Panorama - GELD-Magazin

P.b.b. Verlagspostamt 1070 Wien, Nr. 03Z035262 M • Ausgabe 11 | 2012 • € 3,60 

Die besten DachfonDs 2012: AusgeZeichNet VoM geld-MAgAZiN 

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Sicherheit geht vor 

Das Finanzvermögen der ÖsterreicherInnen betrug zur Jahresmitte 

laut Statistik der Nationalbank 475 Milliarden Euro und 

legte im ersten Halbjahr 2012 um zwei Prozent zu. 6,3 Milliarden 

Euro wurden dabei neu veranlagt, wovon 3,9 Milliarden Euro auf 

Sparbüchern landete – 3,2 Milliarden Euro davon auf täglich fälligen! 

Insgesamt sind unglaubliche 45 Prozent oder 212 Milliarden 

Euro des österreichischen Finanzvermögens auf Girokonten und in 

Spareinlagen gebunkert, wobei die durchschnittliche Verzinsung 

0,64 Prozent betrug – und damit weit unter der Inflationsrate von 

durchschnittlich 2,2 Prozent lag. 

In dem Betrag von 212 Milliarden Euro „Spareinlagen“ sind die 

19,4 Milliarden Euro inkludiert, die in Bausparverträgen angespart 

wurden. Rund 160 Millionen Euro kamen hier im ersten Halbjahr 

neu hinzu. Dabei war und ist die Reduktion der staatlichen Prämie 

von drei auf 1,5 Prozent zu spüren: Schon vor der Änderung per 1. 

April 2012 war die Anzahl der Neuabschlüsse bei Bausparverträgen 

rückläufig. Nicht zu vergessen sind die rund 15 Prozent des Finanzvermögens, 

die in Lebensversicherungen (Stichwort: private Altersvorsorge 

und Tilgungsträger) veranlagt sind, die per Ende Juni einen 

Deckungswert von 70 Milliarden Euro aufwiesen. Auch hier ist 

die Verzinsung mickrig. Per 21. Dezember 2012 wird übrigens die 

garantierte Mindestverzinsung auf 1,75 Prozent gesenkt, nachdem 

diese erst am 1. April 2011 auf zwei Prozent reduziert wurde. 

Nur rund 20 Prozent der Finanzanlagen, also 95 Milliarden 

Euro, sind in Wertpapieren wie Anleihen, Aktien und Investmentzertifikaten 

veranlagt. Dabei war im ersten Halbjahr bei privaten 

Anlegern ein deutlicher Trend zum Kauf von Unternehmensanleihen 

zu bemerken. Seit 2009 wurde rund ein Sechstel – also 5,3 Milliarden 

Euro – der neu aufgelegten Anleihen von diesen gekauft. 

Die durchschnittliche Verzinsung betrug hier 3,69 Prozent und lag 

damit immerhin um einiges über der Inflationsrate. Dass der österreichische 

Anleger sehr konservativ ist, zeigen nicht nur die hohen 

Spareinlagen, sondern auch die Tatsache, dass insgesamt 89 Prozent 

der Gelder im Inland veranlagt sind. 

editorial ° 

11 / 2012 

° MedieneigentüMer 4profit Verlag GmbH ° MedieneigentüMer-, Herausgeber- und redaktionsadresse 1070 Wien, Neubaugasse 2/2, 

T.: +43/1/997 17 97-0, F.: DW-97, office@geld-magazin.at ° Herausgeber Wolfgang Freisleben ° gescHäftsfüHrung Mario Franzin, Snezana Jovic 

° cHefredakteur Mario Franzin ° redaktion Mario Franzin (mf), Wolfgang Freisleben (wf), Johann Geher (jg), Harald Kolerus (hk), Wolfgang Regner (wr), Rainer Sommer (rs) 

° grafik MACs ° bildMaterial shutterstock.com ° datenanbieter Lipper Thomson Reuters*, software-systems, Morningstar Direct ° Verlagsleitung Snezana Jovic 

° Projektleitung Anatol Eschelmüller ° druck Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Straße 80 ° Vertrieb Morawa Pressevertrieb, 1140 Wien 

Abo-Hotline 

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Mario franzin, chefredakteur geld-Magazin 

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot 

zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performancewerte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

8 

° www.geld-magazin.at 

12 

Brennpunkt 

06 ° pAnOrAMA. Land des Monats: Großbritannien + 

Trikot-Sponsoring im Fußball als gutes Geschäft + Studie 

bestätigt Österreichern gute Englischkenntnisse + Israel ist im 

Atomstreit gegen den Iran zu allem entschlossen. 

08 ° BudgetplAnung. Das heimische Steuersystem steht 

vor dem Umbruch. Lesen Sie, welche Pläne Finanzministerin 

Fekter in petto hat und wie Sie sich am besten auf die Neuerungen 

vorbereiten. 

12 ° dividenden-kAiser Die wirtschaftliche Situation 

bleibt unsicher; Investoren suchen fieberhaft nach soliden und 

gleichzeitig ertragreichen Anlagemöglichkeiten. Sparbücher 

bieten aber nur mehr äußerst bescheidene Zinsen. Eine lukrative 

Alternative bieten dividendenstarke Aktien. 

20 ° FinAnce WAtch. Erste Bank und RBI: Interne 

Aufspaltung? + Mitt Romney: Herr der Wahlmaschinen 

+ Pharma-Industrie: Manipulierte Studien. 

BAnken 

22 ° pAnOrAMA. Gütesiegel ‚Certified Financial Planner‘ 

(CFP) macht sich bezahlt + Kahlschlag bei der Schweizer 

Großbank UBS + Banken: Systemrelevanz erfordert mehr 

Eigenkapital + BAWAG forciert des Endkundengeschäft. 

24 ° MiFid. Neue EU-Richtlinie soll mehr Anlegerschutz und 

Transparenz bringen. Leider wird auch der bürokratische Aufwand 

immer größer. 

geldAnlAge 

28 ° pAnOrAMA. Land des Monats: Australien verdonnert 

S&P zu Schadenersatzzahlung +Anlagetipp von Prime Assets 

für Gewinnfreibetrag 2012 + Privatvermögen schmolzen 

heuer in Europa um 14 Prozent. 

30 ° eMerging MArkets. Sie gelten als die Hoffnungsträger 

der Weltwirtschaft: Wachstumsstarke Schwellenländer 

wie China, Indien oder Brasilien. Allerdings haben auch diese 

Emerging Markets mit Problemen zu kämpfen: Der Konjunkturmotor 

droht ins Stottern zu geraten. Lesen Sie, welche 

Schwellenländer jetzt trotzdem ein Investment wert sind. 

64 ° die Besten der Besten. 

Erneut wurden die erfolgreichsten Dachfondsmanager vom GELD-Magazin ausgezeichnet. 

Hier finden Sie die Parade der Sieger. 

66 ° Anleihen-dAchFOnds. Sicherheit geht vor. 

68 ° geMischte dAchFOnds – AnleihenOrientiert Konservativ zum Erfolg. 

69 ° geMischte dAchFOnds – AusgeWOgen Der richtige Anlagemix entscheidet. 

70 ° geMischte dAchFOnds – AktienOrientiert Mit höherem Aktienanteil steigen Chancen, aber auch Risiken. 

70 ° geMischte dAchFOnds – FlexiBel kOnservAtiv Kapitalerhalt steht an erster Stelle. 

72 ° geMischte dAchFOnds – FlexiBel AusgeWOgen Extrem flexibel: Aktienquote zwischen null und 100 Prozent. 

72 ° geMischte dAchFOnds – FlexiBel WAchstuMsOrientiert Die Portfolios gewinnen an zusätzlicher Dynamik. 

74 ° Aktien dAchFOnds – glOBAl Die weltweit besten Regionen und Branchen im Depot. 

74 ° länder-AktiendAchFOnds – Asien/eMerging MArkets Profitieren vom höchsten Wachstum bei geringer Staatsverschuldung. 

76 ° hedge-dAchFOnds Alternative Strategien im Fokus. 

24 

20 

creditS: shutterstock.com, beigestellt

Aktien 

36 ° pAnOrAMA. Palfinger: Einkaufstour im hohen Norden 

+ Mondi: Kein Papiertiger + Perseus empfiehlt Technologietitel. 

38 ° WeltBörsen. USA: Nach der Wahl ist vor der Wahl 

+ Europa: Problemländer „infizieren“ Deutschland + China: 

Kleine Sprünge + Japan: Konjunkturmotor springt nicht an. 

40 ° AnlAgetipps. Hyundai: Auf der Überholspur + Gea 

Group: Gegessen und getrunken wird immer + Qualcomm: 

Heißer Draht zu Gewinnen. 

42 ° Börse Wien. Heimische Unternehmen nutzen die 

niedrigen Zinsen: Expansion ist angesagt. 

46 ° seMperit. Den Investoren droht die Kürzung der Dividende. 

Schuld ist ein missglücktes Asien-Abenteuer. 

48 ° prAktiker. Wegen Umbau geöffnet: Praktiker ist wieder 

am Weg der Besserung. 

AlternAtive investMents 

50 ° pAnOrAMA. Institutionelle Anleger: Verstärkter Appetit 

auf Alternative Investments + Die Zertifikateprofis. 

52 ° iMMOBillien. Von der Aktie bis zum Zinshaus: Investments 

in Grund und Boden schützen vor der Inflation. 

54 ° rOhstOFFe Erdöl: Wirbelsturm „Sandy“ beeinflusst 

Preise nur marginal + Gold: Jäger des Bundesbank-Schatzes + 

Silber: Schnelle Erholung nach dem Zwischentief? 

IntervIews 

73 ° Bellevue Asset MAnAgeMent 

André Rüegg: „Gerade in schwierigen Zeiten 

findet man zahlreiche Opportunitäten.“ 

71 ° pictet Funds 

Bénédicte Reisser: „Unsere breite Produkt- 

Palette deckt fast jedes Investoren-Bedürfnis.“ 

versicherung 

56 ° pAnOrAMA. Umfrage: Versicherungen als Liebkind 

der Österreicher + Staatliche Prämien bleiben 2013 mickrig. 

58 ° skAndiA. Die KAG will sich aus Österreich zurückziehen. 

Experten sprechen von einer bedenklichen Entwicklung. 

service 

60 ° FOndsgeBundene. Der monatliche Überblick über 

die Portfolios fondsgebundener Lebensversicherungen. 

62 ° Buchtipps. So nicht, Europa: Drei Fehler der 

EU + Was, wenn Europa scheitert: Kontinent am Scheideweg 

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82 ° nOstAlgie. Hutter & Schrantz: Stahlbau- und Technikspezialisten 

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Inhalt ° 

11 / 2012 

30 

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Brennpunkt Panorama 


GrossBritannien Land des Monats 

Vereinigtes Königreich 

Staatsform: Parlamentarisch konstitutionelle Monarchie 

Hauptstadt: London 

Amtssprache: keine (de facto: englisch) 

Staatsoberhaupt: Königin elisabeth ii 

Regierungschef: David cameron 

Fläche: 244.820 km 2 

Einwohner: etwa 62 Millionen 

Bevölkerungsdichte: etwa 253 pro km 2 

Teilstaaten: england, schottland, Wales, nordirland 

Währung: Pfund sterling 

Kfz-Kennzeichen: gB 

Internet-TLD: .uk 

Internat. Telefonvorwahl: +44 

Größte Städte: London, Birmingham, glasgow, Liverpool, Leeds, 

sheffield 

Höchste Erhebung: Ben nevis (schottland, 1.344 m) 

Ich bin natürlich bereit, 

den Knopf zu drücken, falls 

nötig!“ 

israels Ministerpräsident Benjamin 

Netanyahu hofft zwar, laut 

eigenen aussagen, immer noch 

auf eine friedliche beilegung des 

atomstreits mit dem iran, scheint 

aber zu allem entschlossen. 

triPle DiP? Um die britische „Economy“ ist es 

trotz der eher positiven Zahlen zur Wirtschaftsentwicklung 

im dritten Quartal nicht allzu gut 

bestellt. Das glaubt zumindest Schroders 

Europa-Volkswirt Azad Zangana. Laut dem 

Makro-Experten werden weiter steigende Energie- 

und Lebensmittelpreise die ohnehin 

laue Inlandsnachfrage nachhaltig belasten. 

Das schmerzt insbesondere, weil aufgrund der 

Staatsschuldenkrise auch mit einer gesteigerten 

Nachfrage aus Kontinentaleuropa kurzfristig 

nicht zu rechnen ist. Für 2013 sieht Zangana die 

reelle Gefahr, dass Großbritannien in Richtung einer 

Triple-Dip-Rezession abgleiten könnte. 

Die EU wird sich um eine 

Flotte kümmern müssen.“ 

Christof Rühl, chefvolkswirt bei 

bP, sieht die europäische union 

aufgrund der us-Pläne, „energieautark“ 

zu werden, gefordert. Die 

amerikanischen Partner könnten 

ihre militärische Präsenz im Nahen 

Osten in diesem Zusammenhang 

zu überdenken beginnen. 

1, 2, 3, … 

zahlenspiele 

522Fussball als gutes geschäFt. Trikot- 

Sponsoring hat sich im Fußball längst 

zu einem „Big Business“ entwickelt. In der aktuellen Saison 

wurde, so eine Studie von „Sport + Markt“, erneut 

eine beachtliche Rekordmarke geknackt. Insgesamt nehmen 

die Vereine der sechs wichtigsten europäischen Ligen 

– England, Deutschland, Italien, Spanien, Frankreich 

und Niederlande – in dieser Spielzeit allein mit der Werbung 

auf der Brust ihrer Spieler 522 Millionen Euro ein. 

Wenig überraschend an der Spitze des „European Jersey 

Report“ liegt der FC Barcelona (Qatar Foundation; 30 Millionen 

Euro pro Spielzeit), ex aequo gefolgt von Manchester 

United (AON; 25 Millionen) sowie dem FC Liverpool 

(Standard Chartered; ebenfalls 25 Millionen). 

7Pisa was? Spätestens „seit Pisa“ scheint das österreichische 

Bildungssystem seinen vormals guten 

Ruf verspielt zu haben. Da kommt das positive Ergebnis 

einer aktuellen Studie des Sprachreisen-Spezialisten 

EF gerade recht. Im Rahmen des „Proficiency Index“ wurde 

das durchschnittliche Englischniveau von Erwachsenen 

in 54 Ländern erhoben. Und siehe da: Österreich 

liegt auf dem respektablen siebten Platz. Geschlagen geben 

musste sich die Alpenrepublik, wenig überraschend, 

von den nordeuropäischen Ländern Schweden, Dänemark, 

Niederlande, Finnland und Norwegen. Insgesamt 

ist die Englischkompetenz in Europa am höchsten, doch 

haben einige Länder, wie etwa Portugal oder Italien, eindeutigen 

Aufholbedarf. Eher schlecht abgeschnitten haben 

überraschenderweise viele asiatische Staaten, deren 

Schulsystem ansonsten als vorbildlich gilt. 

starke worte ´´ 

Die EZB geht damit ein 

großes Risiko ein.“ 

Richard McGuire von der niederländischen 

rabobank ist kein ausgewiesener 

Fan des eZb-anleihen-ankaufprogramms 

OMt und warnt davor, dass spanien das 

gesamte Konstrukt stürzen könnte.

ChRIstIan KERn 

auFsteiger. Verbund-Boss Wolfgang Anzengruber ist der einflussreichste 

Manager der Republik, zumindest wenn es nach dem jährlichen 

Ranking des Industriemagazins geht. Der wahre Sieger der von FAS 

Research unter Miteinbeziehung des Firmenbuchs sowie der hauseigenen 

Netzwerkdatenbank durchgeführten Erhebung ist jedoch ein 

anderer: Christian Kern. War der umtriebige ÖBB-Chef im Jahr 2011 

noch auf Platz 28 des Rankings zu finden, belegt der „Shooting Star 

des Jahres“ heuer, gemeinsam mit dem voestalpine-Lenker Wolfgang 

Eder, den zweiten Platz. Überhaupt scheint der Aufstieg des 46-jährigen 

Kommunikationswissenschafters nicht enden wollend, wird Kern 

doch, zumindest hinter vorgehaltener Hand, bereits als zukünftiger roter 

Kanzlerkandidat gehandelt. 

KuPFer 

Begehrtes (Diebes-)Gut. Dass Kupferdiebe 

mitunter ganze Bahnstrecken lahmlegen, ist 

hinlänglich bekannt und sehr problematisch. 

Mittlerweile haben die Kriminellen aber ein neues 

– weniger gemeingefährliches, dafür umso pietätloseres – Reservoir 

für ihre Beutezüge entdeckt. Wie die niederösterreichische 

Polizei kurz vor Allerheiligen berichtete, haben Kupferdiebe zahlreiche 

Friedhöfe im Bezirk Gänserndorf heimgesucht. Dort hatten 

es die „Kupfer-Liebhaber“ vor allem auf Laternen und Vasen abgesehen. 

Der Preis für eine Tonne des weichen Metalls mit dem 

Elementsymbol Cu liegt aktuell bei über 7.600 Dollar. Aufgrund 

seiner hohen spezifischen Leitfähigkeit wird Kupfer vor allem in 

der Elektrotechnik, etwa zur Produktion von Leitungen und Leiterplatten, 

oder als Bestandteil von Legierungen sowie als Münzmetall 

eingesetzt. Die bedeutendsten Kupferproduzenten sind Chile, die 

USA und Peru. 

Kopf des Monats 

Gewinner des Morningstar Awards 

Brennpunkt ° Panorama 

– NEWS – – – NEWS – – – NEWS – – – STUDIE DES MONATS – – – NEWS 

ConFIDEnCE. Laut dem aktuellen „Business- 

Barometer“ – einer halbjährlichen Erhebung der amerika- 

nischen Handelskammer in Österreich (AmCham), die in 

Kooperation mit PWC durchgeführt wird – rechnen die amerikanischen 

Unternehmen mit Sitz in Österreich trotz des momentanen 

„Krisengewitters“ nicht mit einem Zusammenbruch 

der Eurozone. 76 Prozent der befragten 100 Entscheidungsträger 

aus den Reihen von Top-US-Firmen in Österreich, darunter 

Microsoft, 3M, McDonald‘s oder IBM, vertrauen dem Euro. Auch 

wenn die Gefahr eines Kollapses des gemeinsamen Währungsraums 

für die meisten US-Konzerne nicht evident ist, hat sich 

die Stimmung betreffend den Wirtschaftsstandort Österreich 

unter den Befragten doch merklich eingetrübt. „Die Abkühlung 

des Geschäftsklimas in Österreich beeinträchtigt die Beschäftigungs- 

und Investitionspläne der US-Unternehmen“, warnt Felix 

Thun-Hohenstein, GM von 3M Österreich und Schweiz sowie 

Präsident der AmCham, der auch die heimische Politik gefordert 

sieht, „ entsprechende Maßnahmen zur Belebung Österreichs 

als attraktiven Wirtschaftsstandort zu setzen“! 

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Staatsbudget ° Brennpunkt 

lÖCHeR im StaatSHaUSHalt 

Der wahre Schuldenstand wird seit Jahren verschleiert. Der Rechnungshof ortet zusätzliche Verpflichtungen des Staates 

von 159 Milliarden Euro. In ausgegliederten Gesellschaften fehlen weitere 50 Milliarden, die den Staatssäckel belasten. 

Die offiziellen Schulden von 220 Milliarden Euro sind daher nur Makulatur. 

Ganze 82 Minuten hat Finanzministerin 

Maria Fekter am 16. Oktober 2012 

im Parlament stolz aus der Kurzfassung ihres 

Haushaltsplanes für 2013 vorgelesen. 

Doch Freude kam beim Publikum nicht auf. 

Angesicht überraschend üppig sprudelnder 

Steuereinnahmen hatte man eigentlich erwartet, 

dass die Finanzministerin auch eine 

Verringerung des erwarteten Budgetdefizits 

verkünden werde. Doch das Gegenteil war 

der Fall. Denn im Zuge ihrer Rede musste 

sie eingestehen, dass das Budgetdefizit 2012 

nach heutigem Stand mit 11,1 Milliarden 

Euro um 20 Prozent höher ausfallen werde 

als im Budgetgesetz mit 9,2 Milliarden veranschlagt. 

Geradezu erschreckend ist aber 

das Faktum, dass es damit um das Zweieinhalbfache 

höher als der Abschluss 2011 mit 

einem Defizit von „nur“ 4,36 Milliarden 


Euro liegt! Mit 3,1 Prozent gemessen am 

Bruttoinlandsprodukt (BIP) sprengt es natürlich 

die Maastricht-Kriterien. Der Staatshaushalt 

läuft also weiterhin aus dem Ruder. 

Wer schert sich schon um Verantwortung in 

einer Demokratie, in der das Schlimmste, 

was einem Politiker passieren kann, die Verabschiedung 

in die üppige Pension ist? Zur 

Rechenschaft gezogen werden nur und auf 

jeden Fall die Steuerzahler der nachkommenden 

Generationen – sie müssen nämlich 

auch für Frau Fekter die offen gebliebenen 

Rechnungen bezahlen. 

Die heurige Budgetüberschreitung mag 

zwar die Finanzministerin überrascht haben. 

Für einige Experten, wie jene vom 

„Föhrenbergkreis“, war sie aber vorhersehbar. 

Dieser einst der Industriellenvereinigung 

entsprungene Think Tank hatte die 

Wolfgang Freisleben 

Misere ebenso vorausgesagt wie auch die 

Realität gewordene Begründung. Lediglich 

die Regierung war davon überrascht, dass 

eine neuerliche Milliardenhilfe für (teil-) 

verstaatlichte Banken ohne Existenzberechtigung 

nötig ist – für ÖVAG, „Bad Bank“ 

der Kommunalkredit und Hypo-Alpe- 

Adria. Aber nächstes Jahr, so versprach zumindest 

Frau Fekter, wird alles anders. Das 

Defizit wird wieder auf 2,3 Prozent vom BIP 

reduziert. Es wird nicht noch einmal etwas 

Unvorhergesehenes passieren, klar. Die maroden 

Banken werden ebenso wie Griechenland 

nie wieder Zuschüsse von Österreich 

brauchen. Die Steuereinnahmen 

werden auch ohne wesentliche Tariferhöhungen 

sprudeln wie nie zuvor. Und die 

Ausgaben hat die Regierung ja fest im Griff. 

Somit ist alles wieder im Lot. Das will uns 

creditS: shutterstock.com

weRden immeR gRÖSSeR 

jedenfalls die Finanzministerin glauben 

machen. „Wir haben ein stabiles Budget geplant“, 

berichtete sie stolz. 

Ab 2017 wirkt dann überhaupt die vom 

Nationalrat am 7. Dezember 2011 beschlossene 

Schuldenbremse des Bundes. Sie limitiert 

das strukturelle Defizit auf 0,35 Prozent 

des BIP. Das erlaubt in einer wirtschaftlichen 

Rezession durchaus etwas mehr Defizit, 

verpflichtet dafür aber im konjunkturellen 

Aufschwung zu entsprechend hohem 

Überschuss. Das Budgetdefizit darf 2017 jedenfalls 

nicht höher sein als 1,37 Milliarden 

Euro. Zur Erinnerung: 2012 wird es 11,139 

Milliarden Euro betragen. 

Aus heutiger Sicht hören sich die Versprechungen 

der Berufspolitikerin Fekter 

eher wie ein Wunschkonzert für die Abgeordneten 

an, von denen die Mehrheit gläubig 

den Voranschlag abnickte. Er wurde 

aber zu Recht auch mit schriller Kritik quittiert. 

Der Rechnungshof (RH) vermisst gar 

die gebotene Budgetwahrheit und Transparenz 

in der ministeriellen Darstellung. 

156 Milliarden euro beiM SchuldenStand 

verSchwiegen 

Im Bericht über den Rechnungsabschluss 

des Jahres 2011 meißelten die RH- 

Prüfer nämlich bisher diskret verschwiegene 

„Verpflichtungen zulasten künftiger 

Finanzjahre“ in Höhe von sage und schreibe 

156 Milliarden Euro ins Papier. Diese Position 

hatte sich binnen einem Jahr um 50,182 

Milliarden Euro oder 47,4 Prozent erhöht. 

„Herr und Frau Österreicher können sich 

auf mich als Finanzministerin verlassen 

[...] wir haben ein stabiles Budget 

geplant.“ 

Maria Fekter, Finanzministerin 

Der größte Teil der Verpflichtungen 

entfällt mit 84,8 Milliarden Euro auf die Position 

„Finanzierungen, Währungstauschverträge“ 

im Voranschlag, in der den größten 

Anteil künftige Zinszahlungen ausmachen. 

Und die haben es in sich. Denn nach 

wie vor müssen die Zinsen für die Staatsschuld 

mit neuen Krediten berappt werden. 

Dank der Finanzkrise und der seit 2008 historisch 

niedrigsten Zinsen in den USA und 

Europa haben sich seither die Zinszahlungen 

trotz der steigenden Finanzschuld 

zwischen 6,7 und 7,9 Milliarden Euro eingependelt. 

Wenn jedoch die Durchschnittsverzinsung 

von derzeit 3,5 auf 4,5 Prozent 

ansteigt, dann wären es schon zehn, bei 5,5 

Prozent bereits 12,3 Milliarden Euro. Die 

Zinszahlungen auf Pump werden automatisch 

vom Zinseszinseffekt immer höher getrieben. 

Und das mit exponentiellem 

Wachstum. Jeder kann sich selbst mit der 

72er-Regel den Zeitraum ausrechnen, in 

dem sich eine Kreditschuld allein durch 

Zins und Zinseszins verdoppelt: 72 dividiert 

durch den Zinssatz ergibt die Jahre. Bei 5,5 

Prozent sind es also 13 Jahre. 

Weil das Steueraufkommen aber bestenfalls 

linear anwächst, wird sich die Sche- 

BUndeSvoRanSCHlag 

in Mio. eUr 2011 2012 2013 

einzahlUngen 63.452 65.340 68.678 

aUSzahlUngen 67.813 76.480 75.013 

nettofinanzierUngSbedarf -4.362 -11.140 -6.334 

Quelle: Finanzministerieum 

Brennpunkt ° Staatsbudget 

re immer weiter öffnen. Um diese Dynamik 

zu brechen, wären drastische Einschnitte einerseits 

und Steuererhöhungen andererseits 

vonnöten. Doch davor drückt sich die Regierung 

ja bekanntlich. Denn schließlich 

sind im nächsten Jahr Wahlen. 

PriMärhauShalt ohne ZinSbelaStungen 

annährend auSgeglichen 

Der Bundeshaushalt im Sinne des Primärsaldos 

ohne Berücksichtigung der Zinszahlungen 

ist ohnedies halbwegs im Lot. 

1997 bis 2008 war der Primärsaldo sogar 

mit einem Primärüberschuss immer positiv 

gewesen. Nach den negativen Jahren 2009 

und 2010 wurde 2011 wieder ein Primärüberschuss 

in Höhe von 832 Millionen Euro 

bilanziert. Der Bund musste also nur den 

Zinsaufwand, nicht aber die operativen 

Ausgaben durch zusätzliche Schulden finanzieren. 

In der österreichischen Dimension 

von Verschuldung und Zinszahlungen 

entartet die Neuverschuldung somit zum 

fiskalisch nutzlosen Selbstzweck und einer 

Umverteilung von unten nach oben. Sie 

dient nicht mehr der eigentlichen Haushaltsdeckung, 

sondern der Finanzierung 

der von ihr selbst erzeugten Zinslast und 

damit nur mehr der Bereicherung der Gläubiger 

auf Kosten der Steuerzahler. 

ZinS und ZinSeSZinS verSchärfen 

die lage 

Diese Entwicklung mit dramatischen 

Konsequenzen hat die Deutsche Bundes- 


Staatsbudget ° Brennpunkt 

bank schon 1997 – erfolglos – aufgezeigt, als 

sie sich auf die Spur der Schuldenwirtschaft 

begab und zu dem Ergebnis gelangte: „Als 

Warnzeichen muss insbesondere gelten, 

dass der Anstieg der Schuldenquote in den 

letzten Jahren […] wesentlich mit der hohen 

Zinsbelastung zusammenhängt. Damit 

nährt sich die Verschuldung aus sich selbst 

heraus.“ Da mit der Neuverschuldung fortgefahren 

wird wie in den vergangenen Jahrzehnten, 

wird der Schuldenberg zulasten 

der nachfolgenden Generationen immer 

schneller und steiler wachsen. 

StaatSverSchuldung wächSt Seit 

langeM Schneller alS daS biP 

Gefährlich destabilisierend wirkt das 

unterschiedliche Wachstumstempo: Wenn 

die Staatsverschuldung schneller wächst als 

das BIP, schlittert der Staat dem Bankrott 

entgegen. Der britische Wirtschaftshistoriker 

Niall Ferguson diagnostiziert daher: 

„Hohe Verschuldung und langsames Wachstum 

bringen sogar Imperien zu Fall“. 

Das österreichische Bruttoinlandsprodukt 

hat sich beispielsweise seit dem Jahr 

1970 etwas mehr als verzehnfacht. Die Finanzschulden 

des Bundes stiegen hingegen 

um das 55fache und erreichten Ende 2011 

die stolze Summe von 220,74 Milliarden 

Euro, womit sie um 9,1 Prozent über dem 

Vergleichswert des Vorjahres lagen. Das nominelle 

BIP, im Unterschied zum realen unbereinigt 

um die Inflation, stieg nur um fünf 

Prozent. Mit dem daraus resultierenden 

Anstieg auf mehr als 73 Prozent des BIP war 

die Dynamik also ungebrochen. 

• Die Bankenrettung wird alljährlich 

mit großer Wahrscheinlichkeit weitere 

„nicht vorhergesehene“ Milliardenbeträge 

verschlingen. 

• Für eine Griechenland-Hilfe drohen 

gleichfalls Belastungen aus übernommenen 

Garantien, nachdem die 

Medienberichte über die Notwendigkeit 

eines weiteren Schuldenschnitts 

daran keinen Zweifel lassen. 

• Die offiziell von Maria Fekter pro- 

10 ° www.geld-magazin.at 

gnostizierte Staatsschuld soll 2016 

bei 70,8 Prozent des BIP halten. 

Dieser Wunsch wird aber kaum in Erfüllung 

gehen. Denn trotz unerwartet 

hoher Steuereinnahmen stiegen die 

Schulden auch 2011 auf 72,4 Prozent 

des BIP und werden 2012 laut 

Voranschlag 74,7 Prozent erreichen, 

um 2013 bereits bei 75,4 Prozent zu 

landen. 

• Die in Wirtschaftsunternehmen 

Anstatt des Vergleichs der Staatsschulden 

mit dem Bruttoninlandsprodukt (BIP) 

wäre daher der direkte Vergleich des Schuldendienstes 

mit den Steuereinnahmen des 

Staates sinnvoll und allein aussagekräftig. 

Denn von diesen muss der Zinsendienst ja 

bezahlt werden. Da während der Rezession 

2009 die Steuereinnahmen zurückgingen, 

die Zinszahlungen aber weiter stiegen, öffnete 

sich die Defizit-Schere noch weiter. 

Dies und die Milliarden für die Bankenrettung 

hatten die europäischen Staaten über 

die Grenzen des längerfristig Machbaren 

getrieben. Irland, Griechenland, Portugal 

und Spanien waren nur die Ersten. Andere 

werden folgen. Gemessen an den Steuereinnahmen 

von netto rund 41,9 Milliarden 

Euro (nach Abzug der Überweisungen an 

Länder und Gemeinden) ergab sich für das 

Jahr 2011 in Österreich eine Zinssteuerquote 

von 16,2 Prozent. Das heißt: ungefähr jeder 

sechste Euro der Steuereinnahmen des 

Bundeshaushalts entfiel auf Zinsausgaben. 

Öbb reiSSt neue lÖcher in den 

StaatShauShalt 

Doch die künftigen Zinszahlungen an 

die Gläubiger der Republik sind noch nicht 

alles, was die Finanzministerin bei ihrer 

Vorschau vor den Bürgern verschwiegen 

hat. Unter anderem hat der Staat nämlich 

auch für den Ausbau der Eisenbahn-Infrastruktur 

geradezustehen. Wegen Investitionen 

der Infrastruktur sind die Gesamtverpflichtungen 

für die ÖBB um 40,729 Milliarden 

auf 43,384 Milliarden Euro angewachsen. 

Die Vereinbarungen wurden aber 

ausgelagerten Schulden betragen 

inzwischen mehr als 50 Milliarden 

Euro und werden künftig auf jeden 

Fall budgetrelevant. Sie betreffen: die 

Autobahngesellschaft ASFINAG, die 

Bundesimmobiliengesellschaft (BIG) 

und die ÖBB mit 36 Milliarden, Krankenanstaltenbetriebsgesellschaften 

mit zwei Milliarden und kommunale 

marktbestimmte Betriebe mit mehr als 

12,5 Milliarden Euro. Wenn man diese 

bereits 2010 auf Basis von sechsjährigen 

Rahmenplänen der ÖBB mittels Gesetz getroffen 

und jene Zuschüsse näher determiniert, 

mit denen sich der Bund zu jährlichen 

Zahlungen verpflichtet. 

Darüber hinaus ist der Bund auf Basis 

eines Staatsvertrags mit Italien aus dem Jahr 

2004 zusätzlich zu einem bereits zuvor beschlossenen 

Rahmenplan verpflichtet, Zahlungen 

für die Errichtung des Brenner- 

Basistunnels zu 100 Prozent zu leisten. Diesbezüglich 

kritisierte der Rechnungshof 

schonungslos, dass per 31. Dezember 2011 

der Stand der Schulden bei dieser Finanzposition 

10,835 Milliarden Euro, jener der 

Verpflichtungen aber tatsächlich 43,366 

Euro betragen habe. 

Diese Verschleierungen festigen die Bedenken 

bezüglich der Budgetplanung und 

der Machbarkeit, wenn der Fiskalpakt 2013 

inkraft tritt. Da sich diese Finanzverpflichtungen 

kaum nennenswert verringern lassen, 

schlittert Österreich langsam, aber sicher 

der Zahlungsunfähigkeit entgegen. Mit 

dem Fekter’schen Steuerinkasso bei österreichischen 

Steuerflüchtlingen in der 

Schweiz und der Finanztransaktionssteuer 

ist es nämlich nicht getan. „Herr und Frau 

Österreicher können sich auf mich als Finanzministerin 

verlassen“, tönte sie im Parlament. 

Das stimmt. Aber in anderer Hinsicht, 

als es der ahnungslose Steuerzahler 

glaubt. Maria Fekter hat nämlich der Republik 

binnen einem Jahr allein 50 Milliarden 

mehr an Zahlungsverpflichtungen aufgehalst. 

Da schlägt sie locker alle ihre Vorgänger. 

Darauf ist Verlass. 

zU allem ÜBeRflUSS mÜSSen aUCH noCH folgende eventUalitäten BeRÜCkSiCHtigt weRden: 

Schulden dazurechnet (die bis 2017 

sicher von Eurostat als den Schulden 

zurechenbar erklärt werden), dann erhöht 

sich die Staatsverschuldung auf 

82,6 Prozent des BIP. 

• Die Schulden aus schlagend gewordenen 

Garantien des Staates sind 

von 2007 bis 2010 auf 129 Milliarden 

Euro (plus 48 Prozent) gestiegen. 

Mit einem weiteren Anstieg ist zu 

rechnen.

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Dividenden-Aktien ° Brennpunkt 

wenn aRiStOKRaten die 

BÖRSen BeHeRRSCHen 

In Zeiten unsicherer weltwirtschaftlicher Entwicklung rücken Sachwerte in den Fokus der Investoren. Dividendenstarke 

Unternehmensbeteiligungen können eine Rendite bieten, die über den Spar- und Anleihezinsen liegt. Wer Einzeltitel 

scheut, findet für sein Investment eine große Zahl von Investmentfonds, die auf Dividendentitel spezialisiert sind. 

Schlechte Nachrichten für Aktionäre: 

Die Telekom Austria, einst eine der dividendenstärksten 

unter den heimischen 

Aktien, wird für das Geschäftsjahr 2012 nur 

mehr fünf Cent pro Aktie ausschütten. Die 

Rendite aus der Dividende macht aus heutiger 

Sicht weniger als ein Prozent aus. Ein 

Trauerspiel. Schon für das Jahr davor war 

tOp 5 auSSCHüttungen 

in Mio. eUr 2010 2011 2012 e 

oMV 298,8 298,8 358,7 

raiffeiSen Bank international 30,9 204,3 205,0 

VerBUnd 385,3 191,1 191,1 

telekoM aUStria 331,9 331,9 168,2 

iMMofinanz 40,0 104,4 155,4 

Quelle: AK 


die Dividende auf 38 Cent pro Aktie halbiert 

worden. Der Aktienkurs hatte sich diesem 

Schnitt angepasst und war seit der Ankündigung 

Mitte Dezember 2011 um fast 50 

Prozent zurückgegangen, was gemessen an 

der zurückliegenden Auszahlung schon 

wieder eine attraktive, aber irreführende 

Bewertung von 7,6 ergibt, die auch vielfach 

ausgewiesen wird. 

Der österreichische Konzern ist nicht 

der erste in der europäischen Telekomlandschaft, 

der wegen des harten Wettbewerbs, 

des schwierigen wirtschaftlichen 

Umfelds und einer drückenden Schuldenlast 

den Gürtel enger schnallen muss und 

dies auch seine Aktionäre spüren lässt. Der 

spanische Telekomkonzern Telefónica 


strich die Dividende für dieses Jahr überhaupt 

und lässt für das nächste bestenfalls 

die Hälfte der früher üblichen erwarten. 

Stattdessen schüttet die in Deutschland gerade 

an die Börse gebrachte Tochtergesellschaft 

O2 eine Dividende aus, die zur Erstnotiz 

von 5,7 Euro eine Rendite von acht 

Prozent bringen würde. Mit diesem „Zuckerl“ 

wurde die Emission der Krisenbranche 

ein voller Erfolg und spülte 1,45 Milliarden 

Euro in die Kassen des Mutterschiffs 

Telefónica. 

Der französische Konkurrent France 

Telecom senkte die Dividenden für dieses 

und das kommende Jahr deutlich. Und auch 

den verwöhnten Aktionären der Deutschen 

Telekom droht Ähnliches. Nachdem am 


2. November durchgesickert war, dass der 

Vorstand die Dividende um bis zu ein Drittel 

kürzen wolle, fiel der Aktienkurs um fast 

drei Prozent. Analysten schätzen, dass die 

Telekom für nächstes Jahr die Dividende auf 

65 Cent je Aktie senkt. 

DiviDenDen-AristokrAten sinD 

gefrAgt wie schon lAnge nicht 

Für Börsianer gibt es unter den Aktien 

das gemeine Volk und den Adel. Während 

mit der Bezeichnung „Dividendenkaiser“ 

eine besonders hohe Dividendenrendite 

vermittelt wird, versteht man unter „Dividendenaristokraten“ 

jene Unternehmen, die 

über viele Jahre hinweg spendabel ihre Aktionäre 

verwöhnen, indem sie verlässlich 

ihre Dividenden zahlen und womöglich stetig 

erhöhen. 

Diese Dividendenaristokraten sind für 

Anleger derzeit wertvoller denn je. „Die Dividendenrenditen 

sind zum ersten Mal seit 

Generationen höher als die Renditen von 

Staatsanleihen. Das ist ziemlich aufregend”, 

schreibt Richard Turnill, der den Global 

Equity Fonds von Blackrock verwaltet, in 

einer Analyse. Die Notenbanken haben die 

Zinsen auf ein so niedriges Niveau gedrückt, 

dass sich mit Zinspapieren kaum noch etwas 

verdienen lässt. Die Unternehmen fahren 

hingegen weiterhin Gewinne ein und 

schütten davon einen guten Teil aus. Zum 

Vergleich: Die durchschnittliche Dividendenrendite 

für Aktien im deutschen Paradeindex 

DAX liegt bei 3,7 Prozent. Für zehnjährige 

deutsche und österreichische Bundesanleihen 

gibt es nur 1,5 Prozent – das 

gleicht nicht einmal die Inflation aus. Kaum 

eine Fondsgattung wird in Deutschland daher 

derzeit angesichts der historisch sehr 

„Unter den europäischen Dividendentiteln 

sind unter den gegenwärtigen Rahmenbedingungen 

vor allem Aktien aus 

den Sektoren Telekommunikation und 

Energieversorgung interessant.“ 

Karl Huber, Fondsmanager, Pioneer Investments 

seltenen Konstellation mehr beworben als 

Dividendenfonds. 

Die in HausseZeiten mit hohen Kursgewinnen 

eher nachrangige Komponente 

der Unternehmensausschüttung gewinnt 

jetzt eben immer mehr an Bedeutung. Zumal 

die weiteren Aussichten nach der typischen 

„USWahlrallye“ an den Börsen mit 

hoher Unsicherheit belastet sind. Denn die 

Konjunktur bricht in allen Kontinenten ein. 

Bald dürfte eine defensive Börsenstrategie 

gefragt sein. Wenn Kursverluste drohen, 

sind Aktien mit attraktiver Dividende gemessen 

am Kurs ausgesprochene Favoriten. 

AttrAktive DiviDenDen-zuwächse 

An Der wiener Börse 

An der Wiener Börse wurden die Ausschüttungen 

bei Immofinanz und RHI heuer 

um 50 Prozent, bei Lenzing sogar um 

zwei Drittel erhöht. Knapp 30 Prozent mehr 

überwies Andritz an die Aktionäre. Bei der 

CA Immobilien Anlagen AG flossen erst 

Brennpunkt ° Dividenden-Aktien 

mals seit mehreren Jahren wieder Dividenden 

an die Aktionäre: 33,385 Millionen 

Euro oder 0,3 Euro je Aktie. 

Vienna Insurance Group, Conwert, 

Wienerberger, OMV und SchoellerBleckmann 

Oilfield Equipment verzeichneten 

zweistellige Dividendenzuwächse zwischen 

zehn und 20 Prozent. Raiffeisen und Verbund 

hielten ihre Dividendenzahlungen 

2012 konstant. Zumtobel nahm die Dividende 

etwas zurück. 

oMv Als österreichischer 

Ausschüttungs-chAMpion 

Das Ausschüttungsvolumen der Titel 

im österreichischen Leitindex ATX erreichte 

heuer insgesamt rund zwei Milliarden 

Euro. Von 15 der 20 ATXUnternehmen 

wurden die Dividendenzahlungen zum 

Teil sehr kräftig erhöht, sodass die Gesamtsumme 

der Ausschüttungen gegenüber dem 

Vorjahr abgesehen von den beiden Verlustunternehmen 

Erste und Telekom um mehr 

dividendenRenditen ÖSteRReiCHiSCHeR aKtien 

aktie kUrS per 02.11. diVid./aktie 2012 e Veränd. diVidende diVid.rendite 2012 e 

ÖSterreichiSche poSt 29,78 € 1,80 € +5,9 % 5,98 % 

polytec 5,54 € 0,30 € -14,3 % 5,42 % 

iMMofinanz 2,98 € 0,15 € 0,0 % 5,02 % 

oMV 28,90 € 1,17 € +6,4 % 4,10 % 

VoeStalpine 24,79 € 1,00 € 25,0 % 4,08 % 

ca iMMoBilien anlagen 9,55 € 0,38 € 0,0 % 3,94 % 

conwert 8,94 € 0,35 € 0,0 % 3,91 % 

eVn 11,03 € 0,42 € +2,4 % 3,81 % 

VerBUnd 18,15 € 0,65 € +18,2 % 3,61 % 

Vienna inSUrance groUp 33,50 € 1,20 € +9,1 % 3,57 % 

rhi 22,05 € 0,75 € 0,0 % 3,38 % 

roSenBaUer 40,17 € 1,25 € +4,2 % 3,04 % 

flUghafen wien 35,52 € 1,00 € 0,0 % 2,82 % 

Mayr-Melnhof 78,31 € 2,10 € 0,0 % 2,68 % 

raiffeiSen Bank int. 30,85 € 0,80 € -23,8 % 2,60 % 

Quelle: onvista.de, Erste Bank Research, eigene Recherche 

www.geld-magazin.at ° 13


als 15 Prozent gestiegen ist. Spitzenreiter 

war der Ölkonzern OMV AG mit einer Ausschüttung 

von 358,7 Millionen Euro bei einer 

Dividende von 1,1 Euro je Aktie. Mit 

der Dividendenrendite von 4,6 Prozent war 

die OMV AG aber nur die Nummer drei unter 

den österreichischen Dividendenkaisern 

(s. Tabelle „Top 5 Ausschüttungen“, S. 12). 

zuMinDest Drei prozent DiviDen- 

Den-renDite sinD BeruhigenD 

Dividendenaktien sollten zumindest 

eine Dividendenrendite von drei Prozent 

ausweisen – und davon gibt es in Europa 

und den USA genügend. In Österreich werden 

diesem Anspruch aber nur wenige Firmen 

gerecht. 

Besonders attraktiv präsentiert sich 

heuer die Österreichische Post (ISIN: 

AT0000APOST4). Die von 1,6 auf 1,7 Euro 

dividendenRenditen deutSCHeR aKtien 


je Aktie erhöhte Dividende ergibt bei einem 

Kaufkurs von 29,78 Euro (2. November 

2012) unter der Voraussetzung einer zumindest 

gleich bleibenden Dividende eine 

jährliche Rendite von 6,3 Prozent. Das kann 

sich sehen lassen. Mit einem Gewinn pro 

Aktie von 1,82 Euro (2011) erscheint die Dividende 

gut abgesichert, zumal sich das Ergebnis 

je Aktie im ersten Halbjahr 2012 um 

14,2 Prozent auf 1,05 Euro steigerte. Die 

Ausschüttungsquote, also der Anteil der 

Ausschüttung vom Gewinn, war 2011 mit 

93 Prozent aber bereits relativ hoch. 

Bei der CA Immobilien Anlagen AG ergeben 

die 0,38 Euro je Aktie derzeit eine Dividendenrendite 

von 3,97 Prozent. Der Vorstand 

ließ allerdings im Halbjahresbericht 

einen Hinweis vermissen, ob dies nur eine 

Eintagsfliege war oder künftig weiterhin 

mit Ausschüttungen zu rechnen ist. Das 

aktie währUng kUrS per 02.11.2012 Veränd. diVidende diVidenden-rendite 

Mlp ag EUR 4,98 € +100,0 % 12,1 % 

BijoU Brigitte EUR 53,65 € -15,4 % 10,3 % 

deUtSche telekoM ag EUR 8,66 € 0,0 % 8,1 % 

SMa Solar technology ag EUR 16,19 € -56,7 % 8,0 % 

aMadeUS fire ag EUR 35,35 € +70,1 % 8,0 % 

freenet ag EUR 12,71 € +25,0 % 7,9 % 

drilliSch ag EUR 9,51 € +40,0 % 7,4 % 

coMdirect Bank ag EUR 7,85 € +33,3 % 7,1 % 

delticoM ag EUR 42,68 € +8,5 % 6,9 % 

Metro EUR 22,01 € 0,0 % 6,1 % 

daiMler EUR 37,09 € +18,9 % 5,9 % 

leoni ag EUR 25,77 € +114,3 % 5,8 % 

e.on EUR 17,55 € -33,3 % 5,7 % 

rwe ag EUR 35,38 € -42,9 % 5,7 % 

deUtSche BÖrSe EUR 41,46 € +9,5 % 5,6 % 

proSieBenSat1 Media ag EUR 21,90 € +2,6 % 5,3 % 

Sixt ag EUR 14,47 € +7,1 % 5,2 % 

axel Springer ag EUR 33,68 € +6,3 % 5,1 % 

MUnich re EUR 124,05 € 0,0 % 5,0 % 

leifheit ag EUR 26,19 € +30,0 % 5,0 % 

wincor nixdorf EUR 34,50 € 0,0 % 4,9 % 

allianz Se EUR 95,67 € 0,0 % 4,7 % 

deUtSche poSt ag EUR 15,64 € +7,7 % 4,5 % 

haweSko holding ag EUR 38,32 € +6,7 % 4,2 % 

cewe color holding ag EUR 34,11 € +12,0 % 4,1 % 

pfeiffer VacUUM techn. ag EUR 79,78 € +8,6 % 4,0 % 

hannoVer rück ag EUR 53,13 € -8,7 % 4,0 % 

BaSf EUR 65,09 € +13,6 % 3,8 % 

SieMenS EUR 79,56 € +11,1 % 3,8 % 

k + S EUR 36,09 € +30,0 % 3,6 % 

BMw EUR 65,00 € +76,9 % 3,5 % 

fielMann EUR 75,01 € +4,2 % 3,3 % 

Daten: topdiv.com,= letzte Dividende, Börsenkurse vom 2.11.2012 

(unverwässerte) Ergebnis je Aktie erhöhte 

sich jedenfalls dank der um 9,5 Prozent je 

Aktie gestiegenen Mieterlöse um 87,5 Prozent 

auf 0,3 Euro je Aktie, was für das Gesamtjahr 

2012 hoffen lässt. Die Raiffeisen 

International AG Bank meldete zur Jahresmitte 

eine Steigerung des Gewinns je Aktie 

um 16,5 Prozent auf 3,09 Euro. Damit 

scheint die Aussicht auf eine Wiederholung 

der Ausschüttung von zumindest 1,05 Euro/ 

Aktie und eine Dividendenrendite von 3,4 

Prozent durchaus realistisch. 

Dass aus einer „Dividendenperle“ rasch 

eine Niete werden kann, demonstrierte heuer 

nicht nur die Telekom Austria. Auch der 

Gummikonzern Semperit, der zwei Jahrzehnte 

lang mit kontinuierlich steigender 

Dividende als Star unter den Dividendenaktien 

galt, kürzte die Ausschüttung heuer 

überraschend um 36 Prozent auf 0,8 Euro 

pro Aktie. Ein Jahr zuvor waren es noch 

1,25 Euro. 

zehn JAhre ohne pAuse höhere 

DiviDenDen 

An den deutschen Börsen hatten während 

der letzten zehn Jahre immerhin drei 

Unternehmen, nämlich Fresenius SE, Fuchs 

Petrolub und Fresenius Medical, Jahr für 

Jahr ohne Pause die Dividenden erhöht – 

um durchschnittlich 24,4 bzw. 21,3 und 9,3 

Prozent p. a. Alle drei liegen damit aber unter 

der magischen DreiProzentGrenze der 

Dividendenrendite. Der Brillenerzeuger 

Fielmann erhöhte neun Mal in zehn Jahren 

um durchschnittlich 9,3 Prozent und sollte 

2013 eine Dividendenrendite von 3,6 Prozent 

erreichen. Für den Chemieriesen BASF 

werden nach einer durchschnittlichen Dividendenerhöhung 

um 14,4 Prozent jährlich 

in sieben von zehn Jahren 2013 3,9 Prozent 

als Dividendenrendite erwartet. 

hohe DiviDenDen giBt es nicht 

ohne risiko 

Die in Europa übliche jährliche Ausschüttung 

birgt allerdings auch ein Risiko. 

