Lloyd Fonds Best of Shipping I

G.U.B. ANALYSE
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
Analyse-Nummer
23/2008
17. April 2008
Einzelpreis EUR 27,–
inklusive MwSt.
Lloyd Fonds Best of Shipping I
DAS ANGEBOT
Anleger können sich ab 10.000 Euro plus fünf
Prozent Agio zunächst über die Treuhänderin
an der Erste Lloyd Fonds TradeOn Portfolio
GmbH & Co. KG, Hamburg, beteiligen. Die Gesellschaft
wird auf unbestimmte Zeit geschlossen
und kann erstmals zum 31. Dezember 2019
ordentlich gekündigt werden. In wirtschaftlichen
Notlagen (anhaltende Arbeitslosigkeit,
Berufsunfähigkeit) haben die Anleger das
Recht, ihre Beteiligung vorzeitig zu kündigen.
Der Fonds plant, ein Portfolio aus Anteilen an
Schiffsbeteiligungen mit unterschiedlichen
Schiffstypen aus verschiedenen Segmenten der
Schifffahrt – mit Schwerpunkt auf der Containerschifffahrt
– zu erwerben. Die Beteiligungen
werden am Zweitmarkt erworben, wobei
die Beteiligungsgesellschaft voraussichtlich
auch in die vom Initiator selbst aufgelegten
Fonds investieren wird. Grundsätzlich sollen die
Schiffe und die Schifffahrtsgesellschaften, deren
Anteile erworben werden, eine Mindest-
Betriebszeit von drei Jahren aufweisen. Auswahl,
Ankauf und Verwaltung der Beteiligungen
erfolgen durch eine 100-prozentige Tochtergesellschaft
des Initiators, die TradeOn AG,
Hamburg. Es sind bislang noch keine Investitionen
erfolgt (Blind Pool-Konzept).
Das geplante Volumen des Fonds inklusive
Agio beträgt 21.806.615 Euro (Erhöhung um
bis zu zehn Millionen Euro möglich), wovon
16.006.300 Euro plus Agio auf das Kommanditkapital
und 5.000.000 Euro auf das Fremdkapital
entfallen. Die geplanten Ausschüttungen
betragen zwischen 1,5 Prozent der Einlage
(für 2008) und 20 Prozent (für 2017). Eine
abschließende Ausschüttung von 63 Prozent
der Einlage ist für 2019 kalkuliert. Insgesamt
sind bis Ende 2019 Ausschüttungen von 172
Prozent der Einlage (inklusive deren Rückführung)
geplant. Die TradeOn AG erhält – neben
der laufenden Vergütung – eine 25-prozentige
Gewinnbeteiligung, sofern die Auszahlungen
an die Anleger eine vorrangige
Verzinsung von acht Prozent p. a. (IRR-Methode,
nicht mit fester Verzinsung vergleichbar)
bezogen auf die gebundene Einlage übertroffen
haben.
Initiator ist die Lloyd Fonds AG, Hamburg. Als
Treuhänderin fungiert die Lloyd Treuhand
GmbH, Hamburg, ein Unternehmen der Lloyd
Fonds AG. Mittelverwendungskontrolleur ist
die Donner Treuhand-Gesellschaft mbH & Co.
KG, Hamburg.
ANBIETER
Lloyd Fonds AG
Amelungstraße 8-10
20354 Hamburg
Telefon: 0 40 / 32 56 78 - 0
Telefax: 0 40 / 32 56 78 - 99
www.lloydfonds.de
Erfahrener Initiator mit sehr guter Leistungsbilanz
Die Lloyd Fonds AG wurde 1995 gegründet und ist
seit 2005 börsennotiert. Sie hat bislang 88 geschlossene
Fonds (einschließlich des vorliegenden Angebots)
mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von
rund vier Milliarden Euro aufgelegt. Hierunter befinden
sich 67 Schiffsfonds sowie Angebote aus den
Bereichen regenerative Energien, britische Zweitmarkt-Versicherungspolicen,
Immobilien, Flugzeuge,
Private Equity und Portfolio-Fonds. Die Deutsche
Finanzdienstleistungs-Informationszentrum GmbH
(wie die G.U.B. ein Unternehmen der cash.medien
AG) beurteilt die Leistungsbilanz per Ende 2006 insgesamt
als „sehr gut“. Der Projektpartner und Investmentmanager
ist die im Juli 2007 gegründete
TradeOn AG, ein Tochterunternehmen der Lloyd
Fonds AG. Neben dem Portfolio-Management wird
die TradeOn AG auch die Geschäftsführung der
Fondsgesellschaft unterstützen. Mit dem vorliegenden
Beteiligungsangebot legt der Initiator seinen ersten
Zweitmarktfonds für Schiffsbeteiligungen auf.
