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MONEYINSIDE
Foto: D. Gust/FOCUS-MONEY
Konrad würde sich
im Grabe umdrehen
Wie sich die Zeiten ändern: Kurz nach der Finanzkrise
war die Empörung über die Finanzindustrie noch
groß. Ein Bündnis für eine Finanztransaktionssteuer erhielt
breite Unterstützung vom ehemaligen CDU-Finanzminister
Wolfgang Schäuble bis hin zur EU-Kommission.
Während der Schuldenkrise hatten die EU-Staaten zur
Rettung von Finanzinstituten Milliarden an Steuermitteln
aufwenden müssen. Die Finanztransaktionssteuer sollte
dafür einen Ausgleich schaffen.
Jetzt wird sie wohl im kommenden Jahr europaweit eingeführt,
aber nicht die Banken zahlen, sondern die Kleinanleger.
0,1 Prozent sollen bei jedem Aktienkauf fällig
werden – hochspekulative Derivate, mit denen die Handelsabteilungen
der internationalen Geldhäuser zocken,
bleiben außen vor. Auch können die Profiinvestoren leicht
auf ausländische Nicht-EU-Börsenplätze ausweichen und
so die Steuer umgehen.
Laut Angaben von Direktbanken kauft beziehungsweise
verkauft jeder Anleger im Schnitt jährlich zwölfmal Aktien
an der Börse. Prozentual ausgedrückt, müsste er mit
Einführung der Börsensteuer im Jahr 1,2 Prozent der investierten
Summe an den Staat zahlen.
Besonders hart trifft es Riester-Sparer. Bei einem staatlich
geförderten Riester-Fondssparplan mit ausgewogenem
Chance-Risiko-Verhältnis und 100 Euro monatlicher
Sparrate würde sich nach Berechnungen von Union
Investment der Ertrag in 40 Jahren um 14 205 Euro vermindern.
Das liegt nicht nur an Umschichtungen innerhalb
des Fonds. Belastend ist vor allem eine perfide Mehrfachbesteuerung
der Sparer. So werden sie nicht nur beim
regelmäßigen Kauf der Fondsanteile zur Kasse gebeten,
sondern nochmals, wenn die Fondsmanager die eingezahlten
Sparraten an den Kapitalmärkten investieren.
***
Wie sich die Zeiten ändern: „Wir werden auf dem Gebiete
der Wirtschaft durch die Mittel des Wettbewerbs (. . .)
systematisch die entstandenen Strukturfehler der deutschen
Wirtschaft beseitigen. Unser ganzes Bestreben wird
sein, möglichst wenig Hände und Köpfe in der Verteilung
und der Verwertung der wirtschaftlichen Produktion
und möglichst viele Hände und Köpfe in der gütererzeugenden
Sphäre zu beschäftigen.“ Der dies sagte,
war Bundeskanzler Konrad Adenauer in seiner ersten Regierungserklärung
am 20. September 1949. Im Klartext:
Mehr Markt, weniger Staat.
Lag die Staatsquote, also das Verhältnis von Staatsausgaben
zum Bruttosozialprodukt, in Adenauers Amtszeit
noch bei rund 30 Prozent, so ist sie bis heute auf rund
Frank Pöpsel,
Chefredakteur
45 Prozent angestiegen. Vielleicht sollte Angela Merkel
einmal darüber nachdenken, die CDU-Bundesgeschäftsstelle,
das Konrad-Adenauer-Haus, umzubenennen. Wenn
Sie „Konrad Adenauer Haus“ in Google eingeben, erscheint
auf der ersten Seite der Kommentar eines Users:
„Konrad würde sich im Grabe umdrehen, wenn er Merkels
Aktionen sehen könnte.“
Schon zuvor hatte Adenauer „eine Herabsetzung der
Einkommensteuersätze“ angesprochen, die nach seiner
„Überzeugung das Gesamtaufkommen nicht vermindern“
wird. „Die jetzigen überhöhten Steuersätze führen
in der Wirtschaft zu unwirtschaftlichem Verhalten; sie
hindern die Rationalisierung der Betriebe und damit die
Preissenkung für die erzeugten Waren.“ Adenauer behielt
Recht. Seine Nachfolger wollen dennoch den Solidaritätszuschlag
für Unternehmen weiter bestehen lassen und
Mittelständler auch noch mit Vermögensteuer belasten.
