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moneyeditorial
EDITORIAL
Und das alles soll
rasch vorübergehen?
FRANK MERTGEN
stellv. Chefredakteur
FOCUS-MONEY
Das wird einer der großen Streitfälle des Jahres bleiben: Ist
die Inflation mit Jahresraten von zuletzt sieben Prozent
in den USA und fünf Prozent in der Euro-Zone vorübergehend,
bevor sie in einem überschaubaren Zeitraum auf Zielraten
von um die zwei Prozent zurückgeht? Oder bleibt sie hartnäckig
hoch bei Raten von drei Prozent oder mehr, auch wenn
die extrem hohen Zahlen des Jahresanfangs aufgrund von Basiseffekten
keinen Bestand haben dürften? Allein schon die Tatsache,
dass bei der Inflationsermittlung in Deutschland im Januar
2022 beim Vergleich mit dem Januar 2021 wieder
identische Mehrwertsteuersätze gelten werden, wird die Teuerung
um einige Zehntelprozentpunkte senken. Im Dezember
2021 verglichen sich die Preise mit normalisierter Mehrwertsteuer
noch mit Preisen, auf die im Dezember 2020 die vorübergehend
abgesenkte Mehrwertsteuer erhoben worden war.
Im Moment spricht vieles für die hartnäckig erhöhte Inflation.
Für die zahlreichen Gründe nur acht Beispiele:
1) Der Index des Münchner Ifo-Instituts für die Preiserwartungen
blieb im Dezember mit 44,6 Zählern nahe dem November-Rekordwert
von 44,9 Punkten. Die Umfragewerte zogen
sich durch alle Wirtschaftszweige. „Das wird bis auf die
Verbraucherpreise durchschlagen“, sagt Ifo-Konjunkturexperte
Timo Wollmershäuser.
2) Fast gar nicht beachtet wurde vergangene Woche eine Ifo-
Umfrage für Randstad unter 1000 Personalleitern in Deutschland.
Der Fachkräftemangel wird immer gravierender. Und die
Personalverantwortlichen erwarten durchschnittliche Lohnund
Gehaltssteigerungen in Höhe von 4,7 Prozent.
3) Auch beim Ölpreis hoffen viele Ökonomen auf einen
dämpfenden Basiseffekt: Der Rohstoff wird sich doch 2022 gegenüber
2021 bei Weitem nicht mehr so stark verteuern? Nun,
zeitweise ist der Preis in diesem Jahr schon um mehr als zehn
Prozent gestiegen. Und wie so oft ist man mit dem Öl mittendrin
in der Geopolitik: Deutschland bezieht mehr als 40 Prozent
seines Öls aus Russland, das möglicherweise vor einem
Überfall auf die Ukraine steht.
4) Ähnlich ist die Lage beim Gas, hier stammen sogar 55 Prozent
der deutschen Importe aus Russland. Gas ist jetzt schon
verdächtig knapp, und um einen Rohstoffmarkt durcheinanderzubringen
(und die Preise hochschießen zu lassen), braucht
es keinen Totalausfall, da reichen bereits kleinere Ausfälle.
Schon wird durchgerechnet, welcher Prozentsatz der Importe
aus Russland im Kriegsfall durch Flüssiggasimporte ausgeglichen
werden könnte – aber auch das wäre viel teurer.
5) Apropos Weltkrisen: China mit seiner Null-Covid-Politik
droht eine Katastrophe durch die hoch ansteckende Omikron-
Variante, weil seine eigenen Impfstoffe offenkundig kaum
davor schützen. Es drohen Lieferkettenprobleme in einer
ganz neuen Dimension, die Inflation bliebe auch dadurch länger
hoch.
6) Die Ankündigungen von weiteren Preiserhöhungen für
Güter des täglichen Bedarfs häufen sich. Beispiel Procter &
Gamble: Der Konsumgüterriese (Ariel, Pantene, Gillette) will
das ganze Jahr über Preise erhöhen, wegen Verteuerungen bei
Rohstoffen und Fracht.
