Comentarios Relevantes a la Propuesta Normativa Jesús Zuñiga ...

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Comentarios Relevantes a la Propuesta Normativa Jesús Zuñiga ...

Seminario de Calce

Comentarios Relevantes a la Propuesta

Normativa

Mayo 2006

Act. Jesús Alfonso Züñiga San Martín


Introducció Introducci ón n

La normatividad actual es sin duda un

gran avance, cuyo cumplimiento

apoyará la solvencia de la industria

En esta sesión, analizaremos qué

puntos tienen formas diferentes de

ejecución, para uso interno o para

futuras mejoras a la normatividad


Orden del dí d ía a

Marco de referencia de la regulación

Revisión de temas específicos y

Propuestas para análisis interno o

evolución de la regulación

Conclusiones

Fuentes de información adicionales


Marco de referencia de la

regulació regulaci ón n

Existía un método de calce en

operación (Pensiones derivadas de la

Seguridad Social) previo al de Vida

Individual.

En la medida que se use un método

parecido para Vida Individual, la curva

de aprendizaje y la inversión en

sistemas se reduce.


Marco de referencia de la

regulació regulaci ón n

El método de calce en operación se

basa en que los valores del pasivo y

del activo se mantienen en el tiempo.

La modelación se basa en proyectar

los diferentes vencimientos del pasivo

de seguros.

Y ver en qué medida esto “empata” o

“calza” con los vencimientos del activo.


Revisió Revisi ón n de temas especí espec íficos ficos

Analizaremos estos aspectos de la

reglamentación

Caducidad

Proyección de

Activos

Obligaciones

Proyecciones

Estocásticas


Caducidad

¿Por póliza, suma asegurada, reserva

o prima?

Dado medimos obligaciones

financieras, la prima, la reserva y la

suma asegurada son buenos

candidatos.

Generalmente la caída de una póliza

con prima mayor, requiere el pago de

un rescate mayor.


Caducidad

Aunque la regulación está abierta, no puede

presuponer que la medición por primas es la

correcta para toda empresa o cartera.

Por ejemplo, en empresas o carteras

pequeñas, la caída de un negocio muy

grande da una caducidad alta medida por

primas, que puede no ser reflejo de la de la

cartera de la aseguradora.


Caducidad

Ejemplo

Tres pólizas con primas: 3,000; 5,000;

2,000

Si medimos por póliza, la caducidad

sería 30% para cualquiera.

Si medimos por prima, la primera sería

30%, la segunda 50% y la tercera 20%


Caducidad

RECOMENDACIÓN

Medición por primas para carteras

medianas o grandes, cuidando la

salvedad mencionada.

Alinear a la medición de calce, todas

las demás de la gestión del negocio

(bonos e incentivos a productores,

tarificación, evaluación del desempeño

de la empresa)


Obligaciones

La circular va llevando la cuenta de cuándo

desciende la reserva y considera que el

100% de la reducción se va a pagar pasivos

Entonces sobreestima la liquidez requerida,

pues la empresa podría mantener en baja

liquidez la diferencia entre la liberación y los

pagos

Sugiero se mida la disponibilidad de liquidez

del portafolio, contra las obligaciones

(siniestros, cancelaciones, vencimientos)


Obligaciones

RECOMENDACIÓN

Medir la disponibilidad de liquidez del

portafolio, contra las obligaciones

(siniestros, cancelaciones, vencimientos,

gastos)

Medir los descalces de moneda en los

gastos. Por ejemplo, predominio de cartera

en dólares cuando los gastos de

administración en general crecen con

inflación


Obligaciones

Si el actuario valúa la reserva suficiente

tomando en cuenta los activos de la

empresa y los riesgos de tasa de interés, el

requerimiento de capital por calce puede

redundar con el de reserva suficiente.

Pudiera no redundar, al pedir el calce de la

mínima, no de la suficiente y permitir que se

le asignen los activos que mejor se apeguen

al pasivo.


Obligaciones

RECOMENDACIÓN

Incorporar a la valuación de la reserva

suficiente, la medición del riesgo de

descalce, para evitar redundancias.


Obligaciones

El método no reconoce

la sensibilidad de

parámetros del pasivo,

a movimientos en

variables económicas

(interés, tipo de

cambio)

RECOMENDACIÓN

Reconocerlo

Préstamos

sobre póliza

Cadu­

cidad

Inflación, interés,

tipo de cambio

Cobranza


Proyecció Proyecci ón n de Activos

La regulación usa tasa de reinversión cero,

suponiendo que esto es muy prudencial.

Sin embargo, aún contabilizados como para

retener a vencimiento, los activos son

sensibles a los movimientos de mercado,

cuando se venden.

