Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
mjeseci otkako raste zaduženost tih zemalja.<br />
Cijena osiguranja protiv grčkog defaulta<br />
u sljedećih pet godina trenutačno<br />
iznosi 3,4 posto godišnje.<br />
A Švicarska, nekoć neosvojiva utvrda<br />
novca? CDS na švicarski dug stoji 46 baznih<br />
bodova (0,46% godišnje) u usporedbi<br />
s 33 za američki dug. Sama švicarska<br />
vlada nije visoko zadužena, no možda će<br />
morati spašavati privatne banke kao što<br />
su to učinili Island i SAD. Dug privatnih<br />
banaka sedam je puta veći od švicarskog<br />
BDP-a. Pritom SAD nije nezainteresirani<br />
promatrač: švicarska središnja banka<br />
lani je u sklopu tiho provedenog swap<br />
programa posudila 40 milijardi dolara iz<br />
Federalnih rezervi kako bi uklonila lošu<br />
dolarsku aktivu iz privatnih banaka. Fed<br />
to smatra transakcijom niskog rizika jer<br />
se Švicarska obvezala pozajmicu vratiti<br />
u dolarima, no primjer dobro pokazuje<br />
kako se gubici na privatnim zajmovima –<br />
u ovom slučaju na američkim hipotekama<br />
– mogu ciklički vratiti u formi problema<br />
švicarske vlade. Kako tumači operativac<br />
hedge fonda Kyle Bass, 10-postotni udar<br />
na imovinu švicarskih banaka iznosio<br />
bi 80 posto švicarskog BDP-a u 2008.<br />
godini (488 mlrd. USD) i 400 posto vladinih<br />
godišnjih prihoda: “Možete uložiti<br />
samo djelić kapitala na tu mogućnost pa<br />
nećete puno izgubiti ako pogriješite. Ako<br />
se pokaže da ste bili u pravu, vaš će se<br />
ulog uvećati za nekoliko stotina puta.”<br />
Zemlja zalazećeg sunca<br />
Sa sve starijim stanovništvom i sve većim dugom, Japan bi<br />
uskoro mogao imati problema s financiranjem države<br />
Zbog naraslih fiskalnih problema, japanski ministar financija Hirohisa<br />
Fujii dao je početkom siječnja ostavku. Kao razlog je naveo iscrpljenost.<br />
Nitko nije u stanju smisliti lagodan put iz financijskih nevolja koje prijete<br />
Japanu.<br />
Otočka nacija tradicionalno se financira sama, koristeći ušteđevinu<br />
svojih građana nagomilanu tijekom više desetljeća prosperiteta potaknutog izvozom. Sada,<br />
međutim, populacija stari i smanjuje se, stopa štednje opada, a Hatoyamina lijeva vlada<br />
troši kao nijedna prije nje. Priloženi grafikon prikazuje što će vjerojatno uslijediti: dug po<br />
glavi stanovnika će rasti, a sve veći fiskalni deficit prevaljivat će se na sve malobrojnije<br />
stanovništvo.<br />
Najgore će uslijediti ubrzo nakon što tekući račun države – neto izvoz plus prihod od prekomorskih<br />
investicija – uđe u minus. To bi moglo potaknuti rast cijena i kamata, pretvarajući<br />
teoretski problem u neugodnu stvarnost. – D.F.<br />
200<br />
100<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
u tisućama USD<br />
Dug po zaposlenom<br />
Produktivnim građanima smatraju<br />
se oni između 15 i 64 godine.<br />
Iznosi su izračunati prema tečaju<br />
od 91,25 jena za dolar.<br />
p – procjena; izvor: Hayman Advisors<br />
’96. ’00. ’05. ’09. p ’13. p<br />
20%<br />
18<br />
<strong>16</strong><br />
14<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
Stopa štednje<br />
Ušteđevine kao postotak<br />
raspoloživog prihoda<br />
i razlike u rezervama<br />
mirovinskih fondova<br />
Izvor: Hayman Advisors<br />
’81. ’85. ’90. ’95. ’00. ’05. ’09.<br />
Kratkoročno trgovanje državnim<br />
vrijednosnicama tom je 40-godišnjaku<br />
u krvi. Cijelu je karijeru proveo trgujući<br />
precijenjenim dionicama i obveznicama.<br />
Sin bivšeg upravitelja hotela Fountainbleau<br />
u Miamiju, Bass je odrastao u<br />
Dallasu. Dobio je sportsku (ronilačku)<br />
stipendiju i studirao financije na Texas<br />
Christian University u Forth Worthu.<br />
Najveći dio 90-ih radio je u dalaškoj<br />
tvrtki Bear Stearns, privukavši skupinu<br />
imućnih klijenata koje je savjetovao u<br />
poslovima kratkoročnog trgovanja dionicama.<br />
Među njima je bila i vancouverska<br />
korporacija Delgratia Mining,<br />
koja je potonula kad se njezino naveliko<br />
reklamirano otkriće zlata u Nevadi poka-<br />
5,0%<br />
4,5<br />
4,0<br />
3,5<br />
3,0<br />
2,5<br />
2,0<br />
1,5<br />
1,0<br />
0,5<br />
0<br />
p - procjena<br />
izvor: MMF<br />
Bilanca<br />
tekućeg<br />
računa kao<br />
% BDP-a<br />
’01. ’03. ’05. ’07. ’09.p ’11.p ’14.p<br />
Credit crunch<br />
Da bismo sastavili ljestvicu 85<br />
najrazvijenijih zemalja prema<br />
zaduženosti, u obzir smo uz ostalo<br />
uzeli izglede za default na temelju<br />
credit default spreada, ravnotežu<br />
trgovinske razmjene, kreditni rejting<br />
koji im dodjeljuju bonitetne agencije<br />
i javni dug izražen kao postotak<br />
BDP-a.<br />
NAJBOLJI<br />
1. Katar<br />
2. Hong Kong<br />
3. Kina<br />
4. Luksemburg<br />
5. Singapur<br />
NAJGORI<br />
81. Srbija<br />
82. Argentina<br />
83. Venezuela<br />
84. Pakistan<br />
85. Ukrajina<br />
ožujak 2010 F o r b e S 47
Change language