Private Equity-Branche in Deutschland - ww.bvk-mitglieder.d

BVK Dokumente 

Faktensammlung zum 

Beteiligungskapitalmarkt Deutschland 

„Deutschland – ein guter Platz für Investitionen“ 

Copyright © BVK 2006, Nutzung bedarf der vorherigen Zustimmung des BVK. 

Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften e.V. (BVK), 08.12.2006 

Dr. Holger Frommann, Dipl.-Kfm. Attila Dahmann

2 

© BVK 2006 

Zielsetzung 

� Die Faktensammlung ist ein exklusiver Service für BVK-Mitglieder und bietet 

umfangreiche Information zum deutschen Beteiligungskapitalmarkt und seinen 

aktuellen Entwicklungen. 

� Die Faktensammlung ist in Bausteinen aufgebaut und kann komplett oder in 

Teilen als Anregung, Ideengeber und Hilfsmittel für verschiedene individuelle 

Präsentationszwecke dienen. 

� Denkbare Adressaten sind z. B. potenzielle Investoren, denen im Rahmen 

der Fundraising-Dokumentationen Informationen zur Assetklasse Private Equity 

bzw. zum Beteiligungskapitalmarkt Deutschland zur Verfügung gestellt werden. 

Darüber hinaus eignen sich die Bausteine der Faktensammlung auch für 

Präsentationen vor Politikern, Unternehmern oder anderen an der Branche 

interessierten Personen. 

� Die Themen sind bewusst vielfältig gewählt, um die Interessen und 

Anforderungen der verschiedenen Beteiligungsgesellschaften im BVK sowie die 

verschiedenen Verwendungsmöglichkeiten zu berücksichtigen.

3 

© BVK 2006 

Arbeitsgruppe 

� Der BVK dankt den folgenden BVK-Mitgliedern für ihre Mitarbeit in der 

Arbeitsgruppe zur Zusammenstellung der Faktensammlung: 

- Bernd Seibel, TVM Capital, 

- Harald Keller, Wellington Partners, 

- Detlef Mackewicz, AVIDA Advisers, 

- Dr. Helmut Vorndran, Ventizz Capital Partners, 

- Dr. Dirk Lupberger, PolyTechnos Venture Partners, 

- Thomas Franke, Deutsche Beteiligungs AG.

4 

© BVK 2006 

Terminologie 

Im Rahmen der Faktensammlung wird Private Equity als Oberbegriff für 

Eigenkapitalfinanzierungen mit den Segmenten Venture Capital, Buy-outs 

und Mezzanine-Kapital von Beteiligungsgesellschaften verstanden. 

Private Equity = Beteiligungskapital 

Venture Capital Buy-outs Mezzanine 

Early stage Later stage 

� Seed 

� Start up 

� Expansion 

� Turnaround 

� Bridge Capital 

� Replacement 

� Management Buy-out 

� Management Buy-in 

� Leveraged Buy-out

Inhalt 

1. Private Equity in Deutschland 

2. Deutschland im internationalen Vergleich 

3. Venture Capital in Deutschland 

4. Buy-outs in Deutschland 

5. Rechtliche Rahmenbedingungen 

6. Anlagen in Private Equity 

7. Wirtschaftsstandort Deutschland 

8. Forschung & Entwicklung 

9. Branchen im Fokus





5. Rahmenbedingungen 




9. Branchen

Private Equity-Branche in Deutschland 

- Marktentwicklung 

7 

© BVK 2006 

Die deutsche Private Equity-Branche ist seit Jahrzehnten erfolgreich 

gewachsen. 

� Gründung erster Private Equity-Gesellschaften in der 2. Hälfte der 60er Jahre, vor 

allem durch deutsche Banken. 

� Erste öffentlich geförderte Beteiligungsgesellschaften (Mittelständische 

Beteiligungsgesellschaften) entstehen Anfang der 70er Jahre. 

� Adaption des anglo-amerikanischen Venture Capital-Modells („best practices“) in 

der 2. Hälfte der 80er Jahre durch neue Venture Capital-Gesellschaften. 

� Zunehmende Spezialisierung der Gesellschaften (Unternehmensphase, Branchen), 

Internationalisierung sowie weitere Umsetzung anglo-amerikanischer Erfahrungen 

in den 90er Jahren. 

� Branchenboom ab 1997 fördert die Neugründung von Gesellschaften in allen 

Branchensegmenten, u. a. auch als Ausgründungen etablierter Player. 

� Stabilisierung und Konsolidierung der Branche seit 2001. Gesellschaften, v. a. im 

Venture Capital-Bereich, verschwinden konsolidierungsbedingt aus dem Markt. 

� Markt hat sich mit dem Ende der Konsolidierung im Jahr 2004 stabilisiert und zeigt 

neuerliche Wachstumstendenzen. 

� Das Buy-out-Geschäft wächst stetig und deutlich getrieben durch große 

Transaktionen pan-europäischer Fonds. 

� Venture Capital-Geschäft gewinnt an Kraft, bei gleichzeitig anhaltend geringen 

Frühphasen-Finanzierungen. 

Quelle: BVK-Mitgliederdatenbank



8 

© BVK 2006 

225 

200 

175 

150 

125 

100 

75 

50 

25 

0 

Wachstumsschübe durch Neugründungswellen in den 80ern und Ende 

der 90er Jahre. 

63 65 69 68 75 79 86 

Entwicklung der BVK-Mitgliederzahl 

101 

115 

138 

168 

196 192 

183 

174 178 181 

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Jun 06 




9 

© BVK 2006 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

Dem Übergewicht von Later Stage- und Buy-out-Gesellschaften bis Mitte 

der 90er Jahre folgte ein Neugründungs-Boom im Venture Capital-Bereich. 

4 

5 

2 

2 2 

3 

9 

8 

4 

2 2 

4 

1 

Gründungsjahre der BVK-Mitglieder 

Mittelständische Beteiligungsgesellschaften 

Later Stage-/Buy-out-Gesellschaften 

Early Stage-Gesellschaften 

2 

3 

1 

3 

1 

2 

1 

3 

2 

2 

3 

7 

5 

12 

10 

8 

5 

18 

3 

8 

1 

5 

2 

2 2 2 

1960er 1970er 1980er 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 



- Professionalisierung 

10 

© BVK 2006 

Ebene 

Deutschland´s Private Equity-Branche hat sich während der weltweiten 

Branchenkonsolidierung weiter professionalisiert und verfügt über eine 

Vielzahl sehr erfahrener, international geprägter Manager. 

� Die Mehrzahl der Professionals in den obersten Ebenen verfügt über mehr als 10 

Jahre Private Equity-Erfahrung, ein Viertel der Manager auf Geschäftsführer- 

/Partnerebene über mehr als 15 Jahre. 

� Zudem profitieren die Teams vom Erfahrungsschatz und Know-how aus 

verschiedenen Marktzyklen und einer zunehmenden Internationalisierung. 

� Serial Entrepreneurs wechseln auch in Deutschland in den Private Equity-Bereich 

(H. Plattner, K. Tschira, Samwer-Brüder, H. Knürr). 

Partner/Vorstand/Geschäftsführung 

Projektleiter/Teamleiter 

Übrige Professionals 

Anteil der Manager mit 

Berufserfahrung 

(in Prozent) 

99 

77 

68 

Durchschnittliche 

Berufserfahrung 

(in Jahren) 

10,5 

6,8 

3,5 

Gruppe der Erfahrensten 

26 % 

(15 bis 30 Jahre einschlägige Berufserfahrung) 

7 % 


32 % 


Quelle: Ray & Berndtson/BVK: Personalstudie 2003


- Know-how 

11 

© BVK 2006 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

BWL/VWL 

Deutsche Private Equity-Professionals verfügen neben einer langjährigen 

Branchenerfahrung über ein breites, internationales Ausbildungsniveau. 

50 

Ingenieur/Naturwissenschaft/Medizin 

� Deutsche Beteiligungsmanager sind multiprofessionell und international 

ausgebildet und vereinen umfangreiches Branchen-Know-how. 

� Ihr Know-how wurde besonders in den letzten 10 Jahren ergänzt durch ehemalige 

Unternehmer, Naturwissenschaftler und Techniker. 

39 

Anteil der Ausbildung der Private Equity- 

Professionals (in %) 

Jura 

10 

Promotion 

22 

MBA 

16 

75 

50 

25 

0 

Industrie 

70 

Kreditinstitute 

66 

38 

Anwaltskanzleien 

Art der Berufserfahrung der Private 

Equity-Professionals (in ) 

8 

23 

Forschungsinstitute 

26 

Sonstige 

45 

Mehrfachnennungen möglich; 

Quelle: Ray & Berndtson/BVK: Personalstudie 2003

Private Equity-Investitionen 

seit 1990 

12 

© BVK 2006 

Zyklen des Private Equity-Geschäfts werden geprägt von Trends in den 

Teilmärkten Venture Capital (1997-2000) und Buy-out (seit 2001). 

6.000 

5.500 

5.000 

4.500 

4.000 

3.500 

3.000 

2.500 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

0 

Phase 1 

Lethargie 

Buy-outs (Mio. €) 

Later stage-VC (Mio. €) 

Early stage-VC (Mio. €) 

Phase 2 

Boom 

Phase 3 

Konsolidierung 

Phase 4 

Nachhaltigkeit 

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Sep 

06 

Quelle: BVK-Statistik

Venture Capital-Investitionen 

seit 1990 

13 

© BVK 2006 

Setzt sich der seit 2003 erkennbare Venture Capital-Aufschwung fort? 

6.000 

5.500 

5.000 

4.500 

4.000 

3.500 

3.000 

2.500 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

0 

Phase 1 

Lethargie 

Later stage-VC (Mio. €) 

Early stage-VC (Mio. €) 

Phase 2 

Boom 

Phase 3 


Phase 4 

Nachhaltigkeit 

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Sep 

06 

Quelle: BVK-Statistik

Entwicklungsphasenvergleich 

Phasen 1 bis 3 

Angebot 

Nachfrage 

Umfeld 

14 

© BVK 2006 

Phase 1 

Lethargie 

� Wenige Private Equity- 

Gesellschaften 

� Kein Fundraising 

� Wenig Kapital 

� Überschaubare Investitionsmöglichkeiten 

� Keine Branchentrends 

� Fehlende Akzeptanz 

� Limitierte Exit- 

Möglichkeiten 

� Fehlende Börsen 

� Begrenzte staatliche 

Förderung 

Phase 2 

Boom 

� Zunehmende Zahl von 

PE-Gesellschaften 

� Leichtes Fundraising 

� Sehr viel Kapital 

� Investitionsmöglichkeiten 

in vielen 

Bereichen 

� Technologietrends 

� New Economy 

� Steigende Akzeptanz 

� Neue Exit-Möglichkeiten 

� Neuer Markt, M&A- 

Boom 

� Staatliche Förderung 

(BTU, ERP, Inno etc.) 

Phase 3 


� Vor allem Venture 

Capital-Gesellschaften 

verlassen Markt 

� Investorenscheu 

� Kapitalknappheit 

� Reifende Technologien 

� True Economy 

� Skepsis bei 

Unternehmern 

� Börsen-Baisse 

� IPO-Schwäche 

� Fehlende M&A-Käufer 

� Auslaufen und Umbau 

staatlicher Förderung 

(Marktkonformität)

Phase 4 

Nachhaltiges Wachstum 

15 

© BVK 2006 

Angebot 

� Wachsende Zahl von 

Private Equity- 


� Gereifte nationale 


� Internationale 


verstärken Aktivitäten 

� Fundraising springt an 

� Investoren setzen wieder 

auf PE 

Nachfrage 

� Steigende Akzeptanz 

� Umbrüche in der Unternehmensfinanzierung 

� Mittelstandsfinanzierung 

� Basel II 

� Neue Technologien 

(Biotech, Solar) 

Umfeld 

� Neustrukturierung der 

Private Equity- 

Förderung 

� ERP-EIF Dachfonds 

� ERP-Startfonds 

� High-Tech 

Gründerfonds 

� Börsenaufschwung 

� IPO-Chancen 

� M&A-Markt 

� Investitionsneigung 

Anzeichen deuten auf einen neuen Aufschwung im deutschen Private 

Equity-Markt.


- Fakten und Zahlen 

16 

© BVK 2006 

Die deutsche Private Equity-Branche gehört zusammen mit Großbritannien 

und Frankreich zu den am weitesten entwickelten und größten 

nationalen europäischen Beteiligungsmärkten. 

