XVIII seminario. - Fundación Étnor

XVIII
Empresas
éticas
ANTE LA
CRISIS ACTUAL
Seminario Permanente de
Ética Económica y Empresarial
(2008/09)

XVIII
Seminario Permanente de
Ética Económica y Empresarial
(2008/09)
Empresas
éticas
ANTE LA
CRISIS ACTUAL

Dirección
Jesús Conill Sancho
Edita
Fundación ÉTNOR
Valencia, 2009
Diseño
Ausiàs
Fotografía
PoporoPhoto
Impresión
Servigraf Impressors
I.S.B.N.
978-84-692-7519-1
Las opiniones y juicios que se
expresan en este libro representan
las ideas de los autores/as, con las
que no necesariamente coincide la
Fundación ÉTNOR

7
¿Crisis o transformación
económica
Aurelio Martínez Estévez
31
El papel de la ética en la
excelencia empresarial
Josep Santacreu Bonjoch
45
El déficit emergente de
gobernanza mundial
Emilio Lamo de Espinosa
69
La respuesta de la justicia ante
situaciones de crisis
José Mª Tomás y Tío
85
Crisis financiera y crisis
económica: Galería de actores
Francisco Xavier Mena
103
La empresa para los ciudadanos
José Vicente González Pérez
115
Actuaciones empresariales
imprudentes que pagamos todos
Francisco Pérez García
131
Empresas éticas en tiempos de
incertidumbre
Adela Cortina Orts
151
Principales aspectos del marco
económico europeo
Emilio Ontiveros Baeza

Empresas
éticas
ANTE LA
CRISIS ACTUAL
Una vez más recogemos en un libro las palabras que los diferentes
ponentes pronunciaron en el Seminario Permanente de Ética
Económica y Empresarial de la Fundación ÉTNOR (ética de los
negocios y las organizaciones).
Los textos que encontrarás a continuación corresponden a la
XVIII edición de nuestro Seminario. Sin duda una cifra importante,
pues significa la mayoría de edad de esta iniciativa que, como
siempre recuerda nuestra Directora, nació con vocación de continuidad,
de ser permanente, aunque resultaba difícil vislumbrar
hace tantos años hasta dónde llegaríamos con esta actividad.
Además, cabe destacar que nuestra mayoría de edad ha llegado
atravesando de pleno la peor crisis económica que hemos conocido
desde que iniciamos nuestra andadura en la reflexión acerca
de la ética empresarial. Por este motivo, como no podía ser de
otra forma, dedicamos nuestro Seminario Permanente a hablar
de Empresas éticas ante la crisis actual.
Bajo este título pretendíamos, por un lado, desentrañar la compleja
situación que atravesábamos, y que seguimos viviendo; entender
qué había pasado y, sobre todo, por qué. Y, por otro lado, reflexionar
y mostrar si era cierto que las empresas que habían apostado
por la ética como elemento estratégico estaban mejor preparadas
para hacer frente al nuevo escenario que se nos presentaba.

Desde luego, si en algo estuvieron de acuerdo todos los ponentes
es que detrás de esta crisis económica había un trasfondo ético
que era clave poner de relieve. Sobre todo, en un momento en el
que tantas empresas hablaban de la importancia de la Responsabilidad
Social de la Empresa.
Siguiendo la distinción que hacía Weber, creo que hoy es más
necesario que nunca mencionar su conocida ética de la responsabilidad,
pues sin duda la crisis actual responde en buena medida
a actuaciones y decisiones empresariales que no han valorado
adecuadamente sus consecuencias.
Para terminar, quisiera agradecer en nombre de ÉTNOR a todas
y cada una de las personas que se han acercado a nuestro
Seminario a compartir con nosotros sus conocimientos: Aurelio
Martínez, Josep Santacreu, Emilio Lamo de Espinosa, José María
Tomás y Tío, Xavier Mena, José Vicente González, Francisco
Pérez, Adela Cortina y Emilio Ontiveros.
Y, por supuesto, agradecer también a todas las personas y organizaciones
que nos dan su apoyo, especialmente a Bancaja,
pues sin ellos no habría sido posible llegar a cumplir nuestro
decimoctavo aniversario.
Emilio Tortosa, Presidente de ÉTNOR

1ª SESIÓN
23 de octubre de 2008
Aurelio Martínez Estévez
¿Crisis o
transformación
económica

Aurelio Martínez Estévez
Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad
de Valencia y Catedrático de Economía Aplicada. En 1991 fue nombrado
Director del Departamento de Economía del Gabinete de la
Presidencia del Gobierno y, posteriormente, Conseller de Economía
y Hacienda de la Generalitat Valenciana. Entre 2004 y 2009 ha sido el
Presidente del Instituto de Crédito Oficial –ICO–.

¿Crisis o transformación económica
9
En primer lugar, querría manifestar mi agradecimiento a la Fundación ÉTNOR,
a Adela Cortina y a Bancaja por ceder sus instalaciones y, por supuesto, a
Emilio Tortosa por su invitación y presentación. Siempre digo que cuando te
hace una presentación un amigo hay que aplicarle la tasa de descuento de la
amistad, y en este caso es muy alta.
En mi intervención no voy a hablar tanto de la transformación económica como
de la crisis. Alguna pincelada sí daremos de por dónde va a ir la modificación
del sistema, pero aún es muy pronto para sacar conclusiones en esa dirección.
Me pedían que fuera optimista y he puesto el título más optimista posible a
esta charla: “Coyuntura internacional. Un marco complicado”.
La charla la voy a dividir en tres áreas. En primer lugar, unos brevísimos rasgos
de cómo está la coyuntura internacional, en segundo lugar unas pinceladas
de cómo está la coyuntura española y luego me centraré en el sistema
financiero: antecedentes de la crisis, la crisis y la postcrisis.
1. Rasgos de la coyuntura internacional
En primer lugar vamos a ver la coyuntura internacional muy brevemente. Se
podían elegir muchas variables, pero he elegido seis.
La primera característica de la coyuntura actual sería la fuerte desaceleración
en las tasas de crecimiento. Esta desaceleración se acentúa sustancialmente
a partir de julio de 2007. Tanto se acentúa a partir de julio, que cuando
el Fondo Monetario Internacional hace su pronóstico a principios de julio sigue
hablando de crecimiento mundial. Esto es importante, como luego veremos,
porque puede dar respuesta a los catastrofistas que dicen “esto ya se
preveía”. Pues bien, el FMI, que no es un conjunto de ineficientes, pronosticó
exactamente lo contrario a principios de julio de este año.
Se produce, en segundo lugar, un sustancial empeoramiento de las expectativas
empresariales del sector real.
La tercera variable es cierto repunte inflacionista, en parte corregido con la
bajada del crudo, que considero podría quedar cerrado de aquí a diciembre.
Como la caída del petróleo está siendo muy acusada, el ajuste inflacionista
también lo va a ser.
Como cuarta variable quiero destacar el mantenimiento de fuertes desequilibrios
exteriores, si bien la caída del petróleo los va a suavizar. Desde 2003
ha habido un crecimiento espectacular de estos desequilibrios. Solamente
tres países, por ejemplo, por el lado de los deficitarios, EE.UU., Reino Unido y
España absorben un billón de dólares de déficit.

10 Aurelio Martínez Estévez
Las tensiones en los mercados de materias primas, más suavizadas desde
julio, constituyen la quinta variable.
Y como sexta variable destacaré la crisis financiera y la existencia de mercados
financieros cerrados que se están abriendo muy lentamente.
Vamos a ver algunas gráficas que ilustran estos rasgos.
En la tabla siguiente de julio de 2008 se observa perfectamente como el FMI rectifica
sus previsiones de abril y eleva el crecimiento mundial del 3.7% al 4.1. Estamos hablando
de julio de 2008.
¿Qué es lo que está pasando que agrava sustancialmente la coyuntura y que
obliga a revisar las cifras que tenía previstas publicar en octubre el FMI La
crisis financiera, que será financiera pero su impacto último lo acaba pagando
el sector real, como sucede siempre, genera una revisión de expectativas del
FMI, con una caída sustancial de las tasas de crecimiento en todas las áreas,
fundamentalmente las más delicadas, como puede ser EE.UU., que pasa de
una predicción de crecimiento de 1.4 al 0.1.
En la siguiente gráfica tenemos un primer dato financiero importante. Este
dato mide las tensiones de liquidez en los mercados, que es la prima que se
está pagando en estos momentos por la liquidez. La desconfianza entre las
instituciones financieras se traduce en una prima de liquidez. Si nos fijamos,

¿Crisis o transformación económica
11
estamos comparando el euribor a 12 años, que es el tipo de interés básico
que se utiliza para los préstamos hipotecarios, préstamos a las empresas,
etc., y el “eonia swap” 12 meses, que mide las expectativas que tengo de tipo
de interés, día a día, en los próximos doce meses, puesto en tasa anual y con
un swap de cobertura. Sólo hay unos pocos puntos básicos de diferencia hasta
julio-agosto de 2007, prácticamente las dos curvas van en paralelo. Pero
a partir de ahí, la desconfianza entre instituciones financieras, la desaparición
de mercados importantes como el interbancario, lo único que hace es ir
abriendo constantemente esta prima de liquidez. Y en este momento se ha
dado la paradoja, con datos a fecha de ayer, que el Banco Central Europeo
baja medio punto los tipos de interés y el euribor a un año sube. No se transmiten
las medidas de política monetaria porque hay desconfianza entre los
mercados y la prima de liquidez lo absorbe todo. En este momento, a pesar de
que el euribor ha caído casi medio punto básico, el diferencial es casi de 200
puntos entre el “eonia swap” y el euribor a un año. Esto es una prima de liquidez
que no se sostiene. Con cualquier medida que avalase el interbancario o
que restableciera la confianza entre las instituciones ese diferencial tendría
que reducirse 150 puntos de golpe. Lo cual implicaría un importante abaratamiento
de los préstamos a los consumidores y a las empresas.

12 Aurelio Martínez Estévez
2. Rasgos de la coyuntura Española
Para hablar de la coyuntura española he elegido 8 variables, aunque podía
haber elegido otras alternativas.
1. Desaceleración rápida del PIB y deterioro de expectativas.
2. Caída acusada del sector construcción.
3. Menor capacidad de generación de empleo y aumento del desempleo.
4. Tensiones inflacionistas, básicamente la energía, pero con un ajuste
que está siendo muy rápido en general. Si la energía reduce los
precios al ritmo que lo está haciendo, va a ayudar a solucionar el
problema del desajuste.
5. Déficit por cuenta corriente. Esto es un tema muy grave, ya que significa
un desequilibrio entre tasas de ahorro e inversión. La tasa de ahorro
de España está en la media de la OCDE, un poco más baja, en 20.5
puntos del PIB, una tasa de país desarrollado, mientras que la tasa de
inversión en los últimos años ha sido del 30.5, que es una tasa asiática.
¿Qué quiere decir si ahorro 20 e invierto 31 Pues que alguien me
tiene que prestar, porque yo no lo puedo pagar con mi ahorro. Es decir,
básicamente, nos hemos endeudado. En mercados sin tensiones se
puede conseguir financiación relativamente fácil. El mercado no funciona
con tensiones, con desconfianza hacia las entidades financieras
esa financiación es muy difícil de conseguir. El resultado es que en
este momento tenemos un déficit de financiación de nuestra inversión
de 10 puntos del PIB, lo que son 120.000 millones de euros que los
mercados no prestan. Si no nos prestan, las entidades financieras no
tienen activos líquidos para prestar, lo cual se traduce en una falta de
préstamos hacia las empresas, simplemente porque no pueden conseguir
del exterior ese dinero.
6. Importantes necesidades de financiación externa.
7. Dificultades de financiación exterior y aumento de spreads.
8. Déficit en las cuentas públicas del Estado. Este es un rasgo que
aparece a partir de agosto y que implica que el Estado va a tener las
cuentas de las administraciones públicas en déficit, que va a tener
que cubrir con emisiones de papel y van a tener que competir en
el mercado con papel privado, etc. Esto sucede por la caída de los
ingresos, fundamentalmente el IVA, por la caída del consumo y el
impuesto de sociedades.

¿Crisis o transformación económica
13
Un dato que puede ser interesante, por lo que va a ocurrir en el futuro, es el
que nos aporta la gráfica a continuación. El crecimiento del PIB se divide en
demanda externa y demanda interna. La línea inferior es la externa, la superior
la interna. Hasta ahora el motor de la economía española era el consumo
interno, el consumo privado, público y la formación bruta de capital. Arrastrábamos
con nuestro crecimiento la demanda agregada de otros países, por
ejemplo, mediante la compra de coches a Alemania.
En este momento, con la caída de la tasa de crecimiento del país, lo que se
va a producir (ya se ha producido levemente en el segundo trimestre de este
año, pero se va a continuar ampliando en los próximos trimestres) es que
la demanda nacional continuará en desaceleración y la demanda externa, a
poco que funcionen los mercados razonablemente, aportará unas décimas al
crecimiento del PIB.
Las previsiones para el 2009 se representan a continuación. En la primera
columna están las del Gobierno, en la segunda las del FMI, publicadas hace
15 días, que apuntan una caída del consumo del 1.3. Es una caída muy importante.
Para que nos hagamos una idea, es la caída más importante desde el
año 1993, y una caída de la formación bruta de capital de 6 puntos.

14 Aurelio Martínez Estévez
Gobierno
FMI
Consumo privado 0,4 -1,3
Consumo público 3,8 2,9
Formación Bruta de Capital Fijo -1,5 -6,0
Demanda Interna 0,5 -1,9
Exportaciones de b y s 4,0
Importaciones de b y s 1,9
Demanda Externa 0,4 1,7
PIB 1,0 -0,2
En segundo lugar, quería detenerme brevemente en lo que está pasando en
el mercado de trabajo este año. Estamos detectando una desaceleración importante
del PIB. Como se observa en el gráfico siguiente, la población de
más de 16 años ha crecido en estos dos trimestres en 265.000 personas, pero,
sin embargo, la población activa, la que busca trabajo, ha crecido en 402.000
personas. Como consecuencia de una coyuntura económica complicada, nos
encontramos con la situación de que algún miembro de la familia, que anteriormente
estaba en situación de inactivo, se plantea buscar trabajo para
compensar esa incertidumbre y se incorpora al mercado laboral en previsión
de que algún otro miembro de la misma pueda quedar en paro. Con lo cual, se
está dando la paradoja de que está creciendo más rápidamente la tasa de población
activa que la propia población en sí misma. Hay más gente buscando
empleo, por causas lógicas.
IV T 2007 IIT 2008 Δ Españoles Extranjeros
POB. 16 AÑOS Y MAS 37.897 38.162 265 46 219
POBLACIÓN INACTIVA 15.492 15.355 -137 -128 -9
POBLACIÓN ACTIVA 22.405 22.807 402 174 228
POBLACIÓN OCUPADA 20.477 20.425 -52 -108 56
POBLACIÓN PARADA 1.928 2.382 454 282 172

¿Crisis o transformación económica
15
La población ocupada de estos dos trimestres ha disminuido en 52.000 personas,
pero observemos que la población activa de españoles ha caído en
108.000 personas, mientras que los extranjeros han aumentado en 56.000
personas. A pesar de haber una desproporción bastante grande entre población
activa española y extranjera, el ajuste final del mercado de trabajo se
está produciendo de una manera muy importante en el segmento de mano de
obra extranjera que tiene menos coberturas, lo cual va a resultar un importante
coste para ellos.
Otro tema que preocupa bastante es el hecho de que España tenga que salir
a los mercados exteriores. A continuación tenemos una posible explicación
de por qué sucede esto. En el gráfico se muestra la comparación de la deuda
soberana a cinco años de España con Alemania y Francia. En momentos de
incertidumbre en los mercados financieros el bono alemán actúa como bono
refugio. Los inversores huyen del bono privado y van al bono soberano, y dentro
de los bonos soberanos van al que en principio creen más seguro. Eso se
traduce en diferenciales de puntos básicos distinguiendo cuándo Alemania
coloca su bono o cuándo lo coloca España. Este mismo ejercicio podíamos
haberlo puesto para el caso de Italia e Inglaterra que está por debajo de España,
y apreciaríamos que están en peor situación. A partir de la crisis del 2007
observamos cómo el diferencial empieza a crecer suavemente, cada vez más,
y cuando se adoptan los acuerdos del Ecofin de apoyar al sistema financiero y
adoptar una solución conjunta, obviamente, se reajusta un poco. En este momento
estamos en 37 puntos básicos, lo que quiere decir que es un diferencial
alto, comparado con otros, aunque se ha corregido ligeramente.

16 Aurelio Martínez Estévez
Vemos a continuación otro indicador muy interesante, el Credit Default Swap,
CDS, que significa lo siguiente. Una caja, un banco, un país, etc., emite un bono
a cinco años y se quiere asegurar de que el que ha emitido el bono no va a fallar,
para lo que necesita una cobertura ante un posible fallo de esa institución, esos
son los CDS. Si la desconfianza hacia ese país, institución o banco crece, obviamente,
pedirá más puntos básicos de cobertura, porque aumenta el riesgo. En
la gráfica, aunque tenemos cinco variables, voy a explicar sólo tres. La segunda
empezando por abajo es el CDS promedio que se está pagando en Europa para
todo el sistema financiero. La primera empezando por debajo son las dos grandes
entidades financieras españolas, el Santander y el BBVA.
Si observamos la tendencia, está por debajo de la media europea, porque son
instituciones más sólidas que las europeas, y el diferencial se amplia. La tercer
línea empezando por arriba son las dos grandes cajas españolas, aquí hay un
gran efecto contagio, mala imagen por parte de los inversores europeos porque
las dos cajas no tendrían por qué estar por encima de la media europea, ya que
tiene mejores condiciones de solvencia y mejores ratios en todo. Pero los mercados
descuentan en España una excesiva concentración de riesgo inmobiliario
y penalizan a determinadas instituciones, como es el caso de estas cajas. La
primera línea empezando por encima son dos cajas medianas. Todavía la penalización
es mayor conforme el tamaño de la entidad financiera disminuye. Las
cajas grandes tienen un spread alto, las medianas más, y las pequeñas, porque
no lo tienen, porque si lo tuvieran, se saldrían de la gráfica. Por tanto, se penaliza
el tamaño, y esto es un tema muy grave. Porque no está basado mayoritariamente
en razones objetivas para esos niveles, y eso está penalizando a esas
entidades no poder comprar papel a tipos razonables por tener un CDS muy
elevado. Y este es el problema de emisiones que estamos teniendo en España.

¿Crisis o transformación económica
17
3. La crisis del sistema financiero
3.1. Rasgos básicos
Estamos, sin lugar a dudas, ante la mayor crisis financiera desde 1929. Nadie
recuerda una crisis así ni en los peores momentos. Lo cual no quiere decir
que se parezca a la crisis de 1929. Simplemente se compara con la gravedad,
pero hoy disponemos de un aparato económico y unos instrumentos mucho
más sofisticados con lo que hacerle frente.
Se inicia en el centro financiero mundial, en EEUU. Otras crisis como las de
los años 40 ó 50 se habían producido en la periferia, la crisis de los países
latinoamericanos, la crisis de los países asiáticos, etc. En este caso, el origen
central está en EE.UU.
Su carácter global afecta a todo el mundo. La globalización lo que ha hecho es
que en el momento que aparece cualquier noticia en cualquier sitio rápidamente
se difunde a todo el sistema.
Ahora bien, el mayor impacto, hasta el momento, se produce en los países
desarrollados, pero, sin lugar a dudas, lo acabaran pagando todos los demás.
La situación actual de la bolsa lo que prevé es que la economía real y los
mercados emergentes probablemente lo van a pasar mal en poco tiempo, y
además la transmisión va del sector financiero al real.
Una característica muy importante es la opacidad de los activos y agentes
afectados. Llevamos 15 meses de crisis y todavía no sabemos qué instituciones
están más afectadas o menos afectadas, ni cuantos activos hay, ni cuanto
vale cada activo que se tiene en balance. Tanto es así, que hace apenas 10 días
el organismo que regula la contabilidad en Europa eximió a las entidades financieras
de que este año reflejaran en el balance el valor real de sus activos,
porque no se sabe cuál es.
Es una crisis generalizada, que afecta a la totalidad de los países y a la totalidad
de los mercados y productos financieros, extendiéndose igualmente a la
totalidad de los agentes financieros.
La crisis ha sido tan intensa, que se ha visto la necesidad de relajar algunas
de las prácticas tradicionales de los bancos centrales, como son la aceptación
de colaterales (se acepta casi todo), la nacionalización de los bancos o las
constantes inyecciones de liquidez, destacando las ingentes necesidades de
capitalizar el sistema.
La superposición de tres clases de crisis en muchos países, financiera, inmobiliaria
y de materias primas, es básicamente una crisis de confianza, que

18 Aurelio Martínez Estévez
exige una acción integrada de todos los países y obliga a modificaciones radicales
del sistema.
En España hay alguna peculiaridad especial además de la citada superposición
de las tres crisis. Es la primera crisis que tenemos que afrontar sin
contar con instrumentos importantes, porque ya no hay política monetaria
ni política cambiaria, y además tenemos limitaciones impuestas a la política
fiscal por el plan de estabilización, lo cual no significa que hubiéramos estado
mejor fuera. Los tipos de interés estarían en este momento en el 16, 17 o 18,
la prima de riesgo país ni sabríamos cuál sería, tendríamos niveles de inflación
más elevados, etc. Tan es así, e insisto porque creo que merece la pena
remarcarlo, que Islandia sale hoy en los periódicos que se va a plantear entrar
en la Unión Europea, porque se está teniendo que enfrentar a la crisis en
solitario. Cuando va bien, no pasa nada, pero cuando va mal, ¡qué mal se está
fuera del euro! Además si estuviéramos fuera habría que ajustar la economía,
controlar la inflación, lo mismo que tenemos que hacer ahora, simplemente
que fuera de la UE y pagando costes más altos.
3.2. Antecedentes de la crisis financiera
Lo primero que hay que destacar es que los antecedentes de la crisis vienen de lo
que en la economía internacional sucede entre 2003 y 2007, aproximadamente.
El crecimiento económico mundial se ve acompañado de una fortísima expansión
del crédito a nivel internacional, y el consiguiente aumento de los agentes,
con unos tipos de interés bajos y reales negativos. En definitiva, desequilibrios
en la balanza por cuenta corriente. La baja percepción del riesgo por
los mercados, donde casi se pagaba el mismo tipo de interés fuera cual fuera
el activo, con independencia del tipo de riesgo. Esto no tiene ningún sentido,
tal y como se ha visto ahora.
Un elevado crecimiento en el precio de los activos (reales y financieros), lo
que se traduce en que mientras yo me endeudaba en dinero barato y con tipos
reales negativos, los activos en los que invertía (bolsa, inmuebles) crecían a
tasas de dos dígitos.
Nueva ola de innovación financiera sin control, como por ejemplo las hipotecas
subprime, acompañada de una relajación de las prácticas bancarias, que
dieron lugar a préstamos no doc / low doc (ninja), LTV (loan to value) 125%,
carencia del pago del principal o préstamos con amortización negativa.
Y todo ello, ¿por qué Los precios de la vivienda se mantuvieron al alza hasta
2006 en EE.UU., después se para radicalmente. Además, aparecen unos ágiles
sistemas de transferencia de riesgo (titulizaciones, productos estructurados,
SIV, conduits, etc.)

¿Crisis o transformación económica
19
El ejemplo paradigmático son las famosas hipotecas Ninja, dentro de las
subprime ¿En qué consisten este tipo de hipotecas Se trata de dar un préstamo
a una persona Non Income (no renta), Non Job (no trabajo) y Non Asset
(no activos) ¿Cómo lo va a pagar, entonces Pues ahí está el resultado, que
no han pagado. Además tenemos el Loan to Value, es decir, que se les daban
las hipotecas al 125%, lo que significa que se da el valor del piso y, además,
por ejemplo, se le compra un coche al prestatario. Tenemos préstamos con
amortización negativa, carencia del pago del principal, etc. Todo esto son los
tramos que se conocen como subprime.
¿Se habían vuelto locos Pues no. La cuestión es que en el contexto de precios al
alza, si la persona a la que se concede una hipoteca no paga no pasa nada, se le
quita el activo y se vende más caro al siguiente. Este es el periodo hasta julio de
2007 que se llamó The Great Moderation, la gran moderación en el mundo financiero,
que luego veremos mejor explicado en un gráfico que lo resume bien.
3.3. La crisis financiera
Hasta aquí hemos visto el período entre 2003 y 2007. Y en julio de 2007 llega la
crisis. Todo el mundo estaba de acuerdo, eso sí es cierto, que había que parar
este proceso. La cuestión era saber cuándo y dónde.
Había que corregir los desequilibrios y excesos:
1. En el crecimiento del crédito.
2. En la ausencia de controles.
3. En los excesivos apalancamientos corporativos.
4. En los aumentos de los precios de los activos.
5. En el imparable incremento del endeudamiento.
6. En la opacidad de algunos de los instrumentos.
7. En la percepción del riesgo y bajos Spreads.
Eso se produce a partir de julio de 2007 y es lo que se conoce como “Repricing”.
Se le pone precio a los riesgos adecuadamente. Bueno, yo tengo mis
dudas de que los precios se pusieran adecuadamente.
Las dudas residían en primer lugar en el cuándo, y en segundo lugar en el mercado,
activo o agente que iba a ser el elemento desencadenante de la crisis.
Hay dos fechas posibles para el inicio de la crisis. Yo prefiero la del 17 de julio de
2008, que es cuando Bear Sterns se reúne con los inversionistas de uno de sus

20 Aurelio Martínez Estévez
fondos y les anuncia que el valor remanente del fondo es del (5%) y no les puede
pagar. La segunda fecha es el 11 de agosto, con la intervención masiva y conjunta
de los bancos centrales en los mercados para inyectar liquidez y generar confianza.
Elijamos la que elijamos, todo se desencadena entre estas dos fechas.
El activo desencadenante son, como he comentado antes, las subprime. Hoy
día ya nos gustaría que se hubiera quedado todo en las subprime.
Como todas las crisis, los ajustes suelen ser pendulares y pasamos de un tipo
de excesos a otros: hemos pasado de que no hay prima de riesgo a una valoración
excesiva. Se evapora la liquidez de los mercados en tramos superiores
a los 3/6 meses, lo que se conoce como “liquidity crunch” en los mercados. La
distorsión de los tipos en los mercados con curvas de tipo de interés invertidas
e implícitos que no predicen nada.
Una penalización de los agentes más activos en la etapa expansiva y, por lo tanto,
más expuestos. Una entidad financiera que ha intentado emitir más activos
ahora no tiene posibilidad de financiación y tiene que pagar eso. Las más prudentes
y conservadoras están ahora, curiosamente, sorteando mejor la crisis.
Es la desconfianza generalizada en el sistema, el rechazo de los nuevos instrumentos.
Unos instrumentos que no son en sí mismos ni buenos ni malos.
Todos los sistemas de dispersión del riesgo son buenos en principio, si el
subyacente que hay es bueno. Si lo que hay es una subprime lo negativo no es
la herramienta, sino la subprime misma. En el recurso a los valores refugio
“fly-to-quality”.
3.4. La extensión de la crisis
La crisis se extiende a todo el sistema desde los bancos hipotecarios, los
primeros que habían suscrito esas hipotecas subprime. Desde las hipotecas
subprime a los instrumentos de dispersión del riesgo (titulizaciones, estructuras,
sociedades vehículo, etc.), de las que dependían las subprime y de ahí
se extiende a los bancos o sociedades compradoras de títulos, a los bancos de
inversión, que eran los que estaban generando este tipo de activos y este tipo
de instrumentos, a las agencias que sostienen el mercado hipotecario norteamericano
(GSE’s), a las agencias aseguradoras (monolines), a las agencias
de rating y a los hedge funds.
En definitiva, esta crisis se extiende a todo el sistema. Tenemos una crisis
generalizada de confianza.
En los siguientes gráficos se ilustra perfectamente esta crisis generalizada.
Se trata de importantes entidades financieras como, por ejemplo, la cotiza-

¿Crisis o transformación económica
21
ción de Citigroup, que ha pasado de 50 a 12, o la de Lehman Brothers, que ha
pasado de 14 a 0, puesto que ha quebrado.
Y hay más ejemplos, Fortis, Santander, Ambac, etc.
3.5. Algunos datos
La primera valoración de la crisis la hace Société Générale en septiembre de
2007, cuantificando las pérdidas en más de 100.000 m$. Las estimaciones a
partir de entonces se van sucediendo de la siguiente manera:
• Octubre 2007, el FMI cuantifica las pérdidas en 200.000 m$.
• Noviembre 2007, la OCDE cuantifica las pérdidas en 300.000 m$.
• Enero 2008, City cuantifica las pérdidas en 400.000 m$.
• Febrero 2008, Davos cuantifica las pérdidas en 500.000 m$. A partir
de aquí muchos dejaron de realizar pronósticos porque no se acertaba
con ninguno.
• Abril 2008, el FMI cuantifica las pérdidas en 945.000 m$.
• Octubre 2008, hace apenas dos semanas, el FMI cifra en 1.405.000
m$ los activos financieros tóxicos. Y sigue creciendo.
La pregunta ahora es, ¿dónde están esas pérdidas En la siguiente gráfica
vemos dónde han ido a parar algunos de esos millones.
Las pérdidas de las subprime suponen sólo 50.000 millones de dólares, que no
es nada en comparación con el total de pérdidas. Las Alt-A, segundo estrato
de hipotecas con más riesgo, otros 35.000 millones de dólares. En la primera

22 Aurelio Martínez Estévez
Activos sin titulizar
Mercado hipotecario
Saldo vivo
Perdidas
(abril 08)
Pérdidas
(oct 08)
- Subprime 300 45 50
- Alt-A 600 30 35
- Prime 3.800 40 85
Otros ctos. hipotecarios 2.400 30 90
Créditos al consumo 1.400 20 45
Créditos a empresas 3.700 50 110
Préstamos apalancados 170 10 10
PRÉSTAMOS TOTALES 12.370 225 425
columna aparece el saldo total de estos activos para comprobar la tasa de
morosidad. En total 425.000 millones corresponden a activos no titulizados.
¿Dónde esta la parte gruesa del dinero En activos titulizados.
Activos titulizados
Saldo
Pérdidas
(abr 08)
Pérdidas
(oct 08)
ABS (asset-backed security) 1.100 210 210
ABS-CDO’s (collateralized debt obligations) 400 240 290
Prime MBS (mortgage backed security) 3.800 0 80
CMBS (commercial mortgage backed
security)
940 210 160
Consumer ABS 650 0 0
High-grade corporate debt 3.000 0 130
High-yield corporate debt 600 30 80
CLOs (collateralized loan obligations) 350 30 30
PRÉSTAMOS TOTALES 10.840 720 980
¿Quién los tiene ahora en su poder Según datos del Fondo Monetario Internacional
se reparten del siguiente modo:

¿Crisis o transformación económica
23
No titulizado
Titulizado
Bancos 250/290 470/530
Aseguradoras 5/40 155/210
Pensiones/Ahorro 0/35 125/215
GSE y gobierno 45/55 55/80
Otros (hedge, etc.) 60/100 55/125
3.6. Situación actual de la crisis
La crisis financiera iniciada en el 2007 ha puesto sobre la mesa debates muy
interesantes que estaban olvidados sobre el papel del mercado y sus limitaciones.
El debate se ha acelerado, entre otras cosas, por la quiebra de Lehman
Brothers, la intervención de AIG (85.000 + 35.000 m de $) y el plan de salvamento
de la Administración Bush (700.000 m$), así como por los restantes
planes de salvamento.
El modelo de desregulación ha fracasado. El mercado financiero ha mostrado
sus limitaciones, porque las tiene, aunque se quieran ignorar, en el sentido
de que los agentes no siempre optimizan la asignación del ahorro ni disponen
de toda la información a la hora de tomar decisiones. El mercado actúa bien
cuando se cumplen todos los principios, pero en el día a día la colocación de
tesorería funciona a través de la confianza en las instituciones, en los bancos,
que van a responder de ello si salen mal las cosas, pero no por la información.
Es imposible, en términos de tiempo, disponer de toda la información necesaria
para colocar los activos.
Tampoco las instituciones pueden desarrollar un mercado seguro sin supervisión.
En definitiva, el Gobierno, en crisis de esta envergadura, no es el problema
sino la solución y debe intervenir. El gobierno es, probablemente, el agente, en
última instancia, al que hay que recurrir para volver a inspirar confianza en el
mercado. El mercado puede superar crisis pequeñas, pero no de este tipo.
El modelo financiero tiene que cambiar en la dirección en que, curiosamente,
ha ido el Banco de España. Hacia una mayor regulación (no desregulación
como con Greenspan). El modelo de autorregulación financiera actual de
EE.UU. no funciona. Pero sin pasarse tampoco, porque sino ahogamos la innovación.
Los dos extremos son absurdos y hay que encontrar un equilibrio.
Una supervisión más directa, estricta y rápida. El Banco de España controla
todos los días las operaciones que están en balance, que tiene que remitir a
los inspectores, etc. Por el contrario, el modelo de supervisión a distancia de

24 Aurelio Martínez Estévez
la Reserva Federal ha fracasado.
Son necesarias nuevas normas de control para los nuevos productos, pues la
innovación financiera sin control puede ser un peligro. En un mundo global la
coordinación internacional es imprescindible. Cuando las crisis son importantes
el único con capacidad para atajarlas es el sector público.
Hemos vuelto a prácticas olvidadas como, por ejemplo, las nacionalizaciones:
• Northern Rock (Banco, RU), Indymac (2ª hipotecaria privada de EEUU).
• Glitnir Bank (Islandia adquiere el 75% de las acciones).
• Roskilde Bank (intervenido por Dinamarca 5.600 m/€).
• Islandia toma el control de sus principales bancos y nacionaliza la segunda
institución financiera (Landsbanki).
• El Reino Unido lanza un plan de rescate por 630.000 m€ y dentro del
mismo nacionaliza parcialmente la banca inglesa inyectando 68.000
m€ (63.000 m€ aumento capital), que afecta a RBS 25.205 m€, Lloyds
21.400, HBOS 14.470, Barclays 10.000 (pendiente de decisión).
Intervenciones masivas:
• Freddie Mae y Fannie Mac.
• Fortis por el gobierno belga (11.000 m/€) para venderlo a la BNP.
• Holanda nacionaliza la parte de Fortis holandesa (el antiguo ABN AMRO
por 16.800 M/€).
• Hypo Real State Group (HRS) crédito de 50.000 M/€ (primero 35) de un
grupo de bancos avalados en gran parte por Alemania, pero la revisión
del Deutsche Bank cifra necesidades en 120.000 M/€.
• Francia (3.000 m/€), Bélgica (3.000 m/€) y Luxemburgo (376 m/€) aportan
6.400 m/€ en una ampliación de capital para salvar DEXIA, pero
necesita un rescate de otros 50.000 m/€.
• El ECOFIN anuncia que no dejará quebrar ningún banco europeo.
• Holanda: 10.000 m€ en ING.
Se producen incrementos en la garantía de depósitos: EEUU de 100.000 a
250.000 euros, Irlanda y Alemania todo sin límite, todos los países europeos
elevan sus topes y España los fija en 100.000 euros.
Se venden los grandes bancos para evitar su quiebra o la adquisición por terceros
no negociados: Bearn Sterns al JP Morgan, Merrill Lynch al Bank of
America, Lehman al Barclays, Washington Mutual (la mayor caja en quiebra)
al JP Morgan, Halifax (HBOS) al Lloyds, Bradford & Bingley y Sovereign al

¿Crisis o transformación económica
25
Santander, Wachovia al Citi/Wells Fargo. Y eso que sólo he puesto los grandes,
porque los pequeños no cabrían.
Canjes de bonos por colaterales para inyectar liquidez permanente (RU),
aceptándose todo como colateral para el mismo fin.
Ataques especulativos contra bancos (caídas del 40%/día). Goldman Sachs,
HBOS, Morgan Stanley, Washington Mutual…
Proceso de destrucción de empresas (What next).
Crisis generalizada de confianza (fly-to-quality).
Los mercados financieros básicos no están funcionando (interbancario).
Las agencias de rating desprestigiadas.
Los rumores se imponen a la realidad en los mercados: el mercado se transforma
en un arma de destrucción masiva que se ve afectado primero por rumores,
disparándose los CDS (que son opacos y estrechos). En consecuencia,
se retiran masivamente fondos y se inyectan por los Bancos Centrales pero de
manera insuficiente, las acciones se hunden. Se necesita algún elemento externo
contundente que frene el proceso, como su Nacionalización, una acción
conjunta de varias entidades, la compra por otra entidad, etc.
Cada vez hay más activos dañados (cada afectado genera nuevos activos
incobrables) ¿Por qué este crecimiento y esta dificultad de frenar el incremento
Vamos a verlo con un ejemplo. Lehman tenía 639 b/$ de activos y
613 b/$ de pasivos el día antes de la quiebra. Lo que no puede ser es que en
un día pasan a tener un valor de 1/3 parte del día anterior. Cuando se tiene
que deshacer ese valor total del activo y venderlo apresuradamente para
cubrir las necesidades de pasivo se generan unas pérdidas espectaculares.
Luego, cada banco fallido y cada ejemplo de estos generan un montón de
nuevos activos dañinos.
Compromisos adquiridos (Kenneth Rogoff): antes del plan de salvamento
EE.UU tenía comprometidos 900.000 m/$ distribuidos los principales, de la
siguiente manera:
200.000 Fannie Mae y Freddie Mac
85.000 AIG
300.000 FHA (Federal Housing Administration)
29.000 Venta del Bear Sterns al JP Morgan
8.000 Indymac

26 Aurelio Martínez Estévez
Con el plan de salvamento (por tramos) tenemos 700.000 m/$, más 416 m/$
que se le han pedido ahora para activar la economía.
Entre ambos representan 1,6 b/$ de inyección de ayuda al sistema financiero.
Esto es, más del 10% del PIB de EE.UU. o algo más del 2% del PIB del mundo.
Es importante saber de qué estamos hablando.
Los activos fallidos superan 1,4 billones de dólares según las últimas estimaciones
del FMI, resultando que los que se han declarado, por 506.000 m/$ corresponderían
a: Citi 55.100, Merrill Lynch 51.800, UBS 44.200, HSBC 27.400
y Wachovia 22.700. Otros 352.000 m/$ se han capitalizado, por tanto, faltaría
mucho por salir y capitalizar.
3.7. Comparación de los planes de rescate
Analizando algunos rasgos básicos de todos los programas de los diferentes
países, veremos que en los de la Zona Euro, EE.UU. y Reino Unido, se ha tendido
a eliminar los activos “tóxicos” de los bancos afectados. El problema es
¿a qué precio Obviamente, derivado de lo anterior, resulta la necesidad de
capitalización de las entidades, puesto que genera unas pérdidas comprar
estos activos, ya que no se compran al precio nominal, que eliminan todos los
recursos propios de la entidad financiera. Igualmente, se ha buscado solucionar
problemas de liquidez del sistema, aunque no todos los países los tienen,
tratando de recuperar los mercados mediante aval del interbancario, etc.
Ahora y en las próximas semanas, vamos a ver medidas complementarias,
para recuperar la economía real.
3.8. El coste de la crisis
El coste total hasta ahora es:
EEUU 1,6 billones de dólares (1,3 b€)
RU 0,6 billones de libras (0,64 b€)
Francia 0,36 billones de euros
Alemania 0,5 billones de euros
España 0,15 billones de euros
Austria 0,1
Holanda 0,22
El resto (Italia, Portugal, Grecia, Irlanda, etc.)