Denn wer beispielsweise jetzt eine Aktie 

kauft, erhält die Dividende erst im nächsten 

Frühjahr, wobei sie in Abhängigkeit vom 

Geschäftsgang des vorangegangenen Ge

Allianz Invest Defensiv: 

1. Platz 3 Jahre, Kategorie: Rentendachfonds konservativ, Volatilität < 4,5 

1. Platz 5 Jahre, Kategorie: Rentendachfonds konservativ, Volatilität < 4,5 

Allianz Invest Konservativ: 

1. Platz: 5 Jahre, Kategorie: Gemischte Dachfonds – Anleihenorientiert, 

Volatilität > 5 

Allianz Invest Dynamisch: 

1. Platz: 1 Jahr, Kategorie Rentendachfonds konservativ, Volatilität < 4,5 

Vier Mal 

Gold! 

Auch beim diesjährigen 

Österreichischen Dachfonds 

Award gingen 

die Spitzenplätze an die 

angeführten Dachfonds 

der Allianz Invest KAG. 

Hoffentlich Allianz. 

Die vorliegende Marketingmitteilung stellt keine Anlageanalyse, Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. 

Insbesondere ist sie kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Investmentfondsanteilen. 

Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung 

eines Fonds zu. Ein Ranking, Rating oder eine Auszeichnung ist kein Indikator für die künftige Entwicklung und 

unterliegt Veränderungen im Laufe der Zeit. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen 

des jeweiligen Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein. 

Der Ausgabeaufschlag zur Abgeltung der Ausgabekosten des Allianz Invest Defensiv beträgt bis zu 3% des Wertes eines Anteiles. Die Verwaltungsgebühr beträgt zzt. 0,15% (max 0,45%) 

des Fondsvermögens jährlich. Die laufenden Kosten betragen 0,68% jährlich. Der Ausgabeaufschlag zur Abgeltung der Ausgabekosten des Allianz Invest Konservativ beträgt bis zu 3% 

des Wertes eines Anteiles. Die Verwaltungsgebühr beträgt zzt. 0,32% (max 0,45%) des Fondsvermögens jährlich. Die laufenden Kosten betragen 0,83% jährlich. Der Ausgabeaufschlag 

zur Abgeltung der Ausgabekosten des Allianz Invest Dynamisch beträgt bis zu 4% des Wertes eines Anteiles. Die Verwaltungsgebühr beträgt zzt. 0,42% (max 0,45%) des Fondsvermögens 

jährlich. Die laufenden Kosten betragen 1,38% jährlich. Der Prospekt einschließlich der Fondsbestimmungen sowie die Wesentlichen Anlegerinformationen (Kundeninformationsdokument) 

des in dieser Unterlage beschriebenen Investmentfonds sind jederzeit kostenlos bei der Allianz Invest Kapitalanlagegesellschaft mbH, Hietzinger Kai 101–105, 1130 Wien, 

sowie im Internet unter www.allianzinvest.at in deutscher Sprache erhältlich. Stand: November 2012


schäftsjahrs festgelegt wird. In den USA 

und Japan schütten die Konzerne hingegen 

quartalsweise aus. Wer also hierzulande keine 

unliebsamen Überraschungen erleben 

will, sollte sich daher anhand der Unternehmensberichte 

über die ersten drei Quartale 

2012 ein jeweils aktuelles Bild der Ertragslage 

machen, um selber ermessen zu können, 

ob das Unternehmen die Dividendenpolitik 

der letzten Jahre beibehalten kann. Außerdem 

ist bei den Veröffentlichungen von Dividendenrenditen 

schon allein deshalb Vorsicht 

geboten, weil es darauf ankommt, ob 

die zuletzt im Jahr 2012 – für das Geschäftsjahr 

2011 – ausbezahlte Dividende gemeint 

ist oder jene, die für das Geschäftsjahr 2012 

im Jahr 2013 ausgezahlt wird. Ein weiterer 

entscheidender Aspekt: der Tag der Berechnung. 

Ist es der zurückliegende Tag der 

Hauptversammlung bzw. der Ausschüttung 

oder wird der jeweils gerade aktuelle Tageskurs 

herangezogen? 


richtige Beurteilung Der DiviDen- 

Den-stärke enorM wichtig 

Bei der Beurteilung der wahren Ausschüttungsstärke 

sollte man auch einige andere 

Faktoren unbedingt beachten: Hat das 

Unternehmen in den vorangegangenen Jahren 

als Stärkezeichen die Dividende kontinuierlich 

gesteigert? Zeigt der Markt Vertrauen, 

indem der Dividendenabschlag im 

Kurs nach der Dividendenzahlung umgehend 

wieder aufgeholt wurde? Konnte die 

Dividende in der Vergangenheit aus einem 

üppigen Gewinn gezahlt werden oder womöglich 

nur aus der Substanz, wie zum Beispiel 

durch Auflösung von Rücklagen? Letzteres 

muss jedenfalls als deutliches Warnzeichen 

gewertet werden. In der Riege der 

deutschen DAXKonzerne zahlten beispielsweise 

sechs der insgesamt 30 Unternehmen 

Dividenden ganz oder teilweise aus 

der Substanz: E.ON, Lufthansa, Thyssen 

Krupp, Deutsche Telekom, MAN und Münchener 

Rück. 

Generell stammen dividendenstarke Titel 

häufig aus weniger zyklischen Marktsegmenten. 

Dazu gehörten früher auch die jetzigen 

„fallen angels“ der Telekommunikations 

und Finanzbranche. Heute sind es 

unter anderem Stromversorger, Pharmakonzerne 

oder konjunkturunabhängige 

dividendenRendite – tOp 20 inteRnat. (ex deutSCHland) 

aktie land whg kUrS per 02.11.2012 aQ*) Veränd. diV. diV.- rendite 

MoBiStar B EUR 20,23 79 % 0,0 % 14,3 % 

tcl coMM. techn. hldS. CHN HKD 2,41 41 % +70,6 % 12,0 % 

pitney BoweS USA USD 12,73 86 % +1,4 % 11,6 % 

tele danMark DK DKK 39,05 126 % 0,0 % 11,1 % 

raUtarUUkki FIN EUR 5,13 Verl. -16,7 % 9,8 % 

BelgacoM B EUR 22,64 92 % 0,0 % 9,6 % 

france telecoM F EUR 8,66 96 % 0,0 % 9,2 % 

nokia FIN EUR 2,20 Verl. -50,0 % 9,1 % 

Veolia enVironneMent F EUR 7,77 Verl. -42,1 % 9,0 % 

enel I EUR 2,94 59 % -7,1 % 8,8 % 

BoUygUeS F EUR 18,48 52 % 0,0 % 8,7 % 

gdf SUez F EUR 17,82 84 % 0,0 % 8,4 % 

iBerdrola E EUR 4,00 69 % 0,0 % 8,3 % 

SanoMawSoy FIN EUR 7,30 115 % -45,5 % 8,2 % 

rSa (royal & SUnalliance) GB GBP 113,00 78 % +3,9 % 8,1 % 

teleViSion francaiSe 1 (tf 1) F EUR 6,81 64 % 0,0 % 8,1 % 

eliSa FIN EUR 16,71 101 % +44,4 % 7,8 % 

indra SiSteMaS E EUR 8,85 61 % 0,0 % 7,7 % 

aViVa GB GBP 339,00 448 % +2,0 % 7,7 % 

Qingling MotorS CHN HKD 1,90 90 % +26,3 % 7,6 % 

*) AQ = Ausschüttungsquote (Payout Ratio): Teil des Bilanzgewinns, der an die Aktionäre ausgeschüttet wird, in Prozent 

L = Berechnung mit letzter Dividende; E = Berechnung mit erwarteter nächster Dividende, Daten: topdiv.com, Börsenkurse vom 2.11.2012 

Konsumgüterhersteller. Durch regelmäßige 

Ausschüttungen können Anleger auch ohne 

Kursgewinn auf einen Ertrag von vier bis 

zehn Prozent pro Jahr kommen. Mit Staatsanleihen 

sind in Österreich und Deutschland 

nicht einmal mehr zwei Prozent möglich. 

Mit gewöhnlichen Sparbüchern erleidet 

man unter Berücksichtigung von Inflation 

und Steuer sogar reale Verluste. 

üBerMässige Ausschüttungen 

geBen zu sorge AnlAss 

Experten halten eine Ausschüttung von 

maximal 50 Prozent – in guten Zeiten sogar 

von nur 30 bis 40 Prozent – für angemessen, 

um so einen Puffer für schlechte Zeiten zu 

schaffen. „Gereifte“ Unternehmen, wie etwa 

große Tabakkonzerne, können aber durchaus 

80 Prozent ihres Gewinns weitergeben. 

Konjunkturempfindliche Firmen hingegen 

sollten dies nicht tun, weil sonst Dividendenkürzungen 

in konjunkturschwachen 

Jahren vorhersehbar sind. Diese Firmen 

sollten in guten Zeiten nicht einmal 30 Prozent 

ihres Nettogewinns ausschütten. Aus 

heutiger Sicht haben etliche Telekomunternehmen 

in den letzten Jahren durchwegs zu 

viel ausgeschüttet und sitzen heute bei hohem 

Investitionsbedarf auf enormen Schuldenbergen. 

Für konjunkturempfindliche Unternehmen, 

wie die deutschen Konzerne BASF, 

Siemens und die Autobauer VW, Daimler 

und BMW, die unter einer nachlassenden 

Weltwirtschaft besonders stark leiden, erwarten 

Analysten 2012 deutlich sinkende 

Gewinne. Auch der Chiphersteller Infineon 

prognostiziert für das Gesamtjahr 2012 geringere 

Umsätze und niedrigere Margen. 

Dies könnte sich dann im Frühjahr 2013 in 

fallenden Dividenden widerspiegeln. Die 

großen Dividendenmonate April und Mai 

2012 waren daher womöglich für einige Zeit 

das letzte goldene Frühjahr. 

Feste Ausschüttungsquoten, basierend 

auf Mittelzuflüssen und Nettogewinnen, 

wirken auf Investoren jedenfalls vertrauensbildend. 

So haben Bayer, Lufthansa und 

Merck in ihren Geschäftsberichten postuliert, 

30 bis 40 Prozent ihres Konzerngewinns 

ausschütten zu wollen; E.ON und

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C-QUADRAT ARTS 

Total Return Bond 

Verlässlichkeit mit Top Performance 

*7 Jahre | 47,72 % 

*YTD | 8,41 % 

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige 

Entwicklung eines Investmentfonds zu und garantieren keine gleiche oder ähnliche 

Performance für die Zukunft. Jede Kapitalveranlagung ist mit einem Risiko verbunden. 

Kurse können sowohl steigen als auch fallen. Ausgabe- und Rücknahmespesen sind in 

der Berechnung der Performanceergebnisse nicht berücksichtigt. Die Performance wurde 

unter Anwendung der Berechnungsmethode der OeKB (Österreichische Kontrollbank) 

berechnet. * Berechnungsquelle: Cyberfi nancials Datenkommunikation GmbH. 

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Stand: 30.09.2012 

*7 Jahre p.a. | 5,73 % 

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Stand: 30.09.2012 

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3. Platz: 3 Jahre 

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118 

112 

106 

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Diese Marketingmitteilung dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar, noch ist sie als 

Aufforderung anzusehen, ein Angebot zum Abschluss eines Vertrages über eine Wertpapierdienstleistung oder Nebenleistung abzugeben. Dieses Dokument kann eine Beratung 

durch Ihren persönlichen Anlageberater nicht ersetzen. Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen sind die jeweils gültigen Verkaufsprospekte, der Jahresbericht und, falls 

älter als acht Monate, der Halbjahresbericht. Das Kundeninformationsdokument („KID“, „KIID“) und der veröffentlichte Verkaufsprospekt (inklusive Fondsbestimmungen) für 

den „C-QUADRAT ARTS Total Return Bond“ in seiner aktuellen Fassung steht dem Interessenten auf Deutsch bei der C-QUADRAT Kapitalanlage AG, Stubenring 2, A-1010 Wien, 

sowie am Sitz der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA, Kaiserstraße 24, D-60311 Frankfurt am Main, sowie im Internet unter 

www.c-quadrat.com kostenlos zur Verfügung. Eine Kapitalanlage in Investmentfonds unterliegt allgemeinen Konjunkturrisiken und Wertschwankungen. Trends können 

sich ändern und negative Renditeentwicklungen nach sich ziehen. Ein trendfolgendes Handelssystem kann Trends über- oder untergewichten. Hinweis für Endverbraucher: 

Den Ausgabeaufschlag kann Ihre Bank oder Ihr Vermittler erhalten. Die Verwaltungsvergütung kann eine Vertriebsprovision beinhalten, die Ihre Bank oder Ihr Vermittler 

ggf. teilweise erhält. Die Produkte sind über Ihren Anlageberater, Ihre Bank oder Ihre Sparkasse erhältlich. Konzession der C-QUADRAT Kapitalanlage AG: Die Verwaltung 

von Kapitalanlagefonds nach dem österr. Investmentfondsgesetz sowie die Anlageberatung und Portfolioverwaltung nach dem österr. Wertpapieraufsichtsgesetz. 

©2012 Morningstar. Alle Rechte vorbehalten. Details zum Morningstar Rating unter www.morningstar.de. Alle Angaben ohne Gewähr. Stand November 2012 

Jan 2011 

Jan 2012


RWE sogar 50 bis 60 Prozent, Henkel dagegen 

nur 25 Prozent. Ein anderes Auswahlkriterium 

sollte man aber gleichfalls nicht 

übersehen: weltweite Präsenz. Von Firmen 

beispielsweise, die ihr Geschäft ausschließlich 

im Euroraum betreiben, ist gegenwärtig 

eher abzuraten. Die Wachstumsaussichten 

in Europa sind einfach zu schwach, die 

Krise gärt weiter. 

DiviDenDen-renDiten sinD nicht 

von ewiger DAuer 

Die Dividendenrendite allein reicht also 

als Kennzahl bei der Suche nach dividendenstarken 

Aktien noch nicht aus. Aktien 

mit besonders hohen Dividendenrenditen 

zu kaufen, ist sogar eine schlechte Idee. 

Denn diese zeigen oft einen vorangegangenen 

Kursverfall an und deuten auf ein 

tiefes Misstrauen der Börse gegenüber der 

künftigen Dividende. Meistens behielten 

die Märkte mit ihrem Misstrauen recht. Dividendenrenditen 

von zehn Prozent und 

mehr sind gleichfalls eher ein Warnsignal 

dafür, dass die Firmen später ihre Dividenden 

kürzen müssen – wie 2011 die beiden 

deutschen Versorger E.ON und RWE. 

Aktien von Unternehmen zu kaufen, die 

überhaupt keine Dividende ausschütten, in 

auSgewäHlte FOndS mit dividenden-StRategie 


duziert wiederum nicht unbedingt die Aussicht 

auf Kursgewinne in der Zukunft. Denn 

Dividenden sind nun einmal auch ein wesentliches 

Qualitätsmerkmal. Nur sehr junge 

Unternehmen dürfen und sollen es sich 

leisten, keine Dividenden zu zahlen. Solche 

Aktien können trotzdem interessant sein. 

Ein Beispiel der Knausrigkeit war Apple. 

Nach 17 Jahren gab der HightechKonzern 

erstmals im Juli 2012 wieder ein Stück vom 

Gewinnkuchen an die Aktionäre weiter. Die 

Aktie machte aber dennoch Freude. In dieser 

Zeit stieg nämlich der Aktienkurs von 

umgerechnet 7,74 um fast das 59fache auf 

453,5 Euro (per 2. November 2012) an. Der 

jahrelange attraktive Kursanstieg fand aber 

heuer mit Erreichen der 700USDollar 

Marke sein vorläufiges Ende. Schwache Verkaufszahlen 

und Lieferprobleme beim 

iPhone drückten den Kurs. Dividende und 

die Ankündigung eines milliardenschweren 

Aktienrückkaufprogramms änderten daran 

vorerst nichts. 

investMentfonDs Als speziAlisten 

für DiviDenDen-titel 

Die Angst der Anleger vor plötzlichen 

Kursverlusten manifestiert sich auch in den 

Zuflüssen für Aktienfonds, die auf Dividendenaktien 

spezialisiert sind. Nach Angaben 

des Informationsdienstes EPFR Global haben 

Dividendenfonds in den USA seit Anfang 

des Jahres netto 16 Milliarden Dollar 

eingenommen. Die Zuflüsse sind in den 

vergangenen Wochen angeschwollen. Aus 

regulären Aktienfonds haben Anleger dage 

iSin wachStUMSMärkte währUng perf. 1 j. 3 j. p.a. 5 j. p.a. aa ter 

DE000A0H0744 iShareS dow joneS aSia pacific Sel. diVidend 30 EUR 22,4 18,0 2,4 0,00 0,31 

LU0205439572 fidelity fUndS - aSia pacific diVidend USD 17,1 12,4 2,2 5,25 1,97 

LU0264606111 henderSon hf aSian diVidend incoMe USD 21,8 11,2 2,5 5,00 2,02 

iSin eUropa währUng perf. 1 j. 3 j. p.a. 5 j. p.a. aa ter 

GB00B1327S65 threadneedle pan eUropean eQU. diV. net GBP 17,0 15,5 -1,4 3,75 1,27 

LU0319791538 Schroder iSf eUropean diVidend MaxiMiSer EUR 16,5 7,7 -3,5 5,26 2,20 

LU0169527297 jpM eUrope Strategic diVidend EUR 13,6 7,3 -2,6 5,00 1,90 

iSin gloBal währUng perf. 1 j. 3 j. p.a. 5 j. p.a. aa ter 

LU0292096186 dB x-trackerS Stoxx gloBal Select diV 100 etf EUR 17,0 15,1 -2,0 0,00 0,50 

GB00B1YW3W13 threadneedle gloBal eQUity incoMe ret net GBP 15,6 15,0 0,7 3,75 1,73 

LU0306806265 Schroder iSf gloBal diVidend MaxiMiSer USD 21,6 12,7 -0,7 5,26 2,30 

Quelle: Lipper Hindsight, alle Perfomance-Angaben in Prozent auf Eurobasis, AA=Ausgabeaufschlag, TER=Total Expense Ratio (Gesamtgebühren), Kurse vom 31.10.2012 

gen im gleichen Zeitraum 25 Milliarden 

Dollar abgezogen. 

„Unter den europäischen Dividendentiteln 

sind unter den gegenwärtigen Rahmenbedingungen 

vor allem Aktien aus den Sektoren 

Telekommunikation und Energieversorgung 

interessant“, erklärt Karl Huber 

von Pioneer Investments. „Selbst in 

schwachen Märkten verdienen diese Unternehmen 

noch Geld“. Der Manager des Pioneer 

Funds – European Equity Target Income 

bevorzugt derzeit Unternehmen aus 

Deutschland, Frankreich und Großbritannien 

mit einer entsprechend starken Marktstellung. 

Nach der Finanzkrise 2009 hätten 

viele Unternehmen ihre Bilanzen durch Abschreibungen 

und Wertberichtigungen bereinigt, 

so Huber. Auch die konsequente 

Eintreibung von Forderungen habe die finanzielle 

Ausstattung der Unternehmen 

deutlich verbessert. 

stABile DiviDenDen iM JAhr 2013 

erwArtet 

Mit Blick auf die Dividendenzahlungen 

im Jahr 2013 rechnet Huber mit einer stabilen 

bzw. positiven Entwicklung. „Die Rahmenbedingungen 

für die Dividendenzahlungen 

haben sich nicht grundlegend verändert“, 

sagt er. Selbst wenn das extrem 

hohe Niveau der Dividendenzahlungen bei 

vielen Telekommunikationsanbietern nicht 

wieder erreicht werde, sei bei europäischen 

Dividendentiteln insgesamt mit einer guten 

Entwicklung zu rechnen. Bestätigung findet 

diese Einschätzung durch die jüngste IWF 

Prognose, laut der die Wirtschaft in 

Deutschland und Frankreich auch 2013 

wachsen werde. Der Fondsmanager sieht 

aber auch in europäischen Krisenländern 

interessante Aktien, weil diese Unternehmen 

einen Großteil ihres Umsatzes ohnedies 

im Ausland erwirtschaften und von der 

wirtschaftlichen Entwicklung im Heimatland 

nicht abhängig sind. 

Die Entwicklung der jüngeren Vergangenheit 

sah Fonds mit Schwerpunkt in DividendenAktien 

der Entwicklungsländer 

und Großbritanniens klar vorn. Die Eurokrise 

schlug unübersehbar auch in die Investmentbranche 

durch (s. Tabelle links). 


Langfristig 

ist nicht gleich 

nachhaltig. 

Aber 

nachhaltig 

ist gleich langfristig. 

Nicht jede langfristige Investition dient automatisch der 

Nachhaltigkeit. Nachhaltige Investments hingegen, 

wie die Bank Sarasin sie bereits seit über 20 Jahren anbietet, 

sind immer eine langfristige Investition in eine bessere 

Zukunft. Eine Selbstverständlichkeit für uns, die wir grossen 

Wert auf sozialverantwortliche und ökologisch wie 

ökonomisch optimierte Prozesse legen. Schön, wenn noch 

mehr Unternehmen unserem Beispiel folgen. 

www.sarasin.de 

Nachhaltiges Schweizer Private Banking seit 1841.

Meldungen aus der Hochfinanz ° Brennpunkt 

Mitt RoMney kontRollieRt die WahlstiMMen- 

ZählMaschinen in ohio 

Fragwürdig. Über einen Investmentfonds 

kontrolliert Romney zusammen 

mit Familie und Freunden den drittgrößten 

Wahlmaschinenproduzenten 

der USA, Hart Intercivic, dessen Geräte 

unter anderem im wichtigen Swing- 

State Ohio eingesetzt werden. 

Während die US-Präsidentschaftswahlen bei 

Erscheinen dieses GELD-Magazins bereits 

geschlagen sein werden, könnte – so wie bereits 

2004 – der Wahlsieger erst feststehen, 

wenn die Ergebnisse in den wesentlichen 

„Swing-States“ amtlich abgesegnet sind. Hier 

gilt derzeit insbesondere Ohio als Schlüssel 

zum Wahlsieg, wobei zudem noch nie ein republikanischer 

Kandidat die Wahl gewonnen 

hat, der nicht auch in Ohio siegreich war. 

Sollte sich Ohio aber tatsächlich als Zünglein 


an der Waage herausstellen, dann dürfte sich 

der kommende Präsident wohl in jedem Fall 

noch ein wenig gedulden müssen. Denn wie 

der Informationsdienst Freepress berichtet, 

haben Mitt Romney und seine Familie umfassenden 

Einfluss auf ein Unternehmen, das 

die Wahlcomputer in Ohio betreibt, die schon 

2004 erhebliche Zweifel an ihrer „Unabhängigkeit“ 

hatten aufkommen lassen. So sind 

der Kandidat selbst, seine Frau, sein Bruder 

und ein Sohn maßgebliche Eigentümer eines 

nach dem Lieblings-Ski-Ort der Romneys 

benannten Investmentfonds namens Solamere, 

zu dessen Gründung Mitt Romney 

selbst zehn Millionen Dollar als Anschub- 

finanzierung beigesteuert hat. Der Fonds ist 

wiederum stark bei der Investmentfirma 

H.I.G. Capital investiert, die seit Juli 2011 

wiederum die Mehrheit an Hart Intercivic 

eRste Bank und RBi voR inteRneR aufspaltung? 

auslagerung von risiko. Die EU- 

Kommission fordert, dass Banken ab 

15 bis 25 Prozent an „Risikopositionen“ 

diese intern in eine unabhängige 

Risiko-Bank auslagern – das betrifft 

bei strenger Auslegung auch die 

heimischen Großbanken. 

Geht es nach der vom finnischen Notenbankchef 

Erkki Liikanen geführten EU-Bankenreform-Gruppe, 

dann werden Banken, 

deren Risikobereiche einen „signifikanten 

Anteil“ am Geschäft der Bank erreichen, diese 

in eine eigene Gesellschaft auslagern müssen. 

Die „Risikogruppe“ darf zwar mit der 

Geschäftsbank („Deposit-Bank“) innerhalb 

der Gruppe unter einem gemeinsamen Holdingdach 

verbleiben, muss aber gesellschaftsrechtlich 

abgesondert werden. Festgelegt 

werden soll das in einem zweistufigen 

Prozess, der vom Anteil der Risikopositionen 

am Bilanzvolumen abhängt. Explizit 

genannt werden hier nur „assets held for trading“ 

und „assets available for sale“, was aber 

nicht als abschließend zu verstehen sei. Liegt 

dieser Anteil über einem Schwellenwert, der 

irgendwo zwischen 15 und 25 Prozent festgelegt 

werden soll, oder übersteigen die Risikopositionen 

ein Volumen von 100 Milliarden 

Euro, dann erreicht die Bank die zweite Stufe, 

in der die Aufsichtsbehörden prüfen, ob 

tatsächlich eine Aufspaltung erfolgen muss. 

Dazu werde dieser Schwellenwert kalibriert, 

wobei beispielsweise das reale Handelsgeschäft 

der Bank analysiert werde. Überschreitet 

eine Bank nun diese Schwelle, dann 

müssten alle betroffenen Aktivitäten auf eine 

legal abgesonderte Gesellschaft übertragen 

werden, wobei kleine Banken aber ausgenommen 

wären. Im Bilanzvolumen der 

Raiffeisen International für 2011 von 147 

Milliarden Euro machten die „Handelsaktiva“ 

11,6 Milliarden Euro aus und die „zur 

Veräußerung verfügbaren finanziellen Vermögenswerte“ 

erreichten 3,9 Milliarden 

Euro, was zusammen nur knapp elf Prozent 

der Bilanzsumme ausmacht, womit die RBI 

folglich in einem Stück erhalten bliebe. Soll- 

hält und im Board seither drei von fünf Direktoren 

stellt. Pikant dabei ist, das Hart Intercivic 

der drittgrößten Wahlmaschinenbetreiber 

der USA ist, der schon 2004 für einiges 

Aufsehen sorgte, als angeblich ein „elektronischer 

Schwenk von 300.000 Stimmen“ 

Ohio von John Kerry zu George Bush wandern 

ließ, was diesem eine zweite Amtszeit 

ermöglichte. Sollte Romney diesmal also 

Ohio knapp gewinnen, ist absehbar, dass die 

Demokraten dafür etwaige Manipulationen 

der Zählmaschinen verantwortlich machen 

werden. Verliert indes Romney, dann könnte 

er zwar immerhin darauf verweisen, dass die 

im Vorhinein erhobenen Vorwürfe gegenstandslos 

waren – angesichts der auch sonst 

eher mageren Rentabilität von Hart Intercivic 

wäre dann aber freilich Romneys Kernkompetenz 

als Investor infrage zu stellen. (rs) 

ten jedoch auch Bilanzpositionen, wie etwa 

„erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert 

bewertete finanzielle Vermögenswerte“ 

von 7,4 Milliarden zur Risikogruppe gezählt 

werden, wäre eine 15-Prozent-Schwelle bereits 

überschritten. Ähnlich bei der Erste 

Bank, deren Handelsaktiva 5,9 Milliarden 

ausmachen und wo für 20,2 Milliarden finanzielle 

Vermögenswerte zum Verkauf verfügbar 

sind, was bei einer Bilanzsumme von 

zuletzt 201 Milliarden Euro ebenfalls noch 

nicht zu einer Auslagerung zwingen würde. 

Müssten jedoch auch die derivativen Finanzinstrumente 

von 10,9 Milliarden und die 1,8 

Milliarden an Faire-Value-Investments einbezogen 

werden, dann wäre wohl auch die 

Erste Bank ein Aufspaltungskandidat. Bei 

der Bank Austria dürfte an einer Abspaltung 

ohnehin kein Weg vorbeiführen, denn diese 

gehört über ihre Mutter UniCredit zum erlauchten 

Kreis der 25 internationalen Großbanken 

mit dem größten „systemischen“ Bedrohungspotenzial 

und übertrifft auch die 

100-Milliarden-Grenze deutlich. (rs)

foRschungsausgaBen in deR 

phaRMa-industRie MissBRaucht 

deckmantel. Laut US-Senat fließen 

erhebliche Teile der privaten medizinischen 

Forschungsausgaben nicht in 

die Forschung, sondern in die Manipulation 

von Forschungsergebnissen. 

Laut der vom Beratungsunternehmen Booz 

& Company jährlich veröffentlichten Rangliste 

der Unternehmen mit den höchsten Forschungsausgaben 

liegt hier heuer zwar der japanische 

Autohersteller Toyota an der Spitze, 

unmittelbar dahinter folgen mit Novartis, 

Roche und Pfizer jedoch drei Pharmaunternehmen, 

die zuletzt jeweils fast zehn Milliarden 

Dollar für Forschung und Entwicklung 

ausgegeben haben sollen. Allerdings lässt ein 

aktueller Bericht des US-Senats Zweifel daran 

aufkommen, wofür diese Gelder tatsächlich 

ausgegeben werden. So habe der Medizintechnik-Gigant 

Medtronic, der unter anderem 

der weltgrößte Hersteller von Herzschrittmachern 

ist, knapp 210 Millionen Dollar 

„investiert“, um in (angeblich) wissenschaftlichen 

Studien das eigene Produkt vorteilhaft 

darzustellen und die Konkurrenz 

schlecht zu machen. Vom Senat untersucht 

wurden dabei Publikationen zum Knochen- 

Wachstumsmittel InFuse, einem „morphogenetischen 

Protein“, das etwa bei degenerativen 

Bandscheibenerkrankungen eingesetzt 

wird. Dabei hatte Medtronic laut Senat erstaunliche 

Summen an Studienautoren und 

Brennpunkt ° Meldungen aus der Hochfinanz 

Gutachter verteilt, wobei ein renommierter 

Orthopäde 28,8 Millionen und ein Wirbelsäulen-Experte 

sogar 34,17 Millionen Dollar 

einstreifen konnte. Dank dieser Zuwendungen 

war Medtronic „insgeheim stark in 

die Konzeption, Aufbereitung und Gestaltung 

von Beiträgen in medizinischen Journals 

eingebunden, die von ihren medizinischen 

Beratern eingereicht wurden“. Obwohl 

der Senat davon ausgeht, dass es sich bei 

den bei Medtronic beobachteten Vorkommnissen 

um „in der Branche weit verbreitete 

Praktiken“ handelt, dürfte Medtronic hier 

doch besonders offensiv vorgegangen sein. 

So sei laut vorgefundenen E-Mails (siehe unten) 

irgendwann auch intern klar geworden, 

dass man über das Ziel hinausgeschossen 

und Papers eingereicht habe, die im Begutachtungsprozess 

der einschlägigen medizinischen 

Journals dann schlicht als „Werbung 

für ein bestimmtes Produkt ohne signifikanten 

wissenschaftlichen Wert“ qualifiziert 

wurden. Obwohl aber anzunehmen ist, dass 

dieses vernichtende Urteil des hochoffiziellen 

Senatsberichts nun durchaus auch legale 

Konsequenzen nach sich ziehen dürfte, 

scheint das für die Börsen keine Überraschung 

gewesen zu sein. Die Medtronic- 

Aktie reagierte jedenfalls gar nicht auf die 

Veröffentlichung des doch eher unschönen 

Berichts, der in den Massenmedien zudem 

eingehend thematisiert wurde. (rs) 

Quelle: US-Senat 

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DIE SUMME SEINER TEILE. 

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Banking Panorama 

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Mehr als nur ein TiTel. Das Gütesiegel CFP, kurz für Certified Financial 

Planner, genießt hohes Ansehen bei den heimischen Anlegern. So könnte 

man das Ergebnis einer aktuellen Erhebung unter 178 österreichischen 

Zertifikatsträgern, hauptsächlich Private Banker und freie Finanzberater, interpretieren. 

Bereits ein Jahr nach ihrer abgeschlossenen Ausbildung und der 

nachfolgenden Zertifizierung konnte sich mehr als die Hälfte der CFP-Professionals 

über ein gesteigertes Einkommen und einen größeren Kundenstock 

freuen. Mit der Ausbildung zum CFP geht – so die vom renommierten Beratungsunternehmen 

Cerulli Associates durchgeführte Studie – auch eine 

Verbesserung der Kundenbeziehungen einher: 88 Prozent der befragten 

CFPs empfinden ihr Verhältnis mit den Kunden durch ihre Zusatzqualifikation 

als gestärkt. 90 Prozent der heimischen Certified Financial Planners sind der 

Meinung, sich nun besser in ihre Kunden hineinversetzen und mit der Erwartungshaltung 

ihrer Klientel besser umgehen zu können. 


+++ 

KahlsChlaG. Die Schweizer Großbank UBS verordnet sich nach miesen 

Quartalszahlen einen harten Sparkurs: In den nächsten drei Jahren sollen 

weltweit 9.000 bis 10.000 Stellen im Investmentbanking abgebaut werden. 

Rund 2.500 Stellen streicht die Bank allein in der Schweiz, daneben entlässt 

die UBS Investmentbanker in New York und Singapur. Vor allem zieht 

sich die Bank aus Teilen des Handels mit Obligationen und strukturierten Produkten 

zurück. Das ist jener Teil der UBS, der 2007 Milliardenabschreibungen 

verursachte, die zur Finanzkrise führten. Stattdessen sollen sich die Investmentbanker 

auf Beratung, Marktanalysen und den Handel mit Aktien, Devisen 

und Edelmetallen konzentrieren. Die USB will mit ihren Maßnahmen jährlich 

3,4 Milliarden Schweizer Franken (2,64 Milliarden Euro) einsparen, wodurch 

die Kosten bis 2015 jährlich um 5,4 Milliarden Franken sinken sollen. Zunächst 

bürdet die Restrukturierung der Bank aber Wertberichtigungen von 

über drei Milliarden Franken auf, die in der Rechnung des dritten Quartals 

2012 zu einem massiven Verlust führen. Unterm Strich steht für die Monate 

Juli bis September ein Minus von 2,17 Milliarden Franken. 

+++ 

Der Häusermarkt hat die Talsohle 

durchschritten!“ 

Jp morgen Chase-Boss Jamie Dimon freut sich darüber, 

dass sein Haus aufgrund des vorherrschenden 

Booms bei immobilienfinanzierungen wieder höchst 

profitabel agieren kann. 

1, 2, 3, … 

zahlenspiel 

60 Mio.potenzial. 

Die BAWAG- 

PSK möchte im Endkundengeschäft „kräftig wachsen“, 

wie Privatkunden-Vorstand Wolfgang Klein in 

einem Interview mit der Tageszeitung Kurier kürzlich 

zu Protokoll gab. Möglich werden soll dies hauptsächlich 

dadurch, dass die Filialgemeinschaften mit 

der Österreichischen Post noch weiter forciert werden. 

Bis Ende 2013 sollen insgesamt 520 Standorte 

gemeinsam genützt werden. Dass sich diese Strategie 

für das Institut lohnen könnte, liegt auf der Hand, 

verzeichnet der „gelbe Riese“ doch, laut Klein, rund 

60 Millionen Kundenkontakte pro Jahr. Darüber hinaus 

möchte die BAWAG das Privatkunden-Segment 

auch mit ihren „Box-Produkten“ weiter kontinuierlich 

aufrollen. Für Dezember ist die Markteinführung 

einer „Spar-Box“ geplant. 

Seit 1. November gibt 

28SyStemrelevant. 

es weltweit anstatt 29 nur mehr 28 so 

genannte systemrelevante Banken. Auf der aktualisierten 

Liste des in Basel beheimateten Financial 

Stability Board fehlen die vormals als systemrelevant 

eingestuften Häuser Commerzbank, Lloyds und 

Dexia. Neu hinzugekommen sind dafür die Banco 

Bilbao und Standard Chartered. Auch hinsichtlich 

der Gruppen-Einstufung innerhalb des „Rankings“ 

gab es Änderungen. Die Deutsche Bank findet sich 

seit Anfang November – zusammen mit der Citigroup, 

JP Morgan und HSBC – in der höchsten belegten 

Kategorie wieder und sollte sich darauf einstellen, 

bis 2016 einen zusätzlichen Eigenkapitalpuffer 

von 2,5 Prozent aufzubauen zu müssen. 


Die Oberösterreicher machen beim 

Banken-Bashing nicht mit.“ 

Das sagt rlB-General Heinrich Schaller anlässlich der 

präsentation einer erhebung unter 500 Bankkunden. 

46 prozent der Befragten haben, so das meinungsforschungsinstitut 

Spectra, „großes“ oder „sehr großes“ 

vertrauen in den heimischen Bankensektor.

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Neue Regulierung ° Finanzmarkt 

mifid macht fast alles neu 

Mehr Transparenz und Effizienz an den Finanzmärkten – das verspricht die neue EU-Richtlinie MiFID II. Ob diese 

Zielsetzungen tatsächlich erreicht werden, ist noch unklar. Derzeit wird noch an der Endversion gefeilt. Berater müssen 

sich auf jeden Fall auf mehr bürokratischen Aufwand einstellen. 

Für die meisten Privatanleger ist MiFID 

II noch eine unbekannte Größe – was 

versteckt sich hinter dem Kürzel? Am 20. 

Oktober 2011 hat die EU-Kommission den 

Vorschlag zur Neuregelung der Richtlinie 

über Märkte für Finanzinstrumente („Markets 

in Financial Instruments Directive“ – 

MiFID) vorgelegt. Das als MiFID II bekannte 

Regelwerk versucht unter anderem, 

Marktstrukturen widerstandsfähiger und 

effizienter zu gestalten, die Transparenz zu 

erhöhen, Befugnisse der Aufsichtsbehörden 

auszuweiten, die Warenderivatemärkte stärker 

zu regulieren sowie den Anlegerschutz 

weiter zu verbessern. 

DER FAHRPlAn 

Im Europäischen Parlament wird die 

genaue Ausgestaltung von MiFID II derzeit 

noch hitzig diskutiert, mit einem Abschluss 

ist aber voraussichtlich noch im November 

zu rechnen. Damit ist der Gesetzgebungsprozess 

allerdings noch nicht abgeschlossen, 

in weiterer Folge kommt es zu einem 

„Trialog“ zwischen Europäischem Parlament, 

Kommission und dem European 

Council (einem Gremium bestehend aus 

den zuständigen Fachministern aus den 

Fondsvolumen wächst (in Billionen euRo) Finanzkrise hin oder her – der Markt für Anlageprodukte 


Ressorts Wirtschaft und Finanzen). Hier 

wird noch weiter an dem Regelwerk gefeilt, 

die Endversion soll spätestens im ersten 

Quartal 2013 vorliegen. Für die Umsetzung 

in nationales Recht bleiben den Parlamenten 

dann noch zwei Jahre Zeit. 

MEHR ARBEITsAUFWAnD 

Einige Eckpunkte von MiFID II haben 

sich aber bereits jetzt herauskristallisiert: 

Wertpapierfirmen sollen vor dem Verkauf 

von Produkten Kundenkategorien definieren. 

Kriterien sind zum Beispiel Einkommen, 

Risikoneigung und Alter. Diesen Kundensegmenten 

werden bestimmte Produkt- 

wächst weiter. Allein das weltweite Fondsvolumen ist auf 

20,9 Billionen Euro angestiegen (siehe Grafik). Effiziente 

Märkte benötigen eine strengere Regulierung, so der 

Grundgedanke der MiFID II. Wobei diese EU-Richtlinie zu 

einem großen Teil auf den Derivativemarkt und nicht leicht 

durchschaubare Handelsplätze abzielt. Prinzipiell sollen 

Transparenz und Anlegerschutz gestärkt werden. Das wird 

zwar mehr Bürokratie und Papieraufwand nach sich ziehen, 

dennoch zielt MiFID II laut Branchenexperten in die 

richtige Richtung. 

Harald Kolerus 

gruppen zugeordnet, dem Kunden sollen 

keine anderen als diese geeigneten Finanzprodukte 

verkauft werden. Die vorgeschlagene 

Definition von Zielgruppen für bestimmte 

Produktkategorien würde mehr internen 

Arbeitsaufwand sowie eine verstärkte 

Ausbildung der Vermittler erfordern. 

Neu ist sie aber nicht, eher eine detaillierte 

Formulierung dessen, was die MiFID I bereits 

festschrieb: Kunden sind zu analysieren 

und sollen nur geeignete Produkte kaufen. 

Zur laufenden Dokumentation sollen 

vermehrt Telefonate und Mailverkehr aufgezeichnet 

werden, um die Transparenz zu 

erhöhen. Diese Dokumentationen sind allerdings 

nur dann zulässig, wenn die Berater 

Betriebsmittel der Wertpapierfirmen 

einsetzen (zum Beispiel Laptop, Handy). 

Außerdem muss nachweisbar sichergestellt 

sein, dass alle angebundenen Vermittler 

über das erforderliche Fach- und Produktwissen 

verfügen. Wertpapierfirmen können 

in gewissem Rahmen selbst (ohne Behörde) 

entscheiden, ob ein Vermittler geeignet ist. 

Neu geregelt wird auch die Vergütung von 

Beratern, dem Vernehmen nach dürfen un- 

sxc.hu 

abhängige Berater in Zukunft nicht mehr 

auf das Provisionsmodell zurückgreifen, cRedits:

AUSBLICK 2013 

MEGATRENDS. 

Welche ökonomischen Entwicklungen, Branchen und Regionen werden das kommende Jahr 

prägen? Von welchen Trends werden Investoren 2013 und darüber hinaus am meisten pro� - 

tieren? Der umfangreiche Expertenausblick gibt die Antworten. 

Diese Vortragsreihe im Rahmen des Institutional Investors Congress bietet Ihnen die Möglichkeit, 

sich über das breite Angebot zu informieren und mit den Experten zu diskutieren. 

Allianz Global Investors 

Finanzielle Repression: Die lautlose Entschuldung 

Hans-Jörg Naumer, 

Global Head of Capital Markets & Thematic Research, 

Allianz Global Investors 

Aquila Capital Advisors GmbH 

Marktneutrale Ergebnisse dank Risikoparität 

Hartmuth Sude, Country Manager Austria 

Aquila Capital Advisors GmbH 

ETF Securities (UK) Limited 

Recent Trends and Outlook for Commodities in 2013 

Martin Arnold, Senior Research Analyst 

ETF Securities (UK) Limited 

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Kapitalmärkte am Wendepunkt! 

Guido Barthels, Portfolio Manager Ethna Funds, 

ETHENEA Independent Investors S.A. 

bitte um Antwort per Fax oder E-Mail 

+43 1 997 17 97-97 offi ce@geld-magazin.at 

Ja, ich melde mich zur kostenlosen Teilnahme an der Veranstaltung 

Institutional Investors Congress am 27. November 2012 

im Haus der Industrie an. 

Titel, Vor- und Zuname 

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Datum Unterschrift 

27. Nov. 

2012 

Empfang: 8:30 bis 9:00 Uhr 

Vorträge: 9:00 bis ca. 13:00 Uhr 

anschließend Mittagsbuffet 

Ort der Veranstaltung 

Haus der Industrie 

Schwarzenbergplatz 4, 1030 Wien 

„Ludwig Urban – Saal“ 

Zielgruppen/Gäste 

Fondsmanager, Dachfondsmanager, 

Vermögensverwalter, Versicherungen, 

WPDL-Unternehmen, Pensionskassen, 

CFOs, Private Banker, 

Kundenbetreuer von Banken, etc. 

Veranstalter 

Kontakt 

4profi t Verlag GmbH 

Neubaug. 2/ Top 2, 1070 Wien 

T: +43 1 997 17 97 0 

F: +43 1 997 17 97 97 

Anatol Eschelmüller 

a.eschelmueller @ geld-magazin.at 

T: +43 1 997 17 97 21 

Snezana Jovic 

s.jovic @ geld-magazin.at 

+43 1 997 17 97 12

Neue Regulierung ° Finanzmarkt 

sondern nur noch Honorarnoten an die 

Kunden stellen. Prinzipiell wird sich der Berater 

genauer „deklarieren“ müssen: Ob er 

unabhängig oder etwa als Angestellter einer 

Versicherung agiert, wie er vergütet wird 

etc. Es ist offensichtlich, dass dies mit einem 

erhöhten Aufwand für die Berater verbunden 

sein wird. 

BEssERE voRBEREITUnG 

Laut einer PricewaterhouseCoopers- 

Studie (PwC) wird die strategische Bedeutung 

von MiFID II von Banken, Vermögensverwaltern 

und anderen Finanz- 

miFid ii: die wichtigsten neueRungen 

Vorläufer: Die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID I) 

regelt die Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Zusammenhang 

mit Finanzinstrumenten (wie Vermittlung, Beratung, 

Handel, Portfolioverwaltung, Übernahme von Emissionen etc.) 

durch Banken und Wertpapierdienstleister sowie den Betrieb traditioneller 

Börsen und alternativer Handelsplätze (so genannter 

Multilateraler Handelssysteme, MTF). Die ursprüngliche Fassung 

der MiFID I ist im November 2007 im Rahmen einer umfassenden 

Novellierung des Wertpapieraufsichtsgesetzes („WAG 

2007“) in Österreich umgesetzt worden. 

Ausweitung: MiFID II will robustere und effizientere Marktstrukturen 

errichten. Der regulatorische Rahmen der MiFID I erfasst bislang 

MTF und geregelte Märkte. Allerdings erfolgt der Handel zunehmend 

über alternative Formen von „organisierten Handelssystemen“ 

(so genannten OTF). Dabei handelt es sich um Plattformen, 

die derzeit keiner Regulierung unterliegen. So werden beispielsweise 

standardisierte Derivatkontrakte zunehmend auf diesen 

Plattformen gehandelt. Diese Lücke soll nun geschlossen werden. 

Sämtliche Formen von OTF sollen durch eine relativ breite Definition 

von OTF den Regelungen der MiFID II unterworfen werden. Einzig 

Ad-hoc-Deals von Aktien, Anleihen und nicht standardisierten 

Derivaten sollen nach wie vor nicht der MiFID II unterliegen. 

Transparenz: Die Transparenz der Handelstätigkeiten auf den Aktienmärkten 

soll durch Einführung der Kategorie der OTFs erhöht 

werden. Dadurch soll vor allem so genannten „Dark Pools“, also 

Handelsvolumina oder Liquidität, die nicht auf öffentlichen Plattformen 

bereitgestellt werden, entgegengewirkt werden. 

Anlegerschutz: Aufbauend auf den bereits bestehenden umfassenden 

Vorschriften sieht MiFID II, je nach Kundenkategorie bzw. 

Leistung, strengere Anforderungen an Portfolioverwaltung, Anlageberatung 

und das Anbieten komplexer Finanzprodukte, wie 

strukturierter Produkte, vor. Investoren sollen zukünftig informiert 

werden, ob Investmentfirmen die Eignung der vorgeschlagenen 

Finanzprodukte langfristig überwachen. 


„Wir sehen MiFID II wertneutral 

entgegen. Aufgabe der 

Fondsgesellschaften ist und 

bleibt es prinzipiell, die besten 

Produkte und Serviceleistungen 

sicherzustellen.“ 

Berndt May, Vorstand VAIÖ 

marktakteuren offenbar noch unterschätzt. 

54 Prozent der befragten deutschen Unternehmen 

sind sich zwar über die Anforderungen 

von MiFID II im Klaren, haben aber 

die Folgen noch nicht umfassend analysiert. 

Ein Umstellungsprojekt ist bei jedem fünften 

bereits angelaufen, weitere zwei Drittel 

der Befragten planen ein Projekt. Allerdings 

weiß immerhin rund jeder achte Finanzdienstleister 

bislang nicht, ob eine derartige 

Initiative überhaupt notwendig ist. Wie aus 

der PwC-Analyse weiters hervorgeht, hat 

sich die Branche bislang vor allem mit den 

technischen Aspekten der Richtlinie befasst 

und in der Mehrheit weniger mit den Konsequenzen 

für das operative Geschäft. Auswirkungen 

auf die IT-Organisation beispielsweise 

haben mittlerweile fast 80 Prozent 

der in Europa befragten Unternehmen 

festgestellt. Demgegenüber haben sich erst 

rare 14 Prozent intensiv mit den strategischen 

Implikationen von MiFID II auseinandergesetzt. 

Laut Ullrich Hartmann, 

Leiter des Bereichs Financial Services Regulatory 

bei PwC, sollte die Finanzbranche die 

inhaltliche Auseinandersetzung mit der 

Neuregelung vorantreiben: „MiFID II beinhaltet 

im Gegensatz zur Vorgängerrichtlinie 

nicht nur operative, fachliche Änderungen, 

sondern kann die gesamte Vertriebsorganisation 

auf den Kopf stellen. Für die Banken 

hat dies unmittelbare Auswirkungen auf die 

Kosten und damit die Organisation der Anlageberatung“, 

so der Experte. Zudem fehlt 

in vielen Unternehmen noch die übergreifende 

Perspektive, die den Zusammenhang 

zwischen MiFID II und anderen Regulierungsinstrumenten 

herstellt: Bislang haben 

erst 56 Prozent der für die Studie befragten 

Marktteilnehmer die Wechselwirkungen 

von MiFID II mit dem regulatorischen Um- 

feld abgeglichen. „Welche Folgen MiFID II 

hat, lässt sich nur in der Gesamtschau erkennen. 

Diese Gesamtbetrachtung ist zwingend 

erforderlich. Denn nur so können 

Zielkonflikte und Fehlinvestitionen bei der 

Anpassung interner Prozesse und Strukturen 

an die verschiedenen Regularien vermieden 

werden“, meint Burkhard Eckes, 

Leiter des Bereichs Banking and Capital 

Markets bei PwC. Auf die Branche wartet 

also auf jeden Fall noch eine Menge Arbeit. 

Wie soll sich aber nun der Privatinvestor auf 

das neue Regelwerk vorbereiten? 

AM kUnDEn voRBEI? 

Sehr intensiv hat sich Johannes Muschik, 

Vorstand der AFPA (Austrian Financial and 

Insurance Professionals Association), mit 

dieser Frage auseinandergesetzt. AFPA ist 

der heimische Branchenverband, der mit 

seiner Arbeit die selbstständige Vermittlung 

von Versicherungen und Finanzdienstleistungen 

unterstützt. Muschik selbst ist im 

EU-Lobbying-Prozess rund um MiFID II 

aktiv und meint: „Der Kunde muss sich auf 

mehr Aufwand und ,Papierflut‘ vorbereiten. 

Es wird auch mehr Zielgruppenprodukte 

geben.“ Prinzipiell geht für Muschik MiFID 

II, was den Anlegerschutz betrifft, in die 

richtige Richtung. Bei der Vergütungsfrage 

droht die Neuregelung aber an den Kundenwünschen 

vorbei zu gehen: „Man ist das 

Provisionsmodell gewohnt, viele Kunden 

werden die Vergütung mittels Honorarnoten 

nicht von heute auf morgen akzeptieren. 

Das würde den Markt von selbstständigen 

Beratern verkleinern, was nicht im Sinne 

des Erfinders sein kann.“ Muschik plädiert 

deshalb für die Wahlmöglichkeit des Kun- 

beigestellt 

den zwischen dem Honorar- und dem 

Provisionsmdell. cRedits:

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Die Kundennähe der Raiffeisenlandesbank OÖ: 

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betreuung 

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Bereiche und Spezialisten 

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Phasen 

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Stabile Beziehungen 

brauchen Nähe. 

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Die Raiffeisenlandesbank Oberösterreich hat die Nähe 

zum Kunden und damit die Kundenorientierung zum 

obersten Prinzip ihrer Geschäftsstrategie gemacht. Wir 

bieten ein breites Spektrum an innovativen und modernen 

Finanz- und Wirtschaftsdienstleistungen, die sich an den 

aktuellen Bedürfnissen und den künftigen Entwicklungen 

unserer Kunden orientieren. Das Ergebnis ist eine persönliche, 

nachhaltige, ehrliche, stabile und vor allem erfolgreiche 

Bank-Kunden-Beziehung.