Esto haría que aumentos en tasas de

interés, tengan pérdidas que la metodología

regulatoria no reconoce.

El actuario debe medir este efecto.


Proyecció Proyecci ón n de Activos

Supongamos un bono con valor nominal de

1000 UDIS, con cupón 5.625%, comprado a

una tasa de 5%. Su valor contable sería de

$1,097.46

Si en el año 10 se tiene que vender para

cubrir obligaciones, el precio sería de

$955.88

La empresa tendría una pérdida de $141.57,

cercana al 13% del valor contable


Proyecció Proyecci ón n de Activos

RECOMENDACIÓN

Medir el efecto de los movimientos de

mercado, en los precios de los papeles

Sobre todo cuando se requiera vender

instrumentos para cubrir obligaciones.


Proyecció Proyecci ón n de Activos

Ahora revisemos la fórmula de

proyección de activos

AP

m, t

=

⎧ A



⎨ AP




⎩ AP

m,0

m, t − 1

m, t − 1

si

t

(1 + r

(1 + r

v

0

=

)

)

0

si

si

0

t

<

>

t

T


v

T

v


Proyecció Proyecci ón n de Activos

En realidad, los cupones se reinvierten

a la tasa de mercado (en la fórmula, r 0 )

AP

m, t

⎧ A m,0



⎪ (AP

= ⎨

⎪ si



⎪ ⎩ AP

m, t − 1

m, t − 1

si

0

­

<

A

t

t

(1 + r


0

=

m,0

)

0

) * (1 + r

T

v

si

t

0

)

>

+

T

A

v

m,0

* (1 + r

m

)


Proyecció Proyecci ón n de Activos

El primer enfoque que exploró la

autoridad fue “engrapando activos y

pasivos”

Les preocupó la preparación del

mercado.

Y que esta complejidad adicional,

incrementaría costos y tiempo de

implantación.


Proyecció Proyecci ón n de Activos

RECOMENDACIÓN

Trabajar internamente en las

empresas en valuar la reinversión de

los cupones, a tasas de mercado de

corto plazo.


Proyecció Proyecci ón n de Activos

Supuesto de que la única salida de

activo es para cubrir obligaciones o por

extinción de contratos.

En la práctica, las empresas usan los

activos que exceden la cobertura de

reservas.

RECOMENDACIÓN

Proyectar suponiendo que el monto de

activos que excede la cobertura de

reservas, se retira


Proyecciones Estocá Estoc ásticas sticas

Como podemos ver, la variabilidad de

intereses tiene un gran impacto en el

valor de los instrumentos

Por ello, una mejor medición debería

basarse en diversos escenarios de

interés

Y determinar el requerimiento de

capital sobre la base de la pérdida

máxima probable en el peor escenario


En resumen se recomienda

Medir la caducidad por primas para carteras

medianas o grandes, cuidando la salvedad

de empresas o carteras pequeñas, donde la

caída de un negocio muy grande aumenta la

caducidad y puede no ser reflejo de la de la

cartera de la aseguradora.

Medir la disponibilidad de liquidez del

portafolio, contra las obligaciones

(siniestros, cancelaciones, vencimientos)

además de las reducciones en las reservas


En resumen se recomienda

Valuar la reinversión de los cupones, a

tasas de mercado de corto plazo.

Medir el efecto que aumentos en tasas

de interés, tengan pérdidas que la

metodología regulatoria no reconoce

Proyectar suponiendo que el monto de

activos que excede la cobertura de

reservas, se retira


En resumen se recomienda

Una mejor medición debería

basarse en diversos escenarios de

interés y determinar el

requerimiento de capital sobre la

base de la pérdida máxima

probable en el peor escenario


En resumen se recomienda

Requerimiento de Capital

por Calce Regulatorio

Mejoras medición

de Activos

Mejoras en

medición

de pasivos


Fuentes de informació informaci ón n

adicionales

“UNDERSTANDING ACTUARIAL MANAGEMENT:

THE ACTUARIAL CONTROL CYCLE” Clare Bellis,

John Sheperd, Richard Lyon; Institute of Actuaries

of Australia

“ESTIMACIÓN DEL VALOR EN RIESGO POR

CALCE ENTRE ACTIVOS Y PASIVOS DE

SEGUROS Por: J. Gudiño* jgudino@itam.mx

México D. F. 2006”

REVIEW OF THE PRINCIPLES OF LIFE­OFFICE

VALUATIONS BY F. M. REDINGTON, M.A., F.I.A.

Actuary, Prudentia Assurance Company Ltd.

[Submitted to the Institute,2 8 April 1952]


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Mayo 2006

Act. Jesús Alfonso Züñiga San Martín

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