Im Verband organisierte 


Mitarbeiter 

Verwaltetes Kapital in Mio. € 

Anteil am BIP 

Fundraising in Mio. € 

Investitionen in Mio. € 

Anteil am BIP 

Portfolio in Mio. € 

Anteil am BIP 

2004 

174 

1.490 

45.035 

2,03 % 

1.983 

3.766 

0,17 % 

20.256 

0,91 % 

Deutschland 

2005 

178 

1.575 

54.273 

2,42 % 

7.185* 

3.040 

0,15 % 

21.495 

0,96 % 

Großbritannien 

2005 

179 

1.971 

- 

45.644 

23.832 

1,33 % 

66.908 

3,74 % 

Frankreich 

2005 

230 

967 

- 

11.451 

7.294 

0,43 % 

28.576 

1,69 % 

* inkl. pan-europäischer Fonds i.H.v. 4,3 Mrd. €, 

Quelle: BVK-Statistik 2004 und 2005, EVCA-Jahrbuch 2006


- volkswirtschaftliche Bedeutung 

17 

© BVK 2006 

In den Portfolios deutscher Private Equity-Gesellschaften finden sich 

mehr als 5.500 Unternehmen mit fast 800.000 Mitarbeitern und einem 

Umsatz von 170 Mrd. €. 

Unternehmen im Portfolio 

Im jeweiligen Jahr 

finanzierte Unternehmen 

Umsätze (Mio. €) 

Anteil am BIP 

Beschäftigte 

Anteil aller Beschäftigten 

Umsätze (Mio. €) 

Anteil am BIP 

Beschäftigte 

Anteil aller Beschäftigten 

2004 

114.400 

5,3 % 

638.000 

2,4 % 

26.310 

1,2 % 

152.600 

0,6 % 

2005 

170.300 

7,6 % 

797.100 

3,0 % 

35.050 

1,6 % 

247.400 

0,9 % 

Anm.: Berücksichtigt wurden 2005 sowohl Unternehmen, die im Rahmen der BVK-Statistik erfasst wurden als auch sonstige 

deutsche Private Equity-finanzierte Unternehmen. 

Basis = Bruttoinlandsprodukt und Sozialversicherungspflichtig Beschäftigte; 

Quelle: BVK-Statistik 2004 und 2005, Statistisches Bundesamt/Destatis


- volkswirtschaftliche Bedeutung 

18 

© BVK 2006 

Private Equity finanziert vor allem kleine und mittlere Unternehmen. 

Verteilung der 2005 finanzierten Unternehmen nach Beschäftigten- und Umsatzgruppen 

Mittlere 

Unternehmen 

(10-500 MA) 

68,9% 

� Rund 90 % der jährlichen Investitionen fließen in kleine und mittlere 

Unternehmen. 

Große 

Unternehmen 

(>500 MA) 

7,1% 

Kleine 

Unternehmen 

(50 Mio. €) 

13,3% 

Mittlere 

Unternehmen (1- 

50 Mio. €) 

53,6% 

Kleine 

Unternehmen 

(


- Struktur des Marktes 

19 

© BVK 2006 

Die deutsche Private Equity-Branche zeichnet sich durch ein breites 

Spektrum verschiedener Gesellschaften mit unterschiedlichsten 

Spezialisierungen und Gesellschafterhintergründen aus. 

Later stage- 

/Buy out- 


(72) 

� Zahlreiche internationale Gesellschaften sind schon seit vielen Jahren mit Büros 

oder eigenen Tochtergesellschaften in Deutschland tätig und haben zur 

Internationalisierung des Marktes beigetragen. 

MBGen der 

Bundesländer 

(14) 

Marktstruktur 

Early stage- 


(81) 

Corporate 

Venture Capital- 


(11) 

Ausländische 

Gesellschaften/ 

Deutsche 

Tochtergesellschaften 

(25) 

Internationalisierung 

Deutsche 

Beteiligungsges 

ellschaften 

(153) 

Quelle: BVK-Mitgliederdatenbank, Stand: 30.10.2006


- Investitionsstruktur 2005 

20 

© BVK 2006 

Buy outs: 

1.767,9 Mio. € 

in 82 Unternehmen 

21,6 Mio. € pro Unt. 

Übrige 

36% 

Sonst. Dienstleistungen 

12% 

Maschinen- 

/Anlagenbau 

10% 

Buy outs 

58% 

Industrieprodukte/automation 

13% 

Private Equity: 

3.039,6 Mio. € 

983 Unternehmen 

Kommunik.technologie 

17% 

Konsumgüter 

12% 

Early stage- 

Venture 

Capital 

10% 

Übrige 

40% 

Later stage- 

Venture 

Capital 

32% 

Energie 

6% 

Konsumgüter 

11% 

Venture Capital: 

1.271,7 Mio. € 



Computer/IT 

10% 

Medizin 

12% 

Biotech 

8% 

Kommunik.technologie 

Maschinen- 5% 

/Anlagenbau 

8% 

Quelle: BVK-Statistik 2005


- Investitionsstruktur seit 1993 

21 

© BVK 2006 

Der historisch von Expansionsfinanzierungen dominierte deutsche Markt 

wird heute verstärkt geprägt durch Buy-outs. 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

Entwicklung der Investitionen nach Phasen 1993-2005 

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 

517 

537 

542 

612 

1.211 

1.701 

2.816 

4.451 

4.435 

2.506 

2.415 

3.766 

3.040 

Seed 

Start-up 

Expansion 

Replacement 

Turnaround 

Bridge 

MBO/MBI 

LBO 

ohne Angaben 

Investitionen (Mio. €) 



- Internationalisierung 

22 

© BVK 2006 

Neben den nationalen Private Equity-Gesellschaften investieren in den 

letzten Jahren verstärkt internationale Private Equity-Gesellschaften in 

Deutschland. 

� Der Standort Deutschland hat erheblich an Attraktivität und das zunehmende 

Interesse ausländischer Investoren gewonnen. 

� Besonders die US-amerikanischen und pan-europäischen Buy-out-Fonds 

verstärkten seit 2001 ihre Aktivitäten in Deutschland. 

4.500 

4.000 

3.500 

3.000 

2.500 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

0 

3.896 

796 

Private Equity-Investitionen in Deutschland 

3.066 

153 

1.788 

921 

Investitionen deutscher PEs in Mio. € 

Investitionen ausländischer PEs in Mio. € 

2.055 

2.080 

2.721 

2.398 

2.135 

2000 2001 2002 2003 2004 2005 

3.405 

Quelle: EVCA Yearbooks 2000-2006


2. Deutschland im europäischen Vergleich 








24 

© BVK 2006 

Deutschland im europäischen Vergleich 

Deutschland gehört zu den führenden europäischen Private Equity- 

Märkten. 

� Im Jahr 2005 war Deutschland nach Großbritannien und Frankreich bezogen auf 

das im Land investierte Volumen der drittgrößte Markt in Europa. 

27.500 

25.000 

22.500 

20.000 

17.500 

15.000 

12.500 

10.000 

7.500 

5.000 

2.500 

0 

11.860 

23.832 

7.654 

7.294 

Private Equity-Investitionen in Europa 2005 

5.540 

Destination of Investments in Mio. € 

Management of Investments in Mio. € 

4.299 

2.695 2.662 

3.011 

2.336 

2.882 

2.186 2.434 

3.001 

Großbritannien Frankreich Deutschland Spanien Niederlande Italien Schweden 

Anm.: Destination of Investment = Sitz der finanzierten Unternehmen, Management of 

Investment = Sitz der Beteiligungsgesellschaft bzw. Beteiligungsmanagements 

Quelle: EVCA Yearbook 2006

25 

© BVK 2006 


Bezogen auf die wirtschaftliche Kraft hat Deutschland im Vergleich zu 

anderen europäischen Ländern weiteres Wachstumspotenzial. 

1,5 

1,3 

1,0 

0,8 

0,5 

0,3 

0,0 

� Das Potenzial des deutschen Private Equity-Marktes ist noch nicht ausgeschöpft 

und bietet gemessen an der Wirtschaftskraft erhebliche Wachstumschancen. 

� In den USA beträgt der geschätzte Anteil der Private Equity-Investitionen am BIP 

rund 1,0 %. 

1,22 

1,00 

USA 

Schweden 

0,86 

Private Equity-Investitionen im Vergleich zum BIP 2005 in Prozent 

0,66 

Niederlande 

0,60 

Spanien 

0,48 0,47 0,45 

Finnland 

Frankreich 

Europa 

0,40 

Schweiz 

0,30 

0,25 


Norwegen 

Anm.: Basis bilden die jeweiligen Investitionen im Land (Destination of Investment). 

0,24 0,22 0,20 0,18 

Griechenland 

Italien 

Durchschnitt Europa 

Portugal 

Belgien 

0,16 

0,08 

Irland 

0,08 


26 

© BVK 2006 


Im Gegensatz zu Großbritannien wird die deutsche Private Equity-Branche 

von Gesellschaften mit einem Fokus auf kleine und mittlere Unternehmen 

dominiert. Große Transaktionen werden i. d. R. von ausländischen 

Gesellschaften durchgeführt. 

1,5 

1,3 

1,0 

0,8 

0,5 

0,3 

0,0 

1,33 

Schweden 

1,06 

Private Equity-Investitionen im Vergleich zum BIP 2005 in Prozent 

0,51 0,47 0,43 

Niederlande 

Frankreich 

Europa 

0,42 

Spanien 

0,29 

Norwegen 

0,18 

Portugal 

0,17 

Italien 

0,15 


0,15 

Schweiz 

0,12 


0,12 


Anm.: Basis bilden die jeweiligen Investitionen der einheimischen Beteiligungsgesellschaften (Management of Investment), 

unabhängig vom Investitionsort. 

Irland 

0,07 

Belgien 

0,07 

0,06 


27 

© BVK 2006 


Deutschland gehört zu den drei führenden europäischen Venture Capital- 

Märkten. 

7.000 

6.000 

5.000 

4.000 

3.000 

2.000 

1.000 

0 

3.958 

6.484 

1.700 

1.689 

Venture Capital-Investitionen in Europa 2005 

1.080 

1.272 

Venture Capital-Investitionen in Mio. € (2004) 

Venture Capital-Investitionen in Mio. € (2005) 

1.295 

679 

862 

417 

802 

801 

564 

Großbritannien Frankreich Deutschland Schweden Niederlande Spanien Italien 

Anm.: Basis bilden die jeweiligen Investitionen der einheimischen Beteiligungsgesellschaften (Management of Investment). 

663 


28 

© BVK 2006 


Im Venture Capital-Bereich hat Deutschland im Verhältnis zur wirtschaftliche 

Kraft im Vergleich zu anderen europäischen Ländern weiteres 

Wachstumspotenzial. 

0,5 

0,4 

0,3 

0,2 

0,1 

0,0 

� Während der Anteil der Venture Capital-Investitionen am BIP in Deutschland bei 

rund 0,13 % liegt, sind es in Europa rund 0,13 % und in den USA rund 0,17 %. 

0,40 

0,36 

Schweden 

0,30 

Venture Capital-Investitionen im Vergleich zum BIP 2005 in Prozent 

0,17 

USA 

Niederlande 

0,16 

Portugal 

0,14 0,14 

Norwegen 

Europa 

0,13 

Schweiz 

0,11 

Frankreich 

0,10 

0,10 


Spanien 

0,09 

Irland 


0,07 

0,06 


0,05 0,05 0,04 

Anm.: Basis bilden die jeweiligen Investitionen der einheimischen Beteiligungsgesellschaften (Management of Investment), 

unabhängig vom Investitionsort. 

Italien 

Belgien 

Quelle: EVCA Yearbook 2006, NVCA-Yearbook 2006










Venture Capital in Deutschland 

- Investitionsstruktur 2005 

30 

© BVK 2006 

Early Stage- 


304,9 Mio. € 



Elektrotechnik 

6% 

Kommunikationstechnologie 

10% 

Übrige 

19% 

Biotechnologie 

20% 


1.271,7 Mio. € 

Later Stage- 

Venture 

Capital 

76% 

Computer/IT 

27% 


18% 

Early Stage- 

Venture 

Capital 

24% 

Übrige 

29% 

Elektrotechnik 

5% 

Energie 

7% 

Handel 

9% 

Later Stage 


966,9 Mio. € 



Maschinen- 

/Anlagenbau 

11% 


10% 

Konsumgüter 

14% 

Chemie/Werkst 

offe 

6% 

Eisen/Stahl 

9% 


Ausgewählte Venture Capital-Finanzierungen 

2005 bis Juni 2006 

31 

© BVK 2006 

Jahr 

2006 

2006 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

Einige der größten europäischen Finanzierungen der jüngsten 

Vergangenheit wurden in Deutschland mit namhafter internationaler 

Beteiligung realisiert. 

