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moneyeditorial
EDITORIAL
FRANK MERTGEN
STELLV. CHEFREDAKTEUR FOCUS-MONEY
Wahnsinn mit Methode
Corona hat viele Nebenfolgen. Die Pandemie brachte auch die Diagnose, dass
der deutsche Staat längst nicht so effektiv ist, wie man in nostalgischer Erinnerung
glauben mochte. Deutschland hinkt etwa bei der Digitalisierung hinterher,
egal, ob es um Gesundheitsbehörden oder Schulen geht. Überraschend? Kaum.
Ich zitiere einmal aus meinem Editorial vom 2. Mai 2018: „Müssen Sie auch immer
Urlaub nehmen, wenn Sie ein Auto ummelden wollen oder andere Amtsbesuche anstehen?
Im Koalitionsvertrag von 2013 stand: Zumindest die 100 wichtigsten und
am häufigsten genutzten Verwaltungsleistungen sollten innerhalb der nächsten vier
Jahre bundesweit einheitlich online angeboten werden. Das hat ein Land wie Estland (!)
schon vor 15 Jahren geschafft. Deutschland rangiert hier im EU-Vergleich auf Rang
20 und hat sich den Ruf als digitales Entwicklungsland redlich verdient.“
Schludereien statt solides Handwerk – mehr traut man sich ja gar nicht mehr zu
verlangen – sind auch in anderen Bereichen des Staats-Handelns zu finden, in der
Gesetzgebung etwa. Frei nach dem Berliner (Landesregierung) Motto: Wir erlassen
eine offenkundig verfassungswidrige Mietpreisbremse, die gilt dann genau so lange,
bis das Bundesverfassungsgericht sie verwirft.
Das kann der Bund in der Steuergesetzgebung auch. Die von Fachleuten schon lange
vorgebrachten Zweifel an der Verfassungsmäßigkeit der Rentenbesteuerung wurden
jahrelang ignoriert. Bis vergangene Woche, als der Bundesfinanzhof (BFH) die
unzulässige Doppelbesteuerung vor allem künftiger Rentner-Jahrgänge feststellte.
Und der Politik eine neue Formel für die Berechnung der Rentenbesteuerung vorgab.
Welch eine Klatsche. Faszinierend, wie routiniert der Bundesfinanzminister die einsteckte
und im Wahlkampf gleich zu einer Vorwärtsverteidigung zu nutzen suchte:
„Die nächste Legislaturperiode muss direkt mit einer Steuerreform beginnen.“ Die Korrektur
der Doppelbesteuerung wird künftig, etwa 2040, einen zusätzlichen zweistelligen
Milliardenbetrag kosten – jedes Jahr. Darauf ist natürlich niemand eingestellt
in einer Koalition, die mit ständigen Leistungsausweitungen dafür gesorgt hat, dass
der jährliche Bundeszuschuss zur Rente von gut 62 Milliarden Euro (2015) bis 2025
– so die Prognose – auf rund 119 Milliarden Euro fast verdoppelt werden muss.
Aber ist die sehenden Auges in Kauf genommene Doppelbesteuerung der Rentner
eine Ausnahme im Steuerrecht? Keineswegs. Anleger wissen das nur zu gut.
Beispiel Solidaritätszuschlag. Den müssen viele Einkommensteuerzahler 2021
zwar nicht mehr berappen, wohl aber weiter in voller Höhe Anleger (sowie viele Betriebe,
siehe FOCUS-MONEY 37/2019). Auch zum Soli liegt schon eine Musterklage
beim BFH. Immerhin hat das bereits dazu geführt, dass mit Schreiben des Bundesfinanzministeriums
vom 4. Januar 2021 für die „Veranlagungszeiträume ab 2020“
die Steuerfestsetzung des Solidaritätszuschlags automatisch nur vorläufig ist. Das
wirkt schon wie ein Eingeständnis der Verfassungswidrigkeit.