¿Crisis o transformación económica
27
En definitiva, el coste total ascenderá a una cantidad superior a los 3 ½ b€.
Si el PIB del mundo es 46 billones de euros, estamos hablando de un coste
igual al 8% del PIB mundial destinado a rescatar el sistema financiero. Puesto
que estamos en un seminario de ética, voy a poner otro ejemplo que nos haga
reflexionar. El umbral de pobreza en el mundo se mide por tener una renta
per cápita de 1 dólar al día, 3.365 dólares al año, por 100 millones estimados
de personas que viven bajo ese umbral de la pobreza. Al cambio actual estaríamos
hablando de menos de 300.000 millones de euros. Doblar la renta per
cápita de 100 millones de personas del mundo y sacarlos del hambre costaría
300.000 millones de euros. El plan de salvamento de la economía financiera,
aunque reconozcamos que es un poco demagógico, porque lo que se presta
aquí son inyecciones de liquidez que luego se pueden recuperar en parte, pero
por comparar agregados, son 3,5 billones de euros. Más de 11 veces lo que
necesitaríamos para erradicar la pobreza extrema. Pero lo que quiere decir
esto es que cuando hay voluntad de hacer alguna cosa sí que se hace.
3.9. Algunas preguntas finales
Este ingente coste nos lleva a preguntas importantes:
¿Por qué hay que intervenir El coste sería más grande si no intervinieran,
pero hay que preguntárselo.
¿No estaremos ante una ayuda de estado a un sector, por ejemplo, al del
automóvil ¿Por qué al sector financiero sí y a otros no Convenimos en
que el sector financiero es estratégico, es la autopista por la que conducen
otros sectores, pero siempre es bueno hacer estas reflexiones.
¿No genera competencia desleal con otras entidades sin ayudas en otros
países (apoyo a ING y no al Santander. Encima que lo ha hecho bien ¿lo
penalizo).
¿Quién paga los costes de la crisis (accionistas, gestores, consumidores,
etc.) y en qué proporción
¿Qué efectos puede tener una intervención tan masiva en el sector real y
en el resto del mundo (tipos de interés, inflación, emergentes, etc.)
¿Ha hecho bien la UE y el BCE
¿Qué autoridad moral tienen los países industrializados respecto a los países
emergentes
En definitiva, la situación de la banca española está mejor, porque somos tomadores
de dinero, no compradores de activo. Tenemos un Banco de España

28 Aurelio Martínez Estévez
que ha sido capaz de prever, de alguna forma, estos riesgos, y ha aumentado
los niveles de capitalización por encima de la media europea, etc.
Hasta el presente España tiene un comportamiento mejor que la media.
Puntos fuertes:
No tiene activos tóxicos.
Si sigue el proceso actual, un mercado tan interrelacionado como el financiero,
cada quiebra genera impactos en el resto.
La tasa de morosidad ha crecido mucho pero sigue siendo de las más bajas
de Europa.
El modelo de banca es diferente, banca comercial minorista, amplia red, bajos
costes, prestación de servicios, etc.
El papel del Banco de España ha sido clave, exigiendo niveles de capitalización
más elevados que la media (8% frente al 6%), obligando a la creación de un fondo
de contingencia de hasta 30.000 m/€ en las fases de crecimiento para utilizarlo
en las crisis, así como aplicando un plan contable exigente, que ha impedido la
distribución de ingentes beneficios en las cuentas de las entidades.
Los puntos débiles de la economía española en este momento son básicamente
dos, desde mi perspectiva. El primero la elevada concentración de crédito
en el sector inmobiliario, hipotecas aparte:
315.000 m/€ en préstamos promotor
155.000 m/€ compañías constructoras.
Lo cual nos da un nivel de riesgo en el sector inmobiliario de 460 m/€. (hipotecas
aparte, que son otros 600 m/€.). Y el segundo, fuertes necesidades de
liquidez adicionales para financiar el déficit por cuenta corriente. Si se cumplen
las expectativas del FMI el déficit por cuenta corriente será del 7% del
PIB, unos 85 mil m/€ en términos netos que habrá que buscar de financiación
en el exterior. Si los mercados no se normalizan durante el 2009 tendremos
un problema grave para conseguir esa financiación. Aunque las medidas
adoptadas parecen ser las correctas para esa normalización.
En cualquier caso, mi opinión, con toda franqueza, es que las medidas que se
han adoptado a nivel internacional son las correctas, y de lo que se trata ahora
es de esperar el tiempo suficiente para que se restablezca la confianza dentro
del sistema. La confianza se pierde con facilidad, pero se recupera lentamente,
y lo que hay que hacer es esperar un cierto tiempo, que la gente perciba
que las medidas adoptadas son las correctas, que las instituciones se vayan
normalizando y que no haya más sobresaltos continuados.

¿Crisis o transformación económica
29
Esta normalización costará entre 3 y 6 meses fácilmente. Y a partir de ahí habrá
que enfrentarse a los problemas específicos de la economía real, que son
distintos, pero por lo menos habrá pasado la parte importante de la gravedad
de la crisis financiera.

30 Josep Santacreu Bonjoch

El papel de la ética en la excelencia empresarial
31
2ª SESIÓN
4 de noviembre de 2008
Josep Santacreu Bonjoch
El papel de la ética
en la excelencia
empresarial

32 Josep Santacreu Bonjoch
Josep Santacreu Benjoch
Doctor en Administración y Dirección de Empresas (UPC). Diplomado
en Administración y Dirección de Empresas (ESADE) y Diplomado en
Gestión Hospitalaria (ESADE). Licenciado en Medicina (UAB)
Actualmente es Consejero Delegado de DKV Seguros, filial española
del grupo DKV, líder europeo de seguros de salud, y Presidente de la
Fundación Integralia.

El papel de la ética en la excelencia empresarial
33
Un nuevo modelo de Management
Hasta los años 80 del siglo XX el objetivo principal de una empresa era maximizar
el valor para el accionista, a ser posible a corto plazo, y los gestores
sólo debían preocuparse de que su actuación se desarrollase sin vulnerar el
marco legal. Ésta ha sido la premisa que ha imperado durante décadas para
pasar, en los últimos años, a una visión completamente distinta: la necesidad
de crear valor de forma sostenible. Es decir, de forma que beneficie a todos
aquellos implicados en las actividades de la empresa a largo plazo. Por tanto,
el directivo debe actuar de alguna manera como fideicomisario de las partes
interesadas en su buen funcionamiento y no sólo de los accionistas.
Si han tenido la oportunidad de leer un reciente artículo de Klaus Schwab,
fundador del Foro Económico Mundial en el año 1971, me gustaría referirme a
un par de reflexiones que se incluían en el mismo. Schwab afirma:
Si miramos hacia adelante, veremos que lo que se necesita es una
filosofía de la gestión empresarial basada en valores profesionales
y no en la maximización del beneficio. Es evidente que en un entorno
de carácter internacional y competitivo los directivos altamente
cualificados tienen sueldos elevados, sin embargo, los que además
de preparación cuentan con la correspondiente cualificación moral
siempre deben esforzarse al máximo en cualquier situación y, sin
duda, muchos lo hacen sin contar con incentivos suplementarios
como las bonificaciones.
Hace poco un buen amigo que ha trabajado estos temas en profundidad, Miguel
Trías, Catedrático de Derecho Mercantil de ESADE, escribió un artículo
en el que reflexionaba sobre la vinculación entre la estructura del Buen
Gobierno y la actual situación de crisis. Cada vez son más las personas que
opinan que parte de lo sucedido en Estados Unidos tiene que ver con una excesiva
concentración de poder en la figura del Consejero Delegado Presidente
de las compañías. Dice Miguel Trías en su artículo que prácticamente el promedio
de permanencia de estos altos directivos en las empresas americanas
es de unos 3 años. Ello quiere decir que hay quienes están incluso menos de
este tiempo y la presión que tienen para obtener resultados positivos en los
primeros trimestres es altísima. A lo que hay que añadir además unas vinculaciones
de sus bonus y stocks options con éstos resultados a corto plazo
que resultan terribles. El autor ponía el acento en el modelo de incentivo, que
conocemos muy bien en la empresa. Se sabe que el incentivo bien alineado
con unos objetivos a largo plazo funciona, pero un incentivo puesto inadecuadamente
puede ser un arma perversa y terrible.

34 Josep Santacreu Bonjoch
El segundo párrafo que quería comentar del artículo de Schwab es la conclusión
del mismo:
Espero que la adopción consciente de una cultura corporativa integral
basada en los intereses a largo plazo de todos los que buscan el
buen funcionamiento de la empresa y no sólo en los del accionista,
sea una de las consecuencias positivas de esta crisis.
Considero que esto es algo que viviremos. Esta nueva visión se impondrá y
tendremos que repensar qué tipo de gestión de empresas vamos a necesitar
para el siglo XXI. A lo largo del siglo XX el modelo de management que
hemos estudiado, que comenzó con Taylor y Weber, y que se ha impuesto,
ha estado basado en la búsqueda de la máxima eficiencia operacional de las
empresas. En esta línea, Peter Druker afirmaba que la excelencia de la sociedad
americana en este ámbito fue lo que le permitió, entre otras cosas, a
parte de conseguir el liderazgo mundial en muchos sectores, ganar incluso la
Segunda Guerra Mundial. Hoy los expertos de la vanguardia del pensamiento
de la gestión empresarial afirman que todas estas herramientas pertenecen
a un modelo que corresponde a otro siglo y que ahora debemos inventar un
management moderno, un nuevo enfoque.
Recomiendo a aquellos con interés en este tema la lectura de un libro de Gary
Hamel, El futuro del Management. Este profesor de la London Business School ha
puesto en marcha este año lo que él denomina el management lab, el laboratorio
del Management, que ha hecho posible juntar en California en los primeros
meses de 2008 algunos de los mejores escritores y pensadores en el ámbito de
la gestión de empresas entre ellos su tutor, C.K. Prahalad, y Henry Mintzberg.
Estos autores han definido una serie de elementos que estarán presentes en el
nuevo concepto de Management. Cito algunos de los aspectos claves:
• En primer lugar, hay que reconstruir filosóficamente los fundamentos
del management, para conseguir el compromiso, la pasión creativa y la
energía de todos los miembros de la organización.
• En segundo lugar, hay que orientar tanto los esfuerzos individuales
como los colectivos hacia un propósito superior. Según estos autores,
para conseguir una empresa con un significativo compromiso de los
empleados y de los diferentes grupos de interés necesitamos darle un
enfoque distinto y buscar propósitos que superen el enfoque tradicional
y corto de miras de crear valor sólo para los accionistas.
• En tercer lugar, aumentar la confianza necesaria para que este compromiso
se dé. El resultado son empresas más competitivas, el gran
reto que nos marca a todos.

El papel de la ética en la excelencia empresarial
35
• Innovación y promoción de los emprendedores dentro de las empresas,
facilitar que encuentren su espacio en ellas.
• Finalmente, hay que reinventar el papel de los directivos. Más que el
líder visionario y carismático, hay que ir a modelos donde el líder se
asemeja más a un arquitecto social, personas que son capaces de
construir un entorno en el que de verdad se estimula la excelencia de
los profesionales, la colaboración, la innovación, etc.
¿Cómo va a afectar la crisis a la RSE
Antes de comenzar a explicar qué hacemos en DKV, quiero hacer una reflexión
acerca de cómo va a afectar el momento actual al paradigma de la Responsabilidad
Social Empresarial. Desde mi punto de vista, afectará de diferentes
maneras dependiendo de los ámbitos de acción. En algunos campos posiblemente
las empresas reduzcan su presencia y dedicación de recursos, como
en la acción social o el medio ambiente, pero otros ganarán fuerza. Sin lugar
a dudas, el ámbito del Gobierno Corporativo saldrá reforzado, pero también
lo hará el de la dimensión interna de la RSE. Ésta es la dimensión ética, relacionada
con lo comentado anteriormente, de generar un entorno de confianza
con empleados y el resto de grupos de interés vinculados a la empresa que
genere compromiso y permita a la empresa ser más competitiva.
En mi opinión, la crisis permitirá separar “el grano de la paja”. Hemos vivido
unos años donde la RSE se ha convertido en una cierta moda, un punto de
encuentro donde todo el mundo parecía estar de acuerdo. La situación actual
permitirá ver quién ha adoptado la RSE como una convicción en su manera de
hacer empresa, integrándola en su estrategia, y quién la ha adoptado únicamente
porque era la corriente que tocaba en ese momento. Otra de las cosas
que permitirá la crisis es analizar cómo afrontan y superan la crisis empresas
con implicación en el tema de la Responsabilidad Empresarial y las que no la
tienen, y ver cómo evolucionan ambos tipos de empresas.
Para terminar con esta parte de mi exposición, me gustaría responder brevemente
a las siguientes preguntas: ¿qué espera la sociedad de las empresas;
¿qué podemos aportar las empresas a la sociedad Hamel y Prahalad en un
libro de los años 90, que marcó buena parte del concepto de estrategia de los
años siguientes, hablaban de tres tipos de empresa, una tipología que sigue
siendo válida en la actualidad:
1. Hay empresas que fabrican un producto o servicio más o menos bien y
salen a venderlo.

36 Josep Santacreu Bonjoch
2. Hay otras empresas en un nivel superior que escuchan al mercado y
a sus clientes y adaptan su estrategia de producto y servicio a estas
expectativas.
3. Pero hay un tercer nivel de empresas que son aquellas empresas que,
a partir de conocer sus competencias esenciales, escuchar al mercado
y tener una estructura bien armada, son capaces de desarrollar productos
y servicios que incluso sorprenden a sus clientes, productos y
servicios que sus clientes nunca esperarían.
Haciendo un símil entre esta tipología y el ámbito de la ética y la RSE, hay
un ámbito de empresas que cumplen la ley. Otras empresas, pienso que la
mayoría, se preocupan y preguntan a la sociedad y a sus grupos de interés
¿qué es lo que puede hacer la empresa por ellos Pero hay un tercer nivel de
empresas, que es donde creo tendríamos que situarnos todos, que integran
todos estos conceptos en la estrategia propia de la compañía con la idea de
que sólo desde dentro de la empresa se puede reflexionar y ver todo lo que
ésta es capaz de aportar a la sociedad.
El caso de DKV
Dicho esto, paso a contar algunos detalles de la evolución de DKV durante estos
diez años. Nuestra compañía, como algunos conocerán, es una compañía
de seguros que formó parte hasta el año 1998 de un grupo familiar llamado
Previasa. Esta compañía vivió una circunstancia muy especial, el secuestro
de su presidente por el GRAPO, secuestro que no se resolvió, y que marcó las
líneas futuras de la empresa.
Previasa era una compañía de la familia Cordón especializada en seguros
de salud. Una organización familiar, con un estilo de hacer tradicional, una
orientación jerárquica y que había pasado un periodo difícil agravado por la
situación de la ausencia repentina de su líder.
Tras la adquisición de Previasa por DKV, el inicio de nuestra actividad en RSE,
más que una decisión pensada y elaborada, fue una apuesta del equipo directivo
por cambiar la cultura de los profesionales que conformaban la empresa y trasladar
a los mismos la idea de una organización más abierta, con nuevos valores,
más internacional y con un enfoque distinto. En definitiva, captar la ilusión y la
pasión de los profesionales para que vivieran este proyecto como propio.
Pasados diez años, esta visión se ha convertido en un punto clave para DKV.
Hoy en día resulta esencial en un entorno tan competitivo como el que estamos
captar y retener el mejor talento. Esto es, que las personas más capaces

El papel de la ética en la excelencia empresarial
37
quieran estar y permanecer en una organización desarrollándose, asumiendo
riesgos, formándose e implicándose en proyectos a largo plazo.
Una de las dificultades a las que se enfrenta cualquier organización que desee
poner en marcha este tipo de iniciativas, a no ser que se trate de alguien muy
convencido, que le dedique mucho tiempo, como ha sido nuestro caso, es la
capacidad de medir el impacto que resulta de estas acciones de Buen Gobierno,
de ética, de acción social, de medio ambiente, de mayor satisfacción del
cliente, de retorno de valor para el accionista y para el resto de grupos de interés,
etc. Este es uno de los grandes temas del momento. En el caso de DKV
hemos participado con alguna escuela de negocios, alguna universidad y con
algún grupo de estudio y consultores, en la elaboración de proyectos que nos
permitan analizar el impacto que tienen nuestros proyectos. Sin embargo, a
pesar de estos esfuerzos sigue siendo un tema complejo y aun pendiente. Por
ello animo a las personas de la academia, y me consta que aquí hay algunas,
a trabajar en este ámbito, ya que si este tema lo tuviéramos resuelto veríamos
una explosión mucho más rápida de estos conceptos.
Siempre suelo poner un ejemplo cuando intento explicar este tema. Nuestra
empresa, como sabrán, patrocina el equipo de baloncesto DKV Joventut.
Cuando como Consejero Delegado tuve que ir al Consejo de Administración a
presentar la iniciativa de esponsorizar este equipo me fue relativamente fácil
porque existía un sistema de medición. Existe una métrica en la que se estima
el impacto que va a tener una acción de este tipo en el sector de la publicidad
y que permite comparar la campaña de televisión y de prensa con el acto de
patrocinio que, en nuestro caso, buscaba aumentar el reconocimiento de una
marca nueva y difícil como era DKV.
En cambio, no me hubiera resultado tan sencillo presentar al Consejo de Administración
el retorno e impacto de todo lo que hacemos en el campo de la
responsabilidad empresarial, porque no existía un sistema de indicadores y
métricas internacionalmente asumido y contrastado. Teníamos claro en qué
nos ayudaba la RSE, pero no había una metodología estándar que todo el
mundo entienda y comparta. Hoy día, después de once años, resulta algo más
fácil porque tenemos resultados evidentes e indirectos de que la empresa va
bien y estamos creando valor año tras año. Pero lo cierto es que no tenemos
un conjunto de indicadores como los que existen en otros campos. Quizá el
área de más fácil medición sea la actuación realizada con los empleados, por
ejemplo en términos de orgullo de pertenencia, de satisfacción laboral, etc.
Las acciones de RSE tienen más importancia de lo que pensamos. Acciones
tales como el apoyo a grupos desfavorecidos, preservación del medio ambiente,
la preocupación por la integridad de nuestros productos y servicios

38 Josep Santacreu Bonjoch
hacia el cliente, temas de buen gobierno, códigos de conducta, políticas de
RRHH, enfoques de adecuación del trabajo con la vida privada, la promoción
de la mujer de una manera proactiva dentro de la organización, entre otros. El
profesional de hoy en día valora mucho todas estas iniciativas al buscar una
empresa donde trabajar o donde permanecer, incluso por encima de cuestiones
salariales.
Pues bien, desde los inicios la intención de DKV ha sido que nuestros empleados
se sientan orgullosos de pertenecer a la compañía y considero que lo
hemos logrado en buena parte. Para ello les hemos hecho partícipes de todos
estos proyectos que ahora iré comentando brevemente.
Por ejemplo, en el ámbito del medio ambiente las compañías de seguros no
somos de las más contaminantes, comparadas con otras industrias, pero podemos
hacer muchas cosas en este terreno. La idea pionera de avanzar en
este ámbito fue iniciativa de mi secretaria de Zaragoza, muy sensible e interesada
en los temas medioambientales. Gracias a ella, y a otros 3 compañeros
más, se dio inicio al proyecto de concienciación medioambiental dentro de
DKV y hoy, gracias a ese empuje y muchos otros apoyos, hemos obtenido el
certificado de 0 emisiones de CO 2
, por dos años consecutivos.
Hemos reducido la emisión prácticamente 1/3 y aquella que ya no podemos
reducir la hemos compensado financiando primero un proyecto de reforestación
en México y luego otro en la India. Y esto ¿quién lo ha hecho Los empleados
más motivados de la empresa.
En este sentido, recuerdo una anécdota muy significativa. En una reunión del
comité de empresa en Zaragoza uno de sus miembros levantó la mano y afirmó:
“Nos gustaría hablar del problema del agua fría”. “¿El agua fría, ¿qué
pasa ahora con el agua” me pregunté. Cómo sabéis, el agua es un tema muy
sensible y que preocupa mucho en Zaragoza, y uno de los programas que desarrollaba
este grupo de personas era reducir el consumo de agua en la oficina.
El cálculo que se hace en España es que cada ciudadano consume unos
180 litros agua/día. En una oficina no consumimos más de 30 litros/día, es
decir, que el potencial de ahorro sobre esta cantidad ya era de por sí pequeña,
pero a pesar de ello la compañía pasó en un año a consumir menos de la mitad
de lo que consumíamos, sólo con temas básicos de dispositivos de ahorro.
Una de las medidas que tomó el grupo fue eliminar el agua caliente. La razón
de esta medida era que afirmaban que con el agua caliente la gente se lavaba
más rato y además se gastaba energía. Sin embargo, algunos profesionales,
sobre todo las señoras de la limpieza, afirmaban que usaban productos que
necesitaban agua caliente. El asunto fue tratado en el Comité de Empresa y el
pacto al que se llegó fue que en algunos sitios hubiera agua caliente para las

El papel de la ética en la excelencia empresarial
39
personas que lo necesitaran. Como Consejero Delegado podría plantearme
cuánto íbamos a ahorrar en agua y en energía, y la verdad es que en nuestra
cuenta de explotación el ahorro era mínimo. Pero dado que estaba siendo
promovido desde los empleados tenía mucha más fuerza y sentido.
Este mismo ejemplo sirve para otra reflexión respecto a lo que puede hacer
la empresa por la sociedad. La empresa no sólo tiene que preocuparse por
formar empleados para que continúen siendo buenos profesionales dentro
de unos años, para que la empresa sea competitiva, y para que éstos puedan
tener una trayectoria profesional estable y tranquila dentro y fuera de la organización,
sino que además tenemos el compromiso de ayudar a educar a los
ciudadanos que son los empleados de nuestra empresa. Experiencias como la
que les acabo de comentar en materia medioambiental son un buen ejemplo
en esta línea. La empresa puede ser un elemento importante de transformación
social, un entorno de formación y aprendizaje en el que se inculcan
nuevos valores.
Las personas adultas no tenemos tantas oportunidades en el día a día, si descontamos
las horas que dormimos y las horas que estamos en el trabajo,
para el aprendizaje y el reciclaje. También la empresa tiene aquí una gran
responsabilidad puesto que considero que estos ámbitos relacionados con el
aprendizaje de hábitos cada vez deberían tener más importancia.
Más allá de estas iniciativas medioambientales el ámbito donde más hemos
trabajado y por el que más conocidos somos es el de la Acción Social. Empezamos
en 1999 con el proyecto de la Fundación Integralia, probablemente
para nosotros el proyecto estrella. En ese momento nuestro plan estratégico
estaba enfocado a cómo mejorar la atención al cliente, cómo acercarnos a
ellos y hacerles las cosas más fáciles. Esa orientación al cliente coincidía en
paralelo con la voluntad de entrar a fondo en los temas de acción social y
buscar grupos sociales desfavorecidos para poder ayudarles desde nuestra
actividad empresarial. Más allá de cumplir la ley, pensamos que en el campo
de personas con discapacidad física podíamos buscar un enfoque que permitiera
que nuestra empresa combinara esta voluntad de mejorar el servicio
al cliente con las oportunidades de trabajo a personas con esta discapacidad.
Así tomamos la decisión, un tanto novedosa si queréis, pero que al final
nos ha funcionado, de crear esta Fundación. Novedosa y también un tanto
extraña por el hecho de haber creado una Fundación capaz de recibir ayudas
en gastos de seguridad social o subvenciones por la creación de puestos de
trabajo para personas con discapacidad. Esto podría haber llevado a malas
interpretaciones. Podíamos haber creado únicamente un departamento más
en la empresa, pero queríamos una implicación mayor, y así surgió la idea de

40 Josep Santacreu Bonjoch
la Fundación Integralia, con presencia de personas externas a la organización
e independientes en el Patronato, para gestionar la atención a nuestros clientes.
La fundación empezó en enero del año 2000 con nueve empleados para
dar servicio telefónico, Internet y fax a nuestros clientes. En este momento
tiene 150 empleados y las previsiones son que acabará el año con 200 y cuatro
delegaciones en España. Actualmente la mayoría de empleados están en el
Prat en Barcelona y luego en Madrid, Jerez y en el Hospital de Denia.
Este proyecto es un buen ejemplo de cómo integrar compromiso social en la
estrategia de la empresa, tratándolo como un tema más y poniéndole toda la
carga de capacidades que requiere un proyecto de este tipo: en el diseño, en sistemas,
en procesos y calidad, en selección de personal; y sin paternalismos.
Todos los empleados son discapacitados y el 80% tiene gran discapacidad. Sin
embargo, para su trabajo tienen tanta o más capacidad que la media de la población,
y ahí hay que ser muy rigurosos en la selección del empleado de cada
departamento, poniendo objetivos, incentivos de productividad, de calidad,
etc. En el caso de empleados que tengan dificultad para atender el teléfono,
el fax o Internet, se le busca a través de otra empresa o de otro centro especial
de empleo una salida profesional.
Al final del viaje hemos llegado a un momento en el que, aparte de recibir
numerosísimos premios por la iniciativa, somos competitivos. La fundación
nació de capital fundacional de DKV, que la dotó además de la tecnología necesaria
para ponerla en marcha y garantizando un contrato a precios de mercado
de servicio como germen de una fundación que caminara sola. En este
momento, más de la mitad de los empleados trabajan para otros clientes que
aprovechan esta experiencia: citas previas de hospitales, servicios a empresas
farmacéuticas, ONG´s, etc. Además, para estas organizaciones contratar
los servicios de la Fundación Integralia les permite cumplir el porcentaje requerido
por la LISMI del 2% de discapacitados contratados.
Creo que es un buen ejemplo y que, además, a través de este proyecto hemos
logrado convertirnos en un referente dentro del mundo de los centros especiales
de empleo. Para asegurar que un buen porcentaje de la plantilla logre
insertarse en la empresa ordinaria, la directora de la fundación trabaja con un
doble objetivo, crecer en la medida de lo posible, pero también hacer de Integralia
un centro de tránsito en el que las personas luego puedan incorporarse
en condiciones laborales normales en la empresa ordinaria. Hasta el momento
unas 45 personas han logrado insertarse con éxito en otras organizaciones.
Algunos en DKV y otros fuera. Las que han entrado en DKV lo han hecho sin
necesidad de forzar nada. Son los propios jefes de departamento los que escogen
a estas personas que vienen de la fundación, puesto que son los que

El papel de la ética en la excelencia empresarial
41
mejor les conocen, y desde la Fundación se da la garantía a las empresas de
que si una de las personas que ellos asumen no responde a las expectativas,
la recuperamos para la fundación. Pero cabe mencionar que esta situación
nunca se ha dado. Es decir, que el ratio de colocación es muy positivo.
En general, nos encontramos muy orgullosos de este proyecto y muy sorprendidos
a la vez de lo bien que ha funcionado. En un comienzo se tenía la duda
de si los problemas de salud de los empleados causarían problemas graves
de absentismo y faltas considerables, puesto que tenemos personas con paraplejías,
tetraplejias, falta de extremidades, muchos lesionados medulares,
con esclerosis múltiple, problemas degenerativos, etc. El resultado es que tenemos
menos absentismo que la media de los call center, un nivel de productividad
mayor y además una lealtad superior de los trabajadores. Uno de los
mayores problemas de los call center en general es que tienen un periodo de
formación de los empleados bastante largo en relación al periodo de permanencia,
ya que existe una alta rotación, lo cual afecta a la productividad total.
En nuestro caso la permanencia es muy superior, en parte por la situación
personal de los empleados, pero en especial porque sus empleos les llenan
y porque están realizando una labor donde su discapacidad no es perceptible
en el contacto con el cliente. Si no fuese porque les animamos a marcharse
a la empresa ordinaria tendríamos una cifra record de permanencia. Ésta es
nuestra mejor muestra de cómo un proyecto de Acción Social integrado plenamente
en la estrategia de la organización puede funcionar a la perfección.
La Fundación Intergralia ha sido, sin lugar a dudas, el proyecto más ambicioso
e interesante que DKV ha llevado a cabo, pero no es el único. En el ámbito de
acción social a lo largo de estos diez años hemos colaborado con unas 100
ONG´s de diferentes tipos. Con la que mayor continuidad hemos tenido es con
Intermón Oxfam, con la que llevamos unos nueve años de colaboración. ESADE
ha editado un documento en el que explica cómo esta relación constituye un
buen ejemplo de alianza entre una ONG y una empresa mantenida en el largo
plazo. Nuestra aportación no es la de una empresa donante que ayuda a una
ONG, sino que somos más bien una empresa “agitadora”, que se implica y
moviliza más allá de una ayuda puntual. Para ello, nuestros grupos de interés
se implican en los proyectos. En el caso de Intermón los empleados están
vinculados, la mayoría son socios o donantes, y cuando hay una situación de
emergencia nuestros empleados trabajan, por ejemplo desde los call center,
captando fondos voluntariamente, a veces de nuestros propios clientes o de
los donantes habituales de Intermón.
Otro interesante caso en el que hemos trabajado es el desarrollo de un proyecto
de Microseguros en Ecuador. Considero además que es en esta línea en la

42 Josep Santacreu Bonjoch
que apuntarán las futuras colaboraciones entre empresas y tercer sector, es
decir, que las empresas aporten lo propio de su actividad a las ONG´s en ámbitos
en los que éstas por si solas difícilmente podrían desarrollar. La capacidad
de transformar cosas en las organizaciones en algunos temas, la capacidad
de llevar nuevas ideas a la práctica, como el tema del microseguros, puede
llegar a ser difícil para que una ONG la desarrolle por si sola, incluso con el
apoyo de instituciones públicas. Para desarrollar un proyecto así es necesario
tener experiencia, conocimiento de los temas actuariales, de salud, de gestión
de proveedores, etc. En nuestro caso, un equipo de voluntarios de la empresa,
con el apoyo y la financiación de la misma, han desarrollado este proyecto con
dos ONG´s de Ecuador. Con una prima de dos o tres dólares al mes tienen
prácticamente la cobertura del 80% de los problemas de salud que puede tener
un ciudadano en el sur de Quito. Este es, sin duda, un buen ejemplo de en qué
temas puede la empresa aportar mucho al desarrollo de las ONG´s.
En general, hemos pasado en todas nuestra colaboraciones, con estas más
de 100 ONG´s, de una época inicial, donde la decisión de colaborar con una
organización respondía más a cuestiones particulares, a simpatías con alguna
asociación por parte de un directivo, de un empleado, una causa personal
que nos inclinaba a apoyar un proyecto, etc., a que estas decisiones formen
parte de la estrategia de empresa. Recibimos cantidad de peticiones que nos
desbordan, y lo que hacemos es intentar enfocar y definir un ámbito de actuación.
En nuestro caso, el ámbito de actuación mayoritario es de la salud
y los grupos desfavorecidos fundamentalmente en España, aunque fuera de
España tenemos también tres o cuatro proyectos
Por último, querría resaltar el tema del voluntariado. Empezamos con unas
20 o 30 personas y ahora cada año de los 750 empleados unos 600 participan,
con más o menos intensidad, en proyectos de voluntariado. En la intranet que
cada empleado abre cada mañana existe un apartado dedicado a la solidaridad
a través del cual puede tener acceso a un portal de opciones de voluntariado,
no sólo dentro de la empresa sino donde quiera.
Una de las conclusiones a la que podemos llegar es que si queremos empleados
comprometidos y empleados que apuesten y que arriesguen por la
empresa hemos de intentar que esa persona cuando entre en la organización
aporte lo mejor de sí misma. A veces da la impresión de que las empresas
tuviéramos una consigna en la puerta de entrada y antes de entrar los empleados
tuviesen que dejar fuera sus mejores sentimientos: sentimientos de
solidaridad, de preocupación por el medio ambiente, el buen carácter, la preocupación
por el bien hacer. No digo que sea necesario colocarse un cuchillo
en la boca, pero a veces casi lo parece: el mensaje es haz tu trabajo duramen-

El papel de la ética en la excelencia empresarial
43
te para ganar dinero y sin tonterías. Este es un enfoque completamente desfasado.
Necesitamos profesionales a los que les haga ilusión levantarse por la
mañana para ir a trabajar a un sitio donde se encuentra a gusto y en el que las
cosas que le preocupan están presentes y tiene la oportunidad de implicarse
y participar. No tiene que esconder que está en una ONG ni que es ecologista.
No sólo eso, sino que además puede ayudar a la organización a tomar una
posición y a comprometerse en estos ámbitos. Si esto es así, conseguiremos
una empresa distinta que a medio o largo plazo será más competitiva.
Esta ha sido nuestra experiencia, y los resultados hasta el momento nos indican
que lo estamos haciendo bastante bien, por lo que nuestra intención es
continuar en esta línea de acción. Humildemente, porque no somos una de las
empresas más grandes del país, pero tenemos la fortuna de que esta ola de la
RSE que ha venido muy fuerte nos ha pillado ya con unos años de experiencia,
lo que nos ha permitido estar muy presentes en todos los ranking de acción
social, de reputación empresarial, etc. Y vamos a continuar en este camino.
Nos preguntan, ¿y ahora con la crisis que haréis Probablemente este año no
ampliaremos el fondo dotacional para este tipo de proyectos, pero no lo vamos
a reducir ni vamos a dejar de hacer nada de lo que estamos haciendo. No sólo
sería incoherente, sino que nuestra gente no lo entendería. Vamos a hacer
frente a las situaciones que vengan de una manera sensata e integral sin dejar
de lado este enfoque que ya está asumido como una potente convicción.
Y es que la empresa, más allá de cumplir la ley y de preocuparse por el beneficio
de los accionistas, tiene que hacer otras cosas de las que además los
propios accionistas a largo plazo también saldrán beneficiados.

44 Emilio Lamo de Espinosa

El déficit emergente de gobernanza mundial
45
3ª SESIÓN
3 de diciembre de 2008
Emilio Lamo de Espinosa
El déficit
emergente de
gobernanza
mundial

46 Emilio Lamo de Espinosa
Emilio Lamo De Espinosa
Doctor en Derecho por la Universidad Compluten se de Madrid y Doctor
en Sociolo gía por la Universidad de Califor nia-UCSB. Desde 1982 es
Catedrá tico de Sociolo gía en la Uni versi dad Compluten se de Madrid.
Es Académico de la Academia Europea de Ciencias y Artes, colaborador
habitual en los diarios El País, ABC, Expansión y patrono de numerosas
fundaciones. En 1996 recibió el Premio Internacional Jovellanos de Ensayo
por su libro Sociedades de Cultura y Sociedades de Ciencia.