7) Kaum ein Branchenreport zu Beginn des Jahres 2022, in
dem nicht von Preiserhöhungen die Rede ist. Beispiel Autoreifen:
Continental hat laut einer UBS-Branchenstudie die Preise
im vierten Quartal um neun Prozent gegenüber Vorjahr und
um fünf Prozent zum Vorquartal erhöht, bei Michelin lauten
die Vergleichsgrößen plus fünf und plus zwei Prozent.
8) Bekanntlich soll der Ausstoß von Kohlendioxid teurer
werden, um schnell genug klimaneutral zu werden. Berenberg
hat vergangene Woche die Preisprognose für CO 2-Emissionen
im EU-CO 2-Handelssystem für den Rest des Jahrzehnts um
46 Prozent nach oben gesetzt.
Das sogenannte Team Transitory – die Experten, die an die
rasch vorübergehende Inflation glauben – kann sich wohl
warm anziehen.
Ihr
Aus aktuellem Anlass!
Lesen Sie FOCUS-MONEY bequem zu Hause
Liebe Leserinnen und Leser,
die Inflation steigt auf lange nicht mehr erreichte Werte, in
Amerika wie in Europa. Bange blicken die Börsianer auf die
Notenbanken: Kommt die Zinswende doch schneller als bereits
erwartet? Wie geht es weiter mit den Aktienkursen, wenn die expansive
Geldpolitik an ihre Grenzen stößt? Mein Tipp: Sie erfahren
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FOCUS-MONEY 5/2022
Foto: S. Ugurlu/FOCUS-MONEY
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3

moneyinhalt
26. JANUAR 2022 www.money.de
6
Innovationen
made in Germany
Deutschland, das Land der
Dichter, Denker . . . und innovativen
Weltmarktführer. Der große
Überblick – und zwölf Aktien,
um die uns die Welt
beneidet
Teil 2
moneykompakt
40 Kolumne: Roland Koch über ein
deutsches Problem – den Datenschutz
98 Andis Börsenbarometer: Haben
wir „Buy and Hold“ verlernt?
moneytitel
6 Innovation: FOCUS-MONEY zeigt
Ihnen 12 deutsche Unternehmen,
um die uns die Welt beneidet
10 Linde: Aktienrückkäufe, Dividenden
und Zukunftshoffnung
Wasserstoff? Die Analyse
13 Verbio: Boom dank Biosprit.
Der Profiteur der Mobilitätswende
14 SUSE: Das etwas andere Betriebssystem
mit Super-Potenzial
16 Biontech: mRNA-Impfstoffe sind
mehr als ein Mittel gegen Corona
18 Basler: Kameraspezialist ist zum
globalen Champion aufgestiegen
20 Mensch und Maschine: Chronische
Renditen, steigende Dividenden
und ideale Aussichten
22 Krones: Wie sich der Weltmarktführer
für Gentränkeabfüllungen
neu erfindet
24 Siemens: Ein Global Player zum
Schnäppchenpreis? Warum sich
der Einstieg lohnt
27 Fresenius Medical Care: Wieso
die Zeichen bei FMC wieder auf
Expansion stehen
30 Rational: Der globale Primus für
Dampfgarer dreht auf
32 Adidas: Die Erfolgsgeschichte
geht weiter. Das sind die Gründe
36 Compugroup: Digital Health ist
ein Boom-Markt – mit dieser Aktie
profitieren Sie davon
38 Interview: Gründer-Experte Prof.
Helmut Schönenberger über
Hightech in Deutschland
moneymarkets
42 Zinswende: Das beste Mittel
gegen die Panik? Hochwertige
Value-Werte. Ein Überblick
46 Dollar: Was macht der Dollar?
Und wer profitiert am meisten? Die
großen Gewinner
50 Sicherheitsdepot: So bauen Sie
ein Portfolio mit Vollkaskoschutz
53 Kolumne: Tilmann Galler über
einen bevorstehenden Rohstoff-
Superzyklus
54 Interview: Ex-Commerzbank-Chef
Martin Blessing über die Übernahme
von Azerion
56 Rohstoffe: Goldgräberstimmung
am Rohstoffmarkt! Bei Lithium wird
es besonders heiß . . .
