Prospekten - Kleeberg & Partner

Die inhaltliche Richtigkeit der in diesem Verkaufsprospekt
gemachten Angaben ist nicht Gegenstand der Prüfung des
Verkaufsprospektes durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.
DIREKT INVEST POLEN 8
Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG

2
HINWEIS: Die im Verkaufsprospekt abgedruckten Fotos dienen allein zur Illustration. Sie zeigen
sinnbildlich die geplanten Investitionen der Emittentin in das Segment Windenergie. Zum Zeitpunkt
der Prospektaufstellung hat die Fondsgesellschaft noch keine Anlageobjekte erworben.

Windenergie Portfolio Fonds
mit attraktiver Laufzeit – ein
Fondskonzept mit Zukunft
3

ERKLÄRUNG ZUR PROSPEKTVERANTWORTUNG
(§ 3 VermVerkProspV)
Für den gesamten Inhalt dieses Verkaufsprospektes übernimmt die Anbieterin
mit Sitz in Hamburg, die
elbfonds Capital GmbH,
Elbchaussee 336,
22609 Hamburg,
diese vertreten durch die Geschäftsführer Stephan Groht und Andreas
Brinke gem. § 3 VermVerkProspV die Verantwortung und erklärt hiermit,
dass ihres Wissens die Angaben richtig und keine wesentlichen Umstände
ausgelassen sind.
Der Verkaufsprospekt wurde mit der größtmöglichen Sorgfalt erstellt und
informiert nach Ansicht der Anbieterin vollständig und wahrheitsgemäß
über die Kapitalanlage. Der Verkaufsprospekt wurde auf Grundlage des Vermögensanlagengesetzes
und der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung
erstellt. Er orientiert sich an den vom Institut der Wirtschaftsprüfer
(IDW) herausgegebenen IDW Standard „Grundsätze ordnungsgemäßer
Beurteilung von Prospekten über öffentlich angebotene Kapitalanlagen“
(IDW S 4) in der zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung gültigen
Fassung vom 18. Mai 2006. Vom Aufbau gemäß IDW S 4 wurde zugunsten
einer besseren Lesbarkeit abgewichen.
Für den Inhalt dieses Prospektes sind ausschließlich die bis zum Zeitpunkt
der Prospektaufstellung bekannten oder der Anbieterin erkennbaren
Sachverhalte maßgebend. Für die Investitionsentscheidung ist lediglich der
Beteiligungsprospekt relevant. Darüber hinaus gemachte Angaben bedürfen
der schriftlichen Abstimmung mit der Fondsgeschäftsführung.
Hamburg, den 03. September 2012 (Datum der Prospektaufstellung)
Stephan Groht, Geschäftsführer
elbfonds Capital GmbH
Andreas Brinke, Geschäftsführer
elbfonds Capital GmbH
Bei fehlerhaftem Verkaufsprospekt können Haftungsansprüche nur dann
bestehen, wenn die Vermögensanlage während der Dauer des öffentlichen
Angebotes, spätestens jedoch innerhalb von zwei Jahren nach dem ersten
öffentlichen Angebot der Vermögensanlage im Inland, erworben wird.
4

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Vorwort der Geschäftsführung
der elbfonds Capital GmbH
Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,
Polen hat sich in Europa zu einer führenden Wirtschaftsgröße entwickelt! Mit einem durchschnittlichen
BIP-Wachstum von über 4 % in den letzten 20 Jahren und einer Staatsverschuldung von unter 60 % ist
unser Nachbarland zu einer europäischen Vorzeigenation geworden. Internationale Investoren haben
das Land und seine 38,4 Millionen Einwohner für sich entdeckt – Polen, seit 2004 EU-Mitglied, ist
heute Investitionsstandort Nr. 6 in der Welt! Diese äußerst stabile Wirtschaft wächst konstant weiter
und benötigt dafür vorrangig eine zuverlässige Energieversorgung.
Neben den Milliarden-Investitionen aus dem Ausland hat sich in Polen vor allen Dingen eine auf
Dienstleistung und industrielle Produktion basierende Volkswirtschaft kleiner bis mittelgroßer Unternehmen
etabliert. Dabei hat es Polen geschickt verstanden, eine Reihe von Branchen zu
modernisieren und seine Industrie auf den neuesten Entwicklungsstand zu bringen. Davon haben viele
Sektoren enorm profitiert – u. a. auch die Windenergie.
Erneuerbare Energien gewinnen weltweit immer mehr an Bedeutung. So hat die Windenergie auch in
Polen die Möglichkeit, zu einem wichtigen Baustein der Energieversorgung zu werden, zumal das Land
die Vorgaben der Europäischen Union im Bereich Klimaschutz erfüllen muss. Entsprechend dem „Nationalen
Handlungsplan im Bereich der Erneuerbaren Energien“ der polnischen Regierung soll der Anteil
der Windenergie an der Energieproduktion von 2 % im Jahr 2011 auf 8,9 % in 2020 erhöht werden. 1
Dies entspricht einer Vervierfachung in nur 9 Jahren! Zur Umsetzung dieser Vorgaben verfügt Polen über
attraktive Standortbedingungen für Windenergie.
Polen gehört nach einer Studie der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Ernst & Young weltweit zu den
Top 10 der attraktivsten Windenergieländer und entwickelt sich mit einem Wachstum von 44,5 %
an neu installierten Windenergiekapazitäten im Jahr 2011 äußerst dynamisch. 2 Aufgrund des überwiegend
flachen Terrains und mit über 500 Kilometern Küstenlinie verfügt Polen über eine Vielzahl von
attraktiven Standorten mit gleichmäßig guten und turbulenzarmen Windverhältnissen.
Wir freuen uns, Ihnen den DIREKT INVEST POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds vorstellen zu dürfen.
Ihre
elbfonds Capital GmbH
Stephan Groht
Geschäftsführer
Andreas Brinke
Geschäftsführer
1
Windpower monthly Special report, April 2012, S. 16
2
TPA Horwath Report 2011, S. 6
5

6
Inhaltsverzeichnis

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Erklärung zur Prospektverantwortung 4
Vorwort 5
Rahmendaten in Kurzform 8
Beteiligungsangebot im Überblick 10
Angaben zu den weiteren Kosten, den weiteren
Leistungen und der Gesamthöhe der Provisionen 18
Risiken der Vermögensanlage 22
Investitionsstandort 34
Fördersystem 42
Technik 46
Anlagestrategie 50
Die elbfonds Gruppe 54
Information zur Beteiligung und zur Emittentin 56
Finanzteil 72
Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption
der Vermögensanlage 88
Angabenvorbehalt 98
Vertragswerk 100
Verbraucherinformationen 120
Glossar 124
Anlagen
Beitrittserklärung
Postident
Formular zur Datenerhebung nach dem GWG
vermögensanlagen-Informationsblatt
7

8
Rahmendaten in Kurzform

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Die Rahmendaten des DIREKT INVEST POLEN 8
Windenergie Portfolio Fonds in Kurzform:
Anbieterin: elbfonds Capital GmbH, Hamburg
Geschlossener Windenergie Portfolio Fonds Ausland
Direktinvestitionen in Windenergieanlagen in Polen
substanzquote: ca. 92,67 %
Geplante Laufzeit: ca. 10 ½ Jahre
vorzeitiger Exit bereits nach ca. 7 ½ Jahren unter bestimmten
Voraussetzungen möglich
Mindestbeteiligungssumme: EUR 10.000, zuzüglich 3 % Agio
Geplante Ausschüttungen: 2 % für 2013, danach 8 % p. a. ansteigend auf
bis zu 11 % p.a.
Geplante Schlussauszahlung: 116,53 %
Geplante Gesamtausschüttung: 194,53 % (inkl. Eigenkapitalrückzahlung)
Frühzeichnerbonus bei Zeichnung und Einzahlung vor dem 01. 03. 2013 i. H. v. 0,5 %
für jeden vollen Monat bezogen auf die vollständig geleistete Kommanditeinlage
(ohne Agio) bis zum 31. 03. 2013
9

10
Beteiligungsangebot
im Überblick

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
BETEILIGUNGSMÖGLICHKEITEN
Dieses Beteiligungsangebot bietet dem in
Deutschland ansässigen Anleger die Möglichkeit,
sich an der DIREKT INVEST POLEN 8
Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
(nachfolgend auch „Fondsgesellschaft“, „DIREKT
INVEST POLEN 8“ oder „Fonds-KG“ genannt) zu
beteiligen und dadurch in Windenergieanlagen
oder über polnische Objektgesellschaften, die ihrerseits
in Windenergieanlagen investieren und
damit an der Stromproduktion aus Windenergieanlagen
in Polen und dem Verkaufserlös dieser
Windenergieanlagen zu partizipieren. Dabei beteiligt
sich der Anleger als Treugeber über die
Elbtreuhand Martius 8 GmbH (im Folgenden
„Treuhandkommanditistin“ oder „Treuhänderin“).
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau
und Erwerb von Windenergieanlagen, die
ein Portfolio von ausschließlich in Polen belegenen
Windparks bilden, mit dem Ziel, mit
den Windenergieanlagen langfristig Strom
zu erzeugen und zu verkaufen. Die Gesellschaft
kann zum Erreichen des vorgenannten
Zwecks polnische Objektgesellschaften mit
einem im vorgenannten Sinn entsprechenden
Unternehmensgegenstand errichten oder sich
an anderen Gesellschaften beteiligen.
ANLEGERZIELGRUPPE
Das Beteiligungsangebot richtet sich an Privatpersonen
mit Wohnsitz oder steuerlicher
Ansässigkeit in Deutschland, die mit ihrem Investment
die Ertragspotentiale des polnischen
Windenergiemarktes für sich nutzen möchten
und die gleichzeitig unternehmerisch denken
und langfristig orientiert sind.
DIE INVESTITIONSSTRATEGIE
Die Fondsgesellschaft investiert in den wachstumsstarken
polnischen Windenergiemarkt. Die
Fondsgesellschaft kann einerseits in ein Portfolio
von baureifen oder bereits am Netz befindlichen
Windenenergieanlagen investieren, d. h.
Windenergieanlagen bauen und / oder erwerben.
Andererseits kann die Fondsgesellschaft Anteile
an polnischen Gesellschaften erwerben, die das
Eigentum an Projektrechten zum Netzanschluss
von Windenergieanlagen haben (Anteilserwerb
an Projektgesellschaften), um im Anschluss an
den Projektrechtekauf den Bau der geplanten
Windenergieanlagen durch externe Unternehmen
zu beauftragen. Möglich ist auch der Erwerb von
Anteilen an polnischen Gesellschaften, die einen
schlüsselfertigen Windpark liefern oder von Anteilen
an Gesellschaften, in deren Eigentum sich
Windenergieanlagen befinden, die bereits am
Stromnetz angeschlossen sind (Anteilserwerb an
Objektgesellschaften). Im weiteren Verlauf des
Prospekts wird nicht mehr zwischen Projekt- und
Objektgesellschaften differenziert, sondern nur
noch von Objektgesellschaften gesprochen, da
Projektgesellschaften von der Fondsgesellschaft
ebenfalls mit dem Ziel des langfristigen Betriebes
der Objekte, d. h. der Windenergieanlagen erworben
werden. Die Fondsgesellschaft wird nur
mehrheitlich Gesellschafteranteile an Objektgesellschaften
erwerben.
Ziel des Erwerbs des Windenergieportfolios ist
es, dem Anleger eine möglichst optimale Rendite-
/ Risiko-Struktur anzubieten. Es ist geplant,
direkt oder über die Objektgesellschaften gezielt
Windparks von kleiner Größe an attraktiven
Standorten zu errichten oder fertig zu erwerben.
Diese Objekte stehen aufgrund der Höhe der
Einzelinvestition nicht so stark im Fokus institutioneller
Anleger. Dadurch erhöht sich die Objektverfügbarkeit
und es soll ein preissteigernder
Wettbewerb vermieden werden.
Bei der Beteiligung an dem DIREKT INVEST
POLEN 8 handelt es sich nicht um eine Dachfondskonstruktion,
sondern der Anleger erwirbt mittelbar
Kommanditanteile an einer Fondsgesellschaft
in Deutschland, die ihrerseits Direktinvestments in
Windenergieanlagen in Polen tätigt.
Aus haftungstechnischen Gründen ist geplant,
dass der Ankauf eines jeden Windparks
bzw. der notwendigen Projektrechte zur Errichtung
eines Windparks in einer separaten
polnischen Objektgesellschaft erfolgen wird.
In der Regel werden Anteile an polnischen
Objektgesellschaften in der Form einer Sp.
z o.o. (Kapitalgesellschaft nach polnischem
Recht, vergleichbar einer deutschen GmbH)
von der Fondsgesellschaft direkt erworben,
welche unmittelbar im Anschluss an den Beteiligungserwerb
zur Herstellung der steuerlichen
Zielstruktur in eine polnische Sp.k. (Personengesellschaft
nach polnischem Recht,
vergleichbar einer deutschen Kommanditgesellschaft,
KG) umgewandelt werden.
Jede polnische Objektgesellschaft ist Eigentümerin
von voraussichtlich einem Windpark, der
sich aus mehreren einzelnen Windenergieanlagen
zusammensetzt. In Einzelfällen können auch
mehrere Windparks in einer Gesellschaft sein.
Bei den Investitionsentscheidungen wird die
Fondsgesellschaft von polnischen und deutschen
Beratern unterstützt. Im Rahmen der Identifizierung
von Objekten wird die Fondsgesellschaft
von der elbfonds Estate GmbH beraten. Die
elbfonds Estate GmbH übernimmt die Marktbeobachtung,
die Identifizierung geeigneter Objekte,
die Ankaufsberatung, die technische und
kaufmännische Prüfung der Windparks und berät
bei der Errichtung der Windenergieanlagen. Zur
Unterstützung bei diesen Aufgaben kooperiert
die elbfonds Estate GmbH mit externen Partnern.
Die Geschäftsführung der polnischen Objektgesellschaften
ist teilweise personenidentisch
mit der Fondsgeschäftsführung in Deutschland.
Eine ausführliche Darstellung zur Beteiligungsstruktur
enthält das Kapitel „Informationen zur
Beteiligung und zur Emittentin“ (Seite 56 ff.).
elbfonds Service Sp. z o.o.
Die elbfonds Service Sp. z o.o. wird die
kaufmännische und technische Betriebsführung
der Windparks in Polen durchführen. Hierzu
gehört u. a. die Überwachung, Buchung und
Ausführung sämtlicher Geldein- und -ausgänge,
die Liquiditätsplanung der einzelnen Windparks,
Vertragsabwicklung, etc. Die technische
Betriebsführung umfasst alle technischen Belange
mit dem Ziel, eine möglichst hohe Stromproduktion
zu gewährleisten. Zur Unterstützung
bei diesen Aufgaben kooperiert die elbfonds
Service Sp. z o.o. mit externen Partnern.
ART, ANZAHL und GESAMT-
BETRAG DER ANGEBOTENEN
VERMÖGENSANLAGE
Das einzuwerbende Kommanditkapital beziffert
sich mit einem Gesamtbetrag von
EUR 14.999.000. Damit beträgt der Gesamtbetrag
der angebotenen Vermögensanlage in Form einer
Kommanditbeteiligung bzw. einer treugeberischen
Beteiligung insgesamt bis zu EUR 14.999.000, so
dass maximal 1.499 gleichwertige Anteile am
DIREKT INVEST POLEN 8 erworben werden können.
Im Fall der Ausübung der Erhöhungsoption
ist eine Erhöhung der Kommanditeinlage der
Treuhänderin um weitere EUR 15.000.000 auf
EUR 29.999.000 vorgesehen, so dass im Höchstfall
2.999 gleichwertige Anteile am DIREKT
INVEST POLEN 8 erworben werden können.
VERWENDUNG DER NETTO-
EINNAHMEN
Die Nettoeinnahmen werden für den Erwerb
von Windenergieanlagen oder Beteiligungen an
polnischen Objektgesellschaften, welche Windenergieanlagen
oder Projektrechte zur Errichtung
von Windparks in Polen besitzen, und den Auf-
11

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
bau einer Liquiditätsreserve genutzt. Die erworbenen
bzw. gebauten Windenergieanlagen werden
langfristig betrieben und zu einem späteren
Zeitpunkt wieder veräußert. Die Fondsgesellschaft
wird voraussichtlich jeden einzelnen Windpark,
der sich in der Regel aus mehreren einzelnen
Windenergieanlagen zusammensetzt, in einer eigenen
polnischen Objektgesellschaft betreiben.
Vor jeder Investition in die Objektgesellschaften
und Windenergieanlagen, prüft die Fondsgeschäftsführung
im Rahmen einer Ankaufsprüfung
(Due Diligence), ob die im Gesellschaftvertrag
der Fondsgesellschaft festgelegten Investitionskriterien
erfüllt sind (§ 6 Ziffer 6 GesV).
Sind die Investitionskriterien erfüllt und entschließt
sich die Fondsgesellschaft, vertreten
durch die Geschäftsführung zu einem Investment,
wird der Kontrollprozess über den Mittelverwendungskontrolleur
mit der ordnungsgemäßen
und sachgerechten Auf- und Zuteilung
der Finanzmittel eingeleitet. Bei dem DIREKT
INVEST POLEN 8 handelt es sich um einen
Fonds, dessen Einzelinvestitionen in der Höhe
und in der konkreten Windparkinvestition zum
Zeitpunkt der Prospektaufstellung noch nicht
feststehen (sog. Blind-Pool). Weiter ist im Rahmen
der Konzeption vorgesehen, dass neben
dem Kapital, das auf ein Treuhandkonto nach
Polen fließt, ein Teil der Einlagen der Fondsgeschäftsführung
für die Fondssteuerungskosten
und als Liquiditätsreserve zur Verfügung steht.
Diese Struktur ist erforderlich, um dem grenzüberschreitenden
und dynamischen Charakter
des Fonds gerecht zu werden. Außerdem ist
gleichzeitig gegenüber den Gesellschaftern und
Treugebern des Fonds ein effektives Controlling
der Mittelflüsse nach und in Polen während der
Investitionsphase zu gewährleisten (Mittelverwendungskontrolle).
Die Nettoeinnahmen aus der Emission reichen
auf Ebene der Emittentin alleine zur Realisierung
der Anlagestrategie aus. Die Nettoeinnahmen
werden weder auf der Ebene der Emittentin noch
auf der Ebene der Objektgesellschaften für sonstige
Zwecke genutzt. Auf Ebene der Objektgesellschaften
ist die Aufnahme von Fremdkapital in
Höhe von ca. EUR 22,5 Mio. mit einer prognostizierten
Verzinsung zum Zeitpunkt der Aufstellung
des Verkaufsprospektes von ca. 8 % p. a. im
polnischen Zloty auf Basis des 3-Monats WIBOR
(Warschau Interbank Offered Rate) vorgesehen.
Verbindliche Angaben zu den Konditionen, und
Fälligkeiten der geplanten Finanzierung, auch im
Hinblick auf Zwischenfinanzierungs- und Endfinanziersmittel,
sind zum Zeitpunkt der Aufstellung
des Verkaufsprospektes noch nicht möglich.
Eine verbindliche Finanzierungszusage, ebenfalls
betreffend Zwischenfinanzierungs- und Endfinanzierungsmittel,
einer Bank liegt zum Zeitpunkt der
Aufstellung des Verkaufsprospektes noch nicht
vor. Auf der Ebene der Objektgesellschaften beträgt
die geplante Fremdkapitalquote ca. 65 %.
Durch die Aufnahme von Fremdkapital müssen
die Objektgesellschaften sowohl Zins- als auch
Tilgungsleistung erbringen. Die für die Bedienung
des Fremdkapitals auf der Ebene der Objektgesellschaften
erforderlichen Beträge stehen dann
nicht mehr für Kapitalrückflüsse an die Fondsgesellschaft
und an den Anleger zur Verfügung.
Daneben kann sich eine positive bzw. negative
Entwicklung des Zinsniveaus bzw. der vereinbarten
Konditionen positiv aber auch negativ auf
die Kapitalrückflüsse an die Fondgesellschaft und
damit an den Anleger auswirken (vgl. „Anlagespezifische
Risiken“, Unterpunkt „Fremdfinanzierung“,
S. 28).
Die Fondsgesellschaft wird auf der Ebene ihrer
Objektgesellschaften konzeptionsgemäß Einkünfte
aus der Erzeugung und Einspeisung von Strom und
der Veräußerung von sogenannten Grünen Zertifikaten
erzielen. Zum Zeitpunkt der Aufstellung
des Verkaufsprospektes steht noch nicht fest, ob
der gesamte oder ein Teil des produzierten Stroms
und der damit verbundenen Grünen Zertifikate auf
Basis langfristiger Verträge mit polnischen Energieversorgern
oder Stromhandelsunternehmen oder
kurzfristig über die Strombörse in Warschau am
Spot-Markt verkauft werden. Darüber hinaus ist
der Einsatz von Derivaten und Termingeschäften
weder auf der Ebene der Fondsgesellschaft noch
auf Ebene der Objektgesellschaften vorgesehen.
Eine Änderung der Anlagestrategie und Anlagepolitik
außerhalb der definierten Investitionskriterien
ist durch einen entsprechenden Gesellschafterbeschluss
möglich. Darüber hinaus gibt es keine
weiteren Möglichkeiten der Änderung der Anlagestrategie
oder der Anlagepolitik.
DIE VERTRAGLICH FESTGELEGTEN
INVESTITIONSKRITERIEN
Folgende Investitionskriterien müssen von der
Fondsgeschäftsführung bei der Auswahl möglicher
Projekte eingehalten werden (§ 6 Ziffer 6 GesV):
a) Investitionsstandort
Die Fondsgeschäftsführung darf nur in Windenergieanlagen
an Land (onshore) in Polen
investieren.
Gesellschaftsstruktur
elbfonds Capital Verwaltung GmbH
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
beteiligt sich als Treugeber
Anleger
Komplementärin
Treuhandkommanditistin
Deutschland
DIREKT INVEST POLEN 8 Windenergie
Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
(Fondsgesellschaft)
DONNER & REUSCHEL
TREUHAND-Gesellschaft
mbH & Co. KG
Mittelverwendungskontrolleur
Polen
DIP 8
Sp. z o.o.
Komplementärin
Polnische Objektgesellschaften
des Fonds
Deutsche Bank Polska S.A.
Kauf/Bau
eines
Windparks
Kauf/Bau
eines
Windparks
Kauf/Bau
eines
Windparks
12

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
b) Investitionsobjekt
Die Fondsgeschäftsführung darf nur in bereits
bestehende Windenergieanlagen, die nicht länger
als drei Jahre am Netz sind oder in Projektrechte
zur Errichtung von Windenergieanlagen mit einer
vom zuständigen Energieversorger erteilten
Netzanschlusszusage investieren. Dabei ist sowohl
ein direkter Erwerb („Asset-Deal“) als auch
der indirekte Erwerb durch eine Beteiligung an
Gesellschaften („Share-Deal“) als Mehrheitsgesellschafter,
welche über Rechte an bereits am
Netz befindlichen Windenergieanlagen oder über
Projektrechte zum Netzanschluss von Windenergieanlagen
verfügen, möglich.
c) Anlagetechnik
Die Nutzung von Windenergieanlagen-Prototypen
ist ausgeschlossen.
d) Windgutachten
Der Ankauf eines Investitionsobjektes ist nur
bei Vorlage von mindestens einem unabhängigen
Windgutachten möglich. Als Basis hierzu müssen
Windmessungen am Investitionsstandort über einen
Zeitraum von mindestens 12 Monaten durchgeführt
worden sein.
e) Unabhängige Prüfung
Grundsätzlich muss vor Ankauf eines Investitionsobjektes
eine positive rechtliche Prüfung durch eine
unabhängige Rechtsanwaltkanzlei erfolgt sein.
DIE MITTELVERWENDUNGS-
KONTROLLE DES FONDS
Die Anleger zahlen die Kommanditeinlage auf
das Treuhandkonto der Elbtreuhand Martius 8
GmbH ein. Nachdem das Mindestvolumen von
EUR 1.000.000 zzgl. Agio bei der Treuhänderin
des Fonds eingegangen ist oder mindestens
1 Objekt erworben wurde, überweist diese das
Kommanditkapital vollständig auf das Mittelverwendungskontrollkonto
der Fondsgesellschaft
bei der DONNER & REUSCHEL AG. Die DONNER
& REUSCHEL TREUHAND Gesellschaft mbH &
Co. KG wird zusammen mit der Fondsgesellschaft
und der Elbtreuhand Martius 8 GmbH
über die Freigabe der Kommanditeinlagen als
Mittelverwendungskontrolleur entscheiden.
Von dem Treuhandkonto werden die Mittel nur
dann überwiesen, wenn:
Zahlungsströme
EUR|PLN
Polen Deutschland
Investor/Anleger
Einlage
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
Weiterleitung des
Eigenkapitals
Treuhandkonto des
DIREKT INVEST POLEN 8 bei der
DONNER & REUSCHEL TREUHAND-
Gesellschaft mbH & Co. KG
Treuhandkonto des
DIREKT INVEST POLEN 8 bei der
Deutsche Bank Polska S.A.
Weiterleitung des
Eigenkapitals für
den Erwerb der
Investitionsobjekte
nach Prüfung der
entsprechenden
Kriterien
Abwicklungskonto des Verkäufers
eines baureifen/fertigen
Windparks
Gemeinsame Prüfung
und Freigabe nach
vorgegebenen Kriterien
Gemeinsame Prüfung
und Freigabe nach
vorgegebenen Kriterien
a) die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
Investitionsmöglichkeiten gefunden hat, für
die ein Exposé erstellt wurde,
Windpark
Zahlungsfluss
Prüfung der Freigabekriterien
13

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
b) ein Treuhandkonto in Polen bei der Deutsche
Bank Polska S.A. als Referenzkonto eingerichtet
wurde,
c) der Treuhandvertrag dieses Kontos nachfolgende
Freigabevoraussetzungen enthält, ab
wann das Geld für Investitionen in Windenergie
verwendet werden darf und
d) eine Ankaufentscheidung getroffen wurde.
Weitere Kontrollabreden für eine Freigabe
sind, dass Zahlungen vom Treuhandkonto in
Polen durch die Deutsche Bank Polska S.A.
nur dann erfolgen, wenn für die Investition in
Windenergie
a) ein Investment Memorandum,
b) ein Mittelverwendungsplan aus Kaufpreis,
Ankaufsnebenkosten (Maklergebühren, Ankaufsberatung,
Due Diligence, Gründungskosten
und Gebühren etc.) und
c) ein Mittelherkunftsplan aus Eigenkapital und
Fremdkapital vorliegt.
Die Deutsche Bank Polska S.A. ist keine Treuhänderin
im Sinne des § 12 Abs. 5 VermVerk-
ProspV.
WESENTLICHE MERKMALE DER
BETEILIGUNG
Mindesteinlage
Der Erwerbspreis entspricht der Zeichnungssumme
des Anlegers und beträgt mindestens
EUR 10.000. Diese Kapitaleinlage (höhere Beträge
müssen durch 1.000 glatt teilbar sein) ist
zzgl. 3 % Agio innerhalb von 14 Tagen nach Annahme
der Beitrittserklärung auf das Konto der
Treuhandkommanditistin vom Anleger zu zahlen
(vgl. Seite 58).
Das öffentliche Angebot der Vermögensanlage
beginnt einen Werktag nach der Veröffentlichung
des Verkaufsprospektes. Die Zeichnungsfrist
läuft bis zum 30. März 2013 und kann von
der persönlich haftenden Gesellschafterin nach
eigenem Ermessen bis maximal zum 31. Dezember
2013 verlängert werden. Die Zeichnung kann
jederzeit durch die Geschäftsführung nach deren
freiem Ermessen auch vor dem Erreichen des genannten
Maximalbetrages eingestellt werden.
Darüber hinaus gibt es keine Möglichkeit, die
Zeichnung vorzeitig zu schließen oder Zeichnungen,
Anteile oder Beteiligungen zu kürzen.
Die Zeichnungsunterlagen sind vollständig
einzusenden an: Elbtreuhand Martius 8 GmbH,
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg.
Anlagedauer und Übertragbarkeit der
Beteiligung
Die Beteiligung ist erstmalig zum 31. 12. 2022,
vorbehaltlich der Ausübung der Verlängerungsoption
durch die persönlich haftende Gesellschafterin
von zweimal einem Jahr, ordentlich kündbar.
Ab dem Jahr 2020 können die Gesellschafter
durch Beschlussfassung eine Entscheidung bzgl.
des vorzeitigen Verkaufs der Vermögenswerte
der Gesellschaft fassen, wenn die Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft den Verkauf wegen
des wirtschaftlichen Umfelds empfiehlt und der
Verkaufserlös für die Rückzahlung der Kommanditeinlage
zzgl. Agio vor Steuern an alle Gesellschafter
ausreicht.
Die freie Handelbarkeit der Vermögensanlage
ist durch das Zustimmungserfordernis der Geschäftsführung
und der Treuhandkommanditistin,
die Übertragbarkeit zum 31. Dezember eines jeden
Jahres, die Mindestbeteiligungssumme von
EUR 10.000 oder Teilbarkeit durch 1.000 sowie
das Fehlen eines geregelten Zweitmarktes beschränkt.
Dies kann zu Einschränkungen bei der
Veräußerung führen bzw. es nicht möglich
machen, die Beteiligung vor Ablauf der Fondslaufzeit
zu veräußern (vgl. „Anlegergefährdende
Risiken, Fungibilität“, Seite 24). Einzelheiten der
Anteilsübertragung sind in § 13 des Gesellschaftsvertrages
geregelt, wo beispielhaft auch wichtige
Gründe für die Verweigerung der Zustimmung zur
Übertragung aufgezählt sind (vgl. Seite 107, § 13).
Wesentliche Rechte und Pflichten der
Treugeber / Kommanditisten
Der Abschnitt „Informationen zur Beteiligung
und zur Emittentin“ (vgl. Seite 56 ff.) beinhaltet
eine ausführliche Darstellung der mit diesem
Beteiligungsangebot im Zusammenhang
stehenden Rechte und Pflichten der Anleger.
Ferner wird an dieser Stelle auf den im Anhang
abgedruckten Gesellschaftsvertrag sowie den
Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
verwiesen. Der Anleger besitzt sowohl Vermögensrechte,
also z. B. Anspruch auf Beteiligung
am Gewinn oder Anspruch auf Entnahmen, als
auch Verwaltungsrechte, also z. B. das Recht,
an Gesellschafterbeschlüssen mitzuwirken. Zugleich
hat der Anleger die Pflicht, die gezeichnete
Einlage und das hierauf entfallende Agio im
Rahmen der vereinbarten Fälligkeiten zu leisten.
Daneben sind die Anleger an Verlusten beteiligt.
Eine Nachschusspflicht der Anleger ist vertraglich
ausgeschlossen. Sofern die Kommanditisten
Entnahmen vornehmen, die zuzüglich möglicher
Verluste nicht durch Gewinne oder über die im
Handelsregister eingetragene Haftsumme hinausgehende
Pflichteinlagen gedeckt sind, lebt
die Haftung nach §§ 172 ff. HGB im Außenverhältnis
gegenüber Dritten wieder auf (vgl.
„Anlegergefährdende Risiken“, Haftung des
Anlegers“, Seite 23).
WESENTLICHE GRUNDLAGEN DER
STEUERLICHEN KONZEPTION
Die Einkünfte aus den Objektgesellschaften
des DIREKT INVEST POLEN 8 unterliegen in Polen
der Besteuerung. Nach der Konzeption des
Beteiligungsangebotes ist es vorgesehen, dass
der Anleger der Fondsgesellschaft als Treugeber
über die Treuhandkommanditistin beitritt.
Der Anleger wird in diesem Falle nicht selbst in
Polen steuerpflichtig und muss daher in Polen
keine Steuererklärungen abgeben. Eine Steuerpflicht
in Polen tritt nur auf Ebene der Treuhandkommanditistin
ein, der die Einkünfte aus
den polnischen Objektgesellschaften für Zwecke
der Besteuerung in Polen zugerechnet werden.
Die Einkünfte werden von der Treuhandkommanditistin
in Polen mit 19 % polnischer
Körperschaftsteuer versteuert. Direktbeteiligte
Kommanditisten sind hingegen selbst zur Abgabe
von Steuererklärungen in Polen verpflichtet.
Aufgrund des Abkommens zur Vermeidung der
Doppelbesteuerung (DBA) zwischen Polen und
Deutschland sind die in Polen erzielten Einkünfte
aus den polnischen Windparks bei dem Anleger
in Deutschland unter Progressionsvorbehalt
von der Besteuerung freigestellt. Die Treuhandkommanditistin
entnimmt die Liquidität für die
Zahlung polnischer Steuern den Objektgesellschaften
bzw. der Fondsgesellschaft, so dass
diese Mittel für Ausschüttungen an den Anleger
nicht zur Verfügung stehen. Unabhängig davon
übernimmt weder die Emittentin noch eine
andere Person die Zahlung von Steuern für den
Anleger. Für nähere Ausführungen wird auf das
Kapitel „Wesentliche Grundlagen der steuerlichen
Konzeption der Vermögensanlage“ ab
Seite 88 verwiesen.
GESELLSCHAFTS-, TREUHAND- und
MittelverwendungsverTRAG
Der Gesellschaftsvertrag des DIREKT INVEST
POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH &
Co. KG sowie der Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
und der Mittelverwendungsvertrag
sind im vollen Wortlaut ab Seite
100 ff. des Prospektes abgedruckt.
14

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
INVESTITIONS- UND FINANZIERUNGSPLAN (PROGNOSE)
A. MITTELVERWENDUNG Gesamtbetrag
EUR
Betrag in % der
Gesamtinvestition
Betrag in % der
Kommanditeinlagen
Investition in polnische Objektgesellschaften 31.900.000 85,07 % 212,67 %
Investitionsnebenkosten und Liquiditätsreserve 2.850.300 7,60 % 19,00 %
Investitionssumme 34.750.300 92,67 % 231,67 %
Fondsnebenkosten 2.749.700 7,33 % 18,33 %
Summe Gesamtinvestition 37.500.000 100,00 % 250,00 %
Zzgl. Agio in Höhe von 3 % bezogen
auf die Kommanditeinlagen
450.000 3,00 %
B. MITTELHERKUNFT
Eigenkapital
Kommanditeinlagen Gründungsgesellschafter
Einzuwerbende Kommanditeinlagen
1.000
14.999.000
0,00 %
40,00 %
0,01 %
99,99 %
15.000.000 40,00% 100,00%
Fremdkapital
Bankdarlehen 22.500.000 60,00 % 150,00 %
Gesamtfinanzierung 37.500.000 100,00 % 250,00 %
Zzgl. Agio in Höhe von 3 % bezogen
auf die Kommanditeinlagen
450.000 3,00 %
AUSSCHÜTTUNGSVERLAUF (PROGNOSE)
Laufendes
Jahr
Einzahlung Kapital
inkl. 3 % Agio
Ausschüttungen
in EUR
Ausschüttungen
in Prozent
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Gesamt
-103.000 -103.000
0 2.000 8.000 8.000 9.000 9.000 10.000 10.000 11.000 11.000 116.529 194.529
0,00 % 2,00 % 8,00 % 8,00 % 9,00% 9,00 % 10,00 % 10,00 % 11,00 % 11,00 % 116,53 % 194,53 %
Gesamtausschüttung: 194,53 % 1)
1) Inklusive Agio, vor Steuern, für einen Beispielanleger mit einer Beteiligung in Höhe von EUR 100.000 zzgl. 3 % Agio, ohne Ansatz Frühzeichnerbonus.
15

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
WESENTLICHE GRUNDZÜGE DER BETEILIGUNG IM ÜBERBLICK
Gesellschaftszweck:
Standortvorteile:
Investitionsmerkmale:
Mittelverwendungskonzept:
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau und Erwerb von Windenergieanlagen,
die ein Portfolio von ausschließlich in Polen belegenen Windparks
bilden, mit dem Ziel, mit den Windenergieanlagen langfristig Strom zu
erzeugen und zu verkaufen. Die Gesellschaft kann zum Erreichen des
vorgenannten Zwecks polnische Objektgesellschaften mit einem im vorgenannten
Sinn entsprechenden Unternehmensgegenstand errichten oder
sich an anderen Gesellschaften beteiligen.
Polen als Investitionsstandort mit steigender Energienachfrage durch
prognostiziertes Wirtschaftswachstum
Vervierfachung des Anteils an Windenergie bis 2020 geplant, um die
Vorgaben der Europäischen Union zu erfüllen
Gute geografische Standortbedingungen für Windenergie
Attraktives Vergütungssystem für Erneuerbare Energien
Investition in ein Portfolio von noch zu errichtenden oder bereits am
Netz befindlichen Windenergieanlagen
Erzielung langfristiger Einnahmen durch Stromproduktion
Verkauf der Windparks Ende 2022, ggf. ab 2020 geplant
Festgelegte Investitionskriterien
Kompetente Windenergiepartner vor Ort
Erfahrene Mittelverwendungskontrolleure und Treuhänder
WICHTIGE VERTRAGSPartner
Fondsgesellschaft:
Komplementärin:
Mittelverwendungskontrolleur:
Treuhänderin:
Beratung beim Erwerb
und / oder Errichtung der
Windenergieanlagen:
Kaufmännische und
technische Betriebsführung
der Windparks:
Treugeber:
DIREKT INVEST POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
elbfonds Capital Verwaltung GmbH
DONNER & REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft mbH & Co. KG
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
elbfonds Estate GmbH
elbfonds Service Sp. z o.o.
Steuerliche Ansässigkeit bzw. Wohnsitz in Deutschland
Unternehmerisch denkende Anleger
Langfristig orientierte Anleger
Erfahrungen mit Fonds für Erneuerbare Energien
16

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
WIRTSCHAFTLICHKEIT
Mindesteinlage:
Laufzeit des Fonds:
Ausschüttungen:
Prognostizierte Gesamtausschüttung:
Einkommensbesteuerung:
Zinsannahmen:
Währungsannahmen:
Tilgung:
EUR 10.000 zzgl. 3 % Agio
Auf ca. 10 ½ Jahre kalkuliert; frühestens kündbar zum 31.12.2022.
Unter bestimmten Voraussetzungen ist eine vorzeitige Auflösung des Fonds ab
dem Jahr 2020 möglich.
Ab 2013 sind Ausschüttungen geplant.
194,53 % vor polnischer Körperschaftsteuer, 169,11 % nach polnischer Körperschaftssteuer;
in den Ausschüttungen sind sowohl Gewinnanteile als auch die
Rückführung der gesamten Einlage enthalten.
Besteuerung in Polen mit Körperschaftsteuer i. H. v. 19 %. Entnahmen aus den polnischen
Objektgesellschaften werden nicht mit polnischer (Quellen-)Steuer belastet.
In Deutschland als Ansässigkeitsstaat des Anlegers erfolgt die Freistellung der Einkünfte
aus den Windparks von der deutschen Einkommensteuer unter Progressionsvorbehalt.
In der Prognoserechnung wurden auf Ebene der Objektgesellschaften für den
Fremdkapitalanteil ein Zinssatz von 8 % p. a. und ein Anlagezins von 3 % p. a. im
polnischen Zloty angenommen.
In den Prognoserechnungen wurde mit einem Umtauschkurs von 4,3 polnische
Zloty (PLN) zu 1 EUR gerechnet.
In der Prognoserechnung wurde auf Ebene der Objektgesellschaften eine Tilgung des
aufgenommenen Fremdkapitals von 7,1 % p. a. berücksichtigt.
17

18
Angaben zu den weiteren Kosten,
den weiteren Leistungen und
der Gesamthöhe der Provisionen

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
WEITERE KOSTEN
Bei Erwerb der Beteiligung hat der Anleger
ein Agio in Höhe von 3 % zu leisten. Wünscht
der Anleger die Umwandlung seiner Treugeberstellung
in eine Direkteintragung im
Handelsregister als Kommanditist, hat er
die Gebühren für die hierfür erforderliche
Beglaubigung der Handelsregistervollmacht
selber zu tragen.
Die Kosten für die Inanspruchnahme des
Notars liegen dabei – jeweils in Abhängigkeit
von der Beteiligungshöhe – erfahrungsgemäß
in einem Rahmen von etwa EUR 20
bis EUR 140 zzgl. Umsatzsteuer.
Ggf. anfallende Nebenkosten wie z. B. Gutachterkosten
oder Transaktionskosten sind
bei Veräußerung der Beteiligung ebenfalls
vom Anleger zu tragen. Die Kosten für etwaige
Steuererklärungen in Polen hat der
Anleger nur bei einer direkten Eintragung im
Handelsregister als Direktkommanditist selbst
zu tragen. Die Elbtreuhand Martius 8 GmbH
wird die Anleger vollumfänglich bei der Einreichung
der Steuererklärung unterstützen.
Mit dem Erwerb, der Verwaltung und der
Veräußerung der Beteiligung sind aufgrund
des Gesellschaftsvertrages unter bestimmten
Voraussetzungen weitere Kosten verbunden,
die nachfolgend aufgeführt werden.
• Kosten im Zusammenhang mit dem Ausschluss
eines Gesellschafters
• Kosten eines Bevollmächtigten zur Bucheinsichtnahme;
(sollte ein Einsichtbevollmächtigter
durch die Wirtschaftsprüferkammer
Hamburg bestimmt werden müssen, trägt
die Kosten der Wirtschaftsprüferkammer
der Anleger)
• Kosten für die Teilnahme an der Gesellschafterversammlung
und eine eventuelle Vertretung;
• Kosten einer Verfügung eines Kommanditanteiles
trägt im Verhältnis zur Fondsgesellschaft
der eintretende Gesellschafter;
• Übersetzungskosten, die daraus entstehen,
dass sich Erben auf ihre Erbenposition
mit einer Urkunde berufen, die einer
Übersetzung bedarf;
• Kosten, die durch das Ausscheiden bedingt
sind;
• alle mit dem Rücktritt vom Treuhandvertrag
entstehenden Kosten;
• Kosten für eine evtl. Anteilsfinanzierung;
• Kosten, die aufgrund des Verhaltens des
Treugebers entstehen (z. B. Verzugszinsen
im Falle der verspäteten Leistung der Einlage);
• Für die Bearbeitung und Abwicklung von
Übertragungen, Nachlassangelegenheiten,
Verpfändung etc. erhält die Treuhandkommanditistin
eine Gebühr von 0,75 %
des Beteiligungsbetrages, höchstens jedoch
EUR 1.000 (zzgl. der jeweils gesetzlichen
Umsatzsteuer), die vom jeweils
betroffenen Anleger an die Treuhandkommanditistin
zu zahlen ist.
Abgesehen von den an die Treuhandkommanditistin
zu zahlenden Gebühren handelt
es sich bei den o. g. Positionen um Kosten,
bei denen die Kostentragungspflicht zu Lasten
des einzelnen Anlegers geregelt ist, weil die
Ursache der Kostenentstehung in der Sphäre
des jeweiligen Anlegers entstanden ist und
dies den anderen Anlegern nicht zum Nachteil
gereichen kann. In welcher Höhe ggf. im
Rahmen der obigen Positionen zusätzliche
Kosten entstehen, hängt vom konkreten Einzelfall
ab und kann von vornherein nicht näher
bestimmt werden.
Darüber hinaus entstehen keine weiteren
Kosten.
WEITERE LEISTUNGS-
VERPFLICHTUNGEN
Aufgrund der Rechtsform der Kommanditgesellschaft
ist die Haftung der Kommanditisten
bzw. der treugeberisch beteiligten Anleger
gegenüber Dritten auf die Höhe der im
Handelsregister einzutragenden Haftsumme
begrenzt. Die im Handelsregister einzutragende
Haftsumme beträgt 10 % der insgesamt
von jedem Anleger zu erbringenden
Pflichteinlage. Die Kommanditistenhaftung
erlischt mit der Einzahlung der Beteiligungssumme
(vgl. §§ 171 HGB). Für Kommanditisten
besteht keine gesetzliche Nachschusspflicht,
auch nach dem Gesellschaftsvertrag
ist eine solche nicht vorgesehen. Soweit die
Kommanditeinlage durch Entnahmen unter
die eingetragene Haftsumme (10 % der
Pflichteinlage) sinkt, lebt die Kommanditistenhaftung
gemäß § 172 Abs. 4 in Verbindung
mit § 171 Abs. 1 HGB in Höhe des
Differenzbetrages zur Hafteinlage wieder auf
(vgl. „Anlegergefährdende Risiken“, Unterpunkt
„Haftung des Anlegers“, Seite 23 f.).
Bei Ausscheiden des Anlegers bzw. nach Beendigung
der Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft
wird auf die mögliche Nachhaftung
des Anlegers hingewiesen (§ 161 Abs. 2 i. V.
M. § 160 HGB), die über einen Zeitraum von
fünf Jahren für bis zum Zeitpunkt des Ausscheidens
begründete Ansprüche besteht.
Darüber hinaus ist der Anleger nicht verpflichtet,
weitere Leistungen zu erbringen,
insbesondere gibt es keine weiteren Umstände,
unter denen er haftet oder Nachschüsse
zu leisten hat.
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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
GESAMTHÖHE DER PROVISIO-
NEN, INSBESONDERE VERMITT-
LUNGSPROVISIONEN ODER
VERGLEICHBARE VERGÜTUNGEN
Im Folgenden werden die fixen wie auch
die variablen Provisionen dargestellt. Die Gesamthöhe
der Provisionen ist von dem Platzierungserfolg
des Beteiligungsangebotes abhängig.
Im Rahmen der Realisierung des Unternehmenskonzeptes
fallen sowohl bei der
Eigenkapitalbeschaffung als auch bei der
Geschäftsführung und Verwaltung Provisionen
und provisionsähnliche Kosten an.
Die elbfonds Capital Verwaltung GmbH
erhält für Ihre Tätigkeit als Komplementärin
der Fondsgesellschaft für das Jahr 2012 eine
Vergütung von EUR 1.250 zzgl. Umsatzsteuer.
Ab dem Jahr 2013 beträgt die Vergütung
EUR 2.500 p. a. zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Für ihre Geschäftsführungstätigkeit erhält
sie einmalig auf das gezeichnete Kommanditkapital
eine Vergütung von 0,25 % inkl.
gesetzlicher Umsatzsteuer und ab dem Jahr
2013 eine jährliche Vergütung 0,5 % zzgl.
gesetzlicher Umsatzsteuer bezogen auf das
gezeichnete Kommanditkapital, die sich
ab dem Jahr 2014 jeweils um 2,5 % p. a.
bezogen auf die jährliche Vergütung des
Vorjahres erhöht.
Die Vergütung für die elbfonds Report
GmbH für Ihre Tätigkeit als Dienstleister der
Fondsgesellschaft, verantwortlich für die Information
der Anleger zum Bau und Betrieb
der Windenergieanlagen, beträgt gemäß
Vereinbarung ab dem Jahr 2013 0,15 % p. a.
zzgl. Umsatzsteuer auf das Kommanditkapital,
die sich ab dem Jahr 2014 jeweils
um 2,5 % p. a. bezogen auf die jährliche Vergütung
des Vorjahres erhöht.
Die einmaligen, an die elbfonds Capital
GmbH zu zahlenden Vergütungen für die Eigenkapitalvermittlung
betragen 10 % zzgl.
3 % Agio der jeweiligen Einlage des Zeichners,
für die Erstellung der Fondskonzeption 3,5 %,
sowie für die Beratung bei der Prospekterstellung
und Marketingmaßnahmen 3,5 % bezogen
auf das gezeichnete Kommanditkapital
inkl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Zudem ist mit der elbfonds Capital GmbH
eine Erfolgsvergütung (sogenannte Hurdle
Rate) vereinbart worden. Erst nachdem der
Anleger den prognostizierten Gesamtmittelrückfluss
von 194,53 % vor Steuern erhalten
hat, soll die elbfonds Capital GmbH an den
weiteren Überschüssen nach der Maßgabe
beteiligt werden, dass diese zu 70 % den
Anlegern und zu 30 % der elbfonds Capital
GmbH zufließen.
Für die Einrichtung der Treuhandverwaltung
einschließlich ihrer Verwaltungstätigkeit
für die Gesellschaft erhält die Treuhänderin,
die Elbtreuhand Martius 8 GmbH, eine
einmalige pauschale Vergütung in Höhe von
0,25 % des gezeichneten Kommanditkapitals
zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Für die laufende Treuhandverwaltung für
die Fondsgesellschaft erhält die Treuhänderin
ab dem Jahr 2013 von der Fondsgesellschaft
eine jährliche Vergütung in Höhe
von 0,25 % zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer
bezogen auf das Kommanditkapital der
Fondsgesellschaft. Die Vergütung erhöht
sich ab dem Jahr 2014 jeweils um 2,5 %
p. a. gegenüber dem Vorjahr.
Für die Bearbeitung und Abwicklung von
Übertragungen, Nachlassangelegenheiten,
Verpfändung etc. erhält die Treuhandkommanditistin
eine Gebühr von 0,75 % des
Beteiligungsbetrages, höchstens jedoch EUR
1.000 (zzgl. der jeweils gesetzlichen Umsatzsteuer),
die vom jeweils betroffenen Anleger
an die Treuhandkommanditistin zu zahlen ist.
Der Mittelverwendungskontrolleur erhält
für seine Tätigkeit ein einmaliges Honorar in
Höhe von 0,125 % des tatsächlich gezeichneten
Kommanditkapitals zzgl. gesetzlicher
Umsatzsteuer.
Zu den einmaligen Vergütungen der
elbfonds Capital GmbH, elbfonds Capital
Verwaltung GmbH und der Elbtreuhand
Martius 8 GmbH kommen weitere einmalige
Vergütungen für externe Beratung,
Gutachten und Gründungskosten in Höhe
von insgesamt EUR 93.775 EUR inkl. gesetzlicher
Umsatzsteuer.
Bei einer angenommenen Vollplatzierung
in Höhe von EUR 14.999.000,00, beträgt
die Vergütung für die Eigenkapitalvermittlung
EUR 1.500.000 (10 %) zzgl. Agio
EUR 450.000 (3 %).
Bei einer angenommenen Vollplatzierung
in Höhe von EUR 14.999.000,00, beträgt
die Gesamthöhe der Provisionen, insbesondere
Eigenkapitalvermittlungsprovisionen
inkl. Agio oder vergleichbare Vergütungen,
EUR 3.199.700. Dies entspricht 21,33 % der
angebotenen Vermögensanlage.
Weitere Provisionen im Sinne des § 4 Satz 1
Nr. 12 VermVerkProspV fallen nicht an.
20

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
21

22
Risiken der
Vermögensanlage

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
ANLEGERZIELGRUPPE /
GRUNDSÄTZLICHE ERWÄGUNGEN
Das Beteiligungsangebot richtet sich an Privatpersonen
mit Wohnsitz bzw. steuerlicher Ansässigkeit
in Deutschland, die unternehmerisch
denken und handeln sowie Risiken erkennen und
bewusst in Kauf nehmen. Der Anleger ist sich darüber
im Klaren, dass er mit seinem Kommanditanteil
eine unternehmerische Beteiligung erwirbt,
die keine stabilen Erträge garantieren kann und
einen langfristigen Anlagehorizont hat. Die dargestellten
Renditeprognosen basieren auf Vergangenheitswerten,
ihr tatsächlicher Eintritt ist ungewiss
und insofern nicht planbar. Daher muss der
Anleger risikobewusst sein und eine Gewichtung
der einzelnen Risiken des Beteiligungsangebotes
sorgfältig vornehmen und sie mit seiner persönlichen
Situation und zukünftigen Planung abgleichen
können. Dieses Angebot richtet sich an
durchschnittlich verständige und durchschnittlich
vorsichtige Anleger, die über ein Grundverständnis
für die wirtschaftlichen Gegebenheiten der
angebotenen Vermögensanlage verfügen.
Die Anbieterin rät dazu, vor der Entscheidung
über eine Investition die Meinung eines qualifizierten
Beraters einzuholen, wie z. B. eines
Rechtsanwaltes oder Steuerberaters. Zusätzliche
Risiken können sich aus den persönlichen
Umständen des Anlegers ergeben, die durch
seine individuelle Situation bedingt sind. Diese
individuellen Risiken des Anlegers können von
der Prospektverantwortlichen nicht berücksichtigt
werden.
Anleger, die ihre treuhänderische Beteiligung
in eine direkte Beteiligung als Kommanditisten
umwandeln, sollten beachten, dass sie dazu verpflichtet
sind, Steuererklärungen in Polen abzugeben.
Den hiermit verbundenen zusätzlichen Aufwand
(einschließlich einer möglichen Rechtsverfolgung
möglicher Steueransprüche in Polen)
müssen die Anleger selbst tragen, wodurch sich
das Ergebnis aus der Beteiligung bezogen auf diesen
Anleger ggf. auch deutlich reduzieren kann.
Im Fall der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
erwirbt der Anleger Anteile an einem
Windenergiefonds, der unternehmerische Risiken
eingeht. Die Gesellschaft wird mittelbar
Erträge aus dem Strom- und Zertifikateverkauf
und der Weiterveräußerung der Windenergieanlagen
in Polen generieren. Wie bei jeder unternehmerischen
Beteiligung ist die zukünftige
Wertentwicklung des Windanlagenportfolios
nur begrenzt vorhersehbar und kann, beim
Zusammentreffen mehrerer Umstände, zum
Totalverlust (Beteiligungsquote zzgl. Agio) der
Einlage des Investors einschließlich der ggf.
noch nicht ausgeschütteten Gewinne führen.
Das wirtschaftliche Ergebnis der angebotenen
Vermögensanlage ist von der Entwicklung der
wirtschaftlichen, rechtlichen und steuerlichen
Rahmenbedingungen sowie einer Vielzahl einzelner,
sehr unterschiedlicher Faktoren abhängig, die
sich abweichend von den in diesem Verkaufsprospekt
dargestellten Prognosen entwickeln können.
Die baureifen oder fertigen Windenergieanlagen,
die angekauft werden sollen, erwirtschaften
Erträge aus der Produktion von Strom. Gute
wirtschaftliche Entwicklungen der Vergangenheit
garantieren aber nicht eine entsprechende
Entwicklung in der Zukunft. Vielmehr besteht
das Risiko einer für den Anleger negativen
Entwicklung, die zu niedrigeren Gewinnen und
geringeren Ausschüttungen als prognostiziert
führen können.
Windenergieanlagen unterliegen ähnlichen,
eher allgemeinen und zum Teil auch gänzlich
unterschiedlichen Risiken. Das Beteiligungsangebot
enthält nach Auffassung der Anbieterin
alle für die Beurteilung der Vermögensanlage
wesentlichen Informationen. Die mit der Investition
verbundenen Risiken können dazu führen,
dass es zu erheblichen Abweichungen von den
im Prospekt getroffenen Annahmen und prognostizierten
Ergebnissen einschließlich der
dargestellten Ausschüttungsprognosen für den
Anleger kommt. Nachfolgend werden die wesentlichen
tatsächlichen und rechtlichen Risiken
im Einzelnen erläutert.
WECHSELWIRKUNG EINZELNER
RISIKEN
Die nachfolgende Einteilung der Risiken dient
der Übersichtlichkeit und dem Verständnis der
Risikostruktur dieser Vermögensanlage. Bei der
Lektüre der nachfolgend aufgeführten wesentlichen
Risiken sollte der Anleger jedoch berücksichtigen,
dass zwischen den einzelnen Risiken
bzw. Risikokategorien auch Überschneidungen
bestehen. Darüber hinaus können sich Wechselwirkungen
zwischen den einzelnen Risiken ergeben,
die zu einer Verstärkung der Risiken führen
können. Jedes einzelne Risiko allein oder auch
in der Zusammenwirkung mit anderen Risiken
kann dazu führen, dass geplante Gewinne nicht
erwirtschaftet und vorgesehene Entnahmen,
also Auszahlungen an die Anleger, nicht vorgenommen
werden können. Selbst der Verlust der
Einlage und des Agios einschließlich noch nicht
ausgeschütteter Gewinne (Totalverlustrisiko)
kann nicht ausgeschlossen werden. Sollte die
Beteiligung des Anlegers fremdfinanziert worden
sein, bestünde die zusätzliche Verpflichtung
des Anlegers, Zins- und Tilgungsleistungen aus
seinem privaten Vermögen zu erbringen.
MAXIMALES RISIKO
Die Realisierung der wesentlichen tatsächlichen
und rechtlichen Risiken, wie das Risiko
des Totalverlustes (Beteiligungsquote zzgl.
Agio) und derjenigen Risiken, die zur Zahlungspflicht
des Anlegers mit seinem Privatvermögen
führen können, wie das Risiko der Haftung des
Anlegers, der persönlichen Anteilsfinanzierung,
der steuerlichen Risiken sowie der Insolvenz
der Fondsgesellschaft, kann zur Privatinsolvenz
des Anlegers führen (maximales Risiko).
ANLEGERGEFÄHRDENDE RISIKEN
Haftung des Anlegers
Der Anleger haftet gegenüber Gläubigern der
Fondsgesellschaft bis zur Höhe der für ihn (ggf.
mittelbar über die Treuhandkommanditistin) im
Handelsregister eingetragenen Haftsumme. Die
einzutragende Haftsumme beträgt 10 % der gezeichneten
Kommanditeinlage. Die im Handelsregister
eingetragene Haftsumme bestimmt im
Außenverhältnis die Höhe der gesetzlichen Kommanditistenhaftung.
Im Verhältnis zur Fondsgesellschaft
hat der Anleger die Pflicht, seine Einlage
und das Agio voll zu erbringen. Die Haftung
des Kommanditisten ist ausgeschlossen, soweit
die Einlage voll geleistet ist (§§ 171 ff. HGB). Es
besteht dann weder eine gesetzliche noch eine
gesellschaftsvertragliche Nachschusspflicht. Sinkt
die Höhe der Einlage beispielsweise durch Entnahmen
unter die Haftsumme ab, so lebt die
Haftung im Außenverhältnis in Höhe des unter
die Haftsumme abgesunkenen Betrages wieder
auf (§ 172 Abs. 4 i. V. m. § 171 Abs. 1 HGB). Zu
einer Rückforderung bereits geleisteter Barausschüttungen
kann es z. B. im Fall der Insolvenz
der Gesellschaft kommen.
Bei Ausscheiden des Anlegers bzw. nach Beendigung
der Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft
wird auf die mögliche Nachhaftung
des Anlegers hingewiesen (§ 161 Abs. 2 i. V. M.
§ 160 HGB), die über einen Zeitraum von fünf
Jahren für bis zum Zeitpunkt des Ausscheidens
begründete Ansprüche besteht.
Persönliche Anteilsfinanzierung
Soweit ein Anleger seine Beteiligung mit einem
Darlehen fremdfinanziert, ist zu bedenken,
dass sich dadurch die Risikostruktur der gesamten
Vermögensanlage erhöht, da die Fremdfi-
23