El déficit emergente de gobernanza mundial
47
Quisiera comenzar dando a Adela Cortina mi más sincera enhorabuena por
su ingreso en la Real Academia de las Ciencias Morales y Políticas. El hecho
de que sea la primera mujer que ingresa en la Real Academia, y además
que sea una Catedrática de Ética de los Negocios Valenciana, es algo
que nos llena de satisfacción a todos. Aunque quizás tendría que discutir
el título de su magnífico discurso de recepción de la Academia “Lo justo
como núcleo de las Ciencias Morales y Políticas” pues me gustaría escribir
otro sobre “lo cierto como núcleo de las ciencias morales y políticas”. Yo
soy sociólogo, no profesor de ética, y mi inclinación es más por cómo son
las cosas que por cómo deben ser. Precisamente de eso voy a hablar hoy,
de cómo son las cosas, un poco como continuación de la charla que di aquí
hace escasamente un año.
Decía Marx, que era un optimista ilustrado, que la humanidad sólo se plantea
los problemas que puede resolver. Yo creo, sin embargo, que en buena
medida los problemas que nos planteamos lo son justamente porque no
tienen solución, porque no tenemos, con frecuencia, más remedio que coexistir
y convivir con ellos, y me temo que el problema que hoy voy a plantear,
el de la “Gobernanza en el nuevo orden internacional o trasnacional”,
con muchas comillas en todas esas palabras, no tiene una clara respuesta;
y desde luego no voy a ser yo el que lo resuelva, aunque sí trataré de plantear
el problema, de explicar cómo está funcionando, y trataré también de
mostrar cuáles son algunas de las alternativas al respecto.
En primer lugar, analizaremos los viejos órdenes internacionales, “órdenes
internacionales” entre comillas porque, como veremos, no son realmente
órdenes, sino más bien “desordenes controlados”, más o menos administrados
y gestionados, pero básicamente desordenes.
Analizaremos en segundo lugar lo nuevo, que básicamente es la emergencia,
no tanto de un nuevo orden internacional, sino de una sociedad transnacional,
una sociedad mundial. Esta es la clave del problema.
En tercer lugar, y a consecuencia de lo anterior, expondré la emergencia de
una agenda de “desgobierno”, de un déficit creciente de gobernanza mundial
para una nueva y emergente sociedad transnacional, para una nueva
sociedad mundial. Este es el gran problema.
Y finalmente nos preguntaremos ¿qué hacemos con esto, ¿cómo podemos
gestionar el mundo, ¿cómo se está haciendo de verdad en este momento

48 Emilio Lamo de Espinosa
1. Los viejos “ordenes” internacionales
Vamos pues en primer lugar a ver lo que podríamos llamar los viejos órdenes
internacionales, los cinco órdenes precedentes.
El primer orden clásico es el llamado Orden Westfaliano, un orden occidental
estrictamente, europeo, multipolar, con múltiples polos de poder, que es el
que emerge de la paz de Westfalia, después de las guerras de religión en 1648;
articulado por una colección de Estados igualmente soberanos todos ellos
que confrontan su soberanía en alianzas cambiantes. Para evitar que uno sea
excesivamente poderoso se alían los otros dos, luego hay otros dos que hacen
otra nueva alianza, y así se van articulando alianzas sin instancias superiores.
Es un orden, por lo tanto, no multilateral sino unilateral. El papado había sido
una instancia superior que articulaba todo en la edad media, pero ya no después
de Westfalia. El resultado es una guerra constante, prácticamente una
guerra por generación, según nos dicen quienes las han cuantificado, lo que
ya en 1817 denunciaba Saint-Simon como orden Westfaliano.
Un orden, como digo, de una serie de Estados que, tras las guerras napoleónicas,
que en cierto modo suponen una primera guerra civil europea, da lugar a
un orden decimonónico de grandes potencias, el orden del Congreso de Viena
de 1814, que se mantiene durante todo el siglo XIX.
Pero a finales del XIX emergen grandes países y el Orden Westfaliano europeo
se transforma en un Orden Westfaliano mundial cuando se suman las
tres grandes potencias que van a definir el siglo XX: Estados Unidos tras la
Guerra Civil, Japón tras la restauración Meiji, y Alemania tras la unificación
de Bismarck, los tres casi al mismo tiempo, entre 1850 y 1900. Grandes potencias
con intereses mundiales que compiten por recursos, por espacio vital
(Lebensraum), dando lugar al Imperialismo, que acaba dando lugar a dos Guerras
Mundiales, que son ciertamente guerras civiles de Occidente las dos, la
primera y la segunda Guerra Mundial.
Guerras mundiales cuya culminación da lugar a una bipolaridad. Vemos cómo
se va reduciendo el número de Estados relevantes a dos: EEUU y la URSS.
Llegamos a la Guerra Fría, “Tercera” Guerra Mundial” en el sentido de guerra
“virtual”, guerra non nata, pero que a punto estuvo de serlo. Recordemos la
crisis de los misiles, el sábado 27 de octubre de 1962, cuando estuvimos a
punto de entrar en un holocausto nuclear. Una “paz” realmente duradera (de
1946 a 1989 con la caída del muro de Berlín), si tenemos en cuenta que dio
lugar a numerosos conflictos durante la Guerra Fría. Un periodo que muchos
echan de menos pero que se sustentaba nada menos que en la amenaza del
holocausto nuclear, en la destrucción mutua asegurada, en la –Mutuallly As-

El déficit emergente de gobernanza mundial
49
sured Destruction– MAD, que en inglés significa “locura”. Una paz asentada en
la más absoluta de las locuras. En España no la vivimos porque vivíamos el
franquismo, pero en otros países, sin embargo, la ansiedad de lo que podría
ser el holocausto y el riesgo de destrucción se vivió con enorme intensidad,
como es el caso de EEUU.
Una bipolaridad que, tras el triunfo de Reagan con la caída del muro de Berlín
en 1989, y la caída de la URSS y del Pacto de Varsovia en 1991, lo que Putin
ha llamado, y puede que acabe teniendo razón, “la catástrofe geopolítica más
grande del siglo XX”, se salda con la unipolaridad y la hegemonía americana.
Como vemos el proceso es que vamos de muchos estados a pocos estados y
finalmente sólo uno, pasando de una multipolaridad a la unipolaridad hegemónica
americana que se consolida claramente durante los rugientes años 90,
como los ha denominado Stiglitz, los años del “fin de la historia” de Fukuyama.
Años de prosperidad en los que se cobra el “dividendo de la paz”, emerge
la nueva economía.com, y años de liberación en una “tercera oleada” exitosa
de democratización tras la caída del muro de Berlín en 1989. La primera oleada
democratizadora tuvo lugar después de la primera Guerra Mundial con
poco éxito; la segunda oleada después de la segunda Guerra Mundial; y ahora
tenemos la tercera con enorme éxito hasta el momento. Años de seguridad
también con el fin de la amenaza bélica tras la caída de la URSS, pero, y esto
es importante, Europa deja de interesar estratégicamente a los EEUU, deja
de ser el escenario del eventual conflicto de la Guerra Fría y, por lo tanto, el
escenario europeo deja de ser prioritario para los americanos, ya no tienen
nada que ganar o perder en Europa, Rusia ya no es una amenaza y emergen
otros escenarios estratégicos relevantes.
Finalmente este orden de Hegemonía americana salta en alguna medida por
los aires el 11 de septiembre de 2001 con la caída de las torres gemelas, con
lo que comienza el siglo XXI, con una amenaza terrorista ciertamente relevante
y que continúa, es evidente lo hemos visto hace pocos días en Bombay.
Heraldo de una recomposición del poder mundial pues si en el corto plazo
el principal escenario estratégico es el islamismo, la amenaza terrorista, en
el medio plazo la gran preocupación es la recomposición del poder mundial
este-oeste, especialmente con Asia y la emergencia de nuevas potencias.
2. ¿Qué hay de nuevo La emergente Sociedad Mundial consecuencia
de la globalización
Lo que hay de nuevo hoy es básicamente una sociedad mundial, consecuencia
evidente de la globalización. No quiero insistir mucho sobre el tema de qué es

50 Emilio Lamo de Espinosa
la globalización, pero esbozaré algunas ideas. Básicamente la globalización
es el proceso de interconexión de líneas de acción que se encadenan unas sobre
otras. Por poner un ejemplo, el precio de la almendra de Alicante depende
de la cosecha de la almendra de California, la cosecha de California depende
del precio del petróleo, el precio del petróleo depende de la geopolítica mundial,
la geopolítica mundial depende de las elecciones americanas; y al final el
cosechero de almendras de Alicante depende de las elecciones de los EEUU
Todo está vinculado.
Sociedades abiertas a todo y a todo el mundo, esta es la realidad. La economía
local depende de la europea, la europea de la americana, ésta de la asiática.
Pero a su vez la economía depende de la política, una y otra dependen de la
energía, la energía depende de la tecnología. Todo depende de todo y hay una
enorme conexión.
Pues bien, cuando todas las sociedades son abiertas, que es lo que está ocurriendo
progresivamente y de un modo creciente, hay sólo una sociedad. Éste
es el resultado, una sola sociedad abierta que se conecta con otra segunda
sociedad abierta, que se conecta con una tercera y con una cuarta, al final lo
que articula claramente es una única sociedad mundial.
En buena medida esta es la historia misma de la humanidad, es el Big Bang
de la humanidad, una primera expansión humana prehistórica por el mundo
cuando los primeros homo sapiens sapiens salen de África, dando lugar a una
enorme miríada de sociedades dispersas, una dispersión babelizadora, y todavía
quedan en el mundo unas 7.000 lenguas que son un eco de la enorme
diversidad prehistórica. Y a partir de aquella enorme expansión babelizadora
hemos ido construyendo de nuevo una sola humanidad, poco a poco, y en
buena medida la historia de la humanidad es el proceso de esa dispersión
babelizadora, prehistórica, y un proceso histórico posterior de articulación -
globalización progresiva en el cual podemos distinguir dos fases:
1. Una primera globalización sólo regional con los imperios antiguos.
La primera fase es la globalización que llevan a cabo los imperios antiguos.
Son globalizaciones regionales, en Egipto, en Mesopotamia, en
China, en India. Roma, por ejemplo, globaliza el Mediterráneo y el sur
de Europa, impone una cultura, una lengua (el latín), una moneda (el
denario), una religión (el cristianismo), articula todo eso y le da una
unidad.
2. Y una segunda globalización: la europeización del mundo y la Era de
Occidente (1450-1950). A partir de 1450 comenzamos la actual globalización,
un proceso que es básicamente un proceso de occidentali-

El déficit emergente de gobernanza mundial
51
zación. La primera expansión la llevan a cabo los que según Toynbee,
el gran historiador británico, llamaba los iberian pioneer, los pioneros
ibéricos españoles y portugueses. Y después los Mayflower pioneer. Se
articulan los imperios occidentales, hay una expansión occidental por
el mundo, el colonialismo y una poderosa occidentalización cultural. En
definitiva, una articulación mundial alrededor de occidente, lo que los
historiadores llaman la era de occidente.
Hoy nos encontramos al final de ese segundo proceso globalizador, movido y
dinamizado básicamente, y a esto aludí en la conferencia que di el año pasado,
por una segunda revolución social y económica tras la revolución industrial
del XIX. Sólo que esta actual revolución es mucho más extensa, mucho más
intensa y mucho más rápida, y está articulando el mundo como una inmensa
coctelera. Es mucho más extensa que la Revolución Industrial pues mientras
aquella afectó sólo a 1/3 del mundo, el atlántico, ésta afecta a todo el mundo,
incluso a África que está ya incorporada al proceso globalizador. Es mucho
más profunda, más intensa, porque afecta a más procesos, más productos,
más hábitos. Y el dato fundamental es la creciente urbanización del mundo.
En el año 2007, por vez primera, la población urbana del mundo superó a la
población rural, son cientos de millones de personas emigrando a las ciudades
desde el campo, lo cual supone un cambio radical de pautas de comportamiento
en todos los sentidos, de hábitos, de modos de pensar, de actitudes,
etc. Finalmente es muchísimo más rápida de lo que fue la revolución
industrial. Un ejemplo: en la época clásica del XIX, Gran Bretaña, que todavía
era el país líder de la revolución industrial, tardaba 40 o 50 años en doblar su
renta per cápita, pero en este momento China lo hace cada 10 años, de modo
que ésta revolución económica, que comenzó en el año 1989, está ya en plena
marcha y probablemente para mediados de siglo, en el 2050 como muy tarde,
estará ya en plena ejecución.
En términos históricos, hubo un inmenso proceso de convergencia del PIB de
las sociedades abiertas atlánticas, lo que Karl Polany, gran sociólogo austriaco,
llamó la gran transformación. En 1870 había diferencias importantísimas
de renta per cápita entre Canadá, Francia, Alemania, Gran Bretaña, EEUU,
Italia y Japón, pero estas diferencias se van reduciendo poco a poco y al final
todos estos países acaban con unas diferencias muy pequeñas, relevantes sin
duda alguna para cada país y sobre todo para los ciudadanos, pero pequeñas
en términos históricos
En el momento actual el proceso de convergencia es una tendencia mundial y el
resultado es evidente: ascienden al pelotón de cabeza de la economía mundial
al menos cuatro grandes potencias, los famosos BRIC, término acuñado hace

52 Emilio Lamo de Espinosa
unos años por Goldman Sachs para referirse a Brasil, Rusia India y China,
las cuatro grandes potencias emergentes. China es ya la segunda economía
del mundo en paridad de poder adquisitivo, muy por detrás de EEUU, pero
muy por delante de la tercera potencia, Japón, que sigue siendo una de las
grandes economías, seguida inmediatamente por la India, a su vez seguida por
Alemania, Rusia en sexto lugar, Francia, Reino Unido y en noveno lugar Brasil.
Italia es el décimo, el número once España, hablando del PIB en paridad de
poder adquisitivo.
A partir de 1995 se va abriendo el diferencial entre el ritmo de crecimiento
de las economías emergentes y el ritmo de crecimiento de las desarrolladas,
dándose un proceso claro de convergencia. Las economías emergentes
están creciendo entre el 7 y el 4%, dependiendo de países. China lleva casi
treinta años creciendo al 10%, lo cual es único en la historia, mientras que
las economías avanzadas han crecido muy por debajo y en estos momentos
están claramente decreciendo, es decir, por debajo del 0% según datos del
Fondo Monetario Internacional. El año próximo el mundo crecerá alrededor
de un 2% ó 3%, pero las economías emergentes crecerán entre un 4% y un
8%, mientras que, por el contrario, las economías desarrolladas no crecerán
nada o decrecerán un 1 o 2%.
Lo que quiero señalar es que este proceso de convergencia y de emergencia
de nuevas potencias no es nuevo si lo miramos en términos históricos. Simplemente
es el fin de un periodo histórico de gran excepcionalidad, de enorme
poder de occidente y de desequilibrio enorme entre recursos y población. A
lo largo del XIX y buena parte del XX la población estaba en una parte (el
Este) y los recursos en otra (el Oeste). Esto comenzó a desbaratarse con la
descolonización política después de la segunda postguerra, a partir del 1945.

El déficit emergente de gobernanza mundial
53
El número de estados se multiplica. Cuando se crea Naciones Unidas son
45, ahora son 192. Y ahora entramos en la descolonización económica, que
en buena medida implica un regreso a una posición del mundo más parecida
al siglo XVIII que al XIX o XX, con un reequilibrio radical entre población y
riqueza. Cuando los chinos o los indios te dicen: lo que queremos es ocupar
el lugar que siempre tuvimos, están diciendo lo cierto. Si tenemos en cuenta
que Europa es el 7% de la población mundial y Asia significa el 60 % de la población
mundial, estamos ante un traspaso de poder brutal del oeste al este,
del atlántico al pacífico.
En el cuadro siguiente podemos observar los datos de Angus Maddison, historiador
económico que durante muchos años ha realizado un estudio apasionante
calculando la población del mundo y el PIB desde el año 1000 hasta el
año 2000 en diversas regiones del mundo. En el cuadro se observa la distribución
de la renta per capita en toda una serie de regiones del mundo y al final
calcula el Interregional Spreads, la diferencia entre las regiones más ricas y
las más pobres. En el año1000 prácticamente todos teníamos la misma renta
per capita, las diferencias entre unas regiones y otras era de 1 a 1. Y hasta
1700 prácticamente no había ninguna diferencia importante. China tiene un
magnífico siglo XVIII que se le estropea en el siglo XIX, siglo de la humillación,
momento en el que empieza a despegar Europa primero y los EEUU después.
Esta proporción regional se va abriendo poco a poco, y en el año 1998 la diferencia
es de 19 a 1, pero cabe recalcar que todavía en 1820 el 70% del PIB
mundial lo producían lo que hoy conocemos como economías emergentes.

54 Emilio Lamo de Espinosa
3. Lo nuevo: la sociedad mundial y la agenda del desgobierno
mundial
Ante este escenario, ¿cómo se manifiesta lo que yo llamo la agenda emergente
del desgobierno mundial Está emergiendo, por supuesto, un nuevo orden, o
“desorden”, internacional altamente conectado, más que nunca, todavía constituido
por Estados como unidades básicas, y que es la base del sistema interestatal
de Naciones Unidas. Pero al tiempo lo que emerge, y esto es lo nuevo, es
una sociedad abierta, global, mundial, trasnacional se dice, que salta por encima
de los Estados y que deja obsoletos a todos los organismos internacionales.
Esto es lo que es radicalmente nuevo, una nueva sociedad que lo que exige ya
no es un nuevo orden internacional más, sino algo parecido a un cuasi Estado,
una nueva arquitectura política, que puede ser flexible, diversificada, pero una
nueva arquitectura política, un nuevo sistema de management de esa emergente
sociedad mundial. Hoy la economía es mundial como es evidente, lo estamos
viendo estos días; la política es mundial, la seguridad, la ciencia, la tecnología,
la opinión publica, las enfermedades, el clima, todos estos fenómenos son globales,
están desterritorializados, pero los Estados y las gobernanzas son locales
y territorializadas. La arquitectura política, la arquitectura de gestión, no se
ajusta a lo que son las necesidades de gestión. De modo que tenemos los viejos
problemas locales, regionales, problemas clásicos que en alguna medida son
abordables por los Estados, pero luego toda un agenda de problemas globales
emergentes. Insisto, la globalización está generando un déficit creciente de gobernanza
global que no existía antes.
Veamos en qué consiste ese déficit de gobernanza, cuáles son las exigencias
emergentes de gobernabilidad mundial que no encuentran fácil respuesta.
Las cuatro primeras evidentemente están vinculadas a las nuevas formas de
guerra o de amenazas asimétricas:

El déficit emergente de gobernanza mundial
55
1. La primera es, sin duda alguna, el nuevo terrorismo. El nuevo terrorismo
internacional yihadista que en el fondo es una guerra urbana, una guerrilla,
un modo de hacer guerra asimétrica, y puesto que cualquier guerra simétrica
la gana el Hegemón, que son los EEUU, no cabe ninguna otra guerra más que
la guerra asimétrica, la guerrilla, que florece no solamente en Occidente sino
en todo el mundo.
2. Ello en conexión con el riesgo de proliferación de armas de destrucción
masiva (nucleares, biológicas y químicas). Irán, Corea del Norte, más otros
que se apuntan, más el riesgo de que los Estados que proliferan les cedan
tecnología nuclear a cualquier grupo terrorista, un riesgo que todavía no se
ha materializado. Los atentados terroristas han sido todos con armas convencionales,
más o menos inteligentes (como fue el uso de los aviones como
espoletas para hacer saltar las verdaderas bombas que fueron las torres gemelas),
pero los analistas viven bajo el temor de que cualquier día se pueda
producir esa conexión.
3. Ello a su vez vinculado con la emergencia de Estados, algunos fallidos,
otros no tan fallidos, pero en todo caso, terroristas, Estados gamberros, Estados
que no respetan las reglas, como es el caso de Irán, Corea del Norte,
como era Libia, como es Somalia o Afganistán, Estados que son piratas o que
apoyan o financian a terroristas. Vinculado, a su vez, con los conflictos étnicos,
religiosos y tribales, dando lugar a genocidios que nos interpelan a todos en
el “deber de cuidar” en una sociedad mundial en la que somos espectadores
cotidianos de la violencia brutal en algunas regiones del mundo. Si no lo conocemos
porque no nos llega la información, podemos pasar del asunto, no
nos afecta. Pero la globalización hace que esto no sea ya posible. Además
todos esos conflictos (étnicos, religiosos y tribales) son resultado y alimentan
Estados fallidos, que a su vez alimentan procesos de proliferación y grupos
terroristas, etc.
4. Todo ello a su vez lubricado por el narcotráfico, la delincuencia organizada,
el blanqueo de dinero en paraísos fiscales o en Estados gamberros, de modo
que la delincuencia trasnacional es cada vez más importante. Pensemos en
lo que ocurre en América Latina, lo que está ocurriendo en México con el
narcotráfico o el blanqueo de capitales que, según el FMI, representa más de
1.5 billones de dólares al año, más que el PIB de España. Corea del Norte, por
poner un ejemplo, vive de la falsificación de dólares.
5. Y todo ello reforzado y alimentado, y ese es el mayor riesgo, por la demanda
creciente de recursos vitales. Países enormes, como China e India, que tienen
ingentes necesidades de recursos, que son inmensas aspiradoras de todo tipo
de recursos, necesitan petróleo, gas, energía, etc. Al final tenemos un déficit

56 Emilio Lamo de Espinosa
creciente en general de todas las materias primas, como el zinc, el estaño, el
acero, el hierro, pero también de alimentos. Nos encontramos ante una necesidad
de espacio vital y estamos en un escenario neo-Malthusiano de conflicto
entre población y recursos. Población que, aunque no tanto como antes, va a
continuar creciendo hasta el 2050.
A esto hay que añadir todo lo que circula por las fronteras, cada vez más porosas.
6. En primer lugar circulan personas. Las emigraciones internacionales tienen
una enorme incidencia en la identidad de los Estados, en los mercados de
trabajo, en la seguridad de unos y otros, en la seguridad social y en la seguridad
colectiva. Hay más de 200 millones de emigrantes, una cifra sin parangón
desde finales del XIX, 35 millones sólo en la Unión Europea.
7. Circulación de capitales y volatilidad de los mercados financieros incontrolados
on-line, en los que se puede mover cantidades ingentes simplemente
con un clic de un ratón. El volumen de transacciones diarias en los mercados
de divisas se dice que es de 1, 3 billones de dólares. Cuando George Soros
lanzó su ataque contra la libra esterlina, y de esto hace ya mucho tiempo, el
banco británico pudo aguantarle quince minutos, el volumen de transacciones
contra la libra era tan grande que a los quince minutos se tuvo que rendir y se
declaró fuera de juego.
8. Circulación de mercancías y piratería en todos los sentidos. El contenedor
ha reducido el precio del transporte en treinta y seis veces. El comercio mundial
se dispara y reaparece la piratería sobre la propiedad tangible, lo que está
ocurriendo en Somalia y puede ocurrir en muchos otros sitios, pero, sobre
todo, piratería en las nuevas formas de propiedad intelectual, propiedad intangible
que es mucho más fácil de copiar, como es el caso de China y el tema
de las patentes y royalties.
9. En noveno lugar, por supuesto, el cambio climático, consecuencia de todos
y que a todos nos afecta, con numerosos problemas medioambientales: mares,
CO2, calentamiento global, residuos tóxicos), etc. El clima circula también
por encima de las fronteras.
10. Y, finalmente, no olvidemos algo que siempre ha circulado: virus, con los
consiguientes riesgos de pandemias y problemas sanitarios globales (como
SIDA o el SARS). Recordemos que el número de turistas internacionales ascendió
a 800 millones en 2005. 800 millones de personas llevando virus por
todo el planeta, de modo que si hubiera efectivamente un riesgo sanitario
serio en algún sitio, el riesgo de pandemia global sería extraordinariamente
importante.

El déficit emergente de gobernanza mundial
57
No he hablado de la pobreza, porque la pobreza es un problema en buena
medida distinto, pero no quiero dejarlo de lado porque me parece que, al mismo
tiempo que hablábamos con anterioridad del deber de ayudar, el tema de
la pobreza constituye sin duda una de las mayores obscenidades de nuestro
tiempo. Que continúe habiendo gente con malnutrición es básicamente un
problema de los Estados, pero es un problema que nos incumbe de nuevo
a todos y, aunque no está en la agenda del desgobierno mundial, está en la
agenda de la actividad que debemos de realizar.
Simplemente señalar en relación con esto que estábamos bien encaminados.
La tendencia en los últimos años en malnutrición era positiva, el porcentaje
de personas por debajo de la línea de pobreza de 1,25 dólares al día se redujo
a la mitad en el periodo del 1981 al 2005. Descendió un punto por año, disminuyendo
el número total de pobres en 500 millones, de 1.900 a 1.400 millones,
de modo que estábamos bien encaminados para alcanzar el primero de los
Objetivos de Desarrollo del Milenio: reducir para 2015 a la mitad la tasa de pobreza
extrema. Pero la crisis última ha hecho regresar el fantasma del hambre.
El número de malnutridos en el 2007 aumentó en 75 millones. Siguen
siendo unos 1.000 millones de seres humanos malnutridos, hambrientos, lo
que repito me parece una gran obscenidad.
Por resumir, tres grandes problemas:
1. El inmediato, sin duda, la amenaza terrorista con todos los elementos
que eso conlleva de riesgo de proliferación de armas nucleares, pero,
sobre todo, biológicas y químicas. Que es una guerra de civilizaciones
en buena medida. Nos guste o no, así lo ven ellos, aunque evidentemente
a nosotros nos parece una cosa inusitada y sorprendente.
2. A medio plazo, hay una imperiosa exigencia moral: no es admisible que
haya hambre en el mundo.
3. A largo plazo, el gran problema de hoy es hacer sitio a las nuevas potencias.
Recordemos que a finales del siglo XIX hacer sitio a las nuevas
potencias emergentes (Alemania, Japón, USA) dio lugar a dos guerras
mundiales. Esperemos que sepamos gestionarlo mejor. Con la diferencia
de que Alemania era grande, Japón era grande, EEUU era grande,
pero China o la India no son grandes, son gigantescas. Cuando estamos
hablando de 1.200 o 1.400 millones de habitantes con 5.000 años de
historia la palabra país no es correcta, estamos hablando de otra cosa,
de Objetos Políticos No Identificados.

58 Emilio Lamo de Espinosa
4. Y la gran pregunta: ¿cómo gestionar el mundo
En todo caso, el principal problema no es que tengamos problemas, siempre
los hay, sino cómo resolverlos, cuáles son los instrumentos, cómo podemos
empezar a trabajar en su gestión, por qué procedimientos, por qué instancias.
Básicamente lo que tenemos, por así decirlo, es un orden inter-estatal, una
organización de Estados, no de poblaciones, para resolver conflictos interestatales,
y que actúa cuando es necesario. Esto es básicamente el sistema
de Naciones Unidas. Lo que necesitamos, sin embargo, es una organización
mundial de poblaciones, no sólo e Estados, que actúe constantemente. La población
tiene que contar, no solamente los Estados, para resolver problemas
globales de una sociedad mundial. Por tanto, lo que tenemos no es lo que
necesitamos y lo que necesitamos no lo tenemos.
¿Cómo gobernar este nuevo orden mundial, esta emergente sociedad mundial
La fundación alemana Berstelmann realizó un estudio de opinión pública
en 2007 a una serie de países relevantes, posibles potencias mundiales, preguntándoles
acerca del mejor sistema para asegurar la paz y la estabilidad en
el mundo. Básicamente se dieron dos grandes respuestas. En primer lugar,
las Naciones Unidas, un sistema dirigido por la ONU; y en segundo lugar, un
balance de poderes regionales, es decir, un equilibrio de poder westfaliano. El
estudio indica que los países europeos están del lado de la ONU, pero también

El déficit emergente de gobernanza mundial
59
China, lo cual es muy revelador e interesante. No olvidemos que China forma
parte como miembro permanente con veto en el Consejo de Seguridad de la
ONU, por lo tanto para China la ONU es un instrumento importante. Sin embargo,
países como Reino Unido (en un 44%), India (23%), Brasil (44%), EEUU
(50%), Rusia (37%), Japón (35%), etc., están más a favor de la segunda opción:
un equilibrio de poderes.
De modo que, en este momento podemos decir que tenemos tres alternativas:
1. El orden internacional clásico, a través de la Naciones Unidas, negociando
soberanías. Lo que prefiere la Unión Europea y China.
2. La segunda respuesta es la de los neocon, la del sector más duro de
los EEUU, que claramente insatisfecho con el mal funcionamiento de
la ONU decidió que, si no podía confiar y utilizar las Naciones Unidas,
la alternativa era imponer una soberanía, la americana. Es un modelo
imperial mundial de hegemonía norteamericana, que funcionó, como
señalaba anteriormente, durante los años 90.
3. En tercer lugar, lo que de verdad funciona ahora: grandes potencias que
negocian al margen de la ONU en un mundo más o menos Westfaliano,
el viejo G8 o el nuevo G20 recientemente, algo más razonable, pero
grandes potencias que se reúnen y toman decisiones.
Analicemos las tres respuestas.
1. ¿Podrían las Naciones Unidas cubrir esta exigencia de gobernabilidad
La respuesta es evidente. La ONU es imprescindible, es necesaria, no hay
alternativa, pero es claramente insuficiente, y en esto creo que hay bastante
consenso. Es necesaria porque sólo ella tiene legitimidad cuasi universal.
Cuando la ONU ha tomado una decisión no se discute, y tener legitimidad es
algo muy difícil de conseguir.
Sólo la ONU produce normas de validez universal y sólo ella puede autorizar
el uso de la fuerza. Esto es fundamental, puesto que la fuerza habrá que utilizarla
antes o después y siempre habrá Estados gamberros, igual que siempre
hay ladrones o asesinos, y la única organización que tiene en estos momentos
capacidad para autorizar el uso de la fuerza es la ONU.
A veces se dice: “reformemos la ONU”, “olvidémonos del orden internacional
pasado y empecemos uno nuevo”, pero esto no es posible porque lo que
tenemos es lo que tenemos. Si hubiera una gran catástrofe mundial, una
nueva guerra mundial, a lo mejor sería pensable que la ONU quedara
transformada en otra cosa radicalmente distinta, pero no es así y no es nada
fácil reformarla. Lo intentó Kofi Annan y fracasó, porque siempre habrá alguien

60 Emilio Lamo de Espinosa
cuyos intereses quedarán afectados y vete la propuesta de cambio. Ni siquiera
consiguió reformar sustancialmente la Comisión de Derechos Humanos en la
que siguen habiendo un montón de dictaduras despóticas defendiendo, entre
muchas comillas, los derechos humanos de la población del mundo.
La Organización de Naciones Unidas es necesaria, pero claramente insuficiente.
Por tres razones:
Primero, son unos Estados unidos, no unas naciones unidas. Decía Sartori
que los Estados Unidos son las verdaderas naciones unidas del mundo. Lo
que está representado en la ONU son Estados, es un parlamento Westfaliano,
no se representan poblaciones, no son un germen de democracia mundial.
Esto es fundamental, la gente no lo percibe así, pero es algo clave.
Porque eso significa, en segundo lugar, que en ella todos los Estados son
igualmente soberanos. La India vale lo mismo que Bélgica o Chequia, lo que
no tiene sentido en un organismo que pretenda ir más allá de resolver problemas
interestatales. Por tanto, la ONU no nos vale para lo que necesitamos.
En tercer lugar, carece de fuerza propia. Cuando toma una resolución y quiere
ejecutarla tiene que andar mendigando para que le presten soldados para
llevar a cabo esa resolución, y se los prestan o no se los prestan en función de
intereses concretos, pero no puede llamar a un general, no tiene fuerza. Por
no tener no tiene ni presupuesto propio.
Finalmente, no olvidemos que muchos Estados de la ONU, aproximadamente
la mitad, dependiendo de lo que se considere “democracia”, ni son democráticos
ni lo pretenden y utilizan la ONU como instrumento anti-democrático.
Pero no la menospreciemos. La ONU a lo largo de los últimos años, desde la
caída del muro de Berlín, ha incrementado notabilísimamente las actividades
de peacemaking y de peacekeeping. Han aumentado también, en buena medida
como consecuencia de ello, los tribunales internacionales y los países que
persiguen abusos graves de los derechos humanos.
La consecuencia de todo ello es que ha disminuido significativamente el número
de guerras internacionales. De 33 en 1991 a 19 en 2003, y han continuado
reduciéndose aún cuando, y esto es muy importante, el número de
conflictos dentro de los Estados se ha multiplicado por conflictos étnicos o
religiosos: Kosovo, Darfur, Ruanda; que admiten un dificilísimo tratamiento,
porque ocurren dentro de un Estado, y, en principio, no se puede intervenir a
no ser con fuerzas de interposición. Este es el problema realmente actual en
el terreno bélico.

El déficit emergente de gobernanza mundial
61
2. ¿Podrían los EEUU cubrir esta exigencia de gobernabilidad
Hay que comenzar diciendo que la hegemonía americana no es discutible.
Creo que tenía dieciocho años cuando escuche por primera vez “el imperio
americano se derrumba”, tengo sesenta y dos y todavía no se ha derrumbado.
Al contrario. El enorme diferencial de poder a favor de los EEUU se va a
conservar en los próximos años. Por territorio es el tercer país del mundo,
tan grande como China o Canadá. Por población, con trescientos millones,
es el tercer país del mundo, sólo superado por China y por India, y con una
demografía bastante sana, no como la europea o la rusa o la china, que está
envejeciendo. En PIB es el primero indiscutiblemente, el 30% del total. La
suma de los cuatro países siguientes.
Si hiciéramos un experimento, como hizo una fundación sueca, de colocar la
renta per cápita de los cincuenta estados de los EEUU y mezclarlos con los
veinticinco estados de la UE, nos encontraríamos la sorpresa de que Inglaterra
o Alemania serían el sexto Estado más pobre de los EEUU, España sería el
Estado más pobre de los EEUU. Esto da una idea del diferencial de riqueza que
hay entre EEUU y Europa. Alrededor de cuarenta Estados de EEUU tienen una
renta per cápita superior a la renta de los británicos o de los alemanes. La influencia
cultural de los EEUU es inmensa, pensemos en Hollywood, el inglés,
que es la lingua franca del mundo, etc. En I+D invierten tanto como todo el
resto del mundo combinado y sigue siendo el país que está a la vanguardia de
la innovación. Tiene el ochenta por ciento de los premios Nobel, 17 de las 20
mejores universidades según cualquiera de los rankings disponibles en estos
momentos. Y, finalmente, el poder militar es absolutamente apabullante. Es
igual al del resto del mundo combinado, por lo que ningún enemigo o alianza
de enemigos es un riesgo. EEUU puede ganar cualquier guerra convencional
simétrica en cualquier lugar del mundo, y por eso no hay guerras convencionales,
sino guerras asimétricas, y lo que tenemos son guerrillas urbanas y
terrorismo.
¿Qué significa esto Ser poderoso te permite hacer muchas cosas y te obliga
a intervenir en casi todas, pero no te hace omnipotente. Los EEUU no pueden
gestionar el mundo sólo por muchas razones:
1. En primer lugar porque no lo pretenden. Gestionan sus intereses, no
los del mundo. Obvio, pero rara vez explicitado.
2. Tienen falta de legitimidad externa. Necesitan el apoyo de la ONU o
al menos de la UE y este fue el caso de la guerra de Irak: es muy fácil
ganar la guerra pero ganar la paz es otra cosa. Para ganar la paz necesitas
legitimidad.