GeldanlaGe Panorama 

entschädigt. Das australische Bundesgericht 

hat die Ratingagentur S&P, gemeinsam mit 

der Bank ABN Amro und der Finanzfirma LGFS, 

zur Zahlung von 30 Millionen Australischen Dollar 

Schadenersatz an 13 Kleinstädte verdonnert. 

Vor etwa sechs Jahren hatten die Kommunen über 

LGFS „AAA“-bewertete ABN-Amro-Papiere im 

Wert von 16 Millionen Aussie-Dollar gekauft und 

darauf hin mehr als 90 Prozent des angelegten Kapitals 

verloren. LGFS hatte den Städten damals ein 

Verlustrisiko von weniger als einem Prozent versprochen. 

Die Top-Bewertung seitens S&P im Jahr 

2006 sei „irreführend und trügerisch“ gewesen, so 

das Gericht. Ob dieses – noch nicht rechtskräftige 

– Urteil aus Down Under Vorbildwirkung für andere 

Länder haben wird, bleibt abzuwarten. Zu 

„befürchten“ ist es für S&P aber allemal. 

Commonwealth of australia 

Staatsform: Parlamentarische monarchie 

Hauptstadt: Canberra 

Amtssprache: keine (de facto: englisch) 

Staatsoberhaupt: Königin elisabeth ii (vor ort vertreten durch die 

Generalgouverneurin Quentin Bryce) 

Regierungschef: Julia Gillard 

Fläche: 7.692.030 km 2 

Einwohner: etwa 22,5 millionen 

Bevölkerungsdichte: etwa 2,9 pro km 2 

Währung: australischer Dollar 

Kfz-Kennzeichen: aus 

Internet-TLD: .au 

Internat. Telefonvorwahl: +61 

Nationalfeiertag: 26. Jänner (australia Day) 

Größte Städte: Sydney, melbourne, Brisbane, Perth 

Höchste Erhebung: Big Ben (2.745 m) 

das ist peinlich und beschämend – es 

kratzt zweifellos an unserem image.“ 


hsbc-boss Stuart Gulliver rechnet anlässlich der Verwicklung 

seines hauses in einen geldwäsche-skandal 

mit strafzahlungen in der höhe von mehr als 1,5 milliarden 

dollar. 

australien Land des Monats 

NEWS – – – NEWS – – – NEWS – – – NEWS – – – NEWS – – – NEWS 1, 2, 3, … 

Nicht verschweNdeN. Viele Un- 

ternehmer und Freiberufler kennen die Problematik 

aus eigener Erfahrung: Der Jahreswechsel steht vor 

der Tür, der Steuerberater hat soeben erst die Höhe 

des zu investierenden Gewinnfreibetrags errechnet 

und aus der Verlegenheit und Zeitnot heraus wird 

schlussendlich einfach „irgendein“ Investment 

– hauptsächlich Anleihen – gekauft. „Bisher sind 

die Selbstständigen damit oft gar nicht so schlecht 

gefahren, da die Zinsen attraktiv waren. Im aktuellen 

Tiefzinsumfeld ist die Gefahr jedoch groß, mit dieser 

‚Taktik‘ viel Geld zu verschwenden“, warnt Ferdinand 

Wirth, Geschäftsführer der Wiener Vermögensberatung 

Prime Assets, der zu einer breiten Streuung der 

Veranlagung mittels geeigneten Fonds rät. „Erträge 

über der Inflationsrate werden in den nächsten 

Jahren mit Staatspapieren nicht zu erzielen sein“, 

so Wirth, der auch dazu rät, die Investition des Gewinnfreibetrags 

nicht isoliert zu betrachten, sondern 

sinnvoll in das Gesamtportfolio zu integrieren. Laut 

dem Finanzexperten könnte es darüber hinaus für 

manche Selbstständige auch sinnvoll sein, Gewinne 

aus dem kommenden Jahr wenn möglich „vorzuziehen“, 

da der Gesetzgeber den Gewinnfreibetrag für 

Besserverdiener ab 2013 kürzt. 

zahlenspiel 

Investoren rund um den 

30Absicherung. 

Globus schleppen momentan ein ganzes 

Bündel an Sorgen mit sich herum. Eine der 

schwerstwiegenden ist dabei sicher die drohende 

„Fiscal Cliff“ am Jahresende. Um sich gegen den 

Worst Case und eine damit verbundene Rezession 

der US-Wirtschaft zu wappnen, können Anleger beispielsweise 

in Gold investieren, so die Experten des 

Londoner Rohstoff-Spezialisten ETF Securities. Während 

der letzten Pattsituation im US-Kongress stieg 

der Goldpreis im Sommer 2011 um beinahe 30 

Prozent an. 

c h r u m p f k u r . 170,93s Laut einer Studie 

der Credit Suisse ist das weltweite Privatvermögen 

heuer erstmals seit dem Jahr 2008 wieder geschrumpft. 

Im Sommer, so die Großbank, beliefen 

sich die privaten Vermögen auf 170,93 Billionen 

Euro, was einem Minus von etwa fünf Prozent entspricht. 

Während der „Reichtum“ der Chinesen um 

drei Prozent zulegen konnte, gab es in Europa mit 

minus 14 Prozent die größten Verluste. 


Gemessen am Kurs/Gewinn-wachstumsverhältnis 

sind die Generika-Aktien 

sehr attraktiv bewertet!“ 

Oliver Kubli, healthcare-experte beim Lacuna-fondsberater 

Adamant, bricht eine Lanze für den generikasektor.

Wertvolle Anlagen 

Defensive Aktien sind teuer geworden. 

Doch die nervösen Märkte bevorzugen 

weiter solche vermeintlich sicheren Anlagen. 

Eine attraktive Alternative: Value! 

Die Anleger befinden sich in einem Dilemma: 

Sie scheuen vor Aktien zurück, brauchen aber deren 

Renditechancen. Viele von ihnen wenden sich 

deshalb Unternehmen zu, die eine geringe Konjunkturabhängigkeit 

aufweisen und deren Kurse 

erfahrungsgemäß wenig schwanken. Qualitätsaktien 

etwa aus Konsum und Pharma sowie Large- 

und Mega-Caps werden stark nachgefragt. Auch 

Produkte, die auf solche Anlagen setzen, erleben 

große Zuwächse. 

Erinnern wir uns an die Situation bei den Technologieaktien 

1998: Wenn jeder davon spricht, 

wenn der Markt ein bestimmte Gruppe von Aktien 

bevorzugt, wenn viele mit mathematischen 

Systemen arbeiten, die das gleiche Ziel haben 

(in diesem Fall: das Risiko zu minimieren), dann 

schaukelt sich etwas auf. Die Kurse steigen, das 

macht diese Anlageziele noch attraktiver, das öffentliche 

Echo verstärkt den Trend. Vermeintlich 

risikoarme Werte sind inzwischen hoch bewertet 

– das macht eine Korrektur nicht unwahrscheinlich, 

Gewinne zu realisieren ist deshalb durchaus 

vernünftig. Dennoch bieten die Börsen gute Einstiegsmöglichkeiten: 

Das KGV im MSCI World etwa 

liegt derzeit bei zwölf, 1999 dagegen betrug es 

rund 25. Wer jetzt Chancen wahrnehmen möchte, 

sollte sich Unternehmen anschauen, deren Kurse 

die Korrektur hinter und den Aufstieg noch vor 

sich haben. Value bietet zurzeit eine solche antizyklische 

Anlagechance. Von 2000 bis 2007 lief 

die Rallye bei Value-Aktien, gegen Schluss wurde 

hier viel mit Hebeln gearbeitet. Umso schmerzlicher 

war der massive Einbruch 2008. Danach 

hielten sich die Anleger stark zurück. Value-Aktien 

sind sehr billig geworden – im historischen wie 

PEH WErtPaPiEr aG 

im Marktvergleich. Die 

Preise vieler solcher Titel 

dürften den Boden erreicht 

haben. Hier kann Gerhard Mittelbach 

man also nicht nur gute Executive Director, 

Dividenden erwarten, es PEH Wertpapier AG 

gibt auch durchaus rea- Österreich 

listische Gründe für die 

Annahme, dass sich die Kurse mittelfristig wieder 

erholen. Angesichts der volatilen Märkte reicht 

es allerdings nicht, chancenreiche Titel zu identifizieren. 

Mit Buy and Hold geht man zu hohe Risiken 

ein – heute mehr denn je. Vor dem Stockpicking 

steht deshalb die Steuerung der Aktienquote. 

Mit einem risikobewusst aktiv gemanagten 

Fonds lassen sich die aktuellen Chancen nutzen 

und das Verlustrisiko mindern – ohne dem Herdentrieb 

zu folgen. 

www.peh.at 

Leidenschaftlich. Gut. Beraten. 

Hypo Landesbank Vorarlberg – 

eine ausgezeichnete Wahl 

Die Hypo Landesbank Vorarlberg wurde zum zweiten Mal 

in Folge zum Österreich-Sieger des World Finance Investment 

Management Award gewählt. 

Wir sind stolz auf diese internationale Auszeichnung durch 

professionelle Investoren und eine Fachjury. Im Anlagebereich 

zählen Integrität, Beständigkeit, Stabilität und Sicherheit. 

Werte, für die wir seit über 100 Jahren stehen. 

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KOMMENTAR

Wachstumsmärkte ° GeldanlaGe 

Aufstrebende Schwellenländer, wie China, Indien oder Brasilien, gelten als die Hoffnungsträger der kränkelnden Weltwirtschaft. 

Doch die Wachstums-Lokomotive scheint mancherorts ins Stocken geraten zu sein. 


Hohes BIP-Wachstum, relativ geringe Staatsverschuldung 

und eine niedrige Korrelation zu den hochentwickelten 

Industrienationen – diese Argumente 

werden immer wieder vehement für die Schwellenländer 

ins Treffen geführt. Doch die Emerging Markets 

können die hoch gesteckten Erwartungen nicht immer 

erfüllen, die Wirtschaft läuft nicht mehr überall rund. 

Dass in den Emerging Markets nicht alles eitel Wonne 

ist, glaubt auch Markus Peters, Investment Specialist 

bei M&G. Wobei hinzuzufügen ist, das Peters als Anleihenexperte 

seine kritische Sicht auf Schwellenländer-Anleihen 

bezieht und nicht auf Aktien. Dennoch 

klingen seine mahnenden Worte durchaus aufrüttelnd: 

„Emerging Markets bieten mehr Risken als Chancen. 

Einen sicheren Hafen, wie oft gerne behauptet, stellen 

sie nicht dar“, so der Experte. Peters meint, dass das Argument 

von der niedrigen Korrelation zwischen 

Schwellenländern und entwickelten Volkswirtschaften 

FiAP chinA FiAP indien 

Die Stimmung im Reich der Mitte ist getrübt. Verantwort- 

lich dafür sind die Unsicherheiten beim Machtwechsel in 

der kommunistischen Führung und die relativ schwachen 

Wirtschaftsdaten. Das BIP-Wachstum wird „nur“ mehr im 

Bereich von sieben Prozent angesiedelt sein. 


an Schlagkraft verliert: „Seit dem Ausbruch der Finanzkrise 

nähert sich die Anleihenkursentwicklung 

von Emerging und Developed Markets immer weiter 

an. Das ist nicht zuletzt mit dem sinkenden Risikoappetit 

der Anleger in Krisenzeiten verbunden, die 

nach sicheren Investments suchen.“ 

ChInA: SChWäChelnDeR RIeSe 

Emerging Markets seien laut Peters hier nicht die 

erste Wahl. Auch der Verweis auf die Wachstumskraft 

der Emerging Markets kommt bei dem Experten nicht 

besonders gut an. Er wirft als Beispiel einen Blick auf 

den weltweit wichtigsten aufstrebenden Markt, China: 

„Die Zeiten eines jährlichen Wirtschaftswachstums 

von zehn Prozent und mehr sind im Reich der Mitte 

vorbei. Die BIP-Steigerungsraten werden in Zukunft 

der Fünf-Prozent-Marke näherkommen als dem bisher 

gewohnten zweistelligen Bereich“, so Peters. Ein wei- 

° die wichtigsten emerging markets auf einen Blick 

Zuletzt konnte sich der indische Aktienindex Sensex erholen. 

Die Investoren begrüßen, dass die Regierung nach 

zwei Jahren Tatenlosigkeit endlich Reformmaßnahmen ankündigte, 

um die Wirtschaft wieder auf Touren zu bringen. 

Die Rupie reagierte mit deutlichen Kursgewinnen. 


teres oft gehörtes Argument für die Emerging Markets 

– die geringe Verschuldung – sei laut dem Experten 

ebenfalls zu hinterfragen. 

„SChUlDen-SChMäh“ 

Lateinamerikanische Staaten beispielsweise weisen 

im Vergleich zu den meisten westlichen Industrienationen 

tatsächlich einen viel niedrigeren staatlichen Verschuldungsgrad 

auf. Allerdings haben in den 1980er- 

Jahren fast alle Länder Lateinamerikas ihre externen 

Schulden nur mehr mit Verzögerung oder teilweise 

nicht mehr bedient – auch eine Art des Schuldenabbaus, 

aber keine erfreuliche für die leidtragenden Anleger. 

Peters: „Schwellenländer werden heute oft unter 

falschen Gesichtspunkten betrachtet, das hat dazu geführt, 

dass sie heute überkauft und überbewertet sind.“ 

Peters behauptet nun keinesfalls, dass man Emerging 

Markets wie die Pest meiden sollte, er mahnt aber zur 

wachstumsvorsprung trotz wirtschaftskrise 

Die Meinung der experten zum lateinamerikanischen 

Riesen sind gespalten. Belastend wirken ein anhaltendes 

Inflationsrisiko und die etwas halbherzige Wirtschaftspolitik. 

Positiv sind die günstigen Aktienbewertungen und das 

große erholungspotenzial der Wirtschaft zu nennen. 

Vorsicht und warnt vor deren Hochstilisierung als Investmentparadies. 

Man müsse sich eben jedes Land 

und jedes Einzelinvestment ganz genau ansehen und 

nicht pauschal auf Einkaufstour gehen. So gefällt dem 

Experten zum Beispiel Mexiko gut, wobei er sich auf 

Unternehmen konzentriert, die auch außerhalb der 

Emerging Markets eine starke Position aufgebaut haben. 

Sie sind somit nicht so stark von der regionalen 

Wirtschaftsentwicklung abhängig und erfüllen die in 

der westlichen Welt gewohnten Unternehmensstandards. 

Dazu zählt etwa die in der Baubranche aktive 

mexikanische Cemex. Besonders kritisch ist Peters 

hingegen gegenüber Russland, Indonesien, Südafrika, 

Türkei und Brasilien eingestellt. Im weltweit agierenden 

M&G Global Macro Bond Fund wurden in diesen Ländern 

sogar Short-Positionen eingegangen. Tatsächlich 

ist etwa in der größten südamerikanischen Volkswirtschaft, 

Brasilien, eine Verlangsamung des BIP-Wachs- 

FiAP brASilien FiAP ruSSlAnd wAchStumSkAiSer 

Russische Aktien sind extrem günstig bewertet, für 2012 

wird ein KGV von 5,8 berechnet. Gleichzeitig werden attraktive 

Dividenden ausgeschüttet, die Dividendenrendite 

liegt im Schnitt bei 3,2 Prozent. Die russische Volkswirtschaft 

profitiert nach wie vor von ihrem Rohstoffreichtum. 

GeldanlaGe ° Wachstumsmärkte 

Die Weltwirtschaftskrise dämpft auch in den emerging 

Markets die Konjunktur. Dennoch wachsen die Schwellenländer 

auch in Zukunft schneller als die hochindustrialisierten 

nationen. Die globale Konjunktur-lokomotive 

bleibt trotz einer deutlichen Abschwächung China. 




tums festzustellen, auch andere volkswirtschaftliche 

Indikatoren sahen schon einmal besser aus. Das Brasilianische 

Institut für Geografie und Statistik (IBGE) 

berichtete Anfang November, dass die Industrieproduktion 

des Landes im Vormonat stärker als erwartet 

gefallen ist. Nämlich um 3,8 Prozent, Analysten waren 

von einem Rückgang um 3,4 Prozent ausgegangen. 

Peters glaubt nicht daran, dass durch die Stimulierung 

der Kreditvergabe (es wurden extreme Leitzinskürzungen 

vorgenommen) ein wesentlicher Stimulus für 

die brasilianische Konjunktur entstehen wird. 2009 bis 

2011 lag die Steigerungsrate von an Privatkunden vergebenen 

Krediten bei stolzen 30 Prozent – und das 

jährlich! (Im Vergleich dazu ist in Mexiko die Privatkreditvergabe 

im gleichen Zeitraum um lediglich fünf 

Prozent per annum gestiegen.) Anders ausgedrückt: 

Der brasilianische Konsument hat bereits eine erhebliche 

Schuldenlast zu schultern, er wird wohl jetzt mehr 

sparen als ausgeben oder investieren. Das Anspringen 

des Konjunktur-Turbos könnte also noch auf sich warten 

lassen, auch wenn in Hinblick auf die Fußball-WM 

2014 natürlich im Land einige Kräfte mobilisiert werden 

können. Die vorsichtige Haltung M&Gs gegenüber 

Schwellenländern spiegelt sich alles in allem natürlich 

omar-gaBriel haBache EmErging-markEt-SpEzialiSt und FondSmanagEr bEi amundi 

GELD ° Herr Habache, auch die aufstrebenden 

Emerging Markets bekommen die globale Wirtschaftskrise 

zu spüren, die Wachstumszahlen 

flachen ab. Verlieren die Schwellenländer an 

Strahlkraft? 

OH Wir sind für die Emerging Markets nach 

wie vor bullish eingestellt. Ihre volkswirtschaftlichen 

Fundamentalzahlen sind nach wie vor 

einfach besser als die der hochentwickelten 

Industriestaaten. Das betrifft etwa die Verschuldungssituation, 

aber auch die Demografie. 

Weiters sind die Arbeitskosten in den Schwellenländern 

niedriger, die lokalen Währungen 

sind wettbewerbsfähig und das Wirtschaftswachstum 

ist stärker als in Developed Markets. 

Das sind alles strukturelle Elemente, die auch 

weiterhin für Schwellenländer sprechen und 

sich nicht über Nacht ändern werden. Es sollte 

auch nicht vergessen werden, dass das Ausbildungsniveau 

in den Emerging Markets ständig 

steigt. Man könnte auch sagen: Die Emerging 

Markets sind die „schlechten Schüler“ von gestern 

und die „Musterschüler“ von heute. Dafür 

haben die hochentwickelten Länder deutlich an 

Reputation verloren. 

GELD ° Es bleibt allerdings eine Tatsache, 

dass entscheidende Länder, wie China, nicht 

mehr an die exorbitanten Wachstumszahlen 

der Vergangenheit anknüpfen können. 

OH Natürlich stellen die Unsicherheiten rund 

um das zukünftige chinesische Wachstumspotenzial 

einen gewissen Risikofaktor dar. Die 

weitere konjunkturelle Entwicklung Chinas beeinflusst 

die weltweite Rohstoffnachfrage und 

in der Anlagestrategie wider: Aus den Schwellenländern 

finden sich im Global Macro Bond Fund lediglich 

vereinzelte Unternehmensanleihen, wie die zuvor erwähnte 

Cemex. Stellt man die Long- den Short-Positionen 

gegenüber, liegt die Gewichtung von Emerging 

Markets im Fonds bei nicht gerade beeindruckenden 

null Prozent. „Ganz klar, wir setzen großflächig auf 

Developed Markets“, so Peters. 

OPTIMISTISChe STIMMen 

Soviel zur kritischen Sichtweise – weitaus positiver 

sieht Markus Ackermann, Emerging-Markets-Experte 

bei HSBC Global Asset Management, Bonds aus 

Schwellenländern. „Im Segment Anleihen in den 

Emerging Markets finden sowohl private als auch institutionelle 

Anleger vergleichsweise hohe Renditen, solide 

Ratings und langfristig Potenzial für zusätzliche 

Währungsgewinne in lokalen Währungen“, so der Experte 

im „Märkte & Investments Ausblick 2013“ von 

HSBC. Ein wichtiger Risikofaktor bleibt für ihn aber 

die Volatilität; insbesondere lokale Währungen können 

stark schwanken. Bonds in harten Währungen, 

wie dem Dollar, können hier zeitweise sinnvoller sein. 

„Daher sind gegenwärtig Total-Return-Konzepte ge- 

interview ° 

nicht zuletzt die Entwicklung der Emerging 

MarketsAktien selbst. Das Reich der Mitte 

versucht allerdings, aktiv gegenzusteuern und 

wirtschaftliche Impulse zu schaffen. So will 

Peking auch weiterhin Infrastrukturprojekte 

unterstützen, die chinesische Zentralbank stellt 

Liquidität zur Verfügung und die Leitzinsen 

werden gekürzt. 

GELD ° Angesichts der auch weiterhin angespannten 

Lage der Weltwirtschaft – wie sieht 

Ihre Anlagestrategie aus und wie setzt sich Ihr 

Portfolio zusammen? 

OH Wir orientieren uns nicht am Verhalten der 

Marktteilnehmer, stattdessen analysieren wir 

die Fundamentaldaten ganz genau und handeln 

danach. Zum Beispiel haben wir Brasilien 

übergewichtet, weil wir an das wirtschaftliche 

Comeback des Landes glauben. Russland ist 

aufgrund der günstigen Aktienbewertung 

ebenfalls übergewichtet. China ist wegen der 

wirtschaftlichen Abkühlung untergewichtet. 


Seit 2007 veranstaltet das GELD-Magazin in regelmäßigen Abständen Kongresse 

für institutionelle Investoren. In Halbtages-Seminaren stellen dabei jeweils vier bis 

fünf Gesellscha� en ihre Expertise in ihrem speziellen Investmentbereich vor. 

Abgerundet wird die Veranstaltung durch Impulsreferate unabhängiger Experten, die 

in inhaltlichem Zusammenhang zur � ematik stehen. 

20. Februar 2013 – Assetklassen mit Wachstumspotential 

PERFEKTES PORTFOLIO. Investoren streben nach möglichst hohen Erträgen 

bei maximaler Sicherheit. Mit niedrigen Sparbuchzinsen kann dieses 

Ziel nicht mehr erreicht werden. Hier lernen Sie die Alternativen kennen: 

Anlageklassen mit Wachstumspotential, die in keinem Depot fehlen sollten. 

24. April 2013– Vermögensverwaltende Fonds & Total-Return-Produkte 

DIE GELDMEISTER. Auch in extrem schwierigen Marktphasen eine positive 

Performance zu erzielen – diesen hohen Anspruch setzen sich Vermögensverwaltungsfonds 

und Total Return-Produkte. Erfahren Sie, welche Strategien 

zum Erfolg führen und welche Asset Allocation die besten Chancen ö� net. 

29. Mai 2013 - ETF´s & Rohstoff-Investments 

SOLIDE BASIS. Rohsto� e werden bei Anlegern immer beliebter. Commodities und 

viele andere Assetklassen lassen sich perfekt mit Exchange Traded Funds, Exchange 

Traded Commodities und Exchange Traded Products abdecken. Experten stellen die 

interessantesten Produkte und Rohsto� -Trends vor. 

26. Juni 2013 – Wachstumsbranchen und -regionen 

DIE AUFSTEIGER. Wer bewegt die Wirtscha� ? Wachstumsbranchen wie IT, Healthcare, 

Medtech, Biotech, Generika-Herstellung, Infrastruktur oder Automotive-Systems 

sind aus unserem modernen Leben nicht mehr wegzudenken. Welche Sektoren 

auch das größte Renditepotenzial versprechen, wird hier analysiert. 

17. September 2013 – Nachhaltige Investments & Neue Energien 

GRÜNES GELD. Vom Nischenprodukt zum globalen Trend – immer mehr Investoren 

setzen auf soziale und ökologische Nachhaltigkeit im Wirtscha� sleben. Mit 

neuen Energien, Ressourcene� zienz, Mikro� nanz und vielen anderen „grünen“ 

� emen lässt sich mit gutem Gewissen auch gutes Geld verdienen. 

23. Oktober 2013 – Stabile Erträge mit den besten Anleihenfonds 

UNBEGRENZTE MÖGLICHKEITEN. Bonds ist nicht Bonds. Das Universum umfasst 

Unternehmens- und Staatsanleihen so wie dynamische High Yields. Gebündelt 

in professionell verwaltete Fonds dient diese Produktgruppe der Diversi� kation und 

Stabilisierung der Anlegerportfolios. 

27. November 2013 – Investmentausblick 2014 

MEGATRENDS. Welche ökonomischen Entwicklungen, Branchen und Regionen 

werden das kommende Jahr prägen? Von welchen Trends werden Investoren 2014 

und darüber hinaus am meisten pro� tieren? Der umfangreiche Expertenausblick gibt 

die Antworten. 

Anfragen und Reservierung unter: S.JOVIC@GELD-MAGAZIN.AT 

2013 

Empfang: 8:30 bis 9:00 Uhr 

Vorträge: 9:00 bis ca. 12:00 Uhr 

anschließend Mittagsbuffet 

Ort der Veranstaltung 

Haus der Industrie 

Schwarzenbergplatz 4, 1030 Wien 

„Ludwig Urban – Saal“ 

Zielgruppen/Gäste 

Fondsmanager, Dachfondsmanager, 

Vermögensverwalter, Versicherungen, 

WPDL-Unternehmen, Pensionskassen, 

CFOs, Private Banker, 

Kundenbetreuer von Banken, etc. 

Veranstalter 

GELD-MAGAZIN 

Kontakt 

4profi t Verlag GmbH 

Neubaug. 2/ Top 2, 1070 Wien 

Anatol Eschelmüller 

a.eschelmueller @ geld-magazin.at 

T: +43 1 997 17 97 21 

Snezana Jovic 

s.jovic @ geld-magazin.at 

+43 1 997 17 97 12 

Terminänderungen vorbehalten


° die top emerging markets aktienfonds 

iSin FondS kAG 1 J. p.a. 3 J. p.a. 5 J. p.a. AA ter 

LU0040507039 Vontobel emerGinG mArketS equity Vontobel 18,4 % 20,1 % 4,0 % 5,00 % 2,05 % 

GB0033873919 FirSt StAte Glob. em. mArketS leAderS First State 22,1 % 18,1 % 7,9 % 4,00 % 1,58 % 

LU0132412106 Aberdeen GlobAl - em. mArketS equity Aberdeen 18,2 % 16,1 % 7,0 % 6,00 % 1,99 % 

LU0431992006 JPm emerGinG mArketS oPPortunitieS JP Morgan 15,3 % 14,6 % -1,6 % 5,00 % 1,90 % 

FR0010149302 cArmiGnAc emerGentS Carmignac 14,7 % 14,5 % -2,4 % 4,00 % 1,81 % 


*Quelle: Lipper Hindsight; alle Angaben in Prozent auf Eurobasis, vom 30. Oktober 2012 

fragt, bei denen im Rahmen eines aktiven Managements 

über die Investitionsquote und deren Verteilung 

auf Anleihen in harten oder lokalen Währungen entschieden 

wird. Ein Beispiel dafür ist der HSBC GEM 

Debt Total Return Fonds“, erklärt Ackermann. 

ASIen IM FOKUS 

Vorsichtig optimistisch sieht HSBC Global Asset 

Management die Situation auch in Hinblick auf Aktien 

aus Emerging Markets. In der HSBC-Analyse 

„Markt.Fokus.Asien“ vom vergangenen Oktober heißt 

es: „Obwohl sich das Wachstum der Konjunktur und 

der Unternehmensgewinne in der Berichtsregion weiter 

verlangsamt, halten wir einen grundsätzlichen Optimismus 

in der nächsten Zeit für begründet. Zwar 

„Die Aktien-Bewertungen in Asien 

ex Japan liegen deutlich unter ihren 

historischen Durchschnittswerten. 

Wir finden weiterhin attraktive Kaufmöglichkeiten 

bei gut aufstellten 

Unternehmen.“ 

Chris Adams, HSBC 

wächst auch China langsamer, aber die meisten Indikatoren 

legen eine weiche Landung nahe“. Zudem sehen 

die Experten erste Zeichen der Stabilisierung, weil 

konjunkturstimulierende Maßnahmen greifen. „Auch 

die politischen Maßnahmen, die Indien angekündigt 

hat, geben Anlass zur Hoffnung, dass die Regierung 

jetzt die bisherigen Wachstumshindernisse in Angriff 

nimmt“, so Chris Adams, Produktspezialist Aktien 

Asien-Pazifik bei HSBC. In seinem Marktkommentar 

blickt der Experte auf die Märkte China, Hongkong, 

Indien, Südkorea und Thailand: „Die Bewertungen 

der Aktien in der Region Asien ohne Japan liegen trotz 

der Kursgewinne vom Oktober deutlich unter ihren 

langfristigen historischen Durchschnittswerten. So 

finden wir weiterhin attraktive Kaufgelegenheiten bei 

gut aufgestellten Unternehmen.“ Die Kombination 

von niedrigen Bewertungen und zunehmend greifen- 

den politischen Maßnahmen verspricht 

laut Adams in der nächsten Zeit Gewinne 

am asiatischen Aktienmarkt – 

obwohl die Haushaltsproblematik in 

den USA und die Schuldenkrise in der 

Eurozone weiterhin die Stimmung an 

den Märkten gefährden. Das Portfoliomanagement 

von HSBC bleibt seiner 

Devise treu, in Unternehmen mit nachhaltiger Profitabilität 

zu attraktiven Preisen zu investieren. Derzeit 

finden wir viele solcher Unternehmen in zyklischen 

Sektoren, wie Energie und Grundstoffe – HSBC ist 

dort konsequenterweise übergewichtet. Diese Sektoren 

bleiben trotz ihrer überdurchschnittlichen 

Kursentwicklung im Oktober relativ billig. Ebenfalls 

übergewichtet ist man in Nicht-Basiskonsum-Werten, 

vor allem in China. „Wir sind untergewichtet in den 

Bereichen Basiskonsum, Versorger und Telekommunikation, 

die nach einer anhaltenden Periode der Risikovermeidung 

weiterhin relativ teuer sind. Auf Länderebene 

sind wir in China und Thailand über- und in 

Taiwan und Malaysia untergewichtet“, so Adams. 

eIne FRAGe DeR eThIK 

Ziehen wir ein Fazit: Bei Emerging Markets ist ein 

nüchterner Blick statt überschwänglicher Euphorie 

gefragt. Kritik ist erlaubt und berechtigt, für übertriebene 

Schwarzmalerei besteht aber auch keine Veranlassung, 

denn der Wachstumsvorsprung der Emerging 

gegenüber den Developed Markets wird auch in absehbarer 

Zukunft bestehen. Zum Abschluss soll auch 

auf die nicht immer – vorsichtig ausgedrückt – unproblematische 

soziale, politische und ökologische Situation 

in vielen Emerging Markets verwiesen werden. 

Arbeitsrecht und Demokratie werden nicht selten 

mit Füßen getreten, Umweltschutz kommt erst langsam 

auf Touren: „Zar Putin“ führt Russland praktisch 

als Privatunternehmen, durch China fließen die „giftigsten“ 

Flüsse der Welt, außerdem hält das Reich der 

Mitte noch immer den Weltrekord im Vollzug der Todesstrafe. 

Nur einige Negativ-Beispiele von vielen, die 

im Streben nach Gewinnmaximierung leider zu oft 

vergessen werden. Erfreulich ist allerdings, dass auch 

die Fondsindustrie schön langsam zu verstehen beginnt, 

dass Ethik für eine wachsende Schar von Investoren 

an Bedeutung gewinnt. So setzt der Nordea 1 – 

Emerging Stars Equity Fund (ISIN: LU0602539602) 

auf Unternehmen aus Emerging Markets, die ethischen 

Kriterien aus den Bereichen Soziales, menschenwürdige 

Unternehmensführung und Ökologie entsprechen. 

Vorbildhaft. 


Dividendenstrategien – Rendite mit 

Qualitätsaktien! 

Gerade in Zeiten von niedrigen Renditen 

bei festverzinslichen Wertpapieren 

suchen viele Anleger nach alternativen 

Einkommensquellen, um ihren Zahlungsverpflichtungen 

nachkommen zu können oder ihr 

Vermögen vor Inflationsverlusten zu schützen. 

Für diese Anleger stellen Dividendenstrategien 

eine gute Anlagealternative dar. Da Dividenden 

aber einen großen Teil der langfristigen Erträge 

am Aktienmarkt ausmachen, sind entsprechende 

Anlagestrategien auch für alle langfristigen 

Aktienanleger interessant. Dividendenstrategien 

konzentrieren sich im Regelfall 

auf Aktien von Unternehmen, die eine hohe Dividende 

zahlen bzw. deren Dividendenwachstum 

überdurchschnittlich hoch ist. Viele der 

heutzutage in Investmentfonds verfügbaren 

Dividendenstrategien sind eine Mischung aus 

beiden Ansätzen. Oftmals werden sogar noch 

weitere Kriterien genutzt, um die Qualität der 

Unternehmen sicherzustellen. 

Qualität ist der 

entscheidende Faktor 

Damit Dividendenstrategien Erfolg haben, ist die 

Qualität der Unternehmen ebenso wie die Qualität 

der gezahlten Dividenden ein entscheidender Faktor. 

So achten viele der professionellen Investoren 

darauf, wie lange ein Unternehmen schon Dividenden 

zahlt und wie sich diese Zahlungen in der 

Vergangenheit entwickelt haben. Gab es Jahre, in 

denen die Dividende gesunken oder gar ganz ausgefallen 

ist, gilt dies oftmals als Ausschlusskriterium. 

Da die Dividendenpolitik einer Gesellschaft 

auch viel über die Aktionärsorientierung des Managements 

aussagt, versuchen viele Unternehmen, 

ihre Dividenden zumindest stabil zu halten. 

Aber nicht nur die Dividende selbst, auch die 

Ausschüttungsquote, also die Frage, wie viel vom 

Gewinn in den einzelnen Jahren als Dividende 

ausgeschüttet wurde, ist in diesem Zusammenhang 

eine wichtige Kennzahl, die viel über die 

Qualität der Dividendenpolitik eines Unternehmens 

aussagt. Zudem sollte das Unternehmen 

über eine „gesunde Bilanz“ verfügen und ein ent- 

sprechend nachhaltiges Geschäftsmodell verfolgen, 

damit es auch in der Zukunft in der Lage ist, 

zu wachsen und entsprechende Dividendenzahlungen 

an die Aktionäre auszuschütten. 

Verschiedene Wege Führen zum ziel 

Wie beschrieben gibt es im Bereich der Dividendenstrategien 

durchaus unterschiedliche Ansätze, 

um die gewünschten Unternehmen auszuwählen. 

Eine der ältesten und bekanntesten Strategien ist 

sicherlich der so genannte „Dogs-of-the-Dow“- 

Ansatz. Hierbei werden jedes Jahr am ersten Handelstag 

aus dem Dow Jones Industrials Index die 

zehn Aktien mit der höchsten Dividendenrendite 

gekauft und bis zum Ende des Jahres gehalten. 

Da diese simple Strategie in vielen Jahren erfolgreich 

war, wurden in der Folge auch Dog-Strategien 

auf andere Indizes, wie zum Beispiel den DAX 

oder den EuroStoxx 50, aufgelegt. 

Neben den so genannten statischen Strategien 

gibt es auch dynamische Ansätze, bei denen neben 

der Dividendenrendite auch andere Faktoren 

einen Einfluss auf die Zusammensetzung des 

Portfolios haben. So passt der Portfoliomanager 

die Struktur des Portfolios zum Beispiel an Marktgegebenheiten 

an, indem er eine Aktie verkauft, 

weil sich deren Ausblick oder Bewertung deutlich 

verändert hat. Auch können aktive Manager ihre 

Positionen (teilweise) absichern und so den Anleger 

vor übermäßig hohen Verlusten schützen. 

indexFonds im nachteil 

Anders als aktive Manager, die ihre Portfolios 

jederzeit an die Veränderungen an den Kapitalmärkten 

anpassen können, können Indizes und 

damit auch die Fonds, die diese nachbilden, aufgrund 

der ihnen zugrunde liegenden Methodologie 

in der Regel nicht so schnell wie aktive Manager 

auf Veränderungen des Marktumfeldes reagieren. 

Dies hat zum Beispiel die Finanzkrise im 

Jahr 2008 gezeigt, während der insbesondere die 

zum damaligen Zeitpunkt in vielen Indizes hoch 

gewichteten Banken von den Kursrückgängen betroffen 

waren, was zu überproportional hohen Verlusten 

führte. 

Lipper research 

Detlef Glow Head of Lipper Research EMEA 

strategien Für langFristige anleger 

Gute Dividendenstrategien können ihre Vorteile 

im langfristigen Bereich ausspielen und eignen 

sich somit insbesondere für langfristige Anlagen. 

Obwohl die gezahlten Dividenden die Schwankungsbreite 

der einzelnen Aktien reduzieren, sollten 

sich Anleger bewusst sein, dass auch diese 

Strategien dem Aktienmarktrisiko unterliegen und 

in Krisen, wie zum Beispiel in der Finanzkrise – 

aufgrund der hohen Liquidität der Titel oder deren 

Zugehörigkeit zu einer speziellen Branche – 

besonders hart getroffen werden können. Somit 

müssen Anleger, die in Dividendenstrategien investieren 

wollen, auch über eine entsprechende 

Risikotragfähigkeit verfügen – denn wie an den 

Kapitalmärkten üblich, ist der Preis, den Anleger 

für diese Mehrerträge gegenüber Staatsanleihen 

zahlen müssen, das Risiko möglicher Kursverluste 

an den Aktienmärkten. 

www.lipperleaders.com 

Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Thomson Reuters. 

Kolumne

Aktien Panorama 

nORWeGen 

Land des Monats 

shopping. Der Kranhersteller Palfinger geht munter 

weiter auf Einkaufstour. Diesmal hatten es die 

Salzburger auf den hohen Norden abgesehen und 

kauften den norwegischen Marine-Kran-Hersteller 

Deggen für rund zwölf Millionen Euro. Das OK 

der Wettbewerbshüter steht aber noch aus. Geht alles 

glatt, wird das Unternehmen bald unter Palfinger 

Deggen firmieren. Palfinger baut damit sein Engagement 

im Marinebereich weiter aus, das im Jahr 

2010 startete. Damals kaufte Palfinger mit der niederländischen 

Ned-Deck Marine einen Hersteller 

von Kränen für Rettungsboote. Sechs Monate später 

wurde dann der Bereich Marine- und Windkräne 

von der Palfinger Systems GmbH übernommen, der 

bis dahin im Eigentum der Familie Palfinger gestanden 

hatte. Nun folgt der dritte Schritt. Deggen 

schaffte 2011 einen Umsatz von 30 Millionen Euro, 

beschäftigt 75 Mitarbeiter und schreibt dem Vernehmen 

nach schwarze Zahlen. Zusammen sollen 

alle drei Unternehmen der Palfinger-Marinesparte 

heuer 110 Millionen Euro Umsatz erwirtschaften. 

ECKDATEN 

Staatsform: Königreich 

Hauptstadt: Oslo 

Amtssprache: Norwegisch 

Regierungssystem: konstitutionelle Monarchie 

Staatsoberhaupt: König Harald V. 

Regierungschef: Ministerpräsident Jens Stoltenberg 

Fläche: 385.199 km 2 

Einwohnerzahl: rund 4,98 Millionen 

Währung: Norwegische Krone 

Unabhängig seit: 13. August 1905 (von Schweden) 

Nationalfeiertag: 17. Mai 

Kfz-Kennzeichen: N 

Internet-TLD: .no 

Telefonvorwahl: +47 

Nein, das wäre etwas Wahnsinniges!“ 


UniCredit-Boss Federico Ghizzoni glaubt trotz des aktuell 

niedrigen Börsenwerts nicht an eine bevorstehende 

feindliche Übernahme seiner Bank. 

+ + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + 

MONDI TRUMPFT AUF. Der Papierkonzern 

Mondi avanciert zum Star der europäischen Papierindustrie. 

Im dritten Quartal konnte der Konzern 135 

Millionen Euro Gewinn einstreifen – mehr als jeder 

andere europäische Papierkonzern. Generell kämpfen 

Europas Papierhersteller mit Überkapazitäten 

und Margenproblemen. Ganz gegen diesen Trend 

wehren kann sich auch Mondi nicht. Zwar wurde 

im dritten Quartal nur um eine Million Euro weniger 

verdient als im Vergleichszeitraum 2011, auf Neun- 

Monats-Sicht fiel der Gewinn allerdings von 490 auf 

405 Millionen Euro. Trotzdem: Mondi steht damit immer 

noch besser da als die Konkurrenz. Finnlands 

Papierriese UPM Kymmene erzielte im dritten Quartal 

33 Millionen Euro Gewinn, Stora Enso erreichte 80 

Millionen, die schwedische SCA 42 Millionen Euro. 

+++ 

ENTsPANNUNg – jA, AbER. Während das Wiener 

Investmentberatungshaus Perseus im Sommer 

den Ausblick auf den Kapitalmarkt noch pessimistisch 

sah , stehen laut den beiden Vorstände Thomas 

Morawek und Bernhard Gessner für das vierte Quartal 

positivere Aussichten in Haus – allerdings mit 

Vorsicht zu genießen. Durch das Eingreifen der 

großen Notenbanken in das Kapitalmarktgeschehen 

– ausgelöst durch die Staatsschuldenkrise – konnte 

in Europa das Systemrisiko auf kurz- und mittelfristige 

Sichtweise deutlich reduziert werden. Davon 

konnten neben Aktien und Rohstoffen auch High- 

Yield-Anleihen profitieren. Liquiditätsmaßnahmen 

würden Investoren ermutigen, auch risikoreichen 

Anlagen wieder positiv gegenüber zu stehen. Durch 

die proaktive Haltung der Notenbanken würden 

Aktien weiterhin unterstützt und das vorhandene 

Rückschlagspotenzial eingedämmt. Insbesondere 

US-Aktien und deutsche Titel übersprangen kürzlich 

ihre alten Jahreshöchstwerte. Besonders spannend 

sind für Perseus Technologieunternehmen, da diese 

stetig vom globalisierungsbedingten Rationalisierungsdruck 

profitieren würden. 

1, 2, 3, … 

+++ 

zahlenspiel 

16,8Versenkt. 16,8 Milliarden 

Dollar – eine Summe, die 

sich ein Normalsterblicher nicht einmal vorzustellen 

vermag. Der US-Autoriese General Motors hat 

allerdings genau jenen Betrag seit 1999 in Europa 

versenkt – und zwar für die Krisentochter Opel/ 

Vauxhall. Und es sieht nicht danach aus, als würde 

dieses europäische Millionengrab je wieder zugeschüttet 

werden können. Im dritten Quartal 2012 

fuhr Opel/Vauxhall in Europa einen Verlust von 

478 Millionen Dollar ein. Zum Vergleich: In der 

Vorjahresperiode waren es 292 Millionen Dollar. 

Das schmerzt besonders, zumal der US-Autobauer 

im Heimatland USA bzw. als Konzern an sich aktuell 

wieder ganz gut dasteht. Im dritten Quartal 

schaffte GM einen Umsatz von 37,6 Milliarden 

Dollar und verdiente mit 1,5 Milliarden Dollar 

zwar weniger als im Vorjahreszeitraum, aber deutlich 

mehr als von Analysten erwartet. Für Europa 

soll indes im Gesamtjahr mit operativen Verlusten 

von 1,5 bis 1,8 Milliarden Euro gerechnet werden. 

GM rechnet überhaupt damit, erst Mitte das Jahrzehnts 

wieder die Gewinnschwelle im Europageschäft 

zu erreichen. Sehr optimistisch. 


Einen Personalabbau nach der Rasenmäher-Methode, 

wie beim letzten Mal, 

wird es mit uns nicht geben.“ 

siemens-gesamtbetriebsratschef Lothar Adler wendet 

sich wenig überraschend gegen ein kolportiertes 

sparprogramm seines österreichischen „Chefs“ peter 

Löscher.

Börsen International ° Aktien 

nachwahl-KaTer. Die Wallstreet-Börsianer haben die Wahlparty bereits abgefeiert. Nach 

wie vor verfügt Barack Obama auch in der zweiten Amtszeit über wenig Aktionsspielraum. Denn 

auch Amerika kämpft mit rekordhohen Verschuldungsquoten. Daher bleibt dem Wahlsieger gar 

nichts anderes übrig, als die so genannte fiskalische Klippe zu umschiffen – also den drohenden 

toxischen Mix aus Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen abzuwenden. Wird das Problem 

nicht gelöst, droht neben den negativen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum auch eine 

erneute Herabstufung von US-Staatsanleihen. Da bleibt nicht viel Potenzial für wirksame Steuersenkungen. 

Da das Wahlergebnis relativ knapp ausfiel, kann der neue Präsident nicht beide 

Häuser des Kongresses kontrollieren, was die Investorenstimmung entsprechend trübt. Auch die 

zuletzt besser ausgefallenen Konjunkturdaten konnten da nicht viel helfen. So wurden im letzten 

Monat immerhin 184.000 neue Arbeitsplätze 

geschaffen. Der Auftragseingang für Industriegü- Standard & Poor‘S 500 

ter im September stieg um 4,8 Prozent. Bei den 

Gütern mit einer Nutzungsdauer von über drei 

2800 

Jahren lag die Zahl der Bestellungen um 9,8 

Prozent über dem Vormonat. Der Einkaufsmanagerindex 

hielt sich auch im Oktober über der 

2500 

Marke von 50 Punkten. Auch die Konsumentenstimmung 

hellte sich weiter auf. Dennoch: Ohne 

Einigung zur Haushaltskonsolidierung dürfte die 

US-Wirtschaft im ersten Halbjahr 2013 in eine 

2000 

Rezession abgleiten. (wr) 

2010 2011 2012 

Turnaround absehbar. Die zuletzt aus 

China eintreffenden Wirtschaftsdaten machen Hongkong Hang Seng-index 

wieder Mut. Der HSBC-Einkaufsmanagerindex 26000 

stieg im Oktober von 47,9 auf 49,1 – womit 

das Wachstumstief durchschritten scheint. Das 

24000 

Wachstum im vierten Quartal dürfte damit deut- 22000 

lich über demjenigen des Vorquartals liegen. 

Vorerst jedoch sind die Wachstumsdaten zum 

20000 

dritten Quartal schwach ausgefallen. Das chi- 18000 

nesische Wachstum gab demnach von 7,6 auf 

7,4 Prozent nach, was allerdings keine Überra- 

16000 

schung ist. Die die Erwartungen übertreffenden 

Zahlen zur Industrieproduktion zu den Investiti- 

2010 2011 2012 

onen und den Einzelhandelsumsätzen für den September lassen auf bessere Zeiten schließen. 

Die von der chinesischen Regierung genehmigten Investitionsprojekte sind von beachtlichem 

Umfang. Allein in den Monaten Juni und Juli wurden Infrastrukturprojekte in Höhe von 50 Milliarden 

Euro gestartet. Der Anstieg der Investitionsleistung im September gab schon einmal einen 

kleinen Vorgeschmack. Im September blieb das Importwachstum mit einem Zuwachs von 2,4 

Prozent gegenüber dem Vorjahr verhalten. Positiv stimmt hingegen das Geldmengenwachstum. 

Alle Geldmengenaggregate legten stärker zu als erwartet. Und die Inflation lag zuletzt bei nur 

mehr 1,9 Prozent. Damit erhält die chinesische Notenbank wieder größeren Spielraum, die Geldpolitik 

zur Ankurbelung der abflauenden Wirtschaft weiter zu lockern. (wr) 


USa ° WAs mAcht dEr nEuE PräsidEnt? 

China ° Auf Erholungskurs 

koRRektuR geHt WeiteR ° im vorfeld der Präsidentschaftswahlen 

konnte der s&P-500 index sein 

sommerhoch nicht übertreffen. Daher befinden 

sich us-aktien in einem leichten korrekturmodus. 

interessant wird sein, ob die Marke von 1.400 

Punkten hält oder nicht. 

Relativ staRk ° Der Hongkonger leitindex konnte 

nach dem Bruch einiger Widerstandsmarken die 

erwartete erholung fortsetzen. Zuletzt stieg er über 

die 22.000-Punkte-Marke und erreichte damit ein 

neues Jahreshoch. Nun gibt es weiteres Potenzial 

nach oben (bis 24.000 Punkte). 

creditS: Lipper

eRHoluNg gestoPPt ° Der euro stoxx 50 ging 

zuletzt in einen kurzfristigen seitwärtstrend über. 

Der Widerstand bei 2.600 Punkten erwies sich 

als zu stark, die 2.500er-Marke konnte jedoch 

verteidigt werden. Die Doppeltop-gefahr ist den- 

noch nicht gebannt. 

aBWeHRkaMPf ° Das japanische Börsenbarometer 

hat hart gegen die Japan-Bären zu kämpfen 

– der Nikkei kommt aus seiner Chart-falle einfach 

nicht heraus. Der Widerstand bei 9.100 Punkten 

ist bombenfest. Damit liegt die Jahresperformance 

ziemlich genau bei null. 

Aktien ° Börsen International 

EUropa ° Euro-krisE schWächt dEutschEn ExPort 

ansTecKung. Die Konjunkturschwäche als Folge der Eurokrise greift von den südlichen Euro- 

Krisenstaaten auf Deutschland über. Die Industrie in der Währungsunion schrumpfte im Oktober 

bereits den 15. Monat in Folge. Blieb der Abwärtstrend zunächst auf Problemstaaten wie Spanien 

begrenzt, gerät selbst das lange Zeit immun wirkende Deutschland mit in den Abwärtsstrudel. 

Die Folge: Das Bruttoinlandsprodukt könnte erstmals seit einem Jahr wieder schrumpfen. Ein Minus 

hat es seit dem Höhepunkt der Finanzkrise Anfang 2009 nur einmal gegeben: Im vierten 

Quartal 2011 ging die Wirtschaftsleistung um 0,1 Prozent zurück. Zu Beginn des vierten Quartals 

2012 hat sich die Talfahrt der Eurozonen-Industrie wieder beschleunigt. Der Abwärtstrend 

erfasste zudem mehr Länder als im Vormonat. Holland rutschte wieder in negatives Terrain und 

in Deutschland, Italien, Spanien, Österreich und Griechenland ging es verstärkt bergab. Vor allem 

die exportabhängige deutsche Industrie be- 

euro Stoxx 50 

kommt die schwächere Weltkonjunktur immer 

stärker zu spüren. Ihre Geschäfte schrumpften im 

Oktober bereits den achten Monat in Folge. Ein 

3000 

rasche Wende zum Besseren ist nicht in Sicht, 

im Gegenteil: Die Aufträge fielen mit dem zweit- 

2500 

schnellsten Tempo der vergangenen dreieinhalb 

Jahre. Ursachen dafür sind die schwache Nachfrage 

aus Südeuropa sowie die geringeren 

2000 

Investitionen in Asien. Die Unternehmen strichen 

deshalb Stellen. Der Arbeitsplatzabbau war der 

2010 2011 2012 

zweitstärkste seit Januar 2010. (wr) 

Japan ° dunklE WolkEn 

nikkei 225 

KonjunKTur im rücKwärTsgang. 

