EUROPEAN ECONOMY - Enterprise Europe Network

εµεργινγ µαρκετ εχονοµιεσ ηαϖε εξπεριενχεδ βουτσ οφ ϖολατιλιτψ οϖερ ουρσαµπλε περιοδ (ε.γ. τηε Ασιαν ανδ Ρυσσιαν χρισεσ οφ τηε λατε 1990σ) φορ ρεασονστηατ αρε υνρελατεδ το τηε χρεατιον οφ τηε ευρο. Ινχλυδινγ συχη εχονοµιεσ ιντοουρ αναλψσισ οφ τηε ιµπαχτ οφ ΕΜΥ ον γλοβαλ ϖολατιλιτψ µιγητ διστορτ ουρρεσυλτσ.Ιτ ισ ωελλ κνοων τηατ ϖολατιλιτψ δεχλινεδ αχροσσ τηε ωορλδ σταρτινγ ιν τηεµιδ 1980σ, α πηενοµενον ρεφερρεδ το ασ τηε γρεατ µοδερατιον (ΜχΧοννελλανδ Θυερεσ−Πιροσ (2000), Κοσε, Οτροκ, ανδ Ωηιτεµαν (2003), Βορδο ανδΗελβλινγ (2004), Στοχκ ανδ Ωατσον (2005)). Το αϖοιδ ηαϖινγ ουρ ρεσυλτσ βευνδυλψ α⁄εχτεδ βψ τηισ εϖεντ, ωε υσε δατα σταρτινγ ιν 1990 ανδ ενδινγ ιν2006/7. Ωε βρεακ τηισ σαµπλε ιν τωο συβπεριοδσ τηε τεν ψεαρσ βεφορε τηεινχεπτιον οφ τηε ευρο ιν ϑανυαρψ 1999 ανδ τηε ψεαρσ σινχε. Ουρ σαµπλε ενδσιν τηε φουρτη θυαρτερ οφ 2006.Φιγυρε 1 προϖιδεσ Αρτισ−Στοχκµαν−τψπε χροσσ−πλοτσ οφ τηεσε στανδαρδ δε−ϖιατιονσ φορ τηε ϖαριαβλεσ δισχυσσεδ αβοϖε, φορ τηε τωο συβπεριοδσ. Τηε τοπροω ισ φορ α σετ οφ ρεαλ ϖαριαβλεσ (Γ∆Π ανδ χονσυµπτιον γροωτη, στοχκ µαρ−κετ ρετυρνσ), τηε λοωερ ροω οφ πανελσ φοχυσεσ ον νοµιναλ ϖαριαβλεσ (σηορτ ανδλονγ ιντερεστ ρατεσ ανδ ινατιον). Ποιντσ βελοω τηε τηε 45−δεγρεε λινε ινδι−χατε τηατ ϖολατιλιτψ ωασ ηιγηερ βεφορε τηε εσταβλισηµεντ οφ ΕΜΥ. Τηε γυρεσηοωσ τηατ τηερε ισ σοµε εϖιδενχε τηατ τηε ϖολατιλιτψ οφ ρεαλ Γ∆Π γροωτηηασ γενεραλλψ δεχλινεδ. Τηε ϖολατιλιτψ οφ ρεαλ χονσυµπτιον γροωτη ηασ φαλλενµαρκεδλψ φορ αλλ βυτ ονε οφ τηε χουντριεσ χονσιδερεδ. Στοχκ µαρκετ ϖολατιτψδοεσ νοτ αππεαρ το ηαϖε σψστεµατιχαλλψ χηανγεδ.Τυρνινγ το τηε νοµιναλ ϖαριαβλεσ, ωε σεε τηατ ϖολατιλιτψ ηασ δεχλινεδ ιναλµοστ αλλ χουντριεσ, ρεεχτινγ τηε ινχρεασεδ φοχυσ βψ χεντραλ βανκσ ον αχηιεϖ−4