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Editorial
DEZEMBER 2013
Zwei Preisträger
Wenn in diesen Tagen der US-Ökonom Eugene
Fama mit dem Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften
geehrt wird, dann zeichnet das Komitee damit
zugleich auch das Konzept der Indexfonds aus. Schließlich
war es Fama, der bereits in den sechziger Jahren
die These von den effizienten Finanzmärkten vertrat
und der deshalb zu dem Schluss kam, dass selbst versierte
Profianleger den Markt auf Dauer nicht abhängen
können. Deshalb sollten Anleger lieber gleich mit
preiswerten Indexfonds in den Gesamtmarkt investieren.
2010 legte Fama noch einmal nach. Gemeinsam
mit seinem Professorenkollegen Kenneth French
untersuchte er, ob die besten Fondsmanager wirklich
über besondere Fähigkeiten verfügen oder einfach nur
Glück haben. Resultat: Allenfalls bei drei Prozent der
Fondsmanager ließen sich überdurchschnittliche Renditen
auf außerordentliches Können zurückführen –
und selbst dieses Ergebnis könnte noch Zufall sein, befürchtet
Fama. Sein Resümee: „Es ist unmöglich, einen
Portfolio-Manager zu finden, der den Markt schlägt.“
Das ist natürlich eine extreme Schlussfolgerung, doch
immer mehr Anleger sind offensichtlich der gleichen
Meinung. Nicht ohne Grund ist jetzt ein ETF der größte
Fonds der Welt (s. S. 6). Genauso wenig ist es ein Zufall,
dass inzwischen die größte US-Fondsgesellschaft
(Vanguard) ein ETF-Anbieter ist.
Famas Forschung führte übrigens noch zu einer anderen
wertvollen Erkenntnis. Er belegte, dass Anleger
mit Nebenwerten und Value-Aktien systematisch Risikoprämien
vereinnahmen können – und so langfristig
vielleicht doch den Markt schlagen. Wie das in der
Praxis funktioniert, erläutert der Münchner Börsenveteran
und Vermögensverwalter Gottfried Heller in seinem
Gastbeitrag ab Seite 12.
Uli Kühn
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Stand | November 2013
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