asuco 3 Zweitmarktfonds - Fondsvermittlung24.de

asuco 3 

Zweitmarktfonds 

Die sicherheitsorientierte Investition in deutsche Immobilien

Beteiligungsangebot 

asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG 

Die sicherheitsorientierte Investition 

in deutsche Immobilien 

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2 

Vorwort 

Die asuco-Unternehmensgruppe ist ein inhabergeführtes und 

bankenunabhängiges Emissionshaus für geschlossene Fonds. Die 

geschäftsführenden Gesellschafter handeln und entscheiden wie 

Unternehmer und übernehmen mit eigenem Kapital die Verantwortung. 

Anders als die meisten börsennotierten Emissionshäuser 

und solche mit institutionellem Hintergrund streben wir daher 

keine kurzfristigen, sondern langfristige und nachhaltige Erfolge 

an. Dies kann nur gelingen, wenn wir unsere Anleger ohne 

Kompromisse in den Mittelpunkt all unseres Handelns stellen. 

Aufgabe der asuco-Unternehmensgruppe ist daher die Konzeption 

von innovativen, transparenten und fairen Beteiligungsangeboten 

für unsere Anleger, deren Markteinführung mit Hilfe 

von exklusiv ausgewählten Vertriebspartnern sowie das anschließende 

langfristige Fondsmanagement. Gerade in Zeiten einer 

weltweiten Finanzmarkt- und Vertrauenskrise richten wir unser 

Hauptaugenmerk dabei auf Sicherheitsaspekte, Rentabilität und 

Wertbeständigkeit unter Optimierung der steuerlichen Rahmenbedingungen. 

Die weitgehend erfolgsabhängige Vergütung sorgt 

darüber hinaus für gleichgerichtete Interessen von Anbieter und 

Anleger. Beste Voraussetzungen für eine vielversprechende 

Win-Win-Situation. 

Unternehmensstrategien, die darauf abzielen, möglichst viele 

Anlageklassen unterschiedlichster Kategorien abdecken zu 

„können“, enden regelmäßig nur im „wollen“. Wir gehen daher 

ganz bewusst den Weg der Spezialisierung auf Immobilien- 

Zweitmarktfonds, denn wir sind keine Alleskönner. Daher 

werden wir nach unserer Überzeugung in den von uns gewählten 

Tätigkeitsfeldern, die nicht miteinander konkurrieren und damit 

Interessenskonfl ikte vermeiden, weiterhin die qualitative und 

quantitative Marktführerschaft behalten. Unsere Anleger können 

auch zukünftig auf unsere Erfahrung sowie Expertise setzen und 

von uns Erfolg bei ihrer Kapitalanlage erwarten. 

Selbst als junges Unternehmen haben wir hiervon bereits jede 

Menge. So besitzen unsere Mitarbeiter seit teilweise mehr als

20 Jahren Branchenerfahrung in leitenden Funktionen. Sie 

waren u.a. verantwortlich für den Aufbau eines der führenden 

Emissionshäuser geschlossener Fonds im Konzern einer deutschen 

Großbank. Sie haben geschlossene Immobilienfonds 

mit Investitionen im In- und Ausland, Zweitmarktfonds und 

Flugzeug-Leasingfonds mit einem Investitionsvolumen von 

über 5 Mrd. EUR konzipiert, an denen sich seit Anfang der 

90er Jahre rd. 70.000 Anleger mit einem Eigenkapital von mehr 

als 2,5 Mrd. EUR beteiligt haben. Das eingeführte Konzept 

fl exibler Einzahlungen und fl exibler Ausschüttungen ist nach 

wie vor einzigartig. Richtungsweisend war die Implementierung 

eines internetbasierten Berichtswesens. 

Schließlich wurde im Jahr 1996 der erste Initiatoren übergreifende 

Immobilien-Zweitmarktfonds emittiert, an dessen Erfolg 

im Jahr 2005 und im Jahr 2010 insgesamt drei weitere Fonds 

anknüpften. Diese Fonds verfügen über ein Investitionsvolumen 

von insgesamt rd. 370 Mio. EUR. Damit konnte ein funktionierender 

Zweitmarkt etabliert werden. Bis Ende 2011 waren wir 

für ein gehandeltes Volumen von kumuliert rd. 440 Mio. EUR 

Nominalkapital und rd. 9.000 Umsätze verantwortlich. 

Der Zweitmarkt von geschlossenen Immobilienfonds stellt u.a. 

durch die Etablierung der Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler 

AG, einer Initiatoren übergreifenden Zweitmarkt-Handelsplattform 

der Wertpapierbörsen Hamburg, Hannover und 

München, ein tendenziell wachsendes Segment dar. Aktuell kann 

man am Zweitmarkt davon profi tieren, dass zahlreiche Anleger 

verunsichert sind und sich von ihren Beteiligungen trennen 

wollen. Auch die überdurchschnittlich hohe Altersstruktur der 

Anleger geschlossener Fonds sorgt für eine steigende Verkaufsbereitschaft. 

Diese aktuelle Sondersituation, die nach wie vor 

geringe Transparenz bei der Kursfi ndung sowie unkonkrete 

Preisvorstellungen der meisten verkaufswilligen Anleger ermöglichen 

den mittelbaren Erwerb von Immobilieneigentum zu 

Preisen, die nicht selten unter den nachhaltigen Markt- / Verkehrswerten 

liegen. 

Doch nicht alle der rd. 2.350 in Deutschland 

gehandelten geschlossenen Immobilienfonds 

von über 220 Anbietern sind unterbewertet 

oder langfristig attraktiv. Wer daher langfristig 

erfolgreich am Zweitmarkt investieren möchte, 

muss sich nicht nur am Immobilienmarkt gut 

auskennen, sondern alle zum Investitionszeitpunkt 

bewertungsrelevanten und historischen 

Daten aus den Verkaufsprospekten, den 

Geschäfts berichten sowie weitere wichtige 

Marktinformationen über den jeweiligen 

Anbieter kennen und beurteilen können. 

Am einfachsten kann man an den chancenreichen 

Investitionsmöglichkeiten über eine 

Beteiligung an einem von der asuco-Unternehmensgruppe 

professionell gemanagten 

Immobilien-Zweitmarktfonds partizipieren. 

Mit dem vorliegenden Beteiligungsangebot an 

der asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG 

bietet die asuco Vertriebs GmbH privaten 

Anlegern bereits ab 5.000 EUR eine mittelbare 

Kapitalanlage in deutsche Immobilien an, die 

in diesem Verkaufsprospekt ausführlich 

dargestellt ist. 

Wir sind stolz darauf, dass es uns durch die 

Konzeption dieses Beteiligungsangebots 

gelungen ist, auch in Krisenzeiten eine durch 

die ausgeprägte Risikostreuung sicherheitsorientierte 

Kapitalanlage anbieten zu können, 

die darüber hinaus eine überdurchschnittliche 

Renditechance eröffnet. 

asuco Vertriebs GmbH 

3

Prospektverantwortung 

Alle Angaben und Berechnungen in diesem Verkaufsprospekt wurden von den Prospektverantwortlichen mit größtmöglicher 

Sorgfalt zusammengestellt und überprüft. Sie entsprechen dem Planungsstand zum Datum der Prospektaufstellung 

und beruhen auf den derzeit gültigen gesetzlichen und steuerlichen Vorschriften sowie Verwaltungsanweisungen. Eine 

Haftung für das Erreichen der prognostizierten Ergebnisse sowie für Abweichungen durch zukünftige Änderungen der 

rechtlichen und steuerlichen Grundlagen sowie künftiger wirtschaftlicher und technischer Entwicklungen kann jedoch 

nicht übernommen werden. 

Die Verantwortlichen erklären, dass ihres Wissens nach alle Angaben in diesem Verkaufsprospekt richtig und vollständig 

sind und keine wesentlichen Umstände ausgelassen sind. 

Verantwortlich für die Prospektaufstellung und den Inhalt des Verkaufsprospektes sind: 

Anbieter asuco Vertriebs GmbH 

Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen (Sitz und Geschäftsanschrift) 

und 

Prospektherausgeber asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 

Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen (Sitz und Geschäftsanschrift) 

Nachdruck, auch auszugsweise, nur mit Genehmigung. 

Datum der Prospektaufstellung: 29.02.2012 


als Anbieter 

Hans-Georg Acker Dietmar Schloz 

Geschäftsführer Geschäftsführer 

asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 

als Prospektherausgeber 


Geschäftsführer Geschäftsführer 

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6 

Inhalt 

8 Beteiligungsangebot im Überblick 

18 Gründe, die für eine Beteiligung 

sprechen 

21 Risiken 

34 Informationen zur Risikoeinschätzung 

und Maßnahmen zur Risikoreduzierung 

40 Anbieter 

Beteiligungsangebot 

im Überblick 

Seite 8 

45 Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds 

Eine innovative und intelligente Lösung 

69 Liquiditätsanlage 

70 Investitions- und Finanzierungsplan 

72 Prognoserechnung 

78 Anlageerfolg 

Anbieter 

Seite 40 

86 Sensitivitätsanalyse – Abweichungen von der Prognose

Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds 


Seite 45 

90 Steuerliches Konzept 

98 Rechtliches Konzept 

109 Darstellung der wesentlichen Verträge 

110 Vertragspartner und personelle Verfl echtungen 

112 Gesellschaftsvertrag 

126 Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

133 Sonstige Angaben nach der Verordnung über 

Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte (VermVerkProspV) 

139 Verbraucherinformation für den 

Fernabsatz 

144 Angabenvorbehalt 

145 Stichwortverzeichnis 

147 Abwicklungshinweise 

148 Ausfüllhilfe für die Beitrittserklärung 

Anlage Beitrittserklärung 

Anlageerfolg 

Seite 78 

Die inhaltliche Richtigkeit der im Prospekt gemachten Angaben ist nicht Gegenstand der Prüfung des Prospektes 

durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. 

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8 

Beteiligungsangebot im Überblick 

Marktüberblick 

Geschlossene Fonds mit Investitionen in Immobilien, 

Schiffe, Private Equity, gebrauchte Lebensversicherungen 

etc. sind nicht wie Aktien 

oder festverzinsliche Wertpapiere an einer Börse 

handelbar. Anleger geschlossener Fonds haben 

daher immer dann ein Problem, wenn sie beispielsweise 

im Falle eines persönlichen Liquiditätsengpasses 

aufgrund einer fi nanziellen Notlage, 

bei Erbauseinandersetzungen oder Scheidung 

etc. kurzfristig Liquidität benötigen. Sie 

sind dann darauf angewiesen, dass ein Verkauf 

über den sogenannten Zweitmarkt möglich ist. 

Der Zweitmarkt, also der Markt, an dem Anteile 

von in der Regel bereits vollplatzierten geschlos- 

senen Fonds gehandelt werden, befi ndet sich seit Jahren in einem 

dynamischen Wandel. Neben der traditionellen Vermittlung von 

Zweitmarktumsätzen durch den Anbieter bzw. Treuhänder eines Beteiligungsangebotes 

haben sich börsenbasierte und privat organisierte 

Zweitmarkt-Handelsplattformen etabliert. Als Käufer treten sowohl 

Privatanleger als auch institutionelle Investoren auf. Die Anzahl 

und das Volumen der Umsätze am Zweitmarkt weisen in den 

letzten zehn Jahren einen steigenden Trend auf. Nachdem im Jahr 

2007 erstmals die 1 Mrd. EUR-Grenze überschritten wurde, hat sich 

das Volumen in 2009 bzw. 2010 bedingt durch die Finanzmarktkrise 

bei 365 Mio. EUR bzw. 367 Mio. EUR stabilisiert. Die realisierten 

Kurse sind für Käufer auf einem nach wie vor attraktiven Niveau. 

Durch das zur Verfügung stellen von Liquidität am Zweitmarkt 

trägt die Fondsgesellschaft dazu bei, dass Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds liquider und damit leichter veräußerbar 

werden. Sie schafft damit auch die Voraussetzungen, dass

das am Zweitmarkt gehandelte Volumen zukünftig wieder wachsen 

kann. 

Fondskonzept (Anlageziele und Anlagepolitik) 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird sich mit ihrem geplanten Fondsvermögen 

in Höhe von bis zu ca. 45,955 Mio. EUR an dem Kommanditkapital 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG 

(sogenannter „Dachfonds“) sowie an weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds ohne Zahlung eines Agios 

sowie ohne gegebenenfalls weiterer kalkulierter Vertriebsprovisionen 

beteiligen. Diese Dachfonds investieren unter Beachtung von 

Investitionskriterien überwiegend in eine Vielzahl von geschlossenen 

Immobilienfonds (Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt. 

Die Zielfonds werden mittelbar über einen Treuhandkommanditisten 

bzw. eine Kapitalgesellschaft oder unmittelbar erworben. 

Wenn im Nachfolgenden von „(erworbenen) Dachfonds“ die 

Rede ist, sind die Beteiligungen der Fondsgesellschaft an den 

Dachfonds gemeint. Wenn im Nachfolgenden von „(erworbenen) 

Beteiligungen an Zielfonds“ die Rede ist, sind nicht die Beteiligungen 

der Fondsgesellschaft an den Dachfonds gemeint, sondern 

die Beteiligungen der Dachfonds in eine Vielzahl von geschlossenen 

Immobilienfonds (Zielfonds). 

Die Dachfonds werden als Investoren sämtliche zur Verfügung stehenden 

Möglichkeiten ausnutzen, um Beteiligungen an als attraktiv 

eingestuften Zielfonds über den Zweitmarkt zu erwerben. Sie 

beabsichtigen, von den nach wie vor attraktiven Kursen am Zweitmarkt, 

der geringen Transparenz bei der Kursfi ndung sowie unkon- 

Fondskonzept 

asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG 

(Dachfonds) 

Beteiligung am Zielfonds 1 

Objekt 1 Objekt 2 

Beteiligung am 

Zielfonds 2 

Einzelobjekt 


(Fondsgesellschaft) 

Beteiligungen an 

weiteren Zielfonds 


kreten Preisvorstellungen der meisten verkaufswilligen 

Anleger zu profi tieren. 

Die Dachfonds beabsichtigen, Beteiligungen an 

insgesamt mehr als 200 verschiedenen Zielfonds 

von mehr als 40 Anbietern geschlossener 

Fonds einzugehen. Die Fondsgesellschaft wird 

über ihre Gesellschafterstellung an den Dachfonds 

neben weiteren u.U. auch institutionellen 

Gesellschaftern mittelbar (doppelstöckig) an voraussichtlich 

mehr als 350 Immobilien verschiedener 

Nutzungsarten beteiligt sein und durch 

die Risiko streuung Sicherheitsorientierung aufweisen. 

Die Beteiligungen der Fondsgesellschaft an den 

Dachfonds sowie deren Beteiligungen an den 

Zielfonds erfolgen mit einer langfristigen Investitionsabsicht. 

Die erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds verbleiben bis zu deren Liquidation 

im Bestand der Dachfonds und ein Handel 

(Ankauf / Verkauf) fi ndet grundsätzlich nicht 

statt. Daher bedarf eine Weiterveräußerung 

innerhalb von zehn Jahren der Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung der Dachfonds. 

Hiervon ausgenommen sind nur die Beteiligungen 

an Zielfonds, die von den Dachfonds über 

eine Kapitalgesellschaft gehalten werden. Diese 

können auch kurzfristig und ohne Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung der Dachfonds 

veräußert werden. 

Weitere von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagte Dachfonds 


Zielfonds 3 

Einzelobjekt 



Objekt 1 

Objekt 2 

Vereinfachte Darstellung � 


9

10 

Hotel- und Geschäftshaus „Galerie Rostocker Hof“, Rostock 

Fondsobjekt des BBV 14, Teilinvestition des asuco 1 

Da die Dachfonds zum Datum der Prospektaufstellung 

noch nicht voll investiert sind, handelt 

es sich bei den Dachfonds und mittelbar damit 

auch bei der Fondsgesellschaft teilweise um einen 

sogenannten Blindpool. 

Zeichnungsangebot 

� Das öffentliche Angebot beginnt einen Tag 

nach Veröffentlichung des Verkaufsprospektes 

gemäß § 9 (1) Verkaufsprospektgesetz 

und endet mit Vollplatzierung des maxi malen Zeichnungskapitals, 

spätestens per 30.06.2014. Die geschäftsführenden Gesellschafter 

sind berechtigt, die Zeichnungsfrist um bis zu 12 

Monate bis zum 30.06.2015 zu verlängern. Eine vorzeitige 

Schließung ist nicht möglich. Lediglich bei einer Überzeichnung 

können Zeichnungen, Anteile oder Beteiligungen gekürzt 

werden. 

� Die Vermögensanlage wird nur in der Bundesrepublik Deutschland 

angeboten. 

� Die Anleger können sich an der Fondsge sellschaft (geschlossener 

Immobilien-Zweitmarktfonds) durch Zeichnung eines Kapitalanteils 

beteiligen. Die Beitrittserklärung wird von der asuco 

Vertriebs GmbH, Büroanschrift: Thomas-Dehler-Straße 18, 

81737 München, in ihrer Eigenschaft als Vertriebsgesellschaft 

entgegen genommen. Darüber hinaus wird die Fondsgesellschaft 

die asuco Vertriebs GmbH mit dem Abschluss von weiteren 

Vertriebsvereinbarungen beauftragen, die auch im Namen 

der Fondsgesellschaft geschlossen werden können. Der Beitritt 

zur Fondsgesellschaft erfolgt durch Unterzeichnung der Beitrittserklärung 

durch den Anleger und die Annahme der Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten, asuco 

Treuhand GmbH, Büroanschrift: Thomas-Dehler-Straße 18, 

81737 München. Ein Zugang der Annahmeerklärung ist nicht 

erforderlich. 

� Das Zeichnungskapital an der asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH 

& Co. KG beträgt maximal 50.000.000 EUR (Gesamtbetrag der 

angebotenen Vermögensanlage) und wird zum Emissionskurs 

von 100 % zuzüglich 5 % Agio angeboten. 

� Der Mindestzeichnungsbetrag ist 5.000 EUR (Erwerbspreis) zuzüglich 

5 % Agio. Höhere Zeichnungsbeträge sind möglich 

(Stückelung 1.000 EUR). 

� Die Anzahl der angebotenen Beteiligungen (KG-Anteile oder 

Treugeberanteile) beträgt maximal 10.000 à 5.000 EUR Zeichnungsbetrag. 

Einzahlung 

� Beitritt bis zum 30.11.2013: 

40 % des Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio am 15. des 

Monats, der auf die Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

folgt. 

60 % des Zeichnungsbetrages zum 27.12.2013. 

� Beitritt nach dem 30.11.2013: 


Monats, der auf die Annahme durch den Treuhandkommanditisten 

folgt.

Anlegerkreis 

Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds, die sich an Dachfonds 

beteiligen, die über den Zweitmarkt in Beteiligungen an bereits 

platzierten geschlossenen Immobilienfonds investieren, können 

für Anleger geeignet sein, die 

� langfristige Anlageziele für einen Zeitraum von in der Regel 

mehr als zehn Jahren verfolgen, 

� eine in der Regel sichere und rentable Vermögensanlage wünschen, 

die langfristig einen teilweisen Infl ationsschutz bieten 

kann, 

� eine sachwertunterlegte Kapitalanlage suchen sowie eine 

breitere Diversifi zierung ihres Vermögens anstreben, 

� die ertragsteuerlichen Vorteile der Einkunftsart „Vermietung 

und Verpachtung” unter weitgehendem Verzicht auf anfängliche 

negative steuerliche Ergebnisse wahrnehmen wollen, 

� eine indirekte „Immobilienanlage“ ohne eigenen Verwaltungsaufwand 

suchen und / oder 

� bereit sind, die auf den Seiten 21 ff. beschriebenen 

Risiken einer unternehmerischen Beteiligung 

einzugehen. 

Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds, die 

sich an Dachfonds beteiligen, die über den 

Zweitmarkt in Beteiligungen an bereits platzierten 

geschlossenen Immobilienfonds investieren, 

sind für Anleger nicht geeignet, die 

� eine kurzfristige Anlageform von in der Regel 

weniger als zehn Jahren suchen, 

� eine jederzeit kurzfristig veräußerbare Anlageform 

wünschen oder 

� die auf den Seiten 21 ff. beschriebenen Risiken 

einer unternehmerischen Beteiligung 

nicht eingehen wollen. 

Büro- und Geschäftshaus „WilhelmGalerie“, Potsdam Fondsobjekt des DB 7, Teilinvestition des asuco 1 


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12 

Büro- und Einkaufszentrum „Galerie Wiener Platz“, Köln Fondsobjekt des Merkens 17, Teilinvestition des asuco 1 

Gesellschaftszweck 

Zweck der Fondsgesellschaft ist der langfristige 

Erwerb, die Verwaltung und die Veräußerung 

von Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Immobilien-Zweitmarktfonds 

(Dachfonds), die Beteiligungen an 

geschlossenen Immobilienfonds und sonstigen 

Gesellschaften (Zielfonds) unter Beachtung von 

Investitionskriterien eingehen. 

Investitionskriterien der 

Dachfonds 

Die Dachfonds werden Beteiligungen an Zielfonds 

mittelbar über einen Treuhandkommanditisten 

bzw. eine Kapitalgesellschaft oder unmittelbar 

erwerben, die folgende Investitionskriterien 

zu erfüllen haben: 

� Investitionen der Zielfonds überwiegend in 

inländische Gewerbeimmobilien an ent- 

wicklungsfähigen Standorten und / oder mit hohem Vermietungsstand. 

� Rechtsform Kommanditgesellschaft, GmbH & Co. KG, stille 

Gesellschaft oder Gesellschaft bürgerlichen Rechts (mit Haftungsbegrenzung 

bei der Fremdfi nanzierung). 

� Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünfte aus 

Kapitalvermögen gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentscheidung 

berücksichtigten Unterlagen. Bei anderen Einkunftsarten 

muss der Erwerb mittelbar über eine Kapitalgesellschaft 

erfolgen. 

� Vorlage des Verkaufsprospektes der Zielfonds sowie von Unterlagen 

der Zielfonds, die zumindest wesentliche Angaben zur 

Vermietung, Finanzierungsstruktur, Liquiditätssituation, zu wesentlichen 

Geschäftsvorfällen und zur steuerlichen Situation beinhalten. 

� Vertragswerk der Zielfonds, welches nach Ansicht der geschäftsführenden 

Gesellschafter der Dachfonds anlegerfreundlich 

ist (z.B. Mitspracherecht möglichst bei allen wesentlichen 

Geschäftsvorfällen wie z.B. angemessener Veräußerungserlös

eim Verkauf von Fondsimmobilien, Teilnahme am Verkehrswert 

der Immobilien – Ausnahme: Leasingkonzeptionen und 

Beteiligungen an Zielfonds der WealthCap-Gruppe mit erfolgten 

Zusatzentnahmen). 

� Investition der Dachfonds ausschließlich in Beteiligungen an 

Zielfonds, die am Zweitmarkt gehandelt werden, sowie insgesamt 

maximal 15 % des Gesellschaftskapitals des jeweiligen 

Dachfonds in Beteiligungen von jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals 

eines neu aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds. 

� Maximale Einzelinvestition jedes Dachfonds 10 Mio. EUR, 

aber nicht mehr als 50 % des Gesellschaftskapitals des jeweiligen 

Zielfonds. 

� Ankaufskurs für die Zielfonds orientiert sich am inneren Wert 

(Verkehrswert), den die geschäftsführenden Gesellschafter ermittelt 

haben. 

Ausschüttungen (Entnahmen) 

� Einzahlungen (nach Abzug des Agios) sind ab Zahlungseingang 

bei der Fondsgesellschaft, frühestens jedoch ab Fälligkeitsdatum 

der Einzahlungsraten (siehe Einzahlung auf Seite 10) und 

nach Identifi kation nach dem Geldwäschegesetz in Höhe von 

5 % p.a. bis Ende 2013 ausschüttungsberechtigt (Frühzeichnerbonus). 

� Die Prognoserechnung sieht Ausschüttungen (jeweils bezogen 

auf den unterjährigen Einzahlungsstand auf den vom Anleger 

zu erbringenden Kapitalanteil) vor, die von 

ca. 6 % (für 2014) auf bis zu ca. 7 % p.a. (für 

2033) ansteigen. 

� Im Prognosezeitraum 2014 bis 2033 sind 

insgesamt bis zu ca. 123 % Ausschüttungen 

prognostiziert. 

� Die Ausschüttungen sind im Ergebnis teilweise 

„steuerfrei“. 

� Ausschüttungen, deren Höhe vom unterjährigen 

Einzahlungsstand auf den vom Anleger 

zu erbringenden Kapitalanteil abhängig ist, 

können jeweils zum 30.06. des Folgejahres 

erfolgen. 

� Gemäß den Annahmen der Prognoserechnung 

für das mittlere Szenario hat eine Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft Ende 

2033 einen geschätzten Verkehrswert in 

Höhe von ca. 124,4 % – 137,2 % des Zeichnungsbetrages 

(vgl. Ausführungen auf Seite 

78 ff.), der von der Fondsgesellschaft unmittelbar 

bei Verkauf der Beteiligungen an den 

Dachfonds bzw. mittelbar bei Liquidation 

oder Verkauf der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an den Zielfonds realisiert 

werden könnte. 

Einkaufszentrum mit Hotel „SchwabenGalerie“, Stuttgart Fondsobjekt des DFH 73, Teilinvestition des asuco 1 


13

14 

Den prognostizierten Ausschüttungsverlauf 

für den Fall, dass die Fondsgesellschaft ab 

Ende 2024 jährlich 20 % der Beteiligungen 

an den Dachfonds veräußert oder dass jährlich 

20 % der Zielfonds, an denen sich die 

Dachfonds beteiligt haben, ab Ende 2024 liquidiert 

werden oder von den Dachfonds 

veräußert werden, können den Ausführungen 

auf Seite 88 f. entnommen werden. 

Renditeprognose 

� Gemäß Prognoserechnung beträgt die Rendite 

(Methode interner Zinsfuß, vgl. auch 

Ausführungen auf Seite 81 ff.) bezogen auf 

das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital 

für einen erwarteten Investitionshorizont 

von 20,5 Jahren zwischen ca. 4,0 % p.a. 

und ca. 7,0 % p.a. nach Steuern (Annahme: 

Renditeprognose bei Steuersatz 30 % 1 (Abweichungen von der Prognose) 

Prognostizierte Rendite nach Steuern in % 

(Methode interner Zinsfuß) 2 

4,4 4,6 4,8 

pessimistisches 

Szenario 3 

5,5 5,6 5,8 

mittleres 

Szenario 3 

Veräußerungsgewinne bei den Einkünften aus Vermietung und 

Verpachtung bleiben steuerfrei) in Abhängigkeit vom persönlichen 

Steuersatz des Anlegers (30 %, 45 %, Solidaritätszuschlag 

in Höhe von 5,5 % bis zum Jahr 2021, ohne Berücksichtigung 

der Kirchensteuer), der Entwicklung der Einnahmen 

(Ausschüttungen der Dachfonds, Zinseinnahmen) und Ausgaben 

der Fondsgesellschaft (Vergütung der geschäftsführenden 

Gesellschafter und des Treuhandkommanditisten, Fondskosten), 

der Höhe der steuerlichen Ergebnisse der Dachfonds sowie 

der jährlichen Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Dachfonds, die im Wesentlichen von der 

Wertentwicklung der von den einzelnen Zielfonds gehaltenen 

Immobilien sowie der Entschuldung der Zielfonds beeinfl usst 

wird. 

� Sinkt der persönliche Steuersatz des Anlegers in späteren Jahren, 

so erhöht sich die prognostizierte Rendite. 

� Alternative Renditeprognosen vgl. unten stehende Übersicht 

bzw. Seite 86 ff. 

6,8 6,9 7,0 

optimistisches 

Szenario 3 

Jährliche Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Dachfonds 

� Alternative 1 � Alternative 2 � Alternative 3 

Die nach der Methode des internen Zinsfußes ermittelte Rendite nach 

Steuern ist hinsichtlich Sicherheit und Kalkulierbarkeit nicht mit der Rendite 

festverzinslicher Wertpapiere vergleichbar. Sie sollte daher nur zum 

Vergleich gleichartiger Kapitalanlagen herangezogen werden, wenn der 

Anleger ausschließlich auf die Verzinsung des zu jedem Zeitpunkt noch 

gebundenen Kapitals abstellt und freie Liquidität sofort und vollständig 

entnimmt sowie keine Wiederanlagen tätigt. Die Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß) gibt nicht die Verzinsung des Zeichnungsbetrages, 

sondern die Verzinsung des jeweils während der Beteiligungsdauer 

kalkulatorisch gebundenen Kapitals an. Der Gesamtüberschuss, den ein 

Anleger erzielt, ist nach folgender Faustregel ermittelbar: 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital x Rendite nach 

Steuern (Methode interner Zinsfuß) x Laufzeit = Gesamtüberschuss 

Beispiel mittleres Prognoseszenario, mittlerer Balken 

116.621 EUR x 5,6428 % x 20,5 Jahre = 134.907 EUR 

Die Prospektverantwortlichen empfehlen die 

Lektüre der Ausführungen auf Seite 81 ff. und des 

Kapitels „Risiken“ auf Seite 21 ff. 

1 Zusätzlich wurde der Solidaritätszuschlag in Höhe von 5,5 % 

(2012 – 2021) berücksichtigt. 

2 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital p.a., 

Annahme: Einzahlung des Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % 

Agio per 31.12.2013. 

3 Den einzelnen Prognosen liegen im Wesentlichen folgende 

Annahmen zugrunde (detaillierte Ausführungen vgl. Tabelle 

Seite 82): 

Szenario pessimistisch mittel optimistisch 

Prognostizierte Ausschüttungen p.a. der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Dachfonds (in % der Anschaffungskosten) 

2012 7,0 % 7,0 % 7,0 % 

steigend auf 

2033 7,45 % 8,0 % 8,5 % 

Prognostiziertes steuerliches Ergebnis p.a. der von der Fonds- 

gesellschaft erworbenen Dachfonds (in % der Anschaffungskosten) 

2012 3,25 % 3,0 % 2,75 % 

steigend auf 

2033 6,1 % 4,9 % 3,7 % 

Prognostizierte Steigerung der Ausgaben p.a. der 

Fondsgesellschaft in % 3,0 – 3,5 % 2,5 – 3,0 % 2,0 – 2,5 % 

Prognostizierte Wertsteigerung p.a. der von der Fondsgesellschaft 

erworbenenen Dachfonds (in % der Anschaffungskosten) 

Alternative 1 0,7 % 1,6 % 2,9 % 

Alternative 2 1,0 % 1,85 % 3,1 % 

Alternative 3 1,3 % 2,1 % 3,3 % 

�

Bürozentrum „Falkenbrunnen“, Dresden Fondsobjekt des Real IS Dresden Falkenbrunnen, Teilinvestition des asuco 1 

Steuerliche Behandlung 

� Die Fondsgesellschaft wird auch ohne die u.U. anfallenden 

steuerpfl ichtigen Veräußerungsgewinne anfänglich geringe, im 

Zeitablauf steigende positive steuerliche Ergebnisse erzielen. 

Die steuerlichen Ergebnisse werden gemäß Prognose – allerdings 

mit steigender Tendenz – regelmäßig niedriger als die 

Ausschüttungen sein, so dass diese im Ergebnis teilweise „steuerfrei“ 

vereinnahmt werden können. 

� Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung mit aktuell steuerfreiem 

Veräußerungserlös nach Ablauf von zehn Jahren ab Beitritt 

des Anlegers, ab Erwerb einer Beteiligung an den Dachfonds 

durch die Fondsgesellschaft bzw. ab Erwerb einer Beteiligung 

am jeweiligen Zielfonds durch die Dachfonds (für den 

Beginn der Frist ist der jeweils spätere Zeitpunkt maßgeblich) 

sowie Einkünfte aus Kapitalvermögen. 

Teilweiser Infl ationsschutz bei Beteiligungen an 

geschlossenen Immobilienfonds 

Infl ationsschutz kann in mehrfacher Hinsicht eintreten: 

� Soweit Wertsicherungsklauseln und / oder Staffelmieten in den 

Mietverträgen vereinbart sind, wird automatisch eine weitgehende 

Anpassung der Mieten an die Infl ationsrate erreicht und 

führt gemäß der Prognose zu steigenden Ausschüttungen der 

Zielfonds und somit mittelbar auch der Fondsgesellschaft. 

� Gegebenenfalls eintretende Wertsteigerungen der Immobilien 

führen zu einem Wertzuwachs der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds und schützen damit mittelbar das eingesetzte Kapital 

der Fondsgesellschaft teilweise vor Entwertung durch Infl ation. 

� Entschuldung auf Ebene der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds führt mittelbar auch bei der Fondsgesellschaft 

zu einem Wertzuwachs. 

Beteiligungsform 

� Vermögensverwaltende Kommanditgesellschaft. 

� Beteiligung an der Fondsgesellschaft wahlweise 

als Direktkommanditist oder als Treugeber 

über den Treuhandkommanditisten 

mit folgenden Rechten für den Anleger: mittelbare 

Beteiligung am Gesellschaftsvermögen 

und an den Ergebnissen der Fondsgesellschaft, 

Teilnahme- und Stimmrecht in der 

Gesellschafterversammlung der Fondsgesellschaft, 

Recht zur Abstimmung über zustimmungspfl 

ichtige Rechtsgeschäfte, jeweils in 

Abhängigkeit von der Höhe des Kapitalanteils, 

Recht auf Ausschüttungen in Abhängigkeit 

von der Höhe der geleisteten und fälligen 

Einlage, Ausübung von Informationsrechten 

und gesetzlichen Kontrollrechten, 

Wahl eines Beirates, Kündigungsrecht, Recht 

zur Übertragung des Kapitalanteils, Recht 

auf ein Auseinandersetzungsguthaben bei 

Ausscheiden aus der Fondsgesellschaft bzw. 

auf den Liquidationsnettoerlös bei Aufl ösung 

der Fondsgesellschaft. 

� Haftungsbeschränkung des Anlegers auf 1 % 

des Zeichnungsbetrages (Hafteinlage) selbst 

im Falle der Insolvenz der Fondsgesellschaft 

(vgl. Ausführungen zur Haftung auf den Seiten 

26, 105). 

� Keine gesellschaftsvertragliche Nachschusspfl 

icht (vgl. Ausführungen zur Nachschusspfl 

icht auf Seite 106) und keine persönliche 

Haftung für Fremdmittel. 


15

16 

Investition und Finanzierung 

� Gesamtinvestition inkl. 5 % Agio auf den 

Zeichnungsbetrag bis zu 52.510.000 EUR. 

� Davon sind 100 % durch Eigenkapital fi nanziert. 

� Die Gesamthöhe an Provisionen, insbesondere 

Vermittlungsprovisionen oder vergleichbare 

Vergütungen beträgt prognosegemäß 

auf Ebene der Fondsgesellschaft 13,2 % 

(6,579 Mio. EUR) bzw. beträgt prognosegemäß 

kumuliert im Rahmen der gesamten Vermögensanlage 

(auf Ebene der Fondsgesellschaft 

und auf Ebene der Dachfonds) 16,1 % 

(8,045 Mio. EUR), jeweils bezogen auf das 

Zeichnungskapital. 

Bezogen auf die Anschaffungskosten der von 

der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds betragen diese 

Kosten prognosegemäß 14,3 %. Sie betragen 

unter Berücksichtigung sämtlicher Kosten 

(auch der auf Ebene der Dachfonds entstehenden 

Kosten) prognosegemäß 18,1 % bezogen 

auf die Anschaffungskosten der von 

den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds (inkl. fremder Erwerbsnebenkosten). 

� Die Fondsgesellschaft hat sich am Kommanditkapital 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG (asuco 1) zum 29.02.2012 

mit einem Betrag von 33,43 Mio. EUR beteiligt. 

Diese Beteiligung kann bis Ende 2012 

auf bis zu 20 Mio. EUR reduziert werden. 

Außerdem wird sich die Fondsgesellschaft in 

Abhängigkeit von dem platzierten Zeichnungskapital 

an weiteren von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds 

beteiligen. 

� Der asuco 1 hat bis zum 29.02.2012 Beteiligungen 

an 179 verschiedenen Zielfonds von 

39 Anbietern für einen Gesamtbetrag (inkl. 

Erwerbsnebenkosten) von ca. 43,2 Mio. EUR 

erworben. Die Fondsgesellschaft ist damit 

mittelbar an 319 überwiegend langfristig 

vermieteten Immobilien verschiedener Nutzungsarten 

beteiligt (vgl. Abbildung auf Seite 

60 ff.). Die durchschnittlich prognostizierte 

Ausschüttungsrendite für 2011 beträgt ca. 

6,45 % p.a. bei einem zusätzlichen jährli- 

Bürogebäude, Quickborn 

chen Tilgungsgewinn aus der Entschuldung der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds von ca. 5,35 % im Jahr 2011, jeweils 

bezogen auf die Anschaffungskosten des asuco 1 (inkl. 

Erwerbsnebenkosten). 

Kein Verwaltungsaufwand beim Anleger 

Der geschäftsführende Kommanditist, die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH übernimmt: 

� sämtliche Aufgaben der Fonds- und Beteiligungsverwaltung sowie 

� die steuerliche Betreuung der Fondsgesellschaft. 

Dauer der Fondsgesellschaft / Kündigung / 

Übertragung von Anteilen / Handelbarkeit 

� Die Fondsgesellschaft wird für unbestimmte Zeit eingegangen. 

� Das Gesellschaftsverhältnis kann erstmals mit einer Frist von 

sechs Monaten zum 31.12.2025, nicht jedoch vor Erreichen 

eines Totalüberschusses, gekündigt werden. 

� Unabhängig von der individuellen Kündigungsmöglichkeit entscheiden 

die Anleger im Rahmen von Gesellschafterversamm-

lungen über den Zeitpunkt der Ausübung von Kündigungsrechten 

der Fondsgesellschaft an den Dachfonds sowie über die 

Aufl ösung der Fondsgesellschaft. 

� Jeder Anleger kann seinen Anteil mit Wirkung zum 01.01. des 

folgenden Jahres an Dritte übertragen. 

� Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft stellt eine langfristige 

Kapitalanlage dar. Weder die Fondsgesellschaft noch der Anbieter 

übernehmen eine Gewähr für die Veräußerbarkeit der 

Beteiligung während der Laufzeit der Fondsgesellschaft. Es besteht 

kein liquider Markt, der vergleichbar ist mit geregelten 

Märkten wie bei Wertpapieren. Daher ist die freie Handelbarkeit 

der Beteiligung (der Vermögensanlage) eingeschränkt. Zum 

Datum der Prospektaufstellung kann auch kein Marktwert der 

Beteiligung für eine Veräußerung ermittelt werden. 

Erfahrener Partner 

Fondsobjekt des IC 17, Teilinvestition des asuco 1 

� Die asuco-Unternehmensgruppe ist ein im Jahr 2009 gegründetes 

Unternehmen, das sich auf die Konzeption, den Vertrieb 

und das Fondsmanagement von geschlossenen Immobilien- 

Zweitmarktfonds sowie die Bewertung von geschlossenen Immobilienfonds 

spezialisiert hat. 

� Die Mitarbeiter haben seit teilweise mehr als 20 Jahren Branchenerfahrung 

in leitenden Funktionen. Sie waren u.a. verant- 

wortlich für den Aufbau eines der führenden 

Emissionshäuser geschlossener Fonds im 

Konzern einer deutschen Großbank und haben 

geschlossene Fonds mit Investitionen 

im In- und Ausland mit einem Investitionsvolumen 

von über 5 Mrd. EUR konzipiert, 

an denen sich seit Anfang der 90er Jahre rd. 

70.000 Anleger mit einem Eigenkapital von 

mehr als 2,5 Mrd. EUR beteiligt haben. Zu 

den Fonds gehörten auch der erste Initiatoren 

übergreifende Immobilien-Zweitmarktfonds 

im Jahr 1996 sowie drei Folgefonds 

mit einem kumulierten Investitionsvolumen 

von ca. 370 Mio. EUR. Mit den Immobilien- 

Zweitmarktfonds konnte ein funktionierender 

Zweitmarkt etabliert werden. Bis Ende 

2011 waren die Mitarbeiter für ein gehandeltes 

Volumen von kumuliert rd. 440 Mio. EUR 

Nominalkapital und rd. 9.000 Umsätze verantwortlich. 

� Der Treuhandkommanditist, die asuco Treuhand 

GmbH, wird die SachsenFonds Treuhand 

GmbH auf eigene Kosten mit der Erfüllung 

der übernommenen Aufgaben beauftragen. 

Die SachsenFonds Treuhand GmbH ist 

für die Anlegerbetreuung von aktuell über 

55.000 Anlegern der SachsenFonds-Gruppe 

und weiterer Anbieter verantwortlich. Ihre 

langjährige Expertise und das hohe Qualitätsniveau 

sind ausschlaggebende Gründe 

für die Zusammenarbeit. Die SachsenFonds- 

Gruppe hat seit dem Jahr 2000 in verschiedenen 

Asset-Klassen 49 geschlossene Fonds 

mit einem Investitionsvolumen von ca. 

3,4 Mrd. EUR aufgelegt. 

IDW-Standard 

Der Prospektherausgeber hat diesen Verkaufsprospekt 

nach Maßgabe des IDW-Standards 

„Grundsätze ordnungsgemäßer Beurteilung von 

Verkaufsprospekten über öffentlich angebotene 

Vermögensanlagen (IDW S4 vom 18.05.2006)“ 

erstellt. 


17

18 

Gründe, die für eine Beteiligung sprechen 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird sich mit ihrem 

Fondsvermögen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds beteiligen, 

die überwiegend in Beteiligungen an einer 

Vielzahl von geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt investieren. 

Darüber hinaus können die Dachfonds 

jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals 

eines neu aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) erwerben, maximal jedoch 

15 % ihres Gesellschaftskapitals. 

Immobilien-Investitionen und damit auch die 

Beteiligung an der asuco 3 Zweitmarktfonds 

GmbH & Co. KG sind eine langfristige, unternehmerische Kapitalanlage. 

Der Anlageerfolg ist von vielfältigen rechtlichen, wirtschaftlichen 

und steuerlichen Umständen abhängig. Diese können 

sich über die voraussichtliche Dauer der Beteiligung auch ändern, 

ohne dass diese Änderungen vorherzusehen sind und in der Regel 

von der Fondsgesellschaft nicht beeinfl usst werden können. Auch 

nimmt die Prognosegenauigkeit und die Wahrscheinlichkeit des 

Eintretens der prognostizierten Zahlenwerte mit zunehmender 

Dauer des Prognosezeitraums ab. 

Trotz der Chancen sollten interessierte Anleger, die nicht über die 

notwendigen Kenntnisse und Erfahrungen für Immobilien-Investitionen 

verfügen, daher eine Beteiligung an diesem Beteiligungsangebot 

nicht ohne Einschaltung fachkundiger Berater eingehen.

Nach Ansicht der Prospektverantwortlichen beruhen sämtliche Berechnungen 

auf sorgfältig ermittelten Annahmen und auf Erfahrungswerten, 

Stand 29.02.2012. 

Mit den nachfolgenden Ausführungen sollen dem Anleger für seine 

persönliche Entscheidungsfi ndung mögliche Chancen beispielhaft 

transparent gemacht werden. Dies geschieht unabhängig davon, 

ob das Eintreten der Chancen wahrscheinlich oder unwahrscheinlich 

ist. 

Grundsätzlich sind bei der Fondsgesellschaft neben den immobilienspezifi 

schen Chancen auch Chancen aus der Fondskonzeption 

zu beachten. 

Immobilienspezifi sche Chancen 

� Sicherheitsorientierung durch 

– die geplante Risikostreuung der Investitionen der Dachfonds in 

ein breit gestreutes Portfolio von Beteiligungen an mehr als 200 

verschiedenen Zielfonds von voraussichtlich mehr als 40 Anbietern 

und damit die mittelbare Beteiligung der Fondsgesellschaft 

an voraussichtlich mehr als 350 Immobilien verschiedener 

Immobiliengrößen, Immobilienstandorte, Gebäudetypen, 

Nutzungsarten und Mieter (vgl. Seite 56 ff.), 

– die fortgeschrittene Entschuldung der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds durch die während der 

Fondslaufzeit durchgeführten Tilgungen sowie 

– dem 100%igen Eigenkapitalanteil der Fondsgesellschaft. 

� Überdurchschnittliche Ertrags- und Wertentwicklungschancen 

der Investitionen der Dachfonds durch 

– eine sorgfältige Auswahl der Zielfonds durch die Dachfonds, 

– die Einhaltung der Investitionskriterien der Dachfonds sowie 

– für Käufer attraktive Kurse am Zweitmarkt, die nicht selten 

den mittelbaren Erwerb von Immobilien unter den nachhaltigen 

Markt- / Verkehrswerten ermöglichen. 

� Geringe Korrelation der Erträge aus den Investitionen der Dachfonds 

und damit auch der Fondsgesellschaft mit der Entwicklung 

der Kapitalmärkte. 

� Indexierte Mietverträge und / oder Staffelmietvereinbarungen 

ermöglichen gemäß Prognose im Zeitablauf steigende Ausschüttungen 

und damit gegebenenfalls einen teilweisen Infl ationsschutz 

(vgl. Seite 72 ff.). 

� Hohe Renditechance nach Steuern, die sich zusammensetzt 

aus den prognostizierten jährlichen Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

nach Steuern sowie aus der gegebenenfalls eintretenden 

Wertsteigerung der Dachfonds, die im Wesentlichen 

von der Wertentwicklung der von den Zielfonds gehaltenen Immobilien 

sowie der Entschuldung der Zielfonds beeinfl usst 

wird (vgl. Seite 78 ff.). 

� Kein wesentliches Kostenrisiko aus der Investitionsphase 

(vgl. Seite 34). 

Konzeptionelle Chancen 

� Nutzung des Know-hows eines auf die Konzeption, 

den Vertrieb und das Fondsmanagement 

von geschlossenen Immobilien-Zweitmarktfonds 

sowie die Bewertung von geschlossenen 

Immobilienfonds spezialisierten 

Unternehmens und der teilweise über 

20-jährigen Branchenerfahrung der handelnden 

Personen (vgl. Seite 40 ff.). 

� Enge Zusammenarbeit der Dachfonds mit 

börsenbasierten und privat organisierten 

Zweitmarkt-Handelsplattformen sowie ein 

langjähriges Netzwerk mit Vertriebspartnern 

und Treuhandgesellschaften ermöglichen einen 

guten Marktzugang zu attraktiven Zielfonds 


� Vermeidung von Interessenskonfl ikten durch 

den ausschließlichen Ankauf von Beteiligungen 

an Zielfonds durch die Dachfonds, die 

von fremden Anbietern aufgelegt wurden. 

� Vorteilhafte steuerliche Behandlung bei der 

Einkommensteuer (vgl. Seite 90 ff.). 

� Indirekte Immobilieninvestition ohne eigenen 

Verwaltungsaufwand. 

� Im Marktvergleich geringe einmalige „weiche 

Kosten“ für die Durchführung der Investitionen 

der Fondsgesellschaft sowie der 

Dachfonds sowie eine mindestens zu rd. 

56 % von der Performance der von den 

Dachfonds erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds abhängige laufende Gesamtvergütung 

der asuco-Unternehmensgruppe (pessimistisches 

Szenario) schaffen einen Interessensausgleich 

von Anbieter und Anlegern 

(vgl. Seite 75 f.). 

� Zahlreiche Mitwirkungsrechte der Anleger 


Zu den Risiken einer Beteiligung verweisen wir 

auf die Ausführungen auf Seite 21 ff. 

Gründe, die für eine Beteiligung sprechen 

19

Risiken 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird sich mit ihrem Fondsvermögen 

an von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds 

beteiligen, die überwiegend in Beteiligungen an einer Vielzahl 

von geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds) durch Kauf 

auf dem Zweitmarkt investieren. Darüber hinaus können die 

Dachfonds jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals eines neu 

aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds) erwerben, 

maximal jedoch 15 % ihres Gesellschaftskapitals. 

Immobilien-Investitionen und damit auch die Beteiligung an der 

asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG sind eine langfristige, 

unternehmerische Kapitalanlage mit allen damit verbundenen Risiken. 

Der Anlageerfolg ist von vielfältigen rechtlichen, wirtschaftlichen 

und steuerlichen Umständen abhängig. Diese können sich 

über die voraussichtliche Dauer der Beteiligung auch ändern, 

ohne dass diese Änderungen vorherzusehen sind und in der Regel 

von der Fondsgesellschaft nicht beeinfl usst werden können. Auch 

nimmt die Prognosegenauigkeit und die Wahrscheinlichkeit des 

Eintretens der prognostizierten Zahlenwerte mit zunehmender 

Dauer des Prognosezeitraumes ab. 

Interessierte Anleger, die nicht über die notwendigen Kenntnisse 

und Erfahrungen für Immobilien-Investitionen und für Investitionen 

in geschlossene Fonds verfügen, sollten daher eine Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft nicht ohne die Einschaltung fachkundiger 

Berater eingehen. 

Mit den nachfolgenden Ausführungen sollen dem Anleger für seine 

persönliche Entscheidungsfi ndung die wesentlichen Risiken transparent 

gemacht werden. Dies geschieht unabhängig davon, ob das 

Eintreten der Risiken wahrscheinlich oder unwahrscheinlich ist. 

Die nachfolgend beschriebenen Risiken umfassen lediglich die 

wesentlichen tatsächlichen wirtschaftlichen, steuerlichen und 

rechtlichen Risiken. Sämtliche der nachfolgend beschriebenen Risiken 

können Prognose gefährdend sein, d.h. zu einer Verschlechterung 

der prognostizierten wirtschaftlichen Ergebnisse führen. 

Verschiedene Risiken, die für sich alleine betrachtet geringe Auswirkungen 

haben, können kumulativ auftreten, sich gegenseitig 

verstärken und damit Anlage gefährdend werden. Im letztgenannten 

Fall können Entwicklungen eintreten, die von einem Ausfall 

von Ausschüttungen bis zu einem Totalverlust des Zeichnungsbetrages 

reichen (Totalverlustrisiko). 

Bei einer persönlichen Anteilsfi nanzierung erhöht sich das Totalverlustrisiko 

um die Zinsen, sämtliche Kosten und die Tilgung und 

kann damit das weitere Vermögen des Anlegers gefährden (maximales 

Risiko). 

Eine Beteiligung sollte daher unter Berücksichtigung 

der persönlichen Verhältnisse des Anlegers 

und nur für einen dem Risiko angemessenen Teil 

seines Vermögens erfolgen. 

Es kann keine Gewährleistung dafür übernommen 

werden, dass die nachfolgend dargestellten 

Risiken richtig eingeschätzt wurden und die 

Maßnahmen zur Reduzierung der Risiken ausreichend 

sind. 

Grundsätzlich sind bei der Fondsgesellschaft 

neben den immobilienspezifi schen Risiken 

auch Risiken aus der Fondskonzeption zu beachten. 

Immobilienspezifi sche Risiken 

Sämtliche der nachfolgend beschriebenen immobilienspezifi 

schen Risiken fallen auf Ebene 

der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds und damit mittelbar auch bei 

der Fondsgesellschaft an. 

Finanzmarkt-, Wirtschafts- und 

Schuldenkrise 

Die ursprünglich aus den USA kommende Finanzmarkt- 

und Wirtschaftskrise wurde durch 

die Vergabe von Immobilienkrediten an bonitätsschwache 

Kreditnehmer in Verbindung mit 

fallenden Immobi lienpreisen ausgelöst. Sie hat 

sich mittlerweile zu einer globalen Schuldenkrise, 

insbesondere europäischer Staaten, ausgeweitet. 

Es kann derzeit nicht prognostiziert werden, 

ob es den Regierungen und den Notenbanken 

gelingen wird, die Krise durch eine expansive 

Geldpolitik und staatliche Konjunkturprogramme 

zu überwinden. Vor diesem Hintergrund 

ist ein negativer Effekt auf die Geschäfte 

und die Geschäftsaussichten der Fondsgesellschaft 

nicht auszuschließen. Zu nennen sind 

beispielsweise eine mangelnde Bereitschaft von 

Banken zur Verlängerung von Darlehen für die 

von den erworbenen Zielfonds gehaltenen Immobilien 

(Kreditklemme), sinkende Immobilienpreise 

sowie reduzierte Mieteinnahmen durch 

Mieterinsolvenzen oder steigende Leerstände. 

Selbst der Zusammenbruch der Kapitalmärkte 

Risiken 

21

22 

und eine Währungsreform können nicht mehr 

ausgeschlossen werden. 

Die vorgenannten Umstände können zu einer 

Verringerung der Ausschüttungen der von den 

Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

führen. Dies hätte für die Anleger zur Folge, 

dass sich die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

reduzieren und sich das wirtschaftliche 

Gesamtergebnis verschlechtert. Im schlimmsten 

Fall droht den Anlegern der Totalverlust des 

Zeichnungsbetrages. 

Investitionspläne der von den Dachfonds 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

Kostenerhöhungen oder Einnahmenausfälle können 

z.B. durch Baukosten- oder Bauzeitüberschreitungen, 

den Ausfall von Vertragspartnern, 

die Ablehnung bzw. Verzögerung bei der Erteilung 

noch ausstehender Baugenehmigungen, 

höhere als kalkulierte Steuerzahlungen sowie 

eine verzögerte Platzierung des Eigenkapitals 

entstehen. Außerdem ist nicht auszuschließen, 

dass in den Folgejahren weitere, nicht vorhersehbare 

Erschließungskosten erhoben werden. 

Entsprechende Kostenerhöhungen oder Einnahmenausfälle 

müssten entweder durch eine 

Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve 

oder durch eine Reduzierung der Ausschüttungen 


an Zielfonds fi nanziert werden. Dies 

würde mittelbar auch zu einer Reduzierung der 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die 

Anleger führen. 

Überwachung Bauqualität 

Die Bauqualität hat große Bedeutung für die 

langfristige Vermietbarkeit einer Immobilie. Beispielsweise 

können nicht behebbare Baumängel 

während der Bauphase, ungenügende Mängelbeseitigung 

und Geltendmachung von Gewährleistungsansprüchen 

im Rahmen der Bauabnahme, 

fehlende vorausschauende Planung 

der Instandsetzungsmaßnahmen die Ertragsfähigkeit 

einer Immobilie erheblich einschränken 

(Mietminderungen, eingeschränkter Kreis möglicher 

Mietinteressenten). Außerdem können 

hohe Aufwendungen für die Behebung der 

Mängel notwendig werden. 

Diese Kosten müssten entweder durch eine 


oder durch eine Reduzierung der Ausschüt- 

tungen der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

fi nanziert werden. Dies würde mittelbar auch zu einer Reduzierung 

der Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger 

führen. 

Mietentwicklung 

Insbesondere bei gewerblichen Immobilien handelt es sich häufi g 

um Management- bzw. SpeziaIimmobilien, bei denen ein schlechtes 

Management zu einem Misserfolg der Investition führen kann. 

Bei Einzelhandelsimmobilien kann nicht ausgeschlossen werden, 

dass sich das Konsumentenverhalten nachteilig ändert und sich die 

Bonität der Mieter oder die Stellung der Immobilien am Markt z.B. 

durch die spekulative Errichtung von Neubauten, eine steigende 

Anzahl von Wettbewerbern, Konkurrenten mit besserem Knowhow 

und / oder Veränderungen durch das Internet verschlechtern 

kann. Bei Bürogebäuden können sich verändernde Arbeitsplatzstrukturen 

und Kommunikationstechniken sowie die Möglichkeit 

der Einschränkung des Individualverkehrs nachteilig auf die Mieternachfrage 

und das Mietniveau auswirken. Dieselben Wirkungen 

können bei Logistikimmobilien der Trend zu einem Konzentrationsprozess 

unter Logistikanbietern aufgrund steigender Transportkosten 

und/oder der Trend zu größeren Hallen und / oder die Auflösung 

von regionalen Lagern zugunsten von kostengünstigeren 

Zentrallagern haben. 

Die Nachvermietung kann sich insbesondere dann als schwierig 

erweisen, wenn speziell auf die heutigen Bedürfnisse des Nutzers 

zugeschnittene Mietfl ächen oder Mietfl ächen mit einer eingeschränkten 

Drittverwendungsfähigkeit nicht mehr den Bedürfnissen 

eines Nachmieters entsprechen. In den genannten Fällen haben 

die Konkurrenzsituation der Immobilien und die Anforderungen 

des Marktes z.B. an energetische Standards eine besondere 

Bedeutung für die Höhe der erzielbaren Mieteinnahmen. 

Die langfristige Mietentwicklung ist aufgrund zahlreicher Unsicherheitsfaktoren 

nur schwer vorhersehbar. Dies gilt insbesondere 

bei durch „sale-and-lease-back“ (Verkauf und Rückmietung) mit 

u.U. überhöhten Mietansätzen erworbenen Immobilien, bei nur 

kurzfristigen Mietverträgen, bei einer vorzeitigen Beendigung der 

Mietverträge aufgrund eines vertraglich vereinbarten Sonderkündigungsrechts 

oder aus wichtigem Grund. Bei den abgeschlossenen 

Mietverträgen kann es bei wirtschaftlichen Schwierigkeiten der 

Mieter bzw. bei der Anschlussvermietung oder der Nicht-Ausübung 

von Mietverlängerungsoptionen zu Mietausfällen, Leerständen, 

schlechteren Mietmodalitäten sowie zusätzlichen Aufwendungen 

für den Umbau, die Modernisierung oder zur Anpassung 

an die Wettbewerbssituation kommen. So stehen die von den Zielfonds 

erworbenen Immobilien bei einer Nachvermietung als gebrauchte 

Immobilien in Konkurrenz zu Neubauten, so dass entsprechende 

Abschläge bei der Miethöhe möglich sind. Darüber 

hinaus ist die Höhe der Mieteinnahmen abhängig von der Mietentwicklung 

und dem Vermietungsstand.

Für den Fall, dass die Mietobjekte ganz oder teilweise untergehen, 

ganz oder teilweise zerstört werden, die Nutzung langfristig ausgeschlossen 

ist oder notwendige Umnutzungen nicht genehmigt 

werden bzw. wirtschaftlich nicht realisierbar sind und die Mieter 

diese Gründe nicht zu vertreten haben, können die Mieter die Miete 

entsprechend mindern bzw. ist eine Vermietung nur noch eingeschränkt 

möglich. 

Die in den umlagefähigen Nebenkosten enthaltenen kommunalen 

Gebühren sowie die Kosten für Heizung, Klimatisierung und Strom 

hatten in den letzten Jahren einen überproportionalen Anstieg zu 

verzeichnen. Sollte sich diese Entwicklung auch in Zukunft fortsetzen, 

könnte das Mietsteigerungspotential begrenzt werden, wenn 

die „Warmmiete” das akzeptierte Niveau überschreitet. 

Für den Fall geringerer als kalkulierter Mieteinnahmen ist nicht 

auszuschließen, dass die kalkulierten Ausschüttungen der von den 

Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds nicht erwirtschaftet 

werden können bzw. zusätzliche Aufwendungen zu Lasten 

der Liquiditätsreserve und / oder durch eine Fremdkapitalaufnahme 

fi nanziert werden müssen. Im Ex tremfall kann der Kapitaldienst 

von den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds nur zum 

Teil erbracht und die Immobilien von den fi nanzierenden Kreditinstituten 

zwangsweise verwertet werden. Dies würde mittelbar 

auch zu einer Reduzierung der Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

an die Anleger führen. 

Infl ationsrate 

Es kann grundsätzlich nicht davon ausgegangen werden, dass zwischen 

der Infl ationsrate und der Mietentwicklung ein allgemeiner 

Zusammenhang besteht. Die Infl ationsrate hat aber durch die bei 

Gewerbeimmobilien i.d.R. vertraglich vereinbarte Indexierung der 

Mieten während der Mietlaufzeit Auswirkungen auf die Höhe der 

Mieteinnahmen und Ausgaben sowie ggf. auf die erzielbaren Veräußerungserlöse 

der Immobilien. Eine niedrigere Infl ation hat 

langsamer steigende Mieteinnahmen während der Mietlaufzeit 

und Ausgaben und damit tendenziell niedrigere Ausschüttungen 

der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

zur Folge. Dies würde mittelbar auch zu einer Reduzierung der 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger führen. 

Instandhaltung 

Bei Immobilien fallen regelmäßig Instandhaltungs- und Erneuerungsaufwendungen 

an. Nach Auslaufen der Gewährleistungsfristen 

steigen die Aufwendungen mit zunehmendem Alter der Immobilien. 

Auch bei einer bedarfs- und nutzungsgerechten Struktur und guter 

Ausstattungsqualität von Immobilien kann nicht ausgeschlossen 

werden, dass unvorhergesehene Aufwendungen z.B. für energetische 

Sanierungen, für Werterhaltungsaufwendungen wegen technischen 

Fortschritts, Wettbewerbsanpassungen bei Veränderungen 

im Konsumentenverhalten und Revitalisierungsaufwendungen bei 

Neuvermietungen anfallen. 

Ein derartiger Investitionsbedarf müsste entweder 

durch eine Fremdkapitalaufnahme, aus der 

Liquiditätsreserve oder durch eine Reduzierung 

der Ausschüttungen der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds fi nanziert 

werden. Dies würde mittelbar auch zu einer Reduzierung 

der Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 


Wertentwicklung der Immobilien 

Die Wertentwicklung einer Immobilie ist nur 

schwer vorherzusagen. Die zukünftige Entwicklung 

wird insbesondere bestimmt durch die tatsächlichen 

Mieteinnahmen, die Alterung der 

Immobilie, die Standortauswahl und Standortentwicklung, 

die Verkehrsanbindung, alternative 

Nutzungsmöglichkeiten, die allgemeine Wirtschafts- 

und Konjunkturentwicklung, die Leistungsfähigkeit 

der Objektverwaltung, die Baupreisentwicklung 

sowie die mögliche Änderung 

von Steuergesetzen (z.B. Besteuerung von Veräußerungsgewinnen, 

steigende Grunderwerbsteuer). 

Auch die Laufzeit der Mietverträge zum Zeitpunkt 

der Objektveräußerung hat einen großen 

Einfl uss auf die Höhe des Verkaufserlöses. 

Es besteht das Risiko, dass der bei der Ermittlung 

der Ankaufskurse für die von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds zu Grunde 

gelegte Wert der jeweiligen Immobilie zu 

hoch bzw. nicht nachhaltig erzielbar ist. Dies 

könnte insbesondere dann der Fall sein, wenn 

die geschäftsführenden Gesellschafter die Folgen 

der Finanzmarktkrise unterschätzen oder 

durch die Neubewertung der Kreditrisiken die 

Immobilienpreise zurückgehen. In diesem Fall 

sind Wertverluste auch über einen mittel- bis 

langfristigen Zeitraum nicht auszuschließen. 

Dieses Risiko wird dadurch erhöht, dass die 

Wertermittlung anhand des Verkaufsprospektes 

sowie von Unterlagen, die lediglich wesentliche 

Angaben zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, 

Liquiditätssituation, zu wesentlichen Geschäftsvorfällen 

und zur steuerlichen Situation beinhalten 

müssen, erfolgt und nicht durch Objektbesichtigungen, 

Gutachter oder Marktuntersuchungen 

unterlegt ist. 

Für gewerbliche Immobilien besteht das Risiko, 

dass sich bei einer rückläufi gen Marktsituation 

insbesondere für Immobilien mit hohem Verkaufsvolumen 

eingeschränkte Veräußerungsmöglichkeiten 

ergeben bzw. kein Investor gefunden 

werden kann. Bei einer Aufteilung von 

Risiken 

23

24 

gewerblichen Großimmobilien in Teileigentum 

sind Preisabschläge zu erwarten. 

Bei Staffelmietverträgen und bei teilindexierten 

Mietverträgen sind die Wertzuwachschancen insbesondere 

bei hohen Infl ationsraten begrenzt. 

Der bei der Ermittlung des Anlageerfolges unterstellte 

fi ktive Verkaufserlös der Dachfonds kann 

niedriger als prognostiziert ausfallen. Dies hätte 

für die Anleger zur Folge, dass sich die Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft aus ihrer 

(Teil-)Liquidation reduzieren. 

Eine geringere als die prospektierte Wertentwicklung 

der Immobilien führt zu einem reduzierten 

Auseinandersetzungsguthaben der von 

den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds. Dies hätte für die Anleger zur Folge, 

dass sich die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

aus ihrer (Teil-)Liquidation reduzieren. 

Altlasten 

Unter Altlast versteht man eine kontaminierte 

(Grundstücks-)Fläche, durch die schädliche Bodenveränderungen 

oder sonstige Gefahren für 

den Einzelnen oder die Allgemeinheit hervorgerufen 

werden können. 

Bestehende Kontaminationen müssen sachgerecht 

entfernt und beseitigt werden. Verpfl ichtet 

hierzu ist – nach dem Verursacherprinzip – derjenige, 

der die Verunreinigung herbeigeführt 

hat. Der Verursacher haftet für die Beseitigung 

und kann hierfür in Anspruch genommen werden, 

d.h. er ist sanierungsverpfl ichtet. 

In gleicher Weise sanierungsverpfl ichtet ist der 

Eigentümer der Liegenschaft (Zielfonds). Hierbei 

kommt es nicht darauf an, ob der Eigentümer von 

den Bodenkontaminationen etwas wusste oder 

hätte wissen können. Nach den Regelungen des 

Bundes-Bodenschutzgesetzes (BBodSchG) gilt 

dies einheitlich für das gesamte Bundesgebiet. 

Das BBodSchG sieht weiter eine gesamtschuldnerische 

Haftung verschiedener Sanierungsverpfl 

ichteter (beispielsweise der Verursacher und 

der Eigentümer) vor. Im Innenverhältnis hängt 

die Kostenquote hierbei grundsätzlich von den 

Verursachungsbeiträgen bzw. den vertraglichen 

Vereinbarungen der Beteiligten ab. 

Unerwartete Ausgaben aufgrund von Altlasten müssten entweder 

durch eine Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve oder 

durch eine Reduzierung der Ausschüttungen der von den Dachfonds 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds fi nanziert werden. 

Dies würde mittelbar auch zu einer Reduzierung der Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft an die Anleger führen. 

Risiken aus der Fondskonzeption 

Die nachfolgend beschriebenen Risiken aus der Fondskonzeption 

fallen auf Ebene der Fondsgesellschaft, auf Ebene der Dachfonds 

und grundsätzlich auch auf Ebene der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds an. 

Blindpool 

Die Fondsgesellschaft hat sich zum 29.02.2012 am asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG (asuco 1) mit einem Betrag von 

33,43 Mio EUR beteiligt. Diese Beteiligung kann bis Ende 2012 

auf bis zu 20 Mio. EUR reduziert werden. Sie wird sich außerdem 

an weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds beteiligen. 

Der asuco 1 hat bis zum 29.02.2012 Beteiligungen für einen Gesamtbetrag 

(inkl. Erwerbsnebenkosten) von ca. 43,2 Mio. EUR erworben. 

Der insgesamt von der asuco 1 in Beteiligungen an Zielfonds 

investierte Betrag wird bis zu ca. 97,15 Mio. EUR betragen. 

Bei dem asuco 1 und den weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds und mittelbar damit auch bei der 

Fondsgesellschaft handelt es sich daher teilweise um Blindpools, 

bei denen die endgültige Zusammensetzung des Portfolios von Beteiligungen 

an Zielfonds noch nicht feststeht. 

Hieraus ergeben sich die für Blindpools spezifi schen Risiken. So 

können sich die Anleger vor einem Beitritt zur Fondsgesellschaft 

kein vollumfassendes Bild von den Investitionen der Dachfonds 

machen. Selbst die zum Zeitpunkt des Beitritts zur Fondsgesellschaft 

erfolgten Beteiligungen der Dachfonds an Zielfonds sind 

nicht vollumfänglich bekannt, da der Verkaufsprospekt nicht laufend 

aktualisiert wird. Die Anleger haben auch keine Einfl ussnahmemöglichkeiten 

auf die Zusammensetzung des Portfolios, müssen 

jedoch die wirtschaftlichen Risiken der Investitionen tragen. 

Einziger Anhaltspunkt sind die beim Ankauf von den Dachfonds 

einzuhaltenden Investitionskriterien sowie das bereits erworbene 

Anfangsportfolio des asuco 1. 

Da die Investitionen der Dachfonds teilweise noch nicht feststehen 

und die Einhaltung der Investitionskriterien nicht garantiert ist, besteht 

ein besonderes Prognoserisiko. So kann auch bei Einhaltung 

der Investitionskriterien der Dachfonds nicht ausgeschlossen werden, 

dass eine ausgewogene Risikostreuung nicht erreicht wird. So 

besteht z.B. immer dann ein erhöhtes Ausfallrisiko, wenn sich die 

Investitionen der Dachfonds auf wenige Anbieter konzentrieren, 

bei den Immobilien, die von den erworbenen Beteiligungen an

Zielfonds gehaltenen werden, keine gleichmäßige Verteilung der 

Nutzungsarten gegeben ist, Spezialimmobilien oder Großimmobilien 

den Schwerpunkt bilden oder sich die Immobi lienstandorte in 

wenigen Regionen ballen. Die Investitionskriterien der Dachfonds 

können auch dafür verantwortlich sein, dass nicht rechtzeitig und 

nicht in dem geplanten Umfang Beteiligungen an Zielfonds erworben 


Das Eintreten eines oder mehrerer dieser Risiken hat für die Anleger 

zur Folge, dass sich die prognostizierten Ausschüttungen der 

Fondsgesellschaft und das wirtschaftliche Gesamtergebnis verschlechtern 

kann. 

Auch während der Laufzeit der Fondsgesellschaft werden keine 

laufenden, ständig aktualisierten Informationen wie z.B. zur Zusammensetzung 

des Portfolios oder zur Wertentwicklung der von 

den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds veröffentlicht, 

sondern lediglich in der Regel jährliche Geschäftsberichte an 

die Anleger versendet. Daher besteht das Risiko, dass der Anleger 

keine oder erst verspätet Kenntnis von Entwicklungen erhält, die 

den Wert seiner Beteiligung an der Fondsgesellschaft negativ beeinfl 

ussen können. Damit besteht das Risiko, dass der Anleger in 

Unkenntnis des tatsächlichen Wertes seiner Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft weitere Vermögensdispositionen trifft, die er bei 

Kenntnis des tatsächlichen Wertes nicht getroffen hätte. 

Investitionsplan der Fondsgesellschaft und der Dachfonds 

Der Investitionsplan der Fondsgesellschaft sieht den Erwerb von 

Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds in Höhe von bis zu ca. 45,955 Mio. EUR ohne Zahlung 

eines Agios sowie ohne gegebenenfalls weiterer kalkulierter 

Vertriebsprovisionen vor. Die Dachfonds wiederum beabsichtigen 

Beteiligungen an Zielfonds zu 100 % aus Eigenkapital zu erwerben. 

Für die Platzierung des Eigenkapitals sowohl der Fondsgesellschaft 

als auch der Dachfonds wurden keine Platzierungsgarantien 

abgegeben. 

Die Anleger sind aufgrund der Auswirkungen der Finanzmarktkrise 

z.B. auf die Kapitalmärkte, die Konjunktur und die Sicherheit des 

Arbeitsplatzes in hohem Maße verunsichert. Dies hat auch zu einem 

starken Rückgang des platzierten Eigenkapitalvolumens bei 

geschlossenen Fonds geführt. Für den Fall, dass das geplante Eigenkapital 

der Fondsgesellschaft und / oder der Dachfonds nicht platziert 

werden kann, wird die Risikostreuung nicht wie beabsichtigt 

umgesetzt. Die Auswirkungen von negativen Entwicklungen bei 

einer oder mehreren der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

auf die Dachfonds und mittelbar auf die Fondsgesellschaft steigen 

in diesem Fall. Dieselben Auswirkungen hätten höhere als kalkulierte 

Kosten der Investitionsphase sowohl der Fondsgesellschaft 

als auch der Dachfonds. 

Durch die Investitionskriterien der Dachfonds ist es denkbar, dass 

die Dachfonds mangels Angebot an interessanten und den Investitionskriterien 

genügenden Beteiligungen an Zielfonds das Gesell- 

schaftsvermögen nicht wie geplant investieren 

können. 

Es ist daher nicht auszuschließen, dass diese 

Veränderungen zu einer Reduzierung der prognostizierten 

Ausschüttungen der Dachfonds führen. 

Dies hätte für die Anleger zur Folge, dass 

sich die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

reduzieren und das wirtschaftliche Gesamtergebnis 

sich verschlechtert. 

Steuerliche Risiken 

Die endgültige Anerkennung der dargestellten 

prognostizierten steuerlichen Auswirkungen sowie 

deren zeitliche Wirksamkeit erfolgt erst bei 

Veranlagung bzw. im Rahmen der abschließenden 

steuerlichen Betriebsprüfung, die erfahrungsgemäß 

innerhalb eines Zeitraumes von einem 

bis zu fünf Jahren stattfi ndet. Meinungsverschiedenheiten 

mit der Finanzverwaltung z.B. 

bei der Anerkennung der sofort abzugsfähigen 

Werbungskosten oder bei der Qualifi zierung 

der Einkunftsart sind nicht auszuschließen. Für 

den Fall, dass die BFH-Rechtsprechung restriktiver 

ist als die Praxis der Finanzverwaltung, ergeben 

sich bei evtl. Klageverfahren Risiken mit der 

Folge von möglicherweise höheren Steuerzahlungen 

der Anleger. 

Neue Entwicklungen bei der Rechtsprechung 

des BFH, Änderungen der Steuergesetze und der 

steuerlichen Verwaltungsanordnungen können 

während der Fondslaufzeit zu höheren steuerlichen 

Ergebnissen und daher zu zusätzlichen 

Steuerzahlungen der Anleger führen. Hierzu ist 

insbesondere auf die u.U. wegfallende Steuerfreiheit 

von Veräußerungsgewinnen nach Ablauf 

der zehnjährigen Spekulationsfrist, die Abzugsfähigkeit 

von Funktionsträgergebühren sowie 

die in regelmäßigen Abständen diskutierte Wiedereinführung 

der Vermögensteuer hinzuweisen. 

Die Höhe der in der Prognoserechnung dargestellten 

steuerlichen Ergebnisse aus den von den 


ist auf Basis von Erfahrungswerten geschätzt. 

Die steuerlichen Ergebnisse können 

sich daher auch erhöhen und höhere als geplante 

Steuerzahlungen der Anleger auslösen. 

Bei Erwerb einer Beteiligung an einem Zielfonds 

mit der Einkunftsart Einkünfte aus Gewerbebetrieb 

wird die Einkunftsart des betroffenen 

Risiken 

25

26 

Dachfonds und mittelbar damit auch der Fondsgesellschaft 

u.U. in Einkünfte aus Gewerbebetrieb 

umqualifi ziert. Dasselbe könnte z.B. auch 

bei einer Umqualifi kation der Einkünfte bei einer 


an einem Zielfonds, bei häufi ger kurzfristiger 

Weiterveräußerung der von den Dachfonds 


und / oder dem Verkauf von Immobilien durch 

den jeweiligen Zielfonds innerhalb von zehn 

Jahren nach Erwerb der Beteiligung am Zielfonds 

durch einen der Dachfonds (gewerblicher 

Grundstückshandel) erfolgen. Ein gewerblicher 

Grundstückshandel kann durch die Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft auch auf Anlegerebene 

begründet werden, wenn der Anleger z.B. seine 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft innerhalb 

von fünf bzw. zehn Jahren und / oder weitere Beteiligungen 

an Grundstücksgesellschaften oder 

direkt erworbene Immobilien veräußert. Damit 

wäre die Gewerbesteuerfreiheit sowie die Steuerfreiheit 

auf Veräußerungsgewinne mit der Folge 

höherer Steuerzahlungen für die Anleger 

nicht mehr gegeben. 

Für den Fall, dass eines oder mehrere der steuerlichen 

Risiken eintreten, hat dies für die Anleger 

zur Folge, dass sich ihre Steuerzahlungen erhöhen 

und sich ihr wirtschaftliches Gesamtergebnis 

nach Steuern damit verschlechtert. 

Haftung 

Anleger, die der Fondsgesellschaft als Kommanditisten 

beitreten, haften gegenüber den Gläubigern 

der Fondsgesellschaft in Höhe der im Handelsregister 

eingetragenen Haftsumme (1 % des 

Zeichnungsbetrages). Diese persönliche Haftung 

erlischt zwar, wenn ein Kommanditist den 

Zeichnungsbetrag geleistet hat. Sie lebt allerdings 

wieder auf, sofern der Kommanditist Ausschüttungen 

(Entnahmen) vornimmt, die sein 

handelsrechtliches Kapitalkonto unter den Betrag 

seiner Haftsumme reduzieren. Somit können 

Ausschüttungen (Entnahmen) von liquiden 

Mitteln, die den handelsrechtlichen Gewinn der 

Fondsgesellschaft übersteigen, zu einem Wiederaufl 

eben der Haftung des Kommanditisten in 

Höhe der Haftsumme (1 % des Zeichnungsbetrages) 

führen. 

Daneben besteht das Risiko, dass Kommanditisten 

auch noch nach einem Ausscheiden aus der 

Fondsgesellschaft oder nach Aufl ösung der 

Fondsgesellschaft bis zur Höhe der Haftsumme 

für die bis dahin begründeten Verbindlichkeiten der Fondsgesellschaft 

haften. Die Haftung erlischt spätestens fünf Jahre nach Ausscheiden 

bzw. fünf Jahre nach Eintragung der Aufl ösung der Fondsgesellschaft 

in das Handelsregister bzw. wenn die Ansprüche erst 

nach der Eintragung fällig werden, fünf Jahre nach Fälligwerden 

der Ansprüche. 

Anleger, die sich als Treugeber an der Fondsgesellschaft beteiligen, 

haften nicht unmittelbar gegenüber den Gläubigern der Fondsgesellschaft. 

