Views
3 years ago

LyVjmj

LyVjmj

Estudios y Políticas

Estudios y Políticas Públicas IPOM • El lunes el Banco Central de Chile (BCCh) publicó su Informe de Política Monetaria (IPoM) correspondiente al primer trimestre del año. Comparado con el último IPoM (diciembre 2014), el rango de crecimiento esperado quedó inalterado (2,5% - 3,5%), aunque la descomposición de éste sí tuvo cambios. El ente emisor hizo una corrección a la baja importante en su estimación de la demanda interna, desde 2,6% a/a a 2,2% a/a, donde también se corrigió a la baja el consumo total y la formación bruta de capital fijo. En cuanto al comercio exterior, la estimación tanto para la variación anual de las exportaciones como para las importaciones también disminuye, destacando principalmente el aumento de la balanza comercial. Si en diciembre de 2014 el BCCh proyectaba 0,3%, hoy la diferencia se amplía a 1%, principalmente por el recorte en la estimación de las importaciones. En línea con lo anterior, el déficit de cuenta corriente como porcentaje del PIB llegaría a 0,3%, consistente con una demanda interna menos dinámica. Por último, y siendo el hecho más relevante a nuestro parecer, el BCCh espera una inflación cierre de 2015 en 3,6% a/a, con un promedio de 4,0%. Si bien el movimiento era predecible producto de las sorpresas inflacionarias de los últimos meses, el alza es de 0,8% comparado con la estimación previa. • Los riesgos más importantes que considera el IPoM son los efectos en los mercados internacionales por el alza de las tasas de interés por parte del Fed. Por otro lado, no descarta riesgos geopolíticos en medio oriente y parte de Europa. Para la inflación, el principal riesgo son nuevas depreciaciones del tipo de cambio que podrían traspasarse a precios en un escenario, donde los márgenes de la empresas siguen presionados por los mayores costos laborales en un ciclo menos dinámico que el pasado. Así, el escenario para la Tasa de Política Monetaria (TPM) del IPoM no considera nuevos recortes durante el año. • El escenario expuesto en el IPoM está línea con nuestro escenario base, donde vemos niveles de actividad mayores al año pasado, pero que aumentarán paulatinamente. En cuanto a la inflación, proyectamos un escenario donde las mayores holguras de capacidad, y un aumento importante en la tasa de desempleo deberían traspasarse a precios. Y si bien esperamos un tipo de cambio más depreciado respecto al año anterior, ésta será menor a la depreciación del año pasado. Así, vemos una inflación que se ajusta bastante más rápido de lo que proyecta el ente emisor, la que estará en torno a 3,0% a fines de año. Proyecciones IPoM Fuente: Banco Central y Santander. Visión de Mercados 2015 (f) IPoM dic-14 IPoM mar-15 variación anual, % PIB 2,5-3,5 2,5-3,5 Ingreso nacional 3,7 3,5 Demanda interna (sin variación de existencias) 2,6 2,2 Formación bruta de capital fijo 1,9 1,2 Consumo total 2,8 2,5 Exportaciones de bienes y servicios 4 3,4 Importaciones de bienes y servicios 3,7 2,4 Cuenta corriente (% del PIB) -1,1 -0,3 Inflación cierre 2,8 3,6 2

Estudios y Políticas Públicas ACTIVIDAD • El lunes el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó las cifras sectoriales de febrero. De este informe destacamos que la noticia positiva del mes la trajo el comercio, ventas minoristas y de supermercados que crecieron 2,9% y 3,8% a/a, respectivamente. En particular, el dinamismo fue gracias al consumo habitual, que aumentó 6,4% a/a, gracias a mayores ventas de productos electrónicos, textiles y calzado. Positivo también fue el aumento de los permisos de edificación que crecieron 14,3% a/a, tanto en proyectos habitacionales como en servicios. En tanto, automóviles continúa mostrando una fuerte caída, esta vez de 11,2% a/a. Ventas minoristas (var. a/a). 25% 20% 15% 10% Visión de Mercados IVCM Real Durables IVCM Real No- Durables • Sin embargo, por el lado de la industria, el sector muestra una caída de 0,1% a/a, a diferencia del incremento en la variación anual experimentada en diciembre de 2014 y en enero del presente año (3,1% y 1,0% a/a, respetivamente). Las principales divisiones que incidieron negativamente fueron la elaboración de productos alimenticios y bebidas, actividades de impresión y fabricación de productos de metal. En cambio, las divisiones que aportaron positivamente fueron la fabricación de sustancias y productos químicos, maquinarias y equipos, y producción y fabricación de productos de madera. Es importante hacer notar que las divisiones que registraron cifras positivas durante el mes fue, en parte, a una baja base de comparación. En tanto, las divisiones que muestran incidencias negativas tienen su explicación en el bajo dinamismo interno, en particular, por la fabricación de productos elaborados de metal que cayeron debido a una menor demanda, principalmente del sector minero. En cuanto al índice de producción minera, éste disminuyó 1,5% a/a, principalmente por una menor extracción de cobre que cayó 1,1% a/a, explicado por la mantención en una importante faena. El resultado dista de manera importante del dinamismo mostrado en enero, donde la extracción de nuestro principal producto de exportación creció alrededor de 14% a/a. Con todo, durante los dos primeros meses del año, la extracción de cobre ha crecido 6,6% a/a. Por su parte, la minería no metálica se expandió 25,2% a/a, gracias a un aumento de la extracción de carbonato de litio. • Con todo, estimamos que el Imacec de febrero será de 1,8% a/a, reflejando un ajuste a la baja respecto de nuestra estimación previa (2,4% a/a). Febrero se mostró algo más débil de lo que teníamos presupuestado, ya que a un menor dinamismo de nuestras exportaciones netas se sumaron caídas en minería y manufacturas. 5% 0% -5% -10% ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 Fuente: INE y Santander. Manufacturas y minería (var. a/a) 20% 15% 10% 5% 0% -5% Índice de Producción Manufacturera Índice de Producción Minera -10% ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 Fuente: INE y Santander. 3

{F59B9A41-ED4D-B9E9-3A28-31C3562DC69E}
{C34DE838-DE0D-623C-D94B-449A3E114162}
{FF506F4D-2DF4-AE9F-66CE-66B9BD0D07EF}
{E63A220B-62A6-434A-495C-C43F1906B27A}
departamento de economía departamento de economía ...
JULIO 2016
Boletín económico del Banco de España - Cinco Días
La demanda de dinero - Bligoo.com