Finanzen 2023

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Dieser Artikel ist in Zusammenarbeit mit FERI entstanden.
Das lange
vorherrschende Bild
niedriger Inflation
und moderater Zinsen
ist auf absehbare
Zeit beendet.
Dies hat spürbare
Implikationen für
alle Anlageklassen
und deren zukünftige
Renditeprofile.
FERI sieht Chancen
für besseres
Anlagejahr 2023
Die Zeiten niedriger Inflationsraten und moderater
Zinsen sind auf absehbare Zeit vorbei. Dennoch könnten
die Aktienmärkte 2023 freundlicher tendieren.
Text Dr. Heinz-Werner Rapp
Dr. Heinz-Werner Rapp
ist Vorstand und CIO
beim unabhängigen
Investmenthaus FERI
mit Standorten in
Deutschland, Luxemburg,
Österreich und
der Schweiz, wo er die
Anlagestrategie und
sämtliche Investmentaktivitäten
verantwortet.
2016 gründete er das
FERI Cognitive Finance
Institute als strategisches
Forschungszentrum und
kreative Denkfabrik der
FERI-Gruppe.
Mehr Informationen
unter:
feri.de
Das abgelaufene Jahr 2022
markiert, mit oftmals zweistelligen
Inflationsraten,
einen klaren Wendepunkt
an den Kapitalmärkten. Vor
allem die US-Notenbank Fed hat darauf
mit scharfen Zinsanhebungen reagiert,
was Aktien- und Rentenmärkte weltweit
stark unter Druck setzte. Die gute Nachricht
für Anleger: Das außergewöhnlich
schlechte Börsenjahr 2022 wird sich 2023
aller Voraussicht nach nicht wiederholen.
Zum einen dürfte die Inflationsdynamik
nachlassen, was eine Abmilderung
des globalen Zinsdrucks ermöglicht.
Zum anderen ist das Abwärtspotential
an den weltweiten Börsen nach teilweise
schon sehr hohen Kursverlusten relativ
begrenzt. Aktien könnten damit im
nächsten Jahr, nicht zuletzt aufgrund
deutlich verbesserter Bewertungsrelationen,
freundlicher tendieren oder sogar
positiv überraschen.
Die weniger gute Nachricht: Ein stabiler
Trend an den Märkten ist vorerst
nicht in Sicht. Anleger müssen in den
kommenden Monaten weiter mit abrupten
Richtungswechseln und Phasen
hoher Volatilität rechnen. Aufgrund
inflationärer Risiken entfällt vorerst die
jahrelang reichlich fließende monetäre
Unterstützung durch die Notenbanken.
Der bequeme Ausweg, ökonomische
Probleme durch „Gelddrucken“ zu lösen,
bleibt somit auf absehbare Zeit versperrt.
Dafür rücken 2023 realwirtschaftliche
Faktoren wie Wirtschaftswachstum, Unternehmensgewinne
und Zinsentwicklung
wieder stärker in den Blickpunkt.
Hinzu kommen verschärfte geopolitische
Risiken, die den Verlauf der globalen
Wirtschaft so stark beeinträchtigen können,
wie seit Jahrzehnten nicht mehr.
Rezession in Europa vorgezeichnet
Das realwirtschaftliche Umfeld zeigt sich
2023 eher fragil: Ein schwächeres Wirtschaftswachstum
in China und weltweit
deutlich erhöhte Energiepreise bremsen
die Konjunkturdynamik. Wichtige Wirtschaftsdaten
in den USA signalisieren für
2023 zunehmende Abschwächungsrisiken.
Europa wird von Verwerfungen der
Energiemärkte stärker getroffen als jede
andere Region der Welt. Massive Kaufkraftverluste
durch Inflation, steigende
FOTO: FERI AG
Kosten- und Ertragsbelastungen vieler
Unternehmen sowie nachlassende Wettbewerbsfähigkeit
sind deutliche Signale,
dass der Euroraum im Winter 2022/23 auf
eine Rezession zusteuert. Die Perspektiven
für Europa bleiben 2023 auch im
weiteren Jahresverlauf gedämpft als
Folge anhaltender Unsicherheiten bei
der Energieversorgung sowie eingetrübter
Konjunkturerwartungen in China.
Zwar wird die Inflation in den nächsten
Monaten auch im Euroraum tendenziell
sinken. Da die EZB bislang jedoch nur
halbherzig agiert, wird dieser Rückgang
deutlich langsamer erfolgen als in den
USA. Zudem dürfte der Preisdruck aufgrund
struktureller Faktoren, wie dem
demografisch bedingten Arbeitskräftemangel
sowie den steigenden Kosten der
ökologischen Transformation, auf Dauer
hoch bleiben.
Erholungspotential für Aktien
Das Zusammentreffen von geringem
Wirtschaftswachstum, hoher Inflation
und steigenden Lohnkosten trübt die
Gewinnaussichten vieler Unternehmen.
Die Aktienmärkte haben dies im Verlauf
von 2022 jedoch schon ansatzweise
eingepreist und starten nun mit deutlich
niedrigeren Bewertungsniveaus in das
neue Jahr. Anleger dürfen deshalb darauf
hoffen, dass die Börsen 2023 einen besseren
Verlauf nehmen, als die schwachen
Wirtschaftsdaten derzeit noch suggerieren.
Erforderlich ist dafür aber Rückenwind
von der Zinsseite: Abnehmender
Inflationsdruck und leicht rückläufige
Marktzinsen sollten den Aktienmärkten
mit Blick auf die Bewertungen wieder
Unterstützung bieten – erstmals seit
Anfang 2022.
Ein großer Unsicherheitsfaktor für
Weltwirtschaft und Kapitalmärkte bleibt
auch 2023 die weitere geopolitische
Entwicklung. Neben dem Ukraine-Krieg
besitzt vor allem der Taiwan-Konflikt
Eskalationspotential. China hat zuletzt
mehrfach damit gedroht, die „abtrünnige
Provinz“ notfalls mit militärischen
Mitteln zu annektieren. Da Taiwan der
weltweit führende Produzent von High
End-Halbleitern ist, wäre bei einem Krieg
um den Inselstaat die Versorgung mit
den systemrelevanten Bauteilen gefährdet.
Die dann zu erwartenden Wirtschafts-
und Finanzsanktionen gegen
China würden der dicht vernetzten globalen
Wirtschaft zudem großen Schaden
zufügen. Auch der Iran-Konflikt bleibt
gefährlich, da dort die Gefahr militärischer
Interventionen mit entsprechenden
Folgen für den Ölpreis besonders
hoch ist. Vor diesem Hintergrund sind
2023 sowohl intensive Risikoanalysen als
auch strategische oder taktische Risikoabsicherungen
sinnvoll.
Ausgeprägte realwirtschaftliche
Probleme, die angespannte geopolitische
Lage und Unklarheiten über die weitere
Zinspolitik, speziell der US-Notenbank
Fed, deuten insgesamt auf ein wechselhaftes
Anlagejahr 2023. Eine echte
Trendwende an den Märkten setzt aber
nachhaltige Entspannung bei Inflation,
Energiepreisen und globalen Zinstrends
voraus. Solange sich diese Entwicklung
nicht klar abzeichnet, bleibt ein aktives
Portfolio Management, das flexibel auf
marktspezifische Chancen und Risiken
reagiert, unerlässlich.