Beispiel Investmentsteuergesetz. Ein Fondssparer klagt gegen eine Übergangsregel
im Investmentsteuergesetz. Betroffen sind zahlreiche Anleger, die vor der Investmentsteuerreform
2018 Fondsanteile erworben hatten und ab 2018 verkauft
haben. Im Fall des Klägers werden laut Bund der Steuerzahler „danach Fondsgewinne
besteuert, die er tatsächlich gar nicht erzielte. Nach dem Gesetz ist es sogar möglich,
dass die Steuerlast den Gewinn übersteigt und damit die Vermögenssubstanz
verzehrt.“ Das hatte FOCUS-MONEY auch schon in Ausgabe 8/2019 vorgerechnet.
Ist dies schon Wahnsinn, so hat es doch Methode (Shakespeare).
MEINE LESETIPPS
INFLATION,
NA UND?
Sie finden in unserer Titelstory viele
Analysen zur Inflation. Auch Lehren
aus der Geschichte – wenn zum
Beispiel Konzerne schon in den
70er-Jahren zwei Ölpreisexplosionen
weggesteckt haben, sollten ihre Aktien
auch jetzt Schutz bieten Seite 26
HIDDEN
CHAMPIONS
In der Schweiz sind innovative
Mittelständler fast noch wichtiger
und erfolgreicher als hierzulande.
Eine große Studie untersucht solche
heimlichen Gewinner – hier sind die
Aktien dreier Top-Firmen Seite 30
DIE GROSSE
AKTIENANALYSE
In der Corona-Pandemie haben sich
die Menschen europaweit Haustiere
zugelegt, die sie verwöhnen. Kann
Tierbedarfsversender Zooplus das
Tempo halten? Seite 48
Ihr
FOCUS-MONEY 24/2021
Foto: S. Ugurlu/FOCUS-MONEY Composing: FOCUS-MONEY
3

moneyinhalt
9. JUNI 2021 www.money.de
moneykompakt
6 Brennpunkt Krypto: Wie es nach
dem Kurscrash weitergeht
98 Andis Börsenbarometer: Knapp
acht Prozent Rendite mit ETFs auf
die „Welt-AG“
moneytitel
8 Interview: Börsenexperte Stefan
Riße erklärt, warum die Zeiten der
Preisruhe vorbei sind, was
Bürgern und Sparern droht – und
wie sie sich wehren
12 Studie: Welche Inflationsszenarien
drohen und wie Anleger
ihr Geld retten
18 Goldminen: Die Top-Werte aus
der zweiten Reihe
21 Starke Aktien: Mit diesen Aktien
sind Anleger auf der sicheren
Seite – Procter & Gamble,
Johnson & Johnson, Coca-Cola,
LVMH und Allianz
24 US-Inflationsschutz: Aktien für
den Konter gegen die teurere
Lebenshaltung
26 Analyse: Ein Vergleich mit
früheren Teuerungsperioden
bringt die Gewinner ans Licht
moneymarkets
30 Schweizer Aktien: FOCUS-MONEY
stellt drei Nischen-Champions vor
– LEM, Bachem und Komax
34 SAF-Holland: Für den Truck-
Zulieferer geht es wieder aufwärts
8
Zeitbombe Inflation
Schuldenwahnsinn, Rohstoffrally und Rekordersparnis
– der Giftcocktail für eine Superinflation
ist gemixt. Wie schlimm wird’s an der Preisfront
und was bedeutet das für Ihr Geld? FOCUS-
MONEY zeigt, wie Anleger jetzt klug
investieren und die Inflation
auskontern
35 Fashionette: Die Online-Plattform
für Modeaccessoires expandiert
36 BEACH-Aktien: Welche Urlaubsaktien
vor dem Giga-Boom stehen
39 Wienerberger: Der Ziegelbauer
profitiert von Aufholeffekten
40 Adva Optical: Die Aktie des
Netzwerkprofis ist heiß
42 Blockchain: Mit den richtigen
Fonds und Zertifikaten vom
Mega-Boom profitieren
46 Low Beta: Mehr Rendite bei
weniger Risiko – dieser Aktienmix
macht’s möglich
52 Direktmarketing: Diese Konsumaktien
liegen besonders im Trend
54 Tech-Bonuszertifikate: Mit
diesen Papieren überbrücken
Anleger die Durststrecke
57 Sprout Social: Der Marketingprofi
ist bei Social-Media-Firmen heiß
begehrt – die Aktie auch
58 Musterdepots: Frank Fischer
greift bei Alibaba zu
moneyyou
48 Aktienanalyse: Warum die
Sonderkonjunktur für Zooplus
nach Corona weitergeht
51 Chartsignal der Woche: Die
Deutsche Post vor Kaufsignal
51 Börsenwissen: Was „Goldenes
Kreuz“ und „Todeskreuz“ in der
Charttechnik bedeuten
4
Titelfoto: Fotolia FOCUS-MONEY 24/2021

moneyanlegerschutz
59 Megaboom SPACs: Auf welche
Fallstricke Anleger achten sollten
59 Experten-Tipp: Warum zahlen
Firmen Cyberkriminellen Geld?
