Stabile Architektur für Europa - Sachverständigenrat zur ...

394 Anhang I
Sachverständigenrat - Jahresgutachten 2012/13
I. Zeit für eine dauerhafte Lösung der Euro-Krise
1. Nach einer zeitweisen Entspannung in den ersten Monaten des Jahres 2012 ist die
Euro-Krise bis zur Jahresmitte erneut eskaliert. Die instabile wirtschaftliche und politische
Lage in Griechenland hat der Debatte über einen Euro-Austritt dieses Landes zusätzlichen
Auftrieb verliehen und damit das ohnehin angeschlagene Vertrauen in die Stabilität und
Integrität der Währungsunion insgesamt beeinträchtigt.
So sind die Risikoaufschläge für langfristige Anleihen Italiens und Spaniens gegenüber deutschen
Bundesanleihen wieder deutlich angestiegen und haben bis zur Jahresmitte 2012 ein
ähnlich hohes Niveau erreicht wie im Herbst 2011. Die zunehmende Verunsicherung der
Anleger und Investoren im Euro-Raum spiegelt sich ebenso in den weiterhin deutlich ansteigenden
TARGET2-Salden des Euro-Systems wider. Die entsprechenden Forderungen der
Deutschen Bundesbank beliefen sich Ende Mai 2012 auf 699 Mrd Euro. Zur Destabilisierung
der Lage hat zudem die sich eintrübende konjunkturelle Situation in den Problemländern
beigetragen. Italien, Spanien und Portugal sind in diesem Jahr in eine schwere Rezession geraten,
in Griechenland hat sich eine regelrechte Depression manifestiert. In allen Peripherieländern
ist die Arbeitslosigkeit deutlich angestiegen. Die Arbeitslosenquote für junge Menschen
liegt in Griechenland und Spanien mittlerweile über 50 Prozent.
1. Die Vielfachkrise im Euro-Raum
2. Der Euro-Raum sieht sich drei gravierenden und zugleich eng miteinander verbundenen
Problemfeldern gegenüber: einer Staatsschuldenkrise, einer Bankenkrise und einer makroökonomischen
Krise. Besonders gefährlich ist es dabei, dass sich diese Krisen wechselseitig
verstärken und somit in einer Vertrauenskrise münden, die die Stabilität der Währungsunion
insgesamt in Frage stellt (Schaubild 1).
Schaubild 1
© Sachverständigenrat
Bankenkrise
Teufelskreis der Banken-, Staatsschulden- und makroökonomischen Krise 1)
Ausfall von Staatsanleihen
verschlechtert die Bilanz- und
Kapitalposition der Banken
Wirtschaftlicher Abschwung führt zu Kreditausfällen
Wegbrechende Kreditvergabe an Unternehmen
vermindert Investitionen
Bankenrettung durch den
Staat verschlechtert die
Finanzsituation der
öffentlichen Haushalte
1) Darstellung in Anlehnung an Shambaugh (2012).
Staatsschuldenkrise
Wegbrechende Steuereinnahmen
und steigende
Transfers belasten die
öffentliche Haushalte
Makroökonomische
Krise
Unvermeidliche staatliche
Konsolidierung schwächt
Binnennachfrage