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
nanzierungskosten unabhängig vom Ergebnis
oder Misserfolg der Unternehmensbeteiligung
vom Anleger zu tragen sind. Eine solche Anteilsfinanzierung
kann neben dem Verlust der Beteiligung
und des Agios auch die Pflicht zur Zahlung
der vereinbarten Zins- und Tilgungsleistungen aus
privaten Mitteln mit sich bringen. Dies kann bis
zur Privatinsolvenz des Anlegers führen. Es wird
daher dringend empfohlen, im Fall der Fremdfinanzierung
des Anteilserwerbes vorab den Rat
eines sachkundigen Beraters einzuholen.
Insolvenz der Fondsgesellschaft
Kommt es nicht wie prognostiziert zu einer
Veräußerung des Windenergieanlagenportfolios
nach voraussichtlich 10 ½ Jahren, kann dies
zu einer Unterdeckung der Fondsgesellschaft
führen. Diese Unterdeckung kann wiederum bei
einer gleichzeitigen Ausschöpfung sämtlicher
Fremdkapitalaufnahmen und gleichzeitigem
vollständigen Verbrauch der Liquiditätsreserve
dazu führen, dass die Fondsgesellschaft Insolvenz
beantragen muss. Mit der Insolvenz der
Fondsgesellschaft ist für den Anleger regelmäßig
der Verlust der Einlage sowie des Agios
einschließlich noch nicht ausgezahlter Gewinne
verbunden. Darüber hinaus besteht das Risiko,
dass der Insolvenzverwalter gemäß §§ 171 Abs.
2, 172 Abs. 4 HGB berechtigt wäre, die unter
die Haftsumme gesunkene Pflichteinlage, sofern
kein entsprechendes Guthaben auf dem Gesellschafterkonto
vorhanden ist, zurückzufordern.
Fungibilität
Für Anteile an der Fondsgesellschaft besteht
kein organisierter Zweitmarkt, etwa im Sinne
einer Börse mit gesetzlich geregelten Marktsegmenten.
Eine Rückgabe der Anteile an die
Fondsgesellschaft selbst oder an die Anbieterin
der Vermögensanlage ist nicht vorgesehen. Mit
einer geplanten Laufzeit von ca. 10 ½ Jahren
ist der Fonds als langfristige Vermögensanlage
konzipiert. Der Anleger sollte daher über einen
entsprechend langen Anlagehorizont verfügen,
er muss damit rechnen, dass er seine Beteiligung
nicht vor dem Ende der Fondslaufzeit veräußern
kann. Im Fall eines Verkaufswunsches kann
eine Beteiligung an dem Fonds unter Umständen
nicht oder nur mit einem hohen Abschlag
veräußert werden, die mit der Beteiligung ggf.
verbundenen stillen Reserven können möglicherweise
nicht realisiert werden. Die Übertragung
von Kommanditanteilen ist darüber hinaus
zustimmungspflichtig (Komplementärin) und
verursacht Kosten, die vom veräußernden Anleger
zu tragen sind.
Rückabwicklung
Für den Fall, dass das beschriebene Geschäftsmodell
aufgrund eines zu geringen Mittelzuflusses
von Kommanditkapital nicht durchgeführt
werden bzw. wirtschaftlich nicht mehr sinnvoll
betrieben werden kann, ist nicht auszuschließen,
dass die Gesellschafter einen Beschluss
zur Auflösung und Liquidation der Fondsgesellschaft
fassen. Dies hätte zur Folge, dass
das Gesellschaftsvermögen nach Begleichen
etwaiger Schulden unter den Gesellschaftern
entsprechend der erbrachten Einlagen aufgeteilt
wird. Aufgrund der initialen und laufenden
Kosten der Fondsgesellschaft besteht das
Risiko, dass das verteilungsfähige Vermögen
der Fondsgesellschaft nicht ausreicht, den
Anlegern ihre geleisteten Einlagen und das
Agio zurück zu gewähren. Dieses Risiko besteht
vor allem für den Fall, dass das eingeworbene
Kommanditkapital nicht ausreicht um mindestens
einen Windpark zu errichten oder zu erwerben,
da unter diesen Voraussetzungen in jedem
Fall eine Rückabwicklung des Fonds vorgesehen
ist.
WINDENERGIESPEZIFISCHE RISIKEN
Meteorologische Einflüsse und
Windaufkommen
Der Ertrag einer Windenergieanlage ist wesentlich
von dem vorhandenen Windaufkommen
abhängig. Dieses unterliegt naturgemäß
witterungsbedingten Schwankungen, die außerhalb
des Einflussbereichs des Anlagenbetreibers
liegen und die von den jeweiligen langjährigen
Durchschnittswerten an den einzelnen
Standorten deutlich abweichen können. Zudem
können Klimaveränderungen oder wiederholt
auftretende extreme Wetterlagen zu deutlichen
Abweichungen von dem im Rahmen der Energieertragsprognose
normalerweise verwendeten
Mittelwert führen. Es ist daher nicht auszuschließen,
dass aufgrund meteorologischer
Schwankungen insgesamt weniger Energie
produziert werden kann, als bei Investition zugrunde
gelegt wurde. Dadurch können weniger
Einnahmen durch den Verkauf des Stroms und
der Grünen Zertifikate erzielt werden, wodurch
sich die Kapitalrückflüsse an die Fondsgesellschaft
und damit das Ergebnis der Gesellschafter
insgesamt verringern könnten.
Darüber hinaus können auch Veränderungen
der Landschaft in der näheren Umgebung der
Windenergieanlage den Windertrag erheblich
vermindern, beispielsweise wenn weitere Windenergieanlagen
oder Gebäude errichtet werden
oder windbeschattender Bewuchs aufkommt.
Diese Umstände können, insbesondere wenn sie
kumuliert auftreten, zu einer erheblichen Energieertragsreduzierung
der Anlagen und damit
zu weniger Einnahmen führen. Dies würde sich
negativ auf die Kapitalrückflüsse an die Fondsgesellschaft
auswirken und letztlich zu verringerten
Kapitalrückflüssen bei den Gesellschaftern führen.
Änderung des Fördersystems
Die Beschreibung des neuen Fördersystems erfolgte
auf der Basis eines nach Veröffentlichung
und mehrmonatiger öffentlicher Anhörung grundsätzlich
überarbeiteten Gesetzesentwurfs des
Wirtschaftsministeriums vom 27. Juli 2012. Es kann
nicht ausgeschlossen werden, dass das Parlament
oder der Senat im Rahmen des Gesetzgebungsverfahrens
noch Änderungen an dem Gesetzesentwurf
vornehmen, welche Einfluss auf das Fördermodell
haben. Grundsätzlich können Änderungen an dem
Gesetzentwurf zu einer Verschlechterung der wirtschaftlichen
Situation für die Objektgesellschaften
führen. Insbesondere Regelungen im Zusammenhang
mit der Vergütung von Grünen Zertifikaten
können erhebliche negative Auswirkungen auf
die Einnahmensituation der Objektgesellschaften
haben. Dies kann bei einem kompletten Wegfall
des Fördersystems, zu einer vollständigen Unwirtschaftlichkeit
der Investitionen führen, welche bis
zu einem Totalverlust (Beteiligungsquote zzgl. Agio)
für die Anleger führen kann.
Energieertragsprognose / Sicherheiten und
Abschläge für Minderungsfaktoren
Maßgeblichen Einfluss auf das wirtschaftliche
Ergebnis der Vermögensanlage hat die Menge
an erzeugtem Strom. Wesentliche Unsicherheitsfaktoren
bei der Energieertragsprognose
sind die tatsächlichen Windverhältnisse sowie
die anhaltende Leistungsfähigkeit der mechanischen
Bauteile der Windenergieanlagen. Darüber
hinaus wird in der Energieertragsprognose
auf die Herstellerangaben zur Leistungskennlinie
der Windenergieanlage, die das Verhältnis von
Stromproduktion zu Windgeschwindigkeit beschreibt,
zurückgegriffen. Diese ist einer der wesentlichen
technischen Parameter zur Ermittlung
des Ertrags der Anlagen. Es besteht daher das
Risiko, dass die Herstellerangaben falsch sind
oder aus anderen Gründen nicht zutreffen und
die Anlage tatsächlich weniger produziert.
Es könnte sein, dass die Berechnungen zur
Energieertragsprognose der Windenergieanlagen
trotz der pauschaliert berücksichtigten Abschläge
und Sicherheiten für Minderungsfaktoren wie z.B.
Leitungsverluste, Verfügbarkeitsverluste, Trans-
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Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
formationsverluste, Prognoseunsicherheiten, etc.
nicht ausreichen und somit nicht der tatsächlichen
Einflussnahme dieser Faktoren auf den Energieertrag
entsprechen. Auch können weitere, bisher
unbekannte Faktoren nicht ausgeschlossen werden,
die zu einer Minderung des Energieertrags
führen. All dies hätte zur Folge, dass tatsächlich
höhere Ertragsminderungen auftreten als
prognostiziert. Dies würde wegen eines verminderten
wirtschaftlichen Ergebnisses der Objektgesellschaften
und damit zu verringerten Kapitalrückflüssen
an die Fondsgesellschaft und ihre
Anleger führen.
Generalunternehmer / Bauherrenrisiko
Absicht der Fondsgesellschaft ist es, mittelbar
über polnische Objektgesellschaften mit Generalunternehmern
Windenergieanlagen zu errichten.
Sie trägt die damit mittelbar jeweils verbundenen,
nachfolgend beschriebenen Bauherrenrisiken.
Es besteht dabei das Risiko, dass eine, mehrere
oder alle Windenergieanlagen erst nach dem
im jeweiligen Errichtungsvertrag vereinbarten
Termin fertig gestellt werden können. Zudem
besteht das Risiko, dass während der Bauzeit
vorgesehene Bauelemente nicht oder nicht mehr
in entsprechender Qualität geliefert werden
können oder die Anlage nicht entsprechend den
vorliegenden Planungen erstellt wird. Die Fondsgesellschaft
trägt dabei mittelbar auch das Risiko,
dass sich durch Maßnahmen im Rahmen von
Arbeitskämpfen wie Streik und Aussperrung,
sowie durch höhere Gewalt oder andere, für den
Generalunternehmer unabwendbare Umstände,
Verzögerungen im Bau der Anlage ergeben.
Gleiches gilt auch für Lieferanten der Generalunternehmer
oder den Netzbetreiber. Diese
Risiken können über die Objektgesellschaften zu
einer Verringerung und sogar zum Totalausfall
der prognostizierten Einnahmen, zu einer Verminderung
der Wirtschaftlichkeit der Fondsgesellschaft
und damit zu einer Verringerung der
Kapitalrückflüsse an die Anleger oder sogar zum
Totalverlust des eingesetzten Kapitals und des
Agios führen.
Projektierungsrisiko
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass
die polnischen Objektgesellschaften aufgrund
gesetzlicher Vorschriften oder aus anderen
nicht absehbaren Gründen auch bei bereits
vollständig projektierten Windenergieanlagen
in Anspruch genommen werden. Dies kann zu
zusätzlichen, nicht kalkulierten Anschaffungskosten
für die Windenergieanlagen und/oder zu
Verzögerungen in der Realisierung der Projekte
führen oder den Bau/die Inbetriebnahme von
Windenergieanlagen ganz verhindern. In Folge
dessen könnte die Fondsgesellschaft weniger
Erlöse erzielen, was die Wirtschaftlichkeit der
Gesellschaft und damit die Kapitalrückflüsse an
die Anleger vermindern würde.
Öffentlich-rechtliche Genehmigungen
Die Errichtung und der Betrieb von Windenergieanlagen
bzw. etwaiger notwendiger
Nebengebäude wie z. B. Transformatoren- und
Umspannstationen oder anderer Betriebseinrichtungen
wie beispielsweise Kabeltrassen bedürfen
in aller Regel behördlichen (Bau-) Genehmigungen.
Es kann nicht ausgeschlossen werden,
dass solche Genehmigungspflichten zukünftig
eingeführt bzw. erweitert oder wesentlich geändert
werden. Dies kann nachhaltige Auswirkungen
auf die vorgesehenen Windenergieanlagen
haben. Das Fehlen von Genehmigungen bzw.
deren mangelnde Erteilung, Änderung oder
Rücknahme kann unter Umständen den Rückbau
der betroffenen Windenergieanlage und / oder
ggf. auch Bußgeldzahlungen zur Folge haben.
Dies kann zu Minderungen des wirtschaftlichen
Ergebnisses der Fondsgesellschaft bis hin
zum teilweisen oder vollständigen Verlust der
Vermögensanlage (Beteiligungsquote zzgl. Agio)
bei den Anlegern führen.
Risiko aus dem Anlagenbetrieb
Aus dem Betrieb der Windenergieanlagen
können unvorhergesehene Ereignisse eintreten,
die Dritte schädigen könnten. Die daraus
resultierenden Folgen sind von der Fondsgesellschaft
mittelbar im Rahmen ihrer Haftung
als Anlagenbetreiberin oder aus den ihr obliegenden
allgemeinen, üblichen gesetzlichen
Verkehrssicherungspflichten zu tragen. Soweit
daraus resultierende Schadensersatzansprüche
Dritter nicht durch Versicherungsleistungen gedeckt
sind, kann dies die Wirtschaftlichkeit der
Fondsgesellschaft und damit die Kapitalrückflüsse
an die Anleger mindern.
Netzanschluss und Netzunterbrechungen
Falls es Probleme bei der Durchführung der
Netzanschlussbedingungen, der Einspeiseverträge
mit dem Stromversorger und /oder dem
Netzbetreiber geben sollte, könnte dies die Wirtschaftlichkeit
der Objektgesellschaft deutlich
vermindern. Sollte der Strom aufgrund eines fehlenden
Netzanschlusses nicht in das Netz eines
Energieversorgers eingespeist werden können,
so kann es zum Totalverlust (Beteiligungsquote
zzgl. Agio) für den Anleger kommen. Es besteht
ferner auch das Risiko, dass durch Unregelmäßigkeiten
in der allgemeinen Stromversorgung
oder Unterbrechung des Netzanschlusses
keine Einspeisung von Strom erfolgen kann und
die Objektgesellschaft keine oder allenfalls nur
eine der Höhe nach begrenzte Entschädigung
erhält. Beides würde zu einer Verminderung des
wirtschaftlichen Ergebnisses der Fondsgesellschaft
und damit der Kapitalrückflüsse an die
Anleger führen.
Inflation
In den Prognoserechnungen für die Fondsgesellschaft
und deren Betriebsgesellschaft ist
eine jährliche Steigerung der Kosten und der
Strompreise von 2,5 % berücksichtigt. Sollte der
Kostenanstieg höher sein oder die Einnahmensteigerung
niedriger als kalkuliert, würde sich
das wirtschaftliche Ergebnis der Fondsgesellschaft
und damit die Kapitalrückflüsse an die
Anleger vermindern.
Betriebsunterbrechung
Aufgrund von Störungen oder Schadensereignissen
an einer, mehreren oder allen Windenergieanlagen
kann es zu Betriebsunterbrechungen
kommen. Während dieser Unterbrechungen können
nur verringerte Mengen an Strom eingespeist
bzw. fallweise auch gar kein Strom eingespeist
werden. Das könnte trotz vorhandener Betriebsunterbrechungs-Versicherung
das wirtschaftliche
Ergebnis der Fondsgesellschaft und damit die
Kapitalrückflüsse an die Anleger vermindern.
Bei Störungen oder Schäden am Umspannwerk
besteht ebenfalls das Risiko, dass alle oder einige
Windenergieanlagen bis zur Behebung der
Störung oder des Schadens keinen Strom einspeisen
können und es dadurch zu Ertragsausfällen
trotz Betriebsunterbrechungs-Versicherung bei
einer Objektgesellschaft kommt. Dies würde sich
letztlich negativ auf die Kapitalrückflüsse an die
Fondsgesellschaft und ihre Anleger auswirken.
Einschränkungen durch Behörden
Behördlich angeordnete Betriebseinschränkungen
können zu Einnahmeausfällen führen, die
nicht durch Versicherungen oder Vertragspartner
der Objektgesellschaften ausgeglichen werden
können. Dies könnte das wirtschaftliche Ergebnis
der Fondsgesellschaft und damit die Kapitalrückflüsse
an die Anleger vermindern.
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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Wartung und Instandhaltung
Soweit die Kosten für die Wartung und Instandhaltung
sowie Funktionsüberwachung und
Störungsbeseitigung nicht gegen eine von vornherein
fest vereinbarte, soweit möglich erlösabhängige
Vergütung und/oder nicht vertraglich
für den gesamten Prognosezeitraum vereinbart
oder durchgesetzt werden können, sind im Falle
außerplanmäßig notwendiger Instandhaltungsmaßnahmen
sowie bei nicht oder nur teilweise
vom Versicherer regulierter Schäden die insoweit
da-für anfallenden Kosten von der Objektgesellschaft
oder der Fondsgesellschaft zu tragen. Dies
kann das wirtschaftliche Ergebnis der Fondsgesellschaft
und damit die Kapitalrückflüsse an
die Anleger vermindern.
Es kann auch sein, dass Wartungs- und Betriebsführungsverträge
abgeschlossen werden
müssen, die die Objektgesellschaft zur
Zahlung einer fest vereinbarten Vergütung
verpflichten, auch wenn keine oder nur geringe
Erlöse aus der Stromproduktion erzielt
werden, was dann zu geringeren Überschüssen
führen würde. Dies kann das wirtschaftliche
Ergebnis der Fondsgesellschaft und damit die
Kapitalrückflüsse an die Anleger vermindern.
Darüber hinaus ist nicht auszuschließen,
dass entsprechende Wartungs- und Betriebsführungsverträge
nicht über den gesamten
geplanten Prognosezeitraum abgeschlossen
werden können und / oder vom Vertragspartner
vorzeitig gekündigt werden. In diesem
Fall besteht das Risiko, dass neue Verträge
nicht mehr zu den gleichen Konditionen abgeschlossen
werden können und deswegen
höhere Kosten für die jeweilige Objektgesellschaft
anfallen als kalkuliert. Dies kann das
wirtschaftliche Ergebnis der Fondsgesellschaft
und damit die Kapitalrückflüsse an die
Anleger vermindern.
Sollten bei einer Anlage Schäden auftreten
oder im Rahmen von Instandhaltungs- und
Sanierungsmaßnahmen Reparaturarbeiten erforderlich
sein, muss die Windenergieanlage
für diesen Zeitraum möglicherweise ganz oder
teilweise außer Betrieb genommen werden.
Ein Produktionsausfall aufgrund der Außerbetriebnahme
könnte die Erlöse der Objektgesellschaft
deutlich verringern. Dies kann
das wirtschaftliche Ergebnis der Fondsgesellschaft
und damit die Kapitalrückflüsse an die
Anleger vermindern.
Vertragsverletzungen durch den technischen
Betriebsführer der Windenergieanlagen
können dazu führen, dass die Windenergieanlagen
nicht ordnungsgemäß gewartet, in
Stand gehalten und gepflegt werden. In solchen
Fällen könnten nicht geplante, zusätzliche
Maßnahmen zu einer Überschreitung der
vorgesehenen Betriebskosten führen oder die
Leistungsfähigkeit der Windenergieanlagen
ertragsmindernd beeinträchtigt werden. Darüber
hinaus besteht ein Risiko, dass der technische
Betriebsführer andere, ebenfalls von
ihm betreute Windenergieanlagen bevorzugt
behandelt. Im Falle der wirksamen Kündigung
eines technischen Betriebsführungsvertrags
kann möglicherweise der Abschluss eines
neuen Vertrags mit einem anderen Vertragspartner
nur zu höheren Kosten erfolgen.
Die vorgenannten Risiken der Wartung und
Instandhaltung können dazu führen, dass die
Wirtschaftlichkeit der Fondsgesellschaft und
damit die Kapitalrückflüsse an die Anleger
deutlich geringer ausfallen als prognostiziert.
Schädigung Dritter
Bei dem Bau oder bei dem Betrieb der Windenergieanlagen
könnten Personen verletzt und /
oder Sachen beschädigt bzw. zerstört werden,
was zu einer Haftung der Fondsgesellschaft
führen könnte. Dies könnte soweit nicht ausreichend
oder nicht versicherbar sein, zu einer
Verringerung der Wirtschaftlichkeit der Fondsgesellschaft
und damit zu einer Verringerung der
Auszahlungen an die Anleger führen.
Nutzungsverträge
Während des Betriebs der Windenergieanlagen
werden in der Regel laufende Entgelte
für die Grundstücksverpächter anfallen. Durch
die zu schließenden Nutzungsverträge werden
die Objektgesellschaften zur Zahlung von Nutzungsentgelten
verpflichten, die von der Höhe
der tatsächlichen Stromerzeugung unabhängig
sein könnten (Fest- oder Mindestbetrag). Diese
Entgelte wären dann trotz fehlender Einnahmen
aus der Einspeisung von Strom zu leisten, was zu
geringeren Überschüssen der Objektgesellschaften
führen würde. Dies kann das wirtschaftliche
Ergebnis der Fondsgesellschaft und
damit die Kapitalrückflüsse an die Anleger vermindern.
Der Pachtvertrag soll in der Regel für einen
Zeitraum von mindestens 20 Jahren fest abgeschlossen
werden. Falls sich an dem vorgesehenen
Standort herausstellen sollte, dass
die Windenergieanlage nicht so wirtschaftlich
betrieben werden kann wie geplant, wäre die
Objektgesellschaft dennoch an den langfristigen
Vertrag gebunden, sofern nicht auf ein Kündigungsrecht
zurück gegriffen werden kann. In
Folge dieser Risiken könnten sich das wirtschaftliche
Ergebnis der Fondsgesellschaft und damit
die Auszahlungen an die Anleger vermindern.
Lebensdauer, Abbau und Entfernung der
Windenergie-Anlagen
Es ist nicht auszuschließen, dass die Windenergieanlagen
nicht einmal eine technische Lebensdauer
bis zum geplanten Ende der Fondslaufzeit
erreichen werden. In diesem Fall würden nicht
nur ein geplanter Veräußerungserlös nicht realisiert
werden können, sondern auch die Objektgesellschaften
noch Rückbaukosten zu tragen
haben. Bei Realisierung dieses Risikos würde
sich das Ergebnis der Fondsgesellschaft und der
Anleger erheblich verringern.
Investitionsprüfung und Ankauf
Es besteht das Risiko, dass es der Fondsgesellschaft
auch mit den eingeschalteten Partnern
nicht gelingt, in den kalkulierten Zeiträumen für
den Fonds geeignete baureife oder bereits am
Netz befindliche Windenergieanlagen zu akquirieren.
Ferner könnte es sein, dass Investitionskriterien
nicht beachtet bzw. geändert werden.
Dies hätte zur Folge, dass die eingeworbenen
Gelder nicht wie geplant investiert werden
könnten. Gleichzeitig würden diese Gelder aber
mit den laufenden Kosten des Fonds belastet.
Dies würde die Ertrags- und Liquiditätslage der
Gesellschaft und damit auch die Gewinne und
Ausschüttungen der Anleger belasten.
Bei der Durchführung der Investitionsprüfung /
Ankauf (Due Diligence) durch das Fondsmanagement
besteht das Risiko, dass in Bereichen,
die die Investitionen betreffen, bestimmte Sachverhalte
nicht erkannt und/oder Risiken falsch
bewertet werden (z. B. technische Mängel, Mängel
in Verträgen und Projektrechten etc.). Dies
gilt auch in Bezug auf weitere in den Ankaufsprozess
eingeschaltete Sachverständige und Berater
(u. a. Makler, Gutachter, Berater, sonstige
Dienstleister). Bei Bestandsanlagen besteht das
Risiko der eingeschränkten Zugänglichkeit verschiedener
technischer Elemente und dem fehlenden
Zugang zu allen relevanten Daten und
Verträgen. Bei der Prüfung der Verträge besteht
insbesondere das Risiko, dass kaufpreisrelevante
Faktoren nicht erkannt oder bei der Kaufpreisfindung
nicht angemessen berücksichtigt werden.
Beim Kauf von baureifen Windenergieanlagen
besteht ebenfalls das Risiko, dass beim Erwerb
der dazu notwendigen Projektrechte oder der
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Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Gesellschaft, welche über die Rechte verfügt,
kaufpreisrelevante Faktoren nicht erkannt oder
bei der Kaufpreisfindung nicht angemessen
berücksichtigt werden. Auch kann der Projektstatus
falsch beurteilt werden und die Windenergieanlagen
nicht über alle notwendigen
Genehmigungen zum Bau verfügen. Vor jeder
Investitionsentscheidung werden die prognostizierten
erzielbaren Stromerlöse zum Kaufpreis
bzw. zu den gesamten Errichtungskosten der
Windenergieanlagen in eine bestimmte Relation
gesetzt. Nach dem Erwerb bzw. nach dem Bau
der jeweiligen Anlage kann sich herausstellen,
dass der Stromertrag deutlich geringer ausfällt
und / oder die tatsächlichen Anschaffungskosten
gestiegen sind. Dies kann einen negativen
Einfluss auf die Werthaltigkeit der Investitionen
und damit der Vermögensanlage der Anleger
haben. Insofern besteht für Anleger das Risiko,
dass ihre Gewinnanteile niedriger ausfallen als
prognostiziert und dass sie auch geringere Auszahlungen
erhalten als prognostiziert; bei starken
Wertverlusten besteht für Anleger das Risiko
des teilweisen oder gar vollständigen Verlustes
der Einlage und des Agios einschließlich nicht
ausgeschütteter Gewinne.
Veräußerung der Windenergieanlagen
Die Wertentwicklung der Windenergieanlagen
und der damit bei einem Verkauf jeweils zu
erzielende Erlös ist von verschiedenen gesamtwirtschaftlichen,
rechtlichen, politischen, regionalen
sowie branchen- und objektspezifischen
Faktoren abhängig, die zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
nur begrenzt vorhersehbar sind.
Die Annahme bei den Veräußerungserlösen der
Windenergieanlagen am Ende der geplanten
Fondslaufzeit beruht zum Teil auf Erfahrungswerten
aus Deutschland zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
und subjektiven Einschätzungen
und unterliegt keiner gesicherten Erkenntnis. Es
ist theoretisch möglich, dass sich die Märkte
und Regionen genau gegenteilig entwickeln und
der Verkaufspreis niedriger ist als geschätzt,
wodurch sich das Ergebnis des Anlegers deutlich
verschlechtern würde. Des Weiteren kann nicht
ausgeschlossen werden, dass eine Veräußerung
der Windenergieanlagen gar nicht möglich ist.
Aufgrund negativer Entwicklung des rechtlichen
Rahmens oder der Marktgegebenheiten kann es
dazu kommen, dass beim Verkauf der Windenergieanlagen
Verluste realisiert werden, was sich
ebenfalls negativ auf das Ergebnis des Anlegers
auswirken würde. Momentan ist eine Fondslaufzeit
von ungefähr 10 ½ Jahren geplant. In einem
ungünstigen Marktumfeld am Ende der geplanten
Fondslaufzeit besteht die Möglichkeit, die
Fondslaufzeit zu verlängern. Insofern besteht
ein Risiko, dass die prognostizierte Ausschüttung
für die Anleger nicht in dem kalkulierten
Zeitrahmen der Fondslaufzeit realisiert oder sogar
dadurch nicht erreicht wird.
Untergang oder Verschlechterung der
Windenergieanlagen / Versicherungsschutz
der Windenergieanlagen
Die Fondsgesellschaft trägt nach Übergang
von Besitz, Nutzen und Lasten der Windenergieanlagen
auf die Objektgesellschaft das Risiko
deren ganzer oder teilweiser Zerstörung
oder Verschlechterung sowie eines ganzen
oder teilweisen Nutzungsausschlusses. Eine
Versicherung der Windenergieanlagen erfolgt
im Rahmen der gesetzlichen Verpflichtungen.
Unzureichender oder fehlender Versicherungsschutz
kann sich hierbei nachteilig bis hin
zum wirtschaftlichen Totalverlust der Anlagen
auswirken. Auch bei bestehendem Versicherungsschutz
wird der Fonds einen Selbstbehalt
zu tragen haben, was zu einer Verminderung
der Liquidität der Fondsgesellschaft sowie
letztendlich der Auszahlungen an die Anleger
führen kann.
ANLAGESPEZIFISCHE RISIKEN
Liquiditätsrisiken
Die Verwirklichung der nachfolgend genannten
Risiken im Zusammenhang mit der Investition
in Windenergieanlagen können Einfluss auf
das unternehmerische Ergebnis und die Liquidität
der Emittentin haben. Sofern sich Liquiditätsrisiken
auf der Ebene der Emittentin oder
aus den von der Fondsgesellschaft erworbenen
Anlageobjekten realisieren, besteht das Risiko
das sich die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
der Emittentin verschlechtert und sich dies
auf die Kapitalrückflüsse an die Anleger nachteilig
bis zum vollständigen Verlust der Einlage
und des Agios auswirkt.
Bestimmtheit der Investitionen
Die konkreten Investitionen in Windenergieanlagen
stehen zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
noch nicht fest, wodurch sich ein sogenanntes
Blind-Pool-Risiko ergibt. Sollte es
nicht gelingen, rechtzeitig überhaupt geeignete
baureife oder fertige Windenergieanlagen zu
erwerben, würde es zu einer zeitlichen Verzögerung
der Investitionen kommen, so dass auch
die kalkulierten Ergebnisse des Fonds und damit
die des Anlegers erst zu einem späteren Zeitpunkt
eintreten könnten.
Portfolio von Windenergieanlagen
Das mittelbar gehaltene Windenergieanlagenportfolio
der Fondsgesellschaft wird aus baureifen
oder bereits gebauten Windenergieanlagen
bestehen. Im Unterschied zu einem Investment
in eine einzelne Windenergieanlage hängt der
Wert eines Windenergieanlagenportfolios nicht
nur vom Wert jeder einzelnen Windenergieanlage
ab, sondern auch von der Zusammenstellung
des Portfolios an sich. Die Realisierung dieses
Wertes zum Ende der kalkulierten Fondslaufzeit
hängt auch davon ab, dass zum gegebenen Zeitpunkt
das Portfolio in dem dann herrschenden
regulatorischem Umfeld und dem Marktumfeld
als Ganzes veräußert werden kann. Es besteht
daher das Risiko, dass sich zum Zeitpunkt des
vorgesehenen Verkaufes kein Käufer für das
durch die Fondsgesellschaft angekaufte und
zusammengestellte Portfolio findet. Ursache
hierfür kann sein, dass schon die Zusammenstellung
des Portfolios nicht für einen Portfolioverkauf
geeignet war oder aber, dass z. B. sich
die Marktumstände für einen Portfolioverkauf
seit Zusammenstellung des Portfolios geändert
haben, sich die gewünschten Preise nicht mehr
durchsetzen lassen und die Fondsgesellschaft
erhebliche Abschläge auf das Windenergieanlagenportfolio
in Kauf nehmen müsste. Dies
würde sich belastend auf die Ertrags- und Liquiditätslage
der Fondsgesellschaft und damit auf
die Ausschüttungen der Anleger auswirken.
Je nach weiterer Verkaufsstrategie kann sich
die Fondsgesellschaft entscheiden, die Haltedauer
des Windenergieanlagenportfolios zu verlängern,
wodurch sich auch die Haltedauer der
Beteiligung der Anleger an der Fondsgesellschaft
verlängern würde. Ebenso wäre es möglich, statt
eines Portfolioverkaufes die Windenergieanlagen
einzeln zu verkaufen. Hierbei besteht ebenfalls
das Risiko, dass der Verkaufsprozess sich deutlich
über die geplante Fondslaufzeit hinzieht und sich
daher die Haltedauer der Beteiligung der Anleger
an der Fondsgesellschaft ebenfalls erheblich
verlängert. In gleichem Maß müssen die Anleger
damit rechnen, dass bei einem Einzelverkauf der
Windenergieanlagen nicht die geplanten Werte
wie bei einem Portfolioverkauf erzielt werden,
was die Ertrags- und Liquiditätslage der Fondsgesellschaft
und damit die Gewinne und Ausschüttungen
der Anleger belasten würde.
Auslandsrisiken
Durch die Berührung des polnischen Rechtskreises
sind Auslandsrisiken nicht auszuschließen, die
z. B. das politische Umfeld, die Freiheit des Kapitaltransfers,
die Sicherheit der rechtlichen und
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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
steuerlichen Grundlagen und die Abwicklung von
Rechtsstreitigkeiten betreffen. Insbesondere beinhalten
mögliche gerichtliche Verfahren in Polen
ein schwer einzuschätzendes Kosten- und Zeitrisiko.
Wesentliche Verträge, insbesondere Kauf-,
Bau-, Wartungs-, Netzanschluss-, Distributions-,
Stromverkaufs-, Zertifikateverkaufs- und Darlehensverträge,
werden dem polnischen Recht
unterliegen und häufig einen ausschließlichen
Gerichtsstand in Polen vorsehen. Gerichtliche
Auseinandersetzungen im Zusammenhang mit
polnischem Recht unterliegenden Verträgen
können grundsätzlich somit nur vor polnischen
Gerichten geführt werden und richten sich nach
polnischen Rechts- und Verfahrensgrundsätzen.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass sich
die Rechtsverfolgung in Polen schwierig gestaltet
und mit möglicherweise erheblichen Kosten
verbunden ist. Schließlich besteht unabhängig
von der Rechtsordnung, der die Verträge oder
Rechtsverhältnisse unterliegen, das Risiko einer
Änderung von Gesetzen, Rechtsprechung oder
Verwaltungspraxis, was zu einer zusätzlichen
Kostenbelastung und damit einer verschlechterten
Ertrags- und Liquiditätslage des Fonds führen
kann. In diesem Fall besteht für Anleger das Risiko,
dass ihre Gewinnanteile niedriger ausfallen
als prognostiziert und dass sie geringere Auszahlungen
erhalten als prognostiziert.
Zu den länderspezifischen Risiken gehört außerdem,
dass sich das Wirtschaftswachstum
Polens stark verlangsamen und Polen sogar in
eine Rezession fallen könnte. Diese hätte gegebenenfalls
Auswirkungen auf den Strompreis am
Markt und damit verringerte Einnahmen für den
Fonds sowie verringerte Kapitalrückflüsse an
den Anleger zur Folge.
Außerdem können sich mögliche Zinsanstiege
aufgrund einer Verschlechterung der
Wirtschaftslage und negativer Einschätzungen
von Ratingagenturen und dem internationalen
Bankensektor negativ auf die Beteiligung des
Anlegers auswirken. In diesem Fall besteht das
Risiko der Verschlechterung der Ertrags- und Liquiditätslage
der Fondsgesellschaft und damit
das Risiko für Anleger, dass ihre Gewinnanteile
niedriger als prognostiziert ausfallen und
sie geringere Auszahlungen als prognostiziert
erhalten. Zudem besteht für Anleger das Risiko
des teilweisen oder vollständigen Verlustes ihrer
Einlage und des Agios einschließlich nicht ausgeschütteter
Gewinne.
Fremdfinanzierung
Für den Bau oder den Erwerb der Windenergieanlagen
sollen die polnischen Objektgesellschaften
des Fonds Fremdkapital aufnehmen.
Ob es dem Fonds bzw. den polnischen Objektgesellschaften
gelingt, im kalkulierten Rahmen
entsprechende Fremdfinanzierungen zu akquirieren,
ist ungewiss. Grundsätzlich besteht dabei
das Risiko, dass vor dem Baubeginn oder dem
Erwerb einer Windenergieanlage Verzögerungen
bei der Akquisition von Fremdkapital auftreten
oder dass die Leistung von Fremdkapital
bankseitig zwar zugesagt, aber nicht rechtzeitig
von der Bank bereitgestellt wird. Dadurch
könnte es dazu kommen, dass die ausgesuchten
Objekte nicht gebaut oder erworben werden
können oder zunächst nur aus Eigenkapital gebaut
oder erworben werden müssten. Hierdurch
würde sich die Anlagephase der Fondsgesellschaft
verzögern, was eine Verschlechterung
des Ergebnisses für den Anleger zur Folge hätte.
Darüber hinaus ist eine Aufnahme von Fremdkapital
risikoreich, da die vereinbarten Zins- und
Tilgungsleistungen auch geleistet werden müssen,
wenn die Investition in eine Schieflage geraten
würde und die Einnahmen aus der Stromproduktion
der Windenergieanlagen nicht mehr
ausreichen, Zins- und Tilgungsleistungen gegenüber
der Bank zu erbringen. Es besteht darüber
hinaus das Risiko, dass ein Darlehensvertrag
ausläuft und es der Fondsgesellschaft bzw. der
betroffenen polnischen Objektgesellschaft nicht
gelingt, eine entsprechende Anschlussfinanzierung
zu organisieren. Dies würde bedeuten,
dass die Fondsgesellschaft ggf. gezwungen ist,
eine Windenergieanlage auch in einem schlechten
Marktumfeld mit erheblichen Abschlägen
zum geplanten Verkaufswert zu veräußern, um
die Rückzahlungsansprüche der finanzierenden
Bank zu befriedigen. Genauso besteht im
Rahmen von Anschlussfinanzierungen das Risiko,
dass ein Darlehensvertrag nur zu erheblich
schlechteren Konditionen als kalkuliert abgeschlossen
werden kann, was zu einer höheren
Kostenbelastung des Fonds und damit zu einer
Belastung der Gewinne und der Ausschüttungen
der Anleger führen würde. Darüber hinaus
werden sich die Banken Einnahmen aus dem
Verkauf von Strom und Grünen Zertifikaten zur
Sicherheit abtreten lassen. Dies hat zur Folge,
dass für den Fall, dass der Fonds die Zins- und
Tilgungsleistungen z. B. aufgrund gesunkener
oder ausbleibender Erlöse aus dem Strom- und
Zertifikateverkauf nicht mehr erbringen kann,
die finanzierende Bank berechtigt ist, Einnahmen
unmittelbar vom Strom- und Zertifikatekäufer
zu vereinnahmen oder auch die Windenergieanlage
zwangsweise zu verwerten. Beides
führt zu einer erheblichen Belastung der Ertrags-
und Liquiditätslage der Fondsgesellschaft
und damit zu einer Belastung der Gewinne und
der Ausschüttungen der Anleger. Darüber hinaus
können die Darlehensverträge so gestaltet
sein, dass die finanzierende Bank z. B. im Fall
der Wertminderung einer Windenergieanlage
berechtigt ist, von dem Fonds die Stellung weiterer
Sicherheiten zu verlangen. Dies könnte
dazu führen, dass die Fondsgesellschaft den
Einschuss weiteren Eigenkapitals beschließt,
wodurch die ursprünglichen Ansprüche eines
Anlegers an der Fondsgesellschaft verwässert
werden können. Schließlich kann nicht ausgeschlossen
werden, dass die Fondsgesellschaft
Darlehenskonditionen akzeptieren muss, wonach
eine finanzierende Bank zur Fälligstellung
(mit den oben beschriebenen Folgen) eines
Darlehens aufgrund von Umständen berechtigt
ist, die von der Fondsgesellschaft nicht oder nur
wenig beeinflusst werden können bzw. die zum
heutigen Zeitpunkt noch nicht vorhersehbar
sind. Erfolgt eine solche Fälligstellung, besteht
das Risiko, dass die Fondsgesellschaft eine Ersatzfinanzierung
nur zu deutlich schlechteren
Konditionen beschaffen kann. Soweit überhaupt
keine Ersatzfinanzierung beschafft werden
kann, müsste die betroffene Windenergieanlage
ggf. unter Inkaufnahme von erheblichen
Verlusten veräußert werden. Beides würde sich
negativ auf die Ertrags- und Liquiditätslage der
Fondsgesellschaft auswirken. Und für die Anleger
besteht in diesen Fällen das Risiko, dass ihre
Gewinnanteile geringer als prognostiziert ausfallen
und dass sie niedrigere Auszahlungen als
prognostiziert erhalten. Soweit eine Windenergieanlage
aufgrund der Fälligstellung von Darlehen
gezwungenerweise unter Inkaufnahme
von Verlusten verkauft werden muss, besteht für
Anleger das Risiko des teilweisen Verlustes ihrer
Einlage und des Agios einschließlich nicht ausgeschütteter
Gewinne bis hin zum Totalverlust.
Zinsänderungsrisiko
Die Windenergieanlagen, in die der Fonds
investieren wird, stehen noch nicht fest, es
handelt sich um einen sogenannten Blindool.
Insofern können die Währungen, die Höhe des
aufzunehmenden Fremdkapitals, die Zinssätze
und Tilgungsleistungen sowie die Laufzeit der
Fremdkapitalaufnahme nur angenommen werden.
Die tatsächlichen Konditionen der Fremdkapitalaufnahme
können von den Annahmen
in der Prognoserechnung ggf. stark abweichen.
Der wesentliche Teil der noch auszuhandelnden
Finanzierung mit den Banken in Polen wird auf
WIBOR oder EURIBOR Basis basieren, wobei die
Zinssätze täglich schwanken. Für die Prognoserechnung
ist mit einem Zinssatz in Höhe von
8,0 % p. a. im polnischen Zloty bis zum Ende
der geplanten Fondslaufzeit kalkuliert worden.
Sollte sich das Zinsniveau oberhalb der kalkulier-
28

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
ten Werte bewegen, kann sich dies negativ auf
das Ergebnis des Anlegers auswirken. Außerdem
kann es bei einer außerplanmäßigen Anschlussfinanzierung,
beispielsweise durch die Verlängerung
der Fondslaufzeit aufgrund des schlechten
Marktumfeldes, zu höheren Zinskonditionen
kommen, die sich ebenfalls auf das Ergebnis und
die Liquiditätslage der Fondsgesellschaft negativ
auswirken können. In diesem Fall besteht
für Anleger das Risiko, dass ihre Gewinnanteile
niedriger als prognostiziert ausfallen und dass
sie geringere Auszahlungen als prognostiziert
erhalten.
Fremdwährungsrisiko
Da die Beteiligung der Anleger an dem Fonds
in Euro erfolgt, die Investitionen des Fonds in Polen
ggf. in polnischen Zloty, die Einnahmen und
ein Teil der Ausgaben des Fonds in polnischen
Zloty erfolgen werden, kann nicht ausgeschlossen
werden, dass aufgrund von Wechselkursschwankungen
höhere Aufwendungen (in Euro)
und damit höhere Kosten zu leisten sind als
kalkuliert. Wechselkursschwankungen können
auch deswegen auftreten, weil sämtliche in Euro
abgewickelten Geschäftsvorfälle für Zwecke der
steuerlichen Gewinnermittlung in Polen in Zloty
umzurechnen sind. Höhere Kosten aus Wechselkursschwankungen
können die Ertrags- und
Liquiditätslage der Fondsgesellschaft und damit
die Gewinne und Ausschüttungen der Gesellschafter
belasten. Darüber hinaus können sich
aus Wechselkursschwankungen Kursgewinne
ergeben, die zu einer höheren Steuerlast führen.
Ebenso können sich Kursschwankungen auf die
Höhe der unter Progressionsvorbehalt freigestellten
Einkünfte und damit auf den persönlichen
Steuersatz des Anlegers negativ auswirken.
Mögliche steuerliche Auswirkungen etwaiger
Kursgewinne und -verluste sind in der prospektierten
Prognoserechnung der Fondsgesellschaft
nicht enthalten. Durch den tatsächlichen Wechselkursverlauf
entstehende Kursgewinne und
-verluste können daher zu negativen Besteuerungsfolgen
führen. Somit besteht für Anleger
durch Fremdwährungsschwankungen das Risiko
einer erhöhten persönlichen Steuerbelastung
und damit das Risiko negativer Auswirkungen
auf die Kapitalrückflüsse des Anlegers.
Kapitalverkehrsrisiko
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass
der grenzüberschreitende Kapital- und Zahlungsverkehr
zwischen Deutschland und Polen
durch politische Sanktionen oder rechtliche
Einschränkungen behindert wird. Aufgrund geänderter
Vorschriften könnte es beispielsweise
dazu kommen, dass nach Polen überwiesenes
Kapital einer zusätzlichen Besteuerung unterworfen
wird oder dass der Kapitaltransfer
durch aufwändige Melde- bzw. sogar Genehmigungsprozesse
behindert wird. Denkbar wäre
auch, dass der Rücktransfer nach Deutschland
verwaltungstechnisch behindert oder mengenmäßig
beschränkt wird. Kapital- und Zahlungsverkehrsbeschränkungen
von Deutschland nach
Polen würden dazu führen, dass ggf. Investitionen
in Polen nicht oder nicht zum geplanten
Zeitpunkt durchgeführt werden, so dass die
erwarteten Erträge nicht oder nur verzögert
realisiert werden können. Umgekehrt würden
Restriktionen für den Kapitaltransfer nach
Deutschland die Liquidität der Gesellschaft
belasten und sich negativ auf die geplanten
Kapitalrückflüsse an die Anleger auswirken.
Eigenkapitalplatzierungsrisiko
Der Investitions- und Finanzierungsplan der
Fondsgesellschaft geht zunächst von einer Eigenkapitaleinwerbung
(Zeichnungskapital der
Anleger) in Höhe von EUR 14.999.000 zzgl.
3 % Agio aus. Diese Summe kann mit Zustimmung
der Komplementärin um weitere bis zu
EUR 15.000.000 zzgl. 3 % Agio erhöht werden.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die
Eigenkapitaleinwerbung hinter den Erwartungen
der Fondsgesellschaft zurückbleibt. In diesem Fall
würden sich Aufwandspositionen, die mit den
jeweiligen Empfängern fest vereinbart sind und
sich nicht an der Höhe des platzierten Eigenkapitals
bemessen, verhältnismäßig stärker auf das
Ergebnis der Beteiligung des Anlegers negativ
auswirken, als dies bei planmäßiger Eigenkapitaleinwerbung
der Fall wäre. Eine Verminderung
der Platzierungsgeschwindigkeit kann zudem negative
Auswirkungen auf die Planungsrechnungen
der Fondsgesellschaft haben und damit zu
späteren oder geringeren Ausschüttungen an die
Anleger führen. Des Weiteren besteht die Möglichkeit,
dass sich bei einer geringeren als geplanten
Eigenkapitaleinwerbung eine Erhöhung
der Fremdkapitalquote notwendig ist, um Investitionen
in Windenergieanlagen durchzuführen.
Dies kann einen anteilig höheren Kapitaldienst
bedeuten und zur Verminderung der geplanten
Ergebnisse der Fondsgesellschaft und der Kapitalrückflüsse
an die Anleger führen.
Einzahlungsverzögerung durch die
Anleger / verspäteter Rücktritt von der
Beteiligung
Trotz ordnungsgemäßer Zeichnung einer Beteiligung
ist es nicht ausgeschlossen, dass Kommanditisten
oder Treugeber ihren Einzahlungsverpflichtungen
nur teilweise, verzögert oder
gar nicht nachkommen. Zwar besteht nach dem
Gesellschaftsvertrag sowie dem Treuhand- und
Beteiligungsverwaltungsvertrag die Möglichkeit,
säumige Zeichner aus der Fondsgesellschaft
auszuschließen bzw. ihre Einlage auf die
gezahlten Beträge zu reduzieren. Gleichwohl
kann eine solche Einzahlungsverzögerung bzw.
die ggf. damit verbundene Rückabwicklung bereits
eingezahlter Beträge dazu führen, dass die
Fondsgesellschaft geplante Investitionen nicht
oder nur unter ungünstigeren Bedingungen
wahrnehmen kann, was sich negativ auf die Ertrags-
und Liquiditätslage der Fondsgesellschaft
auswirken kann. In diesem Fall besteht für Anleger
das Risiko, dass ihre Gewinnanteile niedriger
ausfallen als prognostiziert und dass sie geringere
Auszahlungen als prognostiziert erhalten.
Fehlender Portfolio-Ansatz
Für den Fall, dass das beschriebene Kommanditkapital
nicht vollständig eingeworben werden
kann, besteht das Risiko, dass der „Portfolio-
Ansatz“ des DIREKT INVEST POLEN 8 in der
geplanten Struktur nicht mehr durchgeführt
werden kann. Eventuell ist es aufgrund der bis
zu diesem Zeitpunkt erfolgten Platzierung des
Kommanditkapitals nur möglich, eine Windenergieanlage
zu erwerben, wodurch die geplante
Risikostreuung nicht mehr gegeben ist. Würde
dieses Objekt unter den Prognosewerten des
Prospektes liegen, kann der Minderertrag nicht
mehr durch eventuelle Mehrerträge als besser
prognostiziert laufende andere Projekte aus
dem Portfolio kompensiert werden. Im Ergebnis
würde sich dies negativ auf das Ergebnis der
Fondsgesellschaft und damit das des Anlegers
auswirken.
Ausschüttungen / Kapitalrückflüsse
Die Höhe und der zeitliche Anfall der in der
Prognoserechnung vorgesehenen Ausschüttungen
hängen von der in der Fondsgesellschaft
vorhandenen Liquidität ab. Grundsätzlich stehen
ab 2013 sämtliche Liquiditätsüberschüsse
den Kommanditisten zur Auszahlung zur Verfügung.
Die Liquidität der Fondsgesellschaft hängt
wiederum von ihren Einnahmen (z. B. aus ihrer
Beteiligung an den polnischen Windenergieanlagen
und ihren Ausgaben, also den Kosten
ab. Die Kosten umfassen die laufenden Kosten
der polnischen Gesellschaften sowie der deutschen
Fondsgesellschaft, des Kapitaldienstes für
die aufgenommenen Darlehen sowie generelle
Verwaltungs- und Gesellschaftskosten wie z. B.
Jahresabschlusskosten o. ä.
29

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Auf die Liquiditätslage der polnischen Gesellschaften
des Fonds wirken beispielsweise die zu
den Punkten Veräußerungserlöse, Zinsen und
Wechselkurse dargestellten Risiken ein. Soweit
sich Risiken ganz oder auch nur teilweise realisieren,
kann es in der Gesellschaft zu geringeren
Liquiditätsüberschüssen als geplant kommen.
Durch niedrigere Liquiditätsüberschüsse kann
es zur Verringerung, Verschiebung oder zum
kompletten Ausfall der Ausschüttungen an den
Anleger kommen. Ferner besteht das Risiko einer
geringeren Schlusszahlung, z. B. aufgrund
niedrigerer Veräußerungserlöse. Die prognostizierten
Kapitalrückflüsse sollten daher vom
Anleger nicht zu seiner laufenden Einkommensplanung
herangezogen werden.
Vertragserfüllungsrisiko / Ausfall der
Vertragspartner
Das unternehmerische Ergebnis der Fondsgesellschaft
und damit das Ergebnis für den
Anleger ist eng damit verknüpft, dass die Vertragspartner
der Fondsgesellschaft ihre Verträge
erfüllen. Es besteht das Risiko, dass einer oder
mehrere Hauptvertragspartner ihre Verpflichtungen
aus abgeschlossenen Verträgen nicht oder
nicht vollständig einhalten. Bei einer Nichterfüllung
von Verträgen bzw. bei Vertragsverletzungen
kann es zur Kündigung zentraler Verträge
wie z. B. dem Generalunternehmervertrag kommen.
Sowohl die Verfolgung von Schadensersatzansprüchen
aufgrund Vertragsverletzungen
wie auch die Neuvergabe von Dienstleistungsaufträgen
nach Vertragskündigungen können zu
erhöhten Kosten in der Fondsgesellschaft führen.
Diese er-höhten Kosten würden die Ertrags- und
Liquiditätslage der Gesellschaft und Kapitalrückflüsse
der Anleger belasten.
Auch die Insolvenz des Vertragspartners, insbesondere
des beauftragten Generalunternehmers
nach bereits erfolgten Anzahlungen kann
zu einem Verlust dieser Anzahlungen führen.
Durch den Ausfall des Generalunternehmers
kann auch die Abnahme einer oder mehrerer
Windenergieanlagen notwendig werden, die
dann ggf. wirtschaftlich schlechtere Konditionen
aufweisen können. Diese Risiken können
zusätzliche, nicht prognostizierte Aufwendungen
der polnischen Objektgesellschaft zur Folge
haben. Die Insolvenz eines Energieversorgers
oder Netzbetreibers kann zu Unterbrechungen
der Erlöszahlungen führen. Diese erhöhten Kosten
würden die Ertrags- und Liquiditätslage der
Gesellschaft und damit damit auch das Ergebnis
der Anleger belasten.
Abstimmung / Majorisierung
Der Gesellschaftsvertrag sieht vor, dass für
bestimmte Maßnahmen ein Gesellschafterbeschluss
erforderlich ist. Die Vielzahl der beteiligten
Anleger führt nicht selten dazu, dass
nur eine geringe Zahl von Gesellschaftern an
den Abstimmungen teilnehmen. Dies kann dazu
führen, dass eine Minderheit von Gesellschaftern
Beschlüsse fasst, deren Folgen letztlich
von allen Anlegern getragen werden müssen.
Die den einzelnen Anlegern in der Gesellschafterversammlung
zustehenden Stimmrechte stehen
in Abhängigkeit der Höhe der Beteiligung.
Daher können die einzelnen Anleger unterschiedlich
viel Einfluss auf die Fondsgesellschaft
nehmen. Insofern besteht das Risiko, dass bei
Gesellschafterbeschlüssen Anleger mit einem
großen Stimmrechtsanteil die anderen Anleger
überstimmen. Daher könnten sogar einzelne
oder wenige Anleger, die über mehr als 50 %
der Stimmanteile verfügen, Beschlüsse gegen
die zahlenmäßige Mehrzahl der Anleger fassen,
welche sich in ihrer Folge negativ auf das
Ergebnis der Gesellschaft und damit auf das der
Anleger auswirken können.
Handelnde Personen / Schlüsselpersonenrisiko
Das Ergebnis der Beteiligung hängt maßgeblich
vom Ankaufs- und Verkaufsmanagement sowie
vom operativen Management der handelnden
Personen auf Seiten der Fondsgeschäftsführung,
des Beraters, des technischen und kaufmännischen
Betriebsführers, der Projektentwickler,
der Anlagenbauer und / oder der Generalunternehmer
ab. Auf das Risiko des Verlustes dieser
Personen während der Fondslaufzeit wird an
dieser Stelle ausdrücklich hingewiesen. Es kann
nicht garantiert werden, dass nach einem eventuellen
Ausscheiden der handelnden Personen
adäquater Ersatz im Management gefunden
werden kann. Die Suche nach adäquatem Ersatz
kann mit erhöhten Kosten verbunden sein, ebenso
kann die Fondsgesellschaft gezwungen sein,
entsprechende Ersatzverträge nur zu erheblich
schlechteren Konditionen abzuschließen.
Die erhöhten Kosten können die Ertrags- und
Liquiditätslage der Gesellschaft und damit auch
das Ergebnis der Anleger belasten.
Verflechtungen und Interessenkonflikte
Die Fondsstruktur wurde so gewählt, dass die
Fondsgesellschaft diverse gesellschaftsrechtliche
Verträge und Dienstleistungsverträge mit Unternehmen
und Personen geschlossen hat oder noch
schließen wird, die zur elbfonds-Gruppe gehören.
Aufgrund dieser Verflechtungen mit der Anbieterin
können Interessenkonflikte beim Abschluss
und bei der Durchführung der Verträge nicht ausgeschlossen
werden. Interessenkonflikte können
dazu führen, dass Vertragsbedingungen nicht so
ausgehandelt werden oder Ansprüche aus Verträgen
nicht in der Form geltend gemacht werden,
wie im Verhältnis zu unabhängigen Dritten.
Dies kann sich negativ auf das Ergebnis der
Fondsgesellschaft und damit auf das der Anleger
auswirken. Es besteht ferner das Risiko, dass handelnde
Personen nicht die Interessen der Fondsgesellschaft
im Vordergrund sehen, sondern
möglicherweise die Interessen von Dritten oder
eigenen Interessen verfolgen.
Außerdem lässt sich nicht ausschließen, dass
die Anbieterin weitere Fonds mit dem gleichen
oder in einem ähnlichen Geschäftsmodell emittiert,
bevor der vorliegende Fonds geschlossen
wurde. Hieraus könnten sich Interessenkonflikte
ergeben, die sich negativ auf die Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage der Fondsgesellschaft
auswirken und damit auch die Kapitalrückflüsse
an die Anleger verschlechtern.
Für den Mittelverwendungskontrolleur und
die Treuhandkommanditisten können sich Interessenkonflikte
daraus ergeben, dass ihre Vergütungen
von der Fondsgesellschaft getragen
werden, obwohl beide – jedenfalls mittelbar
– auch im Interesse der Anleger handeln. Bei
der Treuhandkommanditistin gilt dies gleichermaßen
für die ihr entstehenden Aufwendungen
für die laufende Anlegerverwaltung, die ebenfalls
von der Fondsgesellschaft ausgeglichen
werden. Aufgrund ihres Vergütungsinteresses
könnten daher die Mittelverwendungskontrolleurin
als auch die Treuhandkommanditistin zu
Entscheidungen gelangen, die nicht – jedenfalls
nicht ausschließlich – nur im Interesse der Anleger
stehen. Hierdurch könnten sich zusätzliche
Kostenbelastungen für die Fondsgesellschaft
ergeben, die ohne die Verflechtungen nicht bestünden.
Zusätzliche Kostenbelastungen wiederum
beinhalten für Anleger das Risiko, dass ihre
Gewinnanteile geringer ausfallen und sie niedrigere
Auszahlungen erhalten.
STEUERLICHE RISIKEN
Die in diesem Abschnitt benannten steuerlichen
Risiken können dazu führen, dass sich die
Rentabilität der Beteiligung und die Höhe der
Auszahlungen an den Anleger vermindert, Auszahlungen
später als vorgesehen eintreten und /
oder es – ungeachtet der Besteuerung in Polen
– zu einer Belastung des Anlegers mit deutscher
Einkommensteuer nebst Solidaritätszuschlag
sowie ggf. Kirchensteuer und steuerlichen Ne-
30

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
benleistungen (insbesondere Zinsen) kommt.
Zudem können steuerliche Ergebnisse beim Anleger
eine Steuerzahlungspflicht auslösen, ohne
dass dem Anleger von der Fondsgesellschaft
Kapitalrückflüsse erhalten hat. Der Anleger
muss dann die Steuerzahlungen aus seinem
sonstigen Vermögen leisten.
Steueränderungsrisiko
Das steuerliche Konzept des Beteiligungsangebotes
wurde auf Grundlage der bei Prospektaufstellung
geltenden Rechtslage, die sich aus dem
Doppelbesteuerungsabkommen zwischen der
Bundesrepublik Deutschland und der Republik
Polen vom 14. Mai 2003 (in Kraft seit dem
1. Januar 2005; nachfolgend kurz „DBA“) sowie
den Steuergesetzen, Verwaltungsanweisungen
und der Rechtsprechung in der Republik Polen
und der Bundesrepublik Deutschland ergibt,
entwickelt. Es kann jedoch nicht ausgeschlossen
werden, dass die Finanzverwaltung in der
Republik Polen oder in der Bundesrepublik
Deutschland in verschiedenen Punkten eine
andere Auffassung vertritt oder in Zukunft vertreten
wird als in den steuerlichen Grundlagen
dargestellt. Ebenso wenig lässt sich ausschließen,
dass nach Herausgabe dieses Beteiligungsangebotes
Steuergesetze, Rechtsprechung oder
Verwaltungsanweisungen in Polen und / oder
Deutschland geändert werden und sich hieraus
negative steuerliche und wirtschaftliche Folgen
für die Fondsgesellschaft und ihre Anleger ergeben.
Beispielsweise kann nicht ausgeschlossen
werden, dass die anzuwendenden Steuersätze
in Polen und Deutschland während der Laufzeit
angehoben werden.
Es ist auch nicht auszuschließen, dass Deutschland
und Polen das Doppelbesteuerungsabkommen
unterschiedlich interpretieren, ergänzen
oder ganz oder teilweise neu verhandeln, dieses
Abkommen kündigen oder gegen das Abkommen
verstoßen. Somit trägt der Anleger das
Risiko nachteiliger Änderungen des deutschen
und/oder polnischen Steuerrechts (Änderungen
von Gesetzen, Verwaltungsanweisungen sowie
Änderungen der Rechtsprechung und des
Doppelbesteuerungsabkommens). Dieses Risiko
kann bei der Fondsgesellschaft zu einer höheren
Steuerbelastung und zu einer Belastung der Liquiditätslage
führen, was wiederum für Anleger
das Risiko geringerer Gewinnanteile und niedrigerer
Auszahlungen beinhaltet. Darüber hinaus
kann sich das Steueränderungsrisiko auch direkt
auf der Anlegerebene auswirken, wonach dieser
ggf. Steuervergünstigungen nicht mehr geltend
machen kann oder mit einer höheren Steuerbelastung
rechnen muss.
Risiko der abweichenden steuerlichen
Beurteilung
Die Ausführungen zu den wesentlichen Grundlagen
der steuerlichen Konzeption des Beteiligungsangebotes
geben die Auffassung der Anbieterin
wieder. Verbindliche Auskünfte zu den
konzeptionsgemäß erwarteten Besteuerungsfolgen
wurden weder von der deutschen noch von
der polnischen Finanzverwaltung eingeholt.
Die abschließende steuerliche Beurteilung obliegt
jedoch jeweils der deutschen und der polnischen
Finanzverwaltung und ggf. einer höchstrichterlichen
Entscheidung. Eine Gewähr für den
Eintritt der angestrebten Steuerauswirkungen
kann daher von der Anbieterin nicht übernommen
werden. Das Risiko einer abweichenden
steuerlichen Beurteilung trägt der Anleger.
Der Anleger trägt das Risiko einer nachteiligen
abweichenden steuerlichen Beurteilung des Beteiligungsangebots
(ganz oder teilweise) durch
deutsche und/oder polnische Finanzbehörden
und Gerichte. Dies beinhaltet für Anleger das
Risiko, dass sie höhere Steuerzahlungen zu entrichten
haben, dass Steuerzahlungen zu einem
anderen als dem geplanten Zeitraum zu entrichten
sind, dass zusätzliche Steuererklärungen abzugeben
sind oder dass Steuervergünstigungen
nicht mehr geltend gemacht werden können. Sofern
es zu Steuernachzahlungen kommt, besteht
das Risiko, dass zusätzlich Zinsen und andere
steuerliche Nebenleistungen zu zahlen sind.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die
Finanzverwaltung in Deutschland bzw. in Polen
im Veranlagungsverfahren bzw. im Zuge einer
späteren steuerlichen Außenprüfung (Betriebsprüfung)
eine andere als die von der Anbieterin
vertretene Rechtsauffassung zur steuerlichen Behandlung
der Erträge der Fondsgesellschaft und
der Objektgesellschaften einnimmt. Über die
endgültige Höhe der steuerlichen Ergebnisse wird
ggf. erst im Rahmen einer Betriebsprüfung bzw.
einem etwaigen sich anschließenden Rechtsbehelfs-
oder Finanzgerichtsverfahren entschieden.
Sollte die deutsche Finanzverwaltung die Auffassung
vertreten, dass die den Anlegern aus ihrer
jeweiligen Beteiligung an der Fondsgesellschaft
zuzurechnenden Einkünfte der Objektgesellschaften
nicht aus einer aktiven Tätigkeit im Sinne des
§ 8 Abs. 1 Nr. 1 bis 6 AStG in Polen stammen,
kann Deutschland die Freistellung nach dem DBA
versagen. Die Einkünfte unterlägen in diesem
Falle der Besteuerung mit Gewerbesteuer und
Einkommensteuer zzgl. Solidaritätszuschlag und
ggf. Kirchensteuer in Deutschland. Unabhängig
von der Besteuerung in Deutschland besteuert
Polen die Einkünfte aus den Objektgesellschaften.
Dies würde zu einer Doppelbesteuerung führen.
In diesem Fall käme grundsätzlich die Anrechnung
der in Polen gezahlten Steuer auf die deutsche
Einkommensteuer in Betracht. Entsprechendes
würde auch dann gelten, wenn die Erzeugung
von Energie im Zuge einer Änderung des Außensteuergesetzes
aus dem Katalog der aktiven
Tätigkeiten gestrichen würde.
Sollten sowohl Polen als auch Deutschland
aufgrund unterschiedlicher Anwendung des
DBA für sich das Besteuerungsrecht für die
Einkünfte aus den Objektgesellschaften in Anspruch
nehmen, so ist ggf. im Rahmen eines
Verständigungsverfahrens zu klären, welchem
Vertragsstaat das Besteuerungsrecht nach dem
DBA zuzuweisen ist. Sollte das Verständigungsverfahren
zu keinem Ergebnis führen, könnte es
zu einer Belastung der Einkünfte aus den polnischen
Objektgesellschaften sowohl mit polnischer
Körperschaft- bzw. Einkommensteuer und
deutscher Einkommensteuer kommen. Deutschland
könnte die Freistellung der Einkünfte aus
den Objektgesellschaften versagen und die Einkünfte
ggf. unter Anrechnung der darauf entfallenden
polnischen Steuern nach der Vorbehaltsklausel
des § 50 Abs. 9 EStG besteuern, wenn
Polen als Quellenstaat und Deutschland als Ansässigkeitsstaat
die Einkünfte unterschiedlichen
Einkunftsarten im Sinne des DBA zuordnen (sog.
Einkünftequalifikationskonflikt) und es dadurch
zu einer doppelten Nichtbesteuerung oder einer
zu niedrigen Besteuerung der Einkünfte aus den
Objektgesellschaften käme. Zudem könnte die
Freistellung der Einkünfte aus den polnischen
Objektgesellschaften durch die Bundesrepublik
Deutschland im Falle eines Einkünftequalifikationskonfliktes
auch nach Art. 24 Abs. 3a DBA
versagt werden. Die Doppelbesteuerung dieser
Einkünfte würde dann nicht durch Freistellung,
sondern grundsätzlich durch Anrechnung der in
Polen gezahlten Steuer auf diese deutsche Einkommensteuer
vermieden werden.
Erfolgte die Vermeidung der Doppelbesteuerung
nicht durch Anwendung der Freistellungsmethode,
sondern durch Anrechnung der polnischen
Steuer auf die deutsche Einkommensteuer
des Anlegers, würden die in Polen erzielten Einkünfte
– ermittelt nach deutschen steuerlichen
Gewinnermittlungsvorschriften – in voller Höhe
in die Bemessungsgrundlage für die persönliche
Einkommensteuer des Anlegers eingehen
und somit in Deutschland bei dem Anleger der
Einkommensteuer unterliegen. In diesem Falle
würden die Einkünfte doppelt besteuert, nämlich
mit polnischer Körperschaftsteuer einerseits
und deutscher Einkommensteuer andererseits.
31

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Die deutsche Einkommensteuer ist vom Anleger
aus eigenen Mitteln zu bestreiten. Um diese
Doppelbesteuerung zu vermeiden bzw. abzumildern,
ist die Anrechnung der ausländischen
Steuer auf die deutsche Einkommensteuer des
Anlegers vorgesehen. Dabei sind grundsätzlich
zwei Fälle zu unterscheiden. Zum einen kann
die deutsche Einkommensteuer höher sein
als die anrechenbare ausländische Steuer. In
diesem Falle würde die ausländische Steuer in
voller Höhe auf die deutsche Einkommensteuer
angerechnet. Der Anleger zahlt in diesem Falle
die Differenz zwischen der höheren deutschen
Steuer und der niedrigeren polnischen Steuer.
Im Ergebnis unterlägen die polnischen Einkünfte
mit dem höheren anzuwendenden deutschen
Einkommensteuersatz der Besteuerung. Zum
anderen könnte die deutsche Steuer niedriger
sein als die polnische Steuer. In diesem Fall würde
ein sog. Anrechnungsüberhang entstehen,
da die Anrechnung der ausländischen Steuer auf
die deutsche Steuer der Höhe nach auf den Betrag
der deutschen Steuer beschränkt ist. In diesem
Falle würde sich also das höhere polnische
Steuerniveau durchsetzen. Eine Erstattung des
Anrechnungsüberhangs erfolgt weder an den
Anleger noch an eine andere Person. Ein Voroder
Rücktrag des Anrechnungsüberhangs in
andere Besteuerungsperioden ist ebenfalls nicht
möglich. Die bei einem Wechsel von der Freistellungs-
zur Anrechnungsmethode eintretenden
Besteuerungsfolgen werden von den persönlichen
Verhältnissen des Anlegers beeinflusst. Um
die Folgen im Einzelfall abschätzen zu können,
sollte der Anleger Rat bei einem im internationalen
Steuerrecht erfahrenen Steuerberater einholen.
Ist eine Anrechnung der polnischen Körperschaftsteuer
auf die deutsche Einkommensteuer
des Anlegers nicht möglich, unterliegen die Einkünfte
aus polnischen Quellen ungemildert einer
doppelten Besteuerung, und zwar mit polnischer
Körperschaftsteuer i. H. v. 19 % einerseits und
deutscher Einkommensteuer (in Höhe des persönlichen
Einkommensteuersatzes des jeweiligen
Anlegers) andererseits. Die anfallende
deutsche Einkommensteuer hat der Anleger
aus eigenen Mitteln zu entrichten. Da der anzuwendende
Einkommensteuersatz von den in
der Person des jeweiligen Anlegers vorliegenden
Besteuerungsmerkmalen (z. B. Alter, Familienstand,
Anzahl der zu berücksichtigenden Kinder,
Höhe der übrigen Einkünfte und der steuerlich
zu berücksichtigenden Sonderausgaben bzw.
außergewöhnlichen Belastungen) abhängt,
sollte der Anleger Rat bei seinem steuerlichen
Berater einholen, um die Folgen im Einzelfall abschätzen
zu können.
Sofern die deutsche Finanzverwaltung die Beteiligung
an der Fondsgesellschaft als Steuerstundungsmodell
i. S. d. § 15b EStG ansieht, können
etwaige inländische Verluste aus der Beteiligung
voraussichtlich nur mit zukünftigen inländischen
Gewinnen aus dieser Vermögensanlage verrechnet
werden. Ein Ausgleich mit positiven Einkünften
aus anderen Einkunftsarten oder -quellen
käme dann nicht in Betracht. Daher kann der Fall
eintreten, dass der Anleger auch in dem Jahr der
Entstehung von inländischen Verlusten aus dem
vorliegenden Beteiligungsmodell Einkommensteuern
entrichten muss, wenn im Übrigen ein
positives zu versteuerndes Einkommen vorliegt.
Sollten inländische positive Einkünfte nicht eintreten,
wäre eine Verlustnutzung überhaupt nicht
möglich. Die Verluste aus dem Beteiligungsmodell
würden im Ergebnis die persönliche Einkommensteuer
des Anlegers somit nur zeitverzögert bzw.
gar nicht mindern.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass
die deutsche Finanzverwaltung die Vorschrift
des § 15b EStG im Rahmen des Progressionsvorbehaltes
auf etwaige Verluste aus den polnischen
Objektgesellschaften anwendet. Sollte
§ 15b EStG auf die unter Progressionsvorbehalt
freigestellten Einkünfte aus den polnischen Objektgesellschaften
zur Anwendung kommen,
könnten Verluste aus den polnischen Objektgesellschaften
nur mit späteren unter Progressionsvorbehalt
freigestellten Gewinnen aus den
polnischen Objektgesellschaften verrechnet
werden. Sollte die deutsche Finanzverwaltung
ein Steuerstundungsmodell annehmen, wäre
damit der periodengleiche Ausgleich etwaiger
inländischer Verluste aus der Beteiligung
an dem vorliegenden Beteiligungsangebot auf
Ebene des Anlegers mit positiven Einkünften aus
anderen Einkunftsquellen nicht möglich
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die
deutsche Finanzverwaltung bei der Ermittlung
der dem Progressionsvorbehalt unterliegenden
Einkünfte der Höhe nach zu anderen Ergebnissen
kommt. So können bestimmte Betriebsausgaben
nicht oder nicht vollständig abziehbar
sein oder die Abziehbarkeit ist nicht sofort möglich.
Insofern besteht das Risiko, dass sich der
im Rahmen des Progressionsvorbehaltes auf die
übrigen steuerpflichtigen Einkünfte der Anleger
anzuwendende Steuersatz erhöht.
Anwendung des Investmentsteuergesetzes
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die
Finanzverwaltung – abweichend von der Ansicht
der Anbieterin – zu der Auffassung gelangt, dass
auf das vorliegende Beteiligungsangebot das Investmentsteuergesetz
(InvStG) anzuwenden ist.
In diesem Fall sind investmentsteuerrechtliche
Mitteilungs- und Offenlegungspflichten (§ 5
InvStG) zu beachten. Wird diesen Pflichten nicht
oder nicht rechtzeitig nachgekommen, kann
es zu einer Strafbesteuerung nach § 6 InvStG
kommen. Dann kann es dazu kommen, dass
der Anleger aus seinem sonstigen Vermögen
Steuerzahlungen zu leisten hat, denen keine
Mittelzuflüsse aus der Beteiligung an der Fonds-
KG gegenüberstehen.
Steuerliche Behandlung der Treuhandkommanditistin
in Polen
Konzeptionsgemäß tritt der Anleger dem
Fonds als Treugeber über die Treuhandkommanditistin
bei. In Polen ist für die Zwecke der
Zurechnung der Einkünfte aus den Objektgesellschaften
nach gegenwärtiger Rechtslage das
rechtliche Eigentum an der Beteiligung an der
Fondsgesellschaft maßgeblich. Danach sind die
in den polnischen Objektgesellschaften erzielten
Einkünfte der Treuhandkommanditistin zuzurechnen.
Diese wird, wie im Rahmen der steuerlichen
Grundlagen dargestellt, als Körperschaft
in Polen beschränkt steuerpflichtig. Sollte sich
die Rechtslage in Polen oder die Auffassung der
polnischen Finanzverwaltung ändern, bestünde
das Risiko, dass die Beteiligung an der Fondsgesellschaft
nach dem Grundsatz der wirtschaftlichen
Betrachtungsweise dem einzelnen Anleger
(Treugeber) zuzurechnen wäre. Dies würde zu
einer persönlichen (beschränkten) Steuerpflicht
des Anlegers (Treugebers) in Polen führen. Jeden
Anleger träfen in diesem Falle persönliche
steuerliche Pflichten (steuerliche Registrierung in
Polen, Abgabe von Steuererklärungen, Leistung
monatlicher Steuervorauszahlungen, Leistung
von Abschlusszahlungen). U. U. käme dann auch
ein Steuersatz zur Anwendung, der höher ist als
der polnische Körperschaftsteuersatz von 19 %.
Hieraus würden sich für den Anleger zusätzliche
Kosten und Steuerbelastungen ergeben. Nach
derzeitiger Rechtslage in Polen führt ein Treugeberwechsel
in Polen nicht zu einer steuerpflichtigen
Übertragung. Dies gilt sowohl für den Veräußerungs-
als auch den Erb- bzw. Schenkungsfall.
Sollte sich die steuerliche Behandlung der Treuhandkommanditistin
im vorangehend dargestellten
Sinne ändern, könnte infolge eines Treugeberwechsels
ein auch in Polen steuerpflichtiger
32

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Übertragungsvorgang vorliegen. Für den Anleger
(Treugeber) würde sich im Falle eines vorzeitigen
Ausscheidens aus der Fondsgesellschaft somit
eine von den Ausführungen im Rahmen der steuerlichen
Grundlagen abweichende steuerliche
Behandlung in Polen ergeben, die eine höhere
Steuerbelastung zur Folge hätte.
Steuerliche Behandlung von Währungsverlusten
Sollten durch die Rückzahlung des Eigenkapitals
der polnischen Objektgesellschaften am
Ende der Laufzeit durch Wechselkursänderungen
zwischen dem Zeitpunkt der Kapitaleinzahlung
in die und der Kapitalrückzahlung von den
polnischen Objektgesellschaften Kursverluste
entstehen, ist deren steuerliche Berücksichtigung
in Deutschland nicht sichergestellt. Sollte
die deutsche Finanzverwaltung solche Kursverluste
nicht bei der Einkommenssteuer zum
Abzug zulassen, wäre der Anleger durch einen
solchen Verlust wirtschaftlich belastet, ohne
dass eine entsprechende Minderung der Bemessungsgrundlage
für seine persönliche Einkommensteuer
einträte.
Erbschaft- und schenkungsteuerliche Risiken
Bei einer treuhänderischen Beteiligung an der
Fondsgesellschaft kann nicht ausgeschlossen
werden, dass die deutsche Finanzverwaltung im
Falle einer schenkweisen Übertragung oder der
Übertragung von Todes wegen nicht das anteilige
Betriebsvermögen als Gegenstand der Übertragung
ansieht, sondern den gegen die Treuhandkommanditistin
bestehenden Anspruch auf
Herausgabe des Treugutes. Dies hätte zur Folge,
dass die deutsche Finanzverwaltung ein Besteuerungsrecht
der Bundesrepublik Deutschland
annehmen könnte. Der Erwerb wäre dann nach
den Vorschriften des Erbschaft- und Schenkungsteuergesetzes
der deutschen Erbschaft- bzw.
Schenkungsteuer zu unterwerfen. Die Besteuerungsfolgen
bestimmen sich nach den in der
Person des Anlegers vorliegenden Besteuerungsmerkmalen.
deutsche Erbschaft- bzw. Schenkungsteuer nach
§ 21 ErbStG versagen, wenn Deutschland und Polen
von der Übertragung von unterschiedlichem
Vermögen ausgehen.
Damit unterläge die Übertragung sowohl
der polnischen als auch der deutschen Erbschaft-
bzw. Schenkungsteuer. Der Anleger
wäre verpflichtet, aus eigenen Mitteln sowohl
die polnische als auch die deutsche Erbschaft
und Schenkungsteuer zu entrichten, ohne dass
es zur Beseitigung dieser Doppelbesteuerung
durch Anrechnung der polnischen auf die deutsche
Erbschaft- bzw. Schenkungsteuer käme. Da
die Höhe der Erbschaft- bzw. Schenkungsteuer
regelmäßig nicht nur durch die Höhe des steuerpflichtigen
Erwerbs, sondern auch durch das
Verwandtschaftsverhältnis des Erblassers bzw.
Schenkers zum Erwerber beeinflusst wird, sind
die in diesem Falle eintretenden Besteuerungsfolgen
von den Verhältnissen des jeweiligen
Anlegers im Einzelfall abhängig. Um die Besteuerungsfolgen
in einem solchen Falle abschätzen
zu können, sollte der Anleger den Rat eines
im deutschen und polnischen Erbschaft- bzw.
Schenkungsteuerrecht erfahrenen steuerlichen
Beraters einholen.
ABSCHLUSSHINWEIS
Nach Kenntnis der Anbieterin sind zum Zeitpunkt
der Prospektaufstellung alle wesentlichen
tatsächlichen und rechtlichen Risiken im Zusammenhang
mit der Vermögensanlage aufgeführt.
Sollte die Republik Polen ebenfalls einen erbschaft-
oder schenkungsteuerpflichtigen Vorgang
annehmen und die Übertragung des in Polen
belegenen Betriebsstättenvermögens besteuern,
besteht das Risiko einer Doppelbesteuerung.
Ein Abkommen zur Vermeidung der Doppelbesteuerung
auf dem Gebiet der Erbschaft- und
Schenkungsteuer besteht zwischen Deutschland
und Polen nicht. Die deutsche Finanzverwaltung
könnte in diesem Falle die Anrechnung der polnischen
Erbschaft- bzw. Schenkungsteuer auf die
33

34
Investitionsstandort

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Polen Im Fokus der Welt – Das
neue Kraftzentrum Europas
Staatsverschuldung 2011 2011 in % des BIP (Prognose)
in % des BIP
Quelle: EU-Kommission, IWF
Die Welt entdeckt Polen! Polen hat sich in
den vergangenen 20 Jahren so rasant entwickelt,
wie kein westliches EU-Land und hat mit
einem durchschnittlichen Wirtschaftswachstum
von über 4 % p. a. fast 40 % weniger Arbeitslose
als noch vor einigen Jahren. Polen ist ein
überdurchschnittlich junges Land mit einem
hohen Bildungsniveau. Das Land rangiert bei
Investoren weltweit auf Rang 6 und ist der
größte Handelspartner der Bundesrepublik in
Osteuropa. Ökonomen bezeichnen Polen als das
neue Kraftzentrum Europas.
Wachstum seit 20 Jahren!
Und die Prognosen sind weiter positiv!
1989 war Polen Vorreiter der Demokratisierung
in Osteuropa und das erste sozialistische Land
Europas, das eine nicht-sozialistische Regierung
erhielt. Der überwältigende Wahlsieg der Solidarnosc
im Juni 1989 löste eine ganz neue Dynamik
aus. Dazu gehörte u. a. die im Rahmen einer
„Schocktherapie“ eingeführte Marktwirtschaft.
Die ohnehin sehr niedrigen Realeinkommen
sanken noch einmal um rund ein Fünftel, aber
die Bevölkerung nahm diesen Einschnitt ohne
Proteste hin. Schon nach einer relativ kurzen
Anpassungsrezession zeigte sich der wirtschaftliche
Erfolg dieser drastischen Maßnahme: 1992
stieg das Bruttoinlandsprodukt in Polen bereits
um 2,6 % – der Beginn einer 20 jährigen Erfolgsgeschichte!
Seitdem meldet unser Nachbar beständiges
Wachstum – und das auch im weltweiten
Krisenjahr 2009, als Polen als einziges EU-Land
1,7 % Wirtschaftswachstum vorweisen konnte.
Ein Jahr später, 2010, betrug das BIP-Wachstum
bereits wieder 3,8 %. Diese Wachstumsraten belegen
den wirtschaftlichen Erfolg Polens: In den
vergangenen 20 Jahren stieg das Bruttoinlandsprodukt
in Polen real um durchschnittlich deutlich
über 4 % p. a. – und die Prognosen sind auch für
2012 positiv! Die EU-Kommission prognostiziert
erneut ein Wachstum von 2,5 % für Polen. 1
Polen – das „Wunder an der Weichsel“
bis 60% (Maastricht-Kriterium)
60 – 80%
80 –100%
über 100%
Der Euro kriselt, aber Polen wächst weiter!
Die Eurozone ist in Aufruhr. Aber gerade
in Zeiten negativer Finanznachrichten gibt
es aus dem Osten viel Gutes zu berichten!
Denn es sind vor allen Dingen Polen, Estland,
Lettland und Litauen, die das Maastricht-
Kriterium erfüllen, weil ihre Staatsverschuldung
höchstens 60 % des BIP beträgt und
Die Finanz- und Wirtschaftswelt schaut mit
Hochachtung auf Polen! Ökonomen sprechen
vom „Wunder an der Weichsel“ und es wird
immer öfter der Begriff der „Lokomotive für
die Wirtschaft in Europa“ gebraucht: Während
Deutschland im 1. Quartal 2012 sein Bruttoinlandsprodukt
BIP nur um 0,7 % steigern konnte,
legte die polnische Wirtschaft um 2,7 % zu! 2 Die
Lokomotive steht also weiterhin unter Dampf!
Ein deutliches Indiz dafür ist, dass auch die international
führenden Investmentbanken in der
polnischen Hauptstadt so präsent sind, wie
sonst nirgendwo zwischen Frankfurt und Moskau.
Die Börse in Warschau ist bereits zu einem
bedeutenden Finanzplatz in Europa geworden.
Ein junges Land mit hohem Bildungsniveau
Polen gehört zu den jüngsten Ländern in Europa!
Die Hälfte der Einwohner ist unter 35 Jahre
alt, 23 % sind zwischen 15 und 30 Jahre alt.
Das Land bietet eines der besten Bildungssysteme
in Europa. Fast jeder zweite Pole im Studentenalter
(19 – 24 Jahre) besucht eine Hochschule.
Damit belegt Polen hinsichtlich der Studentenzahlen
im Vergleich zur Bevölkerung Platz zwei in
Polen
Quelle: EU-Kommission, IWF
deren Wirtschaft boomt. Polens Ministerpräsident
Donald Tusk hebt immer wieder
deutlich die „neue Stärke des Europäischen
Ostens“ hervor. Und er betont: Vier der fünf
Länder mit dem höchsten Wirtschaftswachstum
in der Union liegen im Osten. Den Polen
geht es gut!
Europa. Das Studieren an den staatlichen Universitäten
ist kostenlos und die Auswahl an
Bildungsangeboten groß. Auffallend ist die hohe
Fremdsprachenkompetenz bei den polnischen
Studenten. Die englische Sprache beherrschen
55 % der Studierenden auf einem guten Niveau.
Die zweitpopulärste Sprache ist Deutsch. Auch
beim OECD-Bericht schneiden die Polen gut ab.
Während in Deutschland nur 28 % einen akademischen
Abschluss schafften, sind es in
Polen fast 50 %. Das offizielle Förderportal der
Republik Polen lobt denn auch den „hohen Stand
polnischer Wissenschaft und Technik“. Nicht zuletzt
deshalb wählen immer mehr der weltgrößten
Konzerne Polen als Standort für ihre Forschungsund
Entwicklungszentren. 3
35

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Tusk-Wiederwahl – Garant für Stabilität
Es war ein historischer Wahlsieg: Anfang
Oktober 2011 wurde Polens Ministerpräsident
Donald Tusk als erster Regierungschef seit dem
Ende der friedlichen Revolution 1989 in seinem
Amt bestätigt. Die Finanzmärkte feierten
den Erfolg seiner liberal-konservativen Bürgerplattform
als Stabilitätssignal.
Deutschlands Außenminister Guido Westerwelle
lobte das Wahlergebnis als „Bekenntnis der Polen
zu Europa“ und die Medien (Handelsblatt)
meldeten: Tusk gilt als Garant für politische und
wirtschaftliche Stabilität im größten osteuropäischen
EU-Land. Tusk hatte im Wahlkampf seine
guten Kontakte zu den EU-Partnern hervorgehoben
und betont, dass es nur seiner Regierung
gelingen werde, Milliarden Euro an Fördermitteln
für Polen zu erkämpfen. Die Tusk-Bilanz:
„Unsere vier Regierungsjahre waren sinnvoll und
gut für die Menschen und das Land.“ Diese wirtschaftliche
und politische Stabilität der Zukunft
ist auch für Investoren eine wichtige Größe bei
der Wahl ihres Investitionsstandortes! 4
Gegenseitige Sympathie und Ansehen
Die Deutschen und die Polen empfinden füreinander
Sympathie! Immer mehr Menschen
teilen die gleichen Werte und sehen das jeweilige
Land als einen wichtigen Partner an. Das
hat eine Studie des Institutes für Demoskopie
Allensbach ergeben. Die polnische Bevölkerung
(58 %) wünscht sich – mit deutlichem Abstand
vor den USA (47 %) – eine möglichst enge Zusammenarbeit
mit Deutschland. Und auch wenn
die Deutschen in den USA, Frankreich und China
die vorrangigen Partner sehen, haben die Polen
als einziges Land in Europa als Verbündeter
Deutschlands mit 14 Prozentpunkten deutlich an
Ansehen gewonnen! 5
Energie als Bedingung für Wachstum
Das enorme Wachstum der polnischen Volkswirtschaft
erfordert vor allem eins: Energie!
Sowohl das Wachstum der Industrie als auch
der steigende Konsum bei den Haushalten – im
3. Quartal 2011 alleine ein Anstieg von 11,4 % im
Jahresvergleich – erfordert von Jahr zu Jahr mehr
Energie. Experten gehen daher von einer weiter
steigenden Energienachfrage von durchschnittlich
5 % p. a. für die nächsten 20 Jahre aus. Dieses
Wachstum würde zu mehr als einer Verdoppelung
der heutigen Energienachfrage führen. 6
Konjunkturentwicklung 2012 (PROGNOSE)
Wirtschaftswachstum in Prozent (BIP)
Polen
2,5
Estland 1,2
Slowakei 1,2
Malta 1,0
Finnland 0,8
Luxemburg 0,7
Österreich 0,7
Deutschland 0,6
Irland 0,5
Frankreich 0,4
-0,1 Belgien
-0,1 Slowenien
-0,3 Eurozone
-0,5 Zypern
-0,9 Niederlande
-1,0 Spanien
-1,3
Italien
-3,3
Portugal
-4,4
Griechenland
250
200
150
100
50
0
Quelle: EU-Kommission Februar 2012
NACHFRAGE NACH ENERGIE IN POLEN (PROGNOSE)
in TWh
200
170
145
152
2015 2020
2025
2030
Quelle: polnisches Wirtschaftsministerium Energiepolitik bis 2030 vom 10.11.2009
36

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
400
Die stetig steigende Nachfrage nach Energie
führte in Polen zu deutlich steigenden Strompreisen.
ENTWICKLUNG DES ELEKTRIZITÄTSPREISES (Prognose)
Der durchschnittliche Strompreis ist seit dem
Jahr 2006 um knapp 70 % gestiegen. 7 Und die
~358 1)
an Energie zu anderen EU-Staaten. 13
Preise kennen kein Halten: das polnische Wirtschaftsministerium
350
rechnet bis zum Jahr 2020
mit weiteren Preissteigerungen von ca. 80 %. 8
300
Auf einen Zeitraum von 15 Jahren würde
250
197
dies eine Verdreifachung des Strompreises be-
195 199
deuten!
200
155
129
150 117
120
Die Zeit ist reif für einen neuen Energie-Mix!
100
Der weitere Anstieg der Energienachfrage
50
führt nach Ansicht von Experten bereits im Jahr
2016 in Polen zu einer Stromlücke, d. h. das Land
0
produziert nicht genug Strom für den eigenen
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2020
Bedarf und muss Strom importieren. 9 Derzeit
wird in Polen noch weit über 90 % des Stroms
Quelle: Jahresbericht URE 2010
1)
Prognose polnisches Wirtschaftsministerium
in Kohlekraftwerken erzeugt und nur etwas 5 %
aus Erneuerbaren Energien. Prognosen nach
werden die Kohlebestände in Polen aber bereits
in drei Jahrzehnten aufgebraucht sein. 10
ENERGIEMIX IN POLEN 2010 (in %)
Zudem sind 70 % der polnischen Kohlekraftwerke
veraltet und ineffizient. Ein knappes Vier-
Gas
2,6 2,1 1,5
tel der Kohlekraftwerke ist älter als 40 Jahre. 11
Im Durchschnitt weisen die polnischen Kraftwerke
einen Wirkungsgrad von nur 36 % auf,
d. h. fast 2/3 der verbrauchten Energie kann
28,3
Windenergie
Sonstige
nicht wirkungsvoll genutzt werden, erwärmt
Erneuerbare Energie
aber die Erdatmosphäre. Aufgrund der geringen
Schwarzkohle
Energieeffizienz gehört Polens Wirtschaft
zu einer der energieintensivsten in der EU. 12
Braunkohle
Für die gleiche wirtschaftliche Wertschöpfung
benötigt Polen im Durchschnitt das 2,7fache
PLN / MWh
+ 80 % 1)
+ 70 %
65,5
Quelle:
ENTSO-E European Network of Transmission
System Operators for Electricity
37