Die Zeichen mehren sich, dass die japanische 

12000 

Konjunktur sich weiter abkühlt und sogar eine 

Rezession ins Haus steht. So haben sich die Ex- 

11000 

porte negativ entwickelt und sind im September 

um 10,3 Prozent gesunken (im Jahresvergleich). 

10000 

Die japanischen Einzelhandelsumsätze sind im 

September 2012 mit abgebremstem Tempo ge- 

9000 

stiegen. Verglichen mit dem Vorjahresmonat 

kletterten die Umsatzerlöse der Einzelhändler 

8000 

2010 2011 2012 

um 0,4 Prozent, nach einem Plus von 1,7 Prozent 

im August. Binnen Monatsfrist reduzierten 

sich die Einzelhandelsumsätze allerdings um 

3,6 Prozent, gegenüber einem Zuwachs um 1,5 Prozent im August. Auch die Industrieproduktion 

ist im September um 4,1 Prozent gesunken. Damit verringerte sich der Ausstoß im dritten Monat 

in Folge. Binnen Jahresfrist ging die Industrieproduktion sogar um 8,1 Prozent zurück, nach 

einem Rückgang um 4,6 Prozent im August. Auch die japanische Kfz-Produktion ist in Jahresfrist 

um 12,4 Prozent geschrumpft. Dazu kommen die erschreckenden Nachrichten aus der japanischen 

Elektronik-Industrie. Sharp erwartet einen zweiten Rekordverlust in Folge. Sony kommt 

trotz Sanierungs-Bemühungen bisher nicht aus den roten Zahlen. Konkurrent Panasonic kündigte 

einen weiteren riesigen Verlust für das laufende Geschäftsjahr an, der mit 7,65 Milliarden Euro 

fast genauso hoch ausfallen soll wie das Rekord-Minus des Vorjahres. (wr) 


Anlagetipps ° Aktien 

Grenzen des Wachstums 

Die Blätter fallen. Die Sommer-Rallye hat sich nur knapp in den Herbst hinübergerettet. Derzeit weisen 

viele Indikatoren auf eine mehrmonatige Marktkorrektur hin – vor allem bei den zyklischen Aktien. 

Die neue Krise der Automobilbranche ist da nur das dramatischste Signal. 

Sinkende Gewinne. Die Berichtssaison 

bringt es nun doch an den Tag: Die Unternehmensgewinne 

haben den Rückwärtsgang 

eingelegt. Allerdings haben sie bisher 

nicht die tiefe Rezession bestätigt, die von 

vielen Marktteilnehmern befürchtet wurde. 

Dennoch gibt es Grund zur Sorge: So haben 

die bisher so dynamischen US-Hightech- 

Unternehmen eher schwache Bilanzzahlen 

vorgelegt. Offenbar steigt der Druck, unter 

dem die Internet-Schwergewichte versuchen, 

ihre optisch extrem hohen Homepage-Userzahlen 

zu monetarisieren, also 

reale Umsätze mit den sozialen Netzwerken 

zu erzielen. Dabei spielt das mobile Internet 

die Hauptrolle, was vor allem den neuen 

Emporkömmlingen, wie Facebook und 

Linked-In, aber vorerst auch dem absoluten 

Marktführer Apple entgegenkommt. Dennoch 

sind die Investoren nervös genug, um 

einen Fauxpas, der sonst nur mit einem 

Achselzucken kommentiert worden wäre, 

massiv abzustrafen – nämlich den ungeplant 

verfrühten Quartalsbericht von Google. 

Dass dieser durchaus solide ausfiel, obwohl 

er die meisten Analystenerwartungen ver- 

Qualcomm ° Gut verdrahtet 

BreitBand-Boom. Qualcomm gehört zu den Profiteuren 

des weltweiten Smartphone- und Tablet- 

Booms. Die US-Hightech-Schmiede gilt als Pionier 

des Mobilfunkstandards CDMA (Code Division Multiple 

Access). Dabei handelt es sich um eine digitale 

Übertragungstechnik, mit der mehrere Nachrichten 

gleichzeitig übertragen werden können. Daneben 

bietet das Unternehmen innovative Chipsätze und 

andere Komponenten für Handys an. Die CDMA- 

Technologie wurde bereits an weltweit über 165 

Telekom-Systemhersteller lizensiert. Qualcomms 

Umsätze legten im dritten Quartal im Jahresvergleich 

um 28 Prozent zu und der operative Gewinn 


fehlte, wurde kaum registriert. Wohl aber 

die Enttäuschungen rund um die „alten“ 

Technologieriesen IBM und Intel. So meldete 

der Chiphersteller Intel einen Gewinnrückgang 

von 5,4 Prozent im Vergleich zum 

Vorjahresquartal – ironischerweise aber gerade 

wegen des Booms von Smartphones 

und Tablet-Computern, die kaum noch „Intel 

inside“ haben. Die Hardware-Sparte von 

IBM büßte im dritten Geschäftsquartal sogar 

13 Prozent ein. Nur Kosteneinsparungen 

sorgten unterm Strich für einen stabilen 

Gesamtgewinn. Des einen Freud ist hier des 

anderen Leid. Was Kunden für neue Produkte 

ausgeben, sparen sie an anderer Stelle 

ein. Irgendwo muss das Geld ja herkommen, 

das die Smartphone-Branche umsetzt. 

Das zeigt ganz klar auf, dass es auch im 

Hightech-Sektor Grenzen des Wachstums 

gibt. Auch in Europa verfehlten zahlreiche 

Unternehmen die Analystenprognosen. 

Natürlich warfen auch die US-Präsidentschaftswahlen 

ihren Schatten voraus – 

die Investoren wetteten heftig auf den Sieger 

und die potenziellen Profiteure einer 

Wiederwahl von Präsident Obama oder 

verbesserte sich um 24 Prozent. Die Chipverkäufe 

erhöhten sich um 18 Prozent auf 141 Millionen Einheiten. 

Insgesamt legten die Umsätze im Chip-Segment 

um 31 Prozent zu. Die besonders wichtigen 

Lizenzeinnahmen erhöhten sich etwa im gleichen 

Maße. Qualcomm profitierte auch davon, dass sich 

der durchschnittliche 3G/4G-Gerätepreis um sieben 

Prozent auf 227 Dollar verbesserte, was dem Konzern 

höhere Lizenzeinnahmen sichert, da er prozentual 

an den Verkaufspreisen beteiligt ist. Das KGV 

2013 ist mit 16,5 historisch günstig. Der Gewinn pro 

Aktie für das laufende Geschäftsjahr 2012 wird bei 

rund 3,5 Dollar erwartet. 

Wolfgang Regner 

dessen Niederlage gegen Mitt Romney. So 

war wieder zu hören, dass es unter republikanischen 

Präsidenten an den Börsen deutlicher 

bergauf geht. Ein Blick zurück zeigt 

allerdings das Gegenteil: Gemessen am S&P 

500 waren im Betrachtungszeitraum von 

1928 bis heute gleich vier Vierjahreszeiträume 

mit negativer Kursentwicklung während 

republikanisch geführter Regierungen zu 

beobachten. Unter demokratischen Präsidenten 

kam es dagegen lediglich einmal zu 

einer negativen Vierjahresphase. Und auch 

beim prozentualen Anstieg an den Börsen 

während der Amtszeit liegen die Demokraten 

vor den Republikanern. Interessant 

ist auch ein Blick auf mögliche Gewinnerbranchen. 

Da der Amtsinhaber im Weißen 

Haus bleibt, dürften die alternativen Energiekonzerne 

sowie Papiere aus dem Gesundheitswesen 

– etwa Krankenhausbetreiber 

– den Gesamtmarkt outperformen. Auf 

der anderen Seite werden die Verteidigungswerte, 

die von einem Wahlsieg Mitt Romneys 

profitiert hätten, nun an der Börse leiden 

– ebenso Bankentitel und Hersteller 

von Luxusartikeln. 

Derzeit korrigiert die Qualcomm-Aktie ihren Aufwärtstrend, doch es 

werden für das vierte Quartal gute Zahlen erwartet. So wird der Verkaufsstart 

des iPhone 5 auch Qualcomm einen Schub geben. Kauf 

bei rund 52 Dollar, Stop Loss bei 44,78 Dollar platzieren. 

ISIN US7475251036 Börse Nasdaq 

chartS: onvista.de

philip morris international ° es qualmt kräftiG 

suBstanz und WacHstum. Philip Morris International 

(PMI) zählt mit einem Marktanteil von 16 

Prozent außerhalb der USA zu den weltweit führenden 

Zigarettenkonzernen. Ohne die Volksrepublik 

China und die USA liegt der Prozentsatz sogar bei 

28,1 Prozent. PMI ist Marktführer in 13 Märkten und 

Nummer zwei in weiteren zehn der 30 größten Zigarettenmärkte. 

PMI entstand im März 2008 durch 

Abspaltung von Altria. 

Im ersten Halbjahr 2012 stieg der Umsatz von PMI 

um 3,5 Prozent und der Gewinn pro Aktie aufgrund 

massiver Aktienrückkäufe um 7,4 Prozent. Zuwächse 

gab es, abgesehen von einigen Ländern der EU, in 

Auch fundamental spricht einiges für die GEA-Aktie. Das KGV (2012) 

liegt bei günstigen 10,9. Beim Auftragseingang meldete Gea einen 

Rekord- Anstieg von 24 Prozent auf 1,5 Milliarden Euro. Kauf bei 

rund 20 Euro, Stop Loss bei 16,78 Euro setzen. 

ISIN DE0006602006 Börse Frankfurt 

europa-offensive. Auch der fünftgrößte Autobauer 

der Welt ist von der Europa-Schwäche betroffen, 

allerdings weit weniger stark als etwa Toyota oder 

die französischen Autobauer Peugeot und Citroën 

(PSA). Mit zehn Prozent Wachstum liegen die Koreaner 

weit vor den anderen Massenherstellern in 

Europa. Mittlerweile zum am stärksten wachsenden 

Automobilkonzern der Welt aufgestiegen, befindet 

sich Hyundai vor allem in Europa und in Asien auf 

der Überholspur. Im zweiten Quartal legte der Überschuss 

im Jahresvergleich um 10,4 Prozent auf rund 

1,9 Milliarden Euro zu. Der Absatz kletterte erstmals 

in einem Vierteljahr auf über 1,1 Millionen Autos. Mit 

allen Regionen. Im zweitgrößten Absatzmarkt Asien 

stieg der Umsatz sogar um 10,1 Prozent auf 10,5 

Milliarden Dollar. Im Gesamtjahr erwartet PMI einen 

Gewinn von 5,1 bis 5,2 Dollar pro Aktie. Das ist 

eine kleine Korrektur nach unten, denn dem Konzern 

machen negative Währungseffekte zu schaffen. PMI 

erwirtschaftet rund 36 Prozent des Umsatzes und 

30 Prozent des operativen Gewinns im Euroraum, 

bilanziert aber in Dollar. Mit Kostensenkungen und 

Preiserhöhungen will PMI gegenhalten. Zur Produktpalette 

gehören Chesterfield, Virginia Slims, Parliament, 

L&M und Marlboro, die meistverkaufte Zigarettenmarke 

der Welt. 

HigHtecH im LeBensmitteLsektor. Der deut- 

sche Gea-Konzern ist Spezialist für Maschinenbau 

im Bereich der Lebensmitteltechnologie. Das Unternehmen 

bietet Komplettlösungen – von Kühlsystemen 

über Gülletechnik und Generatoren bis zu 

entsprechenden Dienstleistungen. Bei Maschinen 

für die Prozesstechnik ist Gea Weltmarktführer. In 

sechs Segmenten ist Gea mit Lösungen für die Weiterverarbeitung 

und Verpackung von Fleisch, Fisch, 

Produkten für Tierhygiene, Gülletechnik und Fütterungssystemen, 

Ventilen, Pumpen, Klimaanlagen 

aber auch Kältesystemen sehr breit aufgestellt. Die 

verstärkte Nachfrage in den bereits von Gea gut er- 

hyundai motors ° korrektur bietet einstieGschance 

Aktien ° Anlagetipps 

Für PMI sprechen starke Marken, Preismacht, die Marktführerschaft 

in vielen Ländern, Aktienrückkäufe sowie steigende Dividenden. Die 

PMI-Aktie befindet sich weiterhin in einem langfristigen Aufwärtstrend. 

Kauf bei rund 82 Dollar. 

ISIN US7181721090 Börse New York (NYSE) 

Gea Group ° hoher auftraGseinGanG 

dem angepeilten Rekordwert von 445.000 Neuwagen 

würde Hyundai sein Ziel von 3,5 Prozent Marktanteil 

in Europa erreichen. Mittelfristig soll dieser 

auf fünf Prozent ausgebaut werden. Bis Ende 2020 

will Hyundai in Europa ganze 800.000 Autos verkaufen. 

Auf dem schrumpfenden deutschen Markt zählt 

Hyundai damit zu den großen Gewinnern. Der Konzern 

steigerte in den ersten acht Monaten den Absatz 

um 14,8 Prozent, die Schwestermarke Kia legte 

sogar um 48,4 Prozent zu. Der Hyundai-Absatz in 

Europa stieg in den ersten sechs Monaten dank der 

Markteinführung der neuen Modelle um 15,4 Prozent 

auf 233.000 Autos. 

schlossenen asiatischen Schwellenländern sowie 

Übernahmen sorgten in den vergangenen Jahren 

für ein deutliches Umsatzwachstum. Das Geschäft 

ist stark exportorientiert. Über 20 Prozent des Umsatzes 

generiert Gea mittlerweile in den asiatischen 

Märkten. 2011 wurde der Umsatz um 23 Prozent auf 

5,4 Milliarden Euro gesteigert, der Auftragseingang 

stieg auf hohe 5,6 Milliarden Euro. Das Wachstum 

wird wegen der hohen Lebensmittelpreise weitergehen 

– und so lassen das starke Wachstum und die 

breite Aufstellung mit Fokus auf die wenig zyklische, 

aber dennoch dynamische Nahrungsmittelbranche 

die Gea-Aktie attraktiv erscheinen. 

Ein Einstieg in die Autoaktie rund um die 20-Euro-Marke könnte sich 

als lukrativ erweisen, denn die fundamentale Story der Koreaner 

ist voll intakt. Kia-Hyundai will 2012 erstmals die Sieben-Millionen- 

Marke bei den Autoverkäufen knacken nach 6,6 Millionen 2011. 

ISIN USY384721251 Börse Frankfurt 


Börse Wien ° Aktien 

Wertsteigerungen 

Verschuldete Unternehmen werden mit niedrigen Zinsen belohnt, während gefüllte Kriegskassen kaum 

Rendite bringen. Deshalb wird der Drang, in Expansionsstrategien zu investieren und die Eigenkapitalquote 

nach unten zu fahren, zunehmend größer. Der dominierende „Sicherheitsgedanke“ behindert dabei. 

Den börsenotierten Unternehmen geht 

es ähnlich wie den Privatanlegern: 

kaum Rendite auf der Habenseite, aber dafür 

auch mehr oder weniger niedrige Zinsen 

bei Finanzierungen. Genau genommen 

ist dies für die Unternehmen eine hervorragende 

Gelegenheit, ihre Verbindlichkeiten 

neu zu strukturieren und zu verbilligen. So 

holte sich zuletzt Lenzing 200 Millionen 

Euro via Schuldscheindarlehen und muss 

dafür in den kommenden sechs Jahren 

(durchschnittliche Laufzeit der Darlehen) 

lediglich 2,55 Prozent Zinsen bezahlen. In 

der Bilanz 2011 wies Lenzing Verbindlichkeiten 

gegenüber Banken in der Höhe von 

611,1 Millionen Euro aus, die mit Sicherheit 

höhere Zinssätze aufweisen. Das heißt, dass 

die zunehmende Umschuldung in Zukunft 

das Finanzergebnis verbessern wird bzw. 

für rentablere Vorhaben eingesetzt werden 

kann. So begab als anderes Beispiel Palfinger 

Mitte Oktober Schuldscheindarlehen in 

der Höhe von 77,5 Millionen Euro und 

kaufte dafür in Brasilien zu – und jüngst die 

norwegische Bergen Group Dreggen, die 

Kräne im Bereich Marine sowie für Öl und 

Gasplattformen errichtet. EVN emittierte 

Ende Oktober Schuldscheindarlehen in der 

Höhe von 121,5 Millionen Euro. Ursprüng 

weder fisch noch fleisch. auf der einen seite hat sich die 

Hysterie um die eurokrise gelegt, auf der anderen seite 

deutet in europa alles auf einen konjunkturrückgang hin. 

so schlittern die anleger vom regen in die traufe. Der anstieg 

des atX seit Jahresmitte reflektiert die zunehmende 

risikobereitschaft der anleger – letztendlich will keiner 

einen börsenanstieg verschlafen. Doch wie die extrem 

mageren börsenumsätze zeigen, ist ebendies bereits geschehen. 

Der widerstand bei 2.250 Punkten im atX dürfte 

Gewinnmitnahmen auslösen, zusätzlich lauern die nächsten 

widerstände bereits bei 2.280 und 2.300 Punkten. 


lich sollten nur 75 Millionen ausgegeben 

werden, wobei das Volumen nach einer 

Überzeichnung erhöht wurde. Die OMV 

holte sich Ende September über zwei Corporate 

Bonds 1,5 Milliarden Euro, wobei die 

zehnjährige Anleihe mit 2,625 Prozent verzinst 

und die 15 Jahre laufende Anleihe mit 

einem Kupon von 3,5 Prozent ausgestattet 

ist. Apropos Corporate Bonds: Heuer wurden 

bis Ende September bereits 19 Unternehmensanleihen 

mit einem Gesamtvolumen 

von 3,7 Milliarden Euro an der Wiener 

Börse in den Handel einbezogen. 

Massenweise aktienrückkäufe 

Eine andere Möglichkeit für Unternehmen, 

eine Wertsteigerung (pro Aktie) zu erreichen, 

ist das niedrige Kursniveau zu nutzen 

und eigene Aktien zurückzukaufen. So 

verwundert es nicht, dass derzeit eine Unzahl 

von Aktienrückkaufsprogrammen laufen, 

wie bei Strabag, Immofinanz, Conwert, 

Frauenthal Keramik, S Immo, Polytec, BWT, 

Oberbank, BTV etc. Über die Einziehung 

der gekauften Stücke kann eine nominelle 

Kapitalherabsetzung durchgeführt und das 

Gesellschaftsvermögen sowie der Anteil am 

Gewinn je Aktie erhöht werden. Gleichzeitig 

hat der Aktienrückkauf den Effekt, dass 

AtX 

Mario Franzin 

der Kurs der jeweiligen Aktie gestützt wird, 

indem angebotene Stücke aus dem Markt 

genommen werden. Bei der Immofinanz 

wurde der maximale Kaufkurs beim laufenden 

Rückkaufprogramm mit drei Euro je 

Aktie festgelegt – gerechnet auf zehn Prozent 

des Aktienkapitals entspricht dies einer 

zusätzliche Nachfrage im Wert von rund 

340 Millionen Euro. Kein Wunder, dass der 

Aktienkurs kontinuierlich von 2,2 Euro im 

Juni auf derzeit drei Euro kletterte. 

Gute QuartalserGebnisse 

Der Wirtschaftsflaute zum Trotz meldeten 

die meisten börsenotierten Unternehmen 

ganz passable Quartalszahlen. AMAG 

konnte beispielsweise trotz schwacher Aluminiumpreise 

den Umsatz durch einen höheren 

Mengenabsatz um ein Prozent auf 

634,6 Millionen Euro steigern. Der Gewinn 

schrumpfte dennoch im Jahresvergleich um 

24 Prozent auf 57,8 Millionen Euro. Angenehm 

bleibt aber, dass die AMAG praktisch 

schuldenfrei ist und die liquiden Mittel von 

60,6 auf 108,1 Millionen Euro zunahmen. 

Der Kapazitätsausbau in Ranshofen liegt im 

Plan und sollte ab 2013 für einen Umsatzschub 

sorgen. Für das gesamte Geschäftsjahr 

2012 wird nun mit einem Gewinn pro 

Aktie von rund 1,85 Euro gerechnet (KGV 

12). Das ist nicht teuer. 

RHI konnte heuer trotz Flaute bei den 

Stahlherstellern bis Ende September den 

Umsatz um 7,2 Prozent auf 1.373 Millionen 

Euro steigern. Hierzu trug vor allem die Division 

Industrial bei, bei der es einen Umsatzanstieg 

um 25,8 Prozent gab und die 

EBITMarge von 12,8 auf 16,6 Prozent kletterte. 

In Summe stieg das KonzernEBIT 

um 23,9 Prozent auf 134,3 Millionen Euro. 

Für das Gesamtjahr wird mit einem Gewinn 

von rund 130 Millionen Euro gerechnet 


(KGV 6,7), was die RHI zu einer der günstigsten 

Aktien an der Wiener Börse macht. 

Andritz kann hingegen auf einen bereits 

lang andauernden Kursanstieg verweisen. 

Seit Anfang 2009 kletterte der Kurs kontinuierlich 

von 7,8 Euro auf derzeit 48 Euro. 

Gleichzeitig stieg der Gewinn von 96,8 Millionen 

Euro (2009) auf heuer erwartete 240 

Millionen Euro. Und die Erfolgsstory ist 

noch nicht am Ende. Durch das umfassende 

Knowhow im Anlagenbau – vor allem bei 

Papiermaschinen, Wasserkraft und Umwelttechnik 

– und kleinere Akquisitionen, 

wie zuletzt die deutsche Schuler AG, wuchs 

der Umsatz der Andritz auf mittlerweile 

knapp fünf Milliarden Euro. Dass das Kurs/ 

GewinnVerhältnis bei knapp über 20 liegt, 

stört die Anleger nicht. Auch wenn Andritz 

etwas teuer erscheint, wird der steirische 

Anlagenbauer mit großer Wahrscheinlichkeit 

in diese Bewertung hineinwachsen. 

Bei Lenzing ist der Fall etwas anders gelagert. 

Der Weltmarktführer in industriell 

hergestellten Zellulosefasern investiert fleißig 

in Kapazitätserweiterungen. So übernahm 

er die restlichen 25 Prozent an der 

Biocel Paskov und investiert rund 100 Millionen 

Euro, um das Unternehmen in einen 

so genannten „Swing Capacity“Produzenten 

umzubauen. Damit kann sowohl Papierzellstoff 

hergestellt werden wie auch 

hochwertiger Zellstoff für die Produktion 

von Zellulosefasern. Für Lenzing wäre es 

zwar angenehm, wenn die BaumwollPreise 

wieder anzögen, aber auch mit dem derzeitigen 

Preisniveau kann Lenzing gut leben. 

Für heuer wird mit einem Gewinnrückgang 

um rund 30 Prozent auf etwa 180 Millionen 

Euro gerechnet, das entspricht aber dennoch 

nur einem KGV von knapp zehn und 

sollte als Ausgangsbasis für zukünftige 

Kurssteigerungen dienen. 

Aktien ° Börse Wien 

agrana ° Kräftige UmsatzsteigerUng im ersten HalbjaHr 

iSiN At0000603709 

KurS (05.11.2012) 94,70€ KGV 2011/12 8,8 

MArKtKAp. 1.345 Mio.€ KGV 2012/13 e 10,0 

uMSAtz 2011/12 2.578 Mio.€ KGV 2013/14 e 8,9 

Buchwert 2011/12 1.040 Mio.€ diVid. 2011/12 e 3,8% 

MonoPol bei Zucker. Agrana konnte im ersten 

Halbjahr (mit 30. September) den Umsatz um 24,8 

Prozent auf 1.603 Millionen Euro steigern. Hauptverantwortlich 

dafür ist die im Herbst vergangenen 

Jahres durchgeführte Preiserhöhung bei Zucker. Die 

operative Marge gab zwar aufgrund des leidenden 

Fruchtsegments von 9,2 auf 8,9 Prozent nach, der 

Halbjahresgewinn stieg dennoch um 28,2 Prozent 

auf 99,6 Millionen Euro. Für das Gesamtjahr erwartet 

der Vorstand einen Umsatz von gut drei Milliarden 

Euro und ein Konzernergebnis in der Höhe von rund 

150 Millionen Euro (KGV 8,9). Schüttet Agrana wieder 

ein Drittel des Gewinns als Dividende aus (rund 

50 Millionen Euro), entspricht dies einer Dividendenrendite 

von 3,8 Prozent. 

erste groUp banK ° rUmänien Und Ungarn als bremsKlötze 

kleinere brötcHen. In den ersten drei Quartalen 

verringerte sich der Zinsüberschuss um 165,2 

Millionen auf 3.969 Millionen Euro, die Provisionserträge 

sanken um fünf Prozent auf 1.284 Millionen 

Euro. Das Handelsergebnis lag mit 191,4 Millionen 

Euro zwar deutlich über jenem des Vorjahres (37,4 

Millionen Euro), das aber durch Bewertungsergebnisse 

belastet war. Durch geringere Risikokosten und 

den Rückkauf von Tier 1- und Tier 2-Instrumenten 

konnte die Erste Group Bank einen Periodengewinn 

iSiN At0000652011 von 597,3 Millionen Euro ausweisen. Die Achilles- 

KurS (05.11.2012) 20,15€ KGV 2011 neg. ferse der Erste Bank bleibt jedoch die BCR und das 

MArKtKAp. 7.951 Mio.€ KGV 2012 e 13,9 Ungarngeschäft. Dennoch sollte der Aktienkurs über 

uMSAtz 2011 7.922 Mio.€ KGV 2013 e 8,8 kurz oder lang zumindest wieder den Buchwert von 

Buchwert 2011 10.488 Mio.€ diVideNde 2012 e 2,0% rund 28 Euro je Aktie erreichen. 

warimpex ° HotelverKaUf bringt CasH 

HoHer leveraGe. Der Aktienkurs der Warimpex 

pendelt seit Anfang 2012 zwischen 0,7 und 1,1 Euro, 

seit Mitte des Jahres stagnierte er matt um die 0,75 

Euro. Die Ursache lag in der geringen Eigenkapitalquote 

der Warimpex von 18,6 Prozent, die Investoren 

von einem Engagement abhielt. Anfang November 

gab die Kurslinie jedoch wieder ein Lebenszeichen 

von sich. Warimpex hatte bekannt gegeben, das 

Hotel InterContinental Warschau, an dem sie zu 50 

Prozent beteiligt ist, um rund 100 Millionen Euro an 

iSiN At0000827209 einen Fonds der Deka zu verkaufen und von diesem 

KurS (05.11.2012) 0,91€ KGV 2011 7,6 bis 2027 wieder zu mieten. Das spült rund 50 Milli- 

MArKtKAp. 49 Mio.€ KGV 2012 e 2,0 onen Euro in die Kassa, der Gewinn aus dem Verkauf 

uMSAtz 2011 65 Mio.€ KGV 2013 e 7,6 soll bei rund 20 Millionen Euro liegen. Das fettet das 

Buchwert 2011 77 Mio.€ diVideNde 2012 e 0 % 

Jahresergebnis 2012 ordentlich auf. 


Börse Wien ° Aktien 

ATX-Prime ° DiE wichtigStEn KEnnzahlEn zu DEn untERnEhmEn. 

ISIN Unternehmen Kurs am Kursveränd. Markt- Umsatz BW/A G/A G/A KGV KGV Div. Rend. 

02.11.2012 6 M 1 J 3 J Kapital. 2011 2012e 2012e 2013e 2012e 2013e 2012e 2012e 

in € in % in % in % in Mio. € in Mio. € in € in € in € in € in % 

AT0000603709 AGrANA 93,79 11,5 13,3 46,1 1.332 2.578 81,49 9,49 10,61 9,9 8,8 3,55 3,8 

AT00000AMAG3 AMAG 21,95 14,4 36,5 0,0 774 813 15,71 1,82 2,01 12,1 10,9 0,52 2,4 

AT0000730007 ANdritz 48,00 22,0 50,1 156,1 4.992 4.340 9,91 2,32 2,80 20,7 17,1 1,20 2,5 

AT0000969985 At&S 7,01 -26,2 -23,9 30,5 182 514 12,14 0,70 1,00 10,0 7,0 0,36 5,1 

JE00B3DCF752 AtriuM europeAN reAl eStAte 4,32 15,4 17,9 -2,8 1.611 155 6,17 0,31 0,33 13,9 13,1 0,17 3,9 

AT0000920863 AuStriAMicroSySteMS (eur) 102,90 41,8 157,6 388,8 1.134 276 30,60 6,49 8,09 15,9 12,7 1,60 1,6 

AT0000A02177 Bdi BioeNerGy 9,65 -34,8 -37,7 -32,8 37 35 14,57 0,35 0,63 27,6 15,3 0,25 2,6 

AT000BINDER3 BiNder & co 27,30 -6,1 18,7 137,6 102 82 7,66 1,87 2,37 14,6 11,5 1,18 4,3 

AT0000737705 Bwt 15,83 20,8 12,7 -8,1 282 479 11,11 0,77 1,12 20,6 14,1 0,28 1,8 

AT0000A00Y78 c.A.t. oil 5,65 -11,1 25,3 -23,3 276 266 4,73 0,35 0,52 16,1 10,9 0,10 1,8 

AT0000641352 cA iMMoBilieN ANlAGeN 9,70 14,8 6,7 -1,5 852 360 19,40 0,61 0,63 15,9 15,4 0,38 3,9 

AT0000499900 ceNtury cASiNoS 2,10 -5,0 10,7 11,1 51 63 3,74 0,15 0,22 13,8 9,5 0,00 0,0 

AT0000697750 coNwert 9,04 0,0 -9,7 7,9 772 853 15,31 0,49 0,59 18,4 15,3 0,35 3,9 

AT0000613005 c-QuAdrAt 30,00 42,9 2,3 215,8 131 46 6,91 0,99 2,00 30,3 15,0 0,70 2,3 

AT0000818802 do & co 31,72 2,3 15,4 211,0 309 466 19,24 2,24 2,30 14,2 13,8 0,45 1,4 

AT0000617907 eco BuSiNeSS-iMMoBilieN 4,57 -8,6 -10,4 6,3 156 45 10,38 0,21 0,25 21,8 18,3 0,00 0,0 

AT0000652011 erSte Group BANK 19,92 16,4 35,9 -31,3 7.860 7.922 28,14 1,45 2,29 13,7 8,7 0,40 2,0 

AT0000741053 eVN 11,02 12,7 4,3 -13,8 1.982 2.750 16,38 1,19 1,24 9,3 8,9 0,42 3,8 

AT0000911805 FluGhAFeN wieN 35,00 3,9 10,9 2,3 735 582 40,66 3,03 2,38 11,6 14,7 1,00 2,9 

AT0000762406 FrAueNthAl holdiNG 9,50 -9,5 3,4 24,2 72 588 11,61 1,43 1,35 6,6 7,0 0,30 3,2 

AT0000764626 hti 0,32 -64,8 -67,2 -63,9 15 207 0,97 0,07 0,21 4,6 1,5 0,00 0,0 

AT0000809058 iMMoFiNANz 2,99 13,2 28,9 22,2 3.376 780 5,08 0,27 0,27 11,0 11,1 0,15 5,0 

AT0000612601 iNtercell 1,88 -28,6 -0,8 -92,8 104 33 1,60 -0,37 -0,26 neg. neg. 0,00 0,0 

AT000KAPSCH9 KApSch trAFFiccoM 44,00 -34,5 -18,0 75,2 572 550 18,91 1,81 2,51 24,3 17,5 0,90 2,0 

AT0000645403 KtM 43,00 -2,3 8,0 138,9 466 527 22,47 2,06 2,43 20,9 17,7 0,40 0,4 

AT0000644505 leNziNG 69,94 -9,6 -4,8 126,9 1.857 2.140 41,80 6,94 7,26 10,1 9,6 1,75 2,5 

AT0000938204 MAyr-MelNhoF 77,90 0,5 15,2 18,9 1.558 1.960 53,08 5,43 5,82 14,3 13,4 2,10 2,7 

AT0000743059 oMV 28,90 13,3 15,2 4,6 9.458 34.053 34,24 3,97 4,28 7,3 6,8 1,20 4,2 

AT0000APOST4 ÖSterreichiSche poSt 29,78 15,1 35,4 51,8 2.012 2.349 10,72 2,03 2,14 14,7 13,9 1,80 6,0 

AT0000758305 pAlFiNGer 16,03 -15,2 8,3 -0,3 573 846 10,58 1,16 1,33 13,8 12,1 0,38 2,4 

AT0000A00XX polytec 5,57 -18,1 -14,8 132,1 124 657 5,82 1,00 1,00 5,6 5,6 0,30 5,4 

AT0000606306 rAiFFeiSeN BANK iNt. 31,00 27,8 61,0 -24,4 6.061 5.172 41,54 4,01 4,76 7,7 6,5 0,80 2,6 

AT0000676903 rhi 22,05 11,1 41,2 14,7 878 1.759 13,56 3,30 3,30 6,7 6,7 0,75 3,4 

AT0000922554 roSeNBAuer 40,17 -10,7 35,7 50,2 273 542 23,98 3,88 5,03 10,4 8,0 1,25 3,1 

AT0000652250 S iMMo 4,98 14,0 17,7 -5,7 339 180 7,22 0,32 0,34 15,6 14,6 0,11 2,2 

AT0000905351 S&t 3,00 36,4 22,5 -78,6 35 266 2,25 0,26 0,35 11,6 8,6 0,00 0,0 

AT0000776307 SANocheMiA 1,88 0,1 -7,9 -21,9 24 34 4,25 0,07 0,10 26,9 18,8 0,00 0,0 

AT0000946652 Schoeller-BlecKMANN 75,50 10,2 28,5 138,9 1.208 409 23,16 4,70 4,84 16,1 15,6 1,65 2,2 

AT0000785555 SeMperit 33,66 3,4 7,0 45,3 693 820 19,69 2,44 3,11 13,8 10,8 0,75 2,2 

AT000000STR1 StrABAG 20,08 -0,2 -8,6 -1,8 2.289 13.714 28,35 0,89 1,26 22,6 15,9 0,40 2,0 

AT0000808209 Sw uMwelttechNiK 8,38 -20,9 -20,2 -68,7 6 69 7,81 -3,00 -1,00 neg. neg. 0,00 0,0 

AT0000720008 teleKoM AuStriA 4,99 -39,6 -38,4 -57,7 2.211 4.455 1,90 0,29 0,26 17,2 19,2 0,05 1,0 

AT0000821103 uNiQA 8,90 -31,8 -20,2 -33,3 1.865 6.225 8,01 0,75 0,85 11,9 10,5 0,40 4,5 

AT0000746409 VerBuNd 18,15 -14,7 -12,4 -40,1 6.306 3.865 13,01 1,07 1,24 17,0 14,6 0,65 3,6 

AT0000908504 VieNNA iNSurANce Group 33,50 7,3 12,2 -16,3 4.288 8.800 37,22 3,43 3,79 9,8 8,8 1,20 3,6 

AT0000937503 VoeStAlpiNe 24,78 3,1 5,5 7,8 4.189 12.058 22,36 2,63 3,20 9,4 7,7 1,00 4,0 

AT0000827209 wAriMpeX 0,93 -6,9 -25,6 -58,9 50 65 1,88 0,46 0,12 2,0 7,8 0,00 0,0 

AT0000831706 wieNerBerGer 5,69 -35,4 -34,8 -52,6 669 2.024 16,90 -0,04 0,11 neg. 51,7 0,12 2,1 

AT0000834007 wolFord 25,00 7,3 -7,2 107,5 125 154 17,77 1,45 1,86 17,2 13,4 0,40 1,6 

AT0000837307 zuMtoBel 8,33 -19,1 -43,7 -27,5 362 1.280 8,88 0,54 0,82 15,4 10,2 0,30 3,6 


Quelle: software-systems, onvista, Markt-Kapital.=Marktkapitalisierung, BW/A=Buchwert pro Aktie, G/A=Gewinn pro Aktie, KGV=Kurs/Gewinn-Verhältnis, Div.=Dividende, Rend.=Dividendenrendite (vor KESt.)

Vielseitig im Einsatz. 

Einzigartig in der Technik. 

Rosenbauer ist der führende Hersteller für Feuerwehrtechnik 

im abwehrenden Brand- und Katastrophenschutz. Seit mehr als 

145 Jahren steht der Name für Innovation und wegweisende 

Technik im Bau von Feuerwehrfahrzeugen und Löschgeräten. 

Mit über 2.500 Mitarbeitern und einem weltweiten Service- und 

Vertriebsnetzwerk ist Rosenbauer in über 100 Ländern tätig. 

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Semperit AG Holding ° Aktien 

Ertragsschwaches Investment in Asien 

Semperit reichert die Sempermed-Division mit der Übernahme eines Konkurrenten in Malaysia an. Doch die 

Bedingungen sind alles andere als günstig. Wegen des offensichtlich überhöhten Kaufpreises mutet die 

Semperit-Führung den Aktionären eine Kürzung der Dividende zu. 

Für die Übernahme des malaysischen 

Konkurrenten Latexx Partners Berhard 

um satte 152 Millionen Euro mutet die Semperit-Führung 

den Aktionären sogar eine 

Dividendenkürzung zu. Nach Rechnung 

der Raiffeisen Centrobank (RCB) sind nämlich 

mindestens 100 Millionen Euro aus 

einem neuen Kreditrahmen von 180 Millionen 

Euro für den Deal vonnöten, der den 

österreichischen Gummikonzern in eine 

neue Umsatzdimension heben soll. 

NOTWENDIGE INVESTITIONEN VERTEU 

ERN DEN KAUF ERHEBLICH 

Die Hälfte der Produktions-Anlagen 

gilt überdies als veraltet und muss modernisiert 

werden. Der Cashflow aus dieser Investitionstätigkeit 

dürfte rund 45 Millionen 

Euro in den Jahren 2013 und 2014 ausmachen, 

schreibt die RCB in ihrer jüngsten 

Analyse. Damit erhöhen sich die Kosten für 

das Investment bereits auf 197 Millionen 

Euro. Die Sanierungen werden zudem eine 

temporäre Unterbrechung des organischen 

Wachstums von Sempermed verursachen. 

AktienkurS der Semperit Holding 

Nach vielen Jahren des Erfolges, wurde die Unternehmens 

strategie geändert. Die Expansion um jeden Preis verunsichert 

die Anleger, der Kurs konsolidiert seit Anfang 2011. 


Der frühere Semperit-Generaldirektor 

Rainer Zellner hatte 2011 seinem Nachfolger 

Thomas Fahnemann neben einer prall 

gefüllten Kriegskasse einige vorverhandelte 

Akquisitionsprojekte in Europa und Asien 

hinterlassen, die Fahnemann in der Folge 

aber nicht an Land ziehen konnte. Bereits 

unter Erfolgsdruck, setzte dieser nun im 

Oktober 2012 alles auf eine Karte. Bis Monatsende 

hatte Semperit schon 57,1 Prozent 

der Latexx Partners-Aktien erworben – 

letztlich soll das Unternehmen gänzlich 

übernommen und die Aktien von der Börse 

in Kuala Lumpur genommen werden. Rigide 

kaufmännische Überlegungen dürften 

keine Rolle gespielt haben, denn der Kauf 

war alles andere als ein Schnäppchen. Der 

Aufpreis je Aktie auf den aktuellen Börsenkurs 

betrug mehr als 30 Prozent. Außerdem 

verfügt die neueste Errungenschaft im 

Semperit-Portefeuille nicht über eine starke 

Marke. Ein guter Teil der Untersuchungshandschuhe 

wird nämlich anonym für 

Fremdmarken produziert. 

AUFFALLENDER UMSATz UND ERGEB 

NISEINBRUCH SEIT 2011 

Die bisherigen sechs Produktionsanlagen 

der Latexx Partners Berhard mit einer 

Jahreskapazität von sechs Milliarden Stück 

waren 2011 nur zu 60 bis 70 Prozent ausgelastet. 

Der Umsatz sackte um zwölf Prozent 

auf umgerechnet 111 Millionen Euro (440,6 

Millionen Malaysische Ringgit) und im ersten 

Halbjahr 2012 um weitere 13 Prozent 

auf umgerechnet 50,4 Millionen Euro im 

Halbjahr ab. Der Gewinn vor Steuern brach 

2011 gar um 29 Prozent auf 15 Millionen 

Euro ein und per 30. Juni 2012 um weitere 

36 Prozent auf das Halbjahresergebnis von 

5,7 Millionen Euro – gegenüber dem Ver- 


gleichswert 2010 ist das bereits ein stolzes 

Minus von 53 Prozent. 

ÜBERHöHTER KAUFPREIS BEDINGT EIN 

HOHES RISIKO 

Um die dargestellten 197 Millionen 

Euro des Investments ins rechte Licht zu rücken, 

muss man sie an den Zahlen von 

Latexx Partners aus dem laufenden Jahr 

messen. Bei anhaltender Tendenz ist 2012 

ein Jahresumsatz von rund 91 Millionen 

Euro zu erwarten. Geht man davon aus, dass 

der Gewinn des Gesamtjahres 2012 den 

gleichen Rückgang aufweisen wird wie im 

ersten Halbjahr – und es gibt keine Anzeichen 

im Branchenumfeld, dass es anders 

sein würde –, dann sind zwischen 10,5 und 

zwölf Millionen Euro Jahresgewinn zu erwarten. 

Das ertragsschwache Investment 

kostet somit mehr als das Doppelte des Umsatzes 

oder das 16- bis 19fache des Jahresgewinns. 

Semperit hatte in den erfolgreichen 

25 Jahren bis 2010 bei den Übernahmen in 

Osteuropa nicht einmal das Eigenkapital 

bezahlt, in Asien etwas mehr. Hinzu kommt, 

dass die jetzt zugekaufte Kapazität nach Expertenmeinung 

bei einer eigenen Neuerrichtung 

lediglich zwischen 60 und 80 Millionen 

Euro, also weniger als die Hälfte, kosten 

würde. Dann wäre sie aber bereits mit 

der technologisch modernen Online-Fertigung 

ausgestattet, bei der die vollautomatische 

Fertigungsstraße höchste Produktivität 

garantiert. In den Erträgen sollte sich Latexx 

Partner dann ab 2013 niederschlagen. 

Die RCB erwartet 2013 vorsichtig-optimistisch 

einen Beitrag von 15 Millionen Euro – 

also ein Ergebnis wie 2011 – und 2014 von 

17 Millionen Euro zum Semperit-Betriebsergebnis 

vor Zinsen und Steuern (EBIT). 

Das lag 2011 bei 83,1 Millionen Euro. 


? 

Fratschlerinnen? 

Für alle, die mehr 

wissen oder selbst 

mitmachen wollen.

Praktiker AG ° Aktien 

Finanzierung für den Turnaround 

Die deutsche Baumarktkette Praktiker verfügt nun über eine solide Finanzbasis. Mitarbeiter leisten einen 

fünfprozentigen Gehaltsverzicht. Der Vorstandsvorsitzende und Aufsichtsräte mussten ihre Sessel räumen. 

Österreichische Investoren unterstützen die Sanierung mit Krediten und anderen Finanzierungszusagen. 

nach zehnmonatigem zähen Ringen 

im Auftrag mehrerer Investoren ist 

es der Wiener Investmentbankerin Isabella 

de Krassny gelungen, die angeschlagene 

deutsche Baumarktkette Praktiker mit 

Tochtergesellschaften in neun Ländern im 

letzten Moment den Fängen des US-Hedgefonds 

Anchorage zu entreißen. Statt der zuvor 

vom Praktiker-Vorstand bereits beschlossenen, 

für das Unternehmen und die 

Aktionäre aber höchst ungünstigen Kreditfinanzierung 

mit einer Jahresverzinsung 

von auffallend hohen 18 Prozent durch Anchorage 

mit extremer Besicherung durch 

die Verpfändung der ertragreichen Tochtergesellschaft 

Max Bahr, konnten die Österreicher 

ein faires und umfassendes Finanzierungskonzept 

durchsetzen, mit dem 

nunmehr eine solide Basis für die Sanierung 

der Baumarktgruppe gegeben ist. Kredite 

über 35 Millionen Euro steuern österreichische 

Investoren bei. Weitere 15 Millionen 

Euro kommen von dem deutschen Pri- 


vatinvestor Clemens Vedder, der zuvor 

schon die Commerzbank übernehmen 

wollte. Spätestens im Dezember soll ergänzend 

eine Kapitalerhöhung folgen, zu deren 

Absicherung seitens der Investoren eine zusätzliche 

Garantie zur Abnahme der jungen 

Aktien zum Kurs von 1,08 Euro bis zu einem 

Volumen von weiteren 40 Millionen Euro 

gegeben wurde. Der Abschluss des Sanierungspakets 

verhalf der SDAX-Aktie bei 

hohen Umsätzen zunächst zu einem freudigen 

Kurssprung um 58 Prozent von 1,2 

Euro Mitte September bis auf 1,9 Euro, ehe 

Gewinnmitnahmen den Kurs drückten. 

Alte SeilSchAft Spekulierte vergeblich 

Auf eine inSolvenz 

Tatsächlich ist die Situation bei Praktiker 

nicht so schlecht, wie es der im April 

entlassene Vorstandsvorsitzende Thomas 

Fox und der Aufsichtsratsvorsitzende 

Kersten von Schenk glauben machen 

wollten, die das Unternehmen ohne Aktien- 


besitz regelrecht gekapert hatten. Beide arbeiteten 

auf eine Insolvenz hin. Das Duo 

Max Mayer-Eming von der Investmentbank 

Lazard & Co und Christian Fritsch von Anchorage 

Capital wollten daraus einen lukrativen 

Deal machen. Fox hatte zuvor als vorgeblicher 

Sanierer dem Milliardär Nicolas 

Berggruen bereits zur Übernahme der 

Karstadt-Kaufhäuser und des Möbelherstellers 

IMS verholfen. Bei Praktiker ging 

indes die Rechnung nicht auf. 

Die alte Seilschaft, die an der Insolvenz 

arbeitete, wurde im Oktober endgültig zerschlagen. 

Sechs der acht Aufsichtsräte mussten 

ihre Sessel räumen. Kay Haffner, der 

erst im Juli vom Aufsichtsrat an die Vorstandsspitze 

gehievt wurde, verließ diese 

ebenso unfreiwillig wie im Frühjahr bereits 

Fox und Josef Schultheis. Erwischt hat es 

letztlich auch trotz langer Gegenwehr und 

aller anwaltlichen Künste Kersten von 

Schenk, der das Aufsichts-Gremium verlassen 

musste. Seinen Platz nahm der österrei-

chische Sanierer Erhard Grossnigg ein, der 

auch dem Aufsichtsrat der nunmehr finanzierenden 

Privatbank Semper Constantia 

vorsteht. Der frühere Chef der Einzelhandelskette 

Hofer in Österreich, Armin Burger, 

übernahm zum 15. Oktober den Vorstandsvorsitz. 

Es war der dritte Chefwechsel 

innerhalb von eineinhalb Jahren. Sowohl 

Burger als auch Grossnigg waren Anfang 

August in den Aufsichtsrat der Praktiker 

AG eingetreten, nachdem de Krassny deren 

Bestellung auf einer turbulenten Hauptversammlung 

Anfang Juli durchgesetzt hatte. 

koStenSenkung durch gehAltSkürzung 

für 20.000 MitArbeiter 

Nach diesem Reinemachen kann Praktiker 

jetzt durchstarten. Das Ergebnis blieb 

zwar im dritten Quartal 2012 noch tief in 

den roten Zahlen, doch die begonnenen 

Kostensenkungen dürften schon im vierten 

Quartal Früchte tragen. Einen wertvollen 

Beitrag leisten dazu die rund 15.000 Beschäftigten, 

die in einem Tarifvertrag einer 

fünfprozentigen Gehaltskürzung zugestimmt 

haben. Dies betrifft fast ausschließlich 

die Reduzierung oder Streichung des 

Weihnachtsgelds sowie tariflicher und betrieblicher 

Prämien. Durch den Vertrag sollen 

die Personalkosten in Deutschland von 

2012 bis 2014 jährlich um 17,3 Millionen 

Euro gesenkt werden. 

Gestrichen werden künftig auch die üppigen 

Zahlungen für dubiose Beratungsleistungen. 

2011 waren es 35 Millionen und 

2012 im ersten Halbjahr weitere 40 Millio- 

Aktien ° Praktiker AG 

Kennzahlen der PraKtiKer 

2011 2012e 2013e 

ErgEbnis/AktiE (in EUr) -5,45 -1,58 -0,45 

DiviDEnDE/AktiE (in EUr) 0,00 0,01 0,01 

DiviDEnDEnrEnDitE (in %) 0,00 0,67 0,67 

MArktkApitAlisiErUng 88,28 Mio EUR 

AnzAhl AktiEn 58.000.000 Stk. 

strEUbEsitz 75,32 % 

Quelle: onvista.de 

nen Euro. „Das war völlig überflüssig“, 

meint Isabella de Krassny erbost, „die haben 

das Unternehmen fast zu Tode beraten“. 

Die Bankerin besteht daher auf einer peniblen 

Prüfung der Buchhaltungsunterlagen. 

„Unser Darlehen in Höhe von 75 Millionen 

Euro wird sicherlich nicht den Geldfluss in 

die Taschen von dubiosen Beratern finanzieren 

– das würde zum Himmel stinken.“ 


AlternAtive investments Panorama 

+ TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + 

InstI-studIe. Institutionelle Investoren 

scheinen ihre momentane Renten-Lastigkeit 

satt zu haben und planen, wieder verstärkt in 

Alternative Investments und Aktien anzulegen. 

Das ist die Kernaussage einer Befragung 

der Fondsgesellschaft Universal-Investment, 

die kürzlich unter 80 „Instis“ – diese verwalten 

zusammen mehr als 250 Milliarden 

Euro – durchgeführt wurde. Nicht zuletzt 

aufgrund des aktuellen Tiefzinsumfelds im 

Fixed-Income-Bereich gaben 33 Prozent 

der Befragten an, die Immobilienquote ihres 

Portfolios innerhalb der kommenden drei 

Jahre substanziell steigern zu wollen. Darüber 

hinaus scheint auch die klassische Aktie 

eine Renaissance zu feiern: Etwa 30 Prozent 

der Studienteilnehmer, hauptsächlich Investment-Entscheider 

aus Pensionskassen, 

Konzernen, Stiftungen und Versicherungen, 

haben vor, auch ihre Aktieninvestments zukünftig 

wieder hochzufahren. 

KRONE MIT KAPITALSCHUTZ 

Der drohende Zerfall der EU hat skandinavische 

Währungen zu potenziellen Aufwertungskandidaten 

gemacht. Die Credit Suisse hat eine CS 

Garant 100 Währungsanleihe auf Euro versus 

Norwegische Krone (ISIN: DE000CS8FX50) aufgelegt, 

mit der Anleger mit einem Kapitalschutz auf 

eine Aufwertung der Krone gegenüber der europäischen 

Gemeinschaftswährung setzen können. 

Notiert die Anleihe am Laufzeitende über dem 

Startpreis, partizipiert der Anleger eins zu eins am 

steigenden Kurs der Krone gegenüber dem Euro. 

Eine Deckelung des Anstiegs ist nicht vorgesehen. 

Sinkt die Währung unter den Startpreis, muss der 

Anleger keine Kursverluste befürchten, da der 

hundertprozentige Kapitalschutz greift. Während 

der Laufzeit kann der Kurs allerdings wegen des 

Einflusses der Volatilität der Währungen, der Bonität 

des Emittenten, der Zinsentwicklung und der 

Restlaufzeit auch in negativem Terrain verlaufen. 

