WEITBLICK - LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH

WEITBLICK 

Das Magazin der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH 

Ausgabe 10 

Januar 2012 

Fokusthema 

Die Märkte 

am Scheideweg 

Der große Ausblick auf das Finanzund 

Börsenjahr 2012 

Weiteres Topthema 

Kampf ums Weiße Haus 

Interview mit Washington-Korrespondent 

Dr. Christoph von Marschall über 

die US-Wahlen 2012 und die Chancen 

von Barack Obama 

Fonds in Feinarbeit.

Mit unserem Long-Short-Konzept 

vom Auf und Ab der Rohstoffmärkte 

profitieren – der LBBW Rohstoffe 2 LS. 

LBBW Rohstoffe 2 LS 

Mit dem innovativen Long-Short-Konzept des LBBW Rohstoffe 2 LS lassen sich 

sowohl bei steigenden als auch bei fallenden Rohstoffpreisen positive Renditen 

erzielen. Sprechen Sie mit uns – zum Beispiel über intelligente Anlagestrategien. 

Es wird Sie überzeugen. Mehr Informationen unter www.LBBW-AM.de 

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LBBW Rohstoffe 2 LS, ISIN DE000A0X97E0 (Mindestanlage 75.000 EUR). Das Sondervermögen weist aufgrund seiner Zusammensetzung eine erhöhte Volatilität (Wertschwankung) 

auf. Diese Anzeige stellt eine Werbung dar und dient der Beschreibung des Produktes und stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf dieses 

Produktes dar. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Anteilen des Fonds ist der aktuelle Verkaufsprospekt in Verbindung mit dem neuesten Halbjahres- und/oder 

Jahresbericht sowie den wesentlichen Anlegerinformationen. Diese Unterlagen erhalten Sie in deutscher Sprache kostenlos bei Ihrem Berater oder können bei der LBBW Asset 

Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart, Telefon +49 711 22910-3110, Telefax +49 711 22910-9198, E-Mail: info@LBBW-AM.de in schriftlicher 

Form angefordert sowie unter www.LBBW-AM.de in elektronischer Form abgerufen werden. Mit freundlicher Unterstützung von Robbe & Berking, Flensburg. 

Jürgen Zirn, Mitglied der Geschäftsführung 

„Mehr als die Vergangenheit 

interessiert mich die 

Zukunft, denn in ihr 

gedenke ich zu leben.“ 

Albert Einstein, 1879 –1955 

Albert Einstein hat recht. Über die Zukunft müssen wir uns alle Gedanken machen. 

Gerade in Zeiten wie diesen, in denen es zunehmend schwerer wird, eine 

klare Orientierung zu erhalten. 

>> Was bringt das neue Börsenjahr? 

Einen detaillierten Ausblick auf das laufende Finanz- und Börsenjahr geben wir 

Ihnen in unserer Titelgeschichte „Die Märkte am Scheideweg“ ab Seite 4. Lesen 

Sie, wie unsere Finanzexperten und Fondsmanager die makroökonomischen 

Perspek tiven beurteilen, mit welchen Trends sie bei Zinsen und Währungen rechnen 

und wie sie die Chancen für Unternehmensanleihen, Aktien und Rohstoffe 

einschätzen. In diesem Zusammenhang empfehle ich Ihnen auch unser Interview 

mit Dr. Christoph von Marschall (Seite 16 und 17). Der renommierte Washington- 

Korrespondent des Berliner „Tagesspiegels“ und enge Begleiter des US-Präsidenten 

Obama gibt darin einen sachkundigen Ausblick auf die US-Präsidentschaftswahlen 

im November dieses Jahres. 

>> Faszinierende Trends und Visionen 

Aktuelle Entwicklungen beleuchten wir in der Rubrik „Trends“. Die etwas fernere 

Zukunft stellen wir Ihnen künftig in der neuen Rubrik „Visionen“ vor, in der es in 

dieser Ausgabe um M-Payment geht. Hier sind wir der Frage nachgegangen, ob 

das Handy eines Tages die Geldbörse oder die Kreditkarte ersetzen wird. 

Sie sehen, die Zukunft hat bei uns viele Namen. 

Ihr 

Jürgen Zirn 

Mitglied der Geschäftsführung 


Editorial 

Inhalt 

Fokus 

4 Die Märkte am 

Scheideweg 

Durchblick 

12 Dem Alpha auf 

der Spur 

Forum 

14 „Eine Quelle 

der Inspiration“ 

Themenspecial 

16 „Amerika steigt 

nicht ab“ 

Trends 

18 LTE: Willkommen im 

Netz der Zukunft 

Visionen 

20 M-Payment: Bezahlen 

mit dem Handy 

Fondsporträt 

22 Die Kraft der 

Dividende nutzen 

Einblicke 

25 News, Events, Awards 

Lebensart 

29 Ein Muss für das 

Sortiment 

Gut zu wissen … 

30 Finanz-Apps: 

Immer gut informiert 

31 Impressum 

Seite 3 

Inhalt 

Kontakt 

32 Ihre Ansprechpartner

Seite 4 

Fokus 


Die Märkte am Scheideweg 


Rückblickend war 2011 in vielerlei Hinsicht ein dramatisches 

Jahr. Vor allem die Schuldenkrise hielt die Investoren 

in Atem. Umso spannender ist die Frage, was das 

neue Jahr wohl bringen wird. Lesen Sie, wie die Analysten 

und Fondsmanager der LBBW Asset Management die 

Trends und Entwicklungen für die Wirtschaft und die 

verschiedenen Märkte einschätzen. 

Wirtschaft & Konjunktur: 

Sparen allein reicht nicht 

Himmelhoch jauchzend, zu Tode betrübt. So lässt sich 

in knappen Worten die Chronologie der Ereignisse in der 

Wirtschaft und an den Finanzmärkten im Jahr 2011 beschreiben. 

Überwogen in der ersten Jahreshälfte noch die 

positiven Konjunkturindikatoren, so verkehrte sich die Situation 

in der zweiten Jahreshälfte schlagartig ins Gegenteil: 

Bulle oder Bär? Wer 

wird wohl dieses Jahr 

am längeren Ende des 

Hebels stehen? Auch 

wenn es schwierig 

zu prognostizieren 

ist: 2012 gibt es gute 

Chancen für Anleger. 

Im Bann der Schuldenkrise: Der große Ausblick auf das Finanz- und Börsenjahr 2012 

Jetzt dominierten an den Märkten plötzlich die Befürchtungen, 

dass die Wirtschaft in Europa und in den USA in 

eine Rezession fallen könnte. Dreh- und Angelpunkt für 

den Stimmungseinbruch war die scheinbar unaufhaltsame 

Eskalation der Euro-Krise und die ins Uferlose wachsende 

Staatsverschuldung Amerikas. 

Flächenbrand in Europa 

Im Epizentrum der Krise stand der drohende Staatsbankrott 

einiger Euro-Länder. Was als kleines Feuer in Griechenland 

begann, das durch schnelles und entschiedenes Eingreifen 

hätte gelöscht werden können, entwickelte sich schnell über 

Portugal und Irland zu einem Flächenbrand. Rettungsschirme 

wurden aufgespannt, die jedoch weder konzeptionell 

noch durch Praktikabilität überzeugen konnten. Im Herbst 

2011 drang die Krise über Italien und Spanien bis nach 

Frankreich, Belgien und Österreich an die deutschen Grenzen 

vor. So waren zuletzt selbst die tragenden Säulen der 

Euro-Rettungsprogramme in den Strudel geraten. Droht nun 

auch der letzte Stein durch den Domino-Effekt zu fallen? 

In Europa ist Krisenmanagement gefragt 

Trotz der vielschichtigen Probleme, die in den kommenden 

Jahren von der Finanz- und Geldpolitik, dem Internationalen 

Währungsfonds (IWF) sowie der EZB zu lösen 

sind, sollte die Hoffnung auf eine Wiederbelebung der 

Konjunktur nicht über Bord geworfen werden. Denn nach 

enttäuschenden Wirtschaftsdaten in den Sommermonaten 

überwogen im 4. Quartal wieder positivere Konjunktur- und 

Unternehmensnachrichten. 

Gunter Eckner, Direktor, 

Bereichsleiter Fixed Income, 

LBBW Asset Management 

„Ein Scheitern der Stabilisierungs- 

und Reformbemühungen 

in der Eurozone und in den USA 

hätte fatale Folgen.“ 

Die zuvor aufkeimenden Befürchtungen einer unmittelbar 

bevorstehenden Rezession schienen übertrieben. Eine 

Schlüsselrolle zur Wiedererlangung der Wachstumsdynamik 

spielen Deutschland, dessen Wirtschaft sich kraftvoll wie 

selten zuvor entwickelt hat, und die Emerging Markets, 

die mit immer noch stattlichen Wachstumsraten aufwarten 

können. Und wenn es den USA gelingt, trotz aller Strukturschwächen, 

eine Rezession durch ihre weiterhin extrem 

expansive Geld- und Fiskalpolitik zu vermeiden, kann nach 

einer Wachstumsdelle von zwei bis drei Quartalen im Laufe 

des Jahres 2012 mit einer Erholung der Konjunktur gerechnet 

werden. Weltweit erwarten wir ein Wachstum von fast 

4 Prozent, in Deutschland von 1,0 bis 1,5 Prozent und in 

der Eurozone von unter 1,0 Prozent. 

Mit Sparen allein ist es nicht getan 

Über eines muss man sich aber im Klaren sein: Sparen 

allein kann die kritische Situation nicht nachhaltig entschärfen. 

Der Anpassungs- und Restrukturierungsprozess 

der Eurostaaten muss von Reformen und der Freisetzung 

neuer Wachstumspotenziale begleitet sein. Flankenschutz 

und Zeitgewinn sowie eine Glättung der Marktturbulenzen 

kann nur eine Institution gewähren: die EZB. Sie kann, 

ähnlich wie die Notenbanken in den USA, Großbritannien 

und Japan, durch unbegrenzten Ankauf von Anleihen 

der Krisenstaaten deren Staatsfinanzierungskosten in 

vernünftigen Grenzen halten und damit den Spar- und 

Reformanstrengungen erst zur Wirkung verhelfen. Das 

Risiko Inflation ist hinnehmbar, wenn nicht gar nützlich 

beim Abschmelzen der Schuldenberge! Ein Scheitern der 

Stabilisierungs- und Reformbemühungen in der Eurozone 

und in den USA hätte dagegen fatale Folgen: Depression 

und generelle Instabilität. 



Seite 5 

Fokus 

Wandel und Komplexität = Volatile Märkte 

Eines scheint 2012 sicher: Die Größe der Herausforderungen 

und die in den Ländern der Eurozone nicht gradlinigen 

politischen Entscheidungsprozesse sowie „ideologische 

Gefechte“ um die Rolle der EZB werden Wirtschaft und Finanzmärkte 

unter Spannung halten. Die daraus resultierenden 

heftigen Wechselbäder verlangen in allen Assetklassen 

nach eher konservativen Anlagestrategien. 

Unternehmensanleihen: 

Der neue sichere Hafen? 

Trotz des Hintergrunds der europäischen Schuldenkrise 

weisen Unternehmensanleihen (Investment Grade Ratings) 

in diesem Jahr ein attraktives Chancen-Risiko-Profil auf. 

Denn selten waren Unternehmen besser auf die Krise 

vorbereitet als heute. Die Verschuldung wurde zurückgefahren, 

der Anteil an liquiden Mitteln erhöht, Investitionen 

zurückgestellt, kurz: Die Unternehmen sind momentan 

sehr defensiv ausgerichtet. Von dem Streben nach einem 

wirtschaftlichen Überleben der Gesellschaft profitieren 

letztendlich auch ihre Gläubiger. 

Risiken sind weitgehend eingepreist 

Der Markt hat ein europäisches Negativszenario schon weitgehend 

in Form höherer Risikoprämien (Creditspreads) antizipiert 

(siehe Abbildung Seite 6 oben). Auch ein weiterer 

Faktor spricht für Unternehmensanleihen: Staatsanleihen 

haben ihre Funktion als sicherer Anlegerhafen in unsicheren 

Zeiten weitestgehend verloren. Wo dieses Attribut noch 

Gültigkeit zu besitzen scheint, genügt die Verzinsung nicht 

einmal annähernd für einen Ausgleich der Inflation. 

Risiken von Bankanleihen 

Etwas differenzierter ist die Situation für Anleihen aus dem 

Finanzsektor zu betrachten. Das Schicksal der Banken ist 

mit dem der Staaten eng verknüpft. Es waren oft staatliche 

Stützungsmaßnahmen, die das Vertrauen in die Kreditwirtschaft 

untermauerten. Diese Fähigkeit der öffentlichen 

Hand wird heute zunehmend in Frage gestellt. Auch das 

große Exposure der Banken in Schuldverschreibungen des 

Staates wirkt zunehmend als Belastung. Die zunehmenden 

regulatorischen Auflagen für Banken und Versicherungen 

sind nicht gerade geeignet, die Situation für die Finanzindustrie 

einfacher zu gestalten. Um in dieser Assetklasse 

kein zu hohes oder nicht kalkulierbares Risiko einzugehen, 

sollte sich der Investor in diesem Sektor auf solide Banken 

aus den europäischen Kernländern konzentrieren. 

Nachranganleihen aus dem Bankensektor stehen darüber 

hinaus im Spannungsfeld neuer Bestimmungen im Zusammenhang 

mit Basel III. Einerseits werden für die Banken 

hohe Anreize geschaffen, diese Anleihen vorzeitig zu

Seite 6 

Fokus 



Spreadaufschlag Unternehmensanleihen relativ zur Rendite von Bundanleihen 5 – 7 Jahre 

(Spread/Rendite Bundesanleihe) 

3,5 

3,0 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 

0 

01.01.2008 01.07.2008 01.01.2009 01.07.2009 01.01.2010 01.07.2010 01.01.2011 01.07.2011 

kündigen. Hintergrund ist die schrittweise Reduzierung der 

Anrechenbarkeit auf das Eigenkapital. Andererseits lassen 

die aktuellen Finanzierungsbedingungen eine Refinanzierung 

dieser Anleihen nicht gerade attraktiv erscheinen. 