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Vor dem Hintergrund des sowohl veralteten
Kraftwerkparks als auch der stetig steigenden
Nachfrage nach Energie, muss sich die polnische
Regierung zum Ziel setzen, die Modernisierung
und Vergrößerung ihrer Energieproduktion mit
Investitionen in grüne Technologien zu koppeln.
Polens stabile Wirtschaft, welche sich durch
stetig steigende Auslandsinvestitionen und hohe
internationale Wettbewerbsfähigkeit auszeichnet,
schafft dabei gute Bedingungen zur Modernisierung
dieser Infrastruktur. 15
Eine der zentralen Herausforderungen vor der
Polen dabei steht, ist neben der Erhöhung der
Erzeugungskapazitäten, die sukzessive Modernisierung
der landesweiten Netzinfrastruktur
zum Transport des Stroms. Der Bau und Anschluss
moderner Erneuerbarer Energien trägt
einen wichtigen Teil zur Erneuerung dieser Infrastruktur
in Polen bei, da vom Anlagenbetreiber
finanzielle Beteiligungen für den Netzanschluss
erbracht werden müssen.
ALTERSSTRUKTUR POLNISCHER KRAFTWERKSKAPAZITÄTEN 14
NEUER ENERGIEMIX in Polen (PrognoSE)
in %
43 % älter als
30 Jahre
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
8 % jünger als 10 Jahre
12 % zw. 10
und 20 Jahre
37 % zw. 20
und 30 Jahre
Quelle: Trend:research, Netze Potentialstudie 2011, S. 1
Kohle
Erneuerbare Energie
Gas
0
2010 2012 2014 2016 2018 2020
- 14
+ 10
+ 4
Quelle: DREBERIS 2011
EU Klimaschutzvorgaben nehmen alle Mitgliedstaaten
in die Pflicht
Die Europäische Union hat es sich zum Ziel gesetzt
bis zum Jahr 2020 mindestens 20 % ihres
Energieverbrauchs durch Erneuerbare Energien
zu decken und dabei gleichzeitig den Ausstoß
klimaschädlicher Treibhausgase um ebenfalls
mindestens 20 % zu senken. Polen als Mitglied
der EU ist verpflichtet die europaweiten Klimaschutzvorgaben
mit umzusetzen. Die polnische
Regierung hat sich daher zum Ziel gesetzt, bis
zum Jahr 2020 den Anteil regenerativer Energien
von aktuell ca. 5 % auf 15 % am Energieverbrauch
zu erhöhen. Zur Erreichung dieser Quote
bei gleichzeitig stetig ansteigendem Energieverbrauch,
bedarf es gewaltiger Investitionen.
Konsequenter Ausbau der Windenergie zur
Erreichung der Klimasschutziele notwendig
Die Erzeugung von Energie aus erneuerbaren
Quellen basierte bis zum EU-Beitritt Polens in
2004 im Wesentlichen auf Wasserkraftwerken,
darunter ein großes Pumpspeicherkraftwerk an
der Weichsel, und auf der lokalen Nutzung von
Biomasse aus den Resten der einheimischen
Holzverarbeitung. Erst im Zuge der Einführung
eines gesetzlichen Fördersystems im Jahr 2005
entwickelte sich auch die Nutzung anderer erneuerbarer
Quellen zur Energieerzeugung in bedeutenderem
Umfang.
Mit Einführung des Fördersystems für die
erneuerbare Energieerzeugung in 2005 investierten
konventionelle Energieerzeugungsunternehmen
zunächst verstärkt in die Zufeuerung
von Biomasse in Form von Holzresten in Kohlekraftwerken
– bei dem immens hohen Anteil
an bereits bestehenden Kohlekraftwerken, die
mit relativ geringen Investitionen umgerüstet
werden konnten, eine logische Konsequenz.
Die Vorräte an forstwirtschaftlicher Biomasse
im eigenen Land können jedoch bereits den
jetzigen Bedarf nicht decken. 2011 wurden bereits
20 % der verfeuerten Biomasse importiert.
Um die EU-weit vereinbarten Quoten an Energieerzeugung
mittels erneuerbarer Energien zu
erreichen, hat Polen im für die EU-Kommission in
2010/2011 erarbeiteten Nationalen Aktionsplan,
der darlegen soll, wie Polen seine Verpflichtung
zur Erfüllung der Quoten erreichen will, insbesondere
auf Biomasse-Verfeuerung gesetzt. Die
Umsetzung der Ziele würde zu einer Steigerung
des jährlichen Bedarfs an Biomasse auf 250 %
des jetzigen Verbrauchs bis 2020 führen! Dieses
Ziel könnte nur mittels immenser Biomasse-
Importe erreicht werden. Unter ökologischen
Gesichtspunkten macht eine Nutzung von Bio-
38

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
masse aber nur regional Sinn, da sonst aufgrund
des Transports über große Strecken positive Umwelteffekte
konterkariert werden. Daher ist ein
Biomasseimport größeren Ausmaßes in Polen
politisch nicht gewollt. Das Wirtschaftsministerium
plant, dass die Zufeuerung nur für einen
Zeitraum von 5 Jahren ab Zulassung der Anlage
möglich sein soll. 16 Da die meisten Anlagen
2008 und 2009 zugelassen wurden, ist damit zu
rechnen, dass demnächst keine Zulassung mehr
möglich ist. Es ist daher abzusehen, dass Polen
kurzfristig auf eine noch stärkere Berücksichtigung
anderer erneuerbarer Energiequellen umschwenken
muss, um die EU-Quoten zu erfüllen.
Aus der Sicht ausländischer Investoren ist die
Windkraft bisher der interessanteste Sektor –
zum Ende 2011 waren über 1.600 MW Erzeugungskapazität
an Windenergieanlagen installiert.
Noch drei Jahre zuvor waren es weniger
als ein Drittel. Zum 31. 12. 2011 waren zudem
für weitere 3.500 MW Vorabgenehmigungen
für die Erzeugung und den Verkauf von Strom
aus Windenergie erteilt, die üblicherweise in
der fortgeschrittenen Entwicklungsphase eines
Erneuerbaren Energie Projektes erst kurz vor
Baubeginn beantragt werden. Damit macht
Windenergie gegenwärtig 99 % aller erteilten
Vorabgenehmigungen für die Erzeugung
und den Verkauf von Strom aus erneuerbaren
Energien aus!
WACHSTUM WINDENERGIE WELTWEIT
in 1000 MW
280
260
240
230
220
210
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
6,1
7,5
93,8
74,1
59,1
47,6
31,1
39,4
23,9
10,2 13,6 17,4
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
VERTEILUNG DER WINDENERGIE WELTWEIT
China 26,3 %
Quelle: Global Wind Statistics 2011
USA 19,7 %
159,8
129,8
196,3
238,4
W
N
S
O
Die faktische Beschränkung des Ausbaus weiterer
Kapazitäten an Biomasse wird im Wesentlichen
der ohnehin schon immer rascheren Entwicklung
der Windenergie auch in Zukunft weiter
zugutekommen. Gegenüber der Photovoltaik
oder auch der Stromerzeugung mittels Biogasanlagen
ist Windenergie die weitaus günstigere
Alternative – bei einem Fördersystem, welches
mittels Stromtarifen auf den Energieverbraucher
umgelegt wird, ein entscheidendes Argument.
Auch dem Ausbau der Stromerzeugung durch
Wasserkraft wird aufgrund der geologischen
Gegebenheiten Polens nur eine eingeschränkte
Bedeutung zukommen. 17
EU 39,4 %
Rasantes Wachstum der Windenergie
weltweit
Die Windenergie hat weltweit eine dynamische
Entwicklung vollzogen. In den letzten 10 Jahren
ist Windenergie in einer Reihe von Ländern zu
einer wichtigen Energiequelle geworden. Mittlerweile
wird Windenergie in 86 Ländern der
Welt zur Stromerzeugung genutzt. 18 Mit der
Energie aus nationalen Windenergieanlagen
reduzieren diese Länder ihre Abhängigkeit von
Energieimporten und verringern ihre CO2-Emissionen.
So konnten alleine in Deutschland regenerative
Energien Brennstoffimporte im Wert
von 11 Milliarden EUR im Jahr 2011 ersetzen. 19
Sonstige 14,6 %
Quelle: Global Wind Statistics 2011
Ende 2011 addieren sich die globalen Windenergiekapazitäten
auf über 238.000 MW
Nennleistung. Davon sind im Jahr 2011 mit ca.
41.000 MW ein Fünftel neu ans Netz gegangen.
Die Windenergie wird mittlerweile nicht nur
unter Umweltschutzaspekten immer interessanter,
was bspw. die Entwicklung in China zeigt.
Mit über 62.000 MW steht im Reich der Mitte
mehr als ein Viertel der weltweiten Windkapazitäten.
20 Neben der Emissionsreduktion steht
dort vor allem der Ausbau der Energieerzeugungskapazitäten
für die weiter rasant wachsende
chinesische Volkswirtschaft im Fokus.
39

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Rasantes Wachstum der polnischen Windenergie
Entwicklung der Windenergie in Polen
In Gesamteuropa erhöhte sich die Nennleistung
an Windenergie im letzten Jahr um
11,9 %. 21 Im gleichen Zeitraum fiel das Wachstum
in Polen deutlich dynamischer aus und
betrug 44,5 %. 22 Obwohl dieses Wachstum vor
dem Hintergrund der bislang vergleichsweise
geringen Windenergiekapazitäten in Polen interpretiert
werden muss, zeigt sie die Dynamik
des polnischen Marktes. Polen gehört nach einer
Studie von Ernst & Young zu den 10 attraktivsten
Ländern für den Bereich Windenergie. 23
Große internationale Unternehmen und Energieversorger
haben bereits in polnische Windparks
investiert. Ihnen folgen internationale
Windenergieanlagenbauer, um von der hohen
Qualität und den niedrigen Lohnkosten in Polen
zu profitieren.
Produzierte Strommenge aus Wind [GWh]
1.700
1.600
1.500
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1.615,0
1029,0
790,2
494,2
388,4
142,3 135,3
2004 2005 2006 2007 2008 2010 2011
Quelle: PSE Operator
Voraussagen für Polen beziffern die installierten
Windenergiekapazitäten für das Jahr 2020
zwischen 11.000 bis 13.000 MW. Selbst konservative
Szenarien gehen davon aus, das bis Ende
dieser Dekade mindestens 8.000 bis 9.000 MW
Nennleistung an Windenergieanlagen stehen
werden, was eine Versechsfachung bedeuten
würde. Wie stark derzeit das Interesse von Investoren
für den Bau von Windenergieanlagen
in Polen ist, zeigen die geplanten Standortanalysen
mit einer Gesamtleistung von 60.000 MW. 24
Vergleich Windkapazitäten Deutschland und Polen
Installierte Nennleistung
Hervorragende Standortbedingungen
Mit über 500 Kilometern Küstenlinie und überwiegend
flachem Gelände besitzt Polen sehr
gute geografische Standortbedingungen für den
Ausbau der Windenergie. Polen ist im Vergleich
zu Deutschland relativ dünn besiedelt. Bei annähernd
gleicher Fläche weist das Land nur eine
knapp halb so große Bevölkerung auf. Basierend
auf den notwendigen Windgeschwindigkeiten
eignen sich ca. 80 % der landwirtschaftlichen
Fläche für eine wirtschaftliche Nutzung der
Windenergie. 25 Die mittleren Windgeschwindigkeiten
variieren in der Regel zwischen 7,5 m/s an
Küstenstandorten bis zu 6 m/s an Binnenlandstandorten
in 100 Meter Höhe und sind durch
relativ gleichmäßige turbulenzarme Windverhältnisse
gekennzeichnet.
Die Standortwahl und die dort herrschenden
Windbedingungen sind entscheidende Erfolgsfaktoren
für eine Investition in Windparks. Es ist
von großem Vorteil, dass es in Polen noch eine
Vielzahl von geeigneten unbebauten Standorten
für Windparks gibt.
Deutschland: 29.000 MW
Polen: 1.600 MW
Quelle: Polish Wind Energy Competence Center, 2012
40

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
1
Bundeszentrale
für politische Bildung (Politik)
Informationen zur politischen Bildung 311, S. 18, S. 29
Deutsch-Polnische AHK, Zusatzquelle: Polnische
Nationalbank (NBP)
2
Eurostat – Wachstumsrate reales BIP
3
Polska,offizielles
Förderportal der Republik Polen (Bildung)
/ n-tv.de/politk/Deutschland-sackt-ab / Hamburger
Abendblatt, 14. September 2011
4
Focus online / Frankfurter Rundschau online /
Nachrichten.t-online.de
5
Deutsch-Polnische
Website, Auswärtiges Amt / hier:
Studie des Instituts für Demoskopie Allensbach
6
DTPA Horwath Report 2011, S. 71
7
Durchschnittlicher
Elektrizitätspreis auf Basis der
Großhandelsmarktes; Jahresbericht URE 2010
8
BSJP Präsentation, Dezember 2011
9
Trend:research, Netze Potenzialstudie 2011, S.1
10
www.european-circle.de/greenmag/greenmag/da
tum/2012/04/18/die-energieprobleme-polens.html
11
Trend:research, Netze Potenzialstudie 2011, S.1
12
EU-weit beträgt der Wirkungsgrad im Durchschnitt
46 %; www.european-circle.de/greenmag/greenmag/
datum/2012/04/18/die-energieprobleme-polens.html
13
TU International, Januar 2010, S.1
14
www.european-circle.de/greenmag/greenmag/datum/2012/04/18/die-energieprobleme-polens.html
15
TPA Horwath Report 2011, S.5
16
Tageszeitung Rzeczpospolita v. 27.06.2012 S. B7
17
DeBenedetti Majewski Szczesniak, 2012
18
Jahrbuch “Wind Energy International 2011/2012”
19
Pressemitteilungen des Bundesverbandes Erneuerbare
Energie e.V., 06. 02. 2012
20
Global Wind Statistics 2011, Wikipedia
21
TPA Horwath Report 2011, S. 71
22
TPA Horwath Report 2011, S. 11
23
TPA Horwath Report 2011, S. 6
24
TU International, Januar 2010, S. 2
25
Polish Wind Energy Competence Center, 2012
41

42
Fördersystem

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Aktuell geltendes Fördermodell
– Zertifikatssystem
Polen hat sich mit einer grundlegenden Neufassung
des Rahmengesetzes „Energierecht“ in
2005 und der Einführung eines Fördersystems
für die Energieerzeugung aus erneuerbaren Quellen
für ein Zertifikatesystem entschieden. Dieses
System ist grundsätzlich vergleichbar mit den in
Großbritannien und Schweden mit Erfolg funktionierenden
Systemen. Bei einem Zertifikatssystem
setzt sich der tatsächlich zu erzielende Einspeisetarif
aus zwei Elementen zusammen: dem Stromverkauf
und dem Verkauf von handelbaren Zertifikaten,
welche aufgrund des erzeugten Stroms
von staatlicher Stelle erteilt werden. Grundsätzlich
sollen die Zertifikatspreise Marktmechanismen
unterliegen, wobei das jetzige und zukünftig geltende
Fördersystem durch verschiedene gesetzliche
Eingriffe de facto weitestgehend zu einem
Festpreissystem führt.
Bei dem in Polen geltenden Zertifikatssystem
wird unterschieden zwischen Herkunftsnachweisen
und den auf dieser Grundlage erteilten
handelbaren Zertifikaten. Die Registrierung von
Herkunftsnachweisen erfolgt bei der polnischen
Energieregulierungsbehörde (URE), die auf deren
Basis Zertifikate erteilt, die dann über die
Strombörse mittels eines zertifizierten Maklers
am Spotmarkt gehandelt werden und/oder über
langfristige Verträge von einem Stromhandelsunternehmen
abgenommen werden.
Energieunternehmen müssen der URE bis zum
31. März des Folgejahres eine per Verordnung
prozentual festgelegte Menge an Zertifikaten zur
Einziehung vorlegen, deren Prozentzahlen sich
an den EU-Quoten, zu deren Erfüllung sich Polen
verpflichtet hat, orientieren. Tun sie dieses nicht,
müssen sie eine Kompensationsgebühr zahlen.
Die Quoten für die Kompensationsgebühr sind
aktuell gesetzlich bis 2017 für sogenannte grüne
Zertifikate festgelegt, die u. a. für Strom erzeugt
aus Windenergie erteilt werden, wobei diese
Quoten jedoch mittels einer im Spätsommer
2012 in Kraft tretenden Verordnung erhöht und
bis 2021 festgeschrieben werden. Aktuell beträgt
die Kompensationsgebühr 286,75 PLN per
MWh. Die Kompensationsgebühr ist gleichzeitig
auch der preisbildende Faktor für die Zertifikate
als Obergrenze. Der Marktpreis für Zertifikate
wird durch Angebot und Nachfrage mittels eines
prozentualen Anteils der Kompensationsgebühr
ermittelt und wird in Langfristverträgen auf
einem Niveau von ca. 95 % der Kompensationsgebühr
vertraglich vereinbart, da die Quoten
grundsätzlich untererfüllt werden.
Kombiniert wird der Zertifikatshandel mit einem
Anschlussvorrang für Strom aus erneuerbaren
Energiequellen sowie einer Abnahmepflicht. Die
im Wege einer Ausschreibung ernannten Energiehandelsunternehmen
müssen den gesamten, von
konzessionierten Herstellern angebotenen Strom
aus erneuerbaren Energiequellen, zu dem von
der URE bekannt gegebenen durchschnittlichen
Strompreis des Vorjahres ankaufen.
Moderate Änderung des
bisherigen Fördersystems
Das polnische Wirtschaftsministerium als zuständiges
Ressort für die Energiepolitik hat am
22. Dezember 2011 den Entwurf eines neuen
Erneuerbare Energien Gesetzes („EEG-PL“) veröffentlicht,
welcher im März nach öffentlicher
Anhörung nochmals grundlegend überarbeitet
wurde, am 27. Juli 2012 in überarbeiteter
Version durch das Wirtschaftsministerium veröffentlicht
wurde und in Kürze an das Ständige
Komitee des Ministerrats zur Einleitung des
formellen Gesetzgebungsverfahrens übersandt
wird. Mit dem Inkrafttreten des neuen polnischen
Erneuerbaren Energien Gesetzes ist zum
1. 1. 2013 zu rechnen. Dieses Gesetz soll u.a.
der vollständigen Umsetzung der EU-Richtlinie
28/2009 zur Förderung erneuerbarer Energien
dienen und derzeit noch bestehende Defizite im
Fördersystem beseitigen.
Das neue Erneuerbare Energien Gesetz hält an
dem bestehenden Zertifikatssystem im Wesentlichen
fest. Jedoch soll eine bessere staatliche
Steuerung des Markts ermöglicht werden, indem
bei der Erteilung von Zertifikaten zwischen
den verschiedenen Energiequellen unterschieden
werden soll – sogenannter Korrekturfaktor.
Die Höhe der Korrekturfaktoren werden mit dem
neuen polnischen Erneuerbaren Energien Gesetz
für einen Zeitraum von 5 Jahren fest definiert
und nehmen pro Jahr der Höhe nach ab. In dem
Moment, in dem eine Anlage an das Netz geht,
wird der dann geltende Korrekturfaktor jedoch
für den ganzen Förderzeitraum von 15 Jahren
festgeschrieben, d. h. die Anzahl der zugeteilten
Zertifikate pro MWh Strom steht auf 15 Jahre
fest. Der Korrekturfaktor für Windenergie für
Anlagen die im Jahr 2013 und 2014 ans Netz
gehen wird voraussichtlich 0,9 betragen, was
bedeutet, dass für die gleiche Menge an erzeugtem
Strom nur noch 0,9 und nicht wie bisher
ein grünes Zertifikat erteilt wird. Dies bedeutet
einen moderaten Rückgang der bisherigen Vergütung,
mit der in der wirtschaftlichen Prognoserechnung
des Fonds kalkuliert wird. Bereits
vor Inkrafttreten des Gesetzes einspeisende
Anlagen werden ab Konzessionierung über
15 Jahre einen Korrekturfaktor von 1,0 zugesprochen
bekommen.
Die Kompensationsgebühr ab 2013 wird voraussichtlich
auf dem aktuellen Niveau von
286,74 PLN per MWh für „Grünen Strom“ ohne
zukünftige Indexierung festgeschrieben.
Bei einem Zertifikatssystem wie in Polen ist
es generell möglich, dass ein Überangebot von
Zertifikaten zu einem Preisverfall führen kann.
Um einen Preisverfall zu vermeiden, ist in dem
überarbeiteten Entwurf des neuen Erneuerbare
Energie Gesetzes als Lösung vorgesehen, dass
das Wirtschaftsministerium die per Verordnung
festgelegten Quoten entsprechend erhöht, wenn
der Zertifikatspreis am Spot-Markt über einen
Zeitraum von zwei Quartalen unterhalb von 80 %
der jeweils geltenden Kompensationsgebühr fällt.
Damit ist ein unkontrollierter Preisverfall des Zertifikatpreises
praktisch ausgeschlossen.
43

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Preiskalkulation aktuell geltendes Recht und neues EEG-PL
Fördersystem aktuell (2012)
Strompreis Zertifikatspreis Gesamtpreis Anmerkung
• Durchschnittspreis für
Strom aus dem Vorjahr
(sog. URE-Preis 2011)
• Jährliche Fortschreibung
des URE-Preises
95 % von
PLN 286,74 / MWh
(Kompensationsgebühr
für 2012)
Indexierung sowie
Geltung der Zertifikate
nur bis 2017 festgeschrieben
Keine Untergrenze für
Marktpreisrisiko
PLN 198,90 / MWh + PLN 272,40 / MWh = PLN 471,30 / MWh
Fördersystem neues EEG (2013)
Strompreis Zertifikatspreis Gesamtpreis Anmerkung
• Geschätzter Durchschnittspreis
für
Strom aus dem Vorjahr
(sog. URE-Preis 2012)
• Jährliche Anpassung
des URE-Preises mittels
Verbraucherpreisindex
95 % von
PLN 286,74 /MWh
(Kompensationsgebühr
für 2012)
multipliziert mit dem
voraussichtlichen
Korrekturfaktor für
Onshore-Windanlagen
von 0,9 für 2013
und 2014
Ab Netzanschluss
15 Jahre gleiche Anzahl
von Zertifikaten pro
MWh Strom
Wahrscheinlich
keine Indexierung des
Zertifikatspreises
Untergrenze für Marktpreisrisiko
bei 80 % der
Kompensationsgebühr
PLN 204,00 / MWh + PLN 245,16 / MWh = PLN 449,16 / MWh 1)
1)
Bei einem Umrechnungskurs von 4,3 PLN / 1 EUR entspricht dies Eurocent 10,46 / kWh
Fördersystem Neues EEG (2013) – PROGNOSE
500
ca. 245
ca. 449
Vergütung PLN / MWh
400
300
200
ca. 204
ca. 196
Preisunterca.
400
grenze
100
0
Strompreis
(URE-Preis)
Zertifikatspreis
Gesamtpreis
Quelle: elbfonds Capital GmbH
44

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
45

46
Technik

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Entstehung von Wind
Winde entstehen sowohl durch thermische
Effekte aufgrund unterschiedlicher Sonneneinstrahlung
als auch durch die Erdrotation. Lokale
Einflüsse durch vorhandene Landschaftselemente,
z. B. Erhebungen, Wasser, Wald oder Bebauung
können Winde vor Ort verstärken oder
abschwächen.
Wasserflächen erwärmen sich in der Regel
nur sehr langsam. Daher erwärmt sich Land
tagsüber schneller als das Wasser und es weht
tageszeitlich ein durch die entstehenden Druckunterschiede
unterschiedlich wehender Wind
zwischen Wasser und Land. Zusätzlich kann der
Wind über dem Wasser nahezu ungebremst wehen,
so dass es besonders in Küstengebieten zu
regelmäßigen und starken Winden kommt.
Anders als vielfach angenommen erwärmt sich
Luft nicht oder kaum, wenn sie von Sonnenstrahlen
durchdrungen wird. Vielmehr erwärmen
die Sonnenstrahlen die Gegenstände bzw.
Flächen, auf die sie treffen. Diese wiederum geben
Wärmestrahlung ab und erwärmen dadurch
die Luftschicht über ihnen. Die Sonnenenergie
strahlt zudem ungleichmäßig auf die Erde. Die
Erwärmung der Erdoberfläche hängt vom Winkel,
in welchem die Sonne auf die Erdoberfläche
scheint (solare Einstrahlung in Äquatornähe ist
größer als an den beiden Polen) und von der
Luftklarheit (Wolkenanteil, Luftverschmutzung,
hochgewirbelten Staub etc.) ab.
Somit erwärmen die Sonnenstrahlen die
Wasser- und Landmassen bzw. die Atmosphäre
verschieden. Eine Seite der Erde, die Nachtseite,
ist der Sonne abgewandt. Die entstehenden
Temperatur- und damit auch Druckunterschiede
halten die Luftmassen in Bewegung.
Des Weiteren strömen durch die Rotation der
Erde die Luftmassen zwischen Hoch- und Tiefdruckgebieten
nicht auf dem kürzesten Weg
zum Ausgleich, sondern bilden auf der Nord-
und Südhalbkugel Wirbel mit jeweils anderer
Drehrichtung.
Die Schiefstellung der Rotationsachse der Erde
zur Ebene, die die Erdbahn durch das Umkreisen
der Sonne bildet, führt zu jahreszeitlichen Luftströmungen.
47

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Anlagentechnik
Windenergieanlagen sind in den letzten 20
Jahren immer größer und effektiver geworden.
Heutige Windenergieanlagen weisen einen höheren
Wirkungsgrad auf, produzieren also mehr
Strom bei vergleichbaren Windbedingungen
und sind sowohl langlebiger als auch weniger
anfällig für Reparaturen geworden.
Im Jahr 1990, als das Strom-Einspeisegesetz in
Deutschland in Kraft trat und damit der Auftakt
für die wirtschaftliche Nutzung der Windenergie
begann, wiesen die größten Windenergieanlagen
eine elektrische Nennleistung von 250 kW
auf und erzeugten damit in Abhängigkeit vom
Standort durchschnittlich 400.000 kWh pro
Jahr. Der Rotordurchmesser dieser Anlagen betrug
30 Meter bei einer durchschnittlichen Nabenhöhe
von 40 Meter.
Fünf Jahre später hatte sich die durchschnittlich
erzeugte jährliche Strommenge pro Windenergieanlage
bei einer Nennleistung von 600
kW / Anlage bereits verdreifacht und der Rotordurchmesser
auf bis zu 44 Meter und einer
Turmhöhe von 50 bis 65 Metern vergrößert.
Im Jahre 2000 betrug die Nennleistung einer
Standardanlage bereits 1.500 kW. Bei einem
Rotordurchmesser von 70 oder 77 Metern und
einer Turmhöhe von rund 100 Metern erzeugte
so eine Windenergieanlage ca. 3.500.000 kWh
Strom pro Jahr.
Weitere fünf Jahre später wurden Anlagen
mit einer Nennleistung von 3.000 kW, einem
Rotordurchmesser von 90 Metern und einer
Turmhöhe von 105 Metern gebaut. Die durchschnittlich
erzeugte Stromenge betrug hier ca.
6.900.000 kWh pro Jahr.
Heute existieren bereits Serienanlagen mit einer
Nennleistung von bis zu 7.500 kW, einem
Rotordurchmesser von 126 Meter Durchmesser
und einer Turmhöhe von 135 Meter. Eine einzige
Windenergieanlage diesen Typs produziert ca.
20.000.000 kWh pro Jahr, d.h. genug Strom um
den Jahresverbrauch von ca. 5.000 Vierpersonen-Haushalten
zu decken und somit ca. 50mal
so viel Strom wie Anlagen, die vor 20 Jahren
gebaut wurden.
Bei allem Größenwachstum setzen sich kleine
wie auch große Windenergieanlagen aus den
gleichen Hauptkomponenten zusammen. Der Rotor
ist der Motor der Anlage, hier wird die Drehbewegung
erzeugt. Die Drehbewegung entsteht
durch den Stalleffekt. Dieser physikalische Effekt
lässt Flugzeuge fliegen und Rotoren drehen. Auf
Grund der Formgebung der Rotorblätter oder
Flugzeugflügel strömt die Luft unterschiedlich
schnell über die Ober- und Unterkante der Rotorblätter
und sorgt dadurch für die Drehbewegung
des Rotors. Diese Drehbewegung ist um so
schneller und stärker je höher die Windgeschwindigkeit,
welche auf die Rotorblätter trifft.
Die Drehbewegung treibt eine Welle im Maschinenhaus
der Windenergieanlage an. Im Maschinenhaus
gibt es grundsätzlich zwei verschiedene
Wege, wie man aus dieser Drehbewegung Strom
erzeugen kann. Bei der ersten herkömmlichen
Art wird die Drehbewegung auf ein Getriebe
gegeben. Die immer noch relativ langsamen Bewegungen
von 8 bis 20 Drehungen pro Minute
am Eingang des Getriebes erzeugen am Ausgang
1500 Umdrehungen pro Minute und damit eine
konstante Frequenz und Spannung an dem angeschlossenen
Generator. Klassischer Weise haben
diese Generatoren 690 Volt Spannung und 50
Hertz. Der erzeugte Strom wird durch armdicke
Kabel aus dem Maschinenhaus durch den Turm
herunter geführt und am Fuße des Turmes in einen
Mittelspannungstransformator geführt. Der
Transformator wandelt die 690 Volt Spannung
in eine Mittelspannung um. Sehr häufig werden
20.000 Volt am Ausgang des Transformators abgenommen.
Die zweite Variante besteht darin, dass die
Drehbewegung direkt auf einen Generator geht.
Diesem Generator ist kein Getriebe vorgeschaltet,
wodurch der Generator im Direktantrieb mit
dem Rotor eine ständig schwankende Spannung,
Frequenz sowie Stromstärke erzeugt. Die schwankende
Elektrizität wird auf einen Frequenzumrichter
gegeben. Dieser Frequenzumrichter wandelt
die Elektrizität in eine feste Spannung und Frequenz,
z. B. mit 400 Volt und in 50 Hertz, um.
Da hier die gesamte Elektrizität umgewandelt
48

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
wird, spricht man auch von Vollumrichtern. Der
Ausgang dieser Einheit ist der Eingang für den
Mittelspannungstransformator, welcher auch bei
der herkömmlichen Variante vorhanden ist.
Die erste Variante mit Getriebe wird auch das
dänische Konzept genannt, da fast alle dänischen
Hersteller ihre Windenergieanlagen so
aufgebaut haben und auch der heutige Weltmarktführer
VESTAS dieses technische Grundkonzept
nie verändert hat. Deutsche Hersteller
wie z. B. ENERCON und SIEMENS verfolgen das
getriebelose Konzept, d. h. den Direktantrieb auf
einen Ringkerngenerator. Direkter Vorteil des
getriebelosen Konzepts ist, dass Reparaturen
und Wartungsarbeiten am Getriebe entfallen.
Im Gegensatz dazu entstehen jedoch Reparaturen
und Wartungsarbeiten an der Elektronik
der hier benötigten Vollumrichter, sodass beide
Konzepte ihre Vor- und Nachteile haben.
Unabhängig vom technischen Konzept ist es
wichtig, dass Windenergieanlagen von einem
Hersteller mit langer Erfahrung gewählt werden,
der über ein dichtes Wartungsnetz verfügt und
somit eine hohe Verfügbarkeit der Windenergieanlagen
gewährleisten kann. Zudem sollten keine
Prototypen oder ungewöhnliche Anlagen mit
geringer Stückzahl ausgewählt werden.
Die Rotorblätter bestehen bei allen Herstellern
aus glasfaserverstärktem Kunststoff, welche in
Formen mit einem Epoxidharz basiertem Kleber
hergestellt werden.
Bei den Anlagentürmen ist heute der Standard
ein ca. 100 m hoher Stahlturm. Es gibt jedoch
auch Hersteller wie z. B. ENERCON, die mit Betontürmen
ihre Windenergieanlagen bauen.
Neu in der Entwicklung sind Holztürme. Diese
werden von externen Firmen hergestellt, auf die
dann die Maschinenhäuser montiert werden.
Diese Art von Türmen hat sich aber noch nicht
als Standardtechnologie etabliert und findet in
diesem Fonds keine Berücksichtigung.
Die Türme werden auf einem Fundament aufgebaut,
welches aus Beton und Armiereisen
besteht. Die Form und Größe des Fundamentes
wird individuell je nach Bodenbeschaffenheit,
Windenergieanlagentyp und der Turmhöhe individuell
in der Baugenehmigung festgelegt.
Fertiggestellte Windenergieanlagen besitzen
eine kurze energetische Amortisationszeit. 1
Unter energetischer Amortisationszeit versteht
man die Zeit, die die Windenergieanlage benötigt,
um so viel Energie zu produzieren, wie
benötigt wurde um diese Windenergieanlage
selbst herzustellen. Je nach Standort wird diese
Strommenge in ca. einem Jahr erzeugt. Bei
einer Lebensdauer von 20 – 30 Jahren erzeugt
die Windenergieanlage daher ein Vielfaches an
schadstofffreiem Strom, wie zur ihrer eigenen
Erzeugung benötigt wurde.
1
Volker Quaschning: Energetische Amortisation und
Erntefaktoren regenrativer Energien, TU Berlin 1999 und
Wikipedia „Windenergie“
49

50
Anlagestrategie

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Anlagestrategie
Die Anlagestrategie ist der Erwerb, die Errichtung
und der Betrieb von Windenergieanlagen
in Polen.
Fragt man institutionelle Investoren wie z. B.
Banken, Versorgungswerke, Pensionskassen
und Versicherungen nach ihrer Einschätzung
hinsichtlich der Attraktivität von Anlageklassen,
so kommen neben Immobilien die Erneuerbaren
Energien auf die ersten beiden Plätze. 1
Im Jahr 2010 wurden weltweit 143 Mrd. USD in
Anlagen zur Erzeugung von Erneuerbaren Energien
investiert. 2 Davon entfielen 94,7 Mrd.
USD, d. h. ca. 2/3 aller Investitionen auf den
Bereich Windenergie. 3
Bereits seit einigen Jahren investieren zunehmend
Energieversorgungsunternehmen in den
Bereich Windenergie. Ursachen dafür sind,
neben politischen Vorgaben zum Klimaschutz
und den zunehmenden Investitionsvolumina für
Einzelprojekte, vor allem die deutlich zunehmende
Wettbewerbsfähigkeit der Windenergie im
Vergleich zur konventionellen Energieerzeugung
und die hohe Attraktivität der Investitionen. 4
Weltweit engagiert sich der spanische Energieversorger
IBERDROLA am stärksten im Windenergiegeschäft.
5 Auch in Polen zählt er mit einer
installierten Leistung von 160 MW zu den größten
Windenergie-Investoren. 6 Von den deutschen
Energieversorgern sind die RWE und E.ON in Polen
gut vertreten. 7 E.ON baut mit der Errichtung
ihres bisher größten Windparks in Polen sein
Engagement aktuell weiter aus. 8
1. Wesentliche Merkmale der Anlage
Der DIREKt INVESt POLEN 8 ist ein geschlossener
Fonds für Erneuerbare Energien. Es werden
direkte Investitionen – kein Dachfondskonzept –
in Gesellschaften getätigt, welche über das
Eigentum an Projektrechten zur Errichtung und
zum Netzanschluss von Windenergieanlagen
oder bestehenden Windenergieanlagen in Polen
verfügen.
2. Bedarf an Energie und EU-Vorgaben
Das wirtschaftliche Wachstum Polens liegt
seit Jahren deutlich über dem EU-weiten Durchschnitt.
Das Wirtschaftswachstum sorgte in der
Vergangenheit für eine stetig steigende Nachfrage
nach Energie und für rasant steigende
Strompreise.
INVESTITIONEN IN ERNEUERBARE ENERGIEN 2010
Geothermie 1,4 %
Wasserkraft 2,3 %
Biokraftstoff 3,8 %
Biomasse 7,8 %
Hinzu kommen die EU-weiten Klimaschutzziele,
welche Polen zu einem massiven Ausbau an
Erneuerbaren Energien verpflichten. So hat die
polnische Regierung das Ziel bis 2020 den Anteil
der Windenergie zu vervierfachen.
Durch die guten geografischen Standortbedingungen
verbunden mit der aktuellen gesetzlichen
Förderung, hat die Windenergie in Polen enorme
Wachstumschancen und ein gutes Renditepotenzial.
Das Anlagekonzept des DIREKt INVESt POLEN
8 nutzt, bei einer prognostizierten Laufzeit bis
Ende 2022, diese lukrativen Investitionsmöglichkeiten.
In Zusammenarbeit mit externen
Beratern und polnischen Projektentwicklern, die
über exzellente und langjährige Kenntnisse des
polnischen Windenergiemarktes verfügen, sollen
Windparks identifiziert, geprüft, finanziert,
gebaut und betrieben werden.
3. Das Anlageziel
Solar 18,4 %
Der Fonds beabsichtigt in Windenergieanlagen
mit einer elektrischen Nennleistung von insgesamt
ca. 22 MW an mehreren Standorten in
Polen zu investieren. Hierzu ist geplant, dass der
Fonds polnische Gesellschaften erwirbt, in deren
Eigentum sich Projektrechte zur Errichtung und
zum Netzanschluss von Windenergieanlagen befinden.
Die Fondsgesellschaft kann sowohl polnische
Gesellschaften erwerben, die über Projektrechte
zur Errichtung und zum Netzanschluss von
Windenergieanlagen verfügen und nach finaler
Baugenehmigung die Errichtung beauftragen, als
auch schlüsselfertige Windparks von einem Generalunternehmer
zu einem Gesamtpreis erwerben.
Aus der Investition sollen laufende Einnahmen
durch den Stromverkauf und die Veräußerung
von Grünen Zertifikaten erwirtschaftet werden.
Aus diesen laufenden Einnahmen sollen die
laufenden Betriebsausgaben, der Kapitaldienst
und die Ausschüttungen getragen werden. Zum
Ende der Fondslaufzeit sollen die Objektgesellschaften
des Fonds, in deren Eigentum die Windenergieanlagen
unmittelbar stehen, veräußert
werden. Die Haltezeit der einzelnen Objektgesellschaften
wird vom Erwerbszeitpunkt bzw. vom
Baufertigstellungstermin der Windenergieanlagen
abhängen und beträgt voraussichtlich ca. 7 bis 9
Jahre. Die Rendite für die Anleger wird aus den
laufenden Einnahmen aus der Stromerzeugung
und dem Verkaufserlös der Objektgesellschaften
bzw. Windenergieanlagen erwartet.
4. Die Anlagepolitik
Gesamtinvestition
weltweit
143 Mrd.USD
Wind 66,3 %
Quelle: Bloomberg New Energy Finance, UNEP 2011, S. 13
Zur Erreichung ihres Anlageziels ist geplant,
dass die Fondsgesellschaft sowohl polnische Gesellschaften
als Mehrheitsgesellschafter erwirbt,
die über Projektrechte zur Errichtung und zum
Netzanschluss von Windenergieanlagen verfügen
und nach finaler Baugenehmigung die Errichtung
beauftragt, als auch schlüsselfertige Windparks
von einem Generalunternehmer zu einem Gesamtpreis.
Zudem geht die Fondsgeschäftsführung
davon aus, dass am Ende der Fondlaufzeit attraktive
Veräußerungserlöse für die Windenergieanlagen
mit den dazugehörigen Genehmigungen und
Verträgen erzielbar sein werden.
Die Verkaufserlöse der Windenergieanlagen
sollen sich primär daraus ergeben, dass die im
Eigentum der Fondsgesellschaft stehenden Wind-
51

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
energieanlagen über die geplante Fondslaufzeit
hinaus mindestens bis in das Jahr 20 nach Inbetriebnahme
der Anlagen weiter Strom produzieren
und damit eine langfristige Einnahmequelle
für potentielle Käufer darstellen. Da in der Regel
langlaufende Pachtverträge über die Nutzung der
Grundstücke abgeschlossen werden, stellen darüber
hinaus auch die Grundstücksrechte einen Wert
im Verkaufserlös dar, wenn diese als zukünftiger
Standort für den Bau von neuen Windenergieanlagen
– sogenanntes Repowering – genutzt werden
können. Im Besonderen stellen auch die Baugenehmigungen
in dem definierten Gebiet und die
Einspeisekapazität in das elektrische Hochspannungsnetz
einen nicht unerheblichen Wert dar.
Im Rahmen der unternehmerischen Investitionsentscheidungen
der Fondsgeschäftsführung
müssen folgende Investitionskriterien berücksichtigt
werden:
a) Investitionsstandort
Die Fondsgeschäftsführung darf nur in Windenergieanlagen
an Land (onshore) in Polen investieren.
b) Investitionsobjekt
Die Fondsgeschäftsführung darf nur in bereits
bestehende Windenergieanlagen, die
nicht länger als drei Jahre am Netz sind oder in
Projektrechte zur Errichtung von Windenergieanlagen
mit einer vom zuständigen Energieversorger
erteilten Netzanschlusszusage
investieren. Dabei ist sowohl ein direkter Erwerb
(„Asset-Deal“) als auch der indirekte
Erwerb durch eine Beteiligung an Gesellschaften
(„Share-Deal“) als Mehrheitsgesellschafter,
welche über Rechte an bereits am
Netz befindlichen Windenergieanlagen oder
über Projektrechte zur Errichtung und zum
Netzanschluss von Windenergieanlagen verfügen,
möglich.
c) Anlagetechnik
Die Nutzung von Windenergieanlagen-Prototypen
ist ausgeschlossen.
d) Windgutachten
Der Ankauf eines Investitionsobjektes ist nur
bei Vorlage von mindestens einem unabhängigen
Windgutachten möglich. Als Basis
hierzu müssen Windmessungen am Investitionsstandort
über einen Zeitraum von mindestens
12 Monaten durchgeführt worden sein.
e) Unabhängige Prüfung
Grundsätzlich muss vor Ankauf eines Investitionsobjektes
eine positive rechtliche Prüfung
durch eine unabhängige Rechtsanwaltkanzlei
erfolgt sein.
Vor dem potentiellen Ankauf der Objektgesellschaften
werden eine Reihe von wirtschaftlichen,
rechtlichen, steuerlichen, technischen und umweltrelevante
Aspekte analysiert und überprüft. Bei
Ihren Anlageentscheidungen wird die Fondsgeschäftsführung
von der elbfonds Estate GmbH unterstützt.
Zudem berät die elbfonds Estate GmbH
bei der Errichtung der Windenergieanlagen. Zur
Unterstützung bei diesen Aufgaben kooperiert die
elbfonds Estate GmbH mit externen Partnern.
Nach Inbetriebnahme der Windenergieanlagen
ist geplant, dass die elbfonds Service Sp. z o.o. die
kaufmännische und technische Betriebsführung
der Windparks übernimmt. Zur kaufmännischen
Betriebsführung gehören u. a. die Überwachung,
Buchung und Ausführung sämtlicher Geldein- und
-ausgänge, die Liquiditätsplanung der einzelnen
Windparks, Vertragsabwicklung, etc. Die technische
Betriebsführung umfasst alle technischen
Belange, die der ordnungsgemäße Betrieb der
Windenergieanlagen benötigt. Dies schließt die
Abwicklung von großen Reparaturen (z. B. Blitzschaden)
ein. Ziel ist es eine hohe Verfügbarkeit
und dadurch eine hohe Produktion zu gewährleisten.
Ein weiteres Ziel ist es, die Wartung und
Pflege so zu gestalten, das der Windpark einen
hohen Wiederverkaufswert erzielt.
Zu den im Rahmen der technischen Geschäftsführung
zu erfüllenden Aufgaben gehören insbesondere
folgende Leistungen:
• die Planung, Koordination und Organisation
aller technischen Abläufe, die Beachtung der
Einhaltung der technischen Vorschriften, die
Beobachtung der Windenergieanlagen per
Fernabfrage auf ihren ordnungsgemäßen Betrieb,
das Erkennen technischer Mängel der
Windenergieanlagen und die Sicherstellung
von Reparaturen,
• die Planung und Überwachung von Instandsetzungs-
und Instandhaltungsarbeiten einschließlich
der Auftragsvergabe von Instandsetzungsund
Instandhaltungsarbeiten an geeignete
Fachfirmen sowie deren Überwachung,
• die regelmäßige Kontrolle der mit der Wartung
des Windparks beauftragten Unternehmen,
• die Vergabe und Überwachung von Pflegeund
Neupflanzungsarbeiten für die parkeigene
Begrünung,
• die Vergabe und Überwachung von Instandhaltungsmaßnahmen
für die parkeigenen
Zuwegungen,
• die Erstellung des technischen Berichts für
die Fondsgeschäftsführung,
• die Vorbereitung der Verfolgung von Schadensersatzansprüchen
gegenüber Dritten sowie die
Aufarbeitung der Dokumentationen für Gerichtsprozesse
des Auftraggebers mit Dritten,
• Unterstützung und entsprechende Zuarbeit
für die kaufmännische Geschäftsführung hinsichtlich
der folgenden Aufgaben:
– Erstellung jährlicher Wirtschaftspläne
– Führung des Technik betreffenden Schriftverkehrs
– Prüfung der durch die technische Betriebsführung
veranlassten Ausgaben
– Beratung hinsichtlich des Versicherungsbedarfs
– Planung der Instandhaltungsrücklage
Zur Unterstützung bei diesen Aufgaben
kooperiert die elbfonds Service Sp. z o.o mit externen
Partnern.
5. Die Anlageobjekte
Anlageobjekte, in die unmittelbar investiert
werden soll, sind:
• bereits bestehende Windenergieanlagen, die
nicht länger als drei Jahre am Netz sind;
• Projektrechte zur Errichtung von Windenergieanlagen
mit einer vom zuständigen Energieversorger
erteilten Netzanschlusszusage
und / oder
• Mehrheitliche Gesellschafteranteile an Objektgesellschaft,
deren Anlageobjekte bereits
bestehende Windenergieanlagen, die nicht
länger als drei Jahre am Netz sind, oder Projektrechte
zur Errichtung von Windenergieanlagen
mit einer vom zuständigen Energieversorger
erteilten Netzanschlusszusage sind.
Zum Zeitpunkt der Aufstellung des Verkaufsprospektes
wurde noch nicht in konkrete
Anlageobjekte im zuvor beschriebenen Sinne
investiert.
52

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Potentielle Anlageobjekte des DIREKT INVEST POLEN 8
Zum Zeitpunkt der Aufstellung des Verkaufsprospektes liegt die unterschriebene Absichtserklärung (LOI) eines Projektentwicklers mit einem Vorkaufsrecht
bis zum 31. 12. 2012 zum Erwerb der Projektrechte zur Errichtung von zwei Windparks (Windpark 1 und Windpark 2) vor. Für den dritten
potentiellen Standort befindet sich das Fondsmanagement in Verhandlungen mit dem Projektverkäufer. Die künftig tatsächlich umzusetzenden
Windparks können von der folgenden Darstellung abweichen.
Windpark 1
• Standort: ca. 150 km südöstlich von Warschau
• Windgeschwindigkeit: durchschnittlich 6,9 m/s in Nabenhöhe
• Windmessung: 12 Monate
• installierte Gesamtleistung: 6 MW
• Geplanter Anlagentyp: 3 Enercon E82 zu je 2 MW Nennleistung
• Netzanschlusszusage: September 2012 erwartet
• Einspeisezeitpunkt: Beginn 4.Quartal 2013 kalkuliert
• Erzeugte Strommenge: ca. 16.000 MWh p. a. durchschnittlich
• Gesamteinnahmen: ca. 1.700.000 EUR p. a. geplant
• Geschätzte Gesamtinvestition: ca. 10 Millionen EUR
Windpark 2
• Standort: ca. 150 km südöstlich von Breslau
• Windgeschwindigkeit: durchschnittlich 6,5 m/s in Nabenhöhe
• Windmessung: 24 Monate
• installierte Gesamtleistung: 9 MW
• Geplanter Anlagentyp: 6 Fuhrländer MD77 zu je 1,5 MW Nennleistung
• Netzanschlusszusage: Dezember 2012 erwartet
• Einspeisezeitpunkt: Beginn 1.Quartal 2014 kalkuliert
• Erzeugte Strommenge: ca. 25.500 MWh p. a. durchschnittlich
• Gesamteinnahmen: ca. 2.600.000 EUR p. a. geplant
• Geschätzte Gesamtinvestitionen: ca. 12 Millionen EUR
Windpark 3
• Standort: ca. 50 km nordöstlich von Breslau
• Windgeschwindigkeit: 6,7 m/s in Nabenhöhe
• Windmessung: seit September 2011
• Gesamtleistung: 10 MW
• Geplanter Anlagentyp: 5 VESTAS V90H zu je 2 MW Nennleistung
• Netzanschlusszusage: liegt vor
• Baugenehmigung: liegt vor
• Einspeisezeitpunkt erwartet: Beginn 1.Quartal 2014
• Erzeugte Strommenge: ca. 24.500 MWh p. a. durchschnittlich
• Gesamteinnahmen: ca. 2.500.000 EUR p. a. geplant
• Geschätzte Gesamtinvestitionen: ca. 14 Millionen EUR
1
www.windkraft-journal.de/2011/10/28
2
Bloomberg
New Energy Finance, Global Trends in
Renewable Energy Investments 2011, S. 13
3
Bloomberg
New Energy Finance, Global Trends in
Renewable Energy Investments 2011, S. 13
4
www.energieportal24.de/fachberichte_artikel_76.htm,
30.04.2012 und www.handelsblatt.com/unternehmen/
mittelstand/windparks-institutionelle-investieren,
27. 04. 2012
5
www.energieportal24.de/fachberichte_artikel_76.htm,
30. 04. 2012
6
GTAI, Polishwindenergy.com, 03. 04. 2012
7
GTAI, Polishwindenergy.com, 03. 04. 2012
8
www.windkraft-journal.de/2012/03/22
53

54
Die elbfonds Gruppe

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Die elbfonds Gruppe –
Excellence in Equity
Die elbfonds Gruppe ist Spezialistin für Investitionen
in unserem Nachbarland Polen und hat
sich am Kapitalmarkt fest etabliert. In diesem
Land mit stetigem Wachstum, das schon heute
zu den Top 6 Volkswirtschaften Europas gehört,
realisiert die elbfonds Gruppe in den Märkten
Handelsimmobilien und Windenergie Fonds, die
ein ausgewogenes Rendite- /Risikoprofil bieten.
Durch das eigene Büro mit über 30 Mitarbeitern
in Warschau, ist die elbfonds Gruppe in der
Lage, die Märkte noch schneller zu sondieren
und zu reagieren. Sowohl mit eigenen Spezialisten
vor Ort und durch die Einbindung externer
Partnerfirmen werden die Investitionen geplant,
umgesetzt und begleitet.
Viereinhalb Jahre nach der Gründung hat
elbfonds 2010 einen weiteren Schritt in die
Zukunft getan: Aus der elbfonds GmbH wurde
die elbfonds Gruppe. Dahinter steckt eine
Unternehmensphilosophie, die gemeinsam mit
starken Partnern neue Maßstäbe am Kapitalmarkt
setzt: Durch eine permanente Analyse von
Kundenansprüchen werden zielgerichtete Fondskalkulationen
für die jeweiligen Produktlinien
entwickelt.
Dabei legt die elbfonds Gruppe Wert auf drei
Dinge: Eine klare Abgrenzung hinsichtlich Kundenansprache
und Kundenwünsche, transparente
Darstellung und einen umfangreichen After-
Sales-Service über die gesamte Fondslaufzeit.
Diese durch den After-Sales-Service geleistete
Transparenz zeichnet die elbfonds Gruppe aus.
elbfonds Capital GmbH
Eine Produktlinie der elbfonds Gruppe ist die
elbfonds Capital GmbH. Die elbfonds Capital
bietet attraktive Kapitalanlagen mit einer Laufzeit
von 8 bis 12 Jahren freien und institutionellen
Vermittlern zum Mitvertrieb an und unterstützt
sie professionell durch Online-Präsentationen
und Kundenveranstaltungen vor Ort.
Die elbfonds Gruppe
Die Produktlinien
Der After-Sales
Service
Die Partner vor Ort
Die PROJektkompetenz
elbfonds
Capital GmbH
elbfonds
Private GmbH
elbfonds
Report GmbH
elbfonds
Development Sp. z o.o.
elbfonds
Estate GmbH
Gesellschaft für Fondsprodukte
im mittel- bis
langfristigen Kapitalmarkt.
Ansprechpartner für Banken,
Versicherungen und
Vermögensverwaltungen.
elbfonds
Invest GmbH
Gesellschaft für
geschlossene Fonds im
kurz- bis mittelfristigen
Kapitalmarkt.
Betreuung der elbfonds
Vertriebspartner,
Onlinepräsentationen,
Kundenveranstaltungen.
Gesellschaft für
Private Placements und
Spezialprodukte.
Individuelle Ausschüttungsverläufe
mit
Re-Investitionen und/oder
als Einzelinvestitionen.
Veröffentlicht aktuelle
Nachrichten zum
Investitionsstand und
laufenden Betrieb.
Verantwortlich für
Außenkommunikation
und Pressearbeit der
elbfonds Gruppe.
Zuständig für
Due Diligence, Vertragsgestaltung,
Abwicklung
der Baumaßnahmen,
Dokumentation der Baufortschritte,
Bauabnahme,
Finanzierungsrealisierung,
Ankaufsberatung und
Verkaufsoptimierung.
elbfonds
Service Sp. z o.o.
Der Servicepartner vor
Ort. Zuständig für die
kaufmännische und
technische Betriebsführung.
Tochter für die Identifizierung
potentieller
Anlageobjekte und
Projektpartner.
Begleitung der zu
realisierenden Projekte.
Zur Umsetzung der
Projekte bedient sich die
elbfonds Estate GmbH
externer Berater und
Dienstleister.
Abb. links: Hauptverwaltung der elbfonds Gruppe, Hamburg
55

56
Informationen zur Beteiligung
und zur Emittentin

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Beteiligungsmöglichkeiten
Die Anleger beteiligen sich über die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH (nachfolgend: Treuhandkommanditistin)
als Treugeber an der DIREKT INVEST POLEN
8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG.
Daneben besteht gemäß § 4 Ziff. 7 des Gesellschaftsvertrages
der Fondsgesellschaft (nachstehend
auch nur „Gesellschaftsvertrag“ genannt) die
Möglichkeit, dass die treuhänderisch gehaltene Kommanditbeteiligung
nach dem treuhänderischen Beitritt
zu einem späteren Zeitpunkt auf den Treugeber
übertragen und der bisherige Treugeber unmittelbar
als Kommanditist im Handelsregister eingetragen
wird. Bis zur Eintragung der Erhöhung der Haftsumme
der Treuhänderin im Handelsregister werden die
Treugeber aus Gründen der Haftungsbeschränkung
wie atypisch stille Gesellschafter behandelt.
Die gesellschaftsrechtlichen Grundlagen der Beteiligung
ergeben sich aus dem in diesem Verkaufsprospekt
abgedruckten Gesellschaftsvertrag (Seite
101 ff.) und dem Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
(Seite 111 ff.).
ART, ANZAHL UND GESAMTBETRAG
DER ANGEBOTENEN BETEILIGUNG
Die vom Anleger zu erbringende Einlage beträgt
mindestens EUR 10.000 oder einen durch 1.000
glatt teilbaren, höheren Betrag. Die zu erbringende
Einlage stellt zugleich die Pflichteinlage dar.
Von der insgesamt zu erbringenden Pflichteinlage
werden 10 % als Haftsumme im Handelsregister
eingetragen. Die Gesamtzahl der tatsächlich begebenen
Beteiligungen am DIREKT INVEST POLEN 8
steht zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung noch
nicht fest, da die Anleger die Höhe ihrer Einlage
weitgehend frei bestimmen können, wobei allerdings
die Mindesteinlagesumme einzuhalten ist.
Nach dem Gesellschaftsvertrag ist eine Erhöhung
der Kommanditeinlage der Treuhänderin um
EUR 14.999.000 sowie eine Erhöhungsoption um
weitere EUR 15.000.000 vorgesehen. Damit beträgt
der Gesamtbetrag der angebotenen Vermögensanlage
in Form einer Kommanditbeteiligung bzw.
einer treugeberischen Beteiligung insgesamt bis zu
EUR 14.999.000, so dass maximal 1.499 gleichwertige
Anteile am DIREKT INVEST POLEN 8 erworben
werden können. Im Fall der Ausübung der Erhöhungsoption
ist eine Erhöhung der Kommanditeinlage
der Treuhänderin um weitere EUR 15.000.000
auf EUR 29.999.000 vorgesehen, so dass im
Höchstfall 2.999 gleichwertige Anteile am DIREKT
INVEST POLEN 8 erworben werden können.
DIE HAUPTMERKMALE DER ANTEILE
DER ANLEGER
Mit der Vermögensanlage sind die folgenden
Hauptmerkmale verbunden. Der Gesellschaftsvertrag
sieht verschiedene Rechte und Pflichten für
die Treugeber / Kommandisten vor. Hierzu gehören:
die Einzahlung der gezeichneten Einlage zzgl.
Agio, die Beteiligung am Gewinn und am Liquidationserlös,
Kündigungs-, Übertragungs- sowie
Entnahme- und Zurückbehaltungsrechte. die Mitwirkungs-
und Auskunftsrechte sowie Kontrollrechte
der Treugeber / Kommanditisten.
Regelmäßig wird einmal pro Jahr und spätestens
bis zum Ablauf der ersten zehn Monate eines
Geschäftsjahres eine Gesellschafterversammlung
einberufen, erstmals für das Geschäftsjahr 2012 in
2013. Neben der Abhaltung einer solchen Präsenzversammlung
besteht auch die Möglichkeit, dass
Gesellschafterbeschlüsse gemäß § 9 Ziff. 8 des
Gesellschaftsvertrages im schriftlichen Verfahren
gefasst werden, wenn dies der Geschäftsführung
geboten erscheint.
Eine Beschlussfassung im schriftlichen Verfahren
ist jedoch ausgeschlossen, soweit ein Einberufungsverlangen
für eine außerordentliche Gesellschafterversammlung
gemäß § 9 Ziff. 5 des Gesellschaftsvertrages
vorliegt. Die Treugeber können
ihre Stimmrechte in der Gesellschafterversammlung
durch die Treuhandkommanditistin weisungsgebunden
wahrnehmen lassen oder auch selbst teilnehmen.
Werden keine Weisungen erteilt, übt die
Treuhandkommanditistin die auf den Treugeberanteil
entfallenden Rechte und Pflichten nach pflichtgemäßem
Ermessen aus. Ferner haben die Anleger
Anspruch auf Übersendung des Jahresabschlusses
und Bucheinsichtsrechte, die im Hinblick auf Vertragsunterlagen
nur durch einen standesrechtlich
zur Verschwiegenheit verpflichteten Angehörigen
der wirtschaftsprüfenden Berufe erfolgen darf.
Darüber hinaus sind die Anleger nach Maßgabe
ihrer Einlage am Gewinn und Liquidationserlös der
Fondsgesellschaft beteiligt. Kommanditisten, die
direkt an der Fondsgesellschaft beteiligt sind, sowie
der Treuhandkommanditistin stehen für die Zahlung
von Steuern, die sie aufgrund ihrer Beteiligung
an dieser Fondsgesellschaft an den polnischen Fiskus
abzuführen haben, ein Sonderentnahmerecht
in Höhe der abzuführenden Steuerzahlungen zu.
Die Haftung der Kommanditisten bzw. Treugeber
gegenüber ist Dritten auf die Höhe der im Handelsregister
einzutragenden Haftsumme begrenzt.
Die im Handelsregister einzutragende Haftsumme
beträgt 10 % der insgesamt von jedem Anleger
zu erbringenden Pflichteinlage. Die Kommanditistenhaftung
erlischt mit der Einzahlung der Beteiligungssumme
(vgl. §§ 171 HGB). Für Kommanditisten
bzw. Treugeber besteht keine gesetzliche
Nachschusspflicht, auch nach dem Gesellschaftsvertrag
ist eine solche nicht vorgesehen. Soweit
die Kommanditeinlage durch Entnahmen unter die
eingetragene Haftsumme (10 % der Pflichteinlage)
sinkt, lebt die Kommanditistenhaftung gemäß § 172
Abs. 4 in Verbindung mit § 171 Abs. 1 HGB in Höhe
des Differenzbetrages zur Hafteinlage wieder auf.
Bei Ausscheiden des Anlegers bzw. nach Beendigung
der Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft
wird auf die mögliche Nachhaftung des
Anlegers hingewiesen (§ 161 Abs. 2 i. V. M. § 160
HGB), die über einen Zeitraum von fünf Jahren
für bis zum Zeitpunkt des Ausscheidens begründete
Ansprüche besteht.
Den Gesellschaftern der Emittentin stehen
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung die auf
Seite 64 f. des Verkaufsprospektes hiervon abweichenden
Rechte zu. Es existieren keine ehemaligen
Gesellschafter der Emittentin, denen Ansprüche
aus ihrer Beteiligung bei der Emittentin zustehen.
WESENTLICHE GRUNDLAGEN
DER STEUERLICHEN KONZEPTION
DER VERMÖGENSANLAGE
Das steuerliche Konzept der angebotenen Vermögensanlage
beruht darauf, dass sich der Anleger
als Treugeber an der Fondsgesellschaft beteiligt
und die Einkünfte aus den Windparks bei der
Treuhandkommanditistin als Einkünfte aus polnischen
Betriebsstätten der polnischen Körperschaftsteuer
unterliegen. Die Treuhandkommanditistin
führt insoweit die polnische Körperschaftsteuer
in Höhe von derzeit 19 % ab. Beteiligt sich der
Anleger hingegen direkt als Kommanditist am
DIREKT INVEST POLEN 8, so erzielt er Einkünfte
aus einer in Polen gelegenen Einkunftsquelle.
Diese Einkünfte sind in Polen wahlweise mit 19 %
oder dem individuellen Steuersatz zu versteuern,
soweit er keine weiteren Einkünfte in Polen erzielt.
Direkt beteiligte Anleger sind verpflichtet, in Polen
auf eigene Kosten Steuererklärungen abzugeben
und Einkommensteuer zu zahlen. Dies schließt
die Leistung von Vorauszahlungen mit ein. In der
Bundesrepublik Deutschland sind die Einkünfte aus
polnischen Betriebsstätten aufgrund des zwischen
Deutschland und Polen abgeschlossenen Abkommens
zur Vermeidung einer Doppelbesteuerung
von der Besteuerung grundsätzlich unter Progressionsvorbehalt
freigestellt. Wegen der Einzelheiten
der steuerlichen Folgen einer Beteiligung am
DIREKT INVEST POLEN 8 wird auf den Prospektabschnitt
„Wesentliche Grundlagen der steuerlichen
Konzeption der Vermögensanlage“ (Seite 88 ff.)
verwiesen. Die Anbieterin oder eine andere Person
57

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
übernimmt für den Anleger nicht die Zahlung von
Steuern. Sofern die Treuhandkommanditistin in
Polen Einkommensteuerzahlungen zu leisten hat,
entnimmt sie die hierfür erforderlichen Mittel den
Objektgesellschaften bzw. der Fondsgesellschaft.
Diese Mittel stehen nicht für Ausschüttungen an
den Anleger zur Verfügung. Unabhängig davon
übernimmt weder die Emittentin noch eine andere
Person die Zahlung von Steuern für den Anleger.
ÜBERTRAGBARKEIT DER
BETEILIGUNG
Die vollständige oder teilweise Abtretung der Beteiligung
(§§ 413 i. V. m. 398 BGB) sowie die sonstige
Verfügung durch den Anleger ist jeweils zum
31. Dezember eines jeden Jahres zulässig. Die freie
Handelbarkeit der Vermögensanlage ist durch das
Zustimmungserfordernis der Geschäftsführung und
der Treuhandkommanditistin, die Übertragbarkeit
zum 31. Dezember eines jeden Jahres, die Mindestbeteiligungssumme
von EUR 10.000 oder Teilbarkeit
durch 1.000 sowie das Fehlen eines geregelten
Zweitmarktes eingeschränkt.
Eine teilweise Übertragung ist ausgeschlossen,
soweit hierdurch Gesellschaftsanteile entstehen,
die EUR 10.000 unterschreiten oder nicht durch
1.000 glatt teilbar sind. Voraussetzung ist jedoch
die Zustimmung der persönlich haftenden Gesellschafterin,
die diese nur aus wichtigem Grund versagen
darf. Eine Verfügung, die zu einer Trennung
der Beteiligung von Nutzungsrechten am Gesellschaftsanteil
führt, wie z. B. die Bestellung eines
Nießbrauchs, ist nicht zulässig. Die Übertragung ist
nur wirksam, wenn die persönlich haftende Gesellschafterin
und die Treuhandkommanditistin dieser
vorher zugestimmt haben. Dabei ist zu beachten,
dass für die Anteile der Fondsgesellschaft ein geregelter
Zweitmarkt, etwa im Sinne einer Börse mit
gesetzlich geregelten Markt- und Preisbildungsregelungen,
nicht besteht (vgl. auch „Anlegergefährdende
Risiken“, Unterpunkt „Fungibilität“, Seite
24). Einzelheiten der Anteilsübertragung sind in §
13 des Gesellschaftsvertrages geregelt.
BEENDIGUNG DER BETEILIGUNG
Die Kündigung einer Beteiligung ist frühestens
zum 31. Dezember 2022 mit einer Kündigungsfrist
von drei Monaten zum Ende des Geschäftsjahres
möglich. Nach Ablauf der Kündigungsausschlussfrist
(also je nach Ausübung der Verlängerungsoption
durch die Geschäftsführung des Fonds ab dem
Jahr 2023, 2024) ist auch ein Ausscheiden jeweils
zum 31. Dezember eines jeden Jahres aus der
Fondsgesellschaft mit einer Kündigungsfrist von
drei Monaten möglich.
Ab dem Jahr 2020 können die Gesellschafter
durch Beschlussfassung eine Entscheidung bzgl.
des vorzeitigen Verkaufs der Vermögenswerte der
Gesellschaft fassen, wenn die Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft den Verkauf wegen des wirtschaftlichen
Umfelds empfiehlt und der Verkaufserlös
für die Rückzahlung der Kommanditeinlage zzgl.
Agio vor Steuern an alle Gesellschafter ausreicht.
Des Weiteren scheidet ein Gesellschafter u. a.
dann aus der Gesellschaft aus, wenn über sein
Vermögen das Insolvenzverfahren eröffnet wird
oder ein Gesellschafter seine aus dem Gesellschaftsverhältnis
resultierenden Pflichten in grobem
Maße verletzt hat. Eine grobe Pflichtverletzung
stellt z. B. das Unterlassen der rechtzeitigen
Einzahlung der gesamten Kommanditeinlage dar.
In allen Fällen des Ausscheidens eines Gesellschafters
wird die Gesellschaft nicht aufgelöst,
sondern von den übrigen Gesellschaftern fortgeführt.
Das Ausscheiden eines Gesellschafters sowie
die Ausschlussvoraussetzungen sind in § 15
des Gesellschaftsvertrages im Einzelnen geregelt.
Die Feststellung des Abfindungsguthabens richtet
sich nach dem der Beteiligungsquote des Anlegers
entsprechenden Anteil am Betriebsvermögen
der Gesellschaft, wobei ein ideeller Geschäftswert
(Firmenwert) bei der Ermittlung der Abfindung
außer Betracht bleibt. Abzuziehen sind die durch
das Ausscheiden bedingten Kosten, Abgaben und
steuerlichen Nachteile. Die Feststellung der Höhe
der Abfindung erfolgt auf den zum Zeitpunkt des
Wirksamwerdens des Ausscheidens ermittelten
Auseinandersetzungswert der in Polen belegenen
Windenergieanlagen abzüglich 10 %. Da die
Gesellschaft sich an Projekten beteiligt, deren
Bewertbarkeit in besonderem Maße von der
Fertigstellung des jeweiligen Projektes abhängig
ist, wird für den Auseinandersetzungswert auf
die Fertigstellung abgestellt. Der Auseinandersetzungswert
wird daher aus dem Buchwert der
jeweils unfertigen Projekte und dem Liquidationswert
der jeweils fertigen Projekte berechnet.
(vgl. § 16 des Gesellschaftsvertrages).
ZAHLSTELLE
Sämtliche Zahlungen, die der Fonds im Verhältnis
zum Anleger zu leisten hat, werden von
der Treuhandkommanditistin, der Elbtreuhand
Martius 8 GmbH (Anschrift: Elbchaussee 336,
22609 Hamburg) durchgeführt.
Die Zahlstelle hält den Verkaufsprospekt, das Vermögensanlagen-Informationsblatt
sowie künftig
den letzten veröffentlichten Jahresabschluss und
den Lagebericht zur kostenlosen Ausgabe bereit.
EINZELHEITEN DER ERBRINGUNG
DER KOMMANDITEINLAGE
Die Anleger haben die fälligen Kommanditeinlagen
zzgl. eines Aufgeldes (Agio) in Höhe
von 3 % der Kommanditeinlage innerhalb von
14 Tagen nach Annahme der Beitrittserklärung
auf das in der Beitrittserklärung angegebene
Treuhandkonto der Elbtreuhand Martius 8
GmbH, Konto 409 306 003 bei der DONNER &
REUSCHEL Aktiengesellschaft, BLZ 200 303 00,
per Überweisung zu leisten.
ENTGEGENAHME VON ZEICHNUNGEN
Interessenten haben ihre auf den treuhänderischen
Erwerb einer Kommanditbeteiligung an der
Fondsgesellschaft durch die Treuhänderin (Elbtreuhand
Martius 8 GmbH) gerichtete Willenserklärung
(die Beitrittserklärung) innerhalb der Zeichnungsfrist
an die Elbtreuhand Martius 8 GmbH, Elbchaussee
336, 22609 Hamburg, zu senden. Die
Übersendung der Beitrittserklärungen kann auch
durch den Vertriebspartner vorgenommen werden.
ZEICHNUNGSFRIST
Das öffentliche Angebot der Vermögensanlage
beginnt einen Werktag nach der Veröffentlichung
des Verkaufsprospektes. Die Zeichnungsfrist läuft
bis zum 30. März 2013 und kann von der persönlich
haftenden Gesellschafterin nach eigenem
Ermessen bis maximal zum 31. Dezember 2013
verlängert werden. Die Zeichnung kann jederzeit
durch die Geschäftsführung nach deren freiem
Ermessen auch vor dem Erreichen des genannten
Maximalbetrages eingestellt werden. Darüber
hinaus gibt es keine Möglichkeit, die Zeichnung
vorzeitig zu schließen oder Zeichnungen, Anteile
oder Beteiligungen zu kürzen.
KEIN GRENZÜBERSCHREITENDES
ANGEBOT
Die Vermögensanlage wird nur in Deutschland
angeboten.
Weitere Angaben zur
Vermögensanlage
Angaben zu den weiteren Kosten, den weiteren
Leistungen und der Gesamthöhe der Provisionen
befinden sich auf Seite 18 ff.
Weitere Vergütungen
Zudem ist mit der elbfonds Capital GmbH eine Erfolgsvergütung
(sogenannte Hurdle Rate) vereinbart
worden. Erst nachdem der Anleger den prognos-
58