Unternehmen/Branche Beteiligungsgesellschaften 

U3 Pharma 

AG/Biotechnologie 

Micromet AG/Biotechnologie 

Elbion AG/Biotechnologie 

Curacyte AG/Biotechnologie 

Wilex AG/Biotechnologie 

Jerini AG/Biotechnologie 

Novaled AG/Elektronik 

Mindjet GmbH/Software 

Alta Partners, Atlas Venture, BioM, Life Science Partners, Rothschild Investments Partners 

3i, Advent Venture Partners, Schroders, Omega Venture 

3i, AGF Private Equity, BayTech Venture Capital, Burrill & Company, DVC, Quintiles PharmaBio 

Development, Temasek, TVM Capital 

AlpInvest, Familie Hopp, GZ Paul Partners, IKB Private Equity, IBG Sachsen-Anhalt, MBG 

Sachsen, Quintiles PharmaBio Development, SachsenLB CFH, S-BG Leipzig, TVM Capital 

Apax Partners, Earlybird Venture Capital, Karolinska Investment Fund, Merlin Biosciences, Quest 

For Growth, Quintiles PharmaBio Development, TVM Capital 

3i, Healthcap, IBB Beteiligungsgesellschaft, Life Sciences Partners, NGN Capital, PolyTechnos 

Venture Partners, The Bioscience Investment Trust, TVM Capital 

CDC Entreprise Innovation, Credit Agricole Private Equity, Dresden Fonds, eCapital, KfW, 

TechnoStart, TechFund Capital 

3i, Investor Growth Capital 

Venture 

Capital- 

Investition 

in Mio. € 

27 

18 

35 

31,5 

30 

15,5 

15 Mio. $ 

15 Mio. $ 

Quelle: Presseberichte, Pressemitteilungen der beteiligten Unternehmen, 

Stand: 30.11.2006

Deutsche Börsengänge 

Venture Capital-finanzierter 

Unternehmen 2005 

32 

© BVK 2006 

Börsensegment 

Prime Standard 







Entry Standard 

Open Market 


Bereits 2005 konnten zahlreiche Venture Capital-finanzierte Unternehmen 

die verbesserten Börsenbedingungen für einen IPO an der Frankfurter 

Wertpapierbörse nutzen. 

Unternehmen/Branche 

Q-Cells AG/Solarenergie 

Conergy AG/Solarenergie 

ErSol Solar AG/Solarenergie 

Interhyp AG/Finanzen 

Tipp24 AG/Internetlotto 

Jerini AG/Biotechnologie 

PAION AG/Biotechnologie 

EUTEX AG/Kommunikation 

Net Mobile AG/Kommunikation 

4SC AG/Biotechnologie 

Beteiligungsgesellschaften 

Apax Partners, IBG Sachsen-Anhalt, DKB Wagniskapital 

Capital Stage, Grazia Equity 

Ventizz Capital Partners, equitrust, nwk nordwest 

Kapitalbeteiligungsgesellschaft 

Earlybird, 3i 

Earlybird 

3i, bmp, HealthCap, IBB Beteiligungsgesellschaft/VC Fonds Berlin, 

KfW/tbg, Life Science Partners, NGN Biomed, PolyTechnos Venture 

Partners, TVM Capital 

3i, S-UBG Aachen 

Dr. Neuhaus Partners, AVIDA Group, Ventegis 

Wellington Partners 

3i, BioM, DVC, Mulligan BioCapital 

Platzierungsvolumen 


272 

213 

154 

90 

84 

57 

40 

6 

Listing 

Listing 


Stand: 30.11.2006

33 

© BVK 2006 

IPO-Performance 

Die Mehrzahl der Private Equity-finanzierten IPOs des Jahres 2005 konnte 

sich nach der Emission positiv entwickeln. 

Conergy 

Interhyp 

Q-Cells 

MTU 

ErSol Solar 

Paion 

Jerini 

Tipp24 

Premiere 

-56,1 

-27,1 

10,5 

9,1 

14,5 

-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 

53,5 

66,8 

76,7 

92,6 

Aktienkursentwicklung seit IPO bis 30.10.06 

Quelle: Deutsche Börse AG, BVK-eigene Berechnungen, 

Stand: 01.11.2006

Deutsche Börsengänge 



34 

© BVK 2006 

Segment 









General Standard 

General Standard 

2006 verstärkte sich der Trend zum Gang an die Börse. Sowohl Prime/General 

Standard als auch Entry Standard konnten profitieren. 

Unternehmen 

aleo solar AG/Solarenergie 

MAGIX AG/Software 

Schmack Biogas AG/Energie 

Wilex AG/Biotechnologie 

SAF AG/Software 

LHS AG/Software 

Delticom AG/Handel 

ItN Nanovation AG/Nanotechnologie 

Dresdner Factoring 

AG/Finanzdienstleistung 

10tacle Studios AG/Software 


HANNOVER Finanz 

3i, KfW/tbg 

BayBG, S-Refit, SAM Private Equity 

Apax Partners, Earlybird Venture Capital, Karolinska Investment Fund, 

Merlin Biosciences, Quest For Growth, Quintiles PharmaBio 

Development, TVM Capital 

Ventizz Capital Partners, AVIDA Group/Techinvest 

General Atlantic Partner 

BK Hannover, DVC, NORD Holding 

Creathor, Heliad, Nanostart, Saarländische Wagnisfinanzierungsgesellschaft, 

TechnoStart 

SBG Sachsen-Anhalt, SBG Hessen-Thüringen 

Fraunhofer Venture, MVP 

Platzierungs - 

volumen 


95 

87 

71 

63 

45 

42 

41 

28 

18 


Stand: 30.11.2006 

9

Börsengänge deutscher 



35 

© BVK 2006 

Segment 















Der Entry Standard wird zu einer Alternative für KMU-Börsengänge. 

Unternehmen 

Muehlhahn AG/Beschichtungen 

HumanOptics/Medizintechnik 

GENEART/Biotechnologie 

Primag AG/Immobilien 

Digital Identification Solutions/IT 

Nanogate AG/Nanotechnologie 

Bio-Gate AG/Biotechnologie 

KlickTel AG/IT 

YOC/Werbung 

Liponova AG/Biotechnologie 

living-E AG/Software 

Equitystory/Dienstleistungen 

Heliocentris Fuel Cells/Energie 

Biofrontera AG/Biotechnologie 


SG Capital Europe 

3i, Heliad 

Bayern Kapital, equinet, KfW/tbg, S-Refit 

Heliad 

Brockhaus Private Equity 

3i, equinet 

Fraunhofer Venture-Gruppe 

WGZ Initiativkapital 

AVIDA Group/IMH, bmp, DIH 

SHS 

firstVentury 

Heliad 

bmp, IBB Beteiligungsgesellschaft 

3i, Heidelberg Innovation, LeVenture 

Platzierungs - 

volumen in 

Mio. € 

53 

27 

23 

22 

19 

19 

17 

14 

10 

8 

4 

2 

Notierungsaufnahme 

Notierungsaufnahme 


Stand: 30.11.2006

IPOs von VC-finanzierten 

Unternehmen im Ausland 2005 

36 

© BVK 2006 

Deutsche Venture Capital-Gesellschaften profitieren auch von 

erfolgreichen Börsengängen ihrer Portfoliounternehmen im Ausland. 

Unternehmen/Branche Börse 

Ardana plc 

Coley Pharmaceuticals 

DevGen NV 

Esmertec 

Getmobile 

Intercell 

Ki-Bi 

Micrus Endovascular 

TopoTarget A/S 

AIM London 

NASDAQ 

Euronext 

SWX Schweiz 

AIM London 

Wien 

AIM London 

NASDAQ 

Kopenhagen 

Beteiligte deutsche Venture Capital-Gesellschaften 

3i, DVC, TVM Capital 

Global Life Science Ventures 

PolyTechnos Venture Partners 

Earlybird 

Brockhaus Private Equity 

Apax Partners, TVM Capital 

Siemens Acceleration 


DVC 


Stand: 30.11.2006

IPOs von VC-finanzierten 

Unternehmen im Ausland 2006 

37 

© BVK 2006 

Auch 2006 konnten Venture Capital-finanzierte Unternehmen im 

Ausland an die Börse gebracht werden. 

Unternehmen/Branche Börse 

Entelos, Großbritannien 

Bankier.pl, Polen 

Capital Point, Israel 

Eleksen plc, Großbritannien 

NoemaLife SpA, Italien 

CombinatoRx, USA 

BioXell S.p.A., Italien 

OncoMethylome Sciences 

S.A., Belgien 

AIM London 

Warschau 

Tel Aviv 

AIM London 

Mailand 

NASDAQ 

SWX Schweiz 

Euronext 

Beteiligte deutsche Venture Capital-Gesellschaften 

Earlybird 

bmp 

SachsenLB CFH 

Siemens Venture Capital 

Wellington Partners, Earlybird 

Global Life Science Ventures 

Life Science Partners, TVM Capital u.a. 


Quelle: Presseberichte; Pressemitteilungen der beteiligten Unternehmen, 

Stand: 30.11.2006

IPO-Performance 

- Europa vs. USA 

38 

© BVK 2006 

Europäische Börsengänge zeigen eine mindestens vergleichbare 

Performance wie US-IPOs. 

� Bei einem Vergleich der IPO-Performance von Biotechnologieunternehmen, die im 

Jahr 2005 einen Börsengang durchführten, lagen die europäischen Unternehmen 

deutlich vor den US-Pendants (Stichtag: 30.12.05). 

Europäische 

Biotech-IPOs 

US-Biotech 

IPOs 

-57% 

-24% 

-18% 

-10% 

9% 

14% 

112% 

162% 

-200% -175% -150% -125% -100% -75% -50% -25% 0% 25% 50% 75% 100% 125% 150% 175% 200% 

schlechteste IPO-Performance gewogenerDurchschnitt Median beste IPO-Performance 

Berechnung auf Basis von 17 US-IPOs und 22 EU-IPO; 

Quelle: BioCentury: The Bernstein Report on BioBusiness, 2006

39 

© BVK 2006 

Internationale IPO-Märkte 

Europa liegt bei den IPO-Aktivitäten deutlich vor den USA. 

2002 

2003 

2004 

2005 

9/2006 

Börsengänge 

174 

149 

433 

603 

439 

Europa 



11.498 

6.687 

27.679 

50.677 

40.298 

Börsengänge 

88 

82 

236 

205 

139 

USA 



24.360 

16.892 

37.543 

27.484 

22.894 

USA = NYSE, NASDAQ, AMEX; 

Quelle: PwC IPO Watch, Stand: 30.09.2006

40 

© BVK 2006 

Europäische IPO-Märkte 

Borsa Italiana 

3% 

Madrid 

2% 

Die Deutsche Börse bildet zusammen mit der Londoner Börse und 

Euronext die größten europäischen IPO-Märkte. 

Luxembourg 

6% 

OMX 

5% 

Deutsche 

Börse 

13% 

Marktanteile der europäischen Börsenplätze 2006 

Nach Börsengängen Nach Platzierungsvolumen 

Übrige 

13% 

Euronext 

17% 

London 

41% 

Luxembourg 

3% 

OMX 

3% 

Borsa Italiana 

9% 

Madrid 

6% 

Deutsche 

Börse 

10% 

Übrige 

10% 

Euronext 

12% 

London 

47% 

Quelle: PwC IPO Watch, Stand: 30.09.2006










42 

© BVK 2006 


Deutschland gehört in Europa zu den bevorzugten Investitionsstandorten 

für Buy-out-Gesellschaften. 

� Im Jahr 2005 war Deutschland mit einem Transaktionsvolumen von 13,9 Mrd. € 

nach Großbritannien und Frankreich der drittgrößte Buy-out-Markt in Europa. 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

29,7 

Frankreich 

20,6 


13,9 

Buy-outs in Europa 2005 

Spanien 

11,9 

9,1 

Niederlande 

Transaktionsvolumen in Mrd. € 

8,7 

Italien 

7,2 

Schweden 

6,4 


2,7 

Quelle: Incisive Media: European Buy-out Review 2006

43 

© BVK 2006 

Wachstumsmarkt Deutschland 

Seit 2001 befindet sich der deutsche Buy-out-Markt in einer 

Wachstumsphase zunehmender Transaktionszahlen. 