Fazit: Gute Kaufgelegenheit 

Zusammenfassend lässt sich feststellen, dass Anleihen gut 

aufgestellter Unternehmen europäischer Kernstaaten durch 

ihren Risikopuffer über eine höhere Verzinsung und vor 

dem Hintergrund einer positiven globalen Wachstumsrate 

derzeit eine attraktive Kaufgelegenheit darstellen. 

Zinsen & Währungen: 

Das Spiel der 

Lenders of Last Resort 

In den letzten Jahren hat sich die Struktur der Marktteilnehmer 

an den Rentenmärkten signifikant geändert. 

Westliche Notenbanken, allen voran die Fed, haben sich zu 

den marktbestimmenden Spielern aufgeschwungen. Am 

kurzen Laufzeitenende halten sie die Leitzinsen nahe null, 

und am langen Ende kauft beispielsweise die Fed Anleihen 

in bis noch vor Kurzem unvorstellbarem Umfang auf und 

zieht dadurch die Renditen von Staatsanleihen kräftig nach 

unten. Dieses Verhalten dürfte sich in diesem Jahr unverändert 

fortsetzen. 

Negative Realrenditen mindern Kaufkraft 

Der wesentliche Effekt der ultralockeren Geldpolitik sind 

zunächst einmal negative Realrenditen über alle Laufzeiten, 

sogar wenn man die geringgerechneten offiziellen Inflationsraten 

berücksichtigt. Das Geld einer Anlage in Staatsanleihen 

der USA oder eines kerneuropäischen Landes wie 

Deutschland kann seine Kaufkraft nicht erhalten. Ein Horror 

für Anleger, aber gut für die Schuldner. Denn bei einem 

nominal unveränderten Schuldenstand verringert sich auf 

diese Weise die Schuldenquote. 

Fiskalpolitisch haben die USA und Euroland allerdings unterschiedliche 

Wege eingeschlagen. Während die USA hilf- 

und hemmungslos expansiv ihr Geld primär zur Ruhigstellung 

der Bevölkerung und dem Abdecken von strukturellen 

Löchern ausgibt, bemüht sich die EU um eine schmerzhafte 

Konsolidierung von Staatsfinanzen und strebt eine ohnehin 

notwendige Verbesserung der Strukturen an. 

Ratingagenturen nicht nur Beobachter 

Entsprechend der spezifischen Situation und den jeweiligen 

Schwierigkeiten haben sich die Renditen in den verschiedenen 

europäischen Ländern unterschiedlich entwickelt. Dabei 

haben die Ratingagenturen Moody’s (USA), Standard & 

USA: Staatsverschuldung auf Rekordhöhe 

(emittierte Anleihen der USA) 

in 1000 Milliarden US-Dollar 

10 

9 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

Banken DE, CH, UK, SWE 

Non Financial Core Europa 

Financial Core Europa 

Staatsschulden der USA 

Zentralbank-Geldmenge der USA 

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 11 

Quelle: Thomson Datastream; Stand: 30. November 2011 

Die Risikoprämien (Creditspreads) von Unternehmensanleihen 

sind in den vergangenen Monaten 

deutlich gestiegen. Der Markt hat also schon weitgehend 

ein Negativszenario eingepreist. 

Quelle: BoAML, eigene Berechnungen; 

Stand: 30. November 2011 

Poor's (USA) und Fitch (UK) mit ihren umfangreichen 

Herabstufungen der Bonität der europäischen Peripherieländer 

für massive Renditeanstiege und eine erhebliche 

Verschlech terung der Refinanzierungsmöglichkeiten bei 

diesen Problemstaaten gesorgt. 

Fragezeichen hinter dem Euro 

Unter diesem Druck hat der Euro gegenüber dem US- 

Dollar und japanischen Yen erheblich gelitten und ist 

nun in seiner gegenwärtigen Konstruktion gefährdet. 

Kurz fristig dürften die EZB und der EFSF den Kniefall 

verhindern können. Letztlich wird es aber von einem entschlossenen 

Handeln und der Initiierung effektiver struktureller 

Maßnahmen in den europäischen Peripherieländern 

ab hängen, ob der Euro in der aktuellen Konstellation 

erhalten bleibt. 

Harry Schoett, Abteilungsdirektor, 

Senior-Fondsmanager, 


„Letztlich wird es aber von einem 

entschlossenen Handeln und der 

Initiierung effektiver struktureller 

Maßnahmen in den europäischen 

Peripherieländern abhängen, 

ob der Euro in der aktuellen 

Konstellation erhalten bleibt.“ 

Von daher stellt sich den Investoren bis auf Weiteres nicht 

mehr die Frage nach fundamental begründbaren und 

angemessenen Renditen und Wechselkursen. Vielmehr 

entscheiden politische Interessen und der Grad an direkter 

oder indirekter Einflussnahme von Regierungen und Notenbanken 

auf die westlichen Renten- und Devisenmärkte über 

die Kursentwicklung an diesen Handelsplätzen. Ungeachtet 

dessen dürfte die kräftig wachsende asiatische Binnenkonjunktur 

den chinesischen Renminbi und andere asiatische 

Währungen weiter beflügeln. 

Aktien: 

Schwierig, aber nicht 

hoffnungslos 

Die schweren Kursverluste an den Aktienmärkten ab dem 

zweiten Halbjahr 2011 haben dazu geführt, dass die Bewertungen 

gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf ein 

im langfristigen Vergleich günstiges Niveau gefallen sind. 



Seite 7 

Fokus 

Die Schulden-Uhr des Bundes der Steuerzahler in Berlin. Jede Sekunde erhöht 

sich der Ticker um ein paar Tausend Euro. Die Schuldenlast des Bundes 

beträgt mittlerweile mehr als 80 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP). 

So notieren die Unternehmen des Stoxx-600-Index aktuell 

lediglich mit dem Neunfachen des für die nächsten zwölf 

Monate erwarteten Gewinns (siehe Abbildung Seite 8 oben 

links). Allerdings ist die optisch attraktive Bewertung von 

Aktien auf Basis der Gewinnprognosen nur bedingt aussagekräftig. 

Das hat folgenden Grund: Zwar haben die Analysten ihre 

Gewinnschätzungen bereits reduziert, dennoch gehen sie 

im Schnitt noch von einer deutlichen Ergebnissteigerung 

im Jahr 2012 aus. So werden zum Beispiel in den Sektoren 

Rohstoffe, Bau, Konsum und Einzelhandel zweistellige 

Wachstumsraten erwartet. Aber auch die Gewinnprognosen 

für Finanzwerte und Versorger zeigen nach oben, wobei 

in diesen Fällen eine geringere Basis zu berücksichtigen 

ist, nachdem die Ergebnisse in diesen Sektoren im vergangenen 

Jahr rückläufig waren. Da Analysten erst mit 

einer Zeitverzögerung auf ein eingetrübtes ökonomisches 

Umfeld reagieren, ist zu vermuten, dass die Umsatz- und 

Gewinnprognosen im weiteren Zeitverlauf noch weiter nach 

unten korrigiert werden. 

Schwieriges Umfeld für Aktien 

Daher ist der Hauptrisikofaktor für Aktien ein verstärktes 

Überspringen der Schuldenkrise auf die Realwirtschaft. 

Beispielsweise hat sich das Wirtschaftswachstum vor allem 

in Europa bereits deutlich abgeschwächt. Außerdem hat 

der Einfluss politischer Entscheidungen auf die europä-

Seite 8 

Fokus 

Kurs-Gewinn-Verhältnis Stoxx 600 * 

*) Das KGV basiert auf der Analystenprognose für die nächsten zwölf Monate. 

26 

24 

22 

20 

18 

16 

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10 

8 

6 



96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 

STOXX 600 

Im historischen Vergleich sind europäische Aktien in Gestalt des STOXX-600- 

Index relativ günstig bewertet. Das Index-KGV liegt derzeit bei etwa 9. 

Quelle: Factset; Stand: 30. November 2011 

ischen Aktienmärkte enorm zugenommen, wie die extrem 

hohe Korrelation zwischen Aktienmarktbewegungen und 

der Entwicklung des EUR/USD-Kurses beziehungsweise der 

europäischen Länderspreads zeigt. Während fiskalpolitische 

Entscheidungen infolge von Haushaltssanierung und 

Sparzwang für die Unternehmen eher negative Wirkung 

Berndt Maisch, Direktor, 

Bereichsleiter Equity, 


„Man darf für Aktien – trotz 

des schwierigen Umfelds – 

moderat optimistisch in die 

Zukunft blicken.“ 

haben sollten, könnten geldpolitische Entscheidungen über 

niedrige Zinsen für den Unternehmenssektor stützend wirken. 

Ein weiterer schwer einzuschätzender Risikofaktor ist 

die geopolitische Lage, man denke nur an den Kon flikt des 

Westens mit dem Iran, der sich zunehmend verschärft. 

Gestärkt aus der Krise 

In vielem erinnert die aktuelle Situation an die Krise von 

2008/09. Allerdings mit einem wichtigen Unterschied: 

Die Unternehmen sind für Konjunkturverwerfungen nicht 

mehr so anfällig wie damals. Sie haben die letzte Krise 

genutzt, um sich fit zu machen. Die Verschuldung wurde 

Kurs-Buchwert-Verhältnis Stoxx 600 * 

*) Das KBV basiert auf der Analystenprognose für die nächsten zwölf Monate. 

3,5 

3,0 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 

STOXX 600 

Die Analysten haben ihre Schätzungen bereits reduziert, dennoch gibt es im 

Vergleich zur letzten Krise noch ein Downside-Potenzial. 

Quelle: Factset; Stand: 30. November 2011 

reduziert, die Lagerbestände optimiert, die Personalkosten 

flexibilisiert. Sollte die Wirtschaft tatsächlich einen Rück - 

fall erleiden, wären die Ergebniseinbrüche vermutlich 

weit weniger dramatisch als im Rezessionsjahr 2009. 

Außerdem ist zu berücksichtigen, dass europäische 

Unter nehmen mittlerweile stark global ausgerichtet und 

damit weniger abhängig von der hiesigen Binnenkon - 

junktur sind. 

Daraus ergibt sich ein weiteres Argument für europäische 

Aktien: die hohen Dividendenrenditen. Vor allem zu deutschen 

Staatsanleihen, aber auch zu Unternehmensanleihen 

ist die Aktienbewertung in Europa mit einer Dividendenrendite 

von aktuell fast 5 Prozent hochattraktiv, zumal die 

Harald Wölfle, stv. Direktor, 

Leiter Equity Research, 


„Sollte die Wirtschaft tatsächlich 

einen Rückfall erleiden, wären 

die Ergebniseinbrüche vermutlich 

weit weniger dramatisch als 

im Rezessionsjahr 2009.“ 

Ausschüttungen durch hohe Free Cash Flows relativ gut 

abgesichert sind. Ein weiterer Grund für diese Anlageklasse 

ist das niedrige Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), das für 

Substanzstärke spricht und den sachwertnahen Charakter 

der Aktien unterstreicht. Es ist weniger konjunkturanfällig 

als das KGV und bewegt sich bei europäischen Standardwerten 

in Nähe des langjährigen Tiefs (siehe Abbildung 

Seite 8 oben rechts). 

Dividendenrenditen auf attraktivem Niveau 

in % 

7,0 

6,5 

6,0 

5,5 

5,0 

4,5 

4,0 

3,5 

3,0 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 

0 



01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 

Seite 9 

Fokus 

Im Jahr 2012 

schütten die 

DAX-Unternehmen 

voraussichtlich 

26,9 Milliarden 

Euro aus. 

Fazit: Defensivkräfte bevorzugen 

Alles in allem darf man für europäische Aktien – trotz des 

schwierigen Umfelds – moderat optimistisch in die Zukunft 

blicken. Weil aber auch davon auszugehen ist, dass die Volatilität 

an den Märkten hoch bleiben wird, sollten Anleger 

STOXX 600 – Next 12 month Net Div Yield (L) 

10 Year Government Bond (DE) – Price (R) 

Der Spread zwischen den Dividendenrenditen 

(gemessen am STOXX-600-Index) und den Renditen 

deutscher Staatsanleihen war Ende 2011 so groß 

wie schon lange nicht mehr. 

Quelle: Factset; Stand: 30. November 2011

Seite 10 

Fokus 



China gehört zu den wichtigsten Handelspartnern Deutschlands. Die Exporte 

hiesiger Unternehmen in das Reich der Mitte werden in diesem Jahr vermutlich 

etwas an Dynamik verlieren. 

zunächst defensive Werte bevorzugen. Mehr denn je dürfte 

auch Stockpicking über den Anlageerfolg entscheiden. 

Vergleichsweise gute Perspektiven sollten Unternehmen 

haben, die in Wachstumsmärkten tätig sind, die über ein 

gutes Management verfügen, finanziell solide aufgestellt 

sind und eine hohe, stetige Dividende ausschütten. 

Rohstoffe: 

Der Trend zeigt nach oben 

Das Jahr 2011 brachte an den Rohstoffmärkten eine sehr 

heterogene Entwicklung mit sich. Im Energiebereich und 

bei den Edelmetallen dominierten die Pluszeichen – Agrarrohstoffe 

und Basismetalle verbuchten jedoch meist starke 

Abschläge. Der marktbreite DJUBS-Rohstoffindex gab von 

Anfang Januar bis Ende November auf Basis der Spotpreise 

um rund 5 Prozent nach. Das fundamentale Umfeld hat 

sich in den letzten Monaten zwar deutlich eingetrübt. Der 

IWF rechnet dennoch für das Weltwirtschaftswachstum im 

Jahr 2012 immer noch mit einem Wachstum von rund 4 

Prozent. Insbesondere die Perspektiven in vielen Ländern, 

die bei der Rohstoffnachfrage eine wichtige Rolle spielen – 

wie beispielsweise die sogenannten BRIC-Staaten – bleiben 

positiv. So prognostiziert der IWF für das Jahr 2012 ein 

Wachstum von 9,0 Prozent in China, 7,5 Prozent in Indien, 

4,1 Prozent in Russland und 3,6 Prozent in Brasilien. 