62 Emilio Lamo de Espinosa
3. Les falta legitimidad interna, falta de voluntad de los propios ciudadanos
americanos, ¿por qué vamos a ser nosotros los únicos que pagamos
Hay una tentación aislacionista fuerte que aparece y reaparece
periódicamente, sobre todo con los demócratas, y la elección de Obama
tiene mucho que ver con esto.
4. En cuarto lugar, hay una falta de recursos. El famoso overstretching
típico de los imperios que empiezan a tener dificultades. No pueden
invadir Irán si ya están en Irak y en Afganistán. No les es posible.
5. Finalmente, afloran nuevas potencias con poderosos ejércitos y nuclearizadas
con las que se tiene que contar.
Nos encontramos, pues, con el gran dilema: la ONU tiene legitimidad pero no
fuerza. Por el contrario, EEUU tiene fuerza pero no legitimidad. La ONU representa
un multilateralismo legítimo pero inefectivo e impotente, lo cual llama
a las puertas a un unilateralismo, quizá ilegítimo, pero en ocasiones eficaz,
como ocurrió en Kosovo. En un mundo ideal podríamos sumar la legitimidad
impotente de la ONU con la potencia ilegítima de los Estados Unidos. Si se pudiera
hacer las cosas irían bastante bien. Ocurrió durante la Guerra del Golfo
en buena medida, pero no es fácil que eso ocurra de nuevo, aunque se puede
intentar y creo que el papel de Europa tiene que ir necesariamente por ahí.
La hipótesis que en su momento, con ocasión de la guerra de Irak en 2002-
2003, mantuvieron Jacques Chirac, Gerhard Schroeder, y el propio José Luis
Rodríguez Zapatero de que Europa debería ser una potencia alternativa a los
Estados Unidos con su propia posición en el mundo no es viable. La distancia
entre Estados Unidos y Europa se agranda, no convergemos en este momento.
El retraso de la UE con respecto a Estados Unidos es enorme, por ejemplo,
en investigación y desarrollo si invirtiéramos un 0,5% más que los EEUU
anualmente les alcanzaríamos en el 2120. Sólo en los años 90, un dato que
comentaba Guillermo de la Dehesa en uno de sus textos, los EEUU le sacaron
a la UE un PIB equivalente al de España, que es la octava o novena economía
del mundo.
Es cierto que la UE tiene muy buena imagen. Cuando se pregunta a los ciudadanos
del mundo qué países o qué potencias desean que tengan mayor
presencia en el mundo, la UE es el primero y después la India, África del Sur,
EEUU, China, Rusia. La UE tiene buena imagen en el mundo porque no resultamos
amenazantes.
Pero para ser un verdadero actor internacional Europa debería hacer al menos
dos cosas:

El déficit emergente de gobernanza mundial
63
Primero debería ser capaz de articular una política exterior común. Lo cierto
es que hemos podido hacerlo y lo podremos hacer en escenarios específicos y
concretos, pero no muchos. En Palestina en algún momento, en Georgia, pero
no podremos hacerlo en general salvo que pase mucho tiempo por toda una
serie de razones fundamentales. En primer lugar por la historia imperial de los
países europeos con áreas de influencias propias, que se traducen en intereses
nacionales contrapuestos, EEUU, Francia, Reino Unido, España. En segundo lugar,
esta dependencia de la historia tan marcada da lugar a una fuerte diversidad
interna y una fuerte diversidad en apreciación de amenazas. La apreciación
de amenazas en Europa no es la misma en unos países que en otros. En tercer
lugar, por una manifiesta inadecuación institucional interna. No tenemos la
nueva constitución, un tratado que nos hubiera dotado de un ministro de asuntos
exteriores y unos instrumentos institucionales dentro del marco de los tratados
mucho más ágil. Finalmente, por una inadecuación institucional externa:
¿renunciarían Francia y el Reino Unido a su puesto permanente en el Consejo
de Seguridad de la ONU en aras de la Unión europea Es evidente que no.
Por poner dos ejemplos: ¿puede España comunitarizar nuestra agenda exterior
latinoamericana ¿Va Francia a comunitarizar su política africana dentro
de su despliegue en el mundo No va a ocurrir. Por tanto, tenemos enormes
dificultades para articular la política exterior, y lo estamos viendo a diario.
Pero, además, Europa debería poder respaldar esa política exterior con fuerza
militar, pues sin fuerza militar que respalde una política exterior, ésta carece
de credibilidad. Hoy disponemos de 27 ejércitos westfalianos, redundantes,
prácticamente idénticos, inútiles en buena medida, pensados para defender
a cada uno de los territorios del ataque de los vecinos, ataque que no se va a
producir porque estamos todos en el marco de la UE, pero para eso es para lo
que están diseñados esos ejércitos. Lo que necesitamos es proyectar fuerza,
seguridad exterior, y para ello haría falta, desde luego, aumentar los presupuestos
de defensa, pero sobre todo reorientar radicalmente el gasto militar
y, finalmente, estar dispuesto a utilizar la fuerza si fuera necesario. La zanahoria
es más creíble si se acompaña con el garrote. Esta es la paradoja de
la disuasión: se disuade sólo si es creíble la amenaza de la fuerza, si no es
creíble no se disuade nada, Si vis pacem para bellum que decían los clásicos.
Europa va de pacifista por el mundo sólo porque EEUU va de gendarme. Y
nuestro pacifismo genera su militarismo.
En todo caso, no debemos olvidar los europeos que el objetivo de articular una
única política exterior común tardará muchos años, incluso décadas, y más
tras el fracaso del Tratado Constitucional de Lisboa. Incluso si la UE decidiera
hoy mismo aumentar su gasto militar para trasformar su seguridad, tardaría

64 Emilio Lamo de Espinosa
años, décadas, en poder disponer de ese instrumento. Mientras tanto, hay
importantes países no democráticos en ascenso (China, Rusia) y muchos problemas
de seguridad a resolver (terrorismo, armas) y el único país que puede
garantizar una cierta gobernabilidad mundial son los Estados Unidos, en colaboración
con la ONU y con Europa.
El mundo requiere mayor colaboración atlántica. Obama es una gran oportunidad,
pero veremos qué dirá Europa, qué dirá España, cuando venga a pedirnos
fuerzas para Afganistán, que lo va hacer dentro de pocos meses, veremos
si somos obamistas, como nos hemos definido todos en los últimos meses,
o dejamos en ese momento de ser obamistas y nos transformamos de nuevo
en antiamericanos.
Lo que es cierto es que Europa en este momento no cuenta en el mundo, esto
es importante y debemos mentalizarnos porque no nos damos cuenta.
En otro estudio de la Fundación Berstelsmann, en el que se preguntó hace
año y medio a la población de los diferentes países cuáles pensaban que eran
las grandes potencias hoy en día, el 81% afirmó indiscutiblemente EEUU; la
segunda gran potencia reconocida fue China con el 50% y luego prácticamente
empatadas Rusia con un 39%, Japón con un 35%, la UE 34% y el Reino Uni-

El déficit emergente de gobernanza mundial
65
do 34%. Es más interesante cuando analizamos la composición. ¿Quién cree
que la UE es potencia Básicamente los europeos. Estamos convencidos de
que somos una gran potencia y el resto del mundo no se ha enterado, lo cual
evidentemente es un problema.
En todo caso, no olvidemos que lo que ya tenemos, y esta es la última de las
conclusiones, es la sociedad “multipolar”, a saber:
• Tenemos un mundo westfaliano de grandes potencias fuertemente nacionalistas
(Rusia, China, India), nuclearizadas, con veto en la ONU, que
con frecuencia hacen este organismo impotente cuando afecta a sus
intereses, y con gigantescas e inmensas necesidades de recursos.
• Países que impulsan a otros países a nuclearizarse para blindarse,
amenazando al tiempo a los vecinos. Si se nucleariza Irán se tendrá que
nuclearizar Arabia Saudita, Egipto y Libia, y así sucesivamente. Gestionar
un equilibrio de poder nuclear bilateral fue posible, pero hacerlo
con un poder nuclear multilateral no lo será.
• Un orden mundial que se gestiona en equilibrios de poder inestables y
alianzas volátiles. El “gran juego” alrededor del eje emergente China-
EEUU, flanqueados por la UE, India y Rusia con un papel incierto. Pero
las grandes potencias en este momento son China, EEUU, India y Rusia.
EEUU mira sobre todo a China, es su gran amenaza; China mira a Rusia,
su vecino; Rusia mira a EEUU, su gran rival histórico. Y la India es
el trofeo de todos, ¿quién se lleva a la India como gran aliado en contra
de los otros Así andan jugando unos con otros en escenarios distintos,
en unos son amigos, en otros no lo son tanto.
Deberíamos de tomarnos en serio las declaraciones de la estrategia de seguridad
europea, conocida como “Documento Solana”, que frente a esta situación
hace ya unos años afirmaba que la máxima garantía de gobernabilidad
mundial es un Estado democrático. Decía textualmente: “La calidad de
la sociedad internacional depende de la calidad de los gobiernos que son su
fundamento. La mejor protección para nuestra seguridad es un mundo de
estados democráticos bien gobernados”. Debemos de tomárnoslo en serio:
las democracias no amenazan, no se hacen la guerra, respetan los derechos
humanos y, por tanto, mantienen la paz, distribuyen bien la riqueza, reducen
la desigualdad y producen prosperidad. Hay una clarísima conexión entre democracia
y prosperidad. Un mundo de democracias es un mundo más estable,
más tranquilo, en el que se podrán gestionar mucho mejor todos los problemas.
No tendremos las respuestas, pero, desde luego, se podrán gestionar
mejor los problemas.

66 Emilio Lamo de Espinosa
En resumen y para terminar:
1. Hay que reforzar las democracias eficientes.
2. Reforzar la cooperación entre la UE y los EEUU como núcleo duro.
3. Una cooperación mucho más intensa entre todas las democracias
mundiales para hacer de la ONU un organismo eficiente. Es necesario
un multilateralismo efectivo que trabaje a través de Naciones Unidas,
puesto que no vamos a tener otra cosa, pero que fuerce a que éstas
sean eficientes. Y para que sean eficientes necesariamente hay que articular
un lobby de democracias
En todo caso, no quiero ser pesimista. Recordemos que el futuro no es el
destino, no está escrito. Si nos gusta nos podemos sumar a él, y si no nos
gusta podemos tratar de cambiarlo. Las ideas cuentan y cuentan mucho. El
liderazgo político cuenta, y cuenta mucho. En los próximos años el liderazgo
político va a ser un elemento fundamental. Y todas la sociedades, desgraciadamente,
y más las sociedades mundiales, están plagadas de consecuencias
no intencionadas y de “efectos mariposa”. Los hombres queremos hacer la
historia pero no sabemos lo que hacemos, queremos hacer una cosa y luego
generamos otra. El ejemplo de la crisis financiera es palpable, tenemos una
economía que la hemos producido nosotros, pero no sabemos ni tenemos ni
idea de cómo funciona, ni cuándo hay crisis, ni cuándo se va acabar, ni por
qué, es un producto nuevo que tiene su propia lógica que se nos escapa.

68 José Mª Tomás y Tío

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
69
4ª SESIÓN
13 de enero de 2009
José Mª Tomás y Tío
La respuesta de
la justicia ante
situaciones de
crisis

70 José Mª Tomás y Tío
José Mª Tomás y Tío
Presidente de la Sección 2ª de la Audiencia Provincial de Valencia y
Presidente de la Fundación por la Justicia.

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
71
I. Introducción: Saber de qué hablamos
1. Escenarios
El tema de la sesión de hoy es ¿qué tiene que decir la Justicia en tiempos de
crisis Es decir, si la Justicia tiene respuestas ante situaciones de crisis. Lo
cual nos obliga a saber, primero, de qué crisis estamos hablando y, segundo,
de qué justicia se trata.
Me gustaría empezar con una aproximación a estos conceptos. ¿De qué crisis
estamos hablando ¿De crisis económica, crisis social, crisis institucional,
crisis de valores
¿Y de qué justicia se trata Estaremos todos de acuerdo que la justicia no es
un concepto unívoco.
Desde el punto de vista de nuestra Constitución y de nuestras leyes la Justicia
es:
• Un objetivo de la Nación Española (preámbulo de la Constitución).
• Un poder tutelador que garantiza la tutela judicial efectiva, lo cual significa
que responde a todas las demandas de justicia que puedan presentársele
o reclamársele desde cualquier instancia, persona, administración,
colectivo, etc. (arts 117 y 51 C.E.)
• Un valor superior del ordenamiento (artículo primero de la Constitución).
• Una aspiración, que no es patrimonio ni de los jueces, ni de los abogados,
ni de los juristas. La Justicia cuando se convierte en una aspiración
se trasforma en un compromiso global, en medida del poder. El poder
se mide en función de la aspiración de Justicia.
• Un servicio. Cuando la justicia solamente se concibe como poder, poder
que detenta privilegios, convierte al ciudadano en súbdito. El ciudadano
frente al poder no es nadie, porque el poder lo domina, como es lógico.
Por tanto, la justicia como poder genera sólo obligaciones.
Por utilizar un símil, ¿qué es más importante en una sala de cine ¿La película
que se proyecta, la cámara que la proyecta, la pantalla sobre la que se
proyecta, las personas que acuden para ver la película, el contenido mismo
de la película, el local En el fondo estamos hablando de la Justicia, la justicia
tiene todos esos componentes. Cada uno tiene su propia singularidad, pero
no tienen sentido los unos sin los otros, y en cada uno predomina un valor:
ciencia, gestión, independencia, ética, técnica, etc.

72 José Mª Tomás y Tío
2. Tránsitos
Volviendo a estos ítems que componen la justicia, cabe resaltar que es necesario
el tránsito de la Justicia como poder a la Justicia como valor, como aspiración
y como servicio, en cuyo caso se convierte el ejercicio de la Justicia a
todos los ciudadanos en un modo de vivir. Uno puede ser y puede aspirar a ser
una persona justa. También la Justicia debe aspirar a ser justa. Y mientras los
servidores públicos no tengamos esta concepción difícilmente entenderemos
algunas de las cosas que ocurren.
La justicia cuando se vive como valor, como aspiración y como servicio, respeta
los derechos, mantiene el protagonismo social y, por tanto, da pie a la participación
ciudadana, convirtiéndose en un asunto público y no en un privilegio.
La justicia, como el resto de poderes del Estado, no es privilegio de nadie.
En definitiva, la justicia no es, desde esa perspectiva, pronunciamiento puntual
de una decisión judicial. Esto es concreción particular de lo que es el concepto
de justicia al que nos tenemos que referir para entender bien y saber en
qué coordenadas nos podemos mover.
3. Los retos de la justicia
La justicia tiene en nuestro país tres retos principales:
La mejora de la organización, que pasa por:
• El aligeramiento normativo. No puede ser que cada gobernante, cada
legislador, quiera dejar su impronta sin anular normas anteriores. El
ciudadano no tiene ni la capacidad consultiva, ni la capacidad intelectiva
para conocer la cantidad de normas vigentes con unas ciertas garantías.
Si los ciudadanos tuviéramos que cumplir, y el Estado llegara a exigir
todas las obligaciones que imponen las normas vigentes en este país,
todos estaríamos “en pecado”, porque no es posible cumplir toda la normativa
medioambiental, administrativa, fiscal, tributaria, penal, civil….
Puede ser necesario dictar nuevas normas, pero hay que dejar sin efecto
las anteriores que sean inaplicables o innecesarias.
• La simplificación procesal. El proceso no puede entenderse si no es como
un proceso dialógico, en el que dos o más partes hablan sobre el conflicto
que tienen pendiente. Como las partes no han sido capaces de resolverlo
satisfactoriamente, el Estado favorece, a través de un proceso, la conversación
en términos -diríamos- oficiales. Al final debe de ser un mecanismo
tutelado por el Estado para que las partes hablen, y no perderse en la maraña
procedimental en la que uno no sabe exactamente lo que ocurre.

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
73
• La revolución de los métodos de gestión, a los que luego me referiré.
• La preparación de los servidores. En la justicia no se valora la amabilidad,
aunque la amabilidad es el precio de coste más barato en cualquier
servicio, también en el de la justicia. En la administración en general
suelen haber oficinas de atención al público, pero en la justicia no las
hay. Se creó en un momento determinado una oficina de “Quejas y reclamaciones”,
pero no es lo mismo que “Atención al cliente”, pues cuando
alguien va a una oficina de quejas y reclamaciones acude de mal humor,
y la persona que lo recibe ya os imagináis cómo lo recibe. Incluso la palabra
cliente está mal vista en justicia. Se habla de “justiciable”, concepto
estigmatizante, cercano al purgatorio si no al infierno. La preparación
de los servidores públicos tiene que ver con el tránsito del legalismo a la
consideración individualizada de cada uno.
• El gran reto: Reforzar el comportamiento ético
Esta es mi propuesta para la reforma de la justicia: “la revolución ética”.
Mientras no la hagamos es imposible que la justicia de este país mejore.
El imperativo ético, del que no voy a hablar en este foro, como es natural,
tiene que excluir de la justicia a dos “especies” proliferantes: las “indignas
conciencias de alquiler” y “los guardianes del sembrado”.
Llamo “indignas conciencias de alquiler” a quienes todo les vale, cortesanos
de la justicia que alquilan su conciencia para defender cualquier
cosa, incluso para obtener un puesto en el Consejo del Poder Judicial.
Da lo mismo su eterna protesta sobre el injusto sistema de designación
de los vocales del Consejo, que están raudos a aceptar la prebenda en
cuando se lo proponen.
Por su parte, llamo “guardianes del sembrado” a aquellos que entienden
que lo que hacen es suyo, que en su juzgado o tribunal se hacen las
cosas a su manera. El trabajo de un juzgado ha de hacerse dentro de un
contexto en el que la ley tiene que prevalecer y debe velar por un sistema
organizativo eficiente.
No es posible abordar la reforma de la justicia sin cambiar, mediante esa
revolución ética a la que me refiero, concepciones similares del ejercicio
del poder. Y a partir de ahí las personas tienen que obtener respuesta satisfactoria
a sus demandas en un tiempo razonable.

74 José Mª Tomás y Tío
II. Diagnósticos
1. El Libro Blanco de la Justicia de 1997
A) Presupuesto inicial:
La confianza en la justicia, la convicción de que los jueces y tribunales van a
responder adecuadamente, pronta y con una correcta aplicación de las leyes
a las demandas de los ciudadanos, es un elemento esencial para el mantenimiento
del respeto al ordenamiento jurídico y a la convivencia ciudadana;
requisito ineludible para que las decisiones de los jueces puedan cumplirse y
sirvan de orientación a la interpretación y aplicación de la ley en las relaciones
interpersonales y para estimar creíbles las soluciones a los conflictos, ajenas
a criterios políticos, sociales o económicos.
Este libro, redactado por el Consejo General del Poder Judicial, ya hacía hincapié
en 1997 en la importancia de generar confianza en los ciudadanos, partiendo
de un diagnóstico inicial de profunda insatisfacción por el funcionamiento
de la Administración de Justicia. Insatisfacción tanto de la opinión pública
como de los propios servidores públicos y de la doctrina científica. Entre
los problemas que generaban esta insatisfacción se encuentran problemas de
carácter cuantitativo, cualitativo y de organización.
B) Diagnóstico esencial:
Se efectúa la distinción entre
a) problemas cuantitativos;
b) problemas cualitativos;
c) organización del gobierno de la justicia;
d) oficina judicial.
a) Problemas cuantitativos:
• Dilaciones o excesiva duración de los procedimientos, que se convierte
en antijurídica, anticonstitucional, estimulo para no transigir,
señuelo para recurrir.
• Falta de información estadística y vigencia de sistemas informáticos
incompatibles, que imposibilitan la conexión de informaciones
relevantes.
• Deficiencias procesales con múltiples escapatorias que favorecen
el abuso del proceso.
• Insuficiencia de recursos personales y materiales.

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
75
• Deficiente organización.
• Despreocupación por la calidad y el tiempo disponible.
b) Problemas cualitativos:
• Opinión crítica sobre la imparcialidad de los jueces.
• Despreocupación por la utilización de criterios coherentes y unificados
en la resolución de conflictos al amparo de una indebida
consideración de la independencia judicial.
• Minusvaloración del concepto de servicio público, concretada en:
- disminución de la calidad de los medios de defensa de los ciudadanos
- descreimiento en la atención al ciudadano
- escasa importancia de la calidad del personal, tanto por las limitaciones
del sistema de acceso, como de los sistemas de formación
inicial y continua no obligatorios, así como por la demonización
de la inmersión social del servidor público
- reducidas garantías de eficiencia por la escasa exigencia de especialización
y el concepto de inspección no motivadora, junto
con la no utilización de técnicas adecuadas de auditoría
c) Organización del gobierno caótica y escandalosa, que se concreta en:
• Multitud de títulos competenciales (secretario, juez, sala de gobierno,
comunidad autónoma, ministerio de justicia y consejo del
poder judicial) con descoordinación flagrante entre ellos.
• Sistema selectivo tutelado y ancillar.
• Desconfianza en la colaboración leal e institucional con otros profesionales
indispensables para la mejora de la justicia (abogados,
procuradores, peritos, representantes sociales).
d) Oficina judicial
Las deficiencias más significativas se encuentran en:
• Se carece de criterios organizativos.
• Se entiende mal la independencia judicial.
• Atomización.
• Descontrol horario.
• Sistemas informáticos incompatibles según la institución financiadora
y los órganos destinatarios.

76 José Mª Tomás y Tío
• Desincentivación del personal.
• Falta de flexibilidad en los puestos de trabajo.
• Inexistencia de relación de puestos de trabajo.
• Jefatura y dirección de las oficinas y servicios sin atender a la capacidad
ni a la especialización, con preferencia escalafonal.
• Maraña organizativa, provocada por la indefinición y la anarquía.
• Desconocimiento de las nuevas tecnologías.
2. Aportaciones de diagnóstico
a) El territorio de nadie: el llamado “caso mariluz” (10 magistrados de las
cuatro asociaciones judiciales. El País 18-4-08)
El déficit originario de legitimación democrática de los jueces traslada el problema
de la legitimidad a la necesidad de que aquellos cumplan con un riguroso
cuadro de condiciones legitimantes. La demanda social de justicia no se
satisface sólo porque se decida sobre el caso, sino porque se decida bien, con
buenos argumentos, explicados y explicables y en un tiempo razonable.
La firma de una resolución es la consecuencia de una adecuada reflexión y de
su participación activa en el proceso dialógico que la precede y es indicativo
de que el juez ha asumido responsabilidad individual al hacerlo.
La creciente demanda de justicia y la mayor complejidad de los conflictos hacen
indispensable una organización burocrática, que conciba los tres rasgos
de toda organización compleja: la presencia de gran cantidad de actores, la
división de funciones o de responsabilidad entre éstos y la jerarquía como
instrumento de control y coordinación de sus actividades.
Sin embargo, la complejidad de la organización está favoreciendo un inasumible
proceso de burocratización. La progresiva sustitución de la burocracia
como sistema de reglas del modelo weberiano por la burocracia como “regla
de nadie”, infradotada, desvinculada de la obtención de fines de mejora, posibilita
un uso irreflexivo del poder público y la des-responsabilización de los
que intervienen en el mismo, lo que provoca que la responsabilidad termine
siendo compartida por gran cantidad de personas y entes inanimados y, por
tanto, diluyéndose.
La clave de bóveda para el adecuado funcionamiento del poder judicial reside
en garantizar las condiciones para que el sistema funcione desde la asunción
motivada y ética de la responsabilidad individual.

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
77
Sin embargo, las condiciones para el ejercicio responsable de la función judicial
son insuficientes e irracionales.
La oficina judicial sigue siendo un territorio promiscuo: el juez es observador
pasivo y director; el secretario puede coordinar o abstenerse; los trabajadores
se ven sometidos a distintas relaciones funcionales, incluso en algunas
ocasiones contrapuestas; las cargas de trabajo están descompensadas; los
medios son diferentes según territorios; la tasa de interinidad resulta escandalosa
y la movilidad frustra cualquier planificación de mejora.
El gobierno de los jueces hasta ahora viene empeñándose en lograr la mayor
deslegitimación social y constitucional, abandonando la función de liderazgo
que le sería exigible.
b) Baremo de opinión 2008 (JJ. Toharia, junio 2008)
El profesor Toharía, Catedrático de Sociología, tras el barómetro de opinión
elaborado en junio de 2008, llegó a la conclusión de que el diagnóstico de los
juristas y de los usuarios de la justicia era conciso y rotundo: tenemos buenos
jueces, pero mala justicia.
La justicia está mal organizada, parcheada, sustentada en necesidades y premuras
coyunturales de alcance reducido, concretando las deficiencias en:
• Falta de información y sincronización entre los distintos órganos y órdenes
jurisdiccionales.
• Trasnochada concepción de la independencia judicial, que se intenta
estirar hasta la simple intendencia organizativa.
• Compleja estructura funcionarial con relaciones jerárquicas innumerables,
que generan falta de fluidez funcional.
• La configuración del Consejo como una institución en penumbra, pues
el diseño organizativo y funcional favorece la languidez operativa. El
Consejo se encuentra en permanente adolescencia institucional y reinvención,
lo que lo mantiene siempre en entredicho.
• Se echa en falta una justicia moderna, ágil, tecnológicamente avanzada,
comprensible y cercana, amigable y protectora de los más débiles, que
rinda cuentas claras y periódicas de cómo, en qué y con qué resultados
emplea los recursos que recibe.

78 José Mª Tomás y Tío
c) Elección CGPJ (José María Ruiz Soroa, El País 12-9-08 y Javier Pradera,
El País 1-10-08)
La designación de los veinte vocales y del presidente del Consejo ha elevado
hasta un insolente nivel de cinismo la canibalización del órgano constitucional
por el partido del gobierno y el principal partido de la oposición.
La doctrina que sentó el Tribunal Constitucional en la sentencia 107/86 ha
sido impunemente burlada y los vocales recién electos han sido humillados a
la vista del público por las direcciones del PSOE y del PP, que los han manoseado
al tratarlos como sumisos ejecutores de sus órdenes.
La realidad política se ha impuesto a la hora de renovar instituciones claves
de la democracia, mediante una repetición del reparto de cuotas.
Hay un actor secundario en el sistema de reparto, cuya cooperación es necesaria
y se identifica con la figura del “jurista cortesano”, que acepta complacido
el cargo que le ofrece el partido que corresponda.
La impresión es que hay pocos individuos independientes y muchos profesionales
dispuestos a hipotecar su conciencia.
Sosa Wagner proponía situar al Tribunal Constitucional o al Consejo en Soria,
Mérida o Teruel, lugares poco atractivos para los cortesanos, donde se aburrieran
tanto que prefirieran dejar su plaza a personas independientes.
Medida adecuada consistiría en hacer vitalicios los cargos, pues si se tiene el
puesto a perpetuidad podrá dejarse llevar por su pensamiento, su raciocinio y
su evolución en la apreciación de la realidad.
d) Gravedad de la situación (Perfecto Andrés, El País 2-1-09)
La situación de la administración de justicia es gravemente crítica, entre cuyos
factores debe destacarse la correlación de necesidades y medios en ejemplar
desequilibrio.
• La crónica ineficiencia de la gestión ministerial se muestra en:
1. una oficina judicial en la que toda disfuncionalidad tiene su asiento.
2. la decimonónica definición de roles y elevadísimos índices de interinidad
del personal.
3. la probada incapacidad para promover con eficacia reformas procesales
a pesar del compulsivo reformismo de oportunidad, marcado
por la improvisación y la desatención a las consecuencias.

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
79
• Pesa sobre el medio judicial la escandalosa incapacidad de las fuerzas
políticas para pactar medidas en serio.
• El marco judicial está asolado por la patética deriva, parálisis a veces,
del Consejo, que dibuja un contexto atormentado por la superposición
de elementos inductores de caos.
• El gran número de jueces honestos que derrocha esfuerzos no retribuidos
e incontables horas de vida privada, sometido a unos horarios
interminables de trabajo delicado, siempre realizado bajo presión, se
ve minado por una política de nombramientos muy permeable al juego
de oscuras influencias.
• Resulta rentable desviar la atención popular de lo que en buena medida
son efectos previsibles de la infra dotación y la penosa gestión de
recursos.
En ese contexto, es verdad que el juez ejerce poder, pero tiene un estatuto
funcionarial que le da derecho a la huelga, si bien será más pertinente seguir
haciendo un esfuerzo por explicar lo que está pasando.
e) Atentados contra la Justicia
Escribía en el libro que dirigieron Adela Cortina y Jesús Conill sobre Diez palabras
clave en la ética de las profesiones que se había atacado a la línea de
flotación de la justicia con nueve torpedos:
1. La hipertrofia del derecho.
2. La juridificación de la vida social.
3. El ensanchamiento de la independencia judicial.
4. Las indignas conciencias de alquiler.
5. Los patéticos guardianes del sembrado.
6. La explotación de las urgencias ajenas.
7. La desorganización funcional y la autarquía directiva.
8. La configuración de las personas como gasto y no como inversión.
9. El maltrato al usuario-cliente
f) Documento reivindicativo de las Asociaciones judiciales del 12 de enero
de 2009
Las asociaciones judiciales Asociación Profesional de la Magistratura (APM),
Asociación Judicial Francisco de Vitoria (AJFV), Jueces para la Democracia
(JpD) y Foro Judicial Independiente (FJI) presentan el siguiente documento

80 José Mª Tomás y Tío
reivindicativo cuyo objetivo exclusivo es DIGNIFICAR LA FUNCIÓN JUDICIAL
Y PRESTAR UN MEJOR SERVICIO A LOS CIUDADANOS, para lo cual exigen
el respeto al principio de división de poderes y a la independencia del Poder
Judicial, como fundamento del Estado Democrático de Derecho.
Acuerdos:
1. Aprobar la tabla común de reivindicaciones que se adjunta como anexo.
2. Someter al conocimiento de todas las Juntas de Jueces y Magistrados,
convocadas para el día 21 de febrero, para que sean asumidas y apoyadas.
3. Trasladar al CGPJ, al Ministerio de Justicia y a las Comunidades Autónomas
con competencia en materia de justicia a fin de que fijen un calendario
de negociación y derivados compromisos públicos.
4. Necesidad de adoptar medidas de presión para la consecución de estos
objetivos para la cual se acuerda convocar a toda la Carrera Judicial a
un acto reivindicativo y de protesta en todas las sedes judiciales el día 18
de febrero para exteriorizar el sentimiento generalizado y unánime, que
vendrá precedido de una convocatoria de rueda de prensa conjunta en
Madrid de todos los representantes asociativos para dar toda la información
pública necesaria. Así como anunciar la convocatoria de huelga para
el día 26 de junio de 2009 si no hay antes respuestas satisfactorias a estas
reivindicaciones, lo que así se trasladará a las respectivas ejecutivas para
ratificación antes del próximo día 6 de febrero y caso de no conseguirse
cada asociación actuará con plena libertad de decisión y actuación.
Reivindicaciones:
1. Efectiva y urgente instauración de la nueva oficina judicial, con delimitación
precisa de las funciones y las responsabilidades dentro del ámbito
de la Administración de Justicia. En ningún caso la organización de la
oficina judicial debe restringir la real y efectiva independencia judicial,
conservando los jueces la facultad de señalar los juicios y vistas.
2. Plena incorporación a los Juzgados de las nuevas tecnologías: intercomunicación
de las bases de datos judiciales, urgente solución de la
interconexión informática entre Juzgados de distintas Comunidades,
que actualmente son incompatibles, establecimiento de un sistema de
alerta en materias especialmente sensibles, digitalización documental,
información compartida entre los tribunales, registro informático común,
gestión procesal, intercambio de documentos, firma electrónica,
transmisión telemática de procedimientos, notificaciones, peticiones de
auxilio judicial, etc.

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
81
3. Formación adecuada de todo el personal al servicio de la Administración
de Justicia. Asegurar la inmediata cobertura de vacantes mediante
personal titular. Exigencia de una formación esencial básica para todos
aquellos que pretendan acceder a funciones relacionadas con la Administración
de Justicia de carácter interino.
4. Que el CGPJ establezca la carga máxima de trabajo razonable que puede
asumir cada órgano judicial, que en ningún caso debe ir unido al establecimiento
de sistemas productivistas para la retribución de la actividad
judicial.
5. Revisión en profundidad de la actual planta judicial. Partiendo del nuevo
sistema diseñado por el CGPJ debe revisarse en profundidad la actual
planta judicial, dirigida a la creación y/o supresión de cuantos órganos
judiciales fueren precisos a fin de llevar a cabo una distribución realmente
equitativa del trabajo y acomodar la planta judicial a la carga real
de trabajo de cada partido en función de la entrada de asuntos.
El éxito de todo esto se complementaría con la radical reforma de la oficina
judicial, que no supone necesariamente incrementar el número de
órganos judiciales, sino tan sólo el número de jueces en cada demarcación,
con el mismo número de funcionarios, a través de una organización
correcta, buenos servicios comunes y medios informáticos adecuados.
6. Arbitrar un sistema adecuado y eficaz de sustituciones judiciales mediante
jueces titulares.
7. Medidas necesarias para asegurar una efectiva conciliación entre la vida
laboral y familiar: inmediata supresión del traslado forzoso por ascenso
y supresión de determinados requisitos de preferencia y permanencia
en los concursos para acceder a determinadas plazas; equiparación en
derechos y beneficios sociales entre los Jueces y Magistrados y los restantes
integrantes de la función pública; elaboración del plan de prevención
de riesgos laborales y contingencias profesionales; y mejora de las
condiciones de jubilación.
8. Que en cumplimiento de las previsiones de la Ley de Retribuciones de
la carrera judicial y fiscal se proceda a su adecuación quinquenal; especialmente,
en lo referente al pago de los servicios de guardia.

82 José Mª Tomás y Tío
III. Propuestas de soluciones
Se trata de evitar que la justicia suponga en sí misma un obstáculo para salir
de la crisis. En feliz expresión de Obama, antes de lamentarnos de la situación
es mejor asumir la “audacia de la esperanza”, pues no es posible alcanzar
ningún horizonte sin utopía.
1. Desde el Ministerio de Justicia
Desde el Ministerio de Justicia se ofrecen varios grupos de medidas:
• mejor aprovechamiento de la capacidad profesional
• utilizar el cuerpo superior jurídico de secretarios para funciones de dirección
técnico procesal
• nuevos sistemas de organización del trabajo de todo el personal
• implantación de la nueva oficina judicial con reparto de funciones y responsabilidades
• innovaciones tecnológicas
• implantación del sistema de gestión Minerva noj
• integración del sistema lexnet con el Minerva noj
• digitalización de los sistemas de grabación
• agenda programada de señalamientos con agrupación y aprovechamiento
de todas las horas disponibles
• establecer un registro de medidas cautelares
• desarrollar el proyecto de interconexión de los registros europeos
• permitir al ministerio fiscal el intercambio de información con los órganos
judiciales
• generalizar el sistema de celebración de subastas judiciales por Internet
2. Alternativas de solución desde las Comunidades Autónomas:
• la coordinación de competencias concurrentes
• una nueva cultura de organización
• la intercomunicación electrónica
• una administración justa, amable, rápida y eficiente
• convertir el funcionamiento del Consejo en algo proactivo
• despolitizar la Fiscalía General del Estado
• otorgar mayor protagonismo a las Comunidades Autónomas en materia

La respuesta de la justicia ante situaciones de crisis
83
de demarcación y planta judicial
• profunda modificación de las leyes procesales
• desaparición del anacrónico sistema de cuerpos nacionales
• avances en la descentralización del gobierno de la justicia
• potenciar a las personas que trabajan en la administración de justicia
• presentar una justicia interactiva
• poner en marcha un plan de calidad para la justicia con nuevas sedes y
sistema integral de tramitación y gestión procesal
• elaborar un estudio riguroso de relación de puestos de trabajo
• presentar la justicia como actividad de la vida cotidiana
3. Desde el Consejo General del Poder Judicial
PLAN DE MODERNIZACIÓN DE LA JUSTICIA
Aprobado por el Pleno del Consejo General del Poder Judicial de 12 de noviembre
de 2008.
IV. Conclusión
El objetivo prioritario consiste en hacer frente al fondo irreductible de ineficiencia
mediante un proceso de adaptación al cambio, que se sustenta en los
principios de sometimiento a la ley, la inamovilidad, la exclusividad y la predeterminación
que aseguren la independencia e imparcialidad.
Es momento de volver a la pregunta inicial: ¿qué tiene que decir la Justicia en
tiempos de crisis
Les puedo asegurar que mi deseo y mi convicción es que, aun estando en
crisis, la justicia está llamada a responder en tiempos y situaciones de crisis
(salvo que se instale en la desconcertante huelga).
Nuestra aspiración es que las respuestas sean claras, coherentes, razonables y
ajustadas a la ley que los representantes de los ciudadanos nos promulguen.

84 Francisco Xavier Mena

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
85
5ª SESIÓN
4 de febrero de 2009
Francisco Xavier Mena
Crisis financiera y
crisis económica:
Galería de actores

86 José Mª Tomás y Tío
Francisco Xavier Mena
Catedrático de Economía de la Universitat Ramón Llull y Profesor Ordinario
de ESADE. Ha sido Director del Departamento de Economía
(1992-2000) y de los másteres en Dirección Económico-Financiera,
Dirección de Marketing y Dirección de Producción y Operaciones de
ESADE. Fue Co-director de los programas PHARE de la Unión Europea
en los Países del Este y Presidente de la “International Conference
on Euro-India Economic Relationship”.

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
87
En primer lugar, quiero agradecer a la Fundación ÉTNOR y al Centro Cultural
Bancaja que nos acoge por su invitación al Seminario Permanente de Ética
Económica y Empresarial. Lo cierto es que me supera estar en esta mesa con
su Presidente Emilio Tortosa, su Vicepresidente Enrique Belenguer y, muy
particularmente, con la Doctora Adela Cortina.
Tengo que decir tanto al Presidente como al Vicepresidente que han generado
unas expectativas en el auditorio a las que espero que ustedes, sobre todo hablando
de cuestiones financieras, sabrán aplicar una alta tasa de descuento.
Afrontamos una situación que nos está empezando a preocupar socialmente.
Esta crisis financiera se está traduciendo en una crisis económica, que analizaré
desde la perspectiva de una galería de actores.
Como dicen en las mesas de dinero y en las bolsas de valores, en la economía
mundial un minuto se ha convertido en una eternidad. Les propongo que pongamos
un foco de luz sobre esta nueva dimensión desconocida. Están pasando
cosas que nunca habían pasado, aquello que era impensable ha ocurrido.
1. La Gran Depresión de los años 30
La sociedad americana está rememorando el “Crash del 29”, en el que los
periódicos titulaban en varias columnas el hundimiento de los mercados bursátiles
y la gente corría desesperada a las instituciones financieras a retirar
sus depósitos, ya que si quebraba un banco se perdían todos los ahorros.
En los colegios de EEUU los niños estudian las consecuencias de la Gran
Depresión: la venta forzada de activos a precios de derribo, el desempleo,
etc. Como no quieren repetir esta situación de nuevo, han estableciendo unos
mecanismos institucionales para que esta experiencia histórica no se repita.
Eso nos puede favorecer, ya que ahora los ciudadanos americanos y la Administración
del Presidente Obama -recientemente en el poder- no quieren
que esta situación se traduzca en colas ante las oficinas de empleo o ante los
comedores de beneficencia.
Como saben, esta Gran Depresión originó un cambio muy significativo del paradigma
económico, apareciendo lo que hoy conocemos como keynesianismo.
En plena II Guerra Mundial la Conferencia Monetaria y Financiera de Bretton
Woods abogó por la reorientación de aquel desbarajuste en el que cada país
intentó resolver las cosas a su manera, estableciendo barreras proteccionistas
y devaluando sus divisas.
Parece que esa lección no la hemos aprendido. A pesar de que en la reunión
del G-20 en Washington se optó por una salida coordinada, desgraciadamente
parece que el “sálvese quien pueda” sigue a la orden del día.