Breite Risikostreuung
Durch die vertraglich fixierten Investitionskriterien
werden grundsätzlich eine bestimmte Qualität der zu
erwerbenden Beteiligungen und die Ausgestaltung
des Portfolios vorgegeben. Hiernach soll in diverse
bereits laufende (mindestens drei Jahre alte) Schiffsfonds
aus verschiedenen Segmenten und Altersklassen
- insbesondere in Containerschiffe, Tanker, Bulk-
Carrier und Multipurpose-Schiffe - investiert werden.
Außerdem ist die Höhe einzelner Investitionen auf
fünf Prozent der Summe der Kaufpreise begrenzt.
Dadurch entsteht voraussichtlich eine breite Risikostreuung.
Deren Realisierung wird auch dadurch abgesichert,
dass Lloyd Fonds die Platzierung des
Emissionskapitals garantiert. Die Anlagekriterien
sind überwiegend „Soll“-Bestimmungen und enthalten
keine prozentuale Aufteilung der Investitionen
auf die verschiedenen Schifffahrtsegmente.
Unternehmerische Beteiligung
Die Auswahl und der Ankauf der Anteile erfolgt
nach einem internen Bewertungsmodell der
TradeOn AG, die laut Prospekt einen guten Zugang
zum Zweitmarkt für geschlossene Fonds hat. Es sind
bislang noch keine Investitionen erfolgt (Blind Pool).
Per Ende Februar hat die TradeOn AG laut Initiator
ein Portfolio mit einem Volumen von rund 5,5
Millionen Euro erworben, das für den Fonds vorgesehen
ist. Der Prospekt enthält Angaben zu 32 durch
die TradeOn AG erworbenen Schiffsbeteiligungen
(2.426.721 Euro Gesamtkaufpreis inklusive Erwerbsnebenkosten).
Bezogen auf den Kaufpreis entfallen
davon rund 86 Prozent auf Fonds, die von
Lloyd Fonds aufgelegt wurden und 14 Prozent auf
Angebote von (zwei) anderen Initiatoren. Laut Initiator
werden rund 95 Prozent dieser Fondsanteile
von der Fondsgesellschaft übernommen. Der Prospekt
enthält keine Angaben zu den aktuellen Ausschüttungen
dieser Beteiligungen. Die Prognoserechnung
beruht laut Initiator auf der durch die
TradeOn AG durchgeführten Analyse eines Modellportfolios,
das aus rund 100 Schiffsfonds besteht, und
auf Erfahrungswerten. Der Gesamterfolg hängt un-
DIE G.U.B.-ANALYSE
ter anderem maßgebend von der Schifffahrtsentwicklung
und allgemeinen Marktbedingungen sowie
insbesondere davon ab, inwieweit auch künftig eine
ausreichende Anzahl geeigneter Fondsbeteiligungen
zu marktgerechten Konditionen erworben werden
kann.
Rechtliche Besonderheiten
Durch die Beteiligung an hauseigenen Fonds können
für die Lloyd Fonds AG sowohl bei der Auswahl als
auch während der Laufzeit Interessenkonflikte entstehen.
Zudem sind die TradeOn AG und die Treuhänderin
Tochtergesellschaften des Initiators. Die
Treuhänderin muss sich jedoch grundsätzlich der
Stimme enthalten, wenn sie keine Weisung des Anlegers
erhalten hat (Ausnahme: besondere Eilbedürftigkeit
bestimmter Beschlussentscheidungen und
zur Herstellung der Beschlussfähigkeit). Eine erfolgsabhängige
Beteiligung der TradeOn AG sollte zudem
für gleichgerichtete Interessen sorgen. Ein weiteres
Plus des Fonds ist die vorgesehene Einrichtung eines
Anlegerbeirates, zu dessen Gunsten Zustimmungsvorbehalte
bei einer Reihe von wesentlichen Entscheidungen
der Geschäftsführung bestehen. Gesellschafterbeschlüsse
werden in der Regel im schriftlichen
Verfahren entschieden. Positiv sind ferner die
Einrichtung einer unabhängigen Mittelverwendungskontrolle
und die auf nur 20 Prozent der Pflichteinlage
reduzierte Hafteinlage.