Vor allem der Rohstoffbedarf in diesen vier Staaten, die 

rund 40 Prozent der Weltbevölkerung und 25 Prozent der 

Erdoberfläche auf sich vereinen, wird mittel- und langfristig 

dafür sorgen, dass die Preise an den Rohstoffmärkten 

weiter zulegen. 

Energie: Kurzfristig keine Hausse 

Kurzfristig stehen die Zeichen am Energiemarkt (vermutlich) 

noch nicht auf Hausse. Hier dürften sich das höhere 

Ölangebot im Zuge der Wiederaufnahme der libyschen 

Förderung, die immer noch relativ hohen Öllagerbestände 

(zum Beispiel in den USA) sowie die immer stärker werdenden 

Konjunktursorgen zunächst noch als Bremse erweisen. 

Mittelfristig führt jedoch an steigenden Ölpreisen vor allem 

aufgrund des weiter zunehmenden Energiebedarfs der 

Emerging Markets kein Weg vorbei. 

Basismetalle: China stützt 

Bei den Basismetallen könnte nach den starken Preiseinbrüchen 

der letzten Monate der Boden langsam gefunden 

sein. Nach Preisabschlägen von durchschnittlich 20 

Prozent sollte das Jahr 2012 wieder steigende Notierungen 

mit sich bringen. Hierfür sprechen zum einen die wieder 

deutlich anziehenden chinesischen Importe. Bereits in der 

Vergangenheit hatte Peking bei niedrigen Preisniveaus im 

Basismetallbereich die Importe hochgefahren und somit die 

Preise gestützt. Zum anderen hinkt bei vielen Basismetallen 

das Angebot der Nachfrage hinterher, sodass sich zum Beispiel 

bei Kupfer auch für das Jahr 2012 ein Angebotsdefizit 

abzeichnet. 

Dr. Frank Schallenberger, 

Head of Commodity Research, 

LBBW 

„Unter dem Strich dürfte das 

Jahr 2012 gute Chancen für Rohstoffinvestoren 

mit sich bringen.“ 

Edelmetalle: Silber volatil, Gold gefragt 

Bei den Edelmetallen nahm Silber im Frühjahr 2011 den 

über 30 Jahre alten Preisrekord von 50 USD/Unze ins Visier. 

Die relativ hohe industrielle Komponente bei der Silbernachfrage 

macht das Metall jedoch deutlich volatiler – vom 

Jahreshoch ging es zuletzt rund 40 Prozent nach unten 

– als den „großen Bruder“ Gold. Bei Gold sprechen das 

unverändert hohe Anlegerinteresse, die starke Schmucknachfrage 

sowie weiter zunehmende Notenbankkäufe für 

steigende Notierungen. Preise von bis zu 2000 USD pro 

Unze sollten 2012 nicht überraschen. Im Agrarbereich 

schließlich sprechen vor allem die weiter zunehmende Weltbevölkerung 

sowie die tendenziell immer knapper werdenden 

Anbauflächen für steigende Preise. 

Fazit: Gute Chancen 

Unter dem Strich dürfte das Jahr 2012 gute Chancen für 

Rohstoffinvestoren mit sich bringen. Bei weiterhin soliden 

Wachstumsraten in den Emerging Markets sollten die Rohstoffpreise 

im Schnitt bis zum Ende des Jahres um etwa 

15 Prozent zulegen. 

Gut? Besser? Ausgezeichnet! 

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LBBW Multi Global 

Als defensiver Mischfonds investiert der mehrfach ausgezeichnete LBBW Multi Global 

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Fonds in Feinarbeit. 

LBBW Multi Global R, ISIN DE0009766881, LBBW Multi Global I, ISIN DE000A1H7250 (Mindestanlage 1.000.000 EUR). Die Gesellschaft darf in Schuldverschreibungen und Schuldscheindarlehen 

folgender Aussteller mehr als 35 % des Wertes des Sondervermögens anlegen: Bundesrepublik Deutschland, Bundesländer: Land Baden-Württemberg, Freistaat 

Bayern, Land Berlin, Land Brandenburg, Land Bremen, Land Hamburg, Land Hessen, Land Mecklenburg-Vorpommern, Land Niedersachsen, Land Nordrhein-Westfalen, Land 

Rheinland-Pfalz, Land Saarland, Freistaat Sachsen, Land Sachsen-Anhalt, Land Schleswig-Holstein, Land Thüringen. Diese Anzeige stellt eine Werbung dar und dient der Beschreibung 

des Produktes und stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf dieses Produktes dar. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Anteilen 

des Fonds ist der aktuelle Verkaufsprospekt in Verbindung mit dem neuesten Halbjahres- und/oder Jahresbericht sowie den wesentlichen Anlegerinformationen. Diese Unterlagen 

erhalten Sie in deutscher Sprache kostenlos bei Ihrem Berater oder können bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbH, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart, 

Telefon +49 711 22910-3110, Telefax +49 711 22910-9198, E-Mail: info@LBBW-AM.de in schriftlicher Form angefordert sowie unter www.LBBW-AM.de in elektronischer Form abgerufen 

werden. Quelle: Finanzen Verlag, Euro Fund Award 2011, 3. Platz in der Kategorie »Mischfonds überwiegend Renten« im 10-Jahres-Bereich 01. 01. 01 – 31. 12. 10, Telos-Fondsrating 

(TFR) 2011 – bewertet mit »AA+« (Der Fonds erfüllt sehr hohe Qualitätsstandards) – alle Rechte vorbehalten. Der Rating-Report beruht auf Fakten und Informationen, deren Quellen 

die Telos GmbH für zuverlässig hält, ohne jedoch deren Richtigkeit und/oder Vollständigkeit garantieren zu können. Das Fondsrating stellt kein Angebot und keine Empfehlung 

oder Aufforderung zum Kauf dar. Die aktuelle Version des Rating-Reports finden Sie auf der Webseite www.telos-rating.de, © 2011 Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. 

Die hierin enthaltenen Informationen sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt, dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden und deren 

Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Morningstar Rating (Overall) vom 31. August 2011, Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW) & 

Focus Money, Test 2011, Mischfonds Euro Flexibel, 1. Platz. Mit freundlicher Unterstützung von Mamiya DI Co., Ltd., Hersteller von High-End-Mittelformatkameras.

Seite 12 

Durchblick 


Dem Alpha auf der Spur 


Das Institut für Vermögensaufbau (IVA) hat in einer umfangreichen Studie den Anlageerfolg 

von Fondsgesellschaften untersucht und die Anbieter verglichen. Die Ergebnisse 

zeigen: Qualität gibt es nicht überall zu kaufen. 

Können Investmentfonds durch ihre aktiven Managementleistungen 

langfristig eine marktunabhängige Zusatzrendite 

gegenüber einer klassischen marktkapitalisierten Benchmark 

generieren? Diese spannende Frage bewegt seit jeher 

die Anleger. Das Institut für Vermögensaufbau ist der Frage 

in einer Studie auf den Grund gegangen. Außerdem wurde 

darin untersucht, welche Fonds und Gesellschaften unter 

diesem Aspekt in den vergangenen zehn und zwanzig Jahren 

als besonders erfolgreich angesehen werden müssen. 

Wie misst man Erfolg? 

Bevor die wichtigsten Ergebnisse vorgestellt werden, 

zunächst zur Systematik der Studie. Um den Anlageerfolg 

eines aktiv gemanagten Fonds und damit die Qualität der 

Managementleistung messen zu können, benötigt man 

einen Gradmesser. Hierfür dient – wie auch in der Praxis – 

das sogenannte Alpha. Es beziffert die marktunabhängige 

jährliche Zusatzrendite des untersuchten Produkts, die 

nicht durch die Rendite des Marktes in Gestalt der Benchmark 

und das systematische Risiko des Wertpapiers im 

Sinne der Partizipation am Marktrisiko erklärt wird. Es gilt: 

Je höher das Alpha, desto höher die marktunabhängige 

Zusatzrendite, desto besser der Fonds. 

Einteilung in zwölf Anlageklassen 

Die Grundgesamtheit der Studie umfasste 2095 Investmentfonds 

von 134 Kapitalanlagegesellschaften (KAG). 

Um zur Untersuchung hinzugezogen zu werden, mussten 

die Investmentfonds mindestens zehn Jahre am Markt 

vertreten sein und über ein Fondsvolumen von mindestens 

7,5 Millionen Euro verfügen. Außerdem mussten sich die 

Fonds einer von zwölf vorab festgelegten Anlageklassen 

zuordnen lassen (zum Beispiel Aktienfonds Deutschland, 

Aktienfonds Europa, Rentenfonds Global, Mischfonds EUR 

defensiv). Hinzu kamen weitere Filter wie zum Beispiel eine 

gewisse Mindestkorrelation des Fonds zur Benchmark. 

Notenvergabe 

Nachdem für jeden Fonds das Alpha für die Zeiträume 

von 2001 bis 2010 (10-Jahres-Betrachtung) und von 1991 

bis 2010 (20-Jahres-Betrachung) ermittelt war, erfolgte ein 

Übertrag des berechneten Werts in ein Schulnotensystem. 

Die Bestnote 1 gab es zum Beispiel für alle Fonds mit 

einem normierten Alpha von größer als +5 Prozent. Eine 

6 für alle Fonds, deren Alpha sich auf schlechter oder 

gleich –5 Prozent belief. 

Das Feintuning 

Die Gesamtbeurteilung der verschiedenen Fondsgesellschaften 

berechnete sich nach folgender Systematik: 

Zunächst wurde eine Durchschnittsnote gebildet, die sich 

aus den Einzelbewertungen aller relevanten Fonds einer Gesellschaft 

ergab, wobei Bewertungen, die für den Zeitraum 

von 20 Jahren ermittelt wurden, doppelt so hoch gewichtet 

wurden wie die zehnjährigen Bewertungen. Dann erfolgte 

eine lineare Übersetzung der ermittelten Durchschnittsnote 

in einen Score zwischen 0 und 25 Punkten. Schließlich 

wurden auf Basis bestimmter Kriterien noch Zusatzpunkte 

vergeben oder im Negativfall Punktabzüge vorgenommen, 

um eine bessere Vergleichbarkeit beziehungsweise eine 

erhöhte Aussagekraft der Resultate zu gewährleisten. 

Die Masse tut sich schwer 

Zu welchen Ergebnissen kommt nun die Studie? Eine 

Erkenntnis liegt darin, dass es aktiv gemanagten Investmentfonds, 

über die Grundgesamtheit betrachtet, gewisse 

Schwierigkeiten bereitet, nach Betrachtung der Kosten eine 

marktunabhängige Zusatzrendite gegenüber einer marktkapitalisierten 

Benchmark zu erzielen. Die Mehrheit der 

Verteilung des zehnjährigen normierten Alphas innerhalb 

der Fondsauswahl 

Zahl der Fonds 

1200 

1000 

800 

600 

400 

200 

0 

– 12 % – 10 % – 8 % – 6 % – 4 % – 2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 % 14 % 

normiertes Alpha 

Nur 431 der 2095 untersuchten Fonds, das entspricht einem Anteil von 

20,57 Prozent, erzielten ein positives normiertes Alpha. 

Quelle: Institut für Vermögensaufbau, Studie: Vergleich von Kapitalanlagegesellschaften, 

März 2011 

untersuchten Fonds schaffte dies nicht (siehe Grafik). Allerdings 

brachte die Untersuchung auch noch einen anderen 

Aspekt zutage, denn immerhin gelang es 431 Fonds, ein 

positives normiertes Alpha zu erzielen. 

Qualität gewinnt 

Das Fazit muss daher lauten: Nicht auf die Masse, sondern 

auf die Klasse kommt es an. Denn es gibt sie, die Anbieter, 

die ihren Kunden einen Mehrwert schaffen. Dazu gehört 

auch die LBBW Asset Management, die gleich in mehreren 

Kategorien auf vorderen Plätzen landen konnte. Etwa in 

den Anlageklassen „Rentenfonds“ und „Rentenfonds EUR“, 

wo der dritte Platz beziehungsweise der zweite Platz belegt 

wurde. Nimmt man die aussagekräftigere (d. h. sich über 

einen längeren Zeitraum erstreckende) zwanzigjährige 

Auswertung, ist in diesen beiden Kategorien sogar jeweils 

der erste Platz erzielt worden. Aber auch bei den „Mischfonds 

EUR flexibel“ schneidet die LBBW Asset Management 

mit einem zweiten Platz hervorragend ab. Wie die Studie 

ebenfalls ergeben hat, erzielte in dieser Kategorie der 



„Qualität zeigt sich in der Historie“ 

Interview mit Dr. Andreas Beck. Der studierte Diplom-Mathematiker ist Gründer 

und Vorstand des Instituts für Vermögensaufbau und verantwortlich für die IVA-Studie 

„Vergleich von Kapitalanlagegesellschaften“. 

Herr Dr. Beck, haben Sie die Ergebnisse 

der Studie überrascht? 

Der Umstand, dass gemanagte 

Fonds in der Regel Probleme haben, ihren Index 

zu schlagen, ist bekannt. Eine gängige These dafür 

ist, dass Fondsmanager zu wenige Freiheiten haben. 

Insofern ist es sehr erstaunlich, dass die Manager in 

der Fondskategorie mit den höchsten Freiheitsgraden, 

nämlich „Flexible Mischfonds“, besonders schlechte 

Ergebnisse erzielt haben. 

Was zeichnet aus Ihrer Sicht einen guten Fondsmanager 

aus? 

