_expectativas

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EDICIÓN ESPECIAL

_expectativas

Análisis de 10 sectores

LUIS VIDEGARAY

SECRETARIO DE HACIENDA

Perspectiva hacia un

año de grandes retos

EDUARDO SOJO

PRESIDENTE DEL INEGI

12 megatendencias

de la economía

GERARDO

GUTIÉRREZ

CANDIANI

PRESIDENTE DEL CCE

Opinión de la

cúpula empresarial


¿Sabe el daño que

un mal empleado le puede

causar a la empresa?

¿Qué está haciendo su empresa para prevenirlo?

Reduzca incidentes

de deshonestidad

Baje los costos

legales asociados

Incremente la productividad

Eleve la satisfacción

en el trabajo

Ayude a disminuir

la rotación de personal

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Mensaje de la Presidente

Los retos: crecimiento

y Estado de derecho

EN 2013, NUESTRO PAÍS inició un proceso de desaceleración que llevó al PIB anual

a 1.44%. Posteriormente, vino una ligera recuperación en 2014 que ubicó al PIB en

2.14%. Para 2015, el consenso espera un crecimiento cercano a 2.3 por ciento.

Respecto a 2016, las estimaciones de los analistas se han mesurado y el pronóstico

del FMI coincide con el IMEF, que ubica a octubre del presente, en 2.80% el PIB

al cierre del año, lo cual representa un moderado crecimiento económico, similar al

que hoy estamos viviendo.

Dicho pronóstico podrá cumplirse si sortea el volátil e incierto entorno internacional,

enmarcado por tres factores clave: (1) incertidumbre en torno a la política

monetaria de Estados Unidos (EU); (2) continua desaceleración del crecimiento en

China; y (3) precios internacionales de varios commodities, incluido el petróleo que

permanecen en niveles bajos. En el IMEF reconocemos que el aumento de la tasa de

referencia de EU es un factor importante que debe disiparse lo más pronto posible,

sobre todo ante la posibilidad de que el crecimiento en China siga una tendencia

descendente y continúe la depresión del precio del petróleo.

Bajo este contexto, la perspectiva de 2.8% en el crecimiento en 2016 representa

un reto y confiamos en que los impactos económicos propiciados por las reformas

ya aprobadas ayuden a reactivar el ritmo económico, y se logren sumar a estos aspectos,

mecanismos que garanticen el Estado de derecho en el país, traducidos en

un pleno cumplimiento de la ley, donde ciudadanos, empresarios y funcionarios,

reconozcan los beneficios de respetarla, o la subsecuente sanción al quebrantarla.

En este sentido y en su carácter de organismo profesional, activo y propositivo,

el IMEF cierra su ciclo 2015 con la actualización de su nuevo Código de Ética y Responsabilidad

Empresarial, con el firme compromiso de combatir a la corrupción en

los entes productivos donde participa (públicos y privados), con el fin de construir

un mejor entorno para los negocios y los individuos, bajo las premisas del bien

hacer y el bien ser.

Nelly Molina Peralta

PRESIDENTE NACIONAL DEL IMEF

presidentenacionalimef@imef.org.mx


.: Contenido :.

.: Año XLIV : Edición 153 : Noviembre/Diciembre 2015 :.

PRESIDENTE

Nelly Molina Peralta

presidentenacionalimef@imef.org.mx

DIRECTOR GENERAL

Alfonso Stransky Paniagua

Comité Editorial

PRESIDENTE

Sergio Ruiz Olloqui Vargas

INTEGRANTES

Mario de Agüero Aguirre, Ricardo Ancona

Sánchez, Adriana Berrocal González, Carlos

Chávez de Icaza, José Coballasi Hernández, Emilio

Díaz Romero, Juan Carlos Goyenechea Fernández

de Jáuregui, Luis Haime Levy, Karel van Laack,

Sylvia Meljem Enríquez de Rivera, Daniel Moska

Arreola, Rodolfo Navarrete Vargas, Manuel Osuna

y Fernández, Griselda Rodríguez y Sandoval

México se apresta a enfrentar un nuevo año de

retos, pero también de oportunidades en medio de

una economía afectada por un 2015 marcado por

la volatilidad y la inestabilidad económica.

PRESIDENTES

Pablo Creel

Miguel Ortiz Monasterio

DIRECTOR DE CUSTOM PUBLISHING

Carlos Colín

DIRECTOR DE CIRCULACIÓN

Rodolfo Trillo

GERENTE DE PRODUCCIÓN

Elizabeth Ruvalcaba

Sectores

Economía

Perspectivas económicas de México 16

12 megatendencias de 2016 20

Año de retos y oportunidades 22

Macroeconomía global, vulnerable 24

Claroscuros del próximo año 26

Finanzas

Mercados: visión 2016 30

Retos para los mercados de deuda 34

Política

Relevos y carrera electoral 36

¿Qué esperar en 2016? 38

Infraestructura

Desarrollo, antecedentes y prospectos 40

Retail

Inicia la recuperación del consumo 44

Energía

Oportunidades a la vista 48

Llegó la hora de la Fibra E 52

Telecomunicaciones

Tecnología para competir 54

Aeronáutica

Listos para enfrentar la turbulencia 58

Fiscal

Nuevas reglas 62

Internacional

Recesión no, mercado alcista sí 66

Secciones

MENSAJE DE LA

PRESIDENTE 1

TENDENCIAS

Ejecutivas

Indicador IMEF 4

Boutique 6

ESPACIO IMEF

Eventos

V Congreso de Investigación

Financiera IMEF 68

ESTILO

Viajes : Tlaxcala 70

Opinión

CONSULTORÍA

Por Carl Rianhard 8

CAPITAL HUMANO

Miguel Canduela 10

SIN TITUBEOS

Mario de Agüero 72

IMEFOficial

Editorial

EDITOR

Valentín Fuentes Muñoz-Ledo

valentin.fuentes@grupomedios.com

COEDITORA

Abril López

COLUMNISTAS

Carl Rianhard, Miguel Canduela y

Mario de Agüero

Arte

EDITOR GRÁFICO

Adolfo Huitrón

COEDITORA GRÁFICA

Carolina Davison

SUSCRIPCIONES

Mónica Higareda

Tel. 9151 5103

mhigareda@imef.org.mx

PREPRENSA DIGITAL Colorfast,

S.A. de C.V.de C.V.

IMPRESIÓN Servicios Profesionales de

Impresión, SA de CV. Mimosas 31, Santa

María Insurgentes, C.P. 06430, México, DF.

Ejecutivos de Finanzas es una publicación

mensual del Instituto Mexicano de Ejecutivos de

Finanzas, editada y publicada por Grupo Medios

SA de CV. Paseo de las Palmas 731-904, Lomas de

Chapultepec I Sección, Miguel Hidalgo, México DF,

C.P. 11000. Tel 9140 4050. Los artículos publicados

expresan la opinión del autor sin que ésta tenga

que coincidir con la opinión del IMEF sobre el tema

tratado. Cuando se exprese la opinión del IMEF

se especificará claramente. Reservados todos

los derechos. Prohibida la reproducción parcial o

total del contenido por cualquier medio, impreso,

fotográfico o electrónico, sin permiso del Editor.

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y Contenido 16293. Porte pagado, permiso de

publicación periódica, autorizado por SEPOMEX:

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.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 2 | 3 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


.: Tendencias : Ejecutivas :.

Indicador

IMEF

Manufacturero

Aumentó en octubre y se ubicó en 51.6 unidades. La serie tendencia-ciclo

se mantiene prácticamente sin cambio al ubicarse en 51.3

puntos. El indicador, ajustado por tamaño de empresa, disminuyó 0.7

puntos. Esto sugiere que el sector manufacturero continuará débil.

No manufacturero

Aumentó por segundo mes consecutivo y registró un valor de

50.4 puntos. El índice, ajustado por tamaño de empresa, acumuló

dos meses con crecimientos sustanciales, con lo que alcanzó

el nivel más elevado desde noviembre de 2011. Esto

sugiere que el sector servicios, en particular las empresas más

grandes, mantendrán dinamismo en los próximos meses.

Tendencia de los Indicadores IMEF

Manufacturero y No Manufacturero

-0.7

56

54

52

50

48

46

44

42

51.6

0.7

50.4

Automotriz

Ventas récord

El sector automotor en México

logró ventas históricas y se

espera que cierre el año

comercializando un millón

331 unidades ligeras.

% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

TENDENCIA IMEF MANUFACTURERO

TENDENCIA IMEF NO MANUFACTURERO

MANUFACTURERO

NO MANUFACTURERO

AGO SEP OCT AGO SEP OCT

Nuevos pedidos 53.4 53.2 52.9 Nuevos pedidos 50.2 50.2 51.3

Producción 53.9 54.0 52.7 Producción 49.9 50.1 51.9

Empleo 49.6 48.3 49.8 Empleo* 48.7 49.7 49.8

Entrega productos* 48.2 49.5 47.9 Entrega productos* 49 48.8 47.9

Inventarios* 52.7 49.3 53.5

* No se encontraron factores estacionales para estos subíndices, de empleos y entrega de productos

por lo que sus series originales y ajustadas son iguales. • Fuente: Indicador IMEF del Entorno Empresarial

Mexicano, octubre de 2015.

Expectativas

Los resultados del Indicador IMEF Manufacturero

y No Manufacturero sugieren que la actividad económica

mantiene un crecimiento moderado.

Para consultar el Boletín Técnico del mes

www.iieem.org.mx

Industria

Cemex hace la tarea

La cementera multinacional Cemex

espera recuperar el grado de inversión

para 2018, luego de la afectación

por la depreciación de la mayoría

de las monedas del mundo frente a

la fortaleza del dólar. Las reducciones

de costos llevadas a cabo por

la firma regiomontana se elevaron

a 400 millones de dólares y sus activos

en venta se situaron entre mil

y mil 500 millones de dólares.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 4 | 5 NOVIEMBRE / DICIEMBRE 2015 :.


Industria

GE echa Fibra

La directiva de GE en México espera que, por medio

del Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces E (Fibra

E), sus ingresos se incrementen. Para este emporio

global, los sectores de energía y agua representan

24% de sus ingresos, en tanto que los renglones de

petróleo y gas le aportan 15%. GE espera participar

en los eventuales proyectos que lanzará el Cenagas.

Energía

Ordeñan a Pemex

Cerca de 48 millones de pesos

diarios perdió Pemex (hasta agosto)

en gasolinas y diesel a lo largo de

los ocho primeros meses del año.

Crédito a tu medida

Arrendamiento

Factoraje


.: Tendencias : Boutique :.

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Proyector incluido

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.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 6 | 7 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


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.: OPINIÓN :.

Consultoría

POR

Carl Rianhard

Conocimiento

al alcance

de todos :.

Hoy una pyme,

o quien quiera

aprender

de manera

independiente,

puede

profundizar

en cualquier

tópico, con

costos mucho

menores a los

de los estudios

presenciales

o incluso sin

inversión.

Carl Rianhard es

Presidente de OpenTec

crianhard@opentec.

com.mx

www.opentec.com

Hoy la tecnología hace posible que donde quiera que estemos

podamos tener acceso a un mundo antes inimaginable.

Basta con tener una computadora y conexión a

la web para viajar a través de conocimiento que en gran

medida es del dominio público y, por lo tanto, adquirirlo

no representa un costo para quienes deseen aprender.

Muy diferente era la realidad a finales

del siglo pasado, cuando no se tenían estas

herramientas y posibilidades a la mano y el

conocimiento era, en muchos casos, un privilegio

de clase y/o de posición económica.

Con el despegue de internet se “democratiza”

el universo del saber, para que fructifique

ahí donde todo aquel que quiera penetrar en

éste, pueda capitalizarlo.

Un problema que percibo en nuestro país

es que el uso del internet es más como un canal

utilizado con fines de entretenimiento o

de ocio, que como una puerta al conocimiento.

La buena noticia es que pronto veremos

que LinkedIn y Facebook facilitarán también

el acceso al mundo del saber.

No obstante, falta en México una mayor

inquietud por explorar el maravilloso potencial

que tiene internet en cuanto al tema de

la educación en todas sus ramas y divisiones.

Ahora bien, para quienes decidan incursionar

en diversos horizontes del conocimiento,

el canal más grande de e-learning

en la actualidad es Google, donde podemos

encontrar prácticamente todo aquello que

nos interese en tan sólo segundos o minutos.

Podemos mencionar también el alcance de

YouTube con videos enfocados al aprendizaje

y tutoriales de diversa índole que conducen

el conocimiento o pueden complementarlo

con gran asertividad.

Sitios como Coursera.org, Ted.com, Natureisspeaking.org

y Lynda.com (adquirido

por LinkedIn) son verdaderos conductos

por los que circula el aprendizaje esperando

nutrir la mente y el espíritu de aquellos que

decidan no dejar de avanzar.

Si consideramos que apenas hace tres

años empezaron a tener auge los contenidos

de dominio público, es realmente increíble el

potencial que tienen hoy. Antes los materiales

didácticos prácticamente sólo se tenían

en cursos impartidos dentro de las aulas o

a través de teleconferencias y principalmente

en empresas grandes y/o transnacionales.

Hoy, el universo se abre para que quien quiera

lo conquiste.

Hoy una pyme o quien quiera aprender

de manera independiente, puede profundizar

en cualquier tópico, con costos mucho

menores a los de los estudios presenciales

o prácticamente sin inversión. Esto sí, un

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 8 | 9 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


equisito para penetrar en el conocimiento

a través de la red es tener una

firme voluntad para hacerlo.

Es tan importante esta nueva fuente

de conocimiento que, incluso empresas

dedicadas al negocio del knowledge

y del e-learning podemos compartir

con nuestros clientes contenidos de

dominio público que complementan y

fortifican los esquemas, programas y

procesos de aprendizaje.

Sin duda, internet ha creado un

mundo en el que el conocimiento beneficia

a quien lo desee, pero hay algunas

cuestiones que valorar al emprender el

camino del aprendizaje online:

En primer término, considero relevante

para quienes se han propuesto

hacer de la web un medio de aprendizaje,

que tengan claro lo que les interesa

saber para no perderse entre tanta información

disponible. No está de más

también que se familiaricen con la búsqueda

de información en este canal para

poder realmente reconocer los datos

que puedan ser provechosos, porque

no todos los materiales en la red son

de alta calidad. No está de más aprovechar

el voto democrático en internet,

de tal manera que los contenidos se van

rankeando y los usuarios opinan sobre

si los contenidos valen la pena o no.

Cambio de paradigmas

Los parámetros que miden el aprendizaje

también están cambiado y, en

la mayoría de las áreas, veremos en el

futuro que los diplomados ya no se medirán

en horas... el tiempo ya no será

determinante, salvo en competencias

técnicas, como aquellas relacionadas

con ramas científicas en las que se seguirá

requiriendo de miles de horas

para poder alcanzar un grado de especialización.

El acceso al conocimiento

se vislumbra con nuevas posibilidades

de fácil asimilación.

A nivel mundial, cada vez más

personas se benefician al emprender

procesos de aprendizaje en línea,

con cursos que muchas ocasiones se

pueden tomar a cualquier hora. Otros

están programados en horarios específicos,

pero vale la pena reservar ese

tiempo para poder ingresar al mundo

deseado, ya sea la ciencia, la cultura, el

arte, las humanidades, la tecnología,

la salud, la ingeniería y arquitectura, y

cualquier otro territorio.

Recordemos que muchos de los

portales que brindan información valiosa

para los alumnos en línea no

tienen fines de lucro y los mueve el propósito

de ayudar. Hay, en ese sentido,

miles de videos didácticos a la espera

de ser vistos por quienes deseen absorber

su valioso contenido.

Tres mil millones de personas están

conectadas a internet hoy alrededor

del mundo y se espera que esa cantidad

crezca de manera exponencial. Se trata

de gente en su mayoría concentrada en

las redes sociales y en los juegos. Ojalá

se invirtieran las estadísticas y más

personas se conecten para aprender,

para tener más conciencia, para contribuir

en su zona de influencia.

Qué importante resulta que los

contenidos de dominio público sirvan

para alfabetizar y para potenciar los

talentos y destrezas natas; para crear

y fortalecer hábitos y para abrir nuevos

horizontes.

Al respecto, piensa que si vas

orientando a un niño en su proceso de

aprendizaje y le das una conexión, irá

encaminándose para hacer crecer sus

propias destrezas y talentos; va a poder

encauzar su conocimiento. En cuanto a

los adultos que ya están ejerciendo sus

profesiones, la posibilidad de actualizarse

continuamente se traduce en una

fuente inagotable de desarrollo y de

proyección. Sin duda, en la red encontramos

información para todo tipo de

público, de cualquier profesión, edad e

intereses.

Si el problema en el siglo pasado

era que mucha gente no podía tener

acceso al conocimiento, hoy esa situación

se ha invertido y el reto está en

que teniendo a la mano tanta información

que circula por la red, las personas

aprendan a elegir los contenidos que

realmente les son útiles para fortalecer

sus procesos de desarrollo y de proyección.

La mesa está puesta y cada quien

decide qué platillos elegir.


.: OPINIÓN :.

Columna

invitada

POR

Miguel Canduela

Modelos para

desarrollar

líderes :.

Después de

identificar al

líder, se debe

planear y

gestionar su

entrenamiento

considerando su

responsabilidad

laboral actual

y futura.

El autor es Consultor

Senior en Hay Group

México.

miguel.canduela@

haygroup.com

www.haygroup.com.mx

Un método integral para desarrollar líderes debe incluir

esquemas claros de planes de carrera y sesiones

formales de entrenamiento alineadas a éstos, así como

diversos retos, proyectos y/o asignaciones que permitan

al futuro líder esforzarse y crecer profesionalmente.

Un buen punto de partida es el enfoque

70-20-10, que consiste en dividir el aprendizaje

en: 70% de experiencias, actividades

y proyectos en el trabajo; 20% de entrenamiento

con una perspectiva práctica y 10%

de capacitación con un enfoque más académico,

lo que en conjunto permitirá proyectar

de manera más sólida a quienes llevarán la

batuta de la organización.

La implementación de un buen modelo

de desarrollo de liderazgo es una apuesta de

mediano y largo plazo. Es un proceso que implica

que mientras la persona está generando

resultados en su función, se van planeando y

ejecutando una serie de asignaciones, experiencias

y entrenamientos prácticos y académicos

para desarrollar su potencial.

En un buen plan de desarrollo es factible

que, desde que la persona es contratada, se

tenga claridad sobre varios pasos que deberá

seguir para impulsar su desarrollo. El proceso

debe ser complementado con asignaciones

y proyectos especiales, guía y entrenamiento

conductual, capacitación técnica y programas

académicos. Un aspecto fundamental

es que todo este proceso de desarrollo debe

incluir un seguimiento y coaching por parte

del jefe, que le ayude a la persona a mejorar

su desempeño, que le ponga retos, lo acompañe,

le dé feedback y lo evalúe.

Para solventar efectivamente lo anterior,

la organización debe impulsar el desarrollo

del talento y del potencial, de lo contrario los

procesos y momentos de sucesión regularmente

generarán crisis y contratiempos.

Madera de líder

Si hablamos en específico de liderazgo, las

competencias conductuales adquieren una

dimensión crítica, ya que no basta con que

un colaborador tenga elevadas calificaciones

técnicas y cognitivas para poder ser un

buen dirigente. Si una persona manifiesta

poca humanidad o es muy introvertida, aunque

su desempeño individual sea excelente

y tenga un buen nivel de especialización,

es poco probable que logre los resultados

que demanda un cargo directivo, porque

su capacidad de liderazgo tendrá muchas

limitaciones y difícilmente podrá alinear y

encauzar esfuerzos.

Así, los profesionales de recursos humanos

tendrían que enfocarse desde la selección

de las personas y –a lo largo de su

desarrollo– en detectar competencias ejecutivas

vinculadas al liderazgo y acrecentarlas

para ir formando a quienes en el futuro dirigirán

la compañía.

Un segundo paso fundamental es que

la organización tenga claro el perfil del líder

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 10 | 11 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


que se requiere y se cuente con métodos

de evaluación que permitan predecir

el potencial de las personas. En

general las empresas realizan cierta

inversión en liderazgo, pero las realmente

exitosas son las que lo hacen

de manera integral y logran planear y

alinear la identificación de los líderes

potenciales, las experiencias laborales,

el entrenamiento técnico y conductual,

así como los programas académicos

con los planes de carrera enfocados en

desarrollar el talento que ocupará los

puestos críticos de la organización.

No basta con mandar a los colaboradores

a cursos y diplomados con

contenido interesante, ya que el impacto

no tendrá la efectividad esperada si

esos potenciales dirigentes viven la capacitación

como algo netamente académico,

muy alejado de su realidad. Otro

obstáculo se presenta cuando el entorno

en la organización no está diseñado

para permitir, facilitar e impulsar el desarrollo

de líderes.

Para producir líderes de manera sistemática,

es fundamental identificarlos

con precisión y planear y gestionar su

carrera, asegurar que su entrenamiento

esté conectado con sus responsabilidades

laborales actuales y/o futuras, así

como garantizar el apoyo que recibirán

de sus jefes en su proceso de desarrollo.

Es indispensable también que tanto la

organización como los colaboradores

tengan claro y acuerden hacia dónde

se quieren mover, y que vislumbren en

qué dirección hay posibilidades reales

de desarrollo.

Sin embargo, al desarrollar el talento

se pueden enfrentar algunos desafíos,

entre ellos, cómo retenerlo. Al

respecto, es indispensable estar alerta

y generar estrategias que permitan retener

a los colaboradores valiosos, no

sólo a través de esquemas económicos

y de desarrollo, sino también considerando

modelos de reconocimiento y

esquemas flexibles que impacten en la

calidad de vida.

Un segundo reto es cambiar paradigmas.

Al respecto, invertir en liderazgo

cobra mayor relevancia, porque:

1. Impacta en la rentabilidad de la

empresa. Hay estadísticas que muestran

que el liderazgo puede influir entre

10 y 25% en los resultados finales de

una organización.

2. Permite soportar procesos de

crecimiento: expansión hacia nuevos

mercados y geografías, lanzar otras líneas

de producto, etcétera.

Además, es fundamental el apoyo de la

alta dirección, es decir, que esté comprometida

con el fondeo y la ejecución

de los programas de desarrollo para

que realmente tengan fuerza y rindan

frutos. En segundo término, es indispensable

la madurez del equipo directivo

para respetar las políticas definidas.

La gran tarea de recursos humanos

en este tema es que debería tener

suficiente posicionamiento con el

equipo directivo para convencer a sus

miembros de por qué son importantes

los programas de gestión de talento

enfocados al desarrollo de liderazgo,

además tendría también que ser el garante

y el administrador de las políticas

y decisiones relacionadas con dichos

procesos.

