ETF-Magazin: "Tickende Bombe" (Q2 2013) - BÃ¶rse Frankfurt

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Anleihen RISKANTES NIVEAU Droht ein Absturz der Anleihenkurse? Wendepunkt: Absturz nach schnellem Zinsanstieg 12 Illustration: iStockphoto
JUNI 2013 Mit welchen Fonds sich Anleger auf die Zinswende vorbereiten Deutschlands Finanzminister fürchtet die Folgen der ausgelösten Geldschwemme. Die expansive Geldpolitik der Zentralbanken beinhalte erhebliche Risiken, warnte Wolfgang Schäuble jüngst nach dem G-7-Finanzministertreffen in Aylesbury. „Wir Finanzminister haben die Notenbank-Gouverneure darauf hingewiesen, dass wir uns zunehmend Sorgen machen“, berichtete Deutschlands oberster Kassenwart. Die extreme Liquidität in den Finanzmärkten könne neue Probleme verursachen. Auch Bundesbank-Präsident Jens Weidmann wird nicht müde, vor den Folgen der expansiven Geldpolitik zu warnen: „Je länger diese Politik andauert, desto stärker steigen die Stabilitätsrisiken, die sie mit sich bringt.“ Deutsche-Bank-Co-Chef Jürgen Fitschen fordert deshalb sogar das Ende der ultralockeren Geldpolitik. „Die billige Liquidität von der Zentralbank ist nicht gesund“, sagte Fitschen der „Frankfurter Allgemeinen Sonntagszeitung“. „Alle sind sich einig: Die Zinsen können nicht dauerhaft so bleiben, weil sonst die nächsten Verwerfungen die Folge sind“, begründet der Bankvorstand, der seit April auch Präsident des Bundesverbands deutscher Banken ist. Abrupt umschwenken werden die Währungshüter wohl nicht. Das hofft auch Fitschen: „Es ist in der Tat sehr wichtig, den richtigen Weg zur Umkehr zu finden, um nicht sofort den nächsten Kollaps zu provozieren.“ Doch so weit muss es gar nicht kommen. Schon ein sehr moderater Renditeanstieg würde den Besitzern vieler Staats- und Unternehmensanleihen schmerzhafte Verluste bescheren. Vorsichtige Geldmanager treffen deshalb bereits Vorsorge und nehmen immer mehr Alternativen ins Portfolio. Noch gibt es zahlreiche rentable Ausweichmöglichkeiten, viele auch im Bereich der Indexfonds. Einige der attraktivsten ETFs werden auf den folgenden Seiten vorgestellt. Zombie-Anleihen. „Bei vielen Papieren mit Investmentgrade-Rating entschädigt die Rendite nicht mehr für das Risiko“, warnt etwa der Vermögensverwalter Max Schott von Sand und Schott in Stuttgart. Das Risiko liege heute nicht in einem eventuellen Ausfall eines großen Emittenten, denn die Kassen der Bluechip-Firmen seien prall gefüllt. Aber: „Schon eine leichte Zinssteigerung könnte zu erheblichen Kursverlusten führen, und der Mini-Zinskupon federt praktisch nichts davon ab“, stellt Schott klar. „Erhebliche Kursverluste“ – das ist eine vornehme Formulierung für „Blutbad“. Bei Bundesanleihen mit zehn Jahren Restlaufzeit liegt die Duration aktuell oberhalb von neun. Ein Anstieg des Zinsniveaus um 100 Basispunkte würde zu etwa neun Prozent Kursverlust führen und damit fast alle Zinserträge ausradieren. Schon ein minimaler Anstieg der Rendite um 16 Basispunkte (von 1,45 Prozent auf 1,61 Prozent) reicht aus, den jährlichen Zinsertrag der Anleihen komplett aufzuzehren. Bei den inzwischen nur noch minimal höher verzinsten Unternehmensanleihen guter Bonität (Investmentgrade) würden die Verluste kaum weniger dramatisch ausfallen. Ungewöhnlich wäre ein solcher Renditeanstieg ohnehin nicht. In den vergangenen 20 Jahren kam es im abwärtsgerichteten Rendite-Trend immer wieder ››› 13
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