moneyservice
60 Steuerberater: Wer gehört zu den
Besten hierzulande? Der große
FOCUS-MONEY-Test verrät es
72 Sterbegeldpolicen: Welche
Assekuranzen die besten Tarife
im Portfolio haben
76 Fertighäuser: Der Traum vom
Eigenheim lebt. Tipps zur
Finanzierung und staatlichen
Förderung
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
36
Bella Figura
Nach der Krise ist vor dem Boom: Die Aussichten für die Urlaubsindustrie
werden mit jedem Tag besser. FOCUS-MONEY zeigt, welche BEACH-Aktien
bald durchstarten und kräftig Sonne ins Depot bringen
42
Auf Erfolg programmiert
Die Blockchain-Technologie hat
ihren Siegeszug angetreten. Mit
welchen Fonds und Zertifikaten
Anleger das Jahrhundertthema
breit gestreut spielen können
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
48
Tierisch gut
Der Tierbedarf-Profi Zooplus profitiert von der
Corona-Pandemie gleich mehrfach.
FOCUS-MONEY zeigt, warum die Sonderkonjunktur
noch eine ganze Weile anhält
30
„Der Bruttogewinn pro Stunde ist in der Schweizer
Industrie doppelt so hoch wie in konkurrierenden Staaten“
JEAN-PIERRE JEANNET, MARKETING-PROFESSOR, SPEZIALIST SCHWEIZER NEBENWERTE
FOCUS-MONEY 24/2021 Fotos: EZB, iStock, 123RF, Depositphotos
Composing: FOCUS-MONEY
5

moneytitel
INTERVIEW
Inflation ist Folge und Lösung
des Verschuldungsproblems“
Praxisnah und logisch stringent erklärt
Stefan Riße in seinem neuen Buch,
warum die Zeiten der Preisruhe vorbei
sind, was Bürgern und Sparern droht
– und wie sie sich wehren
von BERND JOHANN
„Die Inflation kommt“ lautet der Titel Ihres neuen Buches.
Das klingt sehr bestimmt. Lehnen Sie sich da nicht zu weit
aus dem Fenster? Die Mehrheit der Experten sieht das ganz anders
und erwartet schlimmstenfalls einen Preisbuckel als Echo
auf die Pandemie.
Stefan Riße: Das eine schließt das andere nicht aus. Es ist
durchaus möglich, dass der aktuelle, vor allem auch durch
Basiseffekte ausgelöste Preisauftrieb in vielen Bereichen wieder
etwas abklingt. Ich beziehe mich aber nicht nur auf 2021
oder 2022, sondern auf die ganze Dekade und auch noch länger.
Und da, befürchte ich, bleibt es nicht bei einem Preisbuckel.
Da kommt eine ganze Inflationswelle.
Was macht Sie da so sicher? Die in der Pandemie aufgestaute
Nachfrage ist irgendwann befriedigt. Auch die staatlichen
Stützungsprogramme laufen nicht ewig.