DAS FAZIT
Die Lloyd Fonds AG ist ein sehr erfahrener Initiator
von geschlossenen Fonds und weist eine sehr gute
Leistungsbilanz auf. Das vorliegende Angebot ist der
erste Zweitmarktfonds für Schiffsbeteiligungen. Das
Angebot überzeugt aber durch das grundsätzlich
nachvollziehbare Marktpotential und die vorgesehene
breite Risikostreuung. Insgesamt ein unternehmerisch
geprägtes Beteiligungsangebot mit entsprechenden
Chancen und Risiken.
G.U.B.-Urteil:
gut
++

■ 23/2008 Lloyd Fonds Best of Shipping I
KENNZAHLEN 1
Eigenkapital inkl. Agio 2 : 77,1 %
Erwerb von Fondsanteilen,
Liquiditätsreserve und Nebenkosten 2 : 86,8 %
Fondsbedingte Kosten inkl.
Finanzierungskosten, Agio und
nicht abzugsfähiger Vorsteuer 2, 3 : 13,2 %
1 Bei Realisierung des Investitionsvolumens von 21.806.615 Millio-
2 nen Euro.
2 Verhältnis zum Gesamtaufwand (Investitionsvolumen inklusive
Agio).
3 Wenn eine Erhöhung des Emissionskapitals erfolgt, erhält die
TradeOn AG eine zusätzliche Vergütung in Höhe von 1,1 Prozent
des Erhöhungsbetrages und die Treuhänderin 0,4 Prozent.
Initiator und
Management
Investition und
Finanzierung
Wirtschaftliches
und steuerliches
Konzept
Rechtliches
Konzept
Interessenkonstellation
Prospekt und
Dokumentation
Kriterium
Fondskonzept
plausibel
Gesamtfinanzierung/
Mindestvolumen
abgesichert
Anlegerrechte
gewahrt
Ordnungsgemäße
Mittelverwendung
abgesichert
Kein gravierendes
Potenzial für Interessenkonflikte
EXISTENZKRITERIEN
Ja grundsätzlich
STÄRKEN-SCHWÄCHEN-ANALYSE
Stärken/Vorteile
Sehr erfahrener Initiator, insbesondere im Segment
Schiffsfonds. Insgesamt sehr gute Leistungsbilanz
per Ende 2006.
Gesamtfinanzierung durch Fremdkapitalzusage und
Platzierungsgarantie abgesichert. Investitionskriterien
festgeschrieben. Hauseigene Schiffsbeteiligungen
bereits mehrfach durch G.U.B. analysiert und zuletzt
durchweg als sehr gut beurteilt. Zustimmung
des Beirates zu Investitionen über eine Million Euro
notwendig.
Breite Risikostreuung durch Beteiligungen an zahlreichen
Schiffsgesellschaften aus verschiedenen Segmenten
angestrebt. Nahezu steuerfreie Vereinnahmung
der Erträge durch pauschale Gewinnermittlung
(Tonnagesteuer) der Beteiligungsgesellschaften.
Nachvollziehbares Marktpotential.
Gesellschafts- und Treuhandverträge im Wesentlichen
mit üblichen Regelungen. Testierter Jahresabschluss
zwingend. Treuhänderin enthält sich grundsätzlich
bei fehlenden Weisungen des Anlegers der
Stimme. Gewählter Beirat mit Zustimmungsvorbehalten
bei wesentlichen Entscheidungen ausgestattet.
Beirat kann außerordentliche Gesellschafterversammlung
verlangen. Nur 20 Prozent Hafteinlage.
Unabhängige Mittelverwendungskontrolle.
Leistungsanreiz für die TradeOn AG (Portfolio-Manager)
durch Erfolgsbeteiligung. Unabhängiger Mittelverwendungskontrolleur.
Testierte und vollständige Leistungsbilanz per Ende
2006. Vertrag über die Mittelverwendungskontrolle
im Prospekt abgedruckt.
X
X
X
X
X
Schwächen/Nachteile
In einigen Fällen wurden die kumulierten Planergebnisse
nicht vollständig erreicht. Erster Zweitmarktfonds.
Blind Pool-Konzept. Kein externer Projektpartner für
die Auswahl und den Ankauf der Fondsanteile eingebunden.
Interessenkonflikte bei der Auswahl der
Anteile an hauseigenen Fonds möglich . Investitionskriterien
sind überwiegend „Soll“-Bestimmungen.
Unternehmerische Risiken (und Chancen). Gesamterfolg
hängt von der Entwicklung der einzelnen Beteiligungen
sowie den Marktbedingungen ab. Zinsänderungsrisiko
bezüglich Fremdkapital.
