Informe Anual 2004 - Hannover Re

Informe de gestión
Inversiones
Ligero aumento de la
calidad media de los
títulos de renta fija
durante el ejercicio
de referencia
compensó en parte los efectos positivos antes
mencionados, de modo que las ganancias de tipo
de cambio, no realizadas y compensadas de nuestra
cartera de renta fija, se mantuvieron con 159,4
millones EUR al nivel del ejercicio precedente
(159,6 millones EUR). Teniendo en cuenta el tipo
de interés extremadamente bajo, y los márgenes
tan estrechos, hemos dado prioridad a vigencias
cortas y a una elevada solvencia. Para los títulos
de renta fija, el ejercicio de referencia se caracterizó
por una política de inversiones cautelosa. La
solvencia de las inversiones financieras se situó
una vez más a niveles elevados, debido a que la
relación riesgo/rentabilidad de los mercados de
crédito hizo que un mayor compromiso en este
ámbito no pareciera razonable. Los títulos del
Estado y las emisiones de liquidez de organismos
estatales fueron el eje central de atención, así
como las grandes cédulas hipotecarias en el ámbito
europeo. Adicionalmente, la tributación de
los plazos de vencimiento también tuvo un carácter
defensivo, de modo que se pudo reaccionar
relativamente a corto plazo frente a evoluciones
en los mercados de tipos de interés. Las reinversiones
fueron llevadas a cabo principalmente en
el área del corto a medio plazo.
A lo largo del ejercicio, hemos mejorado
ligeramente la calidad media de los títulos de
renta fija. La cuota de títulos con calificación "A"
y superior se situó con un 92,5 % ligeramente por
encima del nivel del año anterior (91,1 %). Este
elevado nivel de calidad también se reflejó en
las amortizaciones sobre títulos de renta fija, que
se redujeron notablemente durante el ejercicio
de referencia (4,1 millones EUR).
Hacia finales del ejercicio comentado, contábamos
con 549,2 millones EUR en inversiones
a corto plazo, incluyendo créditos a la vista y depósitos
a plazo fijo, así como 480,8 millones EUR
en activos corrientes. Los créditos por depósitos
retenidos aumentaron en 1,3 millardos EUR a 9,0
millardos EUR.
Nuestra cartera de acciones se incrementó
en un 19,5 % a 1,1 millardos EUR (0,9 millardos
EUR). Esto corresponde a una cuota de acciones
del 7,0 % (6,5 %).
Las inversiones de acciones estuvieron principalmente
reflejadas a través de instrumentos
de inversión de la zona euro y de EE.UU., relacionados
con los índices. Con la adopción de estrategias
de opciones selectivas, hemos aprovechado
las volatilidades del mercado para la optimización
de la cartera.
De acuerdo con las normas de presentación
del balance de la comisión norteamericana "Securities
and Exchange Commission" (SEC) para
empresas, que elaboran sus balances según la
US GAAP, verificamos prácticamente en cada
trimestre el valor constante de las carteras de
todas aquellas acciones que cotizaron más del
20 % por debajo de su valor contable. Siguiendo
a nuestra política de prudencia en relación a los
mercados bursátiles, hemos amortizado sin excepción
todos estos títulos a sus valores de mercado.
De esta manera, en el ejercicio de referencia el
total de amortizaciones sobre acciones cotizadas
en Bolsa ascendió a 13,3 millones EUR. En el ejercicio
precedente se situaron en 65,3 millones EUR.
A fecha de balance, se registraron reservas latentes
sobre acciones del orden de 85,4 millones
EUR (59,0 millones EUR). Durante el ejercicio referido,
el saldo de beneficios realizados provenientes
de cotizaciones de acciones fue de 67,7
millones EUR.
En el campo de las inversiones alternativas,
como por ejemplo "Private Equity", así como
"Emerging Market Fonds", hemos invertido 283,2
millones EUR. El valor de mercado de la cartera
tuvo una evolución moderadamente positiva.
Los rendimientos ordinarios de nuestras inversiones
se mantuvieron ligeramente por debajo
del nivel del año anterior (1,1 millardos EUR),
alcanzando 1,0 millardo EUR. Esto se explica por el
hecho de que los reducidos rendimientos medios
de los últimos años siguieron incidiendo sobre la
cartera, habiendo a su vez compensado con creces
el crecimiento en términos absolutos de las inversiones.
La proporción de intereses sobre depósitos
del orden de 432,5 millones EUR disminuyó
con respecto al año anterior, reflejando así
también la evolución de la rentabilidad en Europa.
Hemos podido aprovechar oportunidades
en el mercado de renta fija y en el bursátil para
obtener ganancias. Durante el ejercicio de referencia,
se consiguieron en conjunto 217,6 millones
EUR de beneficios derivados de desinversiones.
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