Boletín Económico Enero 2013 - Banco Mercantil

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6 Miles de b/d Var. Anual 4.000 Miles de b/d 600 3.500 Var. Anual 400 3.000 200 2.500 2.000 1.500 0 -200 1.000 -400 500 -600 0 Gráfico 8 Producción Petrolera Venezolana 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 (p) -800 Nota: (p) Proyectado Fuente: Bloomberg, Ministerio del Poder Popular para la Energía y Petróleo y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal 3.2 Resultados Sector Externo Bajo esas hipótesis de precios y volúmenes de producción y exportación petroleras, nivel de actividad económica y nuevos precios de la divisa estadounidense, la perspectiva de nuestro sector externo sufre algún grado de retroceso en comparación con los resultados de balanza de pagos del año pasado, pero dentro de rangos manejables por las autoridades económicas. El estimado de exportaciones petroleras es de US$ 87.770 millones, un 5% por debajo de la factura petrolera registrada en 2012 y que lleva el nivel de la fundamental fuente de generación de divisas en Venezuela a un valor parecido al experimentado en 2008 y 2011. Las importaciones, por su parte, deben reflejar el efecto de la desaceleración esperada en el ritmo de crecimiento económico y el encarecimiento en el costo de adquisición de las divisas producto de la decisión de devaluar la moneda. La prognosis es de una contracción de 6,7% para registrar un valor de las compras externas de bienes de US$ 52.585 MM (US$ 56.357 MM en 2012). Como ha ocurrido en el pasado reciente, el superior dinamismo se reflejaría en el componente público de las importaciones (Ver Gráfico 9). En efecto, las restricciones que sigue manteniendo la generación doméstica de combustibles y las tendencias recientes observadas en los requerimientos energéticos eléctricos centrados en la generación térmica en unión de la expansión, desacelerada pero aún en rangos positivos, del parque automotor, deben determinar el crecimiento de las importaciones petroleras (públicas). En adición, las importaciones realizadas por el sector público de naturaleza no petrolera tampoco se espera que se reduzcan. Por el contrario, se estima que eleven sus compras de US$ 9.240 MM a US$ 9.604 MM. El ajuste, por consecuencia, debe efectuarse en el componente privado, para el que se espera una reducción de 14%, al pasar su facturación de US$ 38.036 MM a US$ 32.721 MM, un nivel inferior a los máximos de 2008 y 2012, pero comparativamente alto. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1997 Gráfico 9 Participación de las Importaciones No Petroleras Públicas 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Nota: (p) Proyectado Fuente: BCV y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal Con estos comportamientos esperados en los principales flujos de exportaciones e importaciones de bienes la balanza comercial debe continuar manteniendo un cómodo superávit, estimado en US$ 32.721 MM, el cuarto mayor excedente de importaciones sobre exportaciones de la historia estadística de nuestro sector externo. La cuenta capital y financiera, por su parte, debe seguir mostrando el típico déficit crónico que la caracteriza. Así para el año 2013 se espera un saldo deficitario de US$ 20.492 MM, superior al déficit de US$ 15,552 MM observado el pasado año que sostiene la tendencia registrada en esta última década a mantener excedentes 5.000 2.500 0 -2.500 -5.000 -7.500 -10.000 -12.500 -15.000 -17.500 -20.000 -22.500 -25.000 -27.500 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 (p) Nota: (p) Proyectado Fuente: BCV y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p) Gráfico 10 Cuenta Capital y Financiera (Millones de US$)
de acumulación de activos externos en poder de residentes (tanto sector privado como crecientemente del sector público) oscilando entre US$ 15.000 MM y US$ 20.000 MM (Ver Gráfico 10). En conjunto, el todavía elevado saldo superavitario de la cuenta corriente de US$ 16.750 MM (US$ 14.565 MM en 2012) sumado contrarrestado por el déficit de la cuenta capital y financiera señalado, origina un nuevo déficit en el saldo global de la balanza de pagos por US$ 3.742 millones, el quinto registro negativo consecutivo. Como consecuencia, el nivel de reservas internacionales al cierre del año 2013 podría ubicarse en US$ 26.146 MM, que representan el equivalente a 6 meses de importaciones (similar al registro del año pasado), que sigue siendo el nivel más bajo de liquidez internacional desde el año 2001 (Ver Gráfico 11). 7 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 1981 1983 1985 1987 1989 3.3 Política Fiscal 1991 1993 1995 1997 Gráfico 11 Meses de Importaciones 1999 Nota: (p) Proyectado Fuente: BCV y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal A lo largo del año 2013, se prevé que el desempeño de la política fiscal seguirá caracterizado por la expansión del gasto público (a pesar que ello supondría mantener una gestión financiera deficitaria), en un contexto en el cual la reforma a la Ley de Precios Extraordinarios y Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos, el ajuste en el tipo de cambio oficial desde Bs./US$ 4,30 hasta Bs./US$ 6,30 y menores aportaciones de la industria petrolera al FONDEN y al financiamiento hacia el gasto para el desarrollo social, permitirían elevar los aportes petroleros al fisco. Además, ante el crecimiento económico esperado, la tributación no petrolera también mostraría un favorable desempeño. 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 (p) 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1975 1977 1979 1981 1983 Gráfico 12 Gasto Ordinario Real Gobierno Central 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 (Var. anual) 2007 2009 2011 2013 (p) Nota: (e ) Estimado, (p) Proyectado Fuente: MPP para Planificación y Finanzas, BCV y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal De esta forma, el gasto ordinario del Gobierno Central registraría un aumento nominal de 36% en el año 2013, 1.000 pb por encima del incremento experimentado en el año 2012. Al descontar la inflación del período supondría una expansión real de 6,8%, acumulando así, un crecimiento real de 34,5% en los últimos tres años (2011- 2013), en claro contraste con la contracción de 19,3% experimentada en el bienio 2009-2010 (Ver Gráfico 12). En relación con las erogaciones cuasifiscales, se prevé que mantengan un elevado nivel (en torno a los US$ 26.000 millones), aunque un tercio por debajo del registro del año 2012, ello como consecuencia fundamentalmente de la modificación de la Ley de Precios Extraordinarios y Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos. Así, el FONDEN financiaría poco más de US$ 17.000 millones del gasto cuasifiscal (aproximadamente US$ 20.000 millones en 2012) y PDVSA cerca de US$ 6.500 millones (US$ 10.000 en 2012). En conjunto, estamos previendo que no sea factible un importante recorte del gasto público total 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1975 1977 1979 1981 1983 1985 Gráfico 13 Gasto Primario Real Per Cápita Total 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 (Var. anual) 2007 2009 2011 2013 (p) Nota: (p) Proyectado Fuente: MPP para Planificación y Finanzas, BCV y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal
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