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moneyeditorial
EDITORIAL
Schuldenmacherei
schwächt Euro
der Euro ist in Gefahr. Finanzminister Christian Lindner ist sich dessen bewusst.
Denn die EU-Kommission stößt eine Debatte über eine Reform der Schuldenregeln
an. Zur Erinnerung: Einst wurden in Maastricht von den Staats- und Regierungschefs
klare Kriterien beschlossen. Die wichtigsten Bedingungen sind eine Schuldenquote
von 60 Prozent zum Bruttoinlandsprodukt und ein maximales Haushaltsdefizit
von drei Prozent. Zur traurigen Wahrheit gehört: Die meisten Euro-Länder
verstoßen folgenlos gegen eigene Regeln. Die krassesten Beispiele sind Griechenland
und Italien mit einer Staatsschuldenquote von 178 beziehungsweise 143 Prozent
im dritten Quartal des vergangenen Jahres. Aber auch Österreich verletzt mit 81 Prozent
die Maastricht-Kriterien seit Jahren. Selbst Deutschland ist mit knapp 67 Prozent
kein Musterschüler. Das Bittere dabei: Mit ihren hohen Zinszahlungen für das
Fremdkapital werden viele Milliarden an Steuern verschwendet.
Lindner unternahm im Kampf gegen ungebremste Schuldenmacherei kürzlich
eine Europa-Tournee von Den Haag über Helsinki bis Wien, um Verbündete zu finden.
Das ist lobenswert. Denn die Bürger nicht nur in Deutschland wünschen sich
eine stabile Währung.
Der deutsche Finanzminister wirbt für einen reformierten, aber auch flexiblen Stabilitätspakt,
der zu geringeren Staatsdefiziten und Schuldenquoten führt. Er fordert
Mechanismen, um Verstöße gegen die Maastricht-Kriterien zu ahnden. Die Chancen
auf harte Sanktionen sind jedoch gering. Insbesondere die Rechts-Regierung in
Italien gilt als Befürworter lockerer Haushaltspolitik und weiterer Schulden. Selbst
Österreichs Finanzminister Magnus Brunner machte seinem Amtskollegen wenig
Hoffnung. Bis zum Jahr 2026 will sich die Alpenrepublik nur „in Richtung 72 Prozent“
bei der Staatsverschuldung bewegen. Die Schuldenmacherei wird also weitergehen,
bestenfalls in geringerer Geschwindigkeit. Mit dem finanzpolitischen Durchwursteln
bleibt der Euro auch in Zukunft in Gefahr.
Für Lindner hat sich der Wien-Trip dennoch gelohnt. Denn der selbst ernannte Sparfuchs
unter den EU-Finanzministern hat sich einen vergnüglichen Abend im Frack
auf dem pompösen Opernball gegönnt. Derartige opulente Termine stellen kein
Symbol eines eisernen Sparwillens mitten in der Debatte über bessere EU-
Schuldenregeln dar. Wie sagte einst die große liberale Politikerin Hildegard
Hamm-Brücher: „Nicht nur mit der Macht kann man Dinge verändern,
sondern auch mit dem Wort, der eigenen Haltung und Einstellung.“
Herzlich Ihr
FOCUS MONEY 9/2023
HANS-PETER SIEBENHAAR
Mitglied der Chefredaktion
FOCUS MONEY
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die Inflation sinkt inzwischen deutlich. Die Aktienmärkte gehen
davon aus, dass die Leitzinserhöhungen der großen Notenbanken
demnächst enden und vielleicht schon Ende 2023 erste
Zinssenkungen erfolgen. Was heißt das für die Märkte und die Aktienkurse,
nachdem zum Beispiel der Dax von seinem Rekordhoch nicht
mehr weit entfernt notiert?
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3

moneyinhalt
12
Neuer iPhone-
Moment?
Bereits heute wird KI in der
Forschung, der Industrie
oder der Logistik genutzt.
Der Quantensprung von
Microsoft hat das Zeug, die
Branchen weiter zu verändern.
Plus: Die besten Einzelaktien
und Sammelinvestments – und
ein Selbstversuch mit ChatGPT
moneykompakt
6 Palantir: Daten ohne Ende?
Karlsruhe bremst Software aus
7 Das kaufe ich jetzt: Die Deutsche
Post hat noch Luft nach oben
7 Börsentag: Inflation, Euro, Krieg
– in Frankfurt gibt es Ratschläge
7 Hit & Shit: Mercedes liefert, Jets
heben nicht ab
8 Zinsradar: Tages- und Festgeld
im Aufwärtstrend
8 Mikas Markt-Monitor: Die USA
schotten sich ab. Droht uns eine
Deglobalisierung?
