Leseprobe: Lucatelli/Vaudan: Eine kurze Reise durch die Finanzmärkte

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Umschlagbild und Kapitelillustrationen: Thomas Woodtli · Witterswil
Satz und Herstellung: Versus Verlag · Zürich
Lektorat: Max Kellermüller · Kanada · editorial-text.com
Druck: Kösel · Krugzell
Printed in Germany
ISBN 978-3-03909-265-9

Inhaltsverzeichnis
Vorwort 9
1 An der Börse Geld machen 15
2 Auch Ökonomen scheitern 19
3 Value über alles? 23
4 Stock-Picking: ein Affenzirkus 29
5 Ist der Index die Lösung? 33
6 Die Geburtsstunde des modernen Finanzwesens 39
7 Minimale Varianz, maximaler Ertrag? 47
8 Smart Beta: Klüger, als der Index erlaubt 53
9 Sind Roboter die besseren Anleger? 59
10 Auf den Punkt gebracht 63
Glossar 65
Personenverzeichnis 73
Bibliografie 81
Die Autoren 87
Der Künstler 89
Dank 91
5

Vorwort
Mail vom 5. September 2016
Sehr geehrter Herr Lucatelli
Ich habe vor einiger Zeit Ihr Seminar besucht, und weil Sie ja
Finanzexperte sind und ich mir langsam Gedanken über meine
finanzielle Zukunft mache, wollte ich Sie fragen, wie ich mein
Geld anlegen könnte. Es ist nicht sehr viel, und ich will nicht
meine Existenz riskieren. Mehr so aus Neugier.
5. September 2016
Ciao Lucienne
Nenn mich doch Adriano. Also, Du hast noch Jahrzehnte vor
Dir. Alles auf einem Sparkonto zu horten ist nicht sehr lukrativ,
und wie das mit der Altersvorsorge aussieht, wenn Du dann mal
pensioniert bist, ist ungewiss. Schon mal an Aktienportfolios gedacht?
6. September 2016
Lieber Herr Lucatelli
Ja, daran habe ich kurz mal gedacht, schien mir dann aber doch
zu unsicher. Ich kann mich nicht jeden Tag mit Börsenkursen beschäftigen,
und wenn ich Geld zu verzocken hätte, dann würde
ich auf Fussballspiele wetten. Das sind einfachere Mechanismen.
9

