April 2013 SK-Aktuell - SK Vermögensverwaltung Karlsruhe

SK-Aktuell
April 2013/Nr. 2
Blick hinter die Kulissen 1
Finanzmärkte Quartal I/2013 2
Dividende statt Kupon-Aktienstrategie
im Niedrigzinsumfeld SK Invest Dynamisch
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Fortsetzung:
Dividende statt Kupon-Aktienstrategie
im Niedrigzinsumfeld SK Invest Dynamisch
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Liebe Leser,
der März bescherte den Börsianern
zunächst ein Glücksgefühl. Der DAX
stieg auf über 8.000 Punkte. Kursrückgänge
wurden genutzt, weitere
Käufe zu tätigen. Dies verhalf dem
Index zu neuer Stärke. Doch Ende
des Monats erwachte die schon fast
vergessen geglaubte Staatsschuldenkrise
aus dem Dornröschenschlaf.
Zypern hat zu einer ganz neuen
Dimension der Krisenbewältigung
geführt. Die Sparer werden an
der Sanierung der Banken beteiligt.
Es ist zu erwarten, dass Störfeuer
auch zukünftig die Finanzkrise begleiten.
Mit dem Erreichen der neuen
DAX Höchststände überwiegt die positive
Einstellung, die negativen Gedanken
verstärken sich in den Krisenszenarien.
Hier gilt es, einen kühlen
Kopf zu bewahren und die Balance
zu halten. Wir bleiben in jedem Fall
weiter unserem Stil treu und streben
für Sie, unsere Kunden, einen langfristigen
Kapitalerhalt nach Inflation
und Steuern an – Schwankungen
eingerechnet.
In dieser Ausgabe geben wir Ihnen
neben unserer Einschätzung zu den
Kapitalmärkten auch einen Blick hinter
die Kulissen und wir stellen Ihnen
unseren Investmentprozess vor.
Ich wünsche
Ihnen neue
Erkenntnisse
beim Lesen
der aktuellen
Ausgabe.
Jochen Sölter
Geschäftsführer
der SK Vermögensverwaltung
Blick hinter die Kulissen – Der Investmentprozess
der SK Vermögensverwaltung
Wir möchten Sie im Rahmen von SK-Aktuell über Interessantes rund um
die Vermögensverwaltung informieren. In dieser Ausgabe stellen wir Ihnen
den Investmentprozess vor.
Gemeinsam entwickeln unsere Kundenbetreuer mit unseren Kunden eine Anlagestrategie,
die auf die persönlichen Ziele und Wünsche angepasst ist. In dieser
Strategie definieren wir anhand der Risikobereitschaft die Anlageklassen, darüber
hinaus die Anlagerichtlinien. Anlagestrategie und -richtlinien sind Bestandteil
des Vermögensverwaltungsvertrages.
Monatlich treffen sich bei uns intern Fondsmanagement, Kundenbetreuung
und Kundendepotmanagement zu einem Asset Allocation Meeting. Die Kollegen
analysieren die volkswirtschaftlichen Daten, Charts sowie das politische und
wirtschaftliche Umfeld.
Dabei diskutieren sie auch über die Aktienquote und die Länder- und Branchenentwicklung
sowie auf der Rentenseite z.B. über die Aufteilung in Staatsanleihen,
Pfandbriefe, Unternehmensanleihen und Emerging Markets mit Festlegung
der Laufzeiten und Währungsstruktur. Weitere Assetklassen wie Alternative
Investments und Rohstoffe ergänzen die Themen.
Umgesetzt werden diese Ergebnisse in unseren eigenen Fonds, die einen wesentlichen
Baustein unserer Vermögensverwaltung darstellen. Selbstverständlich
stimmen Kundenbetreuung und Kundendepotmanagement regelmäßig
die Steuerung in den Kundendepots gemeinsam ab. Bei Bedarf runden interessante
Einzeltitel und Fremdfonds die eigenen Fonds ab. Sie können individuell
im Kundendepot investiert werden. Wir stellen sicher, dass immer zwei Personen
informiert sind (Kundenbetreuung und Kundendepotmanagement). So ist
auch im Vertretungsfall eine kontinuierliche Betreuung gewährleistet.