Während der Zeichnungsfrist ist ein Ausgabeaufschlag 

von bis zu 1,5 Prozent fällig. 


+++ 

Die besten tipps Der zertifikateprofis 

FLUCHTWÄHRUNGEN INS DEPOT 

Wegen der großen Nachfrage hat die Société Générale 

eine weitere Tranche der Euro Diversifikations-Anleihe 

(ISIN: DE000SG3MEK1) aufgelegt. 

Mit diesem Produkt kann der Anleger an der 

Wertentwicklung eines Korbes aus den vier (mit 

je 25 Prozent gleichgewichteten) Wechselkursen 

Australischer Dollar, Amerikanischer Dollar, Kanadischer 

Dollar und Norwegische Krone gegenüber 

dem Euro partizipieren. Ist die durchschnittliche 

Wertentwicklung negativ oder null, erhält der 

Anleger am Ende der Laufzeit 100 Prozent des 

Nennwerts. Entwickelt sich der Korb positiv, zahlt 

die Société Générale dem Anleger neben dem 

Nennwert von 1.000 Euro den höheren Wert aus 

30 Prozent der Wertentwicklung des Währungskorbes. 

Der Anleger partizipiert also mit einem 

Faktor von 30 Prozent an den Gewinnen des 

Währungskorbes. Die Anleihe hat eine Laufzeit 

von sechs Jahren. Innerhalb der Zeichnungsfrist, 

die bis zum 30. November reicht, wird ein Ausgabeaufschlag 

von bis zu drei Prozent fällig. 

1, 2, 3, … 

zahlenspiele 

Eine aktuelle Studie der „Deut- 

1/3Havarie. 

sche Fondsresearch“ zeichnet weiterhin 

ein düsteres Bild zur Lage der internationalen Containerschifffahrt. 

Lediglich ein Drittel der untersuchten 130 

Schiffe ist aktuell in der Lage, Gewinne einzufahren. 

Nachdem sich im zweiten Quartal 2012 eine leichte Erholung 

im Markt abgezeichnet hatte, sind die Charterraten 

im Zeitraum zwischen Juli und September erneut gesunken. 

Auch die Aussichten für die nahe Zukunft sind 

nicht besonders rosig: Die momentanen Prognosen für 

die Rohstoffmärkte und das Wirtschaftswachstum generell 

lassen für die Containerschifffahrt nichts Gutes erwarten. 

4,1Gebremstes WacHstum. Die globale 

Airline-Industrie wächst zwar nach wie vor, 

jedoch langsamer als noch bis vor Kurzem. Wie die IATA 

Anfang November verlautbarte, stieg das Passagieraufkommen 

im September – im Vergleich zum Vorjahreszeitraum 

– um 4,1 Prozent. Im ersten Halbjahr 2012 konnte 

die Branche noch ein Wachstum von durchschnittlich 

etwa sechs Prozent verbuchen. 

GEPARKT MIT STEIGENDEM ZINS 

Morgan Stanley hat eine neue Stufenzins-Anleihe 

im Repertoire (ISIN: DE000MS0KJS5). 

Beginnend mit 1,25 Prozent im ersten Laufzeitjahr 

steigt der Zins stufenweise zunächst 

auf 1,5 Prozent, 1,75 Prozent, 2,0 Prozent und 

schließlich auf 2,5 Prozent im fünften und letzten 

Laufzeitjahr an – jeweils bezogen auf den 

Nennbetrag von 100 Euro. Die erste Zinsperiode 

läuft vom Emissionstag, dem 5. Dezember 2012 

(einschließlich), bis zum ersten Zinszahlungstag 

(ausschließlich), das ist der 5. Dezember 2013 

und weiter jährlich zum 5. Dezember jedes Kalenderjahres 

bis zum Fälligkeitstag. Bei Fälligkeit 

erfolgt die Rückzahlung der Anleihe – dank der 

Vollkaskoversicherung in Form einer Kapitalgarantie 

– zu 100 Prozent des Nennbetrags. Die 

Kapitalgarantie gilt jedoch ausschließlich am 

Laufzeitende der Anleihe. Die Zeichnung läuft 

noch bis zum 30. November. Der Ausgabeaufschlag 

beträgt ein Prozent. Die Laufzeit der 

Anleihe beträgt fünf Jahre.

Balanced Wealth Builder Fund (BWB) 

Vermögensverwaltender Fonds mit Fokus 

auf Alternative Investments 

GELD° Herr Wagner, die Qbasis Invest Produktlinie 

steht für Alternative Investments. 

Mit dem Balanced Wealth Builder Fund 

(BWB) geht Ihr Haus neue Wege in Richtung 

vermögensverwaltender Investmentansatz. 

FW Richtig, neben unseren bewährten Managed-Futures-Produkten 

wollen wir unseren Kunden 

ein neues innovatives Produkt anbieten, welches 

die Absicherungs- und Performancestärke 

von Managed Futures mit dem gesamten liquiden 

Anlageuniversum vereint. Mit dem BWB haben wir 

nun einen UCITS-IV-Fonds, der einen breit diversifizierten, 

vermögensverwaltenden Ansatz hat. Damit 

ist der Fonds in der Lage, in jeder Marktsituation 

positive Erträge zu erzielen. 

GELD° Multi-Diversifikation, Rebalancing 

und Look-through sind die Managing Tools 

dieses Fonds. Wie sind diese in Bezug auf 

den Fonds zu definieren? 

FW Diese drei Punkte sind ganz wesentlich für 

den Erfolg des BWB. 

Seit der nobelpreisgekrönten Portfoliotheorie 

von Harry Markowitz weiß man, dass es wichtig 

ist, wenig korrelierende Investments in einem 

Portfolio zu vereinen. Im BWB werden niedrig und 

sogar negativ korrelierende Investments kombiniert 

und es wird sowohl über verschiedene Anlageklassen 

(Aktien-, Anleihen- und Rohstofffonds, 

Alternative Investments, Managed Futures) als 

auch über unterschiedliche Manager bzw. Strategien 

innerhalb einer Anlageklasse diversifiziert. 

Durch monatliches Rebalancing, also Wiederherstellen 

der Ausgangsgewichtung jedes einzelnen 

Investments, gelingt es im BWB, ausgewogen 

und rational zu investieren. Entwickeln sich einzelne 

Investments besonders ertragreich, so werden 

dort Gewinne realisiert und in Investments mit 

geringeren Gewinnen umgeschichtet. Man investiert 

somit antizyklisch und kauft systematisch bei 

niedrigen Preisen nach bzw. nimmt Gewinne mit. 

Das Look-through-Verfahren beruht darauf, alle 

Portfoliobausteine genau zu analysieren und zu 

wissen, wie sie sich in unterschiedlichen Marktphasen 

verhalten. Die Charakteristik und die Korrelationen 

der einzelnen Zielinvestments sind die 

Basis für die Gewichtung im BWB. 

GELD° Grundlage des Fonds ist der Balanced 

Wealth Builder Index. Wie ist dieser Index 

zusammengesetzt? Was ist in Bezug auf 

seine Entwicklung in den Krisenjahren seit 

2008 zu sagen? 

FW Der Index besteht ca. zu einem Drittel aus 

Aktien- und Anleihenfonds, einem Drittel Rohstoffe 

und Alternative Investments und einem Drittel 

Managed Futures. Mit dieser Gewichtung und den 

oben beschriebenen Ansätzen konnte der BWB 

Index in den Jahren 2008, 2009 und 2010 zweistellig 

positive Ergebnisse erzielen, einzig im Jahr 

2011 war das Ergebnis leicht negativ. Positiv hervorzuheben 

ist hier vor allem das Krisenjahr 2008, 

wo der Managed-Futures-Teil für das doch stark 

positive Gesamtergebnis verantwortlich war. Ziel 

des BWB ist es, langfristig eine zweistellige Jahresrendite 

zu erreichen. 

GELD° Welchen Anteil sollte der BWB aktuell 

in einem ausgewogen allokierten Portfolio 

einnehmen? 

FW Der BWB ist als Basisinvestment gedacht 

und kann daher einen erheblichen Anteil in einem 

Portfolio einnehmen, vor allem weil er in sich 

selbst sehr breit diversifiziert und die Volatilität 

gering ist. 

GELD° Ihre Welt sind ja eigentlich die Managed 

Futures. Wie beurteilen Sie die Entwicklung 

dieser Assetklasse aktuell? 

FW Nach den großartigen Erträgen der Jahre 

2007 und 2008 verliefen die letzten Jahre für 

Managed-Futures-Anbieter schwierig. Nichtsdestotrotz 

hat vor allem das Krisenjahr 2008 gezeigt, 

dass es unerlässlich ist, Managed Futures 

im Portfolio zu haben, da sie der einzig wirksame 

Schutz gegen einen Crash an den Aktienmärkten 

sind. Unser Managed-Futures-Ansatz ist hierbei 

besonders wirksam, da unsere Trendfrüherkennung 

dazu führt, dass wir sehr früh in sich entwickelnde 

Trends investieren und daher schneller 

als alle anderen marktüblichen Systemansätze 

davon profitieren. 

GELD° Im Moment herrscht große Unsicherheit, 

was die Entwicklung der Wirtschaft 

Florian Wagner, Prokurist 

Systrade Asset Management AG 

betrifft. Wie glauben Sie werden sich die 

Aktienmärkte in den nächsten Monaten entwickeln 

und wie reagieren Sie mit Ihren Produkten 

darauf? 

FW Es ist sehr schwierig zu prognostizieren, wie 

sich die Aktienmärkte in der Zukunft entwickeln 

werden. Das Schöne an einem systematischen 

Ansatz – wie wir ihn bei unseren Managed-Futures-Produkten 

verfolgen – ist, dass man ganz 

unabhängig von Meinungen und Prognosen handeln 

kann. Die vollautomatische Handelsstrategie 

reagiert selbstständig und ohne diskretionären 

Einfluss auf die Bewegung an den Märkten. Auch 

der BWB ist so konzipiert, dass er, egal ob Aktienmärkte 

steigen oder fallen, eine positive Rendite 

erzielen kann. Insofern kann man mit dem BWB 

ganz entspannt beobachten, ob es einen Aufschwung 

an den Märkten gibt oder ob es zu einem 

weiteren Crash wie im Jahr 2008 kommt. 

KontaKtdaten 

SYSTRADE ASSET MANAGEMENT AG 

Abtswingertweg 1, 9490 Vaduz / FL 

T: +423 239 8233 

E: bwb@systrade.com 

Qbasis Invest ist eine Produktlinie der Systrade Asset Management AG. 

www.qbasisinvest.com 

im gespräch

Immobilien-Fonds ° Sachwerte 

Immo-ATX 


Kampf gegen inflation 

Immobilien liegen im Trend: Mit dem „Betongold“ soll die schleichende Teuerung abgefedert werden. 

Anlagemöglichkeiten gibt es zur Genüge – von Aktieninvestments über Fonds und Vorsorgewohnungen 

bis hin zur Beteiligung an Zinshäusern. 

Prinzipiell handelt es sich bei Immobilien um langfristige 

Investments. Natürlich unterliegen sie gewissen 

Zyklen – sowohl die unterschiedlichen Nutzungsarten 

als auch die verschiedenen Märkte betreffend. 

Diesem Umstand kann man mit einem breit diversifizierten 

Portfolio begegnen und damit zyklische 

Risiken minimieren. Eine sehr einfache und direkte 

Möglichkeit der Beteiligung bieten Immobilien- 

Aktien. Diese unterliegen allerdings erheblichen 

Marktschwankungen, wie ein Blick auf den heimischen 

Immo-ATX beweist (siehe Grafik unten; in der Benchmark 

sind die führenden österreichischen Immo- 

Aktien enthalten: sImmo, CA Immo, Immofinanz, 

conwert und Warimpex). Wie bei allen anderen Aktien 

gilt es auch hier, die Unternehmensstruktur, die wichtigsten 

Kennzahlen und die strategische Ausrichtung 

des Investors zu prüfen. 

SIChErhEIT üBEr AllES 

Ernst Vejdovszky, Vorstand der sImmo, analysiert 

die Marktlage: „Die privaten Investoren, die aktuell auf 

den Immobilienmarkt drängen, sind eindeutig nicht 

renditegetrieben, sondern haben vielmehr den Kapitalerhalt 

als oberste Zielsetzung. Dem gegenüber stehen 

institutionelle Investoren, wie wir einer sind, bei 

denen Rendite sehr wohl eine wesentliche Kennzahl 

ist. Daraus ergibt sich ein lebendiger und für beide Seiten 

lukrativer Transaktionsmarkt.“ In Wien, aber auch 

anderen Städten (zum Beispiel in Deutschland) sind 

Investments in Grund und Boden gelten allgemein als si- 

chere Anlageformen. Es ist aber zu beachten, dass Immo- 

Aktien dem freien Spiel der Börse unterworfen und somit 

durchaus erheblichen Wertschwankungen ausgesetzt sind. 

Ein anschauliches Beispiel bietet der heimische Immobilien-ATX 

(siehe Grafik links): Er hat auf Sicht eines Jahres 

um zehn Prozent zugelegt, in den vergangenen fünf Jahren 

musste er allerdings 40 Prozent (!) an Wert einbüßen. 

Die Preise von Wohnimmobilien tendieren hingegen konstant 

nach oben (siehe Chart rechts): In den vergangenen 

25 Jahren konnte sich der Wert mehr als verdreifachen. 

Q3 86 

gebrauchte EW 

neue EW 


die Immo-Preise und Mieten allerdings schon recht 

ambitioniert – wie und wo können also noch ansprechende 

Objekte gefunden und Mieten generiert werden? 

Vejdovszky dazu: „In Wien ist bei Wohnimmobilien 

tatsächlich schon ein hohes Level erreicht. Ganz 

anders stellt sich die Situation aber beispielsweise in 

Berlin da, wo nach oben hin noch Luft ist. Gerade 

durch die hohe Fluktuation bei den Mietern können 

hier nach wie vor und sicherlich auch noch einige Jahre 

lang sehr positive Mieterfolge erzielt werden.“ 

DrohT DEr KollAPS? 

Manche Kritiker sprechen allerdings sogar von einer 

drohenden Immo-Blase. So schlimm muss es ja 

nicht kommen, aber ist möglicherweise mit einer Stagnation 

zu rechnen? „Von einer Blasenbildung kann 

man insofern nicht sprechen, als Privatinvestoren aktuell 

nicht mit Fremdfinanzierung, sondern beinahe 

ausschließlich mit Eigenkapital kaufen. Solange die Risikoaversion 

auf aktuellem Niveau bleibt, wird es Privatpersonen 

geben, die ihr Vermögen mit Immobilien 

absichern wollen“, so Vejdovszky. Erst wenn die Erwartungshaltung 

wieder in Richtung stärkerer Renditen 

geht, werden die Preise laut dem Experten stagnieren. 

„Dann werden wieder andere Märkte interessant werden. 

Ziel unserer breit gestreuten Investmentstrategie 

ist es, diese Zyklen frühzeitig zu antizipieren und entsprechend 

zu handeln“, analysiert der sImmo- 

Vorstand. 

WerTsTeIgerung von eIgenTumsWohnungen 

Q3 92 Q3 98 Q3 04 Q3 10 Q3 11 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

in % 

credITs: sxc.hu

BrEITE STrEuunG 

Wer nicht auf Einzeltitel setzen will, kann auf 

Immo-Aktienfonds zurückgreifen. Erfahrene Manager 

stellen das Portfolio zusammen und sorgen somit für 

eine breite Diversifikation, was das Anlagerisiko verringert. 

Aber auch hier ist man gegen Verluste leider 

nicht gefeit: Werfen wir einen Blick auf den heimischen 

3 Banken Immo-Strategie (AT0000A07HD9). Der 

Fonds investiert schwerpunktmäßig in europäische 

Immobilientitel, wobei österreichischen Immo-Aktien 

eine besondere Bedeutung zukommt. In den vergangenen 

fünf Jahren kommt der Fonds auf ein Minus von 

rund neun Prozent, auf Sicht von drei Jahren waren es 

hingegen über fünf Prozent plus und in den letzten 

zwölf Monaten konnte eine Performance von mehr als 

zehn Prozent eingefahren werden. Wer den Schwankungen 

der Finanzmärkte entfliehen will, kann als Alternative 

auf offene Immobilienfonds setzen: Ihr Kurs 

errechnet sich nämlich nicht aus dem täglichen Auf 

und Ab der Börse, sondern aus dem Wert der tatsächlich 

vom Fonds gehaltenen Immobilien (der von Sachverständigen 

festgestellt wird), aus Objektverkäufen 

und Mieteinnahmen. Dadurch entwickeln sich diese 

Fonds sehr stabil, aber auch nicht spektakulär. Ein Beispiel: 

Der Real Invest Austria (ISIN AT0000634365) 

von der Bank Austria kommt auf Sicht eines Jahres auf 

ein Plus von 3,8 Prozent; in den vergangenen drei Jahren 

waren es 10,6 Prozent, in den letzten fünf Jahren 

19,3 Prozent. Offene Immo-Fonds bieten auch die Erste 

Immobilien KAG, die Immo KAG (Volksbanken), 

die Raiffeisen Immobilien KAG sowie die Semper Constantia 

Immo Invest an (siehe Tabelle unten). 

EIGEnE vIEr WänDE 

Eine weitere Anlagealternative bietet 

der direkte Erwerb von Immobilien. 

Eine beliebte Möglichkeit stellen in diesem 

Zusammenhang Vorsorgewohnungen 

dar. Dabei handelt es sich um 

Eigentumswohnungen, die nicht zum 

Zwecke der Eigennutzung, sondern zur 

Vermietung erworben werden. Die Ren- 

„Von einer Blasenbildung am Immobilienmarkt 

kann nicht gesprochen werden. Private Investoren, 

die aktuell auf Immobilien setzen, sind 

eindeutig nicht renditegetrieben, sondern 

sehen den Kapitalerhalt als oberstes Ziel.“ 

Ernst Vejdovszky, Vorstand sImmo 

dite ergibt sich aus dem Mietzins und der möglichen 

Wertsteigerung der Immobilie. Der Nachteil dieser 

Anlagevariante: Sie ist nicht für die ganz schmale Brieftasche 

geeignet. Abhängig von der Lage des Objekts 

und der Größe der Vorsorgewohnung ist mit einer Investitionssumme 

ab rund 200.000 Euro netto zu rechnen. 

Dabei ist eine gute Infrastruktur mit Nahversorgung, 

Schulen, Kindergärten und Anbindung an den 

öffentlichen Verkehr ein ganz wesentliches Qualitätsmerkmal. 

Durch die Eintragung des Eigentums ins 

Grundbuch handelt es sich bei Vorsorgewohnungen 

jedenfalls um einen gesicherten Vermögenswert. Vorsorgewohnungen 

werden von Töchtern großer Banken, 

wie der Erste Group Immorent und der Bank Austria 

Real Invest, oder von Spezialisten wie Wienwert, 

Auritas, C&P und Premium Immobilien angeboten. 

Die Mietrendite einer Vorsorgewohnung liegt je nach 

Lage, Größe und Ausstattung aktuell im Bereich von 

meist 3,0 bis 3,5 Prozent. In Einzelfällen kann die Rendite 

aber auch außerhalb dieser Bandbreite liegen. 

Rechnet man noch die Wertsteigerung hinzu, kann die 

Gesamtrendite laut Wolfgang Sedelmeier, Vorstand 

von Wienwert, durchaus auf fünf Prozent steigen. Neben 

Vorsorgewohnungen gibt es auch die Möglichkeit 

der Immobilienbeteiligungen, die etwa von Wienwert, 

Premium und IFA angeboten werden. Sedelmeier: 

„Der Anleger beteiligt sich über eine Projektgesellschaft 

an ausgesuchten Immobilien, wie zum Beispiel 

Zinshäusern. Der Wert der Immobilie wird durch gezieltes 

Entwicklungsmanagement gesteigert. Die Beteiligung 

ist ab 100.000 Euro möglich, im Schnitt ergeben 

sich Renditen von sieben bis zehn Prozent, der Anlagehorizont 

beträgt ca. zehn Jahre.“ 

° offene immobilien-fonds in Österreich 

Sachwerte ° Immobilien-Fonds 

IsIn Fonds KAg PerF. 1 J. 3 J. p.a. 5 J. p.a. Ter 

AT0000622980 semPerreAl esTATe Semper Constantia Invest 4,4 % 4,4 % 3,5 % 1,10 % 

AT0000A08SH5 ersTe ImmobIlIenFonds Erste Immobilien KAG 3,2 % 3,7 % – 1,18 % 

AT0000632195 ImmoFonds 1 Immo KAG 3,3 % 3,6 % 2,2 % 1,32 % 

AT0000634365 reAl InvesT AusTrIA BA Real Invest 3,8 % 3,5 % 3,6 % 1,00 % 

AT0000633417 rAIFFeIsen-ImmobIlIenFonds Raiffeisen Immo KAG 2,6 % 2,9 % 0,2 % 1,19 % 

*Quelle: Lipper Hindsight; Angaben vom 30. Oktober 2012 


Aktuelle Trends ° ROHSTOFFE 

brutaler Wirbelsturm. Die Angst vor „Sandy“ war in den USA berechtigterweise groß. Die 

Verwüstungen waren verheerend, die menschliche aber auch finanzielle Katastrophe groß. Auch 

die Rohstoffbörsen warfen einen furchtsamen Blick auf den so genannten „Frankenstorm“ – denn 

immerhin mussten einige amerikanische Raffinerien zumindest vorübergehend stillgelegt werden. 

Laut Bloomberg wurden Verarbeitungskapazitäten der Raffinerien von täglich 1,22 Millionen 

Barrel von dem Unwetter beeinträchtigt. „Wie würde sich der Kapazitätsausfall auf die US-Ölsorte 

WTI auswirken?“, fragten sich die Händler. Sollte es womöglich zu Unterversorgung und somit 

steigenden Preisen kommen? Tatsächlich waren die Auswirkungen gering und nur regional begrenzt 

zu spüren. Denn flächendeckend lahmgelegt wurde die Öl- und Energieversorgung in den 

USA durch „Sandy“ nicht. Auf globaler Ebene ist die Versorgung mit Rohöl ohnedies auch weiterhin 

gut, sodass der Kurs wohl seinen Abwärtstrend 

fortsetzen wird. Aufgrund der aktuell schwachen MaRKE BRENT iN US-DollaR/faSS 

Wirtschaftslage und der damit verbundenen gedämpften 

Energienachfrage erwarten Experten 

bei WTI bis Ende November einen Kursrückgang 

auf rund 80 US-Dollar pro Barrel. Keine unrealistische 

Schätzung, zeigt doch das Chartbild bei 

dieser Marke eine horizontale Unterstützungslinie. 

Aus charttechnischer Sicht sollte der Kurs 

nicht weiter in die Tiefe stürzen. Ein Absacken auf 

70 Dollar (nächste starke Unterstützung) wäre 

schon sehr unwahrscheinlich. (hk) 

auf die palme gebracht. Der Preis für 

Palmöl könnte sich aufgrund des erwarteten PalMöl iN MalaySiSchEN RiNggiT/ToNNE 

Nachfrageanstiegs und sinkender Lagerbestände 

in den nächsten acht Monaten um 24 

Prozent verteuern, das meint zumindest Franki 

Anthony Dass, Vize-Präsident von „Darby 

Plantations“, laut einem Ende Oktober erschienenen 

Bloomberg-Bericht. Und Herr Dass sollte 

es wissen – immerhin ist „Darby Plantations“ einer 

der weltweit größten Hersteller von Palmöl. 

Wegen der allgemeinen Konjunkturschwäche 

waren die Lagerbestände in Malaysia im August 

auf ein Allzeithoch gestiegen, was die Preise 

belastet hat. Die Reserven lagen 46 Prozent über dem Niveau vom Juni. Malaysia ist nach 

Indonesien der weltweit zweitgrößte Produzent dieses Rohstoffs, nahezu 85 Prozent der Palmölprodukte 

stammen aus Monokulturen der beiden Länder. Palmöl wird vor allem zur Herstellung 

von Biodiesel benötigt, was wiederum Umweltschützer auf die Palme bringt. Um Plantagen zu 

gewinnen, werden nämlich wertvolle Regenwaldgebiete, ohne Rücksicht auf Natur, Tiere oder 

die heimische Bevölkerung, abgeholzt. Somit gehen auch CO2-Speicher verloren, was das Biosprit-Argument 

sehr zwielichtig erscheinen lässt. Ebenso wie die Investition in Palmöl selbst, 

zumindest aus ökologisch-nachhaltiger Sichtweise. (hk) 


Erdöl ° Furcht vor „sandy“ 

palmöl ° Paradiesische aussichten? 

RESERVEN 

PRoDUKTioN 

saUdI-aRabIen 20 % 

Kanada 13 % 

IRan 10 % 

IRaK 9 % 

KUWaIT 8 % 

KoNJUNKtURBediNgt. ° „sandy“ hat auf den 

Ölpreis keinen großen einfluss ausgeübt. Viel wichtiger 

für den Kurs ist die abflauende Konjunktur 

rund um den globus, die wohl auch weiterhin für 

moderate Preise sorgen wird. 

exotisch. ° Palmöl notiert mit 2.370 Malaysischen 

Ringgit pro tonne aktuell auf sehr niedrigem 

Niveau. Bis zum ende dieses Jahres halten 

experten eine handelsspanne zwischen 2.400 und 

2.700 Ringgit für möglich. Umweltschützer halten 

Palmölinvestments allerdings für bedenklich. 

IndonesIen 20,2 Mio.T. 

MalaysIa 19,7 Mio.T.

ChIna 12 % 

südafRIKa 11 % 

aUsTRalIen 11 % 

Usa 10 % 

PeRU 7 % 

PeRU 17 % 

MexIKo 15 % 

ChIna 13 % 

ChIle 9 % 

PRoDUKTioN 

ZwischeNtief. ° die meisten Marktbeobachter 

halten den Absturz des goldpreises im oktober 

lediglich für ein kurzfristiges Zwischentief als Reaktion 

auf den zuvor gesehenen scharfen Anstieg. 

tendenz: Aufsteigend. 

ReBoUNd. ° Analysten halten es für realistisch, 

dass sich der silberpreis bald wieder auf ein Niveau 

von rund 35 dollar zurückkämpfen könnte. 

das Abrutschen auf 31 dollar sei lediglich ein 

vorübergehendes Phänomen – investoren hätten 

kurzfristig Kassa gemacht. 

PRoDUKTioN 

gold ° Zurück in die heimat 

ROHSTOFFE ° Aktuelle Trends 

rheingold. Der Goldschatz der Deutschen Bundesbank beläuft sich laut dem Deutschen An- 

leger Fernsehen (DAF) immerhin auf rund 3.400 Tonnen Gold. Davon lagert fast die Hälfte in New 

York, weitere Aufbewahrungsstellen sind London und Paris. Nur rund ein Drittel des Bundesbank- 

Goldschatzes befindet in Deutschland. Das hat bei unseren Nachbarn zuletzt offensichtlich für 

steigendes Unbehagen gesorgt: Der Bundesrechnungshof würde die bei ausländischen Notenbanken 

gelagerten Reserven gerne einer regelmäßigen Prüfung unterziehen. Manche Stimme 

aus der Politik forderte sogar, dass der gesamte Goldschatz nach Deutschland zurückgeholt werden 

solle. Die Bundesbank will die Lagerung an internationalen Goldhandelsplätzen allerdings 

beibehalten, um das Gold im Fall der Fälle als Währungsreserve verfügbar zu haben. Einen Teil, 

rund 150 Tonnen, will man nun aber immerhin bis 2015 zurückholen. Auf die Goldpreisentwicklung 

haben solche Geplänkel natürlich keine 

golD iN US-DollaR/UNzE 

spürbaren Auswirkungen. Zuletzt ging es ja wieder 

bergab: „Die Korrektur der Edelmetallpreise 

im Oktober kam nach den vorhergehenden 

schnellen Kursanstiegen nicht überraschend 

und ist vor allem als eine Konsolidierung im Aufwärtstrend 

einzustufen“, so die Einschätzung 

der Vermögensverwaltung Mack & Weise sowie 

anderer Marktteilnehmer. Als Argument für eine 

weitere Gold-Hausse wird nach wie vor das Rotieren 

der Notenpresse in den Zentralbanken 

genannt. (hk) 

SilbEr ° gewinnmitnahmen 

chinas silberlinge. Analog zum Goldpreis 

SilBER iN US-DollaR/UNzE 

sah man auch beim Silber im vergangenen 

Oktober eine deutliche Abwärtskorrektur. Händler 

und Marktbeobachter gehen aber nur 

von einem kurzfristigen Rückschlag als Folge 

von Gewinnmitnahmen aus. Langfristig 

sei der Trendpfeil aufwärts gerichtet – die Argumente 

für diese Meinung sind bekannt und 

gleichzeitig nicht aus der Luft gegriffen: Die 

Konjunktur- und Inflationsängste bleiben bestehen, 

die europäische Verschuldungskrise ist 

noch lange nicht gelöst. In so einem Szenario 

suchen eben viele Investoren ihr Heil in Edelmetallen. 

Die Analysten von Barclays erwarten für Silber im Bereich der 31-US-Dollar-Marke 

verstärktes Kaufinteresse, das den Fokus auf das Niveau von 33 bis 35 US-Dollar pro Feinunze 

richten könnte. Eine leichte fundamentale Unterstützung erhält das Edelmetall übrigens aus 

dem Reich der Mitte: Die Silbernachfrage Chinas soll im nächsten Jahr um zehn Prozent auf 

das Rekordhoch von 7.700 Tonnen steigen. Ein Großteil des Bedarfs stammt von Investoren, 

aber auch die Erholung der Solarindustrie soll zur höheren Nachfrage beitragen. Die chinesische 

Regierung plant, bis 2015 Solaranlagen mit einer Kapazität von 21 Gigawatt (GW) zu 

bauen. Im Vorjahr wurden allerdings nur 2,6 GW realisiert. (hk) 


Versicherung Panorama 


Starke worte ´´ 

Eine massive Pensionskürzung, 

die jedoch medial 

überhaupt nicht aufgegriffen 

worden ist!“ 

Rudolf Mittendorfer, Sprecher des 

Unabhängigen Wirtschaftsforum 

(UWF), kritisiert, dass die Pensionen 

im Vorjahr um 2,7 Prozent 

erhöht, die Pensionskonten der zukünftigen 

Pensionisten jedoch nur 

um 0,6 Prozent valorisiert wurden. 

In der täglichen Praxis 

erleben wir regelmäßig 

Haushalte, bei denen 

deutlich über tausend Euro 

jährlich eingespart werden 

können.“ 

Der Vorstand der EFM Versicherungsmakler, 

Josef Graf, ortet 

anlässlich der Präsentation einer 

Versicherungserhebung erhebliche 

Sparpotenziale bei Versicherungsprämien 

und empfiehlt 

regelmäßige Prämienvergleiche. 

+ + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + TICKER + + + 

PRESSE-STREIK. Keine News in Griechenland. 

Griechische Journalisten sind Ende Oktober aus 

Protest gegen die Fusion ihrer finanziell gesunden 

Krankenkasse mit einer schwer defizitären staatlichen 

Versicherung in den Streik getreten. In Radio 

und Fernsehen gab es keine Nachrichten. Die Fusion 

kommt einer Forderung der Kontrolleure der 

internationalen Geldgeber nach. Der Präsident des 

Journalistenverbandes, Dimitris Trimis, kritisierte 

die Pläne der Regierung hart: „Diese Fusion ist eine 

feindliche Tat und ein Kriegsgrund für die Arbeitnehmer 

im Bereich Presse.“ Die Regierung versuche 

damit, die Gelder der Journalisten-Krankenkasse 

zu „konfiszieren“. Mit dem Streik protestieren die 

Journalisten zudem gegen Entlassungen, verspätete 

Auszahlung ihrer Löhne und die Schließung zahlreicher 

griechischer Medien. 

+++ 

STUDIE DES MONATS. Fernsehen, Zeitungen 

oder gar die Europäische Union haben für Herr und 

Frau Österreicher anscheinend weniger Stellenwert 

als Versicherungen. Das geht zumindest aus einer 

Umfrage von Karmasin und der Wiener Städtischen 

Versicherung unter 2.000 Österreichern über 18 

Jahren hervor. Demnach halten rund 30 Prozent der 

Österreicher Versicherungen für wichtiger als die 

Medien oder die EU. Zugleich geht ein Viertel davon 

aus, dass die Bedeutung von Versicherungen in den 

nächsten Jahren noch zunehmen wird. Für acht von 

zehn Österreichern haben Versicherungen einen hohen 

Stellenwert. Die Versicherungsbranche wird’s 

freuen, die Medienlandschaft weniger. 

+++ 

OHNE GROSSE ERWARTUNGEN. Mal ehrlich: 

Die Boomzeiten hat der osteuropäische Raum 

doch eigentlich hinter sich. Der deutsche Versicherungskonzern 

Allianz will sein Engagement in der 

Region aber dennoch verstärken. „Unser Interesse 

gilt im Besonderen der Sachversicherung“, sagte 

der für Wachstumsmärkte zuständige Vorstand 

Manuel Bauer der Tageszeitung „WirtschaftsBlatt“. 

Prinzipiell ist der Allianz-Konzern für Österreichs 

Versicherungen der größte Rivale in der Region, 

aber – wen wundert‘s – für CEE wenig optimistisch. 

„Wir werden in den nächsten zwei bis drei 

Jahren nur ein sehr geringes Wachstum bei den 

Prämien sehen“, wird Bauer zitiert. Auch danach 

werde es keine zweistelligen Zuwachsraten mehr 

geben. Welche Länder er puncto Akquisitionen 

im Visier hat, wollte Bauer nicht verraten. Zuletzt 

wurde der Allianz Interesse an der slowenischen 

Zavarovalnica Maribor nachgesagt ... Dabeisein ist 

wohl alles. 

+++ 

AN DER KURZEN LEINE. Schlechte Nachrichten 

für Bausparer: Die von den Bausparkassen heftig 

kritisierte Halbierung der staatlichen Bausparprämie, 

und daran gekoppelt auch für die Zukunftsvorsorge, 

ist nun auch für 2013 fix. Das Finanzministerium 

hat Ende Oktober die bereits per April dieses Jahres 

auf 1,5 Prozent halbierte Mindestförderung für das 

Bausparen per Kundmachung im Amtsblatt für das 

kommende Jahr fortgeschrieben. Für die Bausparer 

gibt es durch die Prämienhalbierung künftig zur maximalen 

jährlichen Einzahlungssumme von 1.200 

Euro nur noch 18 Euro statt 36 Euro dazu. 

+++ 

INFIGHT. Die Grazer Grawe-Versicherung ist laut 

slowenischen Medienberichten in die Bieterschlacht 

um die Mehrheit an der zweitgrößten slowenischen 

Versicherung Zavarovalnica Maribor (ZM) eingestiegen. 

Grawe hat nach informellen Informationen 

ein unverbindliches Angebot für ZM gelegt, wie die 

Wirtschaftszeitung „Finance“ berichtet. Angebote 

legten auch zwei slowenische Bieter, der Rückversicherer 

Sava Re und die Finanzgruppe KD Group. 

Auch die Uniqa zeigte sich zunächst interessiert, 

hat aber schlussendlich kein Angebot gelegt und die 

Frist verstreichen lassen. Die Versicherung soll voraussichtlich 

bis Ende November verkauft werden, 

der erwartete Kaufpreis liegt zwischen 70 und 80 

Millionen Euro. 

+++

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Liechtenstein Life Assurance AG 

Zollstrasse 13 � LI-9494 Schaan � T +423 265 34 40 � F +423 265 34 41

Skandia ° Versicherungen 

Flagge auF Halbmast 

Skandia stellt das Neugeschäft in Österreich ein. Laut Nachricht an die Vertriebspartner soll sich an der Serviceleistung 

des Versicherungskonzerns aber nichts ändern. Verträge sollen planmäßig erfüllt werden, Prämienerhöhungen, Zuzahlungen 

und Dynamisierungen bei bestehenden Verträgen seien nach wie vor möglich. 

Die Entscheidung fiel bereits im Sommer 

dieses Jahres: Das Neugeschäft 

der Skandia-Versicherung in Österreich 

wird eingestellt, betreut werden nur noch 

die laufenden Verträge. Einige Sales-Leute 

quittierten bereits ihren Dienst und verließen 

das Unternehmen, das erst im März 

von der Fachzeitschrift „Fonds professionell“ 

den Service-Award 2012 im Versicherungsbereich 

verliehen bekam. Versicherungsmakler 

sind nun wegen der plötzlich 

fehlenden Ansprechpartner bei Skandia 

verunsichert. „Verfolgt man die Marktteilnehmer 

der Fondsgebundenen Lebensversicherung 

über die letzten 15 Jahr, fällt auf, 

dass viele Anbieter, wie Medlife, Deutscher 

Herold, Canadian Life etc., relativ schnell 

wieder vom österreichischen Markt verschwunden 

sind“, meint Andreas 

Promberger, Prokurist der APK Versicherung, 

„aber, dass einer der Marktführer in 

diesem Bereich nun die Segel streicht, ist 

° CHronologie eines Finanzdienstleisters 

1994: Auf dieses Jahr geht der Start der Start 

der Skandia Austria Holding AG als Pionier der 

Fondsgebundenen Lebensversicherung in Österreich 

zurück. Unter Vorstand Christoph Gelbmann 

wurde aggressiv Werbung gemacht und Skandia 

als Marke eingeführt. Der Vertrieb erfolgte dabei 

ausschließlich über Vertriebspartner, solche wie 

Vermögensverwalter, Versicherungsmakler und 

Strukturvertriebe. 


bedenklich.“ Immerhin weist Skandia in 

Österreich im Bereich der Fondsgebundenen 

Lebensversicherung einen Marktanteil 

von 10,9 Prozent auf und verwaltet nach eigenen 

Angaben etwa 107.000 Verträge. „Für 

Vermittler und gemeinsame Kunden ändert 

sich durch die jüngste strategische Ausrichtung 

im Mutterkonzern der Skandia, Old 

Mutual, nichts. Alle Verträge werden planmäßig 

erfüllt und Kunden sowie Vermittler 

erhalten weiterhin alle Serviceleistungen“, 

so die Presseabteilung der Skandia. Zudem 

bestätigt der Versicherungskonzern, dass 

das aktive Management des Fondsangebotes 

nach dem 4P-Prinzip und die Bearbeitung 

von gewünschten Fondswechseln unverändert 

fortgeführt werden. Auch der Standort 

in Wien bleibe erhalten und Skandia rechtlich 

eine österreichische Versicherung. 

Rudolf Mittendorfer, Geschäftsführer 

der VERAG Versicherungsmaklergesellschaft 

und ehemaliger Verbandsobmann 

2006: Skandia wird von der Old-Mutual-Gruppe 

übernommen, die mit 55.000 Mitarbeitern 

weltweit ein Vermögen von 267 Milliarden Britischen 

Pfund verwaltet (=334 Milliarden Euro). 

Die Vermögensverwaltung wird in London in der 

Skandia Investment Group (SIG) gebündelt, die 

für ein Kundenvermögen von 12,5 Milliarden 

Dollar (=9,8 Millionen Euro) aus 21 Ländern 

verantwortlich ist. 

2011: Skandia Österreich weist mit 188,4 

Millionen Euro verrechneter Prämien einen Jahresgewinn 

von 19,2 Millionen Euro aus. Über 

107.000 Verträge wird ein Kundenvermögen von 

1.167 Millionen Euro verwaltet. Der Marktanteil 

in der Fondsgebundenen Lebensversicherung liegt 

in Österreich bei 10,9 Prozent. Im Jahresschnitt 

beschäftigte Skandia Österreich im Jahr 2011 

84 Mitarbeiter. 

Mario Franzin 

der Versicherungsmakler in Wien, sieht das 

weniger als Einzelschicksal, sondern vielmehr 

als Zeichen der notleidenden Branche: 

Fondsgebundene Lebensversicherungen 

konnten in den vergangenen Jahren für 

die Versicherungsnehmer kaum Renditen 

erwirtschaften. Abzüglich der Abschlusskosten- 

und der Verwaltungsgebühren von 

zwei bis drei Prozent pro Jahr blieb in der 

Regel für die Kunden nicht viel übrig. 

Die Anfrage des GELD-Magazins, ob 

Skandia daran denke, den Versicherungsbestand 

an einen Konkurrenten zu verkaufen, 

wurde kategorisch verneint. Skandia sehe 

vielmehr die zentrale Bedeutung darin, den 

Bestand aufrechtzuerhalten und bekräftige 

dies, indem bis Anfang 2013 ein neues Team 

an qualifizierten Beratern zusammengestellt 

werde, das sich des Themas Storno-Prävention 

annehmen wird. Wie Kunden nun darauf 

reagieren sollen, ist laut Mittendorfer 

nur im Einzelfall zu entscheiden. 

2012: Am 21. März 2012 verkaufte Old Mutual 

plc die Skandia Niederlassungen in Schweden, 

Norwegen und Dänemark an Skandia Liv. Das 

Retail-Neugeschäft in Deutschland und in Österreich 

soll eingestellt werden. Bestehende Verträge 

werden unverändert weitergeführt. Nach interner 

Umstrukturierung werden laut Skandia ab 2013 

neue Ansprechpartner für die Vertriebspartner in 

Österreich bekannt gegeben.

Hunger kommt nicht über Nacht! 

Genauso wenig wie Veränderung. Deshalb setzt Menschen für Menschen 

langfristige Entwicklungsprojekte um. Gemeinsam mit den Menschen in Äthiopien 

arbeiten wir an Erfolgen, die bleiben. Damit Hunger erst gar nicht entsteht. 

Helfen Sie mit – als Mensch für Menschen. 

Spendenkonto PSK 7.199.000, blz 60 000 www.mfm.at

Portfolios am Prüfstand 

Performance fondsgebundene Lebensversicherungen 

Anbieter Portfolio VermögensAufteilung 2009 2010 2011 1.1.-31.10. Ø seit stArt (P.A.) 

Allianz Elementar Lebensversicherung AG Dachfonds: 

1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Allianz Invest Defensiv 100 % Renten 7,2 % 4,4 % 0,1 % 10,6 % 4,9 % 

Tel.: +43 1/878 07-0 Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien 14,8 % 6,7 % -3,9 % 10,7 % 4,4 % 

Fax: +43 1/878 07-2830 Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien 20,9 % 8,9 % -7,4 % 9,8 % 3,2 % 

www.allianz.at Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien 28,2 % 12,7 % -11,1 % 9,2 % 1,6 % 

Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien 34,5 % 15,3 % -14,9 % 8,4 % -3,5 % 

Einzelfonds: 

Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten 4,8 % 5,2 % 2,3 % 8,7 % 5,4 % 

Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten 8,4 % 2,7 % -0,4 % 12,2 % 5,2 % 

Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten 13,4 % 7,8 % -2,8 % 14,0 % 7,0 % 

Allianz Invest New Generation 100 % Aktien 31,5 % 16,9 % -19,8 % 13,5 % -11,4 % 

Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien 81,2 % 33,9 % -26,2 % 15,8 % 3,6 % 

Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien 31,8 % -1,1 % -20,9 % 14,1 % 1,6 % 

Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten 19,8 % 22,1 % 2,4 % 12,5 % 3,0 % 

Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten 10,2 % 8,7 % 8,9 % 2,8 % 5,6 % 

Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien (Erstauflage 05.10.04) 60,6 % 20,6 % -33,2 % 16,1 % 5,8 % 

FinanceLife Lebensversicherung AG FinanceLife-Lebensversicherung AG / Raiffeisen Fondspolizzen 

1029 Wien, Untere Donaustraße 21 I Hohe Sicherheit 100 % Renten 5,0 % 4,9 % 1,6 % 7,3 % 5,0 % (02.01.96) 

Tel.: +43 1/214 54 01, Fax: DW 3780 II Risikoarm 80 % Renten / 20 % Aktien 14,8 % 8,3 % -3,7 % 7,0 % 5,4 % (02.01.96) 

www.financelife.com III Ausgewogen 55 % Renten / 45 % Aktien 21,6 % 13,3 % -7,6 % 7,1 % 5,9 % (02.01.96) 

Ansprechpartner f. Privatpersonen: IV Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien 27,3 % 17,5 % -11,5 % 8,8 % 6,0 % (02.01.96) 

Mag. Ulrike Praun, DW 3359 FinananceLife-Lebensversicherung AG / Salzburg-Invest KAG Fondspolizzen 

ulrike.praun@financelife.com I Sicherheit 100 % Renten 4,2 % 3,6 % 1,4 % 3,2 % 3,5 % (01.04.99) 

Ansprechpartner f. Vertriebspartner: II Ertrag 80 % Renten / 20 % Aktien 8,6 % 9,0 % -5,3 % 5,9 % 3,3 % (31.10.97) 

Werner Holzhauser, DW 1613 III Wachstum 50 % Renten / 50 % Aktien 14,4 % 9,9 % -11,1 % 7,2 % 2,0 % (31.10.97) 

E-Mail f. Vertriebspartner: IV Dynamik 25 % Renten / 75 % Aktien 16,7 % 12,5 % -16,6 % 8,2 % -0,1 % (01.04.99) 

service@financelife.com FinanceLifeLebensversicherung AG / Kepler Fonds Polizzen 

I Sicherheit Plus 100 % Renten 8,1 % 2,0 % 2,5 % 9,3 % 4,6 % (01.01.00) 

II Sicherheit 80 % Renten / 20 % Aktien 18,2 % 6,9 % 0,2 % 11,1 % 3,0 % (01.01.00) 

III Ertrag 55 % Renten / 45 % Aktien 21,9 % 10,6 % -4,8 % 11,1 % 0,3 % (01.01.00) 

IV Wachstum 25 % Renten / 75 % Aktien 22,2 % 13,7 % -9,4 % 11,1 % -2,5 % (01.01.00) 

FinanceLife-Fondspolizzen 

I Hohe Sicherheit 100 % Renten 4,0 % 4,8 % 1,1 % 6,9 % 4,3 % (01.09.95) 

II Sicherheit mit Wachstumschance 80 % Renten / 20 % Aktien 10,6 % 9,1 % -1,7 % 6,2 % 4,6 % (01.09.95) 

III Wachstum mit begrenztem Risiko 55 % Renten / 45 % Aktien 20,5 % 13,8 % -6,5 % 6,7 % 4,1 % (01.09.95) 

IV Aktives Risikomanagement 25 % Renten / 75 % Aktien 26,3 % 17,8 % -10,8 % 8,4 % 3,6 % (01.09.95) 

Mindestanlagesumme Einmalerlag: EUR 3.634,– Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: EUR 37,– Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler, 

vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften 

Generali Versicherung AG Aktienanteil Kurs 31.12.09 Kurs 31.12.10 Kurs 31.12.11 Kurs 31.10.12 

1011 Wien, Landskrongasse 1–3 

Tel.: +43 1/534 01-12084 Sicherheitsklasse ca. 25 % 13,29 € 14,22 € 14,04 € 14,92 € – 

Fax: +43 1/534 01-4113 Balanceklasse ca. 50 % 11,61 € 12,75 € 12,16 € 13,23 € – 

www.generali.at Dynamikklasse ca. 75 % 9,94 € 11,18 € 10,28 € 11,46 € – 

Aktivklasse ca. 100 % 6,54 € 7,53 € 6,65 € 7,57 € – 


A 25 ca. 25 % 9,06 € 9,69 € 9,58 € 10,27 € – 

A 50 ca. 50 % 7,36 € 8,08 € 7,70 € 8,38 € – 

A 75 ca. 75 % 6,19 € 6,97 € 6,41 € 7,14 € – 

A 100 ca. 100 % 4,92 € 5,66 € 5,00 € 5,69 € – 

Skandia Lebensversicherungs AG 

1200 Wien, Rivergate, Handelskai 92, Gate 2, 4. OG Portfolio konservativ bis zu 30 % Anleihen / 9,7 % 7,0 % -2,0 % 8,8 % 4,8 % (03.04.95) 

Tel.: +43 1/536 64-299, Fax: +43 1/536 69-299 max. 70 % Aktien 

E-Mail: kundenservice@skandia.at, www.skandia.at Portfolio dynamisch 30 % bis 100 % Aktien / 19,4 % 12,3 % -4,5 % 8,3 % 4,6 % (03.04.95) 

Aktiv seit: weltweit seit 1855, in Österreich seit 1994 max. 65 % Anleihen 

Ansprechpartner für Privatpersonen: Kundenservice 0043/1/536 64-299 Portfolio spekulativ bis zu 100 % Aktien 26,5 % 20,5 % -7,8 % 6,9 % 3,8 % (03.04.95) 

Ansprechpartner für Vertriebspartner: Michael Witsch Portfolio Swiss bis zu 60 % Aktien / 14,4 % 19,2 % -4,2 % 10,8 % 3,5 % (01.10.98) 

max. 60 % Anleihen 

Portfolio International bis zu 100 % Aktien, 22,8 % 17,8 % -10,4 % 10,9 % 2,1 % (01.10.98) 

max. 10 % Anleihen

Fondsgebundene Lebensversicherungen ° Listing 

die anzahl der verschiedenen Portfolios, die heute bei fondsgebundenen Lebensversicherungen angeboten 

werden ist so groß, dass sich ein genauer Vergleich durchaus lohnt. 


WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG 

Vienna Insurance Group UNITED FUNDS OF SUCCESS 

1010 Wien, Schottenring 30 Master Fonds Traditionell 2/3 Renten / 1/3 Aktien 11,5 % 7,2 % -0,2 % 8,7 % 3,3 % (01.07.98) 

Hotline: 050 350 351 Master Fonds Dynamisch 1/3 Renten / 2/3 Aktien 19,6 % 14,8 % -2,2 % 8,0 % 1,7 % (01.07.98) 

www.ufos.at Master Fonds Progressiv 100 % Aktienfonds 28,5 % 20,1 % -7,3 % 9,0 % -0,5 % (01.07.98) 

WSTV ESPA Traditionell 2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds 9,5 % 5,7 % -4,1 % 7,7 % 3,6 % (15.07.03) 

WSTV ESPA Dynamisch 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds 14,6 % 6,8 % -9,2 % 8,1 % 2,7 % (15.07.03) 

WSTV ESPA Progressiv 100 % Aktienfonds 24,4 % 14,2 % -11,8 % 10,7 % 3,1 % (15.07.03) 

RT Active Global Trend 28,5 % 12,1 % -13,4 % 4,8 % -0,2 % (17.01.00) 

Mindestanlagesumme Einmalerlag: EUR 3.500,– Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: EUR 70,– Todesfallschutz min./max. in % der Beitragssumme: 10–400 

Performance fondsgebundene Pensionsversicherungen 


APK-Versicherung AG 

1030 Wien, Thomas-Klestil-Platz 1 APK bonds 100 % Anleihen 6,4 % 3,6 % 2,2 % 8,6 % 4,9 % (01.01.96) 

Tel.: +43(0)50 275 30 APK basic max. 20 % Aktien 8,6 % 7,8 % -0,4 % 10,1 % 5,3 % (01.01.96) 

Fax: +43(0)50 275 3709 APK balanced bis 50 % Aktien 12,0 % 14,0 % -4,4 % 12,3 % 6,2 % (01.01.96) 

www.apk-versicherung.at APK equity 100 % Aktien 17,7 % 24,3 % -11,1 % 16,0 % 6,1 % (01.01.96) 

…jetzt auch am iPad. 