Allerdings muss der Treugeber den Treuhandkommanditisten 

von einer Haftung aus der Beteiligung, die er für den Treugeber 

hält, freistellen. Wirtschaftlich betrachtet ist daher der Treugeber 

dem Kommanditisten bezüglich der Haftung gleichgestellt. 

Der oben dargestellten Haftung unterliegen sowohl die Fondsgesellschaft 

bei den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds als 

auch die Dachfonds bei den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds. 

Es besteht daher das Risiko, dass die Dachfonds und mittelbar 

damit auch die Fondsgesellschaft für Ausschüttungen aus den 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds haften, die weder die 

Dachfonds noch die Fondsgesellschaft, sondern der ehemalige 

Verkäufer der Beteiligung des Zielfonds erhalten hat. 

Eine Haftungsinanspruchnahme müsste entweder durch eine 

Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve oder durch eine 

Reduzierung der Ausschüttungen der Dachfonds fi nanziert werden. 

Dies hätte für die Anleger zur Folge, dass sich die Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft reduzieren. 

Finanzierung der Zielfonds 

Die Kreditvergabepraxis der Banken bei der Finanzierung von Immobilien 

war auch schon vor Ausbruch der Finanzmarktkrise restriktiv. 

Die Möglichkeit der Zielfonds, Fremdkapital aufzunehmen oder 

bestehende Finanzierungen zu verlängern, hat sich infolge der Finanzmarktkrise 

verschlechtert. Dies gilt auch im Falle einer positiven 

Entwicklung der von den Zielfonds gehaltenen Immobilien. 

Sollten die Zielfonds z.B. vereinbarte Finanzkennzahlen nicht einhalten 

können oder bei Kreditprolongationen geforderte Kreditsicherheiten 

nicht stellen, gestiegene Kreditzinsen und / oder erhöhte 

Tilgungsraten nicht bedienen können, so sind die fi nanzierenden 

Banken zur Verwertung der fi nanzierten Immobilien berechtigt. In 

einem solchen Fall ist es unwahrscheinlich, dass die Immobilien 

zu einem angemessenen Preis veräußert werden können. 

Zahlungen an die fi nanzierenden Banken gehen Zahlungen an die 

Dachfonds und mittelbar damit auch an die Anleger vor. 

Höher als kalkulierte Zinsen und / oder Tilgungen, die Notwendigkeit 

zur Stellung weiterer Sicherheiten, die Verwertung fi nanzierter 

Immobilien durch die fi nanzierenden Banken der Zielfonds können 

die Ausschüttungen der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

an die Dachfonds und / oder deren Ausschüttungen an die

Fondsgesellschaft und reduzieren. Dies hätte für die Anleger zur 

Folge, dass sich die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft reduzieren 

und das wirtschaftliche Gesamtergebnis sich verschlechtert. 

Persönliche Anteilsfi nanzierung 

Bei einer persönlichen Anteilsfi nanzierung der Beteiligung eines 

Anlegers an der Fondsgesellschaft stellt das jeweilige Kreditinstitut 

die Kreditentscheidung in der Regel nicht auf den Wert des Fondsanteils, 

sondern auf die persönliche Bonität des Anlegers ab. Außerdem 

besteht eine persönliche und unbegrenzte Haftung mit 

dem gesamten Vermögen des Anlegers. Häufi g verlangt das Kreditinstitut 

die Mitverpfl ichtung des Ehegatten. Jede persönliche Anteilsfi 

nanzierung schränkt daher den Kreditspielraum für zukünftige 

Kreditaufnahmen ein. 

Es ist zu beachten, dass die Zinsen und die Tilgung ab Valutierung 

des Darlehens anfallen, die prognostizierten Ausschüttungen der 

Fondsgesellschaft jedoch voraussichtlich erstmals im Juli 2013 (bei 

Einzahlung des Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio vor dem 

31.12.2012) bzw. erstmals im Juli 2014 (bei Einzahlung des Zeichnungsbetrages 

zuzüglich 5 % Agio vor dem 31.12.2013) erfolgt. 

Bis zum Zeitpunkt der Entnahme der ersten Ausschüttungen sind 

die Beträge für Zinsen und Tilgung daher aus Eigenmitteln zu erbringen. 

Die Zinsen und die Tilgung des Darlehens sind unabhängig von 

der wirtschaftlichen Entwicklung der Fondsgesellschaft fällig. Dies 

gilt auch bei vollständigem Vermögensverfall der erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds und mittelbar damit der Fondsgesellschaft. 

Das kann auch das sonstige Vermögen des Anlegers gefährden 

(Anleger gefährdendes Risiko). 

Die Risiken aus Abweichungen gegenüber den kalkulierten Darlehenskonditionen 

zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme oder zum 

Zeitpunkt der Anschlussfi nanzierungen entsprechen den unter Finanzierung 

beschriebenen Risiken. 

Eine persönliche Anteilsfi nanzierung kann die Wiederveräußerbarkeit 

einschränken, da beim Verkauf der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

über den Zweitmarkt der Kredit gekündigt werden 

muss und Vorfälligkeitsentschädigungen anfallen. 

Von einer persönlichen Anteilsfi nanzierung wird abgeraten. 

Währungsrisiken 

Es ist nicht auszuschließen, dass die Fremdfi nanzierung auf Ebene 

der Zielfonds, an denen sich die Dachfonds beteiligt haben, ganz 

oder teilweise in Fremdwährungen wie z.B. in Schweizer Franken 

oder Japanischen Yen erfolgt. Der Kapitaldienst (Zinsen, Tilgung) ist 

daher ganz oder teilweise in der jeweiligen ausländischen Währung 

zu erbringen. Die Zins- und Tilgungszahlungen sind in der 

Regel nicht kursge sichert. 

Da der jeweilige Zielfonds Einnahmen in Euro 

erzielt, trägt er bei einer Währungsaufwertung 

der jeweiligen ausländischen Währung gegenüber 

dem Euro ein Währungsrisiko in Höhe der 

Differenz zwischen dem zum Zeitpunkt der 

Zahlung jeweils gültigen Wechselkurs und dem 

ursprünglichen Umtauschkurs. 

Die Prognose von Währungsentwicklungen ist 

ausgesprochen schwierig. Ein höherer Aufwand 

müsste entweder aus der Liquiditätsreserve oder 

durch eine Reduzierung der Ausschüttungen der 

von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds fi nanziert werden. Dies würde mittelbar 

auch zu einer Reduzierung der Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft an die Anleger 

führen. 

Die fi nanzierenden Banken lassen sich für den 

Fall einer Währungsaufwertung um 10 % in der 

Regel das Recht einräumen, weitere Grundschulden, 

sonstige zusätzliche Sicherheiten 

und / oder zusätzliche Tilgungen einzufordern. 

Dieses Szenario ist aufgrund der hohen Volatilitäten 

am Währungsmarkt durchaus wahrscheinlich. 

Ist der jeweilige Zielfonds nicht in der 

Lage, weitere Grundschulden oder sonstige Sicherheiten 

zu stellen, kann die fi nanzierende 

Bank u.U. die Währungspositionen sofort oder 

zum Zeitpunkt der Anschlussfi nanzierung und 

damit zu einem für den jeweiligen Zielfonds 

möglicherweise ungünstigen Zeitpunkt glatt 

stellen. Dies kann auch bei einer sonst positiven 

wirtschaftlichen Entwicklung des jeweiligen 

Zielfonds die Höhe der Ausschüttungen reduzieren 

und / oder unmöglich machen. Dies hätte 



Cash-Management 

Die Fondsgesellschaft plant, ohne dass es hierzu 

bereits konkrete Vereinbarungen gibt, zur Optimierung 

der aus der Anlage der Liquiditätsreserve 

erzielbaren Zinseinnahmen, zukünftig gegebenenfalls 

am Cash-Management der asuco- 

Fondsgesellschaften teilzunehmen. 

Bei Ausfall einer der kapitalaufnehmenden Gesellschaften 

sind sowohl die Rückzahlung der 

Kapitalanlagen als auch die Zinsgutschriften 

nicht sichergestellt, da hierfür ausschließlich die 

kapitalaufnehmende Gesellschaft haftet. 

Risiken 

27

28 

Ein Ausfall könnte grundsätzlich bei noch nicht 

platzierten und platzierten asuco-Fondsgesellschaften 

eintreten, wenn sich die zu stellenden 

Sicherheiten wie z.B. verpfändete Beteiligungen 

an Zielfonds im Verwertungsfall als nicht werthaltig 

erweisen oder die Bank den zur Verfügung 

gestellten Kreditrahmen kündigt, bevor eine Inanspruchnahme 

des Kreditrahmens erfolgt. 

Ein Ausfall der kapitalaufnehmenden Gesellschaft 

hätte für die Anleger bei prospektiertem 

Verlauf der Fondsgesellschaft zur Folge, dass 

sich die Ausschüttungen reduzieren. 

Entwicklung der Einnahmen aus den von 

den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds 

Die Entwicklung der Einnahmen aus den von 


Zielfonds ist abhängig von der Möglichkeit der 

Dachfonds, zum kalkulierten Zeitpunkt das geplante 

Volumen in Beteiligungen an Zielfonds 

mit der kalkulierten anfänglichen Ausschüttungsrendite 

und der kalkulierten zukünftigen Ausschüttungsentwicklung 

erwerben zu können. 

Es ist nicht auszuschließen, dass sich die Investitionskriterien 

und damit auch die Zusammensetzung 

der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds als falsch herausstellen, 

Beteiligungen an Zielfonds nicht zum kalkulierten 

Zeitpunkt in dem geplanten Volumen 

erworben werden können oder die Annahmen 

zur Ausschüttungsrendite der von den Dachfonds 


sich als zu optimistisch erweisen. 

Geringer als kalkulierte Einnahmen aus den von 


Zielfonds würden zu einer Reduzierung der Ausschüttungen 

der Dachfonds führen. Dies hätte 



Guthabenzinsen 

Bei einer niedrigeren Liquiditätsreserve der 

Fondsgesellschaft als kalkuliert bzw. einem 

niedrigeren Zinssatz als 1,5 % p.a. für die Jahre 

2014 – 2018, 1,75 % p.a. für die Jahre 2019 – 

2023 und 2,0 % p.a. ab 2024 für die Anlage der 

Liquiditätsreserve, mindern sich die ausgewiesenen 

Guthabenzinsen. Dies hätte für die Anleger 

zur Folge, dass sich die Ausschüttungen der 

Fondsgesellschaft reduzieren. 

Fondskosten 

Die Aufwendungen der Fondsgesellschaft z.B. für Steuerberatung, 

eine u.U. beschlossene Jahresabschlussprüfung, einen Beirat sowie 

für die nicht abzugsfähige Umsatzsteuer sind geschätzt. Höhere Kosten 

als kalkuliert z.B. infolge der bevorstehenden Regulierung der 

geschlossenen Fonds, durch Erhöhung der Umsatzsteuer können zu 

einem geringeren Potential an Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 


Die Vergütungen beispielsweise für den Treuhänder, den Komplementär, 

den geschäftsführenden Kommanditisten entstehen aufgrund 

der Dachfondskonstruktion auf Ebene der Fondsgesellschaft, 

auf Ebene der Dachfonds und auf Ebene der Zielfonds sowie gegebenenfalls 

auch auf Ebene weiterer Zwischen- und Untergesellschaften. 

Dies hat für die Anleger zur Folge, dass Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft erst nach Ausgleich dieser Kosten möglich 

sind. 

Wertentwicklung der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds 

Die Wertentwicklung der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds ist nur schwer prognostizierbar. Sie wird im 

Wesentlichen bestimmt sein von der richtigen Wahl und der Einhaltung 

der Investitionskriterien der Dachfonds, von der Zusammensetzung 

des Portfolios der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, von der Entwicklung der Immobilienpreise 

(vgl. Ausführungen auf Seite 23 f.), von der Höhe der Entschuldung 

der Zielfonds sowie von der zukünftigen Ertragskraft der 

von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds. 

Es besteht grundsätzlich das Risiko, dass die Ankaufskurse, die die 

Dachfonds für den Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds bezahlen, 

zu hoch bzw. nicht nachhaltig erzielbar sind. Dies könnte insbesondere 

dann der Fall sein, wenn die geschäftsführenden Gesellschafter 

die Folgen der Finanzmarktkrise unterschätzen, die Immobilienpreise 

durch die Neubewertung der Kreditrisiken zurückgehen, 

das Volumen verkaufswilliger Anleger im Verhältnis zum Anlagebedarf 

der Dachfonds zu niedrig ist oder die geschäftsführenden 

Gesellschafter aufgrund der vereinbarten Vergütungsregelung 

aus Interessenskonfl ikten zu hohe Kurse bezahlen. In diesem Fall 

sind Wertverluste auch über einen mittel- bis langfristigen Zeitraum 

nicht auszuschließen. Dieses Risiko wird dadurch erhöht, 

dass die Kaufpreisermittlung anhand des Verkaufsprospektes sowie 

von Unterlagen erfolgt, die lediglich Angaben zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, 

Liquiditätssituation, zu wesentlichen Geschäftsvorfällen 

und zur steuerlichen Situation beinhalten und 

nicht durch Objektbesichtigungen, Gutachten oder Marktuntersuchungen 

unterlegt ist. 

Für Beteiligungen an Zielfonds besteht das Risiko, dass sich die 

Veräußerungsmöglichkeiten infolge eines nicht existierenden bzw. 

nicht funktionierenden Zweitmarktes stark beschränken und daher 

kein Erwerber gefunden bzw. kein angemessener Verkaufserlös erzielt 

werden kann.

Die nicht wertbildenden Aufwendungen der Fondsgesellschaft und 

der Dachfonds in der Investitionsphase wie z.B. die Provisionen 

des Komplementärs für die Vermittlung von Beteiligungen an Zielfonds, 

das vereinbarte Agio (fällt nur auf Ebene der Fondsgesellschaft 

an) müssen zunächst durch Wertzuwächse der von den 

Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds ausgeglichen 

werden, ehe bei der Liquidation oder beim Verkauf der Beteiligungen 

an Zielfonds Veräußerungsgewinne entstehen. 

Können die prognostizierten Wertentwicklungen der von den 

Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds nicht erzielt 

werden, hätte dies für die Anleger zur Folge, dass sich die Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft aus ihrer (Teil-)Liquidation reduzieren. 

Management / Interessenskonfl ikte / Verwaltung 

Die Anleger sind weder bei der Fondsgesellschaft noch bei den 

Dachfonds oder bei den Zielfonds, an denen sich die Dachfonds 

beteiligt haben, an der Geschäftsführung beteiligt. Bei der Fondsgesellschaft 

und den Dachfonds ist hierzu nur der Komplementär 

und der geschäftsführende Kommanditist befugt. Es besteht daher 

das Risiko, dass die Anleger auch dann die wirtschaftlichen Folgen 

einer Entscheidung der jeweiligen Geschäftsführung tragen müssen, 

wenn sie mit den entsprechenden Entscheidungen nicht einverstanden 

sind bzw. hierbei keine Mitwirkungsreche haben. Bei 

Ausfall des Komplementärs und / oder des geschäftsführenden 

Kommanditisten z.B. infolge einer Insolvenz besteht das Risiko, 

dass der Komplementär und / oder der geschäftsführende Kommanditist 

durch Dritte ersetzt werden muss / müssen, welcher / welche 

weniger qualifi ziert ist / sind, als die derzeitigen. 

Ein Missbrauch der Vertretungsmacht, Fehlentscheidungen bzw. 

Unterlassung notwendiger Handlungen der jeweiligen geschäftsführenden 

Gesellschafter und die Verfolgung von Eigeninteressen 

des Anbieters, der geschäftsführenden Gesellschafter oder des Treuhandkommanditisten 

einschließlich eines möglichen Interessenskonfl 

iktes durch die bestehenden kapitalmäßigen und personellen 

Verfl echtungen (der Anbieter, der Prospektherausgeber, der geschäftsführende 

Kommanditist, der Komplementär sowie der Treuhandkommanditist 

sowohl der Fondsgesellschaft als auch die Dachfonds 

sind Gesellschaften der asuco-Unternehmensgruppe, bei denen 

ausschließlich die Herren Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz Geschäftsführer sind) und die gleichzeitige Verwaltung 

gleichartiger, gegebenenfalls miteinander konkurrierender Fondsgesellschaften 

können die Entwicklung der Einnahmen der Fondsgesellschaft, 

der Dachfonds und / oder der Zielfonds negativ beeinfl ussen. 

Bei Ausscheiden von Mitgliedern der Geschäftsführung, von 

Führungskräften und von Mitarbeitern in verantwortlichen Positionen 

müssten geeignete Nachfolger gefunden werden. 

Außerdem könnten geschäftspolitische Entscheidungen bei der asuco-Unternehmensgruppe 

sowie beim Fondsmanagement der Zielfonds, 

an denen sich die Dachfonds beteiligt haben, die z.B. das 

Aufgabenfeld oder die unternehmerischen Freiheiten, wie die Mög- 

lichkeit zur Einstellung ausreichend qualifi zierter 

Mitarbeiter beeinfl ussen, gravierende Auswirkungen 

auf die Entwicklung der Fondsgesellschaft, 

der Dachfonds und / oder der jeweiligen Zielfonds 

haben. Die Notwendigkeit der Abberufung 

z.B. des geschäftsführenden Kommanditisten und 

die Beauftragung eines Dritten mit dem Fondsmanagement 

ist in diesem Fall nicht auszuschließen. 

Hierdurch ausgelöste Kostenerhöhungen und 

Einnahmenausfälle müssten entweder durch 

eine Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve 

oder durch eine Reduzierung der Ausschüttungen 

der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds fi nanziert werden. 

Dies hätte für die Anleger zur Folge, dass 

sich die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

reduzieren. 

Vertragspartner 

Die Fondsgesellschaft, die Dachfonds und / oder 

die Zielfonds tragen das Risiko, dass sich nicht 

alle Vertragspartner immer vertragsgemäß verhalten 

und die Erfüllung berechtigter Ansprüche in 

unberechtigter Weise verweigern. Es kann auch 

nicht ausgeschlossen werden, dass vertragliche 

Regelungen von verschiedenen Vertragsparteien 

unterschiedlich ausgelegt werden. Daher können 

die Fondsgesellschaft, die Dachfonds und / oder 

die jeweiligen Zielfonds unter Umständen erst 

nach Durchführung eines langwierigen und kostenintensiven 

gerichtlichen Verfahrens berechtigte 

Ansprüche gegenüber ihren Vertragspartnern 

geltend machen. Aber auch nach einer obsiegenden 

rechtskräftigen Entscheidung des Gerichts ist 

nicht sichergestellt, dass die Ansprüche tatsächlich 

durchgesetzt werden können, da der Vertragspartner 

insolvent oder auf sonstige Weise 

vermögenslos geworden sein kann. 

Die Fondsgesellschaft, die Dachfonds und die 

Zielfonds tragen daher grundsätzlich auch die 

Bonitätsrisiken ihrer Vertragspartner wie z.B. der 

Verkäufer, der Mieter oder Unternehmen mit 

Gewährleistungspfl ichten. Die Beurteilung der 

sich hieraus ergebenden Risiken werden dadurch 

erschwert, dass häufi g keine oder nur Daten 

und Angaben Dritter vorliegen. 

Hierdurch ausgelöste geringere Einnahmen bzw. 

höhere Ausgaben müssten entweder durch eine 


oder durch eine Reduzierung der Ausschüt- 

Risiken 

29

30 

tungen der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds fi nanziert werden. Dies 

hätte für die Anleger zur Folge, dass sich die Ausschüttungen 


Aussagen und Angaben Dritter 

Die Prospektverantwortlichen und die geschäftsführenden 

Gesellschafter der Fondsgesellschaft 

und der Dachfonds sowie der von den 


sind bei ihren Entscheidungen wie z.B. 

bei Ankauf einer Beteiligung an einem Zielfonds 

und dessen Preisfi ndung häufi g auf die Angaben 

und Aussagen Dritter angewiesen, die u.U. auf 

deren subjektiven Einschätzungen und / oder 

subjektiven Bewertungen basieren. Solche Angaben 

und Aussagen können nur auf Plausibilität 

geprüft werden. Es besteht daher das Risiko, 

dass diese inhaltlich nicht richtig sind, etwa, 

weil sie von falschen Grundannahmen ausgehen 

oder aber falsche Schlüsse daraus gezogen 

werden. Insofern ist bei den getroffenen Entscheidungen 

zu berücksichtigen, dass diesen 

sehr persönliche Einschätzungen und Wertungen 

zu Grunde liegen können. 

Die sich hieraus ergebenden Risiken können erhebliche 

negative Auswirkungen auf die Höhe 

der Ausschüttungen der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds haben. 

Dies hätte für die Anleger zur Folge, dass sich 

die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft reduzieren. 

Gesellschafterversammlung 

Beschlüsse der Fondsgesellschaft bedürfen 

grundsätzlich der einfachen Mehrheit der abgegebenen 

Stimmen. Lediglich Beschlüsse wie z.B. 

die Änderung des Gesellschaftsvertrages der 

Fondsgesellschaft oder die Aufl ösung der Fondsgesellschaft 

bedürfen der Zustimmung von 75 % 

der abgegebenen Stimmen und der Zustimmung 

eines der geschäftsführenden Gesellschafter. Aufgrund 

der Mehrheitserfordernisse besteht das Risiko, 

dass ein Anleger seine Interessen in der 

Fondsgesellschaft nicht durchsetzen kann. 

Erfahrungsgemäß nimmt nur eine Minderheit der 

Anleger der Fondsgesellschaft persönlich an den 

Gesellschafterversammlungen teil bzw. erteilt 

Weisungen zu Abstimmungen. Bei Nichtwahrnehmung 

der Gesellschafterstimmrechte können 

daher durch die bei einer Abstimmung vertretenen 

Anleger Beschlüsse gefasst werden, die spä- 

ter von allen Anlegern mitgetragen werden müssen. Dies gilt auch 

für Beschlüsse, denen der Anleger nicht zugestimmt hat. Für Anleger 

günstige Beschlüsse können u.U. nicht durchgesetzt werden, wenn 

diese der Zustimmung des Komplementärs bedürfen und der Komplementär 

nicht zustimmt. Bei Eintritt von Großanlegern wie z.B. 

institutionellen Anlegern oder bei Ausübung des Stimmrechts durch 

den Treuhandkommanditisten für Anleger, die nicht auf der Gesellschafterversammlung 

vertreten sind, kann außerdem die Majorisierung 

der Fondsgesellschaft nicht ausgeschlossen werden. Auch in 

diesem Fall besteht das Risiko, dass ein Anleger seine Interessen in 

der Fondsgesellschaft nicht durchsetzen kann. 

Außerordentliche Gesellschafterversammlungen der Fondsgesellschaft 

fi nden auf Antrag von Gesellschaftern oder Treugebern, die 

mindestens 20 % des Gesellschaftskapitals vertreten, des Komplementärs, 

des geschäftsführenden Kommanditisten oder des Beirats 

statt. Da sich die Anleger untereinander nicht kennen, kann von 

ihnen faktisch nur schwer eine außerordentliche Gesellschafterversammlung 

einberufen werden. 

Die vorstehend beschriebenen Risiken bestehen auch bei den 

Dachfonds, da diese häufi g nur Minderheitsbeteiligungen bei den 

jeweiligen Zielfonds halten. 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird sich an den Dachfonds und 

diese haben bzw. werden sich an einer Vielzahl von Zielfonds beteiligen. 

Der einzelne Anleger der Fondsgesellschaft ist damit nur 

mittelbar an den jeweiligen Zielfonds und den von diesen gehaltenen 

Immobilien beteiligt. Er ist nicht berechtigt, an den Gesellschafterversammlungen 

der Dachfonds und der jeweiligen Zielfonds 

teilzunehmen. Dem Anleger stehen daher bei den Dachfonds 

und den jeweiligen Zielfonds keine Mitspracherechte wie 

z.B. bei Abstimmungen über den Erwerb von Zielfonds, die den 

Investitionskriterien nicht entsprechen und auch keine unmittelbaren 

Ansprüche gegen die Dachfonds oder die Zielfonds zu, an denen 

sich die Dachfonds beteiligt haben. 

Fungibilität / Veräußerung 

Investitionen in Immobilien – sei es in Form der Direktinvestition 

oder in Form des Anteilserwerbs an der Fondsgesellschaft – stellen 

grundsätzlich langfristige Kapitalanlagen dar. Die prospektierte 

Rentabilität kann in der Regel nur erzielt werden, wenn der Anleger 

die langfristige Konzeption berücksichtigt und die investierten 

Mittel nicht kurzfristig wieder benötigt. 

Persönliche Gründe wie z.B. Liquiditätsprobleme, fi nanzielle Notlage, 

Scheidung, Erbauseinandersetzung können eine vorzeitige 

Veräußerung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft erforderlich 

machen. Hierfür muss sich der Veräußerer des Zweitmarktes bedienen, 

bei dem es sich allerdings nicht um einen geregelten Markt 

wie für Wertpapiere (Börse), sondern um verschiedene dezentrale 

Koordinationsstellen handelt. Es ist daher nicht auszuschließen, 

dass es zu stark voneinander abweichenden Kursen und innerhalb 

kurzer Zeit zu großen Kursschwankungen kommt. Auch ist mögli-

cherweise ein Verkauf der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

vor übergehend nicht oder nur deutlich unter dem tatsächlichen 

Wert möglich. Erfahrungsgemäß liegen die erzielbaren Kurse deutlich 

unter 100 % des Zeichnungsbetrages, so dass ein Verkauf ohne 

Verlust nicht möglich ist. 

Ein Verkauf über den Zweitmarkt ist aus steuerlichen Gründen in 

den ersten Jahren unbedingt auf die bereits beschriebenen Notfälle 

zu beschränken. Ein Verkauf innerhalb der derzeitigen Spekulationsfrist 

von zehn Jahren führt zu einer Versteuerung des Spekulationsgewinns 

und bei einem Verkauf eines Gesellschaftsanteils mit 

einem Verkehrswert von über 250.000 EUR zum gewerblichen 

Grundstückshandel beim Anleger. 

Ein Verkauf über den Zweitmarkt ist darüber hinaus nur möglich, 

wenn der Komplementär dem Verkauf zustimmt. Die Zustimmung 

darf aus wichtigem Grund versagt werden. 

Es kann keine Gewähr dafür übernommen werden, dass der Anleger 

seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft zukünftig über den 

Zweitmarkt verkaufen kann. 

Die Auswirkungen z.B. des Vermögensanlagengesetzes, des neuen 

§ 34 f der Gewerbeordnung, die Änderungen des Kreditwesengesetzes 

sowie mögliche zukünftige Gesetzesänderungen auf den 

Zweitmarkt sind nicht endgültig abzuschätzen. Insbesondere die 

Notwendigkeit einer Erlaubnis nach § 32 Kreditwesengesetz für 

Zweitmarktplattformen, die Vermittlung von Zweitmarktumsätzen 

und u.U. auch für Zweitmarkt-Dachfonds kann den Verkauf geschlossener 

Fonds erheblich erschweren. 

Aus den vorgenannten Gründen müssen die Anleger von einer 

langfristigen Kapitalbindung ausgehen. Eine Veräußerung der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft ist trotz Verkaufsinteresse eines 

Anlegers möglicherweise nicht oder nur mit erheblichen Preisabschlägen 

möglich. 

Die dargestellten Schwierigkeiten der Wiederveräußerbarkeit gelten 

entsprechend auch für die von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an den Dachfonds sowie deren Beteiligungen 

an den Zielfonds. Auch hierdurch kann sich die Laufzeit der Beteiligung 

für den Anleger verlängern bzw. der Wert der Beteiligung an 

der Fondsgesellschaft für den Anleger negativ beeinfl usst werden. 

Ausschluss aus der Fondsgesellschaft 

Ein Anleger kann aus wichtigem Grund ohne Beschluss der Gesellschafterversammlung 

aus der Fondsgesellschaft ausgeschlossen 

werden. Ein wichtiger Grund liegt insbesondere vor, wenn ein Anleger 

seinen Verpfl ichtungen zur Einzahlung seines Zeichnungsbetrages 

zuzüglich 5 % Agio trotz Mahnung nicht oder nicht in voller 

Höhe nachkommt oder er während der Beteiligungsdauer die im 

Geldwäschegesetz aufgeführten Angaben z.B. zu politisch exponierten 

Personen nicht macht. Ein weiterer Grund zum Ausscheiden 

eines Anlegers aus der Fondsgesellschaft kann z.B. sein, wenn 

über sein Vermögen oder seinen Nachlass das 

Insolvenzverfahren oder ein entsprechendes 

Verfahren nach ausländischem Recht eröffnet, 

die Eröffnung eines solchen Verfahrens mangels 

Masse abgelehnt oder sein Kapitalanteil von einem 

Gläubiger gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahmen 

nicht innerhalb von sechs 

Monaten aufgehoben werden. In den vorgenannten 

Fällen erhält der ausscheidende Anleger 

lediglich 80 % des Verkehrswertes seiner 

Beteiligung. 

Aufgrund der möglicherweise extrem kurzen 

Beteiligungsdauer ist ein teilweiser Verlust des 

Zeichnungsbetrages zuzüglich des Agios in 

Höhe von 5 % und im „worst case“ auch ein 

Totalverlust nicht auszuschließen. 

Auszahlung kündigender Gesellschafter 

Jeder Anleger kann die Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

mit einer Frist von sechs Monaten, 

erstmals zum 31.12.2025, nicht jedoch vor Erreichen 

eines Totalüberschusses kündigen. Dem 

kündigenden Gesellschafter steht ein Auseinandersetzungsguthaben 

als Abfi ndungszahlung zu. 

Das Auseinandersetzungsguthaben richtet sich 

nach dem Verkehrswert der Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft und ist grundsätzlich vom jeweils 

bestellten Abschlussprüfer als Schiedsgutachter 

oder von den geschäftsführenden Gesellschaftern 

nach billigem Ermessen (für den Fall, 

dass in einem Geschäftsjahr Anleger ausscheiden, 

die weniger als 1 % des Gesellschaftskapitals 

halten) verbindlich festzustellen. Es besteht 

das Risiko, dass das Auseinandersetzungsguthaben 

zu Lasten des Anlegers entweder vom Abschlussprüfer 

oder von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern zu niedrig festgesetzt wird. Dies 

hätte für die kündigenden Anleger zur Folge, 

dass sie aus der Fondsgesellschaft ausscheiden, 

ohne den tatsächlichen Wert ihrer Beteiligung 

als (Schluss-)Ausschüttung zu erhalten. 

Die Auszahlung des Auseinandersetzungsguthabens 

der kündigenden Anleger ist abhängig von 

der Liquiditätslage der Fondsgesellschaft bei 

Aufrechterhaltung der regulären Ausschüttungen 

(Entnahmen) an die restlichen Anleger. Die 

Auszahlung ist auch so lange und soweit ausgeschlossen, 

als dass sie einen Grund für die Eröffnung 

des Insolvenzverfahrens über das Vermögen 

der Fondsgesellschaft herbeiführen würde. 

Sie kann sich daher über einen längeren Zeit- 

Risiken 

31

32 

raum hinziehen. Erfolgt eine Veräußerung, Liquidation 

oder Kündigung der erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds oder deren Beteiligungen 

an Zielfonds während der Laufzeit der 

Auszahlung eines Auseinandersetzungsguthabens, 

ist die Fondsgesellschaft berechtigt, die 

noch ausstehenden Zahlungsraten anzupassen 

und das noch offene Auseinandersetzungsguthaben 

zu mindern, wenn der tatsächlich erzielte 

Verkaufspreis für die Beteiligungen an den 

Dachfonds und / oder dem jeweiligen Zielfonds 

von dem Wert zum Nachteil der Fondsgesellschaft 

abweicht, der als Verkehrswert der Ermittlung 

des Auseinandersetzungsguthabens zugrunde 

gelegt wurde. Eine Erhöhung des Auseinandersetzungsguthabens 

erfolgt dagegen nicht. 

Das Risiko einer Verzögerung der Auszahlung 

des Auseinandersetzungsguthabens sowie das 

Risiko, dass das ermittelte Auseinandersetzungsguthaben 

nachträglich reduziert wird, trägt der 

kündigende Anleger. 

Entsprechende Regelungen zur Auszahlung des 

Auseinandersetzungsguthabens weisen auch die 

Gesellschaftsverträge der Dachfonds und / oder 

können die Gesellschaftsverträge der von den 


aufweisen. 

Sozialversicherungsrecht 

Bei Bezug von Sozialversicherungsrenten und 

möglicherweise anderen Versorgungsbezügen 

vor Vollendung des sozialversicherungsrechtlichen 

regelmäßigen Renteneintrittsalters dürfen 

bestimmte Hinzuverdienstgrenzen nicht überschritten 

werden. Auf diesen Hinzuverdienst 

wird auch das steuerpfl ichtige Einkommen aus 

einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft angerechnet. 

Ein Verlustabzug gemäß § 10 d EStG 

mindert diesen Hinzuverdienst nicht. Es kann somit 

nicht ausgeschlossen werden, dass im Einzelfall 

das steuerpfl ichtige Einkommen aus der 

Fondsgesellschaft die Hinzuverdienstgrenzen eines 

Anlegers überschreitet und damit zu einer 

Kürzung der sozialversicherungsrechtlichen oder 

anderen Versorgungszahlungen führt. 

Ähnliches gilt im Zusammenhang mit der Inanspruchnahme 

von Sozialleistungen. 

Regulierung 

Die Fondsgesellschaft unterliegt in Deutschland 

derzeit keiner Regulierung. Daher besteht für 

die Fondsgesellschaft keine besondere öffentliche Aufsicht oder 

Kontrolle zum Schutz der Anleger, wie dies z.B. für in der Bundesrepublik 

beaufsichtigte Investmentvermögen der Fall ist. Daher 

besteht das Risiko, dass die Fondsgesellschaft Maßnahmen ergreifen 

oder Tätigkeiten vornehmen kann, die bei einem regulierten 

und einer Aufsicht unterstehendem Vermögen nicht möglich wären. 

Dies kann dazu führen, dass das Vermögen der Fondsgesellschaft 

einem höheren Risiko ausgesetzt ist, als dies bei vergleichbaren 

regulierten Vermögen der Fall wäre. Eine Realisierung dieses 

Risikos kann im schlimmsten Fall zu einer Insolvenz der 

Fondsgesellschaft führen und damit zu einem Totalverlust des 

Zeichnungsbetrages zuzüglich des Agios von 5 %. 

Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die Fondsgesellschaft 

und / oder die Dachfonds durch das Gesetz zur Novellierung des 

Finanzanlagenvermittler- und Vermögensanlagenrechts, das ab 

01.06.2012 in Kraft tritt, als Finanzdienstleistungsinstitute angesehen 

werden, die die sog. Anlageverwaltung betreiben und daher 

unter die Regulierungspfl icht des Kreditwesengesetzes und möglicherweise 

weiterer Bestimmungen fallen bzw. dass während der 

Fondslaufzeit weitere Gesetze erlassen werden, die zusätzliche 

Regulierungsvorschriften für die Fondsgesellschaft und / oder die 

Dachfonds einführen. Die Folge der Einordnung als Finanzdienstleistungsinstitut 

wäre, dass die Fondsgesellschaft und / oder die 

Dachfonds eine Erlaubnis benötigen und ihnen verschiedene Verhaltenspfl 

ichten auferlegt werden, die im Einzelnen noch nicht 

feststehen. Ohne eine notwendige Erlaubnis besteht das Risiko, 

dass die Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft und / oder der 

Dachfonds eingeschränkt oder sogar vollständig verboten wird, 

wenn z.B. die Fondsgesellschaft und / oder die Dachfonds die an 

sie jeweils gestellten Anforderungen nicht erfüllen können. Dies 

kann dazu führen, dass die Fondsgesellschaft und / oder die Dachfonds 

frühzeitig liquidiert werden müssen. Dies hätte für die Anleger 

zur Folge, dass sich das wirtschaftliche Gesamtergebnis der 

Fondsgesellschaft verschlechtern kann. Aufgrund der möglichen 

kurzen Beteiligungsdauer ist ein teilweiser Verlust des Zeichnungsbetrages 

zuzüglich des Agios in Höhe von 5 % und im „worst 

case“ auch ein Totalverlust nicht auszuschließen. 

Auch für die Dachfonds und für die Zielfonds, an denen sich die 

Dachfonds beteiligt haben, gibt es derzeit keine Regulierungen. 

Die oben dargestellten Risiken bestehen daher auch für die Investitionen 

der Fondsgesellschaft in eine Beteiligung an den Dachfonds 

und der Investitionen der Dachfonds in Beteiligungen an den 

jeweiligen Zielfonds. 

Der Europäische Rat und das Europäische Parlament haben am 

08.06.2011 eine Richtlinie zu den Managern alternativer Investmentfonds 

(AIFM) verabschiedet, deren Umsetzung auf nationaler 

Ebene bis zum 22.07.2013 zu erfolgen hat. Da die Richtinie dem 

nationalen Gesetzgeber einen Gestaltungsspielraum einräumt, steht 

die genaue Ausgestaltung der deutschen Regelung noch nicht endgültig 

fest. Ziel dieser Richtlinie ist die Schaffung eines umfassenden 

regulatorischen Rahmens für AIFM auf europäischer Ebene sowie

die Sicherstellung einer effektiven Aufsicht, um regulatorische Standards 

zu schaffen und die Transparenz gegenüber den Anlegern und 

der Aufsicht für die Aktivitäten der Manager und der von ihnen verwalteten 

Fonds zu erhöhen. Die Richtlinie enthält z.B. die Verpfl ichtung 

zur behördlichen Zulassung der AIFM (Erlaubnis), besondere 

Anforderungen an die Organisation des AIFM und die Verwaltung 

der AIF (Fondsgesellschaften). Z.B. wird nach der Richtlinie die Einhaltung 

besonderer Anforderungen im Zusammenhang mit Verhaltensregeln, 

dem Liquiditätsmanagement, den Eigenmitteln, der 

Transparenz und der Organisation verlangt. Darüber hinaus ist die 

Bestellung einer Verwahrstelle zwingend vorgeschrieben. Die vorgenannten 

Anforderungen können die Fondsgesellschaft selbst, die 

Dachfonds, die Zielfonds (sofern sie jeweils als AIF qualifi ziert werden) 

oder die jeweilige Geschäftsführung treffen. Dies hat u.U. die 

Notwendigkeit einer behördlichen Zulassung der Fondsgesellschaft, 

der Dachfonds und der Zielfonds sowie besondere Anforderungen 

wie z.B. erhöhte Anforderungen an das Liquiditätsmanagement und 

die Risikosteuerung sowie die jährliche Bewertung der jeweiligen 

Investitionen zur Folge. Hieraus können höhere Kosten der Fondsgesellschaft, 

der Dachfonds und der Zielfonds resultieren. Dies hätte 

für die Anleger zur Folge, dass sich das wirtschaftliche Gesamtergebnis 

der Fondsgesellschaft verringert. Für den Fall, dass die Fondsgesellschaft 

und / oder die Dachfonds und / oder die Zielfonds nicht in 

der Lage sind, die vorgenannten Anforderungen zu erfüllen, müssten 

sie vorzeitig liquidiert werden. Im schlimmsten Fall können die Anleger 

bei einer vorzeitigen Liquidation der Fondsgesellschaft 

und / oder der Dachfonds und / oder der Zielfonds auch ihren kompletten 

Zeichnungsbetrag zuzüglich 5 % Agio verlieren. 

Schlichtungsverfahren 

Die Fondsgesellschaft hat sich nicht dem Schlichtungsverfahren 

der Ombudsstelle Geschlossene Fonds angeschlossen und unterwirft 

sich daher auch nicht der gültigen Verfahrensordnung sowie 

den Schlichtungssprüchen der Ombudsperson, die im Rahmen 

dieser Verfahrensordnung ergehen. 

Anleger der Fondsgesellschaft haben daher nicht die Möglichkeit, 

an den Vorteilen einer außergerichtlichen Schlichtung teilzunehmen. 

Bei Schadensfällen muss daher der ordentliche Rechtsweg 

eingeschlagen werden. 

Sowohl die Dachfonds als auch die Mehrheit der Zielfonds, an 

denen sich die Dachfonds beteiligt haben bzw. beteiligen werden, 

werden sich voraussichtlich nicht dem Schlichtungsverfahren der 

Ombudsstelle Geschlossene Fonds anschließen. Damit muss auch 

die Fondsgesellschaft und / oder die Dachfonds bei Schadensfällen 

den ordentlichen Rechtsweg einschlagen. 

Fernabsatzgesetz 

Das Gesetz zur Änderung der Vorschriften über Fernabsatzverträge 

bei Finanzdienstleistungen (Fernabsatzgesetz) sieht vor, dass Anleger 

zum Schutz vor einer unüberlegten Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

mit entsprechenden Verbraucherinformationen ausgestattet 

werden müssen. Darüber hinaus erhält der Anleger ein 

zweiwöchiges Widerrufsrecht ab Vertragsabschluss. 

Das Fernabsatzgesetz fi ndet Anwendung, 

wenn die Zeichnung ausschließlich über 

Fernkommunikationsmittel (Telefon, Telefax, 

eMail, Internet) zustande gekommen ist. 

Im Falle, dass die Vorschriften nicht eingehalten 

werden, hat der Anleger ein zeitlich unbegrenztes 

Widerrufsrecht seiner Beteiligung. Bei zahlreichen 

Abwicklungen ist eine Insolvenz der 

Fondsgesellschaft nicht ausgeschlossen. 

Diese Risiken bestehen auch bei den Dachfonds 

und bei den von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds. 

Rückabwicklung 

Die Rückabwicklung der Fondsgesellschaft ist 

zum Datum der Prospektaufstellung nicht vorgesehen. 

Dies könnte jedoch aufgrund eines derzeit 

nicht vorhersehbaren Grundes dennoch notwendig 

werden. Ein denkbarer Grund könnte z.B. die 

Folgen der beschlossenen Regulierungspfl icht 

wie z.B. das Versagen einer u.U. notwendigen 

Erlaubnis der Fondsgesellschaft für die Durchführung 

des Geschäftszweckes nach dem Kreditwesengesetz 

oder mangelndes Interesse von Anlegern 

zur Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

sein. In diesem Fall müssten die Anleger einen 

entsprechenden Liquidationsbeschluss fassen. 

Die Auszahlung des Auseinandersetzungsguthabens 

erfolgt wie auf Seite 31 f. unter „Auszahlung 

kündigender Gesellschafter“ dargestellt. 

Aufgrund der möglicherweise extrem kurzen 

Beteiligungsdauer ist ein teilweiser Verlust des 

Zeichnungsbetrages zuzüglich des Agios in 

Höhe von 5 % und im „worst case“ auch ein 

Totalverlust nicht auszuschließen. 

Diese Risiken bestehen auch für die Investition 

der Fondsgesellschaft in die Dachfonds sowie 

deren Investitionen in Beteiligungen an Zielfonds. 

Nach Kenntnis des Anbieters und der weiteren 

Prospektverantwortlichen bestehen zum Datum 

der Prospektaufstellung keine weiteren wesentlichen 

wirtschaftlichen, steuerlichen und rechtlichen 

Risiken. 

Risiken 

33

34 

In dem Kapitel „Risiken“ Seite 21 ff. wurden die 

Risiken einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

dargestellt. In den nachfolgenden Ausführungen 

erhalten Sie Informationen zur Einschätzung 

der Risiken und Informationen über Maßnahmen, 

die zur Risikoreduzierung getroffen 

wurden oder werden (Stand: 03.04.2012). 

Immobilienspezifi sche Maßnahmen 

zur Risikoreduzierung 

Investitionspläne der von den Dachfonds 



überwiegend erst dann erwerben, wenn 

die Investitionsphase bereits abgeschlossen und 

das Eigenkapital voll platziert ist. Bei Einhaltung 

der Investitionskriterien der Dachfonds sollte 

daher sichergestellt sein, dass Risiken aus den 

Investitionsplänen der Zielfonds, an denen sich 

die Dachfonds und mittelbar damit auch die 

Fondsgesellschaft beteiligt haben, überschaubar 

bleiben. 

Überwachung Bauqualität 

Bei Beachtung der Investitionskriterien der 

Dachfonds sollte sichergestellt sein, dass im 

Wesentlichen nur Beteiligungen an Zielfonds 

von leistungsstarken Anbietern erworben werden. 

Diese werden die wirtschaftliche, technische 

und juristische Betreuung der Baumaßnahmen 

zur Errichtung der Fondsobjekte sowie die 

Verwaltung der Fondsobjekte übernehmen. 

Mietentwicklung 

Die Investitionskriterien der Dachfonds sehen 

vor, dass überwiegend nur Beteiligungen an Zielfonds 

erworben werden, die an entwicklungsfähigen 

Standorten investiert haben und / oder deren 

Immobilien einen hohen Vermietungsstand 

aufweisen. Außerdem liegen zum Zeitpunkt des 

Erwerbs der Beteiligungen der Dachfonds an 

Zielfonds im Regelfall bereits Erfahrungen zur 

Standort- und Mietentwicklung vor. 

Durch die geplante Risikostreuung der Investitionen 

der Dachfonds in ein breit gestreutes Portfolio 

von Beteiligungen an mehr als 200 verschiedenen 

Zielfonds von voraussichtlich mehr 

als 40 Anbietern und damit die mittelbare Beteiligung 

an voraussichtlich mehr als 350 Immobilien 

verschiedener Immobiliengrößen, Immobi- 

Informationen 

zur Risikoeinschätzung 

und Maßnahmen 

zur Risikoreduzierung 

lienstandorte, Gebäudetypen, Nutzungsarten und Mieter treten 

Einzelrisiken in den Hintergrund. Die Mietentwicklung der einzelnen 

Immobilie besitzt für die Fondsgesellschaft daher nur eine untergeordnete 

Bedeutung. 

Infl ationsrate 

Die jeweilige Infl ationsrate ist Maßstab für die Entwicklung der 

Kaufkraft des Geldes. Höhere Infl ationsraten bedeuten auf der einen 

Seite grundsätzlich schneller steigende Mieteinnahmen auf 

der anderen Seite aber einen höheren Kaufkraftverlust. Demzufolge 

ist die Diskussion über eine höhere oder geringere Infl ation und 

damit die Möglichkeit, höhere oder geringere Ausschüttungen vornehmen 

zu können, ohne größere Bedeutung für den Anleger. 

Instandhaltung 

Instandhaltungsaufwendungen können bei Neubauten durch Gewährleistungen 

reduziert werden. Außerdem führen Modernisierungs- 

und Instandhaltungsmaßnahmen in der Regel zu Mietsteigerungen 

und zu einem Werterhalt. Darüber hinaus können der-

artige Aufwendungen überwiegend steuerlich geltend gemacht 

werden, so dass die Auswirkungen hieraus auf die Rendite nach 

Steuern (Methode interner Zinsfuß) für den Anleger gering sind. 

Wertentwicklung der Immobilien 

Immobilienmärkte unterliegen zyklischen Schwankungen mit Phasen, 

in denen Wertzuwächse erzielbar sind und Phasen, in denen 

Wertverluste eintreten. Tendenziell sind aber steigende Preise zu 

beobachten. Dies gilt insbesondere für die Preisentwicklung an 

entwicklungsfähigen Standorten und / oder Immobilien mit hohem 

Vermietungsstand. 

Für Anleger, die annehmen, dass es den Regierungen und Notenbanken 

gelingen wird, die negativen Auswirkungen der Finanzmarktkrise 

zu begrenzen oder sogar zu überwinden, kann es daher 

gerade jetzt attraktiv sein, über einen Immobilien-Zweitmarktfonds 

mittelbar in Immobilien zu investieren. Dies gilt auch vor dem 

Hintergrund der Erwartung zahlreicher Experten, dass sich die Infl 

ationsrate infolge der expansiven Geldpolitik der Notenbanken 

stark erhöhen könnte. In diesem Fall haben sich 

Immobilien in der Vergangenheit als grundsätzlich 

geeignet erwiesen, einen Beitrag zum Werterhalt 

des Vermögens der Anleger zu leisten. 

Die Prospektverantwortlichen gehen daher davon 

aus, dass es den Dachfonds und damit mittelbar 

der Fondsgesellschaft durch die derzeitigen 

Rahmenbedingungen am Immobilienmarkt 

und durch die langjährigen Erfahrungen der 

handelnden Personen bei den geschäftsführenden 

Gesellschaftern der Fondsgesellschaft und 

der Dachfonds insbesondere bei Einhaltung der 

Investitionskriterien gelingen wird, ein breit gestreutes 

Portfolio von Beteiligungen an Zielfonds 

zu erwerben, deren Immobilien interessante 

Wertentwicklungschancen besitzen. 

Altlasten 

Aus den folgenden Gründen ist die Altlastenproblematik 

der Fondsgesellschaft überschaubar: 

� Risikostreuung auf eine Vielzahl von Beteiligungen 

an Zielfonds bzw. Immobilien. 

� Üblicherweise Übernahme der Altlastenproblematik 

durch Objektverkäufer. 

� Auftreten von Altlasten häufi g im Rahmen 

der Errichtung der Immobilien, die allerdings 

zum Zeitpunkt des Erwerbs der Beteiligungen 

an Zielfonds durch die Dachfonds 

im Regelfall abgeschlossen ist. 

� Haftungsbegrenzung bei einer Kommanditgesellschaft. 

Maßnahmen zur Risikoreduktion 

im Rahmen der Fondskonzeption 

Investitionsplan der Fondsgesellschaft 

und der Dachfonds 

Das Fondskonzept kommt dem infolge der Finanzmarktkrise 

gestiegenen Sicherheitsbedürfnis 

der Anleger in hohem Umfang entgegen. So 

wird beispielsweise durch die geplante Risikostreuung 

der Investitionen der Dachfonds und 

damit mittelbar der Fondsgesellschaft in ein 

Portfolio von Beteiligungen an mehr als 200 verschiedenen 

Zielfonds von voraussichtlich mehr 

als 40 Anbietern und damit die mittelbare Beteiligung 

an voraussichtlich mehr als 350 Immobi- 

Informationen zur Risikoeinschätzung und Maßnahmen zur Risikoreduzierung 

35

36 

lien verschiedener Immobiliengrößen, Immobilienstandorte, 

Gebäudetypen, Nutzungsarten 

und Mieter eine Sicherheitsorientierung erreicht. 

Die nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen 

erstmalig vereinbarte „echte“ erfolgsabhängige 

Vergütung auf Ebene der Dachfonds, 

die sich im Falle einer unterdurchschnittlichen 

Performance einzelner von den Dachfonds 


reduziert, ermöglicht eine faire Partnerschaft 

zwischen Anleger und Anbieter. Der asuco 1 

Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG (asuco 1, 

Dachfonds), an dem sich die Fondsgesellschaft 

zum 29.02.2012 mit 33,43 Mio. EUR beteiligt 

hat, hat per 31.12.2011 ein Kommanditkapital 

von 100,01 Mio. EUR erreicht. 

Die hohen Platzierungsvolumina der letzten 

Jahre, die Altersstruktur der Anleger geschlossener 

Immobilienfonds, die hohe Verkaufsbereitschaft 

verunsicherter Anleger sowie die zunehmende 

Professionalisierung des Zweitmarktes 

u.a. infolge der Etablierung der Fondsbörse 

Deutschland als übergreifende Zweitmarkt- 

Handelsplattform, lassen zukünftig steigende 

Verkaufswünsche von beteiligten Anlegern über 

den Zweitmarkt erwarten. 

Der asuco 1 konnte bis zum 29.02.2012 bereits 

Beteiligungen an Zielfonds für einen Gesamtbetrag 

(inkl. Erwerbsnebenkosten) von insgesamt 

ca. 43,2 Mio. EUR erwerben. Es ist daher zu erwarten, 

dass der asuco 1 sowie die anderen von 

der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds ausreichend interessante und den 

Investitionskriterien genügende Beteiligungen 

an Zielfonds erwerben können. 

Steuervorteile 

Die steuerlichen Aussagen werden von den 

Prospektverantwortlichen sorgfältig ermittelt 

und basieren auf den derzeitigen gesetzlichen 

Regelungen, Erlassen, höchstrichterlichen Entscheidungen 

sowie der bekannten Handhabung 

durch die Finanzverwaltung. Aus diesem 

Grund ist damit zu rechnen, dass die prognostizierten 

steuerlichen Ergebnisse bestätigt werden. 

Für den Fall, dass die Fondsgesellschaft gegen 

Entscheidungen der Finanzverwaltung ein Klageverfahren 

einleitet, besteht das so genannte 

„Verböserungsverbot“, nach dem der Steuer- 

pfl ichtige nicht per Finanzgerichtsbarkeit schlechter als auf Finanzverwaltungsebene 

gestellt werden kann. 

Die geschäftsführenden Gesellschafter der Dachfonds werden bei 

Umqualifi zierung der Einkunftsart in Einkünfte aus Gewerbebetrieb 

bei von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

die betroffenen Beteiligungen unverzüglich veräußern. Die 

Beteiligungen der Fondsgesellschaft an den Dachfonds sowie deren 

Beteiligungen an den Zielfonds erfolgen mit einer langfristigen 

Investitionsabsicht, d.h. ein Handel (Ankauf / Verkauf) fi ndet grundsätzlich 

nicht statt. Darüber hinaus bedarf eine Weiterveräußerung 

innerhalb von zehn Jahren der Zustimmung der Gesellschafterversammlung 

des jeweiligen Dachfonds. Hiervon ausgenommen sind 

nur die Beteiligungen an Zielfonds, die von den Dachfonds über 

eine Kapitalgesellschaft gehalten werden. Diese können auch 

kurzfristig und ohne Zustimmung der Gesellschafterversammlung 

des jeweiligen Dachfonds veräußert werden. Schließlich werden 

die Dachfonds versuchen, die ihnen zustehenden Gesellschafterstimmen 

bei Gesellschafterbeschlüssen bei den jeweiligen Zielfonds 

so einzusetzen, dass für die Dachfonds und damit mittelbar 

auch für die Fondsgesellschaft nachteilige steuerliche Beschlüsse 

vermieden werden. Es ist daher zu erwarten, dass die Dachfonds 

und damit mittelbar auch die Fondsgesellschaft Einkünfte aus Vermietung 

und Verpachtung erzielen und die nachteiligen Auswirkungen 

der Einkunftsart Einkünfte aus Gewerbebetrieb vermieden 

bzw. auf einen kurzen Zeitraum beschränkt werden können. 

Da die Fondsgesellschaft keinen Grundbesitz erwirbt, sondern sich 

lediglich als Gesellschafter an den Dachfonds und diese sich als 

Gesellschafter an geschlossenen Immobilienfonds beteiligen, wird 

nach Ansicht der Prospektverantwortlichen keine zusätzliche 

Grunderwerbsteuer fällig. 

Haftung 

Das handelsrechtliche Kapitalkonto sinkt gemäß der Prognoserechnung 

zu keinem Zeitpunkt unter das handelsregisterliche Haftkapital 

in Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages. Die Ausschüttungen 

(Entnahmen) führen danach nicht zu einem Aufl eben der Haftung. 

Finanzierung der Zielfonds 

Die möglicherweise eintretenden negativen Auswirkungen aus einer 

restriktiven Kreditvergabepraxis werden auf Ebene der Zielfonds 

reduziert, da sich die Zielfonds seit der Fondsaufl age teilweise 

erheblich entschuldet haben. Außerdem haften für eine Rückführung 

des Fremdkapitals in der Regel lediglich die Immobilien 

der jeweiligen Zielfonds und nicht die Fondsgesellschaft und ihre 

Anleger. 

Cash-Management 

Derzeit ist geplant, dass sich die Fondsgesellschaft im Falle der 

Teilnahme am Cash-Management der asuco-Fondsgesellschaften 

zur Abwicklung des Cash-Managements an einer Gesellschaft bürgerlichen 

Rechts beteiligen wird. Gesellschafter werden asuco- 

Fondsgesellschaften sein.

Die asuco-Fondsgesellschaften werden aufgrund der Vielzahl der 

zukünftig zu erwerbenden Beteiligungen an Zielfonds eine große 

Risikostreuung auf zahlreiche Anbieter und eine Vielzahl von Immobilien 

verschiedener Immobiliengrößen, Immobilienstandorte, 

Ge bäudetypen, Nutzungsarten und Mieter aufweisen. Dadurch 

verliert die wirtschaftliche Entwicklung der einzelnen Beteiligung 

an einem Zielfonds grundsätzlich an Bedeutung für die jeweilige 

Fondsgesellschaft. Darüber hinaus sollte die Anwendung der Investitionskriterien 

zu einem breit gestreuten Portfolio von Beteiligungen 

an Zielfonds führen. Eine Insolvenz der jeweiligen Fondsgesellschaft 

ist daher nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

auszuschließen. 

Für asuco-Fondsgesellschaften ist Voraussetzung für die Teilnahme 

am Cash-Management, dass die kapitalaufnehmende Gesellschaft 

entsprechende Sicherheiten (z.B. verpfändete Beteiligungen an 

Zielfonds) stellt, einen frei verfügbaren Kreditrahmen bei einer 

Bank hat oder die Kapitalaufnahme im Rahmen des gewöhnlichen 

Geschäftsverkehrs (kurzfristige Kapitalaufnahme) erfolgt. Da die 

gewährten Gelder in der Regel täglich fällig sind, könnte die 

Fondsgesellschaft im Normalfall bei einer unerwarteten Verschlechterung 

der Bonität der aufnehmenden Gesellschaft entsprechend 

reagieren, d.h. die Darlehen zurückfordern oder die Sicherheiten 

durch Zwangsvollstreckung verwerten. 

Es sind daher zum Datum der Prospektaufstellung keine Anhaltspunkte 

erkennbar, dass asuco-Fondsgesellschaften bei Teilnahme 

am Cash-Management ihre Verpfl ichtungen nicht erfüllen können. 

Die beim Cash-Management vereinbarten Zinssätze werden zwischen 

den am Kapitalmarkt üblichen Haben- und Soll-Zinssätzen 

für kurzfristige Kapitalanlagen liegen. Damit würden am Cash- 

Management sowohl die Gesellschaften mit Liquiditätsüberschuss 

wie auch die Gesellschaften mit Liquiditätsbedarf profi tieren. 

Durch ein aktives Cash-Management der Fondsgesellschaft könnten 

die Zinseinnahmen erhöht und die Zinsausgaben reduziert werden. 

Zins ausfälle wie auch Kapitalausfälle werden nicht erwartet. 

Entwicklung der Einnahmen aus den von den Dachfonds 


Die vom asuco 1 bis zum 29.02.2012 erworbenen Beteiligungen 

an 179 verschiedenen Zielfonds weisen eine durchschnittlich prognostizierte 

Ausschüttungsrendite für 2011 von ca. 6,45 % p.a. bezogen 

auf die Anschaffungskosten des asuco 1 (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

aus. Die Ausschüttungsrendite für 2011 wurde von einer 

starken Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro 

bei einigen der vom asuco 1 erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

negativ beeinfl usst, da die fi nanzierenden Banken die Verpfändung 

der Liquiditätsreserve als zusätzliche Sicherheit gefordert 

haben und diese für Ausschüttungen daher nicht mehr zur Verfügung 

stand. Durch die aktuelle „quasi“-Bindung des Schweizer 

Frankens an den Euro durch die Schweizer Nationalbank ist zu erwarten, 

dass dies ein einmaliger Effekt ist. Für 2012 bzw. 2013 ist 

daher wieder mit einer höheren Ausschüttungsrendite 

zu rechnen. In der Prognoserechnung 

des asuco 1 (mittleres Szenario) wurde eine Ausschüttungsrendite 

von 7,04 % für 2011 und 

7,28 % p.a. für die Jahre 2012 – 2017 steigend 

auf 8,01 % p.a. im Jahr 2033 angenommen, jeweils 

bezogen auf die Anschaffungskosten des 

asuco 1 (inkl. Erwerbsnebenkosten). Für die zukünftige 

Ausschüttungsentwicklung der Zielfonds 

ist neben der Währungsentwicklung insbesondere 

des Schweizer Frankens zum Euro auch 

entscheidend, inwieweit die auf den Seiten 21 ff. 

beschriebenen immobilienspezifi schen Risiken 

eintreffen. Die Vielzahl der vom asuco 1 erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, die Investitionskriterien 

des asuco 1 und der anderen Dachfonds 

sowie die vorsichtigen Annahmen in der 

Prognoserechnung des asuco 1 sollten gewährleisten, 

dass die prognostizierten Ergebnisse eintreten 

bzw. sogar übertroffen werden. 

Alternative Prognoseszenarien sind auf den Seiten 

14 und 86 ff. dargestellt. 


Der langfristige Vergleich aus der Vergangenheit 

zeigt, dass ab 2014 für mittelfristige Anlagen 

Zinssätze in Höhe von mindestens 2,0 % p.a. 

nach Abzug der Abgeltungssteuer erzielbar sein 

sollten. 

Fondskosten 

Die Fondskosten wurden anhand von Erfahrungswerten 

ermittelt. 

Die Vergütungen für den Komplementär und 

den geschäftsführenden Kommanditisten der 

Fondsgesellschaft sind vollständig von den Einnahmen 

aus den von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds abhängig. 

Wertentwicklung der von den Dachfonds 


Die Mitarbeiter der geschäftsführenden Gesellschafter 

der Dachfonds haben langjährige Erfahrungen 

bei der Bewertung von geschlossenen 

Immobilienfonds, dem Fondsmanagement von 

geschlossenen Immobilien-Zweitmarktfonds und 

der Abwicklung von rd. 9.000 Zweitmarktumsätzen. 

Diese Erfahrungen waren Grundlage 

für die Festlegung der Investitionskriterien der 

Dachfonds und für das angewendete Verfahren 

der Kursermittlung auf Basis des sogenannten inneren 

Wertes. 


37

38 

Bei Beachtung der Investitionskriterien sollten die 

Dachfonds daher in der Lage sein, ein breit gestreutes 

Portfolio von Beteiligungen an Zielfonds 

zu erwerben. Die Wertentwicklung dürfte bei gegebener 

Ertragskraft und bei Beibehaltung der 

steuerlichen Vorteile aufgrund der geringen, nicht 

wertbildenden Aufwendungen positiv ausfallen. 

Die vom asuco 1 bis zum 29.02.2012 erworbenen 

Beteiligungen an 179 verschiedenen Zielfonds 

weisen einen voraussichtlichen durchschnittlichen 

jährlichen Tilgungsgewinn (siehe 

Erläuterungen auf Seite 59) von ca. 5,35 % im 

Jahr 2011 bezogen auf die Anschaffungskosten 

des asuco 1 (inkl. Erwerbsnebenkosten) auf. 

Dieser wurde bei einigen der vom asuco 1 erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, die eine 

Schweizer Franken Finanzierung abgeschlossenen 

haben, durch die von den fi nanzierenden 

Banken geforderte Verpfändung der Liquiditätsreserve 

positiv beeinfl usst. Durch die aktuelle 

„quasi“-Bindung des Schweizer Frankens an 

den Euro durch die Schweizer Nationalbank ist 

zu erwarten, dass dies ein einmaliger Effekt ist. 

In der Prognoserechnung des asuco 1 (mittleres 

Szenario) wurde daher aus Vorsichtsgründen lediglich 

ein Tilgungsgewinn von durchschnittlich 

ca. 2,61 % p.a. bezogen auf die Anschaffungskosten 

(inkl. Erwerbsnebenkosten) angenommen. 

Der zukünftige Tilgungsgewinn ist neben 

der Währungsentwicklung davon abhängig, 

welche Tilgungsraten die jeweiligen Zielfonds 

mit den fi nanzierenden Banken vereinbaren 

bzw. zu leisten in der Lage sind. Die Vielzahl 

der vom asuco 1 erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds, die Investitionskriterien der Dachfonds 

sowie die vorsichtigen Annahmen in der 

Prognoserechnung des asuco 1 sollten gewährleisten, 

dass die prognostizierte Wertentwicklung 

eintritt bzw. sogar überschritten wird. Dies 

wird durch die vom asuco 1 bei bisherigen 

Fondsliquidationen erzielten Gewinne bestätigt 

(siehe Darstellung auf Seite 64 f.). 

Alternative Prognoseszenarien sind auf den Seiten 

14 und 86 ff. dargestellt. 

Management / Interessenskonfl ikte / 

Verwaltung / Vertragspartner 

Den geschäftsführenden Gesellschaftern der 

Fondsgesellschaft und der Dachfonds steht im 

Bedarfsfall ein Team von externen Fachleuten 

zur Verfügung. Bei der Auswahl wurde auf deren 

Erfahrung und Fachkompetenz besonderen Wert 

gelegt. Es ist daher davon auszugehen, dass die Fondsgesellschaft 

und die Dachfonds eine qualitativ hochwertige Beratung erhalten. 

Die Vergütungen an den Treuhandkommanditisten und die geschäftsführenden 

Gesellschafter sind bei effi zienter Organisation 

kostendeckend kalkuliert, so dass auch ein Dritter bereit sein 

müsste, entsprechende Dienstleistungen zu erbringen. 

Die Anleger haben z.B. im Falle von Interessenskonfl ikten der geschäftsführenden 

Gesellschafter oder bei für die Fondsgesellschaft 

und / oder die Dachfonds negativen geschäftspolitischen Entscheidungen 

in der asuco-Unternehmensgruppe grundsätzlich die Möglichkeit, 

die geschäftsführenden Gesellschafter auszutauschen. 

Gesellschafterversammlung 

Jeder Gesellschafter der Fondsgesellschaft hat das Recht, sich in 

der Gesellschafterversammlung durch einen Dritten vertreten zu 

lassen. Außerdem besteht die Möglichkeit, dem Treuhänder entsprechende 

Weisungen zur Abstimmung zu erteilen. 

Die für die Entwicklung der Fondsgesellschaft maßgeblichen Beschlüsse 

wie z.B. Änderung des Gesellschaftsvertrages, Veräußerung 

der Beteiligungen an den Dachfonds innerhalb von zehn Jahren 

nach deren Erwerb sowie Aufl ösung der Fondsgesellschaft bedürfen 

einer Mehrheit von 75 % der abgegebenen Stimmen sowie 

der Zustimmung eines der geschäftsführenden Gesellschafter. Außerdem 

sieht der Gesellschaftsvertrag schützende Stimmrechtsregelungen 

vor. 

Der Treuhänder wird z.B. auf Antrag des Beirats eine außerordentliche 

Gesellschafterversammlung einberufen. Aus Sicht der Prospektverantwortlichen 

ist daher die Interessenwahrung der Anleger 

in hohem Umfang gewährleistet. 

Fungibilität / Veräußerung 

Persönliche Gründe wie z.B. Liquiditätsprobleme, fi nanzielle Notlagen, 

Scheidung oder Erbauseinandersetzungen können eine vorzeitige 

Veräußerung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft erforderlich 

machen. 

Bei dem vorliegenden Beteiligungsangebot bestehen grundsätzlich 

drei Veräußerungsmöglichkeiten: 

� Die Gesellschafter können durch einen Beschluss der Gesellschafterversammlung 

mit 75%iger Mehrheit – frühestens jedoch 

zum 31.12.2025 und nicht vor Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses 

– die Fondsliquidation herbeiführen. Im Anschluss 

an den Verkauf der erworbenen Beteiligungen an den 

Dachfonds wird nach Abrechnung der Vergütungen an die geschäftsführenden 

Gesellschafter und den Treuhandkommanditisten 

die verbleibende Liquidität an die Anleger ausgeschüttet. 

� Zusätzlich zu der möglichen Fondsliquidation steht jedem Gesellschafter 

mit einer Frist von sechs Monaten eine individuelle 

Kündigungsmöglichkeit (frühestens per 31.12.2025) zu, so dass

der Anleger ab diesem Zeitpunkt die Möglichkeit besitzt, aus 

der Fondsgesellschaft auszuscheiden und die Wertsteigerungen 

der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

zu realisieren. 

� Bis zur individuellen Kündigungsmöglichkeit stellt der Zweitmarkt 

eine zusätzliche Veräußerungsmöglichkeit dar. 

Der Zweitmarkt für geschlossene Fonds ist ein tendenziell wachsendes 

Segment. Neben der Fondsbörse Deutschland machen es 

Zweitmarktplattformen und einige Anbieter intern organisierter 

Zweitmärkte Anlegern immer häufi ger möglich, sich auch vorzeitig 

wieder von ihrer Beteiligung zu trennen. Nachdem im Jahr 

2007 erstmals die 1 Mrd. EUR-Grenze überschritten wurde, hat 

sich das Volumen in 2009 und 2010 bedingt durch die Finanzmarktkrise 

bei 365 Mio. EUR bzw. 367 Mio. EUR stabilisiert. Von 

dieser grundsätzlich positiven Entwicklung profi tieren aber nicht 

alle Beteiligungsangebote in gleichem Maße, denn nach wie vor ist 

der Zweitmarkt nicht vergleichbar mit einem geregelten Markt wie 

bei Wertpapieren. Der Erstzeichner sollte daher die Möglichkeit 

des „Zweitmarkt-Services“ durch den Anbieter als Prüfkriterium 

bei der Anlageentscheidung mit einbeziehen. 

Die Mitarbeiter des Anbieters und zahlreiche Vertriebspartner des 

vorliegenden Beteiligungs angebotes verfügen über langjährige, 

positive Erfahrungen bei der Abwicklung von Ankäufen über den 

Zweitmarkt. Bis Ende 2011 waren sie verantwortlich für ein am 

Zweitmarkt gehandeltes Volumen von rd. 440 Mio. EUR Nominalkapital 

bei rd. 9.000 Umsätzen. Durch die geplante Aufl age weiterer 

geschlossener Immobilien-Zweitmarktfonds durch die asuco- 

Unternehmensgruppe werden auf Sicht von 2 – 3 Jahren weitere 

Fondsgesellschaften zur Verfügung stehen, die im Wesentlichen 

dafür gegründet werden, um Beteiligungen von Anlegern am 

Zweitmarkt aufzukaufen und die nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

auch bei einer möglicherweise anstehenden Regulierung 

des Zweitmarktes Zweitmarktumsätze sicherstellen können. 

Der Anbieter ist zukünftig bereit, bei einer Veräußerungsabsicht vermittelnd 

und beratend tätig zu werden. Hieraus ist einerseits zwar 

keine Garantie abzuleiten, andererseits sprechen aber zahlreiche 

Argumente für den Kauf einer Beteiligung über den Zweitmarkt. 

Ein Zweitmarkt wird immer dann aufrecht erhalten werden können, 

wenn der Käufer am Zweitmarkt attraktive Vorteile erhält. 

Diese Vorteile lassen sich wie folgt zusammenfassen: 

� Häufi g erfolgen höhere Ausschüttungen als bei der Emission 

der Zielfonds. 

� Durch Erwerb der Beteiligung oftmals Jahre nach der Emission 

besteht die Chance auf eine verkürzte Restlaufzeit. 

� Es existieren bereits Erfahrungswerte und nicht nur Planzahlen 

über die Entwicklung der erworbenen Beteiligungen an den 

Zielfonds und die Leistungsfähigkeit des 

Fondsmanagements. 

� Die Kurse am Zweitmarkt sind für Käufer auf 

einem nach wie vor attraktiven Niveau. Nicht 

selten ist es möglich, mittelbar Immobilien 

unter den nachhaltigen Markt- / Verkehrswerten 

der von den jeweiligen Zielfonds gehaltenen 

Immobilien zu erwerben. 

Der „ideale“ Zweiterwerber legt daher Wert auf 

hohe laufende Ausschüttungen und sucht eine 

mittelbare Immobilieninvestition, die auch bei 

einer verkürzten Anlagedauer eine interessante 

Rendite ermöglicht. 

Für Käufer und Verkäufer von besonderem Interesse 

ist der erzielbare Kurs. 

Die in der Vergangenheit erzielten Kurse für geschlossene 

Immobilien-Zweitmarktfonds weisen 

eine große Spannweite aus. In den ersten 

zehn Jahren liegt der Kurs erfahrungsgemäß 

auch bei einer planmäßigen Fondsentwicklung 

deutlich unter 100 %. Entscheidend ist jedoch, 

dass der Kurs zu einem fairen Interessenausgleich 

zwischen Käufer und Verkäufer führt. 

Auszahlung kündigender Gesellschafter 

Nach Auszahlung der kündigenden Anleger und 

Herabsetzung des Kommanditkapitals der 

Fondsgesellschaft steigen die Ausschüttungen 

über die prognostizierten Werte, da der weitgehend 

unveränderte Einnahmenüberschuss auf 

ein geringeres Kommanditkapital verteilt werden 

muss. Aus dem gleichen Grund steigt auch 

der anteilige Veräußerungserlös eines Anlegers 

bei Fondsliquidation. 

Fernabsatzgesetz 

Den Vorschriften des Fernabsatzgesetzes wurde 

mit der auf Seite 139 ff. enthaltenen Verbraucherinformation 

für den Fernabsatz nach Ansicht 

der Prospektverantwortlichen ausreichend 

Rechnung getragen. Einzelne durch Rückabwicklungen 

verfügbare Fondsanteile könnten 

z.B. durch einen in der Zukunft von der asuco- 

Unternehmensgruppe aufgelegten geschlossenen 

Immobilien-Zweitmarktfonds übernommen 

werden. 


39

40 

Anbieter 

Der Markt der geschlossenen Fonds mit seinen 

zahlreichen Anlagemöglichkeiten in verschiedenste 

Vermögenswerte (Assetklassen) stellt an 

den Anleger bei der Anlageentscheidung 

höchste Anforderungen und macht die Entscheidung 

oftmals schwierig. 

Mit der Entscheidung für einen konkreten geschlossenen 

Fonds beginnt dann eine in der Regel 

langjährige Beziehung zwischen dem Anleger 

und dem Anbieter sowie den geschäftsführenden 

Gesellschaftern des Beteiligungsangebotes. 

Diese Beziehung wird nur dann erfolgreich 

und zur Zufriedenheit aller Beteiligten verlaufen, 

wenn jeder weiß, was der andere erwartet 

und wenn alle eine faire Partnerschaft anstreben, 

die auf gegenseitigem Vertrauen und gemeinsamen 

Wertvorstellungen aufbaut. 

Da die Geschäftspolitik und die Entscheidungen 

des Anbieters und der geschäftsführenden Gesellschafter 

den Anlageerfolg des Beteiligungsangebotes 

maßgeblich beeinfl ussen, ist die Ent- 

scheidung für den richtigen Partner oftmals wichtiger als die Entscheidung 

für oder gegen eine Assetklasse. 

Damit Sie die Weichen für den Anlageerfolg richtig stellen können, 

stellen wir uns nachfolgend vor. 

Gesellschafter 

Die asuco-Unternehmensgruppe wurde als Emissionshaus für Immobilien-Zweitmarktfonds 

im Jahr 2009 gegründet. 

Das Stammkapital des alleinigen Gesellschafters des Anbieters beträgt 

800.000 EUR und wird von den beiden Geschäftsführern Hans- 

Georg Acker und Dietmar Schloz in Höhe von jeweils 39,5 % sowie 

von leitenden Mitarbeitern gehalten. 

Erfahrung, Expertise und Erfolg 

Das Management und die Mitarbeiter der asuco-Unternehmensgruppe 

haben seit teilweise mehr als 20 Jahren Branchenerfahrung 

in leitenden Funktionen. Im Einzelnen handelt es sich um:

� Aufbau eines der führenden Emissionshäuser für geschlossene 

Fonds im Konzern einer deutschen Großbank. 

� Konzeptions- und Fondsmanagement-Know-how für geschlossene 

Immobilien-, Leasing- und Immobilien-Zweitmarktfonds 

mit Investitionen im In- und Ausland und einem Investitionsvolumen 

von über 5 Mrd. EUR und einer im Marktvergleich positiven 

Leistungsbilanz. 

� Vertriebsverantwortung für ein platziertes Eigenkapital von 

mehr als 2,5 Mrd. EUR, das von rd. 70.000 Anlegern gezeichnet 

wurde. 

� Etablierung eines funktionierenden Zweitmarktes mit einem 

kumulierten Umsatz von rd. 440 Mio. EUR Nominalkapital bei 

rd. 9.000 Umsätzen. 

� Entwicklung und Management von vier Initiatoren übergreifenden 

Zweitmarktfonds mit ca. 370 Mio. EUR Investitionsvolumen 

und Beteiligungen an über 300 verschiedenen Fondsgesellschaften. 

� Aufbau des Know-hows zur Bewertung von Anteilen an geschlossenen 

Immobilienfonds sowie eines Netzwerkes zum 

Ankauf von attraktiven Beteiligungen am Zweitmarkt. 

� Entwicklung und Implementierung eines nach wie vor einzigartigen 

Flexibilitätskonzeptes für geschlossene Fonds. 

� Implementierung eines internetbasierten Berichtswesens. 

Unternehmensgrundsätze 

Die asuco-Unternehmensgruppe ist ein inhabergeführtes und bankenunabhängiges 

Emissionshaus für geschlossene Fonds. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter handeln und entscheiden wie Unternehmer 

und übernehmen mit eigenem Kapital die Verantwortung. 

Dabei werden keine kurzfristigen, sondern langfristige und 

nachhaltige Erfolge angestrebt. Dies kann nur gelingen, wenn die 

Anleger ohne Kompromisse in den Mittelpunkt allen Handelns gestellt 

werden. 

Die asuco-Unternehmensgruppe steht daher für 

die Prinzipien: fair, innovativ und transparent 

bei der Produktkonzeption, dem Vertrieb, dem 

Fondsmanagement sowie dem Berichtswesen an 

die Anleger. Und das sind keine Lippenbekenntnisse 

oder wohlklingende Marketingslogans, 

sondern tiefste Überzeugung; nicht nur wenn alles 

nach Plan verläuft, sondern erst Recht bei 

schlechten Nachrichten. So ist die asuco-Unternehmensgruppe 

nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen 

als einziger Anbieter geschlossener 

Fonds bereit, eine „echte“ erfolgsabhängige 

Vergütung zu akzeptieren. Es ist vereinbart, dass 

die Vergütung aus einer überdurchschnittlichen 

Performance der von einem Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds um eine „negative 

Vergütung“ aus einer unterdurchschnittlichen 

Performance anderer von einem Dachfonds 

erworbener Beteiligungen an Zielfonds 

reduziert wird oder sogar ganz entfällt. 