Repercusiones por no

desarrollar líderes

Un claro impacto es que se recurra

principalmente al reclutamiento externo,

lo cual incrementa más los riesgos,

ya que traer gente de afuera implica un

mayor costo y una curva de aprendizaje

para los nuevos colaboradores de por lo

menos seis meses para que realmente

empiecen a generar valor, además de

que no hay garantía de que se adaptarán

a la cultura de la empresa, a sus

políticas y a las dinámicas de trabajo.

Otro impacto es que en momentos

de crisis no cuentes con reemplazos o

te veas obligado a jugar sin posiciones

clave, o tengas que poner a alguien que

no está preparado para asumir los nuevos

retos y responsabilidades. Si no desarrollas

a la gente con alto potencial,

se frenará tu estrategia de crecimiento

y te harás más vulnerable frente a empresas

que sí le han dado a este tema la

relevancia que tiene.

En conclusión, las empresas que

tienen mayor sostenibilidad en el tiempo

son las que apuestan a una estrategia

de capital humano de mediano

y largo plazo, que incluye entre sus

principales indicadores el desarrollo de

líderes. Por el contrario, aquellas que

abordan este asunto de manera fortuita

y empírica, tendrán una desventaja

frente a sus principales competidores.


John Mattone

“GO FORWARD EVERYDAY COMMITTED TO

WORTHY ACHIEVEMENT, BEING ALTRUISTIC, AND

BUILDING REWARDING RELATIONSHIPS

WITH PEOPLE IN IN YOUR LIFE”

Asiste a la a la conferencia impartida por por John John Mattone:

LIDERAZGO PARA LOS NUEVOS

MODELOS DE DE NEGOCIO

El El papel del del líder empresarial

en en este este nuevo ambiente.

Exclusiva en en la la

Convención Nacional IMEF 2015

John Mattone es es reconocido como una una de de las las máximas autoridades en en liderazgo, talento y y

cultura. Es Es el el presidente y CEO y CEO de de John John Mattone-Global, una una multimillonaria consultora global

en en liderazgo que que asesora a a CEOs de de Fortune 1000 y y equipos de de líderes senior, en en cómo crear

y y sostener una una cultura de de liderazgo y y talento que que promueva resultados superiores.

Informes:

Stephanie Tinajero Nuñez Nuñez

stinajero@imef.org.mx

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15 15 al al 18 18 de de NOVIEMBREJW JW MARRIOTT, CANCÚN, QUINTANA ROO ROO

Luis Luis Videgaray

Caso

SECRETARIO DE DE HACIENDA

Y Y CRÉDITO PUBLICO

Purificación

Carpinteyro Calderón

EX EX DIPUTADA FEDERAL

EXPERTA EN EN TELECOMUNICACIONES

McNeely

Kroupensky

VISIONARIO EMPRENDEDOR

Y LÍDER Y LÍDER DE OPINIÓN

Carlos Allende

Macías

DIRECTOR DEL DEL SECTOR PÚBLICO

Y Y EDUCACIÓN DE DE MICROSOFT

Alberto Jones

Tamayo

DIRECTOR GENERAL

DE DE MOODY’S MEXICO

Eduardo Padilla

Silva

DIRECTOR GENERAL DE DE

FEMSA FEMSA COMERCIO

Armando Tamez

Martínez

DIRECTOR GENERAL DE DE NEMAK NEMAK

Andrés Velázquez

PRESIDENTE Y Y FUNDADOR

DE DE MATTICA

INSTITUTO MEXICANO

DE DE EJECUTIVOS DE DE FINANZAS, A.C. A.C.

Patricio Sanz Sanz 1516 1516 Col. Col. Del Del Valle Valle

Benito Benito Juárez, Juárez, México, D.F. D.F. 03100, 03100,


_expectativas

Los diversos sectores productivos

del país esperan un próximo

año con retos, pero también

oportunidades, en medio de una

economía afectada por un 2015

marcado por la volatilidad en

los mercados y la inestabilidad

económica. Ejecutivos de Finanzas

recoge, de viva voz, la opinión

de los actores más relevantes en

la actual coyuntura. REDACCIÓN

Luego de un turbulento cuarto trimestre

protagonizado por la presión del poderoso

dólar a la divisa mexicana y un año

amordazado por el desplome en los precios de los

commodities, en especial el petróleo, la economía

enfrenta innumerables retos en prácticamente

todos los sectores productivos. Para 2016, si bien

los reflectores se centran en los resultados de las

licitaciones en torno a la reforma energética y sus

eventuales aportes en cuanto a dinamismo en la

inversión y la creación de empleos, las asignaturas

pendientes abarcan un amplio abanico de renglones

y para conocerlas más a detalle es que hemos

preparado Expectativas 2016.

Abre este reporte especial el punto de vista de

Luis Videgaray, secretario de Hacienda y Crédito

Público, quien detalla sus proyecciones a mediano

plazo en torno a la economía mexicana y que

destaca los beneficios que llevarán consigo las reformas

estructurales emprendidas, las cuales se

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 14 | 15 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


espera sean un importante motor de impulso para

el crecimiento productivo. Aunado a ello, el informe

que usted tiene en sus manos incluye previsiones

bien cimentadas acerca del comportamiento

de los mercados financieros globales para el próximo

año y su repercusión en el contexto mexicano.

Destaca el lanzamiento de la Fibra E como instrumento

catalizador de una serie de inversiones

esperadas en infraestructura en el ramo energético,

una vez que 2015 haya sido testigo del destrabe

de los primeros procesos de licitación, producto

de la reforma energética instrumentada por el gobierno

federal. Para ello integramos la opinión de

líderes en la competencia del sector y especialistas

de las más influyentes firmas de consultoría internacional

quienes nos comparten, en exclusiva, los

alcances de este proceso a partir del año entrante.

La cúpula empresarial mexicana también nos

da su visión acerca de las oportunidades y retos

que esperan enfrenten los sectores productivos del

país en un 2016 que, vaticinan, si bien no acabará

de liberarse de las ataduras de la inestabilidad

económica global, ofrece buenas perspectivas de

aumento en el consumo interno y crecimiento generalizado

gracias al fortalecimiento de los indicadores

económicos estadounidenses. Destacan el

liderazgo de nuestra economía en el concierto de

las naciones de América Latina.

Del lado político, el presente dossier plantea

las diferentes realidades que enfrentará el panorama

partidista mexicano y las posibilidades que

existen para que las diferentes facciones converjan

en acuerdos para una serie de discusiones en

la palestra legislativa; aunado a ello, trata la recomposición

que se espera luego de los procesos

electorales programados en varias entidades de la

república para mediados del próximo año. Esperamos

que los análisis presentados en este reporte

contribuyan satisfactoriamente al análisis crítico

de los lectores de Ejecutivos de Finanzas. _


_expectativas

económicas_

Perspec_

tivas eco_

nómicas

de México

Las proyecciones a mediano

plazo para la economía mexicana

toman en cuenta los beneficios

de las reformas estructurales,

que son parte fundamental para

impulsar el crecimiento económico.

POR LUIS VIDEGARAY CASO*

Secretario de Hacienda y Crédito Público

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 16 | 17 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


México ha logrado diferenciarse del resto

de las economías emergentes por la

solidez de sus fundamentos macroeconómicos

y disciplina fiscal, un régimen de tipo

de cambio flexible que permite absorber choques

externos y por la creciente integración económica

de los países de América del Norte. También, debido

a las reformas estructurales adoptadas durante

la presente administración, podemos anticipar un

escenario de mayor crecimiento en los próximos

años.

Es importante destacar que incluso este año

la economía mexicana ya ha mostrado datos muy

positivos como la menor inflación registrada en la

historia, la recuperación en el consumo privado, la

creación sostenida de empleos formales, el incremento

de los salarios reales, y el aumento en la inversión

fija bruta, entre otros. En 2016 esperamos

que la compleja situación de la economía mundial

continúe. Por lo tanto, el gobierno de la república

ha realizado la planeación económica con responsabilidad

bajo supuestos realistas y prudentes. El

paquete económico propuesto al Congreso de la

Unión para el ejercicio 2016 toma en cuenta tanto

el complejo entorno internacional como las fortalezas

que se desprenden del mercado interno.

Entorno internacional

La integración económica mundial y el proceso de

apertura que ha experimentado nuestro país en los

últimos 30 años han llevado a que el desempeño

económico de México esté ligado significativamente

al de la economía global. Actualmente, hay

tres factores del entorno internacional que inciden

en las expectativas de crecimiento en México: la

desaceleración de la economía global, el esperado

aumento de las tasas de interés en Estados Unidos

(EU) y la caída en los precios del petróleo.

La actividad económica global moderó su ritmo

de crecimiento durante la primera mitad de

2015. Si bien es cierto que EU creció de manera

sólida durante la segunda mitad de 2014, para el

primer trimestre de 2015 su ritmo de crecimiento

disminuyó. Por otro lado, aunque la actividad económica

de la zona del euro se recuperó durante la

primera mitad de 2015 impulsada por la caída en

los precios del petróleo y los estímulos monetarios

implementados por el Banco Central Europeo, esta

recuperación ha sido gradual y muy moderada. Por

su parte, las economías emergentes continuaron

perdiendo dinamismo a finales de 2014 y durante

la primera mitad de 2015. Esto se debe a una débil

demanda externa por parte de EU durante el

primer trimestre y a la caída en los precios de las

materias primas asociada a la desaceleración de la

economía china.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima

que la economía global crecerá 3.1% en 2015 y

Reforma energética

y de telecomunicaciones

Como resultado de la puesta en vigor de las reformas, en septiembre

se redujeron las tarifas telefónicas y en octubre las

de servicio eléctrico.

TARIFAS ELÉCTRICAS

22.7%

en AT. En 17.1% para MT, y 7.3%

para DAC*.

TARIFAS TELEFÓNICAS

40.7%

disminuyeron para LD internacional,

9.9% para móvil y 4.3% para fija**.

Fuente: SHCP. * AT (Alta tensión), MT (Media Tensión), DAC (Comecial

y Doméstica de Alto Consumo). ** (LD) Larga Distancia.

3.6% en 2016. Ambas expectativas fueron revisadas

a la baja con respecto al pronóstico anterior de

3.3 y 3.8% respectivamente. [1] Este ajuste se asocia

a la disminución del precio de las materias primas,

a una reducción de flujos de capital hacia economías

emergentes, al incremento en la volatilidad

de los mercados financieros, así como a un crecimiento

débil de la productividad.

El incremento en la volatilidad observada desde

mediados de 2014 se debe también a la expectativa

de la normalización de la política monetaria

de la Reserva Federal de EU (Fed). Aun cuando

dichas tasas se han mantenido sin cambios, el

Federal Open Market Committee –encargado de

tomar las decisiones de política monetaria– ha declarado

que un incremento en la tasa de referencia

será apropiado cuando se observe una mejora adicional

en el mercado laboral y se tenga suficiente

confianza de que la inflación regresará a su objetivo

de largo plazo. [2]

Finalmente, la oferta del petróleo se ha incrementado

por el elevado ritmo de crecimiento de

la producción de petróleo de EU, así como por el

incremento en la oferta de Arabia Saudita e Irak.

Durante 2015 y 2016 se espera un crecimiento

estable de la demanda de petróleo y por ende es

poco probable que se observe una recuperación

significativa del precio del crudo. _

1. El ajuste se dio en el World Economic Outlook de

octubre de 2015, con respecto al de abril de 2015.

2. Minuta del Federal Open Market Committee del 17 de

septiembre de 2015, Federal Reserve, http://www.federalreserve.

gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20150917.pdf


_expectativas

económicas_

Mercado interno

México reportó resultados históricos. En 2015 el PIB registró

su mayor crecimiento para un primer semestre desde 2012.

PIB

2.4%

creció en

el primer

semestre

de 2015.

INFLACIÓN

2.52%

reportó para

el mes de

septiembre, el

mínimo histórico.

EMPLEO

728mil

plazas de trabajo

se crearon entre

septiembre de 2014 y

septiembre de 2015.

SALARIO

1.5%

real, crecieron los

salarios contractuales

entre enero y

septiembre de 2015.

VENTAS RETAIL

6.9%

anual,

aumentaron

en términos

reales (Antad).

El mercado interno

La economía mexicana, por su parte, ha tenido un

desempeño positivo en el mercado interno. El PIB

creció 2.4% en el primer semestre de 2015; el mayor

aumento para un primer semestre desde 2012

y si eliminamos las actividades relacionadas con

el petróleo, este crecimiento fue de 3.2%. En septiembre,

la inflación registró un mínimo histórico

y se ubicó en 2.52%. Entre septiembre de 2014 y

septiembre de 2015 se han creado 728 mil nuevas

plazas de trabajo.

Por otro lado, entre enero y septiembre de

2015 los salarios contractuales crecieron 1.5% en

términos reales, las ventas totales reportadas por

la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio

y Departamentales (ANTAD) crecieron 6.9%

real anual, las ventas de vehículos de enero a septiembre

de 2015 ascendieron a 944 mil unidades,

lo cual significa un crecimiento de 24.9% con respecto

a 2014, la mayor cantidad de autos vendidos

en este periodo en la historia del indicador. En el

primer semestre de 2015 la variación anual real

del comercio fue de 4.5%; entre enero y julio el

consumo privado aumentó 3.4% anual; mientras

que entre enero y agosto de 2015 la industria de la

construcción creció 3.6 por ciento.

Las reformas estructurales han contribuido

a esta mejora. Gracias a la reforma energética y

de telecomunicaciones las tarifas eléctricas y de

telefonía han disminuido. Al mes de octubre, las

tarifas eléctricas tuvieron una reducción de 22.7%

en alta tensión, 17.1% en media tensión y 7.3% en

comercial y la doméstica de alto consumo (DAC);

en las tarifas telefónicas, por su parte, en el mes

de septiembre, se presentaron disminuciones de

40.7% en larga distancia internacional, 9.9% en

telefonía móvil y 4.3% en telefonía fija. La reforma

Durante 2015 y 2016 se

espera un crecimiento

estable de la demanda de

petróleo y, por ende, es poco

probable que se observe una

recuperación significativa

del precio del crudo.

financiera ha facilitado el aumento del crédito y

la disminución de su costo. El financiamiento de

la banca comercial pasó de representar 25.7% del

PIB en 2012 a 30.6% en junio de 2015. Las tasas

de interés de los créditos personales disminuyeron

8.5 puntos porcentuales entre diciembre de 2013 y

junio de 2015.

Crecimiento esperado para

2016 y el mediano plazo

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SH-

CP), en el Paquete Económico para el Ejercicio Fiscal

2016, estima que durante 2016 el PIB de México

registre un crecimiento anual entre 2.6 y 3.6% en

términos reales.

De acuerdo con los principales analistas y

organismos internacionales, durante 2016 el crecimiento

de EU registraría una aceleración. Con

el crecimiento de la economía estadounidense se

espera que el sector exportador mexicano recupere

su dinamismo; en 2016 las exportaciones no

petroleras de México registrarían una aceleración.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 18 | 19 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


. .: El titular de SHCP vislumbra

unas alentadoras perspectivas

económicas para el país.

..: Foto: presidencia.gob.mx

VEHÍCULOS

944 mil

unidades se

vendieron de enero a

septiembre de 2015.

COMERCIO

4.5%

variación anual

real en el primer

semestre.

CONSUMO PRIVADO

3.4%

anual aumentó

entre enero y julio.

CONSTRUCCIÓN

3.6%

creció entre

enero y agosto.

Fuente: SHCP.

Esto se reflejará a su vez en la producción de manufacturas

y de los servicios más relacionados con

el comercio exterior. Además, se anticipa que la

estabilización observada durante los últimos meses

en la plataforma de producción de petróleo se

mantenga en 2016.

Por otro lado, se espera un fortalecimiento de

la demanda interna, impulsado por el crecimiento

del empleo formal, la expansión del crédito, un aumento

del salario real y bajos niveles de inflación.

La coyuntura actual de la economía global

tiene efectos sobre el desempeño económico de

corto plazo. Sin embargo, las proyecciones a mediano

plazo para la economía mexicana toman en

cuenta los beneficios de las reformas estructurales

que son parte fundamental para impulsar el

crecimiento económico. Se prevé que la reforma

energética impulse la recuperación de la plataforma

de producción; además se considera que la

mayor infraestructura de transporte de hidrocarburos,

como son los gaseoductos, permita acceder

a la electricidad a costos más competitivos. Por

otro lado, la reforma financiera ha mejorado el acceso

al financiamiento mediante tasas más bajas,

mayor crédito, y generando los medios necesarios

para acceder a éste. En el caso de la reforma de

telecomunicaciones, además de la disminución

observada en las tarifas, ya ha detonado importantes

inversiones en infraestructura para ampliar

la cobertura y mejorar los servicios además de las

inversiones que serán necesarias para desarrollar

la red compartida.

El Gobierno de la República está comprometido

con la estabilidad de la economía y la generación

de mejores condiciones de vida para las

familias mexicanas. Las perspectivas económicas

para México, a pesar del contexto internacional

complejo y volátil, son alentadoras, muchas variables

directamente relacionadas con el bienestar

de las familias –empleos, salarios contractuales,

inflación, consumo– han tenido un desempeño

favorable durante el 2015. Esto, aunado a los beneficios

esperados de las reformas estructurales, permite

tener estimaciones favorables de crecimiento

económico para el corto y mediano plazos. Los

pronósticos del gobierno federal para el Paquete

Económico 2016 han sido realizados de forma responsable,

con supuestos realistas y consistentes

con los del sector privado. De manera adicional se

han incorporado medidas de disciplina fiscal para

preservar la estabilidad económica, así como medidas

para impulsar el ahorro y la inversión que

podrán incidir en el crecimiento de la economía

para el siguiente año. _


_expectativas

económicas_

12 mega_

tendencias

de 2016

Lo que ocurra en México estará

influido por el entorno internacional,

por las decisiones que se tomen a

nivel gubernamental, empresarial

y de la sociedad civil organizada,

así como por coyunturas en

materia social, medioambiental

y económica que podamos

enfrentar. POR EDUARDO SOJO

GARZA-ALDAPE Y GERARDO LEYVA

Presidente y Director General Adjunto de

Investigación del INEGI, respectivamente.

El futuro próximo está inevitablemente

acotado por tendencias de mediano o

largo plazo, en las que estamos inmersos

y que es necesario tomar en cuenta si queremos

que nuestras expectativas sean realistas. Las siguientes

12 megatendencias, hacen referencia a

aspectos clave de nuestra vida como país que nos

dan mayores elementos para saber qué esperar de

2016, así como para recordarnos los retos que esas

megatendencias significan, ya sea para cultivarlas

y reforzarlas cuando son positivas o combatirlas y

revertirlas cuando son negativas.

1. Consolidación de la estabilidad económica.

Atrás y lejos hemos dejado las tasas de inflación

de más de 150% que llegamos a experimentar a

mediados de los años 80. El contraste con las tasas

anuales menores a 3.2% que consistentemente se

han venido registrando a lo largo de 2015 es más

que evidente.

2. Economía caracterizada por establecimientos

pequeños. De las más de 5.6 millones de unidades

económicas establecidas en el país (Censos

Económicos 2014), 95% tienen 10 o menos personas

ocupadas, mientras que aquellas que ocupan

a 250 o más representan apenas 0.2% del total.

Nuestra economía está poblada principalmente

por negocios pequeños y de baja productividad,

los cuales son muy vulnerables y tienen una muy

corta esperanza de vida, de manera que una fracción

importante del capital físico y humano del

país se disipa en emprendimientos fallidos o se

concentra en tamaños poco eficientes.

3. El mercado de trabajo tiene serios problemas

estructurales. La tasa de desocupación abierta en

México, que ha mostrado una tendencia descendente

en los últimos tres años, es una de las más

bajas en el conjunto de los países miembros de la

OCDE, ubicándose en 4.2% (cifras desestacionalizadas)

en septiembre de 2015. Sin embargo, la

calidad de los trabajos sigue siendo una asignatura

pendiente, dado que seis de cada 10 personas

ocupadas tienen una trabajo informal.

4. Se ha incrementado la penetración de las

TIC pero a niveles insuficientes. Las TIC son herramientas

fundamentales para la vida moderna.

El porcentaje de hogares con acceso a internet ha

crecido de manera significativa, sin embargo, estamos

aún muy lejos de 71% de Estados Unidos

(EU), 90% de Dinamarca, 94% de Holanda y 97%

de Corea.

5. Si bien la población de México es joven, estamos

iniciando un proceso de envejecimiento. La

edad mediana de los mexicanos es de 27.4 años,

claramente por debajo de Japón (46.5), España

(43.2), China (37) y Chile (34.4). Sin embargo, el

porcentaje de la población de 65 años y más, que

era de 6.2% del total en 2010, seguirá creciendo

para llegar a 7.7% en 2020 y a 16.2% en 2050, año

en el cual sumarán más de 24 millones de personas.

La velocidad del envejecimiento en México es

tal que lo que a Francia le tomó 115 años y a EU 69,

a nosotros nos tomará solamente 26.

6. Se ha incrementado la escolaridad, pero no

a los niveles que requerimos para competir. A lo

largo de las últimas décadas, la escolaridad se ha

incrementado de manera permanente. Hoy un niño

de seis años enfrenta una esperanza de vida

escolar superior a 13 años, aunque mantenemos

pendientes importantes en materia de calidad,

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 20 | 21 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


como lo muestra el que en 2012 México registró

una calificación de 413 en la prueba de matemáticas

de PISA, por debajo del promedio de la OCDE

de 494, y muy lejos de países como Singapur (573),

Corea (554), Polonia (518) o Irlanda (501).

7. La pobreza sigue en niveles inaceptables.

Pese a las disminuciones observadas de 2010 a

2014, la pobreza extrema multidimensional continúa

afectando a más de 11.4 millones de mexicanos

(9.5% de la población). Se trata de personas

que además de tener ingresos insuficientes para

nutrirse adecuadamente, si gastaran la totalidad

en alimentos, sufren al menos tres de las seis posibles

carencias sociales (alimentación, seguridad

social, salud, calidad y espacios de la vivienda,

servicios en la vivienda y educación).

8. La inseguridad continúa alta. 34.2% de los

hogares y 37.4% de las unidades económicas del

país fueron víctimas del delito. La tasa de homicidios

se triplicó de ocho en 2007 a 24 por cada 100

mil personas en 2011. Sin embargo, la tendencia

cambió para ubicase en 2014 en niveles de 17 por

cada 100 mil.

9. Persiste el deterioro del medio ambiente. La

pérdida en la superficie de bosques se ha desacelerado,

pero continúa. De los 47 millones de kilómetros

cuadrados de bosques que teníamos en 1985, hoy

quedan 34 millones. Si internalizáramos los costos

en que habría que incurrir para remediar los daños

ambientales producto de la actividad económica, el

PIB sería cerca de 6% menor de lo que se reporta en

las estadísticas económicas convencionales.

10. Se ha incrementado la clase media. El 59%

de la población es clase baja, alrededor de 39% clase

media, y sólo 2% alta. Si bien aún no podemos

decir que somos un país de clase media, se observa

crecimiento.