Auch das Thema Wohnungsnot war damals schon akut,
auf Grund der Kriegsschäden sogar noch weit akuter als
heute. Adenauers Politik: „Wir werden weiterhin dazu
übergehen, durch entsprechende (. . .) Lockerungsvorschriften
der Raumbewirtschaftung und der Mietfestsetzung
das Privatkapital für den Bau von Wohnungen zu
interessieren. Wenn es nicht gelingt, das Privatkapital für
den Wohnungsbau zu interessieren, ist eine Lösung des
Wohnungsproblems unmöglich.“ In Berlin ist man offenbar
anderer Meinung.
Und last but not least sagte der gerade erst eine Stunde
zuvor gewählte erste Bundeskanzler: „Es scheint mir
aber auch eine der wesentlichsten Grundbedingungen einer
verständigen Sozialpolitik zu sein, dem Fleißigen und
Tüchtigen jede Aufstiegsmöglichkeit zu geben.“ Das Protokoll
vermerkt einen Zuruf aus der Mitte des Plenums:
„Sehr richtig!“ Und der Kanzler fährt fort: „Auf die Betonung
dieser Aufstiegsmöglichkeiten legen wir den größten
Wert.“ Weiterer Zuruf: „Bravo!“
***
Wie sich die Zeiten ändern: Man muss es immer wieder
mal wiederholen: Diese Konzepte von mehr Freiheit
und Stärkung der Einzelinitiative sind aufgegangen. Gefolgt
sind Jahrzehnte des Aufschwungs. Jeder, der heutzutage
andere Ideen äußert, etwa über mehr Staat oder
mehr Umverteilung, sollte sich auch einmal fragen, ob er
denn deren bessere Chancen irgendwie belegen kann.
FOCUS-MONEY 39/2019
3

MONEYINHALT
Nr. 39 / 18. September 2019 www.money.de
MONEYTITELTHEMA
30 Titel: Jetzt raus aus Aktien – der größte Fehler, den
Sie machen können. Renommierte Experten sagen
Ihnen, warum Sie unbedingt investiert bleiben
sollten und welche Aktien sich besonders lohnen
32 Ken Fisher: Die Angst vor einer Rezession ist übertrieben
– Dienstleistungen retten die Konjunktur
33 Philipp Vorndran: Fallende Zinsen sind der
Haupttreiber für steigende Aktien – Geldanlage
war noch nie so einfach wie heute
36 Gottfried Heller: Deutsche Aktien sind viel
zu billig – überbewertete Gefahren, niedrige
Bewertungen und Zinsdoping
40 Hans A. Bernecker: Diese Aktien steigen am
stärksten – beste Chancen für Isra Vision, BMW,
Salzgitter, Klöckner und Kraft Heinz
44 Martin Hüfner: Brexit wirkt nur kurz – und belastet
weder den Dax noch den FTSE-100 nachhaltig
48 Ray Dalio: Das goldene Zeitalter beginnt – warum
wir vor einem Paradigmenwechsel stehen
52 Jürgen Michels: Dax 16 500 – warum die Aktienkurse
auch mittelfristig steigen werden
30
Titel: Deutsche Aktien viel zu günstig
Vier renommierte Experten und ihre Urteile haben
Sie auf dem Titelblatt schon gesehen. Hier sind drei
weitere Fachleute unserer Titelstory, die Ihnen im
Detail erklären, wie Sie jetzt anlegen können: Die
Experten begründen, warum Anleger gerade jetzt
Aktien kaufen sollten, warum die Konjunkturängste
übertrieben sind, fallende Zinsen der Haupttreiber
für steigende Aktien sind, welche Aktien jetzt besonders
aussichtsreich sind und warum der Brexit
die Börsen kaltlässt. Plus: Die Chancen des Goldes
MONEYMAKER
6 IAA 2019: Welche Hersteller und Zulieferer
von den Messe-Megatrends E-Mobilität und
autonomes Fahren besonders profitieren
10 Neu am Start: Welche Chancen der Börsengang
der Software-Firma Teamviewer Anlegern bietet
12 Reichlich Schub: Dax-Aufsteiger und Turbinenspezialist
MTU überzeugt mit solidem Wachstum
14 Bechtle: Das IT-Haus wächst zweistellig und
knackt erstmals die Umsatzmilliarde im Quartal
16 Morphosys: Der Biotech-Wert ist auf dem Weg
zum Pharma-Konzern mit eigenen Produkten
18 KWS: Der Saatgutkonzern schaltet nach mauen
Jahren wieder auf Wachstum, die Aktie ist ein Kauf
20 Batterie-Boom: Immer mehr Groß- und Kleingeräte
brauchen Strom – diese Papiere liefern Energie
24 ProSiebenSat.1 Media: Der Entertainment-Titel ist
mittlerweile zu billig, um ihn zu ignorieren!