88 Francisco Xavier Mena
2. La globalización de la economía
Hoy la economía es más global que la que existía en los años 30. Se ha hecho
realidad lo que decía aquel personaje de una película futurista: “Estoy a media
hora de ahí, pero llego en diez minutos”. Tenemos una economía integrada en
la que lo que sucede en cualquier lugar del mundo nos afecta en tiempo real.
No hay retardos temporales.
Esta crisis nos ha instalado en un túnel en el que vemos una luz, pero todavía
no sabemos distinguir si es la salida del túnel o son los faros de un camión de
alto tonelaje que viene contra nosotros.
Sabemos que el origen detonante de la situación actual fue la crisis de 2001:
atentados terroristas del 11-S, estallido de la burbuja “dot-com”, pérdida de
la confianza de proveedores e inversores en algunas empresas auditadas por
terceros (caso Enron). Estas circunstancias provocaron una caída muy fuerte
de la economía mundial en el año 2001. Los bancos centrales respondieron
bajando los tipo de interés: la Reserva Federal de EEUU llevó los tipos de interés
del 6.5 % al 1%, el Banco Central Europeo los redujo del 4.75% al 2%. Los
bancos centrales independientes ya no estaban lastrados por el déficit público
y su financiación, por lo que pensamos que los tipos de interés bajos se mantendrían
en el futuro. Ese exceso de liquidez provocó un exceso de crédito.
En Estados Unidos se concedieron créditos a cualquiera que entraba en la oficina
por importe superior al valor de tasación del activo en garantía, con cuotas
que representaban porcentajes considerables de la renta de las familias,
con carencia de dos y tres años (amortización negativa), concedidos a gente
que no tenía ni ingresos, ni activos, ni empleo. Estos créditos eran concedidos
por miles de entidades no bancarias que no generaban depósitos y, por
tanto, no eran inspeccionadas por el supervisor. El alineamiento de incentivos
estaba muy mal estructurado porque esos “brokers” hipotecarios concedían
los créditos por cuenta de unos bancos comerciales, desentendiéndose del
riesgo por impago.
En España esto no ha sucedido. Los bancos y las cajas españolas gestionan la
morosidad, ya que tuvieron que mantener el riesgo de crédito en su balance,
sin transferirlo a terceros, como hicieron en EEUU.
3. El sistema bancario: origen del problema
El sistema bancario que se construyó sobre esa realidad está en el origen del
problema. Cuando pinchó la burbuja tecnológica, los bancos de Wall Street
pusieron su mirada en el negocio hipotecario, en ese sueño americano de ac-

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
89
ceder a la vivienda. Los brokers hipotecarios y los bancos comerciales daban
créditos hipotecarios, al consumo, a estudiantes, etc., tanto de tipo “prime”
como “subprime”.
Hubo un fallo de regulación: los brokers no eran supervisados y la banca comercial
no tenía una adecuada regulación. La banca comercial vendía esas
carteras de créditos. Todos esos flujos de ingresos se convirtieron en títulos
financieros, lo que llamamos aquí la titulización. Títulos financieros que los
bancos de inversión (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Lehman
Brothers, Bear Stearns) colocaban entre los inversores. La Security and Exchange
Commission (SEC) sólo supervisaba que los bancos de inversión no
tuvieran riesgo de liquidez. Para dar más credibilidad, la banca de inversión
recurrió a las agencias de calificación (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch),
que asesoraban la estructuración de estos títulos y les asignaban rating AAA.
Además, recurrieron a aseguradoras financieras que permitieran que los inversores
diluyeran su asimetría informativa sobre los productos financieros
estructurados. Los inversores últimos de la economía eran fondos de pensiones,
reaseguradoras, bancos, tesorerías de empresas, etc., que captaban ese
mar de liquidez de ahorro que había en el mundo.
Aquí encontramos un primer problema de incentivos. Todo el mundo estaba
interesado en incrementar el volumen del negocio y en transferir ese riesgo
a los inversores últimos. Hay que entender que estábamos en un mundo
de rentabilidades bajas y que, por tanto, todos los inversores, incluso
los pensionistas con sus fondos de pensiones, presionaban a su comisión
gestora para que buscara mayores rendimientos. Es curioso que una de
las primeras denuncias contra los presidentes de Citigroup haya sido del
fondo de pensiones de los sheriffs de Lousiana, que han visto volatilizarse
su fondo de pensiones. Esto no ha ocurrido con los bancos españoles, porque
el Banco de España desincentivó la creación de vehículos de inversión
estructurada fuera del balance.
Efectivamente, hubo un alineamiento de incentivos inadecuado: los bancos
de inversión “cuanto más volumen, mejor”, porque a final de año se cobraba
el bono; las agencias de calificación “cuanto más, mejor”; las aseguradoras
“cuanto más, mejor”, y los inversores “cuanto más, mejor”.
Lógicamente, era más fácil titulizar los créditos o los flujos de ingresos
seguros que los más inseguros, como los conocidos “subprime”. Pero a los
bancos de inversión se les ocurrió un ingenio muy interesante. Hablando
metafóricamente, pensaron que el plato de frutas original (cartera de
créditos), en el que había manzanas, peras y melocotones un poco tocados
(crédito subprime) podían trocearlo en una macedonia. El inversor entonces

90 Francisco Xavier Mena
ya no tenía tan claro si el trozo de melocotón que compraba era bueno o
malo. Y de aquella macedonia hicieron una compota, en la que ya no sólo
había hipotecas, sino también las primas que cobraban las compañías de
seguro por asumir el riesgo de contrapartida. Este proceso generó unos
productos complejos, opacos, pero todo el mundo los suscribía porque
estaban emitidos por Merril Lynch con calificación AAA de Standard &
Poor’s y con una aseguradora al final. Cuando a Charles Prince, Presidente
de Citigroup, se le preguntó “¿cómo pudieron incurrir en ese paroxismo
financiero” contestó que “cuando suena la música no puedes dejar de
bailar”. Siempre he oído aquello de “el último duro que lo gane otro”, pero
nunca lo he visto practicar. Siempre que alguien ve un duro, quiere ir a por
él. Y esa situación nos ha llevado a una debacle.
Los canales de contagio a través del mundo van a hacer que esa transferencia
del crédito originado, vía productos financieros estructurados, complejos
y opacos emitidos al vencimiento, vaya explotando sucesivamente en
todos los inversores. Empezando por los bancos, que han sido forzados por
los supervisores a que afloren las pérdidas. Iremos viendo como fondos de
pensiones, compañías de seguros, family offices, tesorerías de empresas,
inversores particulares, van registrando pérdidas. Es como un campo de
minas que va a ir explosionando y que los mercados financieros ya han descontado
como una debacle considerable.
EMISIÓN DE PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
91
Detrás de esta “compota” había de todo. Las agencias de calificación creían
que todo a la vez no podía caer. Incluso que todo el mercado hipotecario a la
vez no podía caer.
El problema no es que haya unas familias que tomaron unas hipotecas sin
tener garantía de pago. Si fuera por eso haríamos una colecta y resolveríamos
el problema. Eso fue el detonante. El problema es que ese paroxismo
financiero llevó a una huída hacia adelante que obligó a lanzar productos absolutamente
incomprensibles. En alguna visita a Londres o a Nueva York le
preguntaba a algún antiguo alumno mío: “¿Qué hay detrás de ese producto
financiero que comercializáis” Me sacaba una fórmula matemática que yo
no entendía y que él me decía que tampoco entendía. El matemático venía y
explicaba la formula. Los colaterales de garantía mostraban elementos de correlación
que, si algún día emergía el riesgo, se podían convertir en un “arma
de destrucción masiva”. De agorero para arriba te decían de todo y, por tanto,
esto fue creciendo hasta el 9 de agosto de 2007.
Detrás de estos productos cada vez había más “subprime”, más toxicidad y
menos “prime”, pero mantenían el rating AAA. Esto se distribuyó a todo el
mundo. Por tanto, tenemos una situación de la cual nos va a ser difícil salir en
los próximos trimestres.
4. Aumento de los tipos de interés
La economía americana cayó en 2001 fruto de acontecimientos tales como los
atentados terroristas, la burbuja “dot-com”, el caso Enron, etc. Pero la economía
rebotó, entre otras cosas gracias a los tipos de interés bajos.
El consumo se disparó, presionando las expectativas inflacionistas al alza.
Como se dice en los Bancos Centrales, cuando afloran las expectativas de
inflación es como si aprietas un tubo de pasta de dientes: ¿Cómo reintroduces
más tarde la pasta en el tubo La Reserva Federal lo hizo subiendo el
tipo de interés en diecisiete reuniones consecutivas del Comité Federal del
Mercado Abierto. Y aquellos tipos de interés del 1% se convirtieron en tipos
del 5,25%. Quien pensaba que los tipos de interés iban a permanecer en el
1%, se encontró con tipos mucho más elevados, reduciendo la capacidad
de pago de las cuotas de los préstamos. Los bancos empezaron a dejar de
refinanciar. Dice el inversor Warren Buffett que “toda burbuja tiene su aguja
y cuando la burbuja se encuentra con la aguja una oleada de nuevos inversores
aprende lecciones muy antiguas”. ¿Cuál fue la aguja en este caso La
subida de los tipos de interés.

92 Francisco Xavier Mena
Con la subida de los tipos de interés se pinchó la burbuja y se inició un ajuste
en el mercado hipotecario muy brusco. Si todo el problema fuera este, por
grave que es, no deja de ser un ajuste de actividad económica de un sector.
Lo grave es que se ha ajustado no sólo la actividad, sino también los precios,
afectando a los hipotecados y a los no hipotecados, ya que su patrimonio está
perdiendo valor. En EEUU dicen que “quien tiene una vivienda, tiene un cajero
automático”. El problema es que si baja el valor de la vivienda bajan las garantías
para acceder al crédito. Además, el tiempo para vender una vivienda
se amplía y aparece la morosidad, que en el caso de EE.UU es muy importante
porque no hubo un análisis del perfil de riesgo de los demandantes de crédito.
Llegan los embargos, que generan mucha desafección social. A estas personas
jóvenes que les dijimos: “aunque ganes 1.000 € endéudate”. Esta persona
se va a encontrar que el valor de la vivienda le ha caído entre un 20% y un 30%.
Es decir, estás pagando algo que no lo vale.
USA: VIVIENDAS EMBARGADAS
Datos mensuales
Las agencias de calificación se defienden diciendo que “los primeros que avisamos
fuimos nosotros”, antes de que se fundieran los plomos el 9 de agosto
de 2007. Al principio degradaron algunas emisiones AAA y las pusieron en
perspectiva negativa. Esto puso el semáforo en ámbar.
El 9 de agosto de 2007 BNP Paribas liquidó alguno de sus vehículos fuera de
balance, señalando la insuficiencia de garantías. De inmediato, los inversores
huyeron de los productos estructurados empezando a exigir una prima de
riesgo. Huyeron hacia productos de calidad como la deuda pública. Se abrió

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
93
un diferencial, que se engrandeció y ha perdurado en el tiempo. Aquel mar de
liquidez que había en el mundo desapareció y, por tanto, las instituciones y las
economías que habían financiado su expansión económica con financiación
global se encuentran con que se ha cerrado el grifo.
La economía mundial se ha instalado en un vagón del Orient Express de Agatha
Christie, en el que todos somos sospechosos. La desconfianza se ha agravado
cuando han aparecido casos de fraude. Es el caso de Madoff o el caso Satyam.
5. Bancos Centrales: Inyección de liquidez
Entramos en una situación en la que “nadie conoce a nadie”, nadie se fía de
nadie, lo cual se traduce en un temor que se va filtrando por todos los circuitos
financieros del mundo. Al cabo de pocos días del 9 de agosto de 2007, la
desconfianza penetra en el mercado interbancario. Northern Rock era una
entidad muy agresiva en crédito hipotecario que se financiaba con depósitos,
con el resto de bancos y en los mercados mayoristas internacionales. Este
flujo se corta. Los bancos no quieren prestar porque no se fían de si tiene el
balance saneado y, además, prefieren tener la liquidez retenida por si acaso la
turbulencia se alarga y así poder atender sus propios compromisos de futuro.
Northern Rock recurre al Banco de Inglaterra fuera de ventanilla. Eso genera
un pánico bancario, porque los depositantes perciben que su entidad tiene
urgencias y encima “no saben qué le están penalizando”.
Lo que no pensaban los Bancos Centrales es que los mercados mayoristas
internacionales estarían cerrados desde el 9 de agosto de 2007 hasta la fecha
de hoy. Ya no se trata, por tanto, de prestar en último recurso a 15 o 28 días
con una “operación repo” con garantías máximas en los colaterales. Hoy los
Bancos Centrales están actuando de mercado. ¿Quién está aportando ese
ahorro mundial que está retenido Los Bancos Centrales, con papel y tinta.
Los sistemas financieros del mundo tienen que financiarse a través de los
Bancos Centrales porque los mercados mayoristas no se fían. Los Bancos
Centrales ya no financian a 15 o 28 días, sino que ahora están financiando a
6 meses. Imaginemos una entidad financiándose a 6 meses y concediendo
préstamos hipotecarios a empresas a mayores vencimientos. La verdad es que
es un riesgo muy grande. Imprimir papel no es la mejor manera de financiar
la economía.
Ahora los gobiernos también están apoyando la estabilización del sistema
financiero. Las entidades financieras españolas están aguantando más
porque tienen esa red minorista de proximidad y conocimiento del cliente. Esa
crítica que hacían los bancos de inversión al modelo financiero “garbancero”

94 Francisco Xavier Mena
de España ha devenido una ventaja: red minorista de proximidad al cliente,
venta cruzada de productos, negocio recurrente, etc.
6. Bancos internacionales: Quiebras, fusiones y rescates
Los bancos de EEUU empiezan a registrar caídas, al principio del 5% ó 10%.
Esto pareció que era la oportunidad de inversión del siglo para los fondos
soberanos creados por China, Kuwait, Singapur, etc., que entraron de lleno
en el accionariado.
Los fondos soberanos chinos invirtieron en Bear Stearns, Morgan Stanley,
etc., y lo perdieron casi todo. La mayor hipotecaria americana, Countrywide,
tuvo que ser comprada por Bank of America. Esto es otro problema, porque
los bancos supervivientes, sobre todo en EEUU, han sido inducidos a comprar
a los bancos que caían, lo cual les genera un problema de gestión a futuro.
Por tanto, el estallido del 9 de agosto de 2007 no fue una tormenta de verano.
En marzo de 2008 el Presidente de la Reserva Federal, Ben. S. Bernanke,
convoca a todos los presidentes de las grandes instituciones de Wall Street
y les dice: “Señores, el quinto banco de inversión de EEUU está cayendo por
el precipicio y todos los demás están al borde. Si mañana, cuando abran los
mercados Bear Stearns quiebra el efecto sistémico les va afectar a todos
ustedes”. La Reserva Federal induce a JP Morgan a comprar Bear Stearns,
financiándole con 29.000 millones de dólares. Aquí va a empezar otro problema,
pues la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro van a ir al rescate
de las entidades con riesgo sistémico. Inicialmente se recondujo la situación,
pero los “Credit Default Swaps” volvieron a repuntar, al tiempo que siguieron
cayendo entidades.
Los Bancos Centrales presionan para que afloren las pérdidas de esta crisis,
que ya superan con mucho a las crisis asiática del 97/98. Estamos en una
crisis de volúmenes y características históricos.
Al final de todo el entramado estaban las aseguradoras, pero siento defraudar
a la audiencia, puesto que cayeron en bolsa estrepitosamente, les degradaron
la calificación y su actividad está reducida. Además, su quiebra o sus pérdidas
tienen que ser absorbidas por sus propietarios, que eran los bancos.
El 7 de septiembre de 2008 Freddie Mac y Fannie Mae se declararon en quiebra.
Como saben, Fannie Mae fue creada en los años 30 y Freddie Mac en los
70. Estas agencias eran inicialmente públicas y perseguían facilitar el American
dream de acceso a la propiedad de la vivienda. Después se privatizaron
con el respaldo público y, recientemente, se convirtieron en entidades priva-

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
95
das con accionistas. Al presentar la quiebra sus accionistas lo perdieron todo.
El Presidente G.W. Bush le preguntó a su Secretario del Tesoro, H. Paulson,
quiénes eran los bonistas. Resulta que el primero era el Banco Central de
China, el segundo el Banco Central de Japón, el tercero el Banco Central de
Taiwan y el cuarto el Banco Central de Rusia, que habían invertido un porcentaje
significativo de sus reservas de divisas en bonos de ambas entidades
americanas. La quiebra podía generar un conflicto diplomático, así como generar
la impresión de que EEUU estaba en suspensión de pagos, afectando
a las primas de riesgo de los emisores públicos y privados americanos. Por
tanto, la Administración Bush no pudo dejar quebrar a Fannie Mae y Freddie
Mac. Con ello, el Departamento del Tesoro dispara el endeudamiento americano,
que se financia desde el resto del mundo.
En septiembre, después de una búsqueda desesperada de un comprador,
quebró Lehman Brothers. Los inversores pensaron que si había rescatado
al quinto banco de inversión ahora rescatarían al cuarto. El presidente Bush
vuelve a preguntar a Paulson quiénes son los bonistas en este caso. Y resulta
que ahora los bonistas son privados, no hay Bancos centrales ni autoridades
públicas. El Departamento del Tesoro y la Reserva Federal saben que después
del rescate del cuarto banco de inversión, vendrá el tercero y así sucesivamente,
por lo que deciden dejar que quiebre. Los bonistas del mundo aprenden lo
que significan los efectos sistémicos. Es verdad que son entidades demasiado
grandes para dejarlas quebrar, pero también es cierto que son demasiado
grandes para poderlas rescatar. Esto provocó una hecatombe mundial.
Al día siguiente quiebra AIG, una compañía de seguros de vida y de incendios
que hace unos años se había diversificado al aseguramiento de productos financieros
estructurados. AIG cubría el riesgo de contrapartida de todos estos
productos. Si AIG hubiera quebrado se podría haber llevado por delante todo
el sistema financiero mundial. Cae Washington Mutual. Cae el Banco Wachovia.
Goldman Sachs y Morgan Stanley se convierten en bancos comerciales.
Esta hecatombe se va a estudiar en los libros de historia en los próximos años.
Estamos viviendo la historia en directo.
La crisis saltó el Atlántico. La Canciller Angela Merkel entró en la reunión en
que se quería proponer un fondo de rescate bancario europeo manifestando la
negativa de Alemania. A media reunión le pasan una nota informándole que el
banco alemán Hypo Real State necesita 55.000 millones de €. Fortis es un banco
que hace escasamente un año estaba con Royal Bank of Scotland y el Banco
Santander digiriendo la compra de un grandísimo banco como ABN Amro.

96 Francisco Xavier Mena
7. La caída de los Dioses
Nos encaminamos hacia una dimensión desconocida. El problema lo tenemos
por delante y habrá que gestionar este nuevo mundo que va a venir. Un
valenciano, Jaime Caruana, hasta ahora director de mercados monetarios
y de capitales del Fondo Monetario Internacional (FMI), ha sido nombrado
el máximo responsable del Banco Internacional de Pagos (BIS), que va a
ser quien va a poner en vereda todo esto. Es un premio a su buen hacer en
el Banco de España en su día. Si leen lo que Jaime Caruana escribía antes
de la crisis constatarán que están leyendo lo que está pasando ahora. Por
lo tanto, que nadie diga que no le advirtieron, porque entre otros Caruana
lo estaba advirtiendo. No sabía la fecha, pero lo que iba a pasar sí, aunque
no se quería escuchar. Las nuevas regulaciones van a hacer que el crédito
no fluya como antes.
Los Bancos Centrales han reaccionado con una reducción de los tipos de interés
muy fuerte. En EEUU ya lo tienen al 0%.
El Secretario del Tesoro, Henry Paulson, intentó un rescate bancario frustrado
políticamente porque los congresistas tenían unas elecciones por delante. Finalmente,
Gordon Brown propone capitalizar públicamente los bancos. Esto,
para sorpresa de todos, ha sido asumido incluso por EEUU: capital público en
los bancos, garantía pública de la deuda bancaria, etc.
La cumbre del G-20 en Washington señala el camino de salida: prevenir la
tentación proteccionista. El riesgo de crédito debe gestionarse en el balance
de la entidad, las agencias de rating tendrán que rotar, separando las labores
de asesoramiento y calificación, no podrán cobrar directamente del cliente,
los productos financieros tendrán que ser trasparentes para el inversor, etc.
Han pasado unas semanas y no han hecho nada. Al contrario, se han tomado
medidas de carácter proteccionista.
El presidente Obama, según dicen las malas lenguas, cuando constató las
perspectivas de la economía americana pensó en pedir el recuento de votos
de las elecciones del 4 de noviembre. La Administración Obama ha puesto en
marcha una política fiscal muy expansiva, que debe sumarse a los planes de
rescate, a la guerra de Irak, etc., planteando si la suma total será financiable.
Por tanto, por motivos económicos y no geoestratégicos, la guerra de Irak se
tiene que acabar, hay que retirar las tropas, porque es una factura imposible
de combinar con el rescate de la industria del automóvil, de las familias y del
programa fiscal de expansión.
Esta política significa un endeudamiento de la economía americana muy importante.
Como saben, en Times Square hay un reloj que recoge la cifra del

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
97
endeudamiento de EEUU. Pues bien, la nueva cantidad de deuda no puede
reflejarse en el número de casillas digitales existentes.
En otro orden de cosas, la Reserva Federal financió a los bancos de inversión
tras el rescate de Bearn Stearns. La banca de inversión llevó esa liquidez a
los mercados de futuros de petróleo y provocaron una fuerte especulación.
Cuando quebraron y deshicieron posiciones los precios de las materias primas
se hundieron.
La Reserva Federal está financiando directamente a las compañías de tarjetas
de crédito y a las que conceden créditos a estudiantes. Y ahora ha anunciado
que va a comprar pagarés de empresas. Ben Bernanke ha manifestado que no
va a permitir que la economía de EEUU caiga en deflación, lo que supondría
un círculo vicioso en que se retrasan las decisiones de consumo al tiempo que
las deudas se multiplican. Por eso Bernanke ha dicho que está dispuesto a
subirse a un helicóptero y distribuir billetes de 100 dólares.
Esta creación de liquidez ahora está retenida en los bancos, por lo que no genera
inflación. Pero, ¿qué va a pasar en un futuro La economía americana está
cayendo abruptamente y se irá recuperando muy lentamente. En tal caso, la
Reserva Federal irá normalizando los tipos de interés, favoreciendo al dólar.
Contrariamente, si EEUU tiene un problema para financiar ese creciente endeudamiento
el dólar se hundirá. En este punto vale la pena recordar aquella
advertencia de un profesor que nos decía: “No me pregunten qué va hacer un
tipo de cambio, pues esa es una pregunta de muy mala educación”.
Hay un desequilibrio muy grande ahorro-inversión entre las zonas del mundo.
China y Japón básicamente están financiando a EEUU gracias a su acumulación
de reservas de divisas. Pero, ¿van a seguir financiando a EEUU o antepondrán
sus propias necesidades Si no financian el déficit americano EEUU
tendrá que subir los tipos de interés.
8. Economía europea y española
En la economía española no tenemos un ajuste de ciclo sino una quiebra del
modelo de crecimiento. Se ha acabado la época en la que trabajaban todas las
personas que querían trabajar, en la que venían inmigrantes y trabajaban, en
la que las familias accedían al crédito que querían. El paro y el temor al paro
han hecho que esto se haya frenado. Y el otro motor de crecimiento, que era
la construcción, también.
El consumo está a la baja, sobre todo el consumo de bienes duraderos. La
construcción, que tiene una relación muy directa con nuestra actividad

98 Francisco Xavier Mena
económica, está desplomada. De casi 900.000 viviendas que se visaban hace
dos años vamos a pasar a menos de 200.000. El stock de viviendas acumuladas,
que irá saliendo al mercado a medida que las deudas vayan agobiando a
empresas y familias, va a provocar una caída de los precios agónica. Este año
2009 va a ser malo y el 2010 quizás sea peor. Además, los británicos tienen la
libra depreciada y leen en el Financial Times: “No compren en la costa española
porque dentro de un año el apartamento turístico valdrá la mitad y, además,
corre el peligro de embargo si es ilegal”. Y a esto le tenemos que sumar que
los bancos tienen restringido el crédito.
Esto lleva inexorablemente a una corrección inmobiliaria, no sólo de actividad
sino de precio. Y ha cogido muy endeudadas a las familias (jóvenes con deudas
a 40 años), y a las empresas, que están muy apalancadas. Es verdad que
las familias españolas son muy solventes: El 80% de las familias españolas
tenemos vivienda en propiedad y casi todos pagada, ya que las leyes de arrendamientos
urbanos nos llevaron hacia la propiedad. Veremos si funciona la
cohesión familiar y social.
La morosidad se va a disparar. De hecho, ya estamos en casi el 4%. Hasta
ahí está cubierto por la prudencia en la dotación de fondos de cobertura
obligados por el Banco de España. Llegará al 7% fácilmente, aunque eso se
puede soportar con reservas y con la venta de alguna participación. Incluso se
aguanta hasta porcentajes superiores, pero entonces hay que dejar de repartir
dividendos y restringir la obra social. Y estos son temas muy sensibles para
el accionista y para la sociedad.
A los bancos no les queda más remedio que desapalancarse. Siempre he pensado
que “si ves a un banquero tirarse por la ventana, síguelo porque hay
negocio”. Pero ahora me lo pensaría dos veces. Desde el activo del balance
no pueden dar crédito porque el riesgo es mucho mayor. Aquel inmigrante o
aquel joven que entraba en la oficina bancaria y salía con un crédito se encuentra
ahora con la puerta cerrada. Desde el pasivo del balance los bancos
tampoco pueden dar crédito a empresas y a familias solventes, porque la liquidez
que captan la retienen para atender los vencimientos de las cédulas
hipotecarias y los bonos de titulización emitidos los años de bonanza, y que
ahora no renuevan sus inversores.
Las Administraciones Públicas están en una situación límite. El Gobierno repartió
400€ y subvencionó el alquiler sin los resultados que se perseguían. El
creciente déficit público nos aboca a unas cifras de endeudamiento descontrolado.
En una situación difícil la opción de endeudarse no es equivocada si,
simultáneamente, cambiáramos el modelo de crecimiento para que se pueda
ir amortizando la deuda emitida. Pero no parece que sea esta la situación.

Crisis financiera y crisis económica: Galería de actores
99
Además, el diferencial de riesgo respecto a Alemania ha aumentado, lo cual
encarece nuestro endeudamiento.
El turismo, que había financiado nuestro déficit comercial, ahora ya no lo
hace. Por tanto, ese déficit comercial nos lo ha estado financiando el resto del
mundo. Las entidades financieras retienen liquidez para atender sus compromisos
de deuda al vencimiento. Su morosidad dispararía la prima de riesgo de
todos los emisores de España. Esa situación se traduce en que no sólo se haya
restringido el crédito al potencialmente moroso, sino que afecta a familias y
a empresas solventes.
La solución transita por la mejora del ratio de eficiencia. Creo que vamos a
ver situaciones difíciles y un esfuerzo muy grande de bancos y cajas de ahorro
por mejorar su red de oficinas, reducir sus gastos operativos y, probablemente,
fusiones y adquisiciones. El crédito a empresas y particulares está restringido.
El único demandante de crédito es el Estado. No hay inflación, pero ahora el
riesgo es la deflación, aunque aquí creo que no se consolidarán dichas expectativas.
Y estamos abocados a los cuatro millones de parados. Está aumentando
la población activa y paralelamente destruimos puestos de trabajo, así que nos
iremos a los 4 millones de parados. Además, los inmigrantes son más flexibles
en el mercado de trabajo y esto puede generar una situación de conflicto social.
Y no hay ningún sector de actividad que genere afiliados a la Seguridad Social.
Por tanto, o aumentamos la productividad y bajamos el absentismo laboral o
estamos condenados a un ajuste serio de empleo y salarios.
Estamos abocados a una recesión larga y profunda si no se cambian las cosas.
El año 2009 va a ser peor que 2008. En ESADE nuestro modelo estima un ajuste
de la economía española, en el mejor de los casos, del 3.3% del PIB este
año. Las medidas que se están poniendo en marcha no están sirviendo para
nada. El Fondo de Inversión Local va a aliviar, pero esto no es cambiar nuestro
modelo de crecimiento. El día que se acabe, se ha acabado. Mejor poner el
dinero en algún motor que tire del carro.
Si se introduce una rana en una olla con agua calentándose la rana no se
entera de que su entorno está cambiando. Ese es el problema que hemos
tenido en España y, particularmente, con la política económica. La historia
es cruel, pero, cuando el agua llega al punto de ebullición, la rana muere.
De lo que tenemos ahora va a quedar poco, a menos que hayamos construidos
molinos frente a las turbulencias, que en las empresas quiere decir
formación, internacionalización, espíritu emprendedor. Entonces sí que
saldremos de la crisis. Renacerá el sol, con una luz más tenue, pero saldrá
de nuevo.

100 Francisco Xavier Mena
Quiero acabar con aquello que Maquiavelo le decía al príncipe: “La mejor manera
de predecir el futuro, es protagonizarlo”. Mateo Ricci, el primer jesuita
que llegó a China, relató que tuvo que atravesar un río en una barcaza en la
que doce remeros batían la corriente con esfuerzo. Un tripulante les azotaba
unos latigazos para que mantuvieran el ritmo. Mateo Ricci le recriminó su actitud,
al tiempo que los doce remeros se levantaron al unísono y le dijeron que
el negocio tenía doce propietarios que eran los remeros, mientras que el del
látigo estaba contratado por cuenta ajena para que mantuviera la rentabilidad
del negocio. Quizás nos vamos a tener que aplicar este sistema de incentivos
para salir de la crisis.

102 José Vicente González Pérez

La empresa para los ciudadanos
103
6ª SESIÓN
10 de marzo de 2009
José Vicente González Pérez
La empresa para
los ciudadanos

104 José Vicente González Pérez
José Vicente González Pérez
Perito industrial de formación y Máster en Administración y Dirección
de Empresas por la Universidad de Valencia. Es Presidente Director
General de GH ELECTROTERMIA y GH GROUP, y preside también los
Consejos de Administración de las empresas del Grupo GH en Alemania,
Francia, Brasil, México, India, Corea y China.
En la actualidad es Presidente de la Confederación Empresarial Valenciana
(CEV) y Vicepresidente de la Confederación de Organizaciones
Empresariales de la Comunidad Valenciana (CIERVAL).

La empresa para los ciudadanos
105
En primer lugar, quiero agradecer la oportunidad que la Fundación para la
Ética de los Negocios y de las Organizaciones, ÉTNOR, me brinda de dirigirme
a todos ustedes para reflexionar sobre la ética de las empresas en momentos
como los que estamos viviendo.
La verdad es que cuando me propusieron acudir a este foro, mi primera reacción
fue excusarme, convencido como estoy de que mi discurso y planteamiento puramente
empresarial podría no responder a las expectativas de los académicos
y estudiosos que han ido participando en este seminario permanente.
Posteriormente, pensé que eso habría sido tenido en cuenta por los dirigentes
de la Fundación ÉTNOR y que seguramente lo que esperaban de mí no era
una clase magistral, que por razones obvias no soy capaz de dar, si no unas
reflexiones en voz alta de lo que, parafraseando al poeta valenciano Vicente
Andrés Estellés, serían las opiniones e impresiones de “un empresari del carrer,
de un empresari a peu pla”.
Soy consciente de que no han venido ustedes a escuchar las opiniones y reflexiones
de José Vicente González, si no del presidente de los empresarios
valencianos. Por lo tanto, lo que les voy a decir son mis opiniones personales
pero también estoy convencido de que son compartidas por la mayor parte de
los empresarios.
Probablemente nunca como ahora, inmersos en la crisis que estamos viviendo,
ha sido tan oportuno reflexionar sobre el funcionamiento de las empresas
en relación con la sociedad que la rodea.
¿Qué es una empresa
Quisiera empezar mi intervención dando un paso más en el título de esta conferencia.
Creo firmemente que no sólo hay que hablar de las empresas para
los ciudadanos si no que, en realidad, la empresa son los ciudadanos y no es
posible separar estos dos conceptos.
Entre empresa y ciudadanos existen unos vínculos que son imposibles de
romper y que, además, cuando estos vínculos se debilitan es cuando crecen
los problemas de las empresas y crecen los problemas de los ciudadanos. En
parte, y me referiré a ello más adelante, ésta es una de las causas de la crisis
que estamos viviendo.
Quizá sería conveniente comenzar por tratar de definir qué es una empresa.
Seguro que todos ustedes conocen cientos de definiciones sobre qué es una
empresa. A mí me gusta una de ellas, la que utilizo en la única actividad docente
que he tenido en mi vida y que es la clase que doy a los alumnos de la

106 José Vicente González Pérez
Cátedra de cultura empresarial de la Universitat de Valencia en el curso “Qui
pot ser empresari”:
Una organización de rango superior a sus componentes (Capital, dirección,
trabajo) cuyo objetivo es mantener e incrementar el número de
clientes satisfechos obteniendo la máxima rentabilidad.
Para conseguir sus fines produce o distribuye bienes o servicios con
calidad al mismo tiempo que asegura a sus empleados posibilidades
reales de desarrollo profesional y personal.
Todos ello atendiendo a principios éticos que contribuyan a aumentar
la calidad de vida en la sociedad.
Fijémonos en algunos puntos de la definición:
Aparece, como no podría ser de otra manera, algo de lo que muchas veces se
piensa que es la única finalidad de una empresa, que es obtener la máxima
rentabilidad produciendo bienes y servicios con calidad. Naturalmente, y es
una obviedad, que esto es uno de los objetivos de la empresa pero hoy, por
ejemplo, la calidad es algo que todos damos por hecho porque simplemente
las empresas que no producen con calidad ya no existen.
Pero hay otros puntos menos obvios. En primer lugar, hablamos de una organización
de rango superior a sus componentes (capital, dirección y trabajo).
Es algo más que el capital: los accionistas, los propietarios, son importantes
pero no son la empresa. Es algo más que la dirección de la empresa, aunque
desgraciadamente todos hemos visto en los últimos tiempos comportamientos
de algunos directivos de empresas importantes que seguramente habían
creído que la empresa existía únicamente para su beneficio particular. Los
trabajadores de la empresa son un elemento fundamental, pero de nuevo,
ellos solos no son la empresa.
¿Y qué son los accionistas, los directivos y los trabajadores, más que ciudadanos
La empresa es algo más que sus componentes y, además, no puede prescindir
de otros tres grupos de interés: sus clientes, sus proveedores y la sociedad
en la que desarrolla su actividad.
Y de nuevo, ¿qué son los clientes, los proveedores, más que ciudadanos
Vemos en la definición que el objetivo de la empresa es mantener e incrementar
el número de clientes satisfechos. Y eso está antes que obtener la máxima
rentabilidad, y es así por algo de puro sentido común: sin clientes satisfechos
podremos tener rentabilidad inmediata pero jamás seremos capaces de mantener
una rentabilidad sostenida en el tiempo.