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
tizierten Gesamtmittelrückfluss von 194,53 % vor
Steuern erhalten hat, soll die elbfonds Capital GmbH
an den weiteren Überschüssen nach der Maßgabe
beteiligt werden, dass diese zu 70 % den Anlegern
und zu 30 % der elbfonds Capital GmbH zufließen.
Die elbfonds Estate GmbH erhält für ihre Tätigkeit
als Dienstleister der Fondsgesellschaft auf
Grundlage eines Investitionsberatungsvertrages
für die Erstellung der Due Diligence je erworbener
Objektgesellschaft einen Betrag in Höhe von EUR
50.000. Darüber hinaus erhält sie die folgenden
Vergütungen: 1 % Maklergebühr bezogen auf den
Kaufpreis beim schlüsselfertigen Erwerb der Windenergieanlagen
oder ebenfalls 1% bezogen auf
die gesamten prognostizierten Investitions- bzw.
Herstellungs- und Nebenkosten lt. Investitonsmemorandum,
0,25 % Ankaufsberatung bezogen auf
die gesamten prognostizierten Investitions- bzw.
Herstellungs- und Nebenkosten lt. Investitionsmemorandum,
0,75 % Fremdfinanzierungsvermittlung
bezogen auf das aufgenommene Fremdkapital,
1,5 % Verkaufsberatung bezogen auf die
erzielten Verkaufspreise.
Für die Führung der Konten für die polnischen
Projektgesellschaften erhält die Deutsche
Bank Polska S.A. jeweils eine Vergütung von ca.
65 Zloty pro Monat.
Einzelheiten zu den verschiedenen Positionen
der Vergütungen, insbesondere ihre Auswirkungen
in der Gesamtkalkulation, sind in dem Investitions-
und Finanzierungsplan (Mittelherkunft
und Mittelverwendung) in Prospektabschnitt
„Finanzteil“ (Seite 72 ff.) erläutert.
GESELLSCHAFTSVERTRAG SOWIE
TREUHAND- UND BETEILIGUNGS-
VERWALTUNGSVERTRAG
Grundlage der unternehmerischen Beteiligung
der Anleger als Treugeber sind der Gesellschaftsvertrag,
der auf den Seiten 101 ff. abgedruckt ist,
der Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
(siehe Seite 111 ff.) sowie die jeweilige Beitrittserklärung
des Anlegers.
ANGABEN ÜBER DIE EMITENTIN
(§ 5 VERMVERKPROSPV)
Firma, Sitz, Geschäftsanschrift
Die Firma der Emittentin lautet: DIREKT INVEST
POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH
& Co. KG. Die Fondsgesellschaft hat ihren Sitz
in Hamburg. Die Geschäftsanschrift lautet: Elbchaussee
336, 22609 Hamburg.
Gründungsdatum, Dauer, Rechtsform und
-ordnung
Die Fondsgesellschaft wurde am 14. Mai 2012
gegründet. Die Fondsgesellschaft ist auf unbestimmte
Dauer errichtet und wird in der Rechtsform
der Kommanditgesellschaft geführt. Die
Fondsgesellschaft unterliegt der Rechtsordnung
der Bundesrepublik Deutschland. Die geplante
Fondslaufzeit endet am 31. Dezember 2022. Zu
diesem Zeitpunkt kann die Fondsgesellschaft
erstmalig ordentlich gekündigt werden. Allerdings
ist die Geschäftsführung berechtigt, eine
Verlängerungsoption auszuüben. Dies bedeutet,
dass sie jeweils bis zum 30. Juni 2022 und zum
30. Juni 2023 beschließen kann, dass eine Kündigung
erstmals zum 31. Dezember 2023 bzw.
31. Dezember 2024 möglich ist. Eine weitere
Verlängerungsoption kann die Geschäftsführung
nicht beschließen.
Ab dem Jahr 2020 können die Gesellschafter
durch Beschlussfassung eine Entscheidung bzgl.
des vorzeitigen Verkaufs der Vermögenswerte der
Gesellschaft fassen, wenn die Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft den Verkauf wegen des wirtschaftlichen
Umfelds empfiehlt und der Verkaufserlös
für die Rückzahlung der Kommanditeinlage zzgl.
Agio vor Steuern an alle Gesellschafter ausreicht.
Persönlich haftende Gesellschafterin /
Geschäftsführung
Persönlich haftende Gesellschafterin der DIREKT
INVEST POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds
GmbH & Co. KG ist die elbfonds Capital Verwaltung
GmbH, eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung
nach deutschem Recht. Grundsätzlich haftet eine
persönlich haftende Gesellschafterin unbeschränkt.
Als GmbH ist die Haftung der elbfonds Capital
Verwaltung GmbH auf ihr Gesellschaftsvermögen
beschränkt. Geschäftsgegenstand der elbfonds
Capital Verwaltung GmbH ist die Beteiligung als
persönlich haftende Gesellschafterin und die Übernahme
der Geschäftsführung von Gesellschaften,
wie die der DIREKT INVEST POLEN 8. Die elbfonds
Capital Verwaltung GmbH ist als persönlich haftende
Gesellschafterin alleiniges Geschäftsführungsorgan
der DIREKT INVEST POLEN 8 und
vertritt die Fondsgesellschaft gerichtlich und außergerichtlich.
Es gibt keine von den gesetzlichen
Regelungen abweichenden Bestimmungen in der
Satzung der persönlich haftenden Gesellschafterin.
Die Gesellschaft hat am 02. September 2010
ihre Geschäftstätigkeit aufgenommen. Sie hat ihren
Sitz in Hamburg. Die Geschäftsanschrift lautet:
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg.
Geschäftsführer der elbfonds Capital Verwaltung
GmbH sind Frank Waschwill und Andreas
Brinke. Die Geschäftsführung ist bei der Geschäftsanschrift
geschäftsansässig. Das vollständige
eingezahlte Stammkapital der persönlich
haftenden Gesellschafterin beträgt EUR 25.000.
Die persönlich haftende Gesellschafterin ist am
Kommanditkapital sowie am Ergebnis des DIREKT
INVEST POLEN 8 nicht beteiligt. Alleiniger Gesellschafter
der elbfonds Capital Verwaltung GmbH ist
die elbfonds Capital GmbH.
ABWEICHENDE GESELLSCHAFTS-
VERTRAGLICHE BESTIMMUNGEN
DER EMITTENTIN VON DER
GESETZLICHEN REGELUNG
Bei einer Publikums-Kommanditgesellschaft wie
dem DIREKT INVEST POLEN 8 stehen – vergleichbar
mit einer Aktiengesellschaft oder einer GmbH – die
kapitalorientierten Verhältnisse der Gesellschafter
im Vordergrund. Für eine Kommanditgesellschaft
gelten neben den allgemeinen gesetzlichen Regelungen,
insbesondere die gesetzlichen Regelungen
des Handelsgesetzbuches (HGB). Das HGB stellt
jedoch in seinen Vorschriften über die Kommanditgesellschaft
auf die persönliche Verbundenheit der
Gesellschafter ab. Für eine Publikums-Kommanditgesellschaft
ist also eine kapitalistische Beteiligung
prägend, wohingegen das gesetzliche Leitbild des
HGB das personalistische Moment hervorhebt.
Nach dem Grundsatz der §§ 109, 161 Abs. 2 HGB
gilt dabei, dass die Gesellschafter das Rechtsverhältnis
untereinander gesellschaftsvertraglich im
Wesentlichen frei regeln können. Nur wenn im
Gesellschaftsvertrag zu bestimmten Punkten keine
Regelungen getroffen sind, finden insoweit die Regelungen
des HGB Anwendung.
Um der finanzorientierten Struktur des DIREKT
INVEST POLEN 8 gerecht zu werden, sind für viele
die Beteiligung betreffende Fragen, viele von den
gesetzlich geltenden Regelungen, insbesondere
die des HGB, in den Gesellschaftsvertrag aufgenommen
worden. Es ist auf folgende abweichende
Regelungen hinzuweisen:
Aufnahme in die Fondsgesellschaft
Die Aufnahme eines Gesellschafters bedarf laut
HGB der Zustimmung aller Gesellschafter (§§
61, 114). Nach dem Gesellschaftsvertrag (§ 4) ist
die Treuhänderin ermächtigt, das Kommanditkapital
der Fondsgesellschaft durch Aufnahme
von Gesellschaftern bzw. Treugebern auf bis zu
EUR 15.000.000 und mit Zustimmung der Geschäftsführung
um weitere EUR 15.000.000 auf
insgesamt bis zu EUR 30.000.000 zu erhöhen,
ohne dass hierzu weitere Gesellschafterbeschlüsse
erforderlich sind.
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Beschlussfassung
Laut HGB sind die Mehrheiten für die von den
Gesellschaftern zu fassenden Beschlüsse im Zweifel
nach der Zahl der Gesellschafter zu berechnen
(§§ 161, 119). Nach § 9 des Gesellschaftsvertrages
werden die Stimmen der Gesellschafter hingegen
entsprechend dem eingezahlten Kommanditkapital
berechnet.
Geschäftsführung
Die Geschäftsführung durch den persönlich haftenden
Gesellschafter umfasst nach dem HGB ganz
allgemein sämtliche Geschäfte, soweit sie über den
gewöhnlichen Geschäftsbetrieb nicht hinausgehen
(§ 164 HGB). Anderenfalls dürfen die Kommanditisten
einer Handlung der Geschäftsführung widersprechen,
d. h. für außergewöhnliche Geschäfte ist
ein Zustimmungsbeschluss sämtlicher Kommanditisten
erforderlich. In § 9 des Gesellschaftsvertrages
ist die Zuständigkeit der Geschäftsführung einerseits
und der Gesellschafterversammlung bzw.
deren Zustimmungserfordernis andererseits für
eine Vielzahl von Beschlussgegenständen gegeneinander
abgegrenzt. Für bestimmte Beschlüsse ist
die Mehrheit von 75 % der Stimmen erforderlich.
Gewinn- und Verlustverteilung
Nach dem HGB erfolgt die Gewinn- und Verlustbeteiligung
nach Köpfen, wobei im Fall eines
Gewinnes jedem Gesellschafter vorab ein
Anteil in Höhe von 4 % seines Kapitalanteiles
zusteht (§§ 161, 168, 121 HGB). Die Gewinnund
Verlustbeteiligung an dem DIREKT INVEST
POLEN 8 erfolgt für die Anleger gemäß dem Gesellschaftsvertrag
(§ 11) nach dem Grundsatz
der Beteiligung entsprechend dem eingezahlten
Festkapital. Vorab erhalten Frühzeichner einen zusätzlichen
Gewinnanteil ausgezahlt.
Auszahlungen
(Entnahmen und Ausschüttungen)
Das HGB sieht für den persönlich haftenden Gesellschafter
ein Entnahmerecht in Höhe von 4 %
seines Kapitalanteiles vor. Er kann weitere Gewinne
nur entnehmen, wenn dies nicht zum Schaden
der Gesellschaft ist (§§ 161, 122 HGB). Ein
Kommanditist kann nach HGB nur Auszahlungen
verlangen, soweit ein Gewinn entstanden und seine
Einlage nicht durch Verluste gemindert wurde.
Der Gesellschaftsvertrag (§ 12) sieht im Gegensatz
zum gesetzlichen Leitbild des HGB differenzierte
Entnahmeregelungen vor.
Übertragung der Beteiligung
Wie die Aufnahme von neuen Gesellschaftern
sieht das HGB bei der Übertragung der Beteiligung
als Grundlagenbeschluss eine Zustimmung aller
Gesellschafter vor (§§ 161, 114 HGB). Nach dem
Gesellschaftsvertrag (§ 13) ist die Zustimmung
der persönlich haftenden Gesellschafterin ausreichend,
die nur aus wichtigem Grund versagt
werden darf.
Kündigungsfristen
Für die Kündigung des Gesellschaftsverhältnisses
sieht das HGB eine Frist von sechs Monaten zum
Schluss des Geschäftsjahres vor (§§ 161, 132 HGB).
Eine ordentliche Kündigung des DIREKT INVEST
POLEN 8 ist laut Gesellschaftsvertrag (§ 15) erstmals
zum 31. Dezember 2022, vorbehaltlich der
Ausübung der Verlängerungsoption durch die persönlich
haftende Gesellschafterin von zweimal einem
Jahr, mit einer Frist von drei Monaten möglich.
Ab dem Jahr 2020 können die Gesellschafter
durch Beschlussfassung eine Entscheidung bzgl.
des vorzeitigen Verkaufs der Vermögenswerte der
Gesellschaft fassen, wenn die Geschäftsführung
der Fondsgesellschaft den Verkauf wegen des wirtschaftlichen
Umfelds empfiehlt und der Verkaufserlös
für die Rückzahlung der Kommanditeinlage zzgl.
Agio vor Steuern an alle Gesellschafter ausreicht.
Auflösung der Fondsgesellschaft
Die Auflösung der Fondsgesellschaft ist ein Grundlagenbeschluss,
der nach HGB der Zustimmung
aller Gesellschafter bedarf (§§ 161, 114 HGB).
Der Gesellschaftsvertrag (§ 17) sieht eine Mehrheit
von 75 % der abgegebenen Stimmen vor.
Beirat
Die Bildung eines Beirates ist nach HGB nicht
vorgesehen. Die Fondsgesellschaft ist nach dem
Gesellschaftsvertrag (§ 7) berechtigt, aus ihrer
Mitte einen aus bis zu drei Mitgliedern bestehenden
Beirat zu bestellen. Soweit dies geschieht,
sind die Aufgaben des Beirates die Beratung
der Geschäftsführung und die Wahrnehmung
der Interessen der übrigen Gesellschafter. Eines
der Mitglieder wird von der Treuhänderin benannt,
die weiteren Mitglieder werden von den
Kommanditisten und Treugebern gewählt. Ein
Beiratsvorsitzender kann innerhalb des Beirates
bestimmt werden. Beschlüsse fasst der Beirat
mit einfacher Mehrheit, bei Stimmengleichheit
entscheidet die Stimme des Vorsitzenden.
Darüber hinaus bestehen keine von der gesetzlichen
Regelung abweichenden Bestimmungen im
Gesellschaftsvertrag der Emittentin.
VERFLECHTUNGEN
Eine Übersicht über die Gesellschaftsstrukturen und die daraus resultierenden Verflechtungen der beteiligten Unternehmen ergibt sich aus folgendem Überblick,
wobei ergänzend auch auf das Kapitel „Anlagespezifische Risiken“, Unterpunkt „Verflechtungen und Interessenkonflikte“, Seite 30, verwiesen wird.
Firma | Geschäftsanschrift DIREKT INVEST POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
Handelsregister
HRA 114845 (Amtsgericht Hamburg)
Funktion
Fondsgesellschaft und Emittentin
Tag der ersten Eintragung 07. 06. 2012
Gesellschafter
Kommanditist: Elbtreuhand Martius 8 GmbH | Komplementär: elbfonds Capital Verwaltung GmbH
Geschäftsführung
elbfonds Capital Verwaltung GmbH, vertreten durch die Geschäftsführer Frank Waschwill und Andreas Brinke
Kapital
Kommanditkapital von ursprünglich EUR 1.000, es ist eine Erhöhung auf bis zu EUR 15.000.000 geplant, eine Erhöhung um weitere
EUR 15.000.000 auf insgesamt EUR 30.000.000 ist möglich
Verträge und Verflechtungen
Die Elbtreuhand Martius 8 GmbH ist als Treuhänderin und im Rahmen der Anlegerverwaltung tätig.
Die elbfonds Capital GmbH ist mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage betraut. Darüber hinaus wurden Verträge über die
Eigenkapitalvermittlung, die Erstellung der Fondskonzeption, über die Prospekterstellung und Marketingmaßnahmen geschlossen.
Mit der DONNER & REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft mbH & Co. KG wurde ein Mittelverwendungskontrollvertrag abgeschlossen.
Mit der elbfonds Estate GmbH besteht ein Investitonsberatungsvertrag.
Mit der elbfonds Report GmbH wurde ein Dienstleistungsvertrag über die laufende Betreuung und Information der Anleger abgeschlossen.
60

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Firma | Geschäftsanschrift
Handelsregister
Funktion
Tag der ersten Eintragung 21. 07. 2010
Gesellschafter
Geschäftsführung
elbfonds Capital GmbH | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRB 114537 (Amtsgericht Hamburg)
Anbieterin und Prospektverantwortliche
elbfonds GmbH
Stephan Groht, Andreas Brinke
Kapital Stammkapital: EUR 150.000
Verträge und Verflechtungen
Die elbfonds GmbH ist alleinige Gesellschafterin der elbfonds Capital GmbH.
Die elbfonds Capital GmbH ist alleinige Gesellschafterin der elbfonds Capital Verwaltung GmbH.
Die elbfonds Capital GmbH ist mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage betraut.
Die elbfonds Capital GmbH hat folgende Geschäftsbesorgungsverträge mit dem DIREKT INVEST POLEN 8
geschlossen:
• Eigenkapitalvermittlungsvertrag
• Geschäftsbesorgungsvertrag über die Beratung bei der Erstellung einer Fondskonzeption
• Geschäftsbesorgungsvertrag über die Beratung bei der Prospekterstellung und Marketingmaßnahmen
Firma | Geschäftsanschrift
Handelsregister
Funktion
Tag der ersten Eintragung 12. 07. 2012
Gesellschafter
Geschäftsführung
Elbtreuhand Martius 8 GmbH | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRB 115615 (Amtsgericht Hamburg)
Treuhänderin im Rahmen der Anlegerverwaltung
Elbtreuhand Martius GmbH
Waltraud Langenbacher
Kapital Stammkapital: EUR 25.000
Verträge und Verflechtungen
Die Elbtreuhand Martius 8 GmbH ist auch Gründungskommanditistin der Emittentin
• Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
Firma | Geschäftsanschrift
Handelsregister
Funktion
Tag der ersten Eintragung 30. 09. 2010
Gesellschafter
Geschäftsführung
elbfonds Capital Verwaltung GmbH | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRB 115350 (Amtsgericht Hamburg)
Komplementärin der Fondsgesellschaft
elbfonds Capital GmbH
Frank Waschwill, Andreas Brinke
Kapital Stammkapital: EUR 25.000
Verträge und Verflechtungen
Die elbfonds Capital Verwaltung GmbH ist Komplementärin und Geschäftsführerin des DIREKT INVEST POLEN 8 Windenergie Portfolio
Fonds GmbH & Co. KG.
Firma | Geschäftsanschrift DONNER & REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft mbH & Co. KG | Ballindamm 27, 20095 Hamburg
Handelsregister
HRA 65471 (Amtsgericht Hamburg)
Funktion
Dienstleister, Mittelverwendungskontrolleur
Tag der ersten Eintragung 09. 01. 2002
Gesellschafter
Treuhand Contor Vermögensverwaltungs-Gesellschaft mit beschränkter Haftung
Geschäftsführung
Treuhand Contor Vermögensverwaltungs-Gesellschaft mit beschränkter Haftung, vertreten durch die Geschäftsführer Thomas Krone,
Thomas Mangels, Kristin Eckmann
Kapital Stammkapital: EUR 52.000
Verträge und Verflechtungen
• Mittelverwendungskontrollvertrag
61

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Firma | Geschäftsanschrift elbfonds Estate GmbH | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
Handelsregister
HRB 96864 (Amtsgericht Hamburg)
Funktion
Dienstleister
Tag der ersten Eintragung 29. 03. 2006
Gesellschafter
elbfonds GmbH
Geschäftsführung
Stephan Groht
Kapital Stammkapital: EUR 25.000
Verträge und Verflechtungen • Investitionsberatungsvertrag über Maklertätigkeit, Ankaufsberatung, Verkaufsberatung und Fremdfinanzierung
Firma | Geschäftsanschrift elbfonds Report GmbH | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
Handelsregister
HRB 117182 (Amtsgericht Hamburg)
Funktion
Dienstleister
Tag der ersten Eintragung 17. 02. 2011
Gesellschafter
elbfonds GmbH
Geschäftsführung
Stephan Groht
Kapital Stammkapital: EUR 25.000
Verträge und Verflechtungen • Dienstleistungsvertrag über laufende Betreuung und Information der Anleger der Fondsgesellschaft
Firma | Geschäftsanschrift elbfonds GmbH | Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
Handelsregister
HRB 97210 (Amtsgericht Hamburg)
Funktion
Gesellschafterin der Anbieterin
Tag der ersten Eintragung 10. 05. 2006
Gesellschafter
Stephan Groht
Geschäftsführung
Stephan Groht
Kapital Stammkapital: EUR 500.000
Verträge und Verflechtungen • Die elbfonds GmbH ist alleinige Gesellschafterin der elbfonds Capital GmbH.
• Die elbfonds GmbH ist alleinige Gesellschafterin der elbfonds Estate GmbH.
• Die elbfonds GmbH ist alleinige Gesellschafterin der elbfonds Report GmbH.
Firma | Geschäftsanschrift elbfonds Service Sp. z o.o. | ul. Juliusza Kossaka 11, 01-576 Warszawa
Handelsregister
KRS-Nummer: 0000375929 (Landesgerichtsregister Warschau)
Funktion
Dienstleister
Tag der ersten Eintragung 14. 01. 2011
Gesellschafter
elbfonds Estate GmbH
Geschäftsführung
Dr. jur. Kurt-Georg Herzog, Stefan Haupt
Kapital PLN 100.000
Verträge und Verflechtungen • Kaufmännisches und technisches Management
GEGENSTAND DES UNTERNEHMENS
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau
und Erwerb von Windenergieanlagen, die ein
Portfolio von ausschließlich in Polen belegenen
Windparks bilden, mit dem Ziel, mit den Windenergieanlagen
langfristig Strom zu erzeugen
und zu verkaufen. Die Gesellschaft kann zum
Erreichen des vorgenannten Zwecks polnische
Objektgesellschaften mit einem im vorgenannten
Sinn entsprechenden Unternehmensgegenstand
errichten oder sich an anderen Gesellschaften
beteiligen.
HANDELSREGISTER
Die Fondsgesellschaft ist im Handelsregister
des Amtsgerichts Hamburg unter HRA 114845
eingetragen.
KONZERNANGABEN
Die Emittentin gehört keinem Konzern an.
62

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Beteiligungsstruktur / Wesentliche Vertragspartner der Emittentin
elbfonds
Estate GmbH
elbfonds Capital GmbH
elbfonds
Report GmbH
Private Investoren
Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
• Investitionsberatungsvertrag
• Finanzierungsvermittlungsvertrag
Geschäftsbesorgungsverträge
Dienstleistungsvertrag
elbfonds Capital
Verwaltung GmbH
Komplementärin
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
Treuhandkommanditistin
DONNER & REUSCHEL TREUHAND-
Gesellschaft mbH & Co. KG
Mittelverwendungskontrollvertrag
Deutschland
DIREKT INVEST POLEN 8
Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
Polen
Kommanditistin
DIP Capital Sp. z o.o.
Deutsche Bank Polska S.A.
Komplementärin
DIP 8 Sp.k. 1
DIP 8 Sp.k. 2 DIP 8 Sp.k. 3
elbfonds Service Sp. z o.o.
• Kaufmännischer und technischer
Betriebsführungsvertrag
externe Partner
• Geschäftsbesorgungsverträge
Geschäftsführung
Geschäftsbesorgungsverträge
Gesellschaftsanteil an
den jeweiligen
Gesellschaften
Mittelfreigabe
ERLÄUTERUNG DER
BETEILIGUNGSTRUKTUR
Beteiligungsstruktur in Deutschland
Die Anleger beteiligen sich über die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH als Treugeber an dem als
Fondsgesellschaft fungierenden DIREKT INVEST
POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH
& Co. KG.
Einzelheiten betreffend die Fondsgesellschaft
werden im Prospektabschnitt auf Seite 57 ff.
näher erläutert.
Vertragsbeziehungen in Deutschland
Die Fondsgesellschaft hat verschiedene Geschäftsbesorgungsverträge
abgeschlossen, deren
Inhalt und Vergütungsregelungen im Prospektabschnitt
„Angaben zu den weiteren Kosten, den
weiteren Leistungen und der Gesamthöhe der Provisionen“
(Seite 18 ff.) sowie in der auf Seite 60 f.
abgedruckten Übersicht näher erläutert werden.
Die Geschäftsbesorgungsverträge haben die
Eigenkapitalvermittlung, die Fondskonzeption
sowie die Prospekterstellung und Marketingmaßnahmen
zum Inhalt, die die elbfonds Capital
GmbH für die Fondsgesellschaft erbringt.
63

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Geplante Beteiligungsstruktur in Polen
Die Fondsgesellschaft wird für den Kauf oder
Bau eines jeden Windparks eine polnische Objektgesellschaft
in der Rechtsform einer „Spolka z
ograniczona odpowiedzialnoscia“ (Sp. z o.o.) erwerben.
Diese Gesellschaftsform weist weitgehende
Ähnlichkeiten zu einer deutschen GmbH auf.
Die Fondsgesellschaft als Gesellschafter einer
Objektgesellschaft in der Rechtsform einer Sp. z
o.o. hat als wesentliches Recht das Vermögensrecht
der Beteiligung an dem zur Ausschüttung
vorgesehenen Bilanzgewinn inne. Darüber hinaus
haben die Gesellschafter, und damit auch
die Fondsgesellschaft über die Gesellschafterversammlung
ein weitgehendes Kontrollrecht,
was nur über im Gesellschaftsvertrag vorgesehene
Aufsichtsorgane – Aufsichtsrat, Revisionskommission
– eingeschränkt werden kann.
Zudem haben Gesellschafter die Möglichkeit Gesellschafterbeschlüsse
anzufechten. Die Gesellschafter
haben grundsätzlich nur solche Leistungen
zu erbringen, zu denen sie im Gesellschaftsvertrag
verpflichtet sind. Hierzu zählen
die Einbringung der Einlagen, die Erstattung von
zu Unrecht erhaltenen Auszahlungen sowie der
Ausgleich überhöht angesetzter Sacheinlagen
des jeweiligen Gesellschafters. Sofern der Gesellschaftsvertrag
nichts anderes bestimmt,
haben alle Gesellschafter die gleichen Rechte
und Pflichten. Im Gesellschaftsvertrag können
jedoch Vorzugsrechte im Hinblick auf Stimmrechte
oder Dividendenausschüttung vorgesehen
werden.
Alternativ ist auch der Erwerb einer „Spolka
komandytowa“ (Sp.k.) möglich. Die Rechtsform
einer Sp.k. ähnelt der Rechtsform der Kommanditgesellschaft
nach deutschem Recht. Wie eine
deutsche Kommanditgesellschaft hat auch eine
polnische Sp.k. mindestens einen beschränkt
haftenden Gesellschafter (Kommanditist) sowie
einen unbeschränkt haftenden Gesellschafter
(Komplementär). Alleinige Komplementärin einer
jeden Sp.k. ist eine Gesellschaft in der Rechtsform
einer „Spolka z ograniczona odpowiedzialnoscia“
(Sp. z o.o.). Die Geschäftsanteile der jeweiligen
Komplementär- Sp. z o.o. werden zu 99 % von der
elbfonds Capital GmbH gehalten.
Gestattet ist die Umwandlung einer Kapitalgesellschaft
wie der Sp. z o.o. in eine Personengesellschaft
wie die Sp.k., sofern mindestens zwei
Drittel der Gesellschafter und die zukünftigen
Komplementäre der Umwandlung zustimmen.
Der Ablauf einer Umwandlung nach polnischem
Gesellschaftsrecht ist vergleichbar mit einer Umwandlung
nach deutschem Recht, es müssen ein
Umwandlungsplan erstellt werden, ein Umwandlungsbeschluss
gefasst werden, sowie schließlich
die Umwandlung zur Wirksamkeit ins Handelsregister
eingetragen werden. Der umgewandelten
Gesellschaft stehen alle Rechte und Pflichten der
der Umwandlung unterzogenen Gesellschaft zu.
Aufgrund der Anforderungen des polnischen
Gesellschaftsrechtes wird der Geschäftsführer
der elbfonds Capital GmbH, Stephan Groht, ferner
einen Anteil von 1 % am Gesellschaftskapital
der Komplementärgesellschaft übernehmen.
Beim Erwerb der polnischen Objektgesellschaft
ist es möglich, dass sich ein anderer Partner
im Wege eines Co-Investments in Höhe von
bis zu 25 % am Kapital der jeweiligen Objektgesellschaft
beteiligen kann.
Der Gesellschaftsvertrag der Objektgesellschaft
soll jeweils derart gestaltet werden, dass bei Veräußerung
des Windparks die Parteien in entsprechendem
Verhältnis an dem Veräußerungsgewinn
der Objektgesellschaft beteiligt werden.
Darüber hinaus ist einer Erweiterung des Gesellschafterkreises
der polnischen Objektgesellschaften
nicht geplant, so dass die Fondsgesellschaft
im Hinblick auf Gesellschafterbeschlüsse
über die Geschicke der Gesellschaft praktisch
weitgehend allein entscheiden kann.
Vertragsbeziehungen in Polen
Kaufmännische und technische
Betriebsführung
Es ist beabsichtigt, dass die polnischen Objektgesellschaften
mit der elbfonds Service Sp. z o.o.
Verträge über die kaufmännische und technische
Betriebsführung der Windparks schließen.
Zur Unterstützung bei diesen Aufgaben kooperiert
die elbfonds Service Sp. z o.o. mit externen
Partnern. Zum Zeitpunkt der Aufstellung des
Verkaufsprospektes bestehen keine Verträge
betreffend der kaufmännischen und technischen
Betriebsführung.
Fremdfinanzierung
Es ist beabsichtigt, dass zur Finanzierung der
Windparks die jeweilige Objektgesellschaft
Darlehensverträge mit Banken abschließt. Die
Darlehensverträge werden sich dabei nach den
bei Vertragsabschluss jeweils geltenden Kreditgewährungsvoraussetzungen
richten und können
institutsbezogen variieren. Zum Zeitpunkt der
Prospektaufstellung, liegen keine verbindlichen
Finanzierungszusagen, auch betreffend Zwischenfinanzierungs-
und Endfinanzierungsmittel, vor.
Verbindliche Angaben zu den Konditionen und
Fälligkeiten der beabsichtigten Finanzierungen,
insbesondere auch im Hinblick auf Zwischenfinanzierungs-
und Endfinanzierungsmittel, sind
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung ebenfalls
nicht möglich.
Kontrollvertrag mit der Deutsche Bank
Polska S.A.
Es ist beabsichtigt, dass die Deutsche Bank
Polska S.A. mit Sitz in Warschau (Anschrift:
al. Armii Ludowej 26, 00-609 Warszawa) ein Treuhandkonto
führt, über das die Eigenmittel zum Erwerb
der Projektrechte und Errichtung oder dem
Erwerb von Windenergieanlagen geleitet werden.
In dem Kontoführungsvertrag soll geregelt werden,
dass Auszahlungen für Windenergieinvestitionen
nur zugelassen werden, wenn die Zahlung
auf ein Treuhandkonto des Verkäufers erst nach
Vorlage eines Investmentmemorandums, in dem
die Mittelverwendung und die Mittelherkunft geregelt
sind, erfolgen. Die Deutsche Bank Polska
S.A. agiert dabei nicht als Treuhänderin im Sinne
des § 12 Abs. 5 VermVerkProspV. Gravierende
Umstände und Beziehungen der Deutsche Bank
Polska S.A., die zu Interessenkonflikten führen
könnten, sind nicht bekannt.
Zur Errichtung und zum Betrieb der Windenergieanlagen
ist der Abschluss einer Vielzahl von
weiteren Verträgen notwendig, die aber zum
Zeitpunkt der Aufstellung des Verkaufsprospektes
noch nicht konkret feststehen.
ANGABEN ÜBER DAS KAPITAL DER
EMITTENTIN (§ 6 VERMVERKPROSPV)
Die Gesellschafter beteiligen sich an dem DI-
REKT INVEST POLEN 8 durch den Erwerb von
Kommanditanteilen. Die Höhe des gezeichneten
Kapitals zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
beträgt EUR 1.000 und ist voll eingezahlt. Es
handelt sich bei dem Kapital der Emittentin ausschließlich
um Kommanditkapital.
Der Gesellschaftsvertrag des DIREKT INVEST
POLEN 8 sieht ein Kommanditkapital von bis
zu EUR 15.000.000 vor, das insgesamt mit Zustimmung
der Geschäftsführung um weitere bis
zu EUR 15.000.000 auf insgesamt bis zu EUR
30.000.000 erhöht werden kann. Die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH ist als Treuhänderin ermächtigt
und bevollmächtigt, ihre Beteiligung
an dem DIREKT INVEST POLEN 8 von bisher EUR
64

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
1.000 durch Leistung und Erhöhung ihrer eigenen
Kommanditeinlage treuhänderisch für Rechnung
von Treugebern, jeweils in Verbindung mit
dem Abschluss von Treuhand- und Verwaltungsverträgen,
zu erhöhen. Von der im Rahmen der
vorstehend beschriebenen Erhöhung der Kommanditeinlage
der Elbtreuhand Martius 8 GmbH
übernommenen Pflichteinlage wird im Handelsregister
eine Haftsumme von 10 % eingetragen.
Hauptmerkmal der Anteile der persönlich haftenden
Gesellschafterin, der elbfonds Capital
Verwaltung GmbH, ist die Übernahme der persönlichen
Haftung sowie der Geschäftsführung
und – mangels eigener Einlage – die Nichtbeteiligung
am Vermögen der Emittentin.
Hauptmerkmal der Anteile der Elbtreuhand
Martius 8 GmbH ist – neben dem anteilsbezogenen
Stimmrecht – die Berechtigung, ihre Einlage
durch Erklärung gegenüber den persönlich haftenden
Gesellschaftern zu erhöhen und anteilig
im eigenen Namen aber für Rechnung der sich
mittelbar beteiligenden Treugeber, jeweils in Verbindung
mit dem Abschluss von Treuhand- und
Verwaltungsverträgen, zu halten. Weiterhin bestimmt
die Treuhänderin im Falle der Bestimmung
eines Beirates nach Anhörung der persönlich
haftenden Gesellschafterin ein Beiratsmitglied.
Im Übrigen stimmen die Hauptmerkmale der Anteile
der derzeitigen Gesellschafter mit denen der
beitretenden Anleger überein (vgl. Seite 57 ff.).
Bisher wurden keine Wertpapiere oder Vermögensanlagen
im Sinne des § 1 Abs. 2 des
Vermögensanlagegesetzes ausgegeben. Ferner
wurden von dem DIREKT INVEST POLEN 8 keine
umlaufenden Wertpapiere, die den Gläubigern
ein Umtausch- oder Bezugsrecht auf Aktien einräumen,
ausgegeben.
ANGABEN ÜBER DIE GRÜNDUNGS-
GESELLSCHAFTER BZW. DIE
GESELLSCHAFTER ZUM ZEITPUNKT
DER PROSPEKTAUFSTELLUNG
(§ 7 VERMVERKPROSPV)
Die Gründungsgesellschafter sind die Gesellschafter
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung.
Gründungsgesellschafter bzw. Gesellschafter
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung des
DIREKT INVEST POLEN 8 sind die persönlich
haftende Gesellschafterin, die elbfonds Capital
Verwaltung GmbH, sowie als Kommanditistin
die Elbtreuhand Martius 8 GmbH, beide mit Sitz
in Hamburg und geschäftsansässig Elbchaussee
336, 22609 Hamburg. Der Gesamtbetrag der
von den Gründungsgesellschaftern insgesamt
gezeichneten und voll eingezahlten Einlage
beträgt EUR 1.000 zzgl. 3 % Agio. Es handelt
sich dabei ausschließlich um Kommanditkapital.
Die persönlich haftende Gesellschafterin übernimmt
die Geschäftsführung und die persönliche
Haftung. Sie ist nicht berechtigt oder verpflichtet,
bei dem DIREKT INVEST POLEN 8 eine Kapitaleinlage
zu leisten und hält dementsprechend
keinen Kapitalanteil am Gesellschaftskapital.
Die elbfonds Capital Verwaltung GmbH erhält
für die Übernahme der Geschäftsführungstätigkeit
eine einmalige Vergütung von 0,25 % des
gezeichneten Kommanditkapitals inkl. gesetzlicher
Umsatzsteuer. Dies entspricht bei einem gezeichneten
Kommanditkapital von EUR 15.000.000
einer Vergütung in Höhe von insgesamt EUR
37.500 inkl. gesetzlicher Umsatzsteuer. Ab dem
Jahr 2013 erhält die elbfonds Capital Verwaltung
GmbH eine jährliche Vergütung von 0,5 % des gezeichneten
Kommanditkapitals zzgl. gesetzlicher
Umsatzsteuer. Dies entspricht bei einem gezeichneten
Kommanditkapital von EUR 15.000.000
für das Jahr 2013 einer Vergütung in Höhe von
EUR 75.000 zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer,
welche sich ab dem Jahr 2014 jeweils um 2,5 %
bezogen auf die jährliche Vergütung gegenüber
dem Vorjahr erhöht.
Die Haftungsvergütung für die elbfonds Capital
Verwaltung GmbH als Komplementärin der
Fondsgesellschaft beträgt gemäß Gesellschaftsvertrag
für das Jahr 2012 einmalig EUR 1.250 zzgl.
gesetzlicher Umsatzsteuer, sowie ab 2013 jährlich
EUR 2.500 zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Für die Errichtung der Treuhandverwaltung einschließlich
Verwaltungstätigkeit durch die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH ist gemäß Treuhandbeteiligungs-
und Verwaltungsvertrag sowohl einmalig
eine Vergütung von 0,25 % des gezeichneten
Kommanditkapitals zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer
als auch ab 2013 für die laufende Anlegerbetreuung
eine jährliche Vergütung in Höhe
von 0,25 % zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer auf
das gezeichnete Kommanditkapital vereinbart,
die sich ab 2014 jeweils um 2,5 % bezogen auf
die jährliche Vergütung gegenüber dem Vorjahr
erhöht. Bezogen auf die einmalige und laufende
Vergütung entspricht dies bei einem gezeichneten
Kommanditkapital von EUR 15.000.000 einem
Betrag in Höhe von insgesamt EUR 37.500 zzgl.
gesetzlicher Umsatzsteuer.
Über die gesamte Fondslaufzeit erhält die
Elbtreuhand Martius 8 GmbH konzeptionsgemäß
eine Vergütung in Höhe von EUR 457.627
zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer (einmalige und
laufende Vergütung). Gemäß § 11 Abs. 1 des Gesellschaftsvertrages
steht ihr darüber hinaus eine
Gewinnbeteiligung bezogen auf ihre geleistete
Kommanditeinlage in Höhe von EUR 1.000 zu.
Über die vorstehenden Angaben hinaus stehen
den Gründungsgesellschaftern bzw. den Gesellschaftern
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
keine Gewinnbeteiligungen, Entnahmerechte
oder sonstige Gesamtbezüge, insbesondere
Gehälter, Gewinnbeteiligungen, Aufwandsentschädigungen,
Versicherungsentgelte, Provisionen
und Nebenleistungen jeder Art zu.
Bei den Gründungsgesellschaftern bzw. den
Gesellschaftern zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
handelt es sich um juristische Personen.
Angaben in Bezug auf eine Verurteilung wegen
einer Straftat nach den §§ 263 bis 283 d des Strafgesetzbuches,
§ 54 des Kreditwesengesetzes,
§ 38 des Wertpapierhandelsgesetzes oder § 369
der Abgabenordnung im Inhalt, zu Eintragungen
in Führungszeugnissen oder wegen einer ausländischen
Verurteilung wegen einer Straftat, die mit
den v.g. inländischen Straftaten vergleichbar sind,
können daher nicht gemacht werden.
Über das Vermögen der Gründungsgesellschafter
bzw. der Gesellschafter zum Zeitpunkt der
Prospektaufstellung wurde innerhalb der letzten
fünf Jahre kein Insolvenzverfahren eröffnet oder
mangels Masse abgelehnt. Die Gründungsgesellschafter
bzw. die Gesellschafter zum Zeitpunkt
der Prospektaufstellung waren innerhalb der letzten
fünf Jahre auch nicht in der Geschäftsführung
einer Gesellschaft tätig, über deren Vermögen das
Insolvenzverfahren eröffnet oder mangels Masse
abgelehnt wurde.
Die Gründungsgesellschafter bzw. die Gesellschafter
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
benötigen keine Erlaubnis zum Betreiben von
Bankgeschäften oder zur Erbringung von Finanzdienstleistungen.
Bisher wurde von den Gründungsgesellschaftern
bzw. den Gesellschaftern
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung weder
eine der genannten Erlaubnisse beantragt noch
durch die Bundesanstalt (BaFin) aufgehoben.
Die Gründungsgesellschafter bzw. die Gesellschafter
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
sind weder mittelbar oder unmittelbar an Unternehmen
beteiligt noch für Unternehmen tätig,
die mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage
beauftragt sind. Die Gründungsgesellschafter
bzw. die Gesellschafter zum Zeitpunkt
der Prospektaufstellung sind auch selbst nicht
mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage
beauftragt.
65

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Die Gründungsgesellschafter bzw. die Gesellschafter
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
sind weder mittelbar oder unmittelbar an Unternehmen
beteiligt noch für Unternehmen tätig,
die der Emittentin Fremdkapital zur Verfügung
stellen. Die Gründungsgesellschafter bzw. die
Gesellschafter zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
stellen der Emittentin kein Fremdkapital
zur Verfügung oder vermitteln ihr welches.
Die Gründungsgesellschafter bzw. die Gesellschafter
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
sind weder mittelbar oder unmittelbar an Unternehmen
beteiligt noch für Unternehmen tätig,
die im Zusammenhang mit der Anschaffung
oder Herstellung der Anlageobjekte Lieferungen
oder Leistungen erbringen. Die Gründungsgesellschafter
bzw. die Gesellschafter zum Zeitpunkt der
Prospektaufstellung erbringen im Zusammenhang
mit der Anschaffung oder Herstellung der Anlageobjekte
keine Lieferungen oder Leistungen.
DIE GESCHÄFTSTÄTIGKEIT DER
EMITTENTIN (§ 8 VERMVERKPROSPV)
Die wichtigsten Tätigkeitsbereiche der Emittentin
und Gegenstand des Unternehmens ist
der Bau und Erwerb von Windenergieanlagen,
die ein Portfolio von ausschließlich in Polen
belegenen Windparks bilden, mit dem Ziel, mit
den Windenergieanlagen langfristig Strom zu
erzeugen und zu verkaufen. Die Gesellschaft
kann zum Erreichen des vorgenannten Zwecks
polnische Objektgesellschaften mit einem im
vorgenannten Sinn entsprechenden Unternehmensgegenstand
errichten oder sich an anderen
Gesellschaften beteiligen.
Weitere Einzelheiten zur Geschäftstätigkeit des
DIREKT INVEST POLEN 8 im Rahmen der geplanten
Bau- und Ankaufstätigkeit, sowie zu den Anlagezielen
des DIREKT INVEST POLEN 8 und der
Anlagepolitik sind ausführlich in dem Abschnitt
„Anlagestrategie“ (Seite 50 ff.) beschrieben.
Die Emittentin ist nicht abhängig von Patenten,
Lizenzen, Verträgen, neuen Herstellungsverfahren
mit wesentlicher Bedeutung für die Geschäftstätigkeit
oder Ertragslage der Emittentin.
Gerichts-, Schieds- und Verwaltungsverfahren,
die einen Einfluss auf die wirtschaftliche Lage
der Emittentin und der Vermögensanlage haben
können, bestehen nicht.
Zum Zeitpunkt der Aufstellung des Verkaufsprospektes
gibt es keine laufenden Investitionen.
Die Tätigkeit der Emittentin ist nicht durch außergewöhnliche
Ereignisse beeinflusst worden.
ERGÄNZENDE ANGABEN ZU DEN
ANLAGEOBJEKTEN (§ 9 II NR. 2 BIS
9 VERMVERKPROSPV)
Realisierungsgrad
Der DIREKT INVEST POLEN 8 hat bisher keine
Investitionen vorgenommen und keine Verträge
betreffend Investitionen abgeschlossen. Konkrete
Planungen für die Investitionen bestehen nicht.
Die Investitionen erfolgen nach Eingang und der
Verfügbarkeit des Kommanditkapitals. Wie beschrieben,
liegt bisher eine unterschriebene Absichtserklärung
(LOI) eines Projektentwicklers inklusive
eines Vorkaufsrechtes bis zum 31. 12. 2012
zum Erwerb der Projektrechte zur Errichtung von
zwei Windparks (Windpark 1 und Windpark 2)
vor. Für den dritten potentiellen Standort befindet
sich das Fondsmanagement in Verhandlungen mit
dem Projektverkäufer (vgl. Seite 53).
Dingliche Berechtigungen
bestimmter Personen
Der Prospektverantwortlichen, den Gründungsgesellschaftern
und den Mitgliedern der
Geschäftsführung der Emittentin, der Anbieterin
sowie der Treuhandgesellschaft und dem Mittelverwendungskontrolleur
stehen zum Zeitpunkt
der Aufstellung des Verkaufsprospektes an den
Anlageobjekten oder wesentlichen Teilen desselben
weder das Eigentum noch aus anderen
Gründen eine dingliche Berechtigung zu.
Es ist auch nicht geplant, in Objekte zu investieren,
an denen den vorgenannten Personen
dingliche Berechtigungen zustehen sollen.
Dingliche Belastungen der Anlageobjekte
Zum Zeitpunkt der Aufstellung des Verkaufsprospektes
bestehen keine nicht nur unerheblich
dinglichen Belastungen der Anlageobjekte.
Es ist beabsichtigt, dass zur Finanzierung der
einzelnen Objekte die jeweilige Objektgesellschaft
Darlehensverträge mit Banken abschließt.
Die Darlehensverträge werden sich dabei nach
den beim Zeitpunkt des Vertragsabschlusses
jeweils geltenden Kreditgewährungsvoraussetzungen
richten und können institutsbezogen
variieren. Daher können die genauen Vertragsinhalte
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung nicht
dargestellt werden. Es ist aber davon auszugehen,
dass die beteiligten Banken von den Objektgesellschaften
die Stellung dinglicher Sicherheiten zur
Sicherung der Darlehensansprüche zur Bedingung
der Darlehensausreichung machen werden.
Insoweit ist damit zu rechnen, dass es zu entsprechenden
dinglichen Belastungen bei den
Objektgesellschaften kommen wird, die aber
aufgrund der geschilderten Umstände zum Zeitpunkt
der Prospektaufstellung nicht abschließend
mitgeteilt werden können.
Beschränkung der
Verwendungsmöglichkeiten
Es bestehen keine rechtlichen oder tatsächlichen
Beschränkungen der Verwendungsmöglichkeiten
der Anlageobjekte. Dies gilt insbesondere
im Hinblick auf das Anlageziel.
Genehmigungen
Auf der Ebene der Emittentin sind keine behördlichen
Genehmigungen für die Anlageobjekte
erforderlich. Zur Erreichung der Anlageziele
des DIREKT INVEST POLEN 8 bzw. auf der
Ebene der jeweiligen polnischen Objektgesellschaften
sind eine Vielzahl von Genehmigungen
unerlässlich. Unter anderem sind die mit einer
Bebauung von Grundstücken und dem Netzanschluss
einhergehenden Genehmigungen notwendig.
Der Emittentin ist nicht bekannt, welche
der erforderlichen Genehmigungen zum Zeitpunkt
der Aufstellung des Verkaufsprospektes
von den polnischen Objektgesellschaften bereits
beantragt wurden oder diesen bereits vorliegen,
da noch keine Anlageobjekte erworben wurden.
Verträge über die Anschaffung oder
Herstellung der Anlageobjekte
Die Emittentin hat über die Anschaffung oder
Herstellung der Anlageobjekte oder wesentlicher
Teile davon zum Zeitpunkt der Aufstellung des Verkaufsprospektes
noch keine Verträge abgeschlossen.
Über die vorstehend genannten, im Prospektabschnitt
„Informationen zur Beteiligung und zur
Emittentin“ (Seite 57 ff.) gemachten Angaben zu
den abgeschlossenen Verträgen hinaus hat die
Fondsgesellschaft zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
keine weiteren Verträge abgeschlossen.
Bewertungsgutachten
Bewertungsgutachten wurden für die Anlageobjekte
nicht erstellt.
Lieferungen oder Leistungen
bestimmter Personen
Folgende Leistungen werden durch Personen
i. S. d. §§ 3, 7, 12 VermVerkProspV erbracht:
Die elbfonds Capital GmbH vermittelt das
Eigenkapital, berät bei der Erstellung der
Fondskonzeption sowie bei der Erstellung des
Prospektes und den Marketingmaßnahmen.
Die elbfonds Capital Verwaltung GmbH
übernimmt die persönliche Haftung und die Geschäftsführung
für der DIREKT INVEST POLEN 8
Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co.
66

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Die Elbtreuhand Martius 8 GmbH erwirbt
und verwaltet die mittelbaren Beteiligungen der
Anleger.
Die Donner & REUSCHEL Treuhand-Gesellschaft
mbH & Co. KG kontrolliert die Mittelverwendung.
Die hier genannten Lieferungen und Leistungen
werden ausführlich in den Prospektabschnitten
„Gesamthöhe der Provisionen oder
vergleichbarer Vergütungen“ sowie „Angaben
über die Gründungsgesellschafter der Emittentin“
sowie „Angaben über die Anbieterin, die
Prospektverantwortliche, die Treuhänderin und
sonstige Personen (§12 VermVerkProspVO)“ und
insbesondere in der Übersicht (Seite 60 f.) dargestellt.
Darüber hinaus werden keine nicht nur
geringfügigen Leistungen und Lieferungen durch
die Prospektverantwortliche, Gründungsgesellschafter
und Mitglieder der Geschäftsführung
der Emittentin sowie durch die Treuhänderin und
den Mittelverwendungskontrolleur erbracht.
Voraussichtliche Gesamtkosten
der Anlageobjekte
Bei dem vorliegenden Beteiligungsangebot handelt
es sich um einen sog. Blind-Pool. Angaben zu
den Gesamtkosten der geplanten Anlageobjekte
und zu den Kosten sind daher geschätzt und auf
Seite 73 ff. dargestellt.
ANGABEN ÜBER DIE MITGLIEDER
DER GESCHÄFTSFÜHRUNG
ODER DES VORSTANDES,
AUFSICHTSGREMIEN UND BEIRÄTE
DER EMITTENTIN
(§ 12 I UND II VERMVERKPROSPV)
Geschäftsführungsorgan des DIREKT INVEST
POLEN 8 ist die elbfonds Capital Verwaltung
GmbH. Die Mitglieder der Geschäftsführung der
Emittentin sind die Herren Frank Waschwill
und Andreas Brinke (Geschäftsanschrift jeweils:
Elbchaussee 336 in 22609 Hamburg) in ihrer
Eigenschaft als Geschäftsführer der persönlich
haftenden Gesellschafterin, der elbfonds Capital
Verwaltung GmbH. Bei den Mitgliedern der Geschäftsführung
liegt keine Funktionstrennung vor.
Aufsichtsgremien und Beiräte der Emittentin bestehen
zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung nicht.
In § 7 des Gesellschaftsvertrages ist jedoch die
Möglichkeit einen Beirat zu bestellen vorgesehen.
Den Mitgliedern der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
(Emittentin) stehen zum Zeitpunkt der
Prospektaufstellung keine Gewinnbeteiligungen,
Entnahmerechte, sonstige Gesamtbezüge, insbesondere
Gehälter, Aufwandsentschädigungen,
Versicherungsentgelte, Provisionen und Nebenleistungen
jeder Art zu.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Emittentin
wurden nicht wegen einer Straftat nach
den §§ 263 bis 283 d des Strafgesetzbuches,
§ 54 des Kreditwesengesetzes, § 38 des Wertpapierhandelsgesetzes
oder § 369 der Abgabenordnung
im Inhalt verurteilt. Die Mitglieder der Geschäftsführung
der Emittentin wurden auch nicht
wegen einer ausländischen Verurteilung wegen
einer Straftat, die mit den v. g. inländischen Straftaten
vergleichbar sind, verurteilt. Hinsichtlich
der Mitglieder der Geschäftsführung liegen gemäß
Führungszeugnis vom 27. 07. 2012 (Frank
Waschwill) und vom 13. 07. 2012 (Andreas Brinke)
keine Eintragungen vor.
Über das Vermögen der Mitglieder der Geschäftsführung
der Emittentin wurde innerhalb
der letzten fünf Jahre kein Insolvenzverfahren
eröffnet oder mangels Masse abgelehnt. Die
Mitglieder der Geschäftsführung der Emittentin
waren innerhalb der letzten fünf Jahre auch nicht
in der Geschäftsführung einer Gesellschaft tätig,
über deren Vermögen das Insolvenzverfahren
eröffnet oder mangels Masse abgelehnt wurde.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Emittentin
benötigen keine Erlaubnis zum Betreiben
von Bankgeschäften oder zur Erbringung von
Finanzdienstleistungen. Bisher wurde von den
Mitgliedern der Geschäftsführung der Emittentin
weder eine der genannten Erlaubnisse beantragt
noch durch die Bundesanstalt aufgehoben.
Frank Waschwill und Andreas Brinke sind auch
Geschäftsführer der elbfonds Capital Verwaltung
GmbH, die die Geschäftsführung sowie
die persönliche Haftung der Emittentin übernommen
hat.
Andreas Brinke ist auch Geschäftsführer der
elbfonds Capital GmbH. Diese ist mit dem Vertrieb
der Vermögensanlage betraut. Darüber hinaus
sind die Mitglieder der Geschäftsführung
der Emittentin weder mittelbar oder unmittelbar
an Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen
tätig, die mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage
beauftragt sind. Darüber hinaus
sind die Mitglieder der Geschäftsführung der
Emittentin auch selbst nicht mit dem Vertrieb
der emittierten Vermögensanlage beauftragt.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Emittentin
sind weder mittelbar oder unmittelbar an
Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen tätig,
die der Emittentin Fremdkapital zur Verfügung
stellen. Die Mitglieder der Geschäftsführung der
Emittentin stellen der Emittentin kein Fremdkapital
zur Verfügung oder vermitteln ihr welches.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Emittentin
sind weder mittelbar oder unmittelbar an
Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen
tätig, die im Zusammenhang mit der Anschaffung
oder Herstellung der Anlageobjekte Lieferungen
oder Leistungen erbringen. Die Mitglieder
der Geschäftsführung der Emittentin
erbringen im Zusammenhang mit der Anschaffung
oder Herstellung der Anlageobjekte keine
Lieferungen oder Leistungen.
ANGABEN ÜBER DIE TREUHÄNDERIN
(§ 12 V VERMVERKPROSPV)
SOWIE DEN MITTELVERWENDUNGS-
KONTROLEUR , DIE ANBIETERIN
BZW. PROSPEKTVERANTWORTLICHE
UND SONSTIGE PERSONEN (§ 12 VI
VERMVERKPROSPV)
Die Treuhänderin,
die Elbtreuhand Martius 8 GmbH
Die Treuhänderin ist die Elbtreuhand Martius 8
GmbH mit Sitz in Hamburg (Geschäftsanschrift:
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg). Das Mitglied
der Geschäftsführung der Treuhänderin
ist Frau Waltraud Langenbacher (Geschäftsanschrift:
Elbchausee 336 in 22609 Hamburg).
Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung
verfügt die Treuhänderin nicht über Vorstände,
Aufsichtsgremien und Beiräte. Die Treuhänderin
ist ist für die gesamte Fondslaufzeit
Ansprechpartner für die Anleger als Treuhandkommanditistin
bzw. im Falle einer direkten
Beteiligung als Verwaltungstreuhänderin. Die
Anleger erhalten über die Treuhänderin die regelmäßigen
Berichte über die wirtschaftliche
und steuerliche Entwicklung der Gesellschaft,
die Auszahlungen sowie die Einladungen zu den
Gesellschafterversammlungen.
Die Aufgaben der Treuhänderin sind die
Erhöhung des Kommanditkapitals auf EUR
14.999.000,00 (nach Zustimmung der Geschäftsführung
auf maximal EUR 29.999.000,00)
durch Einwerbung von Kommanditkapital sowie
im Innenverhältnis die Durchführung der Beteiligungs-
und Verwaltungstreuhand im Auftrag, für
Rechnung und auf Risiko des jeweils beitretenden
Treugebers. Rechtsgrundlage für die Tätigkeit
des Treuhänders ist der am 16. August 2012
angeschlossene Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
(abgedruckt ab Seite 111).
Das Treuhandverhältnis wird durch die Annahme
der Beitrittserklärung durch die Treuhänderin
begründet, der Zugang dieser Annahmeerklärung
beim Treugeber ist nicht erforderlich. Im
Außenverhältnis hält die Treuhänderin ihre Kommanditeinlage
für die Treugeber als einheitlichen
Geschäftsanteil und tritt nach außen im eigenen
Namen auf. Dabei hält und verwaltet die Treuhänderin
das im Rahmen des Treuhandverhältnisses
erworbene Vermögen getrennt von
67

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
ihrem sonstigen Vermögen. Die Eintragung der
Treuhänderin in das Handelsregister erfolgt entsprechend
den gesellschaftsvertraglichen Regelungen
mit einer Haftsumme von 10 % bezogen
auf die Kommanditeinlage. Der Erwerb und die
Verwaltung der Beteiligung der Treugeber sind
somit die Aufgabe der Treuhänderin.
Die Treuhänderin hat kein Recht auf ordentliche
Kündigung des Treuhandverhältnisses, sie ist
jedoch berechtigt, den Treuhandvertrag fristlos
aus wichtigem Grund ganz oder, durch Herabsetzung,
teilweise zu beenden, wenn der Treugeber
der Erfüllung seiner Zahlungsverpflichtung aus
der Beitrittserklärung, auch nur hinsichtlich eines
Teilbetrages, nicht fristgerecht nachkommt.
Die Treuhandkommanditistin führt für alle
Anleger ein Anlegerregister mit ihren persönlichen
und beteiligungsbezogenen Daten, die den
Angaben des Anlegers in der Beitrittserklärung
entnommen werden. Jeder Anleger erhält einen
Anlegerregisterauszug über den Eintrag seiner
persönlichen und beteiligungsbezogenen Daten.
Im Übrigen darf die Treuhänderin Auskünfte
über die Beteiligung und die eingetragenen Daten
ohne Zustimmung des Anlegers nur erteilen,
soweit sie dazu gesetzlich verpflichtet ist. Dies
gilt auch im Hinblick auf andere Anleger, soweit
die Daten nicht im Handelsregister einsehbar
sind. Darüber hinaus darf sie Auskünfte in dem
erforderlichen Umfang nur dem zuständigen
Finanzamt, den Kreditgebern, der Komplementärin
oder den zur Berufsverschwiegenheit
verpflichteten Prüfern und Beratern der Gesellschaft
erteilen.
Die Treuhänderin wird die Treugeber über alle
wesentlichen Geschäftsvorgänge der Fondsgesellschaft
informieren sowie unverzüglich Einladungen
zu Gesellschafterversammlungen oder
Bekanntmachungen von solchen Einladungen im
elektronischen Bundesanzeiger, Beschlussunterlagen
für das schriftliche Verfahren, Protokolle
über Gesellschafterversammlungen oder Berichte
der Geschäftsführung an die Gesellschafter
und Ähnliches an den Anleger weiterleiten. Die
Treuhänderin hat gegenüber dem Anleger eine
Herausgabepflicht gem. § 667 BGB, insbesondere
im Hinblick auf Zahlungen und sonstige
Leistungen auf den verwalteten Kommanditanteil.
Die Treuhänderin ist von den Beschränkungen
des § 181 BGB befreit.
Einlagen von Kommanditisten, die infolge der
Umwandlung des Treuhandverhältnisses direkt
in das Handelsregister eingetragen werden,
verwaltet die Treuhänderin weiter. Das Treuhandverhältnis
wandelt sich in diesem Fall in ein
Verwaltungstreuhandverhältnis um. Die Treuhandkommanditistin
ist gegenüber dem Anleger
nach dessen Einzahlung der Kommanditeinlage
zzgl. 3 % Agio verpflichtet, ihren treuhänderisch
gehaltenen Kommanditanteil in Höhe des entsprechenden
Betrages der Kommanditeinlage
des Anlegers zu erhöhen. Die Treuhandkommanditistin
nimmt die Gesellschafterrechte und
-pflichten im Interesse der Treugeber und unter
Beachtung der für die Treugeberanteile einheitlich
erteilten Weisungen sowie ihrer Treuepflicht
gegenüber den übrigen Gesellschaftern wahr.
Die Treuhandkommanditistin hat hinsichtlich
ihres treuhänderisch gehaltenen Kommanditanteiles
ein gespaltenes Stimmrecht in der Gesellschafterversammlung
der Fondsgesellschaft, um
dem Willen der einzelnen Treugeber Rechnung
tragen zu können. Dem einzelnen Treugeber
steht ein gespaltenes Stimmrecht nicht zu. Die
Treugeber sind aufgrund von § 4 Ziff. 6 des
Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrages
i.V.m. § 8 Ziff. 2 des Gesellschaftsvertrages
der Gesellschaft berechtigt, diejenigen
Kontrollrechte durch einen standesrechtlich zur
Verschwiegenheit verpflichteten Angehörigen
der wirtschaftsprüfenden Berufe auszuüben,
die ihnen zustünden, wenn sie unmittelbar an
der Fondsgesellschaft als Kommanditist beteiligt
wären. Hierzu wird der Treugeber durch die Treuhandkommanditistin
unter der auflösenden Bedingung
der Beendigung des Treuhandvertrages
unwiderruflich bevollmächtigt. Die Treuhandkommanditistin
verzichtet auf die Ausübung der
auf den betroffenen Treugeberanteil entfallenden
Kontrollrechte, soweit der Treugeber selbst
diese Rechte ausübt.
Sofern die Treuhandkommanditistin keine Weisung
von den Treugebern erhält, stimmt sie nach
pflichtgemäßem Ermessen ab. Der Gesamtbetrag
der für die Wahrnehmung der Aufgaben vereinbarten
Vergütung der Treuhänderin ist abhängig
von dem tatsächlich eingeworbenen Kommanditkapital
der Gesellschaft (vgl. § 11 Treuhandbeteiligungs-
und Verwaltungsvertrag), so dass eine
Angabe über die Gesamtvergütung zum jetzigen
Zeitpunkt wie folgt gemacht werden kann:
Für die Errichtung der Treuhandverwaltung
einschließlich Verwaltungstätigkeit durch die
Elbtreuhand Martius 8 GmbH ist gemäß Treuhandbeteiligungs-
und Verwaltungsvertrag einmalig
eine Vergütung in Höhe von 0,25 % zzgl.
gesetzlicher Umsatzsteuer auf das gezeichnete
Kommanditkapital vereinbart. Dies entspricht bei
einem Kommanditkapital von EUR 15.000.000
einem Betrag in Höhe von insgesamt EUR 37.500
zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer. Für die laufende
Anlegerbetreuung durch die Elbtreuhand Martius
8 GmbH ist gemäß Treuhandbeteiligungs- und
Verwaltungsvertrag ab dem Jahr 2013 eine Vergütung
in Höhe von 0,25 % p. a. zzgl. gesetzlicher
Umsatzsteuer auf das gezeichnete Kommanditkapital
vereinbart, die sich ab 2014 jeweils um
2,5 % bezogen auf die jährliche Vergütung gegenüber
dem Vorjahr erhöht. Dies entspricht bei
einem Kommanditkapital von EUR 15.000.000
einem Betrag in Höhe von insgesamt EUR 37.500
p. a. zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Für die Bearbeitung und Abwicklung von
Übertragungen, Nachlassangelegenheiten, Verpfändung
etc. erhält die Treuhandkommanditistin
eine Gebühr von 0,75 % des Beteiligungsbetrages,
höchstens jedoch EUR 1.000 (zzgl. der
jeweils gesetzlichen Umsatzsteuer), die vom
jeweils betroffenen Anleger an die Treuhandkommanditistin
zu zahlen ist. Der Gesamtbetrag
der für die Wahrnehmung der Aufgaben
vereinbarten Vergütung beträgt EUR 457.627
zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer (einmalige und
laufende Vergütung) bezogen auf die prognostizierte
Fondslaufzeit. Gemäß § 11 Abs. 1
des Gesellschaftsvertrages steht ihr darüber
hinaus eine Gewinnbeteiligung bezogen auf
ihre geleistete Kommanditeinlage in Höhe von
EUR 1.000 zu.
Über die vorstehenden Angaben hinaus stehen
der Treuhänderin und dem Mitglied der Geschäftsführung
der Treuhänderin im Zusammenhang
mit der Vermögensanlage keine Gewinnbeteiligungen,
Entnahmerechte oder sonstige
Gesamtbezüge, insbesondere Gehälter, Aufwandsentschädigungen,
Versicherungsentgelte,
Provisionen und Nebenleistungen jeder Art zu.
Die Haftung der Treuhänderin ist im gesetzlich
zulässigen Umfang auf Vorsatz und grobe
Fahrlässigkeit beschränkt. Etwaige Haftungsansprüche
verjähren innerhalb von drei Jahren,
soweit sie nicht kraft Gesetzes einer kürzeren
Verjährungsfrist unterliegen. Die Treuhänderin
ist nicht verpflichtet, Treugeber hinsichtlich ihrer
Entscheidung, der Gesellschaft beizutreten,
zu beraten bzw. über die mit dem Beitritt verbundenen
wirtschaftlichen, rechtlichen oder
steuerlichen Konsequenzen für den jeweiligen
Treugeber gesondert aufzuklären. Insoweit
beschränkt sich das Treuhandverhältnis ausschließlich
auf die Abwicklung der Begründung
und Verwaltung der Beteiligung der Anleger an
der Gesellschaft.
Gesellschafter der Elbtreuhand Martius 8 GmbH
ist die Martius Treuhand und Steuerberatungsgesellschaft
mbH mit einer Stammeinlage von
68

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
EUR 25.000. Umstände oder Beziehungen, die
Interessenkonflikte des Treuhänders begründen
könnten, sind nicht ersichtlich.
Das Mitglied der Geschäftsführung der Treuhänderin
wurde nicht wegen einer Straftat nach den §§
263 bis 283 d des Strafgesetzbuches, § 54 des Kreditwesengesetzes,
§ 38 des Wertpapierhandelsgesetzes
oder § 369 der Abgabenordnung im Inhalt
verurteilt. Das Mitglied der Geschäftsführung
der Treuhänderin wurde auch nicht wegen einer
ausländischen Verurteilung wegen einer Straftat,
die mit den v. g. inländischen Straftaten vergleichbar
sind, verurteilt. Betreffend das Mitglied der
Geschäftsführung der Treuhänderin liegen gemäß
Führungszeugnis vom 21. 06. 2012 (Waltraud
Langenbacher) keine Eintragungen vor.
Über das Vermögen des Mitglieds der Geschäftsführung
der Treuhänderin wurde innerhalb
der letzten fünf Jahre kein Insolvenzverfahren
eröffnet oder mangels Masse abgelehnt. Das
Mitglied der Geschäftsführung der Treuhänderin
war innerhalb der letzten fünf Jahre auch nicht
in der Geschäftsführung einer Gesellschaft tätig,
über deren Vermögen das Insolvenzverfahren
eröffnet oder mangels Masse abgelehnt wurde.
Das Mitglied der Geschäftsführung der Treuhänderin
benötigt keine Erlaubnis zum Betreiben von
Bankgeschäften oder zur Erbringung von Finanzdienstleistungen.
Bisher wurde von dem Mitglied
der Geschäftsführung der Treuhänderin weder
eine der genannten Erlaubnisse beantragt noch
durch die Bundesanstalt aufgehoben.
Das Mitglied der Geschäftsführung der Treuhänderin
ist weder mittelbar oder unmittelbar
an Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen
tätig, die mit dem Vertrieb der emittierten
Vermögensanlage beauftragt sind. Das Mitglied
der Geschäftsführung der Treuhänderin ist auch
selbst nicht mit dem Vertrieb der emittierten
Vermögensanlage beauftragt.
Das Mitglied der Geschäftsführung der Treuhänderin
ist weder mittelbar oder unmittelbar an
Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen tätig,
die der Emittentin Fremdkapital zur Verfügung
stellen. Das Mitglied der Geschäftsführung der
Treuhänderin stellt der Emittentin kein Fremdkapital
zur Verfügung oder vermitteln ihr welches.
Das Mitglied der Geschäftsführung der Treuhänderin
ist weder mittelbar oder unmittelbar
an Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen
tätig, die im Zusammenhang mit der Anschaffung
oder Herstellung der Anlageobjekte Lieferungen
oder Leistungen erbringen. Das Mitglied der
Geschäftsführung der Treuhänderin erbringt im
Zusammenhang mit der Anschaffung oder Herstellung
der Anlageobjekte keine Lieferungen
oder Leistungen.
Der Mittelverwendungskontrolleur,
die DONNER & REUSCHEL TREUHAND-
Gesellschaft mbH & Co. KG
Mittelverwendungskontrolleur ist die DONNER
& REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft mbH &
Co. KG, mit Sitz in Hamburg (Geschäftsanschrift:
Ballindamm 27, 20095 Hamburg).
Die Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
obliegt der Treuhand Contor
Vermögensverwaltungs-Gesellschaft mbH, diese
vertreten durch die Mitglieder der Geschäftsführung
Thomas Krone, Thomas Mangels und Kristin
Eckmann (Geschäftsanschrift: Ballindamm 27,
20095 Hamburg). Es bestehen keine besonderen
Funktionsbereiche der Mitglieder der Geschäftsführung
des Mittelverwendungskontrolleurs im
Zusammenhang mit der Vermögensanlage.
Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung verfügt
der Mittelverwendungskontrolleur nicht über
Vorstände, Aufsichtsgremien und Beiräte.
Die Aufgabe des Mittelverwendungskontrolleurs
ist es auf die bestimmungsgemäße Verwendung
des eingezahlten Kapitals zu achten
und Auszahlungen nur bei bestimmungsgemäßer
Verwendung zu zustimmen. Rechtsgrundlage
für die Tätigkeit des Mittelverwendungskontrolleurs
ist der am 16. August 2012
abgeschlossene Mittelverwendungskontrollvertrag
(abgedruckt ab Seite 117). Das Emissionskapital
wird auf ein Treuhandkonto eingezahlt,
über das die Beteiligungsgesellschaft nur
gemeinsam mit dem Mittelverwendungskontrolleur
und der Treuhänderin verfügen kann.
Die Anleger zahlen die Kommanditeinlage auf
das Treuhandkonto der Elbtreuhand Martius 8
GmbH ein. Nachdem das Mindestvolumen von
EUR 1.000.000 zzgl. Agio bei der Treuhänderin
des Fonds eingegangen ist oder mindestens
1 Objekt erworben wurde, überweist diese das
Kommanditkapital vollständig auf das Mittelverwendungskontrollkonto
der Fondsgesellschaft
bei der DONNER & REUSCHEL AG. Die DONNER
& REUSCHEL TREUHAND Gesellschaft mbH &
Co. KG wird zusammen mit der Fondsgesellschaft
und der Elbtreuhand Martius 8 GmbH
über die Freigabe der Kommanditeinlagen als
Mittelverwendungskontrolleur entscheiden.
Die Mittelverwendungskontrolle in Deutschland
erfolgt dergestalt, dass die auf dem Mittelverwendungskontrollkonto
eingegangenen
Gelder entsprechend den Angaben im Verkaufsprospekt
nur wie folgt verwendet werden
dürfen, wobei die prozentuale Aufteilung der
insgesamt freizugebenden Gelder bezogen auf
die Eigenkapitaleinlagen von der Höhe von Investitionen
unabhängig ist:
a) Verwendung für Fondseigenkapitalisierung
(18,34 % zzgl. Agio) gemäß nachfolgender
Aufteilung:
(i) bis zu 18,34 % für Fondsnebenkosten; die
Fondsnebenkosten beinhalten die Eigenkapitalvermittlung,
die Rechts- und Steuerberatung,
Kosten für Gutachten, die Komplementär-
und Geschäftsführervergütung für 2012,
die Treuhandabwicklung, die Gründungskosten
und Mittelverwendungskontrolle, die
Fondskonzeption sowie die Prospekterstellung
und das Marketing;
(ii) Agio (entspricht 3 % der Kommanditeinlagen)
als Bestandteil der Eigenkapitalvermittlungsprovision.
b) Verwendung für Windenergieinvestitionen
(81,66 %) gemäß nachfolgender Aufteilung:
(i) bis zu 8,45 % für laufende Betriebskosten
und Liquiditätsreserve;
(ii) mind. 73,21 % Windenergieinvestitionen einschließlich
damit verbundener Kosten (hard
costs). Hard costs sind u. a.: Erwerbsnebenkosten,
Ankaufsberatung, Bankgebühren
und Finanzvermittlung, Gründungskosten und
Steuerberatung, Zivilrechtsgeschäftssteuer,
Bauzeitzinsen etc.)
Die mit der Fondskonzeption verbundenen festen
Kosten, die in lit. a) enthalten sind, sind unabhängig
von der Höhe des Kommanditkapitals im
Rahmen der vereinbarten Fälligkeiten, freizugeben.
Der Mittelverwendungskontrolleur wird einer bestimmungsgemäßen
Weiterleitung des Kommanditkapitals
und des Agios erst dann zustimmen, wenn
• der Nachweis erbracht ist, dass das auf eigene
Rechnung gehaltene Kommanditkapital
der Treuhandkommanditistin in Höhe von
EUR 1.000 eingezahlt ist;
• betreffend die Zahlungen gemäß lit. a) (i)
und (ii) auf schriftliche Anforderung der Geschäftsführung,
wenn der Anforderung jeweils
die der Zahlung zu Grunde liegende Honoraroder
Vergütungsvereinbarung sowie eine entsprechende
Rechnung beigefügt ist und diese
Dokumentation der Anforderung entspricht;
69

