Wirtschaftswoche Ausgabe vom 08.09.2014 (Vorschau)

37 

8.9.2014|Deutschland €5,00 

3 7 

4 1 98065 805008 

Der 200-Milliarden-Euro-Bluff 

Dax-Konzerne im Stresstest 

Alibaba und die Räuber 

Chinas Megakonzerne greifen an 

iDoc 

Apple und Google krempeln 

das Geschäft mit unserer 

Gesundheit um. 

Die Folgen für Patienten, 

Ärzte und Versicherer 

Schweiz CHF 8,20 | Österreich €5,30 | Benelux€5,30 | Griechenland€6,00 | GroßbritannienGBP 5,40 | Italien€6,00 | Polen PLN27,50 | Portugal€6,10 | Slowakei €6,10 | Spanien€6,00 | Tschechische Rep. CZK200,- | Ungarn FT 2140,- 

© Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.


Einblick 

Im Gesundheitswesen bahnt sich eine digitale 

Revolution an. Deutschland hinkt der Entwicklung 

mal wieder hinterher. Von Franz W. Rother 

Vom Heilen und Teilen 

FOTO: FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Bislang ist es nur ein Spiel. Der 

Fitness-Tracker am Handgelenk 

misst, wie viele Schritte ich im 

Laufe des Tages zurücklege und 

wie oft mein Herz dabei schlägt, wann ich 

wach bin und wann ich ruhe. Das angeschlossene 

Smartphone kann per Barcode-Scanner 

errechnen, wie viele Kalorien 

die Lebensmittel haben, die ich zu 

mir nehme – und wie viele davon im Laufe 

des Tages verbrannt werden. 

Die Selbstvermessung des Menschen ist 

in vollem Gange. Das neue iPhone von 

Apple eröffnet mit seiner Healthbook-App 

noch einmal andere Möglichkeiten: Das 

Programm verknüpft die Informationen 

von Schrittzähler, Pulsmesser sowie weiteren 

Sensoren mit Ergebnissen von Labortests 

und anderen medizinischen Daten zu 

einer digitalen Patientenakte, die im 

Handy oder in der Cloud eines Dienstleisters 

gespeichert wird. Damit könnte, wie 

wir in der Titelgeschichte schildern (siehe 

Seite 86) eine neue Ära in der Gesundheitsvorsorge 

anbrechen. Wohin die Entwicklung 

gehen könnte, hat US-Autor Dave Eggers 

in seinem Roman „The Circle“ 

aufgezeigt: Nano-Sensoren, die mit einem 

Glas Wasser geschluckt werden, sammeln 

im Körper Daten über Cholesterinwerte, 

Verdauungseffizienz, die Anzahl der roten 

Blutkörperchen und die Konzentration von 

Schadstoffen. Ein Computerprogramm – 

oder ein Arzt, der auf die Daten zugreift – 

analysiert die Werte, errechnet daraus Risiken 

für bestimmte Krankheiten und leitet 

prophylaktische Maßnahmen ein. 

„Um zu heilen, müssen wir wissen. Um 

zu wissen, müssen wir teilen“, lautet der 

Leitspruch der Ärzte in jenem Thriller, das 

den Alltag in einem Circle genannten Internet-Konzern 

im Silicon Valley schildert. 

Ein Schelm, wer dabei an Apple, Google 

und Facebook denkt. Was wie eine Utopie 

erscheint, könnte schon bald Realität sein. 

In den USA ist Telemedizin bereits Alltag, 

wird der Fernzugriff auf die Healthbook- 

Daten von Ärzten erprobt. Auch hierzulande 

schwärmen Gesundheitspolitiker schon 

von der Möglichkeit, mithilfe von „Digital 

Health“ und Big-Data-Technologien das 

Gesundheitssystem zu reformieren: Die 

Kosten könnten deutlich gesenkt und 

gleichzeitig könnte die Effektivität ärztlicher 

Behandlungen erheblich erhöht werden. 

Tatsächlich ist die Vorstellung verlockend, 

dass sich unsere Gesundheit künftig 

mithilfe von Smartphone und Sensorik 

so einfach checken lässt wie die Uhrzeit. 

Wegen der fortschreitenden Überalterung 

der Gesellschaft und der steigenden Lebenserwartung 

der Menschen werden uns 

schon bald die Beiträge für die Krankenkasse 

um die Ohren fliegen. Aber Gesundheitsdaten 

sind nun einmal sensibler als 

Fitnessdaten oder die Bilder aus dem Familienleben, 

die heute bedenkenlos in der 

Cloud im Internet gespeichert werden. 

Auch müsste zuerst geklärt werden, wem 

die Daten gehören und wie sich ein kommerzieller 

Handel damit verhindern lässt. 

SCHRECKGESPENST FÜR ÄRZTE 

Es ist also noch einiges zu klären, bis der 

iDoc massentauglich wird. Vor allem aber 

sollte die Transparenz nicht nur für die Patienten, 

sondern muss für alle anderen Akteure 

im Gesundheitswesen gelten – für 

Ärzte und Krankenhäuser ebenso wie für 

Versicherer und Pharmakonzerne. Seit 

bald fünf Jahren gibt es in Deutschland die 

elektronische Gesundheitskarte, auf der 

bis heute aber nur Versichertendaten und 

Tarifinformationen gespeichert sind. 

Leicht könnten hier auch Krankengeschichten 

und Befunde, Röntgenbilder 

und Informationen über verabreichte Medikamente 

abgelegt werden. Doppelbehandlungen 

ließen sich so verhindern, Behandlungsfehler 

ebenso leicht nachweisen 

wie die ausbleibende Wirkung teurer Medikamente. 

Doch obwohl Sicherheitsexperten 

jeden Aspekt der Karte penibel geprüft 

haben, sperren sich viele Ärzte und 

Kliniken bis heute mit zum Teil aberwitzigen 

Argumenten gegen die Digitalisierung. 

Klar: Ihre Arbeit würde transparent. Also 

wird unter dem Vorwand des Datenschutzes 

gemauert und seit Jahren Front gegen 

die Karte gemacht. 

Vielleicht ist es wirklich an der Zeit, dass 

sich Apple der Thematik annimmt. n 

WirtschaftsWoche 8.9.2014 Nr. 37 3 


Überblick 

Menschen der Wirtschaft 

6 Seitenblick Wertvolle Abfälle am Cern 

8 Deutsche Autobauer: Offensive in Thailand 

9 EU: Mehr Industrie in Europa | Fleischbranche: 

Doch kein Friede bei Tönnies | 

Audi: Luxus-Carsharing geplant 

10 Interview: Amazon-Cloud-Deutschland- 

Chef Martin Geier über Datenschutz | 

Germania: Angriff von der Schweiz aus 

12 GFT: Verkauf geprüft | VW: Vorkaufsrecht 

beim XL1 | Outdoor: Aufwind für Mammut 

14 Chefsessel | Start-up einfachlotto 

16 Chefbüro Dieter Kempf, Vorstandsvorsitzender 

des IT-Dienstleisters Datev 

Politik&Weltwirtschaft 

20 Bundeshaushalt Mit welchen Tricks 

Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble 

seinen Haushalt schönrechnet 

25 Brandenburg Wo der Mensch geht, wo die 

Dörfer langsam sterben 

28 Parteien Warum es die Liberalen in 

Deutschland so schwer haben 

34 Ukraine In Slowjansk stehen die Menschen 

so loyal zu Kiew wie nie 

37 Global Briefing | Berlin intern 

Der Volkswirt 

40 Kommentar | Nachgefragt 

41 Konjunktur Deutschland 

42 Rohstoffradar 

44 Warum eigentlich... denkt die EZB über 

neue Wertpapiergeschäfte nach? 

45 Denkfabrik Ökonom Jörg Krämer über den 

Kurswechsel der EZB bei der Kontrolle von 

Vermögenspreisen 

Unternehmen&Märkte 

48 China Alibabas Börsengang ist der Startschuss 

für weitere Firmen aus dem Reich der 

Mitte zum Angriff auf Westkonzerne | Der 

Aufstieg des PC-Weltmarktführers Lenovo | 

Interview: Lenovo-Chef Yang Yuanqing will 

auch Erster bei Handys werden 

56 SGL Zweifel am Wunderstoff Carbon 

58 Fernbusse Deutsche Anbieter lehren jetzt 

auch ausländische Bahnen das Fürchten 

60 Elektroautos Mit dem Stromer unterwegs 

im E-Mobil-Paradies Norwegen 

64 Taxis Antworten auf die wichtigsten Fragen 

zum Verbot des Fahrdienstes Uber 

66 Interview: Arundhati Bhattacharya 

Die Chefin der größten indischen Bank 

sucht deutsche Mittelständler für ihr Land 

68 Drillisch So wurde der Discounter zu 

Deutschlands viertem Mobilfunkbetreiber 

72 Spezial Mittelstand Was gegen den Fachkräftemangel 

in China hilft | Investieren in 

Südostasien | Ein deutscher Maschinenbauer 

profitiert von Chinas Pharmaboom 

84 Serie: Fit For Future (II) Private-Equity- 

Häuser helfen Mittelständlern bei Zukäufen 

Titel Visite vom iDoc 

Tech-Giganten wie Apple und Google 

erobern die Medizin. Das traditionelle 

Geschäftsmodell der Ärzte, Versicherer 

und Pharmahersteller ist in Gefahr – 

auch in Deutschland. Seite 86 

Glaubt mir 

Der Meinungsforscher 

Lew Gudkow erklärt, 

warum die Russsen 

hinter Wladimir Putin 

stehen. Seite 124 

Angriffslustige Drachen 

E-Commerce-Gigant Alibaba ist nicht der einzige chinesische 

Konzern, der an die Weltspitze will. Samsung, Amazon und Microsoft, 

aber auch deutsche Autobauer müssen sich hüten. Seite 48 

TITELILLUSTRATION: DMITRI BROIDO; TITELFOTO: FOTOLIA 

4 Nr. 37 8.9.2014 WirtschaftsWoche 


Nr. 37, 8.9.2014 

Technik&Wissen 

86 Medizin Apple und Google wollen uns 

helfen, gesünder zu leben und Krankheiten 

zu besiegen. Stehen wir am Beginn eines 

neuen Zeitalters in der Medizin? 

97 Valley Talk 

Management&Erfolg 

98 Digitale Markenführung Wer seine Kunden 

für sich einspannt, ist erfolgreich 

FOTOS: TRUNK ARCHIVE/PLATON; ILLUSTRATION: STEFFEN MACKERT, OLIVIER BLAISE, PR 

Ganz schön viel Luft 

In den Bilanzen der 30 Dax-Unternehmen hat sich eine Blase 

aufgebaut. Aktionären drohen deshalb massive Gewinneinbrüche 

und erhebliche Verluste an Eigenkapital. Seite 104 

Dein Konsument und Helfer 

Wer bei der digitalen Markenführung erfolgreich sein will, muss die 

Kunden für sich nutzen – als Berater, Entwickler oder Botschafter. 

Eine exklusive Studie zeigt, welche Konzerne das schaffen. Seite 98 

n Zu Besuch bei Milliardären Ein Jahr lang 

machte sich der Autor Dennis Gastmann auf die 

Suche nach Reichtum. In Marbella und Monaco, 

in Cannes und auf Sylt, in London und Katar. Nun 

hat er ein Buch über seine Besuche bei Millionären 

und Milliardären geschrieben. Ein Interview 

mit Gastmann lesen Sie unter wiwo.de/reichtum 

Abenteuer Asien 

Für deutsche Mittelständler in 

China werden Fachkräftemangel 

und steigende Kosten zur wachsenden 

Belastung. Doch die richtige 

Personalpolitik und Töchter in 

anderen Ländern Südostasiens 

mildern die Folgen. Seite 72 

facebook.com/ 

wirtschaftswoche 

twitter.com/ 

wiwo 

plus.google.com/ 

+wirtschaftswoche 

Geld&Börse 

104 Aktien Der 200-Milliarden-Bluff der Dax- 

Unternehmen 

116 Steuern und Recht Streaming | Eigentümergemeinschaft 

| Auslandsrente 

118 Geldwoche Kommentar: Sachwert Aktie | 

Trend der Woche: Öl | Dax-Aktien: Beiersdorf 

| Hitliste: S&P 500 | Aktien: Jenoptik, 

YPF | Anleihe: GlaxoSmithKline | Zertifikate: 

Allianz | Investmentfonds: Charlemagne 

Magna Mena | Chartsignal: Goldminen | 

Relative Stärke: BB Biotech 

Perspektiven&Debatte 

124 Interview Lew Gudkow Russlands 

wichtigster Meinungsforscher erklärt, 

warum das Volk hinter Putin steht 

126 Kost-Bar 

Rubriken 

3 Einblick, 128 Leserforum, 

129 Firmenindex | Impressum, 130 Ausblick 

n Lesen Sie Ihre WirtschaftsWoche 

weltweit auf iPad oder iPhone: 

Diesmal unter anderem mit 

einem Videobericht unseres 

internationalen Chefkorrespondenten 

Florian 

Willershausen aus dem 

Kriegsgebiet in der Ostukraine. 

wiwo.de/apps 



Seitenblick 

FORSCHUNG 

Nah am Urknall 

Vor genau 60 Jahren wurde bei Genf eines der 

weltweit größten Forschungszentren eröffnet: Cern. 

Es soll ergründen, wie die Welt entstand und was sie 

zusammenhält. Jetzt rüstet Cern auf. 

33Milliarden Euro hat das weltgrößte Forschungszentrum 

für Teilchenphysik binnen 60 Jahren 

ausgegeben. Seit 1954 versuchen Wissenschaftler aus 

85 Nationen bei Cern (Conseil Européen pour la 

Recherche Nucléaire) herauszufinden, woraus Materie 

besteht. Dazu werden nördlich von Genf Teilchen 

nahezu auf Lichtgeschwindigkeit beschleunigt und 

zur Kollision gebracht. Durch den Aufprall entstehen 

neue, noch kleinere Teilchen, aus deren Eigenschaften 

und Flugbahnen die Forscher Rückschlüsse über 

die Zusammensetzung des Universums ziehen. 

100Meter unter der Erde erstreckt sich 

auf einer Länge von 27 Kilometern ein ringförmiger 

Teilchenbeschleuniger. Hier versuchen mehr als 

10 000 Wissenschaftler, das Universum so nachzustellen, 

wie es kurz nach dem Urknall war. Jetzt wollen sie 

die sogenannte dunkle, die unsichtbare Materie ergründen. 

Nur 20 Prozent der Materie, die uns umgibt, 

ist sichtbar. Der Rest ist unbekannt. Um ihn zu erforschen, 

ist ein noch größerer Beschleuniger geplant. 

180Millionen Euro überweist allein die 

Bundesregierung jedes Jahr an Cern. 2014 verfügt 

Cern über einen Etat von insgesamt 900 Millionen 

Euro. Bei den Experimenten entstehen nebenbei Produkte, 

die aus dem Alltag nicht mehr wegzudenken 

sind: Das World Wide Web hat seinen Ursprung im 

Cern oder die Touchscreen-Technologie. Miniteilchenbeschleuniger 

setzen Krankenhäuser heute 

im Kampf gegen Tumore ein. 

franz hubik | mdw@wiwo.de 

FOTO: LAIF/KEYSTONE SCHWEIZ 



Teilchendetektor-Fassade 

Auf der Fassade des Cern-Zentrums ist der 

Teilchendetektor abgebildet. Nur die 

Bürofenster der Forscher lassen erkennen, 

dass dies nicht die echte Maschine ist 




Genehmigung auf 

dem Weg Thailands 

Staatschef Prayuth 

AUTOINDUSTRIE 

Lockruf des Panthers 

Deutschlands Autobauer planen 

von Thailand aus eine Großoffensive 

in Südostasien. Dafür stocken sie 

die Produktion dort massiv auf. 

Im China-Rausch hatten Deutschlands Autobauer 

die Region Südostasien mit aufstrebenden Märkten 

wie Indonesien, Thailand und Malaysia fast aus 

dem Blick verloren. Dabei locken in den Pantherstaaten 

Schätzungen zufolge 600 Millionen potenzielle 

neue Kunden. Schon 2018 soll der südostasiatische 

Länderbund, zu dem auch Vietnam, 

Singapur, Kambodscha, Brunei, Laos, Singapur und 

die Philippinen gehören, vier bis fünf Millionen 

Neuwagen schwer sein. Damit steigt die Region 

zum sechstgrößten Automarkt der Welt auf. 

Während Japans Hersteller dort schon eigene 

Werke betreiben, gehen jetzt endlich auch die deutschen 

Autobauer in die Offensive. Am kommenden 

Dienstag wollen Thailands Premier und Militärjunta-Chef 

Chan-ocha Prayuth sowie die Spitzen der 

thailändischen Investitionsbehörde BOI den Bau 

einer schon länger geplanten Fabrik des Volkswagen-Konzerns 

in Thailand offiziell genehmigen. Es 

hätten noch einige Unterlagen aus Wolfsburg gefehlt, 

doch die lägen nun vor, und man könne grünes 

Licht geben, heißt es beim BOI. Der VW-Konzern 

bestätigte, dass er einen Antrag eingereicht 

hat, wollte aber keine Details nennen. 

Etwa anderthalb Autostunden südlich der thailändischen 

Hauptstadt Bangkok will VW nach Informationen 

der WirtschaftsWoche spätestens 2019 

eine Kleinwagenproduktion starten. Geplant ist die 

Fertigung eines Pkws mit Benzinmotor und einem 

Hubraum von 1,4 Litern. In den Bau der Fabrik wollen 

die Deutschen rund eine Milliarde Euro investieren. 

Bei voller Kapazität könnte das Werk 300 000 

Autos im Jahr fertigen, auch für den Export in andere 

Länder der Region. Der Wagen der Polo-Klasse 

soll maximal 4,2 Liter auf 100 Kilometer verbrauchen, 

damit kommt er etwa in Thailand in den Genuss 

einer staatlichen Förderung für Ökoautos und 

ist sechs Jahre steuerbefreit. 

Auch andere deutsche Hersteller stocken in Thailand 

auf. Daimler will die Fertigungskapazitäten in 

Bangkok von gut 5000 auf mehr als 10 000 Fahrzeuge 

verdoppeln. 2013 mussten die Stuttgarter mehr 

als die Hälfte der rund 10 000 in Thailand verkauften 

Autos importieren. In den ersten sechs Monaten 

dieses Jahres stieg der Mercedes-Absatz in Thailand 

im Vergleich zum Vorjahr um weitere 13 

Prozent. Ähnlich sieht es bei BMW aus. Die Münchner 

wollen ihr Werk südlich von Bangkok in den 

nächsten Monaten erweitern. Statt 8800 können 

dort dann 12 500 Autos im Jahr gebaut werden. 

BMW fertigt in Thailand, anders als Mercedes, vor 

allem für den Export in andere Länder der Region. 

Aber auch in Thailand steigen die BMW-Verkäufe. 

matthias.kamp@wiwo.de 

Auf und davon 

Wie viele Fahrzeuge 

deutsche Autobauer im 

In- und wie viele sie im 

Ausland fertigen (in Mio.) 

Deutschland 

5,44 

8,64 

2013 2014* 

* Prognose; Quelle: VDA 

Übrige Welt 

5,65 

(+4 %) 

9,15 

(+ 8 %) 

FOTO: REUTERS/ATHIT PERAWONGMETHA 



NEUES ZIEL 

EU will Industrie stärken 

In dieser Woche will der künftige 

EU-Kommissionspräsident 

Jean-Claude Juncker die Ressort-Verteilung 

seines Teams 

vorstellen. Inhaltlich hat er sich 

schon festgelegt: „Wir müssen 

den Anteil der Industrie am 

Bruttoinlandsprodukt der EU, 

der heute nur knapp 16 Prozent 

beträgt, bis 2020 auf 20 Prozent 

steigern.“ Der europäische Unternehmensverband 

Business 

Europe klatscht Beifall, aber 

Ökonomen verzweifeln. „Historische 

Daten zeigen, dass dieses 

Ziel wohl nicht erreicht werden 

kann“, sagt Guntram Wolff, Direktor 

des Thinktanks Bruegel. 

Er weist darauf hin, dass der Anteil 

der Industrie an der Wirtschaftsleistung 

in den letzten 30 

Jahren weltweit gesunken ist. 

„Dies ist kein Anlass zur Sorge, 

denn das Produktivitätswachstum 

war in der Industrie stärker 

als in den anderen Sektoren.“ 

Der sinkende Anteil beweise also 

die Stärke des Sektors. Ähnlich 

sei es der Landwirtschaft ergangen. 

„Und wir haben immer 

noch ausreichend zu essen.“ 

silke.wettach@wiwo.de | Brüssel 

FLEISCHINDUSTRIE 

Doch kein Friede bei Tönnies 

Im Familienstreit um Deutschlands 

größten Fleischkonzern 

Tönnies deutete sich vor einer 

Woche eine Wende an. Mark 

Binz, Anwalt von Robert 

Tönnies, kündigte an: „Ich 

rechne noch in diesem Jahr mit 

einer Einigung.“ Postwendet widersprach 

Thomas Pfaff, der 

Sprecher von Robert Tönnies: 

Es habe sich um eine sehr persönliche 

und nicht abgestimmte 

Aussage gehandelt. Robert 

Tönnies hält wie sein Onkel Clemens 

Tönnies 50 Prozent am 

Konzern, fühlt sich von ihm 

aber benachteiligt. Aus dem 

Umfeld von Clemens Tönnies 

heißt es, er habe ein Einigungsangebot 

vorgelegt. Dazu habe 

sich die Gegenseite nicht geäußert. 

Binz hält dagegen: „Clemens 

Tönnies möchte von einer 

Gleichberechtigung der beiden 

Familienstämme nichts wissen, 

die für uns Grundbedingung jeder 

weiteren Zusammenarbeit 

ist.“ Am 10. November treffen 

sich beide Parteien vor Gericht. 

mario.brueck@wiwo.de 

Aufgeschnappt 

Fischlift Treppen sind für Fische 

längst kein Hindernis mehr. Im 

Gegenteil: Wo Stauwerke den 

Wasserspiegel ansteigen lassen, 

wurden mitunter eigens Fischtreppen 

angelegt, damit die Tiere 

auf- oder absteigen können. 

Doch Treppensteigen ist mühsam 

– auch für Fische. Darum 

hat das österreichische Start-up 

Hydroconnect einen Fischlift 

entwickelt, den es jetzt vermarkten 

will. Erfinder Walter Albrecht 

sucht zwar noch Investoren, ist 

aber zuversichtlich. Denn die EU 

hilft ihm. Ihre Wasserrichtlinie 

schreibt vor, dass bis zum Jahr 

2027 alle Flüsse so gestaltet 

sein müssen, dass Fische sie 

durchgängig passieren können. 

Überschall-U-Boot In knapp 

zwei Stunden von Shanghai 

nach San Francisco – das chinesische 

Harbin Institute of 

Technology tüftelt an einem 

U-Boot, das auf 5800 km/h 

beschleunigt. Ob und wann es 

kommt, ist noch unklar. 

AUDI 

Carsharing 

de Luxe 

Audi arbeitet an einem neuen 

Carsharing-Konzept für Luxusautos. 

Über eine Online-Community 

können sich drei Nutzer 

den Super-Sportwagen Audi R8 

ein Jahr lang teilen. In der Coupé-Version 

kostet er sonst mindestens 

117 000 Euro, als Cabrio 

128 000 Euro. Das Konzept könne 

auf andere Fahrzeuge des 

Luxussegments ausgeweitet 

werden, deutete Audi-Chef 

Rupert Stadler an: „So generieren 

wir komplett neue Zielgruppen 

für bestimmte Produktgattungen.“ 

Das Projekt steckt in der Testphase. 

Ein Massengeschäft im 

Carsharing wie es Daimler und 

BMW betreiben, sehe man 

nicht als kompatibel mit Audis 

Premiumphilosophie, so Stadler. 

Details will der Audi-Chef 

Ende des Jahres nennen. 

rebecca.eisert@wiwo.de 

Ein Sportwagen, drei Nutzer 

Audi-Modell R8 

Neue Kollegen auf dem Vormarsch 

Anzahl der Roboter je 10000 Arbeiter in der Industrie 

396 

332 

273 

141 

Weltweit: 

58 

FOTOS: FOTOLIA, PR 

Quelle: International Federation of Robotics 

Südkorea Japan Deutschland USA China 

23 




GERMANIA 

Tochter für 

die Schweiz 

Nach Großbritannien will die 

deutsche Airline Germania 

die Schweiz aufrollen. In Opfikon 

im Kanton Zürich hat sie 

eine Tochtergesellschaft gegründet: 

Germania Flug. Als 

Direktor wird der Schweizer 

Ex-Air-Berlin-Mann Tobias 

Somandin im Gründungspapier 

aufgeführt, die Firma 

sitzt im Gebäude des Touristikunternehmens 

Hotelplan, 

einer Tochter der Handelskette 

Migros. 

Das Domizil ist kein Zufall: 

Die Schweizer Germania soll 

von der Sommersaison 2015 

an für die Kunden von Hotelplan 

fliegen. Ein zweites 

Flugzeug will Germania auf 

Balkan-Routen einsetzen. 

„Einmal Ferienflug und einmal 

Balkan – auf diesen Mix 

wird es hinauslaufen“, bestätigt 

Germania-Chef Andreas 

Wobig dem Schweizer Wirtschaftsmagazin 

„Bilanz“, Partner 

der WirtschaftsWoche. 

Um als Schweizer Airline 

abheben zu können, fehlt Germania 

noch das Zertifikat vom 

Bundesamt für Zivilluftfahrt 

BAZL. „Bis Ende August haben 

wir von Germania noch 

keine Dokumente erhalten“, 

sagt BAZL-Sprecher Urs Holderegger. 

Die Prüfung kann 

sich hinziehen: „Bei einer bestehenden 

und gut dokumentierten 

Airline dauert das in 

etwa ein halbes Jahr.“ 

Bilanz | mdw@wiwo.de 

Unterschlupf beim Reisekonzern 

Germania-Chef Wobig 

INTERVIEW Martin Geier 

»Viele standen wie der 

Ochs vorm Berg« 

Der Deutschland-Chef von Amazons Cloud- 

Computing-Sparte über neue Rechenzentren, 

Datenschutz und Arbeiter, die alles stehen lassen. 

Herr Geier, Amazon, der weltweit 

größte Anbieter von Cloud 

Computing, will in Deutschland 

ein eigenes Rechenzentrum 

eröffnen. Wann und wo? 

Wir hören gewöhnlich auf unsere 

Kunden. So haben wir in den 

vergangenen zwei Jahren zwei 

neue Rechenzentren eröffnet, 

eines in Sydney und eines in 

China. Und sie können davon 

ausgehen, dass wir unseren geografischen 

Fußabdruck erweitern 

werden. Wir kommunizieren 

aus Sicherheitsgründen 

nicht, wo es genau steht. Aber 

vom Gesetz her müssen manche 

Daten in der EU und andere 

in Deutschland gespeichert 

werden. Und wir bemühen uns, 

diese Märkte alle nach und 

nach zu bedienen. 

Vertrauen deutsche Unternehmen 

nach der NSA-Affäre 

ihre Daten überhaupt noch 

einem amerikanischem Unternehmen 

wie Amazon an? 

Deutsche Unternehmen sind 

traditionell sehr sicherheitsbewusst 

– das war auch schon vor 

den NSA-Gerüchten so. Natürlich 

sind sie jetzt aufmerksamer 

denn je. Ich kann aber nicht erkennen, 

dass es unserem Geschäft 

ernsthaft geschadet hat, 

die Nachfrage war nie besser. 

Wie schützt Amazon die Daten 

europäischer Unternehmen vor 

dem Zugriff amerikanischer 

Behörden? 

Unsere Kunden können sich auf 

unserer Infrastruktur selbst 

schützen. Sie können gezielt 

Rechenzentren in der EU wählen. 

Amazon selbst bewegt keine 

Daten. Sie haben zudem die 

Möglichkeit, Informationen 

selbst zu verschlüsseln. Insofern 

bleiben sie Herr der Lage. 

DER WOLKENSCHIEBER 

Geier, 44, leitet seit 18 Monaten 

das Deutschland-Geschäft von 

Amazon Web Services, der 

Cloud-Computing-Tochter von 

Amazon. Bevor er zur Cloud- 

Tochter des Internet-Händlers 

wechselte, arbeitete er für unterschiedliche 

IT-Konzerne, darunter 

IBM, HP, Silicon Graphics 

und zuletzt BMC Software. 

Wir haben hierzulande inzwischen 

Kunden aller Größen, 

Start-ups wie Soundcloud, Mittelständler 

wie Kärcher und 

Riesen wie SAP. 

Wie entwickelt sich der 

deutsche Markt für Cloud 

Computing? 

Inspiriert von Start-ups etwa in 

Berlin, ist der deutsche Mittelstand 

gerade dabei, seine Kerngeschäfte 

unter dem Begriff In- 

»Natürlich 

sind sie jetzt 

aufmerksamer 

denn je« 

dustrie 4.0 zu innovieren. Vor 18 

Monaten war das noch nicht so. 

Viele standen wie der Ochs 

vorm Berg und fragten sich: 

Cloud Computing, was mache 

ich damit? Inzwischen haben 

sie Cloud-Kompetenz-Center 

gebildet. Siemens etwa nutzt 

unsere Plattform, um im Gesundheitswesen 

patientenbezogene 

Simulationen durchzuführen. 

Bekannt wurde Amazon 

durch den Internet-Handel mit 

Büchern. Was trägt der 

Handelsbereich zum Cloud 

Computing bei? 

Wir ziehen viel aus unserer 

Händler-DNA. Es gibt kaum IT- 

Anbieter, die ihre Preise senken. 

Wir haben das, seit wir 2006 

gestartet sind, 45 Mal getan. 

Für mehr Kunden brauchen 

wir mehr Infrastruktur. Mehr 

Infrastruktur bedeutet mehr 

Skalenvorteile bei Einkauf und 

Betrieb. Und Skalenvorteile 

machen wiederum niedrigere 

Preise möglich, was mehr Kunden 

bedeutet. Als wir 2006 gestartet 

sind, hat ein Gigabyte 

Speicher bei uns 15 US-Cent 

gekostet, heute sind es drei 

US-Cent. 

Was ziehen Sie noch aus dieser 

Händler-DNA? 

Unsere Mitarbeiter sollen nicht 

in eingefahrenen Schemata 

denken, sondern sich überlegen, 

was wäre, wenn heute Tag 

eins wäre. Damit überwinden 

wir Betriebsblindheit. Unser 

wichtigstes Führungsprinzip 

heißt zudem Customer Obsession. 

Jeder Mitarbeiter hat das 

Recht, alles stehen und liegen 

zu lassen, wenn ein Kunden 

Hilfe braucht. Ein weiteres Prinzip 

ist Sparsamkeit. Wir versuchen, 

kein Geld auszugeben, 

das dem Kunden nicht dient. 

Das führt manchmal bei neuen 

Mitarbeitern zu Stirnrunzeln, 

weil sie es gewöhnt sind, einen 

dicken Dienstwagen zu fahren. 

Das gibt es bei Amazon nicht. 

Wie fahren Sie? 

Ich fahre U-Bahn oder Fahrrad, 

manchmal mein Privatauto. 

thomas.stoelzel@wiwo.de 

FOTOS: PICTURE-ALLIANCE/DPA, PR 





IT-DIENSTLEISTER 

GFT prüft 

Abspaltung 

Der Stuttgarter IT-Dienstleister 

GFT Technologies prüft einen 

Verkauf seines Geschäftsbereichs 

emagine, heißt es aus unternehmensnahen 

Kreisen. Danach 

hat GFT sogar schon eine 

auf Transaktionen spezialisierte 

Gesellschaft beauftragt, eine 

Trennung zu untersuchen. 

Schon länger wird spekuliert, 

dass sich GFT auf das Kerngeschäft 

konzentriert:die Beratung 

von Banken in IT-Angelegenheiten. 

Denn während das 

Beratungsgeschäft eine Umsatzrendite 

von 11,2 Prozent 

erzielt, kommt emagine mit 

der Vermittlung freiberuflicher 

IT-Berater nur auf rund ein 

Prozent. 

GFT-Gründer und Vorstandschef 

Ulrich Dietz will sich zu 

einem möglichen Verkauf nicht 

äußern. „Unsere rund 110 emagine-Mitarbeiter 

arbeiten sehr 

gut“, sagt er, räumt allerdings 

auf Anfrage ein, dass der Bereich 

seine wirtschaftlichen 

Ziele in nächster Zeit verbessern 

müsse. 

Ein Verkauf von emagine 

könnte die Schulden des Unternehmens 

deutlich reduzieren 

und den Aktienkurs steigen 

lassen. 

maximilian nowroth | mdw@wiwo.de 

OUTDOOR 

Talsohle 

verlassen 

08.09. Export Das Statistische Bundesamt berichtet am 

Montag über die Ausfuhren im Juli. Im Juni hatten 

sie gegenüber dem Vorjahr um 1,1 Prozent zugelegt, 

gegenüber dem Vormonat um 0,9 Prozent. 

09.09. Bundeshaushalt Der Bundestag berät am 

Dienstag in erster Lesung über den Haushalt für 

das kommende Jahr. 2015 will der Bund keine 

neuen Kredite mehr aufnehmen. 

Ritter Sport Das Oberlandesgericht München 

verhandelt den Streit zwischen dem 

Schokoladenhersteller und der Stiftung 

Warentest. Sie hatte die Vollnuss-Schokolade 

von Ritter Sport mit 

„mangelhaft“ bewertet. 

10.09. Ryanair Die Lufthansa wirft dem Flughafen Hahn 

vor, er verlange von der irischen Billiglinie zu niedrige 

Entgelte. Da der Flughafen den Ländern Hessen 

und Rheinland-Pfalz gehöre, komme dies einer 

Beihilfe für Ryanair gleich. Darüber verhandelt 

am Mittwoch das Oberlandesgericht Koblenz. 

Kreditkarten Der Europäische Gerichtshof (EuGH) 

entscheidet über das Gebührenmodell von Mastercard. 

Bei einer Niederlage drohen der Kreditkartenorganisation 

Schadensersatzforderungen. 

14.09. Landtagswahlen Die Bürger in Thüringen und 

Brandenburg wählen am Sonntag einen neuen 

Landtag. Im CDU/SPD-regierten Thüringen kommt 

die CDU in der jüngsten Umfrage auf 34 Prozent 

und die SPD auf 19. Die Linke schafft demnach 26 

Prozent, die Grünen 6 und die AfD 5. Die FDP wäre 

mit 4 Prozent nicht mehr im Landtag. In Brandenburg, 

von SPD und Linke regiert, schneidet die 

SPD in Umfragen am besten ab: 34 Prozent. Die 

CDU erhält 23, die Linke 22, Grüne und AfD jeweils 

6 und die FDP nur 3 Prozent. 

Der Schweizer Rolf Schmid 

klettert gern auf hohe Berge, er 

ist ein Stratege und Planer, der 

Schritt für Schritt vorgeht. Jetzt 

zahlt sich die Weitsicht des 

Chefs des Outdoor-Ausrüsters 

Mammut aus: Vor allem dank 

der höheren Nachfrage nach 

Berg- und Wanderschuhen 

wuchs das Schweizer Unternehmen 

im ersten Halbjahr um 

3,4 Prozent und setzte umgerechnet 

86 Millionen Euro um. 

Den Grundstein dafür legte 

Schmid mit der Übernahme des 

Schuhspezialisten Raichle. 

Nach Boomjahren herrschte 

in den vergangenen beiden Jahren 

Ernüchterung in der Branche. 

Die Zeichen stehen seitdem 

vor allem in Europa auf 

Verdrängung. Insbesondere das 

US-Unternehmen VF macht 

hier Druck:Der Textilkonzern, 

zu dem unter anderem die Outdoor-Marke 

The North Face 

TOP-TERMINE VOM 08.09. BIS 14.08. 

gehört, meldete für sein Outdoor-Segment 

zuletzt einen 

Quartalsumsatz von 1,3 Milliarden 

Dollar, ein Plus von 16 Prozent 

gegenüber dem Vorjahr. 

Auch Adidas’ Outdoor-Sparte 

wächst, getrieben durch steigende 

Umsätze in China und 

Nordamerika. Schöffel legt 

ebenfalls zu. Bei der jüngsten 

Orderrunde des Handels habe 

besonders das Geschäft mit 

Outdoor-Artikeln einen Trend 

nach oben gezeigt, so die Einkaufsgemeinschaft 

Intersport. 

peter.steinkirchner@wiwo.de 

VOLKSWAGEN XL1 

Begehrtes 

Exemplar für 

Sammler 

Der VW XL1 ist kein Auto wie 

jedes andere. Der kleine Flügeltürer 

kommt zumindest theoretisch 

mit einem Liter Diesel 100 

Kilometer weit. Der technische 

Aufwand dafür ist so groß, dass 

Volkswagen den Basispreis auf 

111 000 Euro festgesetzt hat. Zugleich 

ist die Produktion auf 200 

Exemplare begrenzt. Der XL1 

wurde darüber zum begehrten 

Blackbox an Bord 

Volkswagen XL1 fast ausverkauft 

Sammlerstück: Inzwischen ist 

fast die gesamte Produktion 

vergriffen. 

Zu den Käufern zählt auch 

Wolfgang Grupp. Der 72-jährige 

Eigentümer des T-Shirt-Herstellers 

Trigema im schwäbischen 

Burladingen kaufte sogar zwei 

Exemplare: ein weißes für Sohn 

Wolfgang, 23, und ein rotes für 

Tochter Bonita, 24. Das gelang 

ihm, indem er VW-Vertriebsvorstand 

Christian Klingler in der 

Sache direkt anschrieb. 

Wie alle Erwerber musste 

sich Grupp verpflichten, die 

Autos VW zum Rückkauf anzubieten, 

wenn er das Interesse 

an dem Modell verlieren sollte. 

Der Konzern will auf diese Weise 

von den Erfahrungen der 

Erstbesitzer profitieren: An 

Bord des XL1 ist eine Blackbox, 

die wie in der Formel 1 Daten 

über das Fahrzeug sammelt 

und diese zur Auswertung ins 

VW-Werk funkt. 

reinhold.boehmer@wiwo.de, franz rother 

FOTOS: PR 





CHEFSESSEL 

START-UP 

VFS 

Ludger Wößmann, 41, 

und Carl Christian von 

Weizsäcker, 76, sind die 

diesjährigen Preisträger des 

Vereins für Socialpolitik 

(VfS), der größten Ökonomenvereinigung 

im deutschsprachigen 

Raum. Wößmann, 

Bildungsökonom 

beim Münchner ifo Institut, 

erhält den Gossen-Preis, mit 

dem der VfS Wirtschaftswissenschaftler 

unter 45 Jahren 

ehrt, die durch Veröffentlichungen 

in internationalen 

Fachzeitschriften besonderes 

Ansehen erworben haben. 

Mit dem Gustav-Stolper-Preis 

würdigt die 

Ökonomenzunft von Weizsäcker, 

emeritierter Volkswirtschaftsprofessor 

und bis 

2003 Direktor des Energiewirtschaftlichen 

Instituts an 

der Universität Köln, für seine 

Anstöße zu wirtschaftswissenschaftlichen 

Debatten. 

Der Stolper-Preis ist 

nach dem österreichischen 

Publizisten Gustav Stolper 

benannt, der 1926 in Berlin 

die Zeitschrift „Der Deutsche 

Volkswirt“ gegründet 

hat, aus der die Wirtschafts- 

Woche hervorgegangen ist. 

MALLORCA 

102 Euro 

gab jeder deutsche Urlauber auf Mallorca 

im Juli täglich aus. Am spendabelsten waren 

die Skandinavier und Schweizer mit durchschnittlich 

je 140 Euro, gefolgt von den 

Spaniern mit 112 und den Briten mit 104 

Euro, so eine jetzt veröffentlichte Umfrage 

des spanischen Tourismusministeriums. 

COMMA SOFT 

Jörg Asma, 44, bis zum vergangenen 

Jahr Partner der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

KPMG, baut bei dem Bonner IT- 

Beratungs- und Softwareunternehmen 

Comma Soft einen 

neuen Geschäftsbereich für Cybersicherheit 

auf. Asma war 

schon bei KPMG für die Sparte 

Security-Consulting verantwortlich 

und gilt als Experte für 

sogenannte Resilience-Projekte. 

Dabei geht es nicht nur um 

die Absicherung der IT-Systeme 

von Unternehmen, sondern vor 

allem darum, Cyber-Attacken 

schnell zu bemerken. „98 Prozent 

aller Angriffe werden heute 

gar nicht erkannt“, sagt Asma. 

RENAULT 

Bruno Ancelin, 56, ist an die 

Spitze der Produktentwicklung 

von Renault katapultiert worden. 

Der klein gewachsene wie 

selbstbewusste Ingenieur, der 

zusammen mit Konzernchef 

Carlos Ghosn, 60, in Paris 

studiert hat und als Experte für 

die Lösung größerer Probleme 

gilt, stand bis zur vergangenen 

Woche an der Spitze von 

Renault Russland. Der überraschende 

Wechsel in die Konzernzentrale 

ist eine Kettenreaktion, 

ausgelöst durch den 

Wechsel von Nissan-Chefplaner 

Andy Palmer, 51, zu 

Aston Martin. Ersetzt wurde 

Palmer durch den bisheriger 

Produktentwickler Philippe 

Klein, 57. 

EINFACHLOTTO 

Der Klick zum Glück 

Eigentlich wollte Mirko Dieseler Lehrer werden, Sport und 

Geschichte unterrichten. Vielleicht hätte er die Schüler dann auch 

vor Glücksspielen gewarnt. Jetzt verdient er damit sein Geld. Gemeinsam 

mit vier ehemaligen Bertelsmann-Managern gründete 

er Ende 2011 das Unternehmen EDM Einfach Direkt Media und 

entwickelte die Online-Plattform einfachlotto. Seit 3. Juli 2013 ist 

sie online. „An dem Tag haben wir die staatliche Genehmigung 

erhalten“, sagt Dieseler, der sich in dem Metier auskennt. Nach seinem 

Studium hat er für die staatliche Lottogesellschaft Bayerns 

gearbeitet und für den Wettanbieter Oddset. 

„Der Umsatz ist noch überschaubar“, sagt der 45-Jährige. Zahlen 

will er nicht nennen. Aber sein Konzept hat schon weitere Investoren 

angezogen, darunter Media Ventures, eine Gesellschaft des 

Kölner Plakatwerbers Dirk Ströer. „Auf unserer Seite gibt es keine 

Bilder und keine Werbung“, grenzt sich Dieseler von der Konkurrenz 

ab. Das Start-up lebt von den 6,5 bis 10 Prozent Provision, die 

es pro Tipp bekommt – so viel wie die Lotto-Kioske. 90 000 Kunden 

spielen schon mit. Ende September startet er eine Plakataktion, 

zudem sponsert er die 

Fakten zum Unternehmen 

Eigner Dieseler 20 Prozent, 

Netzpiloten 12, Media Ventures 

37,6, zwölf Privatpersonen gepoolt 

15, drei Mitarbeiter 15,4 

Investment 1,8 Millionen Euro 

Gewinn erstmals im Januar 2016 

Fußballclubs Düsseldorf 

und Bielefeld. Rund 2,0 

bis 2,5 Millionen Euro 

gibt er dafür allein in diesem 

Jahr aus. Darin inbegriffen 

ist auch Lothar 

Matthäus – „das Gesicht 

von einfachlotto“. 

hermann.olbermann@wiwo.de 

FOTOS: PR, PICTURE-ALLIANCE/DPA, YVES SUCKSDORFF FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, FOTOLIA 




Menschen der Wirtschaft | Chefbüro 

Dieter Kempf 

Vorstandsvorsitzender des IT-Dienstleisters Datev 

In dem großen Wandschrank 

versteckt Dieter Kempf, 61, 

„alle möglichen Sachen, auch 

einen Satz Golfbälle“, verrät der 

Vorstandsvorsitzende von 

Datev. Seit Juli 1996 leitet der 

Diplom-Kaufmann den Nürnberger 

IT-Dienstleister, zu dessen 

Klientel vor allem Steuerberater, 

Wirtschaftsprüfer und 

Rechtsanwälte zählen. 1966 

wurde das Unternehmen als 

Genossenschaft gegründet, 

inzwischen beschäftigt es rund 

6700 Mitarbeiter und erwirtschaftete 

2013 einen Umsatz 

803 Millionen Euro. Zudem ist 

Kempf seit 2011 Präsident des 

Branchenverbandes Bitkom, 

der mehr als 2100 Unternehmen 

der Informations- und 

Telekommunikationsbranche 

vertritt. Ans 

Pendeln zwischen 

der Berliner Bitkom- 

Zentrale und dem 

Datev-Sitz in Nürnberg 

hat sich der 

Manager längst gewöhnt. 

Wenn es zu 

360 Grad 

In unseren App- 

Ausgaben finden 

Sie an dieser 

Stelle ein interaktives 

360°-Bild 

arg kommt, greift er in seinen 

„Frustbehälter“; so nennt 

Kempf die kleine Dose mit 

Gummibärchen, die auf der 

schweren Granitplatte seines 

Schreibtischs in Nürnberg 

steht. Daneben liegen Post, 

Akten, Unterschriftenmappe 

und Fotos mit seiner Familie 

einschließlich der Hündin Susi. 

In der Besprechungsecke und 

über einem Sideboard 

hängen Werke 

der Münchner Malerin 

Valeska. Und da 

ist noch der Kasper, 

der Kempf provozierend 

die Zunge 

herausstreckt. Die 

Metallskulptur dient 

als Stehpult und entstand in 

der Werkstatt der beiden oberfränkischen 

Künstler Guido 

und Johannes Häfner. Statt mit 

Bits und Bytes begann Kempfs 

Karriere mit Buletten. Parallel 

zu seinem Studium an der 

Ludwig-Maximilians-Universit 

ät in München arbeitete er bei 

McDonald’s und brachte es 

dort innerhalb von fünf Jahren 

zum Filialleiter. Vor seinem 

Wechsel zu Datev 1991 war er 

beim Wirtschaftsprüfer Ernst & 

Young. In seiner Freizeit spielt 

Kempf nicht nur Golf, er fährt 

auch Oldtimer und Motorrad. 

Einen Helm hat er in seinem 

Schrank aber nicht versteckt. 

ulrich.groothuis@wiwo.de 

FOTO: DIETER MAYR FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 







Die rote Null 

SCHULDEN | Die Bundesregierung lässt sich für den ersten ausgeglichenen Etat seit 

45 Jahren feiern. Ein kritisches Studium des Haushaltsentwurfs aber zeigt: Es ist bloß 

ein trickreiches Rechenexempel auf den Schultern zukünftiger Generationen. 

Der Finanzminister ist unverkennbar 

von sich und seinem 

Kurs überzeugt. „Wir werden 

erstmals seit Jahrzehnten einen 

Haushalt ohne neue 

Schulden haben“, verkündet er unter dem 

Jubel seiner Fraktion. Begeistert bezieht er 

das ganze Land in seine Anerkennung mit 

ein: „Warum dieser Kurs? Während er im 

vorigen Jahr noch umstritten war, habe ich 

den Eindruck, dass er inzwischen allgemeine 

Anerkennung gefunden hat.“ Ja, es 

ist die historische Verantwortung, die ihn 

antreibt: „Wir wollen aus der Schuldenfalle 

zuerst und vor allem deswegen heraus, 

weil wir künftigen Generationen nicht die 

Ausgaben, die wir getätigt haben, als 

Schulden hinterlassen können.“ 

Diese Worte klingen vertaut und aktuell, 

doch sie stammen nicht aus dem Sommer 

2014, sondern aus dem September 2000 

und aus dem Mund von Hans Eichel (SPD). 

Drei Jahre später verantwortete er den 

Haushalt mit der bis dahin höchsten Defizitquote 

der Nachkriegsgeschichte. Geschichte 

wiederholt sich nicht, aber Eichels 

Schicksal ist Grund genug, nachzuhaken: 

Wie viel ist der Ausgleich der Staatsfinanzen 

wert, den sein Nachfolger Wolfgang 

Schäuble (CDU) am Dienstag präsentiert? 

EINMALIGER RÜCKFALL 

Seit Eichel sind zwei Regierungswechsel 

und eine Finanzkrise vergangen, die 

Traumwelt an der Berliner Wilhelmstraße, 

wo das Finanzministerium residiert, ist die 

gleiche geblieben: Der Minister will in Erinnerung 

bleiben als derjenige, der die 

Rückkehr zur soliden Haushaltsführung 

geschafft hat. Den bis dato letzten ausgeglichenen 

Haushalt verantwortete Franz Josef 

Strauß (CSU) im Jahr 1969, schon das aber 

war ein einmaliger Rückfall in gute Zeiten, 

in den Jahren davor war der Haushalt tief 

im Minus gewesen. Nachhaltig ausgeglichen 

war der Haushalt nur in den Fünfzigerjahren 

unter Finanzminister Fritz 

Schäffer (ebenfalls CSU). 

2015 aber soll genau da anknüpfen. So 

nah wie Wolfgang Schäuble ist keiner der 

Strauß-Nachfolger mehr dem großen Ziel 

gekommen, und mit so viel Hingabe hat 

seitdem wohl auch keiner dieses Ziel verfolgt. 

Die ersten paar Defizit-Jahrzehnte 

waren Schulden schlichtweg en vogue, die 

Sanierungsversuche der Neunziger- und 

Nullerjahre scheiterten dann jeweils mit 

jahrelangem Vorlauf. Für Schäuble hingegen 

ist das Ziel nur noch ein gutes Jahr entfernt, 

auf dem Papier steht die Null bereits. 

„Schäuble hat noch immer trickreich einen 

Weg gefunden, zumindest auf dem Papier 

seine Ziele durchzusetzen“, sagt Sven- 

Christian Kindler, haushaltspolitischer 

Sprecher der Grünen im Bundestag. 

Doch hält die Null wirklich, was der 

„Entwurf eines Gesetzes über die Feststellung 

des Bundeshaushaltsplans für das 

Haushaltsjahr 2015“ verspricht? Eine Analyse 

der 2866 Seiten Haushaltsentwurf 

zeigt, dass unter der einen schwarzen Zahl 

viele rote verborgen liegen. Wer den 

vermeintlichen Wunderhaushalt im Detail 

studiert, findet mühsam kaschierte Zusatzausgaben, 

teure Lastenverschiebungen in 

die Zukunft und Einmaleffekte, die als 

Konsolidierung verkauft werden. Von 

seinem Sanierungskurs, den Schäuble 

noch vor zwei, drei Jahren ernsthaft verfolgte, 

ist nichts geblieben außer den ange- 

nehmen Begleitumständen. Von der formalen 

Zielmarke auf dem langen Weg 

der Sanierung der Staatsfinanzen ist die 

Ziffer zum Selbstzweck geworden. Eine 

Beweisführung in fünf Schritten. 

I. Es geht uns geradezu 

unverschämt gut 

Erwartete Steuereinnahmen des Bundes 

für das Jahr 2014 

Quelle: BMF 

250,3 

Mrd. € 

2010 

268,2 

Mrd. € 

2014 

plus 17,9 

Mrd. € 

2010, als Schäubles Kurs in Richtung 

„schwarze Null“ konkret wurde, ließ er errechnen, 

mit welchen Steuermitteln im 

Verlauf der Jahre zu rechnen sei. Trotz Euro-Krise 

sahen die Perspektiven recht rosig 

aus. „Für den mittelfristigen Schätzzeitraum 

wird eine Fortsetzung der wirtschaftlichen 

Erholung erwartet“, hieß es, bis 2014 

würden die Steuereinnahmen auf 250,3 

Milliarden Euro steigen. Jetzt ist das Jahr 

gekommen, in dem damals die Prognose 

endete – und aus der Erholung ist ein 

Boom geworden. 

Nicht 250 Milliarden sondern 268,2 Milliarden 

Euro wird Schäuble 2014 laut 

» 

FOTO: LAIF/DOMINIK BUTZMANN 



Das Ziel vor Augen 

Wolfgang Schäuble 

peilt 2015 den Haushaltsausgleich 

an 



DREI, DIE DEN HAUSHALTSAUSGLEICH SCHAFFTEN 

Turm gebaut Fritz Schäffer legte Geld für 

den Aufbau der Bundeswehr zurück 

Reserven geplündert Franz Etzel brauchte 

von 1957 bis 1961 die Überschüsse auf 

Der letzte Schwarze Franz Josef Strauß 

gelang zu Amtsende 1969 die schwarze Null 

» 

Frühjahrs-Schätzung einnehmen, 18 

Milliarden Euro mehr als einst geplant. Im 

kommenden Jahr sollen es noch einmal 

zehn Milliarden Euro mehr werden. Ganz 

zurückhaltend geschätzt, bedeutet das: Finanzminister 

Schäuble stehen mindestens 

20 Milliarden Euro mehr zur Verfügung, als 

er 2010 annahm. Und die Liste der guten 

Rahmenbedingungen ist damit längst 

nicht zu Ende erzählt. 

Vor einigen Wochen hat die Deutsche 

Bundesbank die astronomische Summe 

von 120 Milliarden Euro errechnet, die der 

Bund seit 2007 an Zinsausgaben eingespart 

habe. Das ist eine große Zahl, doch diese 

kleinere ist aussagekräftiger: Statt 37 Milliarden 

Euro (wie 2010) muss der Bund 2014 

nur 27 Milliarden Euro für Zinszahlungen 

ausgeben, trotz des inzwischen höheren 

Schuldenstandes. Das sind weitere zehn 

Milliarden Euro, die locker reichen, um ein, 

zwei Minister glücklich zu machen. 

Doch das neuere deutsche Wirtschaftswunder 

macht nicht nur Schulden billig 

und Steuerzahler ergiebiger, es brachte 

auch Arbeitslose in Arbeit. 2010 gab der 

Bund für den Posten Arbeitslosenhilfe 38,3 

Milliarden Euro aus. Vergleichswert 2015: 

19,2 Milliarden Euro. Da wirken die Zusatzausgaben 

wie Peanuts: Um die Kommunen 

zu entlasten, hat Berlin Ausgaben für 

Unterkunft und Heizung (4,6 Milliarden 

Euro) und Grundsicherung im Alter (5,9 

Milliarden Euro) übernommen. Selbst 

wenn man all das abzieht, bleibt eine effektive 

Ersparnis von 8,6 Milliarden Euro. 

Schäuble stehen für den Haushaltsausgleich 

2015 also rund 40 Milliarden Euro 

mehr zur Verfügung, als er 2010, bei Verkündung 

des damals ambitionierten Pla- 

nes, annehmen konnte. Damals plante er 

für 2014 mit 24 Milliarden Euro neuen 

Schulden. Auf heutige Bedingungen umgerechnet, 

wäre das ein Überschuss, und 

zwar von mindestens 15 Milliarden Euro. 

Ein entsprechend harsches Urteil fällt der 

Freiburger Ökonom Bernd Raffelhüschen 

über die Leistung des Finanzministers: 

„Die Freude über die schwarze Null ist 

ziemlich lächerlich. Schäuble kann froh 

sein, dass er gerade Finanzminister ist. Was 

hier zusammenkommt, sind nicht viel 

mehr als ein paar glückliche Fügungen.“ 

Wer dem Finanzminister besonders geneigt 

ist, kann hier entgegnen, all den netten 

Konjunktureffekten stünden wachsende 

Ausgabeposten, etwa für Pensionen, 

entgegen. Doch diese Kosten waren absehbar 

und damit eingeplant. Und dort, wo 

böse Überraschungen möglich gewesen 

wären, sind sie ausgeblieben. So erhöhte 

die Bundesbank – deren Bilanz unter den 

Niedrigzinsen leidet – ihren Gewinn 2013 

auf 4,6 Milliarden Euro, 2010 waren es nur 

2,2 Milliarden. Wo es Sonderlasten gab, 

laufen sie pünktlich zum Haushaltsausgleich 

aus: Die letzte Zahlung für das 

Grundkapital des Euro-Rettungsfonds 

ESM von 4,3 Milliarden Euro wird 2014 fällig. 

Der Fonds für die Folgen der Flut an Elbe 

und Donau wurde komplett im Jahr 

2013 verbucht. Sogar einige Altlasten im 

Haushalt schrumpfen: Zahlungen im Zusammenhang 

mit der deutschen Einheit, 

2009: 730 Millionen Euro, 2015: 330 Millionen 

Euro. 400 Millionen gespart. Soziale 

Leistungen für Folgen von Krieg und politischen 

Ereignissen, zum Beispiel Kriegsopferfürsorge, 

2010: 2,8 Milliarden, 2015: 2,1 

Milliarden. Kling, noch mal 700 Millionen! 

Das sind keine großen Beträge. Doch die 

alte Finanzministerklage, von Jahr zu Jahr 

würden die Altlasten größer, ist nur die halbe 

Wahrheit. Nie war es so einfach, mit 

dem Geld auszukommen. 

2. Die Null 2015 ist mit 

höheren Risiken in der 

Zukunft erkauft 

Investitionen in Europa und Investitionslücke 

in Deutschland (in Prozent vom BIP) 

50 

40 

30 

20 

10 

Bruttoanlageinvestitionen 

im Euro-Raum* 

1999 2003 

* ohne Deutschland; Quelle: DIW 

Kumulierte Investitionslücke 

für Deutschland 

Bruttoanlageinvestitionen 

in Deutschland 

2007 2012 

In Berlins westlichstem Stadtteil Spandau 

steht eine mächtige Wehranlage, rundum 

von einem Seitenarm der Havel umflossen, 

in ihrer geometrischen Form von den Ideen 

des Festungsbauers Vauban inspiriert. Über 

die Mauern ragt nur der kreisrunde Juliusturm, 

von der Spitze hat man eine nette 

Fernsicht. Einst lagerte hier die Kriegskasse 

des deutschen Reichs. Kein besonderes 

Bauwerk, doch mit einer besonderen Bedeutung. 

Fritz Schäffer, erster Finanzminister 

der Bundesrepublik, wirtschaftete in den 

Fünfzigerjahren einige Zeit so sparsam, 

dass er Geld zurücklegen konnte. Die Kasse 



FOTOS: INTERFOTO/MILLER, BPK/BENNO WUNDSHAMMER, PICTURE-ALLIANCE/DPA 

erhielt den Beinamen Juliusturm; Parteifreunde 

und Opposition versuchten alles, 

um den Turm zu schleifen. Schäffer widersetzte 

sich und schuf so den Inbegriff verantwortlichen 

Haushaltens: Nachhaltig ist 

nicht, was heute gut aussieht, sondern was 

für die Probleme der Zukunft vorsorgt. 

Die Geschichte ist fast vergessen, auch die 

Prinzipien gelten längst nicht mehr. Offensichtliches 

Beispiel im Null-Haushalt ist das 

Missverhältnis zwischen notwendigen und 

tatsächlichen Investitionen. Im vergangenen 

Jahr hat das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung 

(DIW) ausgerechnet, was 

der Staat in seine Straßen, Brücken und 

Schienen investiert – und wie viel es sein 

müsste, um den Wert der Infrastruktur zu erhalten. 

„Es ist ganz offensichtlich, dass in den 

vergangenen Jahren ein massiver Wertverzehr 

stattfindet“, fasst DIW-Verkehrsexpertin 

Katharina Link zusammen. Mehrere Milliarden 

Euro fehlen pro Jahr, allein um den Wertverfall 

aufzuhalten. In Zahlen: Während der 

Bund in den Neunzigerjahren umgerechnet 

jährlich zwischen 11 und 14 Milliarden Euro 

für den Erhalt von Straßen und Brücken ausgab, 

waren es zuletzt nur 9,6 Milliarden, Steigerungen 

nicht vorgesehen. Dabei wächst 

der Bedarf. „Die Spannbetonbrücken im 

Westen Deutschlands sind innerhalb eines 

Jahrzehnts erbaut worden“, mahnt CDU- 

Haushälter Norbert Brackmann, „deshalb 

müssen sie jetzt alle zur gleichen Zeit repariert 

werden.“ Gerade werden auf der A 45 

zwischen Siegen und Dortmund die Brücken 

geflickt, 31 Bauwerke sind betroffen. 

Ein Jahrhundertprojekt? Nur der Auftakt. 

Dieses Muster setzt sich fort. So ist es eine 

kurze, aber bewährte Tradition, dass die 

Bundesanstalt für Arbeit in guten Jahren 

Reserven aufbaut, um auf Krisen reagieren 

zu können. Als 2008 die Finanzkrise begann, 

konnte sie mit ihren angesparten 

16,7 Milliarden Euro einiges abfedern, dabei 

lag der historische Höchststand der Arbeitslosigkeit 

da gerade drei Jahre zurück. 

Heute, wo die Arbeitslosenquote nach fünf 

Jahren Aufschwung so niedrig ist wie seit 

Jahrzehnten nicht, sind die Reserven mit 

drei Milliarden Euro ziemlich dünn. Ein 

Versäumnis der Bundesregierung. Als die 

beschloss, der Agentur die Zuschüsse für 

die Arbeitsförderung zu streichen und dafür 

auf den Eingliederungsbeitrag zu verzichten, 

klang das nach einem Tauschgeschäft. 

Von wegen: Zuletzt zahlte die Bundesagentur 

3,8 Milliarden Euro Eingliederungsbeitrag, 

die Zuschüsse betrugen 7,2 

Milliarden Euro. Tatsächlich fehlen der 

Bundesagentur 3,4 Milliarden im Jahr. 

Wenn alles gut läuft, mag der finanzpolitische 

Kurs bis zum nächsten Regierungswechsel 

halten – die nächste 

Konjunkturkrise überdauert er mit Sicherheit 

nicht. 

3. Kosten werden 

verschoben, Einmaleffekte 

genutzt 

Gesamtverpflichtungen und jährliche 

Ausgaben für öffentlich-private Partnerschaften 

(in Milliarden Euro) 

Jahresausgaben 

2011 

Quelle: BMF 

Restverpflichtungen 

11,6 12,1 12,7 

1,65 1,6 1,45 0,99 

14,2 

2012 2013 2014 

Ob in Finanzministerium oder Konzern, 

wer seine Bilanz aufhübschen will, der beachte: 

Timing ist alles. Daran denkt der 

Vorstandschef, wenn er nach Amtsantritt 

eine verheerende Bilanz vorlegt – umso 

besser sieht die nächste aus. Dieses Timing 

bewies auch Wolfgang Schäuble gleich 

mehrfach. Als er den Ausgangspunkt für 

seinen Sparkurs gleich ins Jahr 2010 mit 

besonders hohen Schulden und besonders 

guter Perspektive legte. Oder 2013, als ein 

Hochwasser an Donau und Elbe Milliardenschäden 

hinterließ, legte der Bund einen 

Sonderfonds auf und befüllte ihn mit 

acht Milliarden Euro. Im Gegenzug verpflichteten 

sich die Länder, dem Bund bis 

2033 mehr Umsatzsteuern zu überlassen. 

202 Millionen Euro fließen seitdem pro 

Jahr zusätzlich in die Bundeskasse. 

Auch öffentlich-private Partnerschaften 

bieten Chancen für solche Spielchen. Dabei 

lagert der Staat die Projektfinanzierung 

an Private aus, im Gegenzug erhalten sie 

langfristig Gebühren. Wie die aber über die 

Jahre verteilt werden – eine Frage des Timings. 

So zahlte der Bund 2011 gut 1,6 Milliarden 

Euro für solche Projekte, weitere 

Verpflichtungen über 12,3 Milliarden standen 

aus. 2014 zahlt der Bund nur 994 Millionen 

Euro – zugleich stehen deutlich höhere 

Verpflichtungen über 14,2 Milliarden 

aus. Auch wenn es schwierig ist, die Kalkulation 

einzelner Projekte zu überprüfen, 

warnt Haushaltsexperte Brackmann: 

» 




DREI, DIE AM MEISTEN SCHULDEN MACHTEN 

Verlierer der Einheit Theo Waigel unterschätzte 

die Kosten des Wiederaufbaus 

Hart gelandet Hans Eichel trat mit Sparschwein 

an und mit Rekorddefizit ab 

Teurer Crash Peer Steinbrücks Pläne 

durchkreuzte die Finanzkrise 

» 

„Wir dürfen uns nicht dazu hinreißen 

lassen, öffentlich-private Partnerschaften 

angesichts knapper Kassen als reines Finanzierungsinstrument 

zu missbrauchen.“ 

Denn all die Spielereien haben einen entscheidenden 

Haken: An den tatsächlichen 

Kosten ändert sich nichts. Und je intensiver 

man Kosten in der Gegenwart vermeidet, 

desto heftiger fällt die spätere Korrektur aus. 

4. Der Bund zapft 

Mittel an, die 

den Bürgern zustehen 

Verringerung der Zuweisungen des Bundes 

an den Gesundheitsfonds 

Quelle: BMF 

2013 

–2,5 

Mrd. € 

2014 2015 

–3,5 

Mrd. € 

–2,5 

Mrd. € 

Als Fritz Schäffer 1956 einen Vortrag vor 

dem Hamburger Übersee-Club hielt, hofften 

die Kaufmänner, dass er seinen Juliusturm 

endlich öffnen und die Steuern senken 

würde. Der servierte ihnen stattdessen 

bis heute lesenswerte Grundsätze über 

sein Amtsverständnis. „Der Finanzminister 

muss, um das Vertrauen nicht zu verlieren, 

in erster Linie wahr sein allen gegenüber. 

Und wahr sein und gefällig sein, lässt 

sich leider nicht miteinander vereinbaren.“ 

Ein Jahr später verlor Schäffer sein Amt, 

weil er sich weigerte, die Reserven freizugeben. 

Der Juliusturm wurde aufgelöst für 

das erste große Wahlgeschenk der Nachkriegszeit: 

die Anpassung der Rentenentwicklung 

an die Löhne, es war der Einstieg 

in die große Staatsverschuldung. 

Sein Nachfahre Schäuble hat solches 

Drängen ebenfalls erlebt, anders als Schäffer 

hat er ihm nicht standhalten können 

und die Gefälligkeiten verteilt. Hauptsache, 

die Null steht – auf dem Papier. Bezahlt 

werden muss leider trotzdem. 

2012 wird für das folgende Jahr die „einmalige“ 

Absenkung des Bundeszuschusses 

für den Gesundheitsfonds um 2,5 Milliarden 

Euro angekündigt, so leiste auch dieser 

Bereich seinen „Sanierungsbeitrag“. Doch 

mit der Einmaligkeit ist es nicht weit. 2014 

werden dem Fonds gleich 3,5 Milliarden Euro 

entzogen, 2015 sollen es noch einmal 2,5 

Milliarden sein. Dass dies überhaupt möglich 

ist, liegt an einem Konstruktionsfehler 

des Fonds. Ebenso wie die Rentenversicherung 

hält der sich einen Liquiditätspuffer, 

der je nach Finanzlage steigt oder sinkt. Mit 

einem Unterschied: Bei der Rentenversicherung 

ist eine Höchstsumme festgelegt, 

wenn die erreicht ist, müssen die Beiträge 

gesenkt werden. Beim Gesundheitsfonds 

fehlt diese Grenze. So kann sich der Bund 

sogar noch rühmen, durch seinen Zuschuss 

die Beiträge für die Bürger stabil zu halten, 

obwohl er es ist, der Geld einbehält, dass 

den Bürgern versprochen war. Auch bei der 

Rente ist es trotz des eingebauten Automatismus 

nicht besser. Denn die koalitionsvereinbarte 

Mütterrente wurde nicht aus Bundesmitteln 

bezahlt, sondern den anspruchsberechtigten 

Frauen in Form zusätzlicher 

Rentenpunkte zugesprochen und 

aus der Rücklage finanziert. Dadurch entstehen 

zwar keine neuen Kosten, die 2013 in 

Aussicht gestellte Beitragsabsenkung von 

18,9 auf 18,3 Prozent aber fällt schlicht aus. 

Im Ergebnis bedeuten beide Schritte für 

Arbeitnehmer das Gleiche: Ihnen steht weniger 

Geld zur Verfügung. Der Weg dahin 

allerdings unterscheidet sich in dem Maße, 

in dem es auch dem Frosch nicht egal ist, 

ob sich das Wasser um ihn langsam erhitzt 

oder er in kochendes springen soll. Nur 

Letzteres nämlich tut weh. 

5. Die guten Zeiten 

werden einfach 

fortgeschrieben 

Wirtschaftswachstum in Deutschland 

(in Prozent vom BIP) 

2,0% 

2. Quartal 2014 

–0,2% 

* laut Haushaltsplan; Quelle: BMF, Destatis 

Prognose 2015* 

Die außergewöhnlich gute Konjunkturlage 

hat Schäubles Mannschaft offensichtlich 

dazu verleitet, auch bei ihren Schätzungen 

besonders optimistisch zu sein. Das zeigt 

sich zum einen bei der Erwartung des Wirt- 

FOTOS: EASTBLOCKWORLD.COM, ACTION PRESS/HENNING SCHACHT, LAIF/MICHAEL TRIPPEL 



FOTO: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

schaftswachstums selbst. 1,8 Prozent erwartet 

die Bundesregierung für das laufende 

Jahr, 2,0 Prozent für das kommende. 

Dass die Wirtschaftsleistung im zweiten 

Quartal 2014 sogar gesunken ist und die 

Frühindikatoren gerade reihenweise abdrehen, 

findet vorerst keine Beachtung. 

Dabei ist die Bundesregierung zuletzt regelmäßig 

durch übermäßigen Optimismus 

aufgefallen. 2012 musste die Regierung 

ihre Prognose aus dem Vorjahr (1,8 

Prozent) um 1,1 Punkte nach unten korrigieren, 

2013 noch mal um 1,2 Punkte. In 

den Jahren direkt nach der Finanzkrise unterschätzte 

der Bund das Wachstum zunächst, 

die folgende Korrektur aber ging 

dann offenbar ein Stück zu weit. 

Dabei sind Fehler hier besonders fatal, 

da sie eine ganze Reihe falscher Prognosen 

nach sich ziehen: Entsprechend ihrer 

Rechnung, unterstellt die Bundesregierung 

bei den Ausgaben für die Arbeitslosigkeit 

konstante Werte, die Zinskosten sollen sogar 

noch einmal sinken – es wäre das achte 

Jahr in Folge. Diese optimistische Grundstimmung 

zieht sich weiter durch den 

Haushalt. So geht das Finanzministerium 

davon aus, dass die Bahn im kommenden 

Jahr einen Überschuss von 706 Millionen 

Euro erzielt. Zum Vergleich: Im laufenden 

Jahr sind es nur 106 Millionen, auch in den 

vergangenen Jahren lag der Überschuss 

immer unter 300 Millionen. Auch der Energie- 

und Klimafonds soll 2015 aus dem 

Handel mit Emissionszertifikaten 900 Millionen 

Euro Einnahmen generieren. Zum 

Vergleich: 2013 sollten sogar zwei Milliarden 

Euro zusammenkommen, am Ende 

waren es nur 770 Millionen. 

Dennoch spricht viel dafür, dass die Null 

unter dem Haushalt 2015 am Ende tatsächlich 

steht. Zu sehr hat sich Schäuble 

auf diese Zahl festgelegt, zu wichtig ist sie 

für sein Selbstverständnis und das seiner 

gesamten Partei. Als er Anfang Juli erstmals 

den Kabinettsentwurf für den Haushalt 

2015 präsentierte, wurde er gefragt, 

warum ihm diese eine Zahl so wichtig sei. 

„Weil es in der Wirtschaft immer auch um 

Psychologie geht“, setzte Schäuble an, „ist 

die Null nicht nur irgendeine Zahl, sondern 

sie hat eine darüber hinausgehende 

Bedeutung: Sie schafft Vertrauen.“ Hier 

aber irrt der Herr Minister: Vertrauen gewinnt 

man nicht mit einer großen, runden 

Zahl, sondern dann, wenn all die kleinen 

Zahlen sich zu einem runden Ganzen zusammenfügen. 