Dies sorgt für gleichgerichtete Interessen von 

Anbieter und Anleger und ist die beste Voraussetzung 

für eine vielversprechende Win-Win- 

Situation. 

Produkte 

Leistungsbilanz der von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds in Kurzform 

(Stand 31.12.2011) 

fair 

innovativ 

transparent 

Die asuco-Unternehmensgruppe hat sich ganz 

bewusst als ein auf Immobilien-Zweitmarktfonds 

spezialisiertes Emissionshaus aufgestellt. 

Mit Privatplatzierungen für institutionelle Investoren 

sowie vermögende Anleger mit Zeichnungsbeträgen 

ab 250.000 EUR sowie mit 

Publikumsfonds mit Zeichnungsbeträgen ab 

5.000 EUR konnten wir innerhalb kürzester 

Fondsart Fonds Platzierungs- Kommanditkapital Ausschüttungen 2010 – 2011 

zeitraum kumuliert in % vom Kommanditkapital 

Plan Ist 

Privatplatzierung asuco 1 2010 – 2011 100,01 Mio. EUR 14 % 17,50 % 

Publikumsfonds asuco 2 2010 – 2011 30,01 Mio. EUR 10 % 12,75 % 

� 

Anbieter 

41

42 

Zeit die qualitative und quantitative Marktführerschaft 

erreichen. 

Privatplatzierungen werden ihr Fondsvermögen 

als Dachfonds unter Beachtung von Investitionskriterien 

überwiegend in eine Vielzahl von geschlossenen 

Immobilienfonds (Zielfonds) durch 

Kauf auf dem Zweitmarkt investieren. Es ist beabsichtigt, 

Beteiligungen an mehr als 200 verschiedenen 

Zielfonds von mehr als 40 Anbietern 

geschlossener Fonds einzugehen. Ein Dachfonds 

wird damit nach Vollinvestition mittelbar (doppelstöckig) 

an voraussichtlich mehr als 350 Immobilien 

verschiedener Nutzungsarten beteiligt 

sein und durch die breite Risikostreuung Sicherheitsorientierung 

ausweisen. 

Publikumsfonds (vorliegendes Beteiligungsangebot) 

werden sich ihrerseits an den Dachfonds 

als Gesellschafter beteiligen und damit eine vergleichbare 

Risikostreuung und Sicherheit aufweisen. 

Management 

Dietmar Schloz 

Diplom-Kaufmann, 52 

geschäftsführender Gesellschafter 

Dietmar Schloz verfügt über eine mehr als 

20-jährige Erfahrung bei der Konzeption, dem 

Vertrieb, dem Fondscontrolling und der Anlegerbetreuung 

geschlossener Fonds. Er verantwortete 

den Bereich Produktmanagement für 

Geschlossene Fonds bei der HYPO-Bank. Mit 

Grün dung der H.F.S. HYPO-Fondsbeteiligungen 

für Sachwerte GmbH (H.F.S.) als 100%ige Tochtergesellschaft 

der heutigen HypoVereinsbank 

wurde er im Jahr 1992 zum Geschäftsführer berufen 

und verantwortete die Ressorts Vertrieb, 

Marketing, Fondskonzeption, Zweitmarkt, 

Fondscontrolling und die Anlegerbetreuung. 

1996 entstand unter seiner Federführung der 

erste Initiatoren übergreifende Immobilien- 

Zweitmarktfonds. Im Jahr 2007 übernahm er 

neben der Geschäftsführungsfunktion in der 

H.F.S. die Verantwortung für den Zweitmarktbereich 

in der Wealth Management Capital Holding 

GmbH (WealthCap). Während seiner Tätigkeit 

wurden 34 geschlossene Immobilien- und 

Mobilien-Leasingfonds mit Investitionen im In- 

und Ausland aufgelegt, für deren Konzeption 

und Management er verantwortlich zeichnete. 

Dietmar Schloz und Hans-Georg Acker 

Er war bei zahlreichen Fondsgesellschaften persönlich haftender 

Gesellschafter und von 2004 bis 2009 auch geschäftsführender 

Gesellschafter der AMMS Komplementär GmbH, die die Komplementärfunktion 

in zahlreichen geschlossenen Fonds der Wealth- 

Cap inne hat. 

Dietmar Schloz ist geschäftsführender Gesellschafter der asuco 

Fonds GmbH und Geschäftsführer der Tochtergesellschaften. 

Hans-Georg Acker 

Diplom-Kaufman, 47 

geschäftsführender Gesellschafter 

Hans-Georg Acker verfügt über eine mehr als 20-jährige Erfahrung 

bei der Konzeption, der Finanzierung, dem Vertrieb und der Anlegerbetreuung 

geschlossener Fonds. Nach Tätigkeiten im Bereich 

Produktmanagement für Geschlossene Fonds bei der HYPO-Bank 

wechselte er Ende 1991 zur damaligen Württembergischen Hypothekenbank 

AG in Stuttgart und leitete den Bereich Unternehmensplanung 

und Controlling sowie das Projekt Finanzierung von geschlossenen 

Fonds. 1996 übernahm er als Prokurist in der H.F.S. 

HYPO-Fondsbeteiligungen für Sachwerte GmbH (H.F.S.) die Leitung 

des Vertriebs und der Konzeption. Anfang 2007 wurde er zum 

Geschäftsführer der Wealth Management Capital Holding GmbH 

(WealthCap) berufen. Hier war er bis zu seinem Ausscheiden im 

März 2009 für die Ressorts Vertrieb, Marketing, Zweitmarkt und 

die Anlegerbetreuung verantwortlich. Während seiner Tätigkeit bei 

der H.F.S. und der WealthCap wurden mehr als 20 geschlossene 

Fonds mit Investitionen im In- und Ausland aufgelegt. Er war bei 

zahlreichen Fondsgesellschaften persönlich haftender Gesellschafter 

und von 2004 bis 2009 auch geschäftsführender Gesellschafter 

der AMMS Komplementär GmbH, die die Komplementärfunktion 

in zahlreichen geschlossenen Fonds der WealthCap inne hat. 

Hans-Georg Acker ist geschäftsführender Gesellschafter der asuco 

Fonds GmbH und Geschäftsführer der Tochtergesellschaften.

Die asuco-Unternehmensgruppe in der Presse 

Schnäppchen zum Start 

„Mit asuco sind zwei altbekannte Experten 

für geschlossene Immobilienfonds und vor 

allem Secondhand-Fondsanteile neu in den 

Markt der Zweitmarktfonds eingestiegen.“ 

10 / 2010 

Auf dem Zweitmarkt kommt an uns keiner vorbei! 

„Das Geschäft mit Zweitmarktfonds für Anteile an geschlossenen 

Immobilienbeteiligun gen lief für die Initiatoren 2011 so, wie es unterschiedlicher 

kaum sein könnte. Während die von Dietmar Schloz und 

Hans-Georg Acker geführte Asuco auffallend starke Platzierungs-, Investitions- 

und Ausschüttungszahlen präsentierte, machte Lars Clasens 

HTB solides Geschäft, und Wolf-Dieter Ruchs Real Invest investierte 

zwar, kam aber im Vertrieb kaum vor. Die Unicredit-Tochter Wealthcap 

platzierte 2011 mangels neuer Fonds nichts, kaufte aber kräftig Zweitmarktanteile. 

2012 wollen Asuco, HTB und Real Invest neue Produkte 

bringen. 

Die 2009 in München gegründete Asuco legte im vergangenen Jahr 

einen Durchmarsch hin. Das Emissionshaus sammelte 54,3 Mio. Euro 

Eigenkapital ein - fast vier Mal so viel wie 2010 (14,7 Mio. Euro). Für 

die beiden Fonds asuco 1 pro (Private Placement) und asuco 2 (Publikumsfonds) 

werden 9% resp. 6,25% ausgeschüttet. Prospektiert waren 

nur 7% resp. 5%. 

Stark zugenommen hat auch das operative Geschäft auf dem Zweitmarkt. 

Die Münchner wickelten 2011 rund 900 Transaktionen mit 

mehr als 55,5 Mio. Euro Nominalkapital ab. Bei einem durchschnittlichen 

Kaufpreiskurs von etwa 56% entsprach das einem De-facto-Kaufvolumen 

von 31,1 Mio. Euro. Die Asuco-Fonds sind nunmehr an 169 

Zielfonds beteiligt und speisen sich aus Eigen kapital von 1.728 Anlegern. 

37% der Einkäufe erfolgten über Handelsplattformen, 32% über Geschäftspartner 

und 31% bei Anlegern direkt. Zum Vergleich: 2010 wurden 

im Zuge von 200 Transaktionen 9,8 Mio. Euro investiert. Seinerzeit 

lag der Anteil der Deals über Handelsplattformen bei 73%. 

Zur Jahresmitte 2012 will Asuco seinen nächsten Publikumsfonds (asuco 

3) bringen. Im zweiten Halbjahr soll ein zweites Private Placement 

folgen. Die Ausschüttungen für die Fonds asuco 1 pro und asuco 2 sollen 

nach den Worten von Geschäftsführer Dietmar Schloz im Jahr 2012 

bei mindes tens 7% resp. 6% liegen.“ 

‚k-mi‘-Prospekt-Check asuco 2 Zweitmarktfonds 

„‚k-mi‘-Fazit: Aufgrund der jahrzehntelangen Erfahrung der verantwortlichen 

Personen und der sehr breiten Risikostreuung, ist das 

Angebot zur Beimischung sehr gut geeignet.“ 

12.03.2010 

19.01.2012 

Erfahrener Neuling hat 100 Fonds 

auf dem Schirm 

„Meiner Meinung nach … ‚In jeder 

Krise liegen Chancen!‘... Dietmar 

Schloz und Hans-Georg Acker haben 

ihre Erfahrung und Kenntnisse 

in Sachen geschlossene Immobilienonds 

über viele Jahre bewiesen. 

Ihr Konzept knüpft an die früheren 

H.F.S.-Erfolge an (...).“ 

01.04.2010 

Bestens sortiert 

„Mit dem Zweitmarktfonds der 

H.F.S. hat sich das Asuco-Führungsduo 

einen Namen gemacht. 

Mit einem perfektionierten 

Zweitmarktfonds will es sich 

nun selbst übertreffen und die 

Wettbewerber alt aussehen lassen. 

(...) 

Nur wenn der Fonds gut läuft, 

verdient auch Asuco gut. Dass 

beides eintritt, sind die Immobilien-Maniaks 

dort eh überzeigt.“ 

Fonds&Co.-Urteil: gut 

21.05.2010 

Anbieter 

43

44 

Die asuco-Unternehmensgruppe in der Presse 

asuco Fonds GmbH (asuco) – ein neues 

Emissionshaus für geschlossene Zweitmarktimmobilienfonds 

geht an den Start 

„Die beachtliche H.F.S.-Leistungsbilanz 

wird angerechnet.“ 

12.10.2009 

asuco Fonds 

Schloz + Acker wieder da 

„Der Zweitmarkt für geschlossene Immobilienfonds ist um eine Adresse 

reicher. Die früheren Geschäftsführer der HypoVereinsbank Tochter 

H.F.S. (…) haben sich mit einem eigenen Emissionshaus für Zweitmarktfonds 

namens asuco Fonds (Acker, Schloz & Co.) selbständig 

gemacht. Mit Blick auf die 800.000 Euro Stammkapital sei man nicht 

von kurzfristigen Erfolgen abhängig. (…) Erfahrungen mit Zweitmarktdeals 

haben die asuco-Gründer seit 1996 gesammelt. Damals legte 

die H.F.S. einen ersten Zweitmarktfonds für Anteile an geschlossenen 

Immobilienfonds auf. Er erreichte ein Volumen von 55,6 Mio. Euro. 

Das Nachfolgeprodukt wurde 2005 aufgelegt und brachte es auf 

181,3 Mio. Euro. Beide Fonds schafften ab Erreichen der Vollinvestition 

6% Ausschüttung p.a. (…).“ 

18.10.2009 

asuco – Bekannte Gesichter 

„Mit asuco meldet sich ein neues Emissionshaus 

mit bekannten Gesichtern am Markt 

für geschlossene Fonds. Geschäftsführende 

Gesellschafter sind Hans-Georg Acker (44) 

und Dietmar Schloz (49). Beide waren viele 

Jahre lang für WealthCap, vorher H.F.S., aktiv. 

Erstes Angebot wird ein Zweitmarktfonds 

sein, der mehr als 100 gebrauchte 

Immobilienanteile kaufen will.“ 

16.10.2009 

„Alte Hasen“ gründen neues Emissionshaus 

„Der Ex-WealthCap-Geschäftsführer Hans-Georg Acker 

und der ehemalige Geschäftsführer der H.F.S. (…) 

Dietmar Schloz, haben die asuco Fonds GmbH gegründet, 

um Zweitmarkt-Immobilienfonds aufzulegen.“ 

asuco – Neues Emissionshaus mit bekannten Gesichtern startet 

„In München gründeten die beiden früheren Geschäftsführer der 

HypoVereinsbank-Tochter H.F.S., Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz ein neues Emissionshaus (…). Die asuco tritt daher ab sofort 

am Zweitmarkt für mehr als 100 geschlossene Immobilienfonds als 

Käufer auf. (…)“ 

13.10.2009 

k-mi-Laserstrahl 

„Wieder zurück melden sich der Ex-WealthCap-Geschäftsführer 

Hans-Georg Acker und der ehemalige Geschäftsführer der H.F.S. 

HYPO-Fondsbeteiligungen für Sachwerte GmbH, Dietmar Schloz. 

Beide haben unter Einbindung weiterer langjähriger Mitstreiter in 

München mit der asuco Fonds GmbH ein neues Emissionshaus gegründet. 

(…) Sowohl Schloz als auch Acker haben in der Vergangenheit 

reichlich Know-how gesammelt. Ab Dezember 2009 sollen institutionelle 

Investoren und vermögende Privatkunden ab 250.000 € 

Mindestbeteiligung die Anteile des ersten asuco-Zweitmarktfonds 

zeichnen können. Der gleich gestrickte Publikumsfonds mit einer 

Mindestbeteiligungssumme ab 5.000 € folgt kurz danach.“ 

16.10.2009 

14.10.2009 

Neues Emissionshaus ascuo am Start 

„Zusammen mit einem Expertenteam gründeten 

Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz als geschäftsführende Gesellschafter 

im Oktober die ascuo Fonds GmbH. 

Das inhabergeführte und bankenunabhängige 

Emissionshaus spezialisiert sich anfänglich 

auf die Konzeption, den Vertrieb 

und das Management von geschlossenen 

Zweitmarkt-Immobilienfonds (…).“ 

11 / 2009 

asuco Fonds GmbH: 

Ein neues Emissionshaus geht an den Start 

„Erste asuco-Fonds sind bereits in Vorbereitung und sollen 

ab Dezember 2009 neue Benchmark für Zweitmarktfonds 

setzen.“ 

20.10.2009



Der geschlossene Immobilienfonds 

Zu allen Zeiten galt der Erwerb von Immobilien in langfristiger 

Hinsicht als eine krisenfeste Anlageform mit interessanten Renditechancen. 

Durch ein Europa ohne Grenzen mit dem Euro als einheitliche 

Währung gehört der deutsche Immobilienmarkt für in- 

und ausländische Investoren zu einem aussichtsreichen Investitionsziel. 

Vorteile 

Für den Anleger sind neben Wohnimmobilien besonders Gewerbeimmobilien 

interessant. Der Erwerb von Einkaufszentren, Bürogebäuden, 

Hotels, Logistikimmobilien, Gewerbeparks oder Seniorenpfl 

egeheimen übersteigt in der Regel jedoch die Finanzkraft 

eines einzelnen Anlegers bzw. ermöglicht selbst Großinvestoren 

keine ausreichende Risikostreuung. Mit einer Beteiligung an einem 

geschlossenen Immobilienfonds kann jeder an der Ertragskraft von 

Großimmobilien teilhaben, ohne auf die Vorteile bei der Einkommensteuer 

verzichten zu müssen, die ein Direkterwerber erhält. 

Darüber hinaus wird der Anleger von sämtlichen Verwaltungsar- 

beiten entlastet, ohne deswegen seine Mitwirkungsrechte 

zu verlieren. 

Durch die permanente Kaufkraftentwertung (Infl 

ation) hat der Gedanke eines sachwertunterlegten 

Zusatzeinkommens eine hohe Bedeutung. 

Infl ationsschutz können insbesondere Gewerbeimmobilien 

bieten, deren Mieten in der 

Regel an den Verbraucherpreisindex gekoppelt 

sind und somit automatischen Anpassungen unterworfen 

werden. 

Es ist daher nicht verwunderlich, dass über eine 

Million Anleger von der Fondsidee überzeugt 

sind und seit 1993 über 100 Mrd. EUR in geschlossene 

Immobilienfonds investiert haben. 

Auf der anderen Seite stellen Investitionen in 

Immobilien – sei es in Form der Direktinvestition 

oder in Form des Anteilserwerbs an einem 


45

46 

Grundsätzliche Vorteile bei geschlossenen 

Immobilienfonds 

� Aufbau eines Sachwerte unterlegten 

Zusatzeinkommens 

� Sicherheit von Immobilien 

� Rentabilität 

� Wertbeständigkeit 

� Steuervorteile als Zusatznutzen 

� Kein eigener Verwaltungsaufwand 

� Wiederveräußerbarkeit 

� Individuelle Wahl der Investmenthöhe 

� Mitwirkungsrechte des Anlegers � 

geschlossenen Immobilienfonds – grundsätzlich 

langfristige Kapitalanlagen dar. Die prospektierte 

Rentabilität kann in der Regel nur erzielt werden, 

wenn der Anleger die langfristige Konzeption 

berücksichtigt und die investierten Mittel 

nicht kurzfristig wieder benötigt. Dem steht das 

Bedürfnis der infolge der Finanzmarktkrise häufi 

g verunsicherten Anleger gegenüber, sich mög- 

Typische Fondskonzeption 

Geschäftsführender 

Kommanditist 

� Geschäftsführung 

� Immobilien- und 

Mietermanagement 

� Fondsverwaltung 

Anleger 

� Indirekte oder direkte Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft 

� Beschränkte Haftung 

� Schuldrechtliche Position gegenüber dem 

Treuhandkommanditisten 

Vereinfachte Darstellung 

lichst nur für einen überschaubaren Zeitraum festzulegen und 

möglichst fl exibel zu bleiben. 

Ausstiegsoptionen 

Für viele Anleger sind daher die Ausstiegsmöglichkeiten aus einem 

geschlossenen Immobilienfonds ein wichtiges Kriterium für ihre 

Investitionsentscheidung. 

Bei einem geschlossenen Immobilienfonds bestehen für den Anleger 

im Regelfall drei Ausstiegsoptionen: 

� Die Anleger können durch einen Beschluss der Gesellschafterversammlung 

mit in der Regel 75%iger Mehrheit die Fondsliquidation 

herbeiführen. Im Anschluss an den Verkauf der Immobilien 

wird nach Tilgung der Fremdmittel und der Abrechnung 

der Vergütungen die verbleibende Liquidität an die Anleger 

ausgeschüttet. 

� Zusätzlich zu der möglichen Fondsliquidation steht jedem Anleger 

eine individuelle Kündigungsmöglichkeit zu, so dass der 

Anleger ab diesem Zeitpunkt die Möglichkeit besitzt, aus der 

Fondsgesellschaft auszuscheiden und die Wertsteigerungen der 

Immobilien zu realisieren. 

� Bis zur individuellen Kündigungsmöglichkeit stellt der Zweitmarkt 

eine zusätzliche Ausstiegsmöglichkeit dar. 

Komplementär 

� Geschäftsführung 

� Unbeschränkte Haftung 

Immobilienfonds GmbH & Co. KG 


Beirat 

� Durch die Anleger gewählt 

� Vertretung der 

Anlegerinteressen 

� Beratung, Unterstützung 

und Überwachung der 

Geschäftsführung 

Treuhandkommanditist 

� Vereinfachung bei Handelsregistereintragungen 

� Anonymisierung der Anleger 

� Übertragung der Gesellschafterrechte an die 

Anleger 

�

Zweitmarktfonds in der Presse 


im Trend – 

Opportunitäten werden jetzt genutzt 

„Zweitmarktfonds sind derzeit scheinbar im Trend. (…) 

Raten, Kurse und Charts sind auf dem Tiefpunkt, die in der 

Regel als Einstiegssätze gelten. (…) Wer jetzt das Geld 

zum investieren hat, kann sich ohne Frage interessante 

Schnäppchen sichern. (…) Entscheidend ist deshalb jetzt 

für ein seriöses Angebot auf der einen Seite ein gutes Netzwerk, 

das die Beschaffung sichert, auf der anderen Seite 

ein konservativ kalkulierter Fonds mit einer schlanken 

Kostenstruktur. (…)“ 

04 / 2009 

Zweitmarkt als letzter Ausweg 

für Zeichner geschlossener Fonds 

„(…) Angesichts der derzeit günstigen Preise lässt sich zwar für private 

Investoren durchaus das ein oder andere Schnäppchen machen. Für 

unerfahrene Anleger eignet sich ein Kauf einer gebrauchten Beteiligung 

in der Regel nicht. Denn ihnen fehlt meistens das Wissen einen Fonds 

richtig einzuschätzen. (…) Eine Alternative für interessierte Käufer sind 

die Zweitmarktfonds, die Beteiligungen aufkaufen (…). (…) Gefahr lauert 

in der Möglichkeit, dass Emissionshäuser Zweitmarktfonds dazu nutzen, 

schlecht laufende Fonds aus dem Erstmarkt dort zu parken.“ 

24.04.2009 

Moderne Piraten 

Endlich können Anleger Schiffs- und 

Immobilienbeteiligungen vor Ende der 

Fondslaufzeit zu attraktiven Preisen verkaufen. 

Der Zeitpunkt ist günstig. 

„Seeräuber von heute entern Schiffe nicht mehr unter Einsatz 

ihres Lebens auf hoher See, sondern ganz bequem 

vom Schreibtisch aus. Sie können Anlegern über Handelsplattformen 

im Internet Anteil für Anteil an Schiffsfonds abkaufen. 

Anders als früher nehmen sie außer Tankern und 

Containerriesen auch Immobilien ins Visier. (…) Wegen 

fehlender Kaufi nteressenten hatten Anleger früher kaum 

eine Chance, sich ohne Verlust von ihren Anteilen an geschlossenen 

Fonds zu trennen. (…) Doch die Flaute am 

Secondhand-Markt ist Vergangenheit. Wurden 2001 nur 

Fondsanteile im Wert von 53 Millionen Euro gehandelt, 

waren es im vergangenen Jahr schon 412 Millionen Euro 

(…).“ 30.07.2007 

Der Handel blüht 

„Immobilienfonds – Zweite Hand ist nicht 

gleich zweite Wahl: Beim Handel mit 

Zweitmarktfonds machen im günstigsten 

Fall Anbieter und Käufer ein gutes Geschäft. 

Die vorzeitige Rückgabe von Fondsanteilen 

wird immer populärer.“ 

06 / 2007 

Geschlossene Fonds: 

Gebraucht, günstig & gut 

„(…) Ab September 2008 jedoch gingen die Kurse zurück. 

Die weltweite Wirtschaftkrise war mittlerweile 

auch am Zweitmarkt für geschlossene Fonds angekommen 

und hat ein Ungleichgewicht geschaffen. (…) Derzeit 

treten deutlich mehr Verkaufswillige auf, so dass ein 

Angebotsüberschuss herrscht. Für die vergleichsweise 

wenigen Kaufi nteressenten bieten sich aber aufgrund 

dieses Überangebots gute Kaufgelegenheiten, denn viele 

Verkäufer bieten hochwertige Fonds an.“ 

15.04.2009 


sind die Gewinner 

in der Krise 

„Kapitalanleger, die jetzt in geschlossene 

Zweitmarktfonds investieren, sind die großen 

Nutznießer der gegenwärtigen Krise auf den 

Anlagemärkten. Weil jetzt auch institutionelle 

Anleger ihre Beteiligungen an geschlossenen 

Fonds verstärkt auf dem Zweitmarkt zum Kauf 

anbieten, werden Fondsbeteiligungen (…) mit 

Abschlägen von 50 % gehandelt.“ 

26.03.2009 

H.F.S. Zweitmarktfonds Deutschland 2: 

Interessantes Beteiligungskonzept – zur Nachahmung 

empfohlen 

„(...) Ergebnis: Die H.F.S. beweist mit diesem innovativen 

Konzept Weitsicht, da allgemein ein starkes Anwachsen 

der Verkaufswünsche über den Zweitmarkt erwartet wird. 

Die Einrichtung eines Zweitmarktfonds bietet Zeichnern 

älterer Fonds die Möglichkeit, ihre Beteiligung zu veräußern. 

Für den Anleger des Zweitmarktfonds eröffnet sich 

hingegen eine Beteiligungschance an einem breit diversifi 

zierten Portfolio von Anteilen an geschlossenen Fonds. 

Eine innovative Portfoliobeimischung, die dem Anleger 

auch noch eine erhöhte Flexibilität bietet.“ 

22.02.2005 

Zweitmarkt-Idee der H.F.S. hat sich bewährt 

„Einzig bewährt hat sich die Idee eines Zweitmarktfonds. Dietmar 

Schloz, Geschäftsführer der Münchner H.F.S. HYPO-Fondsbeteiligungen 

für Sachwerte GmbH, gebührt das Verdienst, die pfi ffi gste Idee gehabt 

zu haben, nämlich gebrauchte Fondsanteile von einer darauf spezialisierten 

(neuen) Fondsgesellschaft bewerten und ankaufen zu lassen. 

kmi-Fazit: Angesichts einiger Horror-Szenarien im Bereich geschlossener 

Immobilienfonds ist die H.F.S.-Zweitmarkt-Story eine erfreuliche 

unternehmerische Glanztat, die zur breiten Nachahmung empfohlen 

wird.“ 15/2002 


47

48 

Feri Gesamtmarktstudie 

der Beteiligungsmodelle 2009 

Zweitmarkt: Quo vadis? 

„Für das Jahr 2007 war zum ersten Mal die Umsatzmilliarde im Zweitmarkt 

zu vermelden. In nur drei Jahren hatten sich die Zweitmarktumsätze 

vervierfacht. Ein bemerkenswerter Erfolg (…). Ein funktionierender 

Zweitmarkt ist (…) eine notwendige Voraussetzung für die weitere 

positive Entwicklung des Beteiligungsmarktes im Wettbewerb mit anderen 

Investmentprodukten. Denn er gibt dem Anleger die Möglichkeit, 

Anteile zeitnah, praktikabel und zu einem angemessenen Wert zu verkaufen. 

So mag der Rückgang der Zweitmarktumsätze auf 675 Millionen 

Euro in 2008 zunächst, Finanzkrise ein Mal unberücksichtigt gelassen, 

als Rückschlag erscheinen. Bereinigt man diese Zahlen jedoch um 

Sondereffekte des Vorjahres (…), so errechnet sich sogar eine leichte 

Steigerung von rd. 30 Millionen Euro. (…) ein respektables Ergebnis, 

das Anlass gibt, auf eine weitere positive Entwicklung zu hoffen, wenn 

insbesondere die Initiatoren ihren Anteil dazu leisten.“ 01 / 2009 

Geschlossene Immobilienfonds 

Zweitmarkt im siebten Himmel 

„(…) Zu den Kunden der Börsen zählt unter anderem der 

zweite Zweitmarktfonds der H.F.S., München. Der Fonds 

kauft seit 2003 und wird nach Aussage von Schloz bis 

Mitte nächsten Jahres voll investiert sein. Aktuell hat er 

130 Mio. seiner 166 Mio. Euro angelegt. Ursprünglich 

hatte sich der H.F.S.-Geschäftsführer bis 2013 Zeit nehmen 

wollen, den Fonds zu füllen. Dass es nun viel schneller 

geht, begründet Schloz mit dem Wunsch vieler Anleger, 

sich von Anteilen zu trennen, um liquide zu werden. 

(…)“ 

20.11.2008 

Zweitmarkt für geschlossene Fonds 

Professionalisierung und Institutionalisierung 

„Die Entwicklung des Zweitmarktes für geschlossene 

Fonds hat in den vergangenen 

zwölf Monaten eine enorme Dynamik entfaltet 

(…). Das Angebot an geschlossenen 

Zweitmarktfonds wird größer und vielfältiger 

(…).“ 

12.10.2006 

Zweitmarkt für Fonds kommt in Schwung 

Es hakt noch an einer standardisierten 

Bewertung – Aber Potential für den Handel wächst stetig 

„Ganz wachgeküsst sind die Zweitmärkte für geschlossene Immobilienfonds immer 

noch nicht. In dieser Assetklasse sind deutschlandweit ca. 70 Mrd. Euro angelegt. (…) 

Dass sich zunehmend Zweitmarktinvestoren auch im Markt der geschlossenen Immobilienfonds 

tummeln, könnte man als Signal für eine wachsende Fungibilität und Marktreife 

werten. (…) Während es die Erstzeichner bei geschlossenen Immobilienfonds ganz 

überwiegend (85 %) mit einem Hauptmieter zu tun haben, ermöglichen es Zweitmarktinvestments, 

ein nach Standorten, Laufzeit, Nutzungsart und Fondsinitiator handverlesenes 

Portfolio zusammenzustellen (…).“ 03.07.2008 

Handel mit Anteilen an Immobilienfonds 

boomt – Private und Institutionelle 

schichten ihre Portfolios um. Zweitmarktfonds 

fi nden günstigere Kaufgelegenheiten. 

„Das Geschäft mit gebrauchten Anteilen an 

geschlossenen Immobilienfonds blüht. Beim 

Markt Fondsbörse Deutschland, dessen 

Handelsplattform (…) von der Börse Hamburg, 

Hannover und seit neuestem München 

betrieben wird, übertrumpfte im Oktober 

das Immobiliensegment den bisher dominierenden 

Handel mit Schiffsbeteiligungen 

bei weitem. (…)“ 

07.11.2008 


Von Gewinnern und Verlierern 

„ (…) Die Finanzkrise hat den Erstmarkt der geschlossenen 

Fonds schwer getroffen. Doch am Zweitmarkt 

scheint inzwischen das Gegenteil der Fall zu sein: Anbieter 

von Zweitmarktfonds sehen genau dort ihre historische 

Chance. Da viele Anleger durch die Krise verkaufen 

wollen oder müssen, um an Liquidität zu gelangen, 

ist das Angebot, so bestätigen die Fondseinkäufer 

der Zweitmarktfonds fast unisono, trotz zunehmender 

Konkurrenz immer noch sehr auskömmlich. Derzeit 

schein es sich zu lohnen. (…)“ 

10 / 2009 

gerlach-report 

Wohin mit den Geschlossenen Immobilienfonds? 

Liquiditätsbeschaffung für Steuersparer wird erleichtert: 

Der Zweitmarktfonds der H.F.S.: Eine gute Idee 

„(...) Die H.F.S. kommt mit einem Zweitmarktfonds an den Markt, der 

die meistens der von uns aufgeworfenen Fragen beantwortet (...) und die 

erkannten Probleme löst. Es besteht Bedarf für eine funktionierende Verkaufsmöglichkeit 

für Geschlossene Immobilienfonds ... Auch auf Seiten 

potentieller Käufer, die die junge Hypo-Bank -Tochter, die in den vergangenen 

Jahren zu einem der Top-Anbieter“ für geschlossene Immobilienfonds 

wurde, ihren neuen Zweitmarktfonds Deutschland 1 KG.“ 

31.05.1996 

H.F.S. meldet eindrucksvolle 

Leistungsbilanz für 

ihren Zweitmarktfonds. 

08 / 2000

asuco 1 Zweitmarktfonds pro in der Presse 

„(…) Der Fonds wurde als Private Placement 

für Groß-Investoren konzipiert und 

zeichnet sich durch außergewöhnlich niedrig 

angesetzte Fondskosten aus. Bislang 

wurden 26 Zielfonds-Beteiligungen erworben, 

die insgesamt sehr lukrativ erscheinen. 

(...) Die Beteiligung ist solide konzipiert 

und sehr gut als Investitionsvehikel für große 

Vermögen geeignet. 

Gesamturteil: A (sehr gut)“ 

19.02.2010 

„Summa summarum halte ich das Angebot 

des Initiators asuco, München, für ausgezeichnet. 

Das Konzept weist ein ausgesprochen 

gutes Chancen-Risiko-Profi l auf 

und ist Basis-Investment auf höchstem 

Qualitätsniveau. In meinen Augen hat das 

vorliegende Angebot eine Bewertung mit 

‚ausgezeichnet (1)‘ verdient.“ 

07.02.2010 

asuco 2 Zweitmarktfonds in der Presse 

Fonds-Duell: 

asuco 2 ist klarer Sieger 

„Das Konzept von asuco ist konsequenter, 

klarer vorgestellt und lässt 

mehr Markterfahrung erkennen. 

Wer in Immobilien-Zweitmarktbeteiligungen 

investieren möchte 

ist im asuco-Fonds besser aufgehoben 

als im Wealthcap-Fonds.“ 

26.02.2010 

„Gestalt nehmen die ersten beiden Fonds des 2009 neu gegründeten 

Initiators asuco Fonds GmbH / München an. Auch wenn asuco 

neu auf dem Markt ist, stehen mit Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz als Geschäftsführende Gesellschafter „alte Hasen“ an der 

Spitze des Unternehmens. 

Mit dem Konzept des Immobilien-Zweitmarktfonds tummeln sie 

sich auf einem Feld, auf dem sie sich schon seit ihrer H.F.S.- bzw. 

WealthCap-Zeit auskennen. Dennoch wollten beide nicht mit einem 

Blind-Pool-Konzept starten und kaufen daher seit einigen Monaten 

Anteile an geschlossenen Immobilienfonds auf (vgl. „k-mi“ 

42/09). Aktuell überschreitet das Anfangsportfolio den Gesamtwert 

von 2,2 Mio. € und enthält Beteiligungen von 24 verschiedenen 

Zielfonds mit einer anfänglichen Ausschüttungsrendite von ca. 

8,2 % p.a. Für die Kursermittlung der Fondsanteile wurde aktuell 

eine Zusammenarbeit mit der Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler 

AG vereinbart. „Es freut uns, daß künftig unser Bewertungs-Knowhow 

bei asuco Fondsprodukten berücksichtigt 

wird“, untermauert Alex Gadeberg, Vorstand der Fondsbörse 

Deutschland, die Kooperation. Ab Mitte Februar sollen ein Private- 

Placement- und ein Publikums-Fonds mit dem gleichen Konzept in 

die Plazierung gehen. „Wir haben uns einige Besonderheiten bei 

der Konzeption einfallen lassen, die diese Beteiligungsangebote 

im Wettbewerb deutlich hervorstechen lassen. Insbesondere das 

erste wirklich erfolgsabhängige Gebührenmodell für den Initiator 

wird von sich reden machen“, zeigt sich Hans-Georg Acker überzeugt. 

‘k-mi‘ wird‘s prüfen.“ 

01/2010 

„Summa summarum halte ich das 

Angebot (...) für sehr gut. Die 

Fonds-Konzeption ist grundsolide 

(...) Das Konzept eignet sich sehr 

gut als Basis-Investment mit einem 

beachtlichen Ertragspotential. In 

meinen Augen hat das vorliegende 

Angebot eine Bewertung mit ‚sehr 

gut‘ (1-) verdient.“ 

04.02.2010 

„(...) Durch ein innovatives Vergütungsmodell 

besteht hohe Interessenskongruenz 

zwischen Anleger 

und dem Management. Der junge 

Initiator legt ein langfristig angelegtes 

und solide konzipiertes Beteiligungsangebot 

vor (...).“ 

„Gesamturteil: A- (sehr gut)“ 

16.02.2010 


49

50 

Der Zweitmarkt für 

geschlossene Immobilienfonds 

Ein Markt mit Wachstumspotential 

Der Zweitmarkt, also der Markt, an dem Anteile 

von in der Regel bereits vollplatzierten geschlossenen 

Fonds gehandelt werden, stellt seit Jahren 

ein tendenziell wachsendes Segment dar. Neben 

der traditionellen Vermittlung von Zweitmarktumsätzen 

durch den Anbieter bzw. den 

Treuhänder eines Beteiligungsangebotes haben 

sich börsenba sierte (Fondsbörse Deutschland) 

und privat organisierte Zweitmarkt-Handelsplattformen 

(z.B. Deutsche Zweitmarkt AG, 

Deutsche Sekundärmarkt GmbH, Beneke Zweitmarkt 

AG) etabliert und stehen verkaufswilligen 

Anlegern als Verkaufsplattform zur Verfügung. 

Als Käufer treten institutionelle Investoren wie 

z.B. geschlossene Zweitmarktfonds und zunehmend 

private Anleger auf. Nach Angaben der 

Feri Euro Rating Services AG sind die Zweitmarktumsätze 

einschließlich einer geschätzten 

Dunkelziffer von rd. 196 Mio. EUR im Jahr 2000 

auf über eine Milliarde Euro im Jahr 2007 gestiegen. 

Im Jahr 2008 sank der Umsatz infolge 

der Finanzmarktkrise auf rd. 675 Mio. EUR. Er 

hat sich in den Jahren 2009 und 2010 bei 

365 EUR bzw. 367 EUR stabilisiert. Der Anteil 

der geschlossenen Immobilienfonds betrug rd. 

176 Mio. EUR im Jahr 2010 nach rd. 150 Mio. 

EUR im Jahr 2009. 

Ab 2012 wird wieder mit steigenden Umsätzen 

gerechnet (Prognose). Dies liegt alleine schon an 

den in den Vorjahren von Anlegern getätigten 

hohen Investitionsvolumina. So fl ossen seit 1993 

über 100 Mrd. EUR Eigenkapital in geschlossene 

Immobilienfonds. Unterstellt man beispielsweise, 

dass 75 % aller geschlossenen Immobilienfonds 

bei entsprechender Kursgestaltung handelbar 

sind, der durchschnittlich erzielbare Kurs bei 

50 % des Zeichnungsbetrages liegt und jährlich 

nur rd. 3 % aller Anleger ihre geschlossenen Immobilienfonds 

veräußern wollen, dann läge das 

Zweitmarktpotential alleine bei geschlossenen 

Immobilienfonds bei jährlich über einer Milliarde 

Euro. Dabei ist eine Steigerung der verkaufswilligen 

Anleger aufgrund der Altersstruktur 

durchaus denkbar. So betrug der Anteil der zum 

Zeitpunkt der Zeichnung über 50-jährigen die 

letzten Jahre regelmäßig über 60 % aller Anleger. 

Und diese Anleger sind heute oft schon zehn 

und mehr Jahre beteiligt. 

Entwicklung der Zweitmarktumsätze am Gesamtmarkt 

Gemeldete Umsätze inkl. Dunkelziffer 

in Mio. EUR 

196 203 

2000 

2001 

206 

2002 

333 

2003 

277 

2004 

445 

2005 

612 

2006 

1.036 

2007 

675 

2008 

Gründe für einen Verkauf über den Zweitmarkt 

Persönliche Gründe wie z.B. Arbeitslosigkeit, Liquiditätsprobleme, 

eine fi nanzielle Notlage, Scheidung, Erbauseinandersetzung können 

eine vorzeitige Veräußerung der Fondsbeteiligung erforderlich 

machen. Hinzu kommt der Trend in der Vermögensverwaltung, die 

Buy-and-hold-Strategie durch ein aktives Portfoliomanagement zu 

ersetzen und laufend eine Optimierung des Beteiligungsportfolios 

vorzunehmen. Hierzu kann es auch gehören, in einer guten Marktphase 

Gewinne zu realisieren. 

Vorteile für Käufer am Zweitmarkt 

Der Zweitmarkt kann nur dann langfristig aufrecht erhalten werden 

bzw. die Aufl age eines geschlossenen Immobilien-Zweitmarktfonds 

ist nur dann sinnvoll, wenn der Käufer am Zweitmarkt 

attraktive Vorteile erhält. 

Diese Vorteile lassen sich wie folgt zusammenfassen: 

365 367 

2009 

Quelle: „Gesamtmarktstudie der Beteiligungsmodelle 2011“, Feri EuroRating Services AG 

2010 

� 

� Häufi g erfolgen höhere Ausschüttungen als bei der Emission 

einer Fondsgesellschaft. 

� Durch Erwerb einer Beteiligung oftmals Jahre nach der Emission 

besteht die Chance auf eine verkürzte Restlaufzeit. 

� Es existieren bereits Erfahrungswerte und nicht nur Planzahlen 

über die Entwicklung der Fondsobjekte und die Leistungsfähigkeit 

des Fondsmanagements. 

� Die Kurse am Zweitmarkt sind für Käufer auf einem nach wie 

vor attraktiven Niveau. Nicht selten ist es möglich, mittelbar 

Immobilien unter den nachhaltigen Markt- / Verkehrswerten der 

von den geschlossenen Immobilienfonds gehaltenen Immobilien 

zu erwerben. 

Zusammenfassend ist festzuhalten, dass derzeit gute Investitionschancen 

am Zweitmarkt für geschlossene Immobilienfonds bestehen.

Hohe Bedeutung der Expertise am Zweitmarkt 

Nicht alle der rd. 2.350 in Deutschland gehandelten geschlossenen 

Immobilienfonds von über 220 Anbietern sind unterbewertet 

oder für den Käufer langfristig attraktiv. Die Entscheidung, welcher 

Fonds zu welchem Preis erworben werden kann, überfordert die 

meisten Anleger vielfach. Vielmehr kann nur der am Zweitmarkt 

langfristig erfolgreich investieren, der sich am Immobilienmarkt 

gut auskennt, dem alle zum Investitionszeitpunkt bewertungsrelevanten 

und historischen Daten aus den Verkaufsprospekten und 

den Geschäftsberichten zur Verfügung stehen und der die Leistungsfähigkeit 

des Fondsmanagements einschätzen kann. 

Wer die hierfür notwendige jahrelange Branchenerfahrung nicht 

hat, kann am einfachsten über einen professionell gemanagten 

Immobilien-Zweitmarktfonds an den Investitionschancen am 

Zweitmarkt teilnehmen. Hierzu zählen in besonderem Maße die 

Beteiligungsangebote der asuco-Unternehmens gruppe. 

Von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagte Immobilien-Zweitmarktfonds: 

eine exklusive Kapitalanlage 

Die Konzeptionsmerkmale 

Die überzeugenden Chancen am Zweitmarkt für geschlossene Immobilienfonds 

waren Grundlage für die Entscheidung zur Aufl age 

der Fondsgesellschaft. 

Mit dem vorliegenden Beteiligungsangebot ist es gelungen, interessierten 

Investoren und Anlegern eine Kapitalanlage anzubieten, die 

nach Ansicht der Prospektverantwortlichen zahlreiche Alleinstellungsmerkmale 

aufweist. Neben den auf Seite 18 f. dargestellten 

Gründen, die für eine Beteiligung sprechen, sind dies insbesondere: 

� Im Marktvergleich geringe sogenannte „weiche Kosten“ ermöglichen 

einen günstigen mittelbaren Immobilienerwerb bei 

gleichzeitig höherer Risikostreuung als bei Beteiligung an einem 

oder mehreren neu aufgelegter geschlossener Immobilienfonds. 

� Eine „echte“ erfolgsabhängige Vergütung auf Ebene der Dachfonds 

sorgt für gleichgerichtete Interessen von Anbieter und 

Kriterien für die Beurteilung von Beteiligungsangeboten an geschlossenen Immobilienfonds 

Qualitative Erfolgsfaktoren 

� Partnerwahl / Leistungsbilanz des Anbieters 

� Standortwahl 

� Bauqualität 

� Vermietungssituation 

� Flexible Nutzungsmöglichkeiten 

� Leistungsfähige Objektverwaltung 

� Zweitmarkt (Fungibilität der Beteiligung) 

Anleger und ist eine gute Voraussetzung für 

eine vielversprechende Win-Win-Situation. 

So ist vereinbart, dass die Vergütung des geschäftsführenden 

Kommanditisten der Dachfonds 

aus einer überdurchschnittlichen Performance 

einer von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligung an einem Zielfonds von 

mehr als 7 % p.a. im Falle einer unterdurchschnittlichen 

Performance einer anderen erworbenen 

Beteiligung an einem Zielfonds 

von weniger als 4,5 % p.a. gekürzt wird oder 

sogar ganz entfällt. 

� Die Prospektannahmen der Dachfonds und 

mittelbar damit der Fondsgesellschaft zu der 

durchschnittlich erzielbaren Ausschüttungsrendite 

sowie der Wertsteigerung der von 


Zielfonds sind im Marktvergleich konservativ. 

Des Weiteren wird die Fondsgesellschaft wie 

folgt charakterisiert: 

� Anleger schließen sich in der Rechtsform der 

vermögensverwaltenden Kommanditgesellschaft 

zusammen. Die Fondsgesellschaft beteiligt 

sich mit ihrem Fondsvermögen an von 

der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds, die überwiegend in Beteiligungen 

an am Zweitmarkt gehandelten geschlossenen 

Immobilienfonds (Zielfonds) investieren, 

deren Vollplatzierung in der Regel bereits 

erfolgt ist und die von den Erstzeichnern aus 

persönlichen Gründen verkauft werden. 

� Es erfolgt über die Beteiligungen an den 

Dachfonds mittelbar eine langfristige Anlage 

in ein nach Investitionskriterien ausgewähltes, 

breit diversifi ziertes Portfolio von Beteiligungen 

an Zielfonds, das zum Zeitpunkt der 

Beteiligung des Anlegers überwiegend noch 

nicht feststeht. 

Quantitative Erfolgsfaktoren (Kennzahlen) 

� Kaufpreis der Immobilie (Mietfaktor, Preis / qm) 

� „Weiche“ Kosten 

� Höhe der Mietansätze und geplante 

Mietsteigerungen 

� Vorsichtige Prognoserechnung 

(Mietausfallwagnis, Verwaltungskosten, 

Instandhaltungen) 

� 


51

52 

� Die Anleger sind wirtschaftlich und steuerlich 

weitgehend mit einem Immobilieneigentümer 

gleichgestellt. 

Die Investitionskriterien der Dachfonds 


mittelbar über einen Treuhandkommanditisten 

bzw. eine Kapitalgesellschaft oder unmittelbar 

erwerben, die folgende Investitionskriterien 

zu erfüllen haben: 

� Investitionen der Zielfonds überwiegend in 

inländische Gewerbeimmobilien an entwicklungsfähigen 

Standorten und / oder mit 

hohem Vermietungsstand. 

� Rechtsform Kommanditgesellschaft oder 

GmbH & Co. KG, stille Gesellschaft oder Gesellschaft 

bürgerlichen Rechts (mit Haftungsbegrenzung 

bei der Fremdfi nanzierung). 

Fondskonzept 


Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG 

(Dachfonds) 



� Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünfte aus 

Kapitalvermögen gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentscheidung 

berücksichtigten Unterlagen. Bei anderen Einkunftsarten 

muss der Erwerb mittelbar über eine Kapitalgesellschaft 

erfolgen. 

� Vorlage des Verkaufsprospektes der Zielfonds sowie von Unterlagen 

der Zielfonds, die zumindest die wesentlichen Angaben 

zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, Liquiditätssituation, zu 

wesentlichen Geschäftsvorfällen und zur steuerlichen Situation 

beinhalten. 

� Vertragswerk der Zielfonds, welches nach Ansicht der geschäftsführenden 

Gesellschafter der Dachfonds anlegerfreundlich 

ist (z.B. Mitspracherecht möglichst bei allen wesentlichen 

Geschäftsvorfällen wie z.B. angemessener Veräußerungserlös 

beim Verkauf von Fondsimmobilien, Teilnahme am Verkehrswert 

der Immobilien – Ausnahme: Leasingkonzeptionen und 

Beteiligungen an Zielfonds der WealthCap-Gruppe mit erfolgten 

Zusatzentnahmen). 

Anleger 



asuco Komplementär GmbH 


Institutionelle Investoren (z.B. von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagte Publikumsfonds) 


Zielfonds 2 

Einzelobjekt 

Vermögende Privatanleger 





Zielfonds 3 

Einzelobjekt 

Weitere von der 

asuco-Unternehmensgruppe 




Objekt 1 

Objekt 2 

Vereinfachte Darstellung �

� Investition der Dachfonds ausschließlich in Beteiligungen an 

Zielfonds, die am Zweitmarkt gehandelt werden, sowie insgesamt 

maximal 15 % des Gesellschaftskapitals der Dachfonds in 

Beteiligungen von jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals 

eines neu aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds. 

� Maximale Einzelinvestition jedes Dachfonds 10 Mio. EUR, 

aber nicht mehr als 50 % des Gesellschaftskapitals des jeweiligen 

Zielfonds. 

� Ankaufskurs für die Zielfonds orientiert sich am inneren Wert 

(Verkehrswert), den die geschäftsführenden Gesellschafter ermittelt 

haben. 

Die Investitionskriterien sind in den Gesellschaftsverträgen der 

Dachfonds festgelegt. Ihre Einhaltung wird von einem Anlageausschuss 

überwacht, der jedoch kein Weisungsrecht hat. Die Anlageentscheidung 

treffen daher ausschließlich die geschäftsführenden 

Gesellschafter der Dachfonds. 

Der Immobilienmarkt in Deutschland 

Die Dachfonds werden Beteiligungen an Zielfonds erwerben, die 

ihrerseits überwiegend in inländische Gewerbeimmobilien an entwicklungsfähigen 

Standorten und / oder mit hohem Vermietungsstand 

investiert sind. Da durch die Risikostreuung geplant ist, ein 

Portfolio von Beteiligungen an mehr als 200 verschiedenen Zielfonds 

und damit die mittelbare Beteiligung an voraussichtlich 

mehr als 350 Immobilien verschiedener Immobiliengrößen, Immobilienstandorten, 

Gebäudetypen, Nutzungsarten und Mieter 

aufzubauen, ist die Situation am deutschen gewerblichen Immobilienmarkt 

für die Dachfonds und damit mittelbar für die Fondsgesellschaft 

von Bedeutung. 

Der Investmentmarkt 

Der deutsche Investmentmarkt ist in 2011 weiter gewachsen. Nach 

Angaben des internationalen Maklerhauses Jones Lang LaSalle 

(Capital Markets Newsletter – 4. Quartal 2011) lag das Transaktionsvolumen 

um rd. 22 % höher als in 2010. Auch 2012 kann wieder 

ein gutes Jahr werden. Dafür verantwortlich könnten größere 

Transaktionsvolumen nach Nutzungsart 2011 

23,5 Mrd. EUR 

Andere 

10 % 

Gemischt 

10 % 

Einzelhandel 

45 % 

Publikumsfonds der asuco-Unternehmensgruppe 

Quelle: Capital Markets Newsletter – Q4 2011, Jones Lang LaSalle 

Büro 

30 % 

Logistik/Industrie 

5 % 

� 

Deals, aktiv als Verkäufer auftretende geschlossene 

offene Fonds und der Druck auf Verkäufer 

durch restriktiv gehandhabte Anschlussfi nanzierungen 

der Banken sorgen. Einschränkungen 

könnten sich allerdings infolge von Finanzierungsengpässen 

ergeben. 

Von den Investoren waren vor allem Lage- und 

Objektqualität gefragt. Nach Angaben von Jones 

Lang LaSalle ging die Nachfrage außerhalb des 

Core-Segments weiter zurück. Eine Ausnahme 

bilden lediglich Developments, bei denen der 

Nutzer bereits feststand sowie bei sogenannten 

Forward Committments zur Sicherung einer 

Lage und einer Objektqualität, die im Bestand 

nur unzureichend angeboten werden. Außerdem 

konnten für Immobilien mit einem aufgrund 

des niederen Preises attraktiven Rendite- 

Risiko-Profi ls Nachfrage festgestellt werden. 

Nach Jones Lang LaSalle dominieren Einzelhandelsimmobilien, 

angeführt von Shopping- 

Centern, mit einem Anteil von 45 % bzw. 

10,6 Mrd. EUR Umsatz weiter den Investmentmarkt. 

Verkäufe von Büroimmobilien reduzierten 

sich auf einen Anteil von 30 % bzw. 

7,1 Mrd. EUR. Als Ursache hierfür führt Jones 

Lang LaSalle nicht eine mangelnde Nachfrage, 

sondern in erster Linie das eingeschränkte Angebot 

an nachfrageadäquaten Immobilien an. 

Als Käufer dominierten in 2011 eigenkapitalstarke 

Investoren wie Versicherungen, Pensionsfonds 

und geschlossene Immobilienfonds. Im 

kleinvolumigen Bereich bis 10 Mio. EUR waren 

Privatanleger besonders aktiv. 

Deutsche Investoren sind nach wie vor die größte 

Käufergruppe (60 %). Ausländische Investoren, 

die besonders großvolumige Objekte nachfragten, 

haben ihren Anteil in 2011 jedoch erhöht 

(40 %). 

Der Anteil der sieben Immobilienhochburgen 

am gesamten Transaktionsvolumen ist mit rd. 

50 % nach wie vor sehr hoch. Frankfurt liegt mit 

rd. 3,05 Mrd. EUR Umsatz vor München 

(2,9 Mrd. EUR), gefolgt von Berlin (2,1 Mrd. EUR) 

und Hamburg (2,0 Mrd. EUR). 

Laut Jones Lang LaSalle waren bei der Rendite 

von Prime- und Core-Immobilien leichte Rückgänge 

zu verzeichnen. Hierzu gegenläufi g erhöhten 

sich die Renditen bei Immobilien außerhalb 


53

54 

des Prime- und Core-Bereiches, so dass sich die 

Schere auf bis zu 200 Basispunkte je nach Lage, 

Qualität, Restlaufzeit und Bonität der Mieter öffnete. 

Der Mietmarkt 

Der Vermietungsumsatz bei Einzelhandelsfl ächen 

hat nach Aussagen von Jones Lang LaSalle 

(Einzelhandelsmarktüberblick Q4 2011) in 

2011 einen neuen Rekord erzielt. Nach rd. 

365.000 qm im Vorjahr konnte das Umsatzvolumen 

in 2011 auf 686.000 qm gesteigert werden. 

Die Nachfrage in- und ausländischer Filialisten 

konzentrierte sich schwerpunktmäßig auf 1a- 

Lagen und war höher als das Angebot geeigneter 

Flächen. Dadurch sind die Spitzenmieten 

weiter gestiegen. 

Jones Lang LaSalle erwartet auch für 2012 eine 

hohe Nachfrage nach Einzelhandelsfl ächen in 

1a-Lagen. 

Nach Jones Lang LaSalle hat sich die Vermietungsleistung 

bei Büronutzungen in den sieben 

Immobilienhochburgen in 2011 stark belebt 

(Büromarktüberblick 4. Quartal 2011). Auch 

wenn erste Anzeichen auf verschlechterte Rahmenbedingungen 

hinweisen, so konnte der 

Flächenumsatz in 2011 auf 3,4 Mio. qm gesteigert 

werden. Jones Lang LaSalle erwartet in 

2012 einen Rückgang auf unter 3 Mio. qm. 

Die Nettoabsorption in 2011 betrug über 

1 Mio. qm, so dass die Leerstandsquote deutlich 

auf durchschnittlich rd. 9,5 % nach 10,4 % in 

2010 abgebaut werden konnte. Aufgrund des 

geringen geplanten Neubauvolumens könnte 

sich die Leerstandsquote in 2012 noch einmal 

geringfügig reduzieren. 

Bis auf die Städte Frankfurt und Köln haben die 

Spitzenmieten zugelegt. Es zeigt sich nach Beobachtungen 

von Jones Lang LaSalle, dass Mieter 

für qualitativ hochwertige und repräsentative 

Flächen bereit sind, einen Mietpreisaufschlag zu 

bezahlen. Wie im Investmentmarkt öffnet sich 

auch im Mietmarkt die Preisschere. Auch für 

2012 erwartet Jones Lang LaSalle ein moderates 

Mietpreiswachstum. 

Die Kursermittlung 

Der Ankaufskurs, zu dem die Dachfonds bereit 

sind, Beteiligungen an Zielfonds anzukaufen, ist 

Entwicklung der Spitzenrenditen 

8 % 

7 % 

6 % 

5 % 

4 % 

3 % 

Q4 

2001 

Lagerfl ächen 

Fachmarktzentren 

Shopping Center 

Bürofl ächen 

Geschäftshäuser 

Q4 

2002 

Q4 

2003 

Q4 

2004 

Q4 

2005 

Quelle: Jones Lang LaSalle, Stand: Q4 2011. 

Spitzenmieten im Einzelhandel 

Q4 

2006 

Q4 

2007 

Q4 

2008 

Q4 

2009 

EUR / qm / Monat 

350 


300 

250 

200 

150 

100 

Köln 

Nürnberg 

Hannover 

München 

Frankfurt/Main 

Stuttgart 

Berlin 

Hamburg 

Q4 

2010 

Leipzig 

Q4 

2011 

� 

2000 2002 2004 2006 2008 2010 1. Hj. 

2012 

Quelle: Jones Lang LaSalle, Stand: Q4 2011. � 

Bürofl ächen Leerstand inkl. Untermietfl ächen 

Q4 2010 Q4 2011 

qm Quote (%) qm Quote (%) 

Berlin 1.529.800 9,1 1.445.700 8,5 

Düsseldorf 1 1.151.900 13,0 999.200 11,2 

Frankfurt / Main 2 1.764.800 14,7 1.662.100 13,9 

Hamburg 1.377.200 9,6 1.236.900 8,5 

Köln 635.000 8,6 604.000 8,1 

München Region 3 2.068.100 10,5 1.911.600 9,6 

Stuttgart 4 582.000 7,1 500.000 6,1 

Gesamt 9.108.800 8.359.500 


� 

für den Anlageerfolg der Dachfonds und damit mittelbar für die 

Fondsgesellschaft in zweierlei Hinsicht wichtig:

Der Bürofl ächenmarkt der sieben deutschen Immobilienhochburgen 

Spitzenmietpreise in 1a-Lagen Fertigstellungen Bürofl ächenbestand 

(EUR/qm/Monat) (in qm) (in Mio. qm) 

Q4 2010 Q4 2011 % 2010 2011 % Q4 2010 Q4 2011 % 

Berlin 20,50 21,50 4,9 92.000 124.300 35,1 16,86 16,99 0,7 

Düsseldorf 1 23,00 24,00 4,3 167.500 66.000 -60,6 8,89 8,89 0,0 

Frankfurt / Main 2 33,00 33,00 0,0 274.500 189.100 -31,1 11,97 11,96 -0,1 

Hamburg 22,50 23,50 4,4 253.900 187.400 -26,2 14,40 14,49 0,6 

Köln 21,50 21,50 0,0 60.000 42.300 -29,5 7,42 7,45 0,3 

München Region 3 29,00 30,00 3,4 278.700 192.100 -31,1 19,76 19,88 0,6 

Stuttgart 4 17,50 18,00 2,9 43.900 79.100 80,2 8,20 8,24 0,5 


Bürofl ächenumsatz in qm 

2010 2011 in % 

Berlin 511.700 542.500 6,0 

Düsseldorf 1 400.500 394.200 -1,6 

Frankfurt / Main 2 470.000 424.400 -9,7 

Hamburg 502.800 540.000 7,4 

Köln 228.000 331.600 45,4 

München Region 3 584.100 887.000 51,9 

Stuttgart 4 190.700 280.400 47,0 

Gesamt 2.887.800 3.400.000 17,7 


1 Inkl. Ratingen, Neuss, Erkrath und Hilden 

2 Inkl. Eschborn und Kaiserlei 

3 Inkl. Umlandgemeinden 

4 Inkl. Leinfelden-Echterdingen 

� 

� Je höher der Ankaufskurs ist, umso mehr Anleger werden bereit 

sein, ihre Beteiligungen über den Zweitmarkt an die Dachfonds 

zu veräußern. In diesem Fall sinken allerdings die Ausschüttungen 

sowie die Wertentwicklungschancen. 

� Je geringer der Ankaufskurs ist, umso mehr besteht die Gefahr, 

dass die Dachfonds ihr Fondsvermögen mangels Verkaufsbereitschaft 

der Anleger nicht in dem geplanten Umfang investieren 

können. 

Es wird daher entscheidend sein, dass der Ankaufskurs zu einem 

fairen Interessenausgleich zwischen Käufer (Dachfonds) und Verkäufer 

führt. 

Wesentlicher und objektivster Anhaltspunkt für den Ankaufskurs ist 

nach Ansicht der geschäftsführenden Gesellschafter der sogenannte 

„innere Wert“ der Beteiligung. Bei der Ermittlung des inneren Wertes 

wird fi ktiv eine Aufl ösung / Liquidation des jeweiligen Zielfonds 

unterstellt, d.h. für die Immobilien wird der sogenannte Markt- / Verkehrswert 

überschlägig ermittelt und von diesem Wert die vertrag- 

� 

lich vereinbarten Veräußerungskosten sowie das 

aktuelle Fremdkapital abgezogen bzw. die Liquiditätsreserve 

sowie das u.U. noch nicht verbrauchte 

Damnum der Fremdfi nanzierung hinzuaddiert. 

Der verbleibende Liquidationsnettoerlös 

wird zu dem Gesellschaftskapital ins Verhältnis 

gesetzt und als Prozentsatz ausgewiesen. 

Aus dem Beispiel auf Seite 56 wird deutlich, 

dass der Verkehrswert der Immobilien und der 

Stand des Fremdkapitals maßgeblichen Einfl uss 

auf den inneren Wert und somit auf den Zweitmarktkurs 

haben. Eine während der Fondslaufzeit 

erfolgte Tilgung des Fremdkapitals (Tilgungsgewinn, 

siehe Erläuterungen auf Seite 59) 

führt damit zu einem höheren Zweitmarktkurs. 

Bei der Ermittlung des Verkehrswertes der Immobilie 

werden u.a. folgende Faktoren berücksichtigt: 

� Allgemeine Situation am Immobilienmarkt 

� Entwicklung des Standortes 

� Vermietungssituation 

� Laufzeit der Mietverträge 

� Höhe der nachhaltig erzielbaren Marktmiete 

� Gebäudezustand 

Kursbestimmende Faktoren 

Innerer Wert 

� Angebot und Nachfrage 

� Prognostizierte steuerliche Ergebnisse 

� Prognostizierte Ausschüttungen 

� Prognostizierter Liquidationsnettoerlös 

� Situation am Immobilienmarkt 

� Allgemeines Zinsniveau � 


55

56 

Ermittlung des inneren Wertes am Beispiel einer fi ktiven Fondsgesellschaft 

Immobilie 1 Immobilie 2 Immobilie 3 Immobilie 4 

Ist-Miete 3.256 TEUR 4.813 TEUR 4.274 TEUR 3.898 TEUR 

Abschlag Markt-Miete zu Ist-Miete 5 % 0 % 10 % 20 % 

Annahme permanenter Leerstand 5 % 0 % 0 % 5 % 

Nachhaltig erzielbare Marktmiete 2.939 TEUR 4.813 TEUR 3.847 TEUR 2.962 TEUR 

Verkaufsfaktor 14fache 14fache 13,5fache 13,5fache 

Verkehrswert 41.146 TEUR 67.382 TEUR 51.935 TEUR 39.987 TEUR 

Der innere Wert stellt folglich den Wert dar, der 

sich aufgrund der überschlägigen Ermittlung der 

Verkehrswerte bei Aufl ösung / Liquidation des jeweiligen 

Zielfonds ergeben würde. Bei der Ermittlung 

des inneren Wertes wird der geschäftsführende 

Kommanditist der Dachfonds sich auf 

die ihm vorliegenden Unterlagen beschränken. 

Objektbesichtigungen, Gutachten, Marktuntersuchungen 

etc. werden aus Kostengründen nicht 

vorgenommen. 

Der Ankaufs- / Verkaufskurs, der sich am Zweitmarkt 

bildet, wird erfahrungsgemäß von einer 

Vielzahl weiterer Faktoren wie z.B. Angebot 

und Nachfrage, der Entwicklung des Immobilienmarktes, 

dem allgemeinen Zinsniveau, den 

prognostizierten Ausschüttungen und steuerlichen 

Ergebnissen sowie dem prognostizierten 

Liquidationsnettoerlös beeinfl usst. 

Er wird daher zwangsläufi g vom inneren Wert 

abweichen und sich dennoch am inneren Wert 

orientieren. 

Fondskonzept (Anlageziele und 

Anlagepolitik) 

Bei den Anlageobjekten der Fondsgesellschaft 

handelt es sich um eine Beteiligung an dem Kommanditkapital 

des asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG (asuco 1, Dachfonds) sowie um 

Beteiligungen an weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds. 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird sich an diesen 

Anlageobjekten in Höhe von bis zu ca. 

45,955 Mio. EUR ohne Zahlung eines Agios sowie 

ohne gegebenenfalls weiterer kalkulierter 

Vertriebsprovisionen beteiligen. 

Anlageziel der Fondsgesellschaft ist der Erwerb 

von Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds zum Zwe- 

Verkehrswert gesamt 200.450 TEUR 

� Veräußerungskosten 4 % 8.018 TEUR 

� Fremdkapital 120.307 TEUR 

+ Liquiditätsreserve 15.986 TEUR 

+ nicht verbrauchtes Damnum, 

Zinsvorauszahlung 

0 TEUR 

Liquidationsnettoerlös 88.111 TEUR 

Innerer Wert 67,78 % 

bezogen auf das Gesellschaftskapital in Höhe von 130.000 TEUR 

� 

cke der Erzielung von im Zeitablauf steigenden Ausschütungen für 

die Anleger sowie von Veräußerungsgewinnen aus dem Verkauf, 

der Liquidation oder der Kündigung der Dachfonds. 

Das Anlageziel der Fondsgesellschaft soll durch die Einwerbung 

von Kommanditkapital erreicht werden (Anlagepolitik). 

Zum 29.02.2012 hat sich die Fondsgesellschaft am asuco 1 mit 

einem Betrag von 33,43 Mio. EUR beteiligt (davon eingezahlt 

0 EUR). Diese Beteiligung kann durch Verkauf der Beteiligung bis 

Ende 2012 auf bis zu 20 Mio. EUR reduziert werden. Die weiteren 

Beteiligungen der Fondsgesellschaft an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds, die in Abhängigkeit vom 

platzierten Zeichnungskapital der Fondsgesellschaft erfolgen werden, 

konnten bis zum Datum der Prospektaufstellung noch nicht 

realisiert werden. Daher ist das Anlageziel der Fondsgesellschaft 

betreffend des Erwerbs von Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemangten Dachfonds zur Erzielung von im Zeitablauf 

steigenden Ausschüttungen erst teilweise realisiert. 

Das Anlageziel der Fondsgesellschaft, durch Verkauf, Liquidation 

oder Kündigung der Dachfonds Veräußerungsgewinne zu erzielen 

ist zum Datum der Prospektaufstellung noch nicht realisiert. 

Die von den Anlegern der Fondsgesellschaft zu leistenden Einlagen 

sowie das Agio werden auf Ebene der Fondsgesellschaft zur vollständigen 

Finanzierung der Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds sowie für die Begleichung 

der fondsspezifi schen Nebenkosten genutzt. Die Nettoeinnahmen 

der Fondsgesellschaft werden ausschließlich für den Erwerb der

Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds und nicht für sonstige Zwecke genutzt. Die Nettoeinnahmen 

der Fondsgesellschaft aus den Einzahlungen der Anleger 

reichen für die Realisierung der von der Fondsgesellschaft beabsichtigten 

Investitionen (Anlageziele) aus. Neben dem vorgesehenen 

Eigenkapital ist daher weder die Aufnahme einer Zwischenfi 

nanzierung noch einer Endfi nanzierung notwendig und nicht 

geplant. 

Der Gesellschaftsvertrag der Dachfonds ist in allen wesentlichen 

Punkten identisch mit dem Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft. 

Abweichungen bestehen z.B. bei der Mindestbeteiligung 

(250.000 EUR), der Festlegung der Investitionskriterien, der Einsetzung 

eines Anlageausschusses sowie der Vereinbarung einer erfolgsabhängigen 

Vergütung für den geschäftsführenden Kommanditisten 

(siehe Seite 99 f.). 

Die Beteiligung an den Dachfonds ist mit folgenden Rechten verbunden: 

mittelbare Beteiligung am Gesellschaftsvermögen und an 

den Ergebnissen der Dachfonds, Teilnahme- und Stimmrecht in 

den Gesellschafterversammlungen der Dachfonds, Recht zur Abstimmung 

über zustimmungspfl ichtige Rechtsgeschäfte, Recht zur 

Teilnahme an den Ausschüttungen, Ausübung von Informationsrechten 

und gesetzlichen Kontrollrechten, Vorschlagsrecht zur 

Wahl eines Beirates und eines Anlageausschusses, Kündigungsrecht, 

Recht zur Übertragung des Kapitalanteils, Recht auf ein 

Auseinandersetzungsguthaben bei Ausscheiden aus den Dachfonds 

bzw. auf den Liquidationsnettoerlös bei Aufl ösung der 

Dachfonds. 

Die Fondsgesellschaft hat bei Abstimmungen bei den Dachfonds 

eine Stimme je 1.000 EUR Kapitalanteil. Die Beteiligung am Gesellschaftsvermögen 

und an den Ergebnissen der Dachfonds, die 

Höhe des Auseinandersetzungsguthabens bzw. des Liquidationsnettoerlöses 

sowie die Ausschüttungen ermitteln sich entsprechend 

dem prozentualen Anteil der Fondsgesellschaft am Kommanditkapital 

des jeweiligen Dachfonds. 

Der asuco 1 sowie die weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds investieren unter Beachtung von 

Investitionskriterien überwiegend in eine Vielzahl von geschlossenen 

Immobilienfonds (Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt. 

Die Investitionen des asuco 1 sowie der weiteren von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds, an denen sich die 

Fondsgesellschaft beteiligt hat bzw. beteiligen wird, stehen zum 

Zeitpunkt der Prospektaufstellung im Detail noch nicht endgültig 

fest. Es handelt sich bei dem vorliegenden Beteiligungsangebot daher 

teilweise um einen „Blindpool“. 

Die Dachfonds werden als Investoren sämtliche zur Verfügung stehenden 

Möglichkeiten ausnutzen, um die als attraktiv eingestuften 

Zielfonds auf dem Zweitmarkt zu erwerben. Die Beteiligung der 

Dachfonds an Zielfonds erfolgt durch Abschluss einer Übertragungs- 

vereinbarung (Kaufvertrag) zwischen den Dachfonds 

und dem veräußernden Gesellschafter. 

Bestandsanalyse zum 29.02.2012 

Der asuco 1 hat seit Investitionsbeginn im vierten 

Quartal 2009 bis zum 29.02.2012 insgesamt 

1.376 Ankäufe am Zweitmarkt und zwei Zeichnungen 

am Erstmarkt getätigt. Er ist an 179 Zielfonds 

von 39 verschiedenen Initiatoren beteiligt 

und partizipiert damit an der Entwicklung von 

insgesamt 319 Immobilien, die einen durchschnittlichen 

Vermietungsstand von ca. 97 % aufweisen. 

Die gesamten Anschaffungskosten belaufen 

sich auf ca. 43,2 Mio. EUR. Davon wurden 

ca. 9,8 Mio. EUR über die Tochtergesellschaft 

asuco 1 pro GmbH investiert. 

Hinzu kommen Anschaffungskosten in Höhe 

von ca. 5,9 Mio. EUR, die über Liquidationserlöse 

bereits wieder zurückgefl ossen sind bzw. 

kurzfristig zurückfl ießen werden. Sie werden 

reinvestiert und sind deshalb nicht Bestandteil 

der folgenden Analysen. 

Nachfolgend wird die Zusammensetzung des 

Portfolios an Zielfonds nach unterschiedlichen 

Kriterien erläutert. Die Angaben erfolgen jeweils 

in % der Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten 

1 . 

Sämtliche Zielfonds investieren in den deutschen 

Immobilienmarkt (Abbildung 1). Dieser 

wird von institutionellen Investoren als einer der 

derzeit weltweit attraktivsten Immobilienmärkte 

eingestuft. 

Die beiden Zielfonds HIH Siemens-Areal München 

und ILG 28 atypisch stille Gesellschaft 

wurden am Erstmarkt gezeichnet. Alle anderen 

Ankäufe und damit ca. 98 % erfolgten am 

Zweitmarkt (Abbildung 2). 

Alle Zielfonds fi rmieren in der Rechtsform der 

KG bzw. GmbH & Co. KG oder in der hinsichtlich 

der Rechte und Pfl ichten einschließlich 

Haftung wirtschaftlich der KG identischen atypisch 

stillen Gesellschaft (Abbildung 3). 

Ca. 84 % der Zielfonds wurden als klassische 

Immobilienfonds konzipiert. Auf Leasingfonds 

bzw. leasingähnliche Fonds entfallen ca. 15 % 

der Anschaffungskosten. Der ILG 28 atypisch 

stille Gesellschaft macht als atypisch stille Gesellschaft 

ca. 1 % aus (Abbildung 4). 


57

58 

Abbildung 1 

Bestandsverteilung nach Investitionsobjekten 


Immobilien Publikumsfonds der asuco-Unternehmensgruppe 

Deutschland 

100 % 

Grafi k: asuco 

Abbildung 2 

Bestandsverteilung nach Investitionswegen 


� 


Zweitmarkt 

98 % 


Erstmarkt 

2 % 

Abbildung 3 

Bestandsverteilung nach Rechtsformen 


� 

Atypisch stille 


Gesellschaft 

1 % 

KG bzw. 

GmbH & Co. KG 

99 % 


Abbildung 4 

Bestandsverteilung nach Fondskonstruktionen 


� 

Atypisch stille 

Leasingfonds 


Gesellschaft 

15 % 

1 % 

Klassische 

Fonds 84 % 


� 

Abbildung 5 

Bestandsverteilung nach Initiatoren 


IBV 9 % 

AXA Merkens 9 % 


HGA 9 % 

DWS 12 % 

Übrige 34 Initiatoren 

50 % 


Abbildung 6 

Die größten Fondsbeteiligungen 


Übrige 40 Zielfonds der 

50 größten Investitionen 

43 % 


Abbildung 7 

Bestandsverteilung nach Bundesländern 

in % der nach Verkehrswerten gewichteten Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten 

Weitere Publikumsfonds der asuco-Unternehmensgruppe Sachsen 13 % 

10 Bundesländer 21 % 

Thüringen 5 % 

Bayern 9 % 

Berlin 16 % 


Hessen 19 % 

Nordrhein-Westfalen 17 % 

Abbildung 8 

Bestandsverteilung nach Nutzungsarten 

in % der nach Mietfl ächen gewichteten Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten 

� 

Sonstige 7 % 

(Lager, Nebenfl Publikumsfonds ächen) der asuco-Unternehmensgruppe 

Spezial 24 % 

(Hotel, Logistik, Klinik, 

Handel 28 % 

Senioren-Pfl egeheim) 

Wohnen 4 % 


WealthCap 11 % 

� 

DFH 95 4 % 

RIAG Seniorenzentrum 3 % 


IBV Landesbank Berlin 4 % 

Merkens 15 3 % 

HFS 10 3 % 

Dr. Ebertz SWF 79 4 % 

DB 6 3 % 

HGA Colonia Care 1 

7 % 

IBV Brand. Str. 3 % 

DB Einkaufs-Center- 

Immobilienfonds 3 % 

Weitere 129 Zielfonds 

20 % 

� 

Büro 37 % 

�

Abbildung 9 

Anschaffungskosten versus Marktwert und Innerer Wert 

Durchschnittswert in % des erworbenen Kommanditkapitals an den Zielfonds 



72 % 


53 % 

durchschnittliche 

Anschaffungskosten 

inkl. 

Erwerbsnebenkosten 

Abbildung 10 

Ausschüttungsrendite und Tilgungsgewinn 2011 

Durchschnittswert in % der Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten 

11,80 % 


9,65 % 

5,35 % 

2,61 % 

7,04 % 

Prospekt 

53 % 

Marktwert 

auf Basis der 

letzten Kurse 

an der 

Fondsbörse 

6,45% 

Ist 

51 % 

Innerer Wert 

auf Basis der 

nachhaltig 

erzielbaren 

Marktmiete 

Innerer Wert 

auf Basis der 

Ist-Miete 

Tilgungsgewinn 2011 

� 

Ausschüttungsrendite 2011 

� 

1 Die Angaben basieren auf den Geschäftsberichten 2010 der einzelnen Zielfonds und 

Berechnungen der asuco. Ausnahmen: Geschäftsbericht 2009 bei den Zielfonds DFH 75, DOBA 

Ansparfonds, DS 44, DS 58, DS 59, IBV Bavaria Bebra und ILG 31 sowie Verkaufsunterlagen beim 

Zielfonds ILG 28 atypisch stille Gesellschaft. 

2 Der innere Wert ist der Wert, der sich bei einer zeitnahen Aufl ösung / Liquidation der erworbenen 

Zielfonds ergeben würde. Bei Leasingfonds entspricht der innere Wert dem Barwert der zukünftigen 

Zahlungsströme. Die in Liquidation befi ndlichen Zielfonds RWI 47, WestFonds 1 und West- 

Fonds 4 wurden nicht berücksichtigt. 

3 Die durchschnittliche Ausschüttungsrendite 2011 ist die für 2011 prognostizierte jährliche Ausschüttung 

der Zielfonds in Prozent bezogen auf die Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten. 

Die in Liquidation befi ndlichen Zielfonds RWI 47, WestFonds 1 und WestFonds 4 wurden 

nicht berücksichtigt. Bei den Zielfonds HFS 11 und HGA Hamburg Cottbus wurden die ursprünglichen 

Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten um Sonderausschüttungen aus einzelnen 

Objektverkäufen reduziert. 

4 Der durchschnittliche Tilgungsgewinn 2011 ist die in 2011 geplante Reduzierung der Nettoverschuldung 

(Fremdkapital, Liquidi tätsreserve) nach Ausschüttungen auf Ebene der Zielfonds in 

Prozent bezogen auf die Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten. Bei Darlehen in Fremdwährung 

werden in 2011 nicht realisierte Währungsgewinne bzw. -verluste nicht berücksichtigt. 

