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<strong>Rofin</strong>-Sinar<br />
Free Cash Flow Value Potential<br />
Das Warburg Research „FCF Value Potential“ bildet die Fähigkeit der Unternehmen zur Generierung von nachhaltigen Zahlungsüberschüssen ab. Dazu<br />
wird mit dem „FCF Potential“ ein FCF "ex growth" ausgewiesen, der ein unverändertes Working Capital sowie reine Erhaltungsinvestitionen unterstellt.<br />
Die Diskontierung des „FCF Potential“ des jeweiligen Jahres mit den gewichteten Kapitalkosten ergibt eine Wertindikation. Auf Basis verschiedener<br />
Betrachtungsjahre ergeben sich somit unterschiedliche Wertindikationen, was dem von uns als Bewertungsmodell präferierten DCF-Modell ein Timing-<br />
Element hinzufügt.<br />
Angaben in USD Mio. 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13e 2013/14e 2014/15e<br />
Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter 10 30 61 35 37 56 69<br />
+ Abschreibung + Amortisation 13 12 13 14 14 14 15<br />
- Zinsergebnis (netto) 0 0 0 0 0 0 0<br />
- Erhaltungsinvestitionen 5 6 9 8 8 9 10<br />
+ Sonstiges 0 0 0 0 0 0 0<br />
= Free Cash Flow Potential 18 36 65 41 42 60 74<br />
Free Cash Flow Yield Potential 3,4 % 6,1 % 7,7 % 6,9 % 7,2 % 10,7 % 13,9 %<br />
WACC 8,08 % 8,08 % 8,08 % 8,08 % 8,08 % 8,08 % 8,08 %<br />
= Enterprise Value (EV) 524 593 846 586 588 565 531<br />
= Fair Enterprise Value 217 447 804 502 521 746 911<br />
- Nettoverschuldung (Liquidität) -79 -79 -79 -79 -117 -143 -179<br />
- Pensionsverbindlichkeiten 18 18 18 18 19 20 21<br />
- Sonstige 0 0 0 0 0 0 0<br />
- Marktwert Anteile Dritter 5 5 5 5 5 6 8<br />
+ Marktwert wichtiger Beteiligungen 0 0 0 0 0 0 0<br />
= Faire Marktkapitalisierung 273 503 860 558 614 863 1.062<br />
Anzahl Aktien (gesamt) (Mio.) 29 29 29 29 28 29 29<br />
= Fairer Wert je Aktie (EUR) (USD) 9,48 17,46 29,96 19,59 21,64 29,95 36,86<br />
Premium (-) / Discount (+) in % -9,8 % 24,8 % 53,6 %<br />
Sensitivität fairer Wert je Aktie (USD)<br />
11,08 % 7,57 13,49 22,70 14,92 16,73 23,34 28,80<br />
10,08 % 8,13 14,64 24,75 16,21 18,06 25,25 31,12<br />
9,08 % 8,80 16,03 27,26 17,77 19,69 27,58 33,97<br />
WACC 8,08 % 9,65 17,77 30,39 19,73 21,71 30,48 37,51<br />
7,08 % 10,73 20,00 34,40 22,23 24,31 34,20 42,05<br />
6,08 % 12,17 22,96 39,73 25,56 27,76 39,14 48,09<br />
5,08 % 14,18 27,08 47,15 30,20 32,57 46,03 56,51<br />
…<br />
C O M M E N T Veröffentlicht 03.05.2013 4
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