Mrd. € 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

Buy-outs in Deutschland seit 2001 

Transaktionsvolumen in Mrd. € 

Anzahl der Transaktionen 

2001 2002 2003 2004 2005 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

Anzahl 

Quelle: Incisive Media: European Buy-out Review 2006

44 

© BVK 2006 

Buy-out-Struktur 

Im Zuge der strukturellen Neuausrichtung von Konzernen und durch den 

ausgeprägten Mittelstand finden deutsche und internationale Investoren 

in Deutschland attraktive Investitionsobjekte. 

>1000 Mio. € 

(4 Buy-outs) 

500-1000 Mio. € 

(3 Buy-outs)

45 

© BVK 2006 

Exits von Buy-out 

Trade Sales und Secondaries waren 2005 die wichtigsten Exitkanäle beim 

Verkauf von Buy-out-Beteiligungen. 

Rückzahlungen 

Darlehen/stille 

Beteiligungen 

16,1% 

Totalverlust 

1,6% 

Verkäufe an 


oder Finanzinstitutionen 

34,9% 

Exits von Buy-outs in Deutschland 2005 

Nach dem Investitionsvolumen Nach Unternehmen 

Übrige 

6,1% 

Trade Sales 

20,7% 

IPO/ 

Aktienverkäufe 

20,6% 

Verkäufe an 


oder Finanzinstitutionen 

8,6% 

Übrige 

20,7% 

Rückzahlungen 

Darlehen/stille 

Beteiligungen 

27,6% 

Trade Sales 

29,3% 

IPO/ 

Aktienverkäufe 

5,2% 

Totalverlust 

8,6% 


Börsengänge deutscher 

Buy-outs 2005 und 2006 

46 

© BVK 2006 

Jahr 

2006 

2006 

2006 

2006 

2006 

2005 

2005 

Buy-out-Gesellschaften nutzen die positive Börsenstimmung zur 

Veräußerung ihrer Beteiligungen. 

Unternehmen Beteiligungsgesellschaften 

Klöckner & Co. AG/Stahl 

Demag Cranes AG/Maschinenbau 

Francotyp-Postalia AG/Maschinenbau 

Bauer AG/Maschinenbau 

Petrotec AG/Chemie 

Premiere AG/Medien 

MTU Aero Engines AG/Luftfahrt 

Lindsay Goldberg & Bessemer 

KKR 

Quadriga Capital, Stockwell Fund 

Deutsche Beteiligungs AG 

Warburg Pincus 

Permira 

KKR 


in 

Mio. € 

296 

265 

162 

145 

108 

1.025 

651 


Stand: 30.11.2006





5. Rechtliche Rahmenbedingungen 






-Steuerumfeld 

48 

© BVK 2006 

Mit den 2003 und 2004 geschaffenen Rahmenbedingungen zur steuerlichen 

Behandlung von Private Equity hat Deutschland einen entscheidenden 

Schritt zur weitgehenden internationalen Wettbewerbsfähigkeit gemacht. 

� Fondsbesteuerung: 

- Steuertransparenz von Private Equity-Fonds ist gegeben, wenn die im BMF- 

Schreiben vom 16.12.03 genannten Voraussetzungen eingehalten werden. 

� Umsatzbesteuerung: 

- Es erfolgt keine Umsatzbesteuerung der Management Fee, solange die 

Fee an den Handelsbilanzgewinn gekoppelt ist (BMF-Schreiben vom 

23.12.03). 

� Besteuerung von Initiatoren (Carried Interest): 

- Für Altfälle gilt das BMF-Schreiben vom 16.12.03 � Vollbesteuerung bzw. 

Vertrauensschutz. 

- Carried Interest aus Fonds, die nach dem 31.03.02 aufgelegt wurden bzw. 

aus Verkäufen nach dem 7.11.03, werden nach dem „Gesetz zur Förderung 

von Wagniskapital“ als „Einkünfte aus selbständiger Arbeit“ qualifiziert und 

unterliegen dem Halbeinkünfteverfahren (EStG § 18) 

� Für weitere Rechtssicherheit bedarf es einer Abkehr von der volatilen hin zu einer 

langfristig stabilen Steuergesetzgebung in Deutschland.


- Rechtliche Rahmenbedingungen 

49 

© BVK 2006 

Private Equity wird in Deutschland nicht reguliert und unterliegt mit 

Ausnahme des UBGG keiner speziellen Gesetzgebung. 

� In Deutschland existiert z. Zt. keine spezielle Gesetzgebung für Private Equity- 

Gesellschaften. Es gelten somit das allgemeine Handels-, Gesellschafts- und 

Kapitalmarktrecht, u.a. HGB, BGB, GmbHG, AktG. 

� Ausnahme: Das Gesetz für Unternehmensbeteiligungsgesellschaften (UBGG) regelt 

Einzelheiten für das Geschäft von Beteiligungsgesellschaften, die sich diesem 

Gesetz ausdrücklich unterwerfen. Bei Einhaltung der gesetzlichen Bestimmungen 

sind UBGen z. B. von der Gewerbesteuer befreit. 

� Für das Jahr 2008 plant die Bundesregierung die Einführung eines Private Equity- 

Gesetzes, zur Regulierung der Branche.

Rechtliche Rahmenbedingungen 

- Ausblick 

50 

© BVK 2006 

Die Bundesregierung hat die Bedeutung von Private Equity für die deutsche 

Wirtschaft erkannt und Maßnahmen zur Unterstützung der Branche 

eingeleitet. 

� Im Koalitionsvertrag wurde 2005 die Absicht geäußert, ein Private Equity-Gesetz 

einzuführen. Mit diesem Gesetz könnten u. a. Regelungen zur Besteuerung von 

Private Equity-Fonds und ihrer Manager sowie von Portfolio-unternehmen eingeführt 

werden, die der deutschen Private Equity-Branche ein weiteren Schritt zur 

Verbesserungen zur internationalen Wettbewerbsfähigkeit bringen. Dabei könnte 

das Gesetz für Unternehmensbeteiligungsgesellschaften (UBGG) die Basis bilden. 

� High-Tech-Strategie (August 2006) - Erarbeitung eines Private Equity-Gesetzes 

zusammen mit der Unternehmenssteuerreform zum 1.1.2008 

� Mittelstandinitiative (Juli 2006) - 8 Kernpunkte, darunter: Existenzgründungsinitiative, 

Verbesserung der Finanzierungssituation des Mittelstandes, Mobilisierung von 

Wagniskapital für Innovationen










Anlageklasse Private Equity 

- Performance 

52 

© BVK 2006 

Deutschland als wichtiger europäischer Private Equity-Markt trägt 

maßgeblich zur Performance der europäischen Private Equity-Branche bei. 

� Für deutsche Private Equity-Fonds existieren keine separaten Performance- 

Messungen. 

� Seit ihrer Auflegung haben europäische Private Equity-Fonds ihren Investoren eine 

Durchschnittsrendite von 10,3 % p.a. erbracht. 

� Die besten 25 % der untersuchten Fonds (Top Quarter) konnten diese positiven 

Renditezahlen nochmals mehr als verdoppeln. 

� Es bestehen aber deutliche Unterschiede zwischen der Performance einzelner 

Fondsgruppen. 

Fondstyp 

Early stage 

Development 

Balanced 

Venture Capital gesamt 

Buy-outs 

Generalist 

Private Equity gesamt 

Netto-Performance seit Fondsauflegung (1980) in %, Pooled IRR per 31.12.2005 

Alle Fonds 

0,1 

9,2 

8,3 

6,3 

13,7 

8,6 

10,3 

Oberes Quartil 

2,3 

9,0 

8,5 

6,2 

17,8 

8,8 

10,6 

Top Quarter-Fonds 

Anm.:Top Quarter-Fonds = beste 25 % der untersuchten Fonds, Oberes Quartil = untere Performance-Grenze der 

Top Quarter-Fonds 

13,6 

18,8 

23,7 

17,1 

31,8 

10,3 

22,9 

Berechnungen auf Euro-Basis; 

Quelle: EVCA Performance Study 2006


- Performance 

53 

© BVK 2006 

Die Performance europäischer Private Equity-Fonds hat sich nach den 

Rückschlägen der Konsolidierungsphase erholt und bietet langfristig 

attraktive Renditen. 

� Private Equity ist ein langfristiges Investment mit kurzfristigen Renditeschwankungen. 

Über eine allgemeine Fondslaufzeit von 10 Jahren erreichte die Durchschnittsperformance 

in Europa 11,4 % bei Private Equity und 6,4 % bei Venture Capital. 

� Kurzfristig unterliegen die Fondsrenditen aber marktbedingten Schwankungen. 

Fondstyp 

Early stage 

Development 

Balanced 

Venture Capital gesamt 

Buy outs 

Generalist 

Private Equity gesamt 

Morgan Stanley Euro Index 

HSBC Small Company Index 

JP Morgan Euro Bonds Index 

1 Jahr 

22,5 

91,4 

30,7 

36,5 

31,7 

52,4 

33,8 

- 

- 

- 

Netto-Performance per 31.12.2005 bei Zeithorizont 

3 Jahre 

-2,1 

5,5 

2,4 

1,7 

9,1 

2,2 

6,3 

- 

- 

- 

5 Jahre 

-7,5 

1,3 

-1,8 

-3,0 

6,1 

-4,3 

2,0 

- 

- 

- 

10 Jahre 

-0,4 

10,3 

10,0 

6,4 

14,3 

9,6 

11,4 

2,9 

11,1 

12,3 

Anmerkung: Für deutsche Private Equity-Fonds liegen keine separaten 

Performance-Statistiken vor. Alle Angaben auf Euro-Basis. 

Quelle: EVCA Performance Study 2006


- Performance 

54 

© BVK 2006 

Private Equity-Investitionen bieten im Vergleich zu anderen Anlageformen 

eine überdurchschnittliche Rendite. 

� Beim Renditevergleich unterschiedlicher Anlageformen setzt sich Private Equity an 

die Spitze. 

14% 

12% 

10% 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

Sparbuch 

Rendite p.a. (1996-2005) verschiedener Anlageformen 

3,4% 

6,1% 

Anleihen 

Aktien (MSCI World) 

4,7% 

Aktien (NASDAQ) 

7,7% 

Aktien (DAX) 

9,1% 

Private Equity (Europa) 

10,2% 

12,4% 

Private Equity (USA) 

Durchschnittliche Jahresrendite für einen zurückliegenden Zeitraum von 10 Jahren per 31.12.2005, 

Angaben auf Landeswährungsbasis, Quelle: Fleischauer, Hoyer & Partner Private Equity Consultants


- Risikoprofil 

55 

© BVK 2006 

Private Equity ist eine risikobehaftete Anlageklasse. Durch professionelles 

Portfoliomanagement und Fondsstrukturen kann dieses Risiko jedoch 

deutlich gesenkt werden. 

� Diversifikation und die Nutzung verschiedener Fondsstrukturen erlauben die deutliche 

Reduzierung des Ausfallrisikos von Private Equity-Investitionen. 

� Während das Verlust-/Ausfallrisiko und das Renditepotenzial bei Direktinvestitionen 

sehr hoch ist, lässt sich das Verlust-/Ausfallrisiko durch Nutzung von Fondsstrukturen 

auf annähernd 0 reduzieren – bei weiterhin hohem Renditepotenzial. 

� Private Equity-Fonds mit Direktinvestitionen verfügen über ein minimales Ausfallrisiko. 

Fund of Funds erlauben es, jegliches Totalverlustrisiko auszulöschen. 

Durchschnittliches Multiple 

Median des Multiple 

Standardabweichung 

Wahrscheinlichkeit eines Verlustes 

Wahrscheinlichkeit eines Totalverlustes 

Direktinvestition 

6,2 

1,5 

53,8 

42 % 

30 % 

Venture Capital 

Fondsinvestition 

1,7 

1,3 

1,9 

30 % 

1 % 

Fund of 

Funds 

1,8 

1,7 

0,5 

1 % 

0 % 

Fondsinvestition 

1,6 

1,5 

0,8 

21 % 

1 % 

Buy out 

Fund of 

Funds 

1,7 

1,7 

0,2 

0 % 

0 % 

Quelle: Weiding/Mathonet: The Risk Profile of Private Equity, 2004

56 

© BVK 2006 


Die folgende Präsentation (bis Seite 65) wurde von Avida Advisers, München, 

zur Verfügung gestellt.