Der Tilgungsgewinn einzelner Zielfonds wurde bereinigt um Sondereffekte bei den Einnahmen 

(z.B. einmalige Abfi ndungszahlungen, Entschädigungen von Versicherungen) und bei den Ausgaben 

(z.B. Neubaumaßnahmen, umfangreiche Sanierungs- oder Umbaukosten, einmalige Zinsvorauszahlungen). 

Die in Liquidation befi ndlichen Zielfonds RWI 47, WestFonds 1 und WestFonds 

4 wurden nicht berücksichtigt. Bei den Zielfonds HFS 11 und HGA Hamburg Cottbus wurden die 

ursprünglichen Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten um Sonderausschüttungen aus einzelnen 

Objektverkäufen reduziert. 

5 Für die Ermittlung des Marktwertes wurde grundsätzlich der letzte Kurs der Fondsbörse Deutschland 

herangezogen. Falls ein solcher nicht bekannt war, erfolgte die Bewertung auf Basis des vom 

asuco 1 gezahlten Kaufpreises inkl. der fremden Erwerbsnebenkosten. 

Ca. 50 % der Zielfonds wurden von fünf Initiatoren 

(AXA Merkens, DWS, HGA, IBV, Wealth- 

Cap) aufgelegt, bei denen es sich ausschließlich 

um langjährig am Markt befi ndliche und 

damit erfahrene Emissionshäuser handelt (Abbildung 

5). 

Die zehn größten Einzelinvestitionen repräsentieren 

ca. 37 % bzw. die 50 größten Einzelinvestitionen 

ca. 80 % des Portfolios (Abbildung 6). 

Auch die geografi sche Lage der Immobilien verdeutlicht 

die gute Risikostreuung. Ca. 74 % entfallen 

auf die wirtschaftlich starken Bundesländer 

Hessen, Nordrhein-Westfalen, Sachsen und 

Bayern sowie die Bundeshauptstadt Berlin (Abbildung 

7). 

Bei den Nutzungsarten dominieren die Büronutzung 

(ca. 37 %) und der Einzelhandel (ca. 28 %). 

Beide Nutzungsarten sind auch Investitionsschwerpunkt 

institutioneller Investoren. Insbesondere 

der Einzelhandel hat sich als sehr krisensicher 

erwiesen. Spezialimmobilien wie z.B. 

Seniorenpfl egeheime, Hotels und Logistikgebäude 

sind mit ca. 24 % vertreten (Abbildung 8). 

Der asuco 1 hat die Zielfonds zu Anschaffungskosten 

inkl. Erwerbsnebenkosten von durchschnittlich 

ca. 53 % des Kommanditkapitals der 

Zielfonds erworben. Bewertet man das zum 

29.02.2012 bestehende Portfolio von Zielfonds 

mit dem jeweils letzten an der Fondsbörse 

Deutschland erzielten Kurs, dann liegt der 

Marktwert 5 des Portfolios bei ca. 53 % des erworbenen 

Nominalkapitals. Dagegen beträgt 

der innere Wert 2 zwischen ca. 51 % (Bewertung 

der Immobilien bei Ansatz der nachhaltig erzielbaren 

Marktmiete) und ca. 72 % (Bewertung der 

Immobilien bei Ansatz der Ist-Miete). Dies verdeutlicht 

die erfolgreich umgesetzte Einkaufspolitik 

(Abbildung 9). 

Das zum 29.02.2012 bestehende Portfolio von 

Zielfonds weist durchschnittlich eine prognostizierte 

Ausschüttungsrendite für 2011 3 in Höhe 

von ca. 6,45 % und einen jährlichen Tilgungsgewinn 

2011 4 in Höhe von ca. 5,35 % auf. Hierbei 

ist zu beachten, dass der asuco 1 die Ausschüttungsrendite 

jährlich erhält, die Tilgungsgewinne 

dagegen zwar jährlich anfallen, jedoch 

erst bei Verkauf der Immobilie und / oder Liquidation 

des jeweiligen Zielfonds kumuliert vom 

asuco 1 vereinnahmt werden können. 


59

60 

Bestandsübersicht der 50 größten Beteiligungen des asuco 1 zum 29.02.2012 

Zielfonds Jahr der Gesellschafts- Objektbezeichnung Objekttyp 

Emission kapital 

in EUR 

HGA Colonia 2008 35.701.500 Pfl egezentrum Monheim/Rhein Seniorenheim 

CareConcept 1 u. Geschäftshaus 

„Pfl egezentrum Am Westfalentor“ Dortmund Seniorenheim 

„Senioren Centrum Königshof“ Hann. Münden Seniorenheim 

Seniorenzentrum „Haus Raphael“ Reichertshausen Seniorenheim 

Seniorenresidenz „Godenblick“ und 

„Godenberg Schlösschen“ Bad Malente 

Seniorenheim 

Kursana Domizil Ampfi ng Seniorenheim 

Dr. Ebertz SWF 79 1997 59.822.574 „Werre-Einkaufspark“ Bad Oeynhausen Fachmarktzentrum 

IBV Verwaltungsgebäude 1994 12.741.394 Verwaltungsgebäude der Bürogebäude 

Landesbank Berlin Landesbank Berlin Berlin 

DFH 95 2010 32.200.000 „Das Auge“ Darmstadt Bürogebäude 

Parkhaus Darmstadt Parkhaus 

RIAG Seniorenzentrum 

„Wendeberg“ 

1998 3.875.000 Seniorenheim „Wendeberg“ Bad Hersfeld Seniorenheim 

Merkens 15 1996 65.675.000 „Sachsen-Allee“ Chemnitz Einkaufszentrum 

HFS 10 2005 327.650.000 „Behördenzentrum“ Frankfurt/Main Bürogebäude 

„Das Schloss“ Berlin Einkaufszentrum 

„Bahnhofspassagen“ Potsdam Büro- u. Einkaufszentrum 

mit Multiplex-Kino 

Zwei Wohngebäude Berlin Wohngebäude 

DB 6 1979 22.438.000 „Olympia-Einkaufszentrum“ München Einkaufszentrum 

IBV Brandenburgische 

Straße Berlin 

1994 4.509.594 Geschäftshaus Berlin Wilmersdorf Büro- u. 

DB Einkaufs-Center- 1975 34.003.200 „DEZ“ Kassel Einkaufszentrum 

Immobilienfonds „Rhein-Center“ Köln Einkaufszentrum 

„Roland-Center“ Bremen Einkaufszentrum 

„EASTGATE“ Berlin Einkaufszentrum 

„Alstertal-Einkaufszentrum“ Hamburg Einkaufszentrum 

„Allee-Center“ Essen Einkaufszentrum 

„Marktplatz-Center“ Neubrandenburg Einkaufszentrum 

„Stadtgalerie“ Plauen Einkaufszentrum 

„Hessen-Center“ Frankfurt am Main Einkaufszentrum 

„Leo-Center“ Leonberg Einkaufszentrum 

„Kornmarkt-Center“ Bautzen Einkaufszentrum 

„Franken-Center“ Nürnberg Einkaufszentrum 

„City-Center“ Köln Einkaufszentrum 

Bürogebäude Hamburg Bürogebäude 




DG Anlage 22 1988 37.303.856 „Wandelhalle“ Hauptbahnhof Hamburg Einkaufszentrum 

BI 23 1986 15.192.540 „Marriott-Hotel“ Sindelfi ngen Hotel 

IC 17 1999 28.397.151 Bürocenter Eschborn Bürogebäude 

Haus „Muldenblick“ Zwickau Seniorenheim 

ETAP-Hotel Quickborn Hotel 

Bürogebäude Quickborn Bürogebäude 

Haus „Schlobigpark“ Zwickau Seniorenheim 

Merkens 19 1998 52.985.000 AXA-Hauptverwaltung Köln Bürogebäude 

HFS 15 2000 74.955.393 „Galerie Roter Turm“ Chemnitz Einkaufszentrum 

Technisches Rathaus Chemnitz Bürogebäude 

„Mühlbach-Center“ Radolfzell Einkaufszentrum 

Continental-Logistikzentrum Neu-Ulm Logistikgebäude 

Drei Wohnungen Dresden Wohngebäude 

IBV BuD Brunnenstr. Berlin 1994 83.345.690 Büro- und Dienstleistungszentrum Berlin Bürogebäude 

HL 30 Gemma 1997 65.506.716 „Pohland-Passage“ Dresden Büro- u. Geschäftshaus 

„ListBogen“ Leipzig Büro- u. Geschäftshaus 

CFB 137 2000 230.081.347 Commerzbank „Trading Center“ Frankfurt/Main Bürogebäude 

Fundus 35 1999 64.780.500 „Rathaus-Center“ Berlin-Pankow Einkaufszentrum 

„Grips-Theater“ Berlin-Tiergarten Theater 

Real IS Fachmarktzentrum Erfurt 1991 16.500.000 Fachmarktzentrum Erfurt SB-Warenhaus 

HFS Leasing 1 1994 61.170.962 Büro- u. Geschäftshaus mit Baumarkt München Büro- u. Geschäftshaus

Jahr der Mietfl äche Vermietungs- Anschaffungs- progn. Ausschüttungs- progn. 

Fertigstellung in qm stand kosten rendite für 2011 Tilgungsgewinn 2011 

in % inkl. Erwerbs- in % der Anschaffungs- in % der Anschaffungsnebenkosten 

kosten inkl. kosten inkl. 

in EUR Erwerbsnebenkosten Erwerbsnebenkosten 

2007 4.495 100 2.894.606 8,3 0,4 

2008 4.840 100 

2002 11.970 100 

2008 4.465 100 

1900, 1970, 1994, 1998 5.590 100 

2005 5.750 100 

1998 51.350 93 1.889.982 0,0 7,9 

1995 2.190 100 1.842.193 6,2 1,6 

2008 15.819 100 1.524.400 7,9 0,2 

2008 6.665 98 

1990 3.733 100 1.478.880 7,1 10,3 

1997 42.730 99 1.369.872 7,3 3,4 

1879, 1993–94, 1981–2005 88.167 100 1.204.725 0,0 9,5 

2006 42.698 99 

1999 56.075 83 

1973 4.415 96 

1972, 1985, 1995, 2002 39.838 100 1.156.853 7,7 2,9 

1995 2.570 100 1.136.002 8,8 3,0 

1968, 1985, 1995–97 32.154 100 1.128.440 6,4 7,7 

1972, 1995, 2008 46.347 99 

1972, 1996 34.204 100 

2005 38.463 100 

1970, 2006 69.369 97 

1973, 1979, 2000 13.700 82 

1998 17.698 98 

2000 18.738 98 

1971, 1998, 2009 35.822 100 

1973, 1982, 1988, 1995, 1999 19.589 100 

2000, 2010 11.801 100 

1969, 1979, 1993 35.725 100 

1976 25.000 100 

1953 2.100 72 

1998 5.447 100 

2002 11.033 100 

2010 19.938 100 

1906, 1991 11.100 100 1.000.176 6,4 2,5 

1986 11.777 100 886.089 0,0 12,7 

1999 8.614 91 877.521 8,9 6,9 

1895, 2001 3.554 100 

1996 1.620 100 

1998, 2000 11.364 88 

2000 6.803 100 

1983 76.066 100 807.911 7,6 1,9 

2000, 2008 36.700 94 785.731 6,8 5,3 

1926, 1985, 1988, 1992, 1996 12.113 100 

2000 7.467 100 

1998 16.325 100 

1995 208 100 

1989, 1994 65.766 100 751.280 7,4 7,8 

1995 9.811 100 730.679 4,4 8,4 

1996 24.723 100 

2001 60.780 100 718.656 7,1 1,3 

1999, 2006 29.561 99 704.537 6,6 5,4 

1958, 1994 2.080 100 

1992 7.412 97 641.006 7,4 -0,7 

1997 49.584 100 536.073 6,2 2,7 

� 


61

62 




in EUR 

DB 10 City Center 1997 130.000.000 „Ring-Center II“ Berlin Einkaufszentrum 

„City-Galerie“ Siegen Einkaufszentrum 

„Schlosspark-Center“ Schwerin Einkaufszentrum 

„City-Point“ Nürnberg Einkaufszentrum 

ZBI 4 2006 188.810.000 Beteiligung an 25 Objektgesellschaften mit Büro-, Wohninsges. 

309 Einzelobjekten und Geschäftshaus 

DB 12 1999 150.000.000 „Main-Taunus-Zentrum“ Sulzbach am Taunus Einkaufszentrum 

ILG 28 atyp. Gesellschaft 2010 4.900.000 Erweiterungsbau „Ring Center“ Offenbach Fachmarktzentrum 

HFS Zweitmarktfonds 2 2005 125.000.000 Beteiligungen an 123 Zielfonds mit 

insges. 255 Immobilien 

DB 1 1992 52.000.000 Technisches Zentrum Schkeuditz bei Leipzig Bürogebäude 

BBV 14 1994 113.070.000 Bürogebäude „Am Spreebogen“ Berlin Bürogebäude 

Bürogebäude Dresden Büro- u. Geschäftshaus 

„Galerie Rostocker Hof“ Rostock Hotel u. Geschäftshaus 

HFS 16 2002 89.930.000 „Weststadt-Türme“ Essen Bürogebäude 

Kaufhof-Hauptverwaltung Köln Bürogebäude 

Ford „Supplier-Park“ Köln Logistikgebäude 

Ford Parkhaus Köln Parkhaus 

Iveco-Logistikzentrum Langenau Logistikgebäude 

Call-Center Schweinfurt Bürogebäude 

DS 23 1989 7.347.264 Columbia Hotel Rüsselsheim Hotel 

Fundus 30 1994 33.000.000 „pentahotel“ Chemnitz Hotel 

DS 18 1986 6.058.809 Carat Golf & Sporthotel Grömitz Hotel 

Schwimmbad und Spa, Sporthotel Grömitz Schwimmbad, Spa 

HGA New Campus Kronberg 2002 48.500.000 Campus Kronberg Bürogebäude 

DG Anlage 28 1991 35.780.206 Büro-, Wohn- u. Geschäftshaus Frankfurt/Main Büro-, Wohn- u. 

Geschäftshaus 

Groupe SEB, Offenbach Bürogebäude 

Fachmarktzentrum Lahr Fachmarktzentrum 

DFH 73 2004 75.609.950 „Daimler Global Training Center“ Stuttgart Büro- u. 

Schulungsgebäude 

„SchwabenGalerie“ Stuttgart Einkaufszentrum 

m. Hotel 

„Bürgerforum“ Stuttgart Bürogebäude 

ILG 28 1998 32.605.083 „Ring Center“ Offenbach Einkaufszentrum 

DIV 25 1995 37.835.599 Landesbank Finanzzentrum Erfurt Bürogebäude 

HFS 18 2004 117.050.000 „O2“ Mannheim Büro- u. Geschäftshaus 

Telekom-Fernmeldeamt Eschborn Bürogebäude 

Hewlett Packard-Niederlassung Rüsselsheim Bürogebäude 

C&A Bad Kreuznach Geschäftshaus 

C&A Berlin Geschäftshaus 

C&A Freiburg Geschäftshaus 

C&A Gelsenkirchen Geschäftshaus 

C&A Hildesheim Geschäftshaus 

C&A Iserlohn Geschäftshaus 

C&A Kaiserslautern Geschäftshaus 

C&A Minden Geschäftshaus 

C&A Ravensburg Geschäftshaus 

C&A Wuppertal Geschäftshaus 

HFS Leasing 7 1996 56.605.127 „Fürstenhof“ Leipzig Büro- u. Geschäftshaus 

Bürogebäude Schwalbach am Taunus Bürogebäude 

DG Anlage 18 1985 38.837.731 „Gildehof-Center“ Essen Büro- u. Geschäftshaus 

T-Systems-Rechenzentrum Frankfurt/Main Bürogebäude 

DS 17 1985 4.530.046 Mercure-Hotel Bielefeld Hotel 

Fundus 32 1997 115.000.000 „Forum Köpenick“ Berlin Einkaufszentrum 

GHF Wohnstift 

Auf der Kronenburg 

1995 34.256.556 Wohnstift „Auf der Kronenburg“ Dortmund Seniorenheim 

Merkens 23 2004 72.945.000 AXA-Hauptverwaltung Köln (Erweiterungsbau) Bürogebäude 

HIH Siemens-Areal München 2009 92.000.000 Siemens-Areal München Büro- u. 

Produktionsgebäude 

Merkens 3 1989 8.765.000 Real-Markt Heiligenhaus SB-Warenhaus






1997 20.058 100 531.701 8,0 0,9 

1998 31.455 99 

1998 32.430 100 

1956–61, 1999 17.636 94 

div. 518.797 94 526.926 5,1 -0,1 

1964, 1994, 2001, 2004, 2011 116.846 100 508.213 5,4 0,7 

2011 4.564 95 491.825 2,5 0,0 

469.285 7,8 1,9 

1994 31.169 100 468.463 6,0 1,5 

1995 9.853 99 455.055 0,0 23,5 

1997 8.852 88 

1995 19.307 97 

1994 12.286 100 441.324 10,0 3,3 

1955, 1960, 2003 38.000 100 

2001 53.811 100 

2001 12.200 100 

1994 40.677 100 

2001 4.940 100 

1991 7.025 100 432.698 9,2 6,3 

1996 12.964 100 417.234 6,1 4,5 

1971 8.612 100 391.168 2,7 10,8 

2014 1.700 100 

2002 29.197 100 388.134 11,1 9,3 

1994 9.268 66 388.126 0,0 8,8 

1984 7.521 100 

1992 5.554 100 

2004 17.228 100 360.209 3,8 9,5 

2004 38.001 97 

2004 1.910 100 

1999 33.416 100 358.919 8,8 4,0 

1997 16.602 100 346.678 9,5 4,1 

1957 14.879 100 318.845 6,4 3,8 

1971, 1986, 1992 29.878 100 

1984 21.690 100 

1992 4.820 100 

1964, 1973, 1987 6.587 100 

1971, 1980, 1987 7.957 100 

1958, 1965, 1971, 1973 8.323 100 

1960, 1963, 1986 6.698 100 

1975, 1987 5.628 100 

1966, 1979, 1983 6.043 100 

1977, 1989 6.260 100 

1970, 1990 8.310 100 

1962, 1974 7.816 100 

1997 13.273 100 290.246 5,6 1,8 

1997 30.045 100 

1987 32.653 100 281.621 5,9 18,3 

1982 8.413 100 

1986 15.376 100 276.753 22,4 -17,4 

1997 40.596 96 270.121 0,0 15,8 

1997 23.890 100 268.118 9,3 3,4 

2004 55.401 100 261.115 6,8 2,6 

1977, 1988 371.671 100 248.723 8,0 1,7 

1977, 2009 9.185 100 247.984 8,7 4,1 

� 


63

64 




in EUR 

IBV Alexanderhaus Berlin 1994 88.581.318 „Alexanderhaus“ Berlin Büro- u. Geschäftshaus 

Fundus 24 1991 77.550.000 DETECON-Haus Bonn Bürogebäude 

HGA Hamburg Cottbus 1999 19.000.000 Bürogebäude Cottbus Bürogebäude 

DB 8 1996 11.286.600 Bank- und Geschäftshaus Rostock Büro- u. Geschäftshaus 

129 weitere Zielfonds mit insgesamt 205 Immobilien 

179 Zielfonds 319 Immobilien 

1 Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten reduziert um Sonderausschüttungen aus Objektverkauf (vgl. unten stehende Übersicht „Geplante Objektverkäufe und 

Liquidationen von Zielfonds des asuco 1 zum 29.02.2012“). 

Geplante Objektverkäufe und Liquidationen von Zielfonds des asuco 1 zum 29.02.2012 

Zielfonds Jahr des Anschaffungs- Immobilien Jahr des 

ersten Ankaufs kosten inkl. Objekt- 


in EUR 

verkaufs 

BBV 6 2011 1.805 Rewe-Markt Frechen 

Hotel „Schweizer Hof“ Hannover 

Verbrauchermarkt Ahaus-Wüllen 

Verbrauchermarkt Altenberge 

Netto-Markt Emmerich 

Zentrallager Köln 

Fachmarktzentrum Krefeld 

SB-Markt Meschede 

SB-Markt Lippetal 

Geschäftshaus Waltrop 

2012 

DG Anlage 15 2011 10.680 „Forum am Westkreuz“ München 

„Bockenheimer Warte“ Frankfurt/Main 

2011 

HFS 11 2009 701.665 „Gropius Passagen“ Berlin 

„Amerikahaus“ Bielefeld 

Telekom-Areal Bielefeld 

2012 

HGA Hamburg Cottbus 2011 281.752 Bürogebäude Hamburg 

Bürogebäude Cottbus 

2012 

RWI 47 2010 20.153 „Ruhr-Park“ Bochum 2010 

WestFonds 1 2010 44.944 „Ulrichshaus“ Magdeburg 2012 

WestFonds 4 2010 5.116.939 „Gera Arcaden“ Gera 2011 

1 Keine Sonderausschüttungen, da Erlöse aus dem Immobilienverkauf ausschließlich zur Darlehenstilgung bzw. zum Aufbau der Liquiditätsreserve des Zielfonds verwendet wurde. 

2 Gewinnermittlung noch nicht möglich, da weitere Fondsimmobilien noch nicht verkauft wurden. 

3 Vorläufi ger Gewinn, der sich durch weitere Verkäufe von Fondsimmobilien voraussichtlich erhöhen wird. 

Bei einigen Zielfonds, die eine Finanzierung 

z.B. in Schweizer Franken abgeschlossen haben, 

kam es zu einer Reduzierung der Ausschüttungen 

zugunsten des Tilgungsgewinns, da 

die fi nanzierenden Banken durch die starke 

Aufwertung des Schweizer Frankens die Verpfändung 

der Liquiditätsreserve als zusätzliche 

Sicherheit gefordert haben. Diese stand für Ausschüttungen 

damit nicht zur Verfügung und er- 

höhte den Tilgungsgewinn. Für 2012 und 2013 ist daher wieder 

mit einer höheren Ausschüttungsrendite und einem geringeren Tilgungsgewinn 

zu rechnen. 

Die Zielfonds RWI 47, WestFonds 1 und WestFonds 4 befi nden 

sich in Liquidation. Die vom asuco 1 erzielten Gewinne betragen 

voraussichtlich ca. 195 %, ca. 86 % bzw. ca. 30 % (vgl. oben stehende 

Übersicht). Dies bestätigt die Chancen am Zweitmarkt, 

auch wenn solche Erfolge in diesem Umfang nicht planbar sind.






1929–32, 1950-53, 1992–95 30.581 100 236.651 8,7 1,2 

1992, 2000 28.328 100 235.470 10,5 0,0 

1999 15.229 100 228.2021 0,0 20,0 

1909, 1998 3.570 100 227.354 9,4 2,5 

3.199.159 8.807.554 

6.458.054 97 43.240.326 6,4 5,4 

Voraussichtliche Gewinn in % der Situation des Zielfonds 

Sonderausschüttungen / Anschaffungskosten 

Liquidationserlöse in EUR inkl. Erwerbsnebenkosten 

01 -2 Verkauf Objekt Frechen in 2012 

sukzessiver Verkauf der anderen Immobilien geplant 

01 -2 Verkauf Objekt München in 2011 

zeitnaher Verkauf der Immobilie in Frankfurt/Main geplant 

745.903 6,303 Verkauf Objekt Berlin in 2012 

Verkauf der beiden Immobilien in Bielefeld ab 2013 geplant 

53.550 -2 Verkauf Objekt Hamburg in 2012 

Verkauf der Immobilie in Cottbus mittelfristig geplant 

59.512 195,30 Fonds in Liquidation 

83.614 86,04 Fonds in Liquidation 

6.638.699 29,74 Fonds in Liquidation 

Wie das zum 29.02.2012 bestehende Portfolio von Beteiligungen 

an Zielfonds zeigt, ermöglicht der Zweitmarkt eine indirekte Investition 

in ausgewählte deutsche Qualitätsimmobilien und das nicht 

selten erheblich unter deren Markt- / Verkehrswert (vgl. auch die realisierten 

Kaufpreisfaktoren der auf den Seiten 66 ff. dargestellten 

Immobilien). Die bei Aufl ösung / Liquidation der jeweiligen Zielfonds 

realisierbaren stillen Reserven, die zukünftige Ertragskraft sowie 

Wertzuwachschancen der Immobilien ergeben hohe Renditeperspektiven 

bei einer ausgeprägten Sicherheitsorientierung durch 

� 

� 

die Diversifi kation auf verschiedenste Immobilientypen, 

Nutzungsarten, Standorte, Mieter etc. 


65

66 

Beispiele ausgewählter Zielfonds 

„EASTGATE“, Berlin 

Fondsobjekt des DB Einkaufs-Center- 

Immobilienfonds 

Baujahr 2005 

Nutzfl äche ca. 38.463 qm 

Hauptmieter Rewe, Saturn, C&A 

Vermietung ca. 100 % 

Kaufpreis inkl. 11,5-faches 


1 

Markt- / 15-faches 

Verkehrswert 1 

1 Berechnungen asuco, Stand 29.02.2012 

„Main-Taunus-Zentrum“, 

Sulzbach am Taunus 

Fondsobjekt des DB 12 

Baujahr 1964, 1994, 2001, 

2004, 2011 


Hauptmieter Kaufhof, Media 

Markt, Breuninger, 

Peek&Cloppenburg 




1 



„Olympia-Einkaufszentrum“, 

München 


Baujahr 1972, 1985, 1995, 

2002 


Hauptmieter Kaufhof, Woolworth, 

Wöhrl, Douglas, 

EDEKA 




1 


Verkehrswert 1

AXA, München 

Fondsobjekt des Merkens 21 

Baujahr 1990, 1991 


Mieter Axa Konzern 


Mietvertrag bis 31.12.2020 



1 



„Daimler Global Training Center“, 

Stuttgart 

Fondsobjekt des DFH 73 

Baujahr 2004 


Mieter Daimler 


Mietvertrag bis 30.06.2019, zzgl. 

2 x 5 Jahre Option 



1 




Deutsche Bank, Alter Wall, Hamburg 


Baujahr 1884, 1953 


Mieter DEBEKO (Deutsche 

Bank-Gruppe) 





1 

Markt- / 12,5-faches 



67

68 

Carat Golf & Sporthotel, Grömitz 

Fondsobjekt des DS 18 

Baujahr 1971 


Mieter Eigennutzung 

Kaufpreis inkl. 6-faches 


1 



Continental-Logistikzentrum, 

Neu-Ulm 

Fondsobjekt der HFS 15 

Baujahr 1998 


Mieter Continental 



zzgl. 

2 x 5 Jahre Option 



1 

Markt- / 10,5-faches 



„Moritz-Rehabilitationsklinik“, 

Bad Klosterlausnitz 

Fondsobjekt des Merkens 7 

Baujahr 1993, 2002 


Mieter Moritz Klinik 





1 


Verkehrswert 1

Liquiditätsanlage 

Der Fondsgesellschaft steht kurz- bis mittelfristig die nicht benötigte 

Bodensatzliquidität zur Verfügung. Diese setzt sich aus den jährlich 

erwirtschafteten Einnahmenüberschüssen abzüglich der Ausschüttungen 

(Entnahmen) an die Anleger zusammen. Die Liquidität 

der Fondsgesellschaft dient im Wesentlichen als Rücklage für 

nicht vorhersehbare Ausgaben. 

Der geschäftsführende Kommanditist, die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH, übernimmt die Anlage der Liquiditätsreserve. 

Die kurz- bis mittelfristig zur Verfügung stehenden Gelder werden 

grundsätzlich bei Banken, die der deutschen Einlagensicherung 

unterliegen, als Tages- / Festgeldanlage angelegt. 

Langfristig zur Verfügung stehende Gelder können grundsätzlich in 

Beteiligungen an Immobilien-Zweitmarktfonds als auch in festverzinsliche 

Wertpapiere der öffentlichen Hand, von staatlichen Institutionen 

aus Westeuropa bzw. den OECD-Ländern sowie Banken 

und Unternehmen mit mindestens BBB Bonität der Rating-Agentur 

Standard & Poor’s investiert werden. 

Zur Optimierung der Zinserträge ist gegebenenfalls 

geplant – ohne dass es hierzu bereits konkrete 

Vereinbarungen gibt –, dass die Fondsgesellschaft 

die liquiden Gelder im Rahmen des 

Cash-Managements der asuco-Fondsgesellschaften 

(vgl. Seite 27 f., 36 f.) diesen als täglich fällige 

Kapitalanlage zur Verfügung stellt. Für asuco- 

Fondsgesellschaften ist hierfür Voraussetzung, 

dass die aufnehmende Gesellschaft entsprechende 

werthaltige Sicherheiten stellt (z.B. Verpfändung 

unbelasteter Beteiligungen an Dach- 

bzw. Zielfonds) oder über einen Kreditrahmen 

einer Bank verfügt oder die Kapitalaufnahme im 

Rahmen des gewöhnlichen Geschäftsverkehrs 

(kurzfristige Kreditaufnahme) erfolgt. 

Liquiditätsanlage 

69

70 

Investitions- und Finanzierungsplan 

Erfahrungen aus der Vergangenheit belegen, dass Beteiligungen an 

geschlossenen Fonds nicht allein auf die Maximierung von Steuervorteilen 

abzielen sollten. Oberste Kriterien für die Konzeption der 

asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG waren daher Sicherheits- 

und Wirtschaftlichkeitsaspekte. Beides wird durch die 

100%ige Eigenkapitalfi nanzierung auf Ebene der Fondsgesellschaft 

und auf Ebene der Dachfonds erreicht. 

Der Gesamtaufwand und seine Zusammensetzung ist im Investitions- 

und Finanzierungsplan des Gesellschaftsvertrages im Einzelnen 

dargestellt. Alle Beträge sind inkl. Umsatzsteuer ausgewiesen, 

da die Fondsgesellschaft nicht vorsteuerabzugsberechtigt ist. 

Die Positionen des Investitionsplanes beruhen auf abgeschlossenen 

Verträgen, gesetzlichen Vorschriften und auf Erfahrungswerten. 

Die Leistungsgebühren sind auf den Seiten 72 ff., 99 f., 109 bzw. 

in den §§ 8, 22 und 23 des Gesellschaftsvertrages dargestellt. 

Des Weiteren wurden die folgenden Annahmen getroffen: 

� Der geplante Gesamtaufwand beträgt bis zu 52.510.000 EUR. 

Gemäß Gesellschaftsvertrag kann die Platzierung des Zeichnungskapitals 

bis 30.06.2014 erfolgen. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter sind berechtigt, die Zeichnungsfrist um bis zu 12 

Monate bis zum 30.06.2015 zu verlängern. 

� Das Zeichnungskapital ist wie folgt einzuzahlen: 

Beitritt bis zum 30.11.2013: 



folgt, 60 % des Zeichnungsbetrages zum 

27.12.2013. 

Beitritt nach dem 30.11.2013: 



folgt. 

� Die Vergütungen für den Komplementär, den geschäftsführenden 

Kommanditisten, den Treuhandkommanditisten und die 

Eigenkapitalvermittlung sind abhängig von der Höhe der Einnahmen 

aus den Dachfonds sowie dem Umfang des platzierten 

Zeichnungskapitals. 

� Die Fondsgesellschaft kann ihr Gesellschaftsvermögen durch 

Erwerb von Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds wie in der Übersicht auf Seite 

74 dargestellt investieren.

Investitions- und Finanzierungsplan der Fondsgesellschaft 

Investitionszeitraum von 31.12.2011 bis 31.12.2013 (Prognose) 

Mittelverwendung in TEUR in % des in % des 

Gesamtaufwands Eigenkapitals 

1. Beteiligung an den von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds 

45.955 87,52 87,52 

2. Bewirtschaftungsergebnis bis 12 / 2013 -24 -0,05 -0,05 

3. Gesellschaftskosten 6.579 12,53 12,53 

Gesamtaufwand 52.510 100,00 100,00 

Mittelherkunft 

1. Gründungskapital 10 

2. Zeichnungskapital 50.000 

3. Gesellschaftskapital 50.010 

4. Agio (5 %) 2.500 

Finanzierungsmittel (Eigenkapital insgesamt) 52.510 

� Die Nettoeinnahmen der Fondsgesellschaft aus den Einzahlungen 

der Anleger reichen für die Realisierung der von der Fondsgesellschaft 

beabsichtigten Investitionen (Anlageziele) aus. Neben 

dem vorgesehenen Eigenkapital ist daher weder die Aufnahme 

einer Zwischenfi nanzierung noch einer Endfi nanzierung 

notwendig und nicht geplant. 

Es gibt für eine Zwischen- sowie eine Endfi nanzierung auch 

keine Zusage seitens eines Kreditgebers. Fälligkeiten können 

damit nicht angegeben werden. 

Auch bei den Dachfonds reichen die Einzahlungen der Gesellschafter 

für die Realisierung der von den Dachfonds beabsichtigten 

Investitionen aus. Neben dem vorgesehenen Eigenkapital 

ist daher die Aufnahme von Fremdkapital durch die Dachfonds 

nicht notwendig und nicht geplant. 

� 

Investitions- und Finanzierungsplan 

71

72 

Prognoserechnung 

Prognoserechnung für den Zeitraum 2014 – 2033 in TEUR 1 

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 

A Einnahmen 

1. Einnahmen aus den Dachfonds 2.064 3.217 3.217 3.217 3.217 3.332 3.332 3.332 

2. Guthabenzinsen 2 4 3 2 1 1 2 3 

Summe Einnahmen 2.066 3.220 3.220 3.219 3.218 3.333 3.334 3.334 

B Ausgaben 

1. Komplementär 5 8 8 8 8 8 8 8 

2. Treuhandkommanditist 164 168 172 177 181 186 191 196 

3. Geschäftsführender Kommanditist 21 32 32 32 32 33 33 33 

4. Fondskosten 54 58 59 60 62 63 65 67 

Summe Ausgaben 244 266 272 277 283 291 297 304 

Einnahmenüberschuss 1.822 2.954 2.948 2.942 2.935 3.042 3.036 3.030 

5. Ausschüttungen (Entnahmen) 2 4.563 3.001 3.001 3.001 3.001 3.001 3.001 3.001 

6. Ausschüttungen (Entnahmen) 

in % des Zeichnungsbetrages, 

insgesamt ca. 123 % 

6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 

7. Liquiditätsreserve 218 213 160 102 36 78 114 144 

C Steuerliche Prognoserechnung 

1. Steuerliche Ergebnisse aus den Dachfonds 1.379 1.425 1.471 1.517 1.562 1.608 1.654 1.700 

2. Guthabenzinsen A 2. 2 4 3 2 1 1 2 3 

3. Ausgaben B 1. – 4. 244 266 272 277 283 291 297 304 

4. Steuerliches Ergebnis 1.137 1.162 1.202 1.241 1.281 1.319 1.359 1.399 

in % des Zeichnungsbetrages, 

insgesamt ca. 44,7 % 

5. Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 

2,3 2,3 2,4 2,5 2,6 2,6 2,7 2,8 

bei Steuersatz 30 % 3 5,3 5,3 5,2 5,2 5,2 5,2 5,1 5,1 

bei Steuersatz 45 % 3 4,9 4,9 4,9 4,8 4,8 4,7 4,7 4,7 

6. Handelsrechtliches Kapitalkonto 

zum 31.12. in % des Zeichnungsbetrages 

107,3 103,6 100,0 96,5 93,0 89,7 86,4 83,2 

7. Eigenkapitalrückzahlung 

in % des Zeichnungsbetrages 

0,0 3,7 3,6 3,5 3,4 3,4 3,3 3,2 

1 EDV-bedingt sind Auf- und Abrundungsdifferenzen möglich. 

2 Die Ausschüttungen (Entnahmen) erfolgen jeweils bezogen auf den Einzahlungsstand auf den Zeichnungsbetrag, frühestens jedoch ab Fälligkeit der Einzahlungsrate und können 

jeweils zum 30.06. des Folgejahres entnommen werden (Ausnahme: Ausschüttungen für 2033 per 31.12.2033). Die Ausschüttungen für 2014 enthalten die Ausschüttungen für 

2013 und 2014.

In der Prognoserechnung werden zukünftige Entwicklungen aus heutiger Sicht dargestellt. 

Der Farbverlauf versucht die im Zeitablauf steigenden Risiken darzustellen (vgl. „Risiken“ Seite 21 ff.). 

2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 

3.332 3.332 3.332 3.332 3.332 3.447 3.447 3.447 3.447 3.447 3.562 7.238 

3 3 4 4 4 5 7 8 7 5 4 1 

3.335 3.335 3.336 3.336 3.336 3.452 3.454 3.454 3.453 3.452 3.565 7.239 

8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 18 

201 207 213 219 225 232 239 246 254 261 269 277 

33 33 33 33 33 35 35 35 35 35 36 72 

68 70 72 73 75 78 80 82 84 86 89 100 

311 318 326 334 343 353 362 372 381 391 403 468 

3.024 3.017 3.010 3.002 2.993 3.099 3.091 3.083 3.072 3.061 3.163 6.771 

3.001 3.001 3.001 3.001 3.001 3.001 3.126 3.126 3.126 3.251 3.376 3.501 

6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,25 6,25 6,25 6,50 6,75 7,00 

167 183 192 194 186 284 375 332 279 214 126 3.521 

1.746 1.792 1.838 1.884 1.930 1.976 2.022 2.068 2.114 2.160 2.206 -4.182 

3 3 4 4 4 5 7 8 7 5 4 1 

311 318 326 334 343 353 362 372 381 391 403 1.454 4 

1.438 1.477 1.517 1.554 1.592 1.628 1.667 1.704 1.739 1.774 1.807 -5.635 

2,9 3,0 3,0 3,1 3,2 3,3 3,3 3,4 3,5 3,5 3,6 -11,3 

5,1 5,1 5,1 5,1 5,0 5,0 5,3 5,2 5,2 5,4 5,7 10,4 

4,7 4,7 4,6 4,6 4,6 4,5 4,8 4,7 4,7 4,9 5,1 12,1 

80,1 77,0 74,1 71,2 68,3 65,6 62,9 60,1 57,3 54,6 51,7 28,1 

3,1 3,0 3,0 2,9 2,8 2,7 2,7 2,8 2,8 2,7 2,9 7,0 

3 Zusätzlich wurde der Solidaritätszuschlag in Höhe von 5,5 % (2012 – 2021) berücksichtigt. 

4 Inkl. der laufenden Vergütung des Komplementärs und des geschäftsführenden Kommanditisten auf den geschätzten Verkehrswert der Beteiligungen an den Dachfonds in Höhe 

von ca. 829 TEUR zuzüglich Umsatzsteuer, mittleres Szenario, Verkaufserlös bei einer Wertsteigerung in Höhe von 1,85 % p.a. der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Dachfonds (in % der Anschaffungskosten). 

� 


73

74 

Erläuterungen zur 


Die Prognoserechnung stellt die voraussichtliche 

liquiditätsmäßige und steuerliche Entwicklung 

bis zum Jahr 2033 dar. Es handelt sich nicht 

um eine nach fi nanzmathematischen Grundsätzen 

durchgeführte Rentabilitätsrechnung. 

Kritiker von Prognoserechnungen sind der Ansicht, 

dass die Einnahmen- und Ausgabenentwicklung 

bei geschlossenen Fonds zu unsicher 

sei und man daher auf Prognosen verzichten 

sollte. 

Die Prospektverantwortlichen sind jedoch der 

Ansicht, dass zur Beurteilung einer Kapitalanlage 

auch bei einem teilweisen Blindpool, der 

eine Beteiligung an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds erwirbt, 

Prognosen unverzichtbar sind. Auch in der 

Wirtschaft werden Investitionsentscheidungen 

auf Basis langfristiger Prognoserechnungen getroffen. 

Ein Verzicht hierauf wäre geradezu fahrlässig. 

In der Prognoserechnung werden zukünftige 

Entwicklungen aus heutiger Sicht dargestellt. 

Die einzelnen Annahmen wurden sorgfältig 

analysiert. Da für einen Teil der Einnahmen- und 

Ausgabenpositionen keine festen vertraglichen 

Vereinbarungen getroffen wurden oder werden 

können bzw. vertragliche Vereinbarungen während 

des Prognosezeitraums auslaufen können, 

wird es zwangsläufi g zu Abweichungen sowohl 

betragsmäßig als auch in ihrer zeitlichen Realisierung 

kommen (vgl. „Risiken“ auf Seite 21 ff.). 

Im Wesentlichen liegen der Prognoserechnung 

folgende Annahmen zugrunde: 

� Das geplante Zeichnungskapital in Höhe 

von 50 Mio. EUR kann per 06 / 2013 vollständig 

platziert werden. Sämtliche in der 

Prognoserechnung ausgewiesenen Einnahmen- 

und Ausgabenpositionen verändern 

sich proportional zu dem tatsächlich realisierten 

Investitionsvolumen (Ausnahme: Teile 

der Treuhandvergütung und der Fondskosten 

wie z.B. Beirat, Steuerberatung und Jahresabschlussprüfung). 

� Die Dachfonds und die Fondsgesellschaft 

nehmen kein Fremdkapital auf. 

� Die Fondsgesellschaft nimmt alle angebotenen Leistungen in 

Anspruch. 

Weitere Einfl ussfaktoren sind in den nachstehenden Erläuterungen 

zur Prognoserechnung dargestellt. Es bleibt der persönlichen Einschätzung 

eines jeden Anlegers überlassen, andere Annahmen zu 

treffen. Alternative Berechnungen sind auf Seite 86 ff. dargestellt. 

Ernsthafte Interessenten können weitere alternative Berechnungen 

bei den Prospektverantwortlichen anfordern. 

A Einnahmen 

1. Einnahmen aus den Dachfonds 

Die Fondsgesellschaft wird sich mit ihrem geplanten Fondsvermögen 

in Höhe von bis zu ca. 45,955 Mio. EUR an dem Kommanditkapital 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG (asuco 1, 

Dachfonds) sowie an weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds beteiligen. Diese von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds werden überwiegend in 

eine Vielzahl von Beteiligungen an geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt investieren, die 

zum Datum der Prospektaufstellung teilweise noch nicht bekannt 

sind. Darüber hinaus können die Dachfonds für jeweils maximal 

15 % ihres Gesellschaftskapitals Zielfonds von jeweils bis zu 7 % 

des Gesellschaftskapitals eines neu aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds 

erwerben. Das macht eine verlässliche Prognose 

über die zu erwartenden Einnahmen der Fondsgesellschaft aus den 

Beteiligungen an den Dachfonds grundsätzlich sehr schwierig (vgl. 

„Risiken“ auf Seite 28). 

Die vom asuco 1 bis zum 29.02.2012 erworbenen Beteiligungen 

an 179 Zielfonds mit einem Gesamtbetrag von ca. 43,2 Mio. EUR 

(inkl. Erwerbsnebenkosten) weisen eine durchschnittlich prognostizierte 

Ausschüttungsrendite für 2011 bezogen auf die Anschaffungskosten 

(inkl. Erwerbsnebenkosten) von aktuell ca. 6,45 % p.a. 

aus. Die Ausschüttungsrendite für 2011 wurde von einer starken 

Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro bei einigen 

der vom asuco 1 erworbenen Beteiligungen an Zielfonds negativ 

beeinfl usst. Durch die aktuelle „quasi“-Bindung des Schweizer 

Frankens an den Euro durch die Schweizer Nationalbank ist zu 

erwarten, dass dies ein einmaliger Effekt ist. Für 2012 bzw. 2013 ist 

daher wieder mit einer höheren Ausschüttungsrendite zu rechnen. 

In der Prognoserechnung wurden folgende Annahmen getroffen: 

Verlauf der Investitionen der Fondsgesellschaft 

in Beteiligungen an Dachfonds (Prognose) 

Investitionszeitpunkt 

12 / 2012 9.189 TEUR 

06 / 2013 41.351 TEUR 

12 / 2013 45.955 TEUR 

�

� Die Fondsgesellschaft kann ihr Gesellschaftsvermögen wie auf 

Seite 74 dargestellt investieren. 

� Die Fondsgesellschaft erzielt aus den erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds eine Ausschüttungsrendite vor Steuern, 

die sich wie folgt entwickelt: 

Prognostizierte Ausschüttungsrendite 1 vor Steuern 

(Prognose) 

2012 – 2018 7,00 % 

2019 – 2026 7,25 % 

2027 – 2031 7,50 % 

2032 – 2033 7,75 % 

12 / 2033 8,00 % 

1 Prognostizierte Ausschüttungen aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds 

bezogen auf die Höhe der Beteiligungen der Fondsgesellschaft an den Dachfonds. 

� 

� Der Fondsgesellschaft stehen die Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an den Dachfonds jeweils am 30.06. des 

Folgejahres zur Verfügung (Ausnahme: Ausschüttungen im Jahr 

2033, deren Eingang per 31.12.2033 kalkuliert wird). 

� Die Zielfonds, an denen die Dachfonds Beteiligungen erworben 

haben, werden während des Prognosezeitraums nicht aufgelöst 

oder veräußert. Im Falle einer unerwarteten und in der 

Prognoserechnung nicht berücksichtigten Liquidation dieser 

Zielfonds z.B. durch Verkauf der Immobilien vor dem Jahr 2033 

würde den jeweiligen Dachfonds das Auseinandersetzungsguthaben 

früher als geplant zufl ießen. Diese vorzeitigen Kapitalrückfl 

üsse können grundsätzlich entweder in neue Beteiligungen 

an Zielfonds investiert oder als Sonderausschüttungen (Entnahmen) 

an die Fondsgesellschaft verteilt werden. 

Die Prospektverantwortlichen gehen davon aus, dass die prognostizierten 

Einnahmen der Dachfonds aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds (vgl. Darstellung der Annahmen auf Seite 82) 

eine realistische Abbildung der zu erwartenden Einnahmen darstellen, 

da fundierte Erfahrungswerte zugrunde liegen. Außerdem 

wird durch die Vielzahl der zu erwerbenden Beteiligungen an Zielfonds 

eine breite Risikostreuung erreicht. Auch überdurchschnittliche 

Abweichungen bei nur einem oder bei wenigen der jeweiligen 

Zielfonds haben daher nur geringe Auswirkungen auf die Einnahmen 

des Gesamtportfolios. 

Berechnungen mit alternativen Prognoseannahmen sind auf den 

Seiten 14 und 86 ff. dargestellt. 

2. Guthabenzinsen 

Der Fondsgesellschaft steht kurz- bis mittelfristig die nicht benötigte 

Bodensatzliquidität zur Anlage zur Verfügung. 

Bei der Ermittlung der Guthabenzinsen wurde 

ein Zinssatz von 1,5 % p.a. für die Jahre 2014 

bis 2018, 1,75 % p.a. für die Jahre 2019 bis 

2023 und 2,0 % p.a. ab 2024 unterstellt. 

Von den Guthabenzinsen wird bei inländischen 

Kreditinstituten seit dem 01.01.2009 eine 

25%ige Abgeltungssteuer, erhöht um den 

5,5%igen Solidaritätszuschlag, einbehalten und 

an das Finanzamt unmittelbar abgeführt. Die 

Abgeltungssteuer und der Solidaritätszuschlag 

reduzieren daher die von der Fondsgesellschaft 

erzielten Guthabenzinsen. 

In der Prognoserechnung wird aus Vereinfachungsgründen 

von einem gesonderten Ausweis 

der Abgeltungssteuer und des Solidaritätszuschlags 

abgesehen. 

B Ausgaben 

1. Komplementär 

Die Komplementärvergütung ist in § 22 des Gesellschaftsvertrages 

geregelt. Der laufende Vorabgewinn 

des Komplementärs beträgt jährlich 

0,25 % der im jeweiligen Geschäftsjahr erzielten 

Einnahmen der Fondsgesellschaft zuzüglich 

Umsatzsteuer. Unter Einnahmen der Fondsgesellschaft 

fallen laufende Ausschüttungen aus 

Beteiligungen sowie sämtliche Erlöse aus der Liquidation, 

Veräußerung oder Kündigung von 

Beteiligungen und Guthabenzinsen der Fondsgesellschaft. 

Es wurde unterstellt, dass der Komplementär 

quartalsweise Abschlagszahlungen 

erhält. Die nicht abzugsfähige Vorsteuer ist als 

Ausgabe in der Position „Fondskosten” enthalten. 

2. Treuhandkommanditist 

Die Vergütung für den Treuhandkommanditisten 

ist in § 23 des Gesellschaftsvertrages geregelt. 

Sie setzt sich aus einer pauschalen Vergütung in 

Höhe von 10.000 EUR p.a. sowie jährlich 0,3 % 

des Gesellschaftskapitals, jeweils zuzüglich 

Umsatzsteuer zusammen. Es wurde unterstellt, 

dass der Treuhandkommanditist quartalsweise 

Abschlagszahlungen erhält. Die Vergütung verändert 

sich erstmalig im Jahr 2014 entsprechend 

der unterstellten Infl ationsrate von 2,5 % p.a. für 

die Jahre 2014 – 2018, 2,75 % p.a. für die Jahre 

2019 – 2023 und 3,0 % p.a. ab 2024. Die nicht 

abzugsfähige Vorsteuer ist als Ausgabe in der 

Position „Fondskosten“ enthalten. 


75

76 

3. Geschäftsführender Kommanditist 

Der geschäftsführende Kommanditist erhält gemäß 

§ 22 des Gesellschaftsvertrages eine Vergütung 

in Höhe von jährlich 1 % der im jeweiligen 

Geschäftsjahr erzielten Einnahmen der 

Fondsgesellschaft zuzüglich Umsatzsteuer. Unter 

Einnahmen der Fondsgesellschaft fallen laufende 

Ausschüttungen aus Beteiligungen sowie 

sämtliche Erlöse aus der Liquidation, Veräußerung 

oder Kündigung von Beteiligungen und 

Guthabenzinsen der Fondsgesellschaft. Es wurde 

unterstellt, dass der geschäftsführende Kommanditist 

quartalsweise Abschlagszahlungen 

erhält. Die nicht abzugsfähige Vorsteuer ist als 

Ausgabe in der Position „Fondskosten“ enthalten. 

4. Fondskosten 

In dieser Position sind u.a. die Aufwendungen 

für den Wirtschaftsprüfer (5.000 EUR), sonstige 

Fondskosten wie z.B. Steuerberatung, Beirat, 

Kontoführungsgebühren etc. (10.000 EUR) und 

die nicht abzugsfähige Umsatzsteuer enthalten. 

Die Fondskosten basieren nicht auf abgeschlossenen 

Verträgen, sondern sind geschätzt und 

entsprechend der unterstellten Infl ationsrate 

(siehe unter B 2.) dynamisiert. 

5. + 6. Ausschüttungen (Entnahmen) 

Die Prognoserechnung erlaubt Ausschüttungen 

(jeweils bezogen auf den Zeichnungsbetrag), da 

die Einnahmen die laufenden Ausgaben regelmäßig 

übersteigen. Die prognostizierten Ausschüttungen 

entwickeln sich bezogen auf den 

Zeichnungsbetrag von ca. 6 % für das Jahr 2014 

auf bis zu ca. 7 % für das Jahr 2033. Insgesamt 

sind Ausschüttungen in Höhe von bis zu ca. 

123 % bezogen auf den Zeichnungsbetrag prognostiziert. 

Die Ausschüttungen, deren Höhe 

vom Einzahlungsstand auf den Zeichnungsbetrag 

abhängig sind, erfolgen jeweils zum 30.06. 

des Folgejahres – d.h. erstmals zum 30.06.2015 

– und damit abweichend von der Darstellung in 

der Prognoserechnung. 

Wie unter Position A 2. bereits erläutert, wird 

von einem gesonderten Ausweis der Abgeltungssteuer 

und des Solidaritätszuschlages aus 

Vereinfachungsgründen abgesehen. 

Ausschüttungen sind steuerlich als Entnahmen 

zu behandeln und nicht zu versteuern. Sie sind 

daher auch nicht in die Einkommensteuererklärung 

eines Anlegers aufzunehmen. Einkommen- 

steuerpfl ichtig sind ausschließlich die zu versteuernden Ergebnisse 

(Position C 4.). 

Unter Haftungsgesichtspunkten setzen sich die Ausschüttungen 

aus einer Gewinnausschüttung und aus einer Eigenkapitalrückzahlung 

zusammen (Position C 7., siehe Ausführungen unter „Handelsrechtliches 

Kapitalkonto“ auf Seite 77). 

7. Liquiditätsreserve 

In der Liquiditätsreserve werden die nicht entnommenen Einnahmenüberschüsse 

angesammelt. Sie dient im Wesentlichen zur Ausschüttungsglättung 

und als Rücklage für nicht vorhersehbare Ausgaben. 

Die dargestellte Liquidität zum 31.12. berücksichtigt, dass die Ausschüttungen 

für das jeweilige Geschäftsjahr erst im jeweiligen Folgejahr 

zum 30.06. entnommen werden können. 

C Steuerliche Prognoserechnung 

1. Steuerliche Ergebnisse aus den Dachfonds 

Die steuerlichen Ergebnisse aus den erworbenen Beteiligungen an 

den Dachfonds werden im Rahmen des einheitlichen und gesonderten 

Feststellungsverfahrens von den Betriebsfi nanzämtern der 

vom jeweiligen Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

festgestellt, anschließend den Betriebsfi nanzämtern der 

Dachfonds und schließlich dem Betriebsfi nanzamt der Fondsgesellschaft 

amtsintern mit verbindlicher Wirkung mitgeteilt. In diese 

steuerlichen Ergebnisse sind neben dem Überschuss der Einnahmen 

(Miete, Zinserträge) über die Werbungskosten (z.B. Abschreibungen, 

Fremdkapitalzinsen) die Abschreibungen aus der „Ergänzungsrechnung“ 

sowohl der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds als auch der Dachfonds (vgl. Ausführungen 

auf Seite 92) einzubeziehen. 

Bei der Prognose der steuerlichen Ergebnisse aus den Dachfonds 

werden, wie unter A 1. „Einnahmen aus den Dachfonds“ beschrieben, 

Erfahrungswerte zugrunde gelegt. Im Einzelnen wurden die 

nachstehend aufgeführten Annahmen unterstellt. 

Steuerliche Ergebnisse 

aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds (Prognose) 1 

2014 3,0 % 

2015 3,1 % 

2016 3,2 % 

2017 3,3 % 

2018 3,4 % 

2019 3,5 % 

2020 3,6 % 

2021 3,7 % 

2022 3,8 % 

2023 3,9 % 

2024 4,0 % 

2025 4,1 % 

2026 4,2 % 

2027 4,3 % 

2028 4,4 % 

2029 4,5 % 

2030 4,6 % 

2031 4,7 % 

2032 4,8 % 

2033 -9,1 % 

1 Jeweils bezogen auf die Höhe der Beteiligungen der Fondsgesellschaft an den Dachfonds. 

�

4. Steuerliches Ergebnis 

Die steuerliche Rechnung zeigt die angenommenen steuerlichen 

Ergebnisse der Fondsgesellschaft während des Prognosezeitraumes, 

in der ersten Zeile in absoluten Beträgen und 

in der zweiten Zeile als Prozentsatz bezogen auf 

den Zeichnungsbetrag. Positive steuerliche Ergebnisse, 

die prognosegemäß ab 2014 anfallen werden, 

erhöhen das zu versteuernde Einkommen des 

Anlegers und sind mit dem auf diesen Betrag anfallenden 

persönlichen Steuersatz zu versteuern. 

Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass es zu 

periodischen Verschiebungen der steuerpfl ichtigen 

Ergebnisse z.B. wegen unterschiedlicher Zu- und 

Abfl üsse der Umsatzsteuer kommt. Änderungen 

können sich auch ergeben, wenn die von den 

Dachfonds zugewiesenen steuerlichen Ergebnisse 

von den prognostizierten Werten abweichen oder 

kalkulierte Ausgaben wie z.B. Fondskosten nicht 

anfallen und diese Beträge der Fondsgesellschaft zusätzlich zur 

Verfügung stehen. 

5. Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 

Der Liquiditätsrückfl uss nach Steuern ist der Betrag, den der Anleger 

unter Berücksichtigung seiner individuellen Steuerbelastung 

auf die zu versteuernden Ergebnisse und die prognostizierten Ausschüttungen 

in dem jeweiligen Jahr zur Verfügung hat. Er errechnet 

sich wie nachfolgend dargestellt. 

Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 

bei 30 % 1 Steuersatz (Prognose) 


Ausschüttung für das Jahr 2015 6,00 % 

Steuerzahlung auf positives steuerliches Ergebnis 

für das Jahr 2015 (2,3232 % x 30 % x 1,055) 0,74 % 

Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 5,26 % 

1 Zuzüglich Solidaritätszuschlag 5,5 % 

� 

6. Handelsrechtliches Kapitalkonto 

Auf dem handelsrechtlichen Kapitalkonto werden die Einzahlungen, 

die handelsrechtlichen Ergebnisse (Annahme: handelsrechtliche 

Ergebnisse entsprechen aus Vereinfachungsgründen den 

steuerlichen Ergebnissen aus den erworbenen Beteiligungen an 

den Dachfonds, Position C 1.) und die Ausschüttungen (Entnahmen) 

verrechnet. Da die Ausschüttungen (Entnahmen) regelmäßig 

höher sind als die handelsrechtlichen Ergebnisse, kommt es 

in Höhe der Differenz zu einer Rückzahlung des Eigenkapitals 

/ des Zeichnungsbetrages (vgl. Ausführungen zum Wiederaufleben 

der Haftung auf Seite 26 sowie auf Seite 105). Es ist jeweils 

die Ausschüttung des Vorjahres zu berücksichtigen, da diese erst 

im Folgejahr tatsächlich ausgezahlt wird. 

Handelsrechtliches Kapitalkonto 

Entwicklung bis 2015 (Prognose) 

Die Entwicklung des handelsrechtlichen Kapitalkontos 

entnehmen Sie bitte der nachfolgenden 

Darstellung. 

Einzahlung inkl. 5 % Agio 


105,00 % 

+ Handelsrechtliches Ergebnis 20141 2,29 % 

Handelsrechtliches Kapitalkonto 31.12.2014 107,29 % 

+ Handelsrechtliches Ergebnis 2015 2,32 % 

� Ausschüttungen (Entnahmen) für 2014 6,00 % 

Handelsrechtliches Kapitalkonto 31.12.2015 103,61 % 

1 Es wird unterstellt, dass bis 2013 kumuliert kein steuerpfl ichtiges Ergebnis anfällt. 

� 

Das handelsrechtliche Kapitalkonto sinkt gemäß 

der Prognoserechnung zu keinem Zeitpunkt unter 

das handelsregisterliche Haftkapital in Höhe 

von 1 % des Zeichnungsbetrages. Die Ausschüttungen 

führen danach nicht zu einem Aufl eben 

der Haftung. 

7. Eigenkapitalrückzahlung 

Die Eigenkapitalrückzahlung ist der Anteil der 

Ausschüttungen, um den diese die handelsrechtlichen 

Ergebnisse der Fondsgesellschaft 

übersteigen (vgl. Ausführungen zum Wiederaufleben 

der Haftung auf Seite 26 sowie auf Seite 

105). 


77

78 

Anlageerfolg 

Erläuterungen zum Anlageerfolg einer 

Beteiligung 

Grundsätzlich gilt, dass kurzfristig ausgelegte Wirtschaftlichkeitsberechnungen 

dem langfristig ausgelegten Wirtschaftsgut „Immobilie“ 

nicht gerecht werden können. Die Beispielrechnungen auf 

Seite 79 basieren daher auf der langfristigen Prognoserechnung. 

Der angenommene Prognosezeitraum bis zum Jahr 2033 legt 

selbstverständlich die tatsächliche Haltedauer der Beteiligung 

durch einen Anleger nicht fest. 

Der Anlageerfolg der Fondsgesellschaft, die plant, sich über den 

Erwerb von Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds mittelbar an mehr als 350 Immobilien zu 

beteiligen, kann sich im Wesentlichen aus folgenden Bestandteilen 

zusammensetzen: 

� laufende Ausschüttungen (Entnahmen), 

� bei langfristiger Betrachtung teilweise Infl ationsschutz durch 

Wertsteigerungen der von den Zielfonds erworbenen Immobilien, 

die in der Regel bei Verkauf oder Liquidation der von den 

Dachfonds erworbenen Beteiligungen an Zielfonds realisiert 

werden können und 

� Steuervorteile bei der Besteuerung der laufenden Erträge. 

Diese Vorteile sind der wesentliche Unterschied zu den meisten 

Geldanlagen, wie beispielsweise festverzinsliche Wertpapiere, deren 

Ertrag im Allgemeinen allein aus einer steuerpfl ichtigen Verzinsung 

besteht. 


Die Höhe der Ausschüttungen der einzelnen Jahre sind von der 

Entwicklung der Einnahmen und Ausgaben abhängig. Entscheidend 

für den Anleger ist aber nicht die nominelle Höhe der Ausschüttungen, 

sondern die Erhaltung der Kaufkraft. Dies ist bei gewerblichen 

Mietverträgen durch Staffelmietverträge bzw. durch die 

Kopplung der Miete an die Entwicklung der Lebenshaltungskosten 

im Gegensatz zu anderen Anlage- und Sparformen in gewissem 

Umfang möglich. 

Zu versteuern sind nicht die jährlich entnommenen Ausschüttungen 

(liquides Ergebnis, Ziffer 4), sondern das auf jeden Anleger 

entfallende, anteilige steuerliche Ergebnis (Ziffer 5). Dieses ist gemäß 

der Prognoserechnung – allerdings mit steigender Tendenz – 

regelmäßig niedriger als die prognostizierten Ausschüttungen.

Anlageerfolg einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft in Höhe von 100.000 EUR 

bis zum Jahr 2033 in EUR, mittleres Szenario (Prognose) 

Steuersatz 1 (bezogen auf steuerliches Ergebnis) 

30 % 45 % 

1. Zeichnungsbetrag 100.000 100.000 

2. Agio (5 %) 5.000 5.000 

3. Einzahlung insgesamt 105.000 105.000 

4. Summe prognostizierte Ausschüttungen 2014–2033 123.000 123.000 

5. Steuerzahlungen auf Summe der 

steuerlichen Ergebnisse der Jahre 2014–2033 

(C 4. der Prognoserechnung) 

in Höhe von ca. 44.715 EUR 

-13.748 -20.622 

6. Geschätzter Verkehrswert der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

im Jahr 2033 (Ziffer 11, 1,85 % Wertsteigerung p.a.) 

130.655 130.655 

7. Liquiditätsrückfl uss nach Steuern bis 2033 239.907 233.033 

Prognostizierte Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß 

5,6 % 5,3 % 

2 ) 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital 116.621 117.142 

Geschätzter Verkehrswert einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft in Höhe von 100.000 EUR 

im Jahr 2033 in EUR, mittleres Szenario (Prognose) 

Prognostizierte jährliche Wertsteigerung Alternative 1 Alternative 2 Alternative 3 

der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds 3 (in % der Anschaffungskosten) 

1,6 % 1,85 % 2,1 % 

8. Möglicher Wert der erworbenen Beteiligung 

an den Dachfonds 

126.226 132.586 139.249 

9. Vergütung des Komplementärs und des 

geschäftsführenden Kommanditisten (inkl. Umsatzsteuer) 

-1.878 -1.972 -2.071 

10. Liquiditätsreserve 41 41 41 

11. Geschätzter Verkehrswert der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft im Jahr 2033 

(Liquidationsnettoerlös) 

124.390 130.655 137.218 

12. Wertsteigerungsgewinne in % auf Einzahlung 

insgesamt gemäß Ziffer 3 

18,5 % 24,4 % 30,7 % 

1 Zusätzlich wurde der Solidaritätszuschlag in Höhe von 5,5 % (2012 – 2021) berücksichtigt. Die Berechnungen gehen davon aus, dass die jeweiligen Steuersätze in voller Höhe 

auf die steuerlichen Ergebnisse anzuwenden sind. § 15 b EStG fi ndet keine Anwendung. Es wird unterstellt, dass die Veräußerungsgewinne steuerfrei sind (vgl. Ausführungen im 

Steuerlichen Konzept auf Seite 93 f.). 

2 Annahme: Einzahlung des Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio per 31.12.2013. Bezogen auf jeweils kalkulatorisch gebundenes Kapital. 

3 Die prognostizierte jährliche Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds z.B. in Höhe von ca. 1,85 % setzt aufgrund der nicht substanzbildenden 

Aufwendungen auf Ebene der Dachfonds eine jährliche Wertsteigerung der Zielfonds in Höhe von ca. 2,02 % voraus und berücksichtigt die auf Seite 100 dargestellten 

erfolgsabhängigen Vergütungen der geschäftsführenden Kommanditisten. 

� 

� 

Anlageerfolg 

79

80 

Infl ationsschutz durch Wertsteigerungen 

Gewerblich genutzte Immobilien an sorgfältig 

ausgewählten Standorten können langfristig betrachtet 

Wertsteigerungen verzeichnen. Da sich 

der Verkehrswert regelmäßig aus dem nachhaltig 

erzielbaren Ertrag ergibt, erhöht sich der 

Wert der Immobilien mit steigenden Mieten und 

damit auch der Wert der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds. 

Da eine genaue Vorhersage der Wertentwicklung 

der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

und damit mittelbar auch der Dachfonds über 

einen Zeitraum von mehr als 20 Jahren nur 

schwer möglich ist, wurde die Wertentwicklung 

der Dachfonds bei verschiedenen jährlichen 

Wertsteigerungen dargestellt, ohne dass dies 

eine best-case- oder worst-case-Darstellung 

sein kann. 

Unterschiedliche Auswirkungen sind nachfolgend 

beispielhaft dargestellt: 

Liquides versus steuerliches Ergebnis 

Liquides Ergebnis 

Einnahmen Einnahmen aus den 

Dachfonds 


� Ausgaben Komplementär 


Geschäftsführender 

Kommanditist 

Fondskosten 

= Einnahmenüberschuss (Ausschüttungen bzw. 

Zuführung Liquiditätsreserve) 

Steuerliches Ergebnis 

+ Steuerliche Ergebnisse aus den Dachfonds 1 

+ Guthabenzinsen 

� Ausgaben (s.o.) 

� Sonderwerbungskosten 

= Zu versteuerndes Ergebnis 

1 Enthält Abschreibungen aus „Ergänzungsrechnungen“ der 

Dachfonds und der Zielfonds. 

� 

� Bei Liquidation der Fondsgesellschaft durch Verkauf der erworbenen 

Beteiligung an den Dachfonds bei einer unterstellten 

jährlichen Wertsteigerung der Dachfonds in Höhe von 1,85 % 

bezogen auf die Anschaffungskosten sind daher Wertsteigerungsgewinne 

in Höhe von insgesamt ca. 24,4 % bezogen auf 

die Einzahlung zu erwarten (Ziffer 3, 8 – 12). 

� Bei einer jährlichen Wertsteigerung in Höhe von 0,74 % erhält 

ein Anleger seinen Zeichnungsbetrag zuzüglich 5 % Agio zurück. 

Steuervorteile bei der Besteuerung der laufenden Erträge 

Positive steuerliche Ergebnisse, die prognosegemäß ab 2014 anfallen 

werden, erhöhen das zu versteuernde Einkommen des Anlegers 

und sind mit dem auf diesen Betrag anfallenden persönlichen 

Steuersatz zu versteuern. Diese positiven steuerlichen Ergebnisse 

sind prognosegemäß regelmäßig geringer als die Ausschüttungen, 

so dass diese im Ergebnis teilweise „steuerfrei“ vereinnahmt werden 

können. 

Der unten stehenden Übersicht können die derzeitig gültigen Steuersätze 

in Abhängigkeit vom zu versteuernden Einkommen entnommen 

werden. 

Einkommensteuertarif 2012 

Grundtarif 2012: 

Eingangsstufe bei 8.005 EUR mit Grenzsteuersatz 14 % 

Endstufe bei 52.881 EUR mit Grenzsteuersatz 42 % 

— Grenzsteuersatz 1 

— Durchschnittssteuersatz 

14 % 

0 % 

18,6 % 

3,2 % 

8.004 10.000 

27,1 % 

13,5 % 

20.000 

31,8 % 

18,8 % 

30.000 

36,3 % 

22,5 % 

40.000 

40,9 % 

25,7 % 

50.000 

d k 

1 Der Grenzsteuersatz erhöht sich auf 45 % für das Einkommen, das 250.730 EUR 

(Ledige) bzw. 501.460 EUR (Verheiratete) übersteigt. 

42,0 % 

28,4 % 

60.000 

�

Berechnung der prognostizierten Rendite nach 

der Methode des internen Zinsfußes 

Kapitaleinzahlung, Ausschüttungen, Steuerzahlungen / -erstattungen 

und der Liquidationsnettoerlös (Ziffer 11) fallen zu unterschiedlichen 

Zeitpunkten an. Aus Sicht des Anlegers haben Einnahmen 

und Ausgaben, die früher erzielt werden, ein höheres 

ökonomisches Gewicht als später anfallende Zahlungen. Demzufolge 

wird ein renditeorientierter Anleger bestrebt sein, Einnahmen 

zeitlich vorzuziehen und Ausgaben in die Zukunft zu verschieben. 

Die Renditeberechnung nach der Methode des internen Zinsfußes 

berücksichtigt diesen Tatbestand durch Abzinsen der einzelnen 

Zahlungsströme zu den jeweils angenommenen Fälligkeitsterminen. 

Es wird der Abzinsungssatz ermittelt, bei dem die Summe der 

Barwerte der Ein- und Auszahlungen gleich groß sind und damit zu 

einem Kapitalwert von Null führen. 

Die interne Zinsfußmethode ist eine der zahlreichen bekannten 

mehrperiodischen fi nanzmathematischen Methoden der Investitionsrechnung. 

Obwohl die Prämissen und die Anwendbarkeit 

dieser Methode in der wissenschaftlichen Literatur kontrovers 

diskutiert werden, hat sie sich bei Industrieunternehmen und 

Banken als das am häufi gsten verwendete Verfahren zur Beurteilung 

der Vorteilhaftigkeit verschiedener Investitionen durchgesetzt. 

In der Preisangabenverordnung ist die interne Zinsfußmethode 

beim Ausweis des Effektivzinses bei Krediten und festverzinslichen 

Wertpapieren gesetzlich vorgeschrieben. Sie hat sich daher auch 

bei der Renditeberechnung im Bereich renditeorientierter Kapitalanlagen 

eta bliert und ist nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

geeignet, alternative Investitionen hinsichtlich ihrer Vorteilhaftigkeit 

beurteilen zu können. 

Die so ermittelte Rendite ist fi nanzmathematisch betrachtet unmittelbar 

vergleichbar mit der ausgewiesenen Rendite nach der Preisangabenverordnung 

z.B. bei Krediten oder bei festverzinslichen 

Wertpapieren und gibt die Verzinsung des während der Beteiligungsdauer 

jeweils kalkulatorisch gebundenen Kapitals an. Sie ist 

hinsichtlich der Prognostizierbarkeit jedoch nicht vergleichbar mit 

der Rendite von festverzinslichen Wertpapieren mit ihren weitgehend 

garantierten Zinsen und der Sicherheit des dort angelegten 

Kapitals (weitgehende Garantie zur Rückzahlung zu einem bestimmten 

Zeitpunkt). Die prognostizierte Rendite ist vielmehr die 

Rendite des Anlegers und einer Investition, wenn diese genau den 

der Berechnung zugrundegelegten Verlauf nimmt, was dem Charakter 

von Beteiligungen an geschlossenen Fonds in keiner Weise 

entspricht. 

Zum Vergleich unterschiedlicher Kapitalanlagen muss daher neben 

den Risiken, die Plausibilität der Prognoseannahmen sowie 

der Kapitalbindungsverlauf untersucht werden. 

Den in der Prognoserechnung ausgewiesenen 

Renditeprognosen nach Steuern liegen die auf 

Seite 74 ff. beschriebenen Annahmen sowie die 

folgenden Zahlungszeitpunkte zugrunde: 

� Die Anleger zahlen das Zeichnungskapital 

zuzüglich 5 % Agio per 31.12.2013 ein. 

� Entnahme der Ausschüttungen und Steuerzahlungen 

/ -erstattungen per 30.06. des jeweiligen 

Folgejahres. 

� Zufl uss des Liquidationsnettoerlöses der 

Fondsgesellschaft (Ziffer 11) sowie der Ausschüttungen 

für das Jahr 2033 per 31.12.2033. 

Für den Veräußerungserlös der Dachfonds wurde 

eine jährliche Wertsteigerung der von der 

Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds in 

Höhe von 1,85 % bezogen auf die Anschaffungskosten 

(Ziffer 8) abzüglich der Vergütung 

des Komplementärs und des geschäftsführenden 

Kommanditisten (Ziffer 9) angenommen. 

Die Wertsteigerung der Dachfonds mit einem 

linearen jährlichen Betrag wurde aus Vereinfachungsgründen 

vorgenommen. Dies entspricht 

voraussichtlich nicht den tatsächlich zu erzielenden 

Wertsteigerungen. 

Wichtige Einfl ussfaktoren auf die Rendite sind 

die Einnahmen (Ausschüttungen der Dachfonds, 

Zinseinnahmen) und die Ausgaben der Fondsgesellschaft 

(Vergütung der geschäftsführenden 

Gesellschafter und des Treuhandkommanditisten, 

Fondskosten), die Höhe der steuerlichen 

Ergebnisse der Dachfonds, die jährliche Wertsteigerung 

der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Dachfonds, die im Wesentlichen von der 

Wertentwicklung der von den einzelnen Zielfonds 

gehaltenen Immobilien sowie der Entschuldung 

der Zielfonds beeinfl usst wird, der 

individuelle Steuersatz während der Beteiligungsdauer, 

die Dauer der Erhebung und die 

Höhe des Solidaritätszuschlags sowie die Infl ationsrate. 

Die Prospektverantwortlichen haben aus diesen 

Gründen drei Prognoseszenarien (pessimistisch, 

mittel bzw. optimistisch) erstellt. Diesen Prognosen 

liegen die auf Seite 82 beschriebenen Annahmen 

zugrunde. 

Anlageerfolg 

81

82 

Annahmen für die Prognoseszenarien (Abweichungen von der Prognose) 

Szenario 



pessimistisch mittel optimistisch 

2012 – 2013 7,00 % 7,00 % 7,00 % 

2014 – 2017 6,75 % 7,00 % 7,30 % 

2018 – 2025 6,95 % 7,25 % 7,60 % 

2026 – 2030 7,15 % 7,50 % 7,90 % 

2031 – 2032 7,30 % 7,75 % 8,20 % 

2033 7,45 % 8,00 % 8,50 % 

Prognostiziertes steuerliches Ergebnis p.a. der von der Fondsgesellschaft 


bis 2014 3,25 % 3,00 % 2,75 % 

Steigerung um jährlich ca. 0,15 % 0,10 % 0,05 % 

2033 6,10 % 4,90 % 3,70 % 

Prognostizierte Steigerung der Ausgaben p.a. der Fondsgesellschaft in % 

2014 – 2018 3,00 % 2,50 % 2,00 % 

2019 – 2023 3,25 % 2,75 % 2,25 % 

2024 – 2033 3,50 % 3,00 % 2,50 % 



Alternative 1 0,70 % 1,60 % 2,90 % 

Alternative 2 1,00 % 1,85 % 3,10 % 

Alternative 3 1,30 % 2,10 % 3,30 % 

Alternative Renditen sind in den Übersichten 

auf Seite 14 dargestellt. Weitere Einfl ussfaktoren 

sind auf den Seiten 21 ff., 34 ff. und 74 ff. beschrieben. 

Die Auswirkungen möglicher Veränderungen 

der Einfl ussfaktoren können sich sowohl addieren 

als auch gegenseitig kompensieren. Der tatsächliche 

Verlauf und die Rendite einer Beteiligung 

können sich daher erfahrungsgemäß auch 

außerhalb der aufgezeigten Bandbreiten entwickeln. 

�

Die Kapitalbindung 

Die Liquiditätszu- und -abfl üsse, die auch Grundlage für die Renditeberechnung 

sind, ergeben sich aus dem Zeichnungsbetrag, 

zuzüglich 5 % Agio, den Steuerzahlungen / -erstattungen, der 

Höhe der Ausschüttungen und dem geschätzten Verkehrswert der 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft im Jahr 2033. 

Die unten stehende Grafi k stellt den Kapitalbindungsverlauf bei 

einer Beteiligung von 100.000 EUR, im mittleren Szenario, bei 

30 % Steuersatz und bei einer jährlichen Wertsteigerung der von 

der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds in Höhe von 1,85 % 

bezogen auf die Anschaffungskosten dar. 

Danach fl ießen bis zum Jahr 2023 bereits bis zu ca. 44,5 % des 

Zeichnungsbetrages inkl. 5 % Agio an den Anleger zurück. 

Nach Rückführung des Kapitals erzielt der Anleger bis Mitte 2034 

einen Überschuss von insgesamt bis zu ca. 134.907 EUR. 

Kapitalbindungsverlauf (Prognose) 

Annahmen – Beteiligung 100.000 EUR zuzüglich 5 % Agio 

– Mittleres Szenario 

– Steuersatz 30 % 1 

– Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds in Höhe von 1,85 % p.a. 

(in % der Anschaffungskosten) 

in TEUR 

150 

100 

50 

0 

50 

100 

2013 

2014 

2015 

2016 

2017 


2018 

2019 

2020 

2021 

2022 

2023 

2024 

2025 

2026 

2027 

2028 

2029 

2030 

2031 

2032 

2033 

2034 

� 

Anlageerfolg 

83

84 

Die Methode des internen 

Zinsfußes leicht gemacht – 

für Anleger ohne 

fi nanzmathematische Kenntnisse 

Anleger, die beabsichtigen, sich an einem geschlossenen 

Fonds zu beteiligen, sollten wissen, 

welche Rendite sie aus dieser Beteiligung erwarten 

können. Schließlich wollen sie die zur Verfügung 

stehenden Anlageformen unter Berücksichtigung 

der Risiken miteinander vergleichen 

und erst dann die Anlageentscheidung treffen. 