Spätestens Schäubles 

Nachfolger wird das bitter bemerken. n 

konrad.fischer@wiwo.de, max haerder | Berlin 

Wolferwartungsland 

BRANDENBURG | Durch kein Bundesland geht so ein tiefer Riss: 

Während der Gürtel um Berlin erblüht, kämpfen ganze Regionen 

um den Anschluss. Was bedeutet das vor Ort? 

Still ruht Templin 

Bürgermeister Detlef 

Tabbert sucht nach 

neuen Bürgern 

Inder Not nimmt Detlef Tabbert Granit, 

Granitbänder, so viel Präzision muss 

sein. In Templin wird gerade eine Straße 

grundsaniert, und für den Gehweg hatte 

Bürgermeister Tabbert die Auswahl zwischen 

einem neuen hübschen Kopfsteinpflaster, 

das so gut hierher gepasst hätte – 

oder eben diesen großen, grauen Granitplatten. 

Nur hatte er das wirklich, eine Wahl? 

Tabbert schaltet im Gesicht ein Grinsen 

ein und erzählt, dass er jetzt selber gern erzählen 

würde, warum er das nur wegen 

der vielen jungen Frauen mit ihren hohen 

Hacken gemacht habe, aber... Als er entschied, 

hatte er in Wahrheit eben doch die 

vielen Senioren vor Augen, die mit den flachen 

Schuhen und den wackligen Beinen. 

„Bei uns“, sagt er, „ist der demografische 

Wandel schon da. Wir können uns nicht 

erst damit beschäftigen, wenn der Rollator 

Pflicht ist.“ 

»Wir können 

nicht warten, 

bis der Rollator 

Pflicht ist« 

Detlef Tabbert, Bürgermeister von Templin 

EIN PENSIONSPARADIES 

Aus seiner Not spinnt Templins Bürgermeister 

nicht nur eine launige Geschichte, 

er macht daraus so etwas wie eine Geschäftsidee. 

Tabbert hat ein Parteibuch der 

Linken, aber er war 20 Jahre lang Unternehmer 

mit einer Leasingfirma, die landwirtschaftliches 

Gerät vermittelt hat. Das 

prägt. Das Konzept für seine Heimatstadt 

ist ein Ruhestandsrefugium, ein Pensionsparadies, 

überschaubar, aufgeräumt, idyllisch, 

mit Krankenhaus, Sole-Therme und 

Pflegeheim, Alleinstellungsmerkmal: aufregungsarm 

und stolperfrei. Dass die Geburtenrate 

auch hier nach unten geht, dass 

die Jungen weggehen, wenn die Schule fertig 

ist, all das kann Tabbert kaum verhindern. 

„Aber der Zuzug der Generation Ü 

60, der macht mir Freude.“ 

» 




» 

Wenn das also seine Kunden sind, dann 

richtet er sich eben nach ihnen. Viele gebürtige 

Templiner sind unter den Rückkehrern, 

Menschen, die mit der Rente wieder 

zurück zu ihren Wurzeln wollen, aber auch 

zahlreiche Berliner, die hier die Gemächlichkeit, 

die Natur und die günstigen Mieten 

schätzen – und ab und an den Bahn- 

Stundentakt zum Abstecher in die große 

Hauptstadt. 

Eine Strategie für die Ewigkeit, das weiß 

Tabbert selbst, ist das nicht, aber immerhin 

ist es eine. Die Uckermark im Nordosten 

Brandenburgs, in der Templin liegt wie ein 

kleines, bescheidenes Schmuckstückchen, 

hat schließlich auch mit fast 15 Prozent die 

höchste Arbeitslosenrate der Republik, 

und die Stadt selbst macht da keine rühmliche 

Ausnahme. Die meisten hier sind 

langzeitarbeitslos, manche seit wenigen 

Jahren, andere haben schon seit der Wende 

keinen richtigen Job mehr gehabt. Die 

Unterstützung kostet eine Menge Geld, das 

für andere Dinge fehlt, und was die Sache 

am Schlimmsten macht: Hoffnung auf 

Besserung ist kaum in Sicht. 

Wie einen Mühlstein schleppt die ganze 

Region dieses Problem mit sich herum. 

Herausforderungen, so steht es in bemerkenswerter 

Offenheit im Leitbild der Stadt, 

stellten sich in Templin „noch zwingender, 

härter und zugespitzter als anderswo“. Man 

kann es nicht klarer formulieren. 

SCHRUMPFEN OHNE SCHMERZEN 

Man dürfe sich deshalb keinen falschen Illusionen 

hingeben, sagt Tabbert. „Wir 

müssen gnadenlose preußische Sparsamkeit 

an den Tag legen, anders werden wir 

nicht über die Runden kommen.“ Gewerbesteuern 

fließen eher spärlich, und für die 

knapp 16 000 Einwohner erreichen die Gemeinde 

auch nur recht überschaubare 

Schlüsselzuweisungen. Es gibt immerhin 

eine traditionsreiche und zugleich innovative 

Holzindustrie, aber die anderen großen 

Arbeitgeber sind das Krankenhaus 

und ein Pflegeheim. Wachsen, das ahnt 

wohl auch der Bürgermeister, wird Templin 

nicht mehr. Wenn es gelingt, das 

Schrumpfen zu verlangsamen, und das ohne 

zu große Schmerzen, dann wäre schon 

viel gewonnen. 

Umso mehr muss man zeigen, was man 

hat, gerade weil es nicht so viel ist. Es gibt 

zum Beispiel eine kleine Broschüre über 

„Kunst & kreatives Schaffen“ in Templin, 

auf die man im Rathaus sehr stolz ist. Rund 

40 Maler, Grafiker, Bildhauer und Fotografen 

leben hier – „Interesse erwünscht“ 

Der Funke springt nicht über Unternehmer 

Holger Pleske sucht Azubis 

»Eine 2 oder 3 

im Zeugnis ist 

mir bei Azubis 

nicht so wichtig« 

Holger Pleske, Geschäftsführer MAP 

steht gleich auf dem Cover. Auch deshalb 

wurde gerade mehr als eine Million Euro in 

die Sanierung des Hauses der Jugend und 

der Kunst am Altstadtrand gesteckt. Mit der 

Universität Potsdam hat sich Tabbert außerdem 

ein Schnupperprogramm ausgedacht: 

Lehramtsstudenten, die sich für ihr 

Schulpraktikum drei Monate in den Brandenburger 

Norden trauen, können im 

größten Hotel des Ortes umsonst wohnen. 

„Zwei Frauen“, freut er sich, „machen jetzt 

hier ihr Referendariat.“ Zwei Lichtblicke gegen 

den großen dunklen Trend. 

Nichts beschreibt die Misere in der Brandenburger 

Peripherie so treffend wie ein 

einziges Wort, das hier zum stehenden Begriff 

geworden ist: Wolferwartungsland. 

Wo der Mensch geht, wo die Dörfer langsam 

sterben, da übernehmen die Tiere. 

So klingt die bittere Wahrheit, allerdings 

nur ein gewisser Teil von ihr. Denn neben 

der darbenden Provinz gibt es im märkischen 

Land auch erblühende Flecken, voller 

Aufbruch und Zuversicht. Sie liegen fast 

alle wie ein pulsierender Ring um Berlin. 

Wer in diesem Speckgürtel Bauland für ein 

Häuschen kaufen möchte, muss mittlerweile 

96 Euro pro Quadratmeter bezahlen, 

2012 waren es noch 79 Euro. Viel weiter 

draußen ist der Grund hingegen schon für 

36 Euro zu bekommen. Es sind ein paar der 

offenkundigen Spuren eines Risses, der 

dieses Land prägt. 

„Die Wachstumskerne Brandenburgs 

verteilen sich um die Hauptstadt herum“, 

bilanziert Axel Lindner, Ökonom am Institut 

für Wirtschaftsforschung Halle. „Sie haben 

sich in den vergangenen Jahren wesentlich 

besser entwickelt als das flache 

Land.“ Aufstieg und Abstieg vollziehen sich 

gleichzeitig. Das Ergebnis: „Die Unterschiede 

zwischen den Regionen sind im 

Osten massiv, und in Brandenburg sieht 

man dies besonders deutlich“, sagt Lindner. 

Die Politiker, die für die Landtagswahl 

am 14. September um Stimmen werben, 

verschleiern diesen Zustand lieber. Auf 

den Veranstaltungen des SPD-Ministerpräsidenten 

Dietmar Woidke etwa werden 

kleine Einspielfilmchen gezeigt, darunter 

einer, in dem es heißt: „Wir wollen gut leben, 

überall in unserem Land.“ So wenig 

Realitätssinn muss an Wählerzumutung 

reichen. Im Wahlprogramm der CDU, die 

gerne anstelle der Linken wieder mitregieren 

würde, steht der Satz: „Wir erwarten 

vor allem, dass sich die grundlegenden Lebensbedingungen 

in den Regionen fernab 

der Hauptstadt nicht verschlechtern.“ Nur 

wie das auch in Zukunft ganz konkret ge- 

FOTO: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



lingen soll, mit – Tendenz sinkend – 2,5 

Millionen Einwohnern auf einer Fläche, 

die fast so groß ist wie ganz Belgien, darüber 

wird geflissentlich geschwiegen, und 

zwar bei allen Parteien. 

Es könnten bescheidene, aber tatkräftige 

Brandenburger wie Holger Pleske und 

seine mehr als 270 Mitarbeiter sein, die einen 

gehörigen Anteil dazu beitragen, 

wenn dieser Wandel glimpflich ablaufen 

soll. Pleske ist Geschäftsführer der MAP 

Maschinen- & Apparatebau Produktions 

GmbH in Rathenow. Hier, im Havelland 

westlich von Berlin, werden einige der 

kleineren und größeren Erfolgsgeschichten 

geschrieben, die ihren Ausdruck dann 

in hübschen Statistiken finden, die man 

schon eher in den Reden und Broschüren 

der wahlkämpfenden Parteien findet. 

Aber Erfolge sind es durchaus: Im vergangenen 

Jahr stieg die Zahl der sozialversicherungspflichtigen 

Jobs im Havelland 

so stark wie nirgendwo sonst in Brandenburg 

– um 4,6 Prozent. Beim Abbau der Arbeitslosigkeit 

liegt das Bundesland auch 

dank solcher Zahlen im nationalen Vergleich 

schon seit Längerem vorne (was 

Brandenburg im Bundesländer-Dynamikranking 

der WirtschaftsWoche regelmäßig 

Spitzenplätze einbrachte – trotz Uckermark). 

Bei Holger Pleske lässt sich dieser Aufschwung 

an der Pinnwand seines nüchternen 

Büros besichtigen. Dort hängt ein ausgerissener 

Artikel aus der Lokalzeitung, 

mit dem großen Foto eines gewaltigen 

Containerschiffes. MAP fertigt unter anderem 

Motorengehäuse für Siemens, die in 

genau diesen Giganten benötigt werden. 

Ein bisschen Rathenow schippert also mit 

auf den Routen der Globalisierung zwischen 

Rotterdam, Singapur und Hongkong. 

Draußen vor den Werkshallen stehen 

zwei Flugzeugattrappen mit Flügel 

und Turbine aus Stahl, die auf Knopfdruck 

in Flammen gesetzt werden können. Flughafen-Feuerwehren 

proben an ihnen den 

Ernstfall, diese beiden warten auf den 

Transport nach Italien. 

SCHWERE SUCHE 

„Gut schweißen“, sagt Pleske, „können 

sehr viele Unternehmen. Auch die mechanische 

Bearbeitung großer Bauteile machen 

einige. Aber beides zusammen, das 

beherrschen dann doch nur wenige.“ 2004 

wurde MAP aus der Insolvenzmasse dreier 

Vorgängerbetriebe gegründet, 2007 

folgte die Übernahme durch eine westdeutsche 

Maschinenbaugruppe. Damals 

hatte MAP rund 200 Mitarbeiter, mittlerweile 

sind rund 70 mehr im Unternehmen, 

auch dank Investitionen von rund 15 

Millionen Euro. „Heute haben wir alle Bedingungen, 

um produktiv arbeiten zu 

können“, sagt Pleske. „Die Entwicklung 

war hervorragend.“ 

Neben der Brillenkette Fielmann, die in 

Rathenow ein Produktions- und Logistikzentrum 

aufgebaut hat, ist MAP einer der 

größten Arbeitgeber im 22 000-Einwohner-Städtchen. 

20 Azubis bildet die Firma 

gerade aus, nicht wenig. Aber die Suche 

nach geeigneten Kandidaten fällt immer 

schwerer. Zum einen, weil es einfach immer 

weniger Bewerber werden, zum anderen 

sinkt das Niveau. „Wir müssen über 

Ausbildung einen Großteil unseres Bedarfs 

an guten Mitarbeitern decken“, sagt 

Pleske. „Eine 2 oder 3 im Zeugnis ist mir da 

nicht so wichtig, technikverliebt müssen 

sie sein.“ Es klingt schon nicht mehr ganz 

so optimistisch. 

Viele Mitarbeiter kommen morgens auf 

dem Fahrrad in den Betrieb, für die Suche 

nach Azubis reicht ein solcher Radius 

längst nicht mehr aus. Aus mehr als 50 Kilometer 

Entfernung kommen mittlerweile 

Bewerber. MAP ist offensichtlich attraktiv 

genug, aber es ist doch ein Symptom der 

Schwäche, dass selbst im boomenden Havelland 

schon sehr bald Grenzen erreicht 

sein könnten. 

LOCKEN UND HOFFEN 

Geschäftsführer Pleske merkt das ja, bei 

sich ganz persönlich. Er selbst ist in Rathenow 

mehr als heimisch, aber wenn er darüber 

spricht, wie Kneipennächte wegen 

Lärms verhindert werden, dann merkt 

man, wie er zweifelt. Weil es an Kinos fehlt 

und an Discos. Weil die Bundesgartenschau, 

die 2015 in Rathenow stattfinden 

wird, die Kids nun wirklich nicht vom Hocker 

reist. Ende September wird Pleske alle 

Mitarbeiter zum zehnjährigen Firmenjubiläum 

auf das Gelände einladen, es soll ein 

Familienfest werden, mit Musik und einer 

Hüpfburg für die Kinder. Für die etwas Älteren 

soll es Entdeckungstouren durch die 

Werkshallen geben – neugierig machen, locken. 

Vielleicht, hofft er, kann man jemand 

begeistern 

Pleske hat selbst zwei Kinder. Ein Sohn 

von ihm studiert in Dresden. Ob der jemals 

dorthin zurückkehren wird, wo er aufgewachsen 

ist? „Soll ich ihm raten, hier zu 

bleiben?“, fragt der Vater. 

Sein Schweigen ist die Antwort. n 

max.haerder@wiwo.de | Berlin 




Große Idee, kleines Karo 

FDP | Christian Lindner muss seine Partei darauf einschwören, Freiheit konsequent zu denken. 

Tut er es nicht: Gute Reise! Sechs Thesen zu Krise und Rettung des Liberalismus in Deutschland. 

Essind mal wieder keine guten Wochen für den organisierten 

Liberalismus in Deutschland. Die FDP flog in Sachsen aus 

dem Parlament. Sie ist an keiner Regierung mehr beteiligt, 

nicht im Bundestag vertreten, nicht in den Landtagen von Bayern 

und Rheinland-Pfalz, und nach den Landtagswahlen nächste Woche 

in Thüringen und Brandenburg werden die Ost-Parlamente 

FDP-frei sein. Abgemeldet ist die FDP in den Medien. Kein 

Mensch weiß mehr, wie ein Liberaler zu Ukraine und Putin steht, 

zu Waffenlieferungen in den Irak, zur EZB-Politik oder zum Mindestlohn. 

Oder besser gesagt: Kein Mensch will es mehr wissen. 

Wenn aber die FDP tatsächlich am Ende ist, personell ausgehöhlt, 

medial verachtet, institutionell marginalisiert und programmatisch 

zersplittert – was wird dann aus der schönen Tradition des 

Liberalismus? Hat das Ideal der individuellen Freiheit in Deutschland 

noch eine Zukunft? Eine Antwort in sechs Thesen: 

1. DER LIBERALISMUS STECKT IMMER IN DER KRISE 

Stellen wir uns einen Marktplatz vor, auf dem drei Händler – der 

Konservative, der Sozialdemokrat und der Liberale – um Aufmerksamkeit 

wetteifern. Wir sehen, wie der Konservative mit politischem 

Gemüse handelt, der Sozialdemokrat politisches Obst feilbietet 

– und wie der Liberale das große Nichts anpreist. Er weist 

nur auf die gähnende Leere vor sich hin und ruft: „Euren Hunger 

müsst ihr schon selber stillen.“ Kein Wunder also, dass die meisten 

Kunden sich vom Liberalismus abwenden. Im Unterschied zu den 

beiden anderen traditionellen politischen Stilrichtungen hat er 

den Menschen nichts Bejahbares anzubieten. Die Konservativen 

schöpfen aus dem reichen Reservoir der (nationalen) Kultur und 

Geschichte. Sie bauen auf Bewährtes und hüten die Tradition. Sie 

hegen überlieferte Ordnungen und vertrauen auf die zivilisierende 

Kraft gewachsener Institutionen. Die Sozialdemokraten wiederum 

haben immer die Zukunft, den Fortschritt und das große Ganze im 

Blick, die Gesellschaft, den Staat und den Weltfrieden. Sie erheben 

Utopia zum Menschheitsziel und dienen sich uns als Navigatoren 

auf dem Weg dorthin an, angetrieben von der erneuerbarsten aller 

politischer Energien, der „sozialen Gerechtigkeit“. Allein der Liberalismus, 

der lässt uns im Stich. Der hält uns hinein in die Welt, wie 

sie ist – und gibt uns einen Stups. Der erteilt uns keine Ratschläge 

und weist uns keine Richtung, kennt weder Herkunft, Weg noch 

Ziel. Der Liberalismus ist eine einzige Zumutung. Er zwingt uns die 

Freiheit auf, irgendwas aus ihr zu machen. Als politisches Angebot 

– kalt, leer und höchst anspruchsvoll zugleich – steckt er daher immer 

in der Krise. 

IN DER FDP WEISS NIEMAND EINEN AUSWEG 

Der bullige Mann schüttelt ratlos den Kopf. Auch einige Tage 

nach dem Ausscheiden aus dem Dresdner Landtag kann 

Holger Zastrow das Scheitern nicht verstehen. „Wir haben 

gekämpft wie die Löwen, wir haben alles versucht, haben 

alle unsere Versprechen gehalten.“ Die Begründungen 

sprudeln nur so hervor, warum die Liberalen noch dabei sein 

müssten. Eigentlich. „Wir haben den besten Wahlkampf 

gemacht, den Respekt haben uns selbst die Gegner gezollt. 

Und trotzdem hat es nicht gereicht.“ Pause. „Dieses Ergebnis 

ist so ungerecht. Leistung lohnt sich nicht – das gilt 

auch hier.“ 

Ratlosigkeit auch im Thomas-Dehler-Haus, der Berliner 

Parteizentrale. Man hat nun alles versucht: sanfte Wahlkämpfe, 

damit die FDP wieder „gemocht“ werden sollte, wie 

der Ex-Parteichef Philipp Rösler einmal sagte: für Lohnuntergrenzen, 

die man Mindestlohn nicht nennen mochte; für 

eine nur leicht modifizierte Energiewende; und keine Steuersenkungen. 

Man hat klare Kante probiert wie in Sachsen: 

gegen Windräder, gegen Ökosubventionen, gegen jeden 

Mindestlohn; für Steuerentlastungen trotz Sparpolitik. Das 

Ergebnis war stets dasselbe: FDP unterm Strich. 

» 

Mag schon sein, aber: 

Was ist mit der stolzen 

Tradition des Liberalismus? 

Hat das Ideal der 

individuellen Freiheit in 

Deutschland noch eine 

Zukunft? Und wenn ja: 

welche? Bezeichnend, 

dass die FDP darauf 

nur rückwärtsgewandte 

Antworten weiß. 

FOTO: BERLINPRESSPHOTO/HENNING SCHACHT 





» 

Früher, wenn die Partei dahinsiechte, gab es immer 

innerparteiliche und außenstehende Besserwisser, die zumindest 

eine Idee hatten, was die Liberalen anders machen 

könnten. Heute hat niemand eine Idee. Nur etwas Stolz 

ist Zastrow geblieben: „Die CDU hat eine Zweitstimmenkampagne 

gemacht, wir nicht. Wir haben nicht um Mitleid 

gebettelt.“ 

2. FREIHEIT IST UNTEILBAR 

Von Wirtschaftsnobelpreisträger Milton Friedman stammt 

ein Satz, der den Wirtschaftsliberalismus alter Schule quintessentiell 

zusammenfasst: „The business of business is business.“ Der 

Unternehmer hat sein Unternehmen zu führen, so Friedman, und 

wenn er das erfolgreich tut, dann füllt er damit nicht nur sein 

Portemonnaie, sondern auch die Konten seiner Mitarbeiter (Löhne) 

und Miteigentümer (durch die Steigerung des Profits). Er füllt 

mit seinen Produkten die Regale (zum Wohle der Kunden) – und 

erfüllt damit seine gesellschaftliche Aufgabe. Aber stimmt das 

überhaupt? Kann man nach der ungeheuren Konzentration von 

Macht und Vermögen in der Hand von Privatpersonen, Banken 

und (Daten-)Konzernen und nach dem Aufstieg von autoritären 

Staatskapitalismen in China oder Russland noch daran glauben, 

dass das Geschäft des Geschäfts nichts anderes als das 

Geschäft zu sein hat? Offenbar nicht. Aber warum stimmt die 

Rede vom demokratischen Wandel nicht mehr, der mit dem 

Handel einhergeht? 

Nun, eine Antwort wüsste ausgerechnet Friedman. Er hatte 1976 

kein Problem, Chiles Militärjunta „technischen wirtschaftlichen 

Rat zu geben“ – und damit nicht nur die materielle Not vieler 

Chilenen gelindert, sondern auch die Idee der unteilbaren Freiheit 

verraten. Seither sind wirtschaftliche und politische Freiheit keine 

Zwillinge mehr. Seither neigen Liberale dazu, „der Wirtschaft“ 

Vorfahrt vor „der Politik“ zu gewähren. Echte Liberale wie Ralf 

Dahrendorf oder Karl-Hermann Flach hätten sich für solche 

Vereinseitigungen der Freiheitsidee geschämt. Ihr Liberalismus 

meinte den „Freiheitsdrang der Menschen“. Und ihr Wirtschaftsliberalismus 

meinte leistungsfördernden Wettbewerb innerhalb 

eines staatlichen Ordnungsrahmens – und keinen Businessclass- 

Liberalismus, der die Marktmacht von globalen Konzernen protegiert, 

die liberale Demokratie als Fessel des Marktes schmäht und 

sich vor autoritativen Staaten ihrer „wirtschaftlichen Freiheit“ 

wegen verneigt. 

DIE FLÜGEL DER FDP STREBEN AUSEINANDER 

Mitglieder der „Libertären Plattform“ in der FDP halten das 

Verbot von Flatrate-Sex für einen Eingriff in das Selbstbestimmungsrecht 

der Hure und die Möglichkeit des Zigarettenkonsums 

in Russlands Gaststätten für einen Ausdruck 

von Wladimir Putins Freiheitswillen. Etliche Freidenker haben 

die Partei schon wegen des Widerspruchs verlassen, 

gleichzeitig Verfechterin der wirtschaftlichen Vernunft und 

des Rechtsstaats zu sein – und trotzdem für die Euro-Rettung. 

In der „Liberalen Vereinigung“ sammeln sich ehemalige 

FDP-Anhänger aller Schattierungen. Die Hamburger Landesvorsitzende 

Sylvia Canel, auch sie Gegnerin der Euro- 

Rettungspolitik, ist vergangenen Montag aus der FDP ausgetreten, 

um mit 35 gleichgesinnten Hanseaten eine neue 

Partei zu gründen, eine sozialliberale. 

3. FREIHEIT UND SICHERHEIT SIND VEREINBAR 

Liberale neigen dazu, den modernen Sozialstaat zu verunglimpfen, 

weil sie hinter jedem Zuwachs staatlicher Fürsorge eine Freiheitsberaubung 

wittern und hinter jeder sozialpolitischen Maßnahme 

eine Gleichmacherei, die die Spannkraft ihrer Nutznießer 

lähmt. Denkt man diesen Gedanken zu Ende, wäre der Erfolg der 

Bundesrepublik eine einzige Dekadenzgeschichte. Das aber ist, 

mit Verlaub, Unsinn. Denn natürlich hat der Zuwachs an sozialer 

Sicherheit die Freiheit der Menschen nicht nur gelähmt, sondern 

auch gestärkt und Deutschland noch dazu innerlich befriedet. 

Vielleicht liegt die Krise des Liberalismus ja exakt darin begründet: 

dass uns seine Vertreter seit 150 Jahren in endlosen Reprisen 

einen „Mangel an Reife zur Freiheit“ attestieren – und uns dem 

immer gleichen Vorwurf aussetzen, wir seien sicherheitsverliebte 

Herdentiere, die nur darauf warten, sich von einem fürsorglich-paternalistischen 

Staat auf sattgrüne Weiden führen zu lassen. 

Tatsache ist, dass die Sache der Freiheit in den westlichen Wohlfahrtsstaaten 

weder gewonnen hat noch verloren ist. Allein ihre 

Ambivalenz hat stetig zugenommen. Der wissenschaftlich-technische 

Fortschritt, die Ausdifferenzierung der Gesellschaft und das 

wirtschaftliche Wachstum haben uns einerseits schier unendliche 

Spielräume eröffnet: „Nie zuvor hatten so viele Menschen so große 

Lebenschancen wie heute“ (Ralf Dahrendorf)– doch nie zuvor waren 

wir zugleich von so vielen anonymisierten Prozessen, systemischen 

Logiken, unternehmerischen Zwängen und politischen 

Alternativlosigkeiten bedrängt. Der klassische Liberalismus hat 

» 

Konkurrenz I 

Die CDU schöpft 

aus dem reichen 

Reservoir der Kultur 

und Geschichte, 

baut auf überlieferte 

Ordnungen und 

hütet die Tradition. 

Und Angela Merkel 

selbst? Ist vielleicht 

nicht konservativ. 

Aber sie personifiziert 

das Bewährte. 

Konkurrenz II 

Die Sozialdemokraten 

haben die 

Zukunft, den Fortschritt 

und den 

Weltfrieden im 

Blick. Und Sigmar 

Gabriel? Ist immer 

angetrieben von der 

erneuerbarsten aller 

politischen Energien: 

der „sozialen 

Gerechtigkeit“. 

FOTOS: LAIF/DOMINIK BUTZMANN 




» 

aus dieser Ambivalenz seine Kraft bezogen und die zentralen 

Fragen der Neuzeit aufgeworfen: In welchem Verhältnis stehen 

Gleichheit und Freiheit zueinander, Sicherheit und Eigenverantwortung, 

Individuum und Staat? Damals, im 18. Jahrhundert, war 

er ein avantgardistisches Programm, das auf die Begrenzung der 

absoluten Königs- und Fürstenmacht abzielte. Heute, nach all den 

großen Siegen der Freiheit und all ihren kleinen Niederlagen, weiß 

die FDP auf diese Fragen nur steinalte Antworten. 

4. EIN NEUER EIGENTUMS- UND FREIHEITSBEGRIFF 

Der Eigentumsbegriff der Liberalen basiert auf einer groben Verkürzung. 

Er geht bekanntlich auf den englischen Philosophen John 

Locke zurück, der vor 300 Jahren sinngemäß meinte, dass ein freier 

Mensch alles, was er der Natur durch seiner Hände Arbeit abringt, 

auch sein Eigen nennen darf. Was viele Vulgärliberale dabei gerne 

vergessen, ist Lockes Nachsatz: solange „ebenso gutes den anderen 

gemeinsam verbleibt“. Anders gesagt: Lockes Eigentumsbegriff will 

zwar dem Reichtum keine Grenzen setzen, wohl aber der Armut. Er 

erzählt – im 17. Jahrhundert – noch nichts von einer lohnabhängigen 

Arbeiterklasse, die – im 19. Jahrhundert – kein Eigentum am Ertrag 

ihrer Arbeit hat und von schottischen Moralphilosophen dafür 

schulterzuckend bedauert wird, bei der „great lottery of life“ eine 

Niete gezogen zu haben. Auch rechtfertigt Locke gewiss nicht die 

möglichst steuerfreie Vererbung von Eigentum. Vor allem aber geht 

Locke – 160 Jahre bevor die „frontier“ in der Neuen Welt den Mississippi 

erreicht – noch von unbegrenzten Ressourcen aus. Davon 

kann heute erkennbar keine Rede mehr sein – und der Wirtschaftsliberalismus 

hat lange Zeit nicht mal ansatzweise durchblicken lassen, 

dass er auf die Frage der Nutzung von endlichen oder gefährdeten 

Gemeingütern (Wald, Klima, Wasser, Öl) eine Antwort wüsste. 

JETZT MAL WIEDER KLARE KANTE STATT SÄUSELN 

Weil gerade mal ein Prozent der Wähler bei der FDP Kompetenz 

für die Zukunft sieht, so die Allensbacher Meinungsforscher, 

kann der Parteichef getrost neue Parolen ausgeben. 

Einen Vorwurf, der ihm ob einstiger Absetzbewegungen vom 

kühlen Steuersenkungskurs gemacht wurde, nutzt er nun 

zur Abgrenzung von seinem Vorgänger: „Was wir in der Bundesregierung 

abgeliefert haben, das war Säuselliberalismus 

und teilweise anti-liberal.“ Ende 2011 hatte er sich aus der 

Bundespolitik zurückgezogen – aus Protest gegen Philipp 

Röslers Art und Leise. „Eine Energiewende mit horrenden 

Subventionen und planwirtschaftlicher Steuerung hat mit 

Liberalismus und Marktwirtschaft nichts zu tun.“ 

Nun predigt Lindner seiner Partei „eine radikalere und 

konsequentere Ausrichtung“, und das heißt vor allem: „Wir 

wollen wieder klar als Partei der Marktwirtschaft erkennbar 

sein, das war in der Zeit der schwarz-gelben Koalition nicht 

der Fall. Wir wollen die kalte Progression abschaffen, wir 

sind gegen die zur Klima-Religion erhobene Energiewende. 

Wir sagen ja zum Freihandel.“ Dass die Bürger dem Freihandelsabkommen 

TTIP misstrauen, soll die Liberalen nicht anfechten. 

Inhaltlich trennt Lindner nichts vom Sachsen Zastrow. 

Doch der Ostdeutsche aus der früheren Bürgerbewegung 

fühlt anders: „Freiheit ist für mich ein emotionales Erlebnis. 

Die FDP ist interessengeleitet und hat eine Funktion.“ 

Der frühere CDU-Innenminister Manfred Kanther spottete 

gern: „Liberale sind Konservative, denen der Porsche noch 

nicht geklaut wurde.“ Lindner versucht die Gratwanderung, 

wie der Staat Freiheitsbedrohungen zu wehren habe. „Wir 

wollen einen Staat, der die Grundrechte und die bürgerlichen 

Freiheitsrechte achtet, der aber auch das Recht 

durchsetzt, wo es bedroht wird, beispielsweise durch Kriminalität.“ 

Einen ganz ähnlichen Doppelklang intoniert er für 

Schulen und Hochschulen: „Wir wollen ein faires und aufstiegsorientiertes 

Bildungssystem, aber wir verlangen Leistung 

und schaffen nicht die Schulnoten ab.“ 

Auch der Freiheitsbegriff der Liberalen benötigte eine Auffrischung. 

Seine klassische Definition stammt von John Stuart Mill, der 

– ähnlich wie Locke – „Schädigung anderer“ zur Grenze der Freiheit 

erhebt. Es ist bekannt, dass die übrigen Politikanbieter dazu neigen, 

diese Grenze immer weiter hinein ins Reich der individuellen Freiheit 

zu treiben: Ein neues Kohlekraftwerk in der Kamtschatka, so lässt 

sich argumentieren, schädigt die Lebensgrundlagen meines nicht 

geborenen Enkels, also gehört sein Bau verboten. Viele FDP-Liberale 

wiederum antworten auf die Ausweitung der Sorgenzone noch immer 

mit einer allzu einfachen Formel: Freiheit bedeutet, hier und 

heute tun zu können, was man will. Mein Porsche gehört mir! 

Der anspruchsvollen und gleichsam öffentlichen Aufgabe, eine 

qualitative Bestimmung von Freiheit vorzunehmen: Welche Freiheiten 

schaden? Welche wollen wir dennoch dulden? Welche sollen 

unantastbar sein? – dieser Aufgabe weichen die FDP-Liberalen seit 

Jahren aus – mit der Folge, dass der Diskurs an der FDP vorbei stattfindet. 

Denkfaule Liberale missverstehen Mills „individuelle“ 

» 

FOTOS: DDP IMAGES/UNITED ARCHIVES, AKG/GLASSHOUSE IMAGES 

Tradition I 

Von John Locke 

(1632–1704) 

stammt die liberale 

Definition des Eigentums. 

Was die FDP 

bis heute nicht verstehen 

will: Der 

englische Philosoph 

wollte zwar dem 

Reichtum keine 

Grenzen setzen, 

wohl aber der Armut. 

Tradition II 

Von John Stuart Mill 

(1806–1873) 

stammt die liberale 

Definition der Freiheit. 

Was die FDP 

bis heute nicht verstehen 

will: Der 

englische Philosoph 

stellte dem Egoismus 

von Hier-und- 

Jetzt-Ichlingen keinen 

Freibrief aus. 




» 

Freiheit immer noch als Hier-und-Jetzt-Freibrief für Ichlinge – 

und nicht als eine Praxis steuernder Kontrolle über das eigene 

Leben, als Fähigkeit, die wir mit Blick auf andere zu verwirklichen 

haben. Freiheit im Sinne von Mill ist:Wahlfreiheit. Sie besteht nicht 

in der Abwesenheit äußerer Hindernisse, sondern darin, dass wir 

bestimmten Zielen größere Bedeutung beimessen als anderen. 

5. WIDER DIE UNFREIHEIT! 

Was Liberale gern vergessen: Die Erschließung von Räumen der Freiheit 

geht ihrer Nutzung voran. Liberalismus bezeichnet also eine Impulsbewegung, 

die auf die Abschaffung der Unfreiheit zielt. 

Der Vormarsch der Islamisten in Syrien und im Irak, die Missachtung 

der Menschenrechte in China, die russische Offensive gegen die 

Ukraine – es gibt in diesen Wochen viele Beispiele, die verdeutlichen, 

dass der Liberalismus von einer elementaren Definition dessen bestimmt 

werden sollte, was Unfreiheit bedeutet: in der Macht eines 

anderen zu stehen. Der nicht geringste Vorzug eines solchen „Liberalismus 

der Furcht“ (so die amerikanische Politologin Judith Shklar) 

besteht darin, dass er die politische Universalvokabel der „Gerechtigkeit“ 

ausklammert, um sich die Wachsamkeit dafür zu erhalten, was 

ungerecht ist:Repression, Hunger, Ausbeutung. Zweitens aber ist ein 

solcher Liberalismus darum bemüht, alle Formen von Macht als Bedrohung 

der Freiheit zu identifizieren, also nicht nur staatliche 

Macht, sondern zum Beispiel auch Macht, die Wirtschaftsunternehmen 

auf sich vereinen. 

Anders gesagt: Der Blick eines solchen Liberalismus fällt nicht nur 

mit Wohlgefallen auf die „wirtschaftliche Freiheit“ in Singapur, sondern 

immer auch kritisch auf die politische Unfreiheit dort. Er hat seinen 

Ausgangspunkt nicht (nur) in den Handelsräumen der Wall 

Street, sondern auch in den Fabriken von Bangladesch. Sein Maßstab 

ist nicht nur die Freiheit des Arbeitgebers, seine Angestellten zu behandeln, 

wie es ihm dünkt, sondern auch die Freiheit des Angestellten, 

vor Drohungen und schlecht bezahlter Rumschubserei sicher zu 

sein. Alles in allem ist es ein Liberalismus, der die „Gewissheiten“ des 

Liberalismus der FDP-Liberalen in den vergangenen 20 Jahren auf 

den Kopf stellt: Frei ist, wer nicht erniedrigt, verletzt und gedemütigt 

werden kann. 

GLAUBWÜRDIGKEIT LÄSST SICH NICHT BEWEISEN 

Ja, im Bundestag fehlt eine marktwirtschaftliche Partei. Aber 

das war in den vier Jahren zuvor auch schon der Fall. Dass sie 

künftig ihre Versprechen halten würde, kann die FDP nicht 

beweisen. Sie regiert nirgends mehr. Die höchstrangigen Liberalen 

sind der Wehrbeauftragte und der Präsident des Kartellamts 

– beide zu parteipolitischer Neutralität verpflichtet. 

„Wir müssen jetzt in der 2. Liga bis zum Saisonende durchspielen“, 

ist Lindner realistisch. „Wenn der Aufstieg in den 

Bundestag gelingt, sind wir als ‚Comeback-Kids‘ wieder für 

die Medien interessant.“ Freilich: Der Letzte der FDP-Boygroup 

zählt aus Sicht klassischer liberaler Triple-A-Wähler – 

Ärzte, Anwälte, Apotheker – immer noch zu den: „Kids“ 

Sachsen-Wahlkämpfer Zastrow möchte nun aus der Jugend 

eine Tugend machen. Wenn man schon eine so junge 

Führungsriege hat, dann „müssen wir jetzt außerhalb des 

Parlaments eine Bewegung für die jüngere Generation werden. 

Wir haben mit Christian Lindner einen jungen Repräsentanten.“ 

Die aktuelle Regierung ruiniere die Basis für die 

Zukunft. „Was ist für junge Leute heute einfacher als früher? 

Nichts. Wieso muss die nächste Generation vier Jahre länger 

arbeiten als die, die heute mit 63 aufhören darf?“ 

6. DIE LIBERALEN ALS TUGENDWÄCHTER 

Die Liberalen müssten heute als Kämpfer gegen jede Form von elementarer 

Unfreiheit auftreten – und als ehrliche Makler einer qualitativ 

bestimmten Freiheit. Liberale sorgen sich nicht (nur) um die 

Geschäfts- und Gemütslage Russlands, sondern (vor allem) um die 

Informations- und Meinungsfreiheit der russischen Bürger. Sie fördern 

nicht durch ordnungspolitische Passivität einen staatlich lizenzierten 

Bankensektor, der seine Risiken systematisch auslagert und 

alle Haftung beim Steuerzahler ablädt, sondern sie unterstützen ein 

Wirtschafts- und Währungssystem, das auf Sparsamkeit, Solidität 

und den breiten Aufbau von Eigentum setzt. Liberale stellen den sozialdemokratischen 

Umverteilungswillen ebenso infrage wie die 

Steuersenkungssubventionen der Angebotsfanatiker. Ihnen ist eine 

Denunziation von Reichtum genauso zuwider wie ein Reichtum, der 

sich faulen Quellen verdankt. Über den Faulpelz, der auf Alimentation 

vom Staat hofft, kann er sich genauso echauffieren wie über den 

Steuerflüchtling, der den Staat prellt. Kurzum: Nimmt der politisch 

organisierte Liberalismus Freiheit und Unfreiheit endlich beim 

Wort, stehen ihm in Deutschland alle Türen offen. Verengt er Freiheit 

und Unfreiheit weiter auf das, was Libertäre, Wirtschafts-, Nationalund 

Sozialliberale sich jeweils darunter vorstellen, kann man ihm 

nur weiterhin eine „gute Reise“ wünschen: Richtung Abgrund. n 

dieter.schnaas@wiwo.de | Berlin, henning krumrey | Berlin 

Der Bourgois 

Wirtschaftsnobelpreisträger 

Milton 

Friedman hat die 

Idee der unteilbaren 

Freiheit verraten. 

Seit seiner Unterstützung 

der chilenischen 

Militärjunta 

sind wirtschaftliche 

und politische Freiheit 

keine zweieiigen 

Zwillinge mehr. 

Der Citoyen 

Der Soziologe Ralf 

Dahrendorf hat 

stets vor Vereinseitigungen 

der Freiheitsidee 

gewarnt. 

Sein Liberalismus 

adressierte die 

Freiheit der Menschen 

– und keine 

Businessclass, die 

den autoritativen 

Kapitalismus stärkt. 

FOTOS: CORBIS/ROGER RESSMEYER, DDP IMAGES/INTERTOPICS 





Frust und Frieden 

UKRAINE | In der befreiten Rebellenhochburg Slowjansk stehen die 

Menschen so loyal zu Kiew wie nie. Doch die Fabriken sind zerstört, 

das Geld zum Wiederaufbau fehlt – und es droht Anarchie. 

Es ist die Ruhe nach dem Sturm Zerstörte Industrieanlage in Slowjansk 

Verfall fraß sich schon lange durch die 

Fabrik, als eines helllichten Tages die 

maskierten Männer kamen und alles 

noch viel schlimmer machten. Im Isolatorenwerk 

Slowjansk tüftelten nur noch 150 

Mitarbeiter in 5 der 29 Hallen an Metallteilen, 

die in Strommasten verbaut werden 

sollen. Bis am 6. Mai prorussische Separatisten 

einfielen und das Werk mit ihren Gewehren 

zum Eigentum der Volksrepublik 

Donezk erklärten. Der Manager Wladimir 

Krawtschenko kann es auch heute noch 

nicht fassen: „Sie stahlen Material und 

fertige Produkte, sogar Stanzen und 

Drehmaschinen!“ Alles hätten sie bei 

irgendwelchen Verschrottern zu flottem 

Geld machen wollen. Wie soll er jetzt weiter 

produzieren? 

Glasscherben platzen unter den Sohlen, 

als Krawtschenko in seinem ausgewaschenen 

Hemd über das riesige Gelände trottet, 

überall liegen Patronenhülsen. Die Fenster 

aller Hallen sind zerschossen, vom Granatbeschuss 

klaffen Krater in Dächern, aus einer 

Leitung leckt Öl. Auf dem Gehweg liegt 

eine Kiste, darin abgelaufene Spritzen mit 

der Morphin-Ersatzdroge Promedol. Drogenabhängige, 

Kriminelle und Arbeitslose 

gebe es unter den angeblichen Freiheitskämpfern, 

sagt Krawtschenko. Zwei Monate 

hätten sie in seinen Hallen campiert, im 

»Von hier haben 

sie in die Wohngebiete 

geschossen« 

Zentrum der Stadt. „Hier standen Geschütze, 

mit denen sie einmal am Tag in die 

Wohngebiete schossen“, sagt er. So ließ sich 

der Verdacht auf die Kiewer Armee lenken 

– Russlands Propaganda behauptet 

schließlich, die Ukrainer führten einen 

Krieg gegen die eigene Bevölkerung. 

Es seien nicht nur lokale Leute gewesen, 

behauptet Krawtschenko. Im Gebäude nah 

des Haupttors hätten russische Soldaten 

und Freiwillige Quartier bezogen. „Die erkannte 

ich am Akzent und an ihren Uniformen“, 

sagt er. „Sie kamen Mitte Mai in neuen 

Kamaz-Lastwagen, es wurden immer 

mehr.“ Täglich sei er in die Fabrik gekommen, 

um an die Vernunft der Besatzer zu 

appellieren. Es könne nicht deren Interesse 

sein, dass seine Leute ihre Arbeit verlören. 

Das Zureden war vergebens. Am 16. Juni, 

erzählt Krawtschenko, sei er dann doch geflohen 

– über den Zaun. Ein Arbeiter habe 

ihm gesteckt, dass ihn Separatisten am Tor 

mit Gewehren erwarteten. Nach der Rückeroberung 

der Stadt, sagt er, habe man den 

Exekutionsbefehl für ihn in der Stadtverwaltung 

gefunden. 

SOWJETISCHE STRUKTUREN 

Derweil sich der Welt immer mehr offenbart, 

wie aktiv Moskau den Krieg im Osten 

der Ukraine mit eigenen Soldaten anheizt, 

ist die Stimmung in Slowjansk erstaunlich 

eindeutig: Separatisten haben mithilfe der 

Russen Leid und Chaos über die Stadt und 

ihre einst 120 000 Einwohner gebracht. In 

der befreiten Rebellenhochburg, wo man 

sich einst wirtschaftliche Vorteile im Schoße 

von Mütterchen Russland erträumte, 

stehen die meisten Menschen so loyal zu 

Kiew wie nie zuvor. 

Doch mit dem Einfall der Separatisten 

ging der endgültige Niedergang der Wirtschaft 

einher. Dass der ukrainische Pleite- 

Staat den Wiederaufbau stemmen kann, 

bezweifeln die Menschen hier. Kaum ist 

der Albtraum zu Ende, ist schon wieder 

dieser Frust spürbar, der die arg sowjetisch 

strukturierte Industrieregion Donbass seit 

Ende der Planwirtschaft vor über zwei Jahrzehnten 

beherrscht. Wie zu Sowjetzeiten 

fühlen sich die Menschen mit einem gewissen 

Stolz als Speerspitze der Industrie, 

obwohl die Anlagen verrotten und die 

meisten Betriebe nicht wettbewerbsfähig 

sind. Geblieben ist nur das Selbstverständnis 

von damals. 

Weiter geht es zum östlichen Ortsausgang 

von Slowjansk, die Sonne brennt wieder 

gnadenlos an diesem Donnerstag. 

Dort, wo die „Straße der Moderne“ auf die 

FOTO: IGOR CHEKACHKOV FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Landstraße Richtung Donezk mündet, 

steht der Kiosk von Irina Sakinskaja – oder 

was davon übrig ist: Ein stählernes Korsett 

in hellblauer Farbe, Glasscherben stecken 

da, wo einmal die Fenster waren. Der Kühlschrank 

steht derangiert auf dem Platz vor 

dem Ortsschild, als wolle er den Vorbeifahrenden 

mahnend seine Einschusslöcher 

präsentieren. Sakinskaja trägt ein verschwitztes 

Kopftuch und kehrt die Scherben 

vom Boden. „Es ging schon mal besser“, 

kommentiert sie ihre Lage lächelnd, 

nur um Sekunden später in Tränen auszubrechen. 

20 Jahre besserte die heute 57-jährige 

Frührentnerin ihre spärliche Rente auf, indem 

sie Cola und Zigaretten am Kiosk ver- 

Kühlschrank kostet neu an die 800 Dollar. 

Sie weiß, dass die Regierung pleite ist und 

ihr nicht helfen kann. Trotzdem ist sie froh, 

dass der Spuk vorbei ist. „In Slowjansk hatten 

wir alle den Eindruck, dass es in Russland 

irgendwie besser sei“, sagt die Rentnerin. 

„Jetzt bin ich plötzlich stolz, Ukrainerin 

zu sein.“ 

„SUCH DIR EINEN SPONSOR!“ 

Die Kämpfe im Frühjahr haben die Stadt 

schwer gezeichnet. Grob geschätzt wurden 

1000 Häuser in Slowjansk beschädigt. Fünf 

Tage kämpften die ukrainischen Streitkräfte 

vor allem in den Vororten, ehe die Rebellen 

im Juli aus der Stadt flohen. Im Zentrum 

trafen Granaten nur das Heim der 

Sponsor, habe man ihr bei der Stadtverwaltung 

geraten, als sie einen Antrag auf 

Kompensation stellte. Dann bricht sie in 

Tränen aus. 

Natürlich sieht das Andrej Krischenko 

ganz anders. Er kommt aus Horliwka nördlich 

der Gebietshauptstadt Donezk, in deren 

Nähe mutmaßlich Separatisten im Juli 

die Boeing der Malaysia Airlines abgeschossen 

haben. Nun ist der korpulente 

Mann Ende 30 so etwas wie der Bezirksbürgermeister, 

der im Auftrag der Kiewer Präsidialverwaltung 

in Slowjansk den Wiederaufbau 

organisieren soll. „Wir haben die 

Strom- und Gasversorgung wiederhergestellt 

und die Renten für drei Monate auf einen 

Schlag ausgezahlt“, sagt er. So will Kiew 

tickte. Bis „diese russischen Jungs“ kamen 

und am 1. Mai einen Kontrollposten errichteten. 

Sie meint, es seien russische 

Söldner gewesen. „Einer erzählte, er verdiene 

sich Geld für die Behandlung seiner 

krebskranken Mutter“, sagt Sakinskaja. Sie 

hätten sogar ihr Bier bezahlt, das sie im 

Gras neben dem Kiosk tranken. Allerdings 

sah sie das Unheil kommen, als „die Jungs“ 

ihre Haubitzen in der Siedlung aufstellten: 

„Wenn ihr von hier schießt“, warnte sie, 

„dann schießt die ukrainische Armee zurück 

und legt alles in Schutt und Asche.“ Sie 

behielt recht. 

Auf der Straße wackeln ein paar Labrador-Welpen 

hinter ihrer Mutter her. Der 

Frieden ist zurück in Slowjansk, Sakinskaja 

ist auf sich allein gestellt. Umgerechnet keine 

80 Euro an Rente bekommt die Frau mit 

der schrillen Stimme; allein der zersiebte 

Rentnerin Antonia, die ihren Familiennamen 

nicht verraten will. „Wer das Haus 

bombardiert hat, weiß niemand in der 

Nachbarschaft“, und sie selbst sei nicht zu 

Hause gewesen. Es war Anfang Juni, der 

Sturm auf die Stadt hatte noch nicht begonnen. 

Nicht ausgeschlossen, dass in der 

Isolatorenfabrik jemand aufs Knöpfchen 

gedrückt hat. 

Nun steht die Rentnerin in ihrer Wohnung 

im vierten Stock. Die Detonation hat 

die Fassade komplett abgerissen, zerborstene 

Pressholzmöbel, Mörtel und Tapetenreste 

säumen den Boden, das Dach 

ist weg. „Was soll bloß werden, wenn der 

Regen kommt?“, fragt die Frau, die sich 

keine neue Wohnung leisten kann und bei 

einer Freundin wohnt. Von der Regierung 

in Kiew erwartet auch sie keine Hilfe. „Es ist 

Krieg, die haben kein Geld.“ Such dir einen 

den Menschen zeigen, was gute staatliche 

Ordnung im Unterschied zum Chaos der 

Separatisten bedeutet. Die Rekonstruktion 

der zerstörten Gebäude sei allerdings eine 

„schwierige und komplexe Sache“. Vor Ort 

gebe es kein Geld, in Kiew müsse es erst bewilligt 

werden. Es sei möglich, dass für die 

Bewohner der unbewohnbaren Häuser eine 

Cottage-Siedlung am Stadtrand gebaut 

werde. Woher die Mittel dafür kommen 

sollen, weiß er nicht. 

Bisweilen wirkt es, als hätten die Behörden 

andere Prioritäten. In Slowjansk ist die Jagd 

auf Kollaborateure der Separatisten im 

Gange. Abgeordnete des lokalen Parlaments 

und Beamte stehen unter 

Beobachtung des Staatsanwalts. Manch 

einer befürchtet die politische Säuberung: 

Die Lokalpolitiker von Slowjansk gehören 

alle der Partei des im Februar gestürzten » 




Reste einer modernen Produktion Aufräumarbeiten in der Keramikfabrik Zeus 

» 

Präsidenten Wiktor Janukowitsch an. 

Dessen Gegner, die einst auf dem Maidan 

gekämpft haben, sind jetzt in Kiew an der 

Macht – und die Leute vom rechten Rand 

stellen sogar den Generalstaatsanwalt. 

„Bist du in Slowjansk geblieben, halten sie 

dich in Kiew für einen Separatisten“, 

erzählt ein Abgeordneter, „warst du aber 

geflüchtet, sehen dich die Wähler als Verräter 

an.“ 

GELOBTES LAND 

Angesichts der Hetzjagd und dem Klein- 

Klein der Kompensationen gerät ganz aus 

dem Blick, wieso ausgerechnet Slowjansk 

zur Hochburg prorussischer Separatisten 

werden konnte: Viele Menschen leben in 

Gedanken noch in der Sowjetunion, die sie 

glorifizieren. Russland galt für sie daher als 

gelobtes Land – und die geglückte Annexion 

der Krim weckte Hoffnungen in der 

Stadt mit hoher Arbeitslosigkeit. Seit Kiew 

wieder das Sagen hat, hat sich in Slowjansk 

nichts zum Besseren 

gewendet, auch nach 

Video 

In unserer App- 

Ausgabe berichtet 

Autor Florian 

Willershausen über 

seine Recherche 

der Befreiung muss 

sich die Zentralregierung 

ihr Vertrauen erst 

erarbeiten. 

So sieht das jedenfalls 

Oleksandr Bogoslavsky, 

der hier groß 

geworden ist: „Die 

Leute hier sind fast alle über 50 und erinnern 

sich daran, wie bequem sie es zu Sowjetzeiten 

hatten.“ Diese Illusion begründe 

die anfängliche Unterstützung für die Separatisten. 

Der 42-jährige Kaufmann hat 

nur Verachtung für die Freischärler übrig. 

„Wegen dieser Idioten steht unsere Fertigung 

mitten in der Hauptsaison für fünf 

Monate still“, sagt er beim Rundgang über 

den Hof. Arbeiter schaufeln zerbrochene 

Fliesen weg, Maler verputzen sein ausgebranntes 

Bürogebäude, die Einschusslöcher 

im Wellblech der grauen Fabrikhalle 

lassen sich gar nicht zählen. 

Als Generaldirektor von Zeus Ceramica 

leitet Bogoslavsky die modernste Produktionsstätte 

in ganz Slowjansk. Hochwertige 

Keramikfliesen liefert das Unternehmen in 

die USA und nach Kanada. Doch das Werk, 

das 2005 unter Beteiligung der italienischen 

Emilceramica gebaut wurde, lag mitten 

auf der Frontlinie während der Kämpfe 

um die Stadt: „Armee und Rebellen schossen 

über unser Werk hinweg“, sagt der Manager, 

„die Schäden müssen wir immer 

noch schätzen.“ Im Juli haben seine Leute 

mit Reparaturen angefangen und sind 

noch nicht fertig: Separatisten, berichtet er, 

haben Teile der teuren Anlagen zerstört. In 

Die Krisenregion 

Odessa 

Kiew 

UKRAINE 

Schwarzes 

Meer 

Charkiw 

Slowjansk 

Flughafen 

Kramatorsk 

Luhansk 

Horliwka 

Donezk umkämpfte 

Gebiete 

Mariupol 

KRIM 

(von Russland 

annektiert) 

RUSSLAND 

150 km 

der Halle sind Kreissägen zu hören, es 

riecht nach Farbe. Wenigstens ist der 180 

Meter lange Keramikbrenner noch heil. 

Mit etwas Glück will Bogoslavsky noch im 

September den Ofen wieder anwerfen. 200 

seiner 250 Mitarbeiter haben sich bereits 

zur Arbeit gemeldet. Allerdings droht dem 

Unternehmen weiteres Ungemach: „Wegen 

der Krise bricht uns Russland als Absatzmarkt 

weg“, sagt der Manager – ein Problem, 

das viele ukrainische Unternehmen trifft. 

Außerdem sei der Gaspreis dieses Jahr 

um die Hälfte gestiegen. Zwar bezieht die 

Keramikfabrik ihre Energie von Shell und 

nicht von Gazprom – und der westeuropäische 

Konzern ist nicht auf Pipeline-Gas angewiesen, 

sondern pumpt Gas aus ukrainischen 

Speichern. Doch diese Vorräte 

könnte der Staat für sich beanspruchen, 

sollte Russland das Gas abdrehen. 

Rückkehr ins Stadtzentrum zu Metallbauer 

Krawtschenko: Der sitzt auf solchen 

Sorgen, dass die fragliche Gasversorgung 

im Winter für ihn ein vergleichsweise geringes 

Übel ist. Knapp die Hälfte seiner Arbeiter 

ist wieder erschienen, gemeinsam 

versuchen sie die teildemontierten Fräsen 

und Drehbänke zu funktionsfähigen Maschinen 

zusammenzubauen. Krawtschenko 

hofft, dass es nach dem Krieg für ihn zu 

tun gibt: „Viele Stromleitungen und Bahnstrecken 

sind zerstört, beim Wiederaufbau 

werden sie Isolatoren brauchen.“ Bis dahin 

müssen die Anlagen laufen – und das Kapital 

muss reichen. 

KORRUPTE WEGELAGERER 

Doch so recht traut er dem Frieden nicht. 

Erst vor ein paar Jahren hat Krawtschenko 

zusammen mit anderen Managern die 140 

Jahre alte marode Metallfabrik gekauft und 

vor der Schließung bewahrt. Jetzt übernachtet 

er im Wechsel mit anderen Teilhabern 

im Werk. „Sonst laufen wir Gefahr, die 

Kontrolle zu verlieren“, sagt er. 

Denn nach der Befreiung kam die 

Anarchie nach Slowjansk: Bewaffnete in 

Polizeiuniformen, erzählt er, hätten vergangene 

Woche einen Kleinlaster mit Metallschrott 

gestoppt, den der Unternehmer 

zu Geld machen wollte. Sie forderten 1500 

Euro Wegezoll und bei jeder weiteren Lieferung 

eine Beteiligung in Höhe von 20 

Prozent des Werts. Krawtschenko bat eine 

Militäreinheit aus Charkow, Druck auf die 

örtliche Polizei auszuüben. Kaum ist der 

Terror der Separatisten vorüber, geht der 

Terror der korrupten Wegelagerer weiter – 

so als wäre nie etwas anders gewesen. n 

florian.willershausen@wiwo.de 

FOTO: IGOR CHEKACHKOV FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



FOTOS: JOHANN SEBASTIAN KOPP, WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, MAURITIUS/ALAMY 

BRÜSSEL | Belgier 

vermeiden Kritik. 

Das funktioniert 

prima – bis Deutsche 

kommen. Von 

Silke Wettach 

Beschweren 

zwecklos 

Der Ratschlag steht in 

jedem Asien-Reiseführer: 

Bitte nicht laut beschweren. 

Das entspreche weder 

den örtlichen Sitten, 

noch führe es zum gewünschten 

Ergebnis. In Belgien-Reiseführern 

fehlt der Tipp. Dabei gilt hier dasselbe. 

Belgier quittieren Fehlleistungen jeder 

Art mit unendlich viel Verständnis.Meiner 

Freundin Anne ist es immer noch peinlich, 

den Friseur gewechselt zu haben.Erst seit 

er ihr die Haare orange färbte, frequentiert 

sie einen anderen Salon.Der Mann litt an 

Depressionen, führt sie heute noch zu dessen 

Verteidigung an.Ein böses Wort fiel nie. 

Auch nach mehr als zehn Jahren Belgien 

kommt bei mir die andersartige Sozialisation 

durch. Wenn der Briefträger etwa 

systematisch fremde Post einwirft, 

suche ich nach Abhilfe. Die höchst 

freundliche Antwort der Post: Bei einem 

Wohnhaus mit mehr als drei Parteien sei 

es nicht Aufgabe des Briefträgers, die 

Post zu sortieren. Die Strategie hat funktioniert. 

Ich habe sofort eingesehen, dass 

dieses Gespräch zwecklos war. 

Ein Freund riet mir von einer Einzugsermächtigung 

für den Stromanbieter ab, 

dann könne der nicht falsch abbuchen. 

Das kritikfreie Zusammenleben funktioniert 

erstaunlich gut, weil Belgier zumeist 

höfliche Menschen sind. Erst Ausländer 

bringen das System aus dem Lot. Meine 

neuen Nachbarn ramponierten beim Einzug 

das Treppenhaus und grüßen bis 

heute nicht. Dafür fotografieren sie jedes 

Auto, das auch nur ansatzweise in ihre 

Garageneinfahrt hineinragt. Die anderen 

im Haus zucken mit den Achseln. Ich habe 

mich aufs Fremdschämen verlegt. Das 

Paar kommt aus Deutschland. 

Silke Wettach ist Brüssel-Korrespondentin 

der WirtschaftsWoche. 

BERLIN INTERN | Bundesregierung und Nato 

setzen ein Vierteljahrhundert nach Ende des Kalten 

Krieges wieder auf militärische Abschreckung. Sehr 

glaubwürdig ist das nicht. Von Henning Krumrey 

Furcht und Schnecken 

Was ist da im Baltikum? Rüstet 

die Nato auf, oder rüstet sie 

nach, wie einst mit ihren 

Pershings gegen die russischen 

SS20? Sechs Eurofighter verlegt sie 

an die Ostgrenze des Bündnisgebiets. Im 

Mittelmeer patrouilliert ein deutsches 

U-Boot, gemeinsam mit Kriegsschiffen der 

Verbündeten. Dem russischen Autokraten 

Wladimir Putin will das Bündnis signalisieren: 

Der Westen steht auch zu den 

kleinsten, sich am stärksten bedroht fühlenden 

Mitgliedstaaten. 

Rettungsschirm Mit Eurofighter-Patrouillen 

will die Nato Stärke demonstrieren 

Die Hilflosigkeit, die den Westen ob der 

überraschenden russischen Aggression 

gegen die Ukraine befallen hat, soll nun 

mit bewährten Mitteln der Vergangenheit 

bekämpft werden. Im ersten Kalten Krieg 

hatten sich Ost und West mit gegenseitiger 

Bedrohung in Schach gehalten. Das „Gleichgewicht 

des Schreckens“ verhinderte, dass 

eine Seite übermütig wurde. Am Ende des 

Wettrüstens stand nicht die militärische, 

wohl aber die politische und ökonomische 

Kapitulation der Sowjetunion. 

Innerhalb weniger Monate wurde zerstört, 

was im vergangenen Vierteljahrhundert 

an Vertrauen gewachsen war: 

Regierungskonsultationen, EU-Russland- 

Gipfel, die Öffnung der Gruppe der sieben 

westlichen Industrienationen zu Russland, 

zur G8. 

Die Bundesregierung sieht kaum Möglichkeiten, 

den Weg in den Kalten Krieg zu 

bremsen. Die Argumentation geht so: Die 

Ukraine war für Putin leichte Beute, da der 

Westen keinerlei Garantien für den früheren 

Teilstaat der Sowjetunion abgegeben 

hatte. Und das war vor allem so, weil auch 

Putin wusste, dass es so war. 

Deshalb bemüht die Nato nun ihre interne 

Beistandsverpflichtung, um dem ehemaligen 

Partner im Osten zu signalisieren: 

Vor allem die drei baltischen Staaten, aber 

auch Polen stehen unter dem Schutz des 

Bündnisses. Denn verständlich ist die Analyse 

der Bürger und Regierungen von Estland, 

Lettland und Litauen: Sie sind wirtschaftlich 

attraktiv, sie liegen vor Moskaus 

Haustür, sie behindern den Zugang nach 

Königsberg – und sie beherbergen jeweils 

eine bedeutende russische Minderheit. Das 

könnte Begehrlichkeiten bei Putin wecken. 

Das Dumme ist nur: Das Bündnis kommt 

im Ernstfall nur im Schneckentempo voran, 

die Beistandsverpflichtung des Nato-Vertrages 

ist wenig belastbar. In Artikel 5 heißt 

es zwar, dass „ein bewaffneter Angriff“ gegen 

eine Nation von den übrigen als „ein 

Angriff gegen sie alle“ angesehen werde. 

Und sie versprechen, dass jede im Ernstfall 

„die Maßnahmen, einschließlich der Anwendung 

von Waffengewalt, trifft, die sie für 

erforderlich erachtet“, um die Sicherheit 

wiederherzustellen. Der Köln-Bonner Politikprofessor 

Karl Kaiser, als Berater von 

Bundeskanzler Helmut Schmidt einst 

Miterfinder des Nato-Doppelbeschlusses, 

pflegte zu sagen, jenes „erforderlich“ reiche 

„vom Beileidstelegramm bis zum 

Atomschlag“. 

Das Dilemma des Westens: Wie kann 

man glaubhaft machen, dass man russische 

Truppen angreifen würde, wenn Panzer ins 

Baltikum rollen – ohne einen solchen Angriff 

auch zu starten? Die Sicherheitsexperten 

der Koalition sagen hinter vorgehaltener 

Hand, dass Russland leidensfähiger sei als 

westliche Demokratien. 

Für die Ukraine sieht man in der Bundesregierung 

übrigens schwarz. Der westliche 

Teil würde wohl selbstständig bleiben 

können, weil die Bevölkerung prowestlich 

sei. Aber der östliche Teil, von Putin als 

„Novorossia“ beansprucht, sei faktisch verloren. 

Der macht bis zu einem Drittel des 

heutigen ukrainischen Staatsgebietes aus. 





Der Volkswirt 

KOMMENTAR | Die EZB öffnet die 

Geldschleusen erneut – und führt 

Europa in die monetäre Planwirtschaft. 

Von Malte Fischer 

Zauberer Draghi 

Wow! Die Überraschung 

ist Mario 

Draghi gelungen. 

Am Donnerstag 

vergangener Woche zog der 

Präsident der Europäischen 

Zentralbank (EZB) ein geldpolitisches 

Kaninchen aus dem 

Zauberhut, mit dem niemand 

gerechnet hatte. Nachdem Europas 

oberster Währungshüter 

bereits vor drei Monaten die 

Märkte überraschte, indem er 

die Leitzinsen senkte und den 

Banken großzügige Geldleihgeschäfte 

in Aussicht stellte, feuerte 

er vergangene Woche das 

nächste geldpolitische Feuerwerk 

ab. Gegen den Widerstand 

der Stabilitätspolitiker um Bundesbank-Chef 

Jens Weidmann 

hat der Rat der EZB die Leitzinsen 

um jeweils zehn Basispunkte 

gesenkt. Der Hauptrefinanzierungssatz 

ist mit nunmehr 

0,05 Prozent kaum noch von 

null zu unterscheiden. Zudem 

kündigte Draghi an, die EZB 

werde ab Oktober in großem 

Umfang Kreditverbriefungen 

(ABS) und Pfandbriefe kaufen, 

um die Kreditvergabe anzukurbeln 

(siehe Seite 44). 

VERZWEIFLUNGSTAT 

Ziel des erneuten hastigen Griffs 

zur Notenpresse ist es, die darbende 

Konjunktur in der Euro- 

Zone zu stützen und die Inflation 

von derzeit 0,3 Prozent auf den 

Zielwert der EZB von knapp zwei 

Prozent zu hieven. 

Doch es ist eine Verzweiflungstat. 

Ebenso wie die Notenbanker 

in den USA, Japan und 

Großbritannien wollen die Euro- 

Hüter nicht erkennen, dass die 

jüngste Krise ihren Kern nicht in 

einem Mangel an Liquidität, 

sondern in einem Überschuss 

an Schulden hat, die durch zu 

billige Kredite entstanden sind. 

Derartige Solvenzkrisen lassen 

sich nicht mit milliardenschweren 

Geldspritzen beheben. Studien 

zeigen, dass es Jahre, wenn 

nicht gar Jahrzehnte dauert, bis 

Bürger, Unternehmen und Regierungen 

ihre Schulden auf ein 

tragfähiges Niveau abgebaut haben. 

In dieser Phase wächst die 

Wirtschaft kaum, Löhne und 

Preise müssen sinken, um die 

vorangegangenen inflationären 

Übertreibungen zu korrigieren. 

Das treibt die Schuldenlast der 

Staaten in die Höhe. 

GROSSES DESASTER 

Die EZB, längst zum Dienstleister 

der Finanzminister degradiert, 

stemmt sich mit aller 

Macht gegen die notwendige 

Anpassung. Die Kollateralschäden, 

die ihre Abwehrschlacht 

verursacht, sind ein volkswirtschaftliches 

Desaster. Die Mikrozinsen 

setzen Investitionen in 

Gang, die sich unter normalen 

Umständen nicht lohnen. Sie 

lenken Anleger in risikoreiche 

Vermögensklassen und pumpen 

dort gefährliche Preisblasen auf. 

Zudem zerstören sie die Sparanreize, 

schmälern die Kapitalbildung 

und zersetzen das Wachstumspotenzial 

der Wirtschaft. 

Die angekündigten ABS-Käufe 

mehren den Schaden noch. Sie 

lenken die Kreditvergabe der 

Banken in von der EZB vorgedachte 

Bahnen. Kapital wird 

dorthin geschleust, wo es gar 

nicht hin will – nach Südeuropa. 

Die Ausfallrisiken, die sich durch 

die ABS-Käufe in der Bilanz der 

EZB auftürmen, trägt der Steuerzahler. 

So treibt die EZB Europa 

in den Schuldensozialismus und 

die monetäre Planwirtschaft. 

Nach der Finanzkrise droht uns 

die (Geld-)Systemkrise. 

NACHGEFRAGT Mark Haefele 

»Der Aufschwung wird 

sich fortsetzen« 

Der Chef-Anlagestratege von UBS setzt auf die USA. 

Herr Haefele, würgen die Konflikte 

in der Ukraine und in 

Nahost die Weltwirtschaft ab? 

Die geopolitischen Konflikte 

haben die Unsicherheit erhöht. 

Allerdings haben sie die Energiepreise 

bisher nicht in die Höhe 

getrieben. Im Gegenteil: Der 

Ölpreis ist dieses Jahr gefallen. 

Ich rechne daher nicht damit, 

dass die Konflikte die Weltkonjunktur 

nachhaltig beeinträchtigen. 

Der Aufschwung wird 

sich im späteren Jahresverlauf 

fortsetzen. 

In Europa tritt die Wirtschaft 

auf der Stelle. Hängen die 

USA Europa konjunkturell mal 

wieder ab? 

Im zweiten Quartal sind die drei 

größten Volkswirtschaften der 

Euro-Zone nicht mehr gewachsen. 

Zudem haben nur 55 Prozent 

der Unternehmen in Europa 

die Gewinnerwartungen der 

Analysten in diesem Zeitraum 

übertroffen. Dagegen festigt 

sich die Konjunktur in den USA, 

wo 70 Prozent der Unternehmen 

die Gewinnerwartungen 

übertroffen haben. Dazu 

kommt, dass die US-Notenbank 

Fed im Fall des Falles eher bereit 

ist als die Europäische Zentralbank, 

der Wirtschaft unter 

die Arme zu greifen. Wir haben 

in unserem Portfolio Aktien 

und hochverzinsliche Unternehmensanleihen 

aus den USA 

daher übergewichtet, europäische 

Aktien hingegen auf neutral 

herabgestuft. 

Derzeit dreht sich die Diskussion 

in den USA darum, wann die 

Fed die Zinsen erhöht. 

Einige Kommentare von US- 

Notenbankern haben die Erwartung 

geweckt, die Fed werde 

die Zinsen rasch anheben. Das 

halte ich für unwahrscheinlich. 

Die Fed wird die Zinsen erst erhöhen, 

wenn sie sich sicher ist, 

DER GELDANLEGER 

Haefele, 43, ist Chef-Anlagestratege 

der Vermögensverwaltung 

der Schweizer Bank UBS. Dort 

verantwortet der an den US- 

Eliteunis Princeton und Harvard 

ausgebildete Ökonom die Anlage 

von zwei Billionen US-Dollar. 

dass die Konjunktur wieder festen 

Boden unter den Füßen hat. 

Ich rechne damit erst für Mitte 

nächsten Jahres. 

Die Renditen für Staatsanleihen 

in Europa und den USA befinden 

sich auf Talfahrt. Was ist 

der Grund dafür? 

Darin spiegelt sich vor allem die 

Flucht in die Sicherheit als Reaktion 

auf die Ukraine- und die 

Nahost-Krise wider. Sollten sich 

diese Krisen nicht weiter verschärfen, 

dürften die Renditen 

in den nächsten sechs Monaten 

wieder etwas steigen. In den 

USA könnten sie von derzeit 2,4 

auf etwa 2,8 Prozent für zehnjährige 

Staatsanleihen klettern. 