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Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
• die Zahlungen gemäß lit. b) (i) auf schriftliche
Anforderung durch die Geschäftsführung der
Gesellschaft, wenn der Anforderung jeweils
ein Investmentmemorandum über ein Windenergieinvestment
in Polen beigefügt ist, die
Dokumentation den Anforderungen entspricht
und die vorgesehenen laufenden Betriebskosten
und die Liquiditätsreserve das Volumen
gem. Ziff. 1. b) (i) nicht überschreiten. Die
Kontrolle über die weitere Verwendung der
laufenden Projektbetriebskosten und der Liquiditätsreserve
obliegt nicht dem Mittelverwendungskontrolleur.
• betreffend die Zahlungen gemäß lit. 1. b) (ii) auf
schriftliche Anforderung durch die Geschäftsführung
der Gesellschaft, wenn der Anforderung
jeweils ein Exposé über ein Windenergieinvestment
in Polen beigefügt ist, die Dokumentation
den Anforderungen entspricht und die vorgesehenen
Windenergieinvestitionen einschließlich
damit verbundener Kosten das Volumen gem.
Ziff. 1. b) (ii) nicht überschreiten. Die vertraglich
vereinbarten Verwendungsbeschränkungen
müssen dergestalt vereinbart sein, dass die kontoführende
Bank die Mittel nur auf der Grundlage
eines Investmentmemorandums freigibt,
in dem der Finanzierungsplan für die Investition
beschrieben wird und die Anforderung der
Freigabe diesem Finanzierungsplan entspricht.
Die Freigabe darf nur auf ein Treuhandkonto bei
der Deutsche Bank Polska S. A. in Polen erfolgen.
Die Nummer des Kontos wird dem Mittelverwendungskontrolleur
im Vorfeld von der
Deutsche Bank Polska S.A mitgeteilt.
Der Mittelverwendungskontrolleur erhält für
seine Tätigkeit ein einmaliges Honorar in Höhe
von 0,125 % des tatsächlich gezeichneten Kommanditkapitals
zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Der Gesamtbetrag der für die Wahrnehmung
der Aufgaben vereinbarten Vergütung beträgt
EUR 18.750 zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer bezogen
auf die prognostizierte Fondslaufzeit. Über
die vorstehenden Angaben hinaus stehen dem
Mittelverwendungskontrolleur und den Mitgliedern
der Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
im Zusammenhang mit der
Vermögensanlage keine Gewinnbeteiligungen,
Entnahmerechte oder sonstige Gesamtbezüge,
insbesondere Gehälter, Aufwandsentschädigungen,
Versicherungsentgelte, Provisionen und
Nebenleistungen jeder Art zu.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des
Mittelverwendungskontrolleurs wurden nicht
wegen einer Straftat nach den §§ 263 bis 283 d
des Strafgesetzbuches, § 54 des Kreditwesengesetzes,
§ 38 des Wertpapierhandelsgesetzes
oder § 369 der Abgabenordnung im Inhalt verurteilt.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des
Mittelverwendungskontrolleurs wurden auch
nicht wegen einer ausländischen Verurteilung wegen
einer Straftat, die mit den v. g. inländischen
Straftaten vergleichbar sind, verurteilt. Hinsichtlich
der Mitglieder der Geschäftsführung
liegen gemäß Führungszeugnis vom 12. 07. 2012
(Thomas Mangels), vom 24. 07. 2012 (Thomas
Krone) und vom 16. 07. 2012 (Kristin Eckmann)
keine Eintragungen vor.
Über das Vermögen der Mitglieder der Geschäftsführung
des Mittelverwendungskontrolleurs
wurde innerhalb der letzten fünf Jahre kein
Insolvenzverfahren eröffnet oder mangels Masse
abgelehnt. Die Mitglieder der Geschäftsführung
des Mittelverwendungskontrolleurs waren
innerhalb der letzten fünf Jahre auch nicht in der
Geschäftsführung einer Gesellschaft tätig, über
deren Vermögen das Insolvenzverfahren eröffnet
oder mangels Masse abgelehnt wurde.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
benötigen keine Erlaubnis
zum Betreiben von Bankgeschäften oder
zur Erbringung von Finanzdienstleistungen. Bisher
wurde von den Mitgliedern der Geschäftsführung
des Mittelverwendungskontrolleurs weder eine
der genannten Erlaubnisse beantragt noch durch
die Bundesanstalt aufgehoben.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
sind weder mittelbar
oder unmittelbar an Unternehmen beteiligt noch
für Unternehmen tätig, die mit dem Vertrieb der
emittierten Vermögensanlage beauftragt sind.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
sind auch selbst nicht
mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage
beauftragt.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
sind weder mittelbar
oder unmittelbar an Unternehmen beteiligt noch
für Unternehmen tätig, die der Emittentin Fremdkapital
zur Verfügung stellen. Die Mitglieder der
Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
stellen der Emittentin kein Fremdkapital
zur Verfügung oder vermitteln ihr welches.
Die Mitglieder der Geschäftsführung des Mittelverwendungskontrolleurs
sind weder mittelbar
oder unmittelbar an Unternehmen beteiligt noch
für Unternehmen tätig, die im Zusammenhang
mit der Anschaffung oder Herstellung der Anlageobjekte
Lieferungen oder Leistungen erbringen.
Die Mitglieder der Geschäftsführung
des Mittelverwendungskontrolleurs erbringen im
Zusammenhang mit der Anschaffung oder Herstellung
der Anlageobjekte keine Lieferungen
oder Leistungen.
Umstände oder Beziehungen, die Interessenkonflikte
begründen könnten, sind nicht ersichtlich.
Die Anbieterin und Prospektverantwortliche;
die elbfonds Capital GmbH
Die elbfonds Capital GmbH ist ein Emissionshaus
für geschlossene Fonds mit Sitz in Hamburg
(Geschäftsanschrift: Elbchaussee 336,
22609 Hamburg). Die elbfonds Capital GmbH
wurde im Juni 2010 gegründet und ist die Anbieterin
und Prospektverantwortliche betreffend
die mit diesem Verkaufsprospekt angebotene
Vermögensanlage.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen sind die Herren
Stephan Groht und Andreas Brinke (Geschäftsanschrift:
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg). Es
bestehen keine besonderen Funktionsbereiche der
Mitglieder der Geschäftsführung der Emittentin
und Prospektverantwortlichen im Zusammenhang
mit der Vermögensanlage.
Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung verfügt
die Anbieterin und Prospektverantwortliche nicht
über Vorstände, Aufsichtsgremien und Beiräte.
Bei der vorliegenden Emission handelt es sich um
die zweite Emission dieses Fondshauses. Die erste
Emission, der 12/50 DIREKT INVEST POLEN 4,
wurde im Jahr 2011 öffentlich angeboten. Der
Fonds wurde rückabgewickelt, da auch das nachträglich
angedachte Private Placement nicht realisiert
wurde. Die vorab investierten Anleger haben
ihre Einlage mit einer 6%igen Verzinsung zurück
erhalten.
Als 100 %ige Tochter der elbfonds GmbH,
Hamburg, stehen dem Emissionshaus aber alle
notwendigen Kenntnisse für die Emission eines
geschlossenen Windenergiefonds zu Verfügung.
Die elbfonds GmbH hat im Jahr 2006 ihre erste
Emission, DIREKT INVEST POLEN 1, öffentlich
angeboten. DIREKT INVEST POLEN 2 aus dem
Jahr 2008 war ihre zweite Emission. DIREKT
INVEST POLEN 3 ist die dritte Emission. Im
Jahr 2011 wurde der DIREKT INVEST POLEN 5
aufgelegt und im Jahr 2012 der DIREKT INVEST
POLEN 7 von der Tochtergesellschaft der Anbieterin,
der elbfonds Invest GmbH, öffentlich
angeboten.
70

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Die notwendigen Kenntnisse und Erfahrungen
für die Emission von Vermögensanlagen besitzen
die Mitglieder der Geschäftsführung der
Anbieterin und Prospektverantwortlichen, die
Herren Stephan Groht und Andreas Brinke.
Stephan Groht ist studierter Anlage- und Vermögensberater,
Jahrgang 1963, und hat bereits
1991 seine ersten Erfahrungen mit geschlossenen
Immobilienfonds gesammelt. Bis 2001
wirkte er erfolgreich in der nationalen Immobilienbranche
vor allem in der Konzeption und im
Vertrieb. Seit 2001 war Herr Groht in leitenden
Positionen für Emissionshäuser tätig. Im Jahr
2006 gründete er die elbfonds GmbH und ist
alleiniger Gesellschafter der elbfonds Gruppe.
Andreas Brinke ist Bank- und Dipl.- Kaufmann,
Jahrgang 1972, und hat ab dem Jahr 2000
Erfahrungen im Finanz- und Energiebereich gesammelt.
Ab 2004 war er in leitender Position für Emissionshäuser
von Geschlossenen Fonds tätig, bevor
er 2008 die Geschäftsführung eines Hauses übernahm.
Herr Andreas Brinke ist seit Ende 2011
Geschäftsführer der elbfonds Capital GmbH.
Als Ergänzung zu den Kompetenzen der
Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen hat sich die elbfonds
Gruppe insoweit strategisch festgelegt,
dass sie ausschließlich mit kompetenten, international
erfahrenen Fachpartnern zusammenarbeitet.
Die steuerlichen und rechtlichen Berater,
Treuhänder, Mittelverwendungskontrolleure und
Gutachter sind ausnahmslos im Finanzmarkt
renommierte Unternehmen.
Dasselbe gilt für die Produktpartner: dabei
kommt es auf die Qualität und Loyalität an und
dass sie in ihrem jeweiligen Markt eine kompetente
Position einnehmen sowie einen erfolgreichen
Leistungsnachweis vorweisen können.
Die einmaligen, an die elbfonds Capital GmbH
zu zahlenden Vergütungen für die Eigenkapitalvermittlung
betragen 10 % zzgl. 3 % Agio der jeweiligen
Einlage des Zeichners, für die Erstellung der
Fondskonzeption 3,5 %, sowie für die Beratung bei
der Prospekterstellung und Marketingmaßnahmen
3,5 % bezogen auf das gezeichnete Kommanditkapital
inkl. gesetzlicher Umsatzsteuer. Zudem ist
mit der elbfonds Capital GmbH eine Erfolgsvergütung
(sogenannte Hurdle Rate) vereinbart worden.
Erst nachdem der Anleger den prognostizierten
Gesamtmittelrückfluss von 194,53 % vor Steuern
erhalten hat, soll die elbfonds Capital GmbH an
den weiteren Überschüssen nach der Maßgabe
beteiligt werden, dass diese zu 70 % den Anlegern
und zu 30 % der elbfonds Capital GmbH zufließen.
Über die vorstehenden Angaben hinaus stehen
der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
und den Mitgliedern der Geschäftsführung der
Anbieterin und Prospektverantwortlichen keine
Gewinnbeteiligungen, Entnahmerechte oder
sonstige Gesamtbezüge, insbesondere Gehälter,
Aufwandsentschädigungen, Versicherungsentgelte,
Provisionen und Nebenleistungen jeder
Art zu.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen wurden nicht
wegen einer Straftat nach den §§ 263 bis 283 d
des Strafgesetzbuches, § 54 des Kreditwesengesetzes,
§ 38 des Wertpapierhandelsgesetzes oder
§ 369 der Abgabenordnung im Inhalt verurteilt.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen wurden auch
nicht wegen einer ausländischen Verurteilung wegen
einer Straftat, die mit den v. g. inländischen
Straftaten vergleichbar sind, verurteilt. Hinsichtlich
der Mitglieder der Geschäftsführung liegen
gemäß Führungszeugnis vom 18. 07. 2012
(Stephan Groht) und vom 13. 07. 2012 (Andreas
Brinke) keine Eintragungen vor.
Über das Vermögen der Mitglieder der Geschäftsführung
der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
wurde innerhalb der letzten fünf
Jahre kein Insolvenzverfahren eröffnet oder
mangels Masse abgelehnt. Die Mitglieder der
Geschäftsführung der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
waren innerhalb der letzten
fünf Jahre auch nicht in der Geschäftsführung
einer Gesellschaft tätig, über deren Vermögen
das Insolvenzverfahren eröffnet oder mangels
Masse abgelehnt wurde.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen benötigen
keine Erlaubnis zum Betreiben von Bankgeschäften
oder zur Erbringung von Finanzdienstleistungen.
Bisher wurde von den Mitgliedern
der Geschäftsführung der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
weder eine der genannten
Erlaubnisse beantragt noch durch die Bundesanstalt
aufgehoben.
Andreas Brinke und Stephan Groht sind als
Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen, der elbfonds
Capital GmbH, für ein Unternehmen tätig, welche
mit dem Vertrieb der Vermögensanlage betraut
ist. Darüber hinaus sind die Mitglieder der
Geschäftsführung der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
weder mittelbar oder unmittelbar
an Unternehmen beteiligt noch für Unternehmen
tätig, die mit dem Vertrieb der emittierten
Vermögensanlage beauftragt sind. Die Mitglieder
der Geschäftsführung der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
sind mit dem Vertrieb der
emittierten Vermögensanlage beauftragt.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen sind weder
mittelbar oder unmittelbar an Unternehmen
beteiligt noch für Unternehmen tätig, die der
Emittentin Fremdkapital zur Verfügung stellen.
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Anbieterin
und Prospektverantwortlichen stellen
der Emittentin kein Fremdkapital zur Verfügung
oder vermitteln ihr welches.
Stephan Groht ist als Geschäftsführer der
elbfonds Estate GmbH für die Emittentin bei der
Investitionsberatung über Maklertätigkeiten, der
Ankaufs- und Verkaufsberatung sowie der Vermittlung
der Fremdfinanzierungen tätig. Darüber
hinaus sind die Mitglieder der Geschäftsführung
der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
weder mittelbar oder unmittelbar an Unternehmen
beteiligt noch für Unternehmen tätig, die
im Zusammenhang mit der Anschaffung oder
Herstellung der Anlageobjekte Lieferungen oder
Leistungen erbringen. Die Mitglieder der Geschäftsführung
der Anbieterin und Prospektverantwortlichen
erbringen im Zusammenhang mit
der Anschaffung oder Herstellung der Anlageobjekte
keine Lieferungen oder Leistungen.
Sonstige Personen
Es existieren keine Personen, die die Herausgabe
oder den Inhalt des Verkaufsprospektes
oder die Abgabe oder den Inhalt des Angebots
der Vermögensanlage wesentlich mitbeeinflusst
haben.
GEWÄHRLEISTETE VERMÖGENS-
ANLAGEN (§ 14 VERMVERKPROSPV)
Eine Gewährleistung für die Verzinsung oder
Rückzahlung der angebotenen Vermögensanlage
hat keine juristische Person oder Gesellschaft
übernommen.
WEITERE VEREINBARUNGEN
ZWISCHEN DEN WESENTLICHEN
VERTRAGSPARTNERN
Über die in diesem Prospekt dargestellten
Vereinbarungen hinaus, wurden keine weiteren
Vereinbarungen zwischen wesentlichen Vertragspartnern,
insbesondere im Hinblick auf die
Anlageobjekte, ihre Herstellung, ihre Finanzierung,
Nutzung oder Verwertung getroffen.
71

72
Finanzteil

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
1. Gesamtbetrachtung der Investition und Finanzierung
unter Einbeziehung der polnischen Objektgesellschaften (Prognose)
A. Mittelverwendung Betrag
EUR
1. Kaufpreise / Herstellungskosten der
Windenergieanlagen
Gesamtbetrag
EUR
Betrag in % der
Gesamtinvestition
Betrag in % der
Kommanditeinlagen
31.900.000 85,07% 212,67 %
2. Erwerbsnebenkosten 619.000 1,65 % 4,13 %
3. Ankaufsberatung 79.750 0,21 % 0,53 %
4. bankgebühren und
Fremdkapitalvermittlung
348.750 0,93 % 2,33 %
5. Gründungskosten und Steuerberatung 13.500 0,04 % 0,09 %
6. Zivilrechtsgeschäftssteuer in Polen 71.412 0,19 % 0,48 %
7. Bauzeitzinsen 450.000
8. Liquiditätsreserve 1.267.888 3,38 % 8,45 %
Investitionssumme 34.750.300 92,67 % 231,67 %
9. Fondskonzeption / Prospekterstellung / Marketing 1.050.000 2,80 % 7,00 %
10. Kosten der Gesellschaft 132.762 0,35 % 0,88 %
11. Treuhandabwicklung 44.625 0,12 % 0,30 %
12. Mittelverwendungskontrolle 22.313 0,06 % 0,15 %
13. Eigenkapitalvermittlung 1.500.000 4,00 % 10,00 %
Gesamtinvestition 37.500.000 100,00 % 250,00 %
14. zzgl. Agio in Höhe von 3 % bezogen auf die
Kommanditeinlagen
B. Mittelherkunft
Eigenkapital:
15. Kommanditeinlagen
Fremdkapital:
16. Bankdarlehen
450.000 450.000 3,00 %
15.000.000 15.000.000 40,00 % 100,00 %
22.500.000 22.500.000 60,00 % 150,00 %
Gesamtfinanzierung 37.500.000 100,00 % 250,00 %
17. zzgl. Agio in Höhe von 3 % bezogen auf die
Kommanditeinlagen
450.000 450.000 3,00 %
Erläuterungen zur Gesamtbetrachtung
der Investition
und Finanzierung
Die Gesamtbetrachtung der Investition und
Finanzierung stellt die geplanten Investitionen
der Fondsgesellschaft sowie deren geplante
Finanzierung unter Einbeziehung der polnischen
Objektgesellschaften dar. Da zum Zeitpunkt der
Prospektaufstellung noch keine konkreten Investitionen
feststehen (Blind-Pool-Konzeption)
basiert ein Großteil der Angaben auf Annahmen
und ist somit als Prognose zu verstehen.
Konzeptionsgemäß wird davon ausgegangen,
dass auf Ebene der Fondsgesellschaft kein Vorsteuerabzug
stattfindet. Die angegebenen Beträge
verstehen sich daher auf Ebene der Fondsgesellschaft
(Positionen 9. bis 13.) als Bruttobeträge
inklusive ggf. anfallender Umsatzsteuer
und auf Ebene der Objektgesellschaften (Positionen
1. bis 8.) als Nettobeträge zzgl. ggf. anfallender
Umsatzsteuer.
Alle Beträge sind in Euro ausgewiesen, auch
wenn Zahlungen innerhalb Polens in Zloty erfolgen.
Bei allen Umrechnungen wurde ein
Umtauschverhältnis von 4,3 Polnischen Zloty
(PLN) für 1 EUR zugrunde gelegt. Siehe hierzu
auch die Ausführungen zum Wechselkursrisiko
im Kapitel „Anlagespezifische Risiken“, Unterpunkt
„Fremdwährungsrisiko“, Seite 28 f.
1. Kaufpreise / Herstellungskosten der
Windenergieanlagen
Es wird davon ausgegangen, dass für den
Erwerb oder für die Errichtung von Windenergieanlagen
mit einer geplanten Nennleistung
von ca. 22 MW inklusive aller notwendigen
Projektrechte und Ausgaben für den Bau der
Anlagen und aller notwendigen Nebenbauten
bis zum Netzanschluss ein Gesamtbetrag von
EUR 31.900.000 aufgewendet wird.
2. Erwerbsnebenkosten
Für Notar- und Gerichtskosten beim Erwerb
sowie eventuelle Ausgaben für den Wechsel der
Gesellschaftsform von drei polnischen Objektgesellschaften
wurden pauschal EUR 150.000
angenommen.
Die elbfonds Estate GmbH erhält gemäß Vereinbarung
Maklergebühren in Höhe von 1 % auf
die gesamten prognostizierten Investitions- bzw.
Herstellungs- und Nebenkosten und vergütet ihrerseits
die von dritter Seite ggf. anfallenden Vermittlungsprovisionen.
Dies entspricht bei einem
angenommenen Kaufpreis von EUR 31.900.000
einem Betrag in Höhe von EUR 319.000.
Für die Erstellung der Due Diligence (siehe
Glossar) erhält die elbfonds Estate GmbH gemäß
Vereinbarung je erworbener Objektgesellschaft
einen Betrag in Höhe von EUR 50.000 und vergütet
ihrerseits anfallende Drittkosten wie z. B.
Rechtsanwälte, Steuerberater oder umwelttechnische
Gutachten im Rahmen der Due Diligence.
Dies entspricht bei einer angenommenen Anzahl
von drei Objektgesellschaften einem Betrag in
Höhe von EUR 150.000.
3. Ankaufsberatung
Für Marktbeobachtung, Identifikation geeigneter
Investitionsobjekte, Verhandlungen, Risikoanalyse,
Aufbereitung von Objektunterlagen und Projekt-
73

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
steuerung erhält die elbfonds Estate GmbH gemäß
Vereinbarung eine Vergütung in Höhe von 0,25 %
auf die gesamten prognostizierten Investitionsbzw.
Herstellungs- und Nebenkosten. Dies entspricht
bei einem angenommenen Kaufpreis / Herstellungskosten
von EUR 31.900.000 einem Betrag
in Höhe von EUR 79.750. Im Rahmen der Ankaufsberatung
kann sich die elbfonds Estate GmbH
externer Dritter bedienen.
4. Bankgebühren & Fremdkapitalvermittlung
Die elbfonds Estate GmbH erhält gemäß
Vereinbarung 0,75 % bezogen auf das aufgenommene
Fremdkapital für die Vermittlung der
Bankdarlehen. Dies entspricht bei einem angenommenen
Fremdkapital von EUR 22.500.000
einem Betrag in Höhe von EUR 168.750. Für die
kreditgebende Bank werden Bankgebühren in
Höhe von 0,8 % bezogen auf das aufgenommene
Fremdkapital angenommen.
5. Gründungskosten und Steuerberatung
Für die Kosten im Zusammenhang mit der
Errichtung einer polnischen Komplementärin, die
den polnischen Objektgesellschaften nach Umwandlung
als Vollhafterin beitreten soll, wurde
ein Gesamtbetrag in Höhe von EUR 7.500 und
für deren steuerliche Beratung für das Jahr 2012
ein Betrag in Höhe von EUR 6.000 angesetzt.
6. Zivilrechtsgeschäftssteuer in Polen
Auf das in Polen investierte Eigenkapital der
Fondsgesellschaft fällt eine Zivilrechtsgeschäftssteuer
in Höhe von 0,5 % an. Der Erwerb von
Anteilen an einer polnischen Objektgesellschaft
in Form einer Sp. z o.o. unterliegt einer Zivilrechtsgeschäftssteuer
von 1 %.
7. Bauzeitzinsen
Im Rahmen der Errichtung der Windenergieanlagen
wird mit Bauzeitzinsen in Höhe von
insgesamt EUR 450.000 gerechnet.
8. Liquiditätsreserve
Unter Berücksichtigung aller im Investitionsund
Finanzierungsplan angenommenen bzw.
auf Basis von Vereinbarungen kalkulierten
Kosten, verbleibt ein Liquiditätsüberschuss in
Höhe von EUR 1.267.888, der in die laufende
Liquiditätsprognose übernommen wird und als
Rücklage und für laufende Betriebskosten verwendet
werden kann.
9. Fondskonzeption / Prospekterstellung /
Marketing
Für die Erstellung des Fondskonzeptes erhält
die elbfonds Capital GmbH eine vereinbarte Vergütung
in Höhe von 3,5 % inkl. Umsatzsteuer
auf das gezeichnete Kommanditkapital. Dies
entspricht bei einem gezeichneten Kommanditkapital
von EUR 15.000.000 einem Betrag in
Höhe von EUR 525.000 inkl. Umsatzsteuer.
Für die Prospekterstellung und das Marketing
erhält die elbfonds Capital GmbH eine vereinbarte
Vergütung in Höhe von 3,5 % inkl. Umsatzsteuer
auf das gezeichnete Kommanditkapital. Dies
entspricht bei einem gezeichneten Kommanditkapital
von EUR 15.000.000 einem Betrag in
Höhe von EUR 525.000 inkl. Umsatzsteuer. Die
elbfonds Capital GmbH kann und wird sich im
Rahmen der Prospekterstellung der Leistungen
Dritter – z. B. Rechtsanwälte, Druckerei – bedienen
und diese hierfür direkt vergüten.
Zudem ist mit der elbfonds Capital GmbH eine
Erfolgsvergütung (sogenannte Hurdle Rate) vereinbart
worden. Erst nachdem der Anleger den
prognostizierten Gesamtmittelrückfluss von
194,53 % vor Steuern erhalten hat, soll die
elbfonds Capital GmbH an den weiteren Überschüssen
nach der Maßgabe beteiligt werden,
dass diese zu 70 % den Anlegern und zu 30 %
der elbfonds Capital GmbH zufließen.
10. Kosten der Gesellschaft
Für die Kosten im Zusammenhang mit der
Errichtung der Fondsgesellschaft wurde ein Gesamtbetrag
in Höhe von EUR 7.500 angesetzt.
Die Haftungsvergütung für die elbfonds
Capital Verwaltung GmbH als Komplementär
der Fondsgesellschaft beträgt gemäß Gesellschaftsvertrag
für das Jahr 2012 pauschal
EUR 1.488 inkl. Umsatzsteuer. Für die Übernahme
der Geschäftsführung inklusive Fondsverwaltung
erhält die elbfonds Capital Verwaltung
GmbH gemäß Gesellschaftsvertrag für das Jahr
2012 eine Vergütung von 0,25 % inkl. Umsatzsteuer
auf das gezeichnete Kommanditkapital.
Dies entspricht bei einem Kommanditkapital von
EUR 15.000.000 einer Vergütung in Höhe von
insgesamt EUR 37.500 inkl. Umsatzsteuer. Für
die steuerliche Beratung der Fondsgesellschaft
für das Jahr 2012 sowie für Kosten für Gutachten
wurde ein Betrag in Höhe von insgesamt
EUR 68.425 inkl. Umsatzsteuer angesetzt.
Für die Entstehung des Jahresabschlusses und
dessen Prüfung wurde mit einem Betrag von
EUR 17.850 inkl. Umsatzsteuer kalkuliert.
Die Beträge für die Positionen „Kosten im Zusammenhang
mit der Errichtung der Fondsgesellschaft“,
„steuerliche Beratung der Fondsgesellschaft“
und „Kosten für Gutachten“ sind im
Rahmen einer Höchstbetragsgarantie durch die
elbfonds Capital GmbH festgeschrieben. Sofern
die jeweiligen tatsächlichen Kosten diese Beträge
überschreiten, hat die elbfonds Capital GmbH
die Differenz zu tragen.
11. Treuhandabwicklung
Für die Errichtung der Treuhandverwaltung einschließlich
Verwaltungstätigkeit durch die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH ist gemäß Treuhandbeteiligungs-
und Verwaltungsvertrag einmalig eine
Vergütung in Höhe von 0,25 % zzgl. Umsatzsteuer
auf das gezeichnete Kommanditkapital vereinbart.
Dies entspricht bei einem Kommanditkapital von
EUR 15.000.000 einem Betrag in Höhe von insgesamt
EUR 44.625 inkl. Umsatzsteuer.
12. Mittelverwendungskontrolle
Die DONNER & REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft
mbH & Co. KG erhält für die von ihr übernommene
Mittelverwendungskontrolle gemäß
Mittelverwendungskontrollvertrag eine einmalige
Vergütung in Höhe von 0,125 % zzgl. Umsatzsteuer
auf das gezeichnete Kommanditkapital.
Dies entspricht bei einem Kommanditkapital von
EUR 15.000.000 einem Betrag in Höhe von insgesamt
EUR 22.313 inkl. Umsatzsteuer.
13. Eigenkapitalvermittlung
Für die Einwerbung des Eigenkapitals erhält die
elbfonds Capital GmbH eine einmalige Vergütung
in Höhe von 10% auf das Kommanditkapital
sowie das Agio in Höhe von 3 % auf das gezeichnete
Kommanditkapital. Diese Positionen sind
von der gesetzlichen Umsatzsteuer in Deutschland
befreit. Bei einem Kommanditkapital von
EUR 15.000.000 entspricht dies insgesamt
einem Betrag in Höhe von EUR 1.500.000.
Die elbfonds Capital GmbH kann und wird sich
im Rahmen der Eigenkapitalvermittlung der
Leistungen Dritter (Vermittler) bedienen und
diese hierfür direkt vergüten.
14. / 17. Agio
Es wird ein Agio in Höhe von 3 % auf die
Kommanditeinlagen erhoben. Dies entspricht
EUR 450.000 (Siehe 13. Eigenkapitalvermittlung).
15. Kommanditeinlagen
Das Eigenkapital der Fondsgesellschaft beträgt
EUR 15.000.000.
16. Bankdarlehen
Die Höhe des aufzunehmenden Fremdkapitals
für den Erwerb und die Errichtung der Windenergieanlagen
wird mit insgesamt EUR 22.500.000
kalkuliert. Fremdkapital wird ausschließlich auf
Ebene der polnischen Objektgesellschaften und
nicht von der Emittentin selbst aufgenommen. Bezogen
auf den Kaufpreis / Herstellungskosten werden
die Anlageobjekte zu 70,5 % fremdfinanziert.
Eine Eigenkapitalzwischenfinanzierung wird von
der Emittentin nicht in Anspruch genommen.
74

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
2. INVESTITIONS- UND FINANZIERUNGSPLAN
INVESTITIONS- UND FINANZIERUNGSPLAN auf Ebene der Fondsgesellschaft (Prognose)
A. Mittelverwendung Gesamtbetrag
EUR
Aufwand für den Erwerb / Herstellung der
Anlageobjekte einschließlich Nebenkosten
– Investition in polnische Objektgesellschaften 10.982.412 73,21 %
Betrag
in %
Fondsabhängige Kosten
– Vergütungen 2.655.925 17,71 %
– Nebenkosten 93.775 0,63 %
2.749.700
Liquiditätsreserve 1.267.888 8,45 %
SUMME 15.000.000 100,00 %
Zzgl. Agio in Höhe von 3 % bezogen auf die
Kommanditeinlagen
450.000 3,00 %
B. MITTELHERKUNFT
Eigenkapital
– Kommanditeinagen Gründungsgesellschafter 1.000 0,01 %
– Einzuwerbende Kommanditeinlagen 14.999.000 99,99 %
15.000.000
SUMME 15.000.000 100,00 %
Zzgl. Agio in Höhe von 3 % bezogen auf die
Kommanditeinlagen
450.000 3,00 %
INVESTITIONS- UND FINANZIERUNGSPLAN auf Ebene der Objektgesellschaften (Prognose)
A. Mittelverwendung Betrag
EUR
Gesamtbetrag
EUR
Investition in polnische Windparks 31.900.000 91,80 %
Investitionsnebenkosten 1.582.412 4,55 %
Liquiditätsreserve 1.267.888 3,65 %
GESAMTINVESTITION 34.750.300 100,00 %
Betrag
in %
B. MITTELHERKUNFT
Eigenkapital 12.250.300 35,25 %
Fremdkapital 22.500.000 22.500.00 64,75 %
GESAMTFINANZIERUNG 34.750.300 100,00 %
Die Fondsgesellschaft investiert EUR 10.982.412
Eigenkapital in Objektgesellschaften einschließlich
Nebenkosten, die ihrerseits im Eigentum von
bereits fertig gestellten Windparks oder Projektrechten
zur Errichtung und zum Netzanschluss
von Windenergieanlagen in Polen gemäß der
zuvor dargestellten Gesamtbetrachtung sind.
Es wird davon ausgegangen, dass die Fondsgesellschaft
in drei Objektgesellschaften mit einer
Nennleistung von insgesamt 22 MW Windenergie
investiert. Die emissionsbedingten fondsabhängigen
Kosten betragen insgesamt EUR 2.749.700
(Vergütungen und Nebenkosten) zzgl. Agio in
Höhe von EUR 450.000. Als Liquiditätsreserve
verbleibt ein Betrag in Höhe von EUR 1.267.888.
Sämtliche Investitionen der Fondsgesellschaft
werden aus dem Eigenkapital in Höhe von
EUR 15.000.000 zzgl. Agio in Höhe von EUR
450.000 finanziert, wovon die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH (Treuhandgesellschaft) sich mit
einer Einlage in Höhe von EUR 1.000 beteiligt.
Die Fondsgesellschaft nimmt kein Fremdkapital
auf, weder in Form einer Zwischen- noch
einer Endfinanzierung.
Da die konkreten Anlageobjekte noch nicht
feststehen, können in Bezug auf die noch zu
erwerbenden Anteile an Objektgesellschaften
sowie deren Anlageobjekte keine Angaben zu
den Eigen- und Fremdmitteln, insbesondere im
Hinblick auf Zwischenfinanzierungs- und Endfinanzierungsmittel,
sowie zu deren Konditionen
und Fälligkeiten gemacht werden.
75

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
3. LIQUIDITÄTSRECHNUNG (Prognose)
Laufendes Jahr 2013 2014 2015 2016
1. Einnahmen
1.1. Stromerträge 376.041 5.577.890 5.642.079 5.707.873
1.2. Zinserträge 38.037 22.020 38.039 34.606
1.3. Veräußerungserlöse
2. Ausgaben (auf Objektebene)
2.1. Service, Wartung und Reparaturen -39.349 -591.544 -606.333 -621.491
2.2. Technische & Kaufmännische Betriebsführung -7.521 -111.558 -112.842 -114.157
2.3. Pachten -7.521 -111.558 -112.842 -114.157
2.4. Versicherungen -5.233 -78.663 -80.629 -82.645
2.5. Grundsteuer 0 -8.700 -130.790 -130.790
2.6. Sonstige Aufwendungen -3.488 -52.442 -53.753 -55.097
2.7. Steuerberatung Objektgesellschaften -6.000 -18.450 -18.911 -19.384
2.8. Zinsen -122.727 -1.781.494 -1.668.019 -1.539.448
2.9. Tilgung 0 -913.149 -1.607.143 -1.607.143
3. Ausgaben (Fondsgesellschaft)
3.1. Komplementär -2.975 -2.975 -2.975 -2.975
3.2. Geschäftsführung und Anlegerinformation -116.025 -118.926 -121.899 -124.946
3.3. Treuhänder -44.625 -45.741 -46.884 -48.056
3.4. Steuerberatung, Jahresabschluss, Prüfung
Fondsgesellschaft
-30.000 -30.750 -31.519 -32.307
4. Ausschüttungen 2,00 % 8,00 % 8,00 % 9,00 %
-300.000 -1.200.000 -1.200.000 -1.350.000
5. Frühzeichnerbonus -262.500
6. Liquidität p. a. -533.886 533.962 -114.420 -100.118
6.1. kumuliert 734.002 1.267.964 1.153.543 1.053.425
Steuerliche Ergebnisrechnung (Prognose)
Laufendes Jahr 2013 2014 2015 2016
7. Ergebnis der polnischen
Objektgesellschaften
63.730 520.711 571.208 740.518
8. KöSt in Polen -12.109 -98.935 -108.530 -140.698
76

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
2017 2018 2019 2020 2021 2022 Gesamt
5.775.311 5.844.435 5.915.288 5.987.912 6.062.351 6.138.651 53.027.831
31.603 33.571 36.189 44.008 52.716 66.872 397.660
21.670.000 21.670.000
-637.028 -652.954 -669.278 -686.010 -703.160 -720.739 -5.927.887
-115.506 -116.889 -118.306 -119.758 -121.247 -122.773 -1.060.557
-115.506 -116.889 -118.306 -119.758 -121.247 -122.773 -1.060.557
-84.711 -86.829 -89.000 -91.225 -93.505 -95.843 -788.283
-130.790 -130.790 -130.790 -130.790 -130.790 -130.790 -1.055.020
-56.474 -57.886 -59.333 -60.816 -62.337 -63.895 -525.522
-19.869 -20.365 -20.874 -21.396 -21.931 -22.480 -189.661
-1.410.877 -1.282.305 -1.153.734 -1.025.162 -896.591 -768.019 -11.648.377
-1.607.143 -1.607.143 -1.607.143 -1.607.143 -1.607.143 -10.336.851 -22.500.000
-2.975 -2.975 -2.975 -2.975 -2.975 -2.975 -29.750
-128.070 -131.272 -134.553 -137.917 -141.365 -144.899 -1.299.872
-49.258 -50.489 -51.751 -53.045 -54.371 -55.731 -499.951
-33.114 -33.942 -34.791 -35.661 -36.552 -37.466 -336.101
9,00 % 10,00 % 10,00 % 11,00 % 11,00 % 116,53 % 194,53 %
-1.350.000 -1.500.000 -1.500.000 -1.650.000 -1.650.000 -17.479.342 -29.179.342
65.593 87.278 260.643 290.263 471.852 -2.229.053
1.119.018 1.206.296 1.466.938 1.757.201 2.229.053 0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 Gesamt
911.361 1.088.308 1.267.065 1.452.213 1.639.468 11.814.884 20.069.467
-173.159 -206.779 -240.742 -275.920 -311.499 -2.244.828 -3.813.199
77

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ERLÄUTERUNGEN ZUR LIQUIDITÄTS-
RECHNUNG
Die prognostizierte Liquiditätsrechnung stellt
die erwarteten Ein- und Auszahlungen der Fondsgesellschaft
unter Einbeziehung der polnischen
Objektgesellschaften dar, wie sie sich auf Basis
der zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung vorliegenden
Verträge und bei Eintritt der im Verkaufsprospekt
getroffenen Annahmen ergeben würde.
Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung stehen
noch keine konkreten Investitionen fest (Blind-
Pool-Konzeption). Abhängig von den tatsächlichen
Investitionen sowie deren zukünftigen
wirtschaftlichen Verläufen können Abweichungen
zum dargestellten Verlauf eintreten. Siehe
hierzu auch die Ausführungen im Kapitel „Risiken
der Vermögensanlage“, vgl. Seite 22 ff.
Bei allen Umrechnungen wurde ein Umtauschverhältnis
von 4,3 Polnischen Zloty
(PLN) für 1 EUR zugrunde gelegt.
1. EINNAHMEN
1.1. Stromerträge
Davon ausgehend, dass Windenergieanlagen
mit einer Nennleistung von insgesamt 22 MW
erworben bzw. errichtet werden, ergeben sich ab
2014 anfängliche prognostizierte Stromerträge
in Höhe von jährlich EUR 5.577.890. Der Betrag
versteht sich als die Summe aus dem Verkauf des
in das Netz eingespeisten Stroms, zu dem dafür
jährlich festgelegten Strompreis der polnischen
Regulierungsbehörde (URE), sowie aus den Erlösen
aus dem Verkauf der zugeteilten Grünen
Zertifikate ohne Umsatzsteuer. Für das Jahr 2013
wurden anteilig, bezogen auf den angenommenen
Investitionsverlauf, EUR 376.041 an Gesamteinnahmen
kalkuliert.
Es wird von einer durchschnittlichen Stromproduktion
nach Eigenverbrauch der Windenergieanlagen
von 2.400.000 kWh pro MW installierter
Nennleistung im Jahr ausgegangen. Dies
entspricht bei insgesamt 22 MW erworbener
Nennleistung Windenergie 52.800.000 kWh pro
Jahr im Durchschnitt.
Des Weiteren wird von einem Strompreis für
das Jahr 2013 von 0,204 PLN oder 4,74 Eurocent
pro kWh ausgegangen. Ab 2014 wurde mit
einer Strompreissteigerung in Höhe von 2,5 %
p. a. kalkuliert.
Der Wert der Zertifikate wurde über die
gesamte Laufzeit mit dem gleichen Preis angenommen
und mit einem Betrag von 0,245 PLN
oder 5,7 Eurocent pro kWh angesetzt.
Die Gesamtvergütung pro eingespeister kWh
Strom wird damit im Jahr 2013 mit 0,449 PLN
oder 10,44 Eurocent prognostiziert.
Zur Zusammensetzung der Berechnung hinsichtlich
des Strom- und Zertifikatepreises wird
auf die Seiten 42 ff. „Fördersystem“ verwiesen.
1.2. Zinserträge
Im Rahmen von Projektfinanzierungen im
Windenergiebereich wird in der Regel von der
finanzierenden Bank eine Liquiditätsreserve gefordert.
Es wurde angenommen, dass die liquiden
Mittel zu einem Zinssatz von durchschnittlich
3,0 % p. a. im polnischen Zloty angelegt
werden können.
1.3. Veräußerungserlöse
Am Ende der Fondslaufzeit werden die Objekte
veräußert. In der Liquiditätsrechnung werden pro
MW installierte Nennleistung Windenergie ein
Verkaufspreis vor Steuern von 1.000.000 EUR angenommen.
Diese Annahme basiert auf der Auswertung
von Verkaufspreisen von Windenergieanlagen
in Deutschland mit einem Alter zwischen
8 – 10 Jahren zum Zeitpunkt der Aufstellung des
Verkaufsprospektes. Nach Abzug der Vergütung
für die Verkaufsberatung für die elbfonds Estate
GmbH in Höhe von 1,5 % auf den Verkaufspreis
würde sich ein Veräußerungserlöse in Höhe von
insgesamt EUR 21.670.000 vor Steuern für die
Fondsgesellschaft ergeben.
2. AUSGABEN (AUF OBJEKTEBENE)
2.1. Service, Wartung, Reparaturen
Für den Service, die Wartung und eventuell
anfallende Reparaturen über die Garantie
hinaus wurde ein Betrag von 0,047 PLN oder
1,1 Eurocent pro eingespeiste kWh Strom angesetzt.
Dieser Betrag wurde mit einer Inflationsrate
von 2,5 % ab dem Jahr 2014 über den
Prognosezeitraum indexiert. Grundsätzlich sollen
langfristige Service- und Wartungsverträge
mit den Anlagenherstellern abgeschlossen
werden, die eine technische Verfügbarkeit der
Windenergieanlagen von mindestens 95 % pro
Jahr garantieren.
2.2. Technische und kaufmännische
Betriebsführung
Für die kaufmännische Betriebsführung der
Windparks erhält die elbfonds Service Sp. z o.o.
gemäß Vereinbarung eine Vergütung in Höhe
von 1 % der jährlichen Stromerträge. Für
die technische Betriebsführung der Windparks
erhält ebenfalls die elbfonds Serivce Sp. z o.o.
eine Vergütung in Höhe von 1 % der jährlichen
Stromerträge. Im Rahmen der technischen
und kaufmännischen Betriebsführung kann sich
die elbfonds Service Sp. z o.o. externer Partner
bedienen.
2.3. Pachten
Für die Grundstücksnutzung zum Betrieb der
Windenergieanlagen wurde mit einer durchschnittlichen
Pacht in Höhe von 2 % des jährlichen
Stromertrags kalkuliert.
2.4. Versicherungen
Für den Abschluss einer Betriebshaftpflicht
und Elementarversicherung wurde ein Gesamtbetrag
von 15.000 PLN oder 3.488 EUR pro
MW installierte Nennleistung angenommen
und wird ab 2014 mit 2,5 % indexiert.
2.5. Grundsteuer
Als Bemessungsgrundlage für die Zahlung der
jährlichen Grundsteuer in Höhe von 2 % wurden
20 % des Anlagenkaufpreises / der Herstellungskosten
zu Grunde gelegt. Die Steuerpflicht entsteht
grundsätzlich erst am 1. Januar des Folgejahres,
in dem die Anlagen errichtet wurden.
2.6 Sonstige Aufwendungen
Angesetzt wurden 10.000 PLN oder 2.326 EUR
pro MW installierte Nennleistung für sonstige
Aufwendungen, welche mit 2,5 % über den Prognosezeitraum
indexiert werden.
2.7. Steuerberatung Objektgesellschaften
Für die Erstellung der Steuererklärungen und
Jahresabschlüsse sowie für die Prüfung der
Jahresabschlüsse werden für jede polnische
Objektgesellschaft 6.000 EUR p. a. angenommen.
Diese Kostenposition wird ab dem Jahr
2014 jährlich mit 2,5 % indexiert.
78

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
2.8. Zinsen
Für das zur Finanzierung der Kaufpreise der
Objekte durch die Objektgesellschaften aufzunehmende
Fremdkapital wird ein Zinssatz in
Höhe von 8 % p. a. im polnischen Zloty über den
gesamten Prognosezeitraum kalkuliert.
2.9. Tilgung
Zur Rückführung des aufzunehmenden Fremdkapitals
wird mit einer jährlichen Tilgung in Höhe
von 7,14 % p. a. bei monatlicher Zahlungsweise
und einer tilgungsfreien Zeit von 6 Monaten
nach Inanspruchnahme des Darlehens kalkuliert.
3. AUSGABEN (FONDSGESELLSCHAFT)
3.1. Komplementär
Die Haftungsvergütung für die elbfonds
Capital Verwaltung GmbH als Komplementär
der Fondsgesellschaft beträgt gemäß Gesellschaftsvertrag
ab dem Jahr 2013 EUR 2.975
p. a. inkl. Umsatzsteuer.
3.2. Geschäftsführung und Anlegerinformation
Für die Übernahme der Geschäftsführung erhält
die elbfonds Capital Verwaltung GmbH gemäß
Gesellschaftsvertrag ab dem Jahr 2013 eine
Vergütung in Höhe von 0,5 % p.a. zzgl. Umsatzsteuer
auf das gezeichnete Kommanditkapital.
Dies entspricht bei einem Kommanditkapital von
EUR 15.000.000 einem Betrag in Höhe von insgesamt
EUR 89.250 p. a. inkl. Umsatzsteuer. Für
die Anlegerinformation erhält die elbfonds Report
GmbH eine Vergütung in Höhe von 0,15 %
p. a. zzgl. Umsatzsteuer auf das gezeichnete
Kommanditkapital. Dies entspricht bei einem
Kommanditkapital von EUR 15.000.000 einem
Betrag in Höhe von insgesamt EUR 26.775 p. a.
inkl. Umsatzsteuer. Beide Vergütungen werden
ab dem Jahr 2014 mit 2,5 % jährlich indexiert.
3.3. Treuhänder
Für die laufende Treuhandverwaltung durch
die Elbtreuhand Martius 8 GmbH ist gemäß
Treuhandbeteiligungs- und Verwaltungsvertrag
ab dem Jahr 2013 eine Vergütung in Höhe von
0,25 % p.a. zzgl. Umsatzsteuer auf das gezeichnete
Kommanditkapital vereinbart. Dies entspricht
bei einem Kommanditkapital von EUR
15.000.000 einem Betrag in Höhe von insgesamt
EUR 44.625 p. a. inkl. Umsatzsteuer. Die
Vergütung wird ab dem Jahr 2014 mit 2,5 %
jährlich indexiert.
3.4. Steuerberatung, Jahresabschluss und
Prüfung Fondsgesellschaft
Für die Erstellung und Prüfung des Jahresabschlusses,
die laufende Buchführung und
Steuererklärung der Fondsgesellschaft wurde
ein Betrag in Höhe von EUR 30.000 p. a. inkl.
Umsatzsteuer kalkuliert, welche ab 2014 mit
2,5 % indexiert werden.
4. AUSSCHÜTTUNGEN
Gemäß Liquiditätsprognose steigen die Ausschüttungen
vor Steuern von anfänglich 2,00 %
für das Jahr 2013 auf bis zu 11,00 % ab dem Jahr
2020. Die Ausschüttungen sollen jährlich erfolgen.
Für 2022 ergibt sich eine mögliche Schlussausschüttung
in Höhe von 116,53 %. Die prognostizierten
Gesamtausschüttungen vor Steuern
in Höhe von 194,53 % beinhalten die Rückzahlung
der Kommanditeinlage des Anlegers.
Erst nachdem der Anleger den prognostizierten
Gesamtmittelrückfluss von 194,53 % vor
Steuern erhalten hat, soll die elbfonds Capital
GmbH an den weiteren Überschüssen nach der
Maßgabe beteiligt werden, dass diese zu 70 %
den Anlegern und zu 30 % der elbfonds Capital
GmbH zufließen.
5. FRÜHZEICHNERBONUS
Die Anleger erhalten abhängig vom Zeitpunkt
des Beitritts und der Zahlung der Einlage einen
Frühzeichnerbonus in Höhe von 0,5 % pro
Monat auf ihre Einlage (ohne Agio) bis zum
31. 03. 2012. Erfolgen Beitritt und Einzahlung
der Einlage z. B. im August, so beträgt der Frühzeichnerbonus
insgesamt 3,5 %. Der Frühzeichnerbonus
wird als Vorabgewinn mit der ersten
Ausschüttung ausgeschüttet.
6. LIQUIDITÄT
Hierbei handelt es sich um Liquiditätsüberschüsse,
die im jeweiligen Jahr nicht für Auszahlungen
vorgesehen sind. Ausgewiesen wird
jeweils der Liquiditätsüberschuss p. a. sowie die
kumulierte Liquidität. Die kumulierte Liquidität
2013 beinhaltet auch den rechnerischen Übertrag
der Liquiditätsreserve aus dem Investitions- und
Finanzierungsplan.
STEUERLICHE ERGEBNISRECHNUNG
(PROGNOSE)
7. ERGEBNIS DER POLNISCHEN OBJEKT-
GESELLSCHAFTEN
Der für die Objektgesellschaften auf Basis des
polnischen Steuerrechtes ermittelte steuerliche
Gewinn bildet die Bemessungsgrundlage für die
polnische Körperschaftsteuer. Dabei wurden die
steuerlich abzugsfähigen Betriebsaufwendungen
als steuerlich wirksam für das jeweilige Jahr
in dem diese anfallen unterstellt.
8. KÖRPERSCHAFTSTEUER IN POLEN
Die Körperschaftsteuer auf den steuerlichen
Gewinn der Objektgesellschaften beträgt
zurzeit 19 %.
Weitere Ausführungen siehe Kapitel „Wesentliche
Grundlagen der steuerlichen Konzeption
der Vermögensanlage“ (Seite 88 ff.).
79

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4. ANLEGERBETRACHTUNG bei einer Anlage von EUR 100.000 (Prognose)
Laufendes Jahr 2012 2013 2014 2015
Einzahlung Kapital inkl. 3 % Agio -103.000
Gewinnausschüttung 0 0 0 0
Eigenkapitalrückzahlung 0 2.000 8.000 8.000
Summe der Rückflüsse vor Steuern 0 2.000 8.000 8.000
Ausschüttungen in Prozent 0,00 % 2,00 % 8,00 % 8,00 %
Steuerzahlung in Polen 1) 0 -81 -660 -724
Summe der Rückflüsse nach Steuern 0 1.919 7.340 7.276
Gebundenes Kapital -103.000 -101.000 -93.000 -85.000
Haftungsvolumen 0 0 0 0
Anteiliges Fremdkapital 0 40.909 143.912 133.198
1) Die polnische Körperschaftsteuer wird von der Elbtreuhand Martius 8 GmbH aus Mitteln der polnischen Objektgesellschaft abgeführt.
Gesamtausschüttung inkl. Agio vor Steuer 194,53 %
Gesamtausschüttung inkl. Agio nach Steuer 169,11 % 2)
Durchschnittliche Gewinnausschüttung p. a. vor Steuer 8,72 %
Durchschnittliche Gewinnausschüttung p. a. nach Steuer 6,30 % 2)
2) in Deutschland als Ansässigkeitsstaat des Anlegers erfolgt die Freistellung der Einkünfte aus den Einkünften der Windparks von der deutschen
Einkommensteuer unter Progressionsvorbehalt.
80

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2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Gesamt
-103.000
0 0 0 1.506 9.657 9.361 71.004 91.529
9.000 9.000 10.000 8.494 1.343 1.639 45.525 103.000
9.000 9.000 10.000 10.000 11.000 11.000 116.529 194.529
9,00 % 9,00 % 10,00 % 10,00 % 11,00 % 11,00 % 116,53 % 194,53 %
-938 -1.154 -1.379 -1.605 -1.839 -2.077 -14.966 -25.421
8.062 7.846 8.621 8.395 9.161 8.923 101.563 169.108
-76.000 -67.000 -57.000 -47.000 -45.657 -44.019 0
0 0 0 0 0 0 10.000
122.484 111.769 101.055 90.341 79.627 68.912 0
ERLÄUTERUNGEN ZUR ANLEGER-
BETRACHTUNG
Die Anlegerbetrachtung bezieht sich auf eine
Beteiligung in Höhe von EUR 100.000 zzgl. 3 %
Agio, bei einem angenommenen Beitritt des Anlegers
als Treugeber über die Elbtreuhand Martius
8 GmbH. Ein eventuell zusätzlich anfallender
Frühzeichnerbonus wird an dieser Stelle nicht
berücksichtigt.
Die Betrachtung erfolgt über den Zeitraum von
2012 bis 2022 und basiert auf der auf den Seiten
76 und 77 dargestellten Liquiditätsprognose.
Die Summe der Rückflüsse vor Steuern setzt
sich zusammen aus den Positionen Gewinnausschüttung
und Eigenkapitalrückzahlung.
Die Zahlung der polnischen Körperschaftsteuer
für die Steuerlast der polnischen Objektgesellschaften
in Höhe von zurzeit 19 % erfolgt
für den Anleger durch die Elbtreuhand Martius
8 GmbH. Die für die Zahlung der polnischen Körperschaftsteuer
erforderliche Mittel entnimmt
die Elbtreuhand Martius 8 GmbH der Liquidität
der Objektgesellschaften bzw. der Fondsgesellschaft.
Diese Mittel stehen nicht für Ausschüttungen
an die Anleger zur Verfügung.
Das gebundene Kapital ergibt sich aus dem zu
Beginn der Prognose eingezahltem Kapital abzüglich
der jährlichen Eigenkapitalrückzahlung.
Das Haftungsvolumen gibt an, inwieweit die gesellschaftsrechtlich
vereinbarte und ins Handelsregister
eingetragene Haftungssumme durch Entnahmen
wieder auflebt. Soweit die vereinbarte
Einlage (und das Agio) gezahlt wurden, besteht
keine Haftung. Sie lebt nach § 172 HGB jedoch
wieder auf, wenn und soweit die im Handelsregister
eingetragene Einlage (10 % der Pflichteinlage)
an den Anleger zurückbezahlt wurde.
Das anteilige Fremdkapital für den Anleger errechnet
sich aus dem Verschuldungsstand (der
Objektgesellschaften) zum Ende des jeweiligen
Jahres, bezogen auf die gezeichnete Kommanditeinlage
in Höhe von EUR 100.000.
Die Position Gesamtausschüttung weist die
Summe der Rückflüsse an bzw. für den Anleger
vor polnischer Körperschaftsteuer (194,53 %) und
nach polnischer Körperschaftsteuer (169,11 %)
bezogen auf die Kommanditeinlage aus. Dabei
ist bei der Betrachtung „vor Steuer“ die von der
Elbtreuhand Martius 8 GmbH für den Anleger
aus den Mitteln der Objektgesellschaften bzw.
der Fondsgesellschaft in Polen abgeführte Körperschaftsteuer
enthalten. Die Position „nach
Steuer“ stellt den prognostizierten tatsächlichen
Zufluss an den Anleger dar.
Die durchschnittliche Gewinnausschüttung p. a.
vor bzw. nach Steuer stellt die Gewinnausschüttung
auf Jahresbasis dar.
81

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5. sensitivitätsanalYSE
(ABWEICHUNG VON
PROGNOSEWERTEN)
Mithilfe von Sensitivitätsanalysen wird im Folgenden
dargestellt, wie sich das Ergebnis der im
Verkaufsprospekt dargestellten Prognoserechnung
verändern würde, wenn einzelne hierfür
getroffene Annahmen anders als kalkuliert eintreffen
würden.
Dem Anleger wird ein Eindruck über die Auswirkungen
auf seinen Beteiligungserfolg vermittelt,
wenn sich
• Die Menge an Strom
• Die Höhe des Gesamtstrompreises
• Die Höhe der Betriebsausgaben
• Die Höhe der Fremdkapitalzinsen
• Der Verkaufserlös
verändern würden.
Die Abweichungen können in einem anderen
Ausmaß und / oder kumuliert mit weiteren sich
verändernden Annahmen eintreten. Auf eine
kumulierte Betrachtung und die Erwähnung weiterer
möglicher Abweichungen wird zu Gunsten
einer besseren Vergleichbarkeit verzichtet. Die
nachfolgenden Sensitivitätsanalysen zeigen die
Auswirkungen auf die Gesamtausschüttungen
vor Steuern.
ABWEICHENDE STROMMENGE
Gemäß Prognoserechnung wird eine produzierte
Strommenge von jährlich 52.800.000 kWh
angenommen.
Auswirkung abweichende Strommenge
(Abweichungen von der Prognose)
262,16 %
Für die Sensitivitätsanalyse bezüglich der
produzierten Strommenge werden verschiedene
Szenarien unterstellt:
• Erhöhung der Strommenge um 10 % bzw.
20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
228,35 % bzw. 262,16 %.
Gesamtausschüttung
250 %
200 %
150 %
126,89 %
160,71 %
194,53 %
228,35 %
• Verringerung der Strommenge um 10 % bzw.
20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
160,71 % bzw. 126,89 %.
100 %
20 %
10 % Soll 10 % 20 %
Verringerung der Strommenge um
Erhöhung der Strommenge um
ABWEICHENDER GESAMTSTROMPREIS
Gemäß Prognoserechnung wird ein Gesamtstrompreis
(Strompreis zzgl. Zertifikatspreis) pro kWh von
10,44 Eurocent im Jahr 2013 angenommen.
Auswirkung abweichender Gesamtstrompreis
(Abweichungen von der Prognose)
271,05 %
Für die Sensitivitätsanalyse bezüglich des
Gesamtstrompreises werden verschiedene
Szenarien unterstellt:
• Erhöhung des Gesamtstrompreises um 10 %
bzw. 20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
232,79 % bzw. 271,05 %.
Gesamtausschüttung
250 %
200 %
150 %
156,27 %
194,53 %
232,79 %
• Verringerung des Gesamtstrompreises um
10 % bzw. 20 %. Für den Fall, dass sämtliche
anderen Parameter gleich blieben, ergäbe
sich eine Gesamtausschüttung vor Steuer in
Höhe von 156,27 % bzw. 118,61 %.
100 %
118,61 %
20 %
10 % Soll 10 % 20 %
Verringerung des Gesamtstrompreises um
Erhöhung des Gesamtstrompreises um
82

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ABWEICHENDE BETRIEBSAUSGABEN
Gemäß Prognoserechnung werden Betriebsausgaben
von insgesamt EUR 972.914 (Positionen
2.1. bis 2.7. der Liquiditätsrechnung)
kalkuliert.
Für die Sensitivitätsanalyse bezüglich der
kalkulierten Betriebsausgaben werden verschiedene
Szenarien unterstellt:
• Erhöhung der Betriebsausgaben um 10 %
bzw. 20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
186,64 % bzw. 178,75 %.
• Verringerung der Betriebsausgaben um 10 %
bzw. 20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
202,42 % bzw. 210,31 %.
ABWEICHENDE FREMDKAPITALZINSEN
Auswirkung abweichender Betriebsausgaben
(Abweichungen von der Prognose)
Gesamtausschüttung
250 %
200 %
150 %
100 %
178,75 %
186,64 %
194,53 %
202,42 %
210,31 %
20 %
10 % Soll 10 % 20 %
Erhöhung der Betriebsausgaben um
Verringerung der Betriebsausgaben um
Auswirkung abweichender Fremdkapitalzinsen
(Abweichungen von der Prognose)
Für die Sensitivitätsanalyse bezüglich der angenommenen
Zinssätze werden verschiedene
Szenarien unterstellt:
• Erhöhung der Zinssätze um 10 % bzw.
20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
185,58 % bzw. 176,63 %.
Gesamtausschüttung
250 %
200 %
150 %
176,63 %
185,58 %
194,53 %
203,48 %
212,43 %
• Verringerung der Zinssätze um 10 % bzw.
20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
203,48 % bzw. 212,43 %.
100 %
20 %
10 % Soll 10 % 20 %
Erhöhung der Fremdkapitalzinsen um
Verringerung der Fremdkapitalzinsen um
ABWEICHENDE VERKAUFSERLÖSE
Gemäß Prognoserechnung werden Verkaufserlöse
von 21.670.000 EUR angenommen.
Auswirkung abweichender Verkaufserlöse
(Abweichungen von der Prognose)
Für die Sensitivitätsanalyse bezüglich der angenommenen
Verkaufserlöse werden verschiedene
Szenarien unterstellt:
250 %
208,98 %
223,42 %
• Erhöhung der Verkaufserlöse um 10 % bzw.
20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
208,98 % bzw. 223,42 %.
Gesamtausschüttung
200 %
150 %
165,64 %
180,08%
194,53 %
• Verringerung der Verkaufserlöse um 10 %
bzw. 20 %. Für den Fall, dass sämtliche anderen
Parameter gleich blieben, ergäbe sich eine
Gesamtausschüttung vor Steuer in Höhe von
180,08 % bzw. 165,64 %.
100 %
20 %
10 % Soll 10 % 20 %
Verringerung der Verkaufserlöse um
Erhöhung der Veraufserlöse um
83

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6. VERRINGERTE PROSPEKT-
ANFORDERUNGEN NACH § 15
VERMVERKPROSPV
Die Emittentin wurde vor weniger als achtzehn
Monaten gegründet und hat noch keinen
Jahresabschluss im Sinne des § 10 Abs. 1 Nr. 1
VermVerkProspV erstellt. Deshalb enthält dieser
Verkaufsprospekt abweichende Angaben von
den §§ 10, 11 und 13 VermVerkProspV.
Nachfolgend werden die Eröffnungsbilanz, die
Planzahlen sowie die voraussichtliche Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage dargestellt und
die wesentlichen Annahmen und Wirkungszusammenhänge
der Angaben erläutert. Sämtliche
Angaben basieren auf dem Kenntnisstand zum
Zeitpunkt der Verkaufsprospektaufstellung.
EröFFnungsbilanz des Direkt INVEST Polen 8 Windenergie Portfolio
Fonds GmbH & Co. KG zum 14. 05. 2012 (in Euro)
Aktiva
Passiva
A. Umlaufvermögen A. Eigenkapital
Bank 1.030 Kommanditeinlage 1.030
1.030 1.030
1. Eröffnungsbilanz und ZWISCHEN-
ÜBERSICHT
Die Eröffnungsbilanz der Fondsgesellschaft
zum Stichtag 14. 05. 2012 weist auf der Aktivseite
ein Umlaufvermögen i. H. v. EUR 1.030
und auf der Passivseite ein Eigenkapital i. H. v.
EUR 1.030 aus.
Auf die Darstellung einer Zwischenübersicht gemäß
§ 15 Abs. 1 Satz 1 Nr. 2 VermVerk-ProspV
wird verzichtet, da seit Aufstellung der Eröffnungsbilanz
keine Bilanz- und erfolgswirksamen
Veränderungen und/oder Geschäftsvorfälle stattgefunden
haben.
84

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Planbilanz (Prognose) des Direkt INVEST Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
(in Euro)
Aktiva 31. 12. 2012 31. 12. 2013 31. 12. 2014 31. 12. 2015
A. Anlagevermögen
Anteile an verbundenen Unternehmen 0 10.982.412 10.982.412 10.982.412
B. Umlaufvermögen
Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände 0 0 0 0
Guthaben bei Kreditinstituten 6.062.518 734.002 1.267.964 1.153.543
6.062.518 11.716.414 12.250.376 12.135.955
Passiva
A. Eigenkapital
Kommanditeinlage 7.500.000 15.000.000 15.000.000 15.000.000
Kapitalrücklage 225.000 450.000 450.000 450.000
Entnahmen (Ausschüttungen) 0 -562.500 -1.762.500 -2.962.500
Gewinn / Verlust -1.662.482 -1.508.604 1.733.962 1.085.579
Verlustvortrag 0 -1.662.482 -3.171.086 -1.437.124
6.062.518 11.716.414 12.250.376 12.135.955
2. Planbilanz (Prognose)
Die Planbilanz stellt die voraussichtliche
Aussicht auf die Vermögenslage der Fondsgesellschaft
für das laufende und die drei folgenden
Geschäftsjahre dar.
Auf der Aktivseite beträgt das Anlagevermögen
zum Stichtag 31. 12. 2012 EUR 0, da
in 2012 keine Investitionen vorgesehen sind.
Zum Stichtag 31. 12. 2013 beträgt das Anlagevermögen
(Beteiligungen) EUR 10. 982. 412.
Da prognosegemäß die Investitionen zum
31. 12. 2013 abgeschlossen sein werden, beträgt
das Anlagevermögen auch zum 31. 12. 2014
und zum 31. 12. 2015 jeweils EUR 10.982.412.
Das Umlaufvermögen (Bankguthaben) beträgt
zum Stichtag 31. 12. 2012 EUR 6.062.518, zum
Stichtag 31. 12. 2013 EUR 734.002, zum Stichtag
31. 12. 2014 EUR 1.267.964 und zum Stichtag
31. 12. 2015 EUR 1.153.543.
Auf der Passivseite der Planbilanz beträgt
das Eigenkapital zum Stichtag 31. 12. 2012
EUR 6.062.518 und setzt sich aus Kommanditeinlagen
i. H. v. EUR 7.500.000 und Kapitalrücklagen
i. H. v. EUR 225.000 sowie einem Verlust
von EUR 1.662.482 zusammen.
Auf der Passivseite der Planbilanz beträgt
das Eigenkapital zum Stichtag 31. 12. 2013
EUR 11.716.414. Das Eigenkapital setzt sich aus
Kommanditeinlagen i. H. v. EUR 15.000.000,
einer Kapitalrücklage i. H. v. EUR 450.000,
Ausschüttungen i. H. v. EUR 562.500 und
einem Verlust i. H. v. EUR 1.508.604 sowie
einem Verlustvortrag i. H. v. EUR 1.662.482
zusammen.
Auf der Passivseite der Planbilanz beträgt
das Eigenkapital zum Stichtag 31. 12. 2014
EUR 12.250.376. Das Eigenkapital setzt sich
aus Kommanditeinlagen i. H. v. EUR 15.000.000,
einer Kapitalrücklage i. H. v. EUR 450.000,
Ausschüttungen i. H. v. EUR 1.762.500 (kumuliert)
und einem Gewinn i. H. v. EUR 1.733.962
sowie einem Verlustvortrag i. H. v. EUR 3.171.086
zusammen.
Auf der Passivseite der Planbilanz beträgt
das Eigenkapital zum Stichtag 31. 12. 2015
EUR 12.135.955. Das Eigenkapital setzt sich
aus Kommanditeinlagen i. H. v. EUR 15.000.000,
einer Kapitalrücklage i. H. v. EUR 450.000,
Ausschüttungen i. H. v. EUR 2.962.500 (kumuliert)
und einem Gewinn i. H. v. EUR 1.085.579
sowie einem Verlustvortrag i. H. v. EUR 1.437.124
zusammen.
Die Fondsgesellschaft wird voraussichtlich
keine eigenen Umsätze in Deutschland tätigen.
Sie beteiligt sich direkt an den polnischen Objektgesellschaften.
Die auf die Fondsgesellschaft
entfallenden Ausschüttungen aus den polnischen
Objektgesellschaften, welche sich aus
den Liquiditätsüberschüssen ergeben, werden
als Beteiligungserträge in der Plangewinn- und
Verlustrechnung bzw. als Einzahlungen in die
Liquiditätsbetrachtung berücksichtigt.
85

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Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Plangewinn- und Verlustrechnung (Prognose) des Direkt INVEST Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
GmbH & Co. KG (in Euro)
14. 05.
– 31. 12. 2012
01. 01.
– 31. 12. 2013
01. 01.
– 31. 12. 2014
01. 01.
– 31. 12. 2015
Beteiligungserträge 0 222.239 1.932.353 1.288.856
Sonstige betriebliche Aufwendungen 1.662.482 1.730.843 198.391 203.277
Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge 0 0 0 0
Jahresergebnis -1.662.482 -1.508.604 1.733.962 1.085.579
3. ERTRAGSLAGE (PROGNOSE)
Im Jahr 2012 (Rumpfgeschäftsjahr) fallen keine
Beteiligungserträge an. Im Jahr 2013 belaufen
sich die prognostizierten Beteiligungserträge auf
EUR 222.239, im Jahr 2014 auf EUR 1.932.353,
im Jahr 2015 auf EUR 1.288.856.
Die Aufwendungen stellen sich wie folgt dar:
Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen
betragen im Jahr 2012 (Rumpfgeschäftsjahr)
EUR 1.662.482, im Jahr 2013 EUR 1.730.843,
im Jahr 2014 EUR 198.391 und im Jahr 2015
EUR 203.277.
Die prognostizierten Plangewinn- und Verlustrechnungen
ergeben für die Jahre 2012 (Rumpfgeschäftsjahr)
einen Verlust von EUR 1.662.482,
2013 einen Verlust von EUR 1.508.604, für
das Jahr 2014 einen Jahresüberschuss von
EUR 1.733.962 und für das Jahr 2015 einen
Jahresüberschuss von EUR 1.085.579. Die
Zinserträge auf Ebene der polnischen Objektgesellschaften
sind in den Beteiligungserträgen
enthalten.
Liquiditätsbetrachtung (Prognose) des Direkt INVEST Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH
& Co. KG (in Euro)
Einzahlungen
14. 05.
– 31. 12. 2012
01. 01.
– 31. 12. 2013
01. 01.
– 31. 12. 2014
01. 01.
– 31. 12. 2015
Einzahlung Kommanditkapital 7.500.000 7.500.000 0 0
Einzahlung Agio 225.000 225.000 0 0
Beteiligungserträge 0 222.239 1.932.353 1.288.856
Entnahmen aus den polnischen
Objektgesellschaften
Summe 7.725.000 7.947.239 1.932.353 1.288.856
Auszahlungen
Eigenkapitalvermittlung inkl. Agio 975.000 975.000 0 0
Treuhandabwicklung 22.313 66.937 45.740 46.884
Mittelverwendungskontrolle 11.157 11.156 0 0
Gründungskosten 3.750 3.750 0 0
Fondskonzeption 262.500 262.500 0 0
Prospekterstellung und Marketing 262.500 262.500 0 0
Haftungsvergütung 1.488 2.975 2.975 2.975
Geschäftsführung und Anlegerinformation 37.500 116.025 118.926 121.899
Steuerberatung, Gutachten 86.275 30.000 30.750 31.519
Ausschüttungen 0 562.500 1.200.000 1.200.000
Investitionen in die polnischen
Objektgesellschaften
0 10.982.412 0 0
Summe 1.662.482 13.275.755 1.398.391 1.403.277
Liquiditätsüberschuss / -unterdeckung 6.062.518 -5.328.517 533.961 -114.421
kumuliert 6.062.518 734.002 1.267.964 1.153.543
86

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
4. LIQUIDITÄTSBETRACHTUNG
(PROGNOSE)
Mit dem eingeworbenen Kommanditkapital
in Höhe von EUR 15.000.000, abzgl. deutscher
Fondskosten und Liquiditätsreserve, beteiligt
sich die Fondsgesellschaft direkt an den polnischen
Objektgesellschaften.
Einmalige Fondskosten entstehen für Eigenkapitalvermittlung
inkl. Agio i. H. v. EUR 1.950.000,
Treuhandeinrichtung EUR 44.625, Mittelverwendungskontrolle
EUR 22.313, Gründungskosten
EUR 7.500, Fondskonzeption EUR 525.000 sowie
Prospekterstellung und Marketing EUR 525.000.
Daneben fallen in der Gründungsphase Aufwendungen
für Steuerberatung und Kosten für den
Gutachter i. H. v. EUR 68.425 an. Im Jahr 2012
betragen die Kosten für Buchhaltung und Jahresabschluss
EUR 17.850.
Darüber hinaus fallen laut Prognoserechnung
pro Jahr folgende laufende Fondskosten
in Deutschland an: Für Haftungsvergütung
EUR 2.975, Geschäftsführung und Anlegerinformation
anfänglich EUR 116.025 sowie für Steuerberatung,
Jahresabschluss und Prüfung anfänglich
EUR 30.000. Die laufende Vergütung
des Treuhänders beträgt anfänglich EUR 44.625.
Ohne Berücksichtigung des kumulierten Liquiditätsüberschusses
ergibt sich eine Investitionssumme
i. H. v. insgesamt EUR 10.982.412 die
in die polnischen Objektgesellschaften für den
Erwerb und den Bau von Windenergieanlagen
investiert wird.
Erzielte Gewinne der Objektgesellschaften
aus Strom- und Zertifikateverkauf werden
an die Fondsgesellschaft ausgeschüttet, womit
die Fondsgesellschaft in der Lage sein wird,
Ausschüttungen und Kapitalrückzahlungen ab
dem Jahr 2013 an die Anleger zu leisten. Prognostizierte
Zu- und Abflüsse in Deutschland
und Polen können der Prognoserechnung entnommen
werden.
Planzahlen (Prognose) des Direkt INVEST Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
(in Euro)
2012 2013 2014 2015
Investition 0 10.982.412 0 0
Beteiligungserträge 0 222.239 1.932.353 1.288.856
Handelsrechtliches Ergebnis -1.662.482 -1.508.604 1.733.962 1.085.579
5. PLANZAHLEN (PROGNOSE)
Die Investitionen in 2013 i. H. v. EUR 10.982.412
(ohne Liquiditätsreserve) werden in die polnischen
Objektgesellschaften für den Erwerb
und Bau von Windenergieanlagen getätigt.
Laut Prognoserechnung fallen in den Jahren 2012
keine Investitionen (in die polnischen Objektgesellschaften)
an. Für den Bereich Produktion
können keine Angaben gemacht werden, da die
Fondsgesellschaft keinen Produktionsbetrieb
unterhält. Die Fondsgesellschaft erzielt ihre Umsätze
einzig in Form von Beteiligungserträgen
aus den polnischen Objektgesellschaften.
Im Jahr 2012 fallen keine Erträge an. In 2013
fallen Beteiligungserträge i. H. v. EUR 222.239,
in 2014 i. H. v. EUR 1.932.353 und in 2015
i. H. v. EUR 1.288.856 an.
Die handelsrechtlichen Ergebnisse ergeben sich
aus den Plangewinn- und Verlustrechnungen.
87