9 Commerzbank: Unter Jubel
zurück in den Dax
9 Wette der Woche: In Müll zu
investieren, könnte sich lohnen
10 Interview: Max Ponath, Geschäftsführung
Velivery, über die Zukunft
veganer Produkte
98 Andis Börsenbarometer: So
beeinflusst die Inflation den Wert
von Aktien
16
„KI ist nicht länger ein
Thema für wenige Tech-
Fans, jetzt müssen wir
uns alle damit befassen“
JÖRG ROCKENHÄUSER,
CHAIRMAN VON PERMIRA
moneytitel
12 Big Tech: Wie KI Industrie und
Weltwirtschaft auf den Kopf stellt
16 Interview: Finanzinvestor Jörg
Rockenhäuser über die technische
Revolution
17 KI-Geldanlage: Worauf Anleger
bei Tech-Aktien achten sollten
20 Halbleiter, Anlagen, Services:
Das sind die wahren Nutznießer
der KI-Revolution
26 „The Economist“: Was bedeutet
der Vormarsch von Microsoft und
ChatGPT für Google?
30 Duell: „Ein neuer Tag für die
Suche“: Microsofts Angriff auf
Google und die Aktien-Folgen
32 Selbstversuch: Was der
intelligente Chatbot GPT kann –
und warum MONEY besser ist
moneymarkets
34 Aktivistische Investoren:
Angriffe zu beobachten und sich
einzuklinken, kann sich lohnen
4 Titelfotos: Adobe Stock
FOCUS MONEY 9/2023

22. FEBRUAR 2023 www.money.de
37 Globale Aktienfonds: Investieren
ohne Stress und Krise
42 Windkraft: Wird 2023 das Jahr
der Turbinenbauer?
45 Maschinen- und Anlagenbau:
Nach miesen Branchenzahlen
hoffen drei Unternehmen auf eine
eigene Sonderkonjunktur
48 Discountzertifikate: Schnäppchen
ergattern dank Rabatt – das
geht auch bei Aktien
51 Chartsignal: Der Dax-Kurs-Index
auf seinem Weg zum Allzeithoch?
51 Börsenwissen: Ein Indikator sorgt
für Aufruhr unter technischen
Analysten
52 Interview: Fondsmanagerin Lilian
Haag über den japanischen
Aktienmarkt
55 Musterdepots: Banken, Autos,
Technologie – hier liegen Gewinnchancen
56 Interview: Der Vorstandssprecher
der Fürstlich Castell’schen Bank,
Ingo Mandt, über neue Wege in
der Vermögensberatung
moneydigital
58 Highlights: Trotz kurzen Höhenflugs
– Krypto bleibt ein Risiko
59 Analyse: Lateinamerikanischer
Web-Gigant unter der Lupe
dswanlegerschutz
61 Jung, digital, weiblich: Deutsche
Unternehmen müssen diverser
werden
42
Ab jetzt Rückenwind
Endlose Genehmigungsverfahren und gestörte Lieferketten
haben die Windkraftbranche ausgebremst. 2023 locken nun
Rekordgewinne und gute Aussichten
moneysteuern&recht
62 Immobilienverrentung: Haus
verkaufen, weiter nutzen? Diese
Optionen haben Sie
moneyservice
66 Studie: FOCUS MONEY kürt die
Unternehmen mit den zufriedensten
Kunden
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
34
Laute Renditetreiber
Mit kleinen Anteilen, aber umso größerem
Getöse bringen aktivistische
Investoren Vorstände auf Trab. Das
bietet auch Privatanlegern die
Chance mitzuverdienen
62
Kapital statt Eigentum
Nutzungsrecht, Rückmietkauf oder Leibrente:
Wer seine Immobilie zu Geld machen, aber
weiterhin dort wohnen möchte, hat eine
Reihe von Optionen. FOCUS MONEY erklärt
Vorteile und Stolperfallen
FOCUS MONEY 9/2023
Inhaltfotos: Adobe Stock (2), Permira, S. Dorst/Unsplash
Illustration: VectorStock
5

moneytitel
GEWINNBRINGER: KI wird
fast alle Industriebranchen
nachhaltig beeinflussen
und damit auch deren
Umsätze, Renditen und
Aktienkurse
NEUER IPHONE-MOMENT
12
Foto: iStock Composing: FOCUS MONEY
FOCUS MONEY 9/2023

INNOVATIVES TANDEM:
Sam Altman (l.), CEO von
OpenAI, und Microsoft-
Chef Satya Nadella wollen
die digitale Welt mit KI für
immer verändern
von HANS-PETER SIEBENHAAR
Wie die auf künstliche
Intelligenz basierte
Software zum Gamechanger
nicht nur von
Big Tech, sondern in der
gesamten Wirtschaft
werden kann. Für
Anleger eröffnen sich
große Chancen
Mit aggressiven Worten geht Satya Nadella in der Regel
sehr vorsichtig um. Doch der CEO des Software-
Riesen Microsoft hatte sich seinen jüngsten Auftritt
genauestens überlegt, als er an die Adresse von Alphabet,
dem Mutterkonzern von Google, sagte:
„Heute beginnt das Wettrennen.“ Microsoft integriert
in seine bislang weitgehend erfolglose Suchmaschine Bing unter
Einsatz von künstlicher Intelligenz (KI) mit ChatGPT einen Chatbot,
der über die bisherigen Möglichkeiten weit hinausgehen soll.