Wird es den Euro in fünf Jahren 

noch geben? 

Die Euro-Krise hat gezeigt, dass 

die Politiker und Notenbanker 

alles tun werden, um den Euro 

zu erhalten. Daher ist es möglich, 

dass die Bedeutung des Euro als 

Reservewährung sogar wächst. 

malte.fischer@wiwo.de 

FOTOS: FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, PR 



KONJUNKTUR DEUTSCHLAND 

Der schwache Euro 

schiebt die Konjunktur 

Die nachlassende Dynamik in 

den Schwellenländern, die Stagnation 

in der Euro-Zone sowie 

die kriegerischen Auseinandersetzungen 

in der Ukraine und 

im Nahen Osten trüben die 

Aussichten für die deutschen 

Exporteure ein. Der Klimaindikator 

für die Ausfuhrwirtschaft, 

den das Münchner ifo Institut 

monatlich exklusiv für die WirtschaftsWoche 

ermittelt, ging im 

Juli auf 0,35 Punkte zurück. In 

den beiden Monaten zuvor lag 

der Index noch bei 0,4 Punkten. 

Ausschlaggebend für den 

Rückgang war das verschlechterte 

Unternehmens- und 

Verbrauchervertrauen im Ausland. 

Das trifft vor allem auf 

Europa zu, wo die Stimmung in 

Großbritannien und Österreich 

überdurchschnittlich 

sank. Auch in Belgien, Frankreich, 

Spanien und Italien ließ 

die Laune der Unternehmen 

und Verbraucher zu wünschen 

übrig. 

Dagegen hat sich die Stimmung 

der Betriebe in den USA 

kräftig aufgehellt. Der Einkaufsmanagerindex 

für die US-Industrie 

kletterte im August auf 

59,0 Punkte, den höchsten 

Stand seit Anfang 2011. Positiv 

auf das Exportklima wirkte sich 

die Abwertung des Euro aus, die 

die preisliche Wettbewerbsfähigkeit 

der deutschen Unternehmen 

verbesserte. 

Mitte vergangener Woche 

kostete ein Euro 1,31 Dollar, Anfang 

Mai waren es noch mehr 

als 1,39 Dollar gewesen. Die 

Schwäche des Euro ließ auch 

den Earlybird-Frühindikator für 

die deutsche Konjunktur, den 

die Commerzbank exklusiv für 

die WirtschaftsWoche ermittelt, 

im August gegen den Trend der 

meisten anderen Frühsignale 

Schlechtere Lage... 

Exportklima und Ausfuhren 

0,25 

0,20 

0,15 

0,10 

0,05 

0 

–0,05 

–0,10 

–0,15 

–0,20 

–0,25 

Exportklimaindikator 

1 

Exporte (real, 

saisonbereinigt, 

Veränderung zum 

Vorjahr in Prozent) 

08 09 10 11 12 13 14 

1 Geschäfts- und Konsumklima auf den 

wichtigsten Absatzmärkten sowie realer 

Außenwert des Euro (Indexpunkte); 

Quelle: ifo 

1,5 

1,0 

0,5 

0 

–0,5 

–1,0 

–1,5 

–2,0 

–2,5 

–3,0 

–3,5 

auf 0,45 Punkte steigen. Da der 

Earlybird einen deutlichen Vorlauf 

vor den anderen Frühindikatoren 

hat, rechnen die Ökonomen 

der Commerzbank 

damit, dass diese erst zur Jahreswende 

2014/15 wieder nach 

oben drehen und damit für 

2015 auf ein etwas höheres 

Wachstumstempo deuten. 

malte.fischer@wiwo.de 

...aber bessere Aussichten 

Bruttoinlandsprodukt und 

Earlybird-Konjunkturbarometer 

4,0 

2,0 

0 

–2,0 

–4,0 

Bruttoinlandsprodukt 1 

09 

Earlybird 2 

10 11 12 13 14 

1,0 

0,5 

0 

–0,0 

–1,0 

1 

zum Vorquartal (in Prozent); 2 gewichtete Summe 

aus kurzfristigem realem Zins, effektivem realem 

Außenwert des Euro und Einkaufsmanagerindizes; 

Quelle: Commerzbank 

Sorge um die 

Investitionen 

Vor wenigen Monaten hatten 

die Konjunkturanalysten noch 

frohlockt, die Schwäche der Investitionen 

sei überwunden. In 

den Winterquartalen 2013/14 

hatten die Unternehmen jeweils 

rund zwei Prozent mehr 

für neue Maschinen und Anlagen 

ausgegeben als im Vorquartal. 

Doch mittlerweile sind die 

Optimisten verstummt. Nicht 

ohne Grund: Im zweiten Quartal 

sanken die Investitionen der 

Firmen in Ausrüstungen schon 

wieder um 0,4 Prozent. Noch 

hoffen die Experten, dass es 

sich um eine vorübergehende 

Schwäche handelt, die durch 

die geopolitischen Spannungen 

ausgelöst wurde. Doch je länger 

diese andauern und je zäher 

sich die Konjunktur in der Euro- 

Zone berappelt, desto größer ist 

das Risiko, dass der Aufschwung 

der Investitionen 

schon wieder vorbei ist, bevor 

er richtig begonnen hat. 

Volkswirtschaftliche 

Gesamtrechnung 

Real. Bruttoinlandsprodukt 

Privater Konsum 

Staatskonsum 

Ausrüstungsinvestitionen 

Bauinvestitionen 

Sonstige Anlagen 

Ausfuhren 

Einfuhren 

Arbeitsmarkt, 

Produktion und Preise 

Industrieproduktion 1 

Auftragseingänge 1 

Einzelhandelsumsatz 1 

Exporte 2 

ifo-Geschäftsklimaindex 

Einkaufsmanagerindex 

GfK-Konsumklimaindex 

Verbraucherpreise 3 

Erzeugerpreise 3 

Importpreise 3 

Arbeitslosenzahl 4 

Offene Stellen 4 

Beschäftigte 4, 5 

2012 2013 

Durchschnitt 

0,4 

0,8 

1,0 

–4,0 

–1,4 

3,4 

3,2 

1,4 

2012 2013 

Durchschnitt 

–0,9 

-4,2 

0,1 

4,3 

105,0 

58,3 

5,9 

2,0 

1,6 

2,1 

2897 

478 

27488 

0,1 

0,9 

0,4 

–2,4 

–0,2 

3,0 

0,9 

1,5 

–0,2 

2,5 

0,3 

1,0 

106,9 

50,6 

6,5 

1,5 

–0,1 

–2,5 

2950 

457 

27778 

II/13 III/13 IV/13 I/14 II/14 

Veränderung zum Vorquartal in Prozent 

0,8 

0,7 

–0,2 

0,5 

1,7 

1,6 

2,5 

1,5 

Mai 

2014 

–1,7 

–1,7 

–0,2 

–1,1 

110,4 

52,3 

8,5 

0,9 

–0,8 

–2,1 

2904 

475 

29761 

1 Volumen, produzierendes Gewerbe, Veränderung zum Vormonat in Prozent; 2 nominal, Veränderung zum Vormonat in 

Prozent; 3 Veränderung zum Vorjahr in Prozent; 4 in Tausend, saisonbereinigt; 5 sozialversicherungspflichtig Beschäftigte; 

alle Angaben bis auf Vorjahresvergleiche saisonbereinigt; Quelle: Thomson Reuters 

0,3 

0,3 

0,7 

0,1 

2,1 

1,4 

–0,1 

0,8 

Juni 

2014 

0,3 

–2,7 

1,0 

1,0 

109,7 

52,0 

8,6 

1,0 

–0,8 

–1,2 

2911 

483 

30234 

0,4 

–0,3 

–0,3 

1,4 

0,2 

1,2 

2,5 

1,3 

Juli 

2014 

– 

4,6 

–1,4 

– 

108,0 

52,4 

8,9 

0,9 

–0,8 

–1,7 

2900 

484 

– 

0,7 

0,7 

0,4 

3,3 

3,6 

-0,8 

0,2 

2,2 

Aug. 

2014 

– 

– 

– 

– 

106,3 

51,4 

8,9 

0,9 

2901 

495 

– 

–0,2 

0,1 

0,1 

–0,4 

–4,2 

0,1 

0,9 

1,6 

Sept. 

2014 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

8,6 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

Letztes Quartal 

zum Vorjahr 

in Prozent 

0,8 

1,1 

0,5 

6,0 

10,2 

3,3 

5,5 

6,2 

Letzter Monat 

zum Vorjahr 

in Prozent 

–2,8 

5,0 

0,7 

1,7 

–1,4 

–0,8 

22,9 

– 

– 

– 

–1,5 

9,5 

1,9 



Der Volkswirt 

ROHSTOFFRADAR 

Politik? Egal! 

Die Rohstoffpreise bleiben von den aktuellen Kriegen 

und Krisen in der Welt unbeeinflusst – Händler und 

Investoren schauen stattdessen auf die Finanzmärkte. 

Die Krise im Osten der 

Ukraine ist zum Krieg 

ausgewachsen, die IS- 

Terroristen erobern weite Teile 

Syriens und des Erdöllands Irak 

– und für die Preise der wichtigsten 

Grundstoffe der Weltwirtschaft 

hat das keine Bedeutung. 

Warum? 

„Die politischen Ereignisse 

werden derzeit von den Rohstoffmärkten 

ignoriert“, beobachtet 

Daniel Briesemann, 

Rohstoffexperte der Commerzbank 

in Frankfurt. Viele Preise 

sinken, und wo die Preise steigen, 

liegt das nicht an den großen 

Krisen. 

Aber auch Veränderungen 

von Angebot und Nachfrage 

in der Realwirtschaft 

sind nur in Einzelfällen 

ausschlaggebend. 

Beim Kakao etwa: Der 

steigt im Preis, weil 

die Ebola-Seuche 

auf wichtige Anbaugebiete 

in Westafrika 

überzugreifen 

droht. Von solchen 

Ausnahmen abgesehen, 

entwickeln sich 

die Rohstoffmärkte 

derzeit ganz im Schatten 

der Ereignisse und 

Erwartungen an den 

Finanzmärkten. 

Und das bedeutet tendenziell 

sinkende Rohstoffpreise. 

Weil die Aktienkurse an den 

meisten wichtigen Weltbörsen – 

allen voran in New York – gestiegen 

sind, haben große Investoren 

derzeit relativ wenig 

Interesse an Alternativen zur 

Geldanlage in Aktien. In die 

gleiche Richtung wirkt der im 

Vergleich zum Euro wieder erstarkte 

Dollar, sagt Commerzbank-Analyst 

Briesemann. Für 

Energie 

Erdöl 

(Brent) 

Diesel 

Rohstoffabnehmer hierzulande 

ist das natürlich positiv, auch 

wenn der tendenziell sinkende 

Außenwert des Euro den Effekt 

der Preissenkung aus deutscher 

Sicht reduziert. 

Beim für die Konjunktur 

wichtigsten Rohstoffpreis gibt 

es aber auch realwirtschaftliche 

Gründe für sinkende Preise: Die 

internationale Nachfrage nach 

Rohöl ist konjunkturbedingt 

Zucker 

Weizen 

Gasöl 

Raps 

Kohle 

Landwirtschaftsprodukte 

Mais 

Volatilitäten im Zeitraum 

vom 1.9.2013 bis 31.8.2014 

24,7 

Strom 

Kakao 

Baumwolle 

Flugbenzin 

Emissionsrechte 

Vergleichswerte 

27,6 

13,5 14,9 

53,2 

Palladium 

in 

% 

100 

50 

30 

20 

10 

5,1 

30 

50 

100 

verhalten, das Angebot dagegen 

wächst. Das liegt an der Produktionssteigerung 

in mehreren 

Opec-Staaten. Der Irak exportiert 

sein Öl, als gäbe es keinen 

Krieg im nördlichen Landesteil. 

In Libyen funktionieren trotz 

der bürgerkriegsartigen Wirren 

die Ölhäfen wieder. Und das 

große Ölförderland Saudi- 

Arabien baut trotz der relativ 

schwachen Nachfrage seine 

Produktion weiter aus. Die Saudis 

haben ihre alte Politik aufgegeben, 

bei sinkender Nachfrage 

regelmäßig ihre Förderung zu 

drosseln, um so den Preis stabil 

zu halten. 

Zu diesem Abwärtstrend der 

Preise kommt eine deutliche 

Abnahme der Volatilität in den 

vergangenen Monaten. Inso- 

Euro-/ 

Dollar- 

Kurs 

n Der Rohstoffradar misst die Volatilität ausgewählter Preise 

und ist damit ein wichtiger Indikator für Unternehmen und Anleger. 

Er stellt die durchschnittliche prozentuale Abweichung vom Mittelwert 

der vergangenen zwölf Monate grafisch dar. Hohe Schwankungsbreiten 

signalisieren steigende Preis- und Planungsrisiken. Der Rohstoffradar 

erscheint dreimal jährlich exklusiv in der WirtschaftsWoche. 

Silber 

21,9 

Zinsen 

16,3 

15,6 

17,6 

14,4 

13,3 

15,2 

13,9 0 

15,7 

15,9 

14,9 

10 15,8 

20,7 18,5 16,1 14,7 17,0 

20 

22,5 23,2 

Platin 

23,3 

Eisenfeinerz 

Edelmetalle 

Quelle: 

Commerzbank 

Gold 

Blei 

Aluminium 

Zinn 

Kupfer 

Nickel 

Zink 

Was steigt, was fällt 

Preisentwicklung ausgewählter 

Rohstoffe seit Jahresbeginn 

fern verbindet sich mit dem aktuellen 

Rohstoffradar, den die 

Commerzbank exklusiv für die 

WirtschaftsWoche erstellt hat 

(siehe Grafik), eine gute Nachricht 

für Unternehmen, die Planungssicherheit 

für ihre Ausgaben 

erstreben. 

Es gibt aber Ausnahmen von 

diesem erfreulichen Trend: 

Nickel und Aluminium haben 

sich dieses Jahr dramatisch 

verteuert – weil 

das wichtige Exportland 

Indonesien die 

Ausfuhr blockierte. 

Die Regierung in Jakarta 

will nicht länger 

dulden, dass indonesisches 

Erz im Rohzustand 

an ausländische 

Schmelzen und Raffinerien 

geliefert wird 

und die einheimische 

Wirtschaft an der einträglichen 

Weiterverarbeitung 

nichts verdient. Weil es aber 

entsprechende Anlagen in Indonesien 

noch nicht gibt, drohte 

weltweit der für die Stahlveredelung 

notwendige Rohstoff 

Nickel knapp zu werden. 

Inzwischen hat Indonesien 

seine Pläne revidiert, und der 

Nickelpreis hat sich etwas beruhigt. 

Der ganze Vorgang zeigt 

aber, wie abhängig die Rohstoffmärkte 

von der Politik sein können 

– nach wie vor. 

n 

Industriemetalle 

Nickel 

Palladium 

Aluminium 

Kakao 

Gold 

–3 

–5 

–6 

–7 

–8 

7 

Rohöl (WTI) 

Kupfer 

Zucker 

Quelle: Commerzbank; 

Stand 1.9.2014 

Weizen (CBOT) 

Diesel 

17 

17 

in Prozent 

27 

35 

hansjakob.ginsburg@wiwo.de 




Der Volkswirt 

WARUM EIGENTLICH... 

...will die EZB den Markt für 

Kreditverbriefungen wiederbeleben? 

Experten eilen zu Hilfe US-Vermögensverwalter Blackrock 

Als Giftpapiere gelten Kreditverbriefungen 

seit der 

Finanzkrise von 2008. 

Mitauslöser der Krise waren die 

Papiere, mit deren Hilfe Banken 

bestimmte Forderungen gebündelt 

an Investoren auf dem 

Kapitalmarkt weiterreichten: 

mit privaten Wohnimmobilien 

besicherte Hypothekenkredite. 

Die Papiere steckten allerdings 

voller Forderungen mit 

schlechter Bonität. Als die Immobilienblase 

in den USA 

platzte, war ein Gros der von 

Ratingagenturen mit guten Noten 

bewerteten Anleihen über 

Nacht wertlos. Investoren weltweit 

verloren Milliarden. Seitdem 

ist der Markt für forderungsbesicherte 

Wertpapiere 

(Asset Backed Securities, kurz: 

ABS) verbrannt. Das Volumen 

dieser Anleihen sank in Europa 

von rund 700 Milliarden Euro in 

2008 auf rund 180 Milliarden 

Euro in 2013. 

In den ersten sechs Monaten 

dieses Jahres sind nach Zahlen 

der DZ Bank Verbriefungen für 

rund 85 Milliarden Euro in Europa 

emittiert worden. Anders 

in den USA – dort läuft das Geschäft 

mit Verbriefungen längst 

wieder auf Hochtouren. 

Das Paradoxe daran: In Europa 

waren die Ausfallraten von 

ABS-Anleihen im Zeitraum 

2007 bis 2013 mit 1,4 Prozent relativ 

gering, wie die Ratingagentur 

Standard & Poor’s analysiert 

hat. In den USA dagegen lag die 

Ausfallrate dieser Papiere im 

selben Zeitraum mit 17,4 Prozent 

um ein Vielfaches höher. 

Nun will ausgerechnet die 

Europäische Zentralbank (EZB) 

den Markt für Kreditverbriefungen 

ankurbeln. Ein gut funktionierender 

ABS-Markt sei die Voraussetzung 

dafür, dass Europas 

Kreditmärkte wieder in Schwung 

kommen, so EZB-Präsident Mario 

Draghi. 

BAD BANK EZB? 

Seit Wochen arbeiten deswegen 

die Experten der EZB an einem 

Programm, mit dem der ABS- 

Markt wiederbelebt werden 

könnte. Die Idee dahinter: 

Kauft die EZB diese Verbriefungen 

auf, werden die Banken den 

entsprechenden Teil ihrer Kreditrisiken 

in der Bilanz los. Das 

frei gewordene Kapital können 

sie nutzen, um neue Kredite an 

Unternehmen zu vergeben. 

Diese wiederum investieren in 

neue Geschäfte, Produkte oder 

Anlagen – und dies belebt die 

Konjunktur. 

Die Notenbank würde so im 

Prinzip als Investor in das Geschäft 

mit Verbriefungen einsteigen. 

Mutiert sie damit zum 

Schrottplatz für risikoreiche 

Kredite der Banken und zu einer 

europäischen Bad Bank, 

wie Kritiker behaupten? Ganz 

so einfach ist es nicht. 

Tatsächlich sind Verbriefungen 

von Forderungen eine gute 

Möglichkeit zur Refinanzierung, 

wenn sie transparent 

strukturiert und die Risiken für 

Investoren kalkulierbar sind. 

Genau das aber ist das Problem. 

Das Geschäft mit Verbriefungen 

ist hochkomplex und für Banken 

wie Investoren aufwendig. 

Das Risiko der in Tranchen und 

unterschiedliche Güteklassen 

aufgeteilten Papiere ist oft 

schwer zu erkennen. 

Gerade deshalb haben die 

Aufsichtsbehörden nach der Finanzkrise 

striktere Regeln für 

ABS-Anleihen aufgestellt. So 

müssen die Papiere etwa mit 

sieben Prozent Eigenkapital unterlegt 

werden. Bei den Banken 

heißt es deswegen, die hohen 

regulatorischen Anforderungen 

und die Unsicherheit, welche 

weiteren Vorschriften für Kreditverbriefungen 

geplant sind, 

seien der Grund dafür, dass der 

Markt nicht in Gang käme. 

Die EZB kündigte auf ihrer 

Zinssitzung in der vergangenen 

Woche an, einfache und transparente 

Kreditverbriefungen 

zu kaufen – und zwar nur 

„Senior Tranchen“, also den Teil 

der Verbriefungen mit geringem 

Ausfallrisiko und guter 

Bewertung. Kaufen will sie mittelständische 

Anleihen und 

Verbriefungen von privaten 

Wohnkrediten, von Banken wie 

auch von Investoren. Für gut 

bewertete Anleihen aber ist die 

Nachfrage von Investoren jetzt 

schon hoch. Der Markt sei dreifach 

überzeichnet, stellen die 

Analysten der DZ Bank fest. 

Wenn die Nachfrage aber jetzt 

schon das Angebot in diesem 

Segment übersteigt, welche 

Wirkung soll dann ein Kaufprogramm 

der EZB auf die Kreditvergabe 

der Banken haben? 

Und wie will die EZB sicherstellen, 

dass mehr Geld für private 

Investitionen in den Euro-Peripherieländern 

bereitsteht? 

ZU RISKANT 

Eine Möglichkeit wäre, ABS von 

geringerer Qualität mit Staatsgarantien 

zu versehen, wie dies 

EZB-Direktor Benoît Cœuré 

kürzlich vorgeschlagen hat. 

Doch das gilt als zu riskant. Nun 

soll der größte Vermögensverwalter 

der Welt, das US-Finanzinstitut 

Blackrock, der EZB bei 

der Entwicklung ihres ABS- 

Kauprogramms helfen. Erfahren 

sind die Amerikaner in diesem 

Geschäft. Die Firma half 

schon der US-Regierung und 

der Fed, faule Kredite zu bewerten 

– und verkaufte die Papiere 

dann auch an die eigene Kundschaft. 

Schon in den USA rief 

dies Kritiker auf den Plan. Das 

Spiel wiederholt sich jetzt in Europa. 

Unterstützung bekommt 

die EZB auch von der EU-Kommission. 

Die EU-Finanzminister 

beraten am kommenden 

Wochenende bei ihrem Treffen 

in Mailand, wie sich der Verbriefungsmarkt 

ankurbeln lässt. 

Bis Anfang 2015 will die EU- 

Kommission entscheiden, ob 

die strikten Regeln für 

ABS entschärft werden sollen, 

um den Markt zu beleben. 

angela.hennersdorf@wiwo.de | Frankfurt 

FOTO: BLOOMBERG NEWS/SCOTT EELLS 



DENKFABRIK | Die Europäische Zentralbank will spekulative Übertreibungen an den 

Finanz- und Immobilienmärkten nicht mehr durch höhere Leitzinsen bekämpfen, 

sondern durch aufsichtsrechtliche Maßnahmen. Die geldpolitische Kehrtwende treibt 

die Vermögenspreise und ist gefährlich. Von Jörg Krämer 

Draghis Kehrtwende 

FOTOS: PR, LAIF/REA/ERIC TSCHAEN 

An den Finanzmärkten 

drohen wieder spekulative 

Übertreibungen. 

So liegt die 

Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe 

unter einem Prozent, 

die Risikoaufschläge von 

Unternehmensanleihen sind 

wieder fast so niedrig wie vor 

Ausbruch der Finanzkrise, und 

die Sorglosigkeit an den Devisenmärkten 

ist, gemessen an 

den Optionspreisen, sogar 

niedriger als damals. Das Platzen 

solcher Blasen kann ganze 

Volkswirtschaften ins Verderben 

stürzen. Deshalb drängt die 

Bank für Internationalen Zahlungsausgleich 

(BIZ), die Zentralbank 

der Zentralbanken, ihre 

Mitglieder gegenzusteuern. 

Die Europäische Zentralbank 

(EZB) und die US-Notenbank 

sollten die Leitzinsen anheben, 

um so den Risiken für die 

Finanzmarktstabilität zu begegnen, 

auch wenn eine niedrige 

Inflation und eine schwache 

Konjunktur, wie im Euro-Raum, 

für sich genommen eine Nullzinspolitik 

nahelegen. 

ANTIZYKLISCHE PUFFER 

Noch vor vier Jahren war die 

EZB derselben Meinung wie die 

BIZ. In ihrem Monatsbericht 

vom November 2010 schrieb 

sie, „dass ein Gegensteuern bei 

Vermögenspreisblasen erwogen 

werden sollte, wenn Zinsbeschlüsse 

getroffen werden“. 

Die Notenbank müsse verhindern, 

dass das Entstehen einer 

„Vermögenspreisblase durch 

eine zu expansive Geldpolitik 

unterstützt“ werde. 

Vor zwei Monaten vollzog EZB- 

Präsident Mario Draghi allerdings 

eine Kehrtwende. Er verkündete, 

die EZB wolle die stark 

gestiegenen Vermögenspreise 

nicht durch das Naheliegende eindämmen, 

nämlich durch eine etwas 

straffere Geldpolitik, wie es die 

BIZ fordert. Stattdessen setze die 

EZB jetzt auf sogenannte makroprudentielle 

Maßnahmen. Ein typisches 

Beispiel für solche aufsichtsrechtlichen 

Maßnahmen sind 

antizyklische Kapitalpuffer: Wenn 

Banken über einen längeren Zeitraum 

zu viele Kredite vergeben, 

kann die Bankenaufsicht fordern, 

dass die Institute zusätzliches Kapital 

bilden. Das verteuert und 

begrenzt die Kreditvergabe und 

»Die lockere 

Geldpolitik der 

Frankfurter 

Währungshüter 

facht die 

Vermögenspreise 

an« 

macht die Banken widerstandsfähiger, 

falls Kreditnehmer ausfallen 

und es zu Abschreibungen kommt. 

Die Schweizerische Nationalbank 

hat solche Kapitalpuffer vorgeschrieben, 

um auf die stark steigenden 

Hypothekenkredite und 

Immobilienpreise zu reagieren. Ein 

weiteres Beispiel für makroprudentielle 

Maßnahmen sind Vorschriften, 

nach denen Banken 

mehr Liquidität vorhalten müssen, 

wenn sich Übertreibungen an den 

Finanzmärkten abzeichnen. Die 

Liste solcher aufsichtsrechtlicher 

Maßnahmen ist lang. 

Mit dem Rückgriff auf makroprudentielle 

Maßnahmen suggeriert 

die EZB, sie könne die 

massiven Nebenwirkungen ihrer 

lockeren Geldpolitik durch chirurgische 

Eingriffe ihrer Bankenaufseher 

neutralisieren. Dieser Strategiewechsel 

lässt sich kaum mit rein 

ökonomischen Argumenten erklären. 

Denn ein erfolgreicher chirurgischer 

Eingriff setzt voraus, dass 

bekannt ist, wo genau die nächste 

Vermögenspreisblase droht. Weil 

dies schwer vorherzusehen ist, ist 

ein geldpolitisches Gegensteuern 

mit dem Leitzins erfolgversprechender. 

Denn dies reduziert die 

allgemeine Risikoneigung. Der 

wahre Grund für die Kehrtwende 

der EZB dürfte schlicht sein, dass 

sie die Zinsen nicht erhöhen will, 

weil sie Rücksicht nimmt auf die 

hoch verschuldeten Staaten und 

ihre Banken, die auf Geheiß der Finanzminister 

viele Staatsanleihen 

gekauft haben. 

Drohende spekulative Blasen 

nicht durch eine etwas straffere 

Geldpolitik, sondern vor allem 

durch makroprudentielle Maßnahmen 

zu bekämpfen ist gerade 

im Fall der EZB risikoreich. Denn 

die lockere Geldpolitik der Frankfurter 

Währungshüter facht ohne 

Zweifel die Vermögenspreise an. 

Anleger sind wegen der Niedrigzinsen 

faktisch gezwungen, auf 

risikoreichere Anlagen auszuwei- 

chen. Das treibt deren Preise 

und Kurse nach oben. Makroprudentielle 

Maßnahmen sind 

schlichtweg überfordert, die 

Wucht der Nullzinspolitik zu 

neutralisieren. Die Bankenaufsicht 

ist nicht allwissend und 

kann nicht alle Löcher mit dem 

Aufsichtsrecht stopfen. 

GEMISCHTE ERFAHRUNG 

So ist es den antizyklischen 

Kapitalpuffern in der Schweiz 

bisher nicht gelungen, die von 

der lockeren Geldpolitik der 

Schweizerischen Nationalbank 

angefachte Hypothekenkreditvergabe 

einzudämmen, die 

Häuserpreise steigen weiter. In 

Ungarn konnte die Bankenaufsicht 

nicht verhindern, dass viele 

Bürger ihre Hauskäufe mit 

scheinbar günstigen Fremdwährungsdarlehen 

finanziert 

hatten, die sie nach der Abwertung 

des Forint kaum noch bedienen 

konnten. Alles in allem 

sind die Erfahrungen mit makroprudentiellen 

Maßnahmen gemischt. 

Der Chefvolkswirt der 

BIZ, Claudio Borio, vergleicht 

die lockere Geldpolitik zu Recht 

mit Wasser, das sich seinen 

Weg vorbei an allen Sperren 

sucht. Hält die EZB trotz aller 

Warnungen an ihrer lockeren 

Geldpolitik fest, wofür alles 

spricht, dürften die Vermögenspreise 

in den kommenden Jahren 

weiter steigen. Das Risiko ist 

beträchtlich, dass dies in einer 

spekulativen Blase endet. 

Jörg Krämer ist Chefvolkswirt 

der Commerzbank. Zuvor hat 

der in Kiel promovierte Volkswirt 

unter anderem am Institut 

für Weltwirtschaft in Kiel und 

für die Investmentbank Merrill 

Lynch gearbeitet. 






Vor dem großen Sprung 

CHINA | Der E-Commerce-Gigant und Börsenkandidat Alibaba ist nicht 

der einzige Konzern aus dem Reich der Mitte, der an die Weltspitze will. 

Auch der PC-Riese Lenovo strebt ein weiteres Mal nach der 

Poleposition, diesmal mit Smartphones. Samsung, Amazon 

und Microsoft, aber auch deutsche Autobauer müssen 

sich hüten vor den angriffslustigen Drachen aus Fernost. 

Samsung 

Umsatz: 327 Mrd. $ 

Gewinn: 20 Mrd. $ 

z.B. VW 

Fernziel ist der Wettbewerb mit 

den weltweiten Premiumanbietern 

aus Europa, Asien und den USA 

Apple 

Umsatz: 178,1 Mrd. $ 

Gewinn: 38,5 Mrd. $ 

XIAOMI Smartphones 

Umsatz/Gewinn (1. Hj. 2014): 5,3Mrd .$/k.A. 

Marktanteile: 14% in China 

Position in China: Senkrechtstarter,26 Mio. verkaufte Handys 1. Hj. 2014 

Story: Handys kosten nur 100 $, aktiv in Südostasien, 

Expansion nach Russland und in andere Schwellenländer, 

fast nur Online-Verkäufe, hauchdünne Margen 

QOROS Autos 

Umsatz/Gewinn: k.A./255Mio.$Verlust 

UNIONPAY bargeldlose Zahlung 

Marktanteile/Marktkapitalisierung:vernachlässigbar/nicht börsennotiert 

Position 

in China: erste weltmarktfähigeLimousine 

Story: Produktion läuftan,2015rund300000 Fahrzeuge geplant, 

Expansion 

in Schwellenländer und Osteuropa, gegen Premiumhersteller 

Umsatz/Gewinn(2011): 1 Mrd. $/k.A. 

3,5 Mrd. Kreditkarten in China 

Marktanteile: 

k.A. 

Marktkapitalisierung: 

Position 

in China: Nr. 1, nur fünf Prozent 

Auslandsumsatz 

Umsatz/Gewinn: 10 Mrd. $/2,5 Mrd. $ 

TENCE N T 

in China, 100 Millionen außerhalb 

Position in China: Messenger WeChat 

Marktführer 

400 Mio. Nutzer 

Marktkapitalisierung: 150 Mrd. 

von US Computerspieleherstellern 

Story: weltweite Expansion, Übernahme 

Soziale Netzwerke 

nach Visa 

Story: zweitgrößtes Bezahlnetzwerk 

Visa 



Facebook 



Wenn nicht anders erwähnt, Umsatz/Gewinn 2013; Quelle Unternehmensangaben 


BAIDU 

Google 



Samsung 


Gewinn: 20 Mrd. $ 

Apple 



Umsatz/Gewinn:5,2 Mrd. $/1,7 Mrd. $ 

Internet-Suchmaschine 

Marktanteile:ca.65% in China 

Marktkapitalisierung: 74 Mrd. $ 

Position in China: Marktführer 

Story: Größter Auslandsmarkt Brasilien, Expansion 

im arabischen Raum, zensiert 

Inhalte in China 

Expansion, Europa-Zentrale in Düsseldorf 

Story: Nähe zum chinesischen Militär, globale 

Marktanteile: k.A. 

Position in China: Marktführer und in 140 Ländern 

Marktkapitalisierung: privates Unternehmen 

aktiv 

Umsatz/Gewinn: 40 Mrd.$/3,5 Mrd. $ 

HUAWEI Telekommunikationsausrüstung 

Position in China: Nr.1|Warenumsatz: 248 Mrd. $ 

LENOVO 

Umsatz/Gewinn: 8 Mrd. $/3,6 Mrd. $ 

Online-Handel 

ALIBABA 

Marktkapitalisierung: 

zu 200 Mrd. $ 

Schätzungen bis 

Story: geht demnächst an die Börse, expandiert 

mit 

Umsatz/Gewinn: 34 Mrd. $/1 Mrd. $ 

PC, Smartphones, Tablets 

Marktanteile weltweit/China: 18,6 %/40 % 

Umsatz in China: 70 %, mit Motorola stark in den USA 

Markkapitalisierung:11,4 Mrd. $ 

auch bei Smartphones die Nr. 1 zu werden 

seinem Flaggschiff Taobao in Südostasien, 

übernimmt in den USA Wettbewerber 

Story: setzt auf Masse und versucht, nach den PCs nun 

HP 



Cisco 



Ebay 



Amazon 



ILLUSTRATION: STEFFEN MACKERT 




Sie zählen 49 Jahre, sind Charismatiker 

und haben Aufregendes 

mitzuteilen. YY nennt sich 

der eine, für Yang Yuanqing. Er 

hat den chinesischen Konzern 

Lenovo zum größten PC-Hersteller der 

Welt gemacht. Sein Pendant heißt Jack Ma 

und regiert Alibaba. 

Ma, aufgestiegen vom Englisch-Lehrer 

zum Internet-Star, will den chinesischen 

E-Commerce-Giganten in der zweiten 

Septemberhälfte an die Börse bringen. Das 

dürfte dem Unternehmen nach Schätzungen 

von Analysten einen Börsenwert von 

200 Milliarden US-Dollar bescheren. 

Prompt haute er vorige Woche auf 

die Pauke und verkündete zwei 

Milliarden US-Dollar Gewinn im 

ersten Quartal des Geschäftsjahrs 

bei 2,5 Milliarden Umsatz – glatt 

die doppelte Marge von Apple. 

Yang dagegen ließ am vorigen 

Donnerstag in Chicago einen 

Schleier lüften – für eine neue Generation 

Smartphones der Marke 

Motorola, die Lenovo von Google übernahm, 

sowie für ein neues digitales Armbandgerät 

namens Moto 360 Smartwatch – 

alles gezielt ein paar Tage bevor Apple das 

neue iPhone vorstellt. 

„Unsere Philosophie ist“, tönt Lenovo- 

Chef Yang im Interview mit der WirtschaftsWoche 

(siehe Seite 54): „ Wenn man 

nicht die Nummer eins werden will, 

braucht man gar nicht erst antreten.“ Und 

zuvor hatte Börsenaspirant Ma geprustet: 

„Wenn Alibaba nicht so wichtig wird wie 

Microsoft oder Wal-Mart, werde ich das für 

den Rest meines Lebens bedauern.“ 

Mit ihrem Weltherrschaftsanspruch sind 

Yang und Ma in China nicht mehr allein. 

Auch andere Konzernlenker im Reich der 

Mitte, deren Unternehmen in den vergangenen 

Jahren dank des bevölkerungsreichsten 

Binnenmarktes der Welt erstarkt 

sind, starten zum Angriff auf derzeit globale 

Champions im Ausland. 

Die Schar der Angreifer ist bunt. Sie reichen 

vom Messaging-Dienst und sozialen 

Netzwerk Tencent über die Internet-Suchmaschine 

Baidu bis zum Kreditkarten- und 

Bezahlkonzern Unionpay. Mit Qoros hat 

sich sogar ein Autobauer aufgemacht, um 

die Konkurrenz aus den reifen Industrieländern 

einmal mit Qualitätsautos made in 

China anzugreifen. Deutschlands Anbieter 

etwa aus dem VW-Konzern sind genauso 

gewarnt wie Kreditkartengesellschaften 

vom Typ Visa oder der Handybauer Samsung, 

aber auch IT- und Internet-Stars aus 

»Wenn Alibaba nicht 

so wichtig wird wie 

Microsoft und 

Wal-Mart, werde ich 

das bedauern« 

Alibaba-Chef Jack Ma 

den USA von Google über Facebook bis zu 

Microsoft. 

Die Gründe, sich über die Landesgrenzen 

hinaus auszudehnen, sind vielfältig. 

Kein Zweifel, wichtige Schützenhilfe erhielten 

die chinesischen Konzerne von ihrer 

Regierung. Besonders deutlich zeigt 

sich das im Internet. Facebook, Google, 

YouTube, Twitter – die westlichen Erfolgsunternehmen 

des Web 2.0 sind in China 

gesperrt. Denn sie beugen sich nicht der 

staatlichen Zensur. Google verließ den Riesenmarkt 

deshalb 2010. Facebook und 

Twitter durften gar nicht erst antreten. 

So konnte etwa der chinesische Internet- 

Suchmaschinenanbieter Baidu in China 

groß werden. Heute kontrolliert Baidu 65 

Prozent des Marktes. Der börsennotierte 

Konzern kommt den chinesischen Zensurvorgaben 

mit vorauseilendem Gehorsam 

entgegen: Web-Sites, die den Vorgaben der 

Regierung widersprechen, tauchen bei 

Baidu gar nicht erst auf. 

Der chinesische Konzern Tencent wiederum 

hat davon profitiert, dass die Web- 

Seiten Facebook und Twitter in China gesperrt 

sind. WeChat, auf Chinesisch Weixin, 

ein Klon der Facebook-Tochter Whats- 

App, ist heute das beliebteste Kommunikationsmedium 

der Chinesen. 400 Millionen 

User schicken sich damit Nachrichten. Der 

Instant-Messenger QQ hat gar 800 Millionen 

Nutzer. Videos schauen Chinesen 

nicht auf YouTube sondern auf Youku. 

Das Web ist nicht das einzige Feld der digitalen 

Welt, in dem Chinas Unternehmen 

aktiver und aggressiver gegen westliche 

Konkurrenten auftreten. Der Senkrechtstarter 

der vergangenen Monate heißt Xiaomi, 

was so viel wie „kleiner Reis“ bedeutet. 

Auch Xiaomi folgt dem Modell: kopieren 

und verbessern. Zwar kann der Handyhersteller 

etwa Apple nicht das Wasser reichen, 

doch mit umgerechnet 100 US-Dollar 

sind die Telefone im Preis unschlagbar. 

Der chinesische Staat hilft, wo er kann, 

den eigenen Unternehmen, im Kampf gegen 

Platzhirsche jenseits der Grenzen anzugreifen. 

So hat die Regierung in Peking 

vor wenigen Tagen angekündigt, das Betriebssystem 

Windows des US-Softwarekonzerns 

Microsoft auf den Computern im 

Reich der Mitte durch eine eigene Kreation 

zu ersetzen. Schon im Herbst soll das ambitionierte 

Vorhaben starten. 

Und das ist erst der Anfang. Da immer 

mehr Menschen Smartphones und Tablets 

nutzen, auf denen Windows unter „ferner 

liefen“ rangiert, will die Regierung auch ein 

chinesisches Betriebssystem für drahtlose 

Geräte in Auftrag geben. „In drei bis fünf 

Jahren“, so die Ankündigung, soll es eine 

chinesische Alternative zu Android von 

Google und iOS von Apple geben, komplett 

mit der nötigen Infrastruktur für 

Smartphone-Apps und Web-Dienste. 

SCHUTZPATRON STAAT 

Größenwahn? Reaktion auf US-Cyber- 

Schnüffeleien? Taktische Drohgebärde? 

Gegen Microsoft läuft derzeit in China eine 

Untersuchung wegen Machtmissbrauchs. 

Windows 8 auf den Computern chinesischer 

Behörden ist seit Mai untersagt. Microsoft 

ist alarmiert. Offiziell will sich der 

Konzern wegen des laufenden Verfahrens 

nicht äußern. Der neue Microsoft-Chef 

Satya Nadella plant eine Reise nach China 

noch in diesem Monat, um sich persönlich 

vor Ort über die Lage zu informieren. 

Dass einige Chinesen, die nun Amazon, 

Samsung und Co. angreifen, enge Beziehungen 

zur Kommunistischen Partei pflegen 

oder selbst Mitglieder sind, ist ein offenes 

Geheimnis. Sie haben den Staat als 

Schutzpatron hinter sich. „Von westlichen 

Konkurrenten kopieren und sie dann an 

FOTOS: IMAGO/CHINA FOTO PRESS, BULLS PRESS/NEWS INTERNATIONAL 



der Expansion in China zu hindern oder 

wie bei Facebook oder Twitter ihnen dies 

gleich ganz zu verwehren“, sagt der US- 

Technologiestratege Mark Anderson, das 

sei das „chinesische Geschäftsmodell“. 

Vor allem der Telekommunikationsausrüster 

Huawei sieht sich immer wieder 

Spionage-Vorwürfen ausgesetzt. Dessen 

Gründer Ren Zhengfei, ein ehemaliger Soldat 

der Volksbefreiungsarmee, werden enge 

Kontakte zum chinesischen Militär 

nachgesagt. Doch seit dem NSA-Skandal 

haben die Vorwürfe von US-Seite an Überzeugungskraft 

verloren. Huawei bezieht 

demnächst in Düsseldorf seine neue Europa-Zentrale. 

Der Bürokomplex namens Silizium 

im Stadtteil Oberkassel soll 900 Mitarbeiter 

beherbergen. Zu den Kunden zählen 

die Deutsche Telekom und Vodafone. 

GEFÜLLTE KRIEGSKASSEN 

Gleichwohl ist es den Angreifern in den 

vergangenen Jahren auffällig gelungen, 

sich zu professionalisieren und zu internationalisieren. 

Die Produkte haben sich verbessert. 

Lenovo mit zugekauften Marken 

wie Medion in Deutschland, Huawei oder 

der Haushaltsgerätehersteller Haier sind 

im Westen bekannte Marken. 

Mit ihren gefüllten Kriegskassen stoßen 

die Angreifer bevorzugt in Schwellenländer 

vor. Brasilien etwa ist für Baidu schon der 

zweitwichtigste Markt. Die Internet-Suchmaschine 

will bis Ende der Dekade die Hälfte 

ihres Umsatzes im Ausland erwirtschaften. 

300 Millionen Dollar lässt das Unternehmen 

für den Aufbau eines Forschungszentrums 

im Silicon Valley springen. Amazon-Konkurrent 

Alibaba kauft sich derweil 

mit dreistelligen Millionensummen in US- 

Internet-Unternehmen wie Tango, Lyft, 

Fanatics oder Shoprunner ein. Facebook- 

Wettbewerber Tencent übernahm an der 

US-Westküste Spielehersteller wie Riot 

Games und ist bereits in 140 Ländern aktiv. 

Ganz am Anfang steht der Autohersteller 

Qoros, dem es als erstem chinesischen Unternehmen 

gelang, eine international wettbewerbsfähige 

Limousine zu bauen. Schon 

bald soll die Produktion auf 300 000 Fahrzeuge 

im Jahr steigen. 

Alibaba soll mit dem Börsengang eine 

Art Startschuss setzen für die forcierte weltweite 

Expansion chinesischer Konzerne, 

wie dies im 20. Jahrhundert die USA, Japan 

und Westeuropa vorgemacht haben – und 

wie dies Lenovo-Chef Yang nun mit den 

Smartphones wiederholen will. 

n 

philipp.mattheis@wiwo.de | Shanghai, 

matthias hohensee | Silicon Valley 

Ein Schritt vorwärts, 

zwei zurück 

Lenovo-Chef Yang 

gilt als chinesischer 

Top-Manager mit 

der ausgeprägtesten 

West-Orientierung 

Mann mit drei Leben 

LENOVO | Der größte PC-Hersteller der Welt ist eines der wenigen 

chinesischen Unternehmen, denen der Aufbau einer internationalen 

Marke gelungen ist. Das ist vor allem der Verdienst von YY. 

Der Saal ist dunkel, das Publikum 

mucksmäuschenstill. Nur die Stimme 

einer Moderatorin hallt durch 

den großen Ballsaal des Hilton Hotels im 

zentralchinesischen Wuhan. „Er ist hier“, 

sagt die bekannte TV-Moderatorin. „Gleich 

spricht YY zu uns!“ Das Kürzel genügt – jeder 

hier weiß, wer „YY“ ist. Dann ertönt eine 

Fanfare, Scheinwerfer leuchten auf, als 

ein schlanker, hochgewachsener Mann die 

Bühne betritt, junge Frauen im Publikum 

können vor Aufregung nicht mehr still sitzen 

und kreischen. 

YY, ausgesprochen „Waiwai“, das ist Yang 

Yuanqing, der Boss von Lenovo. Der Konzern 

aus China, der sich unter anderem die 

PC-Sparte des US-Konzerns IBM und den 

deutschen Computerbauer Medion einverleibte, 

ist nicht nur der größte seiner 

Branche und will noch weiter wachsen, 

weshalb Yang hier in Wuhan die Belegschaft 

auf die verstärkte Expansion nach 

Europa und in die USA einschwört. 

Der 49-Jährige hat sich noch mehr vorgenommen: 

Lenovo soll auch weltgrößter 

Smartphone-Hersteller werden. In China 

hat er den globalen Spitzenreiter Samsung 

schon überholt. Weltweit liegt Lenovo 

mit knapp 16 Millionen verkauften Smartphones 

im vergangenen Quartal zwar erst 

auf Platz vier hinter Samsung, Apple und 

Huawei, ebenfalls aus China. Doch der 

Schalter ist umgelegt: Googles Handysparte 

Motorola kommt vorbehaltlich des 

Segens der Kartellbehörden unter das 

Lenovo-Dach. 

Nur wenige Autominuten entfernt vom 

Hilton, in dem Yang seine weiblichen 

Landsleute betört, hat er umgerechnet 800 

Millionen US-Dollar in eine gigantische 

Fabrik gesteckt, die jährlich bis zu 40 Millionen 

hochgezüchtete Mobiltelefone ausspucken 

soll. Um weltweit für Aufmerksamkeit 

zu sorgen, spannt Yang seit Oktober 

2013 den US-Schauspieler Ashton Kutcher 

als „Product Manager“ ein. 

Yangs neue Masche und das teure Investment 

sind eine riskante Wette auf die 

Zukunft: Gute Telefone gibt es viele – doch 

reicht die Bekanntheit der Marke Lenovo, 

um auch im Milliardenmarkt Smartphones 

mehr als ein Wörtchen mitzureden? 

Wenn Experten es einem chinesischen 

Unternehmer zutrauen, zum Inhaber einer 

weiteren weltbekannten Marke aufzusteigen, 

dann ist das Yang und Lenovo. Der 

einst namenlose Elektronikfertiger aus 

Peking bringt Voraussetzungen mit, die 

kaum ein anderes chinesisches Unternehmen 

bieten kann. Yang ist heute in mehr 

als 60 Ländern aktiv, seine Produkte werden 

in 160 Ländern verkauft, der Konzern 

mit 46 000 Mitarbeitern machte im Geschäftsjahr 

2013/14 bei 38,7 Milliarden 

» 




» 

US-Dollar Umsatz 817 Millionen Gewinn. 

Selbst 30 Prozent der Deutschen 

kennen die Marke bereits, so viele wie bei 

keiner anderen chinesischen Firma. 

Dabei ist Lenovo erst 30 Jahre alt. 1984 

gründete eine Gruppe junger Computerwissenschaftler 

um den heute 70-jährigen 

Informatiker Liu Chuanzhi ein Unternehmen 

namens Legend, um PCs zu fertigen. 

Die Beteiligten sind Mitglieder der Chinese 

Academy of Sciences (CASS), einem 

Thinktank der Regierung in Peking. 25 000 

Dollar soll das Startkapital damals betragen 

haben. CASS hält bis heute ein Drittel 

an der Legend Holding und die wiederum 

ein Drittel an Lenovo. 

Yang ist beim Start nicht dabei, 

sondern heuert 1989 im Alter 

von 24 Jahren an. Er wächst 

auf in Armut während der Kulturrevolution, 

als Intellektuelle 

zu körperlicher Arbeit aufs 

Land umgesiedelt werden. 

Yang studiert Informatik und 

arbeitet bei Legend zunächst 

im Vertrieb für kärgliche 30 US-Dollar im 

Monat. Yang fällt Legend-Mitgründer Liu 

als Denker und Stratege auf. Vier Jahre später 

macht der ihn zum Chef der PC-Sparte. 

Erstes Leben – 

Coups in der PC-Sparte 

Made by Lenovo 

Die drei wichtigsten künftigen 

Standbeine des chinesischen PCund 

Smartphone-Herstellers. 

Tablet-Rechner 

Mit einem Preis von rund 160 Euro soll 

das Yoga Tablet den Durchbruch bringen 

und dem iPad Konkurrenz machen 

Weltmarktanteil: k. A. 

Laptop-Computer 

Übernommene Marken wie Medion aus 

Deutschland trugen dazu bei, dass Lenovo 

Marktführer bei PCs wurde 

Weltmarktanteil: 19,2 % 

Mobiltelefone 

Im Handygeschäft sollen 

Zukäufe bekannter 

Marken wie Motorola und 

Modelle wie das RAZR D3 

den Durchbruch bringen 

Weltmarktanteil: 

2,5 % 

Quelle: Gartner 

Der neue Herr über die Computer nutzt 

den Job für seine zweite Kulturrevolution. 

Bei Lenovo arbeiten die Angestellten noch 

nach dem einstigen Motto am chinesischen 

Hof: „Abwarten, bis man erkennen 

kann, was der Kaiser wünscht.“ Eigenverantwortung 

und Engagement sind vielen 

Mitarbeitern fremd. Das ändert Yang. Er 

schafft Titel ab und ermutigt die Mitarbeiter, 

sich mit Vornamen anzureden. Bis heute, 

sagt Yang, wolle er drei Eigenschaften 

seiner Mitarbeiter fördern: Eigenverantwortung, 

Pioniergeist und Verbindlichkeit. 

1994 geht Legend an die Börse in Hongkong 

und sammelt 30 Millionen Dollar ein. 

Yang strukturiert den Vertrieb um und setzt 

auf gut geschulte Verkäufer. Um diese auszubilden, 

holt er Experten des US-Softwareriesen 

Microsoft und dessen US-Chiplieferanten 

Intel ins Unternehmen. Zudem 

sichert er jedem Lenovo-Händler in China 

ein exklusives Einzuggebiet zu, in dem dieser 

keine Konkurrenz von seinesgleichen 

fürchten muss. Das macht die Händler zu 

loyalen Markenbotschaftern. 

Gleichzeitig baut Yang das Vertriebsnetz 

aus und legt so den Grundstein für die starke 

Expansion der folgenden Jahren. Heute 

ist es das erklärte Ziel des Konzerns, im riesigen 

China nirgends weiter als 50 Kilometer 

von einem Kunden entfernt zu sein. 

Yangs Sprung an die Lenovo-Spitze erscheint 

in dieser Phase nur eine Frage der 

Zeit. Doch was ihm dann widerfährt, wirkt 

aus heutiger Sicht wie ein Schritt vorwärts 

und zwei Schritte zurück. 

Gründer Liu macht nach dem Rückzug 

aus dem operativen Geschäft 2001 Yang 

tatsächlich im Alter von 36 Jahren zum Vorstandschef. 

Der Umsatz liegt bereits bei 2,7 

Milliarden Dollar, doch das reicht Yang 

nicht. Um auf internationale Märkte vorzustoßen, 

benennt er 2003 Legend in Lenovo 

um, einen Kunstnamen, der einzigartig 

und dank „novo“ nach neu klingen soll. 

2005 schafft Yang den Durchbruch. Er 

schließt mit dem US-Softwareriesen Microsoft, 

der unter den vielen Raubkopien 

im Reich der Mitte leidet, eine Allianz. Microsoft-Gründer 

Bill Gates und sein damaliger 

Vorstandschef Steve Ballmer überlassen 

ihr Betriebssystem Windows zum Vorzugspreis, 

dafür verkauft Lenovo seine 

Computer etwas teurer, aber mit Original- 

Windows. Im Gegenzug unterstützt Microsoft 

Lenovo beim Marketing. Yang erwartet, 

dass die Regierung auch auf andere PC- 

Hersteller Druck ausübt und diese dem 

Beispiel von Lenovo folgen. Das Kalkül 

geht auf. Der damalige Microsoft-Chef 

Ballmer sagt dazu später: „Yang gab den 

Ausschlag. Er riskierte etwas.“ 

Ebenfalls 2005 gelingt dem Chinesen 

sein zweiter Coup, die Übernahme der PC- 

Sparte der US-IT-Ikone IBM für 1,75 Milliarden 

Dollar. Yang nutzt den Kauf nicht, 

um die Amerikaner zu sinisieren, sondern 

um Lenovo zu internationalisieren, und 

geht mit gutem Beispiel voran. Er siedelt 

mit Familie nach Amerika über und verpasst 

Lenovo zwei Firmensitze: einen in 

Peking und einen in Morrisville bei Raleigh, 

im US-Bundesstaat North Carolina. 

Yang scheint auf bestem Weg, sich an der 

Lenovo-Spitze unersetzlich zu machen. Er 

paukt mühevoll Englisch und ernennt es 

zur offiziellen Konzernsprache. Gleichzeitig 

öffnet er den Konzern, sodass heute unter 

den 100 Top-Managern 18 Nationalitäten 

vertreten sind. 

Doch dann kommt der große Rückschritt. 

Unternehmensgründer Liu zieht 

Yang von der Konzernspitze ab und macht 

ihn zum Aufsichtsratsvorsitzenden. Alle 

Mühen, so Lius Eindruck, reichen noch 

nicht, Yang versteht zu wenig vom globalen 

Geschäft und muss dieses erst noch lernen. 

Zweites Leben – 

Rückkehr und Expansion 

Dass ihn ein kapitaler Fehler seines Nachfolgers 

William Amelio bald wieder in den 

Chefsessel zurückkatapultieren sollte, war 

für Yang zunächst nicht abzusehen. Der 

Ex-Asien-Chef des amerikanischen Konkurrenten 

Dell will sich bei Lenovo als entscheidungsstarker 

Manager einführen und 

verkauft 2008 die noch junge Smartphone- 

Sparte von Lenovo für 100 Millionen US- 

Dollar, um sich ganz auf das durchhängende 

PC-Geschäft zu konzentrieren. Doch 

» 

FOTOS: PR (3) 





schon ein Jahr später bringt Apple das 

iPhone auf den Markt, das den Handymarkt 

revolutionieren und Unternehmen 

wie den damaligen Branchenführer Nokia 

dem Untergang weihen sollte. Lenovo 

bleibt nur, dem Aufstieg von Apple und im 

Gefolge von Samsung tatenlos zuzusehen. 

Erst als die weltweite Finanzkrise 2009 

auch Lenovo in rote Zahlen stürzt und den 

Umsatz von 16,4 auf 14,9 Milliarden Dollar 

dezimiert, ist Yangs Zeit wieder gekommen. 

Amelios Vertrag wird wegen der Verluste 

nicht verlängert, Yang wieder Chef. 

Was Lenovo heute darstellt, geht zurück 

auf Yangs Leistung in den zurückliegenden 

drei Jahren. 2011 übernimmt 

Lenovo für 738 

Millionen Dollar den 

deutschen Aldi-Zulieferer 

Medion. Im selben 

Jahr geht Lenovo ein 

Joint Venture mit dem 

japanischen NEC-Konzern 

ein und schluckt für 

148 Millionen Dollar 

den brasilianischen Hersteller CCE. 2013 

zieht Lenovo mit einem Marktanteil von 

18,6 Prozent an HP, Acer und Dell vorbei 

und wird weltgrößter PC-Hersteller. 

Doch vermeintlich auf dem Gipfel des 

Erfolgs hat sich Yang mit der Spitzenposition 

im PC-Markt eine Hypothek eingehandelt. 

Denn Smartphones und Tablets setzen 

klassischen Laptops und Desktop- 

Rechnern immer mehr zu, auch für 2014 

erwarten die Analysten des US-Marktforschers 

IDC weiter sinkende PC-Verkäufe. 

Drittes Leben – 

Der Angriff bei Handys 

Damit steht Yangs Karriere ein weiteres 

Mal an einem Wendepunkt. Denn Lenovo 

ist zu stark vom PC abhängig. 84 Prozent 

des Umsatzes stammen von diesem Geschäft. 

Zudem ist China mit 70 Prozent Lenovos 

größter Markt und schrumpft ebenfalls. 

Zwar ist der Konzern in vielen Ländern 

präsent, in den meisten aber macht er 

keinen Gewinn, weil Yang zuerst auf Expansion 

setzt und erst ab zehn Prozent 

Marktanteil die Profitschraube anzieht. 

Der Endvierziger hat sich deshalb für eine 

Mehrfachstrategie entschieden. Zum einen 

heizt er den Verdrängungswettbewerb 

im PC-Geschäft an. „Lenovo ist der einzige 

Wettbewerber, der in dem schrumpfenden 

Markt noch zweistellig wachsen kann“, sagt 

James Wang vom Analystenhaus Catalys in 

Shanghai. „Es bleibt ein wichtiger Bereich.“ 

Zum andern versucht Yang, die PC-Geschäfte 

zu stärken. So setzt er auf ein Konzept 

namens PC+, das Tablets, Laptops 

und Desktops in einem Gerät vereint. Das 

Tablet Yoga etwa wird mit einem Handgriff 

zum Laptop, ist mit 160 Euro deutlich 

preiswerter als das iPad und läuft mit dem 

Betriebssystem Android von Google. Zudem 

hat Yang Anfang 2014 für 2,3 Milliarden 

Dollar die einfachen Server von IBM 

übernommen, um künftig auch mit Firmenkunden 

ins Geschäft zu kommen. 

Schließlich weiß Yang, dass er nur dann 

als der Größte in die Lenovo-Geschichte 

eingehen kann, wenn er das Unternehmen 

in eine neue Ära führt. Das soll die 

Smartphone-Sparte von Motorola bringen. 

Die erwarb Yang im Februar für 2,9 Milliarden 

Dollar von Google, nachdem er 2009 

die einst verkaufte Handyproduktion für 

200 Millionen Dollar zurückgekauft hatte. 

Auf dem Heimatmarkt in China ist Lenovo 

mit seinen ausgereiften, aber günstigen 

Geräten gut positioniert. Yang hat das 

Smartphone-Geschäft aufgespalten: Eine 

Lenovo Business Group soll den Massenmarkt 

mit Telefonen zum Preis von 150 bis 

300 Dollar bedienen und eine Think Business 

Group teurere Geräte für Premiumkunden 

anbieten, die bisher zum Beispiel 

MacBooks von Apple kaufen. 

Generell setzt Yang auf Masse: „Wenn 

wir in einen Markt vorstoßen, wollen wir 

schnell einen zweistelligen Marktanteil haben.“ 

Gelungen ist ihm dies bereits in Indien, 

Indonesien und Malaysia, wo Lenovo-Smartphones 

rund zehn Prozent des 

Marktes ausmachen. Den Angriff auf die 

USA fährt Yang mit der Marke Motorola, 

die dort noch auf zweistellige Marktanteile 

kommt. Dabei schielt der Lenovo-Chef 

auch auf die 2000 Patente, die er mit Motorola 

erhielt. Denn in entwickelten Märkten 

muss Lenovo bis zu 25 Prozent der Einnahmen 

an Patentgebühren abgeben. Das entfällt 

mit den erworbenen Patenten. 

Schwerer dürfte sich Yang in Europa tun, 

wo Händler wenig Interesse an einem weiteren 

Smartphone-Label haben. Experten 

glauben daher, dass Lenovo Übernahmen 

plant: „Helfen könnte der Kauf von Nokia 

von Microsoft“, sagt Analyst Wang. 

Geschäftlich ist für Yang der Auftritt des 

US-Schauspielers Kutcher in den Diensten 

von Lenovo die Krönung seiner Markenbildung. 

Auf die Frage, warum er sich für Lenovo 

engagiere, antwortete der Mime beim 

Start des Yoga Tablets: „Weil sie eine globale 

Unternehmenskultur haben.“ 

n 

philipp.mattheis@wiwo.de | Shanghai 

INTERVIEW Yang Yuanqing 

»Wir wollen 

überall 

größer 

werden« 

Der Lenovo-Chef will den 

Konzern auch bei Mobiltelefonen 

weltweit an die Spitze führen. 

Herr Yang, können Sie sich an Ihre erste 

Computer-Erfahrung erinnern? 

Ein Freund meiner Eltern hat mich darauf 

gebracht, er meinte: Computer werden 

das große Ding. Ich habe ihm das 

geglaubt und daher in Shanghai und Peking 

Computerwissenschaften studiert. 

Lenovo ist heute eine der wenigen 

chinesischen Marken, die international 

bekannt sind. Was haben Sie anders 

gemacht als die Konkurrenz? 

Unser Ziel war immer, ein globales 

Unternehmen zu werden. Lenovo ist 

hartnäckig und hat immer von seinen 

Mitbewerbern gelernt. Wir haben die 

PC-Sparte von IBM in den USA und 

Medion in Deutschland gekauft, sind mit 

NEC in Japan ein Joint Venture eingegangen 

– von all diesen Unternehmen haben 

wir gelernt. Wir haben deren Stärken 

genutzt und uns einverleibt. Deswegen 

sind wir heute ein diversifiziertes, internationales 

Unternehmen. 

Was hat Lenovo denn von IBM gelernt? 

Zum Beispiel haben bei Meetings unsere 

amerikanischen Kollegen immer geredet, 

die Chinesen aber geschwiegen. In 

unserer Kultur redet man nur, wenn der 

Chef einen explizit nach seiner Meinung 

fragt. Wenn man schweigt, muss das 

nicht unbedingt bedeuten, dass man 

derselben Meinung ist. Das gab anfangs 

viele Probleme. Der Leiter der Meetings 

dachte, okay, wir sind alle derselben 

Meinung. Später war er erstaunt, als sich 

herausstellte, dass dem nicht so war. 

Beide Kulturen haben ihre Vorteile. Nur 

wenn man die Unterschiede nicht versteht, 

hat man Probleme. Heute ermutigen 

wir alle unsere Mitarbeiter, ihre Meinung 

zu sagen. 



Das Klischee sagt, Chinesen scheuen sich 

vor Eigenverantwortung. Ist das so? 

Mehr Verantwortung wollen alle, auch die 

chinesischen Mitarbeiter. Aber in der 

westlichen Kultur nimmt sie sich jeder 

proaktiv. In China warten die Leute, bis 

der Chef ihnen Verantwortung zuteilt. 

Lenovo ist heute der weltgrößte PC- 

Hersteller. Ihre Marktanteile wachsen 

sogar noch weiter – nur schrumpft der 

Markt. Wie gehen Sie damit um? 

Das ist noch immer eine 200-Milliarden- 

Dollar-Industrie, in der es sich lohnt, die 

Nummer eins zu sein. Gerade außerhalb 

Chinas können wir noch wachsen. 

Wo genau? 

In Europa und den USA, aber auch in 

Ländern wie Indonesien oder Indien. 

Noch immer macht das PC-Geschäft 84 

Prozent Ihres Umsatzes aus. Wie wollen 

Sie diese Abhängigkeit reduzieren? 

Nachdem der Kauf von Motorola abgeschlossen 

ist, wird sich das ausbalancieren. 

Mobiltelefone und Tablets werden damit 

mittelfristig rund 30 Prozent unserer 

Umsätze ausmachen. Mit dem Motorola- 

Deal haben wir den Grundstein dafür gelegt, 

auch im Mobilbereich die Nummer 

eins zu werden. Das ist kein einfaches Ziel, 

das wir in ein oder zwei Jahren erreichen 

werden. Das wird länger dauern. 

Wie lange denn? Fünf Jahre? 

Ich kann keine Zahl nennen. Wenn Lenovo 

einmal ein Ziel formuliert, dann erreichen 

wir es auch. Das ist aber noch zu 

früh. Wird der Motorola-Deal genehmigt, 

rechnen wir damit, 100 Millionen mobile 

Endgeräte im Jahr zu verkaufen. 

Motorola ist praktisch nur noch in den 

USA vertreten und spielt in Europa kaum 

eine Rolle. Wie wollen Sie hierzulande 

vorgehen – eher mit Lenovo-Smartphones 

oder Motorola-Geräten? 

Motorola hat auch in Europa einen guten 

Ruf, auch wenn die verkauften Stückzahlen 

gering sind. Der Erwerb wird uns auf 

Märkten helfen, in denen wir Smartphone- 

Business noch nicht gestartet haben. Wir 

möchten mit Lenovo und Moto eine Zwei- 

Marken-Strategie fahren und jeweils 

die Marke positionieren, die sich auf dem 

jeweiligen Markt besser eignet. 

Wollen Sie die Marke Motorola mittelfristig 

beibehalten, oder tragen irgendwann 

alle Geräte ein Lenovo-Label? 

Unsere Markenstrategie steht noch 

nicht abschließend fest. Auf jeden 

Fall aber ist die Marke Moto legendär, 

besonders bei mobilen 

Endgeräten. Wir werden die 

Marke schützen und ausbauen 

– ähnlich wie wir das bei 

PCs mit „Think“ getan haben. 

Warum ist Ihnen so wichtig, 

die Nummer eins zu 

sein? Apple etwa hat mit 

seinen iPhones eine sehr 

profitable Position. 

Unsere Philosophie ist: 

DER PC-KÖNIG 

Yang, 49, steht seit 2009 zum zweiten 

Mal an der Spitze des Lenovo- 

Konzerns. Der studierte Computertechniker 

startete dort 1989 und 

machte das Unternehmen zum 

weltgrößten PC-Hersteller. 

Wenn man nicht die Nummer eins 

werden will, braucht man gar nicht erst 

antreten. 

Wie wollen Sie auf dem Weg zur Spitze 

bei mobilen Geräten die innovativsten 

Unternehmen der Welt schlagen? 

Wir sind nicht weniger innovativ als 

Samsung oder Apple. Sie werden von Lenovo 

PCs, Smartphones und sogar ganz 

neue Produkte sehen. Einige stellen wir 

schon auf dem Mobile World Congress 

im Februar 2015 in Barcelona vor. 

Im Gegensatz zu Ihren Konkurrenten 

fertigen Sie einen Großteil Ihrer Komponenten 

selbst. Welchen Vorteil hat das? 

Der Anteil der In-Haus-Fertigung liegt 

bei etwa 50 Prozent. Dadurch haben wir 

mehr Einsicht in die Kostenstruktur und 

wissen besser, welche Preise man verlangen 

kann. Das macht uns flexibler, die 

Kundenwünsche zu erfüllen. Steigt die 

Nachfrage schnell, können wir ohne große 

Probleme die Produktion erhöhen. 

Der Mix ermöglicht uns, selbst innovativer 

zu sein, und bietet die Kontaktkanäle, 

um mit Zulieferern enger zusammenzuarbeiten. 

Und wir können Erfindungen 

leichter vor Kopien schützen. Deshalb 

möchten wir das so beibehalten. 

In China steigen die Löhne jedes Jahr 

um fast zehn Prozent. Verlagern Sie Ihre 

Produktion bald in billigere Länder? 

China ist immer noch billig. Aber Lohnkosten 

sind nicht das Einzige. Man 

braucht geeignete Arbeitskräfte und die 

Infrastruktur. Das sehe ich in anderen 

Ländern so nicht. 

Ein Teil Ihres Erfolgs in China liegt an 

Ihrem Händlernetzwerk. Dort ist kein 

Kunde weiter als 50 Kilometer vom 

nächsten Lenovo-Händler entfernt. Wird 

es das so auch in anderen Märkte geben? 

Als wir das Vertriebsnetz in China aufgebaut 

haben, war das Pionierarbeit. In 

jeder Provinz konnten wir so von Anfang 

an gewährleisten, immer die Stärksten 

zu sein. Das ist ein großer Vorteil bis 

heute. Wir können das auf westliche 

Märkte nicht übertragen. Aber es geht 

zum Beispiel in Indien oder Indonesien. 

Dort wollen wir das wiederholen. 

Wie wichtig sind Sie selbst für Lenovo? 

Lenovo war mein erster Job und mein 

einziger. Das Unternehmen ist mein Zuhause 

und meine Familie. Ich hoffe, ich 

kann die Mitarbeiter inspirieren. Das ist 

das wichtigste Element von Führung. n 


FOTO: EGILL BJARKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

55 



Leicht und teuer 

SGL | Die Sanierung des angeschlagenen Wiesbadener 

Technologiekonzerns rückt in weitere Ferne. Denn inzwischen 

mehren sich die Zweifel am superleichten Wunderstoff Carbon. 

Das Comeback währte nur kurz. Erst 

Ende 2013 war der Grafitkonzern 

SGL vom kleineren Börsensegment 

SDax wieder in den MDax aufgestiegen, 

den Index für die mittelgroßen Unternehmen. 

Seither jagt eine Hiobsbotschaft die 

andere. Das Geschäftsjahr 2013 schloss 

SGL mit fast 400 Millionen Euro Verlust ab 

– bei einem Umsatz von 1,5 Milliarden Euro. 

Die Zahlen für das erste Halbjahr 2014 

fielen miserabel aus (siehe Grafik). Und 

vor wenigen Tagen stufte die Ratingagentur 

Moody’s die Kreditwürdigkeit von SGL 

weiter auf „hochspekulativ“ (B2) zurück – 

vor allem wegen der Probleme im Hauptgeschäft 

Grafitelektroden, die zum 

Schmelzen von Schrott zu Stahl benötigt 

werden. Die Aktie stürzte weiter ab (siehe 

Chart). 

Am Mittwochabend vergangener Woche 

beschloss die Deutsche Börse dann, 

das havarierte Unternehmen wieder in 

den SDax zu verbannen. Beim Börsenumsatz 

und beim Börsenwert des Streubesitzes 

schafften die Wiesbadener die erforderlichen 

Kriterien nicht mehr. Dazu trug 

bei, dass der SGL-Streubesitz in den vergangenen 

Jahren von über 70 auf 38 Prozent 

gefallen ist, seit sich bekannte Investoren 

Pakete gesichert haben: Susanne 

Klatten aus der Quandt-Dynastie (26,9 

Prozent), die Autokonzerne BMW (15,7 

Prozent) und VW (knapp zehn Prozent) 

sowie der schwäbische Maschinenbauer 

Voith (neun Prozent). Die prominenten Eigentümer 

brauchen freilich für ihr Investment 

noch viel Geduld. 

Denn dass SGL in absehbarer Zeit noch 

einmal die Wende schafft, ist derzeit zweifelhaft. 

Der größte Hoffnungsträger im 

SGL-Portfolio – der Werkstoff Carbon, der 

hart wie Stahl, aber etwa nur halb so 

schwer, zum Beispiel im BMW-Elektroauto 

i3 zum Einsatz kommt – wird mehr und 

mehr entzaubert. Der neue Vorstandschef 

Jürgen Köhler, seit 1. Januar im Amt, 

spricht von einem „anhaltend“ unbefriedigenden 

Preisniveau für Carbon. Da gleichzeitig 

auch das Stammgeschäft mit den 

Grafitelektroden weiter abschmiert, sind 

die Aussichten für den bröckelnden Grafitkonzern 

eher mau. 

VORTEIL FÜR STAHL UND ALU 

Die Eigentümer – allen voran Großaktionärin 

und Aufsichtsratschefin Klatten, die zugleich 

etwa 13 Prozent an BMW hält – haben 

vor allem wegen des vermeintlichen 

Wunderstoffs Carbon in SGL investiert. 

