 

Beschäftigungserwartungen für 2013 gegenüber Durchschnitt 2012 

Bauhauptgewerbe 12 3 15 64 21 9 12 −6 

dar.: Hochbau 15 3 17 63 20 6 14 −3 

Tiefbau 10 4 14 64 22 10 12 −8 

Ausbaugewerbe 18 1 19 69 12 4 8 7 

Baugewerbe insgesamt 3 14 17 65 18 7 11 −1 

Fälle: Umsatzerwartungen: n = 229, Beschäftigungserwartungen: n = 238. 


trägen aus. Ein Drittel erwartet angesichts der zwar 

aufwärtsgerichteten, aber immer noch schwachen 

Gesamtkonjunktur Auftragsrückgänge. Am ungünstigsten 

fallen die Trends im öffentlichen Bau aus, 

wo mehr als die Hälfte der Bauunternehmen von 

einer rückläufigen Produktion ausgeht. Hierin kommt 

wohl die Skepsis der Unternehmen zum Ausdruck, 

ob die ostdeutschen Gemeinden nach dem Auslaufen 

der Konjunkturprogramme und angesichts einer 

weit verbreiteten finanziellen Unterausstattung 

ihre Investitionstätigkeit wieder reaktivieren können. 

Ausbaugewerbe mit großer Zuversicht 

Hinsichtlich der Umsatzentwicklung im Jahr 2013 

sind die Unternehmen verhalten zuversichtlich: Im 

Baugewerbe insgesamt überwiegen die Unternehmen, 

die eine Umsatzexpansion erwarten, gegenüber 

denen, die mit Rückgängen rechnen. Der 

Saldo aus den beiden Entwicklungsrichtungen fällt 

mit +6 Prozentpunkten geringfügig besser aus als 

im Jahr zuvor. Dahinter verbirgt sich allerdings 

– anders als im Jahr 2012 – eine extreme Spreizung 

zwischen den Sparten (vgl. Tabelle 3). Sie 

reicht von einem eindeutigen Übergewicht expandierender 

Unternehmen im Ausbau (Saldo: +16 

Prozentpunkte) bis zu einem klaren Übergewicht 

schrumpfender Umsatzpläne im Tiefbau (Saldo: −7 

Prozentpunkte). Zwar werden im Hochbau mit 

knapp einem Drittel der Unternehmen ebenso häufig 

wie im Ausbau Umsatzsteigerungen anvisiert. 

Dem stehen im Ausbaubereich mit 15% aber deutlich 

weniger Unternehmen mit Umsatzeinbußen 

gegenüber als im Hochbau (23%). Dies dürfte der 

Tatsache geschuldet sein, dass ein Teil der Hochbauunternehmen 

weiterhin eine Zurückhaltung der 

gewerblichen und öffentlichen Investoren erwartet. 

Noch negativer hebt sich der Tiefbau ab: Etwa ein 

Fünftel der Unternehmen geht von Umsatzeinbußen 

von mehr als 5% und reichlich ein Zehntel von 

bis 5% aus. 

Bei der Beschäftigung deutet sich, bezogen auf 

den Personalbestand im Durchschnitt des Jahres 

2012, per saldo etwa ein Gleichgewicht der Unternehmen 

mit Personalabbau gegenüber denen mit 

Aufbau an (vgl. Tabelle 3). Die Spreizung zwischen 

den Sparten ähnelt weitgehend der bei der erwarteten 

Umsatzentwicklung. Das Ausbaugewerbe 

dürfte danach per saldo Beschäftigung aufbauen, 

im Hochbau sehen die Unternehmen dagegen einen 

geringfügigen und im Tiefbau einen etwas stärkeren 

Personalabbau vor. Den Salden nach zu urteilen, 

werden in allen Sparten für 2012 Produktivitätssteigerungen 

angesteuert. 

50 


Impressum 

Herausgeber: 

Dr. Jutta Günther 

Prof. Dr. Oliver Holtemöller 

Dr. Herbert S. Buscher 

Dr. Hubert Gabrisch 

Prof. Dr. Martin T. W. Rosenfeld 

Redaktion: Dipl.-Volkswirt Tobias Henning 

Layout: Ingrid Dede 

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IWH, Konjunktur aktuell, 1. Jahrgang 

Redaktionsschluss dieser Ausgabe: 18. Januar 2013 

ISSN 2195-8300 (Print) 

ISSN 2195-8319 (Online)

Konjunktur aktuell 1/2013 - Institut für Wirtschaftsforschung Halle

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