HOGARES

Penetración de las TIC

40

30

20

10

0

12 15 18 19 21 22 26 27 30 30

6

2001

7

2002

Porcentaje total de hogares

Con conexión a internet Con computadora

9 9 10

2004

2005

2006

Fuente: INEGI. Encuesta Nacional sobre Disponibilidad y usos

de tecnologías de la información en los hogares.

12

2007

14

2008

18

2009

22 23

2010

2011

32

26

2012

36

31

2013

38

34

2014

MERCADO LABORAL

Tamaño de la informalidad

4+50+42+4+M

Seis de cada 10 ocupados se encuentran

en condiciones de informalidad.

Ocupación

formal

42.2%

Ocupación

informal

57.8%

29.1 millones

Fuente: INEGI, Encuesta nacional de ocupación y empleo, 2T 2015

11. México califica alto en satisfacción con la

vida. Igual a como ocurre con muchos otros países

latinoamericanos, la satisfacción con la vida en

México, de ocho en una escala de cero a 10, es mayor

de lo que se esperaría dado nuestro ingreso per

cápita. Nuestro país ocupa el lugar 14 a nivel mundial,

ligeramente por encima de EU, y claramente

arriba de Alemania, Francia y otros desarrollados.

12. Lejos de nuestro potencial de crecimiento

económico. Si bien las proyecciones de CEPAL indican

que en 2016 México tendrá un crecimiento

superior al del conjunto de Latinoamérica, nuestro

promedio de crecimiento en los últimos tres lustros

ha sido inferior a 3% anual, lo que nos pone en un

nivel similar a Venezuela, Nicaragua y Paraguay,

y debajo de Perú, Israel, Chile y Corea (cercanos a

5%), y por supuesto de India y China (6.5% y 10.0%,

respectivamente). El hecho de que en los últimos 20

años, la Productividad Total de los Factores prácticamente

no haya tenido cambios, nos explica en

buena medida por qué no hemos podido crecer

más rápido y nos sugiere qué hacer para lograrlo.

Si bien el pasado no es destino, difícilmente podemos

ignorarlo cuando miramos hacia lo que nos

viene el año próximo. Aun cuando se han logrado

cambios relevantes en las reglas del juego de

importantes sectores de nuestra economía, sus

consecuencias difícilmente se verán desplegadas

a plenitud de un año a otro. Pero partiendo del reconocimiento

de nuestras realidades y con la suma

de los esfuerzos de los diferentes sectores de la sociedad,

tenemos frente a nosotros la posibilidad de

ser un país un poco mejor en 2016 y mucho mejor

en unos pocos años, si no perdemos la vista del

objetivo y si no aflojamos el paso. _

Trabajo

doméstico

remunerado

Ámbito

agropecuario

Empresas,

gobierno e

instituciones

Sector

informal


_expectativas

económicas_

Año

de retos

y oportu_

nidades

En medio de un ambiente de

inestabilidad, la cúpula empresarial

del país confía en el dinamismo

del mercado interno y el

crecimiento de la economía, de la

mano del fortalecimiento de los

indicadores en Estados Unidos.

POR GERARDO GUTIÉRREZ CANDIANI

Presidente del Consejo Coordinador Empresarial.

En función de las condiciones prevalecientes,

no se presenta un escenario favorable

para que México tenga un crecimiento

acorde a su potencial y necesidades en 2016. No

obstante, tomando en cuenta la volatilidad y debilidad

a nivel internacional, las perspectivas son relativamente

favorables en términos comparativos.

Por un lado, se conservará en lo fundamental

la estabilidad macroeconómica; por otro, habrá

crecimiento, si bien moderado: entre 2.8 y 3.2%,

con la inflación bajo control (actualmente en niveles

históricamente bajos, que ya inciden para que

se dé cierta recuperación del poder adquisitivo en

la población).

En contraste, de acuerdo con las proyecciones

del Fondo Monetario Internacional (FMI), América

Latina cerraría este año con una contracción de

0.3% y para 2016 apenas lograría un crecimiento

de 0.8%. La recesión que viven países como Brasil

y Venezuela puede profundizarse.

Entre los factores que más han presionado a la

baja los pronósticos de crecimiento mundial destacan

la desaceleración en China y la baja en los

precios de las materias primas. Como sea, está en

su menor nivel desde 2009, cuando cundió la recesión

en muchos países.

En cuanto a los riesgos, además de un eventual

agravamiento en los ya referidos, existe el temor

de una mayor inestabilidad de los mercados

financieros y aumentos en el costo del dinero, los

cuales podrían afectar de manera importante las

finanzas de países o empresas con deudas en dólares.

México no está exento de los efectos.

Líderes en Latinoamérica

Una diferencia fundamental entre la situación

de hace seis años y la actual es que ahora son los

países emergentes los que presentan mayor debilidad,

aunque éste no es el caso de México, con

ventajas relativas relevantes en cuanto a solidez y

margen de maniobra. El Paquete Económico 2016

está siendo orientado a reforzar dicha solvencia.

Nuestra carta más fuerte es la recuperación en

marcha en Estados Unidos (EU), pero como antes

mencionamos, el mercado interno también presenta

signos de mejoría.

Desde hace varios años, nuestro país ha tomado

decisiones y ha hecho inversiones en el sentido

correcto en varias áreas. Es el caso del cuidado

de los equilibrios macroeconómicos, las reformas

estructurales realizadas en los últimos años y la

integración intensiva a los ciclos de la economía

global, con nuestra extensa red de tratados comerciales,

que pronto añadirá el Acuerdo de Asociación

Transpacífico (TPP). Hoy exportamos más

manufacturas que todos los demás países de la

región latinoamericana juntos. Sin embargo, nada

de esto debe llamarnos al error: el escenario es

bastante complejo, con una reducción sustantiva

de los ingresos del sector público y muy lejos de las

tasas de crecimiento que necesitamos.

La sociedad sigue sin percibir de forma sustantiva

los beneficios de la disciplina fiscal y monetaria,

elementos indispensables, pero insuficientes

para una economía sana y vigorosa. No podemos

resignarnos a conservar lo que hemos llamado estancamiento

estabilizador. México necesita crecer

más para enfrentar necesidades muy concretas,

comenzando por la responsabilidad frente a más

de 55 millones de mexicanos en pobreza.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 22 | 23 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


De hecho, lograr un mayor crecimiento económico,

sostenible e incluyente, es componente

esencial no sólo para preservar la estabilidad macroeconómica,

sino también la política y la social.

Como hemos insistido, tenemos que mantener

una obsesión por el crecimiento y usar exhaustivamente

todos los instrumentos y alternativas

disponibles para tal efecto. Hay que asumir una

posición mucho más proactiva de impulso a la actividad

económica, lo cual no se contrapone a la

responsabilidad y prudencia que exige el escenario

global en el corto plazo.

La implementación eficaz y completa de las

reformas estructurales aprobadas es igualmente

indispensable, pero tampoco suficiente para detonar

a plenitud el dinamismo que necesitamos,

y menos aún en el corto plazo. Es necesario complementar

con las reformas pendientes y, en un

plano más general, apuntalar y relanzar la agenda

de crecimiento. Hay que reforzar el énfasis en los

pilares que favorecen la inversión, la productividad,

el empleo formal y bien remunerado. Para

crecer más, necesitamos que los millones de mexicanos

en pobreza tengan poder adquisitivo. Mayor

holgura y confianza en las familias y las empresas

para consumir más e invertir.

En el corto y el mediano plazo, con los motores

externo y gubernamental acotados en su capacidad,

las oportunidades más importantes para

generar crecimiento agregado están en el mercado

interno. Financiamiento, gasto público eficiente,

integración de cadenas productivas, mejorar en

regulaciones, asociaciones público-privadas para

infraestructura, zonas económicas especiales y

franjas de desarrollo logístico. Asimismo, crédito

Desde hace varios años,

nuestro país ha tomado

decisiones y ha hecho

inversiones en el sentido

correcto en varias áreas.

para proyectos energéticos y estrategia de conformación

de consorcios de empresas regionales, son

factores clave.

Estamos trabajando intensamente para potencializar

industrias estratégicas, incluyendo

ocho programas sectoriales acordados con sus representantes

y el gobierno federal, en el marco del

Comité Nacional de Productividad. La innovación

y el desarrollo, así como el emprendimiento, son

componentes claves. De la misma forma, queremos

avanzar más rápido en materia de desarrollo

regional y consolidar un marco de política industrial

de carácter general, temas en los que estamos

trabajando con cámaras empresariales de todo el

país, gobiernos locales y la Conferencia Nacional

de Gobernadores (Conago).

No podemos decidir sobre la evolución de los

mercados internacionales ni determinar el desempeño

de la economía de EU. Sí está en nuestras

manos ponernos de acuerdo y actuar, con visión y

responsabilidad, en las prioridades que debemos

atacar para impulsar la inversión, reactivar el mercado

interno y acelerar su vinculación con el sector

externo, reducir brechas de desarrollo y productividad

regional y sectorial. En estos retos, México

cuenta con sus empresarios. _

RECOMENDACIONES

Claves para el crecimiento

El CCE enumera cuatro principios para el crecimiento del país a corto y mediano plazos.

1 2 3 4

IMPLEMENTACIÓN

efectiva de las reformas,

sin pasos hacia

atrás ni excepciones.

Logramos cambios

profundos en las leyes;

ahora hay que ir a fondo

en su instrumentación

y aplicación.

ESTADO DE DERECHO, reducción de la delincuencia

y la violencia, fortalecimiento

institucional del Estado democrático. La

corrupción, la inseguridad pública y la impunidad

son grandes lastres estructurales

para el desarrollo de todas las reformas;

para la inversión, la productividad y el

emprendimiento; minan la confianza y la

cohesión social.

CONSERVAR la

estabilidad macroeconómica,

como parte fundamental

para

poder crecer y

generar mejores

condiciones de

vida.

LA AGENDA de

impulso al crecimiento,

con

un enfoque

prioritario en

la inversión,

el empleo, el

mercado interno

y el ahorro.


_expectativas

económicas_

Macro_

economía

global,

vulnerable

Tras el complicado panorama

macroeconómico de 2015, se

requerirán esfuerzos mayores para

que, el año entrante, las naciones

más afectadas no contagien

a las economías emergentes.

POR FEDERICO RUBLI KAISER

Presidente del Comité Nacional de

Estudios Económicos del IMEF.

Sin duda 2015 fue complicado para la economía

mexicana. Ello, derivado esencialmente

de un entorno global poco favorable

que durante todo el año estuvo marcado por la

incertidumbre y volatilidad. Lo anterior, aunado a

algunas dificultades económicas internas, hizo que

a lo largo del año la expectativa de crecimiento fuera

ajustándose continuamente a la baja. Así, lo más

probable es que la expansión del Producto Interno

Bruto (PIB) en este año que finaliza se encuentre

entre 2.1 y 2.3%. No obstante, el comportamiento

de la inflación mostró una tendencia muy marcada

a la baja, habiéndose alcanzado en varios meses del

año un aumento del Índice Nacional de Precios al

Consumidor (INPC) de alrededor de 2.5% anual.

Estas tasas correspondieron a mínimos históricos.

El contexto internacional

Principalmente tres factores que estuvieron presentes

en 2015 y fueron una importante fuente de

incertidumbre y volatilidad. Nos referimos a los siguientes:

1) la incertidumbre de cuándo iniciará la

Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) el ciclo

de reversión de su política monetaria aumentando

su tasa de fondos federales; 2) la continua desaceleración

del crecimiento en China, y 3) los precios

internacionales de varios commodities, incluido

el petróleo, que permanecen en niveles bajos. Los

tres factores continuarán ejerciendo un papel clave

en 2016 influenciando nuestra economía. Si bien al

momento de publicar este artículo ya conoceremos

si la Fed inició o no su llamada normalización de la

política monetaria al aumentar las tasas de interés,

lo cierto es que en el año entrante veremos un incremento

sostenido pero gradual de las tasas de interés.

China, en términos del poder adquisitivo del

PIB es ya la economía más grande del mundo, casi

a la par que la de Estados Unidos (EU). Por lo tanto,

sus dificultades económicas tienen un gran peso

para determinar al desempeño global y afectar

a todas las economías. Esta economía se ha venido

desacelerando de manera muy importante, pues hace

tan sólo unos años su expansión era del orden

de 9.5% anual en promedio. Actualmente su crecimiento

es de 7% anual. Son varias las razones de

esta discontinuidad del crecimiento en China: una

es de índole estructural y se vincula con que el modelo

y estrategia de crecimiento es insostenible y a

la ausencia de un decidido compromiso para llevar a

cabo reformas estructurales compatibles con esquemas

de mercado; pero también influyen un sistema

bancario ineficiente y una gran carga de deuda. La

duda en 2016 es si la economía mundial podrá asimilar

una caída secular del crecimiento chino.

Finalmente, sobre el tercer elemento internacional

que ha impactado desfavorablemente

a la economía global, el precio deprimido de los

commodities, incluido el petróleo, para 2016 no se

prevé una recuperación importante de esas cotizaciones.

Varias economías emergentes como la

mexicana tendrán que tomar ese hecho como dado

para el año siguiente. Los cuadros siguientes nos

muestran las perspectivas económicas moderadas

para el mundo que pronostican OCDE y FMI.

Este panorama internacional que se ha delineado

requerirá que en el próximo año se vigile

que no se produzcan efectos de contagio sobre las

naciones emergentes de parte de las economías

con mayores problemas. Asimismo, será imperativo

que en 2016 las economías avanzadas mantengan

una orientación monetaria acomodaticia.

El que el mundo logre un crecimiento sostenible a

largo plazo requerirá identificar nuevas fuentes de

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 24 | 25 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


ANÁLISIS INTERNACIONAL

Pronóstico para 2016

PIB que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo

Económicos (OCDE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI)

esperan para las economías del mundo el próximo año.

6.7

6.8

6.5

6.3

7.2

7.3

7.3

7.5

OCDE FMI

2015 2016

Fuente: Información del autor.

EU

Euro área

Japón

Alemania

Francia

Italia

Reino Unido

Canadá

China

India

Brasil

México

Resto del mundo

Mundo

2.4

2.6

2.6

2.8

1.6

1.5

1.9

1.6

0.6

0.6

1.2

1.0

1.6

1.5

2.0

1.6

1.0

1.2

1.4

1.5

0.7

0.7

1.3

1.2

2.4

2.5

2.3

2.2

1.1

1.0

2.1

1.7

–2.8

–3.0

–0.7

–1.0

2.3

2.8

2.3

3.3

3.0

3.1

3.6

3.6

crecimiento, abordar cuellos de botella por el lado

de la oferta, corregir deficiencias de infraestructura

y enfrentar la problemática social y financiera

del envejecimiento demográfico.

La economía mexicana

Ante este panorama externo francamente frágil, la

actividad económica en nuestro país ha mostrado

claroscuros. Es previsible que esta tendencia se

mantenga en 2016. Así, es de esperarse que el consumo

interno (representado por las cifras de ventas

de la ANTAD) siga con un aumento sólido, que

el sector automotriz continúe con resultados muy

favorables, y que el empleo se siga fortaleciendo.

Igualmente es de esperarse que siga la tendencia

positiva del sector de la construcción, pero, por el

otro lado, entre los indicadores que deberán mostrar

un mucho mejor desempeño tenemos a la inversión

fija bruta, las exportaciones y los índices

de confianza del consumidor y empresarial. En

particular, es de esperarse que la producción manufacturera

repunte el año entrante, aunque ello

dependerá mayormente de un desempeño más dinámico

del comercio mundial. Todo ello se traduce

en que el crecimiento esperado para 2016 será de

alrededor de 2.8 por ciento.

Es de esperarse que la

producción manufacturera

repunte el año entrante,

aunque ello dependerá

mayormente de un

desempeño más dinámico

del comercio mundial.

PERSPECTIVAS

Otros indicadores

El Fondo Monetario Internacional espera que el

comercio global crezca notablemente, entre otros:

2015 2016

Volumen del comercio internacional

(bienes y servicios)

3.5% 4.3%

Precio de los commodities

Petróleo –46.4 –2.4

Precios al consumidor

Economías avanzadas 0.3 1.2

Economías emergentes y en desarrollo 5.6 5.1

Tasa de oferta interbancaria de Londres

Depósitos en dólares (6 meses) 0.4 1.2

Fuente: FMI.

Es previsible que se mantenga la estabilidad

de precios, aunque no al nivel tan bajo alcanzado

en 2015. El Banco de México enfrentará un manejo

delicado de su política monetaria ante la normalización

de la política de la Fed. No debe soslayarse

que el régimen de libre flotación cambiaria es la

mejor herramienta para enfrentar choques externos.

Así lo ha demostrado ese arreglo cambiario

por ya más de 20 años. Debe permanecer así, y con

los aumentos previsibles en las tasas de interés, ya

no será necesario perder reservas internacionales

bajo los esquemas de venta de dólares que hoy tiene

el banco central.

Es posible para México un crecimiento mayor

al que se espera para 2016. La economía tiene el

potencial para ello. Pero para que esa mayor expansión

se materialice, se deberá proceder en 2016

con la decidida implementación de las reformas estructurales.

Ya se ha iniciado con algunas, pero se

requiere una adopción más intensa para cristalizar

el anhelo de un mayor crecimiento, desarrollo y

bienestar para la economía y sociedad mexicanas. _


_expectativas

económicas_

Claros_

curos del

próximo

año

Más de la mitad de los ingresos

que se perdieron por el petróleo

ahora se obtienen del aumento

efectivo en el impuesto al consumo

de la gasolina, factor que no se

ha resentido pues el precio se ha

mantenido esencialmente igual.

POR ENRIQUE CÁRDENAS SÁNCHEZ

Director Ejecutivo del Centro de

Estudios Espinosa Yglesias.

Las expectativas de la economía mexicana

para 2016 tienen claroscuros. Por un lado,

se espera que la economía internacional

avance muy lentamente por la recesión en Europa

que ya alcanza a las economías emergentes. La recuperación

de Estados Unidos (EU) es débil, pero

mejor que en las economías más desarrolladas. La

volatilidad financiera causada en parte por la incertidumbre

respecto de la tasa de interés, aún si la

Reserva Federal de EU (Fed) la modifica en los meses

próximos, continuará por muchos más. Es decir,

el entorno económico internacional seguirá siendo

relativamente adverso, aunque la fortaleza de la

economía estadounidense beneficia a México dada

su interrelación económica estrecha. En breve, la

situación será complicada a nivel global, pero mucho

menos para EU y por ende para nuestro país.

Internamente, el crecimiento económico que

la mayoría de los analistas esperan para México

será de un 2.7% aproximadamente. Coincido en

esa cifra, si los eventos internacionales no se complican

más de lo anticipado. El tipo de cambio deberá

regresar paulatinamente a un nivel de menor

sobrevaluación, que actualmente es de casi 20%

(el peso debería valer 20% más de lo que dice la

cotización del dólar, en una condición de “equilibrio”),

para situarse entre 15.60 y 16.30. Ya ha regresado

un trecho en esa dirección, y se esperaría

que lo hiciera en 2016. El pronóstico plasmado en

la propuesta de presupuesto del gobierno federal

lo estima en 15.90 pesos por dólar como promedio

del año, pero considero que se está “cubriendo”

por si acaso los ingresos petroleros son aún

menores.

La inflación también se estima baja, alrededor

de un 3%, pero ahí habrá que ver el comportamiento

del tipo de cambio. Si se mantiene por

encima de los 16 pesos por dólar, es posible que

nuestra tasa inflacionaria sea algo mayor a la

expectativa gubernamental. El precio de las importaciones

en pesos, que no ha impactado hasta

ahora a la inflación interna, es posible que sí lo haga

en los próximos meses, aunque no en la misma

proporción que la depreciación real del peso. Debe

mencionarse que ha sido notable que el precio

del dólar no haya afectado a la inflación hasta el

momento de escribir estas líneas, lo que muestra

una diferencia notable a lo que ocurría apenas hace

algunos años, cuando el movimiento del peso,

en montos muy inferiores a los registrados recientemente,

impactaban inmediatamente los precios

internos. Eso no ha ocurrido, pero probablemente

sí suceda en 2016. _

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 26 | 27 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


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_expectativas

económicas_

Cautela en finanzas públicas

Debo destacar el tema de las finanzas públicas,

que es muy interesante. El plan económico para

2016 del gobierno federal es cauto y, en mi opinión,

adecuado. Manda una señal de cierta austeridad,

conciencia de que no puede mantener

una expansión como en los años anteriores, y una

decisión de buscar la estabilidad macroeconómica

como una meta clara y contundente.

La hechura del presupuesto fue complicada.

Ante la caída del precio del petróleo y el aumento

continuado en el pago de pensiones, aunado a la

necesidad de reducir el déficit público, el gobierno

tuvo que hacer malabares. En cuanto al gasto, si

bien hubo algunas expectativas de esfuerzos de

reingeniería por lo anunciado respecto del presupuesto

base cero, la mayoría de los analistas

acertaron cuando dijeron que no había mucho

margen de maniobra y que los ajustes efectivos a

la revisión del presupuesto iban a ser marginales.

No podía ser de otra manera y quizás lo que hemos

visto en el paquete enviado al Congreso ha

sido apenas el principio. Para 2016, el gasto tendrá

que estar bajo control. Si consideramos que el

gasto adicional en pensiones respecto del ya muy

aumentado gasto en 2015 será de al menos unos

60 mil millones de pesos, la presión para reducir

otros gastos fue importante, aunque no se alcance

a apreciar en dónde exactamente. La necesidad

de reducir el déficit fiscal presionó todavía más la

precariedad del presupuesto.

Por el lado de los ingresos, ha sucedido un

cambio estructural que esperamos sea permanente.

Dada la importancia significativa de los

El sector formal de la

economía, de acuerdo con

cifras del INEGI, produce

75% del PIB, al tiempo

que constituye solamente

40% de la fuerza laboral.

recursos petroleros en los ingresos públicos totales

que fluctuaban entre 35 y 40%, la caída del precio

del petróleo constituyó una amenaza a la estabilidad

de las finanzas públicas. Sin embargo, ello no

ocurrió porque más de la mitad de esos ingresos

que se perdieron ahora se obtienen del aumento

efectivo en el impuesto al consumo de la gasolina

(que no se ha resentido pues el precio se ha mantenido

esencialmente igual, ya que la reducción

del precio de la gasolina a nivel internacional no

se trasladó al consumidor mexicano), más la recaudación

de otros impuestos ocasionados por la

reforma fiscal y por mayor efectividad en los sistemas

de fiscalización del SAT. Así, nuestra dependencia

de los ingresos petroleros súbitamente se

redujo de 35-40% que se observaba desde fines de

los años 70, a poco menos de 20% en 2016. Esta es

una excelente noticia, pues la amenaza de un colapso

cuando cayera el precio de petróleo o nuestras

exportaciones de crudo, se perfilaba como un

choque de dimensiones enormes.

Finalmente, es importante destacar que la

economía mexicana ha mostrado grandes diferencias

entre sectores y entre estados o regiones.