„Das ist der Beginn einer neuen Ära“, legte Sam Altman, CEO des
Start-up OpenAI, nach. Die Firma ist der Erfinder von ChatGPT –
ausgeschrieben:„Chat Generative Pre-trained Transformer“.
Die großspurige Ansage kommt nicht von ungefähr. Microsoft,
der Oldie von Big Tech, will mit der KI-basierten Suchmaschine
endlich den Erzrivalen Google vom Thron stoßen und damit am
globalen Werbekuchen viele Milliarden Euro verdienen. Nadella
will nach 32 Jahren im Dienst von Microsoft einen neuen iPhone-
Moment in der Technologiegeschichte schreiben.
Der Aktienkurs spricht bereits Bände. Während das Papier von
Microsoft einen Sprung nach oben erlebte, ging die Aktie von Alphabet
in die Knie. Der Abstand zwischen den beiden Big-Tech-
Giganten hat sich seit dem Auftritt von Nadella weiter vergrößert
– nicht zuletzt wegen des miserablen Auftritts von Alphabet einen
Tag später. CEO Sundar Pichai kündigte die KI-gestützte Software
namens Bard an. Sie basiert auf dem KI-System namens LaMDA
(Language Model for Dialogue Applications). Doch die Präsentation
des Suchmaschinen-Riesen geriet zum Desaster: Die KI-Software
Bard lieferte falsche Antworten. In nur zwei Tagen sank die
Marktkapitalisierung des Google-Mutterkonzerns Alphabet um
über 150 Milliarden Dollar. Im vergangenen Vierteljahr verlor das
Google-Papier mehr als ein Viertel seines Werts. Die Marktkapitalisierung
beträgt mittlerweile weniger als 1,1 Billionen Euro. Zum
Vergleich: Der Börsenwert des Konkurrenten Microsoft beläuft sich
derzeit auf fast 1,9 Billionen Euro. Die Zahlen demonstrieren, wie
sensibel der Markt auf KI-Innovationen reagiert.
Die Motivation von Microsoft-Chef Nadella ist daher gewaltig.
Denn seine Suchmaschine Bing spielt seit Jahren eine bescheidene
Nebenrolle. Nur rund drei Prozent aller Suchanfrage werden für die
Microsoft-Tochter gestellt. Das schmerzt. Deshalb ist es wenig
FOCUS MONEY 9/2023
Foto: Microsoft 13

TITEL
Goldfieber im Netz
Der Hype um ChatGPT und künstliche Intelligenz erinnert an den Goldrausch im 19. Jahrhundert.
Damals haben Schaufelverkäufer den größten Reibach gemacht – das dürfte sich wiederholen
von JENS MASUHR und MARTINA SIMON
Die Börsenweisheit ist so alt wie der Mann, der nicht
müde wurde, sie zu predigen. „Investiere in einem
Goldrausch besser in die Schaufelhersteller als in die
Goldgräber“, riet Börsenikone André Kostolany zu Lebzeiten
jedem Aktien-Greenhorn. Denn neben aller Plackerei und
Investitionen braucht es für den Schürfer auch das nötige
Quäntchen Glück, um am Ende des Tages auf eine Goldader
zu stoßen. Anders die Situation derer, die das Werkzeug verkaufen.