La empresa para los ciudadanos
107
Siguiendo con la definición, nos encontramos con otro aspecto capital en la
vida de la empresa. La empresa tiene que proporcionar a sus trabajadores,
que son ciudadanos, la posibilidad real de desarrollarse profesional y personalmente.
Sólo así tendremos personas, ciudadanos, comprometidos e innovadores
y, por tanto, capaces de empujar a la empresa hasta cotas más altas
de competitividad.
Y, por último, en la definición decimos que todo esto hay que hacerlo atendiendo
a principios éticos que contribuyan a aumentar la calidad de vida de la
sociedad. Y no decimos que se cumpla con la legalidad vigente, porque eso se
da por supuesto. Aquellos y aquellas empresas que no cumplen con la legalidad,
sometidas como deben estar a la legislación, necesariamente acabarán
teniendo problemas, pero éstos serán de tipo legal o penal. Lo que dice la
definición es que hay que hacerlo siguiendo principios éticos, y la ética va más
allá de la legalidad. No es de recibo proclamar al mismo tiempo la libertad
de mercado y hacer trampas, mentir o tomar atajos innecesarios. Eso es la
negación misma de la ley de mercado.
La empresa es un pilar fundamental de nuestra sociedad. Hay muchas actividades
necesarias y fundamentales en nuestra sociedad, pero que no
son específicamente empresariales. La sanidad, la educación, la defensa y
mantenimiento del orden público, entre otras, son funciones, son beneficios
que los ciudadanos reciben, pero que no son empresariales, son actividades
desarrolladas por las administraciones públicas de una u otra forma, pero
que tienen en común que su financiación proviene de los impuestos. Y quién
genera la actividad, quién genera la riqueza y posibilita que una parte de ella
revierta a la sociedad vía impuestos, no es otra que la empresa. Conjuntos de
empresa que correctamente gestionadas son la fuente que hacen posible el
estado de bienestar.
No creo que nadie discuta la relación de la empresa con sus clientes, fuente
de su actividad que permite el desarrollo de todas las actividades empresariales.
Si una empresa no tiene clientes no puede sobrevivir, y esos clientes
pueden ser directamente los ciudadanos, en el caso de las empresas que vendan
directamente al consumidor, o bien, indirectamente. En nuestra empresa
fabricamos productos o realizamos servicios que llegan a los ciudadanos a
través de otras empresas que comercializan, manipulan, parte de nuestros
productos o lo incorporaran a un producto final.
Pero siempre, al final, se encuentra el ciudadano que decide con un cierto
grado de libertad si compra nuestros productos u otros. Y digo con un cierto
grado, y no con libertad absoluta, porque en algunas ocasiones la publicidad
puede ser si no engañosa sí tendenciosa. Las reglamentaciones, que no

108 José Vicente González Pérez
siempre defienden al consumidor, por no hablar de otras prácticas, restringen
y manipulan la libre elección del consumidor, del ciudadano.
Intentaré demostrar esta imbricación de la empresa con los ciudadanos con
un ejemplo simple y, si me permiten, con un lenguaje muy empresarial. El documento
empresarial por excelencia es el balance y la cuenta de resultados.
Pues bien, fijemos en una cuenta de resultados típica de una empresa industrial.
Tomamos como base 100 la cifra de ventas; naturalmente sólo es un
ejemplo porque cuando mis compañeros del mundo industrial vean que el beneficio
antes de impuestos es del 10% seguro que me dicen dónde se debe firmar
para tener algo parecido. Si nos atenemos sólo a la cuenta de resultados
de la empresa 1 vemos que la parte de ventas que va a parar directamente a
la sociedad es la siguiente: El 25% de las ventas es la retribución de personal.
De este 25% una parte es el salario neto del personal pero también incluye
su IRPF y las cotizaciones a la Seguridad Social. Todo ello, de una forma o de
otra, va a parar a la sociedad. Dinero en mano para consumir, gastar, invertir,
que es el salario neto, pero también impuestos para financiar los servicios
de las Administraciones Públicas que revierten en la sociedad: cotizaciones
sociales para los servicios de sanidad, accidentes, pensiones, etc. Otro 3%, vía
impuesto de sociedades, va también a financiar los servicios públicos de los
que nos beneficiamos los ciudadanos. En total, un 28%. Los accionistas se llevan
vía dividendo un 3,5% de las ventas, lo que me parece totalmente legitimo,
porque si no se retribuye a los inversores, ¿quién va a invertir su dinero La
empresa necesita invertir para continuar realizando su función, por tanto, un
3.5% se queda como reservas en la empresa para financiar sus inversiones y,
así, garantizar su futuro.
Pero nuestra empresa, la empresa 1, no está sola en el mundo. Vemos que
compra materiales por valor del 40%, seguramente a otras empresas. Es lo
que hemos definido como empresa 2, que con una cuenta de resultados similar
a la empresa 1 vuelve a generar actividad en la compra de materiales, salarios,
impuestos, dividendos, etc. En este caso su cifra de ventas es el 40%, que es
exactamente lo que correspondía a la compra de materiales de la empresa 1.
A su vez, este grupo de empresas proveedoras, que hemos definido como
empresa 2, seguramente también tiene proveedores con cuenta de resultados
similares. Este grupo, que definimos como empresa 3, tiene como cifra de
ventas la compra de materiales de la empresa 2. Podríamos seguir así hacia
arriba pero, por razones de simplificación, nos quedamos con tres empresas.
Y además, el efecto inducido de la empresa 1 lo hemos limitado a la compra
de materiales. Obviamente existe un efecto parecido en los gastos generales,
gastos financieros, etc. Así pues, la suma de los gastos salariales de las tres

La empresa para los ciudadanos
109
empresas y el impuesto de sociedades se lleva, aproximadamente, el 44% de
la facturación de la primera empresa. Si hubiésemos realizado el ejercicio con
detalle, incluyendo el resto de gastos, nos iríamos a una cifra superior al 50%.
Mientras, los accionistas de las tres empresas, todos, reciben un 5,46% de las
ventas de la primera empresa.
Creo que el ejemplo se explica por sí mismo, y me permite volver a repetir que
no sólo es que la empresa debe ser para los ciudadanos sino que la empresa
son los ciudadanos.
La crisis actual y sus causas
Ha llegado el momento de que nos metamos en harina, de que hablemos de
la crisis actual y de sus causas. No con el objeto de encontrar culpables, sino,
sobre todo, con la finalidad de aprender de nuestros errores para no seguir
aquella máxima de que “quien no conoce la historia está condenado a repetir
los mismos errores”. Los errores ya se han cometido, pero no tendría perdón
que después de que hayamos salido de esta crisis, al cabo de unos años, volvamos
a repetir los mismos errores.
Creo que todos conocemos el origen de la crisis. Estalla con las famosos hipotecas
subprime en EEUU; la crisis financiera que se produce a continuación; la
contaminación de esta crisis financiera a todo el mundo y el posterior contagio a
la economía real. Y ahí es dónde estamos. Pero en mi opinión, hay algo que está
antes de los efectos de la crisis que son las causas que la han producido.
La primera causa, sin duda, la que está en el origen, es que de la definición
que veíamos antes de empresa todos: empresas, ciudadanos y gobierno, nos
quedamos con una sola parte: obtener la máxima rentabilidad.
Durante estos años de crecimiento desbocado todos hemos oído con mucha
frecuencia explicar a directivos de empresas, de entidades bancarias, etc.,
decir que tal fusión se hacía para crear valor para el accionista. Esa era la
frase mágica que amparaba y justificaba cualquier tipo de operación. Las operaciones
lógicas y razonables y las que no tenían más explicación que el aumento
del poder y la obtención de beneficios inmediatos de los directivos que
promulgaban tal o cual fusión.
¿Dónde está ahora el valor que estas operaciones creaban para el accionista
¿Se hicieron con criterios de sostenibilidad en el tiempo ¿Qué pensaban
las instituciones financieras que financiaban y alentaban estas operaciones
con un incremento desorbitado de la deuda de las empresas, préstamos que
sólo podían ser devueltos en el caso de que las tasas de crecimiento fueran

110 José Vicente González Pérez
eternas, situación que, cualquier persona medianamente informada, sabe
que nunca ha sido así, que ya en la Biblia se habla de los siete años de vacas
gordas y los siete años de vacas flacas.
Pues bien, todo eso lo han olvidado los ciudadanos, lo han olvidado sobre
todo aquellos que tienen entre sus misiones fundamentales medir el
riesgo, como si fueran razonamientos antiguos propios de otros tiempos,
porque no sabemos qué se habían inventado que parecían inmunes a cosas
de simple sentido común.
Una justificación a toda esta exageración colectiva se oye con frecuencia hoy.
Estábamos haciendo lo que nos pedía el mercado, pero eso no es cierto. El
mercado español era de 400,000 viviendas anuales, no de 800.000 como se
han estado construyendo en los últimos años. Si hubiera sido de 800.000 no
habría en este momento más de un millón de viviendas sin vender.
Y las instituciones financieras no tendrían los problemas que tienen ahora por
haber financiado lo que no deberían haber financiado. Me viene a la memoria
en este momento aquella frase de un economista norteamericano para definir
una de las crisis de Iberoamérica. Decía algo así como que era el producto de
banqueros irresponsables prestando dinero a gobiernos irresponsables.
Los ciudadanos también se apuntaron a la fiesta. Algunos con el legítimo deseo
de tener su propia vivienda, su propio coche, etc. aunque en realidad no
podían pagarlo. Otros fueron más lejos, pretendieron, y muchos los consiguieron,
ganar dinero, mucho dinero, a corto plazo y con un esfuerzo mínimo.
Compremos una vivienda en plano, demos una entrada, y antes de que se
acabe la vivienda lo podremos vender por el doble de la entrada que hemos
dado. ¿Para qué vamos a estar trabajando todos los días ocho o más horas,
recibiendo formación continua, esforzándonos, si es tan fácil ganar dinero
Y ante ese panorama, los gobiernos, todos, asistían encantados a la fiesta.
Ciudadanos contentos, espejismo de riqueza, votos fáciles. ¿Para qué nos vamos
a complicar la vida
Se produjo un acuerdo general en el que los héroes eran aquellos que ganaban
mucho dinero y en el mínimo tiempo posible. Empresas que facturaban
40 millones de euros y que en dos años pasaban a facturar 400, sin que nadie
se preguntara, por supuesto tampoco las instituciones financieras, cómo es
posible gestionar este crecimiento tan brutal. Te respondían: no te preocupes,
han contratado muy buenos gestores. ¿Pero quién gestionaba a los gestores
Crecimientos del valor de una empresa en bolsa 100 veces su valor original en
sólo unos meses. ¿Nadie se acordaba de la burbuja tecnológica

La empresa para los ciudadanos
111
Algunos decíamos que esto no es así, este modelo no es sostenible, y nos
meterá en problemas tarde o temprano. Pero, naturalmente, cuando la fiesta
está en su apogeo ¿quién quiere escuchar a un cenizo
Y, mientras tanto, las acciones que dinamizan fundamentos básicos para un
desarrollo sostenible de la sociedad no se abordaban con suficiente énfasis.
Las regulaciones de los mercados eran cada vez más laxas. ¿Para qué regular
si los mercados se autorregulan Pongamos, pues, como hizo el presidente
Bush, al frente de los organismos de regulación a un partidario de la no regulación,
la zorra a cuidar las gallinas. ¿Dónde se origina todo en EEUU. ¿Cuál
es el país con menos regulaciones EEUU. Entre las instituciones bancarias,
¿cuáles eran las que tenían las menos regulaciones La Banca de inversiones,
que ya no quedan. Y la estafa Madoff ¿en qué se basa En unos fondos
sin regulación. Blanco y en botella, difícil respuesta. Y lo más sorprendente es
que instituciones bancarias de reconocido prestigio entraron sin pestañear a
los fondos del Sr. Madoff.
En esta la situación, y lo importante en estos momentos, es que sólo sabemos
pocas cosas y sabemos unas cosas y no sabemos otras. No sabemos cuándo
va a acabar esta crisis. Sí sabemos que acabará. No sabemos cómo será el
mundo económico después de esta crisis. Sí sabemos que no será igual al
de antes de la crisis. Pero hay algunas cosas que es casi seguro que tendrán
vigencia en este mundo después de la crisis: hemos de volver a la empresa de
y para los ciudadanos.
La honestidad en el desarrollo de la función empresarial es tan importante
como pueda serlo la innovación o el marketing. Los ciudadanos tenemos
necesidad de trabajar en una empresa honesta, ética, y sentir que las otras
empresas también son honestas y éticas. Esto no es negociable.
Se puede engañar a todo el mundo una vez y se puede engañar a una persona
toda la vida, pero no se puede engañar a todo el mundo toda la vida.
La cultura del esfuerzo, del trabajo bien hecho, debe impregnar a las empresas
y a la ciudadanía. Hace falta dinero para vivir, pero no dinero obtenido de
cualquier forma.
Las empresas tienen que ser innovadoras, tienen que internacionalizarse,
tienen que ser competitivas. Pero permítanme recordarles que por definición
una empresa de ciertas dimensiones se llama Sociedad Anónima. Quien de
verdad innova, sitúa a la empresa en los mercados internacionales y la hace
competitiva, son las personas que trabajan en ella. Por lo tanto, la satisfacción,
la posibilidad de desarrollo profesional y personal de estas personas, así

112 José Vicente González Pérez
como la formación continuada, no es sólo una frase brillante para incluirla en
la memora de actividades. Es algo que está en la esencia y en la perdurabilidad
de la empresa.
La visión y la misión de las empresas no pueden ser un folio con el anagrama
de la empresa elegantemente enmarcado y colgando en la recepción de la empresa.
Muchas de las entidades bancarias que hemos visto caer en EEUU, por
no citar el caso Madoff, seguro que tenían estas mismas definiciones colgadas
en la empresa y seguro que recibían también los parabienes por cumplir
con nota todos los términos de la Responsabilidad Social Corporativa. Sí, pero
no cumplían con la definición de la empresa, y eso es lo más importante.
Quizá con esta crisis hayamos aprendido en carne propia algo que todos sabíamos
pero que parece que se nos había olvidado: el libre mercado no es
perfecto. Necesita regulaciones, los reguladores no deben ser interventores,
pero deben ser rigurosos y fiables. Las empresas de calificación tienen que
ser independientes. Parece del más puro sentido común que quien tiene que
calificar una emisión de bonos o acciones no pueda obtener beneficio de esa
emisión de bonos o acciones. Pues algo que es tan elemental no se ha hecho.
Las empresas, los ciudadanos, necesitamos tener confianza en los organismos
de regulación, como en el caso español la CNMV, la Comisión Nacional
de la Energía, de Comunicaciones, etc. Y es muy difícil confiar en órganos en
los que la distribución de sus componentes se guía por principios puramente
políticos y que en la práctica, ante cualquier problema, todos los nombrados
por un partido votan A y todos los nombrados por otro partido votan B. Necesitamos
órganos formados por buenos profesionales con criterio independiente,
que puede no ser coincidente con el de los partidos que los han propuesto.
En suma, y concluyo ya, hemos de volver a poner en valor los principios, hemos
de volver a los orígenes: el trabajo bien hecho, el esfuerzo, la honestidad.
Los principios no pasan de moda.

114 Francisco Pérez García

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
115
7ª SESIÓN
7 de abril de 2009
Francisco Pérez García
Actuaciones
empresariales
imprudentes que
pagamos todos

116 Francisco Pérez García
francisco Pérez García
Catedrático de Análisis Económico de la Universitat de València desde
1986 y Director de Investigación del Instituto Valenciano de Investigaciones
Económicas (IVIE) desde 1990. Con anterioridad fue Director
General de Economía de la Generalitat Valenciana (1983-1985) y Vicepresidente
de la Caja de Ahorros de Valencia (1987-1989).
Ha publicado treinta y seis libros y más de un centenar de artículos en
revistas especializadas, nacionales e internacionales.

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
117
Antes de nada he de decir que me habéis hecho probar mi propia medicina.
Hace algún tiempo planteé tratar este tema porque era algo que a mí me interesaba
pero para lo que no tenía respuesta. Luego me invitasteis a montar
este taller. Partiendo de la base de que no tengo las respuestas, he intentando
dar un contenido razonable al taller a través de un recorrido que propondré
con la intención de que después lo discutamos. Reconozco que es un recorrido
muy tentativo pero seguramente eso es lo que necesita un taller.
El comportamiento imprudente de las/algunas empresas es la
causa de una crisis cuyos costes pagamos todos
He empezado preguntándome qué se podía esperar de una sesión con este
título, y lo primero que me planteo es que detrás de él lo que hay es una hipótesis,
que podríamos enunciar del siguiente modo: “El comportamiento imprudente
de las/algunas empresas es la causa de una crisis cuyos costes pagamos
todos”. El objetivo de la sesión sería pues, dado que estamos con filósofos,
verificar o refutar la hipótesis.
¿De qué costes hablamos A día de hoy es muy evidente que son costes de
la crisis: la recesión, el paro, una importante pérdida de riqueza y un número
importante de quiebras. Poco a poco, van apareciendo también cosas que
eran esperables de una recesión importante, como son la emergencia de desconfianza
y malestar social que se reflejan en tensiones crecientes en muchos
ámbitos, en el laboral, en el político, etc. Realmente, todos de diferente
manera y con diferente intensidad pagamos los costes de esa crisis; lo pagan
los trabajadores que pierden su empleo, los ahorradores que pierden sus
ahorros, las empresas que se ven obligadas a cerrar, los países que observan
cómo se deteriora su posición después de un periodo de fuerte crecimiento.
Y la pregunta es: ¿quién genera realmente estos costes ¿Los generan de
manera prioritaria las empresas, los empresarios, los bancos en particular
¿Hay otros responsables ¿También tiene su responsabilidad el Gobierno, los
reguladores de los que tanto se habla, o los propios consumidores, o los inversores
que creen demasiado en los mercados Desde luego, si diéramos
una respuesta precisa a todas estas preguntas avanzaríamos bastante, pues
podríamos plantearnos cómo se pueden remediar los inconvenientes de una
situación como ésta.
Quiero hacer dos advertencias antes de continuar. En primer lugar, no voy a
hablar de todos los efectos externos negativos, como los llamamos los economistas,
que generan las empresas y pagamos los demás. No voy a hablar, por
ejemplo, ni de externalidades medioambientales, ni de fraudes, etc. El foco lo
pondré en las actuaciones imprudentes.

118 Francisco Pérez García
En segundo lugar, quiero puntualizar que la imprudencia no es patrimonio
exclusivo de las empresas. Podríamos reformular la hipótesis que acabamos
de expresar diciendo que: “El comportamiento imprudente de empresas, bancos,
reguladores y consumidores en general es posible que sea la causa de
esta crisis cuyos costes pagamos todos”.
Para ver lo que da de sí esta hipótesis propongo hacer un recorrido en tres
etapas:
1ª Equiparnos de un cierto esquema conceptual repasando cuatro parejas
y un trío de términos clave:
• Incertidumbre/Riesgo
• Empresa/Empresario
• Prudencia/Imprudencia
• Expectativas/Especulación/Burbujas
• Confianza/Desconfianza
2ª Contemplar algunas actuaciones imprudentes, a través de ejemplos recientes.
3ª Por último, desembocar en las causas y los remedios de los costes de
la crisis.
Esquema conceptual
Incertidumbre/Riesgo
Me parece importante comenzar este repaso conceptual con algunas precisiones.
La primera es que la incertidumbre, la ignorancia sobre el futuro, es el
estado más frecuente de nuestro conocimiento. Keynes lo decía de forma muy
taxativa: “sobre el futuro no tenemos conocimiento”. Por tanto, evaluamos
las situaciones y tomamos decisiones con información incompleta, lo cual es
siempre difícil. Y todos los individuos no evalúan igual los riesgos asociados
a estas situaciones. En primer lugar, porque su capacidad de procesar la información
no es la misma y, en segundo lugar, porque las actitudes frente al
riesgo y la forma de decidir en situaciones de riesgo, tampoco son idénticas.
Casi todos somos adversos al riesgo pero cada uno tenemos un distinto grado
de aversión al riesgo. Hay unos pocos que son amantes del riesgo y asumirlo
les gusta, lo que los hace con frecuencia peligrosos.
La incertidumbre, derivada de la falta de información, está en la base de oportunidades
de ganancia que muchas veces tienen las empresas. Las tienen en
mayor medida aquellos que descubren mejor la viabilidad de los proyectos y

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
119
asumen mejor los riesgos. Ahora bien, aunque las empresas y los empresarios
estén más acostumbrados a asumir riesgos, es importante saber que no
por ello tienen siempre una solución adecuada al problema que representa la
falta de información.
Empresa/Empresarios
Decía Frank Knight, un profesor de Chicago del primer tercio del siglo XX, que
el rasgo esencial de un empresario es su calidad de juicio, es decir, su mayor
capacidad de seleccionar y ejecutar proyectos rentables en situaciones arriesgadas.
Recientemente un profesor de Reino Unido, Casson, ha insistido en esta
idea desde una perspectiva más actual planteando que lo que distingue a los
emprendedores en nuestra sociedad, en la que hay que manejar enormes volúmenes
de información, es su capacidad de conocer, de procesar y de sintetizar
la información adecuadamente para tomar decisiones, de interpretarla
adecuadamente a pesar de ser incompleta y en ocasiones incluso contradictoria,
y de usarla para desarrollar el proyecto empresarial. Es decir, no se trata
solamente de hacer diagnósticos, aspecto en el que quizá un profesor, un investigador,
podría tener alguna ventaja desde el punto de vista de su capacidad
de procesar la información. Lo que distingue a un empresario es que tiene esta
capacidad pero la convierte en proyectos de actuación, siendo además capaz de
coordinar recursos y dirigir personas. Si éste fuera el criterio para identificar
a un empresario la pregunta sería: ¿cómo saber si un empresario es un buen
empresario Por las razones que estoy planteando responderla ex ante es muy
difícil. Pero podemos responderla ex post, observando los resultados: un empresario
es bueno ex post, es decir, si tiene éxitos en sus proyectos.
Prudencia/Imprudencia
Para tener éxito en la actuación empresarial ¿cuál sería el valor de la prudencia
y el coste de la imprudencia
He acudido a algunos textos y diccionarios para dar una definición precisa de
la prudencia. Aunque seguramente los filósofos presentes en la sala tendrían
mucho más que decir, en esencia la prudencia es la capacidad de discernir,
de mirar adelante; de tener en cuenta lo que está por venir y lo que puede derivarse
de nuestras decisiones; buen juicio. Se vinculan en esta definición dos
planos, el del juicio prudente y el del comportamiento prudente. Las acciones
prudentes serían acciones meditadas, en las que se ha reflexionado sobre las
consecuencias de adoptarlas. Decía Apiano de Alejandría que la imprudencia
suele preceder a la calamidad. A la vista de las calamidades existentes seguramente
alguna imprudencia ha habido en los momentos precedentes.

120 Francisco Pérez García
Esta referencia es muy importante para juzgar las decisiones de inversión, ya
que un inversor está siempre obligado a hacer juicios sobre el futuro. Cuando
se valora un proyecto de inversión la incertidumbre es inevitable y las decisiones
están basadas en expectativas, en juicios sobre lo que podría suceder y la
probabilidad de que sucedan.
Así pues, si nos interesara valorar si las decisiones de los empresarios son
prudentes o no deberíamos preguntarnos varias cosas: ¿en qué se basan Es
decir, hasta qué punto son el resultado de una deliberación adecuada; ¿a qué
responden, ¿qué objetivos tienen, ¿qué las guía y a qué incentivos responden
Pero también sería importante para valorar la prudencia empresarial
plantearse ¿qué capacidad de reacción tendría una empresa o un empresario
si las expectativas en las que ha basado su decisión cambiaran Y, en particular,
si cambiaran de manera poco favorable, ¿qué margen de maniobra
poseen Con esto estamos yendo a uno de los puntos que está en el centro de
lo que son nuestros problemas actuales. Nos hemos encontrado de repente
con que muchas empresas tomaron decisiones con unas expectativas que han
cambiado y en el nuevo escenario se encuentran sin margen de maniobra. En
ese sentido, valorar las consecuencias que tiene el cambio de expectativas y
la capacidad de resistir, lo que se llama técnicamente los stress test, es muy
importante. ¿Se podría decir que un buen empresario es un empresario prudente
Pues, a la vista de los resultados, sin duda la prudencia es un ingrediente
de los buenos resultados del éxito empresarial.
Insisto un poco más en el tema de la decisión de inversión. Una inversión es
considerada viable si se espera que sea rentable, pero la rentabilidad que
espera un inversor depende de los beneficios futuros, y estos beneficios dependen
a su vez del precio de venta de los bienes de inversión o los activos
financieros que ha adquirido, una vez quiera deshacerse de ellos en el futuro.
Con lo cual, la valoración de lo que es viable y no es viable es muy sensible
a las expectativas alcistas o bajistas sobre los beneficios y sobre los precios
futuros de los activos que se adquieren. Y cuando más cambiante son estas
expectativas sobre beneficios, tipos de interés y precio de los activos, más
cambiantes son las decisiones de inversión.
Expectativas/Especulación/Burbujas
Viendo algunos de los datos de lo que ha sucedido recientemente podemos
comprobar hasta qué punto muchas de las decisiones económicas dependen
de expectativas. Pero no sólo las inversiones, también dependen de ellas el
consumo y el ahorro, incluso el endeudamiento. A referencias más cambiantes
mayor riesgo de variabilidad en los comportamientos y mayor papel para
la deliberación prudente previa a las decisiones.

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
121
Por ejemplo, si observamos la evolución del índice del IBEX 35 durante los
últimos cinco años advertimos que, con una siempre notable variabilidad,
ha habido una tendencia fuertemente creciente que empieza a dar signos de
agotamiento a finales del 2007 y se quiebra profundamente en el 2008. Ese
cambio de tendencia del IBEX significa que lo que en el pasado se consideraba
que eran proyectos viables ha dado paso a una situación en la que ninguno o
casi ninguno de los proyectos de inversión financiera en la bolsa se considera
que ofrecen buenas expectativas. Pero no es esta variable la única que muestra
un cambio de perspectiva, ¿qué pasa con la evolución de la inversión, la
formación bruta de capital o del consumo Durante años hemos observado
tasas de crecimiento de la inversión y tasas de crecimiento del consumo en
España regularmente positivas, entre el 4% y el 8%, y de pronto las expectativas
cambian y la inversión se desploma hasta alcanzar en estos momentos
tasas negativas del -10%. Pero incluso el consumo, que es una variable a la
que se supone una gran estabilidad, “se ha dado la vuelta”, como dirían los
inversores en bolsa, y también presenta en estos momentos tasas de crecimiento
negativas, porque fundamentalmente han cambiado las expectativas
de los individuos a la hora de tomar decisiones.
Otra decisión muy común es la decisión de endeudarse de las familias o de
las empresas. Durante muchos años las empresas han estado incurriendo
en decisiones de endeudamiento reflejadas en la variable que llamamos “necesidad
de financiación”, incluso con tasas de variación que han alcanzado
cifras por encima del 10% anual. Las familias también habían pasado a sentir
necesidades de financiación fuertemente crecientes. El cambio de escenario
significa que, de pronto, ahora se hace un mayor esfuerzo por ahorrar y se
intenta reducir el nivel de endeudamiento en lugar de incrementarlo.
En estas situaciones hay que saber que cuando hay expectativas cambiantes
existen más oportunidades para especular. ¿Qué es especular Especular
es realizar operaciones comerciales o financieras que permiten obtener
beneficio aprovechando las fluctuaciones del mercado. A mí me parece
interesante llamar la atención sobre el hecho de que especular, en un
sentido más general no estrictamente económico, es hacer conjeturas. Esta
otra acepción da una pista muy importante sobre lo que significa especular:
hacemos conjeturas sobre algo que no conocemos y de nuevo vuelve a
aparecer el problema de la incertidumbre, la información incompleta. Si
tuviéramos información completa no habría espacio para especular, porque
sabríamos lo que iba a suceder; nadie tendría ventaja por hacer una valoración
diferente de los demás, más acertada, y tomar decisiones asumiendo más
riesgo. En este sentido de hacer conjeturas, la especulación es interesante
porque revela opiniones sobre el futuro de los individuos. La pregunta es

122 Francisco Pérez García
¿cuánta especulación es deseable Sabemos desde hace muchos años que
cuando esas conjeturas toman una determinada dirección y se generalizan
se crean las llamadas “burbujas”. Por ejemplo, cuando algunos individuos
hacen conjeturas sobre los precios de la vivienda, del trigo o de los activos
financieros y opinan que van a subir, si esa opinión se va generalizando todos
piensan que va a subir; observan que están subiendo y se confirman las
expectativas, sus expectativas se amplían y poco a poco se va hinchando esa
“burbuja” hasta el momento en el que se pincha. Es muy difícil decir cuándo
realmente los valores están por encima de lo razonable. La prueba de que
lo están es que el proceso de pronto se invierte bruscamente y, a pesar de
los buenos deseos de los que piensan que los aterrizajes suaves permiten
corregir los errores, lo que observamos con frecuencia es que los aterrizajes
son bruscos y hacen que los precios se desplomen.
Todas estas reflexiones pueden parecer demasiado abstractas, pero son necesarias
para entender la naturaleza de lo que está pasando y de lo que podrían
ser “actuaciones imprudentes”. Como consecuencia de ellas, por ejemplo,
hemos observado en los últimos doce años en España un crecimiento de
la actividad financiera espectacular. La producción ha crecido mucho durante
estos años, pero el volumen de los activos financieros ha crecido mucho más.
¿Qué ha implicado esto Durante algún tiempo se pensaba que esto estaba
permitiendo repartir mejor los riesgos. Hoy no estamos tan seguros, pues ese
desarrollo financiero quizás estaba generando sus propios riesgos.
¿Por qué se ha producido este extraordinario crecimiento de la actividad financiera,
¿por qué se ha demandado tanta financiación, ¿por qué ha habido
al mismo tiempo tanta oferta de financiación En primer lugar, se ha demandado
financiación porque ha existido mucho optimismo sobre la viabilidad de
proyectos de inversión, como consecuencia de la propia duración del crecimiento;
y, en segundo lugar, porque a los bancos y a los mercados financieros
se les ha supuesto una gran capacidad de evaluar riesgos con precisión, dada
su condición de instituciones muy grandes, sofisticadas, con muchos profesionales,
acompañadas de agencias especializadas en la evaluación del riesgo
(las agencias de rating) ¿Y por qué ha habido esa disponibilidad de recursos
para financiar el enorme crecimiento financiero En primer lugar, porque
a nivel internacional ha habido países con grandes superávits comerciales y
gran capacidad de ahorro neto (más ahorro que inversión), aunque al mismo
tiempo también invertían mucho. Los países productores de petróleo son un
ejemplo y China otro. Son países donde se ahorra mucho porque el Estado del
bienestar está muy poco desarrollado y, por tanto, la gente tiene que pensar
que cuando necesita cubrir algunas contingencias lo tendrá que hacer a partir
de su propio ahorro.

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
123
Recuerdo que en un viaje a China le pregunté a una estudiante que nos hacía
de guía cuánto valía la matrícula de la universidad. Valía más o menos
como aquí en euros pero en comparación con los salarios de China equivalía
a diez veces más. Me dijo que se había financiado con un préstamo que les
habían hecho a sus padres unos vecinos de la aldea. En la conversación salió
que su madre tenía un problema, una cadera de la que seguramente se tenía
que operar, y ella esperaba que con lo que ganara cuando obtuviera su título
podría devolver el préstamo con el que había hecho sus estudios y además
financiar a su madre la operación de la cadera. ¿Cuál es la tasa de ahorro a la
que tiene que aspirar una persona que no tiene cubierta la educación ni la sanidad
en los términos en los que nosotros estamos acostumbrados Reduce
su consumo al máximo para devolver los préstamos si ha tenido que endeudarse,
y si no se ha tenido que endeudar ahorra también para poder gastar en
el futuro algunas contingencias que se le pueda presentar.
Pero este enorme desarrollo de la actividad financiera también ha salido de la
oferta de financiación derivada de unas políticas monetarias muy expansivas
de los bancos centrales de los países desarrollados, que se reflejan en los
bajísimos tipos de interés con los que hemos vivido.
En España, desde que entramos en el euro, hemos tenido tipos de interés reales
cercanos a cero o negativos una vez descontada la inflación. Los bancos
centrales se guían por el control de la inflación y la inflación no estaba alta.
Los precios de los activos sí lo estaban, pero esa no era la referencia fundamental
de los bancos centrales, como ahora se reconoce. Además, el control
de los precios de los activos y las burbujas financieras no lo puede hacer el
banco central de un solo país, aunque éste sea la Reserva Federal americana
o el Banco Central europeo. Éste será seguramente uno de los cometidos de
los organismos o consejos supranacionales que se están intentando poner en
funcionamiento a través de las reuniones del G-20.
Por último, también han contribuido de manera importante al crecimiento de la
liquidez los bancos comerciales, que han practicado políticas de crédito fácil, en
ocasiones de dudosa viabilidad a largo plazo, como hemos comprobado.
Hablar de estas cosas durante el crecimiento en este largo periodo expansivo
era como querer fastidiar una fiesta que tenía atractivos indudables. Por una
parte, el desarrollo estaba llegando a grandes países emergentes; por otra,
se estaba produciendo una expansión enorme del comercio internacional y de
los flujos de capitales que permitía aprovechar las ventajas de ambas cosas.
En nuestro caso, además, por fin se estaba creando mucho empleo y resolviendo
el problema del paro. Pero al mismo tiempo se estaba produciendo un
crecimiento vertiginoso del endeudamiento, tanto de las familias como de las

124 Francisco Pérez García
empresas. En los últimos diez años el endeudamiento de las familias como
proporción de su renta disponible se ha duplicado y en el caso de las empresas,
que están más endeudadas que las familias, también se ha duplicado. Es
decir, el volumen de deuda en relación a la renta disponible de las empresas
ha pasado de 50 a 130 y en el caso de las empresas ha pasado de 300 a 700. El
endeudamiento significa asunción de riesgos, pero todo parecía bajo control,
entre otras razones, porque algunos pensaron que con el desarrollo de las
nuevas tecnologías y la presencia masiva de capital humano, de gente muy
cualificada en puestos de decisión, habíamos entrado en una nueva era, la
era del conocimiento, en el que la incertidumbre era mucho menor. Incluso
algunos pensaban que se trataba de una nueva economía en la que era posible
correr más sin por ello correr más riesgos. Ahora sabemos que esto no era
así, que estábamos asumiendo grandes riesgos, y de lo que se trata ahora es
de identificar la naturaleza y las causas de los mismos.
¿Una nueva economía, rápida y segura
Tomemos como referencia lo que sucede con el transporte para intentar
trasladarlo a lo que pasa con las empresas. En el transporte han mejorado
muchas cosas, pero somos muy conscientes de que siguen habiendo riesgos
importantes, con consecuencias negativas para la salud de las personas,
la vida en ocasiones y desde luego con importantes daños materiales. Los
riesgos dependen de la velocidad, pero no sólo de ella, ya que a una velocidad
determinada no sería igual el riesgo que se está corriendo con un modo
de transporte que con otro, con un vehículo o con otro, con un conductor o
con otro. Además, también importa cuál sea el comportamiento del resto de
conductores: algunos son suicidas, los menos, pero un cierto porcentaje sí
son imprudentes. También depende el riesgo del perfil del recorrido, pues no
es lo mismo circular a una velocidad por una autovía que por una carretera
de montaña; y del estado de la carretera, de la señalización, del estado del
tiempo, porque no es lo mismo conducir con lluvia que sin ella. Estas referencias
se pueden trasladar, haciendo un pequeño esfuerzo, al ámbito de la
empresa mediante las siguientes analogías. La velocidad, en este caso, sería
el ritmo al que la empresa crece. El riesgo asociado a un determinado ritmo
de crecimiento depende de la actividad que desarrolle la empresa; depende
de la organización con la que cuenta la empresa; depende del empresario,
desde luego, y de su calidad de juicio (de esa característica que diferencia a
los buenos de los muy buenos y de los regulares); depende de qué hagan sus
clientes y proveedores, porque de ellos se derivan también riesgos; depende
de en qué fase del ciclo nos encontremos, si estamos en una etapa tranquila
o si estamos acercándonos a un momento complicado; depende de cuál sea

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
125
la economía del país, hasta qué punto sea estable o inestable, presente unas
características u otras; depende de la regulación, es decir, de las señales que
advierten de que en algunos tramos conviene no salirse de esa línea o no pisar
la raya continua; y, desde luego, depende de la coyuntura macroeconómica,
porque el riesgo no es el mismo en estos momentos que hace tres años.
Prudencia e imprudencia
Si pensamos en estas circunstancias se puede empezar a afirmar que:
1º El optimismo que ignora los riesgos es imprudente.
2º La codicia favorece la imprudencia. Hace poco tiempo decir esto en muchos
foros, no en este quizás, pero sí en otros, habría parecido un romance,
pero ahora se ha pasado a hablar abiertamente de las consecuencias
negativas de la codicia.
3º El exceso de confianza es imprudente y, en general, la velocidad suele
ser un peligro, también en el crecimiento de las empresas.
Durante un tiempo hemos confiado mucho, dado que las cosas iban bien, y
de pronto esta situación se ha quebrado, ¿Podríamos decir que se ha pinchado
una burbuja de confianza Me detendré un par de minutos en hablar de
algunas características de la confianza. La confianza es una expectativa de
que en la interacción con otros obtendremos resultados positivos, de que nos
van a tratar bien. En ese sentido, la confianza es una expectativa y conviene
recordar la asociación entre expectativa e incertidumbre. Sobre la confianza
no podemos tener certezas. En realidad la confianza es un estado psicológico
en el que los individuos perciben que en las relaciones con los otros son vulnerables
o hay riesgo, tienen la expectativa de ser bien tratados. Esto puede
suceder por nuestra forma de ser, por nuestra experiencia o por las circunstancias
de nuestro entorno. Pero insisto, si aceptamos la hipótesis de que la
información es incompleta, que no sabemos realmente lo que va a pasar en
un futuro, la confianza es una creencia, es una certeza relativa que puede
estar reforzada por características personales o del entorno social, por una
atmosfera de confianza en que la propensión a cooperar aumenta y que sólo a
posteriori puede verificarse si estaba justificada o no.
La confianza, dadas sus características, tiende a autoconfirmarse: cuando yo
confío y las cosas van bien confío más y los demás también confían más. Como
la confianza facilita la cooperación, la reciprocidad refuerza las razones para
confiar. Pero la confianza, dada sus características, es un activo muy frágil.
En las sociedades en las que vivimos la confianza forma redes de una enorme
dimensión y así distinguimos entre dos grandes categorías de confianza, la

126 Francisco Pérez García
personal y la general. Se habla del capital social como ese activo colectivo de
confianza que va más allá de las personas a las que conocemos. La confianza
personal en las personas, familia, amigos, de los que tenemos conocimiento
directo, está basada en una información muy abundante y, por tanto, es poco
probable que un solo detalle nos cambie la expectativa. Si alguien nos falla
seguramente le daremos otra oportunidad porque tenemos otros muchos datos
para seguir pensando que merece la pena que confiemos en él.
Pero en las relaciones económicas en las sociedades avanzadas hay muchas
relaciones de confianza que se basan en muy poca información. Confiamos
guiados a veces por otros. Por ejemplo, confiamos guiados por la agencias de
rating, por nuestros asesores financieros, por la reputación de una empresa
que nunca ha dejado de devolvernos un crédito, o de un proveedor que siempre
cumplió con sus compromisos o de un cliente que nunca dejó de pagar lo que
nos compró. Pero todo eso con frecuencia se basa en conjuntos de información
más limitados y, por tanto, más frágiles en situaciones negativas en las cuales
la confianza parece injustificada. Y esto es lo que ha pasado. Ese fantástico
castillo de naipes de confianza, que ha dado tan buenos resultados, era muy
frágil y se ha desmoronado hasta extremos como los que ahora conocemos.
Ejemplos de actuaciones imprudentes
La empresa imprudente no es la que asume riesgos. La empresa tiene que
asumir riesgos por la naturaleza de su actividad, porque construye proyectos
de futuro, tiene que asumirlos por necesidad. Y, además, está comprobado
que tiene éxito en muchos de ellos. Ahora bien, cuando observamos que una
empresa fracasa, ¿podemos decir qué ha sido imprudente Esta posibilidad
no podemos descartarla, porque no todas fracasan, pero habría que identificar
qué diferencia a las que fracasan, es decir, qué características se asocian
al fracaso. Sabemos que ahora hay más fracasos, y sería interesante saber si
se deben a comportamientos imprudentes o a circunstancias menos favorables,
en las que se puede hablar de mala suerte.
Algunos ejemplos de imprudencia empresarial pueden ser asociados a la
asunción de riesgos, son los siguientes:
• La actividad se concentra en sectores con perfiles cíclicos muy acentuados
y hay mayor inestabilidad.
• La organización de muchas sociedades es poco sólida y no ofrece garantías
y controles.
• Los empresarios, surgidos en la expansión pero sin capacidad de antici-

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
127
par ni dirigir las empresas en las etapas difíciles, no poseen la calidad
de juicio necesaria.
• En la relación con los agentes con los que se contrata no se tiene en
cuenta que puede existir riesgo moral y se confía en exceso.
• No tenemos en cuenta que los ciclos no han desaparecido y que cuanto
más larga es la expansión y más veloz estamos seguramente más cerca
de un periodo en el que habrá que echar el freno.
• No atendemos a las señales de pérdida de competitividad de la economía,
que en el caso de España se reflejaba en un fuerte déficit comercial,
una fuerte necesidad de financiación del exterior y en un elevado endeudamiento.
• Confiamos demasiado en la autoregulación, sin contar que sin sanciones
se pueden dar comportamientos aprovechados e incentivos perversos.
• No contamos con que podemos pasar una etapa de mal tiempo o de mala
suerte que coloca en dificultades incluso a los mejor preparados, pero
desde luego coloca con mayores dificultades a los mal preparados.
Vistos los resultados, la velocidad a la que se desarrollaban algunos sectores
parece que era excesiva. Por ejemplo, en el sector de la construcción en
los últimos años se creaban empresas a un ritmo cercano al 20% anual. Se
creaban fundamentalmente empleos ligados a actividades en las que existía
un riesgo de destrucción posterior de los mismos en etapas bajistas del ciclo.
El apalancamiento crecía a mucha velocidad. Los riesgos asumidos han sido
muy altos y de estas actuaciones se han derivado notables daños a terceros.
A los bancos, en primer lugar, pero no sólo a ellos. La tasa de morosidad ha
crecido en paralelo con los concursos de acreedores y, por tanto, no son los
bancos los únicos perjudicados, sino también los acreedores en general, los
trabajadores, etc. La expectativa en los últimos trimestres de conservar el
empleo ha variado notablemente. En el año 2007 nadie pensaba que podía
perder el empleo en el sector. En la actualidad, como mínimo, un 20% de los
trabajadores de la construcción piensan que van a perder el empleo.
Causas y remedios de los costes de la crisis
En mi opinión las causas podríamos agruparlas en torno a cuatro epígrafes:
• Un optimismo exagerado.
• Una visión de la empresa a corto plazo.