28 Herr der Weltmeere: Diese Robotik-Firma bietet
Unterwasserfahrzeuge – und jede Menge Chancen
MONEYMARKETS
56 100-Prozenter: Diese Aktien haben das Zeug zum
Verdoppler – FOCUS-MONEY baut zwei Depots
6
IAA 2019: Das große Auto-Schaulaufen
Auf der größten Kfz-Messe der Welt dominieren die
Megatrends autonomes Fahren und E-Mobilität.
Die Show kann den Sektor neu beleben und schafft
so Investmentchancen
4 Titel: Fotos: BayernLB, W. Heider-Sawall/FOCUS-MONEY, S. Ugurlu/FOCUS-MONEY Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 39/2019

60 Australien: Die Konjunktur down under schwächelt
– dank weicher Währung und großzügiger
Notenbank starten die Aktienkurse dennoch durch
64 Chartanalyse: Der Kurs-Dax mit Potenzial, der
S&P-500 greift nach Allzeithoch. Plus: Die
Weißmetalle Platin und Palladium im Check
66 Musterdepots: Die Experten gehen bei den auf
Deutschland ausgerichteten Depots kräftig auf
Einkaufstour
68
Traum vom Eigenheim
Selbst die jüngsten Familienmitglieder wünschen
sich die eigenen vier Wände – ein
Haus mit Garten. Wie Eltern es mit günstigen
Hypothekenzinsen und staatlichen
Zuschüssen schaffen, den Traum zu erfüllen
DSW ANLEGERSCHUTZ
67 Gesetze: Der Graue Kapitalmarkt soll transparenter
und schärfer reguliert werden
67 Standpunkt: DSW ruft zur Unterschriftenaktion
gegen Steuerpläne von Finanzminister Scholz auf –
warum jeder Investor mitmachen sollte
MONEYSTEUERN&RECHT
68 Baukindergeld: Wie Eltern den Erwerb des Eigenheims
mit staatlichen Mitteln stemmen
MONEYSERVICE
72 Wertpapiersparpläne: Bei welchen Banken
Anleger den besten Mix aus breitem Angebot,
günstigen Gebühren und hoher Flexibilität finden
76 Private Krankenversicherung: Im ersten Teil
unserer Serie geht es um die besten Tarife für
besonders leistungsstarken Gesundheitsschutz
MONEYRUBRIKEN
3 MONEYInside
80 Leserbriefe • Impressum
98 Terminkalender: Zahlen von BP, Carnival und
Deutscher Euroshop
60
Chancen in Australien
Die Börse in Sydney mit neuem Schub: Zwar
schwächelt die Konjunktur, aber der weiche
australische Dollar und eine lockere Zentralbankpolitik
gleichen das mehr als aus
MONEYKURSTEIL
81 Zinsen • 83 Fonds • 86 Aktien Deutschland
92 Aktien international • 96 Zertifikate
97 Neuemissionen
Titelthemen sind mit
roten Seitenzahlen
gekennzeichnet
28
Die riesige Unterwasser-Chance
Die unbemannten Unterwasserfahrzeuge von
Kraken Robotics eröffnen Anlegern den Zugang
zu einer verborgenen Welt und neue
Großchancen an der Börse – moderne Marine-
Technologie vom Feinsten!