Stefan Riße: In diesen Punkten mögen Sie
recht haben. Ich denke mehr an die
8 FOCUS-MONEY 24/2021

grundlegenden Trends. Vor allem die
Globalisierung leistete praktisch seit Anfang
der Neunzigerjahre einer deflatorischen
Entwicklung Vorschub. Dieser
Trend läuft aus. Künftig werden wir eine
inflatorische Grundtendenz haben, die
unweigerlich zu steigenden Preisen
führt.
Und wo soll diese herkommen?
Stefan Riße: Ein Kernfaktor ist die Demografie.
Dank Globalisierung wurden
über praktisch drei Jahrzehnte billige Arbeitskräfte
etwa aus China und Osteuropa
in den globalen Produktionsprozess
eingebunden. Das wirkte lohndämpfend.
Mittlerweile altert aber auch dort die Bevölkerung,
das Reservoir trocknet aus.
Gleichzeitig verdienen die ehemaligen
Billigkräfte besser, was Konsum und
Nachfrage antreibt. Konkret: Ein massiver
deflatorischer Faktor, der über lange
Jahre dämpfend wirkte, dreht sich um. Zwar nicht sofort,
aber ab 2025 kippt das Ganze. Und das ist nicht alles.
Was soll die Preise noch hochtreiben?
Stefan Riße: Die Löhne. Sie werden gleich doppelt zu einem
starken Motor. Der erste Aspekt ist rein politisch. Die Globalisierung
schuf viele Gewinner, aber auch Verlierer, vor allem
in den unteren Einkommensschichten. Die Löhne stiegen
hier oft nur mäßig. So etwas fördert politischen Extremismus.
Es ist zu bezweifeln, dass etwa in den USA ohne diese
Benachteiligten ein Donald Trump hätte Präsident werden
können. Auch in Europa erhalten extreme Parteien Zulauf.
Hier wird die Politik gegensteuern.
Und wie?
Stefan Riße: Denken Sie an die Diskussion um ein Bürgergeld,
nicht nur in Deutschland. Und die plötzlichen Forderungen
nach einer massiven Erhöhung des Mindestlohns
jetzt in den USA von 7,25 auf 15 Dollar und bei uns auf zwölf
Euro. Die Regierenden fürchten offenbar um den sozialen
Frieden. Mit Blick auf die Preise führt das zur Verteuerung
von Dienstleistungen oder anderen arbeitsintensiven Tätigkeiten.
Das ist ein Klassiker, zumal sich auch bei Höherqualifizierten
die Lohnspirale nach oben dreht. Einen immer
stärker drückenden Fachkräftemangel gibt es ja nicht nur in
Deutschland. Stichworte IT oder Seniorenpflege.
Das ist eher die mittlere Sicht. Kurzfristig spricht das nicht unbedingt
gegen eine Preisentspannung nach Corona.
Stefan Riße: Ja, das sind die langfristigen, generellen
Grundtrends. Aber schon jetzt beginnen weitere Dinge zu
greifen, Einzelfaktoren, die im Bündel gleichfalls klar inflationär
wirken. Die Pandemie sprachen wir schon an. Neben
einem Nachfragestau bewirkt sie auch ein kleineres Angebot,
wegen Pleiten oder Lieferschwierigkeiten durch Störung
der Einkaufsketten. Beispiele: Halbleitermangel, der
DIE INFLATION KOMMT – wie
Sie sich schon jetzt schützen:
Das 280 Seiten starke Werk von
Autor Stefan Riße erschien im
Münchner Finanzbuch-Verlag
Autofabriken lahmlegte, oder Mangel an
Holz für den Bau. Die Anlieferung „just
in time“ aus allen Ecken der Welt funktioniert
nicht mehr und wird im Fall China
auch politisch hinterfragt. Das betrifft
neben Mikrochips etwa Dinge wie Pharmazeutika,
Mobiltelefone, Batterien für
E-Autos und so fort. Die Firmen werden
daraus ihre Lehren ziehen und mehr vor
Ort produzieren lassen, auch wegen des
neuen Lieferkettengesetzes. Das ist teurer,
und diese Kosten werden sie in den
Preisen weitergeben. Kurz: Das künftige
Mehr an Sicherheit und Nachhaltigkeit
in Lieferketten wird der Verbraucher mit
höheren Preisen bezahlen.
