DerivateMagazin_No1_2016

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! TITELTHEMA
In den ersten Wochen dieses Jahres verging kaum
ein Tag, an dem keine Hiobsbotschaft aus beziehungsweise
über China in den Nachrichten zu lesen
oder zu sehen war. Diese handelten von der Stimmung
der Einkaufsmanager, der aktuellen Konjunktur
oder den Kursabstürzen an den Börsen.
Auch wenn die Themen nicht immer neu, häufig
schon lange bekannt, bereits vermutet oder im Gros
zumeist überholt waren, rissen sie die wichtigsten
Börsen weltweit auf eine rasante Talfahrt und schürten
zusätzliche Ängste vor einer Erschütterung der
Weltkonjunktur. Eigentlich kein Wunder, wenn
Anleger doch in aller Regelmäßigkeit mit Begriffen
von zahlreichen Meinungsmachern wie „verzockt“,
„kaputt“, „neue Gefahr“, „Lack ab“, „Herzstillstand“
oder „Bedrohung“ im Zusammenhang mit dem Reich
der Mitte bombardiert werden. Ist nicht hier bereits
ein gewisser Zündstoff zu erkennen, der zu maßloser
Übertreibung neigen könnte?
ZEITLICH ÜBERFÄLLIG
Bereits nach den schweren Kursrückgängen der Börsen
im Sommer 2015, als die chinesische Zentralbank den
Renminbi Yuan massiv abwertete, mahnten zahlreiche
Experten zu einer selbstbeherrschten Gelassenheit,
bei der – insbesondere in der damaligen Situation –
der Verstand die Oberhand behalten solle. Im Zeichen
dieser Besonnenheit wurde erklärt, dass es einfach an
der Zeit gewesen sei, die Luft aus der über Jahre aufgebauten
kreditfinanzierten Aktienblase langsam entweichen
zu lassen. Schließlich wuchs diese nach etwa zwei
Jahrzehnten ungebremster chinesischer Wirtschaftsexpansion
immens an. Auch der deutsche Bundesbankvorstand
Joachim Nagel warnte vor übertriebenen Ängsten,
da es sich nach den rasanten Anstiegen der vergangenen
Jahre um eine Korrektur handelte und China bei einer
Finanzmarktinstabilität wirtschaftlich stark genug
sei, um im Notfall dagegenzuhalten. Und so glaubten
die meisten Beobachter nicht an eine dauerhafte globale
Finanzkrise, sondern eher an eine längst überfällige
Korrektur.
„China in seinen vielschichtigen
Facetten wird auch in Zukunft gute
Voraussetzungen für langfristige
Geschäftsmöglichkeiten bieten.“
Winfried Bostelmann, Chairman BVMW China
Vizekanzler Sigmar Gabriel stieß ins gleiche Horn: Die
Sorgen der Bösen hinsichtlich der Entwicklungen in
China seien sicherlich berechtigt, was dort passiere sei
dennoch nicht geeignet, die Perspektiven Deutschlands
zu beeinträchtigen. Schließlich seien nach Ansicht des
ehemaligen Chefvolkswirtes der Europäischen Zentralbank
Jürgen Stark die Strukturprobleme wie etwa die
Überhitzung der Immobilienmärkte, die Expansion des
Schattenbankensystems und die gigantische Verschuldung
der Banken schon seit Jahren bekannt gewesen.
AKTION UND REAKTION
Trotz aller Beschwichtigungen hat China reagiert: Um
künftig deutlichen Kurs rückgängen einen Riegel vorzuschieben,
führte die Regierung in Peking zu Jahresbeginn
eine neue Börsenregel ein, durch die der Handel
für 15 Minuten unterbrochen werden sollte, wenn der
Kurs des China Securities Index, das Börsenbarometer
welches die wichtigsten 300 Aktien abbildet, um fünf
Prozent verliert. Außerdem sah diese Regel vor, den
Handelstag bei einem Verlust von sieben Prozent ganz
zu beenden. Wuchtige Kursabstürze sollten damit abgemildert
werden – so die Theorie. Doch diese Sicherheitsmaßnahme
habe, so raunten manche Börsenauguren,
bei der Krise zu Jahresanfang eher die Rolle eines
Katalysators als die eines Inhibitors gespielt. Ursächlich
für den neuerlichen Einbruch im Januar waren jedoch
zunächst schlechte Umfragedaten zur chinesischen Industrie,
danach Spekulationen über Stützkäufe des chinesischen
Staatsfonds, Zentralbankgeld, welches in den
Markt gepumpt wurde, die achte Abwertung der Landeswährung
Renminbi Yuan und der starke Rückgang
der Währungsreserven.
Bereits ein paar Tage später wurden die Konsequenzen
gezogen: Ab sofort sollten die Börsen in Shanghai
und Shenzhen wieder ohne Notbremse auskommen.
Laut chinesischer Börsenaufsicht CSRC habe der Mechanismus
nicht den gewünschten Effekt erzielt. Außerdem
wurde von Seiten der Behörde mitgeteilt, dass die automatische
Marktsperre nicht der Hauptgrund für die
jüngsten Kursstürze gewesen sei. Investmentstrategen
allerdings begrüßten diese Kehrtwende, denn mit diesem
Schritt könne sich der Aktienmarkt wieder freier
bewegen und ein Aufstauen von Handelsvorhaben vermieden
werden. Dazu sollte man wissen, dass 90 Prozent
der Investoren an der chinesischen Börse einheimische
Privatanleger sind, die wiederum 80 Prozent
der Transaktionen verantworten. Und diese fokussieren
eher spekulative Gewinne. Das allerdings sorgt für Volatilität.
Entsprechend spielen chinesische Institutionelle
kaum eine Rolle. Auch ausländische Investoren können
lediglich auf weniger als zwei Prozent des dortigen
Marktes zurückgreifen.
Über die Hälfte des chinesischen
Bruttoinlandsprodukts wird mittlerweile
vom Dienstleistungssektor getragen.
!derivate MAGAZIN 01/2016