El sector formal de la economía, de acuerdo con

cifras del INEGI, produce 75% del producto interno

bruto al tiempo que constituye solamente 40%

de la fuerza laboral. El 60% restante se encuentra

en la informalidad. Los estados del norte del

país, en los últimos 15 años, han crecido mucho

más que los del sur. En casi todos esos años, el PIB

per cápita de las entidades norteñas ha aumentado

alrededor de un punto porcentual más que en

el sur, en los últimos tres lustros. Hay un proceso

de divergencia regional que, de no atajarse, tendrá

graves consecuencias. Hay estados, como Querétaro

y Baja California Sur, que han registrado un

crecimiento promedio de cerca de 5% en promedio

anual entre 2003 y 2013. El promedio nacional

está en poco más de 2.3%. De ese tamaño son las

diferencias.

En conclusión, la economía mexicana enfrenta

retos importantes para 2016, en buena parte generados

desde el exterior. Pero dentro de ello, su

crecimiento será positivo y más favorable que en

muchos países emergentes cuyas exportaciones se

han contraído. Internamente, los retos son todavía

mayores. ¿Cómo lograr que la alta tasa de crecimiento

de algunos estados sea compartida por todos

los demás?, ¿Cómo generar una convergencia

en bienestar entre los mexicanos, sus empresas y

regiones, en lugar de ver cómo la brecha se amplía?

Es necesario crecer más, pero de una manera

más balanceada, incluyente y con mejoras significativas

en productividad. _

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 28 | 29 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


_expectativas

financieras_

Mercados:

visión 2016

Las reformas estructurales están

generando oportunidades

para la creación de fondos de

inversión dirigidos al sector

energético e infraestructura con

capitales nacionales, internacionales

y mixtos.

POR JOSÉ COBALLASI Y ALFREDO HUERTA

Director de AD Value Asesoría de Inversiones y, director

de CA México Asesores Patrimoniales, respectivamente.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 30 | 31 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Es una realidad que 2015 ha representado

un desafío para los managers e inversionistas

en general. Los elevados niveles de

volatilidad derivados de la incertidumbre en torno

al rumbo de la economía global es una condición

que no parece ceder en el corto plazo e inclusive

muestra tintes de poder incrementarse. Los mercados

financieros internacionales parecen estar dominados

por el “exceso de liquidez” que generan y

hasta ahora, que esos flujos globales que no tienen

“nacionalidad”, inciden en una forma importante

en la definición de tendencias de los mercados.

A estas alturas del año y anticipando que uno

de los principales desafíos para este 2016 seguirá

siendo un elevado nivel de volatilidad en los mercados

financieros, es necesario hacer un repaso de

los aspectos sobresalientes en materia económica

y financiera para evaluar los efectos que tienen sobre

el mercado y las inversiones, de tal manera que

podamos definir un escenario de inversión y hacer

un balance de riesgos y oportunidades que habrá

que capitalizar.

En el análisis del crecimiento económico global

en 2016 consideramos que Estados Unidos

(EU) tendrá una capacidad de crecimiento de alrededor

de 2.5%, que sigue siendo un crecimiento

positivo, el cual permitirá mantener sus indicadores

macroeconómicos alineados, como el déficit

fiscal menor a 3.0% en un año electoral, inflación

inferior a 2.0% aunque quizá con mayor estabilidad

y un empleo con capacidad de creación mensual

promedio de 200 mil plazas.

En Europa los indicadores más recientes nos

denotan que tanto la actividad industrial, así como

el sector servicios y la confianza tanto de los

consumidores como de los inversionistas, comienzan

a repuntar. No debemos olvidar que Europa

de igual manera se ve beneficiado en la parte de

un menor precio en los commodities. Sin embargo

el principal factor que nos motiva a pensar que

la economía europea mejorará se concentra en las

medidas de estímulo implementadas por el Banco

Central Europeo (BCE) que se han traducido en

un euro más barato en relación con el dólar, incentivos

para la toma de mayores riesgos, una reducción

en tasas de interés, llevándolas a niveles de

casi 0% e inyecciones de liquidez por alrededor de

80 billones de euros mensuales, las cuales permanecerán

al menos hasta septiembre del 2016.

Para China, la expectativa de crecimiento será

de un ritmo de 6.80 a 6.50%, que marca una extensión

en su desaceleración con inflación acotada,

en la que la producción industrial podría tratar

de estabilizarse y con ello empiece a ser un punto

de inflexión donde el consumo privado interno

podría empezar a mostrar una mejoría gradual. El

tema será la capacidad internacional de absorber

productos exportados por este país.

México, en 2016, enfrentará un presupuesto

“austero” con la bondad de la transformación

de las reformas estructurales y una economía de

EU que mantenga cierto dinamismo y en espera

de que la desaceleración de su producción industrial

haya tocado fondo en este 2015. Se mantiene

una perspectiva de crecimiento alrededor de 3.0%

con una inflación dentro del rango de Banxico.

En México, el avance y transformación que están

dando las reformas estructurales están generando

la oportunidad de creación de fondos de inversión

dirigidos hacia el sector de energía e infraestructura

principalmente con capital nacional, internacional

y/o mixto, así como un enfoque claro a

nivel global de qué países o regiones pueden ser

de oportunidad o riesgo, y que seguramente marcarán

diferencias en su toma de decisiones mucho

más claras que en estos últimos años.

Consideramos que la

divisa mexicana podría

terminar con una moderada

apreciación en 2016

respecto del cierre de 2015,

pero mantendrá cierta

volatilidad, por momentos.

Por otro lado, no podemos minimizar los

riesgos que mantiene México como destino en

el manejo de nuestros activos. Observamos un

desplome en el precio del petróleo y con éste una

caída en el gasto público, además de que se han

retardado algunos de los efectos positivos que tendría

la reforma energética. Por otra parte, la vulnerabilidad

que nos otorga la elevada tenencia de

valores por su relación con el tipo de cambio y el

traslado aún no observado en la inflación siguen

siendo algunos de los aspectos a vigilar.

El factor que seguramente caracterizará el

2016 seguirá siendo el dilema sobre si las tasas de

los fondos federales en EU deberían, o no, elevarse

del nivel actual de 0-0.25%. La especulación sobre

el cómo y el cuándo se materializaría sumará volatilidad

a los mercados en cada reunión del Comité

de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC),

de donde obtenemos las “pistas” que se puedan

encontrar en las minutas de cada reunión y conocemos

los comentarios de sus integrantes, principalmente

los de la presidenta Janet Yellen, quien

espera ver un ajuste en la tasa de los Fed funds. _


_expectativas

financieras_

Pero independientemente de ello, sabemos

que la gran mayoría de los inversionistas han

aplazado sus expectativas sobre un ajuste en la

política monetaria hacia 2016.

Las tasas de interés abrirán opciones de un

mejor posicionamiento en los diferentes nodos de

la curva ante un momento importante que tendrá

la Fed con el año electoral. Subir las tasas de

interés con cierta velocidad afectaría sin duda el

ritmo de crecimiento de la economía americana

y afectaría al partido demócrata en su lucha por

mantener el poder.

México, en 2016, enfrentará

un presupuesto austero

con la bondad de la

transformación de las

reformas estructurales y

una economía de EU que

mantenga cierto dinamismo.

No hacer nada o inclusive tomar medidas de

mayor flexibilidad monetaria si la economía pierde

un mayor ritmo en el cuarto trimestre de este

año afectaría sin duda al partido republicano.

Consideramos que con una visión mayor a tasas

revisables y un pequeño aumento hacia el segundo

semestre del año en las tasas reales, será una

mejor opción de rendimientos contra el 2015.

Existen oportunidades en los nodos de diferentes

partes de las curvas tanto en EU como en

nuestro país, cuidando el spread entre las partes.

La parte larga de la curva se ha acotado y la volatilidad

se da por periodo en la parte “corta” de

la curva ante movimientos cambiarios rápidos.

Consideramos que el peso mexicano tendrá una

afectación en lo general por el desempeño de las

divisas frente al dólar, del momento de los precios

del petróleo y se sumará el flujo directo de inversiones

que vendrán de los grandes fondos. Anticipamos

que la divisa mexicana podría terminar

con una moderada apreciación en 2016 respecto

del cierre de 2015 pero mantendrá, por momentos,

cierta volatilidad.

De acuerdo con los recientes sondeos entre los

expertos del mercado para 2016, se pronostica un

crecimiento del Dow Jones de 11% y 9% para el

S&P 500; observamos al sector de tecnología como

de oportunidad aunque es más volátil, pero

creemos menos atractivo al sector industrial y a

otros que ya están adelantados, como el consumo

básico, el discrecional, y vemos oportunidad adicional

en el sector financiero por su estabilidad.

La estrategia recomendada para el próximo año

favorece las posiciones que consideramos tienen

un descuento en términos de valuación y con precios

que consideramos no reflejan el verdadero

potencial.

Nosotros creemos que existe valor en Europa,

en donde observamos a España e Italia con

especial atractivo. Con el objetivo de otorgar una

mayor diversificación, el portafolio debe incluir los

Exchange Traded Funds (ETF) como instrumentos

atractivos, además de la relativa facilidad con la

cual podemos adquirirlos en México a través del

Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).

Riesgos para las empresas con

altos niveles de deuda en dólares

En México el pronóstico es un crecimiento en el

Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa (IPC)

de 15% para 2016, existen sectores que están registrando

un dinamismo en su crecimiento, como

es el de consumo. Si bien el mercado mexicano

en términos del benchmark (IPC), tiene una valuación

elevada, creemos que existen emisoras en

particular que significan un parteaguas en algunas

industrias y mantienen una perspectiva interesante

en el largo plazo. Algunos de los riesgos

generales que encontramos este año en aquellas

emisoras con elevados niveles de deuda y particularmente

aquellas con alta exposición a deuda en

moneda extranjera, otras serían las dependientes

de commodities.

Por el lado contrario, aquellas con “caja” para

enrolarse en nuevos proyectos y realizar adquisiciones

podrían verse beneficiadas. Un mercado de

capitales define su tendencia de alza o de baja al

evaluar el nivel de crecimiento económico vigente

pero también cuidando las expectativas en la generación

de utilidades futuras de las empresas que

permitan evaluar si “hay valor” en la compra o en

el mantener una empresa. Creemos que una estrategia

selectiva y en búsqueda de valor generará un

resultado positivo.

Para capitalizar el rendimiento de las inversiones

debemos de tratar de sacar ventaja de la

volatilidad del próximo año y para eso es relevante

establecer una estrategia, la cual consideremos

nos permita sentirnos cómodos a pesar de las

fluctuaciones que puedan registrar los precios de

activos financieros. _

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 32 | 33 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


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_expectativas

financieras_

Retos

para los

mercados

de deuda

La perspectiva del mercado

respecto de la elevación de las tasas

no se corresponde con lo que la

Fed ha manejado y ello conlleva un

riesgo para un ajuste abrupto de las

posiciones en valores que tienen los

inversionistas. POR ALBERTO JONES

Presidente del Comité Técnico Nacional de Finanzas

Corporativas del IMEF y Director General de Moody’s de México.

El valor vigente del mercado mexicano de

deuda mediante emisiones colocadas en

bolsa registró un moderado crecimiento

en pesos de 7.2% y una disminución equivalente

en dólares de los volúmenes en total de 12.7%, de

octubre 2014 a octubre 2015. A pesar de que 2015

ha presentado muchos retos para los mercados financieros

globales en general de manera casi continua

desde enero, el mercado público de deuda

ha mantenido profundidad y apetito para nuevas

emisiones. Sin embargo es interesante observar

que algunas clases de activos han mostrado crecimientos

importantes, como las bursatilizaciones

de hipotecas residenciales que para los primeros

nueve meses de este año aumentó en el valor de

sus emisiones más de 24% y donde se destaca la

mayor bursatilización hipotecaria en la historia por

más de 10 mil millones de pesos de Fovissste, lo

cual es elocuente del apetito de los inversionistas

institucionales, particularmente las Afores para tomar

estos instrumentos a largo plazo.

El valor total de las emisiones del gobierno

federal y el IPAB han crecido de manera moderada

en términos netos de amortizaciones abajo del

total del mercado al presentar 5.8% de incremento

neto. Los bancos mostraron una menor actividad

colocadora para los primeros nueve meses del año

comparado con 2014, a pesar de que el crecimiento

neto vigente octubre 2014-octubre 2015 se incrementó

15.2%. El sector corporativo aumentó de

octubre a octubre en emisiones de largo plazo con

10.8% (alrededor de 16% para los primeros nueve

meses del año) y empresas paraestatales con 11%.

Para dimensionar lo anterior, el equivalente en

dólares del valor vigente neto de colocaciones públicas

de bancos y empresas, excluyendo gobierno

federal, fue de alrededor de 123 mil millones de

dólares a octubre 2015, cifra casi 9% inferior en

esa moneda al mismo mes de 2014, lo cual se explica

por la depreciación del peso.

Algunos de los factores de crecimiento y mayor

dinamismo para el mercado mexicano para el

2016 y años subsiguientes son: a) por una parte

el innovador desarrollo en la documentación de

certificados bursátiles que permite a estos títulos

ser intercambiados en los mercados internacionales

(“Euroclear”) y ello gradualmente amplía la

base de demanda por colocaciones de deuda por

emisores domiciliados en México; b) el otro factor

positivo para el desarrollo continuo del mercado

es el que se deriva de la reforma energética. Las

empresas existentes en México que ya de por sí

son proveedoras o están vinculadas a la cadena de

valor de la energía (tanto por el lado de los hidrocarburos

como por el lado de la industria eléctrica)

que están realizando mayores inversiones que

requieren ser financiadas y las nuevas empresas

que se están creando con capital mexicano y extranjero

para aprovechar las oportunidades que se

derivan de la reforma; c) el crecimiento en el sector

inmobiliario de las Fibras, donde algunas de ellas

que recientemente hicieron su oferta pública primaria

de acciones, podrán estar en posibilidad de

complementar su financiamiento con emisiones

de deuda en los mercados; d) las nuevas Fibras E

y Fibras I, de energía e infraestructura respectivamente,

y e) los vencimientos que requerirán de ser

refinanciados por alrededor de 40 mil millones de

pesos de octubre 2015 hasta septiembre 2016.

Riesgos en un escenario favorable

Los mercados globales están en vilo debido a:

la elevada variabilidad en las expectativas respecto

del momento en que la Reserva Federal de

EU (Fed) realice su primer aumento de la tasa de

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 34 | 35 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


HACIA 2016

Factores de crecimiento

para el mercado

1 2 3 4 5

INNOVACIÓN

en la documentación

de

certificados

bursátiles que

les permite ser

intercambiados

en los mercados

internacionales

(Euroclear).

LAS EMPRESAS

proveedoras

o dentro de la

cadena de valor

del sector

energético realizan

mayores

inversiones que

requieren ser

financiadas, además

de las de reciente

creación.

CRECIMIENTO en

el sector inmobiliario

de Fibras,

donde algunas

pueden estar en

posibilidades de

complementar su

financiamiento

con emisiones de

deuda.

INVERSIÓN en

las nuevas Fibras

E y Fibras

I, de energía e

infraestructura.

LOS VENCI-

MIENTOS que

requerirán ser

financiados por

unos 40 mil millones

de pesos

de octubre 2015

a septiembre

2016.

Fuente: Información del autor.

referencia; de la magnitud del que será el primer

incremento, y cuántos habrá antes de diciembre

de 2016. Esto es importante porque las expectativas

del mercado respecto de la elevación de las

tasas no se corresponde con lo que la Fed ha venido

manejando y ello conlleva un riesgo para un

ajuste abrupto de las posiciones en valores que los

inversionistas tienen. Un ajuste repentino y agudo

de posiciones cambiaría rápidamente los valores a

mercado de muchas inversiones y ello desbalancearía

portafolios y generaría gran temor en general.

Por ello es importante que los mercados vayan

ajustando sus expectativas. De una parte la Fed

pretende subir, cuando lo haga, las tasas de manera

gradual, pero para llegar a niveles más elevados

de lo que el mercado (expresado en las cotizaciones

de los futuros de tasas de interés) prevé para

las mismas fechas, diciembre de 2016.

Otro factor no desdeñable es la percepción

de los inversionistas internacionales respecto del

crecimiento de China y lo que ello representa para

el crecimiento global y para las exportaciones

de varias economías hacia ese país. Parece haber

una sobrerreacción a estos datos. En efecto,

el consumo de acero de China y otros insumos

esenciales para la infraestructura han disminuido

de manera importante comparado con los últimos

10 años; sin embargo, este país ha determinado

seguir ahora otro modelo de crecimiento basado

más en el consumo y la inversión residencial de

los hogares que en la construcción a gran escala

de infraestructura. El hecho es que “percepción es

realidad” y si los inversionistas globales estiman

en su mayoría que esto va en detrimento del crecimiento

y la rentabilidad de las inversiones, harán

un vuelo de sus inversiones a lo que consideren

más seguro y con ello, por un tiempo varios países

“emergentes” (si es que el término aún aplica)

en mayor o menor medida, unos u otros recibirán

en términos netos de las salidas, mayor o menor

capital. La distorsión a los precios de los valores

tanto de acciones como de inversiones de deuda

podría crear astringencia crediticia mediante los

mercados públicos para las empresas durante algún

tiempo, que si bien limitado en tanto se alinean

expectativas, dañaría la liquidez de algunas

industrias o el costo del financiamiento.

Existen mitigantes a estos escenarios, que no

son otra cosa que escenarios de riesgo, no expectativas.

El sistema bancario mexicano está ávido de

prestar para inversiones de largo plazo con perfiles

adecuados de riesgo y ello lo representan tanto los

proyectos de energía e infraestructura bien articulados,

y además está adecuadamente líquido, capitalizado

y con suficiente flexibilidad financiera para

hacer frente a todas esas necesidades de financiamiento

para buenos proyectos. Esto es crítico porque

aquello que realmente cambie la trayectoria de

crecimiento económico para México será la formación

de capital fijo o la inversión, que es financiada

parcialmente con capital, pero mayormente con

deuda. Finalmente a pesar de enfrentar un 2016

con no pocos desafíos y problemas muy serios de

liquidez para proveedores en general de entidades

vinculadas al sector gobierno (local o federal), los

grandes proyectos y las grandes inversiones contarán

con el respaldo de los mercados locales de

fondos, tanto bancarios como bursátiles (a precios/

tasas que no compararán con el “mundo feliz” de

los últimos cinco años pero que seguirán siendo

históricamente muy bajos) para llevarse a cabo. La

pregunta clave es, ¿estarán los proyectos? _


_expectativas

políticas_

.: Foto: presidencia.gob.mx :.

Relevos

y carrera

electoral

El año que viene, el país celebrará

comicios en 13 entidades y habrá

que poner especial atención en

los estados con gobernadores

que aspiran a la candidatura

presidencial en la contienda de

2018. POR VERÓNICA ORTIZ

Abogada y analista política. Articulista en El Economista,

conductora en Canal del Congreso y TV Educativa.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 36 | 37 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Desde el ámbito político, 2016 será definitorio.

Por un lado, comenzará la segunda

mitad de la administración del presidente

Peña Nieto y, con ella, la última oportunidad para

la implementación de las reformas estructurales

aprobadas por el Congreso de la Unión.

Por el otro, instituciones electorales y partidos

políticos habrán de pasar una nueva aduana en junio,

cuando se celebren elecciones en 13 entidades

del país. Será el último gran ensayo antes de los

comicios presidenciales de 2018.

Antes de ello, un par de eventos pondrán a

prueba la capacidad de alcanzar consensos entre

Ejecutivo y Legislativo. Ambos se darán al cierre

del presente año, pero tendrán repercusiones políticas

importantes en adelante.

Nombramientos 2015

Ante el inminente retiro de los ministros Juan Silva

Meza y Olga Sánchez Cordero, el presidente de

la República deberá presentar al Senado dos ternas

de candidatos para relevarlos.

Silva Meza y Sánchez Cordero son los últimos

integrantes del Pleno que fueron nombrados

en 1995, luego de la mayor reforma estructural al

Poder Judicial, llevada a cabo por el entonces presidente

Ernesto Zedillo. En estas dos décadas, el

máximo tribunal del país ha adquirido una voz

propia y ha consolidado su independencia respecto

del titular del Ejecutivo en turno.

De ahí la importancia de que los nuevos nombramientos

recaigan en profesionales de probada

trayectoria, a fin de que sirvan para apuntalar el peso

de la Corte y el equilibrio democrático de poderes.

Conforme a la Constitución, en caso de ser rechazada

la primera, el Presidente podrá proponer

una segunda terna de prospectos. La designación

requiere el voto calificado de los senadores presentes.

Si el Senado no resuelve en un plazo de 30

días, la decisión corresponderá al Presidente.

Relevo al frente del INEGI

A fin de sustituir a Eduardo Sojo, el nombramiento

se dará a propuesta del Presidente de la República,

también con ratificación del Senado. Otra designación

que requiere de un perfil técnicamente sólido

y políticamente independiente, para preservar

la credibilidad ganada por el Instituto.

Un tercer cargo, el de gobernador del Banco

de México, quedó resuelto con la ratificación de

Agustín Carstens, en una señal que infundió certeza

y continuidad en el ámbito financiero.

Elecciones 2016

El domingo 5 de junio se llevarán a cabo elecciones

en 13 estados del país. Doce de ellos elegirán

gobernador, y se renovarán congresos locales y/o

ayuntamientos.

ELECCIONES

¿Qué está en juego en 2016?

En los comicios a realizarse en 13 estados del país, los partidos

políticos podrán definir posiciones y preparar el terreno

para la sucesión presidencial de 2018.

Entidad

Gobernador

Diputados

locales

Pdtes.

Mpales

Listado

nominal

Aguascalientes PRI 1 27 11 867,354

Baja California - 25 5 2,477,879

Chihuahua PRI 1 33 67 2,567,731

Durango PRI 1 25 39 1,200,241

Hidalgo PRI 1 30 84 1,969,434

Oaxaca

PAN/PRD/

PT/Conv

1 42 570 2,718,763

Puebla

PAN/PRD/

NA/Conv

1 - - 4,172,331

Quintana Roo PRI 1 25 10 1,038,772

Sinaloa

PAN/PRD/

Conv

1 40 18 2,008,320

Tamaulipas PRI 1 36 43 2,497,982

Tlaxcala PRI 1 25 60 856,154

Veracruz PRI 1 50 - 5,582,729

Zacatecas PRI 1 30 58 1,103,715

Total 12 388 965 29,061,405

Nota: En todos los casos: PRI en alianza con PVEM y NA, excepto en Durango PRI solo.

Luego de las cerradas contiendas electorales

registradas en este 2015, se anticipan unos comicios

competidos, sobre todo en entidades conflictivas

como Oaxaca, Sinaloa o Tamaulipas. Y dada

la incursión exitosa de las candidaturas independientes

(o sin partido), los partidos políticos estarán

obligados a revisar sus procedimientos de selección

de candidatos, así como las trayectorias de sus potenciales

abanderados.