88
Wesentliche Grundlagen
der steuerlichen Konzeption
der Vermögensanlage

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
EINLEITUNG
Das steuerliche Konzept der Beteiligung wurde
im Einklang mit der zum Zeitpunkt der Aufstellung
des Verkaufsprospektes geltenden Rechtslage,
die sich aus den maßgebenden Steuergesetzen,
Gerichtsentscheidungen und Verwaltungsanweisungen
ergibt, entwickelt. Zu diesem Zeitpunkt
geplante Gesetzesänderungen, nicht offiziell veröffentlichte
Verwaltungsanweisungen und sonstige
nicht verbindliche Auskünfte zum deutschen
bzw. polnischen Steuerrecht wurden nicht berücksichtigt.
Gesetzgebung, Rechtsprechung und die
Auffassung der Finanzverwaltung zu einzelnen
Besteuerungsfragen unterliegen einer ständigen
Entwicklung. Dadurch bedingte Änderungen können
sich für den Anleger auswirken. Eine Haftung
für den Eintritt der hier dargestellten steuerlichen
Grundlagen wird nicht übernommen.
Die steuerlichen Rechtsfolgen können insbesondere
durch Gesetzesänderungen in Polen
und / oder Deutschland, durch Änderung der
Rechtsprechung oder der Verwaltungspraxis
sowie durch Änderungen von Doppelbesteuerungsabkommen
von den nachfolgend dargestellten
abweichen. Die nachfolgenden Ausführungen
stellen die wesentlichen Grundlagen der
Besteuerung der Emittentin (Fondsgesellschaft),
der Anleger und der Treuhandkommanditistin in
Polen und in Deutschland dar. Nicht Gegenstand
der folgenden Ausführungen ist die Besteuerung
der persönlich haftenden Gesellschafterin der
Emittentin und der persönlich haftenden Gesellschafterin
der polnischen Objektgesellschaften.
Die nachfolgenden Ausführungen können keine
abschließende Darstellung aller möglichen steuerlichen
Implikationen für die Anleger unter Berücksichtigung
der jeweiligen individuellen steuerlichen
Verhältnisse geben. Insbesondere wird auf
die einkommen- bzw. erbschaft- und schenkungsteuerliche
Konsequenzen, die sich aus dem Wohnsitzwechsel
von Anlegern in niedrig besteuerte
Gebiete (§§ 2 ff. AStG) ergeben können, nicht
eingegangen. Die Ausführungen ersetzen nicht die
steuerliche Beratung des Anlegers im Einzelfall.
Im Folgenden wird davon ausgegangen, dass
die Anleger natürliche Personen sind, die sich
als Treugeber an der Fondsgesellschaft beteiligen
und ihre Beteiligung im Privatvermögen
halten sowie in der Bundesrepublik Deutschland
unbeschränkt steuerpflichtig sind. Soweit
die Beteiligung an der Fondsgesellschaft von
juristischen Personen oder im steuerlichen Betriebsvermögen
gehalten wird, kann es zu einer
von den folgenden Grundsätzen abweichenden
Besteuerung kommen.
Weiterhin wird davon ausgegangen, dass die
Anleger weder aufgrund eines in Polen belegenen
Wohnsitzes noch als polnische Staatsbürger
oder aufgrund eines anderen Merkmals in Polen
unbeschränkt steuerpflichtig sind. Darüber
hinaus wird unterstellt, dass die Anleger keine
weiteren Einkünfte in Polen erzielen.
Auf Ebene der Objektgesellschaften wird davon
ausgegangen, dass sich die Investitionsobjekte
ausschließlich in Polen befinden und die Objektgesellschaften
Einnahmen lediglich aus den in
Polen belegenen Investitionsobjekten erzielen.
Die Fondsgesellschaft und die Objektgesellschaften
werden sowohl nach deutschem als
auch nach polnischem Steuerrecht für Zwecke
der Einkommensbesteuerung als transparente
Personengesellschaften qualifiziert. Weder in
Polen noch in Deutschland unterliegen die Gesellschaften
daher der Einkommen- bzw. Körperschaftsteuer.
Nach deutschem Steuerrecht
werden die Einkünfte der Fondsgesellschaft für
steuerliche Zwecke den einzelnen Anlegern, die
sich als Treugeber an der Fondsgesellschaft beteiligen,
zugerechnet. Soweit die Anleger über
die Treuhandkommanditistin beteiligt sind, werden
die Einkünfte nach polnischem Steuerrecht
dagegen der Treuhandkommanditistin und nicht
den Anlegern zugerechnet.
DOPPELBESTEUERUNGS-
ABKOMMEN ZWISCHEN
DEUTSCHLAND UND POLEN
Besteuerung nach dem Doppelbesteuerungsabkommen
zwischen Deutschland und Polen
Das Abkommen zur Vermeidung der Doppelbesteuerung
zwischen Deutschland und Polen
vom 14. Mai 2003, welches am 19. Dezember
2004 in Kraft trat und auf Besteuerungszeiträume
ab dem 1. Januar 2005 anzuwenden ist (im
Folgenden: DBA), weist das Besteuerungsrecht
für Einkünfte aus in Polen belegenen Betriebsstätten
der Republik Polen zu (Art. 7 Abs. 1
DBA). Dies gilt auch für die Einkünfte aus der
Veräußerung von beweglichem und unbewegliche
Vermögen einer Betriebsstätte (Art. 13 Abs.
3 DBA bzw. Art. 6 Abs. 4 DBA).
Die Objektgesellschaften begründen in Polen
Betriebsstätten. Die Betriebsstätten und die
daraus erzielten Einkünfte sind im Ergebnis den
Anlegern anteilig zuzurechnen. Das Besteuerungsrecht
der Republik Polen erstreckt sich zum
einen auf laufende Gewinne aus dem Betrieb
der in Polen errichteten Windparks, zum anderen
auf Gewinne, die im Zusammenhang mit
dem etwaigen Verkauf von beweglichem und
unbeweglichem Vermögen durch die jeweilige
Objektgesellschaft bzw. Gesellschaftsanteilen
an einer Objektgesellschaft durch die Fondsgesellschaft
erzielt werden.
Die in Polen erzielten Einkünfte aus einer
Betriebsstätte sind nach der sog. Freistellungsmethode
in Deutschland grundsätzlich steuerbefreit.
Deutschland hat jedoch das Recht,
die freigestellten Einkünfte in die Ermittlung
des Steuersatzes einzubeziehen, der auf die in
Deutschland steuerpflichtigen Einkünfte der
Anleger anzuwenden ist (Art. 24 Abs. 1 Buchst.
d DBA – sog. Progressionsvorbehalt).
Gewinne aus einer ausländischen Betriebsstätte
sind jedoch nur dann freizustellen, wenn der
Steuerpflichtige nachweist, dass die Betriebsstätte
ausschließlich oder fast ausschließlich
eine Tätigkeit im Sinne des § 8 Abs. 1 Nr. 1 bis
6 AStG ausübt (Art. 24 Abs. 1 Buchst. d DBA).
Die Objektgesellschaften werden konzeptionsgemäß
durch die Erzeugung elektrischer Energie
aktiv im Sinne des § 8 Abs. 1 Nr. 2 AStG tätig.
Die Einkünfte aus den polnischen Objektgesellschaften
sind daher in Deutschland freizustellen,
da sie ausschließlich oder fast ausschließlich aus
der aktiven Tätigkeit stammen. Etwaige Zinseinkünfte
der Objektgesellschaften werden nur
insoweit freigestellt, als sie auch aus deutscher
steuerlicher Sicht den Betriebsstätten in Polen
zugerechnet werden können (Art. 11 Abs. 5 i.
V. m. Art. 24 Abs. 1 DBA). Deutschland ist nach
dem DBA berechtigt, die freigestellten Einkünfte
in die Bemessungsgrundlage für die Ermittlung
des Steuersatzes einzubeziehen.
ERWERB UND UMWANDLUNG
DER OBJEKTGESELLSCHAFTEN
Zur Realisierung der vorgesehenen Investitionen
in polnische Windparks wird die Fonds-KG
Anteile an polnischen Gesellschaften erwerben,
die in Polen belegene Windparks entweder bereits
errichtet haben oder die Voraussetzungen
für die Errichtung eines Windparks geschaffen
haben (Objektgesellschaften), etwa durch erfolgreiche
Beantragung einer Betriebserlaubnis
und den Abschluss eines bindenden Einspeisevertrags
mit einem Netzbetreiber.
Der Erwerb von Anteilen an den Objektgesellschaften
durch die Fonds-KG ist für die Anleger
einkommensteuerlich grundsätzlich neutral. Der
Anteilserwerb löst polnische Zivilrechtsgeschäftsteuer
aus. Die Steuer beträgt 1 % des Marktwerts
der übertragenen Anteile. Da die Anteile
89

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
konzeptionsgemäß von fremden Dritten erworben
werden, entspricht der Kaufpreis i. d. R. dem
Marktwert.
Konzeptionsgemäß wird davon ausgegangen,
dass die polnischen Objektgesellschaften zum
Zeitpunkt des Anteilserwerbs in die Rechtsform
einer polnischen Gesellschaft mit beschränkter
Haftung (Sp. z o.o.) gekleidet sind. Sowohl nach
deutschen als auch nach polnischem Steuerrecht
sind Gesellschaften mit beschränkter Haftung als
Kapitalgesellschaften selbst Subjekte der Körperschaftsteuer.
Da vorgesehen ist, den Anlegern
Einkünfte aus polnischen Betriebsstätten zuzuweisen,
ist eine formwechselnde Umwandlung
der Objektgesellschaften in nach deutschem und
polnischem Steuerrecht transparente Personengesellschafte
in der polnischen Rechtsform einer
Kommanditgesellschaft (Sp.k.) erforderlich.
Sowohl aus deutscher als auch aus polnischer
steuerlicher Sicht sollten die Umwandlungen der
Objektgesellschaften steuerlich neutral erfolgen.
Steuerliche Neutralität bedeutet dabei, dass
durch den Umwandlungsvorgang weder bei der
Sp. z o.o. als übertragendem Rechtsträger, noch
bei der Sp.k. als übernehmendem Rechtsträger
steuerpflichtige Gewinne entstehen und auch
bei den Anlegern keine steuerpflichtigen Einkünfte
zuzurechnen sind.
Bei den übertragenden und übernehmenden
Rechtsträgern wird die Entstehung steuerpflichtiger
Einkünfte durch den Ansatz der Buchwerte
(Buchwertfortführung) vermieden.
Den Anlegern sind Einkünfte aus dem Umwandlungsvorgang
nicht zuzurechnen, da konzeptionsgemäß
davon auszugegangen wird, dass offene
Rücklagen bei den erworbenen Gesellschaften
im Umwandlungszeitpunkt nicht bestehen und
sich stille Reserven in den Wirtschaftsgütern der
Objektgesellschaft zwischen Anteilserwerb und
Umwandlung nicht gebildet haben.
Allerdings ist sowohl nach deutschem als auch
nach polnischem Steuerrecht von einem Untergang
etwaiger Verlustvorträge bei dem übertragenden
Rechtsträger auszugehen, so dass solche
Verluste nach dem Formwechsel nicht mehr
zum Ausgleich mit positiven Einkünften aus den
Windparks zu Verfügung stehen.
Der Umwandlungsvorgang löst grundsätzlich
keine polnische Zivilrechtsgeschäftsteuer aus.
ERTRAGSBESTEUERUNG IN POLEN
Steuersubjekt und Steuersatz
In Polen werden sowohl die deutsche Fondsgesellschaft
als auch die polnischen Objektgesellschaften
nach der formwechselnden Umwandlung
als steuerlich transparent behandelt.
Die von den Objektgesellschaften erwirtschafteten
Gewinne werden den Gesellschaftern der
Objektgesellschaften und den Gesellschaftern
der Fondsgesellschaft entsprechend den gesellschaftsvertraglichen
Gewinnverteilungsabreden
im jeweiligen Gesellschaftsvertrag zugewiesen.
Für Zwecke der Besteuerung in Polen wird hierbei
auf die zivilrechtliche Gesellschafterstellung
und nicht auf das wirtschaftliche Eigentum an der
Beteiligung an der Fondsgesellschaft abgestellt.
Aufgrund dieser Betrachtungsweise wird die
Treuhandkommanditistin, als zivilrechtliche Gesellschafterin
der Fondsgesellschaft in Polen,
als Kapitalgesellschaft beschränkt körperschaftsteuerpflichtig.
Die Einkünfte aus den Objektgesellschaften
unterliegen damit der polnischen
Körperschaftsteuer. Der Gewinnanteil ist in Polen
unabhängig von dessen Entnahme zu versteuern.
Auf die Einkünfte aus den Objektgesellschaften
wird im Rahmen der Veranlagung der Treuhandkommanditistin
in Polen eine Körperschaftsteuer
in Höhe von 19 % erhoben. Die Entnahme von Liquidität
aus den polnischen Objektgesellschaften
löst keine polnische Quellensteuer aus.
Die von der Treuhandkommanditistin treuhänderisch
für die Anleger gehaltenen Anteile
an der Fondgesellschaft werden für Zwecke der
Besteuerung in Polen ausschließlich der Treuhandkommanditistin
zugerechnet. Ein steuerlicher
Durchgriff auf die Treugeber erfolgt nach
derzeitiger Rechtslage für polnische Besteuerungszwecke
nicht.
Besteuerungszeitraum, Ermittlung und
Zurechnung von Einkünften
Für polnische Besteuerungszwecke entspricht
das Steuerjahr grundsätzlich dem Kalenderjahr.
Nach den polnischen Besteuerungsvorschriften
sind die von den Objektgesellschaften erwirtschafteten
Einkünfte und die verursachten
Aufwendungen entsprechend der Gewinnverteilungsabrede
im Gesellschaftsvertrag der
Objektgesellschaften den Gesellschaftern zuzuweisen.
Maßgebend ist dabei die Gewinnverteilungsabrede
für das Steuerjahr, in dem
die Einkünfte erzielt werden. Das Ergebnis der
Objektgesellschaften wird zunächst ausgehend
von der Buchführung der Objektgesellschaften
und unter Beachtung der polnischen steuerlichen
Gewinnermittlungsvorschriften ermittelt
und anschließend den Gesellschaftern der Objektgesellschaften
anteilig zugewiesen. Sollte
ein Anleger während des laufenden Steuerjahres
seine Treugeberstellung übertragen, so wird die
steuerliche Ergebniszuweisung voraussichtlich
nicht beeinflusst. Der Treuhandkommanditistin
ist weiterhin das Ergebnis zuzurechnen. Weiterhin
führt ein Treugeber- oder Gesellschafterwechsel
bei den Objektgesellschaften nicht zur
Auflösung der Gesellschaft.
Einkünfte aus dem Betrieb von Windparks
in Polen
Die Objektgesellschaften beabsichtigen, auf
fremdem Grund und Boden Windparks zu errichten
bzw. bereits fertiggestellte Windparks
zu erwerben und mit diesen Windparks elektrische
Energie zu erzeugen und ins Stromnetz
einzuspeisen. Die Objektgesellschaften werden
konzeptionsgemäß Einkünfte aus der Erzeugung
und Einspeisung von Strom und der Veräußerung
von sog. Grünen Zertifikaten erzielen. Die Einkünfte
aus diesen Tätigkeiten unterliegen bei der
Treuhandkommanditistin der polnischen Besteuerung.
Auf diese Einkünfte wird Körperschaftsteuer
in Höhe von 19 % erhoben. Auch Gewinne,
die bei Veräußerung der Windparks durch
die Objektgesellschaften am Ende der Laufzeit
erzielt werden, unterliegen der polnischen Körperschaftsteuer
zum Steuersatz von 19 %. Sollte
die Fondsgesellschaft die Beteiligung an einer
Objektgesellschaft veräußern, unterlägen Gewinne
aus solcher Veräußerung der Besteuerung
auf Ebene der Gesellschafter der Fonds-KG.
Der anzuwendende Körperschaftsteuersatz beträgt
19 % und der Veräußerungsgewinn würde
als Differenz zwischen dem vertraglich vereinbarten
Veräußerungspreis und dem steuerlichen
Wert der Einlage in die polnische Objektgesellschaft
ermittelt.
Abzugsfähigkeit von Kosten
Die anfänglichen und die laufenden Kosten der
Objektgesellschaften sind nach den allgemeinen
polnischen handels- und steuerrechtlichen Vorschriften
grundsätzlich entweder sofort abziehbar
oder zu aktivieren. In der Regel sind die im
Zusammenhang mit der Anschaffung und Entwicklung
der Windparks stehenden Kosten als
Teil der Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten
zu aktivieren. Auf die Bestandteile des Windparks
sind planmäßige Abschreibungen über
deren die gesetzlich vorgeschriebene Nutzungsdauer
vorzunehmen. Kosten der Fondsgesellschaft
und der Treuhandkommanditistin können
90

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
bei der Ermittlung der in Polen zu versteuernden
Einkünfte grundsätzlich nicht abgezogen
werden. Auch Aufwendungen der Anleger im
Zusammenhang mit der Beteiligung an der
Fondsgesellschaft, insbesondere etwaige zur
Anteilsfinanzierung gezahlten Kreditkosten (z. B.
Zinsen, Bearbeitungsgebühren), sind in Polen
grundsätzlich steuerlich nicht abzugsfähig.
Ergebnisse aus Kursdifferenzen
Sowohl die handelsrechtliche als auch die steuerrechtliche
Gewinnermittlung der Objektgesellschaften
sind in Polnischen Zloty zu erstellen.
Aus diesem Grund sind sämtliche in Euro abgewickelte
Geschäftsvorfälle für Zwecke der Buchführung
von Euro in Polnische Zloty umzurechnen.
Schwankungen des Wechselkurses zwischen polnischem
Zloty und Euro können somit Kursgewinne
oder -verluste verursachen. Für Steuerzwecke
werden die Kursschwankungen je nach der Wahl
des Steuerpflichtigen gem. der Körperschaftsteuer-
oder Rechnungslegungsmethode ermittelt.
Der Steuerpflichtige hat insoweit ein Wahlrecht.
Kursgewinne sind dabei voll steuerpflichtig und
mit einem Steuersatz von 19 % bei den Gesellschaftern
(insbesondere bei der beschränkt steuerpflichtigen
Treuhandkommanditistin) zu versteuern.
Aus Kursgewinnen kann sich somit eine
zusätzliche Steuerbelastung ergeben. Verluste aus
einer Schwankung des Wechselkurses sind mit
steuerpflichtigen Einkünften aus der gewerblichen
Tätigkeit aus der Veräußerung des Vermögens der
Objektgesellschaften bei der Ermittlung der Einkünfte
der steuerpflichtigen Treuhandkommanditistin
verrechenbar.
Verrechnungspreise
Die in Polen zwischen verbundenen Unternehmen
abgewickelten Transaktionen unterliegen
den polnischen Körperschaftsteuervorschriften
über Verrechnungspreise. Die Unternehmen können
sowohl wegen ihrer kapitalmäßigen Beteiligung
als auch wegen personeller Verflechtungen
(z. B. da dieselben Personen in der Geschäftsführung
der Gesellschaften tätig sind) als verbundene
Unternehmen im Sinne des polnischen
Körperschaftsteuergesetzes angesehen werden.
Im Falle des Bezugs von Leistungen durch die
Objektgesellschaften von verbundenen Unternehmen
sind daher die polnischen steuerlichen
Verrechnungspreisvorschriften zu beachten. Insbesondere
muss der Preis bei solchen Transaktionen
marktüblich sein. Darüber hinaus muss bei
solchen Transaktionen eine Verrechnungspreisdokumentation
nach polnischen Vorschriften
erstellt werden, um die Abziehbarkeit dieser Aufwendungen
in Polen sicherzustellen.
Verluste
Von den einzelnen Objektgesellschaften erwirtschaftete
Verluste werden der Treuhandkommanditistin
anteilig zugerechnet. Diese Verluste können
von der Treuhandkommanditistin mit anderen
gewerblichen Einkünften aus anderen polnischen
Quellen (z. B. aus anderen Objektgesellschaften)
ausgeglichen werden. Die nicht im jeweiligen
Steuerjahr ausgeglichenen Verluste können vorgetragen
und mit zukünftigen Gewinnen aus
polnischen Quellen verrechnet werden. Der Verlustvortrag
ist auf einen maximalen Zeitraum von
fünf Jahren begrenzt. Es sind jedoch maximal
50 % des Verlustvortrages eines Jahres mit positiven
Einkünften eines Folgejahres verrechenbar.
Etwaige Verluste aus dem Betrieb der Windparks
können unter Beachtung der vorgenannten Regeln
mit den Gewinnen aus dem Verkauf der
Windparks ausgeglichen werden.
Körperschaftsteuererklärungen
und -zahlungen
Die monatlichen Körperschaftsteuervorauszahlungen
sind bis zum 20. des folgenden Monats
zu leisten. Die Jahressteuererklärung ist bis zum
Ende des dritten Monats des folgenden Steuerjahres
einzureichen. Die endgültige Steuerschuld
ist spätestens am Tag des Ablaufs der Frist für
Erklärungsabgabe zu entrichten. Die Verpflichtung
zur Abgabe von Körperschaftsteuererklärungen
und zur Leistung von Körperschaftsteuerzahlungen
in Polen obliegt konzeptionsgemäß
ausschließlich der Treuhandkommanditistin. Für
die fällig werdenden Körperschaftsteuerzahlungen
entnimmt die Treuhandkommanditistin
Mittel aus der Liquidität der Fondsgesellschaft.
Auf Steuerrückstände erhebt die polnische
Finanzverwaltung Zinsen. Der anzuwendende
Zinssatz beträgt das Doppelte des Lombardzinses
der polnischen Nationalbank zzgl. 2 Prozentpunkte
und beläuft sich zum 30. Juni 2012 auf
rund 14,5 % p. a.
EINKOMMENSTEUER
IN DEUTSCHLAND
Steuersubjekt, Gewinnzurechnung
Die Einkünfte, welche die Fondsgesellschaft
aus ihren Beteiligungen an den Objektgesellschaften
erzielt, werden aufgrund der steuerlichen
Transparenz der Gesellschaften den
Anlegern der Fondsgesellschaft grundsätzlich
nach dem Verhältnis ihrer Beteiligung an der
Fondsgesellschaft zugerechnet. Die Einkünfte
unterliegen daher bei den Anlegern der Besteuerung.
Die Fondsgesellschaft und die Objektgesellschaften
sind aus deutscher steuerlicher
Sicht lediglich Gewinnerzielungs- und Gewinnermittlungssubjekte.
Die Kommanditanteile
der Anleger an der Fondsgesellschaft sollen
konzeptionsgemäß über die Treuhandkommanditistin
gehalten werden. Für Zwecke der
deutschen Besteuerung sind die Treugeber – im
Gegensatz zur Betrachtung nach polnischem
Steuerrecht – als wirtschaftliche Eigentümer der
Gesellschaftsanteile selbst Steuersubjekt (§ 39
Abs. 2 Nr. 1 AO).
Anwendung des Investmentsteuergesetzes
Das Investmentsteuergesetz (InvStG) ist auf das
vorliegende Beteiligungsangebot nach der hier
vertretenen Auffassung nicht anwendbar, da weder
die Fondsgesellschaft noch die Objektgesellschaften
Investmentfonds i. S. v. § 2 Abs. 1 InvG
bzw. Investmentaktiengesellschaften i. S. v. § 2
Abs. 5 InvG sind. Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft
vermittelt auch keinen Anteil an einem
ausländischen Investmentvermögen i. S. von
§ 2 Abs. 8 und 9 InvG, da die Gesellschafter der
Objektgesellschaften nicht die Rücknahme ihres
Anteils von der Objektgesellschaft verlangen können
und die Objektgesellschaften in Polen keiner
Investmentaufsicht unterstehen.
Anwendung des Außensteuergesetzes
§ 20 Abs. 2 AStG schreibt vor, dass eine Doppelbesteuerung
nicht durch Freistellung, sondern
durch Anrechnung der auf die Einkünfte
erhobenen ausländischen Steuer zu vermeiden
ist, wenn diese Einkünfte in der ausländischen
Betriebsstätte anfallen und sie als niedrig besteuerte
passive (Zwischen-)Einkünfte nach dem
Außensteuergesetz zu qualifizieren wären, falls
die Betriebsstätte eine ausländische Kapitalgesellschaft
wäre. Bei den nach der Konzeption zu
erwirtschaftenden Gewinnen aus der Erzeugung
von Energie handelt es sich allerdings um aktive
Einkünfte im Sinne des § 8 AStG. Somit erzielen
die Objektgesellschaften keine Zwischen-
91

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
einkünfte im Sinne des AStG, so dass die Freistellung
nach DBA nicht nach § 20 Abs. 2 AStG
versagt werden kann.
Einkünfte der Fondsgesellschaft
Die Anleger erzielen aus ihrer Beteiligung an
der Fondsgesellschaft nach § 15 Abs. 1 Nr. 2
EStG Einkünfte aus Gewerbebetrieb, da sie konzeptionsgemäß
ungeachtet ihrer zivilrechtlichen
Stellung als Treugeber als Mitunternehmer an
der gewerblichen Fondsgesellschaft beteiligt
sind. Zu den Einkünften aus Gewerbebetrieb gehören
neben den Einkünften aus den Objektgesellschaften
auch Zinseinkünfte der Fondsgesellschaft
sowie ein etwaiger erhöhter Gewinnanteil
(„Frühzeichnerbonus“).
Die Mitunternehmereigenschaft des einzelnen
Anlegers setzt Mitunternehmerrisiko und Mitunternehmerinitiative
voraus. Die Anleger sind an
den laufenden Gewinnen und Verlusten sowie
an den stillen Reserven der Fondsgesellschaft
beteiligt und tragen hierdurch Mitunternehmerrisiko.
Die Anleger haben auch als Treugeber
Mitsprache- und Informationsrechte im Sinne
des § 166 Abs. 1 HGB, aufgrund derer sie Mitunternehmerinitiative
entfalten können, die der
eines Kommanditisten entspricht.
Die Fondsgesellschaft ist nicht selbst gewerblich
tätig. Die Tätigkeit der Fondsgesellschaft gilt
jedoch nach § 15 Abs. 3 Nr. 2 Satz 1 EStG in
vollem Umfang als gewerblich, da ausschließlich
eine Kapitalgesellschaft persönlich haftende
Gesellschafterin ist und nur diese zur Geschäftsführung
befugt ist (gewerblich geprägte Personengesellschaft).
Die Einkünfte der Fondsgesellschaft gelten
darüber hinaus nach § 15 Abs. 3 Nr. 1 EStG
in vollem Umfang als Einkünfte aus Gewerbebetrieb,
da die Fondsgesellschaft aus ihren
Beteiligungen an den Objektgesellschaften
Einkünfte aus gewerblichen Mitunternehmerschaften
erzielt. Die Fondsgesellschaft ist als
Mitunternehmerin an den Objektgesellschaften
beteiligt, die in der polnischen Rechtsform
einer Społka Komandytowa (S.K.) errichtet
werden, die der deutschen Kommanditgesellschaft
vergleichbar sind (BMF, Schreiben vom
24. Dezember 1999, BStBI. I, Seite 1076, zuletzt
geändert durch BMF, Schreiben vom
25. August 2009, BStBl. I 2009, S. 888,
Tabelle 2) und im Rahmen der Energieerzeugung
originär gewerblich tätig werden. Zu den
Einkünften aus der originär gewerblichen Tätigkeit
gehören sowohl die Einkünfte aus der
Stromerzeugung und -einspeisung sowie etwaige
Zinseinkünfte der Objektgesellschaften,
soweit sie deren Gewerbebetrieb zuzuordnen
sind.
Voraussetzung für das Vorliegen von gewerblichen
Einkünften ist darüber hinaus, dass die
Gesellschaft und die Gesellschafter ihre Betätigung
mit „Gewinnerzielungsabsicht“ ausüben.
Nach der Rechtsprechung ist hierfür das Streben
nach einem positiven steuerlichen Gesamtergebnis
(Totalgewinn) während der Dauer der
voraussichtlichen Vermögensnutzung (Totalperiode)
entscheidend. Gemäß der prospektierten
Prognoserechnung wird die Fondsgesellschaft
während der Laufzeit des Fonds einen Totalgewinn
erzielen, so dass auf Gesellschaftsebene
grundsätzlich eine Gewinnerzielungsabsicht anzunehmen
ist.
Eine Gewinnerzielungsabsicht muss zudem
auch auf Ebene der einzelnen Anleger vorliegen.
In die Ermittlung der Totalgewinnprognose sind
daher auch Aufwendungen des einzelnen Anlegers
im Zusammenhang mit der Beteiligung (z. B.
Fremdfinanzierungszinsen) einzubeziehen. Ob bei
dem einzelnen Anleger eine Gewinnerzielungsabsicht
vorliegt, hat jeder Anleger für seine Person
sicherzustellen. Wir empfehlen insbesondere bei
einer Fremdfinanzierung der Beteiligung die entsprechende
Konsultation eines Steuerberaters.
Progressionsvorbehalt für freigestellte
Einkünfte
Die Betriebsstätteneinkünfte aus den polnischen
Objektgesellschaften sind in Deutschland
von der Besteuerung freizustellen. Dies gilt auch
für Einkünfte aus der Veräußerung der Beteiligung
an einer Objektgesellschaft durch die
Fondsgesellschaft, soweit die Einkünfte auf in
Polen belegenes unbewegliches Vermögen der
polnischen Betriebsstätte entfallen. Nach § 32b
EStG bezieht Deutschland diese Einkünfte in den
Progressionsvorbehalt ein, da es sich um aktive
Einkünfte i. S. d. § 2a Abs. 2 Satz 1 i. V. m. § 32b
Abs. 1 Nr. 2 EStG handelt.
Für Zwecke des Progressionsvorbehalts sind
die steuerbefreiten, aus polnischen Quellen
stammenden Einkünfte nach deutschen steuerlichen
Grundsätzen zu ermitteln. Dabei sind die
deutschen Vorschriften über die Abgrenzung
der sofort abzugsfähigen Betriebsausgaben von
den aktivierungspflichtigen Anschaffungs- oder
Herstellungskosten durch den sog. 5. Bauherrenerlass
(BMF, Schreiben vom 20. Oktober
2003, IV C3-S 2253a-48/03, BStBl. I 2003, Seite
546) zu beachten. Durch die unterschiedlichen
Regelungen zur Abzugsfähigkeit von Kosten in
Deutschland und in Polen können sich zeitliche
Verschiebungen im Hinblick auf die steuerliche
Erfassung von Aufwendungen ergeben. Die Einkünfte
sind für Zwecke des Progressionsvorbehaltes
in Euro zu ermitteln, so dass sich Wechselkursentwicklungen
auf die Höhe der unter
Progressionsvorbehalt freigestellten Einkünfte
auswirken können.
Auf die Wirtschaftsgüter der Objektgesellschaften
sind zur Ermittlung der dem Progressionsvorbehalt
unterliegenden Einkünfte planmäßige
Absetzungen für Abnutzung sowie ggf.
Absetzungen für außergewöhnliche technische
oder wirtschaftliche Abnutzung vorzunehmen.
Aufwendungen des Anlegers im Zusammenhang
mit seiner Beteiligung können in Deutschland
nur für Zwecke des Progressionsvorbehalts
im Rahmen der Feststellungserklärung der Fondsgesellschaft
geltend gemacht werden. Soweit positive
Einkünfte in den Progressionsvorbehalt des
einzelnen Anlegers eingehen, ergibt sich in der
Regel ein insgesamt höherer Durchschnittssteuersatz
für die steuerpflichtigen Einkünfte des Anlegers
und damit gegebenenfalls eine steuerliche
Mehrbelastung des Anlegers.
Die individuellen Auswirkungen des Progressionsvorbehalts
lassen sich nur unter Einbeziehung
der steuerlichen Verhältnisse des Anlegers im
jeweiligen Veranlagungszeitraum ermitteln (u. a.
Höhe des in Deutschland zu versteuernden Einkommens,
Familienstand, sonstige im Rahmen
des Progressionsvorbehalts zu berücksichtigende
steuerbefreite ausländische Einkünfte des Anlegers).
Die Anwendung des Progressionsvorbehalts
kann im Einzelfall zu einer nicht unerheblichen Erhöhung
des auf die in Deutschland steuerpflichtigen
Einkünfte des Anlegers anzuwendenden
Steuersatzes führen. Eine Beurteilung und Berechnung
durch einen mit den persönlichen steuerlichen
Verhältnissen des Anlegers vertrauten
Steuerberater wird daher empfohlen.
Besteuerung von inländischen Zinseinkünften
Die Fondsgesellschaft kann die während der
Platzierungsphase eingehenden Kapitaleinlagen
der Anleger verzinslich anlegen, bis die Mittel
zur Durchführung der vorgesehenen Investitionen
an die polnischen Objektgesellschaften
weitergeleitet werden. Darüber hinaus kann
die Fondsgesellschaft während der Laufzeit des
Fonds Zinseinnahmen aus der Anlage von liquiden
Mitteln erzielen.
Zinseinnahmen der Fondsgesellschaft zählen
zu den gewerblichen Einkünften der Fondsgesellschaft,
die in Deutschland zu versteuern sind.
92

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Eine Freistellung nach dem DBA scheidet aus, da
diese Zinseinkünfte voraussichtlich nicht den polnischen
Betriebsstätteneinkünften zugerechnet
werden können. Dies gilt auch für Zinseinkünfte
der Objektgesellschaften, falls die deutsche Finanzverwaltung
diese ganz oder teilweise nicht
der Tätigkeit der Betriebsstätte in Polen, sondern
der deutschen Fondsgesellschaft zuordnet.
Zinseinnahmen, die die Fondsgesellschaft erzielt
oder die ihr zugerechnet werden, sind vom
Anleger anteilig als gewerbliche Einkünfte in
Deutschland zu versteuern. Der Sparerpauschbetrag
für Einkünfte aus Kapitalvermögen ist
auf diese Einkünfte nicht anwendbar. Die Zinseinkünfte
unterliegen bei den Anlegern dem
persönlichen Steuersatz von bis zu 45 %. Auf die
Einkommensteuer wird der Solidaritätszuschlag
in Höhe von 5,5 % der Einkommensteuer erhoben.
Daneben unterliegen die Einkünfte beim
Anleger ggf. der Kirchensteuer in Höhe von bis
zu 9 % der Einkommensteuer. Die Abgeltungsteuer
(§ 32d EStG) findet auf diese Einkünfte
keine Anwendung.
Behandlung ausländischer Verluste
in Deutschland
Soweit durch die Objektgesellschaften Verluste
erzielt werden, gehen diese grundsätzlich in
den Progressionsvorbehalt ein, da die Objektgesellschaften
im Zweifel durch die Bewirkung
gewerblicher Leistungen im Sinne des § 2a Abs.
2 Satz 1 EStG aktiv tätig sind (sog. negativer
Progressionsvorbehalt).
Verluste in Zusammenhang mit Steuerstundungsmodellen
nach § 15b EStG können nur mit
Einkünften verrechnet werden, die der Steuerpflichtige
in den Folgejahren aus derselben Einkunftsquelle
erzielt. Ein Steuerstundungsmodell
liegt grundsätzlich vor, wenn aufgrund einer
modellhaften Gestaltung steuerliche Vorteile in
Form negativer Einkünfte erzielt werden sollen.
Nach Auffassung der deutschen Finanzverwaltung
sind geschlossene Fonds in der Rechtsform
der Personengesellschaft, die ihren Anlegern in
der Anfangsphase steuerliche Verluste zuweisen,
regelmäßig als Steuerstundungsmodell zu
klassifizieren (BMF, Schreiben vom 17. Juli 2007,
IV B 2 – S 2241 – b/07/0001, DStR 2007, Seite
1347, Tz. 7). Bleiben die Einkünfte im Inland
aufgrund eines Doppelbesteuerungsabkommens
außer Ansatz, ist dies für sich nach Auffassung
der Finanzverwaltung kein Steuervorteil im Sinne
des § 15b EStG. Allerdings geht die Finanzverwaltung
davon aus, dass § 15b EStG auch im
Rahmen des Progressionsvorbehalts anwendbar
ist, wenn die ausländischen Verluste aus einem
Steuerstundungsmodell im Sinne des § 15b EStG
herrühren. Die Anwendung des § 15b EStG im
Rahmen des Progressionsvorbehalts würde bedeuten,
dass Verluste der Objektgesellschaften
nicht in den Progressionsvorbehalt einzubeziehen
sind, wenn sie aus einem Steuerstundungsmodell
stammen. Bei einer mehrstöckigen
Personengesellschaft, wie vorliegend, sind die
Voraussetzungen des § 15b EStG auf jeder Beteiligungsebene
gesondert zu beurteilen (BMF,
Schreiben vom 17. Juli 2007, IV B 2 – S 2241
– b/07 1000 1, DStR 2007, Seite 1347, Tz. 21).
Nach dem vorliegenden Verkaufsprospekt
werden Verluste, die in der Anfangsphase 10 %
des Kapitals übersteigen, nicht erwartet. Daher
liegt nach der von der Anbieterin vertretenen
Rechtsauffassung weder auf Ebene der Fondsgesellschaft
noch auf Ebene der Objektgesellschaften
ein Steuerstundungsmodell im Sinne
des § 15b EStG vor.
Ein Ausgleich etwaiger Verluste aus den Objektgesellschaften
mit anderen Einkünften des
Anlegers für Zwecke des Progressionsvorbehalts
kann jedoch auch nach § 15a EStG versagt werden.
Demnach können einem beschränkt haftenden
Anleger zuzurechnende Verluste aus der
Fondsgesellschaft für Zwecke des Progressionsvorbehalts
weder mit anderen Einkünften aus
Gewerbebetrieb noch mit anderen Einkunftsarten
ausgeglichen werden, soweit für ihn ein negatives
Kapitalkonto entsteht oder sich erhöht.
Nach den Prognoserechnungen sollen keine Verluste
eintreten, die zur Entstehung eines negativen
Kapitalkontos des Anlegers führen. Daher
ist bei einem prognosegemäßen Verlauf der Anwendungsbereich
des § 15a EStG nicht eröffnet.
Behandlung inländischer Verluste
In der Anfangsphase der Fondsgesellschaft können
inländische Verluste in Deutschland dadurch
entstehen, dass bei der Fondsgesellschaft Anlaufkosten
unter Beachtung des sog. 5. Bauherrenerlasses
(BMF, Schreiben vom 20. Oktober 2003, IV
C3 – S 2253a – 48/03, BStBl. I, Seite 546) als Betriebsausgaben
sofort steuerlich abzugsfähig sind
und nicht mit den freigestellten ausländischen Einkünften
aus den polnischen Objektgesellschaften
im Zusammenhang stehen.
Aufwendungen sind in Deutschland steuerlich
nur insoweit abzugsfähig, als entsprechende
Erträge in Deutschland steuerpflichtig wären.
Soweit Erträge aus der Beteiligung an den
Objektgesellschaften stammen, sind diese in
Deutschland von der Besteuerung freigestellt
und die damit in Zusammenhang stehenden
Aufwendungen sind nach Auffassung der Finanzverwaltung
nicht abzugsfähig.
Sollten inländische Verluste entstehen, sind
diese grundsätzlich nur bis zur Höhe der Einlage
des Anlegers ausgleichsfähig (§ 15a EStG).
Inländische Verluste sind jedoch nicht prognostiziert,
so dass der Anwendungsbereich des
§ 15a EStG bei prognosegemäßem Verlauf nicht
eröffnet sein wird.
GEWERBESTEUER
Gewerbesteuer in Polen
In Polen wird keine Gewerbesteuer erhoben.
Gewerbesteuer in Deutschland
Die Tätigkeit der Fondsgesellschaft unterliegt
bereits aufgrund ihrer gewerblichen Prägung
grundsätzlich der deutschen Gewerbesteuer. Soweit
der Gewerbeertrag der Fondsgesellschaft
jedoch auf die in Polen belegene Betriebsstätte
entfällt, unterliegt er nicht der deutschen Gewerbesteuer
(Territorialitätsprinzip der deutschen
Gewerbesteuer). Konzeptionsgemäß unterliegen
im Ergebnis somit nur die inländischen Zinseinnahmen
der Fondsgesellschaft sowie etwaige
Sonderbetriebseinnahmen der Gesellschafter der
Fondsgesellschaft – vermindert um die damit im
Zusammenhang stehenden (Sonder-)Betriebsausgaben
– der Gewerbesteuer. Der Fondsgesellschaft
wird bei der Ermittlung des Gewerbesteuermessbetrages
ein Freibetrag in Höhe von EUR
24.500 gewährt. Soweit der Gewerbeertrag der
Fondsgesellschaft diesen Freibetrag übersteigt,
geht der Gewerbeertrag mit 3,5 % in den Gewerbesteuermessbetrag
ein. Auf den Gewerbesteuermessbetrag
wird der in der Gemeinde am Ort
der Geschäftsleitung der Gesellschaft geltende
Gewerbesteuerhebesatz angewandt.
Soweit Gewerbesteuer für die Fondsgesellschaft
festgesetzt wird, ist sie in Höhe des 3,8fachen
anteiligen Gewerbesteuermessbetrags nach § 35
EStG auf die Einkommensteuer der Anleger anrechenbar,
soweit Einkommenssteuer auf die
gewerblichen Einkünfte festgesetzt wird. Die
Anrechnung ist auf die tatsächlich zu zahlende
Gewerbesteuer beschränkt.
93

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ERBSCHAFT- UND SCHENKUNG-
STEUER
Erbschaft- und Schenkungsteuer in Polen
Überträgt ein Anleger seinen Anteil an der
Fondsgesellschaft der durch die Treuhandkommanditistin
treuhänderisch für Anleger gehalten
wird, im Wege der Erbfolge oder durch Schenkung,
sollte in Polen kein erbschaft oder schenkungsteuerbarer
Vorgang vorliegen. Somit sollte
hierauf weder polnische Erbschaft- noch Schenkungssteuer
erhoben werden, wenn Erbe oder
Beschenkter weder polnischer Nationalität sind
noch einen Wohnsitz oder gewöhnlichen Aufenthalt
in Polen haben. Wären hingegen steuerliche
Anknüpfungspunkte aufgrund der polnischen
Nationalität oder eines in Polen belegenen
Wohnsitzes oder Orts des gewöhnlichen Aufenthalts
gegeben, so läge ein erbschaft- oder schenkungsteuerpflichtiger
Vorgang in Polen vor.
Erbschaft- und Schenkungsteuer
in Deutschland
In Deutschland unterliegt die Übertragung eines
mittelbar über die Treuhandkommanditistin
gehaltenen Anteils an der Fondsgesellschaft
im Wege der Erbfolge oder der Schenkung der
unbeschränkten Steuerpflicht, wenn der Erblasser
oder Schenker und/oder der Erbe oder Beschenkte
in Deutschland ansässig sind.
Nach einem koordinierten Erlass der Bundesländer
(Finanzministerium Bayern vom 15. Juni
2005, 24 – S3811 – 035 – 25199, DStR, Seite
1231) war bislang für erbschaft- und schenkungsteuerliche
Zwecke die Übertragung eines
Anspruchs aus einem Treuhandverhältnis nicht
als Übertragung von Betriebsvermögen zu besteuern.
Gegenstand der Zuwendung sollte
vielmehr der Herausgabeanspruch gegen die
Treuhandkommanditistin sein. Dieser Herausgabeanspruch
ist für Zwecke der Erbschaft- oder
Schenkungsteuer mit dem gemeinen Wert (in
der Regel Marktpreis) im Zeitpunkt der Übertragung
zu bewerten. Die Anwendung erbschaftund
schenkungsteuerlicher Verschonungsregeln
für Betriebsvermögen kam damit für die Übertragung
treuhänderisch gehaltener Beteiligungen
nicht in Betracht. Dieser Auffassung hat das
FG Niedersachsen in einem Urteil vom 28. Juli
2010 widersprochen. Die bayerische Finanzverwaltung
hat sich dieser Auffassung durch Erlass
vom 16. September 2010 (DStR 2010, Seite
2084) angeschlossen, ebenso weitere Landesfinanzverwaltungen.
Eine bundeseinheitliche Verwaltungsauffassung
hat sich jedoch noch nicht
herausgebildet.
Nach dem Urteil des FG Niedersachsen und
dem Erlass des Bayerischen Staatsministeriums
der Finanzen ist für die erbschaftsteuerliche Betrachtung
zukünftig auf die Treugüter abzustellen,
und zwar sowohl hinsichtlich der Bewertung
als auch der vermögensspezifischen Begünstigungsregeln,
etwa der Verschonung von Betriebsvermögen
im Rahmen der erbschaft- und
schenkungsteuerlichen Regel- bzw. Optionsverschonung.
Dieser Auffassung wird hier gefolgt.
Das übergehende Betriebsvermögen ist bei
lebzeitigen Übertragungen bzw. bei Erwerben
von Todes wegen mit dem gemeinen Wert zu
bewerten. Der gemeine Wert wird durch den
Preis bestimmt, der im gewöhnlichen Geschäftsverkehr
nach der Beschaffenheit des Wirtschaftsgutes
bei einer Veräußerung zu erzielen
wäre. Dabei sind alle Umstände, die den Preis
beeinflussen, zu berücksichtigen. Ungewöhnliche
oder persönliche Verhältnisse sind nicht zu
berücksichtigen. Bei Betriebsvermögen ist der
gemeine Wert vorrangig aus Anteilsverkäufen
unter fremden Dritten abzuleiten, die weniger
als ein Jahr zurückliegen. Ist eine Wertableitung
aus Verkäufen nicht möglich, so ist die
Wertermittlung im Ergebnis durch eine Unternehmensbewertung
vorzunehmen. Dabei kann
unter bestimmten Voraussetzungen das sog.
vereinfachte Ertragswertverfahren nach §§ 199
ff. BewG Anwendung finden.
Nach der hier vertretenen Auffassung kommt
eine Begünstigung der Anteile an der Fonds-KG
durch die für Betriebsvermögen geltenden Verschonungsregeln
(§§ 13a, 13b ErbStG) für das
vorliegende Beteiligungsangebot grundsätzlich
in Betracht, da dem Grunde nach Betriebsvermögen
vorliegt und mit begünstigungsschädlichem
Verwaltungsvermögen konzeptionsgemäß
nicht zu rechnen ist. Jedoch kann in Abhängigkeit
vom Zeitpunkt der Übertragung der Fall eintreten,
die Behaltensfrist von 5 Jahren (Regelverschonung)
bzw. 7 Jahren (Optionsverschonung)
aufgrund der Restlaufzeit der Beteiligung nicht
eingehalten werden kann.
Dies gilt entsprechend für die Entlastung nach
§ 19a ErbStG bei Erwerben in den Steuerklassen
II und III.
Für Vermögensübergänge gelten in Erb- und
Schenkungsfällen die gleichen Steuersätze. Diese
sind vom Verwandtschaftsverhältnis und vom
steuerlichen Wert des gesamten Vermögensüberganges
abhängig. Der Steuersatz beträgt
zwischen 7 % (Steuerklasse I bei Erwerben bis
EUR 75.000) und max. 50 % (Steuerklasse III bei
Erwerben über EUR 13.000.000). Der Steuersatz
richtet sich in Deutschland nach der durch den
Verwandtschaftsgrad bestimmten Steuerklasse
und dem Wert des übertragenen Anteils unter
Berücksichtigung gesetzlicher Freibeträge. Im
Erbfall und für Schenkungen innerhalb eines
Zeitraums von 10 Jahren werden Freibeträge von
EUR 500.000 für Ehegatten und Lebenspartner
sowie EUR 400.000 für Kinder gewährt.
Derzeit besteht kein Abkommen zur Vermeidung
der Doppelbesteuerung zwischen Deutschland
und der Republik Polen auf dem Gebiet der Erbschaft-
und Schenkungsteuer. Aus diesem Grund
sind lediglich die nationalen Besteuerungsregeln
anzuwenden.
Sollte neben Deutschland auch Polen auf die
Übertragung eines Anteils an der Fondsgesellschaft
Erbschaft- oder Schenkungsteuer erheben,
kann die Doppelbesteuerung aus deutscher
Sicht grundsätzlich nur durch Anrechnung der
in Polen gezahlten Erbschaft- oder Schenkungsteuer
vermieden bzw. gemindert werden (§ 21
ErbStG). Die Anrechnung wird jedoch nur insoweit
gewährt, als deutsche Steuer auf das polnische
Betriebsvermögen erhoben wird.
SONSTIGE STEUERN
Umsatzsteuer in Polen
Die Objektgesellschaften als Unternehmer im
umsatzsteuerlichen Sinne üben durch die Erzeugung
und Einspeisung von elektrischem Strom in
Polen eine umsatzsteuerbare Tätigkeit aus.
Die Einspeisung von elektrischem Strom und
der Verkauf von Grünen Zertifikaten unterliegen
derzeit in der Regel der Umsatzbesteuerung mit
dem Regelsteuersatz von derzeit 23 %.
Aufgrund der umsatzsteuerbaren und umsatzsteuerpflichtigen
Aktivitäten der Objektgesellschaften
sind diese berechtigt, Vorsteuerbeträge
aus Lieferungen und Leistungen anderer
Unternehmer, die im Zusammenhang mit den
umsatzsteuerbaren Aktivitäten stehen, in Polen
als Vorsteuer abzuziehen.
Eine Befreiungsvorschrift ist nicht anzuwenden.
Soweit die Objektgesellschaften Dienstleistungen
aus dem Ausland beziehen und der Ort
dieser Dienstleitungen in Polen ist, sind die Objektgesellschaften
grundsätzlich verpflichtet, die
hierauf entfallene Umsatzsteuer nach dem sog.
„Reverse-Charge-Verfahren“ in Polen abzuführen.
Sie können diese Umsatzsteuer gleichzeitig
94

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
als Vorsteuer abziehen, so dass sich im Regelfall
keine zusätzliche Steuerbelastung ergibt.
Während der Bauphase der Windparks wird
eine Vielzahl von Gütern und Dienstleistungen
von anderen Unternehmen bezogen. Bei den
Objektgesellschaften können somit anfänglich
hohe Vorsteuerbeträge anfallen, denen keine
Umsatzsteuer gegenüberstehen wird.
Gemäß den polnischen Umsatzsteuervorschriften
ist eine Erstattung des Überschusses der Vorsteuer
über die Umsatzsteuer möglich. Die Erstattungsfristen
betragen von 25 bis 180 Tagen.
Die Objektgesellschaften sind verpflichtet umsatzsteuerliche
Aufzeichnungen zu führen sowie
monatliche bzw. quartalsweise Umsatzsteuererklärungen
abzugeben. Die Umsatzsteuererklärungen
sind bis zum 25. des folgenden Monats
bzw. des 25. des Monats der dem letzten Monat
des Quartals folgt bei der zuständigen polnischen
Steuerbehörde einzureichen.
Umsatzsteuer in Deutschland
Die Fondsgesellschaft wird im Ergebnis nicht
zum Abzug von Vorsteuer berechtigt sein.
Die Objektgesellschaften werden planmäßig
in Deutschland nicht tätig und sind somit in
Deutschland ebenfalls nicht zum Abzug von Vorsteuer
berechtigt.
Vermögensteuer
Weder die Republik Polen noch die Bundesrepublik
Deutschland erheben derzeit eine Vermögensteuer.
Zivilrechtsgeschäftsteuer in Polen
In Polen wird auf zivilrechtliche Handlungen
grundsätzlich eine Steuer erhoben. Dieser Steuer
unterliegen u. a. zivilrechtliche Handlungen, die
sich auf Gegenstände beziehen, die einen Bezug
zum polnischen Territorium haben, oder auf Vermögensrechte,
die auf dem Gebiet Polens ausgeübt
werden. Zu den von der Steuer erfassten
Vorgängen gehören u. a.:
• Abschluss von Gesellschaftsverträgen und
deren Änderungen,
• Verkäufe von Sachen und Vermögensrechten,
• Darlehensverträge.
Gesellschafterverträge und deren
Änderungen
Neben der Abfassung von Gesellschaftsverträgen
unterliegen auch deren Änderungen der
Besteuerung mit polnischer Zivilrechtsgeschäftssteuer.
Als Änderung des Gesellschaftsvertrages
einer Personengesellschaft gilt z. B. Erhöhung
der Kapitaleinlage (Bemessungsgrundlage: Wert
der das Vermögen der Gesellschaft erhöhenden
Einlagen, bei Einlagen in Geld der Nennwert),
aber auch die Gewährung eines Gesellschafterdarlehens
(Bemessungsgrundlage: Darlehensbetrag)
oder die unentgeltliche Überlassung von
Vermögensgegenständen an die Gesellschaft
(Bemessungsgrundlage: der jährliche Wert der
unentgeltlichen Überlassung berechnet als 4 %
des Marktwertes des überlassenen Vermögens).
Auf diese Vorgänge wird eine Steuer in Höhe
von 0,5 % der Bemessungsgrundlage erhoben.
Schuldner der Steuer ist die Gesellschaft, deren
Gesellschaftvertrag der Änderung unterliegt.
Verkäufe von Sachen
Der Verkauf von Sachen (auch Windenergieanlagen)
unterliegt grundsätzlich der polnischen
Zivilrechtsgeschäftssteuer mit einem Steuersatz
von 2 % (Bemessungsgrundlage: Marktwert der
Sachen). Steuerpflichtiger ist der Erwerber.
Auf die Übertragung von Sachen wird jedoch
keine Steuer auf zivilrechtliche Handlungen erhoben,
soweit dieser Vorgang der Umsatzsteuer unterliegt
und von der Umsatzsteuer nicht befreit ist.
Da konzeptionsgemäß sowohl die Anschaffung
als auch die Veräußerung der Windparks umsatzsteuersteuerpflichtig
erfolgt, wird die Steuer auf
zivilrechtliche Handlungen im Zusammenhang mit
Anschaffung und Veräußerung der Windparks
voraussichtlich nicht entstehen.
Verkauf von Vermögensrechten
Auf die Übertragung von Vermögensrechten
(z. B. Gesellschaftsrechten) wird eine Steuer in
Höhe von 1 % des Marktwerts des übertragenen
Vermögensrechts erhoben. Steuerpflichtiger
ist der Erwerber des Vermögensrechts. Demzufolge
wird der Erwerb von Beteiligungen an
den polnischen Objektgesellschaften durch die
Fondsgesellschaft der Besteuerung mit Steuer
auf zivilrechtliche Handlungen unterliegen.
Darlehensverträge
Die Darlehensverträge unterliegen grundsätzlich
der Besteuerung mit dem Steuersatz von 2 %.
Die Darlehensgewährung durch Banken wird dagegen
nicht besteuert, weil diese grundsätzlich
als steuerbare Leistung der Umsatzsteuer unterliegt
(obwohl sie von der Umsatzsteuer befreit
ist). Da konzeptionsgemäß Darlehensverträge
von den polnischen Objektgesellschaften nur mit
Banken geschlossen werden, wird die Steuer auf
zivilrechtliche Handlungen auf Darlehensverträge
voraussichtlich nicht entstehen.
Polnische Verbrauchsteuer (Akzise)
Die Verbrauchsteuer / Akzise ist in Polen durch
das Akzisegesetz sowie durch Rechtsakte der
Europäischen Union, insbesondere die Richtline
2003/96/EC der Europäischen Kommission, geregelt.
Wirtschaftliche Träger dieser Steuer sind
im allgemeinen die Endabnehmer von durch die
Akzise besteuerten Produkte.
Nach dem Akzisegesetz unterliegen der Verkauf
elektrischer Energie an Endabnehmer sowie
der Eigenverbrauch grundsätzlich der Besteuerung.
Der Verkauf an andere als den Endabnehmer
(bspw. Stromversorger) ist grundsätzlich
nicht von der Akzise betroffen. Folglich unterliegt
der Energieverkauf durch die Windparks in
der Praxis nicht der Akzise.
Darüber hinaus ist es möglich, Strom aus erneuerbaren
Energien von der Akzise zu befreien. Diese
Befreiung findet Anwendung aufgrund eines
Nachweises der Einziehung von Grünen Zertifi-
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Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
katen. Die Anwendung dieser Befreiung erfordert
jedoch Erfüllung von Dokumentations- und Registrierungspflichten,
wie sie im Akzisegesetz und
in Vollzugsbestimmungen beschrieben sind.
Da sich die Gesetze zu erneuerbaren Energien
in Polen gegenwärtig in der Überarbeitung befinden
ist es möglich, dass sich das System zur
Gewährung von Grünen Zertifikaten für Strom
ändern kann. Dies kann dann mittelbar auch
die Akzise beeinflussen. Zum gegenwärtigen
Zeitpunkt sind jedoch keine Einzelheiten dazu
bekannt. Auf Ebene der Europäischen Union
befinden sich die Richtlinien zu erneuerbaren
Energien ebenfalls in der Diskussion, welche
zukünftig ebenfalls potentiellen Einfluss auf die
Akzise in Polen haben können.
Grundsteuer
Steuerpflicht, Entstehung der Steuer
Die Objektgesellschaften sind als Eigentümer
der in Polen belegenen Immobilien zur Zahlung
von polnischer Grundsteuer verpflichtet. Für
Zwecke der polnischen Immobiliensteuer umfasst
der Begriff Immobilien Grundstücke, Gebäude
und andere Bauten. Da der Erwerb von
Grundstücken konzeptionsgemäß nicht vorgesehen
ist, wird vorliegend davon ausgegangen,
dass polnische Immobiliensteuer grundsätzlich
nur auf Teile der Windenergieanlage anfällt.
Gemäß der derzeitig überwiegenden Rechtsprechung
und Praxis unterliegen dabei Fundament
und Turm der Windenergieanlage sowie
die auf dem Gelände des Windparks verlaufenden
Zuwegungen der polnischen Immobiliensteuer.
Nicht der Immobiliensteuer unterliegen
z. B. Gondel und Rotor der Windenergieanlage.
Bei neuen (neugebauten) Bauten dagegen entsteht
die Steuerpflicht erst am 1. Januar des Jahres,
das dem Jahr der Fertigstellung bzw. dem
Beginn der Nutzung folgt.
Bemessungsgrundlage und Steuersätze
Bemessungsgrundlage für die Immobilensteuer
sind der Wert der Bauten oder der aufstehenden
Infrastruktur, der Wert der übrigen Bauten
bzw. der Anlagen. Die Steuersätze sind von der
jeweiligen Lage des Objektes abhängig und
der maximale Steuersatz beträgt 2 % der körperschaftsteuerlichen
Bemessungsgrundlage für
die Abschreibungen (die vorgenommenen Abschreibungen
selbst werden jedoch in der Regel
nicht mitberücksichtigt).
BESTEUERUNGSVERFAHREN
Besteuerungsverfahren in Polen
Die Gesellschafter der Fondsgesellschaft,
die aufgrund ihrer direkten Beteiligung an der
Fondsgesellschaft in Polen steuerpflichtig werden,
sind zur Abgabe von Steuererklärungen
und zur Leistung von Steuervorauszahlungen
verpflichtet. Die als Treugeber beigetretenen
Anleger sind in Polen nicht zur Abgabe einer
Steuererklärung verpflichtet. Für diese wird
die Treuhandkommanditistin als zivilrechtliche
Gesellschafterin steuerpflichtig und die Steuererklärungen
einreichen und Steuervorauszahlungen
für ihren Gewinnanteil aus den Objektgesellschaften
entrichten.
Auf Steuerrückstände werden von der polnischen
Finanzverwaltung Zinsen erhoben. Der
anzuwendende Zinssatz beträgt das Doppelte
des Lombardzinses der polnischen Nationalbank
zzgl. 2 Prozentpunkte und beläuft sich zum
30. Juni 2012 auf rund 14,5 %.
Dies gilt auch für Steuerrückstände, die sich
aus der nachträglichen Berichtigung von unzutreffenden
Steuererklärungen ergeben. Falls der
Steuerpflichtige die unzutreffende Steuererklärung
korrigiert, die Gründe für die Berichtigung
angibt und die Steuerrückstände innerhalb von
7 Tagen nach Abgabe der berichtigten Steuererklärung
nachentrichtet, beträgt der Zinssatz
75 % des Standardzinssatzes, d. h. 10,88 %
(zum 30. Juni 2012).
Besteuerungsverfahren in Deutschland
Die Einkünfte der Fondsgesellschaft und deren
Aufteilung auf die Anleger für Zwecke der Besteuerung
in Deutschland werden von dem für
die Fondsgesellschaft zuständigen Betriebsstättenfinanzamt
nach den Vorschriften des deutschen
Steuerrechts im Feststellungsverfahren
gesondert und einheitlich festgestellt (§ 179 ff.
AO) und den jeweiligen Wohnsitzfinanzämtern
der einzelnen Anleger mitgeteilt. Die Einkünftefeststellung
durch das Betriebsstättenfinanzamt
ist für die jeweiligen Wohnsitzfinanzämter der
Anleger verbindlich. Die Feststellungen können
im Rahmen von späteren Betriebsprüfungen geändert
werden.
Der Anleger ist dessen ungeachtet verpflichtet,
die Einkünfte aus seiner Beteiligung an der
Fondsgesellschaft in seiner Steuererklärung zu
erklären.
Sollten sich für die Anleger in Deutschland etwaige
Steuernachzahlungen ergeben (z. B. aus
der Berücksichtigung des Progressionsvorbehaltes),
sind diese ab dem 16. Monat nach Ablauf
des Jahres, für das der Bescheid ergeht, zu verzinsen.
Für jeden angefangenen Monat sind Zinsen
in Höhe von 0,5 % auf den noch ausstehenden
Betrag an die Finanzverwaltung zu zahlen.
Die Anleger sind verpflichtet, den Erwerb der
Beteiligung an der Fondsgesellschaft bis zum
31. Mai des auf das Jahr des Beitritts folgenden
Jahres beim zuständigen Finanzamt anzuzeigen
(§ 138 AO).
Angabe gemäß Verkaufsprospektverordnung
Weder der Emittent noch eine andere Person
übernimmt die Zahlung von Steuern für den
Anleger.
96

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
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Angabenvorbehalt

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Angabenvorbehalt
Die in diesem Prospekt gemachten Angaben
einschließlich Gutachten, Berechnungen und
Erläuterungen wurden mit größtmöglicher Sorgfalt
und unter Mitwirkung von sachkundigen
Beratern zusammengestellt. Maßgeblich für die
Rechtsstellung der Beteiligten sind allein die
abgeschlossenen Verträge, insbesondere die im
Abschnitt „Vertragswerk“ abgedruckten Verträge.
Über die im Prospekt gemachten Angaben
hinaus wurden keine weiteren Nebenabreden
getroffen. Alle Unterlagen basieren auf den
gegenwärtig geltenden gesetzlichen und steuerlichen
Bestimmungen. Es wird darauf hingewiesen,
dass sich diese ändern können. Von diesen
Unterlagen abweichende Angaben sind nur verbindlich
bei schriftlicher Bestätigung durch die
Emittentin bzw. die Anbieterin. Eine Haftung
der Vertriebsbeauftragten für die Richtigkeit
und Vollständigkeit der Prospektdarstellung ist
grundsätzlich ausgeschlossen.
Neben den hier genannten Unternehmen
haben Rechtsanwälte, Wirtschaftsprüfer und
Steuerberater die Fondsgesellschaft bei der Entwicklung
des Beteiligungsangebotes beraten
und unterstützt. Eine ausführliche Stellungnahme
einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft zu
den steuerlichen Grundlagen der Gesellschaft
kann auf Wunsch nach Unterzeichnung einer
Auskunftsvereinbarung separat angefordert
werden. Für die dort getroffenen Aussagen gilt
auch gegenüber Dritten die mit der Fondsgesellschaft
getroffene Vereinbarung, wonach die
Haftung der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft für
fahrlässig verursachte Schäden bis zur Höhe von
EUR 4 Mio. pro Schadensfall bzw. EUR 5 Mio. für
Serienschäden begrenzt ist. Die Haftung der beratenden
Rechtsanwälte ist ebenfalls begrenzt.
ABWICKLUNGSHINWEISE
BEITRITT
Die vollständig ausgefüllte Beitrittserklärung
nebst Widerrufsbelehrung und Legitimationsnachweis
i. S. d. GWG, die diesem Verkaufsprospekt
beiliegt, wird rechtsverbindlich unterzeichnet
im Original der Treuhänderin zugesandt.
Nach Annahme durch die Treuhandkommanditistin
wird der Beitritt wirksam. Eine Ausfertigung
der Beitrittserklärung erhält der Anleger
dann zurück. Die Mindestbeteiligung beträgt
EUR 10.000. Eine höhere Beteiligung soll durch
EUR 1.000 teilbar sein. Folgende Einzahlungsrate
ist vorgesehen: 100 % zzgl. 3 % Agio nach
Aufforderung durch die Treuhänderin. Die vorgenannte
Einzahlungsrate ist in vollem Umfang
in ihrer Höhe und zum Zeitpunkt der Fälligkeit
zu leisten, damit die prognostizierten Ergebnisse
erreicht werden können.
HANDELSREGISTER
Als Treuhandkommanditistin der Fondsgesellschaft
wird die Elbtreuhand Martius 8 GmbH für
die Anleger in das Handelsregister eingetragen.
Nach Maßgabe der Regelung des Gesellschaftsvertrages
haben die Treugeber das Recht, sich
direkt in das Handelsregister eintragen zu lassen.
99

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Vertragswerk

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
GESELLSCHAFTSVERTRAG
DER DIREKT INVEST POLEN 8
WINDENERGIE PORTFOLIO
FONDS GMBH & CO. KG
§ 1 RECHTSFORM, FIRMA UND SITZ DER
GESELLSCHAFT
1. Die Gesellschaft ist eine Kommanditgesellschaft.
2. Die Firma der Gesellschaft lautet: Direkt
Invest Polen 8 Windenergie Portfolio
Fonds GmbH & Co. KG.
3. Der Sitz der Gesellschaft ist Hamburg.
§ 2 GEGENSTAND DES UNTERNEHMENS
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau
und Erwerb von Windenergieanlagen, die
ein Portfolio von ausschließlich in Polen
belegenen Windparks bilden, mit dem
Ziel, mit den Windenergieanlagen langfristig
Strom zu erzeugen und zu verkaufen.
Die Gesellschaft kann zum Erreichen des
vorgenannten Zwecks polnische Objektgesellschaften
mit einem im vorgenannten
Sinn entsprechenden Unternehmensgegenstand
errichten oder sich an anderen
Gesellschaften beteiligen.
§ 3 GESCHÄFTSJAHR, DAUER DER
GESELLSCHAFT
1. Das Geschäftsjahr der Gesellschaft entspricht
dem Kalenderjahr.
2. Die Gesellschaft wird auf unbestimmte Zeit
geschlossen.
§ 4 GESELLSCHAFTER, KAPITALEINLAGEN,
HAFTSUMME, TREUHANDVERHÄLTNIS
1. Persönlich haftende Gesellschafterin ist
die elbfonds Capital Verwaltung GmbH.
Die persönlich haftende Gesellschafterin
leistet keine Einlage und ist am Vermögen
der Gesellschaft nicht beteiligt.
2. Kommanditistin ist die Elbtreuhand
Martius 8 GmbH mit einer Einlage von
EUR 1.000 auf eigene Rechnung.
3. Die Elbtreuhand Martius 8 GmbH, (nachfolgend
auch „Treuhandkommanditistin“)
ist als Treuhandkommanditistin unter
Befreiung von den Beschränkungen des
§ 181 BGB von allen Gesellschaftern unwiderruflich
ermächtigt und bevollmächtigt,
das Kommanditkapital der Gesellschaft
durch Erklärung gegenüber der persönlich
haftenden Gesellschafterin sowie durch
Leistung und Erhöhung ihrer eigenen Kommanditeinlage
treuhänderisch für Rechnung
von treugeberisch beteiligten Anlegern
(nachfolgend auch „Treugeber“ genannt),
jeweils in Verbindung mit dem Abschluss
von Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsverträgen
auf bis zu EUR 15.000.000
an Pflichteinlagen zu erhöhen. Mit Zustimmung
der persönlich haftenden Gesellschafterin
darf die Treuhandkommanditistin
ihre auf Rechnung von Treugebern gehaltene
Kommanditeinlage um weitere bis zu
EUR 15.000.000 erhöhen. Die Gesellschaft
wird spätestens mit Erreichung des maximalen
Kommanditkapitals von insgesamt
EUR 30.000.000 geschlossen.
Die maximalen Erhöhungsbeträge für
die Einlage der Treuhandkommanditistin
reduzieren sich um die Einlagen anderer
Kommanditisten. Die Aufnahme von
weiteren Kommanditisten bedarf bis zum
Erreichen des vorgesehenen Gesellschaftskapitals
nicht der Zustimmung der übrigen
Kommanditisten.
Die Zeichnungsfrist läuft bis zum 31. März
2013 und kann von der persönlich haftenden
Gesellschafterin nach eigenem Ermessen
bis maximal zum 31. Dezember 2013
verlängert werden.
4. Von den übernommenen Kommanditeinlagen
wird jeweils ein Betrag i. H. v. 10 %
als Haftsumme im Handelsregister eingetragen,
unbeschadet der Verpflichtung der
Anleger zur vollständigen Einzahlung der
von ihnen übernommenen Pflichteinlagen
im Innenverhältnis zur Treuhandkommanditistin
und zur Gesellschaft. Entsprechendes
gilt im Falle der Erhöhung der
Kommanditeinlage der Treuhandkommanditistin.
Im Außenverhältnis wird der Beitritt
von Kommanditisten erst mit ihrer Eintragung
im Handelsregister wirksam. Aus
Gründen der Haftungsbeschränkung wird
im Innenverhältnis vereinbart, dass bis zur
Eintragung im Handelsregister bereits ein
atypisch stilles Gesellschaftsverhältnis besteht.
Für dieses gelten sämtliche Bestimmungen
dieses Vertrages entsprechend.
5. Die Kommanditeinlage jedes Kommanditisten
soll regelmäßig mindestens
EUR 10.000 betragen oder auf einen durch
1.000 glatt teilbaren, höheren Betrag
lauten. Die Kommanditeinlagen sind vorbehaltlich
der nachstehenden Ziff. 6 Satz
2 als Bareinlagen zu erbringen.
6. Jeder Anleger erfüllt seine Verpflichtung
zur Leistung der Kommanditeinlage durch
fristgerechte Zahlung auf das in der Beitrittserklärung
angegebene Konto der Treuhandkommanditistin,
die diese Mittel an die
Gesellschaft weiterleitet. Die Treuhandkommanditistin
ist gegenüber der Gesellschaft
berechtigt, ihre Einlageverpflichtung zu
erfüllen, indem sie ihre Zahlungsansprüche
gegen die Treugeber an Erfüllung statt an
die Gesellschaft abtritt. Die Treuhandkommanditistin
ist beauftragt, die Ansprüche
gegen Gesellschafter auf Zahlung rückständiger
Einlagen nebst Agio im eigenen
Namen für Rechnung der Gesellschaft geltend
zu machen und einzuziehen.
7. Jeder Treugeber ist berechtigt, die Übertragung
der für ihn treuhänderisch gehaltenen
Kommanditbeteiligung mit Wirkung zum
31. Dezember eines jeden Jahres auf sich
sowie seine unmittelbare Eintragung als
Kommanditist im Handelsregister zu verlangen.
Die Gesellschaft hat diesem Verlangen
zu entsprechen, wenn der jeweilige Treugeber
der Treuhandkommanditistin eine unwiderrufliche
Handelsregistervollmacht gemäß
den Vorgaben der Gesellschaft in notariell
beglaubigter Form erteilt hat. Die mit der
Eintragung verbundenen Kosten gehen zu
Lasten des Eintragungswilligen.
Auf Verlangen der persönlich haftenden
Gesellschafterin oder der Treuhandkommanditistin
sind die Treugeber ihrerseits
verpflichtet, sich unmittelbar als Kommanditisten
im Handelsregister eintragen zu
lassen. Satz 2 und 3 dieser Ziff. gelten entsprechend.
Die Übertragung der Kommanditbeteiligung
auf Treugeber wird im Außenverhältnis
jeweils erst mit Eintragung
im Handelsregister wirksam. Die mit der
Übertragung verbundenen Kosten werden
dem Gesellschafter weiterbelastet.
Im Verhältnis der Gesellschafter zueinander
und zur Gesellschaft werden die Treugeber
entsprechend ihrer Anteile an der
von der Treuhandkommanditistin gehaltenen
Kommanditbeteiligung unmittelbar
berechtigt und verpflichtet. Die Treugeber
sind daher insoweit Gesellschafter i. S. dieses
Gesellschaftsvertrags und als solche
berechtigt, sämtliche Gesellschafterrech-
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te, insbesondere das Recht zur Teilnahme
an Gesellschafterversammlungen und an
Beschlussfassungen, sowie die Informations-
und Kontrollrechte selbst auszuüben,
soweit nicht ausdrücklich eine andere
Regelung getroffen ist.
8. Die Treuhandkommanditistin ist berechtigt,
die aus dem Kommanditanteil resultierenden
Gesellschafterrechte, soweit gesetzlich
zulässig, gespalten wahrzunehmen. Im
Außenverhältnis hält sie einen einheitlichen
Kommanditanteil und ist im Handelsregister
als Kommanditistin eingetragen, während
sie im Innenverhältnis die jeweiligen Treuhandanteile
für die Treugeber, mit denen sie
Treuhandverträge schließt, treuhänderisch
verwaltet („Teil-Kommanditanteil“). Soweit
Anleger ihre treuhänderische Beteiligung an
der Gesellschaft gem. Ziff. 7 in eine direkt
gehaltene Kommanditbeteiligung umwandeln,
werden die Treuhandverträge mit der
Treuhandkommanditistin als Beteiligungsverwaltungsverträge
fortgesetzt.
9. Die Einlagen sind gemäß den in der Beitrittserklärung
beschriebenen Vorgaben zu
erbringen. Die Treuhandkommanditistin hat
Einlagen jedoch nur insoweit zu leisten, als
die Treugeber ihr die dafür erforderlichen
Mittel zur Verfügung gestellt haben; es gilt
Ziff. 6 Satz 2. Zusätzlich zu der Einlage ist
ein Agio i. H. v. 3 % der Einlage zu zahlen.
10. Erbringt ein Kommanditist seine Einlage
gem. Ziff. 6 ganz oder teilweise nicht zu
dem in der Beitrittsvereinbarung angegebenen
Fälligkeitstag, so sind die persönlich
haftende Gesellschafterin und die
Treuhandkommanditistin, und zwar jede
einzeln, gleichzeitig in Vertretung der übrigen
Gesellschafter und unter Befreiung
von den Beschränkungen des § 181 BGB
berechtigt und bevollmächtigt, den Kommanditisten
durch schriftliche Erklärung
fristlos aus der Gesellschaft auszuschließen
oder die Kommanditeinlage auf einen
etwaig bereits geleisteten Teilbetrag
herabzusetzen, ohne dass es hierzu eines
Gesellschafterbeschlusses bedarf. Im Falle
der Herabsetzung soll die verbleibende
Kommanditeinlage regelmäßig mindestens
EUR 10.000 betragen und durch 1.000
glatt teilbar sein. Entsprechendes gilt auch
für den Ausschluss eines Treugebers oder
die Herabsetzung der Einlage eines Treugebers
und eine entsprechende anteilige
Herabsetzung der eigenen Kommanditeinlage
der Treuhandkommanditistin wegen
eines säumigen Treugebers.
Ergänzend gelten die §§ 15 und 16 dieses
Gesellschaftsvertrags.
Das Gleiche gilt, wenn ein Gesellschafter
zwischen Beitritt und Einzahlung verstirbt
und die Erben die vorgenannten Einzahlungen
nicht rechtzeitig in vollem Umfang
vornehmen.
Sämtliche Kosten und Aufwendungen der
Gesellschaft für den Ausschluss oder die
Herabsetzung der Kommanditeinlage trägt
der säumige Gesellschafter.
Der sich in Verzug befindende Gesellschafter
hat auf die verspätete Einzahlung oder
sonstige offene Verbindlichkeiten gegenüber
der Gesellschaft Zinsen seit Fälligkeit
i. H. v. 5 % p. a. über dem Basiszinssatz
gem. § 247 BGB an die Gesellschaft zu
zahlen. Im Falle der Herabsetzung werden
bereits geleistete Verzugszinsen nicht zurückerstattet.
Die Erhebung von Verzugszinsen
steht im pflichtgemäßen Ermessen
der persönlich haftenden Gesellschafterin.
11. Am Vermögen und an den stillen Reserven
der Gesellschaft sind die Gesellschafter im
Verhältnis ihrer Kommanditeinlagen beteiligt.
Insoweit gilt § 5 Ziff. 1.
12. Die Gesellschafter sind zu Nachschüssen
nicht verpflichtet, auch nicht als Ausgleich
untereinander.
§ 5 KONTEN
1. Die Pflichteinlagen der Kommanditisten
werden auf dem Festkapitalkonto (Kapitalkonto
I) gebucht. Dieses allein ist maßgebend
für die Beteiligung der Gesellschafter
am Vermögen, am Gewinn und Verlust der
Gesellschaft sowie für alle Gesellschafterrechte,
soweit nichts anderes geregelt ist.
2. Das Agio der Kommanditisten gemäß § 4
Ziff. 9 Satz 2 wird auf dem Rücklagenkonto
(Kapitalkonto II) gebucht.
3. Für jeden Kommanditisten wird ein variables
Entnahmekonto gebildet, auf dem
alle Auszahlungen an den Kommanditisten
gebucht werden, seien es Gewinnauszahlungen
oder Kapitalentnahmen bzw.
-rückführungen.
4. Für jeden Kommanditisten wird des
Weiteren ein Konto gebildet, auf dem
alle anteiligen Gewinne sowie Verluste gebucht
werden.
5. Die Konten sind unverzinslich.
§ 6 GESCHÄFTSFÜHRUNG UND
VERTRETUNG
1. Zur Geschäftsführung und Vertretung ist
die persönlich haftende Gesellschafterin
berechtigt und verpflichtet. Die persönlich
haftende Gesellschafterin ist berechtigt,
Dritte mit Aufgaben der Geschäftsführung
und mit der Vertretung der Gesellschaft
umfassend zu beauftragen, entsprechende
Geschäftsbesorgungsverträge mit Wirkung
für die Gesellschaft abzuschließen und entsprechende
Vollmachten zu erteilen.
2. Die persönlich haftende Gesellschafterin
erhält für die Geschäftsführungstätigkeit
einschließlich der Fondsverwaltung eine
einmalige Vergütung i. H. v. 0,25 % des gezeichneten
Kommanditkapitals der Gesellschaft
(inkl. der gesetzlichen Umsatzsteuer)
sowie ab dem Jahr 2013 eine jährliche Vergütung
von 0,5 % des gezeichneten Kommanditkapitals
der Gesellschaft (zzgl. der
gesetzlichen Umsatzsteuer), die sich ab dem
Jahr 2014 jeweils um 2,5 % p. a. bezogen
auf die jährliche Vergütung des Vorjahres
erhöht. Für die Übernahme der persönlichen
Haftung erhält die persönlich haftende Gesellschafterin
von der Gesellschaft für das
Jahr 2012 eine Vergütung von EUR 1.250
(zzgl. der gesetzlichen Umsatzsteuer) und
ab 2013 eine jährliche Vergütung i. H. v.
EUR 2.500 (zzgl. der gesetzlichen Umsatzsteuer).
Die Vergütungen sind für das
jeweils laufende Geschäftsjahr jeweils am
Ende eines jeden Quartals als anteilige
Abschlagszahlung fällig, Minder- oder Zuvielzahlungen
sind jeweils zum Jahresende
auszugleichen. Die Vergütungen sind auch
in Verlustjahren zu zahlen. Die Kosten der
Führung des Geschäftsbetriebes sind, soweit
gesetzlich zulässig, von der Gesellschaft
zu tragen.
Im Jahr der Auflösung oder Liquidation der
Gesellschaft erhält die persönlich haftende
Gesellschafterin unabhängig von dem
Zeitpunkt der Auflösung oder Liquidation
die volle jährliche Vergütung i. S. v. dieser
Ziff. 2.
102