Wie komplex es ist, die Qualität eines Fondsmanagers 

zu bewerten, sieht man schon daran, dass dauernd 

neue Stars geboren werden und alte Stars verglühen. 

Einfacher ist es, Fonds als solche zu bewerten, da man 

hier klarer festmachen kann, ob diese einen Mehrwert 

für den Anleger erzielen können oder nicht. Betrachtet 

man also konkrete Fonds, so sehen wir ein Grundproblem 

in den oft zu hohen Kosten. Es gibt inzwischen 

Fonds, die 1,50 % pro Jahr Bestandsprovision für den 

Vertrieb zahlen. Das kann auf Dauer kein Fondsmanager 

verdienen. Die Gesamtkosten solcher Fonds 

Seite 13 

Durchblick 

IVA-Studie: LBBW Asset Management ganz vorne mit dabei 

Rentenfonds 

Rentenfonds 

EUR 

Mischfonds 

EUR flexibel 

3. Platz bei der Gesamtbewertung 

1. Platz in der 20-Jahres-Betrachtung 

2. Platz bei der Gesamtbewertung 

1. Platz in der 20-Jahres-Betrachtung 

2. Platz bei der Gesamtbewertung, 

Bestes Ergebnis auf Produktebene für 

den LBBW Multi Global 

LBBW Multi Global das beste Ergebnis überhaupt unter 

allen in diesem Segment getesteten Fonds. Auch das 

Gesamtergebnis ist beeindruckend: Von allen getesteten 

Fondsgesellschaften, und das waren immerhin 134, 

gehört die LBBW Asset Management zu den besten 

fünf Prozent. 

liegen inklusive der inneren Kosten oft bei über 3 % 

im Jahr. Daneben muss man klar sagen: Es gibt Fonds 

mit einem sinnvollen Konzept für den Anleger. Es gibt 

aber auch fachlich sinnlose Fonds, die reine Marketing- 

Konstruktionen darstellen. 

Auf welche Kriterien sollten Investoren bei einer 

Fondsgesellschaft achten? 

Ich empfehle Investoren ein Langzeitgedächtnis. Insbesondere 

die Schwergewichte der Gesellschaft, also 

die Fonds mit den meisten Mitteln und der längsten 

Historie offenbaren die eigentliche Qualität einer Gesellschaft. 

Zum Institut für Vermögensaufbau 

Das Institut für Vermögensaufbau (IVA) ist eine bankenunabhängige 

Gesellschaft zur Förderung des Vermögensaufbaus 

von Privatanlegern mithilfe finanzwissenschaftlicher 

Methoden. Im Zuge dessen führt das Institut 

empirische Studien zu aktuellen Anlagethemen aus Sicht 

einer ganzheitlichen Vermögensverwaltung durch.

Seite 14 

Forum 

Indien 


„Eine Quelle der Inspiration“ 

Russland 

Mongolei 

Yanjun Han ist Analystin im Rohstoff-Team der LBBW Asset 

Management. In WEITBLICK spricht sie über ihre chinesischen 

Wurzeln, ihren deutschen Berufsalltag und was sie an ihrer 

Arbeit besonders schätzt. 

Ein chinesisches Sprichwort besagt: „Tausende Bücher zu 

lesen ist gut, tausende Kilometer zu reisen ist besser.“ So 

hat es auch Yanjun Han gehalten, als sie sich im Jahr 2001 

auf die knapp achttausend Kilometer lange Reise von ihrem 

Geburtsort, der Elf-Millionen-Metropole Tianjiin, aufmachte 

ins beschauliche Freiburg, um dort VWL zu studieren. Nach 

einigen Zwischenstationen im schwäbischen Mittelstand 

begann sie 2008 als Trainee in der LBBW Asset Management. 

Heute ist sie stellvertretende Abteilungsdirektorin 

im Rohstoff-Team. Gemeinsam mit ihren Kollegen ist sie 

heute für die vier Rohstoff-Fonds der LBBW Asset Management 

verantwortlich. Für WEITBLICK gewährt die Volkswirtin 

Einblicke in ihre Arbeit. 

Peking 

Shenzhen 

Schanghai 


Quer durch China: 

Im Juli 2011 war ein 

Team der LBBW Asset 

Management im Rahmen 

einer Roadshow 

im Reich der Mitte 

unterwegs. Stationen 

waren die Metropolen 

Schanghai, Shenzhen 

und Peking. 

Das Interesse für den Rohstoffsektor wurde Han quasi 

in die Wiege gelegt. Immerhin zählt China nicht nur zu 

den größten Rohstoffkonsumenten, sondern auch zu den 

wichtigsten Rohstoffproduzenten der Welt. Die Verbindungen 

in ihre alte Heimat nutzt Han bei der täglichen Arbeit. 

„Ich telefoniere regelmäßig mit meinen Ansprechpartnern 

in China“, sagt sie in perfektem Deutsch, das sie während 

ihrer Studienzeit in Freiburg gelernt hat. „Dann tauschen 

wir Informationen und Neuigkeiten aus, die für unsere 

Fonds wichtig sind oder von Bedeutung werden könnten.“ 

Trotz eines Zeitvorsprungs von sieben Stunden hat 

sie meistens keine Probleme, „ihre Leute in Fernost“ zu 

erreichen. Diese würden häufig bis spät in den Abend 

arbeiten. „Überstunden sind in China etwas ganz Normales“, 

weiß sie und ergänzt lachend: „Fast so wie in Deutschland 

auch.“ 

Die Arbeit im Rohstoff-Team empfindet Han als sehr 

abwechslungsreich. Ihr Schwerpunkt liegt auf der technischen 

Seite des Fondsmanagements, in ihre Zuständigkeit 

fällt die Analyse der Terminmärkte, die Performance- und 

Chartanalyse und das Backtesting. Als „Ausgleich“ dient 

ihre Tätigkeit als Minenanalystin, mit der sie auch eine Brücke 

zum Aktienteam schlägt. Ihr Arbeitstag beginnt nicht 

erst im Büro, sondern bereits bei der frühmorgendlichen 

Anfahrt mit dem Zug. Die Reisezeit nutzt sie, um sich über 

die neuesten Entwicklungen an den Märkten zu informieren 

und um E-Mails zu lesen. 

Als besonderes Highlight empfindet Han die große Rohstoff-Runde 

an jedem Donnerstag. Dies, sagt sie, sei das 

wichtigste Meeting für das Team. Gemeinsam mit Kollegen 

aus anderen Bereichen des LBBW-Konzerns wird bei 

dieser Besprechung zum Beispiel über die Perspektiven der 

Edelmetallmärkte diskutiert. Dabei treffen verschiedene 

Sichtweisen aufeinander: Wie ist die makroökonomische 

Lage? Was sagt die Charttechnik? Wie ist die Angebots- und 

Nachfragesituation im physischen Handel? „Die verschiedenen 

Blickwinkel kennenzulernen, ist immer eine Quelle der 

Inspiration“, berichtet Han. 

Zu Besuch bei der China Investment Corporation in Peking. Aus dem 

Besprechungsraum hat man einen tollen Blick auf die Stadt. 



Alltag in China. Das Reich der Mitte ist auch für das Rohstoff-Team der 

LBBW Asset Management ein wichtiger Markt. 

Seite 15 

Forum 

Ein Ereignis, an das die Chinesin besonders gerne zurückdenkt, 

führte sie im Juli 2011 in ihre alte Heimat. Im Auftrag 

der LBBW Asset Management und deren Goldfonds, des 

Aureus Fund plc, war sie im Rahmen einer Roadshow in den 

drei wichtigsten Finanzzentren der Volksrepublik – Schanghai, 

Shenzhen und Peking – unterwegs, um gemeinsam mit 

Bereichsleiter Michael Krauß für die Gesellschaft und ihre 

Fonds zu werben. „China ist ein großer Markt mit steigender 

Bedeutung und für uns daher sehr interessant“, weiß 

Han. Hat sich die Reise gelohnt? „Ja“, antwortet sie. „Wir 

hatten renommierte Fondsmanager von führenden chinesischen 

Finanzfirmen und hochrangige Vertreter großer 

Banken und Staatsfonds besucht. Dabei ist es nicht selbstverständlich, 

dort einen Termin zu bekommen. Allerdings 

braucht der Aufbau von Geschäftsbeziehungen im Reich der 

Mitte auch große Geduld und einen langen Atem.“ Herrlich 

sei es außerdem gewesen, wieder einmal Small Talk in Chinesisch 

zu führen. Nur das zeitweise extrem schwüle Wetter 

mit Temperaturen von 38 Grad Celsius und 95 Prozent 

Luftfeuchtigkeit sei nicht ganz so angenehm gewesen. 

Zwar ist Yanjun Han auch vom Wetter in Deutschland nicht 

immer angetan, das Arbeitsklima bei der LBBW Asset Management 

schätzt sie dagegen sehr. „Die Zusammenarbeit 

im Team ist einfach fantastisch“. Mit einem Augenzwinkern 

ergänzt sie: „Sogar meinen vollen Namen können mittlerweile 

– fast – alle perfekt aussprechen.“

Seite 16 

Themenspecial 


„Amerika steigt nicht ab“ 

Interview mit Dr. Christoph von Marschall, Washington-Korrespondent des Berliner „Tagesspiegels“ 


Der Journalist und Buchautor Dr. Christoph von Marschall ist als Washington- 

Korrespondent des Berliner „Tagesspiegels“ ein intimer Kenner der politischen 

Szenerie in den USA. Im Interview mit WEITBLICK äußert er sich über den 

US-Wahlkampf, die Chancen von Barack Obama auf eine zweite Amtszeit, die 

Tea-Party-Bewegung und das kuriose Europabild der Amerikaner. 

Herr Dr. von Marschall, in diesem Jahr stehen in den 

USA Präsidentschaftswahlen an. Wie schätzen Sie die 

Chancen von Amtsinhaber Barack Obama auf eine 

Wiederwahl ein? 

Der Ausgang ist völlig offen. Die Bürger sind zornig auf 

die gesamte politische Klasse. Nur noch 43 Prozent unter- 

stützen Obamas Politik, 50 Prozent lehnen sie ab. Die 

Republikaner stehen aber nicht besser da. Sie beherrschen 

den Kongress, und dessen Arbeit bewerten nur 12 Prozent 

positiv. 

Obamas Wahlkampfslogan vor vier Jahren lautete „Yes, 

we can !“. Hat er es tatsächlich gekonnt? In Deutschland 

überwiegt ja mittlerweile die Enttäuschung. Wie ist die 

Beurteilung der amerikanischen Bevölkerung? 

Obama hat gemessen an anderen Präsidenten viel erreicht: 

Gleich zu Beginn das große Konjunkturpaket, dann die 

Reformen des Gesundheitswesen, der Finanzaufsicht und 

des Umgangs mit Homosexuellen im Militär, dazu der Abrüstungsvertrag 

mit Russland und die Ernennung von zwei 

neuen Verfassungsrichterinnen. Deutschland ist enttäuscht, 

Amerika ebenso. Diese Enttäuschung hat aber verschiedene 

Ursachen. Aus Sicht der Deutschen hat er zu wenig verän- 

Dr. Christoph von Marschall 

dert im Vergleich mit George W. Bush. Für die Amerikaner 

verändert Obama zu viel oder tut das Falsche. Er sollte vor 

allem die Wirtschaft wieder in Schwung bringen. Stattdessen 

kamen „Reformen für die Geschichtsbücher“. 

„Die Tea Party ist ein buntes 

Sammelbecken ohne klare 

ideologische Ausrichtung.“ 

Nehmen wir an, dass Obama wiedergewählt wird? Wo 

werden seine Schwerpunkte in der zweiten Amtszeit 

liegen? 

Im Inneren bleiben die Wirtschaft, die Budgetsanierung, die 

Modernisierung der Infrastruktur und die Reform des Einwanderungsrechts 

die dringendsten Aufgaben. Nach außen 

Terrorabwehr, die Gestaltung der Beziehungen zu China 

und die Bemühung um einen Nahostfrieden. 

Die Kluft zwischen Demokraten und Republikanern ist 

unübersehbar. Droht der Konflikt auch die US-Gesellschaft 

zu entzweien? 

Dr. Christoph von Marschall wurde 1959 in Freiburg geboren. Er studierte Osteuropäische 

Geschichte und Politik in Freiburg, Mainz und Krakau, Polen. Die Promotion erfolgte 

1988. Ein Jahr später begann er seine journalistische Laufbahn bei der „Süddeutschen 

Zeitung“. 1991 wechselte er zum „Tagesspiegel“ nach Berlin. Seit 2005 ist der mit mehreren 

Journalistenpreisen ausgezeichnete Dr. von Marschall Leiter des Büros Washington. 

Im letzten Präsidentschaftswahlkampf war er regelmäßig mit Barack Obama unterwegs. 

Nach dessen Einzug ins Weiße Haus erhielt er als einer der wenigen Korrespondenten 

einen „White House Press Pass“. 

Bücher: „Barack Obama. Der schwarze Kennedy“, Orell Füssli Verlag Zürich. Erstausgabe 

2007. „Michelle Obama. Ein amerikanischer Traum“, Orell Füssli Verlag, Zürich 2009. 

Amerikas Gesellschaft ist schärfer gespalten, als man sich 

das in Europa vorstellen kann. Nach US-Maßstäben sind die 

Deutschen fast alle Sozialdemokraten, egal ob die Parteifarbe 

rot, schwarz, grün oder gelb ist. Eine Partei mit der 

ideologischen Ausrichtung der Republikaner gibt es hier in 

Deutschland gar nicht. Fürs Erste macht die Spaltung der 

US-Gesellschaft den Kongress im Wahljahr nahezu handlungsunfähig 

und radikalisiert zudem die Ränder, siehe die 

Tea Party. 

Wie erklären Sie sich den Erfolg der Tea-Party- 

Bewegung? 