10. September 2016
Lucienne, wenn Du mich noch einmal Herr Lucatelli nennst, antworte
ich Dir nicht mehr!
Aber ich stimme Dir zu, es erstaunt mich immer wieder, wie
wenig die allermeisten Leute über unser Wirtschaftssystem Bescheid
wissen. Dabei können heute auch Kleinanleger mit relativ
geringem Risiko investieren. Man muss bloss dem Herdentrieb
widerstehen und darf sich nicht von selbsternannten Börsengurus
verführen lassen. Gruss, Adriano
11. September 2016
Also, Adriano, wie kann ich mir denn jetzt einen zuverlässigen
Überblick über die verschiedenen Investmentstrategien verschaffen?
Cari saluti, Luciana
Es folgt eine lange Liste von Fachbüchern und Zeitungsartikeln.
Die Frage ist nur, welcher Anlagestil verspricht denn nun am
ehesten Erfolg? Welche Stile funktionieren auch, wenn an den
Märkten schlechte Bedingungen herrschen und es stürmisch
wird? Wann ist der richtige Zeitpunkt zum Investieren, wann
sollte man aussteigen? So entstand, kurz gefasst, die Idee zu diesem
Buch.
Die Einschätzung von Firmenprofilen und der Aktienmarktlage
erfordert enormes Hintergrundwissen. Oft setzen Anleger
mehr auf Intuition und eine knappe Google-Recherche als auf
wissenschaftliche Erkenntnisse. Es ist nicht so, dass man zwingend
ein Wirtschaftsstudium nachholen müsste, um sich im
Börsen- und Aktiendschungel zurechtzufinden. Aber wer nicht
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ahnungslos selbsternannten Börsengurus und Anlageexperten
auf den Leim kriechen will, sollte sich einen gewissen Durchblick
verschaffen. Für diesen Durchblick reichen markige Leitsätze
wie «The trend is your friend» oder «Sell in May and go
away» nicht aus.
Wir wollen hier deshalb keine weiteren Anlageweisheiten verbreiten.
Die Idee hinter diesem Buch besteht vielmehr darin, verschiedene
Anlagestile und -strategien zu analysieren und darzulegen,
wie sich diese im Lauf der Zeit entwickelt haben
(Tabelle 1). Jede Strategie hat Vor- und Nachteile, jeder Anlagestil
ist ein Kind seiner Zeit und das Resultat des Wissens, das
gerade zur Verfügung steht. Anleger sollten deshalb zuerst der
Frage nachgehen, wie sie sich wissenschaftlich belegte Entwicklungen
in der aktuellen Finanzforschung zunutze machen können,
um höhere Renditen zu erwirtschaften. Wer am Aktienmarkt
Erfolg haben will, braucht letztlich eine transparente und
regelbasierte Anlagestrategie – und dazu viel eher eiserne Disziplin
als Nerven aus Stahl.
Zürich, November 2017
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Tabelle 1: Überblick über die Geschichte des Investierens
1602 Amsterdam Die weltweit erste Börse wird gegründet.
1654 Blaise Pascal Erfindet die Wahrscheinlichkeitsrechnung.
1694 London Die erste Finanzblase platzt.
1776 Adam Smith Freie Märkte funktionieren und werden
durch eine unsichtbare Hand reguliert.
1934 Benjamin Graham Erwähnt Value Investing/Stock-Picking.
1952 Harry Markowitz Moderne Portfolio-Theorie (MPT) und
Diversifikation
1964 William Sharpe Capital Asset Pricing Model (CAPM) führt
Beta (β) als Risikofaktor ein.
1967 Robert Haugen Begründung des Minimum-Varianz-
Konzepts
1970 Eugene Fama Hypothese der effizienten Märkte
(Efficient Market Hypothesis, EMH)
1973 Burton Malkiel Random-Walk-Hypothese
1976 Stephen Ross Arbitrage-Pricing-Modell (APT) erklärt
die erwartete theoretische Rendite einer
Aktie oder eines Portfolios in Bezug auf
eine Reihe von Faktoren, die ein systematisches
Risiko erfassen.
1982 Robert Engle Modellierung ökonomischer Zeitreihen
mit zeitlich variabler Volatilität
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1990 Harry Markowitz,
William Sharpe und
Merton Miller
1993 Eugene Fama und
Kenneth French
1997 Robert Merton und
Myron Scholes
Wirtschaftsnobelpreis für die Entwicklung
der Theorie der Portfolio-Auswahl
(H. Markowitz), für die Beiträge zur
Theorie der Unternehmensfinanzen
(M. Miller) und für die Beiträge zur
wissenschaftlichen Theorie der Preisbildung
für Finanzfragen (W. Sharpe).
Dreifaktorenmodell
1997 Mark Carhart Vierfaktorenmodell
2003 Robert Engle und
Clive Granger
2013 Eugene Fama,
Robert Shiller und
Lars Peter Hansen
Wirtschaftsnobelpreis für die Ausarbeitung
einer mathematischen Formel zur
Bestimmung von Optionswerten an der
Börse
Wirtschaftsnobelpreis für die Methoden
zur Analyse ökonometrischer Zeitreihen
mit zeitlicher variabler Volatilität
(R. Engle) und für die Methoden zur
Analyse ökonometrischer Zeitreihen
mit gemeinsamen veränderlichen
Trends (C. Granger).
Wirtschaftsnobelpreis für die empirische
Analyse von Kapitalmarktpreisen.
2017 Richard Thaler Wirtschaftsnobelpreis für die
Begründung der Behavioral Finance/
Verhaltensökonomie
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