El reto mayor será para el PRI, ahora bajo el

mando de Manlio Fabio Beltrones, de mantener

al menos las nueve gubernaturas que hoy controla,

incluidas algunas polémicas como Veracruz y

Chihuahua, y otras consideradas bastiones tricolores

como Hidalgo, Durango, Quintana Roo y

Zacatecas.

De particular interés serán los comicios en

Oaxaca, Puebla y Sinaloa, donde en 2010 llegó

la alternancia política de la mano de coaliciones

opositoras al PRI. Ahora PAN y PRD deberán evaluar

los resultados y definir si repetirán alianzas

en estos u otros estados.

En todo caso, habrá que seguir de cerca el desarrollo

de los procesos electorales y la actuación

de los actuales gobernadores, algunos con claras

aspiraciones y agendas políticas propias, como el

poblano Rafael Moreno Valle; el chihuahuense,

César Duarte; Javier Duarte, de Veracruz, o Rubén

Moreira, de Coahuila.

Además del resultado electoral, los triunfos

o derrotas en estas entidades federativas tendrán

efectos sobre la correlación de fuerzas al interior

de los partidos políticos, rumbo a la sucesión presidencial

de 2018. _


_expectativas

políticas_

¿Qué

esperar

en 2016?

El PRI buscará consensos para

que la mayoría apruebe la Ley de

Ingresos, Presupuesto de Egresos,

Cuenta Pública y leyes secundarias

en transparencia y combate a la

corrupción. POR FERNANDO DWORAK

Consultor político. Experto en temas legislativos. Coordinador

del Diplomado en Planeación y Operación Legislativa en el ITAM.

El mayor encanto de la política es la forma

en que las contingencias interrumpen

hasta el plan más impecable. Una calamidad

natural puede despertar a la ciudadanía,

retando las capacidades de un Estado autoritario.

La súbita enfermedad de un líder puede posponer

o frustrar una invasión. Y una crisis económica

mundial es capaz de tirar por la borda las expectativas

de un gobierno.

Es imposible predecir lo que pasará en política,

comenzando por el éxito con el que una reforma

será puesta en marcha. Sin embargo esto no

justifica el inmovilismo o la resignación. Al contrario,

se necesitan tomar en cuenta las motivaciones

de los actores, las restricciones del entorno y

los tiempos políticos para poder hacer escenarios

lo más asertivos posible. Demos un rápido vistazo

a lo que nos podría esperar en 2016:

En septiembre inició la LXIII Legislatura, cuyo

mandato termina en 2018. Aunque un órgano

legislativo aprueba cientos de iniciativas, la atención

pública se centra en dos o tres temas por

periodo de sesiones. Y son esos asuntos los que

determinan la percepción sobre el desempeño.

¿Saldrán temas importantes? Si bien quedan

pendientes las leyes secundarias en materia de

transparencia y combate a la corrupción, además

de la agenda de seguridad, no hay mucha garantía

de que pasen. ¿Hay fechas límites definidas en los

transitorios de las reformas constitucionales? Sí,

pero no son vinculatorias. La fecha fatal para que

se logre algo será el 30 de abril de 2016, cuando

termine el primer año de sesiones. A partir de ahí

vendrán las elecciones y después la lucha por 2018.

¿Usará el presidente su facultad de iniciativa

preferente? Quizás, aunque no será audaz y presente

temas relevantes pero poco populares: se

boicotearía a sí mismo en el cierre del sexenio. Esta

será la última legislatura desde los años 30 del

siglo pasado donde los aspirantes no podrán reelegirse

de manera inmediata. Sin embargo la reforma

puede influir en el Congreso en tres formas.

Primera, un diputado federal tendría interés

en competir en elecciones locales de 2016 y 2017,

donde podrá aspirar a estar en los nuevos cargos

entre seis y 12 años, según sea diputación local o

cargo municipal. ¿Para qué quedarse hasta el final

en un cargo que dura tres años, si puede competir

para uno donde podrá estar mayor tiempo?

Segunda, un diputado con ambiciones locales

presentará iniciativas que llamen a sus electores.

No importa si serán o no aprobadas, es probable

que la agenda de la LXIII Legislatura esté dominada

por propuestas a estados o distritos específicos.

Y tercera, los diputados con ambiciones locales

buscarán asignaciones presupuestales especiales

para obra en sus distritos, amarrados en comisiones

a través de los ya conocidos “moches”. Si la

SHCP va a tener un férreo control sobre las negociaciones

del paquete económico como se espera,

la posible erogación de partidas especiales puede

ser un instrumento útil para comprar lealtades.

Eso sólo daría para una o dos leyes particulares.

Hablemos sobre los partidos. El PRI tiene 203

diputados. Asumiendo una alianza estable con el

PVEM, alcanzaría los 250. Supongamos además

que logran la adhesión del Panal y el PES, con lo

que sumarían 269 legisladores: suficientes para

vencer votaciones difíciles, pero no para contar

con decisiones legitimadas ante la opinión pública.

Para tener un margen más amplio, requerirá

al menos del PAN. Problema: los azules querrán

encarecer su apoyo en temas sobre los que los

tricolores no estarán interesados a ir más allá de

lo superficial, como transparencia y combate a la

corrupción. No hay muchas expectativas de que

se apruebe gran cosa de 2015 a 2018 a menos que

haya presión considerable de la sociedad civil.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 38 | 39 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


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VOTO EN 2015

Composición actual del Congreso

Fuente: INE

214 203

2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2

LXII

Legislatura

113 108

99 56

27 47

12 26

11 6

10 10

12 35

0 8

2+

2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+W

LXIII

Legislatura

0 0

2 1

¿Objetivos del PRI? Tener el mayor control

posible sobre la aprobación de la Ley de Ingresos,

Presupuesto de Egresos y Cuenta Pública, que

puede alcanzar con el PVEM y el Panal o el PES.

Negociar temas en seguridad, sabiendo que una

coalición más amplia le generará mayores costos

de negociación conforme avance la legislatura.

¿Significará esto un impasse? Es un riesgo.

¿Será la bancada del PRI parte de la lucha al

interior de ese partido por la candidatura presidencial?

Los tricolores saben lo que es pelear, pero

la puertas cerradas. Afuera tienen algo que los distingue

de los demás partidos: espíritu de cuerpo.

La única vez que un líder apostó por la división

ante la opinión pública el partido quedó en tercer

lugar en las elecciones presidenciales de 2006.

¿Mantendrá el PAN la cohesión para 2018? Las

subvenciones a los grupos parlamentarios forman

parte de la lucha por los apoyos políticos. Quien lo

dude recuerde la rebelión que enfrentó Diego Fernández

de Ceballos en 2004, que le costó el cargo

de jefe de bancada frente a los calderonistas. Un

PAN cohesivo tendrá poder de negociación frente

al PRI. De lo contrario le bastará a los tricolores

pactar la indisciplina con algunos disidentes. Y a

los azules les encanta pelearse en público creyendo

que eso es señal de democracia interna.

¿El papel de Morena? Con 35 diputados no

podrán hacer gran cosa, aun si se le suman los 25

de Movimiento Ciudadano y los seis del PT. Sin

embargo será un grupo ruidoso, desafiante y obstrusivo,

como fue el PRD. El éxito de los amarillos

para estar fuera de esa dinámica o terminar absorbido

por la vorágine dependerá de su capacidad

para reinventar su discurso. ¿Lo lograrán... o terminarán

devorados por López Obrador?

Terminadas las elecciones de 2016 iniciarán

los jaloneos en cada partido por la candidatura a

la Presidencia. En los siguientes meses veremos

cómo algunos “suspirantes” sufrirán escándalos

y golpeteos diversos. Eso es normal en toda democracia:

se espera que sobrevivan los más aptos.

En los buenos años del PRI la selección del

candidato presidencial era casi secreta y se pensaba

que el Ejecutivo tenía amplio margen de maniobra

para designar al “tapado”. Sin embargo el

Presidente sólo era el fiel de la balanza entre muchos

intereses al interior del partido. Hoy el control

ha disminuido: el PRI ya no es hegemónico y

hay quienes en otros partidos podrían ser competitivos.

En todo caso, el éxito o fracaso de una acción

política depende en buena cuenta de cuánto

conozcamos el problema y los procesos, desarrollemos

una estrategia asertiva y sepamos actuar. _


_expectativas en

infraestructura_

. .: Inauguración de la Central

Geotermoeléctrica Azufres III, Fase 1

..: Foto: presidencia.gob.mx .:.

Desarrollo,

antece_

dentes y

prospectos

El sector se apresta a enfrentar

un escenario complejo en el que

inciden factores presupuestales,

macroeconómicos y falta de

proyectos planeados.

POR HAIG GULESSERIAN

Presidente del Comité Técnico de Infraestructura del IMEF.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 40 | 41 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Desde la crisis financiera que inició en

octubre de 2008, hemos reiteradamente

escuchado la necesidad de invertir en

infraestructura como una medida contracíclica

para mejorar la competitividad de las economías.

Paralelamente se ha señalado la conveniencia de

fomentar la inversión privada en infraestructura

para aprovechar la liquidez en los mercados financieros,

derivada de la escasez de oportunidades de

inversión a largo plazo. Con la amenaza actual de

un estancamiento estructural de la economía de

los países desarrollados, se han renovado los reclamos

para inversión en infraestructura.

En México el tema de infraestructura ha enfrentado

tres principales obstáculos durante la

administración actual. La estrategia inicial del gobierno

federal fue impulsar proyectos de infraestructura

vía obra pública más que en Asociación

Pública Privada (APP), por ser más ágiles en su ejecución.

La apuesta probablemente fue que dichas

obras se financiarían en parte por el incremento de

ingresos en las recaudaciones resultado de la reforma

fiscal, estimulando así el crecimiento de la

economía y creando un círculo virtuoso positivo.

Aunque el proyecto tenía su lógica, como dijera

Napoleón, “rara vez los planes de batalla sobreviven

el primer encuentro con el enemigo”. El

primer tropezón fue la novatez de los funcionarios

claves, quienes subestimaron la complejidad

administrativa de gastar el presupuesto asignado.

Para mediados de 2014 que ya habían aprendido

como gastar el presupuesto, se dio la caída abrupta

del precio de petróleo.

Para finales de ese mismo año empezamos a

ver señales de interés del gobierno federal, en fomentar

la inversión privada en infraestructura; sin

embargo, dicha estrategia se ha visto frustrada por

no contar con un banco de proyectos estudiados,

preparados y consensuados. Planear adecuadamente

un proyecto APP requiere de un periodo de

24 meses como mínimo. Lo anterior implica que si

empezamos hoy a preparar, sería a finales de este

sexenio o principios del siguiente que se verían los

resultados.

El segundo obstáculo, más grave aunque menos

cuantificable, es el impacto de los escándalos

de conflicto de interés y la falta de transparencia

en los procesos de licitación en un momento en

que el tema de corrupción y opacidad empezó a

ser notorio a nivel global, empezando con los escándalos

de desvío de recursos en Brasil, el de la

FIFA, y el reciente arresto en Londres de la exdirectora

de la compañía petrolera de Nigeria. Desafortunadamente,

justo cuando la transparencia

llegó a ser tema prioritario en muchos países y

medios en México, parece que se dio un “salto para

atrás”. El Resultado nos colocó en lo peor de los

dos mundos. Por un lado, surgió la percepción en

la sociedad de que los procesos de licitación se han

vuelto más opacos, y por otro lado se generó una

cautela por parte de los funcionarios públicos de

no arriesgarse a cuestionamientos, lo cual ha resultado

en una parálisis en la toma de decisiones.

Para rematar, se ha introducido un tercer

elemento negativo en este escenario complejo,

y esa fue la posibilidad del aumento en las tasas

de interés en Estados Unidos, combinado con la

desaceleración de la economía china y la caída de

precios de materias primas y de los commodites,

lo cual expuso la fragilidad de las economías de

países emergentes y puso los reflectores sobre empresas

apalancadas en dólares, dentro las cuales

se encuentra ICA, la firma más emblemática en el

sector de infraestructura en México. _

REPORTE 2005-2014

Construcción de obras

350

300

250

Miles de millones de pesos a precios de 2008

342

330

320

301

278

257

249

348

334 338

3

2.5

2

Porcentaje del PIB

2.2 2.2

2.3

2.4

2.8

2.7 2.7 2.7

2.4

2.5

200

150

1.5

100

.5

50

0

0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Fuente: INEGI. Sistema de Cuentas Nacionales de México. Cuentas de Bienes y Servicios, 2014 Preliminar, base 2008.


_expectativas en

infraestructura_

¿Qué nos espera?

Los factores mencionados han resultado en una

tormenta perfecta para el sector de infraestructura

en México que probablemente se intensificará en

2016, cuando sentiremos el impacto de los recortes

presupuestales. Los únicos sectores que pueden

en cierta forma contrarrestar este declive son los

proyectos energéticos, en particular los gasoductos,

y la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional

de la Ciudad de México (NAICM), ambos

caracterizados por una buena planeación (que inició

el sexenio pasado) y aparente transparencia, lo

cual nos da un tip de cómo hacer las cosas.

¿Qué hay que hacer?

No se requiere una capacidad deductiva extraordinaria

para saber qué hay que hacer para reencarrilar

el proceso de desarrollo de infraestructura

en el país. Las medidas que nos urgen tomar son:

1. Mejor planeación. El concepto de planeación

en su sentido amplio incluye estudios,

priorización, proyectos ejecutivos, coordinación

y consenso con otros sectores relevantes y la sociedad,

gestión de permisos y autorizaciones y en

su caso liberación de derecho de vía. El proceso

señalado es largo y complejo, pero indispensable

si queremos una ejecución eficiente en tiempos y

costos. Ahorros en el proceso de planeación invariablemente

resultan en retrasos y mayores costos

en la ejecución. Adicionalmente hay que agilizar

el proceso de planeación para acortar el tiempo

que lleva. Al respecto, la Secretaría de Hacienda

(SHCP) y el Fondo Nacional de Infraestructura

(Fonadin) iniciaron un estudio profundo y completo

de los procesos internos de las dependencias

para identificar los cuellos de botella con el fin

de agilizar los procesos. Los resultados del estudio

se conocerán a mediados de 2016, mientras

IMEF, junto con la Cámara Mexicana de Industria

de Construcción, Colegio de Ingenieros Civiles

Un obstáculo grave,

aunque menos cuantificable, es

el impacto de los escándalos

de conflicto de interés y la

falta de transparencia en los

procesos de licitación.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 42 | 43 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.

PNI 2014-2018

Inversión y número

de proyectos

Los financiamientos del Programa Nacional de Infraestructura

2014-2018 provienen, en su mayoría,

del gobierno federal y, se estima, que cerca de

37% sea del sector privado. (Millones de pesos)

1%

Número de proyectos

2.3%

5.4%

417,756

17%

1,320,109

223

$72,800

181,242 84

83

87

Salud Turismo Hidráulico Comunicaciones

y

transportes

24%

1,860,741

Desarrollo

urbano y

vivienda 1

Fuente: PwC • 1. Contempla cuatro programas de financiamiento,

apoyos y créditos para la adquisición de vivienda, así como de desarrollos

certificados y recuperación de vivienda abandonada.

de México, Consejo Coordinador Empresarial y

la Cámara Nacional de Empresas de Consultoría

dará seguimiento a los avances de dicho estudio

y los beneficios de la implementación de las recomendaciones

no se harán sino hasta la siguiente

administración, pero es un proceso necesario para

no seguir padeciendo de esta deficiencia.

2. Despolitización y continuidad. Pocos factores

han sido tan dañinos al desarrollo de infraestructura

en México como su politización y cambios

bruscos de prioridades entre una administración y

otra, ya sea a nivel federal, estatal o municipal. Lo

anterior va de la mano con la preservación de funcionarios

claves que aseguren la continuidad de

los programas. La naturaleza de los proyectos es

tal que a menudo una administración cosecha lo

que su antecesor gestionó. Tal como ésta cosecha

las labores del sexenio anterior en la planeación de

los proyectos de la CFE y del NAICM, la siguiente

administración cosechará las labores de la actual

en materia de reforma energética y las mejoras en

los procesos de planeación.

3. Transparencia. Muchos coinciden en que la

administración actual no se ha destacado por su

esfuerzo en mejorar la transparencia. Desafortunadamente

esta percepción ha coincidido con la

intensificación de los reflectores sobre este tema,

efecto incrementado por las redes sociales. Han

habido promesas oficiales positivas pero la sociedad

no es tan crédula y quiere ver hechos.

En resumen, 2016 no augura ser un buen año

para el sector infraestructura por razones internas

y externas, lo cual nos obliga a mejorar nuestro

modus operandi en planeación y transparencia. _

4

50.3%

3,897,902

262

Energía,

(Pemex

y CFE)


_expectativas

retail_

Inicia la

recupera_

ción del

consumo

De cumplirse la expectativa de

crecimiento mayor a 2.5% para

2016 y la recuperación de la

confianza de los consumidores

en el país, es de esperarse

que el próximo sea el año en

que tome mayor impulso este

sector productivo. REDACCIÓN

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 44 | 45 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Al segundo trimestre de 2015, comercio

sigue siendo el segundo sector con mayor

aporte a la economía del país, aunque

ha tenido que lidiar con una baja expectativa

de crecimiento que ha impactado directamente en

su dinamismo.

Partiendo de un análisis de la economía en

México, Rubén Fuentes, director de Estrategia y

Arquitectura de Tecnología de Deloitte, bosqueja

al 2016 como el año en que comenzaría a tomar

mayor impulso este sector.

“Para 2016 se estima una expectativa de crecimiento

de 2.5 a 3.5% –para 2015 Banxico redujo la

expectativa de 1.7 a 2.4%– lo cual indica que para

el siguiente año el panorama sería más alentador.

Asimismo, de 2016 a 2019 se prevé que haya una

reducción de la tasa de desempleo. Eso naturalmente

derivaría en que el ingreso por hogar sea

mayor y habría un repunte, aunque no muy agresivo,

en comparación con 2015”.

El comercio pequeño

representa 62% de la base

de consumo nacional,

y el analista de Deloitte

observa una oportunidad

de que proliferen

formatos como Oxxo.

Sin embargo pronostica que el sector tendrá

que enfrentar algunos retos, como atraer ese ingreso

incremental de las familias hacia bienes y

servicios proporcionados por tiendas departamentales

de segmento medio, de autoservicio y

especializadas, ya que generalmente se gasta en

artículos suntuarios, es decir, productos que no

son de primera necesidad. En 2015 el segmento

más fuerte dentro del sector es el departamental,

seguido de las tiendas especializadas, tipo boutique,

y en un tercer lugar están las tiendas de

autoservicio.

Para estas últimas, el reto de atraer ese ingreso

adicional será más evidente, ya que “los porcentuales

fuertes generalmente están en juguetes

y suntuarios, y bebidas; pero el resto de las categorías

seguramente van a verse comprometidas o

TECNOLOGÍA PARA COMPETIR

Comercio

pequeño

EN SINTONÍA CON las tendencias de consumo,

para continuar en la competencia, los establecimientos

de comercio pequeño deben sumar la

tecnología a sus procesos y aumentar la oferta de

servicios.

Microsoft, en conjunto con Fundes y PwC, lanzaron

un programa integral, financiado con recursos

de la iniciativa privada y de los gobiernos

federal y estatal, para transformar al sector abarrotero.

El programa consistió en ofrecer soluciones

para modernizar la gestión y operación de

los negocios pequeños, por medio de consultoría,

capacitación, equipo de cómputo y terminales de

pago. Entre los resultados, los negocios abarroteros

registraron aumento de:

7.5 %

en empleos

directos

11.6 %

en productividad

total de los

factores

tendrán que hacer esfuerzos adicionales por captar

la atracción del consumidor y este ingreso que se

generaría a través de la disminución de la tasa de

desempleo, confiando en que el gobierno cumpla

su promesa de no incrementar la tasa impositiva,

la cual hoy ha sido uno de los factores para que el

consumo no haya crecido acorde a las expectativas”,

afirma Rubén Fuentes.

Por otro lado, en cuanto a tendencias de consumo,

los canales digitales están teniendo un rápido

crecimiento. De acuerdo con el especialista

en los últimos años la tasa de crecimiento anual

compuesta ha sido de 557% y se estima que para

2018 el comercio electrónico registre un repunte

de 114%, lo cual representa desafíos importantes

para las tiendas pequeñas que sólo mantienen

ventas tradicionales, pero también para las grandes

cadenas que apuestan al e-commerce. _

15 %

en ventas


_expectativas

retail_

ANTAD

Crecimiento en ventas

En septiembre de 2015, el crecimiento nominal de las ventas de las cadenas asociadas a la Antad a tiendas totales fue de

11.8% comparado con el 2.3% del mismo mes del año anterior.

15

10

5

0

-1.7

2.5

De 2016 a 2019 se prevé

que una reducción de la

tasa de desempleo, con

un aumento en el ingreso

por hogar, propicie un

repunte del consumo,

aunque no muy agresivo.

El comercio pequeño representa 62% de la

base de consumo nacional, y el analista de Deloitte

observa una oportunidad de que proliferen

formatos como Oxxo, derivado de los elevados

costos que implica contar con grandes espacios

para venta; sin embargo, desde su perspectiva, estas

tiendas de conveniencia y las de barrio, para

competir digitalmente tendrían que optar por diversificar

sus servicios e incorporar, por medio de

tecnología cuya implantación no es muy onerosa

ni muy compleja, una terminal punto de venta que

pudiera funcionar como sucursal bancaria donde

se puedan hacer por ejemplo pago de servicios, retiro

de efectivo u otro tipo de transacciones que las

haría más atractivas.

-0.3

4.2

-2.5

2.0

2.4

Tiendas iguales % Tiendas totales %

6.9

3.3

7.7

-0.2

3.8

1.2

5.4

3.7

8.2

-2.1

2.3

2.3

6.7

2.5

Pero pensando en competidores grandes, de

la talla de Amazon, los retos son otros. “Para que

ese incremento porcentual de 114% se pueda reflejar

de manera efectiva, es importante revisar la

cadena de suministro, principalmente dos factores,

primero la orografía del país, que es muy compleja,

pero también los niveles de inseguridad que

genera grandes pérdidas a los fabricantes de bienes

de consumo por sus robos, pérdidas y merma

diversa en sus rutas de distribución”.

Finalmente, respecto de la eventual adquisición

de Comercial Mexicana, por parte de Soriana,

y una vez que esta última cumpla con la condición

de la Cofece de desincorporar activos en 27 mercados

para evitar conflictos monopólicos, el especialista

argumentó que Soriana podría en algún

momento consolidar su posición como el segundo

lugar del sector autoservicios, pero eso no lo veríamos

en 2016. “Lo que sí es una tendencia general,

no sólo a nivel retail, sino en consumo en general,

son las fusiones y adquisiciones, para consolidar

liderazgos en en los mercados, y preveo que que a

nivel cadena de detallistas locales vamos a seguir

viendo estas cuestiones”.