128 Francisco Pérez García
• Una falta de atención a los problemas de riesgo moral y a que puede
haber mala suerte, es decir, a tener previsto que puede cambiar la coyuntura.
• Una cultura empresarial débil.
Y, ¿cuáles serían los remedios correspondientes a cada una de estas causas
Frente al optimismo exagerado regular el crecimiento de las actividades, sobre
todo de las que son más cíclicas. Frente a la visión del negocio a corto
plazo promover un desarrollo de las empresas con visión de largo plazo y un
alineamiento de los incentivos empresariales con el largo plazo. Frente a la
falta de atención a los problemas de riesgo moral no confiar todo a la autoregulación.
Y frente a la debilidad de la cultura empresarial promover más
formación y una cultura más responsable.
En primer lugar, entre los remedios posibles que podrían ayudar a frenar el
desarrollo de ese optimismo exagerado, causa del endeudamiento y la aceleración
del ritmo de inversión, se debe pensar en unas políticas monetarias
menos expansivas; tipos de interés menos bajos que frenen la inversión y el
crecimiento del crédito; tasadoras independientes que no valoren los activos
dependiendo del criterio de los propios bancos que van a conceder los créditos,
como se hace en la actualidad; que se vean obligadas a reflejar en la
tasación los valores registrales y que si esos valores aumentan porque sube el
valor del activo, que eso tenga las consecuencias fiscales correspondientes;
imposición elevada sobre plusvalías derivadas de recalificaciones en las que la
aportación de valor se deriva únicamente de un hecho administrativo; discutir
la conveniencia de mantener los incentivos fiscales a la compra de vivienda,
porque el problema puede estar circunscrito a algunos grupos sociales y no
ser una necesidad generalizada; y, desde luego, no ignorar las consecuencias
derivadas de generar suelo urbanizable situando las competencias normativas
a nivel municipal, que ha permitido desarrollar una carrera para pillar
algo del pastel creciente que representaba la burbuja inmobiliaria durante
tantos años.
En segundo lugar, frente a los problemas de la visión empresarial cortoplacista,
muy relacionados con la retribución de los directivos, se deben contemplar
remedios como regular las retribuciones para vincularlas más a resultados a
medio plazo; regular el mercado de trabajo para reducir la temporalidad y eliminar
el dualismo actual; obligar a las empresas que asuman riesgos elevados
a llevar a cabo provisiones para mejorar su solvencia a largo plazo, como
se ha hecho con los bancos aunque seguramente no vaya a ser suficiente.

Actuaciones empresariales imprudentes que pagamos todos
129
Por último, frente a la debilidad de la cultura empresarial, reforzar la formación,
sensibilizar al sistema educativo y a las universidades sobre la importancia
de la formación a los empresarios y también plantearse si la referencia
de lo que debe reflejar el éxito empresarial es siempre el rápido crecimiento,
o si caben otro tipo de visiones de lo que son empresas líderes.
Hablar de formación y regulación como parte de los remedios a estos problemas
es delicado. Es verdad que la formación puede contribuir a la prudencia
en la medida que enseña a reflexionar y, por tanto, a anticipar acontecimientos,
a comprender la complejidad y los riesgos del mundo actual, a identificar
las claves de las oscilaciones económicas y los factores de riesgo, etc. Y, ciertamente,
una regulación bien diseñada, no cualquier regulación, previene del
exceso de optimismo, de comportamientos aprovechados, frena la traslación
a los demás de externalidades negativas y obliga a tener visiones más centradas
en el largo plazo.
Pero, la pregunta obligada es: ¿realmente se puede confiar en los formadores
y en los reguladores Esta mayor demanda de regulación que se observa en
la actualidad es normal en períodos de crisis. Cuando la confianza es baja la
demanda de regulación aumenta, porque, a la vista de lo que se percibe como
comportamientos aprovechados, se considera que el regulador puede poner
coto a los mismos.
Pero creo que es muy importante no olvidar que los formadores y reguladores
tienen muy difícil dar respuesta satisfactoria al problema que hemos tratado.
Los profesores y los burócratas no lo saben todo, no poseen información completa;
la incertidumbre les afecta también. Y, además, sus acciones no están
siempre guiadas por el interés general, pueden ser corruptos, y tampoco su
visión mira siempre a largo plazo. En el ámbito del sector público, que es el
responsable de la regulación, tenemos ejemplos clamorosos de este tipo de
comportamientos: no se mira más allá de una legislatura, se gobierna pensando
en los propios votantes y no en toda la sociedad, etc. Por tanto, a la vista
de todo esto, cerraré mi intervención recordando una frase de Descartes: “Es
prudente no fiarse por entero de quienes nos han engañado alguna vez”.

130 Adela Cortina Orts

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
131
8ª SESIÓN
5 de mayo de 2009
Adela Cortina Orts
Empresas éticas
en tiempos de
incertidumbre

132 Adela Cortina Orts
Adela Cortina Orts
Catedrática de Ética y Filosofía Política de la Universitat de València. Es,
además, Directora de la Fundación ÉTNOR, miembro del Comité Nacional
de Reproducción Asistida, del Consejo Social de Inditex y colaboradora
habitual de El País.
Entre sus últimos reconocimientos destacan el Premio Internacional
de Ensayo Jovellanos, por su obra Ética de la Razón cordial. Educar
en la Ciudadanía en el Siglo XXI, en 2007 y su reciente incorporación a
la Real Academia de Ciencias Morales y Políticas, siendo la primera
mujer Miembro de esta Academia. Su última publicación es Las fronteras
de la persona. El valor de los animales, la dignidad de los humanos,
Taurus, 2009.

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
133
1. Introducción
Conocemos la hermenéutica como el arte de la interpretación dentro de los
contextos. En todos los ámbitos del saber es fundamental ir a los contextos
concretos de acción y tratar de interpretar, desde ellos, cada uno de estos
ámbitos en los que entramos. También en el caso de la economía y la empresa
es fundamental interpretar cuáles son los valores y las orientaciones desde
los que nos movemos. No se puede hablar de la empresa o de la economía
desde fuera de ella, desde otro lugar, sino que tenemos que sumergirnos en
cada ocasión en la actividad de la que estamos hablando, y en el tiempo del
que estamos hablando, y tratar de leer en ese tiempo y en ese contexto cuáles
son los valores que orientan a la empresa.
Cuando nació nuestra Fundación se basaba en dos claves fundamentales. La
primera de ellas es que creíamos, y creo que lo seguimos creyendo, que los
valores éticos son valores de inversión y de competitividad para la empresa, y
que una empresa que intenta tener la moral alta y dirigirse por unos valores
elevados no es la empresa que tiene que cerrar, sino que es la empresa que
en el medio y largo plazo resiste más y es más competitiva. No partíamos de
la llamada ética de la convicción, que diría que hay que vivir por una serie de
valores aunque haya que cerrar la empresa, sino que nuestra idea era, por el
contrario, que la empresa que vive más alta de moral es aquella que se asegura
una mayor competitividad en el medio y largo plazo, teniendo en cuenta
que competitividad no quiere decir desalojar a todos los demás competidores
del terreno de juego, sino que competitividad quiere decir tratar de ir generando
un producto de calidad y con una relación calidad/precio tal que haga
atractivo ese producto a los clientes, lo cual se traduce con el tiempo en una
mayor clientela.
Así pues, la competitividad es fundamental para la empresa, y vivir por valores
éticos elevados genera mayor competitividad, porque la ética es un factor de
innovación, es un factor de cambio, es un factor de transformación. Creo que
lo estamos viendo todos cuando se habla de productos éticos, elementos responsables,
elementos sostenibles, ahí hay todo un factor de innovación que
lleva a la empresa que quiere vivir por valores más elevados a ser una empresa
que tiene un valor diferencial frente a las demás.
La segunda de las claves, que me parece tan importante como la primera, es
la de que no es posible una humanidad más justa y más feliz si las empresas
no hacen su aportación y no enriquecen al conjunto de la sociedad. Decía
Peter Drucker que la nuestra es la era de las organizaciones, las cuáles son
fundamentales para la marcha de la sociedad, y nosotros lo creíamos así.
Si las organizaciones, en este caso las organizaciones empresariales, no

134 Adela Cortina Orts
generan riqueza, no generan trabajo, no generan productos, la humanidad es
más pobre y, por lo tanto, hay menos que distribuir y entonces acaba siendo
más injusta y menos feliz.
Creíamos que eran fundamentales los dos lados y es por eso por lo que entendíamos,
con Amartya Sen, que una buena empresa es un bien público. Una
empresa que funciona bien no solamente es ella competitiva, lo cual es bueno
para ella, sino que es bueno también para el conjunto de la sociedad, porque
efectivamente genera trabajo, genera valores intangibles, genera responsabilidad,
va contagiando confianza. Una sociedad con buenas empresas es también
una sociedad mejor.
Para nosotros los dos lados de la cuestión son imprescindibles, el de la empresa
y el de la sociedad, y por eso nos pareció importante crear una Fundación
para la Ética de los Negocios y las Organizaciones, la Fundación ÉTNOR.
Con el tiempo, la verdad es que me sabe mal decirlo, cada vez vamos teniendo
más razón, porque si hace 18 años, cuando empezamos con todo esto, nos
preguntábamos si era verdad que las empresas cuanto más elevados tienen
los valores tienen más competitividad, más creatividad etc., y cuando menos
elevados están también más devaluadas; y sí pensábamos también que la
empresa es muy importante para la sociedad, la crisis económica que estamos
viviendo es una constatación brutal de que la sociedad sin empresas que
funcionen bien funciona muchísimo peor. La sociedad en su conjunto es mucho
mas desconfiada, se genera una cultura de la irresponsabilidad, que no
es una buena cultura para una sociedad, se genera una cultura del desánimo
y sufre mucha gente pero, evidentemente, los que más sufren son los peor
situados. Sufren por el paro, que es una pérdida de dinero, pero que además
es una importante pérdida de autoestima. En este momento creo que sigue
siendo verdad lo que decíamos, y se nota más que nunca, que efectivamente
para salir de la crisis es necesario elevar la moral de distintos sectores, en
nuestro caso el sector empresarial fundamentalmente.
Cuando pensamos en el seminario de este curso, como decía Emilio, nos dijimos
que era oportuno hablar de la crisis económica. Era evidente que había
crisis y era evidente que ésta iba a ir mucho más allá, y por eso nos pareció
oportuno plantear la cuestión de qué hacer desde la empresa en tiempos de
crisis económica, y que dedicaríamos una de las sesiones a la cuestión de
empresas éticas en tiempos de incertidumbre, y éste va a ser mi tema hoy.
Voy a dividir mi exposición fundamentalmente en cinco partes desiguales. La
primera de ellas la dedicaré a una cuestión repetida en este seminario hasta
la saciedad, algo que puede que sea de catón pero que creo que hay que repetirlo
todas las veces necesarias. La cuestión de que todas las empresas son

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
135
éticas, más o menos éticas, pero no hay ninguna empresa que pueda estar
más allá de los valores éticos.
El segundo gran tema sería la cuestión de que todas las decisiones humanas
se toman en tiempos de incertidumbre. En economía y en la empresa se toman
decisiones en la incertidumbre, pero todos los seres humanos tomamos
decisiones también en tiempos de incertidumbre todos los días de nuestra
vida. La incertidumbre es lo que nos rodea y por eso es fundamental, como
decían los clásicos, forjarse un buen carácter. Aunque luego explicaré qué entiendo
que es un buen carácter, me gustaría comentar una metáfora preciosa
de Aristóteles sobre el carácter que dice que es “como el arquero que intenta
dar en el blanco”. Para dar en el blanco el arquero tiene que entrenarse y
tiene que querer. Se necesitan, por tanto, dos cosas: querer dar en el blanco y
entrenarse para saber dar en el blanco. Es necesario formar la voluntad y es
necesario formar el buen juicio, y esto es una tarea de tiempo, es una tarea
de entrenamiento. Hay que querer alcanzar la meta y eso requiere de entrenamiento;
y hay que intentar afinar el juicio para acertar y eso también es una
cuestión de entrenamiento. Por eso, cuando al final dé algunas sugerencias
para la salida de la crisis, las sugerencias fundamentales van a ser la formación
del carácter y la formación de los profesionales y de las empresas.
En tercer lugar, hablaremos muy brevemente del tiempo en el que estamos y
recuperaré algún mensaje de Obama que me parece muy acertado. Mencionaremos
también algunas de las causas de la crisis, pero muy brevemente
porque las sesiones que han habido a lo largo de este curso, desde la primera
de Aurelio Martínez hasta la última de Francisco Pérez, han sido espléndidas
en este sentido, y en ellas se ha estudiado sobradamente las causas de la
crisis y sugerencias para salir de la misma.
Por último, daré mis propias sugerencias para lo que pienso que podría ser una
salida de la crisis, que serán más una invitación al diálogo que otra cosa. Lo que
nos ocurre con la ética, como con tantas otras cosas, es que la tenemos que
hacer entre todos. Cuando se lanzan una serie de sugerencias es para que nos
sumemos y ver cómo hacemos para salir de esta crisis que, efectivamente, nos
está perjudicando a todos pero sobre todo a los más vulnerables.
2. Todas las empresas son éticas
El primer apartado de mi exposición tiene que ver con la idea de que todas las
empresas son éticas según unos estándares morales u otros. El año pasado
en mi intervención ya lo dije, y lo vuelto a repetir este año porque creo que es
importante. Todos estamos de acuerdo en que no existe ninguna persona que

136 Adela Cortina Orts
no tenga estatura o que no tenga peso. Se puede tener más o menos peso y
se puede ser más alto o más bajo, pero no se puede carecer de estatura ni
de peso. Lo mismo ocurre con la ética. No se puede dejar de tener ética, se
puede tener más o menos, según unos estándares morales u otros, pero no
hay ninguna persona ni ninguna organización que pueda no ser en absoluto
ética, ser lo que se llama “amoral”. Amorales son los animales, pero no lo son
los seres humanos y tampoco las organizaciones.
Voy a referirme a tres tradiciones y, conforme vaya comentándolas, irán saliendo
sugerencias para salir del momento en que nos encontramos.
La primera de estas tradiciones es la que establecieron, de alguna manera,
Xabier Zubiri y José Luis Aranguren, dos filósofos españoles que en algunas
de sus obras hacen una distinción fundamental, que si en vez de ser españoles
hubieran sido alemanes o norteamericanos la conocerían en todo el
mundo, pero cuando uno es español le conocen en un ámbito más reducido.
Estos autores hicieron la distinción entre moral como estructura y moral como
contenido, una distinción que ellos hacían referida a la conducta individual, a
la conducta de las personas, y que en mi libro Hasta un pueblo de demonios
intenté aplicar a las organizaciones. Así pues, de la misma manera que las
personas tienen una estructura moral la tienen las organizaciones, y por ello
no hay ninguna organización que este más allá del bien o del mal moral.
¿A qué nos referimos con tener una estructura moral Tomando la explicación
de Zubiri y Aranguren, cuando un animal se enfrenta a su entorno y recibe
algún estimulo de este entorno tiene una respuesta automática. Diríamos que
el animal se ajusta al entorno de una manera automática. No tiene varias posibilidades
de respuesta entre las que decidir, sino que se ajusta automáticamente
al medio porque tiene una dotación genética que le lleva a ello. Pero en
el ser humano no ocurre eso, y cuando digo ser humano entiéndase también
las organizaciones, que de alguna manera son organismos. Pues bien, en el
ser humano no hay una respuesta automática al medio, sino que los seres
humanos toman una cierta distancia frente al entorno, debido a que el organismo
humano esta hiperformalizado, y no dan una respuesta automática instintiva,
sino que ante cada estímulo se abre un pequeño espacio de libertad.
Lo que ha llevado a tantos a decir que no somos libres de dejar de ser libres.
En este espacio de libertad se abre todo un mundo de posibilidades de respuesta
que emerge de la dotación evolutiva del ser humano y de una facultad
que es la inteligencia. La inteligencia nos lleva a idear posibilidades de respuesta
frente al mundo. Ante estas posibilidades habrá que deliberar sobre
las que elegimos. Eso es lo que hace cualquier persona y es lo que hace cualquier
organización, no tiene más remedio que idear posibilidades de respues-

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
137
ta, frente a la crisis, frente a la situación actual, etc. Posibilidades de respuesta
entre las que hay que deliberar y tratar de elegir la posibilidad que parece
más adecuada para cada momento determinado. Hay que deliberar teniendo
en cuenta las consecuencias de elegir cualquiera de las posibilidades, y eso
es la vida humana, el tratar de ver qué consecuencias se seguirán de cada una
de las posibilidades y por cuál de esas posibilidades cabe optar.
El mundo de las posibilidades es fundamental para el ser humano y para las
organizaciones. Una organización que quiere ganar el futuro es una organización
que tiene capacidad, o tiene que tener la capacidad y la creatividad para
ofrecer muchas posibilidades de respuesta. Ese mundo cerrado, que tanto les
gusta a los norteamericanos, de los dilemas morales, como el del gato y el
Rembrandt en un museo en llamas en el que solamente se puede salvar a uno
de los dos, y en los que hay que elegir inevitablemente entre A o B, no es el
más usual en los seres humanos. La respuesta inteligente nace precisamente
de intentar generar posibilidades de respuesta que nos salven de la angustia
del dilema, y la organización creativa e inteligente trata de ver esas posibilidades
de respuesta, que en muchas ocasiones consisten en anticiparse al futuro
creándolo, para no tener que quedarse con la angustia del dilema. Hay que
idear el futuro, generar el futuro, porque si no al final nos quedamos con la
pregunta estúpida que le hacen a veces a los niños de ¿a quién quieres más,
a papá o a mamá Hay que idear otras posibilidades de respuesta y generar
creativamente una anticipación al futuro.
Pero esto se tiene que hacer no de una manera ilusoria, sino teniendo una
base muy buena de conocimientos, y ahí creo que los avances de la sociedad
del conocimiento son fundamentales. Las posibilidades, las creaciones, no
tienen que ser absolutamente infundadas, sino siempre, como decía Zubiri,
hay que hacer pie en la realidad, y la realidad quiere decir intentar tener conocimientos
para que mis propuestas y anticipaciones del futuro no sean tan
absolutamente irreales y especulativas, sin ningún fundamento, que al final
acabemos perdiéndolo todo.
El momento de las posibilidades es fundamental, pero es necesario tener en
cuenta la necesidad del largo plazo, porque si hay que tomar siempre decisiones
precipitadas no hay momento para la deliberación, y tampoco para esa
forja del carácter que hace que tengamos reflejos en un momento determinado
y decidamos de una manera rápida en momentos de urgencia. Es por esta
razón que la forja del carácter es algo que no puede obviarse nunca, porque
es importante acostumbrarse en el medio y largo plazo a deliberar entre las
distintas posibilidades, generar conocimientos y decidir las respuestas más
adecuadas, y esto necesita tiempo.

138 Adela Cortina Orts
La deliberación va encaminada a la elección. Los seres humanos cuando elegimos
lo hacemos siempre justificando nuestras elecciones. Perdón si el discurso
parece plúmbeo y filosófico, pero en ocasiones tenemos que recoger la
esencia de lo que son las organizaciones, al igual de lo que son los seres humanos,
porque a veces olvidar este tipo de cosas nos lleva a tomar decisiones
precipitadas, a olvidar quiénes somos, dónde estamos y a dónde vamos, y después
a preguntarnos: ¿Qué nos ha pasado para llegar a esta crisis Tenemos
que justificar, decían estos autores, nuestras elecciones y esa clave es fundamental.
Como hemos dicho, el ser humano no se ajusta automáticamente
al entorno, sino que siempre que hace una elección lo hace por unos valores
a los que concede una prioridad, se dé cuenta o no de ello. Siempre priorizamos.
En el caso de una empresa puede priorizar la maximización del bien del
accionista, convirtiéndose éste en el valor por el que se toman las decisiones,
y quedando todo lo demás relegado, aunque no se diga expresamente. O puede
pensar que efectivamente el núcleo fundamental es el accionista, pero que
habría que buscar el valor con la complicidad del resto de los stakeholders,
porque es mucho más seguro, y además es mucho más justo. Alguien puede
tomar una decisión en el momento de la financiación que puede ser una
decisión que prioriza la opacidad frente a la transparencia, y está priorizando
la opacidad frente a la trasparencia, y uno puede estar tomando la decisión
del corto plazo frente a la generación de confianza, y está priorizando el corto
plazo frente a la generación confianza. Los seres humanos siempre que elegimos
priorizamos, ponemos unos valores por delante de otros, y en ocasiones
nos damos cuenta y en una gran cantidad de ocasiones no.
Por eso entiendo que es muy importante para las empresas, y también para
el resto de organizaciones, realizar un código ético. Se preguntarán: ¿para
qué sirve un código ético si, a fin de cuentas, es papel mojado A lo que les
respondo, no es papel mojado si el código ético se hace bien, porque es el momento
de que la empresa, los distintos stakeholders, tomen conciencia de qué
valores les interesa priorizar, por qué valores se quieren dirigir. Como decían
los estoicos, es importante el examen de conciencia, es decir, el darse cuenta
de qué valores nos interesan en esta empresa, cuáles queremos priorizar, por
cuáles nos queremos decidir porque, a fin de cuentas, los valores que vamos
a elegir son los que crean una identidad para la empresa que, cuando la tiene,
la refuerza y prepara para el futuro.
Como ha dicho alguna persona en nuestra Fundación en alguna ocasión, en
tiempos de cambios, de incertidumbre, si una empresa no sabe quién es, a
dónde va y qué quiere, tiene muchas menos posibilidades de responder a los
retos del futuro.

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
139
Por eso creo que son importantes estos códigos éticos en los que una empresa
se dice a sí misma en voz alta cuáles son los valores que quiere priorizar
y se compromete a generar un clima ético en el conjunto de la empresa que,
como saben los presentes, consiste en generar aquel clima en el que se sabe
que en los distintos niveles de la empresa estamos optando por los valores
que la empresa ha querido darse a sí misma, es decir, saber que estamos
jugando todos a la misma carta y que en los distintos niveles se está jugando
por esos valores de la empresa.
Recapitulando, no hay ninguna empresa amoral, no hay ninguna persona amoral,
no hay ninguna universidad amoral. Todas toman decisiones por algunos valores
y justifican sus elecciones desde esos valores, se responsabilizan de ellos.
La segunda parte de esta tradición era la moral como contenido, que decían
Zubiri y Aranguren. Con moral como contenido estos autores se refieren a una
serie de códigos éticos, valores y valoraciones que durante toda la historia de
la humanidad han ido variando. Una idea recurrente que siempre surge cuando
alguien da clases de ética, como es mi caso, es la afirmación de que los
valores morales han ido cambiando, que todas las culturas y todos los seres
humanos no valoran lo mismo. Es, por supuesto, evidente que esto es así,
pero lo que es cierto es que siempre justificamos desde unos valores y, por
tanto, que tanto las organizaciones como las personas pueden estar más o
menos altas de moral en relación con unos valores o con otros. Es importante
saber qué código es el que uno quiere.
Por eso, y para salir también de la crisis, creo que sería bueno ir viendo qué
códigos éticos son los que estamos manteniendo, cuáles nos queremos dar y
cuáles queremos seguir en el futuro. Eso va generando, a mí juicio, una fortaleza
en torno a la identidad de la empresa, y eso es lo que da más posibilidad
para el futuro.
La segunda tradición que quería comentar brevemente es la que entiende
que hay que fijarse en la actividad empresarial misma más que en los sujetos.
En este caso las organizaciones, las fundaciones, las instituciones, son las
que sustentan determinadas actividades, y todas las actividades humanas,
todas las actividades sociales, tienen una meta que se consigue cuando cooperan
distintos individuos que tratan de conseguir esa meta y la ofrecen a
la sociedad. La actividad universitaria, la actividad empresarial, la actividad
sanitaria, todas son actividades que descansan en hospitales, en organizaciones
empresariales, en universidades; o la actividad política, por ejemplo, que
descansa en el parlamento, en el senado, etc. Cada una de estas actividades
tiene unas metas que dan sentido a todos los que trabajan en esa dirección
y que le confieren, a su vez, legitimidad social o, lo que es lo mismo, que la

140 Adela Cortina Orts
sociedad da por bueno que esa meta es un bien para la sociedad. No sólo la
política tiene que estar legitimada socialmente, cualquier actividad tiene que
estarlo, también la actividad empresarial.
En el caso de la actividad empresarial en los tiempos que corren, aunque creo
que es importante que todos discutamos después sobre estas metas, la meta
principal de la empresa es la de generar riqueza para la sociedad. Cualquier
empresa se legitima por ello y la riqueza puede venir del producto que está
ofreciendo, del trabajo que está generando, etc. La empresa adquiere, en definitiva,
su legitimidad social a través de generar riqueza para la sociedad.
¿Cuál es el mecanismo a través del cual se consigue esa meta en los tiempos
modernos Pues es, efectivamente, a través del afán de lucro y del afán
de beneficio. Que una empresa tiene que buscar el beneficio es obvio, y por
eso nuestra Fundación siempre ha defendido no una ética de la convicción,
por la cual hay que defender determinados valores aunque haya que cerrar
la empresa, sino una ética de la responsabilidad, que tiene en cuenta las consecuencias
que se siguen para la empresa de cada una de las acciones. Evidentemente,
el afán de lucro como motivación forma parte de la actividad de
cualquier empresa moderna pero, a mi juicio, hay que distinguir cuando se
habla de motivaciones entre lo que serían incentivos perversos y los incentivos
lógicos y razonables de la empresa. El afán de lucro tiene que estar en medio,
pero no puede sustituir a la meta principal de una empresa, generar riqueza,
y sobre todo lo que no puede es convertirse en un incentivo perverso.
En el artículo de El País que comentaba hace un momento Emilio, “Economía
sin ética”, yo contaba una metáfora que me gusta mucho de un filósofo llamado
MacIntyre a propósito de estos dos tipos de incentivos. MacIntyre utilizaba
el ejemplo de un niño, cuyos padres quieren que aprenda a jugar al ajedrez
y, como no le gusta, le prometen caramelos cada vez que juegue. El incentivo
de los caramelos puede servir para que conozca el juego y se interese por él,
pero si con el tiempo sigue sin gustarle por sí mismo hará trampas cuando
pueda. Si uno sólo juega por el incentivo y no le coge gusto al juego mismo,
sea cual sea el juego, el ajedrez, la empresa, la universidad, etc., al final acabará
haciendo trampas siempre que pueda. El incentivo puede ser bueno en
determinados momentos, pero cuando solamente funciona ese incentivo y no
se le coge gusto al juego de la empresa, a ese generar un proyecto en el que
trabajamos juntos por una meta que produce un bien a la sociedad, acabaremos
haciendo trampa. En el momento el incentivo deja de estar alineado con
la meta de la empresa la cosa empieza a empeorar.
Por último, quiero mencionar la tradición del reconocimiento recíproco, pues
al fin y al cabo dentro de las organizaciones lo que hay son individuos, per-

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
141
sonas o grupos, que se relacionan entre sí. La empresa no es un conjunto de
individuos aislados, sino un conjunto de individuos y de grupos que están en
relación y que son interdependientes. En nuestra Fundación seguimos, desde
el punto de vista filosófico, toda esa tradición que entiende que las sociedades
no están formadas por individuos aislados sino por individuos que se dan
el reconocimiento mutuo. Creo que la teoría de los stakeholders ha venido a
dar razón de alguna manera de esta tradición, poniendo en evidencia que la
empresa no es solamente los accionistas, ni tampoco solamente accionistas y
trabajadores, sino que la empresa es accionistas, trabajadores, proveedores,
competidores, el medio en el que se encuentra y, en un ámbito global, es incluso
una sociedad global que puede ser afectada en muchas ocasiones por
la actividad de dicha empresa.
Así pues, la empresa se da en una trama de relaciones que puede reforzarse
como capital social o que puede debilitarse enormemente, y en esa trama de
relaciones que es una organización la empresa inteligente es la que juega al
juego de la complicidad, de la colaboración y de la cooperación, en vez de jugar
al juego miope del bien únicamente de los accionistas a cualquier precio.
La propia evolución del concepto de Responsabilidad Social desde Friedman
muestra claramente ese paso de una concepción de la empresa miope, centrada
únicamente en el bien del accionista, a la concepción de una empresa
inteligente, que se da cuenta de que el bien del accionista depende del bien
de todos los grupos de interés. Es entonces cuando damos la importancia que
tiene a la interdependencia y buscamos la meta de la empresa de una manera
interdependiente e interrelacionada. Por eso seguimos defendiendo desde
nuestra Fundación a día de hoy que la empresa inteligente es la empresa que
intenta aglutinar a todos los grupos de interés y que intenta generar confianza
entre ellos.
Se hablaba en un seminario anterior de la importancia de la confianza. La
confianza consiste en retribuir positivamente las expectativas de quien está
esperando algo. Y efectivamente todos los grupos de interés esperan algo
de la empresa, y del retorno positivo que obtengan dependerá la confianza
depositada de los mismos en ella. La confianza es fundamental para que funcionen
las empresas, y si en esta crisis hay un término que se ha escuchado
hasta la saciedad ese es el de crisis de confianza. ¿Por qué Como ha trabajado
muy bien Domingo García-Marzá en su libro Ética Empresarial: del diálogo
a la confianza, la confianza depende de una expectativa racional y legítima de
que el retorno va a ser positivo. ¿Y cómo se garantiza de alguna manera que
el retorno va a ser positivo Evidentemente puede haber regulaciones, y se
dice que en esta crisis han fallado las regulaciones y el control de las mismas,

142 Adela Cortina Orts
pero la cuestión es que aunque hubiera regulaciones, y aunque hubiera control
de las regulaciones, nadie garantiza que el retorno de las expectativas va
a ser positivo. Si no hay un buen carácter de la empresa, que con la actuación
cotidiana genera tal confianza, las regulaciones, que por supuesto son muy
importantes, no son suficientes. Uno de los ponentes comentaba precisamente
que nadie garantiza que las regulaciones sean perfectas y nadie puede garantizar
que los controladores no fallen. Y, por otro lado, tampoco es bueno
que todo esté regulado, porque entonces no queda lugar para la creatividad,
la innovación, etc.
¿Cómo se genera, entonces, realmente confianza Se genera confianza cuando
la actuación, el carácter de la empresa, es tal con todos sus grupos de
interés que, además de que se respeten las regulaciones y los controles, las
gentes racionalmente tienen una confianza fundada de que esa empresa que
no ha fallado seguirá no fallando. Esto ha sido una cuestión fundamental, por
ejemplo, en el caso de los bancos. Y como también hemos podido comprobar
la confianza es un valor muy fácil de destrozar y muy difícil de reponer.
En ese sentido es en el que entendíamos desde nuestra Fundación, y lo hemos
dicho así reiteradamente, que como de todas maneras hay unas relaciones en
todos los grupos de interés, porque no hay ninguna empresa que pueda eximirse
de ese ámbito de las relaciones, más vale no tener esa relación miope
del que únicamente busca el bien del accionista, sin pensar en todos los demás,
sino que vale mucho más la actuación de la empresa prudente y de la
empresa justa que trata de generar ese ámbito de reputación y de confianza
que después es buena para todos los grupos y no para uno sólo.
La idea que he intentado desarrollar en este primer punto es que no es posible
estar más allá de la ética, porque somos estructuralmente morales, y además
que es bueno estar más alto de moral y tener unos valores empresariales más
elevados, porque sino lo que ocurre es que después viene una crisis y todo el
mundo se pregunta ¿qué nos ha pasado
3. Decisiones en tiempos de incertidumbre
En segundo lugar, todas las decisiones se toman en tiempos de incertidumbre,
en la economía, en la empresa y en toda la vida humana. Vais a perdonarme
que mencione de nuevo a Aristóteles, pero, además de que le tengo mucho
aprecio, llama la atención que hace veinticinco siglos alguien dijera algo que
sigue valiendo en la actualidad. Aristóteles decía que hay dos tipos de saberes
o dos tipos de racionalidad: los saberes que se refieren a las cosas que no
podemos cambiar, los saberes teóricos, (la palabra teoría viene de theorein

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
143
que quiere decir contemplar, y cuando una cosa no la podemos cambiar lo
único que podemos hacer es contemplarla); y los saberes que se refieren a
aquellas cosas que no sólo no podemos cambiar, sino que no tenemos más
remedio que actuar de una manera u otra ante ellas, y que Aristóteles llamó
saberes prácticos. Estos últimos se refieren a la acción. La actividad humana
siempre es de una manera u otra, siempre hay que elegir, que priorizar, que
responsabilizarse de las elecciones y, además, siempre se toma la decisión
en condiciones de incertidumbre, por lo que hay que hacer una apuesta lo
más razonable posible. Por eso Aristóteles cuando se refería a los saberes
prácticos decía que para esos saberes hacía falta también educar el carácter
y educar las virtudes. Aquí hemos hablado muchas veces de las virtudes, expresión
absolutamente odiosa para muchas gentes, y muchas otras ya saben
que virtud en griego se decía areté, que quiere decir excelencia, por lo que hay
que cultivar, por tanto, la excelencia del carácter.
La excelencia del carácter, en el caso de la toma de decisiones y de la deliberación
en el ámbito práctico, tiene dos lados fundamentales. Por una parte,
el entrenar la voluntad para querer lo bueno, hay que entrenarse para querer
alcanzar la meta. Hay que entrenarse para querer una universidad, dar formación,
investigar; hay que entrenarse para dar un bien a la sociedad que
puede consistir en la riqueza material y puede consistir en el trabajo; hay que
querer impartir la justicia, etc. Pero también, y este es el segundo lado, hay
que entrenar el juicio para que sea un juicio afinado. El juicio acertado es algo
que no se improvisa, y la ética tiene que ver con la formación del juicio para
acertar también en condiciones de incertidumbre.
Y resulta ser que de todos estos temas no se pueden dar unas medidas, poniéndolas
aquí en un PowerPoint, que sería maravilloso, y diciendo que la manera
de dar en el blanco es “de veinticinco por treintaicuatro”. Porque resulta
ser que cada arco y cada flecha están hechos de un material, y el viento es
como es, y el cálculo del viento, y la lejanía del blanco es como es, y resulta que
todo es como es en cada momento concreto. Por eso no hay más remedio que
ir a los contextos concretos de acción para tratar de afinar la puntería. A eso,
por elevar el nivel, le llama Jesús Conill Economía Hermenéutica. Es necesario
ir al contexto concreto y tratar de afinar el juicio para que el juicio se forme.
¿Y cuál es la virtud del juicio Decía Aristóteles que la virtud del juicio es la
prudencia. Hay que educar en un juicio prudente, que es el del que trata de
conocer el entorno, el material del arco, de la flecha, el viento, las condiciones,
etc. El prudente trata de conocer los contextos para acertar y domina el arte de
una palabra que está muy mal vista, que es el arte de lo suficiente. El prudente
es el que sabe acertar entre el exceso y el defecto, y esto se ha traducido

144 Adela Cortina Orts
después en la afirmación de que “en el término medio está la virtud”, pues a
fin de cuentas el medio es el medio entre el exceso y el defecto.
¿Quién es una persona valerosa Es la que no es temeraria pero tampoco es
cobarde. ¿Quién es una persona que acierta en el momento de tomar una decisión
Vale la pena que sea valerosa, pero es muy peligroso que sea temeraria, y
tampoco es bueno que sea cobarde, por lo que el prudente es el que está entre
la cobardía y la temeridad, entre la avaricia y el despilfarro. El prudente es el
que intenta estar en un término medio, que ojalá pudiéramos ponerlo en un
PowerPoint donde dijéramos: el medio es éste. Pero el medio no es nunca el
medio aritmético, sino que el medio hay que verlo en cada una de las circunstancias,
y por eso educarse en el juicio justo es educarse en la prudencia de
intentar acertar en el medio entre el exceso y el defecto, de intentar contentarse
con lo suficiente y no lanzarse al máximo sin ver el riesgo que puede tener.
El arte de lo suficiente es el arte de la calidad de la vida frente a la cantidad de
los bienes, del consumo responsable y razonable frente al atiborramiento de
mercancías. El arte de lo suficiente es un arte muy difícil que intenta dominar
el prudente situándose y adiestrándose para situarse entre el exceso y el defecto,
y eso lleva un entrenamiento y una forja del carácter que ocurre tanto
en las personas concretas como en las empresas, en las organizaciones. Por
eso el medio y el largo plazo es fundamental ¿El prudente se equivoca Ahora
mismo no tengo el dato de una encuesta que pasaron a ejecutivos de EE.UU
en la que se quería averiguar quiénes eran más acertados en sus decisiones
y cuántos errores habían cometido unos y otros. Resultó ser que todos habían
cometido más o menos el mismo número de errores pero los más inteligentes
habían rectificado.
Efectivamente, la infalibilidad no existe. Uno se equivoca, pero lo que uno puede
hacer es corregir cuando se equivoca y para eso se necesita un entrenamiento,
para saber equivocarse y para saber corregir, y para intentar acertar
con prudencia entre el exceso y el defecto.
4. El momento actual y el mensaje de Obama
Dicho esto aterrizamos en el momento actual. Al iniciar mi conferencia dije
que había unas afirmaciones de Obama que me parecían muy interesantes.
Están sacadas de un artículo de El País, “Los cien días de presidencia”, en el
que recoge unas palabras de Obama en la Universidad de Georgetown que
dicen lo siguiente:
“Hay una parábola al final del Sermón del monte (el de las bienaventuranzas)
que cuenta la historia de dos hombres. El primero de ellos construye su casa