Doch ihre Hoffnungen haben vor wenigen 

Tagen einen weiteren Dämpfer bekommen: 

ThyssenKrupp-Manager Herbert Eichelkraut 

deutete auf einer Veranstaltung 

der Wirtschaftsvereinigung Stahl in Duisburg 

an, dass im nächsten i3-Modell wieder 

mehr Stahl verwendet werden könnte 

statt der Leichtbaustoffe Carbon und Aluminium. 

BMW äußert sich dazu nicht, bei 

SGL kann man Äußerungen Eichelkrauts 

nicht nachvollziehen. 

Die große Carbon-Euphorie ist erst einmal 

vorbei. Weil die Nachfrage nach dem 

Der Stoff, aus dem 

die Träume sind 

Carbon-Fertigung 

des BMW i3 in 

Leipzig 

Rote Zahlen bei Carbon 

Umsatz- und operative Gewinnentwicklung 

bei SGL (in Millionen Euro)* 

Konzern insgesamt 

2013 

2014 

Umsatz 

–5,9 

–18,6 

Gewinn** 

Verlust 

655,2 

747,8 

Grafitelektroden 

2013 

54,1 

2014 

2,5 

273,9 

420,1 

Grafitspezialitäten 

(z.B. für die Halbleiter- und Solarindustrie) 

2013 

2014 

5,2 

21,9 

151,7 

182,9 

Carbon 

2013 

2014 

114,1 

–49,4 

142,3 

–12,8 

* erstes Halbjahr 2014 gg. Vorjahreszeitraum; 

** Ebit; Quelle: Unternehmen 

FOTO: PICTURE-ALLIANCE/DPA 



Schwer gebeutelt 

Entwicklung der SGL-Aktie seit dem Amtsantritt 

von Vorstandschef Jürgen Köhler 

110 

105 

100 

95 

90 

85 

80 

75 Januar August 

Quelle: Thomson Reuters 

SGL 

Index 1.1.2014 = 100 

MDax 

Leichtbau-Werkstoff zwar weltweit steigt, 

aber unter den hochfliegenden Plänen 

bleibt, gibt es Überkapazitäten am Markt. 

Die Absatzchancen für Europas größten 

Carbonhersteller SGL sind daher limitiert. 

Denn außer BMW hat sich bisher noch 

kein Autobauer näher auf das Abenteuer 

Carbon eingelassen. Daimler hat sich gerade 

aus einem Joint Venture mit dem japanischen 

Unternehmen Toray zurückgezogen, 

Audi setzt auf Aluminium, auch Tesla 

kommt weitgehend ohne Carbon aus. Die 

Pkw-Hersteller stören sich vor allem an 

den hohen Kosten des leichten Werkstoffs. 

ZWEIFELHAFTE RECHNUNG 

„Carbon ist sechs- bis achtmal teurer als 

Stahl. Und verglichen mit dem ebenfalls 

leichten Aluminium, bringt Carbon zwar etwas 

mehr zusätzliche Gewichtsreduktion, 

allerdings sind die Kosten immer noch dreimal 

höher“, sagt Ralph Lässig, Partner bei 

der Beratung Roland Berger in München. 

Zwar geht SGL weiter davon aus, dass die 

Kosten für die Produktion des Leichtgewichts 

Carbon in den kommenden Jahren 

um 90 Prozent sinken werden, dank zunehmender 

Automatisierung in der Fertigung. 

Einen genauen Zeitrahmen nennt 

SGL freilich nicht. „Solch eine Kostenreduktion 

ist in Einzelfällen möglich, erscheint 

mir aber generell sehr hoch gegriffen“, 

warnt jedoch Berger-Berater Lässig. 

Einstweilen investieren BMW und SGL 

weiter in ihre gemeinsame Carbonproduktion. 

Im Werk Moses Lake im US-Staat Washington 

haben die beiden Partner im 

Frühjahr rund 200 Millionen Dollar investiert, 

um die Kapazitäten auf 9000 Tonnen 

pro Jahr zu verdreifachen. Auch ihre gemeinsamen 

Produktionskapazitäten im 

oberpfälzischen Wackersdorf haben SGL 

und BMW erweitert. 

Doch die Wette auf den Wunderstoff 

bleibt riskant. Das doppelte Problem von 

SGL-Chef Köhler: Während Carbon unter 

den Erwartungen bleibt, erodiert gleichzeitig 

das Stammgeschäft mit Grafitelektroden, 

mit deren Hilfe Stahl- und Aluminiumschrott 

geschmolzen wird. Doch weil 

die Stahlpreise weltweit am Boden liegen, 

lohnt sich das Schrottrecycling kaum noch. 

Für das Gesamtjahr 2014 geht Köhler denn 

auch von roten Zahlen aus. 

MILLIONEN FÜR DEN FC AUGSBURG 

Der promovierte Verfahrensingenieur – 

Nachfolger des langjährigen Unternehmenspatriarchen 

Robert Koehler, der SGL 

zwei Jahrzehnte lang nach Gutsherrenart 

geführt hatte – unternimmt zwar alles, was 

in seiner Macht steht, um den Niedergang 

aufzuhalten: Köhler streicht 300 der weltweit 

6000 Arbeitsplätze, schließt Werke im 

Ausland, verkauft Randaktivitäten und legt 

ein Sparprogramm in Höhe von 150 Millionen 

Euro auf, das wahrscheinlich noch 

einmal erweitert wird. 

Den Vorstand hat er von fünf auf drei 

Mitglieder verkleinert. Finanzvorstand Jürgen 

Muth musste im Frühjahr gehen, er 

galt als zu konfliktscheu. Nachfolger Michael 

Majerus hat sich bereits bei der Umstrukturierung 

des Mannheimer Pharmagroßhändlers 

Phoenix bewährt. 

Doch trotz all der Maßnahmen konnte 

Köhler den Absturz der SGL-Aktie bisher 

nicht aufhalten. Seinen wichtigsten Problemen 

– Preisdruck und Nachfrageschwäche 

bei Grafitelektroden und Carbon – 

kann Köhler mit seinen Kostensenkungsprogrammen 

nur bedingt beikommen. 

Und das Geschäftsfeld Carbon komplett zu 

verkaufen ist auch keine Lösung: Zu viel 

hat SGL bereits investiert, zu groß sind die 

Hoffnungen noch. Erst im Herbst will sich 

Köhler öffentlich zu seiner künftigen Strategie 

äußern. 

Immerhin steht fest, dass Fußballbundesligist 

FC Augsburg vom Sparprogramm 

ausgenommen ist. SGL, das in der Nähe 

von Augsburg ein größeres Werk betreibt, 

hält für mehrere Millionen Euro die Namensrechte 

an der SGL-Arena bis zur Saison 

2018/19. Aber auch dieses Investment 

kommt derzeit eher trist daher: Denn 

Augsburg belegt nach zwei Spieltagen mit 

null Punkten den letzten Tabellenplatz. Die 

Fußballmannschaft dürfte allerdings weitaus 

bessere Chancen haben als SGL, 

schnell wieder aus der Abstiegszone herauszukommen. 

n 

juergen.salz@wiwo.de 




Niederlande 

Norwegen 

Amsterdam 

Schweden 

Oslo 

Belgien 

Brüssel, 

Antwerpen 

Großbritannien 

London 

Luxemburg 

Luxemburg 

Rotterdam 

Groningen 

Tschechien 

Prag 

Dänemark 

Kopenhagen, 

Aarhus 

Stockholm, 

Göteborg 

Malmö 

Polen 

Krakau, 

Kattowitz, 

Breslau 

Expansion in neue Märkte 

Die wichtigsten Ziele deutscher 

Fernbuslinien ins Ausland* 

Slowakei 

Bratislava 

Ungarn 

MeinFernbus 

Flixbus 

IC Bus/Berlinlinienbus** 

ADAC Postbus 

Frankreich 

Straßburg 

Paris 

Schweiz 

Zürich 

Basel, 

St. Gallen 

Italien 

Mailand 

Kroatien 

Slowenien 

Österreich 

Budapest 

Bulgarien 

Triest Zagreb 

Ljubljana 

Sofia 

* der vier größten Anbieter; ** Deutsche Bahn Quelle: Unternehmen 

Wien 

Salzburg, 

Innsbruck 

Schöpferische 

Kollateralschäden 

FERNBUSSE | Die Konkurrenz kostet die Deutsche Bahn Millionen 

und lässt nun auch deren Wettbewerber im Ausland erzittern. 

Andreas Meyer hat wohl nicht gedacht, 

dass ihn die deutsche Verkehrspolitik 

einmal einholt. Knapp 

zehn Jahre stand der gebürtige Baseler im 

Dienst der Deutschen Bahn, wo er die Bustochter 

DB Stadtverkehr leitete. 2007 wechselte 

er dann als Chef zu den Schweizer 

Bundesbahnen (SBB). Doch jetzt spürt 

Meyer unerwartet Gegenwind – aus seiner 

zeitweiligen Wahlheimat. Fernbusse von 

dort verbinden auf einmal Schweizer Städte 

mit süddeutschen Metropolen. „Ich beobachte 

diese Entwicklung und Dynamik 

im Fernbusbereich mit Sorge“, sagt Meyer. 

Der seit Anfang 2013 entfesselte Fernbusmarkt 

in Deutschland erreicht die 

Nachbarländer und deren staatliche Bahngesellschaften. 

Auch in Österreich, Polen, 

Frankreich und den Beneluxländern werden 

die Eisenbahnmanager nervös. Denn 

Fernbusse auf den internationalen Strecken 

sind nicht nur preiswerter als ICE, 

Thalys, TGV oder EC. Die Wettbewerber 

auf dem Asphalt sind vielfach auch bequemer 

und manchmal sogar schneller. 

Damit zeitigt die schöpferische Zerstörung 

im deutschen Verkehrsmarkt nun 

auch Kollateralschäden in Ländern, für die 

die Liberalisierung gar nicht gedacht war. 

„Die Internationalisierung steht erst am 

Anfang“, prophezeit Jochen Engert, Gründer 

und Chef der Münchner Fernbusfirma 

Flixbus. Die Bahngesellschaften im Ausland 

„können sich warm anziehen“. 

100 ZUSÄTZLICHE BUSSE 

Allein Flixbus plant bis Mitte 2015 zehn 

Mal mehr Verbindungen ins Ausland, als 

das Unternehmen aktuell im Angebot hat. 

Zurzeit fahren die Bayern Ziele wie Zürich, 

Wien und Groningen in den Niederlanden 

an. Bald kämen Fahrten nach Prag, Amsterdam, 

Paris, Brüssel und zusätzliche Strecken 

nach Skandinavien hinzu. „In den 

nächsten zwölf Monaten“, kündigt Engert 

an, „setzen wir mehr als 100 zusätzliche 

Busse ein, um deutsche Metropolen mit 

spannenden Zielen im Ausland zu verbinden.“ 

Auch Marktführer MeinFernbus mit 

Sitz in Berlin, der schon heute ein Dutzend 

Städte in Polen, Österreich, der Schweiz, 

Frankreich und den Beneluxstaaten verbindet, 

plant weitere Auslandsverbindungen. 

ADAC Postbus prüft noch. 

SBB-Chef Meyer versucht nun, die Wettbewerber 

aus dem Norden mithilfe des Gesetzes 

von eidgenössischen Straßen fernzuhalten. 

Denn in der Schweiz gilt wie bis 

vor Kurzem in Deutschland, dass Fernbuslinien 

nicht in Konkurrenz zu Angeboten 

auf der Schiene treten dürfen. Trotzdem 

registrieren die SBB-Manager, dass die Anzahl 

der Anträge für grenzüberschreitenden 

Busfernverkehr „signifikant angestiegen“ 

sei, „insbesondere durch deutsche 

Busunternehmen“. Die SBB habe daher die 

Schweizer Behörden auf das geltende 

Recht in der Alpenrepublik hingewiesen. 

Doch dabei will es die Schweizer Staatsbahn 

möglicherweise nicht belassen. „Angesichts 

der aktuell hohen Dynamik wird 

die SBB in den kommenden Monaten weitere 

Schritte prüfen.“ Juristische Klagen 

nicht ausgeschlossen. 

Bahnkonzerne in anderen Ländern nehmen 

den Angriff deutscher Fernbuslinien 

noch sportlich. Die Österreichischen Bundesbahnen 

(ÖBB) etwa setzen darauf, mit 

ihren Zügen ein attraktives Alternativangebot 

zu haben. „Nichtsdestotrotz“, heißt es 



aus Wien, „wo es Sinn macht, bieten wir 

selbst bereits Fernverkehrsbusse an“, etwa 

von Klagenfurt nach Venedig und Graz. 

Jetzt rächt sich im Eisenbahnverkehr, 

dass die staatlichen Anbieter ihren Verbindungen 

über die Grenze bisher nur wenig 

Beachtung schenkten: teils weil sie sich 

sorgten, den ausländischen Staatsbahnen 

die Tür auf den eigenen Markt zu öffnen, 

teils weil sie dazu keinen Anlass sahen. Die 

Folge ist ein eher dürftiges Angebot. 

OHNE UMSTIEG ÜBER DIE GRENZE 

In diese Lücke stößt die Straßenkonkurrenz. 

„Mit unseren Fernbussen können wir 

flexibel reagieren“, sagt Flixbus-Chef Engert. 

„Außerdem bieten wir oft umsteigefreie 

Verbindungen an, die die Bahnen 

nicht im Angebot haben.“ Zudem erlaubt 

EU-Recht, Strecken innerhalb der Länder 

anzubieten. „Solche innerausländischen 

Linien prüfen wir derzeit ebenfalls.“ 

Welche Gefahr den Staatsbahnen dadurch 

droht, zeigt die Deutsche Bahn. Der 

Schienenriese verliert in diesem Jahr an die 

neue Konkurrenz auf der Straße wohl bis 

zu 50 Millionen Euro Gewinn, heißt es aus 

dem Konzern. Das Unternehmen habe 

50 Millionen Euro 

kostet die Fernbuskonkurrenz 

die Deutsche 

Bahn dieses Jahr 

„die Geschwindigkeit der Entwicklung unterschätzt“, 

sagt Personenverkehrsvorstand 

Ulrich Homburg. 

Um dem Schwund zu begegnen, beginnt 

die Bahn, die ihrerseits Fernbusse auf die 

Straße schickt, den Schienenfernverkehr 

neu auszurichten. Eine Antwort auf Flixbus 

und Co. könnte Interregio Express (IRE) 

heißen. Seit vier Monaten pendelt der Zug 

zwischen Berlin und Hamburg zu einem 

Festpreis von 20 Euro für die einfache Fahrt 

und hält unterwegs in Kleinstädten wie 

Stendal, Uelzen und Lüneburg. „Wir sind 

vom Erfolg überrascht“, sagt Joachim Trettin, 

Chef der Konzerntochter DB Regio 

Nordost, die den Betrieb organisiert. Im 

Schnitt sei der Zug mit 200 Passagieren zu 

fast 50 Prozent ausgelastet, am Wochenende 

müssten Reisende teilweise stehen. Die 

Bahn setzt nun ein zweiten Zug auf die 

Spur. Nicht ausgeschlossen, dass es solche 

Zugangebote bald deutschlandweit gibt. 

Wo es nicht anders geht, reduziert die 

Deutsche Bahn sogar die Ticketpreise. 

„13-Euro-Ticket“ heißt etwa ein neues Angebot 

der Regio-Tochter in Sachsen, um 

die Zielgruppe des „preisbewussten Gelegenheitsfahrers“ 

zu erschließen, „die man 

nicht allein dem Fernbus überlassen 

möchte“. Preisreaktionen der deutschen 

Staatsbahn auf Wettbewerber hat es bisher 

noch nie gegeben. 

Das nächste Opfer der Fernbusse ist 

schon in Sicht: die Nachtzüge. Die Deutsche 

Bahn leidet notorisch unter deren 

hohen Kosten – und stellt einige Verbindungen 

ab Dezember ein. In die Lücken drängen 

die Fernbusanbieter vor. MeinFernbus 

hat bereits ein dichtes Nachtliniennetz gesponnen, 

mit Fahrten zwischen Berlin, 

Ruhrgebiet, Stuttgart und München. Außerdem 

geht es ins Ausland, etwa von Mailand 

nach Zürich – eine Verbindung, auf der der 

Bus sogar schneller ist als der Zug. n 

christian.schlesiger@wiwo.de | Berlin 



Öko, chic und preiswert 

ELEKTROAUTOS | Zittern bis zur Ladestelle, auf freier Spur durch die Rushhour, lautlos in sechs 

Sekunden auf Tempo 100 – mit dem Stromer unterwegs im Elektromobil-Paradies Norwegen. 

Viereinhalb Stunden Strecke liegen 

vor Kjersti Myro. Die 24-jährige 

Mutter zweier Kinder aus dem kleinen 

norwegischen Ort Ål, rund 200 Kilometer 

nördlich von Oslo, muss in die kleine 

Hafenstadt Porsgrunn im Süden des 

Landes. Ihr Mann hat dort eine neue Stelle 

als Lehrer gefunden und will die Familie 

bald nachkommen lassen. Deshalb 

möchte sie heute eine Wohnung in Porsgrunn 

besichtigen. 

Myro fährt nicht mit dem Zug und auch 

nicht mit einem normalen Auto. Myro fährt 

mit einem Elektroauto, einem Nissan Leaf. 

Und das ist nicht ganz so einfach. Denn 

Myro muss Dinge beachten, die bei einem 

Benziner oder Diesel zweitrangig sind. Das 

Wichtigste ist der Blick auf die Batterieanzeige, 

und zwar vor dem Start. Wer losfährt, 

ohne genau zu wissen, wie viel Saft der Akku 

noch gespeichert hat, braucht möglicherweise 

schnell einen Abschleppwagen. 

Myro ist ein wenig beunruhigt. 160 Kilometer 

weit, weiß sie, kommt sie im Sommer 

mit einer Akkuladung. Das Display ihres 

Nissan Leaf zeigt allerdings nur noch eine 

Reichweite von 80 Kilometern. Denn 

Myro musste am Morgen in die Nachbarstadt 

fahren und danach die Kinder vom 

Kindergarten abholen. 

Jetzt heißt es rechnen und schätzen. 

Denn Strom lädt man nicht so einfach, wie 

man Benzin oder Diesel in den Tank kippt. 

Fürs Aufladen an der Steckdose zu Hause 

reicht die Zeit nicht mehr, denn das dauert 

Ökofamilie mit Ferrrarisound 

Wenn Elektroautos Fußgänger bald mit 

Geräuschen auf sich aufmerksam machen 

müssen, möchte Ole Jacob dem E-Mobil 

seiner Frau Kjersti Myro einen Sportwagensound 

verpassen 

viel länger als an einer der öffentlichen 

Schnellladestationen. Wo sich die nächste 

auf ihrer Strecke befindet, erfährt Myro 

vom ihrem Navi: im Örtchen Flå, 71 Kilometer 

von ihrer Wohnung entfernt. 

Die Stromtankstelle in Flå ist eine von 21 

Schnellladestationen, die das norwegische 

Unternehmen Grønn Kontakt, zu Deutsch: 

Grüner Kontakt, im Land der Fjorde betreibt. 

An ihnen können Besitzer ihr E-Auto 

dank einer höheren Stromstärke als an der 

heimischen Steckdose innerhalb von 45 

Minuten aufladen. Für zehn Ladungen 

zahlt Myro 500 Kronen, rund 60 Euro, für 

rechnerisch 1600 Kilometer, je nach Fahrzeug 

bis zu zwei Drittel weniger als bei einem 

herkömmlichen Benziner. 

Myro muss rechnen. 71 Kilometer Entfernung 

bei einer theoretischen Reichweite 

von 80 Kilometer, soll sie es wagen? Vorsichtshalber 

fährt sie langsamer als die gesetzlich 

erlaubten 80 Kilometer pro Stunde 

FOTOS: KIMM SAATVEDT 



über die Landstraße, bremst wenig, tritt 

vorsichtig aufs Pedal: „Beschleunigungsvorgänge 

ziehen ganz schön viel Strom.“ 

Doch je länger Myro über den Asphalt 

schleicht, desto nervöser wird sie. Ein paar 

Kilometer vor Flå wird es ernst. Die Batterieanzeige 

piepst und meldet „nur noch 

wenig Batterieladung“. Reicht es noch bis 

zur nächsten Schnellladestation? Und vor 

allem, wird sie funktionieren? Auf einer 

früheren Fahrt gen Süden hatte Myro Pech: 

Die Station war defekt, und ihre Batterieladung 

reichte nicht mal für die Fahrt in den 

nächsten Ort. Da half nur noch der Anruf 

beim Abschleppdienst. „Zum Glück bietet 

Nissan den im ersten Jahr nach dem Kauf 

kostenlos an“, sagt Myro. 

Heute hat die Norwegerin Glück. Die 

Schnellladestation funktioniert und ist frei. 

Myro hält eine Plastikmünze mit Chip an 

die Anzeige, entnimmt das dicke Ladekabel 

und schließt ihren Nissan an. Der Rahmen, 

der die Steckdose in der Karosserie 

umgibt, blinkt Sekunden später blau auf. 

Das heißt, die Batterie zieht Strom. 

45 Minuten muss Myro nun warten. 

Würde sie die Batterie nur zu 80 Prozent 

laden, könnte sie in knapp 20 Minuten weiterfahren. 

Also geht sie zu einem Schnellimbiss 

und gönnt sich einen Burger mit 

Pommes. „Ich lege gerne ein paar Pausen 

auf langen Strecken ein“, sagt sie. Nach einer 

knappen Dreiviertelstunde ist die Batterie 

voll. Die Fahrt kann weitergehen. 

Die Verwaltungsangestellte ist eine von 

32 000 E-Autobesitzern im Land. Das 

Kennzeichen ihres silbernen Nissan Leaf 

beginnt, wie bei allen Stromern im Land, 

mit den Buchstaben „EL“ – für Elektroauto. 

E-HYPE AM FJORD 

Mit einem Verkauf von über 4600 Exemplaren 

stand der Nissan Leaf 2013 in der norwegischen 

Zulassungsstatistik ganz oben – 

nur der konventionell angetriebene VW 

Golf verkaufte sich noch besser. Auch in 

diesem Jahr zählen Elektromobile zu den 

Top-Sellern in Norwegen. Mit 12 449 Neuzulassungen 

liegt ihr Marktanteil bereits bei 

knapp 13 Prozent. Fast 40 Prozent davon 

entfallen auf den Volkswagen-Konzern. 

In Deutschland wurden 2013 etwas 

mehr als 6000 Elektroautos neu zugelassen 

– bei immerhin 2,95 Millionen Pkw-Neuzulassungen 

und 16-mal so viel Einwohnern 

wie in Norwegen. Vom ehrgeizigen Ziel, bis 

2020 rund eine Million Elektroautos auf 

deutsche Straßen zu bringen, beginnen 

sich immer mehr Automanager und Politiker 

innerlich zu verabschieden. 

In zehn Minuten 41 E-Mobile verkauft 

Die Nachfrage überraschte Autoverkäufer wie 

Kristin Stundal und Sindre Morstad 

In Norwegen hingegen herrscht ein 

E-Mobil-Hype. Im Westen von Oslo, direkt 

am Fjord, liegt eines der größten Autohäuser 

namens Møller Bil Asker og Bærum, einer 

von 67 Volkswagen-Händlern, die E-Autos 

verkaufen. Gefragt sind dort vor allem der 

Kleinwagen Up und sein großer Bruder Golf. 

Vor allem die Nachfrage nach dem 

e-Golf übertrifft alle Erwartungen. Als Ende 

Februar der Verkauf begann, gingen innerhalb 

der ersten zehn Minuten 41 Bestellungen 

ein. „So etwas haben wir in Norwegen 

noch nie erlebt“, erinnern sich Kristin 

Stundal und Sindre Morstad, Verkäufer bei 

Møller Bil Asker og Bærum. In gut 200 Minuten 

kamen insgesamt 1200 Bestellungen 

für den e-Golf zusammen. 

Grund für die große Nachfrage: Mit einem 

Basispreis von umgerechnet 29 933 

Euro kostet der e-Golf nur etwa 60 Euro 

mehr als das 85 PS starke Schwestermodell 

mit konventionellem Antrieb. Und weil für 

Elektroautos in Norwegen weder Mehrwert- 

noch Neuwagensteuer fällig werden, 

kommt der Käufer eines VW e-Golf unter 

dem Strich rund 12000 Euro billiger weg 

als bei der Bestellung eines Benziner-Golfs. 

Noch größer sind die Vorteile bei einer Mittelklasse-Limousine: 

Je größer das Auto, 

desto höher die steuerliche Belastung. 

Bei Møller Bil Asker og Bærum ist heute 

besonders viel Betrieb. Ein 45-jähriger 

Kunde nimmt für seine Gattin einen 

VW-e-Up in Empfang. Oslo ist für E-Auto- 

Besitzer ein Paradies. Seine Frau darf mit 

dem Strom-Auto künftig die Busspuren benutzen. 

Das spart ihr auf dem Weg zur Arbeit 

eine halbe Stunde Zeit, weil sie sich 

nicht in die Blechkolonnen einreihen muss, 

die sich aus den Vororten in die Innenstadt 

drängeln. Auch die City-Maut muss sie 

nicht zahlen – E-Autos sind von der Abgabe 

befreit. Außerdem kann sie im Zentrum auf 

einem der vielen „EL“-Parkplätze umsonst 

parken. Auch für den Ladestrom muss sie 

dort nichts zahlen. Der größte Platz mit 50 

Ladestationen und Parkplätzen befindet 

sich direkt im Zentrum an der Aker Brygge 

direkt am Oslo-Fjord. 

STROMER STATT SMOG 

In Norwegen erstreckt sich die Küste über 

25 000 Kilometer. Von Oslo im Süden bis 

nach Hammerfest nördlich des Polarkreises 

sind es knapp 2000 Kilometer – weiter 

als von Frankfurt nach Madrid. Viele Regionen 

sind extrem dünn besiedelt. Zudem 

verfügt das Land vor der Küste über riesige 

Ölvorkommen, die es den Norwegern ermöglichen 

würden, ihre Autos mit preiswert 

selbst produziertem Sprit zu betanken. 

Warum unterstützt so ein Land seine 

Bürger mit fünfstelligen Summen und Privilegien, 

damit sie ein E-Auto kaufen? 

Der Grund liegt in der Luft – nämlich der 

600 000-Einwohner-Stadt Oslo. Das Klima 

in der Hauptstadt ist durch den starken 

Verkehr und ihre Kessellage extrem belastet. 

Im Winter hängen oft tagelang Smog- 

Wolken über Oslo. Deshalb hat die Regierung 

beschlossen, bis 2020 die Kohlendioxid-Emissionen 

des Transportsektors um 

2,5 bis 4,0 Millionen Tonnen pro Jahr zu reduzieren. 

E-Autos sind ein wichtiger Baustein. 

Da Norwegen sauberen Strom mit 

Wind- und Wasserkraft günstig erzeugen 

kann, verschenkt die Regierung diesen an 

den öffentlichen Stromtankstellen – die allerdings 

keine Schnellladung anbieten. 

Durch die vielen Vergünstigungen hat es 

Norwegen inzwischen geschafft, zum Land 

mit der höchsten Zahl von Elektroautos 

pro Kopf aufzusteigen. Einer, der viel dazu 

beigetragen hat, ist Frederic Hauge, Chef 

der internationalen Umweltorganisation 

Bellona mit Sitz in Oslo – und Europas erster 

Elektroautofahrer. 

Der stets leger gekleidete Umweltaktivist 

ist eine Art Galionsfigur der E-Mobilität. 

1988 importierte der heute 49-Jährige das 

erste Elektroauto. Mit öffentlichkeitswirksamen 

Aktionen machte er immer wieder 

von sich und seinem Auto reden. „Wir ha- 

» 




» 

ben keine Maut bezahlt und bekamen 

Strafen, die wir nicht bezahlt haben. Daraufhin 

wurde unser Auto konfisziert und versteigert, 

aber keiner wollte es haben. Wir haben 

es dann zurückgekauft. Das war günstiger 

als die Strafe. Das Ganze ist etwa 15-mal 

passiert“, erzählt Hauge. 

Ein Vierteljahrhundert später ist das Elektroauto 

hier so üblich wie Lachs zum Mittagessen. 

Insbesondere die Marke Tesla des US- 

Multitalents Elon Musk hat viele von der 

Elektromobilität überzeugt. 

GRATIS TANKEN 

IT-Projektmanager Ering Henningstad aus 

Skedsmos etwa wohnt mit Tochter Hannah 

Emilie und Sohn Nils rund 23 Kilometer vor 

Oslo und hat vor einem Jahr den SUV vom 

Typ BMW X3 gegen ein Model S von Tesla 

getauscht. „Ich habe ein Faible für schnelle 

Autos“, sagt Henningstad. Der Tesla schafft 

Tempo 200, beschleunigt in weniger als 

sechs Sekunden auf Tempo 100 – und 

kommt in der Version S 85 mit einer Akkuladung 

und bei zurückhaltender Fahrweise 

bis zu 500 Kilometer weit. 

In Deutschland kostet ein Tesla Model S 

85 rund 75000 Euro, einen BMW X5 mit Dieselmotor 

gibt es schon ab 52000 Euro. In 

Norwegen ist das fast umgekehrt:„Der Tesla 

hier ist günstig, ein BMW doppelt so teuer“, 

sagt Henningstad. Der Tesla Model S kostet 

hier umgerechnet 62200 Euro; für einen 

BMW X5 müssen Norweger fast 94 000 Euro 

hinblättern. Bei großen und schnellen Modellen 

verteuere die Steuer das Auto sehr, 

rechnet Henningstad vor. Außerdem habe er 

jeden Tag 15 Euro Maut gezahlt und jeden 

Monat 400 Euro Sprit. 

„Jetzt gibt es den Strom umsonst“, freut 

sich Henningstad. Denn der ist für Tesla- 

Schnellstromer statt SUV 

IT-Manager Ering Henningstad (rechts), 

Tochter Emilie und Sohn Nils (links mit 

Freundin Lene Marie Brynildsen) ersetzten 

den BMW X3 durch einen Tesla und fahren 

mit einer Akkuladung 300 Kilometer 

Fahrer während der Lebenszeit des Autos im 

Kaufpreis enthalten. „Vergangene Woche 

bin ich von Oslo nach Göteborg und zurück 

insgesamt 600 Kilometer gefahren“, sagt 

Henningstad. „Über Nacht habe ich mein 

Auto im Hotel geladen.“ 

Bei so viel Begeisterung ist es kein Wunder, 

dass Norwegen die E-Infrastruktur massiv 

ausbaut. An mehr als 150 der insgesamt 

knapp 1500 Ladestationen können Fahrer 

von eUps, Nissan Leafs, Teslas oder auch der 

neuen i3-Modelle von BMW ihre Wagen in 

einer Stunde aufladen. 71 weitere Schnellladestationen 

wollen Unternehmen wie Fortum, 

Grønn Kontakt und Salto errichten. 

Das staatliche Unternehmen Transnova 

schießt pro Ladestation 30 Prozent der Kosten 

zu, wenn Elektroautos aller Marken an 

den Ladestationen geladen werden können. 

Mehr als sieben Millionen Euro Fördermittel 

stehen zum Ausbau der Ladeinfrastruktur 

zur Verfügung. 

Die Unternehmen im Land der Fjorde tun 

das Ihrige dazu. Eine Möbelkette plant, in allen 

ihren Parkhäusern Schnellladestationen 

zu bauen, einige McDonald’s-Filialen locken 

bereits mit diesem Service Kunden an. 

Konventionelle Ladestationen finden sich 

inzwischen auf den meisten Parkplätzen 

von Supermarktketten und großen Einkaufshäusern. 

Aber auch auf dem flachen 

Norwegen – Superstar der Elektromobilität 

Nirgends ist die Nachfrage nach E-Autos 

so groß wie im Land der Fjorde... 

Nachfragestärke 

(Index, Maximalwert 5 = größte Nachfrage) 

Norwegen USA Japan Portugal 

Großbrit. Dänemark Frankreich Italien 

China Niederlande Deutschland Südkorea 

...und obwohl es dort keine E-Autos aus 

heimischer Produktion gibt... 

Modellpalette inländischer Hersteller 

(Maximalwert 5 = Angebot in allen Fahrzeugklassen) 

0 1 2 3 4 5 

Deutschland 

Frankreich 

Japan 

USA 

China 

Italien 

Südkorea 

Niederlande 


. 

Norwegen 

Quelle: McKinsey Quelle: Enerdata, IEA, McKinsey Quelle: IHS, McKinsey 

0 

...rollen auf den Straßen mehr davon als 

in Deutschland 

Neuzulassungen 

(in Tausend, 1. Quartal 2009 bis 1. Quartal 2014) 

200 

195 USA 

180 

150 

90 

60 

30 

0 

2010 

84 Japan 

33 Frankreich 

33 Niederlande 

22 Norwegen 

2011 2012 2013 

19 Deutschland 

13 China 

14 

FOTO: KIMM SAATVEDT 



Land wächst die Zahl der schnellen Ladestationen 

rasant. 

Doch nicht überall stoßen die Elektroautos 

auf uneingeschränkte Zustimmung. 

Denn je mehr von ihnen auf die Straße kommen, 

desto mehr Reibereien gibt es mit anderen 

Verkehrsteilnehmern. 

KAMPF UM DIE BUSSPUR 

Oslo, Hauptverkehrszeit, Hauptstraßen- 

Kampfzeit. Da die E-Autos die Busspuren 

benutzen dürfen, müssen sich die Busfahrer 

im chaotischen Berufsverkehr auch noch 

damit arrangieren. „Das Problem sind die 

östlichen Routen auf den zweispurigen 

Highways. Ich bin in der Rushhour immer zu 

spät“, klagt Busfahrer Ali Awad. 

Der Norweger fährt für das Busunternehmen 

Nobina die Route 31 aus den östlichen 

Vororten durch die City Richtung Westen. 

„Auf den Busspuren wird man manchmal 

auch von den schnelleren E-Autos angeblinkt“, 

sagt er. Nobina-Manager Jon Skaale 

beschwichtigt: „Eigentlich beschweren sich 

unsere Fahrer wenig.“ 

Dennoch ist das Murren bei der Regierung 

angekommen. Deshalb überlegt diese 

bereits, das Privileg der E-Autos auf Busspuren 

zurückzunehmen. Allerdings geht Nobina-Manager 

Skaale davon aus, dass das 

noch dauern wird: „Die Regierung hat die 

Befreiung der Auto- und Mehrwertsteuer bis 

2017 garantiert, und sonstige Privilegien wie 

die Nutzung der Busspur werden höchstwahrscheinlich 

erst zu diesem Zeitpunkt 

nochmals bewertet.“ 

Elektrofahrerin Myro kümmert das nicht. 

Sie hat den Feierabendverkehr im Großraum 

Oslo längst hinter sich gelassen. In 

Drammen, rund 20 Kilometer westlich von 

Oslo, lädt sie ihr Auto noch einmal 20 Minuten 

lang und fährt dann weiter in Richtung 

Porsgrunn zur Wohnungsbesichtigung. Ob 

es dort eine Garage gibt, in der sie ihr E-Auto 

laden kann, weiß sie noch nicht. Vorsichtshalber 

legt sie kurz vor dem Ziel noch einen 

kleinen Ladestopp ein. Dann genießt sie die 

leise Fahrt, kein Motor röhrt beim Beschleunigen, 

kein Brummen stört auf langen 

Strecken, nur ein Sirren und Surren und hier 

und da der Wind. 

Das könnte sich ändern. Die EU will, dass 

E-Autos künftig zum Schutz der Fußgänger 

Geräusche von sich geben. Zwar ist Norwegen 

kein EU-Land, würde als Mitglied des 

Europäischen Wirtschaftsraums die Regel 

wohl übernehmen. „Mein Mann Ole Jacob 

hätte dann gerne einen Ferrari-Sound“, sagt 

Myro, und ihr E-Mobil surrt leise weiter. n 

nele hansen | unternehmen@wiwo.de 

EVI 

Von wegen 

Norwegen 

Frankreich überholt Japan als 

drittgrößte E-Autonation. Norwegen 

überdenkt seine Subventionen. 

Norwegen ist das gelobte Land der Elektroautos. 

22 000 neue Stromer wurden 

hier seit 2009 zugelassen, in Deutschland 

sind nach der Statistik des Kraftfahrtbundesamtes 

aktuell rund 19 000 batterieelektrische 

Fahrzeug unterwegs. Schon 

jeder 20. Neuwagen im ersten Quartal 

2014 fährt in Norwegen elektrisch, in 

Deutschland liegt der Anteil noch bei unter 

einem Prozent. Doch für das Siegertreppchen 

im exklusiven Electro Vehicle 

Index EVI von WirtschaftsWoche und der 

Unternehmensberatung McKinsey reicht 

es für die Skandinavier lange nicht. Hier 

ist zwar die Nachfrage riesig – doch das 

Angebot an E-Fahrzeugen gleich null: Im 

Land der Fjorde gibt es seit der Pleite von 

Think Global im Jahr 2011 keinen einzigen 

Autobauer mehr. So reicht es im EVI, 

der Angebot und Nachfrage gleichermaßen 

erfasst, für Norwegen nur für Rang 

fünf (siehe Grafik). 

NICHT BEGEHRENSWERT 

Auf der Poleposition halten sich weiter 

die USA. Das zweite Quartal 2014 brachte 

mit 32 000 Neuzulassungen – dank 

der weiter starken Nachfrage nach Nissan 

Leaf und Tesla Model S sowie einem 

Absatz von rund 1000 BMW i3 – einen 

neuen Rekord. Auch in Deutschland zog 

der Verkauf mit 3600 neuen Stromern bis 

Juni merklich an – Zugmaschinen waren 

auch hier BMW i3 (1539 Zulassungen bis 

Ende Juli) und Tesla Model S (472 Neuzulassungen). 

Insgesamt bleibt die 

Nachfrage hierzulande aber weiterhin 

überschaubar. „Elektroautos werden sich 

erst dann durchsetzen, wenn die Menschen 

sie als begehrenswertes Premiumprodukt 

wahrnehmen“, erklärt Christian 

Malorny, Autoexperte bei McKinsey. 

Bundesverkehrsminister Sigmar Gabriel 

möchte die Deutschen neuerdings zusätzlich 

mit Gratisparkplätzen und freier 

Fahrt auf Busspuren zum Kauf eines Elektroautos 

verführen. Er hat die Rechnung 

allerdings ohne die Kommunen gemacht. 

Von Berlin bis München, keiner mag sich 

für Autos begeistern, die vergleichsweise 

teuer sind, einen stark eingeschränkten 

Aktionsradius besitzen und keinerlei finanzielle 

Förderung erfahren. So wird 

Deutschland seinen zweiten Rang im EVI 

allein dadurch behaupten, der weltweit 

größte Produzent von Elektroautos sein. 

Bis 2019 sollen 440 000 batterieelektrische 

Stromer von deutschen Bändern rollen: 

Dank e-Up und e-Golf kommt Volkswagen 

auf dem hoch subventionierten 

norwegischen Elektroautomarkt bereits 

auf einen Anteil von 49,3 Prozent. 

Aber wie lange noch werden die europäischen 

Nachbarn den Absatz deutscher 

E-Autos mit ihren Staatsgelder ankurbeln? 

„Wir geraten in die Situation, 

dass der französische Staat indirekt die 

Frankreich holt auf 

Electric Vehicle Index* (in Prozent) 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

30 

25 

20 

15 

2011 2012 2013 2014 

USA 

Deutschland 

Frankreich 

Japan 

Norwegen 

Italien 

China 

Niederlande 

Südkorea 


* der Electric Vehicle Index (EVI) gibt an, zu wie viel Prozent 

ein Land die Elektromobilität erreicht, die Experten 

für 2020 voraussagen. Der Index misst die Nachfrage 

und die Produktion von Elektroautos. Erfasst werden rein 

batteriebetriebene Elektroautos und Elektroautos mit zusätzlichem 

Verbrennungsmotor (Plug-in-Hybride, Range 

Extender); Quelle: McKinsey, IHS Automotive 

deutsche Autoindustrie subventioniert“, 

so Malorny. Bisher dominiert der Renault 

Zoe auf den Straßen zwischen Lille und 

Marseille. Renault hat die Produktion der 

Batterie-Flitzer so angekurbelt, dass 

Frankreich inzwischen Japan den Titel als 

drittgrößte E-Auto-Nation abgeluchst hat. 

Norwegen will derweil die Förderung ab 

der 50 000. Neuzulassung kappen. Das 

könnte schon Anfang 2015 greifen. Ob 

dann niederländische Verhältnisse einkehren? 

Dort brachen nach dem Ende der 

Steuervergünstigungen zum Jahreswechsel 

die Zulassungen ein. 

rebecca.eisert@wiwo.de 




Posse der Geschichte 

TAXIMARKT | Daimler schluckt MyTaxi, der US-Fahrdienst UberPop wird einstweilig verboten – 

wie geht es jetzt weiter in der umkämpften Branche? 

Die vergangene Woche war turbulent 

wie selten im deutschen Taxigewerbe: 

Erst verbot das Landgericht 

Frankfurt in einer einstweiligen Verfügung 

auf Antrag von Taxi Deutschland – ein Zusammenschluss 

hiesiger Taxizentralen – 

den Fahrdienst Uber bundesweit. Laut Gericht 

verstößt die App UberPop zur Vermittlung 

von Fahrgästen an private Fahrer 

gegen das Personenbeförderungsgesetz, 

da die von Uber vermittelten Fahrer keinen 

Personenbeförderungsschein besäßen. 

Tags darauf sorgte Autoriese Daimler für 

einen Paukenschlag: Die Tochter Moovel 

schluckt den populären Buchungsdienst 

MyTaxi komplett. Zuvor hielt Daimler rund 

20 Prozent. Mit MyTaxi können Fahrgäste 

ein Taxi per Smartphone direkt beim Fahrer 

ordern statt über die Zentrale. 

Die WirtschaftsWoche beantwortet die 

wichtigsten Fragen zu den Umwälzungen 

im bisher stark regulierten Taxigewerbe. 

Welche Folgen hat Daimlers 

Übernahme von MyTaxi? 

Daimler will „im Schulterschluss mit dem 

Taxigewerbe“ die Internationalisierung des 

Dienstes vorantreiben: „Wir glauben, dass 

es einen großen Bedarf an einem sicheren 

wie hochqualitativen Personentransport 

gibt“, sagt Marcus Spickermann, Geschäftsführer 

der Daimler-Tochter Moovel. MyTaxi 

solle in Moovel integriert werden, erläutert 

Spickermann, dabei aber die Gesetze 

einhalten – ein Seitenhieb auf den umstrittenen 

Fahrdienst Uber: „Ein regulierter 

Markt hat durchaus seine Stärken.“ 

Mit zehn Millionen Downloads der App 

und 35 000 Fahrern in Deutschland, Österreich, 

der Schweiz, Spanien, Polen und den 

USA sieht sich MyTaxi derzeit als Marktführer. 

Reisende kommen mithilfe der App 

binnen zwei Minuten an ein Taxi, Taxifahrer 

schneller an neue Kunden. Sie zahlen 

dafür eine Provision zwischen 3 und 15 

Prozent. Die Höhe kann der Fahrer selbst 

bestimmen: Je höher die Provision, desto 

schneller kommt der nächste Auftrag rein. 

MyTaxi hatte ursprünglich vor, Taxizentralen 

überflüssig zu machen. Inzwischen 

versteht man sich eher als Dienstleister: 

„Wir wollen die Zentralen mit unserem 

Dienst eher stärken als schwächen“, sagt 

Moovel-Geschäftsführer Spickermann. So 

ist daran gedacht, den Gesellschaften Daten 

über Nutzerverhalten und Fahrzeiten 

zur Verfügung zu stellen, die die Auslastung 

der Fahrzeuge verbessern und die 

Planung der Einsätze erleichtern könnten. 

Was ist Daimlers Ziel? 

Die Plattform Moovel verfolgt das Ziel, Mobilitätsangebote 

intelligent miteinander zu 

vernetzen – Taxen, Leihwagen, auch Busse, 

Bahnen und private Mitfahrgelegenheiten. 

Moovel soll langfristig eine Art „Amazon 

der Mobilität“ werden, wie Chef Spickermann 

sagt. Das Carsharing-System Car2go 

sei ebenso ein Baustein wie das Pilotprojekt 

Park2gether, das Parkplatzbesitzer und 

-suchende per Online-Börse zusammenbringt, 

sowie jetzt MyTaxi. Über Moovel gewinnt 

Daimler eine Unmenge von Informationen. 

Die können etwa die Entwicklung 

von Elektroautos oder die Auslastung 

von Taxiflotten oder Parkhäusern optimieren. 

Zudem ist das Taxigewerbe einer der 

wichtigsten Märkte für Mercedes-Pkw. 

Bleibt UberPop verboten? 

Anwalt Herwig Kollar, der für Taxi 

Deutschland die einstweilige Verfügung 

gegen Uber erwirkt hat, ist zuversichtlich, 

dass diese vom Gericht bestätigt wird. Uber 

hatte am 20. August mit einer 200 Seiten 

starken Schutzschrift seine Argumente 

präsentiert. Dennoch untersagten die 

Richter mit sofortiger Wirkung und ohne 

mündliche Verhandlung die Anwendung 

der App UberPop. Uber droht nun für jede 

Fahrt eine Strafe von bis zu 250 000 Euro. 

„Das Urteil muss Bestand haben“, sagt 

auch der Münchner Anwalt Michael Bauer. 

Er hält die Regulierung zum Schutz der 

Fahrgäste für sinnvoll: „Die Behörden sorgen 

dafür, dass keine völlig gestörten Existenzen 

auf die Fahrgäste losgelassen werden.“ 

So werden für den für maximal fünf 

Jahre ausgestellten Personenbeförderungsschein 

Seh-, Hör- und Urintests verlangt. 

Bei der Verlängerung fahndet die zuständige 

Behörde zudem im Bundeszentralregister 

nach Auffälligkeiten etwa beim 

Alkohol- und Drogenkonsum sowie aggressivem 

Verhalten. Wird sie fündig, muss 

der Fahrer zur medizinisch-psychologischen 

Untersuchung. Wer zu viele Punkte 

in Flensburg hat, bekommt den Schein 

nicht für fünf, sondern nur für ein oder 

zwei Jahre verlängert. „Das alles ist bei 

Uber-Fahrern nicht der Fall“, sagt Bauer. 

Wie argumentiert Uber? 

Das Uber-Management stilisiert sich als 

David im Kampf gegen Goliath. „Die Wahlmöglichkeiten 

der Bevölkerung einzuschränken 

war noch nie eine gute Idee. 

Genau darauf zielte aber die einstweilige 

FOTO: IMAGO/CHRISTIAN MANG 



Verfügung ab“, sagt Fabien Nestmann, 

Sprecher von Uber in Deutschland. „Innovation 

und Wettbewerb ist gut für alle. Es ist 

ein Gewinn für Fahrer und Mitfahrer. Fortschritt 

lässt sich nicht ausbremsen.“ 

Uber betreibt seinen Dienst UberPop 

bisher trotz des Verbots einfach weiter. 

„Das Landgericht hat die einstweilige Verfügung 

zu Unrecht erlassen“, sagt Nestmann. 

„Uber wird, falls erforderlich, alle 

Rechtsmittel ausschöpfen.“ Die finanzielle 

Power dazu haben die Amerikaner dank einer 

Kapitalausstattung von rund 1,2 Milliarden 

Dollar. 

Wie wird das Uber-Verbot 

kontrolliert und sanktioniert? 

Da es sich bei dem Verfahren zwischen Taxi 

Deutschland und Uber um ein Parteiverfahren 

im Zivilrecht handelt, verfolgt das 

Landgericht Frankfurt die Einhaltung des 

Urteils nicht selbst. „Wir sind nicht die 

Staatsanwaltschaft“, sagt Gerichtssprecher 

Arne Hasse. Bei Verstößen müsste Taxi 

Deutschland einen Ordnungsmittelantrag 

stellen, dann würde das Gericht aktiv. Die 

Höhe des Ordnungsgelds richte sich nach 

den Umständen des konkreten Falls wie etwa 

der Zahl der Verstöße oder ob es ein 

Erstverstoß sei. Bisher sei aber noch kein 

entsprechender Antrag eingegangen. 

Sind Fahrten mit Uber nun 

nicht mehr versichert? 

Uber beteuert, dass nicht nur Fahrer, sondern 

auch Fahrgäste immer voll versichert 

seien. Bei UberPop greife in einem Schadensfall 

zusätzlich zur Kfz-Haftpflicht des 

Fahrers eine Zusatzversicherung von Uber 

Streng reguliert 

Aggressive Start-ups 

wollen das bisher stark 

abgeschottete Taxigewerbe 

aufmischen 

mit einer Haftung von bis zu 3,7 Millionen 

Euro pro Schadensfall. „Diese deckt nicht 

nur den Fahrgast und Dritte voll ab, sondern 

greift auch, falls der Versicherungsschutz 

des Fahrers nicht ausreichen sollte“, 

sagt Sprecher Nestmann. Diese Police werde 

von einer international tätigen Versicherungsgesellschaft 

gedeckt. 

Ob das Frankfurter Urteil den Versicherungsschutz 

beschneidet, wollte Uber 

nicht kommentieren. So oder so gilt: Fahrgäste 

von Uber sind versichert. „Ein Ge- 

schädigter hat immer einen Anspruch gegen 

die gesetzlich vorgeschriebene Kfz- 

Haftpflichtversicherung“, sagt Fabian 

Herdter, Experte für Versicherungsrecht 

bei der Düsseldorfer Kanzlei Wilhelm. 

Ein Uber-Fahrer ist allerdings in einer 

heiklen Position: „Der Haftpflichtversicherer 

könnte mit Hinweis auf eine gewerbliche 

Nutzung des Fahrzeugs versuchen, einen 

Schaden vom Fahrer erstatten zu lassen“, 

so Herdter. „Dann soll die Versicherung 

von Uber greifen.“ Ungeklärt sei aber, 

ob diese auch Vollkaskoschäden abdecke. 

Gibt es weitere Konkurrenten? 

Neben der verbotenen App UberPop betreiben 

die Amerikaner einen Limousinen- 

Service namens UberBlack. Der ist von 

dem Urteil nicht betroffen, denn die Fahrer 

sind professionelle Limousinen-Chauffeure 

mit Personenbeförderungsschein. 

Seit Anfang 2013 mischt auch Autovermieter 

Sixt mit dem Chauffeurdienst My- 

Driver den Markt auf. Auch MyDriver bekam 

Gegenwind von den Taxizentralen. 

Weil MyDriver auf angestellte Fahrer mit 

Personenbeförderungsschein und eigene 

Fahrzeuge zurückgreift, liefen die rechtlichen 

Vorstöße bisher aber meist ins Leere. 

Was plant die Politik? 

In Berlin sieht man aktuell keinen Anlass für 

eine Gesetzesänderung: „Durch die Genehmigungspraxis 

nach Personenbeförderungsgesetz 

werden Sicherheit und Qualität 

der Personenbeförderung gewährleistet“, 

heißt es aus dem Bundesverkehrsministerium 

auf Anfrage. „Derzeit sind keine Änderungen 

der Vorschriften vorgesehen.“ Hinter 

vorgehaltener Hand räumt man freilich 

auch dort ein, dass man sich „langfristig des 

Themas annehmen“ müsse. 

Wie wird der Taximarkt der 

Zukunft aussehen? 

Mittelfristig dürfte der Druck auf die Politik 

deutlich steigen, die Vorschriften zu lockern. 

„Viele der Regulierungsbestandteile 

haben im digitalen Zeitalter keine volkswirtschaftliche 

Rechtfertigung mehr“, sagt 

Klemens Skibicki, Professor an der Cologne 

Business School in Köln und Experte 

für digitalen Strukturwandel. „Man wird 

die heutige Regulierung in einigen Jahren 

als Posse der Geschichte belächeln.“ n 

michael.kroker@wiwo.de, thomas glöckner, 

franz rother, christian schlesiger | Berlin 




»Lebenslang 

überschuldet« 

INTERVIEW | Arundhati Bhattacharya Die Chefin von Indiens größter 

Bank will Kleinunternehmer von Kredithaien erlösen und sieht 

deutsche Mittelständler als Helfer für eine modernere Industrie. 

Frau Bhattacharya, Sie leiten Indiens 

größte Bank, andererseits grassiert im 

Land Gewalt gegen Frauen und Mädchen. 

Muss der Staat die Gleichberechtigung 

fördern und Frauen besser schützen? 

Wir müssen die Wurzel dieses Übels bekämpfen. 

Sie liegt im rasanten Zuzug der 

Landbevölkerung in die Städte, wobei viele 

auf der Strecke bleiben und in die Kriminalität 

rutschen. So entsteht ein großes Problem 

für die öffentliche Sicherheit, das sich 

nicht nur mit mehr Polizei lösen lässt. Die 

Regierung muss dafür sorgen, dass die 

ländlichen Zuwanderer produktive 

Mitglieder der Gesellschaft 

werden und insbesondere 

Jugendliche ihre hohen 

Erwartungen an das Leben 

besser erfüllen können. 

Was tut Ihre Bank, um 

Frauen zu fördern? 

Unsere Mitarbeiter erhalten 

zwei Jahre unbezahlte Freistellung 

für die Erziehung 

von Kindern und die Pflege 

DIE KOSMOPOLITIN 

Bhattacharya, 58, stammt 

aus der Wirtschaftsmetropole 

Kalkutta und ist seit 

2013 Chefin der staatlichen 

State Bank of India. 

Sie hat das internationale 

Geschäft bei Indiens 

größtem Kreditinstitut 

ausgebaut und eine bis 

zu zweijährige Auszeit für 

Mütter eingeführt. 

von Familienangehörigen. 

Das gilt auch für alleinstehende 

Männer. In indischen Familien sind 

Mütter hauptverantwortlich für Erziehung, 

Haushalt und Pflege älterer Angehöriger, 

das wird sich so schnell nicht ändern. Zudem 

stehen sie nach der Grundschulzeit 

der Kinder unter Druck, eine gute Oberschule 

zu organisieren, da das indische Bildungssystem 

stark von Wettbewerb geprägt 

ist. Für diese Aufgaben brauchen 

Frauen Zeit, die der Arbeitgeber ihnen gewähren 

sollte. 

Auf der neuen indischen Regierung unter 

Narendra Modi lasten hohe Erwartungen 

für Wachstum und Reformen. Kann der 

Premierminister diese erfüllen? 

Er wird es schaffen. Die Öffentlichkeit will 

schnelle Ergebnisse, aber wir dürfen keinen 

großen Knall erwarten, sondern viele 

kleine Schritte. In Indien nehmen die 29 

Einzelstaaten starken Einfluss auf die Politik, 

sodass die Zentralregierung viele Kompromisse 

eingehen muss. Die neue Regierung 

ist für fünf Jahre gewählt, und so lange 

sollten wir ihr auch Zeit geben. 

Funktioniert die Demokratie im 

zersplitterten Indien überhaupt? 

Ja. Die jüngsten Wahlen haben gezeigt, 

dass die Bevölkerung gut informiert ist und 

ihre Wahlentscheidung an den Erfordernissen 

des gesamten Landes ausrichtet 

statt nur an regionalen Interessen. So haben 

ländliche sowie städtische Wähler für 

die gleiche politische Richtung votiert. 

Was sind nun die aus 

Ihrer Sicht dringendsten 

Maßnahmen? 

Damit die großen Infrastrukturprojekte 

endlich ins 

Laufen kommen, brauchen 

die beteiligten Unternehmen 

zur Anschubfinanzierung 

genug Eigenkapital, 

um alles Weitere dann mit 

Krediten zu finanzieren. 

Entscheidend ist zudem, 

dass die Menschen für die 

Nutzung von neuen Straßen, 

Energie und Kommunikationsdiensten 

bezahlen, damit die Unternehmen 

ihre Kredite zurückzahlen können. So 

brauchen wir nicht nur funktionierende 

Mautstellen und Stromnetze, sondern 

zum Beispiel auch ein verlässliches Tarifsystem, 

um die Energieerzeuger zu entlohnen. 

Oft wird Strom illegal abgezapft, 

ohne zu zahlen. 

Welche Rolle spielen Banken bei der 

Förderung von Infrastrukturprojekten? 

Kredite von Geschäftsbanken spielen eine 

große Rolle, aber der Markt für Unternehmensanleihen 

ist in Indien unterentwickelt. 

Damit sich das ändert, brauchen wir 

ein besseres Gesetz für Insolvenzen, sodass 

Anleihegläubiger dabei nicht leer ausgehen. 

Zudem spielen Pensions- und Versicherungsfonds 

als Investoren eine zu geringe 

Rolle, obwohl Inder wegen der fehlenden 

staatlichen Absicherung dort viel 

Geld anlegen. Aber die Fonds kaufen wegen 

zu strenger Regulierung kaum langfristige 

Unternehmensanleihen. 

Ein Problem bei Infrastrukturprojekten ist 

aber auch die grassierende Korruption. 

Dieses Problem gibt es, aber es wird in den 

Medien oft stark übertrieben. Wenn die Regierung 

und die Einzelstaaten dafür sorgen, 

dass sich alle an die Regeln halten, 

können wir der Korruption Herr werden. 

Die indischen Aktienmärkte haben sich 

rasant entwickelt, sehen Sie eine Blase? 

Nein, ich sehe das eher als eine Erholung 

vom Abschwung. Dieser wurde ausgelöst 

durch die Probleme der Weltwirtschaft 

nach der Finanzkrise, aber auch durch 

Fehler der indischen Wirtschaftspolitik – 

etwa bei der Förderung von öffentlichprivaten 

Partnerschaften für den Ausbau 

der Infrastruktur oder einer zu schnellen 

Privatisierung von natürlichen Ressourcen. 

So wurden Telekommunikationslizenzen 

oder Abbaurechte für Rohstoffe zu billig 

verkauft. Und Banken haben zu viele Kredite 

vergeben für große Projekte, die nicht abgeschlossen 

wurden. Ich bezeichne das als 

Indiens Wachstumsschmerzen. Aus diesen 

Fehlern hat die Politik aber gelernt. 

Wie sind die Aussichten für das weitere 

Wirtschaftswachstum in Indien? 

Gut, denn die demografische Entwicklung 

arbeitet für unsere Volkswirtschaft. Die Experten 

unserer Bank erwarten für 2014 

mehr als fünf Prozent Wachstum. Jedes 

Jahr strömen zehn bis zwölf Millionen junge 

Leute auf den Arbeitsmarkt – alles potenzielle 

Konsumenten. Auch die Telekommunikationsbranche 

erholt sich dank 

neu und besser verteilter Funklizenzen. 

Viele Inder leben allerdings noch in 

Armut. Die Regierung will helfen, etwa mit 

Bankkonten für alle. Funktioniert das? 

Ja, denn wer keinen Zugang zu Bankdiensten 

hat, muss sich in Indien bei Kredithaien 

auf dem Schwarzmarkt Geld leihen und 

ist danach meist lebenslang überschuldet. 

Für die Banken ist das Projekt der Regierung 

eine große Chance, neue Kundengruppen 

zu erschließen. Allerdings muss 

dafür gesorgt werden, dass dann auch 

staatliche Transfers direkt auf diesen Konten 

landen. Zu oft versickern solche Zahlungen 

noch auf dem Weg zum Empfänger 

in der Bürokratie. Wir haben eine Technik 

entwickelt, bei der sich Kunden mit einem 

elektronischen Fingerabdruck bei der 

Bank registrieren und sofort vor Ort ein 

Konto eröffnen können. Ihre Bankkarte 

können sie gleich mitnehmen. 

FOTO: CHRISTOF MATTES FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



»Die großen 

Infrastrukturprojekte 

müssen 

ins Laufen 

kommen« 

Müssen Sie dafür neue und teure Filialen 

auf dem Land aufbauen? 

Nein, die Technik funktioniert unabhängig 

von Filialen, für den Datentransfer reicht 

eine Mobilfunkverbindung. Dabei kooperieren 

wir mit Supermärkten oder Einkaufszentren 

und eröffnen Camps in besonders 

strukturschwachen Gegenden, wo 

wir potenzielle Kunden über die Vorteile 

eines neuen Kontos informieren. 

Das Beispiel zeigt, wie stark Digitaltechnik 

die Banken verändert. Wie reagieren 

Sie im computeraffinen Indien darauf? 

Die State Bank of India hat sieben Pilotfilialen 

eröffnet, die nicht mit klassischen 

Schaltern, sondern Rechnern und Bildschirmen 

ausgestattet sind. Kunden können 

sich dort multimedial zum Beispiel 

über Autokredite informieren oder sogar 

ein Konto eröffnen. Dort steht auch eine digitale 

Finanzplanung zur Verfügung, die 

den Leuten ausrechnet, wie viel sie wann 

sparen müssen, wenn sie sich für den Ruhestand 

absichern oder den Nachwuchs 

auf die Schule schicken wollen. 

Braucht Indien bei seinem wirtschaftlichen 

Aufholprozess Investitionen aus 

Europa und Deutschland? 

Wir brauchen alle Investitionen, die wir 

kriegen können. Vor allem kleinen und 

mittelständischen Unternehmen fehlt Kapital 

für Forschung und Entwicklung. Ihnen 

kann die Kooperation mit deutschen 

Mittelständlern helfen. Deutsche Unternehmen 

sind auch wegen ihrer industriellen 

Stärke gern in Indien gesehen. Für sie 

wiederum ist der große indische Markt attraktiv. 

Unsere Wirtschaft ist bisher immer 

noch sehr stark auf Dienstleistungen und 

deren Export konzentriert, etwa mit Software 

oder internationalen Callcentern. 

Indiens mühsame Aufholjagd 

Pro-Kopf-Einkommen (in Dollar) 

1412 

2010 

Wirtschaftswachstum (in Prozent) 

10,3 

Einwohner (in Milliarden) 

1,21 

1487 

1537 

1595 

2010 2011 2012 2013 

1661 

* Prognose; Quelle: IHS, Weltbank, eigene Berechnung 

1745 

2011 2012 2013 2014* 2015* 

6,6 

1,22 1,24 

4,7 5,0 

1,25 

5,4 

1,27 

6,3 

2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 

1,28 

2014* 2015* 

In Europa unterzieht die Zentralbank die 

Branche gerade einem großen Stresstest. 

Warten Sie das Ergebnis ab, um über 

die Zusammenarbeit mit europäischen 

Banken zu entscheiden? 

Wir machen natürlich bereits Geschäfte 

mit europäischen Banken. Wie stark dieses 

Geschäft wächst, hängt nicht nur vom 

Stresstest ab, sondern auch von den strenger 

werdenden Regulierungsauflagen in 

Indien. Wir brauchen einen großen Teil 

unseres Kapitals für den Heimatmarkt. 

Wird die Europäische Zentralbank 

als neuer Finanzaufseher das weltweite 

Finanzsystem sicherer machen? 

Ich hoffe es, aber wir müssen abwarten. 

Derzeit können uns auch die europäischen 

Banken, mit denen wir Geschäfte machen, 

nicht sagen, ob Indien von der neuen Aufsicht 

als sicheres Land aufgefasst wird. Ich 

habe auch die Hoffnung, dass die internationalen 

Finanzaufseher und die Ratingagenturen 

berücksichtigen, dass Indien 

den tiefsten Punkt seines Wirtschaftszyklus 

hinter sich gelassen hat. 

Welche Rolle wird Indien in fünf Jahren 

für die Weltwirtschaft spielen? 

Wir werden ein ganz anderes Indien sehen. 

Die Grundlagen für mehr weltwirtschaftlichen 

Einfluss sind da, diese Stärken müssen 

wir aber richtig einsetzen. 

n 

mark.fehr@wiwo.de | Frankfurt, 

florian.willershausen@wiwo.de | Berlin 




Später Ritterschlag 

DRILLISCH | Der kleine Discount-Anbieter steigt zum vierten Mobilfunkbetreiber in Deutschland auf. 

Wie haben die beiden Gründer das geschafft? 

Die Brüder Paschalis und Vlasios 

Choulidis schauen manchmal etwas 

neidisch auf die glanzvollen Karrieren 

einiger Weggefährten. Vor mehr als 20 

Jahren, in der Gründerphase des Mobilfunks, 

gehörten auch Kai-Uwe Ricke und 

René Obermann dem Club der Chefs kleiner 

Telefonfirmen an, die ihr erstes Geld 

mit dem Verkauf von Handys und Mobilfunkverträgen 

verdienten. Für Ricke und 

Obermann war das aber nur eine Durchgangsstation 

auf dem Weg nach ganz oben. 

Die beiden wechselten zur Telekom, 

machten gemeinsam Riesensprünge auf 

der Karriereleiter und schafften nacheinander 

innerhalb weniger Jahre den 

Sprung an die Spitze des Magenta-Riesen. 

Die Choulidis-Brüder, wie sie in der 

Branche gerne genannt werden, blieben 

dagegen, was sie immer waren: Vorstände 

und Gesellschafter des wenig bekannten 

Mobilfunkhändlers Drillisch – einem winzigen 

Discounter, dem nie der große 

Durchbruch gelang. Im Haifischbecken 

der Mobilfunker ist Drillisch nur ein kleiner 

Fisch: Mit 356 Mitarbeitern und rund 

290 Millionen Euro Umsatz kommt das Unternehmen 

lediglich auf einen Marktanteil 

von 1,2 Prozent (siehe Grafik Seite 69). 

STICHELEIEN DER KONKURRENZ 

Ehemalige Weggefährten senkten deshalb 

bis vor Kurzem etwas hochnäsig den Daumen. 

Das Unternehmen sei „viel zu klein 

und unbedeutend“, setze auf das „falsche 

Geschäftsmodell“, besitze „nicht den 

Hauch einer Überlebenschance“ und werde 

deshalb „ganz schnell wieder vom 

Markt verschwinden“. 

An diese Sticheleien hatten sich Vorstandssprecher 

Paschalis und sein für Marketing 

und Vertrieb verantwortlicher Bruder 

Vlasios Choulidis fast schon gewöhnt: 

„Wir sind die ewig Totgesagten“, frotzeln sie 

heute und fügen hinzu: „Und die leben bekanntlich 

länger.“ 

Noch vor wenigen Monaten hätte sich 

keiner der beiden getraut, mit solch kecken 

Unterschätzte Brüder Die Drillisch-Vorstände 

Paschalis und Vlasios Choulidis (links) sollen 

Preissteigerungen im Mobilfunk verhindern 

FOTO: ANGELIKA ZINZOW FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Sprüchen die Konkurrenz zu provozieren. 

Bei der Suche nach den besten Einkaufskonditionen 

waren die Choulidis-Brüder 

auch vom Wohlwollen der Netzbetreiber 

abhängig. Da hält man sich lieber zurück. 

Jetzt aber sitzt das Brüderpaar in der 

Drillisch-Zentrale im hessischen Maintal 

und strotzt nur so vor Selbstvertrauen. Sie 

haben jetzt den Durchbruch erkämpft: 

„Wir sind der vierte Mobilfunkbetreiber in 

Deutschland“, sagt Paschalis Choulidis und 

strahlt. „Wir erhalten alle Freiheiten und 

können unsere Produkte und Tarife künftig 

so gestalten, wie wir wollen.“ 

Winzling Drillisch 

Marktanteile der Mobilfunkanbieter in 

Deutschland (in Prozent) 

E-Plus 

Telefónica O2 

Freenet 

12,0 

12,4 

14,3 

Quelle: Dialog Consult/VATM 

1&1 2,0 1,2 Drillisch 

Gesamt: 

25,1 

Mrd. € 

28,3 

29,8 

Vodafone 

Telekom 

PREISE DRÜCKEN 

Fast aussichtslos gingen die im politischen 

Lobbying relativ unerfahrenen Brüder ins 

Rennen, als Telefónica (Marke: O2) vor gut 

einem Jahr ein Übernahmeangebot in Höhe 

von 8,7 Milliarden Euro für den Konkurrenten 

E-Plus vorlegte. Die beiden wussten 

nur, dass sich eine einmalige Chance auftut: 

Der neue Mobilfunkriese mit insgesamt 

45 Millionen Kunden bekommt den 

Segen der Brüsseler Wettbewerbshüter nur 

unter harten Auflagen. Drei etwa gleich 

starke Telekomkonzerne – Deutsche Telekom, 

Vodafone und Telefónica/E-Plus – 

hätten sonst ihre Marktmacht ausgespielt 

und ihre Preiskämpfe eingestellt. 

Ausgerechnet dem kleinsten Mobilfunker 

vertraut Brüssel jetzt die große Aufgabe 

an, den Wettbewerb auf dem deutschen 

Markt zu beleben. Nach langen Verhandlungen, 

so heißt es, habe Drillisch die verbindlicheren 

Zusagen gemacht. EU-Wettbewerbskommissar 

Joaquín Almunia setzte 

am 29. August seine Unterschrift unter 

einen Vertrag, mit dem Drillisch Zugriff auf 

ein Viertel der Netzkapazitäten der fusionierten 

Telefónica-/E-Plus-Gruppe bekommt 

und sich aus einem Korb von 600 

O2-/E-Plus-Shops die besten aussuchen 

darf. Das alles gibt es zu „hervorragenden 

Einkaufskonditionen“, damit Drillisch die 

Rolle des Preisbrechers übernehmen kann. 

Die gleiche Statur, die gleichen Gesichtszüge, 

die gleiche Frisur, das gleiche Lachen 

– die Choulidis-Brüder könnten Zwillinge 

sein. Bei genauerem Hinsehen fallen die 

kleinen Unterschiede auf. Paschalis, Jahrgang 

1963, ist fünf Jahre jünger als Vlasios, 

ein paar Zentimeter größer und bringt ein 

paar Kilo mehr auf die Waage. 

Die Finanzmärkte trauen den beiden offenbar 

zu, in der Top-Liga der Mobilfunker 

zu bestehen: Die Drillisch-Aktie notiert bei 

29 Euro, 37 Prozent höher als zu Jahresbeginn. 

„Wir sehen gute Chancen, dass Drillisch 

in eine neue Dimension vorstößt“, 

lobt Wolfgang Specht, Analyst beim Bankhaus 

Lampe in Düsseldorf. 

Für die Choulidis-Brüder ist das wie ein 

verspäteter Ritterschlag. Klein hatten sie 

» 



» 

in Deutschland angefangen. Die Eltern 

waren aus Griechenland ausgewandert: 

„Am 15. August 1970 kamen wir mit dem 

Zug im Münchner Hauptbahnhof an.“ 

HEISSE VERHANDLUNGEN 

Sie ließen sich in Hanau nieder, weil dort 

bereits ein Teil der Familie lebte. „In der 

Schule fühlten wir uns in den naturwissenschaftlichen 

Fächern besonders wohl“, erinnern 

sie sich. An dieser Vorliebe hat sich 

bis heute nichts geändert. „Die blättern Bilanzen 

im Schnelltempo durch und finden 

auf Anhieb die Schwachpunkte“, berichtet 

ein Manager, der lange an der Seite der 

Choulidis-Brüder gearbeitet hat. 

Vielleicht ist das einer der Gründe, warum 

sich Drillisch gegenüber den viel größeren 

Konkurrenten United Internet und 

Immer auf den vorderen Plätzen 

Wie in jeder Familie lodert auch mal 

Streit zwischen den Brüdern auf. Aber endlose 

Auseinandersetzungen, die das Unternehmen 

lähmen, gibt es bei Drillisch nicht. 

„Die beiden sind einfach gut“, sagt Horst 

Lennertz, langjähriger Technik-Chef bei 

E-Plus und Aufsichtsrat bei Drillisch. „Ich 

kenne kaum jemanden, der die verschiedenen 

Geschäftsmodelle im Mobilfunk so 

verinnerlicht hat.“ 

Im Verhandlungsmarathon mit Telefónica 

gaben die Choulidis-Brüder offenbar die 

besseren Abnahmegarantien ab. Auch 

United Internet und Freenet hätten gern 

ein Viertel der Netzkapazitäten der 

O2-/E-Plus-Gruppe abgenommen. Sie 

wollten aber auch Klauseln im Vertrag aufnehmen, 

die einen Teil der damit verbundenen 

wirtschaftlichen Risiken abfedern. 