En conclusión, la perspectiva del especialista

es que la disminución de la tasa de desempleo que

va a reflejarse en un incremento en los hogares,

de aproximadamente 9.2% de manera lineal en los

siguientes cinco años, perfila una expectativa positiva

para aumentar el consumo a partir de 2016.

Sin embargo, “el 5% de crecimiento anual del PIB

que proyectó el gobierno tras las reformas no se

está cumpliendo y esto limita el crecimiento del

sector. Seguramente habrá un repunte pero será

muy discreto durante lo que resta del sexenio y

esto va a depender del nivel de confianza que se

restablezca en el consumidor”. _

6.7

1.3

5.4

5.5

9.5

5.0

8.7

5.2

8.6

4.9

8.7

7.3

11.0

5.0

8.8

6.8

10.7

7.8

11.5

8.0

11.8

-5

Ene 14

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

Dic

Ene 15

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago

Fuente: ANTAD.

Sep

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 46 | 47 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


¿Quién dice que no

puede hacerlo de

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_expectativas

en energía_

: . La plataforma Yunuén tiene una

capacidad de perforación de más de

nueve kilómetros de profundidad.

.: Foto: presidencia.gob.mx

Oportu_

nidades

a la vista

A pesar de la coyuntura derivada de

los costos del petróleo, la reforma

energética vino a transformar al

sector y llega en buen momento

porque se adapta a las necesidades

internacionales de aprovechar

mejor los recursos naturales,

y actualiza a la industria local

generadora de empleos y riqueza

para México. POR ROCÍO PALAFOX

Directora de Finanzas para GE México.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 48 | 49 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Nos encontramos en el cierre de 2015, y es

ahora cuando podemos recapitular las

experiencias y aprendizajes adquiridos

durante este año. Analizar lo que ha ocurrido es

uno de los elementos clave para anticiparnos al

futuro de la mejor manera posible, es una regla

de vida. Para GE, 2015 fue importante y decisivo,

tomamos las acciones necesarias y aquellas que

creímos correctas para fortalecer nuestra oferta de

soluciones en el mercado y la presencia que nos ha

caracterizado en diversos sectores. Por ejemplo, la

venta de las divisiones no estratégicas de GE Capital,

que representaban 30% de los ingresos de GE

en México, fue difícil pero a nivel global decidimos

enfocarnos más a temas de energía, por medio de

Energy Financial Services; a Salud, por medio de

Healthcare Financial Services; y al financiamiento

relacionado con la industria de la aviación.

Sin duda, una de las prioridades que GE tendrá

durante la etapa final de este año y el inicio

del siguiente, es la consolidación de la integración

con Alstom (su división de energía), ya que complementa

nuestro portafolio industrial ante los

retos y oportunidades que vienen con la entrada

de nuevos jugadores en el sector energético. Esta

integración mantendrá la metodología exitosa

El Memorándum de

Entendimiento establece

un marco referencial

para que GE y Pemex

trabajen en el desarrollo y

financiamiento de proyectos

de petróleo y gas.

que GE aplica en cada una de sus actividades de

adquisición, con la cual se conservan las sinergias

vigentes con clientes y proveedores, y se suman a

la organización de la forma más eficiente. Nuestro

reto es minimizar el impacto de esta integración a

nuestras operaciones con las de Alstom y nuestra

oportunidad es aprovechar todo su potencial para

generar sinergias y capitalizar nuestra oferta ampliada.

Daremos un seguimiento puntual al proceso

y éste será transparente.

Del mismo modo, GE decidió redirigir su

portafolio de productos con el objetivo de volverse

una empresa digital industrial, a través de

un mejor uso de la información convertida en

productividad, de esta manera aseguramos que

la transición entre lo físico y analítico esté coordinado,

esto nos convierte en un líder dentro de

este segmento. Los grandes retos de los sectores

productivos necesitan de empresas como GE, con

una visión industrial digital del negocio. Contamos

con una gran gama de soluciones industriales

producto de la constante innovación tecnológica,

y claramente hoy y en el futuro, es fundamental

contar con el componente digital para mantener y

acrecentar nuestro liderazgo global.

Desde el anuncio de la reforma energética,

GE ha sido testigo de la aparición de importantes

oportunidades de negocio, que ya están tomando

forma y nuestras diferentes divisiones de negocios

trabajan ya en cómo satisfacer las necesidades

en tecnología de los nuevos jugadores del sector

energético. En GE impulsamos carreras exitosas

en el sector energético, al tiempo que contamos

con cerca de 11 mil empleados en México. Es por

eso que nos sentimos confiados ante los retos que

se presentan. En México, GE cuenta con 17 plantas

de manufactura, cinco centros de servicio y uno de

ingeniería avanzada.

Esta reforma significa un movimiento hacia

adelante del sector energético en México, nosotros

como GE nos hemos dedicado a un análisis

a fondo de sus implicaciones con el fin de estar

listos para los retos positivos que ya se están presentando.

Es de vital importancia para GE identificar

quiénes serán los nuevos jugadores locales e

internacionales y de qué manera podemos agregar

valor para mantenernos o convertirnos en sus

socios tecnológicos. Así, nos aseguramos de que

brindamos a nuestros clientes tecnología de punta

y servicios innovadores en los procesos de extracción,

transportación y uso final en la cadena de

valor de petróleo y gas. Asimismo, GE debe buscar

un balance de competitividad entre la oferta

tecnológica de vanguardia y un atractivo esquema

de financiamiento para clientes futuros y actuales.

Objetivamente, este balance nos pone en la mesa

de cualquier oportunidad de negocio que el sector

energético presente.

Acuerdo con Pemex

Uno de los puntos más destacados de la coyuntura

que actualmente vivimos fue la firma del Memorándum

de Entendimiento (MOU, por sus siglas

en inglés) para impulsar el futuro energético de

México; este acuerdo establece un marco referencial

para que GE y Pemex trabajen conjuntamente

en el desarrollo y financiamiento de proyectos que

involucren a toda la cadena de valor del sector de

petróleo y gas, así como intercambiar experiencias

y conocimientos. Este Memorándum de Entendimiento

es el resultado de décadas de trabajo de GE

con la industria del petróleo y gas en México y forma

parte de un modelo global exitoso de alianza

con clientes que tiene como finalidad compartir

conocimiento y soluciones tecnológicas para apoyar

a los gobiernos a fortalecer el desarrollo de la

infraestructura en sus países y, así, impulsar el

crecimiento económico, mejorar la calidad de vida

de los ciudadanos y reducir el impacto ambiental. _


_expectativas

en energía_

Sobre el mercado petrolero, entendemos que

nos encontramos en una situación que no puede

ser subestimada, y ante la cual el gobierno mexicano

ha tomado las medidas pertinentes para reducir

las afectaciones a los sectores productivos

del país. En GE hemos trabajado en encontrar la

forma de poner de nuestra parte, desde el punto de

vista tecnológico hasta el financiero, como parte

del MOU, buscamos esquemas de financiamiento

para empresas públicas como Pemex y CFE, con

expectativas positivas. Tanto la situación del mercado,

como la situación económica, requieren que

tomemos una postura propositiva e innovadora.

Cabe destacar la creación de la startup Current,

desarrollada como la primera compañía que

integrará los negocios de LED, Solar, Almacenamiento

de Energía y Vehículos Eléctricos de GE.

La reforma energética

vino a transformar el

sector y, a pesar de la

coyuntura derivada de los

costos del petróleo y otras

circunstancias, no pudo

venir en mejor momento.

Así a través de su plataforma de fuerza industrial

Predix identificará e integrará las soluciones más

efectivas en costo y energía requeridas por los

consumidores actuales y futuros. Current iniciará

operaciones con más de mil millones de ingresos y

se basará en el legado de GE en energía y sus profundas

raíces en tecnología. Aportará al mercado

una oferta integral de “energía como un servicio”,

que actualmente no existe en la industria, y que

incluye hardware habilitado por sensores, software,

gestión de producto y soluciones financieras.

Sabemos que 2015 fue sumamente productivo

y lleno de enseñanzas de gran valor para empresas

y organizaciones sin embargo apropiarnos de

más conocimiento deberá ser una constante. Es

necesario analizar a fondo la reforma energética,

considerando que está redefiniendo el mercado

eléctrico, de petróleo y gas, y es clave comprender

cuál es el camino que tomará, saber quiénes serán

los nuevos jugadores así como cuáles las oportunidades

de negocios con este nuevo mercado.

Uno de los retos del año fue enfrentar un entorno

económico fluctuante en el que GE supo salir

avante gracias a una metodología de eficiencia de

procesos y mantenimiento, efecto de sus unidades

de negocio. Mantuvimos el liderazgo del sector

con clientes y proveedores con nuestra más fuerte

ventaja competitiva: soluciones tecnológicas innovadoras;

por ejemplo en el sector petrolero hemos

sido más creativos para buscar soluciones tecnológicas

eficientes, en respuesta a las tendencias del

mercado. Así, GE se ha vuelto más proactivo en

reducir costos de producción para sus clientes y a

nivel interno, y para lograrlo, contamos con tecnología

y servicios que lo permiten.

La reforma energética vino a transformar al

sector y, a pesar de la coyuntura derivada de los

costos del petróleo y otras circunstancias económicas,

no pudo ocurrir en mejor momento, ya

que se adapta a las necesidades internacionales de

aprovechar mejor los recursos naturales, y actualiza

a la industria local generadora de empleos y

riqueza para México. GE apuesta de manera importante

en México, en lo que se refiere a oportunidades

de negocio. Consideramos al país punto

estratégico para nuestras operaciones en Latinoamérica.

México sobresale en la región debido a la

estabilidad económica tangible que resulta más

atractiva en comparación con otros Estados del

continente. Cuenta con 20% de los ingresos en la

región, sólo detrás de Brasil; mientras que Colombia

ocupa un tercer sitio. Aunado a esto, la presencia

manufacturera de México en la región es de

gran importancia, además de la prolija generación

de talento para diferentes sectores productivos.

GE está listo para enfrentar los retos de la

región y México; localmente existe una visión

concreta y a largo plazo de nuestro papel para la

consolidación positiva de la reforma y la llegada

de nuevos jugadores. Nuestro rol será seguir enfocados

en garantizar una oferta tecnológica para

el sector de energía y servicios que superen lo

alcanzado en 2015 y siga agregando valor a GE y

las operaciones de nuestros clientes. Para esto invertimos

en investigación y desarrollo en nuestros

centros de ingeniería avanzada como el de Querétaro.

Nuestra meta es asegurar que el mundo

tenga acceso a la energía e incluye lugares sin una

fuente estable de abastecimiento. Para ello trabajamos

con consumidores, proveedores, gobiernos

y comunidades. Con entrenamiento y programas

educativos, preparamos a nuestros empleados y

clientes a ser los líderes energéticos del mañana.

Este año nos ha servido para empaparnos de

las tendencias que están llegando a las diferentes

industrias y es ahí donde GE va un paso adelante.

Para 2016 ya estaremos aplicando este conocimiento

de la mejor manera, utilizando nuestra

tecnología, experiencia e iniciativas para continuar

ofreciendo servicios que, además de apoyar

el desarrollo energético, impulsen el crecimiento

de la economía mexicana, y por ende, mejoren la

calidad de vida de toda la sociedad. _

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 50 | 51 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


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en energía_

Llegó la

hora de

la Fibra E

Para el financiamiento eficiente

de nuevos proyectos de

infraestructura, el gobierno federal

lanzó la Fibra E, instrumento

inspirado en el exitoso esquema

Master Limited Partnership

de Estados Unidos.

POR ALFREDO ÁLVAREZ

Y EDUARDO LÓPEZ

Presidente del Comité Técnico Nacional de Energía del

IMEF e integrante del mismo Comité, respectivamente.

La apertura del sector energético puso de

manifiesto la necesidad urgente de expandir

la infraestructura del país en petróleo,

gas, productos refinados, petroquímicos y

electricidad. Se requieren más ductos, terminales,

plantas de generación, líneas de transmisión, etcétera,

de modo que hay que crear una red nacional

integrada, pues la infraestructura existente es

insuficiente o está saturada.

Naturalmente, el reto principal era cómo financiar

de manera eficiente nuevos proyectos

de infraestructura. La respuesta es la Fibra E,

presentada a principios de septiembre por el Presidente

de la República en su tercer informe de

gobierno, aunque todavía está sujeta a posibles

cambios de la Comisión Federal de Mejora Regulatoria

(Cofemer). El diseño para la nueva Fibra E,

que se espera empiece a instrumentarse a principios

de 2016, se inspira en el esquema Master Limited

Partnership (MLP), que surgió en Estados

Unidos (EU) a inicios de los 80. Los MLP fueron

pieza fundamental para el desarrollo de la infraestructura

energética en EU y, recientemente, para

acompañar el auge de la producción de petróleo

y gas natural a partir de yacimientos de esquisto.

Estos nuevos hidrocarburos “no convencionales”,

una vez extraídos, debían ser transportados, almacenados,

refinados, procesados y distribuidos;

si dicha infraestructura no hubiera sido rápidamente

construida, la producción de hidrocarburos

difícilmente hubiera crecido tal como lo hizo.

Gracias a los MLP, los desarrolladores de infraestructura

y algunas petroleras y gaseras pudieron

monetizar sus activos existentes y así construir

los nuevos activos requeridos por la “revolución de

esquisto”, manteniendo su control operativo. Los

MLP permiten a las empresas obtener capital a

un costo relativamente más bajo que por medio

de instrumentos tradicionales de financiamiento,

al agrupar cierto tipo de activos (llamados “calificados”)

que generan flujos de efectivo estables y

predecibles, y que reditúan -de manera relativamente

segura- retornos normalmente superiores a

los instrumentos de deuda tradicionales.

La Fibra E es un fideicomiso registrado en

México, que ofrecerá al público inversionista certificados

bursátiles fiduciarios de inversión en

energía e infraestructura (CBFE). Éstos, a su vez,

otorgarán a sus tenedores derechos de propiedad

sobre el fideicomiso en proporción a su inversión.

Dicho de otro modo, el fideicomitente o “patrocinador”

trasladará (parcial o totalmente) a una

Fibra E su participación accionaria en “sociedades

promovidas” incorporadas en México, que

realizarán “actividades exclusivas”, tales como el

tratamiento, refinación, transportación y almacenamiento

de petróleo, gas natural, refinados y/o

petroquímicos, entre otros; así como activos dedicados

a la generación, trasmisión y distribución

de electricidad e, inclusive, algunos activos de infraestructura

no energética tales como carreteras

y plantas de tratamiento de agua. A cambio, el

inversionista recibirá CBFE, que efectivamente le

darán derechos sobre los flujos de efectivo futuros

que genere dicha Fibra E.

Una característica fundamental del mercado

de MLP es que, además del rendimiento intrínseco

esperado con base en los flujos financieros

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 52 | 53 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Mexicalli

Madgalena

Ciudad Juárez

Hermosillo

Guayamas

Chihuahua

Nuevo Laredo

RED ENERGÉTICA

Infraestructura

de distribución y

almacenamiento limitada

TAR MENOR A 2 DÍAS DE ABASTECIMIENTO

TAR MENOR A 5 DÍAS DE ABASTECIMIENTO

TAR MENOR A 6 DÍAS DE ABASTECIMIENTO

POLIDUCTOS SATURADOS, UTILIZACIÓN MAYOR A 90%

Fuente: Sener y Pemex.

La Paz

Mazatlán

Culiacán

Topolobampo

Zacatecas

Aguascalientes

Manzanillo

Durango

León

Santa Catarina

S.L.P.

Querétaro

Pachuca

Morelia

Toluca

Azc.

Cuernavaca

Acapulco

Reynosa

Madero

Tuxpan

Jalapa

Veracruz

Pajaritos

T. Bca.

Tehuacán

Salina Cruz

Tuxtla

Progreso

Merida

Tapachula

de los activos, el administrador (fideicomitente o

“patrocinador”) de un MLP, el cual “aporta” los

activos, tiene un incentivo para intentar aumentar

aún más dicho rendimiento, pues obtendría una

parte del mismo (el resto se distribuye entre los

inversionistas). Esto se logra mediante eficiencias

operativas, la compra de nuevos activos o la expectativa

de aportaciones futuras de activos. De

hecho, aquellos patrocinadores con mayor cantidad

de activos a aportar a futuro generalmente

obtienen un “premio” al colocar las acciones de su

MLP en el mercado. La posibilidad de incrementar

el rendimiento es una diferencia sustancial con

respecto al mercado inmobiliario, basado en los

Real Estate Investment Trusts (REIT), equivalentes

a las Fibras mexicanas.

Cabe notar, por último, que los MLP, al igual

que las Fibras E, están diseñados para diferir la

carga impositiva de los activos aportados. El propósito

es incentivar inversiones de largo plazo:

cada adquisición o aportación subsecuente de activos

contribuye a incrementar el “escudo fiscal”.

Entre más se mantenga la inversión en el tiempo

en una Fibra E, menor será la carga impositiva

pues, por un lado, se reconocerá el monto total de

la inversión como base fiscal, misma que se depreciará

de manera acelerada y, por el otro, se exentarán

las ganancias de capital que se obtengan; a

cambio para el fisco, la aportación de los activos

genera eventos gravados para los aportantes.

En suma, la nueva Fibra E permitirá a los desarrolladores

monetizar sus activos maduros de

modo que puedan destinar dichos recursos a la

construcción de la nueva infraestructura que el

país necesita. A diferencia de las Fibras inmobiliarias,

el rendimiento que ofrecerá la Fibra E podrá

aumentar, y su tratamiento fiscal será más favorable

a condición de invertir a largo plazo. Por ende,

es un instrumento de inversión interesante y de

bajo riesgo. Si bien en un inicio probablemente

atraerá mayoritariamente a inversionistas extranjeros

y a un número más limitado de inversionistas

institucionales mexicanos, eventualmente

podría convertirse en una opción para personas

físicas mexicanas poco acostumbradas a invertir

en la bolsa de valores, pues la volatilidad de la Fibra

E será inferior a la de inversiones accionarias

tradicionales. De hecho, se estima que este nuevo

instrumento financiero podría captar cantidades

importantes de recursos para finales de esta década,

considerando que en EU ha llegado a tener

valor de más de 700 mil millones de dólares invertidos

en estos instrumentos.

Como referencia, los MLP estadounidenses

ofrecen rendimientos anuales que oscilan entre 2

y 20%, dependiendo de la calidad de los activos

aportados, el riesgo de la estructura, la eminencia

del promotor, las posibilidades de crecimiento

futuro, entre otros, a esto deberá adicionarse en

México por supuesto el riesgo país

Un factor muy positivo de México en comparación

con nuestro vecino del norte en este momento,

es que la falta actual de infraestructura

eficiente, lo que hace ver muy prometedor el crecimiento

futuro vis a vis un país que ya ha efectuado

durante varias décadas inversiones relevantes en

esta industria. En la medida en que la puesta en

práctica de la Fibra E se lleve a cabo ágil y claramente,

el nuevo instrumento permitirá encauzar

el interés de inversionistas mexicanos y extranjeros

y posicionar al país como un jugador importante

en la industria energética global.


_expectativas

telecom_

OPINIÓN

Beneficiaría

la eliminación

del IEPS

Para Edgar Fierro, vicepresidente

y director general de IDC México,

eliminar el IEPS es una propuesta

atractiva que incentivaría el uso de

nuevos dispositivos y servicios.

“Ahora que estamos ante un incremento

del tipo de cambio de más de

15%, y considerando que la mayoría

de nuestros dispositivos son importados,

veríamos un aumento en el

precio a los consumidores finales.

Con la eliminación del IEPS se seguirían

manteniendo precios atractivos”.

Fierro explicó que existe un descenso

en la categoría de los dispositivos

que se compran, y aunque no hemos

dejado de consumir, la venta de equipos

sofisticados se ve afectada por

los altos precios. “Estamos viendo

no un decrecimiento en unidades,

sino un descenso en categoría de los

dispositivos que se están comprando.

No hemos dejado de consumir,

aunque nos afecta el precio. La eliminación

del IEPS sería benéfica, sin

embargo, el mercado no dejaría de

crecer aun con el impuesto”.

Tecnología

para

competir

El desafío para 2016 es consolidar

a las tecnologías de la información

y comunicación como una

industria que genere beneficios

a la sociedad y productividad

en otros sectores. REDACCIÓN

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 54 | 55 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


LUIZ FEREZIN

Hacia una

economía

digital

Los entrevistados por Ejecutivos de Finanzas

califican como positivos los resultados

de la reforma en telecomunicaciones, y

aunque hay todavía mucho por hacer, la opinión

generalizada es que hemos avanzado más en dos

años, que en los últimos 15.

Dejamos atrás un sector con baja inversión,

alta concentración de mercado, cobertura insuficiente,

precios elevados y baja calidad en el

servicio, para abrir paso a nuevos competidores,

nuevos modelos y operadores virtuales, que generan

mayor oferta y reducción de precios.

La reforma tiene entre sus metas lograr una

conectividad de 98% de la población del país, la

red troncal y compartida, así como la televisión

digital terrestre (que actualmente enfrenta problemas

en la transición de señal análoga a digital)

son los modelos con los que se pretende alcanzarla,

pero para Edgar Fierro, vicepresidente y director

general de IDC México, un reto adyacente

es aprovechar la conectividad para obtener otros

beneficios para la sociedad: “Hoy 48% de la población

no tiene acceso a banda ancha. El gobierno

está trabajando para proveer y facilitar la conectividad...

Pero no basta con promoverla, también es

importante que se utilice para tener servicios que

generen una mejor calidad de vida y comunidades

en donde se concentre el conocimiento”.

En ese sentido, se espera que el siguiente año

veamos más tecnología aplicada a proveer servicios

a empresas y ciudadanos; 2016 se plantea

también como el año de los ecosistemas digitales,

donde la convergencia del sector tecnológico con

otras industrias impulse la competitividad y productividad.

De acuerdo con el Director de IDC, los

segmentos más importantes serán nube, movilidad,

internet de las cosas (IoTh) y seguridad. _

Al cierre de 2015, IDC estima

que el valor de la industria

de las TIC ascenderá a 54

miles de millones de dólares.

Luiz Ferezin, presidente de la

AMITI y director de Accenture

México, compartió su visión del

sector de las TIC hacia 2016.

¿Cómo se prevé el contexto de las TIC el próximo año?

Estamos en el momento correcto para seguir impulsando

la agenda digital de nuestro país. La colaboración

multisectorial y la velocidad en la ejecución lo

harán posible. Nosotros, como Asociación tenemos un

compromiso y una corresponsabilidad para provocar

esta colaboración y crecimiento, para aumentar la

productividad y acelerar la transformación de nuestra

economía tradicional en una digital.

¿Cuáles son los ejes que impulsarían el

desarrollo tecnológico y la economía digital?

