Es waren also am 31.12.1923 folgende Geldmenge im Umlauf ...

Es waren also am 31.12.1923 folgende Geldmenge im Umlauf:
1.242 Mio. Rentenbankscheine (lautend auf Rentenmark)
(Daneben die „alte“ Mark)
Die Rentenbankscheine waren kein gesetzliches Zahlungsmittel (nur provisorische
Übergangswährung), aber hatten die gleiche Funktion, da alle öffentlichen Kassen
dieses Geld annehmen mussten.
Damit war die Währungsreform noch nicht beendet
Weitere Voraussetzungen:
a) ) Od Ordnung dder Rihfi Reichsfinanzen
(Diese waren die wichtigsten Ursachen der Geldvermehrung)
b) Langfristige Stabilisierung der neuen Währung
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
71

Zu a)
Zur Erinnerung: Riesige Staatsverschuldung
1. Mit 190 Millionen Rentenmark wurde die Tilgung von 190 Trillionen Mark
kurzfristiger Schuld (1 Rentenmark = 1 Billion Mark) vorgenommen.
2. Steuergesetze von 1923 (Reichsfinanzminister Luther):
drastische Ausgabenkürzungen
(starke) ( ) Erhöhung g der Steuern
→ 1924:
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
72

Zu b)
Verschiedene Maßnahmen keine Geldvermehrung
1. Die Notenpresse blieb still
2. Kredit an das Reich (1,234 Mrd. Rentenmark) war nach 1 Monat aufgebraucht
Wunsch der Regierung: Weiteren Kredit von der Rentenbank
Dieser Wunsch würde den Wechselkurs senken
20 20.12.1923: 12 1923: Kreditantrag abgelehnt
� Stabilisierung des Wechselkurses
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
73

3. Frühjahr 1924: deutlicher Konjunkturaufschwung
→ starke Kreditnachfrage der Wirtschaft
Wie sollte die Reichsbank (Präsident seit 22.12.1923 Hjalmar Schacht) reagieren?
Folge:
Konsequenz aus a) und b):
Im Sommer 1924 endgültige Regelung des Währungsproblems
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
74

Bankgesetz vom 30. August 1924:
1. Gesetzliches Zahlungsmittel ist die Reichsmark
1 Reichsmark = 1 Rentenmark = 00,35842 35842 Gramm Gold)
1 Reichsmark = 1 Billion Mark
Umtausch bis 5. Juli 1925 (bis dahin also 3 Währungen nebeneinander)
2. Die neuen Reichsmark-Noten mussten mindestens zu 40 % in Gold oder
Devisen gedeckt sein (= Goldkernwährung);
der Rest (max. 60 %) in guten Handelswechseln
33. Die Reichsbank erhält ihre volle Souveränität zurück zurück.
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
75

Was war also entscheidend für den endgültigen Erfolg der Währungsreform?
1. Reduzierung des Geldvolumens (Bar- und Buchgeld) auf ein „vernünftiges“
Maß (= Leistungskraft der Wirtschaft)
Maßnahme nach der Währungsreform: Konsequente restriktive Geldpolitik
2. Stabilisierung der Staatsfinanzen → keine wachsenden Defizite
3. Außenwirtschaftliche Absicherung
→ Wie erfolgt das?
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
76

Warum?
Literatur:
Fritz Blaich: Der Schwarze Freitag. Inflation und Wirtschaftskrise, dtv 1985.
Friedrich-Wilhelm Henning: Das industrialisierte Deutschland 1914 bis 1992, 9. Auflage,
UTB 337, 1997, S. 51-83.
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.1 Die Währungsreform 1923/1924
77

2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
Gesamtwirtschaftliche Entwicklung 1924-1929:
→ Insgesamt war ein positiver Trend zu spüren
Eigentliche Wachstumsjahre: 1924, 1924 1925, 1925 1927
Winter 1925/26: schwere Krise, hohe Arbeitslosigkeit
1927/28: relativ hohe Arbeitslosigkeit
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
78

Damalige Ansicht über diese Krisen:
a) Seit der Währungsreform Rationalisierungsmaßnahmen der deutschen Industrie
Solche Maßnahmen wurden vom Staat gefördert
→ strukturelle Arbeitslosigkeit (Hoffnung: nur kurzfristig)
Meinung der Gewerkschaften:
Diese Arbeitslosigkeit ist ein notwendiges Übel (für die Wettbewerbsfähigkeit
der deutschen Wirtschaft)
Im Sept./Nov. 1925 waren dt. Gewerkschaftsführer in den USA
Tatsächlich: Krieg/Inflation → wenig Investitionen
b) Auswirkungen des „Ruhrkampfes Ruhrkampfes“ (1923)
Insgesamt: Wesentliche Ursachen der Krisen richtig erkannt.
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
79