SK-Aktuell April 2013/Nr. 2
Finanzmärkte im ersten Quartal 2013
Nach den beeindruckenden Wertentwicklungen in 2012 setzten die Finanzmärkte diese positive Tendenz im ersten
Quartal 2013 fort wie folgende Grafik zeigt:
Aktienmärkte
Die Aktienmärkte konnten weltweit eine
positive Entwicklung verzeichnen. Vor allem
die Märkte in den USA, Deutschland und
Japan legten überdurchschnittlich zu.
So profitieren die USA nachhaltig von sinkenden
Energiekosten durch die Förderung
von Schiefergas und Ölsand. Dies erfordert
heute bereits eine neue Infrastruktur für Förderung
sowie Transport der Energie und
wird zudem über Jahre für Investitionsverlagerungen
nachgelagerter Industriezweige
von den Schwellenländern dorthin sorgen.
Mit den daraus resultierenden höheren künftigen
Wachstumsraten bleibt der amerikanische
Aktienmarkt ein Favorit. Verglichen mit
Resteuropa, vor allem der Peripherie, bleibt
die deutsche Wirtschaft wesentlich wettbewerbsfähiger.
Deshalb sind deutsche Aktien
aus dem DAX, M-DAX und Tec-DAX-Werte
gegenüber anderen Werten aus den Euroländern
zu bevorzugen.
Veränderung seit 31.12.2012 in Euro
Letztes Datum: 28.03.2013
Quelle: Credit Suisse, vwd
In den Schwellenländern wie China und Brasilien erzeugen
steigende Häuserpreise und die hohen Liquiditätszuflüsse
aus den westlichen Ländern zunehmend höhere Inflationsraten.
Einhergehend mit einem niedrigerem Wirtschaftswachstum
führt dies im laufenden Jahr zu einer Stagnation
der Märkte. Erhöhen die Notenbanken in den Schwellenländern
zur Begrenzung der Inflation die Zinsen, könnte sich
dieser im Vergleich zu den Industrieländern schwache
Trend in den nächsten Monaten fortsetzen. Allerdings sehen
wir in einzelnen Ländern unverändert gute/hohe Chancen.
Hierzu gehören die Türkei und trotz einer insgesamt
enttäuschenden Entwicklung im ersten Quartal auch weiterhin
die chinesischen Märkte.
Anleihemärkte
Bei den Staatsanleihen zeichnet sich im laufenden Jahr
sowohl in den USA als auch in Deutschland zudem eine
leicht positive Entwicklung ab. Aufgrund der üppigen Liquiditätsversorgung
der Notenbanken, die durch die Bank of
Japan seit einigen Monaten verstärkt wird, fließt weiterhin
Geld aus den kurzfristigen Anlagen in die Aktien- und Kapitalmärkte.
Da sich die amerikanische Notenbank auf eine
Arbeitslosenquote von unter 6,5 % fokussiert hat, rechnen
wir mit einer geldpolitischen Straffung nach dem aktuellen
Stand frühestens im Jahresverlauf 2014. Für Anleger bedeutet
dies, weiterhin in kurz- und mittelfristigen Laufzeiten
investiert zu bleiben, um auf dem niedrigen Zinsniveau zumindest
einen Inflationsausgleich zu erwirtschaften. Sollten
die Zinsen länger niedrig bleiben als erwartet, droht auf
längere Sicht ein erheblicher Kaufkraftverlust. Zur Reduzierung
der Risiken eines Zinsanstiegs sind die Anlagen ferner
über verschiedene Rentensegmente wie Unternehmensanleihen,
Pfandbriefe und ausgewählte Neuemissionen zu
diversifizieren. Chancen in Anleihen von Schwellenländern
bestehen nur in Ländern ohne Zinssteigerungspotenzial mit
geringer Verschuldung und möglichst steigender Bonitätseinstufung.
