Vistiendo a 3 continentes: La ventaja competitiva del grupo Inditex ...
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Gráfico 1<br />
Facturación de <strong>Inditex</strong>, 1985-2000<br />
Miles de millones de pesetas<br />
1985<br />
1986<br />
1987<br />
1988<br />
1989<br />
1990<br />
1991<br />
1992<br />
1993<br />
1994<br />
1995<br />
1996<br />
1997<br />
1998<br />
1999<br />
Fuentes: Cabanela Omil (1997), Directorios Ardán, MSDW (2000), GSIR (1999) e Informes <strong>Inditex</strong><br />
Esta expansión doméstica exigió de un esfuerzo inversor para el que raramente se<br />
buscaron recursos exteriores —salvo en los últimos años, en que el desarrollo internacional<br />
exigió financiación bancaria—, por lo que se procedió de una doble manera. Por un lado, se<br />
renunciaba a repartir dividendos, algo que no resultaba complicado dado que el número de<br />
sus accionistas coincidía con el pequeño núcleo familiar. Aún hoy, cuando sus beneficios<br />
han alcanzado la significativa cifra de los 43.000 millones de pesetas y se piensa ya en una<br />
inminente salida a Bolsa <strong>del</strong> holding, sus accionistas tan sólo han recibido dividendos por<br />
valor de 1.000 millones, menos <strong>del</strong> 3%. <strong>La</strong> otra base de la financiación procedía <strong>del</strong> elevado<br />
nivel de liquidez (cash flow) que reportaban los numerosos puntos de venta de Zara —en<br />
donde la velocidad de cobro <strong>del</strong> producto final era muy superior a la <strong>del</strong> pago de inputs— y<br />
que permitieron, juntamente con la parte <strong>del</strong> beneficio no distribuida, financiar su<br />
crecimiento en el mercado español.<br />
A finales de los años 80, la concentración vertical de las empresas de Ortega<br />
avanzaba con paso seguro y decidido: a la confección y a la comercialización y distribución<br />
había incorporado ya un departamento de diseño propio. Sin embargo, la creciente<br />
8<br />
2000