Sie sprachen von mehreren Treibern?
Stefan Riße: Hinzu kommen die Rohstoffpreise.
Das wird noch völlig unterschätzt,
weil man sich über die Jahre eher
an Stagnation oder Verbilligung gewöhnt
hat. Dabei steigen die Preise für Rohöl und Stahl parallel zur
Erholung der Wirtschaft vor allem in China bereits klar an.
Und es ist absehbar, dass die Förderung von Elektromobilität
und erneuerbaren Energien in Europa und neuerdings
auch in den USA zu einer nachhaltigen Verteuerung hierfür
benötigter Metalle wie Kupfer, Zinn, Nickel, Kobalt oder Silber
führt. Das wird auf die Produktpreise durchschlagen,
auch in vielen anderen Branchen.
Einen weiteren Inflationsmotor bilden Immobilien und
Mieten. Zum Teil ist der globale Preisboom hier Ausfluss der
Inflation der Vermögenspreise, ausgelöst durch die Geldflut
der Notenbanken und extrem tiefe Zinsen. Speziell in
Deutschland, wo Bauen wegen gesetzlicher Vorschriften
schon jetzt so teuer ist wie sonst nirgends, wird die Energiewende
mit den Themen Isolierung und moderne Heizung
immer mehr Geld verschlingen. Zudem wird die Dekarbonisierung
Energie massiv verteuern. Damit steigen die Immobilienpreise
weiter und natürlich auch die Mieten. Dinge
wie Mietpreisbremsen sind da eher Zeichen politischer
Hilflosigkeit.
Das klingt nicht gut. Also haben die Finanzmärkte doch recht, wenn
sie eine höhere Inflation einkalkulieren und negativ reagieren?
Stefan Riße: Ja und nein. Richtig liegen sie, wenn sie sich
auf eine höhere Teuerung einstellen. Falsch liegen sie, wenn
sie deswegen negativ reagieren. Denn ein entscheidendes
Korrektiv fällt diesmal aus: die Notenbanken. In der Vergangenheit
setzte nicht die Inflation an sich den Börsen zu, sondern
die dadurch ausgelösten Bremsmanöver der Zentralbanken.
Anfang der 1980er-Jahre gab es Leitzinsen von 20
Prozent in den USA und 7,5 Prozent in Deutschland, als die
Inflation bis 14 Prozent in den Staaten und auf mehr als sechs
bei uns hochschnellte. Klar, dass das den Märkten zusetzte.
Heute sind selbst auch nur ansatzweise hohe Zinsen undenkbar.
Gegenwehr von den Notenbanken ist sogar bei stärker
anziehenden Preisen diesmal kaum zu befürchten.
FOCUS-MONEY 24/2021
9

moneytitel
INFLATION
Am Anfang
war das Geld . . .
... dann druckten die Notenbanken immer
mehr davon. Klar, dass das die Teuerung
anheizt – aktuell vielleicht sogar besonders
heftig. Das zeigt eine brisante Studie der
Vermögensverwaltung Incrementum.
Wer sein Geld retten will, liest!
von ANDREAS KÖRNER
GIGANTISCHE GELDFLUT:
Notenbanken wie die EZB
pumpen ungebremst
Billionen in den Markt
12
FOCUS-MONEY 24/2021

Gut möglich, dass sich viele Deutsche noch ärgern werden,
dass sie während der Corona-Krise so eisern gespart
haben. Einerseits hatten sie durch die Ausgangsbeschränkungen
ohnehin weniger Möglichkeiten, zu
shoppen oder zu reisen. Andererseits haben sie aus Angst vor
Konjunktureinbruch und Jobverlust so viel zur Seite gelegt
wie noch nie. Die DZ Bank hat ermittelt, dass die Sparquote
im vergangenen Jahr auf 17 Prozent des verfügbaren Einkommens
gesprungen ist (2019: elf Prozent). Die Bürger
packten allein in diesen zwölf Monaten 330 Milliarden Euro
auf die hohe Kante – 100 Milliarden mehr als im Jahr davor.