Die alleinige Betrachtung z.B. der jährlichen 

Ausschüttungen und /oder des Wertes der Beteiligung 

bei Fondsaufl ösung müssen aber zwangsläufi 

g zu falschen Anlageentscheidungen führen, 

da die steuerlichen Auswirkungen und der 

Zeitpunkt der Zahlungen einen hohen Einfl uss 

auf die Attraktivität einer Beteiligung haben. 

Eine der wichtigsten Informationen für die Anleger 

stellt nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

bei Berücksichtigung der Risiken, der 

Plausibilität der Prognoseannahmen und des 

Kapitalbindungsverlaufs einer Kapitalanlage die 

Rendite nach Steuern nach der Methode des internen 

Zinsfußes dar. Im Nachfolgenden soll daher 

die Methode des internen Zinsfußes möglichst 

anschaulich erklärt und damit auch für 

den Anleger ohne fi nanzmathematische Kenntnisse 

verständlich gemacht werden. 

Beispiel 

Kapitalanlage mit 7 % Rendite nach der Methode des internen Zinsfußes 

Jede Beteiligung an einem geschlossenen Fonds kann man sich als 

ein virtuelles (Spar-)Konto vorstellen. Vor Beginn und nach Beendigung 

der Beteiligung ist der Kontostand Null. Alle Zahlungen, die 

der Anleger im Zusammenhang mit der Beteiligung leistet (Einzahlungen 

des Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio, Steuerzahlungen), 

sind Einzahlungen auf dieses (Spar-)Konto und erhöhen damit 

den Kontostand. Alle Zahlungen, die der Anleger aus der Beteiligung 

erhält (Ausschüttungen, Liquidationsnettoerlös, Steuererstattungen) 

sind Auszahlungen von diesem (Spar-)Konto und reduzieren 

damit den Kontostand. Der jeweilige Stand auf dem (Spar-) 

Konto entspricht dem kalkulatorisch gebundenen Kapital zum jeweiligen 

Zeitpunkt während der Beteiligungsdauer und wird mit 

dem internen Zinsfuß nach Steuern verzinst. Die Gutschrift der 

Zinsen erfolgt täglich. 

Fazit 

� Der interne Zinsfuß gibt nicht die Verzinsung des Zeichnungsbetrages, 

sondern die Verzinsung des jeweiligen Standes des 

(Spar-)Kontos (kalkulatorisch gebundenes Kapital) an. 

� Ein Vergleich mehrerer Kapitalanlagen nach der Methode des 

internen Zinsfußes sollte auch die unterschiedlichen Risiken 

der jeweiligen Kapitalanlage, die Plausibilität der Prognoseannahmen 

sowie den Kapitalbindungsverlauf berücksichtigen. 

Sachverhalt Datum Einzahlung (+) Verzinsung Kontostand 

Auszahlung (-) 7 % (kalkulatorisch 

gebundenes Kapital) 

in EUR in EUR in EUR 

1 2 3 = 1 + 2 

Einzahlung des Zeichnungsbetrags 

zuzüglich 5 % Agio 

31.12.2013 105.000 – 105.000 

Ausschüttung 30.06.2015 -6.000 11.025 110.025 

7 % v. 105.000 EUR für 18 Monate 

Steuerzahlung aus positivem 30.07.2015 +1.000 642 111.667 

steuerlichen Ergebnis 7 % v. 110.025 EUR für 1 Monat 

Beendigung der Kapitalanlage 31.12.2015 -114.924 3.257 0 

(Liquidationsnettoerlös) 7 % v. 111.667 EUR für 5 Monate 

Gesamtüberschuss 14.924 

�

Kalkulatorisch gebundenes Kapital (Prognose) 

bei einer Beteiligung in Höhe von 100.000 EUR 

Annahmen: – Mittleres Szenario 

– 30 % Steuersatz 1 

– Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds in Höhe von 1,85 % p.a. 

(in % der Anschaffungskosten) 

Datum der Einzahlung Steuer- Ausschüttungen Verzinsung Kalkulatorisch 

Einzahlung / Zeichnungsbetrag zahlungen / (interner gebundenes 

Auszahlung zzgl. 5 % Agio / Steuer- Zinsfuß Kapital 

Liquidationsnettoerlös 

erstattungen 5,643 %) 

in EUR in EUR in EUR in EUR in EUR 

1 2 3 4 5 = 1 + 2 + 3 + 4 

31.12.2013 105.000 0 0 0 105.000 

31.03.2014 0 0 0 1.431 106.431 

30.06.2014 0 0 0 1.467 107.898 

30.09.2014 0 0 0 1.503 109.401 

31.12.2014 0 0 0 1.524 110.925 

31.03.2015 0 0 0 1.512 112.437 

30.06.2015 0 719 -6.000 1.549 108.706 

30.09.2015 0 0 0 1.515 110.220 

31.12.2015 0 0 0 1.536 111.756 

31.03.2016 0 0 1.540 113.296 

30.06.2016 735 -6.000 1.561 109.592 

30.09.2016 0 0 1.527 111.119 

31.12.2016 0 0 1.548 112.667 

30.06.2017 761 -6.000 3.109 110.537 

30.06.2018 786 -6.000 6.238 111.560 

30.06.2019 811 -6.000 6.295 112.666 

30.06.2020 835 -6.000 6.376 113.877 

30.06.2021 860 -6.000 6.426 115.163 

30.06.2022 885 -6.000 6.499 116.546 

30.06.2023 863 -6.000 6.577 117.986 

30.06.2024 886 -6.000 6.677 119.549 

30.06.2025 910 -6.000 6.746 121.204 

30.06.2026 932 -6.000 6.839 122.976 

30.06.2027 955 -6.000 6.939 124.871 

30.06.2028 977 -6.000 7.066 126.913 

30.06.2029 1.000 -6.250 7.162 128.825 

30.06.2030 1.022 -6.250 7.269 130.867 

30.06.2031 1.043 -6.250 7.385 133.045 

30.06.2032 1.064 -6.500 7.529 135.138 

30.06.2033 1.084 -6.750 7.626 137.097 

31.12.2033 -130.655 0 -7.000 3.847 3.290 

30.06.2034 -3.380 0 91 0 

Summe -25.655 13.748 -123.000 

Gesamtüberschuss 

- 1 - 2 - 3 = 134.907 


� 

Anlageerfolg 

85

86 

Sensitivitätsanalyse – Abweichungen von der Prognose 

Auswirkungen auf die Rendite 

bei unterschiedlichen Prognoseszenarien 

Erläuterungen prognostizierte Rendite 

Aus den unten stehenden Abbildungen kann die 

prognostizierte Rendite nach Steuern (bei Steuersatz 

30 % bzw. 45 %) in Abhängigkeit von der 

jährlichen Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Dachfonds und dem Prognoseszenario 

(pessimistisch, mittel bzw. optimistisch) 

entnommen werden. 




4,4 4,6 4,8 


Szenario 3 

5,5 5,6 5,8 

mittleres 

Szenario 3 

6,8 6,9 7,0 


Szenario 3 

Jährliche Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds 


1. Beispiel, Abbildung oben, 5. Balken von links: 

Die prognostizierte Rendite beträgt für Anleger 

mit einem Steuersatz von 30 %, einer jährlichen 

Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Dachfonds in Höhe von 1,85 % bezogen 

auf die Anschaffungskosten und bei den 

Annahmen des mittleren Prognoseszenarios 

(vgl. Seite 82) ca. 5,6 % nach Steuern. 

Erläuterungen durchschnittlich kalkulatorisch 

gebundenes Kapital 

Die Rendite nach Steuern (Methode interner Zinsfuß) gibt nicht die 

Verzinsung des Zeichnungsbetrages, sondern die Verzinsung des 

während der Beteiligungsdauer 

jeweils kalkulatorisch gebundenen 

Kapitals an (vgl. Erläuterungen 

auf Seite 84 f.). Der Gesamtüberschuss, 

den ein Anleger erzielt, 

ist daher insbesondere bei 

renditeorientierten Kapitalanlagen 

wesentlich von der Höhe 

des kalkulatorisch gebundenen 

Faustregel 

Durchschnittlich kalkulatorisch 

gebundenes Kapital 

x Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß) 

x Laufzeit 

= Gesamtüberschuss � 

Kapitals während der Beteiligungsdauer abhängig. Eine hohe Renditeangabe 

muss damit nicht zwangsläufi g eine attraktive Kapitalanlage 

darstellen. 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital 4 

Szenario 3 Alternative 1 Alternative 2 Alternative 3 

pessimistisch 105 107 110 

mittel 114 117 119 

optimistisch 129 131 133 

� 

2. Beispiel, Abbildung oben, rechte Tabelle: 

Bei einem Steuersatz von 30 %, einer jährlichen Wertsteigerung 

der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds in Höhe von 

1,85 % (in % der Anschaffungskosten) und bei den Annahmen des 

mittleren Prognoseszenarios beträgt das durchschnittlich kalkulatorisch 

gebundene Kapital ca. 117 % des Zeichnungsbetrags. Die 

Rendite von 5,6 % nach Steuern aus dem 1. Beispiel bedeutet daher, 

dass ca. 117 % des Zeichnungsbetrags bis zum Jahr 2033 mit 

5,6 % nach Steuern jährlich verzinst werden (116.621 EUR x 

5,6428 % x 20,5 Jahre = 134.907 EUR). Der Gesamtüberschuss 

der Beteiligung in Höhe von 134.907 EUR kann auch auf Seite 79 

entnommen werden (239.907 EUR, Ziffer 7 � 105.000, Ziffer 3).




4,0 4,2 4,4 


Szenario 3 


2 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital p.a., Annahme: Einzahlung des Zeichnungsbetrages zuzüglich 

5 % Agio per 31.12.2013. 

3 Den einzelnen Prognosen liegen im Wesentlichen folgende Annahmen zugrunde (detaillierte Ausführungen vgl. Tabelle 

auf Seite 82): 




2012 7,0 % 7,0 % 7,0 % 

steigend auf 

2033 7,45 % 8,0 % 8,5 % 



2012 3,25 % 3,0 % 2,75 % 

steigend auf 

2033 6,1 % 4,9 % 3,7 % 

Prognostizierte Steigerung der Ausgaben p.a. der Fondsgesellschaft in % 3,0 – 3,5 % 2,5 – 3,0 % 2,0 – 2,5 % 



Alternative 1 0,7 % 1,6 % 2,9 % 

Alternative 2 1,0 % 1,85 % 3,1 % 

Alternative 3 1,3 % 2,1 % 3,3 % 

4 In % des Zeichnungsbetrages. 

5,2 5,3 5,5 

mittleres 

Szenario 3 

6,6 6,7 6,8 


Szenario 3 



Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital 4 



mittel 115 117 120 


� 


87

88 

Auswirkungen auf die Rendite bei 

Verkauf der Dachfonds durch die 

Fondsgesellschaft bzw. 

Liquidation / Verkauf der von den 

Dachfonds erworbenen Zielfonds 

ab dem Jahr 2024 

Die Dachfonds, an denen sich die Fondsgesellschaft 

beteiligt hat bzw. beteiligen wird, erwerben 

die Beteiligungen an den jeweiligen Zielfonds 

mit langfristiger Investitionsabsicht, d.h. 

es fi ndet kein Handel (Ankauf / Verkauf) statt. So 

bedarf die Weiterveräußerung der erworbenen 

Zielfonds innerhalb von zehn Jahren der Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung des 

jeweiligen Dachfonds. Entsprechendes gilt für 

die von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Dachfonds. Da die Dachfonds an den jeweiligen 

Zielfonds regelmäßig nur Minderheitsbeteiligungen 

halten, ist es möglich, dass die anderen 

Gesellschafter der Zielfonds entgegen den 

Vorstellungen der Dachfonds den Verkauf einzelner 

der durch einen Zielfonds gehaltenen Immobilien 

oder den Verkauf sämtlicher Immobilien 

einschließlich der jeweiligen Fondsliquidation 

beschließen. 

Ausschüttungsverlauf (Abweichungen von der Prognose) 

Mittleres Szenario 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft p.a. in % des Zeichnungskapitals 1,2 

Dieses Szenario ist eher unwahrscheinlich, aber nicht auszuschließen. 

Mit hoher Sicherheit ist allerdings auszuschließen, dass die 

Fondsgesellschaft die Dachfonds sowie die Dachfonds die Zielfonds 

innerhalb von zehn Jahren veräußern. 

Im Falle des vorzeitigen Verkaufs einzelner der durch einen Zielfonds 

gehaltenen Immobilien oder des Verkaufs sämtlicher Immobilien 

einschließlich der jeweiligen Fondsliquidation würde dem 

betroffenen Dachfonds und damit mittelbar der Fondsgesellschaft 

das Auseinandersetzungsguthaben früher als in der auf Seite 72 f. 

dargestellten Prognoserechnung bzw. dem auf Seite 79 dargestellten 

Anlageerfolg zufl ießen. Entsprechendes gilt bei Verkauf der 

Dachfonds durch die Fondsgesellschaft bzw. bei Verkauf der Zielfonds 

durch die Dachfonds. Zu den Folgen eines Verkaufs innerhalb 

von zehn Jahren verweisen wir auf die Ausführungen auf Seite 

93 im steuerlichen Konzept. 

In den folgenden Abbildungen werden die Auswirkungen auf den 

Ausschüttungsverlauf und die prognostizierte Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß) aufgezeigt, wenn die vorzeitigen 

Kapitalrückfl üsse als Sonderausschüttungen (Entnahmen) der 

Dachfonds an die Fondsgesellschaft und von dieser an die Anleger 

ausgeschüttet werden. Dabei wird unterstellt, dass ab Ende 2024 

jährlich 20 % der von den Dachfonds erworbenen Zielfonds liquidiert 

werden. Damit würde sich die Laufzeit des Dachfonds und 

damit auch der Fondsgesellschaft auf das Jahr 2028 verkürzen. Entsprechendes 

gilt bei Verkauf der Dachfonds durch die Fondsgesellschaft 

bzw. bei Verkauf der Zielfonds durch die Dachfonds. 

� Verkauf der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds bzw. Liquidation der von den Dachfonds erworbenen Zielfonds Ende 2033 

� Verkauf von jährlich 20 % der von der Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds bzw. Liquidation von jährlich 20 % der von den Dachfonds 

erworbenen Zielfonds ab Ende 2024 

6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 

2014 

2015 

2016 

2017 

2018 

2019 

2020 

2021 

2022 

2023 

2024 

28,0 27,5 26,5 

6,0 6,0 

2025 

2026


Prognostizierte Rendite nach Steuern in % (Methode interner Zinsfuß) 2 bei Verkauf von jährlich 20 % der von der 

Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds bzw. bei Liquidation von jährlich 20 % der von den Dachfonds erworbenen 

Zielfonds ab Ende 2024. 


Szenario3 mittleres 

Szenario3 pessimistisches 

Szenario3 4,0 4,2 4,4 

5,0 5,2 5,4 

6,3 6,5 6,6 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital 



4 



mittel 95 96 98 



2 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital p.a., Annahme: Einzahlung des Zeichnungsbetrages zuzüglich 

5 % Agio per 31.12.2013. 

3 Den einzelnen Prognosen liegen im Wesentlichen folgende Annahmen zugrunde (detaillierte Ausführungen vgl. Tabelle 

auf Seite 82): 




2012 7,0 % 7,0 % 7,0 % 

steigend auf 

2033 7,45 % 8,0 % 8,5 % 



2012 3,25 % 3,0 % 2,75 % 

steigend auf 

2033 6,1 % 4,9 % 3,7 % 

Prognostizierte Steigerung der Ausgaben p.a. der Fondsgesellschaft in % 3,0 – 3,5 % 2,5 – 3,0 % 2,0 – 2,5 % 



Alternative 1 0,7 % 1,6 % 2,9 % 

Alternative 2 1,0 % 1,85 % 3,1 % 

Alternative 3 1,3 % 2,1 % 3,3 %. 

4 In % des Zeichnungsbetrages. 

25,5 24,8 

6,0 6,25 6,25 6,25 6,5 6,75 

2027 

2028 

2029 

2030 

2031 

Ausschüttung 

7,0 

Liquidationsnettoerlös 

130,7 

2032 

2033 

� 

1 Die Ausschüttungen (Entnahmen) können jeweils zum 30.06. des 

Folgejahres erfolgen (Ausnahme: Ausschüttungen für 2033 

per 31.12.2033). 

2 Den einzelnen Prognosen liegen im Wesentlichen folgende Annahmen 

zugrunde (detaillierte Ausführungen vgl. Tabelle auf Seite 82): 

mittleres Szenario 



2012 7,0 % 

steigend auf 

2033 8,0 % 



2012 3,0 % 

steigend auf 

2033 4,9 % 

Prognostizierte Steigerung der Ausgaben p.a. der Fondsgesellschaft in % 

2,5 – 3,0 % 


erworbenen Dachfonds (in % der Anschaffungskosten): 1,85 % 

� 


89

90 

Steuerliches Konzept 

Vorbemerkungen 

Hauptgrundlage für die Anlageentscheidung 

sollte die langfristige Wirtschaftlichkeit der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft sein. Steuervorteile 

können nur als Zusatznutzen betrachtet 

werden. So erzielt ein Anleger aus dieser Beteiligung 

gemäß Prognoserechnung in der Summe 

erhebliche positive Einkünfte aus Vermietung 

und Verpachtung. Nachfolgend sind die wesentlichen 

Grundlagen der steuerlichen Konzeption 

aufgeführt. 

Die vorliegende steuerliche Konzeption beruht 

auf der derzeitigen Rechtslage, insbesondere auf 

den Steuergesetzen, den einschlägigen Erlassen 

und den Stellungnahmen der Finanzverwaltung 

zum Datum der Prospektaufstellung. Die Prospektverantwortlichen 

sind mit Ausnahme der 

noch wenig konkreten Pläne für eine Steuerreform 

durch die Bundesregierung, die ein einfacheres, 

niedrigeres und gerechteres Steuersystem 

z.B. durch die geplante Einführung eines 

Stufentarifs bei der Einkommensteuer vorsehen, 

keine weiteren wichtigen Gesetzgebungsvorhaben 

bekannt, die zu einer wesentlichen Änderung 

der steuerlichen Grundlagen in absehbarer 

Zeit führen könnten. Änderungen der steuerlichen 

Rahmenbedingungen (künftige Gesetzesänderungen, 

geänderte Rechtsprechung oder 

geänderte Anwendungen bestehender Vorschriften 

oder Regelungen) sind möglich und können 

die Rentabilität einer Beteiligung erheblich beeinfl 

ussen (vgl. Risiken auf Seite 25 f.). 

Die dargestellten steuerlichen Folgen stehen 

ferner unter dem Vorbehalt der Anerkennung 

durch die Finanzverwaltung, so dass keine Haftung 

für deren Eintritt übernommen werden 

kann. Im Einzelfall empfi ehlt sich eine fachkundige 

Beratung. 

Es wird davon ausgegangen, dass der Anleger 

seine Beteiligung im Privatvermögen 

hält. Wird die Beteiligung im Betriebsvermögen 

gehalten, ergeben sich 

gemäß BMF-Schreiben vom 

29.04.1994 IV B2 – S 2241- 

9/94/IV A4 – S 0361 

-11/94 (BStBl. 1994 I S 282) andere steuerliche Auswirkungen, 

die der einzelne Anleger mit seinem Steuerberater abstimmen 

sollte. 

Einkommensteuer 

Einkunftsart 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird Beteiligungen an von der 

asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds erwerben 

und verwalten (siehe § 2 Gesellschaftsvertrag). Die Dachfonds haben 

bzw. werden unmittelbar bzw. mittelbar über einen Treuhänder 

in Beteiligungen an vermögensverwaltenden Kommanditgesellschaften 

mit einer langfristigen Investitionsabsicht investieren 

und diese verwalten. Neben der vermögensverwaltenden Tätigkeit 

werden sowohl von der Fondsgesellschaft als auch von den Dachfonds 

keine besonderen Verpfl ichtungen übernommen. Die Anleger 

verwirklichen nach Ansicht der Prospektverantwortlichen in 

gesamthänderischer Verbundenheit den Tatbestand der Einkunftsart 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung gemäß § 21 (1) Nr. 

1 EStG (vgl. R 15.7 EStR 2008). 

Eine gewerbliche Prägung 

der Fondsgesellschaft 

und der Dachfonds 

scheidet aus, da 

bei diesen 

Gesellschaften 

neben der asuco 

Komplementär 

GmbH auch die 

asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH als 

geschäfts-

führender Kommanditist zur Geschäftsführung berechtigt und verpfl 

ichtet ist. 

Da die Dachfonds nur Beteiligungen an Zielfonds direkt erwerben 

dürfen, die gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentscheidung berücksichtigten 

Unterlagen Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung 

oder Einkünfte aus Kapitalvermögen erzielen, ist eine gewerbliche 

Infi zierung der Fondsgesellschaft und der Dachfonds gemäß 

§ 15 (3) Nr. 1 EStG grundsätzlich auszuschließen. 

Darüber hinaus können die Dachfonds Beteiligungen an Zielfonds 

mittelbar über eine Kapitalgesellschaft erwerben. Die hieraus 

vereinnahmten Dividenden und die Guthabenzinsen für die 

Liquiditätsreserve der Fondsgesellschaft sind von den Anlegern 

als Einkünfte aus Kapitalvermögen (§ 20 (1) Nr. 1 und / oder § 20 

(2) Nr. 1 EStG) zu versteuern. 

Die vorstehenden Ausführungen gelten auch für treuhänderisch 

beteiligte Anleger, da der Treuhand- und Verwaltungsvertrag die im 

BMF-Schreiben vom 01.09.1994 - IV B3 - S2253a - 15/94 geregelten 

Voraussetzungen für die steuerliche Anerkennung von Treuhandverhältnissen 

wie folgt beachtet: 

� Der Treuhänder erwirbt und hält die Beteiligung im Auftrag und 

für Rechnung des Treugebers. 

� Die Gesellschafterrechte werden gemäß der Weisung des Treugebers 

vom Treuhänder ausgeübt. 

� Im Innenverhältnis wird der Treugeber wie ein unmittelbar beteiligter 

Gesellschafter behandelt, insbesondere hinsichtlich 

der Beteiligung am Gesellschaftsvermögen, am Gewinn und 

Verlust, an Ausschüttungen, an einem etwaigen Auseinandersetzungsguthaben, 

dem Liquidationsnettoerlös sowie der Ausübung 

mitgliedschaftlicher Rechte. 

� Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag kann ohne Einhaltung 

einer Kündigungsfrist ordentlich gekündigt werden. In diesem 

Fall kann der Treugeber über das Treugut frei verfügen. 

Nach Ansicht der Prospektverantwortlichen hat das doppelstöckige 

Treuhandverhältnis (Treuhandverhältnis auf Ebene der Fondsgesellschaft, 

der Dachfonds und auf Ebene der von den Dachfonds 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds) keine Auswirkungen auf 

die vorstehenden Erläuterungen. 

Für den Fall, dass die Vermietungsinitiative der Anleger durch die 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft als zu gering angesehen wird, 

erzielen die Anleger nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

Einkünfte aus Kapitalvermögen aus einer typisch stillen Gesellschaft 

gemäß § 20 (1) Nr. 4 EStG. 

Eine bloße Kapitalüberlassung des Anlegers und damit Zinseinkünfte 

liegen hingegen nicht vor, denn der Treugeber und die 

Fondsgesellschaft stehen sich nicht im Verhältnis 

Kreditgeber und Kreditnehmer gegenüber. 

Vielmehr verfolgen beide Parteien einen gemeinschaftlichen 

Zweck und begründen daher 

eine Innengesellschaft in Form einer typisch stillen 

Gesellschaft. Auch sprechen die den Anlegern 

zustehenden Stimmrechte bzw. Kontroll- 

und Widerspruchsrechte für das Vorliegen einer 

stillen Beteiligung. 

Einkunftserzielungsabsicht 

Voraussetzung für die Erzielung von Einkünften 

aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünften 

aus Kapitalvermögen und die Anerkennung 

von Werbungskosten bei den Einkünften aus 

Vermietung und Verpachtung ist das Vorliegen 

der Einkunftserzielungsabsicht sowohl auf Ebene 

der Fondsgesellschaft als auch auf Ebene des 

Anlegers. Einkunftserzielungsabsicht ist das 

Streben nach einem positiven steuerlichen Gesamtergebnis 

(Totalüberschuss) während der voraussichtlichen 

Dauer der Vermögensnutzung. 

In die Berechnung des Totalüberschusses gehen 

sowohl negative steuerliche Ergebnisse als auch 

positive steuerliche Ergebnisse ein. Sofern steuerfreie 

Veräußerungsgewinne anfallen, bleiben 

diese nach der derzeitigen Steuerrechtslage unberücksichtigt. 

Die obersten Finanzbehörden des Bundes und 

der Länder gehen im BMF-Schreiben vom 

08.10.2004 - IV C3 - S 2253- 91/04 davon aus, 

dass bei den Einkünften aus Vermietung und 

Verpachtung bei einer auf Dauer angelegten 

Vermietungstätigkeit grundsätzlich vom Vorliegen 

der Einkunftserzielungsabsicht auszugehen 

ist. Bei der Beurteilung, ob eine Vermietungstätigkeit 

auf Dauer ausgelegt ist, ist nicht 

die voraussichtliche Nutzungsdauer der bei 

den von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds zugrunde liegenden Immobilien 

anzusetzen, sondern die voraussichtliche 

Dauer der Fondsgesellschaft, die Dauer 

der geplanten Beteiligungen der Fondsgesellschaft 

an den Dachfonds bzw. die Dauer der 

Beteiligung des Anlegers an der Fondsgesellschaft. 

Aus Vorsichtsgründen sollte daher ein Totalüberschuss 

bis zur ersten Kündigungsmöglichkeit 

des Anlegers erreicht werden können. Auf 

der Grundlage der vorgelegten Prognoserechnung 

erzielt die Fondsgesellschaft bis zum 

Zeitpunkt der erstmaligen Kündigungsmöglich- 


91

92 

keit im Jahr 2025 einen Totalüberschuss in Höhe 

von ca. 15,3 Mio. EUR (ca. 30,6 % des Zeichnungskapitals). 

Damit ist die Einkunftserzielungsabsicht 

auf Ebene der Fondsgesellschaft 

vorhanden. 

Bei einer persönlichen Anteilsfi nanzierung ist 

auf Ebene des Anlegers darauf zu achten, dass 

auch bei Einbeziehung aller Werbungskosten 

wie z.B. Finanzierungskosten ein Totalüberschuss 

(ohne Einbeziehung der nach der derzeitigen 

Steuerrechtslage nach Ablauf von zehn 

Jahren steuerfreien Veräußerungsgewinne aus 

dem Verkauf der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an Dachfonds, dem 

Verkauf der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds bzw. dem Verkauf der 

von den Zielfonds gehaltenen Immobilien) erzielt 

werden kann. 

Die Einkunftserzielungsabsicht könnte auch bei 

Anteilsveräußerungen vor Erreichen eines steuerlichen 

Totalüberschusses in Frage gestellt werden. 

Die Prospektverantwortlichen empfehlen, von 

persönlichen Anteilsfi nanzierungen abzusehen. 

Dies gilt insbesondere für den Fall einer beabsichtigten 

frühzeitigen Anteilsveräußerung seitens 

eines Anlegers. 

Einkunftsermittlung 

Die Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung 

werden gemäß § 2 (2) i.V.m. §§ 8 ff. EStG als 

Überschuss der Einnahmen (steuerliche Ergebnisse 

aus den von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, Zinserträge) über 

die Werbungskosten (z.B. Fremdkapitalzinsen, 

Gesellschaftskosten) pro Kalenderjahr ermittelt. 

Hierbei wird sowohl die Gesellschaftsebene als 

auch die Anlegerebene (Sonderwerbungskosten) 

berücksichtigt. Es gilt das Zu- und Abfl ussprinzip 

(§ 11 EStG). 

Im steuerlichen Ergebnis der von den Dachfonds 


sind die Abschreibungen aus einer „Ergänzungsrechnung“, 

die sich aus der Differenz der Kaufpreise 


an Zielfonds und den übernommenen 

Kapitalkonten ermitteln, enthalten. 

Die von den Dachfonds vereinnahmten Dividenden 

aus der Beteiligung an einer Kapitalge- 

sellschaft und die Guthabenzinsen für die Liquiditätsreserve sind 

vom Anleger als Einkünfte aus Kapitalvermögen (§ 20 (1) Nr. 1 

bzw. Nr. 7 EStG) zu versteuern und unterliegen gemäß § 32 d (1) 

EStG der Abgeltungssteuer. Bei der Ermittlung der Einkünfte aus 

Kapitalvermögen sind als Werbungskosten pauschal 801 EUR 

(Sparer-Pauschbetrag bei Einzelveranlagung) bzw. pauschal 1.602 

EUR (Sparer-Pauschbetrag bei Zusammenveranlagung) abzuziehen. 

Die Geltendmachung von Werbungskosten in Höhe des tatsächlichen 

Anfalls ist bei den Einkünften aus Kapitalvermögen dagegen 

nicht zulässig. Entsprechendes gilt, wenn die Einkünfte der 

Anleger aus der Fondsgesellschaft als Einkünfte aus Kapitalvermögen 

aus einer typisch stillen Gesellschaft qualifi ziert werden. 

Die Finanzverwaltung hat die Abzugsfähigkeit von in gesonderten 

Verträgen vereinbarten Dienstleistungen im BMF-Schreiben vom 

20.10.2003 IV C3 - S 2253a - 48/03 (sogenannter Fondserlass) geregelt. 

Nach dem Fondserlass sind die Einfl ussnahmemöglichkeiten 

der Anleger auf wesentliche Teile des Fondskonzeptes dafür 

verantwortlich, welche Aufwendungen sich als sofort abzugsfähige 

Werbungskosten qualifi zieren. Werden Aufwendungen an den Anbieter 

bezahlt, ist eine der weiteren Voraussetzungen zur sofortigen 

Abzugsfähigkeit u.a. die Abwählbarkeit der Leistungen durch 

die Anleger. 

Die Fondsgesellschaft wird teilweise abweichend vom Fondserlass 

im Rahmen der Steuerveranlagung die laufende Haftungsvergütung 

des Komplementärs und die laufenden Vergütungen des 

geschäftsführenden Kommanditisten, Treuhandgebühren sowie 

diverse Gesellschaftskosten als sofort abzugsfähige Werbungskosten 

geltend machen. Erfahrungen über die Handhabung des 

Fonds erlasses seitens der Finanzverwaltung liegen derzeit noch 

nicht vor. 

Für die steuerlichen Ergebnisse bis einschließlich 2013 wurde unterstellt, 

dass sich steuerpfl ichtige Einnahmen der Fondsgesellschaft 

aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds und 

Werbungskosten ausgleichen, so dass in diesem Zeitraum in der 

Summe keine steuerpfl ichtigen Ergebnisse anfallen. Ab 2014 werden 

anfänglich geringe, im Zeitablauf steigende positive steuerliche 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung und aus Kapitalvermögen 

prognostiziert (vgl. Seite 72 f.), die auf die Anleger gemäß 

§ 20 des Gesellschaftsvertrages verteilt werden. 

Die steuerlichen Ergebnisse bis zum 31.12.2014 werden allen Anlegern, 

die sich im Rahmen der gemäß § 8 des Gesellschaftsvertrages 

geplanten Kapitalerhöhung beteiligen, unabhängig vom Zeitpunkt 

ihres Beitritts, sofern steuerlich möglich, gleichmäßig zugerechnet. 

Während der Platzierungsphase können sich u.U. auch 

größere Verschiebungen der steuerpfl ichtigen Ergebnisse ergeben. 

Ausgleichsbeschränkung für Verluste aus 

Steuerstundungsmodellen gemäß § 15 b EStG 

Gemäß § 15 b EStG können negative steuerliche Ergebnisse aus 

einem Steuerstundungsmodell nicht mit anderen Einkünften aus

geglichen werden. Negative steuerliche Ergebnisse, die 10 % des 

Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio übersteigen, können nur 

mit positiven steuerlichen Ergebnissen desselben Steuerstundungsmodells 

in den Folgejahren ausgeglichen werden. 

Ein Steuerstundungsmodell liegt dann vor, wenn aufgrund einer 

modellhaften Gestaltung steuerliche Vorteile in Form von negativen 

steuerlichen Ergebnissen erzielt werden. Dies ist dann der Fall, 

wenn ein Anbieter mittels eines vorgefertigten Konzeptes Anlegern 

die Möglichkeit bietet, zumindest in der Anfangsphase der Fondsgesellschaft 

prognostizierte negative steuerliche Ergebnisse mit anderen 

Einkünften verrechnen zu können. 

Da die vorstehende Grenze von 10 % gemäß der erstellten Prognoserechnung 

nicht überschritten wird, ist § 15 b EStG nicht anzuwenden. 

Verlustausgleichsbegrenzung / Entnahmebesteuerung 

gemäß § 15 a EStG 

Gemäß § 15 a EStG i.V.m. § 21 EStG können Anleger einer vermögensverwaltenden 

Kommanditgesellschaft negative steuerliche Ergebnisse 

aus Vermietung und Verpachtung nur in Höhe der vom 

Anleger geleisteten Einlage mit anderen positiven Einkünften ausgleichen 

(Verlustausgleichsvolumen). Das Verlustausgleichsvolumen 

wird durch Ausschüttungen (Entnahmen) und negative steuerliche 

Ergebnisse reduziert, durch Einlagen und positive steuerliche 

Ergebnisse der Fondsgesellschaft dagegen erhöht. In einzelnen Veranlagungszeiträumen 

nicht mit anderen positiven Einkünften ausgleichsfähige 

Verluste können nach derzeitiger Steuerrechtslage 

unbegrenzt vorgetragen und mit zukünftigen Gewinnen aus der 

Beteiligung verrechnet werden. 

Gemäß § 15 a (3) EStG kann es zu einer fi ktiven Gewinnbesteuerung 

dann kommen, wenn das Kapitalkonto durch Ausschüttungen 

negativ wird oder diese ein negatives Kapitalkonto weiter erhöhen 

und eine Haftung aus der Art und Weise des Geschäftsbetriebes als 

unwahrscheinlich zu beurteilen ist. 

In der erstellten Prognoserechnung kommt es zu keinem negativen 

Kapitalkonto und damit zu keiner Verschiebung des steuerpfl ichtigen 

Ergebnisses. Die prognostizierten Ausschüttungen sind vom 

Anleger nicht als fi ktiver Gewinn i.S. der Regelung von § 15 a EStG 

zu versteuern. 

Verlustrücktrag/-vortrag gemäß § 10 d EStG 

Negative steuerliche Ergebnisse z.B. aus der Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft, die bei der Ermittlung des Gesamtbetrags der 

Einkünfte des laufenden Jahres nicht ausgeglichen werden können, 

können frei wählbar (bis max. 511.500 EUR bei Einzelveranlagung 

bzw. 1.023.000 EUR bei Zusammenveranlagung) auf das vorangegangene 

Kalenderjahr zurückgetragen werden. Dieser negative 

Betrag wird vorrangig vor den Sonderausgaben, außergewöhnlichen 

Belastungen und sonstigen Abzugsbeträgen vom Gesamtbetrag 

der Einkünfte abgezogen. 

Negative steuerliche Ergebnisse, die weder ausgeglichen 

werden können, noch zurückgetragen 

werden, sind in den Folgejahren bis zur Höhe 

von jährlich 1.000.000 EUR (bei Einzelveranlagung) 

bzw. 2.000.000 EUR (bei Zusammenveranlagung) 

vom Gesamtbetrag der Einkünfte abzuziehen. 

Soweit der Gesamtbetrag der Einkünfte 

in einem Jahr 1.000.000 EUR / 2.000.000 EUR 

übersteigt, kann dieser maximal in Höhe von 

60 % mit den vorgetragenen steuerlichen Verlusten 

verrechnet werden. 

Gemäß der erstellten Prognoserechnung entstehen 

lediglich im Jahr 2033 negative steuerliche 

Ergebnisse. 

Veräußerungsgewinne 

Veräußerungsgewinne aus dem Verkauf von Immobilien 

oder dem Verkauf von Beteiligungen 

an vermögensverwaltenden Kommanditgesellschaften 

sind nach der derzeitigen Steuerrechtslage 

gemäß §§ 22 Nr. 2 und 23 (1) Nr. 1 EStG 

nach einem Zeitraum von zehn Jahren steuerfrei. 

Erfolgt der Verkauf der Beteiligungen an der 

Fondsgesellschaft und / oder den Dachfonds, der 

Verkauf einer der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an einem Zielfonds oder der 

Verkauf der Fondsimmobilien durch einen Zielfonds 

jedoch innerhalb der Spekulationsfrist von 

zehn Jahren ab Erwerb der jeweiligen Beteiligung 

bzw. ab Beitritt des Anlegers oder liegt ein gewerblicher 

Grundstückshandel vor (vgl. Seite 94), 

unterliegt ein entstehender Veräußerungsgewinn 

der individuellen Besteuerung des Anlegers. Für 

den Beginn der Frist von zehn Jahren ist der jeweils 

späteste Zeitpunkt maßgeblich. Ein anteiliger 

Veräußerungsgewinn kann auch dann entstehen, 

wenn die Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

innerhalb von zehn Jahren nach dem letzten 

Erwerb einer Beteiligung an einem Zielfonds 

durch einen der Dachfonds veräußert wird. Ein 

vollständig steuerfreier Verkauf der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft wäre daher nach den 

aktuellen Planungen erst im Jahr 2024 möglich. 

Es ist nicht auszuschließen, dass während der 

Fondslaufzeit die Steuerfreiheit auf Veräußerungsgewinne 

entfallen wird. Auch in diesem 

Fall unterliegt ein entstehender Veräußerungsgewinn 

der individuellen Besteuerung des Anlegers. 

Diese Änderung hätte in Abhängigkeit von 

der individuellen steuerlichen Situation, der 

Methode zur Ermittlung des Veräußerungsge- 


93

94 

winns sowie der Höhe des anzuwendenden 

Steuersatzes u.U. erhebliche Auswirkungen auf 

den Kapitalrückfl uss, auf die Steuerzahlungen 

und auf die prognostizierte Rendite nach Steuern. 

Gewerblicher Grundstückshandel 

Ein gewerblicher Grundstückshandel, der zur 

Versteuerung der erzielten Veräußerungsgewinne 

führen würde, liegt nach dem BMF-Schreiben 

vom 26.03.2004 IV A6 - S 2240 - 46/04 

dann vor, wenn durch den Verkauf einer Beteiligung 

des Anlegers an der Fondsgesellschaft, 

durch den Verkauf einer Beteiligung der Fondsgesellschaft 

an einem Dachfonds, durch den 

Verkauf einer Beteiligung der Dachfonds an einem 

Zielfonds oder durch den Verkauf von Immobilien 

durch einen Zielfonds innerhalb von 

fünf Jahren und in Sonderfällen innerhalb von 

zehn Jahren seit Anschaffung grundsätzlich 

mehr als drei Objekte veräußert werden. 

Die Fondsgesellschaft beabsichtigt nicht, die erworbenen 

Beteiligungen an den Dachfonds innerhalb 

von zehn Jahren zu veräußeren. Dasselbe 

gilt für die Beteiligungen der Dachfonds an 

den Zielfonds. Auch die Zielfonds, an denen die 

Dachfonds eine Beteiligung erworben haben, 

beabsichtigen grundsätzlich nicht, ihren Grundbesitz 

innerhalb von zehn Jahren zu veräußern. 

Ein gewerblicher Grundstückshandel durch die 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft kann damit 

in der Regel nur dann begründet werden, wenn 

der Anleger seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

innerhalb von fünf bzw. zehn Jahren 

nach Erwerb einer Beteiligung der Fondsgesellschaft 

an den Dachfonds bzw. nach Beteiligung 

der Dachfonds an einem Zielfonds und / oder 

weitere Beteiligungen an Grundstücksgesellschaften 

oder Direktimmobilien veräußert. Dasselbe 

gilt, wenn ein Zielfonds, an dem einer der 

Dachfonds eine Beteiligung erworben hat, eine 

oder mehrere Immobilien innerhalb von fünf 

bzw. zehn Jahren nach Erwerb der Beteiligung 

der Fondsgesellschaft an den jeweiligen Dachfonds 

oder der Beteiligung des Dachfonds an 

den Zielfonds veräußert. 

Die Veräußerung einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

durch den Anleger, die Veräußerung 

einer von der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligung 

an einem der Dachfonds und die Veräußerung 

einer von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligung an einem der Zielfonds ist einer an- 

teiligen Immobilienveräußerung gleichzustellen. Für die „Drei-Objekt-Grenze“ 

kommt es auf die Zahl der im Gesellschaftsvermögen 

befi ndlichen Immobilien an. 

Die Prüfung, ob ein gewerblicher Grundstückshandel bei der Veräußerung 

einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft durch den 

Anleger, einer Veräußerung einer von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligung an einem der Dachfonds, der Veräußerung einer 

von den Dachfonds erworbenen Beteiligung an einem der Zielfonds 

oder bei der Veräußerung von Grundbesitz durch einen der 

Zielfonds, an dem einer der Dachfonds eine Beteiligung erworben 

hat, vorliegt, ist nur dann vorzunehmen, wenn der Gesellschafter 

an der Fondsgesellschaft mit mindestens 10 % beteiligt ist oder der 

Verkehrswert des Gesellschaftsanteils oder der Anteil an der bzw. 

den veräußerten Immobilien bei einer Beteiligung von weniger als 

10 % mehr als 250.000 EUR beträgt. 

Aus Vorsichtsgründen und aus Gründen der Steuerpfl icht auf Veräußerungsgewinne 

innerhalb der Spekulationsfrist von zehn Jahren 

sollte ein Verkauf der Fondsbeteiligung seitens des Anlegers 

als auch ein Verkauf der erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds 

seitens der Fondsgesellschaft zumindest innerhalb der ersten 

zehn Jahre vermieden werden. Bei einem fi nanziellen Engpass 

sollte der Anleger unbedingt einen steuerlichen Berater hinzuziehen. 

Einkommensteuersatz 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung unterliegen der individuellen 

Steuerbelastung jedes Anlegers. Entscheidend für die 

steuerliche Belastung ist der Grenzsteuersatz. Dieser beträgt ab 

einem zu versteuernden Einkommen von 52.882 EUR (Grundtabelle 

2012) bzw. 105.764 EUR (Splittingtabelle 2012) derzeit 

maximal 42 %. Ab einem zu versteuernden Einkommen, das 

250.730 EUR (Grundtabelle 2012) bzw. 501.460 EUR (Splittingtabelle 

2012) übersteigt, erhöht sich der Grenzsteuersatz um weitere 

3 % auf derzeit maximal 45 % (sogenannte „Reichensteuer“). 

Die Auswirkungen verschiedener Steuersätze auf die prognostizierte 

Rendite nach Steuern sind in den Abbildungen auf Seite 

86 ff. dargestellt. 

Einkünfte aus Kapitalvermögen unterliegen der Abgeltungssteuer. 

Der Steuersatz beträgt 25 % zuzüglich aktuell 5,5 % Solidaritätszuschlag 

und gegebenenfalls Kirchensteuer, maximal 28 %. Steuerpfl 

ichtige mit geringeren Steuersätzen haben die Möglichkeit, 

die Besteuerung mit einem (niedrigeren) persönlichen Steuersatz 

zu beantragen (sogenannte Günstigerprüfung). 

Solidaritätszuschlag 

Seit dem 01.01.1998 ist ein Solidaritätszuschlag in Höhe von aktuell 

5,5 % auf die Einkommensteuer zu entrichten. Die Laufzeit des 

Solidaritätszuschlages ist nicht befristet. Bei der Renditeberechnung 

wurde unterstellt, dass der Zuschlag in Höhe von 5,5 % in 

den Jahren 2012 bis 2021 anfällt.

Erbschaft- und Schenkungsteuersätze 

Wert des Steuerklasse I Steuerklasse II Steuerklasse III 

steuerpfl ichtigen Beschenkte / Erben (Freibetrag) Beschenkte / Erben (Freibetrag) Beschenkte / Erben (Freibetrag) 

Erwerbs Ehegatten (500.000 EUR) Eltern, Großeltern (soweit nicht eingetragene Lebenspartner 

Kinder, Stiefkinder (400.000 EUR) Steuerklasse I), Geschwister, (500.000 EUR 

Enkelkinder (200.000 EUR) Kinder von Geschwistern, alle anderen (20.000 EUR) 

Eltern, Großeltern – Todeserwerb Stiefeltern, Schwiegereltern, 

(100.000 EUR) Schwiegerkinder, geschiedene 

Ehegatten (20.000 EUR) 

bis 75.000 EUR 7 % 15 % 30 % 

bis 300.000 EUR 11 % 20 % 30 % 

bis 600.000 EUR 15 % 25 % 30 % 

bis 6.000.000 EUR 19 % 30 % 30 % 

bis 13.000.000 EUR 23 % 35 % 50 % 

bis 26.000.000 EUR 27 % 40 % 50 % 

über 26.000.000 EUR 30 % 43 % 50 % 

Sollte der Zuschlag in Höhe von 5,5 % über das Jahr 2021 hinaus 

erhoben werden, erhöht sich die Gesamtsteuerlast des Anlegers 

entsprechend. Die Auswirkungen auf die prognostizierte Rendite 

nach Steuern sind gering. 

Gewerbesteuer 

Gewerbesteuer fällt weder auf die Erträge noch auf das Vermögen 

an, solange kein gewerblicher Grundstückshandel bei der Fondsgesellschaft, 

bei einem der Dachfonds, bei einem der Zielfonds, an 

dem einer der Dachfonds eine Beteiligung erworben hat, oder 

beim Anleger angenommen werden kann und die Tätigkeit der 

Fondsgesellschaft sowie der Dachfonds sich auf die Verwaltung ihrer 

Beteiligungen an vermögensverwaltenden Kommanditgesellschaften 

und der Liquiditätsreserve beschränken. 

Vermögensteuer 

Nach dem Urteil des Bundesverfassungsgerichtes verstößt die Bewertung 

des Grundbesitzes mit dem Einheitswert gegen den 

Gleichheitsgrundsatz und ist daher verfassungswidrig. Seit dem 

Jahr 1997 wird daher die private Vermögensteuer nicht mehr erhoben. 

Die „Wiedereinführung“ der Vermögensteuer wird in regelmäßigen 

Abständen politisch diskutiert. 

� 

Erbschaftsteuer / Schenkungsteuer 

Die Höhe der Erbschaftsteuer ist abhängig vom 

Verwandtschaftsgrad zum Erblasser, der Höhe 

des vererbten Vermögens und von der Ausnutzung 

bestehender Freibeträge. 

Sowohl direkt an der Fondsgesellschaft als auch 

über einen Treuhänder an der Fondsgesellschaft 

beteiligte Anleger sind am Vermögen der Fondsgesellschaft, 

am Vermögen der Dachfonds sowie 

am Vermögen der von den Dachfonds erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds entsprechend 

ihrer Beteiligungsquote beteiligt. 

Für Zwecke der Erbschaftsteuer wird zum Zeitpunkt 

des Erbfalles für Grundvermögen eine Bedarfsbewertung 

durchgeführt. Bebaute Grundstücke 

sind mit dem gemeinen Wert anzusetzen. 

Der gemeine Wert von gewerblichen Immobilien 

setzt sich aus dem Bodenwert und dem Gebäudeertragswert 

zusammen. 

Der Bodenwert entspricht dem Wert des unbebauten 

Grundstücks und wird durch Multiplikation 

der Grundstücksfl äche mit dem Bodenrichtwert 

ermittelt. 

Für die Berechnung des Gebäudeertragswertes 

ist die am Bewertungsstichtag für den Zeitraum 

von 12 Monaten vertraglich vereinbarte Miete 

(Rohertrag) um die nachhaltig entstehenden Be- 


95

96 

wirtschaftungskosten z.B. für die Verwaltung, 

den Betrieb, Instandhaltungen, Mietausfallwagnis 

zu reduzieren. Bei Gewerbeimmobilien sind 

die Bewirtschaftungskosten in der Regel von der 

Restnutzungsdauer abhängig und sind mit pauschaliert 

18 % bis 23 % der Jahresmiete anzusetzen. 

Der so ermittelte Reinertrag ist um eine 

angemessene Bodenwertverzinsung (bei Gewerbeimmobilien 

6,5 %) zu vermindern und 

ergibt den Gebäudereinertrag. Der Gebäudereinertrag 

multipliziert mit einem u.a. von der 

Gebäudenutzungsdauer abhängigen Vervielfältiger 

ergibt den Gebäudeertragswert. 

Bankguthaben und Verbindlichkeiten werden 

mit dem Nominalwert berücksichtigt. 

Bei Schenkungen sowohl von direkt als auch 

von über einen Treuhänder gehaltenen Beteiligungen 

gelten grundsätzlich dieselben Bewertungsgrundsätze 

und Steuersätze wie bei Erbschaften. 

Grundlage für die Schenkung ist die 

tatsächliche Bereicherung des Beschenkten. 

Umsatzsteuer 

Die Tätigkeit der Fondsgesellschaft beschränkt 

sich auf den Erwerb und das Halten von Beteiligungen 

an den Dachfonds (Holding-Gesellschaft). 

Die Fondsgesellschaft ist daher gemäß 

des Urteils des EuGH vom 27.09.2001 nicht 

Unternehmer im Sinne des § 2 UStG und damit 

nicht vorsteuerabzugsberechtigt. 

Grunderwerbsteuer 

Der Erwerb von Beteiligungen an den Dachfonds 

durch die Fondsgesellschaft, die Aufnahme 

einer Vielzahl von Gesellschaftern im Wege 

der Kapitalerhöhung sowie die Veräußerung eines 

Anteils an der Fondsgesellschaft unterliegen 

voraussichtlich nicht der Grunderwerbsteuer. 

Da die Fondsgesellschaft keinen Grundbesitz 

erwerben, sondern sich lediglich als Gesellschafter 

an den Dachfonds beteiligen wird, sind 

§§ 1, 2 oder 3 GrEStG nicht anzuwenden. 

Verfahrensrecht 

Einheitliche und gesonderte Feststellung 

Die Betriebsfi nanzämter der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds stellen die auf die Dachfonds entfallenden 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung sowie aus Kapitalvermögen 

im Rahmen eines einheitlichen und gesonderten Verfahrens 

fest (§ 180 (1) AO). Diese Feststellungen werden amtsintern 

mit verbindlicher Wirkung den Betriebsfi nanzämtern der Dachfonds 

mitgeteilt. 

Nach Abgabe der Steuererklärung der Dachfonds stellt das Betriebsfi 

nanzamt der Dachfonds die auf die Fondsgesellschaft entfallenden 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung sowie aus 

Kapitalvermögen im Rahmen eines einheitlichen und gesonderten 

Verfahrens fest (§ 180 (1) AO). Diese Feststellungen werden amtsintern 

mit verbindlicher Wirkung dem Betriebsfi nanzamt der 

Fondsgesellschaft mitgeteilt. Schließlich stellt das Betriebsfi nanzamt 

der Fondsgesellschaft nach Abgabe der Steuererklärung der 

Fondsgesellschaft die jeweiligen, auf den Anleger entfallenden Einkünfte 

aus Vermietung und Verpachtung sowie Kapitalvermögen in 

einem von der persönlichen Veranlagung getrennten Verfahren einheitlich 

und gesondert für alle Anleger fest (§ 180 (1) AO). Diese 

Feststellungen werden amtsintern mit verbindlicher Wirkung den 

zuständigen Wohnsitzfi nanzämtern der Anleger mitgeteilt und von 

Amts wegen bei der Einkommensteuerveranlagung des einzelnen 

Anlegers berücksichtigt. Hierzu bedarf es keiner besonderen Erklärung 

durch den Anleger. Damit ist eine steuerliche Gleichbehandlung 

sichergestellt. 

Die persönliche Steuererklärung der Anleger kann unabhängig von 

der Mitteilung über die Höhe der steuerlichen Werte aus der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft abgegeben werden. Die Erklärung 

zur einheitlichen und gesonderten Feststellung der Einkünfte aus 

der Fondsgesellschaft wird von der Fondsgesellschaft erstellt und 

dem Betriebsfi nanzamt der Fondsgesellschaft eingereicht. 

Etwaige Sonderwerbungskosten (persönlich getragene Kosten im 

Zusammenhang mit der Beteiligung) wie z.B. Reisekosten zu Gesellschafterversammlungen, 

Zinsen aus einer persönlichen Anteilsfi 

nanzierung können nur von der Fondsgesellschaft steuerlich geltend 

gemacht werden. 

Daher fragt die asuco Treuhand GmbH jeweils zu Beginn eines 

Kalenderjahres die Sonderwerbungskosten des vorangegangenen 

Jahres ab. Diese sind ihr belegmäßig nachzuweisen, damit sie im 

Verfahren der einheitlichen und gesonderten Feststellung der 

Fondsgesellschaft berücksichtigt werden können. Ist die Sonderwerbungskostenmeldung 

eines Anlegers unvollständig, fehlt der 

belegmäßige Nachweis oder geht sie verspätet bei der asuco Treuhand 

GmbH ein, kann sie nicht in die Steuererklärung der Fondsgesellschaft 

aufgenommen werden und fehlt auch in der amtsinternen 

Mitteilung des Betriebsfi nanzamtes der Fondsgesellschaft an 

das Wohnsitzfi nanzamt der Anleger. Damit bleiben diese Sonder

Verfahrensablauf steuerliche Abwicklung 

Von der asuco-Unternehmensgruppe 


3 

1 

Zielfonds 

1 

Betriebsfi nanzamt 

der Zielfonds 

1 

2 2 

Zielfonds 

2 

Zielfonds 

3 

1 Abgabe der Steuererklärung des Zielfonds 

Betriebsfi 

nanzamt 

der von der 

asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten 

Dachfonds 

2 Prüfung der Unterlagen, Erlass des Steuerbescheides 

3 Unverbindliche Mitteilung über steuerliches Ergebnis 

4 Amtsinterne, verbindliche und automatische Mitteilung 

5 Abgabe der Steuererklärung der asuco-Dachfonds 

6 Prüfung der Unterlagen Erlass des Steuerbescheides 


8 Amtsinterne, verbindliche Mitteilung und automatische 

Mitteilung 

1 

werbungskosten auch bei der persönlichen Einkommensteuerveranlagung 

des Anlegers unberücksichtigt. 

Es ist daher im Interesse jedes Anlegers, Änderungen der Anschrift, 

des Wohnsitzfi nanzamtes oder der Steuernummer unverzüglich der 

asuco Treuhand GmbH mitzuteilen und auf eine vollständige Sonderwerbungskostenmeldung 

mit den entsprechenden Belegen zu 

achten, so dass Verzögerungen bei der Berücksichtigung der steuerlichen 

Ergebnisse und unnötiger organisatorischer Mehraufwand 

vermieden werden. 

Die Finanzverwaltung entscheidet im Rahmen einer steuerlichen 

Außenprüfung über die endgültige Höhe der steuerlichen Ergebnisse. 

Detaillierte Ausführungen und ergänzende Hinweise enthält ein 

von der Fondsgesellschaft beauftragtes Gutachten. 

2 

6 

5 

4 

7 

8 

Betriebsfi 

nanzamt 

der Fondsgesellschaft 

14 

Wohnsitz 

fi nanzamt 

Gesellschafter / 

Anleger 

11 

12 

15 

asuco 3 Zweitmarktfonds 

GmbH & Co. KG 


9 

10 

Gesellschafter /Anleger 

9 Abfrage der Sonderwerbungskosten 

10 Meldung der Sonderwerbungskosten 

11 Abgabe der Steuererklärung der 


12 Prüfung der Unterlagen, Erlass des Steuerbescheides 


14 Amtsinterne, verbindliche und automatische Mitteilung 

15 Erlass / Änderung des Steuerbescheides des Anlegers 

13 

� 


97

98 

Rechtliches Konzept 


Bei der Fondsgesellschaft handelt es sich um einen 

geschlossenen Fonds, der als vermögensverwaltende 

Kommanditgesellschaft konzipiert 

ist. Die Fondsgesellschaft hat sich in Erfüllung 

ihres Gesellschaftszweckes an dem Kommanditkapital 

des asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH 

& Co. KG (sogenannter „Dachfonds“) zum 

29.02.2012 mit einem Betrag in Höhe von 

33,43 Mio. EUR beteiligt. Diese Beteiligung 

kann bis Ende 2012 auf bis zu 20 Mio. EUR reduziert 

werden. Außerdem wird sich die Fondsgesellschaft 

in Abhängigkeit von dem platzierten 

Zeichnungskapital an weiteren von der 

asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds 

beteiligen. Die Beteiligung erfolgt ohne 

Zahlung eines Agios sowie ohne gegebenenfalls weiterer kalkulierter 

Vertriebsprovisionen. Diese Dachfonds investieren ihr Gesellschaftsvermögen 

unter Beachtung von Investitionskriterien überwiegend 

in eine Vielzahl von geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt. 

Die Fondsgesellschaft wurde am 19.10.2011 von der asuco Komplementär 

GmbH (Komplementär), der asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH (geschäftsführender Kommanditist) und der asuco Treuhand 

GmbH (Treuhandkommanditist) mit einem Kommanditkapital in 

Höhe von insgesamt 10.000 EUR (voll eingezahlt) und einer 

Hafteinlage von insgesamt 100 EUR gegründet und ist seit dem 

21.10.2011 unter HRA 97912 beim Amtsgericht München eingetragen. 

Der Sitz der Fondsgesellschaft und der Gründungsgesellschafter 

ist Oberhaching. Bis zum Datum der Prospektaufstellung 

haben sich keine Veränderungen ergeben.

Die Anleger beteiligen sich wahlweise als beschränkt haftende Gesellschafter 

(Direktkommanditisten) oder mittelbar über den Treuhandkommanditisten 

an der Fondsgesellschaft, der asuco 3 Zweitmarktfonds 

GmbH & Co. KG. 

Nach Vollplatzierung des Zeichnungskapitals der Fondsgesellschaft 

stellen sich die Beteiligungsverhältnisse wie nachfolgend 

dar: 

Persönlich haftender Gesellschafter ist die asuco Komplementär 

GmbH, Oberhaching, ohne Beteiligung am Gesellschaftskapital, 

eine Gesellschaft, die bei allen von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Fonds als Komplementär eingesetzt wird. Die Satzung 

des persönlich haftenden Gesellschafters weicht mit Ausnahme 

der eingeschränkten Veräußerungsmöglichkeiten für die Geschäftsanteile 

nicht von den gesetzlichen Regelungen für Gesellschaften 

mit beschränkter Haftung ab. Geschäftsführender Kom- 

manditist ist die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH, Oberhaching, mit einer Einlage von 

5.000 EUR (voll eingezahlt). Weiterer Kommanditist 

ist die asuco Treuhand GmbH, Oberhaching, 

mit einer Einlage von 5.000 EUR (voll 

eingezahlt). 

Die Fondsgesellschaft wird das Kommanditkapital 

durch Aufnahme von treuhänderisch beteiligten 

Anlegern und Direktkommanditisten von 

aktuell 10.000 EUR (voll eingezahlt) auf insgesamt 

bis zu 50.010.000 EUR erhöhen. 

Die bis zum Datum der Prospektaufstellung beigetretenen 

Gesellschafter sind abweichend von 

den neu beitretenden Anlegern nicht zur Zahlung 

eines Agios auf ihren Kapitalanteil ver- 


99

100 

pfl ichtet und erhalten die nachfolgend dargestellten 

Vergütungen. Alle Gesellschafter der 

Fondsgesellschaft haben die auf den Seiten 15 

und 99 ff. dargestellten Rechte und Haftsummen 

(Hauptmerkmale der Anteile). Darüber hinaus 

stimmen die Hauptmerkmale der Anteile 

der bis zum Datum der Prospektaufstellung beigetretenen 

Gesellschafter mit denen der zukünftig 

beitretenden Anleger überein. 

Die asuco Geschäftsbesorgungs GmbH erhält 

eine im Gesellschaftsvertrag geregelte jährliche 

Vergütung in Höhe von 1 % der Einnahmen der 

Fondsgesellschaft sowie einmalig 126.376 EUR 

zuzüglich Umsatzsteuer für die Projektaufbereitung. 

Gemäß der Prognoserechnung (mittleres 

Szenario, jährliche Wertsteigerung der von der 

Fondsgesellschaft erworbenen Dachfonds in 

Höhe von ca. 1,85 % bezogen auf die Anschaffungskosten) 

beträgt die Gesamtvergütung bis 

einschließlich des Jahres 2033 insgesamt ca. 

1.487 TEUR zuzüglich Umsatzsteuer. 

Die asuco Komplementär GmbH erhält – auch 

in Verlustjahren – einen im Gesellschaftsvertrag 

geregelten Vorabgewinn in Höhe von jährlich 

0,25 % der im jeweiligen Geschäftsjahr erzielten 

Einnahmen der Fondsgesellschaft. Gemäß 

der Prognoserechnung (mittleres Szenario) beträgt 

die Gesamtvergütung bis einschließlich 

des Jahres 2033 insgesamt ca. 340 TEUR zuzüglich 

u.U. anfallender Umsatzsteuer. 

Die asuco Treuhand GmbH erhält für die in Folge 

der Kapitalerhöhung zu erbringenden Leistungen 

eine im Gesellschaftsvertrag geregelte 

Einmalvergütung von insgesamt 15.000 EUR 

zuzüglich Umsatzsteuer. Ab dem 01.01.2013 

erhält sie zusätzlich eine pauschale Vergütung 

von 10.000 EUR p.a. sowie ab 2012 eine zusätzliche 

jährliche laufende Vergütung in Höhe 

von 0,3 % des Kommanditkapitals, das zum 

31.12. eines Geschäftsjahres verwaltet wird, jeweils 

zuzüglich Umsatzsteuer. Sämtliche Vergütungen 

werden ab 2014 jeweils an die Infl ationsrate 

angepasst. Gemäß der Prognoserechnung 

(mittleres Szenario) beträgt die Gesamtvergütung 

bis einschließlich des Jahres 2033 insgesamt 

ca. 4.484 TEUR zuzüglich Umsatzsteuer. 

Die geschäftsführenden Gesellschafter der 

Fondsgesellschaft und der Treuhandkommanditist 

üben dieselben Funktionen auch bei den 

Dachfonds aus, an denen sich die Fondsgesell- 

schaft beteiligt hat bzw. beteiligen wird. Der geschäftsführende 

Kommanditist erhält bei den Dachfonds eine jährliche Vergütung 

in Höhe von 2 % der Einnahmen der Dachfonds sowie eine erfolgsabhängige 

Vergütung, deren Höhe von dem während der Beteiligungsdauer 

von den Dachfonds aus den jeweiligen Zielfonds 

erwirtschafteten durchschnittlichen Ertrag abhängig ist. Die erfolgsabhängige 

Vergütung beträgt 15 % des durchschnittlichen Ertrags, 

der 7 % p.a. überschreitet und reduziert sich um 15 % des 

durchschnittlichen Ertrags, der 4,5 % p.a. unterschreitet. Der Komplementär 

erhält für die Vermittlung von Beteiligungen an Zielfonds 

eine einmalige Vergütung in Höhe von 3 % der Anschaffungskosten 

inkl. fremder Erwerbsnebenkosten sowie jährliche 

Vergütungen in Höhe von 0,5 % der Einnahmen der Dachfonds. 

Der Treuhandkommanditist erhält neben einer Einmalvergütung 

von 20.000 EUR und einer pauschalen Vergütung von 5.000 EUR 

p.a., eine jährliche Staffelgebühr in Höhe von jeweils 150 EUR je 

Kapitalanteil für die ersten hundert Kapitalanteile sowie jeweils 

100 EUR je Kapitalanteil für alle weiteren Kapitalanteile. Die Vergütungen 

sind jeweils mit der Infl ationsrate indexiert. 

Weitere Gewinnbeteiligungen, Entnahmerechte und sonstige Gesamtbezüge 

stehen den Gründungsgesellschaftern der Fondsgesellschaft 

innerhalb und außerhalb des Gesellschaftsvertrages 

nicht zu. 

Im Gegensatz zu dem aus dem HGB ersichtlichen Leitbild einer 

Kommanditgesellschaft als personalistisch geprägte Gesellschaft 

mit nur wenigen Gesellschaftern ist die Fondsgesellschaft als Publikumsgesellschaft 

darauf ausgerichtet, eine Vielzahl von Gesellschaftern 

aufzunehmen, die außer einer kapitalmäßigen Beteiligung 

keinen weiteren gemeinsamen Zweck verfolgen. Die gesellschaftsvertraglichen 

Regelungen weichen daher teilweise von den 

gesetzlichen Regelungen ab, soweit diese nicht zwingend zu beachten 

sind. Es ergeben sich die folgenden Abweichungen: 

� Der Gesellschaftsvertrag sieht auch für Nicht-Gesellschafter 

(treuhänderisch beteiligte Anleger) die ab Seite 103 ff. beschriebenen 

Rechte und Pfl ichten wie für Direktkommanditisten vor. 

� Die Haftung der asuco Komplementär GmbH ist trotz der Komplementärstellung 

auf ihr Gesellschaftsvermögen begrenzt. 

� Beim Beitritt zur Fondsgesellschaft sind bestimmte Modalitäten 

zu beachten (vgl. §§ 4, 5 und 7 des Gesellschaftsvertrages). 

� Die Gesellschafter unterliegen keinen Wettbewerbsbeschränkungen 

(vgl. § 4 des Gesellschaftsvertrages). 

� Die Gesellschafterkonten werden auf verschiedenen Kapitalkonten 

geführt (vgl. § 6 des Gesellschaftsvertrages). 

� Nicht nur der Komplementär, sondern auch der geschäftsführende 

Kommanditist ist zur Geschäftsführung befugt (vgl. § 10 

des Gesellschaftsvertrages).

Beteiligungsstruktur nach Vollplatzierung 

Gesellschaftsvertrag 

(100 %) 

asuco 

Komplementär 

GmbH 

Komplementär 


(0 %) 


(0 %) 


(0 %) 

Hans-Georg Acker 39,5 % | Dietmar Schloz 39,5 % | Leitende Mitarbeiter 21,0 % 

Anleger 

Treugeber 

asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG 

(Dachfonds) 


(max. 10 Mio. EUR) 





Treuhandvertrag 




(100 %) 


Treuhand GmbH 


asuco Fonds GmbH 


(max. ca. 100 %) 

Gesellschaftsvertrag (100 %) 

Treuhandvertrag 

Vermögende Anleger 

Institutionelle Investoren, 

z.B. von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagte 

Publikumsfonds 

Anleger 

Direktkommanditisten 


(max. ca. 100 %) 




(100 %) 


Vertriebs GmbH 

Anbieter 

Vertriebsgesellschaft 



Leistungsvertrag 

Gesellschaftsvertrag (max. 33,43 %) Gesellschaftsvertrag (max. 25,96 %) 


Zielfonds 2 

Einzelobjekt 


(jeweils max. 10 Mio. EUR) 







Zielfonds 3 

Einzelobjekt 


(mind. 0,01 %) 


(100 %) 


Geschäftsbesorgungs 

GmbH 

Prospektherausgeber 


(mind. 0,05 %) 


(mind. 0,05 %) 

Weitere von der asuco- 

Unternehmensgruppe 



(jeweils max. 10 Mio. EUR) 



Objekt 1 

Objekt 2 

Vereinfachte Darstellung � 


101

102 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter und 

der Treuhandkommanditist sind vom Verbot 

des Insichgeschäfts befreit (vgl. § 10 des Gesellschaftsvertrages 

und § 2 des Treuhand- 

und Verwaltungsvertrages). 

� Die Gesellschafter haben die auf Seite 104 

bzw. in § 11 des Gesellschaftsvertrages beschriebenen 

Kontrollrechte. 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter dürfen 

Auskünfte zu persönlichen Daten von 

Gesellschaftern, die nicht dem Handelsregister 

zu entnehmen sind, in dem erforderlichen 

Umfang nur den Unternehmen der 

asuco-Unternehmensgruppe, dem zuständigen 

Finanzamt, den Kreditgebern der Fondsgesellschaft, 

dem Beirat oder den zur Berufsverschwiegenheit 

verpfl ichteten Prüfern, 

Anwälten und Beratern erteilen (vgl. § 11 

des Gesellschaftsvertrages und § 15 des 

Treuhand- und Verwaltungsvertrages). 

� Möglichkeit zur Bestellung eines Beirates 


� Die geschäftsführenden Gesellschafter benötigen 

für bestimmte Rechtsgeschäfte die 

Zustimmung der Gesellschafterversammlung 

(vgl. Seite 104 f. bzw. §§ 13 und 16 des 

Gesellschaftsvertrages). 

� Bei der Durchführung von Gesellschafterversammlungen, 

die auch im schriftlichen 

Umlaufverfahren möglich sind, sind bestimmte 

Modalitäten zu beachten (vgl. Seite 

104 f. und §§ 15 und 17 des Gesellschaftsvertrages). 

� Bei Abstimmungen gelten verschiedene 

Mehrheitserfordernisse und teilweise Zustimmungserfordernisse 


� Bei der Auf- und Feststellung des Jahresabschlusses 

sind bestimmte Modalitäten zu beachten 

(vgl. §§ 16 und 19 des Gesellschaftsvertrages). 

� Angefallene Sonderwerbungskosten müssen 

von den Gesellschaftern bis zu einem bestimmten 

Datum mitgeteilt und belegmäßig 

nachgewiesen werden (vgl. § 19 des Gesellschaftsvertrages). 

� Die steuerlichen Ergebnisse bis zum 31.12.2013 werden durch 

Vorabzurechnung so verteilt, dass die Gesellschafter unabhängig 

von ihrem Beitritt am Ergebnis der Gesellschaft in der Summe 

in gleichem Verhältnis begünstigt oder belastet sind (vgl. 

§ 20 des Gesellschaftsvertrages). 

� Die Gesellschafter sind nicht berechtigt, jederzeit Ausschüttungen 

(Entnahmen) zu tätigen, sondern erhalten Ausschüttungen 

zugewiesen (vgl. § 21 des Gesellschaftsvertrages). 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter und der Treuhandkommanditist 

erhalten unabhängig vom Gewinn der Fondsgesellschaft 

Sondervergütungen für ihre Tätigkeiten und sind nicht 

zur Leistung eines Agios verpfl ichtet (vgl. §§ 7, 22 und 23 des 

Gesellschaftsvertrages). 

� Für die Übertragung der Gesellschaftsanteile infolge Kauf, 

Schenkung, im Erbfall oder in Folge einer sonstigen Vereinbarung 

sind die auf Seite 105 bzw. in den §§ 24 und 25 des Gesellschaftsvertrages 

beschriebenen Regelungen einzuhalten. 

� Die Gesellschafter haben die auf Seite 105 bzw. in § 26 des 

Gesellschaftsvertrages beschriebenen Kündigungsmöglichkeiten. 

� Gesellschafter können unter bestimmten Voraussetzungen 

ohne Gesellschafterbeschluss sogar gegen ihren Willen von 

den geschäftsführenden Gesellschaftern aus der Fondsgesellschaft 

ausgeschlossen werden (vgl. §§ 27 und 28 des Gesellschaftsvertrages). 

� Das Auseinandersetzungsguthaben bestimmt sich u.a. nach 

dem Grund und Zeitpunkt des Ausscheidens des Gesellschafters 

aus der Fondsgesellschaft (vgl. § 30 des Gesellschaftsvertrages). 

� Die Übermittlung von Informationen an einen Gesellschafter 

kann nach dessen Zustimmung auch auf elektronischem Weg 

erfolgen (vgl. § 33 des Gesellschaftsvertrages). 

Grundlage der Beteiligung sind der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft 

und der Treuhand- und Verwaltungsvertrag, die auf 

Seite 112 ff. abgedruckt und feste Bestandteile des Beteiligungsangebotes 

sind. 

Gesellschaftszweck 

Zweck der Fondsgesellschaft ist der langfristige Erwerb, die Verwaltung 

und die Veräußerung von Beteiligungen an von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagten Immobilien-Zweitmarktfonds 

(Dachfonds), die Beteiligungen an geschlossenen Immobilienfonds 

und sonstigen Gesellschaften (Zielfonds) unter Beachtung von Investitionskriterien 

eingehen. Die Fondsgesellschaft ist zu allen

Rechtsgeschäften und Rechtshandlungen berechtigt, die geeignet 

erscheinen, den Gesellschaftszweck unmittelbar oder mittelbar zu 

fördern. Sie hat zur Erreichung des Gesellschaftszwecks eine Beteiligung 

an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG erworben 

und wird sich an weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds beteiligen und diese Beteiligungen 

zu einem späteren Zeitpunkt wieder aufgeben. Die Fondsgesellschaft 

kann die zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen oder 

zweckmäßigen Handlungen selbst vornehmen oder durch Dritte 

vornehmen lassen. 

Zum 29.02.2012 ist die Fondsgesellschaft an dem Kommanditkapital 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG mit einer 

Beteiligung in Höhe von 33,43 Mio. EUR beteiligt. Diese Beteiligung 

kann bis Ende 2012 auf bis zu 20 Mio. EUR reduziert werden 

(wichtigster Tätigkeitsbereich). 


Die Berechtigung und Verpfl ichtung zur Geschäftsführung der 

Fondsgesellschaft obliegt dem Komplementär und dem geschäftsführenden 

Kommanditisten, wobei der Komplementär und der geschäftsführende 

Kommanditist zur Geschäftsführung jeweils einzeln 

berechtigt und verpfl ichtet sind. Die Geschäftsführungsbefugnis 

erstreckt sich auf die Vornahme aller Rechtsgeschäfte, die zum 

üblichen Betrieb der Fondsgesellschaft gehören. Darunter fallen 

z.B. auch die Ausübung der Stimmrechte der Fondsgesellschaft bei 

den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds sowie das Recht 

zur Änderung des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft, sofern 

dies zur Erfüllung der regulatorischen Anforderungen notwendig 

ist. Darüber hinausgehende Rechtsgeschäfte wie z.B. Änderung 

des Investitionsplanes, die Veräußerung der erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds innerhalb von zehn Jahren nach 

deren Erwerb sowie die Veräußerung von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens 

innerhalb eines Jahres bedürfen der Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung. 

Die Vertretung der Fondsgesellschaft erfolgt durch den Komplementär. 

Der geschäftsführende Kommanditist erhält vom Komplementär 

eine widerrufl iche Generalvollmacht zur Vertretung der 

Fondsgesellschaft. 

Herr Hans-Georg Acker und Herr Dietmar Schloz sind Geschäftsführer 

des Komplementärs und des geschäftsführenden Kommanditisten 

und somit Mitglieder der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten. Die Geschäftsanschrift lautet: Pestalozzistraße 

33, 82041 Deisenhofen. 

Darüber hinaus sind Herr Acker und Herr Schloz Geschäftsführer 

des Treuhandkommanditisten sowohl der Fondsgesellschaft als 

auch der Dachfonds sowie des Anbieters der Vermögensanlage, 

der mit dem Vertrieb des Zeichnungskapitals der Fondsgesellschaft 

beauftragt ist. 

Rechtsstellung der Anleger 

Die Anleger können sich mittelbar über den 

Treuhandkommanditisten, die asuco Treuhand 

GmbH, oder unmittelbar als Direktkommanditisten 

an der Fondsgesellschaft beteiligen. Die 

Beteiligung wird mit der Annahme der Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten, 

unabhängig vom Zugang der Annahmeerklärung, 

begründet. 

Bei treuhänderisch beteiligten Anlegern erwirbt 

und verwaltet der Treuhandkommanditist die 

Beteiligung im eigenen Namen aber für Rechnung 

des Anlegers. Der Treuhänder wird als 

Kommanditist in das Handelsregister eingetragen. 

Er hält die treuhänderisch gehaltenen Beteiligungen 

getrennt von seinem Vermögen und 

führt ein Treugeberregister, in das alle Treugeber 

mit ihrer jeweiligen Beteiligung eingetragen 

werden. 

Im Innenverhältnis werden die treuhänderisch 

beteiligten Anleger wie Direktkommanditisten 

behandelt. Der Treuhandkommanditist überträgt 

gemäß Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

sämtliche Rechte – soweit dies gesellschaftsrechtlich 

zulässig ist – aus der Kommanditbeteiligung 

an den Anleger. Dieser kann z.B. an der 

Gesellschafterversammlung teilnehmen, sein 

Stimmrecht persönlich ausüben bzw. dem Treuhandkommanditisten 

Weisungen erteilen und 

jederzeit – ohne wirtschaftlichen Nachteil, mit 

Ausnahme der Kosten für die Handelsregistervollmacht 

– seine Eintragung als Kommanditist 

in das Handelsregister verlangen. Dem treuhänderisch 

beteiligten Anleger wird somit das 

wirtschaftliche Eigentum an den Beteiligungen 

an den Dachfonds und mittelbar an den von 


Zielfonds vermittelt. 

Einzelheiten ergeben sich aus dem vorgeschlagenen 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag, der in 

diesem Verkaufsprospekt abgedruckt ist (vgl. 

auch Anmerkungen auf Seite 106 f.). 

Wählt der Anleger die Beteiligung als Direktkommanditist, 

so muss er dem Treuhänder eine 

unwiderrufl iche und notariell beglaubigte Handelsregistervollmacht 

übergeben. Die Kosten 

dieser Vollmacht, die ca. 150 EUR betragen, sowie 

die Kosten des Treuhandkommanditisten für 

die Überwachung des Eingangs der Handelsre- 


103

104 

gistervollmacht im Zusammenhang mit der von 

ihm gewünschten Eintragung in das Handelsregister 

in Höhe von pauschal 250 EUR zuzüglich 

Umsatzsteuer trägt der Anleger. Die Kosten für 

die erstmalige Eintragung ins Handelsregister 

trägt die Fondsgesellschaft. Folgeeintragungen, 

die vom Anleger verursacht werden (z.B. Adressänderungen, 

Erbfall), sind von diesem zu 

übernehmen. Die Eintragung mehrerer Personen 

für eine Beteiligung in das Handelsregister 

wie z.B. Ehegatten ist nicht möglich. 

Der Beitritt des Direktkommanditisten wird 

durch den hierzu beauftragten Treuhänder besorgt, 

der auch die Fondsbeteiligung im Namen 

und im Interesse des Kommanditisten verwaltet. 

