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35 b). Los fondos se

35 b). Los fondos se destinan para financiar el desequilibrio fiscal vigente: El flujo de ingresos recibidos por una privatización sustituye la posibilidad de un mayor endeudamiento. En este caso, el Estado no se puede dar el lujo de presionar el proceso inflacionario ni acceder a créditos externos por falta de solvencia, por lo que es probable que la tasa de interés que las autoridades deben pagar por créditos frescos sea mayor a la tasa de rentabilidad de los activos privatizados por lo que el ahorro por el servicio de la deuda pública sería mayor al valor de las utilidades públicas sacrificadas. Hay que considerar sin embargo, que estos recursos representan un recurso agotable. c). Los fondos líquidos se utilizan para recomprar anticipadamente deuda pública interna o externa para amortizar el capital: Las consecuencias dependerán de que si el ahorro por servicio de la deuda es mayor, menor o igual que las utilidades netas remisibles al exterior, por los nuevos propietarios privados en los años futuros o de que la masa de interés que se dejaría de pagar por cancelación de deuda fuese mayor, menor o igual que la rentabilidad de las empresas en el sector público que se dejan de percibir. d). Los fondos sirven para financiar nuevas inversiones públicas: Se supone que el Estado no afronta déficits fiscales. En este escenario, el ingreso de los recursos por privatizaciones no cambiaría la situación de ahorro del sector público y posibilitaría un mayor nivel de inversión. En años subsiguientes cuando el Estado deja de percibir estos fondos, se volvería al nivel inicial de inversión antes de la privatización, pero si se continúa con los altos niveles de inversión se podría afectar la situación de las cuentas de ahorro del gobierno. Se debe tomar en cuenta que las privatizaciones no son fuentes permanentes de ingresos para el Estado aunque esto podría darse

36 siempre y cuando la privatización implique un incremento en la productividad de las actividades involucradas y si puede desarrollarse dentro de un entorno competitivo en los mercados de bienes y capitales. Otros efectos sobre las finanzas públicas pueden ser el efectogasto que podría significar una reducción del déficit presupuestario en la misma proporción que la venta. Este efecto sería deflacionario. El efecto directo sobre los ingresos públicos, equivalente a la variación de los flujos de caja derivados de la explotación del capital público. Otro efecto se da sobre la demanda de dinero que, dada una cierta tasa de interés y de inflación, operaría en contra del ingreso o patrimonio de los agentes. Un último efecto indirecto sobre la recaudación fiscal, debido a las posibles rebajas tributarias que deberán otorgarse a los nuevos consorcios. • Impacto sobre el ahorro y la inversión: En lo que tiene que ver con el ahorro en el corto plazo, la venta de acciones de empresas públicas entrará a competir con la inversión productiva en la captación de recursos disponibles por la economía. El ahorro del sector público no se reducirá si la totalidad de los fondos por privatizaciones fueran destinados a nuevas inversiones o a reducir su pasivo neto, pero si se utiliza para cubrir desequilibrios de la cuenta corriente se registraría una reducción del ahorro nacional. La única forma en que la privatización tenga un impacto creciente sobre el ahorro se da en el caso en que los activos públicos sean vendidos a extranjeros,

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