57 

© BVK 2006 


Neue Anlagestrategien unter Berücksichtigung alternativer Anlageklassen 

sollen den Renditeverfall bremsen – Private Equity gewinnt an Bedeutung 

� Vermögensverwalter der Versicherungen, Pensionskassen, Stiftungen und Family Offices 

sehen sich mit anhaltend niedrigen Zinsen an den großen Rentenmärkten und wenig stabilen 

Aktienmärkten konfrontiert. 

� Traditionelle Anlageformen allein reichen für die Erzielung nachhaltiger, überzeugender 

Renditen oft nicht mehr aus. 

� Alternative Anlageklassen besitzen das Potenzial, absolute, d. h. marktneutrale Renditen zu 

generieren. 

� Erfolgreiche institutionelle Investoren kommen bei der Festlegung und Überprüfung ihrer 

strategischen Asset Allocation immer häufiger zu dem Ergebnis, ihr Portfolio breiter 

diversifizieren zu müssen. 

� Der Anlageklasse Private Equity kommt in diesem Zusammenhang eine wachsende 

Bedeutung zu. 

Quelle: Avida Advisers

58 

© BVK 2006 


Der Anteil Private Equity an den total assets soll einer empirischen Analyse von 

AVIDA Advisers 1) zufolge in den nächsten fünf Jahren von 3,9 auf 7,3 % steigen. 

Anteil Private Equity 

gleichbleibend 

geringer 

47,% 

3,% 

50,% 

höher 

1) AVIDA Advisers, empirische Analyse (Intensivinterviews) unter 32 inst. Investoren in Europa, 2005 

2) auf Basis der heutigen total assets 

Steigerung 

um 340 bp 

3,9% 

7,3% 

Heute Künftig 2) 

Median: Steigerung 

von 2% bis 2,5% 


59 

© BVK 2006 


Während Investitionen in einzelne Unternehmen mit sehr hohen Risiken 

verbunden sind, korrespondieren Investments in einen Pool von Zielfonds mit 

sehr geringen Ausfallrisiken. 

Zahl der Unternehmen 

im Portfolio 

Diversifikationsgrad 

Renditepotenzial 

Ausfallrisiko 

Direkt-Beteiligungen an 

einzelnen Unternehmen 

1-5 

klein 

sehr hoch 

sehr hoch 

Geringe 

Streuung 

Investitition in einen oder 

mehrere Zielfonds 

15-20 

mittel 

hoch 

gering 

Investition in einen Pool 

von Zielfonds 

ca. 300 

hoch 

hoch 

minimal 


60 

© BVK 2006 


10 

Verzinsung 10-jähr. Germ. Government Bonds erreicht historisches Tief. 

9 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

Jan 

'90 

Quelle: Ecowin, AVIDA Advisers 

Jan 

'91 

Jan 

'92 

Jan 

'93 

Jan 

'94 

Jan 

'95 

Jan 

'96 

Jan 

'97 

Jan 

'98 

Jan 

'99 

Jan 

'00 

Jan 

'01 

Jan 

'02 

Jan 

'03 

Jan 

'04 

Jan 

'05 


61 

© BVK 2006 


Der historische Performance-Vergleich verschiedener Anlageklassen zeigt die 

stetige und herausragende Rendite der Private Equity-All Indizes auf. 

Indexpunkte 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

März 

'91 

März 

'92 

PE All 

VC 

BO 

MSCI 

JPM 

Quelle: MSCI, Ecowin, Thomson Financial, AVIDA Advisers 

März 

'93 

März 

'94 

März 

'95 

März 

'96 

März 

'97 

März 

'98 

März 

'99 

März 

'00 

März 

'01 

März 

'02 

März 

'03 

März 

'04 

Quelle: Avida Advisers 

März 

'05

62 

© BVK 2006 


Private Equity bei überlegenen Renditen mit deutlich höheren Risiken als JPM 

und vergleichbaren Risiken wie MSCI verbunden. 

Jährl. 

Rendite* 

Anzahl neg. 

Quartale 

Anzahl pos. 

Quartal 

Volatilität 

Sharpe 

Ratio 

PE All 

13,80% 

30,19% 

69,81% 

20,86% 

0,44 

VC 

4,87% 

49,06% 

50,94% 

26,83% 

0,01 

BO 

13,49% 

38,78% 

61,22% 

18,32% 

0,48 

MSCI 

7,88% 

32,08% 

67,92% 

18,33% 

0,18 

JPM 

9,74% 

20,75% 

79,25% 

6,69% 

0,76 

Die Kennzahlen der unterschiedlichen Assetklassen im Vergleich sind durch die 

einmaligen Entwicklungen am Rentenmarkt verzerrt. 

* Seit Dezember 1990, 


63 

© BVK 2006 


Die Korrelationen zwischen allen Private Equity-Indizes und dem MSCI 

Europe sind sehr gering bzw. gar nicht vorhanden. 

PE 

VC 

BO 

MSCI 

JPM 

PE 

1 

0,808619428 

0,8581064 

0,0087925 

-0,186741287 

VC 

0,808619428 

1 

0,307675016 

0,075457678 

-0,216472759 

BO 

0,8581064 

0,307675016 

1 

0,155440473 

-0,074457369 

MSCI 

0,0087925 

0,075457678 

0,155440473 

1 

0,098287472 

JPM 

-0,186741287 

-0,216472759 

-0,074457369 

0,098287472 

Zwischen der Performance von Private Equity und dem gesamten Aktienmarkt existierte in 

der Vergangenheit kein Zusammenhang 

Quelle: MSCI, Ecowin, Thomson Financial, AVIDA Advisers 

1

64 

© BVK 2006 


Das Gesamtrisiko wird durch die Beimischung von Private Equity nicht erhöht. 

Korrelationen MSCI zu Private Equity mit Time Lag 

MSCI 

Quelle: Thomson Financial 

PE 

0,037697187 

VC 

0,079206395 

BO 

0,107382948 

� Die Korrelationsanalyse unter Berücksichtigung eines Time Lags von zwei Quartalen 

bestätigt das Bild der bisherigen Korrelationsanalyse 

� Somit kann die These, dass Private Equity zeitverzögert auf den Aktienmarkt reagiert, 

verworfen werden 

� Ebenso konnte nachgewiesen werden, dass keine Granger Kausalitäten vorhanden 

sind. Der Test wurde ebenfalls mit einer Lag Tiefe von zwei Quartalen durchgeführt 


65 

© BVK 2006 


Private Equity optimiert die Rendite-/Risikostruktur des Gesamtportfolios 

institutioneller Investoren. 

Efficient Frontier 

Rendite 

14% 

13% 

12% 

11% 

10% 

9% 

Efficient Frontier ohne 

Private Equity (JPM + MSCI) 

Efficient Frontier 

mit Private Equity 

2% 4% 6% 8% 10% 12% 

Risiko 

Quelle: JPM, MSCI, Thomson Financial, Berechnungen: AVIDA Advisers

66 

© BVK 2006 


Private Equity-Renditen „outperformen“ den Aktienmarkt – Beimischung von Private 

Equity in das Gesamtportfolio eines institutionellen Investors sehr empfehlenswert. 

� Die Betrachtung der Renditen des gesamten Private Equity-Marktes hat gezeigt, dass diese den 

Aktienmarkt eindeutig outperformed haben. 

� Dabei wies die Performance vor allem im europäischen Buy-out Sektor eine hohe Konstanz und 

Stetigkeit auf. 

� Bezüglich der Risikokennzahlen beinhaltet Private Equity im Durchschnitt vergleichsweise 

ähnliche Eigenschaften wie der Aktienmarkt. 

� Somit ist Private Equity in der Summe betrachtet ein dem Aktienmarkt überlegenes 

Anlagevehikel unter Vernachlässigung der Liquiditätsrestriktionen. 

� Folgerichtig verschiebt sich die Efficient Frontier unter Beimischung dieser alternativen 

Assetklasse signifikant nach oben. 

� Ein Portfolioanteil von mindestens 10 % wäre ex post betrachtet aus quantitativer Sicht als 

Minimum bei Ausblendung aller Restriktionen optimal gewesen. 


Investitionen in Private Equity-Fonds 

- Aktuelle Gründe 

67 

© BVK 2006 

� Abgeschlossene Branchenkonsolidierung: 

- Die Konsolidierung im deutschen Private Equity-Markt ist abgeschlossen. Die derzeit aktiven 

Gesellschaften haben während der Konsolidierung Erfahrungen sammeln können 

und sind für die zu erwartende Wachstumsphase besser aufgestellt. 

� Zunehmende Qualität des Deal flow: 

- Private Equity-suchende Unternehmen und Unternehmensgründer haben in den letzten 

Jahren einen Lernprozess durchlebt, mit dem Ergebnis, dass die Qualität der 

Management-Teams und der eingereichten Businesspläne deutlich zugenommen hat. 

� Besteuerung von Private Equity: 

- Das Bundesministerium für Finanzen hat mit seinen 2003 veröffentlichten Schreiben zur 

Besteuerung von Private Equity-Fonds und Initiatoren sowie zur Umsatzbesteuerung von 

Management Fees dazu beigetragen, die Unsicherheiten hinsichtlich der Besteuerung zu 

mildern und klarere steuerliche Rahmenbedingungen als noch vor wenigen Jahren zu 

schaffen. Das bis 2008 erwartete Private Equity-Gesetz sollte diese Situation weiter 

verbessern.

Investitionen in Private Equity-Fonds 

- Aktuelle Gründe 

68 

© BVK 2006 

� Wachsende Gründerszene: 

- Die deutsche Gründerszene hat sich seit Ende der 90er Jahre etabliert. Zahlreiche 

Erfolgsgeschichten junger Unternehmen trugen dazu bei, den Gründergedanken in 

Deutschland zu verbreiten und das Ansehen des Unternehmensgründers zu fördern. 

� Zunehmende Technologieausgründungen: 

- Die kommerzielle Umsetzung von Forschungsergebnissen wird in den verschiedenen 

wissenschaftlichen Forschungseinrichtungen in Instituten und Unternehmen verstärkt 

vorangetrieben. Daraus resultieren steigende Zahlen an Spin offs. 

� Veränderung der Finanzierungslandschaft: 

- Jahrzehntelang war die Unternehmensfinanzierung in Deutschland von der Kreditfinanzierung 

durch Banken und Sparkassen geprägt. Mit deren Strukturkrise und Basel II 

gewinnt die Finanzierung mit Eigenkapital und eigenkapitalähnlichen Instrumenten als 

Alternative zum Bankkredit an Bedeutung. Damit werden auch diejenigen mittelständischen 

Unternehmen die Vorteile von Private Equity entdecken, die in der Vergangenheit 

ausschließlich von der Hausbank finanziert wurden. 

� Erholung an den Kapitalmärkten: 

- Die internationalen Kapitalmärkte haben sich in den letzten Quartalen deutlich erholt und 

die Zahl der Börsengänge und M&A-Transaktionen hat weltweit und auch in Deutschland 

stark zugenommen. Hierdurch bieten sich den Beteiligungsgesellschaften attraktive 

Veräußerungsmöglichkeiten.










70 

© BVK 2006 

Deutschland – Die Region 

Deutschland .... 

� ist der größte Markt in Europa - 83 Millionen Menschen = 26 % der Bevölkerung 

der Euro-Zone leben, arbeiten und konsumieren hier. 

� ist regionaler Mittelpunkt Europas und Drehscheibe zwischen den 

Wachstumsmärkten in West- sowie Mittel- und Osteuropa. 

� verfügt über eine dichte und leistungsfähige Infrastruktur; 

- ausgebautes Straßen-, Bahn- und Flugnetz sowie exzellente 

Bedingungen bei Datenübertragung, Telephon, Mobilfunk und 

Internet. 

� verfügt über ein hohes Maß an gesellschaftlicher Stabilität; 

- wenig Konfliktpotenzial aus Gegensätzen zwischen Arm und Reich 

- Arbeitnehmer-Mitbestimmung: geringe Streikhäufigkeit. 

� hat ein verlässliches, wenn auch z. T. kompliziertes Verwaltungssystem. 

� ist führender Technologiestandort und europäischer Marktführer bei Patenten. 