Jährliche Präsenz-Gesellschafterversammlungen
nicht zwingend (in der Regel schriftliches Beschlussverfahren).
Geschäftsführung ist – wie üblich – von
Paragraf 181 BGB (Selbstkontrahierungsverbot) befreit.
Treuhänderin, Portfolio-Manager und Initiator verflochten.
Interessenkonflikte möglich, da sowohl die
Fondsgesellschaft als auch die hauseigenen Zielfonds
unter dem Einfluss der Lloyd Fonds Gruppe stehen.
Keine nennenswerte Bareinlage der Lloyd Fonds
Gruppe.
Prospektgutachten zum Platzierungsbeginn nicht
vorliegend. Keine Angaben zu den aktuellen Ausschüttungsrenditen
der prospektierten Beteiligungen
der TradeOn AG im Prospekt.
WICHTIGE HINWEISE ZUR G.U.B.-ANALYSE
G.U.B. ANALYSE
Nein Anmerkungen
Regelmäßige Präsenz-Gesellschafterversammlungen
nicht zwingend.
Treuhänderin, Portfolio-
Manager und Initiator verflochten.
Punkte
Urteil
8,5 +++
7,5 ++
8,0
++
8,5 +++
7,5 ++
8,5 +++
Diese G.U.B.-Analyse basiert auf folgenden Unterlagen: Emissionsprospekt (20. Dezember 2007), Leistungsbilanz per Ende 2006 sowie Antworten auf Fragen
der G.U.B.
● Die G.U.B. analysiert und beurteilt seit 1973 geschlossene Fonds
und weitere Angebote des privaten Kapitalmarktes. Die Analyse erfolgt
nach der von der G.U.B. entwickelten, eigenen Analysesystematik.
Die G.U.B.-Analyse stellt keine Anlageempfehlung dar,
sondern ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu
Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes.
● Die vorliegende Analyse basiert ausschließlich auf den in der Analyse
jeweils im Einzelnen aufgeführten Informationsquellen sowie
auf den der G.U.B. zum Analysezeitpunkt vorliegenden allgemeinen
Marktinformationen. Soweit nicht ausdrücklich anderweitig vermerkt,
erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche
Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von Anlage-Objekten
nicht. Nach dem Zeitpunkt der Analyse eintretende bzw. sich
auswirkende Änderungen der Verhältnisse und neuere Erkenntnisse
sind nicht berücksichtigt.
● Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen
Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt nicht. Zu diesem
Zweck werden von vielen Anbietern bei Wirtschaftsprüfern Prospektgutachten
nach dem einheitlichen Standard IDW S 4 in Auftrag
gegeben. Diese Gutachten dürfen in der Regel aus rechtlichen Gründen
in der Analyse nicht erwähnt werden. Interessierte Anleger sollten
daher vor einer Beteiligung selbst beim Anbieter erfragen, ob ein
solches Gutachten vorliegt.
● Die Beurteilung durch die G.U.B. erfolgt ohne Haftungsobligo und
entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der
Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund
seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist
deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle
Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen.
● Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die Beurteilung durch
die G.U.B. bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für
den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse.
Grundlage für die Beteiligung an dem Angebot ist allein der
vollständige Emissionsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise,
deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird.
● Die Bewertung in der Stärken-Schwächen-Analyse erfolgt in
Schritten von 0,5 Punkten auf einer Skala von 0 bis 10 Punkten.
Die Vergabe des Teilurteils erfolgt nach folgenden Bewertungsstufen:
0 bis 3,5 Punkte: „-“, 4,0 bis 5,5 Punkte: „+“, 6,0 bis
8,0 Punkte: „++“, 8,5 bis 10 Punkte: „+++“.
Das Gesamturteil stellt keinen arithmetischen oder sonstigen
Mittelwert der Teilnoten dar, sondern wird von der G.U.B. im
Rahmen einer Gesamtwürdigung vergeben. Insbesondere werden
die Teilbereiche der Stärken-Schwächen-Analyse an sich,
aber auch deren Inhalte dabei - je nach Bedeutung für das konkrete
Anlageangebot - möglicherweise von Analyse zu Analyse
unterschiedlich gewichtet.
Die Bewertungsstufen
für das Gesamturteil:
+++
+
= sehr gut = positiv
= gut
= nicht platzierungsreif
Verantwortlich für den Inhalt: G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH, Brabandstraße 1, 22297 Hamburg,
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