Debemos trabajar en dos líneas de acción: Primero

continuar con la optimización de procesos y robustecer

el comercio a través de tecnologías digitales, haciendo

más ágil, práctica e informada a la ciudadanía,

mejorando así su calidad de vida y maximizando su

perfil productivo. Además de promover que la empresa

gane mayor eficiencia en la toma de decisiones y

estimule el consumo de manera dinámica y abierta.

Segundo, estimular la innovación, el espíritu empresarial

y el desarrollo del capital humano, ya que

son las bases que sostienen el esfuerzo de transformación

digital de manera integral.

¿Hacia 2016, cuáles son los principales

temas pendientes en TIC?

Desde un esfuerzo conjunto entre el gobierno, la

academia y la iniciativa privada, debemos financiar

programas de innovación, ya que el acelerado desarrollo

de las economías basadas en el conocimiento,

ha acentuado su importancia como una fuente de

competitividad y crecimiento a largo plazo. Asimismo,

impulsar la continua búsqueda de eficiencia operativa

de modelos de negocio a través del uso de tecnologías

digitales, lo que consolidará la competitividad de

México y ampliará su cobertura tanto en el mercado

nacional como en el internacional.


_expectativas

telecom_

“Cloud crece a un ritmo de más de 50% año

contra año, toda la parte de soluciones y uso de

aplicativos, alrededor de dispositivos móviles, crece

casi 20%; el IoTh está teniendo mucho interés

en algunos sectores por las soluciones que ofrece.

Por ejemplo en el sector salud el siguiente año se

empezarán a implementar sistemas analíticos para

monitoreo y control de pacientes y veremos instituciones

financieras que utilicen la autenticación

de huellas dactilares o reconocimientos faciales en

cajeros automáticos... La nube, movilidad, IoTH

y seguridad son aceleradores que están haciendo

que la industria crezca. Para el siguiente año estamos

esperando un crecimiento de 6.5% para TI”.

El gasto per cápita de TI

en México es menor que

el promedio global: 215

dólares en nuestro país vs.

400 dólares en el mundo.

Y esta consolidación de ecosistemas digitales,

además de ser una oportunidad para proveedores,

operadores, generadores de contenidos y programadores,

es tierra fértil para el nacimiento de startups

orientadas a crear aplicaciones, un segmento

incipiente pero que para 2016 se pronostica un

crecimiento de 11 o 12 por ciento.

Edgar Fierro menciona que estas nuevas empresas

no sólo se enfrentan al problema de contar

con capital semilla para arrancar sus proyectos, sino

al de contar con el talento que les permita comercializar

sus ideas, acelerarlas y darles continuidad.

“El talento humano es un reto aquí y en todos los

países, pero es la oportunidad que México tiene en

torno a las TIC. Hay una carencia de talento que hable

los dos idiomas: el tecnológico y el de negocios;

nosotros podemos aprovechar este déficit de talento

a nivel global y encontrar las vocaciones donde

podemos desarrollar experiencia y otorgar mayor

valor agregado para competir... entonces exportaremos

más servicios profesionales hacia el exterior”.

El 2016 ofrece amplias oportunidades de crecimiento,

pero los retos estarán en la innovación,

la conectividad y el capital humano, pero sobre

todo se tiene el desafío de cumplir con mejores

experiencias de conexión y de aprovechar la tecnología

para mejorar el bienestar de las personas,

en salud, trabajo, educación y para aumentar la

competitividad en todas las demás industrias. _

MÉXICO FIRST

El reto del

talento

Juan Alfredo Saldívar, director

de promoción de capital humano

en México First habla de las

claves para impulsar al sector.

¿La academia está siendo rebasada?

La matrícula de ingeniería y de licenciaturas afines a TI

se han mantenido estables pero lo ideal es que hubiera

crecido. La academia tiene muchos retos porque las

tecnologías migran, las tendencias cambian una o dos

veces al año y tener programas de estudios –con la

rigidez que tiene el marco legal para éstos– es imposible.

No está siendo rebasada, debe complementarse.

¿Cómo elevar la calidad del capital humano?

Usamos las certificaciones en muchas universidades

como optativa o materia de titulación, para fortalecer

lo que la academia enseña. Esto permite a las personas

comprobar al mercado que egresan dominando

alguna tecnología. Es importante para las empresas

porque al contratar expertos reducen la curva de

aprendizaje y por tanto la inversión en capacitación.

¿Qué oportunidades existen?

El talento humano mexicano está en el mejor momento

para coronarse con certificaciones de clase mundial,

con el fin de ocupar la gran cantidad de puestos

en todos los niveles. Nuestra industria tiene cabida

para diferentes perfiles, pero las tecnologías cambian

constantemente. Por ello nuestro catálogo se actualiza.

El año que entra se enriquecerán muchas certificaciones

de las tecnologías emergentes: internet de las

cosas, big data, business analytics y cloud computing.

¿En qué se enfocará México First en 2016?

En continuar abasteciendo a la industria, que tendría

un fuerte incremento anual en exportaciones de

servicio de TI. Debemos mantener el ritmo de certificaciones,

abriendo nuestro alcance universitario y

empezar a trabajar con niveles como los TSU y bachilleratos

tecnológicos, para tener gente cada vez más

joven habilitada con certificaciones para que puedan

incorporarse lo más pronto posible a la industria.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 56 | 57 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


Libertad

Orden

y


_expectativas

en el sector

aeronáutico_

Listos para

enfrentar la

turbulencia

La agenda del sector inicia con la

eventual aprobación, en la Cámara

Alta, del Convenio Bilateral de

Transporte Aéreo entre México

y Estados Unidos, acuerdo

que ya ha comenzado a dividir

opiniones entre los diferentes

competidores del segmento.

REDACCIÓN, CON INFORMACIÓN DE

MARCO ANTONIO MONTAÑEZ

Marco Antonio Montañez es Subdirector de

Análisis de Vector Casa de Bolsa.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 58 | 59 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


El vuelo del sector aeronáutico en México

podrá mantenerse en las alturas para el

próximo año y se espera que se sustente

en factores como la estabilidad en los precios del

petróleo, aun cuando los comparativos no van a

ser tan favorables como lo fueron en 2014 y el año

pasado en el que los precios de la turbosina registraron

caídas interanuales de entre 50 y 60%. Marco

Antonio Montañez, de Vector Casa de Bolsa desestima

un repunte importante en el precio de los

hidrocarburos para el año entrante, lo que significa

que esta variable, clave para las aerolíneas, dado

que representa alrededor de una tercera parte de

su estructura de costos, mantendrá márgenes estables,

lo que seguramente se traducirá como incentivo

catalizador que impulse a la industria logrando

incrementos en sus niveles de oferta de asientos en

un rango esperado de entre 10 y 15 por ciento.

Otro de los factores de impulso para los motores

de este renglón productivo es el crecimiento

del ramo maquilador con la activa inyección de

inversión extranjera directa, particularmente en el

segmento de autopartes que se ha distinguido como

un detonante clave del tráfico aéreo. Montañez

destaca, a Ejecutivos de Finanzas, las cifras positivas

que se proyectan con el desarrollo de terminales

aeroportuarias como la de Monterrey que crece

a tasas de 20%, debido especialmente a que los

principales carriers han estado incrementando notablemente

el volumen de tráfico hacia esa región

que lo ha consolidado como un atractivo hub hacia

el norte del país y las ciudades fronterizas del sur

de Estados Unidos.

El Bajío es otra de las regiones que ofrece grandes

perspectivas para el año entrante y en la que

destacan las terminales aeroportuarias de Guanajuato,

Aguascalientes y San Luis Potosí; polos de

atracción que esperan una continua derrama de inversión

extranjera de la mano del sector de autopartes

que cumple una importante agenda de inyección

de recursos con el impulso de plantas de armadoras

europeas y asiáticas como son los casos de BMW en

San Luis Potosí, Nissan en Aguascalientes y Monterrey

con Kia Motors, por citar algunas.

Convenio de cielos abiertos

Uno de los temas que promete ofrecer gran cantidad

de noticias en 2016 es el Convenio Bilateral

de Transporte Aéreo entre México y Estados Unidos,

hoy todavía en proceso de ratificación por la

2016 se vislumbra

como la puerta de

entrada al incremento

de un importante tráfico

potencial, dado que abriría

la posibilidad para que los

carriers nacionales compitan

con tarifas atractivas para

la atracción de pasajeros

estadounidenses y viceversa.

Cámara Alta del Congreso, dado que implica, al

mismo tiempo, riesgos y oportunidades para los

actores del mercado aeronáutico. El convenio consiste

en que las llamadas tercera y cuarta libertades

del aire (número de rutas que pueden viajar de

un país al otro), que hoy están limitadas a que no

puedan operar más de dos líneas extranjeras en

los destinos que comparten las dos naciones, sea

liberada para eliminar las restricciones en el número

de competidores en esos destinos. Hoy, por

ejemplo, en la ruta Houston-Monterrey operan sólo

dos carriers estadounidenses, sin embargo, con

la eventual entrada en vigor del acuerdo, a partir

de enero de 2016, cualquier línea podrá participar

de la misma forma, como medida para incentivar

el tráfico entre los dos países incrementando la

competencia en beneficio de los precios de los boletos

para el usuario final.

Este reacomodo competitivo hará que las aerolíneas

con posicionamiento de ocupación alto en

ciertas rutas se enfrenten a nuevos jugadores, con

el correspondiente incremento en tráfico de pasajeros

estadounidenses a destinos como Cancún,

Los Cabos y Puerto Vallarta, principalmente. En

esta coyuntura, 2016 se vislumbra como la puerta

de entrada al incremento de un importante tráfico

potencial, dado que abriría la posibilidad para

que los carriers nacionales compitan con tarifas

atractivas para la atracción de pasajeros estadounidense

y viceversa. _


_expectativas

en el sector

aeronáutico_

76

MENOS A 10

ENTRE 10 Y 30

MAYOR A 30

53

29

7

28

2

1

1 5

RADIOGRAFÍA POR ESTADO

Clusters del país

El norte lidera el número de armadoras

del sector aeroespacial.

16

3

31 1

8

2

8

3

Certificaciones

Mantenimiento

y reparación

Diseño e

ingeniería

Investigación

y desarrollo

Manufactura,

recubrimiento y soldadura

Fuente: Aregional, con información de la Secretaría de Economía.

Otro factor relacionado con el Convenio Bilateral,

es la eventual aprobación de la Cláusula de

Inmunidad Antimonopolio, figura ya existente en

el vecino del norte y que ha sido solicitada formalmente

por grandes carriers como Aeroméxico y

Delta, a los reguladores de ambos países (Departamento

de Transporte de Estados Unidos y Cofece

en México). De acuerdo con Montañez, se trata

de una figura incongruente porque la cláusula

antimonopolio, como lo indica su nombre, implica

que se da el permiso a cierto grupo de aerolíneas

para seguir explotando un mercado sin que

se considere, eventualmente, como un competidor

con una participación relevante. Literalmente es

un permiso para que estas aerolíneas sigan manteniendo

una posición relevante en ciertas rutas o

destinos. En este plan de negociación las grandes

aerolíneas, con alianzas internacionales, llevan

ventaja contra las más pequeñas, por lo tanto ya

han comenzado las inconformidades ante la eventual

puesta en vigor de esta cláusula que aportará

buena parte de la agenda del sector en 2016.

Del lado de la actividad de la proveeduría nacional,

el Subdirector de Análisis Vector Casa de

Bolsa vislumbra que todavía va a depender mucho

de las solicitudes de las grandes firmas internacionales

y alerta en que su dinamismo va a estar muy

ligado a factores exógenos como pueden ser los precios

internacionales de los hidrocarburos que, en

caso de seguir incrementándose, redundará en una

ralentización en los planes de expansión del sector.

Sumado a este elemento, la apreciación del tipo de

cambio se une al reto y es que se trata de un negocio

altamente dolarizado principalmente en la compra

de combustible, rentas de aeronaves y comisiones

de agencias de viajes, por citar unos cuantos.

En el contexto de Latinoamérica, la Asociación

Internacional de Transporte Aéreo (IATA por sus

siglas en inglés) reporta que la región, a pesar de

enfrentar presiones comerciales y de que los panoramas

económicos de Brasil y Argentina han sido

complicados, ha mantenido consistencia de datos

sólidos en cuanto a tráfico aéreo (crecimiento de

6.7%) apoyados por los bajos precios del petróleo

que les ha permitido barajar mejores márgenes

en costos, mejores eficiencias e incremento en la

capacidad de asientos en las distintas aerolíneas;

situación similar a la que vive la región Asia-Pacífico

incidida por el factor China.

Pese a que 2016 se vislumbra como un año

complicado por el anunciado recorte en el gasto

público y su incidencia en el consumo privado y

la inversión, el sector aeronáutico confía reportar

números positivos. _

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 60 | 61 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


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_expectativas

fiscales_

POR REFORMA ENERGÉTICA

Actualización

en IEPS

Se establece como objeto específico

del impuesto la importación

y enajenación de los combustibles

automotrices, comprendiendo a los

fósiles (gasolinas y diésel) así como a

los no fósiles, como el etanol anhidro

que cumpla con las especificaciones

para motores de combustión interna.

Obligación de que en los comprobantes

que se expidan por la

enajenación de combustibles automotrices

se traslade el IEPS en forma

expresa y por separado para que los

contribuyentes que hayan pagado el

impuesto en la importación de dichos

bienes, puedan recuperarlo mediante

su acreditamiento.

Los contribuyentes deben, entre

otas cosas, identificar en su contabilidad

las operaciones sujetas a

las cuotas de combustibles automotrices,

proporcionar información

trimestral sobre sus 50 principales

clientes y proveedores, llevar control

físico del volumen fabricado y reportar

trimestralmente la lectura de los

registros de los dispositivos que utilicen

en el control, así como informar

trimestralmente el precio de enajenación

de cada combustible.

Nuevas

reglas

En el paquete fiscal para el

ejercicio 2016, el IMEF presentó

tres iniciativas que fueron

adoptadas por las autoridades;

sin embargo, todavía hay mucho

camino por recorrer hacia una

legislación tributaria óptima que

estimule el ahorro y la inversión.

POR ARTURO CARVAJAL TRILLO

Presidente del Comité Técnico Nacional

de Estudios Fiscales del IMEF.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 62 | 63 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


El 8 de septiembre el Ejecutivo Federal

presentó el paquete económico ante la

Cámara de Diputados, el cual contiene

la Ley de Ingresos de la Federación para el ejercicio

fiscal 2016, el Presupuesto de Egresos de la

Federación y un decreto por el que se reforman

adicionan y derogan disposiciones de la Ley del

Impuesto Sobre la Renta (LISR), Ley del Impuesto

Especial Sobre Producción y Servicios, al Código

Fiscal de la Federación (CFF) y Ley Federal de Presupuesto

y Responsabilidad Hacendaria.

En términos generales, consideramos que estas

iniciativas tienen, entre otros, los siguientes

objetivos:

1. Incentivar la inversión y el ahorro.

2. Dar algunos beneficios relacionados con el

sector primario.

3. Efectuar aclaraciones y fortalecer el Régimen

de Incorporación Fiscal (RIF).

4. Clarificar puntos en relación con el sector

autotransporte.

5. Adecuar otras medidas como: previsión

social, sofomes, fondos de inversión, intereses pagados

a bancos extranjeros, clarificaciones en las

disposiciones tributarias.

6. Combate a evasión y elusión fiscal.

7. Normar temporalmente cuestiones como:

efectos de desconsolidación y dar algunos incentivos

temporales.

8. Normar el intercambio automático de

información.

9. Normar las revisiones electrónicas.

Sin embargo, en este artículo nos enfocamos en

los aspectos más importantes derivados de las recientes

modificaciones a la LISR, propuestas por el

Ejecutivo Federal.

Previsión social

Se propone la derogación del cuarto párrafo de la

fracción XI del artículo 27 de la LISR, que contiene

la tipificación del término “generalidad” tratándose

de trabajadores no sindicalizados. Se cumple

cuando se otorgan las mismas prestaciones a todos

ellos y siempre que las erogaciones deducibles

por este concepto, excluidas las aportaciones de

seguridad social, sean en promedio aritmético por

cada trabajador no sindicalizado iguales o menores

que las erogaciones deducibles por el mismo

concepto, excluidas las aportaciones de seguridad

social, efectuadas por cada trabajador sindicalizado.

Los demás requisitos en materia de generalidad

siguen vigentes. Además se propone derogar

el último párrafo de la citada fracción que contiene

el tope de deducción de este tipo de prestaciones al

equivalente a 10 veces el salario mínimo del área

geográfica que corresponda al trabajador.

REFORMA FISCAL

Modifican

tributación

Cambios en el dictamen de la

Cámara baja respecto de la

iniciativa del Ejecutivo federal.

Destacan, entre otros, los referentes a comida chatarra

y el límite al monto de las deducciones de los

contribuyentes.

La tasa de retención que el gobierno quitará a las

ganancias por intereses pasó de 0.53 a 0.50%.

Incremento de 100 mil a 250 mil pesos, en lugar

de 200 mil pesos, el monto de ingresos que obtengan

los contribuyentes con mínima capacidad administrativa

que tributen en el Régimen de Incorporación Fiscal

(RIF) para obtener el estímulo fiscal de 100% del

pago de IVA y IEPS durante los años que tributen en

dicho régimen.

Incremento al límite del monto de las deducciones

de cuatro a cinco salarios mínimos generales

contemplándose el límite de 10% del total de los ingresos

del contribuyente.

Reducción a tasas para comida chatarra:

Alimentos no básicos de alta densidad

calórica: chocolates, botanas, pan dulce,

paletas, helados, etc.

Alimentos no básicos de alta densidad

calórica: chocolates, botanas, pan dulce,

paletas, helados.

Se atiende a criterios jurisprudenciales emitidos

en el ejercicio 2013 y que le fueron favorables

a los contribuyentes en cuanto a las limitaciones

señaladas en función del tipo de contrato del trabajador

(sindicalizado o no) para tener una consecuencia

fiscal diversa en cada caso. Consideramos

adecuada dicha modificación; pero se mantiene

intacta la otra limitante a estas prestaciones de

previsión social, contenida en la fracción XXX del

artículo 28 de la Ley, en el sentido de que sólo 53 o

47%, dependiendo el caso, puede considerarse deducible

respecto de dichas prestaciones. _

1%

(a comerciantes)

3%

(a fabricantes)

Productores de bebidas saborizadas 4%

Contribuyentes fabricantes de cerveza 10%

Puros y otros tabacos hechos a mano 23%

Fabricantes de tabacos en general 120%


_expectativas

fiscales_

Industria eléctrica

Como resultado de la reforma energética, la industria

eléctrica dejó de ser considerada, para

efectos legales, área estratégica nacional. La consecuencia,

para efectos tributarios, fue que debía

computarse las deudas contraídas con partes

relacionadas residentes en el extranjero que las

empresas de este sector contrataran para el desarrollo

de sus proyectos, a efecto de determinar la

deducción de intereses bajo la metodología de capitalización

delgada. De ser aprobada la propuesta

de reforma al sexto párrafo de la fracción XXVII

del artículo 28 de la LISR, se le dará el mismo tratamiento

a las deudas contratadas por empresas

dedicadas al sector eléctrico que a las consideradas

como áreas estratégicas nacionales; es decir,

no tendrán que computar para efectos de la capitalización

delgada.

Es necesario mantener

los niveles de recaudación

óptimos para el país,

pero esto debe hacerse

a través de leyes que

respeten los derechos

de los contribuyentes.

Autotransporte de carga o pasajero

Se hace la precisión para poder ser considerados

coordinados para aquellas empresas que se dediquen

exclusivamente a la actividad de autotransporte

de carga o pasajeros; siempre que dichas

empresas no presten el servicio a empresas que

se consideren partes relacionadas. Son empresas

que exclusivamente realizan la actividad de autotransporte

de carga o pasajeros los que obtengan

ingresos totales de cuando menos 90% por dicha

actividad sin considerar los ingresos por la venta

de activos fijos y terrenos afectos a dicha actividad.

Operaciones con partes relacionadas

Se propone incluir un nuevo artículo (76-A de

la LISR), a través del cual se le imponen nuevas

obligaciones y, por lo tanto, cargas administrativas

a los contribuyentes que realizan operaciones

entre partes relacionadas. Se impone a los

contribuyentes que se encuentren en alguno de los

supuestos contenidos en el artículo 32-H fracciones

I a IV del CFF: Contribuyentes cuyos ingresos

rebasen 670 millones 898 mil 644 pesos de ingresos

acumulables o coticen en bolsa:

1. Pertenecientes a grupos empresariales que

tributan en el régimen opcional para grupos de

sociedades.

2. Paraestatales.

3. Firmas extranjeras con establecimiento

permanente en el país.

Estas obligaciones se dividen en tres nuevas

declaraciones informativas que deberán presentarse

a más tardar el 31 de diciembre del año inmediato

posterior al ejercicio fiscal que se debe

reportar. Puede consultar estas declaraciones en

www.ppef.hacienda.gob.mx

Empresas en generación

de energía renovable

Las firmas que se dediquen exclusivamente a la

generación de energía renovable o de cogeneración

de energías eficientes, en el ejercicio en que

apliquen la deducción inmediata de sus inversiones

prevista en la fracción XIII del artículo 34 de

la LISR, podrán crear una Cufin por inversión en

dichas energías que se calculará en los mismos

términos

·

a los que se refiere el artículo 77 de la ley.

Para efectos de calcular la Cufin por inversiones

en energías renovables, en lugar de consi-

·

derar la Ufin del ejercicio, se adicionará la Ufin por

energías

·

renovables del ejercicio.

Para determinar la Ufin por energías renovables,

el resultado fiscal del ejercicio se determi-

·

nará restando el por ciento de deducción previsto

en la fracción I del artículo 35 de la LISR (línea

recta) en lugar de la deducción inmediata prevista

en la

·

fracción XIII del artículo 34 de la ley.

El resultado servirá de base para aplicar la

·

tasa prevista en el artículo nueve de la LISR (30%)

que se restará para obtener la utilidad por inversión

·

en energías renovables.

Los dividendos de estas inversiones pagarán

el impuesto en los términos del artículo 140 y

·

del 164 de la LISR. Los contribuyentes que paguen

dividendos por estas inversiones deberán llevar

un registro acumulativo de los pagados.

Deducciones en planes

personales de retiro

Los fondos destinados a planes personales de retiro,

ya no tendrán el límite a que se refiere el último

párrafo del artículo 151 de la LISR (10% del ingreso

o cuatro salarios mínimos generales elevados

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 64 | 65 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


al año); por lo tanto, la única limitante será la contemplada

en la fracción V; es decir, hasta 10% del

ingreso con un tope de cinco salarios mínimos

generales elevados al año (127 mil 932.50 pesos

considerando el salario mínimo en el DF vigente

en el año 2015).

Destacamos de las propuestas:

1. La actitud de apertura que las autoridades

fiscales han mostrado para incluir tres propuestas

del IMEF en reuniones previas a la presentación

del paquete económico.

