Boletín Económico Enero 2013 - Banco Mercantil

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imponiéndose sobre los factores de corto plazo de inicios de año que, gracias a los mejores resultados de la economía china al cierre de 2012 y la fuerte y rápida respuesta en el recorte de la producción saudita, han contribuido decisivamente al reciente apuntalamiento de los precios petroleros. La expectativa del crecimiento mundial este año, de acuerdo con el FMI (IMF, 2013), es del orden de 3,6%, 30 puntos básicos (pb) apenas por sobre el resultado de 2012 y aún por debajo del ya débil crecimiento observado en el año 2011. Con reducidos cambios respecto al pasado año, la economía estadounidense puede estacionar su expansión económica en 2,1% (2,2% en 2012) si bien la Zona Euro puede pasar de una contracción de 0,4% a un muy débil crecimiento de 0,2% (Ver Cuadro 1). En el caso de las economías emergentes y en desarrollo no se espera que retornen a las fuertes tasas de crecimiento que prevalecieron antes de la crisis financiera, aunque pueden exhibir una modesta aceleración de su crecimiento desde 5,3% el pasado año a 5,6%. Por sobre ese promedio, la economía china mantendrá una tasa alta de 8,2% (7,8% en 2012), aunque sin alcanzar los robustos incrementos de años anteriores, y a la India se le pronostica una variación de 6% (4,9% en 2012). 4 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 2001 No OCDE OCDE Total 2002 2003 2004 Gráfico 1 Variaciones de la Demanda Petrolera (mmbd) 2005 2006 2007 2008 Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal Dadas estas previsiones de crecimiento mundial y los progresivos cambios en los patrones de consumo energético y en los niveles de eficiencia de éstos, la EIA (Energy Information Administration, por sus siglas en inglés, agencia adscrita al Departamento de Energía del gobierno de los Estados Unidos) en su informe Short-Term Economic Outlook correspondiente al mes de enero de los 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 Gráfico 2 Variaciones de la Demanda Petrolera Países No OCDE (mmbd) 2005 2006 Resto No OCDE China Europa Antigua Unión Soviética 2007 2008 2009 Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal corrientes, estima que el crecimiento de la demanda petrolera mundial para 2013 sea de 0,9 millones de barriles diarios, 0,2 millones de barriles diarios por debajo del incremento experimentado en el año 2012 (Ver Gráfico 1). Todo el incremento, al igual que en 2012, se origina en la expansión del consumo de los países No OECD, con un incremento de 1,2 millones de barriles diarios (1,4 millones de barriles diarios en el año 2012), del cual una tercera parte estaría explicada por la expansión del consumo energético chino (alrededor de 0,4 MMbd) (Ver Gráfico 2). Por oposición, el consumo de los países OCDE disminuiría en 0,3 MMbd, de los cuales dos terceras partes de la reducción son explicadas por la caída de la demanda europa y un tercio por Japón, dado que Estados Unidos se estima que recupere su consumo doméstico en torno a los 85 mil barriles diarios, ligeramente por debajo de la variación positiva de 94 mil barriles diarios experimentada en el año 2012 (Ver Gráfico 3). 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 Gráfico 3 Variaciones de la Demanda Petrolera Países OCDE (mmbd) 2005 2006 2007 Resto OCDE Japón Europa Estados Unidos 2008 2009 Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal 2010 2010 2011 2011 2012 2012 2013 (p) 2013 (p)
5 5 4 3 2 1 0 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 (p) -1 -2 -3 -4 Gráfico 4 Variación de la Oferta Petrolera Mundial (mmbd) Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal El comportamiento pronosticado para la oferta petrolera mundial, establece un incremento en el orden del millón de barriles diarios, para un nivel absoluto de 90 MMbd (Ver Gráfico 4). La contribución en esta expansión de la oferta se concentra íntegramente en los productores No- OPEP, para los que se estima un incremento de 1,4 MMbd en contraste con la reducción de 0,4 MMbd en la producción del cartel petrolero (Ver Gráfico 5). 4 3 2 1 0 -1 -2 2001 2002 2003 2004 2005 Gráfico 5 Variaciones de la oferta petrolera (mmbd) 2006 2007 No OPEP OPEP Total 2008 Nota: (p) Proyectado Fuente: EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal Esta variación en los componentes de oferta y demanda del balance petrolero mundial determina, de acuerdo con la EIA, que los precios petroleros experimenten un retroceso a lo largo del año respecto de los prevalecientes en 2012 de alrededor de US$/b 5,4 (Ver Gráfico 6), al marcar un promedio estimado para la cotización del Refiner Acquisition Cost (como precio promedio de los crudos que se procesan en las refinerías de la Costa del Golfo de México) de US$/b 94,3 frente a US$/b 99,7 observado en 2012. 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 112 107 102 97 92 ene-12 Gráfico 6 Evolución Proyecciones Precio Petrolero RAC 2013 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 (US$/b) dic-12 ene-13 Fuente: EIA En materia petrolera nacional, y bajo la hipótesis de que se mantiene inmodificado el diferencial relativo entre el RAC y la cesta petrolera nacional del año 2012 (un 1% en promedio), el precio de la cesta petrolera venezolana podría situarse en un promedio de US$/b 97,2, lo que representa un descenso de 6,3 dólares el barril respecto de los US$/b 103,4 que promedió nuestra cesta de exportación en 2012. En términos reales esta cotización retrocedería respecto del bienio previo pero resultaría en el tercer registro histórico más alto de nuestra cesta petrolera (Ver Gráfico 7). 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 Gráfico 7 Precio Petrolero Venezuela (US$/b)1982-1984=100 1989 Nota: (p) Proyectado Fuente: Bloomberg y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal En cuanto a la producción petrolera, no se esperan sustanciales incrementos en los volúmenes dado los retrasos evidenciados en los cronogramas de inversión de los nuevos proyectos de la FPO. En total, se prevé un aumento de 60 mil barriles diarios, hasta (con las nuevas cifras oficiales de producción petrolera venezolana) 2.930 mil barriles diarios (Ver Gráfico 8). 1993 1997 2001 2005 2009 2013(p)
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