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
3. Die persönlich haftende Gesellschafterin
und deren Gesellschafter unterliegen nicht
dem Wettbewerbsverbot des § 112 HGB.
Dasselbe gilt sinngemäß für die Organe der
persönlich haftenden Gesellschafterin sowie
für die Treuhandkommanditistin, deren
Organe und deren Gesellschafter.
4. Handlungen, die über den gewöhnlichen
Betrieb des Handelsgewerbes nach § 116
Abs. 1 HGB hinausgehen, kann die persönlich
haftende Gesellschafterin nur nach
zustimmendem Gesellschafterbeschluss vornehmen,
sofern nicht in diesem Gesellschaftsvertrag
abweichend geregelt. Insbesondere
bedürfen folgende Geschäfte eines
zustimmenden Gesellschafterbeschlusses:
a) Übernahme von Bürgschaften, Abschluss
von Garantieverträgen, Schuldbeitritte,
Abgabe von Patronatserklärungen und die
Übernahme jeglicher sonstiger Sicherheiten
einschließlich solcher zugunsten von
Gesellschaftern;
b) Führung von Aktivprozessen und prozessbeendenden
Handlungen und Erklärungen
ab einem Streitwert von EUR 250.000;
c) alle sonstigen Geschäfte und Erklärungen ab
einem Gegenstandswert von EUR 250.000
und/oder einer Laufzeit von mehr als 36
Monaten, soweit sie nicht explizit von einer
Zustimmung ausgenommen sind;
d) alle sonstigen über den in § 2 definierten
Gegenstand des Unternehmens hinausgehenden
Geschäfte;
e) Neufassung von bzw. Abänderung bestehender
Kriterien für die geplanten Investitionen
der Gesellschaft.
5. In Not- und in Eilfällen hat die persönlich
haftende Gesellschafterin das Recht und
die Pflicht, unaufschiebbare Rechtsgeschäfte
und/oder Rechtshandlungen, die
über den gewöhnlichen Geschäftsbetrieb
der Gesellschaft hinausgehen, mit der
Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmanns
auch ohne zustimmenden Gesellschafterbeschluss
vorzunehmen. Hat die persönlich
haftende Gesellschafterin hiervon
Gebrauch gemacht, so hat sie die Gesellschafter
unverzüglich zu unterrichten.
6. Keiner Zustimmung bedürfen die im zur
Einwerbung von Anlegern veröffentlichten
Verkaufsprospekt (einschließlich veröffentlichter
Nachträge) geschilderten Geschäfte
zur Erreichung des Gesellschaftszwecks
gem. § 2, insbesondere solche, die im Rahmen
des Erwerbs, der Entwicklung, der
wirtschaftlichen Optimierung und des Verkaufs
von Windenergieanlagen in Polen abgeschlossen
werden. Dabei müssen von der
persönlich haftenden Gesellschafterin bei
der Auswahl möglicher Projekte folgende
Investitionskriterien eingehalten werden:
a) Investitionsstandort
Die persönlich haftende Gesellschafterin
darf nur in Windenergieanlagen an Land
(onshore) in Polen investieren.
b) Investitionsobjekt
Die persönlich haftende Gesellschafterin
darf nur in bereits bestehende Windenergieanlagen,
die nicht länger als drei Jahre
am Netz sind oder in Projektrechte zur Errichtung
von Windenergieanlagen mit einer
vom zuständigen Energieversorger erteilten
Netzanschlusszusage investieren. Dabei ist
sowohl ein direkter Erwerb („Asset-Deal“)
als auch der indirekte Erwerb durch eine Beteiligung
an Gesellschaften („Share-Deal“)
als Mehrheitsgesellschafter, welche über
Rechte an bereits am Netz befindlichen
Windenergieanlagen oder über Projektrechte
zum Netzanschluss von Windenergieanlagen
verfügen, möglich.
c) Anlagetechnik
Die Nutzung von Windenergieanlagen-
Prototypen ist ausgeschlossen.
d) Windgutachten
Der Ankauf eines Investitionsobjektes ist nur
bei Vorlage von mindestens einem unabhängigen
Windgutachten möglich. Als Basis hierzu
müssen Windmessungen am Investitionsstandort
über einen Zeitraum von mindestens
12 Monaten durchgeführt worden sein.
e) Unabhängige Prüfung
Grundsätzlich muss vor Ankauf eines Investitionsobjektes
eine positive rechtliche
Prüfung durch eine unabhängige Rechtsanwaltkanzlei
erfolgt sein.
7. Weiterhin bedürfen die nachfolgend aufgelisteten
Geschäfte und Maßnahmen keines
zustimmenden Gesellschafterbeschlusses:
a) Kapitalausstattung der in § 2 genannten
polnischen Objektgesellschaften bzw. Gesellschaften,
an denen sich die Gesellschaft
beteiligt;
b) Abschluss von Kredit- bzw. Darlehensverträgen,
die zur Finanzierung des in Ausübung
des in § 2 definierten Unternehmensgegenstandes
zu marktüblichen Konditionen
abgeschlossen bzw. prolongiert werden,
einschließlich der üblicherweise im Rahmen
von derartigen Finanzierungen vorgesehenen
Stellung von Sicherheiten;
c) Abschluss von Dienst-, und sonstigen Verträgen
mit einer Vergütung von weniger
als EUR 250.000 p. a.;
d) die Geldanlage in Tages- und/oder Termingeldern
und jede sonstige Wiederanlage
von Guthabensbeträgen des Gesellschaftsvermögens
zu marktüblichen Konditionen
mit nahezu vergleichbaren geringen Risiken
und im Rahmen der Verwaltung und
Nutzung eigenen Kapitalvermögens;
e) Führung von Aktivprozessen gegen Anleger
auf Leistung ihrer Einlage;
f) Erhöhung des Kommanditkapitals auf bis
zu EUR 30.000.000 oder einen erhöhten
Betrag gemäß § 4 Ziff. 3 und alle damit
verbundenen Tätigkeiten;
g) Zins- und Währungsabsicherungsgeschäfte;
h) Vorzeitige Beendigung der Platzierung vor
Erreichung etwaiger Erhöhungsbeträge;
i) Maßnahmen zur Auflösung im Sinne einer
Rückabwicklung des Fonds, soweit
das eingeworbene Kapital den Betrag von
EUR 1 Mio. nicht übersteigt und noch kein
Objekt erworben wurde. Für die Auflösung
der Gesellschaft gilt § 17.
§ 7 BEIRAT
1. Die Gesellschaft ist berechtigt, durch Beschluss
der Gesellschafterversammlung aus
dem Kreis der Gesellschafter einen aus bis
zu drei Personen bestehenden Beirat zu bestellen.
Soweit dies geschieht, unterliegt der
Beirat den nachstehenden Regelungen.
2. Zwei Beiratsmitglieder werden von den
Kommanditisten und Treugebern gewählt.
Ein Beiratsmitglied wird von der
Treuhandkommanditistin nach Anhörung
der persönlich haftenden Gesellschafterin
bestimmt. Die Treuhandkommanditistin
kann sich selbst als Mitglied des Beirats
bestimmen. Die Wahl der Beiratsmitglieder
erfolgt für drei Jahre, der Beirat bleibt
103

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jedoch bis zur nächsten nach Ablauf der
Wahlperiode angesetzten Neuwahl im
Amt. Die Kommanditisten und Treugeber
können ein Ersatzbeiratsmitglied wählen.
Personen, die in einem Wettbewerbsverhältnis
zur Gesellschaft stehen, können
nicht in den Beirat gewählt werden.
3. Der Beirat übt die in diesem Vertrag bezeichneten
Befugnisse aus. Er ist berechtigt,
sich jederzeit über alle Angelegenheiten
der Gesellschaft zu unterrichten
sowie die Handelsbücher der Gesellschaft
einzusehen. Die persönlich haftende Gesellschafterin
ist verpflichtet, dem Beirat
Auskunft zu erteilen und ihn über alle
wichtigen Geschäftsvorfälle zu unterrichten.
Soweit kein Beirat bestellt wurde,
werden Beschlüsse, die der Zustimmung
des Beirates bedürfen, durch die Gesellschafterversammlung
gefasst.
4. Jedes Beiratsmitglied kann sein Amt jederzeit
durch Erklärung gegenüber der persönlich
haftenden Gesellschafterin niederlegen.
Scheidet ein Beiratsmitglied vorzeitig aus,
tritt zunächst ein Ersatzbeiratsmitglied in
den Beirat ein. Ist kein Ersatzbeiratsmitglied
vorhanden, ist spätestens auf der nächsten
Gesellschafterversammlung ein neues Beiratsmitglied
zu wählen.
5. Der Beirat kann sich eine Geschäftsordnung
geben und einen Vorsitzenden und
dessen Stellvertreter aus dem Kreis der
Beiratsmitglieder wählen. Der Vorsitzende,
bei Verhinderung sein Stellvertreter,
vertritt den Beirat. Sitzungen des Beirates
sind von dem Vorsitzenden mündlich,
schriftlich oder in Textform gemäß § 126 b
BGB (also insbesondere per Brief, Fax oder
E-Mail) einzuberufen.
6. Beschlüsse des Beirates sind in Beiratssitzungen
zu fassen. Sie können auch schriftlich,
fernschriftlich, telegrafisch oder in Textform
gemäß § 126 b BGB (also insbesondere
per Brief, Fax oder E-Mail) herbeigeführt
werden, wenn sämtliche Beiratsmitglieder
sich mit dem zu fassenden Beschluss oder
der Art der Beschlussfassung einverstanden
erklären. Beschlüsse des Beirates sind
in einem Protokoll festzuhalten, das vom
Vorsitzenden des Beirates bzw. bei dessen
Verhinderung durch seinen Stellvertreter zu
unterzeichnen ist. Der Beirat entscheidet mit
der Mehrheit der abgegebenen Stimmen.
Bei Stimmengleichheit entscheidet die Stimme
des Vorsitzenden.
7. Die Gesellschaft und die Treuhandkommanditistin
sind unmittelbar nach Einberufung
einer Beiratssitzung gem. Ziff. 5
Satz 3 über diese zu informieren. Ihnen ist
ein vollumfängliches Teilnahme- und Rederecht
einzuräumen.
8. Eine Vergütung der Beiratsmitglieder ist
nicht kalkuliert, kann aber durch die Gesellschafterversammlung
festgesetzt werden.
Die Beiratsmitglieder erhalten die
ihnen durch diese Tätigkeit entstandenen
und nachgewiesenen Auslagen erstattet.
§ 8 KONTROLLRECHTE DER KOMMANDI-
TISTEN UND TREUGEBER, AUSKUNFTS-
RECHTE, ERSATZANSPRÜCHE UND
ZURÜCKBEHALTUNGSRECHTE DER
GESELLSCHAFT, STILLSCHWEIGEN
1. Den Kommanditisten steht, vorbehaltlich
der nachfolgenden Bestimmungen, ein
Kontrollrecht in dem in § 166 HGB bestimmten
Umfang zu. Sie können insbesondere
die abschriftliche Mitteilung des
Jahresabschlusses verlangen und dessen
Richtigkeit unter Einsicht der Bücher und
Papiere prüfen. Die Treugeber sind berechtigt,
das ordentliche Kontrollrecht gem.
§ 166 Abs. 1 HGB mit den nachfolgenden
Einschränkungen gem. Ziff. 2 selbst auszuüben.
Dieser unmittelbaren Ausübung des
ordentlichen Kontrollrechts durch die Treugeber
stimmen hiermit alle Gesellschafter
ausdrücklich zu.
2. Die Anleger können ihr Kontrollrecht hinsichtlich
von Vertragsunterlagen nur durch
einen standesrechtlich zur Verschwiegenheit
verpflichteten Angehörigen der
wirtschaftsprüfenden Berufe („Einsichtsbevollmächtigter“)
ausüben, der sich der
Gesellschaft gegenüber zur Verschwiegenheit
auch gegenüber dem Einsicht verlangenden
Anleger verpflichtet. Letzteres gilt
allerdings nur im Hinblick auf unternehmensspezifisches
Know-how der Gesellschaft
darstellende Geschäftsgeheimnisse,
deren Bekanntwerden die wirtschaftliche
Situation der Gesellschaft beeinträchtigen
könnte. Die persönlich haftende Gesellschafterin
kann der Entscheidung über die
Auswahl des Einsichtsbevollmächtigten
aus wichtigem Grund widersprechen. Ein
solch wichtiger Grund ist u. a. anzunehmen,
wenn der Einsichtsbevollmächtigte
für mehr als einen Kommanditisten oder
Treugeber tätig ist bzw. werden könnte.
Wird der nachfolgenden Auswahlentscheidung
erneut wirksam widersprochen, so
wird der Einsichtsbevollmächtigte durch
die Wirtschaftsprüferkammer Hamburg
bestimmt. Die Kosten für den Einsichtsbevollmächtigten
und etwaige Kosten der
Wirtschaftsprüferkammer trägt der Einsicht
verlangende Anleger.
3. Für alle an die Kommanditisten zu versendenden
Schriftstücke ist die letzte Anschrift
maßgebend, welche die Kommanditisten
der persönlich haftenden Gesellschafterin
schriftlich oder in Textform gemäß § 126 b
BGB (also insbesondere per Brief, Fax oder
E-Mail) mitgeteilt haben. Die Anleger sind
verpflichtet, der Gesellschaft unaufgefordert
jede Änderung ihrer Anschrift mitzuteilen.
Die Gesellschaft wird von allen
Aufwendungen und Schäden freigehalten,
die ihr aus der Nichterfüllung dieser Verpflichtung
entstehen. Der Anleger trägt die
ihm selbst aus der Nichterfüllung eventuell
entstehenden Nachteile.
4. Für alle an die Kommanditisten zu leistenden
Zahlungen ist die letzte Bankverbindung
maßgebend, welche die Kommanditisten
der persönlich haftenden Gesellschafterin
schriftlich oder in Textform gemäß § 126 b
BGB (also insbesondere per Brief, Fax oder
E-Mail) mitgeteilt haben. Von der Gesellschaft
an diese Bankverbindung geleistete
Zahlungen haben gegenüber dem Kommanditisten
schuldbefreiende Wirkung.
5. Darüber hinaus haben alle Gesellschafter
gegenüber Dritten im Hinblick auf die
Angelegenheiten der Gesellschaft Stillschweigen
zu bewahren.
§ 9 GESELLSCHAFTERVERSAMMLUNG,
GESELLSCHAFTERBESCHLÜSSE
1. Die Gesellschafter treffen ihre Entscheidungen
in den Angelegenheiten der
Gesellschaft durch Beschlussfassung.
Die Treugeber sind zur Teilnahme an Beschlussfassungen
nach Maßgabe der Ziff.
10 sowie des Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrags
berechtigt.
2. Die Gesellschafter sind insbesondere für
folgende Beschlussfassungen zuständig:
a) Wahl des Abschlussprüfers gem. § 10 Ziff. 1.
Für das Jahr 2012 ist davon abweichend
geregelt, den Abschlussprüfer von der persönlich
haftenden Gesellschafterin nach eigenem
Ermessen bestellen zu lassen;
104

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
b) Feststellung des Jahresabschlusses gem.
§ 10 Ziff. 1;
c) Ergebnisverwendung unter Beachtung des
§ 11;
d) Entnahmen gem. § 12;
e) Entlastung der persönlich haftenden Gesellschafterin;
f) Änderung des Gesellschaftsvertrags;
g) Beschluss über eine Nachschusspflicht
gem. § 18;
h) Ausschluss von Gesellschaftern gem. § 15
Ziff. 3 Satz 1;
i) Auflösung der Gesellschaft gem. § 17;
j) alle sonstigen ihnen in diesem Vertrag zugewiesenen
sowie ihnen von der persönlich
haftenden Gesellschafterin zur Beschlussfassung
vorgelegten Angelegenheiten;
k) Genehmigung des Abschlusses, der Aufhebung
oder der Kündigung von Unternehmensverträgen
i. S. v. §§ 291 und 292 AktG;
l) Verschmelzung, Umwandlung, Spaltung
der Gesellschaft oder andere Verträge gemäß
dem Umwandlungsgesetz;
m) Neubestellung einer persönlich haftenden
Gesellschafterin;
n) Verkauf der Vermögenswerte der Gesellschaft
ab dem Jahr 2020, für den Fall, dass
die Geschäftsführung den vorzeitigen Verkauf
der Vermögenswerte wegen des wirtschaftlich
günstigen Umfeldes empfiehlt
und der Verkaufserlös für die Rückzahlung
der Kommanditeinlagen zzgl. Agio vor Steuern
an alle Gesellschafter ausreichend ist.
3. Gesellschafterbeschlüsse werden regelmäßig
im schriftlichen Verfahren gefasst, es sei
denn, es liegt ein Einberufungsverlangen für
eine Gesellschafterversammlung gem. Ziff.
5 vor. Die Beschlussfassung im schriftlichen
Verfahren wird durch die persönlich haftende
Gesellschafterin durchgeführt. Sie bestimmt
die Abstimmungsfrist für die Abgabe
der Stimmen, die nicht vor Ablauf von 20
Tagen nach Absendung der Beschlussunterlagen
(Datum des Poststempels) enden darf.
Die Aufforderung zur Beschlussfassung
enthält sämtliche Abstimmungspunkte, die
Mitteilung des genauen Verfahrens und die
Angabe des letzten Abstimmungstages. Die
Beschlussfähigkeit für eine Abstimmung
im schriftlichen Verfahren ist gegeben,
wenn die folgenden Voraussetzungen erfüllt
sind: Die Beschlussunterlagen werden
unter Einhaltung der Abstimmungsfrist an
die gegenüber der Gesellschaft zuletzt genannten
Adressen aller Anleger schriftlich
oder in Textform gemäß § 126 b BGB (also
insbesondere per Brief, Fax oder E-Mail)
versandt; einer Abstimmung im schriftlichen
Verfahren wird nicht mit mindestens 30 %
der Stimmen aller Gesellschafter innerhalb
der Abstimmungsfrist schriftlich oder in
Textform gemäß § 126 b BGB (also insbesondere
per Brief, Fax oder E-Mail) widersprochen.
Nicht fristgerecht abgegebene
Stimmen werden bei der Abstimmung im
schriftlichen Verfahren nicht berücksichtigt
und gelten als nicht abgegeben. Kommt ein
Beschluss im schriftlichen Verfahren zustande,
so hat die persönlich haftende Gesellschafterin
den Anlegern mit dem folgenden
Rundschreiben innerhalb von zwei Monaten
das Ergebnis schriftlich oder in Textform
gemäß § 126 b BGB (also insbesondere per
Brief, Fax oder E-Mail) mitzuteilen. Ordentliche
Beschlüsse zum jährlichen Geschäftsverlauf
sollen innerhalb von 10 Monaten
nach Schluss eines jeden Geschäftsjahres
gefasst werden, erstmals für das Geschäftsjahr
2012 in 2013. In begründeten Ausnahmefällen
kann die Beschlussfassung um 2
Monate verschoben werden.
4. Gesellschafterbeschlüsse werden mit einfacher
Mehrheit der abgegebenen Stimmen
der Gesellschaft gefasst, soweit sich
aus diesem Gesellschaftsvertrag nichts
anderes ergibt. Ein Kommanditanteil von
EUR 1.000 nach Maßgabe des Kapitalkontos
I gewährt je eine Stimme. Stimmenthaltungen
gelten als nicht abgegebene
Stimmen.
Folgende Beschlüsse bedürfen einer Mehrheit
von 75 % der abgegebenen Stimmen:
a) Gesellschafterbeschlüsse gem. § 9 Ziff. 2
(i) über die Auflösung der Gesellschaft;
b) Gesellschafterbeschlüsse gem. § 9 Ziff. 2
(f) über Änderungen des Gesellschaftsvertrags.
Das Mehrheitserfordernis gilt
insbesondere auch für solche Änderungen
des Gesellschaftsvertrages, die der Sanierung
der Gesellschaft zur Abwendung
einer Insolvenz dienen, selbst wenn die
Gesellschaft noch nicht unmittelbar einer
existenzbedrohenden Situation ausgesetzt
ist. Ausdrücklich umfasst sind insoweit
freiwillige Kapitalerhöhungen, einschließlich
der Möglichkeit neue Gesellschafter
aufzunehmen, sowie Änderungen der Gewinnverteilungsregelungen;
c) Gesellschafterbeschlüsse gem. § 9 Ziff. 2
(m) über die Neubestellung einer persönlich
haftenden Gesellschafterin;
d) Gesellschafterbeschlüsse gem. §§ 9 Ziff. 2
(k) und (l).
5. Gesellschafterbeschlüsse können auch in
Gesellschafterversammlungen am Sitz der
Gesellschaft gefasst werden, wenn dies
der persönlich haftenden Gesellschafterin
geboten erscheint. Die persönlich haftende
Gesellschafterin ist darüber hinaus
zur Einberufung einer außerordentlichen
Gesellschafterversammlung verpflichtet,
wenn dies von Gesellschaftern, die zusammen
zu mindestens 10 % am Kommanditkapital
der Gesellschaft beteiligt sind,
schriftlich oder in Textform gemäß § 126 b
BGB (also insbesondere per Brief, Fax oder
E-Mail) unter Angabe des Zwecks und der
Gründe verlangt wird, oder es im Interesse
der Gesellschaft erforderlich erscheint.
Gesellschafterversammlungen werden von
der persönlich haftenden Gesellschafterin
bzw. im Rahmen ihrer Anlegerverwaltungstätigkeit
von der Treuhandkommanditistin
einberufen. Eine Gesellschafterversammlung,
in der die ordentlichen
Beschlüsse zum jährlichen Geschäftsverlauf
gefasst werden sollen, findet innerhalb
von 10 Monaten nach Schluss eines
jeden Geschäftsjahres statt, erstmals für
das Geschäftsjahr 2012 im Jahr 2013. In
begründeten Ausnahmefällen kann diese
Gesellschafterversammlung um 2 Monate
verschoben werden.
6. Die Einberufung zu einer Gesellschafterversammlung
erfolgt durch Bekanntmachung
im elektronischen Bundesanzeiger
oder durch schriftliche Einladung der
Gesellschafter an die der Gesellschaft
zuletzt bekannt gegebene Adresse oder
in Textform gemäß § 126 b BGB (also
insbesondere per Brief, Fax oder E-Mail)
unter Angabe der Tagesordnung und des
Versammlungsortes. Zwischen der Absendung
der Einladungen (Datum des Poststempels)
und dem Termin der Gesellschafterversammlung
müssen 3 Wochen liegen.
105

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In dringenden Fällen kann diese Frist abgekürzt
werden. Die Frist muss aber in jedem
Fall sieben Tage betragen, wobei der Tag
der Absendung und der Tag der Gesellschafterversammlung
nicht mitgerechnet
werden. Die Kosten für die Teilnahme an
einer Gesellschafterversammlung und für
eine eventuelle Vertretung trägt jeder Gesellschafter
selbst. Die Kosten der Gesellschafterversammlung,
mit Ausnahme der
persönlichen Kosten der Gesellschafter,
trägt die Gesellschaft.
7. Die Gesellschafterversammlung ist beschlussfähig,
wenn alle Anleger gem.
Ziff. 6 ordnungsgemäß geladen wurden und
die persönlich haftende Gesellschafterin sowie
die Treuhandkommanditistin und/oder
so viele Anleger anwesend oder vertreten
sind, dass mindestens 50 % der gesellschaftsvertraglich
vorhandenen Stimmen
der Gesellschaft in der Versammlung anwesend
oder vertreten sind, sofern in diesem
Gesellschaftsvertrag keine qualifizierten
Mehrheiten für die Abstimmung vorgesehen
sind. Sollte keine Beschlussfähigkeit erreicht
werden, ist die Gesellschafterversammlung
mit gleicher Tagesordnung gem. Ziff. 6 erneut
zu laden. Die so neu geladene Gesellschafterversammlung
ist dann unabhängig
von der Zahl der anwesenden oder vertretenen
Stimmen beschlussfähig, worauf in der
Einladung hinzuweisen ist.
8. Eine Vertretung des Anlegers ist (auch im
schriftlichen Verfahren gem. Ziff. 3) zulässig
durch den Ehegatten des Anlegers, durch
einen anderen Gesellschafter, durch einen
beruflich zur Verschwiegenheit verpflichteten
Rechtsanwalt, Wirtschaftsprüfer oder
Steuerberater, oder durch denjenigen Vertriebsbeauftragten,
der dem Gesellschafter
die Beteiligung vermittelt hat; die Vertretungsmacht
ist durch schriftliche Vollmacht
nachzuweisen. Aus dem im Rahmen des
Beitritts begründeten Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
zwischen Anleger
und Treuhandkommanditistin ist letztere
bevollmächtigt, die Stimmrechte des treuhänderisch
gehaltenen oder verwalteten
Kommanditkapitals auszuüben, sofern der
Anleger sein Stimmrecht nicht selbst ausübt
oder eine andere Person gem. Satz 1 bevollmächtigt
hat. Die Gesellschafterversammlung
wird von der persönlich haftenden
Gesellschafterin geleitet. Die Teilnahme ist
nur Anlegern oder ihren Bevollmächtigten
gestattet, soweit nicht abweichend hiervon
der Versammlungsleiter die Teilnahme
gestattet. Die persönlich haftende Gesellschafterin
kann sich in einzelnen Punkten
oder insgesamt in Gesellschafterversammlungen
von fachkundigen Dritten beraten
lassen, so dass diesen die Teilnahme an
Gesellschafterversammlungen gestattet ist.
Die persönlich haftende Gesellschafterin
oder eine durch sie bestimmte Person führt
über die Beschlüsse der Gesellschafterversammlung
Protokoll. Eine Abschrift des
Protokolls wird den Anlegern in Schriftform
oder in Textform gemäß § 126 b BGB (also
insbesondere per Brief, Fax oder E-Mail)
zugesandt.
9. Die Unwirksamkeit eines Gesellschafterbeschlusses
kann nur innerhalb einer
Ausschlussfrist von einem Monat
nach Absendung des Protokolls bzw. der
schriftlichen Mitteilung des Ergebnisses
des schriftlichen Abstimmungsverfahrens
durch Erhebung einer Feststellungsklage
gegen die Gesellschaft, vertreten durch
die persönlich haftende Gesellschafterin,
geltend gemacht werden, soweit nicht Abweichendes
im Protokoll / der schriftlichen
oder in Textform gemäß § 126 b BGB (also
insbesondere per Brief, Fax oder E-Mail)
erteilten Mitteilung des Ergebnisses bekannt
gegeben wird.
10. Die Treuhandkommanditistin ist berechtigt,
von ihren Stimmrechten unterschiedlich
Gebrauch zu machen (gespaltenes
Stimmrecht), um auf diese Weise dem Willen
des einzelnen Treugebers Geltung zu
verschaffen. Die Treugeber sind berechtigt,
persönlich an den Gesellschafterversammlungen
bzw. dem schriftlichen Verfahren
gem. Ziff. 3 teilzunehmen und die auf sie
entfallenden Stimmrechte der Treuhandkommanditistin
in deren Namen selbst
auszuüben. Die auf einen Kommanditisten
oder Treugeber entfallenden Stimmrechte
können nur einheitlich wahrgenommen
werden. Der unmittelbaren Ausübung des
Stimmrechts durch die Treugeber stimmen
sämtliche Gesellschafter ausdrücklich zu.
§ 10 JAHRESABSCHLUSS, SONDERBETRIEBS-
AUSGABEN
1. Der Jahresabschluss ist von der persönlich
haftenden Gesellschafterin gemäß § 24
VermAnlG auszustellen, von einem Abschlussprüfer
gemäß § 25 VermAnlG prüfen
zu lassen und gemäß § 26 VermAnlG
zu veröffentlichen. Der Jahresabschluss ist
allen Anlegern spätestens mit Übersendung
der Abstimmungsunterlagen zur jährlichen
ordentlichen Beschlussfassung über den
Geschäftsverlauf oder im Falle einer Gesellschafterversammlung
mit der Ladung zur
ordentlichen Gesellschafterversammlung
zuzuleiten. Die Feststellung des Jahresabschlusses
erfolgt grundsätzlich im schriftlichen
Verfahren gemäß § 9 Ziff. 3.
2. Den Gesellschaftern ist bekannt, dass sie
Sonderbetriebsausgaben (persönlich getragene
Kosten im Zusammenhang mit
ihrer Beteiligung) nicht bei ihrer persönlichen
Einkommensteuererklärung, sondern
ausschließlich im Rahmen der gesonderten
und einheitlichen Feststellung der Einkünfte
der Gesellschaft geltend machen können.
Sonderbetriebsausgaben muss jeder
Kommanditist spätestens zum 28. Februar
des auf ein Geschäftsjahr folgenden Jahres
der Treuhandkommanditistin bekannt geben.
Eine diesbezügliche Aufforderung von
Seiten der Gesellschaft bzw. des Treuhandkommanditisten
erfolgt nicht.
§ 11 BETEILIGUNG AM ERGEBNIS UND
VERMÖGEN
1. Die Kommanditisten sind im Verhältnis
ihrer Kommanditeinlagen nach Maßgabe
des Kapitalkontos I am Vermögen und am
Ergebnis, also dem Gewinn und Verlust,
der Gesellschaft beteiligt. Die persönlich
haftende Gesellschafterin nimmt am Ergebnis
und an der Entwicklung des Vermögens
der Gesellschaft nicht teil.
Für das Geschäftsjahr 2012 wird das Ergebnis
auf die Kommanditisten unabhängig
vom Zeitpunkt des Beitritts so verteilt,
dass die Kapitalkonten ohne Berücksichtigung
von Entnahmen, soweit steuerrechtlich
zulässig, im selben Verhältnis
zueinander stehen wie die übernommenen
Kommanditeinlagen.
Sofern zum 31. Dezember 2012 noch keine
Gleichstellung erreicht wurde, ist in den
Folgejahren entsprechend dem vorstehenden
Absatz zu verfahren.
Die Verteilung erfolgt dabei in der Weise,
dass den in den Folgejahren eintretenden
Gesellschaftern das Ergebnis der Gesellschaft
im Verhältnis ihrer Einlagen bis zur
Gleichstellung des Gewinn- und Verlustkontos
zunächst allein zugewiesen wird.
Erhöhungen von Kommanditeinlagen werden
wie Beitritte behandelt. Das nach Ab-
106

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
zug dieser Vorabverteilung verbleibende
Ergebnis wird nach Berücksichtigung der
Ziff. 3 auf alle Gesellschafter im Verhältnis
ihrer Einlagen verteilt.
2. Auf alle Kommanditisten werden Verlustanteile
auch dann verteilt, wenn sie die
Höhe ihrer Kapitalanteile übersteigen.
3. Kommanditisten, die vor dem 1. März 2013
ihre Kommanditbeteiligung gezeichnet
haben und deren Kommanditeinlage vor
dem 1. März 2013 in voller Höhe auf dem
Treuhandkonto eingegangen ist, erhalten
jeden vollen Monat einen Gewinnvorzug
in Höhe von monatlich 0,5 % bezogen auf
die tatsächlich geleistete Kommanditeinlage
ohne Agio („Frühzeichnerbonus“). Dieser
Gewinnvorzug berechnet sich monatsweise
ab dem Monat, der dem Zahlungseingang
der Kapitaleinlage in voller Höhe auf dem
Treuhandkonto folgt bis zum 31. März 2013
(einschließlich). Der Gewinnvorzug wird als
Gewinn vorab bei der ersten Auszahlung
und im Rang vor den übrigen Auszahlungsund
Entnahmeansprüchen an die betreffenden
Gesellschafter ausgezahlt.
§ 12 ENTNAHMEN
1. Die Gesellschafter entscheiden durch Beschluss,
mit Ausnahme von Vorabentnahmen
gemäß der nachstehenden Ziffer 3,
über Entnahmen (Kapitalrückzahlungen,
Gewinnauszahlungen), erstmalig im Jahr
2013 für das Geschäftsjahr 2012. Entnahmen
sind bis sechs Wochen nach Feststellung
des Jahresabschlusses vorzunehmen.
Die Regelung in Ziff. 3 bleibt unberührt.
Die Vorabentnahmen werden auf die Entnahmen
angerechnet.
2. Entnahmen können auch dann erfolgen,
wenn der Kapitalanteil durch Verluste gemindert
ist.
3. Die persönlich haftende Gesellschafterin
ist ermächtigt, ab 2013 Entnahmen im
Hinblick auf das voraussichtliche Jahresergebnis
der Gesellschaft bereits vor einem
Beschluss der Gesellschafter vorzunehmen
(Vorabentnahme), sofern es die Liquiditätslage
– auch im Hinblick auf die weitere
Geschäftsentwicklung und die für die Erfüllung
der vertraglichen, gesetzlichen und
sonstigen Verpflichtungen der Gesellschaft
benötigten Reserven – erlaubt. Soweit keine
überschießende Liquidität vorhanden
ist, erfolgt keine Vorabentnahme.
4. Den Kommanditisten, die direkt an der
Gesellschaft beteiligt sind, sowie der Treuhandkommanditistin
stehen für die Zahlung
von Steuern, die sie aufgrund ihrer
Beteiligung an dieser Gesellschaft an den
polnischen Fiskus abzuführen haben, ein
Sonderentnahmerecht in Höhe der abzuführenden
Steuerzahlungen zu. Dies gilt
für mit den abzuführenden Steuerzahlungen
verbundenen weiteren Gebühren und
Kosten (z. B. Steuerberater) entsprechend.
5. Entnahmen durch die Gesellschafter können
von der Gesellschaft nur zurück gefordert
werden, soweit sie nicht durch Gewinne
gedeckt sind (Kapitalrückzahlung) und
die Möglichkeit einer Rückzahlungsverpflichtung
vor der betreffenden Entnahme
gegenüber den Gesellschaftern ausdrücklich
erklärt wurde. Anderenfalls wird mit
Entnahme gem. Satz 1 die Pflichteinlage
der betreffenden Gesellschafter endgültig
reduziert. Die Haftsumme sowie das Kapitalkonto
I bleiben unverändert.
§ 13 BELASTUNG UND ÜBERTRAGUNG
VON KOMMANDITANTEILEN /
KOMMANDITISTENWECHSEL
1. Jeder Kommanditist kann nach vorheriger
schriftlicher oder in Textform gemäß
§ 126 b BGB (also insbesondere per Brief,
Fax oder E-Mail) erteilter Zustimmung
der persönlich haftenden Gesellschafterin
und der Treuhandkommanditistin seinen
Kommanditanteil oder seine Ansprüche
gegen die Gesellschaft mit Wirkung zum
31. Dezember eines jeden Jahres ganz oder
teilweise auf einen Dritten übertragen
oder in sonstiger Weise hierüber verfügen.
Die Zustimmung kann nur aus wichtigem
Grund versagt werden. Als wichtiger
Grund ist insbesondere anzusehen, wenn
der Gesellschaft fällige Ansprüche gegen
den verfügungswilligen Kommanditisten
zustehen oder den übrigen Gesellschaftern
durch den verfügungswilligen oder den
eintretenden Gesellschafter keine angemessene
Sicherheit für etwaige steuerliche
Nachteile aus dem Gesellschafterwechsel
gestellt wird. Ein wichtiger Grund liegt
ebenfalls vor, wenn der Dritte nicht daran
mitwirkt, die nach dem Geldwäschegesetz
erforderlichen Pflichten zu erfüllen. Eine
teilweise Übertragung ist ausgeschlossen,
soweit hierdurch Gesellschaftsanteile
entstehen sollten, die EUR 10.000 unterschreiten
oder nicht durch 1.000 glatt
teilbar sind. Eine Verfügung, die zu einer
Trennung der Gesellschaftsbeteiligung von
Nutzungsrechten am Gesellschaftsanteil
führt, insbesondere die Bestellung eines
Nießbrauchs, ist unzulässig. Ungeachtet
einer vorab eingeholten Zustimmung wird
eine Übertragung oder sonstige Verfügung
im Verhältnis zur Gesellschaft und den übrigen
Gesellschaftern nur wirksam, wenn
sie nach Vollzug vom Abtretenden und
vom Abtretungsempfänger der Treuhandkommanditistin
schriftlich oder in Textform
gemäß § 126 b BGB (also insbesondere per
Brief, Fax oder E-Mail) angezeigt wurde.
2. Jeder Treugeber kann gem. § 4 Ziff. 7 mit
Wirkung zum 31. Dezember eines jeden
Jahres von der Treuhandkommanditistin
die Übertragung des für ihn gehaltenen
Teil-Kommanditanteils an sich verlangen.
Abweichend von den Bestimmungen der
Ziff. 1 benötigt die Treuhandkommanditistin
hierfür nicht die Zustimmung der persönlich
haftenden Gesellschafterin und der
weiteren Kommanditisten. In diesem Fall
werden der Kommanditanteil sowie die
Haftsumme der Treuhandkommanditistin
in entsprechendem Umfang herabgesetzt.
3. Bei jedem Übergang der Kommanditistenstellung
auf einen Dritten, gleichgültig
ob im Rahmen von Gesamtrechts- oder
Sonderrechtsnachfolge, werden alle Konten
gem. § 5 unverändert und einheitlich
fortgeführt. Bei der teilweisen Übertragung
eines Gesellschaftsanteils erfolgt die
Fortführung auf getrennten Konten in dem
der Teilung entsprechenden Verhältnis.
Der eintretende Gesellschafter (dies gilt
auch für Gesellschafter, die bereits beteiligt
sind und ihren Kommanditanteil erhöhen)
trägt alle durch die Übertragung der Gesellschaft
entstehenden Kosten, Steuern
(einschließlich etwaiger steuerlicher Nachteile
für die Gesellschaft) und Abgaben. Die
Gesellschaft kann hierfür Freistellung und
die Stellung einer angemessenen Sicherheit
verlangen. Er trägt auch das Risiko, dass
er wegen solcher Mehrbelastungen keinen
steuerlichen Totalgewinn erzielt. Gestattet
die Gesellschaft Entnahmen, so liegt hierin
kein Verzicht auf die Geltendmachung eines
solchen Mehraufwandes.
4. Alle Kosten einer Verfügung über Kommanditanteile,
insbesondere die Kosten
der Handelsregisteränderungen, trägt im
Verhältnis zur Gesellschaft der eintretende
Gesellschafter.
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5. Im Fall der Übertragung einer direkt gehaltenen
Kommanditbeteiligung ist der übernehmende
Gesellschafter zur Fortführung
des zwischen dem übertragenden Gesellschafter
und der Treuhandkommanditistin
bestehenden Beteiligungsverwaltungsvertrags
nach Maßgabe des Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrags
verpflichtet.
6. Soweit ein Treugeber gem. § 4 Ziff. 7 die
Umwandlung seiner treuhänderischen
Beteiligung in eine direkt gehaltene Kommanditbeteiligung
durch Übertragung
seines Treugeberanteils verlangt und den
Treuhandvertrag mit der Treuhandkommanditistin
wirksam kündigt, erwirbt er
den der Höhe seiner Beteiligung entsprechenden
Kommanditanteil im Wege der
Sonderrechtsnachfolge von der Treuhandkommanditistin.
Das Vertragsverhältnis
zwischen dem (ehemaligen) Treugeber
und der Treuhandkommanditistin wird
als Beteiligungsverwaltungsvertrag nach
Maßgabe des Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrags
fortgesetzt.
§ 14 TOD EINES GESELLSCHAFTERS
1. Beim Tod eines Kommanditisten wird die
Gesellschaft mit den Erben oder Vermächtnisnehmern
fortgesetzt, sofern bei den neuen
Gesellschaftern kein Ausschlussgrund
vorliegt. Jeder Kommanditist verpflichtet
sich, durch entsprechende Nachfolgeregelung
sicherzustellen, dass im Falle seines
Todes eine Aufspaltung seines Kommanditanteils
in Beträge, die unter EUR 10.000
liegen und nicht durch 1.000 glatt teilbar
sind, nicht erfolgt. Hat der Kommanditist
für seinen Todesfall eine der vorgenannten
Verpflichtung entsprechende Regelung
nicht getroffen bzw. sind im Fall der
Sonderrechtsnachfolge die vorstehenden
Anforderungen im Hinblick auf die Mindesthöhe
und die Teilbarkeit nicht erfüllt, gilt
folgendes: Mehrere Erben bzw. Vermächtnisnehmer
sind, es sei denn, es wurde ein
Testamentsvollstrecker bestellt, verpflichtet,
sich durch einen gemeinsamen schriftlich
Bevollmächtigten vertreten zu lassen, der
sämtliche Gesellschafterrechte nur gemeinsam
für seine Vollmachtgeber ausüben kann
und alle Erklärungen/Zahlungen der Gesellschaft
gegenüber den Rechtsnachfolgern
mit Wirkung für diese entgegennimmt. Solange
kein gemeinsamer Bevollmächtigter
bzw. Testamentsvollstrecker bestellt ist oder
die Legitimation nach Ziff. 2 nicht vollständig
erfolgt ist, ruhen alle auf den Kommanditanteil
bezogenen mitgliedschaftlichen
Rechte; auszahlungsfähige Gewinnanteile
werden von der persönlich haftenden Gesellschafterin
bis zur Bestellung eines gemeinsamen
Bevollmächtigten bzw. eines
Testamentsvollstreckers einbehalten und
für die Dauer der Einbehaltung mit dem
von ihr tatsächlich bezüglich dieser Beträge
erzielten Zinssatz verzinst. Bis zum Zugang
einer schriftlichen Vollmachtserklärung
eines gemeinsamen Vertreters bzw. eines
Testamentsvollstreckerzeugnisses kann die
Gesellschaft mit Wirkung gegenüber allen
Rechtsnachfolgern an einen Rechtsnachfolger
ihrer Wahl Zustellungen vornehmen.
2. Die Erben / Testamentsvollstrecker müssen
sich durch Vorlage einer notariell beglaubigten
Abschrift des Erbscheins / Testamentsvollstreckerzeugnisses
legitimieren,
Vermächtnisnehmer durch Vorlage einer
beglaubigten Abschrift der letztwilligen
Verfügung nebst Eröffnungsbeschluss.
Werden der Gesellschaft ausländische
Urkunden zum Nachweis des Erbrechts
oder der Verfügungsbefugnis vorgelegt,
so ist die Gesellschaft berechtigt, auf
Kosten dessen, der seine Berechtigung
auf die ausländischen Urkunden stützt,
diese übersetzen zu lassen, und / oder ein
Rechtsgutachten über die Rechtswirkungen
der vorgelegten Urkunden einzuholen.
3. Im Falle des Todes eines Kommanditisten
tragen die Erben oder Vermächtnisnehmer,
die die Kommanditanteile erwerben, alle
durch den Erbfall der Gesellschaft entstehenden
Kosten, Steuern (einschließlich
etwaiger steuerlicher Nachteile für die Gesellschaft)
und Abgaben. Die Gesellschaft
kann hierfür Freistellung und die Stellung
einer angemessenen Sicherheit verlangen.
Verfügungen über einen Kommanditanteil
im Zuge der Erbauseinandersetzung sind
nur nach Maßgabe des § 13 zulässig.
4. Im Falle der Erbschaft einer mittelbaren
Beteiligung hat der Erbe der Treuhandkommanditistin
gegenüber diejenigen Angaben
zu machen und zu belegen, die nach dem
Geldwäschegesetz zur Identifizierung des
Erben oder eines anderen wirtschaftlich Berechtigten
erforderlich sind. Kommt der Erbe
dieser Verpflichtung nicht innerhalb von vier
Wochen nach, ist die Geschäftsführung berechtigt,
den Erben nach Setzung einer Frist
von vier Wochen aus der Gesellschaft auszuschließen.
Satz 1 gilt für den Vermächtnisnehmer
entsprechend.
§ 15 AUSSCHEIDEN, AUSSCHLUSS EINES
GESELLSCHAFTERS
1. Jeder Kommanditist kann die Gesellschaft
mit einer Frist von 3 Monaten, erstmals jedoch
zum 31. Dezember 2022 durch eingeschriebenen
Brief oder in Textform gemäß
§ 126 b BGB (also insbesondere per Brief,
Fax oder E-Mail) ordentlich kündigen. Jede
Kündigung durch einen Kommanditisten ist
an die persönlich haftende Gesellschafterin
zu richten. Für die Fristeinhaltung ist das
Datum des Poststempels bei Absendung
des Kündigungsschreibens per Einschreiben
an die persönlich haftende Gesellschafterin
maßgeblich. Der kündigende Gesellschafter
scheidet mit Wirkung zu dem Zeitpunkt, zu
dem er fristgerecht gekündigt hat, aus der
Gesellschaft aus. Entsprechendes gilt, wenn
ein Treugeber, unter Beachtung der Voraussetzungen
dieser Vorschrift, der Treuhandkommanditistin
die Weisung erteilt hat, das
Gesellschaftsverhältnis zu kündigen mit der
Maßgabe, dass dann die Treuhandkommanditistin
anteilig mit dem Treuhandanteil
ihres Kommanditanteils an der Gesellschaft
ausscheidet, den sie treuhänderisch für den
betroffenen Treugeber hält. Ansonsten steht
der Treuhandkommanditistin kein ordentliches
Kündigungsrecht zu.
2. Der in der vorstehenden Ziff. 1 genannte
Zeitpunkt der erstmaligen Möglichkeit der
Kündigung kann durch Entscheidung der
persönlich haftenden Gesellschafterin bis
zu zweimal um jeweils ein Jahr verschoben
werden, soweit der Verkauf eines
Windparks zum Zeitpunkt der erstmaligen
Kündigungsmöglichkeit oder zu demselben
Zeitpunkt des Folgejahres noch nicht
abgeschlossen ist. Die Entscheidung der
persönlich haftenden Gesellschafterin ist
den Kommanditisten schriftlich oder in
Textform gemäß § 126 b BGB (also insbesondere
per Brief, Fax oder E-Mail) spätestens
3 Monate vor dem Zeitpunkt der
erstmaligen Kündigungsmöglichkeit oder
zu demselben Zeitpunkt des Folgejahres
mitzuteilen. Frühestens zum 31. Dezember
2022 können die Kommanditisten damit
erstmals ordentlich kündigen.
3. Ein Gesellschafter kann aus wichtigem
Grund aus der Gesellschaft ausgeschlossen
werden. Der Ausschluss aus wichtigem
Grund obliegt vorbehaltlich Satz 4 der
Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung
entsprechend § 9 Ziff. 2 (h). Als
wichtiger Grund gilt insbesondere:
108

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
a) Pfändung des Gesellschaftsanteils eines Gesellschafters
durch einen Gläubiger, sofern
die Vollstreckungsmaßnahme nicht innerhalb
von 2 Monaten aufgehoben wird;
b) grobe Verletzung der Verpflichtungen aus
dem Gesellschaftsverhältnis trotz schriftlicher
Abmahnung durch die persönlich haftende
Gesellschafterin, z. B. Äußerungen
insbesondere gegenüber Dritten, die eine
Fortsetzung des Gesellschaftsverhältnisses
mit diesem Gesellschafter für die anderen
Gesellschafter unzumutbar machen;
c) Vorliegen eines wichtigen Grundes i. S. v.
§ 133 HGB;
d) ganz oder teilweise nicht rechtzeitige Leistung
der Einlage;
e) rechtskräftige Eröffnung des Insolvenzverfahrens
über das Vermögen des Kommanditisten
oder des Treugebers oder
Ablehnung der Eröffnung des Insolvenzverfahrens
mangels Masse;
f) wenn der Gesellschafter nicht daran mitwirkt,
die nach dem Geldwäschegesetz
erforderlichen Pflichten zu erfüllen.
Bei der Beschlussfassung über den Ausschluss
hat der ausscheidende Gesellschafter
kein Stimmrecht. In den Fällen
der Ziff. 3 (b), (d) und (e) bedarf es keiner
Beschlussfassung durch die Gesellschafter.
Im Fall der Ziff. 3 (e) tritt der Ausschluss des
Gesellschafters sofort mit Rechtskraft der
Eröffnung bzw. der Ablehnung der Eröffnung
des Insolvenzverfahrens ein. Soweit
ein Gesellschafter seine Einlage ganz oder
teilweise nicht rechtzeitig leistet (§ 4 Ziff.
10), ist die persönlich haftende Gesellschafterin
berechtigt und unter Befreiung von
den Beschränkungen des § 181 BGB bevollmächtigt,
den Gesellschafter durch schriftliche
einseitige Erklärung mit sofortiger Wirkung
aus der Gesellschaft auszuschließen.
Im Übrigen ist die persönlich haftende
Gesellschafterin von allen Gesellschaftern
zur Mitteilung des Ausschlusses bevollmächtigt.
Der Ausschluss wird mit Zugang
der schriftlichen Mitteilung der persönlich
haftenden Gesellschafterin über den Ausschluss
wirksam.
4. Der Anteil am Gesellschaftsvermögen des
ausscheidenden Gesellschafters wächst
den übrigen Gesellschaftern im Verhältnis
ihrer bisherigen Beteiligung zu, soweit
nicht Ziff. 5 einschlägig ist. Dieser § 15
gilt entsprechend bei Vorliegen eines der
genannten Ausschlussgründe bei einem
Treugeber mit der Maßgabe, dass dann die
Treuhandkommanditistin anteilig mit dem
Teil-Kommanditanteil aus der Gesellschaft
ausscheidet, den sie treuhänderisch für
den betroffenen Treugeber hält.
5. Statt der Anwachsung des Anteils am
Gesellschaftsvermögens gem. Ziff. 4 ist
die persönlich haftende Gesellschafterin
seitens des ausscheidenden Gesellschafters
ermächtigt und bevollmächtigt, unter
Befreiung von den Beschränkungen des
§ 181 BGB, den Gesellschaftsanteil des
ausscheidenden Gesellschafters auf einen
oder mehrere von ihr zu benennende(n)
Dritte(n) oder auf die Treuhandkommanditistin
zu übertragen. Die Treuhandkommanditistin
hat, falls eine Übertragung an
Dritte nicht erfolgt, das Recht, die Übertragung
des Gesellschaftsanteils an sich zu
verlangen. Die Übertragung erfolgt zu dem
in § 16 festgelegten Wert.
6. In allen Fällen des Ausscheidens eines
Gesellschafters wird die Gesellschaft zwischen
den verbleibenden Gesellschaftern
fortgeführt.
7. Scheidet die persönlich haftende Gesellschafterin
aus, hat der Beirat nach Abstimmung
mit der Treuhandkommanditistin
bzw., wenn ein solcher Beirat nicht existiert,
die Treuhandkommanditistin, unverzüglich
eine neue persönlich haftende Gesellschafterin
zu bestimmen. Die Bestimmung der
persönlich haftenden Gesellschafterin durch
den Beirat bzw. die Treuhandkommanditistin
ist von den Gesellschaftern in einem
außerordentlichen Gesellschafterbeschluss
zu genehmigen.
§ 16 AUSEINANDERSETZUNG MIT AUS-
SCHEIDENDEN GESELLSCHAFTERN /
ABFINDUNG
1. Falls ein Anleger gem. § 15 aus der Gesellschaft
ausscheidet, so ist an den ausscheidenden
Anleger eine Abfindung zu
zahlen, die sich aus der Bewertung der Gesellschaft
zum Zeitpunkt des Ausscheidens
ergibt. Die Abfindung richtet sich nach
dem seiner Beteiligungsquote entsprechenden
Anteil am Betriebsvermögen der
Gesellschaft, wobei ein ideeller Geschäftswert
(Firmenwert) bei der Ermittlung der
Abfindung außer Betracht bleibt. Abzuziehen
sind die durch das Ausscheiden bedingten
Kosten, Abgaben und steuerlichen
Nachteile. Die Feststellung der Höhe der
Abfindung erfolgt auf den zum Zeitpunkt
des Wirksamwerdens des Ausscheidens
ermittelten Auseinandersetzungswert der
in Polen belegenen Windenergieanlagen
abzüglich 10 %. Da die Gesellschaft sich
an Objekten beteiligt, deren Bewertbarkeit
in besonderem Maße von der Fertigstellung
des jeweiligen Objektes abhängig
ist, wird für den Auseinandersetzungswert
auf die Fertigstellung abgestellt. Der Auseinandersetzungswert
wird daher aus dem
Buchwert der jeweils unfertigen Projekte
und dem Liquidationswert der jeweils fertigen
Projekte berechnet. Im Streitfall ist
die Abfindung von dem jeweils bestellten
Abschlussprüfer als Schiedsgutachter verbindlich
festzustellen (§ 317 BGB). Der
Ausscheidende kann keine Sicherheitsleistung
hinsichtlich der Abfindung verlangen.
2. Die Abfindung ist in drei gleichen Jahresraten
zu zahlen. Die erste Rate ist am Ende
des Monats fällig, der der Feststellung des
Auseinandersetzungsguthabens folgt. Die
Abfindung ist ab dem Tage des Ausscheidens
in der Höhe des Basiszinssatzes gem.
§ 247 BGB zu verzinsen. Die aufgelaufenen
Zinsen sind mit jeder Rate zu zahlen.
Die Gesellschaft ist berechtigt, die Abfindung
vor Fälligkeit zu zahlen.
3. Wird ein Gesellschafter gem. § 15 Ziff. 3
Satz 2 ausgeschlossen, weil er seine Einlage
ganz oder teilweise nicht erbracht
hat, steht ihm eine Abfindung – ggf. abgesehen
von den bereits erbrachten Einlageteilen
unter Beachtung der Regelungen in
Ziff. 1 und Ziff. 2 – nicht zu.
4. Dem nach § 15 Ziff. 7 ausscheidenden
persönlich haftenden Gesellschafter steht
eine Abfindung nicht zu.
§ 17 AUFLÖSUNG DER GESELLSCHAFT,
LIQUIDATION
1. Die Gesellschaft wird aufgelöst, wenn dies
durch die Gesellschafterversammlung unter
Beachtung des vorstehenden § 9 Ziff. 4
(a) beschlossen wird.
2. Nach der Auflösung wird die Gesellschaft
abgewickelt. Abwicklerin (Liquidatorin) ist
die persönlich haftende Gesellschafterin, es
109

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sei denn, diese ist ausgeschieden oder kann
aus anderweitigen Gründen die Abwicklung
nicht übernehmen. Soweit die persönlich
haftende Gesellschafterin nicht Liquidatorin
ist, ist die Treuhandkommanditistin Liquidatorin.
Ist auch der Treuhandkommanditistin
die Übernahme der Abwicklung nicht möglich,
ist die Liquidatorin durch Gesellschafterbeschluss
zu bestimmen. Sie verwertet
das Gesellschaftsvermögen unter Wahrung
der Interessen der Kommanditisten. Der
Liquidationserlös (Überschuss des Gesellschaftsvermögens
über die Verbindlichkeiten)
ist an die Gesellschafter nach Maßgabe
des § 11 zu verteilen.
3. Während der Liquidation bleiben die vertraglichen
Vereinbarungen mit der Treuhandkommanditistin
und der persönlich
haftenden Gesellschafterin bestehen.
§ 18 NACHSCHUSSPFLICHT
Über die Verpflichtung zur Leistung der
in der Beitrittsvereinbarung vereinbarten
Einlage und des Agios hinaus, übernehmen
die Kommanditisten weder gegenüber
Dritten noch gegenüber den weiteren
Gesellschaftern eine Nachschussverpflichtung,
eine Zahlungsverpflichtung oder
sonstige Haftung. Dies gilt auch für den
Fall der Liquidation. Nur mit den Stimmen
aller Gesellschafter kann eine für alle Gesellschafter
verbindliche Nachschusspflicht
beschlossen werden. Von Vorstehendem
unberührt bleibt die Haftung der Kommanditisten
gegenüber Gesellschaftsgläubigern
gem. den §§ 171 ff. HGB, sowie eine
für die Gesellschafter freiwillige Kapitalerhöhung
i. S. d. § 9 Ziff. 4 (b).
§ 19 SCHLUSSBESTIMMUNGEN
1. Im Rahmen ihrer Anlegerverwaltungstätigkeit
wird die Treuhandkommanditistin ein
Anlegerregister mit den persönlichen Daten
der Anleger führen. Die Anleger anerkennen
die wechselseitigen Interessen auf vertrauliche
Behandlung ihrer persönlichen Daten.
Weder die persönlich haftende Gesellschafterin
noch die Treuhandkommanditistin sind
berechtigt oder verpflichtet, Daten einzelner
oder aller Anleger ohne deren ausdrückliche
Zustimmung weiterzugeben.
3. Soweit eine Bestimmung dieses Vertrags
nichtig oder unwirksam ist oder werden
sollte, behalten die übrigen Bestimmungen
des Vertrags ihre Gültigkeit. Die nichtige
oder unwirksame Bestimmung ist durch
eine dem Gesetz und dem wirtschaftlichen
Zweck der nichtigen oder unwirksamen
Bestimmung entsprechende Regelung
zu ersetzen. Im Fall von Lücken gilt entsprechendes.
Die Haftung der übrigen
Gesellschafter bleibt auf die erbrachte
Haftsumme beschränkt. Die Haftungsbeschränkung
ist dem Rechtsverkehr nach
außen kenntlich zu machen. Über das weitere
entscheiden die Gesellschafter.
4. Nebenabreden sowie Änderungen und Ergänzungen
zu diesem Vertrag, einschließlich
dieser Bestimmungen, bedürfen der
Schriftform, soweit sie nicht durch einen
Gesellschafterbeschluss nach den Bestimmungen
dieses Gesellschaftsvertrags erfolgen.
Auf eine feste Verbindung dieses
Gesellschaftsvertrags mit anderen Verträgen
und Erklärungen – insbesondere auch
mit solchen, auf die hier Bezug genommen
wird – wird verzichtet.
5. Es gilt deutsches Recht. Erfüllungsort und
Gerichtsstand für alle Rechte und Pflichten
aus diesem Vertrag ist der Sitz der Gesellschaft.
Hamburg, den 16. August 2012
elbfonds Capital Verwaltung GmbH,
vertreten durch
Frank Waschwill
und Andreas Brinke
(Geschäftsführer)
Hamburg, den 16. August 2012
Elbtreuhand Martius 8 GmbH,
vertreten durch
Waltraud Langenbacher
(Geschäftsführer)
2. Die Gründungskosten in Höhe von bis zu
EUR 7.500,00 inkl. Umsatzsteuer trägt die
Gesellschaft.
110

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
TREUHAND- UND
BETEILIGUNGSVERWALTUNGS-
VERTRAG
zwischen
der jeweils in der Beitrittsvereinbarung
zu der Direkt Invest Polen 8 Windenergie
Portfolio Fonds GmbH & Co. KG genannten
Person
– nachfolgend „Treugeber“, „Kommanditist“
oder „Anleger“ genannt –
der Elbtreuhand Martius 8 GmbH,
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
– nachfolgend „Treuhänderin“, „Treuhandkommanditistin“
oder „Verwalterin“
genannt –
und
der Direkt Invest Polen 8 Windenergie
Portfolio Fonds GmbH & Co. KG,
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
– nachfolgend „Gesellschaft“ genannt –
PRÄAMBEL
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau
und Erwerb von Windenergieanlagen, die
ein Portfolio von ausschließlich in Polen
belegenen Windparks bilden, mit dem
Ziel, mit den Windenergieanlagen langfristig
Strom zu erzeugen und zu verkaufen.
Die Gesellschaft kann zum Erreichen des
vorgenannten Zwecks polnische Objektgesellschaften
mit einem im vorgenannten
Sinn entsprechenden Unternehmensgegenstand
errichten oder sich an anderen
Gesellschaften beteiligen.
Die Treuhandkommanditistin ist Kommanditistin
der Gesellschaft mit einer Kommanditeinlage
von anfänglich EUR 1.000, die sie
auf eigene Rechnung hält und verwaltet.
Gemäß § 4 Ziff. 3 des Gesellschaftsvertrags
der Gesellschaft („Gesellschaftsvertrag“)
ist die Treuhandkommanditistin berechtigt,
das Kommanditkapital der Gesellschaft im
Wege der Erhöhung der eigenen Kommanditbeteiligung
und Leistung der entsprechenden
Kommanditeinlage treuhänderisch
für Rechnung von Treugebern auf bis zu EUR
15.000.000 an Pflichteinlagen zu erhöhen.
Mit Zustimmung der persönlich haftenden
Gesellschafterin darf die Treuhandkommanditistin
ihre auf Rechnung von Treugebern
gehaltene Kommanditeinlage um weitere
bis zu EUR 15.000.000 erhöhen. Die Gesellschaft
wird spätestens mit Erreichung
eines Kommanditkapitals von insgesamt
EUR 30.000.000 geschlossen.
Bei der treuhänderischen Übernahme einer
Kommanditbeteiligung hält und verwaltet
die Treuhandkommanditistin, mit Ausnahme
ihres Eigenanteils von EUR 1.000, den
übernommenen Kommanditanteil nach
Maßgabe dieses Vertrags als Treuhandvertrag.
Sie ist berechtigt, ihren gesamten
Kommanditanteil treuhänderisch für eine
Mehrzahl von Treugebern zu halten.
Nach Umwandlung von Treuhandanteilen
in Kommanditbeteiligungen übernimmt die
Treuhandkommanditistin als Verwalterin
die Verwaltung des jeweiligen Kommanditanteils
nach Maßgabe dieses Vertrags
als Beteiligungsverwaltungsvertrag.
Dem Treugeber / Kommanditisten ist bekannt
und er ist damit einverstanden, dass
die Treuhandkommanditistin mit einer
Mehrzahl von Kommanditisten sowie Treugebern
Treuhand- bzw. Beteiligungsverwaltungsverträge
dieses Inhalts abschließt.
Die Beitrittserklärung wird von der Treuhänderin
entweder im eigenen Namen
oder im Namen der übrigen Gesellschafter
angenommen. Die Bestimmungen des
Gesellschaftsvertrags sind Bestandteil dieses
Vertrags und gelten, soweit in diesem
Vertrag nichts anderes bestimmt ist, in der
jeweiligen Fassung ergänzend.
§ 1 TREUHANDVERTRAG BEI BETEILIGUNG
ALS TREUGEBER
1. Der jeweilige Treugeber beauftragt die
Treuhandkommanditistin, auf Grundlage
der Beitrittserklärung ihren Kommanditanteil
an der Gesellschaft um einen Betrag in
Höhe der in der Beitrittserklärung vereinbarten
Einlage zu erhöhen. Die Treuhandkommanditistin
wird den (ideellen) Anteil
an der im Außenverhältnis einheitlich
gehaltenen Kommanditbeteiligung an der
Gesellschaft in Höhe der vorgenannten
Einlage im eigenen Namen, aber für Rechnung
und auf Risiko des Treugebers, nach
Maßgabe dieses Vertrags halten.
2. Das Treuhandverhältnis wird erst mit Annahme
der Beteiligungserklärung durch die
Treuhandkommanditistin begründet. Der
Zugang der Annahmeerklärung beim Treugeber
ist für das Zustandekommen des Treuhandverhältnisses
nicht erforderlich.
3. Der Treugeber leistet entsprechend § 4 Ziff.
6 des Gesellschaftsvertrags seine Einlage
und nach § 4 Ziff. 9 des Gesellschaftsvertrages
das Agio fristgemäß auf das in der
Beitrittserklärung angegebene Konto. Die
Treuhandkommanditistin ist gegenüber
dem Anleger erst nach Einzahlung der Einlage
zur Erhöhung ihres Kommanditanteils
in entsprechender Höhe sowie des Agios
verpflichtet. Die Einlage jedes Treugebers
muss mindestens EUR 10.000 betragen
und durch 1.000 glatt teilbar sein.
§ 2 UMWANDLUNG DES TREUHAND-
VERHÄLTNISSES, BETEILIGUNGS-
VERWALTUNGSVERTRAG
1. Die Treugeber sind gem. § 4 Ziff. 7 des
Gesellschaftsvertrags berechtigt, die Umwandlung
der treuhänderischen Beteiligung
in eine Kommanditbeteiligung an der Gesellschaft
durch Übertragung des jeweils
treuhänderisch gehaltenen Treugeberanteils
durch die Treuhandkommanditistin zu verlangen.
In der Folge wird der Kommanditanteil
durch die Treuhandkommanditistin als
Beteiligungsverwaltungstreuhänderin für
den Anleger uneigennützig verwaltet (Beteiligungsverwaltungsvertrag).
2. Soweit sich dann aus der unmittelbaren
Beteiligung des Treugebers nicht zwingend
etwas anderes ergibt, gelten die Rechte
und Pflichten dieses Beteiligungsverwaltungsvertrages
in entsprechender Weise
zwischen dem Kommanditisten und der
nunmehr als Verwaltungstreuhänderin fungierenden
Treuhandkommanditistin fort.
3. Wird der Kommanditanteil im Wege der
Sonderrechtsnachfolge übertragen, besteht
dieses Vertragsverhältnis mit dem
Rechtsnachfolger fort. Beim Tod eines
Kommanditisten wird dieser Beteiligungsverwaltungsvertrag
mit den Erben oder
Vermächtnisnehmern fortgesetzt, es sei
denn, der Kommanditist gilt gem. § 14 Ziff.
1 des Gesellschaftsvertrags mit seinem
Ableben als ausgeschlossen. Dann gilt der
Beteiligungsverwaltungsvertrag als zu diesem
Zeitpunkt beendet.
111

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§ 3 KOMMANDITISTENSTELLUNG DER
TREUHANDKOMMANDITISTIN
1. Die Treuhandkommanditistin hält ihre
Kommanditbeteiligung für den Treugeber
und weitere Treugeber im Außenverhältnis
als einheitlichen Gesellschaftsanteil und
tritt nach außen im eigenen Namen auf. Im
Innenverhältnis handelt die Treuhandkommanditistin
ausschließlich im Auftrag, für
Rechnung und auf Risiko des jeweiligen
Treugebers, so dass dieser wirtschaftlich
den Kommanditisten der Gesellschaft
gleichgestellt ist.
2. Die Eintragung der Treuhandkommanditistin
in das Handelsregister erfolgt entsprechend
den gesellschaftsvertraglichen
Regelungen mit einer Haftsumme i. H. v.
10 % der einheitlich gehaltenen Kommanditbeteiligung
(Pflichteinlage).
3. Die Treuhandkommanditistin hält und verwaltet
das im Rahmen des Treuhandverhältnisses
erworbene Vermögen getrennt
von ihrem sonstigen Vermögen.
§ 4 RECHTE DES TREUGEBERS
1. Der Treugeber ist in Höhe des sich aus der
in der Beitrittserklärung festgelegten Einlage
ergebenden rechnerischen Anteils am
Kommanditanteil der Treuhandkommanditistin
am Vermögen und Ergebnis der Gesellschaft
(Ansprüche auf Beteiligung am laufenden
Gewinn und Verlust, auf Entnahmen
sowie Beteiligung am Liquidationserlös /
Auseinandersetzungsguthaben) entsprechend
dem Gesellschaftsvertrag der Gesellschaft
beteiligt. Die Bestimmungen des § 17
des Gesellschaftsvertrags zur Auflösung der
Gesellschaft gelten sinngemäß.
2. Der Treugeberanteil wird durch die Treuhandkommanditistin
treuhänderisch für
den Treugeber gehalten und uneigennützig
verwaltet. Die Treuhandkommanditistin
nimmt die Gesellschafterrechte und
-pflichten im Interesse des Treugebers
und unter Beachtung der für den Treugeberanteil
einheitlich erteilten Weisungen
des Treugebers sowie ihrer Treuepflicht
gegenüber den übrigen Gesellschaftern
wahr. Widerspricht eine Weisung gesetzlichen
Vorschriften, insbesondere den
gesellschaftsvertraglichen Treuepflichten,
braucht die Treuhandkommanditistin der
Weisung nicht Folge zu leisten; sie hat den
Treugeber hierauf hinzuweisen. Wurde
keine Weisung erteilt, so hat die Treuhandkommanditistin
die anteiligen Rechte und
Pflichten im Interesse des Treugebers nach
pflichtgemäßem Ermessen auszuüben. Im
Zweifel hat die Treuhandkommanditistin
sich zu enthalten.
3. Der Treugeber ist berechtigt, persönlich an
Beschlussfassungen im schriftlichen Verfahren
gem. § 9 Ziff. 3 des Gesellschaftsvertrags
teilzunehmen. Die Treuhandkommanditistin
wird ihm die Information zur
Einladung zur Gesellschafterversammlung
nebst Anlagen übermitteln bzw. eine direkte
Übermittlung durch die persönlich
haftende Gesellschafterin veranlassen.
Entsprechendes gilt für Abstimmungen
in einer Gesellschafterversammlung gem.
§ 9 Ziff. 5 des Gesellschaftsvertrags.
4. Die Treuhandkommanditistin hat gem. § 9
Ziff. 10 des Gesellschaftsvertrags hinsichtlich
ihres treuhänderisch gehaltenen Kommanditanteils
ein gespaltenes Stimmrecht
bei Beschlussfassungen der Gesellschaft,
um dem Willen der einzelnen Treugeber
Rechnung tragen zu können. Der Treugeber
ist berechtigt, die rechnerisch auf ihn
entfallenden Stimmrechte der Treuhandkommanditistin
in deren Namen selbst
auszuüben. Hierzu wird der Treugeber
durch die Treuhandkommanditistin unter
der auflösenden Bedingung der Beendigung
des Treuhandvertrags unwiderruflich
bevollmächtigt. Die Treuhandkommanditistin
verzichtet auf die Ausübung
der auf den betroffenen Treugeberanteil
entfallenden Stimmrechte, soweit
der Treugeber selbst an der Abstimmung
im Namen der Treuhandkommanditistin
teilnimmt. Der Treugeber ist berechtigt,
entsprechend den Regelungen in § 9 Ziff.
8 des Gesellschaftsvertrags schriftliche
Untervollmacht zu erteilen, wobei die
weitere Erteilung von Untervollmachten
durch einen Unterbevollmächtigten ausgeschlossen
ist. Sofern der Treugeber sich
weder am schriftlichen Verfahren gem. § 9
Ziff. 3 des Gesellschaftsvertrags beteiligt
noch diesem Verfahren widerspricht bzw.
auf einer Gesellschafterversammlung der
Gesellschaft nicht anwesend oder vertreten
ist, wird die Treuhandkommanditistin
das auf diesen entfallende Stimmrecht
nach dessen Weisungen ausüben. Liegen
Weisungen nicht vor, wird die Treuhandkommanditistin
das auf den Treugeberanteil
entfallende Stimmrecht nach Maßgabe
des vorher schriftlich oder in Textform
gemäß § 126 b BGB (also insbesondere
per Brief, Fax oder E-Mail) mitgeteilten
Abstimmungsvorschlages und im Übrigen
nach pflichtgemäßem Ermessen ausüben.
Im Zweifel wird die Treuhandkommanditistin
sich enthalten. Der Treugeber erhält
eine Kopie des Protokolls des schriftlichen
Abstimmungsverfahrens bzw. der Gesellschafterversammlung.
5. Die Treuhandkommanditistin ist verpflichtet,
bei der persönlich haftenden Gesellschafterin
schriftlich die Einberufung
einer außerordentlichen Gesellschafterversammlung
zu verlangen, wenn dies von
Treugebern, deren Einlagen (ohne Agio)
zusammen mindestens 10 % des Kommanditkapitals
der Gesellschaft entsprechen,
schriftlich oder in Textform gemäß
§ 126 b BGB (also insbesondere per Brief,
Fax oder E-Mail) unter Angabe des Zwecks
und der Gründe verlangt wird.
6. Die Treugeber sind berechtigt, diejenigen
Kontrollrechte gemäß den Bestimmungen
des Gesellschaftsvertrags so auszuüben,
wie sie ihnen zustünden, wenn sie unmittelbar
an der Gesellschaft als Kommanditist
beteiligt wären. Hierzu wird der Treugeber
durch die Treuhandkommanditistin
unter der auflösenden Bedingung der Beendigung
des Treuhandvertrages unwiderruflich
bevollmächtigt. Die Treuhandkommanditistin
verzichtet auf die Ausübung
der auf den betroffenen Treugeberanteil
entfallenden Kontrollrechte, soweit der
Treugeber selbst diese Rechte ausübt.
§ 5 PFLICHTEN DES TREUGEBERS AUS DEM
TREUHANDVERHÄLTNIS
1. Der Treugeber übernimmt in Höhe des
Treugeberanteils alle Rechte und Pflichten
der Treuhandkommanditistin aus dem
Gesellschaftsvertrag der Gesellschaft, mit
Ausnahme ihrer gesellschaftsrechtlichen
Sonderrechte, insbesondere des Rechts auf
Begründung von Treuhandverhältnissen,
des jederzeitigen Verfügungsrechts über
den Kommanditanteil, des Rechts auf eine
gespaltene Stimmrechtsausübung und des
Rechts, außerordentliche Gesellschafterversammlungen
zu beantragen, und stellt
sie von allen Verbindlichkeiten frei, die
diese für ihn gegenüber der Gesellschaft
eingeht oder die aus der (beschränkten)
Gesellschafterhaftung der Treuhandkommanditistin
resultieren, insbesondere im
Hinblick auf noch offene Einzahlungsver-
112