Edelmetalle und Rohstoffe
Bemerkenswert ist die negative Performance des Goldpreises
in Euro seit Jahresbeginn. Im letzten Jahr hätte eine
Zypernkrise noch zu einem Anstieg des Goldpreises geführt.
Die Zuversicht des Marktes, dass der Höhepunkt der
Finanzkrise überstanden und ein Auseinanderbrechen des
Euroraumes erheblich eingeschränkt ist, begrenzt jedoch
einen weiteren Anstieg. Ein schwächerer Goldpreis könnte
aus technischer Sicht den seit Jahren anhaltenden Aufwärtstrend
mit zunehmender Wahrscheinlichkeit brechen.
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SK-Aktuell April 2013/Nr. 2
Eine größere Korrektur in der Bewertung ist nicht auszuschließen.
Ein ähnliches Bild zeigt sich bei den Rohstoffen.
Die Dynamik des weltweiten Wirtschaftswachstums nimmt
vor allem in den kleineren Schwellenländern zu. Gleichzeitig
verschiebt sich die Nachfrage in den Schwellenländern
von rohstoffintensiven Infrastrukturinvestitionen hin zum
privaten Konsum.Diese reduzierte Rohstoffnachfrage in
Kombination mit einem steigenden Angebot begrenzt Preiserhöhungspotenziale.
Somit scheint der seit Jahren bestehende
Rohstoffzyklus mit beständig steigenden Preisen
seinen Höhepunkt überschritten zu haben. Wir haben deshalb
Investitionen in physische Rohstoffe oder Aktien rohstofffördernder
Unternehmen untergewichtet.
Die schwächere Entwicklung des Euro gegenüber dem US-
Dollar im bisherigen Jahresverlauf zeigt ein gestiegenes
Vertrauen der Investoren in ein stärkeres Wirtschaftswachstum
der USA. Erweist sich das Wachstum in den
USA im Vergleich zu Europa als nachhaltig höher, könnte
der US-Dollar weiter an Stärke gewinnen. Der überbewertete
japanische Yen verliert durch die aggressiv lockere Geldpolitik
gegenüber dem Euro seit Jahresbeginn um 6,39 %.
Wir erwarten in Japan mittelfristig weiterhin eine konsequente
Fortführung dieser Politik der Geldmengenausweitung
zur Reflationierung der Preise. Nach einer Konsolidierungsphase
sollte der Yen weiter gegenüber dem Euro und
US-Dollar abwerten. Die Währungen der Schwellenländer
werten unter Schwankungen längerfristig auf. Eine Absicherung
der Währungen gegenüber den westlichen Währungen
ist deshalb unverändert nicht erforderlich.
Währungen
Dividende statt Kupon-Aktienstrategie im Niedrigzinsumfeld:
SK Invest Dynamisch
Die Industrieländer erleben eine Zeit mit künstlich niedrig gehaltenen Zinsen. Über negative Realzinsen reduziert
sich somit ihre Verschuldung über einen längeren Zeitraum.
Dividendenrenditen Europäischer Aktien auf attraktivem Niveau
Die Dividendenrendite war Ende
2012 um den Faktor
2,5
höher als die Rendite
von Bundesanleihen
Wie die Grafik links zeigt,
ist nicht nur die Umlaufrendite
zehnjähriger Bundesanleihen
auf ein Rekordtief
gesunken.
Auch die Renditen europäischer
Unternehmensanleihen
sind mit ca. 2 %
auf ihren Tiefstständen.
Nach Abzug von Inflation
und Steuern ergeben
sich sogar negative Realzinsen
für den Anleger.
Dagegen liegt die Dividendenrendite
europäischer
Aktien mit knapp
4 % fast doppelt so hoch.
Quelle: Datastream; AllianzGICapitalMarkets & Thematic Research.
Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse
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SK-Aktuell April/2013/Nr. 2
Fortsetzung : Dividende statt Kupon-Aktienstrategie im Niedrigzinsumfeld: SK Invest Dynamisch
Dividenden-Eine verlässliche Größe für Investoren
3,9%
Durchschnittlicher Performancebeitrag
der Dividenden
Eine Asset Allocation
in Aktien mit Dividendenstrategie
ist unter Renditeaspekten
vergleichsweise
interessant. Dabei ist
zu beachten, dass sich
die Performance von Aktien
aus Dividendenrendite
und Kursveränderungen
zusammensetzt.
Im Schaubild links sind
die Performancebeiträge
dieser Größen in rollierenden
Fünf-Jahres-
Perioden abgebildet.
Quelle: Datastream; AllianzGICapitalMarkets & Thematic Research. Die frühere Wertentwicklung ist kein Verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse
Da die Dividendenbeiträge stets positiv sind, kompensieren
sie Kursverluste oder reduzieren diese erheblich. Zudem
sind die Kursschwankungen dieser Aktien geringer als die
des Gesamtmarktes.
Um den Erfolg der Dividendenstrategie zu verbessern, sind
einige Grundsätze bei der Auswahl von Unternehmen zu
beachten:
• Die Kontinuität der Dividende in der Vergangenheit
muss gegeben sein
• Eine Steigerung der Dividende in der Zukunft ist zu
erwarten
• Das Unternehmen weist gute Bilanzrelationen auf
Eine einfache Aktienauswahl alleine nach der Höhe der
Dividendenzahlungen ist nicht zielführend. Dividenden können
gekürzt werden, ganz ausfallen oder aus der Substanz
bezahlt werden, ohne vom Unternehmen über den cash
flow verdient zu werden.
Zusammenfassend bleibt festzustellen, dass die Dividendenstrategie
eine attraktive Rendite im Vergleich zu Anleihen
aufweist und dabei ein konservatives Risikoprofil bietet.
Ingo Esser
ist seit 1996 bei der SK Vermögensverwaltung
GmbH tätig.
Er ist für Asset Allocation und die Kundenportfolio-Steuerung
zuständig.
Impressum:
Herausgeber SK Vermögensverwaltung GmbH, Geschäftsführender Gesellschafter Siegfried Kalkbrenner, Geschäftsführer Rüdiger Fischer, Jochen Sölter
USt.-ID DE 143245790, Handelsregister HRB 106601 Mannheim
Banken-Wertpapieraufsicht: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Straße, 53117 Bonn, E-Mail poststelle@bafin.de
Verantwortlich im Sinne des Presserechtes: Jochen Sölter
Nachdrucke der Berichte sowie öffentliches Zugänglichmachen– insbesondere durch Aufnahme in fremde Internetauftritte – und Vervielfältigungen auf Datenträgern
aller Art bedürfen der vorherigen schriftlichen Zustimmung durch die SK Vermögensverwaltung GmbH.
SK Vermögensverwaltung GmbH, Kaiserallee 12 a, 76133 Karlsruhe, Postfach 111347, 76063 Karlsruhe
Tel. 0721/98565-0, Fax 0721/98565-14, E-Mail info@sk-karlsruhe.de
Disclaimer:
Dieses Dokument gibt die aktuelle Einschätzung der SK Vermögensverwaltung GmbH wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung
geändert werden kann. Dieses Dokument ist mit größter Sorgfalt erstellt worden. Für dessen Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität übernimmt
die SK Vermögensverwaltung GmbH jedoch keine Haftung. Dieses Dokument dient lediglich zu Informationszwecken und stellt weder eine Anlageberatung
noch eine sonstige Wertpapierdienstleistung dar. Dieses Dokument kann eine auf die persönlichen Kenntnisse und Erfahrungen, Anlageziele und finanziellen
Verhältnisse des Anlegers zugeschnittene Aufklärung über die mit Finanzinstrumenten und Anlagestrategien verbundenen Risiken und Beratung
nicht ersetzen. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
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