Kontrollrechte 

Der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft 

sieht für den Anleger ein umfangreiches Auskunftsrecht 

vor. So hat er z.B. das Recht, die Unterlagen 

der Fondsgesellschaft auf seine Kosten 

durch einen Angehörigen der steuerberatenden 

oder wirtschaftsprüfenden Berufe einsehen zu 

lassen. 

Beirat 

Von den Anlegern kann als Interessenvertretung 

ein Beirat gewählt werden. Die Wahl hat in jedem 

Fall zu erfolgen, bevor die Fondsgesellschaft 

aufgelöst wird oder mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens 

innerhalb eines Jahres 

veräußert werden sollen. Aufgabe des Beirats ist 

die Beratung, Unterstützung und Überwachung 

der Geschäftsführung. Der Beirat ist nicht berechtigt, 

den geschäftsführenden Gesellschaftern 

Weisungen zu erteilen. Er kann jedoch von 

der Geschäftsführung Berichterstattung über 

einzelne Geschäftsführungsangelegenheiten 

verlangen und eines seiner Mitglieder oder einen 

sachverständigen Dritten auf Kosten der 

Fondsgesellschaft beauftragen, die Geschäftsbücher 

der Fondsgesellschaft einzusehen und Bericht 

zu erstatten. Die Wahl des Beirats fi ndet 

auf der Gesellschafterversammlung für jeweils 

drei Jahre statt. Der Beirat gibt sich eine Geschäftsordnung 

und wählt aus seiner Mitte einen 

Vorsitzenden. 

Jahresabschluss 

Die geschäftsführenden Gesellschafter haben in den ersten sechs 

Monaten des laufenden Geschäftsjahres für das vorangegangene 

Geschäftsjahr die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung 

sowie die Einnahmen- / Überschussrechnung aufzustellen und bei 

einem entsprechenden Gesellschafterbeschluss von einem Wirtschaftsprüfer 

oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft prüfen zu 

lassen. Der geprüfte bzw. ungeprüfte Jahresabschluss sowie die 

Einnahmen- / Überschussrechnung sind mit entsprechenden Erläuterungen 

allen Anlegern mit der Einladung zur ordentlichen Gesellschafterversammlung 

zuzusenden. 

Gesellschafterversammlung / 

Schriftliches Abstimmungsverfahren 

Die Anleger nehmen ihre Rechte unmittelbar als Kommanditist 

oder als mittelbar beteiligter Treugeber in den Gesellschafterversammlungen 

wahr. Die ordentliche Gesellschafterversammlung 

fi ndet jährlich innerhalb einer Frist von elf Monaten nach Ablauf 

des Geschäftsjahres statt, erstmals bis zum 30.11.2014 für die Jahre 

2012 und 2013. Hierzu sind die Anleger mindestens vier Wochen 

vorher einzuladen. Der Einladung sind die Tagesordnung, der 

Stimmzettel, ein ausführlicher Geschäftsbericht der geschäftsführenden 

Gesellschafter sowie der Bericht des Beirats und des Treuhandkommanditisten, 

der auch die wirtschaftliche Situation der 

großen Beteiligungen der Dachfonds an Zielfonds umfasst, beizufügen. 

Mit dem Stimmzettel kann der Anleger dem Treuhandkommanditisten 

Abstimmungsanweisungen erteilen oder einen Dritten 

zur Vertretung bevollmächtigen. Auf je 1.000 EUR Zeichnungsbetrag 

entfällt eine Stimme. Die Gesellschafterversammlung beschließt 

u.a. über die Feststellung des Jahresabschlusses, die Entlastung 

des Komplementärs und des geschäftsführenden Kommanditisten, 

die Aufl ösung der Fondsgesellschaft sowie über weitere 

zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte wie z.B. Änderung des Investitionsplans 

oder Veräußerung der Beteiligungen an den Dachfonds 

innerhalb von zehn Jahren nach deren Erwerb sowie die 

Veräußerung von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens innerhalb 

eines Jahres. Damit fallen alle wesentlichen Entscheidungen 

in die Zuständigkeit der Gesellschafter der Fondsgesellschaft. 

Anstelle der Durchführung einer Gesellschafterversammlung kann 

auch eine schriftliche Abstimmung erfolgen, wenn diesem Verfahren 

nicht innerhalb von zwei Wochen mit mindestens 20 % der Stimmen 

der Gesellschafter widersprochen wird und mindestens 20 % 

der Stimmen aller Gesellschafter an der Abstimmung teilnehmen. 

Erteilt der Direktkommanditist bzw. Treugeber bei Beschlussfassungen 

keine Abstimmungsanweisung und ist er weder selbst noch 

durch Dritte bei der Beschlussfassung vertreten, wird der Komplementär, 

die asuco Komplementär GmbH, bevollmächtigt, das 

Stimmrecht auszuüben. Die asuco Komplementär GmbH wird sich 

der Ausübung der Gesellschafterrechte enthalten, soweit dies nicht

im Einzelfall im Interesse der Treugeber und der Kommanditisten 

geboten ist. Die asuco Komplementär GmbH ist im Falle, dass sie 

das Stimmrecht ausübt, verpfl ichtet ihr Abstimmverhalten vorab 

bekannt zu geben. 

Der Gesellschaftsvertrag sieht schützende Stimmrechtsregeln für 

den Fall vor, dass 20 % der abgegebenen Stimmen auf fünf oder 

weniger Gesellschafter verteilt sind und diese die Empfehlung der 

geschäftsführenden Gesellschafter ablehnen. In diesem Fall tritt 

anstelle der bei wichtigen Beschlüssen notwendigen qualifi zierten 

Mehrheit von 75 %, eine Mehrheit von 50 % der abgegebenen 

Stimmen. Damit soll erreicht werden, dass die Geschäftspolitik im 

Interesse der Fondsgesellschaft nicht von wenigen Gesellschaftern 

mit Sperrminorität behindert werden kann. 

Über die in der Gesellschafterversammlung oder dem schriftlichen 

Abstimmungsverfahren gefassten Beschlüsse ist eine Niederschrift 

anzufertigen und den Gesellschaftern zu übersenden. Beanstandungen 

der Richtigkeit und Vollständigkeit der Niederschrift sind 

innerhalb einer Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

schriftlich unter Angabe von Gründen gegenüber einem der geschäftsführenden 

Gesellschafter zu erklären. Die Unwirksamkeit 

eines Gesellschafterbeschlusses kann nur binnen einer Ausschlussfrist 

von einem Monat nach Absendung der Niederschrift durch 

eine gegen die Fondsgesellschaft zu richtende Klage geltend gemacht 

werden. 


Die Gesellschafterversammlung entscheidet auf Basis eines vom 

Komplementär in Abstimmung mit dem geschäftsführenden Kommanditisten, 

dem Treuhandkommanditisten und dem Beirat unterbreiteten 

Vorschlags über die Verwendung von Gewinnen und Liquiditätsüberschüssen. 

Ausschüttungen (Entnahmen) erfolgen zum 30.06. des jeweils folgenden 

Geschäftsjahres, erstmals zum 30.06.2013 für das Jahr 

2012 mittels Überweisung auf das vom Anleger genannte Konto. 

Dauer der Fondsgesellschaft 

Die Fondsgesellschaft ist auf unbestimmte Zeit errichtet. Sie kann 

erstmals mit einer Frist von sechs Monaten zum 31.12.2025, nicht 

jedoch vor Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses, gekündigt 

werden. 

Ein kündigender Gesellschafter scheidet gegen Zahlung des Auseinandersetzungsguthabens 

aus. Für das Auseinandersetzungsguthaben 

ist der Verkehrswert der Beteiligung maßgeblich. Scheidet 

ein Gesellschafter aus der Fondsgesellschaft aus, da ihm das Gesellschaftsverhältnis 

aus wichtigem Grund gekündigt wurde, er aus 

der Fondsgesellschaft ausgeschlossen wurde oder über sein Vermö- 

gen oder seinen Nachlass das Insolvenzverfahren 

oder ein entsprechendes Verfahren nach 

ausländischem Recht eröffnet wurde, die Eröffnung 

eines solchen Verfahrens mangels Masse 

abgelehnt oder sein Kapitalanteil von einem 

Gläubiger gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahmen 

nicht innerhalb von sechs Monaten 

aufgehoben wurden, dann reduziert sich das 

Auseinandersetzungsguthaben auf 80 % des 

Verkehrswertes des Kapitalanteils. 

Scheiden in einem Geschäftsjahr Gesellschafter 

aus, die Beteiligungen in Höhe von weniger als 

1 % des Gesellschaftskapitals der Fondsgesellschaft 

halten, wird das Auseinandersetzungsguthaben 

von den geschäftsführenden Gesellschaftern 

nach billigem Ermessen verbindlich festgestellt. 

In allen anderen Fällen wird das Auseinandersetzungsguthaben 

von einem Wirtschaftsprüfer 

oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

als Schiedsgutachter verbindlich festgestellt. 

Das Ausscheiden eines Gesellschafters hat nicht 

die Aufl ösung der Fondsgesellschaft zur Folge. 

Übertragung von 

Gesellschaftsanteilen 

Jeder Gesellschafter oder Treugeber kann seinen 

Gesellschaftsanteil mit Wirkung zum 01.01., 

0.00 Uhr des folgenden Jahres im Wege der Abtretung 

infolge eines Verkaufs, Schenkung oder 

einer sonstigen Vereinbarung übertragen, sofern 

der Rechtsnachfolger vollumfänglich in die 

Rechte und Pfl ichten aus dem Gesellschafts- 

sowie Treuhand- und Verwaltungsvertrag eintritt 

und der Komplementär der Übertragung zustimmt. 

Im Todesfall geht die Beteiligung eines Gesellschafters 

oder Treugebers auf die Erben über. 

Die Erben und Vermächtnisnehmer haben einen 

Erbschein oder einen sonst zum Beleg der 

Rechtsänderung hinreichenden Nachweis sowie 

bei Direktkommanditisten die erforderlichen 

Handelsregistervollmachten gemäß den 

Anforderungen des § 5 (4) des Gesellschaftsvertrages 

vorzulegen. 


105

106 

Die Haftung des Anlegers 

Die Haftung des Kommanditisten gegenüber 

Dritten ist in den §§ 171 ff. HGB gesetzlich geregelt. 

Sie ist auf das im Handelsregister eingetragene 

Kapital (Hafteinlage) begrenzt. Gemäß 

§ 4 des Gesellschaftsvertrages ist die Hafteinlage 

selbst im Falle der Insolvenz der Fondsgesellschaft 

auf 1 % des Zeichnungsbetrages (Pfl ichteinlage) 

beschränkt. 

Soweit der Kommanditist seine gesamte Pfl ichteinlage 

geleistet hat, ist seine persönliche Haftung 

erloschen. Dies gilt auch für den Zeitraum 

zwischen Beitritt und Eintragung ins Handelsregister, 

da alle Vertragspartner der Fondsgesellschaft 

auf die beschränkte Haftung der Anleger 

hingewiesen wurden (Ausnahme: gesetzlich begründete 

Ansprüche). 

Die Haftung lebt erst wieder auf, sofern die Einlage 

z.B. durch Ausschüttungen liquider Mittel, 

die keinem handelsrechtlichen Gewinn der 

Fondsgesellschaft entsprechen, an den Anleger 

zurückgezahlt wird und damit sein handelsrechtliches 

Kapitalkonto unter die Hafteinlage 

gemindert wird (§ 172 HGB – vgl. Ausführungen 

unter Risiken auf den Seiten 26 f., 77). 

Das handelsrechtliche Kapitalkonto sinkt gemäß 

Prognoserechnung zu keinem Zeitpunkt unter 

das handelsregisterliche Haftkapital in Höhe 

von 1 % des Zeichnungsbetrages. Die Ausschüttungen 

führen danach nicht zu einem Aufl eben 

der Haftung. 

Beim Direktkommanditisten ist wie beim treuhänderisch 

beteiligten Anleger die Haftung in 

dem Zeitraum zwischen Beitritt zur Fondsgesellschaft 

und Eintragung ins Handelsregister auf 

die Hafteinlage beschränkt, da er bis zu seiner 

Eintragung zunächst nur als treuhänderisch beteiligter 

Gesellschafter aufgenommen wird. Damit 

haftet in dieser Phase nur der Treuhandkommanditist. 

Allerdings muss der treuhänderisch 

beteiligte Anleger (Treugeber) den Treuhandkommanditisten 

von der Haftung aus der Beteiligung, 

die er für den Treugeber hält, freistellen. 

Die Beteiligung über den Treuhandkommanditisten 

ändert folglich im Ergebnis hinsichtlich Sicherheit 

für den Anleger, Haftung oder steuerlicher 

Behandlung nichts gegenüber einer Direktbeteiligung. 

Sie stellt insbesondere eine Kosten- 

ersparnis und Arbeitserleichterung für die Geschäftsführung der 

Fondsgesellschaft dar, da bei einer Direktbeteiligung jeder einzelne 

Anleger ins Handelsregister eingetragen werden muss. 

Nach Ausscheiden aus der Fondsgesellschaft und Aufl ösung der 

Fondsgesellschaft verjähren die Ansprüche von Gesellschaftsgläubigern 

spätestens fünf Jahre nach Eintragung der Aufl ösung in das 

Handelsregister bzw. wenn die Ansprüche erst nach der Eintragung 

der Aufl ösung fällig werden, fünf Jahre nach Fälligwerden der Ansprüche. 

Neben einer möglicherweise eintretenden Haftungsaufl ebung hat 

der Anleger keine weiteren Leistungen, insbesondere Zahlungen 

zu erbringen. 

Nachschusspfl icht 

Eine Nachschusspfl icht kann grundsätzlich nicht gegen den Willen 

eines Gesellschafters oder Treugebers beschlossen werden. 


Dem Treuhandkommanditisten, der asuco Treuhand GmbH (Sitz: 

Oberhaching), obliegen auf Basis des mit jedem Anleger geschlossenen 

Treuhand- und Verwaltungsvertrages (vgl. Seite 126 ff.) die 

folgenden Pfl ichten / Aufgaben: 

� Er begründet und verwaltet im Auftrag des treuhänderisch beteiligten 

Anlegers (Treugeber) eine Kommanditbeteiligung in 

Höhe des in der Beitrittserklärung angegebenen Zeichnungsbetrages 

nach Wahl des Treugebers entweder im eigenen Namen 

für Rechnung des Treugebers oder als direkte Kommanditbeteiligung. 

Eine Beteiligung von Gemeinschaften, eingetragenen 

Lebenspartnerschaften und Ehepartnern ist ausgeschlossen. 

Der Treuhandkommanditist muss das verwaltete 

Treuhandvermögen getrennt von seinem sonstigen Vermögen 

verwalten. 

� Der Treuhandkommanditist übernimmt die Verwaltung der Beteiligung 

und wird hierzu im Interesse der Treugeber die erforderlichen 

Maßnahmen ergreifen. Zur Verwaltung gehören insbesondere 

die Information des Treugebers über wesentliche 

Angelegenheiten der Fondsgesellschaft, die Führung des 

Schriftverkehrs, die Einladung zu Gesellschafterversammlungen, 

organisatorische Un terstützung und Durchführung von 

Übertragungen von Beteiligungen, die Geltendmachung von 

Sonderwerbungskosten im Rahmen der gesonderten und einheitlichen 

Feststellung und die Auszahlung von Ausschüttungen, 

soweit diese nicht von der Fondsgesellschaft direkt an die 

Treugeber erfolgen.

� Der Treuhandkommanditist nimmt die Gesellschafterrechte 

und -pfl ichten im Interesse des Treugebers unter Beachtung ihrer 

Treuepfl icht gegenüber den übrigen Gesellschaftern und 

Treugebern wahr. 

� Der Treuhandkommanditist führt für alle Treugeber ein Register 

mit den persönlichen wie den beteiligungsbezogenen Daten 

und übermittelt dem Treugeber einen Registerauszug. 

� Der Treuhandkommanditist darf Auskünfte über die Beteiligung 

und die eingetragenen Daten in dem erforderlichen Umfang 

nur der Fondsgesellschaft, den geschäftsführenden Gesellschaftern, 

den vom Treuhandkommanditisten eingeschalteten Dritten 

(hier: SachsenFonds Treuhand GmbH), den Unternehmen 

der asuco-Unternehmensgruppe, dem zuständigen Finanzamt, 

den Kreditgebern der Fondsgesellschaft, dem Beirat oder den 

zur Berufsverschwiegenheit verpfl ichteten Prüfern, Anwälten 

und Beratern der Fondsgesellschaft und des Treuhandkommanditisten 

mitteilen. 

� Der Treuhandkommanditist ist verpfl ichtet, den Treugeber hinsichtlich 

dessen Rechte und Pfl ichten einem unmittelbar beteiligten 

Anleger gleichzustellen. So ist er z.B. verpfl ichtet, seine 

Ansprüche auf den festgestellten Gewinn, die beschlossenen 

Ausschüttungen sowie das Auseinandersetzungsguthaben an 

den Treugeber abzutreten, sein Stimmrecht auf den Treugeber 

zu übertragen bzw. nur nach dessen Weisung auszuüben. Darüber 

hinaus muss er alle wesentlichen Unterlagen, die ihm als 

Gesellschafter zugehen, an den Treugeber weiterleiten. 

� Der Treuhandkommanditist hat seine Pfl ichten mit der Sorgfalt 

eines ordentlichen Kaufmannes nach pfl ichtgemäßem Ermessen 

zu erfüllen. Er haftet nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit; 

es sei denn, es liegt eine Verletzung des Lebens, des Körpers 

oder der Gesundheit vor. Bei der Verletzung wesentlicher 

Vertragspfl ichten haftet der Treuhandkommanditist auch bei einer 

fahrlässigen Verursachung, jedoch nur für typischerweise 

vorhersehbare Schäden, nicht aber für entgangenen Gewinn 

und Mangelfolgeschäden. Eine Haftung für weitergehende Ansprüche, 

insbesondere für die vom Treugeber verfolgten wirtschaftlichen 

und steuerlichen Ziele, für die Bonität der Vertragspartner 

und die Ertragsfähigkeit der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen wird nicht übernommen. Der 

Anspruch auf Schadenersatz verjährt innerhalb von drei Jahren 

ab seiner Entstehung. Der Anleger hat seine Ansprüche innerhalb 

einer Ausschlussfrist von einem Jahr nach Kenntniserlangung 

gegenüber dem Treuhandkommanditisten schriftlich geltend 

zu machen. 

Der Treuhandkommanditist erhält für die Erfüllung dieser Aufgaben 

eine Vergütung, die auf Seite 100 beschrieben ist. 

Der Treuhandkommanditist hat im Wesentlichen die folgenden 

Rechte: 

� Der Treuhandkommanditist ist zum Rücktritt 

vom Treuhand- und Verwaltungsvertrag berechtigt, 

wenn der Treugeber seiner Verpfl 

ichtung zur Leistung des Zeichnungsbetrages 

zuzüglich 5 % Agio trotz Mahnung 

nicht fristgerecht nachkommt. Der Treuhandkommanditist 

kann hierfür eine Schadenspauschale 

mindestens in Höhe des vereinbarten 

Agios geltend machen. Stattdessen 

kann der Treuhandkommanditist auch den 

Zeichnungsbetrag auf den Betrag herabsetzen, 

der sich aufgrund der geleisteten Zahlung 

zuzüglich 5 % Agio ergibt. 

� Der Treuhandkommanditist hat ein Recht auf 

die im Gesellschaftsvertrag geregelte Vergütung. 

Sondertätigkeiten können dem Treugeber 

zusätzlich berechnet werden. 

� Der Treuhandkommanditist hat ein Recht 

darauf, dass der Treugeber ihn von der Inanspruchnahme 

durch die Fondsgesellschaft 

oder durch Dritte freistellt. 

� Der Treuhandkommanditist ist zur Kündigung 

des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

aus wichtigem Grund berechtigt. In einem 

solchen Fall sind die Treugeber verpfl 

ichtet, ihre Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

zu übernehmen und als Direktkommanditist 

zu halten. 

Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag wird auf 

unbestimmte Zeit geschlossen. Er kann vom 

Treugeber ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist 

gekündigt werden. Darüber hinaus endet er 

u.a. auch mit Ausscheiden des Treuhandkommanditisten 

aus der Fondsgesellschaft, mit Beendigung 

der Fondsgesellschaft oder der Beendigung 

der Beteiligung eines Direktkommanditisten. 

Mit der Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft (Vermögensanlage) 

verbundene Kosten 

� Der Anleger hat zusätzlich zum Erwerbspreis 

(Zeichnungsbetrag) 5 % Agio zu bezahlen. 

� Bei nicht fristgerechter Leistung der Einzahlungsrate 

zuzüglich 5 % Agio ist die Fondsgesellschaft 

nach Maßgabe des Gesellschafts- 


107

108 

vertrages berechtigt, ab Fälligkeit Verzugszinsen 

in Höhe von bis zu 1 % p.M. bzw. den 

Ersatz eines weitergehenden Schadens zu 

verlangen oder den Anleger aus der Fondsgesellschaft 

auszuschließen. Bei Ausschluss aus 

der Fondsgesellschaft trägt dieser die im Zusammenhang 

mit seinem Ausscheiden entstehenden 

Kosten, mindestens aber eine Schadenspauschale 

in Höhe des Agios. 

� Bei einer Beteiligung als Direktkommanditist 

entstehen zusätzliche Kosten für die Handelsregistervollmacht, 

die ca. 150 EUR betragen 

sowie Gebühren für die Überwachung 

des Eingangs der Handelsregistervollmacht 

durch den Treuhänder in Höhe von 

pauschal 250 EUR zuzüglich Umsatzsteuer. 

Im Falle nicht rechtzeitiger Vorlage der Handelsregistervollmacht 

werden aufgrund zusätzlichen 

Aufwands weitere Bearbeitungsgebühren 

in Höhe von 50 EUR je Mahnung 

berechnet. 

� Sonderwerbungskosten, die verspätet oder 

unvollständig gemeldet werden, werden wegen 

des anfallenden organisatorischen 

Mehraufwandes erst nach Zahlung eines 

Kostenbeitrages von mindestens 200 EUR 

zuzüglich Umsatzsteuer bearbeitet. 

� Für die manuelle Bearbeitung einer Ausschüttungszahlung 

wegen unterlassener Mitteilung 

einer geänderten Bankverbindung 

hat der Anleger eine Bearbeitungspauschale 

von 50 EUR zuzüglich Umsatzsteuer zu entrichten. 

� Zahlungen an den Anleger oder die sonstigen 

Berechtigten auf Auslandskonten werden 

unter Abzug sämtlicher Gebühren geleistet. 

� Der Anleger hat bei rechtsgeschäftlichen 

Verfügungen und im Erbfall eine Gebühr für 

die Umschreibung im vom Treuhandkommanditisten 

geführten Register in Höhe von 

1 % des Zeichnungsbetrages, mindestens 

200 EUR, maximal 500 EUR, jeweils zuzüglich 

Umsatzsteuer zu entrichten. 

� Weiterhin können auch während der Laufzeit 

der Fondsgesellschaft zusätzliche Kosten 

bei den Anlegern entstehen. Dazu zählen 

Kosten der Teilnahme an Gesellschafterver- 

sammlungen, Kosten bei vorzeitigem Ausscheiden z.B. beim 

Verkauf der Beteiligung über den Zweitmarkt, der Erstattungsanspruch 

des Treuhandkommanditisten für Sondertätigkeiten, 

Kosten der Einsichtnahme in die Bücher der Fondsgesellschaft, 

Kosten für Telefon, Internet, Porto, Überweisungen sowie die 

von den Anlegern ggf. zu tragenden Kosten für ihre eigene 

Steuer-, Rechts- und sonstige Beratung im Zusammenhang mit 

einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft. 

Sofern die genaue Höhe der Kosten nicht angegeben ist, sind diese 

nicht bezifferbar, hängen vom wirtschaftlichen Erfolg der Fondsgesellschaft 

und / oder von der individuellen Situation des Anlegers 

bzw. der Höhe des Zeichnungsbetrages ab. 

Darüber hinaus entstehen für den Anleger für den Erwerb, die Verwaltung 

und die Veräußerung der Beteiligung keine weiteren Kosten.

Darstellung 

der wesentlichen Verträge 

Die Fondsgesellschaft hat neben den im Verkaufsprospekt abgedruckten 

Verträgen folgende Verträge abgeschlossen, bzw. es bestehen 

folgende Vertragsangebote: 

Projektaufbereitungsvertrag 

Die asuco Geschäftsbesorgungs GmbH hat im Rahmen dieses Vertrages 

u.a. folgende Leistungen zu erbringen: 

Erstellung der rechtlichen und steuerlichen Konzeption sowie des 

Investitions- und Finanzierungsplanes. 

Vertrag über die Eigenkapitalbeschaffung 

Die Fondsgesellschaft hat die asuco Vertriebs GmbH mit der Platzierung 

des Zeichnungskapitals in Höhe von maximal 

50.000.000 EUR beauftragt. Diese ist berechtigt im Namen und 

auf Rechnung der Fondsgesellschaft Vertriebspartner und Untervermittler 

einzuschalten und den Vertriebs partnern die von der Fondsgesellschaft 

erhaltene Vermittlungsprovision ganz oder teilweise 

weiterzugeben. 

Steuerberatung, Jahresabschlussprüfung 

Die laufende Steuerberatung und die Jahresabschlussprüfung wird 

eine renommierte Steuerberatungs- und Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

übernehmen. 

Die Vergütungen für die einzelnen Verträge 

sind im Investitionsplan (§§ 8, 22, 23 des Gesellschaftsvertrages 

auf Seite 112 ff.), in der 

Prognoserechnung auf Seite 72 f. und in den 

Erläuterungen zur Prognoserechnung auf Seite 

74 ff. dargestellt. 

Darstellung der wesentlichen Verträge 

109

110 

Vertragspartner und personelle Verfl echtungen 

Funktion 

Firmierung 

Sitz 

Geschäftsanschrift 

Rechtsform 

Handelsregister 

Gegenstand des 

Unternehmens 

Kapital 

Gesellschafter 

Geschäftsführer 


der Geschäftsführer 

Anbieter 

Vertriebsgesellschaft 


Vertriebs GmbH 

Oberhaching 

Pestalozzistraße 33 

82041 Deisenhofen 

Gesellschaft mit 

beschränkter Haftung 

Amtsgericht München 

HRB 180027 

am 25.06.2009 

Vertrieb von 

geschlossenen 

Fonds; Beratung für 

Fondsinitiatoren im 

Bereich Konzeption, 

Verwaltung und Vertrieb 

geschlossener Fonds sowie 

bei der Anlegerbetreuung; 

Erstellung von Schulungsund 

Marketingkonzepten 

sowie An- und Verkauf 

von Beteiligungen an 

geschlossenen Fonds 

25.000 EUR, 

voll eingezahlt 

asuco Fonds GmbH, 

München (100 %) 





Geschäftsführender Kommanditist 

Prospektherausgeber 


Geschäftsbesorgungs GmbH 

Oberhaching 






HRB 180028 

am 25.06.2009 

Übernahme der Geschäftsführung 

bei geschlossenen Fonds sowie 

Besorgung der mit dem 

gewöhnlichen Geschäftsbetrieb 

verbundenen Geschäfte von 


25.000 EUR, 








Komplementär 1 


Komplementär GmbH 

Oberhaching 






HRB 179914 

am 18.06.2009 

Übernahme persönliche 

Haftung bei geschlossenen 

Fonds in Form einer 

Kommanditgesellschaft; 

Übernahme 

Geschäftsführung bei 

geschlossenen Fonds; 

Konzeption von 


25.000 EUR, 







82041 Deisenhofen


Treuhänder 

Zahlstelle 

asuco Treuhand GmbH 

Oberhaching 






HRB 181762 

am 12.10.2009 

Übernahme der Funktion als 

Treuhandkommanditist bei 

Beteiligungsangeboten; 

Besorgung sämtlicher im 

Treuhandvertrag mit 

unmittelbar oder mittelbar 

beteiligten Anlegern 

vereinbarten Tätigkeiten in 

eigenem Namen auf 

Rechnung der Anleger 

(Treugeber) sowie Halten von 

Beteiligungen in eigenem 

Namen 

25.000 EUR, 









Emittent 


Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG 

Oberhaching 



Kommanditgesellschaft (es gilt das 

Recht der Bundesrepublik Deutschland) 


HRA 97912 

am 21.10.2011 

Langfristiger Erwerb, Verwaltung und 

Veräußerung von Beteiligungen an 

von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Immobilien- 

Zweitmarktfonds (Dachfonds), die 

Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds und sonstigen 

Gesellschaften (Zielfonds) unter 

Beachtung von Investitionskriterien 

eingehen. 

Kommanditkapital nach 

Vollplatzierung 50.010.000 EUR 

(aktuell 10.000 EUR, voll eingezahlt) 

1. asuco Komplementär GmbH 1 , 

Oberhaching, Komplementär, 

ohne Einlage 

2. asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, 

Oberhaching, geschäftsführender 

Kommanditist, 

Einlage 5.000 EUR, voll eingezahlt 

3. asuco Treuhand GmbH, 

Oberhaching, 

Treuhandkommanditist / Treuhänder, 


4. Direktkommanditisten 

asuco Komplementär GmbH, 

Oberhaching (Komplementär) 

asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, 

Oberhaching (geschäftsführender 

Kommanditist) 



Dachfonds 


Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG 

Oberhaching 



Kommanditgesellschaft (es gilt das Recht 

der Bundesrepublik Deutschland) 


HRA 94610 

am 04.11.2009 

Langfristiger Erwerb, Verwaltung 

und Veräußerung von Beteiligungen 

an geschlossenen Immobilienfonds, 

REIT AGs und sonstigen Gesellschaften 

(Zielfonds) unter Beachtung von 

Investitionskriterien 

Kommanditkapital (Stand: 29.02.2012) 

100.010.000 EUR, 

davon eingezahlt 65.949.500 EUR 

1. asuco Komplementär GmbH 1 , 

Oberhaching, Komplementär, 

ohne Einlage 

2. asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, 

Oberhaching, geschäftsführender 

Kommanditist, 


3. asuco Treuhand GmbH, Oberhaching, 

Treuhandkommanditist / Treuhänder, 

Einlage 97.515.000 EUR, 

davon eingezahlt 63.554.500 EUR, 

davon asuco 2 Zweitmarktfonds GmbH 

& Co. KG, Oberhaching, 

Einlage 27.570.000 EUR, 

davon eingezahlt 27.570.000 EUR, 

asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. 

KG, Oberhaching, Einlage 

33.370.000 EUR, davon eingezahlt 0 EUR 


Oberhaching (Komplementär) 

asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, 

Oberhaching (geschäftsführender 

Kommanditist) 



1 Der Komplementär einer Kommanditgesellschaft haftet grundsätzlich unbeschränkt. 

Da der Komplementär eine Kapitalgesellschaft ist, haftet diese nur beschränkt auf ihr Gesellschaftsvermögen. 

Vertragspartner und personelle Verfl echtungen 

111

112 


I. Firma, Sitz, Gesellschaftszweck 

§ 1 Firma, Sitz 

(1) Die Gesellschaft ist eine Kommanditgesellschaft und führt 

die Firma asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG. 

(2) Sitz der Gesellschaft ist Oberhaching. 

§ 2 Gesellschaftszweck 

(1) Zweck der Gesellschaft ist der langfristige Erwerb, die Verwaltung 

und die Veräußerung von Beteiligungen an von der 

asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Immobilien-Zweitmarktfonds 

(Dachfonds), die Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds und sonstigen Gesellschaften (Zielfonds) unter 

Beachtung von Investitionskriterien eingehen. 

(2) Die Gesellschaft ist zu allen Rechtsgeschäften und Rechtshandlungen 

berechtigt, die geeignet erscheinen, den Gesellschaftszweck 

unmittelbar oder mittelbar zu fördern. Sie hat zur 

Erreichung des Gesellschaftszwecks eine Beteiligung an der 

asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG in Höhe von 

33,43 Mio. EUR erworben und wird sich an weiteren von der 

asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds beteiligen 

und diese Beteiligungen zu einem späteren Zeitpunkt wieder 

aufgeben. Die Beteiligung an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG kann bis Ende 2012 auf bis zu 20 Mio. EUR 

reduziert werden. Die Gesellschaft kann die zur Erreichung ihres 

Zwecks erforderlichen oder zweckmäßigen Handlungen selbst 

vornehmen oder durch Dritte vornehmen lassen. 

II. Gesellschafter, Kapitalerhöhung, Treuhandkommanditist, 

Rechtsstellung der Treugeber 

§ 3 Gesellschafter 

(1) Komplementär (persönlich haftender Gesellschafter) ist: 

asuco Komplementär GmbH, Oberhaching. 

Der Komplementär ist nicht am Gesellschaftskapital beteiligt. 

(2) Kommanditisten sind: 

a) asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, Oberhaching, mit einem 

Kapitalanteil von 5.000 EUR (geschäftsführender 

Kommanditist). 

b) asuco Treuhand GmbH, Oberhaching – nachfolgend 

„Treuhandkommanditist” genannt – mit einem Kapitalanteil 

von 5.000 EUR zuzüglich eines Kapitalanteils wie er 

sich aus der Kapitalerhöhung gemäß § 4 (1) ergibt. 

c) Vom Treuhandkommanditisten in die Gesellschaft aufgenommene 

Dritte als weitere Kommanditisten mit den benannten 

Kapitalanteilen. 

(3) Die neu beitretenden Kommanditisten werden ihre Kapitalanteile 

nach Maßgabe des § 7 erbringen. 

§ 4 Kapitalerhöhung, Treuhandkommanditist 

(1) Das Gesellschaftskapital soll zur Finanzierung der im Investitionsplan 

gemäß § 8 (2) vorgesehenen Investitionen auf insgesamt 

bis zu 50.010.000 EUR erhöht werden. Der Treuhandkommanditist 

ist vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB 

befreit und berechtigt sowie bevollmächtigt, seinen Kapitalanteil 

– auch in Teilbeträgen – zu erhöhen, bzw. weitere Kommanditisten 

in die Gesellschaft aufzunehmen, bis die zur Durchführung 

des Investitionsplans maximal festgelegte Gesellschaftskapitalerhöhung 

endgültig erreicht ist, spätestens jedoch bis zum 

30.06.2014. Die geschäftsführenden Gesellschafter sind berechtigt, 

die Zeichnungsfrist um bis zu 12 Monate bis zum 30.06.2015 

zu verlängern. 

(2) Die Kapitalanteile der Gesellschafter sind fest. Sie bilden zusammen 

das Festkapital der Gesellschaft. 

(3) Die für jeden Kommanditisten in das Handelsregister einzutragende 

Haftsumme (Hafteinlage) wird auf 1 % seiner Pfl ichteinlage 

(Kapitalanteil) festgesetzt. 

(4) Die Stückelung der Kapitalanteile beläuft sich stets auf volle 

1.000 EUR. Teilbeträge hiervon können nicht gebildet werden. 

Der Kapitalanteil eines Kommanditisten sollte mindestens 

5.000 EUR betragen. Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, 

Kapitalanteile mit geringeren Beträgen anzunehmen. 

(5) Die Gesellschafter unterliegen keinen Wettbewerbsbeschränkungen. 

§ 5 Rechtsstellung der Treugeber 

(1) Den Gesellschaftern ist bekannt, dass der Treuhandkommanditist 

mit seinem Beitritt an der geplanten Kapitalerhöhung zwar 

im eigenen Namen, jedoch als Treuhandkommanditist für fremde 

Rechnung teilnimmt und seinen Kapitalanteil für die Treugeber 

halten wird. Dieses Treuhandverhältnis ist in dem beigefügten 

Vorschlag eines Treuhand- und Verwaltungsvertrages geregelt, 

den der Treuhandkommanditist mit jedem Gesellschafter 

sowie jedem Treugeber abschließt. 

(2) Die Gesellschafter haben diesen Entwurf des Treuhand- und 

Verwaltungsvertrages zustimmend zur Kenntnis genommen. Von

den Regelungen des Treuhand- und Verwaltungsvertrages darf 

ohne Zustimmung der Gesellschaft nicht zu Lasten der Gesellschaft 

abgewichen werden. Dies gilt insbesondere für das Erfordernis 

der Zustimmung des Komplementärs gemäß § 11 des 

Treuhand- und Verwaltungsvertrages. Im Innenverhältnis gelten 

die Treugeber als Kommanditisten. Dies gilt insbesondere für die 

Beteiligung am Gesellschaftsvermögen, am Gewinn und Verlust, 

an einem Auseinandersetzungsguthaben und einem Liquidationserlös 

sowie für die Ausübung mitgliedschaftlicher Rechte, 

insbesondere Stimm- und Entnahme- (Ausschüttungs-)rechte. 

Die Gesellschafter sind ausdrücklich damit einverstanden, dass 

die Treugeber an den Gesellschafterversammlungen teilnehmen 

und kraft der ihnen erteilten Vollmacht das auf ihren Kapitalanteil 

entfallende Stimmrecht sowie die einem Kommanditisten 

nach dem Gesetz und diesem Gesellschaftsvertrag zustehenden 

Kontroll- und sonstigen Rechte unmittelbar selbst oder durch Bevollmächtigte 

ausüben können. 

(3) Übt der Treugeber das Stimmrecht weder selbst noch durch 

einen unterbevollmächtigten Dritten aus, wird der Treuhandkommanditist 

das Stimmrecht nach Weisung des Treugebers 

oder des unterbevollmächtigten Dritten ausüben. Erteilen der 

Treugeber, der Kommanditist oder der unterbevollmächtigte 

Dritte keine Weisung, wird der Komplementär bevollmächtigt, 

das Stimmrecht auszuüben. Dieser wird sich der Ausübung des 

Stimmrechtes enthalten; es sei denn, dass die Ausübung der 

Treugeberrechte im Einzelfall im Interesse der Treugeber und der 

Kommanditisten geboten ist. Dies kann nur für Beschlüsse gemäß 

§ 13 a) bis f) sowie § 16 j) und m) gelten. Der Komplementär 

ist im Falle, dass er das Stimmrecht ausübt, verpfl ichtet, sein Abstimmverhalten 

im Rahmen der Einberufung der Gesellschafterversammlung 

gemäß § 15 (4) vorab bekannt zu geben. Der Treuhandkommanditist 

und der Komplementär sind vom Verbot des 

Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB befreit. Für Beschlussfassungen, 

die den Beirat betreffen, gilt § 14 (10). 

(4) Jeder Treugeber, der als Kommanditist in das Handelsregister 

eingetragen werden will, hat dem Treuhandkommanditisten eine 

unwiderrufl iche, über den Tod hinaus geltende, notariell beglaubigte 

und nach deutschem Recht anerkannte Handelsregistervollmacht 

zu erteilen, die den Treuhandkommanditisten zu allen 

Anmeldungen zum Handelsregister ermächtigt, an denen ein 

Kommanditist mitzuwirken verpfl ichtet ist. Eine entsprechende 

Verpfl ichtung trifft den Sonderrechtsnachfolger an einem Kommanditanteil. 

Die mit der Vollmachtserteilung und der Eintragung 

des Gesellschafters verbundenen Kosten trägt der Treugeber 

(Ausnahme: die erstmalige Eintragung ins Handelsregister im 

Rahmen der gemäß § 4 geplanten Kapitalerhöhung). Der Treugeber 

trägt auch die Kosten des Treuhandkommanditisten für die 

Überwachung des Eingangs der Handelsregistervollmacht im 

Zusammenhang mit der von ihm gewünschten Eintragung in das 

Handelsregister in Höhe von pauschal 250 EUR zuzüglich Umsatzsteuer. 

Im Falle nicht rechtzeitiger Vollmachtsvorlage werden 

aufgrund zusätzlichen Aufwands weitere Bearbeitungsgebühren 

in Höhe von 50 EUR je Mahnung berechnet. Vorstehende Kosten 

können mit Ansprüchen des Gesellschafters z.B. auf Entnahmen 

(Ausschüttungen) verrechnet werden. 

(5) Jeder Treugeber hat dem Treuhandkommanditisten unverzüglich 

und vor Beitritt in die Gesellschaft die im Geldwäschegesetz 

(GWG) aufgeführten Angaben zu machen und seine Identifi zierung 

nach dem Geldwäschegesetz – sofern dies nicht bereits im 

Rahmen der Erteilung der Handelsregistervollmacht gemäß (4) 

erfolgt ist – entweder durch Übersendung eines von einem durch 

das Geldwäschegesetz Berechtigten bestätigten Identifi kationsnachweises 

oder durch Postidentverfahren nachzuweisen. (4) 

Sätze 3 und 5 gelten entsprechend. (5) gilt entsprechend für den 

wirtschaftlich Berechtigten, soweit dieser vom jeweiligen Kommanditisten 

abweicht. Dieselbe Verpfl ichtung gilt auch für jede 

Änderung der im Geldwäschegesetz aufgeführten Angaben. Erforderlichenfalls 

hat der Treugeber und/oder der wirtschaftlich 

Berechtigte seine Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz 

erneut nachzuweisen. 

III. Gesellschafterkonten, Erbringung der Kommanditeinlagen, 

Investitions- und Finanzierungsplan, Ausschluss der 

Nachschusspfl icht 

§ 6 Gesellschafterkonten 

(1) Für jeden Gesellschafter werden folgende Kapitalkonten geführt: 

a) Der Kapitalanteil des Gesellschafters wird auf dem Kapitalkonto 

I geführt. Kapitalkonto I ist unveränderlich. 

b) Das Agio wird als Kapitalrücklage auf dem Kapitalkonto II 

gebucht. 

c) Ausschüttungen und sonstige Entnahmen sowie sonstige 

Einlagen werden auf dem Kapitalkonto III verbucht. 

d) Gewinne und Verluste werden auf dem Kapitalkonto IV 

gebucht. 

Die auf den Kapitalkonten I bis IV verbuchten Beträge stellen 

Eigenkapital dar, das an den Verlusten der Gesellschaft teilnimmt. 

(2) Kapitalkonto I ist grundsätzlich maßgebend für die Entnahmen 

(Ausschüttungen) gemäß § 21, für die steuerliche Ergebnisverteilung, 

für die Beteiligung am Gesellschaftsvermögen gemäß 

§ 20 sowie den Anspruch auf das Auseinandersetzungsguthaben 

gemäß §§ 30 und 31. Für die Berechnung der Höhe der möglichen 

Entnahme ist der jeweilige unterjährig vorhandene Einzahlungsstand 

auf den vom Gesellschafter zu erbringenden fälligen 

Kapitalanteil maßgebend. 

(3) Die Salden auf den Kapitalkonten sind unverzinslich. 

(4) Für den Leistungsverkehr und die sonstigen Ansprüche zwischen 

der Gesellschaft und den Gesellschaftern wie z.B. fällige 

Einzahlungsverpfl ichtungen auf den Kapitalanteil und das Agio 

wird ein gesondertes Verrechnungskonto geführt. Das Konto hat 


113

114 

im Verhältnis der Gesellschaft zu den Gesellschaftern Forderungs- 

und Verbindlichkeitscharakter. 

§ 7 Erbringung der Kommanditeinlagen 

(1) Die gemäß § 3 (2) b) 2. Halbsatz und c) i.V.m. § 4 (1) beitretenden 

Kommanditisten sind unverzüglich nach Annahme der 

Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten zur Barleistung 

des Kapitalanteils (Pfl ichteinlage) zuzüglich 5 % Agio gemäß 

den Bedingungen der Angebotserklärung (Beitrittserklärung), 

durch Einzahlung auf das dort angegebene Sonderkonto des 

Treuhandkommanditisten verpfl ichtet. 

Für die gemäß § 3 (2) a) und b) 1. Halbsatz i.V.m. § 4 (1) beitretenden 

Kommanditisten entfällt die Pfl icht zur Leistung eines 

Agios. Die Einzahlung ist jeweils mit Entstehen des Gesellschaftsanteils 

fällig und durch Einzahlung auf das Konto der Gesellschaft 

zu erbringen. 

(2) Der Treuhandkommanditist tritt mit dem Beitritt zur Gesellschaft 

bzw. der jeweiligen Kapitalerhöhung seine gegenwärtigen 

und künftigen Ansprüche wegen des jeweils zu erbringenden 

Kapitalanteils aus dem Treuhand- und Auskunftsvertrag einschließlich 

etwaiger Verzugsschadensansprüche gegen die jeweiligen 

Treugeber an die Gesellschaft ab. Eine weitergehende 

Haftung des Treuhandkommanditisten für die Erbringung seines 

Kapitalanteils ist ausgeschlossen. 

(3) Die Gesellschaft ist berechtigt, auf rückständige Zahlungen 

ab dem jeweiligen Fälligkeitsdatum – ohne dass es einer vorherigen 

Mahnung bedarf – Verzugszinsen bis zu 1 % p.M. zu verlangen. 

Die Geltendmachung weitergehenden Schadensersatzes 

bleibt unberührt. Dem säumigen Gesellschafter bleibt es vorbehalten, 

einen geringeren Verzugsschaden nachzuweisen. 

(4) Wird die Einzahlungsverpfl ichtung trotz Mahnung nicht oder 

nicht in voller Höhe zu den jeweiligen Fälligkeitsterminen erbracht, 

sind die geschäftsführenden Gesellschafter im Namen 

der Gesellschaft ermächtigt, von dem Beitrittsvertrag mit dem 

säumigen Gesellschafter zurückzutreten oder ihn durch schriftliche 

Erklärung aus der Gesellschaft auszuschließen und unter 

Befreiung vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB in 

entsprechendem Umfang andere Gesellschafter aufzunehmen. 

(5) Der ausscheidende Gesellschafter trägt die im Zusammenhang 

mit seinem Ausscheiden entstehenden Kosten, mindestens 

aber eine Schadenspauschale in Höhe des vereinbarten Agios. 

Macht die Gesellschaft diese Schadenspauschale geltend, bleibt 

es dem Gesellschafter vorbehalten, einen geringeren Schaden 

nachzuweisen. Die Gesellschaft ist berechtigt, ihre Schadensersatzansprüche 

mit etwaigen Rückzahlungsverpfl ichtungen zu 

verrechnen. Der ausscheidende Gesellschafter nimmt am Ergebnis, 

das im Rahmen der Kapitalerhöhung entsteht, nicht teil. 

(6) Anstelle des Rücktritts oder Ausschlusses sind die geschäftsführenden 

Gesellschafter im Namen der Gesellschaft ermächtigt, 

den Kapitalanteil eines in Verzug geratenen Gesellschafters unter 

Beachtung des § 4 (4) auf den Betrag herabzusetzen, der sich 

aufgrund der von ihm geleisteten Zahlung zuzüglich 5 % Agio 

ergibt. 

§ 8 Investitions- und Finanzierungsplan 

(1) Die Gesellschafter wollen den Gesellschaftszweck gemäß 

§ 2 auf der Grundlage des Investitions- und Finanzierungsplans 

erreichen. Reduzierungen der einzelnen Positionen können sich 

ergeben, wenn zum Ende der Zeichnungsfrist weniger als das 

gemäß § 4 (1) maximal geplante Gesellschaftskapital platziert 

werden kann. 

(2) Investitionsplan / Mittelverwendung: 

Siehe nebenstehende Tabelle 

(3) Finanzierungsplan / Mittelherkunft: 

Siehe nachfolgende Tabelle 

Finanzierungsplan / Mittelherkunft 

Gründungskapital 10.000 EUR 

Zeichnungskapital 50.000.000 EUR 

Gesellschaftskapital 50.010.000 EUR 

Agio (5 %) 2.500.000 EUR 

Eigenkapital insgesamt 52.510.000 EUR 

§ 9 Ausschluss der Nachschusspfl icht 

(1) Die Kommanditisten sind über den vereinbarten Kapitalanteil 

(bei Gesellschaftern gemäß § 3 (2) b) 2. Halbsatz und c) zuzüglich 

5 % Agio) hinaus zu keinen Nachschüssen oder sonstigen 

Zahlungen verpfl ichtet. Die Haftung nach den gesetzlichen Regelungen, 

insbesondere nach § 171 ff. HGB, bleibt jedoch unberührt. 

(2) Der einzelne Gesellschafter ist ohne seine Zustimmung nicht 

verpfl ichtet, sich an einer beschlossenen Kapitalerhöhung zu beteiligen. 

IV. Geschäftsführung, Kontrollrechte, Haftung, 

zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte, Beirat 

§ 10 Geschäftsführung und Vertretung 

� 

(1) Der Komplementär und der geschäftsführende Kommanditist 

(im Vertrag „die geschäftsführenden Gesellschafter“ genannt) 

sind zur Geschäftsführung der Gesellschaft einzeln berechtigt 

und verpfl ichtet. 

Die geschäftsführenden Gesellschafter sind vom Verbot des Insichgeschäfts 

gemäß § 181 BGB befreit.

Investitionsplan und Mittelverwendung (Prognose) 

Zahlungsgrund Zahlungsempfänger Betrag in % der in % des 

in EUR Anschaffungs- Eigenkapitals 

kosten (inkl. 

5 % Agio) 

1. Anschaffungskosten für von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagte Dachfonds 

diverse 45.955.000 87,52 

2. Bewirtschaftungsergebnis bis 12 / 2013 

(u.a. Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an den Dachfonds, 

Ausschüttungen an die Gesellschafter) 

- 23.874 100,00 -0,05 

3. Eigenkapitalbeschaffung 

(inkl. Agio) 

diverse 6.125.000 13,34 11,66 

4. Projektaufbereitung asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 126.376 0,28 0,24 

5. Komplementär asuco Komplementär GmbH 268 0,001 0,001 

6. Geschäftsführender Kommanditist asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 1.072 0,002 0,002 

7. Treuhandkommanditist asuco Treuhand GmbH 205.030 0,45 0,39 

8. Diverse Kosten 

(u.a. Gründungskosten, Gutachten, 

nichtabziehbare Umsatzsteuer) 

diverse 121.127 0,26 0,23 

Gesamtaufwand 52.510.000 114,32 100,00 

(2) Die geschäftsführenden Gesellschafter führen die Geschäfte 

mit der Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmannes. Ihre Geschäftsführungsbefugnis 

erstreckt sich auf die Vornahme aller Rechtsgeschäfte, 

die zum üblichen Betrieb der Gesellschaft gehören. Diese 

umfassen insbesondere: 

a) die Durchführung und Abwicklung der nach dem Investitions- 

und Finanzierungsplan vorgesehenen Rechtsgeschäfte 

einschließlich der Investition und der Reinvestition 

des Fondsvermögens, 

b) die Durchführung und Abwicklung aller Geschäftsführungsmaßnahmen 

im Zusammenhang mit der Verwaltung 

der erworbenen Beteiligungen wie z.B. Ausüben der 

Stimmrechte der Gesellschaft, Teilnahme an den Gesellschafterversammlungen, 

Wahrnehmen und Durchsetzen 

der Interessen der Gesellschaft, 

c) die Änderung des Gesellschaftsvertrages, sofern dies zur 

Erfüllung der regulatorischen Anforderungen notwendig 

ist, 

d) die Planung und Durchführung sämtlicher Maßnahmen im 

Zusammenhang mit der Betreuung und Information der 

Kommanditisten und Treugeber in Abstimmung mit dem 

Treuhandkommanditisten, 

e) die Vorbereitung und Durchführung der Gesellschafterversammlung 

und schriftlichen Abstimmungen, Unterrichtung 

des Beirates und des Komplementärs sowie Erstellung 

des jährlichen Geschäftsberichts der Gesellschaft in Abstimmung 

mit dem Komplementär und dem Treuhandkommanditisten, 

f) die Führung des Rechnungswesens der Gesellschaft, insbesondere 

die Verbuchung der Geschäftsvorfälle, die Über- 

� 

wachung und Einziehung der Einzahlungen auf die Kommanditeinlagen, 

die Mitwirkung bei der Erstellung der Jahresabschlüsse. 

(3) Die geschäftsführenden Gesellschafter können sich auf eigene 

Kosten zur Erfüllung der von ihnen übernommenen Aufgaben 

Dritter bedienen. Die Kosten sind von der Gesellschaft zu verauslagen, 

sofern sie von der Gesellschaft auf Dritte umgelegt 


(4) Die Vertretung der Gesellschaft erfolgt durch den Komplementär. 

(5) Dem geschäftsführenden Kommanditisten wird zur Vertretung 

der Gesellschaft von dem Komplementär eine widerrufl iche 

Generalvollmacht erteilt, die ihn berechtigt, die Gesellschaft in 

allen gesetzlich zulässigen Fällen gerichtlich oder außergerichtlich 

zu vertreten, Rechtsgeschäfte und Rechtshandlungen vorzunehmen, 

die nach den gesetzlichen Bestimmungen vorgenommen 

werden können oder bei denen das Gesetz eine Vertretung 

gestattet. Insbesondere umfasst die Vertretungsbefugnis 

a) die Abgabe rechtsgeschäftlicher Erklärungen und den Abschluss 

von Verträgen mit Dritten, 

b) die Anforderung und Entgegennahme von Geldbeträgen, 

c) die Entgegennahme von Zustellungen und rechtsgeschäftlichen 

Erklärungen an die Gesellschaft und 

d) eine Kontoverfügungsvollmacht. 

Der Komplementär kann von dem geschäftsführenden Kommanditisten 

jederzeit und in allen Angelegenheiten der Gesellschaft 


115

116 

Auskünfte verlangen, zur Vertretung der Gesellschaft Richtlinien 

erlassen und Weisungen erteilen. Der Komplementär kann bestimmen, 

bei welchen Arten von Geschäften die Vertretung der 

Gesellschaft seiner vorherigen Zustimmung bedarf. Hierzu gehört 

vorbehaltlich einer abweichenden Regelung durch den 

Komplementär zwingend die Vertretung der Gesellschaft bei Klageerhebungen 

jeglicher Art, ausgenommen die Einleitung des 

gerichtlichen Mahnverfahrens, sowie die Vertretung bei Eingehen 

von Verpfl ichtungen durch die Gesellschaft, die einen Betrag 

von 50.000 EUR übersteigen. 

Die Vollmacht ist im Ganzen nicht übertragbar. Der geschäftsführende 

Kommanditist ist jedoch befugt, für bestimmte Arten 

von Geschäften oder für einzelne Geschäfte Untervollmacht zu 

erteilen. 

§ 11 Kontrollrechte, Geschäftsbericht 

(1) Die Gesellschafter haben über das Kontrollrecht des § 166 

HGB hinaus das Recht, die Handelsbücher und Papiere der Gesellschaft 

durch einen Angehörigen der steuerberatenden oder 

wirtschaftsprüfenden Berufe bzw. einer entsprechenden Gesellschaft 

auf ihre Kosten einsehen zu lassen. 

(2) Die geschäftsführenden Gesellschafter haben jährlich den 

Gesellschaftern schriftlich über den Geschäftsverlauf, über wesentliche 

geschäftliche Vorgänge und über die wirtschaftliche 

Lage der Gesellschaft sowie der wesentlichen Beteiligungen der 

Immobilien-Zweitmarktfonds an Zielfonds zu berichten. Die Berichterstattung 

hat mit der Einladung zur Gesellschafterversammlung 

zu erfolgen. 

(3) Die geschäftsführenden Gesellschafter dürfen Auskünfte zu 

persönlichen Daten von Gesellschaftern, die nicht dem Handelsregister 

zu entnehmen sind, in dem erforderlichen Umfang nur 

den Unternehmen der asuco-Unternehmensgruppe, dem zuständigen 

Finanzamt, den Kreditgebern der Gesellschaft, dem 

Beirat oder den zur Berufsverschwiegenheit verpfl ichteten Prüfern, 

Anwälten und Beratern der Gesellschaft erteilen. Von dieser 

Regelung unberührt bleiben gesetzliche Auskunftspfl ichten. 

§ 12 Haftung 

(1) Die geschäftsführenden Gesellschafter und der Treuhandkommanditist 

haben ihre Pfl ichten mit der Sorgfalt eines ordentlichen 

Kaufmannes nach pfl ichtgemäßem Ermessen zu erfüllen. 

Sie haften nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit; es sei denn, 

es liegt eine Verletzung des Lebens, des Körpers oder der Gesundheit 

vor. Bei der Verletzung wesentlicher Vertragspfl ichten 

haften die geschäftsführenden Gesellschafter auch bei einer fahrlässigen 

Verursachung, jedoch nur für typischerweise vorhersehbare 

Schäden, nicht aber für entgangenen Gewinn und Mangelfolgeschäden. 

Für die anderen Gesellschafter gelten vorstehende Haftungsregelungen 

entsprechend. 

(2) Eine Haftung für weitergehende Ansprüche, insbesondere für 

die von den Gesellschaftern verfolgten wirtschaftlichen und 

steuerlichen Ziele, für die Bonität der Vertragspartner und die 

Ertragsfähigkeit der erworbenen Beteiligungen wird von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern und dem Treuhandkommanditisten 

nicht übernommen. Sie haften auch nicht dafür, dass der 

Beirat sowie die Vertragspartner der Gesellschaft die ihnen obliegenden 

Verpfl ichtungen ordnungsgemäß erfüllen. 

(3) Schadensersatzansprüche der Gesellschafter untereinander 

verjähren drei Jahre ab ihrer Entstehung. Derartige Ansprüche 

sind innerhalb einer Ausschlussfrist von einem Jahr nach Kenntniserlangung 

von dem Schaden gegenüber dem Verpfl ichteten 

schriftlich geltend zu machen. Eine Fristversäumnis führt zum 

Verlust der Ansprüche. 

§ 13 Zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte 

Zu den folgenden Geschäften bedürfen die geschäftsführenden 

Gesellschafter der Zustimmung der Gesellschafterversammlung: 

a) Rechtsgeschäfte und Rechtshandlungen, die über die Maßnahmen 

des gewöhnlichen Geschäftsverkehrs insbesondere 

im Sinne von § 10 (2) hinausgehen oder für die Gesellschaft 

von besonderer Bedeutung sind; 

b) Änderungen des Investitionsplans; ausgenommen sind Änderungen, 

die sich aus § 8 (1) ergeben; 

c) Veräußerung von Beteiligungen der Gesellschaft innerhalb 

von zehn Jahren nach deren Erwerb sowie die Veräußerung 

von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens innerhalb 

eines Jahres. Hiervon ausgenommen ist die Veräußerung 

von Beteiligungen, deren Einkunftsart als Einkünfte aus Gewerbebetrieb 

qualifi ziert wurden; 

d) Übernahme von Bürgschaften, Garantien und ähnlichen 

Verpfl ichtungen; ausgenommen hiervon sind Prozessbürgschaften; 

e) Kreditgewährung, ausgenommen die Vereinbarung von 

Zahlungszielen und Ratenzahlungen bezüglich rückständiger 

Forderungen, die Kreditgewährung an nicht platzierte 

sowie platzierte asuco-Fondsgesellschaften sowie deren 

100%ige Tochtergesellschaften, sofern von den asuco- 

Fondsgesellschaften entsprechende Sicherheiten gestellt 

werden, ein entsprechender Kreditrahmen von einer Bank 

zur Verfügung steht oder die Kapitalaufnahme im Rahmen 

des gewöhnlichen Geschäftsverkehrs erfolgt; 

f) Bestellung von Prokuristen und Generalbevollmächtigten. 

§ 14 Beirat 

(1) Die Gesellschafterversammlung kann einen Beirat wählen, 

der aus drei Mitgliedern bestehen soll. Die Wahl hat in jedem 

Fall zu erfolgen, bevor die Gesellschaft aufgelöst wird oder mehr 

als 5 % des Gesellschaftsvermögens innerhalb eines Jahres veräußert 

werden sollen. 

(2) Die Beiratsmitglieder werden für die Zeit bis zu der dritten 

ordentlichen Gesellschafterversammlung bestellt, die auf ihre

Wahl folgt. Eine Wiederwahl ist zulässig. Scheidet ein Beiratsmitglied 

während seiner Amtszeit aus, kann auf der nächsten 

ordentlichen Gesellschafterversammlung für die restliche Amtszeit 

ein Nachfolger gewählt werden. 

(3) Bis zur Wahl eines ordentlichen Beirats können die geschäftsführenden 

Gesellschafter einen vorläufi gen Beirat bestellen. 

(4) Der Beirat fasst seine Beschlüsse mit einfacher Mehrheit. Er 

ist beschlussfähig, wenn mindestens zwei seiner Mitglieder anwesend 

sind. Es können dann solche Beschlüsse gefasst werden, 

denen die beiden anwesenden Mitglieder zustimmen. Der Beirat 

gibt sich selbst eine Geschäftsordnung und wählt aus seiner Mitte 

einen Vorsitzenden. 

(5) Aufgabe des Beirates ist die Beratung, Unterstützung und 

Überwachung der Geschäftsführung. Der Beirat ist nicht berechtigt, 

den geschäftsführenden Gesellschaftern Weisungen zu erteilen. 

Er kann jedoch von der Geschäftsführung Berichterstattung 

über einzelne Geschäftsführungsangelegenheiten verlangen und 

eines seiner Mitglieder oder einen sachverständigen Dritten auf 

Kosten der Gesellschaft beauftragen, die Geschäftsbücher der 

Gesellschaft einzusehen und Bericht zu erstatten. 

(6) Die Mitglieder des Beirates nehmen an den Gesellschafterversammlungen 

teil. Auf Verlangen des Beirates nehmen mindestens 

einer der geschäftsführenden Gesellschafter oder ein von 

diesen zu benennender Vertreter und der Treuhandkommanditist 

an den Beiratssitzungen teil. 

(7) Der Beirat ist kein Organ im Sinn des Aktienrechts. Seine Mitglieder 

haften nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit. Schadensersatzansprüche 

der Gesellschafter oder der Gesellschaft 

verjähren drei Jahre nach Entstehung. Die Haftung eines Beiratsmitglieds 

ist ausgeschlossen, soweit es überstimmt worden ist. 

Der Beirat ist außerhalb der Gesellschaft über seine Tätigkeit zur 

Verschwiegenheit verpfl ichtet. 

(8) Über die vom Beirat gefassten Beschlüsse sind Niederschriften 

anzufertigen, die von dem Beiratsvorsitzenden zu unterzeichnen 

sind. 

(9) Der Beirat erhält neben der Erstattung seiner Auslagen eine 

Vergütung, die von der Gesellschafterversammlung zu beschließen 

ist. 

(10) Der Komplementär wird bei der Beschlussfassung über die 

Bestellung und die Abberufung von Beiratsmitgliedern und bei 

jeder sonstigen den Beirat betreffenden Beschlussfassung sein 

Stimmrecht gemäß § 5 (3) nicht ausüben. 

V. Gesellschafterversammlung, Gesellschafterbeschlüsse, 

Niederschriften 

§ 15 Gesellschafterversammlung 

(1) Die ordentliche Gesellschafterversammlung fi ndet jährlich 

innerhalb einer Frist von elf Monaten nach Ablauf des Geschäftsjahres 

statt; die erste Gesellschafterversammlung ist bis zum 

30.11.2014 für die Geschäftsjahre 2012 und 2013 einzuberufen. 

Statt der Durchführung einer Gesellschafterversammlung können 

die geschäftsführenden Gesellschafter eine schriftliche Abstimmung 

durchführen lassen, wenn diesem Verfahren nicht 

durch Gesellschafter oder Treugeber, die mindestens 20 % des 

Gesellschaftskapitals vertreten, innerhalb von zwei Wochen 

nach Absendung des Einladungsschreibens widersprochen wird. 

Die geschäftsführenden Gesellschafter haben im Fall des Widerspruchs 

binnen 28 weiteren Tagen eine Gesellschafterversammlung 

zu den angekündigten Beschlussgegenständen einzuberufen. 

(2) Außerordentliche Gesellschafterversammlungen fi nden auf 

Antrag von Gesellschaftern oder Treugebern, die mindestens 

20 % des Gesellschaftskapitals vertreten, des Komplementärs, 

des geschäftsführenden Kommanditisten oder des Beirates statt. 

Erfolgt in einem solchen Fall die Einberufung nicht innerhalb von 

14 Tagen, ist der Antragsteller oder der Treuhandkommanditist 

berechtigt, die Versammlung wirksam einzuberufen. 

Eine außerordentliche Gesellschafterversammlung kann auch im 

Rahmen einer schriftlichen Abstimmung durchgeführt werden. 

In diesem Fall verkürzt sich die Widerspruchsfrist gemäß (1) auf 

sieben Tage. Im Falle des Widerspruchs haben die geschäftsführenden 

Gesellschafter eine außerordentliche Gesellschafterversammlung 

innerhalb von 14 Tagen einzuberufen. 

(3) Ort der Versammlung ist der Sitz der Gesellschaft oder München, 

soweit die Gesellschafter nicht etwas anderes beschließen. 

(4) Die Einberufung einer Gesellschafterversammlung erfolgt 

schriftlich an die der Gesellschaft zuletzt benannte Anschrift der 

Gesellschafter durch die geschäftsführenden Gesellschafter unter 

Wahrung einer Frist von mindestens vier Wochen. Bei außerordentlichen 

Gesellschafterversammlungen kann die Einberufungsfrist 

auf bis zu zehn Tage verkürzt werden. Wird statt der 

außerordentlichen Gesellschafterversammlung ein schriftliches 

Abstimmungsverfahren gewählt, kann der Zeitraum für eine gültige 

Stimmabgabe ebenfalls auf bis zu zehn Tage verkürzt werden. 

Bei der Berechnung der Fristen werden der Tag der Absendung 

und der Tag der Versammlung mitgezählt. Bei der Einberufung 

ist die Tagesordnung bekannt zu geben. 

(5) Ergänzende Anträge und Gegenanträge zur Tagesordnung 

können vom Beirat sowie von Gesellschaftern und Treugebern, 

die zusammen mindestens 20 % des Gesellschaftskapitals vertreten, 

bis spätestens zwei Wochen vor dem Termin der ordentli- 


117

118 

chen Gesellschafterversammlung bzw. im Rahmen einer schriftlichen 

Abstimmung gemäß § 17 (8) zwei Wochen vor Ablauf der 

Abstimmungsfrist gestellt werden. Bei außerordentlichen Gesellschafterversammlungen 

beträgt diese Frist eine Woche. Für die 

Fristwahrung kommt es auf den Zugang bei einem der geschäftsführenden 

Gesellschafter an. In diesen Fällen ist die Gesellschafterversammlung 

unter Wahrung der Fristen gemäß (4) erneut 

einzuberufen. Erneute ergänzende Anträge und erneute Gegenanträge 

sind nur wegen neu aufgenommener Tagesordnungspunkte 

zulässig. 

(6) Den Vorsitz in der Gesellschafterversammlung führt der 

Komplementär oder der geschäftsführende Kommanditist. 

(7) Jeder Gesellschafter kann sich in der Gesellschafterversammlung 

durch einen mit schriftlicher Vollmacht versehenen Dritten 

vertreten lassen. 

§ 16 Gegenstand der Gesellschafterversammlung 

Die Gesellschafterversammlung ist insbesondere für folgende 

Beschlussfassungen zuständig: 

a) Zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte gemäß § 13; 

b) Feststellung des Jahresabschlusses; 

c) Festlegung der auf Kapitalkonto III zu verbuchenden Beträge 

(Ausschüttungen / Entnahmen); 

d) Wahl des Abschlussprüfers; 

e) Entlastung des Komplementärs; 

f) Entlastung des geschäftsführenden Kommanditisten; 

g) Abberufung des geschäftsführenden Kommanditisten aus 

wichtigem Grund; 

h) Berufung eines neuen Komplementärs bzw. eines neuen 

geschäftsführenden Kommanditisten im Fall der Kündigung 

gemäß § 28; 

i) Wahl, Entlastung und Vergütung des Beirats; 

j) Änderung des Gesellschaftsvertrages (Ausnahme: Änderungen 

gemäß § 10 (2) c); 

k) Ausschluss von Gesellschaftern, vorbehaltlich der Regelungen 

in §§ 7 (4), 27 (1) und 28 (1); 

l) Bestellung eines neuen Treuhandkommanditisten; 

m) Aufl ösung der Gesellschaft; 

§ 17 Beschlussfassung 

(1) Die Gesellschafter beschließen über die in diesem Vertrag 

und im Gesetz vorgesehenen Fälle. Die Beschlüsse können in 

Gesellschafterversammlungen oder im Wege der schriftlichen 

Abstimmung gefasst werden. 

(2) Die Gesellschafterversammlung ist beschlussfähig, wenn 

sämtliche Gesellschafter ordnungsgemäß geladen und einer der 

geschäftsführenden Gesellschafter sowie der Treuhandkommanditist 

anwesend oder vertreten sind. Im Wege der schriftlichen 

Abstimmung kommt ein Beschluss nur zustande, wenn mindestens 

20 % des Gesellschaftskapitals an der Abstimmung teilneh- 

men und der schriftlichen Abstimmung nicht mit der Quote des 

§ 15 (1) widersprochen wird. 

(3) Beschlüsse der Gesellschafterversammlung bedürfen grundsätzlich 

der einfachen Mehrheit der abgegebenen Stimmen, soweit 

nicht in diesem Vertrag oder durch Gesetz etwas anderes 

bestimmt ist. Stimmenthaltungen und ungültige Stimmabgaben 

gelten als nicht abgegebene Stimmen. Bei Stimmengleichheit gilt 

ein Antrag als abgelehnt. Gesellschafter können auch in der 

Form an der Abstimmung in einer Gesellschafterversammlung 

teilnehmen, dass sie die Stimmzettel, die ihnen mit der Einberufung 

der Gesellschafterversammlung zugesandt worden sind, 

ausgefüllt und unterzeichnet dem Treuhandkommanditisten bis 

zum Beginn der Gesellschafterversammlung zusenden. 

(4) Beschlüsse zu § 16 g), h), j) bis m) sowie nach § 16 a) in Verbindung 

mit § 13 b) und c) bedürfen einer Mehrheit von 75 % 

der abgegebenen Stimmen sowie der Zustimmung eines der geschäftsführenden 

Gesellschafter, die nur aus wichtigem Grund 

verweigert werden kann. Gleiches gilt für Beschlüsse nach 

§ 16 c), soweit eine höhere Ausschüttung, als gemäß § 21 (1) 

vorgeschlagen, beschlossen werden soll. 

Sind 20 % der abgegebenen Stimmen auf fünf oder weniger Gesellschafter 

verteilt und lehnen diese die Empfehlungen der geschäftsführenden 

Gesellschafter ab, tritt anstelle der Mehrheit 

von 75 % eine Mehrheit von 50 % der abgegebenen Stimmen. 

(5) Eine Nachschusspfl icht kann nur mit den Stimmen aller Gesellschafter 

beschlossen werden. 

(6) Ein Bevollmächtigter, der mehrere Gesellschafter vertritt, 

kann entsprechend ihm erteilter Weisungen voneinander abweichende 

Stimmen abgeben. Dies gilt auch für den Treuhandkommanditisten 

und den Komplementär; diese sind berechtigt, das 

ihnen zustehende Stimmrecht gespalten auszuüben. Im Übrigen 

kann ein Gesellschafter für seinen Kapitalanteil nur eine einheitliche 

Stimme abgeben. Die Gesellschaft kann ihr Stimmrecht in 

einer anderen Gesellschaft nur einheitlich ausüben. 

(7) Das Stimmrecht richtet sich nach dem Kapitalkonto I in der 

Weise, dass auf je 1.000 EUR Kapitalanteil eine Stimme entfällt. 

Bei späteren Aufteilungen bzw. Zusammenlegungen von Kapitalanteilen 

sind diese Stimmen den neu entstehenden Kapitalanteilen 

im Verhältnis der Aufteilung bzw. Zusammenlegung zuzurechnen. 

(8) Bei schriftlichen Abstimmungen haben die geschäftsführenden 

Gesellschafter den Abstimmungsgegenstand mit einer begründeten 

Stellungnahme bekannt zu geben. Die Abstimmungsunterlagen 

sind zuvor dem Beirat und dem Treuhandkommanditisten 

mit angemessener Frist vorzulegen. Soweit diese eigene 

Stellungnahmen abgeben, sind sie den Abstimmungsunterlagen 

beizufügen. Die Stimmabgabe der Gesellschafter muss inner

halb der festgelegten Abstimmungsfrist von mindestens vier Wochen 

nach Absendung der Abstimmungsaufforderung bei der 

Gesellschaft eingehen. Die Auszählung der Stimmen erfolgt 

durch die Gesellschaft; der Treuhandkommanditist und der Beirat 

haben das Recht, die Auszählung zu überprüfen. Sofern 

nichts anderes bestimmt ist, wird ein im schriftlichen Verfahren 

gefasster Beschluss am Beginn des ersten Tages wirksam, der auf 

den Ablauf der Abstimmungsfrist folgt. 

(9) Die Unwirksamkeit eines Gesellschafterbeschlusses kann 

nur binnen einer Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

der Niederschrift gemäß § 18 (1) bzw. der schriftlichen Mitteilung 

gemäß § 18 (2) durch eine gegen die Gesellschaft zu 

richtende Klage geltend gemacht werden. Nach Ablauf der Frist 

gilt ein etwaiger Mangel als geheilt. 

§ 18 Niederschriften der Gesellschafterbeschlüsse 

(1) Über die in der Gesellschafterversammlung gefassten Beschlüsse 

ist eine Niederschrift anzufertigen, die von dem Versammlungsleiter, 

dem Treuhandkommanditisten und einem Beiratsmitglied 

zu unterzeichnen und den Gesellschaftern zu übersenden 

ist. 

(2) Über das Ergebnis der schriftlichen Abstimmung nach § 17 

(8) sind die Gesellschafter schriftlich zu unterrichten. 

(3) Beanstandungen der Richtigkeit und Vollständigkeit der Niederschrift 

nach (1) oder der schriftlichen Mitteilung nach (2) sind 

innerhalb einer Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

schriftlich unter Angabe von Gründen gegenüber einem 

der geschäftsführenden Gesellschafter zu erklären. § 17 (9) 

bleibt unberührt. 

VI. Jahresabschluss, Ergebnisbeteiligung, Entnahmen, 

Vergütungen 

§ 19 Geschäftsjahr, Jahresabschluss, Steuerveranlagungen, 

Sonderwerbungskosten 

(1) Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr. 

(2) Die geschäftsführenden Gesellschafter haben in den ersten 

sechs Monaten des Geschäftsjahres für das vorangegangene Geschäftsjahr 

unter Beachtung der Grundsätze ordnungsgemäßer 

Buchführung und Bilanzierung sowie der gesetzlichen Vorschriften 

die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung der Gesellschaft 

sowie die für die Zwecke der Besteuerung maßgebliche 

Einnahmen- / Überschussrechnung aufzustellen. 

(3) Buchführung und Jahresabschluss sowie die Einnahmen- / 

Überschussrechnung können nach Beschluss der Gesellschafterversammlung 

von einem Wirtschaftsprüfer oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

geprüft werden. Bis zur ersten Gesellschafterversammlung 

wird der Abschlussprüfer von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern bestellt. 

(4) Der geprüfte bzw. ungeprüfte Jahresabschluss sowie die Einnahmen- 

/ Überschussrechnung sind mit entsprechenden Erläuterungen 

allen Gesellschaftern mit der Einladung zur ordentlichen 

Gesellschafterversammlung zuzusenden. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter haben auf Verlangen den Prüfungsbericht 

dem Beirat und dem Treuhandkommanditisten auszuhändigen. 

(5) Den Gesellschaftern ist bekannt, dass sie Sonderwerbungskosten 

(persönlich getragene Kosten im Zusammenhang mit ihrer 

Beteiligung) nicht bei ihrer persönlichen Einkommensteuererklärung, 

sondern ausschließlich im Rahmen der gesonderten 

und einheitlichen Feststellung der Einkünfte der Gesellschaft geltend 

machen können. 

(6) Die Gesellschaft wird ihre Gesellschafter rechtzeitig auffordern, 

die Sonderwerbungskosten für das vorangegangene Kalenderjahr 

bis zum 31.03. mitzuteilen und belegmäßig nachzuweisen. 

Sonderwerbungskostenmeldungen, die nach diesem Stichtag 

eingehen bzw. unvollständig sind, werden wegen des anfallenden 

organisatorischen Mehraufwandes erst nach Zahlung eines 

Kostenbeitrages von mindestens 200 EUR zuzüglich Umsatzsteuer 

bearbeitet und in die Feststellungserklärung aufgenommen. 

(7) Die Gesellschafter verpfl ichten sich untereinander, Rechtsbehelfe 

oder sonstige Rechtsmittel im Rahmen der Steuerveranlagungen 

der Gesellschaft nur im Einvernehmen mit der Gesellschaft, 

d.h. nach Zustimmung durch einen der geschäftsführenden 

Gesellschafter, einzulegen, auch soweit sie persönlich (z.B. 

Sonderwerbungskosten) betroffen sind. 

§ 20 Beteiligung am Ergebnis und am Vermögen 

(1) Die Gesellschafter sind im Verhältnis ihrer Kapitalanteile gemäß 

Kapitalkonto I am Vermögen und am Ergebnis der Gesellschaft 

beteiligt. Das Auseinandersetzungsguthaben bzw. der Anteil 

des Vermögens bei Aufl ösung der Gesellschaft ermittelt sich 

gemäß § 30 bzw. § 31. 

Das steuerliche Ergebnis für einen Gesellschafter, wie es sich 

nach Berücksichtigung des anteiligen Vorabgewinns des Komplementärs 

gemäß § 22 ergibt, ist einem Gesellschafter in dem 

Verhältnis zuzurechnen, in dem er zum jeweiligen Bilanzstichtag 

an der Gesellschaft gemäß Kapitalkonto I beteiligt ist. 

Abweichend hiervon gilt: 

Steuerliche Ergebnisse, die bis zum 31.12.2013 entstehen und 

den auf Basis dieses Gesellschaftsvertrages beitretenden Gesellschaftern 

nach der vorstehenden Regelung zuzurechnen wären, 

werden – durch Vorabzurechnung – so verteilt, dass sämtliche 

Gesellschafter, die sich bis zum 31.12.2013 an der Gesellschaft 

gemäß § 4 (1) beteiligen, zu diesem Bilanzstichtag in der Summe 

im gleichen Verhältnis begünstigt und belastet sind. 