Die günstigsten Allnet-Flatrates für Telefonieren in alle Netze und Internet-Nutzung 

bis zu einem Datenvolumen von 500 Megabyte 

Marke Anbieter Preis pro Monat (in Euro) Netz 

1. Smartmobil 

2. Simply 

3. 1&1 

4. DeutschlandSIM 

5. hellomobil 

6. winSIM 

7. simfinity 

8. Fonic 

9. Tele2 

10. Freenet 

Drillisch 

Drillisch 

1&1 

Drillisch 

Drillisch 

Drillisch 

Sat.1 

O2 

Tele2 

Freenet 

Stand: 1. September 2014; Quelle: Tariftip.de 

14,95 

14,95 

14,99 

16,95 

16,95 

16,95 

19,90 

19,95 

19,95 

20,95 

Freenet durchsetzen konnte. Die EU-Kommission 

hatte Telefónica den Auftrag erteilt, 

einen geeigneten Abnehmer für die 

Netzkapazitäten und die Shops zu finden. 

Ende Juni, in den dramatischen Stunden 

vor der Vertragsunterzeichnung mit Telefónica, 

deutete vieles darauf hin, das einer 

der Großen den Zuschlag bekommt. Doch 

die Brüder, die persönlich die Verhandlungen 

führten, machten das Rennen. Details 

aus der heißen Endphase wollen sie nicht 

verraten, nur so viel lassen sie durchblicken: 

„Wir haben die Chance schnell erkannt 

und wurden uns schnell einig“, sagen 

die beiden und lächeln spitzbübisch. 

Insider bestätigen das: „Wenn es darauf 

ankommt, laufen die beiden zur Hochform 

auf.“ Geschäftspläne kalkulieren und komplexe 

Verträge hart aushandeln, darin seien 

sie „wahre Meister“. 

O2 

O2 

E-Plus 

O2 

O2 

O2 

E-Plus 

O2 

E-Plus 

Deutsche Telekom 

Denn wie bei jedem Prozentwert hängt 

die tatsächliche Höhe der von O2/E-Plus 

abzugebenden Übertragungskapazitäten 

von den künftigen Netzausbauplänen ab. 

„Wenn Telefónica stärker investiert und die 

Netzkapazitäten erweitert, müsste der 

neue Partner auch mehr abnehmen“, berichtet 

ein Teilnehmer aus den Verhandlungen. 

Und da habe Drillisch offenbar die 

verbindlicheren Zusagen gemacht. 

Ausgerechnet Drillisch. Seit Jahren verlassen 

sich die Choulidis-Brüder allein darauf, 

dass preisbewusste Kunden im Internet 

den günstigsten Flatrate-Tarif finden 

und dann zu ihnen wechseln. Zwölf der 

rund 50 in Deutschland aktiven Discount- 

Marken haben die beiden aufgelegt. Die 

meisten tragen skurril anmutende Namen 

wie Maxxim, Discotel, hellomobil, McSim, 

Phonex oder DeutschlandSIM. 

„Wichtig ist“, erzählen sie freimütig, „die 

Präsenz unserer Marken im Internet und 

dass wir in den Ranglisten der Vergleichsportale 

die Top-Positionen mit unseren 

Marken besetzen.“ Da die Konkurrenz oft 

nur mit einem Produkt auf den hinteren 

Plätzen vertreten ist, stehen die Drillisch- 

Marken als günstigste Anbieter da (siehe 

Tabelle): „Dann ist die Wahrscheinlichkeit 

groß, dass die Interessenten ein Produkt 

von uns kaufen.“ 

Mit dieser Masche gewinnt Drillisch 

rund 50 000 Neukunden pro Quartal. Die 

derzeit erfolgreichsten Discounter Alditalk, 

blau.de und Congstar glänzen allerdings 

mit weit höheren Zuwachsraten. Die Folge: 

Selbst gemeinsam kommen alle zwölf Drillisch-Marken 

nur auf 1,8 Millionen Kunden. 

Congstar, die Discount-Tochter der 

Telekom, zählt alleine 3,4 Millionen Nutzer. 

Quasi über Nacht müssen die Choulidis- 

Brüder jetzt beweisen, dass sie schneller 

Marktanteile gewinnen können. Mit dem 

Zugriff auf bis zu 30 Prozent der Netzkapazitäten 

ließen sich gut zehn Millionen Mobilfunkkunden 

bedienen. Rund acht Millionen 

Kunden muss Drillisch also in den 

nächsten Jahren hinzugewinnen. 

Denn richtig profitabel ist der Deal mit 

Telefónica erst, wenn die zur Verfügung gestellten 

Kapazitäten voll ausgelastet werden. 

Binnen weniger Jahre den Kundenbestand 

verfünffachen, das ist in einem mit 

mehr als 116 Millionen aktiven Mobilgeräten 

(1,4 pro Einwohner) fast schon gesättigten 

Markt ein ehrgeiziges Unterfangen. 

STRATEGIE AUF DEN KOPF STELLEN 

Möglich ist das nur, wenn die Choulidis- 

Brüder ihre Strategie auf den Kopf stellen. 

Bisher verzichten sie auf alles, was Geld 

kostet. Kein eigenes Netz, keine Shops, keine 

Werbung – das war die in Stein gemeißelte 

Firmenphilosophie. 

Die gilt jetzt nicht mehr. Die ersten 

Shops sollen Anfang 2015 öffnen, kündigt 

Vlasios Choulidis an. Unter welcher Marke 

sie firmieren, ist noch offen. Auch die Produktpalette 

wird überarbeitet. Eine eigene 

Premiummarke soll künftig auch in den 

Kampf um die Smartphones und Tablets 

viel surfender Geschäftskunden eingreifen. 

Auch die ganz auf die Choulidis-Brüder 

ausgerichtete Führungsstruktur von Drillisch 

steht auf dem Prüfstand. Mit dem 

Aufstieg in die Beletage des deutschen Mobilfunks 

finde auch die traute Zweisamkeit 

im Vorstand, so heißt es aus dem Drillisch- 

Umfeld, ein baldiges Ende. 

n 

juergen.berke@wiwo.de 




Spezial | Mittelstand 

Chronische Knappheit 

CHINA | Trotz des schwächelnden Wachstums streben immer mehr deutsche Mittelständler 

ins Land der großen geschäftlichen Verheißungen. Doch das Finden und Binden 

qualifizierter Mitarbeiter wird immer schwieriger. Was Unternehmen tun können. 

Wenn Dominic Sturm über 

sein Geschäft in China 

spricht, gerät er erst ins 

Schwärmen, aber dann 

folgt bald ein größeres 

Stöhnen. Sicher, die Verkaufszahlen zeigen 

nur nach oben, seit Stihl – der Hersteller 

von Kettensägen, Heckenscheren und 

Rasentrimmern aus dem schwäbischen 

Waiblingen – vor acht Jahren seine erste 

Fabrik in der nordostchinesischen Stadt 

Qingdao eröffnete. Das Unternehmen, das 

weltweit fast 14 000 Mitarbeiter beschäftigt 

und zuletzt 2,8 Milliarden Euro umsetzte, 

wächst im Reich der Mitte jedes Jahr mit 

zweistelligen Raten. Denn immer mehr 

Chinesen können sich inzwischen ein 


72 China Was tun gegen den Fachkräftemangel 

im Reich der Mitte? 

78 Standorte in Asien Die Vorteile 

von Vietnam, Indonesien und Co. 

82 Maschinenbau So profitiert ein 

Mittelständler aus dem Allgäu vom 

Pharmaboom in China 

Haus mit eigenem Garten leisten – und der 

will natürlich auch gepflegt werden. 

Doch Sturm, Ausbildungsleiter bei Stihl 

in China, muss dafür sorgen, dass die 

Schwaben auch immer ausreichend Mitarbeiter 

haben, um das Wachstum im nach 

wie vor boomenden Riesenreich stemmen 

zu können. Etwa 750 Arbeiter beschäftigt 

Stihl zurzeit in den Fabriken in der früheren 

deutschen Kolonie in Ostchina; jedes 

Jahr müssen unter dem Strich 100 dazukommen. 

Um das zu erreichen, muss Sturm pro 

Jahr rund 200 neue Leute einstellen. Bisweilen 

keine leichte Aufgabe: „Vor allem 

bei ungelernten Arbeitskräften ist die Fluktuation 

mit 20 Prozent enorm hoch“, sagt 

der Deutsche. 

So geht es fast allen deutschen Unternehmen 

im Land. In den einschlägigen 

Umfragen der Deutschen Auslandshandelskammer 

(AHK) in Shanghai nennen » 

Reise ohne Wiederkehr 

Wanderarbeiter kehren nach dem Neujahrsfest 

oft nicht an ihre Arbeitsstelle zurück 

FOTO: LAIF/SZ PHOTO/KEVIN LEE 





Auch wenn Chinas Wirtschaft sich zuletzt 

abgeschwächt hat: Bei 7,5 Prozent 

Wachstum sind die Aussichten für deutsche 

Unternehmen immer noch mehr 

als verlockend. Das gilt besonders für Maschinenbauer, 

Pharmaunternehmen oder 

Elektrotechnikanbieter. Sie haben – anders 

als die ausländische Konkurrenz – genau 

die Produkte im Angebot, die China auf 

seinem Weg in die Moderne dringend 

braucht. 

» 

sie regelmäßig die Suche nach geeigneten 

Mitarbeitern als größtes Problem. 

Wer mehr als einen Winter in China verbracht 

hat, weiß, dass beispielsweise nach 

dem Neujahrsfest immer ein paar Mitarbeiter 

einfach nicht mehr auftauchen. 

Denn in der chinesischen Ferienwoche, 

die mal in den Januar, mal in den Februar 

fällt, besuchen Wanderarbeiter traditionell 

ihre Familien auf dem Land. 

Manche entschließen sich kurzerhand, 

dort zu bleiben, andere hören von einem 

Bekannten, anderswo gebe es ein paar Yuan 

mehr zu verdienen, und wechseln kurzerhand. 

So kann es passieren, dass von 

500 Arbeitern am Ende der Ferienwoche 

nur noch 200 zurückkommen – keine Kündigung, 

kein Anruf, nicht einmal eine 

E-Mail. 

KEINE LOYALITÄT 

Nicht viel besser ist die Lage bei Fach- und 

Bürokräften. Es fehlt an guten Kaufleuten, 

Ingenieuren, Betriebswirten – eigentlich 

an allen Berufsgruppen. 

Der rechtliche Rahmen macht den Chinesen 

das Jobhopping leicht. Wasserdichte 

Gesetze mit Kündigungsfristen gibt es im 

Boommarkt China nicht. Das Problem haben 

damit vor allem die Arbeitgeber: Wer 

seinen Job verliert, findet angesichts der 

chronischen Knappheit an Arbeitskräften 

schnell einen neuen. 

Lockmittel deutscher Gesellenbrief 

Chinesischer Facharbeiter beim Kettensägenkönig 

Stihl 

Loyalität zu einem Arbeitgeber kennen 

viele Chinesen nicht. Für 100 Yuan, umgerechnet 

gerade mal rund zwölf Euro, mehr 

im Monat oder auch nur einen kürzeren 

Anfahrtsweg zum Job wechseln viele das 

Unternehmen. Bei rund 19 Prozent lag die 

Mitarbeiterfluktuation in China im Jahr 

2012. Das bedeutet, dass innerhalb von 

fünf Jahren einmal die Belegschaft komplett 

ausgewechselt wird. In manchen 

Branchen liegt die Wechselrate sogar bei 30 

Prozent. 

Trotz solcher Hemmnisse ist der China- 

Sog ungebrochen. Rund 5000 Unternehmen 

aus Deutschland haben dort inzwischen 

Niederlassungen, der größte Teil von 

ihnen sind Mittelständler. Und es kommen 

fast jeden Tag neue hinzu. 

19 Prozent aller 

Mitarbeiter in China verlassen 

ihren Arbeitgeber 

im Schnitt pro Jahr 

VIELE BEWERBUNGSGESPRÄCHE 

Mit einem Handelsvolumen von 140 Milliarden 

Euro ist Deutschland derzeit Chinas 

größter Handelspartner in Europa. 

Deutschlands Unternehmer sind dabei 

immer noch optimistisch, so eine AHK- 

Umfrage in China. So erwarten beispielsweise 

drei Viertel der befragten deutschen 

Unternehmen, die in China in der Automobilbranche 

aktiv sind, weiter ein stabiles 

Geschäft. 

Eines des Unternehmen, das vom stetigen 

Aufstieg Chinas kräftig profitiert, ist 

auch Delo Industrie Klebstoffe. Das Familienunternehmen 

mit Sitz in Windach westlich 

von München stellt mit 420 Mitarbeitern 

Spezialkleber her, wie sie beispielsweise 

in Smartphones, Laptops sowie Spielkonsolen, 

aber auch in der Autoindustrie 

zum Einsatz kommen. 2013 entschied sich 

Inhaberin Sabine Herold, eine Tochtergesellschaft 

in Shanghai zu gründen. Zu 

schnell war der Absatz in China in den Jahren 

zuvor gewachsen. Da reichte es aus ihrer 

Sicht nicht mehr, nur aus Deutschland 

zu exportieren. 

Um das sensible Know-how zu schützen, 

fertigt Delo seine Klebstoffe zwar immer 

noch in Deutschland. Doch in Shanghai 

kümmern sich nunmehr bereits zehn Mitarbeiter 

um den Vertrieb in China. Das Geschäft 

dort wächst jedes Jahr um 15 bis 20 

Prozent und trägt mittlerweile fast ein 

Fünftel zum Jahresumsatz der Bayern von 

zuletzt fast 60 Millionen Euro bei. 

Eine erfreuliche Entwicklung, wäre da 

nicht das Problem mit der Mitarbeitersuche. 

„Die gestaltet sich schwierig“, sagt 

Herold. Zwar werde viel über die angeblich 

riesige Zahl von verfügbaren Fachkräften 

in China geredet, sagt die Delo-Chefin. 

„Aber deren technisches Verständnis entspricht 

oft nicht unseren Anforderungen.“ 

Aus den Zeugnissen ist dies aber fast nie 

ersichtlich. 

Die Folge: Will Delo in China einen neuen 

Mitarbeiter einstellen, muss das Management 

ungewöhnlich viele Bewer- 

FOTO: STIHL/KD BUSCH 



ungsgespräche führen. Kann Herold 

nicht selbst vor Ort sein, lässt sie sich per 

Videokonferenz zuschalten. 

Zwar spuckt das chinesische Bildungssystem 

mittlerweile jedes Jahr sieben Millionen 

Universitätsabsolventen aus, viermal 

so viele wie noch vor zehn Jahren. Das 

liest sich allerdings auf dem Papier besser, 

als es in der Realität ist. Der Ausbildungsgrad 

der Absolventen ist nicht mit dem in 

Europa zu vergleichen. Nicht nur einmal 

hat Herold in China erlebt, dass ein Bewerber 

eine technische Zeichnung mehrfach 

gedreht hat, weil er nicht so recht wusste, 

wo oben und unten ist. „Ein guter deutscher 

Geselle ist einem chinesischen Ingenieur 

oftmals voraus“, hat die Delo-Chefin 

festgestellt. 

Mehr Masse als Klasse 

Hochschulabsolventen in China 

(in Millionen) 

1,0 1,8 3,0 4,5 5,8 6,1 7,0 

2000 2003 2005 2007 2009 2011 2013 

Quelle: China Statistical Yearbook 

DEFIZITE IN DER BILDUNG 

Ähnliche Erfahrungen hat auch Stihl-Ausbildungsleiter 

Sturm gemacht. Auf eine 

Facharbeiterstelle bewerben sich bei ihm 

zwar in der Regel 100 Kandidaten. Allerdings 

erfülle dabei fast keiner die erforderlichen 

Voraussetzungen, berichtet Sturm. 

Den jungen Hochschulabsolventen fehle 

es vor allem an der Fähigkeit zur Problemlösung, 

außerdem hätten sie meist kaum 

praktische Erfahrung. 

Delo-Inhaberin Herold kritisiert den noch 

immer viel zu hohen Stellenwert des Auswendiglernens 

in chinesischen Schulen und 

Hochschulen: Das Verstehen, Kombinieren 

und kritische Hinterfragen komme darüber 

zu kurz, „dabei braucht man gerade diese 

Fähigkeiten für eine Innovationskultur“. 

Weil gute Leute aber knapp sind, steigen 

die Löhne in China trotzdem jedes Jahr 

quer durch alle Branchen um durchschnittlich 

zehn Prozent. Bei Stihl in Qingdao verdient 

ein ungelernter Arbeiter, der neu einsteigt, 

umgerechnet rund 250 Euro. Vor 

zehn Jahren wäre es lediglich halb so viel 

gewesen. 

Die Arbeitsproduktivität kann allerdings 

mit diesen Gehaltszuwächsen oft nicht 

mithalten: Während die Gehälter zwischen 

1999 und 2010 um 258 Prozent stiegen, legte 

die Produktivität in dieser Zeit nur um 

167 Prozent zu. 

Wegen der chronischen Knappheit an 

qualifiziertem Personal müssen deutsche 

Unternehmen in China ungewöhnlich 

viel Aufwand bei der Rekrutierung betreiben. 

Schon ab einem relativ niedrigen 

Qualifikationsniveau der gesuchten Mitarbeiter 

arbeiten viele Personalabteilungen 

darum notgedrungen mit Headhuntern zusammen. 

„Wir müssen hier Spezialisten aktiv suchen 

– in Europa geschieht das eigentlich 

erst auf den höheren Führungsebenen“, 

sagt Joachim Wehrle von der Personalberatung 

wpb in Shanghai. Auch Stihl und 

Delo beschäftigen in China Headhunter. 

Darüber hinaus präsentiert sich Stihl auf 

Jobbörsen und bei den Hochschulen, 

» 



» 

um den Nachwuchs direkt auf dem 

Campus zu rekrutieren. 

Mit dem erfolgreichen Rekrutieren ist es 

allerdings in der Regel noch nicht getan. 

Einmal gefunden, müssen die Unternehmen 

die Neulinge in aufwendigen Schulungen 

aus- und weiterbilden, manchmal 

sogar am Stammsitz in Deutschland. Bei 

Delo etwa bekommen Neueinsteiger eine 

zwei- bis dreimonatige Schulung in der 

Zentrale in Bayern. 

Um die fachlichen Defizite bei den jungen, 

meist ehrgeizigen und fleißigen Chinesen 

auszugleichen, hat die deutsche 

Wirtschaft unter Federführung der AHK in 

Shanghai vor Kurzem damit begonnen, in 

China das duale Ausbildungssystem einzuführen, 

vor allem für handwerkliche Berufe 

wie Mechatroniker. Beim theoretischen 

Teil arbeiten die Deutschen eng mit 

den Hochschulen zusammen. Den praktischen 

Teil erledigen die beteiligten deutschen 

Betriebe. 

Die kostet die Ausbildung eines chinesischen 

Lehrlings im Schnitt rund 250 Euro 

im Monat. Der Auszubildende muss sich 

verpflichten, nach dem Abschluss mindestens 

zwei Jahre in dem Betrieb zu arbeiten. 

Geht er früher, muss er die Ausbildungskosten 

zurückzahlen. 

In der Praxis verhindert das allerdings 

nicht, dass hin und wieder doch ein Absolvent 

vorzeitig ausscheidet, wenn etwa bei 

der Konkurrenz ein höheres Gehalt winkt. 

Das unterentwickelte Rechtssystem 

kommt den jungen Leuten dabei entgegen: 

Auch wenn es in den vergangenen Jahren 

einige Verbesserungen gegeben hat, stehen 

die Chancen deutscher Unternehmen, 

die gegen Chinesen klagen, vor Gericht oft 

schlecht. 

MEHR ALS GUTE BEZAHLUNG 

Gerade haben die ersten 50 chinesischen 

Azubis ihre deutsche Lehre abgeschlossen. 

So hat Stihl sechs Leute zum Industriemechaniker 

ausgebildet. In der Größenordnung 

soll es auch in Zukunft weitergehen. 

Die Hälfte der Ausbildungsplätze 

bietet das Unternehmen vielversprechenden 

jungen Leuten an, die heute schon bei 

Stihl arbeiten. 

»Ein deutscher 

Geselle ist chinesischen 

Ingenieuren 

oft voraus« 

Sabine Herold, Inhaberin Delo Klebstoffe 

Der Ansturm im ersten Jahrgang war gewaltig: 

Für die drei Plätze haben sich 30 

Mitarbeiter beworben. Die übrigen Lehrstellen 

besetzt Stihl mit geeigneten Schülern, 

die mindestens die mittlere Reife sowie 

den bestandenen Aufnahmetest für die 

Fachhochschule in Jinan bei Qingdao mitbringen 

müssen. 

Mit den Bewerbern führt das Unternehmen 

noch einen Einstellungstest und ein 

längeres Gespräch durch. Dort fragen die 

Personaler Allgemeinwissen, aber auch 

technisches und logisches Verständnis ab, 

und testen die Soft Skills der Bewerber. 

Wer in China seine wirklich guten Leute 

– egal, ob in der Produktion oder im Büro – 

258 Prozent Gehaltszuwachs gab es in China 

seit 1999. Die Produktivität stieg um 167 Prozent 

langfristig an sich binden will, muss mehr 

bieten als gute Bezahlung. Diese ist eine 

notwendige, aber nicht hinreichende Bedingung, 

um Mitarbeiter zu halten. Ebenso 

wichtig sind eine gute Arbeitsatmosphäre 

und Perspektiven. 

„Man muss ein gutes Arbeitsumfeld bieten, 

mit einem aufgeschlossenen und respektvollen 

Team, interessante Aufgaben, 

Entwicklungs- und vor allem Weiterbildungsmöglichkeiten“, 

sagt Delo-Inhaberin 

Herold. 

PRÄMIENSYSTEME FÜR ARBEITER 

Von guten Erfahrungen berichten auch 

Unternehmen, die ihren Arbeitern eine 

Krankenversicherung bieten. Bisher gibt es 

in China nur ein rudimentäres Versicherungssystem, 

das bestenfalls kleine Erkrankungen 

abdeckt. 

Andere haben ihren Mitarbeitern Kredite 

gegeben, um eine Wohnung zu kaufen – 

vor allem für männliche Chinesen eine 

wichtige Anschaffung, um eine Ehefrau zu 

finden. Die Immobilie ist für den Arbeitgeber 

zugleich eine implizite Garantie, dass 

der Mitarbeiter in naher Zukunft im Ort 

bleiben wird. 

Andere Unternehmen arbeiten in der 

Fertigung mit Prämiensystemen: Läuft die 

Produktion schneller, zahlen sie den Arbeitern 

am Ende des Monats einen Bonus. 

Darüber hinaus schaffen Betriebsausflüge 

und Tage der offenen Tür für Familien ein 

Gemeinschaftsgefühl. Die Unternehmensberatung 

Roland Berger empfiehlt außerdem, 

Gespräche zur Leistungsbewertung 

der Mitarbeiter in kürzeren Zeitabständen 

stattfinden zu lassen – am besten alle drei 

Monate. 

An manchen Standorten machen sich 

zumindest die deutschen Unternehmen 

nicht noch gegenseitig das Leben schwer. 

So gilt unter den 200 Mittelständlern in Taicang, 

einer Stadt 50 Kilometer nordwestlich 

von Shanghai, ein „Gentlemen’s 

Agreement“ – keiner wirbt dem anderen 

Mitarbeiter ab. 

Doch bei allen noch so aufwendigen Bemühungen 

ums Personal müssen die Unternehmen 

sich am Ende damit abfinden, 

wenn etwas nicht zu ändern ist: In allen Fabriken, 

wo Arbeiter für wenig Geld nur einfache 

Tätigkeiten verrichten, ist eine Bindung 

an den Betrieb eben nur schwer herzustellen. 

n 

matthias.kamp@wiwo.de | München, 

philipp mattheis | Shanghai 

Lesen Sie weiter auf Seite 78 » 

FOTO: DELO/JENS SCHWARZ 





Erfolg mit Hochdruck Für den Vertrieb 

seiner Reinigungsgeräte hat Kärcher eine 

Tochtergesellschaft in Indonesien gegründet 

Feinmotorische 

Fähigkeiten 

SÜDOSTASIEN | Niedrigere Kosten als in China, kräftiges Wirtschaftswachstum, 

doch vor allem der Beginn des Binnenmarktes 

im kommenden Jahr locken den Mittelstand in die Region. 

Denkt Christian von Daniels über die 

Anfänge der Aktivitäten seines Unternehmens 

in Vietnam nach, fällt 

ihm als Erstes China ein. „Dort zeichnete 

sich damals, Anfang der Neunzigerjahre, 

eine echte Knappheit an Arbeitskräften ab“, 

erinnert sich der Chef des Hemdenherstellers 

van Laack. Außerdem sei das Interesse 

von staatlicher Seite an dem mittelständischen 

Textilhersteller aus Mönchengladbach 

mit einem Jahresumsatz von fast 55 

Millionen Euro in Vietnam viel größer gewesen 

als in China. Die Behörden rollten 

van Laack den roten Teppich aus und halfen 

unter anderem bei der Grundstückssuche 

für die neue Fabrik in Asien. 

Statt wie so viele deutsche Textilhersteller 

irgendwo in einem der Industrieparks 

im Süden Chinas ein Werk hochzuziehen, 

pflanzte van Laack seine Fabrik 1993 also 

in einen Vorort der vietnamesischen 

Hauptstadt Hanoi. Bei der Grundsteinlegung 

war der damalige Bundeskanzler 

Gerhard Schröder dabei. Mit 90 Näherinnen 

haben die Deutschen damals angefangen, 

heute sitzen an den Tischreihen der 

Fabrik mehr als 500. Die Hälfte seiner gesamten 

Jahresproduktion fertigt van Laack 

inzwischen in Vietnam. Zwei weitere Fabriken 

betreibt das Unternehmen in Tunesien 

und am Stammsitz in Mönchengladbach. 

An Vietnam schätzt von Daniels unter 

anderem Fleiß und Fertigkeiten der Näherinnen: 

„Sie haben sehr gute feinmotorische 

Fähigkeiten“, sagt der van-Laack-Chef, 

„weil die Beschäftigung mit hochwertiger 

textiler Fertigung in den Familien gepflegt 

wird.“ Zudem ist der gesetzliche Mindestlohn 

mit umgerechnet rund 120 Dollar nur 

etwa halb so hoch wie in China. Van Laack 

zahlt den Näherinnen bis zu 50 Prozent 

mehr und hat trotzdem noch niedrigere 

Lohnkosten als beim großen Nachbarn im 

Norden. Und die Fluktuation ist viel geringer: 

Im Schnitt bleiben die vietnamesischen 

Mitarbeiter sieben Jahre bei van 

Laack – in China undenkbar. 

REFORMEN IN INDONESIEN 

Nicht nur Vietnam mit seinen fast 90 Millionen 

Einwohnern zieht wieder mehr Interesse 

deutscher Unternehmen auf sich. 

Diese blicken nach einiger Zurückhaltung 

während der Finanzkrise jetzt verstärkt auf 

Länder wie Indonesien, das zuletzt mit 

mehr als sechs Prozent Wachstum glänzte, 

nach Singapur, das vor allem beim Urheberrechtsschutz 

als sicherer Hafen gilt, und 

sogar nach Thailand, wo nach heftigen politischen 

Turbulenzen allmählich Ruhe 

einkehrt. Gut 600 deutsche Mittelständler 

haben inzwischen Niederlassungen in 

Thailand. In Vietnam sind es 280, in Indonesien 

300 und in Singapur 1400. 

„Nicht nur das stabile Wachstum sorgt 

dafür, dass Unternehmen aus Deutschland 

wieder stärker Südostasien ins Visier nehmen“, 

sagt Jochen Sautter. Der Unternehmensberater 

aus Schwaben lebt seit fast 18 

Jahren in Indonesiens Hauptstadt Jakarta. 

Ende der Neunzigerjahre baute er dort für 

die L-Bank aus Baden-Württemberg das 

German Centre auf, das deutschen Mittelständlern 

den Markteinstieg im viertgrößten 

Land der Erde erleichtern soll. Heute 

berät Sautter mit seiner Prime Consultancy 

deutsche und europäische Unternehmen 

bei ihren Indonesien-Aktivitäten. 

Die steigenden Kosten in China, sagt er, 

vor allem aber der Abbau von Zoll- 

» 

FOTO: KÄRCHER 





» 

schranken in den zehn Ländern der Vereinigung 

Südostasiatischer Länder (Asean) 

sorge für steigendes Interesse an der Region. 

2015 werden alle Asean-Mitglieder ihre 

Zölle für fast alle Produktgruppen abgeschafft 

haben. Es entsteht ein einheitlicher 

Wirtschaftsraum mit rund 500 Millionen 

Konsumenten. Doch auch zwischen Südostasien 

und Europa werden die Zollhürden 

allmählich fallen: Die EU und Asean verhandeln 

über ein Freihandelsabkommen. 

Vom Abbau der Handelsschranken und 

rasch wachsendem Wohlstand profitiert 

auch Kärcher. Der Hersteller hochwertiger 

Reinigungsgeräte aus dem baden-württembergischen 

Winnenden mit 2013 gut 

zwei Milliarden Euro Umsatz hat seit 2013 

eine eigene Niederlassung in Indonesien, 

der größten Volkswirtschaft Südostasiens. 

Bauen lässt Kärcher seine Reinigungsgeräte 

weiter in China. „Zwischen Indonesien 

und China gibt es Zollvorteile wegen eines 

bilateralen Handelsabkommens“, sagt Kärchers 

Indonesien-Chef Roland Stähler. „Da 

lohnt sich der Transport.“ 

VIELE NEUE SHOPPINGMALLS 

Stähler baut für den Weltmarktführer aus 

Schwaben das Indonesien-Geschäft auf. 

Momentan beschäftigt er 25 Mitarbeiter, 

Ende des Jahres sollen es 40 sein, denn der 

Absatz wächst zweistellig. Allein in Jakarta 

gibt es 180 große Shoppingmalls, im Monatstakt 

kommen neue dazu. „Die müssen 

gereinigt werden“, sagt Stähler und lacht. 

Das Lachen vergeht dem Deutschen allerdings, 

wenn er an den Vertrieb denkt. 

„Logistik ist in Indonesien wegen der Defizite 

bei der Infrastruktur teurer als in anderen 

Ländern“, sagt Stähler. So gibt es in der 

25-Millionen-Einwohner-Stadt Jakarta 

Hochwertige Arbeit in Familientradition 

Van-Laack-Chef Daniels schätzt die Erfahrung 

seiner Hemdennäherinnen in Vietnam 

trotz jahrelanger Planungen immer noch 

keine U-Bahn; der Dauerstau ist Normalzustand. 

Zwischen der Hauptstadt und der 

zweitgrößten Stadt des Landes, Surabaya, 

müsste dringend eine Autobahn gebaut 

werden. Auf der jetzigen Straße liegt die 

Durchschnittsgeschwindigkeit bei 30 Stundenkilometern. 

Doch trotz solcher Ärgernisse 

ist der Markt zu wichtig, als dass 

Kärcher darauf verzichten würde, seine 

Produkte in Indonesien zu verkaufen. 

Zudem ist Besserung in Sicht. Bei den 

Präsidentschaftswahlen im Juli trug der erklärte 

Reformer Joko Widodo den Sieg davon. 

Bislang war er Gouverneur der Hauptstadt 

und hat dort trotz nach wie vor bestehender 

Engpässe einiges ins Rollen gebracht. 

So hat der charismatische Politiker, 

der sich wohltuend abhebt von der alten 

Garde der Apparatschiks aus der Suharto- 

Ära, den Hafen der Stadt ausbauen lassen. 

Wieder auf Wachstumskurs 

Bruttoinlandsprodukt der Vereinigung Südostasiatischer 

Staaten 1 (Veränderung gegenüber 

Vorjahr in Prozent) 

8 

6 

4 

2 

0 

2009 2010 2011 2012 2013 2014 

2 

2015 3 

1 Asean; 2 Prognose; 3 Schätzung; 

Quelle: Asian Development Bank 

Auch sorgte Widodo dafür, dass das Terminal 

3 am Flughafen fertiggestellt wurde. 

Indonesien-Experte Sautter ist sich sicher, 

dass Widodo mit seiner größeren Autorität 

als Präsident bei den Reformen aufs 

Tempo drücken wird. Neben einer Verbesserung 

der Infrastruktur müsste er dringend 

die hohen Subventionen für Benzin 

kürzen. „Damit bekäme er finanziellen 

Spielraum für eine aktive Wirtschaftspolitik“, 

sagt Sautter. Der Staat verbilligt den 

Benzinpreis bisher um rund die Hälfte. 

Kärcher-Landeschef Stähler wünscht 

sich vor allem Reformen in der Bildung. Da 

hinkt Indonesien etwa Vietnam deutlich 

hinterher. Dort lobt Van-Laack-Chef von 

Daniels die gute Schul- und Allgemeinbildung 

der jungen Leute sowie die hohe 

Lernbereitschaft und Auffassungsgabe. 

FORSCHUNG IN VIETNAM 

Der deutsche Autozulieferer Bosch, der in 

Vietnam bis heute 160 Millionen Euro investiert 

hat, betreibt dort sogar ein Forschungszentrum 

mit 600 Mitarbeitern – in 

Indonesien aus Mangel an Fachkräften unvorstellbar. 

Die Ingenieure entwickeln dort 

Software für den konzerninternen Gebrauch, 

ähnlich wie im indischen Bangalore, 

wo Bosch 13 000 Programmierer beschäftigt. 

Insgesamt arbeiten in Vietnam 

1700 Menschen für Bosch. Von dort aus beliefern 

die Deutschen Autohersteller in 

ganz Asien mit Getriebeteilen. Bis 2020 will 

Bosch noch einmal 100 Millionen Euro in 

dem aufstrebenden Land investieren. 

Von solchen internationalen Lieferketten 

profitiert Thomas Halliday. Er steuert 

aus Singapur die Asienaktivitäten des mittelständischen 

Softwarehauses AEB aus 

Stuttgart. Das vor 35 Jahren gegründete 

Unternehmen setzt mit weltweit fast 400 

Mitarbeitern gut 30 Millionen Euro um und 

bietet Unternehmen, die Waren über lange 

Strecken transportieren, Spezialsoftware 

für Logistik und Zollabwicklung an. Rund 

6000 Kunden hat AEB heute. „Viele davon 

sind in Asien aktiv“, sagt Halliday, darunter 

etwa der deutsche Maschinenbauer Gea. 

Neben den gut ausgebildeten Mitarbeitern, 

schätzt Halliday das zuverlässige 

Rechtssystem, etwa beim Urheberrechtsschutz. 

Doch der tropische Stadtstaat hat 

einen weiteren Standortvorteil: „Die Lebensqualität 

ist unvergleichlich“, schwärmt 

Halliday und denkt vor allem an den Freizeitwert 

und die gute Küche. 

n 

matthias.kamp@wiwo.de | München 

Lesen Sie weiter auf Seite 82 » 

FOTO: VAN LAACK GMBH 





Gut verpackt 

MASCHINENBAU | Der Pharmamarkt im Reich der Mitte boomt. 

Wie der mittelständische Anlagenbauer Pac Automation aus dem 

Allgäu davon profitiert. 

Die Maschinen, die Pester Pac Automation 

in China baut, sind etwa so 

groß wie ein Wandschrank. Am hinteren 

offenen Ende stecken mehrere Dutzend 

Kabel, vorne sind Rollen, Gewinde 

und Spindeln aus Edelstahl zu sehen. 

Wenn die Maschine fertig ist, wird sie Medikamente 

in Plastik verpacken, immer 

zehn Packungen zu einem Bündel, ein 

Bündel pro Sekunde, 60 in der Minute. 

Drei Monate brauchen die Pester-Leute 

vom Auftrag bis zur Auslieferung, um eine 

solche Maschine zu bauen. „Damit sind 

wir doppelt so schnell wie unsere Konkurrenten“, 

sagt Werksleiter Kevin Butler. Kundennähe 

und Tempo waren die Gründe für 

das Familienunternehmen aus dem Dorf 

Wolfertschwenden im Allgäu, einen Teil 

der Produktion nach China zu verlagern. 

Auf diese Weise profitiert der Mittelständler 

mit weltweit 450 Mitarbeitern davon, 

dass Chinas Markt für Medikamente 

boomt wie kaum ein anderer. Seit Jahren 

wächst die Branche mit 20 bis 25 Prozent 

im Jahr. Pesters Kunden im Reich der Mitte 

sind Pharmakonzerne wie Bayer, Pfizer 

Boom bei Gesundheit 

Umsatz der Pharmaindustrie in China 

(in Milliarden Dollar) 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

ab 2014 Prognose; Quelle: KPMG 

Gute Besserung 

Chinas Gesundheitssektor 

soll bis 2020 

auf eine Billion 

Dollar wachsen 

0 

2008 2010 2012 2014 2016 

oder Novartis, aber auch chinesische Arzneimittelhersteller. 

Seit über einem Jahr sitzt der 1888 gegründete 

Maschinenbauer mit 18 Leuten 

im Songjiang-Industriepark, etwa eine Autostunde 

vom Zentrum Shanghais entfernt 

– wenn kein Stau ist. So wie Automobilzulieferer 

die Nähe zu ihren Kunden suchen, 

folgte auch Pester seinen Abnehmern nach 

Fernost. Kundennähe ist für rund die Hälfte 

der deutschen Unternehmen der Hauptgrund, 

in China zu investieren. 

„Anfangs haben wir nur exportiert“, erzählt 

Thomas Pester, der das Unternehmen 

in vierter Generation führt. „2004 gründeten 

wir dann ein Vertriebsbüro. Damit 

wollten wir unseren Kunden zeigen: Wir 

sind hier vor Ort, wir kümmern uns und gehen 

auf die Bedürfnisse ein.“ Noch macht 

China nur fünf Prozent des Gesamtumsatzes 

von knapp 200 Millionen Euro im Jahr 

aus. Aber der Anteil soll zunehmen. 

BESSER ALS BARFUSS-DOKTOREN 

Denn die Chancen stehen gut, dass die 

Chinesen noch mehr Geld für Arzneimittel, 

Pillen und Medikamente ausgeben. 

„Die chinesischen Ausgaben für Pharmazeutika 

werden bis 2015 zwischen 18 und 

20 Prozent wachsen“, prognostiziert Norbert 

Meyring, Partner und Pharma-Chef 

Asien bei der Beratung und Wirtschaftsprüfung 

KPMG in Shanghai. 

Zum einen wächst die Zahl der Menschen, 

die sich Arzneien leisten können. 

Großzügig geschätzt zählen bereits 700 

Millionen Menschen zur neuen Mittelschicht: 

Sie haben mehr Geld zur Verfügung, 

als sie zur Deckung ihrer Grundbedürfnisse 

benötigen. 

Nach der Mao-Ära, in der die Krankenversorgung 

für alle kostenlos war, aber oft 

eben auch nur den Besuch eines Barfuß- 

Doktors umfasste, litten in den Neunzigerjahren 

viele Chinesen unter den neuen 

marktwirtschaftlichen Bedingungen. Sie 

konnten sich keine Gesundheitsversorgung 

mehr leisten. Nach der Reform 2009 

haben immerhin 95 Prozent der Chinesen 

eine – wenn auch rudimentäre – Krankenversicherung, 

die etwa die Hälfte der Kosten 

übernimmt. 

Hinzu kommt: Schon heute sind 185 

Millionen Chinesen über 60 Jahre alt. 

Dem Land steht eine massive Überalterung 

bevor: 2010 kamen auf 100 Erwerbstätige 

elf alte Menschen, 2050 werden es 

42 sein, so eine Studie der Vereinten Nationen. 

Die Überalterung ist Folge der Ein- 

Kind-Politik. 

FOTO: REUTERS/CORBIS/DAVID GRAY 



Zudem leben immer mehr Chinesen in 

Städten, momentan etwa 600 Millionen 

Menschen. Bis 2020 sollen es mehr als eine 

Milliarde sein. Sie bewegen sich oft weniger 

und ernähren sich ungesünder. Zivilisationskrankheiten 

nehmen zu. An Diabetes, 

einer Krankheit, die vor 30 Jahren in 

China quasi nicht existierte, leiden mehr 

als 90 Millionen Menschen. Bei der Beratung 

McKinsey geht man davon aus, dass 

die Ausgaben für Gesundheit bis 2020 auf 

eine Billion Dollar anwachsen, das wären 

sieben Prozent der Wirtschaftsleistung. 

In absoluten Zahlen ist der Markt schon 

heute der größte der Welt mit Gesundheitsausgaben 

in Höhe von 385 Milliarden 

Dollar 2011. Und er wird weiter wachsen, 

denn die Pro-Kopf-Ausgaben für Medikamente 

sind mit 35 Dollar im Jahr (Stand 

2009) noch immer sehr gering. 

Pester steht so für viele deutsche Mittelständler, 

die von Boombranchen in China 

profitieren. Von den rund 5000 dort ansässigen 

deutschen Unternehmen zählen 

rund 60 Prozent zum Mittelstand. Mit ihren 

Maschinen modernisieren sie die Wirtschaft. 

Menschliche Arbeitskräfte werden 

teurer und lohnen sich nicht mehr – in 

Shanghai stiegen die Löhne im vergangenen 

Jahr um elf Prozent. Immer mehr chinesische 

Unternehmen automatisieren 

deswegen ihre Produktion. Gleichzeitig 

werden die Qualitätsstandards strenger. 

Die Verpackungsindustrie ist traditionell 

stark in Schweden, Deutschland und Italien. 

Die chinesischen Mitbewerber holen 

zwar auf. „Aber unsere Qualität ist einfach 

besser“, sagt Werksleiter Butler. „60 Verpackungen 

kann eine Pester-Maschine in der 

Minute bündeln. „Unsere lokalen Konkurrenten 

schaffen höchstens 25.“ 

GLOBAL PLAYER GESUCHT 

Butler ist seit 15 Jahren in China und in der 

Branche ein Veteran. Der gebürtige Brite 

hält hohe Qualität für den größten Wettbewerbsvorteil. 

„Über den Preis kann kaum 

ein ausländisches Unternehmen mit einheimischen 

konkurrieren.“ Um den Vorteil 

zu halten, importieren die Allgäuer Schlüsselkomponenten 

aus Deutschland. Denn, 

so Butler: „Wer nach China geht, muss damit 

rechnen, kopiert zu werden.“ 

Momentan spielt die Marktstruktur dem 

Mittelständler in die Hände. Chinas Pharmabranche 

ist mit mehr als 5000 Anbietern 

extrem fragmentiert. Die Regierung will 

das ändern: Wie in der Autoindustrie hätte 

Peking lieber einige wenige Global Player. 

Über neue Regularien, den „Goods Manufacturing 

Standards“, kurz GMS, will die 

Regierung zwar in erster Hinsicht die Qualität 

der Produkte erhöhen. Sie haben aber 

den Nebeneffekt, dass kleinere Mitbewerber 

aus dem Markt gedrängt werden. 

So hat Peking 2013 ein Track-and-Trace- 

System für Medikamente vorgeschrieben, 

das die Herkunft jeder Charge nachweisen 

kann. Viele chinesische Mitbewerber können 

da nicht mithalten. „Unsere Maschinen 

sind darauf eingestellt“, sagt Butler und 

geht hinüber in die Lagerhalle. 

Eine gelbe Linie auf dem Boden teilt den 

Raum. Rechts stehen Pester-Maschinen, 

links die eines anderen Herstellers. Pester 

teilt sich die Fabrikhalle mit Multivac, einem 

Verpackungsmaschinenbauer für die 

Lebensmittelindustrie. Konkurrenten sind 

die Unternehmen also nicht, sondern beide 

sparen so Kosten. Zusammengefunden 

haben sie im fernen China nach dem Motto 

„Die Welt ist klein“: Beide kommen aus 

demselben Dorf im Allgäu. 

n 



Expansion mit 

Finanzinvestoren 

Internetstores verkauft 

Fahrräder und 

Campingartikel 

Kapital plus Köpfchen 

Private-Equity-Häuser können Mittelständlern bei der Finanzierung von Übernahmen helfen. 

Wie das funktioniert, beschreibt die zweite Folge einer sechsteiligen Serie der WirtschaftsWoche in 

Kooperation mit der Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft Deloitte. 

René Marius Köhler hat geschafft, wovon viele 

Mittelständler träumen: Er hat das elterliche 

Unternehmen in das digitale Zeitalter geführt. 

Aus einem traditionellen Fahrradhandel in Stuttgart 

machte er einen florierenden Internet-Anbieter. Auf 

Online-Plattformen wie fahrrad.de, Bruegelmann.de 

oder Campz.de vertreibt Köhlers Unternehmen Internetstores 

nicht nur Fahrräder und Ersatzteile, sondern 

auch Outdoor-Kleidung und Campingzubehör 

an Kunden in ganz Europa. Für dieses Jahr erwartet 

Köhler einen Umsatz von knapp 130 Millionen Euro. 

Als der damals 20-Jährige 2003 anfing, das Sortiment 

seiner Eltern online anzubieten, lag der Jahresumsatz 

des Stuttgarter Geschäfts bei gerade mal 1,5 

Millionen Euro. Seine Eltern seien skeptisch gewesen, 

erinnert sich Köhler, zumal er allein für den Kauf der 

Internet-Domain fahrrad.de mehr als 40 000 Euro 

zahlen musste: „Für meine Eltern war es abwegig, so 

viel Geld in den Online-Handel zu investieren.“ Eine 

Million allerhöchstens werde er damit langfristig umsetzen, 

so die pessimistische Prognose des Seniors. 

Dass die Kalkulation von Köhler junior aufging, 

liegt nicht zuletzt daran, dass sich private Kapitalgeber 

an seinem Unternehmen beteiligten: die deutschen 

Internet-Unternehmer Marc, Oliver und Alexander 

Samwer mit ihrer Holding Rocket Internet 

übernahmen 2008 einen Anteil von 20 Prozent an In- 

SERIE 

Mittelstand 

Fit for Future 

Fusionen & Übernahmen 

Der richtige Partner (I) 

Finanzinvestoren (II) 

Finanzierung (III) 

Osteuropa/Asien (IV) 

Integration (V) 

Interview (VI) 

ternetstores. Vier Jahre später verkauften sie ihren 

Anteil an die schwedische Private-Equity-Gesellschaft 

EQT. Mit deren Unterstützung hat Köhler den 

schwedischen Outdoor-Händler Addnature übernommen 

– für umgerechnet rund 25 Millionen Euro. 

Anteile am eigenen Unternehmen an eine Beteiligungsgesellschaft 

verkaufen, um mit frischem Kapital 

eine andere Firma zu übernehmen? Was auf den ersten 

Blick paradox anmuten mag, ist für Karsten Hollasch 

völlig normal. Hollasch ist Partner Transaction 

Advisory Services beim Prüfungs- und Beratungsunternehmen 

Deloitte, mit deren finanzieller Unterstützung 

die WirtschaftsWoche eine Serie über Fusionen 

und Übernahmen im Mittelstand veröffentlicht. 

„Private-Equity-Gesellschaften sind gute Partner, 

um Übernahmen zu tätigen, weil sie aufgrund ihrer 

Erfahrungen in verschiedensten Industrien mehr als 

nur Kapital zur Verfügung stellen können“, sagt Hollasch. 

„Sie bieten auch Know-how und können so 

den meisten Mittelständlern bei der Suche nach geeigneten 

Übernahmekandidaten helfen.“ 

So lief es auch bei Internetstores. Den Plan für die 

Expansion haben EQT und Internetstores gemeinsam 

ausgetüftelt. „EQT hat anschließend seine Netzwerke 

in Schweden genutzt und den Kontakt zur Firma 

Addnature hergestellt“, sagt Michael Föcking, der 

bei EQT für die Beteiligung an Internetstores verant- 

FOTOS: LAIF/BERTHOLD STEINHILBER, PR; ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 



Mit Unterstützung von Deloitte* 

wortlich ist. Außerdem hat die Private-Equity-Gesellschaft 

zusätzliche Millionen investiert, um die Übernahme 

von Addnature zu finanzieren. 

Doch Kapital und Köpfchen gibt es nicht zum Nulltarif. 

Während stille Teilhaber damit zufrieden sind, 

wenn regelmäßig Gewinnanteile ausgeschüttet werden, 

nehmen klassische Private-Equity-Gesellschaften 

direkten Einfluss auf die Führung des Unternehmens. 

Das zu akzeptieren fällt gerade mittelständischen 

Unternehmen nicht immer leicht. „Viele Mittelständler, 

die etwas ,mit eigener Hand‘ aufgebaut 

haben, befürchten, dass ihr Unternehmen nach der 

Übernahme eine negative Entwicklung nehmen 

könnte“, sagt Hollasch. 

Auch Köhler kann bei Internetstores nicht mehr 

komplett frei walten und schalten. Er muss etwa für 

jedes Geschäftsjahr einen Budgetplan vorlegen, den 

der Beirat des Unternehmens genehmigen muss. 

„Das Budget gibt vor, wie viel für konkrete Themen 

ausgegeben werden darf“, sagt Investmentmanager 

Föcking, der im Beirat die EQT-Interessen vertritt. 

Köhler kann damit leben: „Mit Private-Equity-Partnern 

kann in kurzer Zeit sehr viel bewegt werden.“ 

Diese pragmatische Einstellung zu Investmentgesellschaften, 

die in der Öffentlichkeit noch immer 

häufig als Heuschrecken gescholten werden, teilt der 

31-Jährige mit vielen anderen Familienunternehmern. 

Der Grund: Sie haben häufig keine andere 

Wahl. Soll die von den Eltern übernommene Firma 

überleben, muss sie wachsen und braucht dazu mangels 

eigener Masse das Geld von Investoren. Das gilt 

vor allem beim Schritt in die digitale Zukunft. 

„Private Kapitalgeber sind für Internet-Unternehmen 

häufig unverzichtbar, weil der normale Kapitalmarkt 

nicht in gewohnter Weise zur Verfügung steht“, 

sagt Tobias Kollmann, Professor für E-Business und 

E-Entrepreneurship an der Universität Duisburg- 

Essen. Das Geschäftsmodell von Firmen wie Internetstores 

sei klassischen Banken, die Geld in der Regel 

nur gegen klassische Sicherheiten wie Immobilien 

oder Inventar verleihen, immer noch schwer vermittelbar. 

„Das liegt zum Beispiel daran, dass es viele 

immaterielle Vermögenswerte gibt, wie etwa Markenbekanntheit 

oder Reichweite“, sagt Kollmann. Die 

traditionellen Risikoberechnungen der Banker funktionierten 

im Internet-Zeitalter nicht mehr. 

STÄRKERE VERHANDLUNGSPOSITION 

Zudem sind viele Banken nach der Finanzkrise vorsichtiger 

bei der Kreditvergabe geworden. Nach dem 

Mittelstandspanel der staatlichen deutschen Förderbank 

KfW sind die durch Fremdkapital finanzierten 

Investitionen deutscher Mittelständler zwischen 2009 

und 2012 nur um 3,5 Prozent gestiegen. Für 2013 liegen 

noch keine genauen Zahlen vor, die KfW-Marktforscher 

rechnen jedoch mit einem leichten Rückgang. 

Für Online-Unternehmer wie Fahrradhändler 

Köhler ist schnelles Wachstum aber existenziell, 

wenn sie möglichst als Erster neue ausländische 

Online- 

Händler 

brauchen 

schnelles 

Geld für ihr 

Wachstum 

Private-Equity-Freund 

Deloitte-Berater 

Hollasch hilft bei der 

Suche nach Partnern 

Wachsen mit 

Heuschrecken 

Umsatzentwicklung 

von Internetstores 

(in Millionen Euro) 

150 

120 

90 

60 

30 

2008 2014 

Quelle: Unternehmensangaben 

Märkte erobern wollen. Dafür brauchen sie schnell 

Geld. Die Private-Equity-Investitionen in den 

deutschen Mittelstand haben sich darum im selben 

Zeitraum mehr als verdoppelt. 

Der starke Einfluss der Private-Equity-Investoren 

hat für Mittelständler eine weitere positive Nebenwirkung: 

Er stärkt ihre Verhandlungsposition. „Im 

Moment ist der M&A-Markt ein Verkäufermarkt“, sagt 

Deloitte-Berater Hollasch. Zum Vorteil der Verkäufer: 

„Für ein vernünftiges Zielunternehmen wird sich 

stets mehr als ein Investor interessieren.“ 

Die Gefahr, dass Mittelständler Unternehmensanteile 

unter Wert verscherbeln müssen, ist deshalb 

derzeit gering. Das dürfte nach Hollaschs Überzeugung 

auch noch einige Zeit so bleiben. „Die Private- 

Equity-Branche und ein hohes Maß an verfügbarem 

Beteiligungskapital ist einer der Treiber des 

M&A-Marktes“, sagt der Deloitte-Berater. In Zeiten 

niedriger Zinsen hätten Renten- und Pensionsfonds 

viele Milliarden in die Beteiligungsgesellschaften 

investiert. „Auch deswegen ist zu erwarten, dass 

die Zahl der Transaktionen in diesem Jahr weiter 

steigen wird.“ 

WEITERE AUSLANDSEXPANSION GEPLANT 

Erfolgreich werden die allerdings nur dann, wenn die 

verkaufsbereiten Unternehmer an den richtigen Private-Equity-Partner 

geraten. Das wichtigste Kriterium: 

Der Investor muss Ahnung von der jeweiligen 

Branche haben, denn nur dann kann das Unternehmen 

vom Know-how des Kapitalgebers profitieren. 

In aller Regel haben die verkaufswilligen Unternehmer 

es mit ausgebufften Profis zu tun, häufig noch 

verstärkt durch Berater. Mittelständler, die sich nur 

auf die eigene Erfahrung verlassen, können dann 

leicht ins Hintertreffen geraten. „Es reicht nicht, nur 

mit dem langjährigen Steuerberater in solche Verhandlungen 

zu gehen, besser ist es, zusätzlich einen 

erfahrenen Transaktionsberater einzuschalten“, rät 

Deloitte-Partner Hollasch. Der könne zum Beispiel 

dabei helfen, Regeln zu formulieren, bei denen der 

Mittelständler nicht über den Tisch gezogen wird. 

Auch Köhler hatte 2012 die Wahl zwischen mehreren 

Interessenten, die bei Internetstores einsteigen 

wollten. Ausschlaggebend für die Partnerwahl waren 

nicht nur finanzielle Kriterien. „Wir haben uns nicht 

für den Investor entschieden, der das Unternehmen 

am höchsten bewertet hat, auch die Chemie sollte 

stimmen“, erinnert sich Köhler. „Ich wollte nicht, dass 

da Revolverhelden am Tisch sitzen.“ 

Bereut hat der Stuttgarter seine Entscheidung 

nicht. Der Online-Handel habe noch riesige Zuwachsraten, 

auch das Fahrrad- und Outdoor-Geschäft 

sieht Köhler langfristig positiv. Darum will er 

weiter in das europäische Ausland expandieren. n 

benedikt müller | unternehmen@wiwo.de 

* Die Inhalte auf diesen Seiten wurden von der 

WirtschaftsWoche redaktionell unabhängig erstellt. 




iPhone auf Rezept 

MEDIZIN | Apple, Google und Co. greifen Ärzte, Pharmakonzerne und Versicherer 

an. Sie wollen uns helfen, gesünder zu leben und Krankheiten zu besiegen. Leeres 

Versprechen oder Aufbruch in eine neue Dimension des Heilens? 

Jetzt ist es wieder so weit: Zum Beginn 

des Schuljahrs marschieren 

aufgeregte Erstklässler an der 

Hand ihrer Eltern in die Lehranstalten 

– riesige Tüten voller Süßigkeiten 

und Spielzeug stolz an sich gepresst. 

Unter den quirligen Sechsjährigen 

findet sich in fast jeder Klasse einer, der ein 

buntes Pflaster auf einem Auge trägt. Dem 

Gesunden wohlgemerkt, denn das andere, 

schwächere soll trainiert werden. 

Kein Kind mag so ein Pflaster. Damit die 

Jungen und Mädchen es schneller loswerden, 

können sie jetzt das tun, was sie eh 

schon allzu gerne machen: mit dem 

Smartphone ihrer Eltern spielen. Möglich 

macht das eine neue App, ein digitales Memory, 

bei dem sie Paare von Löwen oder 

Krokodilen finden müssen. Nur der Hintergrund 

sieht anders aus als gewohnt: Die 

grau-schwarzen Farbübergänge wirken 

unruhig, irritierend. 

Das ist Absicht: „Das Muster regt die Augen 

an“, erklärt Markus Müschenich. Der 

gelernte Kinderarzt hat das Berliner Startup 

Caterna Vision mitfinanziert, das die 

App entwickelt hat. „Das ist Software als 

Medizin“, sagt er begeistert. Die App gibt es 

seit Kurzem sogar auf Rezept, die Krankenkasse 

Barmer GEK übernimmt die 

Kosten. 

Für die Kinder, die mit dem Programm 

spielen, wird etwas ganz normal sein, was 

für die meisten Erwachsenen heute noch 

unvorstellbar ist: Ein Smartphone hilft ihnen, 

gesund zu werden. Geht es nach dem 

Willen von Apple-Chef Tim Cook, wird das 

künftig Alltag sein. Er will das neue iPhone 

6, das er voraussichtlich am kommenden 

Dienstag vorstellen wird (siehe Kasten Seite 

Durchbruch zur Cybermedizin 

So schnell soll der Markt für digitale 

Gesundheit wachsen (in Milliarden Dollar) 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

61 

136 

233 

2013 2017 2020 

Quelle: Unternehmensberatung Arthur D. Little 

Tragbare Sensoren 

(Wearables) 

Elektronische 

Gesundheitsakte 

Mobile Anwendungen 

(Apps) 

Telemedizin 

(Fernbehandlung) 

Andere Bereiche 

Videos 


Ausgabe finden 

Sie Links und 

Videos zur 

digitalen Medizin 

90), zur Schaltzentrale einer neuen, 

digitalen Medizin machen, 

zum iDoc. Auf dem Gerät ist die 

App Healthbook vorinstalliert, so 

wie bald auch auf all den anderen 

Abermillionen Telefonen und 

iPads, die der Konzern verkauft. 

Wie eine digitale Patientenakte 

bündelt das Programm die Daten 

elektronischer Schrittzähler, Pulsmesser 

und anderer tragbarer Sensoren, den Wearables, 

mit denen heute immer mehr Menschen 

ihre Fitness und ihren Gesundheitszustand 

überwachen. Zusammen mit Infos 

zur Ernährung, Ergebnissen von Labortests 

bis hin zu Röntgenbildern entsteht ein so 

detailliertes Bild vom Menschen wie nie zuvor 

in der Geschichte der Medizin. 

Apple ist nicht allein. Google und die anderen 

Tech-Giganten schicken sich gemeinsam 

mit Hunderten frechen, ideenreichen 

Start-ups ebenfalls an, den 

Medizinmarkt von Grund auf umzukrempeln. 

So wie es zuvor der 

Musikbranche, den Medien, dem 

Filmgeschäft ergangen ist. Gemeinsam 

ist allen digitalen Praxisstürmern, 

dass sie das Smartphone 

zum Hausarzt in der Hosentasche 

machen wollen. Einen allgegenwärtigen 

Gesundheitsberater, der uns 

von der Wiege bis ins hohe Alter begleitet 

(siehe Bilderstrecke ab Seite 88). Der uns 

mithilfe eines funkenden Sensorpflasters 

etwa vor dem drohenden Herzinfarkt 

warnt;der per Kontaktlinse den Blutzuckerspiegel 

bestimmt und die Pumpe steuert, 

die Diabetiker mit Insulin versorgt; oder der 

mit der Handykamera Hautkrebs aufspürt. 

DER PATIENT WIRD MÜNDIG 

Wirklich wertvoll aber werden all die Informationen 

erst, wenn sie in die Daten- 

Cloud wandern. Super-Rechner wie der 

Watson von IBM oder die Hana-Hochleistungssysteme 

von SAP werten die Messwerte 

in bester Big-Data-Manier aus. Sie 

vergleichen die Informationen nahezu in 

Echtzeit mit den aktuellsten Forschungsergebnissen 

aus allen Winkeln der Erde und 

liefern so fundierte Diagnosevorschläge, 

wie das nie zuvor möglich war. Kein Arzt 

kann so viel Wissen überblicken. 

Wir werden gerade Augenzeuge, wie ein 

neuer Milliardenmarkt der digitalen Medizin 

entsteht, von dem Apple, Google und 

Co. einen möglichst großen Teil haben 

wollen. Die Pharmabranche, die Medizintechnikkonzerne 

und nicht zuletzt die Ärzte 

müssen sich auf die Zerstörung ihrer traditionellen 

Geschäftsmodelle einstellen 

» 

ILLUSTRATION: THOMAS FUCHS 






1 

» 

iSprung 

Apps berechnen anhand der 

Körpertemperatur den richtigen 

Moment, um schwanger zu werden. 

– auch in Deutschland, wo es trotz aller 

verkrusteten Strukturen bereits eine bunte 

Start-up-Szene gibt. 

Nicht mehr die Halbgötter in Weiß sammeln 

und verwalten die Informationen 

über unsere Gesundheit, so wie es die vergangenen 

Jahrhunderte der Fall war. Immer 

häufiger werden die Mediziner es mit 

hervorragend informierten Patienten zu 

tun haben. Die im Extremfall mit einer fertigen 

Diagnose aus dem Internet in die Praxis 

kommen und sich nur noch das passende 

Medikament verschreiben lassen wollen. 

Der Arzt wird weniger der Heiler sein 

als Berater, der seinen – gelegentlich auch 

überforderten – Patienten hilft, im Wust 

der Körperdaten und Diagnosen den Überblick 

zu behalten (siehe Interview Seite 94). 

ANGRIFF DER TECH-GIGANTEN 

Ein Hotspot der Entwicklung ist – natürlich 

– das Silicon Valley, die produktivste IT- 

Schmiede der Welt. Mitten drin sitzt Apple. 

Das Motiv von Konzernchef Cook ist, in die 

Medizinbranche einzusteigen: Er will seine 

Kunden noch enger an sich binden. Wer all 

seine Gesundheitsdaten auf dem iPhone 

gespeichert hat, wem das Gerät geholfen 

hat, fitter, schlanker oder gesünder zu werden, 

der wird nicht zur Konkurrenz abwandern, 

so die Idee. Und Cook will sich natürlich 

den Zugang zu einem Megamarkt sichern, 

bei all den neuen Apps mitverdie- 

DOPPELGÄNGER IM DIGITALEN 

In Europa ist der SAP-Konzern einer der 

Pioniere, sonst eher für Unternehmenssoftware 

bekannt. Die Walldorfer haben 

mit ihrer Hana-Technologie eine Plattform 

entwickelt, große Datenbanken effizient 

und enorm schnell zu durchforsten. Forciert 

von Mitgründer und Aufsichtsratschef 

Hasso Plattner, übertragen sie dieses 

Know-how nun auf die Medizin. Eines der 

ehrgeizigsten Projekte haben die SAP-Entwickler 

zusammen mit dem Genomforscher 

Hans Lehrach vom Berliner Max- 

Planck-Institut für molekulare Genetik gestartet. 

Sie analysieren detailliert die Genaktivität 

von Zellen einzelner Patienten 

und entwerfen so einen digitalen Doppelgänger. 

An ihm testen sie – mithilfe aufnen. 

Bis 2020 soll sich das Geschäft mit 

–der digitalen Medizin von 60 auf 233 Milliarden 

Dollar fast vervierfachen, schätzt die 

Beratung Arthur D. Little (siehe Grafik 

Seite 86). 

Diese Wachstumsraten locken auch die 

Finanzinvestoren. Der aus Deutschland 

stammende Wagniskapitalgeber Peter 

Thiel, spätestens seit seiner Beteiligung an 

Facebook eine Legende im Silicon Valley, 

hat zum Beispiel mit seinem Unternehmen 

Founders Fund Millionen in mehr als zehn 

Medizin-Start-ups gesteckt, darunter die 

Gesundheits-App Azumio und den Arzttermin-Service 

ZocDoc. Insgesamt zwei 

Milliarden Dollar sammelte die Branche 

2013 in den USA ein, berichtet der amerikanische 

Wagniskapitalgeber Rock Health. 

Viele der so finanzierten Start-ups erhoffen 

sich durch Apples Einstieg zusätzlichen 

Schub. Denn der Konzern hat schon mehrmals 

mit seinen benutzerfreundlichen 

Apps und Geräten ganze Branchen ins digitale 

Zeitalter katapultiert. Die Vision der 

Macher in Cupertino: Bald sollen wir unsere 

Gesundheit so einfach checken wie die 

Uhrzeit. Am besten mit der sagenumwobenen 

iWatch. Über die Fähigkeiten dieser 

Computeruhr als Fitness-Tracker und Medizin-Sensor 

hat die Tech-Szene während 

der vergangenen Monate heftig spekuliert. 

Sicher ist: Apple arbeitet bereits mit verschiedenen 

Krankenhäusern in den USA 

zusammen, darunter den renommierten 

Mayo-Kliniken. Künftig, so der Plan, sollen 

Ärzte über das Healthbook Fernzugriff auf 

ausgewählte Daten bekommen, die Wearables 

wie die iWatch liefern. „Mithilfe der 

App können Ärzte ungewöhnliche Messwerte 

früh erkennen“, sagt John Wald, medizinischer 

Direktor von Mayo Clinic, dem 

Betreiber der Kliniken. 

Wo Apple sich engagiert, ist Google nicht 

weit. Das Konkurrenzprodukt zum Healthbook 

hat der Suchmaschinenriese bereits 

vorgestellt. Google Fit soll die Medizinzentrale 

der Android-Handys werden. Um die 

Super-Rechner 

haben mehr 

medizinisches 

Wissen parat 

als jeder Arzt 

2 Baby-Fon 

Das Handy speichert Ultraschallbilder; 

ein Funk-Diaphragma meldet, 

wenn eine Frühgeburt droht. 

Messwerte der tragbaren Körpersensoren 

besser interpretieren zu könnten, betreibt 

der Konzern sogar medizinische Grundlagenforschung: 

Im Rahmen seines Projekts 

Baseline untersuchen Ärzte jeden Winkel 

der Körper von mehreren Hundert Freiwilligen, 

später sollen es sogar Tausende werden. 

Die Experten vermessen Organe, analysieren 

Gene, bestimmen Blutwerte. Der 

Ozean von Daten hilft Google, präziser zu 

entscheiden, welche Werte normal und 

welche ein Warnzeichen sind. Die Analyse 

riesiger Mengen von Bits und Bytes ist 

schließlich die Stärke des Konzerns. 

ILLUSTRATIONEN: THOMAS FUCHS 



3 

Pollen-Prüfer 

Blutgruppe, Allergien, Infektionen – 

das Handy speichert alle Daten, es 

meldet Pollenflug und Impftermine. 

wendiger Computersimulationen – verschiedene 

Krebsmedikamente, um das am 

besten wirkende Mittel zu finden. Für Tumorpatienten 

kann das eine Frage über Leben 

oder Tod sein. Bis es so weit ist, werden 

aber noch etliche Jahre vergehen. 

Deutlich schneller könnte es mit einem 

Medizinprojekt gehen, dessen Vorbild ausgerechnet 

aus der Science-Fiction-Serie 

„Star Trek“ stammt: dem Tricorder. Mit 

dem Gerät konnte Mannschaftsarzt Leonard 

McCoy – Spitzname Pille – auf dem 

Raumschiff Enterprise Kranke abscannen 

und so herausfinden, woran sie litten. 

Solch eine Technik soll es bereits in weniger 

als zwei Jahren als erste Prototypen auf 

der Erde geben. Das jedenfalls ist das Ziel 

eines Wettbewerbs, den die gemeinnützige 

X-Prize-Stiftung in den USA ausgelobt hat. 

Zehn Teams sind in der engeren Auswahl 

und wetteifern um Preisgelder von insgesamt 

zehn Millionen Dollar. 

Um zu gewinnen, müssen die Kontrahenten 

ein tragbares Minilabor bauen, das 

15 Krankheiten erkennt, darunter Diabetes, 

Hepatitis A, Tuberkulose oder einen 

Schlaganfall. Die meisten von ihnen lassen 

sich heute nur durch professionelle Untersuchungen 

des Bluts, der Haut oder der 

Lungen nachweisen. Künftig soll das mit 

Teststreifen, Infrarot-Thermometer, Kamera, 

Spektrometer und anderen Sensoren 

des Tricorders jedermann selbst können. 

Die Technik, so sie denn eines Tages 

funktioniert, soll unzählige überflüssige 

Praxisbesuche vermeiden, hoffen die 

X-Prize-Ausrichter. Statt wie heute bei Fieber 

zum Arzt gehen zu müssen, liefert 

künftig eine kleine Box, verbunden etwa 

mit dem iPhone, die Diagnose – das es 

dann womöglich auf Rezept gibt. Es entscheidet, 

was der Erkrankte tun soll. Niemand 

muss dann mehr stundenlang mit 

anderen Patienten im Wartezimmer sitzen. 

Besorgte Eltern können sich und ihren 

kränkelnden Kindern den Weg zum Kinderarzt 

sparen, wenn der Tricorder die Erkältung 

des Sprößlings als harmlos eingestuft 

hat – und es erst einmal mit Hausmitteln 

versuchen. 

Dieser High-Tech-Angriff von Apple, 

Google und Co. auf den Gesundheitsmarkt 

könnte eine heilsame Nebenwirkung haben: 

Er könnte die verkrusteten und hochregulierten 

Strukturen sprengen. Mit denen 

nicht nur viele Patienten höchst unzufrieden 

sind, sondern auch viele der Ärzte. 

Es wäre an der Zeit. Denn bisher blockte 

die Gesundheitslobby jeden Versuch ab, 

die allumfassende Weisheit der Mediziner 

infrage zu stellen. Gerade in Deutschland 

waren die Verbandsfürsten als Hüter des 

Traditionalismus damit sehr erfolgreich. 

TELEMEDIZIN STATT ÄRZTEMANGEL 

Die Folge: Was die Nutzung von E-Health, 

wie die digitale Medizin auch genannt 

wird, durch Allgemeinmediziner angeht, 

liegt Deutschland heute gerade im hinteren 

Mittelfeld, so eine Studie der Europäischen 

Union. Um genau zu sein auf Rang 

18, weit abgeschlagen hinter Vorreitern wie 

Dänemark, Spanien oder Estland. 

Dabei könnten telemedizinische Behandlungen 

in Deutschland den Ärztemangel 

lindern, der zu langen Wartelisten 

für Operationen und zu überfüllten Arztpraxen 

führt. Sie könnten chronisch Kranken 

den mühsamen Weg zum Arzt ersparen. 

Auch daher will Gesundheitsminister 

Bald checken 

wir unsere 

Gesundheit 

so einfach wie 

die Uhrzeit 

4 Fress-Feind 

Das Handy registriert Gewicht, Ernährung, 

Schlaf, Bewegungen und 

gibt persönliche Verhaltenstipps. 

Hermann Gröhe (CDU) spätestens bis Ende 

dieses Jahres ein passendes Gesetz auf 

den Weg bringen – nachdem sich in der vor 

Kurzem mit viel Getöse verkündeten Digitalen 

Agenda der Bundesregierung nur wenig 

zum Thema E-Health fand. In der Szene 

ist aber die Angst groß, dass von den 

Maßnahmen wie bei der elektronischen 

Gesundheitskarte, die vor acht Jahren an 

den Start ging, nicht viel übrig bleibt. 

Die Karte sollte ein Vorzeigeprojekt werden. 