64 Musterdepots: Das Börsenjahr
2022 wird herausfordernd. So
reagieren die Profis
4 Titel: Composing: A. Schatz/FOCUS-MONEY Fotos: Depositphotos (2), Can Stock Photo (2)
FOCUS-MONEY 5/2022

moneydigital
60 Update: Was passiert gerade im
World Wide Web? Ein Überblick
61 Analyse: J.P. Morgan ist die
größte Bank der USA. Aber lohnt
sich auch ein Investment?
68 Chartsignal: Bei dieser Aktie
besteht die Comeback-Chance
68 Börsenwissen: Was ist digitales
Zentralbankgeld? Die Antwort!
moneyanlegerschutz
69 Stimmrechte: Wie Sie als
deutscher Investor Ihr Stimmrecht
im Ausland nutzen können
moneyservice
70 Lebensversicherung: Welche
Direktversicherungen langfristig
überzeugen. Der große Test
74 Mobilfunk: Welcher Anbieter
überzeugt im Fairness-Test?
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
56
Seltene Erden – seltene Chancen
Lithium ist das neue „weiße Gold“. Was hinter dem Mega-Boom steckt
und wie Sie diese Chance nutzen
Rendite zehnjähriger Staatsanleihen
USA
46
Stark, stärker, Dollar
Der Dollar ist stark wie lange nicht. Was
sind die Gründe? Was sind die Folgen?
Welche Aktien profitieren besonders?
FOCUS-MONEY hat die Antworten
42
(K)ein Grund zur Panik
Zittern Sie noch oder verdienen Sie
schon? Die anstehende Zinswende
verhilft Value-Werten zu einem fulminanten
Comeback. FOCUS-MONEY zeigt
Ihnen die großen Gewinner
Deutschland
in Prozent
2,0
–1,0
2019 2020 2021 2022
1,0
0
Quelle: Bloomberg
64
Mit diesen Aktien starten
die Profis ins Jahr 2022
Drei Experten. Drei unterschiedliche
Strategien. Drei neue Musterdepots.
FOCUS-MONEY zeigt Ihnen, mit welchen
Aktien die Profis ins neue Jahr starten
5

moneytitel
LICHT AN, DEUTSCHLAND:
Die Techniknation sucht ihren Weg in
eine neue Erfinder- und Gründerzeit
6 Illustrationen: VectorStock Foto: 123RF
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 5/2022

Technischer Vorsprung, vitale
Innovationskraft: Deutsche
Unternehmen genießen das
Vertrauen der Anleger, gerade
wenn’s an den Börsen turbulent
zugeht. Weltmarktführer plus
Gründerfirmen – das Land strahlt
Überflieger mit Kennzeichen D
Die Christkind-Rally schlägt diesmal die
Santa-Rally. Der Dax hielt sich zum volatilen
Jahresbeginn deutlich über dem S&P-500.
Jahresendrally 2021 im Dax und S&P-500
prozentuale Entwicklung seit 20.12.2021
Dax-Performance-Index
+6
+4
DEUTSCHLAND
Teil 2
DIE
BIRNE
VOLLER
IDEEN
S&P-500
+2
2021
2022
20.12. 27.12. 3.1. 10.1. 17.1. 24.1.
Quelle: Bloomberg
0
von GREGOR DOLAK
Top 10 im Dax
Die Papiere mit dem besten Start ins neue
Börsenjahr: Die Kurse von Henkel und Bayer
erholen sich. Deutschlands Autokonzerne
nehmen Tempo in der Elektromobilität auf.