� ist weltweit führend bei der Berufsausbildung, bietet hochqualifizierte Facharbeiter 

und verfügt über die beste Ingenieursausbildung im internationalen Vergleich. 

� verfügt über einen hohen Lebensstandard und eine hohe Lebensqualität.

71 

© BVK 2006 

Wirtschaftsstandort Deutschland 

Die deutsche Wirtschaft .... 

� vereint 28 % des BIP der Euro-Zone auf sich. 

� ist Exportweltmeister. 

� bietet als internationaler Standort hohe Rechtssicherheit und wirtschaftliche 

und politische Stabilität; 

- 22.000 Auslandsunternehmen haben in Deutschland 2,7 Mio. 

Mitarbeiter und erwirtschaften Umsätze von ca. 1.000 Mrd. €. 

� ist eine der am weitesten liberalisierten und deregulierten Volkswirtschaften 

weltweit; 

- Energie, Telekommunikation, Post 

� verfügt über einen leistungsfähigen und international ausgerichteten, 

innovativen Mittelstand. 

� partizipiert an einer einzigartigen Verfügbarkeit von Fördergeldern durch ca. 

3.000 Förderprogramme von Bund, Ländern und EU. 

� verfügt mit „Made in Germany“ über ein weltweit anerkanntes 

Qualitätszeichen.

72 

© BVK 2006 

Wirtschaftsstandort Deutschland – Die Fakten 

Deutschland repräsentiert die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt und 

die größte innerhalb Europas. 

� Das deutsche BIP entspricht rund 28 % des Vergleichswerts der Euro-Zone. 

� Als führende Exportnation beliefen sich die deutschen Ausfuhren im Jahr 2005 

auf 622 Mrd. € und damit auf die Hälfte des Werts der Euro-Zone. 

� Seine Lage in der Mitte Europas macht es besonders im Hinblick auf die EU- 

Osterweiterung zur Drehscheibe des europäischen Handels. 

Bevölkerung (in Mio.) 

Bruttoinlandsprodukt (in Mrd. €) 

BIP pro Kopf (in €) 

Ausfuhren (in Mrd. €) 

Wirtschaftswachstum (zum Vorjahr in %) 

Inflation (zum Vorjahr in %) 

Erwerbsquote (in %) 


83 

2.247 

27.200 

622 

1,0 

1,9 

65,4 

Euro-Zone 

313 

7.998 

25.573 

1.215 

1,3 

2,2 

63,5 

Angaben für 2005; 

Quelle: EUROSTAT-Datenbank, Statistisches Bundesamt/DESTATIS

73 

© BVK 2006 

Reformen in Deutschland 

Deutschland stellt sich den Herausforderungen einer globalisierten 

Welt. 

� Abbau des Reformstaus soll Deutschland zukunftsfähig machen. 

� Arbeitsmarkt-Reform: Schaffung von mehr Flexibilität durch flexibleren 

Kündigungsschutz und Neugestaltung des Arbeitslosengeldes 

� Gesundheitsreform 

� Rentenpolitische Neuregelungen 

� Steuerreform, u.a. 

- Senkung maximaler Steuersätze für Unternehmen 

- Einführung des Halbeinkünfteverfahrens 

- Steuerfreie Veräußerungsgewinne 

- Steuerfreie Dividendenausschüttungen zwischen Unternehmen 

- Volle Abzugsfähigkeit von F&E-Ausgaben als Aufwand

74 

© BVK 2006 

Gründungsgeschehen 

Deutschland verfügt über eine anhaltend vitale Gründerszene mit 

erfolgversprechenden Gründungen. 

� Mehr als 243.000 Unternehmensgründungen jährlich suchen Kapital und bieten 

attraktive Investitionsmöglichkeiten. 

275.000 

250.000 

225.000 

200.000 

175.000 

150.000 

125.000 

100.000 

75.000 

50.000 

25.000 

0 

Unternehmensgründungen in Deutschland 

260.000 253.500 254.500 

229.000 225.000 

243.000 

1995 1997 1999 2001 2002 2003 

Quelle: BMBF: Forschung und Innovation in Deutschland 2005, ZEW

75 

© BVK 2006 

Technologiegründungen 

Ein großer Anteil der Unternehmensgründungen in Deutschland entfällt 

auf neue Unternehmen aus forschungs- und wissensintensiven 

Bereichen. 

40.000 

35.000 

30.000 

25.000 

20.000 

15.000 

10.000 

5.000 

0 

� 2003 erfolgte fast jede siebte Unternehmensgründung im Bereich der 

forschungsintensiven Industrien oder der technologie- und wissensbasierten 

Dienstleistungen. 

Forschungs- und wissensintensive Unternehmensgründungen in Deutschland 

32.700 32.200 

35.600 

32.500 

30.400 

31.400 

3.650 3.100 3.000 2.650 2.250 2.300 

1995 1997 1999 2001 2002 2003 

in Forschungsintensive Industrien in Technologie- und wissensintensive Dienstleistungen 

Quelle: BMBF: Forschung und Innovation in Deutschland 2005, ZEW

76 

© BVK 2006 

Ausgründungen und Spin-offs 

Ein großer Anteil des Gründungsgeschehens entfällt auf Ausgründungen 

aus der Wirtschaft oder dem Hochschulbereich. 

� Im Jahr 2001 ermittelte das ZEW 6.800 Spin-offs. 

Gründungen in allen Branchen 

(255.800) 

Gründungen in forschungs- und wissensintensiven Branchen 

(64.400) 

Gründungen durch Akademiker 

(37.700) 

Spinnoffs 

(6.800) 

Andere akademische 

Start ups 

(30.900) 

Nicht-akademische 

Gründungen (26.700) 

Gründungen in sonstigen 

Branchen (191.400) 

Quelle: ZEW-Gründungspanels, ZEW-Spin-off Befragung 2001

77 

© BVK 2006 

Ausgründungen und Spinnoffs 

Deutsche Forschungsinstitute verfügen über im europäischen und 

globalen Maßstab wettbewerbsfähige Ausgründungsaktivitäten. 

Fraunhofer Gesellschaft 

davon nur betreute wissensbasierte Gründungen 

Helmholtz-Gemeinschaft Deutscher Forschungszentren 

Max-Planck-Gesellschaft 

Leibniz-Gemeinschaft 

CNRS (Frankreich) 

INRIA (Frankreich) 

TNO (Niederlande) 

USA Top 20-Universitäten 

darunter Stanford University 

darunter MIT 

Durchschnittliche Ausgründungszahl 

pro Jahr 

42 

16 

23 

5 

8 

37 

3 

3,9-6 

6,8 

10 

19 

Quelle: Fraunhofer ISI: Erfolgsfaktoren für Unternehmensausgründungen aus der 

Wissenschaft, EXIST – Existenzgründungen aus Hochschulen

78 

© BVK 2006 

Der deutsche Mittelstand 

Der deutsche Mittelstand bildet das Rückgrat der deutschen Wirtschaft und 

bietet mit seinen erfolgreichen und etablierten Unternehmen zahlreiche 

Investitionsmöglichkeiten für Private Equity-Gesellschaften, etwa in den 

Bereichen Expansions-, Nachfolge- oder Turnaroundfinanzierung. 

� Das IfM Bonn definiert folgende Kriterien für den Mittelstand: kleine Unternehmen (< 

9 Mitarbeiter, < 1 Mio. € Umsatz), mittlere Unternehmen (10 – 499 Mitarbeiter, 1 – 50 

Mio. € Umsatz). 

� Rund 3,3 Millionen kleine und mittlere Unternehmen zählen zum Mittelstand. Sie 

bilden über 99 % aller deutschen Unternehmen, erwirtschaften mehr als 43 % aller 

steuerpflichtigen Umsätze und bieten 70 % aller deutschen Arbeitsplätze. 

� 301.100 Unternehmen bzw. rund 10 % aller deutschen Unternehmen erwirtschaften 

einen Umsatz zwischen 1 und 50 Mio. €. 

� Gleichzeitig erreichten diese Unternehmen einen Gesamtumsatz in Höhe von 603 

Mrd. € bzw. 32 % des Gesamtumsatzes deutscher Unternehmen. 

� Zahlreiche deutsche mittelständische Unternehmen wuchsen erfolgreich und entwickelten 

sich zu Marktführern in ihren Branchen („Hidden Champions“), z. B.: 

- Würth, Britta, Hauni, Tetra, Winterhalter, Draeger, Kärcher, Braun 

- Mit Private Equity wurden finanziert: Fielmann, Rossmann, Aixtron, Singulus, 

Grohe, Techem, Gardena, SuSe Linux, Bauer u.v.m. 

Quelle: BMWA, IfM Bonn, Financial Times Deutschland, BVK-Recherchen

79 

© BVK 2006 

Eigenkapitalausstattung 

Die Eigenkapitalquoten deutscher Unternehmen liegen insbesondere bei 

kleinen und mittleren Unternehmen unter den betriebswirtschaftlich 

sinnvollen Größen. 

45.000 

40.000 

35.000 

30.000 

25.000 

20.000 

15.000 

10.000 

5.000 

0 

� Die mangelnde Eigenkapitalausstattung von Unternehmen ist laut Creditreform 

die häufigste Insolvenzursache. 

� Zur Verbesserung ihrer Eigenkapitalquote suchen Unternehmen alternative 

Finanzierungen und fragen deshalb verstärkt Beteiligungskapital nach. 

Unternehmensinsolvenzen in Deutschland 

27.828 26.620 27.930 

32.390 

37.620 39.470 39.600 37.900 

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 

% 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

EK-Quoten von Unternehmen nach Umsatz 

0 0 

0-1 Mio. € 

(Kleinunternehmen) 

2,5 

2002 2003 2004 

13,6 

11,2 

9,3 

1-50 Mio. € (mittlere 

Unternehmen) 

4,4 

10,0 

6,1 

0-50 Mio. € 

(Mittelstand) 

24,5 25,6 

23,1 

>50 Mio. € 

(Großunternehmen) 

Quelle: Creditreform, IfM Bonn

80 

© BVK 2006 

Wachstumsregionen 

Deutschland verfügt über zahlreiche wachstumsstarke Ballungsgebiete mit 

expandierenden Branchen-Clustern. 

� Ausgewählte Branchen-Cluster: 

- Berlin – Biotechnologie, Medizin, Medien 

- München – Biotechnologie, IT 

- Stuttgart – Automobil 

- Dresden – Halbleiter, IT 

- Köln – Medien 

- Leipzig – Automobil 

- Heidelberg - Biotechnologie 

� Nach einer Studie liegen vier der sieben innovativsten Regionen in Europa in 

Deutschland. 

1. 

2. 

3. 

4. 

5. 

6. 

7. 

8. 

9. 

10. 

Stockholm, Schweden 

München/Oberbayern, Deutschland 

Stuttgart, Deutschland 

Braunschweig, Deutschland 

Helsinki, Finnland 

Göteborg, Schweden 

Ulm/Tübingen, Deutschland 

Ost-Großbritannien 

Oulu/Pohjois, Finnland 

Uppsala, Schweden 

Quelle: BVK-Recherchen, ISA-Studie










82 

© BVK 2006 

Forschung & Entwicklung in Deutschland 

Deutschland ist eine der führenden Technologie- und Innovationsnationen 

weltweit. 

� Forschung- und Entwicklung (F&E) haben in der Wirtschaft und beim Staat einen hohen 

Stellenwert. 

� Deutsche Unternehmen gehören zu den Marktführern in den verschiedensten 

Technologiefeldern: 

- Siemens – IT, Medizin, Elektronik 

- Deutsche Telekom – Telekommunikation 

- SAP – Software 

- Bayer – Pharma 

- Bosch – Elektrotechnik 

- Infineon – Halbleitertechnologie 

� Daneben betreiben zahlreiche internationale Technologiekonzerne Forschungszentren 

in Deutschland: 

- IBM – Böblingen 

- Lucent Technologies – Nürnberg 

- 3M – Neuss 

- Microsoft – Aachen 

- General Electric – Garching

83 

© BVK 2006 

Forschung & Entwicklung in Deutschland 

Deutschland verfügt über den Unternehmenssektor hinaus über eine 

einzigartige F&E-Landschaft. 