Insgesamt ist das Barvermögen hierzulande 2020 auf den
Rekordwert von 7,1 Billionen Euro gestiegen.
Doch was passiert mit all dem schönen Geld, das großteils
auf Konten, in Zinspapieren oder Versicherungspolicen
schlummert? Nichts Gutes, wenn man der brandaktuellen
Studie mit dem Titel „Der monetäre Klimawandel“ der Liechtensteiner
Vermögensverwaltung Incrementum glaubt. Und
genau dafür gibt es gewichtige Gründe. Schon zuletzt ist die
Geschwindigkeit der Geldentwertung in den USA mit 4,2
Prozent regelrecht explodiert, auch die aktuelle Mai-Rate für
Deutschland von 2,5 Prozent liegt meilenweit über den zuletzt
gewohnten Werten. Mittlerweile geht sogar die Bundesbank
davon aus, dass die Rate noch 2021 zeitweise auf über
vier Prozent steigt. Der Sprung ist riesig, wenn man bedenkt,
dass die Teuerungswerte noch vor Jahresfrist negativ waren.
Bereits zum 28. Mal erscheint das Incrementum-Werk, das
als weltweit umfangreichste Analyse zum Goldmarkt gilt, der
untrennbar mit der Inflationsthematik verwoben ist. Längst
avancierte die turnusmäßige Untersuchung zum „Goldstandard“
unter Finanzprofis. Stolze 357 Seiten umfasst die diesjährige
Ausgabe. Die Incrementum-Geschäftsführer Mark J.
Valek und Ronald-Peter Stöferle zählen zu den profiliertesten
Edelmetallexperten in der Finanzwelt. Für die beiden ist klar:
Es drohen nicht weniger als ein „Paradigmenwechsel“ und „ein
monetärer Klimawandel“. Vor uns liege ohne Zweifel „eine Phase
höherer Inflationsraten“ – vielleicht sogar viel höherer. Dennoch
würden die Notenbanken die Realzinsen „auch in der
nächsten Dekade im negativen Bereich“ halten und quasi „ohne
Mengenbeschränkung“ Geld drucken. Klar, dass das die Teuerung
und den Goldpreis massiv treiben dürfte. Welches (beeindruckende)
Kursziel die Incrementum-Profis ausrufen, erfährt,
wer diesen Text zu Ende liest. Im Anschluss werden ausführlich
kluge Goldinvestments vorgestellt, mit denen auch Normalanleger
die drohende Geldentwertung kontern können.
Vorsicht, das Klima dreht
Was uns erwartet. Doch was bedeutet „monetärer Klimawandel“
genau für die Anleger und Verbraucher, die Angst
um ihre Euros haben?
„Wir spielen damit auf einen vielschichtigen Paradigmenwechsel
an, der durch die Pandemie und die politischen Reaktionen
darauf ausgelöst wurde“, so Stöferle und Valek. Der
fiskalische Konservativismus sei schon seit geraumer Zeit auf
dem Rückzug. Im Euro-Raum herrschte im Nachklang der
Griechenland-Krise – insbesondere auf Betreiben Deutschlands
– noch das Credo der schwäbischen Hausfrau. Doch
spätestens seit der Pandemie fänden Regierungen zuneh-
Mehr Geld-Druck als in den Siebzigern
In den USA ist die Geldmenge (M2*) durch coronabedingte
Konjunktur- und Notenbankprogramme
stärker gewachsen als in der berüchtigten Inflationsdekade
(Extra-Artikel dazu auf Seite 26).
