Ludwigsburg Best of, Jahresbericht - Kreissparkasse Ludwigsburg

Ludwigsburg Best of A35
ten sich im Berichtszeitraum positiv und lieferten
somit einen ansprechenden Renditebeitrag.
Im Segment Euroland-Staatsanleihen erfolgte
nach dem Zinsanstieg im zweiten Quartal 2009
wieder eine offensivere Ausrichtung. Dies wurde
durch eine Erhöhung der Zinssensitivität (Duration)
umgesetzt, um höhere Zinsen zu vereinnahmen.
Diese Positionierung blieb bis Oktober 2009
unverändert. Trotz der Verbesserung des Konjunkturbilds
sind die Renditen von Euroland-Staatsanleihen
Ende September wieder deutlicher gesunken.
Das Vermögensmanagement entschied
sich in dieser Phase das Segment defensiver auszurichten
und Risiken zu begrenzen.
Die „Flucht” der Anleger in Wertpapierklassen,
die eine höhere Sicherheit versprechen, bildete
im zweiten Berichtshalbjahr den bestimmenden
Faktor für die Entwicklung an den Rentenmärkten.
Vom gestiegenen Risikobewusstsein profitierten
in erster Linie deutsche Bundesanleihen, die Anleger
als besonders sicher ansahen. Im Zuge der
hohen Nachfrage fiel die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen
auf 3,1 Prozent. Vor diesem Hintergrund
nahm das Vermögensmanagement Anfang
März 2010 die bis dahin offensivere Ausrichtung
im Segment Euroland-Staatsanleihen – dargestellt
über Engagements in längeren Restlaufzeiten –
deutlich zurück, um Kursgewinne zu vereinnahmen.
Nachdem neben dem drohenden Zahlungsausfall
Griechenlands auch die Verschuldungsproblematiken
weiterer Euroländer in den Fokus gerückt
waren, erhöhte sich die Nervosität an den Märkten
nochmals deutlich. Das Management reagierte
auf die zunehmenden Marktunruhen mit einer
temporär defensiveren Ausrichtung im Rentensegment.
So wurde in dieser Phase der Anteil an
Bundesanleihen noch einmal erhöht, da deutsche
Staatstitel nach wie vor erheblich von der gestiegenen
Nachfrage der Anleger nach Rentenpapieren
mit hoher Kreditqualität profitierten.
Der von der Europäischen Union und dem Internationalen
Währungsfonds gespannte Rettungsschirm
über 750 Mrd. Euro für alle Euroländer
vermochte die Kapitalmärkte zunächst nicht wie
gewünscht zu beruhigen. Trotzdem bildeten sich
die Verwerfungen (Spreadausweitungen) bei
Anleihen von Griechenland, Portugal und Irland
11
Wertentwicklung 01.07.2009 – 30.06.2010
Ludwigsburg Best of A35
Index: 30.06.2009 = 100
115
110
105
100
95
90
06/09 10/09 02/10 06/10
Darstellung der Fondswertentwicklung auf Basis der
Rücknahmepreise, Ausschüttungen zum Rücknahmepreis
wiederangelegt
deutlich zurück. Im Rentensegment wurde nach
der Veröffentlichung der Beschlüsse der Europäischen
Zentralbank und der EU das freundliche
Niveau am Rentenmarkt genutzt, um die Duration,
die Ende April unter Diversifikationsaspekten
angehoben worden war, sukzessive wieder zu reduzieren.
Erst zum Ende des Berichtsjahres konnten
die beschlossenen Rettungsmaßnahmen in
Kombination mit einem überraschenden Ankaufprogramm
für Staatsanleihen seitens der EZB die
Märkte etwas beruhigen. Unterstützend wirkte
darüber hinaus die Ankündigung drastischer Sparmaßnahmen
durch die Regierungen einiger hochverschuldeter
Euroländer.
Durch die flexible Steuerung zwischen defensiver
und offensiver Positionierung in diesem Segment
reagierte das Vermögensmanagement auf
die hohen Schwankungen am Rentenmarkt. Insgesamt
konnte ein positiver Beitrag erzielt werden,
auch wenn unter Risikogesichtspunkten
temporär auf die Vereinnahmung höherer Zinsen
bei länger laufenden Rentenpapieren verzichtet
wurde. Im Berichtszeitraum vom 1. Juli 2009 bis
zum 30. Juni 2010 betrug die Wertentwicklung
der Dachfondsvariante Ludwigsburg Best of A35
plus 7,6 Prozent.