Download unter amanomedia.at 

Für weitere Informationen: 

T: +43 1 997 17 97-0 oder M: offi ce @ geld-magazin.at 

Service

BUCHTIPPS NeuerscheiNuNgeN & Pflichtlektüre 

Europa I. Europa bzw. die europäische Schul- 

denkrise ist nach wie vor in aller Munde, wobei sich 

auch zahlreiche Fachbücher mit dieser Problematik 

befassen. Ein lesenswertes davon ist „So nicht, Europa! 

Die drei großen Fehler der EU“ des ZEIT-Redakteurs 

Jochen Bittner. 

Für den Autor ist in der EU „Kleines zu groß und 

Großes zu klein“; weiters „Weiches zu hart und 

Hartes zu weich“, sowie „oben zu schnell und unten 

zu langsam“. Bittner fragt sich unter anderem, wie 

es immer wieder passieren kann, dass in Brüssel 

hinderliche Regularien in Kraft gesetzt werden können, 

denen offensichtlich die Eignung für die Praxis 

abgeht. Dass regelmäßig bürokratische Ärgernisse 

in EU-Gesetze eingebaut werden, ist nicht zuletzt 

darauf zurück zu führen, dass es zu wenig Auseinandersetzung 

bei der Schaffung dieser Gesetze 

gibt. Viele Entscheidungsträger in Brüssel würden 

ihre Aufgaben eher „auf die leichte Schulter“ nehmen. 

Wie gesagt, nur ein Manko innerhalb des 

politischen und wirtschaftlichen Großexperiments 

namens EU. Laut dem Autor sollte die Union die 

Gefahr von EU-feindlichem Liberalismus und Nationalismus 

nicht unterschätzen. Allerdings hat die EU- 

Kritik nicht nur die klassischen Milieus der sozialen 

Verlierer erfasst. Sie grassiert in der Linken ebenso 

wie in der intellektuellen Elite. Bittner meint, um 

dem Zusammenbruch der EU entgegen zu wirken, 

müssten Bürger und Politiker den Blickwinkel erweitern 

und gleichzeitig das eigene nationale Wohl im 

Auge behalten. Beides sei möglich. 


So nicht, europa 

Jochen Bittner. Verlag: dtv. 284 Seiten. 

Europa II. Der Historiker und Publizist Geert 

Mak meint in dem vorliegenden Werk, Europa befinde 

sich nicht nur in einer Schuldenkrise, sondern 

auch in einer schweren Vertrauenskrise: „Aber alle 

tun so, als wäre alles in bester Ordnung. Starr vor 

Schreck machen wir weiter wie gehabt.“ In Europa 

ist laut dem Autor in den vergangenen Jahrzehnten 

die Vorstellung entstanden, dass das europäische 

Gesellschaftssystem und die westliche Weltordnung 

in höchstem Maße stabil seien. Das sei allerdings 

ein großer Irrtum, denn schließlich habe die Geschichte 

des 20. Jahrhunderts wiederholt bewiesen, 

dass das Unvorstellbare von einem Moment auf 

den anderen unausweichlich werden kann. Als die 

drastischsten Beispiele führt der Autor die beiden 

Weltkriege an, die Europa im Chaos versinken ließen. 

Er schreibt weiter: „Was wir gerade erleben, ist 

keine gewöhnliche Krise. Es ist ein Übergang in eine 

andere historische Phase, eine Krise, die die Grundlagen 

unserer westlichen Gesellschaft berührt.“ 

Im Zuge dessen droht auch Wohlstandsverlust, besser 

gesagt er ist schon da: 2007 lebten 17 Prozent 

der Europäer am Rande der Armut und sozialen Isolation, 

2009 waren es bereits 23 Prozent – Tendenz 

steigend. Für Mak ist es nun das Wichtigste, dass 

innerhalb Europas die Politik und Demokratie wieder 

in den Mittelpunkt gerückt werden. Das könnte 

laut dem Historiker auch gelingen und die Union 

letztlich gestärkt aus der Krise hervorgehen. 

WaS, Wenn europa Scheitert 

Geert Mak. Verlag: Pantheon. 143 Seiten. 

nachhaltige ökonomie 

Holger Rogall. Verlag: Metropolis. 812 Seiten. 

lEhrbuch. Vorweg gesagt: Bei dem vorliegenden 

Werk handelt es sich um keine leichte 

„Gute-Nacht-Lektüre“, auch zum kurzfristigen 

Schmökern ist der rund 800 Seiten starke Wälzer 

kaum geeignet. Vielmehr liegt hier eine systematische 

Einführung in den Bereich der nachhaltigen 

Ökonomie vor. Nachhaltigkeit wird hier nicht als 

kurzweiliger Modetrend betrachtet, sondern überaus 

umfassend und tiefgreifend behandelt. Und 

tatsächlich wird die Analyse – wenn schon nicht 

bei Adam und Eva – so doch in prähistorischen 

Zeiten begonnen: Damals nutzten die Menschen 

als Jäger und Sammler nur, was ihnen die Natur 

in fast ursprünglicher Form zu bieten hatte. Die gebräuchlichen 

Güter (aus Holz, Steinen, Naturfasern 

etc.) gelangten wieder in ihre natürlichen Kreisläufe, 

irreversible Übernutzungen der natürlichen 

Lebensgrundlage traten nicht auf. Im europäischen 

Mittelalter und in der Neuzeit änderte sich das 

Bild, so verschärfte sich etwa die Übernutzung der 

Wälder zusehends. Mit dem beginnenden Industriezeitalter 

veränderte sich die Umweltbelastung 

quantitativ und qualitativ. Es kam zu einem bis 

dahin unbekannten wirtschaftlichen Wachstum und 

zu einer Lebensstiländerung, in deren Folge der 

Ressourcenverbrauch stetig anstieg. Im 20. Jahrhundert 

erfolgte eine nochmalige Beschleunigung. 

Das vorliegende Werk begnügt sich aber nicht mit 

einer historischen Auflistung. Nachhaltigkeit wird im 

Zusammenhang mit etablierten Wirtschaftstheorien 

erklärt und dem interessierten Leser nähergebracht. 

creditS: beigestellt

Veritas inVestment GmbH 

Mit aktiven ETF-Dachfonds durch die Börsenstürme 

Einen Index nur abbilden und nicht schlagen? 

Aus einer Idee, die anfangs belächelt 

wurde, ist ein riesiger globaler Markt geworden. 

Als gereifte und breit gefächerte Anlageklasse 

kommen Exchange Traded Funds 

(ETFs) heute auch erfolgreich in aktiven Investmentstrategien 

zum Einsatz – zum Beispiel 

in den ETF-Dachfonds von Veritas. 

ETFs bieten ein hohes Maß an Flexibilität und 

eignen sich ideal für das Umsetzen von Investmentstrategien. 

Sie vereinen die Handelbarkeit einer 

Aktie mit der Risikostreuung eines Portfolios. 

Mit dem Kauf eines ETF erhalten Anleger mit einer 

einzigen Transaktion Zugang zu ganzen Märkten – 

über den Wertpapierkorb, der dem jeweiligen Index 

zugrunde liegt. Dabei werden ETFs den verschärften 

Anforderungen an die Produktklarheit, 

Produktwahrheit und Produkttransparenz gerecht. 

Allerding ist auch klar: Ein ETF allein ist kein Garant 

für den Investmenterfolg, da er immer nur einen 

Markt abbildet und einzelne Märkte gut oder 

schlecht laufen können. Gerade die Kapitalmarktturbulenzen 

der vergangenen Jahre haben die 

Grenzen rein passiver Buy-and-Hold-Strategien 

nur allzu deutlich gemacht. Die Lehre aus die- 

Aktienquote WertentWicklung 

ser Erfahrung: ETF-Anleger sollten nicht so passiv 

sein wie ihre Fonds. 

Vom einzel-etF zur PortFolio-lösung 

Eine attraktive Möglichkeit für Anleger bieten die 

flexiblen ETF-Dachfonds von Veritas, die die Vorteile 

der passiven und aktiven Vermögensanlage 

vereinen, indem sie die Stärken von ETFs gezielt 

in der Asset-Allokation einsetzen. Sie übernehmen 

das umfangreiche Research, das nötig 

ist, um die für das jeweilige Risikoprofil am besten 

passenden Fonds aus dem riesigen ETF-Universum 

herauszufiltern, und entscheiden für den 

Anleger, wann in welchen Märkten investiert wird. 

Für den Anleger erübrigt sich somit auch die kritische 

Frage des richtigen Timings, da der Fonds 

stets auf das jeweilige Marktumfeld ausgerichtet 

ist und der Anleger so in jeder Marktphase einsteigen 

kann. Veritas bietet Investoren verschiedene 

Anlagekonzepte – je nach Risikoneigung. 

A2A deFensiV – der konserVAtiVe 

Der A2A DEFENSIV ist ein konservatives Investment 

für Anleger, die auf Sicherheit setzen, aber 

trotzdem am Wachstumspotenzial der Aktien- 

A2A deFensiV WertentWicklung A2A deFensiV Aktienquote 

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VeritAs Fonds: 

A2A DEFENSIV (ISIN: DE0005561666) 

A2A WACHSTUM (ISIN: DE000556164) 

A2A OFFENSIV (ISIN: DE0005561658) 

ETF-DACHFONDS (ISIN: DE0005561674) 

märkte partizipieren wollen. Mit seinem Schwerpunkt 

auf Renten- und Geldmarkt-ETFs und einer 

flexiblen Aktienquote von bis zu 30 Prozent kann 

der Fonds Aufwärtstrends an den Aktienmärkten 

nutzen, renditezehrende Abwärtsphasen meiden 

und in schwierigen Marktphasen das Vermögen 

erhalten. Die Qualität des A2A DEFENSIV wurde 

durch zahlreiche Auszeichnungen immer wieder 

bestätigt. Seit Auflage im September 2005 

hat der Fonds 21 Einzelauszeichnungen vorzuweisen. 

Neben dem sicherheitsorientierten A2A 

DEFENSIV bietet Veritas Anlegern zudem zwei 

weitere Bausteine mit unterschiedlichem Risikoprofil: 

A2A WACHSTUM mit 30 bis 60 Prozent Aktienquote 

und A2A OFFENSIV mit 60 bis 100 Prozent 

Aktienquote. 

etF-dAcHFonds (P) – der Flexible 

Mit dem ETF-DACHFONDS hat Veritas vor fünf 

Jahren einen ebenso innovativen wie ausdauernden 

Leistungsträger an den Start gebracht. Seit 

Auflage im April 2007 wurde Deutschlands und 

Österreichs erster ETF-Dachfonds vielfach ausgezeichnet. 

Der voll flexible ETF-DACHFONDS richtet 

sich an Anleger, die die Wachstumschancen der 

globalen Märkte nutzen möchten, ohne ihr Portfolio 

selbst permanent überwachen und an die Kursentwicklungen 

der Kapitalmärkte anpassen zu müssen. 

Mit nur einer Anlage werden bis zu fünf Anlageklassen 

abgedeckt. Die aktive Steuerung der 

Aktienquote zwischen null und 100 Prozent macht 

den ETF-DACHFONDS zu einem flexiblen Basisinvestment 

für langfristig orientierte Anleger. 

kontAktdAten 

Veritas Investment GmbH 

mainBuilding, Taunusanlage 18, 60325 Frankfurt am Main 

T: +49/69/97 57 43 -10, E: info@veritas-investment.de 

www.veritas-investment.de 

ADVERTORIAL

Die Gewinner ° DachfonDs awarD 2012 


Österreichischer 

dachfonds aWard #12 

Die Sieger bitte auf die Bühne! Trotz der vergangenen schwierigen Jahre schafften zahlreiche 

Dachfonds-Manager vergleichsweise sehr gute Renditen. Die Besten der Besten werden an dieser 

Stelle ausgezeichnet und für ihre exzellente Arbeit gewürdigt. 

Dachfonds starteten dieses Jahr letztend- 

370 lich in das Rennen um die begehrten 

Awards des GELD-Magazins. Zum Zwecke der Auswertung 

wurden im Vorfeld alle Portfolios der in Österreich 

zum Vertrieb zugelassenen Publikums-Dachfonds 

geprüft, ob sie den erforderlichen Kriterien ent- 

die Sieger 

Anleihen-DAchfonDs seite 66 

Gemischte DAchfonDs ° Anleihenorientiert seite 68 

Gemischte DAchfonDs ° AusGewoGen seite 69 

Gemischte DAchfonDs ° Aktienorientiert seite 70 

Gemischte DAchfonDs ° flexibel konservAtiv seite 70 

Gemischte DAchfonDs ° flexibel AusGewoGen seite 72 

Gemischte DAchfonDs ° flexibel wAchstumsorientiert seite 72 

AktienDAchfonDs ° GlobAl seite 74 

länDer-AktienDAchfonDs ° Asien / em seite 74 

heDGe-DAchfonDs ° seite 76 

vollstänDiGe tAbelle ab seite 78 

Mario Franzin 

sprechen und anschließend gemäß ihrer Anlagestrategie 

in vergleichbare Kategorien sortiert (siehe Kasten 

rechts). Insgesamt wird in diesen 370 Dachfonds ein 

Vermögen von 20,3 Milliarden Euro verwaltet – im 

Durchschnitt 55 Millionen Euro pro Dachfonds. Wir 

bedanken uns an dieser Stelle vor allem beim 

Datenbankanbieter Lipper Thomson Reuters, der uns 

für die Auswertung umfangreiches Datenmaterial zur 

Verfügung stellte. Zusätzlich diente uns die Datenbank 

von Morningstar und FIAP (software-systems.at) zum 

Gegencheck. Bei jedem Dachfonds überprüften wir die 

Historie der Asset Allocation, um einen Gesamteindruck 

von dessen Strategie zu erhalten. Erstmals zogen 

wir heuer auch eine Mindestgrenze beim Fondsvolumen 

ein – das heißt, alle Dachfonds, die Ende September 

weniger als fünf Millionen Euro an verwaltetem 

Kapital aufwiesen, wurden bei unserer Auswertung 

nicht berücksichtigt. Das betraf rund 40 Produkte. Der 

Grund für diese Entscheidung liegt darin, dass wir zum 

einen der Meinung sind, dass ein sehr geringes Fonds- 


volumen ein effizientes Management erschwert und 

zum anderen die Gebührenbelastung (TER), die zum 

Teil aus Fixgebühren der depotführenden Bank besteht, 

unnötig hoch ausfällt und damit die Rendite für 

den Anleger schmälert. Außerdem zeigt die Erfahrung, 

dass Dachfonds mit geringem Volumen über kurz oder 

lang vom Markt verschwinden. 

Bereits Lange Historie 

Die ersten Dachfonds starteten im Jahr 1998 und 

wurden damals als „Vermögensverwaltung für den 

kleinen Mann“ gefeiert. Heute gibt es knapp 1.000 

Tranchen (ausschüttende, thesaurierende, währungsgehedgte, 

Sparplan-Varianten etc.) von rund 500 Dachfonds, 

institutionelle noch gar nicht mit eingerechnet. 

Die Vorteile sind vor allem der hohe Grad an Diversifikation 

und das Ausnutzen von zahlreichen unterschiedlichen 

Managementkapazitäten und -strategien 

durch die Auswahl der entsprechenden Einzelfonds. In 

den vergangenen Jahren zeigt sich hinsichtlich der Gebühren 

eine interessante Entwicklung: Durch die verstärkte 

Nachfrage nach Fonds mit niedrigen Kosten 

entstand ein ganz neues Segment – die ETFs (Exchange 

Traded Funds), die in Dachfonds immer stärker Einzug 

finden. Erstens sind sie günstig und kompensieren 

damit die zusätzlichen Gebühren des Dachfonds- 

Managements, zweitens sind sie wesentlich einfacher 

zu handeln. Das spielt vor allem bei den systematisch 

verwalteten Dachfonds eine bedeutende Rolle, die 

wechselnde Trends rasch umsetzen müssen. Paradebeispiele 

dafür sind die von Leo Willert und seinem 

Team der ARTS Asset Management verwalteten Fonds. 

Ähnlich werden die Ariqon-Fonds von Michael Hanak 

gemanagt, der jedoch andere Indikatoren, wie zum 

Beispiel Volatilitäten, nutzt. Oder die Fonds von 

Markus Kaiser, Veritas Investment Trust, der den auf 

seinem Trendphasenmodell basierenden ersten ETF- 

Dachfonds auf den Markt brachte. 

Die top-performer 

Die Aktienmärkte zeigten sich – abgesehen von der 

zwischenzeitlichen Korrektur von März bis Ende Mai 

– heuer mehrheitlich freundlich. Der DAX wies in den 

vergangenen zwölf Monaten ein Plus von immerhin 23 

Prozent auf. Aber auch an den Anleihenmärkten dominierten 

aufgrund der sinkenden Renditen die Kursgewinne. 

Dementsprechend weisen die Gewinner beim 

heurigen Dachfonds Award mehrheitlich satte Renditen 

auf. Der Top-Fonds über ein Jahr ist mit einem Plus 

von 32,7 Prozent der SemperProperty Global, der stark 

von der Erholung der Immobilienmärkte profitierte. 

DachfonDs awarD 2012 ° Die Gewinner 

So wurde bewertet 

370 dachfondS bewertet: in Österreich sind rund 550 Dachfonds zum öffentlichen vertrieb zugelassen. 

Darüber hinaus gibt es zahlreiche institutionelle Dachfonds, die jedoch Privatanlegern nicht oder nur über 

Private-banking-mandate zugänglich sind. nicht bewertet wurden von uns alle Dachfonds, deren fondsvolumen 

zum stichzeitpunkt unter fünf millionen euro lag. in diesen fällen gehen wir davon aus, dass eine effiziente 

verwaltung kaum möglich ist. Das Datenmaterial wurde uns freundlicherweise von lipper hindsight 

zur verfügung gestellt. 

die Kategorien: Die grundlegende bildung der kategorien erfolgte nach der Assetklasse – also Anleihen, 

Aktien oder hedgefonds. Die meisten Dachfonds mischen vor allem Aktien und Anleihen. ist das verhältnis 

dieser beiden Asssetklassen im Portfolio relativ fix vorgegeben, gehören sie zu den anleihenorientierten, 

ausgewogenen oder aktienlastigen Gemischten Dachfonds. 

eine Gruppe Dachfonds ist besonders in den vergangenen Jahren stark angewachsen, das sind die flexibel 

gemanagten Dachfonds. bei diesen ist das Dachfonds-management dazu angehalten, die Aktien- und 

Anleihenquote nach den zu erwartenden marktentwicklungen zu steuern. sind fallende Aktienmärkte zu 

erwarten, wird bis zu 100 Prozent in Anleihen oder Geldmarktfonds umgeschichtet, geht es an den börsen 

wieder bergauf, werden die Aktienfonds wieder in das Portfolio gekauft. Der sinn dahinter ist praktisch eine 

vermögensverwaltung in einem Produkt, bei der sich der Anleger um nichts kümmern muss, außer um die 

Auswahl des geeigneten „vermögensverwaltenden Dachfonds“. Da in dieser kategorie verschieden aggressive 

strategien verfolgt werden, die unterschiedliche chancen bzw. gleichzeitig risiken bieten, finden sie 

die Gruppe der flexiblen Gemischten fonds nach historischer schwankungsbreite ihrer rücknahmewerte 

weiter unterteilt in „konservative“, „ausgewogene“ und „dynamische“ flexible fonds. 

die Sieger-ermittlung: sie erfolgte nach der Performance in den Zeiträumen ein, drei und fünf Jahre. 

stichzeitpunkt der Auswertung war der 30. september 2012. 



Klaus-stephan Zeltner, allianz invest Kag 

allianz invest defensiv 

Der fonds investiert in eine breite palette von anleihen- und geld- 

marktfonds der allianz-gruppe und teilweise auch in anleihen-etfs. 

Der großteil der anlagen erfolgt im euroraum, maximal fünf bis zehn 

prozent dürfen in anderen Währungen veranlagt werden. 

anleihen-dachfondS konservativ 

Zwölf fondS, Volatilität Kleiner alS 4,5. Das kriterium „konservativ“ bedeutet, dass vor allem in 

staatsanleihen guter bonität und hauptsächlich im euro investiert wird. Je mehr riskantere Anlagen ins Portfolio 

genommen werden, desto breiter müssen sie gestreut sein, wenn die volatilität niedrig bleiben soll. 


5 Jahre p. a. 

sieGer AlliAnz invest Defensiv + 6,21 % 

2. Platz gutmann investor renten global + 5,39 % 

3. Platz macquarie Portfolio one + 4,75 % 

sieGer AlliAnz invest Defensiv 

3 Jahre p. a. 

+ 5,81 % 

2. Platz gutmann investor renten global + 4,94 % 

3. Platz Select anleihen-dachfonds + 4,91 % 

sieGer leADer-funD totAl return BonD 

1 Jahr 

+ 11,21 % 

2. Platz allianz invest defensiv + 9,93 % 

3. Platz Select anleihen-dachfonds + 9,67 % 

Quellen: lipper hindsight/eigene recherche, alle Performance-Angaben auf euro-basis, stichzeitpunkt: 30.09.2012 

anleihen-dachfondS dynamisch 

Zehn fondS, Volatilität gröSSer alS 4,5. von der oben angeführten Gruppe der rentendachfonds unterscheidet 

sich diese durch eine höhere schwankungsbreite der rücknahmepreise – entweder durch höhere 

fremdwährungsanteile und/oder durch höhere Zins- bzw. bonitätswetten. 

sieGer C-QuADrAt Arts totAl return BonD 

5 Jahre p. a. 

+ 7,71 % 

2. Platz eSPa bond international + 7,50 % 

3. Platz Pioneer funds austria - master fonds konservativ + 5,06 % 

sieGer GutmAnn Anleihen opportunitätenfonDs 

3 Jahre p. a. 

+ 7,92 % 

2. Platz eSPa bond international + 7,73 % 

3. Platz c-Quadrat artS total return bond + 6,89 % 

sieGer GutmAnn Anleihen opportunitätenfonDs 

1 Jahr 

+ 15,72 % 

2. Platz eSPa Select bond dynamic + 12,62 % 

3. Platz Klassik invest anleihen ideen + 11,84 % 


Leo Willert, arts asset management 

C-Quadrat arts tr BOnd 

Der fonds wird mittels eines trendfolgemo- 

dells von arts asset management verwaltet 

und kann sowohl in anleihenfonds als auch 

in geldmarktfonds investieren und damit 

die Duration stark variieren. 

rainer paschinger, privatconsult Vermö- 

gensverwaltung 

leader-fund tOtal return BOnd 

Die privatconsult Vermögensverwaltung 

gehört Josef taus, manfred Drenning, ex-Vorstand der Bank austria, und 

martin Waldhäusl. Der mit 5,6 millionen euro relativ kleine Leader-fund 

total return Bond investiert global in fix und variabel verzinste Wertpa- 

piere, wobei die Bonitäten um BBB übergewichtet sind. 

An zweiter Stelle folgt mit plus 27,7 Prozent der Pioneer 

Funds Austria - Healthcare Stock, der den Boom der 

Biotechwerte im abgelaufenen Jahr nutzen konnte, und 

Platz drei geht an den Equity Strategy North America 

(+27,6 %), der ebenfalls von Pioneer Investments Austria 

verwaltet wird. Bei allen drei Fonds erfolgte keine 

Preisvergabe, da in Österreich nur wenige Länder- 

Dachfonds bzw. Branchen-Dachfonds angeboten werden 

und daher die Peergroup unter unserer Mindesterfordernis 

von sechs Fonds liegt. Über die vergangenen 

drei Jahre liegt ebenfalls der SemperProperty Global 

(+13,5 % p.a.) an erster Stelle, gefolgt vom ESPA Best of 

America (13,2 % p.a.) und dem BL Fund Selection Asia 

(+12,6 % p.a.). Überspringt man die Branchen- und 

Regionenfonds, trifft man als besten global ausgerichteten 

Dachfonds auf den Schroder ISF Balanced Portfolio 

(+11,2 % p.a.), den Schroder ISF Growth Portfolio 

(+10,4 % p.a.) und den WWK Select Chance (+9,9 % 

andreas auer, gutmann Kag 

Gutmann anleihen 

OppOrtunitätenfOnds 

Der fonds investiert vor allem in anleihen 

aus den emerging markets und osteuropa. 

Die strategie ist langfristig, der High-Yield- 

anteil mit zehn prozent begrenzt. 


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Der gemischte Dachfonds, der in Aktien- 

und Anleihenfonds investiert. 

Pioneer Investments Austria ist 2012 

Partner des Bank Austria Kunstforums. 

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Sowie weitere Top Platzierungen in anderen Kategorien 

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dWs COnCept arts COnservative 

(Bis 30.11.: ram KOnservativ) 

Der fonds ist seit Jänner 2012 in Österreich zum Vertrieb zugelas- 

sen, gemanagt wird er bereits seit sieben Jahren von arts asset ma- 

nagement. Die aktienquote variiert zwischen null und 30 prozent. 

gemiSchte dachfondS anleihenorientiert – konservativ 

32 fondS, Volatilität unter fünf. in dieser kategorie finden sich sehr konservativ veranlagende Gemischte 

Dachfonds. Die beimischung von Aktienfonds erfolgt nur zu einem begrenzten Prozentsatz und soll 

den fonds zu einer moderaten mehrrendite verhelfen – bei gleichzeitig geringem Aktienrisiko. 

sieGer DWs ConCept Arts ConservAtive (ram Konservativ) 

5 Jahre p. a. 

+ 6,76 % 

2. Platz ariQon Konservativ + 5,48 % 

3. Platz macquarie Portfolio two + 3,82 % 

sieGer llB strAteGie ertrAG 

3 Jahre p. a. 

+ 6,63 % 

2. Platz Schroder iSf global conservative + 5,87 % 

3. Platz ram Konservativ + 5,75 % 

sieGer llB strAteGie ertrAG 

1 Jahr 

+ 11,28 % 

2. Platz macquarie Portfolio two + 10,11 % 

3. Platz Salzburger Sparkasse Select trend + 9,92 % 


gemiSchte dachfondS anleihenorientiert – dynamisch 

26 fondS, Volatilität gröSSer alS fünf. bei diesen Dachfonds finden sich in den vergangenen Jahren im 

Portfolio entweder höhere Aktienfonds-Anteile und/oder aggressivere Anleihenfonds. Daher sind die renditen 

zumeist etwas höher – im fünfjahresbereich zeigen sich noch die Auswirkungen der finanzkrise. 


5 Jahre p. a. 

sieGer AlliAnz invest KonservAtiv + 3,80 % 

2. Platz a2a defensiv + 3,63 % 

3. Platz KePler mix Solide + 3,54 % 

sieGer Cs siCAv one inDex seleCt inCome orienteD 

3 Jahre p. a. 

+ 7,80 % 

2. Platz allianz invest Konservativ + 6,03 % 

3. Platz apollo Konservativ + 6,00 % 

sieGer Apollo KonservAtiv 

1 Jahr 

+ 14,25 % 

2. Platz allianz invest Konservativ + 13,03 % 

3. Platz Portfolio management Solide + 12,61 % 


sacha Widin, Credit suisse 

Cs siCav One index seleCt 

inCOme Oriented 

Der in schweizer franken denominierte 

fonds investiert ausschließlich in index- 

fonds und etfs. Der aktienanteil kann dabei 

zwischen 7,5 und 22,5 prozent variieren. 

rené Hensel, Liechtensteinische Landes- 

bank asset management 

llB strateGie ertraG 

Der LLB strategie ertrag wird seit Juli 2007 

von rené Hensel gemanagt. er investiert vor allem in anleihen und akti- 

enfonds der Liechtensteinischen Landesbank. Die aktienquote liegt über 

den gesamten Zeitraum relativ konstant bei 25 prozent. 

p.a.). Der Fünfjahreszeitraum (30. September 2007 bis 

Ende September 2012) beinhaltet den Verlauf der gesamte 

Finanzkrise, die vor allem im Jahr 2008 bis März 

2009 zu massiven Kursverlusten geführt hat. Aber 

selbst hier zeigen sich – vorausgesetzt, man behielt die 

jeweiligen Dachfonds für die gesamte Dauer im Portfolio 

– durchaus wieder positive Returns. Dass hier vor 

allem die Renten-Dachfonds dominieren, überrascht 

eigentlich nicht. An erster Stelle liegt dabei der 

ingrid Bach, allianz invest Kag 

allianz invest KOnservativ 

Der fonds investiert zum großteil in anlei- 

hen, aktien werden zu rund einem Viertel 

beigemischt. Die anlagestrategie wird mit 

allianz-eigenen fonds und etfs umgesetzt, 

die ter liegt bei niedrigen 0,83 prozent. 

rené Hochsam, security Kag 

apOllO KOnservativ 

Das portfolio wird ausschließlich in fonds 

der security Kag angelegt. Daher liegt die 

ter bei nur 0,11 prozent. Das fondsvolu- 

men von 5,8 millionen euro ermöglicht eine 

rasche reaktion auf marktveränderungen. 


thomas Wehinger, pioneer investments (a) 

piOneer funds austria - 

master fOnds ausGeWOGen 

Der 120 millionen euro schwere fonds 

investiert global in anleihen – vor allem in staatsanleihen und Unterneh- 

mensanleihen guter Bonität – sowie bis zu 50 prozent in aktienfonds. Der 

kumulierte ertrag über die vergangenen drei Jahre liegt bei gut 20 pro- 

zent, wobei allein im letzten Jahr 14,6 prozent erzielt wurden. 

Karl ruffing, WWK investment 

WWK seleCt BalanCe 

Die WWK investment in Luxemburg gehört 

zu 90 prozent der WWK Versicherung. Der 

Dachfonds WWK select Balance ist sowohl 

im rahmen der fondsgebundenen Lebens- 

versicherung als auch als fonds erhältlich. 

Horst Kuch, Uniqa Capital markets 

uniQa WaChstum 

Der Uniqa Wachstum zählt mit 5,6 mil- 

lionen euro Volumen zu den kleinen 

Dachfonds, die ter liegt bei 2,1 prozent. 

Die aktienquote darf maximal 50 prozent 

betragen. 

Jürgen Wurzer, macquarie investment (a) 

maCQuarie pOrtfOliO three 

rund 40 prozent werden in aktienfonds 

veranlagt. Jürgen Wurzer managt den 

mehrfach ausgezeichneten fonds seit rund 

zwei Jahren und investiert vor allem in 

macquarie-eigene fonds. 

iain Cunningham, schroder investments 

sChrOder isf BalanCed 

pOrtfOliO 

Cunningham darf die aktienquote des 73 

millionen euro schweren fonds theoretisch 

auf bis zu 75 prozent erhöhen, praktisch 

liegt sie jedoch bei rund 50 prozent. 

DachfonDs awarD 2012 ° Die Gewinner 

Christian staritzbichler, BaWag p.s.K. invest 

BaWaG p.s.K. mix ausGeWOGen 

Das portfolio ist vor allem in fonds der BaWag psK invest veranlagt. 

Der aktienanteil beträgt zwischen 30 und 50 prozent des fondsver- 

mögens, das fondsvolumen knapp 40 millionen euro. Der fonds ist 

auch für die Deckung von pensionsrückstellungen geeignet. 

gemiSchte dachfondS ausgewogen – konservativ 

31 fondS, Volatilität Kleiner alS 7,3. Diese kategorie ist noch relativ konservativ ausgelegt. Der Aktienfondsanteil 

liegt im schnitt bei knapp über einem Drittel des Portfolios. es gelang hier, den starken rückgang 

der Aktienmärkte im rahmen der finanzkrise mit dem Anleihenanteil großteils zu kompensieren. 

sieGer BAWAG p.s.K. mix AusGeWoGen 

5 Jahre p. a. 

+ 2,06 % 

2. Platz Pioneer funds austria - master fonds ausgewogen + 1,99 % 

3. Platz invesco Vorsorgefonds + 1,96 % 

sieGer pioneer funDs AustriA - mAster fonDs AusGeW. 

3 Jahre p. a. 

+ 6,30 % 

2. Platz Starmix ausgewogen + 6,15 % 

3. Platz franklin templeton Strategic balanced + 5,96 % 

sieGer uniQA WAChstum 

1 Jahr 

+ 14,61 % 

2. Platz Pioneer funds austria - master fonds ausgewogen + 14,04 % 

3. Platz Swiss life index fund - balance + 13,45 % 


gemiSchte dachfondS ausgewogen – dynamisch 

20 fondS, Volatilität gröSSer alS 7,3. Der Anteil von Aktien und Anleihen verteilt sich in dieser kategorie 

etwa halbe-halbe – eine gute mischung für langfristige investments. Auf mittelfristige sicht (im fünfjahrsbereich) 

gelang es diesen fonds, die scharte der finanzkrise wieder auszuwetzen. 

5 Jahre p. a. 

sieGer mACQuArie portfolio three + 2,37 % 

2. Platz Schoellerbank global Pension fonds + 1,71 % 

3. Platz Schroder iSf balanced Portfolio + 1,44 % 

sieGer sChroDer isf BAlAnCeD portfolio 

3 Jahre p. a. 

+ 11,21 % 

2. Platz cS SicaV one (lux) index Select balanced + 7,54 % 

3. Platz wwK Select balance + 7,52 % 

sieGer WWK seleCt BAlAnCe 

1 Jahr 

+ 19,47 % 

2. Platz apollo ausgewogen + 17,93 % 

3. Platz Schroder iSf balanced Portfolio + 15,94 % 




Christian staritzbichler, BaWag p.s.K. invest 

BaWaG p.s.K. mix dynamisCh 

Der fonds wurde als einer der ersten Dachfonds in Österreich bereits 

1998 aufgelegt und investiert zwischen 50 und 70 prozent in aktien- 

fonds. in den letzten drei Jahren legte er um rund 25 prozent zu, seit 

seiner auflage um rund 40 prozent. 

gemiSchte dachfondS aktienorientiert 

37 fondS, ~ 60 biS 75 ProZent aKtienanteile. hier geht es schon ans eingemachte. mit gut zwei Dritteln 

Aktienfonds-Anteil zeigt sich bereits eine starke Abhängigkeit von den Aktienmärkten. Das führte aber in 

den letzten Jahren wiederum zu einer überproportionalen kurserholung. 

sieGer BAWAG p.s.K. mix DynAmisCh 

5 Jahre p. a. 

+ 0,64 % 

2. Platz dJe golden wave + 0,47 % 

3. Platz Pioneer funds austria - master fonds dynamisch + 0,16 % 

sieGer sChroDer isf GroWth portfolio 

3 Jahre p. a. 

+ 10,44 % 


3. Platz cS SicaV one (lux) index Select capital gains oriented + 7,52 % 

sieGer AlliAnz invest DynAmisCh 

1 Jahr 

+ 17,33 % 

2. Platz KePler mix dynamisch + 17,31 % 



gemiSchte dachfondS flexibel – konservativ 

32 fondS, Volatilität Kleiner alS 6,5. Die Dachfonds in dieser kategorie haben als oberste Priorität den 

kapitalerhalt – die rendite steht an zweiter stelle. Zum einen wird in Absolute-return-fonds investiert, zum 

anderen werden die Aktienquoten bei schwachen Aktienmärkten untergewichtet bzw. bis auf null reduziert. 


5 Jahre p.a. 

sieGer DWs ConCept Arts BAlAnCeD (ehem. ram wachstum) + 5,23 % 

2. Platz c-Quadrat artS total return balanced + 4,15 % 

3. Platz rohstoff exklusivfonds + 2,73 % 

sieGer KApitAl multiflex 

3 Jahre p. a. 

+ 4,35 % 

2. Platz frS Substanz + 4,33 % 

3. Platz dwS concept artS balanced (ehem. ram wachstum) + 4,09 % 

sieGer Best BAlAnCeD ConCept op 

1 Jahr 

+ 8,86 % 

2. Platz Sfc global equities + 8,37 % 

3. Platz frS Substanz + 7,61 % 


iain Cunningham, schroder investments 

sChrOder isf GrOWth 

pOrtfOliO 

ein weiterer gewinner der schroder-portfo- 

lios, die von iain Cunningham gemanagt werden. in diesem fonds wird 

eine aktienquote von rund 70 prozent eingehalten, während Cunningham 

sehr aktiv geeignete Branchen- und regionenfonds selektiert. 

michael molzar, allianz invest Kag 

allianz invest dynamisCh 

Der knapp 50 millionen euro schwere 

allianz invest Dynamisch investiert in fonds 

der allianz-gruppe sowie in etfs. Der aktienanteil 

beträgt rund 75 prozent, der fonds 

ist global ausgerichtet. 

Jürgen flaskamp, flaskamp invest 

Kapital multiflex 

Die ter des 160 millionen euro schweren 

mischfonds liegt bei nur 0,65 prozent. Die 

strategie ist global ausgerichtet, die anlei- 

hen- und aktienquoten werden sehr aktiv 

nach marktgegebenheiten verändert. 


dWs COnCept arts BalanCed 

(Bis 30.1.: ram WaChstum) 

Beim ehemaligen ram Wachstum beweist 

Leo Willert neuerlich die Qualität seines 

trendfolgesystems. Die aktienquote liegt bei 

diesem fonds zwischen null und 60 prozent. 

adrian spura, feri trust 

Best BalanCed COnCept Op 

Der Dachfonds wurde erst im april 2009 

aufgelegt und weist bis heute ein fonds- 

vermögen von 460 millionen euro auf. als 

fondsmanager fungiert die stark in rating 

und research verankerte feri trust gmbH. 


GELD ° pictet ist seit gut 200 Jahren in der 

vermögensverwaltung aktiv und zählt heu- 

te zu den größten privatbanken der schweiz. 

seit 1997 befasst sich pictet mit nachhaltigen 

Geldanlagen. Wie wird das thema nachhaltig- 

keit von den Kunden angenommen? 

BR Bei Pictet bilden wir zwei Formen der 

nachhaltigen Geldanlage ab. Zum einen haben 

wir uns einen guten Ruf im Bereich breit 

diversifizierter Portfolios nach nachhaltigen 

Gesichtspunkten erworben, so zum Beispiel 

mit dem Pictet - European Sustainable Equities. 

Zum anderen verfolgen wir mit den Fonds 

zu den Themen Water, Timber, Agriculture 

und Clean Energy einen Ansatz, der sich auf 

bestimmte Bereiche mit einer starken Nachhaltigkeitskomponente 

konzentriert. Zudem 

haben wir diese vier Themen auch im Pictet - 

Environmental Megatrend Fonds mittels einer 

Pooling-Lösung zusammengefasst, die im 

nachhaltigen Themensegment eine breite Diversifizierung 

und eine Verringerung der Volatilität 

bietet. Ingesamt sind bei uns über fünf Milliarden 

Euro in SRI und Umweltthemenfonds investiert. 

Damit sind wir in diesem Segment einer der 

führenden Anbieter. Gleichzeitig machen diese 

Anlagen nur einen relativ geringen Teil unserer 

verwalteten Gelder bei Pictet aus, was die Situation 

der Anlageklasse gut charakterisiert. 

GELD ° in Bezug auf aktienanlagen: Welche 

märkte favorisieren ihre Kunden derzeit bzw. 

welche empfiehlt pictet asset management? 

BR Aufgrund der attraktiven Bewertungen sind 

wir derzeit bei europäischen Aktien übergewichtet, 

angesichts der neuen geldpolitischen 

Stimulierungsmaßnahmen der EZB, die die Finanzmärkte 

kurzfristig stützen dürften, und 

unserer Überzeugung, dass sich das Wirtschaftswachstum 

schon bald erholen wird. 

In Bezug auf die Schwellenländeraktien sind 

wir momentan eher neutral eingestellt, ins- 

DachfonDs awarD 2011 ° Im Gespräch mit Bénédicte Reisser, Executive Director, Pictet Funds S.A. 

Breite Produkt-Palette 

Pictet Funds ist für sehr erfolgreiche, aktiv gemanagte Fonds bekannt. 

Dass die global agierende Fondsboutique neben SRI- auch Total-Return-Fonds 

im Programm hat, wissen in Österreich bislang nur wenige. 

besondere, weil unsere Frühindikatoren noch 

immer auf wirtschaftliche Schwäche in diesen 

Regionen hinweisen, wobei Brasilien eine Ausnahme 

darstellt. Unsere bevorzugten Anlagen 

bleiben Russland und Thailand. Die Bewertungen 

für Japan sind sehr attraktiv, da es der 

einzige wichtige Aktienmarkt ist, an dem Unternehmen 

unter ihrem Buchwert gehandelt 

werden. Und bei den Sektoren sind wir unter 

anderem für Gesundheits- und Konsumtitel 

positiv, während Industrie, Versorger und Telekoms 

skeptischer eingeschätzt werden. 

GELD ° anleihenfonds haben in den vergangenen 

Jahren aufgrund der sinkenden zinsen 

hohe erträge erzielt. nun wird mit anhaltend 

niedrigen bzw. tendenziell steigenden zinsen 

gerechnet. Was raten sie anlegern im anleihenbereich? 

BR Die Anleihenrenditen sind auf sehr niedrigem 

Niveau, bieten aber bei schlechten Nachrichten 

einen wirksamen Schutz. Wir tendieren 

zu einer leicht längeren Duration in Deutschland 

und den USA. Für Unternehmensanleihen 

sind wir weiter positiv. Investmentgrade-Anleihen 

sind mittlerweile teuer, daher reduzieren 

wir auf ein noch leichtes Übergewicht. Bei High- 

Yield-Anleihen gibt es weiterhin Potenzial für 

eine zusätzliche Verengung bei Renditeunterschieden. 

Aus technischer Perspektive scheinen 

die Investitionsflüsse in die Anlagekategorie 

nach wie vor ausreichend zu sein, um das große 

Emissionsangebot zu absorbieren. Lokale 

Schwellenländeranleihen haben wir auf Übergewichten 

heraufgestuft. Die unverändert guten 

Fundamentaldaten werden angesichts der geldpolitischen 

Stimuli in den G3-Regionen mit 

Kursaufschlägen honoriert. Und auch Lokalwährungsanleihen 

sollten schließlich von der 

geldpolitischen Lockerung in den Industrieländern 

profitieren, da diese die Nachfrage nach 

Währungen mit höheren Erträgen anheizt. 

Bénédicte reisser, executive Director, 

pictet funds s.a. 

GELD ° seit einigen Jahren ist die nachfrage 

nach total-return-fonds stark gestiegen. auch 

pictet bietet in diesem Bereich mehrere fonds 

an – neben den l/s-aktienfonds seit knapp 

einem Jahr den pictet - absolute return Global 

diversified. nach welchem Konzept wird dieser 

verwaltet? 

BR Der Pictet - Absolute Return Global Diversified 

Fund (ARGD) verfolgt eine dynamische 

Strategie und investiert in eine breite Palette 

von Anlagekategorien, um in allen Marktsituationen 

positive Erträge zu erzielen. In den ersten 

acht Monaten des Jahres 2012 betrug die Fondsperformance 

6,2 Prozent, was die Performance 

der letzten drei Jahre auf 4,45 Prozent p.a. verbesserte. 

Somit wurde das Ziel des Fonds, den 

EONIA-Index (+0,55 % im Berichtszeitraum) 

um vier Prozent zu übertreffen, erreicht. Mit 

ARGD diversifizieren Anleger ihr Engagement 

auf verschiedene Anlagekategorien, wie Aktien, 

Anleihen und Rohstoffe. Die Performance 

stammt aus zwei unabhängigen Ertragsquellen, 

die in einem disziplinierten Verfahren erschlossen 

werden: aus der Wahl der Anlagekategorien 

zur Nutzung des Marktertrags („Beta“) und der 

Wertschöpfungsfähigkeit der aktiven Fondsmanager 

von Pictet („Manager Skill“ oder „Alpha”). 

Der Fonds ist niedriger mit weltweiten Aktien 

korreliert als die üblichen Mischfonds. Er bietet 

ein höheres Ertragspotenzial als ähnliche Fonds 

mit stärkerer Absicherung des Verlustrisikos. 

Die Fondsstrategie wurde übrigens auf der im 

September in London durchgeführten Veranstaltung 

„Battle of the Quants” mit dem ersten 

Preis ausgezeichnet. 




dWs COnCept arts dynamiC 

(Bis 30.11.: ram dynamisCh) 

Das trendfolgemodell von arts asset management erkennt nicht nur 

die trends in den unterschiedlichen regionen und Branchen, sondern 

entscheidet auch höchst erfolgreich über die geeignete aktienquote. 

gemiSchte dachfondS flexibel – ausgewogen 

32 dachfondS, Volatilität ZwiSchen 6,5 und 8,2. Die in dieser Gruppe aufgelisteten Dachfonds zeichnen 

sich einerseits durch eine sehr flexible Asset-Aufteilung aus, gehen jedoch nicht aufs Ganze. Der kapitalerhalt 

steht noch im vordergrund, was über alle Zeiträume positive renditen ermöglicht. 

sieGer DWs ConCept Arts DynAmiC (ehem. ram dynamisch) 

5 Jahre p. a. 

+ 3,20 % 

2. Platz c-Quadrat artS total return global ami + 2,87 % 

3. Platz rt active global trend + 2,82 % 

sieGer privAte BAnKinG mGmt. proGrAm-reAl estAte 

3 Jahre p. a. 

+ 6,61 % 

2. Platz aXa wf global flex 50 + 5,68 % 

3. Platz multi asset fund of funds 2 + 3,72 % 

sieGer AltAirA funDs - GloBAl tACtiCAl solution 

1 Jahr 

+ 18,17 % 

2. Platz aXa wf global flex 50 + 17,00 % 

3. Platz Private banking management Program-real estate + 14,44 % 


gemiSchte dachfondS flexibel – wachstumsorientiert 

32 dachfondS, Volatilität gröSSer alS 8,2. Die höhere volatilität lässt prinzipiell auf eine dynamische 

vermögensverwaltung schließen. Das heißt, dass der Aktienanteil im Gegensatz zu den konservativeren 

Dachfonds bei „gutem wind“ rascher aufgebaut wird und daher höhere renditen angestrebt werden. 


5 Jahre p. a. 

sieGer etf-DAChfonDs + 3,12 % 

2. Platz Schroder iSf global diversified growth + 1,13 % 

3. Platz global opportunities haig - worldSelect + 0,16 % 

sieGer pAtriArCh seleCt ChAnCe 

3 Jahre p. a. 

+ 8,56 % 

2. Platz aXa wf - global flex 100 + 8,35 % 

3. Platz multimanagertrust (mmt) global Selection + 7,30 % 

sieGer AxA Wf - GloBAl flex 100 

1 Jahr 

+ 19,36 % 

2. Platz carmignac Profil réactif 100 + 18,35 % 

3. Platz Patriarch Select chance + 17,75 % 


ralph acampora, aLtaira Ltd. 

altaira funds - GlOBal 

taCtiCal sOlutiOn 

Der fonds wird nach der sog. fusionsanaly- 

se verwaltet. technische und fundamentale 

faktoren werden zusammengeführt und in 

ein aktuelles anlagekonzept gegossen. 

Dirk fischer, patriarch multi-manager 

patriarCh seleCt ChanCe 

trotz des geringen Volumens von 8,3 mil- 

lionen euro und einer ter von 2,4 prozent 

generiert der patriarch select Chance für 

die investoren über praktisch alle Zeiträume 

überproportionale erträge. 

Wilhelm spitaler, erste sparinvest 

private BanKinG manaGement 

prOGram - real estate 

Der gemischte fonds darf immobilien- 

aktienfonds im portfolio zwischen null und 100 prozent variieren. Bei 

ungünstigen marktbedingungen kann somit komplett in anleihen umge- 

schichtet werden. Das Konzept ist nach einem total return ausgerichtet. 

markus Kaiser, Veritas investment 

etf-daChfOnds 

als erster Dachfonds, der ausschließlich in 

etfs investiert, profitiert er von niedrigen 

Kosten. Die anlageentscheidungen erfolgen 

nach dem systematischen trendphasen- 

modell der Veritas investment. 

Christoph metz, aXa investment managers 

axa Wf - GlOBal flex 100 

Bis vor Kurzem firmierte der 1999 aufge- 

legte aXa Wf global flex 100 unter dem na- 

men aXa Wf force 8. seit anfang 2011 wird 

er von Christoph metz verwaltet, der den 

fonds heuer auf das siegerstockerl pushte. 


Wachstums-Chancen 

GELD ° herr rüegg, wie erleben sie als an- 

bieter von aktienfonds die eurokrise? Überwie- 

gen im anlagebereich nicht sogar die vorteile 

für geschickt veranlagte anleger – stichwort 

exporterleichterung durch den schwachen euro 

oder auch Währungsgewinne durch veranla- 

gungen außerhalb des euroraums? 

AR An meiner persönlichen Überzeugung hat 

sich nicht viel geändert. Aktieninvestoren leiden 

zwar bereits im fünften Jahr unter den 

unsicheren Marktbedingungen, gleichzeitig 

aber ergaben sich in dieser Zeit zahlreiche gute 

Investmentmöglichkeiten. Seit dem Beginn des 

Endes der Krise, also seit 2009, legten die Börsen 

wieder zwischen 20 und 70 Prozent zu. Da 

wir als Aktienanleger in der Regel antizyklisch 

agieren, konnten wir seit der Kreditkrise 

2008/09 viele Opportunitäten nutzen. So legte 

zum Beispiel unser BB Entrepreneur Europe 

um 78 Prozent zu. Sie sehen, selbst über die Krise 

war daher ordentlich Geld zu verdienen. 

GELD ° Bellevue asset management hat spe- 

zielles Know-how in nischenmärkten aufge- 

baut, wie zum Beispiel mit den Branchenfonds 

BB Biotech, BB medtech oder auch in ausgewählten 

regionen wie afrika oder mit dem BB 

silk road im nahen Osten. Warum ist Bellevue 

asset management so stark themenorientiert? 

AR Das liegt daran, dass wir uns als relativ 

kleiner Asset-Manager auf Nischenmärkte konzentrieren 

– das aber dafür sehr professionell. 

Es macht wenig Sinn, den hundertsten indexorientierten 

Europa-Aktienfonds anzubieten. 

Währenddessen konzentrieren wir uns auf Nischen, 

von denen wir überzeugt sind, dass sie 

auch in Zukunft gute Chancen für Investoren 

bieten. Dabei sind für uns drei Faktoren wesentlich: 

Strukturelle Wachstumsmöglichkeiten 

auf Branchen- und auf Unternehmensebene, 

Expansionsmöglichkeiten in neue Märkte 

und das Potenzial von Wandel und Innovation. 

Dabei ist es auch hilfreich, sich in Randmärk- 

DachfonDs-awarD 2012 ° Im Gespräch mit André Rüegg, CEO, Bellevue Asset Management 

In der Krise eröffnen sich zahlreiche Opportunitäten: Es gibt hervorragende 

Wachstumsunternehmen zu Schnäppchen-Preisen. Bellevue 

Asset Management setzt sein Know-how dazu ein, diese Chancen zu 

erkennen und für seine Investoren zu nutzen. 

ten und Nischen zu bewegen, da diese weniger 

effizient sind und daher größere Chancen bieten, 

unterbewertete Unternehmen ausfindig zu 

machen. 

GELD ° Wo sehen sie für anleger in zukunft 

die besten Chancen? auf welche assetklassen, 

themen oder regionen würden sie jetzt persönlich 

setzen? 