FOCUS-MONEY 39/2019
Inhalt: Fotos: Bloomberg, Can Stock Photo, Daimler, Deutsche Börse, Fiduka, Ch. Vohler, VectorStock Composing: FOCUS-MONEY 5

MONEYMAKER
Mikrobatterien: Bis zum
Jahr 2025 wird der Batteriemarkt
weltweit auf 90 Milliarden
Dollar geschätzt
Batterien für Autos
Ein Großteil der Lithium-Ionen-Akkus wird in E-Autos
verbaut. Mit Samsung SDI, Panasonic, LGC und
Lishen haben die Asiaten klar die Nase vorn.
Hersteller von Lithium-Ionen-Akkus weltweit
nach Absatz 2017, in Millionen Zellen
Samsung SDI (Südkorea)
Quelle: Statista
Panasonic (Japan)
LGC (Südkorea)
ATL (USA)
Lishen (China)
388
660
1278
1272
1011
Akkus für Wearables
Der Markt für Wearables wächst. Apple ist ein großer
Player. Davon könnte Varta profitieren, sollte das
Unternehmen die AirPods mit Batterien ausstatten.
Marktanteile an Wearables weltweit
Absatz in Prozent am Gesamtmarkt
Apple Xiaomi Huawei Samsung Fitbit Garmin Jawbone andere
2014 15 16 17 18 2019
Quelle: Statista
%
100
75
50
25
0
Batteriehersteller
Neue Energie
fürs Depot
Von der E-Mobilität bis zu Kleinstgeräten
sind Batterien en vogue. Zu den Top-
Herstellern zählen zwei deutsche Anbieter,
bei der Entsorgung punkten Belgier
Zugegeben: Bei den Autobatterien der künftigen Generation
ist der Zug im Land des ungebremsten Fahrens
längst abgefahren. Da können sich die traditionellen
Automobilhersteller noch so sehr auf ihre Historie berufen.
Die Asiaten sind ihnen bei der Herstellung von
Lithium-Ionen-Batteriezellen Jahre voraus. Der für die
deutsche Energiewende ausgegebene neue Forschungsstandort
Münster („Batterie made in Germany“) wird daran
ebenso wenig ändern wie das Mitte 2017 gestartete
EU-Projekt, Lithium-Ionen-Zellfabriken aufzubauen.
Automobilbranche unter Strom. Immerhin – besser spät
als nie – formieren sich auch hierzulande Batteriekonsortien.
VW macht gemeinsame Sache mit dem schwedischen
Start-up Northvolt. Über die Opel-Mutter PSA
beteiligt sich Opel an einem deutsch-französischen Zusammenschluss.
Und der deutsche Spezialist Varta plant
gemeinsam mit Ford eine Batteriezellen-Produktion.
20 Foto: Fraunhofer IZM
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 39/2019

Zudem rücken die Asiaten auf den Kontinent, um sich
künftig den teuren Transport der LI-Zellen zu sparen. So
eröffnete der koreanische Konzern LG Chem 2018 im polnischen
Breslau die erste größere Zellenfabrik. Der chinesische
Batteriespezialist Contemporary Amperex Technology
(CATL) wird im Industriegebiet „Erfurter Kreuz“ ein
Batteriezellenwerk erstellen. Der südkoreanische Mischkonzern
SK plant mit Daimler als Kunden in Ungarn, wo
Samsung SDI, die Batterie-Tochter des koreanischen IT-
Riesen, bereits vor Ort ist. Fest steht, noch scheuen die
meisten deutschen Autobauer das Risiko, selbst Geld in
die Hand zu nehmen. In Anbetracht der Fülle der von ihnen
angekündigten Elektroauto- und Hybridauto-Modellen
wird dies kaum möglich sein.