Entwicklung der besten Dax-Aktien
seit Anfang 2022 in Prozent
Henkel 10,2
Bayer 9,4
BASF 9,3
BMW 7,8
Daimler 7,6
Allianz 7,5
Deutsche Bank 6,6
Fresenius Medical Care 5,9
Quelle: Bloomberg
Volkswagen 5,6
Deutsche Börse 5,5
FOCUS-MONEY 5/2022
Automobil, Telefon, Bratwurst, Laptop und Lederhose, Gartenzwerg,
Reinheitsgebot, Schäferhund, Schrebergarten,
Schwarzwälder-Kirsch. Welche deutschen Erfindungen
schätzen internationale Investoren am meisten? Derzeit
wohl: Dax-Konzerne und das Christkind. In Kombina tion
fliegen beide weiter und höher als der US-amerikanische
Santa Claus auf dem S&P-Schlitten. Wer kurz vor Weihnachten in den
deutschen Aktien-Leitindex investiert hat, verbuchte bis vergangene
Woche zeitweilig einen Zuwachs von mehr als sechs Prozent. Auch nachdem
Zins- und Inflationsängste andere Börsen in den Sinkflug zwangen,
hielt sich der Dax mehr als zwei Prozent im Plus.
Vor den USA. Die deutsche Christkind-Rally (FOCUS-MONEY 52/21)
schlägt die Santa-Rally. Der US-Index S&P-500 lag vergangene Woche
gerade noch 0,3 Prozent über dem Stand vor Weihnachten. In einer so
volatilen Phase wie seit Jahresbeginn setzen Anleger großes Vertrauen
in Unternehmen aus der Bundesrepublik. Als die US-Zentralbank Federal
Reserve aufgrund der Inflationsdaten Anfang Januar über schnellere
und stärkere Leitzinserhöhungen nachzudenken begann, schichteten
professionelle Kapitalverwalter auch auf den deutschen Aktienmarkt um.
Der Dax hielt sich, nebst MDax und SDax, recht stabil. Und das verwundert
nicht: Die Börsenindizes aus Germany beherbergen hochattraktive
Global Player und Hidden Champions verschiedenster Größen und Branchen,
um die viele in der Welt Deutschland durchaus beneiden.
7

moneytitel
ADIDAS
Teil 2
Der Wunder-
Schuh von
Bern
WELTMEISTERSCHUH: Mit
ihm gewann Deutschland
1954 im Finale gegen Ungarn
Adidas zählt zu den innovativsten Unternehmen der Welt! Wir werfen einen Blick auf die
einzigartige Erfolgsgeschichte und verraten Ihnen, warum sich der Einstieg gerade jetzt lohnt
von JENNIFER SENNINGER
Adi, mach uns mal ein paar Schuhe, in denen man den
Ball spürt“, bat Mannschaftskapitän Fritz Walter den
Schuhhersteller Adolf Dassler einst. Das Ergebnis
kennen wir: „Aus, aus, aus! Aus! Das Spiel ist aus! Deutschland
ist Weltmeister!“ Die WM 1954 in Bern war die Geburtsstunde
eines Megakonzerns. Eines Konzerns, der heute zu
den innovativsten der Welt gehört. Hinter den sich in dieser
Hinsicht selbst Impfstoff-Hersteller AstraZeneca oder
Medien gigant Disney einreihen. Doch wie hat Adidas das geschafft?
Was steckt hinter dem Erfolg der Herzogenauracher?
Und: Lohnt sich auch für die Zukunft noch der Aktienkauf?
