Duale Hochschule Baden-Württemberg Ravensburg - Die Welt

Allein die Errichtung dieses Rettungsfonds trug in der Griechenland-Krise zur Beruhigung
der Finanzmärkte bei. Dieser EFSF würde bei der Einführung von Eurobonds durch den
Europäischen Währungsfonds (EWF) ersetzt, welcher neu zu gründen wäre. Der EWF
würde dann die Eurobonds auflegen. Zudem wäre der EWF zuständig für die Errichtung
von Auflagen hinsichtlich der Finanzpolitik der emittierenden Staaten(gemeinschaft) und
deren Kontrolle. 121 Dies ist notwendig, da die aus den Eurobonds profitierenden Staaten
keinen zwingenden Anreize haben ihre finanzielle Lage zu verbessern. Die moral hazard-
Problematik wäre offensichtlich, da unabhängig von der Budgetpolitik eines Staates die
Verschuldung zum einheitlichen Zinssatz der Eurobonds möglich wäre. Da die Steuerungsfunktion
des Zinssatzes außer Kraft gesetzt ist, sind Kontrollmaßnahmen unabdingbar,
um die aus der Fremdfinanzierung resultierenden Agency Costs zu reduzieren.
Die neu geschaffenen Euroanleihen wären sogenannte Senior-Bonds. Dies bedeutet für
den Anleger, dass die Anleihe für den Fall eines Staatsbankrottes in jedem Fall vorrangig
bedient werden würde. Das Ausfallrisiko einer solchen Anleihe würde folglich gegen null
tendieren. Bei der Ausgabe der Anleihen als Senior-Bonds bedarf es, aufgrund des
geringen Risikos eines deutlich geringeren Zinssatzes, was eine Zinsentlastung für die
Staaten darstellt.
Als weiteren Grund für den relativ niedrigen Zinssatz der Euroanleihen nennt Jean-Claude
Juncker eine höhere Attraktivität für internationale Investoren, die aus der Größe des
europäischen Wirtschaftsraumes resultiert. Juncker geht davon aus, dass gerade
institutionelle Anleger aus den risikoreichen griechischen, irischen und portugiesischen
Anleihen in sicherere Märkte wie den asiatischen oder amerikanischen Bondmarkt
geflohen seien. Durch Eurobonds wird der europäische Bondmarkt größer, bedeutender
und vor allem auch liquider, sodass eine Rückkehr wahrscheinlich ist und die damit
verbundene höhere Konkurrenzfähigkeit des Europäischen Bondmarktes den Euro
stabiler macht. 122 Die Zahlungsströme bei den Senior Bonds würden wie folgt aussehen:
121 Vgl. ECON Commitee des Europäischen Parlaments v. 13.01.2011.
122 Vgl. Handelsblatt v. 09.12.2010 „Der Juncker Plan.
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2011