Mit ihr sollten Ärzte und Patienten 

einfacher auf Bluttests oder Verschreibungen 

zugreifen können. Doppeluntersuchungen 

und Todesfälle, weil Patienten 

nicht zueinander passende Pillen eingenommen 

haben, wären passé gewesen. 

Doch es kam ganz anders, „weil immer 

irgendjemand ein Problem sah“, erinnert 

sich Medizin-Investor Müschenich, damals 

noch Vorstandsmitglied eines großen 

deutschen Krankenhauskonzerns. Neben 

Sorgen um den Datenschutz war es vor allem 

die Transparenz, die Mediziner, Kassen 

und Kliniken fürchteten. Denn durch 

die Karte wären ihre Leistungen kontrollierbar 

und vergleichbar geworden. Doch 

das deutsche Gesundheitswesen sollte Angebote 

und Technik in der 2005 eigens gegründeten 

Gesellschaft für Telematikanwendungen 

der Gesundheitskarte (Gematik) 

im Konsensverfahren selbst organisieren. 

So schafften es die Beteiligten, quasi 

» 




5 Fitness-Coach 

Sensoren und Apps im Handy 

vermessen jede Trainingseinheit und 

ersetzen den persönlichen Trainer. 

» 

alle medizinisch wichtigen und zukunftweisenden 

Ideen auszubremsen. 

Dabei hat allein die Gematik nach Angaben 

der Kassen bis heute rund eine Milliarde 

Euro verschlungen. Hinzu kommen 

Millionen an Investitionen, die Medizintechnikkonzerne 

wie Siemens oder Philips 

in das einst so ehrgeizige Projekt gesteckt 

haben – bisher ohne großen Erfolg. Mittlerweile 

hat Siemens sogar den Verkauf seiner 

Sparte für Krankenhaus-IT angekündigt. 

Die Konzerne ziehen sich zurück aus dem 

unsteten Geschäftsfeld. Letztlich sind nur 

Insellösungen entstanden. 

AUFBRUCH IN DEUTSCHLAND 

Müschenich erkannte damals, dass er 

selbst als Krankenhausvorstand wenig bewegen 

kann. Anfang 2012 kündigte er seinen 

alten Job. Er gründete die Start-up-Manufaktur 

Flying Health und nebenher den 

Bundesverband Internetmedizin. Die Zeit 

war reif: „Das deutsche Gesundheitswesen 

hat die Wünsche seiner Kunden über Jahre 

ignoriert“, sagt Müschenich, „und den 

Markt bereitet für junge Unternehmen mit 

geradezu respektlosen Ideen.“ Ganz gleich, 

ob Arztbewertungsportale, Videosprechstunden 

oder Übersetzungsservice für unverständliche 

Arztbriefe – die Start-ups geben 

den Menschen Werkzeuge in die 

Hand, um endlich als mündige Patienten 

ihren Ärzten gegenüberzutreten. 

» 

APPLE 

Tricorder am 

Handgelenk 

Zeigt Konzernchef Tim Cook endlich 

die iWatch? Sie gilt als entscheidendes 

Element seiner Medizinoffensive. 

Den 9. September haben sich zahllose 

Technikfans im Kalender markiert. Denn 

an diesem Dienstag stellt Apple im heimischen 

Cupertino seine neuesten Produkte 

vor. Dann wird Konzernchef Tim Cook, so 

sich denn die Gerüchte bewahrheiten, 

nicht nur mit dem iPhone 6 die jüngste 

Smartphone-Generation präsentieren – 

sondern auch eine Computeruhr. Der US- 

Blog , den die im Silicon Valley 

bestens verdrahtete Technikjournalistin 

Kara Swisher führt, ist sicher: „Apple wird 

ein neues tragbares Gerät zeigen.“ 

Eine smarte Uhr an sich wäre nichts 

Neues. Schließlich haben Samsung, LG 

und Co. längst eine Armada solcher Geräte 

auf den Markt gebracht, auf denen ihre 

Nutzer SMS oder Routeninfos ablesen. 

Um Aufsehen zu erregen, müsste Apple 

schon eine revolutionäre Uhr erfinden, eine 

Zeitmaschine, die uns in eine Science- 

Fiction-Welt katapultiert. 

Und so halten sich die Gerüchte, dass 

Apple an nicht weniger als einem Gesundheitsscanner 

fürs Handgelenk arbeitet, 

ähnlich wie dem Tricorder aus der Fernsehserie 

„Star Trek“. Er soll die Schritte 

seines Besitzers zählen, Laufstrecken aufzeichnen 

und den Schlaf protokollieren. 

Dazu dürfte sich das Gerät per Funk mit 

So und doch anders Idee eines US-Designers, 

wie Apples Uhr aussehen könnte 

dem Smartphone koppeln und Daten in 

die App Healthbook speisen, mit der Apple 

das Handy zur digitalen Patientenakte 

und zum Gesundheits-Coach macht. 

Vermutlich entwickelt Apple aber noch 

weit ausgefeiltere Sensoren, die sogar 

Krankheiten erkennen. Denn der Konzern 

hat Medizintechnikexperten angeheuert, 

darunter Ueyn Block. Er war Chefingenieur 

des gescheiterten Start-ups C8 

MediSensors. Dort hatte er einen Sensor 

mitentwickelt, der per Lichtstrahl durch 

die Haut den Blutzuckerspiegel misst. 

Diabetiker, die sich bisher mehrmals am 

Tag in den Finger piksen, um ihr Blut zu 

untersuchen, könnten mit der neuen Methode 

ihre Glucosewerte rund um die Uhr 

beobachten und genauer das Insulin dosieren, 

das sie sich regelmäßig spritzen 

müssen. Das hilft, schwere Folgeschäden 

zu vermeiden. Wird schon die erste Version 

der iWatch einen solchen revolutionären 

Blutscanner haben? Derzeit scheint 

das eher unwahrscheinlich. 

UHR ÖFFNET HAUSTÜR 

Dennoch erwartet die US-Bank Morgan 

Stanley, dass Apple in den ersten zwölf 

Monaten nach Verkaufsstart 30 bis 60 

Millionen Exemplare seiner iWatch verkaufen 

könnte. Nicht nur weil sie medizinische 

Daten liefert, sondern so etwas 

wie die Fernbedienung des Alltags werden 

soll: Der Nutzer kann vermutlich 

Textnachrichten diktieren, die Stereoanlage 

fernsteuern und sogar Lampen, Türschlösser 

oder Thermostate bedienen. 

Die nötige Software dazu bringt Apple im 

Herbst heraus: Die App HomeKit soll 

iPhone und iPad zu Schaltzentralen für 

Smart-Home-Geräte machen. Vielleicht 

wird die iWatch auch als virtuelle Geldbörse 

dienen. Mithilfe eines Funkchips 

soll der Nutzer bald an vielen Supermarktkassen 

zahlen können. 

Was bringt der Dienstag noch? Natürlich 

das neue iPhone 6. Analysten der kanadischen 

Investmentbank RBC Capital 

Markets rechnen mit bis zu 75 Millionen 

verkauften Geräten im ersten Quartal – 

26 Millionen mehr als im Vorjahreszeitraum. 

Beobachter erwarten einen schnelleren 

Prozessor, ein größeres Display und 

einen besseren Akku. Das alles sind Fortschritte 

– aber keine Revolution. Wenn 

sie kommt, dann wohl in Form eines Armbands 

(mehr auf wiwo.de/apple). 

andreas.menn@wiwo.de 

FOTO: MARK BELL/BELM DESIGNS; ILLUSTRATION: THOMAS FUCHS 





6 Haus-Arzt 

Zur Sprechstunde lädt der Arzt 

künftig per Videoanruf – und schaltet 

bei Bedarf Fachkollegen dazu. 

» 

So wie der untersetzte 30-Jährige, der 

mit einer schmerzenden Schulter und 

ziemlich verwirrt zu Anja Bittner gekommen 

ist. Drei Wochen nach einem Sturz 

war er zur Kernspintomografie im Krankenhaus 

gewesen und erhielt einen zehn 

Zeilen langen Befund – voller Rätsel. Von 

„blutigen Imbibierungen“ und von „corticalen 

Defektbildungen“ ist die Rede. Der 

Patient verstand kein Wort. Zeile für Zeile 

geht die Medizinerin Bittner daher in ihrem 

Büro den Bericht durch und übersetzt 

jeden Fachbegriff. Bis aus den zehn Sätzen 

medizinischen Formeln auf sechs Seiten 

verständliches Deutsch geworden ist. Das 

Ergebnis: Die Schulter ist ausgekugelt. 

SPIELERISCH ABNEHMEN 

Bittner ist Gründerin des gemeinnützigen 

Dresdner Internet-Portals Washabich.de. 

Jede Woche laufen auf der Seite rund 150 

Krankheitsberichte, Röntgenbefunde oder 

Entlassungsbriefe aus dem Krankenhaus 

ein. Die Patienten laden die Dokumente 

hoch, und die mehr als 1000 freiwilligen 

Ärzte und Medizinstudenten ab dem achten 

Semester übersetzen die Dokumente – 

kostenlos. „Die Menschen verändern sich“, 

sagt Bittner. „Vor 40 Jahren hätte noch kein 

Patient seinen Arzt gefragt, warum er denn 

diese Pillen überhaupt nehmen soll. Heute 

fordern sie mehr Infos – und wollen mehr 

selbst entscheiden.“ 

Der Umbruch hat Deutschland endlich 

erreicht, trotz aller Hindernisse. Wo große 

Medizintechnikkonzerne und auch die Politik 

noch auf einen Startschuss zu warten 

scheinen, haben sich Start-ups und Patienten 

bereits auf den Weg begeben. Junge 

Unternehmer wie Bittner arbeiten hierzulande 

an einer besseren Kommunikation 

zwischen Arzt und Patient, an einer besseren 

Versorgung für chronisch Kranke und 

an innovativen Behandlungsmethoden. 

Das lockt wie in den USA auch hierzulande 

die Geldgeber an. Allein im vergangenen 

Jahr haben sich mehrere Risikokapitalfirmen 

gebildet, die ihren Fokus ganz auf 

die Gesundheit richten: etwa der Berliner 

Fonds XL Health, der innerhalb der nächsten 

drei Jahre 50 Millionen Euro investieren 

will. Das Geld kommt von Frank Gotthardt, 

Gründer und Vorstandschef der Koblenzer 

CompuGroup Medical, einem 

Softwareanbieter für Ärzte. 

Entwicklungen wie Healthbook treiben 

die Start-ups weiter an. „Apple nimmt uns 

Arbeit ab“, freut sich Sebastian Gaede, ein 

smarter Ökonom Anfang 30. Der IT-Riese 

kümmere sich etwa um die Anbindung der 

Wearables und schaffe Standards, damit 

die Patienten problemlos ihren Blutdruck 

oder ihre Insulinwerte an Apps senden 

könnten, „wir können uns dann voll auf 

das Nutzererlebnis konzentrieren“. Gaede 

hat in München gemeinsam mit Philipp 

Legge und Julian Weddige, einst Kollegen 

in einer Beratung, das Start-up SmartPatient 

gegründet. Ihre App MyTheraphy unterstützt 

chronisch Kranke bei ihrem täglichen 

Kampf gegen die Krankheit. Sie erinnert 

daran, Medikamente einzunehmen, 

und zeigt den Patienten in hübschen, zartblauen 

Grafiken jeden Tag, wie nah sie ihren 

Zielen schon gekommen sind. 

Das ist wichtig, denn Patienten weichen 

allzu oft von der verordneten Therapie ab – 

etwa weil Medikamente unangenehme 

Nebenwirkungen haben, sie die Anweisungen 

ihres Arztes vergessen oder nicht 

Therapie-Apps 

ersparen chronisch 

Kranken 

den mühsamen 

Weg zum Arzt 

7 

Pillen-Prüfer 

Arzneidosen mit Funkchip und Tabletten-Tagebücher 

als App erinnern 

Patienten an die nächste Einnahme. 

richtig verstanden haben. Was jährlich in 

Deutschland einen Schaden von bis zu 75 

Milliarden Euro verursacht, so eine Studie 

der Bertelsmann Stiftung. 

Das Smartphone könne da zur „helfenden 

Hand“ werden, die klar strukturierte 

Etappenziele vorgebe, erklärt der Münchner 

Berater Michael Mücke von Mücke, 

Sturm & Company. Gamification heißt das 

Schlagwort, das die Menschheit gesünder 

machen soll. Natürlich weiß jeder Übergewichtige 

auch ohne digitale Hilfe, dass es 

besser wäre, weniger zu essen und sich 

mehr zu bewegen. Gesundheit, Sport und 

Abnehmen macht aber auf einmal mehr 

Spaß, weil wir uns per Apps und Internet 

täglich mit anderen messen oder unseren 

eigenen Fortschritt beobachten können. 

VERSICHERER ZAHLEN 

Mittlerweile haben die ersten Krankenkassen 

entdeckt, dass die Ideen der Start-ups 

durchaus Potenzial haben. So kooperiert 

das Online-Portal Medexo.de, dessen Experten 

eine medizinische Zweitmeinung 

als Gutachten geben, bereits mit mehr als 

zehn Kassen, darunter auch die AOK. 

Und seit wenigen Monaten gibt es auch 

die ersten Apps auf Rezept: Die Barmer 

GEK überschritt als Erste die unsichtbare 

Linie, indem sie die Spiele von Caterna für 

ihre Patienten mit Sehstörungen anerkannte. 

Und bei der Deutschen BKK kön- 

ILLUSTRATIONEN: THOMAS FUCHS 



8 9 

Patienten-Kladde 

Chirurgen sehen alle Befunde und 

Bilder des Patienten auf dem Display 

von Handy oder Datenbrille. 

nen sich Patienten, die sich von einem 

Schlaganfall erholen, die Kosten für das 

Gehirntraining-Programm des Berliner 

Start-ups Synaptikon erstatten lassen. 

Der Kölner AXA-Konzern kooperiert 

ebenfalls mit einem Web-Dienstleister. So 

arbeitet der Versicherer mit dem niedersächsischen 

Unternehmen Novego zusammen, 

das Burn-out-Gefährdeten und Menschen 

mit depressiven Symptomen übers 

Netz Begleitung durch geschultes Personal 

anbietet. Betroffene können Zugangsdaten 

für den Dienst erhalten, dessen Kosten Axa 

bei einer Kranken-Vollversicherung übernimmt. 

„Die Möglichkeit, auf digitalem 

Wege zu jeder Tages- und Nachtzeit durch 

einen Psychologen beraten zu werden, ist 

natürlich kein Ersatz für eine vollwertige 

Therapie“, räumt Wolfgang Hanssmann, 

Vorstand der AXA Krankenversicherung 

ein, „aber ein schnelles, leicht verfügbares 

Angebot, um sofort Hilfe zur Selbsthilfe zu 

erhalten und beispielsweise die Zeit bis 

zum Beginn einer psychologischen Behandlung 

zu überbrücken.“ 

Doch noch sind das punktuelle Projekte. 

In der deutschen Versicherungswirtschaft 

dominiert noch Unsicherheit über die angemessene 

Strategie zur Digitalisierung 

des Gesundheitssektors. „Natürlich fragt 

sich die ganze Branche, ob Google künftig 

auch Versicherungsdienste anbietet“, sagt 

etwa der Stratege eines Versicherers. 

„Doch eine schlüssige Strategie hat bisher 

niemand.“ Und bei den Spitzenverbänden 

der Versicherungsbranche herrscht ebenfalls 

Ratlosigkeit ob des digitalen Wandels: 

„Uns ist nicht bekannt, ob oder wer sich 

von unseren Mitgliedern mit dem Thema 

befasst“, heißt es unisono. 

Auch die Pharmabranche tut sich 

schwer mit der digitalen Transformation. 

Nur einige Firmen haben bisher eigene, 

aufwendigere Apps auf den Markt gebracht, 

wie Janssen Cilag, das zum US- 

Konzern Johnson & Johnson gehört, oder 

MSD Sharp & Dohme, eine Tochter des 

amerikanischen Pharmariesen Merck & 

Co. Sie fungieren etwa als Gesundheitstagebücher 

oder erinnern daran, Medikamente 

einzunehmen. Eher ausgefallen ist 

da die WC-Finder-App von MSD für darmgeplagte 

Patienten, die dringend eine öffentliche 

Toilette benötigen. Aber: Die 

meisten der Angebote können kaum mit 

den oft wesentlich nutzerfreundlichen Produkten 

der Start-ups mithalten. 

Überwacht die 

Krankenkasse 

bald via Handy, 

wie viel Sport 

ich treibe? 

Geh-Hilfe 

Sensor-Schuhe und Apps überwachen 

die Fortschritte bei 

Rehabilitationsprogrammen. 

OFFENE FRAGEN 

Und dann gibt es die Ideen, die vielen Ärzten 

zu weit gehen. Die ihnen Angst einjagen, 

aus Sorge um eine Medizin, in der der 

persönliche Kontakt nichts mehr wert ist – 

oder aus Sorge um das eigene Geschäft. 

Eine dieser Ideen ist die Hautarzt-App 

Klara, ehemals Goderma. Dahinter stehen 

zwei beste Freunde: Simon Lorenz, zerzauste 

Frisur und ein rundes, freundliches 

Gesicht, ist der Visinär im Duo. Und Simon 

Bolz, kurze Stoppeln am Kinn und auch auf 

dem kurz geschorenen Kopf, der Stratege. 

Ihre Idee ist einfach, aber umstritten: Patienten 

können Muttermale, Ausschläge 

und andere Hautprobleme mit dem Handy 

fotografieren und an Klara schicken. Ein 

Hautarzt guckt sich die Bilder an und gibt 

eine erste Einschätzung. Preis: 29 Euro. 

Lorenz und Bolz zogen damit den 

Missmut der Berliner Ärztekammer auf 

sich. Denn laut der ärztlichen Berufsordnung 

dürfen Ärzte keine Diagnose stellen, 

ohne die Patienten zu sehen. Klara gebe nur 

eine erste Einschätzung, verteidigen die 

Gründer ihr Produkt. Doch neben einer Vermutung 

zur Diagnose sind in den Gutachten 

auch Empfehlungen zur Linderung und 

zur üblichen Behandlung des Leidens enthalten. 

Die Berliner Ärztekammer horchte 

daher bei den für Klara aktiven Ärzten nach 

– ohne aber den Dienst zu verbieten. 

Doch die Patienten haben sich längst 

entschieden, Klara zu nutzen. 125 000 

Downloads in 100 Ländern verzeichnet die 

App. Vor allem Fotos von Ausschlägen oder 

Hautveränderungen durch sexuell übertragbare 

Krankheiten landen bei den Ärzten, 

die für ihr Gutachten einen Großteil 

der Gebühr erhalten. Klara expandiert nun 

in die USA: In New York hat das deutsche 

Start-up gerade ein Büro eröffnet. 

Bei all den neuen Angeboten ist es für die 

Patienten nicht leicht, die für sie richtigen 

zu finden. 379 000 Apps, davon allein 

43 000 bei iTunes, hat Oliver Scheel, Pharmaexperte 

bei der Unternehmensberatung 

A.T. Kearney, gezählt und gibt zu bedenken: 

„Viele Anwendungen sind zweifelhaft, 

da sie oft nur wie Gimmicks oder nicht zu 

Ende gedacht sind.“ Anders als Ärzte haben 

die Manager von IT-Firmen keinen hippokratischen 

Eid geschworen, der sie verpflichtet, 

Patienten nicht zu schaden. Sollten 

die Gesundheitsbehörden daher » 




10 Leib-Wächter 

Senioren leben dank Ferndiagnose 

per Handy länger daheim. Sensoren 

alarmieren bei Stürzen Helfer. 

» 

Apps prüfen und zulassen? Erhält derjenige, 

der Sport treibt, sich gesund ernährt 

und sich dabei per App überwachen lässt, 

günstigere Versicherungskonditionen? 

Was ist mit Menschen, die sich trotz allem 

nicht selbst mit Wearables vermessen wollen? 

Müssen sie höhere Prämien zahlen? 

Wer die digitalen Gesundheitshelfer 

nutzt, emanzipiert sich zwar von den klassischen 

Medizinern. Aber er begibt sich in 

neue Abhängigkeiten. Man muss nicht so 

weit gehen, wie der Berliner Philosoph 

Byung-Chul Han, der Menschen, die Selftracking 

betreiben, für „Zombies“ hält: „Sie 

sind Puppen, die von unbekannten Gewalten 

am Draht gezogen werden.“ Doch die 

Macht über die Gesundheitsdaten von Millionen 

Menschen ist eine große Verlockung 

für dubiose Geschäfte. Bei Apple scheint 

das Bewusstsein für die Gefahr zu wachsen. 

Der Konzern hat gerade die Regeln für 

Entwickler von Gesundheits-Apps verschärft 

und explizit verboten, Kundeninfos 

weiterzuverkaufen oder auch nur im Speicherdienst 

iCloud zu sichern. Ob das genügt, 

bleibt abzuwarten. 

Klar ist: Verspielt die IT-Branche durch 

Datenlecks und Bespitzelung das Vertrauen 

der Kunden, ist das Geschäft mit der Gesundheit 

schneller am Ende, als es begonnen 

hat. 

n 

jacqueline.goebel@wiwo.de, lothar kuhn, thomas kuhn, 

susanne kutter, andreas menn, jürgen salz 

INTERVIEW Franz Porzsolt 

»Unglaublicher Datensalat« 

Warum der Ulmer Gesundheitsökonom mehr Probleme als Chancen 

sieht, wenn Apple und Co. in die Internet-Medizin einsteigen. 

Professor Porzsolt, über die Zukunft der 

Medizin scheinen nicht mehr die Ärzte, 

sondern die IT-Konzerne zu bestimmen. 

Können wir deren Versprechen trauen, 

uns gesünder machen zu wollen? 

Apple, Google und viele andere haben 

jedenfalls erkannt, dass sie mit Gesundheit 

gute Geschäfte machen können. 

Das ist nicht der beste Ansatz – jedenfalls 

nicht für unser Wohlergehen. Ich sehe 

eine Menge Probleme auf uns zukommen, 

aber auch einige Chancen. 

Was ist das Hauptproblem? 

Die meisten Nutzer werden viele der angebotenen 

Leistungen – die sie aus eigener 

Tasche zahlen – nicht verstehen und 

allen möglichen Fehlinterpretationen 

aufsitzen, die sie verunsichern. Etwa 

dem Irrglauben, Früherkennungstests 

führten zu längerem Leben. Im Zweifelsfall 

wissen die Patienten nur länger, dass 

sie krank sind. Machen sie ohne jeden 

Anfangsverdacht wahllos alle möglichen 

Tests, verlängert das nicht ihre Lebens-, 

sondern ihre Leidenszeit. 

Aber auch Ärzte raten doch laufend zu 

Früherkennungsuntersuchungen? 

Tatsächlich ist der 300 Jahre alte Glaubenssatz 

kaum auszurotten, wir könnten 

eine Krankheit umso besser heilen, je 

eher wir sie entdecken. 

Doch große Studien zu 

Brust- und Darmkrebs haben 

gezeigt, dass dies nicht 

stimmt. 

Das ist aber kein 

spezifisches Problem 

der Internet-Medizin. 

Nein, aber hier wird es gravierende 

Folgen haben. 

Eben weil viel mehr Menschen 

diese attraktiven 

Apps nutzen werden als 

klassische Untersuchungen. 

Doch die Diagnosen, 

welche die Programme 

liefern, werfen weitere Fragen 

auf. Das zieht Folgeuntersuchungen 

nach sich – 

und treibt die Kosten im 

DER SKEPTIKER 

Porzsolt, 68, leitet die 

Versorgungsforschung 

der Ulmer Universitätsklinik. 

Er ist ein Pionier der 

Klinischen Ökonomik, die 

viele etablierte Therapien 

kritisch bewertet. 

Gesundheitswesen, ohne einen großen 

Nutzen zu stiften. 

Die Ärzte sind mehr gefordert als zuvor? 

Im Zweifelsfall ja – einfach um die Ergebnisse 

einzuordnen. So weiß kaum ein 

Laie, ob ein Test sensitiv oder spezifisch 

ist. Der sensitive Test ist sehr empfindlich 

und meldet alles, was nur den geringsten 

Verdacht erregt. Damit ist aber 

die Rate der Fehlalarme sehr hoch. Andererseits 

kann ich sehr sicher sein, gesund 

zu sein, wenn der Test nicht anschlägt. 

Der spezifische Test ist dagegen 

eher darauf ausgerichtet, ganz sicher alle 

Gesunden zu finden. Da ist die Rate der 

nicht entdeckten Erkrankungen höher. 

Das muss ich wissen, um ein Testergebnis 

richtig einschätzen zu können. 

Ist das auch allen Medizinern klar? 

Sie sollten es wissen. Tatsächlich vertrauen 

die Menschen den Ärzten immer 

weniger und erhoffen sich stattdessen 

klare Antworten aus dem Netz. Dabei geben 

sie sehr private Informationen preis, 

die sicher nicht nur Versicherungen und 

Arbeitgeber interessieren dürften. 

Sind die Daten bei Apple und Co. sicher? 

Ich glaube nicht. Ich hoffe aber, dass wir 

bald sichere Lösungen finden. Denn es 

könnte die Forschung wirklich voranbringen, 

wenn Patienten 

etwa Rückmeldungen über 

die Wirksamkeit eines Arzneimittels 

geben könnten. 

So ließe sich der Nutzen einer 

Therapie wesentlich 

fundierter bewerten. Aus 

dem bisher gesammelten 

unglaublichen Datensalat 

Wissen ziehen zu wollen 

halte ich dagegen für vermessen. 

Wo nutzt E-Health schon 

heute? 

Wenn Apps Menschen tatsächlich 

motivieren würden, 

mehr Sport zu treiben, 

wäre das ein immenser gesundheitlicher 

Gewinn. 

susanne.kutter@wiwo.de 

FOTO: PR; ILLUSTRATION: THOMAS FUCHS 






VALLEY TALK | Ein Start-up aus San Francisco nutzt 

die Schwächen der Online-Riesen aus und formt 

aus deren Angeboten kreative neue Internet-Dienste. 

Von Matthias Hohensee 

Rosinen picken im Netz 

FOTO: JEFFREY BRAVERMAN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Geht es um Industriedesign, ist 

Ideo aus Palo Alto eine der prominentesten 

Adressen der Welt. 

Wer hier einen der begehrten 

Jobs ergattert, ist besonders talentiert. So 

wie der Ingenieur Linden Tibbets. Trotzdem 

kündigte er Anfang 2011 seine Stelle 

bei der Designschmiede, um Unternehmer 

zu werden. 

Mit seinem Bruder Alexander hatte er die 

simple, aber mächtige Idee, eine zentrale 

Schaltstelle im Netz zu schaffen, über die 

Onliner verschiedenste Internet-Angebote 

zu neuen persönlichen Web-Diensten verknüpfen 

können. Etwa jedes neue Foto auf 

dem iPhone automatisch zum Speicherdienst 

Dropbox hochladen zu lassen oder 

sich vom E-Mail-Dienst Warnnachrichten 

aufs Handy schicken zu lassen, falls der 

Wetterdienst Regen vorhersagt. Nach den 

dafür nötigen Regeln – „wenn dies passiert, 

soll jenes geschehen“– nannten die Brüder 

ihr Ende 2010 in San Francisco gegründetes 

Start-up IFTTT, für „If This Then That“. 

Heute sind auf der Plattform jede Menge 

populäre Web-Angebote verzeichnet, die 

sich verknüpfen lassen, wie Facebook, 

LinkedIn, Ebay, Flickr und Evernote. Die 

„Channels“, Kanäle, genannten Dienste 

wählt der Nutzer aus und sieht dort, welche 

automatisierten Abläufe, genannt „Recipes“, 

es bereits gibt. Mit einem Klick wählt 

er einen aus, mit einigen mehr pickt er sich 

aus den digitalen Rosinen im Netz ein persönliches 

Recipe zusammen. Heute verzeichnet 

die Plattform 125 solcher Kanäle 

und etwa 14 Millionen genutzte Abläufe. 

Einige Millionen Nutzer dürfte IFTTT 

schon haben – mich inklusive. Denn der 

Dienst ist überaus nützlich: Da mein Auto 

keinen Bordcomputer hat, nutze ich einen 

Auswertungs-Chip vom Start-up Automatic 

Labs aus San Francisco. Das Gerät steckt 

am Diagnoseanschluss meines Wagens und 

funkt nach der Fahrt die Daten zu Fahrtstrecke, 

-zeit und Benzinverbrauch via 

Bluetooth an eine App in meinem Handy. 

Das war im Grunde ideal, wenn man geschäftliche 

Fahrten protokollieren will. Nur 

hatte die App lange eine entscheidende 

Schwäche: Die Daten automatisch in ein 

Dokument oder eine Tabellenkalkulation zu 

laden stellte die Programmierer von Automatic 

Labs vor Probleme. Als sich immer 

mehr Nutzer darüber beschwerten, banden 

sie ihren Dienst bei IFTTT ein und ermöglichen 

es nun auf diesem Weg, Fahrten automatisch 

online zu speichern. 

AUTO ALS LICHTSCHALTER 

Was als Übergang gedacht war, funktioniert 

so gut, dass Automatic Labs gemeinsam 

mit IFTTT an weiteren automatischen Routinen 

arbeitet. Dass also beispielsweise im 

Haus das Licht angeht, sobald man mit 

dem Auto in die Einfahrt steuert. Das 

klappt, weil auch Hersteller von Heimautomatisierungstechnik 

wie Belkin oder Philips 

Kanäle auf der Plattform anbieten. 

Solche Funktionen mögen nicht für alle 

hilfreich sein, manchen sogar nerven. Der 

Vorteil ist aber, dass sich jeder seinen Lieblingsdienst 

via Internet zusammenstellen 

kann, statt sich mit überfrachteten Programmen 

mit Dutzenden Bedienoptionen 

herumschlagen zu müssen. 

Mehr noch, als unabhängige Plattform 

kann IFTTT sogar Dienste verschiedenster 

Anbieter miteinander verknüpfen – auch 

über Betriebssystemgrenzen hinweg. Und 

das gilt nicht nur für reine Web-Dienste, 

sondern auch für jede Menge realer, mit 

dem Internet vernetzter Geräte. 

All das macht die Plattform hoch attraktiv 

– und die Wagnisfinanzierer wetten auf 

den langfristigen Erfolg. Linden und Alexander 

Tibbets haben gerade 30 Millionen 

Dollar von prominenten Silicon-Valley-Investoren 

wie Andreessen Horowitz sowie 

Norwest Venture Partners eingesammelt – 

nach 8,5 Millionen aus früheren Runden. 

So viel Kapital soll nun ein möglichst profitables 

Geschäft nach sich ziehen – diesen 

Automatismus aber müssen die Gründer 

erst noch programmieren. 

Der Autor ist WirtschaftsWoche-Korrespondent 

im Silicon Valley und beobachtet 

von dort seit Jahren die Entwicklung der 

wichtigsten US-Technologieunternehmen. 




Kollege Kunde 

DIGITALE MARKENFÜHRUNG | Bewertungen schreiben, Inhalte verbreiten, Produkte 

entwickeln: Vor allem Unternehmen, die ihre Kunden für sich einspannen, 

sind im Internet erfolgreich. Eine exklusive Studie zeigt, an welchen Konzernen sich 

andere ein Beispiel nehmen sollten. 

Quietschende Reifen, dröhnende 

Motoren – fünf rote BMW 

schießen in den dreispurigen 

Kreisverkehr. Vollbremsung. 

Stille. Passanten bleiben verdutzt 

stehen, fotografieren das Spektakel. 

An den Lenkrädern sitzen professionelle 

Stuntfahrer, die eineinhalb Minuten ihr 

Können zeigen. Mit einem Tritt aufs Gaspedal 

beginnt die perfekt abgestimmte 

Choreografie: Die Wagen schleudern umher, 

rutschen parallel zueinander um die 

Kurve, rasen aufeinander zu, driften im 

vollen Tempo aneinander vorbei. 

„Nur mit solchen, überraschenden Aktionen 

können wir uns von der Masse abheben“, 

sagt Marketingchef Steven Althaus. 

Außerdem passe der Inhalt perfekt 

zu den Werten der Marke – Fahrfreude 

und Dynamik. „Die Zielgruppe identifiziert 

sich gerne mit professionellen Piloten.“ 

Die Zahlen geben dem 46-jährigen Marketingmanager 

recht: Weit mehr als 13 

Millionen Mal haben Internet-Nutzer das 

eigens fürs Netz produzierte Video Driftmob 

auf YouTube seit dem Start Ende Juli 

angesehen, auf Facebook hatte es nach 

vier Wochen mehr als 60 000 Gefällt-mir- 

Angaben eingesammelt. Und knapp 1500 

BMW-Fans haben den Spot und das zugehörige 

Making-of-Material mit Freunden 

und Bekannten geteilt. 

Sechs Monate hat der Autobauer an 

dem Video getüftelt – der Aufwand hat sich 

gelohnt. „Internet-Videos erreichen vielleicht 

nicht die Massen wie klassische 

Fernsehspots, die direkt vor der Tagesschau 

laufen“, sagt Marketingprofessor 

Thorsten Hennig-Thurau von der Westfälischen 

Wilhelms-Universität 

Münster. „Aber es ist ein gravierender 

Unterschied, ob ich als 

Konsument passiv und mit ganz 

anderen Absichten vor dem 

Fernseher sitze oder selbst initiiert 

und ganz und gar freiwillig das Video 

anklicke, um es bewusst zu sehen.“ 

Natürlich: Nicht jedes YouTube-Video 

wird zum Hit. Laut einer Studie der Social- 

Media-Beratung SocialFlow rufen 99 Prozent 

aller Einträge in den sozialen Netz- 

Erst mal ins Internet 

So informieren sich Kunden vor einer 

Kaufentscheidung 

Informationen im 

Geschäft 

Öffentliche 

Werbung 

Empfehlung 

von Freunden 

und Familie 

5,0 

20,2 

Direktmarketing 5,0 

18,4 

11,6 

6,9 

6,2 

18,5 

5,0 Fernsehen 

3,2 Radio 

Zeitungen und 

Zeitschriften 

Bei diesen Produkten schauen die Käufer 

besonders häufig ins Netz (in Prozent) 

62 

61 

61 

53 

48 

% 

Reisen 

Soziale 

Medien 

Internet 

Beratung durch 

einen Verkäufer 

Unterhaltungselektronik 

Energieversorger 

Telekommunikation 

Automobil 

Quelle: German Digitalization Consumer Report 2014 

werken überhaupt keine Reaktion 

hervor. Umso wertvoller sind 

Fotos und kurze Filmchen, die 

den Nerv der Netzgemeinde treffen 

und sich wie ein digitales 

Lauffeuer verbreiten. 

„Aktive Markenfans sind unbezahlbar“, 

sagt Alexander Kiock, Geschäftsführer der 

Berliner Strategieagentur diffferent. 

„Denn die Nutzer wirken nicht nur als 

Multiplikatoren, sie geben ihre Empfehlung 

auch noch freiwillig ab. Das ist viel 

authentischer und schafft mehr Kundennähe, 

als würde ein Unternehmen sich 

plump selbst anpreisen.“ 

WILDWUCHS BESEITIGT 

Viele der BMW-Fans teilen nicht nur die 

Inhalte des Autobauers, sondern präsentieren 

auf den sozialen Kanälen von BMW 

auch selbst produziertes Material: zum 

Beispiel Fotos von ihren Kindern, die auf 

dem Fahrersitz hocken, mit ihren kurzen 

Beinchen aber längst nicht bis zum Gaspedal 

kommen. Oder einen mit Blumen geschmückten 

Hochzeits-BMW. Ebenso 

können die Internet-Nutzer über das sogenannte 

Co-Creation Lab Ideen zur Verbesserung 

der Wagen einbringen – 4758 Freizeitentwickler 

sind schon angemeldet. 

Gründe genug für diffferent, BMW bei 

der diesjährigen Auswertung der Studie 

Digital Brand Champion zum Sieger zu küren. 

Insgesamt hat die Agentur 125 Marken 

aus 22 Branchen anhand von vier Kategorien 

und 16 dazugehörigen Kriterien untersucht 

(siehe Methode Seite 103). 

Das Ergebnis: Im Gesamtranking verwies 

der Münchner Autobauer Vorjahressieger 

Audi auf Rang zwei – die Ingolstädter 

FOTOS: BMW 



Gas gegeben Das BMW-Online-Video Driftmob 

schaffte mehr als 13 Millionen Klicks 

tun sich vor allem durch ihre informativen 

und unterhaltsamen Inhalte hervor. Sportartikelhersteller 

Adidas landete auf dem 

dritten Platz, überzeugte die Studienautoren 

besonders mit seinen innovativen Marketinginstrumenten: 

Adidas bietet den 

Konsumenten etwa die Möglichkeit, Sportschuhe 

oder Trainingsjacken in den persönlichen 

Lieblingsfarben zu gestalten, und 

nutzt neue soziale Kanäle wie das Fotonetzwerk 

Instagram oder die Blogging- 

Plattform Tumblr. 

„Die Markenführung im Netz hat sich 

insgesamt stark professionalisiert, der 

Wildwuchs ist auf breiter Front verschwunden“, 

sagt Markenberater Kiock. Und auch 

die Marketingbudgets wandern zunehmend 

Richtung Internet: Laut Marktforschungsinstitut 

Nielsen lagen die Bruttowerbeausgaben 

für den Online-Bereich im 

ersten Halbjahr 2014 bei 1,6 Milliarden Euro, 

rund sieben Prozent mehr als im Vorjahr. 

Besonderen Anteil daran hat die mobile 

Werbung – kein Wunder, nutzt heute 

doch fast jeder zweite Deutsche ein 

Smartphone. Der Rechner für die Hosentasche 

verleiht den Botschaften der Markenartikler 

Omnipräsenz. 

„Die Unternehmen dürfen ihre Kunden 

aber nicht zum Abnehmer ihrer Werbe- 

» 




Was Kunden wollen Tickets für die RTL-Show „Rising Star“ verlost Handyhersteller HTC 

gezielt via Facebook. Auf Google+ würde ein solches Gewinnspiel nicht funktionieren 

» 

botschaft degradieren“, sagt Marketingprofessor 

Hennig-Thurau. „Die Konsumenten 

sind durch die digitalen Kanäle 

längst Partner der Unternehmen geworden 

– bei der Verbreitung der Markenwerte, 

aber nicht selten auch bei deren inhaltlicher 

Entwicklung.“ 

Habe Marketing früher einer Bowlingbahn 

geglichen, auf der die Konsumenten 

als Kegel galten, die nur auf den Einschlag 

der Markenbotschaft warteten, seien sie 

heute eher Teil eines Flipperspiels: „Durch 

ihre digitalen Werkzeuge können die Kunden 

Werbebotschaften stoppen, beschleunigen 

oder auch in eine völlig neue Richtung 

lenken“, sagt Hennig-Thurau. 

Eine Machtverschiebung, die kein Unternehmen 

mehr ignorieren sollte. Auch, 

weil das Internet längst unverzichtbare Informationsquelle 

geworden ist. Der Blog 

allfacebook.com registrierte im Januar 

Digitale Disziplinen 

2014 deutschlandweit mehr als 27 Millionen 

aktive Nutzer auf Facebook. Laut dem 

German Digitalization Consumer Report 

der Universität Münster und der Beratung 

Roland Berger sind die digitalen Kanäle 

mittlerweile die wichtigste Quelle 

für Verbraucher, um ihre Kaufentscheidung 

im Vorfeld abzusichern. 

Fast ein Viertel der Konsumenten 

recherchieren die besten 

Angebote, Preisvergleiche 

oder Erfahrungsberichte im Netz 

und in den sozialen Netzwerken 

(siehe Grafik Seite 98). Selbst die 

Empfehlungen von Freunden 

und der Familie in der realen Welt ist nur 

für etwa 20 Prozent für die Kaufentscheidung 

ausschlaggebend. 

„Unternehmen müssen sich diesem radikalen 

Wandel stellen“, sagt diffferent- 

Markenexperte Kiock. „Das Internet ist 

Welche Marken in den verschiedenen Kategorien führen (maximal 40 Punkte) 

Wer besitzt die schlüssigste 

Markenbotschaft im Netz? 

HTC 

Panasonic 

L’Oréal 

Acer 

C&A 

Quelle: diffferent 

32,9 

32,5 

32,4 

32,1 

32,1 

Wer kommuniziert am 

besten mit den Kunden? 

BMW 

Amazon 

O2 

Audi 

Zalando 

36,6 

33,3 

31,4 

31,3 

31,0 

Wer bietet den meisten 

Nutzwert? 

Deutsche Bahn 

Commerzbank 

Audi 

BMW 

Mercedes-Benz 

36,0 

35,9 

35,2 

34,4 

33,6 

Wer liegt bei Online- 

Trends vorne? 

Sony 

Nike 

Adidas 

Mercedes-Benz 

Volkswagen 

Mehr 


Ausgabe finden 

Sie die Rankings 

zu allen 22 untersuchten 

Branchen 

34,0 

33,8 

33,5 

33,3 

32,7 

nicht nur digitales Schaufenster, in dem 

man seine Produkte hübsch drapiert – es 

ist Verkaufsraum, Infostand und Servicehotline 

in einem. Nur wer auf allen Gebieten 

eine gute Figur macht, schafft beim 

Kunden ein positives Markenerlebnis.“ 

Das hat auch die Deutsche Bahn begriffen. 

Der Konzern, der im Internet oftmals 

als Prügelknabe herhalten muss, weil Züge 

oder Klimaanlagen ausfallen, ist seit 2011 

auf Facebook und Twitter aktiv. Hauptmotiv 

für den digitalen Start vor drei Jahren: 

meckernden Kunden kompetent Antwort 

geben. Das Social-Media-Team erklärt etwa, 

warum es zur beanstandeten Verspätung 

kommt, in welchem Bereich bestimmte 

Tickets gültig und welche Verbindungen 

die beste Alternative für ausgefallene Züge 

sind. Die Antworten lassen in der Regel nur 

ein paar Minuten auf sich warten. 

LIEBESBRIEF VON DER BAHN 

Dass sich mit gelungenen Antworten aber 

nicht nur zufriedene Kunden, sondern 

auch Klicks generieren lassen, zeigte der 

Konzern im vergangenen Jahr, als sich eine 

junge Frau ihren Bahn-Frust von der Seele 

schrieb – in Form eines Liebesbriefs. „Meine 

liebste Deutsche Bahn, seit vielen Jahren 

führen wir nun eine abenteuerliche Beziehung“, 

beginnt der Eintrag auf der Facebook-Seite 

der Bahn. „Dass du 

mich jetzt bei klirrender Kälte 

fast 45 Minuten warten lässt, ohne 

Bescheid zu sagen, und dann 

gar nicht auftauchst, das geht 

nun wirklich zu weit.“ Und weiter: 

„Ich brauche jemanden an 

meiner Seite, der zuverlässig ist, 

nicht nur mein Geld will und 

auch bereit ist, auf meine Bedürfnisse 

einzugehen. Und ich habe so jemanden 

kennengelernt. Er nennt sich Opel.“ 

Darauf hin gab die Bahn den reumütigen 

Verehrer: „Ich weiß, dass ich in der Vergangenheit 

viele Fehler gemacht habe und 

nicht immer pünktlich bei unseren Treffen 

war. Vielleicht gibst du mir aber noch einmal 

die Möglichkeit, dir zu zeigen, wie viel 

du mir bedeutest.“ Auch Opel schaltete 

sich in die Konversation ein. Tausende 

Likes und Hunderte Kommentare folgten. 

Lohn der Mühe: Unter den deutschen 

Digital Brand Champions bietet die Bahn 

die ansprechendsten Inhalte für die Konsumenten. 

Auch die Web-Site ist beliebt 

und laut Studie sehr benutzerfreundlich, 

alle wichtigen Infos seien leicht zu finden. 

„Wir analysieren das Nutzerverhalten genau 

und orientieren uns daran“, sagt Bir- 

» 





» git Bohle, Vertriebschefin für den Personenverkehr 

der Deutschen Bahn. 

So hatte die Bahn etwa festgestellt, dass 

Autoproduzenten liegen vorn 

Die 20 besten Marken im Internet 

viele potenzielle Kunden beim Kauf eines 

Online-Tickets aussteigen, sobald es ans 

Bezahlen geht. Um diesen Schritt zu vereinfachen, 

akzeptiert die Bahn nun auch 

Direktüberweisungen und PayPal. 

Rang* 

1 

2 

3 

Marke 

BMW 

Audi 

Adidas 

Punkte von 

maximal 160 

132 

126 

116 

Manchmal nutzt die Bahn ihre Kunden 

4 Sony 

116 

auch als Versuchskaninchen. Ihr Europaticket 

etwa bewirbt die Bahn auf ihrer 

5 Volkswagen 

115 

6 Mercedes-Benz 

115 

Homepage mit verschiedenen Motiven. 

Während der eine Kunde den Eiffelturm zu 

Gesicht bekommt, erscheint auf dem Bildschirm 

des nächsten der Big Ben. So weiß 

das Unternehmen recht schnell, welche 

Fotos ziehen und welche nicht. 

7 

8 

9 

10 

11 

O2 

HTC 

Vodafone 

Nike 

Ford 

114 

113 

113 

112 

111 

FACEBOOK-FANS TICKEN ANDERS 

Worauf die User stehen, hat auch der 

Handyhersteller HTC herausgefunden. 

Der taiwanische Konzern steckt mittlerweile 

40 Prozent seines Marketingbudgets 

ins Netz. Das passt zu seinen Kunden, die 

mehrheitlich zwischen 18 und 39 Jahre alt 

sind und sich regelmäßig auf digitalen 

Plattformen tummeln – von YouTube über 

Twitter bis zum Fotonetzwerk Pinterest. 

Und genau dort von HTC angesprochen 

werden – mit Inhalten, die bewusst auf den 

jeweiligen Kanal ausgerichtet sind. 

„Wir haben gemerkt, dass unsere Fangemeinde 

auf Google+ deutlich technikaffiner 

ist als unsere Fans auf Facebook“, sagt 

Nadine Deisenroth, Marketingchefin von 

HTC Deutschland. 

Karten für die RTL-Talentshow „Rising 

Star“ etwa verlost HTC deshalb gezielt auf 

Facebook und Twitter, aber nicht auf dem 

sozialen Netzwerk der Suchmaschine. 

Zu seinen regelmäßigen Fotoaktionen 

ruft HTC allerdings auf allen Kanälen auf: 

Dabei sollen Nutzer zu vorgegebenen The- 

12 

13 

14 

15 

16 

17 

18 

19 

20 

Deutsche Bahn 

Panasonic 

Otto 

Samsung 

Toyota 

Telekom 

Opel 

H&M 

L’Oréal 

111 

111 

110 

109 

109 

108 

108 

107 

106 

* unterschiedlicher Rang bei gleicher Punktzahl ergibt 

sich aus den Nachkommastellen; Quelle: diffferent 

men Fotos posten, die sie mit ihrem 

Smartphone geschossen haben – derzeit 

sind originelle Selfies gefragt. Der Einsender 

des Fotos mit den meisten Stimmen gewinnt 

ein neues Smartphone. 

Und direkt auf seiner Homepage lässt 

der Smartphone-Hersteller die eigenen 

Geräte bewerten. „Dass wir unsere Produkte 

toll finden, ist klar“, sagt Managerin Deisenroth. 

„Dem Interessenten hilft es aber 

viel mehr, wenn unabhängige Käufer ihre 

Meinung sagen.“ 

Und selbst von schlechten Bewertungen 

profitiert HTC: kontaktiert Nörgler, um ihnen 

bei der Lösung ihres Problems zu helfen. 

Und versucht so, sie vom Kritiker zum 

Fan zu machen. 

KUNDEN ALS ENTWICKLER 

Auch die Ideen der Kunden wissen viele 

Unternehmen zu schätzen. Der Elektronikkonzern 

Sony etwa bietet für seine Spielkonsole 

Playstation einen Blog an, in dem 

Nutzer ihre Verbesserungsvorschläge publizieren 

und bewerten lassen können. So 

bekommt Sony ein Gefühl dafür, was seine 

Kunden wollen und was eher eine Einzelmeinung 

ist. 

Knapp 2000 Playstation-Spieler unterstützten 

etwa die Idee vom Nutzer Tomy 

Sakazaki. Er machte sich im Sony-Blog dafür 

stark, auf der tragbaren Playstation- 

Version Vita mehr als 100 Apps speichern 

zu können. Denn das war bislang die absolute 

Obergrenze – und für viele Nutzer 

deutlich zu wenig. Sony erhörte seine 

Kunden und erhöhte die Zahl der speicherbaren 

Anwendungen im vergangenen 

März auf 500. 

Auf seiner Homepage stellt der Konzern 

außerdem Diskussionsforen zu verschiedenen 

Produkten, wie E-Readern, Fernsehern 

oder Laptops, bereit. So hatte ein 

Kunde etwa das Problem, dass der Aufsteckblitz 

für seine Kamera ständig überhitzte. 

Drei andere Hobbyfotografen schalteten 

sich ein, berichteten über ihre Erfahrungen, 

diskutierten, wie das Problem zu 

lösen sei. Als Übeltäter identifizierte die 

Runde schließlich den Akku des Aufsteckblitzes 

und empfahl einen anderen. 

Weiß die Internet-Gemeinde mal keinen 

Rat, leiten die Diskussionsteilnehmer die 

Anfrage an den Kundendienst weiter – 

wenn sich zu diesem Zeitpunkt nicht 

» 

Für die Sinne Mit rund 50 Motiv- und Duftkarten können Commerzbank-Kunden ihre Kreditkarten individuell gestalten 




» 

längst ein Sony-Mitarbeiter in die Unterhaltung 

eingeklinkt haben sollte. 

Damit Kunden ihre Fragen bequem 

auch von unterwegs loswerden und Fans 

ihre Ratschläge mobil kundtun können, 

passt sich das Layout der Seite automatisch 

an die Bildschirmgröße des jeweils genutzten 

Geräts an. Außerdem können sich 

Smartphone-Besitzer auf der mobilen 

Web-Site die Sony-Händler in ihrer Umgebung 

anzeigen lassen. 

Die Commerzbank wiederum setzt auf 

die Individualität ihrer Kunden: Die können 

auf dem neu gestalteten Internet-Auftritt 

des Geldhauses aus 45 Motiven für ihre 

Kreditkarte wählen – vom tropischen 

Strand über süße Hundewelpen bis hin zur 

Erde aus Weltraumperspektive. „Schon mit 

solch kleinen Gimmicks können Unternehmen 

den Verbrauchern große Freude 

machen“, sagt diffferent-Geschäftsführer 

Kiock. „Wir leben schließlich in einer Gesellschaft, 

in der das Abheben von der 

Masse eine enorme Bedeutung hat.“ 

Selbst das Angebot der Commerzbank, 

zwischen vier verschiedenen Duftkarten – 

Kirsche, Orange, Zimt oder Rose – zu wählen, 

hält Kiock für mehr als eine nette Spielerei: 

„Multisensorisches Marketing wird 

das nächste große Ding.“ 

Das belegt etwa eine Studie des Marktforschungsinstituts 

Millward Brown: Demnach 

steigt die Treue zu einer Marke von 

durchschnittlich 28 Prozent auf 43 Prozent, 

sobald statt einem zwei oder drei Sinne angesprochen 

werden. Behält der Konsument 

gar vier oder fünf Sinneseindrücke 

positiv in Erinnerung, liegt die Markenloyalität 

bei fast 60 Prozent. 

WAS AUF DIE OHREN 

Deshalb gibt es von L’Oréal Paris nicht nur 

was fürs Auge, sondern neuerdings auch 

was auf die Ohren. Seit Anfang des Jahres 

ist der Kosmetikkonzern im sozialen Netzwerk 

Soundcloud vertreten. Über die Web- 

Site lassen sich Musikdateien verbreiten 

und austauschen. 

„Als Marktführer in der Kosmetikbranche 

ist es unser Anspruch, neue Internet- 

Trends zu identifizieren und zu nutzen“, 

sagt Nicole Gillenberg, Digitalchefin von 

L’Oréal Paris. 

Schon seit den Achtzigerjahren spielt Musik 

im Marketing des Konzerns eine große 

Rolle – etwa in den Spots der Produktlinie 

Studio Line. Um auch heute junge Zielgruppen 

anzusprechen, hat der französische 

Konzern das DJ-Duo Trickski aus Berlin beauftragt, 

die Werbemelodien von damals 

Aufgebrezelt Der französische Kosmetikkonzern L’Oréal bespielt viele innovative 

Digitalkanäle, darunter seit Mai auch die Blogging-Plattform Tumblr 

zeitgemäß zu interpretieren. Das Ergebnis: 

Sechs unterschiedliche Elektrosounds. Die 

Musiker selbst haben auf der Plattform 

Soundcloud schon mehr als 300 000 Fans, 

die der Kosmetikkonzern durch die Kooperation 

auf sich aufmerksam macht. 

Seit Mai ist L’Oréal außerdem auf der 

Blogging-Plattform Tumblr vertreten. Auf 

der digitalen Pinnwand sammelt das Unternehmen 

Stylingtipps der Kollegen aus 

anderen Ländern, bindet YouTube-Videos 

ein und präsentiert Fotos und Animationen 

der neuesten Produkte. 

„Die Unternehmen müssen entscheiden, 

welche Kanäle zu ihrer Marke passen“, 

sagt Kiock. „Was soll eine Bank schon Interessantes 

auf der Fotopinnwand Pinterest 

zeigen?“ 

Diese Strategie der Selektion verfolgt 

auch BMW. Zwar nutzt der Konzern 

Tumblr. Aber andere neue Digitalkanäle 

wie Soundcloud, Spotify oder die Video- 

App Vine lässt der Autobauer außen vor. 

„Internet-Communitys lassen sich recht 

schnell aufbauen – sie zu pflegen ist viel 

schwieriger“, sagt Althaus von BMW. „Wer 

sich auf unseren Kanälen langweilt, ist so 

schnell weg, wie er gekommen ist.“ n 

kristin.schmidt@wiwo.de 

AUF DER DMEXCO 

Die Studie Digital Brand Champion wird 

am 11. September auf der Digitalmesse 

Dmexco in Köln vorgestellt. Mit dabei: 

diffferent-Geschäftsführer Jan Pechmann, 

BMW-Marketingchef Steven Althaus 

und WirtschaftsWoche-Chefredakteur 

Roland Tichy. 

METHODE 

Vier Disziplinen 

So hat diffferent die Digital Brand 

Champions ermittelt. 

Die Strategieagentur diffferent untersuchte 

im Auftrag der WirtschaftsWoche 

125 Marken aus 22 verschiedenen 

Branchen. Zunächst wählten 2000 Befragte 

aus jedem Bereich die bekanntesten 

Marken aus. Bei Branchen mit 

großer Bekanntheit – etwa Automobil 

oder Banken – untersuchten die Autoren 

je zehn Marken. Weniger präsente 

Industrien wie Baumärkte oder Getränke 

stellten je fünf Marken für die Studie. 

Wie gut die digitale Markenführung 

dieser Unternehmen ist, analysierte 

diffferent anhand von vier Kategorien: 

Integration Schaffen die Marken einen 

hohen Wiedererkennungswert? Verlinken 

sie die verschiedenen Online-Plattformen 

miteinander? 

Inhalte Bieten die Unternehmen Information 

und Unterhaltung? Ist die 

Web-Site benutzerfreundlich gestaltet? 

Kommunikation Wie schnell antworten 

die Unternehmen auf Fragen der 

Nutzer? Wie groß ist die digitale 

Fangemeinde der Marke? 

Innovationsfreude Wer ist auch via 

Smartphone gut zu erreichen? Binden 

die Unternehmen Kunden in die 

Entwicklung von Produkten ein? 



Geld&Börse 

Völlig losgelöst 

DAX | In den Bilanzen der 30 Dax-Unternehmen hat sich eine Riesenblase aufgebaut. 

Seit nunmehr zehn Jahren schieben die Finanzchefs Abschreibungen auf. 

Aktionären drohen deshalb massive Gewinneinbrüche und ein erheblicher Verlust 

an Eigenkapital: Es geht um 217 Milliarden Euro. 

Wahre Gemeinheiten spielen 

sich immer im Hintergrund 

ab. So ist es wohl kaum einem 

Aktionär der Deutschen 

Lufthansa aufgefallen, 

dass sich das Eigenkapital seines Unternehmens 

mit einem Federstrich um gleich 

2,3 Milliarden Euro reduzierte. Erkennbar 

wurde dieser Einbruch nur für diejenigen, 

die kontinuierlich die Berichte der Kölner 

Fluggesellschaft verfolgen und gleichzeitig 

ein bisschen Bilanzregelkunde mitbringen. 

Jahrelang durften Unternehmen ziemlich 

lax mit den Rückstellungen in der Bilanz für 

ihre aktuellen und künftigen Pensionäre 

umgehen. Seit 2013 ist damit Schluss, seither 

müssen börsennotierte Aktiengesellschaften 

realitätsnäher die Ansprüche für die Altersvorsorge 

bilanzieren (WirtschaftsWoche 

32/2013). Die Effekte sind – wie erwartet – 

teils dramatisch. Bei der Lufthansa wanderte 

fast ein Drittel des Eigenkapitals weg von 

den Aktionären hin in die Taschen der Pensionäre. 

Die Eigenkapitalquote rutschte zum 

Anpassungszeitpunkt von erträglichen 28,6 

auf recht magere 20,4 Prozent. 

Das Beispiel des Dax-Konzerns zeigt:Ein 

Blick, der über die aufgehübschten und oft 

verdrehten Gewinnmitteilungen ihrer Unternehmen 

hinausgeht, lohnt für alle Anleger. 

„Wer nicht auch einmal einen kritischen 

Blick auf die Bilanz seines Unternehmens 

wirft, der verpasst oft substanzielle 

Veränderungen“, sagt Peter Leibfried, Professor 

für Rechnungslegung und Wirtschaftsprüfung 

an der Universität St. Gallen. 

Nicht erkannt haben viele Investoren 

schon viele Gefahren, die in den Bilanzen 

der Unternehmen schlummern. So durften 

und dürfen etwa Banken einen Großteil ihrer 

Vermögenspositionen selbst schätzen. 

Der Effekt ist bekannt: Billionen an dem 

Anschein nach wertvollen Vermögen bilanzierten 

die Geldinstitute. Und – naive 

Investoren zogen lange Zeit mit: Sie jazzten 

die Papiere der Banken angesichts vermeintlich 

blendender Bilanzen so hoch, 

Gekauft, zerlegt, bewertet 

Wie der Goodwill (Firmenwert) nach einer 

Übernahme entsteht* 

A 

Unternehmen A kauft Unternehmen B für 

zehn Milliarden Euro 

Das Vermögen von B wird in seine 

Einzelteile zerlegt und einzeln neu bewertet 

Fuhrpark? 

Markennamen? 

Kundenstamm? 

B 

In der Addition ergeben alle neu bewerteten 

Vermögensteile von B einen Wert von 

sechs Milliarden Euro 

Die Differenz aus dem Kaufpreis und dem neu 

bewerteten Vermögen von B ergibt den 

Goodwill von vier Milliarden Euro, 

der als eigenständige Vermögensposition in die 

Bilanz gebucht wird 

* Beispiel; Quelle: WirtschaftsWoche 

B 

Immobilien? 

Lizenzen? 

Patente? 

dass der Sektor vor Beginn der Finanzkrise 

beispielsweise mehr als 22 Prozent der Gesamtkapitalisierung 

des breiten S&P-500- 

Index ausmachte. Das Ergebnis der Luftbuchungen 

ist bekannt. Pleiten und Rekapitalisierungen 

sind bis heute die Folge; mit 

Beginn der Krise im Sommer 2007 verloren 

S&P-500-Bankpapiere binnen 18 Monaten 

77 Prozent an Wert; der Kurs der Deutschen 

Bank liegt heute, fünf Jahre nachdem 

die Blase in den Bilanzen platzte, immer 

noch drei Viertel unter seinem Hoch. 

Auch jetzt sind viele Bilanzen nicht sauber, 

lassen sich in den Zahlenwerken der 

Unternehmen Milliardenbeträge an fehlgebuchtem 

Kapital finden, bildet sich eine 

neue gigantische Blase, die von vielen Investoren 

und Analysten ignoriert wird. 

ZU VIEL GELD HINGEBLÄTTERT 

Der Bilanzposten, der derzeit die größte 

Gefahr für das Vermögen der Aktionäre an 

ihrem Unternehmen in sich birgt, heißt 

Goodwill, im Deutschen auch Firmenwert 

genannt. „Hier gibt es ein enormes Abschreibungspotenzial, 

das zu erheblichen 

Gewinneinbrüchen führen kann“, sagt Gerrit 

Brösel, Professor für Betriebswirtschaftslehre, 

insbesondere Wirtschaftsprüfung, 

an der Fernuniversität Hagen. 

Ein Firmenwert oder eben Goodwill 

taucht immer dann in der Bilanz als eine 

Vermögensposition auf, wenn Unternehmen 

bei Übernahmen zu viel Geld auf den 

Tisch gelegt haben; wenn sie mehr bezahlten, 

als das im Nachgang der Übernahme 

ermittelte Vermögen der neuen Tochter 

wirklich wert ist (siehe Grafik). Skurril, aber 

wahr: Dann erlauben die Bilanzregeln, diese 

Prämie auf die neu eingekaufte Toch- 

» 

FOTO: OLIVIER BLAISE 



173 Prozent mehr Scheinvermögen als 2000 türmen die Dax-Unternehmen auf 

35 Prozent 

des Eigenkapitals sind bedroht 

Nur1,2 Prozent 

wurden 

zuletzt abgewertet 



Geld&Börse 

» 

ter als Zusatzvermögen in die Bilanz zu 

buchen, eben als sogenannten Goodwill 

oder Firmenwert. Noch hübscher für die 

Finanzchefs der Unternehmen: Früher 

mussten sie dieses Zusatzvermögen, die 

Übernahmeprämie also, regelmäßig abschreiben, 

über 10 bis 15 Jahre. Investoren 

hatten also die Gewissheit, dass heiße Luft 

nach Übernahmen sukzessive aus der Bilanz 

genommen wurde. Seit zehn Jahren 

jedoch dürfen die Unternehmensvorstände 

nach einer dramatischen Änderung der 

Bilanzregeln mehr oder weniger nach Lust 

und Laune abwerten oder nicht. 

Keine Überraschung: Sie tun es seither 

so gut wie nicht mehr oder nur dann, wenn 

sich überbewertetes Vermögen nicht mehr 

vertuschen lässt. 

KAPITALERHÖHUNG DROHT 

Letzteres kommt regelmäßig bei Verkäufen 

von Tochtergesellschaften vor. Bei der 

Deutschen Telekom etwa radierten Abschreibungen 

auf den Goodwill vor drei 

Jahren 3,1 Milliarden Euro aus. Als wieder 

mal die Tochter T-Mobile USA verkauft werden 

sollte, mussten die Bonner den wahren 

Wert ihrer Tochter offenlegen und einräumen, 

dass der Buchwert in der Bilanz massiv 

höher als der wirkliche Gegenwert war. 

Solche Abschreibungen bei der Telekom 

sind schon Legende. Einst machte die 

Goodwill-Position enorme 40,6 Milliarden 

Euro aus. Bis heute sind davon noch 14,6 

Milliarden Euro übrig. Obwohl die Telekom 

bei Zukäufen auch munter Goodwill wieder 

zubuchte. So stockte 2013 der Erwerb 

des regionalen US-Mobilfunkanbieters 

MetroPCS für sich betrachtet den Goodwill 

um 955 Millionen Euro auf. Alles in allem 

summieren sich die Abschreibungen auf 

nicht fassbares Vermögen in der Telekom- 

Bilanz – neben dem Goodwill sind das zum 

Beispiel Mobilfunklizenzen – allein in den 

Jahren 2011 bis 2013 auf fast 23 Milliarden 

Euro. Effekt:Kumuliert schrieb die Telekom 

binnen drei Jahren vier Milliarden Euro 

Verlust; und die Eigenkapitalquote sackt 

immer weiter ab – auf nur noch 27,1 Prozent. 

Eine Kapitalerhöhung ist da nicht 

mehr fern, legt sich die Telekom doch selbst 

als untere Marke 25 Prozent. 

Das drückt auf den Kurs: Während der 

Dax in den vergangenen zehn Jahren um 

80 Prozent zulegte, liegen T-Aktionäre im 

Minus. Kein Wunder, dass bei Schreckenszahlen 

Unternehmen wie die Telekom versuchen, 

Anlegern lieber Gewinndaten zu 

verkaufen, für die es keine Vorgaben gibt 

(siehe Kasten Seite 108). Insgesamt geht es 

Konstant hoch 

Wie sich der Anteil des Goodwill am Eigenkapital 

der Dax-Unternehmen entwickelt hat 

(in Prozent) 

40 

35 

30 

Überlastet Bei der Deutschen Post liegt 

der Goodwill höher als das Eigenkapital 

nicht nur bei der Telekom, sondern bei vielen 

Unternehmen um große Zahlen und 

viel Aktionärskapital: 217 Milliarden Euro 

Goodwill haben allein die 30 Unternehmen 

aus dem Deutschen Aktienindex inzwischen 

aufgetürmt – 173 Prozent mehr 

als zum Ende des Jahres 2000 (siehe Chart 

Seite 109). Das entspricht 35 Prozent des 

gesamten Eigenkapitals der Dax-Unternehmen 

(siehe Chart) oder rund 20 Prozent 

ihres aktuellen Börsenwerts. Bei einer 

Komplettabwertung müssten die Dax-Unternehmen 

ihr Eigenkapital um gut die 

Hälfte erhöhen, um auf den alten Stand zu 

kommen. Auch ohne prophetische Gaben 

kann jeder voraussagen, dass dies die Kurse 

massiv unter Druck bringen würde. 

Goodwill/Eigenkapital 

25 

00 02 04 06 08 10 12 

Quelle: Universität St. Gallen 

Bei der Mehrzahl der Dax-Unternehmen 

drohen Gefahren, weil der Goodwill entweder 

eine große Rolle in der Bilanz spielt 

oder nie vernünftig abgewertet worden ist. 

Wo die Finanzchefs aggressiv vorgehen 

und hohe Abschreibungen möglich sind, 

das hat die Universität St. Gallen exklusiv 

für die WirtschaftsWoche analysiert. Die 

Bilanzexperten durchforsten für die WirtschaftsWoche 

Jahr für Jahr die Geschäftsberichte 

der Dax-30-Unternehmen. Das 

Ergebnis der neuesten Untersuchung: „Die 

Milliardenrisiken aus Übernahmen steigen 

beinahe unaufhaltsam“, so Leibfried. 

ALARMSTIMMUNG BEI EXPERTEN 

Inzwischen sind deshalb alle ernst zu nehmenden 

Bilanzexperten alarmiert: Da die 

Manager selbst den Goodwill bestimmen 

und dessen Werthaltigkeit nach selbst vorgegebenen 

Parametern testen, sehen Wissenschaftler 

jede Menge Spielraum, um die 

Zahlenwerke zu schönen, bis an den Rand 

der Manipulation. Und die Deutsche Prüfstelle 

für Rechnungslegung in Berlin 

(DPR), die regelmäßig Geschäfts- und 

Quartalsberichte an deutschen Börsen notierter 

Unternehmen unter die Lupe 

nimmt, äußert einen schlimmen Verdacht: 

Erst die dramatische Bilanzregeländerung 

im Jahr 2004 könnte viele Vorstände dazu 

gebracht haben, riskante Übernahmen anzugehen. 

Grund: Da der Goodwill nicht 

mehr regelmäßig abgeschrieben wird, gibt 

es keinen negativen Einfluss auf den Gewinn 

mehr. „Der vorsichtige Kaufmann 

schreibt ab, doch seit die Bilanzregeln kei- 



RWE über Freenet bis hin zu Sky. Ergebnis: 

Das gesamte Eigenkapital der Unternehmen 

lag Ende 2012 bei 64 Milliarden Euro. 

Bereinigt um planmäßige Abschreibungen 

auf den Goodwill jedoch, läge das Kapital 

bei nur 14,6 Milliarden Euro. „Das sind stille 

Lasten von knapp 50 Milliarden Euro 

oder 77 Prozent des bilanziellen Eigenkapitals“, 

so Möhlmann-Mahlau. 

FOTOS: REUTERS/TOBIAS SCHWARZ, THORSTEN MARTIN, GETTY IMAGES/FLICKR RF 

Überdreht Lanxess schrieb erst nach 

dem Vorstandswechsel Vermögen ab 

ne regelmäßig Abwertung mehr fordern, 

passiert kaum noch etwas“, so Leibfried. 

Die Vorstände können so Fehlgriffe bei 

Übernahmen lange Zeit vor der Öffentlichkeit 

kaschieren, sie kassieren deshalb regelmäßig 

mehr variables, von Gewinnen 

abhängiges Gehalt oder Boni als ihnen eigentlich 

zustünde. 

ABWERTUNGEN NAHE NULL 

Im Durchschnitt unterstellten die Dax-Unternehmen 

früher eine Nutzungsdauer für 

ihre Firmenwerte von knapp neun Jahren – 

sie schrieben jährlich 11,7 Prozent auf ihren 

Goodwill ab, so die Analyse der Universität 

St. Gallen. Im Jahr 2002 schrieben die 

30 Dax-Finanzchefs angesichts taumelnder 

Börsen und schwacher Konjunktur sogar 

jeden sechsten Euro ab. Die damals 

noch strengen Bilanzregeln zeigten also 

Wirkung – zum Schutz der Aktionäre. 2013 

kamen gerade einmal 2,6 Milliarden Euro 

oder 1,2 Prozent an Abschreibungen zusammen. 

Dabei liegt etwa der Dax-Kursindex 

immer noch knapp 20 Prozent unter 

seinem Hoch (siehe Chart Seite 115). Übersetzt: 

Während die Unternehmen seit einem 

Jahrzehnt offenbar nur solche Töchter 

gekauft haben, deren Wert von keiner Konjunktur-, 

Finanz- oder geopolitischen Krise 

tangiert wird, gestehen Investoren vielen 

Unternehmen weniger Wert zu als vor 14 

Jahren, als der Dax-Kursindex sein letztes 

Hoch erreichte. Der Dax-Kursindex spiegelt 

die echte Wertentwicklung der 30 Dax- 

Aktien wider; im bekannten Dax selbst 

werden Dividenden noch dazugerechnet. 

„Nach den aktuellen Bilanzierungsregeln 

lässt sich ohne Übertreibung von einer 

Goodwill-Blase sprechen, die stetig 

wächst“, so Thomas Möhlmann-Mahlau, 

Professor für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere 

Rechnungslegung und Steuern, 

an der Hochschule Bremen. „Dass es sich 

um eine Blase handelt, ist nicht auszuschließen 

und ist weder von Analysten 

noch von Anlegern erkennbar“, sagt Bilanzexperte 

Brösel von der Fernuni Hagen. 