Die Tea Party ist ein buntes Sammelbecken ohne klare ideologische 

Ausrichtung. Ihre Forderungen sind in erster Linie 

säkular: Schuldenabbau, weniger Staat, niedrigere Steuern. 

Es gibt auch Überschneidungen mit der religiösen Rechten – 

Ablehnung von Abtreibung und Homo-Ehe – sowie ein paar 

Rassisten, die Präsident Obama wegen seiner Hautfarbe 

ablehnen. Alles in allem ist diese Protestbewegung eine 

Reaktion auf die Finanz-, Wirtschafts- und Schuldenkrise, 

verstärkt durch das subjektive Gefühl, dass das Land in 

dieser Lage einen „unamerikanischen“, also irgendwie illegitimen 

Präsidenten habe. 

„In der Eurokrise erweist sich 

Europa aus US-Sicht unfähig, das 

Nötige zu tun.“ 

Was hätte es für die USA gesellschaftlich und ökonomisch 

zu bedeuten, wenn der nächste US-Präsident ein 

Republikaner aus den Reihen der Tea Party wäre? Und 

wie würde sich dann die US-Außenpolitik gestalten? 

Es wird keinen Präsidenten aus der Tea Party geben. 

Diese Bewegung ist nicht mehrheitsfähig in den USA. 

Sie kann maximal 25 bis 30 Prozent der Wähler anziehen. 

Die Republikaner wollen dieses Potenzial nicht aufgeben. 

Aber zugleich schadet die Tea Party ihren Wahlaussichten, 

weil sie die Republikaner nach rechts drückt und damit 

weniger wählbar macht für die wahlentscheidenden 

Bürger, die Parteilosen in der Mitte der Gesellschaft. 

Grundregel: Je rechter der Präsidentschaftskandidat, den 

die Republikaner aufstellen, desto besser die Chancen 

für Obama. 

Für viele Beobachter in Europa befindet sich Amerika 

„auf dem absteigenden Ast“. Sind die Tage der USA als 

die führende Wirtschafts- und Militärmacht tatsächlich 

gezählt? Oder wird sich Amerika neu erfinden? 

Amerika steigt nicht ab. Es verliert relativ an Einfluss, weil 

es in der Krise ist und andere Länder im Aufstieg. Die USA 

werden diese Krise in zwei, drei Jahren überwinden und 

noch lange die führende Wirtschaftsmacht, die stärkste Militärmacht 

und der wichtigste Markt für deutsche Produkte 

bleiben. 



Seite 17 

Themenspecial 

Dr. Christoph von Marschall kennt den US-Präsidenten Barack Obama persönlich. 

Als Berichterstatter begleitete er ihn bereits im Wahlkampf 2008. 

Eines Ihrer Vortragsthemen lautet: „Warum Amerika die 

EU nicht versteht. Das kuriose Europabild in den USA.“ 

Wie sehen die Amerikaner eigentlich Europa? 

Aus US-Sicht ist Europa ein Kontinent der sympathischen 

Träumer und weltpolitisch wenig bedeutend. Es ist nicht 

mehr das Zentrum der Bedrohung, der Kalte Krieg ist 

vorbei. Aber es bietet auch wenig an, um den Gefahren von 

heute zu begegnen: Terror, „Failing States“, die Terrorgruppen 

eine Basis bieten, Cyberwar. In der Eurokrise erweist 

sich Europa aus US-Sicht unfähig, das Nötige zu tun. Amerika 

ist ein Nationalstaat – und mag nicht glauben, dass 

supranationale Gebilde wie die EU funktionieren, wenn es 

darauf ankommt. 

Sie besitzen als einer der wenigen Auslandskorrespondenten 

einen sogenannten „White House Pass“, 

der ständigen Zutritt ins Weiße Haus erlaubt. Wie läuft 

eigentlich die Kommunikation zwischen Ihnen und dem 

Oval Office ab? 

Ausländer haben es schwerer als Amerikaner, Zugang zu 

bekommen. Ich sitze nicht bei den Obamas auf dem Sofa. 

Aber die wichtigsten Mitarbeiter kennen mich inzwischen, 

da ich seinen Aufstieg seit Jahren begleitet habe, erst im 

Wahlkampf, nun im Weißen Haus. Vermutlich ist es darauf 

zurückzuführen, dass ich als einziger deutscher Korrespondent 

ein Obama-Interview bekam (im Juni 2011, zum 

Besuch der Kanzlerin), einen „White House Pass“ habe und 

zur Weihnachtsfeier des Präsidenten eingeladen werde.

Seite 18 

Trends 

LTE: Willkommen im 

Netz der Zukunft 

LTE ist der neue Mobilfunkstandard. 

Was genau hinter dieser Technologie 

steckt und welche Bandbreiten damit 

möglich sind, erklärt Bruno Jacobfeuerborn, 

Geschäftsführer Technik der 

Telekom Deutschland GmbH. 


LTE: Willkommen im Netz der Zukunft 

Eines steht fest: Der Datenverkehr nimmt rasant zu. Unabhängigen 

Studien zufolge wird er im Festnetz bis 2013 um 

das Fünffache steigen, im Mobilfunk sogar um den Faktor 

60. In gleichem Maße wächst der Bedarf an immer höheren 

Übertragungsgeschwindigkeiten – im Grunde erleben wir 

derzeit eine regelrechte mobile Revolution. Betrachtet man 

das Datenvolumen im deutschen Mobilfunk, so waren es 

2005 noch 0,2 Millionen Gigabyte. Laut Branchenverband 

Bitkom ist es 2011 auf rund 70 Millionen Gigabyte angewachsen. 

Ein wesentlicher Treiber des Datenumsatzes sind 

die Apps auf Smartphones. 2010 wurden in Deutschland 

rund 900 Millionen Applikationen geladen, mehr als doppelt 

so viele wie 2009. 

Neue Netze braucht das Land 

Um den immensen Datenhunger zu stillen, brauchen wir 

schnelle und intelligente Hochleistungsnetze mit deutlich 

höheren Bandbreiten. Dabei ist die LTE-Technologie, kurz 

für Long Term Evolution, ein wichtiger Baustein. Was steckt 

dahinter? Eine wichtige technische Verbesserung setzt an 

der Antennentechnologie an. Statt wie bisher nur über eine 

Antenne pro Verbindung zu senden und zu empfangen, 

warten LTE-Funkmasten und -Endgeräte mit mehreren 

Antennen auf, die gleichzeitig genutzt werden können. Im 

Ergebnis verbessern sich auf diese Weise der Datendurchsatz, 

die Reaktionsgeschwindigkeit und die Qualität rasant. 

Schaut man sich die Nutzung von LTE genauer an, muss 

man zwischen den Frequenzbereichen 800 MHz und 

1800/2600 MHz trennen. Der 800-Megahertz-Bereich, 

sprich LTE 800, ist ideal zur Abdeckung großer Flächen, 

weil er über ein Funksignal mit großer Reichweite verfügt. 

Ziel dabei ist es, sogenannte „weiße Flecken“ – ländliche 

Regionen, die bislang gänzlich ohne schnellen Internetzugang 

auskommen mussten – zu schließen. Und das ohne 

Kabel, denn LTE funktioniert via Funk. Menschen, die in 

diesen bisher unzureichend ausgebauten Gebieten wohnen, 

erhalten mit LTE 800 erstmals Zugang zum breitbandigen 

Internet und profitieren damit bei der Telekom von Bandbreiten 

von bis zu 7,2 Mbit/s. 

Die Langsamkeit im mobilen Internet hat ein Ende. Mit der neuen Mobilfunktechnologie 

LTE surft es sich in Hochgeschwindigkeit. 

Mit Vollgas auf der Datenautobahn 

Aber die LTE-Technologie kann noch viel mehr: Sie punktet 

mit unglaublicher Schnelligkeit in den Frequenzbereichen 

1800 und 2600 MHz. Vorgesehen ist diese Technologie vor 

allem in städtischen Ballungsgebieten. In der Spitze sind 

mit LTE 1800 beim mobilen Surfen Bandbreiten von bis zu 

100 Mbit/s möglich – Geschwindigkeiten, die derzeit selbst 

im Festnetz kaum zu übertreffen sind. Mobil im Internet 

surfen, dabei mit Freunden chatten und Videos sehen? Was 

vor Kurzem noch wie Zukunftsmusik klang, ist jetzt schon 

Realität. Bilder, Filme und andere große Dateien lassen sich 

dank LTE bis zu zehnmal schneller hochladen. Videotelefonie 

wird in Echtzeit über das Internetprotokoll übertragen 

und die Verzögerungen bei der Datenübertragung reduzieren 

sich auf wenige Millisekunden. 

Wie gut das funktioniert, kann man aktuell bereits in Köln 

erleben. Am 1. Juni 2011 schloss die Telekom die Rhein- 

Metropole mit 100 Basisstationen als erste Großstadt an 

das LTE-1800-Netz an. Zu diesem Zweck wurden rund 120 

Kilometer Glasfaserkabel im Stadtgebiet verlegt, um die 

Mobilfunk-Basisstationen mit der modernsten Übertragungstechnik 

zu verbinden. Alles, was man als Kunde für 

das mobile Highspeed-Surfen via LTE 1800 benötigt, ist 

ein speziell entwickelter USB-Stick, der Speedstick LTE, der 

auch im bestehenden UMTS-Netz sowie in der 800-MHz- 

Frequenz eingesetzt werden kann. Ein Investitionsvolumen 

von rund fünf Millionen Euro machte Köln beim mobilen 

Surfen zur schnellsten Stadt Deutschlands. Weitere große 

Städte wie Berlin, Hamburg, Frankfurt, München und viele 

weitere werden in den kommenden Monaten folgen und 

von der optimalen Breitbandversorgung profitieren. 

Leistungsstarkes Breitbandnetz bundesweit 

Der LTE-Ausbau ist bereits jetzt eine Erfolgsstory. Dank 

massivem Ausbau konnte die Telekom Deutschland mittlerweile 

nahezu 2000 „weiße Flecken" über den LTE-800-MHz- 

Mobilfunkstandard erschließen, während LTE 1800 MHz 


LTE: Willkommen im Netz der Zukunft 

LTE wird als Technologie auf unterschiedlichen Frequenzen eingesetzt 

800 MHz 

Ideal zur max. Flächenabdeckung 

Der Frequenzbereich 800 MHz verfügt über eine hohe Reichweite 

und eignet sich insbesondere für die Versorgung von 

ländlichen Gebieten, die bislang noch nicht breitbandig ange- 

Quelle: Deutsche Telekom AG; eigene Grafik 

Dr. Bruno Jacobfeuerborn 

1,8/2,6 GHz 

Ideal für max. Geschwindigkeit und 

Kapazität 

Seite 19 

Trends 

schlossen sind. In Ballungsgebieten setzt die Telekom dagegen 

auf LTE 1800 und ermöglicht Höchstgeschwindigkeiten beim 

mobilen Surfen von bis zu 100 Mbit/s. 

das mobile Surfen in großen Städten revolutioniert. Beschränkt 

sich die Nutzung aktuell noch auf stationäre 

Modems oder USB-Datensticks, werden bereits ab nächstem 

Jahr auch Mobiltelefone mit dem neuen Standard verfügbar 

sein. 

Die Technologie der Zukunft 

Das Fazit muss also lauten: LTE ist aus heutiger Sicht der 

neueste Standard und die Technologie der Zukunft. Technisch 

drückt sich das in mehr Bandbreite und besseren 

Reaktionszeiten aus. Die Auswirkungen auf das Leben und 

den Berufsalltag sind jedoch tief greifender. Schnelle Netze 

eröffnen eine völlig neue Dimension der Kommunikation und 

sind so in unserer Informationsgesellschaft ein wesentlicher 

Wirtschaftsfaktor und der Schlüssel für Wachstum. 

Dr. Bruno Jacobfeuerborn treibt als Geschäftsführer Technik bei der Telekom Deutschland 

GmbH die Optimierung und Erweiterung des Telekom-Netzes konsequent voran. 

Die Strategie der Telekom fokussiert sich dabei nicht allein auf LTE, vielmehr setzt 

das Unternehmen auf einen Technologie-Mix aus Mobilfunk und Festnetz. Eine Reihe 

wichtiger Auszeichnungen bestätigen, dass dieser Kurs der richtige ist: 2011 landete das 

Mobilfunknetz der Telekom bei den Netztests von „Stiftung Warentest“, „CHIP online“ 

und dem Fachmagazin „connect“ an der Spitze.

Seite 20 

Visionen 

M-Payment: Bezahlen 

mit dem Handy 

Können Mobiltelefone die Funktion 

von Bank- und Kreditkarten übernehmen? 

Mit neuen Nahfunktechnologien 

(NFC) wäre das machbar. 

In der Praxis gibt es jedoch noch 

einige Hürden zu überwinden. 


M-Payment: Bezahlen mit dem Handy 

Diese Situation dürften zahlreiche Bundesbürger schon 

einmal erlebt haben: Man steht an der Kasse im Supermarkt. 

Die Verkäuferin scannt die Ware und will im Anschluss 

abkassieren. Plötzlich fällt einem ein, dass man die 

Geldbörse samt den Karten zu Hause vergessen hat. Wäre 

es nun nicht praktisch, einfach das Handy aus der Tasche 

zu ziehen, das Display gegen den Kassenscanner zu halten 

– und fertig ist der Bezahlvorgang? 

Hohes Interesse unter Handy-Nutzern 

Das ist nur ein Beispiel, wie mobiles Bezahlen, auch als 

M-Payment bezeichnet, das Leben erleichtern kann. Und 

so überrascht es nicht, dass viele Deutsche sich genau 

das wünschen: Mit dem Handy zu bezahlen, egal wo man 

sich befindet und egal für welchen Zweck, sei es für den 

neuen Tennisschläger im Sportshop, für die Taxifahrt auf 

der Geschäftsreise oder für den Eintritt ins Kino. Wie eine 

repräsentative Forsa-Umfrage, die der IT-Branchenverband 

Bitkom in Auftrag gab, ergeben hat, können sich 43 Prozent 

der Handybesitzer in Deutschland vorstellen, ihr 

Mobiltelefon zum Bezahlen einzusetzen. Bei den 14- bis 

29-Jährigen sind es sogar 75 Prozent. 