Goldgräberstimmung bei Herstellern. Auf 90 Milliarden
Dollar schätzt die Unternehmensberatung Arthur D. Little
den Batteriemarkt bis zum Jahr 2025 – genug Raum für
etablierte wie neue Anbieter. Festelektrolyt-Lithium-Ionen-Batterien
werden der Studie zufolge die bestehende
Batterietechnologie wegen ihrer verbesserten Leistungsfähigkeit
und Energiedichte langfristig ablösen. Die steigenden
Nachfrage und die Zahlungsbereitschaft der Nutzer
für hochentwickelte Lösungen sprechen Kurt Baes,
Partner im Bereich Energy & Manufacturing bei Arthur
D. Little, zufolge für einen schnellen industriellen Durchbruch
der neuen Batteriegeneration.
Schon heute fertigt der deutsche Batteriespezialist Akasol
Hochleistungs-Lithium-Ionen-Batteriesysteme für
Hoch, höher, Varta
Produktionsstraße bei Varta: Ausbau
der Kapazitäten auf 150 Millionen Zellen
Bei zwischenzeitlich 90 Euro darf einem schon mulmig werden.
Der Kurs der Varta-Aktie legte seit Jahresanfang um
237 Prozent zu. Doch von Schwindel ist bei den Analysten
von Berenberg nichts zu spüren. Stattdessen hoben diese
das Kursziel unverdrossen an. 100 Euro stehen jetzt auf der
Zielgeraden. Commerzbank-Analyst Stephan Klepp geht
gar von 108 Euro aus. Auf dieser Fahrt sollten sich Anleger
zumindest gut anschnallen. Kurs-Gewinn-Verhältnisse
von nahe 80, bezogen auf die laufenden Gewinne, mahnen
dazu, vorsorglich Gewinne mitzunehmen. Dass es am
Ende lohnenswert sein könnte dabeizubleiben, davon sind
die Analysten unisono überzeugt.
Vartas Kerngeschäft sind Hörgerätebatterien. Schon heute
ist das Ellwanger Unternehmen Weltmarktführer in diesem
Bereich. Die Generation 50plus wächst. Entsprechend
hoch sind Vartas Wachstumsraten im Gesundheitsbereich.
Die Musik spielt gleichwohl in anderen Bereichen. Längst ist
es keine Frage mehr, ob, sondern nur noch wann die nächste
Kopfhörergeneration AirPod von Apple mit Lithium-Ionen-Batterien
von Varta ausgestattet sein wird. Dass Apple-
Chef Tim Cock dies bei der Vorstellung des neuen iPhone
11 nicht tat, ist deshalb nur als kurzzeitige Enttäuschung
zu werten. Die Anwendung der Lithium-Ionen-Technologie
ist vielseitig. Und effiziente Batterien machen bei vielen
erst den Unterschied aus.
Dafür will Varta die jährliche Produktionskapazität bis Ende
2022 von derzeit rund 50 Millionen auf 150 Millionen Lithium-Ionen-Zellen
ausbauen. Die Kapazitätserweiterung soll
mit Mitteln aus dem operativen Geschäft sowie mit Krediten
finanziert werden. Das allein rechtfertigt höhere Aktienkurse.
Raketenhafter Aufstieg
WKN/ISIN: A0TGJ5/DE000A0TGJ55
Börsenwert:
3,4 Mrd. Euro
Umsatz 2019/20e: 354,3/671,2 Mio. Euro
Nettoertrag 2019/20e: 41,1/68,1 Mio. Euro
operative Marge 2019/20e: 9,8/13,6 Prozent
Gewinn je Aktie 2019/20e: 1,06/1,70 Euro
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2019/20: 78,1/48,8
Dividende je Euro 2019/20e: 0,19/0,32 Euro
Dividendenrendite 2019/20e 0,21/0,35 Prozent
Kursziel/Stoppkurs: 100,00/71,00 Euro
e = erwartet 2018
2019
10
Quelle: Thomson Reuters Datastream
JAN
JAN
SEP
FOCUS-MONEY 39/2019
Varta
Aktienkurs in Euro
200-Tage-Linie
1990 92 94 96 98 2000 02 04 06 08 10 12 14 16 2018
Foto: Varta
Euro
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