Die Anfänge. Eine halbe Stunde von Nürnberg entfernt findet
sich Adidas’ Hauptsitz. Heute arbeiten 62 000 Menschen
für den Konzern. 397 Millionen Paar Schuhe und 465 Millionen
Bekleidungsstücke produzierte er 2020. Als Sohn eines
Schuhmachers ist Adolf Dassler 1900 im fränkischen Herzogenaurach
geboren. Ursprünglich machte er eine Lehre als
Bäcker. Nach seiner Rückkehr aus dem Ersten Weltkrieg begann
der Karrierewechsel: In der Waschküche seiner Mutter
probierte sich „Adi“ an seinen ersten Sportschuhen. Mit nur
20 Jahren übernahm er dann den Betrieb seines Vaters. Der
hatte sich bis dahin eigentlich auf Filzpantoffeln spezialisiert.
1924 stieg auch Adis älterer Bruder Rudolf Dassler ein. Genau:
Das ist der, der später Puma gründen sollte. Die „Gebrüder
Dassler Schuhfabrik“ hatte Erfolg: Schon 1936 trugen bei
den Olympischen Spielen einige der Athleten ihre Modelle.
Zwei Brüder streiten sich. Dann kam der Zweite Weltkrieg.
Rudolf wurde eingezogen, Adolf nicht. Er wurde als wirtschaftlich
zu wichtig eingestuft – nicht gerade förderlich für
die Brüder. Auch die Schattenseiten von Adidas sind zu erwähnen:
Wie sein Bruder trat Adolf 1933 der NSDAP bei. Zum
Ende des Krieges wurden in seiner Fabrik Panzerabwehrwaffen
hergestellt. Von US-Besatzern wurde er im Entnazifizierungsverfahren
zunächst als „belastet“ eingestuft, später nur
noch als „Mitläufer“. In US-Gefangenschaft erfuhr Rudolf von
den Amerikanern, dass er von jemandem denunziert worden
32 Foto: Adidas Archive/Studio Waldeck
FOCUS-MONEY 5/2022

ADOLF DASSLER (1900–
1978) ist der Gründer des
Sportimperiums Adidas. Der
Unternehmensname ist eine
Kombination aus seinem
Vor- und seinem Nachnamen
Weltmarktführer
Adidas ist, am Umsatz gemessen,
nach dem US-Konzern
Nike der größte Sportartikelhersteller
der Welt. Konkurrenten
wie Puma, Skechers
oder Under Armour folgen
erst mit weitem Abstand.
Größte Sportartikelhersteller 2022
nach weltweitem Umsatz in Milliarden Euro
Nike 30,5
Adidas 19,8
Puma 5,2
Skechers 3,7
Under Armour 3,6
New Balance 2,7
Asics 2,6
Quelle: Statista
sei. Für ihn war klar: Das musste sein Bruder
gewesen sein, der ihn aus dem Unternehmen drängen
wollte und mit dem es zuvor bereits immer wieder Spannungen
gab. So sollen sich beispielsweise auch ihre Ehefrauen
nicht wirklich verstanden haben. Nach seiner Gefangenschaft
denunzierte Rudolf wiederum Adolf. Die Brüder wie das Unternehmen
entzweiten sich. Bis heute stehen beide Konzerne
nur wenige Kilometer voneinander entfernt.
Eine neue Ära. 1949, im Alter von 49 Jahren, gründete Adolf
also eine neue Schuhfabrik: Adidas. Der Name setzt sich aus
seinem Vor- und seinem Nachnamen zusammen. Eigentlich
wollte er sie „Addas“ nennen, doch dieser Name war dem einer
anderen Firma zu ähnlich. Seinem Bruder Rudolf kam eine
ähnliche Idee. „Ruda“ erschien aber vielen als zu plump, weswegen
er sich für Puma entschied. Noch im selben Jahr ließ
sich Adolf auch sein Markenzeichen, die berühmten drei Streifen,
eintragen. Die dienten anfangs übrigens gar nicht dem Design,
sondern sollten dem Mittelfuß Extrastabilität verleihen.
Die Rechte kaufte er der finnischen Firma Karhu angeblich für
umgerechnet 1600 Euro und zwei Flaschen Whiskey ab.