Das Problem: Seit Jahren wird schon vorausgesagt, dass 

Mobiltelefone die Funktion von Bank- und Kreditkarten 

übernehmen werden. Entsprechende Versuche gab es 

bereits, nur durchgesetzt hat sich noch keiner. Auch 

mangelte es häufig an der notwendigen Zusammenarbeit 

von Netzbetreibern, Finanzinstituten und den Herstellern 

Die Evolution des M-Payments 

Das Bezahlen von unterwegs 

mit herkömmlichen 

Bezahlmethoden wie 

Bargeld, Kreditkarte, 

Maestro-Karte oder 

Scheck. 

Das Bezahlen beim Shoppen 

im Internet von einem 

PC/Laptop aus, bei dem 

die Bezahlung über verschiedene 

Kanäle erfolgen 

kann (zum Beispiel Abbuchung 

oder Kreditkarte). 

Das Smartphone 

als Geldbörse. Viele 

Bundesbürger würden 

sich das wünschen. 

Durchgesetzt haben 

sich entsprechende 

Technologien bisher 

aber noch nicht. 

der Mobiltelefone. Bislang werden M-Payment-Lösungen 

in Deutschland daher vor allem von jüngeren Kunden in 

Anspruch genommen, die den Kauf von Klingeltönen oder 

Handy-Games meist über ein SMS-Verfahren quittieren. 

Nun könnte aber eine neue Lösung den Durchbruch bringen. 

Das Zauberwort heißt: Near Field Communication, 

kurz NFC. 

Nahfunktechnik im Kommen 

Die NFC-Funktechnik ist ein Übertragungsweg nach internationalen 

technischen Standards, der den kontaktlosen 

Austausch von Daten auf kurze Distanzen von bis zu 

4 Zentimetern zulässt. Ausgestattet mit entsprechender 

Technik beziehungsweise den notwendigen Chips könnten 

Kunden durch Vorbeiführen ihres Mobiltelefons an einem 

speziellen Terminal bezahlen (siehe Abbildung rechte Seite 

oben). Im Anschluss wird das Bankkonto oder die Kreditkarte 

des Kunden mit dem Betrag belastet und ein Beleg 

auf das Mobiltelefon gesendet. 

Das Bezahlen in 

eCommerce-Shops von 

unterwegs über ein internetfähiges 

Smartphone. 

Das Bezahlen in der 

„realen Welt“ mit einem 

Smart phone per NFC- 

Technik (Near Field 

Communication). 

Quelle: d-fine Quelle: d-fine 

PAID PAID 

Quelle: d-fine 

Wie Near Field Communication (NFC) funktioniert 

NFC ermöglicht den 

kontakt losen Datenaustausch 

zwischen zwei 

Geräten, zum Beispiel 

einem Handy und einem 

Bezahlterminal. 

Quelle: mashable.com; eigene Grafik 

PAID 

Dazu muss das Handy 

vor das Terminal 

gehalten werden. 

Auf den Zug aufgesprungen 

Ein prominentes Beispiel hierzulande für das Einsetzen der 

NFC-Technologie ist das „Touch & Travel“-Projekt der Deutschen 

Bahn. Der Kunde registriert sich, lädt eine kostenlose 

„Touch & Travel“-App auf sein Smartphone und checkt am 

Start- und Zielbahnhof an einem NFC-Terminal ein und aus. 

Die Abbuchung erfolgt dann monatlich per Lastschrift. 

Das Problem: Noch verfügen die wenigsten in Deutschland 

erhältlichen Smartphones über integrierte NFC-Chips. 

Eine alternative Möglichkeit den „Touch & Travel“-Service 

der Bahn zu nutzen ist die Positionsbestimmung per GPS- 

Ortung. Dafür gibt es eine spezielle Funktion in der App. 

Startbahnhof und Fahrroute werden dann automatisch 

erkannt. Allerdings darf man am Zielbahnhof das „Abmelden“ 

nicht vergessen. Doch auch hier gibt es das Problem 

mit der mangelnden Massentauglichkeit, denn bisher 

können nur Telekom- und Vodafone-Kunden, die über ein 

iPhone oder ein Android-Smartphone verfügen, das Projekt 

überhaupt nutzen. 

Henne-und-Ei-Frage 

Damit sich die NFC-Technologie im Alltagsleben etabliert, 

gibt es einige Hürden zu nehmen. Dazu gehört die Klärung 

von Sicherheits- und Datenschutzfragen. Außerdem müssen 

die Mobiltelefone in der breiten Masse mit entsprechenden 

Funkchips ausgestattet sein. Weil das noch nicht der Fall ist, 

will die Deutsche Telekom gemeinsam mit Vodafone und Telefonica 

O2 einen NFC-Chip entwickeln, der sich nachträglich 

in Handys einbauen lässt – quasi als Übergangslösung, 

bis die Technik serienmäßig in allen Handys vorhanden ist. 

Aber selbst wenn die Technikfrage irgendwann gelöst sein 

sollte, muss sich zeigen, ob das Handy zur Geldbörse wird. 

Denn um mit dem Mobiltelefon bezahlen zu können, muss 


M-Payment: Bezahlen mit dem Handy 

1 2 3 4 

Das Handy erzeugt ein 

Funksignal mit einer 

Reichweite von rund 

4 Zentimetern. 

Das Terminal empfängt 

das Signal und bestätigt 

den Datenempfang. 

Seite 21 

Visionen 

es in den Geschäften entsprechende Vorrichtungen geben, 

die die Daten vom Handy einlesen können. 

Händler, Kreditwirtschaft, Handy-Hersteller und Telekommunikationsunternehmen 

kreisten dabei bislang um die 

Henne-und-Ei-Frage: Was muss zuerst da sein? Die Händler 

wollen Geräte zum Einlesen nicht aufrüsten, solange 

nicht ausreichend Kunden ein bezahlfähiges Handy in der 

Tasche haben. Und Handy-Hersteller statten ihre Geräte 

nur zögerlich mit einem NFC-Chip aus, solange dieser in 

der Einkaufswelt zu nichts nutze ist. Auch die Banken sind 

gefragt, denn damit sich M-Payment etabliert, müssen die 

Bezahlvorgänge sicher und barrierefrei über die Bankkonten 

möglich sein. Bisher gibt es jedoch keine einheitlichen 

Sicherheits- und Software-Standards, die dies gewährleisten 

würden. 

Maestro-Karten mit NFC-Chip 

Die Kreditwirtschaft verfolgt derzeit andere Prioritäten. So 

wollen die deutschen Sparkassen alle 45 Millionen Maestro- 

Karten ihrer Kunden mit NFC-Funkchips ausrüsten. Beim 

Einsatz dieser Chips muss die mit einem solchen Baustein 

versehene Maestro-Karte nur noch an den entsprechenden 

Zahlungsterminal gehalten und nicht mehr wie bisher in 

das Gerät gesteckt werden. Abbuchungen können damit 

kontaktlos erfolgen. Man darf also gespannt sein, ob die 

Geldbörse der Zukunft tatsächlich das Handy sein wird. 

Mit NFC wäre zumindest eine Technik gefunden, die aus 

dem Alleskönner Mobiltelefon auch eine Bank- oder Kreditkarte 

machen könnte. Allerdings gibt es in Deutschland 

außer dem „Touch & Travel“-Service der Bahn und einigen 

regionalen Pilotprojekten noch keine konkreten Anwendungsmöglichkeiten. 

Die Verbraucher müssen sich noch 

gedulden.

Seite 22 

Fondsporträt 


Die Kraft der Dividende nutzen 


Dividendenstrategien bieten Anlegern eine Reihe von Vorteilen. Seit über 10 Jahren 

gehören dividendenorientierte Investmentstrategien zu den Kernkompetenzen der 

LBBW Asset Management. Erfahren Sie Näheres über unsere Dividendenfonds und 

was sie so erfolgreich macht. 

Dividendeneinkünfte stellen einen wesentlichen Faktor 

für den Gesamtertrag von Aktieninvestments dar. So war 

im Zeitraum 1970 bis Ende August 2011 die annualisierte 

Gesamtrendite des MSCI Europa zu ungefähr 44 Prozent 

durch den Performance-Beitrag der Dividenden bestimmt. 

Dividenden leisten unzweifelhaft einen großen Performance- 

Beitrag bei Aktien. „Die Ausschüttungen haben per se einen 

stabilisierenden Charakter“, sagt Berndt Maisch, Leiter 

des Bereichs Equity bei der LBBW Asset Management. Im 

Gegensatz zum stark schwankenden Performancebeitrag 

der Kursgewinne, so Maisch weiter, liefern Dividenden einen 

positiven und besser abschätzbaren Beitrag zur Rendite 

eines Aktieninvestments. Tatsächlich war es in Vergangenheit 

so, dass Dividendenpapiere tendenziell geringeren 

Kursschwankungen unterworfen waren als der übrige 

Markt. All diese Punkte sprechen für dividendenorientierte 

Anlagestrategien, gerade in Zeiten, in denen die Dividendenrendite 

vieler Aktien hoch und die Realverzinsung für 

sichere Anlagen wie deutsche Staatsanleihen negativ ist. 

Zu den Pionieren auf diesem Gebiet gehört die LBBW Asset 

Management, die 1999 als eine der ersten Fondsgesellschaften 

in Deutschland einen Dividendenfonds auf den Markt 

brachte. Im Folgenden beleuchten wir die Produktfamilie in 

diesem Sektor näher. 

LBBW Dividenden Strategie Euroland 

Der Fondsklassiker 

Der Fonds LBBW Dividenden Strategie Euroland gehört zu 

den ältesten und erfolgreichsten Fonds mit Anlageschwerpunkt 

Dividenden. Fondsmanager ist Berndt Maisch, der das 

Portfolio seit dem Jahr 2000 betreut. Der LBBW Dividenden 

Strategie Euroland ist ein klassischer Stockpicking-Fonds, 

der in Aktien führender Unternehmen (Large Caps) aus 

dem Euroraum investiert, die eine überdurchschnittliche 

Dividendenrendite aufweisen. Stockpicking bedeutet, dass 

die Aktienauswahl selektiv erfolgt und sich weder an einem 

Index noch an einer vorgegebenen Länder- oder Branchengewichtung 

orientiert. 

Auf die Perspektiven kommt es an 

„Das Auswahluniversum umfasst das gesamte Spektrum 

des Euro-Stoxx-Index, aktuell sind das 309 Aktien“, sagt 

Berndt Maisch. Ob eine Aktie genauer unter die Lupe genommen 

wird, hängt von der Höhe der Dividendenrendite 

ab. „Derzeit muss die Dividendenrendite über 4 Prozent liegen, 

damit wir die Aktie näher analysieren“, erklärt Maisch. 

Dies treffe derzeit auf rund 150 Titel zu. Ist eine Aktie 

in das Blickfeld des Fondsmanagement geraten, geht die 

eigentliche Arbeit erst los. „Wichtig ist uns, dass eine Aktie 

nicht nur im Augenblick über eine hohe Dividendenrendite 

verfügt, sondern auch zukünftige Zahlungen attraktiv und 

kontinuierlich ausfallen“, erläutert Experte Maisch. Denn 

was würde eine hohe Dividendenrendite nützen, wenn nicht 

sicher ist, dass die Dividende auch nachhaltig in dieser 

Höhe ausgezahlt werden kann? 

Berndt Maisch, Direktor, 

Bereichsleiter Equity, 


„Dividenden leisten unzweifelhaft 

einen großen 

Performance-Beitrag bei 

Aktien. Sie wirken daher 

per se stabilisierend.“ 

Fundamentaler Check 

Um die Dividendenperspektiven einschätzen zu können, 

werden unter anderem die Bilanzqualität und die Innenfinanzierungskraft 

der Unternehmen geprüft. Weitere 

fundamentale und qualitative Selektionskriterien – wie die 

Positionierung des Unternehmens im Markt, um dessen 

Kurspotenzial beurteilen zu können – runden das Auswahlverfahren 

ab. Um keine Klumpenrisiken entstehen zu 

lassen, wird außerdem auf eine ausgewogene Branchendiversifikation 

des Portfolios geachtet. Wertvolle Hilfe bei 

der Entscheidungsfindung liefert dabei der hauseigene 

Buy-Side-Research auf Basis qualitativer Fundamentalanalysen. 

Ziel des LBBW Dividenden Strategie Euroland ist es, eine 

überdurchschnittliche Wertentwicklung im Vergleich mit 

dem Euroland-Aktienmarkt zu erwirtschaften. Wie der exzellente 

Track-Record und die zahlreichen Auszeichnungen, 

die der Fonds seit Auflage im Jahr 1999 errungen hat, zeigen, 

ist das dem Management auf ganzer Linie gelungen. 

LBBW Dividenden Strategie Europa 

Über die Eurozone hinaus 

Mit dem LBBW Dividenden Strategie Euroland stellte das 

Fondsmanagement seine hohe Kompetenz im Bereich 

dividendenbasierter Investmentstrategien unter Beweis. 

Nach dessen großem Erfolg war es nur eine logische Konsequenz, 

den Euroland-Ansatz auf ganz Europa aus - 

zu dehnen. 

2006 war es dann soweit und der LBBW Dividenden Strategie 

Europa wurde gestartet. Er gleicht im Investmentprozess 

seinem „älteren Bruder“, nur dass das Auswahluniversum 

größer ist. Er investiert also ebenfalls in führende 

Unternehmen, die sich durch eine aktionärsfreundliche Dividendenpolitik 

auszeichnen, jedoch mit dem Unterschied, 

dass diese auch aus Nicht-Euroländern wie Schweden, 

Großbritannien oder der Schweiz stammen können. 