Das Geldmengenwachstum ist rasanter
als in den 1970er-Jahren
1960 70 80 90 00 10 20
Quelle: Incrementum; *Bargeld und Sichteinlagen Jahresvergl.
Die Geldmenge läuft voraus
Auch in den anderen Industrieländern (OECD) ist
die Summe des umlaufenden Geldes (hier M3*)
drastisch angestiegen. Da diese den Trend für die
Preise vorgibt, droht den Konsumenten Ungemach.
20
15
10
5
OECD-Geldmenge vs. OECD-Inflation (CPI)
in Prozent
OECD-Inflation
OECD-Geldmenge
0
–4
1981 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11 14 17 2020
Quellen: Fed St. Louis, Incrementum; *M2 plus Termineinlagen
Wehe, wenn die Geschwindigkeit steigt
Ein zentraler Faktor für die Inflation ist das Tempo,
mit dem Geld* zirkuliert. Während der Pandemie
ging dieses, wie hier exemplarisch für die USA gezeigt,
stark zurück und bremst die Teuerung – noch.
Die Umlaufgeschwindigkeit ist sehr niedrig
1960 70 80 90 00 10 20
Quelle: Incrementum; *hier M2
25
20
15
10
5
0
12
8
4
0
2,0
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
FOCUS-MONEY 24/2021 Fotos: EZB Composing: FOCUS-MONEY
13

moneytitel
GOLDMINE: Relativ stabile
Kosten sind bei den
fundamental guten Minen
Basis für satte Gewinnmargen
Wenn Größe für Qualität spricht
Die größten Goldproduzenten nehmen auch die
meisten Top-Positionen in den Portfolios der Branchenfonds
ein.
Anzahl Top-Positionen in
Goldminenfonds-Portfolios
Abbaukosten im Goldbergbau
Instandhaltungsinvestitionen
Sonstiges
Administration
Exploration
operativ
Newmont 16
Kinross Gold 12
Agnico Eagle Mines 11
Gold Fields 11
Endeavour Mining 10
Kirkland Lake Gold 10
Anglogold Ashanti 9
Barrick Gold 9
Pan American Silver
8
Wheaton Precious Metals 8
nicht in Top 10
des Nyse-Gold-
Bugs-Index
oder VanEck-
Vectors-Gold-
Miners-ETF
enthalten
Kosten unter Kontrolle
Eine Kostenwelle beim Goldabbau sollte im neuen
Goldpreiszyklus nicht so stark ausfallen wie 2012.
Die Gewinnmargen dürften daher hoch bleiben.
Risiko: höhere Besteuerung und Abgaben.
2004 06 08 10 12 14 16 18 2020
1200
1000
800
600
400
200
0
Quelle: TD Securities Quellen: Fonds, FOCUS-MONEY
GOLDMINEN
Über den Tellerrand
schauen
Fondsmanager wählen ihre Favoriten penibel
aus. Oft müssen sie sich aber auch an die
größten Goldproduzenten halten. Ein Blick
auf die zweite Reihe sollte für Anleger lohnen
von JOHANNES HEINRITZI
Ein Putsch in Mali, ein Streik in Chile, verfrühter Wärmeeinbruch
in Kanada oder das Fehlen von Ersatzteilen
in der Türkei – es gibt viele Gründe, warum die
Aktien von Goldproduzenten plötzlich in die Knie gehen können.
Auf der anderen Seite gehen die Kurse durch die
Decke, wenn es zu neuen Goldentdeckungen kommt, sich
eine Übernahme anbahnt oder auch ein prominenter Branchenkenner
bei einem Projektentwickler einsteigt. Manager
von Goldminenfonds können in der Regel schnell reagieren.
Sie sitzen nahe an den Informationsquellen und haben für
gewöhnlich gute Branchen- und Unternehmensanalysten an
der Hand. Privatanleger erkennen meist erst am Aktienkurs,
dass es neue Entwicklungen gibt. Das gilt für negative wie
auch für positive Entwicklungen. Als im heutigen Umfeld po-
18 Foto: Bloomberg
FOCUS-MONEY 24/2021