2. El compromiso de la autoridad fiscal para

seguir colaborando conjuntamente (SHCP, SAT e

IMEF) en propuestas.

3. Falta mucho para tener una legislación

tributaria adecuada, que estimule el ahorro y la

inversión, el cumplimiento y que proporcione al

país, recursos tributarios necesarios para operar y

que los que se obtengan por la vía tributaria sean

ejercidos con transparencia y en beneficio de los

mexicanos, en un marco de respeto a las garantías

de los contribuyentes.

4. Aún y cuando en IMEF consideramos que

es necesario mantener los niveles de recaudación

óptimos para el país, esto debe hacerse a través

de leyes que respeten los derechos de los contribuyentes

y, así como se ha adoptado un acuerdo

internacional para intentar generar una mayor recaudación

de los gobiernos de la OCDE y el G-20.

También sería recomendable que existiera un órgano

que permita un contrapeso contra el abuso

internacional que se pueda generar por parte de

los fiscos en su actuar dentro de la OCDE o como

un órgano aparte.

Debe efectuarse un análisis respecto de las actuaciones

abusivas de los fiscos a nivel internacional y

que ese organismo emita directrices que los países

deban seguir para que el actuar de las autoridades

fiscales respete los derechos de los contribuyentes;

bien sea: a) al introducir nueva legislación;

b) cuando esta se aplique por la autoridad; c) en

el diario actuar de la autoridad bien sea cuando

ejerza sus facultades de comprobación o cuando

resuelva procesos tales como devoluciones de impuestos,

entre otros; o bien, c) cuando la autoridad

disponga de los recursos que obtiene vía impuestos.

Lo anterior, sobre todo ahora que los acuerdos

de intercambio de información y las auditorías

internacionales o conjuntas de diversos fiscos es

una realidad más operativa actualmente. Esperemos

que en un futuro cercano, veamos una evolución

en este sentido, equilibrando la relación fisco/

contribuyente nacional e internacionalmente. _

CAMBIOS EN CFF

Estándar

de Repor_

te Común

En la iniciativa de reforma fiscal

2016 se propone incorporar un

artículo relativo al intercambio

de información financiera.

COMO RESULTADO de los compromisos internacionales

asumidos por México en intercambio de información,

se propone incorporar al Código Fiscal de la

Federación un artículo relativo a la implementación

del Estándar de Reporte Común (El Estándar), que aplica

a las instituciones financieras. Su fin es que éstas reporten

información financiera a nivel global de manera

automática de conformidad con el referido Estándar,

para combatir la evasión y elusión fiscal. En el mediano

plazo permitirá al SAT obtener información de sus contribuyentes

con activos financieros en el extranjero.

El reporte establece las bases y los procedimientos

así como la debida diligencia que deben seguir las instituciones

financieras en relación con las cuentas de

personas físicas y de entidades de las personas que

tienen participación en ellas, de la información general

de identificación de cada cuenta, así como de la

información sobre el saldo y movimientos relevantes.

La propuesta del Ejecutivo establece:

Obligación para las instituciones financieras con

presencia en México de implementar la última versión

del Estándar.

Calendario de implementación del Estándar en

México.

Otorgamiento de valor normativo a los comentarios

a las secciones del Estándar, estableciendo los

supuestos en los que se exime su aplicación.

Infracciones por incumplimiento

Facultad de la SHCP para ajustar normas en prevención

e identificación de operaciones con recursos

de procedencia ilícita.

Facultad del SAT para emitir reglas necesarias para

la correcta y debida aplicación de la norma.

Posibilidad de aplicar las disposiciones sobre

infracciones y emisión de reglas respecto de procedimientos

y presentación de información de conformidad

con los acuerdos amplios de intercambio de

información que México tiene en vigor.


_expectativas

internacionales_

Recesión

no,

mercado

alcista sí

En la actual coyuntura económica

global, los bancos centrales han

respondido adecuadamente, el

consumo se mantiene alto en

los países ricos y esperamos que

la Fed realice su primera alza de

tasas en marzo o junio de 2016.

POR GENEVIEVE SIGNORET

Presidente de la asesora patrimonial TransEconomics

y Vicepresidente del Comité de Estudios Económicos

del IMEF. Las opiniones que expresa aquí son suyas

y las de TransEconomics, no son del IMEF.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 66 | 67 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


En el contexto económico actual, no sentimos

que se acerque una recesión y creemos

que los activos de riesgo seguirán al

alza. ¿Por qué?

1. Bancos centrales. El mayor riesgo para la

economía mundial es que un banco central importante

se equivoque y endurezca su política prematuramente.

La Fed y el Banco de Inglaterra siguen

a la espera; el BCE y el Banco de Japón (BoJ) realizan

programas de relajamiento cuantitativo. En la

mayoría de las economías emergentes, los bancos

centrales han permanecido a la espera, o reducido

sus tasas, a pesar de que sus monedas se han depreciado

frente al dólar.

2. Fábricas. Cuando está por iniciar una recesión,

los despidos aumentan. La producción manufacturera

se ha estancado a nivel mundial, pero

no han aumentado los despidos. Esto no señala

una recesión, sino una corrección de inventario.

3. Consumo. En la mayoría de las economías

avanzadas, incentivado en parte por el aumento

del ingreso real generado por la caída en el precio

del petróleo, el consumo familiar (especialmente

de servicios) se ha expandido.

4. Reequilibrio chino. La demanda china de

materias primas industriales cae porque en China

se desacelera la construcción. Esto se explica

sólo en parte por un exceso de construcción en el

pasado reciente. Parece que también es porque el

gobierno está cumpliendo su declarada intención

de reequilibrar la economía. Deducimos esto de

una incipiente tendencia alcista en el consumo familiar

en proporción del PIB. Si se sostiene, China

no dejará de importar sino importará relativamente

menos materias primas y más bienes y servicios

intermedios y finales. Exportadores de materias

primas como Brasil sufrirán, pero otros ganarán. El

crecimiento mundial no tendrá por qué detenerse.

5. Empleo en EU. Aunque observamos debilidades

como trabajadores desalentados y personas

que se conforman con trabajos de tiempo parcial

cuando preferirían tiempo completo, el índice de

desempleo es bajo y sigue disminuyendo, y se están

generando empleos a un buen ritmo.

6. Baja en desempleo sin inflación. La “tasa

natural” de desempleo es el porcentaje más bajo

al que puede llegar la cesantía antes de que ejerza

tanta presión sobre los salarios que genere inflación.

Antes de la Gran Recesión, en EU la tasa

natural se estimaba en 5.0–5.5%. Actualmente su

tasa de desempleo es de 5.1% sin señal de presión

inflacionaria. Nos parece obvio que la tasa natural

ha bajado desde la crisis a 4.0-4.5%. Si es así, el

desempleo puede bajar más sin generar inflación.

Supongamos que el Comité Federal de Mercado

Abierto (FOMC) llega a esta misma conclusión,

revisa su cálculo de la tasa natural y no sube las tasas

durante al menos seis meses. Entonces probablemente

las bolsas de valores presentarían alzas

Pronosticamos para el 4T15

el final de la corrección

de inventario mundial

y que para el 1T16 la

manufactura se recupere.

y puede incluso que el capital vuelva a fluir a las

economías emergentes. Esto es lo que sucede en

nuestro pronóstico de escenario central completo.

Pronóstico 2015–2016

Durante cinco trimestres del pronóstico, EU y Rusia

evitan confrontaciones armadas accidentales

en Siria, al igual que EU y China en el Mar Meridional

de China. La OPEC continúa su guerra de

precios y produciendo una gran cantidad de petróleo.

El Congreso de EU aumenta el límite de la

deuda antes de que el Tesoro se quede sin efectivo

y ratifica la Alianza Transpacífica. Grecia aprueba

las reformas necesarias para este año pero enfrenta

una fuerte oposición que retarda las del próximo.

Pronosticamos para el 4T15 el final de la corrección

de inventario mundial. Para el 1T16 la

manufactura se recupera y recobra su trote. Los

activos de riesgo, incluidas las divisas de mercados

emergentes, reanudan su tendencia al alza antes de

diciembre: el peso se aprecia frente al dólar hasta

alcanzar USD1.00=MXN15.00; el índice S&P 500

rebasa 2,100.Los precios de las materias primas no

se recuperan y la inflación permanece baja. En EU,

el desempleo baja más, sin impacto sobre las presiones

inflacionarias. Una masa crítica de miembros

del FOMC ajustan sus estimados de la tasa

natural de desempleo a 4.0–4.5%. La Fed pospone

su primera alza para marzo o junio de 2016.

Los mercados se tornan volátiles y el peso se

hunde en anticipación de primera subida de tasas de

fondos federales; pero una vez que la Fed comienza

a subir tasas, lo hace tan lánguidamente que los

mercados le creen que normalizarlas no necesariamente

implica adoptar una postura dura. Esto permite

que el mercado alcista para los activos de riesgo

y las divisas de mercados emergentes se reanude y

se sostenga durante el resto de 2016. El peso se recupera

a USD1.00=MXN14.75 para diciembre de 2016.

Los problemas en Grecia y el desapalancamiento

en toda la Eurozona obligan al BCE a extender

su programa de relajamiento cuantitativo

más allá de septiembre 2016. El BoJ sigue firme

con su propio agresivo programa. Banxico eleva

lentamente sus tasas después que la Fed comienza

a hacerlo, finalizando 2016 en 4.25%. El euro y el

yen se deprecian frente al dólar. Un mercado “oso”

(bajista) iniciaría como primera señal de una recesión.

Felizmente, consideramos más probable que

no haya recesión en los próximos cinco trimestres

y que el mercado alcista se reanude.


Espacio IMEF

EVENTOS

V CONGRESO DE INVESTIGACIÓN FINANCIERA IMEF

Frente anticrisis

La volatilidad de los mercados, el desempeño del peso y el panorama

financiero internacional en relación con la crisis económica

china, son algunos de los temas discutidos en este encuentro,

enfocado a generar propuestas hacia el desarrollo económico.

Redacción

Con la idea de vincular a los sectores académico,

financiero y empresarial, se llevó

a cabo el V Congreso de Investigación Financiera

IMEF, en la Universidad Panamericana

de la Ciudad de México; evento liderado por Nelly

Molina, presidente nacional del IMEF; coordinado

por José Antonio Quesada, presidente de

la Fundación de Investigación del IMEF, e inaugurado

por Jaime González Aguadé, titular de la

Comisión Nacional Bancaria y de Valores, en el

que integrantes de IMEF Universitario presentaron

diversos proyectos de investigación. En este

esfuerzo se sumaron organismos de la talla de

la Unión de Instituciones Financieras Mexicanas

(Unifimex), Asociación Mexicana Administradora

de Fondos para el Retiro (Amafore), Asociación

Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB),

Asociación Mexicana de Instituciones de Seguros

(AMIS) y la consultora PwC.

Dentro de un nutrido programa de conferencias

destacó la presencia de Miguel Ángel Margáin,

presidente del Instituto Mexicano de la Propiedad

Intelectual (IMPI), quien puso de relieve la importancia

de proteger el conocimiento en un entorno

de constante innovación que se entiende como vehículo

para la transferencia de información y tecnología,

así como para facilitar el acceso a mercados

y garantizar la inversión en la investigación para el

desarrollo. Por su parte, Alejandra Palacios, titular

de la Comisión Federal de Competencia (Cofece),

enfatizó la necesidad de incrementar la dinámica

de la competencia en los diferentes mercados y

alertó que México ocupa el sitio 31 de 33, como uno

de los países con mayores barreras regulatorias en

los mercados de productos. En tanto, José-Oriol

Bosch, director de la Bolsa Mexicana de Valores

(BMV), detalló el repertorio de instrumentos y

canales de inversión que ofrece Grupo BMV a los

inversionistas en sus distintos servicios para los

mercados de acciones y derivados, incluyendo títulos

de deuda, CKD y Fibras, además de las plataformas

de negociación electrónicas.

En otro orden de ideas, Narciso Campos, jefe

de la Unidad de Banca, Valores y Ahorro de la

SHCP, alertó sobre la escasez de financiamiento

bancario para las mipymes, de las cuales sólo 15%

tiene acceso a este beneficio. Además explicó que

74% del sistema bancario se encuentra concentrado

en cinco instituciones, factor que limita el acceso

y la cobertura. En contraparte –subrayó– la

banca de desarrollo ha fomentado la inclusión financiera

a través de diversos programas que hicieron

que en este año el crédito directo e impulsado

haya crecido más allá de 16 por ciento.

Enrique Cárdenas, director del Centro de Estudios

Espinosa Yglesias (CEEY), puso en la mesa

una serie de reflexiones acerca de la arquitectura

del sistema financiero mexicano y destacó, entre

otras cosas, la necesidad de generar una mayor capacidad

para adaptar innovaciones y generar una

mayor profundización e inclusión. Sumado a estos

factores, dijo el investigador, es clave evitar que la

regulación se convierta en una carga para los intermediarios,

elevando el costo de las operaciones.

En la mesa especial, enfocada al sector asegurador,

Miguel Ángel González, de la Asociación

Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS), dio

a conocer que 16% de los mexicanos carecen de protección

financiera en el ramo de la salud, lo que corresponde

a 19 millones de personas, de los cuales

la mitad pertenece al nivel socioeconómico de clase

media. Por otra parte, aseveró que México enfrenta

grandes áreas de oportunidad, dado que destina

solamente 3.8% a inversión pública en salud, contra

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 68 | 69 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.


. .: Un nutrido grupo de especialistas encabezó los paneles

de análisis ante universitarios y expertos financieros.

..: FOTO: CORTESÍA IMEF. .:.

12.4% del promedio de la OCDE, lo que representa

(en 2015) un déficit de 164 mil millones de pesos;

además de que el faltante asciende a 59 y 86% en

médicos y camas de hospital respectivamente.

Volatilidad y tasas de interés

Una de las ponentes más esperadas fue Nomi

Prins, reconocida periodista, escritora y conferencista

internacional especializada en finanzas

internacionales, reformas financieras y mercados

de capital, quien adelantó, en exclusiva para Ejecutivos

de Finanzas, su certeza de que la Reserva

Federal de Estados Unidos (Fed) no modificaría

sus tasas de interés, situación que, a la postre,

efectivamente sucedió. La considerada gurú de las

finanzas basó su atinada predicción, no en alguna

mágica bola de cristal, sino en un profundo análisis

que compartió en el marco del Congreso.

La autora del libro All the Presidents’ Bankers,

entre otros, detalló que una alza en las tasas hubiera

significado un repunte en la volatilidad de

los mercados, además de que el efecto de lo sucedido

en China ha tenido una importante repercusión

en el mercado interno de Estados Unidos, por

lo que “las autoridades consideraron que el momento

no era el adecuado para modificar el esquema”,

afirmó la también escritora de Black Tuesday,

novela histórica referente al derrumbe bursátil de

la bolsa estadounidense en 1929.

Prins tampoco ve una probable modificación

para diciembre dado que, apunta, es improbable

que en la temporada vacacional existan movimientos

ordenados por la Fed, que provoquen que

el mercado pierda el rendimiento obtenido a lo largo

del año. En este contexto, opina para Ejecutivos

de Finanzas que el Banco de México (Banxico) no

debería de esperar hasta el último momento la

. .: La periodista Nomi Prins, dijo que los mercados

siguen sin superar el clima de incertidumbre.

definición de la Fed, sino ejercer su propia política

en su manejo de tasas de interés.

Por otra parte, señala que los fundamentos

económicos internacionales no acaban de solidificarse

tras la caída en los precios del petróleo,

aunada a los comprometidos índices de empleo

en Estados Unidos, entre otros. “Estos indicativos

crean parte de la volatilidad y ésta se incrementa

si le agregamos la especulación generada por el

incremento en tasas. Todo esto en medio de una

economía aparentemente fuerte, generada por una

apreciación artificial debido al exceso de liquidez

en el mercado”, advierte la galardonada por el semanal

británico The Economist, como la autora del

mejor libro de 2004, titulado Other People´s Money:

The Corporate Mugging of America. La experta añade

que espera que la economía china siga enfrentando

retos en torno al ajuste de su divisa; en tanto

que Grecia, aún con su reestructura, continuará en

una etapa de insolvencia para enfrentar sus adeudos.

En el contexto latinoamericano vaticina que

el desplome en los precios de los commodities van

a actuar como caldo de cultivo para un entorno de

volatilidad en Argentina, Brasil y México.


.: Estilo : Viajes :.

Tlaxcala

Pequeña

joya de

México

Su breve territorio no limita

la grandeza de este estado

icónico de la tauromaquia.

Su gastronomía, arte textil

y ruinas prehispánicas,

sellan un esplendor que

se conjuga con el mejor

ejemplo de barroco virreinal

del altiplano mexicano.

.: Foto: Vladimir Korostyshevskiy / Shutterstock.com :.

Haciendas

Con el desarrollo del ferrocarril se instalaron

muchas haciendas ganaderas,

agricultoras y pulqueras que tuvieron

su época de oro a finales del siglo

XIX. Mientras que unas conservan la

crianza de ganado de lidia, otras se

han convertido en hoteles boutique.

HOSPEDAJE

HACIENDA SOLTEPEC

Testigo del esplendor de las haciendas,

se ubica en Huamantla

y su estilo medieval ha servido

de locación cinematográfica.

www.haciendasoltepec.com

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 70 | 71 NOVIEMBRE / DICIEMBRE 2015 :.


Cacaxtla

Legado de las culturas

olmeca y otomí, a este complejo

se une Xochitécatl

y representan un vestigio

conformado por invaluables

pinturas murales. Aloja

cuatro basamentos, uno de

ellos, la Pirámide de las Flores,

es considerado el cuarto

más grande de México. Visita

también las zonas de Ocotelulco,

Tizatlán y Tecoaque.

Huehes y toros

Visita

Museo de Arte de Tlaxcala

Alberga la obra temprana (1923-1927)

de Frida Kahlo.

Plaza de la Constitución 21,

Colonia Centro, Tlaxcala, Tlax.

Más de 200 fiestas patronales dan vida a Tlaxcala. Su Carnaval es característico

por los tradicionales huehues danzantes; en la Huamantlada,

los astados de lidia despiertan la adrenalina por las calles, y en la Feria

de Tlaxcala, catalogada entre las mejores cinco del país, encontrarás

exposiciones artesanales, gastronómicas, eventos taurinos y palenque.

Gastronomía

La herencia prehispánica y

colonial está plasmada en

su cocina típica. El maguey,

nopal, frijol y maíz, enriquecidos

con cortes a la española

conforman la base de mixiotes,

xolostles y tlatlapas.

VINOS Y PIEDRA

Fusión entre cocina española

y tlaxcalteca. Su cava

tiene más de 40 etiquetas

de todo el mundo, además

de cerveza nacional, internacional

y artesanal.

www.vinosypiedra.com

Museo Nacional del Títere

Colección Rosete Aranda, célebres

titiriteros con tradición desde el siglo XIX.

Parque Juárez 15, Colonia

Centro, Huamantla.

Museo de Artes y

Tradiciones Populares

Exhibe más de tres mil piezas

de artesanos tlaxcaltecas.

Emilio Sánchez Piedras 1,

Colonia Centro, Tlaxcala.


.: OPINIÓN :.

Sin

titubeos

Hacer un

nuevo diseño :.

POR

Mario de Agüero

Se debe proveer

al administrador

una visión que

integre ética

y solidaridad,

para que en

sus decisiones

evalúe el

beneficio de la

sociedad y no la

generación de

valor para unos

cuantos.

El autor es catedrático

e investigador

universitario. Fue

Presidente Nacional

del IMEF en 1984.

En las últimas décadas la teoría del “capital humano” ha

ido evolucionando a un concepto que se ha dado en llamar

“capital intelectual en una sociedad de aprendizaje”,

que ha estado siendo promovido por organismos

internacionales como la OCDE

(creada por los países altamente desarrollados,

entre ellos Estados Unidos de América,

Canadá, así como la Unión Europea), y que

acotan la educación a un esquema orientado

a generar “competencias” para atender los

requerimientos del mercado laboral.

De acuerdo con las teorías de los premios

Nobel de economía Theodore W.

Schultz (Schultz, 1963 y 1971) y Gary Becker

(Becker, 1983), los estudios realizados por

la UNESCO (UNESCO, 1995, 1996 y 2000)

y la OCDE (OCDE, 2000), el progreso y desarrollo

de las naciones se da cuando éstas

promueven la creación de capital humano; es

decir, en la medida en que un país cuenta con

gente más educada y mejor preparada para

una participación eficiente en la sociedad,

específicamente en el campo laboral al que

concurren, en condiciones de competitividad

y con un claro compromiso y liderazgo que

estimule una mejoría en la justicia social en

todos los aspectos, creando mejores niveles

de bienestar, reduciendo la pobreza que se

ha ido incrementando a partir del proceso de

globalización, basándose en los paradigmas

de un capitalismo fundamentado en lo que

se conoce como neoliberalismo.

Las condiciones que presenta el contexto

actual en que se encuentra el campo de

acción de los profesionales de la administración

establecen requerimientos que van más

allá de una simple visión general de las áreas

en que está integrada la actividad de las empresas

y las características del entorno. Se requiere

dar un nivel de solidez y profundidad

que rebasa el tener un conocimiento general

y amplio de las condiciones de los mercados

y el proceso de la actividad de la empresa en

lo relacionado a la comercialización, producción,

finanzas y formación y desarrollo del

personal. Por lo tanto, es necesario que se

apliquen nuevos enfoques al hacer la revisión

de los planes de estudio.

El ingrediente de una formación humanista,

integradora y totalizadora, para que en

la preparación del administrador se provea

de una visión que parta de la dignidad de

la persona –el otro, quien recibe los efectos

positivos o negativos de las decisiones y acciones

que se toman en el ámbito de los negocios–,

viene a ser un elemento que permite

esperar que se logre un comportamiento en

el mundo de los negocios en los que la ética,

los valores de solidaridad y subsidiaridad, se

tengan en consideración en el momento de

las decisiones, para que éstas tengan un sentido

humano y no sólo se tomen en función

de la generación de valor económico para

unos cuantos, sino que se evalué el beneficio

para la sociedad en general, como un todo.

Para hacer un diseño del plan de estudios

para la formación de administradores,

como en cualquier otro caso similar, se tiene

que partir de un estudio de las condiciones

del ámbito, con el fin de determinar cuáles

son los requerimientos del contexto actual

y de acuerdo con las tendencias que se visualizan

en un futuro mediato, para hacer

un diagnóstico. Esta será la base para definir

el perfil del egresado de la licenciatura de

administración, con los matices y enfoques

derivados de la filosofía y modelo educativo

de su institución, que permitirá establecer

claramente los conocimientos, habilidades

y aptitudes que se pretende desarrollar, con

el propósito de satisfacer los requerimientos

del entorno laboral, así como los del ámbito

social en general.

.: EJECUTIVOS DE FINANZAS 72 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.

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