Breitere Streuung 

„Zahlreiche dividendenstarke Sektoren liefern außerhalb 

des Euroraums sehr interessante Investitionsalternativen“, 

erklärt Berndt Maisch einen Vorzug des erweiterten Ansatzes. 

Außerdem können Aktien aus Ländern ausgewählt 

werden, die traditionell über eine ausgeprägte Dividendenkultur 

und attraktive Dividendenrenditen verfügen, wie 

das etwa in Großbritannien und Schweden der Fall ist. So 

belief sich zum 30. November 2011 der Anteil britischer 

Aktien im Portfolio auf 31,7 Prozent, die Schweiz kam auf 

9,7 Prozent und Schweden auf 7,1 Prozent. Durch die breitere 

Streuung ergibt sich ein weiterer Vorteil in Form einer 

besseren regionalen Diversifikation. 

LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps 

Die Stars aus der zweiten Reihe 

Zielen der LBBW Dividenden Strategie Euroland und Europa 

in erster Linie auf große Unternehmen ab, also auf die 

europäischen Schwergewichte, setzt der LBBW Dividenden 

Strategie Small & MidCaps bei kleineren und mittelgroßen 

Unternehmen aus dem Euroraum an. Auch dieser Fonds 

verfolgt einen Stockpicking-Ansatz, er investiert also 

gezielt in Aktien mit hoher Dividendenrendite, wobei das 

Auswahlverfahren ebenfalls auf Basis fundamentaler qualitativer 

Kriterien erfolgt. 

Nebenwerte haben Qualität 

„Das Euroland-Nebenwerte-Segment wird von Anlegern oft 

unterschätzt“, sagt Fondsmanager Holger Stremme. Zu 

Unrecht, wie er meint. „Die Bilanz- und Cashflow-Qualität 

hat sich bei immer mehr kleinen bis mittelgroßen Gesellschaften 

in den vergangenen Jahren nachhaltig verbessert. 

Teilweise stehen sie fundamental sogar besser da als manches 

Bluechip-Unternehmen", konstatiert Stremme. Manche 



Seite 23 

Fondsporträt 

von ihnen sind sogar Weltmarktführer in ihrem Bereich. Mit 

einem Anteil von ca. 35 Prozent kommen deutsche Nebenwerte 

auf das höchste Gewicht im Portfolio, gefolgt von 

Unter neh men aus den Benelux-Staaten mit einem Anteil 

von ca. 21 Pro zent (Stand: 30. November 2011). 

Seit Auflage im Dezember 2007 hat sich der LBBW Dividenden 

Strategie Small & MidCaps nicht nur besser entwickelt 

als die Benchmark, er schneidet auch im Peergroup-Vergleich 

ausgezeichnet ab. Als die Fondsratingagentur Mor - 

ningstar den Fonds im Januar 2011 erstmalig bewertete, 

wurde er direkt mit dem bestmöglichen Rating von fünf 

Sternen ausgezeichnet. 

LBBW Zyklus Strategie 

Holger Stremme, 

Abteilungsdirektor, 

Fondsmanager, 


„Das Euroland-Nebenwerte-Segment 

wird von 

Anlegern oft unterschätzt. 

Zu Unrecht.“ 

Die etwas andere Art, in 

Dividendentitel zu investieren 

Das „jüngste Kind“ in der Dividendenfonds-Familie ist der 

LBBW Zyklus Strategie. Ganz richtig ist das eigentlich nicht, 

da das Fondskonzept erstmals 2002 als Spezialfonds aufgelegt 

wurde. 

Markus Zeiß, Abteilungsdirektor, 

Fondsmanager, 


„Die konzeptbedingte Verringerung 

der Volatilität 

im LBBW Zyklus Strategie 

verleiht dem Fonds mehr 

Stabilität.“ 

Als Publikumsfonds existiert er aber erst seit Dezember 

2008. Der Ansatz des Fonds besteht darin, von bestimmten 

Kursmustern zu profitieren. „Unsere Analysen und Beobachtungen 

haben gezeigt, dass sich Aktien im Zeitraum 

vom Tag der Dividendenankündigung bis hin zum Tag der 

Ausschüttung in einem bestimmten Muster bewegen“, sagt 

Markus Zeiß, Fondsmanager des LBBW Zyklus Strategie.

Seite 24 

Fondsporträt 



Durch geschicktes Timing und entsprechende Positionierung 

wird auf Basis dieser Muster versucht, mittelfristig 

deutlich positive Renditen zu erzielen. 

Erfolg durch mehr Stabilität 

Die Investition in attraktive Dividendentitel begrenzt sich 

also auf bestimmte zeitliche Phasen. Das wiederum reduziert 

den durchschnittlichen Investitionsgrad des Fonds 

und damit auch seine Volatilität. „Diese konzeptbedingte 

Verringerung der Volatilität verleiht dem Fonds mehr Sta- 

Im Folgenden die Fondsdaten: 

LBBW Dividenden Strategie Euroland R 

ISIN DE0009780411 

KAG LBBW Asset Management 

Fondsmanager Berndt Maisch 

Depotbank Landesbank Baden-Württemberg 

Ausgabeaufschlag 5,00 % 

Verwaltungsvergütung 1,50 % p. a. 

Ertragsverwendung ausschüttend 

Auflegungsdatum 28. Juni 1999 

Morningstar 

LBBW Dividenden Strategie Euroland I 

ISIN DE000A0NAUM4 

Ausgabeaufschlag keiner 



Mindestanlage 75 000 Euro 

Auflegungsdatum 30. September 2008 

Morningstar 

www.dividenden-strategie.de 


ISIN DE000A0DNHW4 


Fondsmanager Berndt Maisch 






Auflegungsdatum 17. Juli 2006 

Morningstar 

bilität“, weiß Zeiß. Die Einzeltitelauswahl erfolgt auf Basis 

desselben Prozesses wie bei den anderen Dividendenfonds 

der LBBW Asset Management. Der Anlageschwerpunkt liegt 

auf Werten des Euro Stoxx. Dass die Strategie funktioniert, 

zeigt der starke Track-Record. Seit Auflage als Spezial - 

fonds erzielte er eine durchschnittliche Performance von 

8,50 Prozent pro Jahr bei einer annualisierten Volatilität 

von lediglich 12,55 Prozent (Stand: 30. November 2011). In 

einem unabhängigen Ratingprozess wurde der Fonds von 

€uro Advisor Services mit der Bestnote „2n“ ausgezeichnet. 

LBBW Zyklus Strategie R 

ISIN DE000A0RA061 


Fondsmanager Markus Zeiß 


Ausgabeaufschlag 5,00 % 



Auflegungsdatum 01.09.2009 

LBBW Zyklus Strategie I 

ISIN DE000A0JM0M5 





Auflegungsdatum 29. Dezember 2008 

www.zyklus-strategie.de 

LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps 

ISIN DE000A0KEYR3 


Fondsmanager Holger Stremme 






Auflegungsdatum 19. Dezember 2007 

Morningstar 

News, Events, Awards 



Seite 25 

Einblicke 

Was ist bei uns in den vergangenen Monaten passiert? Welche Termine stehen an? Welche Neuigkeiten gibt es zu 

den Fonds? Wie schreibt die Presse über uns? Wir haben für Sie die wichtigsten Termine und Meldungen zusammengefasst. 

Unterstützung für Bedürftige 

Auch in einer wohlhabenden Region wie Stuttgart leben Menschen in 

Armut und Not. Um diesen Menschen zu helfen, hat die „Stuttgarter 

Zeitung“ vor mehr als 40 Jahren die Weihnachtsspendenaktion „Hilfe für 

den Nachbarn“ ins Leben gerufen. Jährlich werden mit den Spendengeldern 

rund 1700 Personen und Familien unterstützt – schnell, direkt und 

unbürokratisch. „Es ist für uns selbstverständlich, für diesen guten Zweck 

einen Beitrag zu leisten“, sagt Achim Koch, Vorsitzender der Geschäftsführung 

der LBBW Asset Management. Aus diesem Anlass übergab er im 

Dezember der „Stuttgarter Zeitung“ einen Spendenscheck in Höhe von 

5000 Euro. Jeweils weitere 5000 Euro spendete die LBBW Asset Management 

der Caritas Stuttgart (Franziskusstube), dem Kinderhospiz Stuttgart 

und der Schwäbischen Tafel Stuttgart e.V. 

Ein Scheck für einen 

guten Zweck: Jürgen 

Zirn, Achim Koch 

(beide Geschäftsführer) 

und Irmtraud 

Lauster (Marketing) 

übergaben Dr. Thomas 

Faltin, Redakteur bei 

der „Stuttgarter Zeitung“, 

einen Spendenscheck 

in Höhe von 

5000 Euro. 

Foto: 

Fotograf Steffen Honzera 

Morningstar-Bewertung 

Rating overall 

LBBW Renten Euro Flex (WKN: 976696) 

LBBW Multi Global R (WKN: 976688) 

LBBW Konsum Dynamik Global (WKN: A0KEYS) 

LBBW Dividenden Strategie Small & Mid Caps 

(WKN: A0KEYR) 

Fondsauflösung 

Der Garantiefonds LBBW Garantie 

Welt 2012 (WKN: A0KEYN) erreicht am 

30. April 2012 sein Laufzeitende. 

Neue Vertriebszulassung 

Schweiz 

Die nachstehenden Fonds 



LBBW Rohstoffe 1 



sind seit Dezember 2011 auch in der 

Schweiz zum Vertrieb zugelassen. 

Im Internet erreichen Sie uns jetzt 

auch unter der Domain 

www.LBBW-AM.ch 

Von der Ratingagentur Morningstar wurden die fol gen den Fonds mit der Bestnote 5 Sterne ( ) bewertet: 

© 2011 Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen sind für Morningstar 

und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt, dürfen nicht vervielfältigt oder 

verbreitet werden und deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. 

Morningstar Rating (overall) vom 30. November 2011. 

Im 10-Jahres-Vergleich 

LBBW Dividenden Strategie Euroland R (WKN: 978041) 

Im 3-Jahres-Vergleich 

LBBW Exportstrategie Deutschland * (WKN: 977196) 

*) Die LBBW Asset Management ist hier nur Berater, nicht KAG

Seite 26 

Einblicke 

Messen – Rückblick 

26./27. Oktober 2011 DKM Dortmund – 

Fachmesse für 

die Finanz- und 

Versicherungs - 

wirtschaft 



Die Dortmunder Westfalenhallen sind nicht nur für ihre 

großen Sport- und Musikveranstaltungen bekannt, sondern 

auch Ausrichtungsort der DKM, einer der führenden 

Fachmessen für die Finanz- und Versicherungswirtschaft. 

Natürlich sind wir an diesem Großereignis traditionell 

mit einem eigenen Messestand vertreten. 

Auch die letzte DKM im Oktober 2011 wurde ihrem 

Ruf als Marktplatz der Branche gerecht. Knapp 13 000 

Fachbesucher, das sind fast drei Prozent mehr als im 

Vorjahr, haben sich vor Ort über die neuesten Entwicklungen 

im Finanz- und Versicherungssektor informiert. 

Viele davon konnten wir an unserem Messestand begrüßen. 

Der erste Messetag klang mit einem guten Glas 

Württemberger Rotwein aus. 

Messen – Vorschau 1. Halbjahr 2012 

25./26. Januar 2012 FondsKongress 

Mannheim 

Sie finden uns am Messestand Nr. 57 (Ebene 1, EG). Auch sind Sie herzlich 

eingeladen, unseren Vortrag am Donnerstag, 26. Januar 2012, 12.30 Uhr 

(Saal 3) zu besuchen. Das Thema lautet: Ist die Welt der Rohstoffe in 

Gefahr? Eine Antwort auf diese spannende Frage erhalten sie von Dr. Frank 

Schallenberger, Head of Commodity Research der Landesbank Baden-Württemberg. 

Er referiert über die Auswirkungen der aktuellen Schuldenkrise auf 

die Rohstoffpreise und geht der Frage nach, ob sich Investments überhaupt 

noch lohnen. 

28./29. Februar 2012 Institutional Money 

Frankfurt 

07./08. März 2012 FondsKongress Wien 

27. – 29. April 2012 Invest Stuttgart 

Mit knapp 13 000 

Fachbesuchern zählt 

die DKM in Dortmund 

zu den Leitmessen der 

Finanz- und Versicherungswirtschaft. 

Quelle: DKM 2011– Veranstalter: 

bbg Betriebsberatungs 

GmbH 

Webinare 

Auf starkes Interesse stießen wir mit 

unserem Webinar vom 22. November 

2011 zum Thema: 

Rohstoffe – Wohin geht die Reise? 

Die Zahl der Anmeldungen war so 

hoch wie noch nie. Die Referenten 

waren Michael Krauß, Bereichsleiter 

Multi Asset Management der LBBW 

Asset Management, der auch das 

Rohstoff-Team leitet, und Dr. Frank 

Schallenberger, Head of Commodity 

Research der Landesbank Baden- 

Württemberg. 

Wollen Sie auch bei einem unserer Webinare 

dabei sein? Gerne informieren 

wir Sie frühzeitig über neue Termine 

und nehmen Sie in unseren Webinar- 

Verteiler auf. E-Mail: 

seminare@lbbw-am.de 

Neue Ratings /Auszeichnungen 

FondsConsult sagt zweimal „Buy“ 

FondsConsult Research ist seit über 15 Jahren ein in der 

Finanzbranche anerkanntes Unternehmen, das sich auf die 

Analyse und Auswahl von Investmentfonds spezialisiert 

hat. So greifen zahlreiche Banken, Sparkassen und Versicherungen 

auf die Fondsempfehlungen dieses unabhängigen 

Dienstleisters zurück. Umso mehr freut es uns, dass 

FondsConsult in einer Ersteinschätzung unsere beiden 

Publikumsfonds LBBW Rohstoffe 1 und LBBW Multi Global 

mit „Buy“ eingestuft hat. 