Möhlmann-Mahlau hat jüngst gemeinsam 

mit Frank Sündermann, Leiter Kreditanalyse 

der KBC Bank, und Tobias Gundel, 

Berater bei Boege Rohde Luebbehuesen in 

Hamburg, 18 bekannte deutsche börsennotierte 

Unternehmen abgeklopft, von 

»Ganz ohne 

Übertreibung 

lässt sich von 

einer Blase 

sprechen« 

Thomas Möhlmann-Mahlau, 

Uni Bremen 

NEUER VORSTAND KEHRT AUS 

Einer der Gründe: Selbst während der Finanzkrise, 

als sich die Kurse der Dax-Unternehmen 

im Durchschnitt mehr als halbierten, 

ebenso wie mehrheitlich die anderer 

europäischer Unternehmen, waren höhere 

Goodwill-Abschreibungen „wider Erwarten 

überwiegend ausgeblieben“. Das ist 

die Quintessenz einer Studie, die Silvia 

Rogler, Professorin für Rechnungswesen 

und Controlling an der TU Bergakademie 

Freiberg, vergangenes Jahr vorstellte (WirtschaftsWoche 

32/2013). Nach der Durchsicht 

von 640 Bilanzen von 160 deutschen 

börsennotierten Unternehmen zogen Rogler 

und ihr Team ein erschreckendes Fazit: 

Größere Abschreibungen auf die Wackelposition 

Goodwill gab es fast nur, wenn 

Vorstände ausgetauscht wurden. Neue Manager 

räumen offenbar die Bilanzen 

schnell auf, damit ihnen milliardenschwere 

Fehlinvestitionen ihrer Vorgänger nicht 

irgendwann vor die Füße fallen. Ein neuer 

Finanzvorstand hält dann gleich 39 Prozent 

der Goodwill-Position für nicht mehr 

tragbar, Vorstandschefs veranlassen eine 

ebenfalls noch dramatische Abwertung 

um im Durchschnitt 31 Prozent, so das Ergebnis 

der Uni Freiberg. 

Siemens etwa begann erst nach einem 

Chefwechsel auf dem Posten des Diagnostik-Vorstands 

vor gut vier Jahren seine für 

elf Milliarden Euro zusammengekaufte Diagnostik-Sparte 

abzuwerten. Nur vier Monate 

nachdem seinerzeit Michael Reitermann 

dort den Chefposten übernommen 

hatte, vermiesten Abwertungen über 1,4 

Milliarden Euro erstmals das Konzernergebnis. 

Auch der im vergangenen Jahr neu 

angetretene Puma-Chef Björn Gulden 

kündigte kurz nach seinem Amtsantritt Ende 

2013 erst einmal Firmenwertabschreibungen 

und einen Gewinneinbruch an. 

Jüngstes Beispiel im Dax ist der Chemiker 

Lanxess, der just zum Zeitpunkt des 

Stabwechsels auf dem Posten des Vorstandschefs 

Ende Februar dieses Jahres 

den Goodwill abwertete und gleichzeitig 

die Dividende um die Hälfte strich. Grund 

war nach offizieller Lesart nicht die mög- 

» 



Geld&Börse 

KENNZAHLEN 

Wortreich 

angepasst 

An welchen Gewinnziffern sich 

Anleger noch orientieren können. 

Die International Financial Reporting 

Standards (IFRS) sind ein internationaler 

Bilanzstandard, der in rund 120 Ländern 

angewendet wird. Seit 2005 sind die 

IFRS in Deutschland Pflicht für den Konzernabschluss 

aller Unternehmen, die 

Anleihen oder Aktien öffentlich notiert 

haben. Allerdings sind viele Unternehmenschefs 

nicht einverstanden mit der 

üblichen Gewinn-und-Verlust-Rechnung 

und präsentieren Anlegern deshalb eine 

Vielzahl von Ertragszahlen, die nichts mit 

den IFRS zu tun haben. Regelmäßig sind 

diese Gewinnzahlen bereinigt, adjusted 

oder angepasst, wie es dann wortreich 

heißt. Fällt unterm Strich in Wahrheit ein 

Wasser auf die Mühle Das nachhaltige 

Nettoergebnis von RWE ist kein Maßstab 

Verlust an, hantieren die Vorstände naturgemäß 

lieber mit schwarzen Zahlen; statt 

eines müden Jahresüberschusses zeigen 

sie lieber eine tolle Gewinnsteigerung. 

Alles machbar, da es für die Präsentation 

der Ertragssituation keine Regeln, keine 

Regulierung und keine Sanktion gibt. 

GEWINN-JO-JO 

Die Deutsche Telekom etwa verkauft aktuell 

ihren Aktionären ein „bereinigtes 

Ebitda“ (Ergebnis vor Steuern, Zinsen, regelmäßigen 

Abschreibungen und Sonderabschreibungen 

auf aufgekaufte Unternehmen 

([Firmenwerte/Goodwill]) als 

Kernkennzahl. RWE-Aktionäre sollen sich 

mit einem „nachhaltigen Nettoergebnis“ 

anfreunden, bei E.On geht es um den 

„nachhaltigen Konzernüberschuss“ bei 

Konkurrent EnBW um den „adjusted Konzernüberschuss 

ohne neutralen Konzernfehlbetrag“, 

Linde stellt ein „operatives 

Konzernergebnis“ in den Vordergrund, 

das ein „Ebitda inklusive des anteiligen 

Ergebnisses aus assoziierten Unternehmen 

und Joint Ventures“ ist. Durchschaubar 

ist das nicht. Regelmäßig ändern viele 

Unternehmen auch die Gewinnkennzahlen, 

an denen sie gemessen werden wollen. 

Diese sind also schon von Jahr zu 

Jahr bei demselben Unternehmen möglicherweise 

schwer vergleichbar, von Unternehmen 

zu Unternehmen in der Regel 

ohnehin oft nicht mehr. 

SCHÖNWETTERKENNZAHL 

Doch welche Kennzahlen sind wie einzuordnen? 

Eine Übersicht: 

Ebitda ist eine Schönwetterkennzahl, die 

keinem Bilanzstandard unterliegt. Sie 

kann von Unternehmen zu Unternehmen 

unterschiedlich errechnet sein. Eine Aussagekraft 

hat die Kennzahl im Verhältnis 

zum Schuldenstand (je geringer die Relation 

zwischen Ebitda zu Schulden, desto 

besser steht das Unternehmen bei seinen 

Verbindlichkeiten da). 

Ebita Ergebnis vor Steuern, Zinsen, regelmäßigen 

Abschreibungen. Ebenfalls eine 

wenig taugliche Schönwetterkennzahl. 

Ebit Ergebnis vor Steuern und Zinsen. 

Kann als operatives Ergebnis (Betriebsergebnis) 

herhalten, falls keine außerordentlichen 

Zinsausgaben oder -einnahmen 

anfallen. Ist Letzteres nicht der Fall, 

zählen folgende Größen: 

Ebt Ergebnis vor Steuern sowie der 

Nettogewinn (Jahresüberschuss) als 

Kernkennzahl für den Aktionär. Aus dem 

Jahresüberschuss errechnet sich der 

Gewinn je Aktie, wenn der Nettogewinn 

durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien 

geteilt wird. Der aktuelle Aktienkurs 

geteilt durch den Gewinn je Aktie ergibt 

dann das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis). 

Da heutzutage allerdings einige Unternehmen 

eben mit bereinigten Nettoergebnissen 

rechnen, und diese von vielen 

Analysten kritiklos übernommen werden, 

sind selbst Ergebnisse je Aktie und damit 

die KGVs nicht miteinander vergleichbar. 

Anleger finden die wahren Nettozahlen 

aber in den Quartals- und Geschäftsberichten. 

» 

licherweise längst fällige Beseitigung 

von Altlasten, sondern angeblich „Veränderungen 

im Wettbewerbsumfeld“. So oder 

so tickerten die Nachrichtenagenturen 

„Schock für Aktionäre“, nachdem der Lanxess-Kurs 

binnen Sekunden um sechs Prozent 

abgerutscht war. 

Aktuell dürften sich Bilfinger-Aktionäre 

fragen, ob nach Vorstandswechsel und drei 

dramatischen Prognosekürzungen binnen 

weniger Monate die knapp 1,9 Milliarden 

Euro Goodwill in der Bilanz des Baudienstleisters 

noch zu rechtfertigen sind. 

NOTORISCHER ÜBEROPTIMISMUS 

Was vielen entgeht, das hat die europäische 

Wertpapierbehörde ESMA in einer 

umfangreichen Studie in den Bilanzen von 

235 europäischen Konzernen aus 23 Ländern 

ermittelt: Eine Verschleierung von 

Zahlen sei nicht die Ausnahme, sondern 

die Regel, heißt es da. Die Prüfer aus Paris 

ermittelten auch, dass nahezu alle Unternehmen 

von sehr optimistischen Wachstumsraten 

ihrer Töchter ausgingen. Grund: 

Wer die Zukunft rosarot malt, der muss 

heute auf den Goodwill nicht abwerten 

und bleibt in seiner Gewinnrechnung in 

den schwarzen Zahlen. 

Einer neuen Analyse von Inge Wulf, Professorin 

am Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, 

insbesondere Unternehmensrechnung, 

an der TU Clausthal, zufolge, 

finden Anleger in den Zahlenwerken 

der Unternehmen sogar häufig nicht einmal 

Zukunftserwartungen, die sie infrage 

stellen könnten. So fehlten im Krisenjahr 

2008 bei gleich 8 der 30 Dax-Unternehmen 

quantitative Angaben zum Wachstum im 

Geschäftsbericht, darunter die Deutsche 

Telekom oder SAP. Drei Jahre später drückten 

sich im Dax BMW, Daimler und ThyssenKrupp 

vor solchen eigentlich zwingenden 

Angaben. Ein weiteres Ergebnis der 

Studie der TU Clausthal: Während der Finanzkrise 

haben die Dax-Unternehmen 

„vermutlich“ interne Zinssätze so angepasst, 

um bei den Milliarden an Goodwill 

„keine“ oder nur „eine geringere Wertminderung 

zu buchen, jedoch kann keine 

Plausibilitätsprüfung vorgenommen werden, 

da Detailangaben fehlen“, so Wulf. 

In einer seiner letzten großen Studien 

widmete sich auch der im Januar dieses 

Jahres verstorbene Karlheinz Küting dem 

Thema Goodwill. Der wohl bekannteste 

deutsche Bilanzexperte leitete lange Jahre 

das Centrum für Bilanzierung und Prüfung 

an der Universität des Saarlandes. Er untersuchte 

134 deutsche börsennotierte Ge- 



FOTOS: GREGOR SCHLÄGER, PR 

Willkommen im Datendschungel Wertkorrekturen 

sind bei der Telekom die Regel 

sellschaften aus Dax, MDax, SDax und 

TecDax. Der Studie zufolge unterstellen die 

Unternehmen, dass sie aus den gezahlten 

Übernahmeprämien für neue Töchter 204 

Jahre lang Nutzen ziehen werden. Je nach 

Statistik und Datenbasis liegt die Lebensdauer 

von Unternehmen aber heutzutage 

im Durchschnitt bei 12 bis maximal 20 Jahren; 

bei 204 Jahren jedenfalls hat sie nie gelegen. 

„Die Firmenchefs setzen offenbar 

beim Goodwill im Durchschnitt eine nahezu 

unbegrenzte Nutzungsdauer an“, sagt 

Thorsten Sellhorn, Inhaber des Lehrstuhls 

für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung 

an der Ludwig-Maximilians-Universität 

München, „sonst wäre ein Mehr an Abschreibungen 

zu beobachten.“ Dabei sehen 

die Bilanzregeln vor, dass der Zeitraum, 

über den ein Goodwill nutzbar ist, 

zwar unbestimmt, aber eben keinesfalls 

unbegrenzt ist. „Der einst eingebuchte 

Goodwill sollte also wieder bei null landen. 

Die Frage ist hierbei nicht, ob, sondern nur 

wann“, so Sellhorn. 

Anleger tun gut daran, mögliche Abwertungen 

des Goodwill in Betracht zu ziehen. 

Denn die Zahl derer, die für die Rückkehr 

zur alten Regelung regelmäßiger Abschreibung 

plädieren, steigt seit Jahren. 

Aufsehen erregt, dass es seit einem Jahr 

in den USA nicht börsennotierten Unternehmen 

wieder erlaubt ist, ihre Firmenwerte 

regelmäßig abzuschreiben, und es 

Überlegungen gibt, dies auch wieder für an 

den Börsen gehandelte Unternehmen einzuführen. 

Die Analysten der unabhängigen 

Schweizer Independent Credit View (ICV) 

haben aktuell ermittelt, dass Europas Banken 

1044 Milliarden Euro an Kapital benötigen. 

Diese Megasumme kommt unter anderem 

deshalb zustande, weil die ICV-Analysten 

keinen Euro an Goodwill für werthaltig 

halten. Und in Japan haben die Bilanzregulatoren 

erst Ende Juli ein neues 

Papier zum Bilanzrecht vorgelegt: Goodwill, 

so heißt es unter anderem darin, sollte 

regelmäßig linear abgeschrieben werden, 

„maximal über 20 Jahre“. 

Tokio ist nur scheinbar weit. Bei den Finanzmanagern 

in Paris, München oder 

Mailand löst aktuell die European Financial 

Reporting Advisory Group (Efrag) große 

Schere läuft auseinander 

Wie sich die als Vermögen bilanzierten Übernahmeprämien 

der Dax-30-Unternehmen 

entwickelt haben und wie viel sie darauf abgeschrieben 

haben (in Millionen Euro) 

250000 

200000 

150000 

100000 

50000 

Übernahmeprämien 

(Goodwill) 

Abschreibung 

0 

00 02 04 06 08 10 12 

Quelle: Universität St. Gallen 

22000 

17000 

12000 

7000 

2000 

Aufregung aus. „Dieses für die Übernahme 

der Bilanzregeln IFRS in Europa entscheidende 

Gremium hat sich nun auch öffentlich 

klar dafür ausgesprochen, wieder zu 

regelmäßigen Goodwill-Abschreibungen 

zurückzukehren“, so Leibfried. Zu den wesentlichen 

Aufgaben der Efrag gehört die 

Beratung der EU-Kommission im Rahmen 

der Umsetzung von Bilanzregeln in der Europäischen 

Union. Gemeinsam mit dem 

Accounting Standards Board Japan und 

der Organismo Italiano di Contabilità hat 

sie ein gut 50-seitiges Pamphlet verfasst 

mit dem provakanten Titel: Sollte Goodwill 

nicht getilgt werden? (Should Goodwill still 

not be amortised?) Noch bis Ende nächster 

Woche haben Investoren, Wirtschaftsprüfer 

und Unternehmen Zeit, dazu Stellung 

zu beziehen. 

Solange eine regelmäßige Tilgung der 

Firmenwerte noch nicht obligat ist, so lange 

legt die Berliner DPR, vulgo Bilanzpolizei, 

ihr Hauptaugenmerk auf den Bilanzposten 

Goodwill. Zu Recht. Denn dort fanden die 

Prüfer seit Gründung der DPR im Juli 2005 

bisher die meisten Falschbilanzierungen. 

DRUCK DER BILANZWÄCHTER 

Spektakulär ist unter anderem Adidas. Binnen 

zwei Jahren kassierte der Sportartikelkonzern 

jeweils eine Rüge von der DPR. 

Adidas hatte den Werthaltigkeitstest des 

Goodwill zunächst unerlaubterweise für 

Einheiten durchgeführt, die größer waren 

als die ansonsten in der Bilanz gezeigten 

Segmente. Später mussten die Herzogenauracher 

einräumen, dass 2011 in der 

Summe mehrerer Fehlbilanzierungen der 

Gewinn je Aktie um 27 Cent zu hoch ausgewiesen 

war. 2012 rang sich Adidas erstmals 

zu Wertberichtigungen durch, vor allem 

auf die 2005 für 3,8 Milliarden Dollar übernommene 

US-Tochter Reebok – nicht besonders 

wagemutig ist der Verdacht, dass 

dies auf Druck der Bilanzwächter geschah. 

Der Effekt der Abschreibungen über 265 

Millionen Euro war ein nicht erwarteter 

Gewinneinbruch. Und auch für das laufende 

Geschäftsjahr könnte eine Abwertung 

drohen, nachdem Adidas im Sommer vor 

schwachen Geschäften unter anderem in 

Russland und in der Golfsparte warnte. 

Nach wie vor weist Adidas 1,2 Milliarden 

Euro Goodwill aus. 

Kein Wunder, dass sich auch dieses Jahr 

die Berliner Prüfstelle auf den Goodwill 

Impairment Test, den Werthaltigkeitstest, 

konzentriert. Beim Impairment Test werden 

einzelne Geschäftseinheiten unter die 

Lupe genommen. Zeigt sich bei einer 

» 



Geld&Börse 

senius Medical Care (FMC). Die Hessen 

schlossen im Jahr 2006 den Kauf der US- 

Dialysetochter Renal Care ab. Vom Gesamtkaufpreis 

über 4,16 Milliarden Dollar 

entfielen gleich 3,39 Milliarden oder 81,5 

Prozent auf die Position Goodwill, gerade 

einmal 770 Millionen Dollar an echtem 

Vermögen wurden identifiziert. FMC zahlte 

also eine irrsinnig anmutende Prämie 

von 440 Prozent auf die Renal-Werte. Auch 

heute noch steht diese Prämie vollständig 

als Vermögen in der Bilanz. Dabei lahmten 

zuletzt die Geschäfte: 2013 konnte FMC 

den Mittelzufluss aus dem laufenden Geschäft 

gerade mal stabil halten. Grund sind 

Sparpläne im US-Gesundheitswesen, die 

Erstattungen für die Dialyse betreffen. 

» 

Geschäftseinheit, dass die ursprünglich 

angesetzten Annahmen über Ertrag, Cash- 

Flow oder Kapitalkosten zu optimistisch 

waren, muss eine Abwertung erfolgen – in 

der Theorie. Die Konsistenz und Verlässlichkeit 

der Cash-Flow-Prognosen, die Ableitung 

von Wachstumsraten und von Zinssätzen 

sowie „wesentliche Bewertungsprämissen“ 

stehen bei der DPR auf dem Prüfstand. 

„Vorsichtig gesagt, werten die Unternehmen 

seit der Pflichtumstellung auf internationale 

Rechnungslegungsvorschriften 

im Jahr 2005 den Goodwill zurückhaltend 

ab“, sagt Bettina Thormann, Vizepräsidentin 

der DPR. 

ABSICHTLICH KLEINGERECHNET 

Die frühere Professorin für Betriebliche 

Steuerlehre und Unternehmensprüfung an 

der Fachhochschule Bielefeld beobachtet, 

dass die „Kaufpreise bei Unternehmenszusammenschlüssen 

aufgrund der positiven 

Zukunftserwartungen an Synergien und 

zukünftige Mittelzuflüsse oftmals ein Vielfaches 

des aktuellen Vermögens der Kaufobjekte 

betragen“. Wachstum, so Thormann, 

finde „bei einigen Unternehmen 

nicht mehr vorrangig organisch statt, sondern 

durch regelmäßige Unternehmenskäufe“. 

Ein Motiv könnte sein, dass der Jahresgewinn 

der Unternehmen „nicht durch 

planmäßige Abschreibungen des Goodwill 

belastet wird“. Ein harscher Vorwurf: Statt 

mühevoll und (zunächst) zulasten des 

Viel Kies HeidelbergCement zahlte für 

Konkurrent Hanson massiven Aufschlag 

Gewinns ihr Unternehmen weiterzuentwickeln, 

wird wegen laxer Bilanzvorschriften 

auf Teufel komm raus akquiriert. Zudem, so 

der Verdacht, rechnen Unternehmen das 

Vermögen ihrer neuen Töchter absichtlich 

klein, und den Goodwill hoch. Grund: 

Lizenzen, Patente oder Gebäude müssen 

regelmäßig abgeschrieben werden; Goodwill 

eben nicht. „Dort gibt es eben nur 

butterweiche Bewertungsparameter“, sagt 

Leibfried von der Uni St. Gallen. 

Deshalb ziehen viele Unternehmen ihre 

einst gezahlten Übernahmeprämien durch 

die Bilanz, komme was wolle. Beispiel Fre- 

»Für den 

Goodwill gibt es 

nur butterweiche 

Bewertungsparameter« 

Peter Leibfried, 

Uni St. Gallen 

SORGLOSE ZUKÄUFE 

Kein großes Interesse an Abschreibungen 

zeigt auch ein anderer Konzern, der viele 

Geschäfte mit Krankheiten betreibt. Der 

Bayer-Konzern hatte 2006 den Konkurrenten 

Schering für rund 17 Milliarden Euro 

übernommen. Effekt: Die Firmenwerte 

sprangen im selben Jahr von 2,6 auf 8,2 Milliarden 

Euro. Abwertung seither: null Euro. 

Grund: Jahr für Jahr „erachtet“ der Bayer- 

Vorstand die „vorgenommenen Schätzungen“ 

für „angemessen“, wie es im Geschäftsbericht 

2013 zu den Firmenwerten heißt. 

Und die Aufsichtsräte nicken diese Schätzungen 

munter ab. Wer über Jahre nach 

Übernahmen kein Haar in der Suppe findet, 

der kleckert nicht. Obwohl der Bayer-Goodwill 

schon zuletzt bei knapp zehn Milliarden 

Euro oder annähernd 50 Prozent des 

Eigenkapitals lag, trauen sich die Leverkusener, 

noch eins draufzupacken. Zumindest 

ist es äußerst unwahrscheinlich, dass Bayer 

nach seiner jüngst annoncierten Übernahme 

des Geschäfts mit rezeptfreien Medikamenten 

von der amerikanischen Merck & 

Co. über 14,2 Milliarden Dollar nicht erneut 

Milliarden an Goodwill kreiert. Für Produkte 

etwa zur Fußpflege zahlt Bayer einen 

frappierend hohen Preis: gleich das 

21-Fache des Gewinns vor Steuern, Zinsen, 

Abschreibungen und Amortisation 

(Ebitda). Schon Preise um das Zehnfache 

Ebitda gelten gemeinhin als teuer. Je höher 

der Preis, gemessen am Gewinn des Kaufobjektes, 

desto höher der Goodwill, so ist 

es meist die Regel. 

Bayer ist nicht allein. 2006 schaufelte 

BASF rund 50 Prozent des Kaufpreises von 

3,8 Milliarden Euro nach dem Kauf des Katalysatorenherstellers 

Engelhard als Goodwill 

in die Bilanz. Continental packte ein 

Jahr später knapp sechs Milliarden Euro 

» 

FOTOS: BLOOMBERG NEWS/CHRIS RATCLIFFE, GETTY IMAGES/FLICKR RF 




Geld&Börse 

Stille Lasten 

Viele Dax-Unternehmen ziehen seit Jahren Übernahmeprämien durch die Bilanz 

und schreiben diese kaum noch ab 

Unternehmen 

Adidas 

Allianz 

BASF 

BMW 

Bayer 

Beiersdorf 

Commerzbank 

Continental 

Daimler 

Deutsche Bank 

Deutsche Börse 

Deutsche Post 


E.On 

Fresenius 

Fresenius Med. Care 

HeidelbergCement 

Henkel 

Infineon 

K + S 

Lanxess 

Linde 

Lufthansa 

Merck 

Münchener Rück 

RWE 

SAP 

Siemens 

ThyssenKrupp 

Volkswagen 

bilanzierte 

Übernahmeprämien 

(Goodwill) 

in Millionen 

Euro (2013) 

1204 

11 544 

6 872 

369 

9 862 

63 

2080 

5 521 

681 

9 074 

2043 

10 667 

14 562 

12 797 

14 826 

8 453 

10 055 

6 353 

21 

606 

147 

10 395 

616 

4 583 

3292 

11 374 

13 688 

17 883 

3 493 

23 730 

Goodwill 

in Prozent 

des Eigenkapitals 

per Ende 

2013 

22,0 

21,8 

24,7 

1,0 

47,4 

1,9 

7,7 

59,2 

1,6 

16,5 

62,5 

106,2 

45,4 

35,2 

111,8 

122,9 

79,9 

66,8 

0,6 

17, 8 

7,7 

76,5 

10,1 

41,4 

12,6 

93,7 

85,3 

63,6 

139,1 

26,4 

1 seit Dax-Aufnahme 2012; 2 2003 und 2004; Quelle: Universität St. Gallen, Institut für Accounting, Controlling 

und Auditing; eigene Berechnungen; Zahlen gerundet 

Der Goodwill gehört zu den sehr wenigen 

Vermögenspositionen in der Bilanz, die 

Unternehmen nicht für sich genommen 

veräußern können – im Gegensatz etwa 

zu einer Maschine oder einer Lizenz. Der 

Wert dieses Postens entsteht wie folgt: 

Erwirbt ein Unternehmen eine neue Tochter, 

ist das Management verpflichtet, das 

gekaufte Vermögen buchhalterisch in 

Einzelteile zu zerlegen. Fällt der Kaufpreis 

für die neue Tochter höher aus als das 

Abschreibung heute 

durchschnittliche 

jährliche 

Abschreibung 

2005–2013 

in Millionen 

Euro 

35 

98 

57 

0 

0 

24 

79 

293 

3 

234 

1 

117 

1328 

556 

0 

0 

120 

6 

3 

0 

6 1 

0 

33 

7 

68 

247 

0 

224 

62 

1 

Durchschnitt 

2005–2013: 

Abschreibung 

relativ zum 

durchschnittlich 

bilanzierten 

Goodwill (Prozent) 

2,7 

0,8 

1,1 

0,0 

0,0 

23,6 

5,0 

5,9 

0,4 

2,8 

0,1 

1,1 

7,1 

3,7 

0,0 

0,0 

1,4 

0,1 

2,8 

0,0 

3,4 1 

0,0 

5,5 

0,2 

2,0 

2,0 

0,0 

1,6 

1,7 

0,0 

Abschreibung früher 

durchschnittliche 

jährliche 

Abschreibung 

2000–2004 

in Millionen 

Euro 

43 

964 

227 

kein Goodwill 

197 

8 

191 

48 

101 

360 

43 

291 

4603 

674 

0 

65 

200 

265 

35 

1 

50 2 

124 

321 

121 

355 

518 

19 

571 

158 

106 

Durchschnitt 

2000–2004: 

Abschreibung 

relativ zum 

durchschnittlich 

bilanzierten 

Goodwill (Prozent) 

7,2 

8,5 

9,7 

kein Goodwill 

11,7 

40,2 

19,0 

3,3 

3,9 

4,3 

5,9 

11,1 

15,2 

8,0 

0,0 

2,9 

8,3 

12,8 

16,1 

26,8 

33,7 2 

4,0 

37,6 

7,3 

9,6 

6,0 

15,4 

9,5 

4,2 

27,7 

neu bewertete Vermögen, wird diese 

Übernahmeprämie als Goodwill in die 

Bilanz gebucht. Seit zehn Jahren wird in 

einem komplexen Verfahren geprüft, ob der 

Goodwill noch werthaltig ist. Seither fallen 

neu erworbene Töchter nur noch auffällig 

selten durch. Deshalb fordern Experten, 

den Goodwill wieder wie bis 2004 regelmäßig 

abzuschreiben. Das würde das 

Eigenkapital vieler Unternehmen enorm 

belasten – teilweise wäre es ganz futsch. 

» 

Goodwill in die Bilanz, nachdem die 

Niedersachsen Siemens die Tochter VDO 

Automotive für elf Milliarden Euro abgekauft 

hatten. HeidelbergCement ermittelte 

gleich 8,9 Milliarden Euro als Übernahmeprämie 

auf das Vermögen des Konkurrenten 

Hanson; bezahlt hatte Heidelberg- 

Cement mit zwölf Milliarden Euro kaum 

mehr. Sellhorn von der Uni München stellte 

für 18 Dax-Transaktionen im Jahr 2012 

fest, dass fast die Hälfte aller gezahlten 

Kaufpreise für neue Töchter als Goodwill in 

der Bilanz auftauchte. Nicht einmal ein 

Drittel der Kaufpreise war wirklich „hartes 

Vermögen“, so Sellhorn. 

Sorglosigkeit signalisiert nicht nur der 

hohe Kaufpreis, den Bayer bereit ist, zu 

zahlen. Im ersten Halbjahr 2014 kündigten 

Unternehmen nach Daten von Thomson 

Reuters Fusionen über fast 1800 Milliarden 

Dollar an – knapp drei Viertel mehr als vor 

Jahresfrist. Das ist das höchste Volumen 

seit dem ersten Halbjahr 2007, kurz bevor 

der Finanzcrash begann. Ein Großteil der 

damaligen Übernahmen hatten den Goodwill 

weiter aufgepumpt, so wird es auch 

diesmal sein. Dafür sprechen die enormen 

einzelnen Summen, die annonciert sind. 

Der US-Telekomkonzern AT&T will den 

Satellitenfernseh-Betreiber DirecTV inklusive 

Schulden für 67 Milliarden Dollar kaufen; 

der Medienriesen Comcast will sich 

den Kabelanbieter Time Warner Cable für 

45 Milliarden Dollar einverleiben; das 

Überwachungsnetzwerk Facebook hat den 

Kurzmitteilungsanbieter WhatsApp für 

rund 19 Milliarden Dollar erworben. Auch 

das in Deutschland per Ende Juli annoncierte 

Übernahmevolumen liegt mit knapp 

64 Milliarden Dollar auf dem höchsten 

Stand seit sechs Jahren. 

KURS PASST SICH NACH UNTEN AN 

Anleger dürften über kurz oder lang vor allem 

bei Unternehmen bluten, bei denen der 

Goodwill einen hohen Anteil am Eigenkapital 

ausmacht oder absolut betrachtet sehr 

hoch ist (siehe Tabelle links). Denn wenn 

das Eigenkapital über Gebühr belastet wird, 

drohen Kapitalerhöhungen. Die Konzerngewinne 

verteilen sich dann auf mehr Aktien, 

das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) steigt 

entweder, oder der Kurs passt sich nach unten 

an. Die KGVs steigen auch kräftig in die 

Höhe, wenn Anleger regelmäßige Abschreibungen 

auf den Goodwill unterstellen. 

In den vergangenen beiden Jahren, in einer 

Phase guter Konjunktur also, verdienten 

die 30 Dax-Unternehmen zusammen 

jeweils gut 60 Milliarden Euro. Sollten 

» 




Geld&Börse 

Die meisten deutlich teurer 

Wie hoch die Kurs-Gewinn-Verhältnisse der Dax-Aktien stiegen, wenn Goodwill wieder 

ordentlich abgeschrieben würde 1 

Aktie 

Adidas 

Allianz 

BASF 

Bayer 

Beiersdorf 

BMW 

Commerzbank 

Continental 

Daimler 

Deutsche Bank 

Deutsche Börse 

Deutsche Post 


E.On 

Fresenius 

Fresenius Medical Care 

HeidelbergCement 

Henkel Vz. 

Infineon 

K+S 

Lanxess 

Linde 

Lufthansa 

Merck 

Münchener Rück 

RWE 

SAP 

Siemens 

ThyssenKrupp 

Volkswagen Vz. 

Börsenwert 

(in Millionen 

Euro) 

12212 

60440 

72936 

86292 

17438 

57699 

13531 

32911 

67271 

36812 

10767 

30423 

52862 

28384 

20358 

16786 

10845 

33723 

10216 

4624 

4308 

28287 

6245 

29204 

26832 

18650 

72113 

85598 

12088 

82547 

geschätzter 

Nettogewinn 

2014 

(in Millionen 

Euro) 

698 

6162 

5024 

3940 

566 

5883 

595 

2508 

7079 

1734 

694 

2087 

2541 

1619 

1063 

813 

747 

1793 

492 

307 

134 

1385 

500 

1325 

3061 

1727 

3364 

5316 

350 

10528 

geschätztes 

Kurs-Gewinn- 

Verhältnis 

2014 

1 lineare Goodwill-Abschreibung über zehn Jahre unterstellt; Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen; Stand: 3.9.2014 

17,5 

9,8 

14,5 

21,9 

30,8 

9,8 

22,7 

13,1 

9,5 

21,2 

15,5 

14,6 

20,8 

17,5 

19,2 

20,6 

14,5 

18,8 

20,8 

15,1 

32,2 

20,4 

12,5 

22,0 

8,8 

10,8 

21,4 

16,1 

34,5 

7,8 

um Goodwill- 

Abschreibungen 

bereinigter 

Nettogewinn 

(in Millionen Euro) 

578 

5008 

4337 

2954 

560 

5879 

387 

1956 

7011 

827 

490 

1020 

1085 

339 

Verlust 

Verlust 

Verlust 

1158 

490 

246 

119 

345 

438 

867 

2732 

590 

1995 

3528 

1 

8155 

bereinigtes 

Kurs-Gewinn- 

Verhältnis 

2014 

21,1 

12,1 

16,8 

29,2 

31,1 

9,8 

35,0 

16,8 

9,6 

44,5 

22,0 

29,8 

48,7 

83,7 

negativ 

negativ 

negativ 

29,1 

20,8 

18,8 

36,2 

82,0 

14,3 

33,7 

9,8 

31,6 

36,1 

24,3 

12 088,0 

10,1 

»Selbst für 

Experten sind 

Manipulationen 

›nicht zu 

erkennen‹« 

Thorsten Sellhorn, 

Uni München 

» 

auch in diesem und im kommenden 

Jahr die ausgewiesenen Gewinne stagnieren, 

wofür einiges spricht, dann würde eine 

regelmäßige Abwertung des Goodwill ein 

Drittel dieser Gewinne ausradieren. Etwa 

40 Milliarden Euro Jahresüberschuss im 

Dax würden bei einem derzeitigen Dax von 

aktuell 9650 Punkten ein KGV von 24 ergeben 

– enorm teuer. Um das – geschätzte – 

KGV, die Kernkennzahl für die Aktienbewertung, 

zu ermitteln, dividieren Investoren 

den aktuellen Börsenwert eines Unternehmens 

durch den letztjährigen oder den 

erwarteten Jahresüberschuss des Unternehmens. 

Bei Bayer, der Deutschen Bank 

oder E.On etwa ginge jeweils das KGV 

deutlich nach oben und könnte von Käufen 

der Aktie abschrecken. Ganz zu schweigen 

von Unternehmen wie FMC oder HeidelbergCement 

die plötzlich rote Zahlen 

schreiben würden (siehe Tabelle). 

AKTIENPRÄMIEN STEIGEN 

Neben dem KGV spielt das Kurs-Buch-Verhältnis 

(KBV) die zweite wichtige Geige bei 

der Fundamentalanalyse der Märkte. 

Dieser Buchwert ist der rechnerische Vermögensanteil 

des Aktionärs an seinem Unternehmen. 

Aktuell gestehen Investoren 

allen Dax-Unternehmen im Durchschnitt 

schon eine 70-prozentige Prämie auf den 

Vermögenswert zu. Das Kurs-Buchwert- 

Verhältnis liegt deshalb bei 1,7. Eine Komplettabwertung 

des Goodwill ließe das 

KBV um zwei Drittel auf den enormen Faktor 

von 2,8 steigen. Solche Prämien gestehen 

Anleger bestenfalls stark wachsenden 

Technologieunternehmen zu, aber nicht 

den vielen trägen Dax-Konzernen. „Diese 

erhebliche Veränderungen, so hat man 

den Eindruck, haben viele Investoren nicht 

auf dem Radar“, sagt Leibfried. 

Weil bis auf wenige Ausnahmen Vermögensverwalter 

und Fondsmanager in erster 

Linie schematisch Zahlen durchforsten, 

ohne deren Qualität zu prüfen, oder, 

schlimmer noch, Computer-Programme 

über Aktienkäufe entscheiden lassen, ist es 

für Vorstände ein Leichtes, Anleger über 

den Impairment Test zu täuschen, um so 

höhere Gewinne und ein höheres Eigenkapital 

auszuweisen. Fehlerhafte Bilanzierung 

erfasst keines der von Großinvestoren 

eingesetzten Terminals und schon gar 

nicht irgendein Algorithmus. 

Denn viele Unternehmen greifen in die 

Trickkiste, sobald eine Einheit Abschreibungsbedarf 

hat. Ein Weg ist, den Zeitraum, 

der die Basis für die im Test verwendeten 

Planzahlen bildet, zu strecken. Gasehersteller 

Linde etwa verschob im 

schwierigen Jahr 2009 den Planungszeitraum 

einfach um ein Jahr auf 2014. Beliebt 

ist auch der Dreh, schwach laufende Geschäfte 

in der einen Einheit mit gut laufenden 

in einer anderen neu zusammenzufassen: 

In diesem Jahr böte sich an, 

schlechtere Verkäufe in Russland mit dem 

besser laufenden Geschäft in der Türkei 

oder das mies laufende Rüstungs- mit 

dem besseren Automotivegeschäft zu verknüpfen. 

So änderte beispielsweise die 



FOTOS: GETTY IMAGES/FLICKR RF, CORBIS/SCIENCE FACTION/PETER GINTER 

Deutsche Telekom im Jahr 2012 die Zuordnung 

ihrer Geschäftseinheiten. Ob damit 

eine noch höhere Goodwill-Abschreibung 

vermieden werden sollte, ist jedoch 

selbst für Fachleute wie Sellhorn „nicht zu 

erkennen“. „Keine Chance“, deshalb Manipulationen 

zu enttarnen, sieht auch Bilanzexperte 

Brösel. „Ganz generell ist eine 

Änderung der Strukturen bei den Geschäftseinheiten“ 

aber ein Grund, „genau 

hinzuschauen“, sagt DPR-Vizepräsidentin 

Thormann. 

Getäuscht würden damit nicht nur Aktionäre, 

sondern auch Gläubiger. So können 

Abschreibungen auf den Goodwill dazu 

führen, dass Unternehmen Vereinbarungen 

brechen, die sie Kreditgebern oder 

Eigentümern von Anleihen gegeben haben. 

Beim Stahlzulieferer SKW Stahl-Metallurgie 

etwa fiel vor Monatsfrist nicht nur 

der Aktienkurs binnen eines Tages um 

gleich 60 Prozent. Impairment Tests zum 

30. Juni 2014 hatten „außerordentliche 

Wertberichtigungen in voraussichtlicher 

Höhe von 84 Millionen Euro“ ergeben, was 

auch einen Bruch von Kreditbedingungen 

mit Banken auslöste; die Geldinstitute 

stellten dem bayrischen Unternehmen 

trotz eigentlich nicht mehr haltbarer Finanzkennzahlen 

die Darlehen aber noch 

nicht fällig, sondern gewährten eine Gnadenfrist 

bis zum 30. September. 

ANALYSTEN REAGIEREN ZU SPÄT 

Eine Gnadenfrist könnte auch bei jenen 

Vorständen beginnen, die mit jeder Abschreibung 

einräumen müssen, Aktionärsvermögen 

verschleudert zu haben. „Eine 

Goodwill-Abschreibung birgt immer auch 

die Gefahr eines Reputationsverlustes für 

das Unternehmen und das Management“, 

so Sellhorn, „daher wird oft versucht, sie 

dem Kapitalmarkt als Neuanfang zu 

verkaufen und den Eindruck einer gescheiterten 

Akquisition zu vermeiden.“ 

Wenn hohe Abschreibungen nicht mehr 

aufgeschoben werden können, weil etwa 

selbst den meist gefügigen oder wenig 

kenntnisreichen Aufsichtsräten langsam 

mulmig wird, dann wird es für Anleger oft 

bitter. So rutschte im vergangenen Dezember 

der Kurs der Peugeot-Aktie um zehn 

Prozent, als der französische Autokonzern 

eine Goodwill-Abschreibung über 1,1 Milliarden 

Euro meldete. Zu spät reagieren 

dann oft auch Analysten. Erst als Reaktion 

auf die Abwertung stufte etwa Standard & 

Poor’s (S&P) die Aktie auf verkaufen. Das 

Schuldenrating setzte S&P nur kurze Zeit 

später in die schwache Kategorie B+. 

Drehende Pillen Einkaufstour von Bayer 

könnte wackeliges Vermögen erhöhen 

Mächtig Gegenwind droht auch bei der 

französischen Société Générale. Trotz des 

Kriegs in der Ukraine setzt die französische 

Großbank weiter auf Russland. Bank-Chef 

Frédéric Oudéa bekräftigte dieses Jahr das 

langfristige Engagement seines Hauses in 

Russland, obwohl er im ersten Quartal seinen 

Aktionären bereits eine Goodwill-Abschreibung 

in Höhe von 525 Millionen Euro 

auf das dortige Geschäft bescherte. 

Im Dax erwischte es zuletzt RWE, die in 

ihrer Jahresbilanz 1,4 Milliarden Euro an 

Goodwill abwertete. Aus der zweiten Reihe 

räumte beispielsweise der Pharmahändler 

Celesio Anfang Juli bei Firmenwerten auf, 

die aus Zukäufen in Brasilien stammten. 

Die Aktie des Nürnberger Marktforschers 

Billiger als vor 14 Jahren 

An der Börse werden die Dax-Unternehmen 

niedriger bewertet als zur Jahrtausendwende 

(Dax-Kursindex in Punkten) 

6000 

5000 

4000 

3000 

2000 

00 02 04 06 08 10 12 14 

Quelle: Bloomberg 

GfK steht seit vergangenem Dezember unter 

Druck, nachdem der Konzern für 2013 

wegen unerwarteter Firmenwertabschreibungen 

erstmals seit seinem Börsengang 

1999 einen Verlust angekündigt hatte. 

Beim Berliner Entsorger Alba stürzte 2013 

nach Firmenwertabschreibungen ebenfalls 

das Ergebnis. Vor Steuern rutschten 

die Berliner mit 67 Millionen Euro in die 

Miesen. Mit solchen kleinen Zahlen gibt 

sich naturgemäß die Bankenbranche nicht 

ab. Innerhalb von fünf Jahren wertete etwa 

die italienische UniCredit unter anderem 

auf den Goodwill 75 Milliarden Euro ab. 

TEST IM DRITTEN QUARTAL 

Extrem ist das Beispiel Banesto. Die spanische 

Großbank hatte, wie die DPR feststellte, 

in ihrer Bilanz unter der Verwendung eines 

eigenen Modells für ihre Anteile an der 

Immobiliengesellschaft Metrovacesa einen 

Wert von 24,40 Euro je Aktie ermittelt, 

obwohl der relevante Börsenkurs bei nur 

5,59 Euro lag, also drei Viertel niedriger. 

Ein solches Extrem hat die DPR bei einem 

Dax-Unternehmen noch nicht festgestellt. 

Der Druck, Goodwill endlich auch 

mal abzuschreiben, wird aber immer größer. 

So würde es nicht verwundern, wenn 

Unternehmen Aktionären noch bis zum 

Jahresende so manche böse Überraschung 

bescherten. Denn erst im laufenden dritten 

und kommenden vierten Quartal steht 

bei den meisten turnusmäßig der Goodwill 

auf dem Prüfstand. Einige Milliarden davon 

vielleicht schon zum letzten Mal. n 

christof.schuermann@wiwo.de 



Geld&Börse | Steuern und Recht 

STREAMING 

Kostenlos, aber rechtswidrig 

Das bloße Anschauen von Medien im Internet kann nach wie vor illegal sein. 

Im Juni dieses Jahres entschied der Europäische 

Gerichtshof, dass das bloße Anschauen von Medieninhalten 

im Internet (Streaming) Urheberrechte 

nicht verletzt (C-360/13). „Das Urteil ist 

allerdings kein Freibrief für Streaming über illegale 

Internet-Plattformen“, sagt Ralph Oliver 

Graef, Hamburger Fachanwalt für Medienrecht. 

Soweit für die Nutzer erkennbar sei, dass es sich 

bei der Quelle im Internet um eine illegale Plattform 

handele, die rechtswidrig Medien zum 

Streaming bereitstelle, verletzten sie Urheberrechte. 

Wenn eine illegale Plattform beispielsweise 

Spielfilme ins Netz stelle, die zu dem Zeitpunkt 

legal nur im Kino liefen, dann könne sich 

der Nutzer nicht damit herausreden, er habe 

nicht gewusst, dass er etwas Verbotenes tue. 

RECHT EINFACH | Fitnessstudio 

Sportstudios haben Konjunktur. 

Was ist jedoch, wenn ein Kunde 

krankheitsbedingt ausfällt? Oft 

entscheiden die Gerichte. 

§ 

Attest. Ein Mann schloss 

bei einem Fitnessstudio einen 

langfristigen Vertrag 

ab. Nach einiger Zeit diagnostizierte 

sein Arzt, dass er nicht 

mehr länger Kraftsport betreiben 

dürfe. Der Ex-Sportler wollte nun 

den Fitness-Vertrag mit sofortiger 

Wirkung kündigen. Der Betreiber 

des Clubs legte sich quer: Laut 

Vertrag müsse die Erkrankung „genau 

und nachvollziehbar“ offengelegt 

werden. Der Kunde zog vor 

Gericht – und gewann. Nach Meinung 

der Juristen reiche es für eine 

außerordentliche Kündigung aus, 

dass ein Arzt die Sportunfähigkeit 

bestätige (Bundesgerichtshof, XII 

ZR 42/10). 

Platzangst. Ein Freiburger trainierte 

mehrere Jahre in einem Sportclub. 

Plötzlich entwickelte er klaustrophobische 

Symptome. In engen, 

voll gestellten Räumen wie in dem 

Gleiches gelte für ein Live-Spiel der Fußballbundesliga, 

das ausschließlich kostenpflichtig 

im Pay-TV übertragen werde. Wer beim illegalen 

Streaming erwischt werde, müsse mit einer Abmahnung 

und Schadensersatzforderungen 

rechnen, so Graef. Als Schadensersatz kommen 

fiktive Lizenzgebühren sowie Anwaltskosten des 

Inhabers der Urheberrechte infrage. Die fiktiven 

Lizenzgebühren entsprechen dem, was der Nutzer 

hätte zahlen müssen, wenn er sich beispielsweise 

einen Film legal angeschaut hätte. Zwar ist 

ein Abmahnverfahren bei einmaligem Streaming 

wegen des geringen Schadens unwirtschaftlich, 

die Musik- und Filmindustrie könnte 

jedoch bei Mehrfachtätern einschreiten, um 

Nachahmer abzuschrecken. 

Fitnesscenter hielt er es nicht mehr 

aus. Der Betreiber lehnte eine 

Kündigung wegen „psychischer 

Erkrankung“ ab. Das sah der zuständige 

Richter anders. Seelische 

Probleme könnten sehr wohl ein 

Grund für eine sofortige Vertragsauflösung 

sein (Amtsgericht Freiburg, 

55 C 3255/08). 

FALSCHBERATUNG 

Mahnung war 

rechtzeitig 

Ein Ehepaar kaufte im April 

2007 bei einer Bank 600 Bonuszertifikate 

auf den Index Euro 

Stoxx 50. Später wurden sie mit 

Verlust verkauft. 2009 verlangten 

die Anleger Schadensersatz 

von der Bank, weil sie sie falsch 

beraten habe. Weil dies nicht 

fruchtete, beantragten die 

Anleger am 7. Juni 2010 einen 

Mahnbescheid gegen die Bank 

in Höhe von 30 738 Euro. Am 14. 

Juni ging der Mahnbescheid bei 

der Bank ein. Das Oberlandesgericht 

Frankfurt wies die 

Ansprüche der Anleger auf 

Schadensersatz zurück, weil sie 

bereits am 6. Juni 2010 verjährt 

gewesen seien. Mehr Glück hatten 

die Anleger beim Bundesgerichtshof 

(XI ZR 172/13). Der 6. 

Juni 2010 sei ein Sonntag, also 

kein Arbeitstag gewesen, daher 

könne die Verjährung erst am 

darauf folgenden Montag, 7. Juni, 

eingetreten sein, so die Richter. 

Da aber der Anleger just an 

diesem Tag seinen Mahnbescheid 

eingereicht habe, wurde 

die Verjährung noch rechtzeitig 

gehemmt. Demnach könnte 

nach wie vor ein Anspruch auf 

Schadensersatz bestehen. Nun 

muss erneut das OLG Frankfurt 

entscheiden, auch um den 

Grund festzustellen, warum die 

Bank gegebenenfalls haften 

muss. 

Kaputte Gelenke. Ein junger 

Münchner unterschrieb einen 

24-Monats-Vertrag in einem Fitnessstudio, 

obwohl er wusste, 

dass er lädierte Gelenke hatte. 

Schon kurz nach Trainingsbeginn 

bekam er heftige Schmerzen. Vorzeitig 

kündigen durfte er jedoch 

nicht. Da der Kunde schon vor 

Vertragsabschluss von seiner Erkrankung 

gewusst habe, sei ihm 

zuzumuten, den Vertrag bis zu 

dessen regulären Ende fortzusetzen, 

so die Richter (Amtsgericht 

München, 213 C 22567/11). 

FOTOS: CORBIS/CULTURA/STEVE PREZANT, GETTY IMAGES/JOHNER IMAGES, PR 



EIGENTÜMERGEMEINSCHAFT 

Terrassenbau im Alleingang nicht erlaubt 

Eigentümergemeinschaften in 

Wohnanlagen streiten sich häufig. 

Meist geht es dabei um bauliche 

Veränderungen. Zwar 

regeln Verträge und die Beschlüsse 

der Eigentümerversammlung, 

was erlaubt ist und 

was nicht, aber nicht jeder ist 

gewillt, sich an die Regeln zu 

halten. Ein Eigentümer einer 

Wohnanlage in Nordrhein- 

Westfalen wollte vor seiner Eigentumswohnung 

im Erdgeschoss 

eine Terrasse bauen. 

Seine Nachbarn waren dagegen. 

Dennoch ließ der Eigentümer 

2005 ein Betonfundament 

für die Terrasse gießen. Fertig 

gebaut wurde sie jedoch nicht. 

2009 beschlossen die übrigen 

Eigentümer auf einer Versammlung, 

dass das Fundament zu 

entfernen sei. Die Kosten habe 

der Bauherr zu tragen. Ferner 

verlangten die Eigentümer, dass 

die Verwalterin den Abriss 

schriftlich einfordern sollte. Der 

Terrassenbauherr weigerte sich 

jedoch, das Fundament zu entfernen, 

schließlich seien die gesetzlichen 

Ansprüche bereits 

2008 verjährt. Bereits 2005 habe 

die Verwalterin von seinem 

Bauvorhaben gewusst, dieses 

Wissen müssten sich die anderen 

Eigentümer zurechnen lassen. 

Der Bundesgerichtshof 

dagegen ließ diese Argumente 

MANAGER-BETRIEBSRENTE 

Keine Zahlung, keine Steuer 

Eine GmbH sagte ihrem neuen 

Geschäftsführer eine Betriebsrente 

zu. Zu diesem Zeitpunkt 

war der Manager 58 Jahre alt. 

Die Führungskraft sollte erst 

nach zehn Jahren Betriebszugehörigkeit 

diese Rente ausbezahlt 

bekommen, dann wäre er 

68 Jahre alt gewesen. Stattdessen 

verließ er bereits nach fünf 

Jahren mit 63 das Unternehmen 

und ging leer aus. Die Rückstellungen 

für die Betriebsrente des 

Geschäftsführers setzte die 

GmbH in der Steuererklärung 

SCHNELLGERICHT 

50 000 EURO WEGEN ÄRZTEPFUSCH 

§ 

Eine Frau wurde 2005 an der linken Schulter operiert. 

Seit dem Eingriff kann sie den linken Arm 

nicht mehr bewegen. Ein Sachverständiger stellte 

fest, dass die Operation grob fehlerhaft durchgeführt 

wurde. Das Oberlandesgericht Hamm sprach dem 

Opfer des Ärztepfuschs 50 000 Euro Schmerzensgeld 

zu (26 U 4/13). 

gewinnmindernd an. Das Finanzamt 

lehnte dies ab. 

Schließlich seien die Rückstellungen 

für die nicht gezahlte 

Betriebsrente eine verdeckte 

Gewinnausschüttung und damit 

steuerpflichtig. Das Unternehmen 

klagte gegen den Steuerbescheid 

– ohne Erfolg. Der 

Bundesfinanzhof entschied, 

dass sich Rückstellungen nur 

dann gewinnmindernd ansetzen 

ließen, wenn tatsächlich ein 

Anspruch auf Betriebsrente bestehe 

(I R 76/13). 

nicht gelten (V ZR 183/13). So 

müssten sich die Eigentümer 

nicht das Wissen der Verwalterin 

zurechnen lassen, weil sie 

die mit der Beseitigung der Terrasse 

verbundenen Rechte 

nicht auf die Verwalterin übertragen 

hätten. Weil sie diese 

Rechte nicht übertragen hätten, 

beginne die Verjährung nicht 

2005 als die Verwalterin vom 

Bau des Fundaments wusste, 

sondern erst 2009 mit dem Beschluss 

der Eigentümerversammlung. 

Die Vorinstanz, das 

Landesgericht Dortmund, muss 

nun klären, ob alle Eigentümer 

bereits 2005 vom Bau der Terrasse 

wussten. 

EINKOMMENSTEUER 

Im Einzelfall 

weniger 

Steuerzahler können den Erwerbsaufwand 

vom Einkommen 

abziehen. Oberhalb von 

einer Million Euro Einkommen 

werden 40 Prozent der positiven 

Einkünfte besteuert, 

unabhängig davon, ob weitere 

Verluste noch nicht mit Einkommen 

verrechnet wurden 

(Mindestbesteuerung). Dieses 

Verfahren kann im Einzelfall 

verfassungswidrig sein 

(Bundesfinanzhof, I R 59/12). 

WEITERVERKAUF VON E-BOOKS UNTERSAGT 

§ 

Wer E-Books, also elektronische Bücher, kauft, 

darf die Dateien nicht ohne Zustimmung des Verlages 

weiterverkaufen. Ein Urteil des Oberlandesgerichtes 

Hamm (22 U 60/13) ist rechtskräftig, weil die 

Klägerin, der Bundesverband der Verbraucherzentralen, 

seinen Einspruch gegen das OLG-Urteil beim 

Bundesgerichtshof (I-ZR 120/14) zurückgezogen hat. 

REISEPORTAL MUSS ALLE KOSTEN NENNEN 

§ 

Der Internet-Reisevermittler Opodo darf seine 

Kunden nicht mit unseriösen Warnhinweisen vor 

hohen Stornokosten zum Abschluss von Reiseversicherungen 

drängen. Kunden, die keine Versicherungen 

wollten, müssten darauf ausdrücklich verzichten, 

wenn sie bei Opodo buchen und zusätzlich erklären, 

dass sie im Notfall alle Kosten selbst zahlen, bemängelte 

das Landgericht Berlin (15 O 413/13). Opodo 

müsse – anders als bisher – die Servicepauschale für 

bestimmte Zahlungsverfahren in die Flugpreise einberechnen, 

so die Richter. 

STEUER IM AUSLAND 

EUGEN STRAUB 

ist Partner bei 

KPMG in 

München und 

Chef des Bereiches 

Lohnsteuer 

Service. 

n Herr Straub, können 

Rentner, die dauerhaft ins 

Ausland ziehen, dem deutschen 

Fiskus entkommen? 

Wer wegzieht, bleibt mit seiner 

Rente in Deutschland 

steuerpflichtig. Eine Ausnahme 

gilt, wenn Deutschland ein 

Doppelbesteuerungsabkommen 

abgeschlossen hat, denn 

dann wird die Rente in der 

Regel im Ausland versteuert. 

Es kann aber sein, dass der 

deutsche Staat einen Teil der 

Rente besteuern darf. Das ist 

auch bei neueren Abkommen 

der Fall, etwa mit der Türkei. 

n Worauf sollten Bürger 

achten, die wegziehen? 

Deutsche, die im Ausland leben, 

müssen auf steuerliche 

Vergünstigungen wie den 

Grundfreibetrag von 8354 Euro 

verzichten. Außerdem kann 

man mit seinen gesamten 

Einkünften, also nicht nur der 

Rente, bis zu elf Jahre in 

Deutschland steuerpflichtig 

bleiben, wenn der Steuersatz 

im Ausland sehr niedrig ist. 

n Welches Land mit Abkommen 

hat günstige Steuern? 

Zypern besteuert Renten 

vergleichsweise niedrig. 

n Wie ist es mit der Erbschaftsteuer 

geregelt? 

Die Höhe der zu zahlenden 

Steuer orientiert sich am 

Wohnsitz von Erbe und Erblasser. 

Stirbt ein Deutscher in 

Österreich, erhebt das Land 

die Steuer nicht, Deutsche 

müssen aber fünf Jahre dort 

wohnen, um in den Genuss des 

Vorteils zu kommen. Wohnt der 

Deutsche kürzer in Österreich, 

müssen die Erben in Deutschland 

Steuern zahlen. 

WirtschaftsWoche 8.9.2014 Nr. 37 Redaktion: martin.gerth@wiwo.de, annina reimann | Frankfurt, heike schwerdtfeger | Frankfurt 

117 


Geld&Börse | Geldwoche 

KOMMENTAR | Staaten verspielen 

ihr Vertrauen beim Anleger. Aktien 

bleiben als Sachwerte alternativlos. 

Von Martin Gerth 

Cristinas Tricks 

Heiße Quelle Ölförderung aus 

Schiefergestein in Wyoming 

Krise? Welche Krise? 

Argentiniens Aktienmarkt 

brummt. Plus 

53 Prozent für den 

Aktienindex Merval in diesem 

Jahr – in Dollar gerechnet. 

Argentiniens Anleger haben 

mehr Vertrauen in heimische 

Unternehmen als in die abgewirtschaftete 

Regierung von 

Cristina Fernández de Kirchner 

(siehe auch Seite 120). Während 

ihnen Buenos Aires eine 

hohe Inflation und damit mehr 

wertloseres Papiergeld beschert, 

zahlen ihnen die Unternehmen 

Dividenden. Kursgewinne 

gibt es noch oben drauf. 

Der Run auf Aktien hat allerdings 

noch einen weiteren 

Grund. Anleger kaufen mit dem 

weichen Peso heimische Aktien 

und verkaufen sie gegen harte 

Dollar an internationalen Börsen. 

So umgehen sie die staatlichen 

Limits für Devisengeschäfte. 

Bei der letzten Staatspleite 

vor 13 Jahren haben vermögende 

Argentinier ihr Geld massenhaft 

in Dollar umgetauscht, was 

die heimische Währung noch 

weiter in den Keller trieb. Dieses 

Mal wollte die argentinische Regierung 

cleverer sein und regulierte 

den Dollar-Einkauf. Buenos 

Aires hat sich verrechnet, 

die Anleger haben einen anderen 

Weg gefunden, den ungeliebten 

Peso loszuwerden. 

Statt Reformen anzupacken, 

versucht Kirchner, sich mit allen 

Tricks vor Zahlungsverpflichtungen 

zu drücken. So will sie Argentiniens 

Schulden künftig 

über den Finanzplatz Buenos Aires 

abwickeln. Damit umgeht sie 

den Beschluss eines US-Gerichts, 

dass Zahlungen an Gläubiger 

nur erlaubt, wenn auch 

Forderungen von Hedgefonds, 

die argentinische Staatsanleihen 

halten, bedient werden. 

Auch wenn die International Capital 

Association (ICMA), ein 

Verband von Börsenhändlern 

und Anlegern, neue Regeln für 

den Fall einer Staatspleite beschlossen 

hat, ist dies kein 

Schutz vor der Willkür von Regierungen. 

Laut ICMA sollen die 

Gläubiger künftig mit einem 

Mehrheitsentscheid einen 

Schuldenschnitt oder eine Laufzeitverlängerung 

bei Anleihen 

beschließen können. Bis die Regeln 

greifen, können noch Jahre 

vergehen. Viel schlimmer ist jedoch, 

dass sich Regierungen 

nicht an die Regeln halten müssen. 

Argentinien und andere 

Schulden-Staaten können weiterhin 

auf Zeit spielen und renitente 

Gläubiger austricksen. 

WOHLFEILE KRITIK 

Anders als bei Unternehmen, 

die den Unmut von Anlegern direkt 

am Börsenkurs spüren, 

können Wähler ihre Regierungen 

in der Regel nur alle vier bis 

fünf Jahre abwählen. Es bleibt 

den Politikern genügend Zeit, 

weiteres Unheil anzurichten. 

Dass Finanzminister Wolfgang 

Schäuble Argentinien als „Muster 

an Unsolidität“ bezeichnet, 

ist wohlfeil. Ähnlich klare Worte 

gegenüber den Schuldenmachern 

aus Italien und Frankreich 

blieben bisher aus. 

Staatsanleihen sind alles andere 

als ein sicherer Hort. Dass 

französische Anleihen selbst bei 

Restlaufzeiten von 20 Jahren 

nicht mehr als zwei Prozent Rendite 

bringen, ist kein Zeichen 

von Vertrauen, sondern von einem 

Mangel an Alternativen auf 

dem Zinsmarkt. Auf das Gesamtportfolio 

heruntergebrochen, 

bleiben Aktien als Sachwerte 

nach wie vor alternativlos. 

TREND DER WOCHE 

Fracking gegen Putin 

Weil die USA ein großes Förderland geworden sind, 

ist der Ölpreis als politische Waffe stumpf. 

Rohöl ist so billig wie seit eineinhalb 

Jahren nicht mehr, trotz 

der Kriege in der Ukraine und 

im Nahen Osten. Der Grund: 

Auf dem Weltmarkt kam es 

nicht zu einer Verknappung, 

sondern zu einer Ölschwemme. 

Vor allem in Russland geht wegen 

der abschmierenden Konjunktur 

der Ölverbrauch zurück, 

die Förderung aber läuft 

auf vollen Touren. In Europa 

und China ist die Nachfrage von 

unsicheren Konjunkturaussichten 

belastet. Als politische Waffe 

jedenfalls ist der Ölpreis derzeit 

ziemlich stumpf. 

Angebahnt hat sich die Ölpreis-Schwäche 

schon vor den 

aktuellen Kriegen. Seit Beginn 

der Ölgewinnung aus Schiefergestein 

(Fracking) in den USA 

im Jahre 2008 hat sich das Fördervolumen 

mehr als verdoppelt. 

Seitdem tritt Amerika immer 

weniger als Käufer auf den 

internationalen Ölmärkten auf. 

Und sollte in den USA eines Tages 

das aus den Siebzigerjahren 

stammende Ölexportverbot fallen, 

käme noch mehr billiges Öl 

auf den Weltmarkt. 

Spätestens dann jedoch dürfte 

die Opec ihre derzeit hohe 

Produktion etwas zurückfahren. 

Die Organisation der Förderländer 

hat zwar an Bedeutung 

verloren; dennoch ist sie 

mit rund 40 Prozent der Weltproduktion 

und drei Vierteln 

der Reserven kein Papiertiger. 

Gut möglich, dass ein Fass Öl 

der Sorte Brent bald weniger als 

100 Dollar kostet. Weit unter 90 

Dollar jedoch dürfte es auf absehbare 

Zeit auch nicht fallen. 

Trends der Woche 

Entwicklung der wichtigsten Finanzmarkt-Indikatoren 

Stand: 4.9.2014 / 18.00 Uhr aktuell seit einer Woche 1 seit einem Jahr 1 

Dax 30 9724,26 +2,8 +18,6 

MDax 16338,71 +1,5 +12,6 

Euro Stoxx 50 3277,25 +3,6 +18,8 

S&P 500 2006,84 +0,5 +21,4 

Euro in Dollar 1,3015 –1,2 –1,2 

Bund-Rendite (10 Jahre) 1 0,95 +0,07 2 –0,97 2 

US-Rendite (10 Jahre) 1 2,43 +0,09 2 –0,43 2 

Rohöl (Brent) 3 102,45 –0,1 –11,1 

Gold 4 1271,50 –1,6 –8,5 

Kupfer 5 6967,00 –0,9 –2,2 

1 

in Prozent; 2 in Prozentpunkten; 3 in Dollar pro Barrel; 4 in Dollar pro Feinunze, 

umgerechnet 977,48 Euro; 5 in Dollar pro Tonne; Quelle: vwd group 

FOTOS: FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, MAURITIUS IMAGES/ALAMY, PHOTOSHOT 



DAX-AKTIEN 

Genug abgeschmiert 

Das stabile Konsumgeschäft, steigende Margen und 

der schwache Euro beflügeln Beiersdorf. 

HITLISTE 

Weil die Expansion in Asien 

nur zäh vorankommt, liefen 

Beiersdorf-Aktien in diesem 

Jahr schlechter als der Dax. 

Nun aber, nach bis zu 15 Prozent 

Kursverlust, startet der 

Nivea-Produzent eine Aufholjagd. 

Auf seinem Kernmarkt 

Westeuropa legt der Konsumchemiker 

solide zu, das Geschäft 

mit Pflegeprodukten 

wächst derzeit um zwei Prozent. 

In Russland steigt – unbeeindruckt 

von Krisen – der 

Absatz. Beiersdorf erzielt hier 

vier Prozent seiner Kosmetikumsätze, 

bei steigenden Marktanteilen. 

Sogar auf dem schwierigen 

chinesischen Markt 

könnten die Zahlen im zweiten 

Halbjahr besser ausfallen, da 

sie zuletzt durch Konzernumbaumaßnahmen 

einmalig gedrückt 

wurden. Im ersten Halbjahr 

kletterte die Nettorendite 

(Reingewinn vom Umsatz) von 

9,1 Prozent auf 9,7 Prozent – ein 

gutes Zeichen. Und nachdem 

der Euro nun an Stärke verloren 

hat, werden sich für Exporteur 

Beiersdorf auch die Währungsbelastungen 

verringern. 

Überziehungskredit 

An Wall Street werden viele 

Aktien auf Pump gekauft 

US-BÖRSE 

Mustergültiger Anstieg 

Immer mehr Anleger an Wall Street haben ihre 

Wertpapierdepots beliehen, um Aktien zu kaufen. 

Dax 

Kurs Kursent- Gewinn KGV Börsen- Dividen- 

(€) wicklung pro Aktie (€) wert den- 

1 Woche 1 Jahr 2014 2015 2015 

(Mio. €) rendite 

(%) 1 

Dax 9724,26 +2,8 +18,6 

Aktie 

Stand: 4.9.2014 / 18.00 Uhr 

Adidas 59,22 +3,1 –25,7 3,10 3,65 16 12390 2,53 

Allianz 133,65 +3,2 +20,8 13,82 14,08 9 60938 3,97 

BASF NA 78,89 +1,0 +16,2 5,79 6,28 13 72459 3,42 

Bayer NA 105,65 +4,4 +24,4 6,04 6,97 15 87367 1,99 

Beiersdorf 69,60 +3,4 +6,9 2,49 2,76 25 17539 1,01 

BMW St 91,54 +2,5 +26,1 9,00 9,44 10 59071 2,84 

Commerzbank 12,47 +9,0 +42,4 0,56 0,98 13 14191 - 

Continental 166,50 +1,8 +39,8 12,80 14,27 12 33301 1,50 

Daimler 64,14 +3,2 +20,3 6,19 6,85 9 68593 3,51 

Deutsche Bank 27,00 +3,4 –15,5 2,27 3,31 8 27524 2,78 

Deutsche Börse 55,39 +1,7 +2,3 3,66 4,02 14 10690 3,79 

Deutsche Post 25,68 +2,8 +12,8 1,72 1,85 14 31047 3,12 

Deutsche Telekom 11,68 +2,2 +19,2 0,62 0,67 17 51990 4,28 

E.ON 14,34 +4,1 +18,7 0,94 0,97 15 28694 4,18 

Fresenius Med.C. St 54,00 +1,3 +9,0 3,53 3,95 14 16608 1,43 

Fresenius SE&Co 37,46 +1,0 +24,6 2,03 2,35 16 8453 3,34 

Heidelberg Cement St 58,36 +1,4 +10,6 3,95 4,98 12 10943 1,03 

Henkel Vz 81,95 +1,9 +11,5 4,29 4,68 18 33927 1,49 

Infineon 8,99 +1,8 +25,5 0,44 0,53 17 9719 1,33 

K+S NA 24,20 +1,3 +27,4 1,58 1,62 15 4632 1,03 

Lanxess 46,77 –0,6 –8,1 2,07 3,23 14 3891 1,07 

Linde 152,15 +1,4 +3,8 7,80 8,83 17 28246 1,97 

Lufthansa 13,60 +1,8 +5,2 1,23 2,37 6 6255 - 

Merck 66,93 +1,3 +17,5 4,64 4,85 14 4325 2,84 

Münchener Rückv. 154,10 +1,7 +13,8 17,59 17,57 9 27636 4,70 

RWE St 31,26 +5,6 +48,3 2,21 2,30 14 18944 3,20 

SAP 59,99 +1,4 +10,7 3,40 3,72 16 73698 1,83 

Siemens 98,59 +3,5 +19,9 6,45 7,36 13 86858 3,04 

ThyssenKrupp 21,89 +3,4 +39,0 0,54 1,20 18 11262 - 

Volkswagen Vz. 177,35 +3,1 +4,3 21,55 24,02 7 82495 2,29 

1 

berechnet mit der zuletzt gezahlten Dividende 

Das jeweilige Ende der beiden 

letzten Haussen an Wall Street 

kündigte sich in einer rasch 

steigenden Spekulationsneigung 

der Anleger an. Abzulesen 

war das an der Entwicklung 

der für den Kauf von 

Aktien beliehenen Wertpapierdepots. 

Auch die laufende 

Hausse ist nun bedroht:An 

der New York Stock Exchange 

(Nyse) erreichten die Wertpapierkredite 

schon im Februar 

dieses Jahres ein Rekordhoch 

von 466 Milliarden Dollar. Der 

steile Anstieg startete im August 

2012, als noch erst knapp 

280 Milliarden Dollar an Krediten 

gezeichnet waren. Zwar 

ging der Börse zwischenzeitlich 

etwas Treibstoff verloren 

– die Wertpapierkredite reduzierten 

sich bis Ende April auf 

437 Milliarden Dollar. Anschließend 

legten sie nach neuesten 

verfügbaren Daten aber wieder 

zu, auf 460 Milliarden Dollar 

Ende Juli. In der Vergangenheit 

folgte einem Gipfel bei den 

Wertpapierkrediten mit etwas 

zeitlichem Abstand ein zyklisches 

Hoch des S&P 500. Der 

wichtigste Börsenindex der 

Welt stieg gerade mustergültig 

in der vergangenen Woche auf 

den Rekordstand von 2009,28 

Punkten. Das muss nicht das 

Ende sein: Sollten die Aktienkäufe 

auf Pump im August ein 

neues Rekordvolumen erreicht 

haben, dann wird die Hausse 

wohl noch etwas weiter laufen – 

sich allerdings dann auch noch 

schneller ihrem Ende nähern. 

Wie sich die ausstehenden Wertpapierkredite an der New York Stock 

Exchange (Nyse) und der S&P 500 in den jüngsten Börsenzyklen entwickelt 

haben 

Wertpapierkredite an der 

New York Stock Exchange (Nyse) 

Hoch/Tief 

erreicht in 

Monat/Jahr… 

3/2000 

9/2002 

7/2007 

2/2009 

2/2014 

…bei Kreditvolumen 

(in 

Milliarden Dollar) 

278,5 

130,3 

381,4 

173,3 

465,7 

vorherige 

Entwicklung 

(in Prozent) 

Quelle: Bloomberg, Nyse; Stand: 3. September 2014 

– 

–53,2 

+192,6 

–54,6 

+168,7 

Hoch/Tief 

erreicht am… 

24.3.2000 

10.10.2002 

11.10.2007 

6.3.2009 

3.9.2014 

S&P 500 

...bei 

Indexstand 

1552,87 

768,63 

1576,09 

666,79 

2009,28 

vorherige 

Entwicklung 

(in Prozent) 

– 

–50,5 

+105,1 

–57,7 

+201,3 




AKTIE Jenoptik 

Wieder Wende- 

Hoffnung in Thüringen 

Ohr am Markt Laser- und 

Materialbearbeitung in Jena 

Der TecDax-Wert Jenoptik 

schraubt seine Jahresziele herunter 

– und der Aktienkurs 

reagiert darauf mit einem 

Sturz. Dass Großaktionär 

Ergo, Erstversicherungsableger 

der Münchener Rück, 

bereits im Frühjahr zu höheren 

Kursen ausgestiegen war, 

mag Anlegern auch nicht 

geschmeckt haben. Dazu 

kommt ein echter Nachteil für 

das Thüringer Unternehmen: 

die Exportrestriktionen wegen 

des Kriegs in der Ukraine. 

Zulieferungen für die Rüstungsindustrie 

(etwa optische 

Stabilisierungssysteme für 

Panzerkanonen) sind für Jenoptik 

ein wichtiges Geschäft. 