Oberflächlich betrachtet: 1924-1929 „normale“ Zeit
- Sozialprodukt gestiegen
- Industrieproduktion gestiegen
- Konsum gestiegen
Aber: Kein gleichmäßiges Wachstum (Arbeitslosigkeit!)
Negativ: Die Investitionen verliefen unstetig
Anlage-Investitionen: bis 1928 steigend
Lager-Investitionen: sehr stark schwankend
(1926 (1926, 1928, 1928 1929: negativ)
Beispiel:
Anlage – Investitionen Lager – Investitionen
1928 + 12% ./. 42%
1929 ./.43% ./.150%
+ 8% Gebäude
Nur 1927 bbrachte h einen Investitionsboom
b
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
80

Weitere Merkmale der Jahre 1924/29:
Die Handelsbilanz war nur 1926 ausgeglichen, in den übrigen Jahren immer passiv.
Das war auch in der Vergangenheit (vor dem 1. Weltkrieg) so, wegen den negativen
terms of trade (teure Rohstoff-Importe)
Rohstoff Importe)
Trotzdem positive Aspekte:
Deutschland gewann in bestimmten Branchen seine fführende
Position zurück:
- Chemie
- Elektrotechnik
- Feinmechanik/Optik
Dienstleistungsbilanz
Allmählich wieder aktiv (in der Vergangenheit sehr aktiv, kompensierte die passive
Handelsbilanz deutlich → stets aktive Leistungsbilanz)
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
81

Weitere positive Aspekte:
Hochseeflotte wurde rasch aufgebaut
(musste als Reparationsleistung abgeliefert werden)
1930 Vorkriegstonnage (4. Rang in der Welt)
sehr modern: „Bremen Bremen“ 1929 und „Europa Europa“ 1931
gewannen das „Blaue Band“
(=schnellste Überquerung des Nordatlantik)
Ursachen der Konjunktur 1924-1929:
- vor allem die Investitionen
- schwacher Einfluss durch Konsum und Export
IInsgesamt: t
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
82

Besondere Charakteristika der Wirtschaft:
Ordnungspolitik:
Seit 1919 (Weimarer Verfassung, Artikel 159): Gewerkschaften als
gleichberechtigte Tarifpartner (neben Arbeitgeberverbänden) anerkannt
→ wenn keine Einigung bei Tarifverhandlung (Lohn, Arbeitszeit, Urlaub):
staatlicher Schiedsrichter (Schlichter)
→ Schiedsspruch verbindlich, wenn Vorschlag von einem Tarifpartner akzeptiert
1920: Betriebsrätegesetz (für Betriebe mit mehr als 20 Beschäftigten)
Fazit: Verbessertes Verhältnis Arbeitgeber ←→ Arbeitnehmer
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
83

1923: Gesetz gegen Missbrauch wirtschaftlicher Macht
(Antikartellgesetz, welches kein Verbotsgesetz war, sondern diente nur
der Beaufsichtigung → deshalb wenig effizient)
Kartelle und vertikale Konzentration
ca. 1925: 2.500 Kartelle
Größte Konzerne: IG Farbenindustrie AG (1925), 1,1 Mrd. RM Aktienkapital
Vereinigte Stahlwerke (1926), 0,8 Mrd. RM Aktienkapital
beide je 200.000 200 000 Beschäftigte
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
84

Konjunkturpolitik:
Die Reichsbank hatte nur das Mittel der Diskontpolitik
(Erst 1933: Offenmarkt-Politik
1934: Mindestreservepolitik)
Stützung der Konjunktur durch Aktivitäten der Kommunen
seit 1924 starke Bautätigkeit: Schulen, Krankenhäuser, Wasserwerke,
Schwimmbäder Schwimmbäder, Verwaltungsgebäude und vor allem Wohnungen
Wohnungen.
Dort herrschte großer Nachholbedarf, da kein privater Wohnungsbau während
des Krieges stattfand → notwendige Sanierung alter Wohnungen.
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
85

Öffentlicher Wohnungsbau (1924-1929):
10 % nur öffentlich (Staat, Gemeinde) finanziert
40 % teilweise öffentlich finanziert
z.B. 1926: Investitionen im Wohnungsbau größer als alle Industrie-
Investitionen
1928/29: Nach Schweiz, Schweden, Holland (neutrale Staaten)
hatte die deutsche Arbeiterbevölkerung die höchste Wohnkultur
Finanzierung der Investitionen (= Modernisierung, Modernisierung Wachstum)
Grundsätzlich gilt:
Investieren bedeutet Sparen im Inland (= Konsumverzicht) und / oder Kapitalimport
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
86