Ihr Geschäft ist sicher, und zwar umso sicherer, je
mehr Goldsucher kommen und sich gegenseitig Konkurrenz
machen. Die Hersteller der Schaufeln und Spitzhacken profitieren
daher umso mehr, je härter die Goldsucher arbeiten.
Glänzende Aussichten. Übertragen auf den Goldrausch 5.0,
heißt das: Im Wettrennen um die künstliche Intelligenz (KI)
stehen die Gewinner von ChatGPT & Co. bereits fest. Es sind
einerseits Chip-Entwickler wie Nvidia, deren Prozessoren genügend
Rechenleistung und Speicherplatz zur Verfügung stellen,
sowie andererseits die Auftragsfertiger, auf deren Produk-
tionsstraßen die Halbleiter entstehen. Beispiel: die zwei wohl
wichtigsten Platzhirsche der Hightech-Branche – TSMC und
ASML (siehe Seite 18). Zweitens: IT-Dienstleister wie Accenture,
Infosys oder GFT, die ihre Kunden beraten und die passende
KI-Software installieren. Und drittens: Spezialisten wie
Alteryx oder ExlService, die die riesigen Datenmengen, auf die
Programme wie ChatGPT zugreifen, sammeln und aufbereiten.
Allesamt Nutznießer eines Megatrends, deren Kassen
klingeln, bevor überhaupt feststeht, wie oder wo genau der
Endkunde die Effizienz mithilfe von KI verbessert.
75 Prozent Kurschance. Mit anderen Worten: Ohne die
Schaufeln,„Halbleiter, Anlagen und Services“ läuft auf technologischen
Zukunftsfeldern wie erneuerbare Energien,
elektrisch und autonom fahrende Autos oder KI so gut wie
nix. FOCUS MONEY stellt für jede der drei Werkzeug-Gattungen
die Top-Anbieter mit Kurschancen von bis zu 75 Prozent
auf Sicht von zwölf Monaten zusammen (ab Seite 22) –
übrigens ganz ohne die Mithilfe von ChatGPT.
20 Fotos: Can Stock Photo (2), State Library of New South Wales, State Library of Queensland, Library University Washington Composing: FOCUS MONEY FOCUS MONEY 9/2023

moneytitel
GOLDRAUSCH AM
KLONDIKE: „besser in
die Schaufelhersteller
als in die Goldgräber
investieren“
CHIP-HERSTELLER/
ANLAGENBAUER
„KI-Branche
erlebt iPhone-
Moment“
Mit ChatGPT ist KI in der Mitte
der Gesellschaft angekommen
– und damit die Erkenntnis:
Chip-Entwickler und Auftragsfertiger
sind die Basis für den
technischen Fortschritt. Die
Aktien stehen vor einem Hype
Zahlen sagen mehr als Worte. Sagenhafte
3,75 Billionen US-Dollar an Investitionen
fließen nach Aussage der Bank of
America (BofA) in weltweite umweltbezogene
Anwendungen – sei es in erneuerbare
Energien oder in E-Autos. Eine nie
da gewesene globale Nachfrage nach
Halbleitern und ein Wachstumspotenzial,
das höher sei als das in den letzten 20 Jahren,
so die Experten in einer Mitteilung.
Einen der Wachstumstreiber für die
Chip-Branche bildet die künstliche Intelligenz,
die seit der offenen Testphase
von ChatGPT im November 2022 in aller
Munde und wegen der Vielzahl an privaten
Anwendungsmöglichkeiten nur drei
Monate später in der Mitte der Gesellschaft
angekommen ist. Zwar ist Nvidia
mit seinen High-End-Grafikkarten für den
Einsatz bei Online-Spielen und leistungsstarken
Prozessoren für Big Data, Cloud
oder Artificial Intelligence bereits heute
das Maß aller Dinge. Ein Siegeszug wie
der von ChatGPT aber ist selbst für Nvidia-Gründer
Jensen Huang neu. „Wir erleben
den iPhone-Moment der künstlichen
Intelligenz“, schwärmt Huang.
Digitale Assistenten, die sich via Sprachsteuerung
bedienen lassen, KI-basierte
Bildgeneratoren, die selbstständig Grafiken
oder Bilder durch Texteingaben
oder Sprachbefehle erstellen, gehören
heute zu den Routineanforderungen an
Nvidia-Chips. Künftig werden intelligente
Chatbots, die in der Lage sind, sich
dank KI-Applikationen mit ihren menschlichen
Pendants zu unterhalten, zum Alltag
gehören – powered by Nvidia.