119

120 

(2) Allen Gesellschaftern werden Verlustanteile auch dann zugerechnet, 

wenn sie die Höhe ihrer Kapitalanteile übersteigen. 

(3) Soweit der geschäftsführende Kommanditist der Gesellschaft 

Leistungen aufgrund gesellschaftsvertraglicher Vereinbarung erbringt, 

ist er – auch in Verlustjahren – berechtigt, die im Investitionsplan 

gemäß § 8 bezeichneten gesellschaftsvertraglich geregelten 

Vergütungen zu entnehmen. Diese Vergütungen gelten im 

Verhältnis zwischen der Gesellschaft und den Gesellschaftern 

als Aufwand der Gesellschaft. 

§ 21 Ausschüttungen (Entnahmen) 

(1) Die Gesellschafterversammlung entscheidet unter Berücksichtigung 

der Bildung einer angemessenen Liquiditätsreserve 

zur Sicherstellung einer ordnungsgemäßen Geschäftsführung 

über die Verwendung von Gewinnen und Liquiditätsüberschüssen 

(Entnahmen), soweit sie nicht zur Erfüllung vertraglicher, gesetzlicher 

oder sonstiger Verpfl ichtungen benötigt werden. Der 

Komplementär unterbreitet der Gesellschafterversammlung in 

Abstimmung mit dem geschäftsführenden Kommanditisten, dem 

Treuhandkommanditisten und dem Beirat einen Vorschlag über 

die Höhe der für das vorangegangene Geschäftsjahr zu beschließenden 

Ausschüttungen (Entnahmen). 

Für die Geschäftsjahre 2012 und 2013 betragen die Ausschüttungen 

(Entnahmen) 5 % p.a. 

(2) Die ersten Ausschüttungen (Entnahmen) sind für das Geschäftsjahr 

2012 geplant. Sie werden zum 30.06.2013 ausgezahlt. 

Der Komplementär ist in Abstimmung mit dem geschäftsführenden 

Kommanditisten, dem Treuhandkommanditisten und 

dem Beirat berechtigt, Entnahmen als Vorabausschüttung für das 

vergangene Geschäftsjahr unter Verrechnung mit offenen Beträgen 

aus dem Verrechnungskonto auch vor einem Beschluss der 

Gesellschafterversammlung auszuschütten, nicht jedoch vor 

dem 30.06. des Folgejahres. 

(3) Soweit der Komplementär gemäß § 22 (1) und (4) Anspruch 

auf einen Vorabgewinn hat, ist er berechtigt, diesen unbeschadet 

der Regelungen in (1) und (2) während des laufenden Geschäftsjahres 

zu entnehmen. 

(4) Ausschüttungen (Entnahmen) erfolgen auch dann, wenn der 

Kapitalanteil durch Verluste gemindert ist. 

(5) Soweit Gesellschafter der Gesellschaft während eines Geschäftsjahres 

beitreten, erhalten sie die Ausschüttungen (Entnahmen) 

für das Beitrittsjahr zeitanteilig. 

§ 22 Vergütung der geschäftsführenden Gesellschafter 

(1) Der Komplementär erhält – auch in Verlustjahren – einen 

Vorabgewinn in Höhe von jährlich 0,25 % der im jeweiligen 

Geschäftsjahr erzielten Einnahmen der Gesellschaft gemäß (3). 

Scheidet der Komplementär aus, erhält er diesen Vorabgewinn 

zeitanteilig. 

(2) Der geschäftsführende Kommanditist erhält für die Wahrnehmung 

der Aufgaben gemäß § 10 (2) b) – f) eine jährliche Vergütung 

in Höhe von 1 % der Einnahmen der Gesellschaft gemäß 

(3). Scheidet der geschäftsführende Kommanditist aus, erhält er 

diese Vergütung zeitanteilig. 

(3) Unter Einnahmen der Gesellschaft fallen laufende Ausschüttungen 

(Entnahmen) aus Beteiligungen sowie sämtliche Erlöse 

aus der Liquidation, Veräußerung oder Kündigung von Beteiligungen 

und Guthabenzinsen der Gesellschaft (ohne Anrechnung 

einer von einem Schuldner einbehaltenen Abgeltungssteuer). 

(4) Eine etwaig anfallende Umsatzsteuer ist zusätzlich zu vergüten. 

Dieser Anspruch unterliegt der regelmäßigen Verjährung 

gemäß § 195 BGB. 

(5) Der Vorabgewinn nach vorstehendem (1) sowie die Vergütungen 

nach (2) sind spätestens am 31.12. eines Jahres fällig. Die 

geschäftsführenden Gesellschafter sind berechtigt, angemessene 

Abschlagszahlungen zu entnehmen. 

§ 23 Vergütung des Treuhandkommanditisten 

(1) Der Treuhandkommanditist erhält für die in Folge der Kapitalerhöhung 

zu erbringenden Leistungen eine Einmalvergütung 

von 15.000 EUR zuzüglich Umsatzsteuer. Die Einmalvergütung 

ist im Investitionsplan gemäß § 8 berücksichtigt und wird zum 

31.12.2012 fällig. 

(2) Der Treuhandkommanditist erhält ab dem 01.01.2013 eine 

pauschale Vergütung von 10.000 EUR p.a. sowie ab 2012 eine 

zusätzliche jährliche laufende Vergütung in Höhe von 0,3 % des 

Kommanditkapitals, der zum 31.12. eines Geschäftsjahres verwalteten 

Kapitalanteile, jeweils zuzüglich Umsatzsteuer. Die 

pauschale Vergütung und die jährliche laufende Vergütung sind 

spätestens am 31.12. eines Jahres fällig. Der Treuhandkommanditist 

ist berechtigt, angemessene Abschlagszahlungen zu entnehmen. 

(3) Sollte während der Laufzeit des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

der Verbraucherpreisindex für Deutschland oder dessen 

Ersatz- oder Nachfolgeindex, festgestellt vom Statistischen 

Bundesamt in Wiesbaden, gegenüber dem Stand Dezember 

2012 (Basisjahr 2005=100) bzw. gegenüber dem Stand der letzten 

Anpassung gestiegen oder gefallen sein, so ist der Treuhandkommanditist 

berechtigt, eine Anpassung der Vergütung gemäß 

(2) im gleichen Verhältnis ab dem 01.01. des Jahres, das auf das 

Jahr folgt, in welchem die vorstehend defi nierte Änderung eingetreten 

ist, zu verlangen.

(4) Die Vergütungen für Leistungen, die gegenüber den Treugebern 

außerhalb der laufenden Tätigkeiten individuell erbracht 

werden, werden unter Entlastung der Treugeber von der Gesellschaft 

geschuldet und im Verhältnis der Gesellschafter zueinander 

als Aufwand der Gesellschaft behandelt. 

(5) Der Treuhandkommanditist kann sich auf eigene Kosten zur 

Erfüllung der von ihm übernommenen Aufgaben Dritter als Erfüllungsgehilfen 

bedienen. Die Kosten sind von der Gesellschaft zu 

tragen, sofern sie von der Gesellschaft auf Dritte umgelegt werden 

können. 

VII. Verfügungen, Tod eines Gesellschafters 

§ 24 Rechtsgeschäftliche Verfügungen über Kapitalanteile 

(1) Kapitalanteile sind übertragbar. Die Verfügung über Kapitalanteile 

bedarf zu ihrer Wirksamkeit der Schriftform und ist dem 

Treuhandkommanditisten durch Übersendung der Verfügungsunterlagen 

unverzüglich anzuzeigen. Die Verfügung eines Kommanditisten 

mit Ausnahme des Treuhandkommanditisten, für 

den die Sonderregelung unter (3) gilt, steht unter der aufschiebenden 

Bedingung der schriftlichen Zustimmung des Komplementärs 

und wird – mit Ausnahme der Fälle des § 25 – zum 

01.01. des Jahres wirksam, das auf die schriftliche Verfügung und 

die schriftliche Zustimmung des Komplementärs folgt. Die Zustimmung 

des Komplementärs darf nur aus wichtigem Grund 

versagt werden. Als wichtiger Grund gilt insbesondere, wenn infolge 

der Verfügung Kapitalanteile entstehen, die den Anforderungen 

des § 4 (4) nicht genügen oder seitens des Erwerbers eine 

den Anforderungen des § 5 (4) entsprechende Handelsregistervollmacht 

nicht in angemessener Frist erteilt wird oder die in § 5 

(5) geregelten Angaben nach dem Geldwäschegesetz nicht gemacht 

werden und / oder eine entsprechende Legitimation im 

Sinne des Geldwäschegesetzes nicht erfolgt. Die Zustimmung ist 

nicht erforderlich im Falle der anfänglichen Abtretung oder Verpfändung 

des Kapitalanteils zum Zwecke der teilweisen Finanzierung 

der Kommanditbeteiligung. 

(2) Gegenüber der Gesellschaft gilt der bisherige Kommanditist 

solange als Gesellschafter, bis dem Treuhandkommanditisten die 

Anzeige gemäß (1) zugegangen ist. Die Gesellschaft ist berechtigt, 

bis zum erfolgten Zugang dieser Anzeige mit schuldbefreiender 

Wirkung, auch gegenüber dem neuen Kommanditisten, an 

den bisherigen Kommanditisten Auszahlungen vorzunehmen. 

(3) Der Treuhandkommanditist kann seinen Kapitalanteil im 

Ganzen oder in Teilbeträgen nur mit Zustimmung oder auf 

schriftliche Weisung des jeweiligen Treugebers abtreten oder in 

sonstiger Weise darüber verfügen. Jeder neue Kommanditist hat 

zur Handelsregisteranmeldung die nach § 5 (4) vorgesehene 

Handelsregistervollmacht zu erteilen und eine den Anforderungen 

des § 5 (5) entsprechende Legitimation im Sinne des Geldwäschegesetzes 

nachzuweisen. 

(4) Unbeschadet der Abtretung des Kapitalanteils bleibt die Gesellschaft 

ermächtigt, alle Entnahmen, die auf den abgetretenen 

Kapitalanteil entfallen, mit schuldbefreiender Wirkung auch für 

Rechnung des Sonderrechtsnachfolgers an den Treuhandkommanditisten 

zu leisten. 

(5) Bei jedem Übergang der Gesellschafterstellung auf einen 

Dritten, ob im Rahmen von Gesamtrechts- oder Sonderrechtsnachfolge, 

werden alle Konten gemäß § 6 unverändert und einheitlich 

fortgeführt. Der Übergang einzelner Rechte und Pfl ichten 

hinsichtlich nur einzelner Gesellschafterkonten ist nicht 

möglich. 

(6) Die Absätze (1) und (4) gelten entsprechend für die Abtretung 

und Verpfändung von einzelnen Rechten aus dem Kapitalanteil, 

insbesondere für die Abtretung und Verpfändung von Ansprüchen 

auf Entnahmen (Ausschüttungen) und Auseinandersetzungsguthaben. 

§ 25 Tod eines Kommanditisten 

(1) Stirbt ein Kommanditist, geht der Kapitalanteil mit allen 

Rechten und Pfl ichten auf seine Erben in Höhe der jeweiligen 

Erbquote und ggf. dann auf seine Vermächtnisnehmer über. Die 

Gesellschaft wird mit dem oder den Erben fortgesetzt. Die Erben 

und Vermächtnisnehmer haben einen Erbschein oder solche Unterlagen, 

die der Treuhandkommanditist oder der Komplementär 

nach pfl ichtgemäßem Ermessen zum Nachweis der Erbfolge, insbesondere 

gemäß § 12 (1) Satz 3 HGB i.V.m. § 35 GBO, als 

ausreichend erachtet, im Original, in öffentlich beglaubigter 

Ausfertigung oder in öffentlich beglaubigter Abschrift, die zum 

Zeitpunkt der Handelsregisteranmeldung nicht älter als drei Monate 

sein darf, sowie die erforderlichen Handelsregistervollmachten 

gemäß den Anforderungen des § 5 (4) vorzulegen. Werden 

ausländische Urkunden zum Nachweis der Erbfolge, des 

Erbrechts oder der Verfügungsbefugnis vorgelegt, so ist der Treuhandkommanditist 

berechtigt, auf Kosten dessen, der seine Berechtigung 

auf diese ausländischen Urkunden stützt, diese übersetzen 

zu lassen und/oder ein Rechtsgutachten im Hinblick auf 

die Rechtsfolgen der vorgelegten Urkunden einzuholen. § 4 (4) 

und (5) gelten für den/die Erben und Vermächtnisnehmer entsprechend. 

(2) Jeder Kommanditist bevollmächtigt für den Fall seines Todes 

widerrufl ich den Komplementär, die Rechte aus der Kommanditbeteiligung 

bis zum ordnungsgemäßen Nachweis der Legitimation 

gemäß (1) Satz 3 im Interesse der Erben wahrzunehmen und 

die Erben im Rahmen ihres Kapitalanteils zu vertreten. Der Komplementär 

wird insoweit vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß 

§ 181 BGB befreit. Der Komplementär wird sich der Ausübung 

des Stimmrechts enthalten; es sei denn, dass die Ausübung der 

Stimmrechte im Einzelfall im Interesse der Erben geboten ist. Für 

Beschlussfassungen, die den Beirat betreffen, gilt § 14 (10). 


121

122 

(3) Für Vermächtnisse gelten die Regelungen über rechtsgeschäftliche 

Verfügungen gemäß § 24 entsprechend. § 4 (4) und 

(5) fi ndet Anwendung. 

VIII. Dauer der Gesellschaft, Kündigung, 

Ausschluss von Gesellschaftern 

§ 26 Dauer der Gesellschaft, Kündigung 

(1) Die Gesellschaft wird für unbestimmte Zeit eingegangen. Sie 

kann erstmals mit einer Frist von sechs Monaten zum 31.12.2025, 

nicht jedoch vor Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses, 

gekündigt werden, danach ist sie mit gleicher Frist jeweils zum 

Ende eines Geschäftsjahres kündbar. 

Der Treuhandkommanditist kann nur mit schriftlicher Zustimmung 

oder auf schriftliche Weisung des Treugebers kündigen. 

(2) Für die geschäftsführenden Gesellschafter gelten die in (1) 

dargestellten Kündigungsfristen. 

Sind nur jeweils ein persönlich haftender Gesellschafter und ein 

geschäftsführender Kommanditist vorhanden, scheiden diese 

bzw. einer davon erst aus, wenn ein neuer persönlich haftender 

Gesellschafter bzw. geschäftsführender Kommanditist in die Gesellschaft 

aufgenommen und gemäß § 16 h) gewählt wurde. Im 

Falle der Kündigung aus wichtigem Grund, scheidet der kündigende 

Gesellschafter spätestens sechs Monate nach Zugang des 

Kündigungsschreibens bei der Gesellschaft aus. Das Vorschlagsrecht 

zur Wahl des Komplementärs bzw. des geschäftsführenden 

Kommanditisten haben der nicht ausscheidende geschäftsführende 

Gesellschafter und Gesellschafter, die mindestens 20 % 

des Gesellschaftskapitals vertreten bzw., wenn alle geschäftsführenden 

Gesellschafter ausscheiden, zusätzlich der Beirat. 

(3) Die Kündigung hat schriftlich zu erfolgen und ist an die Gesellschaft, 

in den Fällen gemäß (2) an den Treuhandkommanditisten 

zu richten. Maßgeblich für die Einhaltung der Kündigungsfrist 

ist der Eingang des Kündigungsschreibens bei der Gesellschaft 

bzw. dem Treuhandkommanditisten. 

(4) Die Kündigung hat nicht die Aufl ösung der Gesellschaft, sondern 

nur das Ausscheiden des kündigenden Gesellschafters zur 

Folge. 

(5) Beschließt die Gesellschafterversammlung innerhalb einer 

Frist von 12 Monaten nach Eingang der Kündigung die Liquidation, 

so nimmt auch der kündigende Gesellschafter an der Liquidation 

teil. 

§ 27 Ausschluss eines Gesellschafters 

(1) Ein Gesellschafter kann aus wichtigem Grunde aus der Gesellschaft 

ausgeschlossen werden. Ein wichtiger Grund liegt insbesondere 

vor, wenn ein Gesellschafter seinen Verpfl ichtungen 

zur Erbringung des Kapitalanteils gemäß § 7 (1) trotz Mahnung 

nicht oder nicht in voller Höhe nachkommt oder während der 

Beteiligungsdauer die im Geldwäschegesetz aufgeführten Angaben 

z.B. zu politisch exponierten Personen nicht macht. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter sind dann ermächtigt, den säumigen 

Gesellschafter ohne Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung 

im Namen der Gesellschaft auszuschließen und 

unter Befreiung vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 

BGB in entsprechendem Umfang andere Gesellschafter aufzunehmen. 

(2) Der persönlich haftende Gesellschafter scheidet ohne Abfi ndung 

mit Wirkung zu Beginn des Tages aus der Gesellschaft aus, 

an dem für ihn oder für eine andere Gesellschaft, in der er die 

Stellung eines persönlich haftenden Gesellschafters inne hat, Antrag 

auf Eröffnung des Insolvenzverfahrens gestellt wird. Mit Ausscheiden 

des persönlich haftenden Gesellschafters tritt die asuco 

Ersatz-Komplementär GmbH, Oberhaching, auf Grundlage des 

jeweils geltenden Gesellschaftsvertrages als persönlich haftender 

Gesellschafter in die Gesellschaft ein. 

(3) In allen anderen Fällen eines wichtigen Grundes obliegt der 

Ausschluss eines Gesellschafters der Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung. 

(4) Durch seinen Ausschluss entstehende Kosten trägt der Gesellschafter. 

(5) Die vorstehenden Regelungen gelten entsprechend mit der 

Folge des § 29, wenn der wichtige Grund nicht bei dem Treuhandkommanditisten, 

aber bei seinem Treugeber vorliegt. 

IX. Ausscheiden von Gesellschaftern, Kapitalherabsetzung 

§ 28 Ausscheiden von Gesellschaftern 

(1) Ein Gesellschafter scheidet aus der Gesellschaft aus, wenn 

a) er das Gesellschaftsverhältnis wirksam gekündigt hat; 

b) ihm das Gesellschaftsverhältnis aus wichtigem Grund gekündigt 

worden ist; 

c) ihm gegenüber gemäß § 7 (4) der Rücktritt erklärt worden 

ist; 

d) er aus der Gesellschaft ausgeschlossen worden ist - und 

zwar jeweils mit Wirksamwerden der Kündigungs- bzw. 

Rücktritts- oder Ausschlusserklärung; 

e) über sein Vermögen oder seinen Nachlass das Insolvenzverfahren 

oder ein entsprechendes Verfahren nach ausländischem 

Recht eröffnet, die Eröffnung eines solchen Verfahrens 

mangels Masse abgelehnt oder sein Kapitalanteil 

von einem Gläubiger gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahmen 

nicht innerhalb von sechs Monaten aufgehoben 

wurden und der Komplementär bzw. der geschäftsführende 

Kommanditist ihm aus den vorgenannten Gründen 

gekündigt haben. Sie sind hierzu von den Gesellschaftern 

unwiderrufl ich ermächtigt.

Das Ausscheiden erfolgt jeweils mit Wirksamwerden der Kündigungs- 

bzw. Ausschlusserklärung. Bei Ausscheiden eines oder 

beider geschäftsführenden Gesellschafter gilt mit Ausnahme von 

§ 27 (2) die Regelung von § 26 (2) entsprechend. 

(2) Durch das Ausscheiden eines Gesellschafters wird die Gesellschaft 

nicht aufgelöst, sondern unter den verbleibenden Gesellschaftern 

mit der bisherigen Firma fortgeführt. Scheidet der 

Treuhandkommanditist unter Übertragung seines Kapitalanteils 

an die Treugeber aus der Gesellschaft aus, wird diese mit den 

Treugebern oder einem gemäß (3) bestellten neuen Treuhandkommanditisten 

fortgesetzt. 

(3) Beim Ausscheiden des Treuhandkommanditisten kann gemäß 

§ 16 l) ein neuer Treuhandkommanditist bestellt werden, 

der unter Ausschluss der Auseinandersetzung im Wege der Sonderrechtsnachfolge 

in alle Rechte und Pfl ichten des ausscheidenden 

Treuhandkommanditisten eintritt. Hierzu ist eine außerordentliche 

Gesellschafterversammlung einzuberufen; es sei 

denn, die ordentliche Gesellschafterversammlung fi ndet innerhalb 

von zwei Monaten nach dem Ausscheiden des Treuhandkommanditisten 

statt. Wird ein neuer Treuhandkommanditist 

bestellt, haben alle Gesellschafter ihr bisheriges Treuhandverhältnis 

nach Maßgabe der Beschlussfassung mit diesem fortzusetzen. 

Der Komplementär ist ermächtigt, in Abstimmung mit dem Beirat 

einen neuen Treuhandkommanditisten zu bestellen. Die Bestellung 

bedarf der Genehmigung der Gesellschafterversammlung 

gemäß vorstehendem Absatz. 

(4) Die aus (3) resultierenden Kosten trägt die Gesellschaft. 

§ 29 Kapitalherabsetzung 

(1) Liegen Gründe, die die Gesellschaft gegenüber einem Gesellschafter 

zum Rücktritt, zur Kündigung oder zum Ausschluss 

berechtigen, in der Person eines Treugebers vor, können in entsprechender 

Anwendung der Regelungen dieses Vertrages der 

Kapitalanteil und die Haftsumme des Treuhandkommanditisten 

in dem Umfange herabgesetzt werden, wie es dem Beteiligungsbetrag 

dieses Treugebers entspricht. 

(2) Bei einer Kapitalherabsetzung hat der Treuhandkommanditist 

Anspruch auf ein entsprechendes Auseinandersetzungsguthaben 

gemäß § 30; es sei denn, der Treugeber oder ein sonstiger Berechtigter 

kann nach den Bestimmungen des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

sowie des Gesellschaftsvertrages die Herausgabe 

des Kapitalanteils und seine persönliche Eintragung in das 

Handelsregister verlangen. 

X. Abfi ndung, Liquidation 

§ 30 Auseinandersetzungsguthaben 

(1) Scheidet ein Gesellschafter aus der Gesellschaft aus, hat er 

Anspruch auf ein Auseinandersetzungsguthaben. Für die Ermittlung 

des Guthabens ist der Jahresabschluss des laufenden Geschäftsjahres 

maßgebend. Die auf dem Verrechnungskonto verbuchten 

Beträge werden mit dem Auseinandersetzungsguthaben 

verrechnet. 

(2) Scheidet ein Gesellschafter gemäß § 28 (1) b), d) und e) aus 

der Gesellschaft aus, bestimmt sich das Auseinandersetzungsguthaben 

nach dem um einen Abschlag in Höhe von 20 % verminderten 

Verkehrswert des Kapitalanteils. 

(3) In allen anderen Fällen des Ausscheidens eines Gesellschafters 

richtet sich das Auseinandersetzungsguthaben nach dem 

vollen Verkehrswert des Kapitalanteils. 

(4) Ein ideeller Geschäftswert (Firmenwert) bleibt in jedem Fall 

außer Ansatz. 

(5) Scheiden in einem Geschäftsjahr Gesellschafter aus, die Kapitalanteile 

in Höhe von weniger als 1 % des Gesellschaftskapitals 

halten, ist das Auseinandersetzungsguthaben von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern nach billigem Ermessen verbindlich 

festzustellen. In allen anderen Fällen wird das Auseinandersetzungsguthaben 

von einem Wirtschaftsprüfer oder einer 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft als Schiedsgutachter verbindlich 

festgestellt. 

(6) Das Auseinandersetzungsguthaben wird sechs Monate nach 

seiner verbindlichen Feststellung und abhängig von der Liquiditätslage 

der Gesellschaft fällig. Die Auszahlung ist so lange und 

soweit ausgeschlossen, wie sie einen Grund für die Eröffnung 

des Insolvenzverfahrens über das Vermögen der Fondsgesellschaft 

herbeiführen würde. Soweit es die Liquiditätslage der Gesellschaft 

ermöglicht, werden vorab Auszahlungen unter Anrechnung 

auf das verbindlich festgestellte Auseinandersetzungsguthaben 

an die Gesellschafter erfolgen. Die Gesellschaft ist berechtigt, 

den Restbetrag des Auseinandersetzungsguthabens entsprechend 

der Liquiditätslage der Gesellschaft bei Aufrechterhaltung 

der regulären Ausschüttungen (Entnahmen) an die restlichen 

Gesellschafter vorzunehmen. In diesem Fall ist der jeweils 

rückständige Rest mit dem Prozentsatz zu vergüten, der sich bei 

den Ausschüttungen (Entnahmen) bezogen auf das übrige Gesellschaftskapital 

ergibt. Erfolgt eine Veräußerung, Liquidation 

oder Kündigung einer der Beteiligungen an Immobilien-Zweitmarktfonds 

oder deren Beteiligungen an Zielfonds während der 

Laufzeit der Auszahlung eines Auseinandersetzungsguthabens, 

ist die Gesellschaft berechtigt, die noch ausstehenden Zahlungsraten 

anzupassen und das noch offene Auseinandersetzungsguthaben 

zu mindern, wenn der tatsächlich erzielte Verkaufspreis 

für die jeweilige Beteiligung an den Immobilien-Zweitmarkt- 


123

124 

fonds und / oder dem Zielfonds von dem Wert zum Nachteil der 

Gesellschaft abweicht, der als Verkehrswert der Ermittlung des 

Auseinandersetzungsguthabens zugrunde gelegt wurde. Eine Erhöhung 

des Auseinandersetzungsguthabens erfolgt dagegen 

nicht. 

(7) Ausscheidende Gesellschafter können keine Sicherstellung 

ihres Auseinandersetzungsguthabens verlangen. Sie haben keinen 

Anspruch auf Freistellung von Gesellschaftsverbindlichkeiten 

oder auf Sicherheitsleistungen wegen künftiger Inanspruchnahme 

durch Gesellschaftsgläubiger. Der persönlich haftende 

Gesellschafter kann als höchstpersönliches gesellschafterliches 

Sonderrecht bei seinem Ausscheiden Freistellung von der Forthaftung 

für Gesellschaftsverbindlichkeiten verlangen. 

§ 31 Aufl ösung der Gesellschaft 

(1) Die Gesellschaft kann zum Ende eines Geschäftsjahres aufgelöst 

werden, frühestens jedoch zum 31.12.2025 und nicht vor 

Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses. 

Im Falle einer Aufl ösung ist die Gesellschaft durch die geschäftsführenden 

Gesellschafter in Abstimmung mit dem Treuhandkommanditisten 

abzuwickeln und das Gesellschaftsvermögen 

zu verwerten. Vor dem Abschluss von Verträgen über die Veräußerung 

von Beteiligungen von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens 

innerhalb eines Jahres ist der Beirat darüber zu hören, 

ob der angebotene Kaufpreis angemessen und das Interesse 

der Gesellschafter insgesamt gewahrt ist. 

(2) Der Erlös aus der Verwertung des Gesellschaftsvermögens 

wird dazu verwendet, zunächst die Verbindlichkeiten der Gesellschaft 

gegenüber Drittgläubigern und danach solche gegenüber 

Gesellschaftern auszugleichen. Ein verbleibender Verwertungserlös 

wird an die Gesellschafter im Verhältnis ihres Kapitalanteils 

am Gesellschaftsvermögen ausgezahlt. 

Eine Haftung des Komplementärs für die Erfüllung der Gesellschafterforderungen 

ist in diesem Fall ausgeschlossen. 

XI. Schlussbestimmungen 

§ 32 Schriftform 

Änderungen und Ergänzungen dieses Vertrages bedürfen der 

Schriftform, soweit sie nicht durch Gesellschafterbeschluss nach 

den Bestimmungen dieses Vertrages getroffen werden. Genügen 

sie dieser Form nicht, so sind sie nichtig. Dies gilt auch für diese 

Klausel selbst. 

§ 33 Übermittlung von Informationen an die Gesellschafter 

In diesem Vertrag sind zahlreiche Informations- bzw. Mitteilungsverpfl 

ichtungen des Komplementärs, des geschäftsführenden 

Kommanditisten oder des Treuhandkommanditisten gegenüber 

den Gesellschaftern geregelt. Hierzu wird verwiesen z.B. 

auf die Informationspfl icht der geschäftsführenden Gesellschaf- 

ter über den Geschäftsverlauf, über wesentliche geschäftliche 

Vorgänge und über die wirtschaftliche Lage der Gesellschaft sowie 

der wesentlichen Beteiligungen der Immobilien-Zweitmarktfonds 

an Zielfonds durch Versendung des jährlichen Geschäftsberichts 

(§ 11 (2)), Einberufung einer Gesellschafterversammlung 

(§ 15 (4)), Bekanntgabe des Abstimmungsgegenstandes 

sowie eines Beschlussvorschlages (§ 17 (8)), Übersendung 

der Niederschrift der Beschlüsse in der Gesellschafterversammlung 

(§ 18 (1)), Unterrichtung der Gesellschafter über das Ergebnis 

der schriftlichen Abstimmung (§ 18 (2)), Zusendung des geprüften 

bzw. ungeprüften Jahresabschlusses (§ 19 (4)) und Aufforderung 

zur Mitteilung der Sonderwerbungskosten (§ 19 (6)). 

Diese Verpfl ichtungen werden gegenüber den Gesellschaftern 

durch Zusendung entsprechender Unterlagen an die der Gesellschaft 

zuletzt benannte Anschrift der Gesellschafter erfüllt. Vorbehaltlich 

der vorherigen Zustimmung jedes einzelnen Gesellschafters 

können diese Verpfl ichtungen auch auf elektronischem 

Weg erfolgen, vorausgesetzt, dass der Treuhandkommanditist 

oder von ihm beauftragte Dritte über eine technische Lösung 

verfügen. Die geschäftsführenden Gesellschafter entscheiden 

nach eigenem Ermessen über die konkrete technische Umsetzung, 

z.B. durch eMail-Nachricht über die passwortgeschützte 

Hinterlegung der jeweiligen Unterlagen im Internet an die der 

Gesellschaft zuletzt benannte eMail-Adresse des jeweiligen Gesellschafters. 

Für die Berechnung von Fristen entspricht der Tag 

der Absendung dem Tag, an dem die eMail-Nachricht über die 

Hinterlegung abgesendet wird. Die Zustimmung des einzelnen 

Gesellschafters ist jederzeit widerrufbar. 

§ 34 Salvatorische Klausel, Erfüllungsort, Gerichtsstand, 

Rechtsform 

(1) Falls einzelne Bestimmungen dieses Vertrages unwirksam 

oder undurchführbar sind oder werden, so wird die Gültigkeit 

dieses Vertrages im Übrigen davon nicht berührt. Anstelle der 

unwirksamen oder undurchführbaren Bestimmungen soll eine 

andere Regelung gelten, die dem angestrebten wirtschaftlichen 

und rechtlichen Zweck möglichst nahe kommt. Entsprechendes 

gilt bei etwaigen Lücken dieses Vertrages. 

(2) Ergänzungen und Änderungen dieses Vertrages bedürfen der 

Schriftform (Ausnahme: für die Annahme der Beitrittserklärung 

genügt die Unterzeichnung durch Faksimile). Die Änderung dieser 

Klausel des Schriftformerfordernisses bedarf ebenfalls der 

schriftlichen Form. Kein Gesellschafter kann sich auf eine von 

diesem Vertrag abweichende tatsächliche Übung berufen, solange 

die Abweichung nicht schriftlich festgelegt ist. 

(3) Die Kosten dieses Vertrages und seiner Durchführung trägt 

die Gesellschaft. 

(4) Erfüllungsort für alle Verpfl ichtungen aus diesem Vertrag ist 

München. Gerichtsstand ist, soweit gesetzlich zulässig, München, 

Landgericht München. Es gilt das Recht der Bundesrepublik 

Deutschland.

Oberhaching, den 29.02.2012 


(Komplementär) 


(Geschäftsführer) (Geschäftsführer) 


(Geschäftsführender Kommanditist) 




(Treuhandkommanditist) 



asuco Ersatz-Komplementär GmbH 

(Ersatzkomplementär) 




125

126 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag über die Begründung und 

Verwaltung einer Beteiligung an der asuco 3 Zweitmarktfonds 

GmbH & Co. KG – nachstehend „KG“ genannt. 

§ 1 Treuhandauftrag 

(1) Der Treugeber beauftragt die asuco Treuhand GmbH, Büroanschrift: 

Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München, als Treuhandkommanditist 

für ihn eine Kommanditbeteiligung an der KG 

in Höhe des in der Beitrittserklärung angegebenen Zeichnungsbetrages 

zu begründen und treuhänderisch zu verwalten, nach 

Wahl des Treugebers entweder im eigenen Namen für Rechnung 

des Treugebers oder als direkte Kommanditbeteiligung gemäß 

§ 9. Eine Beteiligung von Gemeinschaften, eingetragenen Lebenspartnerschaften 

und Ehepartnern ist ausgeschlossen. 

(2) Der Treugeber hält sich unbeschadet gesetzlicher Widerrufsrechte 

an das Treuhand- und Verwaltungsvertragsangebot gemäß 

Beitrittserklärung für die Dauer von sechs Monaten ab Unterzeichnung 

der Beitrittserklärung gebunden. Der Treuhand- und 

Verwaltungsvertrag kommt mit Gegenzeichnung der Annahmeerklärung 

durch den Treuhandkommanditisten innerhalb der 

Annahmefrist auch ohne Zugang beim Treugeber zustande. Tag 

des Vertragsabschlusses ist der Tag der Unterzeichnung der Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten. Die Annahme 

wird dem Treugeber durch den Treuhandkommanditisten informatorisch 

mitgeteilt. 

(3) Der Zeichnungsbetrag ohne Agio beträgt mindestens 

5.000 EUR (Stückelung 1.000 EUR). Der Treuhandkommanditist 

ist berechtigt, geringere Beträge anzunehmen. 

(4) Die KG hat eine Beteiligung an der asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG (Dachfonds) erworben und wird sich an 

weiteren von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds beteiligen. Diese Dachfonds gehen Beteiligungen an 

geschlossenen Immobilienfonds und sonstigen Gesellschaften 

(Zielfonds) unter Beachtung von Investitionskriterien ein. Mit 

Unterzeichnung der Beitrittserklärung erklärt der Treugeber ausdrücklich 

seine Zustimmung zum Erwerb dieser Beteiligungen. 

(5) Soweit in diesem Vertrag nichts anderes bestimmt ist, gelten 

die Regelungen des Gesellschaftsvertrages der KG entsprechend. 

Der Gesellschaftsvertrag liegt dem Treugeber vor und ist Vertragsbestandteil. 

§ 2 Auftragsdurchführung 

(1) Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, die Kommanditbeteiligung 

erst zu begründen, wenn der Treugeber seinen Beteiligungsbetrag 

oder, sofern Raten vereinbart sind, die erste Rate 

zuzüglich des vereinbarten Agios gemäß den Bedingungen der 

Beitrittserklärung eingezahlt hat sowie die Identifi zierung nach 

dem Geldwäschegesetz erfolgt ist. 

(2) Der Treuhandkommanditist hält seine Kommanditbeteiligung 

für die Treugeber im Außenverhältnis als einheitlichen Gesellschaftsanteil. 

Er tritt nach außen im eigenen Namen auf und wird 

als Kommanditist entsprechend der gesellschaftsvertraglichen 

Regelungen der KG mit einer Haftsumme in Höhe von 1 % der 

Pfl ichteinlage in das Handelsregister eingetragen. Diese Haftsumme 

entfällt anteilig in Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages 

auf den Treugeber. Im Innenverhältnis handelt der Treuhandkommanditist 

ausschließlich im Auftrag und für Rechnung des 

Treugebers, so dass wirtschaftlich der Treugeber Kommanditist 

ist. 

(3) Der Treuhandkommanditist nimmt die Gesellschafterrechte 

und -pfl ichten im Interesse des Treugebers unter Beachtung seiner 

Treuepfl icht gegenüber den übrigen Gesellschaftern und 

Treugebern wahr. Er ist vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß 

§ 181 BGB befreit. 

(4) Im Rahmen der Verwaltung der Beteiligung wird der Treuhandkommanditist 

die im Interesse des Treugebers erforderlichen 

Maßnahmen ergreifen. Zur Verwaltung gehören insbesondere 

die Information des Treugebers über wesentliche Angelegenheiten 

der KG, die Führung des Schriftverkehrs, die Einladung 

zu Gesellschafterversammlungen oder die Durchführung 

von schriftlichen Abstimmungen, die organisatorische Unterstützung 

und Durchführung von Übertragungen von Beteiligungen, 

die Geltendmachung von Sonderwerbungskosten im Rahmen 

der gesonderten und einheitlichen Feststellung und die Auszahlung 

von Ausschüttungen, soweit diese nicht von der KG direkt 

an die Treugeber erfolgen. 

(5) Der Treuhandkommanditist ist zur Erbringung von Tätigkeiten 

nach dem Rechtsberatungsgesetz weder berechtigt noch verpfl 

ichtet. Der Treuhandkommanditist ist nicht verpfl ichtet, die 

Richtigkeit der Angaben im Verkaufsprospekt zu überprüfen und 

den Treugeber darüber zu beraten, ob die Beteiligung wirtschaftlich 

für ihn sinnvoll ist. 

(6) Absatz (2) und (3) fi nden keine Anwendung auf Treugeber, 

die gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG beteiligt 

sind. 

§ 3 Rechte des Treugebers 

(1) Der Treuhandkommanditist tritt anteilig entsprechend des 

Zeichnungsbetrages des Treugebers alle übertragbaren Rechte

aus der Kommanditbeteiligung an den dies annehmenden Treugeber 

ab, insbesondere seine Ansprüche auf den festgestellten 

Gewinn, die beschlossenen Ausschüttungen (Entnahmen) sowie 

auf dasjenige, was ihm im Falle seines Ausscheidens oder der 

Beendigung der KG zusteht. Die Abtretung ist aufl ösend bedingt 

durch den Rücktritt des Treuhandkommanditisten gemäß § 4 (3). 

Der Treuhandkommanditist bleibt ermächtigt, die an den Treugeber 

abgetretenen Ansprüche im eigenen Namen einzuziehen. 

(2) Der Treugeber ist berechtigt, an den Gesellschafterversammlungen 

teilzunehmen. Der Treuhandkommanditist wird ihm die 

Einladung zur Gesellschafterversammlung nebst Anlagen, eventuelle 

Anträge von Gesellschaftern gemäß § 15 (5) des Gesellschaftsvertrages 

der KG, sowie die Niederschrift über die in der 

Gesellschafterversammlung gefassten Beschlüsse übersenden. 

Entsprechendes gilt für schriftliche Abstimmungen. 

(3) Der Treuhandkommanditist bevollmächtigt den Treugeber, 

sein Stimmrecht entsprechend der Höhe des Zeichnungsbetrages 

auszuüben. Der Treugeber ist berechtigt, Dritten schriftlich Untervollmacht 

zu erteilen. Übt der Treugeber das Stimmrecht weder 

selbst noch durch einen unterbevollmächtigten Dritten aus, 

wird der Treuhandkommanditist das Stimmrecht nach Weisung 

des Treugebers oder des unterbevollmächtigten Dritten ausüben. 

Erteilt der Treugeber oder der unterbevollmächtigte Dritte keine 

Weisung, bevollmächtigt der Treugeber den Komplementär der 

KG, das Stimmrecht auszuüben. Dieser wird sich der Ausübung 

des Stimmrechts enthalten; es sei denn, dass die Ausübung der 

Treugeberrechte im Einzelfall im Interesse der Treugeber und der 

Kommanditisten geboten ist. Dies kann nur für Beschlüsse gemäß 

§ 13 a) – f) sowie § 16 j) und m) des Gesellschaftsvertrages 

der KG gelten. Der Komplementär ist im Falle, dass er das 

Stimmrecht ausübt, verpfl ichtet, sein Abstimmungsverhalten im 

Rahmen der Einberufung der Gesellschafterversammlung gemäß 

§ 15 (4) des Gesellschaftsvertrages der KG bekannt zu geben. 

Der Komplementär ist vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß 

§ 181 BGB befreit. Für Beschlussfassungen, die den Beirat betreffen, 

gilt § 14 (10) des Gesellschaftsvertrages der KG. 

(4) Der Treuhandkommanditist erteilt dem Treugeber Vollmacht, 

die ihm zustehenden Kontroll-, Widerspruchs- und Antragsrechte 

auszuüben. 

(5) Vorstehende Regelungen fi nden keine Anwendung auf Treugeber, 

die gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG 

beteiligt sind. 

§ 4 Pfl ichten des Treugebers 

(1) Der Treugeber ist verpfl ichtet, den vereinbarten Zeichnungsbetrag 

(zuzüglich Agio) gemäß den Bedingungen der Beitrittserklärung 

auf das dort genannte Sonderkonto zu bezahlen. Er ist 

über den vereinbarten Zeichnungsbetrag (zuzüglich vereinbartes 

Agio) hinaus zu keinen Nachschüssen oder sonstigen Zahlungen 

verpfl ichtet. 

(2) Auf rückständige Zahlungen können ab dem jeweiligen Fälligkeitsdatum 

– ohne dass es einer vorherigen Mahnung bedarf – 

Verzugszinsen bis zu 1 % p. M. verlangt werden. Die Geltendmachung 

eines weitergehenden Schadens bleibt unberührt. Dem 

säumigen Treugeber bleibt es vorbehalten, einen geringeren Verzugsschaden 

nachzuweisen. 

(3) Der Treuhandkommanditist ist zum Rücktritt von diesem Vertrag 

berechtigt, wenn der Treugeber seiner Verpfl ichtung zur 

Leistung des Zeichnungsbetrages trotz Mahnung nicht fristgerecht 

nachkommt. Stattdessen kann der Treuhandkommanditist 

auch den Zeichnungsbetrag unter Beachtung des Mindestbetrages 

gemäß § 1 (3) auf den Betrag herabsetzen, der sich aufgrund 

der geleisteten Zahlung zuzüglich 5 % Agio ergibt. 

(4) Im Fall des (3) trägt der Treugeber die im Zusammenhang mit 

dem Rücktritt entstehenden Kosten, mindestens aber eine Schadenspauschale 

in Höhe des vereinbarten Agios. Macht der Treuhandkommanditist 

diese Schadenspauschale geltend, bleibt es 

dem Treugeber vorbehalten, einen geringeren Schaden nachzuweisen. 

Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, seinen Schadensersatzanspruch 

mit etwaigen Rückzahlungsverpfl ichtungen 

zu verrechnen. 

(5) Soweit dem Treugeber gemäß § 3 Rechte aus der Kommanditbeteiligung 

von dem Treuhandkommanditisten übertragen 

werden, ist er verpfl ichtet, auch die sich hieraus ergebenden 

Pfl ichten eines Kommanditisten gemäß den Regelungen des Gesellschaftsvertrages 

zu tragen. Der Treugeber ist insbesondere 

verpfl ichtet, den Treuhandkommanditisten entsprechend seines 

Zeichnungsbetrages von der Inanspruchnahme durch die Gesellschaft 

oder Dritter freizustellen. Dies gilt insbesondere für Ansprüche 

nach §§ 171 ff. HGB, soweit der Treugeber seinen 

Zeichnungsbetrag nicht oder nicht mehr in Höhe der Hafteinlage 

erbracht hat. Dies gilt nicht für Ansprüche gegen den Treuhandkommanditisten 

im Zusammenhang mit nicht übertragbaren 

Rechten aus der Kommanditbeteiligung. 

(6) Jeder Treugeber hat dem Treuhandkommanditisten unverzüglich 

und vor Begründung einer Kommanditbeteiligung die im 

Geldwäschegesetz (GWG) aufgeführten Angaben zu machen 

und seine Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz – sofern 

dies nicht bereits im Rahmen der Erteilung der Handelsregistervollmacht 

gemäß § 9 (5) erfolgt ist – entweder durch Übersendung 

eines von einem durch das Geldwäschegesetz Berechtigten 

bestätigten Identifi kationsnachweises oder durch Postidentverfahren 

nachzuweisen. § 5 (4) Sätze 3 und 5 des Gesellschaftsvertrages 

der KG gelten entsprechend. (6) gilt entsprechend für den 

wirtschaftlich Berechtigten, soweit dieser vom jeweiligen Kommanditisten 

abweicht. Dieselbe Verpfl ichtung gilt auch für jede 

Änderung der im Geldwäschegesetz aufgeführten Angaben. Erforderlichenfalls 

hat der Treugeber und/oder der wirtschaftlich 

Berechtigte seine Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz 

erneut nachzuweisen. 


127

128 

(7) Gegen Ansprüche des Treuhandkommanditisten ist eine Aufrechnung 

nur mit unbestrittenen, entscheidungsreifen oder 

rechtskräftig festgestellten Forderungen zulässig. 

(8) Absatz (3) bis (5) fi nden keine Anwendung auf Treugeber, die 

gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG beteiligt 

sind. 

§ 5 Rechnungslegung, Berichtspfl icht 

(1) Der Treuhandkommanditist ist verpfl ichtet, für jeden Treugeber 

die in § 6 des Gesellschaftsvertrages der KG vorgesehenen 

Konten zu führen. Für den Fall, dass eine Jahresabschlussprüfung 

stattfi ndet, ist die Treuhandbuchhaltung zusammen mit dem Jahresabschluss 

der KG von dem Abschlussprüfer zu prüfen. 

(2) Von der Verpfl ichtung nach (1) ist der Treuhandkommanditist 

befreit, wenn die KG die Treuhandbuchhaltung in ihre Finanzbuchhaltung 

integriert. 

(3) Der Treuhandkommanditist hat alle wesentlichen Unterlagen 

und Informationen, die ihm als Gesellschafter zugehen, an den 

Treugeber weiterzuleiten. Der Treuhandkommanditist hat den 

Treugeber über alle wesentlichen Geschäftsvorgänge der KG 

mindestens einmal jährlich zu informieren. 

§ 6 Treuhandvermögen 

(1) Der Treuhandkommanditist hält und verwaltet das Treuhandvermögen 

getrennt von seinem sonstigen Vermögen. 

(2) Der Treugeber ist entsprechend seines Zeichnungsbetrages 

am Gesellschaftsanteil des Treuhandkommanditisten und damit 

am Vermögen und Ergebnis der KG beteiligt. § 20 des Gesellschaftsvertrages 

der KG gilt entsprechend. Diese Regelung fi ndet 

keine Anwendung auf Treugeber, die gemäß § 9 als Kommanditisten 

unmittelbar an der KG beteiligt sind. 

(3) Entnahmen und sonstige Auszahlungen stehen dem jeweils 

im Zeitpunkt der Ausschüttungen im Treugeberregister gemäß 

§ 15 eingetragenen Treugeber zu, soweit dem Treuhandkommanditisten 

nicht schriftlich anders lautende Erklärungen vorliegen. 

§ 7 Geltendmachung von Sonderwerbungskosten 

(1) Dem Treugeber ist bekannt, dass er Sonderwerbungskosten 

(persönlich getragene Kosten im Zusammenhang mit seiner Beteiligung) 

nicht bei seiner persönlichen Einkommensteuererklärung, 

sondern ausschließlich im Rahmen der gesonderten und 

einheitlichen Feststellung der Einkünfte der KG geltend machen 

kann. 

(2) Der Treuhandkommanditist wird den Treugeber rechtzeitig 

auffordern, die Sonderwerbungskosten für das vorangegangene 

Kalenderjahr bis zum 31.03. mitzuteilen und durch Beleg nachzuweisen. 

Sonderwerbungskostenmeldungen, die trotz Auffor- 

derung nach diesem Stichtag eingehen bzw. unvollständig sind, 

werden wegen des anfallenden organisatorischen Mehraufwandes 

erst nach Zahlung eines Kostenbeitrags von mindestens 

200 EUR zuzüglich Umsatzsteuer bearbeitet und in die Feststellungserklärung 

aufgenommen. Der Treuhandkommanditist leistet 

keine Gewähr dafür, dass die verspätete Anmeldung noch 

berücksichtigt werden kann. 

(3) Gemäß § 19 (7) des Gesellschaftsvertrages der KG sind die 

Gesellschafter untereinander verpfl ichtet, Rechtsbehelfe oder 

sonstige Rechtsmittel im Rahmen der Steuerveranlagungen der 

KG nur im Einvernehmen mit der KG, d.h. nach Zustimmung 

durch einen der geschäftsführenden Gesellschafter, einzulegen, 

auch soweit sie persönlich (z.B. Sonderwerbungskosten) betroffen 

sind. Der Treugeber erkennt diese Regelung als für sich verbindlich 

an. 

§ 8 Vergütung des Treuhandkommanditisten 

(1) Die Vergütung des Treuhandkommanditisten regelt sich nach 

§ 23 des Gesellschaftsvertrages der KG. Die Vergütung von Leistungen 

gegenüber den Treugebern nach diesem Vertrag wird 

demzufolge von der KG geschuldet. 

(2) Sondertätigkeiten (Registerumschreibung, Kapitalherabsetzung, 

Sonderwerbungskosten etc.) kann der Treuhandkommanditist 

dem Treugeber zusätzlich berechnen. Insoweit ist der Treuhandkommanditist 

zur Verrechnung mit Ansprüchen des Treugebers 

z.B. auf Entnahmen (Ausschüttungen) berechtigt. 

(3) Der Treuhandkommanditist kann sich auf eigene Kosten zur 

Erfüllung der von ihm übernommenen Aufgaben Dritter bedienen. 

Die Kosten sind von der KG zu tragen, sofern sie von der 

KG auf Dritte umgelegt werden können. 

§ 9 Eintragung als Kommanditist 

(1) Der Treugeber kann jederzeit – ohne wirtschaftlichen Nachteil 

– seine Eintragung als Kommanditist in das Handelsregister 

verlangen. 

(2) Dieses Verlangen kann bereits in der Beitrittserklärung gestellt 

werden. Wird das Verlangen zu einem späteren Zeitpunkt 

gestellt, ist es aus Gründen der Beweissicherung durch schriftliche 

Erklärung per Einschreiben / Rückschein an den Treuhandkommanditisten 

zu übermitteln. 

(3) Ist der Kommanditanteil noch nicht begründet, wird der Treuhandkommanditist 

diesen zunächst im Innenverhältnis im eigenen 

Namen begründen. Der Übergang des Kommanditanteils 

auf den Treugeber erfolgt dann nach Maßgabe des (4). Eine vorherige 

Eintragung des Treuhandkommanditisten im Handelsregister 

ist nicht erforderlich. 

(4) Der Treuhandkommanditist tritt hiermit aufschiebend bedingt 

durch das Verlangen nach (1) den treuhänderisch gehalte-

nen oder noch zu begründenden Gesellschaftsanteil an den dies 

annehmenden Treugeber in der Höhe der von diesem übernommenen 

Zeichnungsbetrages ab. Im Innenverhältnis wird die Abtretung 

wirksam mit dem Tag nach dem Zugang des Eintragungsverlangens 

beim Treuhandkommanditisten, frühestens jedoch 

mit Begründung des Gesellschaftsanteils im Innenverhältnis. Die 

Abtretung des Gesellschaftsanteils ist im Außenverhältnis zusätzlich 

aufschiebend bedingt durch die Eintragung des Treugebers 

ins Handelsregister. 

(5) Der Treugeber hat dem Treuhandkommanditisten eine Handelsregistervollmacht 

zu erteilen. § 5 (4) des Gesellschaftsvertrages 

der KG fi ndet Anwendung. Der Treugeber wird als Kommanditist 

mit einer Hafteinlage in Höhe von 1 % seines Zeichnungsbetrages 

ohne Agio ins Handelsregister eingetragen. Die mit der 

Vollmachtserteilung und der Eintragung ins Handelsregister verbundenen 

Kosten trägt der Treugeber (Ausnahme: die erstmalige 

Eintragung ins Handelsregister im Rahmen der gemäß § 4 des 

Gesellschaftsvertrages der KG geplanten Kapitalerhöhung). 

(6) Der Treuhandkommanditist wird die Beteiligung nach Maßgabe 

dieses Vertrages treuhänderisch verwalten, nach Begründung 

der Kommanditbeteiligung fi nden jedoch § 2 (2) und (3), 

§ 3, § 4 (3) bis (5), § 6 (2), § 11 (1), (4), (5) und § 13 (6) Satz 2 

keine Anwendung. Nimmt der Treuhandkommanditist Zahlungen 

der KG für den Treugeber entgegen, so handelt er für den als 

Direktkommanditisten beteiligten Treugeber als Empfangsbote. 

Bis zur Weiterleitung dieser Zahlungen an den Treugeber verwaltet 

der Treuhandkommanditist diese Zahlungen treuhänderisch. 

(7) Im Übrigen gelten für die Kommanditbeteiligung die Bestimmungen 

des Gesellschaftsvertrages der KG. 

(8) Für den Fall der Eröffnung des Insolvenzverfahrens über sein 

Vermögen, der Ablehnung der Eröffnung des Insolvenzverfahrens 

mangels Masse oder Maßnahmen der Einzelzwangsvollstreckung 

durch Gläubiger des Treuhandkommanditisten in den 

treuhänderisch gehaltenen Gesellschaftsanteil tritt der Treuhandkommanditist 

hiermit aufschiebend bedingt für diese Fälle den 

treuhänderisch gehaltenen Gesellschaftsanteil an den dies annehmenden 

Treugeber in der Höhe des von diesem übernommenen 

Zeichnungsbetrages ab. Die Abtretung des Gesellschaftsanteils 

ist im Außenverhältnis zusätzlich aufschiebend bedingt 

durch die Eintragung des Treugebers ins Handelsregister. Der 

Treugeber hat sich ins Handelsregister eintragen zu lassen. Absatz 

(5) Satz 2 und 3 gilt entsprechend. 

§ 10 Haftung des Treuhandkommanditisten 

(1) Der Treuhandkommanditist hat seine Pfl ichten mit der Sorgfalt 

eines ordentlichen Kaufmannes nach pfl ichtgemäßem Ermessen 

zu erfüllen. Er haftet nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit; 

es sei denn, es liegt eine Verletzung des Lebens, des Körpers 

oder der Gesundheit vor. Bei der Verletzung wesentlicher 

Vertragspfl ichten haftet der Treuhandkommanditist auch bei ei- 

ner fahrlässigen Verursachung, jedoch nur für typischerweise 

vorhersehbare Schäden, nicht aber für entgangenen Gewinn und 

Mangelfolgeschäden. 

(2) Eine Haftung für weitergehende Ansprüche, insbesondere für 

die vom Treugeber verfolgten wirtschaftlichen und steuerlichen 

Ziele, für die Bonität der Vertragspartner und die Ertragsfähigkeit 

der erworbenen Beteiligungen wird nicht übernommen. Der 

Treuhandkommanditist haftet auch nicht dafür, dass der Komplementär, 

der geschäftsführende Kommanditist oder der Beirat sowie 

die Vertragspartner der KG die ihnen obliegenden Verpfl ichtungen 

ordnungsgemäß erfüllen. 

(3) Der Anspruch auf Schadensersatz – gleich aus welchem 

Rechtsgrund – verjährt innerhalb von drei Jahren ab seiner Entstehung. 

Der Treugeber hat seine Ansprüche innerhalb einer 

Ausschlussfrist von einem Jahr nach Kenntniserlangung gegenüber 

dem Treuhandkommanditisten schriftlich geltend zu machen. 

Die Fristversäumnis führt zum Verlust der Ansprüche. 

§ 11 Rechtsgeschäftliche Verfügungen 

(1) Die Treuhandbeteiligung ist übertragbar. Die Verfügung über 

die Treuhandbeteiligung bedarf zu ihrer Wirksamkeit der Schriftform 

und ist dem Treuhandkommanditisten durch Übersendung 

der Verfügungsunterlagen unverzüglich anzuzeigen. Sie steht 

unter der aufschiebenden Bedingung der schriftlichen Zustimmung 

des Treuhandkommanditisten und des Komplementärs 

und wird zum 01.01. des Jahres wirksam, das auf die schriftliche 

Verfügung und die schriftliche Zustimmung des Treuhandkommanditisten 

und des Komplementärs folgt. Die Zustimmung darf 

nur aus wichtigem Grund versagt werden. Als wichtiger Grund 

gilt insbesondere, wenn infolge der Verfügung Zeichnungsbeträge 

entstehen, die den Anforderungen des § 1 (3) nicht genügen. 

Die Zustimmung ist nicht erforderlich im Falle der anfänglichen 

Abtretung oder Verpfändung der Treuhandbeteiligung zum Zwecke 

der teilweisen Finanzierung der Treuhandbeteiligung. 

(2) Gegenüber dem Treuhandkommanditisten und der KG gilt 

der bisherige Treugeber solange als Treugeber, bis dem Treuhandkommanditisten 

die Anzeige gemäß (1) zugegangen ist. Der 

Treuhandkommanditist ist berechtigt, bis zum erfolgten Zugang 

dieser Anzeige mit schuldbefreiender Wirkung, auch gegenüber 

dem neuen Treugeber, an den bisherigen Treugeber Auszahlungen 

vorzunehmen. 

(3) Der Treugeber hat für die Umschreibung im Register eine Gebühr 

in Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages, mindestens 

200 EUR, maximal 500 EUR, jeweils zuzüglich Umsatzsteuer zu 

entrichten. 

(4) Bei jedem Übergang des Treuhandverhältnisses werden alle 

Konten gemäß § 5 (1) unverändert und einheitlich fortgeführt. 

Der Übergang einzelner Rechte und Pfl ichten hinsichtlich nur 

einzelner Treugeberkonten ist nicht möglich. 


129

130 

(5) Absatz (1) gilt entsprechend für die Abtretung und Verpfändung 

von einzelnen Rechten aus dem Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

und von abgetretenen Rechten aus dem Gesellschaftsvertrag 

der KG, insbesondere für die Abtretung und Verpfändung 

von Ansprüchen auf Entnahmen und Auseinandersetzungsguthaben. 

(6) Absatz (1), (4) und (5) fi nden keine Anwendung auf Treugeber, 

die gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG 

beteiligt sind. 

§ 12 Tod des Treugebers 

(1) Stirbt ein Treugeber, gehen die Rechte und Pfl ichten aus dem 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag und damit sein Anteil an der 

von dem Treuhandkommanditisten treuhänderisch gehaltenen 

Kommanditbeteiligung auf seine Erben als Ganzes und ggf. dann 

auf seine Vermächtnisnehmer über. Das Treuhandverhältnis wird 

mit den Erben oder Vermächtnisnehmern fortgesetzt. Die Erben 

und Vermächtnisnehmer haben sich durch einen Erbschein oder 

durch solche Unterlagen, die der Treuhandkommanditist oder 

der Komplementär nach pfl ichtgemäßem Ermessen zum Nachweis 

der Erbfolge, insbesondere gemäß § 35 GBO, als ausreichend 

erachtet, im Original oder in einer sonstigen geforderten 

Form vorzulegen. Werden ausländische Urkunden zum Nachweis 

der Erbfolge, des Erbrechts oder der Verfügungsbefugnis 

vorgelegt, so ist der Treuhandkommanditist berechtigt, auf Kosten 

dessen, der seine Berechtigung auf diese ausländischen Urkunden 

stützt, diese übersetzen zu lassen und/oder ein Rechtsgutachten 

im Hinblick auf die Rechtsfolgen der vorgelegten Urkunden 

einzuholen. 

Mehrere Erben üben ihre Rechte nur durch einen einvernehmlich, 

schriftlich bevollmächtigten Vertreter aus, der zur Entgegennahme 

von Ausschüttungen (Entnahmen) berechtigt ist. § 16 

(Personenmehrheiten) fi ndet Anwendung. 

Der Treuhandkommanditist ist bis zum endgültigen Nachweis 

der Erbfolge berechtigt aber nicht verpfl ichtet, Ausschüttungen 

(Entnahmen) oder sonstige Zahlungen mit schuldbefreiender 

Wirkung auf das ihm zuletzt als Ausschüttungsbankverbindung 

benannte Konto des Erblassers zu leisten. 

Der Erbe hat für die Umschreibung im Register eine Gebühr in 

Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages, mindestens 200 EUR, 

maximal 500 EUR, jeweils zuzüglich Umsatzsteuer zu entrichten. 

(2) Der Komplementär der KG ist berechtigt, die Stimm-, Antrags- 

und Widerspruchsrechte gemäß § 3 (2) bis (4) bis zum 

ordnungsgemäßen Nachweis der Legitimation gemäß (1) Satz 3 

und der Bestellung eines gemeinsamen Vertreters im Interesse 

der Erben wahrzunehmen. Der Komplementär wird sich der Ausübung 

des Stimmrechts enthalten; es sei denn, dass die Ausübung 

der Stimmrechte im Einzelfall im Interesse der Erben ge- 

boten ist. Der Komplementär ist vom Verbot des Insichgeschäfts 

gemäß § 181 BGB befreit. Für Beschlussfassungen, die den Beirat 

betreffen, gilt § 14 (10) des Gesellschaftsvertrages der KG. 

(3) Für Vermächtnisse gelten die Regelungen über rechtsgeschäftliche 

Verfügungen gemäß § 11 entsprechend. Die Regelungen 

zur Mindestbeteiligung gemäß § 1 (3) fi nden Anwendung. 

§ 13 Laufzeit und Beendigung des Treuhand- und 

Verwaltungsvertrages 

(1) Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag wird auf unbestimmte 

Zeit geschlossen. Er endet 

a) durch Kündigung, 

b) mit Ausscheiden des Treuhandkommanditisten aus der KG 

vorbehaltlich (4), 

c) mit Beendigung der KG oder der Kommanditbeteiligung 

eines nach § 9 beteiligten Treugebers, 

d) bei Rücktritt der KG wegen Zahlungsverzugs eines nach 

§ 9 beteiligten Treugebers gemäß § 7 (4) des Gesellschaftsvertrages 

der KG oder 

e) bei Kapitalherabsetzung gemäß § 29 des Gesellschaftsvertrages 

der KG. 

(2) Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag kann vom Treugeber 

ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist gekündigt werden. Die 

Kündigung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages hat schriftlich 

zu erfolgen. Vor Begründung der Kommanditbeteiligung und 

Eintragung ins Handelsregister ist eine Kündigung des Treugebers 

nur aus wichtigem Grund, den der Treuhandkommanditist zu 

vertreten hat, zulässig. 

(3) Der Treuhandkommanditist ist zur Kündigung des Treuhandund 

Verwaltungsvertrages nur aus wichtigem Grund berechtigt. 

Als wichtiger Grund gilt insbesondere, wenn der Treugeber seinen 

Verpfl ichtungen nach § 4 (6) nicht nachkommt. 

(4) Scheidet der Treuhandkommanditist aus der KG aus und wird 

gemäß § 28 (3) des Gesellschaftsvertrages der KG ein neuer Treuhandkommanditist 

bestellt, der in alle Rechte und Pfl ichten des 

ausscheidenden Treuhandkommanditisten eintritt, wird der Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag mit dem neuen Treuhandkommanditisten 

fortgesetzt. Der Treugeber erklärt bereits jetzt unwiderrufl 

ich hierzu seine Zustimmung. Das Recht zur Kündigung 

bleibt hiervon unberührt. 

(5) Für den Fall der Beendigung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

durch Kündigung gemäß (1) a) oder Ausscheiden gemäß 

(1) b) des Treuhandkommanditisten wird der Treugeber 

Kommanditist der KG. Der Treuhandkommanditist tritt hiermit 

aufschiebend bedingt für diese Fälle der Beendigung den treuhänderisch 

gehaltenen Gesellschaftsanteil an den dies annehmenden 

Treugeber in der Höhe des von diesem übernommenen 

Zeichnungsbetrages ab. Die Abtretung des Gesellschaftsanteils 

ist im Außenverhältnis zusätzlich aufschiebend bedingt durch

die Eintragung des Treugebers ins Handelsregister. Der Treugeber 

hat sich ins Handelsregister eintragen zu lassen. Der Treugeber 

wird als Kommanditist mit einer Hafteinlage in Höhe von 1 % 

seines Zeichnungsbetrages ohne Agio ins Handelsregister eingetragen. 

§ 5 (4) des Gesellschaftsvertrages der KG fi ndet Anwendung. 

Die mit der Vollmachtserteilung und der Eintragung ins 

Handelsregister verbundenen Kosten trägt der Treugeber (Ausnahme: 

die erstmalige Eintragung ins Handelsregister im Rahmen 

der gemäß § 4 des Gesellschaftsvertrages der KG geplanten 

Kapitalerhöhung). 

(6) Bei Beendigung der KG oder Kapitalherabsetzung gemäß 

§ 29 des Gesellschaftsvertrages der KG steht dem betroffenen 

Treugeber ein Auseinandersetzungsguthaben nach Maßgabe von 

§ 30 des Gesellschaftsvertrages der KG zu. Der Treuhandkommanditist 

tritt seine diesbezüglichen Ansprüche an den Treugeber 

ab, der diese Abtretung annimmt. Weitergehende Ansprüche 

gegen den Treuhandkommanditisten stehen dem Treugeber nicht 

zu. Satz 2 fi ndet keine Anwendung auf Treugeber, die gemäß § 9 

als Kommanditisten unmittelbar an der KG beteiligt sind. 

§ 14 Anpassung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages bei 

Änderungen des Gesellschaftsvertrages der KG 

(1) Ändern sich Bestimmungen des Gesellschaftsvertrages der 

KG durch Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung oder 

schriftliche Abstimmung, ist der Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

entsprechend anzupassen. 

(2) Der Treuhandkommanditist wird in diesem Fall den Treugebern 

eine Neufassung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

unter drucktechnischer Hervorhebung der Änderungen und den 

zugrunde liegenden Änderungsbeschluss an die dem Treuhandkommanditisten 

zuletzt benannte Anschrift des Treugebers übermitteln. 

(3) Soweit sich die Anpassungen im Rahmen der Änderungen 

des Gesellschaftsvertrages halten und lediglich diese Änderungen 

sinngemäß auf den Treuhand- und Verwaltungsvertrag übertragen 

werden, ist jeder Treugeber verpfl ichtet, seine Zustimmung 

zu den Änderungen zu erteilen, solange er im Innenverhältnis 

einem unmittelbar an der KG beteiligten Kommanditisten 

gleichgestellt ist. Durch die Änderungen darf der Treugeber nicht 

schlechter gestellt werden als ein an der KG unmittelbar beteiligter 

Kommanditist. 

(4) Widerspricht der Treugeber innerhalb von vier Wochen nach 

Mitteilung der Änderungen nicht, gilt die Zustimmung als erteilt. 

Die Frist beginnt mit dem Tag der Absendung zu laufen. Auf die 

Widerspruchsfrist und auf die Bedeutung des Schweigens ist bei 

Übermittlung der Neufassung hinzuweisen. 

(5) Die Änderungen werden erst wirksam, wenn alle Treugeber 

den Änderungen zugestimmt, bzw. innerhalb der Frist des (4) 

nicht widersprochen haben. Nach (6) ausscheidende Treugeber 

werden nicht berücksichtigt. Das Ergebnis des Anpassungsverfahrens 

ist den Treugebern nach Abschluss mitzuteilen. 

(6) Widerspricht der Treugeber den Änderungen entgegen (3), so 

ist der Treuhandkommanditist berechtigt, ohne Einhaltung einer 

Kündigungsfrist den Treuhand- und Verwaltungsvertrag mit der 

Folge zu kündigen, dass der bisherige Treugeber Kommanditist 

der KG wird. § 13 (5) gilt entsprechend. Auf dieses Kündigungsrecht 

ist bei Übermittlung der Neufassung hinzuweisen. 

§ 15 Treugeberregister 

(1) Der Treuhandkommanditist führt für alle Treugeber ein Register 

mit ihren persönlichen und beteiligungsbezogenen Daten. 

Diese sind insbesondere Name, Anschrift, Wohnsitzfi nanzamt, 

Steuernummer bzw. Steuer-Identifi kationsnummer, Legitimationsdaten 

und die Ausschüttungsbankverbindung. 

Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, Zahlungsverpfl ichtungen 

gegenüber dem Treugeber durch Zahlung auf die letzte gemäß 

Satz 1 übermittelte Ausschüttungsbankverbindung des Treugebers 

mit schuldbefreiender Wirkung zu erfüllen. 

(2) Der Treugeber erhält einen Registerauszug mit allen wesentlichen 

beteiligungsbezogenen Daten. Er ist verpfl ichtet, alle Änderungen 

seiner eingetragenen Daten dem Treuhandkommanditisten 

unverzüglich bekannt zu geben und auf Verlangen durch Vorlage 

entsprechender Urkunden nachzuweisen. Für die durch unterlassene 

Mitteilung einer geänderten Bankverbindung notwendige 

manuelle Bearbeitung einer Ausschüttungszahlung – z.B. bei 

Rückgabe der Zahlung durch die Empfängerbank – wird neben 

den Kosten der beteiligten Bank (Drittkosten) eine Bearbeitungspauschale 

der KG von 50 EUR zuzüglich Umsatzsteuer erhoben. 

Der Treugeber ist berechtigt, jederzeit über die über ihn im Treugeberregister 

geführten Daten Auskunft zu verlangen. Ein Anspruch 

auf Mitteilung von Daten anderer Treugeber besteht nicht. 

(3) Rechte können grundsätzlich nur aus dem Treuhand- und 

Verwaltungsvertrag sowie dem Gesellschaftsvertrag der KG hergeleitet 

werden. 

(4) Auskünfte über die Beteiligung und die eingetragenen Daten 

darf der Treuhandkommanditist in dem erforderlichen Umfang 

nur der KG und den geschäftsführenden Gesellschaftern, den 

Dritten gemäß § 8 (3), den Unternehmen der asuco-Unternehmensgruppe, 

dem zuständigen Finanzamt, den Kreditgebern, 

dem Beirat oder zur Berufsverschwiegenheit verpfl ichteten Prüfern, 

Anwälten und Beratern der KG oder des Treuhandkommanditisten 

erteilen. Sofern die Empfänger der Auskünfte nicht von 

Gesetzes wegen zur Verschwiegenheit verpfl ichtet sind, hat der 

Treuhandkommanditist sicherzustellen, dass die Auskünfte von 

den Empfängern ebenfalls vertraulich behandelt werden. Der 

Treugeber verpfl ichtet sich seinerseits, Daten, die er über andere 

Treugeber erhält, vertraulich zu behandeln. Von dieser Regelung 

unberührt bleiben gesetzliche Auskunftspfl ichten. 


131

132 

§ 16 Personenmehrheit 

(1) Mehrere Personen, die gemeinschaftlich Treugeber einer 

Kommanditbeteiligung sind, übernehmen alle Verpfl ichtungen 

als Gesamtschuldner. Sie können die Rechte aus der Beteiligung 

nur einheitlich ausüben. Sie haben hierfür einen gemeinsamen 

Vertreter zu bestellen. 

(2) Sofern keine abweichende Vertretungsregelung getroffen ist, 

bevollmächtigen sich die Personen der Personenmehrheit für die 

Dauer des Vertrages gegenseitig, Erklärungen und Schriftstücke, 

die einer von ihnen zugehen, mit rechtsverbindlicher Wirkung 

für und gegen alle entgegenzunehmen. Dies gilt nicht für Erklärungen, 

die auf die Aufhebung, Veräußerung oder Änderung der 

Beteiligung gerichtet sind. Leistungen, die dem Treuhandkommanditisten 

zur Erfüllung der gemäß § 3 (1) abgetretenen Ansprüche 

obliegen, kann er an eine Person der Personenmehrheit 

mit schuldbefreiender Wirkung gegen alle erbringen. Die Personen 

der Personenmehrheit bevollmächtigen sich gegenseitig 

Stimm-, Kontroll-, Widerspruchs- und Antragsrechte nach diesem 

Vertrag mit Wirkung für und gegen alle auszuüben. 

§ 17 Schlussbestimmungen 

(1) Falls einzelne Bestimmungen dieses Vertrages unwirksam 

oder undurchführbar sind oder werden, so wird die Gültigkeit 

dieses Vertrages im Übrigen davon nicht berührt. Anstelle der 

unwirksamen oder undurchführbaren Bestimmungen soll eine 

andere Regelung gelten, die dem angestrebten wirtschaftlichen 

und rechtlichen Zweck möglichst nahe kommt. Entsprechendes 

gilt bei etwaigen Lücken dieses Vertrages. 

(2) Ergänzungen und Änderungen dieses Vertrages bedürfen der 

Schriftform. Die Änderung dieser Klausel des Schriftformerfordernisses 

bedarf ebenfalls der schriftlichen Form. Kein Gesellschafter 

kann sich auf eine von diesem Vertrag abweichende 

tatsächliche Übung berufen, solange die Abweichung nicht 

schriftlich festgelegt ist. 

(3) Die Kosten dieses Vertrages und seiner Durchführung trägt 

der Treuhandkommanditist. 

(4) Erfüllungsort für alle Verpfl ichtungen aus diesem Vertrag ist 

München. Gerichtsstand ist, soweit gesetzlich zulässig, München, 

Landgericht München. Es gilt das Recht der Bundesrepublik 

Deutschland. 



(Treuhandkommanditist) 




Treugeber 




für den in der Beitrittserklärung genannten Anleger

Sonstige Angaben nach der Verordnung über 

Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte (VermVerkProspV) 

Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der 


Gemäß der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung (Verm- 

VerkProspV) muss der Verkaufsprospekt für den Fall, dass die 

Fondsgesellschaft / der Emittent wie im vorliegenden Fall vor weniger 

als 18 Monaten gegründet wurde, folgende Angaben enthalten: 

� die Eröffnungsbilanz, 

� eine Zwischenübersicht, 

� die voraussichtliche Vermögens-, Finanz- und Ertragslage mindestens 

für das laufende und das folgende Geschäftsjahr sowie 

� die Planzahlen insbesondere zu Investitionen, Produktion, 

Umsatz und Ergebnis mindestens für die folgenden drei Geschäftsjahre. 

Dabei sind die zugrunde liegenden wesentlichen Annahmen und 

Wirkungszusammenhänge in geeigneter Form zu erläutern. 

Erläuterung der wesentlichen Annahmen und 

Wirkungszusammenhänge 

Für die Prognose der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wurden 

eine Reihe von Annahmen getroffen. Künftige Abweichungen von 

diesen Prognoseannahmen sind wahrscheinlich. 

So wurde unterstellt, dass alle Anleger ein Agio in Höhe von 5 % 

bezogen auf das Zeichnungskapital bezahlen. Da sich insbesondere 

die diversen Kosten nicht variabel in Abhängigkeit von der Höhe 

des platzierten Zeichnungskapitals entwickeln, kann es zu Verschiebungen 

in den Relationen zwischen Kosten und den in Beteiligungen 

an den Dachfonds investierten Beträgen kommen. 

Es wurde weiter unterstellt, dass im Jahr 2012 Zeichnungskapital in 

Höhe von 9,99 Mio. EUR sowie im Jahr 2013 weitere 40,01 Mio. 

EUR platziert werden kann und das Zeichnungskapital per 

31.12.2012 bzw. per 31.12.2013, jeweils zuzüglich 5 % Agio, eingezahlt 

wird. Investitionen in Beteiligungen an den Dachfonds sind 

in Höhe von ca. 38,43 Mio. EUR (eingezahlt ca. 9,189 Mio. EUR) 

im Jahr 2012 und weitere ca. 7,525 Mio. EUR (eingezahlt ca. 

36,766 Mio. EUR) im Jahr 2013 geplant. 

Die Planungen sehen vor, dass Aufwendungen der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten wie z.B. die Provision für die Eigenkapitalbeschaffung, 

die laufenden Vergütungen des Komplementärs und 

des geschäftsführenden Kommanditisten bereits im laufenden Jahr 

liquiditätsmäßig abfl ießen. 

Ausschüttungen aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds 

können von der Fondsgesellschaft / dem Emittenten erst im 

Folgejahr, d.h. erstmalig im Jahr 2013, vereinnahmt werden. Das- 

selbe gilt für die nicht liquiditätswirksamen und 

von der Höhe der Ausschüttungen abweichenden 

Erträge aus den erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds. 

Ausschüttungen an die Anleger der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten fl ießen erstmalig im Jahr 

2013. 

Zu den detaillierten Prognoseannahmen verweisen 

wir auf die Ausführungen im Kapitel „Investitions- 

und Finanzierungsplan“, Seite 70 f., 

„Prognoserechnung“, Seite 72 f., „Erläuterungen 

zur Prognoserechnung“, Seite 74 ff. 

Prognose der Vermögenslage 

Eröffnungsbilanz 

Die Fondsgesellschaft / der Emittent wurde am 

19.10.2011 gegründet. Das Kommanditkapital 

beträgt 10.000 EUR und wurde am 28.10.2011 

eingezahlt. 

Zwischenübersicht 29.02.2012 

Ab Gründung der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

wurden bis zum 29.02.2012 nur geringfügige 

Aufwendungen getätigt. 

Planbilanzen per 31.12.2012 sowie per 

31.12.2013 

Die Planbilanzen der Jahre 2012 sowie 2013 

sind der Abbildung auf Seite 134 zu entnehmen. 

Der Bilanzansatz für die Beteiligungen an den 

Dachfonds erhöht sich um die prognostizierten 

nicht liquiditätswirksamen und von der Höhe der 

Ausschüttungen abweichenden Erträge aus den 

erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds 

bzw. er reduziert sich um die von den Dachfonds 

geplanten Ausschüttungen. Im Umlaufvermögen 

werden die Bankguthaben ausgewiesen. Sämtliche 

Kosten werden als Aufwand verbucht. 

Prognose der Finanzlage 

Die Prognose der Finanzlage ist der Abbildung 

auf Seite 135 zu entnehmen. 