Es freut uns, auch in dieser Ausgabe von WEITBLICK wieder über eine Reihe von 

Auszeichnungen und guten Bewertungen für unsere Fonds berichten zu können. 

Der LBBW Rohstoffe 1 eignet sich für Anleger, die den Rohstoffmarkt breit abdecken 

möchten, heißt es in der Analyse. Der systematische Investmentprozess 

hätte seit Auflage mit einem ansprechenden Rendite-Risiko-Profil einen signifikanten 

Mehrwert gegenüber passiven Rohstoffinvestments erzielt. In dem 

LBBW Multi Global wiederum sehen die FondsConsult-Experten einen langfristigen, 

defensiven Portfoliobaustein, der für Investoren interessant sei, die in 

einem gewissen Ausmaß bereit sind, Aktienrisiken einzugehen. 

Telos-Rating 

Der Fonds LBBW Dividenden Strategie Small & MidCaps 

wurde von Telos mit der Note „AA“ und der Fonds LBBW 

Multi Global mit der Note „AA+“ bewertet. 

Gelebte Verantwortung: Nachhaltigkeitsbericht 

Der neue Nachhaltigkeitsbericht 

der Landesbank Baden-Württemberg 

wurde ins Internet gestellt. 

Sie finden ihn unter 

http://nachhaltigkeit.lbbw.de 

Auf dieser Seite erhalten Sie außerdem 

Informationen zu unseren Nachhaltigkeitsfonds 

LBBW Nachhaltigkeit 

Renten und LBBW Nachhaltigkeit 

Aktien. 

Seite 27 

Einblicke 

Mitmachen 

und gewinnen – 

sagen Sie uns Ihre 

Meinung! 

Teilnahme-Postkarte am Umschlag 

Einfach Postkarte ausfüllen 

und bis zum 2. März 2012 

einsenden oder faxen 

an 0711 22910 - 9198. Unter allen 

Einsendungen verlosen wir: 

1. Preis: 

Jochen Schweizer – Erlebnis- 

Geschenkbox bronze-edition 

© www.jochen-schweizer.de 

2. – 3. Preis: 

Je 1 Buch von Dr. Christoph von 

Marschall: „Was ist mit den Amis 

los? – Warum sie an Barack Obama 

hassen, was wir lieben“ 

4. – 5. Preis: 

Je 1 Flasche 2010er Astrum Cuvée 

Trio vom Weingut Zimmerle aus 

unserem Lebensart-Weintipp

Seite 28 

Einblicke 

Presseecho 



Lobende Worte fand der Newsletter „€uro fondsxpress“ 

in der Ausgabe 36/2011 für den Fonds LBBW Rohstoffe 

1. Mit Rohstoffen könne man sein Depot sehr gut 

diversifizieren, heißt es in dem Beitrag. Aber es gebe 

das Problem der Rollverluste. Der LBBW Rohstoffe 1 

würde diese geschickt minimieren. Das Fazit von „€uro 

fondsxpress“: 

… Der LBBW-Fonds gehört zu den Top-Performern 

bei Rohstofffonds. Zudem überzeugt das nachvollziehbare 

Fondskonzept. Wer auf Rohstoffe setzt, 

kommt an dem Fonds kaum vorbei … 

Quelle: €uro fondsxpress; Ausgabe 36/2011, Seite 16 

Meldung in der „Financial Times Deutschland“ 

Immer mehr Rohstoffanleger würden in Fonds und 

Zertifikate investieren, statt direkt in Gold und Öl, 

schreibt die „Financial Times Deutschland“ in dem 

Artikel „Durch die Hintertür“ vom 4. November 2011. 

Auf welche Besonderheiten es dabei zu achten gilt, erklärt 

in dem Beitrag Michael Krauß von der LBBW Asset 

Management: 

… „Da der Preis für den neuen Kontrakt unter oder 

über dem Preis des auslaufenden Futures liegen 

kann, kommt es zu einem Rolleffekt“, sagt Michael 

Krauß, Leiter Multi Asset Management von LBBW 

Asset Management. „Dieser Effekt beeinflusst die 

Rendite des Investments.“ … 

Quelle: Financial Times Deutschland; 10. November 2011, Seite 34 

Der Newsletter „Der Fonds“ berichtet in Ausgabe 

17/2011vom 16. September, dass der Depotanteil des 

Fonds LBBW Dividenden Strategie Euroland im Musterdepot 

(Best-of-Two-Depot) erhöht wurde: 

… Mittlerweile liegt die durchschnittliche Dividendenrendite 

bei knapp 6 Prozent – mehr als dreimal 

so viel als das, was zehnjährige Bundesanleihen 

einbringen. Die Redaktion nutzt dieses absurd anmutende 

Missverhältnis, um den LBBW-Fonds 

im Best-of-Tow-Depot um weitere 1000 Euro aufzustocken 

… 

Quelle: Der Fonds; Ausgabe 17/2011; 16. September, Seite 16 

In dem Anlegermagazin „€uro“ erschien in der November-Ausgabe 

ein Beitrag über den Fonds LBBW Zyklus 

Strategie. Unter der Überschrift „Dividendenstrategie 

nach Schwabenart“ wurde in dem Artikel darauf verwiesen, 

dass seit Start des Fonds Ende 2008 der Vergleichsindex 

Euro Stoxx 50 um rund 30 Prozentpunkte 

abgehängt wurde. Auch deshalb, weil der Fonds über 

starke defensive Qualitäten verfüge: 

… Die Strategie garantiert keine Gewinne, aber sie 

bietet einen guten Chancen-Risiko-Mix, der sich 

deutlich von anderen Dividendenkonzepten unterscheidet 

… 

Quelle: €uro, Ausgabe 11/2011, Best-buy-Fonds, Seite 3 

In dem Artikel „Schwacher Euro – starke Kurse?“ vom 17. Oktober 2011 befasste sich „€uro am Sonntag“ mit den Auswirkungen 

eines schwächeren Euro für die deutsche Exportwirtschaft. Das Anlegermagazin zitiert darin auch Markus 

Zeiß, Fondsmanager des LBBW Export Strategie Deutschland: 

… Markus Zeiß, Manager des Fonds LBBW Exportstrategie Deutschland (ISIN: DE00009771964), verweist auf 

den Triebwerkbauer MTU. Der Konzern generiert 58 Prozent seines Umsatzes in US-Dollar. „Ändert sich die 

Wechselkurs um nur zehn Cent, kann dies für ein Ebit-Plus (Gewinn vor Steuern und Abschreibungen) von 

50 bis 60 Millionen Euro sorgen.“ … Quelle: €uro am Sonntag, 17. Oktober 2011, Seite 30 


Ein Muss für das Sortiment 

2010er Astrum Cuvée Trio , Weingut Zimmerle, verkostet von Bernd Kreis 

Ein Muss für das Sortiment 

Aus Neugierde und Freundlichkeit hatte ich eingewilligt, als 

der junge Winzer Jens Zimmerle aus Korb im Rems-Murr- 

Kreis seine Erzeugung vorstellen wollte. Eine Sortimentserweiterung 

stehe momentan nicht zur Diskussion, ließ 

ich ihn am Telefon wissen, doch interessehalber würde ich 

seine Gewächse probieren. 

Zimmerle präsentierte seine Weine und spülte mit scheuem 

Lächeln und kaum zwei, drei Proben alle Vorbehalte vom 

Tisch. Es war klar: Zimmerle muss ins Sortiment! Nur selten 

kommt es vor, dass sich die gesamte Produktion eines so 

jungen Winzers so qualitätsvoll und bestens durchdacht 

darstellt. Der Mann kann nicht nur Wein machen, sondern 

hat auch seine Marketinglektion gelernt. 

Weltläufige Junioren wie Jens Zimmerle mit solider Winzerlehre, 

weiterführender Ausbildung, reichlicher Auslandserfahrung 

und umfassenden Weinkenntnissen galten noch 

vor zehn Jahren als sensationelle Ausnahmeerscheinungen 

in Württemberg. Heute steht eine ganze Generation 

dieser versierten Nachwuchskräfte in den Startlöchern. 

Nicht immer entstammen sie renommierten Betrieben wie 

Ellwanger, Aldinger, Dautel, Drautz-Able oder Adelmann, 

sondern kommen aus bisher wenig bekannten Gütern wie 

Knauß oder Zimmerle, die von ihnen in Windeseile auf Vordermann 

gebracht wurden und plötzlich einen Spitzenwein 

nach dem anderen präsentieren. In Württemberg bahnt 

sich eine zweite Qualitätsrevolution an, der ich mit großer 

Freude entgegensehe. 

Von Jens Zimmerle gefällt mir besonders gut die rote Cuvée 

Trio aus Merlot, Cabernet und Lemberger. Sie duftet nach 

roter Paprika und Sauerkirschen. Geschmacklich setzt sich, 

wie bei den meisten Zimmerle-Weinen, die Eleganz durch. 

Die Tannine erzeugen ein samtiges Mundgefühl und unterstreichen 

auf angenehme Weise die feinwürzige Art des 

schlanken Rotweins. Mit kirschfruchtigem Nachhall klingt 

er lange nach. 

Bernd Kreis gehört zu den renommiertesten Weinkennern 

Europas. Nach dem Abitur und der Ausbildung zum Hotelfachmann 

arbeitete er von 1991 bis 2001 als Chef-Sommelier 

im Restaurant Wielandshöhe in Stuttgart. Er wurde 1992 

als „Bester Sommelier Deutschlands“ und als „Bester 

Sommelier Europas“ sowie 1993 als „Sommelier des Jahres“ 

aus gezeichnet. Im Jahr 1996 eröffnete er eine Weinhandlung. 

Der 1963 geborene Kreis hat zahlreiche Fachartikel zum 

Thema Wein veröffentlicht, außerdem ist er Autor von 

verschiedenen Weinbüchern und beratend in der Weinbranche 

tätig. 

Seite 29 

Lebensart 

Jens Zimmerle (links) leitet gemeinsam mit Vater Friedrich seit einigen Jahren 

die Geschicke des Weinguts. 

Im Geschmack trocken, besteht die 

Sensorik des Astrum Cuvée Trio aus einer 

rauchig-holzwürzigen, dunklen, geschliffenen 

Frucht mit zarten Lakritztönen. Die 

Trinktemperatur liegt bei 16 bis 18 Grad. 

Tipp: 2010er Astrum Cuvée Trio , Weingut Zimmerle, 

9,00 € zzgl. Versandkosten. Bezug über Weinhandlung 

Kreis & Krämer KG, Böheimstr. 43, 70199 Stuttgart; 

Telefon +49 711 762839; info@wein-kreis.de

Seite 30 

Gut zu wissen … 


Finanz-Apps: Immer gut informiert 

Finanz-Apps: Immer gut informiert 

Die Zahl an mobilen Anwendungen für Smartphone-Besitzer hat stark zugenommen. In WEITBLICK stellen 

wir Ihnen zwei interessante kostenlose Applikationen (Apps) aus dem Bereich Finanzen vor. 

Die Welt der Fonds im Handyformat 

>> vwd funds agent 

Der „vwd funds agent“ bietet Anlegern eine objektive 

Informationsquelle zu über 3800 in Deutschland zum 

Verkauf zugelassenen Investmentfonds. Für die Qualität 

der Daten steht die vwd group, deren fondsspezifischen 

Informationen auch an führende Tageszeitungen 

und Wirtschaftsmedien wie beispielsweise „Frankfurter 

Allgemeine Zeitung“, „Financial Times Deutschland“, 

„Handelsblatt“ und „Süddeutsche Zeitung“ geliefert 

werden. Die App verfügt über verschiedene Funktionen, 

dazu gehören unter anderem eine Favoritenliste, eine 

Suchfunktion sowie eine Detailübersicht mit Preisen 

und Wertentwicklung. 

• kompatibel mit iPhone, iPod touch und iPad 

• erfordert iOS 4.0 oder neuer 

• Größe: 4,2 MB 

• Sprache: Deutsch 

• Entwickler: vwd Vereinigte Wirtschaftsdienste 

Erhältlich im AppStore von iTunes 

Kategorie Finanzen 

www.vwd.com/fundsagent 

Mobilbanking mit der „App des Jahres“ 

>> iOutBank Lite 

iOutBank wurde von Apple zur iPhone App des Jahres 

gewählt. Die Online-Banking-Software steht für sicheres 

und komfortables Mobile Banking (M-Banking). 

Die kostenlose Lite-Version ermöglicht allerdings nur 

einen Bankkontakt. Damit können zwar mehrere Konten 

verwaltet werden, doch müssen diese alle über den 

HBCI-Zugang einer Bank zugänglich sein. In der kostenpflichtigen 

Pro-Version (6,99 Euro) können auch Konten 

verschiedener Banken verwaltet werden. iOutBank trägt 

das Prüfsiegel vom TÜV SÜD, das heißt, die App wurde 

erfolgreich auf Funktion, Datenschutz und Datensicherheit 

getestet und zertifiziert. 

• kompatibel mit iPhone, iPod touch und iPad 

• erfordert iOS 4.2 oder neuer 

• Größe: 14,7 MB 

• Sprache: Deutsch 

• Entwickler: stoeger it GmbH 

Erhältlich im AppStore von iTunes 

Kategorie Finanzen 

www.ioutbank.de 

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Die Sondervermögen LBBW Rohstoffe 1 

und LBBW Rohstoffe 2 LS weisen 

aufgrund ihrer Zusammensetzung 

eine erhöhte Volatilität auf, d. h., 

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kurzer Zeiträume erheblichen 

Schwankungen nach oben und nach 

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Sondervermögen LBBW Multi 

Global in Schuldverschreibungen 

und Schuldscheindarlehen folgender 

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Land Bremen, Land Hamburg, 

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Vorpommern, Land Niedersachsen, 

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WEITBLICK Seite 31 

Impressum 

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Zertifi kate aus der Aufforstung in 

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Redaktion: Oliver Männel (Leitung), 

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