� 372 Hochschulen mit 2,0 Mio. Studierenden, fast 500.000 Mitarbeitern (2005) und 30,6 

Mrd. € (2003) Gesamtausgaben 

� Max-Planck-Gesellschaft: 78 Einrichtungen, 12.200 Mitarbeiter und ca. 1,2 Mrd. € 

Gesamtausgaben 

� Fraunhofer Gesellschaft: mehr als 80 Einrichtungen, 12.500 Mitarbeiter, mehr als 

1,0 Mrd. € Gesamtausgaben 

� Helmholtz-Gemeinschaft Deutscher Forschungszentren: 15 Forschungszentren, 25.000 

Mitarbeiter, 2,3 Mrd. € Gesamtausgaben 

� Leibnitz-Gemeinschaft: 84 Einrichtungen, 13.000 Mitarbeiter, 1,1 Mrd. € 

Gesamtausgaben 

Quelle: DESTATIS, Angaben der Einrichtungen

84 

© BVK 2006 

Forschungs- und Innovationsstandort Deutschland 

Forschungs- und Entwicklungsausgaben in 


(in Mrd. €) 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0,1 

15,7 

27,0 

Deutschland ist einer der führenden Forschungsstandorte der Welt. 

0,2 

15,7 

28,9 

� Die bundesdeutschen Ausgaben für Forschung und Entwicklung beliefen sich im 

Jahr 2003 auf mehr als 54 Mrd. €, die gesamten Wissenschaftsausgaben auf fast 

70 Mrd. €. Die Forschungsausgaben der Wirtschaft und des Bundes wurden in 

den letzten Jahren sukzessive gesteigert. 

� 2003 waren fast 0,5 Millionen Menschen direkt in der Forschung und Entwicklung 

tätig. 

Privatwirtschaft Bund/Länder Private Institutionen 

0,2 

15,8 

0,2 

16,0 

0,2 

16,7 

17,1 

17,3 

32,4 34,3 35,1 

36,0 37,2 

0 

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 

0,2 

0,2 

Wissenschaftsausgaben in Deutschland 

(in Mrd. €) 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

28,6 

27,3 

Privatwirtschaft Öffentliche Haushalte 

29,1 

32,7 

31,3 

35,4 

0 

1997 1999 2001 2002 2003 

32,0 

36,3 

32,3 

37,5 

Quelle: BMBF: Forschung und Innovation in Deutschland 2005

85 

© BVK 2006 

Forschungs- und Innovationsstandort Deutschland 

Deutschland ist führend bei den F&E-Ausgaben. 

� Innerhalb der führenden Industrienationen erreicht Deutschland einen 

Spitzenplatz bei der F&E-Intensität. 

� Fast 2,5 % des deutschen BIP werden von öffentlichen und privaten Institutionen 

als F&E-Ausgaben getätigt. 

Forschungs- und Entwicklungsausgaben 

(Anteil am BIP 2004, in %) 

Italien 

Spanien 

Frankreich 

EU-Durchschnitt 


Niederlande 

USA 


Japan 


Schweden 

0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 

* Japan und Italien 2003; 

Quelle: EUROSTAT

86 

© BVK 2006 

Patentanmeldungen 

Deutschland ist weltweit führend in der wirtschaftlichen Umsetzung von 

Forschungsergebnissen in Patenten. 

Angemeldete Patente für Europa 2005 

(nach Ursprungsland) 


Belgien 

Schweiz 

Italien 

Schweden 

� Sowohl bei der absoluten Zahl der Patentanmeldungen als auch bei der 

Patentintensität nimmt Deutschland einen internationalen Spitzenplatz ein. 

Frankreich 

Niederlande 


Japan 


USA 

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 

Patentintensität 

(angemeldete Patente in Europa, USA, Japan pro 1 Mio. Einwohner) 

Italien 

USA 

Belgien 

Frankreich 


Japan 


Schweden 


Niederlande 

0 100 200 300 400 500 

Quelle: Europäisches Patentamt

87 

© BVK 2006 

Kommerzialisierung von Technologien 

Deutschland nimmt bei der kommerziellen Nutzung von Ergebnissen aus 

Forschung und Entwicklung weltweit einen Spitzenplatz ein. 

� Der Welthandelsanteil Deutschlands bei forschungsintensiven Gütern liegt bei 

15,6 %. 

� Das bedeutet den Spitzenplatz im europaweiten Vergleich und weltweit Platz 2 

nach den USA (17,7 %). 

25 

20 

15 

% 

10 

5 

0 

Welthandelsanteile bei F&E-intensiven Waren 

1991 1994 1998 2001 2002 

Deutschland Großbritannien Frankreich Japan USA 

Quelle: BMBF: Bundesbericht Forschung 2004, 

Forschung und Innovation in Deutschland 2005

88 

© BVK 2006 

Kommerzialisierung von Technologien 

Deutschland ist nicht nur Exportweltmeister, sondern führt auch einen 

hohen Anteil von Produkten und Dienstleistungen aus Hochtechnologiebereichen 

aus. 

� Beim Anteil der Hochtechnologieexporte aus Luftfahrt, Computer, 

Büromaschinen, Elektronik, Instrumente, Pharma, elektrische Maschinen und 

Waffen liegt Deutschland im europäischen Spitzenfeld. 

Hochtechnologieexporte als Anteil an den 

Gesamtexporten 2004 

Italien 

Spanien 

Schweden 

Niederlande 


Frankreich 

EU-Durchschnitt 


Japan 

0 5 10 15 20 25 30 

USA 

* Japan und Italien 2003; Hochtechnologie beinhaltet Luftfahrt, Computer, Büromaschinen, Elektronik, 

Instrumente, Pharma, elektrische Maschinen und Waffen. Quelle: EUROSTAT

89 

© BVK 2006 

Kennzahlen zur Innovationstätigkeit 

Zwischen den verschiedenen Branchen des verarbeitenden Gewerbes und 

der Dienstleistungen bestehen große Unterschiede bezüglich der Innovationsintensität. 

� Zu den innovativsten Branchen gehörten im Jahr 2004 je nach genutzter Kennziffer: 

IT/TK, Maschinenbau, Chemie, Elektroindustrie, Instrumententechnik. 

Ausgewählte Branchen 

Chemie/Pharma/Mineralöl 

Maschinenbau 

Elektroindustrie 

Medizin-/Instrumententechnik 

Fahrzeugbau 

Software/Telekommunikation 

Technische/F&E-Dienstleistungen 

Großhandel 

Banken/Versicherungen 

Bergbau 

Innovatorenquote 

in % 

72 

75 

72 

70 

65 

78 

55 

35 

63 

32 

Kontinuierlich 

F&E- 

Betreibende in 

% 

53 

42 

44 

48 

37 

42 

26 

4 

18 

10 

Innovationsintensität 


5,1 

4,8 

7,2 

8,3 

8,5 

5,6 

7,8 

0,4 

0,8 

1,2 

Umsatzanteil 

mit 

Marktneuheiten 


3,0 

8,9 

15,2 

6,9 

10,1 

11,9 

3,3 

2,6 

4,0 

0,1 

Quelle: ZEW: Indikatorenbericht zur Innovationserhebung 2005

90 

© BVK 2006 

Innovationsindikator 

Deutschland belegt beim Innovationsindikator des DIW Berlin zusammen mit 

den USA, Japan und den skandinavischen Ländern einen Spitzenplatz. 

Innovationsfähigkeit der führenden Industrieländer 

(nach Punktwerten) 

Spanien 

Italien 

� Insbesondere bei der Innovationsfähigkeit der Unternehmen schneidet Deutschland 

besonders erfolgreich ab. 

Niederlande 

Österreich 


Frankreich 

Belgien 

Japan 

Dänemark 



Schweden 

USA 

0 1 2 3 4 5 6 7 8 

Innovationsfähigleit der Unternehmen basierend auf 

wissensintensiven Produkten und Dienstleistungen 

(nach Punktwerten) 

Spanien 

Italien 

Österreich 

Niederlande 

Dänemark 

Frankreich 

Belgien 

Japan 

Schweden 


USA 



0 1 2 3 4 5 6 7 8 

Quelle: DIW Berlin – Innovationsindikator 2005, 

Angaben als Indikatorpunktwert









9. Branchen im Fokus

92 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Biotechnologie 

Deutschland gehört mit 480 Unternehmen zu den weltweiten Marktführern in 

der Biotechnologie. Darunter befinden sich 16 börsennotierte Unternehmen. 

� Seit 2004 gingen mit Paion, 4SC, Epigenomics, Jerini, Bio-Gate und GENEART 

insgesamt sechs Unternehmen der Branche an die Börse. 

� 44 % der deutschen Branchenunternehmen sind Venture Capital-finanziert. 2005 

beliefen sich die Zuflüsse auf 262 Mio. €. Bund, Länder und Kommunen förderten die 

Biotechnologie-Unternehmen im Jahr 2005 mit 50 Mio. €. 

� Wirkstoffe befanden sich in folgender Entwicklungsphase (Jahr 2003): 

- Präklinik: 133, Phase 1: 38, Phase 2: 26, Phase 3: 5 

Zahl der Biotechnologieunternehmen 

Dänemark 

Israel 

Schweiz 

Schweden 

Frankreich 



0 50 100 150 200 250 300 350 400 

Quelle: biotechnologie.de: Die deutsche Biotechnologie- 

Branche 2006, Ernst & Young: Biotechnologie-Report 2004

93 

© BVK 2006 

Struktur der Biotechnologie-Branche 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

bis 

1994 

Die Biotechnologie-Brache hat sich zu einer volkswirtschaftlich bedeutsamen 

Technologie-Branche entwickelt. 

� Deutsche Biotechnologieunternehmen beschäftigten 2005 insgesamt 12.973 

Mitarbeiter. Weitere 10.865 Mitarbeiter waren in innovativ biotechnologisch-aktiven 

Unternehmen, etwa der Pharma- und Chemiebranche, direkt in der Biotechnologie 

tätig, so dass sich die Gesamtzahl der in der Branche tätigen Beschäftigen auf 23.829 

beläuft. 

� Ihr Umsatz beläuft sich auf 1,54 Mrd. €, die F&E-Ausgaben auf 714 Mio. €. 

Gründungsjahre deutscher 

Biotechnologieunternehmen 

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 

100-249 

Mitarbeiter 

3,4% 

50-99 

Mitarbeiter 

7,4% 

10-49 

Mitarbeiter 

47,4% 

Unternehmensgrößen nach Mitarbeiterzahlen 

>250 

Mitarbeiter 

1,1% 

1-9 Mitarbeiter 

40,7% 

Quelle: biotechnologie.de: Die deutsche Biotechnologie-Branche 2006

94 

© BVK 2006 

Biotechnologie-Standorte 

Neben den größten Biotechnologie-Cluster in München/Martinsried, 

Berlin-Brandenburg und Heidelberg haben weitere Regionen 

Branchenzentren herausgebildet. 

Saarland 

Biotechnologieunternehmen nach Bundesländern 

Rh.-Pfalz 

Thüringen 

Bremen 

Hamburg 

M.-Vorpommern 

Schl.-Holstein 

Hessen 

Sachsen-Anhalt 

Sachsen 

Niedersachsen 

Nordrh.- 

Westfalen 

B.-Württemberg 

Bayern 

Berlin- 

Brandenburg 

0 20 40 60 80 100 

Quelle: biotechnologie.de: Die deutsche Biotechnologie-Branche 2006

95 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Medizintechnik 

Mrd. € 

16 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

Die Medizintechnikbranche in Deutschland gehört zu den internationalen 

Marktführern. 

10,05 

� Siemens Medizintechnik, Fresenius Medical Care, Braun Melsungen, Aesculap und 

Draeger sind die bekanntesten und bedeutendsten deutschen Medizintechnikunternehmen. 

� Im Jahr 2005 erwirtschafteten mehr als 1.200 Medizintechnikunternehmen mit 87.610 

Beschäftigten einen Gesamtumsatz von 14,72 Mrd. €. 

� Die F&E-Ausgaben der Branche betragen 6,8 % des Umsatzes. 

� Innerhalb Europas ist Deutschland Marktführer mit einem Marktanteil von 31 %, vor 

Frankreich (16 %), Italien (13 %) und Großbritannien (9 %). 

Medizintechnikumsätze in Deutschland 

11,27 

11,99 

12,54 

13,56 

14,72 

2000 2001 2002 2003 2004 2005 


10% 

Medizintechnik-Markt in Westeuropa 2002 

restliches 

Europa 

18% 

restliche Welt 

11% 

Japan 

14% 

USA 

47% 

Quelle: SPECTARIS: Branchenbericht 2006, www.spectaris.de

96 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Medizintechnik 

% 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

Deutsche Medizin-/Instrumententechnikunternehmen sind hochgradig 

innovativ. 