Produziert werden die meisten Minikraftprotze
größtenteils auf den Anlagen
der großen Auftragsfertiger TSMC (WKN:
909800) und ASML. Letzterer hat mehr
als 60 Prozent aller Chip-Hersteller unter
Vertrag – darunter Intel und Samsung.
Wegen ihrer einzigartigen Lithografietechnologie
sind die Niederländer ihrer
Konkurrenz gefühlt um Lichtjahre voraus.
Insgesamt erweist sich KI als Segen für
die Wirtschaft: Laut einer Erhebung von
PwC dürfte die Einführung neuer KI-basierter
Lösungen das weltweite Bruttoinlandsprodukt
bis 2030 um rund 14,7 Prozent
steigern.
Dagegen ging es für die Aktie des US-
Chip-Bauers Micron Technology zuletzt
durch schweres Fahrwasser. Grund ist
die maue PC-Nachfrage, die sich auf das
Kerngeschäft mit Computerprozessoren
auswirkt. Für Einsteiger mit KI-Fantasie
das perfekte Timing: Experten sehen im
neuen KI-Goldrausch Aufholpotenzial
von bis zu 75 Prozent.
FOCUS MONEY 9/2023
21

moneytitel
NEUER GESPRÄCHSPARTNER:
Wer nicht mehr weiterweiß, kann
sich die Antworten nun bei der
Dialog-KI holen
SELBSTVERSUCH
Das kann die KI wirklich
Die ganze Welt spricht darüber: ChatGPT – das neue Sprachmodell auf Basis künstlicher Intelligenz.
FOCUS MONEY macht den Test und zeigt, wie das Programm funktioniert und wo seine Grenzen liegen
von LIOBA SCHULZ
Fragen beantworten, Informationen bereitstellen,
Probleme lösen und eine nette Unterhaltung führen
– all das verspricht uns das KI-Modell
ChatGPT. Macht uns das bald alle arbeitslos? Ist das
Programm besser als wir Menschen oder befinden wir
uns am Anfang einer neuen Art der Zusammenarbeit?
Wie bei jedem Konkurrenten oder neuen Mitarbeiter
steht irgendwann das erste Kennenlernen an.
Für einen Testzugang kann sich jeder kostenlosen unter:
https://chat.openai.com/auth/login registrieren.
Allerdings ist die Nachfrage aktuell so groß, dass die
Freischaltung teils Monate dauert. Bereits eine Woche
nach dem Start hatte der Chatbot über eine Million
Nutzer und wuchs damit schneller als Instagram und
TikTok. Ist der Testzugang endlich geglückt, kommt
es zu den Stoßzeiten zu Überlastungen und Ausfällen
auf der Website. Um Ihnen die Misere zu ersparen, hat
FOCUS MONEY ChatGPT getestet und auf sein Können
überprüft. Für den Check haben wir den KI-Profiteur
Infineon herausgegriffen, lesen Sie selbst:
FOCUS MONEY: Hallo, schreibe bitte einen anspruchsvollen
Artikel für ein Wirtschaftsmagazin über das Unternehmen
Infineon mit konkreten Finanzkennzahlen, der langfristigen
Perspektive und möglichen Risiken.
ChatGPT: Infineon ist ein führendes Unternehmen in der
Halbleiterbranche und bietet Lösungen für elektrische Systeme.
Das Unternehmen verzeichnete im Geschäftsjahr 2021
einen Umsatz von 11,4 Milliarden Euro und einen Gewinn von
1,5 Milliarden Euro. Die Finanzkennzahlen zeigen eine solide
Geschäftsentwicklung.
In Bezug auf die langfristigen Perspektiven sieht Infineon
ein starkes Wachstumspotential in Bereichen wie künstlicher
Intelligenz, Automatisierung und Elektromobilität. Um diese
Chancen zu nutzen, wird das Unternehmen in Forschung
und Entwicklung investieren und seine Präsenz in wachsenden
Märkten ausbauen.
Eines der Risiken für Infineon ist die Abhängigkeit von wenigen
Kunden, insbesondere aus der Automobilbranche. Eine
32
Foto: Adobe Stock Composing: FOCUS MONEY
FOCUS MONEY 9/2023