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
145
sobre una pila de arena, y enseguida fue destruida por la tormenta. Pero el
segundo se le conoce como el sabio, porque cuando las aguas descendieron y
llegó la corriente y sopló el viento sobre su casa, ésta no se cayó porque estaba
fundada sobre una roca. Nosotros también tenemos que construir nuestra
casa sobre una roca –añadió– Tenemos que crear una nueva fundación para
el crecimiento y la prosperidad.” “Los pilares de esa nueva fundación –seguía
el artículo de El País– son una economía basada en el ahorro y la inversión,
un nuevo modelo educativo, la reforma sanitaria, la renovación energética,
una nueva ética y transparencia en la función pública y una política exterior
orientada hacia la alianza con los amigos y, en la medida de lo posible, la comunicación
pacifica con los enemigos.”
El mérito de la frase no es, evidentemente, de Obama. Las palabras de Obama
recogen una expresión sapiencial del Evangelio, pero recuerdan la idea de
que se puede fundar una empresa, una universidad, una casa, etc., sobre roca
o se puede fundar sobre arena. Yo creo que construir sobre roca el carácter
de nuestras empresas es asegurarse mucho más el futuro que construyendo
sobre arena.
Y seguía así el artículo: “Estos primeros cien días han servido para poner en
marcha muchas de esas iniciativas en una actividad frenética que ha dado
lugar a algunas críticas”. “El presidente intenta hacer demasiadas cosas al
mismo tiempo”, ha advertido el columnista David Brooks. “Desgraciadamente,
nos encontramos en una situación en la que no es posible elegir prioridades;
cada cosa que tenemos que hacer es imprescindible para el éxito de la
otra”, ha respondido Obama.
En el informe del G-20 se insiste en distintos aspectos de todo el tema de la
crisis, de lo que nos ha fallado, de los cimientos que son sólidos y de los que
no. Al final del documento se dice expresamente: “Acordamos la conveniencia
de un nuevo consenso global sobre los valores esenciales y los principios que
fomentan una actividad económica sostenible”, y se comprometen a plasmarlos
en una carta.
La crisis está recordando que hay una serie de valores, aunque mucha gente
habla de que es necesario “refundar” el capitalismo, o “refundar” los valores;
yo creo que no hay que refundar tantas cosas. Al fin y al cabo si nos ponemos
todos a hablar en serio nos damos cuenta de cuáles son los valores sobre
los que nos parece que merece la pena fundar la casa. Lo que la crisis sí que
está poniendo de manifiesto es que es necesario poner en una carta qué valores
queremos darnos, que es lo que antes yo entendía que tenía que ver con
esos códigos éticos, y que no tienen que servir para ponerlos en una pared
sino para decir “estos son los valores que nos merecen la pena”, y a los que

146 Adela Cortina Orts
después vamos a aplicar algún tipo de medición para medir en el tiempo si
estamos progresando o estamos donde empezamos. Para mí la métrica no es
algo maravilloso ni infalible, pero tiene sus ventajas. De alguna manera existen
indicadores y creo que es un gran momento para usarlos.
5. Las causas de la crisis
Las causas de la crisis no las voy a contar, porque han aparecido en nuestros
seminarios extraordinariamente explicadas por los distintos ponentes. Solamente
voy a recoger algunas que tienen que ver con lo que he dicho y con las
sugerencias que haré a continuación para terminar mi exposición
La primera, como no, es una crisis generalizada de confianza. Es una cuestión
que ha salido reiteradamente creo que en todas las sesiones que hemos
tenido. Como decían algunos de nuestros ponentes, en julio de 2007 el activo
desencadenante de la crisis fueron las subprime en el contexto de una innovación
financiera sin control, acompañada de la relajación de las prácticas
bancarias, los sistemas de transferencias de riesgo, titulizaciones, productos
estructurales, etc. En general se da una falta de transparencia enorme, una
distracción del riesgo en una serie de productos que parecían sumamente
innovadores pero que acabarán convirtiéndose en opacos, todo ello acompañado
de una desresponsabilización y consecuente desconfianza.
Esto iría absolutamente en contra de lo que habíamos comentado desde el
principio, de que la estructura moral es la de quien justifica y además se responsabiliza
de sus actos, porque es importante saber quién es el responsable
de este momento y cómo lo justifica, pues s no es así se genera un clima de
desconfianza.
La segunda constante que ha salido a lo largo de estos seminarios han sido
los incentivos perversos y la falta de profesionalidad. Al fin y al cabo, como
decía uno de los ponentes que ha intervenido en este seminario, que algunas
de las empresas se muevan por la maximización del beneficio de un sector
nada más, sin atender al resto y sin atender a los riesgos, es un incentivo perverso.
Y frente a estos incentivos perversos y a atender únicamente a una de
las dimensiones de la empresa, olvidando al resto de los sectores, proponía
algo que yo también quiero proponer: la profesionalización. Los profesionales
tienen que ser algo distinto de los “técnicos” que se mueven por incentivos.
La tercera constante que ha salido a lo largo de estas sesiones es que las empresas,
y también los ciudadanos, se olvidan de medir el riesgo y se endeudan
más allá de lo razonable. No quiero caer en el error de decir que la crisis se
debe a las empresas. ¡No, cuidado! La crisis económica se debe a muchos

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
147
sujetos, a muchos protagonistas que no han medido los riesgos, que han sido
imprudentes. Aquí hablamos de empresas porque estamos en una Fundación
de Ética Empresarial y esta es, digamos, nuestra área de estudio. Pues bien,
la medición del riesgo parece que no ha sido la adecuada, sino que, como se
hablaba en la última sesión, la imprudencia ha sido una constante.
¿Cómo medir lo que es prudente Pues ahí está el arquero que da en el blanco.
Hay que entrenarse para ver cuando estamos en un momento de imprudencia
o estamos sencillamente en el otro extremo, que sería el de la cobardía,
porque efectivamente el que no aprovecha la oportunidad también la pierde
¡Claro que hay que aprovechar las oportunidades! Pero ahí está el saber moverse
y, en el peor de los casos, el saber corregir.
La cuarta constante en la crisis ha sido el fallo de los mecanismos de regulación
y de control. No basta la autoregulación, hacen falta controles. Este
asunto ha aparecido también en varias sesiones y hay que ir con cuidado porque,
por una parte, no hay que regularlo todo, ya que el exceso de regulación
elimina y obstaculiza la creatividad, pero, por otra parte, todos los ciudadanos
estamos muy interesados en que exista el control, por ejemplo, cuando se ha
inyectado dinero en entidades financieras para que pueda haber prestamos,
para que las empresas puedan seguir funcionando, y luego no se controla
suficientemente que se ha hecho con esos préstamos que se han dado. La
ciudadanía tiene derecho a la transparencia.
Ahora bien, aun habiendo controles y regulaciones el tema todavía no estaría
resuelto. Es necesario tener en cuenta el medio y el largo plazo, y el cortoplacismo
ha sido otra de las causas de la crisis. Cuando lo cambios son
tan acelerados y tan agitados hay que estar “bien entrenado”, porque en ese
momento se requieren mayores reflejos para poder tomar decisiones, y quien
se ha entrenado al largo plazo puede responder mejor. Aristóteles decía al
respecto: “El que se ha entrenado para tener un juicio acertado ya es alguien
que tiene una percepción en el momento determinado de lo que hay que hacer.
Esta percepción no es algo que se tiene por nacimiento, algunos tienen
buen olfato de sabueso y buen ojo clínico, pero normalmente es algo en lo
que se tiene que entrenar. Lo que pasa es que cuando ya se ha entrenado en
el momento determinado uno puede tenerlo ya porque se ha ido entrenando
y habituando”.
Por último, se dijo también que nos ha fallado el modelo de crecimiento. En
la última sesión con Francisco Pérez muchos propusimos que el próximo
seminario fuera sobre modelos de crecimiento, porque creemos que estamos lo
suficientemente maduros como para hablar de modelos de crecimiento y de cómo
deberían ser esos modelos y no quedarnos sólo diciendo: “hay que cambiar de

148 Adela Cortina Orts
modelo”, como se está diciendo en los últimos meses, especialmente en España,
que es necesario una reforma estructural, que hay que cambiar el mercado
laboral, el sistema educativo, etc. El tema de las reformas estructurales es un
tema recurrente en nuestro país desde hace muchísimo tiempo, pero nunca
se termina de aclarar cuáles son esas reformas, ni tampoco si hay voluntad de
ponerlas en marcha. Entonces se suma el último problema, que es que si la
empresa vive en el corto plazo, la política todavía más, y no se pueden hacer
reformas estructurales con una vigencia de 4 años.
6. Sugerencias para salir de la crisis
La primera de ellas, obviamente, es la formación de profesionales en las entidades
financieras y en las empresas. El buen profesional es alguien que tiene
buenos conocimientos técnicos, pero también alguien que tiene cultura, es
decir, buen conocimiento del entorno en el que se mueve. Es tener conocimientos
de la psicología y las ciencias humanas porque, como nos dijo alguno
de los ponentes, en ocasiones las crisis han sorprendido a gente tan joven que
nunca habían tenido una experiencia de crisis y no sabían cómo gestionarla.
Por lo tanto, la experiencia también es un valor, y hay que ir con cuidado con
el técnico maravilloso que está muy entrenado en los últimos productos pero
le falta la experiencia para saber gestionar, porque no conoce ni el entorno
cultural ni los mecanismos humanos. El buen profesional, por tanto, es aquel
que domina la técnica pero, sobre todo, aquel que tiene sabiduría moral, es
decir, que sabe a qué metas dirigirse, a qué metas va encaminada la empresa
y cómo llegar hasta ellas.
Aristóteles decía hace 25 siglos que “tan experto es en el arte de elaborar los
venenos el que los utiliza para matar como el que los utiliza para sanar”. El
que los utiliza para matar es un mal profesional y el que los utiliza para sanar
es un buen profesional, y tan experto técnicamente es el uno como el otro. El
técnico domina los medios y el profesional, además de conocer los medios,
conoce también las metas y quiere alcanzarlas. En ética de las profesiones
ese es el primer factor y el primer elemento, el de ser diestro en el arte de
las técnicas pero ser sabio en el arte de las metas. No solamente hay que
dominar la técnica para perseguir el fin, sino que hay que querer alcanzar el
fin y además saber cuál es ese fin que queremos alcanzar. La crisis nos puede
servir para hacer una reflexión en este sentido, para ver si efectivamente las
metas de la empresa son las que deberían ser.
En segundo lugar, reforzar la identidad y la autonomía de las empresas. Que
la empresa conozca cuáles son los valores por los que quiere dirigirse, cuáles
son los valores que quiere priorizar. En este sentido es recomendable la ela-

Empresas éticas en tiempos de incertidumbre
149
boración de códigos éticos para que todos sepamos a qué jugamos y se pueda
generar esa identidad que permite intentar apoderarse del futuro.
El tercer elemento sería la generación de confianza desde el reforzamiento de
las redes de todos los grupos de interés. Que sientan que sus expectativas son
satisfechas y que la empresa hace apuesta de futuro provechosa para ellos.
La cuarta propuesta, generar transparencia tanto en los procesos como en
las soluciones.
Y, por último, recojo la propuesta de Emilio Lamo de Espinosa en la que decía
que nos hace falta una “nueva arquitectura política más que un nuevo orden
internacional, con un estado flexible y diverso, un estado que fuera como un
estado mundial, porque la economía, la ciencia, la tecnología, la opinión pública,
las enfermedades y el clima son globales, mientras que los estados
y las gobernanzas son locales y territorializados. Hay un déficit –decía– de
gobernanza global”.
Yo entiendo que efectivamente estamos en un momento en el que las pandemias
están más que globalizadas, y si no que se lo digan a los pobres mexicanos,
el terrorismo está globalizado, la economía, etc., pero efectivamente no
hay ninguna gobernanza global que pueda organizar los mecanismos de tal
manera que sea posible salvar estas crisis. Creo que es un momento excelente
para superar la crisis, con un pacto mundial que nos saque de esto. Y creo que
como aquí somos todos tan derrotistas nos viene bien citar a Obama y coger
su lema ¡Yes, we can! ¡Sí, podemos! Pero “sí, podemos” no quiere decir échele
usted tiempo, porque el tiempo, si no se hace nada, lo deteriora todo y cada vez
está peor. Si se empieza a trabajar la verdad es que sí que podemos. Y me parece
que además no sólo merece la pena intentarlo, sino que hay que hacerlo.

150 ADELA CORTINA

¿Es rentable la ética en el nuevo orden mundial
151
9ª SESIÓN
16 de junio de 2009
Emilio Ontiveros Baeza
Principales
aspectos del
marco económico
europeo

152 ADELA CORTINA
Emilio Ontiveros Baeza
Catedrático de Economía de la Empresa en la Universidad Autónoma
de Madrid y autor de varios libros y numerosos artículos sobre economía
y finanzas entre los que destaca su último libro La Economía en
la Red (Ed.Taurus)
Fundador y Presidente de Analistas Financieros Internacionales y Director
de la revista Economistas del Colegio de Economistas de Madrid.

Principales aspectos del marco económico europeo
153
Buenas tardes. Lo primero que quiero hacer es mostrar una vez más mi agradecimiento
a Emilio, a ÉTNOR y a Adela por darme la oportunidad de estar en
un entorno como el que ha conformado estos últimos años la Fundación.
Es una satisfacción el haber participado en ediciones anteriores de este
ciclo, y es también una satisfacción estar aquí en esta ocasión. Quizá el
único elemento de reproche es el momento en el que hay que hablar de
economía, y la otra consideración que cabe hacer es la libertad, previa consulta
con mi tocayo Emilio, para hacer una interpretación muy libre del
enunciado de la conferencia, que fijamos hace mucho tiempo y que, a la
propia solicitud de Emilio Tortosa, igual conviene más que hablemos de los
aspectos del marco económico europeo desde la perspectiva de la crisis
que estamos viviendo.
1. Una crisis financiera global
Como anticipaba Emilio Tortosa en su presentación, es absolutamente asumible
que es necesario más Europa, que sin Europa no hay solución a la crisis
que estamos viviendo y, en particular, que estamos sufriendo ahora las
economías de la Eurozona, quizá con algo de retraso en relación a lo que fue
el origen de la crisis a EE.UU. Es verdad que Europa ha sacado lecciones de
esta crisis, de algunas de las cuales pasado mañana el Consejo Europeo va a
tomar buena nota por la vía de acuerdos, en algunos casos sin precedentes
como la coordinación y, en definitiva, el fortalecimiento de los mecanismos de
supervisión financiera en Europa. Hace apenas dos semanas la Comisión enviaba
al Consejo Europeo una comunicación, en cumplimiento del acuerdo del
G-20, mediante la cual se proponía fortalecer la supervisión a nivel trasnacional.
Europa, como saben, asumió la creación de un consejo de supervisores
financieros y es altamente probable que pasado mañana los máximos mandatarios
de la Unión Europea acepten la creación de esa instancia, que es, sin
lugar a dudas, un precedente importante. Algunos dirán que insuficiente, y
podrán llevar razón, porque de poco sirve que haya instancias, mecanismos
de supervisión comunes, si las prerrogativas que sostienen son limitadas, y
si la regulación no acaba de ser absolutamente homogénea en los países que
conforman ese espacio financiero. Y algunos serán todavía más ambiciosos y
dirán que de poco sirve que la Eurozona se dote de mecanismos de supervisión
comunes si el mundo no los tiene.
Es verdad que esta crisis lo que ha puesto de manifiesto es que ya no hay
crisis locales, no hay crisis domésticas y, sobre todo, no hay crisis financieras
locales. Por lo tanto, a problemas globales, soluciones globales.

154 EMILIO ONTIVEROS BAEZA
Cuando uno mira desde una perspectiva Europea esta crisis tiene la tentación
de buscar esa exculpación, ese estamos pagando “justos por pecadores”, ese
esta es una crisis no europea, sino una crisis genuinamente americana. Y
efectivamente esta es la primera crisis moderna, dentro de la tipología al uso
de crisis financiera, después de la ruptura de Bretton Woods, cuyo epicentro
no está en la periferia sino en el centro, en el sistema bancario americano.
Esta es una crisis cuyo chispazo inicial, y también algunas de las anomalías
de los fallos de mercado más severos, nacen en la factoría del conocimiento
financiero, del conocimiento bancario más importante del mundo.
La paradoja es que esta crisis y los problemas asociados a ella vienen del
principal exportador. Aquí hacemos banca, hacemos finanzas, gracias al conocimiento,
a las habilidades y a las técnicas que compramos a aquellas instituciones
que se han puesto patas arriba en esta crisis, y es muy importante
tener esto en cuenta. Es verdad que, a diferencia de otras crisis, el efecto
“contagio común” en todo el episodio de crisis financiera moderna ha sido
rapidísimo. Y hoy Europa está sufriendo lo que empezó a sufrir hace aproximadamente
dieciocho o veinte meses EE.UU.
2. Las singularidades de esta crisis
El segundo rasgo relevante de esta crisis ha sido el exterminio que ha generado
en especies de la fauna financiera llamadas a protagonizar la renovación
financiera internacional. No sé si han caído en la cuenta que ya no hay bancos
de inversión. Esta crisis, como si hubiera sido un meteorito, ha dejado fuera
de juego a estos actores. Algunos quebraron directamente, otros pidieron voluntariamente
travestirse en bancos comerciales o ser comprados por otro
tipo de instituciones. Esos bancos fueron los que protagonizaron la dinámica
de innovación financiera de los últimos años, pero esos bancos fueron también
los que, de alguna forma, configuraban esa zona de banca en la sombra
donde se han originado algunos de los problemas de esta crisis, básicamente
la insuficiente trazabilidad del riesgo, que es quizá el elemento característico
más destacado de esta crisis.
Desgraciadamente está crisis también ha revelado insuficiencias en el sistema
de supervisión. ¿Quién nos iba a decir que el propio sistema de supervisión
bancaria, el sistema de supervisión financiera en general en EE.UU, nos
iba a dar un problema tan serio Por un lado, por esa zona de banca en la
sombra a la que antes me refería, pero también porque hemos visto prácticas,
que en algún momento está Fundación tendrá que analizar, que son similares
a las que hacen algunos en la calle Preciados de Madrid con unos cubiletes,
no sé si lo habrán visto ustedes alguna vez, cuyo resultado final son cincuenta

Principales aspectos del marco económico europeo
155
y cinco mil millones de dólares. Quién iba a decir que Bernard Madoff, uno de
los personajes más prestigiosos, más reconocidos por la comunidad financiera
mundial, iba a hacer lo que hacen los trileros, engañando a buena parte de
la aristocracia financiera del mundo, habiendo sido previamente seis veces
denunciado ante la Securities and Exchange Commission.
Los que creemos en la inversión global, los que creemos en la globalización
financiera, los que creemos en las señales, en los comportamientos de algunos
operadores financieros de referencia, nos sobrecogimos porque “se caen
los palos del sombrajo” cuando uno ve que hay instituciones, como era Bernard
Madoff, capaz de engañar a lo más granado del sistema financiero.
Contagio financiero, como decía, pero contagio real; quizá sea el impacto real
de esta crisis, lo más doloroso. Porque ya sabemos desde hace años que en
un mundo interdependiente la contaminación, la metástasis financiera, a
otros instrumentos financieros, a otros mercados, a otros países, es rápida,
como así fue.
La crisis formalmente arranca el 9 de agosto de 2007 pero a la vuelta de vacaciones
en septiembre ya teníamos algunos bancos europeos en una situación
complicada. En principio eran los más directamente infectados por el virus
de las hipotecas de alto riesgo, las hipotecas subprime. Lo que ocurre es que
esto después fue revelando otro tipo de anomalía en la calidad de los activos,
en los sistemas bancarios de casi todo el mundo.
Lo más grave es que ésta es la primera crisis desde 1929 que en dos años
ha conseguido situar a la economía mundial en recesión. Ninguno de los que
estamos aquí habíamos visto, salvo en los libros de historia, a la economía
mundial contraer su PIB, entrar en una zona negativa. Nunca habíamos visto
esto, nunca habíamos visto el 100% de las economías de la OCDE, del club de
economías más avanzadas, decrecer, estar en una situación recesiva, nunca
han estado en esta situación desde la Segunda Guerra Mundial.
Ninguna economía avanzada va a crecer este año y muchas de ellas van a decrecer.
Pero esa también ha sido una economía con un punto de injusticia en
la medida en que economías muy distantes, con una sintomatología distinta
a la que determinó la crisis, han caído en una situación de bajo crecimiento
como son las economías emergentes.
Finalmente, esta es una crisis singular por razón de las terapias que estamos
viendo aplicar a los economistas, pero no sólo los economistas, los curiosos
estarán frotándose las manos al observar respuestas de políticas económicas
que jamás se habían observado. Los manuales de macroeconomía ya no
solamente van a registrar con una nota al pie de página lo que ha ocurrido,

156 EMILIO ONTIVEROS BAEZA
porque en apenas unos pocos meses hemos visto nacionalizar la banca en el
Reino Unido, hemos visto como el gobierno de los EE.UU es el principal propietario
de activos financieros del mundo, hemos visto inyecciones de liquidez
que no habíamos conocido antes, hemos visto llevar los tipos de interés
prácticamente a nivel 0. Nunca habíamos visto a la Reserva Federal, al Banco
de Inglaterra, al Banco de Japón, al Banco de Australia, al Banco de Nueva
Zelanda, con tipos de interés próximos a 0, incluso al Banco Central Europeo
con tipos de interés del 1%.
Estamos en una situación en la que la política monetaria convencional no sirve.
Nunca habíamos visto a un Banco Central comprar pagarés de General
Motors como vimos a la Reserva Federal en octubre pasado, o ahora que estamos
viendo al Banco Central Europeo comprando cédulas hipotecarias de las
emitidas por los bancos y cajas en toda la eurozona o, desde luego, algunos
bancos centrales, otra vez la Reserva Federal liderando la heterodoxia, comprando
bonos del tesoro de su propio país con el fin de suavizar los repuntes
en las tasas de rentabilidad en los tipos de interés.
Aquellos que veníamos de la ortodoxia no hacemos más que restregarnos los
ojos porque, efectivamente, lo que jamás habíamos visto es que los dos países
de referencia en la cultura bancaria, los dos países anglosajones por antonomasia,
tuvieran buena parte de su sistema financiero nacionalizado.
Hoy todavía en la UVI bancaria estadounidense está la gran referencia, el gran
icono bancario del mundo, el Citi Bank, la primera compañía de seguros del
mundo AIG. Pero de los otros dos iconos empresariales sólo me queda Coca-
Cola, porque General Motors también está nacionalizada.
Esta es, sin lugar a dudas, una crisis sugerente, una crisis que a día de hoy
no se puede decir que esté del todo superada en su dimensión financiera.
Estará superada cuando podamos afirmar que los mercados que empezaron
fallando, los mercados de crédito y sus principales operadores bancarios, han
normalizado sus actuaciones.
El jueves pasado el Gobernador del banco de Inglaterra decía a su propio gobierno
“no os hagáis ilusiones”, porque aunque es verdad que la economía
británica y su sistema financiero están en trance de definitiva normalización
después de haber sufrido mucho más que la media, no podremos estar tranquilos
mientras que el resto de los sistemas bancarios, y miraba de reojo a la
eurozona, a Europa Continental, no estén en una situación normal. Quizá este
sea de los pocos asuntos en los que el consenso en la comunidad de economistas,
incluso entre las autoridades, es más claro. Mientras que no haya una
normalización de los mercados de crédito, de la actividad de los operadores

Principales aspectos del marco económico europeo
157
bancarios, no habrá recuperación económica. Y a día de hoy, no se puede decir
que estemos en una situación exenta de problemas en la actividad bancaria.
Es verdad que lo que uno podría atreverse es a afirmar que no vamos a volver
a ver episodios como los que vimos en septiembre o en octubre del año pasado,
la quiebra de operadores entre los cuatro o los cinco mayores bancos
del mundo. Las dificultades que en principio nacieron en Estados Unidos o en
el Reino Unido se han ido desplazando hacia este otro lado del Atlántico y es
verdad que en la medida en que la recesión es un hecho en todo el continente,
las dificultades bancarias también lo serán.
Esto tampoco lo habíamos visto nunca. Nunca habíamos visto una caída en el
volumen de comercio tan pronunciada. Los más supersticiosos dicen que la
última vez que se vio esto fue en 1929, y fue el preludio de esas políticas de
atrincheramiento de las naciones, de esas políticas de empobrecimiento del
vecino que preludiaron el proteccionismo, una tentación fácil de los políticos,
pero peligrosísimo.
Otra cuestión que me preocupa es la poca actividad financiera de los mercados
nacionales, y me preocupa porque va asociada a una caída en la producción
industrial que necesariamente está generando el mayor ritmo de destrucción
de empleo que hemos visto en la historia. La pendiente de esa curva es la que
nos preocupa y no sólo en economías como la española. Estados Unidos lleva
varios meses registrando incrementos de desempleo a ritmos desconocidos
desde los años cincuenta.
Uno tiene la impresión de que sobra capacidad instalada en el mundo, de que
nos habíamos acostumbrado a un crecimiento de la demanda ciertamente
importante y habíamos ido un par de pasos por delante tratando de que la
oferta superara a la demanda y ahora, tras el frenazo en seco, verificamos que
sobra gente, y no sólo sobra gente trabajando, es que sobran empresas.
Yo les haría una apuesta. Piensen de aquí al final de la charla en algún sector
donde la demanda case con la oferta y díganmelo sólo a mí para que sea yo
el que invierta. Porque uno tiene verdaderas dificultades en encontrar, desde
luego no en banca, no en la industria de servicios financieros, en el mundo, en
Europa, un sector en el que invertir.
Hay otro elemento que a los entrados en años, y a aquellos que además pasamos
tiempo de vez en cuando explicando cosas a gente más joven, nos llama
la atención y es que nunca habíamos visto tasas de variación de los precios en
terrenos negativos, desde luego lo que no habíamos visto es a toda la eurozona
sin inflación.

158 EMILIO ONTIVEROS BAEZA
No habíamos visto una economía como la española tres meses seguidos, y
otros dos meses o tres que probablemente vayamos a ver, con tasas negativas
de crecimiento de los precios. No hace falta ser economista para tratar
de instalarse en el comportamiento, en la función de reacción de un individuo
que presume que en los próximos meses va a bajar el precio de los bienes y de
algunos servicios. No cambiamos el tresillo ahora, esperamos, o no cambiamos
el automóvil, y cuando esto ocurre con los tipos de interés cerca de cero
es una situación inquietante, porque los tipos de interés no pueden bajar de
cero. Conceptualmente sí, podríamos pedir a los bancos que nos dieran 100€
y que les devolviéramos algo menos, pero esto no va a suceder.
3. El crecimiento del déficit público
Tenemos un alto nivel de deuda, es la tercera pieza que invitaría a un diagnóstico
inquietante. Por eso el corolario de lo anterior no puede ser otro que
un aumento en el déficit público. Es un ejercicio de manifiesta hipocresía o
de ignorancia llevarse las manos a la cabeza diciendo: “uff, los déficits públicos”.
Los déficits públicos tienen que crecer por dos razones: una por eso que
los macro economistas llaman el juego de los estabilizadores automáticos,
porque la recaudación se viene abajo y sobre todo algunas partidas de gastos
se van arriba, aunque no hicieran nada los gobiernos. Pero en segundo
lugar, tiene que crecer porque la obligación de los gobiernos es sostener el
desplome de la demanda agregada de las economías para no tentar la suerte
del 29. Esa discusión ya se mantuvo en 1929, estaba el paciente infartado y
daban vueltas en torno a él discutiendo si estimulamos ahora o más tarde.
Afortunadamente Estados Unidos es quien más sabe de la Gran Depresión,
quien tiene la gran fortuna de tener como presidente de la Reserva Federal a
uno de los académicos con más conocimiento, especializado precisamente en
la Gran Depresión, además de cualificado discípulo de Friedman. Ha llevado
a cabo decisiones de estímulo, primero porque no ha tenido más remedio que
quedarse con muchos bancos y empresas, pero también de forma explícita en
este segundo paquete de estímulo presupuestario ha comprometido 787.000
millones de dólares, tratando de matar dos pájaros de un tiro, cosa que me
parece interesante y que no serían muy distintos ambos pájaros de los que
tendríamos que matar en una economía como la española. Uno: sostener la
demanda agregada; la obligación de los gobernantes es procurar que se vaya
el menor número de gente al paro, que sean infelices. Y dos: si hay un déficit
de capital público, y en Estados Unidos convinieron que en algunos ámbitos sí
lo había, aprovechar y anticipar decisiones de inversión. Lo relevante es que
junto a esos programas de gasto de inversión haya planes de reconducción
de esos desequilibrios públicos cuando las economías vuelvan a crecer, no

Principales aspectos del marco económico europeo
159
se trata de hacer una incitación al endeudamiento, sino simplemente evitar
males peores.
Es verdad que a estos datos de aumento en los déficits públicos en algunos países
los mercados se han mostrado poco menos que indiferentes. No sé si han
caído en la cuenta que, salvo repuntes de última hora en los mercados de bonos,
los mercados no están particularmente inquietos, es más, algún colega la semana
pasada decía: “bendito repunte en los tipos de interés a largo plazo porque
ya empezaba a preocuparme al ver que los mercados de bonos no se daban por
aludidos y estaban descontando una recesión demasiado duradera”.
4. La situación de la economía española
Llegamos a la economía española con cuatro consideraciones muy rápidas.
El verano pasado con algún colega hablábamos de Estados Unidos lamentándonos
de como la economía líder del mundo nos había metido en este lío. El colega
americano me dijo: “después vais vosotros, porque la economía española comparte
con la estadounidense lo esencial de la etiología. Por ejemplo, el primer
síntoma es que vosotros también habéis sufrido una inflación en los precios de
los activos inmobiliarios notable”. Le tuve que decir que sí. “Es más -me dijo- la
importancia relativa que tiene el sector inmobiliario en la economía española es
superior a la que tienen los Estados Unidos. Desde 1995 hasta hoy la importancia
relativa que el sector de la construcción residencial tiene en la determinación
del crecimiento del PIB español es superior, y desde luego es el doble de lo que
representa en Europa. Si se cayera, si se desplomara el sector de la construcción
residencial, lo ibais a pasar peor que la media de los países porque tenéis
comprometidos un volumen de recursos superior”.
Me dijo además que la familia media española ha financiado esta “fiesta inmobiliaria”
con deuda hasta el punto de que el nivel medio de endeudamiento
de la familia española es equivalente a la americana en un 130% de la renta
bruta disponible. El amigo americano me dijo “con la diferencia de que vosotros
tenéis el 89% del pasivo hipotecario de las familias, referenciado a una
cosa que llamáis en Europa el Euribor o algo así, que es un Ibor, pero que
tiene un grado de vinculación al tipo de interés repo del Banco Central Europeo,
–me dijo– el Banco Central Europeo acaba de subir los tipos de interés y
o comparte un diagnóstico de las amenazas inflacionistas distinto o está más
cerca del masoquismo que de otra cosa”.
Le tuve que dar la razón y finalmente me dijo que otro elemento en común
entre Estados Unidos y España era la dependencia del ahorro del resto del
mundo. En aquel momento estábamos hablando de un 10% del PIB y no había

160 EMILIO ONTIVEROS BAEZA
problema porque los bancos y las cajas acudían a los mercados mayoristas
y a través de emisiones de cédulas, bonos, etc. adquirían liquidez que distribuían
entre las oficinas del país. Pero lo característico de esta crisis es el
Credit Crash, el crédito se está racionando, los mercados no funcionan, han
fallado los mercados mayoristas y no se presta dinero. Esta es una crisis de
crédito, es decir, una crisis de confianza. Hay un problema de dosificación
crediticia que, en el mejor de los casos, se puede sortear comprando menos
cosas fuera y en el peor generando una suerte de necrosis sobre el sector real
de la economía propia sobre pequeñas y medianas empresas con ideas que,
aunque distantes del sector de la construcción residencial, necesiten de la
financiación crediticia cuando menos para echar a andar.
De nuevo le tuve que decir que llevaba razón, pero le señalé dos circunstancias
que podían hacer que la crisis en España, si se gestionaba bien, tuviera
un impacto inferior a la de Estados Unidos. La primera es que el propio sistema
bancario español o mejor dicho, la forma de hacer banca al por menor en
España, es significativamente mejor, más sana que la que se hace en Estados
Unidos, entre otras cosas porque esa ruptura entre la originación de un crédito
y su distribución a través de vías de titulización no se da.
Dicho de otra forma, ésta ha sido una crisis en la que lo que ha fallado ha sido
la trazabilidad del riesgo, el seguimiento de la infección de las hipotecas. El
problema no es tanto que se titulizara o no, el problema es que llegó un determinado
momento en que no se sabía dónde estaban localizadas esas hipotecas
que habían sido empaquetadas, junto a otros instrumentos, en estructuras
más complejas y que podían estar, como vimos en el otoño del 2007, en el
activo de algunos bancos suizos o de fondos de pensiones de todo el mundo.
Otro elemento importante es la propia situación de partida del sistema bancario,
su nivel de provisiones, la eficacia de la supervisión, etc. Pero es verdad
que no hay sistema bancario, por muy bien dotado inicialmente que esté, que
soporte la continuidad de meses y meses sufriendo el sector cuyos activos
conforma algo así como la mitad del balance del conjunto del sistema bancario
español. Por esta razón es muy importante atender a vías que faciliten la
digestión de ese empacho inmobiliario que todo el sistema bancario, no sólo
las cajas de ahorro, tienen en nuestro país, por la vía del endeudamiento de
las familias, muy importante, pero también por la vía de la financiación directa
a los promotores inmobiliarios, pues por la vía de la financiación de las familias
existe esa correlación maldita entre desempleo y morosidad.
Si asumimos que el paro en nuestro país se puede ir a niveles del 19%, cualquiera
de los análisis de estrés, las simulaciones, los ejercicios de resistencia
darán tasas de morosidad en torno al 9%. Y con estas tasas de morosidad el

Principales aspectos del marco económico europeo
161
año que viene tendremos una docena de entidades bancarias en pérdidas, no
con menores beneficios, digo pérdidas. No pasaría nada si esas pérdidas no
fueran de la cuantía suficiente como para erosionar los coeficientes regulatorios
de recursos propios.
Otro elemento que ha de inquietar es la financiación directa a los promotores
que supone hoy, en términos de stock vivo, unos 335.000 mil millones de
euros, y que se distribuyen casi a partes iguales en bancos y cajas.
Por eso es razonable que en un sistema bancario con alto grado de concentración
de riesgo hubiera dispuesto ya a estas alturas, o mejor dicho, desde
hace tiempo, de un protocolo de urgencia por si hay algún accidente, entre
otras cosas para no dramatizar en exceso y convocar un consejo de ministros
un domingo por la tarde, no sea que la apariencia del remedio sea peor que
la enfermedad.
Eso es lo que advirtió alguna agencia de calificación crediticia que anoche nos
daba un disgusto. Hace cuatro semanas cuando decía: “oiga, yo sé que usted
tiene un sistema bancario que está bien pero dígame, si hay algún accidente
¿cuál es el procedimiento pautado que se sigue. ¿Cuántos recursos está usted
dispuesto a poner para ayudar al sistema bancario ya sea de manera transitoria”
Porque en el caso de Estados Unidos ya lo supimos a partir de la quiebra
de Lehman Brothers y, desde luego, en el caso de Reino Unido absolutamente
inequívoco, estaban dispuestos a dar, como diría el castizo, “barra libre”, nacionalización
total. Lo hemos visto hacer en Holanda y en algunos otros países
de Europa, que han transferido directamente a los recursos propios ayuda de
los contribuyentes, pero no sabemos qué se puede hacer en España.
La paradoja es que el sistema bancario con activos inmobiliarios más importantes
todavía hoy está pendiente de definir, no sólo cuál es el protocolo de
urgencias, sino cuál es la cuantía que virtualmente podemos comprometer.
Si se arbitra un mecanismo en condiciones de certeza suficiente se podría
compensar ese riesgo que hoy pesa sobre el sistema bancario, y que pesa por
la penalización en la degradación de bancos y cajas de ahorros, y que lo único
que va hacer es encarecer los instrumentos de financiación con los que se
están fondeando las entidades.
El otro elemento que le dije al amigo americano que presenta la economía española
frente a la economía estadounidense es que es una de las economías,
cuando se aborda la crisis, con la mejor posición financiera en el sector público.
Desde luego es la primera crisis en la que España entra con una deuda
pública por debajo del 40% y con una capacidad de endeudamiento notable,
desde luego mejor que la de los americanos. El amigo americano enseguida

162 EMILIO ONTIVEROS BAEZA
me respondió, “pero nosotros, que aparentemente podemos ser más ortodoxos,
somos desde luego mucho más libres a la hora de utilizar las finanzas
públicas”. Él me dijo, era el verano pasado, “¿ves aquí algún debate, en la
universidad o en los medios de comunicación, acerca de si es pecado venial
o mortal endeudarse para minimizar la desdicha de los ciudadanos”. Yo le
respondí que quizá en nuestro país teníamos la oportunidad de hacer un uso
inteligente de esa capacidad de endeudamiento, y un uso inteligente es lo que
recomendaban los hacendistas clásicos, y que llevamos diciendo años y años:
uno nunca se debe endeudar para irse de juerga, para hacer gasto corriente,
jamás, siempre para fortalecer la base de capital porque, entre otras cosas,
sin el crecimiento de intensidad de capital, en la relación de capital trabajo, no
hay prosperidad, no hay productividad. Pero no es suficiente endeudarse para
invertir, la condición suficiente es que la rentabilidad esperada de inversión
sea superior al coste del endeudamiento.
El otro día miraba cómo salía el Tesoro a captar financiación, hizo una subasta
en los mercados y pidió cuatro mil millones de euros a un año en letras. Los
mercados le ofrecieron diez mil millones y en la subasta hizo la tasa de corte
al 0,97. ¿Tiene sentido que este país tenga todavía esos dos pájaros que trató
de matar la administración estadounidense (y que yo creo que los ha matado,
porque va a ser la primera economía en levantar cabeza) ¿Tiene sentido que
ha día de hoy la única evidencia que tengamos es que la recesión esté instalada
en la economía española, y va a seguir instalada en el 2010, y ya veremos si
no pasa a mayores a través de algún problema en entidades bancarias
Ojalá Europa nos ayude, era éste el enunciado que me había asignado mi tocayo
Emilio. Tengo cierta esperanza en Europa, creo que el consejo de esta
semana, la cumbre que vamos a ver, va a tener un tono marcadamente financiero,
pero en última instancia es cada país, cada gobierno en definitiva, quien
tiene que jugar entre la minimización de los daños actuales y el uso para ello
de instrumentos disponibles. Gracias

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