AR Prinzipiell sehe ich Opportunitäten durch drei 

Megatrends: Erstens den strukturellen Wandel – 

entweder durch demografische Verschiebungen 

oder Innovationen. Zweitens Krisensituationen, 

die zu Marktverschiebungen führen – da gibt es 

auch immer Gewinner. Und als dritten großen 

Trend Wachstumsmodelle – entweder regional 

aussichtsreiche Makrosituationen oder auf 

Unternehmensebene durch Innovationen. Alle 

drei Faktoren sehen wir zum Beispiel im Gesundheitswesen. 

Besonders das strukturelle 

Wachstum ist hier enorm. Denn Innovationen 

im Biotechnologiebereich werden durch große 

Pharmafirmen, denen 2013 zahlreiche Patente 

auslaufen, noch wertvoller. Auf Regionenebene 

bieten besonders neue Märkte, wie zum Beispiel 

Afrika oder in Asien, gute Chancen. Der Wandel 

von Diktaturen zu Demokratien bringt auch 

° Unternehmensporträt 

andré rüegg, Bellevue asset management 

einen Umbruch in demografischen Strukturen 

und daher langfristiges Wachstum. 

Und last but not least: Auch in Europa 

sehen wir Wachstumsmodelle auf Ebene der 

Unternehmen, zum Beispiel im Bereich der 

Entrepreneurs, die über sehr agile Geschäftsmodelle 

verfügen auch global gut aufgestellt 

sind. Auch da wiederum strukturelle Innovationen 

und Wachstum – und die Bewertungen 

sind hier derzeit ebenfalls noch sehr attraktiv. 

Zudem weist Europa strukturelle Vorteile auf. 

Bei den Warenexporten ist es nicht nur eine 

Frage des Preises – Stichwort niedriger Euro 

– sondern der guten Dienstleistungen. Wenn 

innovative und qualitativ hochwertige Produkte 

angeboten werden können, spielt der Preis 

eine untergeordnete Rolle und es ermöglicht 

den europäischen Unternehmen, hohe Margen 

zu verdienen. Und eines sollte man bei Aktienveranlagungen 

prinzipiell nicht vergessen: 

Unternehmensbeteiligungen sind in erster Linie 

„reale Werte“. 

BeLLeVUe asset management ist eine Tochtergesellschaft der Bellevue Group, einer unabhängigen, in 

Zürich ansässigen schweizerischen Finanzgruppe mit rund 90 Mitarbeitern – davon allein 40 im Asset Management. 

Die Bellevue Group ist an der Schweizer Börse SIX gelistet und hat als Pionier im Bereich Healthcare 

1993 die BB Biotech AG gegründet, eine Beteiligungsgesellschaft, die in Biotechnologieunternehmen 

investiert und von Bellevue Asset Management gemanagt wird. Mit einem verwalteten Kundenvermögen von 

rund 1,7 Milliarden Euro gehört Bellevue Asset Management zu den weltweit größten und erfahrensten Anbietern 

von Healthcare-Produkten. Weitere spezialisierte Anlageprodukte mit Fokus auf Aktienanlagen in ausgewählten 

Sektor- und Regionenstrategien, wie zum Beispiel ein Afrikafonds oder ein täglich liquider UCITS 

III Global Macro Fonds, ergänzen das Produktportfolio. Zudem gehört die Betreuung diverser institutioneller 

Mandate ebenfalls zum Dienstleistungsangebot des Unternehmens. 

Die ZWeite DiVision Der BeLLeVUe groUp, die Bank am Bellevue, bietet Research- und Brokerage- 

Dienstleistungen für schweizerische und ausgewählte internationale Aktien an und konzentriert sich auf 

Corporate-Finance-Transaktionen im Small- und Midcap-Segment. 



eckhard sauren, sauren fonds service 

sauren GlOBal GrOWth plus 

Der fonds investiert weltweit vorwiegend in aktienfonds, wobei die 

fonds nach quantitativen und besonders nach qualitativen Kriterien 

ausgewählt werden. als ergebnis kürt die sauren fonds service ag 

die fondsmanager des Jahres im rahmen einer jährlichen Veranstaltung 

– den so genannten „sauren golden awards“. 

aKtiendachfondS global 

62 dachfondS, Voll in aKtien inVeStiert. hier besteht die kunst des fondsmanagements in der selektion 

der „trendigsten“ regionen und branchen. nach den Anlagerichtlinien müssen diese Dachfonds praktisch 

immer voll in Aktien investiert sein. 

sieGer sAuren GloBAl GroWth plus 

5 Jahre p. a. 

+ 1,31 % 

2. Platz c-Quadrat artS best momentum - 1,37 % 

3. Platz all trends - 1,85 % 

sieGer WWK seleCt ChAnCe 

3 Jahre p. a. 

+ 9,85 % 

2. Platz Sauren global growth Plus + 9,81 % 

3. Platz world wide index fonds + 9,78 % 

sieGer WWK seleCt ChAnCe 

1 Jahr 

+ 24,17 % 

2. Platz macquarie Portfolio four + 24,06 % 

3. Platz 3 banken Strategie wachstum + 23,26 % 


aKtiendachfondS emerging markets / asien 

Sieben dachfondS. Asien ist der größte wachstumsmarkt. Daher gibt es in Österreich vier Dachfonds, die 

ausschließlich auf diese region setzen. Zusätzlich zählen zu den globalen emerging markets lateinamerika, 

russland, osteuropa sowie andere randmärkte (naher osten, Afrika). ihnen ist eine geringe staatsverschuldung 

und ein überproportionales wirtschaftswachstum gemeinsam, was hier ein investment trotz des 

höheren risikos verlockend macht. Die kunst des Dachfonds-managements besteht nun darin, auf die gerade 

aufstrebenden länder bzw. regionen zu setzen. Zusätzlich können fonds ausfindig gemacht werden, 

die durch aktives stock-Picking eine mehrrendite im vergleich zu den jeweiligen indizes erwirtschaften. 

Da im fünfjahreszeitraum diese kategorie nur aus vier fonds besteht, wurden hier keine Preise vergeben. 

sieGer Bl funD seleCtion AsiA 

3 Jahre p. a. 

+ 12,60 % 

2. Platz Sarasin emergingSar-global + 10,84 % 

3. Platz all asia + 9,19 % 

sieGer 3 BAnKen emerGinG-mix 

1 Jahr 

+ 26,67 % 

2. Platz Sarasin emergingSar-global + 23,59 % 

3. Platz all asia + 21,46 % 



C-Quadrat ARTS Total Return Bond mit 7,7 Prozent 

p.a., was einem kumulierten Vermögenszuwachs von 

45 Prozent entspricht. An zweiter Stelle rangiert der 

ESPA Bond International (+7,5 % p.a.) und an dritter 

Stelle der RAM Konservativ, der ebenfalls von ARTS 

Asset Management verwaltet wird. Dazu eine interessante 

Story: ARTS Asset Management verwaltet die 

RAM-Dachfonds bereits seit Oktober 2004 – initiiert 

vom Deutschen Ring, als Depotbank fungierte die 

DWS. In den vergangenen Jahren erzielten die Fonds, 

die nach dem bewährten Trendfolgemodell von ARTS 

Asset Management verwaltet werden, derart gute Ergebnisse, 

dass die DWS darauf aufmerksam wurde und 

die Fonds in die eigene Fondspalette integrierte. ARTS 

Asset Management wurde als Fondsmanager verpflichtet 

und kann sich aufgrund des effizienten Vertriebs 

der DWS nun über weitere Fondsmittelzuflüsse freuen. 

Auf der anderen Seite erfolgte beim C-Quadrat ARTS 

Total Return Global AMI, der aktuell ein Volumen von 

tanguy Kamp, BLi - Banque de Luxembourg 

investments 

Bl fund seleCtiOn asia 

Der rund 100 millionen euro schwere fonds 

investiert in etwa ein Dutzend ausgezeichnete 

‚asien ex Japan‘-Zielfonds und ist in 

Us-Dollar denominiert. 

Heiko Wössner, WWK investment 

WWK seleCt ChanCe 

Heiko Wössner investiert die rund 50 mil- 

lionen euro fondsvermögen über rund 15 

globale aktienfonds hauptsächlich im Large-Cap-Bereich und fast aus- 

schließlich in den entwickelten märkten. Der emerging-markets-anteil 

des aktienfonds lag ende august bei lediglich sieben prozent. 

Werner Leithenmüller, 3 Banken generali 

3 BanKen emerGinG-mix 

Der Dachfonds investiert in regionenfonds 

aus asien, Lateinamerika und osteuropa. 

ende august beinhaltete das 34 million 

euro schwere portfolio vier emerging-markets-fonds 

und zusätzlich zwei asienfonds. 




570 Millionen Euro aufweist, und beim C-Quadrat 

ARTS Total Return Dynamic (325 Millionen Euro) ein 

Soft Closing, um den starken Zufluss der Einmalerläge 

in die einzelnen Fonds zu verringern. 

VergangenHeitsWerte ZäHLen DoCH 

Als Resümee der bereits zwölfjährigen Geschichte 

des Österreichischen Dachfonds Awards lassen sich 

zwei Entwicklungen beobachten: Erstens entfaltete 

sich ein regelrechter Boom bei den flexibel verwalteten 

Dachfonds. Das heißt, dass Konzepte, die auf unterschiedliche 

Marktverhältnisse mit einer effizienten 

Steuerung von Anleihen- und Aktienquote reagieren, 

stark nachgefragt sind. Anleger erhoffen sich davon 

eine zumindest kapitalerhaltende Vermögensverwaltung, 

die ihnen die eigene Marktbeobachtung – und 

damit einen ungeheuren Aufwand – abnimmt. 

Die zweite Beobachtung steht der Ansicht, dass 

vergangenen Performancewerte nicht auf die Zukunft 

schließen lassen, diametral gegenüber. Denn bei der 

Bewertung der Dachfonds zeigte sich im Lauf der vergangenen 

zwölf Jahre, dass die meisten Siegerfonds 

wiederkehrend im Ranking an den vordersten Stellen 

zu finden sind. Und das bedeutet, dass gut gemanagte 

hedge-dachfondS 

14 dachfondS, Können auch leerVerKaufen (Shorten). vor einzelnen hedgefonds scheuen Anleger 

oftmals (zu unrecht) zurück. in diesem fall bieten hedge-Dachfonds infolge ihrer Diversifizierung über 

verschiedene hedge-strategien eine hervorragende Alternative. 

sieGer europeAn siCAv AlliAnCe GAlAxy A 

5 Jahre p. a. 

+ 4,97 % 

2. Platz hi Volksbank global trend + 0,98 % 

3. Platz Sauren global hedgefonds + 0,50 % 

sieGer lo funDs AlternAtive BetA 

3 Jahre p. a. 

+ 5,37 % 

2. Platz lm Permal global absolute + 5,16 % 

3. Platz Sauren global hedgefonds + 3,68 % 

sieGer lm permAl GloBAl ABsolute 

1 Jahr 

+ 7,88 % 

2. Platz lo funds alternative beta + 6,47 % 

3. Platz european SicaV alliance galaxy a + 4,44 % 


Fonds auch für die Zukunft überproportionale Erträge 

erwarten lassen. Es ist daher die Empfehlung auszusprechen, 

sich vor einer Investitionsentscheidung die 

Reihenfolgen in der nachstehenden Tabelle (ab Seite 

76) zu Gemüte zu führen. Besonderen Wert sollte man 

hierbei auf die Performance im Fünfjahresbereich legen. 

Eine überproportional hohe Rendite über einen 

längeren Zeitraum zeigt, dass der erwirtschaftete Ertrag 

keine Eintagsfliege ist. Ein weiterer Anhaltspunkt 

sind die Gebühren, die den vom Fondsmanager erzielten 

Gewinn um einen bestimmten Prozentsatz verringern. 

Deshalb sind in der Tabelle auch die Total 

Expense Ratios (TERs) angegeben, die sowohl die Management- 

und die Verwaltungsgebühren als auch die 

Performance-Fee umfassen. 

mikael stenborn, rpm risk & portfolio 

management 

eurOpean siCav allianCe 

Galaxy a 

Der fonds investiert breit gestreut in hochqualitative 

Ctas mit geprüfter Historie und 

strebt durch die auswahl und die hohe Diversifizierung 

eine absolute rendite an. 

Christopher Zühlsdorff, Legg mason europe 

lm permal GlOBal aBsOlute 

Der fonds verfolgt über eine Kombination 

von top-down und Bottom-up eine global- 

macro-strategie. investiert wird via Long- 

und short-etfs in aktien, rohstoffe und 

immobilien sowie in aktienfonds. 

Jérôme teiletche, Lombard odier 

lO funds alternative Beta 

Der fonds bildet über eine quantitative 

methode den rund 1.500 Hedgefonds um- 

fassenden Hf rif Composite index nach. 

Das inkludiert, dass sowohl Long- als auch 

shortpositionen eingegangen werden. 


Strategie und Diversifikation 

Der Dachfonds WWK Select Balance investiert 

in Zielfonds unterschiedlicher 

Anlageklassen, wie Aktien-, Renten- und Rohstofffonds. 

Dabei wird stets ein optimales 

Chance/Risiko-Verhältnis angestrebt, das für 

kontinuierliche Erträge sorgt. 

Die Anlagepolitik des WWK Select Balance zielt 

darauf ab, durch eine breite Streuung der Anlagen 

ein günstiges Chance/Risiko-Verhältnis für seine 

Anleger zu erreichen. Dabei investiert der Dachfonds 

überwiegend in Anteile an Aktien-, Renten- 

und Rohstofffonds. Die Anlagequoten werden aktiv 

gesteuert und den aktuellen Marktgegebenheiten 

angepasst. 

Um die Kosten für die Anleger möglichst gering 

zu halten, werden auch börsengehandelte Indexfonds 

(so genannte Exchange Traded Funds) und 

institutionelle Anteilsklassen in die Anlagestrategie 

einbezogen. 

Konzeption als vermögensverwaltungsmandat 

Die Benchmark des Fonds besteht zu jeweils 

50 Prozent aus dem MSCI World Index und deutschen 

Staatsanleihen. Sie dient allerdings eher 

als Richtschnur denn als verbindliche Richtgröße. 

Wichtigste Aufgabe des Fondsmanagements 

ist es, durch eine breite Diversifikation über Anlageklassen 

und Anlagestrategien ein günstiges 

Chance/Risiko-Verhältnis zu schaffen. Damit wird 

das Portfolio gegen die Turbulenzen der Kapitalmärkte 

geschützt. 

Bei den Aktienfonds liegt der Schwerpunkt auf 

Fonds, die nicht nur über einen kompletten Marktzyklus 

hinweg eine deutliche Outperformance er- 

gewinner dachfonds award 

Aufgrund seiner hervorragenden Fondsmanagementleistung 

wurde der WWK Select Balance 

im Rahmen des Österreichischen Dachfonds 

Awards des GELD-Magazins in der Kategorie 

Gemischte Dachfonds (ausgewogen, Volatilität > 

7,3) mit dem ersten Platz in der Einjahres- und 

dem dritten Platz in der Dreijahres-Wertung 

ausgezeichnet. 

Karl ruffing Bereichsleiter Kapitalanlage 

zielen, sondern insbesondere in Schwächephasen 

an den Märkten weniger verlieren als die entsprechenden 

Vergleichsindizes. Aufgrund des Niedrigzinsumfelds 

erscheinen deutsche Staatsanleihen 

derzeit uninteressant. Daher wird auf der Rentenseite 

in Fonds investiert, die beispielsweise in Unternehmensanleihen, 

nachrangige Anleihen von 

Finanzinstituten (Banken und Versicherungen) und 

Emerging-Markets-Anleihen anlegen. Diese weisen 

derzeit ein deutlich interessanteres Chance/ 

Risiko-Profil auf. Um das Risiko des Fonds weiter 

zu reduzieren, werden die Kundengelder zudem 

auch in so genannte alternative Anlagestrategien 

angelegt. Diese ermöglichen auch im Umfeld 

niedriger Zinsen attraktive Erträge bei moderatem 

Risiko. 

Basisinvestment für Breite 

KundenKreise 

Kunden profitieren mit dem Fonds von der Kapitalmarktexpertise 

der WWK Versicherungen. 

In den vergangenen drei Jahren erwirtschaftete 

der WWK Select Balance durchschnittlich 7,54 

Prozent Rendite pro Jahr. Durch seine ausgewogene 

Ausrichtung eignet er sich ideal als Basisinvestment 

für breite Kundenkreise, sowohl im Rahmen 

der fondsgebundenen Rentenversicherungen 

der WWK Lebensversicherung a. G. als auch in der 

Direktanlage über das WWK FondsDepot. 

WWK Investment s.A. 

HeiKo Wössner Fondsmanager 

fondsinformationen 

KAG: WWK Investment S.A. 

Fondsname: WWK Select Balance 

ISIN-Code: LU0126855641 

Fondsmanager: Heiko Wössner 

Fondsauflage: 31.05.2001 

Fondsvolumen: 43 Mio. Euro 

PERF. PER 28.09.2012: WWK SELECT BALANCE 

1 Jahr 19,53 % 

3 Jahre 13,75 % 

5 Jahre 24,34 % 

KontaKtdaten 

WWK Lebensversicherung a. G. 

Marsstraße 37, 80292 München 

T: 0049/89/5114-2020 

www.wwk-investment.lu 

ADVERTORIAL

Alle Dachfonds im Überblick ° DachfonDs awarD 2012 

iSin dachfondS 1 Jahr aa ter dachfondS 3 Jahre P. a. dachfondS 5 Jahre P.a. 

rentendachfondS - konservativ (Vola < 4) 

At0000A05766 leader-fund total return bond 11,21 5,00 1,65 allianZ inVeSt defenSiV 5,81 allianZ inVeSt defenSiV 6,21 

At0000657689 allianz invest defensiv 9,93 3,00 0,56 gutmann investor renten global 4,94 gutmann investor renten global 5,39 

At0000699376 Select anleihen-dachfonds 9,67 5,00 1,22 Select anleihen-dachfonds 4,91 macquarie Portfolio one 4,75 

At0000642392 gutmann investor renten global 8,42 3,00 0,84 macquarie Portfolio one 4,29 avantgarde global bond fonds 4,18 

At0000811443 bond S best invest 8,32 3,00 1,60 top Strategie bond 4,01 Select anleihen-dachfonds 3,97 

At0000744222 avantgarde global bond fonds 7,63 5,00 0,99 bond S best invest 3,93 top Strategie bond 3,77 

At0000A04lb2 top Strategie bond 7,50 2,50 1,08 VKb anlage-mix classic 3,81 leader-fund total return bond 3,69 

At0000781562 macquarie Portfolio one 6,64 4,00 0,65 avantgarde global bond fonds 3,73 bond S best invest 3,67 

At0000495197 VKb anlage-mix classic 6,61 2,50 1,15 Prometheus - global trendwalker 3,31 VKb anlage-mix classic 1,67 

At0000A0h7Z9 dynamic bond Strategy 6,22 3,00 3,54 leader-fund total return bond 3,21 – – 

At0000A09f56 alpenbank anleihenstrategie 6,05 3,00 1,20 alpenbank anleihenstrategie 3,11 – – 

lu0332673986 Prometheus - global trendwalker 4,76 3,00 1,52 – – – – 

rentendachfondS - dynamisch (Vola > 4) 

At0000675673 gutmann anleihen oPPortunitätenfondS 15,72 3,00 1,40 gutmann anleihen oPPortunitätenfondS 7,92 c-Quadrat artS total return bond 7,71 

At0000A054m4 eSPa Select bond dYnamic 12,62 3,00 1,05 eSPa bond international 7,73 eSPa bond international 7,50 

At0000A0fvt5 Klassik invest anleihen ideen 11,84 3,00 1,84 c-Quadrat artS total return bond 6,89 Pioneer funds austria - master fonds konservativ 5,06 

At0000744594 3 banken renten-dachfonds 10,46 3,00 1,58 eSPa Select bond dYnamic 6,82 gutmann anleihen opportunitätenfonds 4,94 

At0000858048 eSPa bond international 9,45 3,50 0,82 eSPa Select bond 5,65 3 banken renten-dachfonds 4,84 

At0000660600 eSPa Select bond 8,97 2,50 0,84 Pioneer funds austria - master fonds konservativ 5,59 eSPa Select bond dYnamic 4,31 

At0000801063 Pioneer funds austria - master fonds konservativ 8,33 2,50 0,86 3 banken renten-dachfonds 5,34 eSPa Select bond 4,31 

lu0326856928 rentenstrategie multimanager oP 8,09 4,00 2,49 rentenstrategie multimanager oP 4,38 – – 

At0000634720 c-Quadrat artS total return bond 7,72 5,00 2,58 – – – – 

gemiSchte dachfondS anleihenorientiert - konservativ (Vola < 5) 

li0008127503 llb Strategie ertrag 11,28 5,00 0,15 llb Strategie ertrag 6,63 dwS concePt artS conSerVatiVe (ram KonS.) 6,76 

At0000781570 macquarie Portfolio two 10,11 4,00 1,08 Schroder iSf global conservative 5,87 ariQon Konservativ 5,48 

At0000809280 Salzburger Sparkasse Select trend 9,92 3,50 1,83 dwS concept artS conservative (ram Konservativ) 5,75 macquarie Portfolio two 3,82 

At0000A0DYQ0 Value investment fonds basis 9,80 5,25 0,95 3 banken Strategie Klassik 5,38 3 banken Strategie Klassik 3,37 

At0000779368 gutmann investor Konservativ 9,34 3,00 1,52 macquarie Portfolio two 5,35 bawag P.S.K. mix Konservativ 3,29 

At0000745161 master S best invest a 8,65 3,00 1,81 raiffeisenfonds-Sicherheit 4,73 llb Strategie ertrag 3,23 

At0000761663 bawag P.S.K. mix Konservativ 8,62 3,00 1,48 Salzburger Sparkasse Select trend 4,63 Schroder iSf global conservative 3,12 

At0000811633 raiffeisenfonds-Sicherheit 8,45 3,00 1,25 bawag P.S.K. mix Konservativ 4,62 master S best invest a 2,72 

At0000819701 toP-fonds i „der Stabile“ 8,15 2,50 1,88 gutmann investor Konservativ 4,34 franklin templeton Strategic conservative 2,60 

At0000713458 crYStal roof Smaragd 8,14 4,00 2,12 franklin templeton Strategic conservative 4,27 raiffeisenfonds-Sicherheit 2,56 

lu0236640628 franklin templeton Strategic conservative 8,12 6,50 1,20 ariQon Konservativ 4,27 gutmann investor Konservativ 2,44 

At0000986351 3 banken Strategie Klassik 7,61 3,00 0,92 toP-fonds i „der Stabile“ 4,08 haig Select formel 25 2,24 

lu0090344127 haig Select formel 25 7,43 5,00 1,31 haig Select formel 25 4,05 emerging markets exklusivfonds 2,12 

At0000505904 emerging markets exklusivfonds 7,29 3,50 0,85 emerging markets exklusivfonds 3,99 Premium-evolution 25 2,02 

lu0093745825 dwS concept artS conservative (ram Konservativ) 7,04 3,09 1,29 master S best invest a 3,97 eSPa Portfolio target 4 1,58 

At0000615836 ariQon Konservativ 6,45 5,25 2,26 Klassik Spar plus 3,55 crYStal roof Smaragd 1,52 

At0000A067f0 Stability fonds 6,29 5,00 1,94 dexia Patrimonial low eur 3,54 aPo-Pharma inVeSt 1,26 

lu0049911091 dexia Patrimonial low eur 6,10 3,50 0,54 Value investment fonds basis 3,38 toP-fonds i „der Stabile“ 1,18 

At0000714860 top Strategie classic 5,99 3,50 2,19 crYStal roof Smaragd 3,19 dexia Patrimonial low eur 1,07 

At0000707344 Klassik Spar plus 5,89 1,00 0,76 smart-invest - ProteuS ar 3,16 Salzburger Sparkasse Select trend 0,50 

lu0430649086 bl fund Selection 0-50 5,79 5,00 0,89 Premium-evolution 25 2,97 eSPa Portfolio target 0,36 

lu0227004487 smart-invest - ProteuS ar 5,59 5,26 k.A. eSPa Portfolio target 4 2,79 Klassik Spar plus 0,29 

At0000817630 SemperPension benefit 5,24 5,00 1,46 bl fund Selection 0-50 2,76 wealth generation fund -0,30 

lu0776413279 Schroder iSf global conservative 5,09 4,17 1,48 eSPa Portfolio target 2,39 SemperPension benefit -1,04 

At0000A043w6 eSPa Portfolio target 4 4,64 3,50 0,60 top Strategie classic 2,31 top Strategie classic -1,06 

At0000629464 eSPa Portfolio target 3,69 3,50 1,21 SemperPension benefit 2,07 SemperPortfolio classic -1,74 

At0000858246 Premium-evolution 25 3,54 3,50 1,94 Stability fonds 2,05 Pioneer Pf StrategiePortfolio absolute -1,76 

At0000A0G256 eSPa ViniS microfinance 3,35 3,00 2,70 Pioneer Pf StrategiePortfolio absolute 1,61 – – 

At0000612098 SemperPortfolio classic 3,10 5,00 2,07 SemperPortfolio classic 1,36 – – 

At0000622972 aPo-Pharma inVeSt 3,02 5,00 1,68 wealth generation fund 0,96 – – 

At0000606397 wealth generation fund 2,27 5,00 2,02 aPo-Pharma inVeSt -0,07 – – 

lu0374243409 Pioneer Pf StrategiePortfolio absolute -0,42 5,00 1,70 – – – – 

gemiSchte dachfondS anleihenorientiert - dynamisch (Vola > 5) 

At0000708755 aPollo KonSerVatiV 14,25 5,25 0,11 cS SicaV one (luX) indeX Select income oriented 7,80 allianZ inVeSt KonSerVatiV 3,80 

At0000809249 allianz invest Konservativ 13,03 3,00 0,83 allianz invest Konservativ 6,03 a2a defensiv 3,63 

At0000707575 Portfolio management Solide 12,61 k.A. 1,72 apollo Konservativ 6,00 KePler mix Solide 3,54 

At0000801071 Pioneer funds austria - master fonds traditionell 12,07 3,00 1,19 Pioneer funds austria - master fonds traditionell 5,90 Portfolio management KonSerVatiV 3,40 

At0000737697 macquarie business class 12,04 4,00 0,85 KePler mix Solide 5,81 macquarie business class 3,33 


Quellen: lipper hindsight/eigene recherche, alle Performance-Zahlen in Prozent auf euro-basis, ter=total expense ratio in Prozent, AA=maximaler Ausgabeaufschlag in Prozent, stichzeitpunkt: 30.09.2012 



fortsetzung: Gemischte DAchfonDs Anleihenorientiert - dynamisch (vola < 5) 

DachfonDs awarD 2012 ° Alle Dachfonds im Überblick 

AT0000679428 Meinl Exclusive World Bonds & Properties 11,79 4,00 2,07 Portfolio Management SOLIDE 5,77 Apollo Konservativ 3,31 

AT0000825468 KEPLER Mix Solide 11,51 3,00 1,05 Macquarie Business Class 5,30 Portfolio Management SOLIDE 2,28 

AT0000745179 Master S Best Invest B 10,60 3,00 2,01 Portfolio Management KONSERVATIV 5,21 Pioneer Funds Austria - Master Fonds traditionell 2,14 

AT0000A01V96 Portfolio Management KONSERVATIV 10,47 k.A. 1,57 Meinl Exclusive World Bonds & Properties 5,15 Kathrein Mandatum 25 2,03 

LU0362483272 Swiss Life Index Funds - Income 10,25 5,00 1,56 NÖ HYPO Ausgewogen 5,10 Skandia-TOP-konservativ 1,85 

LU0317844768 FFPB MultiTrend Plus 10,18 5,00 2,66 Master S Best Invest B 4,86 Master S Best Invest B 1,74 

LU0250686374 Patriarch Select Ertrag 10,13 5,75 2,30 Parvest Flexible Assets Plus (USD) 4,68 Pioneer PF Global Defensiv 20 1,62 

LU0271869470 Pioneer PF Global Defensiv 20 9,62 5,00 2,39 Patriarch Select Ertrag 4,56 Raiffeisen-§14 MixLight 1,60 

AT0000746508 Skandia-TOP-konservativ 9,50 5,60 2,35 Pioneer PF Global Defensiv 20 4,12 NÖ HYPO Ausgewogen 1,53 

AT0000828611 ESPA SELECT MED 9,30 3,50 1,47 Skandia-TOP-konservativ 3,87 Patriarch Select Ertrag 1,49 

AT0000811666 Raiffeisen-§14 Mix 8,10 3,00 1,54 ESPA SELECT MED 3,63 ESPA SELECT MED 1,37 

LU0089293350 Parvest Flexible Assets Plus (USD) 8,05 k.A. 2,38 Kathrein Mandatum 25 3,54 Parvest Flexible Assets Plus (USD) 1,22 

FR0010041822 Edmond de Rothschild Patrimoine 7,97 4,50 2,16 Swiss Life Index Funds - Income 3,49 Raiffeisen-§14 Mix 0,07 

AT0000708151 NÖ HYPO Ausgewogen 7,79 3,50 1,84 SFC Global Opportunities 3,34 Parvest Flexible Assets -1,93 

AT0000726914 Raiffeisen-§14 MixLight 7,28 3,00 1,20 Raiffeisen-§14 MixLight 3,28 Meinl Exclusive World Bonds & Properties -2,11 

European SICAV Alliance Galaxy A 

1. Platz HEDGE-DACHFONDS, Periode 5 Jahre 

lu0439734368 cS SicaV one (lux) index Select income oriented 6,88 2,00 1,45 raiffeisen-§14 mix 3,24 rP global absolute return -2,41 

De000A0keYf8 rP global absolute return 6,23 5,00 2,42 ffPb multitrend Plus 3,22 – – 

At0000779806 Kathrein mandatum 25 6,05 5,00 1,24 a2a defensiv 3,15 – – 

De0005561666 a2a defensiv 5,27 4,00 1,21 Parvest flexible assets -0,52 – – 

At0000A07lY7 Sfc global opportunities 3,21 5,00 2,28 rP global absolute return -5,20 – – 

lu0192444668 Parvest flexible assets 2,72 5,00 2,35 – – – – 

gemiSchte dachfondS auSgewogen - konservativ (Vola < 7,3) 

At0000702519 uniQa wachStum 14,61 4,00 2,10 Pioneer fundS (a) - maSter fondS auSgewogen 6,30 bawag P.S.K. miX auSgewogen 2,06 

At0000818885 Pioneer funds austria - master fonds ausgewogen 14,04 3,50 1,93 Starmix ausgewogen 6,15 Pioneer funds austria - master fonds ausgewogen 1,99 

lu0362483603 Swiss life index fund - balance 13,45 5,00 1,70 franklin templeton Strategic balanced 5,96 invesco Vorsorgefonds 1,96 

At0000711585 Starmix ausgewogen 12,35 3,00 1,59 raiffeisenfonds-ertrag 5,87 Starmix ausgewogen 1,78 

At0000745187 master S best invest c 12,10 3,00 2,22 bawag P.S.K. mix ausgewogen 5,86 carmignac Profil réactif 50 1,51 

lu0236640206 franklin templeton Strategic balanced 11,91 6,50 1,26 invesco Vorsorgefonds 5,82 gutmann investor dynamisch 1,36 

At0000713466 crYStal roof Safir 11,80 3,50 2,22 3 banken Strategie dynamik 5,61 3 banken Strategie dynamik 1,11 

At0000810056 bawag P.S.K. mix ausgewogen 11,62 3,00 1,63 master S best invest c 5,44 master S best invest c 0,94 

At0000818919 raiffeisenfonds-ertrag 11,60 3,50 1,68 gutmann investor dynamisch 5,03 raiffeisenfonds-ertrag 0,63 

lu0525203476 bSf fund of iShares - moderate 11,53 5,00 0,33 uniQa wachstum 4,73 a2a wachstum 0,62 

At0000779376 gutmann investor dynamisch 10,91 3,00 1,85 Salzburger Sparkasse Select invest 4,68 franklin templeton Strategic balanced 0,50 

fr0010149203 carmignac Profil réactif 50 10,84 4,00 2,80 carmignac Profil réactif 50 4,65 aktiva S best invest a 0,12 

At0000A0hJc2 allianz invest Portfolio blue 10,64 5,00 1,46 crYStal roof Safir 4,62 crYStal roof Safir 0,09 

De0005561641 a2a wachstum 10,35 5,00 1,87 alpenbank ausgewogene Strategie 4,62 Premium-evolution 50 0,09 

At0000809264 Salzburger Sparkasse Select invest 9,86 3,50 2,26 a2a wachstum 4,58 uniQa wachstum 0,00 

At0000691753 invesco Vorsorgefonds 9,80 5,00 1,90 Pioneer Pf StrategiePortfolio balance 4,57 alpenbank ausgewogene Strategie -0,12 

At0000828553 alpenbank ausgewogene Strategie 9,59 5,00 2,85 Premium-evolution 50 4,51 toP-fonds iV „der Planende“ -0,13 

At0000703103 toP-fonds iV „der Planende“ 9,40 3,50 2,44 dexia Patrimonial medium 4,11 eSPa Portfolio balanced 50 -0,43 

At0000724190 eSPa Portfolio balanced 50 9,19 5,00 1,70 VKb anlage mix dynamik 3,85 haig Select formel 50 -0,56 

lu0090344390 haig Select formel 50 8,39 5,00 1,58 Swiss life index fund - balance 3,84 dexia Patrimonial medium -0,58 

At0000784863 3 banken Strategie dynamik 8,37 3,50 1,32 toP-fonds iV „der Planende“ 3,61 nV Strategie Quattro Plus ami -0,97 

lu0108482372 dexia Patrimonial medium 7,46 3,50 0,54 nV Strategie Quattro Plus ami 3,17 SucceSS absolute -1,20 

At0000729173 aktiva S best invest a 7,37 3,00 1,95 aktiva S best invest a 2,70 VKb anlage mix dynamik -1,20 

At0000720057 SucceSS absolute 6,55 5,25 2,64 eSPa Portfolio balanced 50 2,31 nürnberger fonds Selektion-ausgewogen -1,48 

At0000818513 Premium-evolution 50 6,20 3,50 1,66 SucceSS absolute 1,32 Salzburger Sparkasse Select invest -1,92 

De0007248700 gerling responsibility fonds 5,71 5,00 2,39 haig Select formel 50 0,85 Pioneer Pf StrategiePortfolio balance -2,72 

De000A0hGZZ4 nV Strategie Quattro Plus ami 5,28 5,00 1,49 gerling responsibility fonds 0,20 gerling responsibility fonds -6,01 





fortsetzung: Gemischte DAchfonDs AusGewoGen - konservativ (vola < 7,3) 

lu0374243821 Pioneer Pf StrategiePortfolio balance 4,69 5,00 1,35 nürnberger fonds Selektion-ausgewogen 0,05 – – 

At0000495023 VKb anlage mix dynamik 4,04 3,00 2,04 Peh trust balanced -2,51 – – 

At0000825450 nürnberger fonds Selektion-ausgewogen 3,07 5,00 2,54 – – – – 

lu0336716443 Peh trust balanced -4,56 4,00 3,29 – – – – 

gemiSchte dachfondS auSgewogen - dynamisch (Vola > 7,3) 

lu0126855641 wwK Select balance 19,47 5,00 1,47 Schroder iSf balanced Portfolio 11,21 macQuarie Portfolio three 2,37 

At0000708763 apollo ausgewogen 17,93 5,25 0,58 cS SicaV one (lux) index Select balanced 7,54 Schoellerbank global Pension fonds 1,71 

lu0776416371 Schroder iSf balanced Portfolio 15,94 4,17 1,70 wwK Select balance 7,52 Schroder iSf balanced Portfolio 1,44 

lu0250687000 Patriarch Select wachstum 14,93 5,75 2,19 Patriarch Select wachstum 6,98 allianz invest Klassisch 1,41 

At0000809256 allianz invest Klassisch 14,65 3,50 1,03 apollo ausgewogen 6,57 Patriarch Select wachstum 1,01 

At0000825476 KePler mix ausgewogen 14,28 3,50 1,37 llb Strategie Zuwachs (eur) 6,51 llb Strategie Zuwachs (eur) 0,81 

At0000814991 Schoellerbank global Pension fonds 14,10 3,00 1,57 macquarie Portfolio three 6,48 wwK Select balance 0,73 

At0000708177 nö hypo wachstum 14,04 3,50 2,52 Schoellerbank global Pension fonds 5,99 KePler mix ausgewogen 0,49 

At0000961081 Klassik Strategie wachstum 14,01 3,00 1,65 allianz invest Klassisch 5,81 Kathrein mandatum 50 0,34 

li0008127552 llb Strategie Zuwachs (eur) 13,90 5,00 0,15 KePler mix ausgewogen 5,76 Portfolio management auSgewogen 0,03 

At0000707559 Portfolio management auSgewogen 13,86 k.A. 2,10 nö hypo wachstum 5,75 apollo ausgewogen -0,45 

At0000781588 macquarie Portfolio three 13,69 4,00 1,05 Portfolio management auSgewogen 5,40 nö hypo wachstum -0,57 

At0000819743 toP-fonds ii „der flexible“ 13,10 3,50 2,49 toP-fonds ii „der flexible“ 5,26 toP-fonds ii „der flexible“ -0,83 

At0000618731 meinl Quattro eu 11,16 5,00 3,29 Klassik Strategie wachstum 5,01 Klassik Strategie wachstum -1,07 

At0000828629 eSPa Select inVeSt 10,62 3,50 1,64 meinl Quattro eu 4,06 advisory Vorsorge dachfonds -1,30 

lu0439731851 cS SicaV one (lux) index Select balanced 9,86 2,00 1,59 Kathrein mandatum 50 3,98 multi-axxion äquinoktium -1,31 

At0000779822 Kathrein mandatum 50 9,04 5,00 1,44 eSPa Select inVeSt 3,02 top ten balanced -1,60 

lu0232016666 multi-axxion äquinoktium 8,47 6,00 1,22 multi-axxion äquinoktium 2,35 meinl Quattro eu -1,91 

lu0099591223 top ten balanced 6,92 3,50 3,90 top ten balanced 1,71 eSPa Select inVeSt -2,74 

At0000821095 advisory Vorsorge dachfonds 4,67 5,00 2,29 advisory Vorsorge dachfonds 0,40 – – 

gemiSchte dachfondS aKtienorientiert 

At0000809231 allianZ inVeSt dYnamiSch 17,33 4,00 1,06 Schroder iSf growth Portfolio 10,44 bawag P.S.K. miX dYnamiSch 0,64 

At0000825500 KePler mix dynamisch 17,31 4,00 1,67 Pioneer funds austria - master fonds dynamisch 8,04 dJe golden wave 0,47 

At0000801089 Pioneer funds austria - master fonds dynamisch 16,96 3,50 1,90 cS SicaV one (lux) index Select capital gains oriented 7,52 Pioneer funds austria - master fonds dynamisch 0,16 

lu0776415993 Schroder iSf growth Portfolio 16,91 4,00 1,97 bawag P.S.K. mix dynamisch 7,17 bl fund Selection 50-100 -0,17 

fr0010148999 carmignac Profil réactif 75 15,45 4,00 3,02 franklin templeton Strategic dynamic 6,89 carmignac Profil réactif 75 -0,21 

At0000811609 raiffeisenfonds-wachstum 15,32 4,00 2,00 allianz invest dynamisch 6,22 Schroder iSf growth Portfolio -0,48 

At0000A069P5 dr. Peterreins global Strategy fonds 15,19 5,00 1,65 KePler mix dynamisch 5,93 allianz invest dynamisch -0,89 

At0000811351 bawag P.S.K. mix dynamisch 15,15 3,00 1,77 raiffeisenfonds-wachstum 5,81 franklin templeton Strategic dynamic -1,25 

At0000707534 Portfolio management dYnamiSch 15,00 k.A. 2,15 carmignac Profil réactif 75 5,75 Parvest diversified dynamic -1,40 

lu0236639612 franklin templeton Strategic dynamic 14,46 6,50 1,47 bl fund Selection 50-100 5,74 raiffeisenfonds-wachstum -1,78 

De0005561658 a2a offensiv 14,06 6,00 2,06 Schoellerbank global dynamic 5,66 dr. Peterreins global Strategy fonds -1,83 

lu0135981693 bl fund Selection 50-100 13,85 5,00 1,49 dJe golden wave 5,47 Skandia-toP-dynamisch -2,05 

At0000675707 dJe golden wave 13,69 5,00 2,55 Portfolio management dYnamiSch 5,35 Premium-evolution 100 -2,16 

lu0317844685 ffPb multitrend doppelplus 13,63 5,00 2,94 iamf - world Strategy Portfolio 5,29 iamf - world Strategy Portfolio -2,20 

At0000746532 Skandia-toP-dynamisch 13,59 5,60 2,61 Premium-evolution 100 5,10 Portfolio management dYnamiSch -2,25 

lu0439733121 cS SicaV one (lux) idx Select capital gains oriented 12,95 2,00 1,71 dr. Peterreins global Strategy fonds 4,97 a2a offensiv -2,33 

fr0010753608 mandarine reflex 12,78 2,00 3,37 Skandia-toP-dynamisch 4,85 dexia Patrimonial high -2,46 

At0000A08Q96 Schoellerbank global dynamic 12,55 3,00 2,32 mandarine reflex 4,83 KePler mix dynamisch -2,79 

lu0275530797 iamf - world Strategy Portfolio 11,72 5,26 2,83 ffPb multitrend doppelplus 4,48 warburg Zukunft Strategie fonds -3,96 

At0000A0h825 dynamic equity Strategy 11,63 5,00 3,71 Starcap SicaV - german masters 4,38 PfS international dynamic -4,31 

lu0380798750 ökoworld ökotrust 11,36 k.A. 2,48 dexia Patrimonial high 4,36 Starcap SicaV - german masters -4,31 

At0000A0fvw9 Klassik invest aktien ideen 11,19 5,00 3,17 a2a offensiv 3,92 nürnberger fonds Selektion-dynamisch -5,98 

At0000818968 Premium-evolution 100 10,75 3,50 2,36 Kapital Konzept - multi asset fund of funds 2 3,72 c-Quadrat active global equity -6,28 

At0000A07lx9 Sfc global Select 9,67 5,00 1,45 Kapital Konzept - multi asset global 3,59 Special opportunities oP -7,09 

lu0327379433 Kapital Konzept - multi asset fund of funds 2 9,63 5,00 1,25 Sfc global Select 2,37 iamf - ProVita world fund -7,39 

lu0327379516 Kapital Konzept - multi asset global 9,18 5,00 1,25 Parvest diversified dynamic 2,25 giP investworld - europe Portfolio -14,62 

lu0049912065 dexia Patrimonial high 8,57 3,50 0,53 PfS international dynamic 1,75 – – 

De0006780265 warburg Zukunft Strategie fonds 7,05 3,75 1,92 warburg Zukunft Strategie fonds 0,66 – – 

lu0206716028 iamf - ProVita world fund 6,88 5,26 2,29 nürnberger fonds Selektion-dynamisch 0,34 – – 

lu0089291651 Parvest diversified dynamic 6,69 5,00 1,83 c-Quadrat active global equity -0,28 – – 

At0000767694 PfS international dynamic 6,62 5,00 2,73 ökoworld ökotrust -1,20 – – 

At0000818158 c-Quadrat active global equity 6,53 5,00 2,97 iamf - ProVita world fund -3,20 – – 

lu0105752140 Starcap SicaV - german masters 5,62 5,00 1,71 Special opportunities oP -5,55 – – 

At0000825435 nürnberger fonds Selektion-dynamisch 4,30 5,00 2,66 giP investworld - europe Portfolio -11,37 – – 

lu0099601980 Special opportunities oP -0,49 5,00 3,30 hwb dachfonds - VeniVidiVici -20,56 – – 

lu0119626884 giP investworld - europe Portfolio -7,70 5,00 4,33 – – – – 

lu0322916437 hwb dachfonds - VeniVidiVici -13,67 5,00 3,82 – – – – 




AltAirA Funds 

Global Tactical Solution – die etwas andere Strategie 

Anlegern wird zunehmend bewusst, dass 

sich wirtschaftspolitische Entscheidungen 

von Regierungen und Zentralbanken – 

selbst in entlegenen Teilen der Erde – auf ihr 

tägliches Leben und vor allem auf ihre Anlageportfolios 

auswirken können. 

Das Anlageteam des Altaira Funds - Global Tactical 

Solution beobachtet die gesamtwirtschaftlichen 

Entwicklungen sehr genau – so etwa die 

Entscheide der US-Notenbank oder diverse wirtschaftliche 

Kennzahlen, wie Zinssätze, Arbeitslosenquoten 

und das BIP – und trifft seine Anlageempfehlungen 

auf der Grundlage dieser Daten. 

Die Anlagestrategie des Fonds ist sehr flexibel. 

Der Fonds investiert überwiegend in Exchange 

Traded Funds (ETFs) sowie in praktisch jede liquide 

und gemäß den UCITS-Richtlinien zulässige 

Anlageklasse. Dadurch kann das Team von Global 

Tactical Solution (GTS) rasch auf makroökonomische 

Ereignisse reagieren. Dieser Ansatz ist als 

«Global Macro Investing» bekannt. 

Ein ErstklassigEs tEam mit dEm 

Etwas andErEn anlagEprozEss 

Der Anlageprozess kombiniert Fundamentalmit 

«taktisch-technischen» Analysen und ist ein 

exklusives Merkmal von Altaira. Für die täglichen 

Anlageempfehlungen für den Fonds sind Eric Bertonazzi 

und das GTS-Team in Boston zuständig. 

Eric Bertonazzi ist Ökonom und PHD-Anwärter 

mit über 20 Jahren Erfahrung in der Vermögensverwaltung. 

Er und das Team verfolgen makroökonomische 

und regulatorische Entwicklungen 

sowie das Marktgeschehen in aller Welt und treffen 

ihre Anlageempfehlungen auf der Basis von 

Fundamentalanalysen. Hinsichtlich der «taktisch- 

diE grösstEn positionEn 

iShares Markit iBoxx $ Corporate Bond 19,35% 

ETFX Russell 2000 16,43% 

iShares S&P 500 15,62% 

VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN(USD) 9,59% 

iShares DJ Asia/Pacific Sel Div 30 5,08% 

db x-trackers STOXX Global Select Dividend 100 5,05% 

PowerShares EQQQ Fund 4,55% 

iShares Barclays Capital USD Treasury Bond 1-3 4,55% 

iShares FTSE EPRA/NAREIT US 4,13% 

iShares MSCI Emerging Markets Inc. 3,71% 

Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt (Intl.) S.A., per 30. September 2012 

technischen» Strategie des Fonds arbeiten sie 

eng mit Ralph Acampora zusammen, dem Leiter 

der Technischen Analyse bei Altaira. Die technische 

Analyse nutzt Angebots- und Nachfragedaten, 

um die Entwicklung der Märkte zu beurteilen. 

Ralph Acampora ist ein sehr bekannter 

technischer Analyst mit 40 Jahren Wall-Street-Erfahrung. 

Er wird häufig in der Finanzpresse zitiert 

und nutzt sein enzyklopädisches Marktwissen, 

um mit Eric Bertonazzi den geeigneten Zeitpunkt 

für Trades zu identifizieren. Das ETF-Research ist 

seit jeher ein Eckpfeiler der GTS-Strategie. Altaira 

investiert stark in diesen Bereich und wählt konsequent 

ETFs aus, welche die strengen Kriterien 

von UCITS erfüllen. Die Research-Tätigkeit stellt 

sicher, dass Positionen in den liquidesten Anlagen 

und möglichst kostengünstig aufgebaut werden, 

sodass makroökonomische Themen in allen Anlageklassen 

exakt umgesetzt werden können. 

anpassungsfähigkEit ist dEr 

schlüssEl zum Erfolg bEi anlagEn 

an sprunghaftEn märktEn 

Im aktuellen volatilen Marktumfeld bietet diese 

Art von Anlageansatz zweierlei Vorzüge. Erstens 

kann das GTS-Team durch die flexible Anlagestrategie 

Alpha in allen Anlageklassen weltweit generieren. 

Eric Bertonazzi und das GTS-Team stützen 

sich bei ihrer Anlagestrategie auf einen taktischen 

Ansatz – im Gegensatz zu einer «Buy-and- 

Hold»-Strategie – und passen die Positionierung 

des Portfolios mittels liquider ETFs rasch an, um 

schnell auf sich ändernde Marktbedingungen zu 

reagieren. Zweitens kann der Fonds «in Liquidität 

flüchten» und volatilitätsbasierte ETFs nutzen, 

um seine taktischen Ziele zu verfolgen. Da der 

gEo-allocation 

• Asia Pacific 7,0% 

• Global 10,0% 

• US 83,0% 

Ralph acampoRa CMT-Senior Managing Director, 

Altaira Ltd. 

ERic BERtonazzi President & Chief Investment 

Officer, Wainwright Investment Counsel 

– Subadvisor 

Fonds den Liquiditätsanteil nach Belieben erhöhen 

und reduzieren kann, ist das Anlagekapital bei 

Marktrückgängen geschützt und der Fonds kann 

sich laufend auf Veränderungen der Marktbedingungen 

einstellen. Das trägt dazu bei, das Verlustrisiko 

zu begrenzen. 

GTS wird von ACOLIN Fund Management S.A. 

