Technische Analyse - Infoboard

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
Kehrt das Gespenst
der Defl ation zurück?
Die Weltwirtschaft wandelt derzeit auf einem schmalen Grat zwischen Infl ation und Defl ation. Die Eurokrise
hat die Ängste vor einem erneuten Absturz in die Rezession – in ein sogenanntes Double Dip – verstärkt.
Während Fußball-Deutschland wieder ein
heiteres Sommermärchen inszeniert, zeigt
sich in der Arena der Weltwirtschaft erneut
der böse Geist der Defl ation, den Regierungen
und Notenbanken schon ver trieben
geglaubt hatten. Die Statistik-Tricksereien
einer Euro-
Randökonomie haben sich
innerhalb weniger Monate
zu einem weltweiten Problem
entwickelt. Börsenkurse
brechen ein, Rohstoffpreise
sinken, die Anleger
fl iehen in die Qualität. Nutznießer
sind Gold, deutsche
und US-Staatsanleihen so-
wie der US-Dollar. Der Euro
hingegen wertet ab. Er erleidet
somit tendenziell das
Schicksal, das früher den
Währungen der Dritten Welt blühte, wenn
die Märkte ihnen das Vertrauen entzogen.
Die Eurokrise bedroht die mühsame
Erholung, die sich seit März 2009 für die
Weltwirtschaft abgezeichnet hat. Droht uns
nun der Double Dip, der nochmalige Rückfall
der Weltwirtschaft in eine Rezession?
MÄRKTE & ZERTIFIKATE ist in der Titelgeschichte
der aktuellen Ausgabe dieser Frage
nachgegangen. Die Antwort lautet: Bestimmt
nicht im laufenden Jahr, wohl aber
2011 könnte es zu einer solchen Entwicklung
kommen. Sicher ist das allerdings nicht.
Das Problem sind die riesigen Schuldenberge,
die die Industrieländer angehäuft
haben. Das angeschlagene Weltfi
nanzsystem ist immer weniger bereit, die
Schuldenstaaten zu finanzieren. Sparen
hilft zwar, doch damit wird auch das Wirtschaftswachstum
beeinträchtigt und der
Weg in die Rezession geebnet. Das Double
Dip wäre da. Schlimmer noch, die Gefahr
besteht, dass aus einer solchen Rezession
Chefredakteur Jürgen Koch
Das Double Dip ist wieder
wahrscheinlicher geworden.
eine lang anhaltende Defl ation entsteht, wie
sie Japan bereits seit 20 Jahren ansatzweise
zu ertragen hat. In einem solchen
Fall verlangsamen sich alle wirtschaftlichen
Akti vitäten, alle Akteure warten auf niedrigere
Preise, Produktion
und Absatz gehen zurück.
Doch wie realistisch ist
überhaupt die Befürchtung,
dass die Eurokrise an Virulenz
gewinnt und die Weltwirtschaft
als Ganzes mit
sich reißen wird? Nach Griechenland
steht nun Spanien
im Brennpunkt des Anlegerinteresses.
Das 750-Milliar-
den-Euro-Rettungspaket,
das zur Bekämpfung der
Krise bereitsteht, ist – wie
im Währungsmonitor nachzulesen
ist – an sich ausreichend, um einen
möglichen Ausschluss Spaniens vom
Kapi talmarkt aufzufangen. Doch nach dem
Platzen der spanischen Immobilienblase
tickt eine Schuldenzeitbombe, die die spanischen
Hypothekenfi nanzierer möglicherweise
nicht unbeschadet überstehen werden.
Müssten diese Institute vom Staat gerettet
werden, würden sich die spanischen
Staatsschulden schlagartig erhöhen. Ob
das 750-Milliarden-Euro-Rettungspaket
auch dann noch ausreichend wäre?
Wenn auch derzeit in der Weltwirtschaft
vieles unklar ist, so steht doch eines
fest: Soll der Double Dip vermieden
werden, muss zumindest die Wirtschaft in
China weiter brummen. Aber wie robust ist
das chinesische Wachstum? Der Indexmonitor
versucht eine Antwort auf diese
Frage zu formulieren. Das Reich der Mitte
ist noch immer stark von den Ausfuhren in
die Industriestaaten abhängig und wird daher
von der Krise in diesen Ländern stark
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifi kate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 98 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
tangiert. Die Regierung hat mit einem riesigen
Konjunkturprogramm auf den Einbruch
reagiert. Doch nun drohen Blasen
am chinesischen Immobilienmarkt. Als
Reaktion darauf hat die chinesische Regierung
erste konjunkturdämpfende Maßnahmen
ergriffen. Entscheidend ist die
Dosierung der verordneten Medizin. Zu
viel von ihr führt zu Nebenwirkungen, die
schlimmer ausfallen könnten als die Krankheit
selbst. Dass die chinesische Notenbank
den Renminbi-Kurs künftig fl e xibler
gestalten und von der Koppelung an den
US-Dollar abgehen will, wurde von den
Märkten in China und weltweit positiv aufgenommen.
Der Schritt, der die chinesische
Exportindustrie tendenziell belastet,
zeuge von dem großen Vertrauen der
chinesischen Politik in die Robustheit des
Wachstums, hieß es dazu von Analysten.
China steht auch im Mittelpunkt des
Aktienmonitors dieser Ausgabe. Globalisierung
auf chinesisch bedeutet nicht
zuletzt die Übername westlicher Werte,
Lebensweisen und Geschmacksmuster.
Dieser Prozess ist keineswegs auf Wirtschaftszentren
wie Schanghai beschränkt.
Er hat mittlerweile auch die größeren
Städte der Provinz erfasst. Für westliche
Unternehmen des Konsumgüterbereichs
eröffnet sich damit ein riesiger Markt. Mit
Volkswagen, Nestlé, Adidas und Yum!
Brands werden vier Gesellschaften und
ihre China-Strategie vorgestellt.
Ich wünsche Ihnen auch mit dieser Ausgabe
wieder eine interessante Lektüre und
viel Erfolg mit ihren Investments.
Mit freundlichen Grüßen
Editorial
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