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
pflichtungen hinsichtlich seiner Einlage
und auf etwaige Rückzahlungen der Einlage.
Wurde die Treuhandkommanditistin
aus solchen Verbindlichkeiten in Anspruch
genommen, so hat der Treugeber unverzüglich
Ersatz zu leisten. Die Treuhandkommanditistin
kann die Herausgabe von Zahlungen
und sonstigen Leistungen an den
Treugeber so lange verweigern, bis dieser
ihr in Höhe der Freistellungsverpflichtung
Sicherheit leistet oder bis Ersatz geleistet
wurde. Die Treuhandkommanditistin ist,
soweit kein gesetzliches Aufrechnungsverbot
besteht, ausdrücklich berechtigt, mit
konkretisierten Ansprüchen auf Freistellung
bzw. mit Schadenersatzansprüchen
gegen alle Forderungen des Treugebers
aufzurechnen. Der Treugeber haftet nicht
für die Erfüllung der Verbindlichkeiten anderer
Treugeber.
2. Sofern durch Rückzahlungen der Einlage
an den Treugeber eine Haftung der Treuhänderin
aus den §§ 171 ff. HGB entsteht,
ist der Treugeber der Treuhandkommanditistin
auch diesbezüglich zu Freistellung
und Ersatz verpflichtet.
3. Der Treugeber ist verpflichtet, die von ihm
übernommene Einlage sowie das hierauf
entfallende Agio zu den in der Beteiligungsvereinbarung
genannten Zeitpunkten
zu leisten.
4. Der sich hinsichtlich der Einzahlung der
Einlage und des Agios in Verzug befindende
Treugeber hat auf das Konto der Treuhandkommanditistin
Zinsen seit Fälligkeit
i. H. v. 5 % p. a. über dem Basiszinssatz
gem. § 247 BGB an die Treuhandkommanditistin
zu zahlen. Der Treuhandkommanditistin
steht es frei, einen darüber
hinausgehenden Verzugsschaden geltend
zu machen. Bei nicht fristgerechter Zahlung
der Einlage und des Agios bis zu dem
in Ziff. 3 bestimmten Termin ist die Treuhandkommanditistin
zudem berechtigt,
nach fristloser schriftlicher Mahnung unter
Rücktritts- bzw. Herabsetzungsandrohung
von dem Treuhandvertrag zurückzutreten
oder die Einlage herabzusetzen. Der Rücktritt
oder die Herabsetzung erfolgt durch
schriftliche Erklärung gegenüber dem
säumigen Treugeber, die an die der Treuhandkommanditistin
zuletzt benannte Adresse
zu versenden ist. Der Rücktritt oder
die Herabsetzung wird mit Abgabe dieser
schriftlichen Erklärung wirksam.
5. Im Falle des Rücktritts der Treuhandkommanditistin
werden dem säumigen Treugeber
bereits geleistete Zahlungen nach
Abzug der im Zusammenhang mit seiner
Beteiligung entstandenen Kosten und
etwaiger weiterer Gegenforderungen innerhalb
von vier Wochen nach Absendung
der Erklärung über den Rücktritt zurückerstattet.
Weitere Ansprüche stehen dem
säumigen Treugeber nicht zu. Insbesondere
nimmt der Treugeber nicht am Ergebnis
der Gesellschaft teil. Entsprechendes gilt
für den Widerruf dieses Treuhandvertrages
durch den Treugeber, aus welchem Rechtsgrund
auch immer.
6. Belastungen der Gesellschaft mit Abgaben
(Steuern, Gebühren, Beiträge) und anderen
Kosten, die auf Handlungen bzw. dem
Verhalten eines Treugebers beruhen oder
ihren Grund in der Person oder Rechtspersönlichkeit
/ Rechtsform eines Treugebers
haben, sind gegenüber der Treuhandkommanditistin
von dem jeweiligen die Belastung
auslösenden Treugeber zu tragen. Die
Einforderung solcher Leistungen steht in
pflichtgemäßem Ermessen der Treuhandkommanditistin.
7. Gegen Ansprüche der Treuhandkommanditistin
aus den vorstehenden Absätzen
ist eine Aufrechnung nicht zulässig, es sei
denn, es handelt sich bei der zur Aufrechnung
gestellten Forderung um eine unbestrittene
oder rechtskräftig festgestellte
Forderung.
8. Der Treugeber ist verpflichtet, dem Treuhänder
umgehend etwaige Änderungen
der in der Beitrittserklärung gemachten
Angaben im Hinblick auf die Identifizierung
i. S. des Geldwäschegesetzes anzuzeigen
bzw. auf Nachfrage durch den
Treuhänder zu beantworten. Dies gilt
insbesondere für die Angaben über den
tatsächlich wirtschaftlich Berechtigten,
den Namen, die Staatsangehörigkeit und
die Anschrift. Dem Treuhänder gegenüber
sind etwaige geänderte Angaben durch
Vorlage von Originaldokumenten i. S. des
Geldwäschegesetzes nachzuweisen.
§ 6 VERFÜGUNG ÜBER DIE TREUGEBER-
STELLUNG
1. Der Treugeber kann das Treuhandverhältnis
mit allen Rechten und Pflichten an
einen Dritten nur mit einer Frist von drei
Monaten zum Ende des Geschäftsjahres
nach vorheriger schriftlicher Zustimmung
durch die Treuhandkommanditistin ganz
oder teilweise im Wege der Vertragsübernahme
übertragen oder in sonstiger Weise
darüber verfügen. Die Verfügung bedarf
der Schriftform.
2. Die Treuhandkommanditistin darf die Zustimmung
zur Übertragung nur aus wichtigem
Grund verweigern. Ein wichtiger
Grund ist beispielsweise das Bestehen
von Zahlungsrückständen des Treugebers
gegenüber der Gesellschaft oder der Treuhandkommanditistin,
das Entstehen von
(indirekten) nicht glatt durch 1.000 teilbaren
Beteiligungen bzw. Beteiligungen
unter EUR 10.000 oder ein wirtschaftlicher
oder steuerlicher Nachteil der Gesellschaft
oder der Treuhandkommanditistin, für den
der verfügungswillige Treugeber keine angemessene
Sicherheit zu stellen bereit ist.
Ein wichtiger Grund liegt ebenfalls vor,
wenn der Dritte nicht daran mitwirkt, die
nach dem Geldwäschegesetz erforderlichen
Pflichten zu erfüllen. Die mit der
Übertragung der Treugeberstellung verbundenen
Kosten und Aufwendungen der
Treugeberin und der Gesellschaft trägt der
Treugeber, es sei denn die Treuhänderin
hat sie verschuldet. Eine Verfügung, die zu
einer Trennung der Treugeberstellung von
Nutzungsrechten am Teilkommanditanteil
führt, insbesondere die Bestellung eines
Nießbrauchs, ist unzulässig.
3. Die Übertragung der Treugeberstellung ist
der Gesellschaft durch Vorlage des Vertrags
nachzuweisen.
4. Bei jedem Übergang des Treuhandverhältnisses
eines Treugebers werden alle
Konten unverändert und einheitlich fortgeführt.
Der Übergang einzelner Rechte und
Pflichten hinsichtlich nur einzelner Treugeberkonten
ist nicht möglich.
§ 7 DAUER UND BEENDIGUNG DES
TREUHANDVERHÄLTNISSES
1. Der Treuhandvertrag läuft auf unbestimmte
Zeit. Er endet jedoch spätestens mit dem
Ausscheiden der Treuhandkommanditistin
aus der Gesellschaft oder der abgeschlossenen
Liquidation der Gesellschaft und der
wechselseitigen Erfüllung aller Ansprüche.
2. Der Treugeber kann gemäß § 4 Ziff. 7 des
Gesellschaftsvertrages das Treuhandverhältnis
zum 31. Dezember eines jeden
113

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Jahres beenden und die unmittelbare
Eintragung als Kommanditist im Handelsregister
verlangen. In diesem Fall wird das
Vertragsverhältnis zwischen dem (dann
ehemaligen) Treugeber und der Treuhandkommanditistin
als Beteiligungsverwaltungsvertrag
fortgesetzt. Voraussetzung
für die wirksame Beendigung ist, dass
a) der Treugeber zuvor die Übertragung des
treuhänderisch für ihn gehaltenen Treugeberanteils
an der Gesellschaft auf sich im
Wege der Sonderrechtsnachfolge, unter
der aufschiebenden Bedingung der Wirksamkeit
der Kündigung, verlangt und angenommen
hat, dass
b) der Treugeber seine aus der Beitrittserklärung
resultierende Zahlungsverpflichtung
vollständig erfüllt hat und dass
c) er die erforderliche Handelsregistervollmacht
erteilt hat.
Die Übertragung steht unter der aufschiebenden
Bedingung der Eintragung des
Kommanditistenwechsels in das Handelsregister.
Eine teilweise Kündigung steht unter
der zusätzlichen Voraussetzung, dass keine
durch 1.000 nicht glatt teilbaren Beteiligungen
bzw. Beteiligungen unter EUR 10.000
entstehen. Die mit der Übertragung des
Treugeberanteils und der Beendigung des
Treuhandverhältnisses verbundenen Kosten
und Aufwendungen der Treuhandkommanditistin
oder der Gesellschaft trägt der Treugeber,
es sei denn, die Treuhandkommanditistin
hat sie verschuldet. Ein sonstiges
ordentliches Kündigungsrecht des Treugebers
ist ausgeschlossen.
3. Der Beteiligungsverwaltungsvertrag im
Sinne der vorstehenden Ziffer 2 ist vorbehaltlich
eines Gesellschafterbeschlusses
gem. § 17 Ziff. 1 des Gesellschaftsvertrags
bzw. einer Entscheidung der Geschäftsführung
gemäß § 15 Ziff. 2 des Gesellschaftsvertrags
erstmalig ordentlich kündbar zum
31.12.2022. Die in § 7 Ziff. 6 aufgeführten
Gründe stellen wichtige Gründe für außerordentliche
Kündigungen dar. Scheidet
der Kommanditist aus der Gesellschaft aus
oder wird die Gesellschaft liquidiert, so ist
der Beteiligungsverwaltungsvertrag nach
wechselseitiger Erfüllung der vertraglichen
Ansprüche automatisch beendet.
4. Weiterhin ist der Treugeber berechtigt,
unter Beachtung der Voraussetzungen des
§ 15 Ziff. 1 des Gesellschaftsvertrags, der
Treuhandkommanditistin die Weisung zu
erteilen, das Geschäftsverhältnis anteilig,
d. h. bezogen auf den für den Treugeber
treuhänderisch gehaltenen Treugeberanteil,
zu kündigen. Mit entsprechendem
anteiligem Ausscheiden der Treuhandkommanditistin
aus der Gesellschaft und
wechselseitiger Erfüllung der Verpflichtungen
aus dem Treuhandverhältnis endet
dieses Vertragsverhältnis.
5. Die Treuhandkommanditistin hat kein
Recht auf ordentliche Kündigung des Treuhandverhältnisses.
Die Treuhandkommanditistin
ist jedoch berechtigt, den Treuhandvertrag
fristlos aus wichtigem Grund
ganz oder, durch Herabsetzung, teilweise
zu beenden, wenn der Treugeber der Erfüllung
seiner Zahlungsverpflichtung aus der
Beitrittserklärung, auch nur hinsichtlich
eines Teilbetrages, nicht fristgerecht nachkommt.
Liegt einer der in § 15 des Gesellschaftsvertrags
genannten Gründe für das
Ausscheiden eines Gesellschafters in der
Person des Treugebers vor und scheidet
die Treuhandkommanditistin deshalb anteilig
aus der Gesellschaft aus, so ist dieses
Vertragsverhältnis nach wechselseitiger
Erfüllung vertraglicher Ansprüche automatisch
beendet. Ein Anspruch auf Übertragung
des für den Treugeber treuhänderisch
gehaltenen Treugeberanteils besteht nicht.
6. Die Treuhandkommanditistin erklärt in den
folgenden Fällen schon jetzt, unter der
aufschiebenden Bedingung der Eintragung
der Sonderrechtsnachfolge in das Handelsregister,
die Übertragung des treuhänderisch
gehaltenen Treugeberanteils auf
den Treugeber:
a) wenn über das Vermögen der Treuhandkommanditistin
das Insolvenzverfahren eröffnet
oder mangels Masse nicht eröffnet
oder eingestellt wird,
b) wenn gegen die Treuhandkommanditistin
aus einem rechtskräftigen Titel Maßnahmen
der Einzelzwangsvollstreckung in
die Kommanditbeteiligung betrieben und
nicht innerhalb von 2 Monaten aufgehoben
oder eingestellt wird oder
c) wenn die Treuhandkommanditistin wirksam
außerordentlich gekündigt hat.
Der Treugeber nimmt diese Übertragung
bereits hiermit an. Die in Verbindung mit
der Übertragung entstehenden Kosten
und Aufwendungen der Treuhandkommanditistin
oder der Gesellschaft trägt der
Treugeber.
7. Die Treuhänderin darf nur nach vorheriger
schriftlicher Zustimmung durch den
Treugeber über den Teil-Kommanditanteil
verfügen.
§ 8 TOD EINES TREUGEBERS
1. Beim Tod eines Treugebers wird dieser Treuhand-
und Beteiligungsverwaltungsvertrag
mit den Erben oder, nach entsprechender
Verfügung durch die Erben, mit dem Vermächtnisnehmer
fortgesetzt, sofern dieser
die Gesellschaft von etwaigen Kosten
und steuerlichen Nachteilen aufgrund des
Übergangs der Beteiligung freistellt und
gegebenenfalls eine angemessene Sicherheit
bestellt. Erfolgt auf Anforderung der
Treuhandkommanditistin keine Freistellung
oder Stellung einer Sicherheit, gilt dieser
Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
mit dem Ableben des Treugebers
als beendet. Bei Erbauseinandersetzungen
dürfen keine Anteile gebildet werden, deren
Nominalbetrag EUR 10.000 unterschreitet
bzw. die nicht durch 1.000 glatt teilbar sind.
2. Die Erben müssen sich durch Vorlage eines
Erbscheins legitimieren, Vermächtnisnehmer
durch Vorlage einer beglaubigten Abschrift
der letztwilligen Verfügung nebst
Eröffnungsprotokoll.
3. Mehrere Erben oder Vermächtnisnehmer
bestellen bis zum Abschluss der Erbauseinandersetzung
zur Ausübung ihrer vertraglichen
Rechte einen gemeinsamen, schriftlich
bevollmächtigten Vertreter, der auch
zur Entgegennahme von Zahlungen zu ermächtigen
ist. Die Rechtsnachfolger tragen
alle Kosten, die der Treuhandkommanditistin
im Zusammenhang mit dem Übergang
des Treuguts entstehen. Verfügungen über
die Treugeberstellung bzw. den Kommanditanteil
im Zuge der Erbauseinandersetzung
sind nur nach Maßgabe der einschlägigen
Vorschriften dieses Vertrags bzw. des Gesellschaftsvertrags
zulässig.
4. Solange die Legitimation nach Ziff. 2 nicht
erfolgt oder ein gemeinsamer Vertreter
nicht bestellt ist, ruhen die Rechte des
Treugebers aus dem Treuhandverhältnis
und aus dem Gesellschaftsvertrag mit Ausnahme
vermögensrechtlicher Ansprüche.
114

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
5. Die Wahrnehmung der Gesellschafterrechte
durch einen Testamentsvollstrecker wird
zugelassen, sofern dieser Testamentsvollstrecker
gesetzlich zur Berufsverschwiegenheit
verpflichtet ist. In diesem Fall
entfällt für die Dauer der Testamentsvollstreckung
die Benennung eines gemeinsamen
Bevollmächtigten.
6. Des Weiteren hat der Erbe im Falle der
Erbschaft einer mittelbaren Beteiligung
der Treuhandkommanditistin gegenüber
diejenigen Angaben zu machen und zu
belegen, die nach dem Geldwäschegesetz
zur Identifizierung des Erben oder eines
anderen wirtschaftlich Berechtigten erforderlich
sind. Kommt der Erbe dieser Verpflichtung
nicht innerhalb von vier Wochen
nach, ist die Geschäftsführung berechtigt,
den Erben nach Setzung einer Frist von vier
Wochen aus der Gesellschaft auszuschließen.
Satz 1 gilt für den Vermächtnisnehmer
entsprechend.
§ 9 SONSTIGE PFLICHTEN DER
TREUHÄNDERIN / VERWALTERIN,
SELBSTKONTRAHIEREN
1. Die Treuhänderin / Verwalterin wird den
Anleger über alle wesentlichen Geschäftsvorgänge
der Gesellschaft informieren
sowie unverzüglich Einladungen zu Gesellschafterversammlungen
oder Bekanntmachungen
von solchen Einladungen im
elektronischen Bundesanzeiger, Beschlussunterlagen
für das schriftliche Verfahren,
Protokolle über Gesellschafterversammlungen
oder Berichte der Geschäftsführung
an die Gesellschafter und Ähnliches
an den Anleger weiterleiten.
2. Die Pflichten der Treuhänderin / Verwalterin
beschränken sich auf die in diesem Vertrag
und in dem Gesellschaftsvertrag festgelegten
Aufgaben. Zu den Aufgaben der Treuhänderin
/ Verwalterin gehört es nicht, die
Geschäftstätigkeit der Gesellschaft oder die
Aufgabenerfüllung ihrer Organe über die
gesetzlich festgelegten Mitwirkungsrechte
der Kommanditisten hinaus zu kontrollieren,
zu überprüfen oder zu beaufsichtigen.
3. Die Treuhänderin ist nicht verpflichtet,
Treugeber hinsichtlich ihrer Entscheidung,
der Gesellschaft beizutreten, zu beraten
bzw. über die mit dem Beitritt verbundenen
wirtschaftlichen, rechtlichen oder
steuerlichen Konsequenzen für den jeweiligen
Treugeber gesondert aufzuklären.
Insoweit beschränkt sich das Treuhandverhältnis
ausschließlich auf die Abwicklung
der Begründung und Verwaltung der Beteiligung
der Anleger an der Gesellschaft.
4. Die Treuhänderin / Verwalterin hat gegenüber
dem Anleger eine Herausgabepflicht
gem. § 667 BGB, insbesondere im Hinblick
auf Zahlungen und sonstige Leistungen
auf den verwalteten Kommanditanteil.
5. Die Treuhänderin/Verwalterin ist von den
Beschränkungen des § 181 BGB befreit.
§ 10 SONSTIGE PFLICHTEN DES ANLEGERS,
STILLSCHWEIGEN
Dem Anleger ist bekannt, dass er Sonderbetriebsausgaben
(persönlich getragene
Kosten im Zusammenhang mit der
Beteiligung) nicht bei seiner persönlichen
Einkommensteuererklärung, sondern ausschließlich
im Rahmen der gesonderten
und einheitlichen Feststellung der Einkünfte
der Gesellschaft geltend machen kann.
Sonderbetriebsausgaben muss jeder Anleger
spätestens zum 28. Februar des auf ein
Geschäftsjahr folgenden Jahres der Treuhänderin
/ Verwalterin bekannt geben und
belegen. Eine gesonderte Aufforderung
zur Einreichung der Sonderwerbungskosten
erfolgt nicht.
Im Übrigen hat der Anleger wie die
Treuhänderin / Verwalterin über die Angelegenheiten,
die das Treuhandverhältnis
betreffen, gegenüber Dritten Stillschweigen
zu bewahren.
§ 11 VERGÜTUNG
1. Die Treuhänderin erhält ab dem Jahr 2013
von der Gesellschaft für ihre Treuhandverwaltungstätigkeit
für die Gesellschaft eine
jährliche Vergütung von 0,25 % p. a. bezogen
auf das gezeichnete Kommanditkapital
der Gesellschaft zzgl. gesetzlicher Umsatzsteuer.
Die Vergütung ist für das laufende
Geschäftsjahr jeweils am Ende eines jeden
Quartals als anteilige Abschlagszahlung
fällig, Minder- oder Zuvielzahlungen sind
jeweils zum Jahresende auszugleichen. Die
Vergütung erhöht sich ab dem Jahr 2014
jeweils um 2,5 % p. a.
2. Für die Einrichtung der Treuhandverwaltung
einschließlich ihrer Verwaltungstätigkeit
für die Gesellschaft erhält die
Treuhänderin von der Gesellschaft eine
einmalige Vergütung in Höhe von 0,25 %
des gezeichneten Kommanditkapitals zzgl.
Umsatzsteuer. Diese pauschale Vergütung
für die Einrichtung einschließlich der
Verwaltungstätigkeit ist fällig mit der Einrichtung
der Treuhandverwaltung, jedoch
nicht bevor das eingeworbene Kapital den
Betrag von EUR 1 Mio. erreicht hat oder
ein Objekt erworben wurde.
3. Im Jahr der Auflösung oder Liquidation der
Gesellschaft erhält die Treuhänderin unabhängig
von dem Zeitpunkt der Auflösung
oder Liquidation die volle jährliche Vergütung
i. S. v. Ziff. 1.
4. Für die Bearbeitung und Abwicklung von
Übertragungen, Nachlassangelegenheiten,
Verpfändung etc. erhält die Treuhandkommanditistin
von dem jeweils betroffenen
Anleger eine Gebühr zzgl. der jeweils
gesetzlichen Umsatzsteuer in Höhe von
0,75 % des Beteiligungsbetrages, höchstens
jedoch EUR 1.000.
§ 12 HAFTUNG DER TREUHAND-
KOMMANDITISTIN, VERJÄHRUNG
1. Die Treuhänderin handelt mit der Sorgfalt
eines ordentlichen Kaufmanns. Soweit
sie schuldhaft eine wesentliche Vertragspflicht
verletzt, haftet sie nach den gesetzlichen
Vorschriften. Dasselbe gilt für
ihre Haftung für Schäden, die aus einer
Verletzung des Lebens, des Körpers oder
der Gesundheit des Treugebers (physische
Schäden) entstehen. Im Übrigen haften
die Treuhänderin und die Personen, die
sie vertreten, nur, soweit ihnen Vorsatz
oder grobe Fahrlässigkeit zur Last fällt.
Wesentliche Vertragspflichten sind neben
den vertraglichen Hauptpflichten (der treuhänderische
Erwerb und die Verwaltung
der Beteiligung) auch solche Verpflichtungen,
deren Erfüllung die ordnungsgemäße
Durchführung des Vertrags überhaupt
erst ermöglichen und auf deren Einhaltung
der Treugeber deshalb regelmäßig vertrauen
darf.
2. Die Treuhandkommanditistin haftet nicht
für das Ausbleiben prognostizierter bzw.
vom Treugeber erwarteter Erträge der
Gesellschaft oder für das Ausbleiben steuerlicher
Effekte sowie sonstiger Effekte.
Ebenso wenig übernimmt sie eine Haftung
für die Bonität der Vertragsparteien der
Gesellschaft oder eine ordnungsgemäße
Vertragserfüllung derselben. Die Treu-
115

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handkommanditistin hat das Beteiligungsangebot
und insbesondere den für das
öffentliche Angebot erstellten Verkaufsprospekt
(einschließlich der ggf. veröffentlichten
Nachträge) nicht überprüft und
sich bei der Entwicklung der Fondsstruktur
nicht beteiligt.
3. Etwaige Schadenersatzansprüche gegen
die Treuhänderin und ihre Organe verjähren,
soweit nicht kürzere gesetzliche Fristen
gelten, innerhalb von drei Jahren nach
Kenntniserlangung der haftungsbegründenden
Umstände und sind innerhalb einer
Ausschlussfrist von sechs Monaten nach
Kenntniserlangung oder grob fahrlässiger
Unkenntnis von Schaden und Schuldner
durch eingeschriebenen Brief geltend zu
machen. In jedem Fall verjähren etwaige
Ansprüche spätestens nach fünf Jahren ab
ihrer Entstehung. Die Sätze 1 und 2 gelten
nicht für Schadensersatzansprüche, die
auf grob fahrlässigem oder vorsätzlichem
Handeln der Treuhänderin beruhen, sowie
für Ansprüche auf Ersatz von physischen
Schäden (Leben, Körper, Gesundheit).
§ 13 ANLEGERREGISTER
1. Die Treuhandkommanditistin führt für alle
Anleger ein Anlegerregister mit ihren persönlichen
und beteiligungsbezogenen Daten,
die den Angaben des Anlegers in der
Beitrittserklärung entnommen werden. Mit
der Erfassung und Bearbeitung der personenbezogenen
Daten auf EDV-Anlagen
sowie der Weitergabe an Dritte nach Maßgabe
der Angaben in der Beitrittsdokumentation
ist der Anleger einverstanden.
2. Jeder Anleger erhält einen Anlegerregisterauszug
über den Eintrag seiner persönlichen
und beteiligungsbezogenen Daten. Ihm
obliegt es, alle Änderungen seiner eingetragenen
Daten der Treuhandkommanditistin
unverzüglich bekannt zu geben und gegebenenfalls
durch Vorlage entsprechender
Urkunden (Erbschein, Übertragungsvertrag
etc.) nachzuweisen. Dies gilt insbesondere
für den Wechsel der Anschrift des Anlegers.
3. Im Übrigen darf die Treuhandkommanditistin
Auskünfte über die Beteiligung und die
eingetragenen Daten ohne Zustimmung
des Anlegers nur erteilen, soweit sie dazu
gesetzlich verpflichtet ist. Dies gilt auch im
Hinblick auf andere Anleger, soweit die
Daten nicht im Handelsregister einsehbar
sind. Darüber hinaus darf sie Auskünfte in
dem erforderlichen Umfang nur dem zuständigen
Finanzamt, den Kreditgebern,
der persönlich haftenden Gesellschafterin
oder den zur Berufsverschwiegenheit
verpflichteten Prüfern und Beratern der
Gesellschaft erteilen. Ein Anleger hat keinen
Anspruch auf Bekanntgabe der Daten
anderer Anleger, die über die Angaben im
Handelsregister hinausgehen.
§ 14 SCHLUSSBESTIMMUNGEN
1. Kündigungen, Änderungen und Ergänzungen
dieses Vertrags einschließlich der Aufhebung
dieser Schriftformklausel bedürfen
zu ihrer Wirksamkeit der Schriftform, soweit
nicht notarielle Beurkundung vorgeschrieben
ist. Mündliche Nebenabreden
wurden nicht getroffen.
2. Sollte eine Bestimmung dieses Vertrags
unwirksam oder undurchführbar sein oder
werden, so berührt dies die Wirksamkeit
der übrigen Regelungen nicht. Das Gleiche
gilt, falls dieser Vertrag eine Lücke enthält.
Anstelle der ungültigen oder undurchführbaren
Bestimmung oder zur Ausfüllung
der Lücke soll eine angemessene Regelung
gelten, die, soweit rechtlich zulässig, dem
möglichst nahe kommt, was die Beteiligten
beabsichtigt haben oder nach dem Sinn und
Zweck dieses Vertrags beabsichtigt hätten,
falls sie die Angelegenheit bei Abschluss des
Treuhandvertrags bedacht hätten.
3. Gerichtsstand ist – soweit gesetzlich zulässig
– der Sitz der Treuhandkommanditistin.
4. Dieser Vertrag unterliegt deutschem Recht.
Hamburg, den 16. August 2012
Treugeber / Anleger
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
vertreten durch Waltraud Langenbacher
(Geschäftsführer)
Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio
Fonds GmbH & Co. KG
vertreten durch die elbfonds Capital
Verwaltung GmbH,
diese vertreten durch
Frank Waschwill
und Andreas Brinke
(Geschäftsführer)
116

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
MITTELVERWENDUNGSKONTROLLvertrAG
zwischen
Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio
Fonds GmbH & Co. KG, Hamburg
Elbchaussee 336,
22609 Hamburg
– nachfolgend „Gesellschaft“ genannt –
und
DONNER & REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft
mbH & Co. KG, Hamburg
Ballindamm 27,
20095 Hamburg
– nachfolgend „Mittelverwendungskontrolleur“
genannt –
und
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
Elbchaussee 336,
22609 Hamburg
– nachfolgend „Treuhänderin“ genannt –
PRÄAMBEL
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau
und Erwerb von Windenergieanlagen, die
ein Portfolio von ausschließlich in Polen
belegenen Windparks bilden, mit dem
Ziel, mit den Windenergieanlagen langfristig
Strom zu erzeugen und zu verkaufen.
Die Gesellschaft kann zum Erreichen des
vorgenannten Zwecks polnische Objektgesellschaften
mit einem im vorgenannten
Sinn entsprechenden Unternehmensgegenstand
errichten oder sich an anderen
Gesellschaften beteiligen.
Zur Finanzierung dieses Vorhabens sollen
Finanzierungsmittel in Form von Einlagen
von Anlegern zur Erhöhung des Kommanditkapitals
auf bis zu EUR 15.000.000
aufgenommen werden. Mit Zustimmung
der persönlich haftenden Gesellschafterin
der Gesellschaft kann das Kommanditkapital
um insgesamt weitere bis zu
EUR 15.000.000 erhöht werden.
Die Einwerbung von Einlagen von Anlegern
erfolgt durch ein öffentliches Angebot
für Kommanditanteile in Höhe von bis
zu EUR 30.000.000.
Anleger können sich an der Gesellschaft
als Treugeber über die Treuhänderin als
Treuhandkommanditistin beteiligen. Zusätzlich
zu den gesellschaftsrechtlichen
Einlagen ist von den Anlegern ein Agio in
Höhe von 3 % der übernommenen Kommanditeinlage
zu leisten.
Entsprechend den maßgeblichen Verträgen
und Zeichnungsunterlagen (Gesellschaftsvertrag
der Gesellschaft vom 16. August 2012,
Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag
vom 16. August 2012, Beitrittserklärung,
Verkaufsprospekt vom 03. September
2012 sind die Einlagen der Anleger zuzüglich
des Agios auf das Treuhandkonto der
Treuhänderin, Konto 409 306 003 bei der
DONNER & REUSCHEL Aktiengesellschaft,
Hamburg, Bankleitzahl 200 303 00, zu
zahlen und werden von dort, nachdem
mindestens EUR 1.000.000 eingezahlt oder
mindestens 1 Objekt erworben wurde, vollständig
auf das Mittelverwendungskontrollkonto
der Fondsgesellschaft bei der DONNER &
REUSCHEL Aktiengesellschaft überwiesen.
Das Kommanditkapital dient zum Teil der
Finanzierung des Erwerbs des oben beschriebenen
Portfolios. Daneben werden
Gründungs-, Anlauf-, Beratungs- und Platzierungskosten
der Gesellschaft bezahlt.
Der Zweck der entsprechenden Zahlungen
ist im Verkaufsprospekt genannt.
Um die prospektgemäße Verwendung der
Einlagen und des Agios zu gewährleisten,
wird zwischen den Parteien dieser Mittelverwendungskontrollvertrag
geschlossen
und der Mittelverwendungskontrolleur
beauftragt, die Weiterleitung der Mittel
von dem Mittelverwendungskontrollkonto
gemäß den nachfolgenden Bestimmungen
vorzunehmen.
Dies vorausgeschickt vereinbaren die
Parteien folgendes:
§ 1 AUSGESTALTUNG DES MITTEL-
VERWENDUNGSKONTROLLKONTOS
1. Die Vertretungsberechtigung des Mittelverwendungskontrollkontos
ist zum
Zweck der Mittelverwendungskontrolle
so auszugestalten, dass die Gesellschaft
nur zusammen mit dem Mittelverwendungskontrolleur
und der Treuhänderin
zeichnungs- und damit verfügungsberechtigt
ist. Der kontoführenden Bank
ist anzuzeigen, dass Änderungen dieser
Regelung sowie Änderungen hinsichtlich
der Zeichnungsberechtigung einschließlich
der Auflösung des Kontos der schriftlichen
Zustimmung des Mittelverwendungskontrolleurs
und der Treuhänderin bedürfen.
2. Die kontoführende Bank, welche mit dieser
Anzeige eine Kopie dieser Vereinbarung
erhält, hat diese Anzeige zu bestätigen.
Sie ist anzuweisen, eine Zweitschrift der
Auszüge des Mittelverwendungskontrollkontos
unverzüglich dem Mittelverwendungskontrolleur
und der Treuhänderin zu
übersenden.
§ 2 VORAUSSETZUNGEN DER
BESTIMMUNGSGEMÄSSEN WEITER-
LEITUNG DES KOMMANDITKAPITALS
UND DES AGIOS
1. Die Mittelverwendungskontrolle in Deutschland
erfolgt dergestalt, dass die auf dem
Mittelverwendungskontrollkonto eingegangenen
Gelder entsprechend den Angaben
im Verkaufsprospekt nur wie folgt verwendet
werden dürfen, wobei die prozentuale
Aufteilung der insgesamt freizugebenden
Gelder bezogen auf die Eigenkapitaleinlagen
von der Höhe der Investitionen unabhängig
ist:
a) Verwendung für Fondseigenkapitalisierung
(18,34 % zzgl. Agio) gemäß nachfolgender
Aufteilung:
(i)
(ii)
bis zu 18,34 % für Fondsnebenkosten; die
Fondsnebenkosten beinhalten die Eigenkapitalvermittlung,
die Rechts- und Steuerberatung,
Kosten für Gutachten, die Komplementär-
und Geschäftsführervergütung
für 2012, die Treuhandabwicklung, die
Gründungskosten und Mittelverwendungskontrolle,
die Fondskonzeption sowie die
Prospekterstellung und das Marketing;
Agio (entspricht 3 % der Kommanditeinlagen)
als Bestandteil der Eigenkapitalvermittlungsprovision.
b) Verwendung für Windenergieinvestitionen
(81,66 %) gemäß nachfolgender Aufteilung:
(i)
bis zu 8,45 % für laufende Betriebskosten
und Liquiditätsreserve;
(ii) mind. 73,21 % Windenergieinvestitionen
einschließlich damit verbundener Kosten
(hard costs). Hard costs sind u. a.: Erwerbsnebenkosten,
Ankaufsberatung, Bankge-
117

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bühren und Finanzvermittlung, Gründungskosten
und Steuerberatung, Zivilrechtsgeschäftssteuer,
Bauzeitzinsen etc.) Die mit
der Fondskonzeption verbundenen festen
Kosten, die in lit. a) enthalten sind, sind
unabhängig von der Höhe des Kommanditkapitals
im Rahmen der vereinbarten
Fälligkeiten, nachdem mind. EUR 1.000.000
zzgl. Agio eingezahlt oder mind. 1 Objekt
erworben wurde, freizugeben.
2. Der Mittelverwendungskontrolleur wird
einer bestimmungsgemäßen Weiterleitung
des Kommanditkapitals und des Agios erst
dann zustimmen, wenn der Nachweis erbracht
ist, dass das auf eigene Rechnung
gehaltene Kommanditkapital der Treuhandkommanditistin
in Höhe von EUR 1.000
eingezahlt ist.
3. Der Mittelverwendungskontrolleur gibt die
Zahlungen gemäß Ziff. 1. a) (i) und (ii) auf
schriftliche Anforderung der Geschäftsführung
der Gesellschaft frei. Die Freigabe
darf nur erfolgen, wenn der Anforderung
jeweils die der Zahlung zu Grunde liegende
Honorar- oder Vergütungsvereinbarung
sowie eine entsprechende Rechnung beigefügt
ist und diese Dokumentation der
Anforderung entspricht.
4. Der Mittelverwendungskontrolleur gibt die
Zahlungen gemäß Ziff. 1. b) (i) auf schriftliche
Anforderung durch die Geschäftsführung
der Gesellschaft frei. Die Freigabe darf
nur erfolgen, wenn der Anforderung jeweils
ein Exposé über ein Windenergieinvestment
in Polen beigefügt ist, die Dokumentation
den Anforderungen entspricht und die vorgesehenen
laufenden Projektbetriebskosten
und die Liquiditätsreserve das Volumen
gem. Ziff. 1. b) (i) nicht überschreiten. Die
Kontrolle über die weitere Verwendung der
laufenden Betriebskosten und der Liquiditätsreserve
obliegt nicht dem Mittelverwendungskontrolleur.
5. Der Mittelverwendungskontrolleur gibt
die Zahlungen gemäß Ziff. 1. b) (ii) auf
schriftliche Anforderung durch die Geschäftsführung
der Gesellschaft frei. Die
Freigabe darf nur erfolgen, wenn der
Anforderung jeweils ein Exposé über ein
Windenergieinvestment in Polen beigefügt
ist, die Dokumentation den Anforderungen
entspricht und die vorgesehenen
Windenergieinvestitionen einschließlich
damit verbundener Kosten das Volumen
gem. Ziff. 1. b) (ii) nicht überschreiten.
Die vertraglich vereinbarten Verwendungsbeschränkungen
müssen dergestalt
vereinbart sein, dass die kontoführende
Bank die Mittel nur auf der Grundlage eines
Exposés freigibt, in dem der Finanzierungsplan
für die Investition beschrieben
wird und die Anforderung der Freigabe
diesem Finanzierungsplan entspricht. Die
Freigabe darf nur auf ein Treuhandkonto
bei der Deutsche Bank Polska S. A. in
Polen erfolgen. Die Nummer des Kontos
wird dem Mittelverwendungskontrolleur im
Vorfeld von der Deutsche Bank Polska S.A
mitgeteilt.
6. Für den Fall, dass einzelne im Verkaufsprospekt
aufgeführte Kosten, die grundsätzlich
der Mittelverwendungskontrolle unterliegen,
direkt von der Gesellschaft beglichen
wurden, ist dem Mittelverwendungskontrolleur
die Zahlung nachzuweisen. Mit Vorlage
des Zahlungsnachweises ist der Mittelverwendungskontrolleur
berechtigt und verpflichtet,
die entsprechenden Mittel direkt
an die Gesellschaft freizugeben.
7. In sachlicher Hinsicht sind Überschreitungen
der im Verkaufsprospekt unter Mittelverwendung
festgelegten Positionen – soweit
Festpreise bzw. feste Vergütungen vereinbart
wurden – nicht zulässig. Abweichungen,
die sich hinsichtlich der Zahlungstermine
ergeben, sind als gerechtfertigt
anzusehen, wenn sie nicht im Widerspruch
zu den vertraglichen Vereinbarungen stehen.
Soweit sich darüber hinaus Abweichungen
ergeben, ist eine Freigabe nur bei
Vorliegen wirtschaftlich gerechtfertigter
Gründe zulässig.
§ 3 UMFANG DER MITTELVERWENDUNGS-
KONTROLLE
1. Der Mittelverwendungskontrolleur prüft
die Übereinstimmung der einzelnen Zahlungen
mit den Angaben des Verkaufsprospektes
und den entsprechenden Verträgen
und Honorarvereinbarungen. Er ist zur
Weiterleitung des Kommanditkapitals nur
berechtigt und verpflichtet, wenn die Zahlungen
an die dort vorgesehenen Empfänger
(sofern genannt) in der dort genannten
Höhe gehen und darüber hinaus die in § 2
genannten Voraussetzungen erfüllt sind. §
2 Ziff. 6 gilt entsprechend.
2. Die Kontrolle erstreckt sich nur auf die
Investitionsphase und ist mit Abwicklung
der in § 2 Ziff. 1 genannten Zahlungen und
anschließender Auskehrung der nach der
Abwicklung auf dem Mittelverwendungskontrollkonto
ggf. verbleibenden Beträge
an die Gesellschaft abgeschlossen.
3. Die Leistungen des Mittelverwendungskontrolleurs
bestimmen sich ausschließlich
nach diesem Vertrag. Der Mittelverwendungskontrolleur
prüft darüber hinaus
nicht, ob die den Anforderungen der
Geschäftsführung zugrunde liegenden
Verträge und Honorarvereinbarungen
wirksam geschlossen bzw. mit Einreden
oder Einwendungen behaftet sind oder ob
die nach diesen Verträgen und Vereinbarungen
zu erbringenden Leistungen ordnungsmäßig
erbracht wurden.
4. Auf den Umfang der Mittelverwendungskontrolle
ist in dem Verkaufsprospekt zu
dem öffentlichen Angebot ausdrücklich
hinzuweisen.
§ 4 VERGÜTUNG
Der Mittelverwendungskontrolleur erhält
von der Gesellschaft für seine Tätigkeit
eine einmalige Vergütung in Höhe von
0,125 % auf das gezeichnete Kommanditkapital
(ohne Agio) zzgl. der jeweiligen
gesetzlichen Umsatzsteuer. Die Vergütung
ist jeweils anteilig fällig mit der Freigabe
der Mittel gemäß § 2 durch den Mittelverwendungskontrolleur.
§ 5 VERTRAGSÄNDERUNG, KÜNDIGUNG
UND GESELLSCHAFTSAUFLÖSUNG
1. Änderungen oder Ergänzungen dieses Vertrages
bedürfen der Schriftform.
2. Dieser Vertrag kann nur aus wichtigem
Grunde gekündigt werden.
3. Der Vertrag endet in jedem Fall, sobald die
Gesellschaft ihre Auflösung beschließt an
dem Tag des Auflösungsbeschlusses. Für
diesen Fall gibt der Mittelverwendungskontrolleur
bereits jetzt seine Kontoverfügungsberechtigung
frei. Der Mittelverwendungskontrolleur
ist verpflichtet, unverzüglich
nach Kenntnis über den Auflösungsbeschluss
die Freigabe des Kontos i. S. d. Satz
2 der kontoführenden Bank anzuzeigen.
Die Mitteilung kann auch durch die Gesellschaft
zusammen mit der Treuhänderin erfolgen,
wobei auf den Auflösungsbeschluss
der Gesellschaft hinzuweisen ist.
118

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
§ 6 ALLGEMEINE BESTIMMUNGEN
1. Sollten sich Bestimmungen dieses Vertrages
als unwirksam erweisen, so wird die
Gültigkeit dieses Vertrages im Übrigen
nicht berührt. Eine unwirksame Bestimmung
ist in der Weise umzudeuten oder zu
ergänzen, dass der mit der unwirksamen
Bestimmung von den Parteien beabsichtigte
Zweck in seinem wirtschaftlichen Gehalt
erreicht wird.
2. Falls der Vertrag Lücken aufweist, sind die
Parteien verpflichtet, eine Bestimmung zu
vereinbaren, die dem entspricht, was die
Parteien nach Sinn und Zweck des Vertrages
vereinbart hätten, wenn die Angelegenheit
bedacht worden wäre.
DONNER & REUSCHEL TREUHAND-
Gesellschaft mbH & Co. KG,
vertreten durch die Treuhand Contor
Vermögensverwaltungs-Gesellschaft mit
beschränkter Haftung,
diese vertreten durch ihre Geschäftsführer
Thomas Krone, Thomas Mangels und
Kristin Eckmann
Elbtreuhand Martius 8 GmbH,
vertreten durch ihren Geschäftsführer
Waltraud Langenbacher
3. Änderungen und Ergänzungen zu diesem
Vertrag bedürfen, unter Verzicht auf
die Verbindung mit dieser Urkunde, der
Schriftform. Das gilt auch für Änderungen
dieser Klausel.
4. Erfüllungsort und Gerichtsstand für sämtliche
diesen Vertrag betreffenden Rechtsstreitigkeiten
ist Hamburg.
5. Dieser Vertrag unterliegt deutschem Recht.
6. Die Vertragsparteien haben gegenüber
Dritten im Hinblick auf die Durchführung
dieses Mittelverwendungskontrollvertrags
sowie dem Fondsprojekt Stillschweigen zu
bewahren, soweit die entsprechenden Informationen
nicht erkennbar öffentlich oder
öffentlich zugänglich sind bzw. eine der
Vertragsparteien zur Weitergabe von Informationen
in diesen Angelegenheiten rechtlich
verpflichtet ist. Es besteht Einigkeit,
dass dieser Vertrag als Bestandteil eines
Verkaufsprospektes über ein öffentliches
Angebot abgedruckt wird.
Hamburg, den 16. August 2012
Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio
Fonds GmbH & Co. KG
vertreten durch die elbfonds Capital
Verwaltung GmbH,
diese vertreten durch ihre Geschäftsführer
Frank Waschwill
und Andreas Brinke
Hauptverwaltung der elbfonds Gruppe, Hamburg
119

120
Verbraucherinformationen

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
VERBRAUCHERINFORMATIONen
• Fernabsatzrechtliche Informationen für den Verbraucher
• Beitrittserklärung
FERNABSATZRECHTLICHE INFORMATIONEN FÜR DEN VERBRAUCHER
Emittentin:
Anschrift:
Eingetragen im Handelsregister:
Gesetzlicher Vertreter:
Haupttätigkeit des Unternehmens:
DIREKT INVEST POLEN 8 Windenergie Portfolio Fonds GmbH & Co. KG
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRA 114845 (Amtsgericht Hamburg)
elbfonds Capital Verwaltung GmbH, diese vertreten durch ihre Geschäftsführer Frank Waschwill
und Andreas Brinke
Gegenstand des Unternehmens ist der Bau und Erwerb von Windenergieanlagen, die ein Portfolio
von ausschließlich in Polen belegenen Windparks bilden, mit dem Ziel, mit den Windenergieanlagen
langfristig Strom zu erzeugen und zu verkaufen. Die Gesellschaft kann zum Erreichen des vorgenannten
Zwecks polnische Objektgesellschaften mit einem im vorgenannten Sinn entsprechenden
Unternehmensgegenstand errichten oder sich an anderen Gesellschaften beteiligen.
Komplementärin:
Anschrift:
Eingetragen im Handelsregister:
Gesetzliche Vertreter:
Haupttätigkeit des Unternehmens:
elbfonds Capital Verwaltung GmbH
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRB 115350 (Amtsgericht Hamburg)
Frank Waschwill und Andreas Brinke
Übernahme von Geschäftsführung und persönlicher Haftung von Gesellschaften
Treuhänderin:
Anschrift:
Eingetragen im Handelsregister:
Gesetzlicher Vertreter:
Haupttätigkeit des Unternehmens:
Elbtreuhand Martius 8 GmbH
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRB 115615 (Amtsgericht Hamburg)
Waltraud Langenbacher
Übernahme von Treuhandtätigkeiten ausschließlich im Kapitalanlagebereich von geschlossenen
Fondsgesellschaften
Vermittler:
Die erforderlichen Angaben werden Ihnen von Ihrem Vermittler gesondert ausgehändigt.
Mittelverwendungskontrolleur:
Anschrift:
Eingetragen im Handelsregister:
Gesetzlicher Vertreter:
Unternehmenstätigkeit:
DONNER & REUSCHEL TREUHAND-Gesellschaft mbH & Co. KG
Ballindamm 27, 20095 Hamburg
HRA 65471 (Amtsgericht Hamburg)
Treuhand Contor Vermögensverwaltungs-Gesellschaft mit beschränkter Haftung, diese vertreten
durch Thomas Krone, Thomas Mangels und Kristin Eckmann
Mittelverwendungskontrolle
Anbieterin:
Anschrift:
Eingetragen im Handelsregister:
Gesetzlicher Vertreter:
Unternehmenstätigkeit:
elbfonds Capital GmbH
Elbchaussee 336, 22609 Hamburg
HRB 114537 (Amtsgericht Hamburg)
Stephan Groht und Andreas Brinke
Initiieren von Kapitalanlagefonds und Entwicklung von Finanzprodukten
121

Erklärung zur Prospektverantwortung | Rahmendaten in Kurzform | Beteiligungsangebot im Überblick | Angaben zu den weiteren Kosten, weiteren Leistungen und Gesamthöhe der Provisionen | Risiken der Vermögensanlage | Investitionsstandort
Fördersystem | Technik | Anlagestrategie | Die elbfonds Gruppe | Informationen zur Beteiligung und zur Emittentin | Finanzteil | Wesentliche Grundlagen der steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage | Angabenvorbehalt | Vertragswerk
Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Aufsichtsbehörde:
Eine gesonderte staatliche Aufsicht besteht nicht.
Merkmale der Kapitalanlage /
Leistungsvorbehalte:
Zustandekommen des Beteiligungsverhältnisses:
Die wesentlichen Merkmale der Kapitalanlage ergeben sich aus dem Verkaufsprospekt.
Der Anleger erwirbt einen treuhänderisch für ihn von der Treuhänderin gehaltenen
Kommanditanteil an der Emittentin.
Die Beteiligung kommt zustande, wenn der Treuhänderin die Beitrittserklärung des Anlegers
zugegangen ist und die Treuhänderin die Annahme erklärt. Der Anleger verzichtet auf den Zugang
der Annahmeerklärung.
Mindestvertragsdauer: Der Anleger kann seine Treugeber- bzw. Gesellschafterstellung erstmalig zum 31. Dezember 2022
mit einer dreimonatigen Kündigungsfrist kündigen, soweit die persönlich haftende Gesellschafterin
die Möglichkeit der erstmaligen Kündigung nicht um 1 bzw. 2 Jahre verschoben hat. Ab dem Jahr
2020 können die Gesellschafter durch Beschlussfassung eine Entscheidung bzgl. des vorzeitigen
Verkaufs der Vermögenswerte der Gesellschaft fassen, wenn die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
den Verkauf wegen des wirtschaftlichen Umfelds empfiehlt und der Verkaufserlös für die
Rückzahlung der Kommanditeinlage zzgl. Agio vor Steuern an alle Gesellschafter ausreicht.
Preis / Preisbestandteile:
Zusätzlich anfallende Kosten:
Steuern:
Einzelheiten der Zahlung und
Lieferung / Erfüllung:
Der Anleger hat gemäß seiner Festlegung in der Beitrittserklärung eine Einlage zzgl. Agio in Höhe
von 3 % des Einlagebetrages zu leisten. Weitere Einzelheiten ergeben sich aus der Beitrittserklärung.
Sofern der Anleger nach seinem Beitritt die Umwandlung seiner Treugeberstellung in eine unmittelbare
Kommanditbeteiligung anstrebt oder seine Beteiligung übertragen möchte, hat er die hiermit
verbundenen Kosten (insbesondere Handelsregister- und Notargebühren) zu tragen, ebenso eigene
Kosten für Telefon, Internet, Porto usw.
Die Beteiligung an der Vermögensanlage ist von der Umsatzsteuer befreit, die Besteuerung der
Erträge aus der Beteiligung an der Vermögensanlage erfolgt nach Maßgabe des deutschen Steuerrechts,
insbesondere findet das deutsche Einkommensteuergesetz Anwendung. Ferner sind die
Konsequenzen des polnischen Steuerrechtes zu beachten. Hinsichtlich der steuerlichen Auswirkungen
an der Beteiligung einer Emittentin wird auf den Prospektabschnitt „Wesentliche Grundlagen der
steuerlichen Konzeption der Vermögensanlage“ auf den Seiten 88 ff. verwiesen.
Der vom Anleger zu zahlende Gesamtbetrag setzt sich aus seiner Kommanditeinlage zzgl. eines
Agios von 3 % seines Einlagebetrages zusammen. Dieser Gesamtbetrag muss als Bareinlage
innerhalb der in der Beitrittserklärung angegebenen Frist bzw. nach vorheriger Aufforderung auf
dem in der Beitrittserklärung angegebenen Konto eingehen. Im Falle des Verzugs eines Anlegers ist
die Treuhandkommanditistin berechtigt, Verzugszinsen in Höhe von 5 % über dem Basiszinssatz zu
verlangen, den Treuhand- und Beteiligungsverwaltungsvertrag zu kündigen und den Anleger aus
der Gesellschaft ohne weitere Beschlussfassung auszuschließen. Einzelheiten regelt die Beitrittserklärung.
Einzelheiten des Widerrufs und
Widerrufsrecht:
Zusätzliche Kosten, die durch das Fernkommunikationsmittel
entstehen und
von dem Unternehmen in Rechnung
gestellt werden:
Risikohinweis:
Dem Anleger steht ein gesetzliches Widerrufsrecht nach § 355 BGB zu. Diesbezüglich wird auf die
Beitrittserklärung verwiesen.
Es werden keine zusätzlichen Kosten, die durch Fernkommunikationsmittel entstehen, in Rechnung
gestellt.
Die angebotene Beteiligung ist eine unternehmerische Beteiligung und als solche mit besonderen
Risiken behaftet. Eine ausführliche Darstellung der mit der Beteiligung verbundenen Risiken befindet
sich in dem Prospektabschnitt „Risiken der Vermögensanlage“ auf den Seiten 22 ff. des Verkaufsprospektes.
122

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Kündigungsmöglichkeit: Ein ordentliches Kündigungsrecht besteht erstmalig zum 31. Dezember 2022.
Es gilt eine Kündigungsfrist von 3 Monaten. Die Kündigung ist durch eingeschriebenen Brief zu
erklären. Die persönlich haftende Gesellschafterin hat die Möglichkeit, das erstmalige Kündigungsrecht
um 1 bis 2 Jahre zu verschieben. Ab dem Jahr 2020 können die Gesellschafter durch Beschlussfassung
eine Entscheidung bzgl. des vorzeitigen Verkaufs der Vermögenswerte der Gesellschaft
fassen, wenn die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft den Verkauf wegen des wirtschaftlichen
Umfelds empfiehlt und der Verkaufserlös für die Rückzahlung der Kommanditeinlage zzgl. Agio vor
Steuern an alle Gesellschafter ausreicht.
Vertragsstrafen:
Anwendbares Recht:
Vertragsstrafen sind nicht vorgesehen.
Die Emittentin, die Beteiligung an der Vermögensanlage sowie die Rechte und Pflichten aus der
Beteiligung an der Vermögensanlage unterliegen dem Recht der Bundesrepublik Deutschland.
Vertragssprache:
Außergerichtliche Schlichtung:
Garantie / Entschädigungsregelung /
Einlagensicherung:
Gültigkeit der Informationen:
Deutsch, d. h. das Kapitalanlageangebot wird in deutscher Sprache und die Kommunikation
zwischen den Vertragsparteien wird während der Laufzeit in deutscher Sprache erfolgen.
Bei Streitigkeiten aus der Anwendung der Vorschriften des Bürgerlichen Gesetzesbuches betreffend
Fernabsatzverträge über Finanzdienstleistungen einschließlich damit zusammenhängender
Streitigkeiten aus der Anwendung des § 676 h BGB besteht unbeschadet des Rechtes, die Gerichte
anzurufen, die Möglichkeit, die bei der Deutschen Bundesbank eingerichtete Schlichtungsstelle
anzurufen. Die Verfahrensordnung ist bei der Deutschen Bundesbank erhältlich. Die Adresse lautet:
Deutsche Bundesbank; Schlichtungsstelle, Postfach 111232, 60047 Frankfurt.
Eine Garantieübernahme, ein Garantiefonds, eine Entschädigungsregelung oder eine Einlagensicherung
bestehen nicht.
Die Gültigkeit dieser Informationen ist unbefristet während der Platzierungsphase und vorbehaltlich
der Veröffentlichung eines Nachtrages. Die Zeichnungsfrist für das Angebot endet mit Vollplatzierung
des Angebotes, spätestens am 31. 12. 2013 bei Ausübung der Verlängerungsoption durch das Fondsmanagement.
123

124
Glossar

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Glossar
In der nachfolgenden Übersicht werden
einige im Verkaufsprospekt verwendeten
Begriffe erläutert. Die Darstellung erhebt
keinen Anspruch auf Vollständigkeit und
ersetzt nicht die Lektüre des gesamten Verkaufsprospektes.
A
Abgeltungssteuer
Seit 2009 eine geltende Besteuerungsart von
Zinserträgen, Dividenden und Kursgewinnen
aus Wertpapieren zu dem einheitlichen Steuersatz
von 25 % zzgl. Solidaritätszuschlag und
gegebenenfalls Kirchensteuer.
Abschreibung oder AfA
Die AfA (Absetzung für Abnutzung) soll den
Wertverlust eines Wirtschaftsgutes widerspiegeln.
Die Berechnung erfolgt nach gesetzlichen
Vorschriften. Die AfA mindert das zu versteuernde
Einkommen, ohne dass Ausgaben damit
verbunden sind. In der AfA-Tabelle werden die
gewöhnlichen Nutzungsdauern der gebräuchlichsten
Wirtschaftsgüter dargestellt.
Abtretung
Dient zur Sicherheit von Forderungen Dritter,
z. B. zur Sicherung eines Hypothekendarlehens.
Abzinsung
Ermittlung der bis zum Ende der Laufzeit anfallenden
Zinsen, die bereits bei der Ausgabe von
dem künftigen Rückzahlungswert abgezogen
werden. Der Abzinsungsbetrag entspricht somit
dem Betrag zwischen Ausgabepreis und höherem
Nennwert.
Agio
Aufgeld: Geldbetrag, der von einem Kapitalanleger
zusätzlich zu der vereinbarten Kapitaleinlage
an die Gesellschaft zu zahlen ist.
Anlaufkosten
Die Kosten, die bei Gründung bzw. Start eines
Unternehmens oder Konzeption eines Fonds
entstehen, wie zum Beispiel für Rechtsberatung,
steuerliche Beratung, Notarkosten und andere
Gebühren.
Anschlussfinanzierung
Nach Ablauf einer bestehenden Finanzierung,
die sich anschließende Finanzierung.
Anteilsfinanzierung
Die Möglichkeit für Anleger zur Finanzierung
des Eigenkapitalanteiles durch Fremdkapital,
welche i. d. R. auf die Bonität des Zeichners
abgestellt ist.
Ausschüttung
Der Geldbetrag, den eine Gesellschaft ihren Gesellschaftern
auszahlt. Die Ausschüttungen einer
Kommanditgesellschaft stellen handelsrechtlich
und steuerlich so genannte Entnahmen dar und
können höher oder niedriger als der Gewinn sein.
B
BaFin
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
Beirat
Gesetzlich nicht vorgeschriebenes Organ einer
Gesellschaft, häufig mit Beratungs- und Überwachungsaufgaben,
meistens ohne das Recht zur Erteilung
von Weisungen an die Geschäftsführung.
Beitrittserklärung
Der Zeichnungsschein, der dem Beteiligungsprospekt
als Anlage beigefügt ist. Der Anleger
tritt mit der Unterzeichnung mit dem in dem
Zeichnungsschein eingesetzten Betrag der Beteiligungsgesellschaft
bei. Erst durch die Annahme
des Treuhänders ist der Beitritt des Anlegers wirksam;
der Anleger erhält eine Annahmeerklärung
der Treuhandgesellschaft.
Beteiligungsgesellschaft
Eigentümergesellschaft in Form einer GmbH &
Co. KG.
Betriebsergebnis
Ergibt sich aus dem Saldo aus Einnahmen
und der Ausgaben, also der Differenz zwischen
Stromerträgen und Betriebsausgaben sowie der
Zinsaufwendungen.
Betriebsausgaben
Sind Ausgaben, die nach Abschluss der Investitionsphase
während des laufenden Betriebes
von Windenergieanlagen anfallen. Dazu zählen
im Einzelnen: Ausgaben für Service, Wartung,
Reparaturen, technische und kaufmännische Betriebsführung,
Pachten, Versicherungen, Grundsteuer
und sonstige Aufwendungen.
BIP
Bruttoinlandsprodukt
BMF
Bundesministerium der Finanzen
BMF-Schreiben
Schreiben des Bundesministeriums der Finanzen
Bonität
Zahlungsfähigkeit und -willigkeit von Personen
und Unternehmen, dient als Basis für deren Kreditwürdigkeit.
C
CPI
Der Consumer Price Index, kurz CPI; ist die
Bezeichnung eines Indexes für die Lebenshaltungskosten.
D
Dachfonds
Kaufen Anteile anderer Fonds, so genannter
Zielfonds. Das können hauseigene oder Produkte
fremder Gesellschaften sein.
Degressive Abschreibung
Degressive AfA (Absetzung für Abnutzung)
Abschreibungsmethode, bei der die jährliche
Abschreibung mit fallenden Jahresbeträgen – im
Prozentwert vom jeweiligen Restbuchwert des
Wirtschaftsgutes – errechnet wird.
DBA / Doppelbesteuerungsabkomen
Ist das Abkommen zwischen zwei Staaten,
hier Deutschland und Polen, zur Vermeidung
von Doppelbesteuerung. Im Doppelbesteuerungsabkommen
wird das Besteuerungsrecht
für bestimmte Einkunftsarten zwischen den
Abkommenstaaten aufgeteilt.
Due Diligence
Due Diligence umfasst die steuerliche und
technische Prüfung der Investitionsobjekte sowie
die Rechtsberatungskosten bei der Gestaltung
und dem Abschluss der Kaufverträge.
E
Eigenkapital
Dem Unternehmen von seinen Eigentümern,
im Gegensatz zum Fremdkapital, ohne zeitliche
Beschränkung und ohne feste Verzinsung zur
Verfügung gestelltes Kapital.
125

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Einkommen, sonstiges zu versteuerndes
Bildet grundsätzlich die Bemessungsgrundlage,
auf die der Einkommensteuertarif angewendet
wird, also die Summe der Einkünfte
abzüglich Sonderausgaben (wie z. B. Kirchensteuer),
ausßergewöhnliche Belastungen, Freibeträge
(wie z. B. Kinderfreibeträge).
Eintragung in das Handelsregister
Der Anleger wird in das Handelsregister als
Gesellschafter der Kommanditgesellschaft eingetragen.
Dies übernimmt für ihn der Treuhänder.
Emission
Allgemein die Ausgabe von Anteilsscheinen,
wie z. B. Aktien. Im Rahmen der Fondsfinanzierung
ist die Ausgabe bzw. die Vermittlung von
Kommanditanteilen an renditeorientierte Anleger
gemeint.
Emissionshaus
Das Emissionshaus übernimmt im Rahmen
der Fondsfinanzierung wesentliche Aufgaben,
wie z. B. die Beratung bei der Fondskonzeption,
Erstellung des Beteiligungsprospektes, Finanzierungsvermittlung
und die Ausgabe von Kommanditanteilen.
Emissionsprospekt
Der Emissionsprospekt gibt dem Anlageinteressenten
ausführliche Informationen über die
geplante Investition und ihre prognostizierte
Rentabilität. Des Weiteren enthält er Erläuterungen
zum rechtlichen und steuerlichen Konzept
sowie zu den zugrunde liegenden Leistungsverträgen
und Partnern.
ErbStG
Erbschaftssteuergesetz
EStG
Einkommenssteuergesetz
F
Finanz- und Investitionsplan
Der Plan besteht aus 2 Elementen: Unter
„Mittelherkunft“ wird die Herkunft der für die
geplante Investition erforderlichen Mittel (Kommanditeinlagen,
Agio und Bankdarlehen) dargestellt
(„Finanzplan“). Unter „Mittelverwendung“
wird die Verwendung dieser Mittel für die
Durchführung der Investition dargestellt unter
Aufschlüsselung der einzelnen Investitionskosten
(„Investitionsplan“).
Fondsliquidation
Nach Veräußerung der Investitionsobjekte
wird der Fonds liquidiert (aufgelöst) und die Gesellschafter
erhalten ihrem Gesellschaftsanteil
entsprechende Liquidationsausschüttungen.
Fremdkapital
Der Teil der Finanzierung, der über Darlehen
bereitgestellt wird, heißt Fremdkapital. Das
Fremdkapital ergibt zusammen mit dem Eigenkapital
die zum Erwerb benötigten Finanzmittel.
Fungibilität
Rechtsbegriff für Vertretbarkeit. Bei Fondsgesellschaften
ist die Möglichkeit der Veräußerung
oder Übertragung von Kommanditanteilen gemeint.
G
Geschlossener Fonds
Das ist eine Kapitalsammelstelle für Einzahlungen
von Kapitalanlegern für eine Investition in
regelmäßig feststehender Höhe. Sobald dieses
erforderliche Kapital eingezahlt ist, wird der
jeweilige Fonds geschlossen. Somit ist die Zahl
der möglichen Anleger von vornherein begrenzt.
Gesellschafter
Durch die Beteiligung an einem geschlossenen
Fonds wird der Anleger zum Gesellschafter. Ist
der Fonds in der Rechtsform einer Kommanditgesellschaft
gegründet, nennt man den Gesellschafter
Kommanditist.
Gesellschafterversammlung
Jährliche, regelmäßige (ordentliche) oder seltener
unregelmäßige (außerordentliche) Versammlung
der Fondsgesellschafter. Wesentliches, durch
den Gesellschaftsvertrag geregeltes Forum der
Anlegermitbestimmung. Wird häufig auch im
schriftlichen Umlaufverfahren durchgeführt.
Gesellschaftskosten
Verwaltungskosten für die Buchhaltung und
die Erstellung und Prüfung des Jahresabschlusses
der Gesellschaft, Steuerberatung, Treuhandvergütung
sowie die Komplementärvergütung.
Gesellschaftsvertrag
Geschäftsgrundlage für die Kapitalanlage.
Regelt insbesondere Unternehmensziel, Kapitaleinlagen,
Rechte und Pflichten von Gesellschaftern
und Geschäftsführung, Ergebnisverteilung,
Informations-, Kontroll- und Mitbestimmungsrechte
der Anleger, Anteilsübertragung, Kündigung
und Abfindungsguthaben sowie Auflösung
(Liquidation) der Beteiligungsgesellschaft.
GmbH & Co. KG
Rechtsform, die in ihrer Konstruktion eine Personengesellschaft
ist und an der eine GmbH als
Komplementär, d. h. als persönlich haftender
Gesellschafter allein oder zusammen mit anderen
Komplementären beteiligt ist.
Gründungskosten
U. a. Kosten der Gesellschaftsgründung sowie
Kosten im Zusammenhang mit der Fondskonzeption
und Prospekterstellung.
GewStG
Gewerbesteuergesetz
H
Haftsumme
Der Betrag, mit dem ein Gesellschafter im Handelsregister
eingetragen ist und der die Haftung
dieses Gesellschafters gegenüber Gläubigern
der Kommanditgesellschaft begrenzt, hier 10 %
der Beteiligungssumme.
Haftung des Kommanditisten
Nach der vollständigen Erbringung der Kommanditeinlage
ist die Haftung der Kommanditisten
bis auf die Wiedereinlage erfolgter Ausschüttungen
ausgeschlossen.
Handelsregister (HR)
Öffentlich geführtes Verzeichnis für Kaufleute
und Handelsgesellschaften. In das beim Registergericht
(Amtsgericht) geführte Handelsregister
sind bestimmte Vorgänge einzutragen, deren Eintragungspflicht
sich aus dem Handelsgesetzbuch
und verschiedenen anderen Gesetzen ergibt.
I
Indexierung
Koppelung der Entwicklung eines Entgeltes an
eine Vergleichsgröße, z. B. an den Lebenshaltungskostenindex.
Inflation
Wertverluste der Kaufkraft einer Währung
Investitions- und Finanzierungsplan
Übersicht über die Verwendung der für eine
Investition benötigten Mittel (Investitionsplan)
und über die Herkunft dieser Mittel (Finanzierungsplan).
126

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Investitionsberatungsvertrag
Aufgrund dieses Vertrages ist die elbfonds
Estate GmbH, gegenüber der Fondsgesellschaft
verpflichtet, diese beim Ankauf der polnischen
Objektgesellschaften und bei der Projektsteuerung
zu beraten.
K
Kapitalkonto
Dient bei Personengesellschaften dem Ausweis
des Eigenkapitals individuell für jeden Gesellschafter
und spiegelt die Bewegungen der Kapitaleinzahlung,
zugewiesene Ergebnisanteile sowie
Ausschüttungen bzw. weitere Einlagen wider.
Kapitalrückfluss
Der Kapitalrückfluss ist die Summe der an den
Anleger gezahlten laufenden Ausschüttungen
sowie der Anteil am Verkaufserlös der Immobilie.
Kommantitbeteiligung
Der Anteil eines Kommanditisten an einer
Kommanditbeteiligung. Die Höhe der Kommanditbeteiligung
ist regelmäßig für den Anteil des
Kommanditisten am Ergebnis (Gewinn oder
Verlust) und am Vermögen der Kommanditgesellschaft
sowie für die Verwaltungsrechte des
Kommanditisten (wie z. B. das Stimmrecht) von
Bedeutung.
Kommanditgesellschaft
Eine Personengesellschaft mit mindestens zwei
Gesellschaftern, wovon mindestens einer mit
seinem gesamten Vermögen haftet (dies ist der
Komplementär) und einer bis zur Höhe seiner Einlage
(dies ist der Kommanditist).
Kommanditist
Gesellschafter einer Kommanditgesellschaft (Personengesellschaft),
der grundsätzlich nur bis zur
Höhe seiner Kommanditeinlage haftet (Anleger).
Komplementär
Der Komplementär ist der voll haftende Gesellschafter
einer Kommanditgesellschaft. Seine
Haftung umfasst sein gesamtes Vermögen.
Übernimmt eine GmbH die Stellung eines Komplementärs,
ist das Haftungsrisiko auf das Gesellschaftsvermögen
begrenzt, bei er vorliegenden
Beteiligungsmöglichkeit ist die elbfonds Capital
Verwaltung GmbH die Komplementärin.
Konzeption
Bezeichnung für die Gestaltung einer Investition.
Hierunter fallen alle relevanten Vorarbeiten,
Ausarbeitungen und Kalkulationen sowie das
fertige Finanzierungsmodell.
l
Lineare Abschreibung
Die Abschreibung mit gleichen Beträgen
bezogen auf die Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten
des Wirtschaftsgutes in Prozent.
Gegensätzliche Methode ist die degressive
Abschreibung.
Liquidation
Beendigung der laufenden Geschäfte, Einziehung
von Forderungen, Umsetzung des
übrigenVermögens in Geld und Befriedigung der
Gläubiger einer aufzulösenden Gesellschaft.
Liquidität
Die Fähigkeit eines Unternehmens, alle fälligen
Verbindlichkeiten fristgerecht zu erfüllen. Zahlungsmittel
können mehr oder weniger liquide
sein, je nach dem wie schnell über sie verfügt
werden kann.
Liquiditätsreserve
Ist die Geldmittelreserve der Fondsgesellschaft
für unvorhergesehene Ausgaben.
M
Mindestbeteiligung
Der vom Anleger zu zeichnende Kommanditanteil
soll einem definierten Mindestbetrag
entsprechen, um den Verwaltungsaufwand in
vernünftiger Relation zu halten.
Mittelverwendungskontrolle
Die Kontrolle über die Verwendung der von
Kapitalanlegern eingezahlten Gelder, z. B. durch
eine Wirtschaftsprüfungs- oder Treuhandgesellschaft.
O
Objektgesellschaft
Die Fondsgesellschaft hält die polnischen
Windenergieanlagen über einzelne Objektgesellschaften.
P
p. a.
per anno (Abkürzung für pro Jahr)
Prognoserechnung
In der prognostizierten Liquiditätsrechnung
werden die kalkulierten Einnahmenüberschüsse
der Fondsgesellschaft dargestellt, aus denen die
prognostizierten Ausschüttungen der Fondsgesellschaft
an die Anleger gezahlt werden sollen.
In der steuerlichen Prognose wird auf Basis der
prognostizierten Liquiditätsrechnung das voraussichtliche
steuerliche Ergebnis dargestellt.
Prospektprüfung
Ein von der Anbieterin in Auftrag gegebener
und von einem Wirtschaftsprüfer oder einer
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft erstellter Prüfbericht.
Die Prospektprüfung hat die Aufgabe
festzustellen, ob der Emissionsprospekt die für
die Entscheidung eines Kapitalanlegers wesentlichen
Angaben vollständig und richtig enthält
(gem. IDW S4).
Prospektprüfungsbericht
Die Bestätigung eines unabhängigen Prüfers
über die Richtigkeit der im Prospekt gemachten
Angaben hinsichtlich beteiligter Personen,
Verträge etc.
S
Sensitivitätsanalyse
Die Darstellung der Auswirkung von etwaigen,
nicht planbaren oder beeinflussbaren zukünftigen
Veränderungen wesentlicher Einflussfaktoren
auf künftige Entwicklungen der Wirtschaftlichkeit
der Kapitalanlage.
Steuerliches Ergebnis
Positiver oder negativer Saldo der Gewinnund
Verlustrechnung (GuV) eines Unternehmens
unter steuerrechtlichen Bedingungen, welcher
vom handelsrechtlichen Ergebnis abweicht.
Stille Beteiligung
Ein Investor investiert Kapital für eine bestimmte
Laufzeit, ohne selbst direkter Gesellschafter
zu werden. Die Beteiligung kann anonym
bleiben und wird nicht ins Handelsregister
eingetragen (still).
T
Tilgung
Ist die Ab- oder Rückzahlung einer langfristigen
Schuld. Die Tilgung erfolgt normalerweise in
monatlichen, viertel- oder halbjährlichen gleichförmigen
Raten.
127

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Verbraucherinformationen | Glossar | Anlagen
Treugeber
ist eine Person, die Eigentum an Sachen und /
oder Rechten auf einen Treuhänder überträgt,
so dass diesem die volle Rechtsstellung eines
Eigentümers verliehen wird.
Treuhänder
Auch Treunehmer genannt, ist eine natürliche
oder juristische Person, die fremdes Eigentum
in eigenem Namen, aber für fremde Interessen
verwaltet.
Treuhandgesellschaft
Das Unternehmen, welches Rechte oder Sachen
als Eigenrechte empfängt, mit der Bestimmung,
sie nur im Interesse des Treugebers zu
gebrauchen. Geldmittel werden auf ein Treuhandkonto
eingezahlt.
Treuhandvertrag
Regelt Rechte und Pflichten von Treuhänder
(Treunehmer) und Treugeber.
Z
Zinsbindung
Bei einer Zinsbindung werden die Zinsen eines
Darlehens für einen bestimmten Zeitraum festgeschrieben.
Zinsfestschreibung
Unter der Zinsfestschreibung versteht man den
Zeitraum, für den eine Kondition (Zins, bzw. Zins
und Tilgung) festgeschrieben ist.
Zinssatz
Der Zinssatz drückt die Höhe der Zinsen in Prozent
aus.
Zweitmarkt (Sekundär-, Secondhand-Markt)
Inoffizieller Markt für „gebrauchte“ Gesellschaftsanteile,
meistens Kommanditanteile. Ein
amtlich zugelassener Markt oder eine Börse
existieren nicht.
V
Veräußerungserlös
Der Fondsgesellschaft liquiditätsmäßig zufließender
Betrag aus dem Verkauf der Windenergieanlagen
oder von Gesellschaftsbeteiligungen.
Veräußerungsgewinn
Steuerlich relevante Differenz zwischen dem
erzielten Veräußerungserlös und dem Restbuchwert
des Veräußerungsgegenstandes zum Zeitpunkt
des Verkaufes.
W
Wechselkurs
Ist die Veränderung des Kurses einer Währung
gegenüber einer anderen Währung.
WIBOR
Der WIBOR, Abkürzung für Warschau Interbank
Offered Rate, gibt die Höhe der Zinsen für Kredite
auf dem polnischen Interbankenmarkt an.
128

Direkt Invest Polen 8 Windenergie Portfolio Fonds
Notizen
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