Luxemburg verwaltet und ist ein UCITS-zugelassener 

Fonds. Daher erfüllt er alle damit verbundenen 

Kriterien in puncto Transparenz und Governance-Aufsicht. 

kontaktdatEn 

Altaira Funds 

info@altaira.com 

www.altaira.com 

ADVERTORIAL



gemiSchte dachfondS fleXibel - konservativ (Vola < 6,5) 

lu0422739531 beSt balanced concePt oP 8,86 5,00 2,50 KaPital multifleX 4,35 dwS concePt artS balanced (ram wachStum) 5,23 

At0000A09uw8 Sfc global equities 8,37 5,00 1,87 frS Substanz 4,33 c-Quadrat artS total return balanced 4,15 

At0000698089 frS Substanz 7,61 5,00 1,01 dwS concept artS balanced (ehem. ram wachstum) 4,09 rohstoff exklusivfonds 2,73 

At0000497706 rohstoff exklusivfonds 6,95 3,50 0,73 generali dynamik plus 4,07 c-Quadrat artS total return Vorsorge § 14 eStg 2,30 

De0008486051 oppenheim Spezial iii 6,82 3,00 1,48 rohstoff exklusivfonds 4,04 frS Substanz 1,34 

At0000639968 Zelos 1 Value 6,60 5,00 2,54 c-Quadrat artS total return balanced 3,15 Vb-Smile 1,26 

lu0093746120 dwS concept artS balanced (ehem. ram wachstum) 6,49 4,17 1,56 3 banken absolute return-mix 2,82 generali dynamik plus 1,21 

At0000A07hG2 Spartrust balanced 6,28 5,00 1,35 Sfc global equities 2,78 aXa wf - force 3 0,15 

At0000607577 ariQon multiasset 5,41 5,25 4,18 Spartrust balanced 2,76 3 banken absolute return-mix -0,09 

At0000634704 c-Quadrat artS total return balanced 4,90 5,00 2,72 best balanced concept oP 2,23 ariQon multiasset -0,38 

At0000A0chA1 eSPa Portfolio target 7 4,86 3,50 1,99 c-Quadrat artS total return Vorsorge § 14 eStg 1,46 oppenheim Spezial iii -0,55 

lu0191203339 dexia dynamix global 93 4,60 3,50 0,65 raiffeisen-Stabilitätsfonds 1,25 raiffeisen-a.r.-global balanced -0,56 

At0000789821 c-Quadrat artS total return Vorsorge § 14 eStg 4,41 5,00 2,67 arbor invest - Systematik 1,21 raiffeisen-Stabilitätsfonds -0,74 

lu0196628456 bonafide alpha 400 3,61 5,00 4,28 raiffeisen-a.r.-global balanced 0,95 smart-invest - helioS ar -0,83 

lu0334176756 logiinvest - nbaisse multi manager 3,40 5,00 2,68 Parworld etf flexible allocation 0,89 dexia dynamix global 93 -1,12 

At0000615166 c-Quadrat best fonds Strategy 3,15 5,00 2,62 logiinvest - nbaisse multi manager 0,70 Vb asset navigator protect -1,17 

De000A0YJmJ5 c-Quadrat artS total return flexible 2,95 5,00 4,59 erba invest oP 0,53 iamf - fair Value flex -1,89 

lu0275529351 iamf - fair Value flex 2,16 3,63 2,40 dexia dynamix global 93 0,49 Zelos 1 Value -1,97 

At0000672282 generali dynamik plus 1,98 5,00 2,47 ariQon multiasset 0,38 c-Quadrat active balanced -2,06 

lu0219306874 Patriarch bf global flexible 1,50 5,75 2,44 Zelos 1 Value 0,34 bonafide alpha 400 -2,56 

At0000619051 3 banken absolute return-mix 1,44 5,00 1,18 eSPa Portfolio target 7 0,30 c-Quadrat best fonds Strategy -2,57 

lu0318816500 arbor invest - Systematik 1,42 5,00 2,47 Vb asset navigator protect 0,28 Patriarch bf global flexible -4,81 

At0000818141 c-Quadrat active balanced 0,63 5,00 2,54 aXa wf - force 3 0,21 – – 

lu0094158234 aXa wf - force 3 0,48 5,50 1,16 oppenheim Spezial iii -0,06 – – 

lu0146463616 smart-invest - helioS ar 0,44 5,26 2,07 bonafide alpha 400 -0,28 – – 

At0000A014A3 raiffeisen-Stabilitätsfonds 0,02 3,00 1,46 c-Quadrat active balanced -0,57 – – 

At0000501150 raiffeisen-a.r.-global balanced -0,26 3,00 1,97 iamf - fair Value flex -0,59 – – 

lu0218129350 Parworld etf flexible allocation -0,27 k.A. 0,64 Vb-Smile -0,77 – – 

At0000495569 Vb asset navigator protect -0,53 4,00 2,05 smart-invest - helioS ar -1,09 – – 

At0000640198 Vb-Smile -0,99 3,50 1,41 Patriarch bf global flexible -1,65 – – 

lu0327349527 erba invest oP -2,72 5,00 2,68 c-Quadrat best fonds Strategy -3,58 – – 

lu0327379359 Kapital multiflex -6,77 5,00 0,65 – – – – 

gemiSchte dachfondS fleXibel - ausgewogen (Vola 6,5 – 8,2) 

lu0502426504 altaira fundS - global tactical Solution 18,17 5,00 2,30 PriVate banKing mgmt. Program-real eState 6,61 dwS concePt artS dYnamic (ram dYnam.) 3,20 

lu0094159042 aXa wf global flex 50 17,00 5,50 1,52 aXa wf global flex 50 5,68 c-Quadrat artS total return global ami 2,87 

At0000A07YJ1 Private banking management Program-real estate 14,44 5,00 1,53 multi asset fund of funds 2 3,72 rt active global trend 2,82 

At0000A0PDD6 KePler active world Portfolio 11,48 3,00 k.A. S.a.m. Vermögensverwaltung global 3,15 tradecom fondstrader 2,44 

lu0327379433 multi asset fund of funds 2 9,63 5,00 1,25 rt active global trend 1,90 c-Quadrat artS total return dynamic 1,57 

At0000757372 S.a.m. Vermögensverwaltung global 8,55 7,00 1,64 Spartrust Variabel 1,87 c-Quadrat artS total return Special 1,11 

De0005322218 c-Quadrat Strategie ami 7,65 5,75 2,66 dwS concept artS dynamic (ehem. ram dynamisch) 1,57 aXa wf global flex 50 1,05 

At0000A07hh0 Spartrust Variabel 7,41 5,00 1,35 hYPo dynamic Selection 1,22 Vb asset navigator pure 0,62 

ie00b581w581 gam Star flexible global Portfolio 7,14 5,00 2,18 top ten classic 1,20 hYPo dynamic Selection 0,23 

At0000723895 we top dynamic 6,51 5,00 4,65 Vb asset navigator pure 1,12 ftc gideon i -0,18 

lu0368522677 bankhaus bauer Premium Select 6,01 4,00 2,04 c-Quadrat artS total return global ami 0,59 Prometheus - global trendrunner -0,61 

lu0099590506 top ten classic 5,63 5,00 1,77 c-Quadrat Strategie ami 0,53 we top dynamic -0,97 

At0000766373 rt active global trend 5,25 4,00 3,59 c-Quadrat artS total return dynamic 0,50 top ten classic -1,17 

At0000810643 ariQon multi asset ausgewogen 4,35 5,25 4,09 tradecom fondstrader 0,02 ariQon multi asset ausgewogen -1,55 

At0000A00x53 hYPo dynamic Selection 4,21 4,00 3,88 Prometheus - global trendrunner -0,24 S.a.m. Vermögensverwaltung global -1,80 

lu0224193077 iamf - flexible assets 4,09 5,26 2,61 c-Quadrat artS total return Special -0,24 c-Quadrat Strategie ami -2,14 

lu0093746393 dwS concept artS dynamic (ehem. ram dynamisch) 3,77 4,99 1,79 charisma ahm dach -0,53 charisma ahm dach -2,39 

At0000634738 c-Quadrat artS total return dynamic 3,19 5,00 2,34 ftc gideon i -0,56 toP trend ami -2,75 

De000A0f5G98 c-Quadrat artS total return global ami 2,99 5,00 2,28 global fund Selection growth -0,56 iamf - flexible assets -3,10 

At0000A0AZY7 tirolimpuls 2,37 3,50 2,10 ariQon multi asset ausgewogen -0,58 global fund Selection growth -3,40 

At0000499785 ftc gideon i 1,63 4,00 2,76 bankhaus bauer Premium Select -0,84 iamf - Stabilitäts Portfolio -4,57 

De000A0eAfx1 toP trend ami 1,61 5,00 1,94 tirolimpuls -1,30 – – 

lu0089442379 global fund Selection growth 1,34 5,00 1,87 iamf - flexible assets -1,54 – – 

At0000654645 tradecom fondstrader 1,30 5,00 3,49 toP trend ami -1,76 – – 

lu0261234297 Prometheus - global trendrunner 1,26 5,26 2,00 m.e.t. fonds - Privatmandat -1,81 – – 

At0000A04kw0 Vb asset navigator pure 0,21 4,00 1,19 we top dynamic -2,89 – – 

At0000618137 c-Quadrat artS total return Special 0,00 5,00 3,64 top trend -3,07 – – 

At0000A09YQ2 top trend -0,11 4,00 1,25 diamind -4,49 – – 

lu0402212806 m.e.t. fonds - Privatmandat -0,64 5,00 3,78 iamf - Stabilitäts Portfolio -4,92 – – 

lu0206715210 iamf - Stabilitäts Portfolio -1,42 5,26 2,37 – – – – 

lu0122454167 charisma ahm dach -4,21 5,00 2,99 – – – – 

At00DiAminD3 diamind -4,91 5,00 2,44 – – – – 




Die Alle Gewinner Dachfonds ° im DachfonDs Überblick awarD ° DachfonDs 2012 awarD 2012 


GEMISCHTE DACHFONDS FlExIBEl - wachstumsorientiert (Vola > 8,2) 

LU0094159984 AxA WF GlOBAl FlEx 100 19,36 5,50 1,88 PATrIArCH SElECT CHANCE 8,56 ETF-DACHFONDS 3,12 

FR0010149211 Carmignac Profil réactif 100 18,35 4,00 3,09 AxA WF Global Flex 100 8,35 Schroder ISF Global Diversified Growth 1,13 

LU0250688156 Patriarch Select Chance 17,75 5,75 2,40 MultiManagerTrust (MMT) Global Selection 7,30 Global Opportunities HAIG - WorldSelect 0,16 

LU0108788612 MultiManagerTrust (MMT) Global Selection 14,75 5,00 2,17 Schroder ISF Global Diversified Growth 6,98 AxA WF Global Flex 100 0,11 

AT0000A05DD2 Gutmann real Assets Portfolio 13,49 5,00 1,53 Carmignac Profil réactif 100 6,90 Gutmann real Assets Portfolio -0,36 

AT0000680491 Wilder Kaiser 11,45 4,50 2,93 Gutmann real Assets Portfolio 6,38 Patriarch Select Chance -1,51 

LU0776410929 Schroder ISF Global Diversified Growth 10,24 1,01 1,39 Global Opportunities HAIG - WorldSelect 5,66 Multi Invest OP -1,64 

LU0327869953 Patriarch Multi Asset Dynamisch 9,44 5,00 2,23 Pioneer PF StrategiePortfolio Wachstum 5,27 Multi Invest Global OP -2,05 

LU0343113238 HAIG Select Flexibel 9,02 5,00 1,94 leonor Fund T 3,86 Carmignac Profil réactif 100 -2,37 

AT0000A05FQ9 low-Correlation World 8,53 4,00 2,39 low-Correlation World 2,99 Global Star Select -2,52 

LU0374245016 Pioneer PF StrategiePortfolio Wachstum 7,94 5,00 1,45 Wilder Kaiser 2,95 E+S Erfolgs-Invest -3,00 

LU0103598305 Multi Invest OP 7,80 5,25 1,79 Patriarch Classic B&W Global Freestyle 2,34 Multi Invest Spezial OP -3,01 

AT0000720073 SUCCESS relative 7,16 5,25 3,14 SUCCESS relative 1,48 Pioneer PF StrategiePortfolio Wachstum -3,36 

LU0191626133 Patriarch Classic B&W Global Freestyle 6,95 5,00 1,98 E+S Erfolgs-Invest 1,03 low-Correlation World -3,67 

LU0277316518 Multi Invest Global OP 5,23 5,25 3,17 Patriarch Multi Asset Dynamisch 0,56 smart-invest - SUPErFONDS Ar -3,83 

LU0121596844 MultiManagerTrust (MMT) Premium Value 4,97 4,00 1,81 MultiManagerTrust (MMT) Premium Value 0,42 MultiManagerTrust (MMT) Global Selection -4,03 

LU0201915898 Mahrberg Fund - David One 4,78 5,00 4,44 ETF-Dachfonds 0,35 ArIQON Trend -4,21 

AT0000495064 E+S Erfolgs-Invest 3,55 5,00 2,65 Global Star Select -0,38 IAMF - Target Global Portfolio -4,46 

LU0225963817 Multi Invest Spezial OP 3,14 5,25 1,64 PrIMA-TOP 20 -0,87 SUCCESS relative -5,70 

DE0005561674 ETF-Dachfonds 2,74 k.A. 2,30 Multi Invest OP -0,92 Wilder Kaiser -6,35 

AT0000A08RM7 Private Banking Invest 100 2,67 5,00 1,71 Private Banking Invest 100 -0,96 Mahrberg Fund - David One -6,55 

LU0355185926 PrIMA-TOP 20 2,62 5,25 2,28 Multi Invest Global OP -1,29 Multiwert Superfund Absolute return -8,07 

LU0288319352 Global Opportunities HAIG - WorldSelect 1,31 5,00 2,06 Prometheus - Global Turnaround Trends -2,33 GIP InvestWorld - Special Portfolio -16,87 

AT0000720172 ArIQON Trend 0,00 5,25 4,44 HAIG Select Flexibel -3,04 GIP InvestWorld - International Portfolio -17,07 

LU0208670512 Multiwert Superfund Absolute return 0,00 5,26 3,64 Multi Invest Spezial OP -3,52 – – 

LU0275529195 IAMF - Target Global Portfolio -0,62 5,26 2,96 Multiwert Superfund Absolute return -3,88 – – 

LU0332673630 Prometheus - Global Turnaround Trends -0,95 5,00 1,94 IAMF - Target Global Portfolio -4,64 – – 

LU0255681925 smart-invest - SUPErFONDS Ar -1,16 5,26 2,41 ArIQON Trend -4,84 – – 

LU0119627692 GIP InvestWorld - Special Portfolio -1,56 5,00 4,30 smart-invest - SUPErFONDS Ar -5,05 – – 

LU0313749870 Global Star Select -2,43 5,00 3,33 Mahrberg Fund - David One -11,12 – – 

AT0000A09V64 leonor Fund T -5,25 5,00 5,22 GIP InvestWorld - Special Portfolio -11,30 – – 

LU0119626454 GIP InvestWorld - International Portfolio -7,69 5,00 3,68 GIP InvestWorld - International Portfolio -14,09 – – 

AKTIENDACHFONDS GlOBAl 

LU0126855997 WWK SElECT CHANCE 24,17 5,00 1,48 WWK SElECT CHANCE 9,85 SAUrEN GlOBAl GrOWTH PlUS 1,31 

AT0000781596 Macquarie Portfolio Four 24,06 4,00 1,42 Sauren Global Growth Plus 9,81 C-QUADrAT ArTS Best Momentum -1,37 

AT0000784889 3 Banken Strategie Wachstum 23,26 5,00 2,51 World Wide Index Fonds 9,78 All Trends -1,85 

AT0000801097 Pioneer Funds Austria - Master Fonds progressiv 22,47 5,00 2,63 BAWAG P.S.K. Global Stock 9,34 Macquarie Portfolio Four -1,93 

AT0000708318 HYPO-Weltportfolio Aktien 22,46 5,00 1,79 Macquarie Portfolio Four 9,29 3 Banken Strategie Wachstum -2,01 

AT0000801170 All World 21,96 5,00 2,70 3 Banken Strategie Wachstum 9,19 Bl Fund Selection - Equities -2,04 

AT0000740634 UNIQA Chance 21,80 4,00 2,71 All World 9,13 HYPO-Star Dynamisch -2,14 

AT0000819057 ESPA SElECT STOCK 21,77 3,50 2,44 Pioneer Funds Austria - Master Fonds progressiv 8,92 Avantgarde Global Equity Fonds -2,17 

AT0000708771 Apollo Dynamisch 21,60 5,25 0,98 Kapital & Wert - Clever 8,92 WWK Select Chance -2,23 

AT0000689294 World Wide Index Fonds 21,57 5,00 2,64 HYPO-Star Dynamisch 8,59 World Wide Index Fonds -2,28 

AT0000811336 BAWAG P.S.K. Global Stock 21,54 4,00 2,46 GOlDEN rOOF Welt 8,40 HYPO Dynamic Equity -2,52 

AT0000796446 raiffeisen-Active-Aktien 21,54 4,00 2,38 Baumann Top Invest 8,31 All World -2,53 

AT0000754692 AlpenBank Aktienstrategie 21,32 5,00 2,64 All Trends 8,30 3 Banken Aktien-Dachfonds -2,64 

AT0000660360 DB PWM Global 21,15 5,00 2,60 Skandia-TOP-offensiv 7,95 Kapital & Wert - Clever -2,71 

AT0000722988 Skandia-TOP-Trends 21,11 5,60 2,27 ESPA BEST OF WOrlD 7,68 Skandia-TOP-offensiv -2,71 

AT0000707682 ESPA BEST OF WOrlD 20,98 4,00 3,15 GOlDEN rOOF Branchen 7,66 TIrOlVISION - Aktien -2,84 

AT0000732987 Ecofin Index Aktien Global 20,80 5,00 1,24 3 Banken Aktien-Dachfonds 7,65 BAWAG P.S.K. Global Stock -2,88 

AT0000A08AE0 HYPO PF Kapitalgewinn 20,79 4,00 2,63 FÜrST FUGGEr Privatbank Wachstum OP 7,64 FÜrST FUGGEr Privatbank Wachstum OP -2,92 

AT0000744958 Kapital & Wert - Clever 20,74 7,00 2,63 HYPO Dynamic Equity 7,42 HAIG Select Formel 100 -2,92 

LU0360560022 Pioneer PF Global Changes 20,61 5,00 2,98 Vontobel Global Equity Fund Selection 7,40 UNIQA Chance -3,00 

AT0000754700 HYPO Dynamic Equity 20,56 5,00 2,34 Pioneer PF Global Changes 7,38 VKB Anlage-Mix im Trend -3,01 

LU0115579376 Sauren Global Growth Plus 20,41 5,00 3,03 Skandia-TOP-Trends 7,28 Pioneer Funds Austria - Master Fonds progressiv -3,02 

AT0000746581 All Trends 20,40 5,00 2,87 TIrOlVISION - Aktien 7,23 Starfonds Best World Equity -3,05 

AT0000817945 GOlDEN rOOF Welt 20,00 4,00 3,08 AlpenBank Aktienstrategie 7,22 Internationaler Aktienfondsauswahl -3,13 

AT0000722764 HYPO-Star Dynamisch 19,98 5,00 3,70 Bl Fund Selection - Equities 7,22 Skandia-TOP-Trends -3,17 

DE0009799452 FÜrST FUGGEr Privatbank Wachstum OP 19,74 5,00 1,79 Equity s Best-Invest 7,19 GOlDEN rOOF Branchen -3,22 

AT0000784830 3 Banken Aktien-Dachfonds 19,74 4,00 2,23 raiffeisen-Active-Aktien 7,17 TOP STrATEGIE Dynamic -3,24 

LU0198587825 WS One BNP Paribas First Selection 19,61 5,00 4,61 Gutmann Investor Aktien Global 7,16 Equity s Best-Invest -3,26 

AT0000819768 TOP-Fonds III „Der Aktive“ 19,59 4,00 3,31 DB PWM Global 7,11 GOlDEN rOOF Welt -3,27 

AT0000756242 Starfonds Best World Equity 19,56 5,00 2,73 WS One BNP Paribas First Selection 7,00 Skandia-TOP-spekulativ -3,39 

AT0000737531 Allianz Invest Progressiv 19,44 4,50 1,23 Starfonds Best World Equity 6,98 Gutmann Investor Aktien Global -3,41 

AT0000744206 Avantgarde Global Equity Fonds 19,29 5,00 3,07 TOP-Fonds III „Der Aktive“ 6,90 Kathrein Mandatum 100 -3,49 





fortsetzung: AktienDAchfonDs GlobAl 

Foto: www.christian-husar.com 


At0000755343 tirolViSion - aktien 19,27 5,00 1,78 eSPa Select StocK 6,85 allianz invest Progressiv -3,66 

At0000703491 Piz buin global 19,22 4,00 3,75 Piz buin global 6,79 Pro invest aktiv -3,82 

At0000703137 toP-fonds V „der offensive“ 19,07 4,00 3,30 Skandia-toP-spekulativ 6,76 raiffeisen-active-aktien -3,99 

At0000743794 gutmann investor aktien global 18,77 3,00 2,52 franklin templeton equity Selection fund 6,39 wwK Select top ten -4,06 

At0000819032 Spängler iQam equity Select global 18,71 5,00 1,90 Spängler iQam equity Select global 6,36 Piz buin global -4,07 

lu0135980968 bl fund Selection - equities 18,47 5,00 1,47 VKb anlage-mix im trend 6,20 ecofin index aktien global -4,17 

lu0117128438 baumann top invest 18,22 3,00 1,52 toP Strategie dynamic 6,19 eSPa beSt of world -4,39 

At0000811427 equity s best-invest 17,90 3,00 2,71 apollo dynamisch 6,16 ariQon global evolution -4,46 

At0000785498 golden roof branchen 17,90 4,00 3,45 Pro invest aktiv 6,06 eSPa Select StocK -4,54 

At0000714886 toP Strategie dynamic 17,74 5,00 3,74 hYPo-weltportfolio aktien 6,04 wiener Privatbank Premium dynamisch -4,60 

lu0090344473 haig Select formel 100 17,65 5,00 2,02 toP-fonds V „der offensive“ 6,03 ariQon wachstum -4,64 

At0000706536 Vontobel global equity fund Selection 17,36 4,50 2,99 allianz invest Progressiv 5,98 apollo dynamisch -4,71 

At0000A09sb6 Vm aktien Select 17,26 10,00 2,92 wwK Select top ten 5,93 Vontobel global equity fund Selection -4,75 

At0000746516 Skandia-toP-offensiv 17,15 5,60 2,74 internationaler aktienfondsauswahl 5,91 hYPo-weltportfolio aktien -4,83 

At0000765383 ariQon global evolution 17,02 5,25 3,61 ecofin index aktien global 5,79 db Pwm global -4,86 

lu0330119388 franklin templeton equity Selection fund 16,60 5,00 3,04 avantgarde global equity fonds 5,78 toP-fonds iii „der aktive“ -4,90 

At0000703681 VKb anlage-mix im trend 16,13 5,00 3,19 uniQa chance 5,01 toP-fonds V „der offensive“ -4,98 

lu0126856375 wwK Select top ten 15,97 5,00 1,45 X of the best - dynamisch 4,95 alpenbank aktienstrategie -5,10 

At0000801311 internationaler aktienfondsauswahl 15,92 5,50 2,03 euroSwitch world Profile Starlux oP 4,91 acatis 5 Sterne universal fonds -5,28 

At0000719893 Pro invest aktiv 15,47 5,00 3,40 c-Quadrat artS best momentum 4,86 Spängler iQam equity Select global -5,47 

lu0374994712 X of the best - dynamisch 14,33 5,00 2,84 wiener Privatbank Premium dynamisch 4,82 baumann top invest -6,04 

lu0337539778 euroSwitch world Profile Starlux oP 14,27 5,25 3,09 ariQon global evolution 4,42 fiag-uniVerSal-dachfondS -8,35 

At0000675806 wiener Privatbank Premium dynamisch 14,26 5,00 3,51 Kathrein mandatum 100 4,20 – – 

De0005317135 acatis 5 Sterne universal fonds 14,06 5,00 2,19 haig Select formel 100 4,14 – – 

At0000746524 Skandia-toP-spekulativ 14,04 5,60 2,61 Spängler iQam equity etf global 3,80 – – 

At0000739784 Kathrein mandatum 100 13,89 5,00 1,86 acatis 5 Sterne universal fonds 2,99 – – 

De0009848424 fiag-uniVerSal-dachfondS 11,99 5,00 2,24 ariQon wachstum 2,99 – – 

At0000A0bku5 Spängler iQam equity etf global 11,70 5,00 1,83 hYPo Pf Kapitalgewinn 2,91 – – 

At0000810650 ariQon wachstum 11,26 5,25 4,90 Vm aktien Select 2,26 – – 

At0000825393 c-Quadrat artS best momentum 10,99 5,00 3,10 fiag-uniVerSal-dachfondS 2,24 – – 

„victor ist längst keine Marktforschung mehr, es ist 

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Dr. BarBara aigner - geschäftsführung emotion Banking 

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LÄNDER-AKTIENDACHFONDS EuROpA 

AT0000721444 All Europe 24,20 5,00 2,73 All Europe 7,65 GOLDEN ROOF Europa -3,65 

AT0000732490 GOLDEN ROOF Europa 22,01 4,00 3,44 GOLDEN ROOF Europa 7,62 ESpA BEST OF EuROpE -3,75 

AT0000703343 ESpA BEST OF EuROpE 19,94 4,00 3,24 ESpA BEST OF EuROpE 6,49 All Europe -5,03 

AT0000711577 3 Banken European Top-Mix 19,62 4,00 2,47 3 Banken European Top-Mix 5,09 3 Banken European Top-Mix -5,61 

LÄNDER-AKTIENDACHFONDS NORDAMERIKA 

AT0000704481 Equity Strategy North America 27,62 7,00 1,58 ESpA BEST OF AMERICA 13,16 ESpA BEST OF AMERICA 0,61 

LU0300509915 Generali IS North American FoF 27,24 5,00 1,82 Equity Strategy North America 12,40 Generali IS North American FoF -1,30 

AT0000703467 ESpA BEST OF AMERICA 22,85 4,00 3,14 Generali IS North American FoF 11,73 Equity Strategy North America -2,77 

LÄNDER-AKTIENDACHFONDS EMERGING MARKETS / ASIEN OHNE JApAN 

AT0000818489 3 BANKEN EMERGING-MIx 26,67 5,00 2,30 BL FuND SELECTION ASIA 12,60 Sarasin EmergingSar-Global -0,23 

LU0068337053 Sarasin EmergingSar-Global 23,59 5,00 2,30 Sarasin EmergingSar-Global 10,84 All Asia -1,38 

AT0000721436 All Asia 21,46 5,00 2,91 All Asia 9,19 Lazard Emerging World -1,62 

AT0000A0A5V9 BAWAG p.S.K. Asien Dynamik Stock 21,28 4,00 2,40 Lazard Emerging World 9,18 3 Banken Emerging-Mix -1,73 

LU0294651343 Allianz Multi Asia Active 19,66 5,00 2,87 3 Banken Emerging-Mix 9,06 Allianz Multi Asia Active -1,73 

LU0403348666 BL Fund Selection Asia 18,85 5,00 1,74 Allianz Multi Asia Active 8,79 – – 

IE0005022946 Lazard Emerging World 16,85 7,00 1,80 BAWAG p.S.K. Asien Dynamik Stock 8,31 – – 

LÄNDER-AKTIENDACHFONDS SONSTIGE 

AT0000A04GA4 ESpA Stock Middle East & Afrika Markets 14,61 4,00 3,43 BAWAG p.S.K. JapAN-Asien Stock 4,97 BAWAG p.S.K. JapAN-Asien Stock -4,28 

AT0000746557 BAWAG p.S.K. JapAN-Asien Stock 9,55 4,00 2,58 ESpA Stock Middle East & Afrika Markets 3,14 ESpA Stock Middle East & Afrika Markets -5,30 

LU0096560650 Sarasin EmergingSar-New Frontiers 7,82 5,00 2,71 Sarasin EmergingSar-New Frontiers 0,79 – – 

GEMISCHTE DACHFONDS ASIEN/EM 

AT0000A0K1H5 s Emerging 16,31 4,00 3,03 Schroder ISF Asian Diversified Growth A Acc 8,00 ETF-Dachfonds Emerging Markets plus Money -0,95 

LU0776413519 Schroder ISF Asian Diversified Growth A Acc 11,72 5,26 1,89 ETF-Dachfonds Emerging Markets plus Money 0,51 – – 

DE0009763326 ETF-Dachfonds Emerging Markets plus Money -7,75 4,00 1,80 – – – – 

BRANCHEN-AKTIENDACHFONDS HEALTHCARE 

AT0000754270 pioneer Funds Austria - Healthcare Stock 27,67 5,00 2,73 ESpA BEST OF HEALTHCARE 11,80 pioneer Funds Austria - Healthcare Stock 3,98 

AT0000703376 ESpA BEST OF HEALTHCARE 27,14 4,00 2,97 pioneer Funds Austria - Healthcare Stock 11,62 ESpA BEST OF HEALTHCARE 2,84 

BRANCHEN-AKTIENDACHFONDS ROHSTOFFE 

AT0000706569 pioneer Funds Austria - Energy Stock 13,38 5,00 2,53 portfolio Rohstoff ZKB 2,71 pioneer Funds Austria - Energy Stock -6,31 

LI0123117868 LGT Commodity Diversified Fund (uSD) B 6,85 4,00 1,22 Raiffeisen-Active-Commodities 1,87 – – 

AT0000A0GTZ4 Schoellerbank Global Resources 3,50 5,00 2,83 pioneer Funds Austria - Energy Stock 0,73 – – 

AT0000A0GXF8 Rohstoff Trend 1,55 4,00 1,83 – – – – 

AT0000A0AHU3 portfolio Rohstoff ZKB 0,29 k.A. k.A. – – – – 

AT0000A0DXB4 Raiffeisen-Active-Commodities -2,42 5,00 2,04 – – – – 

BRANCHEN-DACHFONDS IMMOBILIEN 

DE0009751446 CS portfolioReal 4,30 k.A. 1,51 CS portfolioReal -0,22 CS portfolioReal -0,29 

DE000A0KEYG6 Rp Global Real Estate -1,14 5,00 2,30 Rp Global Real Estate -2,31 Semperproperty Global -4,64 

DE000DWS0N09 DWS ImmoFlex Vermögensmandat -4,90 5,00 0,94 DWS ImmoFlex Vermögensmandat -3,22 – – 

BRANCHEN-AKTIENDACHFONDS IMMOBILIEN 

AT0000744982 Semperproperty Global 32,67 5,00 2,44 Semperproperty Global 13,48 Rp Global Real Estate 1,05 

HEDGE-DACHFONDS 

IE00B465TZ46 LM pERMAL GLOBAL ABSOLuTE 7,88 5,00 2,50 LO FuNDS ALTERNATIVE BETA 5,37 EuROpEAN SICAV ALLIANCE GALAxy A 4,97 

LU0428700990 LO Funds Alternative Beta 6,47 5,00 1,68 LM permal Global Absolute 5,16 HI Volksbank Global Trend 0,98 

LU149619255 European SICAV Alliance Galaxy A 4,44 k.A. k.A. Sauren Global Hedgefonds 3,68 Sauren Global Hedgefonds 0,50 

LU0502418741 uBS (Lux) KSS - Global Alpha Opportunities 2,29 6,00 4,21 European SICAV Alliance Galaxy A 1,60 TOp STRATEGIE alternative 0,19 

FR0010033589 Dexia Multi Strategies 1,15 3,00 1,69 Dexia Multi Strategies 0,06 Dexia Multi Strategies 0,18 

LU0522193027 CS Solutions (Lux) prima Multi-Strategy 1,15 5,00 3,15 TOp STRATEGIE alternative -2,44 Valorinvest Marktneutral -3,41 

LU0191372795 Sauren Global Hedgefonds -0,23 k.A. k.A. Raiffeisen-Hedge-Dachfonds -2,49 Raiffeisen-Hedge-Dachfonds -5,44 

LU0620439462 Man GLG Multi-Strategy -0,56 5,00 3,21 HI Volksbank Global Trend -4,02 ESpA Alternative Multistrategie -9,85 

AT0000619028 Raiffeisen-Hedge-Dachfonds -3,60 4,00 1,82 Valorinvest Marktneutral -5,80 – – 

LU0505243021 Vontobel Diversified Alpha uCITS -5,39 5,00 2,82 ESpA Alternative Multistrategie -7,40 – – 

DE0005321418 HI Volksbank Global Trend -6,31 k.A. 4,86 – – – – 

LU0141754829 Valorinvest Marktneutral -7,88 5,00 3,78 – – – – 

AT0000500863 TOp STRATEGIE alternative -7,92 k.A. k.A. – – – – 

AT0000495114 ESpA Alternative Multistrategie -11,29 4,00 2,46 – – – – 




Einfach mehr 

Zukunft 

Weil Leistung verbindet. 



§14-dachfondS 

At0000809256 allianz invest Klassisch 14,65 3,50 1,03 Starmix ausgewogen 6,15 allianz invest defensiv 6,21 

At0000708755 apollo Konservativ 14,25 5,25 0,11 Starmix ausgewogen (Kmu) 6,14 avantgarde global bond fonds 4,18 

At0000814991 Schoellerbank global Pension fonds 14,10 3,00 1,57 allianz invest Konservativ 6,03 allianz invest Konservativ 3,80 

At0000809249 allianz invest Konservativ 13,03 3,00 0,83 apollo Konservativ 6,00 siemens/business.class 3,33 

At0000711585 Starmix ausgewogen 12,35 3,00 1,59 Schoellerbank global Pension fonds 5,99 apollo Konservativ 3,31 

At0000A056h9 Starmix ausgewogen (Kmu) 12,35 3,00 1,59 Pioneer funds austria - master fonds traditionell 5,90 bawag P.S.K. mix Konservativ 3,29 

At0000801071 Pioneer funds austria - master fonds traditionell 12,07 3,00 1,19 bawag P.S.K. mix ausgewogen 5,86 c-Quadrat artS tr Vorsorge 2,30 

At0000737697 siemens/business.class 12,04 4,00 0,85 inVeSco Vorsorgefonds 5,82 aPm global balanced fund 2,26 

At0000810056 bawag P.S.K. mix ausgewogen 11,62 3,00 1,63 allianz invest Klassisch 5,81 Pioneer funds austria - master fonds traditionell 2,14 

At0000657689 allianz invest defensiv 9,93 3,00 0,56 allianz invest defensiv 5,81 bawag P.S.K. mix ausgewogen 2,06 

At0000691753 inVeSco Vorsorgefonds 9,80 5,00 1,90 siemens/business.class 5,30 inVeSco Vorsorgefonds 1,96 

At0000703103 toP-fonds iV „der Planende“ 9,40 3,50 2,44 bawag P.S.K. mix Konservativ 4,62 Starmix ausgewogen 1,78 

At0000761663 bawag P.S.K. mix Konservativ 8,62 3,00 1,48 avantgarde global bond fonds 3,73 Starmix ausgewogen (Kmu) 1,77 

At0000811666 raiffeisen-§14 mix 8,10 3,00 1,54 toP-fonds iV „der Planende“ 3,61 Schoellerbank global Pension fonds 1,71 

At0000744222 avantgarde global bond fonds 7,63 5,00 0,99 raiffeisen-§14 mixlight 3,28 raiffeisen-§14 mixlight 1,60 

At0000729173 aktiva S best invest 7,37 3,00 1,95 raiffeisen-§14 mix 3,24 eSPa Portfolio target 4 1,58 

At0000726914 raiffeisen-§14 mixlight 7,28 3,00 1,20 aPm global balanced fund 3,08 allianz invest Klassisch 1,41 

At0000729280 aPm global balanced fund 6,27 4,57 1,76 eSPa Portfolio target 4 2,79 aPo Pharma invest 1,26 

At0000A043v8 eSPa Portfolio target 4 4,64 3,50 0,60 aktiva S best invest 2,70 Vb-Smile 1,26 

At0000819065 advisory Vorsorgefonds 4,54 5,00 2,29 c-Quadrat artS tr Vorsorge 1,46 aktiva S best invest 0,12 

At0000789821 c-Quadrat artS tr Vorsorge 4,41 5,00 2,67 Spängler Performance trust 1,08 Spängler Performance trust 0,11 

At0000688270 aPo Pharma invest 3,02 5,00 1,68 advisory Vorsorgefonds 0,33 raiffeisen-§14 mix 0,07 

At0000919394 Spängler Performance trust 2,33 3,00 0,22 aPo Pharma invest -0,05 toP-fonds iV „der Planende“ -0,13 

At0000818141 c-Quadrat active balanced 0,63 5,00 2,54 c-Quadrat active balanced -0,57 advisory Vorsorgefonds -1,12 

At0000640198 Vb-Smile -0,99 3,50 1,41 Vb-Smile -0,77 c-Quadrat active balanced -2,06 

Mit der über 150-jährigen Erfahrung der LLB-Gruppe sind wir nicht nur der Tradition verpflichtet, 

sondern auch der Zukunft. Gemeinsam mit unseren Kunden gestalten wir daher täglich Zukunft 

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Geniale Grenzgänge ° Peter Baumgartner 

Geniale GrenzGänGe 

Limits in der Wirtschaft und am Ende der Welt 

Stellen Sie sich vor, Sie sind unumstrittener Weltmarktführer, 

Vorreiter, Innovationstreiber – unangreifbar, 

brillant, elitär. Egal, ob wirtschaftlich 

oder polarhistorisch. Und in so einer überragenden 

Position sagen Sie sich, es reicht. Ihre Souveränität 

ist es, nicht alles auszuspielen. Genug ist 

genug. Welch schöner Gedanke – gerade in Zeiten 

wie diesen. 

Peter Baumgartner, speaker und 

autor, ist der shackleton-kenner 

in europa. er ist wirtschaftsliteraturpreisträger 

und schrieb das 

wirtschaftsbuch des Jahres. der 

wirtschaftsingenieur und diplom- 

Pädagoge begeistert als motivierender 

redner bei kongressen 

und tagungen im in- und ausland. 

seine themen: mut machen, geniale 

Grenzgänge und leadership 

leben. 


Genialer Grenzgang im ewigen Eis: Die Nimrod- 

Expedition (1907-1909). Der erste Mensch am 

Südpol zu sein war Ernest Shackletons erklärtes Ziel. 

Die privat finanzierte British-Antarctic-Expedition 

verfügte mit der Nimrod nur über ein winziges Schiff. 

Nach einer grenzwertigen Seereise errichteten die 

Männer am Cape Royds ihren Ausgangspunkt Nimrod 

Hut. Mit seinen drei Begleitern Wild, Marshall und 

Adams quälte Shackleton sich bis auf 97 Meilen an den 

Pol heran, als die knappen Reserven ihn am 9. Januar 

1909 zwangen umzukehren. Um ein Haar wäre er der 

berühmteste aller Polarforscher geworden. Die Rückreise 

über 700 Meilen geriet bei minus 52 Grad Celsius 

zu einem verzweifelten Rennen gegen den Tod. Sie 

schafften das Unmögliche und Shackleton kehrte als 

Held des Empire nach England zurück. 

Die größte Wertschätzung verdienen Shackleton 

und seine Begleiter letztendlich dafür, dass sie als Rekordhalter 

umkehrten, selbst als sie nur noch relativ 

wenige Meilen von ihrem Ziel entfernt waren. 

Parallelen zwischen Polarhistorischen 

und aktuellen ökonomischen krisen 

Geld und Zeit, Nahrung und Ausrüstung, Wissen 

und erfahrene Teilnehmer waren immer knapp. Zugleich 

wurden die Krisenmanagement- und Leadership-Eigenschaften 

besonders gefordert. Keine andere 

Expedition war jemals dermaßen isoliert und am Limit 

unterwegs. Nie wieder. Die Weltmarktführer in Eis, 

Schnee und Entlegenheit gerieten dabei in große Krisen, 

die beinahe unlösbar schienen. 

shackletons handeln in der krise 

Shackletons Philosophie hat sich unter großen 

Bedrohungen bewährt. Er blickte der Wahrheit ins 

Auge und machte sich und seinen Männern nichts 

vor. In schwierigsten Zeiten und mit dem Rücken zur 

Wand hat er nie ein Menschenleben verloren. Das fasziniert 

und macht ihn zeitlos interessant. Shackleton 

hat uns vorgezeigt, wie man am Limit handelt und dabei 

überlebt. 

der stand der dinGe – die ideale rezePtur 

für eine aBsolute katastroPhe 

Manchen Akteuren in der Wirtschaft ist das Bewusstsein 

für das Wesentliche abhanden gekommen: 

Es fehlt die Erkenntnis, dass nicht alles, was nicht verboten 

ist, im Umkehrschluss erlaubt ist. Nach wie vor 

entscheiden in Gremien annähernd gleich alte, gleich 

sozialisierte und gleich ausgebildete Menschen. Ihre 

Übereinstimmung ist so hoch, dass sie nahezu konfrontationslos 

alles abnicken. Das vorherrschende 

Handlungsmuster: Wir haben zwar keine Lösung, aber 

wir sind fasziniert vom Problem. Natürlich stirbt die 

Hoffnung zuletzt. Aber sie stirbt mit diesen Entscheidern 

zweifellos. 


die folGen der krise: 

1. Unser Wirtschaftssystem am Limit 

Der Kapitalismus, eine beispiellose Erfolgsgeschichte 

gegenüber jedem anderen Wirtschaftssystem, 

hat einen Haken. Er hat uns vorangebracht, aber auch 

dementsprechend an den Rand. Man müsste einfach 

wissen, wie weit man zu weit gehen kann. Doch dieses 

Wissen scheint vielen handelnden Personen abhanden 

gekommen zu sein. 

2. Unsere GeseLLschaft am Limit 

Es ist absurd, so genannte wirtschaftliche Entscheidungen 

nur auf die Wirtschaft zu beziehen. Die gesellschaftlichen 

Auswirkungen sind offensichtlich. Der 

Weg zurück in die Mitte der Gesellschaft ist lang. Doch 

die einen sind dafür, die anderen sind dagegen und die 

Dritten wissen es noch nicht. Das Ergebnis ist eine Gesellschaft, 

die darauf wartet, dass ihr im Fallen Flügel 

wachsen. 

3. ethik Und moraL – ein knappes GUt 

Zu oft werden moralische Limits nach unten 

durchbrochen. Wir brauchen ohne Zweifel zumindest 

eine Minimalethik: vor allem niemandem zu schaden. 

Das ist wenig und viel zugleich. Gewinnstreben ist legitim, 

aber nur unter Berücksichtigung wesentlicher Fragen: 

Wie werden die Gewinne erzielt? Wie werden sie 

verteilt? Entsteht Schaden für Dritte? 

4. desiLLUsionierte GeLdWerte 

Noch stützt die Geldillusion das System, doch eigentlich 

ist Geld nichts außer Zahlenkolonnen oder 

bedrucktes Papier. Der Glaube an die Geldwerte kann 

schwinden, wenn sich immer mehr fragen, wer soll jemals 

diese Schulden zurückzahlen? Würde die Bevölkerung 

das Geldsystem verstehen, hätten wir eine Revolution 

noch vor dem Morgengrauen. Das System an 

sich ist marode. Menschen kaufen Dinge, die sie nicht 

brauchen, um Leute zu beeindrucken, die sie nicht mögen. 

Noch dazu mit Geld, das sie nicht haben. 

5. innovationen, die ihren namen 

nicht verdienen 

Den Finanzsektor haben seine eigenen Innovationen 

vom Weg, der Realwirtschaft zu Diensten zu sein, 

abgebracht. Aus zu vielen Banken sind Handelshäuser 

geworden, die mit Wertpapieren und Finanzanlagen 

spekulierten. Mit ihren innovativen, aber von der Realwelt 

abgelösten Finanzprodukten (Derivaten, Bankgarantien, 

Risikowetten) lassen sich zwar Unsummen 

von Geld verdienen, aber eben 

auch verlieren. Zudem schaffen 

solche Innovationen keinen realen 

Volkswohlstand, wie Sachwerte 

oder Arbeitsplätze. Teile 

der Wirtschaft entwickelten sich 

zu einem gigantischen Basar und 

manche Finanzmärkte in zu Kasinos, 

in denen sich Spieler mit 

aberwitzigen Einsätzen auf schwindelerregende Wetten 

einließen. 

6. Wirtschaften Wird nie mehr so sein, 

Wie es einmaL War 

Regierungen hinterließen, im europäischen Gedanken 

verhaftet, ein wirtschaftspolitisches Vakuum, 

das der Finanzsektor gekonnt für sich nutzte und das 

uns alle in ein Dilemma führte. Lösen sollen das nun 

staatliche Hilfen von Politikern, die durch mangelnde 

Entscheidungsfähigkeit glänzen. Sie reagieren oft nur 

mehr, anstatt zu agieren. Unbestritten strengen sich 

viele an, doch letztlich zählen nur Ergebnisse. Menschen 

und Unternehmen werden nicht zwingend an 

dem gemessen, wodurch ihre Krisen ausgelöst werden, 

sondern vielmehr daran, wie sie ihre Krisen meistern. 

krisenmanaGement GelinGt mit BodenhaftunG, 

auGenmass und zuversicht 

Moral entsteht nicht durch Verpflichtung, sondern 

durch Nachahmung. Es ist intelligent, Shackleton als 

Vorbild aus vergangener Zeit für unsere Zukunft ein 

Mandat zu erteilen. Das soziale Tempo steigt unermesslich. 

Wollen wir aber auf dem internationalen 

Markt bestehen, sollten wir verstehen, dass dies nur 

mit einer ausgewogenen Lebens- und Arbeitsbalance 

möglich ist. Grundvoraussetzung für das erfolgreiche 

Handeln in Krisen sind belastbare Aussagen. Die 

Wahrheit ist kein Kompromiss. Man kann sich dazu 

entscheiden. Wenn man das nicht tut, dann heißt das 

etwas. In Führungspostionen sind nur jene Menschen 

interessant, die wie Shackleton Charisma und Courage 

haben. Sie warten nicht, bis eine zugespitzte Situation 

eine Veränderung erzwingt, sondern stellen sich auf 

die Zukunft ein, bevor die anderen es tun. 

Wir haben nur eine gemeinsame Chance. Wo immer 

wir hingehen. Was immer wir tun. Wie auch immer. 

Wir Menschen wollen definitiv Hoffnung haben 

und nicht irgendein Krisengeschrei. 

Peter Baumgartner ° Geniale Grenzgänge 

www.peterbaumgartner.at 

Peter Baumgartner 

Geniale Grenzgänge – 

Limits in der Wirtschaft und am Ende 

der Welt 

272 Seiten, gebunden, 

40 s/w-Abb. / € 29,90 

ISBN 978-3-205-78798-3 

Böhlau Verlag Wien Köln Weimar, 

2012 


NOSTALGIE Hutter & ScHrantz 

Von Sieben zu Stahlträgern 

Unter Hutter & Schrantz firmieren heute zwei österreichische Traditionsunternehmen. 

Ihrer beider Ursprung liegt in einem der ältesten Unternehmen des Landes. 

Wer Hutter & Schrantz sagt, meint 

damit heute entweder Hutter & 

Schranz Technische Gewebe oder das Stahlbauunternehmen 

Hutter & Schrantz. 1824 

fing alles an: In Preußen werden in diesem 

Jahr die ersten öffentlichen Briefkästen aufgestellt, 

Caspar David Friedrich beendet 

sein Gemälde „Das Eismeer“ und im chinesischen 

Kalender löst der Holz-Affe das 

Wasser-Schaf ab. Der aus Budapest stammende 

ausgebildete Siebflechter und Gitterstricker 

Michael Hutter gründet in diesem 

Jahr eine Siebmacherwerkstätte, „Commercialgewerbes 

für Siebmacher und Gitterstricker“. 

Produziert wurden vor allem 

Siebe für die Papierproduktion. Seine Tochter 

Stefanie heiratet später Johann Schrantz, 

einen 1830 geborenen Handwerksgesellen 

Hutters. Die Eintragung des in Wien-Innere 

Stadt, Naglergasse befindlichen Unternehmens 

in das Handelsregister erfolgt 1866, 

13 Jahre vorher wurde der Unternehmensname 

durch den Eintritt des Schwiegersohnes 

in Hutter & Schrantz geändert. Am 

Stadtrand existiert ebenfalls ein Betrieb. 

Nachdem Hutter 1878 stirbt, führt Schrantz 

das Unternehmen alleine weiter. Sechs Jahre 

darauf baut er im kleinen Ort Wasenbruck 

am Leithagebirge eine Filztuchfabrik 

auf, die auf die dortige „Wasenbruckmühle“ 

zurückgeht. Schrantz lässt die notwendige, 

lokal nicht existente Infrastruktur schaffen 

und baut Wohnungen, Geschäfte und soziale 

Einrichtungen. Auch bei Prag erwirbt er 

eine Fabrikationsstätte, von wo aus der 

böhmische Markt versorgt werden soll; zusätzlich 

entsteht in Wien-Favoriten eine 

Gitterstrickerei. Die Zentrale wird in Wien- 

Mariahilf errichtet. Als er 1902 stirbt, treten 

seine drei Söhne Alfred, Wilhelm und 

Otto die Nachfolge an. In ihre Zeit fällt der 

Zusammenschluss des Betriebes mit der Eisenmöbelfabrik 

Johann Merkatz in Wien- 


Meidling. Drei Jahre nach Schrantzens Tod 

wird das Unternehmen in eine AG umgewandelt, 

seine Söhne sichern sich allerdings 

die Aktienmehrheit. Die Expansion geht 

weiter – in Böhmen wird eine zweite Filztuchfabrik 

gebaut und auch in Budapest 

wird eine Sieb- und Gitterfabrik aufgebaut. 

Mittlerweile arbeiten etwa 3.000 Menschen 

im Konzern. Als eines der wenigen Unternehmen 

des Landes verliert Hutter & 

Schrantz nach dem Ersten Weltkrieg kein 

Werk in den ehemaligen Kronländern – ein 

Jahr nach Kriegsende wird sogar ein weiteres 

in der Tschechoslowakei errichtet. Zu 

einem geplanten Filztuch-Werk in Pinkafeld 

kommt es nicht mehr, nachdem das 

Burgenland 1921 in einer Volksabstimmung 

für Österreich votiert, allerdings 

wird dort eine Schafwollwarenfabrik eröffnet. 

Die Aktienmehrheit der bisherigen Eigentümer 

geht verloren und landet schließlich 

bei der Creditanstalt. Die Beschäftigtenzahl 

fällt zwar, dennoch werden weitere 

Werke zugekauft. Nach den Umbrüchen 

Johann Geher 

das Zweiten Weltkrieges, mit Enteignungen 

der Betriebe in der Tschechoslowakei und 

in Ungarn, wird das Sortiment um Stahlhallenkonstruktionen 

und Deckenträger 

für den Wohnbau erweitert, wo man bald 

zum österreichischen Marktführer aufsteigt. 

Auch in Günselsdorf erzeugter 

Kunststoffschaum kommt zur Produktpalette. 

1992 schließlich wird Hutter & 

Schrantz nach Sparten in eigenständige Gesellschaften 

aufgeteilt. 2008 wird im Stahlbau, 

der Aktiengesellschaft, mit 500 Mitarbeitern 

in Österreich, Deutschland, Ungarn 

und Slowenien ein Umsatz von 151 Millionen 

Euro erzielt, darin sind auch die Zahlen 

der zum Konzern gehörenden Haslinger 

Stahlbau und Queck Stahlbau. Keine 

Zahlen liegen von der als GmbH organisierten 

Hutter & Schrantz Technische Gewebe 

vor. Hutter & Schrantz ist heute eine 

vorwiegend am mitteleuropäischen Markt 

tätige Unternehmensgruppe in den Branchen 

Stahlfedern, Deckenträger, Industriesiebe 

und Technische Gewebe. 


Emissionen runter. 

Für Innovationen. 

Und mehr Arbeitsplätze. 

Klimapolitik 

ML-31-12 

deine welt 

dein klima

Wer glaubt 

denn noch ans 

Familienglück 

Nichts gegen Sozialromantik. Aber seien wir nüchtern. Wer trägt in einem Unternehmen 

denn wirklich Verantwortung? Mit Sicherheit der gute alte Patron, der den Familienschatz 

seines Unternehmens über Generationen erhält und vermehrt. Gewiss, 

einem Entrepreneur, der so langfristig denkt, entgeht manch schneller Gewinn. Aber 

er opfert sein Unternehmen nicht für ein Quartalsergebnis. An diesen durch solide 

Werte getragenen, langfristigen Zielen nimmt der BB Entrepreneur Europe Fonds 

Mass. Unsere Anlagespezialisten haben die heimlichen Stars unter den eigentümergeführten 

Unternehmen in einem Fonds zusammengebracht. Investieren Sie jetzt in 

Ihr langfristiges Anlegerglück. 

www.bellevue.ch/bbentrepreneur 

Obige Angaben sind Meinungen von Bellevue 

Asset Management und sind subjektiver Natur. 

Die vergangene Performance ist keine Garantie 

für zukünftige Entwicklungen. Unterlagen zum 

BB Entrepreneur Europe (Lux) Fonds können 

kostenlos bei der österreichischen Vertreterin 

Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, 

Graben 21, 1010 Wien, bezogen werden.

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