Die Finanzlage zeigt die im jeweiligen Jahr geplanten 

zahlungswirksamen Beträge aus der In- 

Sonstige Angaben nach der Verordnung über Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte (VermVerkProspV) 

133

134 

Vermögenslage in TEUR 

Aktiva Eröffnungsbilanz Zwischenübersicht Planbilanz Planbilanz 

19.10.2011 29.02.2012 31.12.2012 31.12.2013 

(Prognose) (Prognose) 

A Ausstehende Einlagen 10 0 0 0 

B Anlagevermögen 0 33.430 33.430 45.848 

C Umlaufvermögen 0 10 0 0 

Summe Aktiva 10 33.440 33.430 45.848 

Passiva 

A Eigenkapital 

I. Kommanditkapital 10 10 10.000 50.010 

II. Kapitalrücklage (Agio) 0 0 500 2.500 

III. Entnahmen 0 0 0 -83 

IV. Ergebniskonten 0 0 -1.310 -6.579 

B Verbindlichkeiten 0 33.430 24.241 0 

Summe Passiva 10 33.440 33.430 45.848 

vestitionstätigkeit (Investition in Beteiligungen 

an den Dachfonds), der Finanzierungstätigkeit 

(Einzahlung des Kommanditkapitals) sowie der 

laufenden Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten (Platzierung des Kommanditkapitals, 

Verwaltung der erworbenen Beteiligungen 

an den Dachfonds). 

Prognose der Ertragslage 

Die Prognose der Ertragslage kann der Abbildung 

auf Seite 135 entnommen werden. 

Die Ertragslage (Gewinn- und Verlustrechnung) 

berücksichtigt die geplanten Erträge und Aufwendungen 

nicht im Jahr der Zahlung, sondern 

in dem Jahr, für das sie wirtschaftlich vereinnahmt 

wurden bzw. angefallen sind. 

� 

Prognose der Investitionen, der Produktion, des Umsatzes und 

des handelsrechtliches Ergebnisses 

Eine Prognose für die Produktion und den Umsatz ist nicht möglich, 

da die Fondsgesellschaft /der Emittent keine Produktion unterhält 

und keine Umsätze erwirtschaftet, sondern ausschließlich Erträge 

aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds erzielt. 

Die prognostizierte Investition berücksichtigt nur die Höhe der Beteiligungen 

an den Dachfonds. 

Die prognostizierten handelsrechtlichen Ergebnisse ermitteln sich 

aus den prognostizierten nicht liquiditätswirksamen und von der 

Höhe der Ausschüttungen abweichenden Erträgen aus den erworbenen 

Beteiligungen an den Dachfonds, den laufenden Vergütungen 

der geschäftsführenden Gesellschafter der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten sowie den geplanten diversen Kosten der 

Fondsgesellschaft / des Emittenten.

Finanzlage in TEUR (Prognose) 

Einzahlungen 2012 2013 

Liquiditätsreserve per 01.01. 10 0 

Einzahlung Kommanditkapital 9.990 40.010 

Einzahlung Agio 500 2.001 

Ausschüttungen aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds 0 107 

Zufl uss Fremdkapital 0 0 

Auszahlungen 

Erwerb der Beteiligungen an den Dachfonds 9.189 36.766 

Ausschüttungen an Gesellschafter 0 83 

Projektaufbereitung 25 101 

Eigenkapitalbeschaffung (inkl. Agio) 1.224 4.901 

Komplementär 0 0 

Geschäftsführender Kommanditist 0 1 

Treuhandkommanditist 45 160 

Diverse Kosten 16 105 

Zahlungswirksame Veränderungen -10 0 

Liquiditätsreserve per 31.12. 0 0 

Ertragslage in TEUR (Prognose) 

Zwischenübersicht 01.01. – 31.12. 01.01. – 31.12. 

19.10.2011 – 29.02.2012 2012 2013 

Erträge aus den erworbenen Beteiligungen an den Dachfonds 0 0 0 

Guthabenzinsen 0 0 0 

Projektaufbereitung 0 25 101 

Eigenkapitalbeschaffung (Agio) 0 1.224 4.901 

Komplementär 0 0 0 

Treuhandkommanditist 0 45 160 

Geschäftsführender Kommanditist 0 0 1 

Diverse Kosten 0 16 105 

Jahresüberschuss/-fehlbetrag 0 -1.310 -5.269 

Sonstige in TEUR (Prognose) 

2012 2013 2014 2015 

Investitionen 9.189 36.766 0 0 

Produktion 0 0 0 0 

Umsatz 0 0 0 0 

Handelsrechtliches Ergebnis -1.310 -5.269 1.137 1.162 

� 

� 

� 


135

136 

Negativtestate 

Nach der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung 

(VermVerkProspV) sind in einen 

Verkaufsprospekt zahlreiche Angaben aufzunehmen. 

Für den Fall, dass für das vorliegende 

Beteiligungsangebot eine geforderte Angabe 

nicht zutrifft, sind Negativtestate in den Verkaufsprospekt 

aufzunehmen. 

� Der Verkaufsprospekt ist ausschließlich in 

deutscher Sprache abgefasst. Es entfällt daher 

eine deutsche Zusammenfassung mit den 

wesentlichen tatsächlichen und rechtlichen 

Angaben zur Fondsgesellschaft / zum Emittenten, 

der Vermögensanlage und den Anlageobjekten 

(§ 2 (1) Satz 5 VermVerk ProspV). 

� Der Anbieter übernimmt keine Zahlung von 

Steuern für die Anleger (§ 4 Satz 1 Nr. 2 HS. 

2 VermVerkProspV). 

� Die Vermögensanlage wird nur in der Bundesrepublik 

Deutschland angeboten. Die 

Angabe von Teilbeträgen des Zeichnungskapitals 

für verschiedene Staaten entfällt daher 

(§ 4 Satz 1 Nr. 8 VermVerk ProspV). 

� Die Satzung des Komplementärs weicht mit 

Ausnahme der eingeschränkten Veräußerungsmöglichkeiten 

für die Geschäftsanteile 

nicht von den gesetzlichen Bestimmungen 

für Gesellschaften mit beschränkter Haftung 

ab (§ 5 Nr. 3 VermVerkProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent ist kein 

Konzernunternehmen (§ 5 Nr. 6 VermVerk- 

ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent hat zum 

Datum der Prospektaufstellung außer dem 

vorliegenden Beteiligungsangebot keine 

weiteren Wertpapiere oder Vermögensanlagen 

ausgegeben (§ 6 Satz 1 Nr. 2 VermVerk- 

ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent ist keine 

Aktiengesellschaft oder Kommanditgesellschaft 

auf Aktien und hat daher keine umlaufenden 

Wertpapiere begeben, die den Gläubigern 

Umtausch- oder Bezugsrechte auf 

Aktien einräumen. Daher sind auch keine 

Angaben über die Bedingungen und das Ver- 

fahren für den Umtausch oder den Bezug zu benennen (§ 6 

Satz 2, 3 VermVerkProspV). 

� Die Gründungsgesellschafter der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

sind weder mittelbar noch unmittelbar an Unternehmen 

beteiligt, die mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage 

beauftragt sind. Die asuco Fonds GmbH, die 

100 % der Anteile an den Gründungsgesellschaftern hält, hält 

auch 100 % der Anteile an der asuco Vertriebs GmbH, die 

von der Fondsgesellschaft /dem Emittenten mit dem Vertrieb 

der emittierten Vermögensanlage beauftragt ist (§ 7 (2) Nr. 1 

VermVerkProspV). 



beteiligt, die der Fondsgesellschaft / dem Emittenten Fremdkapital 

zur Verfügung stellen (§ 7 (2) Nr. 2 VermVerkProspV). 



beteiligt, die im Zusammenhang mit der Herstellung der Anlageobjekte 

nicht nur geringfügige Lieferungen oder Leistungen 

erbringen (§ 7 (2) Nr. 3 VermVerk ProspV). 

� Die Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft / des Emittenten besteht 

in der Investition des Fondsvermögens in Beteiligungen an 

von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds, 

die ebenfalls von den geschäftsführenden Gesellschaftern der 

Fondsgesellschaft / des Emittenten gemanagt werden. Die Ertragslage 

ist daher ganz wesentlich von der Entwicklung der 

Einnahmen aus den von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds, den von den jeweiligen Zielfonds abgeschlossenen 

Verträgen wie z.B. Kauf- und Mietverträge (vgl. 

Darstellung der Risiken auf Seite 21 ff.) sowie den von der 

Fondsgesellschaft abgeschlossenen und auf Seite 109 beschriebenen 

Verträgen abhängig. Patente, Lizenzen, weitere Verträge 

oder neue Herstellungsverfahren, die von wesentlicher Bedeutung 

für die Geschäftstätigkeit oder Ertragslage der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten sind, bestehen nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen 

zum Datum der Prospektaufstellung nicht 

(§ 8 (1) Nr. 2 VermVerkProspV). 

� Gerichts- oder Schiedsverfahren, die einen wesentlichen Einfl 

uss auf die wirtschaftliche Lage der Fondsgesellschaft / des 

Emittenten haben können, sind nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen 

zum Datum der Prospektaufstellung nicht bekannt 


� Neben der Beteiligung der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG ist die 

Fondsgesellschaft / der Emittent zum Datum der Prospektaufstellung 

durch keine außergewöhnlichen Ereignisse beeinfl usst 

worden (§ 8 (2) VermVerkProspV).

� Die Nettoeinnahmen der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

werden ausschließlich für den Erwerb von Beteiligungen an von 

der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds (Anlageobjekte) 

und nicht für sonstige Zwecke genutzt (§ 9 (1) Verm- 

VerkProspV). 

� Der Komplementär (ohne Beteiligung am Gesellschaftskapital), 

der geschäftsführende Kommanditist (Kapitalanteil 

5.000 EUR) und der Treuhänder der Fondsgesellschaft (Kapitalanteil 

5.000 EUR) sind Gesellschafter bei der asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG. Herr Hans-Georg Acker und 

Herr Dietmar Schloz, beide Geschäftsführer des Komplementärs, 

des geschäftsführenden Kommanditisten und des Treuhänders 

der Fondsgesellschaft / des Emittenten und der von der 

asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds, sind am 

Gesellschaftskapital der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH 

& Co. KG mit 750.000 EUR bzw. 1.000.000 EUR beteiligt. Die 

Beteiligung von Herrn Dietmar Schloz wurde zum 31.12.2011 

von ursprünglich 1.100.000 EUR auf vorstehend genannten 

Betrag zum Kurs von 100 % des Zeichnungsbetrages reduziert. 

Darüber hinaus standen oder stehen den Personen oder Gesellschaften, 

die für den Inhalt des Verkaufsprospektes die Verantwortung 

übernehmen (vgl. Seite 5), den Gründungsgesellschaftern, 

dem Treuhänder sowie den Mitgliedern der Geschäftsführung 

der Fondsgesellschaft / des Emittenten zum Datum 

der Prospektaufstellung kein Eigentum oder dingliche 

Berechtigung an den zu erwerbenden Anlageobjekten (Beteiligungen 

an von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten 

Dachfonds) der Fondsgesellschaft / des Emittenten oder wesentliche 

Teile derselben zu (§ 9 (2) Nr. 2 VermVerkProspV). 

� Zum Datum der Prospektaufstellung bestehen weder erhebliche 

noch unerhebliche dingliche Belastungen bei den beabsichtigten 

Anlageobjekten (der Beteiligungen an von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds) der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten (§ 9 (2) Nr. 3 VermVerkProspV). 

� Neben den auf Seite 30 f. beschriebenen Schwierigkeiten bei 

der Verwertung / beim Verkauf der Anlageobjekte (der Beteiligungen 


Dachfonds) über den sogenannten Zweitmarkt bestehen nach 

Kenntnis der Prospektverantwortlichen zum Datum der Prospektaufstellung 

keine weiteren rechtlichen oder tatsächlichen 

Beschränkungen der Verwendungsmöglichkeiten der Anlageobjekte 

(Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds), insbesondere im Hinblick auf das Anlageziel 

(§ 9 (2) Nr. 4 VermVerk ProspV). 

� Zum Datum der Prospektaufstellung sind keine behördlichen 

Genehmigungen erforderlich (§ 9 (2) Nr. 5 VermVerk ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent hat zum Datum der Prospektaufstellung 

außer der Beteiligung an der asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG keine weiteren Verträge (Abga- 

be einer Beitrittserklärung am 31.12.2011) 

über die Anschaffung oder Herstellung der 

Anlageobjekte (Beteiligungen an von der asuco-Unternehmensgruppe 

gemanagten Dachfonds) 

oder wesentlicher Teile davon abgeschlossen 


� Zum Datum der Prospektaufstellung existieren 

keine Bewertungsgutachten für die Anlageobjekte 

(Beteiligungen an von der asuco- 

Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds) 


� Die asuco Geschäftsbesorgungs GmbH hat 

als Gründungsgesellschafter und geschäftsführender 

Kommanditist im Rahmen des auf 

Seite 109 beschriebenen Projektaufbereitungsvertrages 

bestimmte Aufgaben für die 

Fondsgesellschaft / den Emittenten übernommen. 

Die asuco Vertriebs GmbH ist als Anbieter 

beauftragt, das Zeichnungskapital zu 

platzieren. Darüber hinaus erbringen Personen 

oder Gesellschaften, die für den Inhalt 

des Verkaufsprospektes die Verantwortung 

übernehmen (vgl. Seite 5), die Gründungsgesellschafter, 

der Treuhänder sowie die Mitglieder 

der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten zum Datum der 

Prospektaufstellung keine, nicht nur geringfügigen 

Leistungen und Lieferungen (§ 9 (2) 

Nr. 8 VermVerkProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent wurde 

vor weniger als 18 Monaten gegründet und 

hat noch keinen Jahresabschluss im Sinne 

des § 10 (1) Nr. 1 VermVerkProspV erstellt. 

Da die Fondsgesellschaft / der Emittent die 

verringerten Prospektanforderungen gemäß 

§ 15 VermVerkProspV geltend macht, liegen 

kein nach § 8 h (1) Verkaufsprospektgesetz 

oder nach anderen Vorschriften aufgestellter 

und geprüfter Jahresabschluss und Lagebericht 

sowie keine veröffentlichte Zwischenübersicht 

vor (§ 10 (1) Satz 1 Nr. 3 VermVerk- 

ProspV). Daher konnte auch keine Angabe 

über den Namen, die Anschrift und die Berufsbezeichnung 

des Abschlussprüfers, der 

den Jahresabschluss geprüft hat, und kein 

Bestätigungsvermerk einschließlich zusätzlicher 

Bemerkungen angegeben werden (§ 11 

VermVerkProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent ist nicht 

Teil eines Konzerns. Sie / er ist daher zur Auf- 


137

138 

stellung eines Konzernabschlusses nicht verpfl 

ichtet (§ 10 (2) Satz 1 HS. 1 VermVerk- 

ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent verfügt 

über keinen Vorstand und keine Aufsichtsgremien. 

Ein Beirat wurde zum Datum der 

Prospektaufstellung noch nicht bestellt (§ 12 

(1) Nr. 1 VermVerkProspV). 

� Der Komplementär und der geschäftsführende 

Kommanditist der Fondsgesellschaft / des 

Emittenten werden jeweils durch zwei Geschäftsführer 

vertreten (vgl. Seite 110 f.). 

Den Mitgliedern der Geschäftsführung sind 

keine besonderen Funktionen zugewiesen 

worden (§ 12 (1) Nr. 1 VermVerkProspV). 

� Dem Komplementär und dem geschäftsführenden 

Kommanditisten der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten sowie den Mitgliedern 

der Geschäftsführung des Komplementärs 

(Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) und 

des geschäftsführenden Kommanditisten 

(Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) wurden 

für das letzte abgeschlossene Geschäftsjahr 

von der Fondsgesellschaft / dem Emittenten 

keine Gesamtbezüge, insbesondere Gehälter, 

Gewinnbeteiligungen, Aufwandsentschädigungen, 

Versicherungsentgelte, Provisionen 

und Nebenleistungen jeder Art gewährt, 

so dass eine Aufteilung der Gesamtbezüge 

nicht möglich ist (§ 12 (1) Nr. 2 

VermVerk ProspV). 

� Die Mitglieder der Geschäftsführung des 

Komplementärs (Hans-Georg Acker, Dietmar 

Schloz) und des geschäftsführenden Kommanditisten 

(Hans-Georg Acker, Dietmar 

Schloz) sind Geschäftsführer der asuco Vertriebs 

GmbH, die von der Fondsgesellschaft / 

vom Emittenten mit dem Vertrieb der angebotenen 

Vermögensanlage beauftragt wurde. 

Darüber hinaus sind der Komplementär und 

der geschäftsführende Kommanditist sowie 

die Mitglieder der Geschäftsführung der 

Fondsgesellschaft / des Emittenten nicht für 

Unternehmen tätig, die mit dem Vertrieb 

der angebotenen Vermögensanlagen betraut 

sind. (§ 12 (2) Nr. 1 VermVerkProspV). 

� Der Komplementär und der geschäftsführende 

Kommanditist der Fondsgesellschaft / 

des Emittenten sowie die Mitglieder der 

Geschäftsführung des Komplementärs (Hans-Georg Acker, 

Dietmar Schloz) und des geschäftsführenden Kommanditisten 

(Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) sind nicht für Unternehmen 

tätig, die der Fondsgesellschaft / dem Emittenten Fremdkapital 

geben (§ 12 (2) Nr. 2 VermVerkProspV). 

� Der geschäftsführende Kommanditist ist für die Projektaufbereitung 

verantwortlich. Darüber hinaus sind der Komplementär, 

der geschäftsführende Kommanditist der Fondsgesellschaft / des 

Emittenten sowie die Mitglieder der Geschäftsführung des 

Komplementärs (Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) und des 

geschäftsführenden Kommanditisten (Hans-Georg Acker, Dietmar 

Schloz) nicht für Unternehmen tätig, die im Zusammenhang 

mit der Herstellung der Anlageobjekte nicht nur geringfügige 

Lieferungen und Leistungen erbringen (§ 12 (2) Nr. 3 

VermVerk ProspV). 

� Der Treuhandkommanditist (asuco Treuhand GmbH) ist wie 

der Komplementär (asuco Komplementär GmbH) und der geschäftsführende 

Kommanditist der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

(asuco Geschäftsbesorgungs GmbH) sowie der Anbieter 

der Vermögensanlage (asuco Vertriebs GmbH) eine 100%ige 

Tochtergesellschaft der asuco Fonds GmbH. Aus diesen Verfl 

echtungen können Interessenskonfl ikte entstehen. Weitere 

Umstände oder Beziehungen, die Interessenskonfl ikte begründen 

können, bestehen zum Datum der Prospektaufstellung 

nicht (§ 12 (3) Nr. 5 VermVerkProspV). 

� Personen, die nicht in den Kreis der nach der Verordnung über 

Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte angabepfl ichtiger Personen 

fallen, die aber die Herausgabe oder den Inhalt des Verkaufsprospektes 

oder die Abgabe oder den Inhalt des Angebotes 

der Vermögensanlage wesentlich beeinfl usst haben, gibt es 

nicht (§ 12 Absatz 4 VermVerkProspV). 

� Für die vorliegende Vermögensanlage haben keine juristische 

Person oder Gesellschaft die Gewährleistung für deren Verzinsung 

oder Rückzahlung übernommen (§ 14 VermVerkProspV).

Verbraucherinformation für den Fernabsatz 

1. Allgemeine Informationen 

Informationen zum Anbieter und anderen gegenüber den Anlegern 

auftretenden Personen 

Fondsgesellschaft / Emittent 



Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen 

Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 

eMail: info@asuco.de, Internet: www.asuco.de 


Amtsgericht München, HRA 97912 

USt-IdNr. noch nicht zugeteilt 


Der Komplementär (s.u.) und der geschäftsführende Kommanditist 

(s.u.) sind zur Geschäftsführung einzeln berechtigt und verpfl 

ichtet. 

Gesetzlicher Vertreter (Komplementär) 

asuco Komplementär GmbH s.u. 

Hauptgeschäftstätigkeit 

Langfristiger Erwerb, Verwaltung und Veräußerung von Beteiligungen 

an von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Immobilien-Zweitmarktfonds 

(Dachfonds), die Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds und sonstigen Gesellschaften (Zielfonds) 

unter Beachtung von Investitionskriterien eingehen. 

Persönlich haftender Gesellschafter /Komplementär 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 



Amtsgericht München, HRB 179914 

USt-IdNr. DE 266443938 


Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz 


Übernahme persönliche Haftung bei geschlossenen 

Fonds in Form einer Kommanditgesellschaft; 

Übernahme Geschäftsführung bei geschlossenen 

Fonds; Konzeption von geschlossenen Fonds. 

Geschäftsführender Kommanditist 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 




USt-IdNr. DE 266693581 




Übernahme der Geschäftsführung bei geschlossenen 

Fonds sowie Besorgung der mit dem gewöhnlichen 

Geschäftsbetrieb verbundenen laufenden 

Geschäfte von geschlossenen Fonds. 

Treuhänder / Treuhandkommanditist 

Treuhänder für Anleger, die sich unmittelbar als 

Kommanditist mit persönlicher Eintragung ins 

Handelsregister beteiligen. 

Treuhandkommanditist für Anleger, die sich mittelbar, 

d.h. ohne persönliche Eintragung in das 

Handelsregister, beteiligen. 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 

eMail: treuhand@asuco.de, 

Internet: www.asuco.de 



USt-IdNr. DE 267245411 




139

140 


Übernahme der Funktion als Treuhandkommanditist 

bei Beteiligungsangeboten; Besorgung 

sämtlicher im Treuhandvertrag mit unmittelbar 

oder mittelbar beteiligten Anlegern vereinbarten 

Tätigkeiten im eigenen Namen auf Rechnung 

der Anleger (Treugeber) sowie Halten von Beteiligungen 

in eigenem Namen. 

Anbieter 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 




USt-IdNr. DE 266693590 




Vertrieb von geschlossenen Fonds; Beratung für 

Fondsinitiatoren im Bereich Konzeption, Verwaltung 

und Vertrieb geschlossener Fonds sowie 

bei Anlegerbetreuung; Erstellung von Schulungs- 

und Marketingkonzepten sowie An- und 

Verkauf von Beteiligungen an geschlossenen 

Fonds. 

Name und Anschrift des für den Anbieter 

handelnden Vermittlers 

Siehe Eintragungen auf der Beitrittserklärung. 

Aufsichtsbehörde 

Nach Rechtslage zum Datum der Prospektaufstellung 

ist für die vorgenannten Gesellschaften 

eine Aufsichtsbehörde nicht vorgesehen. 

Vertragssprache 

Maßgebliche Sprache für das Vertragsverhältnis 

und die Kommunikation mit dem Anleger ist 

deutsch. 

Rechtsordnung / Gerichtsstand 

Für Verträge und sonstige Schuldverhältnisse, 

die für die Beteiligung des Anlegers an der 

Fondsgesellschaft maßgeblich sind, gilt das 

Recht der Bundesrepublik Deutschland. 

Sofern der Anleger Verbraucher im Sinne des § 13 BGB oder einer 

entsprechenden ausländischen gesetzlichen Regelung ist, gelten 

hinsichtlich des Gerichtsstandes die gesetzlichen Vorgaben. Ansonsten 

ist als Erfüllungsort für den Gesellschaftsvertrag sowie für 

den Treuhand- und Verwaltungsvertrag Oberhaching und als Gerichtsstand 

München vereinbart. 

Außergerichtliche Streitschlichtung 

Bei Streitigkeiten aus der Anwendung der Vorschriften des Bürgerlichen 

Gesetzbuches (BGB) betreffend Fernabsatzverträge über Finanzdienstleistungen 

können Anleger – unbeschadet ihres Rechts, 

die Gerichte anzurufen – die bei der Deutschen Bundesbank eingerichtete 

Schlichtungsstelle anrufen. Die Voraussetzungen für den 

Zugang zur Schlichtungsstelle regelt die Schlichtungsstellenverfahrensordnung, 

die zusammen mit einem Merkblatt bei der Schlichtungsstelle 

erhältlich sind. Die Anschrift lautet: 

Deutsche Bundesbank 

Schlichtungsstelle 

Postfach 11 12 32, 60047 Frankfurt 

Telefon (069) 23 88-19 07, Fax (069) 23 88-19 19 

eMail: schlichtung@bundesbank.de 

Internet: www.bundesbank.de 

Einlagensicherung 

Es besteht kein Garantiefonds oder eine vergleichbare Sicherung 

der Einlagen der Direktkommanditisten und der Treugeber. 

2. Informationen zu den Vertragsverhältnissen 

Dieser Verkaufsprospekt zum Beteiligungsangebot „asuco 3 Zweitmarktfonds 

GmbH & Co. KG“ vom 29.02.2012 – nachfolgend 

„Prospekt“ genannt – sowie die Beitrittserklärung enthalten detaillierte 

Beschreibungen der Vertragsverhältnisse. Wegen näherer 

Einzelheiten wird nachfolgend auf diese Dokumente verwiesen. 

Wesentliche Leistungsmerkmale 

Der Anleger beteiligt sich entweder mittelbar als Treugeber über 

den Treuhandkommanditisten (vgl. Abschnitt oben „Treuhänder 

/ Treuhandkommanditist“) oder unmittelbar als Direktkommanditist 

an der asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG 

(Fondsgesellschaft). Gegenstand der Fondsgesellschaft ist der 

langfristige Erwerb, die Verwaltung und die Veräußerung von Beteiligungen 


Immobilien-Zweitmarktfonds (Dachfonds), die Beteiligungen an 

geschlossenen Immobilienfonds und sonstigen Gesellschaften 

(Zielfonds) unter Beachtung von Investitionskriterien eingehen. 

Die Fondsgesellschaft wird mit den von den Anlegern geleisteten 

Einlagen abzüglich der in § 8 des Gesellschaftsvertrages der 

Fondsgesellschaft dargestellten Fondsnebenkosten eine Beteiligung 

an von der asuco-Unternehmensgruppe gemanagten Dachfonds 

erwerben, verwalten und veräußern.

Die Anleger partizipieren an den Erträgen der Dachfonds direkt 

über die Ausschüttungen der Fondsgesellschaft und mittelbar über 

die Ausschüttungen der von den Dachfonds erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds. 

Die weiteren Einzelheiten zu den vorgenannten wesentlichen Leistungsmerkmalen 

sind dem Prospekt (Seite 8 ff.) zu entnehmen. 

Preise 

Der Anleger hat den in der Beitrittserklärung übernommenen 

Zeichnungsbetrag zuzüglich 5 % Agio zu leisten. 

Weitere vom Anleger zu zahlende Steuern und Kosten, 

zusätzliche Telekommunika tionskosten 

Liefer- und Versandkosten werden nicht in Rechnung gestellt. 

Bei einer Beteiligung des Anlegers als Direktkommanditist fallen als 

weitere Kosten Gebühren und Auslagen für die notarielle Beglaubigung 

der Handelsregistervollmacht sowie Gebühren für die Überwachung 

des Eingangs der Handelsregistervollmacht durch den 

Treuhänder in Höhe von pauschal 250 EUR zuzüglich Umsatzsteuer 

an. Im Falle nicht rechtzeitiger Vorlage der Handelsregistervollmacht 

werden aufgrund zusätzlichen Aufwands weitere Bearbeitungsgebühren 

in Höhe von 50 EUR je Mahnung berechnet. 

Der Anleger hat bei rechtsgeschäftlichen Verfügungen und im Erbfall 

eine Gebühr für die Umschreibung im vom Treuhandkommanditisten 

geführten Register in Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages, 

mindestens 200 EUR, maximal 500 EUR, jeweils zuzüglich 

Umsatzsteuer zu entrichten. 

Verspätet oder unvollständig gemeldete Sonderwerbungskosten, 

werden wegen des anfallenden organisatorischen Mehraufwandes 

erst nach Zahlung eines Kostenbeitrages von mindestens 200 EUR 

zuzüglich Umsatzsteuer bearbeitet. 

Für die manuelle Bearbeitung einer Ausschüttungszahlung wegen 

unterlassener Mitteilung einer geänderten Bankverbindung hat der 

Anleger eine Bearbeitungspauschale von 50 EUR zuzüglich Umsatzsteuer 

zu entrichten. 

Zahlungen an den Anleger oder die sonstigen Berechtigten auf 

Auslandskonten werden unter Abzug sämtlicher Gebühren geleistet. 

Weiterhin können auch während der Laufzeit der Fondsgesellschaft 

zusätzliche Kosten bei den Anlegern entstehen. Dazu zählen 

Kosten der Teilnahme an Gesellschafterversammlungen, Kosten bei 

vorzeitigem Ausscheiden z.B. beim Verkauf der Beteiligung über 

den Zweitmarkt, der Erstattungsanspruch des Treuhandkommanditisten 

für Sondertätigkeiten, Kosten der Einsichtnahme in die Bücher 

der Fondsgesellschaft, Kosten für Telefon, Internet, Porto, 

Überweisungen sowie die von den Anlegern ggf. zu tragenden 

Kosten für ihre eigene Steuer-, Rechts- und sonstige Beratung im 

Zusammenhang mit einer Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft. 

Sofern die genaue Höhe der Kosten nicht angegeben 

ist, sind diese nicht bezifferbar, hängen 

vom wirtschaftlichen Erfolg der Fondsgesellschaft 

und / oder von der individuellen Situation 

des Anlegers bzw. der Höhe des Zeichnungsbetrages 

ab. 

Zu den steuerlichen Auswirkungen der Beteiligung 

für den Anleger wird auf die Ausführungen 

im Prospekt, insbesondere im Kapitel „Steuerliches 

Konzept“ (vgl. Seite 90 ff.) verwiesen. Bei 

Fragen sollte sich der Anleger an die für ihn zuständige 

Steuerbehörde bzw. seinen steuerlichen 

Berater wenden. 

Zahlung und Erfüllung der Verträge, 

Verzugszinsen, weitere Vertragsbedingungen 

Der Anleger hat 40 % des in der Beitrittserklärung 

übernommenen Zeichnungsbetrages zuzüglich 

5 % Agio am 15. des Monats, der auf die 

Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle) folgt und 60 % des 

Zeichnungsbetrages zum 27.12.2013 (Beitritt 

bis zum 30.11.2013) bzw. 100 % des in der Beitrittserklärung 

übernommenen Zeichnungsbetrages 

zuzüglich 5 % Agio am 15. des Monats, 

der auf die Annahme der Beteiligung durch den 

Treuhandkommanditisten (Zahlstelle) folgt (Beitritt 

nach dem 30.11.2013), durch Überweisung 

auf nachstehend genanntes Konto zu leisten: 

Empfänger asuco Treuhand GmbH 

(Zahlstelle) Sonderkonto asuco 3 Zweitmarktfonds 

GmbH & Co. KG 

Bank UniCredit Bank AG 

Konto-Nr. 15140032 

BLZ 70020270 

Bei Abgabe einer Einzugsermächtigung auf der 

Beitrittserklärung werden 40 % des übernommenen 

Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio 

am 15. des Monats, der auf die Annahme der 

Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle) folgt und 60 % des Zeichnungsbetrages 

zum 27.12.2012 (Beitritt bis zum 

30.11.2013) bzw. 100 % des in der Beitrittserklärung 

übernommenen Zeichnungsbetrages 

zuzüglich 5 % Agio am 15. des Monats, der auf 

die Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle) folgt (Beitritt 


141

142 

nach dem 30.11.2013), durch Lastschrift eingezogen 

und dem o.g. Treuhandsonderkonto gutgeschrieben. 

Einzahlungen (nach Abzug des Agios) sind ab 

Zahlungseingang bei der Fondsgesellschaft, frühestens 

jedoch ab dem Fälligkeitstermin und 

nach Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz 

in Höhe von 5 % p.a. ausschüttungsberechtigt 

(Frühzeichnerbonus). Die Ausschüttungen / 

Entnahmen für die Jahre 2012 bzw. 2013 erfolgen 

zum 01.07.2013 bzw. 30.06.2014. 

Bei nicht fristgerechter Leistung der Einzahlungsraten 

zuzüglich 5 % Agio ist die Fondsgesellschaft 

nach Maßgabe des Gesellschaftsvertrages 

berechtigt, ab Fälligkeit Verzugszinsen in 

Höhe von 1 % p.M. bzw. den Ersatz eines weitergehenden 

Schadens zu verlangen oder den 

Anleger aus der Fondsgesellschaft auszuschließen. 

Weitere Einzelheiten ergeben sich aus der Beitrittserklärung 

sowie aus dem Gesellschaftsvertrag 

der Fondsgesellschaft (vgl. Seite 112 ff. des 

Prospektes) und dem Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

(vgl. Seite 126 ff. des Prospektes). 

Die vom Treuhänder / Treuhandkommanditisten 

zu erbringenden Leistungen sind im Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag (vgl. Seite 126 ff. des 

Prospektes), die Leistungen der Fondsgesellschaft 

und der geschäftsführenden Gesellschafter 

im Gesellschaftsvertrag, dort insbesondere in 

§ 10 (vgl. Seite 114 ff. des Prospektes), geregelt. 

Leistungsvorbehalte 

Das Beteiligungsangebot richtet sich nur an einzelne 

Personen oder Gesellschaften. Eine Beteiligung 

von Gemeinschaften, eingetragenen Lebenspartnerschaften 

und Ehepartnern ist ausgeschlossen. 

Es besteht kein Anspruch des Anlegers oder des 

wirtschaftlich Berechtigten auf Aufnahme in die 

Fondsgesellschaft. Dies gilt insbesondere dann, 

wenn der Anleger dem Treuhandkommanditisten 

nicht unverzüglich und vor Beitritt in die 

Fondsgesellschaft die im Geldwäschegesetz 

(GWG) aufgeführten Angaben macht und seine 

Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz 

nicht durch Übersendung eines von einem 

durch das Geldwäschegesetz Berechtigten be- 

stätigten Identifi kationsnachweises oder durch Postidentverfahren 

nachweist. 

Nach Annahme des Beitrittsangebotes durch die asuco Treuhand 

GmbH bestehen keine Leistungsvorbehalte. 

Spezielle Risiken der Beteiligung 

Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft unterliegt den üblichen 

Risiken, die mit einer mittelbaren Investition in teilweise als Blindpools 

konzipierten Dachfonds verbunden sind. Eine ausführliche 

Darstellung der mit der Beteiligung verbundenen Risiken befi ndet 

sich im Prospekt im Kapitel „Risiken“ auf Seite 21 ff. 

3. Informationen über die Besonderheiten des 

Fernabsatzvertrages 

Informationen zum Zustandekommen des Vertrages 

Der Anleger gibt durch Unterzeichnung und Übermittlung der ausgefüllten 

Beitrittserklärung an die asuco Treuhand GmbH (vgl. obigen 

Abschnitt „Treuhänder / Treuhandkommanditist“) ein für ihn 

bindendes Angebot auf den Abschluss des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

ab, mit dem Auftrag, für ihn eine Kommanditbeteiligung 

an der Fondsgesellschaft zu begründen. 

Der Beitritt zur Fondsgesellschaft wird wirksam, wenn die asuco 

Treuhand GmbH dieses Angebot durch Gegenzeichnung der Beitrittserklärung 

im eigenen Namen und im Namen sämtlicher anderer 

Gesellschafter der Fondsgesellschaft annimmt. Auf den Zugang 

der Annahmeerklärung verzichtet der Anleger. Allerdings wird der 

Treuhänder / Treuhandkommanditist dem Anleger die Annahme 

der Beitrittserklärung schriftlich mitteilen. 

Widerrufsrecht 

Gibt der Anleger seine Beitrittserklärung ab, so kann er diese innerhalb 

der bestehenden Widerrufsfrist widerrufen. Wegen weiterer 

Einzelheiten zu den Widerrufsrechten, insbesondere der 

Widerrufsfristen, wird auf die „Widerrufsbelehrungen“ in der 

Beitrittserklärung verwiesen. 

Mindestlaufzeit der Verträge; 

vertragliche Kündigungsregelungen 

Die Fondsgesellschaft ist auf unbestimmte Zeit errichtet (§ 26 des 

Gesellschaftsvertrages). Gesellschafter der Fondsgesellschaft, also 

auch die Anleger, können ihr Gesellschaftsverhältnis mit einer 

Frist von sechs Monaten erstmalig zum 31.12.2025, danach mit 

der gleichen Frist zum Ende eines jeden Geschäftsjahres, nicht 

jedoch vor Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses, kündigen. 

Das Recht zur fristlosen Kündigung aus wichtigem Grund 

bleibt unberührt. Ein Anleger kann vom Komplementär oder vom 

geschäftsführenden Kommanditisten aus der Fondsgesellschaft 

ausgeschlossen werden (z.B. bei Insolvenz oder Zwangsvollstreckungsmaßnahmen, 

bei Nichtleistung oder Zuwenigleistung der

Einlage und / oder des vereinbarten Agios). Einzelheiten bestimmen 

§§ 7 und 28 des Gesellschaftsvertrages. Bei vorzeitigem Ausscheiden 

aus der Fondsgesellschaft bestimmt sich das Auseinandersetzungsguthaben 

des Anlegers nach § 30 des Gesellschaftsvertrages. 

Der Gesellschaftsvertrag kann nach § 16 j) des Gesellschaftsvertrages 

mit 75 % der abgegebenen Stimmen der Gesellschafter 

sowie der Zustimmung einer der geschäftsführenden 

Gesellschafter geändert werden. 

Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag, der sowohl zwischen dem 

mittelbar als auch unmittelbar beteiligten Anleger und dem Treuhandkommanditisten 

/ Treuhänder geschlossen wird, gilt für unbestimmte 

Zeit (§ 13 des Treuhand- und Verwaltungsvertrages). Der 

Anleger kann diesen ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist kündigen 

mit der Folge, dass der Treuhandkommanditist die für den 

Anleger treuhänderisch gehaltene Beteiligung an diesen überträgt 

und der Anleger somit unmittelbar als Kommanditist an der 

Fondsgesellschaft beteiligt wird. Im Übrigen endet der Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag mit Ausscheiden des Treuhänders / Treuhandkommanditisten 

und / oder des Anlegers aus der Fondsgesellschaft 

sowie mit Beendigung der Fondsgesellschaft. Der Treuhänder 

/ Treuhandkommanditist kann den Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

nur aus wichtigem Grund kündigen. Der Komplementär 

ist ermächtigt, in Abstimmung mit dem Beirat einen neuen 

Treuhänder / Treuhandkommanditisten zu bestellen. In diesem 

Fall tritt der neue Treuhänder / Treuhandkommanditist in alle 

Rechte und Pfl ichten ein, so dass der Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

mit dem neuen Treuhänder / Treuhandkommanditist fortgesetzt 

wird. 

Sprache und Gültigkeitsdauer der zur Verfügung 

gestellten Informationen 

Die hier zur Verfügung gestellten Informationen beruhen auf dem 

Stand der Prospektaufstellung. Sie sind während der Dauer des öffentlichen 

Angebots wirksam und werden während dieses Zeitraumes 

gegebenenfalls durch Nachträge zum Prospekt aktualisiert. 

Sämtliche Informationen stehen nur in deutscher Sprache zur Verfügung. 

Ende der Verbraucherinformation für den Fernabsatz 


143

144 

Angabenvorbehalt 

Alle Angaben und Berechnungen in diesem Verkaufsprospekt 

wurden von den Prospektverantwortlichen 

mit größtmöglicher Sorgfalt zusammengestellt 

und überprüft. Sie entsprechen dem 

Planungsstand zum Datum der Prospektaufstellung 

und beruhen auf den derzeit gültigen gesetzlichen 

und steuerlichen Vorschriften sowie 

Verwaltungsanweisungen. Eine Haftung für das 

Erreichen der prognostizierten Ergebnisse sowie 

für Abweichungen durch zukünftige Änderungen 

der rechtlichen und steuerlichen Grundlagen 

sowie künftiger wirtschaftlicher und technischer 

Entwicklungen kann jedoch nicht übernommen 

werden. 

Mit Ausnahme der Prospektverantwortlichen ist 

jeder Vertragspartner der Fondsgesellschaft nur 

für die Angaben im Verkaufsprospekt verantwortlich, 

die seine Vertragsleistungen betreffen. Eine 

gesamtschuldnerische Haftung der Vertragspartner 

für die Richtigkeit und Vollständigkeit des 

Verkaufsprospektes wird ausgeschlossen. 

Soweit in diesem Verkaufsprospekt Aussagen 

oder Inhalte aus Gutachten oder Analysen Dritter 

zitiert oder wieder gegeben werden, weisen 

die Prospektverantwortlichen darauf hin, dass 

sie diese inhaltlich nicht überprüft haben (vgl. 

„Risiken“ auf Seite 30). 

Die Prospektverantwortlichen versichern, insbesondere 

im Hinblick auf § 264 a StGB, nach 

bestem Wissen und Gewissen, über ihnen bekannte 

erhebliche Umstände, die für die Entscheidung 

einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

von Bedeutung sind, keine unrichtigen, 

vorteilhaften Angaben gemacht und keine nachteiligen 

Tatsachen verschwiegen zu haben. 

Maßgeblich für eine Beteiligung an diesem Beteiligungsangebot 

ist allein dieser Verkaufsprospekt. 

Kein Vermittler oder sonstiger Dritter ist 

berechtigt, hiervon abweichende Angaben zu 

machen. Die Vermittler sowie deren Untervermittler 

sind nicht Erfüllungsgehilfen der Prospektverantwortlichen 

und der Fondsgesellschaft. 

Von einer etwaigen Haftung für die Richtigkeit 

und Vollständigkeit der Prospektangaben sind 

Vermittler und die Gutachter freigestellt. 

Die Haftung der Fondsgesellschaft, des persönlich haftenden Gesellschafters, 

des geschäftsführenden Kommanditisten, des Treuhandkommanditisten, 

der Prospektverantwortlichen sowie deren 

Geschäftsführer, Prokuristen, Gesellschafter und deren Angestellten 

ist für Pfl ichtverletzungen, die auf einfacher Fahrlässigkeit beruhen, 

auf einen Betrag begrenzt, der der geleisteten Einlage entspricht. 

Diese Haftungsbeschränkung gilt auch für Ansprüche im 

Zusammenhang mit der Vertragsanbahnung zum Beitritt zur Fondsgesellschaft. 

Bei Vorsatz und grober Fahrlässigkeit sowie bei Verletzung 

vertragswesentlicher Pfl ichten (sogenannte Kardinalspfl ichten) 

sowie für Schäden aus der Verletzung des Lebens, des Körpers 

oder der Gesundheit gilt diese Haftungsbeschränkung nicht. Ansprüche 

verjähren sechs Monate nach Kenntniserlangung, spätestens 

jedoch drei Jahre nach Beitritt in die Fondsgesellschaft. 

Mit Unterschrift der Beitrittserklärung gibt der Anleger sein Einverständnis 

zu dem vorstehenden Angabenvorbehalt. 

Der Verkaufsprospekt kann für den einzelnen Anleger lediglich die 

wesentlichen, nicht aber alle individuellen Sachverhalte darstellen. 

Eine individuelle Prüfung kann der Verkaufsprospekt daher 

nicht ersetzen, so dass jeder Interessent das Beteiligungsangebot 

zusammen mit seinen persönlichen Beratern eingehend analysieren 

sollte. 

Die Prospektverantwortlichen haben den Verkaufsprospekt nach 

Maßgabe des IDW-Standards: Grundsätze ordnungsgemäßer Beurteilung 

von Verkaufsprospekten über öffentlich angebotene Kapitalanlagen 

(IDW S 4 vom 18.05.2006) erstellt. 

Erklärung zur Prospekthaftung 

Die gesetzliche Prospekthaftung gemäß § 13 VerkProspG in Verbindung 

mit § 44 Abs. 1 Satz 1 BörsG kann nur von Anlegern geltend 

gemacht werden, welche binnen sechs Monaten ab dem ersten 

öffentlichen Angebot des Beteiligungsangebotes beigetreten 

sind. Der Anbieter asuco Vertriebs GmbH sieht hierin eine ungerechtfertigte 

Benachteiligung später beitretender Anleger und hat 

daher freiwillig durch selbständiges Schuldversprechen eine Haftung 

für Prospektfehler im Rahmen der gesetzlichen Vorgaben unabhängig 

von der Ausschlussfrist des § 13 VerkProspG in Verbindung 

mit § 44 Abs. 1 Satz 1 BörsG übernommen. Damit können 

auch solche Anleger, die nach Ablauf von sechs Monaten nach 

dem ersten öffentlichen Angebot des Beteiligungsangebotes beigetreten 

sind, Ansprüche aus Prospekthaftung geltend machen.

Stichwortverzeichnis 

A 

Abgeltungssteuer 94 

Abschreibung Ergänzungsrechnung 92 

Abwicklungshinweise 147 

AIFM 32 f. 

Altlasten 24, 35 

Anbieter 40 

Angabenvorbehalt 144 

Anlageerfolg 78 ff. 

Anlegerzielgruppe / -kreis 11 

Annahmen der Prognoserechnung 72 ff., 82 

Anteilsfi nanzierung 27 

Ausschüttungen (Entnahmen) 13 f., 72 ff., 105, 120 

Ausschüttungsrendite 16, 37, 57 ff., 74 f., 82 

B 

Beirat 104, 116 f. 

Beteiligungsangebot im Überblick 8 ff. 

C 

Chancen der Beteiligung 18 f., 34 ff., 50 ff. 

D 

Dauer der Fondsgesellschaft 16 f., 105, 121 f. 

E 

Einzahlung des Zeichnungskapitals 10, 114, 141 f., 147 

Einkommensteuer 90 ff. 

Einkommensteuersatz 94 

Emittent 98 ff., 111 

Erbschaftsteuer 95 f. 

F 

Fernabsatzgesetz 33, 39, 139 ff. 

Fondsgesellschaft 98 ff., 111 

Fremdfi nanzierung 26 f., 36 

G 

Geschäftsführender Kommanditist 101 ff., 110 f., 114 ff. 

Geschäftsführung 103, 110 f., 114 ff. 

Gesellschafterversammlung 30, 38, 104 f., 117 f. 

Gesellschaftsvertrag 112 ff. 

Gesellschaftszweck 12, 102 f., 111, 112 

Gewerbesteuer 95 

Gewerblicher Grundstückshandel 94 

Grunderwerbsteuer 96 

H 

Haftung 15, 26, 36, 77, 106 

I 

Infl ationsrate 15, 23 f., 34 

Innerer Wert 54 ff. 

Instandhaltungen 23, 34 f. 

Interner Zinsfuß 81 ff. 

Investitionskriterien 12 f., 52 f. 

Investitions- und Finanzierungsplan 70 f. 

K 

Kapitalbindung 83 

Kommanditkapital 10, 70 f., 98 ff., 111, 112 

Konzeptionsmerkmale 9 f., 50 ff. 

Komplementär 101 ff., 111, 114 ff. 

Kursermittlung 54 ff. 

L 

Leistungsverträge 109 

M 

Mietentwicklung 22 f., 34 

Mindestbeteiligung 10, 112, 126 

N 

Nachschusspfl icht 15, 106 

Negativtestate 136 ff. 

Stichwortverzeichnis 

145

146 

P 

Partner 17, 40 ff., 110 f. 

Prognoserechnung 72 f. 

Prospektherausgeber 5, 110 

R 

Rechtliches Konzept 98 ff. 

Rechtsstellung der Anleger / 15, 103 f., 112 ff. 

Beteiligungsmöglichkeiten 

Renditeprognose 78 ff. 

Risiken 21 ff. 

Rückabwicklung 33 

S 

Schenkungsteuer 96 

Sensitivitätsanalyse 86 ff. 

Solidaritätszuschlag 94 f. 

Steuerliches Konzept 90 ff. 

T 

Tilgungsgewinn 37 f., 59 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag 126 ff. 

U 

Übertragungsvereinbarung 57 

Umsatzsteuer 96 

V 

Veräußerung / 16 f., 30 f., 38 f., 105,121, 129 f. 

Übertragung der Beteiligung 

Veräußerungsgewinne 93 f. 

Verfahrensrecht 96 f. 

Vermögensanlagen- 133 ff. 

Verkaufsprospektverordnung 

Vermögensteuer 95 

Vertragspartner 110 f. 

W 

Währungsrisiko 27 

Z 

Zielfonds 16, 57 ff. 

Zweitmarkt 16 f., 30 f., 38 f., 50 f. 

Bildnachweis 

Titel Dmitry Sunagator (fotolia), Seite 4 m.edi (Photocase), Seite 8 Dimitrieva Daria (fotolia), Seite 10 asuco, Seite 11 

asuco, Seite 12 asuco, Seite 13 asuco, Seite 15 asuco, Seite 16 / 17 asuco, Seite 18 KONG (Photocase), Seite 34 / 35 maspi 

(Photocase), Seite 40 Zooropa (fotolia), Seite 42 asuco (Fotograf: Sebastian Tanner), Seite 45 Edyta Pawlowska (fotolia), 

Seite 66 „Main-Taunus-Zentrum“ DWS Finanz-Service GmbH; „EASTGATE“ ECE Projektmanagement G.m.b.H. & Co. 

KG; „Olympia-Einkaufszentrum“ ECE Projektmanagement G.m.b.H. & Co. KG; Seite 67 „AXA “ asuco; „Deutsche Bank“ 

asuco; „Daimler Global Training Center“ asuco; Seite 68 „Carat Golf und Sporthotel“ asuco; „Moritz-Rehabilitationsklinik“ 

asuco; „Continental-Logistikzentrum“ asuco, Seite 69 Astonishing (Photocase), Seite 70 / 71 kallejipp (Photocase), Seite 73 

Andreas Rodriguez (fotolia), Seite 78 kallejipp (Photocase), Seite 90 Amanda Rohde (iStockphoto), Seite 98 / 99 cw-design 

(Photocase), Seite 109 sandrobrezger (Photocase)

Abwicklungshinweise 

Die asuco Treuhand GmbH (Zahlstelle) hält den 

Verkaufsprospekt zur kostenlosen Ausgabe bereit. 

Senden Sie bitte die Beitrittserklärung (Original und 

2 Durchschläge) vollständig ausgefüllt und 2-fach 

vom Anleger unterzeichnet an: 


Thomas-Dehler-Straße 18 

81737 München 

Die Beitrittserklärungen werden vom Treuhandkommanditisten 

(asuco Treuhand GmbH, Thomas- 

Dehler-Straße 18, 81737 München) in der Reihenfolge 

des Posteingangs angenommen. Von ihr erhalten 

Sie eine mit der Annahmebestätigung versehene 

Durchschrift der Beitrittserklärung zurück. 

Der Anleger hat 40 % des in der Beitrittserklärung 

übernommenen Zeichnungsbetrag zuzüglich 5 % 

Agio am 15. des Monats, der auf die Annahme der 

Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle) folgt und 60 % des Zeichnungsbetrages 

zum 27.12.2013 (Beitritt zum 30.11.2013) bzw. 

100 % des in der Beitrittserklärung übernommenen 

Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio am 15. des 

Monats, der auf die Annahme der Beteiligung durch 

den Treuhandkommanditisten (Zahlstelle) folgt, 

durch Überweisung auf nachstehend genanntes 

Konto zu leisten: 

Empfänger asuco Treuhand GmbH 

(Zahlstelle) Sonderkonto 


Bank UniCredit Bank AG 

Konto-Nr. 15140032 

BLZ 70020270 

Bei Abgabe einer Einzugsermächtigung auf der Beitrittserklärung 

werden 40 % des übernommenen Zeichnungsbetrages zuzüglich 

5 % Agio am 15. des Monats, der auf die Annahme der Beteiligung 

durch den Treuhandkommanditisten (Zahlstelle) folgt und 60 % 

des Zeichnungsbetrages zum 27.12.2013 (Beitritt bis zum 

30.11.2013) bzw. 100 % des in der Beitrittserklärung übernommenen 

Zeichnungsbetrages zuzüglich 5 % Agio am 15. des Monats, 

der auf die Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle) folgt, durch Lastschrift eingezogen und 

dem o.g. Treuhandsonderkonto gutgeschrieben. 

Ich, 

Vorname Name 

HANDELSREGISTERVOLLMACHT 

Geburtsdatum Geburtsort Staatsangehörigkeit 

PLZ Wohnort Straße, Hausnummer 

erteile hiermit der 


(eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts München unter HR B 179914) 

- nachstehend „Komplementär“ genannt - 

Vollmacht, meinen Eintritt als Kommanditist in die 


(eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts München unter HR A 97912) 

- nachstehend „KG“ genannt - 

mit einer Haftsumme von 

€ *** 1.000,00 ***, 

die 1 % der nominalen Pflichteinlage beträgt, zur Eintragung in das Handelsregister anzumelden. 

Der Komplementär ist berechtigt, den Eintritt und das Ausscheiden anderer Gesellschafter sowie mein eigenes Ausscheiden 

in meinem Namen im Handelsregister anzumelden und mich bei allen anderen in Angelegenheiten der KG anfallenden Handelsregisteranmeldungen, 

für die die Mitwirkung des Kommanditisten gesetzlich erforderlich ist, einschließlich etwaiger 

Rechtsmittelverfahren, zu vertreten. 

Die Vollmacht ist unwiderruflich und gilt über meinen Tod hinaus. Der Komplementär ist von den 

Beschränkungen des § 181 BGB befreit und kann entsprechend Untervollmacht erteilen. 

Mit dem Festhalten des Namens aufgrund meines gültigen Personalausweises oder Reisepasses sowie des Festhaltens meines 

Geburtsdatums, meines Geburtsortes und meiner Staatsangehörigkeit sowie der Anschrift (aus dem Dokument) und des 

Festhaltens von Art, Nummer und ausstellender Behörde meines amtlichen Ausweises erfüllt der Notar gleichzeitig meine Identifizierung 

gemäß Geldwäschegesetz. 

Ort, Datum Unterschrift – notarielle Beglaubigung erforderlich – 

Beglaubigung* 

Urkundenrolle Nr. 

des Notars mit Amtssitz in 

Die vorstehende vor mir vollzogene Unterschrift von 

Name: Vorname: 

Straße, Hausnr.: PLZ, Ort: 

Geburtsdatum: 

Nationalität: 

Geburtsort: 

ausgewiesen durch: * Nr.: * 

ausstellende Behörde: * 

ausgestellt am: gültig bis: 

beglaubige ich hiermit öffentlich. 

(Notar) 

Ort, Datum Unterschrift 

*Bitte auch bei persönlich bekannten Personen wegen der Vorschriften des Gesetzes über das Aufspüren von Gewinnen aus schweren 

Straftaten ("Geldwäschegesetz") vollständig angeben. 

Wir weisen darauf hin, dass gemäß höchstrichterlicher 

Rechtsprechung eine Gesellschaftseinlage 

erst mit der Gutschrift auf dem Konto 

der Fondsgesellschaft als erbracht gilt und nicht 

schon mit der Belastung auf dem Konto des Gesellschafters. 

Der Beitritt zur Fondsgesellschaft wird vom 

Treuhänder gemäß der Erklärung im Annahmeschreiben 

bewirkt. 

Sofern Sie gemäß Beitrittserklärung Ihre persönliche 

Eintragung in das Handelsregister wünschen, 

erhalten Sie vom Treuhänder gleichzeitig 

mit dem Annahmeschreiben den Text für die 

hierfür notwendige Handelsregistervollmacht 

(vgl. oben stehend), die nach notarieller Beglaubigung 

an den Treuhänder zurückzugeben ist. 

Die Beglaubigungsgebühr des Notars ist von 

Ihnen zu tragen, die Handelsregisterkosten für 

die erstmalige Handelsregisteranmeldung und 

-eintragung trägt die Fondsgesellschaft. 

Abwicklungshinweise 

147

3 

148 

Beitrittserklärung asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG 

Form der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

Ich biete der asuco Treuhand den Abschluss des im Verkaufsprospekt abgedruckten 

Treuhand- und Verwaltungsvertrages an, der mit Gegenzeichnung dieser Beitrittserklärung 

durch die asuco Treuhand zwischen mir und der asuco Treuhand zustande 

kommt. Ich beauftrage die asuco Treuhand, meine Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

treuhänderisch für mich nach den Bestimmungen des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

sowie Gesellschaftsvertrages zu erwerben und zu halten. Sie oder 

ein von ihr beauftragter Dritter ist unter Befreiung von § 181 BGB bevollmächtigt, 

in meinem Namen alle Erklärungen abzugeben und Handlungen vorzunehmen, die 

für meine Beteiligung notwendig und zweckdienlich sind oder in Zukunft werden. 

Ich wähle folgende Form der Beteiligung: 

(Bitte ankreuzen; ohne Ankreuzen beteilige ich mich als Treugeber): 

� Treugeber („Treugeberbeteiligung“) 

Ich möchte nicht persönlich in das Handelsregister eingetragen werden. 

� Direktkommanditist („Direktbeteiligung“) 

Ich biete allen Gesellschaftern der Fondsgesellschaft den Erwerb einer Beteiligung 

als Direktkommanditist gemäß dem im Verkaufsprospekt abgedruckten 

Gesellschaftsvertrag an, der mit Gegenzeichnung dieser Beitrittserklärung 

durch die asuco Treuhand für sich selbst und in Vertretung für die übrigen Gesellschafter 

zustande kommt. 

Ich verpfl ichte mich, der asuco Treuhand oder einem von ihr beauftragten Dritten 

eine notariell beglaubigte Handelsregistervollmacht (wird nach Eingang 

der Beitrittserklärung zugesandt) zu erteilen. 

Die Beglaubigungsgebühr des Notars wird von mir übernommen. Die Handelsregisterkosten 

für die erstmalige Handelsregisteranmeldung und -eintragung 

übernimmt die Fondsgesellschaft. Mir ist bekannt, dass ich bis zur persönlichen 

Eintragung in das Handelsregister über den Treuhandkommanditisten 

beteiligt bin. 

Annahme der Beitrittserklärung 

Die Annahme meiner Beitrittserklärung setzt voraus, dass ich der asuco Treuhand 

die Beitrittserklärung im Original, ordnungsgemäß ausgefüllt sowie von mir zweifach 

unterzeichnet (Beitrittserklärung und eine Widerrufsbelehrung), zur Verfügung 

gestellt habe und ich nach dem Geldwäschegesetz identifi ziert wurde. Hiermit 

verzichte ich auf den Zugang der Annahmeerklärung. Die Annahme inkl. Annahmedatum 

wird mir jedoch informatorisch mitgeteilt. Ebenso werde ich umgehend 

in Kenntnis gesetzt, falls meine Beitrittserklärung nicht angenommen wird. Ein Anspruch 

auf die Annahme der Beitrittserklärung besteht nicht. 

Anleger 

Nachname Vorname Geburtsdatum / Geburtsort 

Straße / Hausnummer PLZ / Ort Telefon / Fax 

Wohnsitzfi nanzamt Steuernummer / Steuer-ID Staatsangehörigkeit 

Konto-Nr. BLZ Bank 

Ich, der / die Unterzeichnende (nachfolgend „Anleger“ genannt) beabsichtige 

mich an der asuco 3 Zweitmarktfonds GmbH & Co. KG mit Sitz in Oberhaching 

(nachfolgend „Fondsgesellschaft“ genannt) in folgender Höhe zu beteiligen: 

Zeichnungsbetrag 2 _________________ EUR 

(mindestens 5.000 EUR bzw. 

durch 1.000 glatt teilbarer höherer Betrag) 

zzgl. 5 % Agio _________________ EUR 

auf den Zeichnungsbetrag 

Gesamtbetrag (Einzahlungsverpfl ichtung) _________________ EUR 

Die Fondsgesellschaft ist im Handelsregister des Amtsgerichts München unter 

HRA 97912 eingetragen. Persönlich haftender Gesellschafter (nachfolgend 

„Komplementär“ genannt) ist die asuco Komplementär GmbH, Oberhaching. 

Geschäftsführender Kommanditist ist die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH, Oberhaching. 

Die Haftsumme beträgt 1 % des Zeichnungsbetrages. 

Thomas-Dehler-Straße 18 | 81737 München 

Beteiligung 

Ausfüllhilfe für die Beitrittserklärung 

1 Bitte geben sie sowohl Ihre Steuernummer als auch Ihre 

Steuer-ID an. 

2 Zeichnungsbetrag ohne Agio. 

1 

Einzahlung 

Der Anleger hat die in dieser Beitrittserklärung übernommene Einzahlungsverpfl 

ichtung wie folgt zu erbringen: 

Beitritt bis zum 30.11.2013: 

- 40 % des Zeichnungsbetrages zzgl. 5 % Agio = ________________ EUR 

am 15. des Monats, der auf die Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle), die asuco Treuhand GmbH, Oberhaching, 

(nachfolgend „asuco Treuhand“ genannt) folgt; 

- 60 % des Zeichnungsbetrages zum 27.12.2013 = ________________ EUR) 

Beitritt nach dem 30.11.2013 

- 100 % des Zeichnungsbetrages zzgl. 5 % Agio = ________________ EUR) 

am 15. des Monats, der auf die Annahme der Beteiligung durch die asuco 

Treuhand (Zahlstelle) folgt. 

Ausschüttungen / Entnahmen 

Einzahlungen (nach Abzug des Agios) sind ab Zahlungseingang bei der 

Fondsgesellschaft, frühestens jedoch ab Fälligkeitsdatum und nach Identifi - 

kation nach dem Geldwäschegesetz in Höhe von 5 % p.a. (Prognose) ausschüttungsberechtigt 

(Frühzeichnerbonus). 

Sonstige Angaben 

Einzahlung des Zeichnungsbetrags zzgl. 5 % Agio 

� Überweisung durch den Anleger 

Ich verpfl ichte mich, meine in dieser Beitrittserklärung übernommene Einzahlungsverpfl 

ichtung wie in der oben unter „Einzahlung“ vereinbarten Höhe und 

zu den vereinbarten Zeitpunkten selbst auf das Treuhandsonderkonto bei der 

UniCredit Bank AG, München, BLZ 700 202 70, Konto-Nr. 15140032, zu 

überweisen. 

� Lastschrift (Einzugsermächtigung) durch die asuco Treuhand 

Ich erkläre mich einverstanden, dass meine in dieser Beitrittserklärung übernommene 

Einzahlungsverpfl ichtung wie in der oben unter „Einzahlung“ vereinbarten 

Höhe und zu den vereinbarten Zeitpunkten zu Lasten meines Kontos durch 

die asuco Treuhand automatisch eingezogen und dem Treuhandsonderkonto bei 

der UniCredit Bank AG, München, BLZ 700 202 70, Konto-Nr. 15140032, gutgeschrieben 

wird. Ich werde dafür Sorge tragen, dass bei Fälligkeit ausreichend 

Deckung auf dem jeweils gewählten Konto vorhanden ist. 

Folgen verspäteter Einzahlung 

Erfolgt der Geldeingang nicht zum Fälligkeitstermin auf dem o.g. Treuhandsonderkonto, 

können Verzugszinsen gemäß § 7 (3) des Gesellschaftsvertrages und § 4 (1) 

und (2) des Treuhand- und Verwaltungsvertrages in Höhe von bis zu 1 % p.M. berechnet 

werden. Alternativ kann die asuco Treuhand gemäß § 4 (3) des Treuhand- 

und Verwaltungsvertrages zurücktreten oder die Beteiligung auf den Betrag herabsetzen, 

der sich aufgrund der geleisteten Zahlung unter Beachtung der Mindestbeteiligung 

in Höhe von 5.000 EUR zzgl. 5 % Agio ergibt. In diesem Fall trage ich die 

im Zusammenhang mit dem Rücktritt entstandenen Kosten, mindestens aber eine 

Schadenspauschale in Höhe des vereinbarten Agios. 

Erklärung zur Feststellung des wirtschaftlich Berechtigten1 Ich bestätige hiermit durch Ankreuzen, dass ich beim Erwerb der Beteiligung 

� im eigenen Namen und auf eigene Rechnung handle. Ich bin der wirtschaftlich 

Berechtigte. 

� nicht für mich selbst, sondern für den nachfolgend genannten wirtschaftlich 

Berechtigten handle: 

Name und Meldeadresse des wirtschaftlich Berechtigten 2 

1 Wirtschaftlich Berechtigter ist die natürliche Person, in deren Eigentum oder unter deren Kontrolle der Vertragspartner letztlich steht, oder die natürliche Person, auf deren Veranlassung eine 

Transaktion letztlich durchgeführt oder eine Geschäftsbeziehung letztlich begründet wird. Hierzu zählen insbesondere: 1. bei Gesellschaften jede natürliche Person, die mehr als 25 % der 

Kapitalanteile hält oder der Stimmrechte kontrolliert, 2. bei rechtsfähigen Stiftungen und treuhänderischen Vermögensverwaltungen oder -verteilungen jede natürliche Person, die 25 % oder 

mehr des Vermögens kontrolliert, auf sonstige Weise einen beherrschenden Einfl uss ausübt oder zu 25 % oder mehr begünstigt ist, 3. bei Handeln auf Veranlassung derjenige, auf dessen 

Veranlassung gehandelt wird. Soweit der Vertragspartner als Treuhänder handelt, handelt er ebenfalls auf Veranlassung. 

2 Bei juristischen Personen und Personengesellschaften ist ein aktueller Handelsregisterauszug und bei juristischen Personen zusätzlich eine aktuelle Gesellschafterliste beizufügen. Gesellschafter, 

die mit mindestens 25 % beteiligt sind, haben sich gesondert zu legitimieren. 

3 Der Verzicht auf die Eintragung ins Handelsregister spart 

Kosten für die notarielle Beglaubigung der Handelsregistervollmacht 

(bitte Ausführungen auf Seite 103 beachten). 

4 Entscheiden Sie sich, ob Sie Ihre Einzahlungsverpfl ichtung 

selbst überweisen wollen oder ob Sie eine Ermächtigung 

zum Einzug der Einzahlungsverpfl ichtung zu den vereinbarten 

Terminen erteilen. 

5 Eine Beteiligung an der Fondsgesellschaft ist grundsätzlich 

nur möglich, wenn Sie eine Erklärung zur Feststellung des 

wirtschaftlich Berechtigten abgegeben haben. 

6 Eine Beteiligung an der Fondsgesellschaft ist grundsätzlich 

nur möglich, wenn Sie eine Erklärung zur Feststellung einer 

politisch exponierten Person abgegeben haben. 

7 Bitte nicht vergessen! Beitrittserklärung (weiß, Original und 

zwei Durchschläge) vollständig ausgefüllt und 2-fach vom 

Anleger unterzeichnet (nur eine Widerrufsbelehrung!) sen- 

5 

4 

6 

Erklärung zur Feststellung politisch exponierter Personen 

Eine politisch exponierte Person (PEP) ist eine sich derzeit im Amt befi ndliche oder 

ehemalige (innerhalb eines Jahres vor Zeichnung) hochrangige Führungsperson 

der Exekutive (z.B. Staatschefs, Regierungschefs, Minister, stellvertretende Minister 

und Staatssekretäre), der Legislative (z.B. Parlamentsmitglieder), der Verwaltung 

(z.B. Mitglieder der Rechnungshöfe oder der Vorstände von Zen tralbanken, Botschafter, 

Geschäftsträger), des Militärs (z.B. hochrangige Offi ziere der Streitkräfte) 

oder der Judikative eines Staates (z.B. Mitglieder von obersten Gerichten, Verfassungsgerichten 

oder sonstigen hochrangigen Institutionen der Justiz, gegen deren 

Entscheidungen, von außergewöhnlichen Umständen abgesehen, keine Rechtsmittel 

eingelegt werden können), der EU oder einer internationalen Organisation 

sowie Mitglieder der Verwaltungs-, der Leitungs- oder Aufsichtsorgane staatlicher 

Unternehmen. Eine Person, die ein öffentliches Amt unterhalb der nationalen Ebene 

ausübt oder ausgeübt hat, ist nur dann eine PEP in diesem Sinne, wenn die 

politische Bedeutung des Amtes mit einer ähnlichen Position auf nationaler Ebene 

vergleichbar ist. 

Ich bestätige hiermit durch Ankreuzen, dass 

� ich bzw. der wirtschaftlich Berechtigte, für den ich handle, keine PEP, kein 

unmittelbares Familienmitglied einer PEP und keine einer PEP bekanntermaßen 

nahe stehenden Person bin / ist. 

� ich bzw. der wirtschaftlich Berechtigte, für den ich handle, eine PEP bzw. ein 

unmittelbares Familienmitglied einer PEP bzw. eine einer PEP bekanntermaßen 

nahe stehende Person bin / ist. Mir ist bekannt, dass die Annahme dieser 

Beitrittserklärung aus diesem Grund abgelehnt werden kann. Gleiches gilt für 

die Fortführung der Geschäftsbeziehung, wenn durch mich bzw. den wirtschaftlich 

Berechtigten erst im Laufe der Geschäftsbeziehung die Voraussetzungen 

einer PEP erfüllt werden oder der nach dem Geldwäschegesetz Verpfl 

ichtete, davon erst im Laufe der Geschäftsbeziehung Kenntnis erlangt. 

Grundlage für die Beteiligung 

Ich erkenne ausdrücklich an, dass für meine Beteiligung ausschließlich der Inhalt 

dieser Beitrittserklärung einschließlich der Widerrufsbelehrung, der Inhalt des Verkaufsprospekts 

vom 03.04.2012 nebst ggf. Nachtrag vom ________________ mit den 

Risikohinweisen, der Verbraucherinformation über den Fernabsatz, dem Gesellschaftsvertrag 

und dem Treuhand- und Verwaltungsvertrag maßgebend und rechtsverbindlich 

ist. Dies gilt auch im Verhältnis zu den Prospektverantwortlichen, zu 

Vertriebsbeauftragten, Wirtschaftsprüfern, Steuerberatern, Rechtsanwälten, Anlageberatern 

und Vermittlern oder sonstigen Dritten, die an der Erstellung des Verkaufsprospektes 

und der Konzeption des Beteiligungsangebotes mitgewirkt haben. 

�� Widerrufsbelehrung Fernabsatz 

� Die Prüfung der Identität erfolgt über das PostIdent-Verfahren (wird mit 

der Annahme der Beitrittserklärung zugeschickt). 

� Persönliche Prüfung der Identität 

Ich bestätige, dass der Anleger für die Identifi zierung anwesend war, und 

dass ich die Angaben des Anlegers anhand des Originals eines gültigen Personalausweises 

/ Reisepasses (Unzutreffendes bitte streichen) überprüft habe. 

Eine Kopie des Ausweises (Vorder- und Rückseite) ist beigefügt. 

Personalausweis-Nr. oder Reisepass-Nr. 

Ausstellende Behörde gültig bis 

den an: asuco Vertriebs GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 

81737 München. 

8 Das Geldwäschegesetz schreibt vor, dass Sie sich vor einer 

Beteiligung legitimieren. Von Ihnen wird daher die bestätigte 

Kopie eines gültigen Ausweisdokuments benötigt. Bitte beachten 

Sie, dass die Kopie folgenden Anforderungen genügen 

muss: 

– Gut lesbare Kopie eines gültigen Reisepasses / Personalausweises 

– Beglaubigung (Stempel, eine Unterschrift mit Vermerk „Original 

hat vorgelegen“) wahlweise von / durch: 

- vertreibendem deutschen Kreditinstitut, 

- vertreibendem Versicherungsvermittler (§ 34 d, 34 f GewO) 

- PostIdent-Verfahren, 

- Wirtschaftsprüfer, vereidigter Betriebsprüfer, Steuer berater, 

Steuerbevollmächtigter oder Notar (zusätzliche Kosten 

sind vom Anleger zu tragen). 

9 Unterschrift des Identifi zierenden und dessen Eigenschaft ankreuzen. 

10 Angaben zum Vermittler. 

Datenschutz 

Ich bin mit der Speicherung, Verarbeitung und Nutzung meiner in dieser Beitrittserklärung 

angegebenen personen- und beteiligungsbezogenen Daten durch die 

asuco Vertriebs GmbH als Anbieter, den Treuhandkommanditisten, den Komplementär, 

den geschäftsführenden Kommanditisten und die Fondsgesellschaft sowie 

durch die von diesen mit der Durchführung und Verwaltung der Beteiligung beauftragten 

Stellen (dies ist insbesondere die SachsenFonds Treuhand GmbH, die Vertriebspartner, 

Rechtsanwälte, Steuerberater und Wirtschaftsprüfer) einverstanden. 

Die Daten werden nur im Rahmen der zur Durchführung der Beteiligung notwendigen 

Maßnahmen genutzt und verarbeitet. Ich bin berechtigt, diese Einwilligung 

jederzeit zu widerrufen, soweit meine personen- und beteiligungsbezogenen Daten 

nicht zur Verwaltung meiner Beteiligung erforderlich sind. 

Erhaltene Unterlagen 

Ich bestätige, dass ich diese Beitrittserklärung, den Verkaufsprospekt vom 

03.04.2012 nebst ggf. Nachtrag vom ________________ mit den Risikohinweisen, 

der Verbraucherinformation für den Fernabsatz, dem Gesellschaftsvertrag und dem 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag rechtzeitig vor Abgabe dieses Beitrittsangebotes 

erhalten habe. Ich hatte ausreichend Zeit, den Inhalt dieser Unterlagen 

vollumfänglich zur Kenntnis zu nehmen und erkenne deren Inhalt als für mich 

verbindlich an. 

Ort / Datum 

� 

Unterschrift des Anlegers 

Die asuco Treuhand nimmt das Angebot des Anlegers zum Abschluss des Treuhand- 

und Verwaltungsvertrages im eigenen Namen an. Im Fall einer Direktbeteiligung 

nimmt die asuco Treuhand das Angebot des Anlegers auf Erwerb der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft im Namen sämtlicher Gesellschafter an, wozu sie 

gemäß § 4 (1) des Gesellschaftsvertrages berechtigt und bevollmächtigt ist. 

Ort / Datum 


Bitte nur die zutreffende Widerrufsbelehrung (Fernabsatz ODER Haustürsituation) unterschreiben 

Widerrufsrecht: Sie können Ihre Vertragserklärung innerhalb von 14 Tagen ohne 

Angabe von Gründen in Textform (z.B. Brief, Fax, eMail) widerrufen. Die Frist beginnt 

nach Erhalt dieser Belehrung in Textform, jedoch nicht vor dem Zugang der 

Mitteilung über die Annahme Ihrer Beitrittserklärung und auch nicht vor Erfüllung 

unserer Informationspfl ichten gemäß Artikel 246 § 2 i.V.m. § 1 Abs. 1 und 2 EGBGB. 

Zur Wahrung der Widerrufsfrist genügt die rechtzeitige Absendung des Widerrufs. 

Der Widerruf ist zu richten an: 

asuco Treuhand GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München, 

Fax: (089) 490 26 87-29, eMail: treuhand@asuco.de 

Widerrufsfolgen: Im Fall eines wirksamen Widerrufs sind die beiderseits empfangenen 

Leistungen zurückzugewähren und gegebenenfalls gezogene Nutzungen (z.B. 

Zinsen) herauszugeben. Können Sie uns die empfangene Leistung sowie Nutzungen 

(z.B. Gebrauchsvorteile) nicht oder teilweise nicht oder nur in verschlechtertem Zustand 

zurückgewähren bzw. herausgeben, müssen Sie uns insoweit Wertersatz leisten. 

Dies kann dazu führen, dass Sie die vertraglichen Zahlungsverpfl ichtungen für 

den Zeitraum bis zum Widerruf gleichwohl erfüllen müssen. Verpfl ichtungen zur Erstattung 

von Zahlungen müssen innerhalb von 30 Tagen erfüllt werden. Die Frist beginnt 

für Sie mit der Absendung Ihrer Widerrufserklärung, für uns mit deren Empfang. 

Besonderer Hinweis: Ihr Widerrufsrecht erlischt vorzeitig, wenn der Vertrag von 

beiden Seiten auf Ihren ausdrücklichen Wunsch vollständig erfüllt ist, bevor Sie Ihr 

Widerrufsrecht ausgeübt haben. 

� 

Ort / Datum Unterschrift des Anlegers 

Identitätsprüfung – vom Identifi zierenden auszufüllen 

Vermittlung erfolgt durch 

�� Widerrufsbelehrung Haustürsituation 

Widerrufsrecht: Sie können Ihre Vertragserklärung innerhalb von 14 

Tagen ohne Angaben von Gründen in Textform (z.B. Brief, Fax, eMail) 

widerrufen. Die Frist beginnt nach Erhalt dieser Belehrung in Textform. 

Zur Wahrung der Widerrufsfrist genügt die rechtzeitige Absendung 

des Widerrufs. Der Widerruf ist zu richten an: 

asuco Treuhand GmbH, 

Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München, 

Fax: (089) 490 26 87-29, eMail: treuhand@asuco.de 

Widerrufsfolgen: Im Falle eines wirksamen Widerrufs sind die beiderseits 

empfangenen Leistungen zurückzugewähren und gegebenenfalls 

gezogene Nutzungen (z.B. Zinsen) herauszugeben. Können 

Sie uns die empfangene Leistung sowie Nutzungen (z.B. Gebrauchsvorteile) 

nicht oder teilweise nicht oder nur in verschlechtertem Zustand 

zurückgewähren bzw. herausgeben, müssen Sie uns insoweit 

Wertersatz leisten. Verpfl ichtungen zur Erstattung von Zahlungen 

müssen innerhalb von 30 Tagen erfüllt werden. Die Frist beginnt für 

Sie mit der Absendung Ihrer Widerrufserklärung, für uns mit deren 

Empfang. 

� 

Ort / Datum Unterschrift des Anlegers 

Ich habe die Identifi zierung durchgeführt in meiner Eigenschaft als: 

� Kreditinstitut / Finanzdienstleistungsinstitut i.S.v. § 1 (1) und (1a) KWG, 

jeweils mit Erlaubnis nach § 32 KWG 

� Versicherungsvermittler (§ 34d GewO) und unterliege selbst den Pfl ichten 

des Geldwäschegesetzes 

� Vermittler (§§ 34d, 34f GewO) mit gesonderter Vereinbarung 

� Wirtschaftsprüfer, vereidigter Buchprüfer, Steuerberater, Steuerbevollmächtiger 

oder Notar 

Ausstellungsdatum Ausstellungsort 

� 

Firmenstempel Name des Identifi zierenden in Druckbuchstaben / Unterschrift 

Firma Nachname Vorname Vermittlernummer 

Straße / Hausnummer PLZ / Ort Telefon eMail 

8 

10 

7 

9 

7 

Original + 2 Durchschläge: asuco Vertriebs GmbH / 1 Durchschlag: Vermittler / 1 Durchschlag: Anleger zum Verbleib


Thomas-Dehler-Straße 18 

81737 München 

Telefon (089) 490 26 87-0 

Telefax (089) 490 26 87-29 

info@asuco.de 

www.asuco.de

asuco 3 Zweitmarktfonds - Fondsvermittlung24.de

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