Volkswirtschaftliche Daten:
1924-1929: Brutto-Investitionen: 70 Mrd. RM
Netto-Investitionen: 40 Mrd. RM (ca. 65 % Anlage-Investitionen)
Brutto-Sozialprodukt: 55 Mrd. RM pro Jahr
Netto-Sozialprodukt: 50 Mrd. RM pro Jahr
(1925: 45,5 45 5 1929: 53 53,6) 6)
Brutto-Investition pro Jahr: 11,5 Mrd. RM
( ~ 20 %; für damalige Verhältnisse hoch)
I
Y
Bei einem BSP pro Jahr von 55 Mrd. RM mussten also 11,5 RM für Investitionen
aufgebracht werden.
War das möglich?
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
87

1924-1929: (in RM)
Kapitalabfluss Kapitalzufluss
Handelsbilanz 6 Mrd. Dienstleistungsbilanz 1 Mrd.
Reparationen
Devisenreserven
9Mrd 9 Mrd. Ungeklärter Rest 3Mrd 3 Mrd.
(Erhöhung) 2 Mrd.
Kapitalimport 13Mrd 13Mrd.RM RM
17 Mrd. 17 Mrd.
Es war also ein
Wi Wie erreicht i ht man einen i KKapitalimport it li t ?
notwendig
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
88

Gab es ein Zinsgefälle?
Kapitalmarkt
Geldmarkt:
5%
9,5%
USA USA; SSchweiz h i Deutschland hl d
Holland usw.
DDeutschland t hl d 9% Zi Zinssatz t
USA u.a. 3,7% Zinssatz
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
89

Dieses Zinsgefälle bestand auch 1928/29.
Was war der Grund für die hohen Zinsen in Deutschland?
Die Reichsbank hat also bewusst die Zinsen hoch gehalten
Etwa 50 % aller Netto-Investitionen (1924-29) wurden mit Auslandskrediten
( (=Kapitalimport) Kapitalimport) finanziert finanziert.
Etwa 40 % aller Auslandskredite kamen aus den USA.
Meinung vieler Zeitgenossen: „Dollar-Scheinblüte“
„Konjunktur auf Pump“
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
90

War diese Art der Finanzierung (Auslandskredite) grundsätzlich negativ?
Aber:
Problematisch kann es werden, wenn...
z.B. die nicht zusammenpassen:
kurzfristiger Kredit zur Finanzierung von langfristigen Projekt
(z (z.B. B 6 Monate) (z (z. BB. Schule)
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
91

1927 und 1928 waren etwa 50 % der Auslandskredite kurzfristig.
Bei einer guten Konjunktur werden die kurzfristigen Kredite verlängert.
Mögliches Problem, Problem wenn sich die Banken risikoreich verhalten:
Vor 1919:
A Geschäftsbank P
z.B. Kredite
Eigenkapital g p
1
Fremdkapital 3,5
(z.B. Depositen)
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
92

Jetzt (1924/29):
z.B. Kredite
A Bank P
Eigenkapital 1
Fremdkapital 13
(A (Auslandskapital!)
l d k i l!)
Gefahr: Langfristige Kredite ← → kurzfristiges Fremdkapital
„Tödlich Tödlich“ , wenn kurzfristiges Fremdkapital (u.a. (u a Auslandskredite) abgezogen wird wird.
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
93

Ergebnis:
1. Ab 1924 war ein hoher Kapitalimport notwendig
(Finanzierung der Investitionen, weil die inländische Sparfähigkeit zu niedrig
war war, vor allem wegen der Reparationen)
2. Möglich war dieser K-Import nur durch hohe Zinsen
(1925-29: zahlte D. D 1,4 1 4 Mrd. Mrd Zinsen mehr an das Ausland als umgekehrt)
3. Problem: Viele kurzfristige Auslandskredite dienten der Finanzierung
langfristiger Projekte
(Etwa 50 % der Auslandskredite waren leider kurzfristig)
→ Di Die Konjunktur K j kt in i Deutschland D t hl d hing hi ab b 1924 sehr h stark t k vom Ausland A l d (i (insbes. b
USA) ab.
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
94

Urteil über die Wirtschaft in Deutschland 1924-1929:
1. Allmähliche Verbesserung
22. Der Lebensstandard der Bevölkerung erreichte (knapp) das Niveau von1913/14
→ „goldene“ Jahre?
Politik: In 6 Jahren 6 Regierungen (stabile Verhältnisse?)
Sozialbereich: Insgesamt positiv (Arbeitslosenversicherung seit 1927)
Teil 1: Die Weimarer Republik 1918-1933 – 2.2 Die „Goldenen Zwanziger“ Jahre (1924-1929)
95