Dennoch, auch wenn sich 

Jenoptik-Aktien erst wieder 

stabilisieren müssen, sind sie 

ein vielversprechendes High- 

Tech-Investment. 

Den wichtigen Kundenbranchen 

von Jenoptik geht 

es nicht schlecht:Die Halbleiterindustrie 

profitiert vom 

Boom der mobilen Kommunikation; 

in der Luftfahrt 

steigt der Bedarf an neuen 

Maschinen; in der Autoindustrie 

sind in diesem Jahr drei 

bis vier Prozent Wachstum 

möglich; in der Verkehrstechnik 

werden zunehmend optische 

Überwachungssysteme 

eingesetzt. Und ob der Bedarf 

an Sicherheits- und Wehrtechnik 

angesichts der aktuellen 

Krisenherde tatsächlich 

rückläufig ist, dürfte zweifelhaft 

sein. Insgesamt rechnet der 

Branchenverband der optischen 

Technologien Spectaris 

in diesem Jahr mit sieben Prozent 

Wachstum. 

Ähnlich könnte auch Jenoptik 

zulegen. Im ersten Halbjahr 

kamen für 315 Millionen Euro 

neue Aufträge herein; elf Prozent 

mehr als im gleichen Zeitraum 

des Vorjahres. Der Auftragsbestand 

liegt mit 438 

Millionen Euro sieben Prozent 

über Jahresanfang. Nach 600 

Millionen Euro Umsatz 2013 

kann Jenoptik in diesem Jahr an 

die 640 Millionen erzielen. 

Die Gewinne sind stabil. Im 

ersten Halbjahr zog die Nettomarge 

(Reingewinn vom Umsatz) 

leicht an. Selbst wenn sie 

im Jahresverlauf gleich bleibt, 

ergäbe das an die 50 Millionen 

Euro Nettogewinn. Je Aktie wären 

das mehr als 80 Cent. 

Jenoptik-Aktien haben damit 

eine gute Chance, sich bei Kursen 

zwischen 8 und 10 Euro zu 

stabilisieren. Dass Jenoptik mit 

einer Eigenkapitalquote von 56 

Prozent solide finanziert ist, 

macht die Aktie erst recht zu 

einem Wende-Wert. 

Jenoptik 

ISIN: DE0006229107 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

200-Tage-Linie 

2 

2005 2010 14 

Kurs/Stoppkurs (in Euro): 10,05/7,85 

KGV 2014/2015: 13,4/11,3 

Chance 

Risiko 

Niedrig 


Hoch 

AKTIE YPF 

Soros wittert ein neues 

Eldorado in Patagonien 

Noch vor gut zwei Jahren 

nahm die argentinische 

Staatspräsidentin Cristina 

Fernández de Kirchner dem 

spanischen Ölkonzern Repsol 

per Federstrich mal eben dessen 

argentinische Tochter 

YPF weg. Die Enteignung 

könnte in der Rückschau der 

Höhepunkt einer fehlgeleiteten 

ausländer- und unternehmerfeindlichen 

Wirtschaftspolitik 

in Argentinien 

gewesen sein. Auch wenn es 

bei den hinter den Kulissen 

laufenden Reparaturarbeiten 

zur Verbesserung der Beziehungen 

zu internationalen Investoren 

knirscht, läuft die 

Börse Buenos Aires (siehe Seite 

118). Das liegt auch daran, 

dass großen ausländischen 

Ölkonzernen bereits seit 2013 

Steueranreize gewährt werden 

bei Investitionen von 

mehr als einer Milliarde Dollar. 

Der US-Konzern Chevron 

schloss unmittelbar nach 

dem Beschluss ein Joint Venture 

mit YPF. Aufhorchen ließ 

unlängst George Soros. Die 

Investmentfirma des milliardenschweren 

Superinvestors 

kaufte im zweiten Quartal 

8,47 Millionen YPF-Aktien. 

Soros Anteil am argentinischen 

Ölkonzern verdoppelte 

Spieglein, 

Spieglein 

Soros setzt 

auf YPF 

sich damit auf 3,5 Prozent. Aktueller 

Marktwert des Pakets: 

450 Millionen Dollar. Ihre Positionen 

bei YPF ebenfalls aufgestockt 

haben die Hedgefonds 

Perry Capital (auf 1,9 Prozent) 

und Third Point (auf 1,6 Prozent). 

Die Investoren wittern in 

Argentinien ein neues Eldorado. 

Das Land verfügt über gigantische 

Vorkommen von Öl 

und Gas in seinen Schiefergesteinsformationen. 

Als technisch 

abbaubar gelten derzeit 

27 Milliarden Barrel Öl und 802 

Billionen Kubikfuß Erdgas. Das 

meiste davon lagert im Vaca- 

Muerta-Becken in Patagonien. 

YPF 

ISIN: US9842451000 

70 

50 

40 

30 

20 

10 

8 

50-Tage-Linie 


2005 2010 14 

Kurs/Stoppkurs (in Dollar): 35,68/28,60 

KGV 2014/2015: 13,1/10,3 

Dividendenrendite (in Prozent): 0,31 

Chance 

Risiko 

Niedrig 


Hoch 

FOTOS: PR, BLOOMBERG NEWS/AKOS STILLER, CARO FOTOAGENTUR/ANDREAS FROESE, DDP/EYEVINE/CHARLIE FORGHAM-BAILEY 

120 Redaktion: Geldwoche+Zertifikate: Frank Doll, Anton Riedl 

Nr. 37 8.9.2014 WirtschaftsWoche 


ZERTIFIKATE Allianz 

Rentable Basis für neue 

Finanzgeschäfte 

Lichtblick Netto mehr als 

sechs Milliarden Euro in Sicht 

Aktie mit Teilkasko 

Mit 3,6 Milliarden Euro Nettogewinn 

lief das erste Halbjahr 

für die Allianz so gut, dass die 

Prognosen für 2014 heraufgesetzt 

werden. Bis zu 10,5 Milliarden 

Euro operativen Gewinn 

erwartet Konzernchef 

Michael Diekmann für dieses 

Jahr; vier Prozent mehr als in 

der ohnehin guten Saison 

2013. Netto dürften das dann 

leicht mehr als sechs Milliarden 

Euro werden, je Aktie gerechnet, 

an die 14 Euro. Mit einer 

Gewinnbewertung (KGV 

2014) von weniger als zehn 

und der Aussicht auf eine höhere 

Dividende ist die Allianz 

eine der günstigsten und rentabelsten 

Aktien im Dax. 

Die weiteren Geschäftsaussichten 

sind gut. In der Schaden- 

und Unfallversicherung 

profitiert die Allianz davon, 

dass die Versicherungszahlungen 

für Naturkatastrophen 

rückläufig sind. Die Sparte Lebens- 

und Krankenversicherungen 

wird durch den guten Verkauf 

neuer Finanzprodukte 

beflügelt – etwa Policen gegen 

Einmalbeitrag. In der Vermögensverwaltung 

muss die amerikanische 

Tochtergesellschaft 

Pimco zwar weitere Mittelabflüsse 

hinnehmen. Der Rückgang 

der operativen Gewinne 

jedoch hat sich mittlerweile verlangsamt. 

Und der kleinere Vermögensableger 

Allianz Global 

Investors gewinnt derzeit sogar 

neue Kundengelder. 

Die Geschäftsaussichten und 

der stabile Kursverlauf machen 

die Allianz zu einem interessanten 

Basiswert für Zertifikate. 

Wer vorsichtig ist, kann mit Discountzertifikaten 

auch im Seitwärtstrend 

zweistellige Renditen 

einfahren. Für Optimisten 

kommen eher Bonuszertifikate 

infrage. Mit ihnen sind Anleger 

beim Kursanstieg dabei, und es 

gibt zusätzlich eine Teilabsicherung 

gegen Kursrückschläge. 

Zertifikate auf die Allianz-Aktie (Kurs 131,20 Euro) 

Kurs (Euro) 

Stoppkurs (Euro) 

Funktion 

Kauf-Verkaufs- 

Spanne (Prozent) 

Emittentin 

(Ausfallprämie) 

ISIN 

Chance/Risiko 

Discount für Defensive 

119,20 

101,30 

Quelle: Banken, Thomson Reuters 

Ist 9,1 Prozent billiger als die Aktie, 

bietet dafür maximal (bis zum Cap 

bei 132,00 Euro) 10,7 Prozent 

Gewinn. Aktienkurse unter 132,00 

Euro schmälern den Gewinn, Verluste 

entstehen bei Aktienkursen 

unter 119,20 Euro; Laufzeit bis 

17. Dezember 2015 

0,01 

Commerzbank (0,8 Prozent = mittleres 

Risiko) 

DE000CZ91T30 

5/4 

Bonus für Optimisten 

130,85 

111,20 

Bietet 7,0 Prozent Gewinn (bis zur 

oberen Bonusschwelle bei 140,00 

Euro), solange Aktie bis zur Fälligkeit 

(18. Dezember 2015) über 

110,00 Euro bleibt; keine Gewinngrenze 

bei Aktienanstieg über 

140,00 Euro; sinkt Allianz auf 

110,00 Euro oder tiefer, läuft Zertifikat 

wie Aktienkurs 

0,02 

Deutsche Bank (0,7 Prozent = 

mittleres Risiko) 

DE000DT2CHT0 

6/5 

ANLEIHE GlaxoSmithKline 

In Dollar 

geimpft 

Aller Voraussicht nach wird 

GlaxoSmithKline in wenigen 

Wochen mit der klinischen 

Erprobung eines Impfstoffes 

gegen den Ebola-Virus beginnen. 

Mit 13 Prozent Umsatzanteil 

sind Impfstoffe für Glaxo 

ein Kerngeschäft. Bis 2015 

wird der britische Pharmakonzern 

voraussichtlich das Impfstoffgeschäft 

von Novartis 

übernehmen. Im Gegenzug 

gehen große Teile des Geschäfts 

mit Medikamenten gegen 

Krebs an die Schweizer. 

Die Sparte rezeptfreie Medikamente 

wird unter britischer 

Federführung in einem Gemeinschaftsunternehmen 

mit 

Novartis ausgebaut. 

Glaxo ist derzeit auf gutem 

Weg, sein Medikamentenportfolio 

zu erneuern. Das senkt 

die Anfälligkeit gegen günstige 

Nachahmerprodukte (Generika). 

So gehen zwar die Umsätze 

des Blockbusters Advair 

(gegen Asthma) zurück, doch 

neue Medikamente wie Breo 

oder Anoro legen langsam zu. 

Insgesamt stecken in der Forschungspipeline 

derzeit mehr 

als 40 neue Wirkstoffe oder 

Anwendungen in fortgeschrittener 

klinischer Entwicklung. 

Vergleichsweise stabil ist die 

Sparte allgemeinverkäufliche 

Pflegemittel, die ein Fünftel 

zum Umsatz beisteuert. Glaxo 

hat Bestseller wie Odol-Mundwasser 

oder Sensodyne-Zahncreme 

im Programm. 

Währungsnachteile durch 

das starke Pfund Sterling und 

der Verkauf von Randgeschäftsbereichen 

dürften dazu 

führen, dass Glaxo in diesem 

Jahr mit knapp 24 Milliarden 

Pfund Umsatz etwa zehn 

Prozent unter Vorjahresniveau 

landet. Von 2015 an sollten 

dann steigende Verkäufe neuer 

Medikamente sowie die 

Luft für mehr Atemwegsinhalatoren 

von Glaxo 

Rochade mit Novartis wieder zu 

rund 25 Milliarden Pfund (31,6 

Milliarden Euro) Umsatz führen. 

Vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen 

und Amortisation könnten 

nach dem schwächeren 

zweiten Quartal 2014 insgesamt 

rund 7,5 Milliarden Pfund bleiben; 

im nächsten Jahr sind bei 

stabilen Margen an die acht Milliarden 

Pfund möglich. Daran 

gemessen sollten die Nettoschulden 

(14,4 Milliarden 

Pfund) weniger als das Doppelte 

ausmachen. Die Eigenkapitalquote 

ist mit 18 Prozent zwar 

mager, dürfte aber durch stabile 

Einnahmen aus dem laufenden 

Geschäft (in diesem Jahr rund 

3,5 Milliarden Pfund) aufgebessert 

werden. 

Die Ratingagentur Moody’s 

bewertet Anleihen von Glaxo 

mit A1, das ist stabiler Investmentbereich. 

In Dollar notierte 

Papiere mit Laufzeit bis 2022 

bringen derzeit 2,9 Prozent Jahresrendite. 

Bei einem gesamten 

Nennwert von zwei Milliarden 

Dollar handelt es sich hier um 

einen großen Unternehmensbond. 

An deutschen Börsen 

handelbar ist er ab einer Mindeststückelung 

von 2000 Dollar. 

Kurs (Prozent) 99,49 

Kupon (Prozent) 2,85 

Rendite (Prozent) 2,95 

Laufzeit bis 8. Mai 2022 

Währung 

Dollar 

ISIN 

US377373AD71 




FONDS Charlemagne Magna Mena 

Nahost-Aktien trotzen 

den Kriegen 

Fernab vom Sturm Megahotel 

Burj al Arab in Dubai 

Die Terrormiliz Islamischer 

Staat (IS) enthauptet Journalisten 

im Irak, im benachbarten 

Syrien tobt der Bürgerkrieg, 

und in Gaza schwelt der 

Konflikt zwischen Israel und 

der Hamas. Doch die Kriege 

lassen die Aktienmärkte in 

der Region weitgehend kalt. 

Der S&P Pan Arab Composite, 

der elf Börsen der Region umfasst, 

legte seit Jahresbeginn 

um rund ein Viertel zu. Nahezu 

doppelt so stark wie sein 

Vergleichsindex stieg der 

Aktienfonds Magna Mena 

(Middle East and North Africa) 

der britischen Fondsgesellschaft 

Charlemagne. 

Fondsmanager Akhilesh 

Baveja schaffte mit seiner Aktienauswahl 

46 Prozent plus. 

Er konzentriert sich auf Titel 

aus den ölreichen Golfstaaten. 

Etwa 90 Prozent des rund 

40 Millionen Euro schweren 

Fondsvolumens sind in Saudi-Arabien, 

Katar und den 

Vereinigten Arabischen Emiraten 

(VAE) angelegt. „Diese 

Staaten sind gegen eine Ansteckung 

durch die Konflikte 

weitgehend immun“, glaubt 

Baveja. Das liege einerseits an 

den strengen Einwanderungsgesetzen. 

Andererseits 

verstünden es die Herrscherfamilien, 

durch soziale Wohltaten 

die Bevölkerung bei 

Laune zu halten. Zu den größten 

Fondspositionen zählen 

die Immobilienentwickler 

Emaar Properties und Damac 

Properties, die in Dubai Luxusbauten 

hochziehen. 

Ein risikoreiches Geschäft: 

Erst im Juni hatte beim Immobilienkonzern 

Arabtec ein staatlicher 

Investor Anteile auf den 

Markt geworfen. Das setzte den 

Kurs der Aktie und die gesamte 

Börse Dubai unter Druck. Auch 

die beiden Fondspositionen litten 

deutlich. Inzwischen haben 

sich die Kurse wieder erholt. 

Die Probleme der Vergangenheit 

seien überwunden, meint 

Baveja. So hat Dubai etwa die 

Grunderwerbsteuer auf vier 

Prozent verdoppelt, um spekulative 

Immobilienblasen zu verhindern. 

Das Platzen einer solchen 

Blase hatte 2008 noch zu 

großen Turbulenzen geführt. 

Außerhalb der Golfstaaten 

kaufte Baveja an der Börse Kairo 

jüngst Aktien von Arabian 

Cement (ACC). Der ägyptische 

Zementkonzern sollte vom geplanten 

Bau einer zweiten Wasserstraße 

entlang des Suezkanals 

profitieren. Wichtigster 

Vorteil von ACC: Der Konzern 

kann seine Zementwerke mit 

Kohle betreiben. Und die sei 

günstiger als Gas. 

Charlemagne Magna Mena 

ISIN: IE00B3NMJY03 

200 

180 

160 

140 

120 

100 

S&P Pan Arab Composite 

80 

2012 2013 

2014 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

auf 100 umbasiert 


Hoch 

Die besten Afrika- und Orient-Fonds 

Wie die erfolgreichsten Portfolio-Manager abgeschnitten haben 

Fondsname 

Afrika und Mittlerer Osten 

Charlemagne Magna Mena 

Concord Egypt EUR Shares 

Invest AD SICAV GCC Focus 

Franklin Mena Acc € 

Amundi Eq. Mena 

Schroder ISF Middle East EUR 

Meridio GCC & Mena Opp. 

Baring Mena 

T. Rowe Price Mid East & Africa Eq. 

iShares MSCI GCC ex-Saudi Arabia 

FT EmergingArabia (EUR) 

Silk Arab Falcons 

Mashreq-Al-Islami Arab Tigers 

JPM Emerging Middle East Eq. 

Lyxor FTSE Coast Kuwait40 

Silk - Road Frontiers R EUR 

Afrika 

db x-trackers MSCI EFM Afrika Top 50 

RBS Emerging & Frt. Africa 

Bellevue(Lux) BB African Opport. 

Charlemagne Magna Africa 

Lyxor ETF Pan Africa 

JPM Africa Equity 

Coronation All Africa 

Silk - African Lions 

Robeco Afrika Fonds 

JB Africa Focus-EUR 

Invest AD SICAV Emerging Africa 

Nordea-1 African Equity 

Investec GSF Africa Opportunities 

Renaissance Sub-Saharan 

Templeton Africa 

Deutsche Invest Africa 

Türkei 

UBAM Turkish Equity 

RBS Market Access DJ Turkey Titans 

Lyxor ETF Turkey (DJ Turkey Tit. 20) 

JPM Turkey Equity 

DJ Turkey Titans 20 Easy 

UBS ETF MSCI Turkey 

HSBC MSCI Turkey ETF 

Istanbul Equity Fund 

Turkisfund Equities 

Charlemagne Magna Turkey 

KBC Equity Turkey 

Espa Stock Istanbul 

Akbank Turkish Equities 

Jyske Invest Turkish Equities 

iShares MSCI Turkey 

Candriam Eq. Turkey 

ISIN 

IE00B3NMJY03 

IE0031971363 

LU0708208896 

LU0352132285 

LU0569690554 

LU0316459139 

LU0269579586 

IE00B63QVC53 

LU0310187579 

IE00B3F81623 

LU0317905148 

LU0389403501 

IE00B29MW600 

LU0401356422 

FR0010614834 

LU0523945037 

LU0592217524 

LU0667622384 

LU0433847596 

IE00B0TB5201 

FR0010636464 

LU0355584979 

IE00B2RGH034 

LU0389403337 

NL0006238131 

LU0303756455 

LU0708207575 

LU0390856663 

LU0518403992 

LU0545678558 

LU0727123662 

LU0329759764 

LU0500237457 

LU0269999362 

FR0010326256 

LU0117839455 

FR0010636555 

LU0629459404 

IE00B5BRQB73 

LU0093368008 

LU0085872058 

IE00B04R3968 

BE0946058170 

AT0000704333 

LU0366551272 

DK0060009835 

IE00B1FZS574 

LU0344048284 

Wertentwicklung 

in Prozent 

seit 3 

Jahren 1 

34,1 

13,1 

1 jährlicher Durchschnitt (in Euro gerechnet); 2 je höher die Jahresvolatilität 

(Schwankungsintensität) in den vergangenen drei Jahren, desto riskanter der Fonds; 

Quelle: Morningstar; Stand: 1. September 2014 

– 

26,8 

28,9 

28,0 

16,9 

27,7 

23,3 

21,8 

20,5 

15,9 

24,5 

18,4 

7,1 

8,6 

15,6 

– 

16,0 

10,1 

–1,2 

13,5 

19,5 

9,8 

14,3 

2,0 

– 

10,1 

7,2 

18,1 

– 

1,2 

15,9 

12,2 

11,9 

9,1 

11,5 

11,9 

12,0 

2,1 

11,0 

11,3 

11,8 

10,1 

9,1 

12,6 

12,2 

9,1 

seit 1 

Jahr 

64,3 

50,4 

49,3 

48,8 

43,3 

40,4 

37,6 

37,5 

35,5 

35,5 

34,9 

34,8 

34,4 

33,6 

12,6 

11,5 

31,2 

24,5 

24,5 

23,8 

22,8 

21,5 

21,1 

20,3 

20,2 

20,1 

19,4 

17,6 

16,8 

14,1 

13,4 

10,2 

31,3 

22,5 

22,0 

21,6 

21,6 

21,4 

21,4 

19,5 

18,9 

18,2 

18,2 

17,9 

17,7 

17,6 

16,5 

16,4 

Volatilität 

2 

in 

Prozent 

13,7 

15,6 

– 

11,8 

12,5 

14,6 

18,3 

10,8 

10,2 

15,4 

10,9 

11,3 

11,5 

15,3 

10,3 

9,4 

15,0 

– 

13,5 

12,8 

15,7 

13,3 

12,3 

10,9 

12,3 

15,6 

– 

12,1 

10,6 

12,2 

– 

17,1 

28,2 

28,7 

28,8 

26,1 

28,9 

28,9 

29,3 

30,1 

27,9 

28,8 

28,7 

30,4 

27,9 

28,4 

29,4 

29,3 

FOTO: BILDAGENTUR-ONLINE/DESIGNPICS 

122 Redaktion Fonds: Heike Schwerdtfeger 



CHARTSIGNAL 

Boden eingezogen 

Goldminenaktien stehen vor einem neuen langfristigen 

Aufwärtstrend. Der Goldpreis wird folgen. 

Der rund acht Milliarden 

Dollar schwere Indexfonds 

Market Vectors Gold Miners 

ETF (GDX) bildet die Wertentwicklung 

der 18 im NYSE Arca 

Gold Miners Index enthaltenen 

Goldminenaktien ab. Seit 

Dezember 2013 bildet der 

Chart des GDX einen Boden 

aus. Schon der Kurseinbruch 

auf das Tief von 20,24 Dollar 

(1) vollzog sich unter einem 

geringeren Abgabedruck – fallende 

Börsenumsätze bei sinkenden 

Kursen – als der vorherige 

Kurssturz im Juni 2013 

auf 22,21 Dollar (2). Mit dem 

Ausbruch über die Trendlinie 

T1 im Januar 2014 (3) hat sich 

die Wahrscheinlichkeit für ein 

Ende des langfristigen Abwärtstrends 

weiter erhöht. 

Dem Ausbruch folgte eine 

trendlose Phase – mal oberhalb, 

mal unterhalb der noch 

fallenden 200-Tage-Linie. 

Diese langfristige Trendlinie 

hat inzwischen nach oben 

gedreht. Gelingt jetzt der Ausbruch 

über 28 Dollar, steht bei 

30 Dollar nur noch ein Widerstand 

einer dynamischen 

Aufwärtsbewegung im Weg. 

Der nächste größere Widerstand 

folgte dann erst bei 45 

Dollar. 

Goldaktien weisen damit ein 

gutes Verhältnis von Chance 

und Risiko auf. Der GDX hielt 

sich zuletzt auffallend lange 

dicht unter einem wichtigen 

Widerstand. Das ist erstaunlich, 

weil der Dollar gleichzeitig 

Stärke zeigte. Üblicherweise 

tendieren Goldaktien zusammen 

mit der Alternativwährung 

Gold zur Schwäche, wenn die 

Weltleitwährung aufwertet. 

Diese Robustheit erhöht die 

Wahrscheinlichkeit für einen 

baldigen Sprung des GDX über 

die Widerstandszone zwischen 

28 und 30 Dollar. Der Goldpreis 

selbst sollte den Minen dann 

folgen. Bei wichtigen Weichenstellungen 

an den Edelmetallmärkten 

eilen die Goldaktien 

dem Goldpreis meistens voraus. 

Gold und Goldaktien sind 

nahezu von den Radarschirmen 

der Investoren verschwunden 

– nicht die schlechteste 

Ausgangslage für hohe Kursgewinne. 

Zurück auf dem Radarschirm 

Goldaktien weisen ein gutes Verhältnis von Chance und Risiko auf 

55 

50 

45 

40 

35 

30 

25 

20 

Market Vectors 

Gold Miners ETF* 

2012 

* in Dollar; Quelle: Thomson Reuters 

T1 

2 

2013 


1 

3 

nächster großer Widerstand 

2. Widerstand 

1. Widerstand 

2014 

RELATIVE STÄRKE 

Einladung zum Kauf 

Der Boom neuer Medikamente treibt die Aktien von 

BB Biotech. 26 Prozent Rabatt gibt’s zusätzlich. 

Am 2. September verkaufte 

Klaus Strein, Aufsichtsratsmitglied 

von BB Biotech, BB- 

Aktien im Wert von 704 000 

Schweizer Franken. Ist die 

Aktie der Beteiligungsgesellschaft 

jetzt ein Verkauf? 

Kaum, denn die Branche 

boomt. Führende Unternehmen 

wie Celgene, Actelion 

oder Gilead (alles Schwerpunktbeteiligungen 

von BB) 

melden wichtige Entwicklungserfolge 

bei Medikamenten. Allein 

in den USA dürften in diesem 

Jahr mehr als 50 neue 

Wirkstoffe zugelassen werden, 

die meisten davon biotechnologisch 

hergestellt. Und dass BB- 

Aktien mit 26 Prozent Abschlag 

auf den Wert seiner Beteiligungen 

gehandelt wird, spiegelt eine 

Skepsis wider, die geradezu 

einlädt zum Kauf. 

Wer schlägt den Index? 

Die innerhalb der vergangenen drei Monate am stärksten 

gestiegenen und gefallenen Aktien 1 

Rang Aktie Index Kurs 2 Kursentwicklung Relative Trend 3 

(€) (in Prozent) Stärke 

3 Monate 1 Jahr 

(in Prozent) 

Gewinner 

1 BB Biotech (CH) TecDax 145,50 +16,59 +46,90 17,3 

2 Glencore Plc (JE) Stoxx50 372,10 +14,77 +18,00 17,0 4 

3 Nemetschek TecDax 82,00 +16,28 +80,42 17,0 

4 Gagfah (LU) MDax 14,84 +15,80 +59,19 16,5 

5 Fresenius Med.C. St Dax 53,92 +13,61 +8,82 14,3 

6 Stratec Biomed TecDax 41,00 +12,62 +36,28 13,3 

7 KUKA MDax 47,51 +12,53 +49,61 13,2 4 

8 Carl-Zeiss Meditec TecDax 23,67 +10,35 +0,64 11,0 

9 LEG Immobilien MDax 56,65 +9,77 +35,12 10,4 

10 Novartis (CH) Stoxx50 86,95 +7,74 +24,30 9,0 4 

11 National Grid (GB) Stoxx50 907,50 +9,21 +23,13 8,9 

12 Allianz Dax 133,15 +7,47 +20,33 8,1 4 

13 Gerresheimer MDax 55,78 +7,02 +21,39 7,7 5 

14 Sanofi S.A. (FR) Stoxx50 84,90 +6,97 +17,12 7,6 4 

15 Dt. Wohnen Inhaber MDax 17,26 +6,77 +31,50 7,4 

16 Ericsson LMB (SE) Stoxx50 88,45 +6,76 +5,80 7,4 

17 Qiagen (NL) TecDax 18,43 +6,50 +18,30 7,2 5 

18 Vodafone (GB) Stoxx50 209,50 +5,07 -13,62 7,2 4 

19 SAP Dax 59,09 +6,14 +9,02 6,8 

20 Axa (FR) Stoxx50 19,34 +5,71 +14,17 6,4 4 

21 Drillisch TecDax 29,23 +5,68 +75,21 6,4 4 

22 Rio Tinto (GB) Stoxx50 3230,50 +2,34 +4,89 6,3 4 

23 HSBC (GB) Stoxx50 655,30 +5,54 -5,23 6,2 

24 Zurich Insur. Grp (CH) Stoxx50 279,10 +4,45 +19,53 5,4 

Verlierer 

152 Bilfinger MDax 53,01 -38,14 -27,57 -37,5 

151 Software TecDax 20,05 -26,44 -14,47 -25,8 

150 Adidas Dax 58,30 -25,61 -26,90 -24,9 

149 QSC TecDax 2,44 -25,12 -33,03 -24,4 

148 Leoni MDax 46,63 -23,10 +9,23 -22,4 

147 Tesco (GB) Stoxx50 229,77 -22,11 -37,23 -20,7 5 

146 Jenoptik TecDax 9,97 -21,08 -4,13 -20,4 

145 Lufthansa Dax 13,52 -19,82 +4,56 -19,1 4 

144 PSI NA TecDax 11,50 -19,64 -14,24 -19,0 

1 

aus Dax, MDax, TecDax und Stoxx Europe 50 im Vergleich zum Stoxx Europe 600; 

2 

bei GB in Pence, bei CH in Franken; 3 Änderung um mindestens fünf Ränge; 4.9.2014, 

13:00 Uhr 



Perspektiven&Debatte 

»Absoluter Mangel an 

kritischem Denken« 

INTERVIEW | Lew Gudkow Der Moskauer Meinungsforscher und Soziologe erklärt, wie 

Putin von der Ukraine-Krise profitiert und wieso die russische Bevölkerung ihm glaubt. 


FOTOS: TRUNK ARCHIVE/PLATON, IMAGO/ITAR-TASS 

Herr Gudkow, Russlands Wirtschaft 

wächst kaum noch, der Kreml befördert 

offensichtlich den Krieg in der Ostukraine, 

der Westen setzt Moskau mit 

Sanktionen unter Druck. Stehen die 

Russen noch hinter ihrem Präsidenten 

Wladimir Putin? 

Absolut. Laut unseren Umfragen sind momentan 

81 Prozent der Russen mit der Arbeit 

des Präsidenten zufrieden. Eine solch 

hohe Unterstützung für Wladimir Putin 

würde überhaupt nur einmal übertroffen: 

während des Südossetien-Kriegs im August 

2008, als Putin vorübergehend Regierungschef 

war. Allerdings ist die Beliebtheit 

des Kremlchefs anschließend fast kontinuierlich 

gesunken – bis zu den Olympischen 

Winterspielen im Februar dieses Jahres, als 

kaum mehr als ein Viertel der Russen hinter 

dem Präsidenten stand. 

Also führt die Ukraine-Krise dazu, dass 

die Russen fest hinter ihrem Präsidenten 

stehen. Können Sie das erklären? 

Die Zustimmungsraten steigen nicht direkt 

wegen der Ukraine-Krise – sondern infolge 

der patriotischen Propaganda, die diese 

begleitet. Selbst zu Sowjetzeiten hat es 

nach meinem Erinnerungsvermögen nie 

eine so massive Propagandakampagne 

gegeben wie jene gegen die Ukraine: Man 

schafft mit selektiven Informationen, Teilwahrheiten, 

Emotionalisierungen, Lügen 

und Inszenierungen eine parallele Realität, 

wonach in der Ukraine vom Westen gesteuerte 

Faschisten am Werk sind, die einen 

Krieg gegen die eigene Bevölkerung führen 

und den Untergang Russlands wollen. 

Das funktioniert fantastisch effektiv und 

begründet mitunter die hohen Umfragewerte 

für Putin. 

Wie ist das möglich? 

In den vergangenen Jahren hat der russische 

Machtapparat die meisten Quellen alternativer 

Informationen dichtgemacht. 

Kritische Chefredakteure von Magazinen 

wie „Kommersant Wlast“ mussten gehen, 

die Nachrichtenagentur RIA Novosti bekam 

ein Kreml-Sprachrohr als Chef. Vor allem 

stehen sämtliche Fernsehkanäle entweder 

unter direkter staatlicher Kontrolle – 

oder ihre Besitzer sind staatstreue Oligarchen. 

Unabhängige Medien findet man 

allenfalls noch im Internet. Aber nur 20 

Prozent der Russen beziehen ihre Informationen 

über die Ukraine-Krise aus dem 

Netz, 94 Prozent hingegen bekommen sie 

aus dem Fernsehen. 

Können diese Augen lügen? Die Mehrheit 

der Russen steht hinter Wladimir Putin 

»Mit Lügen und 

Inszenierungen 

wird eine 

parallele Realität 

erschaffen« 

mus weckt. Denn das Fernsehen berieselt 

die Russen nicht nur mit tendenziösen 

Nachrichten, sondern sendet rund um die 

Uhr Dokumentationen etwa zur angeblichen 

Kollaboration der Ukrainer mit den 

Nazis. So werden Erinnerungen an den 

Kampf gegen den Faschismus wach, der 

für die Identität der Russen immer besonders 

wichtig war. 

Wie unterscheidet sich diese Propaganda 

von jener der Sowjetunion? 

Sie ist professioneller und effektiver. Denn 

heute kommt hinzu, dass die Russen ein 

DER RUSSLAND-ERKLÄRER 

Gudkow, 67, ist 

Direktor des 

Moskauer Lewada- 

Zentrums, des 

führenden unabhängigen 

Meinungsforschungsinstituts 

in Russland. 

Der Soziologe 

gilt als international 

renommierter 

Russland-Erklärer. 

Sind die Russen so leicht manipulierbar? 

In den meisten Ländern der ehemaligen 

Sowjetunion sind freiheitlich-demokratische 

Werte nicht weit verbreitet. Es 

herrscht ein absoluter Mangel an kritischem 

Denken. Was auch daran liegt, dass 

die meisten Russen ihre Heimat nie verlassen 

haben: Nur 18 Prozent besitzen einen 

Reisepass, weniger als zehn Prozent waren 

schon einmal im Westen. Davon ging es für 

die meisten nur in den Urlaub nach Ägypten 

oder in die Türkei. Die absolute Masse 

lebt unter depressiven Bedingungen in 

tristen Industriestädten oder abgelegenen 

Dörfern. Wenn man diesen Menschen erzählt, 

dass der Westen der Feind ist, dann 

glauben sie das. Zumal die aktuelle Propaganda 

auf uralte Mythen aus Sowjetzeiten 

trifft, sozusagen Ängste vor dem Faschisschwerer 

Minderwertigkeitskomplex plagt. 

Den Untergang der Sowjetunion haben 

viele nicht als Befreiung, sondern als nationale 

Demütigung erlebt – zumal die folgenden 

„demokratischen“ Jahre mit Chaos 

und dem wirtschaftlichen Abstieg verbunden 

waren. Wladimir Putin gibt den Russen 

ihr Selbstwertgefühl zurück... 

...und spielt dabei den Rambo der 

internationalen Politik, der sich an keine 

Regeln hält. 

Rowdytum kommt in Russland gut an, 

denn es steht für Russlands neue Stärke. Es 

gibt in Russland kein Verständnis für internationale 

Regeln. Intuitiv wertet man das 

Völkerrecht als selektiv angewandtes Instrument 

des Westens. Die einzig gültige 

Kategorie für die Russen ist Stärke. Das ist 

ein ernsthaftes Problem, das man auch im 

Westen noch nicht verstanden hat: Die 

Bevölkerung kann mit ihren Erwartungen 

die Politik vor sich hertreiben. 

Hilft diese Stimmung Putin, sich auf 

Dauer an der Macht zu halten? 

Lange Zeit basierte die Unterstützung des 

Putin-Regimes auf dessen ökonomischen 

Erfolgen. Bis 2008 herrschte hohes Wirtschaftswachstum, 

was mit steigenden Zustimmungsraten 

einherging. Seither hat 

sich das Wachstum deutlich abgeschwächt, 

die russische Wirtschaft stagniert 

und hilft Putin kaum mehr, seine 

Macht zu zementieren. Darum bedient 

sich das Regime jetzt der Sowjetmythen 

und unterdrückt möglichen Widerspruch 

mit repressiven Gesetzen. Aber irgendwann 

wird es nicht mehr ausreichen, 

niedriges Wachstum mit Patriotismus und 

Propagandaillusionen zu kaschieren. Die 

Zustimmungsraten für Putin können ebenso 

schnell wieder sinken, wie sie seit 

Februar gestiegen sind. 

Könnten die Sanktionen des Westens 

dazu beitragen? 

Paradoxerweise ist die Angst vor Sanktionen 

im August niedriger, als sie im Mai 

dieses Jahres war. Die Russen haben bislang 

keine direkten Auswirkungen gespürt. 

Das könnte sich allerdings ändern, 

wenn der Sommer vorbei ist und die 

Regale in den Geschäften wirklich leer 

werden. Aber selbst das Embargo gegen 

westliche Lebensmittel trifft allenfalls die 

Mittelschicht in den Städten – die Leute 

in Sibiriens Dörfern versorgen sich selbst. 

In der breiten Masse ist die Bevölkerung 

erst betroffen, wenn die Inflation steigt 

und es mit der Wirtschaft weiter bergab 

geht. 

n 

florian.willershausen@wiwo.de 



Perspektiven&Debatte | Kost-Bar 

ALLES ODER NICHTS? 

WOLFGANG OTTO 

Mitgründer und -inhaber 

des Fleischversandhandels 

Otto Gourmet 

Aktien oder Gold? 

Aktien nur vom eigenen 

Unternehmen. 

Cabrio oder SUV? 

Cabrio – wenn Autofahren, 

dann mit Freiheitsgefühl. 

Apartment oder Villa? 

Villa – je großzügiger, desto 

besser. 

Fitnessstudio oder 

Waldlauf? 

Weder noch – gehe lieber auf 

dem Golfplatz spazieren. 

Paris oder London? 

London – kulinarisch gesehen 

gibt es keine besser Stadt. 

Nass oder trocken rasieren? 

Trocken mit Rückständen – 

mindestens drei Millimeter 

bleiben stehen. 

Maßschuhe oder Sneakers? 

Sneakers passen zum Anzug 

und bringen Farbe in den 

Alltag. 

Rotwein oder Weißwein? 

Egal, Hauptsache der 

Wein ist gut und von einem 

befreundeten Winzer. 

Mountainbike oder 

Rennrad? 

Mountainbike – Berge sind 

besser als Straßen, und der 

Hintern tut nicht ganz so weh. 

Tee oder Kaffee? 

Die erste Tasse am Morgen 

ist Tee, danach ist Kaffee 

einfacher zu beschaffen. 

WIKINGER IN BERLIN 

Frühe Globalisierer 

So haben wir uns die Wikinger immer vorgestellt: als Schwerter zückende Schreckensmänner. 

Dabei zeigen die im 12. Jahrhundert aus Walrosszahn geschnitzten 

Schachfiguren (Bild), dass die Krieger aus dem hohen Norden auch geschickte 

Handwerker waren. Die Ausstellung des Berliner Museums für Vor- und Frühgeschichte 

präsentiert die Wikinger vom 10. September an als globale Seefahrer, die 

auf ihren Expeditionen Richtung Westen den Atlantik überquerten und im Osten 

Handel trieben mit Städten wie Byzanz. Neben Waffen, Werkzeug und Schmuck 

wird im Lichthof des Martin-Gropius-Baus erstmals das mit 37 Meter Länge größte 

erhaltene Wikingerschiff zu sehen sein: die 1996 entdeckte und bis 2012 restaurierte 

Roskilde 6, die einst 78 Ruderern Platz bot. museumsportal-berlin.de 

MUSIK IN FRANKFURT 

Aufbrüche 

Gleich zweimal ist Beethovens 

Streichquartett opus 131 beim 

Musikfest der Alten Oper zu 

hören: in der Interpretation des 

Hagen- und des Amaryllis 

Quartetts. Das Schlüsselwerk, 

ein Zeugnis für das Neue in der 

Musik, steht im Zentrum des 

Festivals, das sich vom 21. 9. bis 

5. 10. Aufbrüchen in der Kunst 

widmet. So spielt das Frankfurter 

Opernorchester Hans Rotts 

selten aufgeführte 1. Sinfonie, 

und Igor Levit präsentiert 

neben Beethovens „Hammerklaviersonate“ 

die „Thälmann 

Variations“ des Briten Cornelius 

Cardew. alteoper.de 

THE NEW YORKER 

„Can I put this on your bulletin board? 

The one in the hall is totally crazy.“ 

FOTO: HELGE KIRCHBERGER PHOTOGRAPHY/GERALD RIHAR; SCHACHFIGUREN „SCHILDBEISSER“, 1150–1175 N. CHR., WALROSSZAHN. ISLE OF LEWIS, ÄUSSERE HEBRIDEN, SCHOTTLAND. MUSEUM, LONDON; 

CARTOON: P.C. VEY/CONDÉ NAST PUBLICATIONS/WWW.CARTOONBANK.COM 

126 Redaktion: thorsten.firlus@wiwo.de 




Leserforum 

Deutschland beliefen sich 2013 

auf 812 Milliarden Euro. Für 

2020 rechnet man mit einer Billion. 

Was, wenn Deutschland so 

unproduktiv und so ineffizient 

verwaltet wird wie Griechenland? 

Also: Was machen die 

anderen ohne ein zahlendes 

Deutschland? 

Wolfram Wiesel, via E-Mail 

Rösrath (Nordrhein-Westfalen) 

lando und Co., indem sie ihnen 

im krassen Gegensatz zu kleinen 

Boutiquen und herkömmlichen 

Einzelhändlern üppige 

Subventionen gewährt. Weswegen 

vor allem Wirtschaftsminister 

Gabriel hier in der Pflicht 

steht, eine Kehrtwende zugunsten 

des Mittelstandes und damit 

einer echten sozialen 

Marktwirtschaft einzuleiten. 

Abwehrbereit Peschmerga-Soldat am Maschinengewehr 


Über das Für und Wider eines 

bewaffneten Einsatzes im Irak. 

Heft 35/2014 

Aufwachen 

Wenn unschuldige Männer 

durch mordlustige Psychopathen 

nach Lust und Laune abgeschlachtet 

werden, Frauen 

und Kinder systematisch vergewaltigt 

und verstümmelt werden 

und die Freiheit durch eine 

krankhafte Ideologie ersetzt 

wird, dann können wir uns eine 

realitätsfremde Debatte um 

Pro und Contra nicht mehr leisten. 

Es gibt in dieser Situation 

nur eine einzige Aufgabe: sofortige 

Verteidigung der in Not 

geratenen Bevölkerung und 

Vernichtung der Aggressoren. 

Niemand sollte so naiv sein und 

glauben, dass sich die ISIS-Terroristen 

nur auf den Irak und 

Syrien beschränken werden. Es 

wird Zeit, dass Europa endlich 

aufwacht und der massiven Bedrohung 

mutig und entschlossen 

entgegentritt. 

Stephan Lanhenke, via E-Mail 

Erwitte (Nordrhein-Westfalen) 

Einblick 

Henning Krumrey über die europäische 

Finanzpolitik und ihren Irrweg. 

Heft 36/2014 

Doppelmoral 

Ein treffender Beitrag, dem wenig 

hinzuzufügen ist. Eins 

möchte ich allerdings verdeutlichen: 

Zulasten Dritter lässt sich 

bequem leben – Europäer hin 

oder her. Und Deutschland 

wird größter Verlierer sein! Wer 

bloß des Geldes wegen oder um 

der Sozialisierung der Schulden 

willen das europäische Signal 

schwingt, wird aus meiner Sicht 

von einer Doppelmoral geleitet. 

Bei näherer Betrachtung behindert 

der Dissens der nationalen 

Egoismen das Europa aus einem 

Guss – jenseits monetärer 

Sichtweisen. Ich bin überzeugter 

Europäer. 

Karl Heinz Schmehr, via E-Mail 

Lampertheim (Hessen) 

Der Volkswirt 

ifo-Präsident Hans-Werner Sinn über 

die Folgen der Ein-Kind-Politik in 

China. Heft 36/2014 

Mehr Verantwortung 

Besten Dank für den interessanten 

Vergleich der Geburtenrate 

zwischen China und Deutschland. 

Es zeigt sich erneut, dass 

„Sozialisierung“ eben auch dazu 

führt, dass man sich entzieht 

beziehungsweise entziehen 

kann. Die Zahl der Geburten in 

Deutschland hat sich seit 1964 

halbiert. Von Deutschland 

wird aber in Zukunft erwartet, 

dass es mehr Verantwortung 

übernimmt. Sprich: mehr 

zahlen soll. Nur, wie soll es gehen? 

Die Sozialausgaben in 

Der Volkswirt 

Mariana Mazzucato zerstört 

den Mythos vom Garagen-Erfinder. 

Heft 35/2014 

Höhere Steuer 

Politiker ändern kurzfristig die 

Spielregeln, siehe Energiewende. 

Nur deshalb folgt das Kapital 

kurzfristigen Renditeinteressen. 

Langfristig stabile und verlässliche 

Rahmenbedingungen lassen 

Unternehmer auch wieder 

etwas wagen. Der Staat müsste 

für Schäden durch Regeländerung 

haften. Verzicht auf jegliche 

Unternehmenssteuern 

würde Investitionen wieder 

sprudeln lassen. Steuern sind 

Kosten, die über die Preise immer 

beim Verbraucher landen. 

Eine höhere Mehrwertsteuer ist 

da transparenter und ehrlicher. 

Wilfried Doberstein, via E-Mail 

Bremen 

Märkte&Unternehmen 

Rocket Internet: Deutschlands 

größtes Online-Konglomerat ist eine 

Wette auf die Zukunft. Heft 35/2014 

Kehrtwende 

Die Kritik an den Samwer-Brüdern 

greift meines Erachtens zu 

kurz, auch wenn das Klonen 

von bereits erfolgreichen Geschäftsmodellen, 

wie Sie es in 

Ihrem Artikel beschreiben, 

sicherlich keine intellektuelle 

Leistung bedeutet, auf die man 

stolz sein kann. Denn erstens 

entspricht das Dagobert-Duck- 

Denken ohne immaterielle 

Werte nur dem, was man immer 

noch an den meisten Business 

Schools lernt. Und zweitens 

trägt die öffentliche Hand 

eine erhebliche Mitverantwortung 

für den Siegeszug von Za- 

Rasmus Ph. Helt, via E-Mail 

Hamburg 

Gratulation 

Nichts ist spannender als Wirtschaft 

– und wenig unterhaltsamer 

durch die Kombination 

von sachlicher Substanz und 

sprachlicher Brillanz. Wie dieses 

Mal in Ihrer Samwer-Titelstory. 

Die WirtschaftsWoche 

lässt Zusammenhänge erkennen 

und deckt dadurch Widersprüchlichkeit 

auf. Höchst instruktiv 

ist die Auflistung der 

Zalando-Subventionen. Gratulation 

zu dieser Geschichte. 

Wolfgang Reeder, via E-Mail 

Neuwied (Rheinland-Pfalz) 

Geld&Börse 

Die Unterhaltungsbranche wandelt 

sich. Anleger sollten sich früh positionieren. 

Heft 34/2014 

Treffend 

Einen Artikel wie „Kampf ums 

Ohr“ habe ich schon länger erwartet, 

denn es findet ein gewaltiger 

Wandel in der Branche 

statt. Umfassend recherchiert 

und alle wichtigen Facetten 

ausleuchtend, beschreiben Sie 

den digitalen Umbruch in der 

Musik- und vermutlich, mit Verzögerung 

folgend, in allen Medienbranchen. 

Andreas Wisbauer, via E-Mail 

Berlin 

Leserbriefe geben die Meinung des 

Schreibers wieder, die nicht mit der 

Redaktionsmeinung übereinstimmen 

muss. Die Redaktion behält sich vor, 

Leserbriefe gekürzt zu veröffentlichen. 

WirtschaftsWoche 

Postfach 10 54 65 

40045 Düsseldorf 

E-Mail: leserforum@wiwo.de 

Bei Zuschriften per E-Mail bitten 

wir um Angabe Ihrer Postadresse. 

FOTO: GETTY IMAGES/LIGHT ROCKET/PACIFIC PRESS 



Firmenindex 

Hervorgegangen aus 

DER DEUTSCHE VOLKSWIRT 

Gegründet 1926 

Pflichtblatt der Wertpapierbörsen in 

Düsseldorf, Frankfurt und Stuttgart 

40045 Düsseldorf, Postfach 105465, 

(für Briefe) 

40213 Düsseldorf, Kasernenstraße 67, 

(für Pakete, Päckchen und Frachtsendungen) 

Fon (0211) 887–0, E-Mail wiwo@wiwo.de 

REDAKTION 

Chefredakteur Roland Tichy 

Stellvertretende Chefredakteure Henning Krumrey, 

Franz W. Rother 

Geschäftsführende Redakteurin/Chefin vom Dienst 

Angela Kürzdörfer 

Creative Director/Leiter Produktentwicklung Holger Windfuhr 

Chefreporter Dieter Schnaas 

Chefreporter international Florian Willershausen 

Menschen der Wirtschaft Hermann J. Olbermann; 

Thomas Stölzel, Oliver Voß 

Politik & Weltwirtschaft Konrad Handschuch; Bert Losse, 

Jens Konrad Fischer, Malte Fischer, Hans Jakob Ginsburg 

Unternehmen & Märkte Reinhold Böhmer, Stephanie Heise; 

Jürgen Berke, Mario Brück, Rebecca Eisert, Henryk Hielscher, 

Rüdiger Kiani-Kreß, Michael Kroker, Peter Steinkirchner, 

Reporter: Anke Henrich, Hans-Jürgen Klesse, Jürgen Salz, 

Harald Schumacher, Dr. Andreas Wildhagen, 

Management: Julia Leendertse* 

Technik & Wissen Lothar Kuhn; Thomas Kuhn, Dieter Dürand 

(Dossiers), Wolfgang Kempkens (Autor)*, Susanne Kutter, 

Andreas Menn, Jürgen Rees 

Management & Erfolg Manfred Engeser; Lin Freitag, Kristin Schmidt, 

Claudia Tödtmann 

Geld & Börse Hauke Reimer; Christof Schürmann, Frank Doll, 

Martin Gerth, Stefan Hajek, Niklas Hoyer, Sebastian Kirsch, 

Dr. Anton Riedl 

Perspektiven & Debatte Thorsten Firlus-Emmrich; 

Dr. Christopher Schwarz (Reporter) 

Layout Svenja Kruse (stv. AD); Beate Clever, Karin Heine, 

Claudia Immig, Horst Mügge 

Bildredaktion Silke Eisen; Lena Flamme, Patrick Schuch 

Syndication wiwo-foto.de 

Bildbearbeitung Uwe Schmidt 

Informationsgrafik Anna Tabea Hönscheid, Konstantin Megas, 

Carsten Stollmann, Gerd Weber 

Schlussredaktion Martina Bünsow; Dieter Petzold 

Produktion Markus Berg, Ute Jansen, Petra Jeanette Schmitz 

BÜROS 

Berlin Henning Krumrey; Dr. Christian Ramthun, Max Haerder, 

Christian Schlesiger, Dieter Schnaas, Cordula Tutt (Autorin) 

Askanischer Platz 3, 10963 Berlin, 

Fon (030) 61686–121, Fax (030) 61686–170 

Brüssel Silke Wettach*, 13b, Av. de Tervuren, B-1040 Bruxelles, 

Fon (00322) 2346452, Fax (00322)2346459 

E-Mail silke.wettach@wiwo.de 

Frankfurt 

Melanie Bergermann (Reporterin), Florian Zerfaß 

Unternehmen & Märkte Mark Fehr, Cornelius Welp, 

Politik & Weltwirtschaft Angela Hennersdorf 

Geld & Börse Hauke Reimer; Annina Reimann, Heike Schwerdtfeger 

Eschersheimer Landstraße 50, 60322 Frankfurt 

Fon (069) 2424–4903, Fax (069) 2424594903 

London Yvonne Esterházy*, 1 Mansel Road, 

London SW19 4AA, Fon (0044) 2089446985, 

E-Mail yvonne.esterhazy@wiwo.de 

München Matthias Kamp, Nymphenburger Straße 14, 

80335 München, Fon (089) 545907–28, Fax (0211) 887–978718 

New York Martin Seiwert, 44 Wall Street, 7 th floor, Suite 702, 

New York, NY 10005, Fon (001) 6465900672 

E-Mail martin.seiwert@wiwo.de 

Paris Karin Finkenzeller*, 21 Boulevard de la Chapelle, 

75010 Paris, Fon (0033) 695929240 

E-Mail karin.finkenzeller@wiwo.de 

São Paulo Alexander Busch*, R. Otavio de Moraes 

Dantas, N.° 15, apto. 04 – Vila Marina, CEP 04012–110 

São Paulo, Brasilien, Fon/Fax (005511) 50281112, 

E-Mail alexander.busch@wiwo.de 

Shanghai Philipp Mattheis*, 100 Changshu Lu, No 2/App. 105, 

200040 Shanghai, 

Fon (0086137) 64118414, 

E-Mail philipp.mattheis@wiwo.de 

Silicon Valley Matthias Hohensee*, 809 B Cuesta Drive # 147, 

Mountain View, CA 94040, 

Fon (001650) 9629110, 

E-Mail matthias.hohensee@wiwo.de 

Tokio Martin Fritz*, c/o Foreign Correspondents’ Club of Japan 

Yurakucho Denki North Building 20F, Yurakucho 1–7–1, Chiyoda-ku, 

100–0006 Tokyo, Japan 

Fon/Fax (008150) 36435446, 

E-Mail martin.fritz@wiwo.de 

(*Freie/r Mitarbeiter/in) 

Verantwortlich für diese Ausgabe i.S.d.P. 

Konrad Handschuch (Politik&Weltwirtschaft, Der Volkswirt), 

Stephanie Heise (Unternehmen&Märkte), Hauke Reimer 

(Geld&Börse), Manfred Engeser (Management&Erfolg), 

Thorsten Firlus (Perspektiven&Debatte), Hermann J. Olbermann 

(Menschen der Wirtschaft), Lothar Kuhn (Technik&Wissen) 

ONLINE 

Leitung Franziska Bluhm 

Stellvertretende Leitung Dr. Silke Fredrich 

Chef vom Dienst Daniel Rettig 

Redaktion Stephan Happel, Kathrin Grannemann, Ferdinand Knauß, 

Saskia Littmann, Meike Lorenzen, Tim Roman Rahmann, Jana Reiblein, 

Sebastian Schaal, Andreas Toller 

E-Mail online@wiwo.de 

VERLAG 

Handelsblatt GmbH 

(Verleger im Sinne des Presserechts) 

Geschäftsführung Gabor Steingart (Vorsitzender), Frank Dopheide, 

Claudia Michalski, Ingo Rieper 

Abonnement/Vertriebsservice 

Kundenservice WirtschaftsWoche 

Postfach 9245, 97092 Würzburg 

Fon 08000002054 

Fax (0211) 887–3642 

E-Mail vertriebsservice@wiwo.de 

Jahresabonnement Inland 258,00 Euro, bei vierteljährlicher Zahlung 

65,00 Euro. Vorzugspreis für Schüler und Studenten Inland (gegen 

Nachweis) 169,00 Euro, bei vierteljährlicher Zahlung 45,90 Euro. 

Abopreis Ausland 321,90 Euro, für Schüler und Studenten 

(gegen Nachweis) 232,90 Euro, zuzüglich MwSt. in den EU-Ländern. 

Luftpostzuschläge auf Anfrage. 

Zahlungen für Abonnements bitte ausschließlich auf folgendes Konto: 

Commerzbank AG, Düsseldorf, Nr. 211884100 (BLZ 30080000) 

Die Mitglieder der folgenden Verbände/Vereine erhalten die 

WirtschaftsWoche im Rahmen ihres Mitgliedsbeitrages geliefert: 

Bundesverband Deutscher Studentischer Unternehmensberatungen 

e.V.; Bundesverband deutscher Volks- und Betriebswirte e.V. (bdvb); 

studentische Mitglieder des Bundesverbandes der Börsenvereine an 

Deutschen Hochschulen (BVH); EWH – Europäischer Wirtschaftsverband 

für Handelsvermittlung und Vertrieb e.V.; Young Professionals 

des BME – Bundesverband Materialwirtschaft; Einkauf und Logistik 

e.V., b.b.h. – Bundesverband selbstständiger Buchhalter und Bilanzbuchhalter; 

JCNetwork e.V. 

Die Mitglieder der folgenden Verbände/Vereine erhalten die 

WirtschaftsWoche zum Mitglieds-Sonderpreis: 

BDIVWA; Landesarchitektenkammern; VDE – Verband der Elektrotechnik, 

Elektronik, Informationstechnik e.V. 

Heft-Nachbestellung 

Fon (0211) 887–3640, Fax (0211) 887–3642 

E-Mail shop@vhb.de 

Anzeigenleitung Patrick Priesmann 

Verantwortlich für Anzeigen Peter Diesner 

Anzeigenverkauf 

iq media marketing gmbh 

Kasernenstraße 67, Postfach 102663, 

40017 Düsseldorf, 

Fon (0211) 887–2315, Fax (0211) 374955 

Anzeigenservice 

Fon (0211) 887–2339 

Anzeigentarife 

Fon (0211) 887–3355, Fax (0211) 887–3359 

E-Mail salessupport@iqm.de 

Mediainformationen www.iqm.de 

Zurzeit gilt Anzeigenpreisliste Nr. 56 

Zahlungen für Anzeigen 

bitte ausschließlich auf folgendes Konto: 

Dresdner Bank AG, Düsseldorf, 

Nr. 211920100 (BLZ 30080000) 

IBAN DE53300800000211920100, Swift Code DRESDEFF300 

Werbung in wiwo.de 

Fon (0211) 887–2653, Fax (0211) 887–2656 

E-Mail iqdigital@iqm.de 

Artikelanfragen 

Fon (0211) 887–1888 (Mo.–Fr. 9–12 Uhr) 

Fax (0211) 887–972820 

E-Mail artikelanfragen@vhb.de 

Nutzungsrechte 

Fon (069) 7591–2930 (Mo.–Fr. 9–16 Uhr) 

E-Mail nutzungsrechte@vhb.de 

Druck Prinovis Nürnberg GmbH, Breslauer Straße 300, 

90471 Nürnberg 

Vertrieb DPV Deutscher Pressevertrieb GmbH, 

www.dpv.de 

Die WirtschaftsWoche wird ganz oder in Teilen im Print und digital 

vertrieben. Alle Rechte vorbehalten. Kein Teil dieser Zeitschrift 

darf ohne schriftliche Genehmigung des Verlages vervielfältigt 

oder verbreitet werden. Unter dieses Verbot fällt insbesondere 

die gewerbliche Vervielfältigung per Kopie, die Aufnahme in 

elektronische Datenbanken und die Vervielfältigung auf CD-ROM. 

Für die Übernahme von Artikeln in interne elektronische 

Pressespiegel erhalten Sie die erforderlichen Rechte über 

PMG Presse-Monitor GmbH, Berlin, 

Fon (030) 284930 oder www.presse-monitor.de. 

Printed in Germany. 

ISSN 0042–8582. 

Für unverlangt eingeschickte Manuskripte, Fotos und Illustrationen 

keine Gewähr. 

Internationale Partner 

Wirtschaftswoche (USPS no 0009592) is published weekly by Handelsblatt GmbH. Subscription price for USA is $270 per annum. 

K.O.P.: German Language Pub., 153 S Dean St, Englewood NJ 07631. Periodicals Postage is paid at Englewood NJ 07631 and additional 

mailing offices. Postmaster: Send Address changes to: Wirtschaftswoche, GLP, PO Box 9868, Englewood NJ 07631. 

Die Angaben bezeichnen den 

Anfang des jeweiligen Artikels 

A 

A.T. Kearney.............................................................................. 86 

Acer..........................................................................................51 

Actelion.................................................................................. 123 

ADAC Postbus........................................................................... 58 

Adidas.........................................................................12, 98, 104 

AEB.......................................................................................... 78 

Aldi...........................................................................................68 

Alibaba..................................................................................4, 48 

Allianz.....................................................................................121 

Amazon.........................................................................10, 48, 64 

Andreessen Horowitz.................................................................97 

AOK.......................................................................................... 86 

Apple...........................................................48, 51, 54, 86, 90, 94 

Aston Martin............................................................................. 14 

AT&T....................................................................................... 104 

Audi................................................................................ 9, 56, 98 

Automatic Labs......................................................................... 97 

Axa........................................................................................... 86 

Azumio......................................................................................86 

B 

Baidu........................................................................................ 48 

Banesto.................................................................................. 104 

Barmer GEK...............................................................................86 

BASF.......................................................................................104 

Bayer................................................................................ 82, 104 

BB Biotech..............................................................................123 

Beiersdorf...............................................................................119 

Belkin....................................................................................... 97 

Roland Berger...................................................................... 56, 98 

Bertelsmann..............................................................................14 

BMW....................................................... 8, 9, 56, 60, 63, 98, 104 

Bosch....................................................................................... 78 

C 

Catalys......................................................................................51 

Caterna Vision........................................................................... 86 

CCE...........................................................................................51 

Celesio....................................................................................104 

Celgene...................................................................................123 

Comcast..................................................................................104 

comma soft............................................................................... 14 

Commerzbank........................................................................... 98 

CompuGroup Medical................................................................ 86 

Congstar................................................................................... 68 

D 

Daimler................................................................8, 9, 56, 64, 104 

Datev.................................................................................... 4, 16 

DB Regio Nordost...................................................................... 58 

Dell...........................................................................................51 

Delo..........................................................................................72 

Deutsche Bahn....................................................................58, 98 

Deutsche Bank........................................................................104 

Deutsche BKK........................................................................... 86 

Deutsche Börse.........................................................................56 

Deutsche Lufthansa...........................................................12, 104 

Deutsche Telekom.............................................................68, 104 

diffferent...................................................................................98 

DirecTV................................................................................... 104 

Drillisch.....................................................................................68 

Dropbox.................................................................................... 97 

E 

Ebay..........................................................................................97 

EDM Einfach Direkt Media..........................................................14 

einfachlotto...............................................................................14 

emagine....................................................................................12 

Engelhard................................................................................104 

E-Plus....................................................................................... 68 

Ernst & Young............................................................................16 

Evernote....................................................................................97 

F 

Facebook.....................................................................48, 98, 104 

Fanatics.................................................................................... 48 

Flickr.........................................................................................97 

Flixbus...................................................................................... 58 

Flying Health............................................................................. 86 

Freenet................................................................................... 104 

Fresenius Medical Care............................................................104 

G 

Gea...........................................................................................78 

Gematik.................................................................................... 86 

Germania.................................................................................. 10 

GfK......................................................................................... 104 

GFT Technologies...................................................................... 12 

Gilead..................................................................................... 123 

GlaxoSmithKline...................................................................... 121 

Google...............................................................48, 51, 86, 94, 98 

H 

Haier.........................................................................................48 

Hanson................................................................................... 104 

HeidelbergCement...................................................................104 

Hewlett-Packard........................................................................51 

Hotelplan.................................................................................. 10 

HTC.......................................................................................... 98 

Huawei................................................................................48, 51 

Hydroconnect..............................................................................9 

I 

IBM...............................................................................51, 54, 86 

IFTTT........................................................................................ 97 

Instagram..................................................................................98 

Intel.......................................................................................... 51 

Intersport..................................................................................12 

J 

Janssen Cilag.............................................................................86 

Jenoptik..................................................................................120 

Johnson & Johnson....................................................................86 

K 

Kärcher............................................................................... 10, 78 

Klara.........................................................................................86 

KPMG..................................................................................14, 82 

L 

L’Oréal......................................................................................98 

Lanxess...................................................................................104 

L-Bank...................................................................................... 78 

Legend Holding......................................................................... 51 

Lenovo.......................................................................... 48, 51, 54 

LG.............................................................................................90 

Linde...................................................................................... 104 

Linkedin....................................................................................97 

Lyft........................................................................................... 48 

M 

Mammut................................................................................... 12 

Mastercard................................................................................12 

Mayo Clinic................................................................................86 

McKinsey............................................................................ 63, 82 

Medexo.de................................................................................ 86 

Medion..........................................................................48, 51, 54 

Meinfernbus..............................................................................58 

Mercedes....................................................................................8 

Merck & Co....................................................................... 86, 104 

MetroPCS................................................................................104 

Metrovacesa........................................................................... 104 

Microsoft.............................................................................48, 51 

Migros.......................................................................................10 

Millward Brown..........................................................................98 

Moody’s.................................................................................... 56 

Moovel......................................................................................64 

Motorola............................................................................. 48, 54 

MSD Sharp & Dohme................................................................. 86 

Mücke, Sturm & Company..........................................................86 

Multivac....................................................................................82 

Münchener Rück..................................................................... 120 

MyDriver................................................................................... 64 

MyTaxi.......................................................................................64 

N 

NEC.................................................................................... 51, 54 

Nielsen......................................................................................98 

Nissan.................................................................................60, 63 

Nobina...................................................................................... 60 

Nokia........................................................................................ 51 

Norwest Venture Partners..........................................................97 

Novartis............................................................................ 82, 121 

O 

Oddset...................................................................................... 14 

Opel..........................................................................................98 

P 

PayPal.......................................................................................98 

Pester Pac Automation.............................................................. 82 

Peugeot.................................................................................. 104 

Pfizer........................................................................................ 82 

Philips.................................................................................86, 97 

Phoenix.....................................................................................56 

Pinterest................................................................................... 98 

Prime Consultancy.....................................................................78 

Puma...................................................................................... 104 

Q 

Qoros........................................................................................48 

QQ............................................................................................ 48 

R 

Raichle......................................................................................12 

Renal Care.............................................................................. 104 

Renault............................................................................... 14, 63 

Riot Games................................................................................48 

Ritter Sport............................................................................... 12 

Rock Health...............................................................................86 

RWE........................................................................................104 

Ryanair..................................................................................... 12 

S 

Samsung................................................................. 48, 51, 54, 90 

SAP.............................................................................10, 86, 104 

SBB.......................................................................................... 58 

Schöffel.................................................................................... 12 

SGL...........................................................................................56 

Shoprunner............................................................................... 48 

Siemens...................................................................... 10, 86, 104 

Sixt........................................................................................... 64 

SKW Stahl-Metallurgie............................................................. 104 

Sky......................................................................................... 104 

SmartPatient.............................................................................86 

SocialFlow.................................................................................98 

Sony......................................................................................... 98 

Soundcloud.........................................................................10, 98 

Spotify...................................................................................... 98 

Stihl..........................................................................................72 

T 

Tango........................................................................................48 

Telefónica................................................................................. 68 

Tencent.....................................................................................48 

Tesla............................................................................. 56, 60, 63 

The North Face..........................................................................12 

ThyssenKrupp................................................................... 56, 104 

Time Warner Cable.................................................................. 104 

Tönnies....................................................................................... 9 

Toray.........................................................................................56 

Transnova................................................................................. 60 

Trigema.....................................................................................12 

Tumblr...................................................................................... 98 

Twitter.................................................................................48, 98 

U 

Uber..........................................................................................64 

UniCredit.................................................................................104 

Unionpay...................................................................................48 

V 

van Laack..................................................................................78 

VDO Automative...................................................................... 104 

VF.............................................................................................12 

Vine.......................................................................................... 98 

Visa...........................................................................................48 

Vodafone...................................................................................68 

Voith......................................................................................... 56 

Volkswagen....................................................8, 12, 48, 56, 60, 63 

W 

Wal-Mart...................................................................................48 

Washabich.de............................................................................86 

WeChat..................................................................................... 48 

Weixin.......................................................................................48 

WhatsApp......................................................................... 48, 104 

wpb.......................................................................................... 72 

X 

Xiaomi.......................................................................................48 

XL Health.................................................................................. 86 

Y 

Youku........................................................................................48 

Youtube...............................................................................48, 98 

YPF.........................................................................................120 

Z 

ZocDoc..................................................................................... 86 



Ausblick 

„Rosneft und andere russische 

Unternehmen werden sich 

streng an ihre Lieferverträge 

halten. Sanktionen sind eine Art 

von Krieg. So wird Hass gesät.“ 

Igor Setschin 

Chef des russischen Ölkonzerns 

Rosneft 

„Autobahnabschnitte durch 

Privatinvestoren bauen 

zu lassen darf kein Tabu sein.“ 

Marcel Fratzscher 

Präsident des Deutschen Instituts 

für Wirtschaftsforschung (DIW), 

über Alternativen zur Pkw-Maut 

„Heute kämpft die Ukraine 

einen Krieg im 

Namen ganz Europas.“ 

Dalia Grybauskaitė 

Präsidentin von Litauen 

„One apple a day 

keeps Putin away.“ 

Christian Schmidt 

Bundesagrarminister (CSU), über 

das russische Agrarembargo 

und die Angst deutscher Bauern, auf 

ihrer Ernte sitzen zu bleiben 

„Da werden Haltungsnoten 

verteilt wie beim Sport. 

Jeder wirft von der Außenlinie 

Kommentare rein.“ 

Hartmut Mehdorn 

Chef des neuen Berliner Flughafens 

BER, über die Einmischung von 

Politikern beim Bau des Projekts 

„I will polish my English.“ 

Donald Tusk 

Polens scheidender Regierungschef 

und neuer Ratspräsident der EU, 

zur Kritik an seinen mangelnden 

Englischkenntnissen 

„Ich freue mich über immer 

mehr mächtige Männer, 

die inzwischen ohne Scheu 

ihre weiche Seite zeigen.“ 

Ursula von der Leyen 

Bundesverteidigungsministerin (CDU) 

„Sein Alter kann man 

nicht ändern.“ 

Federica Mogherini 

Italiens scheidende Außenministerin, 

41, und neue Außenbeauftragte 

der EU, zur Kritik an ihrer geringen 

internationalen Erfahrung 

„Anfang des Jahres dachten wir, 

es geht nur noch aufwärts. 

Das ist jetzt vorbei. Deutschland 

ist kein Schlaraffenland, 

wo uns die gebratenen Tauben 

einfach so in den Mund fliegen. 

Wir müssen wirklich etwas tun.“ 

Eric Schweitzer 

Präsident des Deutschen Industrieund 

Handelskammertags (DIHK) 

„Ich bin jetzt in einer Situation, 

in der ich kluge Ratschläge 

geben kann. Und das mache 

ich jetzt auch.“ 

Klaus Wowereit 

Regierender Bürgermeister von 

Berlin, nach seiner Rücktrittserklärung 

zur Olympiabewerbung 

der Stadt 

„Wir können nicht nur 

der Betriebsrat der Nation sein. 

Wir müssen auch die Frage 

beantworten, wie Deutschlands 

Wirtschaft in der Weltspitze 

bleiben kann.“ 

Sigmar Gabriel 

Bundeswirtschaftsminister und 

SPD-Vorsitzender, über die Aufgaben 

seiner Partei 

„Es gibt derzeit in 

Europa einen Flickenteppich. 

Es sollte eine einheitliche 

europäische Maut geben. Das 

Geld müsste dann beim jeweiligen 

Nationalstaat bleiben.“ 

Volker Kauder 

Vorsitzender der 

CDU/CSU-Bundestagsfraktion 

»Niemand muss fürchten, dass 

in diesem Winter seine 

Wohnung kalt bleibt. Daran hat Putin 

überhaupt kein Interesse.« 

Johannes Teyssen 

Vorstandsvorsitzender des Energiekonzerns E.On, über die Angst vor einem 

Stopp von Gaslieferungen aus Russland aufgrund der Ukraine-Krise 

„Ich habe alles Geld, 

das ich verdient habe, sofort 

wieder reinvestiert. 

Hätte ich es auf der Bank 

gelassen, wäre es emotional 

weniger wert als das, was 

ich daraus gemacht habe.“ 

Reinhold Messner 

Bergsteiger 

„Wenn ich samstags 

nachmittags um 16 Uhr 

manchmal sage, dass ich jetzt 

gehen will, sagen meine 

Mitarbeiter, dass ich zum 

nächsten Termin müsste. 

Nein, ich muss auch mal 

nach Hause!“ 

Angela Merkel 

Bundeskanzlerin (CDU) 

ILLUSTRATION: JAN PHILIPP SCHWARZ

Wirtschaftswoche Ausgabe vom 08.09.2014 (Vorschau)

Verwandeln Sie Ihre PDFs in ePaper und steigern Sie Ihre Umsätze!

Template löschen?

Als Template speichern ?