Die WM. 1954 gelang Dassler der Durchbruch. Als Zeugwart
stattete er die deutsche Fußballnationalmannschaft mit
den legendären Schuhen mit den austauschbaren Stollen
aus. Im Finale gegen die weit überlegenen Ungarn waren die
leichten und biegsamen Schuhe mit den Stollen im matschigen
Rasen ein wichtiger Schlüssel zum Erfolg. Das Ergebnis:
3 : 2 für Deutschland! Seit 1970 ist Adidas auch für den WM-
Ball verantwortlich. Bis zu seinem Tod ließ sich Dassler
Auf zu neuen Höhen
Lieferengpässe und der Lockdown ließen die Aktie seit August korrigieren. Der Konzern konnte sich bereits wieder erholen und
liegt mit seinen Zahlen fast auf dem Vor-Pandemie-Niveau.
Adidas
Die Aktie hinkt noch hinterher – günstige Einstiegschancen!
WKN/ISIN
A1EWWW/DE000A1EWWW0
Börsenwert 48,50 Mrd. €
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2021/22e 33,6/25,8
Dividendenrendite 2021/22e 1,3/1,5 %
Kursziel/Stoppkurs 360,00/210,00 €
Risiko Kurspotenzial 45,2 %
Quelle: Bloomberg
Für aktuelle Kursdaten
und zusätzliche Infos
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Präsentiert von
e = erwartet
Aktienkurs in Euro
Unterstützung, jetzt Widerstand
Allzeithoch
Unterstützung
50
2012 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2022
300
250
200
150
100
FOCUS-MONEY 5/2022
Foto: Adidas 33

moneytitel
Teil 2
Wie halten wir Anschluss an die globale
Hightech-Elite? Helmut Schönenberger, Chef
des Gründerzentrums in München, über
deutsche Defizite, neue Talente und den
nächsten deutschen Champion
INTERVIEW
Deutschland
verliert die
Eigenständigkeit“
von GEORG MECK
Herr Professor Schönenberger, hat Deutschland den Anschluss
als Hightech-Standort verloren?
Prof. Dr. Helmut Schönenberger: Deutschland ist nach wie
vor eine starke Industrienation, woran es im Vergleich mit
den Vereinigten Staaten oder China mangelt, das sind junge,
technologisch innovative und wachstumsstarke Unternehmen.
Deshalb fällt Deutschland in Schlüsselindustrien
zurück. Stichwort Halbleiter, Big Data, künstliche
Intelligenz, Quantencomputer und etliches andere mehr.
Die gefeierte Start-up-Metropole Berlin hat Firmen für Klingeltöne
und den Online-Handel hervorgebracht, aber keine wirk liche
Hochtechnologie?
Schönenberger: Genau. Das Thema E-Commerce hat die
Berliner Szene gut gespielt, die Samwer-Brüder mit ihrem
Rocket-Internet-Universum vornweg. So sind Konzerne
wie Zalando, HelloFresh oder Delivery Hero entstanden,
aber eben kein Deep Tech, keine Start-ups, bei denen tiefgreifende
Technologie im Mittelpunkt steht. Das ganze
Ausmaß dieser Entwicklung spüren wir erst nach und
nach: Deutschland verliert die technologische Souveränität
und damit die ökonomische Eigenständigkeit.
Wie ist das zu ändern? Hapert es an Kapital und Know-how oder
was fehlt sonst?
Schönenberger: Das Kapital fließt inzwischen in die deutsche
Start-up-Szene, auch wenn es immer noch mehr Geld
sein könnte. Das größte Problem in Deutschland ist die
mangelnde Umsetzungsfähigkeit, womit wir beim Thema
HELMUT SCHÖNENBERGER,
Geschäftsführer von UnternehmerTUM,
fördert 50 Gründer im Jahr
38 Foto: Bureau Zweisam Fotografie
FOCUS-MONEY 5/2022