� 2004 führten 70 % der Unternehmen der Medizin-, Mess-, Steuer-, Regelungstechnik 

neue Produkte oder Prozesse ein. 

� Fast ein Drittel bot 2004 mindestens eine Marktneuheit an. 

� Die Ausgaben der Branche für Innovationen beliefen sich auf 3,0 Mrd. € (2004). 

Anteil der Innovatoren in der Medizin-, Mess-, 

Steuertechnik 

2000 2001 2002 2003 2004 

Innovatoren Unternehmen mit Marktneuheiten 

% 

18 

16 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

Umsatzanteile mit Marktneuheiten in der Medizin-, 

Mess, Steuertechnik 

16,9 

13,8 

10,5 

13,7 

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 

Umsatzanteil 

7,9 

9,2 

6,9 

Quelle: ZEW: Innovationen-Branchenreport Medizin-/Mess-/Steuertechnik, 2006

97 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Information und Telekommunikation 

Deutschland ist der führende Markt für Informations- und Telekommunikation 

(ICT) in Europa. 

Niederlande 

5,2% 

� Der Gesamtumsatz der deutschen Informations- und Telekommunikationsbranche 

erreichte im Jahr 2005 rund 134 Mrd. €. 

� Vom Gesamtmarktvolumen für ICT in Westeuropa im Jahr 2005 in Höhe von 614 

Mrd. € entfielen auf Deutschland 21,5 %. Damit ist Deutschland der größte europäische 

Markt, weltweit liegt Deutschland auf Rang drei hinter den USA und Japan. 

� Im Jahr 2005 betrug das Marktwachstum in Deutschland von 2,6 %, für 2006 sind 

2,4 % prognostiziert. 

Restliche EU 

21,8% 


21,5% 

ICT-Markt in der EU 2005 

Spanien 

6,1% 

Marktvolumen: 

614 Mrd. € 

Italien 

11,1% 


19,1% 

Frankreich 

15,2% 

Rest der Welt 

26,1% 

Weltweite ICT-Markt-Anteile 2005 

Japan 

14,5% 

Marktvolumen: 

2,04 Mrd. € 

Europa 

30,1% 

USA 

29,3% 

Quelle: EITO – European Information Technology Observatory: EITO 2005 – ICT markets, www.eito.com

98 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Mobile und E-Commerce 

Deutschland stellt den größten Mobile und E-Commerce-Markt in Europa. 



Frankreich 

Italien 

Spanien 

� Die E-Commerce-Umsätze in Deutschland stiegen im Jahr 2005 um 58 % auf 321 

Mrd. €, womit auf Deutschland fast ein Drittel des gesamten europäischen 

Onlinehandels entfällt. 

� Für das Jahr 2009 werden die deutschen E-Commerce-Umsätze auf insgesamt 

694 Mrd. € prognostiziert. 

E-Commerce-Umsätze 2003 in ausgewählten EU- 

Ländern (in Mrd. €) 

B2B 

B2C 

0 25 50 75 100 125 150 


30% 

Restliches 

Westeuropa 

21% 

E-Commerce in Westeuropa 2006 

Spanien 

6% 

Italien 

11% 

Frankreich 

14% 


18% 

� Deutschland erreichte beim Mobile Commerce im Jahr 2003 mit einem Umsatz 

von 280 Mio. € insgesamt 25 % des europäischen Gesamtmarkts. 

� Im Jahr 2007 werden Prognosen zufolge die Umsätze über mobile Endgeräte in 

Deutschland 5 Mrd. € übersteigen. 

Westeuropa=EU15, Norwegen, Schweiz; 

Quelle: BITKOM: Daten zur Informationsgesellschaft 2004 und 2006

99 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Pharmazie 

Die pharmazeutische Industrie gehört in Deutschland zu den innovativsten 

Wachstumsbranchen. 

� Im Jahr 2004 wurden in Deutschland Pharmazeutika im Wert von rund 23 Mrd. € 

produziert. 

� 10 der 20 weltweit größten Pharmakonzerne haben Tochtergesellschaften in 

Deutschland und beschäftigen hier ca. 35.000 Mitarbeiter in Forschung & 

Entwicklung. 

� Trotzdem ist die Branche mittelständisch geprägt – von den rund 260 in 

Deutschland ansässigen Pharmaherstellern haben 91 % weniger als 500 

Mitarbeiter. 

� 35 Arzneimittel mit neuen Wirkstoffen wurden 2004 am Markt eingeführt. 

� Die F&E-Ausgaben beliefen sich 2004 auf 16 % des Branchenumsatzes bzw. 3,9 

Mrd. €. 

� Von den 10.500 Patentanmeldungen für Arzneimittel beim Deutschen Patentamt 

im Jahr 2004 entfielen 1.532 Patentanmeldungen auf gentechnische Arzneimittel. 

Hiervon wiederum kamen 11 % von deutschen Unternehmen. Dies bedeutet Platz 

2 hinter den USA (45 %). 

� Im Jahr 2004 erreichten die Gesundheitsausgaben in Deutschland 11 Mrd. €, 

davon 1,7 Mrd. € für Arzneimittel. 

Quelle: Verband Forschender Arzneimittelhersteller, www.vfa.de

Ausgewählte 

Pharma-Finanzierungen 

100 

© BVK 2006 

Jahr 

2006 

2006 

2006 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

2005 

Innerhalb der Biotechnologie konnten vor allem pharmazeutische 

Unternehmen große Venture Capital-Runden abschließen. 

Unternehmen Beteiligungsgesellschaften 

U3 Pharma AG 

Micromet AG 

Ingenium Pharmaceuticals AG 

Elbion AG 

Curacyte AG 

Wilex AG 

Jerini AG 

AVONTEC GmbH 

Neuraxo Biotec GmbH 

Alta Partners, Atlas Venture, BioM, Life Science Partners, Rothschild Investments Partners 

3i, Advent Venture Partners, Omega Venture, Schroders 

HBM Bioventures, TVM Capital 

3i, AGF Private Equity, BayTech Venture Capital, Burrill & Company, DVC, Quintiles 

PharmaBio Development, Temasek, TVM Capital 

AlpInvest, Familie Hopp, GZ Paul Partners, IKB Private Equity, IBG Sachsen-Anhalt, MBG 

Sachsen, Quintiles PharmaBio Development, SachsenLB CFH, S-BG Leipzig, TVM Capital 

Apax Partners, Earlybird Venture Capital, Karolinska Investment Fund, Merlin Biosciences, 

Quest For Growth, Quintiles PharmaBio Development, TVM Capital 

3i, Healthcap, IBB Beteiligungsgesellschaft, Life Sciences Partners, NGN Capital, PolyTechnos 

Venture Partners, The Bioscience Investment Trust, TVM Capital 

DVC, KfW 

BioMedinvest, FNI Venture, Global Life Science Ventures, Mulligan BioCapital 

Venture 

Capital- 

Investition 


27 

18 

9,2 

35 

31,5 

30 

15,5 

14,5 

12,8 

Quelle: Presseberichte, Pressemitteilungen der beteiligten Unternehmen

101 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Maschinen-/Anlagenbau 

Der Maschinen-/Anlagenbau gehört zu den größten industriellen Arbeitgebern 

in Deutschland. 

� Die Gesamtumsätze im Maschinen-/Anlagenbau erreichten 2004 rund 142 Mrd. € mit 

rund 868.000 Beschäftigten. 

� Die Maschinenbau-Branche ist stark mittelständisch geprägt. Von den fast 6.000 

Unternehmen haben fast drei Viertel weniger als 100 Beschäftigte. 


19,6% 


26,0% 

Unternehmensgrößen nach Mitarbeiterzahlen 


7,4% 

>500 Mitarbeiter 

4,7% 


42,3% 

Quelle: VDMA, www.vdma.de

102 

© BVK 2006 


Im Maschinen-/Anlagenbau ist Deutschland Weltmarktführer. 

� Die Branche ist stark exportorientiert – 74 % des Umsatzes wird im Ausland erzielt. 

Mehr als 19 % des Weltmarktes für Maschinen hält Deutschland. 

� In 21 von 31 Fachzweigen ist der deutsche Maschinen- und Anlagenbau 

Weltmarktführer. 

� Bei einer F&E-Quote von 2,8 % erreichten die Forschungsausgaben 4,0 Mrd. €. Ein 

Drittel der beim Europäischen Patentamt angemeldeten Patente stammte 2003 aus 

Deutschland – annähernd soviel wie aus den USA und Japan zusammen. 

Welthandelsanteile im 

Maschinenbau-Export 2004 

Frankreich 


Italien 

USA 

Japan 


0 5 10 15 20 25 

Angemeldete Maschinenbau-Patente für Europa 2003 

(nach Ursprungsland) 

Schweden 

Schweiz 

Frankreich 

Italien 


USA 

Japan 


0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 

Quelle: BMWA, www.bmwa.de, VDMA, www.vdma.de, 

Europäisches Patentamt: Jahresbericht 2003

103 

© BVK 2006 


% 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

Deutsche Maschinenbauunternehmen zeichnen sich durch umfangreiche 

Innovationsaktivitäten aus. 

� 2004 führten 75 % der Unternehmen neue Produkte oder Prozesse ein. 

� Fast ein Drittel bot mindestens eine Marktneuheit an. 

� Die Innovationsausgaben der Branche beliefen sich auf 8,4 Mrd. € (2004). 

Anteil der Innovatoren im Maschinenbau 

2000 2001 2002 2003 2004 

Innovatoren Unternehmen mit Marktneuheiten 

% 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

Umsatzanteile mit Marktneuheiten im Maschinenbau 

4,0 

4,6 4,4 

3,2 3,2 

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 

Umsatzanteil 

4,4 

5,1 

Quelle: ZEW: Innovationen-Branchenreport Maschinenbau, 2006

104 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Automotive 

Deutschland ist nach den USA und Japan die drittgrößte automobilproduzierende 

Nation. 

� Der Branchenumsatz wurde im Jahr 2005 um 3,8 % auf 236 Mrd. € gesteigert. 

Der Exportanteil beträgt 60 %. Allein Zulieferer setzten 68,2 Mrd. € um. 

� Die Branche investiert jährlich rund 16 Mrd. € in F&E und ist mit 4.300 Patenten 

vor den USA (3.200) und Japan (3.100) Weltspitze. 

� Insgesamt 766.000 Beschäftigte sind direkt in der Branche tätig. Ca. 5 Millionen 

Arbeitsplätze, also etwa jeder 7. in Deutschland, hängen vom Automobil ab. 

� Neben den großen Automobilherstellern VW, BMW, DaimlerChrysler, Audi und 

Porsche hat sich eine starke, international erfolgreiche Zulieferindustrie gebildet. 

Top-Zulieferer Deutschland 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

Robert Bosch 

Continental 

ZF Friedrichshafen 

Siemens VDO 

Thyssen Krupp Automotive 

BASF 

Mahle 

Automotive- 

Umsatz 2005 in 

Mrd. € 

41,5 

13,8 

10,8 

9,6 

7,6 

4,2 

4,1 

Quelle: Verband der Automobilindustrie: www.vda.de, 

Angaben der Unternehmen

105 

© BVK 2006 

Fallbeispiel: Automotive 

Mrd. € 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

Die Zulieferbranche mit ihren zahlreichen Komponentenherstellern und 

Systemanbietern ist stark mittelständisch geprägt. 

Umsätze der deutschen Automobilzulieferer 

51,1 

56,8 56,7 

59,9 

65,4 

68,2 

2000 2001 2002 2003 2004 2005 

% 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

Umsatzrendite (Basis: EBITDA) der deutschen 

Automobilzulieferer 

11,6 11,6 

9,1 

9,6 

9,7 

10,1 

2003 2004 

8,3 

8,77 

bis 30 Mio. € 30-100 Mio. € 100-500 Mio. € >500 Mio. € 

Quelle: Automobil-Produktion, www.automagazine.de, 

IKB Deutsche Industriebank

106 

© BVK 2006 

Kontakt 

Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften – German 

Private Equity and Venture Capital Association e.V. (BVK) 

Reinhardtstraße 27c 

10117 Berlin 

Telefon (0 30) 30 69 82-0 

Telefax (0 30) 30 69 82-20 

E-Mail bvk@bvk-ev.de

Private Equity-Branche in Deutschland - ww.bvk-mitglieder.d

Erfolgreiche ePaper selbst erstellen

Template löschen?

Als Template speichern?