Strategie und Taktik! Ein Artikel von Ottmar Beck (Alltrust AG) Die ...

Strategie und Taktik!
Ein Artikel von Ottmar Beck (Alltrust AG)
Die strategische Ausrichtung unserer Portfolios ist einfach: Die für den einzelnen Kunden
festgelegte prozentuale Aktien- und Rentenquote wird durch eine mindestens einmal im Jahr
stattfindende Reallokation immer wieder hergestellt. Durch taktische Entscheidungen haben wir im
Rahmen der Gesamtstrategie bisher eine solide Wertsteigerung gegenüber dem Vergleichsmaßstab
in unseren Portfolios erzielt. Auch jetzt haben wir wieder eine taktische Entscheidung getroffen, bei
der wir jedoch aufpassen müssen, dass diese nicht die Strategie dominiert oder zunichtemacht. Für
die Festlegung der Strategie sind die langfristigen Anforderungen sowie die zu Verfügung
stehenden Anlageinstrumente entscheidend. Gerade in kritischen Marktphasen müssen die
Anforderungen daher deutlich formuliert sein:
1. Erhaltung des Vermögens
2. Wertzuwachs
3. Im Zweifel gilt Punkt 1
Daher gilt für uns die Logik des schwarzen Schwans, das heißt, die Risiken besser über- als
unterschätzen. Natürlich bedeutet das, von Zeit zu Zeit auch auf den potenziellen Ertrag zu
verzichten. Risikoabsicherungen müssen frühzeitig getätigt werden, denn in dem Moment, in dem
sie gebraucht werden, steigt ihr Preis entweder ins Unermessliche oder Sie sind schlichtweg
illiquide. Es ist wie bei einer Lebensversicherung: Auch diese müssen Sie abschließen, wenn Sie
jung sind, im Alter lohnt sie sich nicht mehr.
Wirtschaftswissenschafter diskutieren immer noch die Frage: Inflation oder Deflation. In einem Teil
der Welt werden von den Zentralbanken die Leitzinsen schon erhöht, in dem anderen Teil wird den
Märkten immer noch Liquidität zugeführt. Der Stoxx 50 Performance Index ist von seinem
Tiefstpunkt 2008 um 66 % gestiegen. Die Börsen tendieren jedoch dazu, die Entwicklung der
Unternehmen ein bis zwei Quartale im Voraus abzubilden. Insofern haben sie die Erholung der
Realwirtschaft schon vorweggenommen, danach könnte es düster werden. Denn: Die meisten
Firmen berichten für das Geschäftsjahr 2009 gegenüber 2008 zwar deutlich bessere Zahlen. Der
Vergleich gegenüber 2007 fällt allerdings in den wenigsten Fällen besser aus. Die Interpretation
dieser Fakten lässt viele Schlüsse zu.
Deswegen haben wir die Statistik zu Hilfe genommen. Betrachtet man den Präsidenten-Zyklus in
den USA, ergibt sich das in der Tabelle dargestellte Bild.
Präsidenten-Zyklus
Wertentwicklung
der ersten drei Quartale
Dow Jones Industrial Index
(1933 bis 2009)
Nachwahljahr 3,70 %
Zwischenwahljahr -0,10 %
Vorwahljahr 14,60 %
Wahljahr 2,50 %
Die ersten drei Quartale des sogenannten Zwischenwahljahrs, in dem die Präsidenten meist die für
die Wähler unangenehmen Entscheidungen getroffen haben, waren auch an der Börse selten von

Erfolg gekrönt. Hinzu kommt die saisonale Preisentwicklung der Aktienmärkte. Wenn Sie 1949 mit
1.000 US-Dollar beginnend jedes Jahr im Dow Jones Industrial Index jeweils nur von November
bis Mai investiert waren, haben Sie bis 2009 ein Ergebnis von circa 73.000 US-Dollar erzielt.
Hätten Sie dasselbe Investment jeweils nur in dem Zeitraum von Mai bis November getätigt, wären
Ihre 1.000 US-Dollar bis 2009 auf 729 US-Dollar geschrumpft. Dimitri Speck, Analyst und
Herausgeber der Website seasonal-charts.com, hat den Verlauf der Deutschen Börse in die
Vierjahresphasen des amerikanischen Präsidentenzyklus von 1958 bis 2006 eingeteilt und
untersucht; dabei stellte er fest, dass auch in Deutschland die Börse im amerikanischen
Zwischenwahljahr in der Zeit von Ende April bis Anfang Oktober in den meisten Fällen gefallen ist.
Leider ist es aber die Angewohnheit von Statistiken über lange Zeiträume, dass sie für das einzelne
Jahr nur in 60 % der Fälle stimmen.
Wir betrachten die Statistiken daher in Verbindung mit den derzeitigen fundamentalen
Wirtschaftsdaten, dem inzwischen wieder wachsenden Optimismus und unserer wichtigsten
Aufgabenstellung: dem Vermögenserhalt. Dabei kommen wir zu dem Ergebnis: dass Vorsicht
angebracht ist. Der von uns beratene und immer wieder als Beispiel angeführte Fonds Alltrust 50
hat bisher, 2010, eine Wertsteigerung von 5,12 % erzielt und ist damit um 7,15 % besser wie der
zugrunde liegende Vergleichsmaßstab. Auch aus diesem Grunde haben wir uns entschlossen, 50 %
des Aktienbestandes abzusichern. Sollte der Aktienmarkt weiter steigen, werden wir nur noch mit
50 % unserer Aktienbestände an den Kurssteigerungen teilhaben. Im Falle eines Kursrückganges
wird der Verlust dann aber auch wesentlich geringer sein. Lassen Sie uns gemeinsam hoffen, dass
unsere Meinung diesmal falsch ist.
2.5.2010