MBO als Nachfolgelösung - Deutsche Beteiligungs AG

c) Cashflow zum Schuldenabbau: Die hohe Fremdfinanzierung eines
MBOs belastet das Unternehmen, denn die Verschuldung muss in
den anschließenden Jahren abgebaut werden. Dabei muss der Finanzinvestor
die schwierige Aufgabe bewältigen, die Fremdfinanzierung
so zu gestalten, dass das Unternehmen unter der Schuldenlast
nicht erstickt. An einer soliden Finanzierung ist nicht nur das Management,
sondern auch der Finanzinvestor interessiert, denn
schließlich will auch er am Unternehmen verdienen.
Die Verwendung des Cashflows zum Schuldenabbau zeigt bei den
Befragten kein einheitliches Bild. Manchmal wurden nur bis zu 10
Prozent, manchmal über 90 Prozent des Cashflows an die Bank
weitergeleitet. Dabei hätte gut die Hälfte der Unternehmen noch
mehr Fremdmittel aufnehmen können. Insgesamt gilt: Das Tempo
Haben Sie die Verschuldungskapazität voll ausgeschöpft?
n=29
ja
nein
45%
55%
Quellen: FINANCE, Deutsche Beteiligungs AG.
und die Art des Schuldenabbaus hängen stark von der individuellen
Situation des Unternehmens ab.
Auf den nächsten beiden Seiten können die Antworten der Finanzinvestoren
und des Managements verglichen werden. Beide Parteien
gaben Auskunft darüber, wie viel Prozent des Cashflows zum Schuldenabbau
eingesetzt wurde. Ihr Urteil darüber, ob ihnen die Höhe
des Cashflows angemessen erschien, fällt deutlich unterschiedlich
aus. Während sich vier Fünftel der Finanzinvestoren einig waren,
dass die festgelegte Höhe richtig war, fand weit über die Hälfte des
Managements den Betrag zu hoch.
Die Krux bei der Finanzierung des MBOSs besteht darin,
ein gesundes Verhältnis von Eigen- und
Fremdfinanzierung zu finden, damit das Unternehmen
unter der Schuldenlast nicht erstickt.
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